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Ingeniería Financiera

La Ingeniería Financiera, se puede definir en términos generales como «la utilización de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro con propiedades más deseables» [Galitz, L, 1994a, "Ingeniería Financiera"]

Se enfoca hacia la lucha contra los perfiles de riesgo a los que están expuestas las entidades financieras ofreciendo una doble alternativa

Sustituir todo el riesgo por certeza o,las entidades financieras ofreciendo una doble alternativa Sustituir el riesgo perjudicial dejando solamente el riesgo

Sustituir el riesgo perjudicial dejando solamente el riesgo beneficioso.doble alternativa Sustituir todo el riesgo por certeza o, Tabla de contenidos 1 Factores determinantes 2

Tabla de contenidos

1 Factores determinantes

2 Aplicaciones de la ingeniería financiera

3 Consecuencias de la innovación financiera

4 Instrumentos financieros

Factores determinantes

Muchas son las explicaciones que se han aportado para justificar el importante desarrollo de la ingeniería financiera en los últimos treinta años, entre las cuales podemos destacar:

La transición a tipos de cambio flotantes: fluctuaciones importantes en los tipos de cambio tras la caída del sistema de Bretton Woods, acompañado de la existencia de elevadas tasas de inflación. Todo ello conllevo a un aumento de la volatilidad del tipo de interés y del tipo de cambio, con el consecuente crecimiento de la incertidumbre, su evolución, y la necesidad de cobertura.últimos treinta años, entre las cuales podemos destacar: Ordenadores y tecnología de la información, con la

Ordenadores y tecnología de la información, con la suficiente agilidad y fiabilidad para su utilización en los mercados financieros, con rápida transmisión de las cotizaciones, haciendo que los mercados sean más perfectos.incertidumbre, su evolución, y la necesidad de cobertura. Innovación y crecimiento económico mundial, con la

Innovación y crecimiento económico mundial, con la creciente internacionalización de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los sistemas de control de capitales.cotizaciones, haciendo que los mercados sean más perfectos. Regulación y desregulación de los mercados financieros,

Regulación y desregulación de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los gobiernos desde una doble perspectiva: en su condición de generadores de innovaciones financieras, dada la necesidad de búsqueda de nuevas vías de financiación que permitan afrontar el déficit público, y en su condición de inductor indirecto de innovaciones privadas a través de la vía legislativa.barreras creadas por los sistemas de control de capitales. Incidencia negativa en la solvencia de las

Incidencia negativa en la solvencia de las entidades de crédito que tuvieron fenómenos tales como la crisis de deuda exterior de los países en desarrollo y las crisis sectoriales [Sanz Caballero, J.I. 2000. p. 57 ]de innovaciones privadas a través de la vía legislativa. Necesidad de encontrar fórmulas más eficientes para

Necesidad de encontrar fórmulas más eficientes para la cobertura de riesgos.como la crisis de deuda exterior de los países en desarrollo y las crisis sectoriales [Sanz

Aplicaciones de la ingeniería financiera

Las aplicaciones de la ingeniería financiera se resumen en cuatro aspectos básicos:

Cobertura. Se produce cuando una entidad que ya se encuentra sometida a un riesgo intenta eliminar esa exposición adoptando una posición opuesta en uno o más instrumentos de coberturafinanciera se resumen en cuatro aspectos básicos: Especulación. Se produce cuando alguien, que quiere sacar

Especulación. Se produce cuando alguien, que quiere sacar partido de su personal evaluación del mercado, puede especular con los cambios que intuye, creando de este modo una exposición donde antes no existía, apoyado en el hecho de que los principales frutos de la innovación financiera, los derivados financieros, se caracterizan por tener un elevado grado de apalancamiento, ofrecen la capacidad de estructurar estrategias complejas y de crear exposiciones impracticables de otro modoposición opuesta en uno o más instrumentos de cobertura Arbitraje. Dadas las relaciones matemáticas que vinculan

Arbitraje. Dadas las relaciones matemáticas que vinculan los precios de instrumentos financieros comparables ofrecen la posibilidad de obtener estrechos márgenes cuando los precios en los mercados se salen de la línea marcada o estableciday de crear exposiciones impracticables de otro modo Estructuración. La ingeniería financiera puede utilizarse

Estructuración. La ingeniería financiera puede utilizarse para reestructurar las características de una transacción o exposición en particular.en los mercados se salen de la línea marcada o establecida Consecuencias de la innovación financiera

Consecuencias de la innovación financiera

El desarrollo de la ingeniería financiera presenta las siguientes consecuencias:

Se ha rebajado sustancialmente el coste de realizar muchas clases de transacciones financieras: la posibilidad de transformar posiciones en los mercados de renta fija en productos de renta variable o la inversa, puede realizarse en un menor número de operaciones, lo que conlleva un menor coste financiero de su gestión.financiera presenta las siguientes consecuencias: Permite compartir el riesgo de manera más efectiva,

Permite compartir el riesgo de manera más efectiva, desplazando el mismo de las entidades adversas a tomar riesgo, a aquellas otras que lo encuentran deseable.lo que conlleva un menor coste financiero de su gestión. Permite una óptima asignación de recursos

Permite una óptima asignación de recursos en el sistema financieroa tomar riesgo, a aquellas otras que lo encuentran deseable. Obliga a redefinir los agregados de

Obliga a redefinir los agregados de la política monetaria y a flexibilizar su consecución, además de dar lugar a la introducción de nuevas variables, como el tipo de cambio, como objetivo intermedio.una óptima asignación de recursos en el sistema financiero Obligan a redefinir los objetivos sobre la

Obligan a redefinir los objetivos sobre la supervisión del sistema financiero, por cuanto gran parte de las nuevas herramientas surgidas eluden los antiguos controles establecidos.variables, como el tipo de cambio, como objetivo intermedio. Instrumentos financieros La aplicación de la ingeniería

Instrumentos financieros

La aplicación de la ingeniería financiera a los productos financieros ha motivado el desarrollo de innumerables productos que pueden quedar resumidos en cuatro figuras fundamentales:

Contratos a plazo conocidos (Forwards)que pueden quedar resumidos en cuatro figuras fundamentales: Futuros financieros o sobre materias primas (Commodities)

Futuros financieros o sobre materias primas (Commodities)fundamentales: Contratos a plazo conocidos (Forwards) Opciones Permutas financieras (Swaps) Estos productos,

OpcionesFuturos financieros o sobre materias primas (Commodities) Permutas financieras (Swaps) Estos productos, calificados

Permutas financieras (Swaps)financieros o sobre materias primas (Commodities) Opciones Estos productos, calificados como derivados financieros

Estos productos, calificados como derivados financieros permiten la construcción de una importante diversidad de figuras, verdaderos productos de la ingeniería financiera.

Opciones:figuras, verdaderos productos de la ingeniería financiera. Opciones sobre divisas, sobre índices, sobre futuros, sobre

Opciones sobre divisas, sobre índices, sobre futuros, sobre accionesfiguras, verdaderos productos de la ingeniería financiera. Opciones: Opciones lookback Opciones barrera o condicionales

Opciones lookbackOpciones: Opciones sobre divisas, sobre índices, sobre futuros, sobre acciones Opciones barrera o condicionales

Opciones barrera o condicionalesingeniería financiera. Opciones: Opciones sobre divisas, sobre índices, sobre futuros, sobre acciones Opciones lookback

Opciones multi índicesOpciones diferidas Opciones digitales Súper acciones llamadas también Supershares Opciones asiáticas y pseudo

Opciones diferidasOpciones multi índices Opciones digitales Súper acciones llamadas también Supershares Opciones asiáticas y pseudo

Opciones digitalesOpciones multi índices Opciones diferidas Súper acciones llamadas también Supershares Opciones asiáticas y pseudo

Súper acciones llamadas también SupersharesOpciones multi índices Opciones diferidas Opciones digitales Opciones asiáticas y pseudo asiáticas Opciones asiáticas

Opciones asiáticas y pseudo asiáticasdigitales Súper acciones llamadas también Supershares Opciones asiáticas geométricas Opción atlántica o

Opciones asiáticas geométricastambién Supershares Opciones asiáticas y pseudo asiáticas Opción atlántica o bermuda Basket options Spread options

Opción atlántica o bermuday pseudo asiáticas Opciones asiáticas geométricas Basket options Spread options Swaptions u opciones sobre

Basket optionsasiáticas geométricas Opción atlántica o bermuda Spread options Swaptions u opciones sobre swaps Caption u

Spread optionsgeométricas Opción atlántica o bermuda Basket options Swaptions u opciones sobre swaps Caption u opciones sobre

Swaptions u opciones sobre swapsOpción atlántica o bermuda Basket options Spread options Caption u opciones sobre cap Opciones sobre FRA

Caption u opciones sobre capoptions Spread options Swaptions u opciones sobre swaps Opciones sobre FRA Strip de opciones sobre futuros

Opciones sobre FRAu opciones sobre swaps Caption u opciones sobre cap Strip de opciones sobre futuros Strip de

Strip de opciones sobre futurossobre swaps Caption u opciones sobre cap Opciones sobre FRA Strip de opciones de cambio Futuros:

Strip de opciones de cambiosobre cap Opciones sobre FRA Strip de opciones sobre futuros Futuros: Futuros sobre tipos de interés

Futuros:Strip de opciones sobre futuros Strip de opciones de cambio Futuros sobre tipos de interés a

Futuros sobre tipos de interés a corto plazoopciones sobre futuros Strip de opciones de cambio Futuros: Futuros sobre bonos o renta fija Futuros

Futuros sobre bonos o renta fijaFuturos: Futuros sobre tipos de interés a corto plazo Futuros sobre índices bursátiles Strip de futuros

Futuros sobre índices bursátilesde interés a corto plazo Futuros sobre bonos o renta fija Strip de futuros Contratos Forward

Strip de futurossobre bonos o renta fija Futuros sobre índices bursátiles Contratos Forward Forward Rate Agreements (FRAs) Strip

Contratos Forwardfija Futuros sobre índices bursátiles Strip de futuros Forward Rate Agreements (FRAs) Strip de FRA Strip

Forward Rate Agreements (FRAs)índices bursátiles Strip de futuros Contratos Forward Strip de FRA Strip de opciones sobre FRA SAFE

Strip de FRAde futuros Contratos Forward Forward Rate Agreements (FRAs) Strip de opciones sobre FRA SAFE (Synthetic Agreement

Strip de opciones sobre FRAForward Forward Rate Agreements (FRAs) Strip de FRA SAFE (Synthetic Agreement for Forward Exchange) Permutas

SAFE (Synthetic Agreement for Forward Exchange)Agreements (FRAs) Strip de FRA Strip de opciones sobre FRA Permutas financieros de tipos de interés

Permutas financieros de tipos de interés (Interest Rate Swaps)sobre FRA SAFE (Synthetic Agreement for Forward Exchange) Swaps “plain vanilla” o coupon swap Basis Swap

Swaps “plain vanilla” o coupon swapfinancieros de tipos de interés (Interest Rate Swaps) Basis Swap IRS con principal no constante IRS

Basis SwapRate Swaps) Swaps “plain vanilla” o coupon swap IRS con principal no constante IRS con principal

IRS con principal no constanteSwaps) Swaps “plain vanilla” o coupon swap Basis Swap IRS con principal creciente Roller – coaster

IRS con principal crecienteo coupon swap Basis Swap IRS con principal no constante Roller – coaster swap Margin swaps

Roller – coaster swapIRS con principal no constante IRS con principal creciente Margin swaps Delayed Start Swap IRS prorrogable

Margin swapsIRS con principal creciente Roller – coaster swap Delayed Start Swap IRS prorrogable IRS cancelable Forward

Delayed Start Swapcon principal creciente Roller – coaster swap Margin swaps IRS prorrogable IRS cancelable Forward Swap Diff

IRS prorrogableRoller – coaster swap Margin swaps Delayed Start Swap IRS cancelable Forward Swap Diff Swaps Swaps

IRS cancelablecoaster swap Margin swaps Delayed Start Swap IRS prorrogable Forward Swap Diff Swaps Swaps fuera de

Forward Swapswaps Delayed Start Swap IRS prorrogable IRS cancelable Diff Swaps Swaps fuera de mercado Equity Swaps

Diff SwapsStart Swap IRS prorrogable IRS cancelable Forward Swap Swaps fuera de mercado Equity Swaps Asset swaps

Swaps fuera de mercadoSwap IRS prorrogable IRS cancelable Forward Swap Diff Swaps Equity Swaps Asset swaps Swaps macro económicos

Equity Swapscancelable Forward Swap Diff Swaps Swaps fuera de mercado Asset swaps Swaps macro económicos Swaps de

Asset swapsForward Swap Diff Swaps Swaps fuera de mercado Equity Swaps Swaps macro económicos Swaps de deuda

Swaps macro económicosDiff Swaps Swaps fuera de mercado Equity Swaps Asset swaps Swaps de deuda externa Caps, floors

Swaps de deuda externade mercado Equity Swaps Asset swaps Swaps macro económicos Caps, floors y collars Participating interest rate

Caps, floors y collarsAsset swaps Swaps macro económicos Swaps de deuda externa Participating interest rate agreement o caps participativos

Participating interest rate agreement o caps participativoseconómicos Swaps de deuda externa Caps, floors y collars Permutas de tipos de cambios (Currency swaps)

Permutas de tipos de cambios (Currency swaps)Swaps de deuda externa Caps, floors y collars Participating interest rate agreement o caps participativos Strip

Strip de divisasfloors y collars Participating interest rate agreement o caps participativos Permutas de tipos de cambios (Currency