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Establecimientos de crdito en Colombia: 2007
Resumen Durante el 2007 la economa colombiana mostr una importante dinmica con un crecimiento anual de 7,52%, comportamiento que da continuidad a la tendencia observada en los ltimos dos aos. No obstante, se proyecta que el 2007 ser el fin de los altos niveles de crecimiento de la actividad econmica observados durante los ltimos tres aos, previendo as un aterrizaje suave de la economa colombiana, con crecimientos cercanos al 5%. La inflacin continu mostrando un importante repunte durante la segunda mitad 2007, con lo cual el Emisor continu endureciendo su poltica monetaria, lo que impuls al alza las tasas activas y pasivas del mercado financiero en Colombia y desaceler el ritmo de crecimiento de la cartera de crditos. Ante el repunte de las tasas de inters del mercado, los precios de la deuda pblica colombiana en el mercado secundario mostraron una tendencia a la baja. Esto ocasion que una porcin importante de los recursos que estaban invertidos en este tipo de ttulos fueran orientados a la colocacin de cartera, lo que gener una redistribucin de la composicin del activo del sistema. Sin embargo, en el segundo semestre del 2007, la velocidad con la que dicho fenmeno vena ocurriendo disminuy, dado el efecto que sobre las entidades bancarias comenz a tener las polticas de restriccin monetaria implantadas por el Banco de la Repblica. La calidad de la cartera del sistema financiero se mantuvo prcticamente estable durante el 2007, a pesar del deterioro de la calidad de algunas modalidades de crdito. Si bien la cartera vencida de consumo y microcrditos present un importante repunte durante el ltimo ao, este comportamiento fue compensado por el buen desempeo de las colocaciones hipotecarias y de cartera comercial. Para finales de julio termin el plazo para el ajuste de provisiones de cartera, de acuerdo con el modelo de referencia de cartera comercial propuesto por la Superintendencia Financiera. Esto implico un importante incremento en al gasto en provisiones y un aumento de la cobertura de la cartera vencida, que alcanz niveles superiores al 100%. La rentabilidad del sistema present una leve cada, fundamentalmente como consecuencia del aumento de los costos de fondeo y el incremento de los gastos en provisiones. En la segunda mitad de 2007, los ingresos netos por intereses presentaron una disminucin como consecuencia del incremento de los costos de captacin, el cual fue compensado parcialmente con el crecimiento de la cartera de crditos (26,6%) y el aumento de las tasas de colocacin. Lo anterior, sumado al notable

Informe Especial

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28 de marzo de 2008
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incremento del gasto en provisiones, gener una disminucin en la tasa de crecimiento de las utilidades del sistema, las cuales alcanzaron un valor de $3,99 billones al cierre de 2007. La fortaleza patrimonial del sistema financiero present un leve incremento, como consecuencia del aumento del patrimonio tcnico de las entidades y la disminucin del valor en riesgo, debido a las modificaciones en su clculo. Esto permiti que la relacin de solvencia del total de establecimientos de crdito mostrara un incremento de cerca de un punto porcentual, cerrando el ao con un indicador del 13,5%.

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Sociedad Calificadora de Valores Anlisis del entorno macroeconmico Durante el 2007 la economa colombiana mostr una importante dinmica, comportamiento que da continuidad a la tendencia observada a en los ltimos dos aos. En lo corrido del ao, el producto interno bruto (PIB) registr un crecimiento anual de 7,52%, el cual se explica por el comportamiento de la economa en su conjunto y no por el desempeo de una rama de actividad en particular. Sectores como la Construccin (13,3%), la Industria Manufacturera (10,6%), el Transporte (12,5%), el Comercio (10,4%) y los Establecimientos Financieros (8,3%) presentaron altas tasas de crecimiento que contribuyeron al desempeo econmico observado en los primeros nueve meses del ao. As mismo, al analizar el comportamiento del PIB por sus componentes de demanda, el Consumo y la Inversin continan siendo importantes impulsores de la actividad econmica, con tasas de crecimiento anuales de 6,3% y 21,1% respectivamente. Comportamiento del PIB 2007
Producto Interno Bruto Servicios sociales Establecimientos financieros Transporte Comercio Construccin Industria Electricidad, gas y agua Minera Agropecuario, 0,1% 2,3% 0,2% 4,6% 0,3% 2,6%
Var% 2007 Contribucin a la Var % del PIB

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haciendo que la desaceleracin no sea tan gradual como se proyecta inicialmente. Por su parte, la inflacin continu mostrando un importante repunte durante la segunda mitad de 2007, lo que permiti que cerrara el ao en 5,7%, cifra que supera ampliamente el rango de 3,5% y 4,5% establecido por el Banco de la Repblica. Este comportamiento obedece fundamentalmente al incremento de los precios de los alimentos registrado durante el ltimo ao, que obedece a factores climticos, a la demanda de productos por parte de Venezuela y al aumento del precio del maz, el cual es usado como insumo para otros productos alimenticios. As mismo, adems del repunte de los precios de los alimentos, la inflacin fue presionada por la alta tasa de crecimiento que ha registrado la demanda agregada (9,4%), que supera de forma importante al ritmo de crecimiento del PIB (7,4%). Comportamiento de la inflacin y la tasa de intervencin del Banco de la Repblica
9,50%
9,50%

7,5% 0,5% 3,1% 1,4% 8,3% 1,1% 1,3% 0,8% 1,6% 10,6% 10,4%
13,3%

8,50% 7,50%
12,5%

6,50%
5,69%

5,50% 4,50% 3,50%

5,00% 4,50%

Fuente: DANE

Fuente: Banco de la Repblica. Clculos Duff and Phelps

Los centros de investigacin econmica concuerdan en que el 2007 ser el fin de los altos niveles de crecimiento de la actividad econmica observados durante los ltimos tres aos, previendo as un aterrizaje suave de la economa colombiana, con crecimientos cercanos al 5%. Factores como el deterioro de las relaciones comerciales con Venezuela, la desaceleracin de la economa norteamericana y un posible repunte de la inflacin que obligue al Banco de la Repblica a endurecer su poltica monetaria, pueden llegar a tener un efecto negativo en la dinmica de crecimiento econmico,

Ante este repunte de los precios, el Banco de la Repblica continu endureciendo su poltica monetaria buscando desacelerar el ritmo de crecimiento de la demanda agregada y dando continuidad a la estrategia de contraccin monetaria adoptada desde mediados de 2006. De esta forma, la Junta del Emisor increment en 200 pbs su tasa minima de expansin, alcanzando al cierre del ao un nivel de 9,5%, lo cual ha impulsado al alza las tasas activas y pasivas del mercado financiero en Colombia y ha desacelerado el ritmo de crecimiento de la cartera de crditos.
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e0 M 6 ar -0 M 6 ay -0 Ju 6 l- 0 Se 6 p0 N 6 ov -0 En 6 e0 M 7 ar -0 M 7 ay -0 Ju 7 l- 0 Se 7 p0 N 7 ov -0 7
Tasa BR IPC 12 meses Limite superior de meta de inflacin

En

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Sociedad Calificadora de Valores Segn clculos de Banco de la Repblica, las tasas de inters activas presentaron un incremento de cerca de 370 pbs, dentro de las que se destaca el aumento de las tasas de inters de crditos de consumo (538 pbs), de los crditos preferenciales (382 pbs) y de tesorera (318 pbs). Por su parte, el efecto del endurecimiento de la poltica monetaria ha sido menos fuerte en el caso de los costos de captacin, lo que se refleja en el comportamiento de las tasas de inters de los CDTs a 90, 180 y 360 que presentaron un incremento de 217 pbs, 174 pbs y 63 pbs respectivamente durante el 2007. Este comportamiento estuvo influenciado adicionalmente por las medidas de encaje bancario marginal, adoptadas por el Emisor a inicios de este ao. Las primeras lecturas de la inflacin en 2008 muestran que los precios al consumidor continan con una tendencia al alza, lo que impuls al Banco de la Repblica a incrementar su tasa de intervencin en 25pbs, llegando a 9,75%. El mercado espera que el Emisor contine respondiendo con una poltica monetaria contractiva en la medida que la inflacin contine repuntando, lo cual tendra un efecto de encarecimiento de los costos de captacin de recursos y una desaceleracin del crecimiento de la cartera de crditos ante la correccin al alza de las tasas activas y el enfriamiento de los altos niveles de consumo observados Si bien el mandato principal del Banco de la Repblica es mantener controlada la inflacin, el continuo incremento en su tasa de intervencin ampliara el diferencial de tasas de inters con economas como la norteamericana. Esto podra conllevar una mayor apreciacin del peso colombiano, situacin que el gobierno y los gremios exportadores quieren evitar, con lo cual, ante un repunte importante de la inflacin, el Emisor se encontrara en coyuntura compleja. Anlisis de Balance1 Al igual que en el segundo semestre del ao 2006, durante el ao 2007 las tasas de negociacin de los ttulos de deuda pblica presentaron un incremento como consecuencia de la coyuntura econmica mencionada anteriormente. De esta manera, dichos
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ttulos perdieron atractivo para las instituciones financieras por lo que su activo present una redistribucin en donde la cartera de crditos gan participacin frente al portafolio de inversiones de las entidades. Sin embargo, en el segundo semestre del 2007, la velocidad con la que dicho fenmeno vena ocurriendo disminuy dado el efecto que sobre las entidades bancarias comenz a tener las polticas de restriccin monetaria implantadas por el Banco de la Repblica. En este orden de ideas el incremento escalonado de la tasa de inters de intervencin as como las polticas de encaje bancario han comenzado a surtir efecto en el crecimiento de la cartera de crditos versus el portafolio de inversiones, como lo evidencia el cuadro mostrado a continuacin. Evolucin de la composicin del activo
100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0%

Fuente: Superintendencia Financiera. Clculos Duff and Phelps. La lnea negra muestra una menor pendiente frente a la blanca evidenciando un menor crecimiento de la cartera.

Conforme a lo anterior, durante el segundo semestre del 2007 la cartera de crditos present un crecimiento ms moderado que lo presentado en el primero, alcanzando cerca de $119,8 billones (dic07). Lo anterior signific un incremento del 26,6% frente a lo visto en el ao inmediatamente anterior. De forma contraria, el portafolio de inversiones mostr un decrecimiento cercano al 21,5% (dic-07 / dic-06) (frente al 99% presentado en el 2006) alcanzando cerca de $35 billones. En la segunda mitad del ao 2007, los diferentes tipos de cartera mostraron un crecimiento igual o inferior al visto en la primera mitad. La cartera de consumo fue la que mayor crecimiento anual registr (35,7% dic-07/dic-06) quitndole participacin a los dems tipos de cartera. Sin embargo, la cartera

Incluye todo el sistema financiero excluyendo a las Instituciones Oficiales Especiales.

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En e0 M 6 ar -0 M 6 ay -0 Ju 6 l-0 Se 6 p0 N 6 ov -0 En 6 e0 M 7 ar -0 M 7 ay -0 Ju 7 l-0 Se 7 p0 N 7 ov -0 7
Inversiones Cartera Otros

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Sociedad Calificadora de Valores comercial, con un crecimiento del 22,9% entre los aos 2006 y 2007, contina mostrando una importante predominancia en la cartera total del sistema (58,7% de la cartera total). Por su parte, la cartera hipotecaria present un crecimiento del 20,4% entre los aos 2006 y 2007 y la de microcrdito del 17,6% en este mismo lapso de tiempo. Evolucin de la composicin de la cartera del sistema financiero colombiano
120.000.000
cifras en millones de pesos

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8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00%

100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 2T-2006

CARTERA COMERCIAL CARTERA MICROCREDITO

Fuente: Superintendencia Financiera. Clculos Duff and Phelps

4T-2006

2T- 2007

4T- 2007

CARTERA CONSUMO CARTERA VIVIENDA

Fuente: Superintendencia Financiera.

Continuando con la tendencia que se present durante el primer semestre del ao 2007 y acorde con los incrementos de cartera de crditos y de leasing de consumo mencionados anteriormente, en la segunda mitad del ao la calidad de dicha cartera continu con un importante deterioro, alcanzando niveles cercanos al 5,6% (dic-07). De igual manera, aunque no representa sino cerca del 1,7% del total del sistema, la cartera de microcrdito tambin mostr un deterioro sustancial (6,95 / dic-07 vs. 5,36 / dic-06) como consecuencia de la dificultad que tienen algunas instituciones para lograr una gestin adecuada de dicha cartera. A pesar de lo anterior, la calidad del portafolio total de crditos cont con un deterioro menos drstico dado que la calidad de la cartera comercial e hipotecaria permaneci en niveles similares, aunque ligeramente ms altos, que los vistos en el 2006 (1,5% y 4,1% respectivamente). Evolucin de la calidad de la cartera de crdito del sistema financiero colombiano

Por su parte, en julio de 2007 finaliz el plazo para ajustar las provisiones de acuerdo al modelo de referencia comercial propuesto por la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior signific un aumento en el gasto por este motivo que repercuti en un incremento cercano al 69% en las provisiones de balance correspondientes a la cartera comercial. De igual manera, el deterioro en la calidad de cartera de consumo tambin ha significado mayores provisiones de balance, las cuales, para dicha cartera, significaron un incremento cercano del 86%. Conforme con lo anterior, las provisiones totales del sistema ascendieron a $5,3 billones con una cobertura del 114%. Evolucin de las provisiones de cartera y su cobertura de la cartera vencida
5.000.000 4.500.000 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 En e M -06 ar M -06 ay Ju 06 Se l-06 p N -06 ov En -06 e M -07 ar M -07 ay Ju 07 Se l-07 p N -07 ov -0 7
Provisiones Cobertura

Fuente: Superintendencia Financiera. Cifras en millones

Dado que la velocidad con la que vena creciendo la cartera ha disminuido, es de esperarse que la calidad de la misma se deteriore conforme se presente un
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En e0 M 6 ar -0 M 6 ay -0 6 Ju l-0 6 Se p06 N ov -0 En 6 e0 M 7 ar -0 M 7 ay -0 7 Ju l-0 7 Se p07 N ov -0 7

Total Vivienda Comercial Microcrdito Consumo

125,0% 120,0% 115,0% 110,0% 105,0% 100,0% 95,0% 90,0%

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Sociedad Calificadora de Valores menor efecto de dilucin. No obstante, como se vio antes, el sistema cuenta con un adecuado nivel de provisiones que le permitir afrontar adecuadamente dicho deterioro. La estructura de financiacin del sistema financiero se ha caracterizado por una predominancia de las cuentas de ahorro (41,3%) y de CDTs (33,7%) proveyendo al sistema de recursos muy lquidos para la intermediacin financiera. Aunque no fue de forma contundente, en el ltimo ao se observ una leve disminucin en la participacin de las cuentas de ahorro y un incremento de la de los CDTs. Lo anterior se present como consecuencia de de los encajes marginales establecidos por el Banco Central para restringir los recursos ms lquidos a las entidades bancarias y as buscar contener los brotes inflacionarios presentados en los ltimos perodos. Evolucin de la estructura de fondeo del sistema financiero colombiano

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Repblica sobre los encajes marginales, incentivaron la recomposicin en la estructura de financiacin, favoreciendo la captacin a travs de CDTs, cuyos gastos crecieron 45,9%. A diciembre de 2007, estos dos efectos arrojaron un margen neto de intereses de $8,79 billones, 39,5% superior al registrado un ao atrs. Los ingresos derivados del negocio de tesorera presentaron una disminucin importante, al continuar el proceso de fortalecimiento del negocio de intermediacin crediticia y el fondeo de dicha actividad con recursos del portafolio. Las inversiones totales decrecieron en 7,4%, lo que explica en parte la disminucin de los rendimientos de las inversiones en un 31,1%. Sumando a dicha disminucin, la reclasificacin de Inversiones de Negociables a Hasta el Vencimiento, redujeron los ingresos por valoracin de inversiones en 5,2%. Apoyado en el buen comportamiento de los ingresos, el margen financiero bruto present un aumento del 20,1%, ascendiendo a $15,55 billones. No obstante, los gastos operacionales y de provisiones continuaron con una tendencia creciente, en especial los segundos. La entrada en vigencia del modelo de referencia comercial en el segundo semestre del ao, presion un mayor gasto en provisiones, el cual se increment en 77,4% a $5,54 billones. Lo anterior gener un menor crecimiento de la utilidad neta que ascendi $3,99 billones. La rentabilidad del sistema, medida como la relacin entre las utilidades con los activos totales promedio, present una leve cada, pasando a 2,36% de 2,45% (dic-07/dic-06). Fortaleza patrimonial La disminucin del Valor en Riesgo y el aumento del patrimonio tcnico, incidieron en el fortalecimiento patrimonial del sistema durante 2007. El cambio en la metodologa del valor en riesgo a partir de abril de 2007, el cual limit dicho clculo al libro de tesorera y no a todo el libro bancario, y la reclasificacin de inversiones a Hasta el Vencimiento por parte de los establecimientos de crdito, arrojaron un VeR de 3% a diciembre de 2007, inferior al registrado a comienzos del mismo. Por su parte el Patrimonio Tcnico, conservando la tendencia registrada durante el primer semestre de 2007, continu creciendo en la segunda parte del ao, hasta ascender a $16,8 billones. La sumatoria de

Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun07 07 07 07 07 07 Cuenta Corriente Ahorro

Jul- Ago- Sep- Oct- Nov- Dic07 07 07 07 07 07 CDT CDAT Otros

Fuente: Superintendencia Financiera

Anlisis de los resultados A pesar del menor dinamismo en las colocaciones de cartera durante el ao 2007, los ingresos por concepto de intereses se incrementaron en un 40,8%. El crecimiento de la cartera de 26,6% anual y el alza en las tasas activas, impulsaron dicho rubro a $16,17 billones de $11,48 billones (dic-07/dic-06). Por su parte, los costos de captacin, los cuales tienden a ajustarse ms rpidamente a las alzas en las tasas de inters, se incrementaron en una mayor proporcin al crecer un 41,4%. Adicionalmente es importante resaltar que las medidas tomadas por el Banco de la
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Sociedad Calificadora de Valores estos dos factores, se tradujo en un incremento del ndice de relacin de solvencia a 13,5% (dic-07) de 12,8% (dic-06), mantenindose dentro de un rango satisfactorio para el sistema financiero colombiano. Evolucin de la relacin de solvencia del sistema financiero colombiano

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22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 15% 13% 13% 11% 30% 20% 10% 51% 50% 40% 60%

D ic0 En 6 eF e 07 b0 M 7 ar -0 Ab 7 rM 07 ay -0 Ju 7 n0 Ju 7 l-0 Ag 7 oS e 07 p0 O 7 ct -0 N 7 ov -0 D 7 ic07

BANCOS

CFC

Coop

Total

CF

Fuente: Superintendencia Financiera

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