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séANCe 1
ANAlyse FINANCIèRe :
INtROdUCtION géNéRAle:
Pr. EL FAKIR
PLAN
I - Introduction
Branches de la finance
Rôle de l’analyse financière
Objectifs de l’analyse financière
Utilisateurs de l’analyse financière
II - Concepts fondamentaux de l’analyse financière
Cycles de l’entreprise
Cycle d’exploitation
Cycle d’investissement
Cycle de financement
III- Notions fondamentales de flux et de stock
Flux de résultats
Flux de trésorerie
Flux de fonds 2
Stocks d’emplois (actif) et Stocks de ressources (passif)
bRANChes de lA FINANCe
Branches de la
Finance
Finance Finance Finance Finance

publique de marché internationale d’entreprise
FINANCe d’eNtRepRIse
Définition générale :
“ La finance d’entreprise est une fonction

de l’administration dont l’objet est de
procurer des fonds à l’entreprise et de faire
en sorte que ces fonds soient utilisés de la
façon la plus efficace possible”
CONCepts FONdAMeNtAUx
Finance :
C’est l’allocation optimale des ressources financières rares à des
emplois multiples.
Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :
Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens
Action de Contrôle
L’analyse financière :
C’est un ensemble de réflexions et de travaux qui permettent, à partir de
l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la
situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de
prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les
décisions qui découlent de ce travail de réflexions.
Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en repérant
ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
 L’identification des signes de difficultés financières
 L’identification des causes de dysfonctionnements
 Le pronostic et les recommandations
Rôle de l’ANAlyse FINANCIèRe
L'analyse financière sert à apprécier :
• La santé financière de l’entreprise : Est-elle solide ? Dispose-t-elle d’une

structure financière adaptée ? Quel est son endettement ?
• La gestion et la rentabilité de l’entreprise : Sa pérennité est-elle assurée?

Présente-t-elle des risques de dépôt de bilan ? Quelle est sa performance ? Est-
elle rentable ?
• Les perspectives de développement : L’entreprise est-elle en phase de

croissance, de stabilité ou de déclin ? Le secteur est-il porteur ? Existe-t-il des
concurrents sérieux ?
7
ObjeCtIFs de l’ANAlyse FINANCIèRe :
Impératifs de l’entreprise
Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

son développement partenaires ses actionnaires
Objectifs de l’analyse financière
Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance
Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents
ObjeCtIFs de l’ANAlyse FINANCIèRe :
Les objectifs de l’analyse financière sont :
 Avoir un jugement sur la situation actuelle de l’entreprise ;

 Étudier l’évolution de l’organisation dans le temps ;
 Avoir un jugement sur cette évolution;
 Prendre des décisions qui s’imposent et qui auront des
répercussions dans le futur.
9
UtIlIsAteURs de l’ANAlyse FINANCIèRe
Les utilisateurs de l’analyse financière sont :

 Les gestionnaires internes : outil de management;
 Les actionnaires : évaluation de la rentabilité des fonds investis dans
l’entreprise (rendement par rapport au risque);
 Les créanciers : mesure du risque de l’entreprise et des chances de
récupération de l’argent prêté et des intérêts à recevoir (solvabilité de
l’entreprise);
 Les concurrents : renseigne sur la santé financière de l’entreprise et
réciproquement permet à l’entreprise de se positionner par rapport à ses
principaux concurrents (s’ils sont plus performants, s’inspirer d’eux pour
redresser la barre);
 Les analystes financiers et gestionnaires de portefeuille : Évaluer le
rendement de l’entreprise et l’opportunité d’investissement dans ses actions;
 Les salariés : analyser la santé financière de l’entreprise pour déterminer, par
exemple, le moment opportun au négociation d’augmentations des salaires.
10
AppROChes de l’ANAlyse FINANCIèRe :
On distingue essentiellement deux approches :

 Approche patrimoniale (financière);
 Approche fonctionnelle (comptable).
Approche patrimoniale :
L'analyse financière basée sur une approche patrimoniale repose sur l’étude de
la solvabilité, c’est-à-dire sa capacité à couvrir ses dettes exigibles à l’aide de
ses actifs liquides. L’objectif de l’approche patrimoniale est de diagnostiquer le
risque d’illiquidité et d’insolvabilité de l’entreprise.
Approche fonctionnelle :
L'analyse financière basée sur l’approche fonctionnelle des opérations

réalisées par l'entreprise repose sur trois fonctions : exploitation, investissement,
et financement.
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
Analyse fonctionnelle au « métier de l’entreprise »
Regroupements des
différentes opérations Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
Prépondérance de la réalité et de développer l’outil de production
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
A- Cycle d’exploitation
Il s’agit du cycle central. Il correspond aux opérations liées au métier de

l’entreprise. Le cycle d’exploitation se traduit par une suite d’opérations
dont la première est généralement une commande à un fournisseur et la
dernière un encaissement client.
Exemple :
Pour une entreprise industrielle, le cycle d’exploitation se décompose en
plusieurs étapes :
Approvisionnement, Stockage des matières premières, Règlement de la
dette fournisseur, Production, Stockage des produits finis, Vente et
Encaissement de la créance client.
La durée du cycle d’exploitation varie considérablement d’un secteur à
un autre :
Longue pour un fabricant d’avions ;
Courte pour une chaîne de supermarchés ;
Nulle pour une entreprise de services qui se fait payer comptant. 13
B- Cycle d’investissement
Les investissements représentent les actifs utilisés par l’entreprise pour mener à
bien son activité d’exploitation. Il peut s’agir :
 D’immobilisations physiques (terrains, immeubles, machines,

outillage, etc.) ;
 D’immobilisations incorporelles (Fonds commercial, brevets, etc.) ;
 D’immobilisations financières (titres immobilisés)
14
Il existe trois types d’investissement :
 Investissement de remplacement (de renouvellement ou de

substitution : dépenses engagées pour remplacement du matériel usé ou
obsolète (dépassé) ;
 Investissement de capacité (ou d’expansion): Ils permettent le
développement, la croissance des capacités de production ou de
commercialisation de l’entreprise.
 Investissement de productivité : Ils permettent de moderniser,
d’améliorer la productivité, d’économiser les ressources (énergie,
matières premières et fournitures, main-d’œuvre) et de produire ainsi à
moindre coût.
Le cycle d’investissement débute avec l’achat d’une immobilisation et s’achève
avec sa cession ou sa mise au rebut.
15
C- Cycle de financement
Ce cycle regroupe l’ensemble des opérations financières de l’entreprise :
 Remboursement des emprunts existants ou contraction de

nouveaux emprunts ;
 Augmentation des capitaux propres ;
 Répartition du résultat de l’exercice.
Sont exclus du cycle financier d’une entreprise les opérations de

financement du cycle d’exploitation, les crédits d’escompte et de
trésorerie et les financements bancaires courants.
16
NOtIONs FONdAMeNtAles de FlUx et de stOCk
Un flux correspond aux transferts de biens ou de monnaie effectués au

cours d’une période donnée entre deux agents économiques;
Un stock correspond à la quantité de biens ou de monnaie mesurée à un
moment donné.
On distingue :
Trois types de flux :
 Flux de résultat ;
 Flux de trésorerie ;
 Flux de fonds ;
Deux types de stocks :
 Stocks d’emplois
 Stocks de ressources.
17
Flux de résultats
Ces flux concernent les produits et les charges. Parmi ces flux :
Certains donnent lieu à des flux de trésorerie positifs ou négatifs au
moment de leur encaissement ou décaissements ;
D'autres sans incidence directe sur la trésorerie comme les
amortissements et les provisions.
Les flux de résultat concernent l'ensemble des opérations économiques qui
ont une incidence sur l'enrichissement ou sur l'appauvrissement de
l'entreprise.
Flux de trésorerie
Il s'agit de toutes les opérations de recettes et de dépenses se traduisant par
des mouvements effectifs de trésorerie.
18
Flux de fonds
Les flux de fonds désignent toutes les opérations qui figurent dans le
tableau de financement à savoir :
 Les flux de fonds d’emplois : accroissement d’un stock d'emplois à
l'actif ou diminution d'un stock de ressources au passif.
 flux de fonds de ressources : augmentation d'un stock de ressources
au passif ou diminution d'un stock d'emploi à l'actif.
Stocks d’emplois (actif) et Stocks de ressources (passif)

Ils permettent de déterminer ponctuellement la situation financière de
l’entreprise (Bilan).
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Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux
Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux
Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

FR/BFR/T D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats
Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

FR liquidité rentabilité Taux de rotation des
Ratios Capitaux propres
QCM
1. La finance d’entreprise s’intéresse à:

a. Allocation et gestion des ressources
b. Production et commercialisation des biens et services
c. Marketing et publicité
2. C’est un ensemble de réflexions permettant de caractériser la situation
financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de prévoir son
évolution :
a. C’est l’analyse financière
b. Le diagnostic financier
c. Les deux
3. Les impératifs de l’entreprise sont
a. La pérennité
b. Règlement des créances
c. Défendre un parti politique
21
4. Il correspond aux opérations liées au métier de l’entreprise :
a. Cycle d’exploitation
b. Cycle d’investissement
c. Cycle de financement
5. Donner des exemples pour chacun des investissements suivant :
a. D’immobilisations corporelles
b. D’immobilisations incorporelles
c. D’immobilisations financières
6. Expliciter les différentes sources de financement de l’entreprise
22
Plan du cours: AF
Ch1: Analyse du bilan

Ch2: Analyse de l’activité
Ch3: Analyse par la méthode des ratios
Ch4: Analyse du risque
Ch5: Analyse dynamique
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Plan du cours: AF
Ch1: Analyse du bilan

Ch2: Analyse de l’activité
Ch3: Analyse par la méthode des ratios
Ch4: Analyse du risque
Ch5: Analyse dynamique
1
aNaLYSE fINaNcIèrE
SéaNcE 2
aNaLYSE DU BILaN
PLAN
I - Introduction
1 – Notion de patrimoines
2 - Le Code Général de la Normalisation
Comptable (CGNC)
3 - Les principes comptables fondamentaux
II – Cadre comptable et classification des comptes
III - Les états de synthèses
IV- Analyse du Bilan
V- Auto-évaluation
3
I - Introduction
1 – Notion de patrimoines
• Le concept de patrimoine repose sur la notion de

propriété. Le patrimoine est l'état des avoirs détenus
(actifs) et des dettes contractées (passifs) par une
entreprise.
• Le patrimoine est l’ensemble des biens (corporels et

incorporels), des droits (créances) et des dettes
(obligations) qui appartiennent à une personne juridique
(personne physique ou personne morale) à une date
donnée.
4
I - Introduction
2 - Le Code Général de la Normalisation Comptable (CGNC)
Le rôle de la comptabilité consiste à fournir de l’information tant à l’intérieur
qu’à l’extérieur de l’entreprise. Afin que cette information soit comprise par
tous les partenaires de l’entreprise, le législateur marocain a élaboré un Code
Général de la Normalisation Comptable (CGNC). Ce code contient un
ensemble de règles de présentation et d’évaluation et des méthodes uniformes
et strictes que les entreprises doivent respecter pour la tenue de leur
comptabilité.
Le CGNC est divisé en deux parties :
 La Norme Générale comptable (N.G.C);
 Le Plan Comptable Général des Entreprises (P.C.G.E)

5
I - Introduction
Le Plan Comptable Général des Entreprises (PCGE)
Le PCGE est une application de la NGC aux entreprises. Il est plus précis,
plus technique et plus pratique que la norme générale.
le PCGE présente :
 Les modèles des états de synthèse,
 Le plan des comptes, leur codification et leur fonctionnement,
 Les règles d’évaluation,
 La terminologie.
6
I - Introduction
3 - Les principes comptables fondamentaux
Afin de produire des états de synthèse capable de traduire fidèlement l’état
patrimonial, la situation financière et les résultats de l’entreprise, le CGNC a
retenu sept principes comptables :
1. 1- Le principe de continuité d’exploitation ;
2. 2- Le principe de permanence des méthodes ;
3. 3- Le principe du coût historique ;
4. 4- Le principe de spécialisation des exercices ;
5. 5- Le principe de prudence ;
6. 6- Le principe de clarté ;
7. 7- Le principe d’importance significative.
7
I - Introduction
1 - le principe de la continuité d’exploitation
L’entreprise enregistre ses opérations et établit ses états de synthèse dans
l’hypothèse d’une continuité de son activité. Ce principe est abandonné en cas
de liquidation.
2 - le principe de la permanence des méthodes
L’entreprise établit ses états de synthèse en adoptant toujours les mêmes
méthodes d’évaluation et de présentation des états de synthèse d’un exercice à
l’autre.
3 - le principe du coût historique
Un bien reste inscrit en comptabilité pour son montant initial d’acquisition
exprimé en dirhams courants à la date d’entrée quelque soit l’évolution
ultérieure du pouvoir d’achat de la monnaie ou de la valeur actuelle de
l’élément.
8
I - Introduction
4 - le principe de la spécialisation des exercices

Chaque exercice est indépendant de l’autre, les charges et les produits
doivent être imputés à l’exercice auquel ils se rapportent sans tenir compte de
leur date de règlement ou d’encaissement.

5 - Le principe de prudence
Les charges sont comptabilisées dès qu’elles apparaissent probables à la
clôture de l’exercice (éviter de transférer les risques) alors que les produits ne
sont comptabilisés que s’ils sont définitivement acquis à l’entreprise.

9
I - Introduction
6 - le principe de la clarté
•Tous les comptes doivent être transparents, à ce titre
 Les opérations doivent être enregistrées dans les comptes adéquats;
 Il ne doit pas y avoir de compensation entre les comptes de passif et
d’actif ni entre les comptes de charges et de produits;
 Les méthodes utilisées doivent être clairement définies;
 La comptabilité doit être tenue et les états de synthèse clairement
présentés conformément au CGNC.
7 - le principe de l’importance significative

•Les états de synthèse doivent révéler tous les éléments dont l’importance peut
affecter les évaluations et les décisions.
10
I - Introduction
Notion d’image fidèle
•La comptabilité s'efforce en fin de fournir une " Image fidèle " que possible
de l'activité de l'entreprise.
•Les états de synthèses de l’entreprise doivent donner une image fidèle de leurs
patrimoines, de leurs situation financières et de leurs résultats.
•L’application rigoureuse des dispositions du CGNC devrait conduire à la
notion d’image fidèle.
11
II – Cadre comptable et classification des comptes
Classes du plan de comptes Opérations concernées

Classe 1 : Comptes de financement permanent
Classe 2 : Comptes d'actif immobilisé
Opérations concernant les
Classe 3 : Comptes d'actif circulant (hors trésorerie)
comptes de situation (BILAN)
Classe 4 : Comptes du passif circulant (hors trésorerie)
Classe 5 : Comptes de trésorerie
Classe 6 : Comptes de charges

Opérations concernant les
Classe 7 : Comptes de produits
comptes de gestion (CPC)
Classe 8 : Comptes résultats
Opérations concernant la
Classe 9 : Comptes analytiques
comptabilité analytique
La tenue des comptes de cette

Classe 0 : Comptes spéciaux classe est facultative et laissée au
gré des entreprises
12
• Le plan comptable marocain a retenu deux modèles comptables :

 Un modèle simplifié destiné aux petites entreprises
 Un modèle normale pour les moyennes et grandes entreprises
1. Le modèle simplifié:
Ce modèle s'applique aux petites entreprises dont le C.A annuel (chiffre

d'affaires) est inférieur ou égal à 10 millions de DH.
Les entreprises sont tenues d‘établir:
 Le bilan
 Le compte de produits et charges (C.P.C )
 Le tableau de financement ( T F )
 L'état des informations complémentaires ( E T I C)
13
2. Le modèle normale :
Ce modèle s'applique aux entreprises dont le C.A annuel (chiffre

d'affaires) est supérieur à 10 millions de DH.
Les entreprises sont tenues d'établir 5 états de synthèses:
 Le bilan
 Le compte de produits et charges ( C P C )
 Le tableau de financement ( T F )
 L'état des informations complémentaires ( E T I C)
 l'état des soldes de gestion ( E S G )
14
1 – Définitions
• Le BILAN est un tableau qui décrit à une date donnée la

situation patrimoniale de l’entreprise. Il se compose de
deux parties équilibrées :
– La partie gauche est appelée « ACTIF » du bilan et

représente l’ensemble des biens, créances et
disponibilités que l’entreprise possède (Emplois).
– La partie droite est appelée « PASSIF » du bilan et

représente les dettes et les capitaux qui ont servi à
financer l’Actif (Ressources).
15
2 – structure du bilan
ACTIF:
L’actif comporte dix rubriques regroupées en trois masses.
Les montants de l’exercice sont inscrits dans trois colonnes :
• celle des montants bruts
• celle des "amortissements et provisions pour dépréciation" dans
laquelle s'inscrivent les cumuls desdits amortissements et
provisions ;
• celle des "montants nets".
Les montants nets de l’exercice précédent apparaissent, pour
comparaison, dans la 4ème colonne.
16
2 – structure du bilan
PASSIF:
Le Passif comprend neuf rubriques regroupées en trois masses . Il
est présenté avant répartition du résultat net de l’exercice.
Les montants de l’exercice sont inscrits dans une seule colonne. Les
montants nets de l’exercice précédent apparaissent, pour
comparaison, dans la deuxième colonne
17
18
19
Comptabilité et analyse financière
L’analyste financier doit tenir compte des insuffisances et des
limites des mécanismes comptables fondamentaux servant de
base à la mesure de l’image fidèle.
On distingue généralement:
• Les amortissements;
• Les provisions;
 Les provisions pour dépréciation
 Les provision pour risque et charge
• Les immobilisations en valeurs
• Les immobilisations incorporelles
• Les stocks
20
V- Auto-évaluation
1. Quel est l‘intérêt de la normalisation comptable

2. Quels sont les principes comptables fondamentaux
3. Expliquer la notion de l’image fidèle
4. Citer les différents états de synthèse selon le CGNC
5. Expliquer la notion des provisions pour risques et charges
6. Expliquer la notion de l’actif fictif
7. L’évaluation des stocks modifie-t-elle le résultat de l’entreprise?
Si oui comment?
21
aNaLySe FINaNcIère
SéaNce 3
BILaN FoNctIoNNeL
Objectifs de la séance:
 Apprendre à analyser le bilan fonctionnel

 Apprécier l’équilibre financier
 Donner des mesures correctives en cas de
déséquilibre
2
PLAN:
 Le bilan fonctionnel : Définition et structure
 Le bilan fonctionnel : rôle et logique
 Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
 Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG)
 Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)
 La Trésorerie Nette (TN)
 Solution à proposer en cas de déséquilibre
financier
 Application
3
L’analyse du bilan
Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé

financière de l’entreprise, c’est à dire à la solidité de
ses structures financières, en portant un jugement
sur sa solvabilité, sa liquidité et son aptitude à faire
face aux risques
risques..
en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste,
l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien
une approche fonctionnel
Définition et structure du bilan
fonctionnel
Le bilan est dite fonctionnel lorsque les éléments
actifs et passif sont classés d’après leurs fonctions
(Financement, investissement et exploitation)
Le BF permet de dégager les grandes masses du bian
en répondant aux deux questions suivantes:
D’où vient l’argent?
Où va l’argent?
Bilan fonctionnel
-Actif Immobilisé -Financement permanent
-Actif circulant (HT) -Passif circulant (HT)
-Trésorerie-Actif -Trésorerie-Passif
Le rôle du bilan fonctionnel
 Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise

 Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan classées par fonction.
 Evaluer les besoins financiers et les ressources
dont dispose l’entreprise et en observant le degré de
couverture des emplois par les ressources.
La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique

dont l’objectif principal est la production de biens et de services.
Pour ce faire, l’entreprise doit investir et trouver les ressources
financières nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance.
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
Bilan comptable
Une analyse économique

de l’entreprise
Les postes du bilan sont

classés en masses homogènes
d’après leur fonction respective :
Exploitation, investissement, financement
Bilan fonctionnel
Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :

 Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutés
Reclasser aux ressources stables
 Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres
Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail

Intégrer Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie
on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements
que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes
Le Fonds de Roulement Net Global
(FRNG)) (Fonds de roulement
(FRNG
fonctionnel FRF)
Le Fonds de roulement net global représente l’excédent de ressources
durables sur les emplois stables.
Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle de

financement ) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement).
FRNG = RD – ES
Deux cas de figure peuvent se présenter:

Cas 1:
RESSOURCES STABLES :
EMPLOIS STABLES :
CYCLE D’INVESTISSEMENT < CYCLE DE FINANCEMENT

FRNG positif
Signification:
 Les ressources durables sont supérieures aux emplois stables : il y
a cohérence entre la politique d’investissement et celle de financement.
Un excédent est dégagé.
 Le FRNG positif représente une ressource durable ou structurelle
mise à la disposition de entreprise pour financer des besoins du cycle
d’exploitation ayant un caractère permanent.
 Le FRNG constitue pour l’entreprise une marge de sécurité
financière destinée à financer une partie de l’actif circulant. Son
augmentation accroît les disponibilité de l’entreprise.
Cas 2:
EMPLOIS STABLES : RESSOURCES STABLES :

CYCLE D’INVESTISSEMENT >
CYCLE DE FINANCEMENT
FRNG Négatif
Signification:
 Les ressources stables sont inférieures aux emplois stables : il y a un
manque de cohérence entre la politique d’investissement et celle de
financement. Une insuffisance est constatée.
Le Besoin en Fonds de Roulement
(BFR)
Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR ; de

même pour en déterminer le niveau satisfaisant.
BFR = actif circulant HT – passif circulant HT

Cas 1:
ACTIF CIRCULANT HT > PASSIF CIRCULANT HT
BFR Positif
Signification:
 Le BFR est positif : les emplois d'exploitation de l'entreprise sont
supérieurs aux ressources d'exploitation ; l'entreprise doit financer ses besoins
à court terme soit à l'aide de son excédent de ressources à long terme (fonds de
roulement), soit à l'aide de ressources financières complémentaires à court
terme, comme les concours bancaires ;
Cas 1:
ACTIF CIRCULANT HT PASSIF CIRCULANT HT

<
BFR Négatif
Signification:
 le BFR est négatif : les emplois d'exploitation de l'entreprise sont
inférieurs aux ressources d'exploitation : l'entreprise n'a pas de besoin
d'exploitation à financer, puisque le passif circulant excède les besoins de
financement de son actif d'exploitation ; elle n'a donc pas besoin d'utiliser
ses excédents de ressources à long terme (fonds de roulement) pour
financer d'éventuels besoins à court terme
La Trésorerie Nette (TN)
 Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se

matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
 La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de
sécurité financière après le financement du besoin en fonds de
roulement.
 La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le
BFR.
TN = FRNG - BFR
TN = TA - TP
Deux situations de trésorerie sont possibles :
Trésorerie positive : FRNG > BFR

 L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des
excédents de trésorerie.
Trésorerie négative : FRNG < BFR

 L’équilibre financier n’est pas respecté.
 L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le
besoin en fonds de roulement.
 Elle est dépendante des banques.
APPLICATION 1
Le bilan fonctionnel de l’entreprise X est présenté comme suit:
Actif Passif
Financement
Actif immobilisé 80000 205000
permanent
Actif circulant (hors Passif circulant (hors
140000 35000
trésorerie) trésorerie)
Trésoreire-Actif 22000 Trésoreirie-Passif 2000
TAF:
Calculer le FRNG, le BFR et la TN
18
Solution à proposer en cas de
déséquilibre financier
En cas de trésorerie positive

L’entrepris devrait placer à court terme ses disponibilités pour
percevoir des intérêts
En cas de trésorerie négative

L’entreprise devrait étudier les possibilités lui permettant
d’accroitre son FRNG et/ou diminuer son BFR et plus
particulièrement le BFRE (pour restaurer son équilibre financier)
A. Pour augmenter le FRNG:
Augmenter ses ressources durables :
1. Augmentation de capital
(remettre en cause la répartition des pouvoirs dans l’entreprise, cette solution
n’est pas toujours possible pour des SARL qui ne veulent pas accueillir de
nouveaux associés, problème de dilution sur les dividendes (baisse des
dividendes unitaires)
1. Emprunt
Profiter de l’effet de levier
Taux d’endettement élevé veut dire perte de l’autonomie financière
1. Autofinancement
Augmenter les réserves de l’entreprise
C’est au détriment de la distribution des dividendes (risque de non acceptation
des associés)
Diminuer les emplois stables
Se séparer des immobilisations non utiles au fonctionnement de l’entreprise
B. Pour diminuer le BFRE
Réduire les stocks (optimiser la politique d’approvisionnement,

gestion de stock en flux tendus)
Négocier des délais de paiement plus longs avec les fournisseurs
Négocier des délais de paiement plus courts avec les clients

(proposer des escomptes de règlement, demander des acomptes
lors de la commande…)
APPLICATION 2
Vous disposez des bilans fonctionnels résumés avant affectation du résultat de la
société MAROCTEXTILE pour les exercices 2009, 2010 et 2011. Bilans(en milliers
de dirhams)
a) Présenter les grandes masses du bilan en pourcentage et analyser leur évolution.

b)Calculer le fonds de roulement fonctionnel (F.R.F.), le besoin de financement
global(B.F.G) et la TN.
c) Interpréter l’évolution de la situation de la société MAROCTEXTILE.
22
analyse financière
TD 1
Définition et structure du bilan
fonctionnel
Le bilan est dite fonctionnel lorsque les éléments
actifs et passif sont classés d’après leurs fonctions
(Financement, investissement et exploitation)
Le BF permet de dégager les grandes masses du bian
en répondant aux deux questions suivantes:
D’où vient l’argent?
Où va l’argent?
Bilan fonctionnel
-Actif Immobilisé -Financement permanent
-Actif circulant (HT) -Passif circulant (HT)
-Trésorerie-Actif -Trésorerie-Passif
Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :

 Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutés
Reclasser aux ressources stables
 Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres
Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail

Intégrer Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie
on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements
que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes
FRNG = RD – ES
BFR = AC – PC
TN = FRNG - BFR
TN = TA - TP
EXERCICE
La société « Meuble Bois » est une société anonyme de
fabrication et de distribution de mobiliers de bois. Les
dirigeants de cette société font appel à votre concours
pour procéder à une analyse financière pour apprécier sa
structure financière. Pour cela ils vous communiquent le
bilan de l’exercice N ainsi que les informations
complémentaires suivantes:
« Meuble Bois » utilise un matériel industriel par un
contrat de Crédit-bail:
 Valeur contractuelle est de 100.000 dh
 Durée de contrat est de 5 ans
 Date de conclusion de contrat est le 01/01/N-1
5
AMORT
ACTIF BRUT ET PROV NET PASSIF NET
IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS CAPITAUX PROPRES
CHARGES A REPERTIR SUR PLUSIEURS EXERCICES 312 78 234 CAPITAL SOCIAL OU PERSONNEL 900
PRIME DE REMBOURSEMENT 240 90 150 RESERVE LEGALE 240
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES AUTRES RESERVES 369
IMMOBILISATIONS EN RECHERCHE ET DEV
FINANCEMENT PERMANENT
ELOPPEMENT 600 120 480 REPORT A NOUVEAU 123
ACTIF IMMOBILISE
IMMOBILISATIONS CORPORELLES RESULTAT NET DE L'EXERCICE 120

TERRAINS 300 0 300 CAPITAUX PROPRES ASSIMILE
CONSTRUCTIONS 1 500 600 900 SUBVENTIONS D'INVESTISSEMENT 650
INSTALLATIONS TECHNIQUES MATERIELS ET
OUTILLAGES 2 400 900 1 500 DETTES DE FINANCEMENT
MOBILIER MATERIEL DE BUREAU ET
AGENCEMENTS DIVERS 300 60 240 EMPRUNTS OBLIGATOIRES 2 000
IMMOBILISATIONS FINANCIERES AUTRES DETTES DE FINANCEMENT 500
PROVISIONS DURABLES POUR RISQUE ET
AUTRES CREANCES FINANCIERES 120 10 110 CHARGES 0
TOTAL 5 772 1 858 3 914 PROVISIONS POUR CHARGES 570
STOCK TATAL 5 472
MATIERES PREMIERES 1 508 100 1 408 DETTES DU PASSIF CIRCULANT
500 30 470 2 050
ACTIF CIRCULANT
PRODUITS FINIS FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACHES
PASSIF CIRCULANT
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT ETAT 100
CLIENTS ET COMPTE RATTACHES 1 360 90 1 270 AUTRES CREANCIERS 40
AUTRES DEBITEURS 210 10 200 TRESORERIE-PASSIF
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT 200 200 CREDIT D'ESCOPTE 80
TRESORERIE ACTIF CREDIT DE TRESORERIE 20
BANQUES TG ET TP 300 300 TOTAL 2 290
TOTAL ACTIF 9 850 2 088 7 762 TOTAL PASSIF 7 762
TAF:
1. Présenter le bilan fonctionnel de l’exercice N
2. Dégager le FRNG, le BFR et la TN
3. Commenter les résultats
7
EXERCICE 2
le bilan de l’entreprise (ABC) se présente comme suit au 31/12/2015 (en milliers de
DH)
Actif Bruts Amort/ Nets Passif Montants

Prov
Immo en NV 260 60 200 Capitaux propres 4000
Immo Incorporelles 1050 150 900 Dettes de fin 1600
Immo corporelles 1245 45 1200 Prov pour risques 500
Immo financières 400 400
Stocks 3100 100 3000 Dettes du PC 1210
Créances de l’AC 2140 40 2100
Trésorerie active 100 100 Trésorerié passive 590
Total Actif 8295 395 7900 Total Passif 7900
8
• T.A.F/
• Etablir le bilan fonctionnel sachant que
l’entreprise ABC a acquis le 1/1/2014 par
crédit bail un matériel de transport avec les
conditions suivantes:
 Valeur d’origine: 40 000 dh (HT)
Durée du contrat: 4 ans
Valeur résiduelle au terme du contrat: 8000 dh
9
aNaLySE FINaNCIèRE
SéaNCE 4
BILaN FINaNCIER
Objectifs de la séance:
 Etablir le bilan financier

 Apprendre à analyser le bilan financier
 Evaluer la liquidité et la solvabilité d’une
entreprise
2
PLAN
 Le bilan financier
• Définition
• Objectifs
• Structure
 Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier
 Analyse de l’équilibre financier
• Analyse de la solvabilité
• Analyse de la liquidité
 Ratios du Bilan financier
• Ratios de liquidité
• Ratios de solvabilité
3
Définition du bilan financier
3.1- DÉFINITION
Le bilan financier (appelé aussi bilan liquidité ou bilan patrimonial) est un
inventaire, à un instant donné des biens physiques ou financiers et des dettes de
l’entreprise, réalisé afin d’évaluer le patrimoine des actionnaires.
L’équilibre financier, selon l’approche patrimoniale, est défini par la contrainte de

solvabilité qui s’impose à toute entreprise.
Cet équilibre est apprécié à travers la capacité de l’entreprise à couvrir ses
engagements exigibles par ses actifs liquides.
NB:
 L’exigibilité d’une dette dépend de son échéance et de la capacité du
créancier à en demander l’exécution immédiate. Elle détermine la période
durant laquelle les ressources demeurent à la disposition de l’entreprise ;
 La liquidité d’un actif dépend de la possibilité de le transformer rapidement
4
et sans perte de valeur en monnaie.
Objectif du bilan financier
• Le bilan financier sert de base à une analyse qui se fonde
sur le degré de liquidité de l'organisation étudiée et qui
permet d'évaluer son risque de cessation de paiement (il
est souvent établi par les banques dans le cas d'une
demande de crédit).
• Ce risque de cessation de paiement ne dépend pas des
richesses de l'entreprise mais du montant de ses
disponibilités (elle ne peut pas rembourser un prêt avec un
immeuble !).
• Donc, le bilan financier se fonde sur 2 critères :

– L'ECHEANCE
– REALITE DES AVOIRS
5
L’analyse patrimoniale permet de répondre à 2 questions :
1. Quel est la valeur réelle du patrimoine de l’entreprise ?

2. Quelle est la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagement en
situation normale (liquidité) et en cas de liquidation (solvabilité) ?
Ainsi, le bilan financier permet d’évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à

ses dettes grâce à la liquidation de ses actifs.
6
Structure du bilan financier
Le bilan financier présente les actifs de l’entreprise selon leur degré de liquidité et
les passifs selon leur degré d’exigibilité.
ACTIF PASSIF
Actifs à long terme Capitaux propres

(à plus d’un an) (après déduction des
(hors actifs actifs sans valeur)
Classement sans valeur)
Classement
par ordre Immobilisations en
par ordre
croissant valeur nette
Dettes à moyen et long croissant
de liquidité
terme (à plus d’un an) d'exigibilité
monétaire
Actifs à court terme
(à moins d’un an)
– stocks
Dettes à court terme
– créances
(à moins d’un an)
– disponibilités 7
Passage du bilan comptable au
bilan financier
L’établissement de la structure financière patrimoniale à partir du bilan
comptable du CGNC requiert deux catégories de retraitements de
l’information publiée par les entreprises :
Un retraitements des valeurs comptables afin notamment d’éliminer les

actifs considérés comme fictifs et redresser les passifs en vue de déterminer
les engagements réels de l’entreprise ;
Un reclassement de l’actif et du passif du bilan en fonction des critères de
liquidité et d’exigibilité.
Les retraitements et reclassements à effectuer sont indiqués dans le tableau

suivant :
ELEMENT RECLASSEMENT OU RETRAITEMENT A EFFECTUER
Immobilisation en non-valeurs A déduire de l’actif et des capitaux propres
Actif fictifs
Ecart de conversion actif (perte Si constatée par une provision, alors pas de redressement.
de change latente) Si aucune provision n’a été constatée, l’écart de conversion devra être déduit de
l’actif et des capitaux propres.
Stock outil A déduire de l’AC et rajouter à l’AI
Titres et valeurs de placement (TVP) A déduire de l’AC et rajouter à la trésorerie nette
aisément négociable
Autres éléments de l’actif Déduire les immobilisations à moins d’un an de l’AI et les reclasser dans l’AC ;
Déduire les éléments dont l’échéance > 1 an de l’AC et les rajouter à l’AI ;
Tenir compte des plus ou moins-values latentes.
Le résultat Déduire les dividendes à payer du résultat de l’exercice et rajouter les aux dettes
ACT.
Dettes A reclasser suivant leur échéance : plus ou moins d’un an.
Comptes d’associés créditeurs A classer avec les dettes ALT lorsqu’il y a un engagement de la part des
actionnaires pour les garder ALT dans l’entreprise.
Ecart de conversion passif (gain de A reclasser dans les capitaux propres : gain latent
change latent)
Crédit-bail Ajouter la valeur nette comptable (valeur d’origine - amortissements théoriques)
des biens financés par crédit-bail à l’actif et au dettes de financement
Dettes fiscales Tenir compte des dettes fiscales :
- Différées sur les subventions d’investissement et les provisions règlementées
- Latente sur les provisions pour risques et charges sans objet réel et ou avec
9 un
objet tout à fait aléatoire.
Eléments constitutifs du bilan financier
Actif Passif
Actif immobilisé net Capitaux permanents
Actif immobilisé net Capitaux propres
- Partie < 1 an de l'actif immobilisé net - Immobilisation en non-valeurs
+ Partie > 1 an de l'actif circulant
- Ecart de conversion-actif (si pas de provision)/immob.
+ Stock-outil
- Ecart de conversion-actif (si pas de provision)/AC
- Immobilisation en non-valeurs
- Dividendes à distribuer
- Ecart de conversion-actif (si pas de provision) + Écarts de conversion - passif sur dettes > 1 an
+ Charges constatées d'avance > 1 an Dettes financières
+ Valeur Nette comptable des biens financés par - Partie < 1 an des dettes financières
crédit-bail + Comptes d’associés (à garder ALT) .
+ Partie des produits constatés d'avance > 1 an
- Dettes fiscales Différées ou latentes
+ Valeur Nette comptable des biens financés par crédit-bail
Actif circulant net Dettes à court terme
Actif circulant net Dettes à échéance < 1 an
+ Partie < 1 an de l'actif immobilisé + Partie < 1 an des dettes financières
- Partie> 1 an de l'actif circulant - Partie des produits constatés d'avance > 1 an
- Stock-outil - Comptes d’associés (à garder ALT)
- Charges constatées d'avance >1 an + Dividendes à distribuer
- Ecart de conversion-actif (si pas de provision) - Écarts de conversion - passif sur dettes < 1 an
+ Disponibilités + Dettes fiscales Différées ou latentes
10
SOLUTION
Tableau des retraitements et reclassements
Actif Trésorerie Capitaux Dettes à

Eléments Immb Stocks Créances Actif propres DLMT CT
Totaux comptables
(Nets)
Retraitements
Immb en non-valeur
Totaux financiers
TD N° 2
12
APPLICATION
L’entreprise ALPHA vous présente les données suivantes
Actif Bruts Amort. Nets Passif Nets
Prov
Actif Immobilisé Financement permanent
Immb en non-valeurs
Faris préliminaires 32 000 24 000 8 000 Capitaux propres
Immb Incorp. Capital social 200 000
Fonds commercial 200 000 200 000 Réserve légale 18 500
Immb corporelles Réserves diverses 83 000
Terrains 120 000 120 000 Résultat de l'exercice 90 000
Constructions 250 000 140 000 110 000 Dettes de financement
Matériel/outillage 500 000 330 000 170 000 Autres dettes de financement 420 000
Autres im. Corpo. 140 000 90 000 50 000 Provisions pour risques 5 000
Immb. Financière Provisions pour charges 14 000
Titres de particip. 12 000 12 000
Actif circulant Passif circulant
Stocks
Matières premières 75 000 75 000 Four. et comptes rattachés 103 500
Produits finis 80 000 80 000 Autres créanciers 60 000
Créances
Clts et compte ratt. 90 000 90 000
Autres débiteurs 28 000 28 000
Titres et valeurs de placement Trésorerie Passif
Titres 32 000 8 000 24 000
Trésorerie Actif
Banque 20 000 20 000
Caisse 7 000 7 000 13
Total 1 586 000 592 000 994 000 Total 994 000
Informations complémentaires:
• Le fonds commercial est estimé à 500000 DH
• Le terrain est estimé à 300000 DH
• Le matériel industriel est estimé à 150000 DH
• Le stock de sécurité est évalué à 25000 DH pour les matières premières et
15000 DH pour les produites finis
• Les valeurs mobilières de placement sont rapidement négociables
• La provision pour risque est sans objet
• Le résultat sera distribué pour moitié et mis en réserves pour l’autre moitié
• Le taux de l’IS est de 20%
TAF
Etablir le bilan financier consolidé de l’entreprise ALPHA
SOLUTION
Tableau des retraitements
Actif Trésorerie Capitaux Dettes à

Eléments Immb Stocks Créances Actif propres DLMT CT
Totaux comptables
670 000 155 000 142 000 27 000 391 500 439 000 163 500
(Nets)
Retraitements
Immb en non-valeur -8 000 -8 000
Fonds commercial 300 000 300 000
Terrain 180 000 180 000
Matériel/outillage -20 000 -20 000
Stock outil 40 000 -40 000
Titre et VMP -24 000 24 000
Dividendes -45 000 45 000
Provisions sans objet 4 000 -5 000 1 000
Totaux 1 162 000 115 000 118 000 51 000 802 500 434 000 209 500
SOLUTION
Bilan financier
Montants
Actif Montants Nets Passif
Nets
Actif immobilisé net 1 162 000 Capitaux Propres 802 500
Dettes de Financement
Actif Stocks
115 000 (DLMT) 434 000
circulant
Créances 118 000 Dettes à CT 209 500
net
Trésorerie-actif 51 000
Total 1 446 000 Total 1 446 000
Analyse de l’équilibre financier
Le bilan financier permet de renseigner sur :
 La valeur réelle du patrimoine de l’entreprise;

 La capacité de l’entreprise à faire face à ses engagement en
situation normale (liquidité) et en cas de liquidation (solvabilité).
1- Analyse de la solvabilité
Pour évaluer la solvabilité d’une entreprise sur la base du bilan financier,

on utilise les notions suivantes :
Notion Eléments de calcul
a. Capitaux propres après affectation Capital social
des résultats - Actionnaires
(ils matérialisent les capitaux à risques + Primes d'émission, de fusion et d'apport
comptables qui reviennent au + Écarts de réévaluation
actionnaires) + Réserve légale
+ Autres réserves
± Report à nouveau
+ Résultat net en instance d'affectation.
b. Situation nette Capitaux propres
(Elle représente le potentiel des capitaux + Subventions d'investissement
qui subissent le risque de l’entreprise) + Provisions réglementées
- Immobilisations en non-valeurs
c. Actif net comptable Situation nette
(Différence entre actif total et + Provisions pour risques et charges à caractère de réserves ou sans objet
l’ensemble des dettes c-à-d ce qui reste + Écarts de conversion passif
aux actionnaires) - Écarts de conversion actif (en l'absence de provisions)
- Fiscalité latente (subventions, provisions réglementées, provisions pour
risques et charges sans objet)
2- Analyse de la liquidité
La liquidité d’une entreprise est sa capacité à faire face à ses dettes à moins
d’un an à l’aide de son actif circulant (à moins d’un an).
Les paramètres utilisés pour analyser la liquidité d’une entreprise sont :
a. Le fonds de roulement financier
b. Le fonds de roulement propre
a) Fonds de Roulement Financier (FRF)

Pour évaluer le risque d’illiquidité d’une entreprise, il faut comparer la liquidité
des éléments de l’actif circulant avec l’exigibilité des éléments du passif
circulant. Pour faire face à ce risque, l’entreprise doit disposer d’une marge de
sécurité pour honorer ses engagements ACT (AC). Cette marge de sécurité est
appelée le fonds de roulement financier (appelée aussi fonds de roulement
permanent ou fonds de roulement net)
FRF = Financement Permanent – Actif immobilisé
19
BILAN FINANCIER
ACTIF IMMOBILISE
FINANCEMENT
PERMANENT
Fonds de Roulement
financier
ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT

FRF positif : constitue la garantie du remboursement du crédit à court terme accordé en cas
de perte d’actif circulant (à la suite du non-recouvrement d’une créance ou d’une évolution
défavorable du prix du marché et/ou de la demande …)
FRF nul ou négatif : est un indice défavorable en matière de liquidité et peut traduire des
difficultés financières ACT pour l’entreprise.
NB : Ces normes d’appréciation de l’équilibre financier ne peuvent être généralisées à

l’ensemble des entreprises. Ainsi, lorsque la rotation des actifs à court terme est plus rapide
que celle des dettes à court terme, l’équilibre financier courant de l’entreprise peut être
20
assuré malgré un FRF nul ou négatif.
b) Fonds de Roulement Propre (FRP)
Une autre façon d’apprécier la liquidité d’une entreprise est le calcule de
l’excédent de l’actif net comptable sur l’actif immobilisé ou le fonds de roulement
propre :
Fonds de Roulement Propre = Actif net comptable – Actif Immobilisé
Cet indicateur est aussi calculé par :

Fonds de Roulement Propre = FRF – Dettes à long et moyen terme (DLMT)
Le fonds de roulement propre constitue un indicateur d’autonomie encore plus

sécurisant pour les créanciers, dans la mesure où les actifs circulants couvrent non
seulement le passif circulant, mais également les dettes à long et moyens terme.
21
BILAN FINANCIER
ACTIF IMMOBILISE
ACTIF NET COMPTABLE
Financement permanent
Fonds de Roulement Propre
Fonds de Roulement financier

DETTES A LONG ET
MOYEN TERME
ACTIF CIRCULANT
PASSIF CIRCULANT
22
Ratios du bilan financier
La liquidité et la solvabilité de l’entreprise est aussi appréciée par le calcul d’un
ensemble de ratios :
 Ratios de liquidité
 Ratios de solvabilité
a. Ratios de liquidité
Ratio Calcul Interprétation

Capacité de l’entreprise à payer ses dettes ACT
Ratio de liquidité par son actif circulant. Ce ratio doit être > à 1
AC / PC
générale pour traduire un fonds de roulement positif
(Besoin négatif).
Mesure la capacité de l’entreprise à payer ses
dettes ACT par ses disponibilités et
Ratio de liquidité (Créance à moins d’un
l’encaissement des créances. Ce ratio doit être
restreinte an + disponibilités) / PC
proche de 1. Lorsqu’il est < 1, il peut être le signe
de difficulté financière.
Ratio de liquidité Mesure la capacité de l’entreprise à payer ses
Disponibilités / PC
immédiate dettes ACT par ses disponibilités.
23
b. Ratios de solvabilité

Ce ratio permet de mesurer le niveau d’autonomie
Ratio
financière ou d’indépendance financière de
d’endettement CP / Passif
l’entreprise et reflètent les choix de politique
global
financière.
Ratio de
Capacité de l’entreprise à payer l’ensemble de ses
solvabilité Actif / Total des dettes
dettes au moyen de son actif. Ce ratio doit être > 1.
générale
24
APPLICATION
L’entreprise ALPHA vous présente le bilan financier suivant:
Montants
Actif Montants Nets Passif
Nets
Actif immobilisé net 1 162 000 Capitaux Propres 802 500
Dettes de Financement
Actif Stocks
115 000 (DLMT) 434 000
circulant
Créances 118 000 Dettes à CT 209 500
net
Trésorerie-actif 51 000
Total 1 446 000 Total 1 446 000
1- Apprécier la liquidité de l’entreprise

2- Calculer les ratios de solvabilité et de liquidité. Interpréter!
SOLUTION
Liquidité:
a) Fonds de Roulement Financier (FRF)
FRF = Actif Circulant –Passif Circulant

= 284000 – 209500
= 74500
FRF = Financement Permanent – Actif immobilisé
= 1236500 – 1162000
= 74500
Interprétation:
L’entreprise ALPHA dispose d’un FRF positif. Il constitue une garantie de
remboursement des dettes à court terme en cas de perte d’actif circulant
SOLUTION
Liquidité:
b) Fonds de Roulement Propre (FRP)
FRP= Actif net comptable – Actif Immobilisé
= 802500 – 1162000 = - 359500
FRP= FRF – Dettes à long et moyen terme

= 74500 – 434000 = - 359500
Interprétation:
• Le FRP est négatif, il représente une insuffisance de l’actif net comptable sur
l’actif immobilisé. C'est-à-dire que les capitaux propres n’arrivent pas à
couvrir la totalité de l’actif immobilisé.
• Si l’actif circulant arrive à couvrir tout le passif circulant, alors l’excèdent ne
permet pas de couvrir la totalité des dettes à long et moyens terme.
SOLUTION
Ratios de liquidité

Le ratio est > à 1, cela traduit un fonds de
Ratio de liquidité roulement net positif. ALPHA dispose d’une
AC / PC = 1,35
générale capacité suffisante pour payer ses dettes ACT par
son actif circulant.
(Créance à moins d’un Le ratio est proche de 1 mais reste < 1. Cela peut
Ratio de liquidité an + disponibilités) / PC
restreinte traduire de graves difficultés de paiement des
= 0,80 dettes à CT.
Le ratio est nettement < 1. Cela veut dire que la
capacité de l’entreprise à payer ses dettes ACT
Ratio de liquidité Disponibilités / PC
par ses disponibilités est très faible.
immédiate = 0,24
(L’argent disponible ne suffit pas pour financer la
totalité des dettes à court terme)
Ratios de solvabilité

Les CP ne représentent que 55% du passif. Alors
Ratio CP / Passif ALPHA dispose d’une autonomie financière
d’endettement faible, elle dépend beaucoup plus de l’externe.
global = 0,55
Ratio de Actif / Total des dettes Le ratio est> 1. Donc, en cas de liquidation,
solvabilité l’entreprise est capable de couvrir l’ensemble de
générale =2,24 ses dettes à l’aide de son actif.
29
analySe financière
Séance 5 et 6
analySe de l’activité
PLAN
I – Compte de produits et charges (CPC)
II – État des soldes de gestion (ESG)
2.1 - Tableau de formation des résultats (TFR)
a. Signification des soldes
b. Retraitements du CPC
2.2 – Capacité d’autofinancement (CAF)
a. Définition
b. Calcul de la CAF
c. Interprétation de la CAF
d. Autofinancement AF
ANALYSE DE L’ACTIVITE
La survie de toute entreprise est largement conditionnée par le

niveau de son activité, sa capacité à faire face à ses charges de
fonctionnement et à générer des produits suffisants.
Ainsi l’analyse financière de l’activité d’une entreprise consiste à

étudier de façon minutieuse ses différents produits et ses
différentes charges ; cela revient à analyser son CPC (Compte de
Produits et de Charges).
I – Le compte de produits et charges CPC
Le CPC est un document capital qui apporte des informations

intéressantes aux partenaires de l’entreprise sur l’activité de celle-
ci. Il contient toutes les informations sur les charges engagées et les
produits réalisés durant la période écoulée.
Le CPC permet d’apporter des réponses à des questions telles que :
 L’entreprise est-elle bénéficiaire ou déficitaire?
 Le bénéfice réalisé est-il lié à l’activité habituelle ou à un
élément exceptionnel ?
APPLICATION
Présentez le CPC de l’entreprise « SMAITEX SARL » au 31/12/2008
à partir des informations suivantes :
Frais de téléphone 3.000 Achat de marchandises 55.000
Ventes de marchandises 100.000 Rémunération de 6.000
personnels
Commissions et courtages reçus 5.000 Intérêts et produits 1.200
assimilés
Pénalités et amendes 400 Escomptes obtenus 600
Appointements et Salaires 2.000 Services bancaires 400
Subvention d’équilibre 4.000 Frais postaux 500
Achat de matières et fournitures 15.000 Revenus des 9.000
consommables immeubles non affectés
à l’exploitation
Achat de fournitures non stockées 1.500
Taxes sur véhicules 6.000
Intérêts des emprunts et dettes 2.000
I – Le compte de produits et charges CPC
Le CPC est un état de synthèse comptable et financier qui permet de

récapituler les charges et les produits et de déterminer le résultat net
de l’exercice par cascade.
Toutefois, pour un analyste financier, cette approche est insuffisante

et doit être complétée par une analyse plus poussée de la formation
du résultat.
II – ETAT DES SOLDES DE GESTION (ESG)
Le CPC est un outil d’analyse de l’activité d’une entreprise qui permet de
déterminer les différents niveaux du résultat.
Pour compléter et approfondir cette analyse, le PCGE a prévu un autre état de
synthèse comptable : l’Etat des Soldes de Gestion (ESG).
L’ESG est un état de synthèse comptable préconisé par le PCGE élaboré

directement à partir des éléments du CPC.
 L’ESG permet de ressortir en cascade des grandeurs, économiques et
financières, importantes pour l’analyse de l’activité et de la profitabilité d’une
entreprise.
 L’ESG est présenté en deux parties :
1. Le tableau de formation des résultats (TFR)
2. Et le tableau de la capacité d’autofinancement (CAF) .
2.1 - Tableau de Formation des Résultats (TFR)

Ce tableau permet de décomposer le résultat de l’entreprise en
soldes successifs (Soldes Intermédiaires de Gestions : SIG)
afin de se faire une idée sur la manière dont ce résultat s’est
constitué.
L’interprétation des SIG permet d’évaluer l’activité et la
rentabilité de l’entreprise.
A. Signification des soldes
Soldes Signification des soldes Précisions
ses.
Marge brute sur ventes en l’état Elle est dégagée par les E
= Indicateur de base de l’activité commerciales de négoce et par les
ses.
Ventes de march. en l’état commerciale de l’entreprise. E Industrielles pour leur branche
- Achats revendus de march. négoce.
Production de l'exercice
Indicateur hétérogène :
= Concerne les entreprises
- production vendue évaluée au prix
Production vendue industrielles et prestataires de
du marché;
± Production stockée services. Expression de l'activité
- production stockée et immobilisée
+ Production immobilisée industrielle de l'entreprise.
évaluées au coût de production.
Valeur ajoutée Il s'agit du critère de taille le plus
= Bon estimateur du poids
pertinent. Il permet de mesurer le
Marge brute économique de l'entreprise : la
degré d’intégration verticale de
+ VA mesure la richesse créée par se
l’entreprise (E totalement intégrée
Production l'entreprise et sa contribution à
- présenterait un ratio VA/CA ou
l'économie du pays.
Consomm. de l’exercice VA/Production proche de 1).
Signification des soldes (suite)

Excédent brut d'exploitation (EBE) Ressource potentielle qu'obtient Solde indépendant :
= l’Ese. du seul fait de ses - de la politique d'investiss. (pas
Valeur ajoutée opérations d'exploitation. Il de dotat. aux amort.) ;
+ Subventions d’exploitation s'agit d'un indicateur de la - de la politique de financ. (pas de
- Impôts et taxes performance industrielle et charges financières) ;
- Charges de personnel commerciale de l’Ese. - de la forme juridique (pas
(Si négatif, on parle d’Insuffisance L'EBE permet les comparaisons d'incidence de la fiscalité) ;
brute d'exploitation IBE) Interentreprises (même secteur). - des éléments non courants.
Résultat d'exploitation
= Résultat des opérations Exprime la rentabilité de
EBE correspondant au "métier de l’exploitation en tenant compte :
+ Autres produits d’exploitation base" de l'entreprise. -De la politique d’invest.
- Autres charges d’exploitation Il constitue une bonne mesure (dotations);
+ Reprise d’exploitation de la performance industrielle et -Des risque d’exploit.
+ Transferts de charges commerciale de l'entreprise. (provision).
- Dotations d’exploitation
Signification des soldes (suite)

Résultat courant
= Le rapprochement avec le solde
Résultat d'exploitation Résultat des opérations normales précédent délivre une
+
et habituelles de l'entreprise. information sur l'importance du
Produits financiers
- résultat financier de l'entreprise.
Charges financières
Résultat net comptable
=
Résultat courant Résultat obtenu en corrigeant le
+ Base de calcul de la répartition
résultat courant des opérations
Produits non courants des bénéfices entre les
exceptionnelles et en déduisant
- actionnaires.
Charges non courantes l’impôt sur les résultats.
-
Impôts sur les résultats
Afin de privilégier une approche économique de l’entreprise

et favoriser les comparaisons dans le temps et entre
entreprises du même secteur d’activité, certains analystes
retraitent l’information de base.
Les retraitements usuels sont les suivants :
b. Retraitements du CPC
Postes concernés Traitement Justificatifs
Les loyers retirés des charges externes sont Harmonisation de traitement
ventilés en : avec les immobilisations
- dotat. aux amort. (dans l’hypothèse d’un acquises et financées par
Crédit – bail
achat financé par un emprunt) ; emprunt (pour faciliter la
- charges d'intérêt (pour la rémunération de comparaison
la dette ayant servie à l’achat du bien). interentreprises).
Charges du Déduites des charges externes et reclassées Elément du coût du facteur
personnel en charges de personnel. travail (participe à la
extérieur formation da la VA).
À reclasser en : Permettre la comparaison
- Achats pour la part matières entre une entreprise qui
Charges de
- Charges de personnel pour la part main- recourt à la sous-traitance et
Sous-traitance
d’œuvre. celle dont les activités sont
totalement intégrées.
Subventions À ajouter au chiffre d’affaires. Elles sont des compléments
d'exploitation du prix de vente .
La capacité d’autofinancement
(CAF)
Définition de la CAF :
La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée par

les opérations enregistrées en produits et charges au cours d'une
période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges concernés.
Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des

partenaires de l'entreprise.
La Capacité d’autofinancement (CAF)
Pour financer ses investissements, l’entreprise a le choix entre l’utilisation

des ressources internes et/ou des ressources externes.
Associés Apports en capital

Ressources
Préteurs Emprunts
externes
Origine
des Subventions
Etat
ressources d’investissement
Ressources Générées par
CAF
internes l’Ese.
A quoi sert la CAF ?
Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF
Financement des
investissements Financement total ou partiel
Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement
Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise
Calcul de la CAF
La CAF constitue un indicateur central du diagnostic financier de la rentabilité de

l’entreprise.
La CAF peut être calculée de deux façons :
 A partir du Résultat Net de l ’Exercice (RNE): la méthode additive :
 A partir de l’Excédent Brut de l’Exploitation (EBE): la méthode soustractive

Calcul de la CAF selon la méthode additive
Résultat Net de l’Exercice

+
Dotations d’exploitation
Dotations financières
Charges non décaissables
Dotations non courantes
CAF = VNA des immobs. cédées ou retirées
-
Reprises d ’exploitation
Reprises financières
Produits non encaissables
Reprises non courantes
Produits de Cession Immobs.
NB : Uniquement Dotations et Reprises sur éléments durables

La méthode additive :
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat

de l'exercice.
Résultat net de l’exercice

+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées
= Capacité d’autofinancement
Autofinancement = CAF - Dividendes
APPLICATION
Exercice: La société « MAGHREB »
Calculer la CAF selon la méthode additive

SOLUTION
Calculer la CAF selon la méthode additive. En
déduire la valeur de l’autofinancement
Résultat net de l’exercice 204
+ Dotations aux amortissements (exploitation) + 173
+ Dotations aux provisions pou risques et charges + 45
-Reprises financières - 46
-Reprises sur provisions pour risques et charges - 227
- Produits des cessions d’immobilisations -208

+ VNA des immobilisations cédées +123
CAF 64
Autofinancement = CAF - Dividendes = 64 – 28 = 36

Calcul de la CAF selon la méthode Soustractive
EBE
+
Autres Pdts. d’expl. et transfert de charges d’expl.
Reprises d ’exploitation (sur élts. ACT)
Autres Produits
Produits financiers (sauf Reprises sur élts. durables)
encaissables
Produits non courants (sauf Reprises sur élts. durables
et Produits de Cession Immobs)
CAF =
-
Autres charges d ’exploitation
Dotations d ’exploitation(sur élts. ACT)
Autres Charges
Charges financières (sauf dotations sur élts durables)
Décaissables
Impôts sur résultats
Charges non courantes (sauf Dotat/élts durables et VNA
des immobs. cédées ou retirées)
La méthode soustractive :
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant dans la
définition est théoriquement générateur de trésorerie. Cette méthode doit
toujours être préférée à l'approche vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou non
l'excédent brut d'exploitation (EBE).
Excédent brut d’exploitation (EBE)

+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices
= CAF
APPLICATION
Exercice: La société « MAGHREB »
Calculer la CAF selon la méthode soustractive

SOLUTION
Vente de PF
Calcule de l’EBE RRR accordé
Ventes de marchandise en l’état 0 Loc. div. Reçues
0 2732-84+156
- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge commerciale sur ventes en l’état 0
+ Production de l’exercice
ΔS=SF-SI
ventes de biens /services produits 2804
41-36=5
variation stocks de produits -23 296-324=-28
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même 0 (-28+5=-23)
- Consommation de l’exercice Achat de MP
achats consommés de matières et fournitures 1358 ΔS de MP (SI-SF)
autres charges externes 739 (1415-57=1358)
---------------------------------------------------------------
Valeur ajoutée 684
+ Subvention d’exploitation 0
- Impôts et taxes 141
- charges du personnel 454
---------------------------------------------------------------
Excédent brut d’exploitation 89
SOLUTION
Calcule de la CAF
Excédent brut d’exploitation (EBE) 89

+ Transferts de charges d’exploitation 0
+ Autres produits d’exploitation 0
- Autres charges d’exploitation 22
+ Produits financiers 131
- Charges financières 16
+ Produits non courants 0
- Charges non courantes 8
- impôts sur les bénéfices 110
= CAF 64
c. Interprétation de la CAF
La CAF représente pour l'entreprise:
 Un indicateur de performance d'activité : elle schématise la part

de richesse produite par l'entreprise.
 Un indicateur du potentiel de financement interne dont peut
disposer l'entreprise : Une entreprise capable de dégager une CAF
importante par rapport à son volume d'activité est, en principe, une
entreprise performante capable de générer par sa propre exploitation
de quoi préserver son capital et rémunérer ses apporteurs de fonds.
Signe Interprétation
Mesure la capacité de l’entreprise à financer par ses
Positive propres ressources les besoins financiers liés à sa
pérennité et son développement.
CAF Signifie que l’exploitation engendre plus de dépenses
que de recettes.
Négative
Situation très risquée pour l’équilibre financier à
terme de l’entreprise.
d. Autofinancement AF
L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement de
l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération des
associés.
Sa définition, résultant du tableau de financement du PCG, est la suivante
:
Autofinancement de l'exercice (N) = CAF (N)
- Dividendes versés durant l'exercice (N)
(relatifs aux résultats de l'exercice N - 1)
REMARQUE: Répartition de la VA
Différentes parties prenantes bénéficient de la répartition de la valeur
ajoutée produite en particulier le personnel, l’état, les actionnaires, les
bailleurs de fonds et l’entreprise elle-même.
Personnel
Frais de personnel / VA %
Etat
Impôts et taxes / VA %
Rémunération des Bailleur de fonds

bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %
Actionnaires
Dividendes / VA %
Entreprise
autofinancement / VA %
aNaLYSE FINaNCIèRE
SéaNCE 7 Et 8
aNaLYSE FINaNCIERE StatIQUE:
aNaLYSE paR LES RatIoS
&
aNaLYSE DU RISQUE
PLAN
Introduction
Définition et utilité des ratios
I - Diagnostic de l’activité
II - Ratios de gestion
III- Diagnostic de la rentabilité
1. Rentabilité économique
2. Rentabilité financière
IV - Diagnostic du risque
1. Risque d’exploitation
2. Risque financier
3. Risque de faillite
V- Ratios de structure
VI- BFRE prévisionnel
Introduction
L’analyse des performances et de la situation

financière d’une entreprise est généralement
effectuée en deux séquences :
1-Traitement et analyse des états comptables (Bilan
comptable, Bilan fonctionnel, bilan financier,
CPC, ESG, TF).
2-Calcul des certains ratios significatifs (analyse
par ratios).
Lors d’un diagnostic financier, on cherche généralement des
réponses aux questions suivantes :
L’entreprise est-elle rentable ?
L’entreprise est-elle solvable ?
L’entreprise crée-t-elle de la valeur ?
La première question que doit se poser le dirigeant d’une entreprise,
avant même celle sur la rentabilité, concerne la détermination du
caractère sain ou non de son activité :
Est-ce que l’entreprise est capable de dégager des marges
suffisantes ?
Cela renvoie à son exploitation, à sa stratégie, à son positionnement
sur le marché et à la maîtrise de ses coûts.
Définition du ratio :
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs

comptables (valeurs absolues) afin d’exprimer
en valeur relative (en unité ou en pourcentage)
un phénomène étudié.
Ces grandeurs peuvent être de nature
commerciale, économique ou financière,
exprimée en quantité ou en valeur.
Utilité des ratios
Constituer une -Interne : pour dirigeants, responsables…

information synthétique -Externe : actionnaires, banquiers,…
Visualiser une évolution - Historique (au moins sur 3 ans).
- Prévisionnelle.
Etablir des comparaisons - Avec les entreprises similaires ou avec les données
sectorielles.
Tenir un tableau de bord - Choix des ratios fiables.
- Transcriptions des ratios sous forme de graphiques
simples et lisibles.
Aider à la prise de -Pour être des outils fiables, les ratios doivent être
décision simples, peu nombreux et honnêtes.
I. Diagnostic de l’activité
Sur la base des données du CPC et de l’ESG, nous pouvons calculer un
ensemble de ratios pour analyser l’activité de l’entreprise
NATURE DU RATIO RATIO COMMENTAIRE

CA (N) - CA (N - 1) Mesure la progression des
Taux de
CA (N - 1) ventes. A comparer à ceux du
Croissance du CA
marché.
Un taux de croissance de la P°
ACTIVITE
Prod(N) - Prod(N - 1) > à celui du CA peut être grave

Taux de
:
croissance de la Prod(N - 1) surproduction ou
production
survalorisation
des stocks.
VA (N) - VA (N - 1) Mesure la progression de la
Croissance VA
VA (N - 1) valeur ajoutée.
7
Charges de Personnel /
REPARTITION DE
Personnel
VA Comment la richesse de
LA VALEUR
AJOUTEE
(Impôts et taxes+IS)/ l’entreprise est

Etat
VA répartie entre les
Associés Dividendes / VA différents
partenaires. Qui sont-ils
Prêteurs Frais financiers / VA
? et que reste-t-il après ?
Entreprise Autofinancement / VA
Performance globale de
PROFITABILITE
Taux de marge Résultat net/CA

l’entreprise
Performance
industrielle et
Taux de marge
commerciale
brute EBE/CA
indépendante de la
d’exploitation
fiscalité et de l’activité
financière
8
II- Ratios de gestion
Ce sont des ratios nécessaires pour prévoir et gérer le BFRE.

Le BFRE est composé essentiellement :
Des stocks et des créances commerciales au niveau des
emplois
Des dettes fournisseurs au niveau des ressources.
Généralement, le but de toute entreprise est d’augmenter son
chiffre d’affaires. Cependant, comme le BFRE est fonction du
Chiffre d’Affaires, l’entreprise doit bien gérer son BFRE.
9
1- Minimisant la durée moyenne de recouvrement des créances
Délai moyen de En-cours clients

= X 360 jours
recouvrement des créances Ventes TTC
En-cours clients = Clients et comptes rattachés – clients créditeurs, avances et acomptes
2- Minimisant les délais de stockage :

Le ratio de rotation des stocks permet de déterminer le délai moyen
d’écoulement des stocks, c.à.d le délai moyen pour que le stock se transforme
en créance ou en liquidité.
10
Délai de rotation des stocks des Stock moyen Mse.
= X 360 jours
marchandises Achats revendus de Mse.
Stock moyen MP et matière et

Délai de rotation des stocks des
fournitures consommables
MP et des matières et = X 360 jours
Achats consommés de matière
et fournitures
Délai de rotation des stocks de Stock moyen produits en cours

= X 360 jours
produits en cours Production vendue
Délai de rotation des stocks de = Stock moyen produits finis X 360 jours
produits finis Production vendue
Avec :
Stock initial + Stock final
Stock moyen =
2
Dans un souci de bonne gestion, la vitesse de rotation des stocks doit être la plus
élevée possible, ce qui entraîne une durée moyenne de stockage la plus 11faible
possible.
3- Maximisant les délais de crédits fournisseurs
Délai moyen de règlement En-cours Fournisseurs

accordé par les = X 360 jours
fournisseurs Achats TTC
En-cours Fours. = Fours. et comptes rattachés – Fours. débiteur, avances et

acomptes
Dans un souci de bonne gestion, la durée moyenne de crédit-fournisseurs doit être
supérieure à la durée moyenne de crédit-clients.
Un délai moyen inférieur à la norme de la profession peut être un signe d’une
situation défavorable (problème de solvabilité) ou au contraire d’une trésorerie
confortable qui permet à l’entreprise de régler ses fournisseurs par anticipation et
profiter ainsi de l’escompte de règlement.
12
APPLICATION
La société Colibri, spécialisée dans la vente en gros et demi-gros de jouets, vous
communique certaines informations utiles à l’analyse de l’évolution du besoin en fonds de
roulement d’exploitation entre « N – 1 » et « N ».
Les données comptables en kilodirhams relatives au cycle d’exploitation sont les suivantes :
Eléments N-1 N
Stock initial de marchandises 2 160 1 428
Stock final de marchandises 1 428 1 600
Chiffre d’affaires (HT) 25 400 30 160
Achats de marchandises 12 980 16 932
Autres achats et charges externes 779 846
Créances clients et comptes rattachés 6 981 7 841
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 4 540 5 418
Dettes fiscales et sociales 1 810 2 111
Effets escomptés non échus 216 255
Taux de TVA 20,00% 20,00%
Les données du secteur sont à votre disposition :
Données sectorielles N-1 N
Rotation des stocks 58 jours 50 jours
Durée de crédit clients 86 jours 89 jours 13
Durée de crédit fournisseurs 107 jours 99 jours
TAF:
1. Calculer le besoin en fonds de roulement d’exploitation en valeur et en nombre
de jours de chiffre d’affaires.
2. Calculer les ratios de rotation des stocks, de crédit clients et de crédit
fournisseurs.
3. Commenter l’évolution de l’ensemble de ces indicateurs.
4. Indiquer quels sont les moyens qu’une entreprise doit mettre en œuvre pour
réduire son besoin en fonds de roulement d’exploitation.
14
SOLUTION
15
SOLUTION
1,2 1,2
1,2 1,2
16
SOLUTION
3 – Le commentaire sur les évolutions des indicateurs

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation a diminué de 5 %
entre « N – 1 » et « N » alors que le chiffre d’affaires a augmenté
de 19 %. On constate que les ressources de financement du cycle
d’exploitation ont progressé dans une plus forte proportion que les
besoins de financement ; il en résulte un nombre de jours de chiffre
d’affaires moins important (– 6 jours) pour couvrir le besoin en
fonds de roulement d’exploitation ce qui témoigne d’une bonne
gestion des composantes du besoin en fonds de roulement
d’exploitation.
Le délai de rotation des stocks, la durée du crédit client et celle du
crédit fournisseurs sont plus courts en « N » qu’en « N – 1 » et sont
tous inférieurs à ceux du secteur.
17
SOLUTION
4 – Les moyens à mettre en œuvre pour réduire

le besoin en fonds de roulement d’exploitation
Lorsqu’une entreprise doit réduire son besoin en fonds de
roulement d’exploitation, elle peut
notamment :
– optimiser la gestion des stocks : réduire le temps de stockage sans
influencer négativement la clientèle et par la suite le chiffre
d’affaires ;
– prévoir une politique de relance clients efficace ;
– inciter les clients à payer comptant en leur accordant des
escomptes de règlement ;
– sensibiliser les commerciaux aux préoccupations financières ;
– obtenir des crédits plus longs auprès des fournisseurs ;
–… 18
19
III. Diagnostic de la rentabilité
Il consiste à mettre en relation les différentes marges ou résultats avec
les capitaux investis.
1- La rentabilité économique
Rentabilité économique
EBE Avec l’actif économique = Immob. nettes + BFR
Actif économique
Ce ratio intéresse les prêteurs car elle conditionne la capacité de remboursement de
l’entreprise.
Le ratio de la rentabilité économique peut être décomposé en un produit de deux
facteurs :
EBE EBE CA(HT)
 
Actif économique CA (HT) Actif économique
Taux de rentabilité Taux de mage brute Taux de rotation

économique d' exploitation de l' actif économique
20
2- La rentabilité financière
Les actionnaires doivent être satisfaits de la rentabilité de leur
investissement. Les moyens investis par ces partenaires sont les capitaux
propres.
RNE
Rentabilité Financière 
Capitaux propres
Le ratio de la rentabilité Financière peut être décomposé en un produit de trois
facteurs liés à :
La politique commerciale de l’entreprise : Marge commerciale
La rotation des actifs
La politique financière de l’entreprise : Ratio d’endettement (Effet de levier
financier).
RNE RNE CA(HT) Passif Total
  
Capitauxpropres CA (HT) Actif Total Capitauxpropres
Rentabilité MageCommerciale Taux de rotation Ratio

21
Financière de l' actif D'endettement
VI-Ratios de structure financière
RATIO FORMULE COMMENTAIRE

Ce ratio permet de mesurer le niveau
Capitaux
d’autonomie financière ou
propres/Passif
Autonomie financière d’indépendance financière de
ou
l’entreprise et reflètent les choix de
Dettes totales/Passif
politique financière.
Ce ratio mesure la capacité
d’endettement potentielle.
Capacité Dettes de financement /
Lorsque ce ratio dépasse 50%,
d’endettement FP
l’entreprise est arrivée à la saturation
de sa capacité d’endettement.
Ce ratio traduit le nombre d’année
nécessaire à l’entreprise pour assurer
le remboursement total des dettes à
Capacité de Dettes de financement / terme au moyen de sa capacité
remboursement CAF d’autofinancement.
Lorsque ce ratio est > à 5 ans,
l’entreprise est considérée comme
22
risquée.
V-Diagnostic du risque:
Il existe trois grandes catégories de risques : le risque d’exploitation, le risque financier et le
risque de faillite.
1- Risque de faillite
Une entreprise profitable et rentable peut être mise en difficultés
si elle se trouve dans l’incapacité de faire face à ses échéances et
risque alors la faillite. Elle est donc confrontée à une contrainte
de solvabilité.
Ainsi, après avoir étudié comment l’activité d’une entreprise
permet de dégager une rentabilité suffisante, il est nécessaire
d’analyser dans quelle mesure elle permet de dégager
suffisamment de trésorerie afin de payer ses dettes.
Ainsi, il faudra répondre à différentes interrogations :
L’entreprise est-elle liquide ?
L’entreprise sait-elle gérer son besoin en fonds de roulement ?
L’entreprise a-t-elle une structure financière qui lui assure un23
équilibre financier?
Ratio de liquidité
AC / PC par son actif circulant. Ce ratio doit être > à 1
générale
pour traduire un fonds de roulement positif.
Ratio de liquidité (Créance à moins d’un l’encaissement des créances. Ce ratio doit être
restreinte an + disponibilités) / PC proche de 1. Lorsqu’il est < 1, il peut être le signe
de difficulté financière ou, au contraire, une
gestion de trésorerie proche de 0.
Ratio
global
financière.
Ratio de Capacité de l’entreprise à payer l’ensemble de ses
solvabilité Actif / Total des dettes dettes au moyen de son actif. Ce ratio doit être 24
>
générale 1.
2- Le Risque d’exploitation
Les entreprises évoluent dans un contexte de concurrence

exacerbée. Les chiffres d’affaires ne sont jamais assurés
d’une année sur l’autre.
Les fluctuations possibles du chiffre d’affaires d’une
entreprise représentent un risque pour la survie de celle-ci.
On qualifie ce risque de risque d’exploitation puisqu’il fait
directement référence au cycle d’exploitation de
l’entreprise.
On peut calculer deux indicateurs pour évaluer le risque
d ’exploitation :
-La marge de sécurité.
-Le levier d’exploitation. 25
A) La marge de sécurité.
La marge de sécurité est l’écart entre le chiffre
d’affaires réalisé et le seuil de rentabilité.
Marge de sécurité = chiffre d’affaires réalisé – seuil de

rentabilité
Le seuil de rentabilité ( SR) représente le volume de

l’activité pour lequel le chiffre d’affaires couvre la totalité
des charge fixes et variables ou encore le niveau d’activité
pour le quel la marge sur coût variables permet de couvrir
les frais fixes.
SR = CF/ TMCV
Avec CF : coût fixes et TMCV : taux marge sur coût
variable 26
On parle de marge de sécurité car plus le chiffre d’affaires
dépasse le seuil de rentabilité et moins il y a de risque au
niveau de l’activité.
Par conséquent, la marge de sécurité représente la baisse de
chiffre d’affaires que peut supporter l’entreprise sans subir de
perte.
Exemple d’application :
On envisage fabriquer et vendre 10 000 pièces à 80 Dhs
l’unité. Le coût variable unitaire est 48 dhs HT. Les frais fixes
s’élèvent à 200 000 dhs HT.
TAF : calculer le seuil de rentabilité.
calculer et interpréter la marge de sécurité.
27
B- Le levier d’exploitation
Le levier d’exploitation ou levier opérationnel est un coefficient qui
exprime la sensibilité du résultat d’exploitation aux variations du chiffre
d’affaires HT.
RE
Levier d' exploitati on  RE
CA
CA 28
Exemple :
Calculer le Levier d’Exp pour l’exemple
précèdent sachant que l’entreprise décide
d’augmenter la production à 13 000 unité.
29
3- Risque financier
Le diagnostic du risque financier se fait en appréciant la sensibilité du

résultat net.
Une entreprise endettée connaît un risque financier lié à son endettement
qui se mesure par l’effet de levier financier: le recours à l’endettement
accroît le risque financier.
30
La notion de l’effet de levier financier:
L’effet de levier illustre l’une des conséquences de

l’endettement sur les performances financières de l’entreprise.
Nous adopterons les notations suivantes pour sa formulation:
TR: Taux de rentabilité des capitaux investis avant intérêts et
impôts.
RN: Résultat net.
CP: Capitaux propres.
t: Taux d’impôt.
i: Taux d’intérêt moyen des dettes de financement.
FP: Financement permanent (CP+DF).
31
Exemples
Exemple N° 1
L’endettement entraine un accroissement du taux de
rentabilité des fonds propres, cet accroissement
constitue l’effet de levier, pour le mettre en évidence
nous allons considérer deux entreprises: l’entreprise A
non endettée et l’entreprise B qui a recours à
l’endettement.
- Le total d’actif de l’entreprise A est de 10000 (fonds
propres).
- Le total d’actif de l’entreprise B est de 10000 ( fonds
propres = 2000, dettes = 8000).
Le taux de rentabilité économique est égal à 15% du total32
de l’actif.
Exemple N° 2
Le taux de rentabilité économique d’une
entreprise est de 15% (K), le rapport
dettes/capitaux propres = 2.
A quel taux d’intérêt doit – elle rémunérer
ses dettes pour que son taux de rentabilité
des fonds propres (RN/CP) soit égal à 14%?
Taux d’imposition 30%.
33
Exemple 3
Le capital de la SA « ABC » est fixé à 1000000
dhs, l’endettement de la société est nul. La
société prévoit de réaliser un résultat avant
frais financiers et impôts de 250000 dhs. Pour
faire face à leurs besoins de financement, les
dirigeants de la SA, hésitent entre une
augmentation de capital ou un emprunt de
1000000 dhs au taux de 9%. Que pensez vous
du recours à l’emprunt?
34
IV. Diagnostic du risque
Notion de l’effet de levier:
L'effet de levier illustre l'une des conséquences de l'endettement sur les
performances financières de l'entreprise. Supposons les notations suivantes:
RN: résultat net
DF: dettes de financement
RE: taux de rentabilité des capitaux investis (taux de rentabilité
économique)
CP: capitaux propres
RF: rentabilité financière
i: taux d’intérêt de l’emprunt
t: taux de l’IS
RN  DF 
RF    RE  RE  i    1  t 
CP  CP 
Si RE > i alors on parle de l’effet de levier

35
Si RE < i alors on parle de l’effet de massue
EXEMPLE D’APPLICATION:
Supposons deux entreprises : l’entreprise A non endettée et l’entreprise B
qui recours à l’endettement.
Total actif de A est de 10000 (fonds propres)
Total actif de B est de 10000 (Fonds propres 2000 et les dettes 8000
Le taux de rentabilité économique est de 15%
Taux de l’IS est de 35%
TAF:
1- Calculer la rentabilité financière pour A et B dans les deux cas suivants:
Cas 1: taux d’intérêt de l’emprunt est de 12%
Cas 2: taux d’intérêt de l’emprunt est de 18%
2- Interpréter les résultats
36

CAS 1:
 DF 
RF ( A)   RE  RE  i    1  t 
 CP 
 0 

 15  15  12    1  0,35  9,75%
 2000 
 DF 
RF ( B)   RE  RE  i    1  t 
 CP 
 8000 
 15  15  12    1  0,35  17,55%
 2000 
Le recours à l’endettement accroît la rentabilité financière de

l’entreprise. Cela est expliqué par l’effet de levier (RE>i) 37

CAS 2:
 DF 
RF ( A)   RE  RE  i    1  t 
 CP 
 0 

 15  15  18    1  0,35  9,75%
 2000 
 DF 
RF ( B)   RE  RE  i    1  t 
 CP 
 8000 
 15  15  18   1  0,35  1,95%
 2000 
Le recours à l’endettement pénalise la rentabilité financière de

l’entreprise. Cela est expliqué par l’effet de massue (RE<i) 38
39
Séance 10 : LE SEUIL DE RENTABILITE
I- Typologie des charges.

1- Charges fixes.
2- Charges variables.
II- Notion de marges sur coût variable (M/cv).
1-Définition.
2-Calcul de la M/CV.
III- notion de seuil de rentabilité (SR).
1- Calcul du SR.
2- Point mort (PM).
3- Marge et indice de rentabilité.
IV- Exercices d’application.
I- Typologie des charges
1- Charges fixes:
Les CF sont des frais dont le montant est
indépendant du niveau d’activité de l’entreprise
(CA). (Exp: Prime d’assurance).
Les CF varient uniquement selon le niveau de
l’investissement.
CF
CF2
CF1
Investissement
Inv1 Inv 2
2- Charges variables:
Les CV sont des charges dont le montant varie dans le même sens que le
niveau d’activité de l’entreprise (CA). (Exp: les achats de marchandises).
Le rapport a= CV/CF constitue le taux de CV.

Les CV sont représentées graphiquement par une droite de la forme Y = aX,
avec a: coefficient de variabilité.
CV
Y=ax
CA
II- Notion de marges sur coût variable (M/cv):
1- Définition:
La M/cv est la différence entre CA d’un produit et l’ensemble des CV

correspondant.
2- Calcul de la M/cv:
La méthode des coûts variables, consiste à déterminer la M/cv par produit

ou par activité.
Un reclassement des charges par variabilité permet d’établir le tableau de
résultat différentiel (TRD) dont voici deux exemples chiffrés:
- Cas d’une entreprise commerciale;
- Cas d’une entreprise industrielle.
III- notion de seuil de rentabilité (SR):
Le SR d’une entreprise (ou d’une section) est le niveau de vente (ou

d’activité) pour lequel l’entreprise (ou la section) couvre la totalité de ses
charges sans bénéfice ni perte.
1-Calcul de SR:
CA * CF
SR =
M/cv
Ou
CF * 100
SR=
Taux de la M/cv
2- Point mort (PM):
On appelle point mort, la date à laquelle le SR est atteint. Si l’on suppose que le
CA est régulièrement réparti sur toute l’année.
SR * 12
PM=
CA
3- Marge et indice de rentabilité:

On entend par marge de sécurité la différence entre le CA er le SR:
MS= CA-SR
L’indice de sécurité est le rapport entre la MS et le CA. Il représente la marge de

sécurité en terme relatif:
CA – SR * 100
IS =
CA
IV- Exercices d’application
Exercice N°1
Le tableau de résultat différentiel (TRD) d’une entreprise industrielle se

présente comme suit, de façon schématique, pour l’exercice 2014:
Eléments Montants T.A.F:

Chiffre d’affaires 1 200 000 1) Calculer le SR et le
Coûts variables 720 000 représenter graphiquement.
M/cv 480 000 2) A quelle date le SR a été
Coûts fixes 280 000 atteint? Si l’on suppose, par
Résultat 200 000
ailleurs, que le CA est réparti
de manière régulière sur
l’année.
3) Calculer la marge et l’indice de sécurité et donner leur signification.
4) Déterminer le CA qu’il aurait fallu réaliser pour obtenir un bénéfice de
300000 Dhs.
5) ON prévoit pour l’exercice 2015:
 Une augmentation de 10% du CA;
 Une augmentation de 5% des CF;
 Un taux de M/cv inchangé.
Exercice N°2:
Les charges d’une entreprise industrielle ont été classées en fonction de

leur variabilité. Elles se présentent comme suit pour l’exercice 2014:
Nature des charges Montant Charges Charges de
opérationnelles (CV) structure (CF)
Consommation de MP 450 000 450 000 -
Heure de M.O.D 750 000 750 000 -
CI de production 1 150 000 450 000 700 000
Charges de distribution 680 000 330 000 350 000
Charges générales 300 000 - 300 000
d’administration
La production de l’exercice 2014 a été de 12000 unités vendues au prix
de 300 dhs (la pièce).
T.A.F:
1) Calculer le SR et le déterminer graphiquement.
2) Calculer le SR en valeur et en quantité, si les CF devaient augmenter
de 67 500 DHS?
Exercice « risque d’exploitation »
La société « ABC » fabrique et vend un article au prix de 70

dhs. La capacité
De production est de 25000 unités, les frais fixes s’élèvent à
220000 DHS. Le coût variable unitaire s’établit à 31 dhs.
1- Calculer le résultat correspondant à 7500 unités et à 8250

unités vendues.
2- Déterminer le point mort.
3- Calculer le C.L.E pour les volumes d’activité envisagés à
la question 1
49
Exercice « risque financier »
Une société prévoit de réaliser pour le prochain exercice un

investissement de 1 000 000 dh. Les dirigeants hésitent entre :
Le financement par capitaux propres
Le financement par capitaux propres à raison de 700 000 dh
et le reste par emprunt au taux de 7%.
Le résultat d’exploitation est de 700 000 dh
Le taux de l’IS est de 31%
TAF :
1/ Calculer la rentabilité économique
2/ Calculer la rentabilité financière
3/ La décision de s ‘endetter à ce taux est-elle profitable pour
l’entreprise ; justifier votre réponse à l’aide de la formule de
l’effet de levier.
50
aNaLYSE FINaNCIèRE
SéaNCE 10
aNaLYSE FINaNCIERE StatIquE:
aNaLYSE paR LES RatIoS
Introduction
L’analyse des performances et de la situation

financière d’une entreprise est généralement
effectuée en deux séquences :
1-Traitement et analyse des états comptables (Bilan
comptable, Bilan fonctionnel, bilan financier,
CPC, ESG, TF).
2-Calcul des certains ratios significatifs (analyse
par ratios).
Lors d’un diagnostic financier, on cherche généralement des
réponses aux questions suivantes :
L’entreprise est-elle rentable ?
L’entreprise est-elle solvable ?
L’entreprise crée-t-elle de la valeur ?
La première question que doit se poser le dirigeant d’une entreprise,
avant même celle sur la rentabilité, concerne la détermination du
caractère sain ou non de son activité :
Est-ce que l’entreprise est capable de dégager des marges
suffisantes ?
Cela renvoie à son exploitation, à sa stratégie, à son positionnement
sur le marché et à la maîtrise de ses coûts.
Définition du ratio :
Un ratio est un rapport entre deux grandeurs

comptables (valeurs absolues) afin d’exprimer
en valeur relative (en unité ou en pourcentage)
un phénomène étudié.
Ces grandeurs peuvent être de nature
commerciale, économique ou financière,
exprimée en quantité ou en valeur.
Utilité des ratios
Constituer une -Interne : pour dirigeants, responsables…

information synthétique -Externe : actionnaires, banquiers,…
Visualiser une évolution - Historique (au moins sur 3 ans).
- Prévisionnelle.
Etablir des comparaisons - Avec les entreprises similaires ou avec les données
sectorielles.
Tenir un tableau de bord - Choix des ratios fiables.
- Transcriptions des ratios sous forme de graphiques
simples et lisibles.
Aider à la prise de -Pour être des outils fiables, les ratios doivent être
décision simples, peu nombreux et honnêtes.
I. Ratios de l’activité
Sur la base des données du CPC et de l’ESG, nous pouvons calculer un
ensemble de ratios pour analyser l’activité de l’entreprise
NATURE DU RATIO RATIO COMMENTAIRE

CA (N) - CA (N - 1) Mesure la progression des
Taux de
CA (N - 1) ventes. A comparer à ceux du
Croissance du CA
marché.
Un taux de croissance de la P°
ACTIVITE
Prod(N) - Prod(N - 1) > à celui du CA peut être grave

Taux de
:
croissance de la Prod(N - 1) surproduction ou
production
survalorisation
des stocks.
VA (N) - VA (N - 1) Mesure la progression de la
Croissance VA
VA (N - 1) valeur ajoutée.
6
Charges de Personnel /
REPARTITION DE
Personnel
VA Comment la richesse de
LA VALEUR
AJOUTEE
(Impôts et taxes+IS)/ l’entreprise est

Etat
VA répartie entre les
Associés Dividendes / VA différents
partenaires. Qui sont-ils
Prêteurs Frais financiers / VA
? et que reste-t-il après ?
Entreprise Autofinancement / VA
Performance globale de
PROFITABILITE
Taux de marge Résultat net/CA

l’entreprise
Performance
industrielle et
Taux de marge
commerciale
brute EBE/CA
indépendante de la
d’exploitation
fiscalité et de l’activité
financière
7
Ce sont des ratios nécessaires pour prévoir et gérer le BFRE.

Le BFRE est composé essentiellement :
Des stocks et des créances commerciales au niveau des
emplois
Des dettes fournisseurs au niveau des ressources.
Généralement, le but de toute entreprise est d’augmenter son
chiffre d’affaires. Cependant, comme le BFRE est fonction du
Chiffre d’Affaires, l’entreprise doit bien gérer son BFRE.
8
1- Minimisant la durée moyenne de recouvrement des créances
Délai moyen de En-cours clients

= X 360 jours
recouvrement des créances Ventes TTC
En-cours clients = Clients et comptes rattachés – clients créditeurs, avances et acomptes
2- Minimisant les délais de stockage :

Le ratio de rotation des stocks permet de déterminer le délai moyen
d’écoulement des stocks, c.à.d le délai moyen pour que le stock se transforme
en créance ou en liquidité.
9
Délai de rotation des stocks des Stock moyen Mse.
= X 360 jours
marchandises Achats revendus de Mse.
Stock moyen MP et matière et

Délai de rotation des stocks des
MP et des matières et = X 360 jours
Achats consommés de matière
et fournitures
Délai de rotation des stocks de Stock moyen produits en cours

= X 360 jours
produits en cours Production vendue
Délai de rotation des stocks de = Stock moyen produits finis X 360 jours
produits finis Production vendue
Avec :
Stock initial + Stock final
Stock moyen =
2
Dans un souci de bonne gestion, la vitesse de rotation des stocks doit être la plus
élevée possible, ce qui entraîne une durée moyenne de stockage la plus 10faible
possible.
3- Maximisant les délais de crédits fournisseurs
Délai moyen de règlement En-cours Fournisseurs

accordé par les = X 360 jours
fournisseurs Achats TTC
En-cours Fours. = Fours. et comptes rattachés – Fours. débiteur, avances et

acomptes
Dans un souci de bonne gestion, la durée moyenne de crédit-fournisseurs doit être
supérieure à la durée moyenne de crédit-clients.
Un délai moyen inférieur à la norme de la profession peut être un signe d’une
situation défavorable (problème de solvabilité) ou au contraire d’une trésorerie
confortable qui permet à l’entreprise de régler ses fournisseurs par anticipation et
profiter ainsi de l’escompte de règlement.
11
APPLICATION
La société Colibri, spécialisée dans la vente en gros et demi-gros de jouets, vous
communique certaines informations utiles à l’analyse de l’évolution du besoin en fonds de
roulement d’exploitation entre « N – 1 » et « N ».
Les données comptables en kilodirhams relatives au cycle d’exploitation sont les suivantes :
Eléments N-1 N
Stock initial de marchandises 2 160 1 428
Stock final de marchandises 1 428 1 600
Chiffre d’affaires (HT) 25 400 30 160
Achats de marchandises 12 980 16 932
Autres achats et charges externes 779 846
Créances clients et comptes rattachés 6 981 7 841
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 4 540 5 418
Dettes fiscales et sociales 1 810 2 111
Effets escomptés non échus 216 255
Taux de TVA 20,00% 20,00%
Les données du secteur sont à votre disposition :
Données sectorielles N-1 N
Rotation des stocks 58 jours 50 jours
Durée de crédit clients 86 jours 89 jours 12
Durée de crédit fournisseurs 107 jours 99 jours
TAF:
1. Calculer le besoin en fonds de roulement d’exploitation en valeur et en nombre
de jours de chiffre d’affaires.
2. Calculer les ratios de rotation des stocks, de crédit clients et de crédit
fournisseurs.
3. Commenter l’évolution de l’ensemble de ces indicateurs.
4. Indiquer quels sont les moyens qu’une entreprise doit mettre en œuvre pour
réduire son besoin en fonds de roulement d’exploitation.
13
SOLUTION
14
SOLUTION
1,2 1,2
1,2 1,2
15
SOLUTION
3 – Le commentaire sur les évolutions des indicateurs

Le besoin en fonds de roulement d’exploitation a diminué de 5 %
entre « N – 1 » et « N » alors que le chiffre d’affaires a augmenté
de 19 %. On constate que les ressources de financement du cycle
d’exploitation ont progressé dans une plus forte proportion que les
besoins de financement ; il en résulte un nombre de jours de chiffre
d’affaires moins important (– 6 jours) pour couvrir le besoin en
fonds de roulement d’exploitation ce qui témoigne d’une bonne
gestion des composantes du besoin en fonds de roulement
d’exploitation.
Le délai de rotation des stocks, la durée du crédit client et celle du
crédit fournisseurs sont plus courts en « N » qu’en « N – 1 » et sont
tous inférieurs à ceux du secteur.
16
SOLUTION
4 – Les moyens à mettre en œuvre pour réduire

le besoin en fonds de roulement d’exploitation
Lorsqu’une entreprise doit réduire son besoin en fonds de
roulement d’exploitation, elle peut
notamment :
– optimiser la gestion des stocks : réduire le temps de stockage sans
influencer négativement la clientèle et par la suite le chiffre
d’affaires ;
– prévoir une politique de relance clients efficace ;
– inciter les clients à payer comptant en leur accordant des
escomptes de règlement ;
– sensibiliser les commerciaux aux préoccupations financières ;
– obtenir des crédits plus longs auprès des fournisseurs ;
–… 17
III-Ratios de structure financière
RATIO FORMULE COMMENTAIRE

Ce ratio permet de mesurer le niveau
Capitaux
d’autonomie financière ou
propres/Passif
Autonomie financière d’indépendance financière de
ou
l’entreprise et reflètent les choix de
Dettes totales/Passif
politique financière.
Ce ratio mesure la capacité
d’endettement potentielle.
Capacité Dettes de financement /
Lorsque ce ratio dépasse 50%,
d’endettement FP
l’entreprise est arrivée à la saturation
de sa capacité d’endettement.
Ce ratio traduit le nombre d’année
nécessaire à l’entreprise pour assurer
le remboursement total des dettes à
Capacité de Dettes de financement / terme au moyen de sa capacité
remboursement CAF d’autofinancement.
Lorsque ce ratio est > à 5 ans,
l’entreprise est considérée comme
18
risquée.
Ratio de liquidité
AC / PC par son actif circulant. Ce ratio doit être > à 1
générale
pour traduire un fonds de roulement positif.
Ratio de liquidité (Créance à moins d’un l’encaissement des créances. Ce ratio doit être
restreinte an + disponibilités) / PC proche de 1. Lorsqu’il est < 1, il peut être le signe
de difficulté financière ou, au contraire, une
gestion de trésorerie proche de 0.
Ratio
global
financière.
Ratio de Capacité de l’entreprise à payer l’ensemble de ses
solvabilité Actif / Total des dettes dettes au moyen de son actif. Ce ratio doit être 19
>
générale 1.
Examen sous forme de QCM (1h30)
Chapitres: Éléments Oui Non
Introduction générale Introduction générale X
Bilan fonctionnel (théoriquement) X
Bilan fonctionnel (Calculs) X

Chapitre 1: Analyse du
bilan Bilan financier (théorie et calculs) X
Équilibre financier (FRF, BFG, TN) X
TFR (sans et avec retraitements) X

Chapitre 2: analyse de CAF (méthode additive) X
l’Activité
CAF (méthode soustractive) X
Ratios (Théoriquement) X
Chapitre 3: Analyse par la
méthode des ratios Ratios (Calculs) X20
21

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séANCe 1

Finance Finance Finance Finance

“ La finance d’entreprise est une fonction

L'analyse financière sert à apprécier :

• La santé financière de l’entreprise : Est-elle solide ? Dispose-t-elle d’une

• La gestion et la rentabilité de l’entreprise : Sa pérennité est-elle assurée?

• Les perspectives de développement : L’entreprise est-elle en phase de

Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer

Objectifs de l’analyse financière

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de

Les objectifs de l’analyse financière sont :

 Avoir un jugement sur la situation actuelle de l’entreprise ;

Les utilisateurs de l’analyse financière sont :

On distingue essentiellement deux approches :

L'analyse financière basée sur l’approche fonctionnelle des opérations

Il s’agit du cycle central. Il correspond aux opérations liées au métier de

 D’immobilisations physiques (terrains, immeubles, machines,

 Investissement de remplacement (de renouvellement ou de

Ce cycle regroupe l’ensemble des opérations financières de l’entreprise :

 Remboursement des emprunts existants ou contraction de

Sont exclus du cycle financier d’une entreprise les opérations de

Un flux correspond aux transferts de biens ou de monnaie effectués au

Stocks d’emplois (actif) et Stocks de ressources (passif)

Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique

Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux

Bilan fonctionnel Indicateurs Taux de rotation de Tableau de

Bilan liquidité Seuil de Effet de levier

1. La finance d’entreprise s’intéresse à:

Ch1: Analyse du bilan

Ch5: Analyse dynamique

Ch1: Analyse du bilan

Ch5: Analyse dynamique

• Le concept de patrimoine repose sur la notion de

• Le patrimoine est l’ensemble des biens (corporels et

Le CGNC est divisé en deux parties :

 La Norme Générale comptable (N.G.C);

 Le Plan Comptable Général des Entreprises (P.C.G.E)

4 - le principe de la spécialisation des exercices

7 - le principe de l’importance significative

Notion d’image fidèle

Classes du plan de comptes Opérations concernées

Classe 6 : Comptes de charges

La tenue des comptes de cette

• Le plan comptable marocain a retenu deux modèles comptables :

Ce modèle s'applique aux petites entreprises dont le C.A annuel (chiffre

Ce modèle s'applique aux entreprises dont le C.A annuel (chiffre

Les entreprises sont tenues d'établir 5 états de synthèses:

• Le BILAN est un tableau qui décrit à une date donnée la

– La partie gauche est appelée « ACTIF » du bilan et

– La partie droite est appelée « PASSIF » du bilan et

1. Quel est l‘intérêt de la normalisation comptable

 Apprendre à analyser le bilan fonctionnel

Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé

 Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise

Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique

Une analyse économique

Les postes du bilan sont

Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :

Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail

Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle de

Deux cas de figure peuvent se présenter:

CYCLE D’INVESTISSEMENT < CYCLE DE FINANCEMENT