Faculté des Sciences Juridiques,

Economiques et Sociales ‐Rabat‐ Le 12/01/2015

Filière : Economie et gestion
Groupes : A, B et C -Semestre 5-
Epreuve de finance d’entreprise
N.B. : ‐ L’usage des tables financières est autorisé, celui des calculatrices est strictement personnel.
‐ Tous les calculs justificatifs doivent figurer sur la copie et les chiffres arrondis au kdhs le plus proche.

Traiter en une 1H 30mn le cas suivant :

La société « ISTITMAR SARL », implantée dans la zone industrielle de Rabat spécialisée dans
la fabrication des produits hygiènes, s’attend à une augmentation de la demande sur l’un de
ses produits principaux. Sa capacité de production actuelle est insuffisante pour satisfaire
sa clientèle. Le dirigeant de la société M. Jamal envisage élargir l’activité par une nouvelle
implantation de l’usine à la zone industrielle Ain Atiq-Temara. Vous êtes appelés pour
assister M. Jamal dans l’ensemble des décisions d’investissement et de financement
préalables à son projet.
- Décisions d’investissement :
L’extension de l’activité nécessitera des investissements prévisionnels qui se présentent
dans le tableau suivant :
Eléments Montants Date d’acquisition ou Durée d’amorti
en kdhs de mise en service
Frais 90 Début 2015 3ans linéaire
préliminaires
Terrains nus 900 Début 2015

Constructions 800 Début 2015 20 ans linéaire

Installations 500 Début 2015 10 ans linéaire

techniques
Matériel et outillage
Matériel 1 600 Début 2015 6ans linéaire
Matériel 2 300 Début 2016
Matériel de transport
Matériel de 400 Début 2015
transport 1 5ans dégressif
Matériel de 200 Début 2016
transport 2
Les prévisions d’exploitation relatives au projet d’investissement, se présentent comme suit :
Eléments Informations
Chiffre d’affaires (H.T) Le C.A.H.T. est estimé à 6 000kdhs pour l’année 2015. Il sera en
progression de 10% chaque année.
Durée du projet 5ans
Charges d’exploitation annuelles fixes Ces charges sont estimées à 500kdhs, devraient subir un
(hors dotations aux amortissements) accroissement de 5%.
Charges variables Ces charges représentent 40% du C.A.H.T.
Valeur résiduelle brute - V.N.A. pour les immobilisations amortissables
- Le terrain estimé à 150% de la valeur d’origine.
Besoin en Fonds de Roulement Il représente 45jours de chiffre d’affaires HT et doit être financé dés
son apparition
Fiscalité et actualisation - Taux de l’impôt sur les sociétés est de 30%
- Taux d’actualisation retenu est 10%.
 - Décisions de financement :
Les immobilisations acquises ou réalisées au début 2015, seront financées
partiellement par deux emprunts bancaires dont leurs caractéristiques se présentent ainsi :
Emprunt Nature Montant Banque du Taux Durée Modalités de
d’immobil. de crédit financement d’intérêt Remboursement
HT
1 Terrain & 80% du B.P. 10% 7ans dont Annuités
construct coût 2ans de constantes
différé partiel
(principal)
2 I.T, M1 80% du C.A. 9% 5ans dont Amortissement
et MT1 coût 1an de constant
différé total

Quand aux immobilisations acquises en 2016, leur coût sera financé à ht de 20% par
ressources propres de l’entreprise et le reste par recours à l’endettement. La mise en place
de ces deux financements se ferait début 2016. M. Jamal hésite entre deux formules
d’endettement suivantes :

- Financement par emprunt :

Durée : 5ans dont 1an de différé total;
Taux d’intérêt (H.T.) : 9% ;
Modalités de remboursement : Amortissement constant;
Frais de dossier représentant la formalisation des contrats et des garanties, est de 1% du
montant emprunté sont prélevés par la banque.

- Financement par crédit-bail :

Durée du contrat : 4ans ;
Dépôt de garantie versé à la souscription : 50kdhs récupérable en fin du contrat ;
Redevance annuelle versée en début de période (année) : 105kdhs ;
Prix de levée de l’option d’achat : 20kdhs amortissable en totalité l’année suivante.

Travail à faire :
1. Dans un seul tableau récapitulatif, présenter les dotations aux amortissements de ce
projet d'investissement, ainsi que la VNA en fin du projet ;(3points)
2. Déterminer les flux financiers avant financement du projet afin d’en déduire la VAN, l’IP et
le DRCIA ; (7points)
3. Etablir les tableaux de remboursement des trois emprunts ; (4points)
4. Quel mode de financement allez‐vous proposer au gérant de l’affaire pour les
immobilisations acquises en 2016, en se basant sur la méthode des décaissements
effectifs actualisés à 10% ? (4points)
5. Déterminer le montant de la capacité d’autofinancement (CAF) après financement du
projet d’investissement.(2points)