PANORAMA DO MERCADO

11 de agosto de 2006
EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS

Petrobras – Estimativas 2T06: Bons Resultados

Gilberto Pereira de Souza, CNPI & Luiz Carlos Cesta, CNPI

Recomendação Retorno Total

Setor Código Último (R$) YTD in R$ (%) Alvo 06YE (R$)
ST / LT (%)
Petróleo BUY / MP PETR4 45.88 26.5 68.70 54.4

Retorno s/
P/L P/FC VF/EBITDA
Dividendos (%)
06 07 06 07 06 07 2006
5.6 4.9 5.1 4.4 4.1 3.9 4.6

Notícia: Petrobras Controladora: (PETR4/PBRA –> Receita = R$ 29.872 MM, EBITDA = R$ 11.784 MM, Lucro
Líquido = R$ 8.120 MM - recorde). Estimamos que os resultados desse trimestre serão bons principalmente por (i)
0,3% de crescimento na produção e (ii) incremento de preços de petróleo Brent em 13% nesse trimestre. Apesar de
uma pequena redução esperada das margens em relação ao trimestre anterior, os resultados devem ainda ser
bastante positivos, mesmo a empresa tendo decidido não aproveitar o benefício fiscal de antecipação de juros sobre
o capital próprio (como no 2T05).

PETROBRAS (COMPRA – Preço Alvo: R$ 68,70)

R$ milhões 2T06E (a) 1T06A (b) (a)/(b) 2T05A (c) (a)/(c)

Receita Líquida 29.872 28.111 6,3% 26.104 14,4%

Lucro Bruto 14.561 14.067 3,5% 11.574 25,8%

Margem Bruta 48,7% 50,0% 44,3%

EBITDA 11.784 11.557 2,0% 8.504 38,6%

Margem EBITDA 39,4% 41,1% 32,6%

Lucro Líquido 8.120 6.894 17,8% 4.699 72,8%

Margem Líquida 27,2% 24,5% 18,0%

1,85 1,57 1,07
L/A
Fonte: Petrobras/Itaú Corretora

As paradas para manutenção programada de várias plataformas nos meses de maio e junho acabaram por frustrar
as expectativas de crescimento da produção neste 2T06, de modo que a produção da Petrobras no Brasil
apresentou no 2T06 um crescimento de apenas 0,3% sobre o trimestre anterior (crescimento de 1,6% sobre o 2T05).

Tal produção deve resultar em custos de extração ainda pressionados, o que tende a afetar um pouco a margem da
companhia.

Dados da ANP indicam um crescimento de 0,9% na carga total de petróleo processada durante o 2T06 em relação
ao trimestre anterior, muito embora a participação do petróleo nacional na carga tenha sido reduzida de 81% no
1T06 para cerca de 80% neste trimestre. Este é outro fator que deverá contribuir para uma redução da margem da
companhia em relação ao trimestre anterior.

A previsão para o restante do exercício continua positiva, pois mantemos uma expectativa de crescimento de
produção (que voltou ao normal a partir de 09/julho) baseado no cronograma de entrada de novas plataformas de
produção, conforme o planejamento estratégico da companhia para o período 2007-2011.

1 Itaú Corretora
11 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Petrobras –Novas Unidades de Produção – período 2007-2011

Campo/Plataforma Capacidade Início Operação

P50 (Albacora Leste) 180 mil barris/dia 2Q06
FPSO Capixaba (Golfinho I) 100 mil barris/dia 2Q06
P34 (Jubarte ) 60 mil barris/dia 4Q06
SSP 300 (Piranema) 20 mil barris/dia 4Q06
ESS 132 (Golfinho II) 100 mil barris/dia 2007
RJS 409 (Espadarte) 100 mil barris/dia 2007
P52 (Roncador) 180 mil barris/dia 2007
P54 (Roncador) 180 mil barris/dia 2007
P51 (Marlim Sul) 180 mil barris/dia 2008
P53 (Marlim Leste) 180 mil barris/dia 2009
SPAR-FPSO (Frade) 100 mil barris/dia 2009
Golfinho III 100 mil barris/dia 2009
P57 (Jubarte) 180 mil barris/dia 2010
Parque das Conchas 100 mil barris/dia 2011
P55 (Roncador) 180 mil barris/dia 2011
Source: Petrobras / Itaú Corretora

Itaú Corretora 2
Panorama do Mercado 11 de agosto de 2006

Usiminas – Resultados 2T06: Sólido EBITDA, mas fraco FCF

Paolo Di Sora, CNPI & Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI

Sector Rating ST / LT Ticker Last (R$) YTD in R$ (%) Target 06YE (R$) Total Return (%)
Steel BUY/OP USIM5 72.31 35.67 110.0 60%

PE P/CF EV/EBITDA Div. Yield (%)

06 07 06 07 06 07 2006
5.9 5.3 4.7 7.3 3.6 3.2 7.2%

Notícias: Usiminas anunciou sólido desempenho operacional esta manhã, sendo os seguintes os pontos principais:

ƒ Vendas locais subiram 16% ToT, melhorando o mix de vendas e elevando as margens operacionais;
ƒ Média de preços locais caiu 6% ToT refletindo o mercado competitivo de produtos de folhas de aço no Brasil;
ƒ Preços de exportação começaram a se recuperar seguindo a recente tendência no ciclo internacional. O maior
impacto positivo nos preços de exportação (+35% ToT) devem sair apenas a partir do 3Q06 ;
ƒ Reversão da provisão de R$50m para PIS e COFINS e pagamento do imposto de renda abaixo do esperado
elevou o resultado final para R$704m (+29% to est) para o trimestre;
ƒ Forte performance operacional no entanto não resultou em redução liquida de capital. A dívida líquida da
Usiminas aumentou rapidamente em R$400m ToT de R$1.2bi para R$1.6 bi. A empresa divulgou R$311m em
resgate de swap, R$543m devidendos pagos, desembolsou R$120m em investimentos e pagou R$160m em imposto
de renda, o que consumiu a maior parte do capital operacional gerado no trimestre.
Nossa Opinião: Apesar da performance operacional acima das expectativas, nós esperamos que os investidores
tenham uma reação neutra em relação aos resultados Usiminas 2T06 em razão do tímido fluxo de caixa livre em
relação a ação gerado no trimestre.

Perspectiva positiva para o futuro:

A perspectiva para o próximo trimestre permanence positiva. È esperado aumento nos preços locais de 5% a 6% em
média durante o segundo semestre. Preços das exportações devem aumentar rapidamente em pelo menos 35% no
3T06. Para o 4T06 o cenário será de uma pequena deteriorização nos preços das exportações, no entanto
provavelmente menor do que o mercado atualmente espera.

Referente aos custos, a Usiminas deve anunciar uma pequena redução no COGS por tonelada durante o segundo
semestre, conduzido principalmente pela redução de 17% no preço do carvão que é responsável por 18% do COGS,
e que deve impactar nos ganhos da empresa durante o semestre. Além disso, a Usiminas reiterou expectativas de
vendas de aproximadamente 3.8m ton de produtos no 2S06, 4% abaixo SoS e de acordo com nossas estimativas.

Avaliação atrativa:

A boa performance operacional do 2T06 sustenta nossa visão de que a Usiminas deve gerar um EBITDA de
aproximadamente R$4.5bi em 2006. Atualmente, a empresa está negociando atrativamente a 3.1x EV/EBITDA 07 e
5.2x P/E 07. Além disso, projetamos um yield de 14% FCFE para a empresa em 2007. Nossa meta de preço de
R$110/ação indica um retorno total de 60% para os próximos 12 meses. Nós reiteramos a classificação de COMPRA
para Usiminas.

3 Itaú Corretora
11 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Usiminas’ 2Q06 Results

R$m 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E Sales 6% ahead est. Domestic
Sales Volume ('000 tons) 2.170 1.770 1.981 1.954 1.913 2.028 3,8% 6,0% sales up 16% QoQ, way above
expectation. Exports down 16%
Net Operating Revenue 3.809 3.126 2.968 2.958 3.046 3.053 3,2% 0,3%
QoQ as expected. Despite higher
Cost of Goods Sold (2.057) (1.905) (2.056) (2.069) (2.056) (2.040) -1,4% -0,8% shipments net revenues matched
Gross Income 1.752 1.221 912 888 989 1.013 14,0% 2,4% est, highlighting lower average
Gross margin 46,0% 39,1% 30,7% 30,0% 32,5% 33,2% 10,5% 2,1% prices expecially on the local market
Operating Expenses (133) (120) (133) (130) (133) (140) 7,4% 5,3% .
Sales Expenses (67) (59) (58) (70) (72) (66) -5,7% -8,5%
Administrative Expenses (66) (61) (75) (60) (61) (74) 22,7% 21,5%
Own Operating Income 1.619 1.101 779 758 856 873 15,2% 2,0% Better sales mix with higher local
EBITDA 1.816 1.265 914 912 989 1.046 14,7% 6% sales pushed up operational
margins.
EBITDA Margin 47,7% 40,5% 30,8% 30,8% 32,5% 34,3%
Net Financial Income (81) (171) (162) (118) (73) (78) -34,4% 7,0%
Net Equity Income 237 41 706 (59) 30 48 -182,2% 58,1%
Other Operat Incm Expns (30) (3) (37) (17) (37) 17 Higher operational performance and
lower income tax payment pushed
Operating + Other Inc 1.745 969 1.287 564 778 861 52,5% 10,7%
up bottom line to R$704m . Non
Net Non Operating Inc (85) (3) (41) 11 0 1 recurrent reversion of R$50m in tax
Pretax Income 1.659 966 1.247 576 778 861 49,6% 10,8% provision also lifted earnings for the
Income Tax (494) (181) 86 (226) (224) (152) -32,7% -32,1% quarter.
Minority Interest (38) (2) (9) (5) (9) (5) 2,2% -43,9%
Net Income 1.127 783 1.324 345 544 704 104,3% 29,4%
EPS 5,14 3,57 6,04 1,57 2,48 3,21 104,3% 29,4% As expected, average sales prices
deteriorated in the quarter, specially
R$/ton 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E in the local market. Exports prices
recovered marginally following the
Revenues/Ton 1.755 1.766 1.498 1.514 1.592 1.506 -0,5% -5,4%
international cycle trend.
Net Revenues/ton local 1.782 1.981 1.885 1.773 1.830 1.671 -5,8% -8,7%
Net Revenues/ton exports 1.690 1.295 1.044 1.098 1.101 1.139 3,7% 3,5%
Cash Cost/Ton 887 980 952 971 985 921 -5,2% -6,5% Better sales mix lifted EBITDA/ton in
EBITDA/Ton 837 715 461 467 517 516 10,5% -0,1% the quarter.

Depreciation 133 171 171 171 171 172 0,4% 0,7%

Despite the lstrong EBITDA, Net
Debt sored 30% QoQ. Higher
R$m 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E
CAPEX, R$540 in dividend payment
Net Debt 3.346 2.238 1.689 1.216 1.228 1.603 31,9% 30,5% and R$300m in swap losses
Capex 106 96 59 111 189 231 108,1% 22,0% explains the R$400m increase in
Net Debt QoQ.
'000 tons 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E
Domestic 1.542 1.216 1.071 1.202 1.287 1.397 16,2% 8,5%
Local sales up 16% QoQ, pushed
Cold Rolled 434 342 353 349 366 382 9,5% 4,3%
up by heavy plate shipments which
Hot Rolled 523 363 341 434 437 528 21,7% 20,8% recoverd 24% QoQ. Volume to the
Heavy Plates+Black Plate 347 307 190 211 282 262 24,2% -7,2% local market accounted for 68% of
Slabs 36 31 27 44 29 42 -4,5% 42,7% shipments way the 61% reported
Galvanized Sheet 138 129 117 121 125 140 15,7% 11,7% last quarter and in line with
historical average of 70%.
Further-Processed Products 64 44 43 43 47 43 0,0% -8,3%
Exports 628 554 910 752 626 631 -16,1% 0,8%
Cold Rolled 119 192 244 172 164 123 -28,5% -24,9%
Hot Rolled 30 80 88 106 37 48 -54,7% 28,7% Focus on the local market pushed
Heavy Plates+Black Plate 100 56 113 154 80 181 17,5% 125,6% down exports in the quarter.
Slabs 323 176 417 235 281 215 -8,5% -23,6%
Galvanized Sheet 18 22 22 45 23 30 -33,3% 32,7%
Further-Processed Products 38 28 26 40 41 34 -15,0% -16,4%
Total 2.170 1.770 1.981 1.954 1.913 2.028 3,8% 6,0%

Revenues breakdown 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E
Net Revenues 3.809 3.126 2.968 2.957 3.046 3.053 3,3% 0,3%
Internal Market 2.747 2.409 2.019 2.131 2.356 2.335 9,5% -0,9% Fight for local market share pushed
Exports 1.062 717 950 826 689 719 -13,0% 4,3% down average prices. Export prices
up following recent price cycle trend
Net Revenues/ton local 1.782 1.981 1.885 1.773 1.830 1.671 -5,8% -8,7%
Net Revenues/ton exports 1.690 1.295 1.044 1.098 1.101 1.139 3,7% 3,5%

Net Financial Results 4Q04A 3Q05A 4Q05A 1Q06A 2Q06E 2Q06A QoQ A/E
FX loss and Hedge Expenses 27 (128) (114) (56) 3 0 -101% -86%
Interest expenses (146) (111) (125) (141) (135) (135) -4% 0%
Financial Income 23 68 77 79 59 57 -28% -4%
Net Interest Income (96) (171) (162) (118) (73) (78) -34% 7%
Source: Usiminas and Itaú Corretora.

Itaú Corretora 4
Panorama do Mercado 11 de agosto de 2006

FECHAMENTO DO MERCADO 10/08/06

Bolsa: Ibovespa Acompanha Recuperação de Nova York

O Ibovespa fechou em alta de 0,26%, aos 37.354 pontos. O volume financeiro negociado foi de R$ 2,249 bilhões. A
descoberta de um plano terrorista para atacar aviões no Reino Unido e nos Estados Unidos causou nervosismo nos
mercados na parte da manhã. O Ibovespa registrou a mínima do dia às 10h50, em queda de 0,88%, aos 36.929
pontos.

No entanto, a queda do preço do petróleo foi capaz de mudar o cenário negativo e inverter a trajetória dos mercados
internacionais. A máxima foi registrada às 16h50, com o Ibovespa em alta de 0,45%, aos 37.423 pontos. O risco
Brasil fechou aos 205 pontos base, um novo recorde histórico, em queda de 1,44%.

Nos Estados Unidos, foi divulgada a balança comercial de junho, com déficit de US$ 64,8 bilhões. O número de
pedidos de auxílio desemprego teve alta de sete mil na semana. O índice Dow Jones fechou em alta de 48 pontos,
aos 11.124 pontos e o Nasdaq subiu 11 pontos, aos 2.071 pontos.

O capital externo na Bovespa no dia sete de agosto teve saída de R$ 19 milhões. O saldo acumulado no mês está
positivo em R$ 153 milhões.

As maiores altas do dia foram: Eletrobras PNB (6,96%), Eletrobras ON (6,24%), Trans Paulista PN (5,35%), Copel
PNB (4,77%), Bradespar PN (4,61%), Braskem PNA (3,83%), Eletropaulo PN (3,51%), Light ON (3,29%). As maiores
baixas do dia foram: CSN ON (-2,80%), Sabesp ON (-1,82%), Klabin PN (-1,71%), Sadia PN (-1,55%), Vale ON (-
1,40%), Gerdau PN (-1,38%), Vale PNA (-1,31%), Tim Par ON (-0,89%).

Dólar: Novo Recorde de Baixa do Risco Brasil Leva Cotação ao Patamar de R$ 2,16
O dólar comercial fechou na mínima do dia, em queda de 0,37%, cotado a R$ 2,158 na compra e a R$ 2,160 na
venda. Na BM&F, o contrato de dólar futuro de setembro registrou queda de 0,39%, cotado a R$ 2,171. O Banco
Central realizou leilão de compra no mercado à vista, com taxa de corte de R$ 2,1625. A cotação chegou a registrar
a máxima de R$ 2,171.

Juros: Taxas Futuras Recuam com IPC e Melhora Externa.

Na BM&F, o contrato de Depósito Interfinanceiro com vencimento em setembro de 2006 registrou queda dois pontos,
com taxa anual de 14,62% e 26.085 contratos negociados. O DI de janeiro de 2008, o mais líquido, teve queda de
três pontos, com taxa anual de 14,39% e 251.087 contratos negociados. Foi divulgada a primeira medição de agosto
do IPC da Fipe com inflação de 0,25%.

5 Itaú Corretora
11 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
(3)
CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS

Classificação Definição Cobertura (1) Relação Bancária (2)

Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno
total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
13% 8%
(Compra)

Market Performer Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção
(Manutenção) de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
39% 26%

Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno
(Venda) total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
48% 32%

1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses,
ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do
universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como
resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).

INFORMAÇÕES RELEVANTES
Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no telefone (55-11)
5029-4903 ou e-mail itaucorretora@itau.com.br.

INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este
relatório tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de
qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações
contidas neste relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a
Itaú Corretora de Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a
integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou
desdobramentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento
responsável pelo conteúdo do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos
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modificar ou corrigir este relatório e informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
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a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
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investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
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que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários
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Contatos

ROBERTO M. NISHIKAWA CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise
DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA
RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE)
Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI
Paolo Di Sora, CNPI
ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
SMALL CAPS
Tarsila S. Afanasieff
Renata Faber, CNPI
AGRONEGÓCIO Renato Salomone
Paolo Di Sora, CNPI
TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Ricardo Araujo Silva, CNPI
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Victor Mizusaki, CNPI
Gilberto Pereira de Souza, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
Sergio Tamashiro, CNPI
Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI

BANCOS, TRANSPORTES E CONSTRUÇÃO CIVIL ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

Tomás Awad, CNPI Paulo F. Hermanny, PhD ABD - Head
Vanessa Ferraz, CNPI Paulo Eduardo Mateus

Vendas e Mesa de Operações

DIRETOR DE VENDAS DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS
Eduardo Sancovsky Elias Mota Lima Jr.

RENDA FIXA LOCAL

AÇÔES - VENDAS Rogerio Queiroz - Head
Patricia Cruz Bilezikjian
Alexandre Guedes
Mauricio Silveira
Ricardo Schneider
Regina Jordão RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Rodrigo Pace Alex Low - Head
Rodrigo Fontes Formoso
Vinicius Pasquarelli
AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES Rogerio Figueiredo

Eduardo Sancovsky COMMODITIES

Eduardo Borro Alexandre Mariano
Christian Lemos Manoel Gimenez
Gustavo M. Rosa Antonio Paro
Eduardo Guiherme dos Santos
MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS
Danuse Corradi
Octavio C. Caruzo Alan Jacob Eira
Aureo Eduardo Bernardo Douglas Jacob
Luciana Eugenio
Sandro Nogueira Carotini
MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES Roberto Pacheco Motta
Fábio Oliveira M. Monteiro Fernando Mormillo Juliano
Celso Azem Rodrigo Mendes

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PRESIDENTE AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES

Thomas Decoene Andre Teixeira Soares
Alec Cunningham
AÇÕES - VENDAS RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Jeffrey Noble Valeria Achoa
Renato Lobo Augusto C. Castilho

DIRETOR AÇÕES - VENDAS

Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira

Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares

LICENSE PENDING WITH SECURITIES AND FUTURES COMMISSION

Julia Chen - Director

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