Que venha 2012!

Rodolfo Manfredini (rodolfo.manfredini@gsmd.com.br), chefe da GS&MD Gouva de Souza economista-

Muito tem se debatido entre os agentes econmicos a respeito das perspectivas econmicas no Brasil diante das consequncias da turbulncia das economias centrais e, com isso, a evidente desacelerao da atividade econmica ao longo deste ano. Qual a viso dos agentes econmicos para 2012? Evidentemente, a perda de flego da economia domstica a partir do segundo semestre de 2011 induzir a uma marcha lenta da atividade econmica no inicio de 2012. Todavia, ao longo do ano poderemos observar uma retomada, j que diversas medidas de politica econmica, como a continuao do ciclo de afrouxamento monetrio, podem entrar em cena. As projees dos analistas de mercados, divulgadas pelo Boletim Focus na ultima segunda-feira, indicam que a economia brasileira crescer prximo de 3,5% em 2012, acima dos 3,1% previstos para este ano. O mercado financeiro, portanto, segue apostando em resultados melhores do que os atuais, balizados em diversas variveis que devem pelo menos garantir a manuteno do crescimento mnimo de 3%. Entre as medidas aguardadas, o ciclo de afrouxamento monetrio deve continuar e atingir taxas bsicas de juros entre 9% e 9,5% at o meio do ano que vem. Dificilmente, porm, alcanar patamares abaixo de 9%, sob pena de haver presses inflacionrias. Outra medida aguardada pelos agentes econmicos a reverso de parte das medidas macroprudenciais, como a reduo da alquota do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) incidente nas operaes de crdito feitas por pessoas fsicas. Em abril deste ano, o Ministrio da Fazenda dobrou a alquota do IOF de 1,5% para 3% justamente para moderar o consumo. Assim como as politicas citadas acima, o ganho real de 7,5% do salrio mnimo a partir de janeiro de 2012 dever agregar 0,2 ponto percentual ao crescimento do PIB como um todo no ano que vem. Vale lembrar que a massa de rendimentos da economia vinculados ao salrio mnimo representa cerca de 22% da massa total brasileira. Existem, contudo, fatores que tendem a aumentar o pessimismo para o ano que vem e que so fundamentais para o crescimento da atividade econmica. Os investimentos perderam flego ao longo de 2011 e contribuiro para a desacelerao da economia em 2012. No inicio do ano, estimava-se alta de dois dgitos neste componente da demanda, porm o crescimento deve atingir apenas 4,5% em 2011. Alm disso, os rumos da crise europeia tambm

preocupam, devido ao impacto negativo nas exportaes e crdito, j que aumentam as dificuldades de captao das empresas no exterior. Enfim, de uma maneira geral, as estimativas para 2012 apontam para uma alta do PIB entre 3% e 3,5%, mesmo num cenrio nebuloso como o dos ltimos meses. Contudo, o governo garante que buscar taxas prximas de 3,5% e no abrir mo de usar as armas de que dispe, como a liberao dos compulsrios, da iseno de impostos e das linhas especiais de crdito pelo BNDES. Sem falar que haver eleies municipais em todo o Brasil...