Socorro! A crise chegou ao Brasil...

Antnio Carlos Viard

Jornal do Brasil 27/10/2008

Uma das caractersticas da hegemonia, na acepo que lhe confere Gramsci, a compulso, por parte dos dominados, de sentir-se solidrios com os dominantes, como se os problemas desses fossem idnticos aos daqueles. Para conhecimento das novas geraes, um exemplo extremo dessa compulso: o beija-mo de Otvio Mangabeira ao General Eisenhower, quando este visitou o Brasil em 1946, no auge de seu prestgio como comandante-em-chefe das foras aliadas na II Guerra Mundial. Alguns polticos conservadores procuram negar o fato, ao afirmar que foi apenas uma iluso fotogrfica o flagrante que lanou Ibrahim Sued ao estrelato jornalstico.

Eisenhower e o beija-mo de Otvio Mangabeira

Contudo, tempos depois o jornalista Murilo Melo Filho encontrou Otvio Mangabeira e perguntou: "- Dr. Mangabeira, mas por que que o senhor beijou a mo do Eisenhower?" "- Murilo, eu tenho a vida muito curtida por tantas experincias, de exlio e tudo, mas naquela ocasio me deixei trair pela emoo. Quando

2 vi aquele homem estendendo a mo para mim, pensei que ele no queria apertar a minha mo, queria que eu beijasse... Seguindo a mesma linha, a imprensa nativa se descabela, economistas emitem opinies bombsticas e a Bolsa de So Paulo no apenas mimetiza, mas (perdoe-se o neologismo), magnifica o que ocorre em Nova Iorque. evidente que essa crise nos pases centrais afetaria o Brasil, por conta da: 1. reduo das exportaes brasileiras, via diminuio na quantidade e/ou no preo das commodities produzidas no Brasil, 2. dificuldade em financiar o comrcio exterior brasileiro, tanto nas exportaes quanto nas importaes, seja pela retrao dos financiadores, seja pela maiores taxas de juros, 3. instabilidade na taxa cambial, sendo de prever que a desvalroizao do Real leve o preo do dlar a uma faixa entre R$ 2,20/R$ 2,30; 4. fuga de capitais externos de curto prazo, em busca do pouso considerado mais seguro, constitudo pelos ttulos do tesouro estadunidense, mas que rende juro zero; 5. reduo nos investimentos externos de longo prazo e 6. subservincia mental de segmentos significativos da elite brasileira, incapazes de compreender seu prprio Pas, aferrados ao modelo falido e a exibir anlises ridculas, como se ainda lhes restasse um mnimo de moral. Tudo isso se traduz em srias ameaas ao equilbrio das contas externas do Pas e, portanto, ao crescimento da economia brasileira. Em artigo anterior citou-se uma clebre mxima de Mrio Henrique Simonsen que vale repetir: a inflao aleija; o cmbio mata. Esse risco grave, sobretudo agora que so conhecidas a profundidade e a extenso dos estragos provocados pelo Capital Financeiro, em mbito mundial. A pequena Islndia tornou-se uma mostra viva da dimenso desses estragos Em que medida essa crise est afetando e ir afetar o Brasil?

Hedge No faz muito tempo, os cartes de crdito brasileiros s valiam em territrio nacional. O turista brasileiro tinha de sair do Pas levando dlares em dinheiro vivo, ou em cheques (os chamados travelers checks); quer dizer, pagava antecipadamente sua viagem em moeda nacional. Hoje, o turista paga a maior parte de suas despesas no exterior com carto de crdito, cuja fatura quitada cotao do dlar no dia do vencimento. Em troca da comodidade, corre um risco: a sbita valorizao do dlar na data de vencimento da fatura. O turista pode proteger-se: antes de viajar, compra os dlares que espera gastar e os guarda no colcho, ou adquire cotas de um fundo cambial, com vencimento na data de sua fatura. Esse o significado do termo hedge, cuja traduo correta proteo. No caso especfico, proteo contra riscos cambiais. Trata-se de uma prtica comum entre os produtores agrcolas, que aceitam pagar um prmio a quem lhes assegure um preo fixo, quando da venda da safra. Tornou-se prtica tambm entre os exportadores em geral, de commodities ou no, cujos compromissos tm de ser honrados em moeda nacional. Eis que, h mais de dois anos, o real estava a valorizar-se diante do dlar. Da a farra de viagens ao exterior: no retorno, pagava-se, em reais, uma conta menor do que o estimado no dia da viagem. Fazer hedge para que?

O turista que voltou do exterior entre setembro e outubro de 2008, teve um grande dissabor: a cotao do dlar subiu 40%, em pouco mais de um ms. O prejuzo para o turista brasileiro deveria ser uma festa para os exportadores nacionais: vendendo em dlares, deveriam receber no mesmo perodo 40% a mais, em reais. No foi assim para todos.

Subprime Tupiniquim
Por conta da valorizao do real em relao ao dlar desde maio de 2006, por incrvel que possa parecer, os exportadores brasileiros resolveram apostar na desvalorizao do dlar, fazendo contratos que os obrigavam a vender seus dlares a um preo decrescente. Chose de loque, diria o ltimo refugido brasileiro em Paris, que J Soares encarnou. Ou seja, especulavam contra sua prpria receita futura. J se sabe que cerca de 20 bilhes de dlares, no mnimo, foram perdidos por empresas que jogavam contra a valorizao do dlar e, dessa maneira, contra o interesse do pas e de suas empresas. Como compraram esse mico empresas do tipo Sadia, Aracruz e Votorantim?

4 Por certo, em resultado da financeirizao exacerbada, a que se entregaram as empresas em geral, seguindo o exemplo da GE e da General Motors, hoje mais financeiras do que industriais e cuja propalada solidez converteu-se numa piada de mau gosto. No caso da Sadia, a situao chegou a tal ponto que seu diretor financeiro no se reportava ao presidente executivo da empresa; mas diretamente ao conselho de acionistas: especular tornara-se mais importante do que produzir frangos! To logo reassumiu a presidncia executiva da empresa, o ex-ministro Furlan retomou a autoridade sobre o novo diretor financeiro, afirmando que a Sadia voltar s suas origens. Vai operar como uma indstria, com foco em inovao de produtos, no em operaes financeiras." 1 Emblemtico o caso da Votorantim, ao se relembrar que Antnio Ermrio de Morais sempre foi um acerbo crtico dos banqueiros, os quais no seu entender no seriam empresrios... No entanto, nos anos 2000, o grupo constituiu a holding Votorantim Finanas, com numerosos rebentos: Banco Votorantim, BV Financeira, BV Leasing, Votorantim Bank, este com sede nas Bahamas, e BV Corretora, especificamente criada para atuar em futuros e derivativos. Em 2007, o brao financeiro do grupo ingressou no mundo virtual, ao comprar o portal Meu Carro Novo para venda financiada de veculos novos e usados2! Em 2005, Antnio Ermrio anunciara que a quarta gerao estava a preparar-se para assumir a liderana do grupo e que os jovens deveriam pautar-se pelos seguintes critrios:3
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inclinao maior para investimento do que para distribuio de dividendos, trabalhar com a perspectiva de baixo endividamento e baixa disposio de apostar em negcios ruins.

Invest News, 07/10/2008. Segundo esse portal tornou pblico em 10/03/2007, seu objetivo era transformar o www.meucarronovo.com.br no maior "website sobre rodas" do Brasil e aumentar ainda mais a participao da BV Financeira no mercado de financiamento de veculos novos e usados. Na ocasio, ningum entendeu o que isso teria a ver com um grupo com 90 anos de experincia em negcios de capital intensivo. 3 Vide Zero Hora, Caderno Economia, 03/10/2005

Em processo de aprendizado, a nova gerao, orientada por especialistas vindos de fora, fez uma lambana que custou US$ 2,2 bilhes de dlares. Espera-se que a meninada torne produtivo o investimento em sua formao: cerca de 20% do faturamento anual da Votorantim. A julgar por recente matria de capa de poca Negcios, os meninos foram enquadrados4. Isso teve um alto custo para a Votorantim: De um lado, segundo notcia publicada em 09/01/2009, a compra de metade do Banco Votorantim pelo Banco do Brasil, num montante de R$ 4,2 bilhes. Mais recente, conforme noticiado em 30/01/2009, a Votorantim vendeu Camargo Correia a totalidade de sua participao na VBC, importante geradora privada de energia, por R$ 2,6 bilhes. Um fato comum em todas as empresas brasileiras que tiveram prejuzos: excesso de poder conferido pelos acionistas a especialistas vindos de fora, sem qualquer compromisso, a no ser quanto gerao bnus que aumentassem sua remunerao pessoal. Tais especialistas esto a perder valor de mercado e, por certo, pais zelosos pensaro duas vezes se vale a pena encaminhar seus filhotes a um desses cursos de MBA que se multiplicaram como cogumelos. Os prejuzos do chamado subprime tupuniquim devem ser ainda maiores, pois bancos estrangeiros haviam criado derivativos para pessoas fsicas brasileiras apostarem na valorizao do Real. Quem perdeu preferir ficar calado. Do acontecido, duas questes relevantes para reflexo: considerar essas empresas como sabotadoras do Comrcio Exterior Brasileiro seria imprprio. Mais correto seria constatar que o interesse privado, freqentemente, colide com o interesse geral e, da, o papel regulador que deve exercer o Estado. Papel, alis,

poca Negcios, ed. 22, 05/12/2008

6 evidente desde que Adam Smith escreveu A Riqueza das Naes, em 1776; as autoridades do Banco Central estavam carecas de saber dessas operaes. Ficaram quietas, em primeiro lugar, pelo temor reverencial da burocracia em face da alta burguesia; em segundo lugar, porque um dlar baixo ajudava a conter a inflao, a nica grandeza econmica que tais autoridades conseguem enxergar...

Essa questo do subprime tupiniquim j foi superada, com dois bons resultados: mostrar aos acionistas que a maximizao dos dividendos, no curto prazo, nem sempre compatvel com a valorizao de suas empresas no longo prazo; coarctar o poder dos administradores financeiros nas empresas brasileiras, reprimindo sua criatividade.

Oxal houvesse um terceiro resultado: estimular as autoridades monetrias a coibir eventuais recidivas desse tipo de criatividade. Talvez o recente escndalo Madoff, que dissipou US$ 50 bilhes, alerte mesmo aqueles que se consideram investidores escolados. Segundo noticiado pela France Press, em 23/12/2008, suicidou-se, em Nova Iorque, o aristocrata francs Thierry de la Villehuchet, de 65 anos, um dos criadores do fundo Access International, que captou dinheiro na Europa para investi-lo com Bernard Madoff. Aqui no Brasil, os agenciadores de Madoff no tiveram tiveram comportamento idntico, a despeito da devastao provocada no patrimnio de moradores do Jardim Pernambuco, os dos lugares mais exclusivos do Rio.

O Cmbio que mata

Desde meados de 2006, a cotao do dlar em reais passou a cair numa tendncia monocrdia, excetuando os abalos de agosto de 2007, conseqncia imediata da exploso da bolha imobiliria nos EUA. Na poca, os exportadores e uns poucos analistas apontaram os riscos da valorizao da moeda brasileira, por certo lembrando a clebre

7 observao de Mrio Henrique Simonsen: a inflao aleija; o cmbio mata. Dentre os raros crticos, justia seja feita Luiz Nassif. Para os bajuladores do capital financeiro, nada havia a fazer; tosomente deixar que atuassem, livremente, as foras do mercado. De acordo com o Banco Central, o movimento de cmbio deixara um saldo positivo de US$ 37,27 bilhes em 2006. Em 2007, tal saldo subiu para incrveis US$ 87,454 bilhes. Quando a esmola demais, o santo desconfia. Essa mxima popular no passou pela cabea dos que administram o BACEN: se assim acontecera entre 2006 e 2007, deveria continuar a acontecer por toda a eternidade. Em janeiro de 2008, segundo a mesma fonte, um dado preocupante: movimento de cmbio negativo em mais de US$ 2 bilhes. Ms-a-ms, o ano de 2008 revelou-se uma guerra, entre o vermelho e azul, vencendo o azul at 3 de outubro com US$ 17,702 bilhes de saldo positivo. A autoridade monetria, que deve acompanhar o dia-a-dia, nada fez; ou pior, acreditou que nada deveria fazer. Para o Banco Central, ao longo do ano passado, mais importante do que o cmbio que mata foi a inflao que aleija. Acresa-se a isso o comportamento oportunista: quanto maior nossa taxa de juros, mais atrairemos capitais. Quanto maior a cotao do Real, menor a inflao!. Nisso, parecem saudosos de Gustavo Franco e de suas taxas de juros superiores a 40% a.a. Um Gustavo Franco, alis, hoje convertido em literato, dedicado a escrever canduras sobre a viso econmica de Machado de Assis. Uma das piores caractersticas das elites dos pases em desenvolvimento a aposta permanente que fazem contra seus prprios pases. Isso, entretanto, ser o mote para o stimo artigo desta srie, a qual para desespero do autor est a prolongar-se mais do que devia.

Mas so tantas as besteiras daqueles que acham que lideram este Pas e que, diante das crticas rarefeitas, ainda se julgam poderosos ...
ACV artigo 6 03/02/2009