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15 de Agosto de 2006
Resultados do 2T06: Sem
Ricardo Araujo Silva, CNPI Crescimento nem Melhora na
Victor Kaneo Mizusaki, CNPI
Margem Operacional
Estimativas da Avaliação
Ano 2005a 2006e 2007e 2008e 2009e 2010e
Receita Líquida - - - - - -
EBITDA - - - - - -
Lucro Líquido - - - - - -
Código (local): TMCP4 LPA - - - - - -
Código (ADR): TMB FCLA - - - - - -
Preço Alvo (06): N/A EV/EBITDA - - - - - -
Preço Alvo (06): N/A P/L - - - - - -
FCLA retorno - - - - - -
Dados da Ação LPA (R$) - - - - - -
Preço Atual (R$) R$ 3.54 Retorno de Div. - - - - - -
Preço Atual (US$) US$ 32.16 P/VPA - - - - - -
Retorno Total (2006) % UR ROCE - - - - - -
52 semanas max/min x 6.07/3.24 Source: Itaú Corretora
# Ações m 354
Valor de Mercado R$m 1,253 A Telemig Celular (TMB/TMCP4) anunciou seus resultados referentes
Free-float % 77.65 ao 2T06 na noite passada. Os resultados trimestrais se mostraram um
3-meses Vol. Médio R$m 2.1
tanto quanto decepcionantes devido à ausência de crescimento no
Performance (%) 1m 12m
Absoluto 0.0% 0.8%
número de assinantes e à queda de -15,4% observada no EBITDA
Vs. Ibovespa -3.3% -24.5% ajustado, em relação ao trimestre anterior.
Além disso, a campanha publicitária da empresa realizada no 4T05 e
no 1T06 aumentou a taxa de desconexão (churn rate) e a provisão
realizada para créditos de liquidação duvidosa. A taxa de desconexão
mensal avançou de 1,7% no primeiro trimestre do ano para 2,5%
durante o 2T06, e a provisão para dívidas incobráveis subiu de 4,7%
da receita líquida para 5,5% em igual período.
Apresentamos abaixo os destaques dos resultados da TMB relativos
ao 2T06:
Receita líquida: Durante o 2T06, a base de assinantes registrou um
crescimento de apenas 0,1% vis-à-vis o trimestre anterior, apesar
de duas datas comemorativas importantes (Dia das Mães e Dia dos
Namorados). Assim, o baixo volume de vendas de aparelhos
celulares resultou em uma redução de -3,7% na receita líquida total
em termos trimestrais, enquanto que a receita com serviços
avançou 2,9%;
EBITDA: Os resultados operacionais foram impactados por uma
receita operacional extraordinária de R$ 18,9 milhões relativa à
reversão de despesas com o imposto ICMS. O EBITDA ajustado
resultaria em uma queda de -15,4% em termos trimestrais,
principalmente em função das maiores despesas associadas aos
subsídios às vendas de aparelhos celulares, da provisão para
créditos de liquidação duvidosa e das despesas com vendas.
Lucro líquido: O resultado final foi impactado pelo prejuízo de R$
8 milhões registrado no resultado financeiro líquido e pelas maiores
despesas com impostos.
Favor consultar as páginas finais deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú
Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e
acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a
afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao
realizarem sua decisão de investimento.
15 de Agosto de 2006 Answering Machine –Telemig Celular
Dívida líquida: A posição de caixa líquida da empresa caiu para R$ 313 milhões
no 2T06 devido ao pagamento de R$ 66 milhões em dividendos e juros sobre o
capital próprio.
Resultados do 2T06 da Telemig Celular
UNIT 2Q05a 1Q06a 2Q06a 2Q06a/2Q05a 2Q06a/1Q06a
Mobile subscribers Thousand 2,973,130 3,401,310 3,403,980 14.5% 0.1%
Pos-paid Thousand 787,245 844,805 817,116 3.8% -3.3%
Pre-paid/total subscribers Thousand 2,185,885 2,556,505 2,586,864 18.3% 1.2%
Pre-paid/total subscribers % 73.5% 75.2% 76.0% 2.5 p.p. 0.8 p.p.
Net revenue R$ million 288 278 268 -7.0% -3.7% Non-recurring income of
Equipment R$ million 24 28 25 5.8% -10.8% R$18.9 MM related to the
reversal of ICMS tax provision.
Service R$ million 265 250 243 -8.2% -2.9%
Costs and operating expenses (excl. depreciation) R$ million (180) (192) (176) -2.4% -8.2%
Equipment R$ million (40) (39) (37) -5.7% -4.0%
Adjusted EBITDA of R$73.2 MM
Service R$ million (141) (153) (139) -1.4% -9.3% implies in a EBITDA margin of
EBITDA R$ million 108 87 92 -14.8% 6.4% 27.3%.
EBITDA margin % 37.5% 31.1% 34.4% (3.1) p.p. 3.3 p.p.
EBITDA margin - equipment % -66.0% -37.5% -48.0% 18.0 p.p. (10.4) p.p.
EBITDA margin - service % 46.8% 38.9% 42.9% (3.9) p.p. 4.0 p.p.
Payment of R$66 MM of
Net earnings R$ million 42 32 18 -55.7% -41.4%
dividends and interest on
capital.
Net debt R$ million (363) (417) (313) -13.8% -24.9%
Change R$ million 85 45 25 -70.4% -43.9%
Source: Telemig Celular and Itaú Corretora
Itaú Corretora 2
Answering Machine – Telemig Celular 15 de Agosto de 2006
8
Stock Price (R$/share)
0
set/05
jan/04
jun/04
abr/05
fev/06
jul/06
nov/04
3 Itaú Corretora
15 de Agosto de 2006 Answering Machine –Telemig Celular
1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
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