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Valor Presente
Nuevo artculo de nuestro columnista Carlos A. Anderson: "La Subasta Negociada (Primera Parte)" Una vez que ha decidido vender su empresa, qu pasos debe seguir? Cul es el tipo de proceso que le puede asegurar - en la medida de lo posible - el logro de sus objetivos? Ser preferible ir a un proceso tipo subasta o, por el contrario, ser tal vez ms aconsejable ir por un proceso confidencial, negociadoya sea con una o varias contrapartes? Como podr imaginarse, la nica respuesta a preguntas tan generales es depende. Recordemos que cada operacin de compra venta de empresas (cada M&A) es un mundo distinto, pero an en medio de ese mar de diferencias, es posible identificar algunos rasgos distintivos que nos pueden guiar a la hora de tomar la decisin ms crucial del proceso de venta: la naturaleza misma del proceso. Aunque no hay reglas escritas, lo que siguen son apenas observaciones, regularidades y/o coincidencias detectadas por este columnista en su quehacer de ya muchos aos (ms de los que me gustara admitir) a la hora de decidir qu proceso seguir, o una subasta, o una negociacin directa o una subasta negociada. Primero, tengamos claro qu es lo que estamos vendiendo: activos, una empresa, una holding de empresas relacionadas, una empresa de capital cerrado, una empresa de capital abierto y cotizada en bolsa, una posicin minoritaria, una posicin mayoritaria, Segundo, no olvidemos, ni por un segundo, por qu estamos vendiendo lo que estamos vendiendo: Por un problema de sucesin?, Porque Ud. no puede continuar financiando el crecimiento explosivo del negocio sin compartir el riesgo?, Porque la empresa ya vivi sus mejores momentos y han surgido nuevos competidores ms capaces, mejor financiados o con mejores prcticas?, o tal vez Porque la empresa corre el riesgo de entrar en falencia econmica? O ser tal vez que las cosas vayan tan bien que Ud. no cree que el futuro va a ser tan halagador y por lo tanto hay que aprovechar el momento y el inters de los que le tocan la puerta interesados en comprarle el negocio? En pocas palabras, no perdamos de vista ni el poder relativo de negociacin ni las razones primigenias para el lanzamiento del proceso de venta Tercero, es necesario auscultar el ambiente en el que se desenvuelve la empresa, desde su entorno competitivo industrial hasta las condiciones macroeconmicas y de atractivo de negocios que presenta el pas con el fin de ayudar a entender si estamos ante un mercado de compradores (porque las cosas pintan mal) o un mercado de vendedores (porque, por el contrario el pas y el sector son atractivos para la inversin tanto nacional como internacional) Con estos tres elementos claramente definidos, se precisa entonces configurar el universo de posibles compradores, haciendo las diferenciaciones acostumbradas entre posibles interesados financieros (es decir, aquellos que aprecian sobretodo la capacidad de la empresa en venta de generar fondos libres de caja bajo escenarios de alta rentabilidad operacional), posibles interesados estratgicos (los que adems, pero sobretodo, estn interesados en aspectos relacionados con la vida misma y el giro mismo del mbito de accin de la empresa ya que podra significar la liberacin de importantes sinergias a nivel de ingresos, costos, reputacin y resultados), y la subsiguiente divisin entre posibles interesados estratgicos y financieros segn procedencia, nacionales o extranjeros. Con este cuadrante de posibles compradores interesados y con las ideas claras acerca de los temas precedentes, podemos entonces abordar el tema de qu proceso seguir, si subasta, si negociacin directa uno a uno o llevar a cabo una subasta negociada. Para encontrar la respuesta, no olvide sintonizar esta misma columna, la semana prxima, en Valor Presente.

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