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EXCLUSIF

LES COURS DE CLTURE DE VENDREDI 17 H 30 4 - N 1975 DU 12 AU 18 NOVEMBRE 2011

Lactionnaire individuel dlaisse les groupes privatiss. Des socits du Cac 40 se mobilisent pour en recruter de nouveaux. Notre enqute pp. 14 16

+sur la semaine 0,83 %


Cac 40

3.149,38
en clture

LA RIGUEUR
VOS ACTIONS ET VOS IMPTS
Des valeurs de rendement et des valeurs immobilires vendre Variations des cours BNP PARIBAS
sur la semaine

SES CONSEQUENCES POUR


+1% EIFFAGE NEXITY PAGESJAUNES + 0,9 % PIERRE & VACANCES -5% -4% SEQUANA VEOLIA 0,5 %
Fvr. 1996

La hausse des taux de prlvements sociaux sur les revenus du patrimoine...


Part des produits acquis ou constate, en %

- 7,3 % - 13 % - 22 %

13,5 %

... et du prlvement forfaitaire libratoire

En 2012

24 %

11 10 10,3

12,1 12,3
De 1996 2003 De 2004 2007

De 2008 2010

18 %

15 %
3,9
Janv. Janv. Juil. Janv. 1997 1998 2004 2005 Janv. Janv. 1er oct. 2009 2011 2011

16 %

19 %

En 2011

N. B. : pour les dividendes dactions, loption pour le PFL nest possible que depuis 2008.

Lire les Pistes d'investissement page 2, l'Evnement pages 4 7, l'Economie pages 8 et 9, l'Editorial et le dbat page 43

INTERVIEW.

Christian Lefvre, directeur gnral de Bourbon. Page 42


PUBLICATIONS DU CAC 40.

DOSSIER SPCIAL

Les socits places sous la pression de leurs banquiers. Lire pages 12 et 13


u
MERSEN. Le virage

Des comptes conformes aux attentes. Des perspectives positives. Pages 20 22

stratgique pris par lexCarbone-Lorraine offre de belles perspectives de croissance. Page 29

SAP. Lallemand lance

le logiciel Hana et se diversifie. Un coup dadrnaline pour le titre. Page 17

FRANCE : 4 - BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 4,50 - DOM RUNION : 5,35 - MAROC : 47 DH - SUISSE : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - ALLEMAGNE : 4,80 - ZONE CFA : 3.200 CFA - ANDORRE : 4,50 - IMPRIM EN FRANCE

2
VARIATIONS DE LA SEMAINE
CAC 40
3.149,38

L'ESSENTIEL
+ 0,83 % 12.171,62 + 1,57 % 2.324,81 + 1,45 % 1,3682
DOW JONES EURO STOXX 50 EURO/DOLLAR ONCE DOR PTROLE
0,29 % 1.764 $

+ 0,46 % 114,17 $ + 2,84 %


CONSEIL PRCDENT Acheter Acheter Apporter Vente Vente partielle Conserver Conserver Acheter DATE DU CONSEIL 13-5-2010 4-2-2011 21-10-2011 7-9-2011 8-11-2011 6-10-2011 14-10-2011 24-2-2010 NOUVEAU CONSEIL Vente Vente partielle Conserver Ecart Vente Acheter en baisse Vente Vente

LES PISTES DINVESTISSEMENT

NOS CHANGEMENTS DE CONSEILS


VALEUR Arkema Bnteau Bouygues CGGVeritas Ciments Franais EADS Nexity Vallourec

Le jour o tout a bascul en Italie


PAR FRANOIS MONNIER

ercredi 10 h 45, le destin de lItalie a, semble-t-il, bascul. Le taux de lemprunt 10 ans a franchi le seuil considr comme fatidique des 7 % sur le march de la dette secondaire. Un niveau qui avait dclench, voil quelques trimestres, au Portugal et en Irlande, un appel au secours de ces pays auprs de la Commission europenne. Si ce taux reste au-dessus de 7 % trop longtemps, il y a fort parier quil provoquera une asphyxie de ses finances. LItalie risquerait de prendre le chemin de la Grce, celui de la faillite. Et, cette fois, le poids conomique de ce pays est huit fois plus

gros : Rome gnre 16 % du PIB de la zone euro, contre 2 % pour Athnes. Les consquences dun dfaut de la troisime puissance de la zone euro seraient donc dramatiques pour ses voisins. Jeudi, les Italiens ont emprunt sur le march primaire 5 milliards deuros (maturit 1 an), avec un taux lev de 6,087 %. Un niveau de rmunration jamais demand par le march depuis que le pays a adopt la monnaie unique. Rome a de gros besoins financiers. Il doit encore lever lundi prochain 3 milliards (maturit 5 ans) et 6,05 milliards le lendemain (matur it 12 mois). D ici la fin de lanne, 53 milliards deuros doivent tre trouvs et encore 147 milliards deuros entre janvier et avril 2012 A 7 %, le service de la dette devien-

drait vite insupportable et un krach boursier ne pourrait pas tre exclu (lire page 6). Il reste que, en fin de semaine, les taux 10 ans se sont dtendus (6,59 %) aprs un vote favorable du Snat italien aux mesures daustrit rclames par lUnion europenne. En revanche, en France, le taux de lOAT 10 ans est pass en une semaine de 3,12 % 3,47 % malgr lannonce dun plan de rigueur (pages 4 et 5). Le taux est dsormais quasiment deux fois plus lev quen Allemagne et se retrouve son niveau davant le krach de lt. Le march a jug les mesures daustrit franaises insuffisantes. La tension est extrme. Le seuil des 3.000 points pourrait tre test la semaine prochaine.

La rdaction dInvestir-Le Journal des Finances devient plus slective dans le choix des valeurs quelle recommande. Cette semaine, nous passons la vente sur cinq socits du SRD : Arkema, Bnteau, Ciments Franais, Nexity et Vallourec.

NOTRE STRATGIE
Nos scnarios pour la Bourse de Paris dici la fin de lanne
Vers un rebond en direction des 3.500 points

20
En %

Comprendre pour agir bon escient


u InvestirLe Journal des Finances
a un bel avenir devant lui. Encore 80 % des Franais se sentent perdus en matire de placements financiers , selon un sondage du Crdoc pour lInstitut pour lducation financire du public, en partenariat avec lAutorit des marchs financiers. Cette tude rvle aussi que seulement la moiti des Franais savent ce quest vritablement une action (52 %) et un quart connat la signification dune obligation (24 %). Une des missions premires de notre journal consiste justement vous donner des conseils et vous aider dcrypter lactualit conomique, financire et fiscale au moyen darticles pdagogiques. Cette semaine, la rdaction sest, ce titre, mobilise pour vous dcortiquer soigneusement les consquences du plan de rigueur franais sur vos placements (pages 4 7) et analyser les dernires prvisions des socits du Cac 40 (pages 18 22). F. M.

50

Un Cac 40 vers 3.000 points

30
Un repli vers 2.500 points

Notre scnario central reste celui dun Cac 40 qui devrait terminer lanne dans la zone des 3.000 points, mme si, cette semaine, les tensions sur la dette italienne ont augment la probabilit dune correction en Bourse dans les semaines venir (lire page 6).

LA SEMAINE DU CAC 40. REBOND SANS VOLUME EN FIN DE SEMAINE


Variation du Cac 40 + haut / + bas / vol
en clture

Lundi

- 0,64 %

Mardi

+ 1,28 %

Mercredi

- 2,17 %

Jeudi

10

- 0,34 %
Mds

Vendredi 11

+ 2,76 %

3.144,04 3.053,10 2,8 Mds


Aprs la Grce, le march sest focalis sur lItalie, lautre maillon faible de la zone euro, et aucun indicateur conomique majeur na retenu lattention des boursiers. Alcatel-Lucent. Citigroup est pass vendre sur lquipementier tlcoms et a rvis son objectif de cours 1 contre 4,20 .

3.193,62 3.102,67 2,9 Mds


Le march a rebondi mais dans un volume troit, ce qui prouve que la prudence est reste de mise, car la situation politique en Italie risque dvoluer aprs le vote du Parlement sur les comptes publics.

3.183,41 3.046,36 3,5 Mds


Le march ne sest pas rjoui du prochain dpart de Silvio Berlusconi, qui a annonc sa dmission aprs avoir perdu la majorit absolue la Chambre. Les taux italiens ont mme atteint des records 7,25 %. Lafarge. Laction a abandonn 4,7 % 27,50 , sur fond de rsultat trimestriels dcevants de la part du suisse Holcim.

3.122,29 3.008,73 3

3.154,98 3.057,04 2,4 Mds


Le rebond est intervenu aprs le vote de mesures de rigueur par le Snat italien. Le Portugal a, de son ct, adopt un budget de crise. De plus, l'indice Michigan de confiance des consommateurs aux Etats-Unis est ressorti plus lev que prvu. Vivendi. L'action a mont 3.149,38 de 2,6 %. Le groupe a confirm en sance le rachat de la division Musique enregistre

3.250

3.200

Limportante volatilit reflte la nervosit des investisseurs. Ils attendent de savoir qui va succder Silvio Berlusconi et quand les rformes seront engages pour rduire la dette italienne. Les taux du pays se sont un peu dtendus. EADS. Le groupe daronautique et de dfense a relev son estimation de bnfice dexploitation pour 2011 et a confirm prvoir de lamliorer en 2012.

3.150 3.123,55
le vendredi en clture

3.143,30
Socit Gnrale. La banque a prsent, loccasion de ses comptes trimestriels, une forte rduction de son exposition aux dettes souveraines de la zone euro et a annonc quelle ne verserait pas de dividende au titre de 2011. Capgemini. La socit de service a rassur en confirmant ses prvisions pour lexercice en cours.
+ 7,3 Soc. Gn. + 4,7 Capgemini + 3,1 Alstom 2,9 Accor 3,7 Suez Env. 3,7 Bouygues Pas de hausse

+0,83%
sur la semaine

3.100

3.103,60

3.075,16
Crdit Agricole. La banque a indiqu 3.075,16 avoir rduit de 27 %, entre fin juin et fin octobre, son exposition aux dettes des pays en difficult de la zone euro.
+5 EADS 2,4 Alstom 2,9 Saint-Gobain 5,6 Safran + 3,8 GDF Suez + 1,4 Axa

3.050

3.000
Le palmars en %

Nexity (hors Cac 40). Dans le cadre du projet de rigueur qui a t prsent par le Premier ministre, le dispositif fiscal dit Scellier sera compltement supprim partir du 1er janvier 2013.
+ 2,6 Bouygues +2 GDF Suez + 1,9 Publicis 2,7 Schneider 3 Lafarge 7 Alcatel-Lucent

de la maison de disques anglaise EMI, pour 1,4 Md . EADS. Le titre a profit d'informations sur d'importantes commandes d'Airbus par Qatar Airways lors du salon aronautique de Duba qui dbute dimanche.
+ 7,8 Alstom + 6,8 Schneider El. + 6,2 EADS - 2 Alcatel-Luc.

CGGVeritas (hors Cac 40). La socit de services ptroliers a rassur en se disant confiante dans latteinte de ses objectifs annuels.
5,5 ArcelorMittal 5,7 Alstom 6,4 Veolia Env.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

RSULTATS DU TROISIME TRIMESTRE 2011 DANS UN CONTEXTE DIFFICILE

DES RSULTATS POSITIFS

Les rsultats du troisime trimestre sont solides et tmoignent de la rsilience du Groupe dans un contexte de crise conomique et nancire particulirement difcile. La capacit bnciaire des mtiers est robuste et le Groupe dmontre son aptitude renforcer son capital trimestre aprs trimestre. Les fondamentaux de nos mtiers curs restent sains et je suis conant dans la capacit du Groupe continuer jouer pleinement son rle de nancement de lconomie. Frdric Ouda, Prsident-Directeur gnral du groupe Socit Gnrale

DES RSULTATS POSITIFS, UN BILAN SAIN


Le rsultat net positif de 622 M au troisime trimestre tmoigne de la solidit du Groupe et de sa gestion prudente des risques. Plusieurs lments exceptionnels ont t intgrs ce trimestre, notamment une dprciation supplmentaire de -333 M sur la Grce portant le niveau de dcote sur les titres dEtat grecs 60%. Lexposition du Groupe aux dettes souveraines des pays europens considrs risque est faible et a t rduite 3,4 Mds.

UN RENFORCEMENT DU CAPITAL
Le renforcement des fonds propres est la priorit de Socit Gnrale. Dans cette dynamique, le Conseil dAdministration a propos le non-versement de dividende au titre de lexercice 2011. Avec un Core Tier One (Ble II) en hausse 9,5% n septembre 2011, le Groupe se conformera aux exigences rglementaires de lAutorit Bancaire Europenne mi-2012 et de Ble III en 2013, et ce, sans fonds publics ni appel au march.

DES MTIERS DIVERSIFIS ET SOLIDES


Les activits commerciales de Banque de Dtail ont enregistr une activit dynamique, notamment en France, o les crdits ont augment de 3,1% et les dpts de 5,4%. La conjoncture a affect les activits de Banque de Financement et dInvestissement mais les mtiers marchs actions et nancements structurs ont bien rsist. Les mtiers de la Banque Prive, Gestion dActifs et Services aux Investisseurs ont dmontr leur capacit de rsistance dans un contexte de march difcile. La contribution des Services Financiers Spcialiss est stable.

UNE ACCLRATION DE LA TRANSFORMATION DU GROUPE


Le Groupe a dj avanc rapidement dans la mise en place des mesures dacclration de sa transformation qui ont t annonces mi-septembre : 10 Mds dactifs grs en extinction ont t cds, 2/3 des objectifs de rduction du bilan des activits de Banque de Financement et dInvestissement ont t raliss. Ces avances importantes dans la transformation du groupe Socit Gnrale ont t accomplies avec un impact limit sur les rsultats.

157 000 COLLABORATEURS - 85 PAYS - 33 MILLIONS DE CLIENTS


R E L AT I O N S A C T I O N N A I R E S I N D I V I D U E L S NUMRO VERT : 0 800 850 820 w w w. s o c i e t e g e n e r a l e . c o m / a c t i o n n a i re

RESEAUX DE DETAIL - BANQUE DE FINANCEMENT & DINVESTISSEMENT - SERVICES FINANCIERS SPECIALISES & ASSURANCES BANQUE PRIVEE, GESTION DACTIFS & SERVICES AUX INVESTISSEURS

Socit Gnrale, S.A. au capital de 970 099 988, 75 . Sige social : 29 bd Haussmann 75009 Paris - 552 120 222 RCS Paris. FRED & FARID

L'VNEMENT
4 L'ESSENTIEL
FRANCE. Franois Fillon a prsent lundi un deuxime plan de rigueur. Au menu : coupes de dpenses et hausses dimpt pour les entreprises et les mnages. Mais sur les marchs financiers, la pression sur la dette franaise nen finit plus de monter.

LA CRISE NOUS IMPOSE UN NOUVEAU TOUR DE VIS FISCAL


F
aillite. On savait que le mot ntait pas tabou pour le Premier ministre franais, Franois Fillon. Avec la crise grecque, il est devenu banal, ce qui rend moins difficile faire accepter un deuxime plan de rigueur (aprs celui de cet t), mme si certains agents conomiques peuvent considrer tre exagrment et injustement mis contribution. Les investisseurs largement pnaliss par la tempte boursire peuvent lgitimement se compter parmi eux. Le Conseil des ministres a adopt un nouvel ensemble de mesures visant le retour lquilibre des finances publiques en 2016. Lobjectif intermdiaire dun ratio dficit public limit 3 % est maintenu pour 2013 en dpit de la rvision en baisse de la croissance conomique 1 % seulement en 2012. Ce plan concernera quasiment tous les Franais : salaris, chefs dentreprise, contribuables ou investisseurs. Il fait surtout davantage intervenir les dpenses que les recettes, contrairement aux annonces de cet t. Globalement, leffort supplmentaire atteindra 17,4 milliards deuros dici 2016, dont 7 milliards ds lan prochain. Au total, laccroissement de la dette publique sur cette priode sera rduit de prs de 65 mil liards deuros.

Impact escompt des mesures


Dsindexation en 2012 et 2013 du barme de limpt sur le revenu, de limpt de solidarit sur la fortune, et des donations et successions Majoration exceptionnelle de limpt sur les socits pour les entreprises jusquen 2013 Augmentation du prlvement forfaitaire libratoire 24 % sur les dividendes et intrts Economies supplmentaires sur lEtat et lassurance maladie Acclration de la rforme des retraites (ge lgal 62 ans en 2017) Suppression de niches Revalorisation forfaitaire de 1 % des prestations familliales et des aides au logement en 2012 Cration dun taux intermdiaire de TVA 7 %

(en Mds )

2012

(en Mds )

2013

(en Mds )

2016

2012-2016
(en Mds )

Cumul

1,7 1,1 0,6 1,2 0,2 0 0,4 1,8

3,4 1,1 0,6 2,7 0,5 1 0,5 1,8

3,4 0 0,6 7,2 1,3 2,6 0,5 1,8

15,3 2,2 3 21,1 4,4 7,2 2,5 9

Lge douverture des droits la retraite

Avec la nouvelle phase transitoire, Je suis n en je pourrai partir rforme Avec la


de 2010, je pourrai partir

1952 1953 1954 1955

60 ans et 8 mois 61 ans 61 ans et 4 mois 61 ans et 8 mois 62 ans

60 ans et 9 mois 61 ans et 2 mois 61 ans et 7 mois 62 ans 62 ans


Source : Matignon

TOTAL

11,6

17,4

64,7

1956

Manque daudace. Le deuxime plan dajustement des finances publiques franaises ne sera pas, seul, responsable dune chute de lactivit en France. Il manque
daudace. Deux avantages : il est progressif, limitant effectivement limpact conjoncturel, et le cumul publi des conomies donne une visibilit aux agences de notation.
Ces engagements devront encore tre raliss, ce qui est loin dtre assur. Tous les experts estiment que faire passer lOndam sous la barre des 3 % sera difficile. Toujours du ct des dpenses sociales, laugmentation de lge lgal de dpart la retraite 62 ans, prvu en 2018, sera avance dune anne. Cette mesure est marginale court terme, car elle ne rapportera que 0,2 milliard deuros, mais elle prsente lavantage de mettre en avant une rforme structurelle du gouvernement, notamment auprs des agences de notation. Le gouvernement aurait pu tre plus incisif et pourquoi pas en profiter pour placer la barre au-del des 62 ans. Les prestations sociales hors pensions et minima sociaux seront en outre indexes sur la croissance conomique, avec un taux de 1 % en 2012 et en 2013, et non plus sur linflation. Le gouvernement aurait pu aller plus loin et dsindexer galement les pensions car les retraits sont loin davoir t les plus malmens au cours de la crise. 1,1 milliard deuros. Du ct des mnages, les niches fiscales seront nouveau rabotes (lire ci-contre) pour quelque 2,6 milliards ds lan p r o c h a i n av e c , n o t a m m e n t , labandon du dispositif Scellier fin 2012. Le prlvement forfaitaire libratoire sur les dividendes et les intrts verss passera de 19 24 %, de sorte que la taxation du capital sera aligne sur celle du travail. En effet, les prlvements sociaux sur les produits financiers passeront de 12,3 13,5 % au 1er janvier 2012. Surtout, la TVA 5,5 % sera augmente 7 %, sauf pour les produits de premire ncessit, une mesure rapportant 1,8 milliard deuros immdiatement. Enfin, le barme de limpt sur le revenu est gel en 2012 et en 2013 (revenus 2011 et 2012) contrairement la pratique usuelle de le relever au rythme de la hausse des prix. Cette dcision ne changera rien pour les mnages dont les revenus stagnent. Ils paieront le mme impt en termes nominaux. Bien sr, l e u r s re v e n u s a p r s i m p t s, inchangs eux aussi, seront rogns par linflation. Mais cette illusion montaire permettra de rentrer prs de 2 milliards deuros de recettes fiscales supplmentaires rien quen 2012, du simple fait que la masse salariale totale de lentreprise France progresse malgr la crise conomique. Un mal ncessaire pour remdier trente-cinq annes dinsouciance budgtaire. Philippe Wenger

Les dpenses cibles


LEtat et la scurit sociale seront appels contribuer la rigueur. Le premier devrait rduire ses dpenses de 500 millions deuros supplmentaires. Quant aux budgets sociaux, leffort portera sur quelque 700 millions, principalement du fait dune hypothse de progression des dpenses dassurance-maladie (Ondam) rduite + 2,5 % contre + 2,8 % initialement programms.

Davantage de pression fiscale


Les mesures les plus commentes sont de nature fiscale. Limpt peru sur les socits (IS) sera, lui, augment de 5 % pour les entreprises ralisant un chiffre daffaire s su p r i e u r 2 5 0 m i l l i o n s deuros. Cette surtaxe sera provisoire, jusquen 2013, ou tant que le dficit restera suprieur 3 % du PIB. L e rendement attendu :

Peu crdible, ce plan est juste suffisant faire patienter les agences
u Le deuxime plan de redressement des
comptes publics franais soulve deux questions. Est-il crdible ? Ne risque-t-il pas daffaisser le peu de croissance conomique que la France peut encore esprer connatre en 2012 ? Les rponses des experts sont simples : non et non ! Non, le plan nest pas crdible pour la simple raison quil repose sur une prvision de croissance (1 %) qui semble dj dpasse. Les recettes fiscales ne seront donc pas la hauteur des espoirs de Bercy. Pour la Commission europenne, la croissance devrait tre limite 0,6 % lan prochain (lire page 8). Pis, certains conomistes tablent sur une croissance nulle et les risques sont baissiers. La crise souveraine est une pe de Damocls la conjoncture europenne. Dans lhypothse dun taux dexpansion limit un demipoint, le gouvernement devrait alors accrotre les prlvements ou les conomies de quelque 4 5 milliards deuros, selon les estimations de Natixis. Le Premier ministre a dj rpondu ces critiques prtextant dun gel de prcaution de 6 milliards deuros de dpenses dans le budget 2012. Mais mme Bruxelles nest pas convaincu et table encore sur un dficit proche de 5 % en 2013 dans ses dernires prvisions ! Non, ce plan n'touffera pas, lui seul, lconomie franaise. Certes, le pouvoir dachat des mnages en sera affect. La hausse de la TVA devrait gnrer quelque 0,2 point dinflation supplmentaire. Un niveau rapprocher des 2,3 % enregistrs en octobre en glissement annuel. La dsindexation de lIR et de lISF

Hypothses du gouvernement
2 2 1,75 2011 1 2012

Croissance, en %
2013 2014 -2 2015 -1 2016 0

-3 - 5,7 - 4,5

Dficit public, en % du PIB

psera principalement sur les mnages les plus aiss , estime Olivier Elure, conomiste du Crdit Agricole. Ceux-ci ayant une faible propension acheter, limpact sur la consommation en sera limit. Globalement, lensemble des mesures reprsenteraient prs dun demi-

point de pouvoir dachat des mnages tout de mme. Limpact global sera aussi fonction de la capacit et de la volont des entreprises de distribuer du pouvoir dachat. Certains secteurs seront affects davantage que dautres (la construction). Mais, ce plan a le mrite dtre progressif. Et laffichage des conomies cumules jusquen 2016 a lavantage dadresser un message clair de rigueur aux agences de notation dont certaines sont aux abois. Lenvoi par erreur, certains de ses clients, dun message annonant la dgradation de la note franaise (AAA), dmentie par la suite, a relanc ces craintes. Il faut donc sattendre subir de nouveaux ajustements fiscaux et de vraies coupes de dpenses au cours de lanne 2012, voire au-del. P. W.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

L'VNEMENT
L'ESSENTIEL 5
DIVIDENDES. Le prlvement forfaitaire libratoire (PFL) passe de 19 % 24 % pour les dividendes et intrts. Une modification qui rend contre-productive dans la plupart des cas loption pour le PFL. Nos calculs et nos explications.

LES ACTIONNAIRES ET PARGNANTS ENCORE MIS A CONTRIBUTION


L
es actionnaires auront le plus souvent intrt opter pour limpt sur le revenu et non pour le prlvement forfaitaire libratoire (PFL). Son taux passera de 19 % 24 % compter du 1er janvier 2012, la mesure devant tre inscrite dans le projet de loi de finances rectificative de fin danne. Pour les pargnants, il devient compliqu de sy retrouver. En rsum : pour les dividendes encaisss depuis le 1er janvier 2011 et jusquau 30 septembre 2011, le taux dimposition global est en fait de 31,3 % (19 % de PFL plus 12,3 % de prlvement sociaux) ; pour les dividendes encaisss entre le 1er octobre et le 31 dcembre 2011, le taux dimposition global passe 32,5 % (19 % de PFL plus 13,5 % de prlvement sociaux) ; pour les dividendes encaisss compter du 1er janvier 2012, le taux dimposition global serait de 37,5 % (24 % de PFL plus 13,5 % de prlvement sociaux).

PFL ou IR : la balance penche en faveur de lIR


Couple, 40.000 de dividendes, TMI de 41 % Montant des dividendes imposables Montant de limpt d Montant des prlvements sociaux (13,5 %) Economie dimpt procure par la dduction de la CSG Imposition totale Imposition au barme progressif 20.950 (60 % de 40.000 3.050) 8.589,50 (20.950 x 41 %) 5.400 (dont 2.320 de CSG dductible de limpt sur le revenu) 951 (2.320 x 0,41) 13.038 Option pour le prlvement forfaitaire de 24 % 40.000 9.600 5.400 (pas de dduction au regard de limpt sur le revenu) Nant 15.000

de votre revenu imposable de la mme anne. En revanche, si vous optez pour le prlvement forfaitaire de 19 %, aucune dduction des prlvements sociaux nest prvue.

Le PFL devient un pige


Concrtement, pour les personnes imposes dans la dernire tranche du barme de limpt sur le revenu, qui bnficient aujourdhui dun avantage opter pour le PFL, les dividendes supporteraient dsormais le mme niveau dimposition, quelle que soit loption choisie par le contribuable : prlvement libratoire ou taxation au barme. La taxation des dividendes est donc aligne sur celle du travail , prcise le communiqu du gouvernement. En ralit, dans la plupart des cas, loption pour le prlvement libratoire risque de se transformer en vritable pige Il va sans dire que, sauf cas exceptionnels, nous recommandons compter de 2012 loption pour limposition des dividendes lIR. La parade pour chapper limpt reste de loger ses titres dans le cadre encore prserv du PEA (voir Investir-Le Journal des Finances du 5 novembre). Pour linstant, il nest pas encore question dy toucher. De mme, lassurance-vie semble exclue de ce durcissement fiscal. Marie-Christine Sonkin

Des hausses dimpts en cascade


Dj, pour la grande majorit des actionnaires, loption pour un prlvement forfaitaire 19 % ntait pas avantageuse. Elle le sera encore moins 24 % et deviendra mme contre-productive, lactionnaire payant davantage avec le PFL quavec une tranche marginale 41 % Cest le cas pour un couple qui percevrait 40.000 de divi-

En 15 ans, une spectaculaire hausse de la pression fiscale


La hausse des taux de prlvements sociaux sur les revenus du patrimoine
11 10 10,3

La hausse des taux de prlvement libratoire


13,5

Part des produits acquis ou constate, en %

24 %

12,1 12,3

19 % 18 % 15 %
De 1996 2003

3,9 0,5
Fvr. Janv. Janv. Juil. Janv. Janv. Janv. 1er oct. 1996 1997 1998 2004 2005 2009 2011 2011

16 %
De 2004 2007 De 2008 .11 .12 2010

NB : pour les dividendes dactions, loption pour le PFL nest possible que depuis 2008.

dendes au printemps 2012, dont le taux marginal dimposition atteint 41 % (voir tableau ci-dessus). En imaginant un cas similaire, mais cette fois pour un couple soumis la contribution exceptionnelle de 4 %, cest--dire dont le revenu fiscal de rfrence excde 1.000.000 deuros, la tranche marginale dimposition est alors porte 45 %. Il peroit toujours 40.000 de dividendes. Le montant de limpt, compte tenu des abattements, slve 9.427,5 auxquels sajoutent 5.400 de prlvements sociaux (dont 2.320 de CSG dductible de limpt sur le revenu). Lconomie dimpt procure par la dduction de la CSG slve alors 2.320 x 0,45 = 1.044 . Dans ce cas, limpt total est alors de

13.783 , soit toujours moins quen optant pour le prlvement libratoire. Avec limpt sur le revenu, les dividendes bnficient de deux abattements successifs, un premier abattement de 40 %, puis un second de 1.525 pour une personne seule et de 3.050 pour un couple mari ou pacs. Quils soient soumis au prlvement forfaitaire ou imposables au barme progressif, les dividendes supportent en plus les prlvements sociaux. Dans tous les cas, les prlvements sont calculs sur le montant brut des dividendes (sans application des deux abattements). Mais lorsque les dividendes sont imposables limpt sur le revenu, une partie de la CSG hauteur de 5,8 % est dductible

Le rendement net des livrets bancaires va baisser


u Les coupons dobligations et les intrts
de livrets et autres comptes terme ne sont pas pargns par le plan de retour lquilibre des finances publiques . Pour tous ces produits, le taux du prlvement libratoire sera galement port de 19 % 24 % compter du 1 er janvier 2012. Cest un mauvais coup pour les livrets des banques, en ligne ou non, qui proposent actuellement des taux promotionnels allchants. Une faon de gagner de nouveaux clients, mais aussi dattirer des capitaux dans des produits dpargne bilancielle , pris en considration dans les ratios prudentiels. Pour les particuliers, un PFL 24 % se traduira par un rendement net lgrement infrieur. Chez BforBank par exemple, loffre promotionnelle est aujourdhui de 5 % bruts (jusqu 100.000 pendant trois mois), puis de 2,5 % bruts. En net, ces taux se transforment respectivement en 3,37 % avec un PFL de 19 % (+ 13,5 % de prlvements sociaux) et 3,12 % avec un PFL de 24 % (+ 13,5 %). Pour un taux brut de 2,5 %, le taux net tombe 1,69 % avec un PFL de 19 % (+ 13,5 %), et 1,56 % avec un PFL de 24 % (+ 13,5 %). Pourtant, une fois le plein fait avec les diffrents livrets dfiscaliss o les versements sont plafonns (Livret A ou bleu et Livret de dveloppement durable), il reste peu de choix pour rmunrer correctement et sans risque une pargne liquide. Les livrets bancaires ont encore de beaux jours devant eux, dautant plus que l encore, le contribuable a le choix : il peut opter pour limpt sur le revenu, ce quil a intrt faire lorsque sa tranche marginale est infrieure 24 %, sachant que dans tous les cas il sera redevable des prlvements sociaux de 13,5 %. Ici, le calcul est plus simple que dans le cas des dividendes, car il ny a pas dabattements. Pour Benot Gommard, directeur gnral de Cortal Consors France, la hausse de la fiscalit sur les livrets est consquente puisque les prlvements passent au total de 31,3 % 37,5 %. Il ne devrait malgr tout pas y avoir dimpact notable sur lencours des livrets car il nexiste pas dalternative qui offre de niveau de scurit et de liquidit pour une rmunration nette qui certes va se trouver rduite par ces nouvelles mesures . En tout cas, les contribuables devront se montrer plus que jamais attentifs et faire soigneusement leurs calculs avant, ventuellement, de cocher la case prlvement libratoire . M.-C. S.

BARMES GELS POUR LIR, LISF ET LES SUCCESSIONS


C
omment se procurer des recettes supplmentaires sans pour autant afficher la hausse du barme de limpt ? Il fallait y penser : mettre un coup darrt la ractualisation des taux dimposition. Chaque anne, ils sont revus pour tenir compte de linflation. Si le procd parat logique, il na pas toujours t appliqu. Le barme de limpt sur la fortune, par exemple, est rest fig entre 1997 et 2004. Entre linflation et la hausse des prix de limmobilier, cette rigidit a fait entrer nombre de patrimoines moyens dans les cercles de redevables de limpt sur la fortune. Mais en priode de vaches maigres, il faut bien trouver des recettes pour rduire les dficits. Si en temps normal, on considre quil est juste de tenir compte de lrosion montaire, ce nest plus le cas lorsque la croissance nest pas au rendez-vous. Le barme affrent aux revenus des annes 2011 et 2012 (impts 2012 et 2013) sera donc identique celui des revenus de 2010 (voir tableau ci-contre) jusquau retour en dessous de

Retour au barme de lIR en vigueur en 2010


Tranches de revenus par part de quotient familial Jusqu 5.963 De 5.963 11.896 De 11.896 26.420 De 26.420 70.830 Plus de 70.830 Taux 0 5,5 % 14 % 30 % 41 %

3 % de dficit public. Corollaire de cette dcision, les barmes de limpt de solidarit sur la fortune (ISF) et les

tarifs et abattements en matire de droits de succession et de donation seront galement gels. La mesure nest pas neutre en termes de recettes car son rendement est valu 3,4 milliards deuros, dont 1,7 milliard deuros en 2012. Elle devrait galement peser sur le pouvoir dachat des m na g e s c a r l i n f l at i o n at t e i nt aujourdhui 2,3 % (en octobre sur un an glissant). Enfin, les contribuables cherchant chapper limpt par le biais de dispositifs drogatoires voient leur champ daction se rduire

encore. Les niches fiscales seront nouveau rduites de 2,6 milliards deuros dici 2016, a annonc le gouvernement. Le dispositif Scellier , notamment, sera supprim en 2013, ce qui provoque un toll chez les constructeurs, mais les aides fiscales dans le domaine du logement reprsenteront 851 millions deuros en 2011 contre 665 millions deuros en 2010, une progression imputable pour lessentiel au dispositif Scellier dont nous devrons dsormais nous passer. M.-C. S.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

L'VNEMENT
6 L'ESSENTIEL

LES 10 QUESTIONS POUR COMPRENDRE LEXTRME NERVOSIT DES MARCHS


Si la visibilit samliore sur les marchs financiers, cest la faveur des mauvaises nouvelles. Ainsi, la semaine dernire, la Bourse a fait le deuil de la Grce, en valorisant zro les actifs de ce pays. Elle considre dsormais quil ny a plus de risque de surprises dsagrables de ce ct-l. En revanche, elle craint de plus en plus que lItalie ne puisse plus financer seule sa dette. Dans ce contexte, nous vous prsentons ici les dix questions se poser pour bien comprendre les volutions possibles de la Bourse dans les jours venir. Notre scnario central (50 % de probabilit) reste celui dun Cac 40 voluant la hausse comme la baisse autour des 3.000 points . Mais la probabilit de voir lindice parisien tomber 2.500 points passe de 20 %
u Pour le march, il ny a aucun doute. La France a dj perdu sa note. Le plan de rigueur, inadapt lampleur de la crise, na pas pu stopper la hausse du taux de la dette 10 ans. La France emprunte beaucoup plus cher que les autres grands pays europens nots triple A comme lAllemagne (1,77 %, le taux de la dette 10 ans) ou le RoyaumeUni (2,07 %).

30 %. Dautant quaujourdhui, les ingrdients pour que la Bourse craque nouveau sont runis. Mais il reste que les actions ne sont pas chres en ce moment, que lItalie, avec le dpart annonc de Silvio Berlusconi, parat en mesure de sengager sur la voie de la rigueur, qui semble russir lEspagne.
Franois Monnier

1. POURQUOI LE DPART ANNONC


DE BERLUSCONI NE SUFFIT PAS RASSURER LE MARCH ?

Qui prendra sa place ?

estim 0,5 % du PIB pour 2011, selon le FMI. Cest pour cette raison que le march ne nest pas vritablement inquit du niveau de la dette de ce pays jusqu maintenant (120 % du PIB) alors que depuis le dbut des annes 1990, la dette publique est suprieure au PIB.

3. POURQUOI LESPAGNE

A RETROUV UNE CONFIANCE RELATIVE DES INVESTISSEURS ?

Les espagnols empruntent moins cher


Taux de la dette souveraine 10 ans = 75 points de base 5,89 % 28,44 %

5. MAIS QUATTEND LE FONDS


EUROPEN DE STABILIT FINANCIRE POUR AGIR ?

u Au lendemain de la dmission de Silvio Berlusconi de la prsidence d u C o n s e i l i t a l i e n , l e t au x d e lemprunt 10 ans a franchi, mercredi, le seuil dangereux de 7 %. Cest partir de ce niveau que le Portugal et lIrlande ont averti quils ne pouvaient plus supporter seul le fardeau de la dette et quils ont demand laide de la Commission europenne. Au lieu de saluer ce dpart souhait par les investisseurs, le march a sanctionn cette annonce pour deux raisons. Tout dabord Silvio Berlusconi ne part pas tout de suite, du moins pas avant le vote dfinitif des mesures de rigueur et de relance de son pays pour les annes venir ! Ensuite, le march souhaiterait que lancien commissaire europen Mario Monti prenne la tte du gouvernement, mais ce nest pas fait. Silvio Berlusconi prfre son dauphin, le garde des sceaux Angelino Alfano et il reste une troisime piste, une lection anticipe qui donnerait lieu probablement une victoire du centre gauche et donc une nouvelle rengociation des mesures daustrit.

Les modalits dintervention du Fonds pas encore connues


Dette, en milliards d'euros

secondaire italien pour limiter la hausse des taux et ainsi permettre au gouvernement de mieux placer de la nouvelle dette. Il lui est interdit dacheter directement sur le march primaire, cest--dire dintervenir lors de lmission demprunt. Sa puissance financire est, pourtant, en thorie illimite puisquelle peut battre monnaie. Mais, les Allemands sont pour linstant opposs une intervention massive et directe lors des missions, estimant que cela fragiliserait leuro, aurait des consquences inflationnistes, et diminuerait la volont des Europens tre vertueux.

partie de lvolution des cours des matires premires. Jusqu maintenant, lorsque les Etats-Unis et lEurope ont t en berne, les pays mergents ont accus le coup. Il ny a jamais eu de dcouplage entre les zones.

9. LES ACTIONS VALORISENT-

ELLES DJ UNE LGRE RCESSION EN EUROPE ET UNE CROISSANCE MOLLE AUX TATS-UNIS ? Les titres sont sous-valoriss
Evolution du Cac 40 (cours arrts au 10-11) Depuis le dbut de lanne PER de lindice
38 % de dcote

7. LES ENTREPRISES RENCONTRENTELLES DJ DES SIGNES DE RALENTISSEMENT ? Rvision la baisse des estimations
Evolution des objectifs de croissance des bnfices nets du Cac 40

14,2

6,64 %

Italienne Franaise 1.924 1.727

8,8

Espagne

Italie

Grce

2. QUE MANQUE-T-IL LITALIE


POUR SEN SORTIR ? Les objectifs du gouvernement italien sont ambitieux mais historiquement atteignables
6 En % du PIB 1 (4) Dficit public (9) (14) Service de la dette 1988 1994 2000 2006 Equilibre en 2013 2016 (e) Excdent primaire

u Jose Luis Zapatero a endoss lhabit de la rigueur. LEspagne a adopt, fin aot, un nouveau plan dconomies de 5 milliards deuros afin dabaisser son dficit public 6 % en 2011 contre 9,2 % en 2010. Ce plan est bas sur la rduction des dpenses de sant et sur une rforme du paiement de limpt sur les socits. Un programme qui sajoute une premire cure daustrit trs svre vote en 2010 dont lobjectif tait dconomiser 65 milliards deuros sur trois ans en diminuant linvestissement public et en rduisant de 5 % les salaires des fonctionnaires en 2010, puis en leur gelant leur rmunration en 2011. La plupart des retraits devront aussi faire face une stabilit de leur pension lan prochain. Avant le deuxime plan de rigueur, le taux de la dette souveraine avait atteint un pic 6,24 % le 2 aot. Aujourdhui, il est retomb 5,89 %, soit un niveau bien infrieur au taux italien.

Montant du Fonds de stabilit 1.000 Espagnole 702 Grecque 366 440

Prvisions...

Pour 2011 Pour 2012

- 19,5 %

Historique

Actuel

... au 30 juin
u Lundi 7 novembre, les ministres des Finances de la zone euro devaient prciser les modalits du fonds europen. Faute probablement daccord, la dcision a t repousse la fin du mois. Personne ne comprend plus comment le Fonds europen de stabilit financire (FESF) va fonctionner. Va-t-il garantir 10 %, 20 % ou 30 % des nouvelles dettes des pays en difficult ? Serat-il dot de 1.000 milliards au lieu des 440 milliards initialement ? Signe de dfiance lors du G20, les pays mergents ont indiqu quils souhaitaient contribuer un renforcement de la puissance financire du FMI plutt qu celle du FESF.

+ 12,9 % + 12,7 % + 1,4 % + 5,8 %

... aujourdhui

u Si 69 % des entreprises amricaines prsentes dans le S&P 500 ont fait mieux que prvu, le bilan est mitig en France. Nombreux sont les acteurs ressentir des premiers signes de ralentissement. Rsultat, alors que les analystes tablaient, fin juin, sur une croissance du bnfice net du Cac 40 de 13 % en 2011 et en 2012, ils nattendent plus quune hausse de 1,4 % des profits cette anne et de 5,8 % la suivante.

u Compte tenu de la baisse de prs de 20 % du Cac 40 depuis le dbut de lanne, des fortes rvisions des estimations de croissance bnficiaires des socits, et de la dcote de 38 % des actions par rapport leur valorisation historique, nous estimons que la Bourse intgre dj dans le cours des actions une faillite de la Grce, une lgre rcession en Europe et une croissance faible aux Etats-Unis en 2012. Mais, le march na pas prvu un dfaut de lItalie et/ ou une rcession de lampleur de celle de 2009.

10. SOMMES-NOUS LAUBE


DUN KRACH BOURSIER ? Le calendrier des prochaines chances de leve de fonds en Italie
En Mds 146 94 53

6. LA BCE SERA-T-ELLE NOTRE


DERNIER RECOURS ?

8. LES PAYS MERGENTS PEUVENTILS PORTER SEULS LA CROISSANCE CONOMIQUE MONDIALE ? Une dclration
Evolution du PIB

4. LA FRANCE EST-ELLE MENACE


DE PERDRE SON TRIPLE A ? Evolution du taux de lOAT 10 ans depuis septembre 2011
En % du PIB 3,0 2,5 2,0 1,5 En France

2010

2012 (e)
+4% + 3,6 % + 4,1 % + 7,5 % +9%
Source : FMI.

Monde
3,47 %

+ 5,1 % + 7,5 % +4% + 10,1 % + 10,3 %

Brsil Russie Inde

Entre aujourdhui et fin dcembre 2011

Entre janvier et avril 2012

Entre mai et dcembre 2012

Dette 10 ans anglaise

Sources : Eurostat, Exane BNP Paribas.

2,07 % 1,77 %
Dette 10 ans allemande Sept. 2011 Oct. Nov.

Mario Draghi, nouveau patron de la BCE


u Elle naime pas en parler. Mais la BCE intervient sur le march pour acheter de la dette des pays en difficult. Cette semaine, elle aurait ramasser des titres sur le march

Chine

u Pas grand-chose. Lconomie du pays dgage un excdent primaire (cest--dire hors charge financire) contrairement la France. Il est

Source : FactSet.

u Les BRIC rencontrent dj des signes de ralentissement lexception de la Russie. Mais dans ce pays, la situation peut vite se retourner car sa croissance dpend en grande

u Dici la fin de lanne, lItalie doit lever sur le march 53 milliards deuros. Au taux de 7 %, la facture sera lourde. Rien que la semaine prochaine, Rome devra mettre pour 9 milliards demprunts. Ce sera un vritable test pour le march. Si les montants sont difficiles lever ou si les taux sont exorbitants, il sera difficile pour le Cac 40 de rester audessus du seuil des 3.000 points.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

L'VNEMENT
L'ESSENTIEL 7
SOCITS Parmi les mesures annonces lundi, quatre sont susceptibles de toucher, des degrs divers, des entreprises cotes. Nous les dtaillons ci-dessous. Les promoteurs sont en premire ligne avec la suppression en 2013 du dispositif Scellier.

LES PROMOTEURS DUREMENT TOUCHS PAR LA RIGUEUR


D
ans le cadre du deuxime plan d e r i g u e u r, p r s e n t l e 7 novembre par Franois Fillon (lire page 4), un tour de vis supplmentaire imprvu touche limmobilier : le dispositif fiscal dit Scellier sera compltement supprim compter du 1er janvier 2013. Par ailleurs, le prt taux zro sera recentr pour en limiter le cot : seul linvestissement dans le neuf pourra en bnficier. Enfin, le crdit dimpt dveloppement durable subira un rabot supplmentaire de 20 %. Le premier projet, dvoil en aot par Matignon, tait beaucoup moins violent : le Scellier serait tomb 16 % en 2013 (sur les revenus 2012), contre 18 % en 2012 Alors que les prvisions de construction de logements en France dans les annes venir avaient dj t revues la baisse cet t, les promoteurs immobiliers exposs au secteur rsidentiel ne peuvent que regretter ces mesures. 44 % des rservations de Nexity au premier semestre 2011 ont bnfici du dispositif Scellier. La proportion est pratiquement la mme pour Les Nouveaux Constructeurs (45 %). Du ct de Kaufman & Broad, limpact des mesures devrait tre moins douloureux : la direction la expliqu au terme de rsultats neuf mois trs encourageants, les ventes en bloc permettent de compenser le recul du dispositif Scellier. Le petit promoteur AST Groupe, spcialis dans les maisons individuelles destines aux primo-accdants, nest pas touch par la rforme, car le dispositif Scellier est destin ceux qui achtent pour louer. Maisons France Confort, qui nest pas un promoteur mais un constructeur de maisons individuelles en secteur diffus (le terrain appartient au client), ne ralise que 6 % de son activit dans le Scellier. Le recentrage du PTZ+ sur le neuf est notre avis avantageux la fois pour AST Groupe et Maisons France Confort. Car si cette anne 76 % de ces prts ont t distribus pour lancien, la situation a des chances de se retourner Reste que leffet devrait tre limit pour Orpa et Le Noble Age : ils nutilisent que partiellement le dispositif Scellier. Et a priori, ces socits nont pas de difficult trouver des acheteurs vu lattractivit dun investissement dans ce secteur prenne. La consquence des mesures pourrait tre une hausse limite du taux des loyers, ces acteurs devant dsormais sadresser des institutionnels. Enfin, Pierre & Vacances a t trs attaque cette semaine car les comptes du groupe risquent dtre pnaliss par une promotion immobilire moins dynamique. E. P. et la rdaction financire NOS CONSEILS Nous dcidons de vendre Pierre & Vacances (VAC). Nous avons conseill de vendre Nexity (mnmo : NXI) le 7 novembre sur Investir.fr car cest le promoteur le plus touch par la rforme. Nous sommes lachat de Kaufman & Broad (KOF) et de AST Groupe (ASP), et lcart de Les Nouveaux Constructeurs (LNC). Nous conseillons de conserver Maisons France Confort (MFC). Nous sommes lachat dOrpa (ORP), Le Noble Age (LNA), Korian (KORI) et Mdica (MDCA).

Consquences limites de la hausse de la TVA


u Parmi les socits cotes, laugmentation du taux de TVA rduit port de 5,5 % 7 %, sauf pour les produits alimentaires, les abonnements au gaz et llectricit et les rseaux de fourniture dnergie, touche principalement les groupes dhtellerie-restauration, de matriaux et Vivendi, maison mre de Canal+, dont les abonnements bnficiaient du taux de 5,5 %. En Bourse, Groupe Flo a t la valeur la plus affecte : laction du groupe de restauration a perdu prs de 10 % en quatre sances. Pourtant, comme nous lavions crit dans notre prcdent numro, une hausse limite de la TVA, ce qui est le cas, devrait tre grable pour le groupe, qui a la capacit de relever lgrement ses tarifs et qui constate avec bonheur que la restauration rapide est loge la mme enseigne que lui. Sodexo, qui a par ailleurs publi ses rsultats annuels (lire page 24), na pas t affect en Bourse. Le groupe est trs internationalis et ne ralise que 17 % de son activit en France. Par ailleurs, le syndicat de la profession compte bien faire pression pour que le relvement de la TVA ne soit pas appliqu la restauration collective. Dans lhtellerie, selon les calculs de Natixis, la hausse de la TVA devrait peser hauteur de 23 millions sur Accor, qui ralise 26 % de son activit en France. Petite consolation, le groupe va bnficier de la suppression de la taxe de 2 % sur les nuites plus de 200 dcide dans le cadre du plan de rigueur prsent fin aot et mise en place le 1er novembre. Une taxe qui naura donc vcu quune dizaine de jours Laugmentation de la TVA sur les travaux de rnovation de logements peut affecter des socits comme Saint-Gobain et Imerys, mais, l aussi, linternationalisation de ces groupes devraient limiter limpact mme si Imerys dgage 40 % de son rsultat dexploitation en France. R. L. B. NOS CONSEILS La hausse de 1,5 point de la TVA reste assez limite. Elle ne nous parat pas susceptible de peser vritablement sur la consommation et donc sur lactivit et les rsultats des diffrents groupes concerns. Limpact peut tre compens par de lgres hausses de prix ou par des conomies de cot. Cest pourquoi nous ne modifions pas nos conseils. On pourra, en par ticulier, sintresser au Groupe Flo, la socit du secteur qui a le plus souffert en Bourse (mnmo : FLO).

Les maisons de retraite aussi


Dans le cadre de la cession des murs de leurs tablissements, la disparition du Scellier concerne les groupes de maisons de retraite Orpa et Le Noble Age. De leur ct, Korian et Mdica sont pargns car ils procdent des cessions auprs de foncires ou dinvestisseurs institutionnels.

Prudence sur certaines valeurs de rendement


u Lalourdissement du taux du prlvement forfaitaire libratoire (PLF) a pour consquence, plus encore que par le pass, de rendre plus intressant pour lactionnaire de voir ses dividendes imposs limpt sur le revenu et non au PLF (voir les dtails page 5) et na donc quun effet pnalisant limit. Cette dcision fiscale conduit tout de mme sinterroger sur le sort des actions fort rendement, qui semblent tre la cible du gouvernement ou des dputs. Rappelons quun amendement a t adopt en octobre pour supprimer labattement dimpt de 40 % sur les dividendes distribus par les immobilires bnficiant du statut SIIC. Par la mme occasion, elles ont t exclues du PEA. R. L. B NOS CONSEILS Un rendement lev est un atout pour une action, surtout lorsque les marchs sont difficiles, mais il faut se montrer slectif en privilgiant la rgularit et la prennit de ce dividende. Cela nous conduit tre prudents sur certaines valeurs, comme PagesJaunes (PAJ), Sequana (SEQ) ou les bancaires.

INVESTISSEMENT LIGIBLE AUX RDUCTIONS DIMPTS IR ET ISF

Une augmentation de lIS difficile valuer


u Parmi les mesures prsentes par
le gouvernement lundi, la majoration de 5 % de limpt sur les socits en 2012 et 2013 des socits ralisant plus de 250 millions de chiffre daffaires doit rapporter 1,1 milliard par an. Elle correspond, pour une socit versant un impt au taux de 33,3 % une majoration limit de 1,66 % de son taux dimposition. Deux mille socits environ seraient concernes, mais elles le seront trs ingalement. Par exemple, Total paye trs peu dimpt en France et nen a mme pas pay du tout lan dernier. De nombreux autres grands groupes trs internationaliss seront galement peu touchs. Parmi les grandes socits, les utilities (EDF, GDF Suez, Suez Environnement, Veolia Environnement, Vinci, Eiffage), les tlcommunications (France Tlcom, Bouygues, Vivendi) et les groupes de distribution (Carrefour, Casino) seront, a priori, les plus affects. R. L. B. NOS CONSEILS Comme pour la hausse de la TVA (voir cidessus), limpact de cette hausse de limpt sur les rsultats devrait tre faible.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

ECONOMIE
8 L'ESSENTIEL
UNION EUROPENNE. Les marchs obligataires ont violemment attaqu lItalie, doutant de sa capacit tenir ses engagements de rduction de sa dette publique. La Commission europenne craint une rcession.

LITALIE, SOUS TUTELLE EUROPENNE, EST ATTAQUE PAR LES MARCHS


L
e triste jeu des dominos se poursuit en Europe. Alors que la Grce a mis plus dune semaine pour sortir de son vaudeville politique le Premier ministre, Louks Papadmos, ne devait prter serment que vendredi , les marchs ont accru leurs pressions sur lItalie. Sa mise sous tutelle par le FMI et la Commission europenne na pas eu les effets escompts. Elle a peut-tre mme renforc la suspicion dj forte des marchs sur la soutenabilit de la dette italienne. Quoi quil en soit, la raction des marchs a t violente. Les rendements obligataires 1 an ont dpass temporairement les 10 % et le Trsor italien a mis du papier 1 an au taux de 6,087 %, soit un niveau ignor depuis septembre 1997 ! Les marchs doutent de lItalie et commencent mme lorgner dautres pays pourtant dans des situations incomparables, comme la France. Certaines raisons sont rationnelles, dautres moins. Retour sur ces vnements.

Les taux dintrt italiens


Le 10-11-2011

Les prvisions de la Comission europenne


7,34 %

De croissance, en %
1,5 1,6 0,5 Zone Euro

2011

2012 2,9

6,35 % 3 mois

10 ans

0,6 France

0,8 Allemagne

0,5 Italie

0,1

0,7

0,7 Portugal

0,7

0,6

Ecart de taux dintrt 10 ans entre lItalie et lAllemagne


500 400 300 200 100

5,15 %

Espagne

Royaume-Uni

- 1,9

De dficit public, en %
Nov. 2010 Nov. 2010 1,56 %
4,1 3,4 5,8

2011

2012

-3 9,4

Ecart de taux dintrt 10 ans entre la France et lAllemagne


150 100 50 0

5,3 1,3 1

6,6 4 2,3 Italie

7,8 5,9 5,8 4,5

Nov. 2009

Nov. 2011

Zone Euro

France

Allemagne

Espagne

Portugal

Royaume-Uni

Refuge. Les obligations allemandes jouent le rle de valeur refuge dautant plus que les perspectives conomiques sassombrissent dans lUnion europenne.
pendant de nombreuses annes pour sen rapprocher. En outre, le Trsor italien peut se financer des maturits courtes (3 mois), moins rmunres. Le march nest en effet pas ferm ; mme la Grce a russi emprunter 3-6 mois cette semaine ! En revanche, la vraie difficult est labsence dinvestisseurs finaux pour le march de dette obligataire en Europe , explique Christian Parisot, responsable de la recherche chez Aurel BGC. Et pour cause, lexemple grec a montr que les banques ntaient pas labri de pertes, qui plus est sans pouvoir faire jouer les garanties que sont les CDS ! La motivation des assureurs et des banquiers est donc nulle pour renforcer leurs positions obligataires. Ce dautant plus que les runions europennes, lundi et mardi (Eurogroupe et Ecofin), nont apport aucune information sur les modalits techniques de la mise en uvre de laccord du sommet du 27 octobre, notamment sur leffet de levier du FESF. Etats attaqus. La Banque centrale est aussi coince par sa volont de striliser ses achats. Tant que les marchs attendront de la BCE un comportement quelle ne peut adopter, les tensions perdureront. Et si son Conseil des gouverneurs dcidait den faire davantage, il attendra que la situation politique se soit dcante, avec la mise en uvre dun nouveau gouvernement (Mario Monti tient la corde pour le poste de prsident du Conseil). Pour lheure, la BCE sest cantonne parer lurgence en achetant modestement des titres italiens. Et elle sera amene intervenir encore au cours des prochaines semaines. Les prvisions de la Commission europenne sont sombres. Bruxelles table sur une croissance au ralenti en 2012 et nlude pas la possibilit dune rcession. Le PIB progresserait de 0,5 % dans la zone euro, de 0,6 % en France, gure plus en Allemagne. Visiblement, Bruxelles tient afficher un discours de fermet. Cinq pays sexposent dailleurs des sanctions : Chypre, la Hongrie, Malte, la Pologne et la Belgique. Ce dernier pays pourrait dailleurs tre un bon candidat la dfiance des marchs. La France est pargne pour linstant, mais doit annoncer ds que possible de nouvelles mesures budgtaires. LItalie, elle, verra son activit stagner, ce qui rend trs difficile une rduction de sa dette. Une stabilisation vers 2013 serait plus raisonnable. Mais peut-on lannoncer aux marchs ? Philippe Wenger

Un cot de financement exagr


Le feuilleton de la dmission du prsident du Conseil italien, Silvio Berlusconi, a mis de lhuile sur le feu. Mais des facteurs techniques, comme les appels de marge, ont incit certains investisseurs se dlester dune part de leurs titres. Les oprateurs taient plus tendus alors que les rendements 10 ans se rapprochaient de la barre de 7 %, seuil cens rendre la dette italienne insoutenable. Mais ce taux de 7 % ne correspond quau niveau auquel le Portugal et lIrlande avaient fait appel laide internationale. Le cot moyen de la dette italienne (4 %) est bien infrieur. Il faudrait que les conditions de marchs restent lidentique

Et la BCE ?
Alors les investisseurs se tournent vers la BCE, esprant un assouplissement quantitatif du mme type que ceux qua mens la Fed. Mais la BCE na pas cette libert de manuvre, les traits europens lui lient les bras. Le programme dachats dobligations souveraines se fait sous le prtexte dune bonne transmission de la politique montaire et non dun soutien aux

POINT DE VUE DE CHARLES GAVE* De la probabilit dune dvaluation italienne priodique la certitude dune faillite de lItalie

82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10

i le lecteur me le permet, jaimerais expliquer encore une fois et aussi simplement que possible pourquoi leuro ne peut pas tre la monnaie entre des pays ayant des productivits du travail diffrentes. Que le lecteur veuille bien considrer le graphique suivant. Ce graphique se lit trs simplement : de 1981 larrive de leuro, la croissance conomique en Allemagne et en Italie tait exactement la mme. LItalie tait mal gre , nous disent les spcialistes, et donc, pour remettre les pendules lheure, elle dvaluait tous les trois ou quatre ans. Depuis larrive de leuro, la production sest effondre en Italie et a explos en Allemagne. Pourquoi ? Tout simplement parce que les Italiens ne se sont pas rforms, pas plus dailleurs

LAllemagne ne veut pas, et on la comprend, subventionner lItalie ad vitam aeternam


mesures qui auraient d tre prises il y a dix ans pour mettre lItalie en situation concurrentielle avec lAllemagne. Et lAllemagne ne veut pas, et on la comprend, subventionner lItalie ad vitam aeternam. Si la BCE se met acheter les

obligations italiennes dont personne ne veut, cela ne rglera rien, puisque le problme de fond, labsence de comptitivit italienne, ne sera pas rgl. Seule solution pour lItalie, sortir de leuro et revenir sa monnaie nationale, ce quil faudra bien finir par faire. Et la dvaluation de la nouvelle lire devrait avoisiner les 40 %, ce qui mettra la France dans une situation impossible. Seule question : combien encore de souffrances inutiles supporter par les populations avant que nos lites nadmettent quelles se sont lourdement trompes ? Mais quand mme, quelle trange et dsastreuse ide que cet euro * charlesgave@gmail.com

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Source : Gavekal Research

Pourquoi lItalie doit sortir de leuro

que les Franais, les Grecs ou les Portugais et que donc le cot du travail (ligne fine sur le graphique du bas) est mont, beaucoup, en Italie par rapport lAllemagne. Mme cot du capital, cot du travail plus lev en Italie, que voulezvous quil arrivt ? Tous les investissements ont eu lieu en Allemagne, aucun en Italie. Le taux de croissance annuel moyen de lconomie italienne a t de 0 % dans les dix dernires annes, et le commerce extrieur italien se retrouve bien entendu fortement dficitaire. Du coup, sans aucune croissance, dficits budgtaires et dette explosent la hausse et lItalie se retrouve au bout de dix ans au bord de la faillite. Nous avons donc remplac la probabilit dune dvaluation italienne priodique par la certitude dune faillite de lItalie qui est inconcevable tant elle aurait dimplications. Il est bien trop tard pour introduire les

Le grand cart italo-germanique


Indice de la production industrielle
130 120 110 100 90 80 70 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 - 0,05 - 0,10 - 0,15

Allemagne Italie
Euro

Ratio Allemagne/Italie Cot du travail italien/cot du travail allemand (en euros)

122,5 120,0 117,5 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 100,0 97,5

ECONOMIE
L'ESSENTIEL 9

MONNAIES ET TAUX
Taux franais et allemands
En % 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Juin 2011 Juil. Aot Sept. Oct. Nov.

Cours des principales devises


3,42 Euro/dollar Euro/yen 1,86 Euro/franc suisse Euro/livre sterling Dollar/yen 4-11-2011 11-11-2011 1,3722 107,88 1,2200 0,86017 78,24 1,3682 105,82 1,2364 0,85766 77,34

Diffrentiel des taux franais et allemands 156


En points de base 150 100 50 0 Juin 2011 Juil. Aot Sept. Oct. Nov.

Taux dintrt (%) le 11-11-2011


France Allemagne Royaume-Uni Etats-Unis Japon 3 mois (1) 1,42 1,42 1 0,46 0,19 10 ans (2) 3,42 1,86 2,29 2,06 0,97

Leuro contre le dollar


En dollar 1,45 1,40 1,35 1,30 1,25 Janvier 2011 Nov.

1,3682

Les cours indiqus sont relevs le vendredi 15 heures.

(1) Taux interbancaires Londres (BBA). (2) Rendement des emprunts dEtat (Bloomberg).

Tensions.

La crise souveraine en Europe a permis une nouvelle fois un recul de la valeur de la monnaie unique face au billet vert. Celle-ci a connu un mouvement brutal mercredi au pire des tensions. La cause est bien sr les atermoiements en Europe et les incertitu-

des sur le prochain gouvernement italien, notamment sa crdibilit (lire ci-contre). La situation sest dtendue en fin de semaine, notamment vendredi aprs ladoption, par le Snat italien, du paquet de mesures daustrit promis Bruxelles. La Chambre des

dputs devait se prononcer samedi. Il nempche, les investisseurs aujourdhui ne jurent plus que par les obligations allemandes et amricaines. Ceci explique laccroissement de lcart entre les rendements obligataires des deux cts du Rhin (156 points de base

vendredi). En effet, les marchs nont pas attendu la fausse alerte de S&P (lire le Dbat page 43) pour privilgier le partenaire allemand de la France. Au contraire, laccs de faiblesse de lobligataire franais dbute fin septembre aprs une trs forte dtente des taux

dans la foule du premier accord sur la Grce (21 juillet 2011). Le rebond actuel nefface que lexcs de confiance dans la dette franaise de cet t. Le Trsor se finance aujourdhui malgr tout aux mmes conditions quen juin de cette anne. P W. .

LE PTROLE
March terme (en $/baril)
4-11-2011 Brent WTI 111,02 93,67 4-11-2011 114,17 98,18

Exercice 2011

Cours la premire chance mensuelle sur lIPE pour le Brent et sur le Nymex pour le WTI.

Trimestre juillet-septembre 2011

115 $. Le baril de Brent, premire


chance, se rapproche de la barre des 115 . Cette apprciation sest ralise malgr les tensions sur lobligataire europen et le renforcement des craintes de rcession dans la zone euro. La volatilit des prix a t trs forte en milieu de semaine, en raison de la baisse surprise des stocks de brut amricains de 1,4 million de barils, selon le dpartement amricain de lEnergie, contre un repli de seulement 700.000 barils attendu par les experts. LAgence internationale de lnergie (AIE) estime que les cours pourraient atteindre la barre des 150 moyen terme en cas de b a i s s e d e s i nv e s t i s s e m e n t s a u Moyen-Orient et en Afrique du Nord !

Un rsultat dexploitation nettement positif


> Places de cotation Les actions Air France-KLM sont cotes sur Euronext Paris et Amsterdam (Code ISIN : FR0000031122)

En dpit des nombreuses actions engages depuis trois ans, linsuffisance de nos rsultats ces derniers trimestres dans un environnement conomique marqu par la faiblesse de la croissance mondiale et le prix lev du ptrole montre que nous devons aller plus loin. Dans ce contexte, trois priorits simposent au nouveau management. La premire est la restauration de la comptitivit du groupe, ce qui implique une rduction complmentaire des cots. La deuxime est la restructuration de notre activit court et moyen courrier. La troisime est la rduction rapide de notre endettement. Un plan de mise en uvre de ces priorits sera prsent dans le courant du 1er trimestre 2012. Je suis confiant dans la rponse quAir France et que KLM sauront apporter ces nouveaux enjeux.
Jean-Cyril Spinetta, Prsident-directeur gnral

> Site Internet Retrouvez lintgralit du communiqu de presse ainsi que lensemble des informations nancires du groupe sur www.airfranceklm-nance.com

> Un rsultat dexploitation de 397 millions deuros au trimestre juillet-septembre 2011


Le trafic a t dynamique dans lactivit passage et sest rod dans lactivit cargo mais le niveau des recettes unitaires na pas t suffisant pour compenser laugmentation de la facture ptrolire. Le groupe a ralis un chiffre daffaires de 6,79 milliards deuros (+2,1% aprs un effet de change dfavorable de 2,8%). Grce un bon contrle des charges dexploitation et 106 millions deuros dconomies ralises dans le cadre du plan Challenge 12, le groupe a dgag un rsultat dexploitation nettement positif 397 millions deuros. Le rsultat net est positif de 14 millions.

> Un niveau lev de liquidit


Les investissements nets des cessions slvent 743 millions deuros. Le cash flow oprationnel est positif de 263 millions deuros. Les dettes nettes stablissant 6,50 milliards et les capitaux propres 6,23 milliards deuros, le ratio dendettement stablit 1,04 (0,85 au 31 mars 2011). Le groupe dispose dune trsorerie de 3,4 milliards deuros et de lignes de crdit toujours disponibles de 1,8 milliard deuros.

LOR
Cours de lor
4-11-2011 11-11-2011 Lonce Londres en $ Le lingot en Le napolon en 1.756 41.990 278 1.764 41.990 277,90
> Prochains rendez-vous Rsultats annuels 2011 7 mars 2012 Rsultats du 1er trimestre 2012 3 mai 2012 > Informations Actionnaires + 33 1 41 56 56 56

Perspectives 2011
Les conditions conomiques actuelles ont un impact sur les changes mondiaux et sur la confiance des entreprises entrainant une volatilit tant dans le trafic que dans les recettes. Le groupe a donc pris la dcision ds juillet dernier de ramener la croissance de ses capacits long-courriers de 5% 3% lhiver 2011. A cet environnement difficile sajoutent la volatilit des monnaies et un prix lev du ptrole. Dans ces conditions, le groupe anticipe un rsultat dexploitation ngatif pour le trimestre octobre-dcembre 2011 et en consquence pour lanne civile 2011 (1) (il est rappell que lexercice fiscal en cours couvre neuf mois avril dcembre et dgagera un rsultat dexploitation positif).
(1) Le rsultat dexploitation sur les neuf premiers mois de lanne civile 2011 est ngatif de 151 millions deuros.

> Un semestre affect par les crises gopolitiques


Les diffrentes crises gopolitiques qui ont affect des marchs importants pour le groupe ont entrain une perte dexploitation estime 130 millions deuros. Le chiffre daffaires sest lev 13,0 milliards deuros (+5,2% aprs un effet de change dfavorable de 2,0%). Les charges dexploitation ont progress de 7,0% sous leffet principalement de la facture ptrolire qui a augment de 15,1% 3,4 milliards deuros. Le rsultat dexploitation ressort 252 millions deuros et le rsultat net est ngatif de 183 millions deuros. Le rsultat net au 30 septembre 2010 comprenait la plus-value sur Amadeus (1,03 milliard deuros).

La cote complte du march de lor Paris se trouve sur Investir.fr.

Volatilit.

Pnaliss par la lgre apprciation du billet vert, les cours du mtal jaune ont toutefois russi s e m a i n t e n i r c e t t e s e m a i n e. Ils ont surtout t volatils. Ainsi, lonce dor a volu entre 1.802,93 et 1.736,75 en quelques heures. Les craintes des investisseurs ont videmment t la source de cette volution heurte. Les experts de PrimFinance soulignent un contexte conomique favorable au mtal jaune, avec toujours plus dincertitudes et des taux dintrt toujours plus bas, des banques centrales toujours lachat, une saisonnalit trs favorable avec le dbut de la saison des festivals en Inde : tout est runi pour que les cours de lor se maintiennent ou sapprcient .

Chiffres cls consolids


(En millions deuros sauf le rsultat par action en euro) Trimestre au 30 septembre 2011 2010 Variation Semestre au 30 septembre 2011 2010 Variation

Chiffre daffaires EBITDAR* Rsultat dexploitation courant


Devenez membre du Club des actionnaires dAir France-KLM (seuil minimum : 50 actions).

6 789 1 018 397 14 0,05

6 649 1 232 576 290 0,98

2,1% (17,4)% (31,1)% (95,2)% ns

13 009 1 522 252 (183) (0,62)

12 370 1 716 444 1 026 3,48

5,2% (11,3)% (43,2)% ns ns

Rsultat net part du groupe Rsultat net par action de base

* Rsultat dexploitation avant amortissements, provisions et loyers oprationnels

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

SECTORIELLES
10 LA STRATGIE
Un ralentissement conjoncturel...
(hors annonces classes) En %

... dans le monde


En M

... en France
hors internet

Investissements publicitaires bruts

... qui narrte pas les projets ditoriaux crateurs de valeur moyen terme...
Projetsde lancementde nouvelleschanes deTV en septembre 2012

... co des i

+ 6,3 + 0,8

+ 6,5 + 3,6

+ 5,3

+ 3,4 %

9.832 9.868

+ 0,4 % - 9,3 %

8.952

+ 7,3 %

9.610

+ 1,9 %

9.791

10.028

+ 2,4 %

ChrieHD NostalgieTV 3e projet

RMCSport

+ 0,2 % * Estim. Source : ZenithOptimedia

8.668

2007

2008

2009

2010

2011
est.

2012
est.

- 2,9 %

8.418

- 11,7 %

7.433

+ 6,7 %

7.930

+ 0,1 %

7.938

8.009
+1%

M6 Famille WikiTV Paris Premir e gratuit

Valeur des ch cres mars 2 en M

62
TV Breizhgratuit LCI gratuit

BFM TV

2007

2008

2009

2010

2011 est. 2012 est.

- 9,7

* Estima

PUBLICIT. Les investissements des entreprises pour leur communication devraient mieux rsister en 2012 quen 2009. Plutt rassurant pour les diteurs de chanes de tlvision et de stations de radio, dont les cours ont fortement baiss.

LES MDIAS OFFENSIFS MALGR UN MARCH MOINS PORTEUR


L
e net ralentissement de la croissance du march mondial de la publicit est dsormais act. Les dernires prvisions de ZenithOptimedia, publies le 3 octobre, faisaient tat dune hausse de 3,6 % des investissements en communication en 2011, 466,3 milliards deuros brut (commissions des agences incluses). Ce rythme tait encore attendu + 4,1 % mi-juillet. Cette croissance tient compte des pays mergents. En France, il est prvu une hausse annuelle de 1,9 % seulement, soit une quasi-stagnation (+ 0,1 %) hors Internet, pour les seuls mdias traditionnels. Toutefois, cest la presse qui souffre le plus. La tlvision est attendue en progression (+ 1,1 %), ainsi que la radio (+ 1 %) malgr une comparaison difficile (lanne 2010 avait t trs bonne). Le niveau davant la crise du march publicitaire franais (9,9 milliards brut en 2008) ne serait ainsi retrouv que lan prochain. Le secteur est sujet des cycles violents, qui amplifient lvolution de lactivit conomique. Ainsi, en 2009, le march avait chut de 9,3 %, paralllement une chute de 2,7 % du PIB, sans prcdent depuis la Seconde Guerre mondiale. Le rebond avait atteint 7,3 % en 2010, grce une remonte de 1,5 % du PIB.

Des marques dfendre


Selon Sbastien Danet, prsident de ZenithOptimedia France, cest la hausse des matires premires agricoles qui incite certaines entreprises couper dans leurs budgets publicitaires (ils sont tablis en ce mois de novembre). Il ajoute quau premier trimestre 2012, un certain attentisme devrait se manifester, comme de coutume lapproche de llection prsidentielle. Mais le march devrait rester en hausse en 2012, avec par exemple, un effort dans le secteur des tlcoms, o le nouvel oprateur Free va se lancer. Le championnat dEurope de football devrait aussi soutenir la tendance. Autre frein la baisse : en France, les dpenses publicitaires se limitent 0,5 % du PIB, contre 1,15 % aux EtatsUnis. Cela tient notamment aux PME qui font encore peu de publicit. Par ailleurs, les annonceurs nignorent pas que la consommation des mnages reste en hausse mme en priode de crise (+ 0,6 % en 2009).

Comme le rappelle opportunment Havas Media, ceux qui ont coup brutalement leurs investissements publicitaires en 2008-2009 ont constat limpact ngatif sur la valeur de leur marque et ont d fortement rinvestir pour scuriser ou rtablir leurs parts de march . Ainsi, toute comparaison entre fin 2011 et fin 2008 serait htive. Selon Havas Media, les recettes publicitaires nettes devraient encore monter au dernier trimestre de 0,6 % la tlvision et de 1,2 % la radio. Celle-ci est un mdia de crise ractif, rput bon march et efficace pour doper les ventes de fin danne. Ainsi, malgr lincertitude sur les recettes publicitaires en 2012, le secteur de la tlvision est en effervescence. Les projets de nouvelles chanes se multiplient. Les groupes de mdias nentendent pas rester ttaniss face la concurrence dInternet, chaque jour plus palpable. Les acteurs tablis doivent aussi ragir face loffensive de Canal+ dans la tlvision gratuite. La chane crypte a demand lautorisation du CSA pour racheter Bollor deux chanes de la TNT, Direct Star et Direct 8. La filiale de Vivendi et de Lagardre a en outre lanc le 8 novembre un service

de vido la demande par abonnement pour prendre de vitesse le leader amricain Netflix.

Six nouvelles chanes dans un an


Cest dans ce contexte que le CSA a lanc un appel doffres pour six nouvelles frquences sur la TNT. Les dossiers doivent tre dposs dici au 10 janvier 2012, pour une attribution en mars et un lancement la rentre de septembre. Les chanes de la TNT actuelles, cres en mars 2005, ont mis pour la plupart sept ans tre rentables, mais les nouvelles bnficieront demble dune couverture hertzienne nationale et de synergies au sein des groupes concerns. Surtout, les transactions dj intervenues ont prouv une forte cration de valeur. En moyenne, elles sont intervenues sur la base de 110 millions deuros par point daudience. Certes, hors prime de contrle (particulirement leve dans le secteur), sur la base dune valuation par actualisation des cash-flows futurs, les chanes de la TNT valent plutt 40 millions par point daudience. Mais cest dj suffisant

pour justifier les pertes de dmarrage. Ainsi, NRJ 12 est estim 87 millions par Gilbert Dupont pour des pertes cumules de 70,5 millions, et BFM TV vaut 62 millions pour un dficit de 56,8 millions depuis son lancement. En tout cas, le CSA a lintention de favoriser les projets de chanes thmatiques, susceptibles dattirer des annonceurs jusquici absents des crans. Ces nouvelles venues ne devraient pas dstabiliser lquilibre conomique du secteur. Six nouvelles chanes, pour un budget de 30 millions deuros terme, cela reprsente un besoin de recettes publicitaires de 180 millions au bout de quelques annes, soit 6 % du march actuel. Aprs la publication cette semaine des chiffres daffaires fin septembre, les cours de Bourse sont bas. Selon Christophe Cherblanc, analyste la Socit Gnrale, ils intgrent dj lhypothse dune rcession en 2012 avec une probabilit de 50 % ! Nous estimons que cest le titre JCDecaux, bien que cher, qui a le plus de potentiel : le leader mondial de la communication extrieure est trs prsent en Asie, et labri de la concurrence dInternet. Dossier ralis par Jean-Luc Champetier

JCDecaux. Dveloppement prometteur de laffichage dans les transports


u Annonce en ligne avec celle du
deuxime trimestre (+ 4,3 %) puis assez sensiblement suprieure (Investir-le jouranl des Finances du 24 septembre), la croissance organique a finalement atteint 8,4 % au troisime trimestre, soit + 6,7 % sur neuf mois. Du coup, malgr le ralentissement conomique, lobjectif annuel fix 5 %, qui implique seulement + 1 % sur le dernier quadrimestre, parat conservateur. Le niveau dactivit est dterminant, du fait de la prdominance des frais fixes : 80 % dans le mobilier urbain et laffichage grand format, un peu moins pour laffichage dans les transports. Si le dveloppement du ple Transports plat aux investisseurs, c est aussi quil permet dimplanter des panneaux numriques, plus rmunrateurs, et ncessite moins dinvestissements. Ce qui accrot la capacit dinitiative. JCDecaux va ainsi participer lan prochain deux appels doffres importants, ceux de Francfort et So Paulo. A la faveur de la prcdente crise, le groupe a renforc ses positions par acquisitions en Allemagne et au Royaume-Uni. Dautres oprations de croissance externe cible sont possibles. On pense, par exemple, au suisse Affichage Holding, dont JCDecaux dtient 30 %, et Albert Frre, 25 %. ACHETER La valeur capitalise 17,2 fois le bnfice net 2012 estim (+ 12 % 1,09 ). Un ratio justifi par un endettement quasi nul et de fortes implantations dans les pays mergents (24 % de lactivit), spcialement en Chine (12 %) (mnmo : DEC). PROCHAIN RENDEZ-VOUS 26 janvier 2012, chiffre daffaires annuel.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

SECTORIELLES
LA STRATGIE 11
... compte tenu du succs des initiatives rcentes
50 214
Valeur estime des chanesTV cres en mars 2005 * en M

ux

Cinq valeurs mdias au crible


Cours Socits (code mnmo) au 10-11 en Capitalisation Dette nette en M au 30-6-11 en M Valeur Chiffre d'entreprise d'affaires en M 2010 en M Rsultat VE/ROP * Bnfice BNPA PER Dividende Rendement oprationnel net 2010 2011 est. 2010 2011 est. 2010 2011 est. 2012 est. 2011 est. 2012 est. 2011 est. 2011 est. en M en M en M en M en M en en en nombre en nombre au 10-11 de fois de fois Conseil Objectif

TF1 (TF1) M6 (MMT) NRJ (NRG) NextRadio (NXTV)

9,05

1.931,70

- 10,90

1.920,80 2.622,40 230,40

255

8,30

7,5

228,3

0,81

0,84

14,20

10,80

0,55

6,10 %

A>9,4

ort

180

11,75

1.515,30 - 282,40 1.232,90

1.462

242,20

239

5,10

5,20

157,1

1,20

1,20

9,80

9,80

8,50 %

A>14

87

7,28

604,90

- 87,90

517

343,60

46,40

60

11,10

8,60

32,3

0,48

0,57

15,20

12,80

0,35

4,80 %

A>8,7

62
BFM TV NRJ 12 W9 NT1 + TMC

gratuit t

11,70

195,20

22,10

217,30

137,60

14,40

18,9

15,10 11,50

5,8

0,66

0,90

17,70

13

0,12

1%

A>13,5

JCDecaux (DEC)
* Estimations Gilbert Dupont.

18,65

4.132,20

264,20

4.396,40

2.350

279

331

15,80 13,30

173,3

0,95

1,08

19,60

17,30

0,2

1,10 %

A>22,5

TF1. Audience et rentres publicitaires mal orientes


u Le titre a chut de 12 % vendredi
matin, lannonce dune rvision en baisse de lobjectif de chiffre daffaires, dsormais attendu non plus stable mais en baisse de 1 %, malgr un effet primtre positif. Au troisime trimestre, les recettes publicitaires de la Une ont recul de 3,2 %, et le groupe na pas cach que la baisse serait plus forte au dernier trimestre. Sur les neuf premiers mois de lanne, les rentres publicitaires de la chane TF1 sont en recul de 1,6 %,

TF1

20 En euros 15 10 5

9,05

2008

2009

2010

2011

1,05 milliard. Mais le cot de la grille de programmes est, au contraire, en hausse de 1,7 %,

626,1 millions (hors vnements sportifs exceptionnels). Il sagit dune volont dinvestir plus dans les programmes pour dfendre la part daudience, en repli de 0,2 point, 24,5 % en octobre. Le groupe pourrait par ailleurs se porter candidat pour une nouvelle frquence de la TNT gratuite, pour y diffuser TV Breizh, en plus de TMC et NT1. Les conomies de cots touchent leur fin, aprs une rduction rcurrente des dpenses de prs de

140 millions deuros depuis 2008, dont plus de 50 millions pour les programmes. Il reste le contrat non rentable de retransmission des comptitions de Formule 1 (30 millions par an), qui vient chance lan prochain. Ainsi, le groupe, gr avec plus de rigueur, a amlior sa marge oprationnelle, porte de 4,3 % en 2009 8,8 % en 2010, puis 10,6 % (+ 3,8 points) sur les neuf premiers mois de 2011. Il est arm pour affronter le ralentissement.

ACHETER Le bilan est solide, avec une trsorerie nette de 87 millions deuros fin septembre. Le groupe a dailleurs rachet et annul des actions (1,1 % du capital). La dpendance au march publicitaire est leve (69 % du chiffre daffaires fin septembre) mais la chute du cours est exagre. Nous abaissons notre objectif pour le moyen terme 9,40 , soit 11,2 fois le bnfice net 2012 estim (TFI). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 16 fvrier 2012, rsultats annuels.

M6. Offensive pour les programmes, prudente pour les acquisitions


u Au troisime trimestre, les recettes publicitaires ont progress de 2,4 %, 166,9 millions deuros, soit un rythme ralenti par rapport au premier semestre (+ 6,2 %). Pour la seule chane M6, les encaissements ont t stables (+ 0,1 %, 133,2 millions). La capacit de rsistance est nanmoins forte, compte tenu de la qualit des missions. Ainsi, en octobre, la part daudience de M6 a grimp de 1,1 point, 11,3 %. Un effort dinvestissement pour les programmes est

M6
20,0 17,5 15,0 12,5 10,0

En euros

11,75

2008

2009

2010

2011

engag pour plusieurs annes. En 2011, le cot de grille est en hausse de plus de 5 % (comme lan pass)

autour de 335 millions pour la chane M6. Le groupe mise aussi sur W9, dont la part daudience a atteint le mois dernier 3,5 % (+ 0,5 point sur un an). Et une nouvelle chane devrait tre autorise par le CSA, soit M6 Famille, soit Wiki TV, ce qui entranera des pertes de lancement. Les diversifications, qui avaient bien amorti la crise en 2009, sont pour lheure la peine, avec un chiffre daffaires en recul de 14,4 % fin septembre. Dans le commerce en ligne,

la concurrence est vive. Dans le cinma, le film Twilight 4, dont M6 a les droits (salles et DVD) pour la France, sortira au quatrime trimestre, alors que Twilight 3 tait sorti lan pass au troisime trimestre. Enfin, le chiffre daffaires des Girondins de Bordeaux souffre des contre-performances sportives. Le titre est pnalis par une certaine frilosit du groupe en matire de croissance externe. Aprs le rachat de Direct 8 et Direct Star par Canal+, une raction

est espre. En attendant, le groupe a rachet et annul 2 millions dactions (1,5 % du capital), 13,20 . ACHETER Le titre est relativement dfensif. Les recettes non publicitaires reprsentent 41 % du chiffre daffaires ( fin septembre) et la trsorerie nette atteint 287 millions deuros (2,20 par action) (MMT). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 14 fvrier 2012, rsultats annuels.

NRJ Group. Succs pour NRJ 12


u Le troisime trimestre sest sold
par une hausse des facturations de 13,4 %, 81,3 millions deuros. Les recettes publicitaires ont mont de 11,5 %, soit + 12 % sur les neuf premiers mois. Le groupe na pas cach une cassure de cette belle tendance mi-octobre. Toutefois, il dispose dune trsorerie nette (1 par action) et dune filiale non stratgique, Towercast, qui exploite le rseau de relais hertziens concurrent de TDF et profitera de larrive de nouvelles chanes de la TNT dans un an. Sa valeur est estime entre 100 et 150 millions deuros. Editeur de stations de radio musicales (NRJ, Chrie FM, Nostalgie, Rires et Chansons), le groupe a cr une chane de TV qui arrive lquilibre, NRJ TV (2,3 % de part daudience en octobre). Il sera

NRJ

10 En euros 8 6 4

7,28

2008

2009

2010

2011

une position de numro un sur le march des compilations (1,2 million de CD vendus en 2010 sous le label NRJ Music), le groupe vend des billets de spectacle. Il va proposer une nouvelle comdie musicale (1789, Les amants de la Bastille) au Palais des Sports en septembre 2012. En 2009, Cloptre avait opportunment apport 25 millions de chiffre daffaires. ACHETER En pointe sur le Net, le groupe dite 130 Web radios. Un crneau prometteur : aux Etats-Unis, la radio par Internet Pandora est valorise 2,4 milliards de dollars, soit 8,8 fois son chiffre daffaires ! (NRG). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 2 fvrier 2012, chiffre daffaires annuel.

NextRadioTV. Une belle russite avec BFM TV


u Le chiffre daffaires a progress de
21 % 30,9 millions deuros au troisime trimestre. Dans la radio (+ 7 %), BFM souffre de la crise financire, mais RMC a profit de la Coupe du monde de rugby. Le ple Tlvision (+ 77 % dont + 66 % pour BFM TV) a bnfici dune actualit fournie et sera port lan prochain par llection prsidentielle. La chane dinformation BFM TV a obtenu en octobre une part daudience de 1,7 %, deux fois suprieure celle de sa concurrente iTV (0,8 %). Pour la premire fois en 2011, son bnfice oprationnel sera positif. Fort de ce succs, le groupe sera candidat une nouvelle frquence pour lancer son projet RMC Sport TV la rentre 2012. La perte de dmarrage doit tre contenue 5 millions deuros la premire anne (en 2013). Objectif en vitesse de croisire pour cette nouvelle chane : 50 millions de recettes avec des cots de programmes limits 30 millions. Des images dinformations sportives sont dj produites par BFM TV, et il ne sagit pas dacheter au prix fort des droits de retransmission en direct dvnements. ACHETER Le groupe est trs actif sur Internet avec 01net.com et une rdaction commune avec les magazines imprims (NXTV). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 26 janvier 2012, chiffre daffaires annuel.

candidat pour lancer deux chanes supplmentaires, Chrie HD et surtout Nostalgie TV. Un projet original consistant numriser et diffuser de grands films classiques, sries et missions qui ont marqu une gnration. Dautre part, NRJ dveloppe des recettes non publicitaires, ce qui donne la valeur un caractre dfensif en priode de basses eaux. Outre

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

DOSSIER
12 LA STRATGIE
DETTE. Les socits endettes cotes la Bourse de Paris pourraient tre sous pression pour respecter leurs engagements bancaires ces deux prochaines annes, mme si la situation sest amliore par rapport 2009.

FAUT-IL CRAINDRE UN RETOUR EN FORCE DES COVENANTS BANCAIRES?


A
vec le retour des craintes sur la conjoncture conomique avec un possible passage en rcession de la zone euro et notamment de la France, se pose nouveau le problme dit des covenants bancaires, ces fameux engagements accords par les emprunteurs leurs cranciers, tels que le ratio dendettement sur fonds propres, le rapport entre lexcdent brut dexploitation ou le rsultat oprationnel et la dette, le cash cover ratio (montant du service de la dette compare aux flux gnrs par la socit avant le paiement de la dette et des intrts), ou encore, dans le cadre dun prt participatif accord pour lacquisition dactions dune socit cote, sur le cours de la dite socit. En 2008, aprs la crise financire provoque par la faillite de la banque amricaine Lehman Brothers, cette problmatique sest vite impose pour nombre de socits aussi bien cotes en Bourse que non cotes, dautant que lon sortait dune priode o leffet de levier de lendettement avait t utilis plein, au moins jusqu la fin de 2007. de capital dans la premire partie de 2009 et qui, dsormais, sest affranchie de tout covenant ont, depuis, ralis un travail de fond pour cder des actifs non stratgiques, mettre en place des plans de rduction de cots et pour refinancer leurs dettes : rvision des covenants avec, par exemple, un allongement de la maturit de la dette ou une modification du calendrier ; gel temporaire des covenants (Haulotte Group, par exemple, avec une reprise de ceux-ci dbut 2012), missions obligataires, vitant ainsi la mise en place de covenants dans de nombreux cas. Dailleurs, en ce qui concerne cette dernire dmarche, elle a t plus pratique par les groupes du Cac 40 que par les autres socits du SBF 120 dont le financement reste majoritairement assur par lemprunt bancaire. Alors que les covenants sont des indicateurs sur la marche de lentreprise, les groupes qui ont recours plus volontiers au march obligataire sont suivis par les agences de notation, qui interviennent en amont et dont le changement de jugement a des rpercussions immdiates sur le cours de Bourse.

24 socits franaises soumises des engagements bancaires


QUES... LUS RIS DES P
... AUX M OINS R ISQU ES

edim Ceg esJaunes Pag ana u Seq

Les agences de notation en amont


Depuis, la situation sest assainie et mme en cas de dgradation de la conjoncture dici fin 2011 et en 2012, le problme ne devrait pas se poser dans des termes aussi crus. Aprs la rcession de 2009, les entreprises ont t bien plus prudentes en matire dinvestissement et ont, paralllement, men des politiques de recentrage sur leur mtier en rduisant leurs oprations de croissance externe. Celles qui taient les plus endettes ou qui ont d prendre des mesures pour viter un bris de covenants linstar de Lafarge qui a procd une augmentation

Les LBO toujours sous tension depuis 2009


En ce qui concerne les socits non cotes, et notamment les LBO, la problmatique est bien diffrente. Lors de la mise en place dun LBO (leveraged buy-out), leffet de levier sur lendettement est souvent trs important et, de ce fait, une forte surveillance simpose, via les covenants. Ce sujet est apparu brutalement en 2009 et a abouti de nombreuses res-

Air France-KLM Bourb on Altran Technologies Carref our CGGVeritas Casin o Derichebourg Eurofi ns Scien tific Eiffage Faure cia Groupe Partouche LVL Mdical Haulotte Manit ou Lagardre Merse n Technicolor Rallye Rexel Veolia Wend el

Risque. Nous avons class en trois catgories plusieurs socits qui sont exposes des covenants bancaires et dont la pression
pourrait saccrotre en cas de forte dgradation de la conjoncture. Cinq valeurs traites ci-dessous sont encadres dans le graphique.
tructurations. Entre le bris de ces derniers qui exige une restructuration lgre jusquau dfaut qui ncessite une intervention trs lourde, il existe toute une palette de possibilits. Le rachat par LBO de Lafarge Toiture (65 % du capital acquis en 2007 par PAI partners), qui est ensuite devenu lentreprise Monier en 2008, sest termin par la prise de contrle par les cranciers. Cet exemple montre la tension extrme de certaines situations. Du fait du ralentissement conomique actuel, de nombreuses socits non cotes en Bourse pourraient tre confrontes un vritable mur de la dette en 2012-2013. Paralllement, la menace dun credit crunch (moins doctroi de crdit accord par les banques) pourrait freiner cette activit. Dans cette hypothse, ce sont mme les plus belles socits qui pourraient tre pnalises en ne trouvant plus de financement ou des conditions draconiennes. Jean-Laurent Maurel avec la rdaction financire

PagesJaunes. Recettes fragiles


u Ds le premier semestre, lannuairiste a russi refinancer 70 % de ses dettes, quitte accepter des frais financiers plus levs (32 millions deuros en anne pleine, en plus des 98 millions verss en 2010). Il lui reste toutefois un crdit de 638 millions remplacer avant novembre 2013. La dette nette dpassait 1,92 milliard fin septembre, soit 3,78 fois lexcdent brut dexploitation (EBE) corrig. Lcart parat suffisant par rapport la limite fixe par le covenant, que les banques ont accept de relever 4,5 fois. Encore faudra-t-il que lEBE ne baisse pas trop ! Il est annonc entre 485 et 500 millions deuros cette anne, soit un effritement compris entre 3,4 % et 6,4 %. Ceci sur la base

PagesJaunes
En euros
12 10 8 6 4 2 2008 2009 2010 2011

2,74

dun recul du chiffre daffaires de 2 %, la baisse de 9 % des recettes des annuaires imprims ntant pas entirement compense par la hausse de la collecte par les sites Internet (+ 7 %). Cette bascule vers le numrique est bien engage mais loin dtre termine. Sur les neuf premiers mois de lanne, le chiffre

daffaires provenait encore 47,4 % des annuaires papier . En principe, la marge brute dexploitation de lactivit Web est au moins aussi leve, mais les investissements techniques et la formation des quipes de vente psent temporairement. A fin septembre, la marge d u We b r e s s o r t a i t 4 6 , 3 % ( 1,9 point par rapport septembre 2010), contre 47,7 % ( 0,1 point) pour les imprims. A court terme, PagesJaunes doit en outre grer le ralentissement du march publicitaire. J.-L. C. RESTER LCART Lrosion des recettes des annuaires imprims risque de sacclrer. Le dividende est fragile (mnmo : PAJ).

Lagardre SCA. Les dettes du patron psent lourd


u Ce ne sont pas les dettes de la
socit Lagardre SCA qui inquitent, mais celles quArnaud Lagardre a contractes de 2005 2007 pour se renforcer au capital du groupe fond par son pre, JeanLuc. Il est aujourdhui la tte de 9,6 % du capital, ce qui reprsente une valeur boursire de 227 millions deuros. Or, ses dettes seraient encore de 349 millions, malgr une rduction de 108 millions grce la cession doptions de vente (qui avaient t acquises pour couvrir en partie la position). Selon le ratio dette/valeur boursire, les banques seraient peut-tre en droit de saisir des actions Lagardre pour les vendre. La nouvelle rvision en baisse des estimations de bnfice oprationnel 2011 narrange rien. Il est dsormais attendu en baisse de 5 12 %, au lieu de 5 7 %. Seule solution : cder des actifs, pour verser un dividende exceptionnel. Il sagit de trouver preneur pour les 20 % de Canal+ France et les 7,5 % dEADS, ce que la crise des marchs rend difficile court terme. J.-L. C. ACHETER Le dividende ordinaire de 1,30 offre un rendement sr et le titre dcote fortement sur sa valeur comptable de 30,60 (mnmo : MMB).

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

DOSSIER
LA STRATGIE 13

Eiffage. Des perspectives qui se dgradent


u La major de la construction et des
concessions nchappe pas certains covenants, notamment sur les filiales grant les ouvrages spcifiques tels que le viaduc de Millau, des partenariats public-priv (PPP) concernant des prisons et sur un btiment de lhpital de Rennes. Par ailleurs, dautres filiales doivent aussi respecter des covenants. Cest notamment le cas dEiffarie, la socit codtenue avec laustralien Macquarie qui contrle APRR, le deuxime concessionnaire autoroutier franais qui lui aussi doit faire face certains covenants. Pour ce dernier, le dispositif a t mis en place lors de la privatisation en 2005. Lendettement ne doit pas excder sept fois lexcdent brut dexploitation. Par ailleurs, il existe

Eiffage
En euros
60 50 40 30 20 2008 2009 2010 2011

21,36

des covenants pour lensemble Eiffarie-APRR, dont celui dune dette qui ne doit pas dpasser 9,4 fois lexcdent brut dexploitation. Pour linstant, la marge est confortable de lordre de 20 % alors mme que les revenus dAPRR sont trs stables. Pour autant, si lconomie franaise devait entrer en rcession, le trafic autorou-

tier des vhicules lgers corrl la consommation des mnages et celui des poids lourds li lvolution de la croissance du PIB pourraient en tre affects. Par ailleurs, au premier semestre, Eiffage a devanc le refinancement de la dette dEiffarie pour viter quelle soit ventuellement confronte un manque de liquidit lanne prochaine. Si cette mesure de prcaution a pes sur le rsultat net semestriel du groupe, elle a t judicieuse au regard des tensions actuelles sur le march. J.-L. M. RESTER LCART Nous avions conseill de vendre laction en octobre du fait de la dgradation de la conjoncture dans la construction. La prudence simpose toujours (mnmo : FGR).

Sequana. Lchance se rapproche


u Le papetier bnficie depuis
octobre 2007 dune ligne de crdit syndique de 600 millions deuros pour Antalis, sa branche de distribution. Il est soumis au respect de trois ratios financiers : une dette nette consolide infrieure 3,5 fois lexcdent brut dexploitation et 1,1 fois les fonds propres, et un rsultat dexploitation courant suprieur 3 fois la charge dintrts nette. Si ces limites taient bien respectes au 30 juin (respectivement 2,68, 0,83, 5,46), la situation stait dgrade depuis fin 2010. Et pour cause, Sequana traverse une passe difficile. Le groupe doit faire face un ralentissement de la demande de papier alors que, dans le mme temps, le prix des matires premires (coton, pte papier) a atteint des niveaux trs levs. Lexcdent brut dexploitation a ainsi recul de plus de 30 % au cours des neuf premiers mois de lanne et le contexte ne devrait pas samliorer court terme. Les ratios financiers pourraient devenir difficiles tenir dans ces conditions, dautant que lchance de refinanc e m e nt d e c e c r d i t s y n d i q u (second semestre 2012) se rapproche dangereusement. M. B. RESTER LCART La valeur est trs cyclique et la visibilit faible (mnmo : SEQ).

Cegedim Tension
u Aprs avoir connu des problmes
dinstallation de son nouveau logiciel, ce qui a pnalis ses marges en 2010, le numro un mondial de linformatisation des forces de vente mdicales nest pas encore tir daffaire. Focalis sur le rglement de ces difficults, il na pas sign de nouveaux contrats lanne dernire. Rsultat, lactivit se dgrade en 2011. Au troisime trimestre, le chiffre daffaires a recul de 6,7 % 197 millions deuros. La principale division CRM et bases de donnes , en baisse de 8,6 %, a t affecte, en outre, par les rductions des dpenses marketing des laboratoires pharmaceutiques. Cegedim a affich des ventes de 660 millions au 30 septembre, en repli de 0,7 %. La direction vise dsormais un rsultat dexploitation denviron 84 millions en 2011, dans le bas de la fourchette du consensus et en recul ( donnes comparables) de 13 % par rapport 2010. La dette nette de 477 millions, qui reprsente 1,1 fois les fonds propres, demeure lourde. Cegedim a rcemment procd au refinancement de celle-ci afin den allonger la maturit, porte de 2012 2015, ce qui en a, en contrepartie, augment le cot. Ainsi le ratio des frais financiers rapports lexcdent brut dexploitation (Ebitda), qui atteint 5,1 (contre 7,3 un an plus tt), se rapproche dangereusement de celui de 4,5 impos par les banques. Le multiple de dette nette rapport lEbitda, de 2,6, est galement peu loign du covenant de 3. Le quatrime trimestre est le plus fort de lanne. Si, dans le pire des cas, le second semestre se rvlait identique au premier, les covenants seraient respects. Il faudrait une baisse significative dactivit pour les casser , explique un porte-parole du groupe. A. B. RESTER LCART La visibilit est trop faible (mnmo : CGM).

ACTIOnnAIreS de CrdIT AgrICOLe S.A.

rendez-vOUS AU SALOn ACTIOnArIA


Dans un environnement de march trs perturb, le dispositif dinformation et de communication avec les actionnaires individuels mis en place par Crdit Agricole S.A. prend tout son sens. Il est ax sur la proximit et le contact direct entre Crdit Agricole S.A. et ses actionnaires.

Retrouvez-nous les 18 et 19 novembre prochain au Palais des congrs de Paris (Stand F10, niveau 2)

Lquipe des relations avec les actionnaires individuels de Crdit Agricole S.A. rpondra vos interrogations sur lvolution du cours de bourse, la stratgie, les rsultats nanciers, le dividende major et le Club des actionnaires de Crdit Agricole S.A. tre membre du Club des actionnaires* de Crdit Agricole S.A., cest : Rester en contact direct grce : au numro vert 0800 000 777 le-mail ddi credit-agricole-sa@relations-actionnaires.com un espace personnalis sur internet qui permet notamment de consulter des vidos sur la conjoncture conomique plus de 20 rencontres et runions chaque anne dans toute la France Sinformer grce aux diffrentes publications : la lettre trimestrielle du Club des actionnaires En direct le guide de lactionnaire la plaquette sur le dividende major le rapport dactivit le dpliant des chiffres cls Bncier doffres culturelles et sportives
* Le Club est ouvert aux actionnaires dtenant au moins 50 actions au porteur ou 1 action au nominatif.

Cegedim
En euros
60 50 40 30 20 2008 2009 2010 2011

21,09

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Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

ENQUTE
14 LA STRATGIE
TAT DES LIEUX. Deux millions dactionnaires individuels perdus entre 2009 et 2011. Lhmorragie pourrait avoir t stoppe selon ltude TNS Sofres, paratre prochainement. Des groupes du Cac 40 tirent leur pingle du jeu. Dautres se mobilisent.

LACTIONNAIRE INDIVIDUEL FAIT DFECTION AUX DERNIERS PRIVATISS


L
a politique de la France ne se fait pas la corbeille. Hier, le gnral de Gaulle manifestait son manque de considration pour la Bourse. Aujourdhui, les Franais sen dtournent. Cest le constat que dresse linstitut de sondages TNS Sofres dans sa dernire tude sur lpargne, publie en juin dernier : la part de la population hexagonale ge de 18 80 ans dtenant des actions a flchi sur les douze derniers mois, passant de 1 5 % l a u t o m n e 2 0 1 0 1 1 % aujourdhui. Au total, deux millions de petits actionnaires ont dsert la Bourse entre 2009 et 2011. Lge dor de lactionnariat individuel, au pinacle en 2003, avec plus de sept millions dactionnaires, sloigne inexorablement. En juin 2011, linstitut les estimait 4,2 millions. Depuis, selon nos informations, lhmorragie pourrait avoir t stoppe juste au-dessus des 4 millions. Cest du moins ce que devrait laisser transparatre le dernier comptage fin septembre que TNS Sofres devrait rendre public cette semaine loccasion du salon Actionaria.

Les grandes entreprises franaises qui comptent le plus de particuliers dans leur capital
En milliers dactionnaires

1.200
Air Liquide

En poids dans le capital (en %), hors salaris


36 28 12,4 12 12 11,2 11,1 11 10,3 10,2
Alcatel-Lucent Michelin

1.000 1.000

950

720 585 540 450 390 327,8

Safran Vinci GDF Suez Lafarge Vallourec Essilor

Crdit France GDF Agricole Tlcom Suez

EDF

EADS

BNP Paribas

Total

Vivendi

Air Socit Liquide Gnrale

Danone

Repli. Lactionnariat individuel na pas le vent en poupe. Nanmoins, toujours en tte, en valeur absolue, les groupes privatiss ou introduits en Bourse au dbut des
annes 2000. Crdit Agricole, France Tlcom et GDF Suez sont les trois socits plus de 1 million dactionnaires.
tion. Car, avec les mmes conditions de march dgrades que ses pairs de lindice parisien, Air Liquide, la rfrence en la matire, conserve dans son capital plthore dactionnaires individuels (hors salaris). Dans ce cas prcis, en contrepartie dune relation privilgie avec lentreprise (attribution dactions gratuites, dividendes rguliers, prime de fidlit, etc.), ces derniers lui restent fidles et soutiennent sa stratgie. Certains groupes ont galement russi en attirer de nouveaux. Cest le cas de Publicis (+ 3.000 par rapport 2010), de Technip (+ 14.000) de Lafarge (+ 17.500) ou encore de Michelin (+ 26.000). Le fabricant de pneumatiques leur doit une fire chandelle : fidles, ils avaient massivement soutenu laugmentation de capital de 2010, alors que les institutionnels staient montrs plus rtifs une telle opration. nombreuses. Mme sils restent dans le peloton de tte, loprateur historique des tlcommunications, France Tlcom, privatis en 2004, et la banque Crdit Agricole, introduite en Bourse en 2001, ont t particulirement touchs. Tous deux en ont perdu 100.000 au bas mot en un an ! Mais, paradoxalement, la baisse du nombre global dactionnaires individuels ne sest pas traduite par une rduction de leur part dans le capital des grandes socits franaises. Lactionnariat individuel stagne, il est vrai un niveau relativement bas, soit 8,8 % du capital des socits du Cac 40 en 2011 au lieu de 10,3 % en 2009. Reste que, contre vents et mares, certains actionnaires individuels, les indfectibles, demeurent convaincus de lintrt que constitue le placement en actions sur la dure. Alors que ceux qui avaient succomb aux charmes de la Bourse, en faisant lacquisition dune petite poigne de titres la faveur des grandes privatisations et des dernires oprations majeures douverture du capital des mastodontes du secteur public comme EDF ou GDF, lui tournent dfinitivement le dos. Maxime Jacony

Air Liquide reste la rfrence


Les krachs qui se sont succd sur la dernire dcennie (clatement de la bulle Internet en 2001, crises des subprimes en 2008 puis des dettes souveraines europennes en 2010-2011) ont certes accru la mfiance des investisseurs pour le placement en actions. Mais cette raison semble insuffisante pour expliquer, elle seule, cette dfec-

La dsaffection des actionnaires individuels de la dernire heure


Force est de constater que les socits subissant un net recul du nombre de porteurs individuels sont

Les actionnaires individuels au sein des entreprises du CAC 40


Socit du Cac 40 Accor Air Liquide Alcatel Alstom* ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crdit Agricole Danone EADS EDF Essilor France Tlcom GDF Suez LOral Lafarge Nombre dactionnaires individuels* NC 390.000 NC 190.000 NC NC 585.000 > 50.000 65.000 NC 1.200.000 NC 720.000 950.000 > 30.000 environ 1 million (1) prs de 1 million (1) 200.000 Pourcentage dtenu par les actionnaires individuels (hors salaris) 6,3 % (3) 36 % 28 % 7% <1% Montant (en M) 302,91 9.092,25 978,41 539,74 217,05 1.737,97 2.098,72 273,82 388,62 1.309,08 1.008,21 3.222,49 1.443,70 939,24 1.130,79 1.818,18 4.992,65 2.660,02 887,03 Socit du Cac 40 Michelin Pernod Ricard Peugeot PPR Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Electric Socit Gnrale STMicroelectronics Suez Environnement Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Nombre dactionnaires individuels* 155.387 122.000 NC 316.736 40.000 NC NC 260.000 NC > 95.000 327.842 NC environ 300.000 57.000 540.000 NC > 100.000 300.000 Pourcentage dtenu par les actionnaires individuels (hors salaris) 12,4 % 8,7 % 7,87 % 8,1 % 5% 7,27 % 12 % Montant (en M) 1.104,71 1.562,41 259,63 1.121,32 340,79 606,59 1.190 1.586,02 4.617,53 1.732,38 783,32 NC 363,57 448,50 7.064,31 NC 624,97 392,97 2.180,28

MTHODOLOGIE
Les chiffres publis dans cette tude, collects auprs des diffrentes socits au cours de lt 2011, se fondent gnralement sur les enqutes TPI (titre au porteur identifiable), qui permettent de raliser une photographie de lactionnariat dune socit cote un moment donn. Instaures par la loi sur lpargne du 17 juin 1987, elles sont menes par Euroclear France, la demande des socits. Compte tenu de la complexit dune identification exhaustive des actionnaires, un seuil minimal de dtention est, la plupart du temps, fix et les socits procdent par extrapolation pour lestimation de lensemble. Les chiffres qui nous ont t communiqus concernent, le plus souvent, la fin de lanne 2010, cest pourquoi cette date a t retenue dans le tableau. Les montants dtenus par les actionnaires individuels sont calculs partir de la capitalisation boursire des socits au 10 novembre 2011.

7,3 % 5,50 % 3% 9% 10 % 8,2 % 10,2 % 8,4 % 2,45 % 10,3 % 5,5 % 11,2 % 5,7 % 11,1 %

9,7 % 7 % (2) 8% 5,52 % NC 7% 8%

6,1 % < 5 % (2)

11 % 8,3 % 12 %

227.000

270.500

LVMH NC 5% 2.919,51 Vivendi** 450.000 3% 582,11 * Chiffres de mars 2010. ** Chiffres doctobre 2010. (1) Estimations. (2) Chiffres comprenant actionnaires individuels et salaris. (3) Nombre dtenant une quantit minimale de titres (250 actions). Le nombre dinvestisseurs individuels a baiss. Les entreprises millionnaires en actionnaires sont celles qui en ont perdu le plus. On note toutefois des volutions positives pour plusieurs socits, telles que Lafarge, en valeurs absolue et relative, ou encore Michelin, en valeur relative. Les rachats dactions oprs par certaines directions ainsi que les mouvements des institutionnels ont contribu maintenir une proportion dactionnaires salaris proche de celle de lanne dernire dans bon nombre des socits du Cac 40.

*Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

ENQUTE
LA STRATGIE 15

DES SOCITS PRTES CHOYER LEURS ACTIONNAIRES ECURS PAR LA CRISE


L
es nerfs des actionnaires individuels sont actuellement mis rude preuve. Au moment mme o les performances boursires de beaucoup de valeurs doivent, la pression fiscale augmente ! Les taxes sociales sur les dividendes et plusvalues (qui sajoutent aux impts), dj releves de 0,2 point, 12,3 % le 1er janvier, ont en effet t portes le 1er octobre 13,5 %. Sans parler de la hausse du prlvement libratoire qui vient dtre annonce (lire p. 5). Triste anne 2011, qui avait commenc par la suppression du seuil de cession et la hausse du taux dimpt sur les plus-values de 18 % 19 %. Les petits porteurs ne peuvent compter sur aucune stabilit de lenvironnement fiscal, qui ne cesse de saggraver. La moindre des choses serait maintenant daugmenter le plafond du Plan dpargne en actions de 132.000 au moins 150.000 pour encourager lpargne long terme financer le dveloppement des entreprises. Gnrale se distingue toutefois pour le bon accueil quelle rserve aux clubs. Mais sa filiale de courtage en ligne, Boursorama, leur refuse dsormais les ouvertures de compte, de mme que For tuneo, alors que Bourse Direct les accepte et que Binck Bank sy prpare.

De multiples motivations pour les actionnaires


... de diversifier son pargne
... de toucher des dividendes rgulirement ... daccompagner une entreprise dans son dveloppement ... de soutenir les entreprises franaises ... de soutenir lconomie franaise ... de faire des plus-values exonres dimpt ( lintrieur du PEA) ... dapprendre des choses sur lconomie, les entreprises, les hommes ... de sintresser aux entreprises ... de bons rendements

Linvestissement dans le capital dune socit cote ou non cote permet...

72 %
49 % 49 % 43 % 42 % 39 % 35 % 31 % 25 %

... de crer de lemploi

23 % 20 % 16 % 13 % 9%

... dinvestir sur des projets qui me tiennent cur, des entreprises dont je partage les valeurs ... de soutenir lconomie locale, les entreprises de chaque rgion (PME) ... dinvestir et soutenir des entreprises qui respectent des rgles thiques / de dveloppement durable ... de soutenir lentreprise dans laquelle je travaille

Oprations sduction au sein du Cac 40


Malgr cet environnement dfavorable, voire hostile lactionnaire, de plus en plus dentreprises cotes prennent conscience, avec la crise des marchs, de lutilit des actionnaires individuels, plus stables que certains fonds dinvestissement. Ainsi, BNP Paribas conseille actuellement de grands groupes pour les aider se doter doutils adapts aux petits porteurs et leur permettre de rejoindre le cercle des socits qui y sont dj farouchement attaches (un tiers du Cac 40 environ, notamment des socits familiales). Chez BNP Paribas Securities Services, Stphanie Marelle indique que ngliger les investisseurs de long terme, dont les actionnaires individuels, favorise la volatilit, laissant le champs libre au trading de haute frquence . Elle conseille un travail de fonds pour fidliser des pargnants, au moyen en particulier dun outil trs efficace, le dividende major. De fait, cette solution a t adopte rcemment par LOral, EDF ou encore Sodexo. Air Liquide est depuis toujours lexemple suivre. Pas moins de 25 personnes se consacrent aux actionnaires individuels. Comme lexplique le responsable de ce dpartement, Laurent Dublanchet, ceux qui sont inscrits au nominatif pur (80.000) disposent dun service titres complet et autonome, qui leur rserve des courtages encore abais-

... daider les salaris de lentreprise dans laquelle on investit 8 % ... damener les entreprises avoir des comportements responsables, plus justes 7 % ... dimpacter les dcisions de lentreprise grce aux droits de vote associs aux actions 6 %
Sondage ralis par OpinionWay pour le salon Actionaria, auprs de 801 investisseurs actifs, du 14 au 24 octobre 2011 (plusieurs rponses possibles).

Motivation. Le dividende est une forte motivation, mais lpargnant entend aussi aider les entreprises se dvelopper.
ss depuis le dbut de 2011 (0,18 % HT). De plus, ils ne payent aucun droit de garde. Et lensemble des 183.000 actionnaires au nominatif (y compris administrs) depuis plus de deux ans bnficient dune majoration de 10 % pour le dividende et les attributions dactions gratuites. En outre, un espace actionnaires les accueille au sige social. actionnaires individuels (ils sont 1 million), Bertrand Deronchaine, indique que les membres du club des actionnaires (200.000 personnes) bnficient dune rduction de 15 % sur certains produits (hors forfait). De plus, un comit consultatif se runit quatre fois par an en prsence dun dirigeant du groupe, pour changer leurs points de vue. Les runions dinformation financire en province (5 cette anne) sont aussi une occasion de dialogue. Comme le rsume Viviane Neiter, coprsidente de lAssociation pour la promotion de lactionnariat individuel (Apai), les petits porteurs peuvent tre trs fidles condition de leur donner des informations pertinentes et de les respecter. Pour quils se sentent respects, il faudrait entre autres quils puissent voter la rmunration des dirigeants . Pour vrifier que son mode de calcul et le choix des critres de performance atteindre aillent dans le sens dun dveloppement durable de lentreprise et soient conformes aux intrts long terme de ses actionnaires. Jean-Luc Champetier

Responsabilit des banques


Pour leur part, les banques, qui ont histor iquement d courag lactionnariat direct au profit de lpargne collective, seraient bien inspires de rserver un meilleur ac cu ei l aux c rate u rs de clubs dinvestissement. Les vertus pdagogiques des clubs ne sont plus dmontrer, mais leur nombre, qui atteignait encore 13.000 il y a deux ans, est tomb nettement sous 10.000, soit 100.000 personnes au lieu de 160.000. Aldo Sicurani, secrtaire gnral de la Fdration franaise des clubs dinvestissement (FFCI), constate que les chargs de clientle en agence nont plus les connaissances approfondies quils avaient il y a quinze ans . La Socit

Une question de respect


Parmi les socits qui font un effort louable figure France Tlcom. Le directeur des relations avec les

ACTUALITS
RENDEZ-VOUS AU SALON ACTIONARIA les 18 et 19 novembre au Palais des Congrs de Paris
Nos quipes vous accueilleront sur le stand F11 et un intervenant du Palais de la dcouverte vous fera dcouvrir lunivers de la Chimie lors danimations organises entre 14 h et 18 h. Thierry Le Hnaff, Prsident - Directeur Gnral, interviendra le vendredi 18 novembre 11 h 05 lAgora des Prsidents.

Trs peu dintentions de vente


u Le sondage ralis par OpinionWay auprs des actionnaires pour le salon Actionaria, o sont attendus plus de 30.000 visiteurs le week-end prochain Paris, est riche denseignements. Comme lindique Vincent Mang, directeur dActionaria, les actionnaires comprennent parfaitement le sens et le rle de linvestissement en actions dans les entreprises, fondamental pour notre conomie. Lentreprise reste pour eux le seul actif productif de richesses, redistribuer sous forme de salaires, dimpts et de dividendes . 57 % dclarent ne pas avoir lintention de toucher leur portefeuille (en dehors des arbitrages), dans lattente dun rebond. Seules 7 % des personnes interroges ont lintention de puiser de largent et deffectuer un virement depuis leur portefeuille vers un autre compte.

RSULTATS 9 MOIS 2011

Meilleure performance sur 9 mois Chiffre daffaires en hausse de 20 % Rsultat net (part du groupe) de 444 M, multipli par 1,5

Volatilit extrme et spculation en accusation


OpinionWay a aussi constat que 53 % des investisseurs individuels actifs seraient prts accepter une taxe sur les transactions financires afin de limiter la spculation. De fait, la volatilit extrme des cours, lie des oprations trs court terme de professionnels, est trs mal ressentie par les actionnaires traditionnels, qui ne comprennent pas lvolution erratique des actions. J.-L. C.

ARKEMA SOUHAITE LA BIENVENUE

aux 1 750 salaris rpartis sur 22 sites travers le monde


qui ont rejoint le Groupe le 1er juillet dernier suite lacquisition des rsines de spcialits de Total.

Trs peu dintentions de vente se manifestent


Ainsi, malgr les obstacles et les dceptions rcentes, 36 % des sonds prvoient dinjecter des liquidits dans leur portefeuille et dinvestir au cours des six prochains mois, tandis que

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Arkema invente chaque jour la chimie de demain. Une chimie de spcialit, moderne et responsable, tourne vers linnovation, qui apporte ses clients des solutions concrtes pour relever les ds du changement climatique, de laccs leau potable, des nergies du futur, de la prservation des ressources fossiles, et de lallgement des matriaux. Prsent dans plus de 40 pays avec 15 700 collaborateurs, 9 centres de recherche, Arkema a ralis en 2010 un chiffre daffaires de 5,9 milliards deuros. * Le monde est notre inspiration

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

ENQUTE
16 LA STRATGIE

LACTIONNARIAT SALARI CONFRONT LA CHUTE DES MARCHS


C
ette semaine, Suez Environnement a propos ses 76.000 collaborateurs jusqu dix millions dactions dans le cadre dun plan dpargne salari : une premire pour le groupe spcialis dans la gestion de leau et des dchets. Les entreprises sont de plus en plus nombreuses mener des politiques dpargne salariale. Selon le baromtre Aon Hewitt, cabinet de conseil en ressources humaines, prs de la moiti des socits du Cac 40 lont fait en 2010. Et lon peut dire quelles reoivent un cho favorable puisque les encours sous gestion de lpargne salariale ont progress de 4,5 % sur la priode, presque 90 milliards deuros. On dnombre trois millions dactionnaires salaris selon la Fdration franaise des associations dactionnaires salaris et anciens salaris (FAS). ss. En retour, les directions esprent une implication plus forte de leurs salaris en dveloppant le sentiment dappartenance et lengagement de leurs collaborateurs , explique Jol Rthor, dAon Hewitt. En outre, comme les actionnaires individuels, les salaris savrent tre une base beaucoup plus fidle que les institutionnels. Bouygues fait figure de pionnier en France : sa premire politique dactionnariat salari date de 1970. Aujourdhui, avec 19 % du capital et 24 % des droits de vote (chiffres calculs avant lOpra qui vient de sachever), les employs correspondent la deuxime force actionnariale. Deux administrateurs les reprsentent au conseil. Ils ont donc un droit de regard sur la stratgie quils sont chargs de mettre en uvre au quotidien. Le groupe diversifi a fait des mules depuis. En 2011, il partage le podium avec lquipementier aronautique Safran, qui intgre 16 % de ses salaris dans le capital, et avec Vinci, 9 %. Essilor (8,2 %) et SaintGobain (7,9 %) figurent aussi parmi les groupes industriels les plus avancs dans le domaine. Banques et assureurs ne sont pas en reste en accueillant dans leur capital 5 %, et plus, de leurs employs. Toutefois, leffondrement des

Les chiffres de lactionnariat salari dans les socits du Cac 40


19 %
Les sept socits qui possdent la plus forte proportion dactionnaires salaris

16 % 9% 8,2 % 7,8 % 7,2 %


Socit Gnrale

7%
Capgemini
7,76 % 8,2 %

Bouygues

Safran

Vinci

Essilor

Saint-Gobain

En moyenne les salaris dtiennent

Cinq entreprises qui ont vu la part dactionnariat salari crotre dans leur capital
2010 2011 2,3 % 2,8 % 2,6 % 5,9 % 6,5 % 3,41 %

4%
du capital des socits

1,4 % 2,1 %

Air Liquide

GDF Suez

Vallourec

Axa

Essilor

Progression. Si lactionnariat individuel seffrite, il nen est rien de lactionnariat salari. Safran a directement intgr le trio
de tte complt par Bouygues et Vinci. Le groupe de luxe PPR est en queue de peloton.
marchs depuis le dbut de lt fait merger de nombreuses interrogations sur lactionnariat salari, voire quelques inquitudes. que laction Socit Gnrale voluait au-dessus des 40 . 48.000 des 135.000 actuels et anciens employs avaient alors souscrit. Depuis, le titre a perdu presque... 60 % de sa valeur. Il en va de mme de Vivendi qui avait donn rendez-vous ses salaris au dbut de lt 2011, mais aussi de Lafarge qui, la fin du mois de mai, proposait un abondement de 40 % sur les quinze premires actions, etc. Dans ces conditions, on mesure bien le danger que peut reprsenter une concentration trop importante de lpargne des salaris dans le capital de leur entreprise. Mme sil achte ses actions des conditions prfrentielles, le salari actionnaire doit, comme nimporte quel pargnant, appliquer la rgle de base en finance : la diversification. Esprons que la crise ne mette pas en pril le modle. Par consquent, laccueil que rserveront les employs de Suez Environnement leur plan sera un prcieux baromtre. Maxime Jacony

Un modle vertueux runissant le capital et le travail...


Lactionnariat salari, cest une rencontre intelligente entre le capital et le travail. Gnralement, lemploy acquiert un prix prfrentiel, par le truchement dune dcote et/ou dun abondement, des actions de son entreprise. La dcote concernerait 72 % des plans et labondement 70 %. Dans la moiti des cas, les deux seraient propo-

... mis en question par la crise


Ici la Socit Gnrale est un cas dcole, mme sil ne sagit pas dun cas isol. La direction forme depuis longtemps le vux de faire de ses collaborateurs des actionnaires de la banque. Le dernier plan dpargne salariale en date remonte mai, lors-

AXA VOUS DONNE RENDEZ-VOUS AU SALON ACTIONARIA

Lactionnariat salari dans les socits du Cac 40


Socit du Cac 40 Accor Air Liquide Alcatel Alstom Proportion dactionnaires Socit du Cac 40 salaris 1,1 % 2,1 % 4% 1,3 % 0,6 % 6,5 % 5,8 % 19 % 7% 1,04 % 4,6 % 1,4 % 2,02 % 2,39 % 8,2 % 4,75 % 2,8 % 0,71 % 1,5 % 0,5 % Michelin Pernod Ricard Peugeot PPR Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Electric Socit Gnrale STMicroelectronics Suez Environnement Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi Proportion dactionnaires salaris 1,7 % 1,32 % 2,79 % 0,3 % NC 3,09 % 16 % 7,8 % 1,44 % 4,1 % 7,24 % NC 1% 2,2 % 4% NC 3,41 % 1,6 % 9% 2,75 %

18 et 19 novembre Palais des Congrs, Paris (stand F9 niveau 2)

(salle Maillot)

Vendredi 18 novembre 14 h 30

Runion dinformation actionnaires AXA

ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour

Devenez membre du Cercle des actionnaires dAXA : > pour tre inform sur le Groupe, ses activits, ses rsultats, lAssemble gnrale > pour tre invit aux runions dinformation, salons, forums > pour bncier davantages exclusifs.

Crdit Agricole Danone EADS EDF Essilor

Corbis -

Rendez-vous sur www.axa.com, ou contactez-nous :


Communication Actionnaires Individuels

France Tlcom GDF Suez LOral Lafarge LVMH

E-mail : actionnaires.web@axa.com Courrier : 25, avenue Matignon 75008 Paris

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

INVESTIR 10
LA STRATGIE 17
FAVORITE. Les coprsidents Bill McDermott et Jim Hagemann Snabe ont modifi lADN de lditeur de logiciels allemand depuis leur entre en fonction en 2010. Il en ressort un profil plus dynamique. Boursirement, cest donc davantage intressant.
SAP dans Investir 10 International
Performance depuis l'entre

+ 20,5 %

MSCI World

UN VIRAGE TECHNOLOGIQUE PROMETTEUR POUR SAP


L
a socit fonde par cinq talents dIBM en 1972 tait, jusqu la fin des annes 2000, un acteur quasiment mono-produit , concentrant ses forces sur le dveloppement et la commercialisation du progiciel de gestion intgre SAP ERP (Enterprise Resource Planning). Un bon crneau : SAP a conquis plus de 175.000 clients dans 120 pays en quarante ans, lui confrant, en 2010, une part de march de 24 % pour ce seul logiciel, alors que loffre concurrente dOracle contrlait 18 % des ventes globales et celle de Microsoft, MS Dynamics, 11 %. Au terme des cinq dernires annes, les amricains Oracle et Microsoft affichent une croissance annuelle moyenne suprieure 10 % alors que celle de lallemand peine atteindre 8 %. Pour les rattraper, SAP tend son offre en misant sur linnovation, soutenue par des acquisitions amicales.
er

SAP

- 0,4 %

Date dentre dans l Investir 10 : 27-9-2010 Cours dentre retrait des dividendes : 36,25

Une vritable phase de rupture technologique


Technologies mobiles : renforcement des solutions de mobilit (rendre les logiciels accessibles sur smartphones)

2e Les marges progressent encore


plus vite que les ventes
12.464 + 17 % + 13 % -8%
xx
xx

3e Un positionnement gographique diversifi


Japon Asie Pacifique

In-Memory : logiciel permettant une analyse de donnes en continu

HANA

SYBASE

xx

Chiffre daffaires, en M Croissance des ventes Marge dEbitda 11.565 10.672

14.073

10,1

4,1 26 En % 17,6 9,6


Allemagne Etats-Unis

BUSINESS BY DESIGN
Cloud : computing gestion de donnes sur des serveurs distants

+ 13 %

EMEA (Europe hors Allemagne)

32,6

29 % 2008

31 % 2009

33 % 2010

37 % 2011 (est.)

Amriques

Linnovation avant tout


SAP Hana, la dernire cration en date, est perue par les spcialistes comme une rupture technologique. Ce logiciel, qui na pas encore de vritable concurrent, est nomm en long le High-Performance Analytic Appliance [outil analytique de haute performance]. Il doit permettre aux entreprises de surveiller leurs oprations en continu. Dans lHexagone par exemple, Casino et Danone participent au lancement. On renoue avec la connovation , se flicite Nicolas Sekkaki, le directeur France et Maghreb. Plus de 14 % du chiffre daffaires ont t investis en recherche et dveloppement au cours des neuf premiers mois de 2011, soit 1,402 milliard deuros. Les cycles se r d ui s e nt, d o n c i l f au t t re t r s rapide , explique Nicolas Sekkaki. Le centre de R&D historique, situ Walldorf dans le Baden-Wrttemberg, une des plus riches rgions alle-

mandes, na rien envier au sige irlandais de Google ou au prestige de la Silicon Valley en termes dinfrastructures et dmulation intellectuelle Lacquisition du partenaire amricain Sybase, courant 2010, a suivi de prs celle de Business Object (2008). Elles ont respectivement permis SAP de se positionner sur le march de la mobilit, qui sert, par exemple, rendre disponibles les logiciels de gestion sur smartphones, et sur celui du cloud computing, linformatique en nuage , qui consiste placer sur des serveurs distants les lourdes bases de donnes utilises par les entreprises. Deux relais de croissance qui ont

lavantage de gnrer des revenus rcurrents via la maintenance, qui reprsente 52 % du chiffre daffaires de SAP sur les neuf premiers mois de 2011. La trsorerie nette au 30 septembre tait de 1 milliard deuros, contre 850 millions en janvier. Ce qui permet dtre autonome, aussi bien en matire de R&D que dacquisitions.

La taille critique ncessaire


Ldition de logiciels est un march fragment puisquen France, par exemple, deux tiers des tablissements emploient moins de 10 salaris (Xerfi, mars 2011). Ceci dit, les petits acteurs affichent des taux de crois-

sance bien infrieurs ceux des gros et la tendance est plutt la consolidation : rachat de Skype par Microsoft en octobre pour 8,5 milliards de dollars et de Sun Microsystems par Oracle en janvier 2010 pour 7 milliards de dollars. Etant le principal diteur europen de logiciels devant Sage et Dassault Systmes, SAP bnficie dun effet dit de taille critique : aprs le trou dair de 2009, le groupe a renou avec la croissance deux chiffres pour atteindre des ventes totales de plus de 14 milliards deuros fin 2010, alors que le secteur progressait de moins de 5 %. La direction bicphale place la barre haute en visant, dici fin 2015,
Ob

des revenus doubls par rapport 2010 20 milliards deuros et une marge oprationnelle quivalente 35 % du chiffre daffaires, contre 33 % en 2010. Un niveau encore infrieur celui du champion Microsoft (44 % en 2010) !

Diversifi pour rsister


En 2008, SAP a dcid de tirer parti dun savoir-faire typiquement allemand en visant les entreprises plus modestes, au revenu compris entre 25 millions et 500 millions deuros, avec une offre trs flexible. Une russite en termes de part de march : plus de 30 % sur le segment. En plus davoir largi le profil de ses clients, SAP dispose (voir graphe) dune implantation gographique plus varie que Microsoft, qui ralise 60 % de son chiffre daffaires sur son march dorigine, aux Etats-Unis, et Oracle (50 %). Tout le monde parle de la crise, donc elle sauto-entretient, soupire Nicolas Sekkaki. Bien videmment, il y a des signes de ralentissement. Mais SAP est dfinitivement mieux prpar quen 2008. Nous le croyons. Elsa Poix

Sensible hausse du bnfice par action cette anne


2009 Chiffre daffaires (en M) Rsultat oprationnel courant (en M) Marge oprationnelle (en %) Rsultat net part du groupe (en M) Bnfice par action (en )
Ratio cours/bnfice (en nombre de fois)

SAP 14.080 5.132 37 3.400 2,75


16

2010 12.464 4.089 33 1.811 1,52


19

2011 (e)

A Francfort, en euros
45 40 35 30 25 20 2007 2008

if d ject e c

rs ou

53

10.672 3.259 31 1.748 1,47


24

43,68

Cours le 10 novembre : 43,70 ; CB : 53,83 Mds ; FP : 9,77 Mds ; trsorerie nette : 3.467 M ; ratio dendettement : 10 % ; dividende 2011 (e) : 0,70 ; rendement : 2 % ; mnmo : SAP.

2009

2010

.11

En Bourse, le titre fait le plein dadrnaline


u Quatre lments nous incitent
tabler sur un bon parcours boursier de SAP moyen terme. Premirement, la rupture technologique explique plus haut est un catalyseur boursier. Les valeurs technologiques sont trs sensibles aux nouveaux lancements : cest le cas dApple lors de chaque introduction de produit russie. Bill McDermott ne sen cache pas, il pense que Hana est un vrai coup dadrnaline pour SAP. Deuximement, le potentiel de croissance du chiffre daffaires est un argument de choix dans un contexte de ralentissement conomique, dautant plus quil est li un niveau de marge de mieux en mieux matris. Des facteurs structurels vont encourager les ventes. Dans le secteur public, les efforts de modernisation et de rorganisation informatique des administrations (automatisation et information des processus pour rduire les cots) portent la demande publique , selon Anne Cesard, analyste pour linstitut de recherche Xerfi. Dans les services financiers, les nouvelles dispositions rglementaires (loi sur la scurit financire, loi sur lconomie numrique, IFRS, Ble III) et les besoins de mise en conformit des systmes dinformation soutiennent aussi la demande de logiciels ddis. Troisimement, il y a du nouveau dans le litige qui oppose la filiale TomorrowNow aux Etats-Unis et Oracle. SAP a pu amliorer ses rsultats en recalculant, la baisse de 723 millions de dollars, la somme mise de ct pour rgler le litige. Pour rappel, lautomne 2010, le jury avait initialement demand SAP de payer 1,3 milliard de dollars Oracle. Une somme que le juge a finalement rduite 272 millions en octobre 2011. La balle est dsormais dans le camp de la socit fonde par Larry Ellison, qui peut accepter le montant ou faire appel. Quatrimement, SAP envisage un programme de rachat dactions, compte tenu de la forte gnration de trsorerie issue de la vente de logiciels sur les neuf premiers mois de 2011. Cest le signe que SAP prend son destin en main. Et a permet aussi de faire augmenter le bnfice par action , souligne le directeur France et Maghreb, Nicolas Sekkaki. E. P.

ACHETER Nouveaux segments dactivit, facteurs structurels por tant la demande et rsolution plus aise que prvu du conflit entre la filiale amricaine et Oracle Autant dlments qui devraient encourager une hausse du titre. Le PER de 16 fois pour 2011 est bien plus intressant que la moyenne historique de 22 fois. Oracle (19 fois) et Dassault Systmes (26 fois) sont plus chers. Seul Microsoft (9 fois) savre meilleur march. Viser 53 euros. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Janvier 2012, pour les rsultats annuels.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

INVESTIR 10
18 LA STRATGIE Grandes Valeurs
Variations sur la semaine Notre slection Cac 40

Valeurs Moyennes
Variations sur la semaine Notre slection Cac Small

Rendement
Variations sur la semaine Notre slection Cac 40

International
Variations sur la semaine Notre slection MSCI World

4,1 %
Variations en 2011 Notre slection

4,1 %
Cac 40

2,0 %
Variations en 2011 Notre slection

3,0 %
Cac Small

2,3 %
Variations en 2011 Notre slection

4,1 %
Cac 40

1,8 %
Variations en 2011 Notre slection

2,3 %
MSCI World

8,6 %

19,4 %
La slection

21,2 %
La slection + 100 + 50

15,8 %
+ 52,6 %

14,8 %
+ 150 + 100

19,4 %
+ 105,1 %
+ 50 + 25

12,3 %
MSCI World

7,9 %
+ 50 %

Variations depuis fin 2003


+ 75,8 %
+ 100 + 50 0 - 50 Indice Cac 40

Variations depuis fin 2003

Variations depuis fin 2003


La slection

Variations depuis fin 2003

Cac Small 0 - 50

+ 50

- 13,9 %
Indice Cac 40

0 - 25 - 50

La slection

+ 33,4 %

- 13,9 %
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11

0 - 50

+ 13,8 %
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 .11

VALEUR Cours(10-11-11) PER 2011 (e) Mnmo Objectif PER 2012 (e) Prix de revient Potentiel Rdt 2011 (e) Air Liquide 88,92 16,3 AI 120 15,2 55,20 35 % 2,9 % Bureau Veritas 52,44 17,4 BVI 67 15,1 54,20 28 % 2,3 % Danone 48,19 17,7 BN 60 16,1 48,50 25 % 2,9 % Essilor Int. 51,75 20,4 EI 63 17,9 52,85 22 % 1,8 % Eurofins Scientific 63,36 18,4 ERF 77 14,1 59 22 % 0,5 % Eutelsat Com. 29,03 18,1 ETL 37 17,6 25,27 27 % 3,1 % JCDecaux 18,65 19,2 DEC 23 17,1 21,39 21 % 1,1 % Technip 66,14 15,2 TEC 83 12,9 63,70 25 % 2,3 % Vinci 32,05 Vinci 32,05 9,7 41,04 DG 45 9,1 63,85 9,8 Bonduelle BON 75 % 2,6 41,04 40 5,4 % Zodiac Aerospace 54,64 12,7 ZC 70 11,3 61,57 28 % 1,9 %

VALEUR Cours(10-11-11) PER 2011 (e) Mnmo Objectif PER 2012 (e) Prix de revient Potentiel Rdt 2011(e) Derichebourg 2,58 5,3 DBG 4 5,3 3,45 55 % 0% Guerbet 68 13,7 GBT 80 10,9 65 18 % 2,8 % Interparfums 21,36 14,6 ITP 25 13,7 20,59 17 % 2,2 % Lisi 55,11 13,2 FII 68 9,9 52,50 23 % 2% Mdica 13,59 15,3 MDCA 17 12,7 15,30 25 % 1,3 % Medicrea Intern. 9,31 49 ALMED 15 20,7 10,24 61 % 0% neo 2,01 10,1 SBT 2 8,7 2,25 19 % 5% Pharmagest Int. 42,30 10,2 PHA 54 9,5 43,60 28 % 3,8 % Sartorius Stedim Biotech 45,83 14,5 DIM 58 12,9 49 27 % 2,6 % Sword Group 12,18 4,4 SWP 15 3,8 12,66 23 % 5,9 %

VALEUR Cours(10-11-11) PER 2011 (e) Mnmo Objectif Rdt 2010 (e) Prix de revient Potentiel Rdt 2011(e) ABC Arbitrage 6,28 10,9 ABCA 8 8,8 % 7,12 27 % 8,8 % Alten 19,45 9,5 ATE 26 5,7 % 24,40 34 % 5,9 % Bic 63,10 12,7 BB 74 3% 64,49 17 % 3,4 % Canal+ (St Edition) 4,32 13,7 AN 5 6,3 % 4,42 20 % 6,5 % Edenred 19,12 22,1 EDEN 24 2,6 % 18,05 26 % 2,9 % Rallye 21,77 9,5 RAL 28 8,4 % 24,01 29 % 8,4 % Rubis 40,97 16,5 RUI 50 3,7 % 27,75 22 % 4% Sanofi 49,07 7,1 SAN 60 5,1 % 51,53 22 % 5,3 % Scor 16,72 10,5 SCR 22 6,6 % 17,60 32 % 6,6 % Total 37,01 7,2 FP 45 6,2 % 42,65 22 % 6,8 %

VALEUR Cours(10-11-11) Isin Objectif Prix de revient Potentiel Coca-Cola 67,03 $ US1912161007 85 $ 50,43 27 % Continental 53,23 DE0005439004 70 48,90 32 % Henkel 42,06 DE0006048432 54 45,78 28 % Kingfisher 2,47 GB0033195214 3 3 30 % Linde 107,65 DE0006483001 140 82,73 30 % McDonalds 93,26 $ US5801351017 110 $ 37,13 18 % Novartis 49,54 FS CH0012005267 61 FS 39,74 23 % Royal Dutch Shell A 25,47 GB00B03MLX29 30 24,52 18 % SAP 43,68 DE0007164600 53 36,25 21 % Wal-Mart 58,13 $ US9311421039 70 $ 36,67 20 %

PER 2011(e) PER 2012(e) Rdt 2011(e) 10,4 15,7 2,8 % 6,9 6,7 0% 13,3 11,6 1,9 % 10,7 9,5 3,2 % 14,4 12,7 2,2 % 19,4 18,1 2,7 % 10,3 9,9 5,2 % 8,5 7,8 4,8 % 15,8 14,1 1,6 % 13 11,9 2,5 %

Par Franois Monnier

Valeur sortante Cours actuel Prix de revient Cours actuel Valeur entrante Mnmo Objectif de cours

Coup de projecteur dans la slection


PER 2011 Rdt 2011

Analyse de la favorite page 17

Signalent les plus fortes hausses et les plus fortes baisses de la slection de cette semaine

RUBIS. UNE NOUVELLE OPRATION DE CROISSANCE EXTERNE JUDICIEUSE


u Faisant fi de la crise, Rubis poursuit, grce
son excellent bilan, sa stratgie de croissance, qui sappuie pour moiti sur des acquisitions. Aprs lAfrique (Botswana et Namibie), lEurope (Espagne et Suisse) et la Turquie, cest aux Carabes que la socit vient de renforcer ses positions en rachetant des rseaux de distribution lamricain Chevron. Cette opration, qui va porter 45 % la part de march du groupe dans cette zone o il est leader (il narrte pas dy faire des achats depuis 2005), a t salue par les analystes, qui ont calcul quelle aurait aussi un impact positif sur le bnfice net de 2012 (+ 4,8 %) et 2013 (+ 5,3 %). En effet, ces actifs repris pour environ 81 millions deuros dgagent un chiffre daffaires de 170 millions et un excdent brut dexploitation de 11 millions. Rubis avait ngoci avec ses banquiers des conditions de financement trs avantageuses, qui nont t que partiellement utilises. Dautres acquisitions devraient suivre. En attendant, la socit a prsent un chiffre daffaires au troisime trimestre de 567 millions (+ 60 %) et de 1,52 milliard (+ 65 %) pour les neuf mois. Les deux divisions du groupe, la distribution de GPL et le stockage de produits liquides, ont progress de concert. Le groupe na jamais rserv de mauvaises surprises. Quelle que soit la conjoncture, la croissance est au rendez-vous et la socit soigne ses actionnaires avec un dividende (aussi distribu en titres) en progrs anne aprs anne. Malgr des acquisitions frquentes, le ratio de dettes nettes sur fonds propres ne monte jamais au-dessus de 30 %. Cette valeur anticrise constitue toujours, selon nous, un excellent refuge pour les investisseurs. Prochain rendez-vous le 9 fvrier 2012 pour le chiffre daffaires a n nu e l . No u s f i x o n s lo b j e c t i f 5 0 (mnmo : RUI). S. A.

Rubis
En euros

40,97

40 35 30 25 20 15
2007 2008 2009 2010 2011

*Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

INVESTIR 10
LA STRATGIE 19 INVESTIR 10 . Parmi les 900 valeurs de la cote, Investir-Le Journal des Finances prsente ici ses 40 prfres,
regroupes en quatre slections de 10 valeurs. Les arbitrages ont lieu dans de vraies conditions du march et sont raliss de faon hebdomadaire avec une excution sur la base des cours douverture du lundi, pour les achats comme pour les ventes.

BONDUELLE REMPLACE VINCI DANS NOTRE SLECTION


N
os Investir 10 ont encore une fois montr quils pouvaient rsister un peu la baisse du march. Dun jeudi lautre, le Cac 40 a perdu 4,1 % et nos slections Valeurs Moye n n e s , Re n d e m e nt e t International ont amorti le choc en reculant seulement de respectivement 2 %, 2,3 % et 1,8 %. S e u l l Inv e s t i r 1 0 G ra n d e s Valeurs a perdu autant que lindice, du fait dune prsence un peu plus importante de socits cycliques (Vinci, Technip et JCDecaux) que dans les autres slections et de labsence de titre en hausse. La meilleure performance a t ralise par Danone, en baisse de 1,6 %. Cependant, la bonne tenue de nos Investir 10 dans les priodes de reflux du march ne suffit pas pour gagner de largent depuis le dbut de lanne puisque l Investir 10 Grandes Valeurs abandonne dsormais 8,6 % dans un march en recul de 19,4 %. Nos Valeurs Moyennes cdent 21,2 % et nos valeurs Rendement glissent de 14,8 %. Dans le vert depuis dbut janvier, il ne reste que notre Investir 10 International avec un joli gain de 12,3 %.

NOS ARBITRAGES
Dans l Investir 10 Grandes Valeurs , nous entrons Bonduelle qui vient de raliser un bon trimestre. Sa rentabilit devrait se redresser en 2011-2012 et son projet de rachat des activits russes de Cecab (DAucy) semble judicieux. Enfin,

Bonduelle dispose dun bon pricing power. Il vise une croissance annuelle de 5 % primtre et taux de change constants pour son exercice clos fin juin 2012, grce, notamment, des hausses de prix obtenues pour les lgumes sous marques de distributeur.

Cette action remplacera, lundi matin louverture, Vinci, dont les dernires performances dans les concessions nous ont un peu dus. Il ne mrite plus de figurer dans notre liste de Grandes Valeurs favorites, mme si nous restons lachat de ce titre. Franois Monnier

D cu rz o v e ns e s t r o nw l t s ee
R c v z rti me te ifse c n el d n se p r e e e gaut n ls no t o s i e o x et e s s g en sn w lt r ! rc o e set s e
T uel j r e c a u s me ia o t ao n e th q e a d l u , R d co a a s l fi maq a t a t n n l e e a s ru ns i y s t , l mo ns ot d l B us p u e s me t fr e a o re o r s v u lrr e rc mma d t n . o si e s s e o v n ai s o

Principales variations de la semaine


(dun jeudi lautre) Les valeurs amricaines lhonneur neo Guerbet Wal-Mart McDonalds ABC Arbitrage Neuf valeurs ont perdu plus de 4 % Henkel Linde JCDecaux Eutelsat Communications Bureau Veritas Alten Kingfisher Vinci Derichebourg 4,1 % 4,4 % 4,7 % 4,8 % 5,4 % 6,3 % 7,8 % 8,8 % 11 % + 7,5 % + 3,1 % + 2,7 % + 1,7 % +1%

Monn Mal rig i

L s no e c n el n c sa e p u e ifs t o s i e s i s o r s r b nd marraj r i r l o ne e e u

Mi n eMal - ac s i

L p it o rir emi un ee e on b use d - r t j o l c n el arn d l R d co e o s iw r t e a a t n a i

Principales variations depuis lentre des valeurs dans les slections


Valeur Date dentre Var. depuis lentre Var. de lindice de rfrence sur la priode + 84,1 % + 33,6 % + 61,1 % 39 % + 47,6 % 46,1 % + 30,1 % 26,2 % + 20,5 % 0,4 % 12,8 % 18,5 % 13,2 % 38,1 % 20,3 % 23,3 % 21,9 % 17,6 % 25,2 % 9,9 %

CueMal ltr i

L s at maq a t d l jun ee e fi s ru ns e a o r t tu n s o s i s re v l r o s o c n es u l a us l s e

Les plus gros gains McDonalds 27-4-2009 Air Liquide 6-3-2006 Rubis 24-9-2007 Linde 27-12-2007 SAP 27-9-2010 Les plus fortes baisses JCDecaux 9-12-2010 Total 21-4-2008 Alten 31-1-2011 Vinci 1-8-2011 Derichebourg 29-8-2011

L s man e B us a e ie n o r e

L s v n me t mae r s re mac e e ns jus u l s rh s p u l s ma e o l , s ait n o ra e i c u e l v r i s n e ao h b o d i s lg n a o o q ee e d ma a e ,a e d c n mi r ' u t d s nrpi s e e t re. e s

IS RV ZV U N C IE O S R n e- u sr se e d z o su l i v et n et./ w l t s if n ee G A UT ME T Iv s rr e s t r R T IE N
Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

DOSSIER
20 LA STRATGIE

SPC e RE DU 3 TRIMEST

0 CaPcBL4ATIONS IAL U IC

TRIMESTRIELS. Huit groupes composant lindice phare parisien ont annonc des comptes semestriels complets ou partiels.

PEU DE RELLES DCEPTIONS AU SEIN DU CAC 40 CETTE SEMAINE


C
omme les semaines prcdentes, les rsultats de socits du Cac 40 publis cette semaine, clipss par la crise financire, sont plutt conformes aux attentes, avec quelques bonnes et mauvaises surprises qui squilibrent. On peut mme considrer que la balance des publications, et mme la tonalit des perspectives des entreprises, penche lgrement du ct positif grce la bonne croissance des pays mergents confirmant notre stratgie (n o 1974,

Bonnes et mauvaises surprises pour les publications de la semaine


Mieux que prvu

Moins bien que prvu

Conforme aux attentes EDF Capgemini Vallourec

EADS LOral

Veolia Environnement Crdit Agricole SA Socit Gnrale

page 6) alors que les prvisions macroconomiques sassombris-

sent toujours en Europe. Les trois mauvais rsultats de la semaine

sont en effet le fruit de situations particulires : Veolia Environnement, qui revoit ses objectifs en baisse, ptit dans une trs large mesure de problmes internes, tandis que Crdit Agricole SA et la Socit Gnrale sont exposs en premire ligne la crise financire. En dehors de a, les rsultats, et mme les perspectives, des autres socits sont plutt corrects. Ils sont conformes aux attentes chez EDF, Capgemini (qui reste optimiste sur le niveau de dpenses

informatiques mondiales, tir par les pays mergents) et Vallourec (qui affiche sa confiance alors que nous restons, pour notre part, plus prudents). Ils sont mme meilleurs que prvu chez le constructeur aronautique EADS grce aux bonnes ventes dAirbus, notamment en Asie (les prvisions du groupe ont t revues la hausse), et chez LOral (le march reste bien orient, grce au luxe et, l aussi, aux mergents). Sylvain de Boissieu

EDF. Une meilleure performance du parc nuclaire


L
a hausse de 3,2 % du chiffre daffaires neuf mois donnes comparables est conforme aux attentes des investisseurs. Cette publication a surtout t loccasion pour la direction de dlivrer deux messages. Premirement, les centrales nuclaires franaises fonctionnent nouveau correctement. Lexcellente performance du parc nous permet de relever la fourchette dobjectifs de production nuclaire annuelle 415-420 TWh (411-418 TWh initialement) , explique Henri Proglio. Un rsultat obtenu par une amlioration du taux de disponibilit des racteurs suprieur 79 % alors que le groupe visait 78,5 %. EDF insiste aussi sur le fait quil est redevenu vendeur net dlectricit sur les marchs de gros, contrairement lanne prcdente. Un point trs important pour lopinion publique, qui naccepte pas quun pays comme la France, avec ses 58 racteurs nuclaires, doive importer de llectricit pour satisfaire ses besoins. Ces lments communiqus aux investisseurs servent bien sr peser dans la campagne prsidentielle et influer sur les prochains choix nergtiques du pays, un moment o le nuclaire peut tre remis en question. Deuximement, nous avons compris des dclarations dEDF que si le pacte dactionnaires entre le franais et Delmi relatif Edison et TdE, le holding commun qui contrle le groupe dnergie italien, a t prolong jusqu fin novembre, le franais se prparait une campagne plus longue pour metLES DONNES TRIMESTRIELLES CA 2011 9 mois en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS CA 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en PER 2011; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines) 1,81 ; 2,03 11,4 ; (10,2) 20,69 (33,94; 17,89) 64.900 (stable) Rs. net 2011 est. en M (var.) 3.250 (+ 219 %) 47.202 0,1 % ; + 3,2 %

tre la main sur cet actif. Cela dpendra du dlai que mettra le rgulateur pour donner son avis sur cette prise de contrle, de lobligation ou non de lancer une OPA sur les minoritaires et du prix de lopration. F. M. RESTER LCART Il reste encore beaucoup dincertitudes sur le dveloppement de la filire nuclaire dans le monde (mnmo : EDF). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 16 fvrier 2012, rsultats annuels.

Veolia. Profits en berne


C
e sera pire que prvu. Veolia Environnement a averti que son rsultat oprationnel rcurrent hors transport et taux de change constant chuterait denviron 13 % cette anne comme ce fut le cas au cours des neuf premiers mois de lexercice ( 12,9 %). Nous sommes loin de son dernier objectif de lgre baisse des profits. Le groupe souffre d une rosion contractuelle, notamment dans leau en France, des cots de mise en uvre des plans dconomies et de recentrage des activits et enfin des difficults localises . Au lieu de samliorer, la situation sest considrablement dgrade au troisime trimestre puisque, la fin du premier semestre 2011, le rsultat oprationnel rcurrent hors transport reculait seulement de 10 % et la direction estimait que, dici la fin de lanne, la baisse pourrait ntre que
Prvisions de l'volution du rsultat oprationnel rcurrent hors transport et taux de change constant pour 2011

lgre. Seul lment rassurant, Veolia Environnement a confirm que les rductions de cots atteindront bien 250 millions deuros et que le programme de cession dactifs de 1,3 milliard deuros sera respect. Rappelons que Veolia Environnement a prvu darrter ses activits de transport au Maroc, de propret en Egypte, de marine services aux Etats-Unis, et en Europe du Sud . A partir de 2013, la prsence du groupe sera limite 40 pays contre 77 aujourdhui . F. M. RESTER LCART La perspective dune rcession en Europe, qui affectera notamment la branche propret, ne facilite pas la restructuration (mnmo : VIE). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 6 dcembre, journe investisseurs pour prsenter le premier bilan des rsultats de la rorganisation.
LES DONNES TRIMESTRIELLES CA du 3e trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS CA 2011 est. en M (var.) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en 0,80 ; 0,92 11,4 ; 9,9 9,15 (24,30 ; 8,60 ) PER 2011 ; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines) 33.000 ( 5,1 %) 10 ( 98 %) 23.964 + 15,8 % ; + 3,7 %

Des objectifs revus la baisse

4 mars 4 aot 10 nov.

Croissance attendue de 4 % 8 % Lger recul Chute de 13 %

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

DOSSIER
LA STRATGIE 21

EADS. Les rsultats sduisent, lAllemagne rentre au capital


L
es bonnes surprises sont rares en Bourse actuellement, les rsultats trimestriels dEADS en font partie. Le titre du groupe franco-allemand a, ainsi, gagn plus de 5 % jeudi 10 novembre dans un march parisien en lger recul, confortant sa place de plus forte hausse depuis le dbut de lanne parmi les valeurs du Cac 40. Au troisime trimestre, le groupe daronautique et de dfense a ainsi dgag un bnfice dexploitation de 322 millions deuros et un bnfice net de 312 millions. Des performances largement suprieures aux attentes des analystes et qui lui ont permis de rele-

Prvisions 2011
Anciennes
1.000 Commandes appareils Chiffre d'affaires EBIT* BNPA* 47,5 Mds Stable NC

LES DONNES TRIMESTRIELLES Nouvelles


env. 1.500 appareils 47,6 Mds En hausse env. 1,45 Md env. 0,90

CA du 3e trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS CA 2011 est. en M (var.) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en PER 2011 ; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines)

10.751 4 % ; NC 47.600 (+ 4 %) 760 (+ 37 %) 0,93 ; 1,47 22,4 ; 14,15 20,805 (25,39 ; 16,62 )

Significativement Trsorerie 1 Md > 1 Md * avant lments hors rcurents

ver ses prvisions annuelles (voir graphique). Alors que les investisseurs

commenaient sinquiter dun durcissement des conditions de march

pour les clients dAirbus, lavionneur a indiqu toujours rflchir accrotre les cadences 44 appareils par mois pour couler son carnet de commandes qui dpasse sept ans dactivit. Ce que craignaient les investisseurs depuis plusieurs mois lannonce de retards dans le programme de lA350 XWB est pass presque inaperu. Lentre en service du nouveau long-courrier a t repousse de six mois, fixe au premier semestre 2014, ce qui a entran une charge de 200 millions deuros, mais na pas pes sur le cours. Il faut dire quen parallle, la problmatique de la sortie partielle

de Daimler du capital du groupe semble en voie de rglement puisque lEtat allemand a confirm son intention de racheter les 7,5 % du constructeur automobile via la banque publique KfW, en attendant de trouver une solution plus durable. D. T. ACHETER SUR REPLI Nous avions encaiss une partie de nos bnfices en aot dernier puis avions conserv le titre. Laction se paie tout de mme plus de 22 fois les bnfices attendus pour 2011 et plus de 14 fois pour 2012. On achtera en repli autour de 19 (EAD). PROCHAIN RENDEZ-VOUS En janvier 2012, chiffres annuels dAirbus.

LOral. Des bonnes surprises en Asie et dans le luxe


S
eptembre a sauv le troisime trimestre. Les derniers lancements comme le nouveau soin Visionnaire de Lancme et le parfum fminin Loverdose chez Diesel ont permis LOral de raliser une bonne performance sur la priode. Dans ces conditions, le ple Luxe, reprsentant prs dun quart de lactivit, a progress de 8,8 % donnes comparables au troisime trimestre. Cest la plus forte contribution la croissance de LOral dont les ventes trimestrielles ont cr de 4,8 %. Au niveau gographique, la zone Asie-Pacifique (18 % des facturations) reste la plus dynamique, avec un bond de 13,6 % (lire graphique) alors que

Do vient sa croissance
Amrique latine Asie-Pacifique Afrique-Moyen-Orient Amrique du Nord Europe de l'Ouest

LES DONNES TRIMESTRIELLES CA du 3e trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS 20.300 (+ 4,1 %) 2.530 (+ 13 %) 4,21 ; 4,58 18,4 ; 16,9 77,57 (91,24 ; 68,83 ) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en PER 2011 ; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines) 4.938 + 1,8 % ; + 4,8 %

Evolution donnes comparables pour les neuf premiers mois de l'anne

+ 14 %

+ 13,1 % CA 2011 est. en M (var.) + 8,9 % + 5,4 % + 0,9 %


Europe de l'Est

- 2,8 %

lAmrique latine sessouffle un peu (+ 8 %, contre + 11,7 % au deuxime trimestre) du fait dun ralentissement au

Brsil et dune concurrence plus vive. La situation reste difficile en Europe de lEst et contraste en Europe de

lOuest. LOral gagne des parts de march en France et en Allemagne, mais souffre dans les Pigs (Portugal, Italie, Grce et Espagne) o il possde de fortes positions. En Amrique du Nord, la croissance de ses produits grand public est suprieure celle du march. LOral vient dailleurs de se renforcer aux Etats-Unis en rachetant Pacific Bioscience Laboratories (marque Clarisonic), un spcialiste des technologies soniques appliques aux soins de la peau. Le montant de lopration na pas t dvoil. Cette publication neuf mois permet aussi LOral d aborder le dernier trimestre avec confiance dans un

march cosmtique bien orient malgr les incertitudes qui psent sur lconomie mondiale . La direction a ainsi confirm que le groupe de cosmtiques raliserait en 2011 une nouvelle anne de croissance du chiffre daffaires et de la rentabilit . F. M. ACHETER LOral fait partie des titres qui offrent une bonne visibilit. Dailleurs, depuis le dbut de lanne, laction baisse trois fois moins que le Cac 40. Le potentiel de croissance de lactivit donne des perspectives dapprciation de la valeur. Viser 90 (OR). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 13 fvrier 2012, rsultats annuels.

Capgemini. Optimiste sur lvolution des dpenses informatiques


L
a premire SSII (socit de services informatiques et dingnierie) franaise a tenu un discours plutt rassurant sur lvolution au cours des prochains mois des dpenses informatiques. La configuration actuelle du march est bien meilleure que celle de la fin 2008 [juste avant la violente crise de 2009] , a-t-elle soulign. Un message parfaitement reu par les marchs financiers. A loccasion du point sur lactivit du troisime trimestre, le 8 novembre, laction a donc fini en hausse de 4,7 %. En effet, Capgemini nobserve pas dannulations de contrat ou darrts sur ses missions en dpit des incertiChiffre d'affaires par trimestre, en M
2.381 2.350 2.406 2.378 2.159 2.052 2.105

Lactivit se tient bien

LES DONNES TRIMESTRIELLES CA du 3e trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS CA 2011 est. en M (var.) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en PER 2011 ; 2012 (nbre de fois) 2,44 ; 2,70 11,5 ; 10,4 27,62 (21,90 ; 41,60 ) 9.520 (+ 9,5 %) 380 (+ 35 %) 2.378 + 13 % ; + 4,7 %

T1

T2

2010

T3

T4

T1

2011

T2

T3

Cours en (extrmes 52 semaines)

tudes macroconomiques. Du coup, le chiffre daffaires du troisime trimestre, 2,37 milliards deuros (+ 13 %), est en ligne avec les atten-

tes, mme si lactivit savre contraste selon le type de prestations. Lintgration de systmes et les services de proximit restent dynami-

ques, alors que le conseil et linfogrance se tassent ( cause dune base de comparaison leve car, lan dernier pareille poque, dimportants contrats avaient t renouvels). Au-del de cette publication, Capgemini fait de la dfense de ses marges et de sa trsorerie sa priorit pour lexercice en cours. Elle le restera lan prochain, malgr une pression sur les prix qui va sans doute se durcir. Heureusement pour lui, le groupe a fait voluer son offre vers une plus grande valeur ajoute et il bnficiera aussi du plein effet de ses acquisitions, en particulier Prosodie (dont la rentabilit est suprieure). Le brsilien CPM Braxis devrait aussi

monter en rentabilit et les restructurations sur les zones les moins profitables (les Pays-Bas) pourraient finir par payer. En attendant, les objectifs fixs pour 2011 (hausse du chiffre daffaires comprise entre 9 et 10 % et amlioration de 0,5 point de la marge oprationnelle) ont t confirms. J. M. ACHETER Viser 35 . La transformation de loffre via les acquisitions et la priorit donne la rentabilit sont de nature soutenir le titre (CAP). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 16 fvrier 2012, pour les comptes annuels.

Vallourec. Un environnement peu porteur


T
roisime trimestre conforme aux attentes pour Vallourec. Le fabricant de tubes sans soudure a vu son rsultat net sinflchir de 21 % sur un an, alors que le chiffre daffaires a progress de 10 % et que la production expdie a grimp de prs de 20 %. Aussi, la marge dexcdent brut dexploitation (la mesure utilise pour tudier la rentabilit du groupe) estelle revenue de 21,1 % 17,4 % dune anne sur lautre. Ce recul du taux de marge tait prvisible compte tenu des cots lis la mise en production des nouvelles capacits industrielles du groupe au Brsil et aux Etats-Unis.

Dgradation de la rentabilit
(Taux dexcdent brut dexploitation au 3e trimestre)

21,1 % 17,8 % 17,4 %

2009

2010

2011

LES DONNES TRIMESTRIELLES CA 3e trim. 2011 en M 1.306 Var. publie ; comparable + 10 % ; NC Rs. brut dexpl. en M (var.) 228 ( 9 %) Marge op. trim. 2010 ; 2011 17,4 % ; 21,1 % Rs. net trim. en M (var.) 90,5 ( 21,4 %) LES PRVISIONS CA 2011 est. en M (var.) 5.100 (+ 13,6 %) Rs. net 2011 est. en M (var.) 410 (stable) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en 3,45 ; 3,50 PER 2011 ; 2012 (nbre de fois) 13,8 ; 13,6 Cours en 47,53 (extrmes 52 semaines) (89,58 ; 38,33 )

Leffet devises, dj sensible au premier semestre, na pas non plus t

favorable (zone de production en euros et ventes en dollars).

Au cours de la confrence tlphonique organise avec les analystes financiers, la direction a rassur sur sa capacit faire passer des hausses de prix ses clients (ce quelle a dj fait plusieurs reprises cette anne). Une part importante de la production est en effet constitue de tubes et joints premium , bnficiant dune haute valeur ajoute. Autre point positif, la socit a engag de lourds investissements pour sassurer des relais de croissance au Brsil, aux Etats-Unis et en Asie. Toutefois, court terme, le march voit en Vallourec une socit trs dpendante du ralentissement

conomique en cours. De fait, mme si le groupe exerce 52 % de son activit dans le ptrole et le gaz (domaine trs porteur), le reste (nergie lectrique comprenant du nuclaire, mcanique, automobile, etc.) devrait marquer le pas. Sylvie Aubert VENDRE Par prudence et en dpit de la qualit de laffaire, on profitera du rcent rebond pour vendre. Dans le secteur, nous prfrons Technip dont le carnet offre une grande visibilit (VK). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 22 fvrier 2012, comptes annuels.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

DOSSIER
22 LA STRATGIE

SPC e RE DU 3 TRIMEST

0 CaPcBL4ATIONS IAL U IC

Socit Gnrale. Pas de dividende au titre de 2011


L
a publication de la Socit Gnrale, mardi 8 novembre, a enthousiasm les investisseurs, laction ayant gagn 7,3 % ce jour-l. Plus que les rsultats de la banque (622 millions deuros de profits au troisime trimestre 2011, en recul de 30,3 %), le march a t rassur par la rduction du profil de risque. La monte de la provision 60 % de la dette grecque naura cot que 333 millions (en brut, et mme 239 millions en net), dailleurs compense par des lments exceptionnels positifs (rvaluation de la dette propre). Surtout, lexposition au risque souverain sur les quatre autres

Les dettes souveraines nettes dans les comptes


A fin septembre, en M Grce Italie Espagne Portugal Irlande
200 300 100 300 200 600 1.500 1.000 900 800

LES DONNES TRIMESTRIELLES PNB du 3e trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS PNB 2011 est. en M (var.) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en 3,10 ; 4,09 5,8 ; 3,7 18,10 (14,315 ; 52,70 ) PER 2011; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines) 26.700 (+ 1,1 %) 2.405 ( 38,6 %) 6.504 + 3,2 % ; + 4 %

Banking book Trading book

pays risques (Italie, Irlande, Portugal, Espagne) dans le banking book a t rduite 3,4 milliards deuros

( 40 % en un trimestre) au global. Le besoin en capital de la banque, au regard des exigences des

autorits europennes, estim auparavant 3,3 milliards deuros, ne serait donc plus que de 2,1 milliards. Les dirigeants de la banque comptent pouvoir le combler par leurs propres moyens : par la rduction du profil de risque (moins de risque entrane moins de besoin de capital mettre en face), des cessions dactifs et la mise en rserve de tous les rsultats. Il ny aura donc pas de dividende au titre de 2011, une premire depuis la privatisation de 1987. Avec ces mesures, la Socit Gnrale compte pouvoir atteindre

un ratio de solvabilit core tier one de 9 % en normes Ble 2,5 la mi-2012. Pour 2011, nous attendons un bnfice net de 2,4 milliards deuros, en dprciant sur le quatrime trimestre le reliquat (40 %) de dette grecque. S. B. RESTER LCART Les lments publis par la banque vont dans le bon sens, mais la pression sur le secteur bancaire reste trop leve (risques souverains, risques rglementaires, pressions politique et fiscale, etc.) (GLE). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 16 fvrier 2012, rsultats annuels.

Crdit Agricole SA. Bientt lannonce dun plan daction


L
a banque a dprci sa dette souveraine grecque hauteur de 637 millions nets, soit 60 % du montant brut au total, prcipitant la baisse ses rsultats. Son bnfice net chute de 65 %, 258 millions. Sur neuf mois, le bnfice net stablit cependant prs de 1,6 milliard deuros, quasiment stable sur un an. Pour lensemble de lexercice, nous attendons dsormais un bnfice net de 2,45 milliards deuros. Et, mme, en tablant sur la dprciation du reliquat de dette souveraine grecque dtenue (seulement 177 millions), sur un bnfice net annuel de 2,27 milliards.

Les dettes souveraines nettes dans les comptes


A fin septembre, en M Grce Italie Espagne Portugal Irlande
0 122 76 169 19 158 6.541 1.399 600

LES DONNES TRIMESTRIELLES PNB du 3 trim. 2011 en M Var. publie ; comparable LES PRVISIONS PNB 2011 est. en M (var.) Rs. net 2011 est. en M (var.) LA VALORISATION BNPA est. 2011 ; 2012 en PER 2011; 2012 (nbre de fois) Cours en (extrmes 52 semaines) 0,95 ; 1,25 5,2 ; 3,9 4,90 (4,011 ; 12,92 ) 21.000 (+ 4,3 %) 2.270 (+ 80 %)
e

5.285 + 6,2 % ; NC

208

Banking book Trading book

Comme ses consurs, la banque a nettement rduit son exposition aux dettes souveraines risques (une

baisse de 21 % entre la mi-anne et la fin septembre et mme de 27 % la fin octobre). Mais cela ne prend pas en

compte ce qui nous semble constituer le principal risque pour Crdit Agricole SA : les pertes potentielles de la filiale grecque Emporiki (perte de 397 millions au troisime trimestre). Mme si le groupe Crdit Agricole dans son ensemble (en intgrant la totalit des comptes des caisses rgionales) na pas besoin de se recapitaliser, selon le test de rsistance rcemment ralis par lUnion europenne, Crdit Agricole SA (Casa) seul , qui nintgre que 25 % des rsultats des caisses, prsente un profil plus risqu. Il doit donc renforcer ses ratios de solvabilit en rduisant les activits risque tout en ren-

forant les capitaux propres. Un plan daction sera annonc dans les semaines qui viennent. Enfin, contrairement certains confrres, les dirigeants ont annonc que la politique de dividende ntait p a s e n c o re a r r t e. Le n j e u e s t dautant plus crucial que le dividende de Casa reprsente aussi une part du rsultat des caisses rgionales qui possdent, toutes ensemble, prs de 59 % du capital de Casa. S. B. RESTER LCART Les risques restent trop levs (ACA). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 23 fvrier 2012, rsultats annuels.

LES BANQUES FRANAISES VONT RESTER SOUS LA PRESSION DES MARCHS


D
ifficile davoir des repres clairs aprs les publications des trimestriels, tant les lments exceptionnels (dprciation de la dette grecque ou dautres actifs, rvaluation de la dette propre) brouillent des comptes par ailleurs marqus par les reculs des rsultats des activits de banque de financement et dinvestissement (BFI). La page grecque semble tourne dans lesprit des investisseurs, alors que les banques nont encore dprci que 60 % de la dette du pays. Cest un peu plus que les 50 % prv u s p a r la c c o rd e u ro p e n d u 27 octobre, mais il aurait t prfrable de sortir compltement le risque grec des bilans, quitte rserver une bonne surprise lavenir. Pour notre part, nous avons pris lhypothse dune dprciation totale lissue du quatrime trimestre 2011. Pour lavenir, les grandes banques franaises ont fortement rduit leurs expositions aux dettes souveraines risque ( 40 % pour BNP Paribas et la Socit Gnrale, 21 % pour Crdit Agricole SA) mais restent tout de mme significativement engages. Ainsi, les dettes souveraines italiennes dtenues sont de 12 milliards chez BNP Parib a s ( 1 8 % d e s f o n d s p ro p re s ) , 6,7 milliards chez Crdit Agricole SA (15 %), 2,5 milliards la Socit Gnrale (5 %), et 378 millions pour Natixis (2 %). La priorit de tous les tablissements sera maintenant datteindre lobjectif de ratio de solvabilit de 9 % dici juin 2012, calcul avec les critres de Ble 2,5 (plus stricts que les actuels calculs en normes Ble II) puis ultrieurement de Ble III (plus stricts encore). BNP Paribas et la Socit Gnrale seraient dj en normes Ble 2,5. Pour leur part, Crdit Agricole SA et Natixis (filiale du groupe Banque Populaires-Caisses dEpargne) peuvent notamment compter sur le soutien de leurs rseaux de caisses rgionales par des systmes de garanties. Cependant, une menace plane aussi sur les dividendes : la Socit Gnrale va couper le sien au titre de 2011 et Natixis va le modrer . BNP Paribas semble avoir confirm une distribution et Crdit Agricole SA ne se prononce pas. S. B. RESTER LCART Le secteur reste trop risqu. Rester lcart de BNP Paribas (BNP), Crdit Agricole SA (ACA), Dexia (DEXB), Socit Gnrale (GLE). On nachtera ventuellement que Natixis, le moins expos la dette souveraine, en visant 3 (KN). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 15 fvrier 2012, rsultats annuels de BNP Paribas.

La marque de la crise dans les comptes


2.257 M

Dprciation de la dette souveraine grecque au 3e trimestre 2011


X,X %

9,6 %

905 M

Ratio de solvabilit core tier one fin septembre 2011 Evolution du rsultat net part du groupe au 3e trimestre 2011

8,8 %

333 M

9,5 %
40 M

8,8 %

+ 13 %

- 71 %
BNP Paribas

- 62,5 %
Crdit Agricole SA

- 30,6 %
Socit Gnrale Natixis

Natixis. Amlioration
L
a filiale de BPCE a publi un bnfice net de 344 millions deuros, en progression de 13 %, aprs seulement 40 millions deuros de dprciation de dette souveraine grecque. Natixis est en effet la grande banque cote la moins expose aux dettes souveraines. La structure financire va tre renforce par la modration du dividende au titre de 2011 et par un accord technique avec BPCE (appel P3CI ) qui rduira les risques pondrs de Natixis au titre de sa participation dans les rseaux Banques Populaires et Caisses dEpargne. La banque a calcul que, aprs cet accord et aprs mise en uvre des mthodes de calcul Ble 2,5, elle afficherait un ratio de solvabilit core tier one suprieur 10 %, donc bien au-dessus des 9 % exigs par les autorits financires lhorizon juin 2012. S. B.

Dexia. Chute

e ne sont pas vraiment des rsultats trimestriels que Dexia a publis cette semaine, mais des lments de bilan, qui constituent le vritable enjeu pour le holding cot destin ntre plus quune structure de cantonnement dactifs vendre ou en extinction. Dexia enregistre au moins 10,5 milliards deuros de pertes exceptionnelles avant impt sur les neuf premiers mois de lanne, provenant, principalement, pour 4 milliards de la cession de Dexia Banque Belgique lEtat belge, pour 2,7 milliards de dprciations sur la dette publique grecque et pour 2,6 milliards sur dautres cessions dactifs. A la fin septembre, les fonds propres du groupe sont revenus 1,1 milliard (contre 5,4 milliards pro forma fin juin). La banque nindique pas son ratio core tier one, mais seulement le tier one (9,9 %). S. B.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

ON MURMURE AUTOUR DU PALAIS BRONGNIART


... QUE la socit Electricit & Eaux de Madagascar, prside par Franois Gontier, a dpos une plainte contre Guy WyserPratte pour dlit diniti auprs du procureur de la Rpublique du tribunal de grande instance de Paris. LAMF mne de son ct une enqute. Guy Wyser-Pratte, administrateur dEEM, dtient 13,02 % du capital de ce holding. Il mne, depuis lt dernier, une action de concert aux cts dautres actionnaires, runissant 21,93 % du capital, en vue de peser sur la stratgie de la socit et de dmettre le PDG actuel de ses fonctions. EEM lui reproche aujourdhui davoir bnfici dinformations confies par lancien directeur gnral dlgu de la socit, alors dsireux de revendre ses parts, pour prendre une participation au capital du holding et de son principal actif, le papetier Gascogne, des moments trs opportuns. Linvestisseur aurait en effet ralis ces oprations la veille dannonces de cessions majeures (des htels au Vietnam pour EEM, la branche de distribution Cenpac pour Gascogne), sources de plus-values substantielles. Le conseil dadministration dEEM demandera la rvocation de Guy Wyser-Pratte de sa fonction dadministrateur lors de la prochaine assemble gnrale du 19 dcembre. QUE plusieurs initiatives devraient aboutir pour dvelopper le march obligataire destination des entreprises de taille moyenne. CM CIC Securities, Portzamparc et Accola vont mettre un fonds dot de 200 millions 300 millions deuros et regroupant les obligations de diffrentes midcaps franaises. Lagrment est attendu avant la mi-dcembre. Si ce premier fonds sera rserv aux institutionnels, les suivants pourraient tre distribus auprs des particuliers. Par ailleurs, Nyse Euronext devrait dvelopper, au dbut de lanne prochaine, une plate-forme proposant la cotation dobligations mises par des valeurs moyennes. QUE Crdit Agricole SA rverait de se dlester de Sofinco et autres services financiers spcialiss. Devenus, en 2008, avec la banque de dtail et la banque prive, les nouveaux piliers de lactivit des banques universelles, les services financiers dits spcialiss, qui regroupent le crdit consommation sous toutes ses formes, et le leasing notamment, se retrouvent deux ans plus tard dans le catalogue des mtiers sacrifier sur lautel de la liquidit. Et pour cause, la liquidit tant devenue une denre prcieuse, voire rare, ces derniers temps, il faut la rserver lusage exclusif de la banque et de ses clients. Ce qui nest pas le cas avec des enseignes comme Sofinco.

LES ACTIONS VALEURS EN MOUVEMENT


23

LA HAUSSE DE LA SEMAINE

UBISOFT. De bons trimestriels font renatre lespoir des investisseurs


LUXE-BIENS DE CONSOMMATION Ubisoft
35 30 25 20 15 10 5 0
4,75 5,25 5,00

+ 9,94 %
4,78

LES FAITS. Le titre, qui avait normment souffert


ces derniers mois, sest repris cette semaine, dop par une note positive dExane BNP Paribas (qui passe de neutre surperformance ) et des rsultats encourageants. Lespoir renat.

4,34
4,50 4,25 Nov.

LANALYSE. Le chiffre daffaires du deuxime trimestre a battu toutes les prvisions en atteignant 146 millions deuros, contre 99 millions annoncs par la socit. Une prouesse permise notamment par le succs, suprieur aux attentes, des jeux dmatrialiss et du back catalogue. Lamlioration de la marge brute (+ 7,6 points, 63,7 %) rsulte dailleurs des performances de ces segments. Sur lensemble du semestre, les ventes on-line ont concentr 30 millions deuros de chiffres daffaires (+ 85 %) et leur poids dans les ventes totales a doubl, 12 %.

2007 2008 2009 2010 .11

10

entre 1.040 et 1.080 millions deuros (dont 580 620 millions au troisime trimestre) et un bnfice oprationnel courant de 40 60 millions. Nol 2011 se prsente bien : le dernier opus de la licence succs du groupe, Assassins Creed, pourrait bien galer la performance du prcdent (7,5 millions dunits vendues). On attend aussi de bonnes surprises de Just Dance 3 et Rayman Origins. Le recentrage stratgique sur un nombre rduit de jeux de haute qualit, annonc en 2010, devrait porter ses fruits en 2012-2013 : Ubisoft espre amliorer ses rsultats et gnrer de la trsorerie. M. B.

Au 30 septembre, la perte oprationnelle a t ramene de 65 49 millions deuros. Sans doute chaud par des alertes sur rsultat rptes lan dernier, qui ont fait plonger laction, le groupe est rest prudent sur ses ambitions pour lexercice en cours. Les objectifs sont maintenus : des ventes comprises

ACHETER Le titre, faiblement valoris, devrait bnficier des bonnes nouvelles des prochains trimestres. Viser 6 (mnmo : UBI). PROCHAIN RENDEZ-VOUS En fvrier 2012, chiffre daffaires du troisime trimestre.

LA BAISSE DE LA SEMAINE

BNTEAU. Des rsultats dcevants et des perspectives trs incertaines


TOURISME-TRANSPORTS Beneteau
25 20 15 10 5
10,5 10,0 9,5 9,0 8,5 8,0
Nov.

LES FAITS. En une semaine, le titre du leader


mondial de bateaux voiles a plong de plus de 16 %. Le groupe venden a du avec des rsultats annuels en de des attentes des investisseurs, et il sest montr extrmement prudent sur le dbut de la saison nautique, ce qui fait craindre une rechute des marchs de la plaisance en 2012.

9,87

- 16,35 %

8,26

LANALYSE. Si Bnteau a respect les objectifs


commerciaux quil stait fixs avec un chiffre daffaires consolid de 921,8 millions deuros (+ 18,3 %), les rsultats de lexercice 2010-2011 (clos le 31 aot) nont pas suivi, malgr un bnfice net de 47 millions deuros (+ 49 %). Par division, les ventes de bateaux sont au rendezvous (+ 21,3 %, 694,7 millions), mais le rsultat oprationnel (54,4 millions deuros) est infrieur

2007 2008 2009 2010 .11

10

de 6,2 % 5,5 %, cause des cots de dveloppement plus lourds que prvu dans les maisons en bois et dun litige avec un contractant. Plus que les comptes annuels, ce sont les perspectives qui inquitent. A ce jour, les retombes des salons nautiques ne permettent pas davoir une visibilit sur lan prochain. La direction table sur un march tale, mais nexclut pas une baisse pouvant aller jusqu 15 %. Ce qui compliquerait alors lobjectif dun doublement du chiffre daffaires lhorizon 2015. J. M.

aux prvisions. Bnteau explique lcart par un effet de change ngatif et les cots lis aux nouveaux axes de dveloppement (grands yachts moteurs, bateaux moteurs en Amrique, etc.). La seconde activit, lhabitat, a elle aussi du avec une marge oprationnelle passe sur un an

VENDRE PARTIELLEMENT Mieux vaut allger la position en attendant la runion du dbut danne prochaine o la direction est cense avoir une vision plus prcise de ses marchs (mnmo : BEN). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Vers le 20 janvier 2012, pour la traditionnelle runion de prsentation des comptes annuels.

LE VOLUME INHABITUEL

LEGRAND. Les actionnaires Wendel et KKR reclassent 9,2 % du capital


BIENS DQUIPEMENT Legrand
35 30 25 20 15 10

25,46
25 24 23 6.000 En milliers 4.000 2.000 0

LES FAITS. Sur les derniers jours, 24,3 millions


dactions du fabricant dquipements lectriques auront chang de main, soit 9,2 % du capital. Agissant de concert car lis par un pacte, les deux principaux actionnaires, la socit dinvestissement Wendel et le fonds spculatif amricain KKR, ont dcid de vendre une fraction supplmentaire de leur participation.

23,90

En cdant 13 millions et 11,3 millions de titres sur les derniers jours, Wendel et KKR ont ralis chacun une belle opration avec une plus-value de 191 millions deuros. Ils conservent approximativement 5,8 % du capital (10,1 % des droits de vote). De quoi engranger encore de copieux bnfices lors des prochaines cessions ; linvestissement dans Legrand stant fait en 2002 sur la base dun prix quivalent 6,50 par action. J. M.

LANALYSE. Les cessions de titres en bloc par les


deux actionnaires de rfrence sont tlphones . Et pour cause, cest la cinquime fois en moins de deux ans que Wendel et KKR sallgent. Toutefois, le rythme sintensifie car ils avaient dj reclass 9 % du capital fin septembre. Lors de lintroduction en Bourse, en 2006, ils

2007 2008 2009 2010 .11

Nov.

10

avaient annonc quils cderaient progressivement leur participation (laquelle se montait alors 75 % du capital). Au fil des ans, ils se sont dsengags chaque fois que le pacte dactionnaires (celui-ci a t reconduit en avril) les y autorisait.

ACHETER Notre objectif de cours est fix 33 . Dabord motives par des considrations purement financires, les ventes de titres orchestres par Wendel et KKR ne sont pas lies une ventuelle dgradation des perspectives dactivit ou de rsultats de Legrand (mnmo : LR). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 9 fvrier 2012, pour les comptes annuels 2011.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VALEURS DU SRD
24 LES ACTIONS
ASSURANCE. Euler Hermes, CNP Assurances et Scor publiaient cette semaine leurs comptes trimestriels. CROISSANCE. Le groupe confirme son caractre dfensif et sa capacit crotre malgr la crise.

SCOR MAINTIENT LE CAP DE SON SODEXO AMLIORE PLAN STRATGIQUE MOYEN TERME SES MARGES
A
prs Axa, il y a quelques semaines, trois socits dassurances, de nature trs diffrente, dvoilaient ces jours-ci leurs rsultats au 30 septembre. Les performances sont contrastes. Comme attendu, CNP Assurances a souffert du recul de lEpargne, qui concentre plus des deux tiers de son activit. Au titre des neuf premiers mois de 2011, elle sest replie de prs de 16 %, pnalise notamment par latonie du march de lassurancevie en France. Le dynamisme des branches Retraite et Prvoyance na pas suffi compenser ce dclin. Le chiffre daffaires global a ainsi recul de 8,3 %, 22,6 milliards deuros. Au-del des performances oprationnelles, CNP Assurances a t pnalis par la dprciation de 50 % de ses obligations souveraines grecques (44 millions deuros) et la b a i s s e d e s m a rc h s d a c t i o n s (182 millions).

CNP pnalis par des dprciations d'actifs


Rsultat net au troisime trimestre 2011, en M

188
+ 70,1 %

83,5
- 22,9 % - 97,2 % Scor Euler Hermes CNP Assurances

Manque de visibilit pour Euler Hermes


De son ct, Euler Hermes a rduit son exposition la dette souveraine italienne de 157 millions 39 millions au troisime trimestre. Les dprciations (actions et dette grecque) nont pes qu hauteur de 0,8 million dans les rsultats trimes-

triels. Le chiffre daffaires de lassureur crdit a progress de 7 % au troisime trimestre, 580 millions deuros, mais le ratio combin net sest dgrad, notamment du fait dune hausse des sinistres. Si les objectifs pour 2011 sont maintenus (croissance des primes brutes de 5 6 %, ratio combin proche de 70 %), 2012 apparat floue. Euler Hermes sattend un report de la consommation de biens durables par les mnages et des dpenses dinvestissements des entreprises. Des incertitudes macroconomiques fortes demeurent, dans un contexte de baisse des tarifs de ses contrats ( 5,5 % attendus en 2011). Le prsi-

dent du groupe a dailleurs fait du maintien des prix sa priorit. Chez Scor, linverse, la tendance est plus favorable : les renouvellements en rassurance dommages en 2012 devraient se traduire par une stabilit, voire une augmentation des tarifs. Au troisime trimestre, le groupe de Denis Kessler a affich des rsultats suprieurs aux attentes. Dop par des profits dacquisition sur Transamerica Re, le bnfice net est ressorti 188 millions deuros (+ 70 %). Les performances de Scor sur les neuf premiers mois de lanne sont en ligne avec son plan stratgique 2010-2013. Le rassureur bnficie, en outre, dun atout de taille par les temps qui courent : il nest pas expos aux dettes souveraines des pays risque. Muriel Breiman NOS CONSEILS Scor a toujours nos faveurs. Le contexte tarifaire sannonce plus avantageux en 2012. Acheter pour viser 22 (mnmo : SCR). Nous restons lcart de CNP Assurances (CNP), compte tenu dun march de lassurance-vie morose, ainsi que dEuler Hermes, trop sensible la conjoncture (ELE). PROCHAINS RENDEZ-VOUS Rsultats annuels : CNP Assurances le 22 fvrier 2012, Euler Hermes le 16 fvrier, Scor le 8 mars.

e groupe de services aux entreprises maintient une croissance solide et amliore ses marges. Lors de lexercice clos fin aot, son chiffre daffaires a progress de 5,2 % primtre et taux de change constants, plus de 16 milliards deuros. Ceci avec un bnfice oprationnel de 853 millions, en progrs de 10,4 % hors effets devises. La marge dexploitation sest ainsi amliore de 0,2 point 5,3 %. Fort dun bnfice net en hausse de 10,3 %, 451 millions, Sodexo augmente son dividende de 8,1 %, 1,46 . Les perspectives restent bonnes, puisque la direction anticipe une croissance organique de 5 8 % pour lexercice 2011-2012, avec une nouvelle hausse de 10 % taux de change constants de son profit oprationnel. D eux gros contrats (Coup e du monde de rugby et JO de Londres) apporteront eux seuls plus de 1 point de croissance. Les objectifs tiennent compte dune hausse des matires premires de lordre de 4 % sur lexercice en cours aprs 3,5 % lan pass. Pour les contrats de restauration (cantines dentreprises), elles reprsentent 35 % des cots. Mais les services sur sites se diversifient (25,4 % hors restauration lan pass avec un objectif de 30 40 %) pour offrir plus de croissance et de

Nouveaux progrs attendus


Marge oprationnelle Objectif

6,3 % 5,1 % 5,3 %

2009-2010 2010-2011

2014-2015

marges. En tmoigne le rachat rcent de Roth Bros aux Etats-Unis (maintenance technique de btiments). Les acquisitions rcentes (avec Puras do Brazil et Lentre) apporteront un supplment de croissance de 4 % cette anne. J.-L. C. ACHETER La hausse de la TVA dans la restauration collective nest pas certaine. La hausse de limpt sur les socits aura un impact faible, puisque la France ne pse que 17 % du chiffre daffaires. Viser 60 (mnmo : SW). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 11 janvier 2012, chiffre daffaires trimestriel.

SCISSION. Comme nous lavions rvl la semaine passe, le feu vert de lAMF permet une introduction en Bourse de MPN avant la fin de lanne.

PERTE. La compagnie a annonc quelle sera dans le rouge fin 2011.

MAUREL & PROM NIGERIA COTE PARIS LE 15 DCEMBRE


I
nvestir-Le Journal des Finances lavait largement dvelopp dans son prcdent numro. Jean-Franois Hnin, le prsident de Maurel & Prom, la confirm ds mardi : lAutorit des marchs financiers a donn son feu vert pour la scission et lintroduction la Bourse de Paris de Maurel & Prom Nigeria (MPN), aprs lapprobation des actionnaires runis le 12 dcembre en assemble gnrale extraordinaire. La premire cotation Paris interviendra le 15 dcembre un cours proche de 2,08 (la valeur dfinitive sera fixe en fonction du nombre dactions introduites, soit entre 115 et 127 millions).

AIR FRANCE-KLM ENCORE LA RIGUEUR


V
ingt et un millions de passagers ont choisi les avions Air FranceKLM entre dbut juillet et fin septembre. Cest 6 % de plus que lanne dernire. Remarquable, vu les crises toujours importantes au Japon, sur la Cte dIvoire et en Tunisie, en Libye, en Egypte et en Syrie. De son ct, le trafic de cargo accuse une baisse de rgime ( 2 %). Au cours du trimestre, le chiffre daffaires de la compagnie arienne franco-nerlandaise a grimp de 2,1 %, 6,79 milliards deuros. Les recettes nont pas permis de compenser la hausse du cot du carburant (+ 14 %) et limpact ngatif de la volatilit des principales monnaies. Un coup de massue sur le rsultat dexploitation : 31 %, 397 millions deuros. Le titre a perdu 5 % le lendemain de la publication, le march tant du de la baisse des recettes unitaires dans lactivit Passage. Les comptes semestriels (avril septembre 2011) se traduisent par une hausse de 5 % du chiffre daffaires 13 milliards deuros, un rsultat dexploitation en repli de 43 %, 252 millions deuros, et une perte nette de 183 millions deuros contre un bnfice de 1 milliard un an plus tt. Ce dernier tait surtout d la valorisation de la participation dans Amadeus. La direction la annonc, le rsultat dexploitation sera dans le rouge la fin de lexercice 2011, qui ne durera que neuf mois pour saligner sur lanne civile partir de janvier 2012. Signe positif, les cots unitaires hors change et carburant ont recul de juillet septembre. Cest le plan Challenge 12 qui a permis de raliser 106 millions dconomies. Jean-Cyril Spinetta a annonc vouloir aller plus loin dans la restructuration, en numrant ses trois priorits : la restauration de la comptitivit, qui implique une rduction complmentaire des cots, la rorganisation des activits court et moyen-courriers et la rduction de lendettement. Un plan plus prcis sera prsent dans le courant du premier trimestre 2012. E. P. RESTER LCART En attendant les dtails de la restructuration en question, il est trop risqu de se positionner sur le titre (mnmo : AF). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Fvrier 2012, pour les rsultats annuels.

Les dtails de lopration


Calendrier

1d2. c
Assemble gnrale de Maurel & Prom pour voter la scission

15 dc
.

1re cotation Paris Modalits

1 action Maurel & Prom


1 action Maurel & Prom Nigeria (MNP) 2,08

Pas de MPN pour les porteurs de convertibles et de bons


Les porteurs dobligations et de bons de souscription Maurel & Prom ne recevront pas dactions MPN, mais leur ligne sera ajuste en consquence. Le ratio dfinitif sera fix le 11 dcembre aprs la clture. Il devrait avoisiner 1 obligation pour 1,2 action M&P (au lieu de 1 pour 1 avant la scission).

MPN disposera dune trsorerie de 182 millions deuros et dune dette de 90 millions. Les investissements (deux tiers pour les forages afin de transformer les rserves possibles en rserves prouves et un tiers dans lexploration) devraient se rpartir ainsi : 43 millions deuros lan prochain et 32 millions en 2013. Ces dpenses devraient tre autofinances puisque le cash-flow prvu est de 63 millions deuros en 2012 et 77 millions lanne suivante. Quant

au bnfice net 2011, il est attendu autour de 18 millions deuros, pour une production de 7.000 b/j, dun brut de qualit, vendu un prix suprieur de 2 3 $ au cours du Brent. Concernant le gaz naturel, Jean-Franois Hnin annonce quil va vendre la production (120 millions de pieds cubes/j) Shell un prix suprieur au cours actuel (1 $ cette anne et 2 $ lan prochain, contre 25 cents actuellement). A plus long terme, il pourrait tre vendu des Japonais. Enfin, Michel Hochard, lactuel directeur financier de M&P, prendra la direction gnrale de MPN, dont le futur conseil dadministration comprendra deux administrateurs nigrians sur sept. Pacifico (la socit de Jean-Franois Hnin, premier actionnaire de M&P) sest engage conserver ses actions durant une anne. Sylvie Aubert ACHETER TITRE SPCULATIF Nous maintenons notre conseil pour viser 19 (mnmo : MAU). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 12 dcembre, assemble gnrale extraordinaire.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 25

En ordre dispers au rythme des publications


BanquesServices financiers
Socit Gn. (pp. 15, 22) Nyse Euronext BNP Paribas (p. 15) Natixis (p. 22) Crdit Agricole SA (p. 22) + 1,0 % + 0,5 % 1,2 % 2,8 % 6,4 %

Variations par secteur du 4 au 10 novembre. Date de prorogation du SRD : le 25 novembre. Nous traitons dans cette section des valeurs du SRD et du Cac.

Equipements technologiques
Gemalto STMicroelectronics Ingenico Soitec (p. 32) Alcatel-Lucent Technicolor + 0,1 % 0,3 % 0,5 % 9% 10,8 % 12,8 %

Immobilier
Silic Klpierre Icade Mercialys Unibail-Rodamco Foncire des Rgions + 2,7 % 1,7 % 2,2 % 2,3 % 3% 5,3 %

Mdias-Publicit
Publicis Groupe M6-Mtropole TV (p. 11) TF1 (p. 11) Havas (p. 10) Ipsos 0,4 % 2,2 % 3,4 % 3,8 % 6,1 %

Services aux entreprises


Teleperformance (p. 32) GDF Suez Edenred EDF (p. 15, 20) Veolia Env. (p. 20) Suez Envir. (p. 16) + 1,1 % 0,5 % 0,7 % 1,2 % 6,5 % 7,2 %

Services informatiques
Capgemini (pp. 20, 21) Sopra Group Dassault Systmes Atos (p. 27) Alten Groupe Steria + 2,3 % Inchang 2,2 % 3,3 % 3,4 % 10 %

Lagardre (pp. 11, 12, 36) 9,3 % Repli gnralis. Lagardre a accus le coup, aprs une nouvelle rvision en baisse de lobjectif de bnfice oprationnel (attendu en recul de 5 12 %) cause des difficults de la branche Sports. TF1 et M6 ont t aussi mal orients, avant mme lannonce dun recul plus fort que prvu des recettes publicitaires. En dpit dune alliance en Chine, Havas a chut.

Les investisseurs ont ragi diversement aux publications des rsultats trimestriels des grandes banques. Crdit Agricole SA semble particulirement pnalis par sa double prsence en Grce et en Italie, les deux pays au cur de la tourmente des marchs. A linverse, le volontarisme de la Socit Gnrale a fini par payer.

Hormis Gemalto, le secteur a t la peine. Technicolor a continu de souffrir de dgagements de la part de certains institutionnels ayant particip la restructuration financire de la socit. Alcatel-Lucent a de nouveau recul aprs lannonce de rsultats trimestriels bien infrieurs aux attentes.

Cest leffet domino d au plan de rigueur annonc par Franois Fillon qui a touch les foncires, mme si, au sein du secteur immobilier, celles-ci sont beaucoup moins concernes que les promoteurs, comme Nexity ( 16 % cette semaine). Foncire des Rgions a souffert de semestriels moins bons que prvu.

Une fois nest pas coutume, Teleperformance est seul avoir profit dune solide croissance trimestrielle (+ 4,3 % primtre et change constants), malgr la filiale franaise. Si EDF a confirm ses objectifs annuels, Veolia a de nouveau rvis la baisse son estimation de profits et entran Suez dans son sillage.

Le secteur des SSII a t domin par la publication plutt rassurante du chiffre daffaires trimestriel de Capgemini. Malgr une activit elle aussi conforme aux attentes, Alten sest montr moins convaincant sur ses perspectives. En revanche, Steria a fortement dcroch sans aucune raison particulire.

CARREFOUR. Blue Capital se renforce 16 % du capital


DISTRIBUTION

LES FAITS. LAutorit des marchs


financiers a fait savoir que Blue Capital, le vhicule dinvestissement de Groupe Arnault et de Colony Capital, avait franchi le seuil de 15 % du capital de Carrefour, pour en dtenir 16,02 %. Le premier actionnaire de Carrefour dtient ainsi 22,03 % des droits de vote. Ce communiqu entrine les informations que nous avions dj annonces, et donne des dtails sur le droulement de cette opration, qui rsulte de lacquisition doptions dachat dactions Carrefour exerables chance 2015 (pour le plus grand nombre doptions).

LANALYSE. Donner du temps au


temps , tel est le message que sem-

blent donner les grands actionnaires de Carrefour. Cela signifie-t-il que Lars Olofsson, le patron sudois du groupe, qui vient daligner cinq avertissements sur les rsultats successifs, a toujours la main ? Des rumeurs de son remplacement imminent avaient couru, notamment aprs la publication par Le Monde de la lettre ouverte du fonds activiste Knight Vinke. Ce dernier appuyait l o a fait mal, en rclamant la tte du groupe un distributeur et non un homme de marketing, afin de restaurer la confiance du management, des salaris et des fournisseurs. En effet, les investisseurs sont loin dtre les seuls tre agacs par les mauvaises performances dune enseigne dont la part de march en France narrte pas de

Carrefour
50 40 30 20 10 14,65
2007 2008 2009 2010 .11

51,07
MM200

19,40

Cours (extr. 52 sem.) 19,40 (34,12 / 14,66) Capi. en M (comp.) 13 176 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 82 500 / 85 500 BNPA 2011-2012 1,47 / 1,60 PER 2011-2012 13,1 / 12,1 Div. net 2010-2011 1,08 / 1,05 Rdt net 2010-2011 5,6 % / 5,4 % FP en M (end. net/FP) 8 228 (79 %) Tendance graphique Neutre Rsist. / Supports 21-22,40 / 18,38-17,30 Mnmo -Volume quot. moyen CA - 4 818 059 Acheter 21

consommateurs franais, ce qui nest pas encore certain. Aprs la premire visite pour voir , il faudra installer les habitudes, cest pourquoi Carrefour a aussi modifi sa politique commerciale, levant le pied sur les oprations promotionnelles afin daccentuer le concept prix bas sur tous les produits . Les ftes approchent. Elles seront dcisives pour Lars Olofsson. S. A.

reculer et qui sest fait ridiculiser au Brsil par son petit concurrent Casino. Certes, lenvironnement est difficile. Mais le groupe a accumul les changements de stratgies, donnant le tournis ses cadres et ses employs. Aujourdhui, Nol

Prioux dirige la France et il a la lourde responsabilit de russir le lancement des Carrefour Planet, le dernier concept dhypermarchs du groupe. Trs apprcis en Espagne, ces magasins gants dun nouveau genre devront sduire aussi les

ACHETER En Bourse, la socit vaut moins que son immobilier, ce qui veut aussi dire que toute lactivit de distribution nest pas valorise au cours actuel. Objectif 21 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 12 janvier 2012, pour le chiffre daffaires annuel.

ARKEMA. Belle performance trimestrielle, mais des incertitudes pointent


PRODUITS DE BASE

LES FAITS. Lex-filiale de Total a affich, au troisime trimestre, dexcellents rsultats, suprieurs aux attentes. Elle se hisse parmi les chimistes les plus rentables du secteur, avec une marge dexcdent brut dexploitation qui a avoisin 16 % sur neuf mois. Arkema a, par ailleurs, annonc une petite acquisition : une gamme de spcialits chimiques reprsentant un chiffre daffaires de 47 millions deuros. Toutefois, le titre a cd 6,3 % mercredi, pnalis par les craintes des investisseurs dune dgradation de la conjoncture, notamment en Europe o le chimiste ralise la moiti de son activit globale.

LANALYSE. Au troisime trimestre, le


chiffre daffaires a progress de 19 %

1,8 milliard, bnficiant notamment de lintgration des rsins de Total, une trs grosse acquisition (dont la rentabilit de 5 points infrieure celle du groupe est amene samliorer) ralise en juillet 2010, et qui a apport 12,7 points de croissance. Compte tenu dune saisonnalit moins favorable et dans un contexte de march de la construction difficile en Europe, secteur o le groupe ralise 20 % de ses ventes, les volumes ont recul de 3,7 % alors quils staient inscrits en hausse de 7 % au premier trimestre puis staient stabiliss au deuxime. Cependant, en dpit de la poursuite de la hausse du cot de ses matires premires, Arkema est parvenu amliorer son excdent brut dexploitation trimestriel de 7 %, 263 mil-

Arkema
80 60 40 20 0 9,71
2007 2008 2009 2010 MM200

78,5

46,63
.11

Cours (extr. 52 sem.) 46,63 (78,50 / 37,41) Capi. en M (comp.) 2 867 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 7 015 / 7 050 BNPA 2011-2012 7,90 / 7,40 PER 2011-2012 5,9 / 6,3 Div. net 2010-2011 1 / 1,12 Rdt net 2010-2011 2,1 % / 2,4 % FP en M (end. net/FP) 2 650 (23 %) Tendance graphique Hausse Rsist. / Supports 54-60,40 / 44,50-38,25 Mnmo -Volume quot. moyen AKE - 488 104 Vente -

lobjectif pour cet indicateur dun montant suprieur 1 milliard en 2011 (contre 790 millions en 2010). Des incertitudes qui nempchent pas le chimiste, dot dune force de frappe estime 1,5 milliard, denvisager de poursuivre une politique dacquisitions cibles en 2012. A. B.

lions, grce des effets prix positifs. Reste que, pour le quatrime trimestre, la direction a indiqu que la saisonnalit dfavorable serait renforce par une prudence accrue des clients dans la gestion de leurs stocks. Le recul du bnfice, 16 %, 109 mil-

lions, nest pas significatif. Il sexplique par lenregistrement dlments non rcurrents li lacquisition des rsins de Total. Au global, le chimiste, qui a affich sur neuf mois un excdent brut dexploitation de 870 millions deuros en hausse de 39 %, a confirm

VENDRE Le groupe, qui devrait continuer retirer les fruits dune stratgie de transformation pertinente engage depuis cinq ans, offre toujours une valorisation attrayante par rapport au secteur. Toutefois, le caractre cyclique de ce dernier et les risques levs dune rcession conomique nous incitent, par prudence, prconiser des ventes aprs un rebond de 80 % depuis deux ans. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 8 mars 2012, rsultats annuels

. . .

COMMENT LIRE NOS CONSEILS. Ils sont donns dans une optique de moyen terme (12-18 mois) mme si, naturellement, la vie des socits et lvolution des cours de Bourse peuvent nous conduire modifier ces recommandations plus rapidement. Un tableau synthtique rassemble les principales donnes cls sur la socit et sur laction : le cours du jeudi soir ainsi que les extrmes sur 52 semaines ; la capitalisation boursire et le compartiment de cotation de laction ; les chiffres daffaires estims en 2010 et 2011 ; nos prvisions de bnfices par action pour ces deux annes ainsi que les ratios cours/bnfice ;

. . . .

les dividendes 2009 (verss en 2010) et 2010 estims (verss en 2011) ainsi que les rendements associs ; les fonds propres au bilan et le ratio dendettement. Un ratio ngatif signifie que la trsorerie nette est positive. Exceptionnellement, des fonds propres ngatifs peuvent conduire un ratio ngatif. Pour les secteurs banque, assurance, holdings, immobilier, ces deux indicateurs sont remplacs par lactif net par action et la surcote (ou dcote) du cours de Bourse ; pour les valeurs du SRD, des indications sur la tendance graphique et sur les deux plus proches seuils de rsistance ( la hausse) et de support ( la baisse) ; le code mnmonique de laction (Isin pour les valeurs qui ne sont pas

cotes Paris) et le volume quotidien moyen de transactions observ sur les trois derniers mois ; la dernire ligne du tableau reprend le conseil et le cas chant lobjectif de cours. Chaque semaine, la rdaction distingue des valeurs laide de symboles : un conseil de la semaine (actions SRD), un coup de cur et une valeur dcouvrir (actions hors SRD en ouverture des valeurs moyennes). Ces trois achats forts, signals par un logo du palais de la Bourse lintrieur du journal, sont galement repris en dernire page. Les valeurs prfres dInvestir-Le Journal des Finances composant les Investir 10 sont galement signales dans le journal lorsquelles sont traites au moyen dun logo.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VALEURS DU SRD
26 LES ACTIONS
BLOG-NOTES DE GEORGES VALANCE De Georges Valance Bruno Lafont, prsident de Lafarge
Monsieur le Prsident,

MICHELIN. Plus-value corenne


AUTOMOBILE

Michelin
100 80 60 40 20

LES FAITS. Michelin a vendu sa


participation de 9,98 % dans le manufacturier coren Hankook pour 405 millions deuros.

103,09
MM200

48,81

LANALYSE. A dfaut davoir port

oin de moi lide de vous transformer en bouc missaire de la crise actuelle. Ce nest videmment pas de votre faute si la crise de leuro menace lEurope de rcession, si les liquidits se sont partout rarfies, si le levier de la dette est devenu un bton de gendarme, si lEgypte, votre eldorado, est entre en rvolution aprs des dcennies de stabilit, si, enfin, les marchs financiers secouent les valeurs cycliques comme la vtre. Mais vous ne vous tonnerez pas, jen suis sr, de ce quun de vos petits actionnaires vous fasse part de sa dception et de ses interrogations, non sur lvolution gnrale du monde mais sur celle de Lafarge et de son titre. Au-del de la conjoncture conomique globale, les difficults actuelles de Lafarge sont pour une grande part lies lacquisition de lgyptien Orascom Cement, finalise en 2008. Acquisition ralise au mauvais moment la veille de la crise et un prix trop lev, 8,8 milliards deuros. Mais, me direz-vous, cest facile dire aprs coup. A lpoque, analystes et journalistes ont, pour la plupart, applaudi une opration qui vous ouvrait le march du MoyenOrient et des monarchies ptrolires. Mais, si le coup tait beau, sa mise en uvre fut dficiente et son financement mal ficel, avec une augmentation de capital insuffisante (2,8 milliards) et un recours la dette excessif (6 milliards). Ce qui, aujourdhui que lendettement terrorise tout le monde, vous conduit couper dans les dividendes, faire des cessions dactifs et multiplier les conomies. Une triple dmarche qui pose autant de questions : les dividendes, qui ont dj t rduits de 50 % deux reprises, vont-ils tomber zro ? Jusquo iront les cessions dactifs aprs les deux

ses fruits sur les plans commercial et industriel, le partenariat conclu en 2003 avec Hankook aura permis Michelin de dgager une plus-value de 255 millions deuros. Il y a huit ans, les deux groupes staient associs dans le domaine de la recherche et du dveloppement, de la fabrication et de la distribution. Paralllement, une entre progressive de Michelin, plafonne 10 %, dans le capital du coren, tait prvue. Le franais cde cette participation, devenue purement financire, au bon moment : laction Hankook avait touch son plus haut niveau historique vendredi 4 novembre,

2007

2008

21,92
2009

2010

.11

Cours (extr. 52 sem.) 48,81 (68,54 / 40,20) Capi. en M (comp.) 8 786 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 20 750 / 21 800 BNPA 2011-2012 7 / 7,33 PER 2011-2012 7 / 6,7 Div. net 2010-2011 1,78 / 1,78 Rdt net 2010-2011 3,6 % / 3,6 % FP en M (end. net/FP) 8 127 (20 %) Tendance graphique Neutre Rsist. / Supports 56,20-61 / 48,30-44,50 Mnmo -Volume quot. moyen ML - 1 261 473 Acheter 64

juste avant lannonce de la vente. Le manufacturier indique que les fonds rcolts seront affects la stratgie de dveloppement sur les marchs en croissance, o il compte investir 3,8 milliards dans les cinq prochaines annes. Plus que la Core, le manufacturier vise la Chine, o il construit actuellement une trs grande usine et o il a mis en place, dbut septembre, une

socit commune avec deux partenaires locaux pour produire des pneus de milieu de gamme. R. L. B.

ACHETER Lors de la publication, il y a deux semaines, des rsultats neuf mois, le manufacturier a rassur sur sa capacit augmenter ses prix de vente. Viser 64 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 10 fvrier 2012, rsultats 2011.

FAURECIA. 20 milliards de facturations vises en 2015


AUTOMOBILE

Faurecia
50 40 30 20 10 0 5,56
2007 2008 2009 2010 .11

LES FAITS. A loccasion dune journe


investisseurs, lquipementier a prsent lundi ses nouveaux objectifs moyen terme. Il vise un chiffre daffaires de 20 milliards deuros en 2015 (+ 25 % par rapport au chiffre attendu pour 2011) et une marge oprationnelle se situant entre 5 % et 6 % partir de 2014 (4,2 % au premier semestre 2011).

51,99
MM200

17,16

Pourquoi navoir pas dcid un vaste plan dconomies ds le dpart ?


milliards dj raliss ? Jusquici elles ont concern des activits qui nappartenaient pas votre cur de mtier, comme le pltre, et elles ont renforc votre image de pure player dans le ciment et le bton. Mais, si elles doivent se poursuivre pour rduire votre endettement, ne serez-vous pas dans la situation curieuse de devoir cder des activits stratgiques pour payer lachat dactivits stratgiques ? Les conomies elles-mmes posent des questions : lannonce rcente dun deuxime plan dconomies de 500 millions deuros, aprs les 200 millions dj acts, a t bien accueillie sur les marchs mais est-ce totalement une bonne nouvelle ? A ma connaissance, Lafarge est un groupe bien gr avec peu de tire-au-flanc dans vos bureaux et encore moins dans vos usines. Les nouvelles conomies, qui sont dailleurs de plus en plus difficiles raliser, ne risquent-elles daffecter les investissements ncessaires la modernisation constante de votre outil de production face des concurrents comme Vicat, qui nont pas ces problmes financiers ? Dailleurs, ce deuxime plan ne peut-il tre suivi dun troisime ? En un mot, Monsieur le Prsident, pourquoi navoir pas dcid un vaste plan dconomies ds le dpart au lieu de distiller les mesures ? Cette question de timing et de masse vaut galement pour le financement du rachat dOrascom. Pourquoi navoir pas lanc une augmentation de capital plus consquente alors que lopration tait unanimement salue et que vos actionnaires vous auraient sans aucun doute suivi ? Cet atermoiement ne risque-t-il pas de vous obliger recourir une deuxime augmentation de capital, comme vous avez t conduit dcider un deuxime plan dconomies ? Mais est-on sr aujourdhui que vos actionnaires vous suivraient, en particulier le partenaire gyptien Nassef Sawiris, votre deuxime gros actionnaire aprs Albert Frre ? Enfin, Monsieur le Prsident, laissez-moi vous confier une tentation que je ne suis sans doute pas seul prouver parmi vos actionnaires : celle de vendre mes actions Lafarge, qui ont perdu prs de 40 % depuis janvier, pour acqurir des obligations qui me rapporteraient 7 8 % selon leur maturit. Mme si les agences de notation Standard & Poors et Moodys ont dgrad Lafarge en catgorie spculative. En vous remerciant de lattention que vous voudrez bien porter cette correspondance, je vous prie de croire, Monsieur le Prsident, lexpression de ma plus haute considration.

LANALYSE. Le nouveau plan moyen


terme de Faurecia na pas sduit durablement les investisseurs : aprs une petite hausse en dbut de semaine, le titre a dcroch mercredi et jeudi. Pourtant, il traduit bien le tournant pris par lquipementier depuis la sortie de la crise de 2008-2009 : une internationalisation accrue (lEurope ne reprsentera plus que 54 % des facturations en 2015 contre 66 % en 2010), une croissance retrouve (lobjectif est de se dvelopper de 3 4 points plus

Cours (extr. 52 sem.) 17,16 (31,45 / 13,50) Capi. en M (comp.) 1 893 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 15 550 / 15 750 BNPA 2011-2012 2,90 / 2,90 PER 2011-2012 5,9 / 5,9 Div. net 2010-2011 0,25 / 0,50 Rdt net 2010-2011 1,5 % / 2,9 % FP en M (end. net/FP) 898 (133 %) Tendance graphique Baisse Rsist. / Supports 19,37-20,47 / 14,94-13,84 Mnmo -Volume quot. moyen EO - 698 612 Acheter 25

vite que le march automobile chaque anne) et une rentabilit solide. Reste linterrogation sur la conjoncture. Malgr toutes les incertitudes qui psent sur lconomie, les marchs automobiles restent rsilients , souligne Yann Delabrire, le prsident du groupe, qui prcise nanmoins quun plan B a t prvu dans le budget 2012 permettant notamment de jouer, en cas de retournement, sur la

forte flexibilit de Faurecia dont 31 % des effectifs de production en Europe sont employs en contrats dure dtermine ou en intrim. R. L. B.

ACHETER Linternationalisation et la flexibilit du groupe devraient lui permettre de rsister. Viser 25 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 8 fvrier 2012, rsultats annuels.

REXEL. Rsultats trimestriels suprieurs aux attentes


BIENS DQUIPEMENT

Rexel
20 15 10 5 0 3,56
2007 2008 2009 2010 MM200

LES FAITS. Le leader mondial de la


distribution de matriel lectrique a fait tat dun bnfice net de 84,4 millions deuros (+ 12,6 %) pour un chiffre daffaires de 3,2 milliards deuros (+ 5,6 %) au titre du troisime trimestre. Sans surprise, il a confirm ses objectifs annuels.

18,86

LANALYSE. Non seulement, tous les


indicateurs se sont de nouveau amliors, mais les performances sont suprieures aux attentes. La croissance organique des ventes (+ 7,5 %) sest acclre par rapport au premier semestre (+ 7,3 %). Mme constat au niveau de la marge oprationnelle qui slve 6 %. Enfin, le bnfice net cumul sur neuf mois a atteint 259 millions deuros (+ 54 %). Malgr une base de comparaison dfavorable sur la fin danne, Rexel

12,35
.11

Cours (extr. 52 sem.) 12,35 (18,86 / 10,11) Capi. en M (comp.) 3 320 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 12 800 / 13 400 BNPA 2011-2012 1,08 / 1,29 PER 2011-2012 11,5 / 9,6 Div. net 2010-2011 0,40 / 0,50 Rdt net 2010-2011 3,2 % / 4 % FP en M (end. net/FP) 3 815 (55 %) Tendance graphique Neutre Rsist. / Supports 13,44-13,99 / 11,26-10,71 Mnmo -Volume quot. moyen RXL - 440 674 Acheter 17

devrait tenir ses objectifs : une amlioration de 0,5 point de sa marge oprationnelle (par rapport aux 5 % de 2010) et un free cash-flow avant impts suprieur 500 millions deuros (236 millions neuf mois). En revanche, le distributeur ne dispose pas dune grande visibilit sur 2012, mais il souligne lexcellence de son positionnement . Il a envoy un

message rassurant en maintenant ses objectifs damlioration de rentabilit lhorizon 2013. J. M.

ACHETER La qualit des rsultats est rassurante et Rexel a dj prouv par le pass quil savait ragir trs vite. Viser 17 (RXL). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 10 fvrier 2012, rsultats 2011.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 27

CGGVERITAS. Des incertitudes sur les perspectives pour 2012


PTROLE

LES FAITS. La socit spcialise


dans les tudes et les quipements sismiques a prsent un chiffre daffaires de 554,1 millions deuros (+ 7 %) au troisime trimestre et un bnfice net de 29 millions contre des pertes de 24,6 millions il y a un an.

LANALYSE. Les comptes trimestriels


de CGGVeritas ont t bien accueillis par le march (+ 7 % aprs lannonce). Sous limpulsion de lactivit Marine en nette reprise, le chiffre daffaires a progress. Le rsultat oprationnel du troisime trimestre, qui a t multipli par

trois 68,8 millions deuros, tait trs suprieur aux attentes des analystes. La filiale Sercel (quipements), le bijou du groupe, affiche un taux de marge oprationnelle trs lev de 32 %. La division service restructure se porte mieux. Grce un effet positif de taux de change, le rsultat financier a pu tre amlior (charges de 22,2 millions contre 35,1 millions il y a un an) et le groupe est donc sorti du rouge. Du ct du bilan, le ratio de dettes nettes sur fonds propres est demeur 41 % fin septembre, son niveau de fin 2010. Ces rsultats en nette amlioration montrent que la nouvelle direction gre le groupe avec pertinence, mais

CGGVeritas
50 40 30 20 10 0 7,63
2007 2008 2009 2010 .11

48,3

16,90
MM200

Cours (extr. 52 sem.) 16,90 (27,79 / 11,43) Capi. en M (comp.) 2 566 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 2 219 / 2 350 BNPA 2011-2012 0,13 / 0,66 PER 2011-2012 ns / 25,5 Div. net 2010-2011 0/0 Rdt net 2010-2011 nul / nul FP en M (end. net/FP) 2 613 (40 %) Tendance graphique Hausse Rsist. / Supports 17,70-21,10 / 13,44-11,60 Mnmo -Volume quot. moyen GA - 1 468 390 Ecart -

de plus en plus coteux) pourraient tre dcals si la rcession devait sinstaller dans les pays dvelopps et le ralentissement de la croissance affecter les pays mergents. Trs en amont de la chane des services ptroliers, CGGVeritas en souffrirait (retour de surcapacits en marine). Sylvie Aubert

les perspectives court terme (pour les six prochains mois) nous semblent incertaines. Mme si les investisse-

ments ptroliers doivent demeurer levs pour renouveler les rserves, il nen reste pas moins que des projets (ils sont

RESTER LCART Nous prfrons rester prudents court terme et revenir sur la valeur lorsque les nouvelles sur la conjoncture seront meilleures. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 1 e r mars 2012, pour les comptes annuels.

ATOS. Un partenariat prometteur avec le numro un chinois des logiciels de gestion


SERVICES INFORMATIQUES

LES FAITS. Atos a annonc la cration dune coentreprise baptise Yunano, dans le domaine du cloud computing avec Ufida, leader chinois des progiciels de gestion dentreprises. La nouvelle a t salue en Bourse par un bond de 2,48 % de laction sur la sance du 8 novembre, avant une rechute dans les jours suivants.

LANALYSE. Aprs lacquisition de la


division Informatique de lallemand Siemens, finalise en juin, Atos ralise une autre opration stratgique, mais de moindre ampleur en

salliant avec le chinois Ufida. La coentreprise ainsi forme (dtenue 70 % par le franais et 30 % par son partenaire) commercialisera des logiciels de gestion et des services en mode Saas (software as a service : grs distance et facturs au forfait). Une premire puisque jamais un franais et un chinois ne staient associs dans ce domaine. Le PDG dAtos, Thierry Breton, sest refus communiquer sur les investissements et le chiffre daffaires quil visait. Mais grce cette alliance, le groupe acclre son dveloppement dans le cloud computing en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique dans un premier

Atos
60 55,29 50 40 30 20 10 15,01
2007 2008 2009 2010 .11 MM200

33,52

Cours (extr. 52 sem.) 33,52 (44,06 / 28,86) Capi. en M (comp.) 2 768 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 6 960 / 8 927 BNPA 2011-2012 3,18 / 5,08 PER 2011-2012 10,5 / 6,6 Div. net 2010-2011 0,50 / 0,60 Rdt net 2010-2011 1,5 % / 1,8 % FP en M (end. net/FP) 1 959 (11 %) Tendance graphique Baisse Rsist. / Supports 35,67-36,70 / 31,37-30,34 Mnmo -Volume quot. moyen ATO - 297 846 Acheter 45

lopper les deux ppites que sont Atos Wordline (filiale qui gnre beaucoup de trsorerie) et HTTS (spcialise dans les services transactionnels). Des perspectives prometteuses, donc ! En attendant, Atos a prvu de terminer lexercice avec un chiffre daffaires proche de 6,8 millions deuros et une marge oprationnelle 6,2 % (6,7 % en 2010). J. M.

temps. Il devrait aussi mieux apprhender la Chine o il ralise peine 2 % des facturations (100 millions deuros en accompagnant sur place

les filiales des groupes du Cac 40). A prsent, il lorgne le portefeuille dUfida (1,2 million dentreprises clientes en Asie) et pourrait dve-

ACHETER Cette alliance peut, terme, crer beaucoup de valeurs pour les actionnaires. Objectif de cours confirm 45 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 23 fvrier 2012, rsultats annuels.

PPR. Achat de litalien Brioni pour renforcer le ple Luxe masculin


DISTRIBUTION

LES FAITS. PPR a boucl lacquisition


de Brioni auprs des actionnaires historiques du tailleur italien. Les investisseurs attendaient la transaction, et le titre a progress pour finir de peu ou prou 1 % sur la semaine. Lopration est encore soumise lapprobation des autorits de la concurrence. Son prix na pas t spcifi mais le prsident, Franois-Henri Pinault, a indiqu quil tait bien infrieur aux projections de la communaut financire, qui tablait sur 350 millions deuros. Finance sur fonds propres, lacquisition naurait pas dimpact sur la dette.

comme Barack Obama, Kofi Annan ou Daniel Craig quand il endosse le rle de James Bond. Le prix moyen des costumes est de 5.000 . Cest bien audessus de loffre de Gucci (fourchette de 500 2.000 ). E. P .

LANALYSE. Franois-Henri Pinault a


lintention doffrir au tailleur italien laccs aux plates-formes dexpertise et de comptence de PPR . Brioni est dj implant linternational (39 % de lactivit est ralise en Europe, 29 % en Amrique du Nord, 9 % en Russie, 4 % au Japon et 19 % en Asie) et son chiffre daffaires sest lev 170 millions deuros en 2010. Pour comparaison, sur la mme priode, celui du ple Luxe de PPR (Gucci, Bottega Veneta, Yves Saint Laurent, etc.) est de 4 milliards deuros. Nous navions pas encore de marque ddie uniquement au march de lhomme , explique le prsident. Le tailleur habille des personnalits

ACHETER La stratgie dacquisition dune marque prestigieuse pour lui faire profiter du rseau de dveloppement et de distribution a dj fait ses preuves. Nous restons globalement positif sur le secteur du luxe. Aussi maintenons nous notre conseil sur un PPR boursirement sous-performant depuis plusieurs mois par rapport aux deux grands fleurons franais du secteur. En esprant un rattrapage, viser 140 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 16 fvrier 2012 pour les rsultats annuels.
Cours (extr. 52 sem.) 108,45 (132,20 / 90,50) Capi. en M (comp.) 13 755 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 15 550 / 16 400 BNPA 2011-2012 8,12 / 9,46 PER 2011-2012 13,4 / 11,5 Div. net 2010-2011 3,50 / 3,85 Rdt net 2010-2011 3,2 % / 3,6 % FP en M (end. net/FP) 11 407 (33 %) Tendance graphique Rsist. / Supports 119,50-125,80 / 100,80-94,15 Mnmo -Volume quot. moyen PP - 458 568 Acheter 140

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VALEURS DU SRD
28 LES ACTIONS

BOUYGUES. Reprise des cotations normales


TLCOMMUNICATIONS

LES FAITS. Depuis le 11 novembre,


tout est rentr dans lordre pour Bouygues dont les cotations, du 3 au 10 novembre inclus, se sont faites sous un code Isin temporaire du fait du droulement de loffre publique de rachat dactions (comme nous lexpliquions dans notre numro de la semaine prcdente). Dsormais, laction a retrouv son code Isin dorigine, savoir FR0000120503.

LANALYSE. En ce qui concerne


lOpra qui sest termine le 7 novembre, les rsultats seront connus le

14 novembre, la suite de la publication dun communiqu de Nyse Euronext. Le lendemain, le 15 novembre, le groupe apportera des prcisions en particulier sur le nouveau capital et sa composition, mais ne sera pas en mesure dtre exhaustif, notamment en ce qui concerne les droits de vote. Sur ce sujet, il faudra attendre quelques jours de plus. En ce qui concerne lavenir et notamment 2012, le groupe nchappera pas la dgradation des perspectives macroconomiques mondiales, du moins dans les pays dvelopps. Les diffrents plans de rigueur adopts dans la zone euro ne seront pas neu-

Bouygues
67,43 60 40 20 0
MM200

27,25

20,88

2007

2008

2009

2010

.11

Cours (extr. 52 sem.) 27,25 (35 / 21,71) Capi. en M (comp.) 9 716 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 32 000 / 33 000 BNPA 2011-2012 3,75 / 3,56 PER 2011-2012 7,3 / 7,7 Div. net 2010-2011 1,60 / 1,60 Rdt net 2010-2011 5,9 % / 5,9 % FP en M (end. net/FP) 11 100 (19 %) Tendance graphique Neutre Rsist. / Supports 30,50-32,20 / 26,16-24,90 Mnmo -Volume quot. moyen EN - 1 Conserver 29

ques avec pour consquence extrme un ventuel credit crunch . Enfin, larrive en France dun nouvel acteur (Free) dans la tlphonie mobile en 2012 est un handicap supplmentaire et devrait avoir des rpercussions sur la rentabilit de Bouygues Telecom, le premier contributeur au bnfice du groupe. J.-L. M.

tres pour lactivit des travaux publics et sa filiale Colas, leader mondial de la construction de routes, pourrait en

ptir. Par ailleurs, le financement des PPP (partenariat public-priv) pourrait souffrir des difficults des ban-

CONSERVER Grce son caractre familial, le groupe est trs bien gr. Laction nest pas chre. Objectif 29 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 15 novembre, rsultats du troisime trimestre.

CIMENTS FRANAIS. Un environnement de plus en plus incertain


BTP-MATRIAUX

LES FAITS. Depuis le dbut de


lanne, le deuxime cimentier franais na pas t pargn par les tensions conomiques qui se sont manifestes dans les pays industrialiss et par les difficults, surtout au premier semestre, en Egypte, o le groupe est en position de leader. La tendance sest encore dtriore au troisime trimestre avec des volumes vendus en baisse dans les trois mtiers du groupe, 2,5 % pour le ciment et le clinker, 12,1 % pour les granulats et 1,2 % pour le bton prt lemploi. Les facturations,

pour leur part, ont recul de 7,9 %. A fin septembre, pour neuf mois dactivit, le chiffre daffaires consolid sest lev 2.983,1 millions deuros en baisse de 3,8 % et de 0,9 % primtre et taux de change comparables. Le rsultat dexploitation sest tabli 294,9 millions deuros en baisse de 25,2 %. Seul le bnfice net part du groupe a progress de plus de 38 %, 231,1 millions deuros grce la cession des actifs en Turquie ralise en mars 2011.

Ciments Franais
179,4
150 MM200

62,34

100

50

44,16
2007 2008 2009 2010 .11

Cours (extr. 52 sem.) 62,34 (77,49 / 53,42) Capi. en M (comp.) 2 262 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 4 200 / 4 300 BNPA 2011-2012 6,04 / 5,50 PER 2011-2012 10,3 / 11,3 Div. net 2010-2011 3/3 Rdt net 2010-2011 4,8 % / 4,8 % FP en M (end. net/FP) 4 350 (31 %) Tendance graphique Neutre Rsist. / Supports 65-66,30 / 59,70-58,40 Mnmo -Volume quot. moyen CMA - 19 079 Vente -

tre proche de celle constate fin septembre. A linverse, lanne 2012 sannonce incertaine pour la profession. J.-L. M.

LANALYSE. Pour le quatrime trimestre, les dirigeants tablent sur une stabilit des rsultats dans

lensemble des pays du fait dune probable amlioration dans les pays mergents qui devrait compenser la

dtrioration dans les pays matures. Au global, pour lensemble de lexercice, la baisse des rsultats devrait

VENDRE Dsormais, dans ce secteur dactivit, la prudence simpose. Les plans de rigueur dans de nombreux pays de la zone euro vont peser sur les perspectives mondiales, y compris dans les pays mergents o la croissance, tout en restant leve, pourrait tout de mme marquer une inflexion. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 2 mars 2012, publication des rsultats annuels de 2011.

THALES. Les prvisions annuelles sont confirmes, les changes dactifs retards
ARONAUTIQUE-DFENSE

LES FAITS. Llectronicien de dfense


a ralis un chiffre daffaires de 8,61 millions deuros au cours des neuf premiers mois de lanne tandis que les prises de commandes ont cr de 15 %, 8,46 milliards deuros, portant le carnet de commandes 25,1 milliards deuros (presque deux ans dactivit).

LANALYSE. Le secteur de la dfense


et de la scurit rsiste, bnficiant notamment au niveau des prises de commandes du contrat de rnovation des Mirage 2000 indiens tandis que

laronautique civile tire les autres activits. Le ratio de prises de commandes sur chiffre daffaires atteint 1,01 pour le militaire et 0,95 dans le civil, soit pour lensemble du groupe un ratio de 0,98. Le chiffre daffaires des activits Arospatiale et Transport a lgrement progress de + 4 % en interne, tandis que les activits de dfense et de scurit ont flchi de 3 %. Ces neuf premiers mois de lanne permettent au groupe de confirmer ses objectifs dun ratio de book-to-bill autour de 1 et de chiffre daffaires lgrement suprieur celui de 2010. Il confirme galement ses objectifs de marge oprationnelle de 5 % pour

Thales
50 45 40 35 30 25 20 22,11
2007 2008 2009 2010 .11

47,15
MM200

24,32

Cours (extr. 52 sem.) 24,32 (30,50 / 22,11) Capi. en M (comp.) 4 920 (SRD, comp. A, C ) CA 2011-2012 (M) 13 300 / 13 650 BNPA 2011-2012 2,26 / 2,52 PER 2011-2012 10,7 / 9,7 Div. net 2010-2011 0,50 / 0,80 Rdt net 2010-2011 2,1 % / 3,3 % FP en M (end. net/FP) 3 782 (5 %) Tendance graphique Baisse Rsist. / Supports 25,46-26,05 / 23,18-22,59 Mnmo -Volume quot. moyen HO - 371 922 Acheter 36

mas seraient ltude aujourdhui, la pression des salaris de Sagem concerns sur la direction de Safran ayant amen cette dernire annuler la signature dun premier accord, non engageant, cette semaine. D. T.

2011 et de 6 % pour 2012. Les investisseurs devront, linverse, encore attendre pour voir aboutir les ngocia-

tions avec Safran concernant de possibles changes dactifs dans la dfense. Selon Les Echos, de nouveaux sch-

ACHETER Nous maintenons notre conseil pour viser 36 . Le titre se paie moins de 11 fois les bnfices attendus pour 2011 tandis que les comptes bnficient dune dynamique interne propre, indpendante de lenvironnement. PROCHAIN RENDEZ-VOUS En fvrier 2012, publication des rsultats annuels 2011.

EUROFINS SCIENTIFIC. Aucun ralentissement lhorizon


PHARMACIE-SANT

LES FAITS. Le spcialiste du contrle


de la qualit des aliments, de lenvironnement et des mdicaments, qui avait rvis ses objectifs la hausse le mois dernier, a ritr sa confiance pour 2011. Les rsultats du troisime trimestre se sont rvls de trs bonne facture. En dpit dune certaine volatilit, le titre a poursuivi son rebond avec une hausse de 17 % depuis janvier et de 26 % en un an.

LANALYSE. Les facturations trimestr ielles ont progress de 22 % 213,8 millions deuros, portes notam-

ment par lintgration de lacquisition de Lancaster, qui dispose dun des plus importants laboratoires au monde de services danalyses et de contrles des produits pharmaceutiques. Surtout, le rythme de croissance interne sest maintenu au niveau satisfaisant de 7 %. Le march des tests danalyses alimentaires est solide et la demande est reste soutenue dans le domaine de lanalyse de produits pharmaceutiques (contrairement celle des tests cliniques o le groupe est historiquement prsent), confirmant la pertinence de lacquisition de Lancaster. Ainsi, au 30 septembre, lexcdent brut dexploitation a progress de 42 %,

Eurofins Scientific
80 60 40 20 26,55
2007 2008 2009 2010

84,46
MM200

63,36
.11

Cours (extr. 52 sem.) 63,36 (76,90 / 46,55) Capi. en M (comp.) 906 (SRD, comp. B, C ) CA 2011-2012 (M) 808 / 906 BNPA 2011-2012 3,45 / 4,49 PER 2011-2012 18,4 / 14,1 Div. net 2010-2011 0,20 / 0,30 Rdt net 2010-2011 0,3 % / 0,5 % FP en M (end. net/FP) 335 (69 %) Tendance graphique Hausse Rsist. / Supports 68,80-71,50 / 57,90-55,20 Mnmo -Volume quot. moyen ERF - 15 254 Acheter 77

deuros cette anne (en hausse de plus de 18 %) et de gnrer un excdent brut dexploitation de 145 millions en progression de 30 %. Son ambition de dpasser le cap des 900 millions de chiffre daffaires en 2012 et celui du milliard en 2013, avec une marge brute dexcdent brut dexploitation de 21 % cet horizon, apparat crdible. A. B.

92,8 millions deuros (traduisant une marge de 15,8 % en amlioration de 2,6 points), et le bnfice net a doubl

33,4 millions. La direction a confirm son objectif de raliser un chiffre daffaires suprieur 800 millions

ACHETER Le quatrime trimestre est le plus fort de lanne pour les tests alimentaires. Le courtier Jefferie a relev son objectif de 85 100 et HSBC de 72 75 . Viser 77 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 27 fvrier 2012, rsultats annuels.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

VALEURS DU SRD
LES ACTIONS 29
CROISSANCE. Lex-Carbone-Lorraine a profondment chang. En largissant le champ dapplication de ses produits, le fabricant dquipements lectriques et de matriaux haute performance est devenu moins cyclique. Aujourdhui, il fait de lAsie et des nergies renouvelables deux axes majeurs de son dveloppement. Il devrait aussi fortement amliorer ses bnfices

LE REPOSITIONNEMENT STRATGIQUE DE MERSEN LUI OFFRE DE BELLES PERSPECTIVES


B
ien que trs dpendant de la conjoncture conomique, le secteur des biens dquipements recle encore de belles opportunits d i nv e s t i s s e m e n t e n B o u r s e, l i m a g e d e M e r s e n. R e b a p t i s au printemps 2010, lex-CarboneLorraine bnficie dun savoir-faire reconnu depuis plus dun sicle dans les matriaux hautes performances (graphite, carbone, etc.) et certains composants lectriques (fusibles, b a l a i s, i n t e r r u p t e u r s d e p u i s sance, etc.). Surtout, le groupe connat aujourdhui un fort dynamisme sur ses mtiers. Aprs un premier semestre solide, le chiffre daffaires neuf mois a atteint 627,1 millions deuros, soit une progression de 18,2 % (+ 14,1 % en croissance organique). Relevs fin aot, les objectifs annuels pour 2011 portant sur une croissance organique des ventes deux chiffres et une marge oprationnelle courante suprieure 12 % devraient donc tre largement respects. Quant lanne prochaine, diffrents scnarios macroconomiques sont envisags, mais le nouveau prsident du directoire, Luc Themelin (nomm cet t aprs lviction dErnest Totino), se dit relativement confiant dans la capacit de raction de son groupe.

Prsent dans de nombreuses industries*, le groupe sest fix des objectifs ambitieux
Rpartition de l'activit par industries clientes en 2010

Points forts
Des produits avec de fortes barrires lentre. Trs techniques, ils sont issus dune politique dinnovation qui consacre entre 2 et 3 % du chiffre daffaires par an la recherche et au dveloppement de nouvelles solutions. Des nouveaux relais de croissance. Le solaire (en particulier en Chine), lolien ou encore les diodes lectroluminescentes (LED) destination de llectronique prendront une part de plus en plus importante dans les annes venir Une croissance devenue plus rentable. Les efforts accomplis depuis quelques annes font que le groupe est aujourdhui un modle de rentabilit. Une situation financire solide. La dette est sous contrle et 150 M$ de lignes de crdit non utilises sont actuellement disponibles. De quoi financer de nouvelles acquisitions cibles

Industries de procds

Divers

Performances au premier semestre sur les deux grandes divisions du groupe Chiffre d'affaires, en M Marge oprationnelle courante, en %

Les trois objectifs prioritaires de dveloppement

29
En %

6 12 13 15

ChimiePharmacie Transport

Systmes et matriaux avancs 189 15,9

Systmes et composants lectriques 198 230

25 % des ventes dans les nergies


alternatives (solaire, olien)

50 % des ventes sur les marchs

151

lis au dveloppement durable (nergie alternative, efficacit nergtique, transport ferroviaire...)

25
Energie

Electronique

11
1er sem. 1er sem. 2010 2011

12,6

13,6

1er sem. 1er sem. 2010 2011

30 % des ventes en Asie


* Via deux familles de produits

Potentiel. Le portefeuille de clients est bien quilibr avec environ 60 % du chiffre daffaires peu ou pas cyclique. Les deux
grandes divisions du groupe montent en rentabilit et sont aussi portes par trois nouveaux relais de croissance.
les ventes de graphite destination de lindustrie photovoltaque (+ 75 % depuis le dbut de lanne grce dimportantes livraisons en Chine). En quatre ans, le chiffre daffaires ralis dans le solaire a tripl pour atteindre 90 100 millions deuros, avec un autre avantage : il sagit de contrats long terme dune dure moyenne de cinq ans. A moyen terme, les marchs lis au dveloppement durable (qui englobent en plus des nergies alternatives, lefficacit nergtique et le transport ferroviaire) contribueront pour plus de la moiti des facturations totales. Mersen va aussi profiter de ses positions rcemment prises en Asie. La zone compte pour un quart des ventes (15 % en 2006) et les efforts se concentrent en grande partie sur la Chine o le franais a multipli les acquisitions et massivement investi au cours de la priode 2006-2009. dlais de fabrication, rduction des stocks, etc.). Enfin, une majorit danalystes financiers restent positifs et font valoir que la hausse du prix de lnergie, le moindre dveloppement du nuclaire ou encore la fragilisation de certains concurrents pourraient doper les perspectives de croissance de Mersen sur les deux ans venir. Aprs une marge oprationnelle courante record de 12,9 % sur les six premiers mois de lanne (celle-ci sera moins leve sur le second semestre), la socit juge donc possible de dpasser ce niveau dans un environnement de march normal . En haut de cycle, sa rentabilit pourrait avoisiner 14 %, grce en partie la division Systmes et Matriaux avancs, o le taux dutilisation des quipements, aujourdhui proche des 100 %, a un effet de levier significatif. Jrme Marmet ACHETER Mersen bnficie datouts solides pour poursuivre sa croissance. Objectif 35 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 24 janvier 2012, pour la publication du chiffre daffaires annuel de lexercice 2011.

Points faibles
Lattentisme des industriels. Tributaire des plans dinvestissement de ses clients, Mersen nobserve pas, ce jour, dannulations de contrats. Toutefois, labsence de visibilit sur 2012, notamment dans les industries de procds (acier, ciment, verre, papier, etc.), incite une plus grande prudence. Les rcents changements au directoire. Lviction surprise dErnest Totino a sem le doute chez certains observateurs. Si Luc Themelin a fait lessentiel de sa carrire dans le groupe, plusieurs hauts cadres frachement arrivs doivent encore faire leur preuve.

Une rentabilit leve


Cet essor saccompagne aussi dun ensemble de mesures dployes en interne pour amliorer le besoin en fonds de roulement et dgager davantage de trsorerie. Cash Initiative un programme de transformation, a ainsi vu le lancement dune trentaine de projets depuis 2008 (rationalisation de la gamme raccourcissement des

Des marchs en plein essor


En effet, depuis trois ans, Mersen a accompli de gros efforts en termes dinnovation, de monte en gamme et daccroissement de ses capacits de production, ce qui lui permet doccuper des positions de premier plan : leader mondial dans les quipements anticorrosion en graphite pour la chimie-pharmacie ou encore dans les fusibles de puissance pour les semi-conducteurs. En cdant en 2009 ses activits lies lautomobile, lentreprise sest dsengage des domaines les plus cycliques au profit de segments plus robustes ou fort potentiel, comme

Les atouts du graphite


Proprits. Son utilisation la plus connue est celle du crayon papier, mais le graphite (minral noir) sous forme naturelle ou synthtique a de trs nombreuses applications industrielles : conducteur lectrique, changeur de chaleur, lectrode, etc. Toute la force de Mersen est justement dtre capable de trouver continuellement de nouvelles applications.

Malgr les alas de la conjoncture, le chiffre daffaires et les marges doivent continuer samliorer lan prochain
Chiffre daffaires (en M) Rsultat oprationnel courant (en M) Marge oprationnelle courante (en %) Rsultat net part du groupe (en M) Bnfice par action (en )
Ratio cours/bnfice (en nombre de fois)

2010 741 78 10,5 % 40 2,08


13,2

2011 est. 2012 est. 825 867 101 109 12,2 % 12,6 % 60,4 65,8 3,03 3,30
9,1 8,3

Analyse graphique
En euros
50

Mersen
26,87
MM50

Cours le 8-11-2011 : 37,50 ; CB : 558 M ; FP : 524 M ; dette nette : 220 M ; ratio dendettement : 44 % ; dividende 2011 (e) : 0,80 ; rendement : 2,90 % ; mnmo : MRN.

Le FSI pourrait encore monter dans le capital


u Par rapport ses plus-hauts du
mois de juin, autour des 40 (niveau qui navait plus t atteint depuis quatre ans), laction Mersen a dviss de plus de 30 %, alors que les performances financires restent ce jour satisfaisantes. Les cours actuels constituent donc une opportunit pour se (re)placer sur ce dossier. Certains actionnaires pourraient saisir cette occasion limage de la Caisse des Dpts et Consignations via le FSI (fonds stratgique dinvestissement). De 5 % du capital fin septembre 2009 lorsque le titre cotait 25 , le FSI est ensuite mont 10 % en fvrier 2010 (le titre cotait encore 25 ). Et par deux fois cette anne (en avril et en mai), il sest renforc pour porter sa participation 15 % du capital. Depuis, il laisse entendre que ses achats dactions vont se poursuivre, mais de faon non significative . Dans tous les cas, cet intrt grandissant envoie un message positif. Daucuns y voient le signe dune confiance dans les performances commerciales et financires de Mersen et aussi dans son nouveau management, aprs une petite

40 30 20

MM200

Rpartition de lactionnariat
Institutionnels franais ACF Invest. 16,8 % FSI 15 %

Institutionnels trangers American Fin. 8,2 %

39,6

En %
16,9

42,1

Actionnaires individuels

1,3

Salaris

priode de flottement. De son ct, le directoire se flicite que le FSI soit l pour accompagner le dveloppement du groupe sur la

dure , selon les propres termes de Bertrand Finet, lun des deux reprsentants du fonds au sein du conseil de surveillance. Le premier actionnaire, ACF I Investment, filiale dAxa, soutient aussi la stratgie. Enfin, lune des missions de la nouvelle directrice de la communication financire (Vronique Boca, nomme fin septembre) sera dentretenir les relations avec ce noyau dactionnaires et de faire honneur au prix reu en 2011 de la meilleure direction financire dans la catgorie industrie. J. M.

10

2007

2008

2009

2010

.11

Tendance graphique Baissire Rsistances 29,45 -30,80 Supports 25,33 -23 Le titre continue dvoluer dans un canal baissier en place depuis dbut septembre. Les indicateurs techniques sont inscrits en territoire ngatif et ne montrent aucun signe de retournement. En consquence, nous attendons la formation dune nouvelle jambe de baisse sur le titre avec 25,33 comme premier objectif puis 23 ensuite.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VALEURS MOYENNES
30 LES ACTIONS

LES MIDCAPS VOLUENT AU GR DES PUBLICATIONS


S
ur la semaine ( jeudi soir), alors que lindice Cac 40 a cd 1,9 % (essentiellement cause de la sance de jeudi), lindice Cac Small a perdu 2,9 % tandis que lindice quipondr Investir VM 100 limitait son recul 1,7 %. Depuis le dbut de lanne, le Cac 40 perd 19,5 %, le Cac Small, 15,8 %, et lindice quipondr Investir VM 100, 12,7 %. En tte des hausses de la semaine, le fabricant de robots Cyberntix a bnfici de la reprise de cotation lundi 7 novembre (+ 33 % 18,62 ) pour se caler un cours proche du prix de rachat annonc par Technip (19 ). Il est suivi par Grard Perrier Industrie, qui profite du relvement de ses prvisions annuelles (lire plus bas). En tte des baisses, on trouve lditeur de logiciels BCI Navigation (notamment 10 % le 9 novembre), qui a annonc que les hypothses de dvelopp ement commercial auprs de deux prospects ne se sont pas concrtises et nous ont conduits reconsidrer les conditions prvues de continuit dexploitation . Il est suivi par le distributeur de vtements VtAffaires ( 11,9 % le 9 novembre), qui a revu la baisse ses objectifs ( si lactivit risque dtre en bas de la fourchette annonce, les rsultats du groupe seront trs infrieurs aux objectifs ) la suite dun mauvais mois doctobre. En recul, Me cele c annonce lextension de la dure dexercice des BSA, initialement limite au 25 novembre. S. B.

Indice Investir VM 100


Base 1.000 le 1-1-2005 1.500 1.300 1.100 900 700 500 2008 2009 2010 2011

997,13

LA VALEUR COUP DE CUR


Nergeco
16 14 12

LES SUIVIS DINVESTIR.FR


Grard Perrier Industrie
40 35

+ 10,76 %
28,35 32
31

Pharmagest
55 50 45
43

- 2,87 %
43,55 44 42,30

31,40

11,01

30
30

25 10 8 20
29 28

40 35
Nov.

42

2007

2008

2009

2010

.11

15

2007 2008 2009 2010 .11

10

30

41

2007 2008 2009 2010 .11

Nov.

10

NERGECO Belle reprise des ventes


BTP-MATRIAUX

GRARD PERRIER INDUSTRIE Un objectif annuel relev


BIENS DQUIPEMENT

PHARMAGEST INTERACTIVE Une performance solide


PHARMACIE-SANT

LACTIVIT. Nergeco fabrique des portes souples isolantes et rapides, adaptes aux mtiers de lindustrie, de la logistique et de la distribution. Le groupe a t cr au dbut des annes 1980. En 2006, les portes ont t dotes dcrans intelligents afin de sadapter plus finement aux flux en minimisant la consommation dnergie tout en proposant un passage scuris. Ce fabricant auvergnat compte parmi ses clients prs de la moiti des multinationales du Cac 40 ou encore des grands noms internationaux, comme Caterpillar, General Electric, WalMart et Toyota.

INVESTIR.FR A REPR. Le fabricant dautomatismes


et dquipements lectriques a t conseill lachat le 7 novembre, juste avant la publication dun chiffre daffaires neuf mois en hausse de 25 %, 90 millions deuros. Le titre avait ensuite bondi de 9 %, dop par le relvement de lobjectif de chiffre daffaires annuel dsormais attendu autour de 118 millions deuros.

INVESTIR.FR A REPR. Mardi matin, Pharmagest


Interactive a t slectionne en valeur du jour , loccasion de la publication de son chiffre daffaires trimestriel. Contrle 60 % par la cooprative Welcoop, cette socit qui intervient dans un mtier de niche est numro un de ldition des logiciels pour les officines en France, avec 43 % de parts de march devant Cegedim. Pharmagest a implant le LGPI, un logiciel innovant, auprs dune officine sur trois dans lHexagone et quipe un total de 9.000 pharmacies. Elle fournit le matriel informatique ainsi que les services de maintenance qui assurent une rcurrence dun quart du chiffre daffaires.

LE POINT SUR LE DOSSIER. Attendu prcdemment en


hausse de 13 %, le chiffre daffaires de Grard Perrier progressera dau moins 17,6 % (+ 12,6 % donnes comparables) sur lanne si lon en croit la direction qui vise la barre des 118 millions deuros. Lobjectif est largement la porte du groupe bas Saint-Priest, prs de Lyon. Pour cela, il doit simplement sassurer dune stabilit de ses ventes au dernier trimestre, 28 millions deuros. Nous pensons que lactivit restera dynamique, quoique un peu moins soutenue la rentabilit doit suivre. Dj au premier semestre, le rsultat oprationnel courant avait bondi de 51,9 %, 4,68 millions deuros, et le profit net de 9,4 %, 3,13 millions deuros. Pour lensemble de lanne, la direction vise une marge nette courante comprise entre 5 % et 5,5 %. Si les perspectives sur 2012 ne sont pas encore connues, Grard Perrier avait dmontr une assez bonne capacit de rsistance durant la crise de 2009, ce quelle doit sa diversification sur trois ples (installation et maintenance, fabrication dquipements lectriques et lectroniques et secteur de lnergie). Loffre senrichit un peu plus avec lintgration de la socit Sera, rachete en mai dernier, qui ralise des tudes en vue dinstallations lectriques et dautomatismes (essentiellement pour lagroalimentaire). Enfin, les actionnaires sont assurs de recevoir un bon rendement car la direction sest engage maintenir ou amliorer le dividende (1,93 par action en 2010). J. M. et C. P .

LANALYSE. Dans le contexte de ralentissement conomique


gnral ou de report des investissements industriels qui avait marqu, en 2008 et 2009, les conomies matures, Nergeco avait dj mis en place un plan 2009 nouveaux produits, nouvelle structure, nouveau marketing interactif . Une russite, puisque les ventes du groupe sapprochent de nouveau du niveau davant-crise (30 millions deuros par an). Au terme des six premiers mois de lexercice 2011, le chiffre daffaires de Nergeco sest lev 14,5 millions deuros, en hausse de 12 % sur un an. La pertinence du plan se matrialise par une croissance deux chiffres pour les ventes dquipement en France et un dbut de reprise encourageant linternational. Les ventes de services se maintiennent. Le rsultat oprationnel bnficie de ces bonnes nouvelles : il a plus que doubl au premier semestre 2011, 796.000 , contre 317.000 un an plus tt. A fin 2011, le rsultat net devrait selon nous sapprocher du million deuros. Nergeco parvient aussi rduire progressivement son ratio dendettement sur capitaux propres, qui est dsormais de 59 %, contre 65 % la fin du premier semestre 2010, et 79 % la fin du premier semestre 2009. Le spcialiste des portes automatiques semble confiant pour la suite, grce la rorganisation qui a dj t mise en place. E. P.

LE POINT SUR LE DOSSIER. Aprs avoir enregistr une progression dynamique de ses ventes de 8,2 % au premier semestre, Pharmagest a connu une acclration de sa croissance au troisime trimestre (+ 9,7 %). A fin septembre, son chiffre daffaires a grimp de 8,6 % 72,64 millions. Alors que lactivit historique du groupe en France (vente de configurations, maintenance et nouveaux produits) qui reprsente 80 % de ses facturations sest inscrite en hausse de 4,7 % sur neuf mois, les prestations auprs des laboratoires ont grimp de 40 %, 8,64 millions deuros, devenant le deuxime contributeur au chiffre daffaires. La nouvelle activit dquipement des maisons de retraite, encore marginale (3 % des facturations totales), a connu une forte progression de 40 %. La socit, qui a gnr une marge oprationnelle leve de 18,3 % au premier semestre 2011 et affich une progression de 9,5 % de son bnfice net ( 6 millions deuros) suprieure aux attentes, devrait poursuivre sur sa lance au dernier trimestre. Nos anticipations initiales nous apparaissent conservatrices. Nous tablons sur des progressions respectives de 8,5 % et de 16 % des ventes et du bnfice par action cette anne (contre des hausses de 7 % et 12 % antrieurement). A. B. et D. L.

ACHETER Le titre ne se paie que 8 fois notre estimation de bnfices pour 2011. Il a gagn 15 % depuis que nous avons conseill de lacheter, en mai dernier. Viser 15 (mnmo : NERG). Attention la liquidit. Passer des ordres cours limit. PROCHAIN RENDEZ-VOUS En fvrier 2012, pour le chiffre daffaires annuel.

ACHETER Cette socit ne cesse de surprendre agrablement. Toutefois, nous conseillons de mettre laction en fond de portefeuille car elle reste loin de son plus-haut annuel, touch 40 la mi-mai (mnmo : PERR). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Mi-mars 2012, pour les rsultats annuels.

ACHETER Les perspectives sont encourageantes et la socit non endette dispose dune trsorerie nette positive de 25 millions, reprsentant 20 % de sa capitalisation. Le PER de 9,4 fois pour 2012 est attrayant. Viser 54 (mnmo :PHA). PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 10 fvrier 2012, chiffre daffaires annuel.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

VALEURS MOYENNES
LES ACTIONS 31

EURO DISNEY. Les pertes se sont creuses sur lexercice 2010-2011


TOURISME-TRANSPORTS

LACTIVIT. La filiale de la Walt


Disney Company exploite sur le site de Disneyland Paris, 32 kilomtres lest de la capitale, des parcs thme, sept htels et un parcours de golf. Elle a publi ses rsultats au titre de lexercice 2010-2011 clos au 30 septembre.

LANALYSE. Le chiffre daffaires


annuel a progress de 1,8 % par rapp o r t l a n n e p r c d e n t e , 1,3 milliard deuros. En de des attentes, cette publication a du. En outre, lexercice sest achev sur une note particulirement mauvaise : alors que sur les neuf pre-

miers mois de lanne, la progression de lactivit touristique avait t soutenue (+ 6 %), le quatrime trimestre a connu un ralentissement de quatre points de base. En cause, les mauvaises conditions mtorologiques de cet t et une politique tarifaire peu adapte, eu gard la conjoncture conomique dgrade. Les billets dentre sont rests trop chers, entranant de facto une baisse de la frquentation sur la priode. La rentabilit en a pti, la marge oprationnelle passant de 15,8 % des ventes, en 2010, 14 %. Outre la baisse de la frquentation, les investissements raliss dans la perspective du vingtime anniverAnnonceH237xL200_sansiPad

Euro Disney
12 10 8 6 4 2
2007 2008

11,35
MM200

4,14

2,42

2009

2010

.11

Cours (extr. 52 sem.) 4,14 (10,89 / 3,91) Capi. en M (comp.) 161 (SRD LS, C ) CA 2011-2012 (M) 1 290 / 1 190 BNPA 2011-2012 -1,03 / -0,65 PER 2011-2012 ns / ns Div. net 2010-2011 0/0 Rdt net 2010-2011 nul / nul FP en M (end. net/FP) 125 (1344 %) Mnmo -Volume quot. moyen EDL - 77 885 Ecart 2011 : exercice clos le 30-9-2011 2012 : exercice clos le 30-9-2012

ties estime, dans une de ses notes, que si les chances de remboursement ne sont [] pas en risque, au moins pour les trois prochaines annes, ces rsultats soulignent encore une fois la ncessit pour le groupe de mener de nouvelles ngociations avec ses cranciers, notamment sur sa politique dinvestissements, bloque 3 % des ventes en 2012. M. J.

1/09/11

saire de Disneyland Paris ont pes. Ainsi, les pertes se sont creuses en 2011, 55,6 millions deuros contre 39,9 millions un an auparavant. La structure du bilan ne plaide pas
16:46 Page 1

davantage en faveur de lexploitant de parcs de loisirs. En effet, la dette slve 1,87 milliard deuros pour seulement 366,1 millions deuros de trsorerie. Le cabinet Oddo Securi-

RESTER LCART Lamlioration des comptes est remise plus tard, nous maintenons notre opinion sur le dossier. PROCHAIN RENDEZ-VOUS En avril 2012, festivits du vingtime anniversaire de Disneyland Paris.

VM MATRIAUX Moindre visibilit


BTP-MATRIAUX.

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LACTIVIT. La socit vendenne


spcialise dans le ngoce de matriaux, lindustrie du bton et la menuiserie industrielle a ralis pour les neuf premiers mois de lexercice un chiffre daffaires satisfaisant de 532,6 millions deuros en hausse de 11 % et de 4,6 % primtre constant. A linverse, la croissance interne sest essouffle de priode en priode. Au premier trimestre, elle sest leve 9,1 %, au deuxime 6,3 % et au troisime trimestre 4,6 %.

1er

LANALYSE. Les perspectives pour


la fin de lanne et pour 2012 ne sont pas trs encourageantes pour lconomie franaise tout comme pour la profession qui pourrait tre pnalise par la hausse du taux de TVA de 5,5 % 7 %. Cette disposition du nouveau plan de rigueur pourrait avoir un effet ngatif sur le volume daffaires si les professionnels rpercutent la hausse, ou sur la marge sils ne la rpercutent pas. J.-L. M.

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VENDRE La socit est bien gre et a fait de bons choix stratgiques, notamment avec son implantation sur le segment de lcoconstruction. Pour autant, la prudence simpose et nous prfrons nous dsengager en attendant une amlioration de la visibilit en France dans ce secteur dactivit. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 7 fvrier 2012, publication du chiffre daffaires annuel de 2011.
Cours (extr. 52 sem.) 30,40 (47 / 28,11) Capi. en M (comp.) CA 2011-2012 (M) BNPA 2011-2012 PER 2011-2012 Div. net 2010-2011 Rdt net 2010-2011 FP en M (end. net/FP) Mnmo -Volume quot. moyen Vente 91 (comp. C, C ) 690 / 690 4,50 / 4,50 6,8 / 6,8 1,30 / 1,40 4,3 % / 4,6 % 150 (73 %) VMMA - 696 -

OUI, je mabonne au Pack, j'ai bien not que le 1


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Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VALEURS MOYENNES
32 LES ACTIONS

UNION FINANCIRE DE FRANCE. A ses plus bas niveaux historiques


BANQUE-SERVICES FINANCIERS

LACTIVIT. Filiale de lassureur


britannique Aviva, lUnion Financire de France distribue des produits de placement (assurance-vie, immobilier, actions) une clientle aise, dont les besoins dpassent ceux dune agence bancaire classique sans relever pour autant des banques prives.

LANALYSE. Logiquement affecte


par la crise financire au troisime trimestre, lUFF a tout de mme russi limiter les dgts. Ainsi, le produit net bancaire recule de 13 % sur le trimestre ( 35 millions deuros), soit le

mme repli quau deuxime trimestre ( 12 %). Grce au bon premier trimestre, le produit net bancaire sur neuf mois ne recule que de 6 %. Les commissions de gestion restent stables (car les actifs grs en OPCVM sont eux aussi stables), les commissions de placement flchissent ( 11 %) et les produits nets dintrt tombent presque rien. Le recul des recettes provient pour une bonne part de la baisse de la collecte de produits immobiliers, aprs deux annes de forte activit imputable aux montages de dfiscalisation Scellier. Ainsi, la collecte dpargne chute de 18 %, mais serait en progression de 2 % hors

Union Financire de France


60 54,8 50 40 30 20 10
2007 MM200

Cours (extr. 52 sem.) 20,50 (33,90 / 20,11) Capi. en M (comp.) 333 (comp. B, C ) 180 / ns 1,42 / ns 14,4 / ns 2,60 / 1,42 12,7 % / 6,9 % 7,33 (180 %) UFF - 2 418 CA 2011-2012 (M) BNPA 2011-2012 PER 2011-2012 Div. net 2010-2011 Rdt net 2010-2011 AN/action (surcote) Mnmo -Volume quot. moyen

20,50

ce qui est lev pour le secteur de la finance. Le climat financier prcipite toujours les investisseurs vers les placements les plus srs, qui sont aussi les moins rentables pour lUFF. S. B.

19,61
2008 2009 2010 .11

Achat spculatif

immobilier grce la trs bonne rsistance de lassurance-vie (collecte en hausse de 6 %). Nous maintenons notre prvision de bnfice annuel 23 millions,

niveau que nous avions revu la baisse au moment de la publication de comptes semestriels dcevants. Notre prvision de bnfice est actuellement capitalise 14,4 fois,

ACHAT SPCULATIF Si les lments fondamentaux restent ngatifs, nous constatons que laction a atteint ses plus bas niveaux de 20 , sur lesquels elle a historiquement rebondi (mars 2003 et fvrier 2009). Les investisseurs audacieux pourront donc tenter quelques achats spculatifs pour jouer ce seuil technique. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Vers le 10 fvrier 2012, publication des rsultats annuels.

BOURSORAMA. Une certaine rsistance mais un march incertain


BANQUE-SERVICES FINANCIERS

LACTIVIT. Boursorama, lorigine


site dinformation boursire, puis cour tier en ligne lors quil est devenu filiale de la Socit Gnrale ( hauteur de prs de 56 %), est devenu depuis quelques annes une vritable banque en ligne. Lactivit bancaire apporte actuellement 42 % des revenus.

LANALYSE. Au troisime trimestre,


Boursorama a enregistr un chiffre daffaires de 54,7 millions deuros, en progression de 10 %, ce qui reste trs satisfaisant. La rentabilit a cependant ralenti par rapport au

premier semestre puisque le rsultat brut dexploitation na progress que de 8 % (contre 20 % fin juin), et le rsultat net de 11 % (contre 27 % fin juin). Elle est en particulier rduite par la provision de 2,44 millions lie au projet de regroupement des quipes commerciales au sige. De leur ct, les dirigeants mettent en avant plusieurs points forts oprationnels : le contexte boursier trs volatil de ce fait, trs favorable lactivit de courtage (hausse de 1 3 % d u n o m b r e d o r d r e s d e Bourse) et la confir mation de latteinte de lquilibre des filiales trangres (Royaume-Uni, Allema-

Boursorama
13,55 10
MM200

Cours (extr. 52 sem.) 6,04 (9,25 / 5,74) Capi. en M (comp.) 530 (SRD LS, C ) 210 / 215 0,43 / 0,48 13,9 / 12,6 0/0 nul / nul 7,47 (19 %) BRS - 23 613 CA 2011-2012 (M) BNPA 2011-2012 PER 2011-2012 Div. net 2010-2011
3,93

6,04

lions deuros et maintenons celle dun bnfice net de 38 millions. Notre prvision est capitalise prs de 14 fois, ce qui nous parat largement excessif dans la conjoncture actuelle pour une socit du secteur financier. S. B.

Rdt net 2010-2011 AN/action (dcote) Mnmo -Volume quot. moyen


2010 .11

2007

2008

2009

Ecart

gne, Espagne). Lactivit bancaire progresse (15.500 nouveaux comptes courants sur le trimestre), mais lactivit dpargne (assurance-vie,

OPCVM) ralentit logiquement. Pour lensemble de lanne, nous avons revu en baisse notre attente de produit net bancaire 200 mil-

RESTER LCART Les comptes trimestriels marquent une certaine rsistance dans un march certes trs difficile. Cependant, le titre nous parat trop cher dans un contexte trs incertain et un ralentissement plus marqu nest pas impossible. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 15 fvrier 2012, publication des rsultats annuels.

Teleperformance : croissance solide


Le cours a rebondi de 9,7 % jeudi, lannonce dun chiffre daffaires de 491,4 millions deuros au troisime trimestre (+ 4,3 % primtre et taux de change constants). La croissance organique ressort 5,5 % sur neuf mois. En France (12 % des facturations), il faudra relancer lactivit pour rduire les pertes lan prochain. Ceci malgr lentre en vigueur, le 1er dcembre 2011, de la nouvelle liste dopposition au dmarchage. Le groupe a confirm son objectif de marge oprationnelle courante 2011 (8 % 9 %) (mnmo : RCF).

INFORMATIONS DES SOCITS

Vision
IT Group
INFORMATIONS FINANCIERES CONVOCATION DUNE ASSEMBLE GNRALE ORDINAIRE DE MAUREL & PROM AFIN DAPPROUVER LA MISE EN UVRE DU PROJET DE DISTRIBUTION DE 100 % DU CAPITAL DE MAUREL & PROM NIGERIA
Les actionnaires des Etablissements MAUREL & PROM SA sont convoqus en Assemble gnrale ordinaire le lundi 12 dcembre 2011 10 heures, au Pavillon Gabriel 5, avenue Gabriel 75008 PARIS. Lavis pralable cette Assemble Gnrale Ordinaire comportant lordre du jour, le texte des projets de rsolutions et les principales modalits de participation et de vote cette assemble a t publi au Bulletin des Annonces Lgales Obligatoires (BALO) n 133 du 7 novembre 2011. Lavis de convocation sera publi au BALO du vendredi 25 novembre 2011. Lensemble de ces documents peut tre consult sur le site de la Socit : www.maureletprom.fr. Les actionnaires peuvent galement obtenir les documents concernant cette assemble ainsi que les formulaires de vote par correspondance auprs de CACEIS Corporate Trust Service Assembles Gnrales 14, rue Rouget-de-Lisle 92862 ISSYles-MOULINEAUX Cedex 9 ou auprs de la Socit.
www.maureletprom.fr Communication Influences

Chiffre daffaires des 9 premiers mois 2011 : 89,6 M (+16,6%) Confirmation de lobjectif de 120 M sur lanne
Evolution du chiffre daffaires en million deuros, chiffres non audits T3 2011 28,7 T3 2010 28,0 Variation +2,6% 9 mois 2011 89,6 9 mois 2010 76,9 Variation +16,6%

Le chiffre daffaires de Vision IT Group slve 28,7 M au troisime trimestre 2011, en progression de 2,6% par rapport au troisime trimestre 2010 (-0,9% en croissance organique). Sur les 9 premiers mois de lanne, le chiffre daffaires cumul ressort 89,6 M, en progression de 16,6%. Lactivit du groupe enregistre une croissance organique positive de 1,2% sur la priode. Rpartition du chiffre daffaires par rgion en million deuros, chiffres non audits 9 mois 2011 9 mois 2010 Variation France 33,7 33,7 +0,1% Benelux 22,8 16,5 +37,8% DACH (Allemagne + Suisse) 22,9 16,7 +36,8% Europe du Sud 10,2 9,9 +3,1% Vision IT Group confirme son objectif datteindre 120 millions deuros de chiffre daffaires en 2011. Par ailleurs, la restructuration en Hollande et notamment concernant lactivit du Cloud Computing effectue sur le premier semestre 2011 ramne lentit vers le chemin de la profitabilit, do une amlioration de la marge globale du Groupe attendue sur le 2me semestre.

Feu vert au solaire de Soitec


Soitec a reu le feu vert de la Commission de rgulation des services publics de lEtat de Californie pour cinq contrats dachat dnergie conclus avec le groupe San Diego Gas and Electric. Cet agrment porte au total sur 155 mgawatts, soit la moiti des contrats pris par Soitec dans le solaire. Les modules CPV destins la production de lnergie solaire seront assembls dans une nouvelle usine Soitec situe San Diego. Le titre du fabricant de semi-conducteurs bondissait de 25 % en sance vendredi 11 novembre (mnmo : SOI).

www.visionitgroup.com

Retrouvez lintgralit du communiqu sur

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

CONTACTS

Sige social : 12, rue Volney 75002 PARIS Tl. : 01 53 83 16 00 Fax : 01 53.83 16 04 R.C.S. PARIS B 457 202 331 SIRET 457 202 331 00064 APE 7010 Z

Tel : 01 42 72 46 76 communication@agence-influences.fr

ACTIFIN : Anas de Scitivaux, Jennifer Jullia tl : +33 (0)1 56 88 11 11 jjullia@actifin.fr VISION IT GROUP : Cline Coucaud, Directrice Communication - tl : +33 (0)1 41 09 77 00 - celine.coucaud@visionitgroup.com Manuel Michel, CFO - tl : +32 (0)2 389 14 80 - investor@visionitgroup.com

VALEURS MOYENNES
LES ACTIONS 33

MGI DIGITAL GRAPHIC. La croissance se poursuit


QUIPEMENT TECHNOLOGIQUE

LACTIVIT. La socit conoit,


fabrique et commercialise des presses numriques multisupport destination des industries graphiques, des administrations, des industriels de la carte plastique, des laboratoires photo ou des socits de packaging.

LANALYSE. La socit dirige par


les frres Edmond et Victor Abergel a ralis un chiffre daffaires de 5,87 millions deuros au cours du troisime trimestre, portant 15,95 millions deuros le niveau des ventes pour les neuf premiers mois de lexercice.

Sur le seul troisime trimestre, la croissance a atteint 15,3 %, uniquement en interne, confirmant la bonne tenue des activits du groupe. Cette progression sinscrit, en effet, dans la parfaite ligne du rythme de lactivit des deux prcdents trimestres (+ 12,2 % au premier trimestre et + 16,9 % au deuxime trimestre). Linternational est, plus particulirement, lorigine de cette croissance puisque les activits ralises hors de France, qui reprsentent plus des deux tiers des ventes totales, ont cr de presque 20 % au troisime trimestre. Fort de cette progression, la direction du groupe a pu confirmer ses

MGI Digital Graphic


10 8 6 4 2 3,2
2007 2008 2009 2010 MM200

Cours (extr. 52 sem.) 8,76 (10,14 / 8,53)


10,14

Capi. en M (comp.) CA 2011-2012 (M) BNPA 2011-2012 PER 2011-2012 Div. net 2010-2011 Rdt net 2010-2011 FP en M (end. net/FP) Mnmo -Volume quot. moyen Acheter

41 (Alternext, C ) 22 / 27 0,69 / 0,83 12,8 / 10,6 0/0 nul / nul 23 (-17 %) ALMDG - 852
11

DRUPA sera pour cela une tape importante et, dici l, le groupe poursuit des efforts en matire de R&D. D. T.

8,76
.11

prvisions annuelles, savoir une croissance de 15 % du chiffre daffaires. En outre, la socit se dit confiante dans ses perspectives tant en ter-

mes de chiffre daffaires que de rsultats. Elle entend simposer comme leader mondial dans les presses numriques offset ou jet dencre en 2012, le salon allemand

ACHETER Nous sommes redevenus acheteurs du titre en septembre dernier un niveau de cours de 8,60 . La socit est solide, avec une trsorerie nette positive et des fonds propres consquents. Le titre se paie environ 12,5 fois les rsultats attendus pour 2011 et 10,5 fois ceux de 2012, ce qui parat raisonnable et nous amne confirmer notre conseil. Viser 11 . PROCHAIN RENDEZ-VOUS Du 15 au 17 novembre Paris, tenue du salon Cartes et Identification.

CAPITAL EN MOUVEMENT
Ce rendez-vous hebdomadaire est ralis en partenariat avec Tradition Securities and Futures

18 | 19
LE SALON DE LA BOURSE
& DES PRODUITS FINANCIERS

NOVEMBRE 2011
PALAIS DES CONGRS DE PARIS

Nexity : le patron achte des actions


Le prsident-directeur gnral du promoteur immobilier, Alain Dinin, qui dtenait 3,68 % du capital fin 2010, a lgrement arrondi sa position. Entre le 17 octobre et le 8 novembre, il a dclar lAMF plusieurs transactions. Au total, il a acquis 35.000 actions Nexity pour un investissement de 700.725 , soit un prix de revient unitaire moyen de 20 . Le capital est contrl par la banque BPCE, qui en dtenait 41,8 % fin septembre. A cette date, lensemble des dirigeants et salaris se situait 10,2 %, lassureur italien Generali 5,1 % et le Fonds stratgique dinvestissement (FSI) 5,5 %. Nexity publiera ses comptes annuels le 21 fvrier 2012 (mnmo : NXI).

Investir en responsable

Schneider : la CDC cde des titres


La Caisse des Dpts et Consignations (CDC) a vendu des actions Schneider et ne dtenait plus que 1,91 % du capital le 4 novembre. A cette date, elle se situait 4,12 % de concert avec s a f i l i a l e, l e Fo n d s s t rat g i q u e dinvestissement (FSI), franchissant en baisse le seuil de 5 % des droits de vote. Le capital est dispers, avec parmi les actionnaires la Commerzbank et des fonds dinvestissement comme Capital Research et BlackRock. Le fabricant dquipements lectriques basse et moyenne tension (marques Merlin Gerin et Square D) publiera ses comptes annuels le 22 fvrier 2012. Le 20 octobre dernier, Schneider avait revu en baisse son objectif de marge oprationnelle, en raison dune hausse des cots salariaux dans les pays mergents o il est implant (mnmo : SU).

40 prsidents de grands groupes 200 experts des marchs boursiers 120 exposants 100 confrences

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Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

AGENDA

34 LES ACTIONS

LES RENDEZ-VOUS DE LA SEMAINE DU 14 AU 18 NOVEMBRE 2011

L'AGENDA DES DIVIDENDES


Nom Montant Date
Eutelsat 0,90 17-11 Communications Pernod Ricard SA 0,77 17-11 ABC Arbitrage 0,20 22-11 (acompte) Compagnie du Mont 2,90 22-11 Blanc STMicroelectronics 0,07 28-11 Christian Dior (acompte) 0,98 29-11 LVMH (acompte) 0,80 29-11 Foncire Sepric 0,35 2-12 Aedian 0,21 6-12 Damartex 0,55 6-12 Malteries Franco6,05 8-12 Belges Vinci (acompte) 0,55 12-12 Total (acompte) 0,57 19-12 Vilmorin & Cie 1,50 19-12 Cafom 0,24 21-12 La date correspond celle du dtachement.

La vague des publications trimestrielles des grandes socits touche sa fin. Parmi les entreprises du Cac 40, Bouygues et Vivendi fermeront le bal cette semaine. A noter galement, lannonce du chiffre daffaires dAroports de Paris au titre du troisime trimestre. La semaine conomique sera marque par la publication, mardi, dune estimation du PIB de la zone euro au troisime trimestre.

Lundi 14-11
Economie
Japon. Croissance du PIB au troisime trimestre (0 h 50). Statistiques de la production industrielle du mois de septembre (5 h 30). France. Balance des paiements de septembre (8 h 45). Zone euro. Orientation de la production industrielle en septembre (11 heures). Union europenne. Session plnire du Parlement europen (jusqu jeudi).

NOS RENDEZ-VOUS DE LA SEMAINE


Lundi 7 h 10 Retrouvez Rmi Le Bailly sur

troisime trimestre (8 heures). Indice Zew du climat conomique tel quil est peru par les analystes financiers et les investisseurs du mois de novembre (11 heures). Royaume-Uni. Inflation doctobre (10 h 30). Zone euro. Estimation du PIB du troisime trimestre (11 heures). Les conomistes tablent sur une croissance de 0,2 % au troisime trimestre, soit le mme rythme quau cours des trois mois prcdents. Les experts anticipent un recul de lactivit plutt pour la fin de lanne. Rsultat du commerce extrieur du mois de septembre (11 heures). Union europenne. Runion extraordinaire du bureau du comit conomique et social. Etats-Unis. Enqute manufacturire de la Rserve fdrale de New York du mois de novembre (14 h 30). Le premier indicateur conjoncturel amricain de novembre est attendu avec attention par les marchs aprs un t de dgradation. Evolution des ventes au dtail en octobre (14 h 30). Orientation des prix la production en octobre (14 h 30). Stock des entreprises industrielles (16 heures).

Socits
PUBLICATIONS ET RUNIONS
Aroports de Paris. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Le trafic devrait se situer dans le haut de la fourchette des prvisions du groupe et lactivit globale ne devrait pas dcevoir.

Capelli. Chiffre daffaires du deuxime trimestre. Catering International Services. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Chargeurs. Rsultats du troisime trimestre. Dane Elec Memory. Rsultats du troisime trimestre. Digigram. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Ebizcuss.com. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Expertise Systmes Rseaux. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Index Multimedia. Chiffre daffaires du premier trimestre. Innelec Multimedia. Chiffre daffaires du premier semestre. Jacquet Metal Services. Rsultats du troisime trimestre. Outremer Telecom. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Risc Group. Chiffre daffaires du premier trimestre. Rodriguez Group. Chiffre daffaires du quatrime trimestre. SQLI. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Touax. Rsultats du troisime trimestre. Union Technologies Informatique Group. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Xilam Animation. Chiffre daffaires du troisime trimestre.

Socits
PUBLICATIONS ET RUNIONS
Canal+. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Vivendi. Rsultats du troisime trimestre.

INTERNATIONAL
Applied Materials. Rsultats annuels (aprs Bourse). Target Corp. Rsultats du troisime trimestre (avant Bourse).

CONVOCATIONS DASSEMBLES
Infovista SA. AGM 10 h 30, 6, rue de la Terre-de-Feu, 91940 Les Ulis. Lanson-BCC. AGO 9 heures, 66, rue de Courlancy, 51100 Reims. Mobile Network Group. AGM 10 heures, cabinet Bersay et associs, 31, avenue Hoche, 75008 Paris. TRSB Groupe. AGE 9 heures, 11, rue Kepler, 75016 Paris.

INTERNATIONAL
Dell. Rsultats du troisime trimestre. Home Depot. Rsultats du troisime trimestre (avant Bourse). Wal-Mart. Rsultats du troisime trimestre.

Jeudi 17-11
Economie
Japon. Commandes de machines (7 heures). Publication du bulletin conomique de la Banque du Japon. Zone euro. Production dans le secteur de la construction au mois de septembre (11 heures). Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europenne (BCE) ; aucune annonce sur les taux dintrt nest attendue. Etats-Unis. Nouvelles inscriptions hebdomadaires au chmage pour la semaine acheve le 12 novembre (14 h 30). Statistiques de la construction doctobre (14 h 30). Enqute manufacturire de la Rserve fdrale de Philadelphie du mois de novembre (16 heures).

Socits
PUBLICATIONS ET RUNIONS
CS Communication & Systmes. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Dalet. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Parrot. Rsultats du troisime trimestre.

Lundi 16 heures Venez discuter en direct avec Rmi Le Bailly sur www.investir.fr Du lundi au vendredi 7 h 40 et 9 h 02 Retrouvez Sylvie Aubert sur

CONVOCATIONS DASSEMBLES
Pernod Ricard. AGM 14 heures, Salle Pleyel, 252, rue du Faubourg-SaintHonor, 75008 Paris.

INTERNATIONAL
JCPenney. Rsultats du troisime trimestre (avant Bourse).

CONVOCATIONS DASSEMBLES
VideoFutur. AGE 14 h 30, 27, rue dOrlans, 92200 Neuilly-sur-Seine.

index
Ces socits vous informent :

page

Mardi 15-11
Economie
France. Premiers rsultats de la croissance du PIB au troisime trimestre (7 h 30). Crations demplois et conditions de la mainduvre au troisime trimestre (8 h 45). Allemagne. Croissance du PIB du

AIR FRANCE-KLM ARKEMA AXA COGRA CRDIT AGRICOLE MAUREL & PROM SOCIT GNRALE VISION IT GROUP

9 15 16 1&7 13 32 3 32

Affine. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Affiparis. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Avanquest Software. Rsultat du premier trimestre 2011-2012. Avenir Telecom. Chiffre daffaires du premier semestre. Belvdre. Chiffre daffaires du troisime trimestre. Bouygues. Rsultats du troisime trimestre.

Mercredi 16-11
Economie
Japon. Dcision de la politique montaire de la Banque du Japon. France. Crations dentreprises (8 h 45). Royaume-Uni. Publication du rapport sur linflation de la Banque dAngleterre (10 h 30). Statistiques du chmage doctobre (10 h 30). Zone euro. Inflation du mois doctobre (11 heures). Etats-Unis. Inflation du mois doctobre (14 h 30). Statistiques de la production industrielle doctobre (15 h 15).

Socits
PUBLICATIONS ET RUNIONS
Generix. Rsultats semestriels 2011-2012. Rue du commerce. Chiffre daffaires du deuxime trimestre. Siic de Paris. Chiffre

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

LES ACTIONS 35

AGENDA
Hebdomadaire dit par Investir Publications, socit anonyme au capital de 4.177.350 , 16, rue du Quatre-Septembre, 75112 Paris Cedex 2. Commission paritaire : n 0916K79929-ISSN 0759-7673 Service abonnements : 17, route des Boulangers, 78926 Yvelines cedex 9. Tlphone : 01-55-56-70-67 Tlcopieur : 01-55-56-71-10 E-mail : serviceclients@investir.fr Tarif 1 an France mtropolitaine : 129 . Autres dures et pays : nous consulter. Tlphone : 01-44-88-48-00 Tlcopieurs : Rdaction : 01-44-88-48-02 Publicit : 01-44-88-48-04 Promotion : 01-49-53-68-52 Abonnements : 01-55-56-71-10 Prsident, directeur de la publication : Francis Morel Directeur de la rdaction : Bruno Segr Directeur du ple Investir : Jean-Marie Gurout Rdacteurs en chef : Rmi Le Bailly, Denis Lantoine, Frdric Mauger, Franois Monnier, Marie-Christine Sonkin. Rdacteurs en chef adjoints : Jean-Laurent Maurel, Sylvain de Boissieu, Michel Lemosof. Graphiques : Id Les conseils donns relatifs aux instruments financiers ou aux placements sont tablis en conformit avec les rgles de la profession et sur la base de sources srieuses et rputes fiables. La responsabilit d Investir ne saurait tre engage du fait de leur utilisation. Prix au numro : France : 4 - Belgique et Luxembourg :4,50 - DOM Runion : 5,35 - Maroc : 47 DH - Suisse : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF Allemagne : 4,80 - Zone CFA : 3.200 CFA - Andorre : 4,50 .

PROCHAINES CONVOCATIONS D'ASSEMBLES

daffaires du troisime trimestre.

Lundi 21-11
Come & Stay. AGM 8 h 30, 22 bis, rue des Volontaires, 75015 Paris. Eneovia. AGE 9 heures, 28, rue Chapsal, 94340 Joinville-le-Pont. Malteries Franco-Belges. AGO 11 heures, quai du Gnral-Sarrail, 10400 Nogent-sur-Seine. Mecelec. AGE 15 heures, au sige de la socit, 07300 Mauves.

OPRATIONS
Offres publiques Offres de la semaine
Orchestra. Rouverture de lOPA du Groupe Familial Mestre 6 par action du 14-11 au 25-11.

INTERNATIONAL
Gap. Rsultats du troisime trimestre.

CONVOCATIONS DASSEMBLES
BCI Navigation. AGO 14 heures, 3, rue du Velay, zone industrielle Petite Montagne Sud, CE 1740, (Lisses) 91017 Evry Cedex.

Mercredi 23-11
Acanthe Dveloppement. AGO 11 heures, au sige social de la socit FIPP 2, rue de Bassano, 75116 Paris. , Foncire Sepric. AGM 14 h 30, 116, rue de Silly, 92773 Boulogne-Billancourt Cedex.

Offres en cours
Bouygues (SRD). A partir du 11-11, les actions seront nouveau cotes sous le code Isin : FR000012050. Efront (Alternext). OPA de EFR Holdings 18 par action du 8-11 au 28-11 inclus. Ipsogen (Alternext). OPA de Qiagen NV 12,90 du 8-11 au 28-11 inclus. Maesa (Alternext). OPA de F&B Group 13 par action du 8-11 au 28-11 inclus. Ofi Private Equity Capital. Offre publique alternative simplifie dEurazeo 11,60 par action du 8-11 au 28-11 inclus. Outside Living Industries. Offre publique de retrait par D&P PME IV et Effi-Invest 0,10 par action du 8-11 au 21-11 suivie dun retrait obligatoire le 22-11.

Vendredi 18-11
Economie
Allemagne. Prix la production du mois doctobre (8 heures). Union europenne. Conseil des affaires conomiques et financires du budget (Ecofin budget). Le Conseil des affaires conomiques et financires regroupant les ministres responsables du budget de lUE participe la procdure de conciliation avec le Parlement europen concernant le projet du budget de lUE pour 2012. Il peut modifier le mandat attribu la prsidence pour les ngociations avec le Parlement europen. Etats-Unis. Publication des indices composites du Conference Board de novembre (16 heures).

Jeudi 24-11
Bastide Le Confort Mdical. AGM 14 h 30, 12, avenue de la Dame, Zone euro 2000, 30132 Caissargues.

Vendredi 25-11
Aedian. AGM 11 heures, Centre de confrences EdouardVII, 23, square Edouard-VII, 75009 Paris. Delta Plus Group. AGO 10 heures, Lieudit La Peyrolire, 84400 Apt. Editions Granada. AGM 17 heures, 5, rue des Longs Prs, 92100 Boulogne-Billancourt. Eurinnov. AGO 10 heures, 17, rue de lArcade, 75008 Paris. Guillemot Corporation. AGO 15 h 30, immeuble Nouvelles Structures, place du Granier, 35135 Chantepie. Nexeya. AGM 10 heures, Holiday Inn Paris-Vlizy, 22, avenue de lEurope, 78142 Vlizy.

Transfert de march
Ebizcuss.com (Euronext). Sur Alternext par cotation directe le 16-11. TRSB Groupe (March Libre). Sur Alternext par offre publique un prix compris entre 11,60 et 13,50 du 20-10 au 15-11.

Lundi 28-11
Egide. AGE 8 h 30, 2, rue Ren-Descartes, PA de Pissaloup, 78190 Trappes.

Introductions
Cogra 48 (Alternext). OPO un prix compris entre 5 et 5,80 du 24-10 au 18-11 ; premire cotation le 25-11 (mnmo : ALCOG, Isin : FR0011071570). TRSB Groupe (Alternext). Premire introduction le 22-11 (mnmo : MLTRS ; Isin : FR0010500793).

Mardi 29-11
Securidev. AGM 11 heures, 45, avenue George-V, 75008 Paris.

Mercredi 30-11
Altergaz. AGE 9 heures, 4, rue Jacques-Ibert, 92300 Levallois-Perret. Global Bionergies. AGO 17 heures, Maison de la Chimie, 28, rue Saint-Dominique, 75007 Paris. Manutan International. AGM 9 heures, 17, rue DumontdUrville, 75116 Paris. Mr. Bricolage. AGE 9 h 50, 1, rue Montaigne, 45380 La Chapelle-Saint-Mesmin. SBT. AGO 9 h 30, 66, boulevard Niels-Bohr, 69100 Villeurbanne.

Division de titres
Orceo Environnement (March Libre). Division du nominal par 3 au 8-11.

Socits
CONVOCATIONS DASSEMBLES
Financire Martin Maurel. AGE 11 heures, 43, rue Grignan, 13006 Marseille. IC Telecom. AGE 10 heures, 45, quai de Seine, 75019 Paris. La Chausseria. AGO 11 heures, sige administratif, Montazels, 11190 Couiza.

Radiations
Innovia (March Libre) le 9-11. Moria (March Libre) le 9-11. Proservia (Alternext) le 10-11. Toreador Resources Corporation (tranger, hors zone euro) le 14-11.

Vendredi 2-12
Solabios. AGM 10 heures, 29, boulevard de Courcelles, 75008 Paris. Supra. AGM 10 heures, 28, rue du Gnral-Leclerc, 67210 Obernai.

Suspensions de cotation Nouvelle suspension


Delachaux (Euronext).

Autres suspensions
Algos Network (March Libre) ; Ambio France (March Libre) ; A Toute Vitesse (March Libre) ; Car Telematics (March Libre) ; Csar (Alternext) ; Compobaie (March Libre) ; Cortix (Alternext) ; Debuschre (March Libre) ; ECT Industrie (Alternext) ; Edip Communication (March Libre) ; Eneovia (March Libre) ; Financire Marjos (ex-Clayeux) (Euronext) ; Financire Saint-Nicolas (March Libre) ; Foncire R-Paris (Euronext) ; Golog (March Libre) ; Groupe Rivalis (March Libre) ; Groupe Vial (Euronext) ; ID future (Euronext) ; Immobilire Htelire (Euronext) ; International Technologie Slection (Alternext) ; Kertel (March Libre) ; La Perla World (Euronext) ; Lamarthe (Alternext) ; Latonia Investment (tranger, hors zone euro) ; Mandriva SA (March Libre) ; MB Retail Europe (Euronext) ; Mindscape (Alternext) ; Monceau Fleurs (Alternext) ; MP6 (March Libre) ; Ofi Private Equity Capital (Euronext) ; Oxymtal (Euronext) ; Outremer Telecom (Euronext) ; Proval (March Libre) ; Rue du Commerce (Euronext) ; Sebdo ENR (March Libre) ; Selcodis (Euronext) ; Solabios (Alternext) ; Stilfontein Gold Mining (tranger, hors zone euro) ; Superfute (March Libre) ; TR Services (Alternext) ; TRSB Groupe (March Libre) ; Universal Multimedia (Euronext) ; Woogroup (March Libre) ; Zeta Biotech (March Libre).
Travail excut par une quipe douvriers syndiqus

Lundi 5-12
Planet.fr. AGM 9 heures, 47, rue de la Chausse-dAntin - 26, rue Mogador, 75009 Paris.

Impression : POP (La Courneuve). MOP (Vitrolles). Les nom, prnom et adresse de nos abonns sont communiqus nos services et aux organismes lis contractuellement Investir sauf opposition. Dans ce cas, leur utilisation est exclusivement limite labonnement. Tirage du samedi 12 novembre 2011 : 109.500 exemplaires Reproduction interdite sauf accord avec le Centre franais dexploitation du droit de copie (CFC), 3, rue Hautefeuille, 75006 Paris.

Mardi 6-12
Avanquest Software. AGM 10 h 30, immeuble Vision Dfense, 89-91, boulevard National, 92250 La Garenne-Colombes.

Retrouvez chaque jour en direct nos commentaires et analyses sur Investir.fr

Mercredi 7-12
Infotel. AGO 14 h 30, 36, avenue du Gnral-de-Gaulle, Tour Gallini II, 93170 Bagnolet.

Jeudi 8-12
Bonduelle. AGM 17 heures, rue Nicolas-Appert, 59650 Villeneuve-dAscq. Editions du Signe. AGM 10 h 30, 1, rue Alfred-Kastler, 67038 Eckbolsheim.

Vendredi 9-12
Mastrad. AGM 10 heures, 32 bis-34, boulevard de Picpus, 75012 Paris.

Principal associ : Ufipar (LVMH)

Lundi 12-12
Etablissements Maurel & Prom. AGO 10 heures, Pavillon Gabriel, 5, avenue Gabriel, 75008 Paris.

Prsident-directeur gnral : Francis Morel Directeur gnral dlgu : Christophe Victor Directeur dlgu : Bernard Villeneuve

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

ANALYSE GRAPHIQUE
36 LES ACTIONS

LES INDICES
Indice Cac 40
Evolution sur dix-huit mois
Indice CAC 40 Moy. mob. 50 jours Moy. mob. 200 jours

Par CHARTS
(www.charts.fr)
Objectif : 3.015

points
4.500

Evolution sur six semaines

3.149,38
3.400 3.300 3.200 3.100

Taux 10 ans en Italie


9 8 7 6
Moy. mob. 50 jours

6,948

En %

4.000

3.500 3.000 3.000 2.900 2.800

5 4 3

Moy. mob. 200 jours

2.500

Juin 2010

Nov. 2011

3-10

11-11

Juin 2010

Nov. 2011

Le Cac 40 devrait rester coinc dans un canal constitu entre les 3.015 points et les 3.420 points
u Aucune tendance claire ne sest installe pour le march parisien au cours de la semaine, le Cac 40 voluant en dent de scie. La configuration graphique et technique plaide en faveur dune poursuite de ces mouvements erratiques dans les prochaines semaines. Aprs avoir but sur la rsistance des 3.420 points, les cours sont venus se poser sur le support situ autour des 3.015 points et tentent de retrouver une dynamique positive, mais la moyenne mobile 50 jours est plate, tout comme les bandes de Bollinger, ce qui accrdite la thse dun scnario mitig. Le RSI, sur une base journalire, volue autour de sa zone de neutralit. La rsistance des 3.400 points correspond la cible thorique dune figure en tte-paules valide dbut octobre ainsi quau niveau de retracement correspondant 50 % de toute la jambe de baisse comprise entre fvrier et septembre 2011. Mme si une reprise de faible amplitude est privilgie pour les prochains jours, la zone des 3.400 points 3.420 points sera difficile franchir court terme. Le Cac devrait voluer dans un canal horizontal dont les bornes sont situes 3.015 points et 3.420 points. Seule la cassure de lun ou lautre de ces niveaux techniques lui permettrait de retrouver une tendance plus marque. DONNES CLS Tendance graphique : neutre Supports : 3.015 points-2.850 points Rsistances : 3.420 points-3.650 points

Obligation italienne 10 ans : tendance haussire


u Le rendement de lobligation italienne 10 ans a fortement augment depuis la fin octobre pour se porter 7,50 %. Cependant, mme si la tendance reste haussire terme, une consolidation nest pas exclure dans les prochains jours avant une reprise de la progression. Ainsi, tant que le niveau des 6 % reste support, les objectifs se situent 7,50 % (prcdent plus-haut) puis 8,10 % en extension (projection de Fibonacci du prcdent mouvement haussier). Une cassure de 6 % ouvrira la voie une poursuite de la consolidation vers 5,45 % (fort support horizontal) puis 4,85 % dans un second temps (plus-bas de la miaot 2011).

LA SLECTION DES VALEURS


Air Liquide
100 95 90 85 80 75 70 Juin 2010
Moy. mob. 50 jours Moy. mob. 200 jours

Objectif de cours : 100

Casino
80 70
Moy. mob. 50 jours

Objectif de cours : 75,40

63,62

COUP DAVANCE Une nouvelle jambe de hausse est attendue sur laction Pernod Ricard
Le numro deux mondial de la production et de la commercialisation de vins et de spiritueux runira le 15 novembre prochain ses actionnaires en assemble gnrale. A la mi-octobre, laction Pernod Ricard a cass la hausse un canal de consolidation o il voluait depuis le dbut du mois daot. Depuis, le titre sinscrit en fort rebond et volue dans un canal haussier de moyen terme. Les indicateurs techniques se sont retourns, repassant en territoire positif. Leur orientation milite pour une poursuite du mouvement de progression. Ainsi, tant que 62,83 reste support, la formation

Pernod Ricard
70 60 50 40 30

67,76

89,92

60 50

Moy. mob. 200 jours

Nov. 2011

Juin 2010

Nov. 2011

Le titre a form une base de support 83,80 . Aprs une phase de repli, les indicateurs techniques prsentent des divergences haussires militant pour la mise en place dune phase de reprise. Une nouvelle jambe de hausse devrait ainsi se former au cours des prochaines sances avec 95,50 comme premire cible. Achat avec un objectif 95,50 puis 100 . Invalidation sous 83,80 . Danone
55 50 45 40
Moy. mob. 200 jours Moy. mob. 50 jours

Le titre a rcemment marqu une pause aprs un important rebond. Il reste soutenu par ses moyennes mobiles courtes et longues. De leur ct, les indicateurs techniques rebondissent et militent pour la mise en place dune nouvelle phase positive. Le dpassement de la rsistance 68,30 entranera un retour vers les plus-hauts annuels 75,40 . Achat : objectifs 68,30 et 75,40 . Invalidation sous 59,35 . Eiffage
50 40 30 20
Moy. mob. 50 jours Moy. mob. 200 jours

2007

2008

2009

2010

2011

dune nouvelle jambe de hausse est attendue avec les 72,30 (plus haut annuel) comme premire cible. Achat pour viser un objectif 77 . Prises de bnfices partielles 72,30 . Invalidation en enfoncement du support 62,83 (mnmo : RI).

Objectif de cours : 52,70

Objectif de cours : 18

Lagardre
40 35 30 25 20 15 10

Objectif de cours : 14
Moy. mob. 50 jours

Sodexo
60 55 50 45
Moy. mob. 50 jours

Objectif de cours : 60

48,19

21,36

17,69

51,88

Moy. mob. 200 jours

Moy. mob. 200 jours

Juin 2010

Nov. 2011

10

Juin 2010

Nov. 2011

Juin 2010

Nov. 2011

40

Juin 2010

Nov. 2011

Le titre a pris appui sur le support 45,17 pour rebondir. Le dpassement de la rsistance 47 a relanc la dynamique haussire et libr un nouveau potentiel de progression. Les indicateurs techniques sont repasss en territoire positif. Ces lments militent pour une poursuite de la hausse avec 51,26 puis 52,70 comme cibles. Achat pour viser 51,26 puis 52,70 . Invalidation sous 47 .

Aprs une brve tentative de rebond, le titre a cal sur les 26,80 et sest brutalement retourn la baisse. Il est dsormais coiff par la moyenne mobile 50 jours qui maintient les cours sous pression. Les indicateurs techniques sont ngativement orients et militent pour la mise en place dune nouvelle jambe de baisse avec 18 comme objectif principal. Vente, viser 20,25 et 18 . Invalidation au-dessus de 26,80 .

Le titre a continu dvoluer dans un canal baissier de long terme en place depuis la mi-janvier. A plus court terme, le rcent rebond a t stopp par la rsistance 20,25 . Depuis, le titre consolide sous ce niveau. Tant que celui-ci ne sera pas dpass, la pression reste baissire avec les supports 15,80 et 14 comme cibles. Vente avec des objectifs 15,80 et 14 . Invalidation au-dessus de 20,25 .

Les cours continuent dvoluer dans un canal haussier de moyen terme depuis le 5 octobre. Ils sont soutenus par leurs moyennes mobiles courtes et longues. Les indicateurs techniques sont positivement orients. En consquence, une poursuite du mouvement de progression est attendue avec 55,60 comme premire cible. Achat, viser 55,60 et 60 . Invalidation sous 48,65 .

LE SUIVI DE NOS CONSEILS


Lvolution en dents de scie du march parisien a entran plusieurs positions vers leurs cours dinvalidation.

Six positions cltures


Nous avions recommand Bnteau et Natixis lachat dans notre

dition du 8 octobre. Ils ont touch leurs cours dinvalidation les 4 et 9 novembre nous amenant clturer les lignes en perte de 10 % et 14 %. On coupera ses positions sur Suez Environnement, conseill lachat le 16 octobre ( 9 %) ainsi que sur Rexel et sur Scor ( 5,5 % et 4,3 %).

Prises de bnfices partielles


On encaissera une partie de ses bnfices (+ 9,5 %) sur Ubisoft recommand le 22 octobre.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

AU-DEL DES ACTIONS


LE PALMARS DES CATGORIES. Les volutions de march en tle ondule sont droutantes. La perception de lavenir est brouille. Rsultat, les investisseurs cherchent avant tout se protger.

37

STRATGIE
SOPHIE CHAUVELLIER, grante, Dorval Finance

OR, GILTS BRITANNIQUES ET INDEXATION CONTRE LROSION MONTAIRE EN VEDETTE


L
e positionnement de la catgorie des fonds investis en titres de mines dor montre que les investisseurs continuent apprcier le mtal fin, mme si les cours des aurifres accusent encore un retard par rapport au prix de lonce de mtal fin (lire ci-dessous). Celle-ci a mieux rpercut la dfiance envers la monnaie des pays conomiquement les plus fragiles. Cette dfiance des investisseurs internationaux se confirme aussi sur le plan gographique. Beaucoup attendent de voir comment la situation voluera avant de reprendre position dans la zone euro. Selon Mark Burgess, responsable des investissements de Threadneedle, cette rgion du monde a besoin dun assouplissement quantitatif , comme les Etats-Unis lont mis en uvre pour eux, afin de rendre largent aussi bon march quabondant. En tout cas, le Royaume-Uni ne suscite pas les mmes craintes que certains pays de la zone euro, la Banque dAngleterre ayant la possibilit de ragir comme la fait la Rserve fdrale amricaine pour huiler les rouages du systme financier. Le thme de la dflation a dailleurs cd la place celui de linflation, vu les montants considrables de liquidits injectes dans les circuits conomiques. Le risque est maintenant de voir le navire finance chavirer sous leffet dune intensification du roulis due leffet de carne liquide, redoute des marins. Rsultat, les fonds spcialiss en obligations indexs contre linflation en emprunts britanniques et amricains, confirment leurs bons scores depuis trois ans. M. L. NOTRE CONSEIL La catgorie ressources naturelles reprend un peu de hauteur. Se renforcer pour le moyen terme parat judicieux.

En labsence de visibilit, la flexibilit fait la diffrence sur des marchs trs volatils
La crise de la dette dans les pays dvelopps a prcipit une correction violente des marchs. Mais la gestion flexible a prouv sa capacit de rsistance. Cet t, dans le repli de 22,3 % de lEuro Stoxx 50, Dorval Convictions na ainsi cd que 0,50 % de baisse. De leur ct, Dorval Flexible Monde et Dorval Flexible Emergents ont conomis 80 % de la baisse sur leurs marchs respectifs, grce une rduction du risque actions moins de 20 %, ds la fin juillet. Rappelons que la gestion de ces fonds repose sur un processus dallocation dactifs communs visant dterminer le taux dexposition aux actions/actifs risqus. La partie non investie est scurise en

Le thme de linflation revient sur le devant de la scne


Le palmars hebdomadaire par catgorie Actions secteur mtaux prcieux Obligations indexes inflation Royaume-Uni Obligations dEtat Royaume-Uni Actions secteur ressources naturelles Obligations indexes inflation Etats-Unis Performances (en %) Sur Sur Depuis 1 semaine 1 mois le 1-1-11 4,95 4,01 2,58 2,20 2,14 10,14 2,60 2,81 12,36 1,66 10,34 14,73 13,91 Sur 1 an Sur Sur 3 ans 5 ans

5,95 40,13 15,71 16,84 13,69 9,41 7,15 2,16 1,53 5,38 4,30

18,07 11,67 19,83 8,44 9,85 7,33

Source 2011 Morningstar, Inc. Tous droits rservs. Valeurs liquidatives au 8-11-2011.

LE PALMARS DES FONDS. Linstabilit financire de lEurope incite les investisseurs renforcer leurs arbitrages en faveur des actifs jugs protecteurs dans les phases de tension.

LOR ET LES MTAUX PRCIEUX SUSCITENT UNE NOUVELLE VAGUE DENGOUEMENT


P
our les actions de mines dor, tous les indicateurs sont passs au vert. Tout dabord, les mines dor et de mtaux prcieux tant cotes en Bourse, leurs cours ont subi limpact de la baisse de la Bourse cette anne, alors que le prix du mtal progresse de plus de 25 %. La dcote des mines dor par rapport au mtal jaune sest donc amplifie ces derniers mois. Ensuite, les craintes sur lvolution conomique et montaire en Europe attisent lengouement pour les actifs rels supposs plus protecteurs. Ainsi, malgr sa place de premier producteur mondial dor, la Chine importe de plus en plus de mtal jaune. En septembre, elle aurait import 56,9 tonnes du mtal prcieux via la place de Hongkong. Enfin, il semble de plus en plus probable que lon assiste une montisation de la dette aux Etats-Unis et en Europe. Cette cration montaire vise viter que le monde dvelopp ne tombe en rcession. Ses inconvnients sont bien connus : inflation et perte de valeur des devises. Lenvironnement des fonds or et mtaux prcieux tant favorable, les grants optimisent leurs portefeuilles. Ainsi, en octobre, le grant de R Mines dOr a allg les positions sur ses principales positions (Newmont, Northern Dynasty, Goldcorp et Kinross) afin de respecter les limites rglementaires de rpartition des risques. Ces ventes ont permis de prendre des positions sur des petites mines comme Meadow Bay, Victoria et Evolving Gold. Jol Antoine NOTRE CONSEIL Investissez 10 % de votre portefeuille dans les fonds de mines dor, tant pour un objectif de moyen terme que pour le long, voire trs long terme.

Ventilation du fonds Dorval Flexible Monde


Actions Obligations

45
En %

15

40
Source : Dorval Finance.

Montaire

Forte pousse des fonds de mines dor


Les meilleurs fonds sur la semaine R Mines dOr Investec GSF Global Gold A USD Sicav Placeuro Gold Mines CM-CIC Perspective Or et Mat CM-CIC Or et Mat Performances (en %) Promoteur Rothschild & Cie Gestion Investec AM Luxembourg Cofibol CM-CIC Asset Management CM-CIC Asset Management Sur Sur Depuis le Sur Sur 1 semaine 1 mois 1-1-11 3 ans 5 ans 7,28 6,80 6,79 6,55 6,55 10,68 8,19 10,23 7,73 7,61 6,02 9,14 12,08 5,93 6,83 39,19 51,83 38,33 Catgorie Morningstar

6,35 Actions sect. mt. prcieux 12 Actions sect. mt. prcieux Actions sect. mt. prcieux

38,37 11,47 Actions sect. mt. prcieux

9,36 Actions sect. mt. prcieux

Source 2011 Morningstar, Inc. Tous droits rservs. Dernires valeurs liquidatives au 8-11-2011.

BANC DESSAI
Nouvelle obligation base sur lEuro Stoxx 50
La Socit Gnrale propose jusquau 30 dcembre Lumino 6 Garanti 4-8 ans (Isin : FR0011088582), obligation capital garanti dune dure de vie de quatre ou de huit ans. Si, dans quatre ans, lEuro Stoxx 50 est au moins stable par rapport son niveau initial, le placement sera rembours par anticipation sur la base dun gain de 25 %,

soit un taux de rendement annuel brut de 5,75 %. Sinon, sa performance dans huit ans sera gale celle de lindice, condition quelle soit positive. Droit dentre maximal : 3 % ; valeur nominale, 1.000 .

Un fonds original de matires premires


PrimFinance lance Prim Commodities (Isin : FR0011032226), fonds qui mise sur les matires premires par le biais des marchs drivs. Son indice de rfrence repose sur une reconstitution de 35 % du S&P GSCI Energy TR comme du S&P GSCI Industrials Metals TR et de 30 % du GSCI Precious Metal TR. Lallocation est dynamique et ractive, avec au moins cinq matires premires diffrentes reprsentes en toutes circonstances dans le portefeuille. Actuellement, sa cl de rpartition est dfensive, avec 55 %

de mtaux prcieux, 25 % de mtaux de base et 20 % dnergie. Droit dentre maximal : 2 % ; frais de gestion, 2 %, + 20 % de la surperformance par rapport lindice de rfrence ; valeur de la part, 1.000 .

NOTRE AVIS Cette obligation aurait t plus attrayante sans chance intermdiaire, car un remboursement par anticipation est probable en raison de la faible valorisation de lEuro Stoxx 50. Le taux de rendement annuel brut de 5,75 % sans intrt pour un placement en actions europennes est relativement attrayant dans un portefeuille obligataire. En outre, le comportement de cette obligation sera dcorrl de celui des taux dintrt. Ngociez un droit dentre de 1 %.

NOTRE AVIS En privilgiant linvestissement sur les marchs drivs plutt quen valeurs minires, aurifres ou de lnergie, le fonds bnficiera sans aucun doute plein des mouvements de hausse des matires premires. Seulement dans limmdiat, il ny a pas lieu de se prcipiter pour prendre position sur ce fonds en raison du ralentissement attendu de lconomie et donc du risque de reflux des cours des matires premires. A moyen terme, ils repartiront inluctablement la hausse.

montaire en euros. Nous pensons que les propositions du sommet europen du 26 octobre ont rduit le risque systmique. Les perspectives de croissance en Europe restent nanmoins proches de zro, avec un risque de contraction de lactivit. Les donnes en provenance du reste du monde sont un peu plus encourageantes. Aux Etats-Unis, la rcession devrait tre vite. La Chine reste sur sa trajectoire datterrissage en douceur, avec une stabilisation de linflation. Dans ce contexte, malgr des taux dintrt durablement bas et la faible valor isation des marchs actions, nous prvoyons que la volatilit va rester leve. Nous identifions des opportunits parmi les actions europennes et dans les pays mergents, ainsi que dans le domaine des actifs offrant du portage, notamment les obligations dentreprises. Nous avons repondr ces actifs dans nos allocations, en amont des accords europens. Cependant, tant donn les risques lis la mise en uvre des plans programms, nous restons extrmement vigilants sur nos positions en actions. Et, face au manque de visibilit sur le front conomique, plus quune classe dactifs en particulier, cest donc la flexibilit que nous continuerons privilgier.

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

SICAV ET FONDS
38 AU-DEL DES ACTIONS

INVESTIR 10 OPCVM
Variation en 2011 : 18 % Variation sur la semaine : + 0,3 %

FOCUS. Les fonds dactions mergentes ont lourdement chut cette anne.

Linternationalisation soutient la slection


u Les dirigeants europens sont sortis du dni pour entrer dans une vritable recherche de solution, fait observer Thierry Deheuvels, directeur des investissements dOddo AM. Avec la baisse de 0,25 % de son taux directeur, la BCE semble donner le signal de son ralisme. Aux Etats-Unis, lactivit est faible, mais elle ne recule pas. Et le risque de panne brutale du principal moteur de la croissance mondiale quest la Chine sloigne. En charge dOddo Opportunits Monde, Vincent Lequertier a bien su tirer parti de linflexion de tendance qui avait commenc se manifester en octobre. Le fonds regagne ainsi 3,1 %. Quatre autres fonds voluent aussi

LA REMONTE DES TAUX CHEZ LES MERGENTS TOUCHE SA FIN


C
ette anne, les fonds dactions mergentes ne sont pas la fte, avec un repli moyen de 18 % pour les fonds spcialiss (au 2 novembre), suprieur mme la baisse enregistre par les fonds dactions de la zone euro. Aucun fonds ne parvient afficher une performance positive, preuve de la difficult de ce millsime. Cette dsillusion sexplique par le retard pris en dbut danne, lorsque les places mergentes ont t attaques en raison dun mouvement gnralis de hausse des taux dintrt provoqu par des pressions inflationnistes. Ces derniers mois, le recul est plus d un phnomne daversion au risque, qui amne les investisseurs rapatrier leurs avoirs chez eux, qu une nette dgradation des perspectives conomiques. Toutefois, comme le remarque la banque Syz & Co, la croissance faiblit sous le double poids du resserrement des politiques conomiques opr depuis 2010 et du tassement de la demande finale dans les conomies dveloppes . Au-del des incertitudes court terme, les actions mergentes pourraient mieux se comporter grce la fin du cycle de remonte des taux qui laissera place, au contraire, un mouvement de dtente, dj amorc au Brsil qui a abaiss son taux directeur pour la deuxime fois en moins de deux mois. P. E. NOTRE CONSEIL Pour le long terme, les actions mergentes constituent notre classe dactifs favorite en raison de fondamentaux conomiques favorables et de valorisations modres, puisquelles dcotent de 15 % 20 % par rapport aux marchs dvelopps sur la base des ratios cours sur bnfices. Elles doivent reprsenter au moins 20 % dun portefeuille actions. Nos fonds favoris sont Aberdeen Global Emerging Markets Equities, leader sur cinq ans, 5e sur trois ans et 7e en 2011, First State Global Emerging Markets Leaders, 2e sur cinq ans, 13e sur trois ans et 4e en 2011, Vontobel Emerging Markets Equity, 4e sur cinq ans, 8e sur trois ans et leader en 2011, et First State Global Emerging Markets, 3e sur cinq ans et 9e sur trois ans ainsi que cette anne. Ils font preuve dune grande rgularit.

Oddo Opportunits Monde continue sur sa lance


Nom u Actions France Aesope Actions Franaises (P) u Actions Europe Echiquier Major (P) Stelphia Convergence Actions (P) Tocqueville Dividende (P) u Actions Etats-Unis Ed. de Rothschild US Value & Yield u Actions internationales Oddo Opportunits Monde u Obligations internationales Rivoli Long/Short Bond Fund P u Obligations mergentes Pioneer Funds EM Bond A u Obligations convertibles M&G Global Convertibles A u Gestion flexible Convictions Premium A (P) Eligible au PEA. 1.490,19 11 % 1,8 % FR0010687038 10,45 5,3 % 0,3 % GB00B1Z68494 9,38 +3% + 1,1 % LU0119402005 172,25 3,3 % + 0,4 % FR0007066782 1.527,08 7,7 % + 3,1 % FR0007056858 100,81 9,9 % + 2,7 % FR0010589044 132,66 96,17 15,74 + 2,4 % 22,1 % + 7,7 % + 2,4 % FR0010321828 1,3 % FR0010292292 1,9 % FR0010546929 183,78 + 16,8 % 1,8 % FR0007028824 Valeur Variation liquidative au depuis 8-11-2011 lachat Variation sur la semaine Code Isin

Les fonds dactions mergentes gomment une partie de leur retard


Les meilleurs fonds actions mergentes depuis le dbut de lanne SSgA Emerging EMEA Alpha Equity I EUR Schroder ISF Emerg Europe A Acc Dexia Eqs L Emerging Europe C Ofi RCM Europe de lEst A/I Raiffeisen-Osteuropa-Aktien R A Performances (en %) Promoteur State Street Global Advisors France Schroder Investment Management Lux Dexia Asset Management OFI Asset Management Raiffeisen Kapitalanlage Sur 1 sem. 2,86 1,19 1,59 1,54 0,91 Sur 1 mois 11,63 13,22 13,29 12,03 16,04 Depuis le 1-1-11 13,10 16,67 16,84 17,40 18,37 Sur 3 ans 12,72 15,74 13,61 15,41 13,29 Sur 5 ans 2,63 2,22 4,10 4,01

Source 2011 Morningstar, Inc. Tous droits rservs, dernires valeurs liquidatives au 8-11-2011.

LE GRANT DE LA SEMAINE. Bric en mineur, Thalande et Turquie en majeur.

en territoire positif. Parmi les supports qui affichent un repli dun mardi lautre, Stelphia Convergence Actions alourdit la moins-value latente enregistre depuis son incorporation. Pour Etienne Pourny, patron de Stelphia AM, la rgion que forment la Pologne, la Hongrie et la Rpublique tchque aura lan prochain une croissance conomique plus forte que celle anticipe pour la zone euro. Comme la valorisation des actions y est basse, le zloty, le forint et la couronne devraient sapprcier dans la perspective de ladhsion la zone euro prvue partir de 2015 pour ces pays raisonnablement endetts. Le fonds a sa place dans la liste. M. L.

Nous attendons les signes dune relance importante en Chine


EMMANUEL HAUPTMANN, grant de Reyl Emerging Markets Equities*
Depuis sa cration, Emerging Markets Equities fait partie des meilleurs fonds dactions mergentes. Quelles sont ses spcificits ? L a su r p e r f o r ma n c e d u f o n d s sexplique uniquement par la slection de titres, car nous navons aucune approche macroconomique. Nous recherchons les inefficiences de march partir dune gestion systmatique et discipline au sein de trois univers : les valeurs sous-values (20 % de lencours), les socits en croissance (60 %) et les titres dfensifs qui offrent un rendement attrayant (20 %). Le portefeuille comporte 400 valeurs toutes capitalisations confondues. Pour chaque stratgie, nous slectionnons les titres les plus intressants partir de ltude de bases de donnes, danalyses financires et dindicateurs de march (volatilit et Momentum). Pour les actions sous-values, nous attachons beaucoup dimportance la qualit du bilan, lvolution des marges brutes dautofinancement et au sentiment des analystes. Pour les entreprises de croissance, une acclration la hausse des prvisions de chiffre daffaires et de bnfices nets ainsi que des lments de valorisation pour ne pas surpayer le titre sont dterminants. Enfin, pour les socits dfensives (tlcommunications, services publics et sant, le plus souvent), une croissance rgulire de lactivit et du dividende ainsi quune faible volatilit sont essentielles. Quels sont les pays sur et souspondrs dans votre portefeuille ? Nous sommes trs sous-pondrs dans les Bric, avec seulement 0,9 % en Russie (contre 6,4 % dans lindice MSCI Emerging Markets), 1,2 % en Inde (contre 7,6 %), 1,4 % au Brsil (contre 14,6 %) et 9,1 % en Chine (contre 11,2 %). Toutefois, avec 7,4 % Hongkong, la position de la Chine est en fait en ligne avec le benchmark. En contrepartie, nous avons pour originalit davoir intgr des pays plus dvelopps, non reprsents dans ce dernier, dont la croissance est directement lie aux conomies mergentes. Il sagit de lAustralie (10,7 % du portefeuille), de la Core du Sud (10,5 %), de Singapour (3,8 %) et de la Nouvelle-Zlande (3,4 %). Les deux pays rellement mergents sur lesquels nous sommes trs surpondrs sont la Thalande (10 % contre 1,8 %), march sur lequel nous avons doubl notre exposition la suite de la sous-performance de septembre, et la Turquie (5,5 % contre 1,5 %), o les secteurs des matriaux et de lindustrie sont prometteurs. Quelles sont vos anticipations pour ces prochains mois ? Nous conservons un biais dfensif en raison dune forte volatilit qui va se poursuivre et des nombreuses incertitudes conomiques, avec un ralentissement en cours. Nous attendrons les signes dune relance importante en Chine pour prendre plus de risques, car lempire du Milieu a beaucoup dimpact sur lensemble du monde mergent. Il dictera donc la prochaine embellie boursire. Propos recueillis par Pascal Estve * Isin : LU0424800612

ZOOM

Tocqueville Dividende sadjuge 7,7 % en un mois


u Le fonds que gre Jacques Burlot chez Financire Tocqueville
est entr dans notre slection le 4 octobre dernier. Depuis cette date, il sadjuge 7,7 %. Le portefeuille se compose de valeurs dont le rendement est prenne et 3,6 % de rentabilit annuelle dau moins 3 %, comme Total, depuis fin 2008 Casino Guichard, Vivendi, GDF Tocqueville Dividende Suez ou Bouygues. Base 100 en novembre 2008 + 11,2 % Le rendement moyen des dix + 30 premires valeurs est suprieur 6 %, avec un rapport cours/b+ 20 nfice de 8,5 fois, explique le + 10 professionnel. Il y a cinq ans, il 0 tait de 3,5 % avec un ratio de - 10 14,3 fois. La simple observation Source Morningstar. de ces lments montre que les - 20 08 2009 2010 2011 niveaux de valorisation des actions sont aujourdhui trs bas. En outre, la vague de rvisions en baisse de la croissance et des rsultats prpare le terrain pour de bonnes surprises en 2012. Aux cours actuels, on peut se demander si les actions ne sont pas plus sres que certains emprunts dEtat. M. L.

Une surperformance de 25 points depuis le lancement du fonds

Reyl (Lux) Global Funds - Em. Markets Equ. Moy. 90 des fonds d'actions mergentes +52,15% 70 Base fin juillet 2009 50 30 10 +26,67% 0 Source : Morningstar - 10 .09 2010 2011

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

AU-DEL DES ACTIONS 39


AUDACE. En raison de la nouvelle glissade des cours des actifs risqus, les gagnants sont une nouvelle fois ceux qui avaient fait le pari de la baisse.
Le palmars des trackers
Du jeudi 3 novembre au jeudi 10 novembre 2011 Lyxor ETF Daily Double Short BTP (BTP2S) + 11,4 % + 8,8 % + 8,1 % +8% + 7,6 % 7,7 % 7,7 % 7,8 % 8,6 % 11 %

TRACKERS
Valeur au 10-11-2011 122,81 37,55 48,14 19,91 154,04 5,27 5,57 55,83 32,48 78,22

LA DETTE ITALIENNE PROPULSE LE LYXOR DOUBLE SHORT BTP


L
es tensions sur le march obligataire italien, au-del de 7 % de rendement mercredi, ont fait plonger les emprunts dEtat de la pninsule. Le Lyxor ETF Daily Leveraged BTP, qui na rien voir avec le btiment et les travaux publics, mais qui reflte lvolution des buoni del Tesoro poliennali, a amplifi le mouvement, du fait de son levier de 2. De leur ct, les indices phares du couple franco-allemand nont pas rsist au reflux des actions. Pourtant, lintrt des investisseurs pour les actions et le haut rendement stait accru en octobre, avec lannonce dune possible issue de la crise de la dette en Europe et de bons rsultats trimestriels des entreprises amricaines. Laugmentation mensuelle de lencours des ETP (exchange traded products), qui, daprs BlackRock, sest rpartie entre les mouvements de march pour 123 milliards de dollars et les achats nets pour 26,6 milliards, avait mme fait dire Kevin Feldman, responsable marketing iShares, que le got du risque est de retour . Il faudra encore patienter. M. L. NOTRE CONSEIL Nous prconisons de miser en appoint sur une rgion maltraite via lAmundi ETF MSCI Easter n Europe, ex-Russia B (mnmo : CE9USD), dont la part est libelle en dollar.

Lyxor ETF Daily ShortDax x2 A (LYQL) Lyxor ETF XBear Cac 40 (BX4) EasyETF Cac 40 Double Short (EZC) Lyxor ETF S&P 500 Vix Futures Enhanced Roll (LVOL) Lyxor ETF Leverage Cac 40 (LVC) ComStage ETF Cac 40 Leverage (Z4L) Amundi ETF Leveraged Cac 40 (CL4) Lyxor ETF LevDax (C) (LVD) Lyxor ETF Daily Leveraged BTP (BTP2L)
Source Morningstar.

Essor. Dans le monde, daprs les statistiques de BlackRock, le nombre de trackers


et supports assimils a t multipli par 19 en dix ans, pour atteindre le chiffre de 4.152. Les encours cumuls ont, dans le mme temps, t multiplis par 14,5, pour slever 1.578 milliards de dollars, soit environ 1.160 milliards deuros.

LA SEMAINE DINVESTIR.FR
LUNDI Conser ver les stratgies baissires sur le Cac 40 (XBear, certificats X3, X4, X5 et turbo puts) , compte
tenu de sances trs erratiques en Bourse. Les positions sont notamment gagnantes de 40 % sur les produits les plus ractifs, les turbo puts. Les autres progressent de 5 % 7 % depuis leur acquisition la mi-octobre.

Vendredi 18 novembre
10h45 (salle Agora) Michel de Rosen, directeur gnral Eutelsat interview par Franois Monnier, rdacteur en chef Investir-Le JDF 11h00 (podium de la gestion) Cac 40 ou Euro Stoxx 50? anime par Marie-Christine Sonkin, rdactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF 11h40 (podium de la gestion) Les secrets des stock pickers? anime par Marie-Christine Sonkin, rdactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF 12h05 (salle Agora) Alain de Rouvray, prsident-directeur gnral ESI Group interview par Franois Monnier, rdacteur en chef Investir-Le JDF

Les journalistes d'Investir-Le JDF animeront des confrences sur le salon Actionaria les 18 et 19 novembre

MERCREDI Prendre ses bnfices sur les turbo calls Ubisoft (code : 4368Z) recommands
la veille en vue de la publication des rsultats semestriels de lditeur de jeux vido. Nous misions sur une bonne raction des marchs. Cela a t le cas, Ubisoft terminant la sance en tte du SRD. Le gain slve plus de 40 % au plus haut du jour. Nous les encaissons.

13h30 (salle 252) Runion dactionnaires EDF anime par Franois Monnier, rdacteur en chef Investir-Le JDF
14h00 (podium de la gestion) Comment remplacer son fonds en euros? anime par Marie-Christine Sonkin, rdactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF 14h40 (podium de la gestion) Comment prparer sa retraite avec la Bourse? anime par Marie-Christine Sonkin, rdactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF 15h25 (salle Agora) Xavier Huillard, prsident-directeur gnral Vinci interview par Rmi Le Bailly, rdacteur en chef Investir-Le JDF 16h00 (podium de la gestion) La gestion alternative sans les risques anime par Marie-Christine Sonkin, rdactrice en chef patrimoine Investir-Le JDF 16h45 (salle Agora) Roland Technio, prsident-directeur gnral Toupargel interview par Ccile Le Coz, chef de service Investir-Le JDF

Retrouvez chaque jour, 13 heures, notre rubrique sur Investir.fr

iShares lance une campagne


iShares (BlackRock) lance une initiative pour aider les investisseurs europens valuer et choisir les produits indiciels cots appels ETP (exchange traded products). Ses responsables ont dfini une classification tripartite : ETF, ETN/ETC (exchange traded notes/ commodities) et ETI (exchange traded instruments). Ils estiment quil est ncessaire de faire clairement la diffrence entre les ETF rplication physique et ceux adosss des produits drivs, et de rserver lappellation ETC aux produits de matires premires garantis physiquement .

17h00 (salle Bleue) Runion dactionnaires Saint-Gobain animee par Rmi Le Bailly, rdacteur en chef Investir-Le JDF
(Porte Maillot-Paris) 17h45 (salle Agora) Frdric Lemoine, prsident du directoire Wendel interview par Ccile Le Coz, chef de service Investir-Le JDF

Samedi 19 novembre
14h00 (salle Maillot) La rdaction face ses lecteurs 17h00 (salle Bleue) Quelle stratgie sur les diffrents marchs mondiaux anime par Bruno Segr, directeur de la rdaction Investir-Le JDF
Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

NOTRE AVIS Ce qui va dans le sens de la transparence mrite dtre salu. Pour en savoir plus : ishares.com (site Internet professionnel).

DRIVS

40 AU-DEL DES ACTIONS

INVESTIR 10 DIVERSIFICATION . Au terme DRIVS SPCULATIFS. Nos conseils sur les produits drivs effet de dune semaine heurte, notre liste bat son indice. levier sur actions, indices et matires premires. Pour investisseurs avertis.

NOUS ACHETONS UN HAUSSE POUR VIVENDI ET BONUS CAPP ACCOR NOUVEAU REPLI SUR AIR FRANCE
L
es professionnels sont en proie au stress. Les particuliers cherchent scuriser leurs avoirs. Lexcs baissier se prolonge. Notre slection subit le climat psychologique et cde 2,4 % dun jeudi lautre. Lindice 50 % actions (Cac 40), 50 % obligations (EuroMTS 5-7 ans) perd 2,8 % ( 4,1 % pour le Cac 40 et 1,5 % pour la partie taux). Deux lignes sont en lgre hausse : Lyxor ETF Nasdaq 100 (+ 0,2 %) et Amundi ETF Euro Corporate, ex-Financial iBoxx (+ 0,04 %). Les huit autres reculent : de 0,04 % 9,1 %. Cest le certificat bonus capp Vinci qui occupe la position de serre-file. Son gain potentiel, dici au 21 septembre 2012, augmente dautant. Il est, au maximum, proche de 70 %, sous rserve que laction Vinci sadjuge 60 % dans lintervalle, la borne basse du certificat ayant t franchie. En tant ralistes, aux cours actuels, nous tablons sur un gain de 25 %. Nous dcidons de procder un nouvel arbitrage en tant le Lyxor ETF Japan de la liste au profit dun nouveau certificat, le bonus capp Accor. Aprs avoir gagn jusqu 20 % entre le 28 janvier 2010 (date de son incorporation) et le 17 fvrier 2011, le tracker qui rplique lvolution de lindice Topix (1.663 valeurs) a ensuite perdu 18 %. Nous prfrons choisir un produit qui parat plus prometteur, mme sil volue dans un registre trs diffrent : le bonus capp Accor. Ce certificat mis par BNP Paribas permettra de raliser une performance suprieure 50 %, sur la base dun niveau de 33 retenu pour le bonus lchance du 21 septembre 2012, condition que, dici l, le cours de laction Accor ne touche jamais une borne basse, en loccurrence fixe 18,50 , ce qui supposerait un recul supplmentaire du titre de 10,5 %, sachant que celui-ci a dj perdu prs de 38 % depuis la fin de lanne 2010. Rapp elons le pr incip e s elon lequel, si le cours de laction descendait au niveau de la barrire dite dsactivante , le produit serait alors rembours au cours de clture de la valeur lchance (dans la limite du niveau bonus). Michel Lemosof NOTRE CONSEIL Ve n d r e l e t r a c k e r Ly x o r E T F J a p a n (mnmo : JPN). Mettre en portefeuille le cer tificat bonus capp Accor (Isin : FR0010429068).

e bal des publications trimestrielles touche sa fin, mais certaines socits vont encore concentrer lattention des investisseurs d a n s l e s j ou r s v e n i r c o m m e Vivendi. Le conglomrat prsent dans les tlcoms, la tlvision payante, la musique et les jeux vido devrait publier, le 16 novembre, un bon chiffre daffaires trimestriel. Avec un profil dfensif (ses revenus dabonnement sont rcurrents), le groupe devrait aussi confirmer ses objectifs damlioration de rsultats. Enfin, laction qui a perdu 22 % depuis le 1 er janvier affiche une dcote excessive : plus de 40 % par rapport lactif net rvalu. Pour profiter dune ventuelle rduction de cette dcote sur le moyen terme, nous nous plaons avec un turbo call mis par Barclays avec une barrire dsactivante 11,90 (soit une marge de scurit de 24 % par rapport aux cours actuels).

Vivendi
22 20 18 16 14

En euros

15,46

LE SUIVI DE NOS CONSEILS


Produit Perf. Nouveau conseil Put Peugeot Turbo put StMicroelectro. Prise de +53,8 % bnfices 37,9 % Vendre

Nov. 2010

Nov. 2011

Nous prenons galement un pari sur Air France-KLM en estimant que la baisse du titre devrait se poursuivre. La compagnie arienne accusera des pertes sur lexercice en cours et il nest pas dit que lannonce de nouvelles restructurations suffise stopper la chute du cours. Nous slectionnons donc un put mis par Citigroup avec un prix dexercice 5 . Bien que dj dans la monnaie, ce warrant reste techniquement bien adapt pour gagner en cas de dcrochage supplmentaire de laction : il offre un delta de 48 % Jrme Marmet

Commence le 24 octobre, la stratgie baissire sur Peugeot est largement gagnante dans la mesure o la prime du put (4546C) affiche un gain de 53 % par rapport au cours dachat 0,13 . Il reste bien adapt, mais la prudence nous pousse prendre les profits... A linverse, le turbo put sur STMicroelectronics (1443C) nvolue pas dans le bon sens, il se rapproche mme de la barrire dsactivante des 6 . Avant quil ne la touche, il est prfrable de solder la position.

Nos nouveaux paris


Libell (code) Turbo call Infini Vivendi (2786K) Put Air France-KLM (3373C) Emetteur Barclay Citigroup Cours produit 0,37 0,25 Cours sous-jacent 15,65 4,67 Echance 14-6-2012

Variation depuis le 31 dcembre 2010 Notre slection 13,5 % Variation sur la semaine Notre slection 2,4 % Nom (code) Bonus capp Accor (M907B) Bonus capp Sanofi (F527Z) Bonus capp Vinci (M436B) Euro Equity Vol 90/10 (7978S) Lyxor ETF Dax (LU0252633754) Amundi ETF DJ Stoxx 600 (C6E) Am. ETF Euro Corporate ex-Fin. iB. (AFIX) Amundi ETF GEM Bond Markit iBoxx (AGEB) Lyxor ETF Nasdaq 100 (FR0007063177) Certificats 21,56 53,68 30,31 900,70 57,35 40,46 89,89 102,78 $ 7,20 6,84 55,33 33,35 926,49 59,97 41,53 89,85 102,82 $ 7,32 6,82 Rfrence 2,8 % Cours prcdent Cours au 10-11-2011 Rfrence 10,3 %

JOUER LINVERSION DE LA HIRARCHIE DES RISQUES


L
a dfiance envers les emprunts dEtat stend de plus en plus. Au-del des Pigs (Portugal, Irlande, Grce et Espagne), la signature de lItalie est largement remise en cause. Depuis un mois, la rmunration sur les OAT franaises exige par les investisseurs augmente et incluait en fin de semaine une prime de risque de 148 points de base par rapport aux emprunts allemands. A leur tour, les emprunts dEtat amricains commencent affronter la suspicion des investisseurs malgr les achats rpts de la Fed. Bref, le temps o les emprunts dEtat srigeaient en talon de lactif sans risque est bien rvolu. Dans le mme temps, les dernires publications de rsultats trimestriels montrent que les entreprises ont anticip le ralentissement conomique, ce qui leur permet dafficher des bnfices meilleurs quattendus.
Base 100 le 30-03-2011 110 105 100 95 90 85

Indice US Treasury Note

Trackers

LE SUIVI DE NOS CONSEILS


Produit Perf. Nouveau conseil Vendre Vendre Turbo illimit put + 14 % Dow Jones ind. Call warrant or Turbo call or + 9,6 %

Indice Dow Jones


Mars 2011 Nov. 2011

Plus forte baisse hebdomadaire

LE SONDAGE
Pensez-vous que Silvio Berlusconi doive dmissionner pour que lItalie retrouve la confiance des investisseurs ?

Oui

12 %
Non

6%
Je n'ai pas d'opinion
Vous avez t plus de 3.000 internautes vous exprimer sur cette question.

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La France perdra-t-elle son triple A ?


Rsultat dans votre prochain hebdomadaire

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Lyxor ETF MSCI Emerging Markets (LYM7)

Plus forte hausse hebdomadaire

82 %

Dans ces conditions, nous proposons une stratgie qui prend acte de la nouvelle hirarchie des risques. Pour cela, nous achetons un turbo illimit Best put sur le 10 ans US Treasury (3665Z) de Commerzbank, en anticipation dune hausse des taux dintrt aux Etats-Unis. Simultanment, nous achetons un warrant call Dow Jones (K316Z), car les investisseurs vont reconnatre dans les actions une classe dactif moins risque et plus rmunratrice. Jol Antoine

17 % Conserver

La forte volatilit du march na pas permis dacheter le turbo illimit call DAX 30 conseill dans notre numro du 29 octobre. En revanche, le turbo illimit put DJA (4821Z) a pu tre achet. Nous le revendons avec profit. Lor renoue avec sa tendance haussire, ce qui bnficie aux deux positions ouvertes. Nous conseillons de vendre le call warrant or (M805B) sur tout rebond de lonce au-dessus de 1.800 dollars.

Nos nouveaux paris


Libell (code) Turbo illimit Best put 10-year US Treasury (3665Z) Warrant call Dow Jones Industrial (K316Z) Emetteur Commerzbank Commerzbank Cours produit 6,50 0,72 Cours sous-jacent 128,58 $ 11956,07 Echance Aucune 14 mars 2012

Les produits drivs ne sadressent quaux investisseurs avertis. Avant de vous y intresser, assurez-vous que vous comprenez bien les risques inhrents chaque produit. Nhsitez pas vous informer auprs de lmetteur, de votre banque ou de votre courtier. Dans le cas dun compte standard, la perte sur les CFD peut tre suprieure au dpt initial. Les conseils donns dans le cadre de cette rubrique sont des conseils court terme et peuvent se trouver en contradiction avec ceux de lanalyse fondamentale.

AU-DEL DES ACTIONS 41


DCRYPTAGE. Quelques rappels sur les lments prendre en compte pour bien choisir son warrant, call ou put.

DCRYPTAGE

WARRANTS : LEFFET DE LEVIER POUR INVESTISSEURS AVERTIS


M
algr la monte en puissance des turbos, le succs des warrants ne se dment pas : ils restent parmi les produits effets de levier les plus traits sur la place parisienne depuis plus de vingt ans. Il faut dire quils donnent accs des sous-jacents traditionnellement rservs aux professionnels, comme les matires premires ou les actions et indices exotiques , grce une gamme qui couvre aujourdhui plus de 800 sous-jacents provenant de 36 zones gographiques dans le monde. Ils peuvent, en outre, tre utiliss selon diffrentes stratgies de couverture ou de spculation. Emis par huit banques franaises et trangres, qui proposent une fourchette achat-vente pour chaque warrant, ils sont cots sur Euronext.
En euros
30 28 26 24 22 20 18 16 14 + 12 % - 57 % - 9,3 %

Evolution compare dun call et dun put et de leur sous-jacent


Action EADS (chelle de gauche) Call EADS 4065C (chelle de droite)
+ 100 % 0,60 0,55 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 + 36 % 12,5 10,0 - 9,8 % + 25 %

Action Peugeot (chelle de gauche) Put Peugeot 3677C (chelle de droite)

0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20


Source : Citi.

- 40 %

Septembre 2011

Octobre

Nov.

Septembre 2011

Octobre

Nov.

0,15

Amplificateur. Le principal intrt des warrants tient leur effet de levier. Cest aussi le principal risque.
quelques heures. Le mme warrant pour une baisse de 9 % de laction entre le 18 et le 26 octobre a ainsi chut de 57 % Bien choisir son warrant et savoir couper ses positions est donc essentiel. Leffet dmultiplicateur est calcul via deux indicateurs : le gearing, qui est le cours du sous-jacent rapport au cours du warrant ajust de la parit (nombre de warrants ncessaires pour faire valoir ses droits exercice sur un sous-jacent), et llasticit, qui est la variation en pourcentage du cours du warrant pour une variation de 1 % du sousjacent. Plus llasticit affiche du warrant est forte, plus il amplifiera les mouvements du sous-jacent. Mais il ne faut pas regarder que cela. en thorie, le droit dacheter dans le futur une action aujourdhui un prix fix, le prix dexercice. Mme si, concrtement, le warrant nest quasiment jamais converti. A linverse, sil pense que laction va baisser, linvestisseur prend un put, cest-dire une option de vente lchance d e l a c t i o n u n p r i x f i x d s aujourdhui. Il faut donc dterminer ensuite ce prix dexercice (appel strike ). Dans le cas dun call, le warrant est dit en dehors de la monnaie si le prix dexercice est au-dessus du cours de laction, la monnaie sils sont quivalents et dans la monnaie sil a dj t dpass par le cours du sous-jacent. Et inversement pour un put. On choisit en gnral un prix dexercice lgrement en dehors de la monnaie mais pas trop. En effet, un warrant dans la monnaie est plus cher tandis que plus le prix dexercice est loign du cours du sous-jacent, plus le pari est risqu car le warrant souffrira alors dun niveau dlasticit et de delta trop faibles. Le delta reprsente la variation du prix du warrant pour une variation de 1 du sous-jacent. Avec un delta de 50 % (ou 0,50) une variation de 1 du sous-jacent fera bouger de 0,50 le warrant. Or cet indicateur suit une courbe dacclration en forme de S : le gain est donc plus faible pour les petits et les grands deltas, cest--dire quand le warrant est fortement dans la monnaie ou en dehors de la monnaie.

Elasticit et gearing
Mais les raisons de ce succs tiennent surtout une caractristique : leffet de levier. En thorie, acheter un warrant consiste prendre une option dachat ou de vente sur un sous-jacent, avec terme une conversion du warrant dans ce sousjacent. En pratique, il sagit dacheter un produit dont le prix est li au cours du sous-jacent dont il amplifie les variations. Par exemple (voir graphiques ci-dessus), le call sur EADS a gagn 100 % entre le 5 et le 20 octobre dernier pour une hausse de seulement 12 % de laction. Il ne faut cependant pas ngliger le risque qui leur est attach puisque leffet amplificateur peut jouer dans le sens de la perte tout autant que dans celui du gain. Un investisseur peut perdre totalement sa mise en

Valeur temps et volatilit


Au-del, deux lments jouent contre le warrant et reprsentent de vritables dangers pour les investisseurs : le temps et la volatilit. Ainsi, le warrant est mis avec une chance, le temps est donc une composante de sa valeur et plus lchance est lointaine plus son prix est lev. Mais chaque jour qui passe lui enlve une partie de cette valeur, dautant que le warrant cesse de coter six jours avant son chance.

Strike et delta
Le premier lment dterminer est videmment le sous-jacent et le sens du pari qui va tre pris. Sil pense que laction va monter, linvestisseur choisit un call, autrement dit,

Linvestisseur peut utiliser le thta, qui traduit le cot du passage du temps, pour choisir son warrant, mais il doit surtout le surveiller. Quant la volatilit et, plus prcisment, quant aux variations de la volatilit, elles constituent llment de march le moins matrisable et qui peuvent coter trs cher linvestisseur. Dire quun titre est volatil signifie quil fluctue fortement. Des warrants sur Alcatel-Lucent affichent, ainsi, un niveau de volatilit implicite plus lev (plus de 70) que ceux sur Air Liquide (moins de 30), par exemple. Or on sait quen priode dincertitudes la volatilit augmente sur les marchs, ce qui signifie, pour les warrants, que la probabilit que le sous-jacent atteigne le prix dexercice est plus forte. Une hausse de la volatilit se traduit donc par une hausse du prix du warrant, quelle que soit lvolution de s on s ous-jacent. Mais linverse est galement vrai : quand la volatilit reflue, les prix baissent mcaniquement, ce qui peut alors effacer les gains dun bon pari. On ne peut compltement se prmunir contre cet effet exogne, sauf sintresser dautres produits insensibles la volatilit, comme les turbos. On peut, en revanche, regarder le vga, qui rend compte de la sensibilit du warrant la volatilit, pour mieux le choisir. On peut toutefois tenter dattnuer les effets des variations de la volatilit en prfrant des warrants dchance plus courte et dans la monnaie, mais il ny a pas de solution idale puisque, dans ce cas, la valeur temps dcrot rapidement. Delphine Tillaux

VOS QUESTIONS/NOS RPONSES


Turbo illimit
Jai achet le turbo illimit Dax 30 code K615Z. Malheureusement, au cours de la sance du 1er novembre, la barrire a t touche et celui-ci est arrt. Il nest plus cot. Y a-t-il un moyen de rcuprer la moins-value a u p r s d e m o n i n t e r m d i a i re financier ? A. A. Le turbo illimit Call Dax 30 K615Z a en effet touch sa barrire le 1er novembre, 11 h 40, ce qui a eu pour effet de le faire expirer. Il a nanmoins une valeur de remboursement de 8 centimes deuro par produit qui sera verse sur votre compte titres par lmetteur dans les quinze jours. Les turbo illimits se caractrisent gnralement par un prix dexercice et une barrire de niveaux diffrents. Lmetteur dboucle sa position de couverture lorsque la barrire est touche et verse linvestisseur la valeur rsiduelle du turbo qui au maximum, peut tre gale la diffrence entre la barrire et le prix dexercice ajuste de la parit. Les pertes qui en rsultent peuvent tre imputes sur les plusvalues de cessions de valeurs mobilires de lanne et pendant les dix annes suivantes.

Bon de capitalisation
Jai fait lacquisition avant 1998, au 1er aot 1989, dun titre de capitalisation au porteur. A ce jour, est-ce que je peux me faire rembourser ce titre sous la forme nominative ? B. C. Les contrats de capitalisation sont des supports dpargne long terme fonctionnant comme des contrats dassurance-vie, mais soumis une fiscalit diffrente. Ils sont commercialiss par les socits dassurances sur la vie et sont rgis par le code des assurances. Les bons de capitalisation se prsentent sous la forme de titres nominatifs ou sous la forme de titres anonymes (au porteur) selon une option choisie la souscription. Le porteur dun bon anonyme nautorise pas la compagnie dassurances communiquer son identit et son domicile fiscal. Le choix entre les deux formes de bons a pour consquence

lapplication de deux fiscalits distinctes. La fiscalit du rgime nominatif est proche de la fiscalit applique lassurance-vie alors que celle du rgime anonyme implique un prlvement de 60 % major des prlvements sociaux et de 2 % prlevs annuellement sur le montant initial. Toutefois, vous avez acquis vos bons de capitalisation avant le 1er janvier 1998. Ils nont donc pas t souscrits de manire irrvocable sous la forme anonyme. Au remboursement, vous pourrez donc choisir loption fiscale qui vous convient le mieux.

Transmission de lassurance-vie
Abonn Investir-Le Journal des Finances, en complment votre article du 29-10-2011, je souhaite savoir quelle serait la fiscalit applicable si je faisais avant 70 ans des versements complmentaires sur d e s c o n t r a t s o u v e r t s av a n t l e 20-11-1991, ou le 13-10-1998. Si, comme je le crains, cest la fiscalit actuelle qui sapplique, jaurais peuttre intrt ouvrir de nouveaux contrats, pour y voir plus clair ? J. M.

Si vous effectuez dans les jours prochains un versement sur un contrat souscrit avant le 20-11-1991, les sommes correspondantes verses un bnficiaire dtermin ne seront pas imposes jusqu 152.500 par bnficiaire, puis subiront une imposition forfaitaire au taux de 20 % jusqu 902.838 et au-del au taux de 25 %. Si votre versement concerne un contrat ouvert entre le 20-11-1991 et le 12-10-1998, comme vous avez moins de 70 ans, la taxation sera identique la prcdente. Il en serait de mme pour des primes verses sur un nouveau contrat. Il vous faut donc arbitrer, non suivant la fiscalit qui sappliquerait la transmission sur des nouvelles primes mais suivant la rmunration que chaque contrat pourrait rapporter.

Taux et inflation
Dans le numro 1972, vous crivez en page 5 : Si les perspectives samlioraient enfin dans la zone euro [] la pente de la courbe des taux se redresserait en France et en Allemagne, porte par la hausse de la partie longue. La hausse des taux

longs refltant, pour moi, une anticipation de hausse de linflation, quel est le lien ? E. L. Dans un monde normal , quand linflation acclre, le rendement des obligations augmente car les investisseurs exigent une meilleure rmunration pour se prmunir de lrosion des revenus anticips. Actuellement, en Europe, nous ne sommes pas dans cette configuration. Les pargnants privilgient la prservation du capital la recherche dun rendement lev. Les taux longs ont donc normment baiss dans les pays les plus srs de la zone euro cause de cette fuite vers la qualit. Si nous revenions un contexte normal, les taux longs des pays ayant attitr les capitaux comme lAllemagne devraient remonter nettement. Dans ce cas, la pente de la courbe des taux dintrt se redresserait. Cest encore plus visible depuis que la Banque centrale europenne (BCE) a dcid dabaisser son principal taux directeur, le taux Refi.

Posez vos questions sur Investir.fr

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

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ANALYSES ET OPINIONS

CHRISTIAN LEFVRE, directeur gnral de Bourbon

LENDETTEMENT DE BOURBON NE DOIT PAS FAIRE PEUR AU MARCH


Spcialis dans les services maritimes aux compagnies ptrolires, Bourbon bnficie dun environnement favorable grce au niveau lev des cours du brut, qui favorise les investissements en exploration-production. La dette leve est, dans le contexte actuel, un frein au redressement de laction. Pour le directeur gnral, elle finance la croissance et ne constitue pas un risque.
Comment voyez-vous voluer les services ptroliers face au ralentissement conomique et attendez-vous des reports de projets et des baisses de prix comme en 2008 ? Nous venons de prsenter de bons chiffres au titre du troisime trimestre, conforts par la dernire prvision de lOpep. LOrganisation des pays exportateurs de ptrole prvoit en effet une augmentation de la demande de ptrole sur cinq ans, soutenue par les besoins en Chine et en Extrme-Orient, qui compensera largement le recul attendu aux Etats-Unis et en Europe. Une baisse de la demande dnergie aurait pu avoir un impact sur les prix du ptrole, mais lOpep a dmontr sa capacit maintenir la stabilit des cours grce une bonne discipline des pays membres. Cest un signe trs positif pour le march. Les compagnies apprcient cette stabilit des cours moyen terme qui les aide pour dresser leur budget dexploration. Entre les phases dexploration et de production, il peut scouler jusqu dix ans, selon la complexit des champs. Il est donc ncessaire danticiper lvolution du march. Votre dette leve fait peur au march et explique en grande partie pourquoi le titre est rest boud par les investisseurs. Comment grez-vous votre endettement ? Au 30 juin, notre dette nette se montait 1,9 milliard deuros, mais sur ce montant, il faut retirer 726 millions qui sont des acomptes aux chantiers navals pour les navires en construction. Il faut donc prendre en compte le montant de 1,17 milliard, qui est une dette lie des navires qui produisent du chiffre daffaires et de lexcdent brut dexploitation. Cette dette a t contracte essentiellement auprs de banques europennes (elle est majoritairement en euros), mais, depuis 2010, nous avons cherch diversifier nos cranciers (prt de 400 millions de dollars auprs de la China Exim Bank, prts auprs de la Standard Chartered ou de banques scandinaves). Nous sommes donc confiants sur notre capacit financer notre plan dinvestissement. Cette dette ne doit pas faire peur au march. Elle est lie notre stratgie de crois-

Lorsquil obtient son diplme de lEcole nationale de la marine marchande en 1984, Christian Lefvre ne se doutait pas quil prendrait un jour la tte dune entreprise de 1 milliard deuros de chiffre daffaires. Son brevet de capitaine premire classe de la navigation maritime en poche (1988), cest en tant que chef mcanicien quil monte bord de Bourbon. Devenu capitaine de navire offshore, il prend la direction des agences du groupe au Gabon et au Cameroun et, en 1990, il est promu directeur des oprations de Bourbon Offshore Surf, dont il prend la direction gnrale six ans plus tard. Directeur gnral de la division offshore de Bourbon en 2001, il est nomm directeur gnral dlgu en 2005, puis directeur gnral en 2011.

tion des risques sont devenus la grande priorit des ptroliers. Depuis 2011, un forum a t mis en place par les trente plus grandes compagnies, qui permet de noter sur 600 critres les navires disponibles sur le march par des inspecteurs indpendants. Les clients sy rfrent pour les appels doffres. Cette slection drastique forme une vritable barrire lentre. La stratgie de Bourbon est-elle axe davantage vers la prise de parts de march ou vers la dfense de la marge ? Jusquau deuxime trimestre de cette anne, nous avons fait en sorte de maximiser les taux dutilisation. Comme les tarifs taient bas, nous avons surtout rpondu des appels doffres pour des contrats de courte priode (de six mois un an) et essay dviter de mobiliser nos navires pour une longue dure (jusqu cinq ans). Depuis la fin de juin, avec lassainisse-

Nous sommes confiants sur notre capacit financer notre plan dinvestissement
ment du march, nous avons augment les taux daffrtement. Les clients commencent mme payer le temps de la mobilisation du navire (trajet du navire dun point un autre du globe), ce quils se refusaient faire jusqu prsent. Cest un trs bon signe pour nous et nous pouvons passer une stratgie plus offensive en termes de dfense de la marge. Notre rentabilit va donc progressivement samliorer. Tous nos cots de mobilisation ne sont pas encore pris en charge 100 % par les clients, qui ne rglent pas non plus le temps de parcours de nos navires, de la sortie de chantier (par exemple en Chine) jusquau lieu du contrat (par exemple en Afrique de lOuest). Propos recueillis par Sylvie Aubert

sance et la valeur relle de notre flotte (elle est la plus jeune au monde avec une moyenne dge de 5,5 ans) est trs largement suprieure celle qui est inscrite dans nos comptes. Le diffrentiel est actuellement de 900 millions deuros. La Bourse ralisera que nous sommes sur un secteur porteur et comprendra le bien-fond de notre stratgie de pure player. Quelles sont vos prvisions pour le march de loffshore et pour Bourbon ? 2009 et 2010 ont t deux annes difficiles dans un contexte de crise et sur un march avec une offre de navires abondante, compte tenu des commandes antrieures, et une baisse des taux dutilisation et des prix. Depuis, le nombre de commandes a baiss, notamment en offshore continental (peu de profondeur deau). Le march sest rquilibr : les taux dutilisation,

notamment des navires modernes (propulsion Diesel lectrique et systme de positionnement dynamique par satellite), les plus demands par les clients, ont remont et les tarifs ont suivi. Ainsi, nos prix ont commenc se redresser. Cest gnral sur tous les segments et plus sensible dans loffshore profond, qui avait beaucoup souffert en 2009. Dans loffshore continental (80 % de la production offshore actuelle mondiale), la flotte tait trs ancienne, les taux dutilisation de ces navires obsoltes taient bas (infrieurs 50 %) et les tarifs taient faibles (8.000 dollars par jour). Il y avait un besoin trs fort de renouvellement des navires. Cest pourquoi nous avons cibl ce march et apportons des bateaux de dernire gnration, plus conomiques pour nos clients (30 % dconomie sur le fuel) et surtout plus srs. Depuis la catastrophe du golfe du Mexique, la scurit et la ges-

Retrouvez l'intgralit de l'entretien avec Christian Lefvre sur Investir.fr

UN BON TROISIME TRIMESTRE


G
rce un environnement favorable dans le secteur ptrolier (les prix du brut sont rests soutenus), Bourbon a pu annoncer un chiffre daffaires suprieur aux attentes des analystes pour le troisime trimestre. Les ventes ont en effet augment de 14 % (+ 20 % taux de change constants) 252,2 millions. La bonne surprise est venue de la performance plus soutenue que prvu des navires pour loffshore continental, tire la fois par une augmentation des taux dutilisation et des prix. Sur les neuf premiers mois, les ventes se sont apprcies de 17 % (+ 20% taux de change constants), toujours grce aux bons scores (+ 62%) des bateaux pour loffshore continental (en eau peu profonde) et des crewboats (transport des personnels jusquaux plates-formes ; + 17 %). Au plan gographique, la rgion Europe et Mditerrane/MoyenOrient a t trs dynamique (+ 46 % sur le trimestre et + 44,6 % neuf mois). La croissance a galement t soutenue sur le continent amricain et en Asie (+ 31 % et + 37 % respectivement). Seule lactivit en Afrique, o le groupe dispose du plus grand nombre de navires, est reste stable.

March mondial du ptrole


(chelle de gauche)

Prvisions de demande et de prix Demande, en millions de barils/jour


100 90 80 70 60 50

Prix, en dollars/baril (chelle de droite)


prvisions

250 200 150 100 50

2000

2010

2020

2035

Pour lavenir, la direction se montre optimiste, car lArabie saoudite aura les moyens de maintenir les prix du baril au-dessus de 80 dollars,

un niveau suffisant pour que les compagnies investissent en exploration-production. Bourbon se flicite de pouvoir proposer ses clients des navires neufs. Cest un grand avantage comptitif, sachant que depuis le drame de lexplosion de la plateforme de BP, les compagnies prtent une trs grande attention la scurit autour des lieux de production. Par exemple, les bateaux de Bourbon possdent un systme de positionnement dynamique par satellites, qui les maintient une distance dtermine et prcise de la plateforme ptrolire. Par ailleurs, la prsence de Bourbon sur des zones de gisements dj en production

devrait limiter les risques de recul de lactivit en cas de rcession. Mais il faut prendre en compte que tous les navires commands nont pas encore t livrs et que la socit acquitte des frais financiers lis son importante dette. S. A. ACHETER EN BAISSE Jacques de Chateauvieux, le prsident de Bourbon, sest renforc les 4, 5 et 6 octobre en achetant un peu plus de 79.000 actions un cours moyen de 16,23 . Un retour vers ces niveaux serait une opportunit pour se replacer. PROCHAIN RENDEZ-VOUS Le 8 fvrier 2012, chiffre daffaires annuel.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

POINTS DE VUE
ANALYSES ET OPINIONS 43
LA CHRONIQUE DE
BERNARD MONASSIER* Un mauvais prsage ou simplement loccasion de revoir ses principes de gestion de patrimoine en vigueur depuis 20 ans ?

LDITORIAL DE RMI LE BAILLY

quand un troisime plan de rigueur ?


I
l avait fallu deux mois pour que le premier plan de rigueur de 12 milliards deuros prsent fin aot soit jug insuffisant et donc obsolte, cette fois, il a suffi de trois jours pour que celui rendu public le 7 novembre apparaisse dpass, la publication par la Commission europenne, jeudi, de nouvelles prvisions de croissance pour les diffrents pays de lUnion rendant trop optimistes les hypothses retenues par le gouvernement (lire page 8). Cruelle acclration du temps. En choisissant un plan certes cohrent mais limit en comparaison de ce qui a t annonc par certains de nos voisins, comme lEspagne ou le Royaume-Uni, la France prte le flanc aux attaques du march, comme le traduit le fort largissement du spread (cart de rendement) entre les obligations franaises et allemandes, qui atteint des sommets, 156 points de base (1,56 %). Il nest pas anodin que lEspagne, qui tait dcrite, il y a quelques mois, comme le prochain pays sur la liste noire des pays europens peu fiables, ait cd, en cet automne 2011, la place lItalie. Alors que la seconda dispose datouts conomiques suprieurs la premire, cest labsence de crdibilit de la classe politique italienne, et en particulier de Silvio Berlusconi, qui a conduit cette situation qui menace lensemble de ldifice europen. En Espagne, Jos Luis Zapatero, quitte sacrifier sa carrire politique et les chances de succs de son parti aux lections lgislatives du 20 novembre prochain, a pris la dcision de mettre rapidement en place un plan de rigueur svre. La France se situe dans une situation intermdiaire. Des plans de rigueur ont tardivement t dcids et les investisseurs ne doutent pas annoncs cet t, 1 seul concernait des rductions de dpenses, sur les 7 milliards pour 2012 du nouveau plan, 1,8 touche les dpenses. Il faudra aller plus loin. Mais ne nous voilons pas la face, linvitable troisime plan passera par une nouvelle augmentation des impts. Le tabou a t lev en touchant la TVA, un des impts symboliques pour les particuliers, avec limpt sur le revenu. De leur ct, les pargnants ont nouveau t mis contribution avec une hausse du prlvement libratoire et une suppression en 2013 du dispositif Scellier. Un nouveau plan touchera forcment aussi la taxation du capital, ne serait-ce que pour des raisons politiques. Pourquoi pas, aprs tout ? Cest peut-tre un mal ncessaire si cela sinscrit dans le cadre dun effort global qui permettra de redresser durablement les finances publiques, quitte relcher la pression une fois la situation assainie. Mais il faut que cette nouvelle taxation pargne, voire privilgie les placements les plus productifs, ceux qui irriguent les entreprises, les acteurs qui crent vraiment de la richesse et de lemploi. A lheure o lon constate en France une nette baisse du nombre dactionnaires individuels (lire notre enqute pages 14 16), ce serait une erreur de matraquer une fois de plus cette pargne risque, celle dont notre pays manque le plus cruellement.

The Black Swan L

Ce serait une erreur de matraquer une fois de plus lpargne risque


de la capacit du pays les appliquer, mais ils manquent dampleur. Si le programme annonc lundi devrait avoir un impact de 65 milliards sur les dficits en 2016, leffet ne sera que de 7 milliards en 2012. Un montant de 12 13 milliards aurait certainement t plus apte faire retomber la pression et vit que lon se demande dj quel moment sera prsent un troisime plan de rigueur. Car perte du triple A ou non (voir ci-dessous), la France nchappera pas un tour de vis supplmentaire. Celui-ci passera par plus dconomies. Cest dj une volution notable entre le plan daot et celui de novembre : sur les 12 milliards

es cinphiles ont dbattu, quelquefois avec virulence, des mrites ou dfauts du film The Black Swan , sorti en salles il y a quelques mois. Loin de ces querelles byzantines, certains fans dsotrisme voient, dans ce film, un phnomne prmonitoire pour notre socit occidentale. Partant des rflexions du philosophe Nicholas Tab, ils considrent le cygne noir ( The Black Swan ) comme le symbole de tout ce qui nous parat impossible darriver ; de tout ce qui arrive impensable pour un esprit cartsien . Les rcents vnements semblent les conforter dans leur analyse, empreinte de superstition. Quel constat peut-on tablir pour un esprit rationnel ? Sur le plan international, une rvolution est en marche dans la plupart des pays arabes, au nom de valeurs trs occidentales (la libert individuelle), aux consquences gopolitiques et conomiques moyen terme imprvisibles. Sur le plan conomique, au-del des consquences de la crise financire dclenche par les subprimes, on voit se rpter les attaques contre les maillons les plus faibles de la zone euro. Pour tenter de les endiguer, on met en place des mcanismes de prt ces pays des taux jugs levs par les dbiteurs, accompagns de mesures daustrit drastiques, aux consquences humaines et sociales imprvisibles. Sur le plan politique, ces diverses turbulences engendrent, dans de

DBAT PAR BRUNO SEGR

La France a-t-elle t dgrade par erreur?


E
tat de choc jeudi sur les marchs obligataires et du crdit ! Dans les salles de march, sur les crans des traders rfrencs comme clients-utilisateurs auprs de lagence de notation financire amricaine Standard & Poors (S&P), un message stupfiant libell Alerte pays souverains-Rpublique franaise-Dgrade sest soudainement affich en dbut daprs midi. Pour un grand nombre de destinataires de ce message, la raction a t sans appel et le mot dordre de vente de la dette franaise, cest--dire principalement des obligations assimilables du Trsor ces fameuses OAT mises par lEtat franais , sest propag comme une trane de poudre. Moyennant quoi, le rendement de lOAT de rfrence, le 10 ans, sest brusquement tendu de 26 points de base tandis que son cours, lui, accusait srieusement le coup pour safficher en fin de sance en forte baisse de plus de 2 % 98,290 soit sous son prix dmission. Pour les grants de Sicav et de fonds obligataires soumis rude preuve par la crise des dettes souveraines qui svit depuis des mois, les pertes potentielles ou relles sont forcment svres. Dautant quelles viennent accrotre la srie et que plusieurs minutes aprs son message saisissant S&P rectifiait le tir. En voquant une erreur technique , lagence sest ravise en dclarant inchange AAA/A-1 avec une perspective stable la note de la France. Alors erreur technique , malversation en interne chez S&P ou annonce prmature dune dgradation en cours ? Rponse 1, affirme-t-on sans sourciller chez S&P. Et lagence de se dfendre avec force arguments en soulignant notamment la prsence dans lalerte incrimine dune mention BICRAs pour bank industry country risks assessments en anglais dans le texte. Cette mention dont les analystes crdit et autres clients destinataires des alertes et notes de S&P sont familiers. Aussi, la prsence de cette simple mention aurait d suffire leur faire prendre conscience que lalerte faisait suite une note adresse et publie la veille sur le reflet de la notation du systme bancaire dans 86 pays, parmi lesquels la France. Autrement dit, les destinataires de lalerte nont pas examin avec attention ladite alerte sans quoi ils nauraient pas fait lamalgame avec la note de la dette souveraine. Le ministre de lEconomie et des Finances ayant interpell lAutorit des marchs financiers (AMF) pour faire toute la lumire sur cette affaire, il appartient lAMF daccrditer ou non la thse de S&P et de ddouaner cette dernire. Sinon les agences de notation pourraient bien devenir nouveau les acteurs abattre, du moins mettre hors dtat de nuire.

En cette priode un peu chaotique, chacun se doit, simplement, de vrifier si ses placements, ses allocations dactifs et de passifs, sa stratgie fiscale ne doivent pas tre reconsidrs
nombreux pays, une monte dun nationalisme exacerb, prnant une sortie des contraintes europennes et une exclusion des migrs, mesures aux consquences sociales, financires, conomiques, imprvisibles. Sur le plan fiscal, la plupart des Etats, confronts des dficits vertigineux, lis, notamment, la crise des subprimes, se livrent la recherche de ressources complmentaires prennes. Malheureusement, trs souvent sans ligne directrice, sans fil conducteur, ces rflexions affolent les classes aises sans rassurer les classes moyennes, ni les classes dfavorises, et les consquences, terme, en sont imprvisibles. Dans un tel environnement, lpargnant, le contribuable, un peu superstitieux, sinterroge sur les interprtations donner la sortie de ce film. Il faut raison garder. Cette fiction nest pas un oiseau de mauvais augure. Tout simplement, en cette priode un peu chaotique, chacun se doit, simplement de vrifier si ses placements, ses allocations dactifs et de passifs, sa stratgie fiscale ne doivent pas tre reconsidrs : il est certain que lre Reagan-Thatcher de baisse de la pression fiscale est rvolue. Il est vident que le placement ftiche des Franais, lassurance-vie en euros, a vcu. Il est patent que linflation, au moins de faon modre, devrait resurgir dans les annes venir. Alors, le cygne noir, mauvais prsage ? Non, simplement loccasion de revoir ses principes de gestion de patrimoine en vigueur depuis vingt ans. * Notaire, vice-prsident du Cercle des fiscalistes

Lagence se dfend avec force argument en soulignant la prsence dans lalerte de la mention BICRAs

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

Index des valeurs cites dans ce numro


Air France-KLM x 24 Air Liquide x 15, 36 Arkema x 25 AST Groupe x 7 Atos x 27 BCI Navigation x 30 Bnteau x 23 BNP Paribas x 15 Bonduelle x 19 Bourbon x 42 Boursorama x 15, 32 Bouygues x 28 Canal+ x 10 Capgemini x 20, 21 Carrefour x 25 Casino x 36 Cegedim x 13 CGGVeritas x 27 Ciments Franais x 28 CNP Assurances x 24 Crdit Agricole SA x 22 Danone x 36 Dexia x 22 EADS x 21 EDF x 15, 20 Eiffage x 13, 36 Elec. & Eaux de Madag. x 23 Essilor x 16 Euler Hermes x 24 Euro Disney x 31 Eurofins Scientific x 28 Faurecia x 26 France Tlcom x 15 Free x 10 Grard Perrier Industrie x 30 Haulotte Group x 12 Havas x 10 JCDecaux x 10 Kaufman & Broad x 7 LOral x 15, 21 Lafarge x 12, 26 Lagardre x 10, 12, 36 Le Noble Age x 7 Legrand x 23 M6-Mtropole TV x 11 Maurel & Prom x 24 Mecelec x 30 Mdica x 7 Mersen x 29 MGI Digital Graphic x 33 Michelin x 26 Natixis x 22 Nergeco x 30 Nexity x 7 NextRadioTV x 11 NRJ Group x 11 Orpa x 7 PagesJaunes x 12 Pernod Ricard x 36 Pharmagest Interactive x 30 Pierre & Vacances x 7 PPR x 27 Rexel x 26 Rubis x 18 Safran x 16 Saint-Gobain x 16 SAP x 17 Scor x 24 Sequana x 13 Socit Gnrale x 10, 15, 16, 20, 22, 37 Sodexo x 15, 24, 36 Soitec x 32 Suez Environnement x 16 Teleperformance x 32 TF1 x 11 Thales x 28 Ubisoft x 23 Union Financire de France x 32 Vallourec x 20, 21 Veolia Environnement x 20 Vinci x 16, 19 Vivendi x 10 VM Matriaux x 31 Et les actionnaires individuels et lactionnariat salari au sein des socits du Cac 40 x 14, 16

Investir-Le Journal des Finances 16, rue du Quatre-Septembre 75112 Paris Cedex 02 - Tl. 01 44 88 48 00 Internet www.investir.fr

LE PANORAMA DES CONSEILS


Les recommandations de la rdaction

ACHETER Atos.

Scor. Des rsultats suprieurs aux attentes et une


absence dexposition aux dettes souveraines. Nous conseillons aussi dacheter : Bourbon (en baisse), Carrefour, Eurofins Scientific, Grard Perrier Industrie, Groupe Flo, Korian, Lagardre, Legrand, Le Noble Age, M6, Mdica, MGI Digital Graphic, Natixis, NRJ Group, NextRadioTV, Orpa, Pharmagest Interactive, PPR, Rexel, Rubis, SAP, TF1, Thales, Ubisoft et UFF (spculatif).

Crdit Agricole SA. La banque reste trs


engage dans les deux pays actuellement les plus risqus en Europe : la Grce et lItalie. EDF. Un chiffre daffaires trimestriel satisfaisant, mais les incertitudes sur lavenir du nuclaire dans le monde devraient continuer peser. Nexity. Le promoteur est particulirement touch par la suppression complte du dispositif Scellier compter du 1er janvier 2013. Pierre & Vacances. Le groupe ayant un pied dans la promotion, la suppression du dispositif Scellier est une mauvaise nouvelle. Vallourec. A court terme, la valeur risque dtre affecte par son caractre cyclique. Malgr les qualits de laffaire, nous prfrons vendre. Veolia Environnement. Le groupe a fortement revu la baisse ses objectifs annuels et anticipe une diminution de 13 % du profit oprationnel hors transport. VM Matriaux. Lactivit a encore progress au troisime trimestre, mais un moindre rythme. Lexercice 2012 pourrait tre difficile pour la profession en France.

Lalliance avec un chinois pourrait terme tre trs profitable. Capgemini. Le groupe continue se montrer confiant sur lvolution des dpenses informatiques au cours des prochains mois. EADS. Des rsultats trimestriels meilleurs que prvu et une solution trouve la sortie partielle de Daimler du capital. Sur repli. Faurecia. Lquipementier automobile vise 20 milliards de facturation en 2015 grce une forte croissance attendue dans les pays mergents et aux Etats-Unis. JCDecaux. Le groupe de communication nest pratiquement pas endett et bien implant dans les pays mergents. LOral. Le march cosmtique reste bien orient et la zone Asie-Pacifique, trs dynamique. Maurel & Prom. La scission interviendra avant la fin de lanne pour une cotation de Maurel & Prom Nigeria la mi-dcembre. Mersen. Le groupe bnficie de deux axes forts de dveloppement avec lAsie et les nergies renouvelables. Michelin. Le manufacturier ralise une belle plus-value avec la vente de sa participation de 10 % dans le coren Hankook.

CONSERVER Bouygues.
Maisons France Confort.

Dans la construction, lhorizon sassombrit et, dans la tlphonie mobile, Free va imposer une rude concurrence en 2012. En revanche, laction nest pas chre.

Nous conseillons aussi de conserver :

VENDRE OU RESTER LCART Air France-KLM.

La compagnie a annonc quelle sera dans le rouge sur lexercice 2011. Ciments Franais. Le rsultat dexploitation fin septembre est en net retrait. La visibilit est rduite pour les prochains trimestres.

Nous conseillons aussi de vendre ou rester lcart : Arkema, Bnteau, BNP Paribas,
Boursorama, Cegedim, CGGVeritas, CNP Assurances, Dexia, Eiffage, Euler Hermes, Euro Disney, Les Nouveaux Constructeurs, PagesJaunes, Sequana et Socit Gnrale.

LE CONSEIL DE LA SEMAINE

LE COUP DE CUR D INVESTIR-LE JDF

Sodexo p. 24

Le groupe de services aux entreprises a enregistr, lors de lexercice 2010-2011 (clos le 31 aot), une croissance de son chiffre daffaires tout en amliorant ses marges. Par ailleurs, les perspectives restant bonnes, une nouvelle progression tant de lactivit que de la rentabilit est de nouveau attendue pour lexercice en cours (mnmo : SW).

Nergeco p. 30

Le fabricant auvergnat de portes souples isolantes et rapides, adaptes aux mtiers de lindustrie, de la logistique et de la distribution, a retrouv un niveau de ventes quivalent celui davant la crise. Les rsultats semestriels ont t marqus par une forte amlioration de la marge oprationnelle. La valeur nest pas chre mais attention ltroitesse du march (mnmo : NERG).

Egalement traites cette semaine sur Investir.fr


Accor Aerowatt Akka Technologies Ausy Bnteau

Le suivi de nos conseils SES (18,36 , SESG)


Loprateur luxembourgeois de services fixes par satellites a ralis un chiffre daffaires de 1,2 milliard deuros pour les neuf premiers mois de lanne et un bnfice net de 446 millions deuros. Il a confirm ses prvisions de croissance annuelle et du rsultat oprationnel denviron 3 %, mme si un retard au lancement dun satellite devrait dcaler 10 millions deuros dactivit. La socit indique avoir sign un partenariat stratgique avec Gazprom Space Systems pour le march russe. Nous restons acheteur pour viser 23 . mencer des discussions avec des partenaires potentiels pour la suite du dveloppement du mdicament candidat. Par ailleurs, Transgne et son partenaire amricain Jennerex avaient annonc, quelques jours avant, des rsultats de phase II encourageants pour le traitement du cancer du foie (JX594/TG6006). Le titre, qui a regagn 6 % en lespace dun mois, reste en forte baisse ( 37 %) depuis janvier. Les avances cliniques se multiplient. Achat spculatif pour jouer un accord de partenariat. Viser 11 . rapport 2010, et une marge dexploitation suprieure 13,9 % (contre 13,5 % en 2010 ). Le titre, que nous recommandons rgulirement lachat, sest bien comport en 2011. Il gagne 6 % depuis janvier et 21 % en un an alors que lindice Cac 40 perd prs de 20 % sur ces mmes priodes. Achat maintenu avec un objectif de 36 .

Cogra 48 Derichebourg DNXCorp Keyyo LaCie SA Lacroix SA Maesa Maisons France Confort Media 6 MGI Coutier Micropole Neurones Nexeya Orpa Passat Recylex SA Sanofi Stentys Store Electronic Systems Tessi TF1 Thermador Groupe TRSB Groupe Vilmorin & Cie

LE FLOP
Cast (1,50 , CAS)

Transgne (8,79 , TNG)

La socit de biotechnologie a fait part de bons rsultats dans un essai clinique de phase II pour le vaccin thrapeutique TG4040 contre lhpatite C. Ainsi, la direction a indiqu quelle allait com-

LE TOP

Ingenico (28,85 , ING)

INVESTIR 10 GRANDES VALEURS


Nous entrons Bonduelle la place de Vinci.

Le spcialiste des terminaux de paiements a annonc le lancement de nouveaux terminaux NFC en Allemagne. Lhorizon reste dgag. Le groupe a rcemment confirm son objectif pour 2011, relev en avril, dun chiffre daffaires suprieur 985 millions deuros, soit plus de 8,6 % par

Laction du petit diteur de logiciels, qui a fortement baiss cette semaine, abandonne la moiti de sa valeur depuis notre conseil dachat du 12 mars. La socit spcialise dans lanalyse de lefficacit des applications et des systmes dinformations ayant dvoil un recul inattendu de son chiffre daffaires au troisime trimestre (38 %) 5, 8 millions deuros. Les perspectives se compliquent pour lditeur de logiciels spcialiss dans la banque et lassurance et la visibilit est trs faible. On prfrera solder sa position.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

La Cote universelle et Correspondance des capitalistes

PRINCIPALES VARIATIONS
du 4-11-2011 en clture au 11-11-2011 en clture

LA COTE
Bourse de Paris

Toutes nos cotations et nos conseils sur Investir.fr

VALEURS DU SRD ET DU CAC 40


LES PLUS FORTES HAUSSES
Ubisoft Entertainment Soitec CGGVeritas Bourbon Vallourec Capgemini Socit Gnrale BNP Paribas 16,6% 13,2% 12,4% 11,2% 6,9% 6,4% 5,2% 4,4% -16,2% -13,9% -13,5% -12,6% -10,6% -10,3% -9,5% -9,2%

N 1975 - LES COURS DU VENDREDI 11 NOVEMBRE 2011 EN CLTURE 17 H 30

AGACEMENT. Ce nest plus la Grce qui a polaris lattention, mais lItalie, un bien plus gros morceau digrer ! Aprs plusieurs rebondissements, le calme est revenu en fin de semaine.

LES PLUS FORTES BAISSES


TF1 Beneteau Nexity Alcatel-Lucent Vicat Air France-KLM Bouygues Euler Hermes

UNE COMMEDIA DELLARTE QUI NA PAS DTENDU LE MARCH


A
prs la tragdie grecque, le thtre populaire italien ! Lannonce du prochain dpart de Silvio Berlusconi, peu apprci des marchs financiers, aurait d soulager la cote. Son remplacement par un Premier ministre plus srieux allait permettre lItalie de mettre en place rapidement des mesures dassainissement de ses finances publiques afin dviter une faillite, quaucune banque europenne ne pourrait supporter. Le ciao du Cavaliere viterait le chaos dans la zone euro. Voil ce quon pouvait esprer en dbut de semaine. Las, la Bourse ne ragit pas toujours avec logique. Berlusconi parti, qui prendra sa place ? Combien de temps faudrat-il attendre avant que les bonnes dcisions soient prises ? Et aprs lItalie, la France nallait-elle pas

VALEURS D'EURONEXT (hors SRD classique)


LES PLUS FORTES HAUSSES
Cyberntix Huis Clos Gerard Perrier Industrie FSDV Tayninh Plastivaloire 33,0% 16,9% 10,8% 10,5% 9,1% 8,2%

Le Cac 40 sur un an
... sur 1 an : - 18,56 %

... depuis le dbut de l'anne : - 17,23 %

... sur la semaine : + 0,83 % 11-11-2011

4.000 3.500 3.000 2.500 + 5,38 %+ 5,28 % + 2,61 % + 2,95 % - 2,43 Avril Mai - 0,62 % % Dc.10 Janv. Fvr. Mars Juin 7,77 % - 11,29 % Juil. Aot Sept. 8,44 %

3.149,38

+ 8,75 %

- 2,95 %

- 2,88 % Oct. Nov.11

aussi perdre son triple A ? Les oprateurs ont pris peur et cette angoisse sest traduite par une flambe des taux dintrt un niveau record de prs de 7,5 % pour le 10 ans italien et, par ricochet, une forte remonte du diffrentiel de taux entre la France et

lAllemagne (160 points, vendredi matin). En Bourse, cette nervosit a conduit une extrme volatilit et nombre de titres en hausse louverture se sont retrouvs dans le rouge en clture et vice versa. Jeudi et vendredi, le calme est un peu revenu. Mario Monti,

lancien commissaire europen, nomm snateur vie, a t pressenti pour diriger un nouveau gouvernement, qui pourrait voir le jour pendant le week-end. Sur le front conjoncturel, la rigueur est devenue le matre mot, ce qui fait naturellement craindre une rcession. Cest cette quadrature du cercle que Nicolas Sarkozy devra satteler durant la campagne lectorale. La bourde de Standard & Poors, qui a envoy par erreur ses clients une note sur la dgradation de la note franaise, naugure rien de bon. Toutes les mauvaises nouvelles ne sont toutefois pas arrives en mme temps. Le march a plutt apprci que les inscriptions hebdomadaires au chmage aient recul aux Etats-Unis et que le dficit commercial amricain ait diminu. Sylvie Aubert

LES PLUS FORTES BAISSES


BCI Navigation Pierre & Vacances Vet'Affaires EuropaCorp Mecelec Cast -24,7% -22,2% -19,0% -17,1% -16 % -14,0%

VALEURS DE L'ALTERNEXT
LES PLUS FORTES HAUSSES
Iscool Entertain. TTI - Travel Techno. 19,2% 18,8%

LES PLUS FORTES BAISSES


Monceau Fleurs Budget Telecom Dietswell -31,6% -30,6% -29,4% -25,0% -21,1%

Wall Street

Le march suivre : Milan

1 855 Adomos

Hsitations et nervosit
u Aprs un mois doctobre
exceptionnel, les oprateurs ont manqu de motivation pour rester investis en actions et la moindre alerte, ils nont pas hsit prendre le large, ce qui a induit de la volatilit. Un moment focalis sur les cacophonies europennes, Wall Street a ensuite report son attention sur des chiffres conomiques amricains un peu meilleurs que prvu. Lconomie stagne mais elle

Le Cavaliere va quitter les triers


+ 1,57 % 12.171,62

Dow Jones
12200 12100 12000 11900 11800 11.983,20 11700
Nov.

uPlus fort que la justice, le


march a eu raison de Berlusconi : il a dclar mardi quil se dmettrait une fois le budget vot. Le lendemain, louverture, les investisseurs se sont flicits avant de sombrer dans de nouvelles inquitudes : les rendements obligataires italiens ont alors atteint des sommets. Puis le deus ex machina incarn par Mario Monti, pressenti comme le prochain chef du gouvernement, et les

Indice MIB 15.346,50


16.000 15.500 15.000 14.500
Nov.

+ 2,8 % 15.778,85

PRINCIPAUX CHANGEMENTS DOBJECTIF DE COURS


Ancien Carrefour Lagardre M6-Mtropole TV TF1 23 27 15 11 15 37 35 Nouveau 21 25 14 9,4 14 35 30

ACHETER / ACHAT SPCULATIF

10 11

10

11

CONSERVER
Club Mditerrane Eurazeo Lafarge

ne seffondre pas. Du ct des entreprises, Cisco Systems a grimp de 6 % jeudi aprs des prvisions optimistes. S. A.

mesures daustrit adoptes par le Snat ont rassur. In fine, la place a gagn 2,8 % sur la semaine. M. J.

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Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

II

LES MARCHS

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

ZOOM SUR DEUX GRANDS INDICES


CAC LONG TERME
7.000 6.000 5.000 9.000 4.000 3.000 2.000 3.000 1.000 0 6.000

SUIVRE
DOW JONES LONG TERME
12.171,62
17h 14.093,08 le 12-10-07

PTROLE
150 120 90 60 30

Le Brent en $/baril

6.922,33 le 4-9-00

3.149,38
En clture

15.000

114,17

12.000

2006 2007 2008 2009 2010 .11

ONCE DOR
En $/once 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400

1.764

1.000 le 1-1-88
.88 .89 .90 .91 .92 .93 .94 .95 .96 .97 .98 .99 .00 .01 .02 .03 .04 .05 .06 .07 .08 .09 .10 .11

1.938,83 le 1-1-88
0 .88 89 .90 .91 .92 .93 .94 .95 .96 .97 .98 .99 .00 .01 .02 .03 .04 .05 .06 .07 .08 .09 .10 .11 .

2006 2007 2008 2009 2010 .11

CAC 40
PER, bnfices, rendements PER Variation Anne Rdt (nbre de fois) des bnfices 2010 2011 (e) 2012 (e) 9,4 9,2 8,7 47,9% 1,6% 6,6% 4,9 % 4,8 % 5,3 %

CAC 40
Extrmes annuels (en clture) Anne 2009 2010 2011 Plus-haut (date) Plus-bas (date)

DOW JONES
PER, bnfices, rendements Anne 2010 2011 (e) 2012 (e) PER Variation Rdt (nbre de fois) des bnfices 12,7 11,3 10,4 37,6% 11,8% 9,4% 2,6 % 2,9 % 3,2 %

DOW JONES
Extrmes annuels (en clture) Anne 2009 2010 2011 Plus-haut (date) Plus-bas (date)

EURO/DOLLAR
En $

1,6 1,4 1,2 1,0

1,3682

3.959,98 (29-12) 2.519,29 (9-3) 4.065,65 (15-4) 3.331,29 (25-5) 4.157,14 (18-2) 2.781,68 (22-9)

10.548,51 (30-12) 6.545,07 (9-3) 11.585,38 (29-12) 9.686,48 (2-7) 12.810,54 (29-4) 10.665,30 (3-10)

2006 2007 2008 2009 2010 .11

LE PANORAMA DES PLACES FINANCIRES


Cours en clture du 11-11-2011 PARIS Cac 40 Cac Next 20 SBF 120 Cac Large 60 Cac Mid 60 Cac Small Cac Mid & Small Cac All-Tradable Cac Allshares VM100 EUROPE Indices pan-europens EuroFirst 80 EuroFirst 100 EuroStoxx 50 Euro Stoxx Stoxx 50 DJ Stoxx 600 Euronext 100 Next 150 Zone euro Francfort - Dax Amsterdam - AEX Bruxelles - Bel 20 Helsinki - OMX Lisbonne - PSI 20 Madrid- Ibex 35 Milan - FTSE Mib Vienne - ATX Hors Zone euro Londres - FTSE 100 Istanbul - ISE National 100 Moscou - RTS (dollar) Stockholm - OMX Zurich - SMI AMERIQUES** New York Dow Jones Standard & Poor's 500 Nasdaq Composite Russel 2000 Autres Places Toronto - TSX Composite Mexico - IPC Sao Paulo - Bovespa ASIE Tokyo - Nikkei 225 Hong Kong - Hang Seng Bombay - Sensex Soul - Kospi 200 Shangai - Composite Singapour - Strait Times Taiwan - Weighted Index AUTRES INDICES Monde - Morgan Stanley* Londres - FTSE Gold* Indice 3149.38 5630.86 2396.20 3424.94 5832.03 5533.73 3149.38 2344.44 3149.38 998.97 3054.32 3019.05 2324.81 227.71 2291.19 240.98 589.79 1296.55 6057.03 300.98 2122.38 5702.70 5582.63 8556.10 15778.85 1932.00 5545.38 56201.45 1530.70 976.51 5649.03 12171.62 1263.79 2679.28 743.33 12299.42 37185.28 58629.56 8514.47 19137.17 17192.82 242.99 2481.08 2790.94 7367.29 1178.92 3859.10 Variation semaine + 0.83 - 0.92 + 0.53 + 0.66 - 1.12 - 2.36 + 0.83 + 0.48 + 0.83 - 1.51 + 1.09 + 0.92 + 1.45 + 0.85 + 0.43 + 0.51 + 0.78 - 1.65 + 1.52 - 0.33 + 1.94 + 0.96 - 2.91 - 0.47 + 2.82 - 2.64 + 0.33 + 0.04 - 0.76 - 1.08 - 0.19 + 1.57 + 1.45 + 0.17 + 0.29 - 0.76 + 1.93 + 0.40 - 3.26 - 3.56 - 2.11 - 3.71 - 1.87 - 2.01 - 3.10 - 2.31 - 1.19 Var. dep. fin 2010 - 17.23 - 3.39 - 16.25 - 16.00 - 19.38 - 15.36 - 56.23 - 16.29 - 24.07 - 12.54 - 16.25 - 11.49 - 16.76 - 17.03 - 11.42 - 12.63 - 14.62 - 23.39 - 12.40 - 15.11 - 17.69 - 25.57 - 26.43 - 13.22 - 21.78 - 33.48 - 6.01 - 14.85 - 13.53 - 15.50 - 12.23 + 5.13 + 0.49 + 1.00 - 5.15 - 8.51 - 3.54 - 15.40 - 16.76 - 16.92 - 16.17 - 10.40 - 11.64 - 12.51 - 17.89 - 7.90 - 2.68 Indice fin 2010 3804.78 5828.23 2861.15 4077.39 7234.18 6537.71 7194.56 2800.66 4147.87 1142.17 3646.87 3410.82 2792.82 274.45 2586.46 275.81 690.80 1692.44 6914.19 354.57 2578.60 7661.90 7588.31 9859.10 20173.29 2904.47 5899.94 66004.48 1770.28 1155.57 6436.04 11577.51 1257.64 2652.87 783.65 13443.22 38550.79 69304.81 10228.92 23035.45 20509.09 271.19 2808.08 3190.04 8972.50 1280.07 3965.32 Extrmes 2011 (en sance) Plus-haut (date) Plus-bas (date) 4169.87 (16-02-11) 6328.84 (08-07-11) 3109.80 (16-02-11) 4431.03 (18-02-11) 7894.18 (11-05-11) 7655.89 (11-05-11) 7901.08 (11-05-11) 3038.98 (18-02-11) 4471.90 (18-02-11) 1310.73 (13-05-11) 3979.15 (18-02-11) 3799.27 (25-02-11) 3077.24 (18-02-11) 297.73 (18-02-11) 2779.45 (18-02-11) 292.16 (18-02-11) 742.51 (18-02-11) 1797.41 (11-05-11) 7600.41 (02-05-11) 374.50 (18-02-11) 2778.80 (28-04-11) 7934.61 (09-02-11) 8169.79 (17-02-11) 11165.00 (18-02-11) 23273.80 (18-02-11) 3012.78 (17-02-11) 6105.77 (21-02-11) 70335.62 (04-05-11) 2134.23 (11-04-11) 1182.56 (19-01-11) 6739.13 (21-02-11) 12876.00 (02-05-11) 1370.58 (02-05-11) 2887.75 (02-05-11) 869.36 (03-05-11) 14329.49 (07-03-11) 38876.76 (03-01-11) 71923.84 (13-01-11) 10891.60 (17-02-11) 24468.64 (08-04-11) 20664.80 (03-01-11) 295.51 (03-05-11) 3067.46 (18-04-11) 3280.77 (07-01-11) 9220.69 (08-02-11) 1391.85 (02-05-11) 3966.27 (03-01-11) 2693.21 (23-09-11) 4996.94 (09-08-11) 2074.51 (23-09-11) 2944.07 (23-09-11) 5464.22 (04-10-11) 5385.69 (04-10-11) 5487.85 (04-10-11) 2034.18 (23-09-11) 3056.58 (23-09-11) 969.93 (23-09-11) 2573.19 (23-09-11) 2571.12 (23-09-11) 1935.89 (23-09-11) 194.63 (23-09-11) 1983.56 (23-09-11) 209.26 (23-09-11) 514.11 (23-09-11) 1222.94 (04-10-11) 4965.80 (12-09-11) 256.30 (23-09-11) 1957.73 (23-09-11) 4028.41 (09-08-11) 5467.55 (11-11-11) 7505.30 (13-09-11) 13114.95 (23-09-11) 1770.84 (23-09-11) 4791.01 (09-08-11) 22583.11 (11-08-11) 1200.34 (04-10-11) 833.03 (23-09-11) 4695.31 (09-08-11) 10404.49 (04-10-11) 1074.77 (04-10-11) 2298.89 (04-10-11) 601.71 (04-10-11) 10848.19 (04-10-11) 31561.51 (08-08-11) 47793.49 (08-08-11) 8227.63 (15-03-11) 16170.35 (04-10-11) 15745.43 (04-10-11) 212.91 (26-09-11) 2307.15 (24-10-11) 2521.95 (05-10-11) 6877.12 (26-09-11) 1089.32 (22-09-11) 3479.05 (25-01-11)

LES VALEURS QUI FONT LUNANIMIT


CONSEILS IDENTIQUES INVESTIR / CONSENSUS / ANALYSE GRAPHIQUE
ACHETER
Casino Eurofins Scientific General Electric Havas Ingenico Klpierre Maurel & Prom Medica Neopost Nyse Euronext Orpa Rubis Saft Schlumberger Sodexo Steria (Groupe) Ubisoft Entertainment Vilmorin & Cie Lafarge Sopra Group

VENDRE Eramet FFP PagesJaunes

CONSERVER
Bouygues

LES INDICATEURS CLS DU SRD ET DU CAC 40


PER 2011 (estims)
LES PLUS FORTS (en nombre de fois)
Club Mditerrane Herms International Nexans Suez Environnement Silic 86,8 47,7 32,6 24,4 24,4

LES PLUS FAIBLES (en nombre de fois)


FFP PagesJaunes Peugeot Natixis Wendel 2,9 3,7 4,1 4,1 4,6

VE/CA 2011 (estims)


LES PLUS FORTS (en nombre de fois)
Herms International Groupe Eurotunnel Eutelsat Communications SES Maurel & Prom 9,70 8,81 6,95 5,55 4,60

LES PLUS FAIBLES (en nombre de fois)


General Electric Peugeot EADS Canal Plus (St Edition) Faurecia 0,00 0,08 0,15 0,19 0,20

ACTIF NET/COURS 2011 (estims)


LES PLUS FORTES SURCOTES
Bureau Veritas Herms International Faurecia SES Iliad 1 748% 1 104% 668% 417% 357%

LES PLUS FORTES DECOTES


FFP Air France-KLM Sequana Peugeot Credit Agricole SA -81% -80% -77% -76% -74%

LES PLUS FORTS RENDEMENTS 2011 (estims)


Nexity PagesJaunes France Tlcom Sequana Nyse Euronext Euler Hermes 32,1% 19,5% 11,0% 10,5% 10,0% 9,4% Vivendi Foncire des Rgions M6-Mtropole TV Rallye Peugeot GDF Suez 9,3% 9,2% 8,5% 8,2% 7,8% 7,5%

*Cours de la veille pour ces indices. ** Cours en sance, le journal tant imprim avant lheure de clture de ces marchs.

EVOLUTION DES CHIFFRES D'AFFAIRES 2011 (estims)


LES PLUS FORTES
Maurel & Prom Atos Rubis Schlumberger Orpa 42% 39% 34% 34% 29%

LES INDICES AU JOUR LE JOUR


Indices Cac 40 Cac Next20 SBF 120 Cac Mid 60 Cac Small Cac All Tradable Investir VM100 DJ Euro Stoxx 50 Dow Jones Nasdaq Composite vendredi 3123.55 5683.01 2383.67 5898.08 5667.59 2333.31 1014.25 2291.47 11983.24 2686.15 lundi 3103.60 5656.30 2368.82 5861.39 5626.54 2318.73 1009.40 2275.92 12068.39 2695.25 mardi 3143.30 5673.96 2395.79 5893.18 5636.24 2344.76 1012.41 2303.20 12170.18 2727.49 mercredi 3075.16 5559.15 2344.10 5763.70 5557.06 2294.46 1003.30 2249.39 11780.94 2621.65 jeudi 3064.84 5521.14 2334.16 5700.47 5504.91 2284.53 997.13 2254.92 11893.79 2625.15 vendredi 3149.38 5630.86 2396.20 5832.03 5533.73 2344.44 998.97 2324.81 12171.62 2679.28

LES PLUS FAIBLES


Havas Foncire des Rgions Sequana Sopra Group Klpierre -37% -20% -10% -10% -9%

EVOLUTION DES BNPA 2011 (estims)


LES PLUS FORTES
Rallye Eurofins Scientific Alstom Klpierre Medica 1 286% 133% 103% 101% 93%

LES PLUS FAIBLES


Sequana Gecina Nexans Club Mditerrane Wendel -75% -62% -53% -50% -45%

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD CLASSIQUE
capitalisation boursire lactif net comptable. Lorsquil est positif, on parle de surcote. Lorsquil est ngatif, il sagit dune dcote. Lindice de solidit est une note dInvestir. Sur une chelle de 0 5, elle est matrialise par des . Elle value la sant financire de la socit, 5 tant la meilleure note attribue et 0 () la moins bonne. ACTIVIT.Le rsultat net correspond au rsultat net publi part du groupe. Il intgre les lments exceptionnels et les amortissements des carts dacquisition. DIVIDENDE. Dans cette colonne, nous indiquons le montant total du dividende par action, y compris le dividende exceptionnel. Un dividende 2010 correspond au dividende provenant des rsultats de lexercice 2010. Il est vers gnralement en totalit en 2011, sauf pour les socits versant des acomptes. Le dividende est ajust des oprations financires postrieures son versement. Nous indiquons (ou estimons) galement le dividende 2011, vers en 2012. Le rendement est calcul sur la base de ce dernier dividende. La date de dtachement du dividende correspond celle du dernier vers dont le montant figure au-dessous. Le montant est suivi dune indication exprimant sa nature : (T) quand il sagit dun versement total, (A) dun acompte, (S) dun solde et (D) dun dividende autre (en principe exceptionnel). Ce dernier peut donc tre diffrent de celui qui est affich plus haut, dautant plus quil sagit dune donne historique et non ajuste des OST. A noter que le dividende de plusieurs socits internationales (hors zone euro) cotes Paris peut tre exprim dans la monnaie dorigine. BNPA. Le BNPA, bnfice net par action, est retrait des lments dits exceptionnels , afin de mieux mesurer la performance rcurrente de la socit. Il sert de base au calcul du ratio cours/bnfice (PER). VALORISATION. Les lments de cette colonne permettent dapprcier la pertinence de linvestissement et de juger une socit par rapport aux autres et/ou au regard des valuations historiques. Le PER (ratio cours/bnfice), multiple des bnfices, sobtient en divisant le cours par le BNPA. Il indique combien dannes de bnfices sont contenues dans les cours. La VE/CA, valeur dentreprise (capitalisation boursire augmente de lendettement net ou diminue de la trsorerie nette) rapporte au chiffre daffaires, permet de comparer les valorisations de fonds de commerce de socits aux bilans trs diffrents. Lindice dinvestissement est une note dInvestir. Sur une chelle de 0 5, elle est matrialise par des .

III

Comment lire le guide complet des actions du SRD


Outil unique, la cote du SRD dInvestir vous permet de grer votre portefeuille en disposant de toutes les donnes ncessaires sur les actions de la cote du SRD dEuronext Paris. Nous avons regroup les donnes factuelles (nombre de titres, dividendes, cours de Bourse) et les lments comptables (bilan, compte de rsultat, bnfice par action). Il sagit de donnes publies pour les informations passes, et destimations faites par Investir pour les prospectives. Ces lments permettent dtablir des ratios de valorisation et des rendements afin de juger une valeur sur plusieurs annes et de la comparer dautres actions. La rdaction dInvestir utilise toutes ces informations pour donner un conseil boursier. Paralllement, nous vous prsentons les recommandations de lanalyse graphique tablies par Charts et le consensus des analystes calcul par FactSet, pour que vous puissiez vous faire une ide de ce que pense le march de ces valeurs. Afin de bien comprendre notre cote enrichie, nous apportons, ci-dessous, quelques prcisions sur certaines donnes. SOCIT. Le nombre de titres inscrits la cote ne comprend pas les lignes secondaires telles que les actions nouvelles. Les oprations sur titres (OST) indiquent la dernire opration ayant modifi le capital de la socit, la parit sil y a lieu et la date. Il sagit principalement des divisions de titres (Div.), des augmentations de capital (Aug. cap.) et des attributions gratuites (Attrib.). . Socits pour lesquelles vous pouvez recevoir le rapport annuel gratuitement. Par tlphone : au 0800 90 80 95 (appel gratuit), par fax : au 0800 90 80 96 (appel gratuit). COURS. Le cours est prcd dun carr noir quand il est antrieur la date de clture de la cote (en gnral le vendredi soir). Le capital chang semaine (volume de titres changs dans la semaine rapport au nombre de titres) mesure le pourcentage du capital qui a chang de mains. Le cours de compensation est le cours pris en compte pour la liquidation des oprations la date de la dernire prorogation au SRD. VARIATIONS. Les extrmes plus-haut/plus-bas de la semaine ou sur 52 semaines correspondent des cours en sance et non uniquement en clture. BILAN. Les donnes de bilan (endettement net/ fonds propres, actif net comptable par action) sont fondes sur les derniers comptes annuels ou semestriels dlivrs par la socit. La dcote-surcote/ANC est un ratio qui rapporte la

Date de prorogation : 24 novembre


Elle value lopportunit boursire du titre, 5 tant la meilleure note attribue et 0 () la moins bonne. CONSEILS.La tendance graphique, ralise par Charts, anticipe lvolution de laction court terme, selon les critres de lanalyse technique. Les deux prochains seuils de rsistance ( la hausse) et de support ( la baisse) sont galement communiqus. Le consensus des analystes FactSet rpertorie les recommandations donnes par les banques et les courtiers. Il exprime, en pourcentage, les conseils dachat, de vente et les avis neutres sur la valeur. Abrviations des conseils de la rdaction. A : acheter ; AS : acheter titre spculatif ; AB : acheter en baisse ; APP : apporter ; ATT : attendre ; C : conserver ; E : rester lcart ; V : vendre ; VP : vente partielle ; ND : non dtermin. Les conseils dacheter ou de conserver sont suivis dun objectif de cours. Les conseils dachat en baisse, de vente, de vente partielle peuvent tre suivis dun chiffre entre parenthses ; celui-ci correspond un cours limite. La couleur orange saffiche dans la zone de commentaires et de conseils dune socit lorsque la rdaction a chang sa recommandation sur le titre durant la semaine.

SRD - Actions franaises


u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s-h sem Var aut ain / i e Plu ation plus5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 net A 2 es Bnfice 20 01 tim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim id est Div ende im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te d nt es Mo ern 20 tim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im 201 est de f VE/ e im ois) CA 2 es Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con rp sensu erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ n iers te Da seil te d Inv Ne Pot e ch esti utr ang r e e Con ntiel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion Op - Co (M ra de tion Isi )-Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Accor - AC Htellerie 4.831 - 226.901.972 Cac 40 - FR0000120404 Aroports de Paris - ADP Concessionnaire d'aroports 5.444 - 98.960.602 SBF 120 - FR0010340141 Air France KLM - AF Transport arien 1.410 - 300.219.278 Cac Next 20 - FR0000031122 Air Liquide - AI Gaz industriels et mdicaux 25.750 - 283.746.333 Cac 40 - FR0000120073 Alcatel Lucent - ALU Equipementier tlcoms 3.383 - 2.320.273.131 Cac 40 - FR0000130007 Alstom - ALO Infrastr. nergie, ferroviaire 8.163 - 294.634.313 Cac 40 - FR0010220475 Alten - ATE Conseil en innovation 641 - 31.966.790 SBF 120 - FR0000071946 Altran Technologies - ALT Conseil en innovation 463 - 143.708.816 SBF 120 - FR0000034639 April - APR Courtier en assurances 525 - 40.894.135 Cac Small - FR0004037125 Arkema - AKE Chimie de spcialits 2.937 - 61.493.795 Cac Next 20 - FR0010313833 Atos - ATO Conseil, infogrance 2.874 - 82.588.470 SBF 120 - FR0000051732 Axa - CS Assurance 24.608 - 2.320.445.777 Cac 40 - FR0000120628 Bnteau - BEN Fabr. de bateaux de plaisance 704 - 82.789.840 SBF 120 - FR0000035164 Bic - BB Stylos, rasoirs, briquets 3.119 - 47.949.549 SBF 120 - FR0000120966 BioMrieux - BIM Diagnostic in vitro 2.513 - 39.453.740 SBF 120 - FR0010096479 BNP Paribas - BNP Banque 38.931 - 1.207.739.898 Cac 40 - FR0000131104 Bollor - BOL Socit d'investissement 4.062 - 25.046.209 SBF 120 - FR0000039299 Bonduelle - BON Lgumes transforms 511 - 8.000.000 Cac Small - FR0000063935

Cours
21,29 22,01 3,1 % 20,68 55,01 54,63 0,3 % 53,93 4,70 5,24 5,6 % 4,62 90,75 90,67 1,7 % 88,92 1,46 1,67 11,8 % 1,49 27,71 27,11 3,6 % 25,70 20,07 20,14 0,9 % 19,45 3,22 3,42 2,8 % 3,17 12,84 12,50 0,2 % 12,60 47,76 49,03 3,8 % 46,62 34,81 34,66 1,2 % 33,52 10,61 10,54 2,2 % 10,20 8,50 9,88 0,7 % 8,26 65,05 64,97 0,8 % 63,10 63,70 64,10 0,4 % 62,75 32,24 30,88 2,3 % 30,51 162,20 165,45 0,1 % 159,05 63,91 65,36 0,2 % 63,85

Variation

Actionnariat

Bilan
31-dc + 12 % 16,47 + 29 %

Activit
6.150 +3% 280 302 350 2.850 +4% 300 325 355 23.200 -2% 613 -52 90 14.600 +8% 1404 1545 1655 16.000 0% -334 350 500 21.500 +3% 462 970 1200 1.062 + 16 % 53,6 65 70 1.536 +7% -25,8 2,5 69 760 +2% 79,7 60 70 7.015 + 19 % 347 486 455 6.960 + 39 % 116 222 354 86.000 -5% 2748 5500 5000 922 + 18 % 31,4 47 62,5 1.914 +5% 207,5 239 249 1.455 +7% 160 172 200 42.000 -4% 7843 5565 7500 8.300 + 18 % 317 300 200 1.780 +3% 30,4 52 60

Dividende
0,62 0,62 2,9 % 1-6-2011 0,62 (T) 1,52 1,60 2,9 % 16-5-2011 1,52 (T) 0 0,05 1,1 % 14-7-2008 0,58 (T) 2,35 2,55 2,8 % 11-5-2011 2,35 (T) 0 0,05 3,4 % 5-6-2007 0,16 (T) 0,62 1,11 4% 30-6-2011 0,62 (T) 1,10 1,15 5,7 % 24-6-2011 1,10 (T) 0 0 nul 1-7-2002 0,20 (T) 0,49 0,37 2,9 % 27-4-2011 0,49 (T) 1 1,12 2,3 % 27-5-2011 1 (T) 0,50 0,60 1,7 % 13-6-2011 0,50 (T) 0,69 0,79 7,4 % 29-4-2011 0,69 (T) 0,12 0,18 2,1 % 1-2-2011 0,12 (T) 1,90 2,15 3,3 % 20-5-2011 1,90 (T) 0,98 1,01 1,6 % 17-6-2011 0,98 (T) 2,10 0 nul 20-5-2011 2,10 (T) 3 3 1,9 % 2-9-2011 2 (A) 1,50 1,65 2,6 % 4-1-2011 1,50 (T)

BNPA
1,24 1,34 1,56 +8% 3,03 3,28 3,59 +8% 1,76 -0,17 0,30 NS 4,99 5,46 5,85 +9% -0,14 0,15 0,22 NS 1,57 3,20 4,08 + 103 % 1,69 2,05 2,21 + 21 % -0,18 0,02 0,48 NS 1,95 1,47 1,71 - 25 % 5,91 7,90 7,40 + 34 % 1,66 3,18 5,08 + 91 % 1,89 1,06 1,31 - 44 % 0,36 0,54 0,72 + 50 % 4,29 4,97 5,18 + 16 % 4,05 4,35 5,06 +7% 6,55 4,61 6,21 - 30 % 12,83 12,06 8,04 -6% 3,80 6,50 7,50 + 71 %

Valorisation
17,1 15,9 13,7 0,87

Commentaire
Accor a annonc une confortable progression de ses ventes Neutre au troisime trimestre (+ 5,8 % en comparable). Cette 23,6 / 25,1 publication a agrablement surpris. Les estimations 2011 19,8 / 18,6 sont confirmes. Baisse Le trafic arien redevient dynamique (+ 7,4 % au premier 55,9 / 56,8 semestre) aprs trois annes moroses. ADP a publi de 52 / 51 bons rsultats (+ 36 %) mais connatra un second semestre moins bon la suite de la cession de Masternaut. Baisse Si Alexandre de Juniac prendra bien la direction gnrale 5,05 / 5,26 d'Air France, Pierre-Henri Gourgeon a t dbarqu au 4,19 / 3,98 profit de Spinetta qui redevient PDG. Ces changements n'entraneront pas forcment un rebond du titre. Neutre Le ralentissement constat au troisime trimestre (hausse 96,7 / 98,8 de 7,7 % des ventes dans les gaz et services contre 10,5 % 84,7 / 80,9 au premier semestre) est en grande partie due un effet de comparaison et de moindres ventes d'quipements. Neutre Le groupe franco-amricain a abaiss ses prvisions 2,06 / 2,31 annuelles pour tenir compte de la fbrilit de la conjoncture 1,4 / 1,3 en Europe tablant sur un quatrime trimestre plus faible que d'habitude. Si les rsultats du premier semestre ont recul cause de Neutre la faiblesse des anciennes commandes, Alstom a confirm 28,4 / 30,5 son objectif annuel d'une marge oprationnelle comprise 23,5 / 21,9 entre 7 et 8 %. Le carnet de commandes s'lvent 43 Mds. Baisse Aprs un chiffre d'affaires de 531 M (+ 17 %) au premier 20,6 / 21,2 semestre, la SSII a relev sa prvision de croissance pour 18,2 / 17,6 2011 (+ 13 %, contre + 10 % attendu prcdemment). Une de nos valeurs prfres dans le secteur. Baisse Altran a dvoil un plan ambitieux avec l'objectif de 3,48 / 3,64 dgager 2 milliards de CA et une marge oprationnelle de 2,86 / 2,7 11 12 % l'horizon 2015. Le ralentissement conomique risque de rendre ces objectifs difficiles atteindre. Neutre Le chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2011 s'est 13,3 / 13,7 inscrit en baisse de 2,5 % en pro forma, 565 M. Les 11,8 / 11,5 facturations de la branche Sant-Prvoyance ont recul de 5,3 %. Hausse Trs bons rsultats au troisime trimestre. Mais les 54 / 60,4 perspectives d'un fort ajustement la baisse des stocks 44,5 / 38,2 des clients au quatrime trimestre et le risque de dgradation conomique sont inquitants. Baisse La SSII a annonc la cration d'une coentreprise avec le 35,6 / 36,7 leader chinois des logiciels de gestion d'entreprise. Outre la 31,3 / 30,3 prsence dans l'infogrance (peu cyclique), l'intgration des actifs de Siemens est de nature soutenir le titre. Neutre Les indicateurs d'activit sur neuf mois sont conformes la 11,3 / 12,7 stratgie de priorit aux produits les plus rentables. Le CA 10 / 8,82 recule, mais la marge sur affaires nouvelles en vie, pargne, retraite progresse. Baisse Le plaisancier a dcu car les rsultats de l'exercice 8,85 / 9,14 2010-2011 ont t en de des attentes et les retombes 7,67 / 7,38 des salons nautiques de l'automne ne permettent pas d'y voir clair sur l'an prochain. Mieux vaut allger la position. Bic a essuy un troisime trimestre un peu plus difficile que Baisse le premier semestre, mais les objectifs 2011 en termes de 66,3 / 67,9 ventes et de marges sont d'un bon niveau, et le groupe les 59,9 / 58,3 maintient. En dpit de rsultats semestriels solides le groupe a du Baisse en annonant un objectif de croissance du chiffre d'affaires 65,4 / 66,6 de 5 % pour 2011 (contre 5 6 %) et en craignant un 60,1 / 58,9 ralentissement aux Etats-Unis. Neutre Aprs 2,1 Mds de dprciations sur la dette grecque, les 32,8 / 36,3 bnfices trimestriels sont ramens 541 M. Nous 28,7 / 25 revoyons nettement en baisse notre prvision sur l'anne (5,56 milliards). Baisse Le groupe a enregistr une hausse de 11 % donnes 164 / 167 constantes de son chiffre d'affaires au troisime trimestre, 153 / 150 prs de 2 Mds. La phase de test d'Autolib' a dmarr dbut octobre. Baisse Le chiffre d'affaires du premier trimestre (juillet- 65,5 / 66,4 septembre) est esssorti sans grande surprise prs de 418 62,2 / 61,3 M (- 0,5 %), reposant sur une croissance interne de 2,5 % et de 3,7 % pour les conserves.

Le

(Le mme c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

co

Conseil
A 30 4-2-2011 41 % VP A 70 5-11-2010 27 % C V 6-9-2011 AS A 120 15-7-2004 32 % C V 4-11-2011 C A 32 4-11-2011 16 % C A 26 2-10-2009 30 % E VP 21-10-2011 A V 1-9-2011 A V 10-11-2011 A A 45 19-5-2011 29 % C A 14 14-1-2011 32 % AS VP 11 10-11-2011 29 % A A 74 17-2-2010 14 % C C 72 8-9-2011 13 % A E 19-8-2011 AB A 200 10-6-2011 23 % AB A 75 7-10-2010 17 % C

- 3,27 % Eurazeo/Colony Cap. (28,9%) 22,66 / 20,39 CDC/FSI (8,6%) - 31,29 % Southeastearn AM (5,7%) 36,20 / 18,60 - 36,07 % + 0,70 % 56,30 / 53,56 - 8,77 % 67,04 / 51,67 - 6,87 % - 10,34 % 5,26 / 4,56 - 64 % 15,30 / 4,56 - 65,53 % + 0,09 % 91,45 / 87,35 - 3,34 % 100,65 / 80,90 - 4,11 % - 12,59 % 1,74 / 1,42 - 33,94 % 4,47 / 1,42 - 33,12 % + 2,19 % 28,47 / 25,48 - 18,84 % 45,32 / 21,91 - 22,63 % Etat Franais (52,4%) Invest. instit. (21,1%) Schipol Group (8%)

31-dc + 72 % 35,80 + 54 %

18,2 16,8 15,3 2,80


Etat franais (15,7%) Autocontrle (1,5%)

31-dc + 85 % 23,02 - 80 % 31-dc + 55 % 31,47 + 188 %


2,7 NS 15,7 0,32

Crdit Suisse (2%) Natixis AM (2%)

18,2 16,6 15,5 2,11


Invest. institutionnels (72%) Actionn. individuels (22%) Salaris et groupe (6%)

31-dc +9% 1,48 -1%


NS 9,7 6,8 0,24

Bouygues (30%) FMR LLC (5%) Morgan Stanley (3,3%)

31-mars + 31 % 14,10 + 96 %

17,6 8,7 6,8 0,44


- 0,37 % Public (58,5%) 21,10 / 19,16 Fondateurs/Holding (40,3%) - 14,69 % FCP Alten (1,3%) 29,30 / 17,56 - 18,39 % - 5,85 % 3,47 / 3,11 + 4,55 % 6,07 / 2,80 - 1,01 % Altrafin Part. (19,2%) Alexis Kniazeff (4,9%) Hubert Martigny (4,9%)

31-dc - 15 % 12,54 + 60 %

11,9 9,8 9,1 0,55


31-dc + 45 % 3,13 +3%


NS NS 6,7 0,43

+ 2,72 % Holding Evolem (62,3%) 12,85 / 12,20 Public (28,1%) - 39,58 % Fidelity Investments Intl (4,7%) 24 / 10,31 - 39,25 % - 2,59 % Greenlight Capital (10,6%) 52,90 / 45,50 Gpe Bruxelles Lambert (5,2%) + 3,92 % Dodge & Cox (4,9%) 78,50 / 37,41 - 11,35 % + 0,42 % 35,78 / 33,41 + 10,54 % 44,06 / 28,86 - 12,64 % + 0,62 % 10,85 / 9,73 - 19,99 % 16,16 / 7,88 - 14,82 % - 13,92 % 9,90 / 8,10 - 41,58 % 16,75 / 8,10 - 46,30 % PAI Partners (25%) FMR LLC (5%) Salaris (3,6%)

31-dc NS 11,62 + 11 %

6,6 8,8 7,5 NS

31-dc + 23 % 43,30 + 10 %

8,1 6 6,5 0,51

31-dc + 11 % 32,32 +8%


20,9 10,9 6,9 0,45


Mutuelles Axa (13,94%) BNP Paribas SA (5,21%) Public (73,24%)

31-dc NS 24,92 - 57 %

5,6 10 8,1 NS

Beri 21 (55%) Autocontrle (4%)

31-aot - 23 % 4,83 + 76 %

23,6 15,8 11,9 0,65

+ 0,12 % Famille Bich (43,3%) 66,19 / 62,53 Silchester Int. Invest. (8,2%) + 1,83 % BlackRock (5%) 69 / 57,79 + 1,13 % - 0,62 % Mrieux Alliance (58,9%) 64,81 / 62,44 Gpe M. Dassault (5,1%) - 10,72 % 84 / 59,50 - 13,71 % + 4,39 % 32,59 / 29,10 - 38,80 % 59,93 / 22,72 - 32,29 % Etat belge-SFPI (9%) Axa (5,9%) Salaris (5,9%)

31-dc - 35 % 31,28 + 108 %


15,2 13,1 12,6 1,36


31-dc + 25 % 28 + 128 %

15,7 14,6 12,6 1,92


31-dc NS 55,06 - 42 %

4,9 7 5,2 NS 12,6 13,5 20,2 NS


- 1,96 % Fin. de l'Odet (67,1%) 167,95 / 156,15 Indus. Fin. de l'Artois (4%) - 2,17 % Nord-Sumatra Invest. (3,8%) 178 / 140,20 + 2,04 % - 2,22 % Actionn. familiaux (52,8%) 66 / 62,50 Public (42,5%) - 0,78 % Salaris & autocontrle (4,3%) 72,07 / 58,55 - 10,59 %

31-dc NS 171,30 -5%


30-juin + 105 % 58,49 +9%


16,8 9,8 8,5 0,56


Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

IV

SRD CLASSIQUE
u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s- se Var haut main iati / pl e Plu on us5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 n Bnfice et 20 A 201 estim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim ide est Div nde im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te Mo dern nt 20 estim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im de VE/ 2012 estim foi e CA es s) Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD - Actions franaises


Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con sen rp su erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ nse iers te Da il te In Ne Pot de ch vesti utr ent ang r e Con iel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion - C (M Op ra ode )tion Isi Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Bourbon - GBB Services maritimes 1.452 - 67.712.495 SBF 120 - FR0004548873 Attrib. (1p10) 10-6-11 Bouygues - EN BTP, mdias, tlphonie mobile 8.789 - 356.535.745 Cac 40 - FR0000120503 Bureau Veritas - BVI Inspection et certification 5.857 - 109.268.602 SBF 120 - FR0006174348 Canal Plus (St Ed) - AN Tlvision par cble 552 - 126.690.768 Cac Small - FR0000125460 Capgemini - CAP Conseil, infogrance 4.477 - 155.770.362 Cac 40 - FR0000125338 Carrefour - CA Distribution alimentaire 13.750 - 679.336.000 Cac 40 - FR0000120172 Casino - CO Distribution alimentaire 7.268 - 110.541.620 Cac Next 20 - FR0000125585 CFAO - CFAO Distrib. (automobile, mdicaments) 1.629 - 61.525.860 SBF 120 - FR0000060501 CGGVeritas - GA Sismique terrestre et marine 2.711 - 151.861.932 Cac Next 20 - FR0000120164 Christian Dior - CDI Luxe 17.986 - 181.727.048 - FR0000130403 Ciments Franais - CMA Matriaux de construction 2.281 - 36.282.260 SBF 120 - FR0000120982 Club Mditerrane - CU Htellerie, villages vacances 371 - 30.238.048 SBF 120 - FR0000121568 CNP Assurances - CNP Assurance-vie 6.390 - 594.151.292 SBF 120 - FR0000120222 Crdit Agricole - ACA Banque 12.235 - 2.498.020.537 Cac 40 - FR0000045072 Danone - BN Alimentation 31.759 - 648.861.000 Cac 40 - FR0000120644 Dassault Systmes - DSY Editeur de logiciels 7.257 - 120.868.123 Cac Next 20 - FR0000130650 EADS - EAD Constructeur aronautique 18.261 - 820.183.941 Cac 40 - NL0000235190 Edenred - EDEN Titres de services prpays 4.358 - 225.897.396 Cac Next 20 - FR0010908533 Intro. 11,40 2-7-10 EDF - EDF Producteur d'lectricit 39.446 - 1.848.866.662 Cac 40 - FR0010242511 Eiffage - FGR BTP, concessions 1.983 - 90.000.000 SBF 120 - FR0000130452 Eramet - ERA Prod. de mtaux non ferreux 2.916 - 26.513.466 SBF 120 - FR0000131757 Essilor International - EI Fabrication de verres optiques 11.108 - 211.655.343 Cac 40 - FR0000121667 Euler Hermes - ELE Assurance-crdit 2.178 - 45.083.212 SBF 120 - FR0004254035 Eurazeo - RF Socit d'investissement 2.068 - 63.141.655 SBF 120 - FR0000121121 Attrib. (1p20) 26-5-11

Cours
21,45 19,29 1,4 % 19,96 24,65
27,25

Variation
+ 11,20 % 21,50 / 18,60 - 26,39 % 32,82 / 15,04 - 32,03 % - 9,54 % 25,68 / 23,65 - 25,54 % 35,05 / 20,88 - 23,58 % - 0,26 % 54,43 / 52,20 - 3,82 % 59,81 / 48,57 - 5,50 % + 3,12 % 4,45 / 4,31 - 17,23 % 5,88 / 4,05 - 13,13 %

Actionnariat
Jaccar (24%) Monnoyeur (5,4%) Mach-Invest (5,1%)

Bilan
31-dc + 139 % 19,43 + 10 %

Activit
970 + 14 % 39,2 -15 45 32.000 +2% 1071 1180 1120 3.350 + 14 % 290,4 330 380 1.800 +1% 40 40 40 9.520 +9% 280 380 420 82.500 -8% 382 1000 1100 32.450 + 12 % 559 565 650 2.950 + 10 % 100,2 105 120 2.219 +2% -44 20 100 24.100 + 14 % 1261 1300 1450 4.200 +1% 202 220 200 1.450 +7% 8 4 20 29.600 -8% 1050 780 1040 21.000 +4% 1263 2270 3000 19.400 + 14 % 1870 1770 1950 1.745 + 12 % 220,5 345 531 47.600 +4% 553 760 1200 1.040 +8% 168 195 220 64.900 0% 1020 3250 3750 13.700 +3% 232 210 190 3.600 +1% 328 200 330 4.250 +9% 462 537 611 1.970 -8% 294,5 340 300,8 4.000 +2% 115 150 200

Dividende
0,90 0,90 4,2 % 3-6-2011 0,90 (T) 1,60 1,60 6,5 % 29-4-2011 1,60 (T) 1,15 1,20 2,2 % 9-6-2011 1,15 (T) 0,27 0,28 6,4 % 23-5-2011 0,27 (T) 1 1,10 3,8 % 6-6-2011 1 (T) 1,08 1,05 5,2 % 5-7-2011 1,08 (T) 2,78 2,91 4,4 % 18-4-2011 2,78 (T) 0,82 0,91 3,4 % 6-6-2011 0,82 (T) 0 0 nul 11-6-1993 1,22 2,11 2,41 2,4 % 20-5-2011 1,23 (S) 3 3 4,8 % 12-8-2011 1,50 (A) 0 0 nul 20-3-2001 1 (T) 0,77 0,77 7,2 % 10-5-2011 0,77 (T) 0,45 0 nul 26-5-2011 0,45 (T) 1,30 1,40 2,9 % 10-5-2011 1,30 (T) 0,54 0,50 0,8 % 13-6-2011 0,54 (T) 0,19 0,25 1,1 % 1-6-2011 0,19 (T) 0,50 0,55 2,9 % 26-5-2011 0,50 (T) 1,15 1,18 5,5 % 1-6-2011 0,58 (S) 1,20 1,20 5,4 % 26-4-2011 1,20 (T) 3,50 5 4,5 % 13-5-2011 3,50 (T) 0,83 0,95 1,8 % 16-5-2011 0,83 (T) 4 4,53 9,4 % 25-5-2011 4 (T) 1,20 1,20 3,7 % 23-5-2011 1,20 (T)

BNPA
0,58 -0,22 0,67 NS 3,03 3,75 3,56 + 24 % 2,66 3,02 3,48 + 14 % 0,32 0,32 0,32 0% 2,32 2,44 2,70 +5% 2,04 1,48 1,60 - 28 % 5,08 5,14 5,91 +1% 1,63 1,71 1,95 +5% 0,15 0,13 0,66 -9% 6,94 7,43 7,98 +7% 5,55 6,04 5,50 +9% 0,28 0,14 0,71 - 50 % 1,77 1,31 1,75 - 26 % 0,53 0,95 1,25 + 80 % 2,58 2,73 3 +6% 1,87 2,85 4,39 + 53 % 0,68 0,93 1,47 + 37 % 0,74 0,86 0,97 + 16 % 2,14 1,81 2,03 - 15 % 2,58 2,33 2,11 - 10 % 12,45 7,59 12,52 - 39 % 2,20 2,54 2,89 + 15 % 6,53 7,54 6,67 + 15 % 1,98 2,38 3,17 + 20 %

Valorisation
37 NS 32,3 3,46

Commentaire
La socit a souffert de la baisse du dollar au premier Hausse semestre. Les comptes au 30 juin ont plong dans le rouge. 22,2 / 23,3 Les dettes trop leves placent le groupe en situation 17,7 / 16,6 dlicate. L'Opra est dsormais termine et les cotations de l'action Neutre se font sous le code Isin initial. Les perspectives dans la 30,5 / 32,2 construction sont moins bonnes et dans la tlphonie 26,1 / 24,9 mobile un nouveau concurrent arrive. Baisse Chiffre d'affaires fin septembre en croissance organique 54,6 / 55,7 de 6%, 2,45 Mds. Objectifs du plan stratgique 50,3 / 49,2 confirms, notamment une croissance du BPA courant de 10 15% par an en moyenne. Le bnfice de cette coquille juridique ne dpend pas des Baisse performances de la chane crypte. Sorte d'obligation 4,48 / 4,56 taux quasi fixe, le titre montera en cas rcession et de 4,16 / 4,08 baisse des taux d'intrt. Neutre La SSIIa rassur avec un chiffre d'affaires de 2,37 Mds 30,7 / 32,3 (+13%) au 3em trimestre et reste assez confiant sur 25,8 / 24 l'volution des dpenses informatiques. Elle a donc confirm ses objectifs annuels. Neutre Blue Capital, via des achats d'options d'achats exercables 21 / 22,4 jusqu'en 2015 est pass au dessus du seuil des 15 % dans 18,3 / 17,3 le capital de Carreour et en dtient dsormais 16,02 %. Casino reste notre valeur favorite du secteur grce sa Hausse forte prsence dans les pays mergents en croissance 68,3 / 75,4 (prs de 50 % des profits oprationnels estims 2011) et 59,3 / 55,2 son positionnement sur la proximit en France. Baisse Cette socit bien gre bnficie du dynamisme de 27,2 / 27,7 l'conomie africaine. Le chiffre d'affaires du troisime 25,3 / 24,8 trimestre a grimp de 13,2 %. La dynamique devrait persister au dernier trimestre. Hausse Les rsultats trimestriels sont encourageants mais le 17,7 / 21,1 retournement de la conjoncture risque de reporter dans le 13,4 / 11,6 temps la reprise du march de la sismique qui souffre encore de surcapacits. ND Comme LVMH, sa maison mre Christian Dior a enregistr 102 / 104 une progression de 15% de ses ventes neuf mois, 17 90,6 / 87,7 Mds. L'augmentation a atteint 19%, 705 M et 21% devises constantes. Neutre Le deuxime cimentier franais a souffert au cours des 9 65 / 66,3 premiers mois de l'exercice 2011. L'exercice prochain 59,7 / 58,4 s'annonce difficile dans ces domaines d'activit. Dsormais la prudence s'impose.. Baisse Le chiffre d'affaires du troisime trimestre, le plus 12,7 / 13,1 important pour le groupe, a lgrement baiss, mais les 11,3 / 10,9 clients sont plus nombreux dans les clubs 4 tridents, et les rservations pour l'hiver dmarrent bien. Baisse Le repli de l'activit Epargne (- 15,8 %) a pes sur le chiffre 11,1 / 11,4 d'affaires. Le rsultat net a t affect par la dprciation 10,0 / 9,78 des titres grecs et la baisse des marchs actions hauteur de 226 M. La banque annonce un bnfice net de 258 millions au Neutre troisime trimestre aprs 637 millions de dprciation de 6,14 / 6,89 dette d'Etat grecque. Elle va aussi annoncer un plan 4,62 / 4,2 d'action dans les semaines qui viennent. Neutre Le chiffre d'affaires neuf mois et la confirmation des 51,4 / 52,2 prvisions ont t apprcies, contribuant la remonte du 47,7 / 47 titre. Les ventes fin septembre ont cr de 14,3 %, 14,5 milliards (+ 7,7 % en comparable). Hausse Les objectifs 2011 ont (encore !) t rviss la hausse 62,1 / 63,6 grce un bon troisime trimestre. L'diteur de logiciels 55,8 / 54,3 vise une progression du chiffre d'affaires non-IFRS de 12 13 % et une hausse du BNPA de 14 16 %. Le groupe a relev ses prvisions annuelles aprs un trs Neutre bon troisime trimestre malgr un retard de six mois sur 22,3 / 23,2 l'A350 XWB. L'Etat allemand devrait temporrement 20 / 19 reprendre les 7,5% de Daimler. Neutre Hausse de 8 % du rsultat d'exploitation courant au 20,1 / 20,6 premier semestre. Objectif 2011 : de 340 360 millions, 18,1 / 17,5 soit + 6,7 %. Hausse organique de 10,3 % du chiffre d'affaires fin septembre. Neutre EDF est en passe de conclure un accord avec Delmi, son 21,8 / 23,6 co-actionnaire dans Edison, pour prendre le contrle de ce 19,5 / 17,8 producteur d'nergie italien. Le chiffre d'affaires neuf mois a progress de 3,2 % donnes comparables. Hausse Le ralentissement conomique qui se profile n'est pas de 26,8 / 29,8 bon augure pour le groupe. Dsormais, la prudence 20,2 / 18 s'impose. La baisse des cours du nickel et du manganse pse sur les Baisse perspectives du groupe. Eramet a annonc que son rsultat 114 / 120 oprationnel courant en 2011 serait infrieur celui de 95 / 89,9 2010. Neutre Le chiffre d'affaires du troisime trimestre, conforme aux 55 / 57,7 attentes, a traduit un ralentissement en Europe compens 50,2 / 48,6 par des meilleures performances en Amrique du Nord. Les objectifs de rentabilit annuels ont t confirms. Neutre Le ratio combin net s'est dgrad au troisime trimestre. 51,4 / 53,0 Les objectifs 2011 sont confirms et le taux de distribution 45,1 / 43,5 du dividende est maintenu 60 %, mais les incertitudes pour 2012 incitent la prudence. Baisse Les performances d'Europcar et Apcoa au troisime 33,6 / 34,8 trimestre ont du. L'actif net rvalu au 30 septembre, 28,7 / 27,5 60,5 , n'intgre pas la revalorisation des socits non cotes. Nous restons prudents.

Le c

me (Le c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

om

Conseil
V 2-9-2011 A C 29 10-11-2011 18 % APP A 67 24-8-2010 25 % C A 5,20 4-11-2011 19 % C A 35 7-7-2010 22 % C A 21 10-6-2011 4% AB A 80 29-5-2008 22 % C A 32 28-7-2011 21 % AB E 11-11-2011 V N 7-2-2002

0,7 % 27,25 53,60 53,74 0,6 % 52,44 4,36 4,23 0,3 % 4,32 28,74 27 4,1 % 27,62 20,24 19,66 3,2 % 19,39 65,75 66,48 1,2 % 63,62 26,48 27,06 0,2 % 26,30 17,85 15,88 6,2 % 16,90 98,97 98,36 0,3 % 96,29 62,88 64,62 0,1 % 62,34 12,27 12,91 1,1 % 12,04 10,76 10,54 0,2 % 10,60 4,90 5,23 2,1 % 4,90 48,95 48,75 1,4 % 48,19 60,04 60,26 1,2 % 58,96 22,27 21,33 1,9 % 20,97 19,29 19,25 0,9 % 19,12 21,34 20,93 0,4 % 20,68 22,03 23,78 0,8 % 21,36 110 110,45 1% 104,95 52,48 53,05 0,8 % 51,75 48,30 53,18 0,2 % 48,30 32,76 32,94 0,6 % 31,18

SCDM (18,6%) Salaris (18,3%) Groupe Artmis (0,9%)

31-dc + 19 % 30,34 - 19 %

8,1 6,6 6,9 0,34


Wendel (51,8%) Dirigeants (4,1%) Salaris (1%)

31-dc + 90 % 2,90 + 1.748 %


20,2 17,8 15,4 2,03


Canal+ France (48,5%) Capfi Delen (5,3%) Ed. de Rothschild (4,8%)

31-dc - 51 % 3,24 + 35 %

13,8 13,8 13,8 0,19


+ 6,44 % Invest. Inst. trang. (60%) 28,79 / 26,36 Invest. Inst. franais (27%) - 16,21 % Actionn. individuels (4%) 43,39 / 21,98 - 17,72 % + 2,95 % 20,24 / 18,70 - 38,66 % 34,12 / 14,66 - 24,90 % - 1,10 % 66,06 / 62,53 - 2,22 % 76,55 / 51,35 - 9,87 % Blue Capital (10,7% ) Blue Partners (2,2%) Gpe Arnault SAS (0,7%)

31-dc - 25 % 29,19 -2%


12,4 11,8 10,7 0,35


31-dc + 79 % 11,25 + 80 %

9,9 13,7 12,6 0,25


Rallye (51,3%) Salaris (2,7%) CNP (2%)

31-dc + 38 % 84,70 - 22 %

12,9 12,8 11,1 0,33


- 2,14 % PPR (42%) 28,09 / 26,01 Artio Global Mgt (4,97%) - 13,89 % 33,69 / 24,18 - 18,70 % + 12,44 % IFP (4,8% ) 18,10 / 15,57 FMR Corp & Fidelity (3,3%) - 9,96 % Morgan Stanley (2,7%) 27,79 / 11,43 - 21,62 % + 0,62 % 100,50 / 95,30 - 8,15 % 116,30 / 79,10 - 7,42 % - 2,69 % 65,20 / 60,75 - 4,58 % 77,49 / 53,42 - 13,27 % - 4,96 % 12,93 / 11,90 - 12,86 % 18,39 / 11,26 - 20,61 % + 2,04 % 10,90 / 10,30 - 25,31 % 17,19 / 10,01 - 20,36 % - 6,42 % 5,35 / 4,70 - 56,98 % 12,92 / 4,01 - 48,46 % + 0,40 % 49,58 / 47,79 + 5,03 % 53,16 / 41,92 + 4,09 % Gpe Arnault (70%) Public (30%)

31-dc + 49 % 17,13 + 55 %

16,3 15,5 13,6 0,66


31-dc + 40 % 17,67 +1%


NS NS 27 1,69

31-dc + 24 % 29,76 + 233 % Neutre 31-dc + 31 % 96,20 - 35 %


14,3 13,3 12,4 0,97 Neutre 11,3 10,4 11,4 0,87

Italcementi (82%) Autocontrle (0,8%)

V 11-11-2011 C C 14 6-9-2011 14 % A E 12-11-2010 V E 24-2-2011 V A 60 15-2-2007 23 % C A 72 30-7-2009 20 % E AB (19) 10-11-2011 C A 24 4-8-2011 24 % VP E 21-4-2011 V V 6-10-2011 A E 27-10-2011 V A 63 6-3-2009 20 % C E 14-4-2011 V C 35 2-9-2011 7% A

GLG Partners (9,8%) Fipar Intern. (10,7%) Fosun (7,1%)

31-oct + 33 % 18,25 - 33 %

43,4 86,8 17,4 0,37


CDC (40%) Sopassure (35,5%) Public (23,5%)

31-dc NS 22,09 - 51 %

6,1 8,2 6,1 NS 9,3 5,2 3,9 NS 19 17,9 16,3 2,03


SAS Rue de la Botie (54,7%) Salaris (5,63%)

31-dc NS 19,03 - 74 %

CDC (4%) Eurazeo (2,7%) Predica (1,4%)

31-dc + 68 % 16,97 + 188 %


- 0,37 % Gpe M. Dassault (43,7%) 61,28 / 58,55 Charles Edelstenne (6,5%) + 10,80 % 63,84 / 49,07 + 6,42 % + 4,38 % Etat fr. & Lagardre (27,5%) 22,29 / 19,71 Daimler (22,5%) + 17,15 % Etat espagnol (5,5%) 25,39 / 16,62 + 27,67 % + 0,21 % 19,70 / 18,65 + 14,62 % 22,64 / 15,40 + 8,89 % + 1,94 % 21,66 / 20,11 - 34,42 % 33,94 / 17,89 - 30,49 % - 7,34 % 24,11 / 21,18 - 38,64 % 47,85 / 19,50 - 33,25 % Colony (18,8 %) Eurazeo (10,1 %) Morgan Stanley (10 %)

31-dc - 50 % 15,48 + 288 %


32,1 21 13,7 3,63


31-dc - 98 % 13,81 + 61 %

32,9 23,9 15,1 0,15


31-dc +0% -4,65 - .515 %


25,9 22,4 19,8 4,19


Etat franais (84,9%) Salaris (1,9%)

31-dc + 93 % 16,77 + 27 %

10 11,8 10,5 1,09 8,5 9,5 10,4 1,16

Salaris (24,4%) FSI (20%) Eiffaime (8,3%)

31-dc + 525 % 28,55 - 23 %


- 0,41 % Sorame & Ceir (37,1%) 112,05 / 104,25 Areva (26,1%) - 57,97 % Carlo Tassara (12,9%) 278,50 / 96,70 - 57,12 % - 1,07 % 53,32 / 51,31 + 9,24 % 57,72 / 46,61 + 8,94 % - 9,18 % 53,18 / 47,96 - 27,55 % 76,50 / 41 - 32,31 % Salaris (8,2%) Autocontrle (1,37%)

31-dc - 33 % 144,20 - 24 %

8,8 14,5 8,8 0,39 23,9 20,7 18,2 2,66


31-dc +5% 16,10 + 226 %


Allianz France (70,14%) Public (29,86%)

31-dc NS 50,67 -5%


7,4 6,4 7,2 NS 16,5 13,8 10,3 NS


- 0,56 % Familles fondatrices (20,9%) 33,64 / 30,87 Crdit Agricole (18,6%) - 37,98 % Sofina (5,8%) 55,87 / 28,14 - 37,99 %

31-dc NS 58,40 - 44 %

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD CLASSIQUE
(Le mme c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

SRD - Actions franaises


u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s-h sem Var aut ain / i e Plu ation plus5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 net A 2 es Bnfice 20 01 tim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim id est Div ende im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te d nt es Mo ern 20 tim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im 201 est de f VE/ e im ois) CA 2 es Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con rp sensu erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ n iers te Da seil te d Inv Ne Pot e ch esti utr ang r e e Con ntiel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion Op - Co (M ra de tion Isi )-Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Eurofins Scientific - ERF Bio-analyse 932 - 14.302.797 Cac Small - FR0000038259 Eutelsat Comm. - ETL Oprateur de satellites 6.423 - 220.113.982 SBF 120 - FR0010221234 Faiveley Transport - LEY Equipement ferroviaire 753 - 14.404.711 SBF 120 - FR0000053142 Faurecia - EO Equipementier automobile 1.973 - 110.368.103 SBF 120 - FR0000121147 FFP - FFP Holding du groupe Peugeot 790 - 25.157.273 - FR0000064784 Fonc. des Rgions - FDR Foncire diversifie 2.681 - 54.948.439 SBF 120 - FR0000064578 France Tlcom - FTE Oprateur tlcoms intgr 33.826 - 2.648.858.606 Cac 40 - FR0000133308 GDF Suez - GSZ Prod. d'lectricit et de gaz 46.165 - 2.251.942.211 Cac 40 - FR0010208488 Gecina - GFC Foncire diversifie 4.135 - 62.650.448 SBF 120 - FR0010040865 Gemalto - GTO Equip., scurit lectronique 2.926 - 88.015.844 Cac Next 20 - NL0000400653 Groupe Eurotunnel - GET Exploit. concession ferroviaire 3.432 - 545.648.210 Cac Next 20 - FR0010533075 Guyenne et Gascogne - GG Distribution alimentaire 539 - 6.649.047 Cac Small - FR0000120289 Havas - HAV Agence de mdias 1.327 - 430.846.044 SBF 120 - FR0000121881 Herms International - RMS Luxe 26.699 - 105.569.412 Cac Next 20 - FR0000052292 Icade - ICAD Immob. bureaux, centres comm. 3.251 - 51.813.088 SBF 120 - FR0000035081 Iliad - ILD Fournisseur d'accs Internet 4.683 - 54.696.740 SBF 120 - FR0004035913 Imerys - NK Valorisation de minraux 2.943 - 75.474.155 SBF 120 - FR0000120859 Ingenico - ING Terminaux de paiement 1.533 - 51.951.176 SBF 120 - FR0000125346 Ipsen - IPN Laboratoire pharmaceutique 1.870 - 84.219.074 SBF 120 - FR0010259150 Ipsos - IPS Institut de sondages 1.015 - 45.241.154 SBF 120 - FR0000073298 JCDecaux - DEC Mobilier urbain 4.180 - 221.623.303 SBF 120 - FR0000077919 Klpierre - LI Immobilier de centres comm. 4.295 - 189.648.240 Cac Next 20 - FR0000121964 Lafarge - LG Matriaux de construction 8.156 - 287.247.518 Cac 40 - FR0000120537

Cours
65,19 64,30 0,5 % 63,36 29,18 29,74 0,8 % 29,03 52,27 51,06 0,5 % 51,80 17,88 17,90 2,6 % 17,16 31,42 33,25 0,2 % 31,14 48,80 51,21 0,9 % 48,50 12,77 12,63 1,4 % 12,46 20,50 20,08 1,7 % 19,98 66 68,83 0,3 % 64 33,24 32,94 1,1 % 32,95 6,29 6,34 0,5 % 6,20 81,11 82,08 0,3 % 80,20 3,08 3,07 0,5 % 2,95 252,90 252,20 0,2 % 252 62,75 63,49 0,4 % 62,08 85,61 82,74 0,9 % 83,45 38,99 40,91 0,6 % 37,81 29,51 29 1,2 % 28,86 22,20 22,78 0,3 % 21,56 22,45 23,42 0,8 % 22 18,86 19,25 0,6 % 18,64 22,65 22,57 1% 22,19 28,40 29,56 2,8 % 27,34

Variation
+ 1,38 % 67,78 / 62,10 + 32,15 % 76,90 / 46,55 + 20,95 %

Actionnariat
Famille Martin (54%)

Bilan
31-dc + 69 % 23,50 + 177 %

Activit
808 + 19 % 25 50 61 1.240 +6% 338,5 330 400 970 +6% 75,7 77 85 15.550 + 13 % 201,7 330 330

Dividende
0,20 0,30 0,5 % 14-6-2011 0,20 (T) 0,90 0,90 3,1 % 11-11-2010 0,20 (D) 1,20 1,21 2,3 % 14-9-2011 1,20 (T) 0,25 0,50 2,8 % 31-5-2011 0,25 (T) 1,50 1,70 5,4 % 15-6-2011 1,50 (T) 4,20 4,50 9,2 % 11-5-2011 4,20 (T) 1,40 1,40 11 % 5-9-2011 0,60 (A) 1,50 1,53 7,5 % 10-11-2011 0,83 (A) 4,40 4,40 6,7 % 25-5-2011 4,40 (T) 0,28 0,31 0,9 % 20-5-2011 0,24 (T) 0,04 0,04 0,6 % 3-5-2011 0,04 (T) 4,80 4,80 5,9 % 26-5-2011 4,80 (T) 0,10 0,12 3,9 % 12-5-2011 0,10 (T) 1,50 1,80 0,7 % 3-6-2011 0,50 (S) 7,30 3,60 5,7 % 18-4-2011 3,30 (S) 0,40 0,39 0,5 % 4-7-2011 0,40 (T) 1,20 1,30 3,3 % 6-5-2011 1,20 (T) 0,35 0,38 1,3 % 6-5-2011 0,35 (T) 0,80 0,83 3,7 % 1-6-2011 0,80 (T) 0,60 0,60 2,7 % 30-6-2011 0,60 (T) 0 0,20 1,1 % 4-6-2008 0,44 (T) 1,35 1,35 6% 11-4-2011 1,35 (T) 1 1,20 4,2 % 1-7-2011 1 (T)

BNPA
1,48 3,45 4,49 + 133 % 1,54 1,60 1,65 +4% 5,26 5,35 5,90 +2% 1,63 2,90 2,90 + 78 % 10,27 10,73 12,32 +4% 11,42 7,28 7,65 - 36 % 1,84 1,64 1,64 - 11 % 2,05 1,74 2,13 - 15 % 15,95 6,07 5,59 - 62 % 1,97 2,25 2,56 + 14 % -0,11 0,02 0,05 NS 3,79 3,55 3,84 -6% 0,26 0,31 0,35 + 22 % 3,99 5,30 5,78 + 33 % 3,31 2,76 3,71 - 17 % 5,78 5,12 3,66 - 11 % 3,19 3,98 4,25 + 25 % 1,33 1,70 1,80 + 28 % 1,13 1,88 2,10 + 66 % 1,93 2,03 2,32 +5% 0,78 0,97 1,09 + 24 % 0,66 1,32 1,32 + 101 % 2,89 2,97 2,97 +3%

Valorisation
44,1 18,9 14,5 1,44

Commentaire
Hausse Le groupe de bio-analyse qui a publi des rsultats en forte 68,8 / 71,5 hausse au troisime trimestre a ritr sa confiance dans la 57,9 / 55,2 solidit de la croissance quelle que soit la conjoncture conomique. L'oprateur de satellites a confirm ses prvisions Baisse annuelles et de moyen terme grce un programme 29,9 / 30,3 d'investissements soutenu. Jean-Martin Folz pourrait 28,1 / 27,7 devenir prsident du conseil d'administration aprs l'Assemble. Hausse L'quipementier ferroviaire a renou avec la croissance sur 54,8 / 56,2 les trois derniers mois et affiche un carnet de commandes 48,8 / 47,4 record. Toutefois, il est encore trop tt pour revenir l'achat car la reprise de l'activit doit tre confirme. Baisse Lors d'une "journe investisseurs", le groupe a prsent 19,3 / 20,4 ses nouveaux objectifs moyen terme. Il vise un chiffre 14,9 / 13,8 d'affaires de 20 milliards en 2015 et une marge oprationnelle comprise entre 5% et 6% en 2014. Baisse La socit vient d'entrer hauteur de 10,1% dans le capital 33,3 / 34,4 de LT Participations (investissement de 22 millions), 28,9 / 27,8 holding des fondateurs d'Ipsos et premier actionnaire du groupe d'tudes avec une participation de 26,2 %. Baisse Des perspectives encourageantes au vu des rsultats du 51,1 / 52,4 premier semestre. Dception cependant suite l'abandon 45,8 / 44,5 du rapprochement avec Foncire de Paris. A fin septembre, le chiffre d'affaires est stable (+ 0,2 % 33,8 Mds). La socit a lanc un processus pour une ventuelle cession d'Orange Suisse, ce qui pourrait lui rapporter 1,5 Md. Neutre 13,7 / 14 12,3 / 12

Le c

Conseil
A 77 28-1-2011 18 % C A 37 9-8-2007 27 % C E 7-9-2011 V A 25 10-2-2011 40 % C V 5-8-2011 A A 65 21-10-2011 33 % C A 15,50 15-5-2009 21 % C V (22) 4-11-2011 A E 28-10-2011 V A 42 17-12-2009 26 % VP A 7,50 22-12-2009 19 % VP A 100 20-4-2010 23 % C A 3,70 31-8-2010 20 % VP C 23-12-2010 A A 75 21-10-2011 20 % C A 106 4-5-2011 24 % VP VP 50 4-11-2011 28 % A A 36 26-5-2011 22 % C AS 27 10-6-2011 22 % A A 31 2-2-2011 38 % VP A 22,50 6-5-2010 19 % VP A 30 21-10-2011 32 % C C 30 6-10-2011 6% A

- 1,88 % Abertis Telecom (31,36%) 29,90 / 28,95 FSI (25,62%) + 11,31 % 31,63 / 25,24 + 6,54 % + 2,37 % 52,58 / 50,75 - 10,65 % 71,69 / 39 - 15,52 % Gpe F. Faiveley (55,9%) FIL Ltd (7,7%) Dirigeants (2,3%)

30-juin + 127 % 7,86 + 272 %


19 18,2 17,7 6,95


31-mars + 55 % 25,54 + 105 % 31-dc + 133 % 2,33 + 668 %


9,9 9,8 8,9 1,07 11 6,2 6,2 0,20


- 0,11 % Peugeot SA (57,4%) 19,05 / 16,82 One Equity Partners (12,9%) - 4,92 % FCP salaris (0,1%) 31,45 / 13,50 - 17,34 % - 5,50 % Et. Peugeot Frres (74,7%) 34 / 30,91 St Comtoise de Part. (2%) - 37,16 % Imm. et Part. Est (0,9%) 56,85 / 30,91 - 38,75 % - 4,71 % Delfin (28,9%) 52,50 / 47,84 Covea (7,8%) - 37,46 % Groupe Crdit mutuel (7,3%) 79,71 / 46,13 - 32,60 % + 1,15 % 12,79 / 12,15 - 24,62 % 16,95 / 11,12 - 18,11 % Etat franais (28,2%) Salaris (2,9%) Autocontrle (0,4%)

31-dc NS 162,70 - 81 %

258,4 270 310 650 - 20 % 627,2 400 420 45.780 +1% 4880 4350 4350 93.500 + 11 % 4616 3923 4789 617 0% 998,3 380 350 2.100 + 10 % 167,4 185 200 823 + 12 % -57 8,6 24,9 540 +1% 25,6 24 26 1.610 - 37 % 110 135 150 2.850 + 19 % 421,7 560 610 1.444 +1% 171 143 192 2.120 +4% 313,1 280 200 3.500 +5% 240,8 300 320 990 +9% 39,6 60 70 1.165 +6% 95,3 157 171 1.375 + 21 % 66,2 75 105 2.460 +9% 173,3 215 242 940 -9% 124,6 250 250 16.700 +3% 827 850 850

3,1 2,9 2,6 NS

31-dc NS 77,58 - 37 %

4,3 6,7 6,4 NS


31-dc + 111 % 9,82 + 30 %


6,9 7,8 7,8 1,43


+ 2,12 % Etat Franais (35,6%) 21 / 19,09 Gpe Bruxelles Lambert (5,3%) - 24,69 % Salaris (2,7%) 30,05 / 18,32 - 23,65 % - 4,11 % 69 / 63,60 - 21,75 % 105 / 59,80 - 19,82 % + 0,91 % 34 / 32,32 + 5,31 % 37,85 / 25,74 + 4,38 % - 0,80 % 6,45 / 6,12 - 10,05 % 7,83 / 5,66 - 4,42 % Metrovacesa (26,9%) J. Rivero Valcarce (16,2%) J. Bautista Soler Crespo (15,3%)

31-dc + 60 % 27,88 - 27 %

10 11,8 9,6 0,95

Neutre Le gel des prix du gaz en France et le climat doux vont 22,4 / 24,1 empcher la marge oprationnelle de grimper autant que 19,4 / 18,3 prvu et l'nergticien pourrait tre contraint d'arrter ses racteurs nuclaires d'ici 2025 en Belgique. Le prsident nomm galement directeur gnral Bernard Baisse Michel va cder des actifs rsidentiels et freiner le 67,5 / 69,2 dveloppement du segment de bureaux pour rduire la 60,5 / 58,8 dette nette 40 % des capitaux propres contre 43 % actuellement. Baisse Les performances du premier semestre ont t tires par 34,5 / 35,2 les nouvelles activits de transactions scurises. Le 31,3 / 30,6 groupe a maintenu sa ligne de conduite vers 2013. Baisse A lexception dEurostar, Groupe Eurotunnel enregistre un 6,5 / 6,65 bon troisime trimestre. Malgr la prudence voque par la 5,9 / 5,75 socit, compte tenu de possibles signes de ralentissement conomique, le dossier est solide. Neutre Nous restons l'achat pour le caractre opable de la 83,5 / 85,2 socit. Et puis, les Carrefour Planet en Espagne sont 76,9 / 75,2 performants.La nouvelle stratgie (moins de promotions) va aider au redressement des marges. Hausse La croissance organique a atteint 7,3 % au troisime 3,13 / 3,22 trimestre, soit 6,1 % sur neuf mois. Un important 2,78 / 2,69 programme d'acquisitions est prvu. Hausse Le groupe de luxe a annonc un chiffre d'affaires neuf 264 / 270 mois un hausse de 15,8 % (+ 20,2 % en comparable), 239 / 233 prs de 2 Mds, et relev son estimation de croissance interne pour l'anne entre 15% et 16%. La foncire Icade a publi un chiffre daffaires en hausse de Baisse 13 % au troisime trimestre et a confirm sa prvision 65,7 / 67,6 d'une forte progression de son cash-flow net courant en 58,4 / 56,6 2011 et 2012. Baisse Iliad a mis 500 M d'obligations, que se sont arrachs les 86 / 87,2 investisseurs institutionnels en un temps record, offrant un 80,9 / 79,7 coupon de 4,875 % pour un remboursement au pair chance 1er juin 2016. Imerys table sur une hausse de 20 % du rsultat courant Baisse annuel, qui a dj cru de 17 % sur 9 mois. Mais aprs un 40,6 / 42,0 premier semestre brillant, le ralentissement entre juillet et 35,0 / 33,6 septembre pourrait selon la direction se prolonger. Hausse Le spcialiste des terminaux de paiement a confirm ses 30,1 / 30,7 objectifs annuels aprs le troisime trimestre : une 27,6 / 26,9 croissance organique d'au moins 6,3 % et une marge oprationnelle suprieure 13,9 % (+ 0,4 point). Baisse Le chiffre d'affaires du troisime trimestre est ressorti en 22,3 / 22,7 recul compte tenu d'effets de stockage. La direction a 20,7 / 20,3 maintenu ses prvisions d'activit pour 2011. Baisse Croissance organique de 6 % fin septembre, mais 22,8 / 23,2 ralentissement attendu, du fait des travaux de fusion avec 21,1 / 20,7 Synovate et d'une conjoncture moins porteuse. Valorisation attrayante. Au troisime trimestre, la croissance organique a t Hausse 21,0 23 suprieure aux attentes (+ 8,4 %). Elle a atteint 6,7 % sur 17,2 / /15,8 neuf mois, mais le groupe prvoit + 5 % sur l'ensemble de l'anne. Hausse La foncire commerciale a annonc une hausse de 5 % des 23,5 / 24,1 revenus au troisime trimestre et a confirm ses objectifs 20,8 / 20,2 2011, soit une lgre progression des loyers et une stabilit du cash flow net courant par action. Le cimentier a affich des rsultats trimestriels suprieurs aux attentes, qui ont bnfici d'un effet prix positif. Il a annonc le lancement d'un nouveau plan d'conomies de couts de 500 M . Neutre 32,8 / 35 26,8 / 25

31-dc NS 106,90 - 38 %

4,1 10,9 11,8 NS 16,9 14,8 13 1,27


FMR LLC (9,35%) FSI (8,43%) Autocontrle (5,17%)

31-dc - 16 % 18,13 + 83 %

Goldman Sachs (15,6%) Franklin Resources (5%)

31-dc + 136 % 5,25 + 20 %


NS NS NS 8,81

- 1,18 % Beau (20,9%) 83,30 / 79,51 Arnold & Bleichroeder (19,6%) + 3,99 % Amber Master Fund (8,5%) 110 / 73,83 + 0,31 % + 0,29 % 3,12 / 2,93 - 12,87 % 4,31 / 2,46 - 20,85 % Bollor (32,9%) UBS (6,5%) Leopoldo Rodes (2,2%)

31-dc -8% 54,37 + 49 %


21,4 22,9 21,1 0,94


31-dc - 16 % 2,97 +4%


12 9,8 8,8 0,70


+ 0,28 % Actionn. familiaux (62,79%) 258,40 / 245,25 LVMH (21,4%) + 65,67 % Public (15,81%) 272,50 / 136,30 + 61,34 % - 1,17 % 66,40 / 60,50 - 18,13 % 89,50 / 54,09 - 17,81 % + 3,47 % 85,61 / 81,58 + 8,78 % 92,78 / 74,76 + 5,17 % CDC (56%) New Ireland Ass. (3,2%)

31-dc + 42 % 21 + 1.104 %

63,4 47,7 43,8 9,70


31-dc NS 52,89 + 19 %

19 22,7 16,9 NS

Xavier Niel (63,93%) Fidelity Invest. (5%) Rani Assaf (1,8%)

31-dc + 64 % 18,71 + 358 %


14,8 16,7 23,4 2,54


- 4,69 % Gpe Bruxelles Lambert (30,5%) 40,80 / 37,66 Pargesa Netherlands (27,1%) - 15,87 % Prudential (8,1%) 55 / 35,85 - 21,84 % + 1,76 % Sagem Scurit (22,6%) 30,11 / 28,55 FMR LLC (5,6%) + 24,17 % Concert Consellor (3,71%) 35,10 / 22,12 + 8,91 % - 2,55 % Holding Mayroy (68,6%) 22,75 / 21,39 - 9,35 % 28,98 / 18,26 - 2,78 % - 4,16 % LT Participations (26,2%) 23,51 / 21,80 Fidelity (6,4%) - 30,31 % Langfrist TGV (1,6%) 34,61 / 21,42 - 32,27 % -2% JCDecaux Holding (70,5%) 19,72 / 17,92 ING (6,1%) - 6,24 % Franklin Ressources (2%) 25,14 / 14,63 - 18,09 % + 0,35 % 23,57 / 22 - 13,20 % 29,91 / 18,77 - 16,11 % BNP Paribas (50,9%)

31-dc + 30 % 31,15 + 25 %

12,2 9,8 9,2 1,04


31-dc + 17 % 9,70 + 204 %


22,2 17,4 16,4 1,64


31-dc - 18 % 13,83 + 61 %

19,7 11,8 10,6 1,43


31-dc + 13 % 23,77 -6%


11,6 11,1 9,7 0,83


31-dc + 11 % 10,29 + 83 %

24,1 19,4 17,3 1,80


31-dc NS 12,61 + 80 %

34,5 17,2 17,2 NS


- 3,94 % Gpe Bruxelles Lambert (21,1%) 29,67 / 26,70 Nassef Sawiris (14%) - 36,49 % Autocontrle (0,4%) 48,76 / 22,29 - 39,48 %

31-dc + 71 % 66,67 - 57 %

9,8 9,6 9,6 1,30


Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VI

SRD CLASSIQUE
u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s- se Var haut main iati / pl e Plu on us5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 n Bnfice et 20 A 201 estim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim ide est Div nde im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te Mo dern nt 20 estim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im de VE/ 2012 estim foi e CA es s) Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD - Actions franaises


Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con sen rp su erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ nse iers te Da il te In Ne Pot de ch vesti utr ent ang r e Con iel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion - C (M Op ra ode )tion Isi Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Lagardre - MMB Groupe de mdias 2.341 - 131.536.536 Cac Next 20 - FR0000130213 Legrand - LR Equipementier lectrique 6.420 - 263.281.981 Cac Next 20 - FR0010307819 L'Oral - OR Cosmtiques et coiffure 47.178 - 600.992.586 Cac 40 - FR0000120321 LVMH - MC Luxe 59.406 - 507.740.338 Cac 40 - FR0000121014 M6 - MMT Tlvision gnraliste 1.511 - 128.957.939 SBF 120 - FR0000053225 Maurel & Prom - MAU Exploration, prod. de ptrole 1.857 - 121.397.732 SBF 120 - FR0000051070 Mdica - MDCA Maisons de retraite 663 - 47.904.187 Cac Small - FR0010372581 Intro. 13 10-2-10 Mercialys - MERY Immobilier de centres comm. 2.386 - 92.034.165 SBF 120 - FR0010241638 Mersen - MRN Composants lectriques 540 - 20.257.835 Cac Small - FR0000039620 Michelin - ML Pneumatiques 8.979 - 179.996.774 Cac 40 - FR0000121261 Aug. cap. (2p11) 30-9-10 Natixis - KN Banque 6.664 - 3.082.345.888 Cac 40 - FR0000120685 Neopost - NEO Equip. affranchissement postal 1.843 - 32.941.646 SBF 120 - FR0000120560 Nexans - NEX Fabr. cbles nergie, tlcoms 1.253 - 28.604.391 SBF 120 - FR0000044448 Nexity - NXI Promoteur-constructeur 980 - 52.402.145 SBF 120 - FR0010112524 Nyse Euronext - NYX Oprateur de Bourse 5.462 - 274.259.424 - US6294911010 Orpa - ORP Rsidences de retraite 1.312 - 42.398.216 SBF 120 - FR0000184798 PagesJaunes - PAJ Editeur d'annuaires 791 - 280.984.754 SBF 120 - FR0010096354 Pernod Ricard - RI Vins et spiritueux 18.652 - 264.721.803 Cac 40 - FR0000120693 Peugeot - UG Constructeur automobile 3.297 - 234.049.225 Cac 40 - FR0000121501 PPR - PP Distribution, luxe 14.122 - 126.829.379 Cac 40 - FR0000121485 Publicis Groupe - PUB Agence de publicit 6.928 - 193.357.945 Cac 40 - FR0000130577 Rallye - RAL Holding 1.032 - 46.415.358 - FR0000060618 Rmy Cointreau - RCO Champagne et spiritueux 2.976 - 49.477.689 SBF 120 - FR0000130395 Renault - RNO Constructeur automobile 8.539 - 295.722.284 Cac 40 - FR0000131906

Cours
17,80 19,50 2,8 % 17,69 24,39 25,46 3,5 % 23,91 78,50 77,83 0,7 % 77,57 117 115,40 0,9 % 114,55 11,72 12,02 1,4 % 11,75 15,30 15,01 2,3 % 14,72 13,84 14,21 0,4 % 13,59 25,92 26,41 0,2 % 25,80 26,65 27,75 0,6 % 26,87 49,89 50,39 3,3 % 48,81 2,16 2,18 0,7 % 2,12 55,96 53,83 1,6 % 55,33 43,80 42,98 2,9 % 41,48 18,71 21,64 2,4 % 18,08 19,92 19,49 0% 19,59 30,94 31,39 0,6 % 30,62 2,81 2,82 0,6 % 2,73 70,46 67,65 1,1 % 67,76 14,09 14,68 5,7 % 13,80 111,35 108,50 1,4 % 108,45 35,83 35,38 1,2 % 35,24 22,23 22,59 0,5 % 21,77 60,14 59,68 0,7 % 58,40 28,88 29,78 3,3 % 27,66

Variation

Actionnariat

Bilan
31-dc + 41 % 31,88 - 44 %

Activit
7.630 -4% 163 270 330 4.300 + 11 % 418 490 540 20.300 +4% 2240 2530 2750 23.150 + 14 % 3032 3100 3500 1.450 -1% 157,1 155 155 490 + 42 % -139 150 190 632 + 17 % 23,2 43 49,6 160 +7% 129 134 144 825 + 11 % 39,8 45 50 20.750 + 16 % 1048 1260 1320 6.700 +3% 1732 1615 1800 980 +2% 155,7 160,3 159,5 4.566 +6% 82 38,4 101,5 2.600 -5% 119,8 140 180 4.500 + 12 % 507,2 609 600 1.240 + 29 % 66,4 82 101 1.100 -2% 244,9 215 200 8.050 +5% 1045 1200 1350 59.150 +6% 1134 800 800 15.550 +6% 962 1030 1200 5.785 +7% 526 565 605 33.500 + 12 % 7 97 110 990 +9% 70,5 135 160 41.700 +7% 3490 1900 1900

Dividende
1,30 1,30 7,3 % 18-5-2011 1,30 (T) 0,88 0,91 3,7 % 31-5-2011 0,88 (T) 1,80 2 2,5 % 29-4-2011 1,80 (T) 2,10 2,40 2,1 % 20-5-2011 1,40 (S) 1 1 8,5 % 11-5-2011 1 (T) 0,25 0,26 1,7 % 4-7-2011 0,25 (T) 0,10 0,17 1,2 % 10-6-2011 0,10 (T) 1,26 1,32 5,1 % 26-9-2011 0,54 (A) 0,75 0,75 2,8 % 26-5-2011 0,75 (T) 1,78 1,78 3,6 % 20-5-2011 1,78 (T) 0,23 0,10 4,6 % 2-6-2011 0,23 (T) 3,90 3,88 6,9 % 11-7-2011 2,25 (S) 1,10 1,10 2,5 % 3-6-2011 1,10 (T) 2 6 32,1 % 27-9-2011 4 (D) 1,04 2 10 % 13-9-2011 0,26 (A) 0,23 0,28 0,9 % 12-9-2011 0,23 (T) 0,58 0,55 19,6 % 20-6-2011 0,58 (T) 1,44 1,58 2,2 % 1-7-2011 0,67 (A) 1,10 1,10 7,8 % 2-6-2011 1,10 (T) 3,50 3,85 3,5 % 23-5-2011 3,50 (T) 0,70 0,75 2,1 % 30-6-2011 0,70 (T) 1,83 1,83 8,2 % 12-9-2011 0,80 (A) 2,30 1,40 2,3 % 1-8-2011 2,30 (T) 0,30 0,50 1,7 % 11-5-2011 0,30 (T)

BNPA
1,24 2,06 2,52 + 66 % 1,59 1,86 2,05 + 17 % 3,95 4,21 4,58 +7% 4,63 6,10 6,89 + 32 % 1,22 1,20 1,20 -1% -1,15 1,24 1,58 NS 0,46 0,89 1,07 + 93 % 1,40 1,46 1,57 +4% 2 2,26 2,51 + 13 % 6,80 7 7,33 +3% 0,60 0,52 0,58 - 13 % 4,96 4,97 4,95 0% 2,87 1,34 3,55 - 53 % 2,32 2,67 3,44 + 15 % 1,85 2,22 2,19 + 20 % 1,56 1,94 2,38 + 24 % 0,87 0,77 0,71 - 12 % 4,13 4,54 5,11 + 10 % 4,85 3,42 3,42 - 30 % 7,35 8,12 9,46 + 10 % 2,75 2,95 3,15 +7% 0,17 2,29 2,37 + 1286 % 2,18 2,73 3,23 + 25 % 5,04 5,24 5,24 +4%

Valorisation
14,3 8,6 7,1 0,53

Commentaire
Le groupe a de nouveau revu en baisse son objectif de Hausse bnfice oprationnel 2011. Il vise un recul de 5 12 % 20,2 / 22,2 changes constants (soit une lgre baisse hors cession de 15,8 / 14 la presse l'international). Aprs un bon premier semestre solide, Legrand a rcidiv Baisse avec un bnfice net neuf mois de 389 M (+ 21,8 %). Les 25,4 / 26,2 objectifs annuels devraient tre dpasss. Legrand reste 22,3 / 21,5 l'une de valeurs prfres dans le secteur des biens d'quipement. Neutre Les ventes du troisime trimestre (+ 4,8 %) ont t tires 81,8 / 85,5 par la croissance du ple Luxe. Gographiquement, la zone 73,8 / 70,9 Asie-Pacifique reste la plus dynamique. Le groupe est confiant pour le quatrime trimestre. ND Les ventes fin septembre ont progress de 15 %, 16,3 Mds, avec une croissance interne maintenue 15 % au 127 / 132 110 / 102 troisime trimestre. Le groupe a prcis ne pas constater de changement des tendances. Baisse Les recettes publicitaires du groupe ont mont de 5,1 % 12,4 / 12,7 fin septembre, dont + 2,4 % au troisime trimestre. Depuis 11,0 / 10,7 aot, le groupe a rachet et annul 1,96 million d'actions. Hausse Le groupe a bien reu le feu vert pour l'opration de 15,6 / 16,1 scission de sa filiale au Nigeria qui devrait tre introduite 13,7 / 13,2 Paris le 15 dcembre si l'assemble gnrale du 12 dcembre l'approuve. Le groupe de maisons de retraite a affich une croissance Hausse solide au troisime trimestre (+ 18 %) lui permettant de 14,0 / 14,2 confirmer son objectif d'une croissance suprieure 17 % 13,1 / 12,9 en 2011. La visibilit est leve. Baisse Cette foncire est spcialiste des centres commerciaux. 26,7 / 27,1 Ses revenus locatifs progressent de 9,3 % au premier 24,9 / 24,4 semestre 2011. Baisse Fort d'un bon chiffre d'affaires au troisime trimestre 28,9 / 29,9 207M (+ 13,4 %), Mersen a confirm ses objectifs 24,8 / 23,8 annuels (relevs en juillet). La recovery sur l'action n'est pas termine. Neutre Le rythme de croissance s'est nettement ralenti au 56,2 / 61 troisime trimestre, mais la progression sera tout de mme 48,3 / 44,5 de 8% cette anne. Le groupe a vendu sa participation dans Hankook avec une belle plus-value. Baisse Bnfice net de 344 millions au troisime trimestre, aprs 2,36 / 2,49 40 millions de dprciation de la dette grecque. Les dettes 1,88 / 1,75 souveraines sont limites et la solvabilit s'amliore. Nous demeurons positifs. Hausse Le rebond de l'activit s'acclre et Neopost a relev sa 57,3 / 58,2 prvision annuelle de croissance organique entre + 4 % et 53,4 / 52,5 + 6 %. Les cours actuels reprsentent un belle opportunit car le titre est au plus bas depuis cinq ans. La croissance organique a ralenti sur le troisime trimestre Hausse (+ 3,9 %), mais le cblier a rassur en confirmant ses 45,3 / 49,4 objectifs annuels. En revanche, la visibilit est 39,4 / 35 extrmement rduite sur 2001 et nous incite abaisser notre objectif 58 . Le plan de rigueur prsent par Franois Fillon touche Baisse durement les promoteurs immobiliers, au premier rang 19,3 / 20,0 desquels Nexity, trs expose au secteur rsidentiel et au 16,7 / 16,1 dispositif Scellier. Nous prfrons nous sparer du titre. Hausse Bnfice trimestriel de 154 M$ (- 16 %), ce qui n'est pas 21,0 / 21,7 mauvais alors que les volumes chutent. Bruxelles rendra 18,1 / 17,4 son avis sur la fusion avec Deutsche Brse en dcembre. Jouer les synergies. Hausse Des rsultats semestriels solides, malgr l'intgration de 31,5 / 32 Mediter qui a moins pes qu'attendu sur les marges. 29,7 / 29,2 L'objectif d'un chiffre d'affaires de 1,2 Md, en croissance de plus de 25 %, a t confirm pour 2011. Le bnfice net a baiss de 14,7 %, 162,3 M, a fin Baisse septembre. Le groupe est endett et la baisse des recettes 2,97 / 3,09 des annuaires papier s'acclre (- 11,1 % au troisime 2,5 / 2,38 trimestre). Neutre Le chiffre d'affaires du premier trimestre (juillet- 70,8 / 72,7 septembre), qui fait ressortir une croissance de l'activit de 63,5 / 61,3 11 % donnes comparables, grce aux mergents et aux produits les chers, a t apprcie du march. Neutre Le constructeur a lanc un nouvel avertissement sur ses 15,3 / 17,6 rsultats. La division automobile sera dficitaire cette 12,5 / 11,5 anne. La fin d'anne s'annonce difficile dans un environnement marqu par une forte pression sur les prix. ND La division luxe a encore enregistr une forte croissance au 119 / 125 troisime trimestre, de 24,6 % donnes comparables. 100 / 94,1 Les ventes du ple distribution ont recul, affectes par une consommation morose en Europe. La croissance organique (+ 6,4 % au troisime trimestre et + 6,9 % fin septembre) sera faible au dernier trimestre, mais la marge oprationnelle devrait se maintenir malgr les investissements raliss. Neutre 38 / 39,7 33 / 31

Le c

me (Le c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

om

Conseil
A 25 22-4-2010 40 % VP A 33 28-7-2011 35 % E A 90 25-6-2009 15 % C N 7-2-2002

- 8,72 % Arnaud Lagardre (9,6%) 19,81 / 17,17 Quatar Invest Auth (6,6%) - 41,84 % Alliance Bernstein (4,9%) 36,38 / 16,81 - 42,26 % - 4,22 % Wendel (19,4%) 25,47 / 23,32 KKR (17,1%) - 16,06 % Dirigeants et salaris (5%) 32,09 / 22,19 - 19,98 % + 0,86 % Fam. Bettencourt (30,89%) 79,38 / 75,80 Nestl (29,68%) - 8,83 % Public (36,83%) 91,24 / 68,83 - 5,51 % + 1,39 % Gpe Arnault (47,64%) 117,85 / 112,30 Public (49,93%) - 0,72 % 132,65 / 94,16 - 4,96 % - 2,46 % RTL Group (48,4%) 12,02 / 11,17 Nation. Portefeuille (7,1%) - 33,16 % Autocontrle (0,2%) 19,02 / 11,13 - 35,25 % + 1,93 % 15,69 / 14,38 + 48,11 % 17,50 / 9,73 + 45,02 % - 2,57 % 14,30 / 13,26 - 1,60 % 15,92 / 11,91 - 0,22 % Pacifico (16,17%) Macif (6,9%) Fin. de Rosario (1,4%)

31-dc + 35 % 10,72 + 128 %


15,4 13,1 11,9 1,73


31-dc +3% 26,82 + 193 %


19,9 18,7 17,1 2,35


31-dc + 19 % 39,97 + 193 % Neutre 31-dc + 50 % 5,58 + 110 %


25,3 19,2 17 2,74 Neutre 9,6 9,8 9,8 1,29


A 14 15-10-2009 19 % E AS 19 4-2-2011 24 % E A 17 5-2-2010 23 % A 35 19-2-2010 35 % E A 35 1-9-2011 31 % C A 64 12-2-2010 28 % C A 3 11-3-2011 39 % AS A 67 8-7-2011 20 % E A 58 13-1-2011 32 % E V 11-11-2011 C A 23 19-5-2011 15 % C A 38 10-2-2006 23 % C E 28-10-2011 V A 78 16-4-2009 11 % C E 28-10-2011 V A 140 22-7-2011 26 % C A 41 20-5-2010 14 % C A 28 15-1-2010 26 % C A 70 21-7-2011 16 % C E 6-5-2011 V

31-dc + 41 % 8,10 + 89 %

NS 12,3 9,7 4,60


Cova 19% Predica (11,3%) Batipart 9,5%

31-dc + 53 % 14,50 -5%


30,1 15,6 12,9 1,63


- 1,86 % Casino GP (51,1%) 26,70 / 25,61 Generali Assur. Vie (8,1%) - 3,34 % Axa (7,7%) 30,10 / 24,10 - 7,76 % - 3,96 % Axa IM Priv. Equity (15%) 27,87 / 26,57 CDC (10%) - 15,19 % Sofina (7,2%) 43,76 / 25,17 - 22,30 % -1% Capital Research M. (10,5%) 51,95 / 47,60 Franklin Ressources (9,8%) - 10,26 % Salaris (1,7%) 68,54 / 40,20 - 7,10 % - 0,83 % 2,19 / 2 - 45,49 % 4,39 / 1,91 - 38,23 % BPCE (71,5%) DZ Bank (1,9%) SanPaolo-IMI (1,7%)

31-dc NS 22,83 + 14 %

18,5 17,8 16,6 NS


31-dc + 42 % 26,32 +1%


13,4 11,8 10,6 0,92


31-dc + 20 % 45,13 + 11 %

7,3 7,1 6,8 0,51


31-dc NS 7,31 - 70 %

3,6 4,1 3,7 NS


+ 3,96 % Arnhold & S. Bleichroeder (10%) 56,44 / 53,02 Harris Associates (5%) - 10,33 % Jupiter AM (7,3%) 70,27 / 47,13 - 14,17 % + 1,90 % 43,80 / 40,16 - 17,88 % 76,55 / 38,94 - 25,59 % Madeco (15,1%) Morgan Stanley (6,5%) Axa (5,9%)

31-janv + 118 % 19,78 + 183 %


11,3 11,3 11,3 2,65


31-dc +0% 87,46 - 50 %


15,3 32,6 12,3 0,27


- 13,54 % BPCE (40,2%) 21,97 / 17,14 Dirigeants & salaris (6,3%) - 43,86 % CDC (5,7%) 36,93 / 17,14 - 45,22 % + 2,18 % Barclays Global Inv. (5%) 20,40 / 18,71 Legg Mason Cap. Man. (3,5%) - 7,09 % State Street Corp. (3,5%) 29,85 / 16,50 - 9,81 % - 1,42 % 31,65 / 30,29 - 13,58 % 36,75 / 28,03 - 10,68 % - 0,21 % 2,88 / 2,70 - 62,42 % 7,89 / 2,70 - 58,62 % Dr J.C. Marian (24,3%) Ph. Austruy (8,3%) FFP (6%)

31-dc - 26 % 36,20 - 48 %

8,1 7 5,4 0,19


31-dc + 23 % 21,88 -9%


10,8 9 9,1 1,53


31-dc + 155 % 26 + 19 %

19,8 16 13 2,43

Mediannuaire (54,7%) Salaris (0,6%)

31-dc - 88 % -7,40 - .138 % 30-juin + 95 % 35,07 + 101 %


3,2 3,7 4 2,39 17,1 15,5 13,8 3,44


+ 4,15 % Socit Paul Ricard (14,3%) 70,50 / 66,56 Gpe Bruxelles Lambert (9,8%) + 11,47 % 72,78 / 56,09 + 0,14 % - 4,05 % FFP (22,1%) 15,11 / 13,56 Autre famille Peugeot (8,2%) - 52,23 % 33,60 / 13,56 - 50,42 % + 2,63 % Groupe Artemis (40,7%) 114,50 / 106,40 Public (58,9%) - 1,11 % 132,20 / 90,50 - 6,43 % + 1,29 % Elisabeth Badinter (10,5%) 36,28 / 34,52 Dentsu (11,2%) + 0,75 % Maurice Lvy (2,5%) 41,84 / 29,10 - 8,13 % - 1,62 % Foncire Euris (56,91%) 22,91 / 21,32 UBS (8,26 %) - 21,80 % Tocqueville Fin. (1,96 %) 36,51 / 19,83 - 30,95 % + 0,77 % 60,19 / 58,05 + 16,10 % 63,88 / 47 + 13,58 % Orpar (49,8%)

31-dc +9% 59,38 - 76 %


2,9 4,1 4,1 0,08 15,2 13,7 11,8 1,15


31-dc + 33 % 82,17 + 36 %

31-dc - 13 % 18,51 + 94 %

13,1 12,2 11,4 1,12


31-dc + 439 % 38,85 - 43 %


NS 9,7 9,4 0,29


Baisse Au 30 septembre, la situation de liquidit a t renforce 22,9 / 23,5 (ligne de crdit additionnelle de 500 M en juillet). Le 20,5 / 20,0 paiement en actions d'une partie du dividende a permis de crer 793.939 actions. Neutre Le groupe a fait part d'un chiffre d'affaires semestriel de 61,7 / 63,4 474,9 M, en hausse de 10,9 % et de 18 % en comparable. 55,1 / 53,4 La demande reste trs vigoureuse pour le cognac, dont la croissance interne a dpass 26 %. Neutre Le chiffre d'affaires du troisime trimestre, en hausse de 30,6 / 33,6 11,9 % a favorablement surpris. Les ventes hors d'Europe 26,4 / 24,3 ont augment de prs de 22 %. Le groupe a confirm ses objectifs annuels.

31-mars + 31 % 21,60 + 178 %


27,6 22 18,6 3,34


- 3,04 % Etat franais (15,1%) 30,49 / 27,26 Alliance Bernstein (8,4%) - 31,28 % Norges Bank (5%) 50,53 / 22,07 - 33,62 %

31-dc +6% 75,19 - 62 %


5,7 5,5 5,5 0,24 -

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD CLASSIQUE
(Le mme c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

VII

SRD - Actions franaises


u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s-h sem Var aut ain / i e Plu ation plus5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 net A 2 es Bnfice 20 01 tim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim id est Div ende im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te d nt es Mo ern 20 tim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im 201 est de f VE/ e im ois) CA 2 es Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con rp sensu erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ n iers te Da seil te d Inv Ne Pot e ch esti utr ang r e e Con ntiel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion Op - Co (M ra de tion Isi )-Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Rexel - RXL Distrib. de matriel lectrique 3.453 - 268.800.259 SBF 120 - FR0010451203 Rubis - RUI Distrib. de gaz de ptrole liqufis 1.259 - 30.337.600 SBF 120 - FR0000121253 Div. p 2 12-7-11 Safran - SAF Motoriste, quipementier 9.698 - 417.029.585 Cac Next 20 - FR0000073272 Saft - SAFT Fab. de batteries haute techno. 559 - 25.174.845 SBF 120 - FR0010208165 Saint Gobain - SGO Matriaux de construction 16.795 - 535.562.105 Cac 40 - FR0000125007 Sanofi - SAN Laboratoire pharmaceutique 66.542 - 1.340.354.841 Cac 40 - FR0000120578 Schneider Electric - SU Equipementier lectrique 22.755 - 548.782.658 Cac 40 - FR0000121972 Div. par 2 2-9-11 Scor - SCR Rassurance 3.336 - 191.980.457 Cac Next 20 - FR0010411983 Seb - SK Petit lectromnager 2.974 - 49.951.826 SBF 120 - FR0000121709 Sch Environn. - SCHP Traitement des dchets et eau 237 - 8.634.870 Cac Small - FR0000039109 Schilienne Sidec - SECH Producteur d'nergie mixte 365 - 28.446.645 Cac Small - FR0000060402 Sequana - SEQ Producteur, distrib. de papier 189 - 49.545.003 Cac Small - FR0000063364 SES - SESG Oprateur de satellites 6.117 - 332.985.130 Cac Next 20 - LU0088087324 Silic - SIL Immobilier de bureaux 1.353 - 17.439.704 SBF 120 - FR0000050916 Socit Gnrale - GLE Banque 14.633 - 776.079.991 Cac 40 - FR0000130809 Sodexo - SW Restauration collective 8.248 - 157.132.025 Cac Next 20 - FR0000121220 Soitec - SOI Matriaux pour semi-conducteurs 481 - 122.105.792 SBF 120 - FR0004025062 Sopra Group - SOP Conseil, intgr. de systmes 534 - 11.858.945 Cac Small - FR0000050809 Stallergnes - GENP Biopharmacie 626 - 13.469.319 SBF 120 - FR0000065674 Steria (Groupe) - RIA Conseil, intgration, infogrance 407 - 30.142.677 SBF 120 - FR0000072910 STMicroelectronics - STM Fabricant de semi-conducteurs 4.890 - 910.559.805 Cac 40 - NL0000226223 Suez Environn. - SEV Traitement des dchets et eau 5.319 - 508.707.791 Cac 40 - FR0010613471 Technicolor - TCH Electr. pour cinma, dcodeurs 256 - 174.846.625 SBF 120 - FR0010918292

Cours
12,85 13,25 0,8 % 12,35 41,50 40,29 0,6 % 40,97 23,26 24,32 1,6 % 22,91 22,20 22,22 1,1 % 21,69 31,36 32,05 2,5 % 29,99 49,65 49,35 1,4 % 49,07 41,47 40,45 2,2 % 38,83 17,38 16,69 1% 16,72 59,54 60,61 0,8 % 57,77 27,45 30,10 0,9 % 27,45 12,84 12,90 0,4 % 12,45 3,81 4 1% 3,75 18,37 19,01 0,6 % 18,14 77,59 75 0,7 % 77 18,86 17,93 5,4 % 18,10 52,49 52,70 0,9 % 51,88 3,94 3,48 6,3 % 3,17 45 45,05 0,1 % 45,04 46,44 46,69 0,1 % 46,30 13,50 14,42 1,4 % 12,97 5,37 5,23 2,3 % 5,22 10,46 10,91 1,7 % 10,12 1,47 1,49 13 % 1,30

Variation

Actionnariat

Bilan
31-dc + 55 % 14,67 - 12 %

Activit
12.800 +7% 229 280 335 1.950 + 34 % 56,4 75 87 11.750 +9% 508 700 900 620 +5% 36,6 33,5 44 42.500 +6% 1129 1300 1450 34.010 + 12 % 5467 5195 5003 21.535 + 10 % 1720 1978 2100 7.400 + 11 % 418 300 500 4.000 + 10 % 220 256 277 430 +7% 27,4 36 40 330 +8% 40,5 46 39 3.900 - 10 % 32 8 30 1.780 +3% 487,3 510 570 185 +4% 49,5 55 60 26.700 +1% 3917 2405 3800 16.047 +5% 409 451 530 315 + 12 % -17,8 -10 2 1.057 - 10 % 74,8 98 105 238 + 10 % 30,8 37,5 44 1.746 +3% 42,9 52 68,2 7.020 -5% 595 450 350 14.909 +8% 565 217,7 411 3.600 +1% -69 25 40

Dividende
0,40 0,50 3,9 % 27-5-2011 0,40 (T) 1,53 1,65 4% 10-6-2011 3,05 (T) 0,50 0,60 2,6 % 26-4-2011 0,50 (T) 0,70 0,72 3,2 % 24-5-2011 0,70 (T) 1,15 1,20 3,8 % 13-6-2011 1,15 (T) 2,50 2,60 5,2 % 16-5-2011 2,50 (T) 3,20 1,80 4,3 % 29-4-2011 3,20 (T) 1,10 1,10 6,3 % 25-5-2011 1,10 (T) 1,17 1,25 2,1 % 19-5-2011 1,17 (T) 1,30 1,30 4,7 % 7-6-2011 1,30 (T) 0,70 0,70 5,5 % 4-7-2011 0,70 (T) 0,40 0,40 10,5 % 31-5-2011 0,40 (T) 0,80 0,88 4,8 % 20-4-2011 0,68 (T) 4,65 4,70 6,1 % 16-5-2011 4,65 (T) 1,75 0 nul 31-5-2011 1,75 (T) 1,35 1,46 2,8 % 2-2-2011 1,35 (T) 0 0 nul -4,72 1 2,2 % 14-6-2011 3,92 (D) 0,75 0,89 1,9 % 1-6-2011 0,75 (T) 0,24 0,30 2,2 % 6-6-2011 0,24 (T) 0,28 0,20 3,7 % 22-8-2011 0,09 (A) 0,65 0,68 6,5 % 24-5-2011 0,65 (T) 0 0 nul --

BNPA
0,88 1,08 1,29 + 22 % 1,86 2,48 2,87 + 33 % 1,27 1,68 2,16 + 32 % 1,48 1,33 1,75 - 10 % 2,07 2,45 2,73 + 18 % 7,20 6,93 6,55 -4% 6,55 3,60 3,83 - 45 % 2,23 1,60 2,66 - 28 % 4,40 5,13 5,55 + 16 % 3,17 4,17 4,63 + 31 % 1,42 1,62 1,37 + 14 % 0,65 0,16 0,61 - 75 % 1,24 1,30 1,56 +5% 2,86 3,18 3,48 + 11 % 5,25 3,10 4,90 - 41 % 2,60 2,87 3,37 + 10 % -0,21 -0,08 0,02 NS 6,37 8,26 8,85 + 30 % 2,42 2,91 3,28 + 20 % 1,46 1,73 2,26 + 18 % 0,66 0,47 0,38 - 29 % 0,75 0,43 0,81 - 43 % -0,87 0,14 0,23 NS

Valorisation
14,6 11,9 10 0,43

Commentaire
Neutre Aprs un bon premier semestre, le distributeur de matriel 13,4 / 13,9 lectrique ptit d'un manque de visibilit, ce qui nous 11,2 / 10,7 conduit revoir nos prvisions de bnfices. Rexel a toutefois prouv par le pass un cot dfensif. A l'issue du premier semestre, la socit a dgag un Hausse bnfice net part du groupe en hausse de 18 % hors 42,3 / 43,0 lments exceptionnels. La direction a confirm l'objectif 39,5 / 38,8 de rsultat annuel. Belles perspectives. Neutre Le chiffre d'affaires du troisime trimestre a t froidement 25,7 / 27 accueilli par le march du fait d'une baisse de la part des 22,9 / 21,4 activits de services, malgr la confirmation des prvisions annuelles. Hausse Dans un environnement de march rests stable, Saft a 22,8 / 23,3 enregistr un chiffre d'affaires de 137,7 M (+ 5,6 %) au 20,5 / 20,0 troisime trimestre et a confirm ses objectifs annuels. Nous maintenons pour l'instant notre conseil d'achat. Neutre La dynamique s'est poursuivie au troisime trimestre. Les 33,5 / 35,6 objectifs annuels d'une croissance interne soutenue, d'une 29,5 / 27,5 progression deux chiffres du rsultat d'exploitation et d'un autofinancement libre de 1,3 Md ont t confirms. Neutre Le laboratoire a affich des rsultats marqu par les 53 / 56,8 attaques gnriques et conformes aux attentes au 47,9 / 45,5 troisime trimestre. Il a confirm sa prvision d'un bnfice par action en recul de 2 % 5% pour 2011. Baisse Malgr la croissance soutenue (+ 7,7 %) du CA au troisime 42,6 / 44,8 trimestre, Schneider ptit d'une conjoncture plus difficile et 37,4 / 35,9 a abaiss son objectif annuel d'une marge oprationnelle 14 %. Mieux vaut solder la position par prudence. Neutre Le rsultat net au troisime trimestre a bondi de 70 %, dop 17,7 / 18,3 par un profit d'acquisition sur Transamerica Re. Le groupe 15,6 / 15,1 table sur une stabilit voire une hausse des tarifs en rassurance dommages en 2012. Seb devrait tenir son objectif annuel de chiffre daffaires Baisse (4Mds). Le bnfice oprationnel, autour de 460-465 M, 61,7 / 63,6 sera un peu moins bon que prvu, mais les perspectives 53,8 / 51,9 sont satisfaisantes. Baisse Aprs une croissance de 6 % sur neuf mois, le groupe a 28,6 / 29,1 confirm son objectif d'une hausse du CA d'environ 7 % en 26,3 / 25,7 2011. Mais le rsultat oprationnel devrait rester stable du fait d'une hausse des cots. Baisse A la tte du groupe depuis trois ans, Nordine Hachemi a t 13,1 / 13,4 dbarqu lors du conseil d'administration du 21 11,7 / 11,4 octobre.Son remplacement pourrait donner une nouvelle impulsion au titre. Nous passons l'achat spculatif. Baisse La demande continue de se contracter et les cots restent 4,05 / 4,2 levs. Le chiffre d'affaires du troisime trimestre a recul 3,45 / 3,31 de 6,5 % et le rsultat net est ressorti - 30 M. Neutre Les retards au lancement de deux satellites pourraient 18,6 / 18,8 peser sur le court terme. A moyen terme, la pression sur les 17,6 / 17,3 prix au niveau mondial et une tendance long terme lgrement plus faible pourraient peser. Neutre Des rsultats semestriels dcevants, expliqus par un 80,7 / 82,5 allongement des dlais de ngociation qui, selon les 73,3 / 71,5 dirigeants, devraient tre finaliss au cours des prochains mois. Bnfice net de 622 millions au troisime trimeste aprs Neutre 239 millions de dprciation de la dette grecque. La SG ne 21,4 / 23,9 versera pas de dividende au titre de 2011 pour donner 16,3 / 14,2 priorit au renforcement du capital. Hausse de 9,3 % 451 M du bnfice net sur l'exercice clos fin aot 2011. Pour l'exercice en cours, un rsultat oprationnel en hausse de l'ordre de 10 % est vis changes constants. Hausse 55,6 / 60 48,6 / 47

Le c

Conseil
A 17 29-7-2011 32 % E A 50 10-3-2006 20 % C A 30 25-7-2011 29 % C A 27 8-9-2011 22 % AS A 42 7-8-2002 34 % C A 60 1-8-2008 21 % AS V 21-10-2011 AS A 22 20-4-2011 27 % C A 75 28-10-2010 26 % C V 7-9-2011 A AS 18 28-10-2011 40 % E E 16-6-2011 V A 23 2-5-2007 25 % C A 105 21-10-2011 35 % C E 18-2-2011 V A 60 12-1-2011 14 % C V 20-10-2011 A C 50 28-10-2011 11 % AS C 51 7-7-2011 10 % A A 19 13-11-2009 41 % VP E 27-7-2011 V A 14,50 22-7-2008 39 % V 3-11-2011 A

- 3,06 % Consortium de fonds (73,7%) 13,53 / 12,30 Dirigeants & salaris (2,2%) - 10,55 % 18,86 / 10,11 - 20,98 % + 3,02 % Halisol (6 %) 41,80 / 39,10 Orfim (5,6 %) + 1,08 % Gpe Ind. Marcel Dassault (5,4 %) 45,90 / 32,50 - 4,76 % - 4,36 % Etat franais (30,4%) 25,10 / 22,64 Salaris, Club Sagem (28%) + 3,86 % Areva (7,4%) 30,50 / 20,79 - 12,25 % - 0,09 % Pictet AM (5,4%) 22,85 / 21,40 Commerzbank (5,3%) - 12,25 % Ameriprise Financial (5,0%) 31,60 / 19 - 19,42 % - 2,14 % Wendel (17,5%) 32,43 / 29,57 FCPE St-Gobain (6,7%) - 12,34 % Fonds du plan d'pargne (6,3%) 47,64 / 26,07 - 18,55 % + 0,61 % 50,25 / 48,16 - 0,71 % 56,82 / 42,85 + 3,75 % Total (4,99%) L'Oral (8,6%) Salaris (1,2%)

31-dc + 28 % 26,14 + 59 %

22,3 16,8 14,5 0,76


31-dc -1% 8,93 + 160 %


18,3 13,9 10,8 0,82


31-dc + 19 % 14,35 + 55 %

15 16,7 12,7 1,01


31-dc + 37 % 35,29 - 11 %

15,2 12,8 11,5 0,55


31-dc + 23 % 41,10 + 21 %

6,9 7,2 7,6 2,32


+ 2,52 % Capital Research & Mngt (9,9%) 41,51 / 37,86 CDC (4,4%) - 20,18 % Salaris (3,3%) 61,83 / 35,94 - 25,96 % + 4,10 % Patinex (7%) 17,86 / 15,85 Alecta (6,4%) - 4,72 % Silchester Investors (4,4%) 21,63 / 12,91 - 8,55 % - 1,77 % 61,97 / 57,10 - 13,75 % 82,78 / 55,31 - 23,40 % - 8,80 % 30,11 / 27,11 - 48,40 % 70 / 27,11 - 53,44 % Fdractive (19,2%) Venelle Invest. (13,1%) FFP (5,1%)

31-dc + 14 % 28,61 + 45 % 31-dc NS 23,44 - 26 %


6,3 11,5 10,8 1,16

7,8 10,9 6,5 NS


31-dc + 14 % 23,57 + 153 %


13,5 11,6 10,7 0,80


Jol Sch (43 %) FSI (20%) FMR & Fidelity (5%)

31-dc + 47 % 44,41 - 38 %

8,7 6,6 5,9 0,98

- 0,47 % Fin. Hlios (Apax) (43,1%) 12,99 / 12,30 Pictet AM (5%) - 36,22 % Ecofin (5%) 22,09 / 11,70 - 32,50 % - 4,75 % 4,08 / 3,68 - 62,83 % 14,25 / 3,68 - 67,30 % Ifil Invest. (26,7%) D. Lebard Manag. (21,8%) Allianz (11,8%)

31-dc + 149 % 10,88 + 18 %


9 7,9 9,4 2,77


31-dc + 79 % 16,65 - 77 %

5,9 23,6 6,3 0,22 14,8 14,1 11,8 5,55


- 3,34 % Etat du Luxembourg (16,7%) 19,08 / 18,05 Sofina (4,70%) + 1,97 % 19,44 / 16,57 + 3,12 % + 3,45 % Groupama (30,3%) 77,93 / 73,53 CCP Mut. Agr. Retraite (5,7%) - 14,30 % SMA Vie BTP (5,3%) 104 / 68 - 16,27 % + 5,19 % 19,53 / 17,02 - 55,02 % 52,70 / 14,32 - 53,12 % - 0,40 % 54,12 / 50,79 + 11,59 % 55,96 / 46,22 + 1,78 % + 13,15 % 3,98 / 3,11 - 48,35 % 10,17 / 3,11 - 45,08 % Fonds de la SG (10%) Salaris (7,2%) BlackRock (5%)

31-dc + 177 % 3,55 + 418 %


31-dc NS 38,11 + 104 %


27,2 24,4 22,3 NS


31-dc NS 48,44 - 61 %

3,6 6,1 3,9 NS 20,2 18,3 15,6 0,54


Bellon (37,7%) First Eagle (4,8%) CDC (1,4)

31-aot + 15 % 16,13 + 225 %


A.J. Auberton-Herv (7,1%) Shin Etsu Handota (5,2%)

31-mars - 21 % 3,97 -1%


NS NS NS 1,21

Le spcialiste du silicium sur isolant a reu l'agrment des Baisse a u t o r i t s c a l i f o r n i e n n e s p o u r c i n q c o n t r a t s d e 3,55 / 3,74 dveloppement de fermes solaires portant sur 155 2,79 / 2,6 mgawatts. Neutre La croissance devrait tre moins forte au second semestre, 45,7 / 46,1 mais la SSII a finalis le rachat de Delta Informatique. Dans 44,3 / 43,9 un contexte actuel, Sopra n'est pas la SSII la mieux place pour rsister une crise. Le labora toire biopharmaceutique qui a surpris Baisse positivement lors de la publication de ses comptes 47,6 / 48,3 semestriels a annonc un profond changement de 44,9 / 44,2 gouvernance initi par l'actionnaire de rfrence Ares Life. Hausse Aprs un premier trimestre mitig, la SSII a publi de bons 15,4 / 17,3 semestriels avec un CA de 832 M (+ 3,4 %) et un bnfice 11,8 / 10,2 net de 38,3 M (+ 15,5 %). Les prises de commandes se sont aussi fortement accrues. Renforcer. Les perspectives pour le quatrime trimestre sont trs Neutre 5,51 / 6 infrieures aux attentes et le groupe qui a prvenu que la 4,41 / 3,96 demande ralentissais sur ses marchs, a revu la baisse ses prvision pour cette priode. Neutre Du fait de difficults oprationnelles en Australie, le rsultat 11,9 / 12,4 brut d'exploitation 2011 serait en hausse de moins de 6 %, 10 / 9,25 contre 7 % attendus, et le rsultat net serait encore plus pnalis du fait de provisions pour charges. Baisse Chiffre d'affaires trimestriel dcevant, 837 M, en baisse 1,45 / 1,52 de 7,4 % changes constants. Les objectifs annuels sont 1,15 / 1,08 dsormais conditionnels.

- 0,11 % Public (38,3%) 45,25 / 44,50 Holding Sopra GMT (37,3%) - 1,02 % Caravelle (fond) (17,4%) 67,99 / 39,10 + 0,18 % - 0,54 % 46,80 / 46 - 21,29 % 60,99 / 40 - 21,29 % Ares Life (73,2%) Salaris (2,2%) Admin. et dirigeant (1,7%)

31-dc + 46 % 22,60 + 99 %

7,1 5,4 5,1 0,62


31-dc - 28 % 11,90 + 290 %


19,2 16 14,2 2,44


- 6,38 % Invest. instit. fran. (40,9%) 14,20 / 12,77 Actionnaires indiv. (18,8%) - 28,65 % Salaris (15,9%) 23 / 10 - 30,44 % + 2,64 % 5,47 / 5,10 - 15,11 % 9,73 / 3,96 - 30,61 % - 4,17 % 11,09 / 10 - 25,19 % 16 / 10 - 32,33 % - 1,61 % 1,50 / 1,18 - 66,22 % 5,73 / 1,18 - 58,76 % ST Holding (27,5%) Brandes Invest. (8,8%)

31-dc +7% 25,49 - 47 %


9,2 7,8 6 0,26


31-dc - 12 % 6,18 - 13 %

8,1 11,4 14 0,59 13,9 24,4 12,9 0,87


GDF Suez (35,4%) Gpe Bruxelles Lambert (7,1%) CDC (%),

31-dc + 169 % 7,51 + 39 %


RBS Group (10%) Franklin Ressources (9,9%) Socit Gnrale (5,2%)

31-dc + 197 % 2,88 - 49 %


NS 10,3 6,4 0,35 -

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

VIII

SRD CLASSIQUE
u Cl rs de t Capure secltur e Couital c maine rs d han pr e c g s cd om em en pen ain te Var sat e iati ion Plu on s- se Var haut main iati / pl e Plu on us5 b s Va -haut 2 sem as se ria / p ain ma tio lus es ine n a -b nn as 5 uel 2 le sem ain es Les prin cip aux act ion nai res Cl tur End e d e AN ettem xerci C c e D par a nt ne e c t Ind ote-s ction /fond sp ice urc rop Inv ote res est /A Chi ir d NC ffre es Cro d olid a i it Bn ssanc ffaire s Bnfice e du C 2011 n Bnfice et 20 A 201 estim fic net 10 1/20 10 e n 201 (es et 2 1 e Div t.) 012 stim ide est Div nde im ide 20 Re nde 10 n Da deme 2011 te Mo dern nt 20 estim nta ier 11 nt div est . d im tac BN h PA BN 201 PA 0 BN 20 1 P Cro A 201 1 est iss 2 e im anc stim e2 PER 011 /20 PE 2010 R 2 (n 10 PER 011 bre est im de VE/ 2012 estim foi e CA es s) Ind 20 tim (nb ice 11 ( re Inv est nbr de est im e d foi ir d e e fo s) inv is) est iss em ent

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

SRD - Actions franaises


Ten d Rs ance Supistanc graph por es ique ts Con sen rp su erto s d r es Ach is pa anal at r Fa yste c s Co Ven tSet financ nse iers te Da il te In Ne Pot de ch vesti utr ent ang r e Con iel em ob ent j. d seil de e c pr con ou cd sei rs ent l

Val e M ur - C tier ode Cap mn m i o Ind talisa ice tion - C (M Op ra ode )tion Isi Nb re t ss n itre ur t s itre s (O ST) Co

Socit
Technip - TEC Ingnierie ptrole et gaz 7.553 - 110.249.353 Cac 40 - FR0000131708 Teleperformance - RCF Gestion de centres d'appels 838 - 56.598.048 SBF 120 - FR0000051807 TF1 - TFI Tlvision gnraliste 1.676 - 213.418.803 SBF 120 - FR0000054900 Thales - HO Electronicien 5.028 - 202.292.837 Cac Next 20 - FR0000121329 Total - FP Groupe ptrolier intgr 88.776 - 2.358.543.649 Cac 40 - FR0000120271 Trigano - TRI Vhicules de loisirs 259 - 21.179.740 Cac Small - FR0005691656 Ubisoft Entert. - UBI Editeur de jeux vido 481 - 94.963.130 SBF 120 - FR0000054470 Unibail Rodamco - UL Immob. bureaux, centres comm. 12.598 - 91.925.147 Cac 40 - FR0000124711 Valeo - FR Equipementier automobile 2.782 - 78.907.421 Cac Next 20 - FR0000130338 Vallourec - VK Fabr. de tubes sans soudures 5.710 - 119.084.420 Cac 40 - FR0000120354 Veolia Environn. - VIE Traitement des dchets et eau 4.859 - 519.652.960 Cac 40 - FR0000124141 Vicat - VCT Matriaux de construction 1.866 - 44.900.000 SBF 120 - FR0000031775 Vilmorin & Cie - RIN Semences 1.335 - 17.218.101 Cac Small - FR0000052516 Vinci - DG BTP, concessions 18.805 - 565.045.134 Cac 40 - FR0000125486 Vivendi - VIV Tlcommunications, mdias 19.790 - 1.247.016.443 Cac 40 - FR0000127771 Wendel - MF Socit d'investissement 2.544 - 50.558.975 SBF 120 - FR0000121204 Zodiac Aerospace - ZC Equipementier aronautique 3.134 - 55.838.942 SBF 120 - FR0000125684

Cours
68,51 66,58 2,4 % 66,14 14,81 14,28 3,6 % 14,43 7,85 9,37 1,9 % 9,05 24,86 25,30 0,8 % 24,32 37,64 37,04 1,2 % 37,01 12,24 12,27 0,6 % 12,14 5,07 4,35 4,3 % 4,78 137,05 138,85 1,5 % 134,75 35,26 34,77 2% 33,91 47,95 44,85 4,3 % 45,95 9,35 9,78 4,8 % 9,14 41,57 46,50 0,3 % 41,27 77,55 77,83 0,1 % 77,87 33,28 34,38 2,1 % 32,05 15,87 15,48 1,8 % 15,46 50,31 52,98 2,1 % 49,23 56,12 55,94 1% 54,64

Variation

Actionnariat

Bilan
31-dc - 33 % 30,39 + 125 %

Activit
6.590 +8% 417,6 480 567 2.150 +4% 71,9 100 120 2.595 -1% 228,3 171 177 13.300 +1% -108 450 500 173.200 +9% 10571 12100 12700 765 +2% 15,2 19,8 22,5 1.090 +5% -52,1 20 30 1.282 +2% 2188 1700 1800 10.350 +7% 365 395 410 5.100 + 14 % 409,6 410 415 33.000 -5% 581,1 10 460 2.200 +9% 203 195 210 1.280 +7% 91 78 88 35.800 +7% 1776 1870 1995 28.750 0% 2198 3200 3000 6.000 +9% 1002 550 600 2.750 + 28 % 148,3 240 270

Dividende
1,45 1,50 2,2 % 6-5-2011 1,45 (T) 0,33 0,40 2,7 % 6-6-2011 0,33 (T) 0,55 0,55 7% 19-4-2011 0,55 (T) 0,50 0,80 3,2 % 26-5-2011 0,50 (T) 2,28 2,50 6,6 % 19-9-2011 0,57 (A) 0,10 0,15 1,2 % 12-1-2011 0,10 (T) 0 0 nul -8 8 5,8 % 5-5-2011 2,70 (D) 1,20 1,50 4,3 % 28-6-2011 1,20 (T) 1,30 1,50 3,1 % 16-6-2011 1,30 (T) 1,21 0,60 6,4 % 23-5-2011 1,21 (T) 1,50 1,50 3,6 % 10-5-2011 1,50 (T) 1,50 2 2,6 % 23-12-2010 1,41 (T) 1,67 1,72 5,2 % 6-6-2011 1,15 (S) 1,40 1,48 9,3 % 5-5-2011 1,40 (T) 1,25 1,30 2,6 % 2-6-2011 1,25 (T) 1 1,05 1,9 % 12-1-2011 1 (T)

BNPA
3,80 4,35 5,14 + 15 % 1,27 1,77 2,12 + 39 % 1,07 0,81 0,84 - 24 % -0,54 2,26 2,52 NS 4,50 5,16 5,41 + 14 % 0,72 0,94 1,06 + 30 % -0,55 0,21 0,42 NS 23,91 18,49 19,58 - 23 % 4,67 5,05 5,24 +8% 3,45 3,45 3,50 0% 1,16 0,80 0,92 - 31 % 4,52 4,34 4,68 -4% 3,59 4,53 5,11 + 26 % 3,30 3,32 3,54 +1% 2,18 2,51 2,58 + 15 % 19,87 10,90 11,89 - 45 % 2,66 4,31 4,85 + 62 %

Valorisation
18 15,7 13,3 0,98

Commentaire
A l'issue du troisime trimestre, la rentabilit a encore Neutre mont. la socit a maintenu ses prvisions optimistes 68,6 / 73,7 faites lors des journes investisseurs. Les perspectives de 63,8 / 60,9 moyen terme sont galement bonnes. La croissance est ressortie 5,5 % (+ 4,3 % au troisime Baisse trimestre), fin septembre , primtre et taux de changes 15,1 / 15,4 constants. La filiale franaise est toujours dficitaire, d'o 13,7 / 13,4 la faible valorisation du titre. Au troisime trimestre, les recettes publicitaires de la Hausse chane TF1 ont baiss de 3,2%, soit un recul de 1,6% su 10 / 11,2 neuf mois, 1,05 Md. Le groupe prvoit une baisse de 1% 8,57 / 8,1 de son chiffre d'affaires 2011. Baisse Les ventes de l'lectronicien sont restes stables au cours 25,4 / 26,0 des neuf premiers mois de l'anne tandis que les prises de 23,1 / 22,5 commandes ont progress de 15 % le groupe a confirm ses prvisions de marges pour 2011 et 2012. Neutre Le groupe vient d'annoncer une progression de 24 % de 38,2 / 39,8 son rsultat oprationnel ajust des secteurs au troisime 35,1 / 33,2 trimestre et se montre optimiste pour la fin de l'anne y compris dans la division aval. Baisse Trigano a fait tat d'un chiffre d'affaires sur lexercice 13,0 / 13,5 2010-2011 de 749 M (+ 7,3 %) sur lexercice 2010-2011 11,2 / 10,7 et indique bnficier de bonnes prises de commandes sur 2012. Le titre retrouve du potentiel. Hausse Au deuxime trimestre, les ventes sont suprieures aux 5,21 / 5,43 prvisions de la socit. Prudent, Ubisoft maintient ses 4,35 / 4,13 perspectives pour 2011-2012 : un CA compris entre 1040 et 1080 M et un ROC de 40 60 M. Neutre Les revenus locatifs sont en hausse de 1,7 % sur neuf mois 143 / 152 malgr un ralentissement au troisime trimestre. Compte 129 / 124 tenu des cessions, une baisse de 3 % du bnfice net rcurrent par action est attendue sur l'anne. Baisse Valeo a publi un chiffre d'affaires au troisime trimestre 36,9 / 38,4 rassurant (+ 14 %) et confirm les objectifs annuels (marge 30,9 / 29,3 oprationnelle en lgre hausse). Mais dans un contexte de ralentissement conomique, 2012 s'annonce plus difficile. Neutre La socit a publi un rsultat trimestriel conforme aux 53,3 / 59,9 attentes et la direction a rassur sur sa capacit relever 40,3 / 38,3 les prix. Mais l'environnement conomique va peser sur l'activit et les marges souffrent. La direction s'attend maintenant une baisse annuelle de l'ordre de 13 % du rsultat oprationnel rcurrent hors transport et taux de change constant. La situation s'est encore dgrade au trosime trimestre. Neutre 10,3 / 12 8,19 / 7

Le c

me (Le c n que hang taire n em et d ous a ent d de la onc von e c rd not s m oule act re c odi ur i i ons fi n ndiq on eil otre ue sur poi la v nt ale de ur) vue

om

Conseil
A 83 14-10-2010 21 % E A 20 30-11-2009 35 % C A 9,40 17-1-2011 20 % C A 36 28-7-2011 45 % E A 45 8-5-2008 20 % C A 17 6-5-2011 39 % AS A 6 10-6-2011 18 % AS A 180 2-12-2010 31 % VP C 40 8-9-2011 13 % A V 10-11-2011 A E 5-8-2011 V A 58 7-8-2009 40 % C A 88 10-2-2011 13 % C A 45 19-5-2006 35 % C A 21 15-7-2011 32 % AB A 65 2-9-2010 29 % C A 70 17-3-2011 25 % VP

+ 2,90 % Blackrock(6,25 %) 69,25 / 65 Caisse des dpts (5,40%) + 8,45 % Natixis (4,20 %) 78,14 / 52,85 - 0,85 % + 3,71 % Olivier et Sylvie Douce (2,6%) 14,90 / 13,08 GIM Dassault (1,9%) - 34,25 % Jacques Berrebi (1,8%) 28,60 / 13,08 - 41,35 % - 16,17 % 9,54 / 7,65 - 36,46 % 15,19 / 7,65 - 39,59 % - 1,76 % 25,46 / 24,20 - 13,62 % 30,50 / 22,11 - 5,08 % Bouygues (43,1%) Harris Associates (9,7%) Manning & Napier (7,2%)

31-dc - 12 % 22,88 - 35 %

11,7 8,4 7 0,32


31-dc -9% 7,68 +2%


7,3 9,7 9,4 0,59


Etat franais (27,1%) Dassault Aviation (26%) salaris (3,1%)

31-dc +5% 18,70 + 33 %


NS 11 9,9 0,39

+ 1,63 % Gpe Bruxelles Lambert (5,4%) 38,21 / 36,23 Deutsche Bank (5,2%) - 7,82 % Salaris (3,8%) 44,55 / 29,40 - 5,07 % - 0,24 % Franois Feuillet (53%) 12,46 / 11,92 Governance for Owners (5,3%) - 36,68 % Fin. de l'Echiquier (5%) 26,51 / 10,65 - 47,91 % + 16,61 % 5,14 / 4,35 - 46,83 % 9,80 / 3,57 - 36,62 % - 1,30 % 140,40 / 132,50 - 5,61 % 162,95 / 124,05 - 7,40 % + 1,41 % 36 / 33,17 - 8,12 % 49,88 / 27,47 - 16,98 % + 6,91 % 48,25 / 43 - 36,41 % 89,58 / 38,34 - 38,99 % - 4,42 % 10,05 / 8,60 - 57,07 % 24,30 / 8,60 - 57,25 % Guillemot (11,7%) Harbinger (9,5%) Fidelity (6,4%)

31-dc + 24 % 25,62 + 47 %

8,4 7,3 7 0,60


31-aot -4% 15,68 - 22 %


17,1 13,1 11,5 0,32


31-mars - 11 % 7,92 - 36 %

NS 24 12 0,37

BlackRock (5,4%) Cohen&Steers (4%) Amundi (3,9%)

31-dc NS 161,60 - 15 %

5,7 7,4 7 NS

FSI-CDC (8,9%) Black Rock(5%) Lazard Ltd (4,9%)

31-dc + 16 % 15,77 + 124 %


7,6 7 6,7 0,30


Bollor (5,2%) FSI+CDC(5 %) Amundi ( 3%)

31-dc + 24 % 37,83 + 27 %

13,9 13,9 13,7 1,34


CDC (10%) Groupama (5,8%) GI Marcel Dassault (5%)

31-dc + 147 % 14,81 - 37 %


8,1 11,7 10,2 0,61 9,2 9,6 8,9 1,37


- 10,60 % Fam. Merceron-Vicat (60,4%) 46,34 / 41,01 Salaris (4,73%) - 27,75 % Autocontrle (2,24%) 63 / 41,01 - 33,49 % - 0,36 % 78 / 77 - 1,84 % 93 / 68,80 - 8,99 % - 3,19 % 34,75 / 31,73 - 16,40 % 45,48 / 29,49 - 18,19 % Limagrain (71,7%) Public (28,3 %)

31-dc + 48 % 60,36 - 31 %

Baisse Les ventes, trs dynamiques, ont cr de 16,3 % au premier 42,7 / 43,4 semestre. Le bnfice net, impact par de lourds frais 39,8 / 39,1 financiers, et les niveaux de marge, touchs par les pressions inflationnistes, sont en revanche dcevants. Hausse Vilmorin va crer une coentreprise dtenue parit avec 80,8 / 82,2 son homologue allemand KWS dans le but de dvelopper 74,9 / 73,5 ensemble des semences de mas OGM pour une commercialisation dans un dlai d'au moins quatre ans. Neutre Le carnet de commandes au 30 septembre s'est stabilis 33,5 / 36,5 au niveau record de 30 Mds. Au troisime trimestre, le 31,5 / 29,5 chiffre d'affaires a enregistr une hausse de 2,6 %, 9,6 Mds. Neutre Aprs un premier semestre suprieur aux attentes, le 16,2 / 17,2 groupe a confirm ses objectifs annuels, savoir un profit 14,4 / 13 net suprieur 3 Mds en 2011 et une hausse du dividende qui sera distribu en 2012. Baisse Wendel s'est dlest de 4,9 % du capital de Legrand pour 53,7 / 56,0 un montant de 313 M, enregistrant de ce fait une plus- 44,7 / 42,4 value de 191 M. Le holding dtient encore 5,8 % du capital. Baisse Malgr deux rvisions en hausse de ses prvisions de 56,9 / 58 chiffre d'affaires annuel l'quipementier aronautique a 52,4 / 51,3 tout de mme agrablement surpris en terminant l'exercice sur un fort regain de croissance interne

30-juin + 26 % 53,90 + 44 %

21,6 17,1 15,2 1,25


Salaris (9%) Qatari Diar(5,7%) Fiancire Pinault (3,8%)

31-dc + 93 % 24,20 + 38 %

10,1 10 9,4 0,87


+ 2,55 % Capital Research (4,9%) 16,15 / 15,11 Amundi (4,7%) - 22,83 % Natixis (4,3%) 22,07 / 14,10 - 21,44 % - 5,04 % Wendel Participations (34,4%) 53,75 / 47,90 - 16,40 % 87,33 / 40,45 - 26,99 % + 0,32 % 56,75 / 54,01 + 8,72 % 62,75 / 45,37 - 0,14 % Familles (19,9%) FFP (5,4%) CDC (4,9%)

31-dc + 46 % 20,64 - 23 %

7,3 6,3 6,2 1,16


31-dc NS 146,20 - 66 %

2,5 4,6 4,2 NS


31-aot + 39 % 24,57 + 128 %


21,1 13 11,6 1,33


SRD - Actions trangres hors zone euro


General Electric - GNE Conglomrat 125.569 - 10.543.160.270 - US3696041033 HSBC - HSB Banque 106.311 - 17.867.449.929 - GB0005405286 Schlumberger - SLB Services ptroliers 79.685 - 1.434.212.164 - AN8068571086 Total Gabon - EC Groupe ptrolier intgr 1.339 - 4.500.000 - GA0000121459 11,91 11,86 NS 11,80 5,95 6,26 NS 5,77 55,56 54,26 NS 54,52 297,66 303,32 NS 297,15 + 0,42 % 12 / 11,61 - 0,75 % 16,05 / 10,45 - 12,17 % - 4,95 % 6,35 / 5,76 - 25,35 % 8,77 / 5,36 - 21,61 % Pas d'actionnaire de rfrence 31-dc 9,36 + 27 %

101.600 -6% 8137 9800 12000 43.166 + 11 % 9467 12590 13669 28.357 + 34 % 2769 3714 5214 1.000 -1% 155,6 151,7 162,1

0,32 0,40 3,4 % 15-9-2011 0,10 (A) 0,25 0,36 6% 17-8-2011 0,09 (A) 0,65 0,67 1,2 % 30-8-2011 0,25 (A) 21,03 21 7,1 % 7-6-2011 21,03 (T)

0,82 0,93 1,14 + 13 % 0,54 0,71 0,77 + 33 % 2,24 2,86 4,01 + 27 % 34,57 33,72 36,02 -2%

14,5 12,8 10,5


Hausse Les profits du troisime trimestre ont grimp de 18 % Le 12,2 / 12,5 conglomrat table sur une croissance deux chiffres de 11,3 / 11,0 son rsultat oprationnel par action en 2012. Baisse Des rsultats semestriels meilleurs que prvu, 11,5 Mds$ 6,12 / 6,29 (+ 3 %). Grande rorganisation en vue avec la suppression 5,42 / 5,25 de 30.000 postes dans le monde et la cration de 15.000 dans les pays mergents. Hausse Au troisime trimestre, le groupe a annonc un rsultat net 57,9 / 59,6 hors lments execptionnels de 1,32 milliard, en hausse de 51,1 / 49,4 51 %. La direction a soulign que toutes les divisions avaient particip cette embellie. Baisse Les rsultats du troisime trimestre ont bondi de prs de 70 310 / 316 % 105 millions de dollars grce la hausse de 48 % des 284 / 277 cours du ptrole. Sur neuf mois, la progression des profits revient prs de 70 %.

A 15 24-1-2011 26 % E E 29-7-2010 V A 63 14-4-2011 13 % AB A 400 2-2-2011 34 % E

Barclays (4,5%) Legal & General (4,1%) Singularis (saoudien) (3,1%)

31-dc NS 6,23 -5%


11,1 8,4 7,7 NS 24,8 19,5 13,9 2,91


+ 2,40 % Capital Research (5,1%) 55,84 / 52,84 Capital World Inv. (5%) + 2,70 % FMR LLC (4,2%) 69,91 / 41,58 - 10,33 % - 1,87 % 305,98 / 296 - 1,76 % 390 / 270 - 3,69 % Elf Aquitaine (58,3%) Etat du Gabon (25%)

31-dc + 12 % 18,38 + 202 %


31-dc +7% 213,40 + 40 %


8,6 8,8 8,3 1,41


Hors SRD - Actions du Cac40


ArcelorMittal - MT Sidrurgiste 22.298 - 1.560.914.610 Cac 40 - LU0323134006 14,29 14,67 3,2 % 0 - 2,62 % 15,13 / 13,50 - 45,02 % 29,64 / 10,47 - 49,67 % Famille Mittal (43%) 31-dc + 39 % 30,65 - 53 %

68.278 +9% 2110 2736 2595

0,60 0,54 3,8 % 19-8-2011 0,16 (A)

1,35 1,75 1,66 + 30 %

10,6 8,2 8,6 0,59 -

Neutre Le groupe a publi un excdent brut d'exploitation de 2,4 16,7 / 18 milliards de dollars au troisime trimestre, dans le bas de la 12,5 / 11,8 fourchette annonce. L'EBE du quatrime trimestre est attendu suprieur 1,6 milliard.

E 18-2-2011 V

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011


Le segment SRD dEuronext, ddi aux valeurs moyennes les plus changes la Bourse de Paris, fait lobjet dun guide regroupant les donnes de cotation, les estimations et les recommandations de la rdaction dInvestir-Le Journal des Finances telles que nous les prsentons pour notre cote du SRD classique (se reporter au mode demploi de la page III de cote pour obtenir des prcisions sur ces donnes).

SRD DES VALEURS MOYENNES


Rappelons que la fonctionnalit de ce segment a t rduite la seule possibilit pour les investisseurs dacheter avec un effet de levier, les ventes

IX

dcouvert tant interdites, contrairement ce qui est propos au SRD classique.

Co nse Pot il o b ent iel jectif de cou rs Val eur M (code tie mn m Cap r o) ital isa Prin tion cip aux (M act )-Nb ion r nai e de titr res Co es Clurs d tur e c Plu e se ltu Vars-hau main re iati t/p e p on lus rc sem -ba de Plu ain s se nte s-h e ma Var aut/ ine . 52 plu sem s-ba s5 CA ain es 2 se Cro 2011 - V ma ar. ine Bnissan estim ann s Bnfice ce du uel le fic net CA Div e n 201 201 ide et 2 1 1/2 Dat nde 012 estim 010 Dere du d 2011 est est im nie ern (est im r e ie .) AN divide r divi - Ren Cp nde den dem PER ar a ver de ent c 201 PER 2011 tion - s (na 1 (e tu 201 estim BNP st.) 2 e A 2 re) stim 011 est VE/ im CA 201 1e stim e Le com me nta ire de la r da ctio n

Val eur M (code tier mn m Cap o) ital Prin isatio n (M cip aux act )-Nb ion r nai e de titr res Co es u Cl rs de tur cl Plu e se tur Vars-hau main e iati t/p e p on lus rc s -b Plu s-h emain as sedente e ma Var aut/ ine . 52 plu sem s-ba CA ain s 52 es Cro 2011 - V sema ar. ine Bnissan estim ann s ce uel Bnfice du le fic net CA e n 201 201 Div et 2 1 1/2 ide est 01 012 im 0 Dat nde est est im im Dere du d 2011 e nie ern (es r di ier t.) AN -Re C p viden divid n PER ar a de end dem v c PER 2011 tion - ers e ent 20 11 est BN (nat 201 im P est 2 e A 2 ure) . stim 011 est im VE/ CA 201 1e stim e

Le com me nta ire de la

rd act ion

Socit
ABC Arbitrage - ABCA Oprations d'arbitrage 333 - 52.032.912 ABC Part. et Gest. (23,2 %) Famille Chauderlot (17,2 %) Affine - IML Immobilier d'entreprise 125 - 9.002.042 Holdaffine (34,09 %) Mainz Holdings (12,20%) Akka Technologies - AKA Conseil et ingnierie 191 - 12.154.498 Maurice Ricci (54,6 %) Banque de Vizille (7,9 %) Altamir Amboise - LTA Capital-investissement profess. 222 - 36.512.301 M. Tchnio (20,7 %)

Cours
6,40 6,20 6,48 / 6,22 + 3,23 % 7,80 / 5,69 - 10,86 % - 11,97 %

Activit
65 +9% 30 31 71 +1% 10 10,5 550 + 37 % 30 32

Div.
0,55 8,6 % 10-6-2011 0,35 (S) 2 14,5 % 16-5-2011 2,43 (T) 0,70 4,5 % 29-6-2011 0,70 (T) 0,30 4,9 % 21-4-2008 0,20 (T) 8,80 7,5 % 30-6-2011 8 (T) 1,54 5,4 % 20-5-2011 1,54 (T) 0 nul --

Valor.
2,71 0,58 11,1 10,7 4,85 50,66 1,18 11,8 11,2 NS 9,82 2,49 6,3 5,9 0,36 13 1,51 4 14,8 NS 98,25 15,92 7,4 6,8 NS 40,16 2,91 9,7 9,7 NS 7,80

Commentaire

Conseil

Socit
CDA (Cie des Alpes) - CDA Exploit. de domaines skiables 399 - 24.153.761 Caisse des Dpts (39,5 %) M&G IM (13,7 %) Cegedim - CGM Trait. d'informations mdicales 295 - 13.997.173 Fin. Cegedim (52,2 %) Fonds Stratgique d'Invest. (15 %) Cegid Group - CGD Edit. de logiciels de gestion 145 - 9.233.057 Groupama (26,9 %) ICMI (10,4 %) Chargeurs - CRI Fabr. textile base de laine 48 - 13.119.783 J. Seydoux (26,5 %) The Baupost Gpe (12 %) Colas - RE Construction routire 3.380 - 32.654.499 Bouygues (96,2 %) Dassault Aviation - AM Constructeur aronautique 6.865 - 10.125.897 Gpe Ind. Marcel Dassault (50,6 %) EADS France (46,3 %) Delachaux SA - DCH Equipement ferroviaire 690 - 13.051.560 Sogrepar (57,7 %) Fidelity Invest. Int'l (9,9 %) Derichebourg - DBG Recyclage, nettoyage industriel 449 - 168.082.030 CFER (50,1 %) Salaris (2,4 %) Devoteam - DVT Infrastr. rseaux et systmes 118 - 10.524.660 Dirigeants (21,70%) Tabag (6,20%) DMS - DGM Imagerie mdicale 12 - 41.897.805 Autocontrle (0,5 %) DNXCorp - DNX Site Internet, prod. rotiques 49 - 2.834.575 P. et famille Macar (27,3 %) Dirigeants (14,7 %) Entrepose Contracting - ENTC Installations dans l'nergie 375 - 5.165.408 Vinci Construction (77,2 %) Esso SAF - ES Raffinage et distrib. de ptrole 887 - 12.854.578 Exxon Mobil Corp. (83 %) Etam Dveloppement - TAM Fabr. et distribution textiles 96 - 7.982.547 Milchior (39 %) Tarica (11,1 %) Euro Disney - EDL Exploitation de parcs de loisirs 162 - 38.976.490 Euro Disneyland Holding (39,8 %) Kingdom 5-KR-21 (10 %) Euro Ressources - EUR Dtenteur de permis miniers 211 - 62.496.461 Iamgold Corporation (80 %) Iamgold-Qubec Manag. (5,6 %) Fimalac - FIM Holding de serv. financiers 845 - 28.830.000 Gpe M. de Lacharrire (73,6%) Fidelity Group (4,5%) Foncire des Murs - FMU Murs dexploitation 1.016 - 56.438.939 Foncire des Rgions (25,1 %) Generali Vie (20,6 %) Foncire Lyonnaise - FLY Gest. d'un portefeuille immobilier 1.609 - 46.528.975 Inmobiliaria Colonial (53,5 %) Calyon (8,8 %) Gameloft - GFT Jeux pour tlphones portables 316 - 75.800.174 Famille Guillemot (18,1 %) Crdit agricole (5,1%)

Cours
16,50 16,99 17,40 / 16,40 - 2,88 % 21,08 21,21 22 / 20,05 - 0,61 % 15,75 16,05 16,22 / 15,60 - 1,87 % 3,65 3,60 3,72 / 3,51 + 1,39 % 103,50 108,60 108 / 103 - 4,70 % 678 680,16 696 / 665 - 0,32 %
52,85

Activit
640 +7% 40 42 940 +2% 35 60 258 +3% 19 22,5 553 +8% 13,4 14 11.800 +1% 280 340 3.400 - 19 % 300 310 785 +9% 70 75 3.600 + 15 % 83 83 530 +7% 15,6 23 20 + 10 % -3 0,5 57 -7% 7,7 8 783 -5% 46,6 53,5 13.200 +5% -10 115 1.163 +3% 15 20 1.290 +6% -40 -25,5 31 +7% 20 23 660 +8% 51 55 210 +5% 240 245 160 -9% 88 98 163 + 16 % 18 21

Div.
1 6,1 % 21-3-2011 1 (T) 1 4,7 % 1-7-2011 1 (T) 1,05 6,7 % 23-5-2011 1,05 (T) 0 nul 3-6-2008 0,65 (T) 6,30 6,1 % 28-4-2011 6,30 (T) 10 1,5 % 23-5-2011 10,70 (T) 1,07 2% 26-10-2011 13,16 (D) 0 nul 31-3-2009 0,08 (T) 0,55 4,9 % 27-5-2011 0,50 (T)

Valor.
31,39 1,66 9,9 7,9 1,13 35,60 2,50 8,4 4,9 0,78 19,87 2,06 7,7 6,5 0,76 12,77 1,02 3,6 3,4 0,20 68,05 8,58 12,1 9,9 0,28 433,60 29,63 22,9 22,2 1,12 5,36 9,9 9,2 0,86 2,08 0,49 5,5 5,5 0,33 15,55 1,60 7 5 0,15 -0,07 NS 28 16,61 2,72 6,3 6,1 0,73 30,52 9,11 8 6,9 0,29 125,40 -0,78 NS 7,7 0,06 50 2,32 5,2 5,1 0,23 5,59 -1,03 NS NS 1,43 0,64 0,44 7,6 6,6 6,17 25,48 1,77 16,6 15,4 NS 21,26 4,25 4,2 4,1 NS 39,87 1,89 18,3 16,4 NS 1,26 0,24 17,6 15,1 1,68

Commentaire

13,84 23,75 / 13,50 14 - 20 % 14,41 / 13,81 - 19,06 % - 1,14 % 15,70 22,54 / 12,37 16,15 + 20,78 16,88 / 15,60 + 15,92 % % - 2,79 % 6,07 6,23 6,28 / 6 - 2,57 % 8,32 / 5,92 - 3,65 % - 5,45 % 148,50 / 112 - 7,14 % - 6,40 % 36 / 26,75 - 11,25 % - 8,42 % 5,75 / 2,56 - 47,43 % - 53,62 % 12,57 / 3,55 + 54,25 % + 53,87 % 30,50 / 19,01 - 30,70 % - 30,70 % 18,20 / 11,50 - 6,87 % - 8,57 % 3,66 / 1,14 - 61,11 % - 56,09 % 21,98 / 14,05 - 17,72 % - 9,56 % 3,91 / 1,22 - 44,93 % - 37,19 % 1,14 / 0,59 - 24,69 % - 22,78 % 2,30 / 0,52 - 60,54 % - 54,69 % 74 / 13,66 - 45,57 % - 43,66 % 6,31 / 2,91 - 40,20 % - 34,55 %

55 15 880 +8% 162 175 75 +8% 80 80

Altarea - ALTA 117 Immobilier et promotion 129 1.191 - 10.178.817 129,50 / 115 Fondateurs 54,2% - 9,30 % Foncire des Rgions 12,1% ANF Immobilier - ANF 28,39 Gestion d'actifs immobiliers 29,82 789 - 27.774.777 30 / 28,20 Eurazeo (59,2 %) - 4,80 % Generali (4,77 %) Anovo - NOV 2,56 Fournisseur SAV multimdia 2,56 20 - 7.983.379 0/0 F. Berger de La Villardire (18,6 %) +0% Thibaud de Saint-Vincent (10,01 %) Archos - JXR 6,19 Fab. de priphriques mobiles 6,33 155 - 25.028.462 6,49 / 5,83 Henri Crohas (13,26%) - 2,21 % Orsay AM (4,04%) Areva - AREVA 20,90 Producteur d'nergie nuclaire 20,51 8.009 - 383.204.852 20,90 / 20 CEA (79 %) + 1,90 % Etat franais (5,2 %) Assystem - ASY 12,48 Ingnierie et conseil en innovation 13,04 252 - 20.157.082 13,30 / 12,25 Dominique Louis (26,7 %) - 4,29 % CDC (17,6 %) Atari - ATA 1,19 Editeur, prod. de jeux vido 1,32 30 - 25.034.035 1,33 / 1,14 BlueBay (17,6 %) - 9,85 % GLG Partners (9,59 %) Audika Groupe - ADI 15,14 Corrections auditives 16,30 143 - 9.450.000 16,44 / 15,08 Holding Holton (54 %) - 7,12 % Avanquest Software - AVQ Dv., diteur de logiciels 28 - 18.283.898 Dirigeants et salaris (17,3 %) Oddo AM (15 %) Avenir Telecom - AVT Distrib. de tlphones mobiles 57 - 93.270.895 J.-D. Beurnier (38,7 %) R. Schinao-Lamoriello (11,9 %) BCI Navigation - BNA Logiciels de localisation 5 - 8.938.359 BCI (24,8 %) Dirigeants et administr. (0,3 %) Belvdre - BVD Vins et spiritueux 98 - 3.137.608 Famille Rouvroy (NS)) Famille Trylinski (NS) BioAlliance Pharma - BIO Traitement des cancers et du sida 59 - 16.979.715 ING Belgique (8,8 %) Fin. de la Montagne (7,8 %) Boiron - BOI Homopathie 437 - 21.482.556 Gpe familial Boiron (50,37 %) Pierre Fabre (15,5 %) Bongrain - BH Fromages et sous-produits laitiers 825 - 15.432.216 Soparind (Fam. Bongrain) (60,5 %) Boursorama - BRS Banque en ligne 530 - 87.708.116 Socit Gnrale (55,8 %) Hodefi (20,9 %) Bull - BULL Intgr. de syst. informatiques 365 - 120.786.647 Crescendo Industries (20 %) France Tlcom (8,1 %) 1,52 1,58 1,62 / 1,50 - 3,80 % 0,61 0,62 0,62 / 0,59 - 1,61 % 0,58 0,77 0,75 / 0,52 - 24,68 % 31,30 31,22 34,89 / 29,50 + 0,26 % 3,47 3,64 3,83 / 3,36 - 4,67 %

Malgr des conditions de march dfavorables, la socit a fait progresser son bnfice semestriel de prs de 5 %, 16 M. ABC offre A 8 25 % une belle capacit d'innovation ainsi qu'un rendement lev. Les rsultats du premier semestre 2011 tmoignent d'une nette amlioration de la performance oprationnelle. L'endettement A 20 45 % net se rduit. La dcote par rapport l'ANR est norme. Fort d'un bon premier semestre, Akka a relev son objectif de croissance (+ 12 % sur 2011) et reste confiant sur la fin d'anne. Aid par A 21 34 % l'intgration d'Aroconseil, le groupe veut terme doubler de taille. La baisse des cours d'Altran, SchilienneSidec et GFI Informatique a pes sur l'ANR. Il a atteint 12,15 au 30 septembre (- 4,2 % en A 8 32 % trois mois). Le holding dispose d'une trsorerie nette substantielle. Nette hausse des rservations au premier semestre, + 4,5 %, 617 M. Les marges progressent et l'ANR s'apprcie (147 par A 160 37 % action). Stratgie offensive pour porter la part de march 6 % (4,9 % aujourd'hui). La socit a enregistr un chiffre d'affaires de 45 M au premier semestre. Ses dirigeants A 35 tablent sur une hausse de l'ensemble de ses 23 % loyers de 8 % primtre constant en 2011. Le fonds Butler Capital Partners reprendra les activits et les sites d'Anovo, en redressement judiciaire depuis juillet. La cotation reste suspendue, avant la radiation des actions et obligations. Le succs des tablettes ne semble pas encore se dmentir. Il s'tait traduit par une explosion des ventes du groupe au premier semestre et la confirmation d'un retour aux bnfices.

24,32 / 16 - 27,31 % - 29,76 % 49,80 / 20,05 - 55,15 % - 48,74 % 24 / 14,34 - 31,52 % - 30,46 % 6,17 / 3,25 - 24,59 % - 22,17 % 169 / 100 - 27,01 % - 28,59 % 720 / 583 + 12,53 % + 12,81 % 82,70 / 52,85 - 7,28 % - 11,92 % 6,66 / 2,32 - 26,41 % - 48,79 %

Le groupe de loisirs a dgag un chiffre d'affaires de 641,5 millions l'issue de l'exercice, en repli de 0,6 %. Les parcs thme C 18 9% sont rests quasi stables et les domaines skiables ont flchi (-1,2 %). Le groupe a lanc un deuxime profit warning et prvoit dsormais une croissance nulle pour 2011, pnalis par le durcissement E des politiques budgtaires au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Cegid a du avec des rsultats semestriels moins bons que prvu marqus par un bnfice net de 4,8 M ( 32 %). Le second semestre VP (18) sera meilleur, mais nous revoyons nos objectifs de rsultats. Chargeurs estime son chiffre daffaires fin aot 2011 370 M avec un rsultat net de plus de 8,4 M. Le secteur textile n'a pas bonne A 4,70 29 % p re sse, mais la v aleu r est f a ib lemen t capitalise. La filiale de Bouygues, leader mondial de la route, se redresse progressivement et tient ses AS 160 engament de rationalisation. Les rsultats de 55 % l'exercice en cours seront en net progrs. Malgr une baisse significative des ventes attendues cette anne, le titre a continu de progresser aprs des informations parues dans E la presse d'un possible avancement des ventes du Rafale aux Emirats. L'quipementier ferroviaire fait l'objet d'une OPA 82 par action (52,85 aprs dtachement d'un acompte sur dividende et ATT d'une distribution exceptionnelle dtachs le 26 octobre) lance par la socit Sogrepar. La forte chute du titre depuis le dbut de l'anne nous conduit redevenir acheteurs. Au premier semestre, les ventes ont progress de A 4 50 % 35 %, 1,9 Md, et le rsultat net de 623 %, 48,2 M. Malgr un environnement incertain, le groupe a confirm tous ses objectifs annuels l'issue d'un premier semestre o le bnfice net a AS 17 51 % lgrement flchi 6,9 M ( 6 %). Nous adoptons un biais plus spculatif. La socit a enregistr une progression de son chiffre d'affaires semestriel et compte rduire ses pertes en 2011. E

140 + 68 % 4,5 5 9.000 -1% 300 600 720 + 13 % 26 29 60 - 17 % 40 0 114 +8% 11,4 13,2 120 +9% 1,7 2,8 420 - 26 % 3 7 0 + 121 % -0,3 -0,7 620 +8% -20 -10 4 - 82 % -8 -3 535 +3% 31 40 3.920 + 10 % 78 86 210 +3% 38 42 1.280 +3% 12 25

0 nul -0,20 1% -0,50 4% 16-6-2011 0,45 (T) 0 nul -0,44 2,9 % 24-6-2011 0,41 (T) 0 nul -0,05 8,2 % 21-10-2011 0,05 (D) 0 nul -0 nul 27-9-2007 0,50 (T) 0 nul -0,75 3,7 % 31-5-2011 0,70 (T) 1,60 3% 13-5-2011 1,60 (T) 0 nul -0 nul --

20,35 32,25 / 18,22 20,10 - 22,15 20,50 / 19,65 - 28,62 % % + 1,24 % 53,49 52,50 53,50 / 51,50 + 1,89 % 6,04 6 6,18 / 5,94 + 0,67 % 3,02 3,32 3,34 / 2,91 - 9,04 % 70 / 44,54 - 6,57 % - 11,22 % 9,25 / 5,74 - 26,96 % - 23,64 % 4,99 / 2,90 - 9,31 % - 11,44 %

7,51 0,50 12,3 11,1 0,94 22,18 0,78 26,7 13,4 1,28 7,94 1,30 9,6 8,7 0,40 1,24 1,65 0,7 NS 0,66 6,67 1,21 12,5 10,8 1,44 4,58 0,09 16,4 9,9 0,22 0,69 0,03 18,9 8,1 0,22 0,11 -0,03 NS NS 14,55 -62,20 -7,04 NS NS 1,07 2,19 -0,47 NS NS 7,98 16,80 1,41 14,4 11,2 0,62 71,57 5,05 10,6 9,6 0,31 7,47 0,43 13,9 12,6 NS 1,02 0,10 30,4 14,6 0,05

52,85 0/0 +0%

A 8 29 %

Areva a du avec un chiffre d'affaires neuf mois de 5,9 Mds (- 3,5 %) et un carnet de commandes de 42,7 Mds (- 1 %). Seul le E nouveau plan d'action stratgique pourrait constituer un catalyseur. Aprs avoir doubl son bnfice net sur le premier semestre 14,5 M, la socit revendique une bonne visibilit sur le reste de A 18 44 % l'anne et entend poursuivre ses acquisitions cibles. Atari cde Cryptic Studios pour 35 M la socit Perfect World, spcialise dans le dveloppement et la gestion de jeux online. V

2,67 2,83 2,86 / 2,48 - 5,65 %

11,25 21,70 / 10,53 11,83 - 42,75 12,58 / 10,53 - 42,60 % % - 4,90 % 0,28 0,30 0,30 / 0,27 - 6,67 % 0,45 / 0,25 - 28,21 % - 20 %

-1,80 10,5 % 7-7-2011 1 (S) 3,10 4,3 % 11-5-2011 3,10 (T) 4,50 6,5 % 26-9-2011 2 (A) 0 nul 18-6-2008 0,50 (T) 0 nul -0,33 9,9 % 9-11-2011 0,19 (S) 1,50 5,1 % 8-2-2011 1,50 (T) 1,50 8,3 % 6-4-2011 1,45 (D) 2,10 6,1 % 9-11-2011 0,70 (D) 0 nul --

En dpit d'un troisime trimestre un peu moins fort qu'attendu, la direction a confirm son objectif de ventes annuelles en croissance de A 19 25 % 8,5 % et d'une marge oprationnelle suprieure 15 % au second semestre. Pour l'exercice 2010-2011 (qui compte quinze mois car cltur fin juin), l'diteur de logiciels a ralis un CA de 109,8 M quasi stable sur E une base comparable. Le titre chute d'environ 35 % depuis janvier et manque de catalyseurs. Le distributeur d'quipements tlcoms continue de tabler sur le redressement de son march grce la convergence numrique, E mais ses ventes ont recul de 20 % au premier trimestre 2011-2012. Ce petit diteur de logiciels de navigation a souffert de la baisse des dpenses en informatique et a des problmes de trsorerie. E Malgr le partenariat avec Altran, l'action ne prsente pas grand intrt. L'assemble gnrale du 31 octobre a fait apparatre que le principal reprsentant en droit de vote tait Nicolas Miguet, par les E pouvoirs qui lui avaient t apports. Il a soutenu le nouveau prsident. La socit de biotechnologies, qui a annonc la reprise des droits amricains sur son AS 5 mdicament phare Loramyc, va devoir 44 % chercher un autre partenaire outre-Atlantique. Le groupe d'homopathie a fortement du avec une baisse de 92 % de son rsultat AS 24 d'exploitation semestriel. Le titre a dviss de 18 % 25 % le jour de la publication. Le groupe fromager a annonc un chiffre d'affaires neuf mois de 2,8 Mds, en progression de 11,8 %, avec une croissance interne de 7,8 %. Mais Bongrain maintient sa prudence pour la fin de l'anne. La progression du bnfice net de la socit a ralenti au deuxime trimestre (+ 21 % au lieu de + 35 % au premier). Sur le semestre, il s'tablit 11,7 M (+ 27 %), soutenu par l'activit de banque en ligne. CA de 266,4 M (+ 4,4 %) au troisime trimestre et confirmation des objectifs du plan stratgiques sur la priode 2011-2013 pour le groupe. Le repositionnement ne porte pas encore pleinement ses fruits.

17,20 28,05 / 14,90 16,54 17,50 / 16,35 - 35,82 % - 37,18 % + 3,99 % 72,60 116,79 / 71,02 74,80 - 12,32 75,75 / 71,60 - 36,81 % % - 2,94 % 69,03 70,30 71 / 68,51 - 1,81 % 107 / 65,52 - 28,98 % - 31,29 %

12,05 42,40 / 11,36 11,38 63,74 % 13,65 / 11,41 - - 67 % + 5,89 % 4,15 4,61 4,63 / 4,01 - 9,98 % 3,38 3,45 3,51 / 3,23 - 2,03 % 10,89 / 3,91 - 0,95 % + 0,73 % 4,26 / 3,21 - 13,33 % - 4,25 %

Baisse de 9,3^% des ventes au troisime trimestre. La socit vise une marge d'exploitation de 20 % sur l'anne, contre 22 % E en 2010 et 23,8 % en 2009. Acompte sur dividende de 0,88 en janvier 2012. Le recul du titre n'est pas justifi. La socit a certes publi des ventes trimestrielles infrieures aux attentes, les perspectives de A 95 31 % moyen terme restent bonnes et de nombreux projets sont dans les tuyaux. Dans un environnement dfavorable (recul de la demande), la socit a du mal redresser ses rsultats malgr la qualit de son outil C 80 16 % industriel. Le dividende a t rduit mais le rendement reste intressant. Les rsultats semestriels taient dcevants. Au troisime trimestre, le chiffre d'affaires a recul de 3,8 % 269,4 M (- 10,7 % donnes E comparables). On s'achemine donc vers une nouvel exercice difficile. Aprs des mouvements spculatifs inexpliqus, l'action est logiquement revenue vers les niveaux prcdant la flambe. E L'entreprise restera dficitaire en 2011 et l'action est trop risque. Le chiffre d'affaires a cr de 34 % au premier semestre, 15,37 M. Les recettes de la mine d'or de Rosebel, principale source de revenus E de la socit, ont t portes par la hausse de l'once. Fitch Group, filiale de Fimalac, a conclu avec IBM un accord prvoyant la cession de la socit Algorithmics pour 387 M$. La vente doit tre finalise d'ici fin octobre. E

29,30 33,90 / 22,65 30,04 - 7,99 % 30,20 / 28,90 - 8,49 % - 2,46 % 18 23,39 / 16,80 17,85 - 0,72 18,35 / 17,70 - 6,98 % % + 0,84 % 34,59 35 35 / 33,95 - 1,17 % 4,17 4,21 4,42 / 3,98 - 0,95 % 43,42 / 32,51 - 0,69 % - 0,17 % 5,48 / 3,14 - 2,57 % - 23,63 %

Tous les indicateurs de gestion ont progress de l'ordre de 10 % en 2010. Le patrimoine s'est, lui, revaloris de 6,7 % et l'ANR par action A 23 28 % de 12,1 %. Du coup, le dividende propos passe 1,45 par action. Cette foncire exploite un patrimoine de bureaux dans le quartier des affaires parisien. A 48 L'ANR s'lve au 30 juin 2011 44,7 . Une 39 % dcote trs intressante. L'diteur de jeux tlchargeables a enregistr une croissance de 17 % au troisime trimestre. Le chiffre d'affaires de juillet septembre a atteint un niveau record. Objectifs 2011 maintenus. A 5 20 %

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Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

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Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

Co nse Pot il o b ent iel jectif de cou rs Val eur M (code tier mn m Cap o) ital Prin isatio n (M cip aux act )-Nb ion r nai e de titr res Co es urs Cl d tur e c Plu e se ltu Vars-hau main re iati t/p e p on lus rc sem -ba de Plu ain s se nte s-h e ma Var aut/ ine . 52 plu s-b sem a CA ain s 52 es Cro 2011 - V sema ar. ine Bnissan estim ann s fic ce d Bn e u uel le fic net CA Div e n 201 201 ide et 2 1 1/2 Dat nde est 01 01 Dere du d 2011 2 estim 0 est im nie ern (est im r di ier .) e v d R AN C p idend ividen endem e v de e PER ar a er nt 2 c 011 PER 2011 tion - s (na (es tur 201 estim BNP t.) e) 2e A2 stim 011 est VE/ im CA 201 1e stim e Le com me nta ire de la r da ctio n

Val eur M (code tier mn m Cap o) ital isa Prin tion cip aux (M act )-Nb ion r nai e de titr res Co es u Cl rs de tur cl Plu e se tur Vars-hau main e iati t/p e p on lus rc s -b Plu s-h emain as sedente aut ma Var /plu e ine . 52 sem s-ba CA ain s 52 es Cro 2011 - V sema ar. ine Bnissan estim ann s fic ce d uel Bn e u le fic net CA e n 201 201 Div et 2 1 1/2 ide 012 estim 010 Dat nde est est im im Dere du d 2011 e nie er (es AN r divi nier d t.) -R Cp den ivid en dem PER ar a de end v c PER 2011 tion - ers e ent 20 11 201 estim BNP (natu est 2 e A 2 re) . stim 011 est im VE/ CA 201 1e stim e

Le com me nta ire de la

rd act ion

Geci International - GECP Constructeur d'aronefs 45 - 32.846.375 Geci Technologies Hold. (25,8 %) Serge Bitboul (16,3 %) GFI Informatique - GFI Conseil, infogrance 150 - 54.293.742 Itefin Participations (27,8 %) Boussard et Gavaudan (21,9 %) GL Events - GLO Prest. de services vnementiels 287 - 17.923.740 Polygone (56,1 %) Banque de Vizille (5,1 %) Groupe Crit - CEN Intrim, services aroportuaires 145 - 11.250.000 Famille Guedj (75,4 %) Groupe Flo - FLO Restauration thmes 167 - 38.914.956 Financire Flo (71,4 %) Groupe Partouche - PARP Exploitation de casinos 155 - 96.815.591 Fin. Partouche (66,9 %) Famille Partouche (3,9 %) Haulotte Group - PIG Fabricant de nacelles 204 - 31.198.869 Solem (50,8%) Autocontrle (4,6%) Hi Media - HIM Rgie publicitaire Internet 99 - 45.622.145 United Internet (10,7 %) Ameriprise Financial (5,4 %) Hubwoo - HBW Place de march lectronique 23 - 102.720.455 Cie Fin. de la Bred (16,9 %) Apax (5,5 %) Interparfums - ITP Parfums 423 - 19.842.368 Inter Parfums Inc. (75 %) Jacquet Metal Serv. - JCQ Distribution d'acier 216 - 24.028.438 Jacquet Metals (32,2 %) Cogne Acciai Speciali (5 %) Kaufman & Broad - KOF Promoteur-constructeur 289 - 21.584.658 PAI Partners (88,8%) Salaris (0,5%) LaCie SA - LAC Priphriques de stockage 113 - 36.243.653 PH. Spruch/ Diversita (61,4 %) Autres actionnaires (37,9 %) Laurent Perrier - LPE Champagne 410 - 5.945.861 Famille de Nonancourt (59 %) LDC - LOUP Volailles, plats cuisins 628 - 8.157.378 Famille Lambert (42 %) Famille Chancereul (18,5 %) Lisi - FII Conception, fabr. de fixations 594 - 10.786.494 Cie Ind. de Delle (55,1 %) Viellard Migeon et Cie (6 %) LVL Mdical Groupe - LVL Assistance mdicale 144 - 10.569.383 Famille Lavorel (38,2 %) Amber Fund (24 %) Maisons France Confort - MFC Constr. de maisons individuelles 158 - 6.937.593 MFC Prou Invest. (50 %) Famille Vandromme (6,9 %) Manitou - MTU Fabr. de chariots tlescopiques 511 - 39.547.824 SFERT (41,8%) Fam. Himsworth (10,2%) Meetic - MEET Site de rencontres sur Internet 291 - 22.989.848 IAC (81,1 %) Marc Simoncini (7 %) Metabolic Explorer - METEX Chimie biologique 63 - 21.223.200 Capital Invest. histor. (36 %) Dirigeants (7 %) ModeLabs - MDL Dist.acces. Tl. fabr. tl. luxe 64 - 22.871.155 BigBen Interactive (94,3 %) Montupet SA - MON Equipementier automobile 39 - 11.473.974 S. Magnan (10,9 %) M. Majus (10,7 %) Naturex - NRX Ingrdients naturels 399 - 7.705.580 Holding J. Dikansky (16,74 %) Groupe Natra (37,82 %) Netgem - NTG Terminaux TV numrique 88 - 37.102.011 J2H (24,4 %) O. Guillaumin (11,9 %) Nicox - COX Biotechnologie 71 - 72.605.993 Fonds Stratgique d'Invest. (5,5 %) Oppenheimer Funds (3,2 %) Norbert Dentressangle - GND Transport et logistique 580 - 9.911.241 Fin. Norbert Dentressangle (61,5 %) Dentressangle (5,6%) NRJ Group - NRG Radio 605 - 83.086.030 Jean-Paul Baudecroux (75,6 %) FCP Odysse (4,62 %)

Socit

Cours
1,36 1,44 1,46 / 1,26 - 5,56 % 2,77 2,81 2,88 / 2,74 - 1,42 % 3,35 / 1,11 - 57,63 % - 52,11 % 4,27 / 2,73 - 5,78 % - 7,36 %

Activit
60 +4% 1,5 3 700 +6% 18,5 25,4 781 +7% 27 31 1.470 + 12 % 18,5 15 385 +2% 16 20 450 -6% 5 7,5 300 + 20 % -15 -15 244 + 10 % 10,7 13,2 38 +1% -0,7 0 370 + 21 % 29 31 1.250 + 14 % 32 40 1.050 + 12 % 46 60 240 - 10 % 10 14 215 +9% 20,5 26 2.800 + 10 % 52 61 840 +8% 45 60 172 + 11 % 12,5 1,5 600 + 35 % 25 25 1.100 + 31 % 25 27 189 +2% 22,5 25 3 + 253 % -2 -1 230 -4% -20 3,5 450 + 20 % 12 9 252 + 11 % 18,5 24 90 - 33 % 15 20 3 - 60 % -13 -7 3.630 + 28 % 63,5 55 377 + 10 % 40 47

Div.
0 nul 1-10-2001 0,10 (T) 0,10 3,6 % 5-6-2009 0,22 (T) 0,90 5,6 % 4-7-2011 0,90 (T) 0,30 2,3 % 12-9-2011 0,25 (T) 0,15 3,5 % 14-6-2011 0,12 (T) 0 nul 30-4-2002 0,80 (T) 0 nul 10-7-2009 0,22 (T) 0 nul 2-5-2007 0,10 (T) 0 nul -0,48 2,3 % 3-5-2011 0,48 (T) 0,40 4,5 % 13-5-2008 1,10 (T) 0 nul 26-8-2008 0,94 (A) 0,20 6,4 % 18-1-2011 0,28 (T) 0,90 1,3 % 18-7-2011 0,76 (T) 1,85 2,4 % 22-8-2011 1,80 (T) 1,10 2% 3-5-2011 1,05 (T) 0 nul 10-3-2010 0,25 (T) 1,10 4,8 % 6-6-2011 1 (T) 0,15 1,2 % 9-6-2008 1,05 (T) 0,30 2,4 % 9-6-2010 0,15 (D) 0 nul -0 nul -0,15 4,4 % 23-9-2011 0,12 (T) 0,12 0,2 % 20-7-2011 0,10 (T) 0,10 4,2 % 13-6-2011 0,12 (T) 0 nul -1,20 2,1 % 27-5-2011 1,10 (T) 0,35 4,8 % 17-5-2011 0,30 (D)

Valor.
1,04 0,12 11,3 13,5 1,11 3,41 0,34 8,1 5,9 0,34 18,41 1,51 10,6 9,3 0,56 18,22 1,64 7,9 9,7 0,10 3,73 0,41 10,5 8,4 0,63 3,98 0,05 31 20,7 0,84 6,09 -0,48 NS NS 1,16 2,41 0,24 9,3 7,5 0,53 0,47 -0,01 NS NS 0,60 10,18 1,46 14,6 13,7 1,07 9,63 1,33 6,7 5,4 0,27 6,94 2,13 6,3 4,8 0,45 3,01 0,28 11,3 8,1 0,24 43,63 3,45 20 15,8 3,32 70,60 6,37 12,1 10,3 0,21 45,59 4,19 13,2 9,9 0,73 5,50 1,25 10,9 11 0,98 16,43 3,60 6,3 6,3 0,16 9,30 0,67 19,4 18 0,55 1 12,7 10,6 1,86 3,27 -0,10 NS NS 11,61 1,45 -0,90 NS 17,9 0,33 12,63 1,11 3,1 4,1 0,28 27,44 2,40 21,6 16,6 1,99 1,32 0,41 5,9 4,4 0,51 0,93 -19 NS NS NS 52,97 6,46 9,1 10,5 0,32 5,84 0,48 15,1 12,9 1,29

Commentaire
Alors que le projet de l'avion Skylander dcolle, les comptes du groupe et le titre souffrent, ayant accus une baisse des ventes et de la rentabilit au cours du dernier exercice.

Conseil
E

16,03 28,24 / 15,62 17,49 - 33,10 17,28 / 15,62 - 37,38 % % - 8,35 % 12,91 23,87 / 12,48 14,25 - 33,21 14,17 / 12,48 - 36,90 % % - 9,40 % 4,30 4,64 4,70 / 4,15 - 7,33 % 1,60 1,64 1,69 / 1,53 - 2,44 % 6,53 7,16 7,40 / 6,13 - 8,80 % 2,17 2,37 2,39 / 2,09 - 8,44 % 0,22 0,22 0,22 / 0,19 +0% 7,48 / 4,15 - 8,51 % - 12,07 % 3,15 / 1,53 - 19,60 % - 14,44 % 17,52 / 5,50 - 25,71 % - 43,66 % 5,20 / 2,09 - 35,61 % - 38 % 0,44 / 0,19 - 30,60 % - 28,34 %

GFI est entr en ngociation exclusive pour racheter les actifs informatiques de Thals. Un catalyseur qui ne suffit pas assurer le rebond V durable de l'action, car la SSII conserve un profil trs cyclique et donc risqu. Le chiffre d'affaires a augment de 8,4 % sur les neuf premiers mois de l'anne. La marge oprationnelle est attendue stable cette anne, A 23 43 % et non plus en hausse. Le calendrier vnementiel 2012 sera porteur. Aprs un bon premier semestre, l'ensemble de l'exercice 2011 devrait tre de bonne facture aussi. En 2012, le travail temporaire, qui C 15 16 % amplifie les tendances de l'conomie, pourrait souffrir. La prudence s'impose. Hausse de 10,2 % 9,6 M du bnfice net fin septembre. Une hausse modre de la TVA est probable mais le groupe a gard une marge de hausse de ses prix. Le groupe, trs endett, a t renflou hauteur de 30 M par Butler Capital Partners entr 2 . Des casinos non rentables sont ferms ou vendus. A 6 40 %

Odet (Financire) - ODET Holding du Groupe Bollor 2.140 - 6.585.990 Sofibol (50 %) Cie du Cambodge (14,9 %) Oeneo - SBT Fts et bouchons pour le vin 88 - 44.402.563 Andromde / Fam. Hriard Dubreuil (40,3 %) Parrot - PARRO Fabr. de priphriques sans fil 199 - 12.868.934 H. Seydoux (35 %) Seventure (7%) Pierre & Vacances - VAC Exploit. de rsidences touristiques 189 - 8.821.551 SITI (44,3 %) Autocontrle (1,5 %) Plastic Omnium - POM Equipement automobile 988 - 52.933.797 Burelle (54,7 %) Poncin Yachts - PONY Constr. de navires de plaisance 22 - 13.675.290 Poncin (58,6 %) Quaeroq (3,7 %) Recylex - RX Transform. de mtaux spciaux 75 - 23.974.982 Glencore (31,2 %) Amiral Gestion (4,3 %) Rodriguez Group - ROD Concepteur de yachts de luxe 37 - 12.500.000 Famille Rodriguez (35,4 %) JP Morgan Chase (5,4 %) Sartorius Stedim Biotech - DIM Equip. biopharmaceutique 775 - 17.023.448 Sartorius (59,9 %) VL Finance (11,9 %) SIPH - SIPH Producteur de caoutchouc naturel 365 - 5.060.790 Sifca (55,6 %) Michelin (20 %) Sword Group - SWP Editeur de logiciels 114 - 9.289.965 Jacques Mottard (18,4 %) Salaris (3,1 %) Tessi - TES Services informatiques 190 - 2.932.772 Rebouah (51,1 %) Moneta AM (8,3 %) Theolia - TEO Prod. d'lectricit d'origine olienne 108 - 112.755.309 Investisseurs institutionnels (41 %) Actionnaires individuels (22 %) Thermador Groupe - THEP Distrib. industrielle (plomberie) 258 - 2.132.550 Dirigeants (11 %) TGV (6,6 %) Tour Eiffel - EIFF Socit foncire 233 - 5.736.272 Eiffel Holding (9,51%) ING Clarion (6,53%) Transgne - TNG Biopharmacie 273 - 31.682.650 Mrieux Alliance (54,9 %) Union Technol. Inform. - FPG Services informatiques 6 - 8.658.736 Dirigeants (54,1 %) Autocontrle (3,5 %) Virbac - VIRP Laboratoire vtrinaire 1.075 - 8.714.352 Dick (47,67 %) Threadneedle AM (5,43 %) Vivalis - VLS Biopharmacie 117 - 21.117.443 Gpe Grimaud La Corbire (53,2 %) FCJE (CDC) (5,7 %) Vranken Pommery - VRAP Champagne, vin et porto 193 - 6.702.814 Holding P.-F. Vranken (70,8 %)

Socit

Cours
325 323,20 325,94 / 312,10 + 0,56 % 1,99 1,96 2,06 / 1,95 + 1,53 % 390 / 291 + 4,33 % + 5,69 % 2,52 / 1,60 - 2,45 % - 7,44 %

Activit
8.000 + 14 % 150 170 152 +7% 14 16 260 +8% 25 35 1.420 -1% 9 18 4.020 + 24 % 170 175 33 + 12 % 0,5 0,9 450 + 12 % 15 15 95 +9% -5,7 0,2 470 +9% 53,5 60 370 + 16 % 70 75 203 + 10 % 26 29,6 245 +4% 26 27 59 - 62 % -20 -5 195 + 10 % 19,5 21 75 +4% 35 37 12 - 15 % -35 -39 28 -2% 0,3 0,6 622 +9% 63 74 8 -5% -5,5 -4 360 -1% 16 18

Div.
0,50 0,2 % 17-6-2011 0,45 (T) 0,10 5% 28-9-2011 0,08 (T) 0 nul -1,20 5,6 % 15-3-2011 0,70 (T) 0,65 3,5 % 3-5-2011 1,40 (T) 0 nul -0 nul 4-7-1990 0,61 0 nul 25-4-2006 0,55 (T) 1,20 2,6 % 26-4-2011 0,90 (T) 5,93 8,2 % 27-9-2011 5,50 (T) 0,72 5,9 % 14-7-2011 1,70 (A) 2 3,1 % 27-6-2011 2 (T) 0 nul -6,10 5% 13-4-2011 6,10 (T) 4,50 11,1 % 8-8-2011 2,10 (A) 0 nul -0 nul 22-6-2001 0,05 (T) 1,90 1,5 % 18-7-2011 1,50 (T) 0 nul -1,15 4% 5-7-2011 1,05 (T)

Valor.
22,78 14,3 12,6 NS 1,62 0,20 10 8,7 1,02 11,95 1,97 7,9 5,6 0,42 55,32 1,02 21 10,5 0,16 11,68 3,21 5,8 5,6 0,38 0,39 0,04 44 25 0,90 4,72 0,63 5 5 0,11 -1,30 -0,45 NS NS 1,30 29,49 3,16 14,4 12,8 1,83 27,66 13,83 5,2 4,9 0,98 19,15 2,80 4,4 3,8 0,86 33,72 8,86 7,3 7 0,61 1,30 -0,18 NS NS 5,86 64,09 10,67 11,4 10,6 1,25 70,63 6,26 6,5 6,2 NS 3,62 -1,10 NS NS 13,62 1,10 0,04 19,8 9,9 0,29 37,30 7,10 17,4 14,9 1,75 1,66 -0,26 NS NS 11,43 43,81 2,39 12,1 10,8 2,23

15,46 29,01 / 13,53 15,88 - 15,70 15,95 / 14,92 - 35,85 % % - 2,64 % 21,40 66,45 / 20,44 27,52 - 59,07 27,71 / 20,44 - 64,56 % % - 22,24 % 18,66 27,04 / 14,18 19,84 % 20,20 / 18,22 + 21,26 % + 5,73 - 5,95 % 1,61 1,74 1,75 / 1,48 - 7,47 % 3,11 2,97 3,18 / 2,95 + 4,71 % 2,97 2,99 3,23 / 2,84 - 0,67 % 45,50 46,15 47 / 45,02 - 1,41 % 72,15 74,50 75,30 / 71 - 3,15 % 3,46 / 1,45 - 30,81 % - 18,27 % 8,25 / 2,80 - 57,10 % - 52,30 % 7,30 / 2,47 - 45 % - 38,89 % 64,50 / 31,70 + 32,08 % + 20,69 % 112 / 61,80 - 22,95 % - 13,28 %

AS 2 25 %

Le holding de tte du groupe Bollor affiche un rsultat net de 142 M au premier semestre 2011, tripl par rapport au premier semestre A 370 14 % 2010. Le ratio d'endettement net sur fonds propres se rduit 61%. L'quipementier du vin a vu la croissance de son chiffre d'affaires s'acclrer au deuxime trimestre (juillet-septembre) : les ventes ont A 2,40 21 % augment de 7,3%, 75,4 millions et de 9,2 % devises constantes. La croissance du deuxime trimestre a bnfici de l'engouement pour les nouveaux produits du groupe mais la rentabilit a VP souffert. Les relais de croissance ne devraient pas tre en place avant 2012. Les dcisions fiscales mises en place dans le deuxime plan de rigueur prsent par Franois Fillon risquent de peser sur l'activit V de promotion immobilire du groupe. Nous prfrons vendre. La croissance est reste particulirement soutenue au troisime trimestre (+ 35,2 % soit une acclration par rapport au semestre). La A 26 39 % barre des 4 milliards de facturations sera dpasse cette anne. Aprs trois exercices dficitaires, le fabricant de bateaux va concentrer ses efforts sur sa gamme Catana et a confirm l'objectif d'un V chiffre d'affaires de 30 35 M sur l'exercice en cours. Le rsultat oprationnel courant a tripl au premier semestre 2011, 12,7 M. Le groupe estime que les marges du secteur plomb pourraient se contracter au second semestre. E

Commentaire

Au premier semestre, le redressement s'est poursuivi mais la situation reste fragile. L'quilibre oprationnel n'a pas t atteint. V Dsormais, le ralentissement conomique pourrait peser. La prudence s'impose. La socit est revenue aux profits au premier semestre avec un bnfice net de 5,1 M. La croissance s'est acclre au troisime A 3,50 61 % trimestre (+ 11 % aprs + 8 % pour les six premiers mois). Au premier semestre 2011, la place de march lectronique a perdu 0,8 M. E

Bien que sorti de sa procdure de sauvegarde, le plaisancier n'anticipe pas un retour aux bnfices oprationnels avant 2012-2013. Les E ventes du troisime trimestre (- 38 %) ont du et le dossier reste trs risqu. Le groupe, qui a enregistr une acclration de sa croissance au troisime trimestre et une f o r t e a u g m e n t a t i o n d e s o n c a r n e t d e A 58 27 % commandes, a relev une nouvelle fois ses prvisions pour 2011. Malgr la crise ivoirienne, SIPH publie un bnfice oprationnel courant en hausse de A 95 24,5 %, 47,7 M. Perspectives attrayantes 32 % compte tenu des prix levs du caoutchouc. Bnfice net de 17,2 M (+ 62 %) grce la revente des activits dans l'assurance. Sword vise toujours une croissance de son chiffre A 15 22 % d'affaires de 10 % en 2011 et de 15 % pour 2012 et 2013. Aprs un premier semestre en demi-teinte avec un CA de 124,8 M (+ 5,8 %), le AS 75 spcialiste des traitements de chques veut 16 % faire une pause dans ses acquisitions. En 2010, le rsultat net est sorti du rouge mais la rentabilit oprationnelle s'est dgrade. Nous attendons donc de nouvelles pertes en E 2011 et en 2012. Son modle conomique reste fragile. La socit fait partie de nos valeurs prfres. Aprs un excellent premier semestre, 2011 sera encore un bon cru. 2012 est plus A 160 32 % problmatique mais le groupe avait trs bien travers la crise de 2009. La foncire a publi un rsultat net en amlioration au premier semestre, malgr une baisse de ses loyers. Son ANR atteint 74,3 M. A 60 47 % Le cours de l'action prsente une dcote de plus de 19 % par rapport l'ANR. La trsorerie s'levait prs de 165 M fin juin, face une consommation annuelle AS 11 estime 40 millions. Les pertes semestrielles 27 % se sont leves 17 M. Les rsultats du premier semestre ont t trs mauvais : la marge oprationnelle a chut, passant de 7,2 % 2,8 %. Le taux de renouvellement des contrats est en baisse, ce qui est mauvais signe pour la suite.

21,31 26,70 / 18,40 21,99 - 11,54 22,05 / 21,30 - 14,28 % % - 3,09 % 8,98 9,45 9,75 / 8,85 - 4,94 % 19,30 / 8,10 - 32,39 % - 30,88 %

A l'issue d'un bon troisime trimestre, le parfumeur a annonc relever son objectif de chiffre d'affaires annuel entre 360 et 370 A 25 17 % millions deuros. Les analystes financiers avaient dj anticip la dmarche. Au premier semestre 2011, les ventes ont cr de 27,8 %, 677,3 M, pour un rsultat oprationnel de 31 M. Le management se montre prudent pour l'avenir. Les rsultats des neuf premiers mois de 2011 refltent le redressement oprationnel du promoteur avec une apprciation de 1,9 points de la marge oprationnelle courante 7,5 %. Le promoteur a revu ses prvisions la hausse. Aprs une rorganisation commerciale et le dploiement d'un systme informatique la rentabilit du groupe a commenc se redresser mais les inondations en Thalande sont une nouvelle menace pour le groupe. Le chiffre d'affaires du ngociant champenois s'est accru de 11,5 % au premier trimestre (avril-juin), 41 millions d'euros. L'effet mix/prix, favorable pour la rentabilit, a augment de 14 %. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a augment de 9,2 %, 687 millions, mais le groupe peine relever ses tarifs dans ses activits de traiteur pour compenser la hausse des matires premires. L'quipementier aronautique a ralis un trs bon troisime trimestre : + 25 %, 233 M. La direction n'identifie pas de risque de retournement brutal de ses marchs pour l'exercice suivant. Les facturations annuelles en croissance de 9 % se sont rvles solides mais inferieures aux attentes du fait d'une sous-performance en Allemagne. La rentabilit est attendue stable pour l'exercice 2010-2011. L'exercice 2011 sera celui d'une forte augmentation de l'activit et d'une amlioration de la marge. Si 2012 s'annonce bien pour l'instant, la probable dgradation de la conjoncture en France doit tre envisage. Le chiffre d'affaires du troisime trimestre a progress de 25 %, ce qui est une bonne performance et a permis aux dirigeants de confirmer les objectifs annuels. E

12,25 26,38 / 10,85 12,56 - 53,33 12,95 / 12,05 - 46,32 % % - 2,47 % 64,75 73,80 / 52,01 61,88 + 7,02 65,45 / 61,85 + 5,28 % % + 4,64 % 0,96 0,95 1,02 / 0,93 + 1,05 % 1,63 / 0,81 - 22,58 % - 17,95 %

13,37 25,60 / 11,12 14,15 - 41,36 14,25 / 12,35 - 41,84 % % - 5,51 % 3,11 3,16 3,18 / 3,07 - 1,58 % 68,99 69,99 70,50 / 68 - 1,43 % 3,96 / 1,99 - 11,14 % - 12,64 % 100,87 / 62 - 16,93 % - 13,76 %

A 20 50 %

A 105 52 %

121,20 136,70 / 91,70 118,74 + 28,36 136,70 / 119 + 25,06 % % + 2,07 % 40,70 69,70 / 40,66 42,51 - 30,47 42,48 / 40,70 - 29,79 % % - 4,26 % 8,63 8,66 9,45 / 8,25 - 0,35 % 0,69 0,75 0,74 / 0,69 -8% 15,65 / 7,71 - 44,47 % - 38,36 % 1,59 / 0,64 - 48,12 % - 43,44 %

77,02 81,39 / 65,11 76,18 % 77,02 / 75,65 + 11,79 % + 3,38 + 1,10 % 55,11 56,30 56,80 / 53,77 - 2,11 % 70,18 / 47 + 5,98 % + 9,58 %

A 68 23 %

13,58 19,10 / 11,54 13,04 % 13,85 / 13,08 -- 16,84 % 5,03 + 4,14 % 22,79 24,70 24,67 / 22,50 - 7,73 % 39,30 / 20 - 32,47 % - 26,48 %

A 16 18 %

C 28 23 %

123,35 133 / 101,15 126,38 6,58 % 127 / 119,38 + 5,12 % - 2,40 % 5,56 5,86 5,85 / 5,41 - 5,12 % 8,20 / 5,41 - 23,63 % - 24,46 %

Les rsultats semestriels se sont rvls suprieurs aux attentes et l'objectif prudent de A 150 la direction d'une amlioration de 0,5 point de 22 % la rentabilit en 2011 pourrait tre relev. Compte tenu d'une forte progression des revenus, qui ont atteint 5,8 M du fait d'un versement d'tape de GlaxoSmithKline, les AS 8 44 % pertes semestrielles de la socit de biotechnologie ont t divises par deux. Le ngociant a ralis un chiffre d'affaires neuf mois de 195,1 millions, en progression de 6,2 % et de 5,3 % pour les seuls champagnes. E La croissance a atteint 8,6 %, au troisime trimestre, tous vins confondus.

12,92 24,99 / 10,01 13,82 7,02 13,78 / 12,13 --25,34% % - 6,51 % 12,67 19,70 / 12,16 12,65 - 34,01 13,31 / 12,44 - 22,03 % % + 0,16 % 2,96 3,43 3,49 / 2,82 - 13,70 %
2,81 2,81 2,85 / 2,73 +0%

C 14 8%

Sur les neuf premiers mois de l'anne, le bnfice net a progress de 6,6%, 12,2 A 16 26 % millions d'euros. La socit de recherche en chimie verte n'a enregistr aucun chiffre d'affaires au premier trimestre, aucun revenu de licences n'ayant t factur. La trsorerie de 34,8 M reste solide.

28,80 37,68 / 26,05 29,09 - 17,34 29,14 / 28,32 - 13,25 % % -1%

6,75 / 2,82 - 54,32 % - 54,11 % 4,30 / 2,65 - 15,62 % - 21,73 %

3,43 3,83 3,89 / 3,33 - 10,44 %

9,09 / 3,33 - 53,90 % - 50,65 %

51,72 61,60 / 37,35 54,18 + 22,38 54,48 / 51,50 + 30,91 % % - 4,54 % 2,37 2,72 2,72 / 2,30 - 12,87 % 0,98 1,02 1,05 / 0,93 - 4,41 % 58,50 61,90 61,90 / 57,90 - 5,49 % 7,28 7,29 7,39 / 7,14 - 0,14 % 4,40 / 2,30 - 27,08 % - 25,94 % 2,78 / 0,93 - 56,81 % - 55,64 % 84 / 51,62 - 1,68 % - 11,76 % 9,05 / 6,20 - 2,67 % - 10,12 %

Beni Stabili - BNS 0,40 Immobilier d'entreprises 0,41 766 - 1.915.744.011 Aprs l'offre d'achat de BigBen Interactive 0,42 / 0,38 Foncire des Rgions (67,9 %) (94,3 % du capital), l'activit manufacture a t - 2,44 % Autocontrle (7,1 %) sortie du primtre, occasionnant une forte E perte au premier semestre mais effaant un foyer de pertes. Actions trangres hors zone euro L'quipementier s'est bien redress en 2010 Maroc Telecom - IAM mais il serait l'un des plus affects par un 12,70 Oprateur tlcoms intgr retournement violent des marchs 12,65 E 11.165 - 879.095.340 automobiles. D'ici l, il souhaite fermer sa 12,94 / 12,42 Vivendi (53%) fonderie d'aluminium du Poitou. Rester + 0,40 % Royaume du Maroc (30%) l'cart. Orco Property Group - ORC Naturex a annonc une nouvelle acquisition, 3,71 Foncire d'Europe de l'Est facilite par la rcente augmentation de capital, 3,85 et un chiffre d'affaires neuf mois en hausse de A 65 63 - 17.053.866 4 / 3,57 26 % Bertrand des Pallire (7,12%) 12,1 %, 191,1 M, avec une acclration au - 3,64 % Axa IM Corp. (6,22 %) troisime trimestre. Oxis International - OXI Un effet de comparaison dfavorable avec 0,03 Biotechnologie 2010 a entran un plongeon des performances 0,04 0 - 6.673.673 au premier semestre : chiffre d'affaires et V 0,04 / 0,02 Bristol Investment Fund (32,9 %) rsultat d'exploitation en recul de - 25 % Dirigeants et adm. (2,6 %) respectivement 42 % et 68 %. Rio Tinto - RTZ La socit affiche une trsorerie de 96,2 M 40,32 Exploitation minire pour les neuf premiers mois. La consommation 40,41 de trsorerie de 11 M est conforme avec le AS 1,50 61.648 - 1.528.978.708 42 / 39,24 54 % Shining Prospect (12 %) niveau de perte rduit 10,M au 30 - 0,22 % Blackrock (8,4 %) septembre. Sinclair Pharma Plc - SPH Le transporteur et logisticien lyonnais a publi 0,29 Trait. des maladies bucco-dentaires un chiffre d'affaires en hausse de 31% au 0,30 67 - 231.545.397 troisime trimestre, 934 millions d'euros, C 65 0,31 / 0,28 11 % Landsdowne Partners (14,6 %) grce notamment l'intgration de sa nouvelle - 3,33 % Fidelity Investments (8,8 %) filiale TDG. Unit. Comp. Rusal - RUSAL 11,50 Producteur d'aluminium Au troisime trimestre, le chiffre d'affaires 12,90 publicitaire a progress de 11,5 %. Toutefois, il A 8,70 8.865 - 770.900.742 12,40 / 11,45 20 % En+ (47,6 %) n'tait qu'en lgre hausse en octobre. - 10,85 % Onexim (17,1 %)

AS 5 69 %

Actions trangres zone euro


0,78 / 0,37 - 42,03 % - 37,50 % 220 +2% 45 60 0,03 6,3 % 9-5-2011 0,02 (T) 0,96 0,02 17 12,8 NS La socit foncire italienne a publi un rsultat net en hausse de 17 % au titre du premier semestre 2011. Laction prsente toujours une A 0,60 50 % dcote importante par rapport lactif net rvalu.

14,78 / 11 -6% - 5,37 % 10,45 / 3,27 - 51,25 % - 49,25 % 0,15 / 0,02 - 70 % - 72,73 % 56,06 / 30,75 - 22,33 % - 24,05 % 0,52 / 0,26 - 14,71 % - 38,30 % 25,99 / 11,45 - 40,10 % - 50,26 %

2.750 -3% 700 795,5 200 - 26 % -10 9 7 + 17 % -1 -0,5 62.000 + 13 % 17500 17700 27 +9% -9 0,5 9.020 + 10 % 1700 1600

0,96 7,6 % 20-5-2011 9,52 (T) 0 nul 25-4-2008 1,19 (T) 0 nul -0,86 2,1 % 10-8-2011 0,33 (A) 0 nul -0,09 0,8 % --

1,94 0,80 16 14 4,20 25,51 -0,71 NS 5,8 NS 0,20 -0,02 NS NS 0,50 47,74 8,42 4,8 4,7 1,10 0,26 -0,04 NS 14,5 2,60 13,26 2,21 5,2 5,5 1,76

L'oprateur marocain a averti de la baisse attendue pour l'ensemble de l'anne tant de son chiffre d'affaires que de sa rentabilit. Malgr cela le titre rsiste bien depuis le dbut de l'anne. Le premier trimestre s'est traduit par une baisse des revenus de presque 32 % (39 M) et par une perte nette de 4,4 M. C'est nettement moins que les 15,6 M du premier trimestre 2010. La petite socit amricaine, dficitaire, de dveloppement de produits spcialiss dans les maladies lies au stress ne publie aucun communiqu. Sa structure financire est trs fragile. Le groupe minier a enregistr des ventes record de minerai de fer au troisime trimestre. Il envisage la cession de 13 sites de production d'aluminium, notamment en France. Le chiffre d'affaires annuel clos au 30 juin, qui comprend la participation d'IS Pharma dont la fusion est effective, est attendu en progression et la perte de 2010 devrait se rsorber. La socit ne communique pas. L'excdent brut d'exploitation du gant russe de l'aluminium a cr de 7,5 %, 1,4 Md$, au premier semestre 2011 pour un chiffre d'affaires de 6,3 Mds$, en hausse de 18,8 %.

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Co nse il obj Pot ent ect iel if

Conseil

C 42 4%

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

EURONEXT
seule cotation 15 heures. Lindication Nom signifie que le titre est exclusivement au nominatif et P exclusivement au porteur. Le sigle=signifie que la valeur fait partie de la composition de lindice VM100, indice de valeurs moyennes cr par Investir. Le sigle signifie que la valeur fait lobjet dun contrat danimation. . Socits pour lesquelles vous pouvez recevoir le rapport annuel gratuitement. Par tlphone : au 0800 90 80 95 (appel gratuit), par fax : au 0800 90 80 96 (appel gratuit). Sous lintitul, nous indiquons le code Isin, le nombre de titres et la capitalisation boursire, exprime en millions deuros. COURS. Il sagit du dernier cours connu et de celui du vendredi de la semaine prcdente. Le sigle indique que le cours est antrieur la date indique. Quand le dernier cours est antrieur de plus dune semaine nous indiquons la date du dernier cours ainsi que le montant. d signifie que le cours est demand, o signifie que le cours est offert. DONNEES HISTORIQUES DE COURS. Nous indiquons dans ces colonnes les extrmes (semaine, 52 semaines et annuels) raliss en cours de sance ainsi que les variations.

XI

Comment lire la cote Euronext


AVERTISSEMENT. Les cotations, issues dEuronext Paris, publies dans les tableaux des pages de la cote (y compris certains lments de notre guide SRD) nous sont fournies par La Cote Bleue, mais ne peuvent avoir de caractre officiel. De ce fait, Investir dcline toute responsabilit en cas de contestation ventuelle sur toutes les informations contenues dans ces pages de cote. INFORMATIONS VALEUR. A ct du nom de la valeur, nous indiquons le code mnmonique ainsi que des informations sur le titre savoir : Opration sur titre. Il sagit de la dernire opration ralise. Ces abrviations sont les suivantes : Div. (division), ex-DA. (attribution gratuite) et ex-DS (augmentation de capital). La date de lopration est affiche. Mode de cotation. La cotation est en continu (9 heures - 17 h 30 ; fixage de clture 17 h 35) pour toutes les valeurs de la cote Euronext et Alternext sauf celles qui font lobjet dun fixage (suivies dun F ). Deux fixages sont organiss pour les valeurs dEuronext, 11 h 30 et 16 h 30, et un fixage 15 h 30 pour celles dAlternext. Les valeurs du March Libre constituent une catgorie spcifique avec une

DIVIDENDE. A ct du montant du dividende, il est indiqu sa nature : (T) quand il sagit du versement total du dividende, (A) quand il sagit dun acompte, (S) quand il sagit dun solde et (D) quand il sagit dun dividende autre (il sagit en gnral dun dividende de type exceptionnel). La date indique sous le montant est celle du dtachement du dernier dividende. A noter que le dividende de plusieurs socits internationales (hors zone euro) cotes Paris peut tre exprim dans la monnaie dorigine.

Actions franaises des compartiments A, B et C


Va leu Isin r - M - N nm bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co u Cl rs de tur cl e t Plu sema ure Vars-hau ine pr c iati t / on plu sem s-b dente as ain s e (e em Plu n % aine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s es em (en . Plu %) s-h Var au iati t / on plu ann s-b uel as a De le ( nn rnie Da r d en uel te d iv %) s ide ed n ta de che Va me leu nt Isin r - M - N nm bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co u Cl rs de tur cl e s tu em re ain Plu ep s-h rc Var au de iati t / nte on plu sem s-b ain as s Plu e (e em n % aine Vars-hau iati t / ) on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em (en . Vars-hau %) iati t / on plu ann s-b uel as a le ( nn De en uel %) s Darnier d te d iv ide ed n ta de che Va me leu nt Isin r - M nm -N bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co ur Cl s de c tur e lt Plu sem ure a s-h Var aut ine pr iati / p on lus cde nt sem -ba ain s se e e (e ma Plu n % ine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em s-h (en . Var au %) iati t / on plu ann s-b as uel le ( ann Der en uel %) s Da nier d te iv.
37,72/23,50 - 6,24 19,50/16,15 - 0,6 9,80/0,52 +184,09 62/51,18 - 0,42 19,35/16,85 - 5,43 50/33,81 - 20,64 3,76/2,74 + 3,09 39/32,53 + 4,68 12,50/10 - 16,74 114/89 + 0,02 35/22,51 - 13,63 8,60/7,55 + 2,15 4,95/3,78 + 6,25 -18,88/13,65 - 21,4 172/138,99 + 11,48 63/44,21 + 1,61 48,25/28,65 - 24,34 48,50/31,26 - 23,78 78,50/46,90 + 22,31 12/9,50 - 6,21 1,76/0,54 - 51,96 40/24,20 + 16,51 21,95/11,87 + 61,44 5145/4300 + 2,09 1775/1205 + 15,09 36,22/31,31 + 5,49 19,20/9,30 - 20,02 9,35/5,93 - 10,64 2,04/1,37 + 35,21 6,81/4,40 - 11,37 19,96/12,60 - 29,39 -89/60 + 1,05 2,41/0,97 - 40,85 2,77/1,45 - 12,65 2,19/1,50 - 25 18,50/7 - 52,9 10,17/5,50 - 37,35 5,84/2,60 - 42 17,40/12,72 + 14,86 29,99/19,34 - 24,61 -29,30/22,10 + 9,73 2,31/1,07 + 14,78 27,20/21,15 - 2,26 10/5,79 + 29,48 23,80/17,98 + 4,63 -1,50/0,96 - 18,55 62,05/46 - 2,02 67,35/50 - 11,49 5,46/3,45 - 19,59 2,43/1,17 + 27,35 8,93/5,75 - 24,49 214,90/145 + 2,76 29/8,55 - 55,17 16,70/15,50 - 2,33 3,90/2,61 - 1,77 2,97/1,90 - 4,31 6,63/4,75 - 14,14 0,91 (T) 14-6-11 0,33 (T) 20-4-11 1,30 (D) 28-10-08 0,91 (T) 10-7-01 1,05 (T) 06-5-11 2,15 (T) 22-7-11 0,17 (T) 30-6-11 1,20 (T) 25-5-11 0,38 (T) 20-5-11 5,75 (T) 27-4-11 6 (T) 28-9-01 0,30 (T) 06-12-10 0,12 (T) 06-7-09 0,50 (T) 04-7-11 6 (T) 13-5-11 0,17 (T) 05-11-01 3 (T) 21-7-08 0,30 (T) 05-5-11 2 (T) 29-3-11 1 (T) 19-7-11 1,93 (T) 27-6-11 0,97 (T) 29-3-11 50 (S) 28-6-11 1,90 (T) 29-7-11 1 (T) 31-10-11 1,80 (T) 02-6-04 0,26 (T) 27-7-11 0,10 (T) 15-11-05 0,35 (T) 10-6-09 0,20 (T) 11-8-11 0,90 (D) 25-9-08 1,80 (T) 02-6-11 0,54 (T) 10-7-02 0,12 (T) 02-7-08 0,80 (T) 12-7-11 0,20 (T) 23-6-11 0,19 (T) 25-6-09 0,20 (T) 31-5-11 2,75 (T) 21-6-11 1,15 (T) 04-7-11 0,73 05-8-99 0,48 (T) 10-2-11 0,30 (T) 30-6-11 0,39 01-9-93 0,14 (T) 02-1-06 1,30 (T) 28-6-11 2,50 (T) 27-5-11 0,70 (T) 03-10-11 8 (T) 22-6-11 0,38 (T) 02-8-04 0,60 (T) 13-7-11 0,15 (T) 05-7-10 0,14 (T) 25-6-09

AB Science - AB - Jce 1/1/10 5,12 5,52/4,85 11,40/4,80 11,40/4,80 Coheris - COH FR0010557264 - 31.349.854 - 161 5,02 + 1,99 - 41,28 - 36 FR0004031763 - 5.613.075 - 14 0,83 0,88/0,75 2,04/0,68 2,04/0,68 0,33 (S) Cottin Frres - COTT - Acanthe Developpement - ACAN - I 0,84 - 1,19 - 30,25 - 29,66 30-8-11 FR0000071854 - 2.247.420 - 11 FR0000064602 - 115.089.996 - 96 Acteos - EOS - 2,40 2,52/2,32 3,38/2,27 3,38/2,27 Courtois - COUR - Nom. F FR0000076861 - 2.955.207 - 7 2,50 -4 - 9,43 - 4,38 FR0000065393 - 72.780 - 7 Actia Group - ATI - 1,53 1,56/1,45 1,82/1,29 1,82/1,31 0,05 (T) CRCAM Alpes Provence CCI - CRAP FR0000076655 - 20.099.941 - 31 1,51 + 1,32 + 1,32 + 17,69 25-9-09 FR0000044323 - 778.475 - 35 AD Capital - ALDV - F 0,16 0,16/0,16 0,29/0,15 0,29/0,15 0,11 (T) CRCAM Atlantique Vende CCI - CRAV - F FR0000065401 - 135.916.141 - 22 0,17 - 5,88 - 42,86 - 33,33 31-8-11 FR0000185506 - 1.339.425 - 74 ADL Partner - ALP - 12,55 12,61/12,51 15,80/7,90 15,80/8,20 1,20 (T) CRCAM Brie Picardie CCI - CRBP2 FR0000062978 - 4.361.344 - 55 12,69 - 1,1 + 56,68 + 50,3 21-6-11 FR0010483768 - 16.908.614 - 274 ADT S.I.I.C. - EADT 0,01 0,01/0,01 0,02/0,01 0,02/0,01 0,01 (T) CRCAM Ille et Vilaine CCI - CIV FR0000064594 - 434.421.861 - 4 0,01 - 05-6-08 FR0000045213 - 2.277.243 - 101 Advini - ADVI - Ex-DS 2/2/10 23,50 24,20/23,50 27/19,01 27/19,80 0,32 (T) CRCAM Languedoc CCI - CRLA FR0000053043 - 3.491.199 - 82 23,61 - 0,47 + 22,91 + 15,25 26-7-11 FR0010461053 - 2.395.205 - 83 Aedian - AEDI - 4,40 4,45/4,32 5,78/3,60 5,78/3,60 0,16 (T) CRCAM Loire Haute-Loire CCI - CRLO FR0004005924 - 1.839.082 - 8 4,40 - 11,47 - 5,38 15-12-10 FR0000045239 - 1.003.200 - 36 Affiparis - FID - Nom. 9,06 9,77/9,06 10,50/7,06 10,50/7,35 0,42 (T) CRCAM Morbihan CCI - CMO FR0010148510 - 2.898.000 - 26 9,15 - 0,98 + 13,39 + 16,75 11-5-11 FR0000045551 - 1.757.416 - 65 Afone - AFO - 12,35 12,60/12,35 14,44/6,02 14,44/6,50 0,40 (T) CRCAM Nord France CCI - CNF FR0000044612 - 6.235.410 - 77 12,60 - 1,98 + 96,03 + 90 24-5-11 FR0000185514 - 17.109.818 - 270 Agricole de la Crau - AGCR - F 01-11-11 -430/150 430/150 1,36 (T) CRCAM Normandie Seine CCI - CCN - I FR0000062176 - 201.228 - 35 174 - 30,4 - 37,86 27-6-11 FR0000044364 - 1.053.618 - 66 Alpha Mos - ALM 2,38 2,42/2,38 3,83/2,30 3,83/2,30 CRCAM Paris IDF CCI - CAF - FR0000062804 - 3.905.147 - 9 2,42 - 1,65 - 23,03 - 9,09 FR0000045528 - 8.814.987 - 398 Altareit - AREIT - Div 10 le 30/6/09 F 108,51 108,51/108,50 117/60,35 117/60,35 CRCAM Sud Rhne-Alpes CCI - CRSU - I FR0000039216 - 1.750.487 - 190 108,51 + 78,44 + 77,91 FR0000045346 - 825.000 - 73 APRR - ARR 50,30 50,99/50,11 54/46,06 52,58/46,06 0,10 (S) CRCAM Toulouse 31 CCI - CAT31 FR0006807004 - 113.038.156 - 5.686 50,41 - 0,22 - 5,81 - 2,31 24-6-11 FR0000045544 - 1.481.617 - 77 11,70 11,85/11,70 15,48/9,60 15,48/9,60 0,75 (T) CRCAM Touraine Poitou CCI - CRTO - I Argan - ARG - Ex-DS 23/03/11 I 11,85 - 1,27 - 18,64 - 15,95 06-4-11 FR0000045304 - 1.258.158 - 56 FR0010481960 - 13.712.722 - 160 Artois (Indus. et Financire) - ARTO - Nom. F 2285 2296/2185,01 2509,99/2019 2509,99/2019 19 (T) Crosswood - DEQN - F FR0000076952 - 266.200 - 608 2300 - 0,65 - 0,65 - 0,7 17-6-11 FR0000050395 - 10.632.960 - 44 Artprice.com - PRC 31,12 32,43/29,45 58/7,50 58/7,50 CS-Comm. et Systmes - SX FR0000074783 - 6.395.715 - 199 32,13 - 3,14 +229,31 +247,32 FR0007317813 - 6.306.554 - 17 AST Groupe - ASP - Attr Grat. Le 11/7/08 3,86 4,37/3,68 5,15/3,20 5,15/3,20 0,10 (T) Cybergun - CYB - Ex-DS 15/6/11 FR0000076887 - 10.483.331 - 40 3,72 + 3,76 - 6,31 + 1,58 28-6-11 FR0004031839 - 4.704.317 - 48 5,05 5,19/4,86 6,95/4,42 6,95/4,42 0,14 (T) Cybernetix - CYBX Aubay - AUB - I 5,19 - 2,7 - 5,61 - 0,59 25-5-11 FR0000036162 - 1.625.791 - 30 FR0000063737 - 14.010.055 - 71 Aufeminin.com - FEM 14,08 14,30/14,06 20,89/12,03 20,89/12,03 0,64 (D) Dalet - DLT - Regr. (1p5) FR0004042083 - 8.971.938 - 126 14,07 + 0,07 - 13,35 - 13,03 30-5-05 FR0011026749 - 3.529.472 - 16 Augros CP - AUGR - F 3,20 3,50/3,05 8,50/1,35 8,50/1,52 0,45 Dane-Elec Memory - DAN FR0000061780 - 1.427.458 - 5 3,20 +100 +109,15 09-7-99 FR0000036774 - 25.559.433 - 10 5,70 5,90/5,60 9,54/5,50 9,54/5,50 0,10 (T) Delfingen - DELF - Aurea - AURE - I 6 -5 - 24,5 - 19,49 30-6-11 FR0000054132 - 2.037.440 - 15 FR0000039232 - 11.677.354 - 67 Aures Technologies - AURS - 18,95 19,65/18,67 33,79/17,12 33,79/17,12 2,30 (T) Delta Plus Group - DLTA - I FR0000073827 - 1.000.000 - 19 18,74 + 1,12 - 32,1 - 32,25 04-7-11 FR0004152502 - 1.833.665 - 41 21,10 21,15/20,29 27,75/17,79 27,75/18 0,33 (T) Devernois S.A. - DEVR - F Ausy - OSI - Ex-DS 28/09/09 I 21 + 0,48 + 6,01 + 11,62 15-7-02 FR0000060840 - 299.058 - 25 FR0000072621 - 4.465.078 - 94 Avenir Finance - AVF - 6,28 6,30/5,85 8,95/5,55 8,95/5,55 0,15 (T) Digigram - DIG - F FR0004152874 - 2.470.516 - 16 6,04 + 3,97 - 18,44 - 16,27 21-6-11 FR0000035784 - 2.100.000 - 2 Axway Software - AXW 15,80 15,80/15 24,70/13,40 24,70/13,40 Docks Lyonnais - DOLY - F FR0011040500 - 20.150.641 - 318 15 + 5,33 - 36,03 - 36,03 FR0000060204 - 3.986.414 - 130 Bac Majestic - BST 0,21 0,21/0,21 1,81/0,16 1,81/0,16 Docks Ptroles Ambs - DPAM - F FR0010973487 - 4.135.116 - 1 0,25 - 16 - 88,4 - 88,4 FR0000065260 - 97.800 - 7 Baccarat - BCRA - Nom. F 145 150/140 185/125 185/125 2,07 (T) Duc - DUC - F FR0000064123 - 647.380 - 94 156,90 - 7,58 - 1,37 - 11,53 21-6-02 FR0000036287 - 1.862.688 - 3 Bains de Mer de Monaco - BAIN - Nom. 40 40/36,94 48,50/33,85 47/33,85 0,01 (T) Duc Lamothe - LFVE - F MC0000031187 - 12.160.490 - 486 39,55 + 1,14 - 14,89 - 12,36 16-9-11 FR0000039638 - 484.657 - 38 Banque de la Runion - BQRE - F 58 59,55/58 85/51 85/55 6,70 (T) Duran - DRN - Nouv Jce 1/1/08 F FR0000039612 - 1.691.761 - 98 60 - 3,33 + 14,15 + 1,75 05-6-09 FR0010731414 - 2.843.514 - 7 91,97 102/91,91 126,30/89,20 126,30/89,20 6,40 (T) Dynaction - DYT - Banque Tarneaud - TRNO - F I 102,94 - 10,66 - 25,46 - 22,06 09-5-11 FR0000130353 - 3.295.842 - 21 FR0000065526 - 1.658.083 - 152 Barbara Bui - BUI - 24 25,80/23,70 42,90/15,50 42,90/16,50 0,17 (T) Ebizcuss.com - EBI FR0000062788 - 674.650 - 16 24 + 40,35 + 44,93 15-9-09 FR0000078859 - 14.933.813 - 6 6,86 7,05/6,85 9,95/6,28 9,95/6,28 0,11 (T) ECA - ECASA - I Bastide, Le Confort Medical - BLC - I 6,95 - 1,29 - 28,09 - 22,75 16-12-10 FR0010099515 - 6.415.198 - 87 FR0000035370 - 7.340.580 - 50 Bigben Interactive - BIG - 7,70 7,86/7,57 11,16/6,82 11,16/6,82 0,40 (T) Egide - GID - FR0000074072 - 15.872.416 - 122 7,75 - 0,65 - 22,38 - 16,76 02-8-10 FR0000072373 - 1.286.275 - 8 Biscuits Gardeil - GARD - F 13,81 13,81/13,81 15/13,50 15/13,50 1,14 Elect. Eaux Madagascar - EEM FR0000065435 - 480.190 - 7 13,81 + 0,15 + 2,22 19-7-95 FR0000035719 - 3.250.000 - 58 Bleecker - BLEE - F 06-10-11 -46/32,21 46/32,21 0,08 (T) Elect. Strasbourg - ELEC - Nom. FR0000062150 - 1.219.686 - 48 39,09 - 15,02 - 15,02 27-2-08 FR0000031023 - 7.154.386 - 728 Bourse Direct - BSD - 1,18 1,19/1,13 1,79/1 1,79/1 0,04 (T) Elixens (ex-Orgasynth) - ELIX - F FR0000074254 - 55.955.383 - 66 1,18 + 8,26 + 12,38 07-6-11 FR0000054611 - 2.199.182 - 31 Bricodeal - BDAL - F 05-10-11 -189/70,48 189/70,48 0,55 (T) Emme - EME - F FR0000063919 - 1.250.100 - 100 80 + 6,67 - 5,88 06-7-11 FR0004155000 - 2.516.990 - 6 190 191/187,16 279/163 279/163 1,50 (T) Encres Dubuit - DBT - Nom. Burelle SA - BUR - I 189,71 + 0,15 + 8,58 - 5 10-6-11 FR0004030708 - 3.141.000 - 13 FR0000061137 - 1.853.315 - 352 Business et Decision - BND 5,29 5,46/5,10 9,23/4,97 9,23/4,97 Ermo - ERMO - F FR0000078958 - 7.882.975 - 42 5,48 - 3,47 - 12,27 - 9,88 FR0000063950 - 1.801.803 - 11 7,60 8/7,30 16,70/7,30 16,70/7,30 0,50 (T) Esi Group - ESI - Cafom - CAFO - I 8,10 - 6,17 - 50,75 - 50,65 15-12-10 FR0004110310 - 5.866.529 - 75 FR0010151589 - 7.772.780 - 59 Cambodge (Cie Du) - CBDG - Nom. F 13-10-11 -3320/2755 3320/2755 100 (T) Espace Production - EHO - F FR0000079659 - 559.735 - 1.828 3264,99 + 8,83 + 18,51 17-6-11 FR0004048072 - 2.647.882 - 39 Cameleon Software - CAM 0,43 0,45/0,39 0,70/0,36 0,70/0,36 ESR - ESRP - FR0000074247 - 10.621.850 - 5 0,42 + 2,38 - 31,75 - 27,12 FR0000072969 - 4.874.542 - 3 Capelli - CAPLI 1,42 1,45/1,42 2,44/1,29 2,44/1,29 0,07 (T) Euromedis Groupe - EMG - Nom. FR0010127530 - 13.280.000 - 19 1,45 - 2,07 - 33,33 - 25,65 30-9-08 FR0000075343 - 2.990.971 - 14 Carp.de Partic. - CARP - F 94 -94/49,99 94/49,99 1 (T) Europacorp - ECP - I FR0000064156 - 319.109 - 30 94 + 44,62 + 49,21 13-6-11 FR0010490920 - 20.310.828 - 39 Carrefour Prop. - CARPD - Regr.(1p200) Jce 1/1/09F 01-11-11 -44/23 44/23 Eurosic - ERSC - FR0010828137 - 2.656.418 - 74 27,99 - 28,41 - 27,52 FR0000038200 - 22.834.298 - 720 Cast - CAS - 1,60 1,87/1,48 3,88/1,48 3,88/1,48 Exacompta Clairef. - EXAC - Nom. F FR0000072894 - 12.056.061 - 19 1,86 - 13,98 - 1,23 - 26,94 FR0000064164 - 1.131.480 - 74 74,24 74,25/72,37 84/53,75 84/58,02 1,10 (T) Exel Industries - EXE - Div par 2 07/03/08 Catering Inter. Svces-CIS - CTRG - I 72,37 + 2,58 + 27,08 + 24,84 24-6-11 FR0004527638 - 6.787.900 - 221 FR0000064446 - 2.008.340 - 149 CDA - Compagnie des Alpes - CDANV - Nv Jce 1/1/2011 F ---Expl. Prod. Chim. - EXPL - 250 F amort. F FR0011119742 - - 0 FR0000039026 - 168.400 - 36 CCA International - CCA - F 3,27 3,27/3,27 4,75/1,95 4,75/2,88 Expl. Prod. Chim. Part Fond. - EPCP - Nom. F FR0000078339 - 7.360.272 - 24 3,62 - 9,67 - 12,33 - 24,65 FR0000037343 - 29.473 - 6 CeGeReal - CGR - 15,99 17,80/14,80 25,65/14,80 25,65/14,80 1,10 (T) Fala - FALA - F FR0010309096 - 13.372.500 - 214 17,70 - 9,66 - 34,73 - 27,97 18-7-11 FR0000064222 - 20.000 - 106 CFCAL Banque - CFCL - Nom. A ou E F 57,52 57,52/57,52 62,73/54,20 62,73/54,20 1 (T) Fauvet-Girel - FAUV - F FR0000064560 - 3.660.850 - 211 57,52 - 3,33 - 4,07 17-6-11 FR0000063034 - 250.810 - 8 CFI-Cie Fonc. Int. - CFI - F 45 45/44,50 52,50/39,52 52,50/40 1,83 (T) Fermire de Cannes - FCMC - F FR0000037475 - 854.224 - 38 44,50 + 1,12 + 12,25 + 9,76 27-7-11 FR0000062101 - 175.182 - 221 Chausseria SA - CHSR - F 14,50 14,50/14,50 16/14,50 16/14,50 Fiducial Office - SACI - F FR0000060907 - 480.146 - 7 14,50 - 3,33 - 9,32 FR0000061418 - 2.169.232 - 63 Cibox Interactive - CIB 0,09 0,10/0,09 0,17/0,09 0,17/0,09 0,11 Fiducial Real Estate - ORIA - F FR0000054322 - 99.150.792 - 9 0,09 - 25 - 10 10-8-98 FR0000060535 - 2.414.000 - 177 CIC - CC - Action A 109,79 110,99/108,50 160/100 160/100 8,80 (T) FIEBM - BERR - F FR0005025004 - 38.027.493 - 4.175 110,99 - 1,08 - 21,58 - 17,44 24-5-11 FR0000062341 - 1.911.000 - 12 Clayeux - FINM - Ex DS 25/06/10 F 26-1-11 -1,34/1,02 1,32/1,15 0,29 FIEBM - EBPF - Part F FR0000060824 - 2.201.223 - 3 1,29 + 26,47 + 15,18 15-7-92 FR0000062507 - 10.500 - 2 Cnim - COM - 57 58,89/55 75,50/51,50 75,50/51,50 2,50 (T) Finatis - FNTS - F FR0000053399 - 3.028.110 - 173 58,91 - 3,24 - 16,43 - 11,76 29-6-11 FR0000035123 - 5.656.860 - 293 Cofitem-Cofimur - CFTM - Nom. 85,89 85,89/85,89 99/78,50 99/78,50 5 (T) FIPP - FIPP - F FR0000034431 - 4.288.169 - 368 85,89 + 3,86 - 2,4 19-4-11 FR0000038184 - 2.498.904 - 2

Eurolist

28,40 29,12/28 37,72/23,50 2,43 2,54/2,33 3,45/2 3,45/2 0,08 (T) Fleury Michon - FLE - I 29,11 - 2,44 - 10,33 2,35 + 3,4 - 15,03 - 15,62 24-6-11 FR0000074759 - 4.387.757 - 125 16,70 16,70/16,51 19,50/16,15 4,96 5,05/4,80 14/3,78 14/3,78 4,64 (D) Foncire 6 et 7 - SRG - F 16,50 + 1,21 - 1,18 5,05 - 1,78 + 12,47 - 31,4 10-5-11 FR0010436329 - 25.594.655 - 427 -9,80/0,44 96,99 97/96,99 145/88,02 145/94,01 4,20 (T) Foncire 7 Invest. - LEBL - OPAS le 23/05/08 F 03-10-11 1,25 +131,48 97 - 0,01 - 0,57 + 3,17 25-5-11 FR0000065930 - 1.600.000 - 2 59,74 59,74/59,74 62/51,18 44,35 44,35/44,22 62/42,80 62/42,80 2,64 (T) Foncire Atland - FATL 59,74 - 2,85 44,22 + 0,29 - 24,5 - 20,23 06-4-11 FR0000064362 - 293.951 - 18 16,88 17,10/16,85 19,35/16,85 54,99 55,50/54 82,97/51,77 82,97/51,77 4,50 (T) Foncire Dv. Logements - FDL 17,20 - 1,86 - 7,76 54,40 + 1,08 - 26,68 - 22,66 18-5-11 FR0000030181 - 69.611.004 - 1.175 37,30 39,99/37,30 50/33,81 16,20 16,82/16,01 20,29/14,02 20,29/14,02 1,23 (T) Foncire Euris - EURS - F 40 - 6,75 - 19,26 16,01 + 1,19 - 11,96 - 7,69 19-4-11 FR0000038499 - 9.976.594 - 372 3 3,10/2,90 3,76/2,74 44,50 45/43,25 58,80/41,55 58,80/41,55 3,30 (T) Fonciere Europe Logist. - FEL - Ex DS 15/5/09 F 2,95 + 1,69 - 1,32 44,50 - 16,84 - 13,51 23-5-11 FR0000064305 - 115.003.995 - 345 38,01 38,61/37,50 39/32,53 34,50 34,50/33,30 43,50/33,20 43,50/33,20 2,53 (T) Foncire Inea - INEA 38,60 - 1,53 + 4,86 33,55 + 2,83 - 11,7 - 7,28 12-4-11 FR0010341032 - 4.156.241 - 158 10,05 10,27/10,05 12,50/10 35,60 35,60/35,50 51,20/35,40 51,20/35,40 2,55 (T) Foncire Massena - SOCM - 10,26 - 2,05 - 14,03 35,43 + 0,48 - 20,27 - 17,21 31-5-11 FR0000037210 - 44.584.377 - 448 102,99 102,99/98,65 114/89 37,21 38/37,20 54,20/33,93 54,20/33,93 3,04 (T) Foncire Paris France - FPF - I 102 + 0,97 + 4,81 FR0010304329 - 1.739.882 - 179 37,66 - 1,19 - 23,44 - 20,49 27-5-11 Foncire R-Paris - FFBE - F 08-7-11 -45/22,51 15,77 15,91/15,50 22,35/14,50 22,35/14,50 1,30 (T) 34,97 - 22,29 15,88 - 0,69 - 20,95 - 15,85 27-4-11 FR0000063265 - 157.928 - 6 8,06 8,06/8,06 8,60/7,55 62,20 63/60,05 80,52/56,50 80,52/56,50 4,97 (T) Fonciere Sepric - SPRIC - F 8,06 + 6,05 62,20 - 16,67 - 9,7 27-5-11 FR0004031292 - 7.385.848 - 60 26-10-11 -4,95/3,12 45,10 46,49/45,05 66,95/43,50 66,95/43,50 3,20 (T) Foncire Volta - SPEL - Nom. F 4,25 + 2,41 46,11 - 2,19 - 22,48 - 15,07 06-4-11 FR0000053944 - 8.240.765 - 35 --88,50 90,20/88,50 123,80/87 123,80/87 6,82 (T) France Telecom - FTN12 - Nv Jce 1/1/2011 F FR0010982215 - 1 88,86 - 0,41 - 16,9 - 14,74 27-5-11 Frey - FREY - (ex: Immo. Frey) Ex DS 17/6/11 F 14 14/14 18,88/13,65 52,20 52,48/52,20 64,20/51 64,20/51 3,56 (T) FR0010588079 - 6.885.000 - 96 14 - 20,54 52,40 - 0,38 - 11,82 - 6,12 09-5-11 Fromageries Bel - FBEL - F 170 170/166,55 172/138,99 44,60 45,70/44,01 60,90/41,62 60,90/41,62 3,10 (T) FR0000121857 - 6.872.335 - 1.168 167 + 1,8 + 14,02 44,08 + 1,18 - 19,14 - 16,46 16-5-11 FSDV - FAYE - F 63 63/61 63/41 4,14 4,14/4,14 4,19/2 4,19/2,07 2,50 (T) FR0000031973 - 150.250 - 9 57 + 10,53 + 34,04 4,15 - 0,24 + 48,92 + 88,18 03-7-06 28,75 31,71/28,65 48,25/28,65 Gascogne - BI - I 2,77 2,87/2,66 6,17/2,56 6,17/2,56 0,35 (T) FR0000124414 - 1.993.963 - 57 31,71 - 9,33 - 29,03 2,70 + 2,59 - 51,4 - 51,83 30-6-08 Gaumont - GAM - 34,30 35/33,30 48,50/31,26 10,24 10,74/10,11 14,55/7,81 14,55/7,81 0,53 (T) FR0000034894 - 4.272.530 - 147 34,70 - 1,15 - 25,4 10,95 - 6,48 - 12,8 - 14,32 16-9-11 GEA - GEA - 57,50 58/56,41 78,50/43,30 18,62 18,79/18,50 18,79/8,40 18,79/8,40 1,35 (T) FR0000053035 - 1.195.528 - 69 58,10 - 1,03 + 21,03 14 + 33 + 22,18 + 20,13 16-9-02 Gnrale de Sant - GDS 9,97 10,42/9,71 12/9,50 4,48 4,58/3,99 5,48/3,44 5,48/3,44 FR0000044471 - 56.427.195 - 563 10,33 - 3,48 - 12,54 4,40 + 1,82 + 10,62 + 10,62 Generix - GENX - Ex DS 29/09/11 0,65 0,71/0,62 1,76/0,54 0,41 0,50/0,41 0,98/0,33 0,98/0,33 0,69 FR0010501692 - 25.779.132 - 17 0,71 - 8,45 - 55,9 0,45 - 8,89 - 53,41 - 47,44 30-6-00 Grard Perrier Indust. - PERR - I 31,40 31,54/28,86 40/24,20 7,25 7,70/6,51 12,73/6,51 12,73/6,51 0,18 (T) FR0000061459 - 1.986.574 - 62 28,35 + 10,76 + 13,97 7,70 - 5,84 - 31,6 - 28,92 06-7-11 Graines Voltz - GRVO - F 20,60 21,95/18,76 21,95/11,50 22,60 23,51/21,30 29,78/20,20 29,78/20,20 0,80 (T) FR0000065971 - 1.370.000 - 28 21,35 - 3,51 + 64,67 23 - 1,74 - 10,67 - 6,22 12-7-11 Grand Marnier - MALA - F 4400 4400/4389,99 5145/3900 82 82/82 105,50/63,61 105,50/63,61 3,85 (T) FR0000038036 - 85.000 - 374 4389,99 + 0,23 + 9,75 81 + 1,23 + 1,23 + 15,49 15-4-11 Grands Moul. Strasbourg - GDMS - F 31-10-11 -1775/1149 0,72 0,72/0,72 1,03/0,66 1,03/0,66 0,39 (T) FR0000064180 - 83.867 - 116 1381,02 + 20,4 0,69 + 4,35 - 24,21 - 24,21 29-6-07 Groupe Diffusion Plus - GPDF - F 06-10-11 -- 36,22/30,51 32,51 33,81/32,51 36,70/31,81 36,70/31,81 0,33 (T) FR0000053449 - 917.512 - 31 33,65 - 2,46 33,81 - 3,85 - 7,11 - 2,96 02-7-10 Groupe Go Sport - GSP - 9,31 10/9,30 19,20/9,30 68 68/67,51 97/67,51 97/67,51 2,50 (T) FR0000072456 - 3.777.523 - 35 10 - 6,9 - 19,04 78 - 12,82 - 20 - 16,56 10-6-09 Groupe Gorg - GOE - 7,14 7,15/6,90 9,35/5,93 31-10-11 -5,20/1,43 5/1,43 FR0000062671 - 11.574.403 - 83 7,15 - 0,14 + 5,47 1,71 - 65,8 - 57,67 Groupe Jaj - GJAJ - F 1,92 1,92/1,84 2,04/1,28 FR0004010338 - 3.560.939 - 7 1,89 + 1,59 + 32,41 11-4-11 -- 78,47/78,47 78,47/78,47 78,47 4,60 4,62/4,50 6,81/4,40 Groupe Open - OPN - I 4,69 - 1,92 - 14,81 FR0004050300 - 9.843.173 - 45 05-10-11 -4,90/2,52 4,89/2,52 2,52 - 51,54 - 48,57 Groupe Pizzorno - GPE 12,71 13,93/12,60 19,96/12,60 13,89 - 8,5 - 29,39 6,49 6,70/6,45 9,50/6,45 9,50/6,45 0,75 (T) FR0010214064 - 4.000.000 - 51 22-12-10 -3,45/3,03 6,70 - 3,13 - 22,74 - 17,74 08-7-03 Groupe Vial - VIA FR0010340406 - 9.434.179 - 30 3,18 - 0,62 0,40 0,40/0,36 0,89/0,36 0,89/0,36 Guerbet - GBT 66,30 69,79/65 89/60 0,39 + 2,56 - 50 - 45,95 66,10 + 0,3 - 4,74 13,50 13,73/13,11 18,10/12,80 18,10/12,80 0,63 (T) FR0000032526 - 3.050.047 - 202 1,26 1,30/1,10 2,57/0,97 13,60 - 0,74 - 7,28 - 17,03 18-7-11 Guillemot Corp. - GUI - FR0000066722 - 15.004.736 - 19 1,17 + 7,69 - 50,97 6,20 6,83/5,80 26/5,28 26/5,38 Guy Degrenne - GUYD - Ex-DS 23/10/09 F 1,45 1,59/1,45 2,77/1,45 6,85 - 9,49 + 5,8 + 9,93 FR0004035061 - 3.952.056 - 6 1,60 - 9,38 - 16,67 17,75 18/17,49 18,50/11,59 18,50/12,30 2,25 (T) 1,50/1,50 2,19/1,50 17,70 + 0,28 + 27,7 + 38,02 15-9-03 Henri Maire - MAIR - Ex-DS 01/12/10 F 1,50 FR0000061087 - 5.741.066 - 9 1,60 - 6,25 - 26,54 101,81 104,45/99,10 125/94,49 125/94,49 5,90 (T) 7,30 7,55/7 18,50/7 102,50 - 0,67 - 12,21 - 9,9 24-5-11 HF Company - HF - I 7,60 - 3,95 - 53,71 14,08 14,08/14,07 15,39/11,88 15,39/11,88 0,80 (T) FR0000038531 - 3.755.057 - 27 5,67 5,74/5,50 10,17/5,50 14,07 + 0,07 + 12,64 + 8,31 15-6-11 High Co - HCO - I 5,60 + 1,25 - 36,86 FR0000054231 - 11.210.666 - 64 2,50 2,50/2,50 5/2 5/2,15 Hiolle Industries - HIO - Nom. 2,61 2,74/2,60 5,90/2,60 2,15 + 16,28 - 20,63 - 11,66 2,73 - 4,4 - 55,08 4,06 4,30/4,06 5,70/3,69 5,70/3,69 0,30 (T) FR0000077562 - 9.421.056 - 25 17 17,09/16,78 17,40/12,72 4,30 - 5,58 - 13,43 - 21,47 06-4-09 Hologram Industries - HOL - FR0000062168 - 5.399.114 - 92 16,78 + 1,31 + 19,8 6 6/6 7,50/4,50 7,50/4,61 0,60 (T) 22,61 23/21 30/19,34 6,39 - 6,1 + 25 + 33,33 05-7-11 Huis Clos - HCL - F FR0000072357 - 1.601.500 - 36 19,34 + 16,91 - 16,26 12,76 12,90/12,53 14,25/9,80 14,25/9,80 ID Fututre - IDF - F 26-11-10 -1,70/1,29 12,83 - 0,55 + 22,81 + 19,7 1,29 - 28,33 28-9-11 -21/12,39 21/12,39 0,66 (T) FR0000060410 - 550.000 - 1 IDI - IDIP - F 24,25 24,26/24 29,30/21 14,60 + 10,44 + 15,32 27-8-01 FR0000051393 - 7.221.562 - 175 24,26 - 0,04 + 8,74 0,62 0,68/0,62 1,34/0,58 1,34/0,58 IEC Professionnel Media - IEC 1,32 1,39/1,25 2,31/1,07 0,65 - 4,62 - 23,46 - 18,42 FR0000066680 - 22.476.781 - 30 1,48 - 10,81 + 46,67 4,75 4,83/4,70 5,49/3,53 5,49/3,53 0,07 (T) 23,75 23,75/23 27,20/21,15 4,83 - 1,66 + 15,74 + 6,93 16-2-09 Ige + XAO - IGE - I 23,25 + 2,15 - 1,25 FR0000030827 - 1.581.800 - 38 1,94 2,33/1,90 4,90/1,90 4,88/1,90 0,18 (T) 7,51 7,51/7,50 10/5,79 2,34 - 17,09 - 60 - 56,98 06-10-09 Immobeltegeuse - CIMB - F FR0000036725 - 2.187.686 - 16 7,70 - 2,47 + 25,59 31,53 31,99/31,31 36,50/26,80 36,50/27,50 1,80 (D) Immobilire Dassault - IMDA - Ex-DS 22/11/10 F 18,99 19/18,75 23,80/17,98 32 - 1,47 + 14,65 + 14,57 19-4-11 FR0000033243 - 6.047.456 - 115 19 - 0,05 - 0,83 65,07 65,08/61 81/60 81/60 1 (T) Immobilire Htelire - IMHO - F 01-10-07 --65,10 - 0,05 - 19,67 - 19,57 26-5-11 FR0000036980 - 8.671.634 - 11 1,29 32,50 35,94/32 45/30,70 45/32 0,64 (T) Index Multimedia - MUL - Ex -DS 24/12/09 1,01 1,01/0,98 1,52/0,96 36 - 9,72 + 3,17 - 16,45 25-1-11 FR0004061513 - 13.456.570 - 14 0,99 + 2,02 - 34,42 215 216/215 276,99/200 276,99/200 6,75 (T) Indust. Fin. Entreprises - INFE - F 58,29 58,31/58,29 62,05/46 218 - 1,38 - 22,6 - 14,34 25-6-08 FR0000066219 - 1.200.000 - 70 58,31 - 0,03 - 4,6 211 214,40/198,10 303/198,10 303/198,10 12,87 (T) Infotel - INF - I 52,75 52,75/51,50 69,40/50 220 - 4,09 - 27,24 - 20,17 25-6-08 FR0000071797 - 1.329.591 - 70 52,14 + 1,17 - 24,21 13-10-11 -5490/3210 5490/3750 90 (S) Infovista - IFV - 3,90 4/3,90 5,46/3,45 5301 + 67,22 + 41,36 31-5-11 FR0004031649 - 16.439.591 - 64 3,97 - 1,76 - 8,88 04-8-11 -31/26,20 31/26,20 Innate Pharma - IPH 1,49 1,59/1,44 2,43/1,16 30 + 3,45 + 4,17 FR0010331421 - 37.686.794 - 56 1,58 - 5,7 + 0,68 1260 1260/1260 1473/837 1473/881 8,21 (T) Innelec Multimedia - INN - 6,35 6,56/6,35 8,93/5,75 1275 - 1,18 + 50,52 + 11,41 18-3-11 FR0000064297 - 1.634.072 - 10 6,48 - 2,01 - 16,12 28,99 28,99/28,99 36,75/28 36,75/28,99 0,91 Installux SA - STAL - F 150,56 155/150,56 214,90/139,10 28,99 + 3,54 - 3,33 10-6-93 FR0000060451 - 303.500 - 46 155,10 - 2,93 - 2,86 73,50 73,98/73,50 88/73,50 88/73,50 0,35 (T) Intexa - ITXT - F 13-10-11 -29/8,55 73,99 - 0,66 - 11,45 - 5,77 11-5-11 FR0000064958 - 1.012.000 - 13 13 - 55,17 03-11-11 -9,29/6,19 9,29/6,19 0,07 (T) IRD Nord Pas-de-Calais - DP - 15,51 15,51/15,51 16,70/15,50 6,50 - 29,35 - 24,24 24-8-11 FR0000124232 - 2.903.273 - 45 15,51 - 2,39 31-8-11 -180/136 180/136 IT Link - ITL - 2,78 2,79/2,70 3,90/2,61 176,65 + 26,18 + 17,69 FR0000072597 - 1.736.000 - 5 2,75 + 1,09 + 2,96 51,80 51,80/51,30 69,25/49,16 69,25/49,16 2 (T) Itesoft - ITE 2 2,25/1,98 2,97/1,90 51,50 + 0,58 - 19,31 - 17,12 22-7-11 FR0004026151 - 5.685.390 - 11 2,06 - 2,91 - 4,76 0,74 0,81/0,74 0,81/0,39 0,81/0,39 0,64 (T) ITS Group - ITS 4,98 5,10/4,75 6,63/4,75 0,80 - 7,5 + 91,21 + 86,87 04-10-01 FR0000073843 - 5.314.212 - 26 5,13 - 2,92 - 20,32

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

XII

EURONEXT
Co u Cl rs de tur cl e s tu em re ain Plu ep s-h rc Var au de iati t / nte on plu sem s-b as ain s Plu e (e em n % aine Vars-hau iati t / ) on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em (en . s-h Var au %) iati t / on plu ann s-b uel as a le ( nn De en uel rnie %) s Da r d te d iv e d iden ta de che Va me leu nt rIsin Mn -N m bre o titr - Inf es o - C titre api . (M )

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

Actions franaises des compartiments A, B et C


Va leu Isin r - M - N nm bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co u Cl rs de tur cl e t Plu sema ure Vars-hau ine pr c iati t / on plu sem s-b dente ain as s e (e em Plu n % aine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s es em (en . Plu %) Vars-hau iati t / on plu ann s-b uel as a De le ( nn rnie Da r d en uel te d iv %) s e d iden ta de che Va me leu nt Isin r - M nm -N bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co ur Cl s de c tur e lt Plu sem ure a s-h Var aut ine pr iati / p on lus cde nt sem -ba ain s se e e (e ma Plu n % ine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em s-h (en . Var au %) iati t / on plu ann s-b uel as a le ( nn Der en uel %) s Da nier d te iv.
0,33 (T) 17-5-11 0,43 (T) 24-9-07 1,60 (T) 05-4-11 0,25 (T) 23-9-11 3 (T) 29-8-11 0,30 (T) 30-6-11 0,55 (T) 09-6-11 0,21 (T) 10-10-11 5,20 (T) 02-6-11 5 (T) 27-5-08 0,15 (T) 01-10-02 1,25 (T) 20-5-11 45 (T) 14-2-11 1 (T) 07-7-06 0,50 (T) 27-6-11 0,34 10-7-95 0,73 30-5-97 1,05 (T) 18-5-09 0,27 (A) 27-9-11 0,36 (S) 12-6-08 7,50 (D) 30-11-10 0,75 (T) 27-9-11 3 (T) 28-6-11 0,50 (T) 30-6-08 2,40 04-9-90 0,60 (T) 01-11-11 0,50 (S) 05-7-11 0,50 (T) 03-5-11 0,43 (T) 26-5-08 0,06 (T) 22-6-11 5,20 (T) 16-5-11 0,70 (A) 31-10-11 60 (T) 14-2-11 3 (T) 27-6-11 0,30 (T) 01-6-11 0,15 (T) 24-6-11 0,05 (T) 30-6-09 1,30 (T) 25-5-11 0,30 (D) 08-7-10

Jacques Bogart - JBOG - F FR0000032633 - 712.501 - 140 Keyrus - KEY FR0004029411 - 17.277.870 - 19 Kindy SA - KIND - FR0000052904 - 1.303.000 - 10 Klmurs - KMU FR0010404780 - 8.250.000 - 125 Korian - KORI FR0010386334 - 32.718.761 - 450 La Perla Word - PERW FR0000064917 - 59.249.751 - 3 Lacroix SA - LACR FR0000066607 - 3.766.560 - 62 Lafuma - LAF - Ex DS 06/05/09 FR0000035263 - 3.487.934 - 58 Lagardre Active Broadcast - LAGB - Nom. F MC0000120790 - 1.296.366 - 364 Lanson-BCC (ex-Boizel) - LAN - Ex-DA le 6/7/10 I FR0004027068 - 6.136.341 - 298 Latecoere - LAT - Ex-DS le 22/7/10 I FR0000032278 - 8.609.997 - 70 LDLC.com - LDL - Nom. FR0000075442 - 5.747.374 - 35 Le Blier - BELI - Ex DS 09/07/10 FR0000072399 - 6.582.120 - 50 Le Noble Age - LNA - I FR0004170017 - 8.542.141 - 117 Le Tanneur - LTAN FR0000075673 - 4.224.759 - 22 Lebon - LBON - Nom. F I FR0000121295 - 1.214.500 - 99 Lectra - LSS - I FR0000065484 - 28.495.514 - 147 Les Htels de Paris - HDP - F FR0004165801 - 4.333.103 - 17 Les Nx Constructeurs - LNC FR0004023208 - 15.242.354 - 88 Lexibook - LEX - FR0000033599 - 3.842.087 - 13 Linedata Services - LIN - I FR0004156297 - 10.525.025 - 103 Locindus - LD FR0000121352 - 9.293.621 - 135 LVL Medical Groupe - LVL FR0000054686 - 10.569.383 - 144 Malteries Franco-Belges - MALT - F FR0000030074 - 495.984 - 75 Manutan Inter. - MAN - I FR0000032302 - 7.613.291 - 289 Marocaine (Compagnie) - CIEM - F FR0000030611 - 224.000 - 2 Mauna Kea - MKEA - Promesse FR0010609263 - 13.278.188 - 165 MB Retail Europe - MBRE - F FR0000061475 - 66.667.348 - 45 Mecelec - MCLC - Ex-DS 01/12/10 F FR0000061244 - 3.210.028 - 9 Medasys - MED FR0000052623 - 13.983.115 - 8 Medea - MEDE - F FR0000063323 - 591.000 - 1 Mdia 6 - EDI - FR0000064404 - 3.530.000 - 19 Meetic - MEET FR0004063097 - 22.989.848 - 291 Memscap - MEMS - Regr. FR0010298620 - 4.713.970 - 7 Metrologic Group - MTG - FR0000073975 - 4.000.000 - 90 MGI Coutier - MGIC - I FR0000053027 - 2.674.104 - 106 Micropole - MUN - Ex-DS 25/11/09 FR0000077570 - 25.957.905 - 32 Millimages - MIL - F FR0010973479 - 2.446.649 - 1 Moncey (Financire) - MONC - Nom. F FR0000076986 - 182.871 - 457 Mondial Pche - MPE - F FR0000062853 - 1.430.000 - 2 Montaigne Fashion Group - MFG FR0004048734 - 19.925.402 - 3 Mr Bricolage SA - MRB - Ex-DS 23/10/09 I FR0004034320 - 10.387.755 - 104 MRM - MRM - F FR0000060196 - 3.501.977 - 22 Muse Grvin - GREV - F FR0000037970 - 503.264 - 43 Naturex - NRXP - Preference FR0010833251 - 1.387.308 Nergeco - NERG - F FR0000037392 - 768.000 - 8 Neurones - NRO - FR0004050250 - 23.561.093 - 179 NextRadioTV - NXTV - Ex-DS 02/09/09 I FR0010240994 - 16.679.124 - 198 Novagali Pharma - NOVA - Jce 1/1/10 FR0010915553 - 16.308.860 - 100 NSC Groupe - NSGP - F FR0000064529 - 548.250 - 26

196,90 196,90/196,90 209,99/144,10 209,99/144,10

Eurolist

196,90 + 10,62 + 8,78 1,10 1,20/1,06 2,06/0,99 2,06/0,99 1,15 - 4,35 - 33,33 - 26,67 7,90 7,90/7,40 11/5,60 11/6,50 7,50 + 5,33 + 28,87 - 0,63 15,20 15,94/15 22,89/15 22,89/15 15,81 - 3,86 - 15,32 - 12,14 13,75 13,94/13,53 18,38/13,50 18,38/13,50 13,96 - 1,5 - 18,69 - 16,41 11-8-11 -0,17/0,04 0,17/0,04 0,05 - 28,57 - 28,57 16,41 17,79/16,32 23,48/13,08 23,48/13,08 17,80 - 7,81 - 10,08 - 11,2 16,60 17,29/16,41 23,50/10,31 23,50/12,67 17,28 - 3,94 + 49,55 + 21,17 21-10-11 -383/226 383/226,01 281,01 + 24,34 + 21,33 48,50 50,39/48,50 62,50/44 62,50/44 51,98 - 6,69 - 11,81 - 9,57 8,12 8,49/8,05 12,37/6 12,37/6,82 8,28 - 1,93 + 30,97 + 16,17 6,15 6,20/5,99 8,20/4,18 8,20/4,80 6,20 - 0,81 + 44,71 + 13,89 7,61 8,13/7,50 8,95/5,36 8,95/5,36 8,09 - 5,93 + 4,97 + 7,94 13,75 13,83/13,29 15,85/12,50 15,85/12,50 13,40 + 2,61 - 6,84 - 2,41 5,10 5,35/5,10 6,65/3,35 6,65/3,70 5,34 - 4,49 + 40,11 + 34,92 81,86 82,12/81,86 97,55/73 97,55/73 82,12 - 0,32 - 1,37 - 4,8 5,15 5,35/4,99 6,81/3,90 6,81/4,12 5,20 - 0,96 + 19,77 + 22,91 3,90 -4,80/3,17 4,80/3,17 3,90 - 15,22 - 2,74 5,78 5,94/5,31 11/4,51 11/4,51 5,94 - 2,69 - 18,71 - 17,19 3,49 3,63/3,26 5,47/0,87 4,64/0,87 3,50 - 0,29 + 61,2 + 12,69 9,80 10,05/9,79 13,51/7,65 13,51/7,65 10,03 - 2,29 - 16,88 - 16,24 14,52 15,99/14,02 24,54/14,02 23,79/14,02 15,35 - 5,41 - 41,66 - 36,54 13,58 13,85/13,08 19,10/11,54 19,10/11,54 13,04 + 4,14 - 16,84 - 5,03 152 156/152 175/145,99 169,99/145,99 154 - 1,3 -5 - 4,98 38 38,23/36,60 54,37/34 54,37/34 36,60 + 3,83 - 21,62 - 23,08 9,05 9,05/9,05 13/8,66 13/8,66 9,25 - 2,16 - 38,01 - 24,46 12,46 13,25/11,80 18,70/9,55 18,70/9,55 12,98 - 4,01 - 22,12 - 22,12 28-7-11 -1,18/0,67 1,18/0,67 0,67 - 72,31 - 72,31 2,90 3,45/2,90 4,75/2,90 4,75/2,90 3,45 - 15,94 - 8,78 - 14,71 0,55 0,59/0,54 1,18/0,52 1,18/0,52 0,55 - 41,49 - 34,52 08-8-11 -3,37/1,12 3,37/1,23 1,23 + 9,82 + 0,82 5,49 5,53/5,46 7,86/4,90 7,86/4,90 5,46 + 0,55 + 8,71 + 6,4 12,67 13,31/12,44 19,70/12,16 17,22/12,16 12,65 + 0,16 - 34,01 - 22,03 1,54 1,64/1,45 4,84/1,45 4,84/1,45 1,64 - 6,1 - 61,5 - 62,44 22,50 22,50/21,50 41,66/20,02 41,66/20,02 21,50 + 4,65 - 34,31 - 43,04 39,49 39,50/38,82 50/28,17 50/28,17 39,20 + 0,74 + 21,32 + 14,43 1,23 1,24/1,17 1,58/0,95 1,58/0,98 1,19 + 3,36 + 18,27 + 25,51 0,36 0,36/0,36 1,21/0,33 1,21/0,33 0,36 - 64 - 64 2500 2500/2299,262694,98/2137,012694,98/2207,01 2500 + 3,69 + 15,85 02-9-11 -1,45/1 1,42/1 1,25 - 13,79 - 10,07 0,13 0,14/0,12 0,39/0,12 0,37/0,12 0,14 - 7,14 - 65,79 - 60,61 10,05 10,28/10,05 14,88/9,75 14,73/9,75 10,10 - 0,5 - 32,78 - 30,64 6,29 6,29/6,29 7,75/5,99 7,75/5,99 6,29 - 13,24 - 15 85,13 94,97/85 129/79,02 129/79,02 88 - 3,26 + 8,42 - 9,44 ---11,01 11,01/10,86 13,22/8,46 13,22/8,46 11 + 0,09 + 23,43 + 26,55 7,60 7,90/7,60 9,10/6,70 9,10/6,85 7,80 - 2,56 + 6,29 + 10,47 11,89 11,92/11,50 16/9,50 16/9,50 11,60 + 2,5 - 11,6 - 12,7 6,15 6,15/6,15 6,17/3 6,17/3 6,15 + 83,58 + 80,88 48 48/48 57,95/26,12 57,95/32 48 + 65,52 + 61,07

4,70 (T) OFI Private Equity Capital - OPEC 04-7-11 FR0000038945 - 10.545.500 - 122 OL Groupe - OLG FR0010428771 - 13.241.287 - 56 0,20 (T) Orapi - ORAP - 02-5-07 FR0000075392 - 2.882.903 - 40 1,54 (T) Orchestra-Kazibao - KAZI 07-4-11 FR0010160564 - 3.858.369 - 23 0,60 (T) Orosdi - OROS - F 30-6-11 FR0000039141 - 64.000 - 5 Osiatis - OSA FR0004044337 - 15.864.944 - 83 0,55 (T) Outremer Telecom - OMT - I 12-4-11 FR0010425587 - 21.200.000 - 169 1 (T) Outside Liv. Ind. - OLIN - Ex-DS 24/6/11 25-1-08 FR0006626032 - 180.693.900 - 18 5,30 (T) Overlap Groupe - OVG 21-5-07 FR0010759530 - 3.756.400 - 11 0,35 (T) Oxymtal - OXYM - Ex-DS 30/11/09 24-5-11 FR0000063018 - 3.075.000 - 7 0,75 (T) Paref - PAR 29-6-07 FR0010263202 - 1.007.253 - 45 0,25 (T) Paris Orlans - PAOR 04-10-11 FR0000031684 - 32.370.547 - 503 0,48 (S) Paris. de Chauf. Urbain - CHAU - F 10-6-05 FR0000052896 - 1.725.320 - 140 Parsys - PSY - F FR0000062721 - 1.541.667 - 1 0,12 (T) Passat - PSAT 11-7-07 FR0000038465 - 4.200.000 - 40 2,50 (T) Patrimoine et Comm - PAT - Ex-DS 23/05/11 02-6-11 FR0011027135 - 5.582.649 - 83 0,18 (T) PCAS - PCA 05-5-11 FR0000053514 - 13.705.865 - 29 Pernod Ricard - - Nv Jce 1/7/2011 F FR0011068865 - 1 - 0 0,50 (T) Pharmagest Interactive - PHA - 25-5-11 FR0000077687 - 3.034.825 - 129 0,73 Plastivaloire - PVL - I 20-7-98 FR0000051377 - 2.765.700 - 51 0,50 (T) Poujoulat - ALPJT - F 25-5-11 FR0000066441 - 489.750 - 65 1,10 (T) Precia - PREC - F 12-5-11 FR0000060832 - 573.304 - 31 0,25 (T) Prismaflex - PRS - 10-3-10 FR0004044600 - 1.147.096 - 9 9,60 (T) Prologue - PROL - F 08-12-10 FR0010380626 - 4.989.881 - 4 1,20 (T) PSB Indust. - PSB - I 15-3-11 FR0000060329 - 3.675.000 - 90 0,60 (T) Public Systme Hopscotch - PUS - 15-6-10 FR0000065278 - 2.898.711 - 20 Quantel - QUA - Ex-DS 05/08/08 FR0000038242 - 3.703.661 - 10 Quotium Technologies - QTE - F FR0010211615 - 1.261.890 - 14 0,23 (T) Radiall - RLL - Ex-OP 16/02/10 24-6-02 FR0000050320 - 1.848.124 - 140 0,03 (T) Recylex - RX 18-6-08 FR0000120388 - 23.974.982 - 75 0,26 (T) Riber - RIB 02-10-06 FR0000075954 - 19.320.931 - 49 0,17 (T) Risc Group - RSC 22-4-09 FR0011010198 - 1.079.045 - 10 0,15 (D) Robertet SA - RBT - I 09-6-10 FR0000039091 - 2.083.035 - 250 Robertet SA - CBE - C.I.P. F FR0000045601 - 149.720 - 13 15,50 (D) Robertet SA - CBR - C.D.V. Nom. F 14-6-11 FR0000045619 - 149.720 - 2 0,50 (T) Rocamat - ROCA - F 04-7-11 FR0000064255 - 10.095.237 - 8 Rougier - RGR - I FR0000037640 - 1.396.771 - 39 Rue du Commerce - RDC - I FR0004053338 - 11.089.748 - 100 1 (T) Sabeton - SABE - F 17-6-11 FR0000060121 - 3.408.303 - 45 Salvepar - SY - I FR0000124356 - 1.565.426 - 103 Sam - SAMP - F FR0000044497 - 379.874 - 13 0,58 (T) Samse - SAMS - I 09-5-11 FR0000060071 - 3.458.084 - 202 0,23 (T) SCBSM - CBSM - Nv Jce 1/1/11 20-9-01 FR0006239109 - 12.882.399 - 43 6,50 (T) Schaeffer Dufour - SCDU - Ex-D OP 11/8/11 F 16-3-11 FR0000064511 - 828.831 - 20 0,10 (T) Scuridev - SCDV - I 20-7-11 FR0000052839 - 2.443.952 - 88 0,18 (T) Selcodis - SLCO - F 25-7-11 FR0000065492 - 6.215.364 - 2 0,06 (T) Selectirente - SELER - F 14-6-11 FR0004175842 - 1.465.868 - 67 0,24 (T) Signaux Girod - GIRO - F I 28-6-11 FR0000060790 - 1.139.062 - 30 SII - SII - I FR0000074122 - 20.000.000 - 87 2,25 (T) Siic de Paris - IMMP - Nom. Div par 10 le 4/11/09 16-6-09 FR0000057937 - 42.565.130 - 638

11,55 7,43 4,26 4,23 13,76 14,30 6 6,03 75,01 126,98 5,23 5,26 27-10-11 7,99 0,10 0,11 2,80 2,76 15-3-11 2,13 44,79 44,20 15,55 15,91 80,90 88 0,96 0,96 9,59 9 14,90 15,08 2,15 2,22 68,01 65,15 42,49 43,55 18,40 17 132 132 54,80 54 7,70 7,80 0,90 0,86 24,45 24,75 6,99 6,90 2,73 2,95 04-10-11 10,80 75,80 75,80 3,11 2,97 2,52 2,48 9,43 9,65 119,99 120,02 14-10-11 90 01-4-11 16,61 0,79 0,78 28,05 28,84 8,99 8,97 13,14 13,05 65,78 65,78 33,50 33,76 58,51 59,88 3,37 3,34 23,80 23,80 35,90 36,50 14-5-10 0,30 45,50 44,40 25,98 25,93 4,35 4,57 15 14,50

11,57/11,32 11,57/6,50 + 55,45 + 27,2 4,26/4,15 6,50/4,15 + 0,71 - 31,29 14,31/13,76 16,20/12,40 - 3,78 - 3,78 6,10/6 6,90/3,90 - 0,5 + 16,73 75,01/75,01 126,98/54 - 40,93 - 9,08 5,30/5,20 6,27/4,65 - 0,57 - 5,77 -12,14/7,21 - 6,22 0,10/0,10 0,41/0,09 - 9,09 - 56,52 2,90/2,75 5,94/2,40 + 1,45 - 22,22 -3,41/2,12 - 15,14 44,80/44,20 62,30/42,59 + 1,33 - 10,33 16,24/15,35 20,50/15,35 - 2,26 - 18,8 82/73,90 107/73,90 - 8,07 - 10,21 -2,20/0,95 - 40,74 9,59/8,99 13,32/8,80 + 6,56 - 10,37 15,08/14,90 22,85/14,79 - 1,19 - 21,04 2,23/2,10 3,40/2,10 - 3,15 - 21,82 68,01/67,80 69,50/56,25 + 4,39 - 1,36 43/41,61 49,49/39,63 - 2,43 - 12,21 18,64/17 29,34/15,20 + 8,24 - 7,4 132/132 149,70/86,21 + 41,18 55/54,50 64/45,51 + 1,48 + 9,6 7,80/7,02 13,33/7,02 - 1,28 - 9,62 0,90/0,80 1,30/0,45 + 4,65 + 80 24,76/24,45 30,47/23,21 - 1,21 - 0,12 7/6,90 8,82/6,50 + 1,3 - 7,29 2,97/2,59 7,38/2,59 - 7,46 - 30,18 -12,05/2,61 +173,42 75,81/75,80 84/66,20 + 5,94 3,18/2,95 8,25/2,80 + 4,71 - 57,1 2,53/2,45 3,90/2,12 + 1,61 + 11,01 9,63/8,30 23,50/8,30 - 2,28 - 59 124/119 132,50/96 - 0,02 + 15,6 -98/75 + 5,89 -- 16,61/16,61 0,79/0,78 1,10/0,78 + 1,28 - 15,05 28,99/27,50 41,19/25,70 - 2,74 - 10,95 9,01/8,96 9,20/5,06 + 0,22 + 38,1 13,14/13,14 14,40/11,78 + 0,69 + 1,08 65,99/63,02 85/60,03 - 1,2 34,51/33,50 40/28,21 - 0,77 + 8,06 59,78/58,49 81/56,96 - 2,29 - 4,86 3,37/3,21 4,85/2,90 + 0,9 - 17,6 23,80/23,80 23,85/18 + 27,34 36,50/35,90 43/23,70 - 1,64 + 45,34 --45,50/44,40 51/41,56 + 2,48 + 7,57 26/24,60 59,75/24,26 + 0,19 - 55,88 4,57/4,35 6,40/4,25 - 4,81 - 8,42 15,01/14,50 19,48/14 + 3,45 - 21,09

11,57/6,50 + 28,19 6,50/4,15 - 25,78 16,20/12,40 - 2,76 6,90/4,40 + 42,86 126,98/54 - 8,52 6,27/4,65 - 2,06 12,14/7,42 + 1,78 0,41/0,09 - 31,03 5,94/2,40 - 6,04 3,40/2,12 - 21,4 62,30/42,59 - 10,69 20,50/15,35 - 17,64 107/73,90 - 11,15 1,89/0,95 - 37,25 13,32/8,80 - 16,9 22,85/14,79 - 21,04 3,40/2,10 - 13,65 69,50/56,25 - 1,36 49,49/39,63 - 10,92 29,34/15,20 - 22,03 149,70/94 + 40,41 64/47,01 + 12,55 13,33/7,02 - 9,2 1,30/0,51 + 66,67 30,47/23,21 - 9,48 8,82/6,50 - 17,76 7,38/2,59 - 39,06 12,05/5,14 + 95,3 84/71 + 6,01 8,25/2,80 - 52,3 3,90/2,27 - 1,95 23,50/8,30 - 59 132,50/104 + 11,1 98/82,01 + 2,27 16,61/16,61 1,10/0,78 - 18,56 41,19/25,70 - 12,43 9,20/5,06 + 41,8 14,40/11,78 + 3,46 85/60,03 - 0,17 40/29,30 + 11,82 81/57,50 - 4,86 4,85/2,90 - 16,38 23,85/18,50 + 31,13 43/25,19 + 42,52 -51/42 + 5,81 58,50/24,26 - 49,54 6,40/4,25 - 7,45 19,35/14 - 13,04

0,50 (T) 16-6-11 0,14 (T) 09-12-09 0,35 (T) 28-4-11 0,30 (T) 04-8-08 373,24 (T) 15-9-06 0,20 (T) 27-6-11 3,85 (D) 21-9-11 0,88 (T) 02-5-05 0,10 (T) 26-6-09 3 (T) 20-5-11 0,40 (T) 04-10-11 3,15 (T) 27-6-11 0,15 (T) 30-6-03 0,80 (T) 22-6-11 0,53 (T) 07-7-03 1,50 (T) 29-8-11 1 (T) 24-3-11 2,70 (T) 16-6-11 1,40 (T) 06-7-11 0,09 16-10-00 0,80 (S) 31-5-11 0,25 (T) 20-6-11

0,85 (T) 31-5-11 0,91 04-7-90 0,06 (T) 13-6-11 2,70 (T) 28-6-11 2,70 (T) 28-6-11 0,05 (T) 12-7-05 0,70 (T) 10-6-11 0,22 (T) 27-6-11 6 (T) 13-6-11 1,20 (T) 27-5-11 2 (T) 16-6-11 1,14 08-4-92 0,60 (T) 20-6-11 1,50 (T) 10-6-11 0,75 30-6-97 1,85 (T) 10-6-11 5 (T) 26-5-10 0,06 (T) 19-9-11 0,33 (A) 15-6-11

Siic de Paris 8me - BSHO - Div par 5 le 4/11/09 F 10,50 10,50/10,30 11,35/9,75 11,35/9,75 FR0000077844 - 10.000.000 - 105 10,30 + 1,94 - 6,17 - 3,23 Siraga - ALSIR - F 10,85 12,28/10 20/9,87 20/9,87 FR0000060170 - 766.022 - 8 12,28 - 11,64 - 20,51 - 45,75 25,90 26/25,35 27,76/20,74 27,76/20,74 SMTPC - SMTPC - I 25,95 - 0,19 + 1,97 + 4,44 FR0004016699 - 5.837.500 - 151 Socit Franaise de Casinos - SFCA - Act. Reg. F 1,90 1,90/1,50 2,89/1,48 2,89/1,48 FR0010209809 - 3.606.650 - 7 1,96 - 3,06 - 26,64 - 12,44 Sodifrance - SOA - F 7,01 7,01/6,99 7,59/5,30 7,59/5,47 FR0000072563 - 3.207.426 - 22 6,99 + 0,29 + 30,54 + 29,81 Soditech Ingnierie - SEC - F 1,19 1,22/1,09 2,24/1,09 2,24/1,09 FR0000078321 - 2.480.280 - 3 1,12 + 6,25 - 28,31 Sofibus - SFBS - F 21-9-11 -91,90/65 91,90/65 FR0000038804 - 790.000 - 59 75 + 15,38 + 15,37 Soft Computing - SFT - 3,99 3,99/3,99 4,44/3,46 4,44/3,46 FR0000075517 - 2.668.613 - 11 3,99 - 0,75 + 2,57 Sogeclair - SOG - 35,50 36,25/35,50 37/17,05 37/20,70 FR0000065864 - 725.000 - 26 35,90 - 1,11 + 97,77 + 67,45 Solucom - LCO - 16,70 16,70/16,20 23,29/16,20 23,29/16,20 FR0004036036 - 4.950.662 - 83 16,95 - 1,47 - 12,29 - 9,83 Somfy SA - SO 159,90 168/159,90 217,50/150,57 217,50/159,90 FR0000120495 - 7.836.800 - 1.253 168 - 4,82 + 1,2 - 7,04 Spir Communication - SPI 23,85 26/23,69 44,80/20,40 44,80/22,15 FR0000131732 - 6.245.411 - 149 26 - 8,27 + 7,87 + 7,67 0,89 0,95/0,85 1,42/0,77 1,42/0,77 SQLI - SQI - I 0,90 - 1,11 - 19,09 - 15,24 FR0004045540 - 36.469.476 - 32 ST Dupont - DPT 0,44 0,46/0,42 0,99/0,20 0,99/0,20 FR0000054199 - 425.536.556 - 187 0,42 + 4,76 + 91,3 +109,52 Stef-TFE - STF - 34,93 35,19/34,70 47,05/32,50 47,05/32,50 FR0000064271 - 13.515.649 - 472 34,87 + 0,17 - 11,66 - 10,21 Stentys - STNT - Jce 1/1/10 16,58 19,10/16,05 32,90/7,40 32,90/8,95 FR0010949404 - 7.247.732 - 120 18,35 - 9,65 + 39,92 + 74,53 9,81 10/9,75 12,93/8,93 12,93/9,42 Store Electronics - SESL - I 9,80 + 0,1 + 6,75 - 1,9 FR0010282822 - 10.985.911 - 108 Sucrire Pithiviers-le-Viel - SPV 1624,80 1650/1608,02 1674/695,01 1674/695,01 FR0000033318 - 478.053 - 777 1649 - 1,47 +117,07 + 97,42 Supra - SUPR - F 10,70 10,70/10,55 23,69/9,40 20,45/9,40 FR0000032567 - 1.103.378 - 12 10,72 - 0,19 - 49,05 - 49,05 Synergie - SDG - 8,62 8,75/8,60 13,71/7,70 13,71/7,70 FR0000032658 - 24.362.000 - 210 8,61 + 0,12 - 25,17 - 25,95 Systar - SAR - 2,40 2,50/2,35 3,51/2,35 3,51/2,35 FR0000052854 - 9.486.610 - 23 2,49 - 3,61 - 30,23 - 25,47 Systran - RAN - F 1,62 1,62/1,62 2,25/1,15 2,25/1,37 FR0004109197 - 8.747.595 - 14 1,63 - 0,61 + 32,79 - 19,8 Tayninh - TAYN - F 1,20 1,20/1,10 2,35/1,04 2,35/1,04 FR0000063307 - 9.138.462 - 11 1,10 + 9,09 - 48,94 - 16,08 Technofan - TNFN - F 25-10-11 -133/115 133/115 FR0000065450 - 686.699 - 86 125 + 4,08 + 8,7 Terreis - TER 12,90 13,20/12,87 14,53/11,30 14,53/11,30 FR0010407049 - 24.785.352 - 320 13,10 - 1,53 + 6,36 + 5,07 Tesfran - TEF - F 15-9-11 -- 20,33/10,21 20,33/10,21 FR0010358812 - 33.350.000 - 600 18 + 57,89 + 46,34 Tharreau Industries - THAR - F 31-10-11 -- 59,75/25,60 34,11/25,60 FR0000062739 - 1.328.600 - 44 33,33 - 28,99 + 7,48 Thermocompact - THER - F 15,52 16,50/15,25 20,84/12,11 20,84/12,73 FR0004037182 - 1.544.855 - 24 16,49 - 5,88 + 16,17 + 21,63 48,01 48,01/48,01 53,31/46,20 53/46,20 Tipiak - TIPI - F I 48 + 0,02 - 9,42 - 7,14 FR0000066482 - 913.980 - 44 Tivoly - TVLY - F 13,95 13,95/13,95 16,50/12,68 16,50/12,68 FR0000060949 - 553.995 - 8 13,95 + 2,57 + 7,23 Tonna Electronique - TONN - F 6,10 6,10/6,10 15,30/2,27 15,30/2,27 FR0000064388 - 449.777 - 3 6,83 - 10,69 + 45,24 +117,86 28,25 28,74/28,25 31,19/27,38 31,19/27,38 Tonnellerie Franois Fres - TFF - I 28,75 - 1,74 - 2,59 + 0,86 FR0000071904 - 5.420.000 - 153 22,15 22,70/22 32,99/21,15 32,99/21,15 Touax - TOUP - I 22,01 + 0,64 - 15,3 - 24,89 FR0000033003 - 5.703.565 - 126 10,60 10,99/10,16 15,95/10,16 15,95/10,16 Toupargel Groupe - TOU - I 11 - 3,64 - 19,7 - 21,6 FR0000039240 - 10.383.307 - 110 2,62 2,79/2,60 5,13/2,60 5,13/2,60 U10 - UDIS - Nom. I 2,79 - 6,09 - 35,47 - 39,07 FR0000079147 - 18.673.399 - 49 Ulric de Varens - ULDV - 4,29 4,58/4,15 5,10/4,01 5,10/4,01 FR0000079980 - 8.000.000 - 34 4,58 - 6,33 - 11,73 + 1,18 Umanis - UMS - Regr. (1p10) 21/10/10 6,46 6,52/6,46 7,92/5,45 7,92/5,45 FR0010949388 - 2.379.655 - 15 6,46 - 7,71 - 5,83 Unibel - UNBL - F 255,01 255,01/255,01 335/229,31 335/229,31 FR0000054215 - 2.323.572 - 593 241 + 5,81 + 5,81 - 13,82 Union Fin. Fr. Bque - UFF 20,22 20,97/20,11 33,90/20,11 33,90/20,11 FR0000034548 - 16.233.240 - 328 20,89 - 3,21 - 30,28 - 25,11 Universal Multimedia - UNM - F 22-2-11 -0,43/0,27 0,43/0,30 FR0000057903 - 1.901.200 - 1 0,39 + 44,44 + 44,44 Valtech - LTE - Ex-DS 05/10/10 0,27 0,28/0,26 0,40/0,22 0,40/0,22 FR0004155885 - 154.793.551 - 42 0,26 + 3,85 + 3,85 +8 Vermandoise de Sucreries - VERM - F 3401,013401,01/3395,01 3420/1555,01 3420/1602 FR0000037749 - 149.670 - 509 3398,03 + 0,09 +118,15 +110,46 Verneuil Participations - VRNL - F 02-11-11 -18,80/8,05 18,80/8,05 FR0000062465 - 1.099.265 - 10 9,36 - 55,39 - 44,94 Vt'Affaires - VET - Ex D OP 25/6/09 13,67 17,46/13,35 44,97/13,35 44,97/13,35 FR0000077158 - 1.596.813 - 22 16,88 - 19,02 - 46,77 - 51,35 Vetoquinol - VETO 22,78 24,19/22,03 31,80/20,06 31,80/20,06 FR0004186856 - 11.881.902 - 271 24,20 - 5,87 - 25,41 - 23,01 Viel et Cie - VIL - 2,74 2,87/2,55 3,73/2,39 3,73/2,39 FR0000050049 - 76.616.740 - 210 2,78 - 1,44 - 3,52 - 2,49 Visiodent - SDT 1,73 1,75/1,58 3/1,17 3/1,27 FR0000065765 - 4.204.229 - 7 1,73 + 50,43 + 16,11 30,07 31,20/30,07 47/28,11 47/28,11 VM Matriaux - VMMA - I 30,45 - 1,25 - 34,43 - 27,01 FR0000066540 - 2.993.644 - 90 Xilam Animation - XIL - 1,65 1,70/1,58 2,79/1,11 2,79/1,11 FR0004034072 - 4.700.000 - 8 1,64 + 0,61 + 17,86 + 42,24 Zodiac - ZCNV - Nv Jce 1/9/11 F 53,15 53,15/53,15 57,90/52 57,90/52 FR0011108935 - 1.587 - 0 54,30 - 2,12 + 1,82 + 1,82 2,52 2,66/2,50 4,25/2,46 4,25/2,46 Zublin Immobilire - ZIF - I 2,60 - 3,08 - 27,23 - 27,02 FR0010298901 - 9.745.551 - 25

Actions trangres
Attijariwafa Bank - BCMA - F -Zone Euro MA0000011926 - 132.500.000 Aperam - 12,42 12,83/11,60 32,20/9,41 32,20/9,41 0,16 (A) Brass. Cameroun - BCAM - F 490,01490,01/490,01 LU0569974404 - 78.049.730 - 969 12,67 - 1,97 - 55,64 - 55,64 19-8-11 CM0000035113 - 1.010.212 - 495 490 Dexia - DEXB 0,39 0,45/0,34 3,57/0,34 3,57/0,34 0,15 (D) Brass. Ouest Africain - BOAF - F 710 710/710 BE0003796134 - 1.948.984.474 - 754 0,43 - 10 - 87,63 - 85,12 31-5-10 SN0008626971 - 81.975 - 58 770 - 7,79 Dexia VVRP - DEXSP 0 0/0 0/0 0/0 0,09 (T) 69,55 70/66,50 BE0005587580 - 684.333.504 - 1 0 +100 - 33,33 - 33,33 22-5-08 Caterpillar Inc. - CATR US1491231015 - 814.894.624 - 56.676 69,04 + 0,74 Fedon - FED - ITL 4,44 4,59/4,30 6,25/4,30 6,25/4,30 0,20 (T) 2,84 2,84/2,84 IT0001210050 - 1.900.000 - 8 4,57 - 2,84 - 4,52 - 18,38 05-7-06 CFOA - FOAF - F 2,84 Fiat SPA - FSER - F 02-6-11 -5,95/4,88 5,95/4,88 0,27 (T) SN0000033192 - 650.000 - 2 Cliffs Natural Resources - CLF 02-11-11 -IT0001976429 - 79.912.800 - 406 5,08 - 6,12 - 6,12 18-4-11 Fiat SPA - FSPR - F 12-10-11 -2,88/2,88 2,88/2,88 0,23 (T) US18683K1016 - 149.195.469 - 6.603 44,26 18,34 19,30/18,34 IT0001976411 - 103.292.310 - 297 2,88 - 34,38 - 34,38 18-4-11 Coca Cola Enterprises - CCE US19122T1097 - 340.763.680 - 6.250 19,20 - 4,48 Fiat SPA - FSOR 4,10 4,20/3,95 11,17/3,47 8,38/3,47 0,07 (T) IT0001976403 - 433.220.490 - 1.776 4,24 - 3,3 - 54,95 - 61,72 18-4-11 Diageo - DGE 15,44 15,44/15,02 Montea CVA - MONTP 24,29 24,40/23,75 26/22,65 26/22,65 0,74 (S) GB0002374006 - 2.765.777.259 - 42.704 15,27 + 1,11 BE0003853703 - 5.634.126 - 137 23,75 + 2,27 + 3,36 + 3,41 27-5-11 Dow Chemical - DOWCP 20,25 20,25/19,66 Plant. Terres Rouges - PTER - F 974,99 -1050/906 1050/906 12,75 (T) US2605431038 - 981.377.835 - 19.873 19,67 + 2,95 LU0012113584 - 1.135.275 - 1.107 974,99 + 1,56 + 4,84 08-6-11 DuPont de Nemours - DUPP 35,30 35,60/35 Rentabiliweb Group - BIL 5,35 6,10/5,22 10,90/5,22 10,90/5,22 0,15 (A) US2635341090 - 823.167.504 - 29.057 34,80 + 1,43 BE0946620946 - 17.169.721 - 92 6,05 - 11,57 - 47,5 - 46,77 02-11-11 Ford Motor CY - FORDP 8,11 8,25/8,11 Robeco NV - ROBP 20,52 20,87/20,22 24,52/18,16 24,52/18,16 0,51 (T) US3453708600 - 936.608.178 - 7.596 7,88 + 2,92 NL0000289783 - 482.508.120 - 9.901 20,54 - 0,1 - 7,15 - 14,14 31-5-11 Forestire Equat. - FORE - F 13-10-11 -Rolinco - ROLP 17,48 17,66/17,29 22/15,53 22/15,53 0,17 (T) CI0000053161 - 141.333 - 49 349,99 NL0000289817 - 261.609.060 - 4.573 17,70 - 1,24 - 11,54 - 16,8 30-4-10 Hexcel - HXL 07-7-11 -Hors Zone Euro US4282911084 - 100.034.444 - 1.650 16,49 10,92/10,90 Agta Record - AGTA 25 25,20/25 25,35/21,89 25,35/21,89 0,63 (D) ITT Corporation - ITTN 10,90 - 0,18 CH0008853209 - 13.179.600 - 329 25,20 - 0,79 + 4,65 + 14,21 08-6-11 US4509112011 - 32.750.120 - 357 0,97 1,17/0,97 Anglogold Limited - VA 35,55 35,55/33,46 38,05/28,01 37,59/28,01 0,90 (A) Kesa Electricals - KSA - F 1,19 - 18,49 ZAE000043485 - 362.352.345 - 12.882 33,60 + 5,8 - 4,67 - 2,82 29-8-11 GB0033040113 - 529.553.216 - 514 Atmel Corporation - AML - 27-10-11 -- 12,64/5,50 12,64/5,50 Knight Capital Grp - KCG -US0495131049 - 464.945.184 - 3.720 8 + 9,44 - 10,71 US4990051066 - 155.876.838 -496/345 + 40 770/575 + 10,08 83,18/52 + 15,92 3,60/2,84 - 13,94 79,79/34,79 - 13,39 22,80/16,51 - 16,64 15,89/12,35 + 15,83 28,92/15,80 - 11,11 41/28,10 + 3,49 14,90/6,81 - 31,62 349,99/300 + 6,71 16,50/16,49 10,92/10,90 - 0,18 2,09/0,92 - 44,57 --496/405 29,16 (T) + 19,51 27-5-11 770/630,01 16,74 (T) + 4,11 25-3-08 83,18/52 0,32 (A) - 2,04 20-10-11 3,60/2,84 1,52 - 21,11 26-7-90 79,79/34,79 0,24 (A) - 24,98 12-8-11 22,80/16,51 0,11 (A) - 16,64 07-9-11 15,89/12,35 0,25 (S) + 10,6 07-9-11 28,92/15,80 0,17 (A) - 20,62 28-9-11 41/28,10 0,29 (A) - 3,63 11-11-11 14,90/6,81 0,03 (A) - 36,14 03-8-06 349,99/300 4,43 (T) + 15,89 17-6-11 16,50/16,49 - 0,06 10,92/10,90 0,06 (A) - 0,18 08-11-11 2/0,92 0,05 (S) - 47,57 14-9-11 -Latonia Invest. - LATO - F 04-10-05 PA5183021045 - 4.000.000 - 172 42,95 Merck and Co INC - MRK 26,08 US58933Y1055 - 2.312.307.216 - 60.305 24,89 PartnerRe Ltd - PRE 44,30 BMG6852T1053 - 83.906.844 - 3.717 43,99 Philip Morris International - PM 50,93 US7181721090 - 2.061.209.030 - 104.977 50,40 Procter and Gamble - PGP - 45,58 US7427181091 - 2.729.368.448 - 124.405 46 Ricoh Company Ltd - RICOP - F 19-9-11 JP3973400009 - 647.078.720 - 4.153 6,42 Rorento NV - RORP 49,44 ANN757371433 - 215.818.212 - 10.670 49,48 Stilfontein - STIL - F 14-5-10 ZAU000008930 - 13.155.256 - 0 0,01 Successfactors, Inc. - SFSF US8645961017 - 83.349.381 Televerbier - TVRB - F 63,01 CH0008175645 - 1.400.000 - 88 75 Toreador Resources Corp. - TOR 2,50 US8910501068 - 25.828.705 - 65 2,82 United Company Rusal Plc- RUAL - Rule 144A US9098831004 - 770.900.742 Vale SA - VALE3 - ordinaires 19,45 US91912E1055 - 3.256.724.482 - 63.343 18 Vale SA - VALE5 - preferences US91912E2046 - 2.083.919.199 Watsco - WSO 10-1-11 US9426222009 - 34.373.438 - 1.595 46,40 Weatherford International - WFT 11 CH0038838394 - 758.446.637 - 8.343 11,65 ZCI Limited - CV 0,61 BMG9887P1068 - 126.197.328 - 77 0,62 -26,08/24 + 4,78 44,30/44,30 + 0,7 51,30/49,31 + 1,05 46/45,58 - 0,91 -49,83/49,03 - 0,08 --63,01/63,01 - 15,99 2,82/2,32 - 11,35 -19,45/18,86 + 8,06 --11/10,31 - 5,58 0,66/0,61 - 1,61 -29,07/19,37 + 3,04 62,13/39,08 - 20,89 51,67/40 + 18,55 49,99/40,49 - 3,02 10,85/6,57 - 40,13 49,98/43,61 + 1,33 --75/56,51 + 12,52 14,99/1,94 - 78,61 -30/15,85 - 19,66 -48/43,90 + 5,69 19/9,60 - 41,8 1,18/0,59 - 45,54 -29,07/19,37 0,32 (A) - 3,55 13-9-11 62,13/39,08 0,60 (A) - 19,91 17-8-11 51,67/40 0,76 (A) + 15,75 23-9-11 49,98/40,49 0,37 (A) - 6,98 19-10-11 10,78/6,57 15,35 (S) - 35,5 28-9-11 49,98/43,61 + 3,87 --75/60 0,91 (T) - 3,06 12-4-11 14,99/1,94 - 78,63 -30/15,85 0,57 (T) - 24,17 12-8-11 -- 0,57 (T) - 12-8-11 48/48 0,48 (A) - 0,64 12-10-11 19/9,60 - 41,8 1,18/0,59 - 42,45

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

EURONEXT
Co u Cl rs de tur cl e t Plu sema ure Vars-hau ine pr c iati t / on plu sem s-b dente as ain s e (e em Plu n % aine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s es em (en . Plu %) s-h Var au iati t / on plu ann s-b uel as a De le ( nn rnie Da r d en uel te d iv %) s ide ed n ta de che Va me leu nt Isin r - M - N nm bre o titr - Inf es o - C titre api . (M )

XIII

Alternext
Va leu Isin r - M - N nm bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co u Cl rs de tur cl e s tu em re ain Plu ep s-h rc Var au de iati t / nte on plu sem s-b ain as s Plu e (e em n % ai ne Vars-hau iati t / ) on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em (en . Vars-hau %) iati t / on plu ann s-b uel as a le ( nn De en uel %) s Darnier d te d iv ide ed n ta de che Va me leu nt Isin r - M nm -N bre o titr - Inf es o - C titre api . (M ) Co ur Cl s de c tur e lt Plu sem ure a s-h Var aut ine pr iati / p on lus cde nt sem -ba ain s se e e (e ma Plu n % ine Vars-hau ) iati t / on plu 52 s-b sem as ain 52 s Plu es em s-h (en . Var au %) iati t / on plu ann s-b as uel le ( ann Der en uel %) s Da nier d te iv.
8,81 8,82
4,90

1855 - AL185 FR0004168243 - 357.871.696 - 21 1000mercis - ALMIL - I FR0010285965 - 3.109.944 - 126 A2micile Europe - ALA2M FR0010795476 - 1.094.256 - 8 Acces Industrie - ALACI - FR0010567032 - 5.794.081 - 28 Acheter-louer.fr - ALALO - Ex DS 0/05/10 FR0010493510 - 6.376.316 - 2 Acropolis Telecom - ALACR FR0010678284 - 3.990.133 - 12 Ada - ALADA - Ex DS 30/09/09 FR0000053076 - 2.922.633 - 15 Adomos - ALADO - Nom.Ex D.S 22/10/09 FR0000044752 - 12.582.986 - 2 Adthink Media - ALADM FR0010457531 - 6.125.500 - 22 Adverline - ALADV FR0004176337 - 5.601.213 - 25 Aerowatt - ALWAT FR0010396119 - 1.968.028 - 26 Agfeed - ALHOG - Jce 1/1/10 US00846L1017 - 44.143.263 - 120 AgroGeneration - ALAGR - I FR0010641449 - 35.090.252 - 67 Ales Groupe - ALPHY - I FR0000054652 - 14.121.291 - 157 Antevenio - ALANT ES0109429037 - 4.207.495 - 22 Aquila - ALAQU - F FR0010340711 - 1.650.000 - 5 Arkoon - ALARK FR0010481101 - 5.298.228 - 6 Assima - ALSIM GB00B19RTX44 - 8.383.888 - 42 Assya Cie Financire - ALASS - F I FR0004060234 - 12.876.232 - 77 Astellia - ALAST FR0004176535 - 2.566.451 - 26 Auplata - ALAUP - Ex-DS 03/05/11 FR0010397760 - 18.600.499 - 29 Auto Escape - ALAUT - F FR0010423152 - 5.296.351 - 11 BD Multi-Media - ALBDM FR0000035305 - 2.161.038 - 10 Bernard Loiseau SA - ALDBL - F FR0000066961 - 1.432.100 - 5 Bionersis - ALBRS FR0010294462 - 3.564.884 - 10 Biosynex - ALBIO - Ex-DS 23/05/11 FR0011005933 - 1.076.625 - 7 Bricorama - ALBRI - Ex-DA 21/4/2011 F FR0000054421 - 6.221.944 - 246 Budget Telecom - ALBUD - F FR0004172450 - 3.540.253 - 9 Carmat - ALCAR - Jce 1/1/10 FR0010907956 - 4.126.595 - 404 CBO Territoria - ALCBO FR0010193979 - 31.993.725 - 86 Cellectis - ALCLS - I FR0010425595 - 12.195.113 - 82 Cerep - ALCER FR0004042232 - 12.611.875 - 9 Csar - ALCES - Regr. Ex-DS 26/05/11 FR0010540997 - 57.486.541 - 9 Clasquin - ALCLA - FR0004152882 - 2.306.401 - 40

0,06 0,08 40,47 38,60 7,59 7,49 4,80 4,70 0,39 0,45 24-10-11 2,95 5,20 5,80 0,15 0,19 3,59 3,62 4,40 4,46 13 13,25 13-5-10 2,71 1,90 1,92 11,10 10,90 5,25 5,14 2,87 3,02
1,12

0,09/0,05 - 25 40,47/38,27 + 4,84 7,60/7,49 + 1,34 4,80/4,61 + 2,13 0,46/0,37 - 13,33 -5,55/5,20 - 10,34 0,19/0,14 - 21,05 3,75/3,43 - 0,83 4,60/4,40 - 1,35 13,29/12,80 - 1,89 -1,99/1,89 - 1,04 11,36/10,96 + 1,83 5,35/5,09 + 2,14 2,93/2,87 - 4,97 1,12/1,12 - 13,85 -6/5,75 10,15/10 + 1,5 1,90/1,53 - 16,84 2,15/2 + 0,94 4,50/4,44 - 9,82 3,42/3,32 - 2,92 3/2,75 - 3,7 7,13/6,37 - 3,33 41,50/34,07 - 3,28 2,95/2,50 - 30,56

0,28/0,05 - 25 50,70/31,50 + 1,05 26/6,40 - 65,81 4,90/2,43 + 76,47 1,21/0,37 - 54,65 3,05/1,52 - 1,67 8,59/5,20 - 39,46 1,04/0,14 - 83,33 9,79/2,67 + 26,41 7,99/4 - 6,78 15,45/9,90 + 1,96 -2,52/1,74 - 23,39 15,50/10,90 - 4,31 6,69/4,47 + 3,55 3,54/2,46 - 15,34 1,45/0,55 + 43,59 5/3 + 58,23 7,95/5,45 - 11,23 13,45/9,50 - 22,04 3,93/1,53 - 46,64 2,62/1,45 - 6,52 5,50/1,80 + 91,49 5,40/2,89 - 35,59 7,70/2,75 - 62,86 30,35/6,01 - 12,55 48,30/31,82 + 20,71 5,89/2,50 - 42,92

0,28/0,05 - 25

Europlasma - ALEPP - Pref. F FR0010934216 - 2.205.000 12,01 12 0,98 1,01 2,66 2,83 7 7
1,25

-12,01/11,90 + 0,08 1,03/0,94 - 2,97 2,80/2,56 - 6,01 7/6,94 1,25/1,01 + 8,7 2,28/2,03 - 3,08 0,69/0,65 + 1,47 1,58/1,39 - 5,7 2,52/2,32 + 2,12 52/49,60 - 4,62 19,56/18,49 - 2,56 54,45/53,96 - 0,07 4,99/4,50 - 10 25,98/23,75 - 7,62 0,55/0,55 0,22/0,20 - 16,67 20,30/20,30 + 6,84 27,24/26,87 - 0,55 5,24/4,79 1,16/0,91 - 14,78 5,72/5,31 + 3,01 28,80/28,80 - 0,69 1,08/1,02 - 3,67 3,27/2,95 - 4,84 1,67/1,67 23,40/23,30 - 0,43 7/7 -38,61/38,61 12,91/12,82 + 0,39 6,27/6,21 + 0,32 -4,52 4,22 14,25 14,31 4,83 4,95 1,81 1,87 13 9,03 2,03 1,99 2,75 2,61 5,05 4,83 10,05 9,98 8,82 9,61 1,95 1,97 8,76 8,67 6 5,70 7,40 7,48 01-6-11 0,97 0,80 1,17 13-9-11 10 4,40 4,40 3,60 3,70 2,09 2,08 8,20 8,19 17-8-10 1,14 4,70 4,90 1,68 1,75 4,52/4,15 + 7,11 14,93/14,03 - 0,42 4,94/4,76 - 2,42 2,07/1,72 - 3,21 13,20/13 + 43,96 2,03/1,86 + 2,01 2,90/2,60 + 5,36 5,15/4,83 + 4,55 10,07/9,97 + 0,7 9,82/8,58 - 8,22 1,95/1,50 - 1,02 8,76/8,65 + 1,04 6/5,61 + 5,26 7,40/7,29 - 1,07 -1/0,80 - 31,62 -4,40/4,01 3,74/3,37 - 2,7 2,09/1,88 + 0,48 8,20/8,01 + 0,12 -4,90/4,70 - 4,08 1,73/1,59 -4

-17,38/11,55 - 22,67 2,87/0,94 - 58,47 4,89/2,50 - 24 13,34/6,93 - 41,96 1,60/0,90 + 37,36 6,35/1,97 - 36,23 1,48/0,62 - 53,38 5,93/1,39 - 70,73 4/2,25 - 12,04 62,14/36 + 20,98 32,80/16,67 - 41,89 75/39,35 - 19,5 8,32/4,50 - 42,89 37,10/18 + 11,11 1,10/0,55 - 44,44 0,30/0,18 - 31,03 27,60/18,40 - 27,5 34,90/22,76 + 17,74 9/4,79 - 33,29 2,10/0,91 - 45,53 6,49/2,95 + 82,33 33/24 + 3,15 2,04/1,01 - 37,5 5,01/2,95 - 17,37 8,50/0,97 - 74,62 34,99/21,69 - 14,05 11,98/6 + 7,69 0,10/0,01 - 70 44,64/29,31 + 13,06 12,95/5,85 + 94,57 7,32/5,10 + 22,94 -7/4 - 35,43 33,25/11 - 48,54 6,90/3,06 + 38 4/1,23 - 24,9 15,49/8,48 - 0,76 2,49/0,95 +100,99 4,04/2 - 17,17 7,96/4,65 - 26,71 16/9,02 + 11,42 15,35/6,57 + 31,64 3,48/1,50 - 26,14 10,14/8,53 - 10,15 12,10/5,60 - 35,9 8,30/6,05 + 15,44 1,74/0,92 - 44,89 5,02/0,80 - 84 12,30/9 - 18,7 4,50/3,45 - 1,79 5,30/2,24 + 25,87 5,20/1,88 - 54,47 11,60/7,12 - 23,72 -7,50/3,75 - 37,33 2,57/1,25 - 23,29

--

Ober - ALOBR - F FR0010330613 - 1.441.615 - 13

8,82/8,81 - 0,11 5,25/4,90 - 0,61 --

12,81/8,21 - 24,05 7,30/4,62 - 13,12 -13,30/9,50 + 5,18 15,48/9,11 - 30,23 8,04/4,69 - 30,71 8/6,78 - 10,7 7,20/5,49 - 23,75

12,81/8,21 0,83 (T) - 16,49 08-7-11 7,30/4,62 0,35 (T) - 18,33 16-5-11 -13,30/10,02 - 0,94 15,48/9,11 - 30,23 8,04/4,69 0,48 (T) - 30,22 21-1-11 8/6,78 - 10,7 7,20/5,49 - 23,75 149,70/94 2,70 (T) + 40,41 16-6-11 7,80/2,28 - 43,96 5/4 - 8,86 10,85/5,53 0,06 (T) + 8,31 19-7-11 0,19/0,03 - 78,95 18,50/8,75 0,10 (T) - 28,65 07-7-11 10,60/7,50 0,32 (T) - 2,24 02-8-11 6,30/1,20 - 74,92 0,14/0,02 0,07 (T) - 37,5 05-6-08 15,79/11,05 0,20 (T) - 2,1 09-6-11 48,82/35 1,50 (T) + 30,56 22-6-11 15/12,50 0,30 (T) - 28-6-11 29,37/25 0,90 (T) - 4,31 20-6-11 23,95/18,63 1 (T) - 4,5 11-5-09 20/9,87 0,43 (T) - 45,75 24-9-07 19,95/9,75 0,77 (T) - 36,4 25-6-10 23,70/14,20 - 23,82 1,85/1,40 0,24 (T) + 3,75 28-6-04 13/6,80 0,40 (T) - 37,98 23-5-11 3/2,09 - 12,21 9,99/5,80 0,50 (T) - 2,44 22-8-11 11,50/7,71 0,19 (T) - 24,53 05-7-11 15,60/2,75 - 78,56 0,48/0,27 0,08 (T) - 30,23 02-7-08 13,40/2,90 - 71,84 3,50/2,12 0,04 (T) + 40 12-7-05 -1,62/0,80 0,10 (T) - 29,17 30-11-06 1,85/1,10 20,38/12,54 0,50 (T) - 10,42 02-12-09 6,20/1,54 - 68,01 4,49/3,80 0,12 (T) + 5,26 18-4-08 6,36/4,15 + 7,72 8,18/8 + 1,87 15,25/9,88 - 12,83 4,99/3,27 - 1,81 3,19/2,35 0,29 (T) + 20,5 27-6-11 18,95/10,50 0,10 (T) - 16,54 21-7-11

Eurolist

50,70/31,50 0,30 (T) Evolis - ALTVO - I + 1,25 20-5-11 FR0004166197 - 5.150.120 - 62 26/6,40 - 65,81 4,90/2,53 + 83,21 1,21/0,37 - 53,01 3,05/1,52 - 1,67 8,16/5,20 - 32,9 0,96/0,14 - 81,71 9,79/2,80 + 21,28 7,99/4 - 3,3 15,45/9,90 + 9,24 -2,48/1,74 - 10,8 15,50/10,90 - 0,45 6,69/4,47 3,54/2,70 + 16,67 1,45/0,65 + 40 5/3 + 58,23 7,95/5,75 - 11,91 13,45/9,50 - 20,83 3,93/1,53 - 47 Exonhit (ex Exonhit Therapeutics) - ALEHT FR0004054427 - 34.119.297 - 33 Fashion B Air - ALFBA - Nom. Ex-DA 10/5/10 FR0004034593 - 8.283.837 - 22 Fountaine Pajot - ALFPC - Ex-DS 27/05/11 FR0010485268 - 1.666.920 - 12 Freelance.com - ALFRE - F FR0004187367 - 2.739.996 - 3 0,10 (T) Gaussin - ALGAU 06-7-11 FR0010342329 - 5.711.266 - 13 Geci Aviation - ALRAI FR0010449199 - 66.367.187 - 46 Genfit - ALGFT - I FR0004163111 - 13.630.578 - 20 Genoway - ALGEN FR0004053510 - 5.903.696 - 14 Gevelot - ALGEV - F FR0000033888 - 912.166 - 45 Global Bioenergies - ALGBE FR0011052257 - 1.656.600 - 32 Groupe Guillin - ALGIL - I FR0000051831 - 1.852.875 - 100 Groupe Jemini - ALJEM 0,30 (T) FR0011001742 - 5.340.337 - 24 01-7-11 Groupe Promeo - ALMEO - I 0,16 (A) FR0010254466 - 3.061.374 - 73 24-12-10 Groupimo - - F 0,34 (T) FR0010490961 - 1.297.076 - 1 04-5-11 H2O Innovation INC - CA4433001084 - 55.139.939 - 11 Harvest - ALHVS - F 0,01 (T) FR0010207795 - 1.381.034 - 28 13-4-11 Heurtey Petrochem - ALHPC - I 0,50 (S) FR0010343186 - 3.265.918 - 88 25-7-08 Hitechpros - ALHIT - 0,10 (T) FR0010396309 - 1.826.086 - 9 21-6-11 HolosFind (ex:Referenc.) - ALHOL - Ex-DS 17/12/10 FR0010446765 - 5.883.675 - 6

17,38/11,55 0,27 (T) Octo Technology - ALOCT - 18,02 02-5-11 FR0004157428 - 3.511.556 - 17 2,87/0,94 - 52,2 Oragenics - ALONI - F US6840231046 - 38.318.478 -

4,93

1,15 2,20 2,27 0,69 0,68 1,49 1,58 2,41 2,36


49,60

52

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0,55

0,55 0,24

0,20 20,30

1,30 21-9-11 5 5,99 5,99 10,15 10 1,58 1,90


2,15

19 27,08 27,23 5,01 5,01 0,98 1,15 5,47 5,31


28,80

2,13 4,50 4,99 3,33 3,43 2,86 2,97 6,96 7,20


39,50

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2,50

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CNPV Solar Power SA - ALCNP - Jce 1/1/08 Port. 18-10-11 LU0379220212 - 7.994.028 - 57 7,10 Cofidur - ALCOF FR0000054629 - 7.784.795 - 6 Come and Stay - ALCSY FR0004171346 - 4.083.964 - 8 Concoursmania - ALGCM FR0011038348 - 3.290.092 - 30 Cortix - ALCTX FR0010459081 - 3.057.006 - 2 CRM Company - ALCRM - Ex-DS 14/02/11 FR0010358465 - 3.860.009 - 6 Custom Solutions - ALSOL FR0010889386 - 4.857.757 - 25 Damartex - ALDAR - I FR0000185423 - 7.364.000 - 151 Deinove - ALDEI - Jce 1/1/10 FR0010879056 - 4.852.054 - 36 Demos - ALDMO FR0010474130 - 5.946.113 - 32 Dietswell - ALDIE FR0010377127 - 5.303.475 - 7 DL Software - ALSDL FR0010357079 - 4.430.456 - 35 DLSI - ALDLS FR0010404368 - 2.541.490 - 14 Dolphin Integration - ALDOL - F FR0004022754 - 1.295.120 - 5 ECT Industries - ALECT FR0004065639 - 1.215.593 - 13 eFront - ALEFT - F FR0010406777 - 3.063.968 - 55 Entreparticuliers.com - ALENT FR0010424697 - 3.540.450 - 9 Environnement SA - ALTEV - I FR0010278762 - 1.594.900 - 27 Esker - ALESK - FR0000035818 - 4.565.475 - 28 Eurasia Groupe - ALEUA FR0010844001 - 7.126.025 - 57 Eurogerm - ALGEM FR0010452474 - 4.295.521 - 71 Europlasma - ALEUP - Ex-DS 15/7/10 FR0000044810 - 13.451.035 - 18 0,73 0,79
1,90

2 9,20 9,50 14-5-10 0,77 1,68 1,86 5,19 5,19 20,45 20,45 7,40 7,86 5,40 5,43 1,25 1,77 7,79 7,80 5,60 6,20 03-11-11 3,50 10,70 10,84 18 11,10 2,55 2,60 16,75 16,66 6,13 6,16
7,95

7,95 16,56 16,50 1,34 1,42

Homair - ALHOM 2,60/1,45 0,89 (T) FR0010307322 - 13.201.958 - 72 - 8,51 05-2-10 Htel Regina Paris - ALHRP - Jce 1/1/10 F FR0007080254 - 2.372.468 - 68 5,50/2,14 +125 Hybrigenics - ALHYG 5,20/2,89 0,05 (T) FR0004153930 - 13.971.075 - 15 - 36,45 26-8-08 I2S - ALI2S FR0005854700 - 1.806.724 - 5 7,70/2,75 - 54,89 IC Telecom - ALICT FR0010480111 - 2.281.934 - 4 30,35/6,01 - 12,55 IDSud - ALIDS - F 48,30/31,82 1 (T) FR0000062184 - 950.400 - 22 + 20,37 13-9-11 Integragen - ALINT 5,89/2,50 0,60 (T) FR0010908723 - 3.771.471 - 26 - 56,82 10-6-10 Intern. Techno. Selection - ALITS - F FR0010370163 - 9.246.033 - 0 198,41/27,07 +258,5 Inventoriste - ALIVT 4,55/2,62 0,08 (T) FR0010082305 - 1.312.500 - 51 - 32,84 10-6-11 Ipsogen - ALIPS FR0010626028 - 5.066.213 - 65 9,69/5,53 - 9,59 Keyyo - ALKEY - Regr. FR0000185621 - 3.100.538 - 19 1,35/0,68 - 32,43 Lamarthe - ALLMR - F FR0010311597 - 2.072.963 0,35/0,15 - 45,21 Leadmedia Group - ALLMG FR0011053636 - 4.396.788 - 20 31,01/17,14 1,20 (T) + 1,45 09-6-11 LeGuide.com - ALGUI - I FR0010146092 - 3.508.835 - 50 15/7,10 - 44,7 Let's Gowex - ALGOW ES0158252017 - 12.934.268 - 62 1,01/0,65 0,04 (T) - 15-7-11 Logic Instrument - ALLOG FR0000044943 - 2.298.045 - 4 2,80/1,70 Maesa - ALMAE - 9,52 FR0010288894 - 3.077.593 - 40 13/7,50 Makheia Group - ALSEQ - 29,18 FR0000072993 - 5.978.959 - 12 -- 0,23 (T) - 15-12-08 Mastrad - ALMAS - FR0004155687 - 5.358.357 - 15 3,39/1,40 Maximiles - ALMAX - 18,05 FR0004174233 - 4.082.579 - 21 7,44/4,94 0,14 (T) - 13,5 04-4-11 Median Technologies - ALMDT FR0011049824 - 5.817.817 - 58 24,10/19,30 0,60 (T) - 13,89 06-12-10 Medicrea International - ALMED FR0004178572 - 8.020.091 - 71 21,70/4,18 MG International - ALMGI - + 77,03 FR0010204453 - 4.300.039 - 8 11,89/5,10 0,10 (T) - 43,81 26-7-11 MGI Digital Graphic Technology - ALMDG FR0010353888 - 4.691.984 - 41 2,99/1,25 Microwave Vision - ALMIC - - 45,65 FR0004058949 - 3.555.944 - 21 11,51/7,50 0,16 (T) - 32,2 06-6-11 Millet Innovation - ALINN - F FR0010304402 - 1.895.160 - 14 9,35/5,50 0,30 (T) Mindscape - ALMIN - 33,73 05-7-11 FR0010257428 - 5.051.681 - 5 4/1,61 Monceau Fleurs - ALMFL - F + 44,63 FR0010554113 - 5.995.853 - 5 12,20/8,09 0,35 (T) Moulinvest - ALMOU + 32,43 17-6-11 FR0011033083 - 2.525.345 - 25 18/7 Neotion - ALNEO +159,74 FR0004172260 - 5.230.266 - 23 4,96/2,51 0,23 (T) Neovacs - ALNEV - 43,33 18-7-11 FR0004032746 - 15.596.866 - 56 22,36/15,20 0,40 (T) Netbooster - ALNBT - I - 21,32 14-7-11 FR0000079683 - 10.719.988 - 22 7,45/5,02 0,08 (T) Nexeya - ALNEX - 3,46 27-6-11 FR0010414961 - 4.048.703 - 33 9,95/7,65 Normaction - ALNOR - Nom. F - 20,1 FR0010210153 - 2.837.890 - 3 16,98/10,79 0,20 (T) Notrefamille.com - ALNFA + 55,49 11-10-11 FR0010221069 - 1.749.939 - 8 2,39/1,29 - 16,25 O2I - ALODI FR0010231860 - 3.067.247 - 5

29 1,05 1,09 2,95 3,10


1,67

1,67 23,30 23,40 7 7 17-5-11 0,03 38,61 38,61 12,90 12,85 6,27 6,25

4,89/2,50 0,20 (T) Orolia - ALORO - Ex DS 25/11/09 - 22,9 23-6-11 FR0010501015 - 4.168.959 - 48 13,34/6,93 0,14 (T) Phenix Systems - ALPHX - 39,97 24-4-09 FR0011065242 - 1.156.023 - 12 1,60/1 0,10 (T) Piscines Desjoyaux - ALPDX - + 8,7 18-7-08 FR0000061608 - 8.984.492 - 44 6,35/1,97 Piscines Groupe - ALPGG - F - 25,17 FR0010357145 - 3.103.540 - 22 1,47/0,62 Polygone International - ALPOL - 46,92 BE0974255847 - 2.416.155 - 13 5,93/1,39 Poujoulat - ALPJT - F - 64,1 FR0000066441 - 489.750 - 65 4/2,25 Poweo - ALPWO - 13 FR0004191674 - 16.388.683 - 38 62,14/38,05 1,80 (T) Press Index - ALPRI - + 24 28-6-11 FR0010314963 - 1.647.815 - 7 32,80/16,67 Prodware - ALPRO - 41,89 FR0010313486 - 5.083.905 - 39 75/39,35 2 (T) - 14,63 16-6-11 Proventec - ALPTC - F GB00B2R1Q018 - 39.788.886 - 2 8,32/4,50 Prowebce - ALPRW - 42,89 FR0010355057 - 1.983.023 - 23 37,10/20,12 0,78 (T) + 19,34 12-7-11 Richel Serres de France - ALRIC - FR0000078875 - 5.035.000 - 40 1,10/0,55 0,39 (T) - 31,25 25-9-08 Safetic - ALEGR - I FR0010100016 - 12.761.952 - 19 0,29/0,18 Safwood - ALWOO - 25,93 IT0004013725 - 25.000.000 - 1 25,50/18,40 0,20 (A) - 20,39 30-9-11 Sapmer - ALMER FR0010776617 - 3.467.298 - 47 34,90/24,05 0,50 (T) + 10,17 25-5-11 Serma Technologies - ALSER - F FR0000073728 - 1.150.536 - 54 9/4,79 0,35 (T) - 38,3 07-6-11 Sical - ALSIC - F FR0000063653 - 3.665.265 - 55 2,10/0,91 Sidetrade - ALBFR - 32,41 FR0010202606 - 1.330.511 - 34 6,49/3,22 Siparex Croissance - ALSIP + 59,01 FR0000061582 - 1.252.315 - 24 33/24 0,12 (T) + 4,73 19-7-11 Siraga - ALSIR - F FR0000060170 - 766.022 - 8 2,04/1,01 - 17,97 Solabios - ALSOA FR0010757377 - 597.500 - 6 5,01/2,95 - 10,61 Solution 30 - ALS30 FR0010263335 - 2.485.904 - 44 8,50/0,97 - 68,55 Solving Efeso - ALOLV - Ex-DS 05/10/10 FR0004500106 - 22.377.352 - 37 34,99/21,69 0,60 (T) - 19,66 24-7-09 Sporever - ALSPO - F FR0010213215 - 2.442.782 - 20 11,98/7 - 2,1 Staff and Line - ALSTA - F FR0010246322 - 1.534.040 - 4 0,10/0,01 - 70 Stradim-Espace Finances - ALSAS - Nom. F 44,64/29,31 1,26 (T) FR0000074775 - 1.719.880 - 10 + 19,35 27-7-11 Streamwide - ALSTW - F FR0010528059 - 2.674.085 - 21 12,95/6,32 + 85,08 STS Group - ALSTS FR0010173518 - 6.410.830 - 21 7,32/5,78 + 7,73 Techniline - ALTEC - F FR0010212480 - 5.963.413 - 2 -Tekka Group - ALTKA FR0010999425 - 3.986.212 - 12 7/4 - 35,43 The Marketingroup - ALTMG - F FR0000044679 - 2.775.279 - 8 33,25/11 - 50,81 Toolux Sanding - ALTLX 6,90/3,06 0,06 (T) LU0394945660 - 1.753.667 - 24 + 27,11 22-9-11 TR Services - ALTRS 4/1,23 0,06 (T) FR0000071763 - 4.457.207 - 4 - 19,91 30-6-08 Traqueur - ALTRA 15,49/8,48 0,17 (T) FR0004043487 - 3.300.560 - 4 - 5,8 30-4-07 Trilogiq - ALTRI 2,49/0,97 0,05 (T) FR0010397901 - 3.738.000 - 50 + 76,52 23-9-08 TTI - Travel Techno. - ALTTI 4,04/2 0,07 (T) FR0010383877 - 4.220.299 - 8 - 9,84 15-3-11 Turenne Inv - ALTUR - Ex DS 4/11/09 7,96/4,65 FR0010395681 - 4.683.466 - 20 - 23,25 Tuto4pc.Com Group - ALTUT 16/9,02 FR0011068766 - 3.575.400 - 22 + 11,42 TXCom - ALTXC 15,35/6,78 FR0010654087 - 1.231.860 - 10 + 28,95 Ucar - ALUCR 3,48/1,50 0,35 (T) FR0011070457 - 1.742.624 - 23 - 20,08 31-1-06 United Anodisers - ALUAN - 10,14/8,53 BE0160342011 - 1.710.994 - 7 - 10,25 VDI Group - ALVDI 12,10/5,60 0,30 (T) FR0010337865 - 4.875.000 - 14 - 36,1 16-8-11 Velcan Energy - ALVEL 8,30/6,07 0,60 (T) FR0010245803 - 7.776.042 - 84 + 21,31 31-5-11 Ventos - ALVEN - F 1,55/0,92 LU0120682983 - 1.424.718 - 141 - 25,38 Vergnet - ALVER 4,90/0,80 FR0004155240 - 9.275.457 - 20 - 84 Video Futur Enter. - ALVOD 12,30/9 FR0010841189 - 38.019.716 - 4 - 18,7 Visiomed Group - ALVMG 4,50/3,45 FR0011067669 - 2.604.362 - 13 + 18,92 5,30/2,40 + 50 5,20/1,88 - 56,37 Vision IT Group - VIT BE0003882025 - 6.488.373 - 22 Voyageurs du Monde - ALVDM - FR0004045847 - 3.691.510 - 60

11,57 11,57 10,80 11,13 4,85 4,82 7,01 6,78 5,49 5,60
132

11,57/11,57 11,20/10,80 - 2,96 4,93/4,80 + 0,62 7,01/6,78 + 3,39 5,49/5,49 - 1,96

132

132/132 149,70/86,21 + 41,18 2,63/2,28 - 11,11 4,01/4 + 0,25 8,10/7,22 - 3,27 0,04/0,03 11,50/11,04 - 0,09 8,32/7,85 - 5,65 --13,70/13,51 - 6,76 47/47 + 17,47 -25,77/25 - 1,75 19,15/18,90 - 0,26 12,28/10 - 11,64 -17,75/17,65 + 0,34 1,68/1,59 + 3,11 8,01/8 - 0,12 2,30/2,30 + 0,44 6,46/6 - 13,17 8/8 3,50/2,75 + 1,21 -3/2,90 - 3,33 2,80/2,80 + 4,09 --1,30/1,30 13,70/13,36 - 1,46 1,86/1,55 + 18,83 4,20/3,92 6,14/5,53 + 1,49 8,16/8,16 13,06/12,48 - 0,69 4,70/4,33 - 7,87 2,96/2,88 - 0,69 11/10,61 + 0,37 7,80/2,28 - 68,94 5/4 - 4,75 10,85/5,53 + 10,65 0,27/0,03 - 84,62 18,50/8,75 - 21,96 10,60/6,86 + 13,28 6,35/1,20 - 75,21 0,21/0,02 - 80 15,79/11,05 - 14,44 48,82/30,22 + 46,88 15/12,50 29,37/20,90 + 17,39 23,95/18,63 - 6,6 20/9,87 - 20,51 19,95/9,75 - 30,47 23,70/14,20 - 14,13 1,85/1,40 + 10,67 13,50/6,80 - 27,27 3/2,06 - 11,88 9,99/5,30 - 8,4 11,50/7,15 - 22,33 17,45/2,75 - 80,58 0,48/0,27 - 33,33 13,40/2,90 - 71,84 3,50/1,58 + 73,91 13,50/13,50 1,62/0,80 - 42,18 1,85/1,10 - 20,73 20,38/12,54 - 10 6,20/1,54 - 64,81 4,49/3,80 + 2,44 6,36/4,15 + 7,72 8,18/8 +2 15,25/9,88 - 12,83 4,99/3,27 + 0,23 3,19/2,22 + 20,5 18,95/10,50 - 21,09

2,32 2,61 4,01 4 7,69 7,95 0,04 0,04 11,48 11,49 7,85 8,32 28-9-11 1,49 03-5-11 0,05
13,51

14,49
47 40,01 15

15

25,32 25,77 19,10 19,15 10,85 12,28 31-10-11 10,29 17,75 17,69 1,66 1,61 8 8,01 2,30 2,29
6 6,91

8 8 3,34 3,30 01-11-11 0,30 2,90 3


2,80

2,69 24-12-10 13,50 19-9-11 0,85 1,30 1,30 13,50 13,70 1,83 1,54 4,20 4,20 6,14 6,05 8,16 8,16 12,98 13,07 4,33 4,70 2,88 2,90 10,85 10,81 99 99 2,21 2,48 0,11 0,11 4,85 4,84 3,35 3,60 16,20 16,20 16,63 16,75 17 17,88
2,42

99/99 102,50/98,85 102,50/98,85 3,10 (T) - 0,14 - 1 25-5-11 2,50/2,15 - 10,89 0,12/0,09 4,99/4,70 + 0,21 3,40/2,95 - 6,94 16,64/16,05 17,10/16,40 - 0,72 17,88/17 - 4,92 2,43/2,42 + 19,21 13,78/13,44 + 0,96 5,40/2,15 - 44,75 0,37/0,09 - 56 8,15/4,05 - 39,38 7,25/2,95 - 48,46 27/15,70 - 33,88 18,25/12,87 - 0,78 19,12/17 - 10,99 6,40/2,03 - 62,19 15,07/10,40 + 27,56 5,40/2,15 - 42,89 0,37/0,09 - 57,69 8,15/4,05 - 39,38 7,25/2,95 0,09 (T) - 43,12 25-9-09 27/15,70 0,90 (T) - 35,92 17-6-11 18,25/12,87 0,35 (T) + 2,65 04-7-11 19,05/17 0,06 (T) - 10,29 14-6-11 6,40/2,03 - 62,19 15,07/11,47 1,50 (T) + 17,5 28-4-11

11,60/7,12 0,25 (T) Weborama - ALWEB - 24,7 12-1-11 FR0010337444 - 3.414.668 - 57 -- 0,08 (T) Wedia - ALWED - 26-8-09 FR0010688440 - 684.961 - 12 7,10/3,75 - 32,86 2,57/1,25 - 23,29 Weka Entert. - ALISC FR0004060671 - 7.044.073 - 17 Xiring - ALXIR - FR0004155612 - 3.957.388 - 54

2,03 13,70 13,57

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

XIV

EURONEXT
Co urs Cl de c tur e s lture em Var ain ep iati rc Var on 5 de iati 2 s nte on em sem ain es ain (en e (e n % %) ) nde Co urs Cl de c tur e s lture em Var ain ep ia rc Var tion 5 de iati 2 s nte on em sem ain ain es ( e (e en n % %) Va ) leu rCod Cod e Is e in - mn Info mo sd ivid end e Co ur Cl s de tur cl e s tur em e Var ain ep iati rc Var on 5 de iati 2 s nte on em sem ain ain es ( e (e en n % %) ) Va leu rCod C e Is ode m in n Info mo sd ivid end e e

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011


Quand le tracker est ligible au PEA nous le distinguons par un P aprs le libell et le code mnmonique
Var ia Var tion 5 iati 2 s on sememain ain es ( e (e en n % %) Va leu ) Cod r - Co e Is de m in n Info mo sd ivid end e
89,21 87,97 88,17 87,41 230,50 227,46 65,30 65,31 94,18 92,75 69,75 69,40 214 212,70 59,28 58,30 + 5,44 Amundi ETF Short Dax - C2D - P + 1,41 FR0010791178 - 3,43 Amundi ETF Short Euro Stoxx 50 - C5S - P + 0,87 FR0010757781 + 6,73 Amundi ETF Short Europe - C8E - P + 1,34 FR0010791186 - 15,4 Amundi ETF Short Usa - C2U - P - 0,02 FR0010791194 + 6,77 ComStage Cac40 Short TR - Z4S - P + 1,54 LU0419740955 + 3,58 DB X-Trackers Cac 40 Short - X4S - P + 0,5 LU0322251280 - 9,89 DB X-Trackers FTSE 100 Short - XFS + 0,61 LU0328473581 + 0,92 DB X-Trackers Short Dax - XSD + 1,68 LU0292106241 - 3,97 DB X-Trackers SP 500 Short - XSS + 1,57 LU0322251520 + 8,43 Lyxor ETF Bear DJ EuroStoxx 50 - BSX - P + 0,18 FR0010424135 - 25,53 Lyxor ETF Daily Short Dax - DSD - P - 1,73 FR0010869495 - 19,14 Lyxor ETF Short Cac 40 - SHC - P - 0,3 FR0010591362 - 1,64 Lyxor ETF Short Strategy Europe - SHE + 0,39 FR0010589101 + 5,18 Ossiam IST OXX EUMV - EUMV - P + 1,45 LU0599612842 + 56,91 + 2,15

Trackers (notre slection)


Va leu Cod r - Co e Is de m in n Info mo sd ivid end leu Cod r - Co e Is de m in n Info mo sd ivid e

INDICES ACTIONS
Stratgie haussire sans effet de levier
Amundi ETF Cac 40 - C40 - P FR0007080973 - 05-8-08 : 1,34 (T) Amundi ETF DJ es 50 - C50 - P FR0010654913 Amundi ETF EMU High Dividend - CD8 - P FR0010717090 Amundi ETF Europe Banks - CB5 - P FR0010688176 35,61 35,28 39,66 38,93 54,64 53,89 53,69 54,11

CSETF S&P 500 - CSPX IE00B5BMR087 DB X-Trackers Cac 40 - X40 - P LU0322250985 - 22-7-11 : 1,33 (T)

79,59 78,49 31,76 32,37 26,18 26,49 14,56 14,69 41,25 41,03 25,63 26,46 19,60 19,31 62,55 61,71 24,81 25,05 23,27 23,19 41,40 40,96 20,40 20,02 43,26 42,96 30,32 30,16 25,44 25,49 39,11 40,02 12,12 12,30 22,08 21,79 21,67 21,48 77,20 79,11 37,83 37,90 71,12 70,57 41,66 41,49 30,95 30,69 29,24 28,73 309,73 321,38 169,94 171,03 115,82 113,98 435,92 428,93 546,85 541,07 183 183,39 26,80 26,91 259,59 261,46 582,69 569,60 430,17 422,25 31,83 32,79 86,71 87,52 29,69 29,70 53,38 52,70 26,42 26,45 46,77 47,27 71,56 71,87 41,40 41,58 128,74 125,74 23,55 23,10 65,71 65,35 22,53 22,61 25,19 25,33 8,44 8,42 15,47 15,49 8,77 8,69 8,82 8,70 9,25 9,11 55,53 54,76 21,73 21,28 15,61 15,38 24,36 24,22

- 15,27 DB X-Trackers DJ Euro Stoxx 50 C - XSC + 0,94 LU0380865021 - 14,53 DB X-Trackers DJ Euro Stoxx Div 30 - XD3 + 1,88 LU0292095535 - 22-7-11 : 1,02 (T) - 13,08 DB X-Trackers DJ Stoxx 600 - XX6 + 1,39 LU0328475792 - 33,89 DB X-Trackers DJ Stoxx 600 Bank - XS7 - 0,78 LU0292103651 + 5,94 DB X-Trackers DJ Stoxx Glob Div- XGS + 0,05 LU0292096186 - 22-7-11 : 1,10 (T) - 8,51 DB X-Trackers DJ Stoxx Oil Gas - XOG - 0,02 LU0292101796 - 15,5 DB X-Trackers Em Asia - XAS + 0,19 LU0292107991 - 2,56 DB X-Trackers Em Emea - XEA + 0,56 LU0292109005 - 16,23 DB X-Trackers Em Latam - XLA + 0,71 LU0292108619 - 24,06 DB X-Trackers FTSE/Xinhua China 25 - X25 + 1,09 LU0292109856 - 15,32 DB X-Trackers MSCI Brazil - XBR - 0,25 LU0292109344 - 13,9 DB X-Trackers MSCI Europe - XEU + 1,1 LU0274209237 - 9,27 DB X-Trackers MSCI Japan - XJP - 0,25 LU0274209740 - 7,21 DB X-Trackers MSCI Korea - XKO + 0,45 LU0292100046 - 4,29 DB X-Trackers MSCI Taiwan - XTW + 2,3 LU0292109187 - 8,49 DB X-Trackers MSCI USA - XUS + 0,62 LU0274210672 - 2,41 DB X-Trackers MSCI World - XWO + 1,37 LU0274208692 + 2,7 DB X-Trackers Nifty India - XNI - LU0292109690 - 14,88 Easy ETF Agri (eur) - EAG - P + 0,72 FR0010616318 - 10,09 Easy ETF Brazil (eur) - EEB - P + 1,35 LU0339362906 - 26,96 Easy ETF Bric (eur) - EBR - P - 2,29 LU0339362732 - 8,7 Easy ETF Cac 40 - E40 - P - 0,17 FR0010150458 - 23-9-11 : 1,64 (S) - 9,81 Easy ETF Euro 50 B - ETD - P + 1,67 FR0010129072 - 7,36 Easy ETF Euro Automobile - SYA - P + 0,86 FR0010018333 + 5,05 Easy ETF Euro Bank - SYB - P + 1,31 FR0007068077 - 1,7 Easy ETF Euro Construction - EEV - P + 0,96 FR0010616284 + 8,65 Easy ETF Euro Energy - SYE - P + 0,22 FR0007068085 - 8,02 Easy ETF Euro Health - SYH - P - 0,21 FR0007068093 + 5,22 Easy ETF Euro Insurance - SYI - P + 1,46 FR0007068101 - 8,21 Easy ETF Euro Stoxx - ETX - P + 0,65 FR0010230516 - 13,91 Easy ETF Euro Technology - SYQ - P + 1,13 FR0007068069 - 8,51 Easy ETF Euro Telecom - SYT - P + 0,57 FR0007068044 - 8,43 Easy ETF Euro Utilities - SYU - P + 0,68 FR0007068036 + 7,22 Easy ETF India (eur) - EIA - P + 1,79 LU0339363383 - 15,08 Easy ETF Next 11 - E11 - P + 0,03 FR0010616656 - 15,3 Easy ETF Russia (eur) - ERR - P + 0,91 LU0339363110 - 20,25 Easy ETF SP100 (eur) - ERE - P + 1,14 FR0010616292 - 17,54 Easy ETF Stoxx 600 - ETZ - P - 0,19 FR0010616250 - 11,37 Easy ETF Taiwan (eur) - EEW - P - 1,39 FR0010636563 - 21,01 Easy ETF Topix (eur) - EJP - P - 5,1 FR0010713610 - 9,68 Easy ETF Turkey (usd) - EET - P - FR0010636555 - 21,52 Easy ETF Xinhua (eur) - EXC - P + 0,5 FR0010636589 - 17,26 HSBC Eurostoxx 50 ETF - 50E - P - 2,47 IE00B4K6B022 - 13-7-11 : 0,81 (S) - 19,13 HSBC FTSE 100 ETF - UKX - P - 1,52 IE00B42TW061 - 13-7-11 : 1,09 (S) - 17,85 HSBC MSCI Brazil ETF - HBZ - 0,13 IE00B5W34K94 - 20-7-11 : 0,57 (S) - 13,92 HSBC MSCI EM FE ETF - MEM + 0,23 IE00B5LP3W10 - 27-7-11 : 0,35 (S) - 20,52 HSBC MSCI Europe ETF - HEU - P - 2,63 IE00B5BD5K76 - 13-7-11 : 0,20 (S) - 10,4 HSBC MSCI Japan ETF - MJP + 0,07 IE00B5VX7566 - 27-7-11 : 0,21 (S) - 17,71 HSBC MSCI Pac ex-Jap ETF - MXJ + 0,25 IE00B5SG8Z57 - 27-7-11 : 0,23 (S) - 12,72 HSBC MSCI USA ETF - MUS + 1,06 IE00B5WFQ436 - 20-7-11 : 0,09 (S) - 21,6 HSBC SP 500 ETF - HHH - 1,62 IE00B5KQNG97 - 20-7-11 : 0,10 (S) - 3,98 Ishares Dax - SDX - P + 1,38 DE0005933931 - 6,73 Ishares DJ Asia/Pacific Select Div. - IAD + 0,72 IE00B14X4T88 - 24-8-11 : 0,51 (A) - 0,56 Ishares DJ Euro Stoxx Select Divd - IDY - P + 0,19 IE00B0M62S72 - 24-8-11 : 0,34 (A) - 14,48 Ishares DJsx600 - SXP - P - 0,31 DE0002635307 - 15-9-11 : 0,24 (A)

Amundi ETF Europe Healtcare - CH5 - P 108,89 FR0010688192 108,84 Amundi ETF Europe Insurance - CI5 - P FR0010688226 43,24 43,25

Amundi ETF Europe Materials - C8M - P 226,73 FR0010791137 226,31 Amundi ETF Ftse 100 - C1U - P FR0010791129 Amundi Etf Msci Brasil - BRZ FR0010821793 Amundi ETF MSCI China - CC1 - P FR0010713784 Amundi ETF MSCI Emerging Markets - AEEM - P FR0010959676 Amundi ETF MSCI Emu - CMU - P FR0010655688 Amundi ETF MSCI EM Asia - AASI - P FR0011020965 Amundi ETF MSCI EM Latin America - ALAT - P FR0011020973 Amundi ETF MSCI Eur Telecom Svces - CT5 - P FR0010713735 Amundi ETF MSCI Europe - CEU - P FR0010655696 Amundi ETF MSCI Europe High Div - CD9 - P FR0010718874 Amundi ETF MSCI Europe IT - CI6 - P FR0010713768 Amundi ETF MSCI France - CF1 - P FR0010655704 Amundi ETF MSCI Germany - CG1 - P FR0010655712 Amundi ETF MSCI India - CI2 - P FR0010713727 Amundi ETF MSCI Japan - CJ1 - P FR0010688242 Amundi ETF MSCI Nordic - CN1 - P FR0010655738 434,31 431,89 60,71 60,28 174,71 172,82 2,74 2,75 100,31 99,22 15,95 15,99 13,26 13,20 78,84 77,07 115,21 114,50 65,30 64,42 46,02 46,02 114 113,18 112,96 111,46 308,54 315,76 93,30 93,46 186,27 183,21

Amundi ETF MSCI Pacific Ex Japan - CP9 - P 299,66 FR0010713669 297,11 Amundi ETF MSCI USA - CU2 - P FR0010688275 Amundi ETF MSCI World - CW8 - P FR0010756098 Amundi ETF Nasdaq 100 - ANX - P FR0010892216 Amundi ETF Reit Ieif - C8R - P FR0010791160 Amundi ETF SP 500 - 500 - P FR0010892224 Amundi ETF SP EUR 350 - SPE - P IE0031091428 Amundi ETF SP Euro - SPO - P IE0031091642 Amundi ETF Stoxx 50 - C5E - P FR0010790980 Amundi ETF Stoxx 600 - C6E - P FR0010791004 Amundi ETF World Energy - CWE - P FR0010791145 Amundi ETF World Financials - CWF - P FR0010791152 ComStage Cac40 - Z40 - P LU0419740799 CSETF Glob. Alternative Energy - CSAE IE00B3YKW880 CSETF (Lux) MSCI Emerging Markets - CSEM LU0254097446 CSETF CSI 300 - CCSI - P IE00B5VG7J94 CSETF EURO STOXX 50 - CSX5 - P IE00B53L3W79 CSETF FTSE 100 - CUKX - P IE00B53HP851 CSETF MSCI Brazil - CSBR - P IE00B59L7C92 CSETF MSCI EM Asia - CEMA - P IE00B5L8K969 CSETF MSCI EM EMEA - CEME - P IE00B5W0VQ55 CSETF MSCI EM Latin America - CEML - P IE00B5KMFT47 CSETF MSCI Europe - CSEU - P IE00B53QFR17 CSETF MSCI India - CSIN - P IE00B564MX78 CSETF MSCI Pacific ex Japan - CPXJ IE00B52MJY50 CSETF MSCI Russia - CSRU - P IE00B5V87390 CSETF MSCI South Africa - CSZA - P IE00B4ZTP716 CSETF MSCI Taiwan - CSTW - P IE00B5VL1928 CSETF MSCI USA - CSUS IE00B52SFT06 CSETF MSCI World - CSWD - P IE00B3NBFN86 CSETF Nasdaq 100 - CNDX IE00B53SZB19 CSETF Nikkei 225 - CNKY IE00B52MJD48 100,26 98,96 111,13 110,07 17,85 17,81 169,44 169,79 14,63 14,42 129,20 128,36 125,61 124,21 40,40 40,17 41,36 41,08 231,35 227,29 65,51 65,49 33,67 33,37 33,63 33,25 73,16 73,30
78,24

79,34 55,37 58,35 76,95 76,95 70,77 70,42 71,36 73,17 77,96 79,16 73,99 74,09 64,23 64,08 63,87 65,59 71,79 71,74 82,57 82,36 81,05 80,20 76,33 77,59 79,10 78,02 68,30 67,81 90,66 90,49 69,65 69,87

- 3,99 Ishares Euro Stoxx 50 - EUE - P + 1,4 IE0008471009 - 26-10-11 : 0,09 (A) - 18,91 Ishares FTSE Bric 50 - BRC - 1,87 IE00B1W57M07 - 26-10-11 : 0,56 (A) - 14,7 Ishares FTSE/Epra European pty - IPP - P - 1,15 IE00B0M63284 - 24-8-11 : 0,20 (A) - 18,14 Ishares FTSE/Xinhua china 25 - IFC - 0,92 IE00B02KXK85 - 24-8-11 : 0,05 (D) - 8,52 Ishares MSCI AC Far East ex Japan - IFE + 0,54 IE00B0M63730 - 24-8-11 : 0,49 (A) - 33,82 Ishares MSCI Brazil - IBZ - 3,14 IE00B0M63516 - 24-8-11 : 0,24 (A) - 3,4 Ishares MSCI Eastern Europe - IEE + 1,5 IE00B0M63953 - 24-8-11 : 0,20 (A) + 3,37 Ishares MSCI Emerging Markets - IEM + 1,36 IE00B0M63177 - 24-8-11 : 0,32 (A) - 13,49 Ishares MSCI Europe - EUM - P - 0,96 IE00B1YZSC51 - 26-10-11 : 0,06 (A) - 11,86 Ishares MSCI Japan - IJP + 0,34 IE00B02KXH56 - 22-6-11 : 0,09 (A) - 14,88 Ishares MSCI Korea - IKR + 1,07 IE00B0M63391 - 24-8-11 : 0,03 (A) - 18,65 Ishares MSCI Latin America - LAM + 1,87 IE00B27YCK28 - 26-10-11 : 0,43 (A) - 17,17 Ishares MSCI North America - NAA + 0,7 IE00B14X4M10 - 24-8-11 : 0,09 (A) - 8,52 Ishares MSCI Taiwan - ITW + 0,53 IE00B0M63623 - 24-8-11 : 0,96 (A) - 8,78 Ishares MSCI Turkey - ITK - 0,2 IE00B1FZS574 - 26-10-11 : 0,30 (A) - 3,5 Ishares MSCI World - IWD - 2,27 IE00B0M62Q58 - 24-8-11 : 0,17 (A) - 9,59 Ishares nas100 - SXA - 1,5 DE000A0F5UF5 - 15-6-11 : 0,04 (T) + 5,32 Ishares SP 500 - ISP + 1,33 IE0031442068 - 24-8-11 : 0,05 (A) - 1,72 Ishares SP Global Clean Energy - GCE + 0,86 IE00B1XNHC34 - 26-10-11 : 0,15 (A) - 25,41 Ishares SP Global Timber Forestry - WOD - 2,41 IE00B27YCF74 - 26-10-11 : 0,14 (A) - 14,24 Ishares SP Global Water - H2O - 0,18 IE00B1TXK627 - 26-10-11 : 0,28 (A) - 14,88 Ishares SP Listed Private Equity - PRV + 0,78 IE00B1TXHL60 - 26-10-11 : 0,25 (A) - 15,89 Ishares Stoxx 50 ldrs - EUN - P + 0,41 IE0008470928 - 26-10-11 : 0,12 (A) - 20,12 Ishares sustain40 - GXS + 0,85 DE000A0F5UG3 - 15-6-11 : 0,29 (T) - 14,42 Lyxor BA Resources - BRE - P + 1,78 FR0010345389 - 06-7-11 : 0,67 (T) - 10,79 Lyxor Banks - BNK - P - 3,62 FR0010345371 - 06-7-11 : 0,49 (T) - 33,74 Lyxor CAC M60 - CACM - P - 0,64 FR0011041334 - 8,46 Lyxor CO Materials - CST - P + 1,61 FR0010345504 - 06-7-11 : 0,81 (T) + 3,27 Lyxor EM Markets - LEM - P + 1,63 FR0010429068 - 13-9-10 : 0,05 (T) + 7,29 Lyxor ETF Apex 50 - APX + 1,07 FR0010652867 - 07-6-10 : 0,96 (S) - 10,71 Lyxor ETF Brazil - RIO - P - 0,21 FR0010408799 - 15,11 Lyxor ETF Cac 40 - CAC - P - 0,41 FR0007052782 - 06-7-11 : 1,54 (A) + 2,07 Lyxor ETF China Enterprise - ASI - P - 0,72 FR0010204081 - 06-7-11 : 2,94 (A) - 4,12 Lyxor ETF Dax - DAX - P + 2,3 LU0252633754 - 11,1 Lyxor ETF DJ Euro Stoxx 50 - MSE - P + 1,88 FR0007054358 - 06-7-11 : 1,04 (T) - 28,63 Lyxor ETF DJ Global Titans 50 - MGT - P - 2,93 FR0007075494 - 06-7-11 : 0,35 (A) - 15,88 Lyxor ETF DJ Ind. Average - DJE - P - 0,93 FR0007056841 - 13-9-10 : 1,42 (T) - 2,59 Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Oil and Gas - OIL - P - 0,03 FR0010344960 - 06-7-11 : 0,89 (T) + 4,93 Lyxor ETF DJ Stoxx Financial Svces - FIN - P + 1,29 FR0010345363 - 06-7-11 : 0,69 (T) - 8,49 Lyxor ETF DJ Stoxx Health Care - HLT - P - 0,11 FR0010344879 - 06-7-11 : 1,20 (T) - 10,71 Lyxor ETF DJ Stoxx Insurance - INS - P - 1,06 FR0010344903 - 06-7-11 : 0,53 (T) - 7,26 Lyxor ETF DJ Stoxx Select Dividend 30 - SEL - P - 0,43 FR0010378604 - 06-7-11 : 0,71 (A) - 36,96 Lyxor ETF DJ Stoxx Technology - TNO - P - 0,43 FR0010344796 - 06-7-11 : 0,39 (T) - 18,7 Lyxor ETF Eastern Europe - CEC - P + 2,39 FR0010204073 - 06-7-11 : 0,40 (A) - 17,43 Lyxor ETF Euro Stoxx 50 TR - MSET - P + 1,97 LU0533031968 - 5,59 Lyxor ETF Eurstoxx 50 Dvd - DIV - P + 0,55 FR0010869529 - 18,99 Lyxor ETF FTSE 100 - L100 - 0,35 FR0010438127 - 27-5-09 : 0,20 (A) - 10,86 Lyxor ETF FTSE Rafi Europe - REU - P - 0,55 FR0010400770 - 06-7-11 : 1,39 (A) - 10,65 Lyxor ETF Hong Kong - HSI - P + 0,24 FR0010361675 - 06-7-11 : 0,59 (T) - 10,03 Lyxor ETF Japan (topix) - JPN - P - 0,16 FR0010245514 - 13-12-10 : 0,67 (T) - 9,59 Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacific ex Japan - AEJ - P + 0,92 FR0010312124 - 06-7-11 : 0,77 (A) + 3,95 Lyxor ETF MSCI Emu - MFE - P + 1,44 FR0007085501 - 06-7-11 : 1,16 (A) + 3,92 Lyxor ETF MSCI Europe - MEU - P + 1,49 FR0010261198 - 06-7-11 : 2,65 (A) - 10,73 Lyxor ETF MSCI India - INR - P + 1,4 FR0010361683 + 0,51 Lyxor ETF MSCI Korea - KRW - P + 2,11 FR0010361691 - 16,8 Lyxor ETF MSCI Malaysia - MAL + 1,46 FR0010397554 - 06-7-11 : 0,43 (T) - 11,77 Lyxor ETF MSCI Taiwan - TWN + 0,58 FR0010444786 - 07-6-10 : 0,08 (T)

23,42 23 19,66 19,53 23,12 23,44 78,63 77,18 29,60 29,75 36,30 36,06 20,92 21,01 27,90 27,96 15,36 15,27 6,78 6,79 25,02 25,58 18,37 18,43 18,24 18,03 22,51 22,86 21,95 22,05 18,64 18,50 17,21 17,18 9,17 9,04 3,91 3,99 10,24 10,30 16,85 16,73 8,66 8,70 22,93 22,81 8,53 8,51 46,03 45,93 13,40 13,62 84,32 85,48 22,42 22,88 7,27 7,23 57,99 58,14 23,27 22,94 31,55 31,28 98,94 97,64 59,18 58,31 23,42 22,96 17 16,86 90,33 88,41 32,76 32,40 21,68 21,30 39,79 39,92 13,50 13,57 13,38 13,22 20,06 20,17 16,42 16,75 39,41 38,66 88,14 88,59 6,97 6,93 38,99 38,84 18,19 18,28 70,45 70,35 30,56 30,56 29,82 29,52 83,93 83,57 9,95 10,13 34,59 35,52 12,49 12,40 6,68 6,78

- 17,65 Lyxor ETF MSCI Usa - USA - P + 1,83 FR0010296061 - 13-9-10 : 1,04 (T) - 16,55 Lyxor ETF MSCI World - WLD - P + 0,67 FR0010315770 - 06-7-11 : 1,57 (A) - 10,4 Lyxor ETF MSCI World Energy TR - NRGW - 1,34 LU0533032420 - 19,46 Lyxor ETF MSCI World Financial TR - FINW + 1,88 LU0533032859 - 13,07 Lyxor ETF MSCI World Health Care TR - HLTW - 0,5 LU0533033238 - 19,6 Lyxor ETF MSCI World Information Tech. TR TNOW + 0,67 LU0533033667 - 12,94 Lyxor ETF MSCI World Materials TR - MATW - 0,43 LU0533033824 - 15,07 Lyxor ETF MSCI World Telecom. Serv. TR - TELW - 0,23 LU0533034129 -

- 11,04 Lyxor ETF MSCI World Utilities TR- UTLW - 111,61 109,88 + 0,56 LU0533034558 6,86 - 9,85 Lyxor ETF Nasdaq 100 - UST - P 6,85 - 0,22 FR0007063177 - 13-9-10 : 0,01 (T) - 3,99 Lyxor ETF New Energy - NRJ - P - 2,19 FR0010524777 - 13-9-10 : 0,03 (T) - 14,68 Lyxor ETF Privex - PVX - P - 0,33 FR0010407197 - 06-7-11 : 0,08 (A) + 2,73 Lyxor ETF Russia - RUS - P + 1,14 FR0010326140 - 13-9-10 : 0,29 (T) - 12,79 Lyxor ETF SP 500 - SP5 - P - 1,53 LU0496786574 - 37,57 Lyxor ETF SP 500 Vix Futures - LVOL - 0,45 FR0011026897 - 3,92 Lyxor ETF Turkey - TUR - P + 0,76 FR0010326256 - 06-7-11 : 1,09 (A) + 8,72 Lyxor ETF World Water - WAT - P + 0,2 FR0010527275 - 06-7-11 : 0,47 (T) + 3,79 Lyxor Lat America - LTM - P + 1,43 FR0010410266 - 06-7-11 : 0,73 (A) - 43,94 Lyxor MSCI AEJ Materials TR - MATA - 2,01 FR0010930487 - 21,5 Lyxor Pan Africa - PAF - 0,58 FR0010636464 - 06-7-11 : 0,22 (A) - 1,06 Lyxor South Africa - AFS - P + 0,72 FR0010464446 - 06-7-11 : 0,49 (A) - 16,98 Lyxor Telecommunication - TEL - P - 0,52 FR0010344812 - 06-7-11 : 1,43 (T) - 11,52 Lyxor Utilities - TRV - P + 0,53 FR0010344838 - 06-7-11 : 0,31 (T) - 11,98 Ossiam Cac Equity - C4EW - P + 0,24 LU0599612768 - 23,72 Ossiam ES50 Equity - S5EW - P + 0,22 LU0599613063 - 35,37 Ps dynamic US Markets - PWC - 1,58 IE00B23D9240 - 28-9-11 : 0,01 (A) - 22,52 PS eqqq - QQQ - 1,36 IE0032077012 - 28-9-11 : 0,08 (A) - 14,95 Ps FTSE Rafi Asia Pacific x Japan Fund - PFA - 1,99 IE00B23D9463 - 28-9-11 : 0,07 (A) - 13,13 Ps FTSE Rafi Developed 1000 - PXF + 0,43 IE00B23D8W74 - 28-9-11 : 0,06 (A) - 8,95 Ps FTSE Rafi Emerging Mkts Fund - PEH - P - 0,26 IE00B23D9570 - 28-9-11 : 0,09 (A) - 21,7 Ps FTSE Rafi Europe - PEF - P + 1,44 IE00B23D8X81 - 28-9-11 : 0,05 (A) - 18,49 PS Gb Agriculture - PSU + 0,88 IE00B3BQ0418 - 28-9-11 : 0,01 (A) - 25,27 PS Global Clean Energy - PBW + 1,33 IE00B23D9133 - 28-9-11 : 0,02 (A) - 10,27 PS Global Listed Private Equity - PSP + 1,48 IE00B23D8Z06 - 28-9-11 : 0,04 (A) - 17,49 PS Middle East North Africa Nasdaq OMX - PSM - P + 2,03 IE00B3BPCJ75 - 29-6-11 : 0,29 (A) - 0,23 PS Palisades Global Water - PIO + 0,83 IE00B23D9026 - 28-9-11 : 0,04 (A) + 9,37 SPDR MSCI Energy - STN - P + 2,17 FR0000001810 + 0,8 SPDR MSCI Europe ETF - ERO - P + 1,13 FR0000001885 - 22-5-02 : 0,41 (S) - 15,87 SPDR MSCI Financ - STZ - P + 1,78 FR0000001703 - 18-12-01 : 0,20 (T) + 4,38 SPDR MSCI Hlt - STW - P - 0,33 FR0000001737 - 22-5-02 : 0,01 (T) - 13,49 SPDR MSCI Indust - STQ - P - 0,48 FR0000001778 - 22-5-02 : 0,03 (T) - 10,38 SPDR MSCI Mat - STP - P + 1,25 FR0000001794 + 0,45 SPDR MSCI Techno - STK - P - 0,55 FR0000001695 - 22,33 SPDR MSCI Telecom - STT - P - 1,97 FR0000001687 - 22-5-02 : 0,03 (T) - 14,64 SPDR MSCI UTIL - STU - P + 1,94 FR0000001646 - : 0,06 (T) 13,62 13,86 3,28 3,29 30,54 30,42 9,36 9,22 146,29 143,21 38,02 38,40 16,73 16,67 28,04 27,78 39,47 40,02 10,13 10,11 26,81 26,40 25,73 25,25 11,01 10,99
12,23

91,42

Stratgie baissire avec effet de levier


5,87 5,77 18,84 19,28 23,64 24,68 50,64 51,59 45,50 46,55 34,86 36,35 - 34,3 + 1,72 + 11,41 - 2,28 + 8,94 - 4,23 + 4,09 - 1,84 + 11,91 - 2,27 + 9,52 - 4,1

- 38,68 ComStage Cac40 Leverage Short - Z4L - P - 0,99 LU0419741094 - 0,12 Easy ETF Cac 40 Double Short - EZC - P + 0,36 FR0010689679 - 17,07 Easy ETF Euro Stoxx 50 Double Short - EZD - P + 0,94 FR0010689695 - 17,74 Easy ETF Stoxx 600 Double Short - EZZ - P - 1,37 FR0010689687 - 15,3 Lyxor ETF Xbear Cac 40 - BX4 - P + 0,2 FR0010411884 - 10,6 Lyxor ETF Xbear DJ EuroStoxx 50 - BXX - P + 1,55 FR0010424143 - 8,66 + 1,9 - 13,96 + 0,18

MONETAIRES ET OBLIGATAIRES
Stratgie haussire
182,86 184,74 167,19 168,70 1399,91 1399,68 173,90 174,67 102,56 103,10 157,79 163,28 98,52 101,15 139,53 139,51 + 2,37 - 1,02 - 2,18 - 0,9 + 0,74 + 0,02 + 1,67 - 0,44 + 4,97 - 0,52 - 7,2 - 3,36 - 5,7 - 2,6 + 0,71 + 0,01 - 3,09 - 1,23 - 0,91 - 1,31 - 7,25 - 2,63 - 1,85 - 0,52 - 0,26 - 0,2 - 1,52 - 0,6 - 1,66 - 0,97 - 2,67 - 1,31 - 2,54 - 1,51 + 1,68 - 0,44 + 0,72 + 0,01 + 2,28 - 1,14 - 2,84 - 0,68 - 8,06 - 2,5 + 0,78 - 0,06

12,45
81,42

- 27,2 Amundi Etf Aaa Gov - AM3A - 1,77 FR0010930636 - 13,24 Amundi ETF EMTS Broad - CB3 - 5,04 FR0010754192 - 4,59 Amundi ETF Eonia - CE3 - FR0010718841 + 8,03 Amundi ETF Eur Corporation - CC4 + 0,15 FR0010754119 - 7,82 Amundi ETF Global Emerging Bond Markit Iboxx - AGEB + 0,2 FR0010959668 - 8,49 Amundi ETF Inflation - CI3 + 1,17 FR0010754127 - 17,42 CSETF IB EUR Inflation Linked - CBIE + 0,55 IE00B3VTQ640 - 16,73 DB X-Trackers II Eonia - XEO + 0,56 LU0290358497 -

85,74 27-10-11 5,72 42,03 41,97 4,95 4,94 8,19 8,10 6,38 6,34 6,27 6,24 8,45 8,53 3,30 3,38 5 5,04 7,88 7,77 6,59 6,75 96,39 94,62 104,59 104,15 28,17 28,07 57,93 58,82 75,76 78,78 118,34 119,80 27,23 26,52 42,43 43,11 65,54 64,98

- 6,89 Easy ETF Iboxx Sovereigns Global - ISM - 169,86 - 0,88 FR0010276949 171,98 - 31,46 Ishares EUR Corporate Bond - LQD - 2,37 IE0032895942 - 24-8-11 : 1,05 (A) - 16,4 Ishares EUR Inflation Linked Bond - IBI - 0,79 IE00B0M62X26 - 17,05 Ishares Iboxx Liquid Corp - IBX + 1,42 IE0032523478 - 24-8-11 : 1,04 (A) - 13,81 Ishares Treasury Bond - ITU - 2,44 IE00B14X4S71 - 24-8-11 : 0,38 (A) + 3,8 JP Morgan ETF Emu 1-3y - JE1 + 1,87 FR0010561183 - 8,48 JP Morgan ETF Emu 3-5y - JE2 + 0,42 FR0010561225 - 25,89 JP Morgan ETF Emu 5-7y - JE3 + 0,36 FR0010561241 + 3,63 JP Morgan ETF Emu 7-10y - JE4 - 1,51 FR0010561258 - 13,45 Lyxor ETF Euro Corporate Bond - CRP - 3,83 FR0010737544 - 17,08 Lyxor ETF Eurocash - CSH - 1,22 FR0010510800 + 2,56 Lyxor ETF EuroMTS AAA Government Bd - MAA + 2,68 FR0010820258 - 6,54 Lyxor ETF EuroMTS Global - MTX - 1,58 FR0010028860 - 13,16 Lyxor Inflation - MTI + 0,86 FR0010174292 - 17,5 PS Euromts Cash 3m - PEU + 1,97 IE00B3BPCH51 77,48 78,51 170,14 174,73 120,70 121,33 95,92 96,11 108,82 109,48 113,42 114,53 114,44 115,96 114,03 115,78 118,42 118,94 106,71 106,70 114,87 116,19 130,72 131,62 109,39 112,20 102,11 102,17

- 10,52 UBS-ETF DJ EURO STOXX 50 - FRE - 23465,79 23013,34 - 0,51 LU0155367302 - 26-7-11 : 800 (A) - 2,83 + 0,56

Stratgie haussire avec effet de levier


58,76 57,89 - 35,79 + 1,5

MATIERES PREMIERES
Stratgie haussire
86,56 88,54 316,82 318,21 260,33 264,53 349,54 348,80 216,24 217,61 180,12 183,33 28,38 28,54 20,82 21,18 22,19 22,22 - 10,18 - 2,24 - 6,61 - 0,44 - 6,04 - 1,59 - 0,1 + 0,21 - 3,83 - 0,63 - 7,02 - 1,75 - 5,4 - 0,56 - 2,55 - 1,7 - 0,47 - 0,16

- 16,02 Amundi ETF Lev Cac 40 - CL4 - P + 0,39 FR0010756064 -

- 21,8 Amundi ETF Lev Euro Stoxx 50 - C5L - P 111,87 108,03 - 0,49 FR0010756072 - 7,55 Amundi ETF Lev Europe - CLE - P + 0,14 FR0010756080 - 13,25 Amundi ETF Lev Usa - CL2 - P - FR0010755611 - 16,63 Lyxor ETF Lev Dax - LVD - P + 1,02 LU0252634307 - 11,09 Lyxor ETF Leverage Cac 40 - LVC - P + 0,43 FR0010592014 - 13-9-10 : 0,60 (T) - 26,84 Lyxor ETF Leveraged Nasdaq 100 - LQQ - P - 1,73 FR0010342592 - 3,41 Lyxor levStoxx50 - LVE - P - 2,62 FR0010468983 - 11-10-10 : 1,02 (T) - 5,74 + 0,73 338 333,85 234,72 228,76 34,44 33,64 5,55 5,46 24,47 24,40 10,40 10,05

- 33,74 Amundi Etf Gsci Agriculture - CA8 + 3,55 FR0010821736 - 21 Amundi Etf Gsci Metals - CME + 1,24 FR0010821744 + 4,95 Amundi Etf Gsci Non Energy - NEG + 2,61 FR0010821777 - 26,5 Amundi Etf SP Gsci - CL7 + 2,38 FR0010821728 - 34,81 Easy ETF GS Ultra-Light Energy (eur) - CUE + 1,56 LU0246046329 + 11,89 Easy ETF GSNE (eur) - CNE + 0,27 LU0230484932 - 33,86 Ishares DJaigcomsw - DJC + 3,53 DE000A0H0728 Lyxor Commod CRB Non Energy - CRN FR0010346205 -

Stratgie baissire sans effet de levier


62,35 63,03

- 10,16 Amundi ETF Short Cac 40 - C4S - P - 1,48 FR0010717124 -

+ 10,16 Lyxor Commodities CRB - CRB - 1,09 FR0010270033 -

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Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Co u Cl rs de ture cl sem tur ain e ep Var rc de Var . 52 s .s . nte


60,09 61,04 37,16 37,94 44,55 44,87 56,50 57,29 62,13 62,81 60,76 60,21 9,16 9,08 58,17 58,44 30,40 30,99 46,14 47,04 35,39 36,30 61,81 62,51 76,58 76,85 92,51 + 3,85 - 1,56 + 8,99 - 2,06 + 4,55 - 0,71 - 8,59 - 1,38 + 9,83 - 1,07 + 9,72 + 0,91 - 4,24 + 0,88 + 3,52 - 0,46 - 12,22 - 1,92 + 8,85 - 1,9 + 0,34 - 2,51 + 10,04 - 1,13 +5 - 0,35 - 5,75 - 1,18

Va

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

EURONEXT
re es em . pr c. Tau xa ctu arie l Plu s-h aut 52 Plu sem s-b . as 52 sem Var . . 52 sem . (e Cod n% em ) nm o Cod e Is in ern . co upo n Da te d c ha nce Par it c. upo n ltu re ec ltu . pr r co ec em uar act Tau x
-5,88 8,88 6,91 10,81 34,74 -43,19 -1,88 3,82 18,92 4,38

XV
ut 5 2s Plu em s-b . as 5 Var 2s . 52 em . s
33,85 23 -5,42 13,04 6,81 -12,01 7,35 -24,52 10,50 72 5,02 3,47 27,78 5,58 -4,18 8,35 -24,10 0,17 -81,11 2,40 585,31 1,79 -85,91 5100 -0,93 36 -62,34 65 -26,41 58 -24,66 20 -33,33 11,85 -4,34 69,52 -11,48 2,65 -33,80 112 3,71 45,01 218 0,33 9,29 -2,37 -9,65 -5,77 -8,54 -40 0,35 -39,66 180 165 -0,76 -7,04 -60,32 -12,72 -60,61 -47,08 -47,50 75,26 2 0,83 0,16 0,02 0,04 0,16 0,16 0,28 2,95 2 0,03 0,01 0,03 0,01 5,50 0,04 0,06 0,60 0,11 56,38 64,44 62,50 -34,29 54,38 51,07 -76,07 20 -33 -87,25 18 -45,45 -40 -25,67 -51,19 50 48,08 -68,93 0,89 -2,41 -13,81 -3,07 -12,83 -3,27 -5,39 -13,78 -6,59 -6,63

Obligations convertibles ou changeables


on te d c ha nce Par it n. c oup n r co upo nm in No min al der C od em e Is rs d rs d es al Plu s-h a
39,50 26 9,24 12,50 10,50 92 13,75 5,30 1,03 16,79 12,70 5405 90 88,49 94 31,50 18,70 88 4,32 3,80 74 301 0,76 0,81 215 180

rnie

rnie

No min

te d

ur

ur

tur

Da te

Val e

Val e

Cod

Cou

Cou

Cl

Obligations0,56 01/04/11 01/04/20 1 p. 1,03 ou20,50 Air France 2.75% 2005-2020 (ocane) convertibles changeable YAF FR0010185975
YAF2 YALE YNO YASY YFO YAU FR0010771766 FR0010823476 FR0000181174 FR0011073006 FR0010032839 FR0010382408 0,01 01/04/11 1,15 03/01/11 0,44 03/01/11 0,67 01/08/11 0,30 15/02/11 6,21 03/01/11 6,21 03/01/11 0,01 03/01/11 0,37 03/01/11 1,19 03/01/11 0,21 01/07/11 1,07 01/11/11 1,10 02/01/04 0,92 03/01/11 2,20 03/01/11 2,13 03/01/11 1,13 03/01/11 1,94 03/01/11 4,32 08/10/04 0,59 01/04/11 0,08 01/07/11 0,33 03/01/11 2,02 01/10/10 01/04/15 1 p. 1 01/01/15 1 p. 1 01/01/15 1 p. 1 30/09/12 1 p. 0,26 01/01/17 1 p. 1 01/04/20 100 p. 2,65 01/01/16 1 p. 1,01 01/01/12 1 p. 1 30/07/12 1 p. 1 15/02/15 1 p. 1 01/01/17 1 p. 4,41 01/01/17 1 p. 4,41 01/01/33 10 p. 1 01/01/12 1 p. 1 01/01/14 1 p. 1 01/01/16 1 p. 1 01/01/16 1 p. 27 01/11/15 1 p. 1 31/12/24 1 p. 1 01/01/15 1 p. 1,01 01/01/14 1 p. 1,06 01/01/17 1 p. 1 1 p. 1,03 01/01/14 1 p. 1 01/01/12 1 p. 1 31/01/12 1 p. 1 01/01/17 1 p. 1 03/01/16 1 p. 1 1,11 01/08/11 3,11 01/02/11 1,11 03/01/11 2,13 03/01/11 29/04/11 0,39 29/12/10 0,56 01/07/11 2,02 03/10/11 0,39 18/01/11 31/07/14 1 p. 1,02 01/01/17 1 p. 1,04 01/02/15 1 p. 1 01/01/13 1 p. 1,02 01/01/16 1 p. 1 28/12/15 1 p. 1 30/04/20 01/01/16 1 p. 1,01 29/12/14 1 p. 1 01/01/16 1 p. 1 01/10/15 1 p. 1 18/01/18 1 p. 1 11,80 Air France 4,97% 06/09-04/2010 (ocane) 3,23 Alcatel-Lucent 5% 09/09-01/2015 (ocane) 4,38 Altran Technologies 6,72% 11/09-01/2015 (ocane) GE 202 ANovo 1% 04/01-2012 (ocane) 22 Assystorn 4 % 01/2017 7 Atari 0,1% 04/2020 (ocane) 46,17 Atos Origin 2,5% 10/09-01/2016 (ocane) 9,80 Aubay 4,50% 10/06-01/2012 (ocane) 22,17 Aurea 3% 07/07-2012 (ocane) 4,60 Avanquest Software 4,60% 02/10-2011(oca) 165,50 Axa OSC 3,75% 02/00-01/17 165,50 BPCEfrn18mar2014 E3M 18/03/2014 15,75 Bull 2,25% 05/00-01/33 (ocane) 37 Cap Gemini 1% 06/05-2012 (ocane) 34 Cap Gemini 3,5% 01/2014 (ocane) 27,80 CGG Veritas 1,75 % 01-2016 (ocane) 55 Chargeurs 01/2016 (oc) 36,82 Cofidur 0,10% 05/98-12/2024 18,69 Faurecia 4,5% 11/09-01/2015 (ocane) GOE 40 Fonciere Inea 5,5% 1/1/2014 (ocane) 4,96 GFI 5,25% 01/2017 (ocane) 45,10 Groupe Vial 2,5% 01/2014 (ocane) 88,05 Iliad 2,2% 01/2012 (ocane) 39,64 Immobilire Htelire 5% juil. 94/2001/2012 37,44 Ingenico 2,75% 1/1/2017 (ocance) 18,20 Le Noble-Age 4,875% 01/2016 (ornane) 15,60 Maurel & Prom 7,125% 07/07-07/2014 (ocane) 103,82 Michelin Cp 0 2017 (ocane) 82,81 Neopost 3,75%02/2015 (ocane) 73,80 Nexans 1,5% 07/06-01/2013 (ocane) 53,15 Nexans 4% 06/09-01/2016 (ocane) 7,26 OL Groupe 7% 12/10-2015 (ocane) 138 Orco Property Group 1% 1/6/06-2013 (ocane) 44,23 Orpea 3,875% (ocane) 01/2016 6,50 Oxymetal 6% 12/2014 (ocane) 25,10 Peugeot 4,45% 07/09-01/2016 (ocane) 76,31 Pierre et vacances 4% 10/11-10/2015 (ocane) 39,15 Publicis Groupe 1% 2002/2018 ALEAE FR0010798371

Euronext

YPUB FR0010771899 /281011


11,80 20,60

0,44 01/08/11 1,27 03/01/11 0,30 01/07/11 0,53 09/09/11 0,13 03/10/11 15 01/04/11 0,09 31/01/11 0,44 03/01/11 0,02 03/01/11 7,02 01/07/11

30/07/14 1 p. 1 01/01/13 1 p. 1,01 01/07/16 1 p. 1 09/09/14 1 p. 1,13 01/01/12 1 p. 1 31/03/14 1 p. 1000 01/01/16 1 p. 1 01/01/41 1 p. 8,64 01/01/20 1 p. 1 01/07/15 1 p. 1,08

27,90 Publicis Groupe 3,125% 06/09-07/2014 (ocane) /201011 26 Quantel 4,875% 09/07-2013 (ocane) 6,75 SCBSM 9% 09/11-07/2016 (ocane) 8,55 Soitec 6,25% 09/09-09/2014 (ocane) 9,53 Solving 150 ST Dupont 10% 03/2014 (ocane) 83,10 Technip 0,5 % 01/2016 (ocane) 19,03 Theolia 2,7% 31/10/07-1/1/2014 (ocane) 21,30 Union Technologies Informatique 0,10% 2020 155,96 Vilmorin 4,5% 07/09-2013 (ocane) 26 7,47 7,85 /310811 /300611 /210911 8,60 /240111
158,10

35,75 25,35 7,47

2,91 7,62 12,08 6,99 12,03 5,59 23,41 -1,90 22,91 5,75 5,79 6,81 6,81 7,23 8,31 -1,81 4,15 -11,75 2,16 26,87 -0,69 5,10 7,47 9,51 53,83 3,55 2,82 5,93 1,57 3,75 5,18 3,79 8,22 3,86 16,20 4,94 5,79 2,88

21,75 18,45 5,05 6,50 23 1,42 56 10,10 27,50 5,45 247 247 3,78 45,15 43 33,60 160 21 1,65 32 44,92 5,50 40,14 23,10 95,80 46 19,30 21,02 92 90 77 7,90 65 51 6,90 37,20 86 49,50

18,81

-4,19

YQUA FR0010518894 YCBS FR0010820209 YSOI YOL FR0010796417 FR0010385815

11,55 2,94
5,95 189 20,80 1,32 56 9,95 26,20

11 -27,38 2,65 -20,59 4,40 18,80 1,08 51,75 9,71 25,40 4,40 206 206 3,50 40,04 -7,07 12,50 -7,56 18,92 8,21 -0,50

2,70
4,60

10,37 687 92

/110711
20,80

189 166,25

YDPT FR0010736660 TECOC FR0010962704 YTEO FR0010532739 YUT YRIN FR0000181067 FR0010627109

Cl

De

Da

De

Da

tur

7,66

/150911 /060411 /181011


26,20

8,73
5,30 159

YATO FR0010816280 YAUR FR0010502245 YAVQ FR0010844746 YXA YXA YBU YCA FR0000180994 FR0000180994 FR0000181034 FR0010209387

5,20 223,50 223,50 /120911 /031111


39

5,07 225,50 225,50


3,78 41,80

1,55 -1,89 YADO FR0010775247 -8,40 YCRM FR0010599548 -8,40 YMFL FR0010554147 -4,06 NBTOC FR0010452128

Alternext
0,06 25/07/11 0,54 29/11/10 1875 23/03/11 0,61 09/06/11 400 15/02/11 24/07/14 1 p. 1 19/03/13 1 p. 1 29/11/12 1 p. 4000 23/03/12 1 p. 5000 09/06/13 1 p. 1 15/02/16 1 p. 333 1 Adomos 6% 07/09-07/2014 CV 14 CRM Company 0 cp 03/08-2013 CV (GOE) 12,50 Monceau Fleurs 4,3% 12/07-11/2012 CV GE 62500 Netbooster 3% 03/07-03/2012 CV GE 13 Prodware 4,7% 06/08-2009 CV 5000 STS Group 8% 02/10-2016 CV /110411 0,17 /280611
1,79

0,29
16,79

139,60 18,15 935,70 32,76 22,31 11,45

1,80
5300

/280507 60804,54

YCAP FR0010748905 GAOC FR0010998005 YCRI YCO YEO YINE YGFI YRIA YVIA YIM YING FR0010870931 FR0000180549 FR0010827055 FR0010632844 FR0011069442 FR0010544734 FR0010526384 FR0000094674 FR0011018902 CUOC FR0010922955

39
25,50 92,30

-2,79 PROCV FR0010627265 38,50 -11,76 YSTS FR0010849075 25 -11,46 92,10 16,90 1,65 38,95 37,10 21,45 88,05 37,60 17,40 16,01 80 -3,43 YATA4 FR0010690081 -5,05 YATA5 FR0010696153 4,60 -15,60 YATA6 FR0010833053 -0,38 YATA3 FR0010560615 -5,13 CUORA FR0010756023 -4,22 YTANN FR0010527820 YFDR FR0011050111 -2,56 YSPEL FR0010914390 -7,81 YGFC FR0010881573 9,11 YGUYD FR0010797936 21 -29 4,61 SMLOC FR0010649210

/201011 /031111 /280111


22,50 38,95

March libre
3,60 11/07/11 10/07/13 1 p. 100 120 Smalto 3% 07/08-2013 CV

16,36 Club Mditerrane 6,11% 10/10-11/2015 (ocane) 18,83

17,52
1,65

Obligations remboursables en actions - ORA


0,50 01/04/11 0,50 01/04/11 0,59 01/04/11 0,50 01/04/11 0,43 08/06/11 1,85 01/07/11 0,05 03/10/11 1,73 03/01/11 2,52 01/04/11 8,36 01/09/11 0,39 03/01/11 01/04/14 1 p. 29,29 01/04/14 1 p. 18,96 01/04/15 1 p. 26,39 01/04/14 1 p. 9,97 08/06/12 1 p. 1 01/01/12 1 p. 1 01/01/17 1 p. 1 30/07/20 1 p. 1 01/01/16 1 p. 1,11 17/11/12 1 p. 2 31/03/17 1 p. 30 24/09/22 1 p. 18 01/01/17 1 p. 1,05 31/12/11 1 p. 0,13 31/12/11 1 p. 0,13 31/12/11 1 p. 0,13 31/12/11 1 p. 0,13 31/12/11 1 p. 0,13 31/12/11 1 p. 0,13 5,12 03/01/11 8,25 10/05/11 01/01/15 1 p. 1,29 25/06/57 1 p. 1,25 100 Atari ORA 0,5% 04/2014 100 Atari ORANE 0,5% 04/2014 100 Atari ORANE 0,5% 04/2015 100 Atari ORANE 0,5% 2014 8,55 Club Mediterrane 5% 06/2012 ORANE 65 Foncire Atland 5,75% 12/07-01/2012 85,86 Foncire des Rgions 01/2017 ORNANE 4,45 Foncire Volta 4,5 % 07/10-2020 111,05 Gecina 2,125% 04/10-01/2016 4,12 Guy Degrenne 11/09-11/2012 36 Oeneo 7% ORA 03/2017 335,50 Publicis Groupe S.A ORANE 09/2009 124,59 Silic 2,5% ORNANE 04/2016 1 Technicolor II ORA EUR 12/2011 0,91 Technicolor II ORA GBP 12/2011 1,30 Technicolor II ORA USD 12/2011 1 Technicolor IIC ORA EUR 12/2011 0,91 Technicolor IIC ORA GBP 12/2011 1,30 Technicolor IIC ORA USD 12/2011 146,36 Unibail Rodamco 3,5% ORNANE 01/2015 196,60 Unibail Rodamco ORA 2057 /211011 /021111
0,35 76 36 36 65 66 20

22,50
41,15 4,60 38,60 20,87 89,55 38

55,37 20,68 13,86 99,03 -49,82 22,64 6,45 12,80 11,02 -1,94 -58,89

/170511 /140711 /130911


13,21

/311011 /201210 /021111 /150908 /260911


17,46

37,36 Groupe Steria 5,7% 12/2012- Tx Var. 01/2013 (C) (ocane) GE 39,25

13,21

ILDOE FR0010350280

14 9999,99

75
2,86 123,50 3,71

/271011 /250711 /040811 56,01


245

YLNA FR0011005446 YMAU2 FR0010775098 YML FR0010449264 YNEO FR0010814061 YNEX FR0010354670 YNEX2 FR0010771444 YOLG FR0010978932 ORCV FR0010333302 YOPR FR0010973057 YOXY FR0010829762 YUG YPU FR0010773226 FR0000180127 YVAC FR0010998187

18 18,40
113,95 85,20 82,90 55,40

-0,13 123,50

18,20
114 85,20 83,10

4,02 119,40 105,65

/270911 7,40 31,20


45,80

YSBT FR0010827642 -3,73 YPC FR0000187783 82,35 0,36 YSIL FR0010961128 55,40 -12,06 YTCHG FR0010891127 2,07 YTCHI FR0010891143 29,90 -16,80 YTCHH FR0010891135 43,90 1,78 YTCHD FR0010891093 2,31 YTCHF FR0010891119 24,15 -27,21 YTCHE FR0010891101 68,19 -10,13 ULOR FR0010751396 46,70 -4,69 ULO FR0010474056 6,23 7,20

55,05 255
113,50

/241011
0,36

4,99 130,80 113,50 9999,99 9999,99 9999,99 9999,99 -5,20 0,38

0,35 9999,99

7,57 33 45,50
6,65 24,15

0,35 9999,99
195,50 165

/150311
24,75 71

73,50
46,70

/190411

Droits et Bons
nce ce Cl ture sem . pr c. Cl ture sem . pr c. ann uel as ann uel Var . 20 10 (en %) Cod em nm o ann uel s-h aut Plu
0,69 1,84 0,98 3,93 0,85 3,65 2 3,90 0,49 0,15 0,13 0,51 0,52 1,35 7,95 3,01 0,40 0,12 0,11 0,15 12,47 0,10 0,06 1,95 0,36 1,19 848,40 154,25 550 374,95 157,80 406,92 430 149 152

iel 52

687 185,04 271,31

171 155,60

Cou rs d ec ltu re

Bons de souscription
DVBSI FR0010561985 14-12-14 1 p. 1 0,24 ADC SIIC 13,80 Akka Technologies 4,25 Alpha M.O.S. 6,95 Assya Cie Financire 10,15 Assystem 35 Assystem 11,10 Assystem 6 Atari 18 Ausy 17 Ausy 55 Belvedere 55 Belvedere 8,50 Bionersis 80 Bonduelle 113,75 Bonduelle 0,72 Cameleon Software 9 Cellectis 0,60 Cesar 3,20 CRM Company Group 41,69 CS Communication et Systemes A 45,48 CS Communication et Systemes B 5,13 Dane Elec Memory 23 Delta Plus Group 12,50 Demos Ex DS 6,70 Derichebourg 36 Devoteam 0,30 DMS C 0,50 DMS D 11,70 EPI 55 Eurofins Scientific 110 Foncier Paris 40,70 Foncire Inea 0,40 Groupe Eurotunnel Ex D OP le 13/7/09 15,54 Groupe Open 14,50 Groupe Open /150911
0,04 0,03

MEOBS FR0010563916 12-02-15 1 p. 1


0,01 10,75 0,06

70,88 Groupe Promeo 4,30 Havas 26,70 HF Company 3 IC Telecom 2,57 ITS Group 1,80 Keyrus 12,40 La Perla Word A 10 Latecoere 2,60 Login People (ex-Mobilegov) 11,25 Login People (ex-Mobilegov) 21,88 LVL Medical Groupe 14,20 Maurel & Prom 5,50 Mecelec 21,23 Nextradiotv 2,50 Oeneo 11 OFI Private Equity Capital BS1 11 OFI Private Equity Capital BS2 68,61 Orco Property Group 146,39 Orco Property Group 37,90 Orpea 6,48 Overlap Groupe 10,75 Oxymetal 9 PCAS 6,90 PCAS 30,50 Publicis Groupe 126 Radiall A 5,80 SCBSM 0,02 Smalto 51,20 STEF-TFE 32,91 Touax 37,55 Touax 14 U 10 0,11
0,77

/271011 10,70
0,01

0,03 15,10 0,29 0,64 9,80 0,40 6,95 1,83 0,47 3,13 33,50 43,95 2,55 11,80 3,51 0,26 0,40 0,09 0,39 0,90 0,07 5,04 2,05 1,40 0,15 0,10 9,30 19,88 1,48 1 0,25 0,42 0,66

0,01 3,16 0,01 0,15 3,80 0,06 3,45 0,21 0,14 2,02 11,30 11,30 0,68 5,07 2,65 0,02 0,20 0,03 0,10 0 0,01 2,80 0,11 0,33 0,04 0,03 9,30 10,25 0,40 0,01 0,17 0,15 0,14

-66,67 167,50 -95,83 181,25 -2,94 -81,71 5 -82,14 -2,70 54,95 68,14 -29,63 -73 12,08 -28,38 -63,33

HAVBS FR0010355644 01-12-13 1 p. 1 HFBS ICTBS ITBSR FR0010492694 02-08-14 1 p. 1 FR0010893438 28-11-11 1 p. 1 FR0010718379 25-02-14 1 p. 1

0,15 /270611 /280911


2,01 0,21

0,15 0,71 0,39

0,08 0,27 0,05 1,98 0,11 0,90

AKABS FR0010575563 03-04-13 1,36 p. 1 ALMBS FR0011073915 30-04-13 1 p. 1 ASBSA FR0010972000 01-12-15 1 p. 7 ASBBS FR0010166371 31-03-12 1,13 p. 1 ASSBR FR0010356535 31-07-13 1 p. 1 ASYBS FR0010630590 09-07-15 1 p. 1 ATBSA FR0010690099 31-12-12 1,12 p. 1 OSIBS OSIBR FR0010505941 15-10-12 1,01 p. 22 FR0010805366 20-10-16 1,01 p. 1

0,45
4,95 0,06 3,99

0,60 4,95
0,06 3,90 0,30 0,23

2
0,25

KEYBS FR0010645200 12-07-14 1 p. 1 PERBR FR0010670406 31-12-11 13 p. 1 LATBS LPBS LVLBS FR0010910562 30-07-15 1 p. 1 FR0010662098 31-12-12 1 p. 1 FR0010617027 13-06-15 1,03 p. 1 LPBSR FR0011086685 16-06-16 1 p. 1

1,70 /010911 /140510 /190511 0,30 /100611 0,07 0,42 0,42 /131011 /311011
2,01

1,78
2 2,31 3,80

/311011
0,18 3,13

3,13
19

BVDBS FR0010134247 31-12-14 1 p. 1 BVDBR FR0010304733 31-12-14 1 p. 1 ALBBS FR0010916007 27-07-15 1 p. 1 BONBA FR0010734509 08-04-16 1 p. 1 BONBS FR0010490912 24-07-14 1 p. 1 CAMBS FR0010772921 17-07-14 1 p. 1 CLSBS FR0011133578 28-10-14 1 p. 5 CSABS FR0010876813 21-04-15 1,18 p. 1 CRMBS FR0011005560 29-02-12 1 p. 1 SXBRA FR0010325019 09-12-11 1 p. 1 SXBRB FR0010325035 09-12-13 1 p. 1 DANBR FR0010329292 11-07-13 1 p. 2 DLTBR FR0010202655 31-12-11 1 p. 1 DMOBR FR0010778902 28-07-16 1 p. 1 DBGBS FR0010198309 13-03-17 128 p. 455 DVTBS FR0010379529 03-11-12 1 p. 1 DGMBC FR0010944876 30-04-12 1 p. 1 DGMBD FR0010944884 30-04-13 1 p. 1 EHOBS FR0010559641 15-02-15 1 p. 1 ERFBR FR0010292755 14-03-13 1 p. 1 FPFBS INEBS FR0010980045 22-12-13 1 p. 10 FR0010964247 30-09-12 1,02 p. 1

/311011
19

MAUBS FR0010897082 30-06-14 1 p. 10 MCLBS FR0010957621 25-11-11 1 p. 2 NXTBS FR0010671891 07-11-13 1,07 p. 1 SBTBR FR0010203299 01-07-12 1 p. 4 OPBS1 FR0010909283 12-07-13 1,05 p. 5 OPBS2 FR0010909309 12-07-13 1,05 p. 5

0,29
0,13

24
0,81 7,05 2,65 0,03 0,04 0,15 0,21 0,35 0,02 5,03 0,14 0,64

/121011
5,62

0,05
0,17 0,41 0,28 4,20

/040311 /171011 0,26 /280711 0,10 /121010


0,24

30 ORCBR LU0234878881 18-11-12 1,03 p. 1 -52,05 ORBSR XS0290764728 31-12-19 1,59 p. 1 -73,68 ORPBS FR0010781021 14-08-15 1 p. 1 OVGBS FR0010681569 29-12-15 1 p. 6 696,67 OXYBS FR0010489815 31-12-12 1 p. 3 -69,84 PCABS FR0010207811 18-07-12 2 p. 5 52,42 PCABR FR0010480723 31-12-12 1 p. 1 -75,51 PUBBS FR0000312928 24-09-22 1 p. 1 RLBRA FR0010485466 18-07-14 1 p. 1 25,29 CBSBS FR0010622241 30-06-14 1 p. 10 -63,16 SMLBS FR0010649228 01-07-13 1 p. 10 -46,67 STFBS FR0010629725 20-07-15 1 p. 1 TOUBR FR0010435438 08-03-16 1,05 p. 4 -12,50 TOUBS FR0010585224 12-03-13 1,03 p. 1 22,22 UDIBR FR0010286542 01-03-13 1 p. 1 -97,41 -11,42 -29,63 122,22 RFDA FR0011044387

2,01
0,10 0,06 0,06 0,01

0,05 /040311 /281011 0,06 7 /180210


0,04

0,02 /290711
0,12

7,16
4,90 0,04 0,06 0,76

0,05 0,04
9,30

/011111

/180711 14 /181011
0,02

12,60
0,55 0,01

0,19

GETBS FR0010452441 30-12-11 0,03 p. 1 OPNBS FR0010518688 30-09-14 1 p. 1 OPBSR FR0010518654 20-10-14 1 p. 1

0,19 /271011 /240811

0,20
0,19 0,40

Droits d'attribution
58005351 Eurazeo /281011
99

0,89

Droits de souscription
sem . Plu s-b as 52 sem Var . . 52 sem .
802,90 119,90 481 279,05 135,05 376 363 129 128,05

Titres participatifs
c. . sem . (e n% ) e Is in sem sem tres ltu re tres on . pr on re oup em 52 oup e ti e ti 52 ltu bal bal net net glo ec glo mb re d re d uc Plu s-h aut uc ec em . pr c. . s-b as C od e Is Cou pon te d min te d Var . 52 min eur eur mb tur Cod Cou Cou Cou C ou Cou tur s-h aut Plu in es rs d rs d pon pon pon es al al

Cl

Plu

Val

FR0000047797

50000

20,58

22,87

5/11 7/11 10/11 7/11 5/11 7/11 10/11 10/11

304,90 Banque de Bretagne 85 Ns........... 152,45 BNP Paribas Emp. 7/84 2e tr. 7/87 152,45 BNP Paribas janv. 85.................... 152,45 BNP Paribas TP 84 ....................... 152,45 C.I.C. mai 85 ................................ 152,45 Caisse Cent. Crd. Coop. janv. 86. 152,45 Crdit Lyonnais TP 84 .................. 152,45 D.I.A.C. mars 85...........................

/031111 124 /270611 134 139,50 109 135 /241011

372,99 127,85 119,64 130

411 135,95 123,99 155 147 126 154 168,31

359,58 114 101,62 120 137 109 125 142

FR0000047664 239967 6,21 6,21 Titres participatifs FR0000047839 100000 3,92 4,35 FR0000140063 1972794 FR0000047805 FR0000047680 FR0000047821 900000 150000 500000 5,59 3,49 4,17 4,37 8,92 6,21 3,88 4,63 4,86 9,91

140 110 131,75


142

FR0000140071 2000000

3,73 FR0000047748 636887 -1,70 FR0000047789 150000 -4,29 FR0000047722 140000 FR0000140014 2000000 -6,29 FR0000140030 876646 -2,45 FR0000047656 244199 -9,92 FR0000140022 749684 -2,17 FR0000047607 411653 -13,49 FR0000140048 1436406

31,78 6,06 22,80 18,48 5,80 23,99 21,59 6,44 3,73

35,32 6,73 25,33 20,53 6,44 23,99 23,99 6,44 4,14

10/11 6/11 11/10 10/11 7/11 10/11 10/11 7/11 8/11

762,25 152,45 762,25 152,45 152,45 152,45 152,45 152,45 152,45

Gaz de France juil.- oct.- nov. 85, tr. A L.B. Lyon. de Banque juin 85 TMO Ly NATIXIS TPA nov. 85 .................... Renault TP 83 .............................. Saint Gobain TP 83....................... Sanofi oct. 87............................... Sanofi TP 83 ................................ St-Gobain mai 83, 2e tr................ TSA TP 83....................................

Val

810 125 505 300 145,10 385 363 129 133,05

805 125 535 298,95 147 385 366 130 132

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

C l

No

Da

No

No

Da

No

as ann uel Var . 20 10

ice

ice

Cou rs d ec ltu re

te d c ha

erc

ha n

nm

de x

in

in

s-h aut

em

e Is

e Is

te d

eur

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erc eur it

it

s-b

Plu

Plu s-b

Cod

Prix

Cod

Cod

Par

Par

Prix

Val

Da

Plu

Da

Val

XVI

EURONEXT - OBLIGATIONS
TAM. Taux variable rfrence montaire annuelle TEC 10. Taux rvisable chance constante sur les OAT TME. Taux variable rfrenc sur les fonds dEtat TMM. Taux variable rfrence montaire mensuelle TMO. Taux variable rfrence obligataire TRA. Taux rvisable annuel TRM. Taux flottant TRO. Taux rvisable tous les trois ans TRO6. Taux rvisable semestriel
pon %) cou No ru ( min %) al ( ) Cod e Is in

Cours de clture du vendredi

Comment lire la cote des obligations


Les obligations sont classes par ordre croissant de taux pour chaque metteur. A lintrieur de ce libell sont indiqus, dans lordre, le taux, la date dchance (mois/anne), le type de taux, la catgorie puis le type de remboursement et, entre parenthses, la frquence du coupon. TYPES DE TAUX PPMT. Part principale maturit terme TRE. Taux rvisable annuellement sur les fonds dEtat TSDI. Titre subordonn dure indtermine TSR. Titre subordonn remboursable TSIP Titre subordonn intrt progressif . TV. Taux variable CATGORIES DE REMBOURSEMENT ANTICIP Ant. Remboursement anticip E. Remboursement chelonn
pon (% ) cou No ru ( min %) al ( ) Cod e Is in

IF. Obligation in fine : remboursement en une seule fois selon le contrat dmission Pe. Remboursement perptuel TYPES DE REMBOURSEMENT ANTICIP I. Interdit : pas de remboursement par anticipation GO. Remboursement par anticipation au gr de lobligataire GE. Remboursement par anticipation au gr de lmetteur
pon %) cou No ru ( min %) al ( ) Cod e Is in

GOE. Remboursement par anticipation au gr de lobligataire ou de lmetteur COUPONS A).Coupon annuel (Cu). Coupon unique (M). Coupon mensuel (S). Coupon semestriel (T). Coupon trimestriel (3Q). Trois fois par an (0cp). Zro coupon AUTRES F. Fixage - La valeur fait lobjet dun contrat danimation
) Cou . pr c. p. c (% ) Nom ouru ( %) . em
803 500 250 182 500 100 600 0,47 0,17 3,83 3,88 4,49 1,74 4,67 2,14 2,36 5,34 1 1 1 1 1 1 1 1 1 150 1,99 1,05 3,13 0,24 2,2 3,38 0,22 2,39 0,42 3,59 0,4 1,65 0,23 2,03 0,56 3,29 1,97 0,17 2,18 0,27 1.000 1 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 50.000 200 2,7 1.000 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2,22 0,51 3,13 4,07 1.000 1.000 1.000 1.000

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. pr

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em

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in

es

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ec eur rs d Cou
/100211 87 74 /141011 /300911 97 89,35 47,1 90,6 93,11 88,4 87 92,72 94,55 96 96,35 99,06 /031111 98 100,35 101,23 100,57 100,98 100,08 101,9

ltu Val
4,31% TSR 02-11-16 IF--(A)-F 4,35% TSR 29-12-16 IF--(A)-F 4,4% TSR 29-12-19 IF-I-(A)-F 4,5% TSR 17-11-13 IF--(A)-F 4,8% TSR 06-07-17 IF--(A)-F 5,1% TSR 17-12-17 IF--(A)-F 5,15% TSR 17-06-21 IF-I-(A)-F 6,05% TSR 26-06-18 IF-I-(A)-F 6,05% TSR 29-12-18 IF-I-(A)-F 3,9% TSR 13-05-17 IF--(A)-F 3,99% TMO 31-12-10 Pe-I-(A)-F 4% TSR 03-02-17 IF--(A)-F 4,2% TSR 26-10-18 IF--(A)-F 4,35% TSR 15-05-18 IF--(A)-F 4,4% TSR 11-02-19 IF-I-(A)-F 4,4% 29-10-16 IF-I-(A)-F 4,5% TSR 06-05-16 IF-I-(A)-F 4,55% TSR 13-10-15 IF-I-(A)-F 4,6% TSR 04-02-16 IF-I-(A)-F 4,75% TSR 16-10-14 IF-I-(A) 4,9% TSR 16-07-19 IF--(A)-F 5% TSR 30-10-19 IF--(A)-F 5,45% TSR 03-07-14 IF-I-(A)-F 5,5% TSR 10-10-13 IF-I-(A)-F 5,55% TSR 13-04-12 IF-I-(A)-F 5,6% TSR 10-07-12 IF--(A)-F 5,65% TSR 05-11-12 IF-I-(A)-F 5,7% TSR 29-06-13 IF-I-(A)-F Eurib. 27-10-20 IF--(T)

. pr

. pr

rs d

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eur

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eur

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Cou

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Cod

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Cl

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Val

Val

Val

Cl

FONDS Obligation D'TAT FRANCAIS


OAT aux Particuliers
FR0010235176 FR0010899765 FR0010850032 FR0010135525 FR0010447367 FR0010585901 FR0010050559 FR0000188955 FR0010949651 FR0000188013 FR0010216481 FR0000188799 FR0010288357 FR0000186413 FR0010163543 FR0010854182 FR0010916924 FR0010192997 FR0010415331 FR0010776161 FR0010870956 FR0000188989 FR0010061242 FR0010061242 FR0010604983 FR0010171975 FR0010011130 FR0010112052 FR0010371401 FR0000188989 FR0010670737 FR0000189151 FR0010466938 FR0010517417 FR0010773192 FR0010070060 FR0000188690 FR0000188328 FR0000187361 FR0000571218 FR0000187635 FR0000571150 FR0000571085 FR0011008705 OAT indx 1% 25-07-17 IF-I-(A) OAT 1,1% 25-07-22 IF-I-(A) OAT indx 1,3% 25-07-19 IF-I-(A) OAT indx 1,6% 25-07-15 IF-I-(A) OAT indx 1,8% 25-07-40 IF-I-(A) OAT indx 2,1% 25-07-23 IF-I-(A) OAT indx 2,25% 25-07-20 IF-I-(A) OAT indx 2,5% 25-07-13 IF-I-(A) OAT 2,5% 25-10-20 IF-I-(A) OAT indx 3% 25-07-12 IF-I-(A) OAT 3% 25-10-15 IF-I-(A) OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A) OAT 3,25% 25-04-16 IF-I-(A) OAT indx 3,4% 25-07-29 IF-I-(A) OAT 3,5% 25-04-15 IF-I-(A) OAT 3,5% 25-04-20 IF-I-(A) OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A) OAT 3,75% 25-04-21 IF-I-(A) OAT 3,75% 25-04-17 IF-I-(A) OAT 3,75% 25-10-19 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-13 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-18 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A) OAT 4% 25-10-13 IF-I-(A) OAT 4% 25-10-14 IF-I-(A) OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A) OAT 4% 25-04-13 IF-I-(A) OAT 4,25% 25-10-18 IF-I-(A) OAT 4,25% 25-04-19 IF-I-(A) OAT 4,25% 25-10-23 IF-I-(A) OAT 4,25% 25-10-17 IF-I-(A) OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A) OAT 4,75% 25-04-35 IF-I-(A) OAT 4,75% 25-10-12 IF-I-(A) OAT 5% 25-04-12 IF-I-(A) OAT 5% 25-10-16 IF-I-(A) OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A) OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A) OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A) OAT 8,5% 25-04-23 IF-I-(A) OATei 25-07-27 IF-I-(A) 98,75 93,51 97,96 103,17 92,93 102,21 104,81 104,47 93,77 103,43 103,2 115,56 103,98 119,59 105,09 101,74 93,88 103,09 105,87 104,19 94,04 104 105,5 105,5 106,9 93,46 104,78 106,27 96,25 104 108,11 107,93 104,77 108,39 104,32 107,48 103,41 101,88 111,98 115,93 120,59 121,49 144,29 95,67 102,01 96,92 102,18 105,39 99,29 107,51 108,06 105,34 96,41 103,98 104,77 122,82 105,69 126,5 106,48 104,53 98,23 105,99 107,76 106,89 100,25 104,56 106,6 106,6 109,16 100,34 105,65 107,55 102,15 104,56 110,53 110,34 108,55 110,53 110,35 113,2 103,77 101,96 113,82 121,16 126,57 126,23 148,9 100,84 0,31 0,34 0,41 0,5 0,56 0,65 0,7 0,78 0,15 0,93 0,18 0,98 1,82 1,06 1,96 1,96 1,96 2,1 2,1 0,23 2,24 2,24 2,24 2,24 2,24 2,24 0,24 0,24 0,24 2,24 0,26 2,38 0,26 0,26 2,52 2,66 0,29 2,8 0,3 3,08 0,35 0,36 4,76 0,58 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

FR0000584138 1,19% PR + TR3 20-11-15 IF-I-(T)-F

0,4

Cl

RFF - Rseaux Ferr de France


FR0000572232 5,4% 26-02-13 IF-I-(A)-F 103,85 103,85 3,89 1

Crdit Agricole SA (Ex: CNCA)


FR0010981753 FR0010760504 FR0010743088 FR0010634485 FR0010905307 FR0010163535 FR0010801258 FR0010839647 FR0010905141 FR0010163444 FR0010941021 FR0010289082 FR0010177949 FR0010138487 FR0010401026 FR0010713875 FR0010968354 FR0011022771 FR0010981746 FR0010456384 FR0010429092 FR0010865642 FR0010827030 FR0010905133 FR0010476978 FR0010095513 FR0010521559 FR0000189268 FR0010692590 FR0010550053 FR0010036087 FR0000187320 FR0000188468 FR0000188021 FR0000188112 FR0000181307 FR0000188302 FR0000187601 FR0000187767 FR0000187866 FR0000188526 FR0010567651 FR0000187148 FR0000187213 FR0000187015 FR0000186694 FR0000186579 FR0010599209 FR0010762716 FR0010692293 FR0010743096 FR0010743070 FR0011055839 03-02-19 IF--(0cp)-F 81,6 Prog. 23-06-12 IF--(S)-F 94 21-04-17 IF-I-(0cp)-F 116,89 TV 01-08-12 IF-I-(T)-F 97 1,94% Eurib. 30-06-13 IF--(T)-F /140910 2% 28-02-14 IF-GE-(A)-F 94 3,1% (trim: 0.775%) 07-10-14 IF-I-(T) 97,5 3,1% (trim: 0.775%) 29-01-16 IF-I-(T) 94,87 3,2% 30-06-17 IF-I-(T) 93 3,9% TSR 28-02-17 IF-GE-(T) 86,76 4% 30-09-22 IF-GE-(T) 74,7 4% TSR 03-03-18 IF-GE-(T) 84,71 4% 19-04-17 IF-GE-(T) 93,17 4% 22-12-16 IF-GE-(T) 89,51 4% 22-12-15 IF-GE-(T) 96,2 4% 16-02-14 IF--(T) 100,72 4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F /170211 4,15% (trim: 1,0375%) 14-04-19 IF-I-(T) 93,9 4,25% 04-02-23 IF-I-(T) 89,5 4,3% 30-04-19 IF-GE-(T) 90,91 4,4% 26-02-18 IF-GE-(T) 94,5 4,5% 31-03-20 IF-GE-(T) 82,75 4,5% TSR 22-12-19 IF-GE-(T) 83,26 4,5% 30-06-20 IF-I-(T) 82,39 4,6% 29-06-19 IF-GE-(T) 93,11 4,6% 09-07-16 IF-GE-(T) 98,06 4,7% 15-10-17 IF-GE-(T) 97,26 4,7% TSDI Pe-GE-(T) 74,12 4,75% 18-12-13 IF--(T) 101,65 5% 27-12-19 IF-GE-(T) 95,21 5% Pe-GE-(T) 74,55 5,1% TSR 30-01-12 IF-I-(T) 100,13 5,1% TSR 05-06-12 IF-I-(T) 100,5 5,1% TSR 15-11-13 IF-I-(T) 100,6 5,1% TSR 10-12-13 IF-I-(T) 100,38 5,2% Pe-GE-(T) 78,6 5,2% TSR 06-03-14 IF-I-(T) 100,52 5,2% 01-06-13 IF-I-(T) 102,31 5,2% 17-07-13 IF-I-(T) 102,53 5,2% TSR 10-09-13 IF-I-(T) 101,1 5,4% TSR 28-06-14 IF-I-(T) 101,04 5,4% TSR 04-02-20 IF-GE-(T) 91,61 5,5% TSR 15-11-12 IF-I-(T) 101,11 5,6% TSR 22-01-13 IF-I-(A) 101,43 5,6% TSR 18-09-12 IF-I-(A) 100,74 5,6% 20-12-11 IF-I-(A) 100,01 5,75% TSR 07-02-12 IF-I-(A) 100,34 5,8% TSR 16-04-20 IF-GE-(T) 95,11 6% 24-06-21 IF-GE-(T) 97,4 6,25% 18-12-20 IF-GE-(T) 96,06 6,25% 17-04-19 IF--(T) 98,6 6,4% 08-04-19 IF--(A)-F 18-07-19 IF--(0cp)-F 82 95 116,13 97,05 97,24 94,05 97,7 94,3 92,4 87,76 74,01 84,61 92,5 89,71 96,2 100,7 90 93,9 89,11 90,62 94,01 82,85 83,7 82,03 93,01 98,27 97,28 74,11 101,87 94,8 74,67 100,21 100,24 100,34 100,34 78,42 100,49 102,34 102,49 100,49 101,42 91,34 101,33 101,5 100,79 100,33 100,4 94,45 96,12 98 99 1,35 0,17 0,25 1,43 0,34 0,15 0,41 0,85 0,52 0,81 0,3 0,6 0,6 0,61 0,37 0,14 0,2 0,98 0,58 0,68 0,58 0,61 0,48 0,41 0,56 0,77 0,69 0,73 0,24 1,01 0,01 0,94 1 1,01 1,09 0,42 0,96 0,73 0,18 0,02 4,57 0,9 5,08 4,44 0,49 0,87 1,01 0,51 3,88 100 1.000 100 1 1.000 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 100

Lyonnaise de Banque
FR0000188930 4,75% TSR 26-02-15 IF-I-(A)-F FR0000187718 5,7% TSR 06-07-13 IF--(A)-F FR0000186652 6% TSR 03-03-12 IF-I-(A)-F 98,04 98,55 3,42 1.000 101 101,3 2,07 1.000 100,06 100,51 4,23 1.000

S.F.E.F
XS0410334014 XS0453470527 FR0010745695 FR0010709253 FR0010687707 2,13% 30-01-12 IF--(S) 2,88% 22-09-14 IF-I-(S) 3% 07-04-14 IF-I-(A) 3,25% 16-01-14 IF--(A) 3,5% 24-11-11 IF--(A) 0,63 0,43 /140510 101,7 1,83 /140510 105,1 2,71 /061010 102,45 3,42 100.000 100.000 1.000 1.000 1.000

Micropole Univers
FR0010827337 0,21% Eurib. 16-12-14 E--(T) 90 0,19

Monceau Fleurs
FR0010888685 8% 30-06-15 IF-GE-(A)-F /281011 69,99 3,04

Region Ile-de-France
FR0010139873 3,5% 20-12-12 IF--(A)-F FR0010348680 4,25% EMTN 25-07-17 IF--(A)-F 3,17 1.000 1,32 50.000

Mr Bricolage
FR0010814178 (trim) Eurib. 18-11-14 E-GE-(T) 88 0,55

Orpea
FR0010781013 2,27% Eurib. 14-08-15 E-GE-(T) 102 95,03 0,02

Pays de la Loire
FR0010789974 4% 16-10-15 IF--(A) 99,2 99,2 0,34 500

Overlap Groupe
FR0010681551 0,03% EM Eurib. 30-12-13 E-GE-(T)-F /220611 100 0,1 FR0011021237 8% 20-07-17 IF--(T) 102 102,5 0,59

Ville de Paris
FR0010326793 4,13% EMTN 26-05-16 IF--(A)-F 1,96 50.000

SECTEUR PRIV
Aroports de Paris - ADP
FR0010895987 3,89% 10-05-20 IF-I-(A)-F 2,02 50.000

PCAS
FR0010480707 8% 31-12-16 IF--(T)-F 74,5 1,02

Prodware
FR0010783514 7,9% 15-10-15 IF-I-(A)-F 100 0,69 1.000

Arkema
FR0010955559 4% 25-10-17 IF-I-(A) 0,24 50.000

Proventec
FR0010653329 7% 30-09-15 IF-GE-(S) 0,15

Assystem
FR0011073006 4% ORNANE 01-01-17 IF-GE-(A) 20,8 20,8 22

Radian (Emprunts garantis par la CNCA)


FR0010391458 FR0010413633 FR0010827089 FR0010028084 FR0010482141 FR0010549881 FR0011049519 FR0010622035 FR0010695817 84,7 81,7 98,62 98,4 90,5 90,5 95 95 84 83,4 96,42 99,3 95,81 95,24

Auplata
FR0010849968 8% 01-03-15 IF-I-(A)-F /311011 99 500

Banque Fdrative du Crdit Mutuel - BFCM


FR0010539627 FR0010615930 FR0010762989 FR0010839597 5,1% TSR 18-12-15 IF--(A)-F 5,5% TSR 16-06-16 IF--(A)-F 16-07-17 IF--(0cp)-F TV 28-05-18 IF--(Cu) 100 100,5 4,65 100,8 100,26 2,3 115 115,5 100 100 100 100

Belvdre
FR0010304774 7,69% 10-11-19 E-GE-(A)-F /121011 23 0,13 63,46

Renault
FR0011052117 4,63% 25-05-16 IF--(A) 100 2,21 1.000

Bionersis
FR0010915991 TV 27-07-15 IF-GE-(A)-F /171011 84 300

SCBSM
FR0010966283 8% 29-12-16 IF-GE-(M) 102,53 103,5 0,39

BNP Paribas
FR0000189219 FR0011056563 FR0000572646 FR0010517334 FR0000187999 FR0000186793 FR0000187098 FR0000102873 4,25% TSR 27-06-15 IF-I-(A)-F 98,1 100 1,65 3,1% 06-07-15 IF-I-(A) 97,45 97,9 1,13 3,33% TMO Pe-I-(A)-F 50,66 51,7 0,29 5,2% TSR EMTN 28-09-17 IF--(A)-F 97,2 95,76 0,7 5,25% TSR 09-11-13 IF-I-(A) 101 101,01 0,1 5,7% TSR 15-05-12 IF-I-(A) 100,55 101,01 2,88 5,8% TSR 30-10-12 IF-I-(A) 101,29 101,46 0,27 5,5% TSR TMO 22-02-14 IF-I-(A) 101,68 102 4,02 1.000 1.000 1 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

Socit Gnrale
FR0010186304 FR0000585564 FR0010154906 FR0010375113 FR0010318659 FR0010420190 FR0010125476 FR0010071027 FR0010016790 FR0010042226 FR0000188724 FR0010482174 FR0010520882 FR0000188492 FR0000187940 FR0000186744 FR0000186926 FR0000187122 FR0000187643 FR0010953844 89,44 47,1 90,47 92,61 88,7 86,88 93,78 95,48 96,87 96,21 99,09 99,5 98 101,02 101,9 100,65 100,98 101,43 102,01

AUTRES OAT
FR0000571044 OAT 8,25% 25-04-22 IF-I-(A) FR0000570921 OAT 8,5% 25-10-19 IF-I-(A) FR0000570780 OAT 8,5% 26-12-12 IF-I-(A) 141,44 144,7 4,62 137,66 140,94 0,51 108,1 108,56 7,57 1 1 1

Certificats principaux avril (0 %)


FR0000188336 FR0000188997 FR0010061267 FR0010163550 FR0010288373 FR0000189169 FR0010193003 FR0000571036 FR0000571077 FR0000571200 FR0010070078 FR0010172312 FR0010172205 OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT 25-04-12 IF-I-(0cp) 25-04-13 IF-I-(0cp) 25-04-14 IF-I-(0cp) 25-04-15 IF-I-(0cp) 25-04-16 IF-I-(0cp) 25-04-19 IF-I25-04-21 IF-I-(0cp) 25-04-22 IF-I-(0cp) 25-04-23 IF-I-(0cp) 25-04-29 IF-I-(0cp) 25-04-35 IF-I-(0cp) 25-04-41 IF-I-(0cp)-F 25-04-55 IF--(0cp) /031111 96,5 /240211 97 /281210 95,4 /031110 91,5 /191110 88,81 /250711 76,43 /050710 69,9 /040811 65,25 /261011 66,5 /110711 41 /051011 44 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0,25 1

BNP Paribas Personal Finance (ex-Cetelem)


FR0000585770 6% 08-08-12 IF-I-(A)-F /230911 100,81 1,64 1

Crdit Coopratif
FR0010139071 4% TSR 17-12-14 IF-I-(A)-F /120911 99,9 3,66 1.000

BPCE (ex- Caisses d'Epargne et Banques Populaires)


FR0010834184 FR0010230995 FR0010194597 FR0010255422 FR0010877936 FR0010286294 FR0010376392 FR0010960195 FR0010806737 FR0010135012 FR0000475469 FR0010896522 FR0010115733 FR0000189227 FR0010134999 FR0010422766 FR0010318808 FR0010018929 FR0010091041 FR0000188948 FR0010114991 FR0010576454 FR0010550806 FR0010032821 FR0010522342 FR0000181232 FR0010032581 FR0000188096 FR0000188856 FR0010525691 FR0010621532 FR0010745752 FR0000188625 FR0000188252 FR0000188385 FR0000188443 FR0010712935 05-02-18 IF--(0cp)-F 3,3% TSR 29-11-15 IF--(A)-F 90,7 3,5% TSR 23-08-15 IF--(A)-F /021111 3,6% TSR 05-01-16 IF--(A)-F 92 3,7% 14-05-18 IF--(T) 87 3,75% 24-02-18 IF-I-(A) 86,48 3,8% TSR 04-11-16 IF--(A)-F 89,5 3,8% 17-12-20 IF-I-(T) 82,5 3,9% (trim:0,975%) 30-10-17 IF--(T) 88,45 3,9% TSR 28-01-15 IF-I-(A)-F 97 4% TSR 25-06-13 IF--(A)-F 97,85 4,03% 02-07-20 IF--(T) 86,05 4,1% TSR 06-11-14 IF-I-(A)-F 96,06 4,1% TSR 04-07-15 IF-I-(A)-F 94,2 4,2% TSR 17-12-16 IF-I-(A)-F 90,53 4,2% TSR 13-03-17 IF--(A)-F 90,4 4,2% TSR 22-07-16 IF--(A)-F 92,6 4,3% TSR 27-10-13 IF-I-(A)-F 98,32 4,5% TSR 04-08-14 IF--(A)-F 97,7 4,5% TSR 14-02-15 IF-I-(A)-F 97,2 4,5% TSR 08-10-16 IF--(A)-F 92,4 4,55% 22-02-18 IF--(T) 91,4 4,6% TSR 28-01-18 IF--(A)-F 90 4,6% TSR 13-02-14 IF-I-(A)-F 99,4 4,6% TSR 07-12-17 IF--(A)-F 91,99 4,7% TSR 25-11-12 IF-I-(A)-F 101,45 4,8% TSR 12-12-15 IF-I-(A)-F 96,39 4,9% TSR 09-01-12 IF-I-(A)-F 100,01 4,9% TSR 04-02-13 IF-I-(A)-F 99,85 4,9% 02-11-19 IF--(T) 93,51 5,1% 27-06-18 IF--(T) 95,01 5,1% 15-05-19 IF--(T) 94,05 5,2% 19-07-14 IF-I-(A)-F 100,01 5,2% TSR 27-03-12 IF-I-(A)-F 100,02 5,35% 19-04-12 IF-I-(A)-F 99,51 5,5% TSR 23-07-12 IF-I-(A)-F 100,51 5,75% 13-02-19 IF-I-(T)-F 96,11 92 89,5 91,25 87,51 85,07 90 77,1 87,64 92,51 97,15 81,11 95,5 95,5 90 89,2 92,8 100,4 97,6 96,76 93,35 91,39 92,1 98,5 89,75 100,5 95,85 100,25 100,37 92,03 96,02 91,65 99,75 100 101 101,5 96,01 3,18 0,81 3,11 0,02 2,72 0,13 0,63 0,18 3,12 1,57 0,49 0,11 1,51 3,84 2,85 1,34 0,24 1,28 3,39 0,48 1,06 3,68 3,48 4,34 4,58 4,46 4,18 3,83 0,19 0,7 0,01 1,71 3,33 3,08 1,74 0,05 10 1.000 1.000 1.000 1 1 1.000 1 1 1.000 1.000 1 1.000 1 1 1.000 1.000 1.000 1.000 1 1 1 1.000 1.000 1.000 1.000 1 1.000 1.000 1 1 1 1 1.000 1 1.000 1

Crdit Industriel et Commerciel - CIC


FR0000189177 4,5% TSR 04-01-16 IF-I-(A)-F FR0000188781 5,25% TSR 02-01-15 IF-I-(A)-F 95,6 101 95,6 3,9 1.000 101 4,57 1.000

Crdit Mutuel Arkea


FR0010795484 0 Cp 02-11-17 IF--(0cp)-F FR0011017318 4,1% 29-04-17 IF-I-(A) /121011 1.000 96,4 2,25 1.000

Certificats principaux octobre (0 %)


FR0000188708 FR0010011148 FR0010112532 FR0010216499 FR0000187387 FR0000570939 FR0000571135 FR0000578536 OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT OAT PPMT 25-10-12 IF-I-(0cp) 25-10-13 IF-I-(0cp) 25-10-14 IF-I-(0cp) 25-10-15 IF-I-(0cp) 25-10-16 IF-I-(0cp) 25-10-19 IF-I-(0cp) 25-10-25 IF-I-(0cp) 25-10-32 IF-I-(0cp) /180310 96,49 /090610 94,37 /040811 93,65 /110811 /261011 /281011 /260808 88,7 77,5 56,8 31,1 1 1 1 1 1 1 1 1

Crdit du Nord - CDN


FR0010379818 4,15% TSR 06-11-18 IF--(A)-F FR0010379800 4,38% TSR 18-10-16 IF--(A)-F FR0010082933 4,7% TSR 14-06-16 IF-I-(A)-F 89 96,9

SQLI
88,7 0,11 300 FR0011023266 Tv E3M 04/2016 Eurib. 20-04-16 E-GE-(T)-F /070911 0,35 10.000 97,7 1,99 300 Veolia Environnement FR0010397927 4,38% 16-01-17 IF--(A)-F /191011 100 99,9 0,09

Cybergun
FR0010945725 8% 18-10-16 IF-GE-(T)

102,5 102,3 0,63

OBLIGATIONS FONCIERES
BNP Paribas Public Sector SCF

Demos
FR0010778894 2,66% OBSAAR Eurib. 31-07-14 E-GE-(T)-F

0,12 1.000 FR0010859967 3,75% 26-02-20 IF--(A)

SECTEUR SEMI-PUBLIC
Agence Franaise de Dveloppement (Emprunts garantis)
FR0000208274 FR0000196537 FR0000196545 FR0000196552 FR0000194086 5,75% 08-10-12 IF-I-(A)-F 8,25% TR. E 04-11-12 IF-I-(A)-F 8,25% TR. F 04-11-14 IF-I-(A)-F 8,25% TR. G 04-11-16 IF-I-(A)-F 9% 09-11-12 IF-I-(A)-F /111011 100,25 0,61 /240609 118,27 0,27 0,27 /290411 133,89 0,27 /290811 99 0,17 762,25 762,25 762,25 762,25 762,25

EDF - Electricit de France


FR0010891317 4,63% 26-04-30 IF--(A)

Compagnie de Financement Foncier - CFF


2% 17-02-12 IF--(A) 2,25% 25-01-13 IF--(A) 2,63% 16-04-15 IF--(A) 3,38% 18-01-16 IF-I-(A) 4% 25-10-12 IF-I-(A) 4% 24-10-25 IF--(A) 4,13% 25-10-17 IF-I-(A) 4,25% 29-01-14 IF--(A) 4,38% 15-04-21 IF--(A) 4,38% 25-04-19 IF-I-(A) 4,5% 16-05-18 IF-I-(A)-F 4,88% 25-05-21 IF--(A) /140510 98 1,49 1.000 /190911 95,15 1,82 1.000 /090911 99,85 1,54 1.000 /050411 99,5 2,79 1.000 /140911 101,4 0,24 1.000 0,25 1.000 /140510 105,7 0,25 1.000 /210510 108,15 3,39 1.000 2,57 1.000 /190710 108,75 2,45 1.000 /110906 110,09 2,26 1.000 /291110 109,5 2,33 1.000

Caisse Centrale du Crdit Coopratif


FR0000188542 6% Senior 28-06-12 IF-I-(A)-F FR0000188559 6% TSR 28-06-12 IF-I-(A)-F /291206 108,05 2,31 1.000 /230811 97,53 2,31 1.000

/251011 95,89 2,58 50.000 FR0010821298 FR0010849117 FR0010885871 FR0010891770 0,25% Eurib. 29-06-17 E-GE-(T)-F /300911 99 0,43 594,6 FR0010271148 FR0010422600 GDF Suez FR0010913749 FR0010952770 3,5% EMTN 18-10-22 IF-I-(A) 0,28 1.000 FR0010422618 FR0010952739 2,75% EMTN 18-10-17 IF-I-(A) /241011 101,5 0,22 1.000 FR0010039149 FR0011035575 Gifi FR0010464321 FR0010753293 1,83% Euribor 3M +1,08% 12/2013 Eurib. 31-12-13 E-GE-(T) /060911 37,2 0,34 86 FR0000474652 FR0010758599 Groupe Promeo

Eurofins Scientific

Caisse Nationale des Autoroutes - CNA (Autres missions)


FR0000582686 5,8% 20-10-12 IF-I-(A) FR0000582660 5,85% 24-03-13 IF-I-(A) FR0000197816 6,8% 13-05-12 IF-I-(A)-F 102,86 102,96 0,43 1 102,2 102,1 3,79 1 /111011 99,3 3,47 762,25

FR0010563908 0,16% Eurib. 11-02-13 IF-GE-(T)-F

0 1.000

Caisse de Refinancement de l'Habitat - CRH


FR0010892521 FR0010962670 FR0010945451 FR0010910240 FR0010989889 FR0011057306 FR0010134379 FR0010018275 FR0011011188 FR0010591578 FR0000488702 FR0010744904 2,5% 07-05-15 IF-I-(A) 2,6% 26-04-16 IF-I-(A) 3,3% 23-09-22 IF-I-(A) 3,5% 22-06-20 IF-I-(A) 3,9% 18-01-21 IF-I-(A) 4% 10-01-22 IF-I-(A) 4,1% 25-10-15 IF-I-(A) 4,25% 25-10-14 IF-I-(A)-F 4,3% 24-02-23 IF-I-(A) 4,5% 25-10-17 IF-I-(A) 5% 25-10-13 IF-I-(A)-F 5% 08-04-19 IF-I-(A) /140510 98,38 1,32 1,45 0,49 1,41 3,23 1,76 /210411 102,44 0,25 /270411 104,8 0,26 3,12 0,27 /131006 116,14 0,3 3,03

IC Telecom
FR0011025121 0% 04-05-18 ---F 79 79 4,28

Lafarge
FR0010032730 5,45% 04-12-13 IF-I-(A)-F 103,85 103,85 5,18 1

Crdit National (Emprunts non garantis)


FR0000583155 7,75% Natixis 01-06-19 IF-I-(A)-F 131,35 123,5 3,56

Bonduelle

EDF - Electricit de France


FR0010758888 4,5% 17-07-14 IF-I-(A) FR0010800540 4,63% 11-09-24 IF--(A) XS0179486526 4,63% EMTN 06-11-13 IF--(A) 106,14 106,27

94 0,08 1.000 1 FR0010490904 0,69% Eurib. 24-07-13 IF--(T)-F /131011 FR0010734483 1,69% Eurib. 06-04-14 E-GE-(T)-F /241011 80,02 0,26 600 FR0000476061 4,75% 10-07-13 IF-I-(A)

Lagardre

101,3 100,36 1,67 1.000

1,5 1.000 0,83 50.000 FR0010410142 3,75% EMTN 20-12-13 IF-I-(A)-F /140509 109,75 0,13 1.000 FR0010606848 4,38% EMTN 09-04-18 IF--(A)-F

Caisse des Dpts - CDC

LCL (ex-Crdit Lyonnais)


3,4 50.000 FR0011062603 2,64 50.000 FR0000165912 FR0000470973 Nord Europe FR0000584997 103,4 103,25 1,38 100 4,13% 13-07-19 IF-I-(Cu)-F 4,18% TSDI TMO Pe-GE-(A)-F 4,95% TSR 16-12-12 IF-I-(A) TSDI TMO Pe-I-(A)-F /021111 95,4 100 51,05 50,2 2,8 1 100,6 100,1 4,54 1.000 50,05 50 0,09 1

GDF - Gaz de France

Caisse Fdrale du Crdit Mutuel Compagnie des Alpes

Dexia Municipal Agency


2,75% 25-01-16 IF--(A) 3,5% 24-09-20 IF--(A) 4,25% EMTN 20-02-13 IF-I-(A)-F /141011 100 5,25% EMTN 06-02-17 IF-I-(A)-F /100311 109,83

FR0000472326 4,75% EMTN 19-02-13 IF-I-(A) /111011 106,55 3,51 1.000 FR0010773432 4,5% 27-07-16 IF-I-(A)-F FR0000472334 5,13% EMTN 19-02-18 IF-I-(A)-F /010811 112,4 3,79 1.000

Locindus

OSEO BDPME

FR0010950857 4,88% 18-10-17 IF-I-(A)

FR0010369579 4,75% 20-09-16 IF--(A)-F 0,39 50.000 FR0010028001 5% 06-01-14 IF--(A)-F

FR0010945956 FR0010945964 0,74 50.000 FR0000472417 4,3 1.000 FR0000488132

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Cl

104 3,64 1.000

tur

es

re ( %

c.

Cours de clture du vendredi 11 novembre 2011

MARCH LIBRE
Co ur Cl s de tur cl e tu Var sema re in iati Vol on 5 e pr c um 2 s e s em dent em ain e ain es Va e (en leu %) rNo mb Code re d m e ti nm tres o -D ivid end e Co ur Cl s de tur cl e tu Var sema re ine iati p Vol on 5 um 2 s rcd e s em ent em ain e ain es Va e (en leu %) rNo mb Code re d m e ti nm tres o -D ivid end e Co ur Cl s de tur cl e tu Var sema re ine iati p Vol on 5 um 2 s rcd e s em ent em ain e ain es Va e (en leu %) No r - Co mb re d de m e ti nm tres o -D ivid end e

XVII

La slection Investir- Le Journal des Finances


Co ur Cl s de tur cl e tu Var sema re ine iati on p Vol um 52 s rcd e s em ent em ain e ain es Va e (en leu %) rNo mb Code re d m e ti nm tres o -D ivid end e Va leu No r - Co mb re d de m e ti nm tres o -D ivid e nde Co ur Cl s de ture cl sem ture Var . pr . 52 c Vol se den . s m. te
2,72 2,69
4,50

A2micile Europe - 1094256 -...66 - : ALA2M ( 6,400) Acadomia Gpe - MLACA 3.249.455 - 15-2-11 : 0,47 (T) Acep France - MLACP 1.726.372 - 26-7-11 : 0,12 (T) Agrivolt - MLAGR 1.921.054 AKD - MLAKD 3.416.198 Allo Finance - MLALO 11.836.058 Altergaz - MLALT 4.274.800 Arion Entreprise - MLARI 940.924 Arthur Maury - MLAMY 11.605.800 ATI Petroleum Ltd - MLATP 119.397.255 ATV - MLATV 355.370 Batla Minerals - MLBAT 5.350.000 Bioquanta - MLBQA 3.072.214 Body One - MLONE 3.776.000 Bois et Chiffons - MLBOC 628.744 - 14-7-08 : 8 (T) Caire - MLAAE 805.831 Carnivor (Gpe) - MLGRC 2.352.064 - 23-8-11 : 0,60 (T) Cecurity.com - MLCEC 10.890.000 Chemins de Fer Dpart. - MLCFD 27.500 - 10-6-11 : 100 (T) Cheops Technology - MLCHE 2.300.000 - 26-1-10 : 0,18 (T) Cie du Mont Blanc - MLCMB 902.628 - 17-11-10 : 3 (T) Colipays - MLCLP 651.921 Consort NT - MLCNT 2.201.225 - 27-5-11 : 1 (T) Consult Voyages - MLCSV 850.444 Corep - MLCOR 822.820 - 15-7-11 : 0,40 (T) Courbet - MLCOU 6.345.233 - 11-9-92 : 0,06 Crdit Fonc. Monaco - MLCFM 573.000 - 23-5-11 : 45,60 (T) Crosslog - MLCRO 448.427 -

7,59 6,05 6,05 3,75 3,75 1 1,35 0,70 0,80 0,11 0,11 67 67 28-10-11 4,50 0,98 0,98 0,05 0,04 13-10-11 4,30 2,11 2,22 4,50 4,50 03-11-11 0,34 22-6-11 16,04 23,11 23,11 16 16 0,77 0,77 551,01 555,51 01-7-11 4,86 70 70 26,24 26,24 26-5-11 22,98 14,01 14,01 28-10-11 11 4 3,08 02-11-11 725 16,94 16,94

March libre

7,49 - 47,48 358 - 21,05 1 - 69,23 344 - 50 13.645 - 45 + 27,62 4.501 + 12,5 + 8,89 2.140 - 66,67 500 - 38,57 - 24,64 13.019 - 17,88 1 + 36 - 55,04 + 81,54 1 + 10,34 - 14,44 50 + 14,91 2 - 2,8 - 0,71 19 + 38,11 1 +177,54 + 0,07 1 + 2,8 - 12,85 22 + 10 - 0,35 1

Cryonic Medical - MLCRY 10.242.536 CTA Holding - MLCTA 500.000 - 15-9-98 : 0,15 Debflex - MLDEX 3.094.549 - 05-8-11 : 0,04 (T) Dynafond - MLDYN 1.501.453 - 02-9-10 : 0,20 (T) Eaux de Douai - MLEAU 22.360 - 25-6-08 : 24 (T) Eaux de Royan - MLEDR 179.200 - 28-6-11 : 12,18 (T) Editions du Signe - MLEDS 1.425.000 - 12-1-11 : 0,07 (T) Editions Granada - MLGRA 1.558.791 Energie Europe Serv. - MLEES 947.212 Entreprendre - MLENR 584.762 - 26-10-11 : 1,20 (T) EO2 - MLEO2 2.631.705 Eurinnov - MLERI 914.145 Euroland Finance - MLERO 3.211.812 - 09-4-08 : 0,20 (S) Everset - MLEVE 1.266.519 - 30-6-05 : 0,41 (T) ExxonMobil Chemical - MLEXX 5.913.871 - 28-2-02 : 6 (A) Facilasol Group - MLFAC 4.315.073 Ferco Dv. - MLFER 1.070.930 Fin. Hoche Bains - MLHBB 112.390 Fin. Sicomax - MLSIC 320.000 - 27-9-11 : 1,33 (T) Finaxo Environnement - MLFXO 1.546.550 Forges Trie-Chteau - MLFTC 500.000 - 02-1-08 : 0,10 (T) France Chauffage - MLFRC 105.811 FriendsClear - MLFCL 605.342 GAI - MLGAI 276.600 - 09-11-11 : 1,40 (T) Gnral Recyclage - MLGEI 3.897.000 - 01-9-98 : 0,46 Georex - MLGEO 2.604.117 - 27-7-10 : 0,11 (T) Global Ecopower - MLGEP 15.111.668 Global Equities - MLGE 24.654.846 - 04-6-08 : 0,10 (T)

27-6-11 0,60 23-9-11 6,08 5,99 5,99 05-9-11 2,40 25-10-11 275,85 136 144 03-11-11 1,44 4,71 4,71 40,26 40,26 27-10-11 64,80 5,30 5,90 2,70 2,80 0,46 0,63 05-9-11 3,95 65,64 65,64 3,29 3,05 20-10-11 2,16 12 12,61 03-8-11 11,84 11,50 11,20 23-9-11 14,75 20-10-11 55 4,31 4,31 28-1-11 96,60 12-9-11 0,52 1,18 1,10 0,20 0,20 25-10-11 0,97

- 43,18 + 13,88 1 - 20,27 - 18,87 - 22,72 51 - 38,72 - 0,84 1 + 34,2 1 + 14,29 - 44,44 2.812 - 67,27 771 - 57,41 171 +100,51 - 9,27 1 - 50,15 598 - 12,9 - 5,59 9 - 21,07 - 33,14 1.780 + 13,46 + 66,72 + 14,02 1 + 10,64 - 26,25 100 - 62,96 61.620 - 6,73 -

Grosse Leon - MLLEO 21-10-11 168.000 - 06-7-11 : 37,50 (T) 1189,99 Groupe Claf - MLCLA 8,10 4.420.321 10 Htel IM - MLHOT 27,90 925.473 - 13-7-11 : 1 (T) 27,90 Htel Majestic Cannes - MLHMC 02-11-11 61.824 - 18-3-11 : 133,73 (T) 2099 Hteliere Immo. Nice - MLHIN 128,98 53.535 - 01-9-93 : 0,46 121 Hydro Exploitations - MLHYE 60 109.120 - 31-5-11 : 1,60 (T) 64 IDS - MLIDS 0,53 4.796.393 0,53 Imalliance - MLIML 2,98 3.947.536 - 10-7-09 : 0,07 (T) 2,86 Imprimerie Chirat - MLIMP 7,31 842.040 - 11-1-11 : 0,80 (T) 7,32 Infosat - MLSAT 04-7-11 211.740 3,80 IOC Holding - MLIOC 2,51 3.374.484 2,51 Ipernity.org - MLIPY 9,06 1.145.926 9,06 JSA Technology - MLJSA 0,18 2.516.000 0,22 Kimoce - MLKIM 17-10-11 500.000 - 25-1-11 : 0,92 (T) 10,11 Krief Group - MLKRI 8,40 10.000.000 8,50 Leaderlease - MLLEA 2,06 14.232.506 1,50 Lecteurs du Monde - MLLEM 1,77 388.853 - 21-6-93 : 1,83 1,78 Les 3 Chnes - MLTRC 6,32 760.000 - 15-7-11 : 0,46 (T) 8,81 Lionax - MLION 0,06 2.000.000 0,06 Locasystem Intern. - MLLOI 11-10-11 540.000 - 11-10-10 : 1 (T) 7,48 Login People (ex-Mobilegov) - MLLP 3,02 1.826.431 3,45 Lombard & Medot - MLCAC 19,25 489.038 - 22-9-11 : 0,38 (T) 19,20 Lyon Poche Presse - MLLYP 20-9-11 337.525 0,60 Made - MLMAD 03-11-11 1.350.650 2,56 Magillem Design Serv. - MLMGL 17,44 445.220 17,44 Metalliance - MLETA 11-7-11 1.150.000 6,45 Meubles Delias - MLMED 29-9-11 199.800 - 30-9-08 : 1,30 (T) 5 MNR Group - MLMNR 17-1-11 1.123.000 10,50

+ 10,7 - 68,85 300 + 16,25 + 32,01 + 12,18 55 - 11,76 79 +130,43 2.701 + 49,75 1.700 + 21,63 436 + 48,44 + 21,84 1 - 3,1 1 - 75 4 + 9,3 +110 56 - 31,33 600 - 45,54 400 - 9,71 60 - 66,67 18.550 + 15,08 + 63,24 725 + 37,5 68 - 80 + 34,74 + 20,28 1 - 18,25 - 31,6 - 4,55 -

Mobile Network Group - MLMNG 734.728 Money Express - MLMEX 1.000.000 Motocab - MLCAB 1.635.400 Motocycle Ardoin - MLARD 30.736 - 15-9-97 : 0,55 Nationale Prop. Imm. - MLPRI 1.000.000 - 10-8-99 : 0,06 Neocom Multimedia - MLNEO 1.668.235 - 25-5-11 : 0,30 (T) News Invest - MLNEI 5.934.714 - 07-6-11 : 0,04 (T) Novamex - MLQUD 2.500.000 - 21-9-11 : 0,20 (T) Novatech Ind. - MLNOV 1.010.442 - 25-5-10 : 1,50 (T) NSI - MLNSI 1.359.500 - 29-9-06 : 0,27 (T) Olmix - MLOLM 4.283.962 Optimus - MLOPT 720.957 - 04-6-08 : 0,30 (T) Orceo Environnement - MLORC 5.527.907 Orege - MLORE 6.405.329 Pacte Novation - MLPAC 512.000 - 09-7-01 : 0,23 (T) Parfex - MLPFX 1.020.000 - 07-9-11 : 0,15 (T) Particip. Indust. Minire - MLHOP 88.000 - 01-9-98 : 0,12 Petro Ivoire - MLPIV 123.000 Phenixcom - MLPHX 525.730 Phone Web - MLPHW 1.125.000 - 28-4-06 : 0,25 (T) Placopltre - MLPLC 1.305.670 - 16-5-11 : 11,35 (T) Planet.fr - MLPLA 4.598.374 Plant Advanced Techno. - MLPAT 608.095 Poiray - MLPOI 28.640.085 - 25-1-11 : 0,01 (T) Pol Roger - MLPOL 61.500 - 06-7-11 : 12 (T) Reworld - MLREW 1.337.560 Roctool - MLROC 1.854.552 Safa (Forestire Agricole) - MLSAF 577.200 - 17-6-11 : 0,80 (T)

12-9-11 21 02-11-11 14,20 20-10-11 2,92 07-10-11 32,01 11 11 2,45 2,59 0,71 0,95 5,94 5,94 5,80 5,01 1,50 1,38 5,15 5,15 3,98 3,98 3,42 3,41 1,59 1,70 01-11-11 1 01-11-11 8,45 08-9-11 14,65 13-10-11 175 27-7-11 6,83 0,31 0,30 435 435 1,34 1,34 14,99 14,99 1,55 1,63 1351,01 1351,01 16-9-11 2 22-2-11 6,33 45,49 43,20

+151,5 + 1,43 - 71,34 + 7,89 + 32,37 - 27,94 1.360 + 7,58 1.100 - 2,62 3.466 - 53,6 100 +240,91 14.855 - 35,22 185 + 72,29 5 + 2,61 - 5,36 301 - 41,18 - 13,78 +171,3 + 1,19 - 50 180 - 13,17 2 + 6,86 140 + 17,11 1 + 29,17 50.001 + 12,12 - 35,69 - 0,63 - 0,46 121

SBT - MLSBT 1.851.055 SCEMI - MLCMI 1.051.733 Schobrunn Paris - MLSCH 25.000 Securinfor - MLSEC 1.500.000 - 01-7-10 : 0,25 (T) Selsi - MLSEL 500.000 - 24-6-02 : 0,16 (T) Silc - MLSIL 670.991 Simo International - MLSIM 3.200.000 - 30-9-11 : 0,10 (T) SLA Cration - MLSLA 543.139 Smalto - MLSML 20.874.997 Social Media Group - MLSMG 1.022.200 Solia - MLSOL 3.328.400 - 08-6-11 : 0,40 (T) Speed Rabbit Pizza - MLSRP 1.710.525 - 21-9-06 : 0,60 (T) Stade Phoceen (ex: Marseille Vit. Rugby) - MLSP 3.212.813 Strategeco Solar - MLENE 3.584.111 Streit Industries - MLSTR 633.380 - 17-10-02 : 0,45 (T) Technofirst - MLFST 2.176.824 Technoflex - MLTEK 1.387.100 - 25-6-09 : 0,34 (T) Telecom Design - MLTED 1.000.000 - 23-6-10 : 0,25 (T) Televista - VSTNR 3.033.240 Thomas Fleur - MLTFL 3.926.855 Trailor ACTM - MLTAI 1.661.858 Tramways Var et Gard - MLCVG 62.850 - 17-6-11 : 10 (T) Trans Consult Intern. - MLTCO 275.000 Troc de l'Ile - MLTRO 672.600 - 31-3-09 : 2,50 (T) Unika Groupe - MLUKA 2.259.430 Union Mtal. Hte-Seine - MLUMH 162.000 - 15-7-11 : 1,30 (T) Verney Carron - MLVER 444.375 - 30-9-03 : 0,70 (T) Visio Nerf - MLVIS 1.100.000 Voltalia - MLVLT 16.662.867 -

4,50 14-10-11 47 26-7-11 1,87 03-10-11 3,09 07-10-11 8,14 1,47 1,79 10,62 11,79 0,36 0,40 01-9-11 0,21 13,49 13,50 5,16 7,05 0,26 0,26 26-10-11 0,47 18,40 19,80 3,72 3,80 13 13 2,18 3,70 13-9-11 1,70 20-9-11 3,50 5,69 3,05 28-6-11 1740 07-12-10 18 31-10-11 5 11-10-11 2,87 27-10-11 50,50 4,10 4,20 01-11-11 0,40 1 1,35

+ 32,04 2.700 + 17,19 1 +135 + 68,47 +194,29 + 1,75 - 40,73 201 - 24,84 1 - 28 11.857 - 94,64 + 14,61 5 - 14 59 2.900 - 69,08 +190,22 173 + 48,21 2.449 200 - 38,59 249 - 41,78 - 12,28 - 23,62 50 + 3,57 - 43,05 + 17,14 + 29,62 - 18 1.000 - 48,05 - 78,49 45.098

Derniers cours connus au vendredi 11 novembre 2011 Heidelbergcement ................. 32.32 32.8 Fiat Ord.Sico.......................... Amsterdam Cours en EURO Henkel................................... 42.99 43.45 Finmeccanica ........................
Valeurs de l'indice

BOURSES TRANGRES
4.15 4.48 1.41 2.12 1.29 12.09 21.24 2.24 5.73 2.91 0.3 1.62 7.17 11.05 32.8 3.43 5.36 0.89 13.05 2.79 74.5 2.8 0.83
11 nov.

Aegon.................................... Ahold Kon.............................. Air France-KLM ..................... Akzo Nobel ............................ Aperam ................................. Arcelormittal.......................... Asml Holding ......................... Boskalis Westminster ............ Corio ..................................... Fugro .................................... Heineken............................... Ing Groep n.v. ........................ Koninklijke DSM .................... KPN Kon ................................ Philips Electronics ................. Postnl.................................... Randstad............................... Reed Elsevier ........................ Royal Dutch Shell A ............ SBM Offshore ..................... TNT Express .......................... Tomtom................................. Unibail-Rodamco................... Unilever................................. Wolters Kluwer ......................
Valeurs de l'indice

AEX 25

11 nov.

4 nov.

3.37 9.35 4.69 36.87 12.41 14.25 29.92 25.9 34.79 41.02 34.27 5.92 36.87 9.82 14.51 2.77 22.42 9.06 25.78 15.93 5.02 3.28 137.05 24.73 12.95
11 nov.

3.33 9.27 38.23 12.67 14.67 30.79 25.77 35.7 40.2 34.21 6.01 37.7 9.56 14.94 3.18 24.26 9.06 25.27 15.7 5.3 3.27 24.46 12.85
4 nov.

Infineon Techno ..................... K+S AG NOM......................... Linde..................................... Man ...................................... Merck.................................... Metro .................................... Munchener Ruckvers............. RWE ...................................... Sap ....................................... Siemens................................ Thyssenkrupp........................ Volkswagen...........................
Valeurs de l'indice

6.68 42.53 110.25 67.51 71.89 35.38 91.86 30.36 44.3 74.16 20.13 129.5
11 nov.

6.5 44.88 111.9 64.52 72.86 35.64 93.47 28.91 44.07 74.05 20.87 125.3
4 nov.

Madrid
Ibex 35

Cours en EURO

Bruxelles
Bel 20

Cours en EURO

Ackermans V.Haaren .......... Ageas (ex:Fortis).................... Befimmo-Sicafi ..................... Bekaert ................................. Belgacom.............................. Cofinimmo-Sicafi................... Colruyt .................................. Delhaize ................................ Dexia..................................... GBL....................................... GDF Suez .............................. Inbev..................................... KBC....................................... Mobistar................................ Omega Pharma ..................... Solvay SA .............................. Telenet Group ........................ UCB .................................... Umicore (d)............................ Nyrstar (D).............................
Valeurs de l'indice

58.3 1.36 54.39 30.73 23.35 89.05 30.71 45.92 0.39 55.85 20.61 43.04 13.76 41.5 34.9 68.9 28 30.37 31.26 6.65
11 nov.

57.49 1.39 54.91 30.74 22.35 87.47 30.8 45.97 0.43 55.4 39.5 14.22 40.3 34.64 68.45 27.3 30.69 30.96 6.37
4 nov.

Abengoa................................ Abertis Infraes ....................... Acciona ................................. Acerinox................................ Acs........................................ Amadeus IT Holding .............. ArcelorMittal.......................... Banco Bilbao Vizc. ................. Banco Pop. Espanol............... Banco Santander................... BANKIA.................................. Bankinter .............................. Bco Sabadell ......................... BME ...................................... Cintra .................................... Criteria Caixacorp.................. Ebro Puleva ........................... Enagas .................................. Endesa .................................. Fom Con Contratas................ Gamesa................................. Gas Natural ........................... Grifols ................................... IAG ........................................ Iberdrola................................ Inditex ................................... Indra Sistemas ...................... Mapfre .................................. Obrascon Huar.Lain ............... REE ....................................... Repsol................................... Sacyr Vallehermoso ............... Tecnicas Reunidas................. Telecinco............................... Telefonica..............................
Valeurs de l'indice

17.35 11.32 70.45 9.6 26.12 12.77 14.23 6.2 3.09 5.83 3.58 4.26 2.44 20.99 9.38 3.61 14.8 13.84 16.78 17.93 3.57 13.4 12.36 1.75 4.97 66.17 11.61 2.63 20.07 34.24 22.32 4.86 27.6 4.46 14.15
11 nov.

16.96 11.59 68.08 9.54 26.23 13.14 14.69 6.13 3.14 5.82 3.6 4.22 2.49 20.61 9.17 3.38 14.72 13.95 16.75 18.57 3.47 13.09 12.84 1.83 4.91 64.89 12.08 2.62 20.35 34.31 20.67 4.85 27.03 4.6 15
4 nov.

Fondiaria Sai ......................... Impregilo............................... Intesa Sanpaolo .................. Lottomatica ........................... Luxottica Group ..................... Mediaset ............................... Mediobanca .......................... Mediolanum .......................... Monte Paschi Siena ............... Parmalat ............................... Pirelli .................................. Prysmian............................... Saipem.................................. Snam Rete Gas...................... Stmicroelectronics................. Telecom Italia SPA ................. Tenaris .................................. Terna..................................... TOD'S.................................... Ubi Banca.............................. Unicredit................................
Slection de l'indice

4.14 4.61 1.44 2.06 1.13 13.25 20.72 2.58 5.42 2.74 0.3 1.58 6.26 10.57 31.82 3.42 5.25 0.87 12.53 2.78 69.15 2.66 0.78
4 nov.

ABB....................................... Actelion................................. Adecco.................................. Cie Fin Richemont ................. Cs Group ............................... GIVAUDAN N .......................... Holcim................................... Julius Baer Hldg .................... Nestle.................................... Novartis................................. Roche Holding ....................... Schweiz. Ruckvers. ............... SGS....................................... Swisscom.............................. Syngenta............................... Synthes................................. The Swatch Group................. Transocean............................ Ubs ....................................... Zurich Fin Service..................
Valeurs de l'indice

16.88 31.59 37.86 48.9 22.69 804.5 50.75 32.51 51.05 50.2 140.7 48.78 1497 348.7 273.5 150 368.4 44.77 11.03 201.8
11 nov.

16.62 32.69 40.86 48.09 23.18 810 52.9 33.5 50.95 49.72 143.5 48.35 1507 351.2 271.8 148.7 367 44.33 10.9 200.5
4 nov.

IBM ....................................... Intel....................................... Johnson & Johnson............... JPMorgan Chase ................... Kraft Foods............................ McDonald's ........................... Merck & Co ........................... Microsoft............................... Pfizer..................................... Procter & Gamble .................. Travelers Cos. Inc. ................. United Technologies .............. Verizon Communications ....... Wal-Mart Stores .................... Walt Disney ...........................
Valeurs de l'indice

187.11 24.71 65.23 33.63 35.61 94.66 36.06 26.94 20.12 64.05 58.4 80.31 37.66 59.04 37.2
11 nov.

186.38 64.12 33.97 35.18 93.81 34.02 19.66 63.03 58.14 77.8 37.17 57.5 34.76
4 nov.

New York

Cours en USD

Tokyo

Cours en JPY

Londres

Cours en GBP

Francfort
Dax 30

Cours en EURO

Milan

Cours en EURO

Adidas................................... Allianz ................................... BASF ..................................... Bayer .................................... Beiersdorf ............................. BMW ..................................... Commerzbank....................... Daimler ................................. Deutsche Bank ...................... Deutsche Boerse ................... Deutsche Lufthansa............... Deutsche Post ....................... Deutsche Telekom................. E.ON...................................... Fresenius Med.Care............... Fresenius Se Vorz..................

52.06 76.84 51.69 48.16 41.6 58.75 1.6 34.08 28.88 41.89 9.83 11.5 9.4 17.84 50.99 73.12

50.86 76.22 51.32 44.9 41.27 57.86 1.64 34.99 28.37 39.47 10.07 10.71 9.02 16.64 51.14 73.59

A2a ....................................... Assicuraz.Gen.Ord. ................ Atlantia.................................. Autogrill................................. Azimut Holding ...................... BANCA POP DELL'EMI ........... Banco Popolare ..................... Bca. Pop. Milano ................... Buzzi Unicem ........................ Davide Campari..................... Diasorin................................. Enel....................................... Enel Green power.................. Eni ........................................ Exor ...................................... Fiat Industrial ........................

S&P Mib

0.92 12.51 10.8 8.2 6.14 5.94 1.03 0.38 7.14 5.75 23.12 3.3 1.69 15.73 15.6 6.59

0.94 12.35 11 8.26 5.31 5.9 0.99 0.37 7.05 5.51 23.49 3.3 1.66 15.55 15.47 6.28

Admiral Group ....................... Arm holdings......................... B Sky B Group ....................... Bae Systems ......................... Barclays ................................ BG Group ............................ BP ......................................... British Am. Tobacco............... BT Group............................... Bunzl..................................... Cairn Energy.......................... Compass Group..................... Diageo .................................. Essar Energy ......................... Eurasian Natural.................... G4s plc ............................... GKN....................................... Glaxosmithkline..................... Hammerson plc ..................... HSBC Holdings ...................... IMI PLC.................................. International Airlines Gp ........ Investec ................................ Kingfisher.............................. Lloyds TSB Group.................. Marks & Spencer................... Pearson................................. Petrofac Limited .................... Resolution ............................. Rio Tinto plc .......................... Roy Bk of Scotland ................ Royal & Sun Allian. ................ Royal Dutch Shell B............... Shire ..................................... Smith & Nephew ................... Tesco .................................... Vodafone Group..................... Weir Group ............................ Wolseley plc ..........................

FTSE 100

8.45 6.36 7.47 2.85 1.79 13.68 4.59 29.26 1.91 8.07 2.96 5.68 13.26 2.88 6.85 2.5 1.93 13.99 3.99 5.02 8.14 1.49 3.72 2.56 0.29 3.33 11.37 14.33 2.71 34.54 0.23 1.11 22.76 20.25 5.58 4.03 1.8 19.5 18.92

11.86 6.45 7.39 2.74 1.84 13.83 4.53 29.21 1.91 8.01 2.92 5.66 13.08 3.12 6.75 2.54 1.9 13.79 4.07 5.4 8.23 1.57 3.68 2.63 0.29 3.24 11.52 14.03 2.72 34.85 0.23 1.1 22.19 20.07 5.49 4.06 1.73 19.31 18.51

Astellas Pharma .................... Canon ................................... East Japan Railway ............... Honda Motor ......................... Japan Tobacco ...................... Jfe Holdings .......................... Kansai Elec. Power................ Kddi ...................................... Komatsu Ltd.......................... Mitsui & Co............................ Mitsubishi Corp. .................... Mitsubishi Estate................... Mitsubishi UFJ Fin ................. Nintendo ............................... Nippon Steel Corp ................. Nissan Motor......................... Nomura Holdings................... NTT ....................................... NTT Docomo ......................... Panasonic.............................. Seven & I Holdings ................ Shin-Etsu Chemical ............... S'Tomo Mitsui Finl ................. Sony...................................... Takeda Pharma ..................... Tokio Marine Holdings ........... Tokyo Elec. Power ................. Toshiba Corp ......................... Toyota Motor Corp .................
Valeurs de l'indice

Topix 30

2997 3435 4915 2272 373000 1319 1122 585000 1906 1140 1547 1309 328 12290 182 705 243 3945 138700 689 2121 3735 2022 1354 3300 1858 291 319 2454
11 nov.

3005 3485 4710 2398 392000 1439 1165 596000 1970 1134 1586 1372 339 11850 196 735 290 4030 138500 733 2132 4005 2164 1400 3505 1884 300 360 2552
4 nov.

New York

Cours en USD

Valeurs de l'indice

Zurich
SMI

Cours en CHF 11 nov. 4 nov.

3M Co. .................................. Alcoa..................................... American Express.................. AT&T ..................................... Bank of America.................... Boeing................................... Caterpillar ............................. Chevron................................. Cisco Systems....................... Coca-Cola Co. ....................... EI DuPont de Nem. ................ Exxon Mobil........................... General Electric ..................... Hewlett-Packard.................... Home Depot ..........................

DJ Industrials

82.56 10.55 50.43 29.53 6.27 67.22 95.26 107.38 19.09 68.53 48.79 79.79 16.44 27.61 38.27

79.3 10.93 51.18 29.16 6.49 65.8 95.74 106.43 67.78 48.7 78.52 16.39 26.97 36.39

Activision Blizzar ................... Adobe Systems ..................... Akamai tech .......................... Alexion Pharm ....................... Altera Corp ............................ Amazon.com ......................... Amgen Inc............................. Apollo Group A ...................... Apple ................................. Applied Materials ............... Aut. Data Processin ............... Autodesk INC......................... Baidu.com ADS ..................... Bed bath & Beyond................ Biogen Idec ........................... Bmc Software ....................... Broadcom Corp A .................. C.H. Robinson Wrld................ CA Inc ................................... Celgene Corp......................... Cerner Corp........................... Check PNT Software.............. Cisco System Inc................... Citrix Systems ....................... Cogzt Tech Slts A................... Comcast Class A ................... Costco Wholesale .................. Ctrip.com internat ................. Dell ....................................... Dentsply Intl .......................... Directv cl.a ............................ Dollar tree ............................. Ebay...................................... Electronic Arts ....................... Expedia ................................. Expedit Intl Wash................... Express scripts...................... F5 networks inc..................... Fastenal ................................ First Solar.............................. Fiserv .................................... Flextronics Intl....................... Flir Systems .......................... Garmin .................................. Gilead Sciences..................... Google A................................ Green Mountain..................... Henry Schein......................... Illumina ................................. Infosys Techn. ADR................ Intel Corp .............................. Intuit ..................................... Intuitive Surgical.................... Joy Global .............................

Nasdaq 100

12.88 28.25 29.79 63.82 37.56 216.12 58.17 47.5 382.32 12.71 52.22 33.92 137.3 61.72 113.82 37.39 35.23 68.66 21.89 63.95 65.64 58.32 19.09 73.86 68.9 22.63 83.55 34.88 15.26 36.64 46.01 78.58 31.51 23.97 27.94 45.67 47.83 111.34 41.27 45.95 58 6.34 26.63 34.86 41.21 602.02 42.97 66.39 32.18 57.04 24.71 53.77 439.5 85.22

13.56 29.79 29.82 66.04 39.05 216.48 55.17 47.24 400.24 12.42 51.63 35.02 143.18 62.03 113.49 35.97 36.01 68.72 21.68 63.73 63.73 59.08 18.03 74.23 70.84 22.75 83.81 35.54 15.36 35.79 46.66 79.21 32.71 25.2 28.37 44.21 45.21 109.62 40.27 49.59 58.01 6.68 27.12 35.7 40.72 596.14 70.67 65.18 32.77 58.08 23.74 53.72 432.23 89.69

KLA-Tencor ........................... Lam Research Corp ............... Libert Med Hld....................... Life Technologies................... Linear Technology ................. Marvell Technology................ Mattel ................................... Maxim Integr Prod ................. Microchip Tech...................... Micron technology................. Microsoft Corp....................... Mylan.................................... Netapp .................................. Netflix ................................... News CL A............................. NII Holdings........................... Nvidia.................................... O Reilly Automotiv ................. Oracle Corp ........................... Paccar INC ............................ Paychex ................................ Priceline.com ........................ Qiagen Nv ............................. Qualcomm inc ....................... Research In Motion................ Ross Stores ........................... Sandisk ................................. Seagate Technology .............. Sears Holdings ...................... Sigma-Aldrich .................... SIRIUS XM RADIO .................. Staples Inc ............................ Starbucks.............................. Stericycle .............................. Symantec Corp...................... Teva Pharma ADR.................. Urban Outfitters..................... Verisign ................................. Vertex Pharma....................... Virgin Media .......................... Vodafone Group ADR ............. Whole foods market .............. WNR Chilcott CL A ................. Wynn Resorts ........................ Xilinx Inc ............................... Yahoo Inc...............................

47.84 43.99 15.73 41.58 32.39 14.81 29.16 26.66 36.88 5.42 26.94 18.72 42.55 85.65 17.3 24.44 14.61 78.25 32.66 43.12 29.4 531.04 14.56 56.54 18.29 88.91 51.41 17.68 74.5 63.25 1.72 15.19 44.49 79.04 17.1 40.38 26.68 33.31 31.82 24.63 28.98 68.68 17.32 124.65 32.83 16.19
Cours 11 nov.

47.48 43.83 16.49 40.08 33.08 14.24 28.8 26.87 37.02 5.89 26.25 18.51 42.63 90.02 16.8 23.83 14.82 76.9 32.55 43.56 29.41 513.37 13.81 56.5 18.97 89.41 51.31 18.34 78.15 63.58 1.68 14.87 44.19 81.09 16.98 40.93 26.72 32.99 36.63 24.25 27.92 68.67 17.01 131.65 32.85 15.24
4 nov.

Autres places
Valeur (Devise)

Barrick Gold (CAD)................. Bombardier (CAD).................. BHP Billiton (AUD).................. Rio Tinto (AUD) ...................... Anglo American (ZAR)............ AngloGold Ash. (ZAR)............. Gold Fields (ZAR) ................... Harmony Gold (ZAR) .............. Impala Platinum (ZAR) ........... Sappi (ZAR) ........................... Sasol (ZAR)............................ Standard Bank (ZAR) ............. ABB Ltd. (SEK)....................... Electrolux (SEK) ..................... Ericsson B (SEK) .................... Hennes & Mauritz (SEK)......... SKF (SEK) .............................. Volvo (SEK) ............................ Nokia (EUR) ........................... Norsk Hydro (NOK)................. Statoil (NOK).......................... Yara Int'l (NOK) ......................

53.65 4.26 37.8 69.39 307.8 380.5 137.15 111.43 182.8 22 374.82 95.2 124.3 121.5 68.35 207.4 137.7 79.75 4.91 29.26 147.7 262

52.23 4.13 37.95 69.97 302.37 368.29 137.43 106.2 177 22.25 371.61 95.52 125.8 122.1 70.1 211.7 145.5 81.9 4.81 29.6 143.4 263.4

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

XVIII
code valeur date dernier cours

SICAV & FCP


nom
Valeur Unitaire hors frais orientation revenu distribu fiscadate net lit date de calcul perf. perf. sur perf. les 12 sur derniers 3 ans mois code valeur date dernier cours

Derniers cours connus au jeudi 10 novembre 2011


Valeur Unitaire hors frais revenu distribu fiscadate net lit date de calcul perf. perf. sur perf. les 12 sur derniers 3 ans mois

nom

orientation

Carmignac Gestion
24, place Vendme - 75001 Paris - Tl. : 01 42 86 53 35 Contact Clientle Prive : Christian TSOCANAKIS Contact Clientle Institutionnelle : Jacques GERBI Contact Distribution Externe : Ariane TARDIEU Cotations permanentes : 01 42 61 62 00 Site internet : www.carmignac.fr

HSBC Global Asset Management (France)


75419 Paris Cedex 08 e-mail : client.services-am@hsbc.fr
MONETAIRES

ACTIONS
FR0010148981 09/11/11 Carmignac Investissement A (F) .............. LU0099161993 09/11/11 Carmignac Grande Europe A (L) .............. FR0010149112 09/11/11 Carmignac Euro-Entrepreneurs (F) .......... FR0010149302 09/11/11 Carmignac Emergents A (F)...................... LU0336083810 09/11/11 Carmignac Emerging Discovery A (L) ..... FR0010149096 09/11/11 Carmignac Innovation (F) ......................... LU0164455502 09/11/11 Carmignac Commodities A (L) ................ 8230.88 118.39 156.98 646.55 946.24 190.55 324.01 Actions Internationales Actions Europennes (PEA) PMC Europennes (PEA) Actions Pays Emergents PMC pays mergents Actions Techno et Biotech Act. Ressources naturelles C C C C C C C 09/11/11 - 6,90 + 54,91 09/11/11 - 15,74 + 13,22 09/11/11 - 10,04 + 20,75 09/11/11 - 8,25 + 78,87

LU0165130674 09/11/11 HSBC GIF Euro Reserve A (S) ................... LU0165130591 09/11/11 HSBC GIF Euro Reserve A (S) ...................

17.33 15.45

Montaires Montaires

C D

09/11/11 06/07/11 0.01 09/11/11

+ 0,43 + 1,61 + 0,44 + 1,61

OBLIGATIONS
LU0165129312 09/11/11 HSBC GIF Euro Bd A (S) ............................ LU0165130088 09/11/11 HSBC GIF Euro Bd I (S) ............................. LU0165124784 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd A (S) ................. LU0165124867 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd A (S) ................. LU0165125831 09/11/11 HSBC GIF Euro Credit Bd I (S) .................. 20.51 21.37 19.53 14.46 20.55 17.88 26.21 10.58 Obligations Europennes Obligation Europenes Obligations Obligations Obligations Obligations Obligations Obligations Internationales Obligations Internationales Obligations Internationales Obligations Internationales Obligations Internationales C C C D C D C C C C C C 09/11/11 09/11/11 09/11/11 06/07/11 0.53 09/11/11 09/11/11 06/07/11 0.95 09/11/11 09/11/11 06/07/11 0.43 09/11/11 09/11/11 06/07/11 1.00 09/11/11 09/11/11 06/07/11 0.44 09/11/11 - 0,93 + 21,58 - 0,46 + 23,32 - 1,85 + 27,27 - 1,86 + 27,28 - 1,36 + 29,47 - 2,89 + 61,64 - 2,89 + 61,63 + 8,15 + 16,78 + 5,03 + 55,62 + 5,02 + 55,61 + 6,88 + 16,35 + 7,16 + 17,24

09/11/11 - 16,76 + 84,17 09/11/11 - 13,11 - 8,48

09/11/11 - 12,89 + 76,92

DIVERSIFIES
FR0010135103 09/11/11 Carmignac Patrimoine A (F) ..................... FR0010149179 09/11/11 Carmignac Euro-Patrimoine (F)................ FR0010147603 09/11/11 Carmignac Investissement Latitude (F) ... LU0413372060 09/11/11 Carmignac Market Neutral A (L) ............. FR0010149211 09/11/11 Carmignac Profil Ractif 100 (F) .............. FR0010148999 09/11/11 Carmignac Profil Ractif 75 (F) ................ FR0010149203 09/11/11 Carmignac Profil Ractif 50 (F) ................ LU0592698954 Carmignac Emerging Patrim. A ............... 5159.40 272.38 207.57 1008.28 146.49 169.59 150.69 Mixte Diversifie Intern. C 09/11/11 09/11/11 09/11/11 09/11/11 - 2,21 + 27,90 - 0,02 + 7,78 - 8,16 + 43,10 - 8,77 - 2,21 Mixte Diversifi Europen (PEA) C Mixte Diversifie Intern. Actions Internationales Fonds de fonds Dynamique C C C

LU0165128421 09/11/11 HSBC GIF Euro High Yield Bd A (S) .......... LU0165128348 09/11/11 HSBC GIF European High Yield Bd A (S) .. LU0039216972 09/11/11 HSBC GIF Global Bond A (S) .....................

LU0164943648 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Bd P (S)...... 29.42 USD LU0099919721 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Bd P (S)...... 19.02 USD LU0165076018 09/11/11 HSBC GIF US Dollar Bond A (S) ................ 14.66 USD LU0011820056 09/11/11 HSBC GIF US Dollar Bond P (S) ................ 10.52 USD

09/11/11 - 12,58 + 22,31 09/11/11 09/11/11 - 9,83 + 17,57 - 5,36 + 14,97

Fonds de fonds mixte Dynamique C Fonds de fonds mixte quilibr C C

ACTIONS
LU0212851702 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Eq Eur Hdg ACH (S) 15.92 23.13 Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Actions Actions Actions Actions Europennes Actions Europennes Actions Europennes Actions Internationales Actions Internationales Actions Internationales Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Action Asie-Pacifique Actions Asie-Pacifique Actions Thailandaises Actions UK Action Amricaines Actions Amricaines C C C C C C C C C D C C D C C C C C C C C C C C C 09/11/11 - 16,78 + 67,73 15/07/10 0.10 09/11/11 - 16,50 + 108,22 09/11/11 - 14,52 + 60,67 16/07/10 0.13 09/11/11 - 14,76 + 61,76 09/11/11 - 17,79 + 45,98 06/07/11 0.17 09/11/11 - 17,79 + 45,96 09/11/11 - 16,78 + 40,46 06/07/11 0.28 09/11/11 - 21,79 + 6,59 09/11/11 - 21,79 + 6,59 09/11/11 - 14,58 + 14,09 06/07/11 0.39 09/11/11 - 14,58 + 14,08 06/07/11 0.53 09/11/11 - 14,15 + 15,83 17/07/09 0.09 09/11/11 - 17,17 + 48,94 15/07/10 0.11 09/11/11 09/11/11 - 3,99 + 16,27 - 3,68 + 16,99 LU0082770016 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Eq Sm Cies A (S)

TAUX
LU0336083497 09/11/11 Carmignac Global Bond A (L) .................. FR0010149120 09/11/11 Carmignac Scurit (F) ............................ 1014.58 1548.35 Obligations internationales Obligations libelles en euros Montaire dynamique C C C 09/11/11 09/11/11 09/11/11 09/11/11 + 1,76 - 2,83 + 0,47 + 16,07 + 1,61 + 4,55 + 0,89 + 2,71

LU0165289439 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Equity A (S) ...... 48.63 USD LU0043850808 09/11/11 HSBC GIF Asia ex Japan Equity A (S) ...... 32.94

LU0336084032 09/11/11 Carmignac Cash Plus A (L) ...................... 10522.45 FR0010149161 09/11/11 Carmignac Court Terme (F) ..................... 3732.99

LU0164865239 09/11/11 HSBC GIF Chinese Equity A (S) ................ 69.85 USD LU0039217434 09/11/11 HSBC GIF Chinese Equity A (S) ................ 67.99 USD LU0165073775 09/11/11 HSBC GIF Euroland Eq Sm Cie A (S)......... LU0165074740 09/11/11 HSBC GIF Euroland Equity A (S)............... LU0165074666 09/11/11 HSBC GIF Euroland Equity A (S)............... LU0164906959 09/11/11 HSBC GIF European Equity A (S) .............. LU0149719808 09/11/11 HSBC GIF European Equity A (S) .............. 33.59 20.20 21.44 27.32 24.94 24.63 11.27 15.58

Placements montaires en euros C

CIC
www.cic.fr ou 01 42 66 88 88
OBLIGATIONS
FR0000991572 10/11/11 CM-CIC Obli Court Terme (D) (F) .............. FR0000991531 10/11/11 CM-CIC Obligations (F) ............................. 132.88 26.03 Oblig.court terme Oblig. Moyen Terme D D 28/09/11 1,00 09/11/11 28/10/11 0,12 09/11/11 + 1,45 + 9,00 + 0,68 + 14,52

LU0047473722 09/11/11 HSBC GIF European Equity P (S) .............. LU0054450605 09/11/11 HSBC GIF Global Emg Mkets Eq A (S)...... LU0039216626 09/11/11 HSBC GIF Global Equity A (S) ...................

ACTIONS
FR0010361048 09/11/11 CM-CIC France (D) (F) ............................... FR0000447328 09/11/11 CM-CIC Mid France .................................. FR0010359331 09/11/11 CM-CIC Euro Actions ............................... FR0000986614 08/11/11 CM-CIC USA (F) ......................................... FR0010291575 08/11/11 CM-CIC Japon (F) ...................................... FR0000447591 08/11/11 CM-CIC Dynamique International (F) ....... 19.19 30.51 16.18 1978.89 19.45 25.53 PEA Gdes Valeurs PEA Petites Valeurs Actions Zone Euro Actions Inter. Actions Inter. Actions Inter. C C D 18/05/11 0,85 09/11/11 - 19,28 - 3,63 24/10/06 0,07 09/11/11 - 7,96 + 29,94

LU0164941436 09/11/11 HSBC GIF Global Equity A (S) ................... 21.69 USD LU0164880469 09/11/11 HSBC GIF Hong Kong Equity A (S)............ 104.89 USD LU0011817854 09/11/11 HSBC GIF Hong Kong Equity P (S)............ 96.23 USD LU0164881194 09/11/11 HSBC GIF Indian Equity A (S) ................... 136.17 USD LU0066902890 09/11/11 HSBC GIF Indian Equity A (S) ................... 99.39

09/11/11 - 18,86 + 39,70 06/07/11 1.26 09/11/11 - 18,45 + 41,81 09/11/11 - 34,15 + 62,33 09/11/11 - 34,24 + 62,59 09/11/11 06/07/11 5.06 09/11/11 - 4,99 - 4,51 - 3,54 - 2,06

09/11/11 - 20,02 - 4,15 08/11/11 - 2,91 + 20,98

08/11/11 - 10,70 - 2,16 08/11/11 - 6,79 + 23,93

LU0164882085 09/11/11 HSBC GIF Japanese Equity A (S)..............3979.35 JPY LU0011818076 09/11/11 HSBC GIF Japanese Equity P (S).............. 608.07 JPY LU0164908906 09/11/11 HSBC GIF Singapore Equity A (S)............. 37.30 USD

PROFILES
FR0000979775 08/11/11 CM-CIC Plan Bourse (F) ............................ FR0000974362 08/11/11 CM-CIC Tempere (F).................................. 17.51 165.47 Fonds Profils Fonds Profils C 08/11/11 08/11/11 - 6,76 + 9,64 - 3,73 + 9,63

09/11/11 - 12,80 + 74,11 06/07/11 0.58 09/11/11 - 12,36 + 76,74 09/11/11 09/11/11 09/11/11 09/11/11 - 7,25 + 118,04 - 5,31 + 21,18 + 5,56 + 24,68 + 5,95 + 26,24

LU0028755279 09/11/11 HSBC GIF Singapore Equity P (S) ............. 31.82 USD LU0210636733 09/11/11 HSBC GIF Thai Equity A (S)....................... 14.18 USD LU0164913815 09/11/11 HSBC GIF UK Equity A (S) ......................... 25.39 GBP

Crdit Agricole
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LU0164902453 09/11/11 HSBC GIF US Equity A (S) ......................... 20.30 USD LU0011818662 09/11/11 HSBC GIF US Equity P (S) ......................... 17.10

LCL
Retrouvez les valeurs liquidatives de nos Sicav et FCP sur www.sicavetfcp.lcl.fr

Crdit Mutuel
88-90, rue Cardinet 75017 Paris www.creditmutuel.fr
OBLIGATIONS
FR0000991572 10/11/11 CM-CIC Obli Court Terme (D) (F)............... 132.88 Oblig.court terme D 28/09/11 1,00 09/11/11 + 1,45 + 9,00

Monte Paschi Invest


www.montepaschi-invest.fr Dpositaire : Caceis Bank Gestionnaire : Monte Paschi Invest,7 rue Meyerbeer 75009 Paris - Tl : 01 40 0 89 16 7

ACTIONS
FR0010359331 09/11/11 CM-CIC Euro Actions (F) ........................... FR0000437162 09/11/11 CM-CIC Europe (F)..................................... FR0010359356 09/11/11 CM-CIC France (F)..................................... FR0007079272 08/11/11 CM-CIC Mid Europe (F).............................. FR0000447328 09/11/11 CM-CIC Mid France (F).............................. FR0007057468 08/11/11 CM-CIC Slection Pea (F).......................... 16.18 20.88 27.01 18.70 30.51 6.86 Actions pays zone Euro Actions pays EU Actions France PEA Act. pays EU moy. cap. PEA Act. Fce. moy. cap. PEA Actions pays EU C C C C C C 09/11/11 - 20,02 - 4,15 09/11/11 - 13,97 + 7,68 09/11/11 - 19,30 - 3,64

MONETAIRES
FR0007019781 09/11/11 Meyerbeer Cash Dollar (F) ........................ 708.20 USD FR0000410466 09/11/11 Meyerbeer Scurit Rdt C (F).................... FR0007476734 09/11/11 Meyerbeer Trsorerie (F) .......................... 112.01 8143.58 Montaire USD Montaire Euro Montaire Euro C 09/11/11 + 2,20 - 5,60 C/D 23/06/2010 2.59 09/11/11 C/D 21/06/2010 25.11 09/11/11 + 0,70 + 1,66 + 0,85 + 2,58

08/11/11 - 10,18 + 30,31 24/10/06 0,07 09/11/11 - 7,96 + 29,94

OBLIGATIONS
FR0007383302 09/11/11 Meyerbeer 1 (F) ......................................... FR0010072512 04/11/11 Meyerbeer Obli-Garantie (F) ..................... FR0000420390 04/11/11 Meyerbeer Valoblig (F).............................. 661.31 115.69 280.34 Obligation Zone Euro Obligation Zone Euro C C 09/11/11 04/11/11 + 0,94 + 12,49 + 0,56 + 3,42 + 0,81 + 14,44

08/11/11 - 12,05 + 8,72

Oblig./titres crances Zone Euro C/D 26/11/2010 0.83 04/11/11

DIVERSIFIES
FR0010359430 08/11/11 CM-CIC Dynamique Europe (F) ................. FR0000447591 08/11/11 CM-CIC Dynamique International (F) ....... FR0010359448 08/11/11 CM-CIC Equilibre (F).................................. FR0000974362 08/11/11 CM-CIC Tempr (F).................................. 30.35 25.53 67.93 165.47 Diversifis PEA Fonds Profils Diversifis zone Euro Diversifis zone Euro C C C C 08/11/11 - 11,21 + 9,76 08/11/11 08/11/11 08/11/11 - 6,79 + 23,93 - 5,94 + 14,51 - 3,73 + 9,63

ACTIONS
FR0010460931 09/11/11 Meyerbeer Actions Europe (F) .................. FR0000435000 09/11/11 Meyerbeer Actions France (F) .................. FR0000973406 09/11/11 Meyerbeer Actions Nouvelle Economie (F) 63.29 117.36 5.50 Actions Europennes Actions Franaises Actions Techno et Mdia C 09/11/11 - 18,10 - 6,39 C/D 22/12/2010 2.69 09/11/11 - 17,67 + 0,11 C/D 22/12/2010 0.11 09/11/11 - 10,86 + 31,58

DIVERSIFIES
FR0007018239 04/11/11 Meyerbeer Multi-actifs Dfensif (F) ......... 174.68 Diversifis C 04/11/11 - 2,82 + 6,23

Transatlantique Gestion
26, avenue Franklin Roosevelt 75008 Paris tl : 01 56 88 76 74 fax : 01 56 88 76 44

SwissLife Banque Prive


7, place Vendme - 75001 Paris Tl : 01 53 29 14 14 - Fax : 01 53 29 94 95 Dpositaire : SwissLife Banque Prive Gestionnaire : SwissLife Gestion Prive www.swisslifebanque.fr

MONETAIRES
FR0007454400 09/11/11 GPK Court Terme (F).................................. 361.77 Montaires Franc C 09/11/11 + 1,07 + 3,89

MONETAIRE
FR0007386313 10/11/11 SLGP Montaire Scurit (F)..................... FR0010363648 09/11/11 SLGP Convertibles Patrimoine (F) ............ 98.98 Oblig. fr cap/cp annuel C 09/11/11 + 1,26 + 13,16 76.21 106.57 Court Terme Scurit Diversifi C C 09/11/11 09/11/11 + 1,74 + 6,75 - 3,81 + 8,38

OBLIGATIONS
FR0007371489 09/11/11 GPK Varifonds C (F)...................................

OBLIGATIONS
FR0010734442 09/11/11 SLGP Corporate Bonds 2-5 ans (F)........... 33.70 31.18 Obligation Zone Euro Obligation Zone Euro C D 09/11/11 19/05/11 0,93 09/11/11 - 1,78 + 22,28 - 1,74 + 22,35 FR0010734467 09/11/11 SLGP Corporate Bonds 2-5 ans (F)...........

ACTIONS
FR0007371471 04/11/11 GPK 5000 (F).............................................. 142.62 Actions France C 04/11/11 - 7,37 + 14,87

DIVERSIFIES
FR0007371323 04/11/11 GPK Bourse (F) .......................................... FR0007417514 04/11/11 Humanis (F) ............................................... 757.02 427.22 Autres diversifis Intern. Autres diversifis Intern. C D 04/11/11 11/03/11 1.95 04/11/11 - 5,67 + 24,54 - 8,86 + 4,25

ACTIONS
FR0010734046 09/11/11 SLGP Actions Envergure (F)...................... FR0010676031 09/11/11 SLGP Actions Euro Value (F)..................... 19.22 54.78 Actions Europennes Actions Europennes C/D 09/11/11 - 15,96 + 1,00 C/D 29/04/05 0.61 09/11/11 - 25,51 - 6,57

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975

Derniers cours connus au jeudi 10 novembre 2011

SICAV & FCP


Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Sic av Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Sic av Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Sic av

XIX

Les 1000 Sicav dInvestir - Le Journal des Finances


Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Sic av Val e hor ur uni s fr tair ais e (en ) Sic av Val e hor ur un s fr ita ais ire
USD USD USD USD USD USD USD USD USD HKD HKD USD USD USD USD USD NOK NOK SGD SGD SEK SEK CHF CHF USD USD USD USD GBP GBP USD USD USD USD USD USD USD USD USD CHF CHF GBP

av

Sic

Sicav

AA MMF ASYMMETRIC CONVIC... 942,21 AA MMF HIGH CONVICTIONS.......2690,05 ABERDEEN COURT TERME DYNA 2293,11 ACTIONS TECHNO MONDE I (C .... 968,41 ACTIONS TECHNO MONDE I (D....1225,91 ACTIONS TECHNO MONDE M ...... 163,32 ACTIONS TECHNO MONDE N....... 457,21 ADELAIDE ................................... 248,65 ADIS ........................................... 602,17 AFER-SFER ................................... 34,87 AGIPI ACTIONS.............................. 17,56 AGIPI AMBITION ............................ 22,16 AGIPI ENERGIES ............................ 69,34 AGIPI EUROPE............................... 11,44 AGIPI INFLATION ........................... 17,59 AGIPI MARCHES EMERGENTS ....... 87,55 AGIPI MONDE DURABLE ................ 55,99 ALLIANZ ACTIO FRANCE.............. 104,17 ALLIANZ ACTIONS EURO (C) ........ 123,01 ALLIANZ ACTIONS EURO (D)........ 104,13 ALLIANZ ACTIONS FRANCE (C ..... 418,63 ALLIANZ ACTIONS FRANCE (D..... 374,43 ALLIANZ ACTIONS US..................1474,49 ALLIANZ FONCIER......................... 35,09 ALLIANZ IMMO (C) ...................... 201,66 ALLIANZ IMMO (D) ...................... 153,85 ALLIANZ MULTI ACTIONS MON ... 193,88 ALLIANZ MULTI ACTIONS MON ... 166,04 ALLIANZ OBLIGATIONS INTLE...... 101,24 ALLIANZ OBLIGATIONS INTLE........ 71,33 ALLIANZ VALEURS DURABLES..... 120,69 ALLIANZ VALEURS DURABLES....... 367,5 ALLOCATION PROFIL 3................ 954,04 ALLOCATION SEQUENCE 1 L ......... 83,17 ALM INVESTISSEMENTS ............. 986,44 AMALTHEE PARTNERS................ 907,16 AMERI GAN I ............................... 947,67 AMUNDI ACTIONS EURO ISR P ...... 82,81 AMUNDI ACTIONS EUROPE ASI...... 52,51 AMUNDI ACTIONS EUROPE P (..... 292,22 AMUNDI ACTIONS EUROPE P (..... 257,56 AMUNDI ACTIONS ORIENT (C) ....... 58,09 AMUNDI ACTIONS ORIENT (D) ......... 46,5 AMUNDI CONVERTIBLES EUROL.. 494,25 AMUNDI CONVERTIBLES EUROP.. 288,73 AMUNDI CONVERTIBLES EUROP.. 171,57 AMUNDI INDICIA FRANCE............ 235,85 AMUNDI INDICIA MEDIAN .............. 13,34 AMUNDI MIDCAP EURO I ............. 160,56 AMUNDI MIDCAP EURO P............ 232,45 AMUNDI MIDVALEURS EUROPE ... 366,61 AMUNDI OBLIG 3-5 EURO (C) ...... 176,91 AMUNDI OBLIG 3-5 EURO (D) ........ 64,97 AMUNDI OBLIG 5-7 EURO I ( ....... 532,07 AMUNDI OBLIG 5-7 EURO I ( ....... 239,47 AMUNDI OBLIG 5-7 EURO P ........ 102,92 AMUNDI OBLIG EMERGENTS P...... 516,1 AMUNDI OBLIG EMERGENTS P.... 244,94 AMUNDI OBLIG ETAT EURO I .......3951,82 AMUNDI OBLIG ETAT EURO P ...... 101,11 AMUNDI OBLIG EUROPE P (C)...... 307,65 AMUNDI OBLIG EUROPE P (D)...... 147,76 AMUNDI OBLIG INTER CHF I ........ 763,14 AMUNDI OBLIG INTER CHF P ......... 79,52 AMUNDI OBLIG INTER EUR I ........ 369,77 AMUNDI OBLIG INTER EUR P ....... 136,06 AMUNDI OBLIG INTER USD I........ 509,67 AMUNDI OBLIG INTER USD P....... 131,39 AMUNDI OBLIG MONDE (C) ......... 405,84 AMUNDI OBLIG MONDE (D) ......... 181,09 AMUNDI OBLIG MT 5-7 EURO .....2606,44 AMUNDI OBLIG MT 5-7 EURO ..... 100,98 AMUNDI SELECT EUROPE P .......... 74,96 AMUNDI SELECT FRANCE P (C .... 336,27 AMUNDI SELECT FRANCE P (D .... 210,01 AMUNDI STRATEGIE MIX P (C...... 297,92 AMUNDI STRATEGIE MIX P (D...... 157,64 ARABELLE INVESTISSEMENTS ....1515,05 ARABELLE INVESTISSEMENTS ....1111,31 ARIEL.......................................... 115,35 ARLEQUIN..................................... 99,11 ASTORG ACTIONS EUROPE I........ 221,71 ATOUT QUANTEUROLAND ............. 67,02 AVENIR EPARGNE........................3103,12 AVIVA CONVERTIBLES A................ 33,43 AVIVA CONVERTIBLES E .............. 952,47 AVIVA DEVELOPPEMENT ............. 197,05 AVIVA DIVERSIFIE........................ 235,71 AVIVA EUROPE .............................. 44,02 AVIVA INVESTORS BRITANNIA ..... 262,18 AVIVA INVESTORS BRITANNIA ..... 197,35 AVIVA INVESTORS MERCURE (..... 1396,5 AVIVA INVESTORS MERCURE (..... 560,47 AVIVA OBLIG INTERNATIONAL ....... 84,47 AVIVA OBLIREA ............................... 83,8 AVIVA PATRIMOINE ......................... 50,3 AVIVA SECURITE EUROPE.............. 32,92 AVIVA VALEURS FRANCAISES........ 32,54 AVIVA VALEURS IMMOBILIERE..... 209,48 AXA AEDIFICANDI A (C) .................... 239 AXA AEDIFICANDI A (D) ............... 188,79 AXA AEDIFICANDI I...................... 251,95 AXA EURO 7-10 (C) ....................... 39,77

AXA EURO 7-10 (D)....................... 29,32 AXA EURO CREDIT (C) ..................... 54,5 AXA EURO CREDIT (D) ................... 32,02 AXA EURO OBLIGATIONS (C).......... 39,14 AXA EURO OBLIGATIONS (D) ......... 29,73 AXA EUROPE ACTIONS A (C).......... 81,32 AXA EUROPE ACTIONS A (D).......... 62,26 AXA EUROPE OPPORTUNITES A..... 22,29 AXA EUROPE OPPORTUNITES A....... 20,7 AXA EUROPE SMALL CAP A (C ...... 38,93 AXA EUROPE SMALL CAP A (D ...... 34,68 AXA FRANCE ACTIONS (C)............. 184,4 AXA FRANCE ACTIONS (D)........... 122,86 AXA FRANCE SMALL CAP (C)......... 55,53 AXA FRANCE SMALL CAP (D) .......... 43,6 AXA INDICE FRANCE (C) .............. 308,25 AXA INDICE FRANCE (D) .............. 228,72 AXA INTERNATIONAL ACTIONS........ 20,6 AXA INTERNATIONAL ACTIONS...... 16,69 AXA INTERNATIONAL OBLIG ( ........ 43,57 AXA INTERNATIONAL OBLIG ( ........ 31,95 AXA N.P.I. ACTIONS (C) ................. 35,77 AXA N.P.I. ACTIONS (D) ................. 28,06 AXA OBLIGATIONS EUROPEENN .... 31,23 AXA OBLIGATIONS EUROPEENN .... 21,93 AXA OR ET MATIERES PREMIE ...... 41,61 AXA OR ET MATIERES PREMIE ...... 36,87 AXA PREMIERE CATEGORIE (C.....3773,67 AXA PREMIERE CATEGORIE (D ....1817,82 AXA PROTECT................................. 99,7 AXA VALEURS EURO A (C) ............. 44,02 AXA VALEURS EURO A (D) ............... 33,6 AXA VALEURS FRANCAISES (C .... 178,63 AXA VALEURS FRANCAISES (D .... 138,31 AXIS 2 SICAV L ...........................1073,78 AXIS 3 SICAV ................................... 100 AXIS 4 SICAV L ............................. 87,53 BATI PREMIERE (D) .....................3612,38 BAYARD INVEST............................ 95,22 BBM FLEX AC ............................... 195,8 BBM FLEX AD .............................1694,63 BETELGEUSE ................................ 35,07 BFT VALOR UNE E (C).................. 459,02 BFT VALOR UNE E (D).................. 317,16 BLUE MOUNTAIN ........................ 102,36 BNP PARIBAS ASS EQUILIBRE ..... 250,39 BNP PARIBAS ASS EQUILIBRE ..... 191,64 BNP PARIBAS GESTION DYN ( ........... 3,6 BNP PARIBAS GESTION DYN ( ........... 3,5 BNP PARIBAS JAPAQUANT............... 646 JPY BNP PARIBAS MIDCAP EUROPE... 522,27 BNP PARIBAS OBLI CREDIT ......... 273,69 BNP PARIBAS OBLIPAR (D)..........3012,92 BNP PARIBAS QUANTAMERICA...... 52,36 USD BNP PARIBAS RETRAITE 2028....... 19,69 BNPP RETRAITE 2013-2015 I........ 17,97 BNPP RETRAITE 2013-2015 P....... 22,44 BNPP RETRAITE 2016-2018 I........ 26,25 BNPP RETRAITE 2016-2018 P....... 21,48 BNPP RETRAITE 2019-2021 I........ 26,41 BNPP RETRAITE 2019-2021 P....... 21,09 BNPP RETRAITE 2022-2024 I........ 25,61 CHF BNPP RETRAITE 2022-2024 P....... 20,25 CHF BNPP RETRAITE 2025-2027 I.......... 16,8 BNPP RETRAITE 2025-2027 P....... 16,29 BNPP RETRAITE 5 I ....................... 24,58 USD BNPP RETRAITE 5 P ...................... 23,12 USD BNPP RETRAITE 50 I ..................... 23,16 BNPP RETRAITE 50 P (C)............... 30,59 BNPP RETRAITE 50 P (D)............... 26,88 BNPP RETRAITE 75 I ..................... 22,42 BNPP RETRAITE 75 P (C)............... 30,63 BNPP RETRAITE 75 P (D)............... 26,98 BNPP RETRAITE HORIZON I ............. 28,3 BNPP RETRAITE HORIZON I 1 ........ 21,09 BNPP RETRAITE HORIZON P.......... 20,23 BNPP RETRAITE HORIZON P 1....... 20,83 BOURSICAV................................. 414,47 BTP ASSOCIATIONS (C) ...............2681,68 BTP ASSOCIATIONS (D)...............2179,52 CAMGESTION ACTIONS DYN (C ..... 26,41 CAMGESTION ACTIONS DYN (D ....... 18,9 CAMGESTION CONVERTIBLE EU ...... 28,7 CAMGESTION GENERAT 2010 G.. 136,58 CAMGESTION GENERAT 2010 P ..3452,15 CAMGESTION GENERAT 2011-1.... 130,3 CAMGESTION GENERAT 2011-1.. 968,92 CAMGESTION GENERAT 2011-1......... 95 CAMGESTION GENERAT 2016-2.. 115,58 CAMGESTION GENERAT 2016-2.. 866,12 CAMGESTION GENERAT 2016-2.... 84,87 CAMGESTION GENERAT 2021-2.. 108,99 CAMGESTION GENERAT 2021-2.. 793,55 CAMGESTION GENERAT 2021-2.... 77,66 CAMGESTION GENERATI AVENI ..... 93,41 CAMGESTION GENERATI AVENI ... 715,47 CAMGESTION GENERATI AVENI ..... 70,01 CAMGESTION GENERATION 202.... 85,57 CAMGESTION GENERATION 202.... 96,22 CAMGESTION GENERATION 202.. 859,34 CAMGESTION OBLIG INTL (D)...... 130,33 CAMGESTION OBLIGATIONS EU........ 183 CAPITOP MONDOBLIG P................ 75,03

CASQUETS..................................1385,33 CAUDALIE ................................... 101,69 CAVA-OBLIG ...............................3431,47 CCR ACTIONS FRANCE................ 386,58 CCR CONVERTIBLES EURO.......... 213,88 CCR EMERGING VALOR ............... 371,72 CCR FLEX COURT TERME I..........1101,34 CDC PLUS (C)................................ 505,2 CDC PLUS (D) ............................. 263,01 CHOIX SOLIDAIRE (C) .................... 58,33 CHOIX SOLIDAIRE (D) ......................... 47 CHOIX SOLIDAIRE CC AGIR U......... 46,57 CHOIX SOLIDAIRE FAU .................. 42,96 CHOIX SOLIDAIRE FCS .................. 45,74 CHOIX SOLIDAIRE FRM.................. 45,48 CIE IMMOBILIERE ACOFI A ( ........ 222,62 CIE IMMOBILIERE ACOFI A ( ........ 188,53 CIE IMMOBILIERE ACOFI I (.......... 516,96 CIE IMMOBILIERE ACOFI I (.......... 353,44 CIPEC DIVERSIFIE INTL DYN ........ 286,23 CIPEC OBLIGATIONS ...................1003,73 CNP ASSUR AMERIQUE A .............. 248,2 CNP ASSUR EURO....................... 286,35 CNP ASSUR PIERRE .................... 126,03 CNP ASSUR UNIVERS A............... 281,36 CNP ASSUR UNIVERS B................. 89,27 CNP ASSUR VALEURS A .............. 148,81 CNP ASSUR VALEURS B ................ 82,03 CNP ASSUR-ASIE B....................... 96,97 CNP ASSUR-CAPI.......................... 467,5 CNP ASSUR-OBLIG R .................. 209,75 CNP ASSUR-OBLIG R-E ............... 102,12 COFIJO ......................................... 27,47 COMGEST MONDE C................... 803,54 COMGEST MONDE I .................... 806,34 CONSERVATEUR UNISIC (C)......... 113,85 CONSERVATEUR UNISIC (D)........... 78,62 COVEA ACTIONS AMERIQUE A....... 21,07 COVEA ACTIONS AMERIQUE I ...... 105,83 COVEA ACTIONS FRANCE (C)......... 27,33 COVEA ACTIONS FRANCE (D) ........ 23,88 COVEA ACTIONS FRANCE I ............ 74,54 COVEA ACTIONS JAPON................ 18,45 COVEA EURO SOUVERAIN (C) ........ 42,25 COVEA EURO SOUVERAIN (D) ........ 27,32 COVEA FINANCE HORIZON DUR....... 28,4 COVEA MOYEN TERME................ 238,85 COVEA OBLIGATIONS (C)............. 101,58 COVEA OBLIGATIONS (D)............... 57,67 CPR CONVEXITE (C)..................... 321,87 CPR CONVEXITE (D) .................... 237,88 CPR FONCIERE SELECTION P ........ 88,23 CPR STRATEDIS.......................... 120,94 D.MONETAIRE ISR......................... 53,07 D.MONETAIRE ISR PLUS................ 53,58 DANAE........................................ 844,49 DANONE.COM MONETAIRE RESP .. 52,95 DANONE.COM MONETAIRE RESP .. 54,34 DECENNIE CROISSANCE JAPON ...... 87,5 DEXIA ETHIQUE GESTION OBL..... 166,94 DEXIA ETHIQUE GESTION OBL..... 108,93 DEXIA OBLIGATIONS EURO (C...... 441,75 DEXIA OBLIGATIONS EURO (D ..... 297,91 DEXIA OBLIGATIONS EURO CT.....2120,83 DEXIA OBLIGATIONS EURO CT.....1188,33 DIAMANT BLEU LFP CROIS ET..... 956,31 DIAMANT BLEU LFP CROIS ET..... 952,78 DRYADE (C)................................. 1366,5 DRYADE (D) ................................ 994,77 EFINDEX FRANCE........................ 267,63 EGEVAL (C) ................................... 42,54 EGEVAL (D) ................................... 27,06 ELAN R ....................................... 353,04 EPARC-CONTINENT....................... 10,21 EPARGNE ETHIQUE ACTIONS (....... 16,42 EPARGNE ETHIQUE ACTIONS C...... 41,32 EPARGNE ETHIQUE MONETAIRE ..1004,66 EPINAY CROISSANCE .................. 961,75 EQUI-CONVERTIBLES ..................1305,87 EQUI-CONVICTIONS A ................. 994,06 EQUI-MONEPLUS ........................1307,49 ESSOR ASIE ................................3552,74 ESSOR EMERGENT......................3403,99 ESSOR EUROPE ..........................1265,63 ESSOR JAPON OPPORTUNITES ...1195,96 ESSOR USA OPPORTUNITES........ 770,34 ETOILE ACTIONS INTERNATIO ......... 6,25 ETOILE ASIE PACIFIQUE................... 21,4 ETOILE CONVERTIBLES ................. 10,23 ETOILE MATIERES PREMIERES.... 150,77 ETOILE OBLI 1-3 ANS (C) .............. 77,01 ETOILE OBLI 1-3 ANS (D) .............. 39,55 ETOILE OBLI 5-7 ANS..................3584,48 ETOILE OBLI INTERNATIONAL.......... 9,31 ETOILE OBLIG EURO...................... 68,66 ETOILE PATRIMOINE 50 (C) ............... 9,9 ETOILE PATRIMOINE 50 (D) ............. 7,56 ETOILE TRIMESTRIEL .................... 69,83 EURCO SOLIDARITE .................... 274,56 EURO CAPITAL DURABLE I ............ 88,01 EURO CAPITAL DURABLE M .......... 76,17 EURO CAPITAL DURABLE N ........... 77,71 EUROFIN PLUS A (C).................... 223,97

EUROFIN PLUS A (D) ................... 181,21 LBPAM ACTIONS DIVERSIFIE ......... 36,26 SSGA EMU GOVER BD INDEX F.... 212,17 OBJECTIF ACTIFS REELS (D) ....... 505,22 EURO-GAN I (C)........................... 550,91 LBPAM ACTIONS EURO R .............. 21,38 SSGA EMU INDEX EQUITY FD ...... 182,77 OBJECTIF ALPHA ALLOCATION ..... 64,05 EURO-GAN I (D)...........................1929,27 LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 61,56 SSGA EMU INDEX EQUITY FD ...... 187,34 OBJECTIF ALPHA EURO A............ 222,65 EUROPE ISRAEL CROISSANCE..... 158,82 LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 53,77 SSGA EMU INDEX REAL ESTAT.... 181,78 OBJECTIF ALPHA EURO R............ 218,09 EVERGREEN FUND (C) ................... 58,75 LBPAM ACTIONS EUROPE MOND .. 73,74 SSGA EMU INDEX REAL ESTAT...... 169,1 OBJECTIF ALPHA EUROPE A.......... 296,2 FAIRVIEW SMALL CAPS A.............. 93,17 LBPAM ACTIONS FRANCE (C) ........ 81,29 SSGA EMU MIDCAP ALPHA EQ .... 491,19 OBJECTIF ALPHA OBLIGATAIR..... 378,88 FAMILY OPTIMUM C...................... 97,96 LBPAM ACTIONS FRANCE (D)........ 65,69 SSGA EMU MIDCAP ALPHA EQ .... 566,46 OBJECTIF CONVERTIBLE A.......... 694,91 FAMILY OPTIMUM I ..................... 101,76 LBPAM ACTIONS INDICE EURO...... 78,54 SSGA ENERGY INDEX EQUITY ...... 262,37 OBJECTIF CONVERTIBLE R............... 206 FAMILY VALUES A....................... 904,49 LBPAM ACTIONS INDICE EURO...... 61,53 SSGA ENERGY INDEX EQUITY ...... 268,99 OBJECTIF ETHIQUE SOC RESP .... 857,49 FAMILY VALUES B....................... 856,83 LBPAM ACTIONS INDICE FRAN...... 78,58 SSGA EURO CORP IND BD IND .... 171,66 OBJECTIF ETHIQUE SOC RESP .... 810,64 FIDELITY EUROPE ......................... 25,74 LBPAM ACTIONS INDICE FRAN...... 26,16 SSGA EUROPE ALPHA EQ FD I ..... 423,52 OBJECTIF EURO TRESO PLUS ..... 779,07 SSGA EUROPE ALPHA EQ FD P.... 418,38 FIDELITY MONDE .......................... 18,41 LBPAM ACTIONS MIDCAP (C) ........ 90,51 OBJECTIF FRANCE ...................... 399,35 FIDELITY TRILOGIE EUROPE .......... 22,35 LBPAM ACTIONS MIDCAP (D) ........ 81,34 SSGA EUROPE ENHANCED EQ F .. 137,55 OBJECTIF GESTION MONDIALE ... 969,29 FLEURYVAL................................. 874,18 LBPAM ACTIONS MONDE (C)....... 180,54 SSGA EUROPE INDEX EQUITY ...... 141,07 OBJECTIF GESTION SELECTIV .....1201,08 FP DYNAMIQUE............................. 73,34 LBPAM ACTIONS MONDE (D)....... 146,97 SSGA EUROPE INDEX EQUITY ...... 144,64 OBJECTIF JAPON A..................... 115,48 FRANCE FUTUR (C)........................ 42,79 LBPAM ACTIONS MONDE E ........... 96,23 SSGA EURP EX UK IN REA ES ...... 230,05 OBJECTIF JAPON R..................... 204,31 FRANCE FUTUR (D) ....................... 39,69 LBPAM ACTIONS PACIFIQUE ( ....... 15,69 SSGA EURP IND REAL ESTATE .... 153,79 OBJECTIF PATRIMOINE CROIS..... 214,92 FRANCE GAN I (C) ....................... 626,54 LBPAM ACTIONS PACIFIQUE ( ....... 13,18 SSGA EURP IND REAL ESTATE ...... 148,9 OBJECTIF PATRIMOINE MODER .. 182,58 FRANCE GAN I (D) .......................3568,82 LBPAM OBLI COURT TERME (C ..... 25,01 SSGA FINANCIALS INDEX EQ......... 83,22 OBJECTIF RENDEMENT (C)..........3760,64 FRUCTIFRANCE EURO (C) .............. 57,94 LBPAM OBLI COURT TERME (D ..... 17,49 SSGA FINANCIALS INDEX EQ......... 85,27 OBJECTIF RENDEMENT (D) .........2797,23 FRUCTIFRANCE EURO (D) .............. 44,25 LBPAM OBLI MONDE (C) ............. 167,56 SSGA FRANCE INDEX EQUITY ...... 340,44 OBJECTIF SIGNATURES PRIVE.....3051,67 FSP - ALT-ERA I..........................1117,18 USD LBPAM OBLI MONDE (D) ............. 135,48 SSGA GB EM MK IND EQ FD P.......... 408 OBJECTIF SIGNATURES PRIVE.....2051,32 FSP - ALT-ERA J.........................1055,07 LBPAM OBLI MONDE E................ 114,04 SSGA GERMANY INDEX EQUITY..... 95,83 OBJECTIF SMALL CAPS EURO..... 347,88 FSP - DJUBS DIV BACKWARDA ..... 87,96 USD LBPAM OBLI MOYEN TERME (C..... 255,2 SSGA GLB EMG MARK ALP EQ ....1095,8395 OBJECTIF SMALL CAPS EURO..... 679,41 FUNDQUEST BALANCED (C) ........ 299,05 LBPAM OBLI MOYEN TERME (D... 184,67 SSGA GLB EMG MARK ALP EQ ...... 649,5 OBJECTIF STRATEGIE LONG T....... 265,9 FUNDQUEST BALANCED O .......... 104,14 LBPAM OBLI MOYEN TERME E .... 115,61 SSGA GLB EMG MARK ALP EQ .... 894,64 OFI CONVERTIBLES....................... 58,53 FUNDQUEST BOND OPPORT I (....... 1000 LBPAM OBLI REVENUS................ 752,16 SSGA GLB EMG MKT ALP EQ I..... 657,78 OFI EURO SOUVERAINS ...............3130,26 FUNDQUEST BOND OPPORT P.....1094,31 LBPAM PROFIL 15 (C) ................. 216,18 SSGA HEALTH CARE INDEX EQ.... 129,52 OFI PALMARES ACTIONS EURO ........ 609 FUNDQUEST DYNAMIC (P)...........1558,35 LBPAM PROFIL 15 (D) ................... 190,7 SSGA HEALTH CARE INDEX EQ.... 126,42 OMEGA ........................................... 0,13 FUNDQUEST DYNAMIC O ............ 101,24 LBPAM PROFIL 50 (C) ................. 210,79 SSGA HONG KONG INDEX EQ F ...1781,16 ONYX 1....................................... 993,08 SSGA HONG KONG INDEX EQ F ...1800,22 FUNDQUEST EUROPE MULTIMGR.. 59,82 LBPAM PROFIL 50 (D) ................. 189,23 ONYX 2.......................................1031,61 FUNDQUEST EUROPE MULTIMGR.. 58,12 LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 98,48 SSGA INDUSTRIALS INDEX EQ..... 126,66 OPALE INVEST A .........................1046,74 FUNDQUEST EUROPE OPPORT O........ 71 LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 85,24 SSGA INDUSTRIALS INDEX EQ..... 123,61 OPTILIA DIVERSIFIEE (C).............. 113,16 FUNDQUEST EUROPE OPPORT P . 929,88 LBPAM RESPONSABLE ACT EUR ... 64,84 SSGA ITALY INDEX EQ FD I............ 68,43 OPTILIA DIVERSIFIEE (D).............. 109,75 FUNDQUEST EUROPE OPPORT P . 929,88 LCL ACTIONS EURO (EX.SICA*..... 102,22 SSGA ITALY INDEX EQUITY F ......... 68,27 OPTILIA PYTHAGORE EUROPE ....... 85,16 FUNDQUEST MODERATE 0.......... 111,87 LCL ACTIONS FRANCE*................. 161,5 SSGA JAPAN ALPHA EQUITY F .... 106,32 OPTILIA PYTHAGORE EUROPE ....... 85,16 FUNDQUEST MODERATE P.......... 100,73 LCL ACTIONS MONDE*................ 120,34 SSGA JAPAN INDEX EQ FD I .......... 56,94 ORAGE (C)................................... 858,89 GAN RENDEMENT ......................... 850,5 LCL ACTIONS MONDE HORS EU*... 52,05 SSGA JAPAN INDEX EQ FD P.......56,4777 ORAGE (D) ..................................1030,92 GENERALI ACTIONS DIVERSIF ....... 36,13 LCL OBLIGATIONS CT EURO ( ...... 514,32 SSGA MATERIALS INDEX EQ F..... 216,49 ORALIE PATRIMOINE C................ 105,04 GENERALI ACTIONS PLUS ............. 238,9 LCL OBLIGATIONS CT EURO ( ........ 396,3 SSGA MATERIALS INDEX EQ F..... 211,33 ORTALGOS INVESTISSEMENT .....3162,74 GENERALI EURO 5 7 ANS (C)......... 54,65 LCL OBLIGATIONS EURO ............... 40,05 SSGA NETHERLANDS INDEX EQ ......... 73 PAJE CROISSANCE...................... 129,15 GENERALI EURO 5/7 ANS (D)......... 41,66 LCL OBLIGATIONS MT EURO P*... 422,75 SSGA NORTH AMERICA ENHAN........ 168 PALATINE MEDITERRANEA.......... 416,74 GENERALI EURO 7 10 ANS (C......2074,11 LCL OBLIGATIONS MT EURO P .... 227,02 SSGA NORWAY INDEX EQ FD I ....2294,14 PALATINE PREMIERE................... 631,42 GENERALI EURO 7 10 ANS (D...... 1562,2 LCL OBLIGATIONS TRESOR ......... 333,48 SSGA NORWAY INDEX EQ FD P ... 293,85 PATRIMOINE ACTIVE INVESTO..... 100,01 GENERALI EURO-ACTIONS (C) ..... 397,22 LE COTTAGE ................................. 89,54 SSGA NORWAY INDEX EQ FD P ...2266,03 PATRIMOINE PARTENAIRES......... 387,89 GENERALI EURO-ACTIONS (D) ..... 348,85 LE LIVRET PORTEFEUILLE ........... 202,55 SSGA SINGAPORE INDEX EQ F .... 274,07 PBL CROISSANCE .......................1199,14 GENERALI INVESTISSEMENT ( ....... 99,84 LIBERTES & SOLIDARITE............. 120,44 SSGA SINGAPORE INDEX EQ F .... 271,19 PERVALOR .................................... 19,85 GENERALI INVESTISSEMENT ( ....... 86,46 LIVRET BOURSE INVESTISSEM .... 126,06 SSGA SPAIN INDEX EQ I EUR....... 167,81 PLACEMENTS RATIONNELS R ( ...2953,81 GESTION PRIVEE PLANETE ............ 63,49 LP INVESTISSEMENTS ................ 985,95 SSGA SPAIN INDEX EQUITY F ...... 167,19 PLATINIUM FRANCE .................... 966,84 GROUPAMA CREDIT EURO CT I....2764,38 LUNDY............................................ 89,6 SSGA SWEDEN INDEX EQUITY..... 234,96 PLURI-INVEST.COMPAR.CROIS.... 113,26 GROUPAMA CREDIT EURO CT M.. 111,43 M.O SELECT +............................2358,07 SSGA SWEDEN INDEX EQUITY.....2118,52 PREPAR CROISSANCE ................... 33,74 GROUPAMA CREDIT EURO CT N .. 540,54 MAGELLAN A ..............................1477,36 SSGA SWEDEN INDEX EQUITY..... 2092,6 PROXY ACTIVE INVESTORS A ........ 64,03 GROUPAMA CROISSANCE I ......... 325,05 MAGELLAN C ..............................1506,86 SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 171,97 PROXY ACTIVE INVESTORS C ...... 121,27 GROUPAMA CROISSANCE M ......... 77,27 MAHE .........................................1113,46 SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 174,21 PROXY ACTIVE INVESTORS D ...... 103,19 GROUPAMA CROISSANCE N ........ 560,35 MAJESTE.................................... 984,82 SSGA SWITZERLAND INDX EQ..... 140,02 R VALOR (C)................................1013,21 GROUPAMA EXPANSION.............. 196,34 MARIANNE (C)............................. 105,91 SSGA TECHNOLOGY INDEX EQ ...... 59,17 R VALOR (D)................................ 877,63 GROUPAMA JAPON STOCK IC ..... 678,14 MARIANNE (D) .............................. 89,76 SSGA TECHNOLOGY INDEX EQ ...... 60,61 R VALOR F .................................. 952,75 SSGA TELECOMM INDEX EQ FD ...... 67,4 GROUPAMA JAPON STOCK ID ..... 652,04 MARKET BRIDGE GLOBAL MACR... 95,67 GROUPAMA JAPON STOCK M ..... 119,93 MARKET BRIDGE GLOBAL MACR. 946,73 USD RENAISSANCE EUROPE C.............. 69,89 SSGA TELECOMM INDEX EQ FD .... 69,14 RENAISSANCE EUROPE I SI ........... 70,36 GROUPAMA JAPON STOCK N ...... 251,65 MASSELIA INVESTISSEMENTS .... 985,11 SSGA UK INDEX EQ FD P EUR......250,5396 RIAD (C)...................................... 340,24 HARMONICA ...............................1102,92 MEDI-ACTIONS ........................... 158,15 SSGA UK INDEX EQ FD P GBP ....... 214,9 RIAD (D)...................................... 281,21 HORIZON 141 ............................. 101,56 MEDI-CONVERTIBLES ...................... 222 SSGA UK INDEX EQUITY FD I ....... 219,98 ROMACO SICAV .......................... 783,15 HR OBLIG.................................... 249,73 MISUKASE .................................. 100,53 SSGA UK INDEX EQUITY FD I .......256,462 SAGONE........................................ 93,16 HSBC FRENCH GOVERNMENT BD 207,05 MMA EUROPE A............................ 28,96 SSGA US ALPHA EQ FD I EUR ...... 391,15 SAINT-HONORE DIVERSIFIEE......... 37,59 HSBC FRENCH GOVERNMENT BD.. 408,1 MMA IMMOBILIER A...................... 54,47 SSGA US ALPHA EQ FD I EUR ......713,2099 SAPHIR INVEST ........................... 777,43 HSBC FRENCH GOVERNMENT BD.. 224,4 MMA IMMOBILIER I....................... 79,33 SSGA US ALPHA EQ FD I USD...... 534,52 SCHELCHER PRINCE CONVERTI... 255,97 HSBC FRENCH GOVERNMENT BD1025,58 MMA OBLIG-INTER ....................... 30,24 SSGA US INDEX EQ FD I EUR....... 139,53 SCHELCHER PRINCE CONVERTI..... 331,4 HSBC OBLIG EURO (C)................... 56,66 MMA PERSPECTIVES A ................. 78,96 SSGA US INDEX EQ FD I EUR....... 132,55 SCHELCHER PRINCE CONVERTI... 112,69 HSBC OBLIG EURO (D)................... 37,63 MMA PERSPECTIVES I................... 92,25 SSGA US INDEX EQ FD I USD ...... 190,38 SCHNEIDER ENER SICAV SOLI....... 25,36 HUGAU PATRIMOINE ...................2271,23 MMA PRIVILEGE............................ 40,17 SSGA US INDEX EQ FD I USD ......138,4481 SECURI-GAN (C)..........................3189,23 ICEFUND A..................................1233,16 MMA VALEURS A ............................ 89,8 SSGA US INDEX EQ FD P USD ..... 185,76 SECURI-GAN (D)..........................1842,09 ICEFUND B.................................. 243,53 MMA VALEURS I ........................... 88,14 SSGA UTILITIES INDEX EQ F ........ 174,78 SEMAPHORE............................... 207,36 INVESCO ACTIONS EURO A ........... 54,94 MONDE GAN IC ............................. 14,23 SSGA UTILITIES INDEX EQ F ........ 179,07 SG OBLIG REVENU ANNUEL........... 40,52 INVESCO ACTIONS EURO C ........... 11,43 MONDE GAN ID............................. 109,5 SSGA WORLD INDEX EQ FD I....... 119,67 SICAV MONT DIVERSIFIE ............. 107,84 INVESCO ACTIONS EURO E............ 31,85 MONDE GAN M ........................... 143,31 SSGA WORLD INDEX EQ FD I....... 163,73 SICOSNAY................................... 109,51 INVESCO MULTI COMPLEMO 0........ 8,71 MONDE GAN N.............................. 679,1 SSGA WORLD INDEX EQ FD P ..... 109,69 SJP INVEST................................... 94,91 INVESCO MULTI COMPLEMO 0........ 9,26 MONETAIRE RESPONSABLE S1 ..... 53,17 SSGA WORLD INDEX EQ FD P ..... 159,67 SONAPHI......................................... 0,02 INVESCO MULTI PATRIMOINE........ 10,91 MONTROC ......................................... 91 SSGA WORLD SRI INDEX EQ F..... 114,02 SPIRALE........................................ 287,4 INVESCO MULTI PATRIMOINE........ 20,17 NATIXIS ACT SMALL MIDCAP ...... 532,58 STEMA........................................ 115,13 SSGA ACTIVE WORLD BOND FU .. 320,88 INVESCO MULTI STRATEGIE E ....... 22,21 NATIXIS ACT SMALL MIDCAP ...... 139,81 STRATEGIE INDICE EUROPE ........ 144,55 SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ....... 215,5 INVESCO TAIGA E.......................... 118,3 NATIXIS ACTION EUROPE HOR .... 444,01 STRATEGIE RENDEMENT............. 469,45 SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ..... 282,99 AUD TEMPO VALUE A .........................1246,79 INVEST-VALEURS.......................... 61,64 NATIXIS CAC 40 ..........................2491,21 SSGA AUSTRALIA INDEX EQ F ..... 286,37 AUD TEMPO VALUE B .........................1015,25 JUNOT STRATEGIE........................ 113,2 NATIXIS EUROPE AVENIR............. 542,07 SSGA AUSTRIA INDEX EQUITY ....... 87,07 KBL RICHELIEU FLEXIBLE (C........ 529,47 NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 699,14 THIRIET PATRIMOINE (C) ............. 226,13 SSGA AUSTRIA INDEX EQUITY ....... 86,26 THIRIET PATRIMOINE (D)............. 191,02 KBL RICHELIEU FLEXIBLE (D ......... 501,1 NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 371,06 SSGA BALANCED PROFILE FUN... 329,73 KBL RICHELIEU INVEST-IMMO....... 494,8 NATIXIS IMPACT NORD SUD D .... 112,94 UBAM CONVERTIBLES EURO 10..1263,81 SSGA CANADA INDEX EQUITY ..... 261,49 CAD UBAM CONVERTIBLES EURO 10..1374,66 KBL RICHELIEU INVEST-IMMO....... 437,2 NATIXIS SOUVERAINS EURO R..... 388,38 SSGA CANADA INDEX EQUITY ....... 265,2 CAD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1217,22 LA MONDIALE ACTIONS FRANC... 152,41 NATIXIS SOUVERAINS EURO R..... 286,39 SSGA CONS STAPL INDEX EQ ..... 216,55 USD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1286,49 LA MONDIALE ACTIONS MONDE ... 102,6 NEUFLIZE GLOBAL (C) ................. 146,68 SSGA CONS STAPL INDEX EQ ..... 221,85 USD UBAM CONVERTIBLES EUROPE ...1118,03 LA SICAV DES ANALYSTES A....... 122,88 NEUFLIZE GLOBAL(D).................. 120,49 LA SICAV DES ANALYSTES A....... 120,34 NEUFLIZE USA OPPORTUNITES ... 352,29 USD SSGA CONSUMER DISC IND EQ..... 88,61 USD UNIGESTION ............................... 269,34 SSGA CONSUMER DISC IND EQ..... 90,72 USD UNI-HOCHE (C)............................ 148,06 LA SICAV DES ANALYSTES I ........ 191,35 NEUFLIZE USA OPPORTUNITES ... 289,66 SSGA DENMARK INDEX EQUITY...1860,72 DKK UNI-HOCHE (D) ........................... 116,34 LA SICAV DES ANALYSTES I ........ 181,08 NOBC CHINE SELECTION............. 273,93 SSGA DENMARK INDEX EQUITY...1884,05 DKK UNI-MT (C).................................. 208,16 LAGTOO (C)................................. 114,08 NOBC EUROPE EXPANSION ........... 63,04 SSGA EMG ASIA ALPHA EQ P ...... 500,98 LAGTOO (D) ................................ 110,31 NOBC FRANCE AC....................... 860,04 UNI-MT (D) ................................. 176,46 SSGA EMG ASIA ALPHA EQ P ...... 693,05 USD VALINVEST GESTION................... 171,66 LARCOUEST INVESTISSEMENT.... 112,11 NOBC FRANCE INDICE (C) ........... 965,05 SSGA EMG EMEA ALPHA EQ I......1102,34 USD VALMONDIA DIVERSIFIE 1 ........... 112,01 LBPAM ACTIONS 80 (C)................. 78,43 NOBC FRANCE INDICE (D) ........... 671,66 SSGA EMG LAT AM ALPHA EQ .... 680,68 LBPAM ACTIONS 80 (D) ................ 68,25 NOBC MONDE CONVERTIBLES C.2531,69 VALMONDIA DIVERSIFIE 2 ........... 106,18 SSGA EMG LAT AM ALPHA EQ .... 933,71 USD VALTITRES 4...............................3966,46 LBPAM ACTIONS 80 S................... 80,31 NORDEN ..................................... 106,22 SSGA EMU ALPHA EQ FD I C ....... 412,22 LBPAM ACTIONS AMERIQUE (C ..... 20,99 NOVEPARGNE (C) ........................ 165,26 VALUE INVEST ............................3760,29 SSGA EMU ALPHA EQ FD I P ....... 406,89 LBPAM ACTIONS AMERIQUE (D ....... 18,4 NOVEPARGNE (D)........................ 124,35 VIADUC INVESTISSEMENT A........ 1000,3 SSGA EMU ALPHA EQ FD I P ....... 319,57 LBPAM ACTIONS AMERIQUE H ....1112,84 NRG JAPON I ..............................1060,38 VICTOIRE SIRIUS ........................... 36,61 SSGA EMU GOVER BD INDEX F.... 473,58 LBPAM ACTIONS DIVERSIFIE ........... 36,2 OBJECTIF ACTIFS REELS (C) ....... 605,16 ZOE .............................................. 98,65

Or - Changes - Marchs commerciaux


March de lor
Source : CPR Or Cours au 11-11-11 en Euros *pices cotes uniquement le jeudi Cours au 4-11-2011 en Euros Prime sur lor fin

Marchs des changes


Monnaies Cours fixs fin 2010 Cours indicatifs** 11-11-2011 4-11-2011 Monnaies Cours fixs fin 2010

Sic

av

**Cours publis par la B.C.E. pour 1 Cours indicatifs** 11-11-2011 4-11-2011

Lingot, un kilo .................................................... Napolon (20F), 5,80g........................................ Demi-napolon* (10F), 2,90g ............................. Pice suisse, 5,80g............................................ Union Latine, 5,80g............................................ Pice tunisienne* , 5,80g ................................... Souverain, 7,32g................................................ Elisabeth II*, 7,32g............................................. Demi-souverain*, 3,66g ..................................... 20 dollars, 30,09g.............................................. 10 dollars, 15,04g.............................................. 5 dollars*, 7,52g ................................................ 50 pesos mexicains, 37,49g .............................. 20 marks*, 7,16g............................................... 10 florins, 6,05g ................................................ 5 roub. (Nicolas II)*, 3,87g.................................. Krugerrand, 31,103g.......................................... L'once d'or Londres en USD........................ L'once d'or Paris en USD .............................

41990.00........ 41990.00 ................ 277.90........ 146.30........ 248.20........ 235.10........ 254.00........ 305.90........ 320.00........ 169.90........ 768.00........ 380.00........ 309.50........ 256.10........ 180.10........ 278.00 ................ 142.00 ................ 245.00 ................ 245.00 ................ 244.00 ................ 298.00 ................ 303.00 ................ 168.00 ................ 745.00 ................ 350.00 ................ 308.00 ................ 250.00 ................ 192.00 ................

Etats-unis ...............................Dollar .....................USD............ 1.3362 Grande-bretagne.....................Livre.......................GBP............ 0.8608 Suisse.....................................Franc Suisse........... CHF............ 1.2504 Sude .....................................Couronne ............... SEK............ 8.9655 Norvge ..................................Couronne ...............NOK............ 7.8000

............ 1.3650 ............ 0.8568 ............ 1.2360 ............ 9.0935 ............ 7.7520

.......... 1.3773 .......... 0.8613 .......... 1.2217 .......... 9.1113 .......... 7.7640

Canada ...................................Dollar .....................CAD............ 1.3322 Japon......................................Yen..........................JPY........ 108.6500 Afrique du sud.........................Rand ...................... ZAR............ 8.8625 Australie..................................Dollar .....................AUD............ 1.3136

............ 1.3906 ........ 105.5900 .......... 10.8444 ............ 1.3428

.......... 1.4040 ...... 107.5500 ........ 10.8341 .......... 1.3280

Marchs commerciaux
Indices Matires Premires REUTER (Lnd) (base 100 : 31-12-1931) 11 Nov 2011 ....................................... 2778.78 Plus Haut an......................................... 3384.39 Plus Bas an.......................................... 2720.35 RJ CRB (N-Y) 11 Nov 2011 ....................................... 318.92 Plus Haut an......................................... 370.72 Plus Bas an.......................................... 247.25 Powernext/Bluenext 11-11-11 04-11-11 CO2 (Euro/T) Spot.................................. 9.43 9.43 Electricit (Euro/MWh) Spot Base ......................... 48.006 47.632 Spot Pointe ....................... 54.706 52.176 Sucre (Sucre blanc Londres. En dollars la tonne) 11-11-11 04-11-11 dcembre 11 .................... 674.8 681 mars 11 ............................ 656 654.5 Cacao (Londres. En livres par tonne) 11-11-11 04-11-11 dcembre 11 .................... 1583 1682 mars 11 ............................ 1605 1706 Caf (Robusta, Londres, en dollars par tonne) 11-11-11 04-11-11 novembre 11 .................... 1780 1795 janvier 11.......................... 1837 1841 (Arabica, New-York, en cents par livre) 11-11-11 04-11-11 dcembre 11 .................... 233.2 226.9 mars 11 ............................ 236.65 230.5 Autres produits agricoles 11-11-11 04-11-11 Coton (1)........................... 97.44 97.61 Caoutchouc (2).................. 315.3 363.9 Bl Paris (3).................... 181.5 186.25 (1) En cents par LB New-York (1 T = 2 004,61 LB). (2) Singapour en US Cents par kilo. (3) En Euros la Tonne. Mtaux prcieux 11-11-11 04-11-11 Argent (4).......................... 3377 3395 Platine (5) ......................... 1642.495 1627.495 Palladium Londres.......... 660.245 654.495 (4) Cours Londres en US cents par once. (5) A Londres, en dollars par once. Mtaux de base (au LME, trois mois, en dollars par tonne) 11-11-11 04-11-11 Aluminium ........................ 2060 2090 Cuivre ............................... 7620 7845 Etain ................................. 21450 22050 Nickel ............................... 18350 18600 Plomb ............................... 1967 2048 Zinc .................................. 1910 1952 Ptrole (marchs terme, 1re ch., en USD/baril) 11-11-11 04-11-11 BRENT .............................. 114.1 111.29 WTI ................................... 98.76 93.86 Fuel Lrd Rotterdam ........ 679.5 665

Euribor
En pourcentage le 11/11/11 1 mois ....... 2 mois ....... 3 mois ....... 4 mois ....... 5 mois ....... 6 mois ....... 1.201 7 mois ....... 1.749 1.313 8 mois ....... 1.809 1.462 9 mois ....... 1.864 1.531 10 mois ..... 1.92

1380.00........ 1360.00 ................

1511.00........ 1625.00 ................

1.608 11 mois ..... 1.977 1.688 12 mois ..... 2.032

1394.75........ 1349.00 ................ 1766.00........ 1749.00 1766.00........ 1749.00

Investir-Le Journal des Finances n 19751Samedi 12 novembre 2011

LES COURS DU VENDREDI 11 NOVEMBRE 2011 EN CLTURE

III. Les marchs IV. SRD classique X. SRD des valeurs moyennes

XII. Euronext XIX. Bourses trangres XX. Sicav & FCP

LA SEMAINE DES ACTIONS DU CAC 40


Socit Prochain Code mnmo rendez-vous Pondration/Rang V L M M J V 04 07 08 09 10 11 dans le Cac 40
Accor AC 0,5 % / 38e Air Liquide AI 4,5 % / 6e Alcatel-Lucent ALU 0,6 % / 35e Alstom ALO 0,9 % / 26e ArcelorMittal MT 2,1 % / 18e Axa CS 3,2 % / 11e BNP Paribas BNP 5,2 % / 3e Bouygues EN 0,8 % / 32e Capgemini CAP 0,7 % / 34e Carrefour CA 2 % / 19e Crdit Agricole ACA 0,9 % / 30e Danone BN 4,7 % / 5e EADS EAD 1,5 % / 22e EDF EDF 1 % / 25e Essilor International EI 1,9 % / 20e France Tlcom FTE 4,1 % / 8e GDF Suez GSZ 4,4 % / 7e L'Oral OR 3,3 % / 10e Lafarge LG 0,9 % / 29e LVMH MC 5,2 % / 4e 17-1-2012 CA annuel 17-2-2012 Rsultats annuels Janvier 2012 Rsultats annuels 19-1-2012 CA 3e trimestre Fvrier 2012 Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels 15-2-2012 Rsultats annuels 15-11-2011 Rsultats 3e trimestre 16-2-2012 CA annuel 12-1-2012 CA annuel 23-2-2012 Rsultats annuels 15-2-2012 Rsultats annuels Janvier 2012 Indications annuelles 16-2-2012 Rsultats annuels 1-3-2012 Rsultats annuels 30-11-2011 Runion actionnaires 9-2-2012 Rsultats annuels 13-2-2012 Rsultats annuels 17-2-2012 Rsultats annuels 2-12-2011 Acompte sur dividende LES FAITS MARQUANTS DE LA SEMAINE

Socit Prochain Code mnmo rendez-vous Pondration/Rang V L M M J V 04 07 08 09 10 11 dans le Cac 40


Michelin ML 1,6 % / 21e Pernod Ricard RI 2,2 % / 14e Peugeot UG 0,4 % / 40e PPR PP 1,5 % / 23e Publicis PUB 0,9 % / 31e Renault RNO 0,9 % / 27e Safran SAF %/ Saint-Gobain SGO 2,1 % / 16e Sanofi-Aventis SAN 10 % / 2e Schneider Electric SU 3,4 % / 9e Socit Gnrale GLE 2,1 % / 17e STMicroelectronics STM 0,6 % / 36e Suez Environnement SEV 0,5 % / 39e Technip TEC 1,2 % / 24e Total FP 14 % / 1er Unibail-Rodamco UL 2,2 % / 15e Vallourec VK 0,8 % / 33e 10-2-2012 Rsultats annuels 15-11-2011 Assemble gnrale 15-2-2012 Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels Mi-fvrier Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels 23-2-2012 Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels 8-2-2012 Rsultats annuels 22-2-2012 Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels 16-11-2011 Runion investisseurs 8-2-2012 Rsultats annuels 16-2-2012 Rsultats annuels 11-2-2012 Rsultats annuels Fvrier 2012 Rsultats annuels 22-2-2012 Rsultats annuels

LES FAITS MARQUANTS DE LA SEMAINE

22,01

- 3,3%

Le titre a souffert de lannonce par son concurrent britannique InterContinental Hotels, dun ralentissement de la croissance de son revenu par 21,29 chambre disponible en octobre. Le groupe sest associ la socit Plug Power pour dvelopper une offre de piles combustible pour chariots lvateurs en Europe. Aux Etats-Unis, 90,75 diffrentes flottes sont dj quipes par Air Liquide. Le titre a continu de plonger, repassant sous 1,50 . Lagence de notation Moodys a plac sa note de crdit sous surveillance ngative, 1,46 sinquitant de sa consommation de cash. Laction a subi des dgagements malgr lannonce dun contrat de 100 M en Sude. Alstom est confiant court terme et revendique 47,4 Mds en 27,71 commande, soit 2,5 ans de chiffre daffaires. Le titre a recul de 5,5 % durant la sance de mercredi, dans de trs forts volumes. Fitch a confirm jeudi la note BBB du sidrurgiste, mais 14,29 avec une perspective ngative. Selon lagence Reuters, Axa, Cova et CNP Assurances seraient intresss par le rachat de certaines parties de Groupama, actuellement en 10,61 mal de fonds propres. Malgr sa forte exposition lItalie, qui tait en premire ligne dans lactualit financire de ces derniers jours, laction de la banque a nettement 32,24 progress cette semaine. Depuis le 11 novembre, laction est de nouveau cote sous son code Isin dorigine. Les rsultats de lOpra seront annoncs le 14 novembre par 24,65 Euronext et comments par le groupe le lendemain. La SSII a fait tat dun chiffre daffaires rassurant pour le troisime trimestre, 2,37 Mds (+ 13 %). Surtout, elle sest montre assez confiante sur 28,74 lvolution venir des dpenses en informatique. Dans une note, lAutorit des marchs financiers a dtaill les oprations qui ont permis Groupe Arnault et Colony Capital via Blue Capital de monter 20,24 16,02 % du capital de Carrefour. La banque a de nouveau gliss en Bourse, cette semaine, en raison de sa forte exposition la Grce et lItalie. Son bnfice trimestriel a recul de 65 % 4,90 aprs 637 millions de dprciation sur la Grce. Le groupe agroalimentaire a connu une semaine relativement calme, gagnant finalement un petit peu de terrain. La variation du titre depuis le dbut 48,95 de lanne dpasse dsormais 4 %. Le groupe franco-allemand a relev ses prvisions annuelles. Le programme de lA350 XWB a t dcal de six mois. Une solution est en passe dtre 22,27 trouve pour la reprise de 7,5 % de Daimler. Lactivit neuf mois a cr de 3,2 % primtre comparable et taux de change constant du fait dune amlioration de la production nuclaire en 21,34 France lie une meilleure utilisation des centrales. Le titre du numro un mondial de loptique ne sest pas distingu au cours de la semaine, suivant globalement la tendance du Cac 40.Sa 52,48 performance atteint 9 % depuis le dbut de lanne. Semaine sans couleur pour le titre de loprateur historique. Les offres du second tour pour le rachat dOrange Suisse doivent tre dposes avant le 12,77 12 dcembre, selon lagence de presse Dow Jones. Le groupe a ralis une mission obligataire de 1 milliard deuros et une autre de 400 millions de livres sterling afin dallonger la maturit de sa dette 20,50 et, ainsi, de renforcer ses liquidits. Le titre a peu ragi en dpit de la publication dune croissance de 4,8 % au troisime trimestre (tire par les bonnes performances du ple luxe) et de la 78,50 confiance affiche pour le dernier trimestre. La notation de la dette du cimentier a t abaisse par Fitch BB+, contre BBB auparavant. Le cours a fortement recul, dautant que les perspectives 28,40 macroconomiques se dgradent. Le groupe a acquis 100 % des actions de la socit ArteCad, lun de ses principaux fournisseurs de cadrans de montre. Le moyen de poursuivre son 117,00 intgration industrielle dans lhorlogerie.
La deuxime colonne est consacre au prochain rendezvous connu concernant la socit. Sa date et sa nature sont indiques. Il peut sagir dune publication de rsultat ou de chiffre daffaires, dune runion danalystes, du lancement dun nouveau produit

50,39

- 1,0%

Le manufacturier a cd sa participation de 9,98 % dans son concurrent coren Hankook pour 405 millions deuros, dgageant une plus-value de 49,89 255 millions. Le titre du groupe de spiritueux a gagn du terrain cette semaine. Grce au rebond de ces derniers jours, sa performance, depuis le 1er janvier, est 70,46 lgrement positive. Faurecia, lquipementier filiale de Peugeot, a dvoil lundi son plan moyen terme. Son chiffre daffaires devrait augmenter de 25 % dici 2015, 14,09 pour atteindre 20 milliards deuros. PPR a progress plus vite que lindice phare p a r i s i e n . L a c t i o n a t e n c o u r a g e p a r lacquisition, comme attendu, du tailleur italien de 111,35 luxe Brioni. Le groupe a annonc quil participe, avec Orange, un fonds dinvestissement dot de 150 millions deuros, dont la vocation est dinvestir dans des 35,83 PME du secteur numrique. Le groupe a annonc que son partenaire Nissan produirait les batteries destines aux futurs vhicules lectriques Renault sur le site que le 28,88 constructeur franais possde Flins. Semaine dlicate pour le motoriste aronautique. Le groupe se dirigerait vers un accord beaucoup moins ambitieux quinitialement envisag pour les 23,26 changes dactifs avec Thales, selon la presse. Laction a encore recul alors que lindice Cac 40 a progress. Les perspectives dans la construction ne sont pas satisfaisantes, mais le groupe est 31,36 prsent dans des mtiers forte valeur ajoute. Le laboratoire pharmaceutique et son partenaire amricain Regeneron ont annonc des donnes prliminaires de phase 2 positives concernant un 49,65 traitement du taux lev de LDL cholestrol. Depuis son avertissement sur les marges, le titre du fabricant dquipements lectriques est sous pression. La Caisse des dpts vient ainsi de 41,47 rduire sa participation moins de 5 % du capital. Les investisseurs ont salu les efforts entrepris par le groupe pour rduire son exposition aux dettes souveraines ( 40 % en un trimestre) et renforcer 18,86 son capital (suppression du dividende 2011). Le titre du fabricant de semi-conducteurs a connu une semaine presque calme, la premire depuis de longs mois, se montrant presque insensible aux 5,37 variations en dents de scie du march parisien. Les nouveaux dboires financiers de son principal concurrent, Veolia Environnement, annoncs lors de la prsentation des trimestriels, ne facilitent pas 10,46 une remonte du cours de Bourse de la socit. Technip a sign une extension de deux ans pour le contrat-cadre de services pour Statoil. Le chiffre daffaires annuel apport par ce contrat devrait tre 68,51 de lordre de 13 26 millions deuros. La filiale du groupe au Gabon, Total Gabon, a annonc un bnfice net en hausse de prs de 50 %, 105 millions de dollars, au titre du troisime 37,64 trimestre. Limmobilier a t chahut en Bourse cette semaine. Les investisseurs craignent que les foncires souffrent du plan de rigueur. Par effet 137,05 dentranement, Unibail-Rodamco a baiss. La socit a prsent des comptes conformes aux attentes, avec un recul trs net de la marge dexcdent brut dexploitation 17,4 %, contre 47,95 21,1 % il y a un an. La direction a averti que son rsultat oprationnel rcurrent hors transport et taux de change constant chuterait de lordre de 13 % cette anne, 9,35 alors quelle visait initialement une lgre baisse. Malgr son caractre dfensif, la valeur a beaucoup souffert ces derniers jours. Lanticipation dun ralentissement plus fort en France pourrait avoir 33,28 des rpercussions mme sur le trafic autoroutier. La maison de disques Universal, filiale 100 % de Vivendi, a sign un accord dfinitif en vue du rachat dEMI auprs de Citigroup pour 1,4 milliard deuros 15,87 (7 fois lexcdent brut dexploitation).
La dernire colonne prsente les faits marquants de la semaine pour chaque socit. Il sagit pour la rdaction de traiter uniquement linformation. Les conseils sur les actions du Cac 40 sont donns in extenso dans la cote du SRD (pages III VIII de ce cahier central).

90,67

+ 0,1%

67,65

+ 4,2%

1,67

- 12,6%

14,68

- 4,1%

27,11

+ 2,2%

108,50

+ 2,6%

14,67

- 2,6%

35,38

+ 1,3%

10,54

+ 0,6%

29,78

- 3,0%

30,88

+ 4,4%

24,32

- 4,4%

27,50

- 10,4%

32,05

- 2,1%

27,00

+ 6,4%

49,35

+ 0,6%

19,66

+ 3,0%

40,45

+ 2,5%

5,23

- 6,4%

17,93

+ 5,2%

48,75

+ 0,4%

5,23

+ 2,6%

21,33

+ 4,4%

10,91

- 4,2%

20,93

+ 1,9%

66,58

+ 2,9%

53,05

- 1,1%

37,04

+ 1,6%

12,63

+ 1,1%

138,85

- 1,3%

20,08

+ 2,1%

44,85

+ 6,9%

77,83

+ 0,9%

Veolia Environnement 6-12-2011 VIE Journe 0,6 % / 37e investisseurs Vinci DG 2,6 % / 13e Vivendi VIV 3,1 % / 12e 7-2-2012 Rsultats annuels 16-11-2011 Rsultats annuels

9,78

- 4,4%

29,56

- 3,9%

34,38

- 3,2%

115,40

+ 1,4%

15,48

+ 2,6%

Dans la premire colonne figure, sous le nom de la valeur, son code mnmonique, qui permet de trouver rapidement les cours de Bourse sur Investir.fr ou sur les services financiers de votre intermdiaire. La troisime ligne donne le poids (la pondration) de chaque valeur dans le Cac 40 ainsi que son rang dans lindice.

La troisime colonne retrace, sous une forme simplifie, lvolution de la valeur au cours de la semaine du vendredi prcdent en clture au vendredi soir veille de la parution du journal (sauf exception, lorsque la semaine boursire est courte, par exemple en raison dun jour fri).

Samedi 12 novembre 2011 Investir-Le Journal des Finances n 1975