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Analyse d'tats financier par ratios

TABLE DES MATIRES *INTRODUCTION....................................................................................06 *LES Ratios.............................................................................................10 *CHOIX DES RATIOS ..............................................................................11 *ABRVIATIONS UTILISES.....................................................................12 *MTHODE DE PRSENTATION..............................................................13 *LES SUPPORTS DE L'ANALYSE FINANCIERE..........................................14 *STRUCTURE DU BILAN FINANCIER.......................................................19 *RATIOS DE TRSORERIE.......................................................................20 1-Fond de roulement ...... .....................................................................21 2-Besoin en fonds de roulement..............................................................22 3-Liquidit immdiate... .......................................................................22 *RATIOS DE STRUCTURE FINANCIERE ...................................................24 1-COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR...................25 2-FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS ..........................................26 3-COUVERTURE DE LA DETTE ............................................. ............27 4-QUILIBRE DU LONG TERME.........................................................28 5-QUILIBRE DU PASSIF TOTAL.........................................................29 6-ENDETTEMENT..............................................................................30 7-FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF..................................31 8-FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF....................................32 9-AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF....................................................33

10-Independance Financire..................................................................34 11- Autonomie Financire......................................................................34 12-Solvabilit Gnral......................................................... .................35 13-Solvabilit court terme...................................................................35 14-liquidit de l'actif ...........................................................................36 *RATIOS DE FINANCEMENT ...................................................................36 1-part des investissements autofinancs ................................................37 2-taux d'investissement......................................................................38 3-taux de rtention de ressources..........................................................39 4-financement propre..........................................................................39 5-financement permanent ....................................................................39 6-La capacit d'emprunts.....................................................................39 7-La capacit de remboursement................................................ .........40 *RATIOS DE GESTION.............................................................................41 1- Recouvrement des comptes clients..................................................42 2- Renouvellement des stocks.............................................................43 3-Paiement des fournisseurs..............................................................44 4-Variation annuelle des ventes..........................................................45 5-Matire premire..........................................................................46 6-Main-d'oeuvre directe................................................................... 47 7-taux de marque............................................................ ............ ...48 8-l'aptitude de l'entreprise ................................................... ............48 9- Masse salriale............................................................................49 *RATIOS DE RENTABILITE .....................................................................50 1-ratio de rentabilit des capitaux.......................................................51

2-marge la fabrication ..................................................................53 3-contribution marginale..................................................................54 4-bnfice d'exploitation ..................................................................55 5-bnfice net.................................................................................56 6-rendement de l'avoir.....................................................................57 7-La rentabilits des fonds propres......................................................58 *RATIOS D'EXPLOITATION .....................................................................58 *L'ANALYSE D'ISCRIMINANTE................................................................59 *LE COUT DE LA RENTABILITE DU CAPITAL...........................................60 1-Risque financier..............................................................................63 2-Effet levier .....................................................................................63 *METHODES D'ANALYSES .....................................................................67 1-Methode scores z ............................................................................67 2-Methode VCI .................................................................................69 *CAS PRATIQUE ....................................................................................72 CAS PRATIQUE : SARL BITUMELK 1-RESENTATION DE L'entreprise........................................................73 2-la distribution ................................................................................73 3-les produits.....................................................................................74 4-Les tats financiers............................................................................75 5-Analyse financire par la mthode de ratios............................................83 A- Ratios de rentabilits ...................................................................84 B- Ratios de structure financire.........................................................85 C- Ratios de financement.....................................................................87 D- Ratios de gestion............................................................................88

6-Methode d'Analyse ............................................................................90 A -Modle secore z ....................................................................90 B - Mthode VCI........................................................................ 91 8-Methode du simplex................................................................................93 A- Dfinition et objectifs ........................................................... ...93 B- Tableau de simplex.............................................................. ... 99 C- Exemple d'application.............................................................102 9-Resolution avec la Mthode graphique.....................................................104 10-Algorithmme de simplex.......................................................................105 11- Conclusion........................................................................................108 12-Bibliographie.....................................................................................109 INTRODUCTION La fonction de dirigeant d'entreprise n'est pas de tout repos. En plus des Proccupations quotidiennes de gestion des ventes, de la production, des ressources humaines et matrielles, Donc quelles sont les donnes et les outils d'valuation de la performance financire et oprationnelle de son organisation mise en oeuvre par les dirigeants de PME et PMI ? En gnral, l'analyse financire par ratios est une mthode d'valuation de rendement. Cependant, comme le langage utilis est assez technique, le dirigeant se trouve souvent dmuni devant cette approche. Lorsqu'il communique avec son banquier, un prteur ou un investisseur, il peut donc arriver qu'ils ne se comprennent pas. De plus, ce qui rend le travail difficile, c'est qu'il n'y a pas d'uniformit dans la terminologie et les formules techniques utilises. Ainsi, la lecture de plusieurs manuels spcialiss en cette matire, un ratio financier peut avoir plusieurs titres et formules mathmatiques. La publication du prsent document poursuit donc deux objectifs prcis. Premirement, proposer au P.D.G. un outil de gestion pour comprendre et analyser ses tats financiers en plus d'valuer la performance de ses oprations. Deuximement, dmystifier le langage financier et faire un choix de ratios pertinents. Bien que les ratios de ce guide soient particulirement dvelopps pour les entreprises du secteur industriel , la majorit d'entre eux peuvent galement tre utiliss par les entreprises commerciales.

LES RATIOS Le but et l'utilit d'un systme d'information est de fournir des donnes pertinentes la direction de l'entreprise, afin de l'aider choisir et dvelopper les stratgies ncessaires sa croissance. Dans ce systme, la gestion financire joue un rle important, car elle permet de mesurer les forces et les faiblesses de l'entreprise, partir de l'analyse et de l'interprtation des donnes comptables. Diffrentes mthodes existent pour aider le gestionnaire contrler et prendre les meilleures dcisions; parmi celles-ci il y a les ratios qui s'avrent un excellent outil de gestion. Les donnes financires peuvent varier substantiellement d'une priode l'autre et d'une compagnie l'autre. Pour rendre la comparaison plus facile, les ratios financiers ramnent les chiffres leur plus simple expression, ce qui en facilite la lecture, et permettent une prise de dcision plus rapide. Selon les prfrences du dirigeant, certains ratios peuvent s'analyser sur une base mensuelle, et d'autres, sur une base annuelle. Mais dans les deux cas, la comparaison avec le budget, la priode cyclique quivalente de l'anne antrieure et l'volution mensuelle de l'anne courante sont recommandes. Certains dirigeants dsirent comparer leurs statistiques financires avec celles d'autres entreprises du mme secteur; il est important de mentionner que les ratios sectoriels sont rarement jour et qu'ils reprsentent des moyennes plus ou moins reprsentatives cause de la taille et du type spcifique d'activit de chaque entreprise. Cependant, si le p.-d.g. peut en obtenir des ratios valables, ils complteront sa gamme de rfrences. En gnral, toutefois, il est prfrable de comparer sa performance avec soi-mme, l'information obtenue tant plus pertinente. CHOIX DES RATIOS Des ratios, il en existe plusieurs dizaines. Le dirigeant d'entreprise peut en faire une longue numration la lecture de manuels spcialiss ou en demandant son banquier la liste de ceux qu'il utilise. Toutefois, le choix des ratios ne devrait rpondre qu' un seul critre : la pertinence de l'information obtenue. Une feuille remplie de ratios est impressionnante, mais les donnes ne sont pas toutes significatives. Le prsent guide n'a pas la prtention d'numrer tous les ratios pertinents. Aprs une longue recherche, les 22 ratios choisis peuvent rpondre un bon nombre des attentes du p.-d.g. de PME du secteur manufacturier. Les ratios utiliss dans ce document proviennent essentiellement des tats financiers :

bilan et rsultats. Toutefois, le modle d'tats financiers prconis est celui qui reflte la comptabilit de gestion et non la comptabilit financire, car il fournit de l'information plus reprsentative des activits de l'entreprise. Il faut remarquer cependant, que le modle de comptabilit financire est celui traditionnellement utilis dans les rapports annuels. Sans entrer dans les concepts de comptabilit, le modle favoris utilise certains termes diffrents : cots variables (ou directs), cots fixes (ou indirects), marge la fabrication et contribution marginale. Cette mthode, en comptabilit de gestion, reprsente les cots rpartis selon leur comportement. Pour faciliter la comprhension des tats financiers et dvelopper des ratios pertinents, les 22 ratios choisis sont compils partir des modles d'tats trouvs en annexe la fin du prsent guide. ABRVIATIONS UTILISES LISTE DES SYMBOLES A Achats AA Avoir des actionnaires ACT Actif court terme AT Actif total BE Bnfice d'exploitation BEAIA Bnfice d'exploitation avant intrts et amortissements BN Bnfice net C Comptes recevoir CC Comptes clients CF Comptes fournisseurs CM Contribution marginale CMF Cot de marchandises fabriques CVF Cot variable de fabrication CVV Cot variable des ventes D Dpts court terme

DLT Dette long terme EB Emprunt de banque ECD Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme FF Frais fixes I Intrts IMM Immobilisations MF Marge la fabrication MOD Main-d'oeuvre directe MPU Matire premire utilise PCD Portion courante de la dette PCT Passif court terme PT Passif total S Stocks V Ventes VAP Ventes anne prcdente VDA Ventes dernire anne MTHODE DE PRSENTATION Chaque ratio est compos des lments suivants : TITRE Dfinition et objectif du ratio. Tel qu'il a t mentionn l'Avant-propos, plusieurs titres et formules reprsentent un mme ratio. Le titre choisi, mme s'il semble nouveau, correspond bien l'objectif recherch. EXPRESSIONS COURANTES Ce sont des termes quivalents, frquemment rencontrs dans diffrentes analyses. FORMULE Elle tablit les composantes du ratio.

Les expressions en caractre italique servent justement dmontrer l'importance d'ajouter ces lments afin de rendre le ratio plus pertinent. Tous les termes utiliss correspondent des postes inscrits dans les annexes. MISE EN GARDE Explications additionnelles pour donner plus de sens au ratio et viter les erreurs. Les indicateurs ne sont pas ncessairement complets, il peut y en avoir d'autres. VOIR AUSSI Indicateur de l'interrelation entre diffrents ratios. Donc, avant de porter un jugement, il est prfrable d'analyser les ratios du mme groupe. COMPOSITION numration de tous les ratios de la mme catgorie.

Les support de l'analyse financire L'analyse financire de l'entreprise s'effectue partir des deux documents principaux que sont le bilan et le compte de rsultat 1. LE BILAN
A. Dfinition : Le bilan est un tableau en deux parties qui reprsente un moment donn l'ensemble des biens et droits que l'entreprise possde, mais aussi l'ensemble de ses dettes. C'est le bilan qui permettra donc de connatre le patrimoine d'une entreprise un moment donn (gnralement la fin de l'exercice comptable). Les deux parties essentielles du bilan sont : L'actif, partie gauche du bilan, qui regroupe tout ce que l'entreprise possde, Le passif, partie droite du bilan, qui regroupe les capitaux propres et tout ce que l'entreprise doit.

En langage financier, les lments qui figurent l'ACTIF s'appellent les EMPLOIS, les lments se trouvant au PASSIF constituent les RESSOURCES.

B. Prsentation :
BILAN AU ../../.... (date)

ACTIF (Emplois)

PASSIF (Ressources)
L'exploitant ou les associs apporte (nt) L'entreprise doit

Actif Capitaux immobilis propres


Droit au bail Fonds commercial Terrains, constructions Matriels, mobilier Titres (actions), prts L'entreprise Possde Capital Rserves

Actif circulant Dettes


Stocks Crances clients Autres crances Banques Chques postaux Caisse TOTAL ACTIF (emplois) TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF TOTAL PASSIF (Ressources) Emprunts Fournisseurs Dettes fiscales et sociales Autres dettes

Les RESSOURCES constituant un moyen de financement (sans ressources, peut-on s'offrir la voiture ou la moto de ses rves ?), on peut en dduire qu'elles permettent de financer ce que l'entreprise possde, c'est--dire les EMPLOIS. Les emplois de l'actif sont des emplois intermdiaires, utiliss dans le cadre de l'exploitation de l'entreprise. Les ressources figurant l'actif sont des ressources externes, car elles proviennent de l'extrieur (capital, emprunts, dettes fournisseurs).

C. Variations du bilan
Le bilan varie aprs chaque opration effectue par l'entreprise. Situation n1 : Pour crer son entreprise, l'exploitant prlve 15 000 sur ses conomies, qu'il dpose la banque le 1er aot 2004 sur le compte de l'entreprise. Ce capital constituera la premire ressource de l'entreprise, le dpt la banque reprsentera l'emploi qui est fait de cette ressource. - Analyse de l'opration : Ressource Emploi O est l'argent ? D'o vient l'argent ? CAPITAL : 15000 BANQUE : 15000 C'est l'apport de l'exploitant Sur le compte en banque de l'entreprise - Prsentation du bilan : ACTIF PASSIF 15000 5000 15000 5000

Total actif 20000 Total passif 20000 2. LE COMPTE DE RESULTAT A. Dfinition

Le compte de rsultat est un tableau en deux parties qui prsente, pour une priode dtermine, l'ensemble des charges consommes (dpenses) et des produits vendus (recettes). Le rsultat est la diffrence entre : ..................... Les recettes ralises par l'entreprise (ressources) ..................... Les dpenses effectues par l'entreprise (emplois) au cours de l'exercice comptable (12 mois) Les emplois figurant dans le compte de rsultat sont des emplois dfinitifs, dans la mesure o il s'agit de charges consommes. Les ressources inscrites au compte de rsultat reprsentent des ressources internes, dans la mesure o elles proviennent de l'activit mme de l'entreprise (ventes). B. Prsentation COMPTE DE RESULTAT DE L'EXERCICE au .. / .. / .... (date) CHARGES (Emplois) Charges d'exploitation : PRODUITS (Ressources) Produits d'exploitation :

Achats de matires premires Ventes de marchandises Achats de marchandises Autres charges externes Impts et taxes Charges de personnel Ventes de produits finis Ventes de prestations de service Autres produits Produits financiers :

Dotations aux amortissements Intrts et produits assimils Dotations aux provisions Autres charges Produits exceptionnels

Charges financires : Intrts des emprunts et dettes Autres charges financires Charges exceptionnelles TOTAL DES CHARGES TOTAL DES PRODUITS

Si produits > charges ==== BENEFICE Si produits < charges===== PERTE STRUCTURE DU BILAN FINANCIER ACTIF ACTIF FIXE CORRIG PASSIF FONDS PERMANENTS

ACTIF CIRCULANT CORRIG Fonds propres corrigs Valeurs d'exploitation corriges Valeurs ralisables corriges Valeurs disponibles corriges TOTAL ACTIF TOATL PASSIF RATIOS DE TRSORERIE Ensemble de ratios mettant en vidence les liquidits de l'entreprise. Ces ratios mesurent la capacit de l'entreprise faire face ses engagements court terme. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de liquidit Ratio de solvabilit court terme MISE EN GARDE En valuant l'actif court terme, il est important d'analyser chacun des postes, car ils n'ont pas tous le mme degr de liquidit. En comparant les diffrentes liquidits aux engagements court terme, les ratios de Dettes long terme corriges DETTES A COURT TERME CORRIGEES

trsorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidit d'une entreprise. Cependant, une analyse de liquidit complte doit aussi comprendre l'tude du budget de caisse de l'entreprise, incluant, entre autres, les remboursements de capital. COMPOSITION Fonds de roulement Liquidit immdiate FONDS DE ROULEMENT Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actifs susceptibles d'tre convertis en espces court terme couvrent les dettes venant chance court terme. Cet indicateur constitue une mesure de liquidit gnrale et a financer le cycle d'exploitation de l'entreprise . EXPRESSIONS COURANTES Ratio d'endettement court terme Ratio de liquidit gnrale Ratio de roulement Ratio de solvabilit court terme FORMULE Actif court terme Passif court terme FR=CP -Immobilisation Actif circulant Dettes court terme MISE EN GARDE Le ratio de fonds de roulement peut varier substantiellement d'une priode l'autre. Il est directement influenc par le bnfice d'exploitation, la vente d'actif immobilis, le paiement comptant d'un actif immobilis ou d'un dividende, une variation dans les avances des actionnaires, etc.

Puisque le numrateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs des degrs de liquidit diffrents, il est important de considrer galement le ratio de liquidit immdiate qui attnue ces diffrences. VOIR AUSSI Liquidit immdiate BESOIN EN FONDS DE ROULMENT FORMULE BFR=FR- trsorerie LIQUIDIT IMMDIATE Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actif les plus liquides couvrent les dettes venant chance court terme. Cet indicateur exclut les lments plus ou moins contrlables de l'actif court terme pour se concentrer sur ceux dont la liquidit est assez certaine. Les prteurs se servent souvent de ce ratio pour vrifier la capacit de l'entreprise, en cas de difficults temporaires, acquitter ses dettes court terme en utilisant uniquement ses liquidits. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de liquidit restreinte Ratio de trsorerie FORMULE Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme Passif court terme Trsorerie =Ve +Vr -D CT MISE EN GARDE Ds qu'une mauvaise crance est connue, il faut la soustraire des comptes recevoir. RATIOS DE STRUCTURE FINANCIRE Ensemble de ratios permettant d'apprcier l'quilibre financier de l'entreprise ainsi que sa capacit respecter ses engagements. Ces ratios permettent d'valuer les modes de financement utilis par l'entreprise ainsi que les charges financires qui influencent sa

solvabilit long terme. EXPRESSIONS COURANTES Ratio d'autonomie financire Ratio d'effet de levier Ratio d'endettement Ratio d'quilibre Ratio de levier et de couverture Ratio de solvabilit long terme COMPOSITION Couverture de l'emprunt bancaire par l'avoir Financement des immobilisations Couverture de la dette quilibre du long terme quilibre du passif total Endettement Financement court terme de l'actif Financement long terme de l'actif Autofinancement de l'actif COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR Ratio de structure financire dmontrant la relation et l'quilibre entre les fonds investis par les actionnaires et ceux prts par la banque pour couvrir les besoins de liquidit courante. Un des critres de base de la banque pour accorder ou renouveler un prt, est justement d'valuer son risque en fonction des fonds laisss dans l'entreprise par les actionnaires. Une couverture positive permet l'entreprise, sous toute rserve, de mettre en place des stratgies de croissance sans tre restreinte par le manque de fonds. EXPRESSION COURANTE Ratio de capacit d'emprunt

FORMULE Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires Emprunt bancaire MISE EN GARDE Ce ratio ne reprsente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est dtermin par la marge de crdit et les garanties collatrales. FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS Ratio de structure financire mesurant la garantie offerte aux cranciers long terme. Cet indicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt long terme de l'entreprise. EXPRESSION COURANTE Ratio de niveau d'emprunt FORMULE Dette long terme + Obligation... location - acquisition Immobilisations MISE EN GARDE Un crancier qui envisage d'accorder un prt, peut considrer la valeur marchande et non la valeur aux livres des immobilisations. Il y aurait donc lieu d'valuer la surestimation ou la sous-estimation des immobilisations, afin de connatre plus prcisment la valeur d'emprunt de ces actifs. COUVERTURE DE LA DETTE Ratio de structure financire valuant la suffisance des fonds gnrs pour rembourser la partie courante de la dette long terme et les intrts sur celle-ci. Comme la dette reprsente un engagement moyen terme, l'entreprise doit mesurer son degr d'autosuffisance. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de couverture des charges fixes

Ratio de couverture du fardeau de la dette FORMULE Bnfice d'exploitation + Intrts + Amortissements Portion courante de la dette long terme + Intrts MISE EN GARDE Pour ce ratio, le mot Intrts ne comprend que les intrts sur la dette long terme (montant divulgu sparment l'tat des rsultats). QUILIBRE DU LONG TERME Ratio de structure financire dmontrant l'usage, par l'entreprise, de sources de financement externe. Les cranciers long terme mesurent ainsi le risque de leurs prts, tandis que les actionnaires valuent leur solidit financire et leur niveau de dpendance envers les prteurs. EXPRESSIONS COURANTES Ratio de financement long terme Ratio d'effet de levier Dette long terme aux capitaux propres Dette sur quit FORMULE Dette long terme + Obligation... location-acquisition + Impts reports Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires MISE EN GARDE Un refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif immobilis peut affecter substantiellement l'interprtation du ratio. VOIR AUSSI Endettement QUILIBRE DU PASSIF TOTAL

Ratio de structure financire qui mesure la dpendance des actionnaires envers les cranciers ainsi que la capacit d'emprunt de l'entreprise. Cet indicateur permet galement de voir si l'entreprise utilise l'emprunt, plutt que les capitaux des actionnaires, comme mode de financement. EXPRESSIONS COURANTES Dette l'avoir Dette totale sur quit Effet de levier Source de financement FORMULE Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires MISE EN GARDE Un achat important d'actif immobilis peut affecter substantiellement l'interprtation du ratio. VOIR AUSSI quilibre du long terme ENDETTEMENT Ratio de structure financire mesurant le degr de financement par la dette. Comme les engagements pris dans le cadre d'un financement par la dette constituent une source de risque, on peut valuer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs. EXPRESSIONS COURANTES Effet de levier Ratio de financement FORMULE Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires Actif total

MISE EN GARDE Une entreprise peut avoir un ratio d'endettement lev, mais l'valuation du risque doit tenir compte de la dure de remboursement des dettes. VOIR AUSSI quilibre du long terme FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ court terme. L'entreprise a avantage privilgier cette source de financement qui est gnralement plus conomique, tout en s'assurant d'une capitalisation adquate. EXPRESSION COURANTE Financement par les exigibilits FORMULE Passif court terme Actif total MISE EN GARDE Le refinancement de la dette ou un changement la politique de paiement des fournisseurs peuvent avoir un impact sur le rsultat de ce ratio. VOIR AUSSI Financement long terme de l'actif Autofinancement de l'actif FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ long terme. Le financement long terme doit tre utilis lors d'acquisitions d'immobilisations, afin de ne pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dgage alors un effet de levier positif tant que le cot de financement est infrieur au rendement laiss aux actionnaires.

EXPRESSION COURANTE Financement par la dette FORMULE Dette long terme + Obligation... de location - acquisition + Impts reports Actif total MISE EN GARDE L'quilibre de ce ratio peut tre affect par un achat d'immobilisation pay comptant ou le refinancement de la dette. VOIR AUSSI Financement court terme de l'actif Autofinancement de l'actif AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ par les actionnaires. Cette source de financement doit tre suffisante pour couvrir les risques et exigences des prteurs, pour assurer l'quilibre du financement des oprations et finalement, pour dmontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise. EXPRESSIONS COURANTES Financement interne Financement par l'avoir FORMULE Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires Actif total MISE EN GARDE Le paiement d'un dividende substantiel ou une perte d'exploitation importante ont une influence majeure sur ce ratio.

VOIR AUSSI Financement court terme de l'actif Financement long terme de l'actif INDEPENDANCE FINANCIERE Ce ratios explique la dpendance des fonds de l'entreprise par apport au total de son actif . EXPRESSIONS COURANTES Solvabilits des banques Indpendance financire FORMULE 30% < FONDS PROPRE TOTAL ACTIF AUTONOMIE FINANCIERE Ce ratio explique l'indpendance financire d'une entreprise par apport ces total dettes . FORMULE FONDS PROPRE = TOTAL DETTES

SOLVABILITE GENERAL

FORMULE ACTIF . TOTAL DETTES SOLVABILITE COURT TERME 1. Liquidit Gnral : Formule Ve +Vr+Vd Dettes CT 2. Trsorerie relative : Formule 1 < Vr+Vd _ _ Dettes CT Soit suprieur ou gale 1 3. Trsorerie Immdiate : Formule 30% < Vd _ Dettes CT Soit suprieur ou gale 30% SOLVABILITE DES BANQUES Ce ratio permet de mesurer l'indpendance financire d'une entreprise Formule 30% < Fonds propres TOTAL ACTIF LIQUIDITE DE L'ACTIF Formule

ACTIF CIRCULANT TOTAL ACTIF Les ratios de financement Ce ratio mesure la part des investissements autofinancs. Un approchement entre ce ratio et le calcule de l'effet levier montrera l'efficacit de la politique de financement de l'entreprise . EXPRESSIONS COURANTES part des investissement autofinancs formule marge brute d'autofinancement investissement (anne) Taux de rtention de ressources Ce ratio prsente l'intrt de situer la rtention des ressource par apport a la richesse cre par l'entreprise .il convient toutefois de suivre l'volution du numrateur et du dnominateur avant de conclure sur la valeur de ce ratio . Expression courante Le taux de rtention des ressources Formule Taux de rtention : marge brute d'autofinancement Valeur ajoute Taux d'investissement Ce ratio dtermine la propension a investir de l'entreprise .il est alors possible d'apprcier la croissance de l'entreprise a travers sa politique d'investissements . EXPRESSIONS COURANTES La propension a investir Taux d'investissement Formule Investissement (anne)

Valeur ajoute MISE EN GARDE Nous avant dfini les principaux types de ratios .cette liste ne saurait tre exhaustive. Ainsi le gestionnaire peut tre amen dfinir des ratios propre aux oprations commerciales effectues par l'entreprise D'une manire gnrale, cette tude appelle deux remarques importantes : A) un ratio n'est pas lui seul significatif. Le gestionnaire aura donc intrt slectionner un ensemble de ratios . les conclusions qui en seront issues n'auront de signification qu' cette seul condition B) l'homognit des termes d'un ratio est comme nous l'avons vu ,souvent remise en cause ,l'rosion montaire ,l'incidence fiscale sur la comptabilit en sont les facteurs principaux . on ne saurait trop recommander au gestionnaire d'tre extrmement prudent. Les exemples suivants prsentent divers types de ratios l'aides d'exemples prcis issus de cas authentique servant en illustrer le calcule et l'emploi . ces cas permettent de dcomposer le processus de l'analyse financire FINANCEMENT PROPRE Ce ratio permet de mesurer la proportion des capitaux propres par apport au investissement raliser Formule Fonds propres Investissements FINANCEMENT PERMANENT Formule Capitaux permanent Investissements CAPACITE D'EMPRUNTS Ce ratio permet l'entreprise de savoir les capitaux maximum capable d'emprunter. Formule 50% < Fonds propres

FP + DLMT Soit suprieur ou gale 50% CAPACITE DE REMBOURSEMENT Ce ratio mesure la capacit des capitaux capable a rembourser par l'entreprise. Formule CAF DLMT = Rsultat +Amortissement DLMT RATIOS DE GESTION Il existe de nombreux rations de gestion .nous bornerons notre tude au ratios norms , savoir ceux pour lesquels la centrale des bilans dite des statistiques. Nous avons vu prcdemment que les rations analysant les facteurs de production mettaient en vidence l'aptitude production mettaient en vidence l'aptitude productrice de l'entreprise. Dsormais ,l'aptitude commerciale et la profitabilit de l'entreprise seront mises en valeur. Le raisonnement sera bas sur la comparaison entre les diverses marges et le chiffre d'affaire . enfin , toutes les valeurs retenues le seront hors taxe. Ensemble de ratios valuant l'efficacit avec laquelle l'entreprise utilise ses ressources. Ces indicateurs servent mesurer la performance des responsables des diffrentes activits, compte tenu des politiques de l'entreprise. EXPRESSION COURANTE Ratio d'efficacit COMPOSITION Recouvrement des comptes clients Renouvellement des stocks Paiement des fournisseurs Variation annuelle des ventes

Matire premire Main-d'oeuvre directe RECOUVREMENT DES COMPTES CLIENTS Ratio de gestion mesurant la priode moyenne qui s'coule entre le moment de la vente et celui de l'encaissement. Cet indicateur permet d'apprcier la qualit et la ngociabilit des comptes clients ainsi que la performance du gestionnaire responsable. EXPRESSIONS COURANTES Perception des dbiteurs Ralisation des comptes recevoir Recouvrement des crances Rglement des comptes recevoir Rotation des comptes recevoir FORMULE Comptes clients X 365 Ventes nettes MISE EN GARDE Comme il est gnralement difficile d'obtenir la somme des ventes crdit, on utilise habituellement les ventes nettes comme approximation. Il faut toutefois garder l'esprit que le calcul du ratio sectoriel inclut des entreprises dont le chiffre d'affaires est constitu principalement de ventes crdit. Par consquent, si une entreprise effectue une forte proportion de ses ventes au comptant, une comparaison avec le secteur sera invitablement trompeuse. Les fluctuations importantes de ventes peuvent influencer l'interprtation du rsultat. Pour toute analyse dtaille de recouvrement, le classement chronologique des comptes clients est essentiel. RENOUVELLEMENT DES STOCKS

Ratio de gestion mesurant la priode moyenne ncessaire au renouvellement complet des stocks au cours d'un mme exercice. Cet indicateur donne une ide du rythme d'utilisation des stocks et de l'efficacit de leur gestion. EXPRESSIONS COURANTES Dure moyenne des stocks Ralisation des stocks Rotation des stocks FORMULE Cots variables Stocks X 365 Cot variable des ventes MISE EN GARDE Le ratio peut ne pas tre reprsentatif si les stocks sont mesurs juste avant ou aprs une priode d'activit intense. galement, s'il y a des priodes cycliques importantes, il serait prfrable d'utiliser un stock moyen (ex. : stock dbut + stock fin/2) comme valeur significative. Si le ratio produit un nombre de jours qui ne correspond pas aux attentes du dirigeant, il y aurait lieu de reprendre l'exercice en sparant les stocks de matire premire, les produits en cours et produits finis pour mieux valuer la cause. PAIEMENT DES FOURNISSEURS Ratio de gestion mesurant le dlai entre la rception d'une facture et son paiement. Il permet de mesurer l'efficacit dans la gestion des paiements et d'valuer les conditions offertes par les fournisseurs. EXPRESSIONS COURANTES Paiement des comptes payer

Paiement des crditeurs FORMULE Comptes fournisseurs X 365 Achats + Sous-traitance + Main-d'oeuvre extrieure + Achats pour la revente MISE EN GARDE Pour fin de calcul du ratio, il faut s'assurer que les montants compris au poste Comptes fournisseurs , se retrouvent galement au poste Achats et vice versa. Cet indicateur devrait tre considr conjointement avec les ratios de recouvrement des comptes clients et de renouvellement des stocks. Si les fournisseurs sont pays trop rapidement, l'entreprise se prive d'une source de financement gratuite en utilisant inutilement sa marge de crdit ou ses liquidits. Il est donc important de maintenir un quilibre entre l'encaissement des comptes clients et le paiement des comptes fournisseurs. Les fluctuations importantes des achats peuvent influencer l'interprtation du rsultat. VARIATION ANNUELLE DES VENTES Ratio de gestion qui calcule la variation des ventes de la dernire anne par rapport celles de l'anne prcdente. Cet indicateur illustre le niveau de croissance des ventes del'entreprise. EXPRESSION COURANTE volution des ventes FORMULE Ventes dernire anne - Ventes anne prcdente Ventes anne prcdente MISE EN GARDE Les ventes correspondent aux ventes brutes, moins les escomptes de volume, ce que l'on nomme communment les ventes nettes.

Ventes dernire anne : anne financire complte la plus rcente. Ventes anne prcdente : anne qui prcde la plus rcente. MATIRE PREMIRE Ratio de gestion qui mesure la part de la matire premire utilise dans le cot variable de fabrication. Il reflte l'importance relative des composantes utilises, sur lesquelles l'entreprise a peu de contrle et qui ne gnrent pas de valeur ajoute. EXPRESSION COURANTE Matriel utilis FORMULE Cots variables Matire premire utilise Cot variable de fabrication MISE EN GARDE Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio de main-d'oeuvre directe. MAIN-D'OEUVRE DIRECTE Ratio de gestion refltant la proportion de la main-d'oeuvre directe dans le cot variable de fabrication. Cet indicateur reprsente la partie du cot du produit sur laquelle l'entreprise peut amliorer son efficacit. EXPRESSION COURANTE Main-d'oeuvre de production FORMULE Cots variables Main-d'oeuvre directe et avantages sociaux Cot variable de fabrication

MISE EN GARDE Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio de matire premire. La main-d'oeuvre directe ne comprend que les salaires pays aux employs travaillant directement la fabrication des produits. TAUX DE MARQUE C'est un ratio qui calcule pourcentage de la marge des prix d'achat des marchandises vendues sur les ventes effectuer Formule Le taux de marque :marge sur prix d'achat des marchandise vendues Les ventes Rappelons que la marge sur prix d'achat des marchandises vendues et galement dnomm marge brute . EXMPLE : une entreprise a vendu mille article dix unit (H.T).ces articles ont t achets par elle six l'unit (H.T) Dans ces conditions la le chiffre d'affaires est de ........10 000 Le prix d'achat des marchandises vendues est de .........6000 La marge brute est de 10 000 -6000 soit ..................4000 Le taux de marque est de 4000 10000 Soit 40% l'aptitude propre l'entreprise ainsi ce ratio permet de dgager l'aptitude propre de l'entreprise dgager des profits . ce ratio peut tre rapproch du ratio d'intensit capitalistique .en effet ,dans la mesure ou l'entreprise est fortement industrialise ,il est ncessaire que sa marge : excdent brut d'exploitation les ventes

soit trs leve l'entreprise aura dans ce cas la possibilit financire de renouveler son quipement . rsultat brute d'exploitation aprs frais financiers les ventes la comparaison entre ce ratio et le ratio prcdent permet de dgager l'incidence du financement extrieur sur l'entreprise . rsultat net d'exploitation les ventes le numrateur de ce ration retient tous les frais inhrents l'exploitation ,les remarques faites prcdemment ,relatives aux comptes de dotations aux provisions et de dotations aux comptes d'amortissement en limitent cependant la porte. Tous les ratios de gestion que nous venons d'tudier prennent comme rfrence le chiffre d'affaire . ils est intressent le gestionnaire .diffremment,les ratios que l'on pourrait qualifier ratios de rendement vont attirer l'attention de l'investisseur .les capitaux apports sont dsormais la rfrence principale . Masse salariale Formule Masse Salariale < 25% CA HT Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffre d'affaire . Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une situation de sur effectifs . RATIOS DE RENTABILIT Ensemble de ratios mesurant l'efficacit gnrale de la gestion dont tmoignent les revenus provenant des ventes et des investissements. Ces ratios valuent le rendement des capitaux investis et l'aptitude de l'entreprise dgager des bnfices. EXPRESSION COURANTE Ratio de profitabilit

COMPOSITION Ratio de rentabilit des capitaux propre Marge la fabrication Contribution marginale Bnfice d'exploitation Bnfice net Rendement de l'avoir Rentabilits des fonds propres Ratio de rentabilit des capitaux Excdent brute d'exploitation Capitaux investis On entend par capitaux investis non seulement les capitaux permanents (capitaux propres +capitaux d'emprunt) , mais aussi certains apports rsiliables court terme, dont la prennit nous conduit les considrer comme des valeurs long terme .un apport en compte courant ,figurant au passif du bilan depuis plusieurs annes , un dcouvert bancaire perptuel reprsentent du point de vue financier un financement long terme . La difficult d'utilisation de ce ratio rside dans le fait que le dnominateur agrge des lments que l'inflation rend disparates .il est vident qu'un rapport de mille par les actionnaires en N ne saurait tre compar et un apport de mille en N + Un exemple illustrera cette faiblesse : La socit X au capital de 10 000 a t constitue en N son ratio de rentabilit des capitaux propres est : Excdent brute d'exploitation Capitaux propre A t en N de : 3 00 = 3% 10 000 en N+ 28 ,celui -ci est de 4021,80 = 40 ,22% 10 000

Les chiffre indiquent un accroissement trs grand du taux de rentabilit des capitaux investis .pourtant le taux de rentabilit est rest stable au cours du temps et l'augmentation n'est le fait que d'un taux d'inflation de 6 % -28 Soit : 300 x ( 1- (1+0,06) ) = 300 x 13,406 = 4021,8 = 40,22% 10 000 0,06 10 000 10 000 Tous les ratios rapportant des flux ( excdent d'exploitation , rsultat net ou brut,etc.) des stocks ,au sens conomique du terme (capitaux propres , permanent ,etc. ) doivent tre prcaution du fait de l'rosion montaire . MARGE LA FABRICATION Ratio de rentabilit mesurant la marge de manoeuvre disponible aprs avoir encouru les frais variables de fabrication. Cet indicateur, complmentaire la contribution marginale, aide les gestionnaires mieux valuer et contrler les frais directement relis la fabrication des produits vendus. EXPRESSION COURANTE Marge sur les cots directs FORMULE Marge la fabrication Ventes nettes MISE EN GARDE L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leur comportement (variable ou fixe). Dans l'analyse des postes d'opration variables, il faut diffrencier les cots de fabrication de ceux des ventes pour les postes suivants : douanes, transport, courtage, redevances. VOIR AUSSI Contribution marginale CONTRIBUTION MARGINALE

Ratio de rentabilit mesurant la contribution par rapport aux ventes. Cette dernire s'obtient en dduisant des ventes les frais directement encourus dans la fabrication et la vente des produits suivant la mthode des cots variables. Cet indicateur, issu du concept de la rpartition des cots selon leur comportement, a l'avantage de ne pas tre influenc par des cots gnralement fixes qui n'ont pas de relation directe avec les produits fabriqus. EXPRESSIONS COURANTES Marge la distribution Marge de contribution Marge sur cots variables FORMULE Contribution marginale Ventes nettes MISE EN GARDE L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leur comportement (variable ou fixe). VOIR AUSSI Marge la fabrication BNFICE D'EXPLOITATION Ratio de rentabilit mesurant le bnfice d'exploitation par rapport aux ventes. Considr avec la contribution marginale, cet indicateur donne une ide de la profitabilit du processus d'exploitation de l'entreprise. EXPRESSIONS COURANTES Bnfice d'opration Profit avant postes extraordinaires Profit d'opration

FORMULE Bnfice d'exploitation Ventes nettes MISE EN GARDE Le bnfice d'exploitation doit exclure tout montant, revenu ou dpense, provenant d'une transaction inhabituelle ou exceptionnelle. Tout poste de cette nature doit tre inscrit la section Autres revenus (dpenses) , pour donner le vrai sens au rsultat de l'exploitation et ne pas fausser la comparaison d'une priode l'autre. BNFICE NET Ratio de rentabilit mesurant, par rapport aux ventes, le bnfice que l'entreprise obtient une fois toutes les dpenses et impts absorbs. Cet indicateur donne une ide de la rentabilit gnrale de toutes les oprations de l'entreprise. EXPRESSIONS COURANTES Marge nette Profit net FORMULE Bnfice net Ventes nettes MISE EN GARDE Le bnfice net doit tre interprt, et peut tre nuanc, selon l'importance des postes apparaissant la section Autres revenus (dpenses) . RENDEMENT DE L'AVOIR Ratio de rentabilit mesurant le rendement des fonds souscrits par les actionnaires (ou propritaires). Cet indicateur permet d'valuer la capacit de l'entreprise gnrer un rendement adquat pour les actionnaires.

EXPRESSIONS COURANTES Rendement de l'quit Rendement de la valeur nette Rendement des capitaux propres Rentabilit de l'avoir des actionnaires FORMULE Bnfice net . Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires MISE EN GARDE L'utilisation du bnfice net peut fausser substantiellement le taux de rendement si l'entreprise a un revenu ou une perte extraordinaire. Pour que le rendement soit plus reprsentatif, il faudrait exclure les postes exceptionnels et leur impact fiscal. LA RENTABILITES DES FONDS PROPRES Ce ratio mesure les rsultat de l'entreprise par apport ces fonds propres . Formule Rsultat Fond propres RATIOS D'EXPLOITATION Les ratios d'exploitation mesurent les charges engages par apport soit au total de charges ,soit au total des ventes .nous signalerons : Frais de personnel Total des charge Achat +variation des stock Les ventes Le tableau comparatif des charges

Il est toutefois plus significatif d'tablir un tableau comparatif des charges , conu par rapport au total des produits . le gestionnaire a ainsi la possibilit de suivre le volume relatif des charges par nature qu'il a du engager pour son chiffre d'affaires. Ce tableau se prsentera comme suit : Charges n Charges n + 1 Variation Variation en % Achats Frais de personnel Impts et taxes Transports et dplacements Frais divers de gestion Frais financiers Dotations aux amortissements Rsultats d'exploitation 20 000 10 000 1 000 3 000 2 000 1 000 1 000 3 000 25 000 12 000 1 000 2 500 1000 8 000 3 000 1 000 6 000 + 5000 + 2000 0 + 500 -2000 + 6000 + 2000 -0 + 3000 + 25 % + 20 % 0% + 25 % +66 % + 300 % + 200 % 0 + 100 %

Travaux fournitures et services ext. 2 000

Un examen approfondi des comptes indiquera que la hausse considrable des frais divers de gestion est due une importante compagne publicitaire. Celle-ci a d'ailleurs port ses fruits puisque le rsultat net d'exploitation a doubl. La hausse des frais de personnel et la consquence d'une politique de l'emploi plus large (+ 10%) et de l'augmentation des salaires (+ 10 %). Les achats ont augment de 25 %, la rpartition de cette hausse est due raison de 5 % la monte des cours et raison de 20 % la quantit supplmentaire achete. Une rorganisation de la distribution des produits a entrain une baisse sensible des frais de transport (- 16 %). Toutefois, l'entreprise de disposait pas d'un fonds de roulement suffisant pour financer son surcroit d'activit ce qui explique la ncessit d'un financement extrieur gnrant une hausse des frais financiers de 200%.* Ventes de biens et services : Capitaux propres Ce ratio tablit la relation entre le financement d'origine et le chiffre d'affaire qui en rsulte. Les deux termes de ce rapport ne sont pas homognes en raison de l'rosion montaire ; la valeur de ce ratio risque ainsi d'tre fausse . Dotations aux amortissement et provisions : Valeur Ajoute : Ce ratio rapproche les charges non dcaissables court terme de la valeur ajoute. Ce ratio est d'autant plus lev que l'intensit capitalistique de l'entreprise est grande. Si l'inverse se produisait, la prennit de l'entreprise risquerait d'tre menace, le renouvellement des quipements tant frein par le manque d'autofinancement.

Dotations aux amortissements et aux provisions + rsultat comptable : dette financires plus d'un an : Ce ratio souligne la relation entre la marge d'autofinancement (numrateur) et le financement externe. Ainsi un ratio faible confirme le besoin de financement externe. Au contraire, un ratio lev (suprieura1) peut remettre en cause la politique de financement de l'entreprise car celle-ci dsormais la possibilit de s'autofinancer. Toutefois, il est parfaitement concevable qu'une entreprise ayant la possibilit de s'autofinancer fasse systmatiquement appel des capitaux externes de faon bnficier d'un effet de levier. Nous reviendrons plus prcisment sur cette dernire notion. Dettes fournisseurs d'exploitation(en jour d'achat) : Achats TTC /360 Ce ratio a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs. Ce ratio ne prsente d'intrts que pour les entreprises ayant un grand nombre de fournisseurs. Il sera alors possible de prvoir approximativement les dcaissements futurs sur la base des commandes mises par l'entreprise. Son utilisation impose premirement que les comptes fournisseurs soient slectionns, deuximement une grande prudence quant l'utilisation de la valeur obtenue. Slection des comptes fournisseurs : A la clture de l'exercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du bilan dans le poste dettes court terme. Nanmoins, le plan comptable 1957 ne distingue pas la qualit de ces fournisseurs. En effet, trois types de fournisseurs sont confondus : 1) Les fournisseurs d'exploitation ; 2) Les fournisseurs de frais gnraux ; 3) Les fournisseurs d'immobilisation. Seuls les premiers doivent tre rapprochs des achats. En outre, la slection des fournisseurs d'exploitation des le poste fournisseurs risque dans certain industries d'tre complexe. Le futur plan comptable imposera aux entreprises la prsentation par type de fournisseurs. Les ratios rapprochant un flux un stock ne sont trs souvent que le reflet d'une illusion : Un exemple illustrera le type d'erreur qui peut en dcouler. Supposons une entreprise clturant ses comptes le 31 dcembre, ayant une tendance saisonnire centre sur le mois de janvier et le mois de juillet. Schmatiquement, le niveau du poste fournisseur d'exploitation est le suivant :

Les achats de l'anne s'lvent 18 000 000 euros Au 31 dcembre n, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 1 500 000 et le ratio du dlai moyen des rglements aux fournisseurs est de 1 500 000 1 500 000 = = 30 18 000 000/360 50 000 On en dduit que le dlai moyen est de 30 jours Or, au 31 juillet n + 1, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 3 000 000, ainsi le dlai moyen passe 60 jours d'achat. Au mois de juillet n + 1, ce dlai est de 60 jours d'achat alors qu'au 31 dcembre n + 1, il n'est plus que de : 1 000 000 1 000 000 = = 20 jours d'achat 18 000 000/360 50 000 Il serait erron de prvoir sur cette base le besoin de trsorerie pour le mois de janvier n + 2, car le compte fournisseur d'exploitation s'lve cette poque 3 000 000 francs.

Crances sur clients : Vente de biens et services TTC/360 Ce ratio permet de dterminer le dlai de rglement des clients. Il prsente les mmes inconvnients que le ratio prcdent. Remarquons que pour ces deux ratios, les achats et les ventes sont inscrits au dnominateur toutes taxes comprises afin de rendre le rapprochement homogne (clients et fournisseurs figurant au bilan toutes taxes comprises). FINANCEMENT ET RATIO FINANCIERS La notion de financement L'entreprise doit satisfaire son besoin en investissement et en fonds de roulement. A. Besoin en investissement Indpendamment de la recherche de la rentabilit qui est l'objet mme de son existence, l'entreprise doit assurer sa prennit et stimuler sa croissance long terme. Ces impratifs ne peuvent tre atteints que dans la mesure o l'entreprise rinvestit, c'est--dire achte des immobilisations. Ces investissements remplaceront un matriel existant, devenu inutilisable avec le temps ou amlioreront la force productrice et stimuleront ainsi la croissance. La politique d'investissement prsente la particularit d'tre prvisible long terme. Le gestionnaire sait en effet quelle poque il lui faudra renouveler tout ou partie de son quipement. B. Besoin en fonds de roulement : L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nombre de dpenses dont elle ne peut diffrer l'chance, elle consent des crdits la clientle et inversement ses fournisseurs lui accordent des dlais de paiement. L'entreprise doit ainsi, au cours de son cycle d'exploitation dcaiss avant d'encaisser. Pendant la dure d'attente des encaissements, les dcaissements continuent courir. Ceux-ci peuvent pratiquement tre effectus que dans la mesure o l'entreprise dispose d'un fonds de roulement suffisant. Le besoin de fonds de roulement est donc permanent. Selon l'activit, il peut tre plus-ou-moins fluctuant. Cela peur dpendre de l'activit plus-ou-moins saisonnire de l'entreprise, de sa politique de stockage, etc. C. Ncessit d'un financement stable : Pour que l'entreprise soit viable, ces deux besoins doivent tre satisfaits. Le financement est donc une ncessit absolue. La permanence du besoin d'investissement et du besoin de fonds de roulement implique la permanence du financement. Autrement-dit, le capital conomique (quipement productif) ainsi que le fonds de roulement ncessaire la bonne marche de l'entreprise doivent tre couverts par des capitaux stables. Il est bien vident que la symtrie qui existe entre les besoins financer et le financement ne peut tre cerne au franc prs. Les problmes d'ajustement apparatront chaque jour. Leur incidence doit cependant tre minime. Le gestionnaire pourra ainsi rtablir l'quilibre par le biais ou du dcouvert bancaire (si sa trsorerie est insuffisante). Les capitaux stables ncessaires sont reprsents dans le bilan par les capitaux permanents (capitaux propres + capitaux d'emprunt). Le gestionnaire doit donc connaitre d'une part la

quantit de capitaux stables ncessaires et d'autre part la structure idale de ces capitaux. On entend par structure des capitaux stables, la rpartition entre capitaux propres et capitaux d'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les raisonnements suivants : Le cot et la rentabilit du capital Les capitaux apports par les actionnaires et les prteurs doivent tre rmunrs, faute de quoi, l'entreprise aurait les plus grandes difficults attirer les capitaux et risquerait ainsi de rater des occasions de traiter des oprations commerciales rentables. La recherche du moindre cot est donc le premier objectif. A. Le risque financier : La diffrence fondamentale qui existe entre le cot des capitaux propres et celui des capitaux d'emprunt rside dans le fait que les premiers ne sont rmunrs qu' la condition que l'entreprise dgage un bnfice net comptable ; les seconds sont rmunrs quelle que soit la situation, bnficiaire ou dficitaire. Ainsi une entreprise ayant largement recours l'emprunt supportera systmatiquement des charges financires extrmement lourdes qu'elle peut ne pas pouvoir supporter. Dans cette hypothse dfavorable, la marge brute d'autofinancement comprime par les frais financiers, ne permet pas l'entreprise de s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunter davantage et payer de nouveaux frais financiers. Le cercle vicieux se perptue ainsi jusqu' la faillite. B. L'effet de levier : La notion d'effet de levier est base su celle de rentabilit. Il s'agit en l'occurrence de comparer la rentabilit conomique de l'entreprise au cot des capitaux emprunts. Exemple1 : une entreprise a une rentabilit conomique1(*) de 20 %. Les banques prtent long terme un taux de 12 % L'entreprise a intrt emprunter car elle ralise un profit de 8 % sur le montant du capital externe. Elle fait bnficier ses capitaux propres d'un taux de rendement Capitaux d'emprunt D'autant plus lev que le rapport Capitaux propres est lui-mme lev Exemple 2 : la rpartition des capitaux permanents est la suivante Capitaux propres 100 Taux de rendement ? Capitaux d'emprunt 1 000 Taux de rmunration 10 %

Rentabilit conomique 20 % Les 1 100francs investis rapportent 20 % x 1 100 = 220 La rmunration des capitaux d'emprunt est de 10 % x 1 000 = 100 Une fois rmunrs les capitaux d'emprunt, on constate que les capitaux propres soit 100 francs ont engendr un profit de : 220 -100= 120 Le taux de rendement des capitaux est donc de 120 %. En fait, les 100 francs investis par les actionnaires ont rapport normalement 20 % auxquels s'ajoute le surprofit bas sur la diffrence entre le taux de rentabilit conomique et le taux de rmunration des capitaux d'emprunt, soit 20 % - 10 % = 10 % Capitaux d'emprunt Ce dernier taux tant multipli par le rapport Capitaux propres Soit 10 x 10 % = 100 % On retrouve donc bien au total : Taux de rendement normal des capitaux propres 20 % CE Surprofit = diffrence de taux x : 100 % CP Taux de rendement des capitaux propres 120 % On va bien l'effet multiplicateur induit par une diffrence de taux et un rapport : Capitaux d'emprunt lev Capitaux propres Inversement, le taux de rendement des capitaux propres sera pnalis si le taux de rmunration des capitaux emprunts est suprieur au taux de rentabilit de la firme. Exemple 3 : Capitaux propre 500 Capitaux d'emprunt1 000 rmunrs 15 %

Taux de rentabilit conomique de la firme 10 % Les capitaux permanents rapportent 1 500 x 10% =150 La rmunration des capitaux d'emprunt : 1 000 x 15 % = 150 Le taux de rendement des capitaux propres est de 0 Ce rsultat se dcompose comme suit : Taux de rendement normal des capitaux propres 500 x 10 % = + 50 Taux de su rmunration des capitaux d'emprunt 1 000 x (15 % - 10%) = - 50 Nous reviendrons sur ces notions lors de l'tude de la rentabilit des investissements. La politique financire, autres critres et contraintes Les ressources internes a- Politique d'autofinancement L'exploitation courante doit dgager des profits suffisants pour assurer la prennit de l'entreprise. La partie non distribue de ces profits viendra s'ajouter au capital financier dj existant. L'autofinancement prsente des avantages : - Il renforce la structure financire existante ; - Il n'entraine pas de charges financiers, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit ; - Dans la mesure o il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de l'entreprise ; il prserve l'indpendance financire et facilite ainsi la discutions avec les banquiers. Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet, l'autofinancement est prlev sur le bnfice distribuable. Dans la mesure o cette ponction est systmatiquement lourde, les actionnaires ne sauraient tre enclins financer de nouveau projets. b- Dsinvestissement : La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de placement surcots en bourse procur l'entreprise des ressources non ngligeables. Les ressources externes : En cas d'insuffisance des ressources internes, l'entreprise peut avoir recours des capitaux externes L'augmentation de capital :

Il s'agit l d'une opration particulirement intressante d'un point de vue financier pour l'entreprise, les nouveaux rmunrs selon les rsultats dgags. METHODES D'ANALYSE LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z Les formulations proposes par ces deux auteurs correspondent des fonctions discriminantes sectorielles prsentes partir de 1978. Elles permettent d'associer un score observ un taux de probabilit de dfaillance. Par rfrence au bilan financier, Conan et Holder ont tudi les valeurs de 31 ratios applicables 190 PME et ont obtenu ici la fonction score suivante : Pour les entreprises industrielles Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5 Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation / Total des dettes R2= Capitaux permanents / Total de l'actif R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) R5= Frais de personnel /valeur ajoute

Pour les entreprises de commerce de gros Z = 0,0197 R3 + 0,0136 R2 + 0,0341 R6 + 0,0185 R7 - 0,0158 R8 - 0,0122 Avec: R2 ET R3 DEFINIS CI-DESSUS R6: FINANCEMENT PROPRE DES IMMOBILISATIONS / TOTAL BILAN R7: EBE / TOTAL BILAN avec EBE=excdent brut d'exploitation R8: BFR / C.A (hors taxes) avec BFR= besoins en fonds de roulement Pour le BTP (Btiments et Travaux Publics) Z = 0,035 R9 + 0,0014 R10 + 0,0116 R11 + 0,0015 R12 -0,0238 R13 - 0,1074 R14 -0,0092 R9= SITUATION NETTE / TOTAL BILAN R10= ACTIF CIRCULANT / DETTES COURT TERME R11= FOURNISSEURS / ACHATS R12= (EBE-FRAIS FINANCIERS) / ENDETTEMENT GLOBAL R13= CLIENTS / CA (HORS TAXES)
R14

= FRAIS FINANCIERS / CA (HORS TAXES)

Pour le transport

Z = 0,0098 R3 + 0,0177 R2 + 0,0496 R14 - 0,0181 R8 -0,1735 R15 - 0,0062 L'exploitation normative de ces fonctions permet de cerner la probabilit de dfaillance d'une entreprise. Plus la valeur du score Zest leve, plus le risque de dfaillance est faible Continuation Bonne situation ALERTE Prudence DANGER ECHEC Valeur du score Z 0,10 0,04 -0,05 Risque de dfaillance 30% 65% 90% LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR) Quatre quations permettent de rsumer le modle de cration de valeur conomique (SECOR) L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir des actionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1 Si la valeur du VCI est < 1

L'entreprise est saine L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT ROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme n'avait pas de dettes. AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques) Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisations D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires) Kd : cot de la dette : taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie) Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit: Rf : taux d'intrt d'un placement sans risque Bta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march (Rm - Rf): prime de risque du march boursier Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev. Ainsi la firme Bell au Canada affiche in bta de 0,60 alors que celui de la SNC est de 1,46.

Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur comptable (M/B) est calcul l'aide dune quation qui tient compte des rgles comptables et du potentiel de croissance de l'industrie (alpha), de la manire dont les marchs financiers rcompensent la performance conomique dans l' industrie (pente) et de la diffrence entre la valeur marchande de la firme et la valeur thorique estime par la courbe de l'industrie (delta). Les de premiers paramtres sont drivs partir de rsultats couvrant l'ensemble des firmes d'une industrie. Vous pouvez maintenant avec de l'imagination et quelques estimations, tablir le VCI de votre propre entreprise. Von firme est-elle cratrice de valeur conomique ? NB : Il est entendu qu'il existe d'autres fonctions discriminantes : La formulation d' EL ALTMAN La formulation du CESAN labore par P. VERNIMMEN, M.SCHLOSSER et EL ALTMAN La formulation de Y. COLLONGUES Cas : SARL BITUMELK Prsentation : SARL BITUMELK

BITUMELK est une socit industrielle Algrienne spcialise dans le Stockage, la Transformation et la Distribution du Bitumes et Drivs. BITUMELK offre des produits de qualit et un service permettant d'accompagner les professionnels des travaux publics dans tous leurs projets et qui rpond tous leurs besoins. Depuis sa cration, la socit a progressivement agrandi et perfectionn ses infrastructures suivant le besoin de croissant du march algrien

Zone d'Activit El kerma- Oran- BP 45 A Es Senia Distribution Tous nos produits finis seront livrs nos clients avec un certificat sign par un organisme d'tat. A cet effet, notre socit n'a pas hsit recruter, plein temps, un technicien suprieur des travaux publics de l'ouest (LTPO) pour le contrle de nos produits . Sachant les gigantesques investissements prvus par l'tat algrien, BITUMELK compte s'agrandir dans un avenir trs proche par l'installation d'un terminal, situ au port de Ghazaouet, qui sera ralis sur une assiette de 1.882m et sera dot de 20 camions ravitailleurs de 22 tonnes chacun Les oprateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans leur domaine peuvent compter sur BITUMELK pour les assister et leur distribuer les produits sur leurs lieux de consommation partir des sources de livraisons suivants Point de chargement de Bitumes purs : Rampe de chargement raffinerie Arzew-Raiz Terminal stockage BITUMELK Z.I El Kerma Point de chargement des Cut Back & Emulsions : Unit BITUMELK Z.I El Kerma, Oran Nos produits Bitumes & Drivs : Soucieuse de fournir un produit d'excellente qualit, BITUMELK s'est dote d'un quipement hautement performant fourni et install par un leader incontest dans la profession. Notre socit dispose : D'une capacit de stockage de 1.160 tonnes D'une capacit de production de 150.000 tonnes/an (entre bitumes fluidifis& produits drivs). De quinze (15) camions ravitailleurs pour la distribution de ses produits.

D'un pont bascule de plus de 20 tonnes. L'engagement de notre socit dans un processus de qualit totale, nous amne repousser les limites de la performance et de l'excellence. Chaque tape du processus de production de nos produits est prise en charge avec minutie et bnficie d'un traitement avec la technicit ncessaire. Ainsi l'acquisition d'quipements modernes de production a t renforce par des comptences avres en matire de ressources humaines, notamment par le recrutement de l'un des meilleurs techniciens de la socit trangre pour le contrle et le suivi de l'exploitation. BITUMELK s'est dote d'un laboratoire pour la production exprimentale de ses produits . Les tats financiers Prsentation du bilan financier, en dtail et par grandes masses Actif circulant Actif fixe Valeurs immobilises Valeurs d'exploitation Valeurs ralisables Valeurs disponibles Bilan financier anne 2007 Fonds propres Dettes long et moyen terme Dettes court terme Dettes C.T Capitaux permanents

Bilan financier anne 2008

TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS FINANCIER 2006/2007/2008

Calcule du fond de roulement net : Fond de roulement net=capitaux permanent - Actif fixe Dsignation Capitaux permanents Actif fixe 2007 2008

628878739 833111636 501742685 514773219

Le fond de roulement net 127136053 318338416 Par la bas du bilan : Le fond de roulement net=Actif circulent - les dettes CT Dsignation Actif circulent Dettes CT 2007 2008

543558210 496074851 416422157 177736434

Le fond de roulement net 127136053 318338416 Calcule du Fond de roulement propre : Fond de roulement propre =les capitaux propres - Actif fixe Dsignation Capitaux propres Actif fixe 2007 2008

148216298 75384664 501742685 514773219

Fond de roulement propre -353526387 -439388555 Commentaire : D'aprs les rsultats on constate que le fond de roulement propre est ngatif pour les deux annes .cela veut dire que les capitaux propres ne couvrent pas l'actif fixe. L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des capitaux (financement pas des capitaux tranger) . Calcule du fond de roulement globale : Fond de roulement globale= Valeur disponible +Valeur ralisable+ Valeur d'exploitation Dsignation Valeur d'exploitation Valeur disponible Valeur ralisable 2007 2008

263209238 187878896 226207103 233884935 54141869 74311019

Fond de roulement globale 543558210 496074851 Commentaire : D'aprs le tableau on constate que le fond de roulement globale est positif pour les deux annes . Calcule du fond de roulement tranger : Fond de roulement tranger= Dettes LMT +Dettes CT Dsignation DLMT 2007 2008

480622440 757726971

DCT

416422157 177736434

Fond de roulement tranger 897084597 935463406 Trsorerie globale : Trsorerie globale = valeur disponible +valeur ralisable -Dettes CT Dsignation 2007 2008 74311019

Valeur disponible 54141869 Valeur ralisable Dettes CT

226207103 233884935

Trsorerie globale -136073184 -130459520 Trsorerie immdiate : Trsorerie immdiate =valeur disponible +Dettes CT Dsignation Valeur disponible Dettes CT 2007 54141869 2008 74311019

416422157 177736 434

Trsorerie immdiate -362280287 -103425414 Capacit d'autofinancement CAF = EBE+PRODUITS - FRAIS FINACIERS - FRAIS DIVERS + RESULTAT HORS EXPOLOITATION. Dsignation EBE Produits divers Frais financiers Frais divers Rsultats hors exploitation 2007 2008

85614504 47288051 5360918 5920283

27716317 24154855 7827421 14594591

25406493 30247383

Capacit d'autofinancement 30025190 -15788495

Analyse de la rentabilit financire pas la mthode des ratios : L'Analyse de la rentabilit sera effectue pour la SARL bitumelk pour l'anne 2008. Ratios de rentabilit :

Ratio de rentabilit conomique : R.R.E = Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire. = Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire X Chiffre d'affaire / Actif Rotation de la Marge Rotation de l'Actif On constate que la rentabilit conomique est de 3,5% se qui est faible pour la socit bitumelk et a implique un contre effet levier ( effet massue) Car la rentabilit conomique est unfrieur au taux d'intrts des banques . Ratio de rentabilit financire : R.R.F = Rsultat net / Capitaux propre. R.R.F = R.E X Structure R.R.F = R.E X Actif / Capitaux propre. la socit BITUMELK dveloppe une rentabilit financire de 31% se qui implique une bonne rentabilit . Ratios de structure financire Autonomie financire = capitaux propres = 8 ,05%

total Dettes l'entreprise BITUMELK elle n'est pas autonome financirement car elle est infrieur la norme dont sa se trouve dans la zone de danger. Performance du financement =capitaux permanents = 0,82 Passif total Soit gale 82%. financement de l'Actif immobilis= capitaux permanent = Immobilisation nettes Lorsque ce ratio est suprieur 1 ce qui est le cas pour la socit bitumelk 145% pour l'anne 2008 c'est ce qui reprsente un fond de roulement positif . capacit d'emprunt = fonds propres = 0,09 Fonds propres +DLMT Soit suprieur 50% la norme dans notre cas la ,la socit a une trs faible capacit d'emprunt caus par des trs faible fonds propres. capacit de remboursement =Rsultat+ Amortissement = 0,08 DLMT La socit est faible rembourser les capitaux emprunts dont elle dispose d'une capacit de 8%. Indpendance financire = fonds propres Total Actif Lorsque ce ratio est infrieur 30% ce qui le cas pour la socit BITUMELK 7 ,45% la socit n'est pas indpendante financirement dont les fonds propres sa ne reprsente pas 1/3 du bilan. liquidit gnral = Ve+Vd+Vr = 2,8 D CT La socit dispose d'une bonne liquidit . trsorerie relative = Vd+Vr =1,73 D CT

Ce ratio soit suprieur 1 la normalit et dans notre cas la socit BITUMELK a une trsorerie relative de 1,73 . trsorerie immdiate = Vd = 0,41 D CT Ce ratio soit suprieur 30% dans la norme mais dans notre cas ici la trsorerie immdiate est largement suprieur la norme et qui reprsente les 41% . Ratios de financements financement permanent = capitaux permanent = 28, 9 Investissement financement propres = capitaux propres = 2,6 Investissement liquidit de l'Actif = Actif circulant = 0,47 Total Actif Soit 47% l'actif circulant reprsente pratiquement le du total Actif. Fond de roulement = Actif circulant = 2,8 D CT Ratios de Gestion Evolution frais financiers = frais financiers = 0,28 Chiffre d'affaire productivit = valeur ajoute = 0 ,21 Chiffre d'affaire Soit 21% Explique ce ratio la part des matire premire par apport au chiffre d'affaire ralis contribution facteur travail valeur ajoute= frais personnel = 0,62 Valeur ajoute Soit 62%

contribution facteur capital production = Dotation aux amortissement Valeur ajoute Valeur ajoute 0,2980 soit 29,80% Masse salariale : Masse Salariale < 25% CA HT Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffre d'affaire . Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une situation de sur effectifs . Et dans notre cas pour la socit BITUMELK notre effectifs est de 15,53% Il serait intressant de comparer ces ratios ceux des autres entreprises du mme type et de la mme taille (fournis pas la centrale des bilans ) ,Dans l'absolu ;rien ne permet de dire si les ratios de productivit sont bons ou mauvais . METHODES D'ANALYSE LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z Pour les entreprises industrielles ( BITUMELK) : Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5 Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation / Total des dettes =0,0545 R2= Capitaux permanents / Total de l'actif = 0,8241 R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif = 0,41 R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) =0,0337 R5= Frais de personnel /valeur ajoute =0,62 Aprs application de la mthode score z sur la SARL BITUMELK nous avons conclus les rsultats suivant : La valeur du score z est de 0,16 on constate que la socit BITUMELK se trouve dans la zone de bonne situation et que le risque de dfaillance appropri elle est moins de 30% . LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR) L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir des actionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1 Si la valeur du VCI est < 1

L'entreprise est saine L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - AT ROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme n'avait pas de dettes. AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques) Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisations D/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires) Kd : cot de la dette : taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie) ROA= EBE x CA HT/Capitaux permanents Nous constatons que la VCI est largement suprieur 1 pour la socit BITUMELK ,donc elle dgage de la valeur . Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit: Rf : taux d'intrt d'un placement sans risque Bta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march (Rm - Rf): prime de risque du march boursier Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq et d'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dans une entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev.

FVVFLKG APRES VKBK ?B Mthode simplex Dfinition est objectifs : Pour essayer de prvoir la dfaillance des entreprises et prvoir suffisamment tt leur ventuel reclassement, l'conomiste W. Beaver introduit le ratio dfini, pour chaque entreprise, par le quotient de la marge brute d'autofinancement par les dettes totales. A partir d'un grand

nombre d'observations il dduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une loi normale de moyenne m1 = 0,7 et d'cart-type 1 = 0,18 et que les entreprises dfaillantes dont un ratio qui suit une loi normale de moyenne m2 = 0,1 et d'cart-type 2 = 0,15. 1 Trouver l'intervalle [a. b], centre en m1, dans lequel se trouve la ratio de 95% des entreprises saines. 2 On dcide de juger saines les entreprises dont le ratio est suprieur ou gal a et dfaillantes celles dont le ratio est infrieur ou gal a. Quel est le risque de classer saine une entreprise dfaillante ? 3 sur 80 entreprises classes dfaillantes, 48 dcident une modernisation de la gestion. Au bout de la priode d'observation on constate cependant que 25 d'entre elles ont fait faillite et que, sur les 32 entreprises qui n'ont pas modifi leur gestion, 25 ont fait faillite. Tester l'aide du 2 (Khl deux), au risque de 1% puis 5% l'indpendance entre le changement de gestion et la faillite. (Se rfrer la table 2 la fin du livre) SOLUTION 1 Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale N(m,) ou m : c'est la moyenne : la variance Il convient de dterminer a et b tels que la surface de la courbe l'axe des x comprises entre a et b reprsente 95% de la surface de la courbe l'axe des x comprises entre - 8 et +8 Le point b est tel que la surface de la courbe des entreprises saines l'axe des x, comprise entre - 8 et b, est gale 97,5% du total de la surface. Nous devons donc dterminer : B tel que P (x < b) = 0.975 pour la loi N (0,7 , 0,18 ). En passant par la loi normale centre rduite il vient :

Le risque de classer saine une entreprise dfaillance correspond la surface hachure comprise entre a (0.3472) et l'infini de la courbe dfaillantes . La loi normale des entreprises dfaillantes est N (0.1 , 0.15). Dterminons P((x > 0.3472) En passant par la loi normale centre rduite, nous obtenons : x = 0.15 t + 0.1 P(0.15 t + 0.1) > 0.3472 = P(t < 1.648) Nous obtenons P(t < 1.648) = 95 % Il y a donc 5 % de risque de classer une entreprise dfaillante 3 le problme consiste tester l'indpendance entre le changement de gestion faillite . autrement exprim, peut -on estimer que la modernisation de la gestion a une incidence sensible sur la faillite ? Statistiquement, il s'agit de comparer deux distribution empiriques. Cette comparaison sera possible si l'on peut les comparer toutes les deux une distribution thorique . cette dernire est, dans le cadre de ce problme , la distribution du 2 il convient dans un premier temps de construire le tableau de contingence des deux distributions. Celui -ci se prsente la forme d'une matrice d'ordre2. On distingue : G= les entreprise ayant opt pour la, gestion PG= celle qui n'ont pas modernis la gestion 1 - p (t < 1.648)

F =celles qui ont fait faillite PF= celles qui n'ont pas fait faillite Le tableau des contingences empiriques des effectifs observes se prsente comme suit : G F G PG

F 25 25 PF 23 7

Le nombre de degrs de libert (V), est fourni par la formule : V = (m - 1) ( n - 1 ) m = 2 ( deux lignes : faillite et pas faillite) N = 2 (deux colonnes : gestion et pas gestion) On dduit que : V= (2 - 1 ) (2 - 1 ) = 1 Nous avons tous les lments pour passer de la distribution empirique la distribution thorique. Nous pourrons alors, sur cette dernire, appliquer le test du 2 . On effectue une AFC : Le tableau des contingences des effectifs thorique rsulte du raisonnement suivant : Nous devons calculer les esprances mathmatiques des frquences observes. La frquence empirique des faillites est telle que : La mthode des ratios et l'analyse financire : Ce la frquence des non faillites Est telle que : f (PF) L'esprance mathmatique qu'une entreprise ayant choisi la gestion fasse faillite est telle que : E(G,F) (48)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise ayant choisi la gestion ne fasse pas faillite est telle que :

E(G,F)

(48)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion fasse faillite est telle que : E (G,F) (32)

L'esprance mathmatique qu'une entreprise n'ayant pas choisi la gestion ne fasse pas faillite est telle que : E (G,F) (32)

Nous obtenons le tableau des contingences des effectifs des thoriques. G F G PG

F 30 20 PF 18 12 Les effectifs tant toujours suprieurs 5 (dans le cas contraire on regrouperait des lignes ou des colonnes adjacentes). On peut donc appliquer le test d'indpendance. Calculons le X 2 qui est l'indicateur d'cart entre la frquence et la moyenne thorique. Il vient : cal = ?? (Fij - Fi. F.j) Fi. F.j + = + = 5,83 Or pour = 0,05 et v = 1, = 3,84, On Obtient = 5,83 > = 3,84. On estime qu' 5% il n'y a pas indpendance. On en dduit que la modernisation de la gestion rduit sensiblement les faillites. Il fau donc moderniser la gestion. + + = + + =

Pour = 0,01 et v = 1, = 6,63, On Obtient Calculer observer (5,83) (6,63) A 1% il y a indpendance. La modernisation n'est plus utile. Application de la mthode du simplexe Prenons l'exemple de notre cas avec la SARL BITUMELK . Les contraintes taient les suivantes : 5x +4y = 20000 2x + y = 6000 L'objectif est de maximiser la marge sur le cots variables globale , soit 5x +4y en respectant les contraintes retenues comme hypothse .matriellement, les deux inquations sont reprsentes comme deux multiplications d'un vecteur ligne et d'un vecteur colonne : 5 4 x x y = 20000 (1, 2) (2 ,1) Et 2 1 x x y = 6000 Il convient de dterminer un systme d'quation partir des ces deux intgralits .on introduit ainsi des variables d'cart A1 et A2, le nombre des variable d'cart est gal au nombre d'inquations, en l'occurrence deux ,l'intgralit se transforme alors en galit . 5x + 4y - A1 + 0A2 = 20000 ET 2x + y + 0A1 +A2 = 6000 Ce systme algbrique reprsente la multiplication de deux matrices , soit : 5 4 -1 0 x x y A1 A2 = 20000 2 1 0 1 6000

( 2,4) (4,1) (2,1) Il convient de dterminer x et y (quantit de x et de y fabriqus) tels que l'objectif 5x +4y soit maximum (marge sur cots variable la plus leve possible ) la multiplication de ces matrices est reprsente par n tableau dit tableau simplex . Tableau de simplex : X y A1 A2 C A1 5 4 -1 0 20000

A2 2 1(pivot) 0 1 6000 -5 -4 0 0 Colonne Du pivot Maximum { 20000 = 5000 4 Ou Minimum { 6000 = 6000 De 1 Introduction d'une contrainte supplmentaire : Supposons que notre march ne puisse absorber plus de 5000y . La nouvelle contrainte s'crit : y =5000 et en introduisant la variable d'cart A3 ,cette inquation devient une quation telle que : 0x + y+0A1+ 0A2 + A3 =5000 Le nouveau tableau du simplex est : X y A1 A2 A3 A1 5 4 -1 0 0 20000 0

A2 (2) 1 0 1 0 6000 A3 0 1 0 0 1 -5 -4 0 0 0 5000 0

20000 = 4000 5 6000 =3000 2 5000 = 0 En respectant la tradition mathmatique ,nous choisirons la colonne 1 puisque -5 est la valeur absolue la valeur la plus lve de la fonction objectif . la ligne du pivot est dfinie par le rapport contraintes /variable le plus faible, soit : Min { 20000 . 6000 . 5000 } = 3000 520 Le nombre 5000 est : 0 Egal l'infini, le pivot est donc 2 (intersection ligne 2,colonne 1). Ce deuxime tableau montre que l'optimum n'est pas atteint ,car des chiffres de la dernire ligne est ngatif (-3/2) .de plus ,la marge sur cots variable (15000) ne couvre pas les frais fixe (20000) .nous sommes donc en -dessous du point mort. X y A1 A2 A3 A1 0 3/2 -1 -5/2 0 5000 X100 A3 0 (1) 0 0 1 0 -3/2 0 +5/2 0 3000 5000 15000

Colonne Du pivot 5000 / 3/2 =3333 3000/1/2 = 6000 5000 /1 = 5000 La ligne du pivot sera choisie par exclusion .du fait de deux ingalits en sens inverse , la rgle du minimum ou du maximum des rapports contraintes /variables n'est pas applicable. si nous appliquons la rgle du minimum le choix est 5000 /3/2 puisque : 3333= min { 5000 . 3000 . 5000 } 3/2 1 La rgle du maximum implique le choix de la deuxime ligne (6000). Cette possibilit est rejete puisque cette ligne est devenue la ligne x (anciennement A2) . Si nous pivotons au point ( ligne 2, colonne 2) ,nous substituons une variable relle une autre variable relle ,ce qui n'est pas l'objectif. Enfin, le choix de la troisime ligne (5000) situe le pivot en 1 (ligne 3,colonne 2). Il n'existe aucune raison valable susceptible d'interdire ce choix .inversement ,le pivot tant gal 1 , les calcule sont grandement facilits .retenons cette troisime option. Le troisime tableau se prsente comme suit : X y A1 A2 A3 A1 0 0 -1 -5/2 -3/2 -2500 X 1 0 0 +1/2 -1/2 Y01001 0 0 0 +5/2 +3/2 500 5000 22 500

Les chiffres de la dernire colonne tant positifs ou nuls,l'optimum est atteint La production de 5000Yet de 500X entrane une marge sur cots variable de 22 500 suprieur aux frais fixes (20 000). Nous retrouvons donc le mme rsultat que graphiquement .en revanche le tableau de simplex ne fournit pas la solution obtenue graphiquement (segment point mort).

EXAMPLE D'APPLICATION : Cas : BITUMELK Les ventes espres d'un produit suivent une loi normale de moyenne E (Q)= 5000 et d'cart type (Q) =2500 .le prix unitaire p est de 10 DA et le cot variable unitaire s'lev 8 DA ,les charges fixes sont de 6000 DA. On en dduit : Q = F = 6000 =3000 units p-v 10-8 .E ( B) = ( p-v) x E(Q)- F =(10-8) x 5000 -6000 =4000 DA . (B) =( p-v) x (Q) = (10-8)x 2500 = 5000 DA Le bnfice suit donc une loi normale N (4000, 5000). Le point mort probabilit est donc tel que : P(B , O ) = p(Q , 3000) En ramenant cette loi normal la loi centre rduite N (0 . 1) ,cela quivaut crire : P(B , O) 1= B-4000 5000 Or on pose ( t ) =p (T , 1) table de la fonction intgrale de la loi normale centre rduite N (0 ,1). On tire B = 5000 t +4000 Et p (5000t + 4000 , O) = p (T, - 4000 ) = P (T, -0,8) Or pour la loi normale centre rduite P (T=- 0,8) = 1 -p(T =0,8) =1 -(1-P(T= 0,8)) =1-1 + P(T= 0,8) = P(T= 0,8) =0,7881 La rsolution avec la mthode graphique page 212

Utilisation de l'algorithme du simplexe Objectifs : Maximisation du bnfice et obtention de la solution optimale , Nous allons tudier comment l'analyse statistique peut tre utilise conjointement avec la procdure du simplexe. Par mesure de simplification, nous raisonnerons en variable discrtes (discontinues) . Dans notre cas SARL BITUMELK est constitue de 03 Actionnaire . (actionnaire 01.actionnaire 02,actionnaire 03.) Les travaux de de terrassement ncessite l'utilisation complmentaire de 03 engins. Chacun des trois associ est spcialis dans la conduite d'un engins. la pnibilit de leur travail est diffrente et ils ne peuvent donc travailler le mme nombre d'heures par jour . Un mois de travail est constitu respectivement pour chacun d'entre eux de 141 .160. 181. heures . Les diffrents travaux qu'il peuvent effectuer sont de trois types :T1 T2 T3 Le nombre d'heur de travail ncessite les donnes suivante : Actionnaire 01 Actionnaire 02 Actionnaire 03 T1 T2 T3 3 2 3 4 2 2 5 3 2

Le march de terrassement en pays tant ce qu'il est ,ils ne peuvent subvenir toutes les demandes et dcident de n'accepter que les travaux leur permettent de maximiser leur bnfice. Les travaux T1 T2 T3 procurent une marge bnficiaire 200 . 120 . 100 units Pour dterminer le nombre de travaux X1 X2 X3 de chaque T1 T2 T3 qu'ils doivent effectuer mensuellement pour maximiser leur bnfice , les associs sont donc amnerais rsoudre un programme linaire . Les variables de dcisions : Xi :le nombre de travaux effectuer pour raliser le travail de type Ti i=1,2,3 La fonction conomique : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3

Les contraintes : Actionnaire 01 : 3X1 +2X2+3X3 < 141 Actionnaire 02 : 4X1 +2X2 +2X3 < 160 Actionnaire 03: 5X1 +3X2 +2X3< 181 Les contraintes e non ngativits : Xi > 0 i= 1,2,3 Le programme linaire : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3 3X1 +2X2+3X3 < 141 4X1 +2X2 +2X3 < 160 5X1 +3X2 +2X3< 181 Xi > 0 i= 1,2,3 La forme standard : Max z =200 X1 +120 X2 +100X3 3X1 +2X2+3X3 +X4 =141 4X1 +2X2 +2X3 +0X4+X5 =160 5X1 +3X2 +2X3+0X4+0X5+X6=181 Xi > 0 i= 1,2,3,4,5,6 X1 X2 X3 X4 X5 X6 -Z 0 200 120 100 0 0 0 2 2 3 3 0 2 1 0 0 1 0 0 0 0 1

X4 141 3 X5 160 2 X6 181 5

X1 rentre et X6 sort X1 X2 X3 X4 X5 X6

-Z -7240 0 0 X5 76/5

20 0 0 -40

X4 162/5 0 1/5 9/5 1 0 -3/5 0 -2/5 2/5 0 1 -4/5 X1 181/5 1 3/5 2/3 0 0 1/5 X3 rentre et X4 sort X1 X2 X3 X4 X5 X6 -Z -7600 0 -20/9 0 -100/9 0 X3 18 X5 8 X1 29 0 1/9 1 5/9 1 1 0 6 0 -4/9 0 0 -100/3

5/9 -1/3 -2/9 -2/3 -2/9 1/3

C j < 0 ( stop ) Bnfice maximal = Z = 7600 Solution optimale = ( X1.X2.X3.X4.X5.X6.)= (29.0.18.0.8.0) CONCLUSION A la lumire de ce qui a t dvelopp ; nous pouvons dire que les socits doivent reprsenter leur poque. En effet, face des situations nouvelles gnres par le nouvel ordre conomique (conomie de march) les entreprises doivent acqurir de nouveaux outils pour mieux grer et en tirer profit. C'est dans ce contexte ; et associ avec d'autres ingrdients que le la finance sont devenus une arme redoutable pour beaucoup de firmes. Dans cet esprit ; un grand nombre de firmes et de compagnies ont intgrs la dimension de la finance dans leur systme de gestion Dans cette dmarche ; nous avons insist sur la finance ce qui est le cas pour la SARL BITUMELK la production de bitume pour arriver une production optimale moindre cot. Car ; nous persistons croire que la gestion financire ont au fond une utilisation intelligente de ses moyens pour satisfaire le march en lui offrant un produit adapt et par consquent ; se satisfaire soi- mme avec une bonne rentabilit financire. Pour conclure, un rsultat positif ne signifie pas que l'entreprise est rentable, exemple de la SARL BITUMELK. L'entreprise souffre d'un danger financier ; de la faiblesse des fonds propres devant l'augmentation des dettes.