Plantel Prof. J.

Refugio Esparza Reyes

Control de Calidad Grupo: 504
Materia: Formacin Empresarial
PSP: Abelardo Durn de Luna Alumnos: Delfino Emmanuel Aguilera Campos Fernando Israel Rivera Rosas Mara Andrea Ortiz Acosta Anbal Leonel Velasco Marques
Martes 22 de noviembre del 2011 Aguascali entes, Ags.

Abstrac
En el siguiente trabajo trataremos de presentarles a ustedes todo lo referente a la viabilidad financiera que requeri mos para echar andar el pr oyecto de nuestra compaa a fin de presn tales la deter mi nacin de costos, inversin inicial, presupuesto, evaluacin econmica, para as llegar a la mej or toma de decisiones en base a lo que se va a realizar en un futuro a fin de tener beneficios aplicando nuestro producto al mercado. La evaluacin econmica, tasa interna, rendi miento de inversin,

recuperacin de capital, ndice de deuda as como la sensibilidad del proyecto, todo esto conllevara a la mej or toma de decisiones que beneficiara a la empresa desde sus inicios en el mercado.

ndice

abstrac Costo Costo de produccin Costo de Comercializacin Costo de Administracin Costo de financiacin Punto de equilibrio Estados de pro forma Anlisis de la inversin Presupuesto ESTADOS FINANC IEROS Rentabilidad vs. Riesgo Estructura de Capital de Trabajo Usos y Aplicaciones de Capital de Trabajo Otros conceptos Trabajo de Capital de

2 5 6 7 7 8 8 10 12 13 21 22 24 26

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Determinacin de Capital de Trabajo

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COSTE DE CAPITAL FINANC IAMIENTO Tasa interna de rendimiento o retorno RENDIM IENTO SOBRE LA INVERS IN FLUJ OS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO Valor presente neto Conclusin Opiniones personales bibliografas

32 37 40 43

45

48 56 57 59

Costo
Los costos en PP -Plus es el esfuerzo econmico que se debe realizar para lograr un obj etivo.los obj etivos son aquellos de tipo operativos, como por ej emplo, pagar los sueldos al personal, comprar materiales, fabricar el producto , venderlo, prestar un ser vicio, obtener fondos para financiarnos, admi nistrar la empr esa etc.

Si no se logra el obj etivo deseado en PP -Pl us se decide que se ha tenido una perdida. La mercader a que se deteriora por contaminacin y queda inutilizada, es una perdida, porque a pesar del esfuer zo econmico no tiene obj etivo deter minado.

Es necesario precisar algunos conceptos que se utilizan para definir y caracterizar aspectos relacionados con el tema que se est tratando. Desembolso, amortizaciones e inver sin.

El costo es fundamentalmente un concept o econmico, que inf luye en el resultado de la empresa. El desembolso es un concepto tipo financiero que for ma parte del manej o de dinero. Su incidencia est relacionada con los movi mientos (ingresos y egresos) de caj a o tesorera.

Ha bienes que se compran y se utili zan en el sistema producti v o, pero que no se incorporan al producto como insumo, sino que se utilizan durant e un tiempo para ayudar a su elaboracin, por ej emplo maquinas, equipos, instalaciones, bienes de uso etc. A estos bi enes se les practica lo que se denomi na, amorti zacin o

depreciacin por un i mporte que est relacionado con su vi da t il, el desgaste, la obsolescencia tcnica y se car ga dicho i mporte en forma proporci onal al producto. Esto constituye un costo, aunque el desembolso se hi zo en el pasado. Por ej emplo la compra de una maquina o herramienta de trabaj o generalmente demanda un fuerte desembolso inicial que, si fuera tenido en cuenta en ese momento para calcular los costos producira una fuerte distorsin en los mismos. El mtodo de organizacin evita ese problema, p or que distribuye el gasto inicial a lo largo de todo el periodo de la vida til del equi po. 5

Valor de compra de una mquina: $ 30.000 Vida til estimada: 5 aos Si queremos averi guar cul es la amorti zacin mensual para el clculo de costos, tenemos: Amorti zacin anual (30.000 5 aos), i gual a: $ 6.000 por ao Amorti zacin mensual (6.000 12 meses), i gual a: $ 500 por mes

En la prctica la amor tizacin es el dinero que debemos ir reser vando para la renovacin de la mquina cuando se agote su vida til.

La inversin es el costo que se encuentr a a la espera de la actividad empresarial que permitir con el transcurso del tiempo, conseguir el obj etivo deseado. Las inversiones en equipos, instalaciones, muebles, tendran su incidencia en los costos mediante el clculo en las depreciaciones que se realicen a los lar go de su vida til.

Existen diferentes tipos de costos para cada actividad reali zada en la empresa, esta clasificacin es con el fin de obtener una mej or admi nistracin de la organi zacin con el fi n de detectar errores y corregirlos.

Costo de Produccin

Son los que permiten obtener determinados bienes a partir de otros, mediante el empleo de un proceso de transfor macin. Por ej emplo:

Costo de la materia prima y materiales que intervienen en el proceso productivo 6

Sueldos y car gas sociales del personal de produccin. Depreciaciones del equipo producti vo. Costo de los Servicios Pblicos que intervienen en el proceso productivo.

Costo de envases y embalaj es. Costos de al macenami ento, depsito y expe dicin.

Costo de Comercializacin

Es el costo que posibilita el proceso de venta de los bienes o ser vicios a los clientes. Por ej emplo

Sueldos y car gas sociales del personal del r ea comercial. Comisiones sobre vent as. Fletes, hasta el lugar de destino d e la mercadera. Seguros por el transporte de mercadera. Promocin y Publicidad. Servicios tcnicos y garantas de post -ventas.

Costo de Administracin

Son aquellos costos necesarios para la gestin del negocio. Por ej emplo:

Sueldos y car gas sociales del personal del rea administrativa y general de la empresa

Honorarios pagados por servicios profesionales. Servicios Pblicos cor respondientes al rea administrativa. Alquiler de oficina. Papelera e insumos pr opios de la administracin

Costo de financiacin

Es el correspondiente a la obtencin de fondos aplicados al negocio. Por ej emplo:

Intereses pagados por prstamos. Comisiones y otros gastos bancarios. Impuestos deri vados de las transacciones financieras.

Caj a de herramientas (00/00/00) , costos, recuperado el da 17 de noviembre del 2011 de, http://www.infomipyme.com/ Docs/GT/Offline/Empresarios/costos.ht m

Punto de equilibrio
El punto de equilibrio estudia la relacin que existe entre costos y gastos fij os, costos y gastos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se entiende por punto de equilibrio aquel nivel de produccin y ventas que una empresa o negocio alcanza para lograr cubri r los costos y gastos con sus ingresos obtenidos. A este ni vel de produccin y ventas la utilidad operacional es cero,

referido a que los ingresos son i guales a la sumatoria de los costos y gastos operacionales de la organi zacin. Tambin se considera como herr amienta til para deter minar el apalancamiento operati vo que puede tener momento deter minado. una empresa en un

El punto de equilibrio se puede calcular tanto para unidades como para valores en dinero. Al gebraicamente el punto de equilibrio para unidades se calcula as.

PE unidades

Donde CF= costos fij o s, unitario.

PVq= precio de venta unitario,

CVq= costo variable

Donde: CF= costos fijos, CVT: costo variable total, VT: ventas tot ales. Jos Didier Vquiro C.( 31 de octubre de 2011 . ), punto de equilibrio, recuperado el da 18 de noviembre del 2011 de, http://pymesfuturo.com/puntodequilibrio.htm

Estados de pro forma

Son estados financieros proyectados. Son los estados de resultados y balance presupuestados. Para realizar debidamente en el estado de los resultados y el balance que profor ma debe desarrollarse primer o los presupuestos, de ah elaborar el fluj o para poste riormente realizar el estado financiero a una fecha determinada futura. Para esto es necesario contar con el detalle de los presupuestos, como por ej emplo.

El de ventas, de produccin (para obtener el costo) de los sueldos directos, gastos indirectos, gastos de administracin, entre otros. Despus para el fluj o de efectivo se parte el presupuesto de caj a para poder deter minar las cuentas de balance.

Un ej emplo de la captura de datos del estado de proforma sera la siguiente tabla.

10

11

Anlisis de la inversin
fecha o bimestre trascurrido pago interes sobre el saldo amortizacion saldo inicia la operacin 100000 1 5000 1500 3500 96500 2 5000 1500 3500 93000 3 5000 1500 3500 89500 4 5000 1500 3500 86000 5 5000 1500 3500 82500 6 5000 1500 3500 79000 7 5000 1500 3500 75500 8 5000 1500 3500 72000 9 5000 1500 3500 68500 10 5000 1500 3500 65000 11 5000 1500 3500 61500 12 5000 1500 3500 58000 13 5000 1500 3500 54500 14 5000 1500 3500 51000 15 5000 1500 3500 47500 16 5000 1500 3500 44000 17 5000 1500 3500 40500 18 5000 1500 3500 37000 19 5000 1500 3500 33500 20 5000 1500 3500 30000 21 22 23 24 25 26 27 28 29 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 3500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 1500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 2000 26500 23000 19500 16000 12500 9000 5500 2000 0

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Presupuesto
Se le llama presupuesto al clculo anticipado de los ingresos y gastos de una actividad econmica ( personal, familiar, un negocio, una empresa, una oficina, un gobierno) durante un perodo, por lo general en for ma anual. Es un plan de accin dirigido a cumplir una meta prevista, expresada en valores y trmi nos financieros que, debe cumplirse en determinado tiempo y baj o ciertas condiciones previstas, este concepto se aplica a cada centro de responsabilidad de la organi zacin. El presupuesto es el inst rumento de desarrollo anual de las empresas o instituciones cuyos planes y programas se for mulan por tr mino de un ao.

Presupuesto Salarios Agua Luz Papelera Proveedores Depreciaciones

Vehculos

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Salarios Trabaj adores PUESTO SALARIO Director general Gerente humanos Secretaria ej ecutiva Gerente de compras y ventas Gerente manteni miento almacn Gerente de produccin Super visor produccin Auxiliares manteni miento Operarios Regador Velador Intendencia de 56 56 56 73 56 6 6 6 6 6 4 4 4 4 4 total 1344 1344 1344 1752 1344 153168 de 500 6 4 12000 de y 1000 1000 6 6 4 4 24000 24000 1000 6 4 24000 de recursos 1000 85 6 6 4 4 24000 2040 1500 6 4 total 36000

Agua Segn CCAPAMA

promedio m-cubico 1085.15 66.32

Papelera

Promedio 1500

Proveedores

Promedio 7000

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Depreciaciones Lugar rea rea Costo de $

Produccin 3,833,132 rea de $

Al macenaj e 1,378,784 rea Oficinas Sanitarios Total: de $ 1,708,304 $ 486,720 $ 7,406,940 Depreciacin anual 246898

Depreciacin Maquinaria 20000 anual 4000

Depreciacin Al macn 15000000 anual Depreciacin Administrati vos 50000 anual Depreciacin Montacargas 30 000 cada uno anual total 18000 593898 250000 75000

15

precio del disel precio disel 7 del TLU 5000 35000

produccin cantidad 20 000 precio 47 ganancia 10% 94 000

16

En

nuestra

empresa,

lo

que

buscamos

es

alguna

facilidad

para

dar

continuacin a nuestra actividad, que es nuestro inicio de una empresa, esto puede ser logrado gracias a una correcta admini stracin de recursos que nos lleve al progreso.

Una parte que es muy i mportante es la necesidad de tener en mente lo que es capital de trabaj o, que es una medida que la empresa tiene esta para el anlisis del nivel de sol vencia de la misma. Podemos ver con base a los acti vos circulantes con los que cuenta la em presa la capacidad para el cumpli miento de las obligaciones que tiene en el pasivo (obligaciones de la empresa) a corto plazo (no ms de un ao)

El capital de trabaj o, tambin conocido como acti vos de trabaj o, es la inversin de una empresa en a ctivos y el financiamiento con pasi vos de corto plazo, esto significa que es parte del gasto de PP Plus (la suma de recursos, bienes y valores movilizados para el desarrollo de la empresa) en obligaciones totales de la empresa, en corto plazo.

Tambin el capital de trabaj o considera aquellos recursos que requeri mos hacia el proyecto para poder as atender las operaciones de produccin y tambin de comercializacin de nuestro producto que ofrecemos, y contempl aremos el monto de dinero que se preci sa para as dar un comienzo al ciclo productivo del proyecto en la fase de funcionamiento. En otras palabras es el capital adicional con el que nuestra empresa, PP Plus debe contar para que as podamos dar un comienzo a nuestro proyecto, est o es financiar la produccin antes de percibir ingresos.

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En pocas palabras, es la inversin de di nero que realizar la empresa PP Plus, para llevar a efectos de la gestin econmica y financiera a corto plazo ( entindase por corto plazo perodos de tiempo no mayores de un ao)

"Entre ms grande sea el monto del capital de trabaj o que tenga una empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente".

La administracin de capital de trabaj o se refiere al manej o eficiente de los activos circulantes y de los pasi vos de corto plazo. Representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa.

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Cuando hablamos acerca de la admi nistracin de capital de trabaj o, nos referimos al manej o de todas las cuen tas corrientes de la empr esa, que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y para el rgi men financiero. La administraci n de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este centra sus obj etivos en mostrar los puntos claves en el manej o del capital de trabaj o, porque es este el que nos mide en gran parte el ni vel de sol vencia y este asegura un mar gen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y para los administradores .

El obj etivo pri mor dial de la administracin del capital de trabaj o, es el manej ar adecuado de cada uno de los activos y pasivos circulantes de l a empresa de tal manera que se pueda mantener un ni vel aceptable.

Los principales acti vos circula ntes a los que se les debe poner atencin son: La Caj a: Es en cualquier forma de dinero ampliamente aceptada,

general mente en la for ma de metlico o billetes de curso legal. En banca, la caja puede considerarse como cualquier valor aceptado por los bancos comerciales. - Los Valores Negociables e Inversiones - Cuentas por Cobrar y - El Inventario Ya que estos son los que pueden mantener un ni vel recomendable y eficiente de liquidez sin tener que conser var un nmero de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar , obli gaciones financieras y los pasi vos acumul ados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.

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Otro obj etivo de la administracin de capital de trabaj o es el proporcionar todos los conoci mientos necesarios al i gual que las herramientas bsicas as para la opti mizacin del uso de nuestros recursos fi nancieros de corto plazo de la empresa, con nfasis en la administracin del capital de trabaj o. PP Plus es esencialmente , un cierto nmero de usos de activos, estos son financiados por recursos financieros (val ga la redundancia) de di versos or genes: los propietarios o accionistas (capital) y los pasi vos.

Reconocemos aqu uno de los est ados financieros bsicos de la empresa, el Estado de Situacin Financiera, que no es ms que la situacin, en un momento deter minado, de los recursos financieros de la compaa y cmo se utili zan.

Con los acti vos, vamos a realizar determi nadas op eraciones que clasificaremos como ingresos y gastos para explicar la generacin de beneficio, renta o ganancias. Esto es el Estado de Resultados. Los ingr esos y gastos de la compaa pueden generar beneficio, si l os ingresos creados durante el perodo cont able exceden a los gastos, o l as prdidas en el caso contr ario.

Por lo tanto, la fir ma acumula cierto nmero de recursos financieros para financiar ciertos activos, con los que operaremos para generar un beneficio y tambin para generar un fluj o de efe ctivo, parte del cual va a sal ir de la compaa para retribuir a los inversionistas y parte va a per manecer dentro de la misma baj o el nombre financiacin propia. As, en el perodo si guiente, la compaa podr disfrutar de ms recursos financieros, y por lo tanto, ser capaz de incrementar sus activos y as sucesi vamente.

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ESTADOS FINANCIEROS

La administracin de capital de trabajo es muy i mportante porque como un gerente financiero se dedica una buena parte de su tiempo a la administracin del capital de trabaj o, pues sabe que la meta de la administracin del capital de trabajo es maxi mi zar el valor de la empresa, es decir implica la administr acin eficiente de los activos circulantes y los pasivos de corto plazo.

El origen y la necesidad del capital de trabaj o est basado en el entorno de los fluj os de caj a de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparacin del fluj o de caj a se encuentran en escritos de este canal) tambin se f undamentan en el conoci miento del vencimiento de las obli ga ciones con terceros y l as condiciones de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la prediccin de las entr adas futuras a caj a, ya que los acti vos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto pla zo son de difcil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las entradas a caj a futuras, menor ser el capital de trabaj o que necesita la empresa.

El obj etivo pri mordial de la administracin del capital de trabaj o es manej ar cada uno de los activos y pasi vos corrientes de la empresa.

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Rentabilidad vs. Riesgo

Se

dice

que

mayor

riesgo

mayor

rentabilidad,

esto

se

basa

en

la

administracin del capital de trabaj o en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es deter minado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obli gaciones.

Un concepto que toma fuer za en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por fundamentaci n terica se sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la primer a es aumentar los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las mate rias pri mas, sal arios, o servicios que se le presten, este postulado se hace i ndispensable para comprender como la r elacin entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ej ecucin del capital de trabaj o.

El tr mino capital de trabaj o ha sido denominado por algunos autores como: fondo de maniobra, capital circulante, capital de trabaj o neto, recurso o fondo neto de rotacin y tesorera neta. De manera general este se puede definir como la inversin en los ni veles de a ctivo circulante y el financiamiento que se necesita para sostener al mismo.

Los administrador es de la empresa diariamente deben tomar decisiones de todo tipo que tienen una i mplicacin directa en las finanzas, de maner a que las mismas afectan posi tiva o negativamente el grado de liquidez y de rendimiento (F. Weston y E. Bri gham, 1994). Es por esta razn que los administradores fi nancieros definen dos obj etivos fundamentales del manej o del capital de trabaj o: - maxi mi zar la rentabilidad, - mini mi zar el riesgo. 22

Sin embar go, ambos obj etivos son directamente proporcional es, lo que significa que cuando una de las variables aumenta, tambin l o hace la otra y viceversa.

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Estructura de Capital de Trabajo

Estos son sus componentes so n el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario, per manente y por su tiempo se puede estructurar o di vidir como o temporal.

- El

capital de trabaj o permanente es la cantidad de activos circulantes

requerida para hacer frente a las necesidades mni mas a lar go plazo. Se le podra llamar capital de trabaj o puro.

- El capital de trabaj o temporal es la cantidad de acti vos circulantes que vara con los requerimientos estacinales.

El pri mer rubro principal en la secci n de fuentes es el capital de trabajo generado por las oper aciones. Hay dos for mas de calcular este rubro. El mtodo de la adicin y el mtodo directo.

Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabaj o. Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancas vendidas y los gastos de operacin son casi siempre el principal uso del capital de trabaj o. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de

trabaj o, es por defi nicin, el capital de trabaj o generado por las operaciones.

No afectan al capital de trabaj o: - Compras de activos corrientes en efect ivo 24

- Compras de activos corrientes a crdit o - Recaudos de cuentas por cobrar - Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo Pagos que reducen los pasi vos a corto plazo.

El gasto por depr eciacin reduce el valor en libros de los activos de planta y reduce tambin la utilidad neta (y por tanto las ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el capital de trabaj o.

La administracin del ciclo del fluj o de efectivo es la ms importante para la administracin del capital de trabaj o para l o cual se distinguen dos factores ciclo operativo y ciclo de pagos que se combinan para deter minar el ci clo de conversin de efectivo.

El ciclo de fluj o de efectivo se deter mina mediante tres factores bsicos de liquidez: el periodo de conversin de inventarios, el de conversin de cuentas por cobrar y el de diferimiento de la s cuentas por pagar, los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transfor ma en cuenta s por cobrar, las que a su vez se vuel ven a transfor mar en efectivo. El tercero indica la cantidad de tiempo durante la cual la empresa tendr el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago por adquisiciones.

El ciclo de opera cin tambin se llama el ciclo del capital de trabaj o debido a que envuel ve una circulacin continua y r tmica entre los acti vos corrientes y los 25

pasivos corrientes. La razn probable del por qu el estado de cambios se ha centrado en el capital de trabaj o es que ste proporciona una perspectiva sobre el ciclo operacional natural completo y no slo de una parte.

Usos y Aplicaciones de Capital de Trabajo

Los

principales

usos

aplicaciones

del

capital

de

trabaj o

son:

- Declaracin de dividend os en efecti vo. - Compra de acti vos no corrientes (planta, equipo, inversiones a lar go plazo en ttulos valores comerciales.) - Reduccin de deuda a lar go plazo. - Recompra de acciones de capital en cir culacin. - Financia miento espontneo. Crdito comercial, y otras cuentas por pagar acumulaciones, que surgen espontneament e en las operaciones empresa. y

diarias de la

- Enfoque de prot eccin. Es un mtodo de financiami ento en donde cada activo sera compensado con un instrument o de financiamiento de aproxi mado. venci miento

26

El empleo del capital neto de trabaj o en la utilizacin de fondos se basa en la idea de que los activos circulantes disponibles, que por definicin pueden convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse a s mismo al pago de las deudas u obligaciones presentes, tal y como suele hac erse con el efectivo.

El moti vo del uso del capital neto de trabaj o (y otras razones de liquidez) para evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto mayor sea el mar gen en el que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo), tanta ms capaci dad de pago generar para pagar sus deudas en el momento de su venci miento. Esta expectativa se basa en la creencia de que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo en tanto que los pasivos son fuentes de desembolso de efect ivo. En la mayora de las empresas los influj os o entradas, y los desembolsos o salidas de dinero en efect ivo no se hallan sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de capital neto de

trabaj o. Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son hasta cierto punto i mpredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los documentos y pasivos acumulados por pagar. Entre ms predecibles sean las entradas a caj a, tanto menos capital neto de trabaj o requerir una empresa. Las empresas con entradas de efectivo ms inciertas deben mantener n i vel es de acti vo circulant e adecuados para cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la mayora de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de ste, son necesarias las fuentes de entradas que superen a los desem bolsos.

Existen

varios

enfoques

mtodos

para

deter minar

una

condicin

de

financiamiento adecuada. El enfoque dinmico es un plan de financiamiento de altas utilidades - al to riesgo, en el que los requerimientos temporales son financiados con fo ndos a corto plazo, y los per manentes, con fondos a largo plazo. El enfoque conser vador es un plan de financiamiento de baj as utilidades - baj o riesgo; todos los requerimientos de fondos - tanto temporales como per manentes son financiados con fondos a la rgo plazo. Los fondos a corto plazo son conservados 27

para casos de emer gencia. La mayora de las empresas emplean un mtodo de intercambio alternativo en el que al gunos requeri mientos temporales son

financiados con fondos a largo plazo; este enfoque se haya entre el enfoque dinmico de altas ut ilidades - altos riesgos y el enfoque conservador de baj as utilidades baj os riesgos.

Otros conceptos de Capital de Trabajo

"Se define como los recursos destinados a cubrir el costo de operacin diaria, es decir , la herramienta necesaria para poder operar."

"Puede concebirse como la proporcin de los acti vos circulantes de la empresa financiados mediante fondos a largo plazo. (Pasi vo a largo plazo y/o Capital contable)"

Tambin recibe otros nombres el capit al de t rabaj o, algunos son: - Fondo operati vo - Capital en circul acin - Fondo de maniobra - Acti vos de Trabaj o

El nombre no tiene importancia, pero si lo que es el concepto, ya que una empresa sin fondo operativo, o capital de t rabaj o es inoperante.

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Determinacin de Capital de Trabajo

Otra manera de medir la capacidad de pago de una empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo es mediante la determinacin de su capi tal de trabaj o, el cual se obtiene de la sigui ente forma:

Capital

de

trabaj o

Activo

circulante

Pasi vo

circulante

El capital de trabaj o debe guardar una relacin directa con el volumen de operacin de la empr esa; a mayor nivel de operaciones del negocio, requerir un capital de trabaj o superior, y viceversa, a un menor ni vel de operaciones sus requeri mientos de capital de trabaj o (caj a, clientes, inventarios) sern

proporcional mente menores.

Un capital de trabaj o negativo si gnifica que la empresa no cuenta con recursos suficientes para cubrir necesidades operativas (caj a mni ma, financiamiento a clientes, existencias en al macn), y de no solucionarse, en el corto plazo podra ocasionar la insol vencia del negocio.

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Activo Circulante Representa los acti vos y recursos de la empresa que sern producidos, vendidos o consumi dos dentro del plazo de un ao. - Caj a - Banco - Mercaderas - Crdito fiscal IVA - P.P.M. - Clientes - Depsitos a plazo - Letras por Cobrar Pasivo Circulante Representa aquellas obligacione s adquiridas con terceras personas, las cuales debern ser canceladas dentro de un ao. Sus principales cuentas son: - Proveedores - Cuentas por Pagar - Impuesto por Pagar - Prstamos Bancarios (Mx. 1 ao) - Dbito Fiscal IVA - Acreedores

30

- Documentos por Pagar

31

COSTE DE CAPITAL
Como parte de direccin de una empresa, somos quienes corre con la responsabilidad de escoger aquellos proyect os de inversin que sean ms rentables para los propietarios, para esto se necesita un punto de referencia con el obj etivo de obtener una rentabili dad mni ma a conseguir, esa m ni ma tasa de rendi miento requerida para la empr esa, es aquella que recibe el nombre de coste del capital , que indica aquella mni ma tasa de rendi miento que per mitir a la empresa hacer frente al coste de los recursos fi nancieros necesarios para acometer la inversin, pues de otra for ma nadie estar a dispuesto a suscribir sus acciones u obli gaciones .

Esto es, el coste del capital es la tasa de rendi miento interno que como empresa deberemos pagar a l os inversore s para incitar a arriesgar nuestro dinero en la compra de los ttulos emitidos por nuestra empresa (acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones, prstamos, etc.). O mej or dicho de otra forma, es la mnima tasa de rentabilidad a la que deber re munerar a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto de mantener a sus inversores satisfechos evitando, al mismo tiempo, que descienda el valor de mercado de sus acciones. Es por esto por lo que dicha tasa ser, a su vez, el tope m ni mo de rentabilidad que la compaa deber exi gir a sus inversiones

El coste del capital es la tasa de rentabilidad que la empresa deber conseguir con obj eto de satisfacer a los accionistas y acreedores por el nivel de riesgo que corren, tambin es uno de los factores principales de la determinacin del valor de nuestra empresa al ser utilizado como la tasa de descuento que actualiza la corriente de fluj os de caj a que prometemos generar. Por tanto, un riesgo alto implica un coste del capital a lto, es decir, una mayor tasa de descuento y, por ende, una baj a valoracin de los ttulos de la empresa (lo contrario ocurrira si el riesgo es baj o). Y dado que la emisin de estos ttulos es la encargada de proporcionar la financiacin necesaria para ac ometer la inversin, el coste de dichos recursos financieros aumentar cuando el valor de dichos ttulos sea bajo, y descender cuando el valor de st os aumente. Si la empr esa consigue una rentabilidad sobre sus 32

inversiones suficiente para remunerar a sus f uentes financieras es de esperar que el precio de mercado de sus acciones se mantenga inalterado. Ahora bien, si la rentabilidad de sus inversiones supera al coste de los recursos financieros empleados en ellas, el precio de las acciones ascendera en el mercado; por el contrario, si dicho coste fuese mayor que el rendimiento esperado del proyecto y, an as, ste se acometiese (lo que sin duda sera un error) el valor de mercado de las acciones descendera reflej ando la prdida asociada a esa mala decisi n de inversin.

Las razones que avalan la i mportancia de conocer el coste del capital de una empresa son tres: a.) La maxi mi zacin del valor de la empresa que todo buen directi vo deber Perseguir i mplica la minimi zacin del coste de los factores, i nclui do el del Capital financiero. Y para poder mi ni mi zar ste ltimo, es necesario saber Cmo esti marlo. b.) El anlisis de los proyectos de inversin requiere conocer cul es el coste Del capital de la empr esa con obj eto de acometer las inversiones adec uadas. C.) Otros tipos de decisiones, incluidas las relacionadas con el leasing

(arrendamiento), la refinanciacin de la deuda, y la gestin del f ondo de rotacin de la empresa, Tambin requieren conocer el valor del cost e del capital. La esti macin del coste del capital se hace ms fcil en la teora que en la prctica, por ello acometeremos el estudio de la misma siguiendo una serie de pasos: 1. Los factores que determinan el coste del capital 2. Los supuestos bsi cos del modelo del coste del capital 33

3. Los tipos de recursos financieros 4. La deter mi nacin del coste de cada fuente financiera 5. El clculo del coste del capital medio ponderado.

A continuacin vamos a ver los principales factores que inci den en el tamao del coste del capital de una empresa. Son cuatro: - Las condiciones econmicas, - Las condiciones del mercado, - Las condiciones financieras y operativas de la empresa, y - La cantidad de financiacin necesaria para realizar las nuevas inversiones

Aunque todos ellos podramos resumirlos di ciendo que el coste del capital de la empresa es funcin de la oferta y demanda de dinero, y del riesgo de la empresa. 1. Las Condiciones Econmicas: Este factor es aquel que determi na la demanda y oferta de capital y viene reflejada en el tipo de inters sin riesgo dado que este se compone del tipo de inters real pagado y de la tasa de inflacin esperada. Cuando vara la demanda de dinero con relacin a la oferta, los inversores alteran su t asa de rendimiento requerida. Esto produciendo un aumento de la demanda, los inversores aumentarn su rendi miento requerido. El mi smo efecto se produci r si se espera un aumento de la inflacin. Por el contrario si aumenta la oferta monetaria o se esper a u n descenso del nivel general de preci os, se producir un descenso del rendimiento requerido en cada proyecto de inversin.

34

2.

Las condiciones del mercado: Cuando el riesgo del proyecto aumenta el inversor exigir una mayor tasa de rendi miento requerida, haciendo lo contrario en el caso de que aqul descendiese. A la diferencia entre el rendi miento requerido de un proyecto de inversin con riesgo y al de otro idntico pero carente de ste se le denomina prima de riesgo , por ello cuanto mayor sea el riesgo mayor ser dicha pri ma y viceversa. Si, adems, el activo (accin, obli gacin, etc.) es difcil mente re vendible porque el mercado para el mismo es bastante estrecho (tambin

podramos decir que el activo en cuestin es poco lquido) exist ir una importante prima de liquidez que aument ar an ms el rendimiento m ni mo exi gido. As, por ej emplo, cuando un inversor se plantea adquirir acciones de una empr esa que no cotiza en Bolsa, o invertir su dinero en obras de arte, etc., tiene que ser consciente de lo p oco lquidas que son este tipo de inversiones y que, por tanto, su pri ma de liquidez ser importante. Recurdese, que cada vez que el rendimiento requerido aumenta el coste del capital de la empresa tambin lo hace.

3.

Las condiciones financieras y opera ti vas de la empresa: El riesgo, o variabilidad del rendi miento, tambin procede de las decisiones

realizadas en la empresa. El riesgo se divide en dos clases. Por un lado, el riesgo econmico , que hace referencia a la variacin del rendimiento del activo de la empresa y que depende de las decisiones de inversin de la empresa. Por otro lado, el riesgo financiero , que se refiere a la variacin en el rendi miento obtenido por l os accionistas ordinarios de la compaa como resultado de las decisiones de financiacin (en cuanto al uso de la deuda y de l as acciones preferentes). Cada vez que estos riesgos aumentan el rendi miento requerido tambin lo hace y, por ende, el coste del capital.

35

4.

La cantidad de financiacin: Cuando las necesidades de financia cin de la empresa aumentan, el coste del capital de la empresa vara debido a una serie de razones. Por ej emplo, cada vez que se emiten ttulos hay que hacer frente a los denominado costes de emisin (o flotacin), estos costes son menor cuanto mayor es el volumen de la emisin. Tambin, si la empresa solicita un volumen de financiacin realmente grande en comparacin con el tamao de la misma, los inversores dudarn de la capacidad de la directiva de absorber eficientemente esa gran canti dad de dinero lo que har que aumente su rendi miento requerido y, por tanto, el coste del capital. Adems, cuanto mayor volumen de acciones se emita mayor ser el descenso del precio de las mismas en el mercado lo que redundar en un aumento del coste del capital.

Es preciso sealar sobre el tema del riesgo, que ste puede ser eli minable en algunos casos mediante una buena di versif icacin (a este tipo de riesgos se les denomina riesgos especficos o no sistemticos como, por ej emplo, el riesgo econmico, el riesgo de liq uidez, el riesgo financiero, etc., puesto que todos ellos se pueden eli minar r ealizando una di versificacin eficiente de nuestro dinero), mientras que en otros casos el riesgo no se podr reducir ms all de un valor deter minado2 (a este tipo se les denomi na riesgos sistemticos como, por ej emplo, el riesgo de inflacin, el riesgo de inters, etc.). Es i mportante esta diferenciacin porque la pri ma de riesgo de un proyecto de inversin cualquiera slo incorpora el riesgo sistemtico al que est expuesto dic ho proyecto y no su riesgo especfico que se ha debido eli minar convenientemente a travs de una buena di versificacin.

36

FINANCIAMIENTO
El financiamiento es el mecanismo por medio del cual una persona o una empresa obtienen recursos para un proyect o especfico que puede ser adquirir bienes y ser vicios, pagar proveedores, etc. Por medio del financiamiento las empresas pueden mantener una economa estable, planear a futuro y expandirse. Existen diferentes fuentes de financiamiento: Ahorros personales Ami gos y parientes que pueden prestarnos capital sin intereses o a tasas muy baj as. Bancos y uniones de crdito. Inversionistas de riesgo. Empresas de capital de inversin. Financiamiento a corto plazo: Crditos comerciales Crditos bancarios Pagars Lneas de crdito Papeles comerciales Financiamiento por medio de cuentas por cobrar Financiamiento por medio de inventarios. Financiamiento a lar go plazo: Hipotecas Acciones

37

Bonos Arrendamientos financieros Como empresa, para poder reali zar nuest ras actividades, requer imos de recursos financieros (dinero), ya sea para poder desarrollar nuestras funciones actuales o ampliarlas, as como algn inicio de un nuevo proyecto que i mplique con inversin. La falta de liquidez en la empresa hace que recurramos a las fuentes de financiamiento, que nos per mita hacer dinero para as enfrentar nuestros gastos presentes, ampliar las instalaciones de PP Plus, comprar acti vos, poder iniciar nuevos proyectos, ofrecer algn nuevo producto, los principales obj etivos son: hacer llegar recursos f inancieros nuevos a la empresa, que nos per mita hacer frente a los gastos a corto plazo, moderni zar nuestras instalaciones, al igual que maquinaria, reestructuras pasivos, etc.

Existen diferentes fuentes de financiamiento, que se clasifican en dos. - Fuentes Internas (Que son aquellas que se generan dentro de la empresa, aportaciones de los socios, utilidades, venta de activos) - Fuentes Externas (Que son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas y son de deuda o de ca pitales, como papel comercial, aceptaciones bancarias, certificados, etc.)

Actual mente,

los

empresarios,

asesores

financieros,

administradores,

accionistas, etc. necesitan disponer de mtodos o herramientas para la evaluacin de una entidad de negocio, un funcionami ento en cualquiera de los periodos de existencia y reas de la misma, en el pasado para poder apreciar la verdadera situacin que corresponde a las actividades, en el presente para realizar cambios en bien de la administracin y en el futuro para que podamos realizar cambios para mej oras en la administ racin.

38

El anlisis financiero est contemplado en la infor macin que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuentas las caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos y los obj etivos especficos que l os originan, entre los ms conocidos y tambin usados son el balance general y el est ado de resultados (tambin llamado de prdidas y ganancias) que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los admi nistradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar fluj os favorables segn la recopil acin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.

Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan infor macin til e imp ortante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos estn: - el estado de cambios en el patri monio - el de cambios en la situacin financiera y - el de fluj os de ef ectivo.

Razones Financieras Uno de los instr umentos ms utilizados para realizar el anl isis financiero de entidades es el uso de razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas present an una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede p recisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, l a cobertura y todo lo que tenga que ver con su acti vidad. Las razones financier as, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamient o d e las empresas frente a sus rivales, que a continuacin se explicar los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de ellas.

39

Razones de Liquidez Miden la capacidad de empresa para pagar sus obli gaciones de corto plazo. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo deter minados activos y pasivos corrientes.

Tasa interna de rendimiento o retorno

Qu es la tasa interna de retorno? La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) es lo que nuestra empresa tiene planeado ganar en un futuro del dinero que se ha invertido en la fabricacin de nuestro producto. Estas ganancias se tiene pensado seguir

invirtindolas en el producto y en la empr esa, a fin de que en al rededor de siete aos, la empresa pueda ver las ganancias esperadas. En tr minos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de inters (o la t asa de descuento ) con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del fluj o de caj a anual, trasladando to das las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor T IR, mayor rentabilidad.

Para que se utiliza la tasa interna de retorno Esta se utiliza para poder decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de i nversin, ya que al si mular las diversas ganancias o prdidas posibles, se puede ver si ese proyecto es viable o no para nuestra empresa, lo cual ayuda a tomar decisiones para saber cmo invertir. Para ello, la TIR se compara con una tasa mni ma o tasa de corte, el coste de opor tunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendi miento del proyecto - expresada por la TIR - supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. 40

Formulas para obtener TIR Para sacar la tasa i nterna de rendi mient o o retorno, se pueden utilizar algunas for mulas como las siguientes, a fin de buscar los resultados ms reales del TIR. La Tasa Interna de Retorno T IR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde: F t es el Fluj o de Caj a en el periodo t. N es el nmero de peri odos. I es el valor de la inversin inicial.

La aproxi macin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una frmula de pri mer orden:

De donde: *

Sin embar go, el clcul o obtenido puede estar bastante alej ado del TIR real.

41

Que es la tasa interna de rendimiento o de retorno La T IR o tasa de rendi miento interno, es una herramienta para l a toma de decisiones de inversin, utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin. El criterio para saber si es conveniente reali zar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad m ni ma requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto . La razn es que el proyecto da una

rentabilidad menor que la rentabilidad mni ma requerida. R representa es el costo de oportunidad.

42

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN

Qu es? El rendi miento de la inversin (ROI) es el ndice de dinero ganado o perdido en una inversin respecto al monto de dinero invertido. Razn financiera. Es la proporcin entre la Utilidad neta despus de Impuestos di vidida entre la Inversin . El resultado de esta herramienta nos ayudara a obtener ganancias de la inversin que se realizo. Un aumento de esta razn cuando nuestr a empresa se apoye en fuertes financiamientos, puede ser una seal de peli gro, es por esto que se deben realizar anlisis rpidos, a fin de buscar que nuestra empresa no llegue a caer.

El rendimiento de la inversin lo deter minaremos por medio del ndice comparaciones con otr as empresas. Los ndices comunes incluyen: ndice de precios al consumidor ( CPI) Bonos del Tesoro (bonos T) ndice hipotecario ndice burstil Standard & Por 500

Las inversiones en instrumentos en efectivo, presentan de sde el momento de la compra un desgaste y una depreciacin, es por esto que no es muy bueno invertir en instrumentos que despus se tengan que tirar, pero sin embargo es necesario comprar estas herrami entas ya que son f undamentales para la empr esa (las maq uinas mescladoras, etc.).

Sin embar go al comprar el terreno, se est generando una muy buena inversin, ya que este terreno en vez de que se devale, su costo va en aumento, lo cual genera mayor rendi miento porque ofrece mayor garanta. 43

Periodo de recuperacin del capital

Qu es? El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el

Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues per mite anticipar los eventos en el corto plazo.

En qu consiste el PRI? Es un instrument o que per mite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los fluj os netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o i nversin inicial.

Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Ef ectivo (FNE)? Par a calcular los FNE debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de resultados del proyecto. La i nversin inicial son los diferentes

desembolsos que har la empresa en el momento de ej ecutar el proyecto (ao cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir con si gno negati vo en el est ado de FNE.

Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la depreciacin, las amort izaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados se suman entre s y su resultado, positivo o negati vo ser el fluj o neto de efectivo de cada periodo proyectado.

La depreciacin, las amortizaciones de activos no minales y las provisiones, son rubros (costos y/ o gastos) que no generan movi miento al guno de efectivo (no alteran el fluj o de caj a) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa. Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de fl uj o neto de efectivo. 44

En la siguiente tabla se muestran algunos de los datos de nuestra empresa, a fin de calcular el PRI de nuestra or gani zacin.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO

Per 5

CONCEPTO

Per 0

Per 1

Per 2

Per 3

Per 4

Resultado del ej ercicio + Depreciacin + Amorti zacin de

diferidos + Provisiones - Inversin Inicial FLUJO NETO DE

EFECT IV O

CALCULO DEL PRI Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en miles):

CALCULO PRI (A):

Uno a uno se van acumulando los fluj os netos de efec ti vo Para el proyect o Al periodo de

hasta llegar a cubrir el monto de la inver sin.

recuperacin de la inversin se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).

45

Ahora se tiene al proyecto (B) con los si guientes FNE:

CALCULO PRI (B):

Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo

3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al mont o de la inversin inicial, $1.000. Quier e esto decir que el per iodo de recuperacin se encuentra entre los periodos 2 y 3.

Para deter minarlo con mayor exactitud si ga el siguiente proceso:

Se toma el periodo ant erior a la recuperacin total (2) Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100. Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 inicial asciende a $1.000 suman $900 y que l a inversin

Di vida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao si guient e (3), 300: 100300 = 0.33

Sume al periodo anter ior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33)

El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a sus fluj os netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

46

CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA I NVERSI N? Para analizar correct amente el tiempo exacto para la recuperacin de la inversin, buscamos fluj os netos de un estimado de los tiempos utilizados en la proyeccin de

nuestro capital. Esta unidad de tiempo puede darse en das,

semanas, meses o aos. Para el caso de nuestra empresa, tomamos l as cantidades de tiempo en de 30 das, el periodo de recu peracin para 2.33 equi valdra a: 2 meses + 10 das aproxi madamente. MESES 2 2 DAS 30 X 0.33 9.9

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3 meses + 29 das aproxi madamente. AOS 2 2 2 2 MESES 12 X 0.33 3.96 3 3 30*0.96 28.8 DAS

Tambin es posible calcular el PRI descontado.

Se si gue el mismo

procedi miento tomando como base los fluj os netos de efectivo descontados a sus tasa de oportunidad o costo de capital del pr oyecto . Es decir, se t iene en cuenta la tasa de financiacin del proyecto. Las desventaj as que se presentan son: Ignora los fluj os netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin; i gnora el valor del dinero en el ti empo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de capital. Estas desventaj as pueden

provocar que se pueda tomar una decisin equivocada al momento de la inversin.

47

Valor presente neto

Qu es?

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo pl azo. El Valor Presente Neto per mite

deter minar si una inversin cumple con el obj etivo bsico financi ero: MAX IMIZAR la inversin. El Valor Presen te Neto per mi te deter minar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las Pymes. Ese cambio en el valor esti mado

puede ser positivo, negati vo o continuar i gual. Si es positivo significar que el valor de la fir ma tendr un incremento equi valente al monto del Valor Presente Neto. Si es negati vo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroj e el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor. Es i mportante tener en cuenta que el va lor del Valor Presente Neto depende de las si guientes variables: La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los fluj os netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.

48

El ndice de cobertura de la deuda

El

ndice

de

cobert ura

de

la

deuda,

es la relacin que

existe entre las

disponibilidades de la empresa que provienen de las utilidades ms los gastos, que no representan desembolsos, frente a los prstamos a lar go plazo ms los intereses.

Como tendramos:

Utilidad neta de operacin

+ Gastos que no representan desembolsos

- Utilidades repartidas

- Impuesto a las ventas

- Requeri mientos del capital de trabaj o

Disponibilidades

para

el

servicio

de

la

deuda.

ndice de cobertura de la deuda = Disponibilidades para el servicio de la deuda/Cuota del principal + inters de prstamos a largo plazo

La relacin mayor que 1 nos indicar que el proyecto tiene capacidad de pago de la deuda.

49

50

n 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

periodos de inversin y actualizacin rentabilidades 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 -100000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000

interes sobre el saldo -100000,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00

amortizacion

saldo

100000
0 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 2000 100000 100000 96500 93000 89500 86000 82500 79000 75500 72000 68500 65000 61500 58000 54500 51000 47500 44000 40500 37000 33500 30000 26500 23000 19500 16000 12500 9000 5500

51

carga de datos tasa de inters 75.00% ingresos esperados 5000 costos esperados 5000 inversin 100000

52

n 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

periodos de inversin y actualizacin rentabilidades 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 carga de datos tasa de inters 75.00% -100000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000

interes sobre el saldo -100000,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00

amortizacion

saldo

100000
0 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 2000 100000 100000 96500 93000 89500 86000 82500 79000 75500 72000 68500 65000 61500 58000 54500 51000 47500 44000 40500 37000 33500 30000 26500 23000 19500 16000 12500 9000 5500

ingresos esperados 5000

gradiente ingresos 5%

53

costos esperados 500 inversin 100000

gradiente costos 2%

Tabla de comprobacin de resultados interes sobre el saldo -100000,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00

n 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

periodos de actualizacin 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29

inversin y rentabilidades -100000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000

amortizacion

saldo

100000
0 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 2000 100000 100000 96500 93000 89500 86000 82500 79000 75500 72000 68500 65000 61500 58000 54500 51000 47500 44000 40500 37000 33500 30000 26500 23000 19500 16000 12500 9000 5500

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descuento 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18%

VPN S/. 1.662,74 S/. 1.509,85 S/. 1.366,37 S/. 1.231,61 S/. 1.104,90 S/. 985,65 S/. 873,32 S/. 767,41 S/. 667,46 S/. 573,06 S/. 483,82 S/. 399,39 S/. 319,43 S/. 243,66 S/. 171,80 S/. 103,58 S/. 38,78

carga de datos tasa de inters 75,0000% ingresos esperados 10000 costos esperados 500 inversin 100000

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Conclusin
Como conclusin, nuestro proyecto est ms que nada buscando las di versas for mas en que nuestra empresa pueda conseguir y lograr los financiamientos para poder ponernos en mar cha. Ms que nada, en este trabaj o no se baso poner las distintas cifras que buscamos manej ar en nuestra inve rsin, as como los prstamos, financiamientos, etc., que pudieran otor garnos, a fin de buscar los datos ms factibles.

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Opiniones personales
En mi opinin este trabaj o de la financiacin de nuestra empresa es el ms importante debido a que todo esto es d emasiadamente til en cualquier organi zacin para su subsistencia en el mercado, y a mi f or ma de ver pues es lo ms relevante de todos los dems punt os ya que nos apegamos a la realidad de una manera ms obj etiva comparando que nos conviene ms y que no pa ra as satisfacer nuestras necesidades y la de nuestros clientes en los cuales est la vida de pp -plus. Anbal Leonel Velasco Mrquez

Este proyecto per miti que aprendiera cosas nuevas acerca de una empresa, principalmente el saber que la creacin de la empresa no es nicamente el generar una idea de producto y/o ser vicio y const ruir un negocio, se r equiere tener una buena organizacin en la empresa ya sea con los costos, gastos, etc. Se requiere de mucha dedicacin y concentracin, y un esfuerzo grande p ara poder llegar a alcanzar los obj etivos de una empresa que podra ser por ej emplo llegar a ser reconocidos, engrandecer la empresa, iniciar un nuevo proyecto etctera. Mara Andrea Orti z Acosta

Me parece algo difcil el poder calcular todo . Es algo desde un punto de vista, algo sencillo, pero no tenemos tanta experiencia en eso, y al menos no sabemos cules son to dos los aspectos a considerar. Creo que una simple investigaci n en google no puede resolver todas las dudas, pero en esta ocasin tampoco pude preguntar debido al tiempo que pude dedicarle; fue ms reducido y aun que era ms tiem po, no tuve el suficiente. A pesar de todo me gusto mucho el trabajo, me gusto la forma de trabajar ya que si no se tienen buenas bases en esto, definitivamente la e m presa no tendr frutos. Delfino Emmanuel Aguilera Campos

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En este proyecto, nos hemos dado a l a tarea de adentrarnos ms en lo que va a tener que tener nuestra empresa, pero ahora ya mas referente a cuanto esto nos tendr que salir, es por esto que me ha gustado mucho, ya que podremos ver cules son los presupuestos y lo que las financiadoras nos prestaran y realizar un diseo de costos, deudas, etc. (j ugar con los nmeros) a fin de buscar las mej ores ganancias para nuestra empresa. Fernando Israel ri vera rosas

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Bibliografas
Caj a de herramientas (00/00/00) , costos, recuperado el da 17 de noviembre del 2011 de, http://www.infomipyme.com/ Docs/GT/Offline/Empresarios/costos.ht m

Jos Didier Vquiro C.(31 de octubre de 2011 .), punto de equilibrio, recuperado el da 18 de noviembre del 2011 de, http://pymesfuturo.com/puntodequilibrio.htm

Caja de herramientas (00/00/00)tasa de rendimiento, recuperado el da 19 de noviembre del 2011 de, http://www.areadepymes.com/?tit=inversiones-en-inmovilizado-o-existencias-tasa-interna-derendimiento-de-una-inversion-tir&name=Manuales&fid=ef0bcaf

Anni mo (00/00/00) tasa de rendi miento, recuperado el da 19 de noviembre de, http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno

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