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Crise et croissance :

une stratgie pour la France


Rapport
Philippe Aghion, Gilbert Cette,
lie Cohen et Mathilde Lemoine
Commentaires
Jean-Philippe Cotis
Jean-Herv Lorenzi
Jean-Pierre Vesperini
Complments
Magali Beffy, Jean-Charles Bricongne,
Pierre-Yves Cabannes, Mabrouk Chetouane, Lionel Fontagn,
Mathilde Gaini, Guillaume Gaulier, Vincent Lapgue,
Matthieu Lemoine et Erwan Pouliquen
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Direction de linformation lgale et administrative. Paris, 2011 - ISBN : 978-2-11-008730-0
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 3
Introduction .................................................................................. 5
Christian de Boissieu
RAPPORT
Crise et croissance : une stratgie pour la France .................. 7
Philippe Aghion, Gilbert Cette, lie Cohen et Mathilde Lemoine
1. Introduction .......................................................................................... 7
2. Limpact de la crise sur le PIB potentiel et sa croissance ................... 9
3. Ltat des lieux ................................................................................... 13
3.1. La contrainte de nances publiques .......................................... 14
3.2. Quelle cohrence avec la croissance allemande ? ..................... 18
3.3. Un investissement productif mal orient
et de faibles dpenses dinnovation ........................................... 29
3.4. La situation nancire des entreprises franaises
est globalement mal oriente ..................................................... 36
4. Une stratgie de croissance et de consolidation
des nances publiques ....................................................................... 41
4.1. Repenser la politique industrielle .............................................. 44
4.2. Politiques de croissance horizontales ........................................ 60
4.3. Mettre la scalit au service de la croissance ............................ 74
4.4. Cot et effets des rformes envisages ...................................... 88
5. Conclusion ......................................................................................... 92
Remerciements ........................................................................................ 99
COMMENTAIRES
Jean-Philippe Cotis .....................................................................101
Jean-Herv Lorenzi ....................................................................103
Jean-Pierre Vesperini .................................................................105
Sommaire
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
4
COMPLMENTS
A. Quelle croissance de moyen terme aprs la crise ? ........ 111
Pierre-Yves Cabannes, Vincent Lapgue,
Erwan Pouliquen, Magali Beffy et Mathilde Gaini
B. Comment relever la croissance potentielle
aprs la crise ? Forces et faiblesses
des valuations de la croissance potentielle .........................141
Mabrouk Chetouane et Matthieu Lemoine
C. Une analyse ne de la concurrence internationale
entre la France et lAllemagne .................................................165
Jean-Charles Bricongne, Lionel Fontagn
et Guillaume Gaulier
RSUM ....................................................................................187
SUMMARY .................................................................................195
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Introduction
La crise mondiale a, selon toute probabilit, fait chuter la croissance po-
tentielle, autour de laquelle gravite la croissance effective. Mais le concept
de croissance potentielle reste ambigu et sa mesure concrte dlicate. Cest
pourquoi le rapport qui suit, dans la ligne dun rapport du CAE de 2007 sur
les leviers de la croissance franaise , privilgie un tat des lieux des ds
surmonter avant de dessiner les contours dune stratgie de croissance pour
la France intgrant la double crise, mondiale et europenne.
Plusieurs constats complmentaires guident la dmarche gnrale :
la ncessaire consolidation des finances publiques, aprs la non moins
nces saire activation budgtaire (et montaire) face une crise mondiale
dune acuit exceptionnelle ; les comparaisons franco-allemandes du point
de vue de la comptitivit, des parts de march, des rformes structurelles,
et les leons en tirer du ct franais ; un investissement productif quanti-
tativement sufsant mais qualitativement mal orient, avec de trop faibles
dpenses dinnovation ; une situation nancire des entreprises qui, prise
globalement, laisse dsirer.
partir de l, les auteurs proposent une stratgie de croissance pour
la France qui, sans ngliger lincontournable complmentarit avec la
demande, cible tout spcialement loffre. Une stratgie qui combine des
interventions horizontales de ltat susceptibles de concerner tous les
secteurs (plus dinnovation, de R&D, limination de barrires lentre et
de rglementations anti-concurrentielles sur les marchs des biens, mise en
place dune relle exiscurit sur le march du travail an daccrotre
la mobilit choisie) et des interventions verticales touchant certains
secteurs prioritaires ou stratgiques. Cette dernire dimension conduit
prner une nouvelle politique industrielle, privilgiant par exemple linno-
vation verte ainsi que des aides sectorielles plus dcentralises et cibles
sur des secteurs plus concurrentiels. O il apparat que, contrairement
certaines ides reues, il ny a pas choisir entre politique industrielle et
politique de la concurrence, susceptibles, au contraire, de spauler lune
lautre. On relvera aussi les propositions pour mettre la scalit au ser-
vice de la croissance, en rduisant et redployant les niches scales pour
nancer les dpenses davenir, et sans remettre en cause les incitations
linvestissement. Le Grand emprunt va permettre la France de faire un
saut qualitatif sur certaines dpenses davenir touchant aux universits, la
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Christian de Boissieu
Prsident dlgu du Conseil danalyse conomique
R&D, linnovation et aux nouvelles technologies Mais il sagit dune
opration exceptionnelle et dun nancement non rcurrent. Un d pour les
prochaines annes va tre, dans un contexte budgtaire fortement contraint,
de dgager des nancements rcurrents pour nancer les dpenses davenir,
pour relever le sentier de croissance et mordre de faon signicative sur le
chmage.
Ce rapport a t prsent Monsieur Pierre Lellouche, secrtaire dtat charg
du Commerce extrieur, lors de la sance plnire du CAE du 24 juin 2011.
Il a en outre bnfici du concours efficace de Lionel Ragot puis de
Thomas Weitzenblum, conseillers scientiques au CAE.
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Crise et croissance :
une stratgie pour la France
Philippe Aghion
Professeur lUniversit de Harvard (tats-Unis)
Gilbert Cette
Professeur associ lUniversit de la Mditerranne
lie Cohen
Directeur de recherche au CNRS, FNSP
Mathilde Lemoine
Directeur des tudes conomiques et de la Stratgie Marchs,
HSBC France
1. Introduction
Dans un prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007) ont montr
comment la France pouvait augmenter denviron un point le rythme de sa
croissance potentielle :
en levant lemploi des juniors et des seniors ;
en libralisant le march du travail et le march de biens ;
en investissant trois quarts de point de PIB supplmentaire par an
dans lducation suprieure.
Le cot brut de ces orientations tait denviron un point de PIB, mais les
gains en croissance obtenus par cette stratgie aboutissaient un cot net
rapidement nul et mme un bnce net au bout de quelques annes. La
libralisation des marchs du travail et des biens, ainsi que linvestissement
en ducation suprieure, devaient perm ettre dengendrer un surcrot de
croissance de la productivit long terme en stimulant linnovation tech-
Nous tenons remercier tout particulirement Jean-Herv Lorenzi. Nous remercions aussi
Anne-Marie Brocas et Brigitte Dormont, et toutes les autres personnes auditionnes, de leurs
analyses. Nous sommes redevables envers les auteurs des complments qui enrichissent ce
rapport et que nous tenons galement remercier. Pierre Joly et Thomas Weitzenbum nous
ont apport assistance tout au long du rapport et les commentaires de nos collgues du CAE
nous ont permis de l'amliorer. Les auteurs restent toutefois les seuls responsables de son contenu.
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nologique, source premire de croissance dans un pays comme le ntre,
dvelopp mais expos la concurrence des pays mergents.
Dans quelle mesure ces trois-quatre annes de crise affectent-elles ces
conclusions ? Le prsent rapport analyse les facteurs susceptibles davoir
chang la donne et/ou qui constituent des contraintes supplmentaires dans
llaboration dune politique de croissance. Parmi ces facteurs, il y a dabord
la dgradation des nances publiques : les stabilisateurs automatiques ont
bien fonctionn pendant la rcession, qui a par ailleurs t attnue par
les mesures de relance, mais lenvers de la mdaille est un creusement
net des dcits publics et une augmentation de lendettement public (cf.
infra). Ensuite, il y a eu un resserrement du crdit, lequel est all de pair
avec une baisse des investissements et une augmentation du nombre des
faillites. Enn, il y a toujours dimportants dsquilibres mondiaux (global
imbalances), autrement dit des dcits courants : global imbalances entre
les tats-Unis et les pays de la zone euro dune part, global imbalances
entre les tats-Unis mais aussi la zone euro et des pays mergents comme
la Chine dautre part, global imbalances galement lintrieur de la zone
euro entre lAllemagne et les autres pays de la zone, notamment la France.
Comment ragir la crise et aux contraintes supplmentaires quelle
engendre ? Une premire approche, que nous pourrions qualier d ultra-
keynsienne , serait de simplement prconiser une augmentation indiscri-
mine de la dpense publique et de compter sur le surcrot de croissance
gnr par cette augmentation pour rsorber les dcits. Mais le risque serait
une aggravation de la situation des nances publiques sans impact prenne
sur la croissance
(1)
. Une seconde approche, plus montariste , serait de
mettre entirement laccent sur la rduction des dpenses publiques et de
compter sur les baisses de taux dintrt et/ou baisses dimpts induites
par cette rduction de dpenses pour relancer la machine. Mais mme
dans ce contexte, lhypothse dune baisse des taux parat irraliste tant
ces derniers ont atteint sur la priode rcente des niveaux historiquement
trs bas
(2)
, en partie du fait de politiques montaires conventionnelles et
non conventionnelles trs accommodantes. Le risque serait l daggraver
limpact de la crise sans davantage deffets favorables moyen et long
termes
(3)
. Nous proposons ici une troisime voie : celle dune intervention
cible, qui internalise la contrainte budgtaire, mais qui dveloppe en mme
temps les investissements de croissance. Le terme cible fait rfrence
tout dabord la ncessit de maintenir cote-que-cote les investissements
dans des domaines tels que lducation suprieure, la mise en place dun
march du travail exible mais aussi doutils de scurisation des parcours
et le soutien linnovation au sein de lappareil industriel. Mais il fait ga-
lement rfrence la ncessit de sengager dans des politiques de soutien
(1) Limportance du multiplicateur keynsien traditionnel fait dailleurs lobjet de dbats dans
des tudes empiriques rcentes, en particulier Barro (2010), Perotti (2005) et Cogan et al. (2009).
(2) Sauf bien sr pour les dettes souveraines des tats connaissant des primes de risques
importantes, ce qui nest pas le cas de la France dbut 2011.
(3) Cette seconde approche ignore limpact positif de politiques budgtaires contracycliques
sur les entreprises et secteurs sujets contraintes de crdit (cf. Aghion et al., 2010).
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sectoriel linnovation et la croissance. De telles politiques simposent,
en particulier lorsque la croissance dans les secteurs en question est bride
par les contraintes de crdit, et quen mme temps une aide nest pas pr-
judiciable au jeu de la concurrence.
Une telle politique est-elle possible ? Autrement dit, est-il possible de
maintenir et mme de dvelopper nos investissements de croissance (du-
cation suprieure, R&D, march du travail, politique sectorielle) tout
en rduisant nos dcits publics, avec en particulier lobjectif de respecter
les engagements pris devant la Commission de Bruxelles pour 2013 ? La
rponse nous semble positive. Mais cela signie que, au-del des efforts
de consolidation envisags pour les nances publiques sur les prochaines
annes, il faut ajouter la ncessit de dplacer certaines dpenses, pour les
rendre au total plus favorables la croissance de moyen et long termes. L
o le prcdent prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007), antrieur
la crise, prconisait daugmenter les dpenses dans des directions promet-
teuses en termes de croissance de long terme, le prsent rapport suggre que
cette augmentation des dpenses soit nance par des conomies qui seront
explicites. Cet effort suppose essentiellement la suppression de certaines
niches scales onreuses, au prix dinvitables mcontentements. Mais les
niches dont la suppression est prconise ont un faible rendement en termes
de croissance contrairement aux dpenses que leur suppression permettrait
de nancer. Le respect des engagements pris en termes de rduction des
dcits interdit toute autre approche.
Toute stratgie de croissance envisage pour la France doit donc prendre
en compte des lments dtat des lieux qui peuvent tre contraignants.
Il nous parat ncessaire de commencer par analyser les effets que la
crise pourrait avoir sur le PIB potentiel et sa croissance (section 2) avant
dvoquer les autres lments dtat des lieux qui nous paraissent les plus
importants (section 3). Cest dans ce contexte quest ensuite dveloppe la
stratgie de croissance qui nous parat souhaitable pour la France (section 4).
2. Limpact de la crise sur le PIB potentiel
et sa croissance
La crise conomique et nancire dtruit du capital productif, dgrade le
capital humain, ralentit les investissements en capital et en R&D et tend les
quilibres nanciers. La crise de leuro accentue les contraintes de nances
publiques et bride la croissance. Ces impacts sont-ils durables, sont-ils r-
versibles, mettent-ils en cause le modle de croissance pr-crise ?
Si lon veut apprcier limpact de la crise actuelle sur la croissance, trois
trajectoires sont thoriquement envisageables selon que leffet est ponctuel,
ou celui dune perte dnitive de niveau sans affaiblissement signicatif de
la croissance moyen et long termes, ou encore celui dune perte de niveau
laquelle sajouterait un chissement du rythme de croissance :
le premier cas de gure est celui du trou dair, cest dire un d-
crochage par rapport au sentier de croissance pr-crise, mais avec
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une croissance potentielle de long terme maintenue et un rattrapage
plus ou moins complet de la baisse relative du PIB durant la crise.
La crise sanalyse alors comme un choc ngatif ponctuel suivi dun
rebond favorable qui compense le choc ngatif initial et repositionne
lconomie sur sa trajectoire antrieure ;
le deuxime cas envisageable est celui du terrain perdu, cest--dire
un dcrochage par rapport au sentier de croissance pr-crise puis un
retour au rythme antrieur de croissance potentielle, sans rattrapage
cependant de toutes les pertes subies durant la crise. La crise ne d-
graderait pas le rythme potentiel de croissance mais se traduirait par
une perte dnitive du niveau potentiel du PIB, et donc de PIB par
habitant. Toutes choses gales par ailleurs, ce scnario se traduirait
par un impact signicatif sur lquilibre des nances publiques, un
mme taux de prlvement se traduisant par de moindres rentres
scales ;
la troisime trajectoire envisageable est celle qui cumule perte en
niveau comme dans le prcdent scnario et perte en tendance. Cest
celle de la perte de croissance potentielle. La croissance potentielle,
et donc la progression du PIB par habitant, seraient durablement
voire dnitivement abaisses par la crise. Toutes choses gales
par ailleurs, et en particulier sans un ajustement la baisse de la
croissance des dpenses publiques, ce scnario se traduirait par une
dgradation continue des nances publiques et de possibles tensions
sur le march du travail. Des ajustements trs importants seraient
donc rapidement incontournables.
Laquelle de ces trois trajectoires est la plus vraisemblable ?
De nombreuses tudes ont t menes par diverses institutions : lOCDE,
le FMI, la Commission europenne, la BdF, lINSEE (cf. la synthse
qui en est faite dans le complment B ce rapport). Elles prsentent trois
caractristiques communes : un dbat mthodologique non tranch o les
hypothses inuencent fortement le diagnostic, un accord assez large (
lexception de la Direction du Trsor) pour estimer la premire trajectoire
(celles du trou dair) peu crdible, des recommandations de sortie de crise
en ligne avec les orientations qui prcdaient la crise (cest notamment vrai
de lOCDE et de lUnion europenne). Dans les diffrents travaux voqus,
la seconde trajectoire (celle du terrain perdu) est gnralement considre
comme la plus probable.
Une synthse des diffrentes analyses rcentes des effets sur le PIB des
crises antrieures, en particulier des crises nancires, ainsi quune valua-
tion originale des effets de telles crises, sont fournies dans le complment A.
Ces analyses laissent envisager que les pertes sur le niveau potentiel du PIB
pourraient dj slever, dans un pays comme la France, de 2 8 %. Certes,
ces analyses fournissent gnralement des valuations des effets des crises
sur le niveau du PIB un horizon ne dpassant pas une dizaine dannes,
horizon au-del duquel un rattrapage des pertes de PIB lies la crise nest
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sans doute pas termin. En ce sens, elles surestimeraient lvaluation des
effets des crises passes. Cette remarque critique nous parat cependant
devoir tre relativise pour au moins deux raisons. Tout dabord, il ne serait
pas responsable de prolonger des dsquilibres par le report de certains
ajustements sur un tel horizon en invoquant un rattrapage encore en cours.
Par ailleurs, en comparaison des crises antrieures, gnralement locales,
dont les effets sont tudis dans les analyses voques, la crise actuelle
prsente une caractristique spcique : elle est mondiale. Cette spcicit
a des consquences majeures en termes de croissance potentielle : la crise a
affect et affecte sans doute encore les efforts dinnovation dans toutes les
activits de tous les grands pays les plus dvelopps et elle a donc ralenti
la progression de toutes les frontires technologiques . Lorsquun pays
avanc connat une crise grave qui ralentit structurellement la productivit
globale de ses facteurs, il peut esprer que la trace de ce choc sera rduite
par le rattrapage, aprs crise, de la frontire technologique dessine par
les autres pays. Mais lorsque la crise est mondiale, ce rattrapage nest pas
possible : des pertes dnitives doivent tre envisages. Pour ces raisons,
les valuations fondes sur les crises antrieures ne nous paraissent pas
ncessairement pessimistes et il nous semble raisonnable denvisager pour
un pays comme la France une perte dnitive denviron 5 points de PIB.
La troisime trajectoire (celle de la perte de croissance potentielle) parat
galement envisageable dans diffrentes situations :
pour les pays dont la croissance aurait t articiellement gone
avant crise par un crdit trop facile, un resserrement des contraintes
de crdit post-crise est alors de nature ralentir les investissements
(R&D) gnrateurs de croissance long terme ;
pour les pays o les taux dpargne taient excessivement bas avant
la crise, par exemple les tats-Unis, mais que la crise conduit
augmenter structurellement : si la baisse correspondante de la de-
mande intrieure nest pas pleinement compense par un accroisse-
ment quivalent de la demande en provenance des pays trangers,
notamment les conomies mergentes, la taille du march pour de
nouvelles innovations se rtrcit et avec elle lincitation innover.
La contraction de la demande durant la crise a t attnue par les plans
de relance nationaux qui ont permis de limiter les pertes de PIB. Cependant,
la dgradation des nances publiques induite par ces plans sest ajoute
celle directement lie la crise. La contrainte dajustement des nances
publiques est dsormais incontournable. Elle est massive, car elle doit
viser corriger la dgradation induite par la crise et les plans de relance et
sajuster en termes de dpenses et recettes la perte dnitive de PIB, si
lon exclut le premier des trois scnarios prsents ci-dessus. Elle est de
plus internationale, ce qui ampliera pour chaque pays, via les changes
extrieurs, ses effets dfavorables sur la demande globale. De la mme faon
que les plans de relance ont eu un rel impact signicatif sur la croissance
en limitant les effets de la crise, les programmes de consolidation ont et
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auront encore invitablement leffet dpressif inverse. Il ne nous parat
pas raisonnable dinvoquer dans les deux cas mais de faon asymtrique la
conance des agents pour noncer que les plans de relance auraient eu une
efcacit amplie par la rduction des inquitudes des mnages concer-
nant leurs perspectives demploi et que les programmes de consolidation
auraient un faible impact sur la croissance, car ils rassureraient les mmes
mnages concernant la sant des nances publiques et leurs perspectives
dimposition !
Si lon ajoute aux conditions actuelles de croissance (gains de producti-
vit, dmographie, volution du taux dinvestissement) une contrainte de d-
sendettement public, on aboutit alors une croissance potentielle de lordre
de 1,4 % pour la France selon la Commission europenne et de 1,3 % selon
lOCDE alors que les prvisions budgtaires tablent sur une croissance de
2,5 % (2 % pour 2011) pour tenir ses objectifs de retour un dcit de 3 %
du PIB en 2013 et que la croissance moyenne au cours des 5 annes qui ont
prcd la crise a t de 1,8 %. Si lon compte sur la capacit de la France
bncier pleinement dune croissance de la demande externe pour pallier
un ralentissement de sa demande intrieure, alors force est de constater :
que la demande des autres pays industrialiss sera probablement
peu dynamique, pour les mmes raisons que celles voques pour
la France ;
que la France nest pas en situation daccrotre fortement ses expor-
tations vers les pays mergents et les pays exportateurs de matires
premires ;
que la situation nancire des entreprises franaises ne leur permet
pas dinvestir fortement pour amliorer leur comptitivit.
Dans un article rcent, Reinhart et Rogoff (2010) font un panorama de
lhistoire conomique des crises dans 44 pays sur les deux derniers sicles.
Ils en concluent que les crises nancires dorigine bancaire sont les plus
svres et les plus durables dans leurs effets conomiques. Ils suggrent
galement que le retour une croissance tire par la demande externe est
facilit par la dvaluation. Ils tablissent enn que la croissance des pays
dont la dette est suprieure 90 % du PIB est fortement amoindrie. Un
contexte conomique dans lequel la demande extrieure est en faible crois-
sance et o loption de la dvaluation est absente
(4)
nest gure favorable
une augmentation de notre croissance de long terme.
Les travaux existant sur la croissance potentielle ne livrent pas de rsul-
tats clairs pour au moins trois raisons :
ils sappuient sur des modles de croissance exogne o la R&D ou
dautres politiques publiques nont aucun effet sur la croissance de
long terme ;
(4) La France partage une mme monnaie avec lensemble de ses partenaires de la zone
euro, dont le solde courant, peu prs quilibr, ne justie pas de modication du taux de
change effectif.
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ils procdent par simulation ou calibration et font peu usage de
rgressions statistiques permettant de mettre en vidence limpact
de telle ou telle dpense publique sur la croissance ; en particulier
les rvisions par le pass des croissances potentielles des pays de
lOCDE en fragilisent le caractre prdictif ;
les travaux voqus plus haut, mme sils convergent dans lidenti-
cation des trajectoires, restent biaiss par les options mthodolo-
giques prises et par les options de politiques publiques privilgies.
Toutefois la rexion sur les deux dernires trajectoires permet de com-
mencer apprcier les effets de moyen terme de la crise que nous venons
de connatre.
Au terme de ce parcours, linterrogation initiale sur le caractre opra-
tionnel de la notion de croissance potentielle en priode de crise majeure
persiste. Le rsultat aprs analyse et mise en perspective des multiples
tudes existantes est peu satisfaisant. Une dmarche thorique mal assure,
des rsultats uctuants, des mthodologies lacunaires et non convergentes,
des prescriptions conventionnelles En bref, lapproche par la croissance
potentielle nest gure conclusive. En ralit, les priodes de crise majeure
mettent mal les notions les mieux reues. Nous allons donc adopter une
autre dmarche dans ce rapport.
Pour aller plus loin, il est utile de revenir sur les analyses antrieures du
prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007) pour les soumettre au test
des premiers enseignements tirs de cette crise, lobjectif tant de voir en
quoi ses conclusions passes doivent tre reconsidres.
3. Ltat des lieux
La dmarche adopte consiste essentiellement raisonner sur un mode
diffrentiel. Partant des lments de constat et des analyses antrieures d-
veloppes dans le rapport du CAE, Aghion et al. (2007), on essaiera dabord
de comprendre ce que la crise a chang ; dans ltat des lieux dress lors de la
rdaction de ce prcdent rapport, nombre dlments tablissant la fragi lit de la
comptitivit franaise avaient t identis, mais la contrainte de nances
publiques napparaissait pas alors dterminante. Il sagit ici de revisiter notre
diagnostic antrieur pour voir en quoi nos recommandations passes doivent
tre reconsidres ou pas. Notons dailleurs que certaines des prconisations
du rapport Aghion et al. (2007) ont reu depuis une mise en uvre.
Parmi les lments dtat des lieux dont la prise en compte parat indis-
pensable pour laborer une stratgie de croissance pour la France, il nous
semble important de souligner la contrainte des nances publiques (section
3.1), la contrainte impose par la stratgie de croissance de notre principal
partenaire conomique, lAllemagne (section 3.2), la mauvaise orientation
de linvestissement productif et des dpenses dinnovation (section 3.3)
mais aussi la situation nancire des entreprises (section 3.4.).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
14
3.1. La contrainte de nances publiques
Le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007) avait montr quavant
la crise, la France et plus globalement lEurope, souffraient dj de deux
dcits notables par rapport aux tats-Unis :
une moindre mobilisation de la population en ge de travailler, se
traduisant essentiellement par de faibles taux demploi pour certaines
catgories de personnes, essentiellement pour la France les moins de
25 ans, les plus de 55 ans, les femmes peu qualies mres de jeunes
enfants. Cette moindre mobilisation semble largement explicable par
des dispositions rglementaires ou nancires bridant ou dsincitant
loffre de travail de certaines catgories de personnes dge actif ;
de plus faibles gains de productivit, lis entre autres de plus fortes
rigidits sur les marchs des biens, du travail et des capitaux, ainsi
qu une moindre formation de la population en ge de travailler. Ces
rigidits de march et linsufsante formation de la main duvre
en ge de travailler avaient par exemple comme effet une plus faible
diffusion des technologies de linformation et de la communication
(TIC), qui constituent un vecteur important des gains de productivit.
Ces dcits avaient pour consquence la fois un niveau plus faible
de PIB par habitant que celui des tats-Unis et mme, ce qui est plus alar-
mant, une baisse du niveau de PIB par habitant relativement au niveau des
tats-Unis. Le rattrapage du niveau amricain de PIB par habitant observ
depuis laprs Seconde Guerre mondiale avait t stopp durant les annes
quatre-vingt et tait mme suivi depuis les annes quatre-vingt-dix dun
retournement : comme dautres pays europens, la France connaissait une
pauprisation relative croissante
(5)
.
Comme nous lavons dj voqu en Introduction, lanalyse faite alors
dans le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007) suggrait quil
convenait dlever le niveau et le taux de croissance du PIB potentiel par des
actions sur loffre. Trois orientations taient alors privilgies pour gagner
le point de croissance ncessaire au dveloppement des opportunits per-
sonnelles et la prennisation du modle social dune part, lamlioration
de la comptitivit dautre part :
investir dans lconomie de la connaissance (enseignement sup-
rieur, R&D) ;
mener en parallle les rformes structurelles sur les marchs du
travail et des biens ;
mobiliser des nancements publics de lordre dun point de PIB pour
cette politique de rforme (achat des rentes) et dinvestissement dans
la connaissance.
(5) Ce constat de la n et mme de linversion du rattrapage du niveau de productivit des
tats-Unis par les pays europens dont la France a fait lobjet de nombreuses analyses. Pour
une synthse, voir par exemple Bousquet et Fouquin (2008).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 15
Les annes de crise depuis le prcdent rapport du CAE, Aghion et al.
(2007) remettent-elles en cause ces orientations ? Une premire certitude
est quun nouveau modle de croissance nanc crdit nest clairement
plus une option possible depuis la crise : la contrainte de nances publiques
simpose nous maintenant pleinement.
La prise en compte de cette contrainte de nances publiques est souvent
conteste : pourquoi touffer la croissance par une restriction budgtaire pr-
mature ou, linverse, pourquoi continuer creuser les dcits quand les
mnages sont essentiellement inquiets de la drive des nances publiques et
adaptent leurs comportements dpargne et de consommation en cons-
quence ? Indpendamment de la question de savoir ce quest lefcacit
vritable des mesures de relance, la France affronte un problme singulier
de crdibilit. Certes, elle jouit encore dune rputation nancire qui lui
permet de se nancer dans dexcellentes conditions et ce, alors que par le
pass elle na quexceptionnellement tenu ses engagements de matrise des
dsquilibres budgtaires et de retour la norme de Maastricht. Mais il
ne serait pas responsable denvisager que cette crdibilit puisse tre sans
condition transpose dans le futur.
Plusieurs lments sont en train, si cela nest pas dj fait, de modier
le regard des partenaires de la France sur sa situation budgtaire et scale.
La crise de leuro a produit un effet de loupe sur ltat des nances
publiques des diffrents pays europens : la France est apparue comme
un pays qui cumule un fort dcit, une acclration de sa dette publique
et une mdiocre performance de moyen-long terme en matire de dcits.
La France est par ailleurs aujourdhui partie prenante des dispositifs eu-
ropens de supervision des dcits de nances publiques. Ces dispositifs
sont en cours de formalisation et la tolrance lgard du non-respect des
engagements est devenue beaucoup plus faible que par le pass. Ajoutons
que la constitutionnalisation de la rgle de lquilibre budgtaire en Alle-
magne cre une forte pression politique pour la France. Les engagements
pris par le gouvernement franais sont surveills par les investisseurs, par
lAllemagne et par lUnion europenne. Enn, les agences de notation ont
clairement indiqu que le triple A dont bncie lendettement public de
la France serait dans lavenir fonction du srieux et de la crdibilit de la
politique de consolidation nancire. Loption de ltalement dans le temps
du retour lquilibre est donc pour le moins hasardeuse, sinon exclue, sauf
stratgie europenne coordonne.
La consolidation des nances publiques est rendue plus imprative par
les niveaux atteints par lendettement public. En effet, lendettement public
a dsormais atteint des niveaux inconnus en temps de paix (cf. graphique 1).
cet gard, sans pour autant connatre une situation extrme comme lItalie,
la France apparat dailleurs comme un pays o la dette publique est im-
portante, compare aux autres pays industrialiss (graphique1). Les risques
deffets boule de neige sont rels en cas de remonte des taux dintrt
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 17
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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Allemagne Espagne
France Italie
Royaume-Uni Etats-Unis
En % du PIB
a. 1997-2010
1. Dettes publiques
b. 1800-2010
Sources : Eurostat, pour les donnes europennes et OCDE pour les tats-Unis..
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1800 1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000
Etats-Unis Royaume-Uni
Italie France
En % du PIB
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
18
long terme, hypothse plausible sur les prochaines annes, car ces derniers
sont actuellement historiquement trs bas (sauf pour les pays qui subissent
des primes de risque spciques). En effet, les nances publiques franaises
sont particulirement vulnrables une remonte des taux dintrt compte
tenu de limportance du dcit primaire, cest--dire hors charges dintrts.
Par exemple, si le taux dintrt appliqu la dette publique tait de 4 %,
leffort ncessaire pour stabiliser la dette publique en pourcentage du PIB
serait de 4,3 % du PIB contre 0,8 % en Allemagne.
Or, par le pass, lendettement public na pu tre abaiss dans de grands
pays que par trois voies bien identies : lination, la croissance et la
consolidation des dpenses publiques. La premire voie, lination, est
dsormais exclue : chacun en connat les risques et les cots et, pour sen
garder, les pays industrialiss ont rendu indpendantes les banques centrales
en les chargeant de la mission essentielle voire exclusive de veiller la
stabilit des prix. Soulignons dailleurs que labaissement de lendettement
public par lination est une spoliation de lpargne qui frappe surtout les
mnages les plus dfavoriss qui nont pas les moyens de se prserver de
ce risque. Les deux autres voies sont donc celles qui seront privilgis dans
la suite de ce rapport : la dynamisation de la croissance par des politiques
conomiques adaptes et une rforme scale qui permettrait une conso-
lidation des nances publiques importante mais aussi, pour tre accepte,
quitable et redistributive. Ces deux dimensions, politiques de croissance
et rformes scales, seront dailleurs conues pour spauler et se renforcer
lune lautre.
3.2. Quelle cohrence avec la croissance allemande ?
Comment obtenir les objectifs renouvels de retour une trajectoire de
croissance de moyen terme comparable celle de lavant crise, voire am-
liore, par la mutation progressive vers une conomie de la connaissance ?
La rponse dpend largement du caractre coopratif ou non de la stratgie
europenne de sortie de crise et du mode de croissance qui sera celui de
lAllemagne moyen et long terme.
Sur les deux dernires dcennies, comme le montre lencadr 1,
lAllemagne sest singularise par une stratgie de dsination comptitive
continue. Les cots unitaires du travail ny ont presque pas augment depuis
le milieu de la dcennie 1990, non du fait dune productivit dynamique,
qui serait le vecteur dune croissance potentielle elle aussi dynamique, mais
du fait dune totale atonie salariale qui a contribu la faible progression
de la demande interne. La croissance allemande a donc t tire par la de-
mande externe, pousse par les gains de comptitivit lis la stagnation
des cots unitaires de production et donc par des gains continus de parts
de march dans le commerce international. Des mesures scales mises en
uvre dbut 2007 consistant associer hausse de la TVA et baisse des co-
tisations sociales se sont inscrites dans la mme logique daugmentation de
CAE100_Croissance.indd 18 25/07/2011 12:35:46
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 19
la comptitivit
(6)
. Cette stratgie de comptitivit a t rendue possible par
la ngociation dun compromis de crise avec les syndicats pour rpondre au
triple d de la mondialisation, du vieillissement de la population et de lin-
tgration de lAllemagne de lEst. Les termes de ce compromis sont apparus
avec le temps : maintien et renforcement de la comptitivit de lindustrie
allemande en change dun gel salarial, dune garantie partielle de lem-
ploi sur le sol national et dune bonne couverture du chmage partiel.
lpreuve de la crise, ce compromis a remarquablement fonctionn puisque
le chmage est rest faible et puisque le choc de la violente dcrue indus-
trielle de 2009 a t rapidement absorb. Ce succs est dautant plus impres -
sionnant quil est concomitant de leffondrement certes transitoire du com-
merce extrieur.
partir dune analyse trs dtaille mene sur les deux dernires dcen-
nies et avec des croisements de produits ns (prs de 5 000 produits) vers
toutes les destinations dexportations, le complment C montre bien les
consquences que cette stratgie de croissance de lAllemagne a sur les parts
de march de la France. Tout dabord, il apparat que la faible croissance
des cots de production allemands aboutit essentiellement une baisse des
prix relatifs des produits exports au dehors de lUnion europenne quinze
pays (UE-15), la dynamique des prix franais et allemands lexportation
tant plus proche au sein de lUE-15. Pour autant, au sein de lUE-15, les
positions (en termes de croisement produits x marchs) fortes de la France
sont progressivement entames par lAllemagne tandis que les positions
fortes de lAllemagne, qui taient symtriquement entames par la France
jusquau dbut de la dcennie 2000, ne le sont plus depuis. Hors UE-15,
anne aprs anne, les positions fortes de la France sont davantage entames
par lAllemagne que les positions fortes de lAllemagne ne le sont par la
France.
(6) Compte tenu de la dductibilit de la TVA lexportation, une hausse de la TVA com-
pense par une baisse des cotisations sociales amliore la comptitivit lexportation cot
nul pour les administrations publiques mais au prix dune augmentation des prix intrieurs.
Cest le principe de la TVA sociale. Cette amlioration de la comptitivit, y compris vis--
vis des autres pays de la zone euro, fait de cette mesure une sorte de dvaluation dguise.
Comme ceux dune dvaluation, les effets favorables dune telle politique sont transitoires,
car progressivement entams par son impact inationniste.
CAE100_Croissance.indd 19 25/07/2011 12:35:47
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
20
1. La stratgie de croissance de lAllemagne
(*)
Depuis le milieu de la dcennie quatre-vingt-dix et jusqu la priode de
crise actuelle, lAllemagne connat une croissance singulirement trs mod-
re des cots unitaires du travail (cf. tableaux a, b et c et graphiques 1, 2, 3 et
4) Au sein de la zone euro, lAllemagne est dailleurs le seul pays dans lequel
cette croissance des cots unitaires du travail est en moyenne ngative sur
la priode 1996-2007. Cette faible croissance des cots unitaires du travail
ne vient pas de gains de productivit du travail plus importants, qui dynami-
seraient la croissance potentielle. En effet, depuis le milieu de la dcennie
quatre-vingt-dix, aprs les premires annes post-runication, la producti-
vit du travail progresse en Allemagne un rythme trs comparable celui
observ en France et dans lensemble de la zone euro. La performance de
lAllemagne en termes de cots unitaires du travail sur la priode 1996-2007
sexplique totalement par la faible progression du cot salarial par tte dans
ce pays.
On observe que sur la mme priode, lAutriche et la Finlande bn-
cient galement de bonnes performances relativement aux autres pays de la
zone euro (hors Allemagne) en termes de cots unitaires du travail, lAutriche
du fait simultanment dune progression modre du cot salarial par tte et
dune productivit dynamique, et la Finlande grce une productivit dyna-
mique.
En 2008-2009, durant la crise conomique, lemploi est demeur sta-
bilis en Allemagne malgr une forte contraction du PIB, alors quil dimi-
nuait en France pour une plus faible contraction du PIB. Cette rsistance de
lemploi en Allemagne durant la crise sexplique par un recours dynamique
des dispositifs de chmage partiel et surtout la mise en uvre daccords
conventionnels permettant de rduire transitoirement la dure du travail et
les salaires (cf. Barthlemy et Cette, 2010). En consquence, la productivit
du travail a fortement diminu et les cots unitaires du travail augment. Ces
volutions dfavorables devraient tre effaces par des volutions opposes
lies la forte reprise de lconomie allemande en 2010.
Du fait de la modration salariale, le niveau des cots unitaires de pro-
duction allemands a rattrap celui des cots unitaires de production franais
ds 2005. La France a ainsi perdu son avantage. Soulignons cependant ici la
fragilit des comparaisons de niveaux de cots salariaux ou de cots unitaires
du travail.
Les volutions trs ralenties tant du cot salarial par tte que du cot
unitaire du travail de lAllemagne sur la priode 1996-2007 y ont dynamis
la comptitivit et la demande externe tout en bridant la progression de la
(*) On reprend ici des dveloppements de Cette (2010).
CAE100_Croissance.indd 20 25/07/2011 12:35:47
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 21
Taux de croissance annuel moyen
Champ : Ensemble de lconomie.
Notes : (1) Moyenne 2001-2007 ; (2) Moyenne 1999.
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
b. Productivit par employ
a. Cot du travail par salari
c. Cot unitaire du travail
1986-1991 1992-1995 1996-1999 2000-2007 2008 2009
Zone euro nd nd 1,1 0,9 0,3 2,2
sans Allemagne et France nd nd 1,2 0,8 0,2 1,3
France 2,1 1,4 1,4 1,1 0,5 1,3
Allemagne nd 2,1 1,1 1,1 0,4 4,8
Autriche nd nd 2,1 1,4 0,2 2,9
Belgique nd nd 1,6 1,1 0,9 2,2
Espagne nd nd 0,3 0,1 1,3 3,1
Finlande 2,3 4,1 2,3 2,2 0,6 5,4
Grce nd nd nd 3,1
(1)
7,6 6,0
Irlande nd nd 4,0
(2)
2,5 2,4 0,7
Italie 1,8 2,6 0,7 0,0 1,6 3,4
Pays-Bas nd nd 1,4 1,2 0,4 2,8
Portugal nd nd 2,1 1,0 0,5 0,0

1986-1991 1992-1995 1996-1999 2000-2007 2008 2009
Zone euro nd nd 0,8 1,5 3,4 3,7
sans Allemagne et France nd nd 2,0 2,3 4,4 3,4
France 2,1 1,1 0,6 1,8 3,0 2,8
Allemagne nd 3,1 0,1 0,0 2,4 5,1
Autriche nd nd 0,4 0,8 3,0 4,8
Belgique nd nd 0,8 1,6 4,5 4,2
Espagne 8,6 6,5 2,3 3,1 4,9 0,8
Finlande 5,9 1,2 0,4 1,1 5,4 7,4
Grce nd nd nd 2,6
(1)
1,7 11,5
Irlande nd nd 0,3
(2)
3,5 5,9 0,6
Italie 6,5 1,9 1,9 2,5 4,4 4,2
Pays-Bas nd nd 1,4 2,2 2,9 5,0
Portugal nd nd 3,5 2,8 3,1 3,4
1986-1991 1992-1995 1996-1999 2000-2007 2008 2009
Zone euro nd nd 2,0 2,4 3,1 1,5
sans Allemagne et France nd nd 3,2 3,1 4,2 2,2
France 4,2 2,5 2,0 2,9 2,5 1,5
Allemagne nd 5,2 1,0 1,1 2,0 0,2
Autriche nd nd 1,7 2,1 3,2 1,9
Belgique nd nd 2,4 2,7 3,6 2,0
Espagne 8,6 6,5 2,6 3,2 6,2 3,9
Finlande 8,2 2,9 2,7 3,3 4,9 2,1
Grce nd nd nd 5,7
(1)
5,9 5,5
Irlande nd nd 4,3
(2)
6,0 3,4 0,0
Italie 8,3 4,5 2,6 2,5 2,8 0,7
Pays-Bas nd nd 2,8 3,4 3,4 2,2
Portugal nd nd 5,6 3,8 2,7 3,3
CAE100_Croissance.indd 21 25/07/2011 12:35:47
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
22
1. Cot salarial par salari :
taux de croissance sur quatre trimestres
Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
2. Productivit par employ :
taux de croissance sur quatre trimestres
-8
-6
-4
-2
0
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4
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
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France Allemagne
En %
Zone euro
France Allemagne
Zone euro-France-Allemagne
En %
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1
2
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7
8
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
ZE ZE-FR-DE
France Allemagne
Zone euro-France-Allemagne
Allemagne
Zone euro
France
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 23
Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
4. Niveau des cots unitaires de production :
comparaison France/Allemagne
3. Cot unitaire du travail :
taux de croissance sur quatre trimestres
Indice
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Allemagne
-4
-2
0
2
4
6
8
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
ZE ZE-FR-DE
France Allemagne
En %
Zone euro Zone euro-France-Allemagne
France Allemagne
CAE100_Croissance.indd 23 25/07/2011 12:35:48
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
24
5. Contributions la croissance du PIB
6. Solde extrieur des biens, intra zone euro
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
1967 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007
France Allemagne
En milliards de dollars
Source : Calculs partir des donnes de comptabilit nationale.
En points
A
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n
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F
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F
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A
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Demande extrieure
Demande intrieure
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 25
demande interne. En consquence, compar la France, la croissance y re-
lve davantage de la demande externe que de la demande interne, tout parti-
culirement depuis le dbut des annes 2000 (cf. graphiques 5 et 6). Dans ces
conditions, il nest pas tonnant que le solde extrieur des biens concernant le
commerce intra zone euro soit, depuis le milieu des annes quatre-vingt-dix,
continment orient la hausse pour lAllemagne et la baisse pour la France.
La stratgie de croissance de lAllemagne observe depuis le milieu de
la dcennie quatre-vingt-dix repose sur des gains de comptitivit lis une
modration salariale continue. Si cette stratgie est favorable lAllemagne,
elle est somme ngative pour la zone euro, par ses effets dfavorables sur la
demande globale. En dautres termes, si tous les pays de la zone euro adop-
taient cette stratgie, la croissance y serait nettement abaisse. Cependant,
cette stratgie de croissance nest pas soutenable trs long terme, tant pour
lAllemagne que pour ses partenaires. Pour lAllemagne, car elle repose sur
des excdents courants croissants qui ne peuvent en fait tre durablement ac-
crus. Pour ses partenaires, qui seraient progressivement amens adopter une
mme stratgie de modration salariale, ventuellement attnue par un cart
favorable de gains de productivit. Mais la croissance allemande elle-mme
ptirait dun largissement de sa stratgie de croissance lensemble de la
zone euro.
En %
En consquence de cette stratgie, lAllemagne est le seul pays du G7
avoir conserv presque inchange sa part dans le commerce mondial depuis
le milieu des annes quatre-vingt-dix, et les pertes observes pour la France
paraissent partages par les autres pays les plus avancs (tableau 2).
2. Parts des pays du G7 dans le commerce mondial
Source : OCDE (2011) : Rapport sur lconomie franaise, partir des donnes Comtrade
des Nations unies.
1997 2000 2003 2006 2009
France 5,8 4,8 4,8 4,1 4,1
Allemagne 10,4 8,9 10,1 9,5 10,1
Canada 4,4 4,5 3,7 3,3 2,8
tats-Unis 14,0 12,6 9,8 8,8 9,4
Italie 4,8 3,9 4,1 3,5 3,6
Japon 8,6 7,7 6,4 5,5 5,2
Royaume-Uni 5,7 4,6 4,2 3,8 3,1
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
26
La stratgie de croissance de lAllemagne est parfois prsente de faon
univoque et exemplaire. Une telle analyse nous parat critiquable pour au
moins trois raisons :
une augmentation continue des parts de march lexportation
nest pas soutenable trs long terme et ne peut donc constituer un
modle de croissance. Une autre faon dnoncer ce constat est de
souligner que la croissance allemande est tire par des excdents
commerciaux croissants, cette situation ne pouvant tre gnralise
un grand nombre de pays. Faut-il rappeler ici que les dsquilibres
internationaux et leurs effets nanciers sont la source de la grande
crise que nous connaissons depuis 2007 ? ;
la stratgie de croissance de lAllemagne est peut-tre favorable
ce pays, mais nest pas gnralisable ses partenaires de la zone
euro. Si un tel modle se gnralisait en Europe, les perspectives de
croissance y seraient sans aucun doute abaisses ;
les excdents dgags par lAllemagne doivent sinvestir quelque
part ; lexprience montre quils ont contribu nourrir les bulles
immobilires des pays priphriques de la zone euro et les subprimes
amricains.
Pour autant, les perspectives de croissance de lEurope et de la France,
et les politiques de croissance qui y sont labores, doivent sinscrire dans
la ralit et prendre en compte de faon centrale la stratgie de croissance
de lAllemagne.
Dans ce contexte, quatre scnarios, non exclusifs lun de lautre, peuvent
tre imagins :
lAllemagne europenne. Ce scnario suppose une acclration de
lintgration europenne la faveur de la crise. Un march plus
intgr notamment dans les services, une politique europenne din-
vestissement dans les infrastructures communautaires et la R&D et
un phasage progressif de retour aux quilibres de nances publiques
permettent une sortie de crise porteuse dun rebond europen. Dans
ce scnario, un double pari est fait : dune part qu la faveur de la
crise les mesures durgence soient converties en avances fdra-
listes et dautre part que le modle allemand de dveloppement ex-
traverti soit radicalement modi. Ce scnario harmonieux ncessite
donc que le modle de croissance allemand se transforme, avec un
rquilibrage de sa demande vers davantage de demande interne et
une contribution plus faible de la demande externe. Il suppose aussi
dans ce pays une rupture par rapport latonie salariale observe
sur les quinze dernires annes ;
lEurope clate. LEurope prolonge en son sein les dsquilibres
globaux qui ont men la crise. LAllemagne continue de se singu-
lariser par une atonie salariale lui permettant de bncier de gains
de comptitivit et dune demande externe dynamique, lEurope
du Sud demeure consommatrice et voit samplifier ses dsqui-
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 27
libres et son endettement, sans le secours possible de politiques de
change correctrices. La France connat une situation intermdiaire
entre ces deux extrmes. La crise grecque rebondit, dautres pays
du sud de lEurope sont atteints, la pression des marchs se traduit
par des primes de risque insupportables, les dispositifs rcemment
mis en place en Europe se rvlant insufsants terme. La zone
euro nit par craquer et un ou plusieurs pays nissent par la quitter
pour connatre alors dnormes difcults de nancement et des
programmes daustrit trs durs ;
lEurope allemande. Comme dans le prcdent scnario, lAlle-
magne poursuit sa stratgie de dsination comptitive aggrave,
en termes de demande globale, par une volont de retour acclr
aux normes du pacte de stabilit et de croissance. Cette stratgie
est mene sans coordination avec les autres pays europens. Ces
derniers tentent de sajuster sur la logique de croissance allemande
et de rduire pour cela la dynamique des salaires, avec un succs
jamais total et variable en fonction des tensions sociales et des en-
gagements politiques. LAllemagne garde un quilibre fond sur sa
stratgie de croissance extravertie tire par la demande externe et
elle continue de creuser son avantage par rapport ses partenaires
de la zone euro. La France est suppose ici parvenir comprimer sa
dynamique salariale et peut alors connatre, sans autre ajustement
(cf. infra) une croissance trs faible et un chmage fort et persistant.
Ce chmage fort et persistant exercerait ainsi une pression sur les
salaires qui progresseraient un rythme moyen trs faible ;
le dcouplage franco-allemand. Comme dans le second scnario
et contrairement au scnario prcdent, la stratgie allemande ne
fait pas cole dans de nombreux pays europens dont la France. Le
gouvernement franais ne respecte pas les engagements de retour
aux rgles du PSC. Plusieurs pays dont la France voient leur note
dgrade et en consquence leurs primes de risque senvolent. Ces
pays dont la France dcident alors de siniger une vraie cure daus-
trit et en viennent la stratgie dcrite dans le prcdent scnario.
De fait, ce quatrime et dernier scnario samorce comme le second
pour se poursuivre comme le troisime, avec un ajustement plus
brutal et ramass dans le temps.
Un scnario classique pour les conomistes na pas t voqu : celui
o latonie salariale allemande aboutirait progressivement dans ce pays
des gains de productivit plus faibles que chez ses partenaires o les salaires
sont plus dynamiques, ce qui aurait comme consquence daffaiblir, voire
de neutraliser les gains de comptitivit de lAllemagne vis--vis dautres
pays europens dont la France. Ce scnario ne parat pas raliste, compte
tenu de la grande homognit observe entre la France et lAllemagne
dans les techniques de production et les gains de productivit des industries
produisant des biens destins lexportation. On constate dailleurs que
cette convergence entre les deux pays de la dynamique des cots unitaires
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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du travail via lajustement des gains de productivit ne sest pas produite
sur les quinze dernires annes malgr lcart permanent de croissance des
salaires. Pour autant, les orientations proposes infra visent aussi rduire
la contrainte dajustement de la dynamique salariale en France sur celle
observe en Allemagne par deux voies :
des gains de productivit accrus moyen terme via loptimisation
des politiques conomiques et de la dpense publique ;
une plus forte mobilisation de la population en ge de travailler qui
permettrait, outre une augmentation du PIB par habitant, de rpartir
plus largement le nancement des dpenses publiques dont celles
de la protection sociale, ce qui autoriserait une augmentation des
revenus nets.
Le premier scnario dintgration europenne harmonieuse allant vers un
march plus intgr a une faible probabilit, car si lEurope sait ragir dans
les situations extrmes, elle aspire aussi toujours retrouver le confort de
la rgle impersonnelle, et de plus on ne voit pas lAllemagne renoncer un
modle dont elle clbre chaque jour lexcellence. Le programme Europe
2020 est davantage fond sur les harmonies prtablies dune stratgie qui
concilie dveloppement durable, inclusion sociale, conomie de lintelli-
gence, comptitivit retrouve, que sur les arbitrages entre des orientations
partiellement contradictoires.
Le second scnario aboutissant lclatement de la zone euro est peu
probable, quoiquen pensent dminents conomistes amricains qui van-
tent les vertus de la libration du carcan du change pour les pays du Sud
qui ont des problmes de comptitivit, mais qui peuvent crotre plus vite
et accepter plus dination. Tous les pays de la zone euro ont trop intrt
son maintien pour envisager rationnellement un clatement.
Reste alors le choix entre deux snarios franco-allemands qui ont pour
effet commun dinscrire lconomie franaise dans une perspective de
croissance pouvant tre peu dynamique court-moyen terme. Le quatrime
scnario se diffrencie du prcdent par un ajustement plus tardif mais aussi
plus brutal.
Pour la France, dans tous les cas, trois leons mritent dtre tires de
cet exercice de rexion sur les trajectoires de la France et de lAllemagne
dans le contexte de la crise europenne actuelle :
dans le nouveau monde, les dsquilibres internationaux seront
moins acceptables au niveau mondial comme au sein de la zone
euro, et la contrainte extrieure, que lon croyait carte par lap-
partenance la zone euro, est de retour. Or, le solde extrieur de la
France est ngatif depuis le milieu de la dcennie 2000 et il se d-
grade presque continment depuis le dbut de cette mme dcennie
(graphique 2) ;
lexigence allemande dun respect des engagements pris en matire
budgtaire et scale relaye par la surveillance que les marchs exer-
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 29
cent sur la dette souveraine franaise laissent de fait peu de marges
de manuvre la France ;
rduire les dcits courants suppose que la France apprenne rex-
porter et donc redevienne comptitive. Il est alors difcile dima-
giner quelle puisse faire totalement lconomie des mesures que
lAllemagne a prises pour conforter sa propre comptitivit.
Plus concrtement, le redressement des parts de march de la France
appelle des politiques visant deux objectifs :
ralentir les cots de production, en particulier si lAllemagne, pre-
mier partenaire conomique, connat une croissance modre ou
nulle de ces derniers. Ce ralentissement pourra passer par celui,
douloureux, des salaires et/ou par une acclration de la productivit.
Une telle acclration peut tre le fruit de rformes ambitieuses, sur
les marchs des biens et du travail, mais aussi en termes de scalit.
De telles rformes seront prsentes dans la suite du rapport ;
augmenter la prsence franaise sur des marchs et des produits
porteurs, en termes de dveloppement et de valorisation davantages
comparatifs existants ou potentiels. Cela passe par des politiques in-
dustrielles ambitieuses, dont plusieurs orientations seront galement
dtailles dans la suite de ce rapport. Les exportations franaises
sont et resteront essentiellement celles de produits manufacturs.
Ce constat donne un relief tout particulier au besoin de politiques
industrielles ambitieuses. Or, la part de lindustrie manufacturire
dans la valeur ajoute totale se dgrade en France depuis le dbut
des annes 2000, alors quelle demeure stabilise un niveau trs
suprieur en Allemagne (graphique 3).
Mais avant de prsenter ces axes dintervention, il nous faut poursuivre
ltat des lieux de certains avantages et handicaps de lconomie franaise.
3.3. Un investissement productif mal orient
et de faibles dpenses dinnovation
La dynamique du capital productif xe ou en R&D est la base de la
dynamique de loffre productive. Or, sur ces deux aspects, la France semble
souffrir de handicaps.
3.3.1. Linvestissement productif est quantitativement adapt
mais qualitativement mal orient
Il est utile de commencer comparer quantitativement leffort dinves-
tissement en France et dans quelques autres pays, dont lAllemagne.
Une premire comparaison est propose entre la France et les autres pays
du G7. La variable retenue pour cette comparaison est le taux dinvestisse-
ment. Celui-ci est ici mesur par le rapport de linvestissement (formation
brute de capital xe, en valeur) au PIB (en valeur). Linvestissement total est
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France Allemagne
Italie Espagne
2. Solde courant
Source : Eurostat, comptes nationaux.
En points de PIB
3. Part de lindustrie manufacturire dans la valeur ajoute
de lensemble de lconomie
En %
Source : Eurostat, comptes nationaux.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 31
dcompos en trois sous-ensembles : linvestissement priv non rsidentiel,
qui correspond peu prs linvestissement des entreprises ; linvestisse-
ment rsidentiel, qui correspond peu prs linvestissement des mnages ;
linvestissement public.
Les principaux enseignements des volutions constates sur les quatre
dernires dcennies sont les suivants (cf. tableau 3) :
le taux dinvestissement priv non rsidentiel a connu en France
une baisse dun point environ aprs le premier choc ptrolier. Il
connat depuis de fortes uctuations cycliques, qui se traduisent
par une orientation la baisse jusquau milieu de la dcennie 1990
et la hausse ensuite. La contraction de linvestissement dans la
crise actuelle est en moyenne annuelle suprieure celle du PIB,
ce qui induit une baisse du taux dinvestissement, moins marque
cependant que dans les cinq autres pays. Sur les dix dernires an-
nes (2000-2009), le niveau moyen du taux dinvestissement est
de 10,4 %, quivalent ou suprieur celui observ en Allemagne
(10,3 %), aux tats-Unis (10,1 %) et au Royaume-Uni (9,5 %). Il est
infrieur celui observ au Canada (10,9 %) et au Japon (13,2 %) ;
le taux dinvestissement rsidentiel a connu une baisse de 2 3
points dans la dcennie 1980 puis un plateau sur la dcennie sui-
vante. Il sest relev de 1,5 point sur la premire moiti de la d-
cennie 2000, pour baisser denviron un demi point durant la crise.
Cette baisse, comme dailleurs la hausse davant crise, est moins
prononce que celle observe au Royaume-Uni et aux tats-Unis.
Sur les dix dernires annes (2000-2009), le niveau moyen du taux
dinvestissement rsidentiel est de 5 %, quivalent ou suprieur
celui observ en Allemagne (5,2 %), aux tats-Unis (4,3 %), au
Royaume-Uni (4,1 %) et au Japon (3,2 %). Il est infrieur celui
observ au Canada (5,6 %) ;
aprs avoir connu une baisse denviron point au moment du
premier choc ptrolier, le taux dinvestissement public est ensuite
stabilis sur toute la priode. Son niveau moyen sur les dix der-
nires annes (2,9 %) est quivalent ou suprieur celui observ
en Allemagne (1,4 %), aux tats-Unis (2,9 %)
(7)
, au Royaume-Uni
(1,6 %) et au Canada (2,5 %). Il est infrieur celui observ au
Japon (4,7 %) ;
le taux dinvestissement total, qui est la somme des trois diffrentes
composantes voques ci-dessus, a connu damples uctuations,
proches de celles de linvestissement priv non rsidentiel : une
orientation la baisse du premier choc ptrolier jusquau milieu des
annes quatre-vingt-dix, puis une orientation la hausse. La crise se
traduit par une baisse de deux points, moins prononce quaux tats-
(7) Pour les tats-Unis, la comptabilisation des investissements (et en particulier lintgration
dans ce poste des dpenses en matriels militaires) peut majorer, en comparaison des pays
europens, le taux dinvestissement public et le taux dinvestissement total.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
32
Unis, au Royaume-Uni, en Italie et au Japon. Sur les dix dernires
annes, son niveau moyen (18,2 %) est suprieur celui observ
en Allemagne (16,9 %), aux tats-Unis (17,3 %), au Royaume-Uni
(15,2 %), proche de celui observ en Italie (18,6 %) et infrieur
celui observ au Canada (19 %) et au Japon (21,1 %).
Ces valuations suggrent que la France na globalement pas connu de
dcit dinvestissement des entreprises, des mnages ou des administrations
publiques sur les dernires dcennies, et en particulier sur la dernire en
comparaison de lAllemagne, des tats-Unis et du Royaume-Uni.
3. Taux dinvestissement (investissement/PIB)
Source : Perspectives conomiques de lOCDE, juin 2010, Comptes nationaux.
En valeur, en %
1970-1979 1980-1989 1990-1999 2000-2009 1970-2009
Investissement total
- France 21,5 18,8 17,3 18,2 18,9
- Allemagne 20,7 18,6 19,8 16,9 19,0
- tats-Unis 17,9 18,3 16,6 17,3 17,5
- Royaume-Uni 18,1 16,8 15,7 15,2 16,4
- Canada 20,7 19,7 17,4 19,0 19,2
- Japon 30,3 26,6 26,1 21,1 26,0
- Italie 23,3 20,9 18,0 18,6 20,2
Investissement priv non rsidentiel
- France 11,3 10,3 9,8 10,4 10,5
- Allemagne 14,3 12,9 11,4 10,3 12,2
- tats-Unis 10,1 11,0 9,9 10,1 10,3
- Royaume-Uni 11,5 10,8 10,6 9,5 10,6
- Canada 11,5 11,8 10,3 10,9 11,1
- Japon 15,7 14,8 14,8 13,2 14,6
Investissement rsidentiel
- France 7,0 5,6 4,5 5,0 5,5
- Allemagne 2,8 3,2 6,4 5,2 4,4
- tats-Unis 4,5 4,0 3,7 4,3 4,1
- Royaume-Uni 2,0 3,9 3,3 4,1 3,3
- Canada 6,0 5,4 4,7 5,6 5,4
- Japon 6,3 4,8 4,4 3,2 4,7
Investissement public
- France 3,1 2,9 3,0 2,9 3,0
- Allemagne 3,6 2,5 2,0 1,4 2,4
- tats-Unis 3,3 3,3 3,0 2,9 3,1
- Royaume-Uni 4,6 2,1 1,7 1,6 2,5
- Canada 3,2 2,6 2,3 2,5 2,7
- Japon 8,2 7,0 6,9 4,7 6,7
Pour autant, ce constat dune situation globale de linvestissement des
entreprises franaises quantitativement et globalement pas dfavorable
compare celle dautres grands pays industrialiss, peut masquer des
diffrences selon la taille des entreprises. La base de donnes BACH de la
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 33
Commission europenne labore partir de donnes individuelles suggre
un dcit dinvestissement de la France par rapport lAllemagne assez
prononc pour les entreprises de plus petite taille (tableau 4). Cet cart
pourrait rsulter de multiples causes, parmi lesquelles un accs plus difcile
au crdit. Il peut en rsulter un handicap relatif de la croissance moyen
et long terme, si les petites entreprises sont en consquence brides dans
leur dveloppement. Pour cette raison, certaines des propositions avances
plus loin concerneront tout particulirement les entreprises de petite taille.
Par ailleurs, le taux dinvestissement diffre selon les secteurs. En
moyenne entre 2000 et 2007, il tait plus important dans le secteur des
services principalement marchands (27,1 % en moyenne) et dans le secteur
agricole (27,7 %). Mais dans les branches industrielles, il tait de 16,5 %
seulement, et dans la construction de 6,2 %.
Parmi les branches industrielles, en moyenne entre 2000 et 2007, le
taux dinvestissement est le plus lev dans lnergie (30 %), puis dans la
branche automobile (26,3 %) et dans la branche agro-alimentaire (17,2 %).
En revanche, il est infrieur la moyenne de lindustrie dans la branche des
biens intermdiaires (10,9 %) et dans la branche des biens de consommation
(12 %). Surtout, il apparat particulirement faible dans la branche des biens
dquipement (8,5 %).
Pourtant ce sont dans ces secteurs que le taux dautonancement est le
plus lev. En effet, si en moyenne le taux dautonancement des socits
non nancires tait de 76,1 % en France entre 2000 et 2009, il atteignait
152,6 % dans lindustrie et jusqu 271,1 % dans le secteur des biens de
consommation. Dans le secteur des biens dquipement, il tait de 128,7 %,
dans celui des biens intermdiaires de 127,8 % et dans le secteur automobile
de 117,3 %. Ainsi, leffort dinvestissement parat faible en France dans les
secteurs industriels o la contrainte de nancement semble pourtant moins
forte quailleurs.
4. Taux dinvestissement des entreprises selon leur taille
[(acquisitions cessions) / valeur ajoute]
Lecture : Les donnes sous-jacentes ce tableau sont directement issues de la comptabilit
dentreprise et ne sont donc pas directement comparables et cohrentes avec celles du tableau
prcdent qui sont issues de la comptabilit nationale.
Source : Commission europenne, donnes BACH.
Moyenne 2000-2007, en %
France Allemagne Italie
Petites entreprises
Chiffre daffaires < 10 millions deuros
12,1 16,0 18,2
Entreprises moyennes
10 millions deuros < Chiffre daffaires < 50 millions deuros
16,0 18,6 12,8
Grandes entreprises
Chiffre daffaires > 50 millions deuros
19,3 21,5 16,0
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
34
Mais surtout, la France a un retard de diffusion des technologies de
linformation et de la communication (TIC) au sein de son outil de produc-
tion. Or, les TIC sont lun des vecteurs essentiels des gains de productivit.
Le coefcient de capital TIC (rapport du capital TIC en valeur au PIB en
valeur) est ainsi plus faible en France quaux tats-Unis, au Japon et au
Royaume-Uni (graphique 4). Plus alarmant : ce coefcient de capital TIC
parat se stabiliser dans les diffrents pays des niveaux trs diffrents.
Cette et Lopez (2009) montrent que cet cart de diffusion sexplique la
fois par des rigidits de march et par une population en ge de travailler
moins qualie en moyenne.
Au total, si linvestissement des entreprises franaises parat quantitati-
vement satisfaisant, il semble souffrir de trois faiblesses pnalisantes pour
le dynamisme de loffre et en particulier de la productivit :
il est relativement faible dans les petites entreprises, ce qui peut
traduire des difcults particulires de nancement ;
il est relativement faible dans lindustrie manufacturire, pourtant
soumise la vive concurrence non seulement de pays mergents
mais aussi dautres partenaires industrialiss, comme lAllemagne
(cf. supra) ;
il a un relativement faible contenu en technologies de linformation
et de la communication qui sont pourtant lun des vecteurs essentiels
des performances productives.
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France Italie
Japon Espagne
Royaume-Uni Etats-Unis
4. Coefcient de capital TIC (capital TIC sur PIB)
Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Cette et Lopez (2009).
En valeur
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 35
Les dveloppements qui prcdent ne concernent pas les investissements
en recherche et dveloppement, qui inuencent fortement la croissance
potentielle. Or, ces derniers apparaissent nettement plus faibles en France
que dans dautres pays, parmi lesquels lAllemagne, malgr linstauration
du crdit impt recherche.
3.3.2. R&D et innovation industrielles : des dpenses
quantitativement faibles
Limportance des dpenses en R&D des entreprises de lindustrie
manufacturire est faible en France compare celles dautres pays dont
lAllemagne, et elle est amene diminuer dans la mesure o lindustrie
automobile y contribuait beaucoup (cf. tableau 5).
La part des dpenses intrieures de recherche et dveloppement (DIRD)
en pourcentage du PIB tait en 2008 de 2 % en France aprs 2,1 % en
2005 et 2,3 % en 1995. Non seulement cette part a recul, mme si les
donnes de 2009 tmoignent dune inexion, mais en plus elle est inf-
rieure celle observe dans dautres pays. En 2008, elle tait de 2,6 %
en Allemagne, 2,8 % aux tats-Unis, 3,4 % au Japon et 3,4 % en Core.
La France occupait la 11
e
place des pays de lOCDE en 2008 en termes de
DIRD rapporte au PIB. En 1995, la France tait la 9
e
place de ce classement.
Ce diffrentiel vient dun effort trop limit des entreprises franaises en
la matire. En 2008, lintensit de leffort de R&D des entreprises franaises
(DIRDE/PIB) reprsentait seulement 1,3 % du PIB, soit un ratio plus faible
que celui des entreprises allemandes, o leffort de R&D des entreprises
reprsentait 1,9 % du PIB en 2008. Ce ratio situe la France au 13
e
rang des
pays de lOCDE en 2008. De plus, ce ratio montre un recul de leffort de
R&D des entreprises franaises. Il stablissait 1,4 % du PIB en 1995 puis
1,3 % du PIB en 2005. A contrario, en Allemagne, leffort de R&D est en
hausse, de 1,5 % en 1995 1,7 % en 2005 puis 1,9 % en 2008.
Enn, la propension breveter des entreprises de lindustrie manufac-
turire est plus faible en France quen Allemagne. Ainsi, selon lOCDE, la
France dtenait 4,9 % des 49 746 brevets triadiques en 2008, soit 2,5 fois
moins que lAllemagne, qui dtenait 12,1 % de ces brevets (cf. tableau 6).
5. Dpenses intrieures de recherche et dveloppement
des entreprises industrielles
Sources : OCDE et calculs des auteurs.
En % de leur valeur ajoute
2008 Moyenne 2000-2008
France 2,2 2,3
Allemagne 2,9 2,8
Italie 1,0 0,9
Japon 3,8 3,4
Royaume-Uni 1,7 1,7
tats-Unis 3,2 3,0
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
36
3.4. La situation nancire des entreprises franaises
est globalement mal oriente
Lors des crises, le capital productif se contracte du fait de faillites,
de dclassements acclrs et surtout de la chute de linvestissement qui
contribue au vieillissement de loutil de production. Le redmarrage de
linvestissement dpend de la demande anticipe, de la situation nancire
des entreprises et des ventuelles contraintes de crdit.
Le nancement de linvestissement par des ressources propres des entre-
prises ntait pas trs bien orient en France sur la priode davant crise et
cette situation a t aggrave par la crise. Dans des analyse rcentes, Cette,
Delpla et Sylvain (2009) ou Askenazy, Cette et Sylvain (2011) montrent que
du milieu des annes quatre-vingt jusqu la n des annes quatre-vingt-dix,
le taux dpargne des socits non nancires (SNF) franaises tait assez
comparable celui des autres pays industrialiss. Mais la dgradation du
taux dpargne des SNF franaises sur la dernire dcennie est trs sp-
cique par son ampleur et sa dure. En consquence, les SNF franaises,
comme celles dEspagne, dItalie et des tats-Unis, se singularisent sur les
annes rcentes par un taux dpargne relativement bas, compar celui
observ dans les autres pays. Ce constat est galement celui de Leythienne et
Smokova (2009) qui montrent que la France serait en 2007, avec lEspagne
et le Portugal, lun des trois pays o le taux dpargne brute des SNF est le
plus faible parmi tous les pays de lUnion europenne.
Le taux dautonancement (qui rapporte lpargne brute linvestisse-
ment) des SNF franaises connat des phases assez semblables celles du
taux dpargne. Il baisse denviron 30 points sur la dernire dcennie, pas-
sant denviron 110 % en 1998 environ 80 % en 2009 (graphique 5). Cette
baisse sexplique par celle du taux dpargne brute et par laugmentation
du taux dinvestissement avant crise. Ici galement, le niveau atteint en
2009 est historiquement assez bas, bien que suprieur celui atteint durant
la dcennie 1974-1985 ayant suivi le premier choc ptrolier (cf. tableau 7).
6. Nombre de familles de brevets triadiques dtenus dans le monde
Source : OCDE.

Nombre de familles
de brevets dtenus
En % du total
France 2 430 4,9
Allemagne 6 027 12,1
Royaume-Uni 1 658 3,3
Japon 14 126 28,4
tats-Unis 14 828 29,8
OCDE 47 861 96,2
Total 49 746 100,0
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 37
8
10
12
14
16
18
20
22
24
1949 1955 1961 1967 1973 1979 1985 1991 1997 2003 2009
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Taux d'pargne brute (Echelle de gauche)
Taux d'autofinancement (Echelle de droite)
Taux dpargne brute (chelle de gauche)
Taux dautonancement (chelle de droite)
7. Du taux de marge au taux dpargne
des socits non nancires, en 2008 aux tats-Unis
et dans des pays de lUnion europenne
Note : Lpargne brute correspond lexcdent brut dexploitation diminu de limpt sur les
socits et des revenus de la proprit nets ; les autres revenus de la proprit nets regroupent
les bnces rinvestis dinvestissements directs trangers (nets), les revenus de la proprit
verss aux assurs et les loyers des terrains et gisements (nets).
Source : Asknazy, Cette et Sylvain (2011), partir des donnes Eurostat, comptes nationaux.
En % de la valeur ajoute aux cots des facteurs

I
t
a
l
i
e

t
a
t
s
-
U
n
i
s

F
r
a
n
c
e

E
s
p
a
g
n
e

A
l
l
e
m
a
g
n
e

R
o
y
a
u
m
e
-
U
n
i

B
e
l
g
i
q
u
e

F
i
n
l
a
n
d
e

Taux de marge 43,5 30,4 32,8 36,0 41,7 36,0 37,6 42,4
- intrts nets 4,7 4,3 3,2 9,7 1,5 3,7 -0,4 4,7
- dividendes nets 19,8 7,6 8,7 4,6 20,9 8,9 10,9 9,5
- autres revenus de la proprit nets 0,6 1,0 1,1 0,6 1,4 3,3 0,2 0,1
- impt sur les socits 5,7 3,6 4,8 5,0 1,6 5,5 5,1 6,1
- pargne brute 12,7 14,0 17,3 17,3 19,0 21,2 21,7 22,0
5. Taux dpargne brute et taux dautonancement
des socits non nancires franaises, 1949-2009
Lecture : Le taux dpargne brute rapporte lpargne brute (excdent brut dexploitation
moins limpt sur les socits et les revenus de la proprit nets verss) la valeur ajoute
brute (en %). Le taux dautonancement rapporte lpargne brute linvestissement (en %).
Source : Askenazy, Cette et Sylvain (2011), calculs partir des donnes de la comptabilit
nationale.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
38
6. Comparaison europenne de la rentabilit des entreprises
Notes : (*) Le taux de rendement net des fonds propres des socits non nancires aprs
impt est gal au revenu net des socits non nancires moins les impts verss, divis
par le montant des fonds propres des socits non nancires ; (**) Le taux de protabilit
des socits non nancires est calcul comme le taux de rendement net des fonds propres
des socits non nancires aprs impt (revenu net des socits non nancire aprs impt
/montant des fonds propres) publi par Eurostat auquel on a retir le taux dintrt nominal
10 ans des obligations dtat.
Sources : Eurostat et calculs des auteurs.
a. Taux de rendement net des fonds propres des socits non nancires aprs impt
(*)
b. Taux de protabilit des fonds propres des socits non nancires
(**)
1996 2000 1998 2004 2002 2006 2008
25
20
10
5
0
- 5
15
En %
France
Allemagne
Zone euro
Royaume-Uni
30
20
10
0
1996 2000 1998 2004 2002 2006 2008
En %
France
Allemagne
Zone euro
Royaume-Uni
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 39
Ces volutions rcentes dfavorables du taux dpargne brute et du taux
dautonancement tmoignent dune dgradation marque de la situation
nancire des SNF franaises, bien avant la crise actuelle. Un tel constat a
dj t fait, par exemple par Cayssials et al. (2008) ou Givord et al. (2008).
Cette situation dfavorable fragilisait la situation des SNF franaises au
moment daffronter les difciles annes de crise. Certes, limpact de la
crise sur la situation nancire des SNF franaise a t en partie absorb
en 2009 par la forte contraction de limpt sur les socits. Mais dans ce
contexte, la rsistance des dividendes verss dont la part dans la valeur
ajoute connat une orientation singulire la hausse, alors quelle baisse
ou nest que stabilise ailleurs, peut surprendre. Le nancement interne de
linvestissement nen est rendu que plus difcile.
Les constats qui prcdent portent sur le partage de la valeur ajoute,
mais ne renseignent pas directement sur la rentabilit du capital. Deux in-
dicateurs de rentabilit sont usuels : la rentabilit conomique, qui rapporte
lexcdent net dexploitation (cest--dire lexcdent brut dexploitation
diminu des dotations lamortissement du capital) aux capitaux nets en-
gags dans lactivit productive, et la rentabilit nancire qui rapporte le
prot net (cest--dire lexcdent net dexploitation diminu des charges
dintrt et de limpt sur les socits) aux fonds propres.
La rentabilit des SNF franaises a connu une baisse la n des annes
quatre-vingt et au dbut des annes quatre-vingt-dix, puis une augmentation
jusquau milieu des annes 2000 avant de baisser fortement sur les annes
rcentes davant la crise actuelle, et les niveaux atteints en 2008 sont les
plus bas depuis 1987. La baisse rcente est synchrone avec celle du taux
dpargne voque plus haut. Selon les comptes non nanciers annuels des
secteurs publis par Eurostat, le taux de rendement net des fonds propres des
SNF franaises tait dj avant la crise particulirement faible en France. En
effet, il atteignait 5,3 % en France en 2006 contre 19,1 % en Allemagne et
7,9 % en zone euro (cf. graphiques 6a et b). De mme, le taux de protabilit
des SNF franaises na t que de 1,3 % en moyenne par an entre 2000 et
2006 contre 13 % en Allemagne.
Les indicateurs usuels de rentabilit intgrent toutefois souvent une in-
cohrence : leur dnominateur valorise les actifs aux prix de march tandis
que leur numrateur ne prend pas en compte les ux de plus ou moins values
potentielles correspondants. Comme le montrent Cette, Durant et Villetelle
(2011), la prise en compte des plus ou moins values potentielles sur les actifs
des socits aboutit des indicateurs de rentabilit conomique et nancire
dont les volutions apparaissent trs cohrentes (cf. graphique 7). Ds lors,
la rentabilit des entreprises franaises est encore plus mal oriente.
Lorientation dfavorable du taux dpargne et du taux de rentabilit des
SNF franaises sur la seconde moiti de la dcennie 2000 et le bas niveau
atteint par ces deux indicateurs en n de priode sont proccupants. Ils
peuvent tre considrs comme le symptme dune relle fragilit nancire
des SNF franaises qui peut les handicaper et freiner leur dynamisme en
sortie de crise.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
40
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Rentabilit financire
Rentabilit economique
Rentabilit nancire
Rentabilit conomique
7. Taux de rentabilit conomique et nancire
des socits non nancires franaises, 1987-2008
Source : Calculs de Cette, Durant et Villetelle (2011) partir des donnes de la comptabilit
nationale.
8. Taux dendettement des socits non nancires
Lecture : Cette mesure du taux dendettement rapporte la dette (prts des institutions nan-
cires et titres de crances, c'est--dire obligations, billets de trsorerie et bons moyen
terme) au 31 dcembre la valeur ajoute de lanne.
Source : Calculs SESOF, Banque de France.
En %
50
75
100
125
150
175
200
225
250
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
France
Allemagne
Italie
Espagne
Royaume-Uni
Etats-Unis
En % de la valeur ajoute
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 41
Laccs au crdit et la situation patrimoniale, mesure par le taux den-
dettement, sont des lments qui peuvent galement inuencer la dcision
dinvestir. Or, lendettement des entreprises franaises, certes moins lev
que celui des entreprises britanniques, italiennes ou espagnoles, est ce-
pendant nettement plus important que celui des entreprises allemandes ou
amricaines (cf. graphique 8). Il est par ailleurs en forte augmentation sur
les dernires annes.
Par ailleurs, la dpendance des entreprises aux nancements extrieurs
les rend particulirement vulnrables la persistance de conditions de crdit
resserres et la remonte des primes de risque, en particulier les PME.
Paralllement, les restrictions de crdits sont encore importantes et concer-
nent en particulier les PME. Concernant ces dernires, les taux appliqus
pour les crdits ont particulirement augment durant la crise alors que les
conditions daccs au crdit staient plutt amliores ces dernires annes
(cf. Gabrielli, 2007). En moyenne en juin et en juillet 2010, lcart entre
les taux dintrt appliqus pour les prts dun montant infrieur ou gal
1 million deuros et pour les prts dun montant suprieur 1 million deu-
ros tait encore de 123 points de base contre 45 points de base en moyenne
en 2006 et en 2007.
Quant aux CDS des socits franaises, ils taient encore de 111 points
de base en moyenne entre juin et septembre 2010, cest--dire un niveau
suprieur celui davant crise qui tait de 26 points de base en moyenne
en 2006 et en 2007. Mais cette moyenne masque un niveau plus lev
pour les entreprises de taille intermdiaire relativement celles du CAC40
puisque les CDS de ces dernires taient de 108 points de base entre juin
et septembre 2010 contre 220 points de base pour ceux des entreprises de
taille intermdiaire.
Cette augmentation du risque de dfaut limite la capacit demprunt des
entreprises sur les marchs, ce qui se rete dailleurs dans le passif des
entreprises. Selon la Banque de France, lencours dobligations dans le pas-
sif des entreprises a chut 96,6 milliards deuros en moyenne au premier
semestre 2009 contre une moyenne de 143,0 milliards deuros en 2006 et
2007. Au premier trimestre 2010, cet encours tait remont 125,8 milliards
deuros, mais demeurait infrieur la moyenne observe entre 2006 et 2007.
4. Une stratgie de croissance et de consolidation
des nances publiques
Le dbat entre partisans de la relance, au risque dune crise des nances
publiques, et partisans de laustrit, au risque de la dation, est vain. En
ces termes, le problme est mal pos, car il ne sagit pas de choisir entre
faire du keynsianisme primaire, en soutenant la consommation par la re-
distribution et en rduisant insufsamment les dcits et la dette publics,
et un masochisme budgtaire aveugle.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
42
Il faut lever le niveau et la croissance du PIB potentiel et ce titre les
solutions structurelles avances par le prcdent rapport du CAE, Aghion
et al. (2007), restent valables. Mais il faut rformer en restructurant les
prlvements et les dpenses publiques an de respecter les contraintes
nancires voques, si possible sur un mode coopratif europen et en
talant lajustement en cas daggravation de la crise tout en amliorant leur
efcacit conomique.
Au total, mme si nous sommes conscients de limportance des effets de
la demande sur les rentes de linnovation et par consquent sur les incita-
tions innover, notre approche de la politique de croissance dans lconomie
globalise se situe fondamentalement du cot de loffre. En particulier, cest
parce quelle a su prserver voire amliorer sa comptitivit que lAlle-
magne parvient mieux tirer avantage que la France de laugmentation de
la demande dans les pays mergents.
Deux orientations nous paraissent essentielles.
Ltat doit cibler ses interventions horizontalement . Autrement dit,
lexistence de contraintes nancires ne doit pas nous faire renoncer lob-
jectif prioritaire qui demeure le passage lconomie de la connaissance. Il
faut donc simultanment :
continuer et amplier linvestissement dans lenseignement sup-
rieur et la recherche ;
engager rsolument une rforme du march du travail qui, tout en
maintenant voire en dveloppant son rle protecteur, le rende plus
performant sur le plan conomique. La exiscurit, cest--dire
la fois la exibilit dembauche et de licenciement du ct des
entreprises et la scurisation des parcours professionnels, est lune
des composantes essentielles dune telle rforme ;
il faut poursuivre la libralisation du march des biens. Malgr les
rformes engages dans ce sens comme la loi pour la modernisa-
tion des relations commerciales, la loi pour le dveloppement de la
concurrence au service des consommateurs et la loi de modernisation
de lconomie, lindice de rglementation des marchs des biens
et services de lOCDE
(8)
montre des rigidits encore importantes,
qui brident la croissance, comme on le dveloppera plus loin. En
(8) Lindicateur de rglementation des marchs de produits calcul par lOCDE tient compte
parts gales de trois types de barrires la concurrence :
le contrle de ltat (contrle dentreprises, part des entreprises publiques, implication
du Gouvernement dans les secteurs de rseau, contrle des prix) ;
les barrires la cration dentreprise (opacit administrative et rglementaire, freins ad-
ministratifs sectoriels ou individuels la cration dentreprises, freins la concurrence,
notamment dans les secteurs de rseau et des services, drogations aux lois antitrust) ;
les barrires au commerce et linvestissement (freins aux ux directs dinvestissement,
droits de douane, procdures discriminatoires et autres barrires rglementaires).
Plus cet indicateur est lev, plus le pays fait face des mesures qui rduisent la concur-
rence sur le march des biens et services. Pour plus de dtails, cf. Wl, Wanner, Kozluk
et Nicoletti (2009).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 43
effet, si cet indice a recul entre 2003 et 2008, il reste suprieur en
France celui calcul pour lAllemagne ou en moyenne en zone euro
(cf. tableau 8). La loi de modernisation conomique aura certes dimi-
nu les dlais de paiement, pouss la baisse des prix alimentaires
et engendr une augmentation du nombre des nouveaux magasins
simplantant dans les zones les moins concurrentielles mais dans ce
domaine, seule labrogation de la loi Royer-Raffarin serait de nature
limiter les concentrations (voir OCDE, 2009 et Lemoine, 2008).
Restent les professions rglementes qui engendrent des barrires
lentre de faon excessive par rapport ce qui serait ncessaire
pour protger les consommateurs et le manque de concurrence dans
la tlphonie mobile et le secteur de lnergie ;
il faut enn acclrer la stratgie dmergence et de croissance de
PME performantes, en favorisant leur accs au march, en am-
liorant leur nancement, en mobilisant les administrations leur
service ;
ltat doit galement cibler ses interventions verticalement ,
cest--dire privilgier certains secteurs pour endiguer leur d-
clin. Autrement dit, il faut rinventer la politique industrielle avec
lobjectif dlever la productivit et de dvelopper notre capacit
exporter, en particulier en Asie mergente. Pour cela, il faut pro-
mouvoir les spcialisations franaises dans les systmes techniques
complexes (aronautique, nuclaire, technologies duales) et les
nouveaux secteurs de la sant, des cleantech, de la mobilit et du
vieillissement. Il faut aussi rindustrialiser la France dans les acti-
vits midtech (auto, mcanique) en augmentant la rentabilit des
investissements productifs.
8. Indice de rglementation des marchs des biens et services
Source : OCDE.

2003 2008
Allemagne 1,60 1,33
Danemark 1,18 1,06
Espagne 1,68 1,03
tats-Unis 1,01 0,84
France 1,75 1,45
Italie 1,81 1,38
Japon 1,41 1,11
Norvge 1,42 1,16
Royaume-Uni 0,82 0,84
Sude 1,49 1,30
Zone euro 1,67 1,40
Dans le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007), la stratgie
de croissance propose et longuement argumente nvoquait pas spci-
quement la politique industrielle. Mais la crise est passe par l. Lint-
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
44
gration europenne et la cration de la zone euro nous avaient dbarrass,
pensait-on, de la contrainte extrieure. Or celle-ci refait surface travers
les diffrentiels de nancement de la dette souveraine pour les pays dont la
comptitivit sest rode. Lindustrie reste la base essentielle des changes
internationaux et les pays qui ont accept une large dsindustrialisation et
qui ont fond leur modle conomique sur la croissance des services la
personne souffrent plus que dautres. La solution allemande qui consiste
prner pour les pays de la zone euro en difcult la dvaluation intrieure,
cest--dire la stabilit des salaires et des prix, nest pas rellement soute-
nable sur un ensemble largi de pays. Outre son cot politique, ses effets
sont aussi une contraction de la demande intrieure de la zone euro. Il faut
donc reconsidrer lhypothse de la r-industrialisation, ce qui passe par
une rinvention des politiques industrielles. On sait le caractre sulfureux,
notamment dans le cadre europen, de lvocation de telles politiques. En
particulier, la Commission europenne tend opposer politique industrielle
et politique de la concurrence. Or, comme nous le montrons infra, on peut
tout fait concilier politique sectorielle et politique de la concurrence.
Dnir une nouvelle stratgie de croissance pour la France, mme si
lon considre que pour lessentiel nos orientations passes nont pas t
remises en cause par la crise, suppose donc un double effort complmentaire
de rexion et de proposition sur le portefeuille dactivits dun pays et sur
la structure de ses dpenses et prlvements.
Dans les sections suivantes nous dtaillons cette stratgie de croissance.
Nous analysons tout dabord le rle de la politique industrielle et la question
de sa bonne gouvernance (section 4.1). Ensuite nous concentrons notre at-
tention sur les domaines o le ciblage horizontal peut galement augmenter
notre potentiel de croissance (section 4.2). Nous analysons alors la question
du nancement de notre stratgie de croissance et le rle et contours dune
rforme scale approprie (section 4.3), pour voquer enn plus prcis-
ment la question du cot et des effets des rformes prconises (section 4.4).
4.1. Repenser la politique industrielle
Il y a cinq raisons majeures qui militent en faveur dune politique in-
dustrielle rnove :
lindustrie est au cur de linnovation, du commerce extrieur, des
gains de productivit. Elle contribue la stimulation de la R&D et
a des effets dentranement sur les services aux entreprises ;
les politiques horizontales menes au niveau europen et le refus
de toute politique sectorielle cible nont pas produit les rsultats
escompts ni en termes de croissance ni en termes de spcialisation
(Stratgie de Lisbonne) ;
le dmantlement des outils nationaux de politique industrielle a
acclr la dsindustrialisation de certains pays europens dont la
France (perte de la dynamique des grands programmes sans politique
de substitution) ;
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 45
la combinaison de la dsindustrialisation et des dlocalisations a eu
un impact ngatif durable sur les quilibres de balance courante ;
les nouvelles thories du dveloppement insistent sur le rle des
tats dans la cration des avantages comptitifs.
4.1.1. Refonder la politique industrielle
La politique industrielle a mauvaise rputation. Tel na pas toujours
t le cas, notamment chez les conomistes du dveloppement. De plus,
la faveur de la crise, les tats sont intervenus, et une rexion sur la sou-
tenabilit de modles de dveloppement fonds sur les services et source
de dsquilibres mondiaux durables a t amorce. Le rejet de la politique
industrielle a t excessif. Combine une politique de la concurrence, une
politique industrielle cible peut contribuer remettre les conomies euro-
pennes sur une trajectoire de croissance soutenable et contribuer rduire
les dsquilibres mondiaux. Avant de dnir les orientations possibles dune
politique industrielle ambitieuse en gnral, puis en Europe et en France en
particulier, il est utile de commencer par revenir sur les raisons qui justient
un regard nouveau sur la politique industrielle.
4.1.1.1. Prserver lindustrie en situation de crise
la faveur de la Grande rcession , les gouvernements de plusieurs
pays avancs, tels que lAllemagne, la France, et les tats-Unis, ont dve-
lopp leurs interventions sectorielles an de lutter contre la rcession et
dencourager la croissance long terme. La dfense par des gouvernements
aussi diffrents que ceux de lAllemagne, du Royaume Uni, des tats-Unis
ou de la France des industries automobiles localises sur leur sol en four-
nit une premire illustration. La combinaison de politiques de soutien au
crdit par le renancement des captives de crdit des groupes automobiles,
les programmes cash for clunkers de renouvellement acclr du parc
automobile, les soutiens en R&D pour acclrer la conversion du parc au
vhicule lectrique, les soutiens apports aux sous-traitants de premier et
de deuxime rang, les aides nancires conditionnes par des localisations
sur les territoires des pays aidants tmoignent de la capacit des tats en
situation de crise mobiliser la totalit des instruments disponibles pour
viter leffondrement dun secteur dcisif pour lactivit conomique.
4.1.1.2. Rindustrialiser pour rquilibrer la balance courante
La premire raison du soutien lindustrie tient aux enseignements de
la crise. Les pays largement dsindustrialiss et spcialiss de fait dans les
services domestiques non exportables comme lEspagne, la Grce ou mme
la France sont amens connatre des dcits commerciaux systmatiques
puisquils importent des matires premires mais aussi nombre de produits
industriels quils consomment. Le dcit commercial des biens ntant pas
compens par lexcdent des services exportables ou par les transferts de
revenus, ils enregistrent des dcits croissants de balance courante. Un pays
dont le dcit de balance courante devient chronique doit ncessairement
sendetter. Avant la crise des dettes souveraines europennes ce problme
ntait pas vcu comme majeur car dune part ce sont des agents privs qui
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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sendettaient et dautre part la participation la zone euro semblait immuni-
ser les pays membres de la zone contre les risques dattaques spculatives.
La nouveaut depuis la crise est que le secteur public sendette dune part
et que dautre part travers les spreads de taux sur les dettes souveraines
les marchs ont rintroduit une diffrenciation interne la zone euro. En
dautres termes la contrainte extrieure est de retour. Limpratif de la rin-
dustrialisation en dcoule.
Du reste, la faveur de la crise, nombre de gouvernements et dorganisa-
tions internationales ont dcouvert que les dsquilibres mondiaux, loin de
se rsorber avec le temps, saggravent et nourrissent les crises conomiques
et nancires. En effet, les pays systmatiquement excdentaires en balance
courante comme les pays systmatiquement dcitaires posent problme.
Les excdents chinois comme allemands ont nourri les bulles spculatives ;
quant aux dcits, ils nissent par poser un problme de nancement de
balance des paiements. La rsorption de ces dcits devient cruciale dans
toute stratgie de sortie de crise. Certes, on peut envisager des solutions
macroconomiques comme la rvaluation des monnaies des pays exc-
dentaires ou la dation pour les pays dcitaires de la zone euro, mais ces
mesures qui sont hors de porte ne rglent pas les problmes de perte de
comptitivit chronique et de spcialisation inadapte.
Lintgration europenne et la cration de la zone euro nous avaient
dbarrass, pensait-on, de la contrainte extrieure ; or celle-ci fait retour
travers les diffrentiels de nancement de la dette souveraine pour les pays
dont la comptitivit sest rode. Lindustrie reste la base essentielle des
changes internationaux et les pays qui ont accept une large dsindus-
trialisation et qui ont fond leur modle conomique sur la croissance des
services la personne souffrent plus que dautres.
Le caractre illusoire dune spcialisation abandonne aux dynamiques
de march est aujourdhui manifeste et la sortie de crise passe par la rin-
vention dun modle conomique soutenable. Les modles conomiques
espagnols ou grecs fonds sur les services domestiques, la construction,
limmobilier ne sont pas viables ; des stratgies de rindustrialisation sav-
rent ncessaires. Il en est de mme des modles conomiques fonds sur
une spcialisation dans la nance comme au Royaume-Uni. Lexprience
l aussi enseigne la fragilit dune spcialisation fonde sur une innovation
nancire qui masque mal les excs de la spculation et la dpendance
dun secteur dactivit la formation priodique de bulles dactifs. Pour
payer ses importations de matires premires, de biens de consommation,
dquipements complexes, encore faut-il pouvoir exporter des biens dont
les pays acheteurs ont besoin.
4.1.1.3. Rindustrialisation et ftichisme manufacturier
Si lon peut admettre que la crise rvle les impasses dune spciali-
sation, voire dun modle conomique, nest-ce pas cder au ftichisme
manufacturier, pour reprendre lexpression de Jagdish Bhagwati, que de
privilgier lindustrie au dtriment des activits de services ? Ny a t il pas
la faveur de la crise tentation protectionniste et rgression industrialiste
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 47
l o il faudrait privilgier le high tech, la croissance verte et les nouveaux
services ? Que la tentation protectionniste existe dans des secteurs durement
frapps par la crise est probable. Mais cela ne devrait pas sufre discrditer
la politique industrielle pour au moins trois motifs :
le premier est que la promotion des exportations de biens est in-
contournable pour qui veut restaurer sa balance courante. Les trois
quarts du commerce mondial portent sur des changes de biens. Un
pays durablement dsindustrialis na gure de chances dquilibrer
sa balance courante sil na pas de biens exporter ;
le deuxime est que la promotion de linnovation peut difcile-
ment russir si elle ne sancre pas dans une conomie industrielle
dynamique. On loublie trop souvent, mais 85 % de la recherche
des entreprises se fait dans le secteur industriel. L aussi, un pays
durablement dsindustrialis na que peu de chances de promouvoir
une innovation dynamique. Du reste les pays fortement dsindustria-
liss ne parviennent pas augmenter signicativement les budgets
de R&D des entreprises, on en voudra pour preuve les efforts dus
des Franais.
enn, troisime motif, labsence dune industrie performante in-
hibe le potentiel dinnovation dun pays : supposer mme quon
innove, labsence dactivit manufacturire appauvrit le processus
mme dinnovation. Le constat rcemment fait aux tats-Unis et
en Europe que dans les industries vertes mergentes, lavantage
du rst mover srode rapidement ne serait-ce qu cause de
la dsindustrialisation acclre des pays dvelopps, de la rapide
circulation des innovations et de la capacit des pays mergents
apprendre vite et remonter vite la chane de valeur, a conduit ces
pays se proccuper de localiser sur leur sol les premires usines
de cleantech (batteries pour vhicules lectriques par exemple), ce
qui tait inenvisageable il y a peu encore.
4.1.1.4. Politique industrielle et intgration europenne
Pour qui sintresse la gense de la construction europenne, lide
que toute politique industrielle serait incompatible avec la dynamique de
lUnion europenne doit tre considre comme un non-sens. Quest ce que
la CECA ou Euratom sinon une politique industrielle de rationalisation et/ou
dorganisation de secteurs considrs comme stratgiques ? terme et dans
une perspective fdrale, quest ce quune politique de la concurrence qui
sattacherait prohiber les positions dominantes dune mme entreprise en
Italie, en France et en Belgique alors que les tats-Unis ne se soucient nulle-
ment de la dominance dune rme en Louisiane, en Alaska et en Californie ?
Alors do vient le problme ? En fait dans la phase de construction du
march unique, la dsintgration des champions nationaux verticalement
intgrs et la prohibition dune duplication de ces structures dans les tats
voisins la faveur dune concentration taient des objectifs lgitimes.
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Que serait une Europe intgre dont les marchs publics seraient ferms
et les champions nationaux protgs par leurs gouvernements nationaux
travers des outils de politique industrielle nationale ? Do le double choix
fait par les Europens, dune intgration concurrentielle ou ngative par
le dmantlement des positions dominantes nationales et des rgulations
nationales et dune intgration cooprative ou positive par les politiques
communes (monnaie, concurrence, commerce) et les politiques de R&D,
dinnovation et de dveloppement durable (Cohen et Lorenzi, 2000). Le
problme, aujourdhui reconnu par tous, est que si lintgration ngative a
t un succs, lintgration positive a t un chec dont tmoignent la stra-
tgie de Lisbonne et son retour avec Europe 2020. La question industrielle
retrouve donc toute sa lgitimit.
4.1.1.5. Politique industrielle ; un renouveau thorique
Le renouveau des thories conomiques du dveloppement conduit
non seulement rvaluer les politiques passes et donc re-lgitimer les
politiques industrielles mais aussi entrevoir les conditions de russite de
telles politiques dont le contexte actuel.
Au sortir de la Seconde Guerre mondiale, de nombreux pays ont engag
des politiques dites industrielles dans le but de reconstruire leur appareil
productif, de rattraper le retard accumul sur les pays les plus avancs et
de peser ainsi sur la trajectoire de spcialisation de leur conomie. Trois
types doutils ont t mobiliss cette n : la promotion et la protection de
nouvelles industries, des aides la reconversion des secteurs en difcult et
des politiques de prfrence nationale dans la commande publique, la R&D,
le nancement et la formation. Ainsi, plusieurs pays dAmrique latine ont
mis en place des politiques de soutien aux industries locales, leur permettant
de bncier plus pleinement de la demande domestique. En Asie de lEst,
le Japon et la Core ont choisi de promouvoir lexportation et de protger le
march domestique, en partie grce des barrires tarifaires et non tarifaires
et en partie en maintenant des taux de change sous-valus. En Europe,
plusieurs pays se sont engags dans des politiques de subventions ciblant
certaines industries ou certains champions nationaux . Jusqu la n des
annes soixante-dix, ces politiques ont t relativement peu controverses
dautant que les pays qui les mettaient en uvre connaissaient des taux de
croissance relativement levs.
Ces politiques taient dautant moins contestes quelles taient l-
gitimes par lexprience historique et par les thoriciens de lconomie
du dveloppement. LAllemagne listienne, lAmrique hamiltonienne, la
France colbertiste, la Core des Chaebols, le Japon du Miti ou la Chine
mercantiliste actuelle ont illustr chacun sa manire lide quil nest
davantage comparatif industriel que cr par la main visible de ltat et
des institutions quil met en place. Les stratgies dexport et de protection
domestique ont t de plus accompagnes dune politique de prfrence
nationale dans les marchs publics et de transfert de technologies impos
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 49
aux partenaires industriels accdant leur march. Comme la tabli Joseph
Stiglitz dans ses travaux sur les infant industries , le dcollage cono-
mique passe souvent par une politique de dveloppement combinant crois-
sance tire par les exportations et protection du march domestique. Sans
le choix volontariste de dvelopper une industrie nationale en lui apportant
des moyens nanciers, des commandes publiques et une protection doua-
nire et montaire, la Core serait reste un pays producteur de riz au lieu
de devenir le leader mondial de llectronique grand public. Si linverse,
la libralisation sufsait pour assurer le dcollage industriel, Hati serait un
champion. La monte en gamme de la Core illustre galement la ncessit
de la protection temporaire pendant que les industriels voluent le long de
la courbe dapprentissage : la fabrication locale cote ncessairement plus
cher, limitation est dabord approximative, les problmes de qualit laissent
dabord dsirer mais le soutien de ltat, la protection pendant la phase
dapprentissage permettent la matrise progressive, la monte en gamme, la
diffusion des savoirs vers des secteurs adjacents. Le crdit pendant la phase
dapprentissage pas plus que la subvention ponctuelle ne peuvent tre des
substituts une politique industrielle volontaire, car aucun acteur priv ne
peut prter pour nancer un apprentissage et la subvention comporte des
risques darbitraire.
Si la vertu des politiques industrielles a t reconnue sagissant des
phases de dcollage ou de reconstruction conomique, elle ne la plus t
par la suite.
Le ralentissement conomique dans les annes soixante-dix en Amrique
Latine, puis au Japon vers la n des annes 1990, a contribu aussi au scep-
ticisme sur le rle de la politique industrielle dans le processus du dvelop-
pement conomique. Celle-ci tait critique en particulier pour donner aux
gouvernements le loisir de choisir gagnants et perdants de manire
arbitraire, et pour favoriser lmergence de groupes de pression industriels.
Ds lors, le consensus acadmique a bascul en faveur de politiques hori-
zontales de comptitivit et dattractivit visant amliorer le climat des
affaires, favoriser linvestissement par la libralisation des marchs des
capitaux, du travail, des biens et services, par la protection de la proprit
intellectuelle et la stabilit macroconomique et nancire. Cet ensemble de
recommandations, connu sous le nom de consensus de Washington, a pour
projet la neutralit de laction publique. Cet idal est largement illusoire, car
toute intervention publique, mme dans lducation ou la sant, a des effets
diffrencis sur lconomie, sans compter que les processus de march ne
sont pas toujours efcients.
Aujourdhui, le dbat porte davantage sur les formes de la politique
industrielle, sur les modes de gouvernance que sur la justication de lin-
tervention publique en matire de spcialisation. Les gouvernements qui
rhabilitent la politique industrielle ne sont pas dans lerreur et les cono-
mistes ont t trop loin dans leur opposition de principe toute intervention
gouvernementale cible vers certaines rmes ou certains secteurs, et donc
dans leur opposition toute forme de politique industrielle.
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Repenser la politique industrielle cest donc dterminer dans quelles
circonstances et quelles conditions elle peut fournir les rsultats attendus
en matire de croissance, de spcialisation et dquilibrage de la balance
courante tout en vitant les risques identis de capture, dentraves la
concurrence, et de gaspillage des deniers publics.
4.1.2. Les orientations de la nouvelle politique industrielle
Nous pouvons montrer, contrairement lide, dfendue notamment par
la Commission europenne, selon laquelle il y a opposition entre politique
industrielle et politique de la concurrence, quon peut tout fait concilier
les deux types de politique : en particulier, lanalyse ci-aprs argumente
en faveur dune intervention cible vers des secteurs o la concurrence et
linnovation jouent un rle essentiel.
4.1.2.1. Stimuler linnovation verte
Un premier domaine o lintervention sectorielle simpose naturellement
est celui des nergies renouvelables et de lenvironnement. Outre les exter-
nalits environnementales (une rme individuelle ne prend pas en compte
les effets de son activit de production sur lenvironnement et le climat), il
y a dpendance de sentier dans le processus dinnovation technologique.
Plus prcisment, des entreprises ou individus qui ont innov dans les
technologies polluantes dans le pass tendent innover dans ces mmes
technologies dans le futur. Une tude rcente de Aghion et al. (2010a),
(note ADHMV par la suite), utilise une base de donnes de panel-pays sur
les brevets dans lindustrie de lautomobile an dtablir la dpendance de
sentier spcique aux innovations propres et sales . Les donnes sont
annuelles et proviennent de la base European Patent Ofce World Patent
Statistical . Elles couvrent quatre-vingts pays sur la priode 1978 2007
et incluent environ 12 000 brevets en technologies propres (telles que
les vhicules lectriques ou hybrides) et environ 36 000 brevets en tech-
nologies sales appliques dans les moteurs de combustion ordinaires. De
plus, cette base de donnes inclut les noms des postulants aux brevets, ce
qui permet de coupler les inventions propres et sales avec leurs in-
venteurs respectifs. Lhistorique des inventions sales versus propres
que chaque inventeur dtient peut donc tre dress. Par consquent, il
est possible de rgresser les ux actuels dactivit de brevetage dinven-
tions propres et sales sur les stocks dinventions sales versus
propres que dtiennent les inventeurs. Dans lapproche de ADHMV,
le ratio entre les ux actuels des inventions propres et sales est r-
gress sur le prix du ptrole et les stock dinvention propres et sales
dtenues par les entreprises.
Les rsultats sont prsents dans le tableau 9. Entre autres, on observe que :
1
re
ligne du tableau : une corrlation positive et signicative entre le
prix du ptrole et la propension des entreprises innover propre :
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 51
autrement dit, si le prix du ptrole augmente (par exemple la suite
dune augmentation de la taxe carbone), les entreprises redirigent
leurs innovations vers des brevets propres ;
2
e
ligne : la propension innover de manire propre est positi-
vement et signicativement corrle avec les stocks dinnovations
propres dj dtenus ;
3
e
ligne : la propension innover propre est ngativement et
signicativement corrle avec les stocks dinnovations sales
dj dtenus.
9. Inventions propres et sales , prix du ptrole et situations de dpart
Lecture : Les nombres entre parenthses sous les coefcients estims correspondent leur cart-type.
Note : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
Au total, on observe bien un effet de dpendance de sentier dans les
activits innovantes des entreprises, puisque des entreprises qui ont prc-
demment investi dans des technologies sales , suivront cette direction
dans le futur, et inversement pour les entreprises qui ont investi dans des
technologies propres .
Leffet de dpendance de sentier dans linnovation, coupl avec le fait
que les entreprises ont jusqu prsent investi principalement dans des inno-
vations sales , implique quen labsence dintervention gouvernementale,
nos conomies tendent gnrer trop dinventions sales . Ainsi Aghion et
al. (2010b) montrent que lquilibre de lconomie en laissez-faire peut
conduire des dsastres environnementaux. Il est au contraire indispensable
que le gouvernement intervienne pour rediriger le progrs technologique
vers les inventions propres . Aghion et al. (2010b) montrent en fait que la
politique optimale pour combattre le changement climatique est de combiner
une taxe carbone et une politique de subvention des innovations propres .
Stimuler linnovation verte, cest donc non seulement prserver un bien
public le climat en minimisant les missions de CO
2
, mais cest aussi
contribuer au dveloppement dune activit nouvelle. Les travaux prsents
ici montrent quil ny a gure dvolution spontane dans le passage des
technologies sales aux technologies propres et quil faut une combinaison de
politiques publiques rglementaires, scales et industrielles pour rorienter
la trajectoire de croissance dun secteur conomique.
Ratio flux dinventions
propres sur flux
dinventions sales
Prix du ptrole 0,590
(***)

(0,150)
Stock dinnovations propres 0,141
(***)

(0,014)
Stock dinnovations sales 0,053
(***)

(0,014)
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
52
4.1.2.2. Laide sectorielle pour contrecarrer lexistence de contraintes de crdit
Une seconde justication pour des interventions sectorielles est lexis-
tence de contraintes de crdit qui peuvent entraver la rallocation du capital
vers les secteurs fort potentiel de croissance. Pour tester cette hypothse,
nous nous concentrons sur les pays de lUE-15 pendant la priode 1992-
2008. Nos donnes proviennent principalement de lOCDE et du Scoreboard
europen sur les aides dtat de la DG Concurrence. Le tableau 10 montre
les rsultats dune estimation o lon rgresse la comptitivit dun pays
mesure par le ratio entre les exportations de ce pays et le volume total
des exportations des pays de lUE-15 dans lindustrie et les services (nous
appelons cette variable Parts de march ) sur :
la totalit des aides dtat aux industries et services du pays en
millions deuros (la variable Aides ) ;
le niveau de dveloppement nancier dans le pays, mesur par le
ratio entre crdits au secteur priv par les banques de dpt et autres
intermdiaires nanciers et le PIB (la variable DevFin ) ;
linteraction entre les deux variables Aides et DevFin .
La 5
e
ligne du tableau montre le coefcient de la variable dinteraction, qui
est ngatif et signicatif : plus le niveau de dveloppement nancier est faible
(autrement dit plus les contraintes de crdit sont fortes), plus la corrlation
est leve entre aides dtat et parts de march en termes dexportations.
10. Parts de march, aides et dveloppement nancier
Lecture : Les nombres entre parenthses sous les coefcients estims correspondent leur
cart-type.
Notes : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 % ; (**) Effet signicatif au
seuil de 5 % ; (*) Effet signicatif au seuil de 10 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).

Logarithme des parts de march
Rgression
effets fixes,
sans aucun
contrle
Rgression
avec effets fixes,
en contrlant pour
les effets temporels
(une constante est incluse)
Log(Aides) 0,14
(***)
0,168
(***)

(0,048) (0,049)
Log(Aides) 0,008
(***)
0,009
(***)

(0,003) (0,003)
Log(DevFin) 0,135
(**)
0,128
(*)

(0,067) (0,067)
Log(DevFin) 0,044
(***)
0,049
(***)

(0,013) (0,014)
Log(Aides) x Log(DevFin) 0,02
(**)
0,016
(*)

(0,009) (0,01)
Observations 213 213
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 53
Le tableau 11 reproduit le mme exercice, mais la variable explique y
est le taux dinnovation du pays (mesur par le nombre de brevets attribus
au pays, selon la nationalit du postulant au brevet). nouveau, laide
dtat sectorielle augmente lactivit innovante dans les pays ayant des
niveaux plus bas de dveloppement nancier.
Au total, plus la contrainte de crdit est forte, moins le dveloppement
nancier est prononc et plus les aides publiques sont dcisives pour sti-
muler linnovation et la conqute de marchs. Ce rsultat est dcisif pour
les pays dEurope continentale dont on sait que le nancement des PME est
essentiellement bancaire et dont on sait galement que le problme essentiel
est le faible nombre des entreprises moyennes innovantes et exportatrices.
Laide publique en direction des PME pour les aider se nancer, innover
et exporter est dcisive. Elle est du reste au cur dinitiatives rcentes en
Europe comme les tats gnraux de lindustrie ou le Grand emprunt en
France (cf. infra).
11. Nombre de brevets, aides et dveloppement nancier
Lecture : Rgression effets xes, en contrlant, pour les effets temporels et les DIRDE (une
constante est incluse). Les nombres entre parenthses sous les coefcients estims corres-
pondent leur cart-type.
Notes : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 % ; (**) Effet signicatif au
seuil de 5 % ; (*) Effet signicatif au seuil de 10 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
4.1.2.3. Laide sectorielle fonctionne mieux lorsquelle
est plus dcentralise
Lobjection majeure lencontre de la politique industrielle est quelle
donne licence aux gouvernements de slectionner de manire arbitraire leurs
champions dans chaque secteur. Cette critique perd de son sens lorsque
laide dtat est alloue un niveau plus dcentralis. En particulier, si les
aides sectorielles sont dcides par les rgions et non pas uniquement au
niveau national (comme cest le cas en Allemagne), il en rsulte typique-
Nombre de brevets
Aides 0,041
(0,066)
DevFin 372,5759
(299,2163)
Aides x DevFin 0,157
(*)

(0,084)
Observations 199
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
54
ment que davantage dentreprises reoivent des aides dtat dans chaque
secteur. Les tableaux 12 et 13 retent cette intuition. En particulier, le
tableau 12 contient les rsultats de la rgression de Parts de march (voir
ci-dessus pour la variable) sur les aides dtat (comme ci-dessus), le taux
de dcentralisation des aides dtat ( Decentr ), et linteraction entre ces
deux variables. La variable de dcentralisation est dnie comme le ratio
entre le montant des subsides provenant dinstances rgionales et/ou locales
et le montant total de subsides (provenant des gouvernements rgional, local et
central). Les variables Parts de march et Brevets sont toutes deux po-
sitivement et signicativement corrles avec le terme dinteraction, ce qui
suggre quun systme daide plus dcentralis est galement plus efcace
en termes de comptitivit et exportations et en termes dactivit innovante.
Ce rsultat conforte l aussi les nouvelles orientations des politiques
industrielles telles quelles sont en train dtre mises en uvre notamment
avec la politique des clusters . Le biais ancien en faveur des entreprises
existantes, abonnes aux aides publiques centrales, a probablement contri-
bu au faible renouvellement du tissu productif et la difcult spcique
crotre des jeunes entreprises innovantes. La vertu des clusters est
quils fonctionnent sur une base territoriale, quils concernent des PME
ou des tablissements locaux de grandes entreprises, quils mobilisent les
autorits locales et quils favorisent les changes entre acteurs locaux de la
recherche, de lindustrie et de la formation.
12. Parts de march, aides dtat
et taux de dcentralisation des aides
Lecture : Rgression effets fixes, contrlant pour les effets temporels, le PIB initial
et le cot du travail (une constante est incluse).
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
Logarithme de la productivit
globale des facteurs
Log(Aides) 0,167
(***)

(0,063)
Log(Aides) 0,011
(***)

(0,004)
Decentr 0,153
(**)

(0,05)
Aides x Decentr 1,22
e
05
(***)

(4,48
e
06)
Observations 202
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 55
4.1.2.4. La politique sectorielle est plus efcace lorsquelle cible
des secteurs plus concurrentiels
Contrairement lapproche dominante, qui est galement celle de la
Commission europenne, nous soutenons ici lide que la politique sec-
torielle ne devrait pas tre systmatiquement oppose la politique de la
concurrence. En particulier, Aghion, Dewatripont, Du, Harrison et Legros
(ADDHL par la suite) montrent, dans une recherche en cours, que les aides
cibles peuvent inciter les entreprises oprer de manire concurrentielle
dans un mme secteur, au lieu de fuir la comptition au travers dune diff-
rentiation horizontale excessive qui les conduit oprer dans des secteurs
trs diffrents. Induire plusieurs firmes oprer dans le mme secteur
augmente donc la concurrence intra-sectorielle et par suite induit chaque
entreprise du secteur innover verticalement (cest--dire en amliorant la
qualit des biens produits ou en en rduisant les cots de production) pour
chapper cette concurrence. Par ailleurs, le fait pour plusieurs rmes
doprer dans le mme secteur est favorable au progrs technologique parce
que cela favorise les changes dinformations et de savoir (cest--dire les
knowledge spillovers ) entre entreprises. Bien sr, le degr defcacit
de ce mcanisme dpend fortement du type de politique industrielle mise
en uvre. En particulier de telles politiques devraient cibler des secteurs et
non pas une entreprise en particulier ( moins bien sr que les cots xes
soient si levs quil ny ait pas place pour plus dune rme dans le secteur).
Les donnes europennes utilises dans les tableaux prcdents sont trop
agrges pour nous permettre destimer directement limpact de la concur-
rence dans chaque secteur sur lefcacit des aides dtat ce secteur. Cest
13. Nombre de brevets, aides et dcentralisation des aides
Lecture : Rgression effets xes, contrlant pour les effets temporels, le PIB initial et les
DIRDE (une constante est incluse). Les nombres entre parenthses sous les coefcients
estims correspondent leur cart-type.
Notes : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 % ; (**) Effet signicatif au
seuil de 5 % ; (*) Effet signicatif au seuil de 10 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
Nombre de brevets
Aides 0,268
(***)

(0,034)
Decentr 703,4102
(1 224,247)
Aides x Decentr 0,632
(***)

(0,101)
Observations 176
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
56
ainsi que pour tudier linteraction entre les aides dtat un secteur avec
le niveau de concurrence dans ce secteur, ADDHL utilisent des donnes
dentreprises chinoises provenant du Chinese National Business Survey .
Cette base de donnes est une enqute annuelle comprenant les entreprises
ayant plus de 5 millions de yuans de chiffre daffaires. La priode couverte
est 1988-2007 et lchantillon contient des informations concernant les
facteurs de production, la production, les aides dtat Lindice de concur-
rence sur le march des biens est dni comme 1 moins lindice de Lerner,
lui-mme calcul comme le ratio entre prot oprationnel moins le cot
de capital et le chiffre daffaires. Le tableau 14 reprend certains rsultats.
Entre autres, il ressort de cet exercice conomtrique que la productivit
globale des facteurs (PGF), la croissance de la PGF, et linnovation de pro-
duits (dnie comme le ratio entre la valeur de la production gnre par de
nouveaux produits et la valeur totale de la production) sont positivement et
signicativement corrles avec le terme dinteraction entre aide dtat au
secteur et degr de concurrence dans le secteur.
14. Aides sectorielles et concurrence
Lecture : Les signes des coefcients de rgression sont indiqus entre parenthses.
Note : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
Par consquent, plus la concurrence dans le secteur recevant laide est
leve, plus les effets de laide sectorielle sur la PGF, la croissance de la
PGF et linvention de nouveaux produits sont positifs et signicatifs. Par
contre, ADDHL montrent que pour des secteurs ayant un degr faible de
concurrence, les effets sont ngatifs.
Une remarque pour conclure cette dernire discussion. Daucuns peuvent
questionner la pertinence dune analyse sur donnes chinoises pour penser
la politique industrielle dans des pays dvelopps comme les ntres. Mais
dune certaine faon, en tablissant la complmentarit entre politique in-
dustrielle et politique de la concurrence sur donnes chinoises, nous jouons
contre nous-mmes dans la mesure o nous considrons un pays mergent
o largument dinfant industry devrait sappliquer davantage quaux
pays dvelopps. Et nanmoins apparat une trs forte interaction entre
politique industrielle et de la concurrence dj sur donnes sectorielles
chinoises. Encore une fois, nul ne songe ici prsenter la Chine comme
modle de pays ouvert, transparent, aux donnes statistiques ables, mais
Logarithme de la productivit
globale des facteurs
Ratio_subventions ()
(***)

Concurrence_lerner (+)
Interaction_lerner (+)
(***)

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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 57
lenseignement tir de la Chine conrme un point bien tabli mme dans
des pays ayant conduit des politiques mercantilistes par le pass, comme
le Japon. Dans ces pays, mme si le march domestique est ferm, mme
si la stratgie de croissance est extravertie, en fait cest la concurrence
intrieure pour les aides publiques qui permet de slectionner ceux qui se
dvelopperont sur les marchs extrieurs.
4.1.2.5. La politique sectorielle fonctionne mieux lorsquelle
est moins concentre
Pour terminer, le tableau 15 montre que linteraction entre les aides
dtat et le degr de concurrence dans un secteur est dautant plus leve
que les aides dtat ce secteur sont plus disperses. Plus prcisment,
ADDHL montrent que si lon se restreint aux secteurs recevant des aides
dtat dans le deuxime quartile en termes de degr de concentration des
aides, et des secteurs o le degr de concurrence est suprieur sa valeur
mdiane dans lconomie, alors lintervention sectorielle a un effet positif
et signicatif sur la PGF, la croissance de la PGF, et linnovation de pro-
duits. En revanche lintervention sectorielle a des effets ngligeables sur
la PGF si lon se restreint aux secteurs recevant des aides trs concentres
(quatrime quartile).
15. Concentration des aides sectorielles
Lecture : Les signes des coefcients de rgression sont indiqus entre parenthses.
Notes : (***) Coefcient (ou effet) signicatif au seuil de 1 % ; (**) Effet signicatif au
seuil de 5 % ; (*) Effet signicatif au seuil de 10 %.
Source : Aghion, Boulanger et Cohen (2011).
Ce rsultat ne manque pas de heurter le sens commun : plus on saupoudre
les aides et plus cest efcace en termes de PGF et dinnovation ceci
prs quil sagit de la Chine. En effet la taille du march chinois et le foi-
sonnement de nouvelles entreprises en voie de consolidation expliquent la
diffrence par rapport un pays plus concentr de vieille industrialisation
o les places sont prises. Si on met en perspective ce rsultat, cest lUnion
europenne et non tel ou tel pays quil faut transposer les rsultats. Dans
cette perspective le rsultat est clairant et mrite dorienter la rexion
europenne.
Logarithme
de la productivit
globale des facteurs
Nouveau produit
Deuxime quartile
- Ratio_subvention ()
(***)
()
(**)

- Concurrence_lerner (+) ()
- Interaction_lerner (+)
(***)
(+)
(**)

Quatrime quartile
- Ratio_subvention ()
(**)
()
- Concurrence_lerner (+) (+)
(*)

- Interaction_lerner (+)
(**)
(+)
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
58
4.1.3. Rorienter les politiques publiques europennes
Lexprience de la crise comme les rsultats thoriques pointent dans
la mme direction : il faut restaurer la politique industrielle et sortir dune
double caricature, celle qui la rduit la protection des champions nationaux
et celle qui la juge incompatible avec la politique de la concurrence.
Restent trois problmes :
ltat doit-il privilgier certains secteurs dactivit plutt que
dautres au risque de multiplier les white elephants , doit-il cir-
conscrire son action aux seules politiques de R&D ? ;
comment viter les phnomnes de capture ? ;
quel est le bon niveau dintervention : europen, national ou local ?
4.1.3.1. LIndustrie nouvelle : au-del du manufacturier
La rindustrialisation des pays europens ne peut se faire sur la base
de technologies ou dactivits qui ont dj migr vers les pays mergents.
Raison de plus pour promouvoir les ensembles produits-services dans les
domaines de la sant, de lnergie, de lingnierie urbaine, du numrique
Or, dans tous ces secteurs, les autorits publiques jouent un rle dcisif. Il
faut donc combiner rglementation, incitation scale, mutualisation, com-
mande publique, effort de R&D pour promouvoir ces secteurs. La condition
qui apparat avec force dans nos travaux est la concurrence pour laccs aux
aides, le refus de tout guichet automatique daide aux entreprises naissantes.
4.1.3.2. Politiques industrielles horizontales ou verticales
Autant les politiques denvironnement comptitif rglementaire et scal
et les politiques de R&D et dinnovation posent peu de problmes, autant
le ciblage sectoriel et les politiques verticales en soulvent. Or ce problme
a perdu de sa pertinence. En effet, une politique de ples de comptiti-
vit (politique horizontale puisquelle vise dvelopper lactivit sur un
territoire) aboutit de fait privilgier un secteur cause des dynamiques
dagrgation (politique verticale). Les cosystmes dinnovation sont go-
graphiquement ancrs dans un territoire, fonds sur la coopration dacteurs
industriels scientiques et acadmiques et de fait spcialiss dans des lires
technologiques et industrielles spciques (Silicon Valley, Bio-tech Valley,
Aeronautics Valley, etc.). Une politique de ples de comptitivit dans une
rgion ayant une comptence forte en aronautique favorise de fait le secteur
aronautique.
4.1.3.3. Le ciblage sectoriel
Coner un tat stratge le choix des priorits sectorielles est le plus sr
moyen de commettre de graves erreurs. Ltat ne dispose pas dune science
de march dont seraient dpourvus des acteurs qui de surcrot engagent leur
argent alors que ltat utilise celui des contribuables. Le problme, difcile
en thorie, est simple rsoudre en pratique. Une observation systmatique
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 59
des documents de prospective technologique produits aussi bien aux tats-
Unis quen Chine, en Core ou en Europe livre des rsultats tonnamment
concordants. Quatre filires technologiques sont partout privilgies :
NTIC-lire numrique, Bio-sciences/Sant, Matriaux/Transports du futur,
Nouvelles nergies/Cleantech. Certains pays comme le Japon se distinguent
par leur focalisation sur la robotique et le gnie de production et la Core
sur la socit numrique et le multimdia mobile, mais dans lensemble
ces quatre secteurs constituent le front de la recherche technologique et
de linnovation. En France, la dmarche du programme dinvestissements
davenir conforte cette orientation puisquelle limite son champ aux priorits
de la SNRI (Stratgie nationale de recherche et dinnovation) et lapport
des moyens ncessaires.
Si un accord assez large peut tre obtenu pour justier laide en R&D, les
autorits europennes mettent toutefois rapidement des rserves quand il
sagit de recherche pr-comptitive. Or, une recherche qui nest pas conduite
jusquau stade du prototype industriel ou du lab-fab a peu de chances dtre
nance par le seul argent priv. La raison en est simple : cest bien souvent
dans le passage du laboratoire lusine que sont dveloppes des comp-
tences dcisives la formation de lavantage comptitif. Une vision trop
restrictive de la recherche priverait lEurope de capacits de dveloppement
quand dautres ensembles conomiques sont moins restrictifs. Il faut donc
que lUnion europenne rvise sa doctrine.
4.1.3.4. Le niveau dintervention
La Chine, et au-del les grands mergents, concentrent lessentiel des
grands projets dinfrastructures ferroviaires, nergtiques, urbaines. Or la
Chine pratique avec succs la fermeture de son march domestique et le
transfert de technologies obligatoire pour les entreprises europennes ou
amricaines qui veulent tre prsentes sur le march chinois. Sans une pro-
tection intransigeante de la proprit intellectuelle et sans regroupement des
forces des acteurs industriels europens, le dclin industriel de lEurope ne
pourra tre stopp ; dans ce cas le bon niveau dintervention est europen.
La dclinaison dorientations en matire defcacit nergtique, le
choix de la combinaison des outils rglementaires, scaux incitatifs, est en-
core du ressort de la nation tant que lintgration scale europenne stagne.
Enn, la politique dj voque des ples de comptitivit illustre les
vertus de la mobilisation territoriale pour faire clore et se dvelopper un
cosystme dinnovation.
Au total, selon les cas, le bon niveau dintervention peut tre europen,
national ou rgional et les bnciaires des jeunes entreprises innovantes,
des PME en croissance, des ETI qui sengagent dans la conqute des grands
marchs en dveloppement, dex-champions nationaux rapprocher pour
faire face aux nouveaux gants asiatiques, etc. (Cohen, 2007).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
60
4.2. Politiques de croissance horizontales
Six grands axes de politiques de croissance horizontales nous paraissent
importants voquer pour la France : linvestissement dans lintelligence,
la stimulation de la comptitivit, llvation des taux de participation au
march du travail, la dynamisation des marchs des biens et du travail, la
limitation des squelles de la crise et enn la russite du Grand Emprunt.
4.2.1. Investir dans lintelligence, faire reculer lillettrisme
La rforme de lenseignement suprieur (Loi LRU) et lengagement
datteindre enn les 3 % de PIB en dpenses de R&D sont la premire
tape dune stratgie visant russir la transition vers lconomie de la
connaissance, dbarrasser la France des archasmes de son mode dorga-
nisation universitaire et faire de luniversit un atout pour la croissance.
mi-parcours et malgr lapparition de quelques Prsidents-entrepreneurs
qui ont su exploiter les opportunits de la LRU pour laborer une politique
universitaire, les rsultats tardent apparatre :
la slection par lchec au niveau de la licence na cess de saggra-
ver, posant un problme nouveau de dsertion des premiers cycles
non slectifs par les professeurs et les tudiants motivs ;
limpasse de la formation doctorale : la France seule parmi les pays
de lOCDE russit ce prodige davoir un niveau de chmage des
docteurs suprieur celui des Bac+5, alors mme que le nombre de
docteurs progresse moins vite que dans les pays de lOCDE (CAS,
2010) ;
la recomposition du systme reste un immense chantier : des uni-
versits se regroupent, dautres prfrent la formule des PRES. Le
rapprochement grandes coles-universits est un chantier perma-
nent : la multiplication des initiatives au cours des dernires annes
na pas dbouch encore sur un systme lisible ;
les faiblesses de la gouvernance avec le modle de prsidentialisa-
tion sans contre-pouvoirs issus de la socit conduisent des dci-
sions contestables notamment en matire de recrutement ;
lattractivit du systme denseignement suprieur (SES) franais ne
sest gure amliore. La professionnalisation de la gestion du re-
crutement des tudiants trangers, la capacit lever des ressources
nancires additionnelles, lexportation de lires dexcellence,
font dfaut.
Ces considrations ont conduit les pouvoirs publics approfondir
lanalyse des rformes sur les moyens et la gouvernance des universits
(cf. Aghion et al., 2010), avec comme objectif lmergence duniversits
plus performantes la fois en matire de recherche (avec notamment de
meilleurs classements de Shanghai) et en matire dinsertion professionnelle
avec de meilleurs dbouchs pour les tudiants qui achvent leurs tudes
universitaires.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 61
Lopportunit du Grand Emprunt fournit cet gard une nouvelle occa-
sion de mettre en uvre un schma diffrenci dvolution du SES : lini-
tiative dexcellence peut permettre de rnover les doctorats, de tester des
premiers cycles formateurs, de doter les universits de moyens nanciers
propres et prennes, de stimuler une concurrence par comparaison et de
revoir les rgles de gouvernance au prot de la communaut acadmique.
La rforme de lenseignement suprieur nous a paru indispensable lors
de la publication de notre rapport Leviers de la croissance . Nous nigno-
rions certes pas les faiblesses de notre enseignement primaire, mais il nous
semblait que la priorit devait aller lenseignement suprieur.
Or, des analyses rcentes sur la relation entre ducation et croissance
(cf. Hanushek et Woessmann, 2008) ont mis en vidence la corrlation for-
tement positive et signicative entre croissance du PIB et du PIB par tte
et bonnes performances dans les tests PISA, lesquels retent la qualit des
systmes dducation primaires et secondaires. Cependant, de nouvelles
tudes de lOCDE, du CAS et de lInstitut Montaigne ont rvl une accl-
ration de la dgradation de nos performances PISA dans les annes rcentes.
En particulier, la dernire vague de lenqute PISA mene par lOCDE
et lenqute du Haut conseil lducation livrent trois rsultats particuli-
rement inquitants sur le niveau des jeunes Franais :
en matire dacquisitions fondamentales (lire, crire, compter),
20 % des franais qui entrent en 6
e
ne les matrisent pas. Au total, en
dix ans ce sont 1,5 million de quasi-illettrs qui sont sortis de notre
enseignement primaire ;
la performance franaise na cess de se dgrader au cours des
quinze dernires annes la diffrence dautres pays qui ont su
redresser la barre ;
Notre systme ducatif rput slectif et litiste choue faire progresser
vers le haut une fraction signicative des lves du secondaire. 7 8 % des
lves du secondaire appartiennent llite scolaire en France contre 20 %
en Finlande ou en Core du Sud.
Longtemps, on a mis cette pitre performance sur le compte des rigidits
du systme et notamment de la gouvernance de lducation nationale et du
rle des syndicats denseignants. Sur la foi de donnes globales un accord
se faisait sur la ncessit de faire mieux avec les moyens existants. Or, un
travail rcent du CAS (2010)
(9)
vient remettre en cause cette croyance : Le
niveau demplois publics que nance ltat en faveur de lducation se situe
globalement un degr intermdiaire au regard des principales conomies
trangres En revanche, le nombre denseignants stricto sensu, rapport
au nombre dlves ou dtudiants, apparat relativement faible en quiva-
lent temps plein, notamment aux niveaux du primaire et du suprieur . Ce
nest pas le cas dans le secondaire.
(9) Cf. galement Barbier-Gauchard et al. (2010).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
62
Ces donnes sont clairantes, car elles permettent de comprendre pour-
quoi les conditions du succs ne sont pas runies. On sait en effet (cf. Piketty
et Valdenaire, 2006) que trois conditions doivent tre runies pour tirer de
lchec scolaire les jeunes aux parcours sociaux et scolaires difciles :
un enseignement en petits effectifs ;
la mise en face des lves en difficult des enseignants les plus
aguerris, les plus comptents et les plus motivs ;
la continuit de leffort ducatif rendu possible par des quipes
soudes et animes par un responsable dot de moyens et de res-
ponsabilits.
Ce drame de lillettrisme est un problme majeur pour notre avenir, car
si nous ne parvenons pas y remdier, ce nest pas seulement notre entre
dans lconomie de la connaissance qui est en pril, cest aussi la vie dans
nos banlieues, la scurit civile qui seront mises en danger.
4.2.2. Stimuler la comptitivit
Les tudes sur la comptitivit franaise depuis dix ans livrent un rsul-
tat toujours aussi prvisible : divers facteurs comme la hausse du cot du
travail charg (notamment pour la partie charges sociales patronales), des
spcicits scales en voie de rsorption partielle (la taxe professionnelle),
une rentabilit des entreprises qui stagne, ont abouti, dans le contexte dune
forte concurrence de lAllemagne, une acclration de la dsindustriali-
sation. Cette situation dbouche sur une impasse : les grandes entreprises
localisent hors de France leurs units de production nouvelles, les PME
ne parviennent pas grossir et se dvelopper, sans compter leffet de la
scalit de la transmission dentreprise.
Le cas de lindustrie automobile illustre cette situation : la balance
commerciale de ce secteur a t dcitaire hauteur de 5,2 milliards deuros
en 2009 alors quelle tait excdentaire de 12 milliards en 2003. Par ailleurs,
la production automobile des constructeurs franais ralise en France ne
reprsente plus que 30 % de leur production mondiale de voitures particu-
lires contre 41 % en 2007 et 57 % en 2003, et ce malgr les aides excep-
tionnelles verses aux constructeurs durant la crise et les primes la casse
(HSBC, 2010).
Stimuler la comptitivit des entreprises du secteur expos passe par
trois types de mesures bien connues :
une rforme scale dtaille plus loin dont deux aspects doivent tre
ici dj voqus :
le transfert vers limpt de toutes les charges sociales (patronales et
salaries) nanant des prestations non contributives, cest--dire
payes au titre de la politique familiale ou de la politique de sant
hors indemnit journalire. Ce transfert pourrait se faire vers la
CSG, ou ventuellement vers la TVA la manire de lAllemagne.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 63
Lassiette des charges sociales nanant des prestations contributives
(essentiellement les cotisations retraite, chmage et maladie pour le
nancement des indemnits journalires) resterait la masse salariale.
Un tel transfert permettrait entre autres de rduire le cot du travail.
Cet aspect est plus longuement dvelopp dans la section consacre
infra la rforme scale ;
un dveloppement de lconomie verte : sous lhypothse dune
hausse tendancielle du prix du ptrole qui pse sur la comptitivit
et la croissance, la mise en place dune scalit environnementale
permettrait de stimuler linnovation et daccrotre la productivit.
La rforme scale devra donc aussi comporter une scalit envi-
ronnementale symtrique an dintgrer la contrainte de verdisse-
ment de lconomie sans pnaliser excessivement les entreprises
europennes ;
la mise en uvre de rformes sur les marchs des biens et du travail, an
de dynamiser la productivit. Ces rformes sont galement dtailles infra ;
une augmentation de la rentabilit du capital par des incitations
investir dans le capital productif et en recherche et dveloppement pour
accrotre la productivit tendancielle. De telles incitations sont particulire-
ment efcaces lors dune sortie de crise, car leffet marginal peut tre accru.
Les formes que peuvent prendre ces incitations sont galement voques
infra.
4.2.3. lever les taux de participation au march du travail
Laugmentation des taux de participation lve, toutes choses gales par
ailleurs, le potentiel de production par son effet direct sur loffre de travail.
Mais elle permet aussi, du fait de cette lvation du niveau potentiel de
production, de rduire les taux de prlvement visant nancer de mmes
dpenses publiques. En cela, elle permet donc une baisse du cot du tra-
vail (et donc une amlioration de la comptitivit) et une augmentation du
pouvoir dachat. En France, llvation des taux de participation concerne
essentiellement trois populations : les jeunes, les seniors et les peu qualis.
Les orientations prconises ci-dessous pour ces trois populations sont celles
qui taient dj proposes dans le rapport du CAE, Aghion et al. (2007).
4.2.3.1. Les jeunes
La France est, parmi les pays de lOCDE, lun de ceux o le taux dacti-
vit des jeunes est le plus bas. Il faut augmenter le taux demploi des jeunes
en favorisant le cumul emploi-tudes. Rappelons que les analyses dispo-
nibles en ce domaine montrent quun tel cumul ne serait pas prjudiciable
la russite aux examens. Lincitation publique au cumul emploi-tudes peut
se faire par la mise en uvre dexonrations de tout ou partie des contri-
butions sociales salaris et employeurs, en offrant aux jeunes concerns la
possibilit de bncier du rgime de cotisations sociales tudiants. Ces
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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exonrations transitoires seraient associes une absence de droits acquis
en termes de retraite ou dindemnisation chmage. Le bnce de ces exo-
nrations serait limit un certain nombre dheures de travail dans lanne,
un certain nombre dannes et conditionnes la russite aux examens.
4.2.3.2. Les seniors
Pour cette population galement, la France est, parmi les pays de
lOCDE, lun de ceux o le taux dactivit est le plus bas. Les rformes
antrieures dj entreprises vont dans la bonne direction, et il est encore trop
tt pour porter une apprciation sur la rforme en cours. Certaines rformes
entreprises depuis le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007) vont
dans les directions alors prconises : rforme des retraites dcide en 2010
et auparavant, symtrisation des taux de dcote et de surcote, limination des
dispenses de recherche demploi, rduction des limites au cumul entre reve-
nus dactivit et pension de retraites et report de 65 70 ans des dcisions
unilatrales de lemployeur concernant la mise la retraite de leur salaris.
Il nous semblerait cependant important que cette dernire disposition ne soit
pas limite au secteur priv et soit tendue au secteur public.
4.2.3.3. Les peu qualis
Certaines rformes entreprises depuis le prcdent rapport du CAE,
Aghion et al. (2007) vont dans les directions alors prconises : mise en
uvre du RSA, cration dun groupe dexpert sur le salaire minimum. Il
nous semble cependant essentiel daller plus loin sur divers aspects en par-
ticulier les quatre suivants
(10)
:
tout dabord, il parat essentiel de stabiliser et scuriser les allge-
ments de charges sociales cibls sur les bas salaires, qui vitent que
le salaire minimum relativement lev en France ne pnalise trop
lemploi des moins qualis. Les amnagements frquents de ces
allgements sur les deux dernires dcennies (en moyenne un par
an) et les dbats incessants sur leur devenir aboutissent brouiller
les anticipations de prix relatifs et limiter les effets de substitution
entre qualis et non qualis, recherchs par ces allgements. Au-
trement dit, ces amnagements et dbats rduisent lefcacit des
allgements, les effets daubaine demeurant les mmes et les effets
de substitution favorables lemploi des peu qualis tant rduits ;
la lutte contre la pauvret doit privilgier des dispositifs comme le
RSA plutt que des relvements du salaire minimum. La politique de
modration des hausses de SMIC, via labsence de coup de pouce,
pratique sur les dernires annes et conforme aux prconisations
du groupe dexperts indpendants sur le salaire minimum constitu
suite la loi du 3 dcembre 2008, doit tre poursuivie. Le salaire
minimum a t trs dynamique sur la premire moiti de la dcennie
2000, en partie du fait du processus de convergence des multiples
(10) On sinspire ci-dessous des analyses et prconisations du rapport de Cahuc, Cette et
Zylberberg (2008).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 65
minimas salariaux lgaux entre 2003 et 2005. Le salaire minimum
doit retrouver son rle de salaire plancher, protgeant essentiel-
lement les actifs des secteurs o le pouvoir de ngociation salariale
est trs rduit (emplois domicile). Une telle modration naurait
pas dimpact sur la pauvret, et prsenterait deux avantages forts.
Dune part, elle rduirait progressivement les dpenses dallge-
ments de charges sociales, et les ressources ainsi dgages pourraient
plus efcacement tre mobilises dans des dispositifs trs cibls de
lutte contre la pauvret, comme le RSA. Ensuite, elle permettrait de
dynamiser la ngociation salariale de branche, trop peu active et en
partie teinte par une trop forte intervention rglementaire, dans le
domaine du salaire minimum comme dans dautres ;
il faut aider la dynamisation de la ngociation collective, de branches
et dentreprises. cet gard, les deux conditionnements des allge-
ments des charges sociales inscrits dans la loi du 3 dcembre 2008
nous semblent devoir tre effectivement mis en uvre, prolongs,
voire renforcs
(11)
. La politique de modration durable des hausses
du SMIC prconise ci-dessus ne fait sens que si la ngociation sala-
riale de branches, et entre autres aspects la rvaluation des minimas
conventionnels, devient elle-mme plus dynamique ;
il faut viter les contradictions coteuses entre les politiques dem-
ploi et les politiques familiales. cet gard, et comme cela tait
prconis dans le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007),
le complment de libre choix dactivit (CLCA), incitant les parents
de jeunes enfants linactivit, devrait tre supprim. Rappelons que
le cot annuel de cette incitation quitter le march du travail, de
lordre de 3 milliards deuros, est quivalent au budget du CNRS
4.2.4. Dynamiser les marchs des biens et du travail
Cette dynamisation concerne tant le march des biens que le march du
travail. De nombreuses tudes (par exemple Aghion et al., 2009) montrent
que les effets sur la croissance de la productivit des rformes sur ces deux
marchs sont souvent complmentaires et potentiellement importants.
4.2.4.1. March des biens : accrotre le pouvoir dachat
des consommateurs
La zone euro et la France en particulier se caractrisent par une faible
raction de lination aux mouvements de lactivit comme le montrent de
nombreux travaux. Cette inertie rsulte en partie des rigidits des marchs
des biens. An dvaluer limpact de ces rigidits, Cournde et al. (2005)
ont introduit dans leur modle une variable mesurant les relations entre les
(11) Ces deux conditionnements sont : i) que les entreprises ne respectant pas lobligation
de ngociation annuelle peuvent perdre une partie des allgements de charges (10 % ds
la premire anne) et ii) que les branches dans lesquelles les minimas conventionnels sont
infrieurs au SMIC peuvent, partir de 2011, voir les allgements de charges fonds non
sur le SMIC mais sur ces minimas conventionnels.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
66
capacits inutilises et les rigidits visant mesurer le poids des rglemen-
tations sur lination. Ils montrent queffectivement les rigidits sur les
marchs des biens et du travail sont associes une plus faible ractivit
de lination llargissement de lcart entre PIB effectif et PIB potentiel.
Les rigidits sur les marchs des biens sont en France de natures trs
diffrentes. Pour simplier, on peut distinguer deux types de rigidits :
des barrires lentre de nombreuses professions, dont lnum-
ration serait trs longue, mais parmi lesquelles on peut cependant
voquer les taxis, les notaires, les professions mdicales, les vtri-
naires, les experts comptables ;
des rglementations anticoncurrentielles dans des secteurs en amont,
non manufacturiers, dont principalement llectricit, gaz et eau,
le commerce, les transports, les postes et tlcommunications, le
secteur nancier et les services aux entreprises. Ces rglementations
consistent en des barrires lentre, lintgration verticale, la pr-
sence de ltat dans les entreprises leaders LOCDE produit des
indicateurs mesurant ces rigidits et permettant de les comparer entre
pays (cf. Conway et Nicoletti, 2006 et de Serres et al., 2006, pour
une description de ces indicateurs). On voit que la France se situe
parmi les pays fort niveau de rglementation anticoncurrentielle,
tout particulirement dans le commerce (cf. graphique 9).
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nergie, gaz et eau Transports
Postes et communications Commerces
Services professionnels Banques
Lecture : Pour chacun des secteurs amont, lindice varie de 0 (pas de rglementation anti-
concurrentielle) 6 (rglementations anticoncurrentielles maximales).
Source : OCDE.
9. Niveau des rglementations anticoncurrentielles
dans les secteurs amont en 2007
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 67
Les rformes envisager sur le march des biens correspondent ces
deux types de rigidits :
les barrires lentre de nombreuses professions doivent tre as-
souplies et parfois totalement leves. Seules certaines professions
mdicales dont lactivit mme aboutit des dpenses publiques
sociales devraient conserver un accs limit par un dispositif de
numerus clausus. Laccs aux autres professions doit pouvoir tre
plus facile et viser dvelopper la concurrence et correspondre da-
vantage aux besoins des utilisateurs et consommateurs. Ce change-
ment doit tre envisag sans spoliation des intervenants actuels, qui
ont parfois d investir lourdement pour entrer dans ces professions,
mais aussi sans envisager le rachat des rentes de ces intervenants,
un tel rachat pouvant tre trs coteux pour les nances publiques
et peu justiable sur le plan de la justice sociale. Les modalits
de louverture de chacune de ces professions sont spciques et il
serait laborieux den proposer ici une revue systmatique. Prenons
seulement lexemple dune profession, largement voque dans de
nombreux travaux : celui des taxis. An de rduire le rationnement
existant en ce domaine, tant Paris que dans de nombreuses grandes
villes, il pourrait tre dcid doffrir chaque dtenteur de licence
une nouvelle licence gratuite pour toute licence existante, lusage
de cette nouvelle licence tant libre (revente, location, embauche
dun salari) ;
les rglementations non concurrentielles dans les secteurs amonts
pourraient tre progressivement assouplies en se rapprochant en ce
domaine des meilleures pratiques observes ltranger. Bourls et
al. (2010a et b) proposent une simulation exploratoire de limpact
sur la croissance de la productivit globale des facteurs sur les
annes 2011 2015 de ladoption en ce domaine des meilleures
pratiques, en termes concurrentiels. Il apparat que ces effets sont
importants : en France, ils seraient de plus d point de pourcentage
de croissance de la productivit globale des facteurs, soit un mme
gain de croissance du PIB (cf. graphique 10). Ce chiffre peut pa-
ratre lev, mais il faut souligner ici que ladoption des meilleures
pratiques correspond un ensemble de rformes dune trs grande
ampleur. Par ailleurs, limpact de ces rformes sattnue progressi-
vement au-del dun horizon dune dizaine dannes. Au sein de cet
impact global, la composante la plus importante serait apporte par
le secteur de la distribution : ce sont les rformes dans ce secteur
qui amneraient la plus forte dynamisation de la PGF. Les rformes
engager dans ce secteur pour y rduire les rglementations non
concurrentielles sont multiples. Donnons deux exemples :
les autorisations dimplantations des grandes surfaces, des hard
discounts, mais aussi des commerces entre rglemente (h-
tels) pourraient tre soumises appel doffre pour des dures
longues, mais non permanentes, les dcisions tant prises par des
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
68
commissions mixtes (tat, lus et consommateurs) sur la base de
seules considrations concurrentielles ;
les restrictions de ventes de produits dans les commerces ne de-
vraient avoir pour seule justication que des considrations de sant
publique. Ainsi, la vente de tous les produits mdicaux vendus sans
ordonnance pourrait tre autorise dans les commerces au-del des
seules pharmacies.
4.2.4.2. March du travail : faciliter et dvelopper la mobilit choisie
Deux rcents rapports du CAE nous paraissent proposer les principales
directions dans lesquelles devraient sinscrire les rformes engager.
Tout dabord, le droit du travail franais se singularise par sa forte es-
sence rglementaire et sa faible essence contractuelle. Or, un droit social r-
glementaire important lve le chmage structurel, car cela rduit les marges
dans lesquelles peuvent slaborer des compromis locaux prenant en compte
les besoins des entreprises et les attentes des salaris. Le dveloppement du
droit conventionnel peut, sans rduire la protection des travailleurs qui est
la nalit premire du droit social, se faire par le dveloppement gnralis
du droit drogatoire par accord collectif, dans les limites de lordre public
social. Cette orientation, prconise dans le rapport de Barthlemy et Cette
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Champ : Ensemble de lconomie.
Source : Bourls, Cette, Lopez, Mairesse et Nicoletti (2010b).
10. Gain annuel moyen de productivit globale des facteurs apport
sur la priode 2011-2015 par ladoption en 2010 des meilleures
pratiques concurrentielles nationales dans les secteurs amonts
En %
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 69
(2010a), peut tre envisage dans de multiples domaines, y compris celui du
traitement des conits du travail dont la gestion actuelle par les institutions
prudhomales prsente des inconvnients souvent souligns, comme ceux
de la dure, des incertitudes et des recours des procdures. La possibilit
drogatoire de recourir larbitrage organis par accord collectif peut tre
une solution en ce domaine.
Ensuite, si la exibilit du contrat de travail a t dveloppe en parti-
culier la suite de lAccord national interprofessionnel (ANI) du 11 janvier
2008, les outils de scurisation des parcours restent trs peu nombreux
(12)
.
En effet, les droits restent attachs lemploi plutt quau travailleur et
seule la portabilit du droit individuel la formation (DIF) constitue une
avance en matire de scurisation des parcours. Ainsi le volet scurit
de la exiscurit en est au point mort. Dune part, les salaris ne peu-
vent toujours pas rellement transfrer leurs droits y compris la formation.
Dautre part, la formation est axe sur les comptences spciques et non
gnrales, ce qui limite la mobilit choisie. Enn, laccompagnement social
de la mobilit reste principalement rserv aux licencis conomiques, car
lexprimentation en cours qui ouvre le contrat de transition professionnelle
aux travailleurs temporaires en n de contrat est limite.
Le retard en matire dadaptation des comptences des salaris renforce
linadquation entre loffre et la demande de travail et limite terme le
potentiel de croissance de la productivit horaire et donc la croissance. En
effet, la exibilit obtenue par une augmentation des contrats temporaires
(CDD, intrims, apprentis, stagiaires et contrats aids) permet un ajustement
plus rapide du cycle de productivit cest--dire de lemploi la valeur
ajoute. En 2007, 3,5 millions de salaris taient en contrat temporaire,
soit 15,3 % des salaris contre 9,6 % en 1990 (cf. INSEE). Mais une telle
exibilit engendre une diminution de lemployabilit de ces salaris si les
droits ne sont pas attachs aux salaris car ils ont notamment un accs moins
frquent la formation continue (INSEE, 2009). Or, si le capital humain est
gnralement apprhend dans les modles thoriques comme le rsultat
de la formation scolaire, son accumulation dpend aussi de la qualit de la
formation continue (Mincer, 1993). De plus, ceux qui sont condamns
changer dentreprise nont pas les moyens de sadapter leur nouvel envi-
ronnement ou mtier, car ils nont pas bnci de formation gnrale. En
effet, la formation continue est particulirement oriente en France vers les
formations spciques, cest--dire les formations attaches au poste occup
par le salari et non transfrables.
En consquence, sur le plan structurel, comme cela est prconis dans
le rapport de Lemoine et Wasmer (2010), il est urgent de sattaquer au
volet scurit de la exiscurit . Des outils simples de scurisation des
parcours peuvent tre mis en place comme le dveloppement de la forma-
tion gnrale des actifs en emploi ou en recherche demploi, mais aussi
des travailleurs dont le maintien ou le dveloppement du capital humain
(12) Pour la dmonstration, cf. Chassard et Dayan (2010).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
70
nest pas jug prioritaire par les employeurs comme les plus de 50 ans ou
les salaris en contrat temporaire. Selon les enqutes Emploi de lINSEE,
51 % des salaris et indpendants de 25 34 ans dclarent avoir accd
une formation au moins au cours des douze mois prcdents contre 34 %
des salaris de 50 64 ans. Le constat est le mme pour les salaris
temps partiel contraint dont seulement 36 % ont eu accs une formation
contre 45 % des salaris temps plein. En outre, les formations gnrales
dispenses reprsentent une part inme de la formation continue. En 2005,
seules 104 000 personnes bnciant de nancement de formation continue
ont obtenu un diplme denseignement suprieur, secondaire, universitaire
ou du Conservatoire national des arts et mtiers (CNAM) selon lINSEE
(2009). Si ces ux ont progress de 50 %, ils ne reprsentent que 1 % des
formations professionnelles. Au total, seules trois personnes de 20 64 ans
sur 1 000 ont obtenu un diplme par la voie de la formation continue. Pour
ce qui est des formations certiantes
(13)
, la France est galement en queue
du peloton europen. En effet, 8 % des actifs accdent une formation cer-
tiante dans les pays du Nord comme la Sude, la Norvge et le Danemark
et 9 % au Royaume-Uni contre moins de 1 % en France (cf. Bonati et Viger,
2008). Enn, en retenant la distinction propose par la Commission euro-
penne entre formations formelles et non formelles , les conclusions
sont similaires. La France se distingue par un faible taux de participation
la formation formelle : 1,7 % contre 5,2 % en Allemagne et 6,3 % en
moyenne dans lUnion europenne 27. Un systme de bonus-malus sur
les cotisations dassurance-chmage et sur les obligations de reclassement
en fonction de la fraction des salaris forms et du caractre diplmant ou
certiant des formations permettrait un changement des comportements en
matire de scurisation des parcours. Paralllement, un complment salarial
la mobilit pourrait tre mis en uvre pour laisser le temps au salari qui
change de mtier ou de secteur de r-accumuler du capital humain. Enn les
dispositifs de droits acquis lanciennet dans une entreprise ou dans une
branche devraient tre limins au prot de la capitalisation de ces droits
sur les comptes individuels en fonction de lanciennet.
Dautres mesures sont envisageables pour scuriser les parcours pro-
fessionnels :
la Commission pour la libration de la croissance franaise pro-
pose ainsi la mise en place dun contrat dvolution ainsi que la
modulation des cotisations dassurance chmage selon la nature du
contrat de travail. Le contrat dvolution consisterait en un contrat
dactivit dure variable pour tous les demandeurs demploi qui
bncieraient ainsi dun accompagnement renforc. Paralllement,
les cotisations chmage pourraient tre modules en fonction de la
dure du contrat de travail ;
(13) Le ministre de lducation nationale est le principal certicateur en France mais
dautres ministres peuvent dlivrer des titres ou des diplmes comme les organismes consu-
laires et les tablissements de formation publics ou privs en leur nom propre. Enn, les
branches professionnelles crent et dlivrent des certicats de qualication professionnelle
(CQP) (cf. DARES, 2008).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 71
une autre piste beaucoup plus simple serait de rendre dgressives les
cotisations chmage employeurs en fonction de lanciennet du sa-
lari dans lentreprise (Coquet et Sylvain (2007). En, effet, une forte
dgressivit sur les courtes dures pourrait efcacement dcourager
le recours abusif lemploi prcaire et dsinciterait nancirement
les licenciements rapides ;
sur un plan plus conjoncturel, il faut faciliter, comme cela est pr-
conis par Barthlemy et Cette (2010b), la possibilit de protger
davantage les emplois face aux chocs conjoncturels en permettant
que des accords collectifs visant sauvegarder lemploi puissent
incorporer transitoirement au contrat de travail des dispositions
rduisant dans certaines limites la dure du travail et les salaires.
Rappelons que cette possibilit a permis lAllemagne de traverser
la crise actuelle sans baisse de lemploi et sans licenciements malgr
une contraction importante de lactivit conomique.
4.2.5. Limiter les squelles de la crise
Il est ncessaire, en parallle des objectifs maintenus, de mettre en uvre
une politique conjoncturelle visant rduire les squelles de la crise selon
trois objectifs :
encourager linvestissement productif ;
viter que le durcissement des conditions de crdit contraigne lin-
vestissement des PME et les investissements de long terme ;
soutenir linvestissement priv en R&D.
Les orientations de rformes cohrentes avec ces objectifs pourraient
tre les suivantes :
an de combiner les objectifs de court terme et de long terme, rduire
limpt sur les socits pour les bnces rinvestis. Paralllement,
les bnces utiliss pour les rachats dactions seraient surtaxs .
Certes, les rachats dactions peuvent tre considrs comme une
sorte dinvestissement dans la mesure o les actionnaires investis-
sent ainsi dans leur propre entreprise. Par ailleurs, ils permettent
galement dviter les augmentations de capital et donc sa dilution.
Mais ils se font au dtriment des investissements visant accrotre
la rentabilit relle de lentreprise. En conomie imparfaite, les
investisseurs prfrent un euro venant de la distribution dun divi-
dende un paiement incertain sous la forme dune plus-value. Au
total, sur lensemble des marchs europens, les missions nettes
dactions cest--dire les montants bruts des missions, corrigs
des rachats dactions et des dividendes verss aux actionnaires
sont ngatives. Les dividendes verss atteignent un montant voisin
de celui des missions brutes dactions, ce qui revient dire que les
socits mettent des actions pour nancer la rmunration de leurs
actionnaires ;
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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ne pas rduire mais recalibrer le Crdit impt recherche (CIR). Trois
reproches sont habituellement faits au CIR : son cot pour le budget
de ltat (plus de 5 milliards deuros), son utilisation privilgie par
les grandes entreprises au dtriment des PME innovantes et sa dni-
tion lche qui permet des stratgies doptimisation scale (arbitrage
entre la tranche de 30 % et de 5 %). Sagissant des techniques de
fractionnement de la dpense de recherche entre plusieurs entits
permettant de maximiser le rendement scal, le Parlement est en
train dy remdier. Plus fondamentalement, lobjet rel du CIR nest
pas daugmenter les budgets de recherche de lindustrie en usant de
lincitation scale, mais de contribuer maintenir sur le sol national
des laboratoires de recherche dans un environnement rglementaire
et scal peru comme peu favorable. Cest donc clairement une
mesure visant renforcer lattractivit du site France. De ce point
de vue, cette mesure est comparable au rgime du bnce mondial
qui favorise le maintien des siges sociaux sur le sol national ou au
rgime de taxe professionnelle rforme qui permet aux activits
intenses en capital daccepter encore dinvestir en France ;
limiter la restriction du crdit aux PME par le maintien du Mdia-
teur du crdit. Les PME sont confrontes un problme spcique
dasymtrie dinformation qui ne peut tre rsolu par la seule rva-
luation des ratings de risque. Par ailleurs, une meilleure protection
des cranciers rduirait les primes de risque. En effet, le cot du
risque pour les banques dpend de lefcacit du cadre juridique. Or
la complexit de la hirarchie des cranciers en cas de dfaillances
dentreprises et lexistence de superprivilges pour le sc et
lorganisme patronal qui assure la garantie de salaires (AGS) rendent
le crdit une entreprise franaise plus risqu qu une entreprise
allemande ou anglaise. Un moyen dinciter les banques nancer
davantage de projets risqus consisterait donc renforcer la valeur
des srets relles en instaurant un traitement galitaire entre cran-
ciers bnciant de telles srets (cf. Aubier et Cherbonnier, 2009).
4.2.6. La russite du Grand emprunt
Linitiative prise par la France de lancer un Grand emprunt de
35 milliards deuros destin nancer des dpenses davenir qui, sans cet
effort, nauraient pu trouver leur nancement, est dune grande originalit.
Dune part parce quil apporte des ressources nouvelles la veille dune
indispensable rduction de certaines dpenses publiques. Ensuite, parce
quil est totalement orient vers le nancement du capital humain, de lin-
novation et du verdissement de lconomie. Enn, parce quil chappe
aux procdures budgtaires classiques et quil est gr par une structure
ad hoc (CGI) sous forme de programmes dlgus des agences de moyens
(ANR). Une structure aussi atypique, puisquelle prvoit de crer des
endowments pour les universits dexcellence, quelle alloue les moyens
par appels doffres et jurys internationaux, quelle se refuse pr-affecter les

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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 73
soutiens linnovation aux abonns traditionnels, fait beaucoup de mcon-
tents. Les risques de drives de cette initiative ne sont donc pas ngligeables.
Parmi ces risques, on peut en citer quatre :
en octroyant les dotations en capital des regroupements larges et
lches sans exigence de transformation, on favorise le saupoudrage
et on compromet en pratique la formation duniversits dexcellence.
Ce risque peut tre conjur si le nombre de projets retenus est stricte-
ment limit, si le primtre dexcellence est strictement dni et si la
gouvernance mise en place permet de cantonner laide au primtre
dexcellence choisi ;
en pr-affectant des dpenses consomptibles un MIT la franaise
(projet Saclay), on prend le risque dengloutir en dpenses dam-
nagement territorial ce qui devait nourrir lmergence dun vrai
projet duniversit technologique la franaise avec cration dun
niveau undergraduate de qualit, une cole doctorale commune et
le rapprochement de grandes coles et duniversits scientiques.
Plus gnralement, en abandonnant lide de la constitution dune
universit Paris Saclay regroupant tous les tablissements, et ce pour
ne pas mcontenter Polytechnique, on prend le risque de concentrer
sur un site un ensemble lche de projets juxtaposs ;
en permettant aux ministres en situation de disette budgtaire din-
terfrer dans les processus de slection des projets, on prend le risque
de mettre en cause la logique du cantonnement des dpenses davenir
et on risque de favoriser la confusion avec des objectifs clientlistes
de court terme. Le pari du cantonnement des dpenses davenir par
rapport aux dpenses budgtaires courantes mrite dtre russi,
mais la tentation de combler les effets de la disette budgtaire par
loctroi dune compensation issue du Grand emprunt risque de se
rvler trop grande ;
en donnant aux commissions parlementaires spcialises un droit de
regard sur les programmes, les conventions, les cahiers des charges,
on ouvre une brche dans la logique des endowments travers la
clause de remboursement de ltat alors que la philosophie du Grand
emprunt est daccrotre durablement le nancement des dpenses
davenir.
Au total, les conditions de russite du Grand emprunt sont faciles
tablir : il suft dviter le saupoudrage, les usines gaz institution-
nelles, le retour par la fentre des logiques budgtaires et clientlistes quon
avait explicitement exclues. Pour autant, si leffort en stock est apprciable,
il est trs insufsant en termes de ux. Sur les 35 milliards deuros dinves-
tissements davenir, la moiti est consomptible. Sagissant des endowments,
la rentabilit trs faible des placements obligataires interdit de nancer
leffort ambitieux ncessaire dans les industries de lintelligence et le ca-
pital humain. Cest pourquoi il ne faut pas perdre de vue leffet levier de
nancements privs du Grand emprunt. Les liquidits disponibles en qute
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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demploi pourraient, en bnciant de garanties et de labels publics, trouver
semployer et renforcer leffet du Grand emprunt.
Le CGI est en train de convertir des orientations en programmes, conven-
tions, et appels doffres. Il sappuie pour cela sur des agences de moyens
attributaires des dotations issues du Grand Emprunt et plus encore sur les
jurys internationaux qui doivent slectionner les idex, labex, equipex et
autres IHU et IRT Le foisonnement mme des sigles dit la pluralit et
la complexit des procdures mises en place et les risques quil y aurait
tromper ou dcevoir lattente de communauts acadmiques mobilises
pour ce grand enjeu. La France joue une partie difcile, et si les procdures
ne sont pas irrprochables, cest luniversit et la recherche franaises qui
auraient en souffrir pour les annes venir.
4.3. Mettre la scalit au service de la croissance
Investir dans lconomie de la connaissance, stimuler la comptitivit,
acclrer les rformes structurelles pour mettre la France sur un sentier
durable de croissance et hter la sortie de crise : tels sont les objectifs qui
se dgagent du diagnostic et de la stratgie pour la France. Parmi les outils
de politiques publiques mobiliser, la rforme scale est au premier rang :
elle doit permettre de mobiliser les moyens nanciers ncessaires, elle doit
crer les bonnes incitations, elle doit enn restaurer la conance en lquit
du systme de prlvements.
La rforme fiscale est ncessaire (cf. section 4.3.1). Dgager des
ressources nouvelles pour financer la stratgie de croissance passe es-
sentiellement nos yeux par une refonte du rgime des niches scales
(cf. section 4.3.2), en cela nous sommes en plein accord avec le diagnostic
et les recommandations du Conseil des prlvements obligatoires. Stimuler
la comptitivit passe en matire scale par une substitution acclre des
charges patronales pesant sur le travail par un transfert sur la CSG ou, ce
qui nous parat cependant moins performant, sur la TVA (cf. section 4.3.3.).
Restaurer la conance dans lquit de notre systme scal suppose de
mieux lier limpt la capacit contributive (cf. section 4.3.4). Par ailleurs,
inciter linvestissement suppose quon ne commette pas lerreur, au nom
de la simplication de notre systme scal, dune taxation conscatoire des
revenus du capital (cf. section 4.3.5). Enn, des dispositions visant inciter
davantage linvestissement sont envisager (cf. section 4.3.6).
4.3.1. Une rforme scale ncessaire
De nombreux travaux thoriques ont montr que certains impts ont des
effets distorsifs particulirement importants, comme les charges sociales,
alors que dautres, comme les droits de succession ou limpt sur le revenu,
peuvent permettre de corriger des dfaillances du march . Par exemple,
lemploi des travailleurs les moins qualis tant sensible au cot du travail,
une rduction des charges sur les bas salaires accrot la demande de travail
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 75
peu qualifi (Hamermesh, 1993). Cet impact est dautant plus fort que
lexistence dun salaire minimum relativement lev en France introduit
une distorsion importante sur les bas salaires.
Dautres travaux ont montr quune plus grande progressivit de limpt
peut avoir un effet positif sur la croissance, notamment :
dans une conomie fortes ingalits de revenus et o les marchs
de crdit sont imparfaits (voir Aghion, Caroli, Garcia-Penalosa,
1999) ;
dans une conomie o le gouvernement est efcace et en particulier
affecte les revenus de limpt prioritairement des investissements
de croissance (ducation, formation professionnelle, politique in-
dustrielle).
En mme temps, trop dimpt tue limpt (voir Aghion et al., 2011).
Les travers de notre scalit sont multiples : assiettes troites, bases
mites par de nombreuses drogations et exonrations, faible capacit
contributive (voir ce sujet le rapport de la Cour des comptes de mars 2011).
Sur le plan de lquit, la capacit contributive a t fortement modie
au bnce des plus hauts revenus durant ces deux dernires dcennies en
France. En particulier, et comme cela est montr par Landais, Piketty et Saez
(2011), limpt est globalement rgressif sur les cinq derniers centiles de la
distribution des revenus : pour cette population se caractrisant par de hauts
revenus, le taux de prlvement brut dcrot avec le revenu
(14)
. Cette baisse
est essentiellement lie deux effets qui se cumulent : une proportion crois-
sante des revenus de la proprit, sujets des prlvements plus faibles que
les revenus du travail, dans lensemble des revenus, et le bnce croissant
de niches scales. La progressivit exerce dsormais une inuence margi-
nale dans le systme scal franais. Notre scalit est donc peu dtermine
par la capacit contributive des citoyens, compte tenu notamment du poids
des prlvements proportionnels (tels que la TVA). Les prlvements sur les
mnages reprsentent une part relativement stable des revenus, que lon soit
cadre ou employ (cf. les chiffres donns par lOCDE ci-aprs). La scalit
franaise afche une prtention redistributive ; en ralit, elle lest peu. La
moiti des Franais ne paient pas limpt sur le revenu, 80 % dentre eux
ne paient pas de droits de succession et 99 % ne sont pas assujettis lISF.
En revanche, tous ou presque paient la CSG, la TVA ou les impts locaux.
Un salari au SMIC paie ainsi prs de 1 200 euros de CSG-CRDS par an,
soit plus dun mois de salaire. En outre, la rforme scale de 2006 a encore
rduit la progressivit de limpt sur le revenu (instauration du bouclier
scal et intgration de labattement de 20 % dans le barme de lIR avec
la suppression de son plafonnement). Et la loi TEPA du 22 aot 2007 a t
(14) Nous ne reprenons pas ici largument de Landais, Piketty et Saez (2011) dune non-
progressivit du taux moyen dimposition sur les bas revenus. Cet argument est en effet
fond sur des taux bruts dimposition, ne prenant pas en compte les prestations et autres
mesures redistributives. Par ailleurs, nous proposons plus loin un renforcement du RSA qui
accentuerait la progressivit des taux dimposition moyens nets sur les bas revenus.
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76
plus loin en faisant passer le montant maximal dimpt pay 50 % du
revenu contre 60 % auparavant. De plus, les impts pris en compte ne sont
plus seulement limpt sur le revenu, les taxes foncires et dhabitation sur
la rsidence principale, limpt de solidarit sur la fortune, mais aussi la
CSG, la CRDS et les cotisations sociales. Par ailleurs, cette loi a supprim
les droits de succession entre poux, pacss et frres et surs vivant en-
semble, mais a aussi relev labattement personnel en cas de donation et de
succession de 50 000 150 000 euros.
En rsum, le systme scal franais se caractrise par les cinq caract-
ristiques dfavorables suivantes :
des charges sociales leves et un coin scalo-social important ;
une imposition qui nest pas fonction de la capacit contributive ;
une scalit sur les transmissions peu importante ;
une incitation privilgier lendettement aux dpens de laccumu-
lation de capital ;
une croissance plus rapide des dpenses publiques que des prlve-
ments obligatoires depuis 1999.
Il nous semble indispensable de corriger ces caractristiques dfavo-
rables de la scalit franaise an dvoluer vers une scalit la fois
plus juste et plus favorable la croissance, en particulier si elle facilite le
nancement des rformes proposes ci-avant.
Les rformes qui nous semblent devoir tre ralises ont trois orienta-
tions principales, toutes favorables la dynamisation de la croissance et
une croissance plus juste :
permettre un abaissement du cot du travail et une augmentation
du pouvoir dachat salarial, sans prjudice pour la comptitivit ;
renforcer la progressivit des prlvements pour quils soient d-
termins par la capacit contributive sans pnaliser lincitation
linvestissement ;
apporter les ressources ncessaires au nancement des rformes.
4.3.2. Rduire les niches scales pour nancer les dpenses davenir
Selon le rapport Cotis et Champsaur (2010), lensemble des mesures
nouvelles prises en matire de prlvements obligatoires depuis 1999 a r-
duit les recettes publiques de prs de 3 points de PIB. Ces auteurs indiquent
que si la lgislation tait reste celle de 1999, le taux de prlvements
obligatoires serait pass de 44,9 % du PIB en 1999 45,9 % en 2008 . Or
il a t de 42,9 % du PIB en 2008. Durant le mme temps, les dpenses se
sont presque stabilises puisquelles reprsentaient 52,8 % du PIB en 2008
contre 52,6 % en 1999.
Ainsi, pour nancer les rformes prconises sans prjudice pour la
consolidation engage des nances publiques qui doit mme tre renforce,
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 77
il serait utile de revenir sur les rductions dimpts dont les effets positifs
sur la croissance nont pas t dmontrs
(15)
et en particulier sur les taux de
TVA rduits. En effet, depuis 1999, les principales rductions dimpts ont
consist en la mise en uvre de taux rduits de TVA pour les secteurs du
btiment et de la restauration et en la multiplication des niches scales qui
ont permis de contourner la limitation des dpenses publiques
(16)
.
Une autre dpense scale consistant en la dscalisation des heures
supplmentaires ne semble pas avoir eu les effets escompts en matire
de cration demplois. Les rcents travaux sur la question aboutissent en
effet des effets ngligeables ou nuls sur lquilibre macroconomique et
lemploi
(17)
. Par ailleurs, la crise a rendu inapproprie une telle mesure dans
la mesure o elle a engendr une rduction de la demande de travail. Or
limpact budgtaire de cette rduction dimpt est de 2,9 milliards deuros
en matire dallgements de charges et de 1,3 milliard deuros en matire
dexonration dimpt sur le revenu.
Parmi les niches dont les effets sur la croissance ne sont pas avrs,
citons deux exemples supplmentaires :
les plus-values sur titres de participation ont t exonres pour
celles acquises compter du 1
er
janvier 2007, sous dduction dune
quote-part de frais de 5 % du rsultat net de cession qui est prise en
compte dans la dtermination du revenu imposable. Selon le Conseil
des prlvements obligatoires (octobre 2010), et sans prendre en
compte la volatilit des assiettes sur le cycle conomique, cette
exonration bnficierait environ 6 200 entreprises, mais les
dix premires entreprises concentreraient la moiti du cot du dispo-
sitif, qui serait de 10 milliards deuros par an. Compte tenu de la
matrise de lassiette concerne par lentreprise elle-mme, la sup-
pression de cette niche apporterait sans doute beaucoup moins aux
nances publiques que son cot brut de 10 milliards deuros par an ;
(15) Cf. le rapport du Conseil des prlvements obligatoires, octobre 2010.
(16) Les effets de la TVA 5,5 % sur les travaux dentretien et de rnovation dans une
rsidence de plus de deux ans auraient permis la cration de 30 000 50 000 emplois seu-
lement selon la Direction du Trsor. Quant au passage au taux rduit de 5,5 % de la TVA
dans la restauration, il nexiste pas pour linstant dtude dimpact, mais le secrtariat dtat
considre que 21 700 emplois ont t crs depuis juillet 2009 dans le secteur de lhtellerie-
restauration sans pouvoir distinguer ceux rsultant directement de la baisse de la TVA. Dans
son rapport doctobre 2009 (pp. 223-224), le Conseil des prlvements obligatoires chiffre
6 000 le nombre demplois crs par ce dispositif, ce dernier chiffre tant repris dans le
rapport de la Commission pour la libration de la croissance (2010), qui aboutit ainsi un
cot moyen de 500 000 euros par emploi cr.
(17) Deux valuations rcentes dont les mthodologies sont diffrentes et qui aboutissent
au constat dune inefcacit de cette politique sur les heures travailles peuvent ainsi tre
mentionnes. Lune, fonde sur la comparaison des heures travailles de deux groupes de
salaris, le premier rsidant et travaillant en France et donc concern par le dispositif et
lautre rsidant en France, mais travaillant ltranger et donc pas concern par le dispo-
sitif, est propose par Cahuc et Carcillo (2010). La seconde fonde sur une modlisation
en quilibre gnral, est propose par Matheron (2010). Ces deux valuations aboutissent
des conclusions similaires.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
78
la rduction dimpt sur le revenu pour des investissements pro-
ductifs raliss dans les DOM-TOM avant 2017 cote 700 millions
deuros et bncie 8 600 mnages selon la loi de nances pour
2011. Sa suppression irait par ailleurs dans le sens dune meilleure
contribution des trs hauts revenus au financement des services
publics.
Les exemples qui prcdent ne visent pas stigmatiser spciquement
les niches concernes. Ils ne sont que des illustrations. Il nous semble quune
revue exhaustive des niches pour en caractriser les effets sur la croissance,
lemploi et lquit est indispensable, an de supprimer celles dont lef-
cacit nest pas avre au regard de ces critres.
4.3.3. Rduire le coin scalo-social pour restaurer la comptitivit
(18)
De nombreuses tudes (par exemple, Cahuc, 2003) ont montr quune baisse
des charges sociales avait un impact positif sur la demande de travail peu
quali. Par ailleurs, le coin scalo-social est en France augment par le fait
quune grande part des prestations non contributives (prestations maladie
hors indemnits journalires et prestations familiales) sont nances sur
la seule assiette des revenus du travail, ce qui est de plus inquitable. Il
est en effet peu justiable sur le plan de lquit que des mmes revenus
globaux, mais avec des structures diffrentes entre revenus du travail et
de la proprit, soient soumis des prlvements sociaux ingaux pour
nancer des prestations non contributives identiques. Le coin scalo-social
lev pse sur la comptitivit des entreprises franaises, en particulier
vis--vis de partenaires comme lAllemagne, et pnalise lemploi.
Une rforme ambitieuse du nancement de la protection sociale consis-
terait transfrer sur lassiette de la CSG lintgralit du nancement des
prestations sociales non contributives : prestations maladie (hors indemnits
journalires) et prestations familiales
(19)
Lassiette des prlvements sociaux
visant nancer les prestations contributives (chmage, retraites et indem-
nits maladie journalires) demeurerait la masse salariale.
Un tel changement ncessite une importante transformation pralable
de la structure des prlvements sociaux. Plus prcisment, il sagit de re-
qualier par la loi les contrats de travail, an que le salaire brut devienne le
salaire brut-brut, incluant les prlvements patronaux. Cette requalication
pralable la rforme ne changerait ni le cot du travail pour lentreprise
ni le salaire net du salari. Mais elle permettrait ensuite le changement
dassiette indiqu plus haut pour les prlvements visant nancer les
prestations non contributives. Soulignons galement que ce changement
naffecterait en rien sur le fond lexercice du paritarisme concernant les d-
cisions de modication des cotisations sociales : les actuelles modications
(18) On reprend ici la proposition de Cette (2007).
(19) Cet largissement dassiette ressort dune logique identique celui ralis en 1998.

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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 79
des cotisations sociales employeurs pourraient devenir des modications de
la CSG sans changement du salaire net, et donc avec une variation du cot
du travail, cest dire du salaire brut-brut, et les actuelles modications des
cotisations salaris pourraient devenir des modications de la CSG se repor-
tant intgralement sur le salaire net et donc sans variation du cot du travail.
Potentiellement, le changement dassiette ici prconis pourrait ainsi
concerner 18,5 points de taux de cotisations sociales employeurs nanant
lassurance maladie (pour 13,1 points) et les prestations familiales (5,4 points).
Lcart de rendement entre un point de CSG (environ 11 milliards deuros)
et un point de cotisations sociales (environ 6,5 milliards deuros) nous in-
dique que le basculement envisag correspond thoriquement une baisse
de prs de 6 points de cotisations sociales ! Il est clair quun tel basculement
ne peut tre que trs progressif. Mais il offre lopportunit dune plus grande
matrise dans les volutions futures du revenu salarial et du cot du travail.
Sil rduirait les prlvements sur les revenus du travail, cet largissement
de lassiette du nancement de la protection sociale augmenterait ceux sur
les revenus du capital et sur les pensions de retraites. Pour les retraits, la
contrepartie pourrait tre le passage une indexation des pensions sur les
salaires, comme cela tait prconis dans le prcdent rapport du CAE,
Aghion et al. (2007), un tel passage permettant dviter la pauprisation
progressive des retraits.
Un tel basculement dassiette rendrait plus efcace conomiquement le
nancement de la protection sociale. Il dgagerait dimportantes ressources
sur le cot du travail qui pourraient se dcomposer, selon une rpartition qui
serait discuter avec les partenaires sociaux, en quatre utilisations :
une baisse du cot du travail salari ;
une augmentation des salaires nets et donc du pouvoir dachat sa-
larial ;
une baisse des prix ;
une augmentation des ressources visant financer la protection
sociale, an de rsorber les dcits.
Si un tel basculement du nancement de lensemble des prestations
sociales non contributives vers la CSG se heurtait des difcults insur-
montables, un basculement partiel ou total des cotisations sociales corres-
pondantes sur la TVA pourrait tre envisag, ce choix tant cependant moins
performant que celui propos ci-dessus.
Le recul du taux de chmage dpendant galement de lappariement
des salaris (cf. supra), le taux dactivit pourra aussi tre soutenu par la
suppression des incitations existantes quitter le march du travail, et en
particulier le complment de libre choix dactivit (CLCA). Ce dispositif
qui mobilise 3 milliards deuros de ressources budgtaires (soit, rappelons
le, lquivalent du budget du CNRS) pourrait tre utilis pour renforcer les
dispositifs du RSA pour les parents de jeunes enfants, visant faciliter pour
eux la conciliation nancire entre lactivit salarie et les cots induits par
ces jeunes enfants.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
80
4.3.4. Lier davantage limpt la capacit contributive
Lgalit devant limpt requiert une rpartition de la charge scale en
fonction des capacits contributives. Elle implique une progressivit de la
charge en fonction de lutilit marginale des revenus disponibles, qui est
dcroissante.
Si on considre ce seul objectif de limpt, les rcents calculs du taux
dimposition marginal moyen effectif montrent quil nest pas rempli. En
effet, la possibilit de bncier de crdits ou de rductions dimpt rduit
la progressivit de la charge comme la mise en uvre du bouclier scal.
Selon lOCDE
(20)
, lcart entre le taux moyen dimposition sur le revenu
appliqu aux individus gagnant 67 % du salaire moyen et celui appliqu
aux individus gagnant 167 % du mme salaire moyen nest que de 8 points
de pourcentage en France contre 10 points aux tats-Unis et 14 points en
Allemagne.
De plus, limpt sur le revenu reste un des rares impts progressifs du
systme franais, car le poids des prlvements proportionnels tels que la
TVA ou la CSG na cess daugmenter.
En consquence, toujours selon les chiffres donns par lOCDE, en 2009,
le taux marginal dimposition intgrant limpt sur le revenu et les cotisa-
tions sociales salariales et patronales tait infrieur dans le cas o lindividu
gagnait 167 % du salaire moyen par rapport au cas o lindividu gagnait
67 % du salaire moyen. En revanche, aux tats-Unis comme au Royaume-
Uni, le taux dimposition marginal est suprieur pour lindividu gagnant
plus que le salaire moyen de prs de 10 points de pourcentage relativement
celui qui sapplique lindividu gagnant 67 % seulement du salaire moyen.
Le renforcement de la progressivit des prlvements nous parat un axe
de rforme indispensable an dlever la conance des citoyens : rpondre
laspiration davantage dquit et de justice scale facilitera laccepta-
tion des efforts continus consentir dans le cadre du processus de longue
haleine de consolidation scale, mais aussi dans le contexte des efforts de
modration de cots unitaires du travail commands par notre principal
partenaire conomique, lAllemagne (cf. supra).
Diverses mesures sont envisageables (afcher la vrit des taux, insti-
tuer le prlvement la source, borner laccs aux crdits dimpt pour les
revenus scaux suprieurs un certain montant), certaines pour rpondre
au principe de la capacit contributive, dautres pour crer les bonnes inci-
tations lefcacit conomique.
Ces mesures pourraient consister en :
la disparition du bouclier scal ;
la cration dune tranche dimposition supplmentaire sur les trs
hauts revenus ;
(20) Cf. sur le site de lOCDE, StatExtracts : http://stats.oecd.org/Index.
aspx?DataSetCode=REV
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 81
la non-dductibilit totale de la CSG, en recalibrant simultanment
le barme de lIR an que cette mesure nalourdisse pas les prl-
vements sur les revenus faibles et moyens (en revanche, la fusion
de lIR et de la CSG prconise dans divers travaux ne nous semble
pas opportune, cf. encadr 2) ;
labaissement des plafonds des crdits dimpt sur le revenu ou des
rductions dimpt.
Les ressources apportes par ces dispositions accentuant la progressivit
des prlvements pourraient tre mobilises pour renforcer les dispositifs
de lutte contre la pauvret. cet gard, le RSA mis en uvre en juin 2009
nous parat un outil adquat, autrement dit un bon compromis entre deux
objectifs parfois contradictoires : celui, rawlsien, consistant cibler sur les
plus pauvres les dispositifs, et celui de ne pas nourrir des effets de trappes
inactivit. Ces ressources pourraient galement contribuer nancer
lextension du bnce du RSA aux jeunes gs de 18 25 ans. Une telle
extension, propose dans le rapport de Cahuc, Cette et Zylberberg (2008),
parat dailleurs justie par le fort taux de pauvret des jeunes. Lexclu-
sion actuelle des jeunes du bnce du RSA (sauf quelques situations trs
spciques) est une discrimination critique ce titre et plusieurs reprises
par le Conseil de lEurope. Pour les jeunes demandant le bnce du RSA,
certaines prestations (par exemple les prestations familiales ou laugmen-
tation du quotient familial dont peuvent bncier leurs parents) seraient
videmment redimensionner la baisse.
Le dispositif de la prime pour lemploi (PPE) bncie actuellement
deux populations distinctes : les jeunes travailleurs, exclus du bnce
du RSA, et certains salaris de plus de 25 ans, quand leurs droits PPE
dpassent leurs droits au RSA, et pour cet excdent nancier seulement.
Lextension du RSA aux jeunes prconise ci-dessus aboutirait ce que
les bnciaires de la PPE correspondraient tous la seconde population.
Certes, il peut sembler inefcace et regrettable que deux dispositifs diff-
rents (le RSA et la PPE) dimpt ngatif visant ne pas dsinciter, voire au
contraire inciter lactivit, coexistent en France, ce qui ne contribue pas
la lisibilit de la scalit, en particulier pour les populations concernes,
gnralement peu qualies. terme, seul le RSA devrait subsister. Cepen-
dant, la disparition brutale de la PPE ne parat pas souhaitable : lexcdent
du montant de la PPE par rapport au RSA bncie des personnes peu
favorises pour qui le retrait de cette prestation, mme faible, peut tre nan-
cirement trs difcile. Le choix, fait en 2009 au moment de linstauration
du RSA, de maintenir le bnce de lexcdent, quand il existe, de la PPE
par rapport au RSA, sans revalorisation annuelle (et donc sans indexation
sur les prix) des sommes correspondantes, doit tre maintenu. Cet excdent
connatrait une rosion progressive, par lextension du RSA lie sa reva-
lorisation annuelle, mais aussi son extension prconise plus haut. Cette
rosion permettrait denvisager plus facilement la disparition dnitive de
la PPE dans un avenir proche.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
82
2. La fusion IR-CSG :
beaucoup dinconvnients, des avantages incertains
La fusion entre limpt sur le revenu (IR) et la cotisation sociale gnralise
(CSG) est parfois prconise avec les arguments que cette fusion permettrait :
de passer la mensualisation gnralise et au prlvement la source
de lIR ;
daugmenter les potentialits redistributives de la scalit, la redis-
tribution pouvant se faire aprs cette fusion non seulement par lIR
comme actuellement, avec la limite quenviron un mnage sur deux le
paye de fait, mais aussi par la CSG
(*)
.
Cette prconisation est cependant peu pertinente, car ses deux principales
motivations ne ncessitent pas une telle fusion, laquelle se heurte par ailleurs
de nombreuses difcults techniques et prsente de forts risques politiques.
La CSG est principalement mensualise et prleve la source. La men-
sualisation et le prlvement la source de lIR peuvent tre envisags sans
fusion avec la CSG. Donc sur ce plan, une fusion entre lIR et la CSG nap-
porterait pas grand-chose. En outre, la combinaison entre lIR, impt positif,
et le revenu de solidarit active (RSA), impt ngatif, permet, sans difcult
technique et mme avec beaucoup de souplesse, le dveloppement de la re-
distribution. Ce dveloppement peut ainsi se faire la fois par laugmentation
de la progressivit des prlvements (pentication de lIR, par exemple par
la cration de tranches supplmentaires), et laugmentation des ressources
mobilises pour la lutte contre la pauvret par lamplication du RSA. Sur
ce plan galement, une fusion entre lIR et la CSG napparat pas ncessaire.
Par ailleurs, la thorie scale nous enseigne quil est prfrable de sparer
les prlvements visant nancer des dpenses gnrales de ceux visant
faire de la redistribution. Les raisons voques dans la littrature scale sont
celles de lefcacit conomique : il vaut mieux deux leviers quun seul si
lon a deux objectifs. Elles sont aussi celles de la pdagogie.
Parmi les nombreuses difcults techniques dune telle fusion, trois sem-
blent importantes souligner :
la CSG est prleve sur la base de revenus individuels, tandis que lIR
lest au niveau du foyer scal, en prenant en compte les revenus et la
structure (nombre de personnes charge) du foyer scal. La fusion
de ces deux prlvements ncessiterait sur ce plan une unication techni-
quement non triviale. Pour autant, lindividualisation de lIR serait sans
nul doute une mesure allant dans le sens dune plus grande quit scale ;
(*) Rappelons que le prlvement scal (limpt) se caractrise par labsence de toute
pr-affectation des dpenses budgtaires. A ce titre, un prlvement social nest pas un
impt, mme sil est dcid par lEtat et sil chappe toute forme de gestion paritaire.
La CSG est un prlvement social universel affect au nancement de dpenses sociales
non contributives (les cotisations familiales ou maladie, hors indemnits journalires,
nancent galement des prestations non contributives). La CSG nest donc pas un impt.
Dautres prlvements sociaux nancent des prestations contributives, quand les droits
aux prestations correspondantes sont lis leffort contributif. Cest par exemple le cas
des cotisations vieillesse, qui nancent les retraites, ou les cotisations chmage. Dans
ce rapport, nous prconisons une meilleure dmarcation entre prestation universelle et
prestation contributive.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 83
la CSG est principalement prleve sur les revenus courants tandis que
lIR lest sur les revenus de lanne prcdente. La fusion de ces deux
prlvements ncessiterait sur ce plan galement une unication tech-
niquement non triviale ;
la Cour de Justice europenne a en 2002, dans un arrt clbre, refus
de considrer la CSG comme un impt pour la qualier de cotisation
sociale. La question des frontaliers tait au cur de cette dcision. La
fusion IR-CSG appellerait un changement dassiette de la CSG, qui
serait assez complexe. La personne salarie en France et domicilie
ltranger est soumise la CSG mais pas lIR (symtriquement, la
personne salarie ltranger, mais domicilie en France est soumise
lIR mais pas la CSG). La fusion de ces deux prlvements serait
complexe pour ces personnes, et cette difcult pourrait tre source de
contentieux.
Parmi les nombreux risques politiques dune telle fusion, trois semblent
importants souligner :
la CSG est un prlvement actuellement bien accept tandis que lIR
reste un prlvement impopulaire. La fusion des deux pourrait rendre
lensemble impopulaire ;
cette fusion serait sans doute peu lisible pour le plus grand nombre, et
en particulier sa pdagogie serait ici rendue trs difcile par les carts
de nature signals plus haut entre les deux prlvements ;
le nancement de la protection sociale par des prlvements spci-
ques facilite la sensibilisation des personnes aux problmes de ce -
nancement.
Cette pdagogie de responsabilisation, qui a par exemple t lorigine
de linscription des cotisations sociales employeurs sur les ches de paye, en
1984, serait plus difcile aprs une fusion IR-CSG. En clair, cette fusion peut
pousser une dresponsabilisation des personnes par rapport aux questions
de nancement de la protection sociale.
Au total, la fusion entre lIR et la CSG ne prsente pas davantage clair,
mais de nombreux inconvnients, pour certains trs importants. Pour tran-
cher, il convient de soumettre ce projet de fusion trois tests. Le premier est
celui de la croissance : en quoi cette fusion contribue-t-elle dynamiser la
croissance ou linverse en quoi peut-elle lhandicaper (cf. la section sui-
vante) ? Le deuxime test est celui de lamlioration de la situation des -
nances publiques : une telle fusion permettrait sans doute de faire des cono-
mies dans le mode de collecte de limpt. En effet, un impt unique prlev
la source sur les revenus, mensuellement pour les salaires, serait ncessai-
rement effectu par un organisme unique (lURSAFF probablement) ce qui
reprsenterait des conomies substantielles sur le cot de collecte des impts.
Le troisime test est celui de lacceptabilit sociale. Les arguments avancs
plus haut notamment sur la plus grande acceptabilit du prlvement social
tendent montrer que les bnces de la fusion ne sont pas vidents. Ajou-
tons pour nir la liste de ces inconvnients celui de rendre plus difciles
dautres rformes scales plus justies sur le plan conomique, plus por-
teuses en termes de croissance et la fois pertinentes et efcaces en termes
redistributifs.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
84
Dans la mme logique dalignement des prlvements sur les capacits
contributives, sans heurter les incitations la croissance, on peut recon-
sidrer la question des droits de succession (hritages et donations). Ces
prlvements reprsentent 6,9 milliards deuros, soit 0,8 % des recettes
scales et 0,4 % du PIB. Cette part sest rduite depuis 2005 pour retrouver
son niveau observ la n des annes quatre-vingt-dix. Une telle volution
pse sur la croissance en limitant loffre de travail des hritiers comme le
montre Holtz-Eakin, Joulfaian, et Rosen (1993)
(21)
. En effet, plus la taille
de lhritage est importante, plus lhritier diminue son offre de travail.
Par ailleurs, la concentration du patrimoine engendre un accroissement des
ingalits qui limite la croissance du PIB tant donne limportance des
contraintes de crdit comme nous lavons soulign plus haut.
Loffre de travail pourrait donc tre signicativement augmente par une
lvation de la scalit sur les transmissions. Leffet sur la croissance serait
dautant plus signicatif que 80 % des Franais ne paient pas de droits de
succession.
4.3.5. Maintenir lincitation linvestissement
Landais, Piketty et Saez (2011), not LPS ci-dessous, proposent, en
lieu et place de lIRPP et de la CSG actuels, un impt qui combine la pro-
gressivit de limpt sur le revenu et lassiette de la CSG. Cet impt est de
plus peru la source sur une base individuelle. LPS prconisent aussi la
disparition du quotient familial (remplac par un versement forfaitaire li
au nombre denfants), des niches et du traitement diffrenci des revenus
du capital et du travail. Avec un tel impt, concluent les auteurs, seuls les
trs riches paieront davantage quauparavant. La proposition de LPS est
sduisante et elle rgle de manire lgante la question de lquit et de la
simplicit scale. Malheureusement, les choses ne sont ni aussi simples ni
aussi vertueuses. Tout dabord la fusion entre CSG et IRPP nest pas sans
poser problme, comme le montre lencadr 2 . Ensuite, lide dimposer
revenus du capital et revenus du travail au mme taux, tout en maintenant
lISF (et lIS) leurs niveaux actuels, comme le proposent LPS, nous te
la possibilit dobtenir un impt qui, la fois, ait un bon rendement, soit
sufsamment progressif, et en mme temps ne dcourage pas linvestisse-
ment innovant.
Pour le dmontrer, il suft de se livrer un double exercice : comparer
dabord le rgime actuel de taxation du pays le plus avanc socialement de
la plante, savoir la Sude, la rforme propose par LPS, puis comparer
cette rforme la situation de la Belgique, notre plus proche voisin. En
Sude, la scalit sur le revenu est notoirement transparente et simple (avec
seulement trois tranches dimposition sur le revenu du travail et un impt
sur le capital 30 %, sans niche scale) et juste (limpt sur le revenu du
travail est fortement progressif avec une tranche suprieure 55 %). Que
constatons nous ?
(21) Ces derniers montrent quaux tats-Unis, les familles bnciant dhritages sup-
rieurs 150 000 dollars ont trois fois plus de chances de rduire leur offre de travail que les
familles ayant des hritages infrieurs 25 000 dollars.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 85
Prenons une personne qui gagne au moins 100 000 euros par an en revenu
du travail et qui dispose dun logement dune valeur de 500 000 euros ou
plus : certes il sagit de personnes aises, mais cela concerne un nombre
signicatif dentrepreneurs et de professionnels, en France et dans la plupart
des pays dvelopps. Comme le montrent les graphiques 11a et b, partir dun
niveau de revenu du capital de 70 000 euros ou plus, un tel individu va tre
soumis une taxation globale suprieure en rgime LPS par rapport la trs
vertueuse Sude
(22)
. Et au del de ce seuil de 70 000 euros, les prlvements
proposs par LPS deviennent trs rapidement conscatoires
(23)
. La compa-
raison avec la Belgique, pays voisin, donne des rsultats encore plus nets.
Pourquoi le pays le plus redistributif de la plante a-t-il dcid de taxer
les revenus du capital diffremment des revenus du travail et pourquoi
veille-t-il viter une taxation abusive des revenus ? Pour une raison trs
simple : les Sudois savent ce quest une conomie ouverte et veulent
encourager lentre sur le sol sudois dentrepreneurs et dinvestisseurs
innovants. Largument mis en avant par LPS, savoir que seule une petite
minorit serait davantage taxe au terme de la rforme quils proposent,
et que par consquent cette rforme ne pose pas de problme, nest gure
convaincant : un tel systme peut dcourager linnovation et la croissance
sil sattaque aux plus entreprenants et aux plus mobiles et encourage la
fuite des cerveaux et des investisseurs.
Les auteurs, gure convaincus par ces arguments, prtendent quil est
optimal de taxer les revenus du capital et ceux du travail au mme taux. Il se
trouve quaucune tude thorique normative ne produise ce rsultat, com-
mencer par larticle pionnier de Tony Atkinson et Joseph Stiglitz (1976). De
fait, aucun pays ne prne une telle politique scale, commencer par le pays
le plus redistributif au monde, la Sude. Et ce nest pas sans raison quune
telle ide na pas non plus t avance ou reprise par la Mirrlees Review on
Tax Reform, cest--dire par louvrage collectif rcent le plus respect en
matire de politique scale (la ralisation de cette tude a mis contribution
un trs large ventail de spcialistes dans le domaine). Ensuite, supposer
quil soit optimal de taxer revenus du capital et revenus du travail unifor-
mment, nous avons montr que la proposition de LPS scarte en fait de
cet objectif auto-proclam, puisquen n de compte, lorsque lon additionne
lISF (et lIS), leur proposition revient taxer le capital plus que le travail.
(22) noter quici nous navons mme pas tenu compte des impts locaux franais alors que
nos donnes sur la Sude intgrent les 30 % dimpts sur le revenu pays titre dimpts
locaux dans ce pays.
(23) Le revenu brut mensuel dun tel individu est de 14 160 euros, ce qui correspond, selon le
site des auteurs, un taux dimposition sur le revenu de 29,8 %. Mais cela il faut ajouter ce
que paie cet individu au titre de lISF (nous ne comptons pas lIS). Pour additionner le poids
de lISF, nous avons fait lhypothse dun taux de rendement du capital de 4 % et nous avons
pris en compte lexonration de 30 % pour la rsidence principale. Avec 70 000 euros de reve-
nus du capital, notre individu a donc un patrimoine au sens de lISF de 2 millions 100 euros
et paye pour cet impt 8 770 euros. Au total, en incluant lISF, notre individu paye
60 000 euros dimpt, ce qui correspond un taux dimposition de 35 % contre 30 % en
Sude.
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Impt (IR + ISF)
propos par LPS
IR total
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Revenu du capital
Impt (IR + ISF)
propos par LPS
0 100 50 150
120
80
60
40
20
100
IR total
Sude
11. Imposition dune personne ayant un revenu du travail annuel
de 100 000 euros et possdant un appartement de 500 000 euros
a. Sude et rforme LPS (Landais, Piketty et Saez, 2011)
b. Belgique et rforme LPS (Landais, Piketty et Saez, 2011)
Source : Landais, Piketty et Saez (2011).
En milliers deuros
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 87
Nous avons donn lexemple de la Sude, mais dautres pays dEurope
ont mis en uvre des scalits galement simples, transparentes et justes,
et dont le rendement permet de nancer une ducation, une universit et
un systme de sant de premire qualit. Ces scalits ont lavantage sup-
plmentaire de ne pas dcourager lentreprise et linnovation. Elles sont
caractristiques de pays qui ont volu au l des annes vers une stratgie
de croissance dans une conomie mondialise, et ce sans nullement renoncer
aux valeurs de justice et de solidarit.
4.3.6. Inciter linvestissement en capital plutt qu lendettement
La scalit peut inuencer linvestissement en changeant le cot du
capital. Or, si le systme scal franais se caractrise par un taux effectif
moyen dimpt sur les socits infrieur celui observ dans les pays du G7
selon lOCDE, il privilgie lendettement. En effet, la France est un des rares
pays de lOCDE ne pas encadrer la dduction des intrts demprunts de
limpt sur les socits. Les intrts demprunts contracts par lentreprise
sont donc dductibles de sa base imposable, ce qui incite au nancement
par endettement plutt quau rinvestissement des bnces. lheure de
la convergence scale franco-allemande, si la France encadrait la possibilit
de dduire les intrts demprunts du bnce imposable selon les mmes
rgles quen Allemagne, cela conduirait une augmentation cumule des
bnces imposables de 41,6 milliards deuros selon la DGFIP et les re-
cettes scales seraient suprieures de 11,3 milliards deuros sur trois ans.
Une telle rforme permettrait une augmentation relative de la rentabilit
du rinvestissement des bnces dans lentreprise. La baisse dimpt sur
les socits au cas o les bnces sont rinvestis ne ferait quamplier
lamlioration de la rentabilit du capital en France par linvestissement, ce
qui permettrait daugmenter le dividende terme sans distorsion en faveur
de lendettement.
Ainsi, au total, non seulement une rforme scale globale est indispen-
sable pour atteindre lobjectif de croissance assign, mais elle aurait aussi
pour vertu de nancer les rformes prconises dans ce rapport.
En effet, environ un point de PIB doit tre dgag an de nancer les
rformes que nous proposons pour accrotre la croissance et limiter les effets
de la crise sur lactivit conomique franaise. Il sagit dun dplacement de
dpenses publiques, qui naurait donc pas dimpact sur la demande globale.
En revanche, il aurait de forts effets doffre, comme nous lavons montr.
Une fois lcart de production combl, des mesures visant matriser
les dpenses publiques devront tre prises dautant que la crise a probable-
ment durablement affect le niveau du PIB potentiel et donc le niveau de
recettes scales.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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4.4. Cot et effets des rformes envisages
Le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007), proposait un chif-
frage assez dtaill de la dynamique de la croissance potentielle avec et sans
les rformes alors envisages, ainsi que des cots associs aux rformes.
Lvaluation des cots y tait propose en brut, soit le cot direct des r-
formes, et en net, soit les dpenses brutes diminues des retours en termes
de nances publiques associs la dynamisation de la croissance par les
rformes. Le contexte de crise dans lequel sinscrit le prsent rapport nous
invite tre beaucoup plus prudents.
Concernant les cots bruts des rformes, le chiffrage du rapport du
CAE de 2007 nous parat toujours dactualit. Ce cot brut est denviron
1 point de PIB, qui se dcompose environ en 0,7 point de PIB visant au
dveloppement des dpenses de R&D et denseignement et 0,3 point de PIB
visant nancer la fois un accompagnement plus actif des chmeurs et,
de faon plus ponctuelle, laccompagnement de certaines rformes sur le
march des biens qui peuvent aboutir, pour le petit commerce ou certaines
professions rglementes, laffaiblissement de rentes et en consquence
la dvalorisation dinvestissements rcents.
Le financement de ces rformes pourrait tre totalement assur par
la disparition de certaines niches scales, quelques illustrations en tant
fournies dans la prcdente section. Les retours favorables sur les nances
publiques de la dynamisation de la croissance par les rformes envisages
contribueraient galement au nancement des rformes et la stratgie
gnrale de rduction du dcit et de la dette publique.
Concernant les perspectives de croissance potentielle, les incertitudes des
chiffrages disponibles voques dans la premire partie de ce rapport nous
incitent galement la plus extrme prudence. ce jour, il est encore trs
difcile davancer une valuation des effets de la crise tant sur le niveau
que sur lvolution du PIB potentiel, et encore plus difcile davancer un
chiffrage de la croissance potentielle envisageable sans et avec les rformes
prconises (en particulier nous ne savons pas chiffrer les effets dune mise
niveau de nos performances PISA, ni ceux dune refondation de notre
politique industrielle). Enn, nous ne prenons pas en compte dans ce qui
suit leffet quaurait sur le niveau (et non la croissance) du PIB potentiel
llvation, induite par les rformes prconises, des taux dactivit de la
main duvre en ge de travailler et, en particulier, des jeunes, des peu
qualis et des parents de jeunes enfants
(24)
.
(24) Les effets directs des rformes prconises sur la demande globale sont sans doute
positifs et trs faibles. En effet, le nancement des rformes est assur par la disparition de
niches scales, ce qui induit une rduction directe de la demande globale dune quantit
moindre, une part des revenus correspondants ayant vocation tre pargne. Laugmentation
envisage des dpenses visant dynamiser loffre potentielle est en consquence suprieure
cette baisse. Cet cart est nglig par la suite et seule la dynamisation de lactivit via celle
de loffre potentielle est voque.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 89
Notre valuation, trs approximative et avance ici titre purement illus-
tratif, de lordre de grandeur des effets de nos rformes sur le potentiel de
croissance, est ralise en reprenant la mthodologie du prcdent rapport
du CAE, Aghion et al. (2007). Cette mthodologie consiste supposer que
les rformes auront comme effet direct de faire converger la France vers
un groupe de pays considr comme une cible raliste en ce qui concerne
le fonctionnement des marchs des biens et du travail et les dpenses din-
telligence (R&D et enseignement suprieur). Llvation de la croissance
potentielle obtenue via cet impact direct est value en mobilisant les r-
sultats destimations conomtriques.
Comme dans le prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007),
trois groupes de trois pays chacun sont considrs : un groupe de pays
anglo-saxons (tats-Unis, Canada et Royaume-Uni), un groupe de pays
scandinaves (Sude, Danemark et Finlande) et un groupe de pays rhnans
(Allemagne, Pays-Bas et Belgique). On verra que les pays anglo-saxons
constituent une cible trs ambitieuse et les pays rhnans linverse une cible
trs peu ambitieuse, proche de la situation franaise. Les pays scandinaves
occupent une position intermdiaire, et cest donc cette cible qui est retenue.
Sources : Enseignement suprieur : OCDE, regards sur lducation ; Rigidits : OCDE. Il
sagit pour le march des biens de lindicateur PMR (product market regulation) et pour
le march du travail de lindicateur EPL (employment protection legislation) ; Effets sur la
croissance annuelle moyenne de la PGF dune modication de la proportion de diplms du
suprieur ou des rigidits de march : Aghion et al. (2008, tableau 1, colonne 6).
16. Comparaison entre la situation franaise et celle dautres pays
industrialiss concernant lenseignement suprieur et les rigidits


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Enseignement suprieur
- proportion de diplms dans la population
de 25 65 ans, en %, en 2006
24 39 33 29
- cot de lenseignement suprieur,
en % du PIB, en 2007
1,4 2,5 1,6 1,3
Rigidits en 2008
- march des biens (PMR) 1,5 0,9 1,2 1,2
- march du travail (EPL) 2,9 1,0 2,1 2,5
- interaction (PMR x EPL) 4,2 0,9 2,5 3,1
Dpenses daccompagnement et gestion des chmeurs,
en % du PIB, en 2008
0,20 0,14 0,28 0,27
Effet sur la croissance annuelle de la PGF dune modification dun point, en point
- de la proportion de diplms du suprieur 0,114
- de linteraction des rigidits 0,200
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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Les estimations conomtriques mobilises pour lvaluation des effets
sont celles de Aghion et al. (2008 et 2009). Les variables considres dans
ces estimations pour apprhender les rigidits de marchs sont le croisement
des indicateurs, construits par lOCDE, EPL (pour employment protection
legislation) concernant le march du travail et PMR (pour product market
regulation) concernant le march des biens. La variable considre pour
apprhender les effets des dpenses dans lintelligence est seulement la
proportion de la population en ge de travailler ayant bnci dune forma-
tion dans lenseignement suprieur. Il est clair que cette variable ne fournit
quun aperu partiel et ne constitue donc quun proxy des dpenses dans
lintelligence (R&D et enseignement suprieur). En effet, concernant seu-
lement lducation suprieure, la France se distingue par exemple des pays
anglo-saxons et scandinaves la fois par une plus faible proportion, dans
la population en ge de travailler, des personnes ayant bnci dune for-
mation de lenseignement suprieur, mais aussi par une plus faible dpense
par tudiant du suprieur. On suppose que la cible vise est seulement une
diminution de moiti de lcart de la France vis--vis des pays scandinaves
concernant le pourcentage de personnes ayant bnci de lenseignement
suprieur au sein de la population en ge de travailler. En consquence,
les valuations ici fournies constituent sans doute ce titre galement un
minorant des effets qui pourraient tre induits par les rformes prconises.
Le tableau 16 montre les carts entre la France et les trois groupes de
pays industrialiss considrs sur la proportion de diplms de lenseigne-
ment suprieur et les rigidits sur les marchs des biens et du travail.
Concernant la proportion de diplms du suprieur au sein de la popu-
lation ge de 25 65 ans, on observe un fort cart de la France vis--vis
des pays anglo-saxons et des pays scandinaves, lcart tant rduit vis--vis
des pays rhnans.
Le niveau des rigidits de march est sensiblement suprieur en France
celui des trois groupes de pays industrialiss considrs, tant pour le mar-
ch des biens que pour le march du travail, et donc en consquence pour
linteraction des deux marchs. Lcart est le plus important vis--vis des
pays anglo-saxons et le plus faible vis--vis des pays rhnans. Par ailleurs,
vis--vis des 3 groupes de pays, cet cart est plus important sur le march
du travail que sur le march des biens.
Les estimations conomtriques ici reprises pour lvaluation des effets des
rformes sont prcisment celles fournies par Aghion et al. (2008, tableau 1,
colonne 6). Elles tmoignent de trs forts effets, rsums dans le tableau 16, sur
la croissance annuelle moyenne de la productivit globale des facteurs (PGF) :
dune augmentation de la proportion de diplms du suprieur. Une
augmentation dun point de cette proportion augmenterait denviron
0,114 point la croissance de la PGF ;
dune baisse des rigidits. Une diminution dun point de linteraction
des deux indicateurs de rigidits augmenterait de 0,2 point la crois-
sance de la PGF pour les pays proches de la frontire technologique,
et donc pour la France.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 91
Lampleur de ces effets peut surprendre. Rappelons que, du fait de la
forme trs rduite du modle estim, ils recouvrent les effets directs sur
la croissance de la PGF de la proportion de diplms du suprieur et des
rigidits, mais aussi de nombreux effets indirects, comme par exemple
limportance de la diffusion des technologies de linformation et de la com-
munication qui inuence directement la croissance de la PGF et qui dpend
elle-mme du niveau de formation de la population en ge de travailler
et de lampleur des rigidits sur les marchs des biens et du travail. Or,
comme cela a t rappel supra, cette diffusion des TIC est trs infrieure
en France ce quelle est aux tats-Unis, car elle est bride la fois par de
plus grandes rigidits de marchs et une moindre formation de la population
en ge de travailler.
partir des indications prcdentes, il est possible de fournir titre
illustratif quelques lments de chiffrage des effets de rformes de lensei-
gnement suprieur et sur les marchs des biens et du travail, ces rformes
nous rapprochant de la situation de lun des trois groupes de pays consid-
rs, celui des pays scandinaves. Ces lments de chiffrage sont bien entendu
indicatifs et doivent tre considrs avec une extrme prudence : leurs
enseignements doivent tre apprcis de faon essentiellement qualitative.
Concernant lenseignement suprieur, suppos ici correspondre aux r-
formes dynamisant linvestissement public dans lintelligence, il est suppos
que lcart de proportion de diplms du suprieur par rapport au groupe
de pays cible est diminu de moiti. Leffet de long terme sur la croissance
annuelle moyenne de la PGF et donc sur la croissance potentielle slve
0,4 point. Les hypothses de cette valuation sont prudentes, pour les raisons
voques dans le texte, et le gain de croissance potentielle ici indiqu nous
parat une borne basse.
Concernant les marchs des biens et du travail, il est considr que les
rformes font converger les rigidits sur le niveau moyen des pays scan-
dinaves. Leffet de long terme sur la croissance annuelle moyenne de la
PGF et donc sur la croissance potentielle slve 0,4 point galement. Ici
encore, les hypothses de lvaluation sont prudentes, et le rsultat obtenu
est dailleurs trs infrieur lvaluation des rformes dans les seuls sec-
teurs conomiques amonts fournie par Bourls et al. (2010) et commente
plus haut. Aussi, le gain de croissance potentielle indiqu nous parat ici
galement une borne basse.
Au total, cest donc un gain de croissance potentielle annuelle moyenne
de lordre de trois quarts de point quil serait possible dobtenir par la mise
en uvre des rformes ici prconises (et nous ne prenons pas en compte ici
leffet dune amlioration de nos performances PISA ni celui dune refonte
de notre politique industrielle). Signalons quun tel gain permettrait assez
rapidement (quelques annes seulement) un autonancement des rformes
qui en sont la source. Ces effets peuvent paratre trs importants, mais il faut
souligner que les rformes ici prconises sont dune trs grande ampleur et
ne pourront tre dployes quen plusieurs annes. Cette progressivit est
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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ainsi invitable concernant lenseignement suprieur et la recherche, mais
aussi les rformes sur le march des biens. Par ailleurs, les effets ici valus
sont obtenus sur le moyen terme et ils se rduisent progressivement sur le
long terme. Par exemple, les rformes concernant lenseignement suprieur
et la recherche passent en partie par une plus grande diffusion progressive
des TIC, permettant terme un rattrapage des niveaux de diffusion de ces
technologies observs aux tats-Unis. Les gains en croissance de cet lar-
gissement de la diffusion des TIC samoindrissent ensuite une fois que le
rattrapage des niveaux de diffusion des tats-Unis est ralis. Le chiffrage
prudent ici propos correspond donc au moment des plus forts gains en
croissance : ces gains sont plus rduits court terme, car les rformes sont
invitablement progressives et long terme pour les raisons qui viennent
dtre voques. Ils nous paraissent cependant dune ampleur qui rend plus
imprative la ralisation des rformes prconises.
5. Conclusion
Au terme de ce rapport, il nest pas inutile de revenir sur la dmarche et
sur les principaux rsultats.
Au point de dpart, il y a une interrogation sur le caractre oprationnel
de la notion de croissance potentielle en priode de crise majeure. Le r-
sultat, aprs compilation des multiples tudes existantes, est dcevant. Une
dmarche thorique mal assure, des rsultats uctuants, des mthodologies
lacunaires et non convergentes, des prescriptions conventionnelles En
bref, lapproche par la croissance potentielle nest gure conclusive. Sauf
considrer comme rsultat marquant le fait que, dune part la croissance
en niveau a dcroch en 2008-2009 et que cette marche perdue ne sera pas
rcupre, et dautre part quil nest pas exclu quen tendance aussi lin-
exion de la croissance puisse tre durable. Les priodes de crise majeure
mettent mal les notions les mieux tablies ; nous avons donc adopt une
autre dmarche dans ce rapport.
Que la croissance potentielle soit de 1,4 ou 1,8 % du PIB importe peu,
car nous raisonnons dans ce rapport en diffrentiel de croissance. Dans notre
prcdent rapport sur les leviers de la croissance (Aghion et al., 2007),
nous nous tions x comme objectif didentier les voies et moyens pour
gagner le point de PIB de croissance supplmentaire ncessaire pour assurer
la prennit de notre systme social. Notre objectif na pas chang, mais il
devient crucial dapprcier les effets de la crise tant sur le diagnostic pass
que sur les outils alors envisags pour acclrer notre croissance.
Par rapport nos analyses prcdentes (Aghion et al., 2007), la crise
nous a conduits deux rvisions majeures. La premire tient au retour de la
contrainte extrieure. Cette hypothse tait improbable avec la constitution
de la zone euro, mais travers le problme de la soutenabilit et du nan-
cement de la dette souveraine, elle a fait retour. La contrainte budgtaire
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 93
et scale sest quant elle afrme avec une vigueur nouvelle la faveur
de la crise. Le problme nest pas nouveau, mais l aussi la crise la rendu
plus aigu. Notre diagnostic sur les faiblesses franaises et sur les rformes
mener pour assurer un meilleur fonctionnement des marchs na pas
vari, pas plus que limprieuse ncessit dinvestir dans lconomie de la
connaissance. Simplement, les marges de manuvre sont devenues plus
troites. Face cette double contrainte, la solution la plus simple serait de
tout sacrier au double impratif de la restauration de la comptitivit et du
rtablissement des grands quilibres nanciers ; tel nest pas notre choix.
Dans ce rapport, on traite la contrainte extrieure par un retour la po-
litique industrielle, qui a t jusquici excessivement dcrie. Nos travaux
montrent quune bonne gouvernance de la politique industrielle et notam-
ment une bonne articulation avec la politique de la concurrence liminent les
objections classiques (capture des dcideurs, arbitraire du choix des rmes
aides). Dans le dbat opposant les macroconomistes qui pensent rgler
les dsquilibres globaux par le taux de change ou la dation salariale et
les industrialistes qui parient sur la construction dun avantage comptitif,
nous apportons ainsi notre contribution en faveur dun renouveau de la
politique industrielle.
La contrainte budgtaire est devenue indpassable avec la crise des
dettes souveraines europennes. Lexercice de projection des relations
conomiques entre la France et lAllemagne dans le cadre europen nous
conduit une conclusion simple : la France doit saligner sur lAllemagne
en matire de grands quilibres nanciers (dcit et dette). Cela ne signie
pas pour autant abandonner toute ambition en matire de rforme et de
prparation de lavenir.
Le point de PIB ncessaire en investissements pour retrouver une crois-
sance plus soutenue peut tre obtenu par la rforme scale. L aussi notre
dmarche est diffrentielle. Il nentre pas dans lobjet de ce rapport de dis-
cuter de la faisabilit de leffort de convergence budgtaire franais avec
lobjectif dun dcit de 3 % du PIB en 2013. Par contre en nous fondant
sur les prvisions gouvernementales, nous indiquons titre dexemple des
niches remettre en cause pour trouver les nancements ncessaires notre
stratgie de croissance.
La rforme scale a un autre mrite nos yeux : elle constitue lun
des outils majeurs de lgitimation dune politique budgtaire et scale
rigoureuse. Sans un sentiment partag de justice scale, nulle rforme ne
sera perue comme lgitime. Les recommandations faites ici pour un bas-
culement vers la CSG des prlvements sociaux non contributifs peuvent
paratre classiques, de mme que les rformes des marchs du travail et des
biens et du nancement des entreprises. Ils nen sont pas moins ncessaires.
Au total lexercice auquel nous nous sommes livrs sinscrit dans le droit
l du prcdent rapport du CAE, Aghion et al. (2007). Sa seule ambition
a t dy intgrer les leons de la double crise, mondiale et europenne.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 99
Nous remercions pour leur aide llaboration de ce rapport :
Jos Bardaji
Direction gnrale du Trsor, ministre de lconomie, des Finances
et de lIndustrie
Magali Beffy
INSEE
Jean-Charles Bricongne
Service dtudes comptitivit et changes extrieurs, Banque de France
Anne-Marie Brocas
Direction de la recherche, des tudes, de lvaluation et des statistiques
(DREES), ministre du Travail, de lEmploi et de la Sant
Pierre-Yves Cabannes
Direction des tudes et synthses conomiques, INSEE
Mabrouk Chetouane
Banque de France
Brigitte Dormont
Universit Paris Dauphine, LEDA-LEGOS
Anne paulard
Direction gnrale du Trsor, ministre de lconomie, des Finances
et de lIndustrie
Hlne Erkel-Rousse
Division croissance et politiques macroconomiques, INSEE
Lionel Fontagn
CEPII
Mathilde Gaini
Dpartement des tudes conomiques densemble, INSEE
Guillaume Gaulier
Service dtudes de la comptitivit et des changes extrieurs,
Banque de France
Remerciements
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
100
Delphine Irac
Service des politiques structurelles, Banque de France
Malik Koubi
Direction de la recherche, des tudes, de lvaluation et des statistiques
(DREES), ministre du Travail, de lEmploi et de la Sant
Vincent Lapgue
Dpartement des tudes conomiques densemble, INSEE
Marie-Anne Le Garrec
Direction de la recherche, des tudes, de lvaluation et des statistiques
(DREES), ministre du Travail, de lEmploi et de la Sant
Matthieu Lemoine
Service dtude des politiques structurelles, Banque de France
Jeanne Pavot
Banque de France
Amlie Pichon
Direction gnrale du Trsor, ministre de lconomie, des Finances
et de lIndustrie
Manuel Plisson
Universit Paris-Dauphine
Erwan Pouliquen
Direction des tudes et synthses conomiques, INSEE
Werner Roeger
Commission europenne
William Roos
Direction gnrale du Trsor, ministre de lconomie, des Finances
et de lIndustrie
David Turner
Division de lanalyse macroconomique, OCDE
Catherine Zaidman
Direction de la recherche, des tudes, de lvaluation et des statistiques
(DREES), ministre du Travail, de lEmploi et de la Sant
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 101
Commentaire
Jean-Philippe Cotis
Directeur gnral de lINSEE
Dans un contexte o la demande globale sest affaisse dans de nom-
breux pays et les pressions dationnistes restent palpables, il peut sembler
paradoxal de fonder une stratgie de retour la croissance sur des politiques
doffre. Mais, dans de nombreux pays, la chute de la demande de biens et
services sest accompagne de faillites dentreprises et de pertes demplois
durables. En raison de son ampleur, la chute de lactivit devient alors irr-
versible et ce sont loffre et la demande globale qui saffais sent de conserve.
Pour sortir de la crise, il faut donc mener des politiques macrocono-
miques expansionnistes pour soutenir la demande mais, dans le mme
temps, agir sur le levier que constituent les politiques structurelles pour
reconstituer le potentiel de production des conomies en difcult.
Les travaux de lINSEE, joints en complment au rapport, analysent de
manire systmatique, laide de mthodes conomiques rigoureuses, les
nombreux pisodes de crises immobilires et nancires survenues dans le
monde au cours des dcennies coules.
Il apparat, lissue de ces travaux, que les effets de rmanence de la
crise conomique et nancire ont toujours port sur le niveau de lactivit
conomique, mais parfois aussi sur les taux de croissance lorsque les crises
ont t trs intenses.
Ce fut en particulier le cas du Japon la n des annes quatre-vingt,
o les effets de rmanence de la crise staient traduits, tant la fois par
un recul de lactivit, suivi dun retour pendant de longues annes, une
croissance durablement affaiblie.
ce jour, il ne semble pas que les grandes conomies dEurope conti-
nentale, telles que lAllemagne ou la France, se retrouvent, au sortir de la
crise dans une situation o leur croissance de long terme soit durablement
affaiblie.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
102
La question dune sortie de crise la japonaise pourrait, en revanche,
se poser aux tats-Unis, o lactivit conomique nest repartie, au cours de
ces derniers mois, qu un rythme annualis de 2 %, sensiblement infrieur
aux tendances luvre avant la crise.
Quil sagisse des tats-Unis, de lEurope, ou du Japon, le contexte
de sortie de crise actuel est donc propice la mise en uvre de politiques
doffre ambitieuses. Ces politiques retrouvent en particulier, toute leur ac-
tualit, ds lors quil faut durgence ramener des conomies convalescentes
sur un sentier de croissance plus vigoureux.
Au-del du retour au plein emploi, il faut galement retrouver des gains
de productivit plus levs que ceux qui prvalaient dans les annes qui ont
prcd la crise. Dans le cas de la France, la croissance de la productivit
globale des facteurs na atteint en moyenne que 0,6 point de PIB par an,
au cours des deux dernires dcennies, ce qui a considrablement pes sur
la croissance du pouvoir dachat en France.
Pour revigorer nos perspectives de croissance, Philippe Aghion, Gilbert
Cette, lie Cohen et Mathilde Lemoine proposent une stratgie doffre
ambitieuse couvrant de nombreux domaines : enseignement suprieur,
recherche, emploi, accumulation du capital productif Les prconisations
avances reposent sur de solides fondements thoriques, issus de la thorie
de la croissance endogne, et aussi empiriques. Elles ne sont pas sans rap-
peler les recommandations quavait faites, en son temps, lOCDE
(*)
, pour
porter le rythme de croissance des conomies dveloppes des niveaux
plus satisfaisants.
Au cur de ces stratgies, on trouve notamment louverture des marchs
de biens et services qui joue, en pratique, un rle essentiel pour rduire le
chmage structurel et stimuler la productivit dans les conomies dve-
loppes. Laccent mis sur les dpenses denseignement suprieur et des
institutions efcaces du march du travail constituent galement des ingr-
dients essentiels pour favoriser un retour meilleure fortune en matire de
croissance du pouvoir dachat et de plein emploi de qualit.
Avec lirruption de la crise et les squelles qui en rsultent, le risque du
fatalisme saccentue au sein des opinions publiques. Il est important, dans
ce contexte, de donner aux meilleurs mdecins la tribune quils mritent.
Cest chose faite avec la publication de cet excellent rapport qui fera nen
pas douter, de nombreux mules.
(*) Cotis J-P., R. Duval et A. de Serres (2010) : Competitiveness, Economic Performance
and Structural Policies: An OECD Perspective in The Many Dimensions of Competitiveness,
De Grauwe (ed.), MIT Press.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 103
Commentaire
Jean-Herv Lorenzi
Prsident du Cercle des conomistes
Ce rapport du CAE est la fois trs ambitieux et au cur de lactualit.
Il est ambitieux, parce quil traite du problme extrmement difcile de la
rduction de la dette publique mene simultanment avec la dnition dune
nouvelle croissance et llaboration dune trajectoire macroconomique plus
favorable lconomie franaise. Cest un rapport qui, au fond, rchit la
capacit que nous avons daugmenter sensiblement la croissance potentielle
et cela de manire prenne. Mais il est au cur de lactualit puisquil traite
des problmes de dcit des nances publiques, donc de politique scale,
ainsi que de transformations des marchs des biens et du travail, cest--dire
des thmes qui seront abords dans les dbats des prochains mois.
Cest un rapport qui prsente le mrite supplmentaire dtre inscrit
dans une dmarche la fois thorique et empirique, puisquil sinspire
largement dun premier rapport rdig par une partie des mmes auteurs
(*)
,
mais galement des travaux mens dans la commission du grand emprunt.
Ce qui est trs intressant dans cette aventure intellectuelle qui stale
sur plus de quatre annes cest quau fond, le mme problme se trouvait
pos avant la crise et aprs la crise et que nos auteurs indiquent clairement
quil leur semble possible datteindre cet objectif daccroissement de la
croissance, mais videmment en tenant compte des contraintes post-crise.
Jajoute que si javais un reproche leur faire, cest peut-tre de sous-es-
timer laffaiblissement probable de la conjoncture internationale pour les
deux-trois ans qui viennent et donc de minorer les difcults supplmen-
taires que cela entrane.
(*) Aghion P., G. Cette, . Cohen et J. Pisani-Ferry (2007) : Les leviers de la croissance
franaise, Rapport du CAE, n 72, la Documentation franaise.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
104
Par ailleurs, je me sens parfaitement en accord avec le regard sceptique
que les auteurs ont sur les calculs de croissances potentielles et trs intress
par les propositions de politiques conomiques voques, quil sagisse de
la politique industrielle, de la formation, notamment initiale, et de la mise
en concurrence dun certain nombre de marchs protgs. Par ailleurs, je
crois quil est trs important de noter ce que les auteurs ont mis en lumire,
le fait que linvestissement en France ne fut pas insufsant dans les dernires
annes, mais surtout mal rparti et mal utilis.
Je pense galement, que le grand emprunt fut dabord un exercice de
prospective et exercice abandonn depuis si longtemps, sans pour autant
quon ne puisse sempcher davoir des rserves sur la ralit de sa mise
en uvre.
Dans cet exercice si stimulant pour le rdacteur, il me semble cependant
quil y a deux aspects de lenvironnement conomique de notre pays qui ont
t insufsamment dvelopps. Il sagit de limpact du vieillissement sur la
croissance et de lpargne de long terme. Le premier terme avait t abord
dans le premier rapport, mais essentiellement sous langle du poids grandis-
sant des prlvements lis au vieillissement. Or, le vieillissement a beaucoup
dautres effets positifs et ngatifs. Il joue aussi sur le march des biens et
des services dans lvolution de la structure de consommation moyenne de
la population. Il joue sur le march du travail puisque lallongement de la
dure de vie au travail conduit la fois des modications de lquilibre
offre/demande, mais galement sur le niveau moyen de la productivit. Il
joue sur lpargne, car la thorie du cycle de vie de lpargne sen trouve
modie. Et il joue videmment sur les dpenses publiques, puisque, au-
del de la sant et du poids des retraites, la formation continue a vocation
voir son rle augmenter.
Les effets sont multiples, mais joueront de manire trs sensible sur la
trajectoire macroconomique venir.
De la mme manire, le grand emprunt correspond au besoin essentiel de
nos conomies de pouvoir rebtir une structure productive nouvelle, la fois
dans le type dobjet de biens et services produits, et dans les technologies
ncessaires leur production. Ceci veut dire quun pays comme la France
devrait procder des investissements long terme, pour des montants
annuels supplmentaires de plusieurs dizaines de milliards deuros. Or,
le seul moyen de nancer ces nancements, cest de crer une pargne de
long terme sufsante et de favoriser scalement les investissements de long
terme. On voit donc bien que toute rforme scale, ncessaire aujourdhui
dans notre pays, doit comporter ce volet ddi lpargne et linvestisse-
ment de long terme, et cela de manire prioritaire. Mais, ces deux domaines
de rexion devraient constituer vraisemblablement des rapports compl-
mentaires celui-ci.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 105
Commentaire
Jean-Pierre Vesperini
Professeur lUniversit de Rouen
Le rapport a pour objet de dnir une stratgie de croissance pour la
France aprs la crise.
Ce propos conduit tout dabord poser deux questions prliminaires : en
premier lieu, la crise a-t-elle modi notre reprsentation de la dynamique
de lactivit conomique et notre conception des modalits que doit revtir
lintervention de ltat sur cette activit ? En second lieu, la crise a-t-elle
modi la situation conomique de la France ?
la premire question, on peut rpondre par la ngative : en dpit de la
violence du choc quelle a caus lconomie mondiale, la Grande rcession
(2008-2009) na pas conduit une remise en cause de notre reprsentation
de la dynamique de lactivit conomique ou des modalits que doit revtir
lintervention de ltat sur cette activit.
Et cest sans doute ce qui constitue la distinction essentielle entre la
Grande rcession et la Grande dpression de 1929 qui avait vu au contraire
labandon des thories noclassiques et natre, avec la thorie keynsienne,
une nouvelle conception de la dynamique de lactivit conomique comme
une nouvelle doctrine en matire dintervention de ltat.
Dans le cas de la Grande rcession, la thorie keynsienne, dj domi-
nante, non pas tant sur le plan acadmique, mais sur le plan oprationnel
dans les organismes internationaux ou gouvernementaux, a t largement
applique par les diffrents tats des pays dvelopps comme des pays
mergents. Et cest un consensus pratiquement gnral qui admet au-
jourdhui que les consquences de la Grande rcession eussent t beaucoup
plus graves quelles ne lont t si les politiques de relance dinspiration
keynsienne navaient pas t mises en uvre
(1)
.
(1) Cf., sur ce point, A. Blinder A. et M. Zandi (2010) : How the Great Recession was
Brought to an End, Mimo, 27 juillet.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
106
La seconde question peut elle-mme se diviser en deux interrogations.
Tout dabord, la crise a-t-elle rduit durablement le taux de croissance po-
tentiel de la France ? Le complment A du rapport indique trs bien quil
est difcile de se prononcer sur ce point. Cela tant, on peut remarquer que
dj avant la crise notre croissance potentielle tait insufsante. De sorte
que, supposer que la crise ait durablement rduit notre croissance poten-
tielle, le besoin de la relever nen deviendrait que plus imprieux. Ensuite,
la crise a-t-elle modi nos marges de manuvre pour engager une politique
permettant de relever notre croissance potentielle ? La crise a videmment
rendu plus prgnantes nos contraintes en matire de nances publiques.
Nanmoins, elle nen a pas modi la nature.
Ds avant la crise, nous tions confronts la ncessit de stabiliser le
ratio de la dette publique sur le PIB et pour cela celle de rduire la part du
dcit public dans le PIB. Ce que nous tions dailleurs parvenus faire.
Aujourdhui, aprs la crise, nous sommes confronts la mme contrainte,
cette diffrence prs que nous partons dun niveau plus lev de dette et
surtout de dcit, ce qui rend plus difcile la stabilisation de la dette par
rapport au PIB. Il nous faut viser un dcit de 3 4 points de PIB an de
stabiliser notre ratio dette/PIB. Il ne convient pas de vouloir atteindre cet
objectif trop vite de peur de rduire une croissance dj trop faible. Mais
nous pouvons esprer atteindre cet objectif en 2014.
Le rapport nvoque pas la question de lincidence de lvolution de la
demande sur la croissance. Il faut cependant souligner que toute stratgie
de croissance doit sappuyer la fois sur la croissance de la demande et sur
la croissance de loffre
(2)
. Il faut aussi souligner que la composante fonda-
mentale de la dynamique de la demande rside dans la demande externe.
Et la demande externe est elle-mme gouverne de faon, non pas certes
unique, mais dterminante par le niveau du taux de change.
cet gard, il est essentiel de comprendre que tant que la valeur de notre
monnaie sera aussi survalue quelle lest aujourdhui (1 euro = 1,45 dol-
lar environ alors quelle devrait tre de 1,15 dollar, soit une survaluation
denviron 25 %) la croissance de lconomie franaise, comme dailleurs
celle de la plupart des pays europens lexception de lAllemagne, restera
bloque. Un pays illustre bien ce raisonnement : cest la Chine. La Chine
aurait-elle progress entre 2000 et 2010 avec un taux de croissance de
10 % par an si sa demande externe navait pas elle-mme progress un
rythme encore plus lev (18 % par an en volume) ? Et imagine-t-on que sa
demande externe aurait progress ce rythme si le taux de change du yuan
navait pas t aussi fortement sous-valu ?
(2) Cf., sur ce point, Vesperini J-P. (2008) : La France dans la crise. Retrouver la crois-
sance, Dalloz.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 107
Le rapport qui sest donc concentr sur loffre, a trs bien discern les
principales variables stratgiques qui gouvernent loffre, ou si lon prfre
la croissance potentielle. Il sagit du travail, du capital et de la productivit
globale des facteurs.
Sagissant dabord du travail, le rapport souligne bien ce qui est la grande
faiblesse de lconomie franaise : linsufsante mobilisation de la popula-
tion en ge de travailler, des jeunes comme des seniors.
Indiquons cet gard que ce dfaut de lconomie franaise, dj prsent
au dbut du quinquennat, ne sest pas amlior depuis : le taux demploi
global, comme le taux demploi des jeunes, est rest stable, tandis que celui
des seniors sest peine amlior. Cette volution contraste avec celle de
lAllemagne o le taux demploi global a augment avec en particulier une
forte augmentation du taux demploi des seniors.
Comme par ailleurs le taux de chmage a nettement diminu en Alle-
magne, de 8,7 % en 2007 7,1 % en 2009, nous sommes arrivs cette si-
tuation paradoxale o, entre 2007 et 2009, la population en ge de travailler
a diminu de prs de 700 000 personnes en Allemagne, mais o lemploi a
augment de prs de 500 000 personnes, tandis quen France la population
en ge de travailler a augment de plus de 400 000 personnes, mais lemploi
de seulement un peu plus de 100 000 personnes. Si les taux demploi des
jeunes et des seniors avaient en France les mmes valeurs quen Allemagne,
lemploi augmenterait en France de 2,57 millions de personnes, cest--
dire de 10 %. En admettant, dune part, que le coefcient de lemploi dans
la fonction de production ait la valeur habituelle de deux tiers et, dautre
part, que la productivit moyenne du groupe des jeunes et des seniors soit
gale 70 % de celle de lemploi global, le relvement des taux demploi
des jeunes et des seniors au niveau de lAllemagne permettrait dlever la
croissance de 4,7 points de PIB. En dautres termes, ce relvement per-
mettrait de gagner environ 100 milliards deuros de PIB, ce qui faciliterait
la solution des problmes les plus urgents. Par ailleurs, comme la perte de
croissance due la crise peut tre estime environ 5,4 points de PIB, on
voit que le relvement des taux demploi des jeunes et des seniors au niveau
de lAllemagne permettrait de regagner lessentiel de la croissance perdue
cause de la crise.
Le faible taux demploi de la population, mais surtout de lemploi des
jeunes, qui est la consquence de linadaptation de notre systme ducatif,
est sans aucun doute le premier grand problme de la France. Il est la
fois lune des sources du blocage de la croissance, mais aussi une cause
majeure du malaise de notre socit. Il appelle de multiples rformes de
notre enseignement primaire, secondaire classique et surtout professionnel.
Sagissant ensuite de linvestissement, le rapport souligne juste titre
que si linvestissement des entreprises apparat quantitativement satisfai-
sant , il souffre de trois dfauts : faiblesse de linvestissement dans lin-
dustrie manufacturire, dans les petites entreprises et dans les technologies
de linformation et de la tlcommunication.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
108
En ce qui concerne enn la productivit globale des facteurs qui est
largement dpendante de lintensit des dpenses de recherche et dve-
loppement, le rapport dplore galement juste titre la faiblesse de nos
dpenses en recherche et dveloppement. Le fameux objectif visant porter
les dpenses de recherche et dveloppement 3 % du PIB nest toujours pas
atteint alors quil lest vraisemblablement en Allemagne.
Entre le dbut du quinquennat et 2009, lcart entre le niveau de nos
dpenses de recherche et dveloppement et celui de lAllemagne a continu
saccrotre en passant de 0,46 point de PIB en 2007 0,61 en 2009.
LAllemagne continue dposer prs de trois fois plus de brevets que la
France : 33 139 contre 11 692 en 2010.
Labsolue ncessit de raliser dimportantes rformes de notre systme
ducatif, mais aussi daugmenter les dpenses de recherche et dveloppe-
ment et de rduire la pression scale sur les entreprises, particulirement
des petites et moyennes entreprises (PME) et les entreprises de taille inter-
mdiaire (ETI), pour augmenter linvestissement impose de dgager des
ressources budgtaires.
Elles ne peuvent pas ltre par une augmentation de la dette publique dj
trop leve. Puisque lon ne doit pas augmenter la pression scale, ce qui
rduirait notre croissance, ces ressources ne peuvent donc tre dgages que
par des conomies. Le rapport suggre la suppression dun certain nombre
de niches scales. Le champ des rductions est effectivement extrmement
vaste puisque le Conseil des prlvements obligatoires, qui a dress une
liste pratiquement exhaustive des niches scales et sociales, arrive un total
denviron 100 milliards deuros auxquels sajoutent 71 milliards deuros de
mesures drogatoires dclasses (le rgime mre-lles des socits, le
rgime dintgration scale de droit commun, la taxation taux rduit des
plus-values long terme des cessions de titres de participation).
Mais les conomies ne doivent pas se limiter la rduction des niches
scales et sociales.
Elles doivent aussi tre faites directement par la baisse des dpenses
publiques. Il est difcilement justiable que la part des dpenses publiques
dans le PIB en France soit suprieure de 10 points ce quelle est en
Allemagne. En particulier, le cot dadministration de la France apparat
beaucoup trop lev par rapport ce quil est en Allemagne. La France
pourrait ainsi raliser une trentaine de milliards deuros dconomies sur ses
dpenses globales de services gnraux si elle ramenait ce type de dpenses
par habitant au mme niveau que lAllemagne. Les efforts de ralisation
dconomies napparaissent pas aussi nets en France quen Allemagne. On
peut ainsi remarquer que si la part des dpenses publiques a augment en
2009 en France comme en Allemagne cause de la crise, en revanche, ds
2010 cette part a diminu de 0,9 point en Allemagne tandis quelle est reste
constante en France.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 109
En conclusion, la stratgie de croissance de la France au cours du pro-
chain quinquennat devrait se dvelopper autour de cinq axes prioritaires :
action diplomatique de la France en vue de favoriser la baisse de
leuro si cette baisse ne se produit pas spontanment avec la crise
de la dette dans la zone euro ;
rforme du systme scolaire (primaire, secondaire classique et
professionnel) an dlever le taux dactivit des jeunes et de le
rapprocher de la valeur quil a en Allemagne ;
diminution de la pression scale sur les PME et ETI an daugmen-
ter linvestissement ;
accroissement des dpenses de recherche et dveloppement pour
atteindre et dpasser lobjectif de 3 % du PIB ;
ralisation dconomies, soit par la baisse des dpenses publiques,
soit par la suppression de certaines niches scales et sociales, an,
dune part, de nancer les mesures prcdentes et, dautre part, de
poursuivre graduellement la rduction du dcit public.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 111
Complment A
Quelle croissance de moyen terme
aprs la crise ?
Pierre-Yves Cabannes, Vincent Lapgue,
Erwan Pouliquen, Magali Beffy et Mathilde Gaini
INSEE, Dpartement des tudes conomiques densemble
La crise nancire amorce en 2007 aux tats-Unis sest ensuite pro-
page lensemble des conomies du monde. lissue dune contraction
de lactivit dampleur historique, les premiers signes de reprise ont t
enregistrs ds le courant 2009. Cependant, notre tude des crises ban-
caires survenues dans les pays de lOCDE depuis une quarantaine dannes
suggre un retour trs progressif de la croissance sur sa tendance davant-
crise, avec des pertes durables de PIB en niveau. Daprs nos estimations,
ces pertes dactivit observes lors des crises passes auraient transit la
fois par une diminution du stock de capital, une augmentation du taux de
chmage et une baisse du taux dactivit. En revanche, ces crises bancaires
auraient eu peu dimpact sur la productivit globale des facteurs. En France,
la crise de 1992-1993, qui prsente des caractristiques communes avec
la crise actuelle, a galement engendr un impact ngatif et durable sur le
taux demploi et le chmage. Les pertes de taux demploi pour les hommes
et les femmes ont t assez proches. Il a fallu dix ans pour que le taux de
chmage retrouve son niveau davant crise.
(*) Ce complment reprend et prolonge un dossier paru sous le mme titre dans lcono-
mie franaise, 2010. Nous remercions Gunther Capelle-Blancard et Pierre Joly pour leurs
commentaires enrichissants. Nous tenons aussi remercier Hlne Erkel-Rousse pour sa
contribution la ralisation de ce travail ainsi qutienne Debauche, Sophie Gaignon et
Hlne Thlot pour leur aide prcieuse.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
112
Introduction
La crise amorce sur les marchs nanciers lt 2007 a plong lco-
nomie mondiale dans une rcession de trs grande ampleur. En France, le
retour une croissance positive sest manifest ds le deuxime trimestre
2009. Des signes de rebond ont t de mme observs dans la plupart des
grandes zones conomiques. Toutefois, ce rebond laisse lactivit trs en
dessous de sa tendance davant-crise et le chmage trs au-dessus de son
niveau antrieur. Ce rebond est-il le prlude un rattrapage du terrain
perdu , comme cela se produit gnralement au sortir de rcessions plus
courantes ? Ou bien la crise, du fait de son ampleur, de son origine bancaire
et de sa diffusion simultane la plupart des grandes conomies mondiales,
va-t-elle laisser des traces durables ?
1. Crise et trajectoire de lconomie franaise
1.1. Des effets sur les facteurs de production et leur productivit
Les dterminants du PIB moyen et long termes rsident du ct de
loffre, donc des facteurs de production et de leur productivit. lhorizon
dune dizaine dannes, la crise est ainsi susceptible dinuer tant sur le
capital que sur la participation au march du travail, le taux de chmage et
la productivit globale des facteurs.
Les origines bancaire, nancire et immobilire de la crise risquent tout
dabord de peser sur le rythme daccumulation du capital. Dune part, la
monte de laversion pour le risque des prteurs saccompagne dune aug-
mentation des primes de risque sur les crdits aux entreprises et les obliga-
tions mises par ces dernires. Dautre part, les pertes subies par les banques
les incitent restreindre la distribution de crdit, pour restaurer leurs ratios
prudentiels. Enn, les actifs nanciers et immobiliers pouvant servir de
collatral aux emprunteurs ont perdu de leur valeur aprs le dclenchement
de la crise nancire. Ces facteurs contribuent durcir les conditions de
nancement des entreprises, ce qui rduit leur capacit investir dans de
nouveaux quipements et donc freine lactivit conomique moyen-long
terme. Plus gnralement, en priode de crise, la diminution des prots
rduit les moyens dont disposent les entreprises pour investir. Enn, la
multiplication des faillites acclre la dprciation du capital existant.
Les effets dune crise sur la participation au march du travail sont plus
ambigus. Dun ct, la dgradation de la situation du march du travail
tend dcourager les chmeurs de rechercher un emploi. Ce phnomne est
connu sous la dnomination deffet de exion. Inversement, la diminution
du revenu global des mnages en temps de crise peut inciter un membre du
mnage auparavant inactif entrer sur le march du travail pour chercher
contrebalancer cette perte de revenu.
Laugmentation du taux de chmage en priode de crise met en gnral
du temps se rsorber, un rythme qui varie selon les pays (Ball, 2009).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 113
Une crise profonde comme la crise actuelle est en outre susceptible de mo-
dier notablement la structure des conomies et dinduire des rallocations
importantes de main-duvre entre les diffrents secteurs dactivit, inga-
lement touchs. Dans lintervalle de temps ncessaire au rquilibrage, la
proportion de chmeurs de longue dure augmente. Or, ce type de chmage
a des rpercussions particulirement nfastes sur lemploi. Les chmeurs de
longue dure ont en effet du mal conserver leurs comptences et voient
progressivement leur exprience se dprcier.
Enn, limpact des crises nancires sur la productivit globale des
facteurs de production est ambigu. Les priodes de crise incitent, voire
obligent, les entreprises restructurer leurs activits ainsi qu rechercher
une meilleure efcacit. Ce mcanisme favorise un accroissement de la
productivit. Inversement, les pisodes de crise se traduisent par une chute
des investissements, notamment dans la recherche et le dveloppement
(R&D). En effet, les projets de R&D sont souvent des projets long terme,
porteurs de gains de productivit potentiellement trs importants mais aussi
trs incertains. Ils sont donc particulirement susceptibles dtre reports ou
annuls en cas de contraintes de nancement et daugmentation de laversion au
risque. Ceci peut dtriorer durablement la productivit. En outre, lacclration
du nombre de faillites dentreprises conduit labandon de certains facteurs
de production et une rallocation du capital vers dautres entreprises.
Les consquences macroconomiques sur la productivit sont, l encore,
ambigus. En effet, dun ct, la productivit globale des facteurs se trouve
augmente si ce sont les facteurs de production les moins efcaces qui sont
abandonns ou les entreprises les moins productives qui font faillite. Cepen-
dant, en cas de crise nancire, les faillites concernent aussi des entreprises
efcaces, conduites dposer leur bilan par manque de liquidits.
1.2. Trois scnarios qualitatifs de sortie de crise
Au vu des crises bancaires passes, trois scnarios de sortie de crise trs
diffrents sont envisageables moyen terme (graphiques 1a et b) :
un scnario de rattrapage intgral : les pertes de croissance en 2008
et 2009 seraient intgralement contrebalances les annes suivantes,
au point de ramener le PIB un niveau au moins gal celui quil
aurait atteint en labsence de crise. Aprs la crise financire de
dcembre 1994, lconomie mexicaine a par exemple connu une
reprise de ce type, au point de dpasser durablement son rythme de
croissance des annes antrieures la crise ;
un scnario intermdiaire, de retour progressif un rythme de crois-
sance hors crise mais sur une trajectoire de PIB infrieure en niveau :
la croissance du PIB reviendrait progressivement son rythme en
labsence de crise mais sans rattrapage des pertes enregistres sur
le niveau du PIB en 2008 et 2009. Le niveau du PIB serait donc du-
rablement infrieur celui qui aurait prvalu en labsence de crise.
Dans cette conguration, lcart long terme par rapport au niveau
du PIB qui aurait t atteint si la crise navait pas eu lieu crot m-
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
114
Scnario de rattrapage
Scnario bas
Scnario intermdiaire
Temps
0
Scnario de rattrapage
Scnario bas
Scnario intermdiaire
Temps
1
1. Trois scnarios-types de sortie de crise
Lecture : On reprsente ici leffet qualitatif de la crise sur le taux de croissance et le niveau
du PIB en cart un scnario virtuel sans crise (dit contrefactuel). Limpact sur le taux de
croissance est mesur en cart en points de croissance au scnario contrefactuel. Un retour
sur labscisse 0 sapparente donc au retour sur la trajectoire du scnario sans crise. Limpact
sur le niveau de PIB est mesur en ratio, la valeur 1 correspondant un PIB identique celui
qui aurait t observ dans le scnario sans crise.
Source : Calcul des auteurs.
b. Effet sur le niveau du PIB
a. Effet sur le taux de croissance du PIB
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 115
caniquement avec lampleur des pertes de croissance enregistres
dans les premires annes de crise. Touche par une crise bancaire en
1991, la Sude a ainsi retrouv son rythme de croissance de moyen
terme partir de 1994, sans pour autant que son PIB ne renoue avec
sa trajectoire davant-crise ;
un scnario bas, de dcrochement durable du rythme de croissance
par rapport un scnario sans crise : la croissance du PIB dcroche-
rait de son rythme en labsence de crise sans parvenir le rattraper
moyen terme. Ce scnario a pour exemple type le Japon, qui a
connu une longue priode de marasme conomique aprs lclate-
ment dune bulle immobilire et boursire au dbut des annes 1990
(graphiques 1 a et b).
Pour tenter daller au-del de ces exemples et essayer dvaluer quel
pourrait tre limpact de la crise actuelle sur lactivit horizon de 10 ans,
la premire partie du dossier tudie de manire systmatique dans quelle
mesure les crises bancaires survenues dans le pass dans les pays de lOCDE
ont plus ou moins durablement et notablement inchi la trajectoire du PIB
dans ces pays.
Certes, la crise actuelle diffre sensiblement des crises bancaires passes.
Tout dabord, elle a touch de nombreux pays, de faon synchronise. Elle a,
en outre, gnr des ractions de politique conomique en partie indites. La
porte de chiffrages effectus sur la base de crises passes pour estimer lim-
pact moyen terme dune crise spcique comme la crise actuelle prsente
donc, videmment, des limites. La mobilisation de tels chiffrages propose
dans cette partie du dossier apporte nanmoins des ordres de grandeur utiles.
1.3. Les diffrentes valuations des effets moyen terme
Plusieurs mthodes dvaluation des consquences des crises bancaires
passes ont t utilises dans les tudes publies ces deux dernires annes.
La majorit dentre elles saccorde conclure que lmergence de scnarios
de sortie de crise intermdiaires, voire bas, serait plus frquente que celle
de scnarios de rattrapage intgral.
Cependant, les chiffrages quantitatifs des consquences de la crise
diffrent notablement dune tude lautre. Ainsi, par exemple, reprenant
une mthode propose par Cerra et Saxena (2008), Furceri et Mourougane
(2009) suggrent une perte de PIB potentiel
(1)
lhorizon de dix ans com-
prise entre 1,5 et 4 % du PIB, selon quils prennent en compte un large ven-
tail de crises bancaires survenues dans le pass dans des pays de lOCDE ou
quils se restreignent aux quelques crises bancaires les plus svres. En se
fondant sur un grand nombre de crises survenues dans des pays trs divers,
y compris hors OCDE, le FMI (2009) obtient des impacts sur le PIB bien
plus prononcs (perte de 10 % du PIB par tte lhorizon de sept ans). Ces
(1) Le PIB potentiel dune conomie correspond son niveau maximal de production sou-
tenable, compatible notamment avec la stabilit des prix long terme.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
116
divergences peuvent avoir plusieurs origines : des diffrences de champ
concernant les pays et les crises pris en compte, des divergences dans la
datation des crises, lindicateur dactivit tudi (PIB potentiel ou effectif,
en niveau ou par tte), la mthode dvaluation des pertes, etc.
Dans la suite, on tente de mieux comprendre les origines de ces diver-
gences de rsultats en appliquant les mthodes de Cerra et Saxena (2008) et
du FMI (2009) des panels plus homognes de pays et de crises dorigine
bancaire. La robustesse des rsultats est value laide danalyses de sen-
sibilit divers choix mthodologiques, ainsi que de tentatives de prise en
compte dlments de contexte ayant pu jouer sur les crises. On examine
leffet des crises bancaires passes sur le PIB potentiel, le PIB, les facteurs
de production et la productivit globale des facteurs.
Ces chiffrages rsultent destimations menes sur des pays de lOCDE, de
niveaux de dveloppement relativement proches de celui de la France. Ds
lors, on peut considrer quils apportent des lments dinformation sur le
scnario de sortie de crise que ce pays, plus spciquement, pourrait connatre
lissue de la crise actuelle, galement dorigine bancaire. Nanmoins, les
conomies de nombre de pays de lOCDE diffrent notablement les unes des
autres. On complte donc ces chiffrages par un examen des effets des grands
chocs qui ont touch la France depuis les annes soixante-dix : les deux
premiers chocs ptroliers et, plus particulirement, la crise de 1992-1993.
2. Une rvaluation des effets de la crise
2.1. Les pays et les crises considrs
On prsente ici des chiffrages de limpact moyen terme sur le PIB des
principales crises bancaires survenues ces trente dernires annes dans les
pays de lOCDE, chiffrages obtenus partir dun panel regroupant les trente
pays actuellement membres de cette organisation. Lapproche historique de
ces pays permet de se concentrer sur des conomies aux caractristiques
relativement proches de la France et de disposer, en outre, dun nombre
sufsant dobservations de crises bancaires an de sabstraire le plus pos-
sible des cas particuliers. Issues des Perspectives conomiques de lOCDE
(dcembre 2009), les sries, considres en frquence annuelle, couvrent
au plus les annes 1960 2008.
Dans la littrature conomique, la datation et la caractrisation des crises
bancaires diffrent dune tude lautre. La plupart datent les crises au
moment du dclenchement plutt quau paroxysme. Toutefois, la date de
dclenchement nest pas toujours aise dterminer. La question se pose
en outre de la slection des crises. Compte tenu de lintensit de la crise ac-
tuelle, il est tentant de se limiter aux crises bancaires passes ayant dpass
une certaine intensit. Toutefois, un arbitrage entre ampleur et nombre de
crises retenues simpose, car les estimations requirent un nombre sufsant
dpisodes. On se rfre par la suite aux deux articles de rfrence sur ces
CAE100_Croissance.indd 116 25/07/2011 12:35:56
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 117
sujets : ceux de Laeven et Valencia (2008) et de Reinhart et Rogoff (2008).
Dans les deux cas, les crises bancaires sont dates par leur point de dpart.
Laeven et Valencia considrent uniquement les crises bancaires systmiques
au niveau national (dans les tableaux suivants, on appelle crises LV len-
semble des crises quils recensent), alors que Reinhart et Rogoff y ajoutent
des crises plus modestes comme, par exemple, la crise du Crdit Lyonnais
de 1994 en France (dans les tableaux suivants, on appelle crises RR
lensemble des crises quils recensent).
Laeven et Valencia recensent 17 crises bancaires systmiques sur la p-
riode 1960-2007. Cinq dentre elles, particulirement svres, sont parfois
traites part dans ce dossier (elles sont notes crises svres LV dans
les tableaux). Ces crises ont touch lEspagne en 1977, la Finlande en 1991,
la Norvge en 1991, la Sude en 1991 et le Japon en 1997. Les autres crises
systmiques selon ces auteurs ont concern la Core du Sud en 1997, les
tats-Unis en 1988 et 2007, le Mexique en 1981 et 1994, la Turquie en 1982
et 2000, le Royaume-Uni en 2007, la Hongrie en 1991, la Pologne en 1992,
la Rpublique tchque en 1996 et la Slovaquie en 1998.
Sur la mme priode, Reinhart et Rogoff considrent 29 crises. Les
plus svres ne sont pas toutes dates de manire identique par Reinhart
et Rogoff et Laeven et Valencia (do la distinction crises svres RR
et crises svres LV dans les tableaux). Ainsi, Reinhart et Rogoff font
remonter la crise en Norvge 1987, celle au Japon 1992 et celle aux
tats-Unis 1984. On verra que ces carts de datation aboutissent des
chiffrages sensiblement diffrents de limpact des crises sur le PIB.
2.2. Comparaison des rsultats de deux mthodologies
On estime limpact moyen de ces crises bancaires sur le PIB potentiel,
le PIB, les facteurs de production et la productivit globale des facteurs.
Deux mthodologies sont mises en uvre parmi celles proposes dans la
littrature consacre aux effets des crises (encadr 1).
An dvaluer leur robustesse, certaines estimations ont t ralises
sur plusieurs panels de pays. Cest le cas pour lestimation de limpact sur
le PIB. Trois panels ont ainsi t considrs : un premier panel comprenant
lensemble de pays le plus large possible (not panel max ) ; un deuxime
panel (dsign sous la dnomination de panel complet ) pur des ob-
servations pour lesquelles il manque au moins lune des sries parmi celles
du PIB, du capital, de lemploi, de la population active et de la population
en ge de travailler (cf. encadr 3 pour une dcomposition du PIB faisant
apparatre ces diffrentes variables) ; un panel (quali de panel complet
avec capital reconstitu ) correspondant au panel prcdent complt des
observations pour lesquelles des sries de capital non immdiatement dis-
ponibles peuvent tre reconstitues (plus de dtail infra). Ces trois panels se
distinguent notamment par le nombre dpisodes de crise quils contiennent.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
118
1. Les mthodologies de Cerra et Saxena et du FMI
La mthodologie propose par Cerra et Saxena (2008) et reprise notam-
ment pour le FMI (2009) par Furceri et Mourougane consiste estimer une
quation autorgressive univarie dont la variable dpendante est le taux de
croissance annuel
(1)
,
X
g , dune variable dintrt X. Plus prcisment, la sp-
cication de base est la suivante :
4 4
, , , ,
1 0
X X X
i t i j i t j j i t j i t
j j
g g D o | c

= =
= + + +

o i dsigne un pays et t une anne,
i
o reprsente un effet xe associ au
pays i et
,
X
i t
c un terme derreur.
Lapparition dune crise bancaire joue uniquement par lintermdiaire
dune indicatrice
, i t
D , qui vaut 1 lorsquune crise bancaire se dclenche lan-
ne t dans le pays i et zro sinon. Cette description des crises est schmatique
et ne prtend pas estimer un effet purement causal de ces dernires.
linstar de Cerra et Saxena et de Furceri et Mourougane, les estima-
tions de cette quation effectues dans le cadre de ce dossier sont ralises
laide de la mthode des moindres carrs ordinaires sur les diffrents panels
dcrits dans le corps du texte (il nest pas ncessaire quun des trente pays de
lOCDE ait travers au moins une crise pour entrer en compte dans les esti-
mations). Le nombre maximal de retards est x quatre, comme chez Fur-
ceri et Mourougane. Les paramtres associs ne sont pas toujours tous signi-
catifs. Pour certaines des variables testes, un cinquime retard est parfois
signicatif mais son introduction ne change pas les rsultats. La propagation
des chocs dpend des paramtres
j
| et
j
.
Dans certaines spcications, on utilise des variables de contrle sup-
plmentaires : des indicatrices annuelles communes tous les pays, le prix
du ptrole, la demande mondiale adresse chaque pays, des indicatrices de
crise montaire
(2)
.
La mthode de Cerra et Saxena prsente plusieurs avantages :
cest une analyse toutes choses gales par ailleurs, qui autorise la
prise en compte dun certain nombre de facteurs inuenant la dyna-
mique du taux de croissance ;
elle permet le calcul des fonctions de rponse la survenue dune
crise bancaire. Le principe est le suivant. Si une crise bancaire d-
bute lanne t, la rponse instantane de
X
t
g et ( ) ln
t
X au choc est
0
. Une anne aprs, la rponse de
1
X
t
g
+
est
1 1 0
| + , alors que la
rponse cumule de ( )
1
ln
t
X
+
est ( )
0 1 1 0
| + + . On procde de
mme anne aprs anne ;
on peut obtenir des intervalles de conance des fonctions de rponse
ainsi calcules en utilisant une mthode dinfrence statistique fon-
de sur des rchantillonnages o lon tire avec remise des pays.
(1) Le taux de croissance est dni ici comme la diffrence de logarithmes ( )
1
ln /
X
t t t
g X X

= .
(2) On utilise alors la datation de ces crises montaires de Laeven et Valencia (2008).
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 119
A contrario, cette mthode ne tient pas compte de lendognit possible
de lapparition des crises bancaires. Toutefois, les tests conduits par Furceri et
Mourougane sur un panel de pays de lOCDE proche de ceux considrs dans
le prsent dossier suggrent labsence de biais dendognit.
En outre, le modle de Cerra et Saxena, trs simple, ne prvoit pas de d-
formation dans le temps de la dynamique du taux de croissance de la variable
X. Ceci peut conduire des biais destimation. En sus des estimations du mo-
dle de Cerra et Saxena, des spcications plus souples ont donc t ralises
pour prendre en compte ce genre de phnomne.
Surtout, cette mthode impose que les effets des crises bancaires aient
la mme persistance long terme
(3)
que les autres chocs qui affectent lco-
nomie et donc, en gnral, que leur effet dcrot au bout dun certain temps.
Cette modlisation exclut quasiment loccurrence dun scnario de type bas
long terme
(4)
. Cependant, lhorizon de ltude, qui est dune dizaine dan-
nes, un scnario bas peut apparatre. En complment des estimations du mo-
dle de Cerra et Saxena, une spcication lgrement modie a t teste,
qui envisage plus directement loccurrence dun scnario bas long terme.
Enn, pour bien comprendre le contenu du chiffrage auquel elle abou-
tit, soulignons qu travers lindicatrice D de dbut de crise et ses retards,
la mthode de Cerra et Saxena capte les effets du choc dune crise donne,
mais aussi des ractions des agents la crise (dont les effets des mesures
de politiques publiques induites et dventuelles mesures correctrices ult-
rieures). De manire plus gnante, elle est susceptible de capter leffet de tout
autre vnement exceptionnel spcique tel ou tel pays et concomitant
une crise.
La mthodologie du FMI consiste comparer lvolution effective de tout
agrgat dintrt X partir du dclenchement dune crise celle dune va-
riable contrefactuelle X

cense reter lvolution quaurait connue lagr-


gat en labsence de cette crise
(5)
. En pratique, cette variable contrefactuelle
volue sur la trajectoire tendancielle moyenne de lagrgat X entre 10 et 3
ans avant la crise. Lexclusion des deux annes prcdant le dclenchement
de la crise est justie par le souci dliminer des annes concidant poten-
tiellement avec lemballement des marchs qui prcde en gnral une crise
(donc non reprsentatives dune croissance soutenable moyen terme)
(6)
. La
perte pour lagrgat X lie la crise est dnie comme lcart entre la s-
rie effective et la srie contrefactuelle. Les pertes sont normalises de faon
tre nulles lanne prcdant la crise
(7)
. On obtient ainsi pour chaque variable
dintrt un jeu de pertes lies aux crises bancaires, jeu partir duquel on
(3) Cette persistance tant dtermine par les paramtres
j
| .
(4) La seule possibilit dapparition dun scnario bas trs long terme dans cette modlisation
irait de pair avec des coefcients associs aux termes de croissance retards prsentant un pro-
cessus intgr.
(5) Toutes les sries sont considres en logarithmes.
(6) Toutefois, llimination de ces deux annes ne suft pas si lconomie tait en sur-rgime
durant la dcennie prcdant la crise.
(7) Cette normalisation a pour but de ne pas attribuer la crise des carts la trajectoire tendancielle
dans limmdiat avant-crise (par exemple, dcrochage de la croissance avant la crise).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
120
2.3. Leffet le plus probable sur le PIB potentiel
Dans un premier temps, linstar de Furceri et Mourougane (2009), on
applique les mthodes de Cerra et Saxena (2008) et du FMI (2009) an
dvaluer limpact moyen terme des crises bancaires sur le PIB potentiel.
Les rsultats obtenus par les deux mthodes sont assez proches. Les sries
utilises sont les sries de PIB potentiel estimes par lOCDE (2009) laide
dune approche conomique de type fonction de production. Les rsultats
suggrent que les crises bancaires ne psent sur la croissance potentielle que
transitoirement. Cette dernire rejoint la trajectoire qui aurait t la sienne en
labsence de crise aprs un nombre dannes allant de trois cinq ans, selon
les crises prises en compte et leur datation. Ainsi, le scnario bas de perte
permanente de croissance potentielle ne ressort pas des donnes (tableau 1).
Le scnario qui parat le plus probable est le scnario intermdiaire
dune perte de PIB potentiel en niveau moyen terme (tableau 2). Toutefois,
les tests de signicativit raliss dans le cadre de la mthode de Cerra et
Saxena ne permettent pas en toute rigueur dexclure formellement le scnario
de rattrapage intgral en niveau moyen terme. En effet, les conclusions
des tests sont sensibles au mode de datation des crises. Sur le panel des
crises (svres ou non) slectionnes et dates en suivant Reinhart et Rogoff
(2008), les tests concluent un scnario intermdiaire aprs leur dclenche-
ment. En revanche, sur le panel des crises (svres ou non) slectionnes
et dates par Laeven et Valencia (2008), les tests nexcluent pas le scnario
de rattrapage intgral en niveau. Notons quau-del de la considration de
calcule lvolution dans le temps de la moyenne des pertes. Par construction
(et contrairement la mthode prcdente), la mthode du FMI sappuie donc
sur des sous-panels constitus exclusivement de pays ayant travers au moins
une crise depuis 1960.
Cette mthode a lavantage dtre simple et transparente. En outre, elle
ne fait pas lhypothse a priori que leffet des crises sur le taux de croissance
est nul long terme. Elle prsente cependant elle aussi des inconvnients.
Comme la mthode de Cerra et Saxena, elle fournit un chiffrage mlant lef-
fet du choc de la crise et des ractions des agents conscutives cette crise
(elle intgre en particulier limpact des plans de relance). La mthode du FMI
attribue en outre la crise lintgralit des carts dvolution avant et aprs
son dclenchement. Or, dautres chocs ont pu intervenir, ainsi que dven-
tuels changements de rgime de croissance lis des facteurs structurels sans
rapport avec la crise. En dautres termes, cette mthode ne constitue pas une
valuation toutes choses gales par ailleurs.
Au total, compte tenu de leurs diffrences conceptuelles, il nest pas ton-
nant quau-del mme de leur application des panels de donnes diffrents,
les deux mthodes ne donnent pas toujours des rsultats concordants.
CAE100_Croissance.indd 120 25/07/2011 12:35:59
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 121
crises diffrentes (panels LV et RR ), la datation en soi joue un rle
dans la divergence des rsultats des tests, puisque la restriction aux seules
crises svres (les mmes chez LV et RR , mais dates un peu diff-
remment) ne permet pas dobtenir un diagnostic convergent.
1. Impact des crises bancaires sur la croissance potentielle
Lecture : Les crises bancaires (RR) causeraient un dcit de croissance potentielle de lordre
de 0,2 point lanne de la crise, 0,5 point lanne suivante, etc.
Note : (*) Non signicatif 5 %.
Source : Calculs des auteurs.

A
n
n

e

d
e

l
a

c
r
i
s
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U
n

a
n

a
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S
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t

a
n
s

a
p
r

s

D
i
x

a
n
s

a
p
r

s

Mthode Cerra et Saxena (2008)
- crises RR 0,2 0,5 0,8 0,3
(*)
0,1
(*)
0,0
(*)

- crises LV 0,3
(*)
0,5
(*)
0,6 0,1
(*)
0,1
(*)
0,1
(*)

- crises svres RR 0,7 1,3 1,9 0,7 0,2
(*)
0,0
(*)

- crises svres LV 0,4
(*)
0,8
(*)
0,9
(*)
0,1
(*)
0,1
(*)
0,1
(*)

Mthode FMI (2009)
- crises RR 0,2 0,5 0,8 0,2 0,2 0,2
- crises LV 0,9 1,0 1,0 0,2 0,3 0,1
- crises svres RR 0,7 1,3 1,9 0,7 0,1 0,2
- crises svres LV 1,1 1,3 1,3 0,2 0,3 0,0
2. Impact des crises bancaires sur le niveau de PIB potentiel :
pertes moyennes 10 ans
Lecture : Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de PIB potentiel de lordre de
3,2 % horizon de dix ans selon la mthodologie de Cerra et Saxena.
Note : (*) Non signicatif 5 %.
Source : Calculs des auteurs.
En %
Mthode Cerra et Saxena
(2008)
Mthode FMI
(2009)
Crises RR 3,2 1,5
Crises LV 2,0
(*)
3,2
Crises svres RR 8,0 7,5
Crises svres LV 2,7
(*)
4,3
CAE100_Croissance.indd 121 25/07/2011 12:35:59
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
122
Le PIB potentiel parat en thorie la variable la plus pertinente exa-
miner, car il est purg des uctuations de court terme de la demande qui
peuvent brouiller lanalyse. Cependant, le PIB potentiel nest pas renseign
pour plusieurs pays ayant travers des crises dampleur notable, ce qui
est susceptible de peser sur lestimation des effets des crises. Surtout, en
pratique, les valuations disponibles du PIB potentiel sont construites a
posteriori par une mthode de lissage destine gommer les effets cycliques
de demande pour se focaliser sur les facteurs doffre, plus structurels. Ceci
se conoit bien en principe mais peut avoir des inconvnients notables au
voisinage dune crise svre. En effet, lorsquune crise survient, le lissage
rpartit le creux de la crise sur un temps plus long avant et aprs son d-
clenchement et jette un certain ou sur la datation du choc. En particulier, il
rduit mcaniquement la croissance potentielle avant la crise, ce qui fragilise
lvaluation des effets de la crise elle-mme, alors qu linverse, comme le
souligne le FMI (2009), on peut considrer qu lhorizon de sept dix ans,
les valuations menes sur le PIB effectif captent essentiellement des effets
doffre, les effets de demande purement conjoncturels ayant eu le temps de
se dissiper. Les valuations des effets de la crise prsentes dans la suite
ont donc t menes sur les donnes de PIB effectif.
2.4. Leffet le plus probable sur le PIB effectif
Sur le plan quantitatif, les mthodes de Cerra et Saxena (2008) et du FMI
(2009) conduisent des rsultats trs similaires un ou deux ans. Ensuite,
la mthode du FMI aboutit visuellement
(2)
un impact des crises bancaires
plus ngatif. Cest particulirement le cas pour les plus svres dentre elles
un horizon suprieur ou gal cinq ans (tableaux 3 et 4).
lhorizon de dix ans, la mthode de Cerra et Saxena dsigne clairement
le scnario intermdiaire de perte permanente en niveau avec retour pro-
gressif la croissance hors crise comme le scnario central. Lessentiel
de limpact de la crise sur la croissance est concentr dans lanne du choc
et les deux annes suivantes. Le scnario bas de perte permanente de crois-
sance ne semble, lui, pas exclu par la mthode du FMI (2009). Cependant,
il nest pas certain que les pertes de croissance encore observes selon cette
mthode lhorizon de dix ans aprs le dclenchement de la crise soient
signicatives. Quant au scnario de rattrapage intgral en niveau, ce nest
clairement pas le scnario central (tableau 4).
La mthode de Cerra et Saxena (2008) parat un peu plus convaincante
que la mthode du FMI dans la mesure o elle nattribue pas la crise
lintgralit des carts entre le taux de croissance moyen avant crise et le
taux de croissance effectif aprs crise lhorizon de dix ans. Des analyses
de sensibilit sur cette mthode conrment le caractre central du scnario
intermdiaire (encadr 2). En particulier, les rsultats sont robustes lexclu-
sion des donnes sur les PECO et des donnes portant sur la crise actuelle,
pour laquelle le recul est insufsant. Ils le sont galement linclusion de
variables de contrle telles que les prix du ptrole ou la demande trangre.
(2) Au sens o on ne dispose pas de tests permettant dassurer la signicativit des carts
entre les deux modes de chiffrages.
CAE100_Croissance.indd 122 25/07/2011 12:35:59
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 123
3. Impact des crises bancaires passes sur le taux de croissance
du PIB
Lecture : Selon la mthode de Cerra et Saxena, les crises bancaires (RR) causeraient un
dcit de croissance du PIB compris, selon le panel considr, entre 1,3 et 1,5 point lanne
de la crise, entre 1,5 et 2,4 points lanne suivante, etc. Selon la mthode du FMI, les crises
bancaires (RR) causeraient un dcit de croissance du PIB de lordre de 1,0 point lanne
de la crise, 3,1 points lanne suivante, etc.
Note : (*) Non signicatif au seuil de 5 %. partir de la troisime anne aprs le dclen-
chement de la crise, la mthode de Cerra et Saxena conclut la non signicativit des effets
de la crise sur la croissance. Les effets sont non cumuls.
Source : Calculs des auteurs.

Mthode Cerra et Saxena (2008)
Panel max Panel complet
Panel complet
avec capital
reconstitu
Mthode FMI
(2009)
Anne de la crise
- crises RR 1,4 1,3 1,5 1,0
- crises LV 0,8
(*)
1,9 1,1
(*)
1,3
- crises svres RR 3,5 3,6 3,3 4,4
- crises svres LV 2,8 3,4 2,6 3,8
Un an aprs
- crises RR 2,4 1,5 1,8 3,1
- crises LV 4,8 3,0 4,1 5,4
- crises svres RR 4,1 3,8 3,7 4,7
- crises svres LV 3,7 4,3 3,4 4,3
Deux ans aprs
- crises RR 1,4 1,6 1,1 1,4
- crises LV 2,0 3,0 1,6 2,0
- crises svres RR 3,5 3,3 3,2 4,2
- crises svres LV 3,3 3,6 3,1 3,9
Cinq ans aprs
- crises RR 0,0
(*)
0,1
(*)
0,1
(*)
0,1
- crises LV 0,0
(*)
0,5
(*)
0,2
(*)
0,6
- crises svres RR 0,4
(*)
0,4
(*)
0,1
(*)
1,7
- crises svres LV 0,5
(*)
0,6
(*)
0,2
(*)
1,5
Sept ans aprs
- crises RR 0,0
(*)
0,1
(*)
0,1
(*)
1,0
- crises LV 0,0
(*)
0,0
(*)
0,1
(*)
1,5
- crises svres RR 0,0
(*)
0,0
(*)
0,1
(*)
0,9
- crises svres LV 0,1
(*)
0,1
(*)
0,0
(*)
0,6
Dix ans aprs
- crises RR 0,0
(*)
0,0
(*)
0,0
(*)
0,1
- crises LV 0,0
(*)
0,0
(*)
0,0
(*)
0,5
- crises svres RR 0,0
(*)
0,0
(*)
0,0
(*)
1,1
- crises svres LV 0,0
(*)
0,0
(*)
0,0
(*)
1,1
CAE100_Croissance.indd 123 25/07/2011 12:35:59
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
124
Jusqu prsent, on sest attach comparer les rsultats obtenus en
collant au plus prs des mthodes originelles de Cerra et Saxena (2008) et
du FMI (2009). La spcication de base propose par Cerra et Saxena peut
toutefois tre enrichie par lajout dindicatrices annuelles, qui permettent
de prendre en compte la baisse tendancielle des taux de croissance observe
dans la plupart des pays de lOCDE sur la priode destimation. Sur la base
de cette nouvelle spcication du modle, on obtient nouveau un scnario
4. Impact des crises bancaires passes sur le niveau du PIB :
perte moyenne 7 et 10 ans
Lecture : Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de PIB au bout de dix ans comprise
entre 3,9 et 5,3 % selon la mthode Cerra et Saxena, de lordre de 8,9 % selon la mthode
FMI. Limpact au bout de sept ans (horizon de travail de la publication FMI, 2009) selon la
mthode FMI est de 5,8 %. Les effets cet horizon pour la mthode Cerra et Saxena sont
identiques ceux obtenus au bout de dix ans. La publication du FMI se focalise sur le critre
de PIB par tte, tandis quici les valuations portent toutes sur le niveau du PIB. Toutefois,
limpact lhorizon de 7 10 ans des crises sur la population est sufsamment limit pour
que les deux critres puissent tre considrs comme peu prs quivalents.
Source : Calculs des auteurs.

Mthode Cerra et Saxena (2008)
Impact 10 ans
Mthode FMI (2009)

P
a
n
e
l

m
a
x

P
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n
e
l

c
o
m
p
l
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c
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t
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m
p
a
c
t


7

a
n
s

I
m
p
a
c
t


1
0

a
n
s

Crises RR 5,3 4,6 3,9 5,8 8,9
Crises LV 7,8 9,8 6,8 9,3 15,7
Crises svres RR 13,4 11,7 11,0 16,2 22,6
Crises svres LV 11,5 12,9 9,5 13,8 18,6
5. Mthode de Cerra et Saxena avec indicatrices annuelles :
perte moyenne de PIB 10 ans
Lecture : Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de PIB au bout de dix ans com-
prise entre 3,3 et 3,6 %. Limpact des crises svres LV sur le niveau de PIB 10 ans est
non signicatif au seuil de 5 % mais signicatif au seuil de 10 %.
Note : (*) Non signicatif au seuil de 5 %.
Source : Calculs des auteurs.
En %
Panel max Panel complet
Panel complet
avec capital
reconstitu
Crises RR 3,6 3,3 3,4
Crises LV 5,3 6,7 4,9
Crises svres RR 9,3 9,0 8,5
Crises svres LV 7,4
(*)
11,5 7,0
CAE100_Croissance.indd 124 25/07/2011 12:35:59
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 125
central intermdiaire, impliquant une perte durable de PIB, dune ampleur
plus faible toutefois (tableau 5). La possibilit dune rupture permanente de
croissance partir du dclenchement dune crise bancaire a galement t
teste laide dune spcication avec indicatrices annuelles lgrement
enrichie (encadr 2). Cette hypothse est rejete : le scnario intermdiaire
ressort ainsi plus nettement comme le scnario central que sur la base du
modle de Cerra et Saxena (2008) strict.
Au total, le scnario central qui ressort est donc un scnario intermdiaire
de chute temporaire de croissance associe une perte en niveau permanente
et signicative. Dans la suite, on cherche prciser quels sont les principaux
canaux par lesquels passent ces pertes de PIB.
2. Les panels multi-pays conrment le caractre central
du scnario intermdiaire
On sattache ici prouver la robustesse des estimations obtenues par la
spcication conomtrique inspire des travaux de Cerra et Saxena (2008)
en ralisant trois analyses de sensibilit de types diffrents.
Parmi les crises tudies, quatre concernent des pays dEurope centrale et
orientale (PECO), qui ont connu des transitions spciques et pour lesquels
lapparition des crises correspond peu prs celle des donnes disponibles.
Pour deux autres, qui correspondent au dclenchement de la crise actuelle
aux tats-Unis et au Royaume-Uni en 2007 (selon la datation LV )
(1)
, on
dispose dun trs faible recul. On teste donc dans un premier temps la robus-
tesse des rsultats lorsquon ne tient pas compte de ces six pisodes de crises.
Globalement, cette premire tude de sensibilit ne remet pas en cause
le diagnostic dun scnario intermdiaire. Le fait dliminer les pisodes de
crise les plus rcents conduit une estimation un peu suprieure des pertes de
PIB dix ans aprs le dclenchement dune crise bancaire (sans que la signi-
cativit des carts soit tablie). Ceci provient du fait quon a moins de recul
pour les pisodes de crises dats de 2007, ce qui peut conduire en sous-es-
timer limpact.
On a prsent jusquici la valeur estime de leffet moyen dun type de
crise donn. Or, cet effet moyen est mesur avec une incertitude notable,
comme latteste la forte amplitude des intervalles de conance 95 % des
fonctions de rponse
(2)
. En dpit de cette amplitude, on peut nanmoins tou-
jours rejeter 95 % lhypothse dun effet nul sur le PIB en niveau un
horizon de dix ans. Le scnario de rattrapage apparat donc improbable et le
scnario intermdiaire conrm comme scnario central par cette deuxime
tude de sensibilit.
Par ailleurs, jusqu prsent, seules la trajectoire passe de la croissance et
les variables indicatrices de loccurrence des crises bancaires ont t consid-
res comme susceptibles daffecter la dynamique de croissance. Or, des chocs
(1) La datation RR ne retient que le dclenchement de la crise aux tats-Unis en 2007.
(2) Rappelons que les intervalles de conance ont t calculs par une mthode dinfrence sta-
tistique fonde sur des rchantillonnages o lon tire des pays.
CAE100_Croissance.indd 125 25/07/2011 12:36:00
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
126
nayant pas pour origine des crises bancaires pourraient tre plus ou moins
concomitants certaines dentre elles, ce qui risquerait de biaiser les estima-
tions. Pour tester la robustesse des rsultats, on introduit comme contrles
dans une spcication la Cerra et Saxena des variables reprsentatives de
certains chocs ayant affect les pays de lOCDE sur les quarante dernires an-
nes : une indicatrice de crise montaire construite selon la mme logique que
lindicatrice de crise bancaire, une variable de demande mondiale adresse
chaque pays (destine capter des chocs de conjoncture mondiale) et le prix
du ptrole
(3)
. En outre, on ajoute la spcication des effets xes temporels
an de contrler des chocs pouvant affecter simultanment lensemble des
pays considrs dans les panels et de tenir compte de la baisse tendancielle des
rythmes de croissance dans les pays de lOCDE sur la priode destimation.
Sans surprise, lajout de ces variables de contrle a pour effet de diminuer
lampleur de limpact des crises bancaires sur lactivit. La perte estime de
PIB est moins forte quen labsence de contrle dautres chocs pouvant sur-
venir de faon simultane. Plus prcisment, les chiffrages utilisant les data-
tions la Laeven et Valencia apparaissent plus sensibles un changement de
contexte des estimations que ceux tirs des datations la Reinhart et Rogoff.
Dans le cas de crises systmiques la Laeven et Valencia, on observe loc-
casion une perte de signicativit des effets de la crise lhorizon de dix ans.
Au seuil de 5 %, le scnario de rattrapage comme le scnario intermdiaire ne
(3) Une partie des variations de cette variable traduit de fait des variations de change, du fait que
le prix du ptrole est exprim en monnaie locale.
Impact des crises bancaires passes sur le niveau du PIB,
mthode Cerra et Saxena
En %
Notes : (1) Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de PIB comprise entre 4,6 et 6,0 %
au bout de dix ans ; (2) Pour lestimation ralise sur le panel maximal, lintervalle de conance
95 % pour leffet moyen sur le PIB au bout de dix ans des crises bancaires de type RR est
[ 9,2 % ; 2,6 %] ; (3) Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de PIB comprise entre
3,9 et 4,2 % au bout de 10 ans ; (*) : Non signicatif au seuil de 5 %.
Source : Cerra et Saxena (2008).
Panel max Panel complet
Panel complet
avec capital
reconstitu
Sans les pisodes de crise intervenus dans les PECO ni ceux de 2007 : perte moyenne de PIB
10 ans
(1)

- crises RR 6,0 5,2 4,6
- crises LV 9,1 11,7 8,0
- crises svres RR 14,1 12,5 10,2
- crises svres LV 12,1 13,7 11,7
Intervalles de confiance 95 % des pertes de PIB 10 ans
(2)

- crises RR [ 9,2 ; 2,6] [ 10,2 ; 1,6] [ 8,1 ; 1,9]
- crises LV [ 13,6 ; 3,0] [ 15,9 ; 6,9] [ 13,0 ; 2,2]
- crises svres RR [ 16,7 ; 9,9] [ 16,5 ; 9,8] [ 15,1 ; 9,3]
- crises svres LV [ 18,7 ; 4,0] [ 18,6 ; 9,2] [ 16,7 ; 3,0]
Avec effets fixes temporels et contrles sur le prix du ptrole, la demande mondiale adresse
aux pays et loccurrence de crises montaires : perte moyenne de PIB 10 ans
(3)

- crises RR 4,0 4,2 3,9
- crises LV 4,9 5,5
(*)
4,7
(*)

- crises svres RR 8,0 8,1 8,6
- crises svres LV 5,1
(*)
8,8 5,3
(*)

CAE100_Croissance.indd 126 25/07/2011 12:36:00
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 127
sont pas rejets. Par contre, au seuil de 10 %, le scnario intermdiaire reste
accept, alors que celui de rattrapage est rejet. Dans le cas des crises la
Reinhart et Rogoff, en revanche, le diagnostic nest pas modi : le scnario
central reste le scnario intermdiaire et lampleur des effets est assez com-
parable ce quelle tait en labsence de variables de contrle avec, ici, une
perte dun peu moins de 10 % du PIB lhorizon de dix ans pour les crises
les plus svres.
Il convient de bien comprendre ce que signie la dernire tude de sen-
sibilit. Celle-ci a du sens particulirement vis--vis des crises bancaires na-
tionales qui sont prises en compte dans les diffrents panels. De telles crises
porte gographique rduite taient peu susceptibles dinduire une baisse
du prix du ptrole, une chute de la demande mondiale ou des contagions en
chane dautres pays dans lanne de leur dclenchement. Pour ce qui est
de la crise nancire rcente, il en va tout diffremment. Il sagit dune crise
mondiale qui a eu un impact dans lanne de son dclenchement tant sur les
cours ptroliers, dont elle a indniablement provoqu le retournement, que
sur le commerce mondial, dont elle a caus la contraction brutale. Dans lide
de tenter dinfrer des estimations sur les crises bancaires passes un dia-
gnostic de leffet probable sur le PIB de la crise nancire rcente, lajout de
ces variables de contrle apparat plus de nature biaiser cet effet par dfaut
qu corriger un ventuel biais par excs. En revanche, lajout dindicatrices
annuelles semble devoir tre maintenu car il permet de capter la baisse ten-
dancielle des taux de croissance sur la priode dtude. Ne pas prendre en
compte cette baisse moyenne pourrait biaiser les estimations. Pour cette rai-
son, il semble prfrable dajouter la spcication de rfrence de Cerra
et Saxena (2008) des indicatrices annuelles, reprsentes ci-dessous par les
effets xes temporels
t
:
4 4
, , , ,
1 0
PIB PIB PIB
i t t i j i t j j i t j i t
j j
g g D o | c

= =
= + + + +

Enn, partir de cette dernire spcication lgrement enrichie, on tu-
die la possibilit doccurrence dun scnario bas. Jusqu prsent, une telle
possibilit reposait uniquement sur la prsence possible dune racine unitaire
dans la dynamique auto-rgressive du taux de croissance. Ceci ntait pas
forcment trs satisfaisant car nimporte quel choc aurait alors galement des
effets permanents sur le taux de croissance. Une autre manire, plus satisfai-
sante, de modliser loccurrence dun scnario bas consiste introduire une
rupture de constante 0 o < partir du dbut dune crise bancaire. Le taux
de croissance, expurg de lvolution temporelle commune tous les pays,
est ainsi suppos stationnaire avant et aprs le choc, mais avec des valeurs
moyennes potentiellement diffrentes. Ceci correspond au modle suivant :
4 4
, , , , ,
1 0
PIB PIB PIB
i t t i t i j i t j j i t j i t
j j
g C g D o o | c

= =
= + + + + +

o la variable
, i t
C vaut n si le pays i a connu n crises bancaires avant lanne
t dans le panel. Les rsultats de lestimation par la mthode des MCO de cette
spcication conduisent rejeter la prsence dune telle marche. En effet,
lhypothse nulle 0 o = nest jamais rejete au seuil de 10 %. Cela permet
dcarter avec un peu plus de force le scnario bas comme scnario central.
Au total, ces exercices de robustesse indiquent que le scnario central est
un scnario intermdiaire, avec des pertes permanentes de PIB non ngli-
geables moyen terme.
CAE100_Croissance.indd 127 25/07/2011 12:36:00
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
128
2.5. Effet des crises bancaires sur les facteurs de production
et la productivit
Les deux mthodes dvaluation des effets des crises peuvent tre ap-
pliques aux principales composantes du PIB modlis en fonction de la
productivit globale des facteurs et des facteurs de production que sont le
capital
(3)
et le travail. La srie de productivit globale des facteurs (PGF)
est construite comme le rsidu de la fonction de production sous-jacente.
Les rsultats suggrent que les crises bancaires ont un impact fort et
durable sur laccumulation de capital, ainsi que sur les taux de chmage et
dactivit (tableau 6 et encadr 3). Ces crises nauraient en revanche pas
dimpact signicatif dix ans sur la productivit globale des facteurs.
Selon la mthode de Cerra et Saxena
(4)
, dix ans aprs le dclenchement
dune crise, la perte de capital serait comprise entre 4,5 et 7,5 % pour
une crise bancaire telle que recense par Reinhart et Rogoff et entre 7,5
et 10,5 % pour une crise de lampleur des cinq plus graves crises quont
connues les pays de lOCDE. La mthode utilise par le FMI conduit une
estimation plus pessimiste de cet impact. Le capital accumul au bout de
dix ans serait infrieur denviron 10 % celui qui aurait t accumul sans
la survenue dune crise bancaire la Reinhart et Rogoff. Soulignons que
limpact sur le coefcient de capital, dni comme le ratio entre le stock
de capital et le PIB, est non signicatif. La dynamique de laccumulation
du capital semble donc bien rsulter principalement de celle du PIB, sans
effet propre sur le capital.
Les crises bancaires auraient aussi un impact signicatif durable sur
lemploi. On examine ici le ratio de lemploi sur la population active, qui
donne une mesure relative du volume demploi et qui varie comme lop-
pos du taux de chmage. En appliquant la mthode de Cerra et Saxena, il
apparat quau bout de dix ans, le volume relatif demploi serait infrieur
de 2 % aprs une crise la Reinhart et Rogoff, de 4,5 6 % aprs une crise
bancaire systmique la Laeven et Valencia, et de 5,5 8 % aprs une crise
de lampleur des plus svres. Selon la mthode du FMI, les pertes dix
ans sur lemploi slveraient 1 % pour les crises systmiques et 4 - 5 %
pour crises les plus fortes. Cependant, la mthode du FMI prvoit un effet
sur lemploi relatif en U , avec un impact plus fort cinq ans que dix ans
aprs le dclenchement des crises.
Les crises bancaires entraneraient en outre une baisse signicative et
durable du taux dactivit. Les deux mthodes dvaluation suggrent que ce
taux serait rod denviron 2 % dix ans aprs lclatement dune crise bancaire
la Reinhart et Rogoff et de 4 6,5 % dans le cas des crises les plus svres.
(3) Pour certains pays, les donnes de stock de capital ntaient pas disponibles. Celles-ci ont
t construites partir des sries dinvestissement en utilisant la mthode de l inventaire
permanent , avec une hypothse de constance 5 % du taux de dprciation du capital.
(4) La rfrence la mthode de Cerra et Saxena dsigne dsormais lapplication du modle
de Cerra et Saxena strict modi par lajout dindicatrices annuelles. Les rsultats obtenus
sans ajout dindicatrices annuelles (modle de Cerra et Saxena strict) sont similaires.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 129
En revanche, daprs la mthode de Cerra et Saxena, les crises bancaires
passes, quelle quen soit la gravit, nauraient pas eu deffet signicatif
sur la productivit globale des facteurs un horizon de dix ans. La mthode
du FMI suggre quant elle un impact modr, ventuellement plus mar-
qu dans le cas des crises les plus svres telles que dates par Reinhart et
Rogoff. Toutefois, rien ne permet dafrmer la signicativit de ces effets
en labsence de test idoine.
Mthode Cerra et Saxena (2008)
(spcif. avec indicatrices annuelles)
Mthode FMI
(2009)
Panel complet Panel complet
avec capital
reconstitu
Panel complet
avec capital
reconstitu
Capital
- crises RR 4,3 7,6 10,4
- crises LV 5,9 9,7 22,9
- crises svres RR 7,4 10,3 25,7
- crises svres LV 10,3 8,5 22,6
Emploi (ratio emploi/population active)
- crises RR 2,3 2,1 0,7
- crises LV 5,7 4,6 1,2
- crises svres RR 6,5 5,9 4,9
- crises svres LV 7,7 5,5 4,1
Taux d'activit (ratio population active/population en ge de travailler)
- crises RR 1,9 1,9 2,4
- crises LV 4,1 3,1 4,9
- crises svres RR 5,4 5,8 4,2
- crises svres LV 5,8 4,8 6,5
Productivit globale des facteurs (PGF)
- crises RR 0,8
(*)
0,5
(*)
1,5
- crises LV 1,5
(*)
2,4
(*)
0,6
- crises svres RR 0,1
(*)
0,0
(*)
6,3
- crises svres LV 0,0
(*)
2,2
(*)
2,6
Dmographie (population en ge de travailler)
- crises RR 0,7
(*)
0,4
(*)
3,2
- crises LV 1,2 1,2
(*)
3,3
- crises svres RR 0,4
(*)
0,6
(*)
2,3
- crises svres LV 1,0
(*)
0,7
(*)
1,8
Lecture : Les crises bancaires (RR) gnreraient une perte de stock de capital au bout de
dix ans de 4,3 7,6 % daprs la mthode de Cerra et Saxena et de 10,4 % daprs la mthode
du FMI. La population en ge de travailler : 15-64 ans.
Note : (*) Non signicatif au seuil de 5 %.
6. Impact des crises bancaires sur les facteurs de production :
perte moyenne 10 ans
En %
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
130
3. Dcomposition du PIB fonde sur une fonction
de production de Cobb-Douglas
On suppose que le PIB (Y) rsulte dune fonction de production de type
Cobb-Douglas rendements constants
(*)
:
1
. . Y PGF K L
o o
=
o PGF reprsente la productivit globale des facteurs, K le capital, L le tra-
vail (au sens du niveau demploi) et o la part de la production consacre
la rmunration du capital, calibre 0,35 (qui est une valeur standard en
macroconomie galement reprise par le FMI, 2009). Le PIB, le stock de ca-
pital et le niveau demploi tant observs, la PGF est dnie comme le rsidu
assurant cette galit.
En introduisant P la population en ge de travailler (15-64 ans) et
Popactive la population active, on peut r-exprimer lquation prcdente en
isolant le taux de chmage (ou, plus prcisment, sa diffrence lunit) et le
taux de participation au march du travail ou taux dactivit :
lhorizon de dix ans aprs le dclenchement dune crise, la population
en ge de travailler nest pas affecte, hormis travers les phnomnes migra-
toires. Comme on ne sattend pas des effets spontans massifs cet gard,
on serait tent dinterprter un effet notable estim sur cette composante du
PIB comme un indice du degr dimprcision de la mthode qui aboutirait
un tel rsultat. Nanmoins, il nest pas exclu quune crise ait effectivement un
impact non ngligeable sur les migrations, travers un durcissement des po-
litiques daccueil (comme cela stait produit en France aprs le premier choc
ptrolier). Toutes les autres composantes du PIB sont a priori susceptibles
dtre affectes sensiblement.
Enn, notons que les estimations des effets des crises sur chaque compo-
sante du PIB en appliquant les modles de Cerra et Saxena (2008) sont effec-
tues sparment et sans imposer de contraintes inter-quations sur les para-
mtres. Il en rsulte que la somme des impacts estims des crises sur chaque
composante peut diffrer quelque peu de leffet global estim directement sur
le PIB. En pratique, cet cart est faible.
( ) ( )
'
1
log .log (1 ) log log log( ) log( )
Population Productivit
Capital
en ge de travailler globale
Taux d activit
Taux de chmage
des facteurs
L Popactive
Y K P PGF
Popactive P
o o

(
(
| |
| |
( = + + + +
| |
( \ .
\ .
(


(*) Lanalyse mene ici resterait valide avec une fonction de production plus gnrale, condition
quelle soit rendements constants et de faire voluer chaque anne comme la part de la rmu-
nration du capital dans la valeur ajoute.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 131
Enn, deux lments renseignent sur les degrs dimprcision des deux
mthodes. Dune part, comme on lavait anticip (encadr 3), limpact
dix ans des crises bancaires passes sur la population en ge de travailler
apparat dampleur limite. Il est nanmoins parfois signicatif. On ne peut
exclure lexistence dun effet migratoire, une crise pouvant dcourager
certains migrants de venir ou de rester dans un pays touch par une crise
ou, plus probablement, susciter une raction des pouvoirs publics dans le
sens dun durcissement des politiques daccueil. Toutefois, il est probable
que les pertes les plus fortes suggres par la mthode du FMI englobent
des volutions dmographiques structurelles nayant aucun rapport avec les
crises. Dautre part, lapplication de la mthode de Cerra et Saxena aboutit
des carts raisonnables entre limpact estim des crises sur le PIB (tableau 5)
et lagrgation des effets estims sur ses composantes (tableau 6). Ils sont
en effet de lordre de 1 point pour le panel complet et de 2 points pour le
panel avec capital reconstitu.
3. tude de trois crises franaises svres
3.1. Les crises de 1974, 1979 et 1992
titre de complment, on examine limpact de trois chocs macroco-
nomiques qui ont touch lconomie franaise : les deux premiers chocs
ptroliers (crises dont le dclenchement est dat de 1974 et 1979) et la crise
de 1992
(5)
. La nature de ces chocs est assez diffrente de ceux luvre
avec la crise actuelle, notamment en ce qui concerne les deux premiers.
Cependant, ils peuvent fournir quelques indications utiles sur la manire
dont lconomie franaise ragit des chocs macroconomiques interna-
tionaux importants.
Le PIB a connu une inexion nette concidant avec le premier choc
ptrolier. Lanne de ce choc correspond visiblement une transition entre
deux rgimes de croissance mais on ne saurait quantier la part prise par
cette crise dans le changement de rgime. En 2008, faute de recul histo-
rique, on ne peut dire si la forte baisse du PIB est lannonce dune inexion
durable. En revanche, on relve, comme pour les trois crises prcdentes,
une baisse notable du taux dinvestissement et une hausse marque du taux
de chmage. En particulier, le taux dinvestissement na ce jour jamais
retrouv son niveau de 1973. Aprs les crises de 1979 et 1992, ce taux a
mis au moins cinq ou six ans pour retrouver ses valeurs davant crise. La
crise de 1992 a t suivie dune forte hausse du chmage, dont le taux est
alors rest un niveau lev durant de nombreuses annes (graphique 2).
(5) On dsigne les crises par leur anne de dclenchement, qui prcde dun an une phase
de rcession dans les cas de ces trois crises (ainsi par exemple, la crise de 1992 sest traduite
par une rcession en 1993).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
132
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ln(PIB)
(chelle de gauche)
Taux dinvesissement
(chelle de droite)
Taux de chmage
(chelle de droite)
Taux de croissance du PIB
(chelle de droite)
C
r
i
s
e

d
e

1
9
7
9
C
r
i
s
e

d
e

1
9
9
2
C
r
i
s
e

d
e

2
0
0
8
C
r
i
s
e

d
e

1
9
7
4
1949 1969 1959 1989 1979 1999 2009
3.2. Apprhender 2008 la lumire de 1992
La crise de 1992 partage avec la crise actuelle un certain nombre de
caractristiques. Elle a eu en effet une origine nancire, puisquelle a t
en grande partie imputable la hausse des taux dintrt rels, occasion-
ne par les tensions montaires au sein du Systme montaire europen.
Une certaine restriction de loffre de crdit bancaire a galement pu tre
luvre cette poque, comme aujourdhui, suite au retournement du mar-
ch immobilier franais du dbut des annes quatre-vingt-dix. Revenir sur
les effets de cette crise sur le march du travail franais peut donc permettre
de mettre en lumire une partie des mcanismes susceptibles de jouer dans
la crise actuelle. Cest lobjet des sections suivantes.
La rcession de 1992-1993 a t prcde de nombreux trimestres de
baisse du PIB ds le quatrime trimestre 1990, avec des effets massifs sur
lemploi. De 1991 1993, 505 000 emplois
(6)
ont t perdus et il a fallu
attendre 1997 pour retrouver un niveau demploi suprieur celui de 1990.
titre comparatif, 491 000 emplois ont t perdus entre le premier trimestre
2008 et le quatrime trimestre 2009. La rcession de 2008 a t plus mar-
que que celle de 1992 mais sur un laps de temps plus court ce jour. La
(6) Daprs les estimations demploi de lINSEE.
Lecture : Les sries vont du premier trimestre 1949 (deuxime trimestre 1949 pour le taux
de croissance du PIB) au premier trimestre 2010 (quatrime trimestre 2009 pour le taux de
chmage). Les sries de PIB sont des volumes, respectivement exprimes en logarithme et en
taux de croissance. Le taux de chmage est celui au sens du BIT, issu de lenqute Emploi.
Le taux dinvestissement est le ratio de linvestissement sur le PIB en volume. Il porte sur
lensemble de lconomie.
Source : INSEE, Comptes nationaux trimestriels ; enqute Emploi corrige de la rupture
de srie en 2003.
2. PIB, investissement et chmage en France, 1949-2010
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 133
similarit des contextes macroconomiques de ces deux priodes ainsi que
celle des premires consquences de la crise sur le march du travail rendent
pertinente la comparaison des deux crises.
Analyser les effets conjoncturels du ralentissement conomique de 1992
sur le march du travail demande de se restreindre aux catgories dges
intermdiaires, soit les 25-49 ans. En effet, les plus jeunes et les seniors
ont connu dans cette priode des changements structurels qui rendent trs
difcile la dtection de chocs conjoncturels. Plus prcisment, depuis 1985
et jusqu 1995, laccs au baccalaurat sest gnralis et la poursuite
dtudes dans le suprieur dmocratise. Linsertion professionnelle des
16-24 ans a donc t fortement modie par lallongement de la dure de
leurs tudes, avec un taux dactivit en nette baisse. Il ne peut pas tre exclu
que la mauvaise conjoncture des annes quatre-vingt-dix ait pouss certaines
gnrations rester plus longtemps dans le systme scolaire : les gnrations
avec les dures de scolarisation les plus leves sont en effet les gnrations
1976 et 1977, qui ont eu 18-20 ans au moment des pics de chmage entre
1994 et 1997, ces dures ayant diminu pour les gnrations suivantes.
Pour les seniors, la rforme des retraites du priv en 1993 peut avoir incit
certains demeurer actifs, tandis que les mesures favorisant le retrait du
march du travail comme les prretraites ont jou en sens contraire.
3.3. Leffet sur le taux demploi des 25-49 ans
Le taux demploi
(7)
des 25-49 ans a une tendance structurelle qui diffre
selon le sexe et une composante conjoncturelle qui joue la baisse dans les
priodes de ralentissement conomique, que ce soit dans la premire moiti
des annes 1980 ou 1990 (graphique 3). Ainsi, le taux demploi des hommes
poursuit une tendance la baisse depuis 1975, avec une acclration de cette
tendance en conjoncture basse. linverse, le taux demploi des femmes est
en hausse constante depuis 1975, en raison dune augmentation continue de
la participation. Cependant, il a ralenti fortement du dbut des annes 1990
jusquen 1998, avec une stagnation entre 1993 et 1997, avant de repartir la
hausse avec la reprise conomique. Au total, les pertes en taux demploi
des hommes et des femmes par rapport une situation sans crise et values
en 1997 auraient t du mme ordre. Si lon prolonge la tendance moyenne
des annes 1980 au-del de 1990, la perte pour le taux demploi peut
tre value 1,7 point pour les hommes et 2,1 points pour les femmes. Le
mme exercice, en ne retenant que les annes 1987 1991, conduit des
pertes de lordre de 3,5 points de taux demploi pour les deux sexes.
Lanalyse de lvolution du taux demploi peut tre enrichie par ltude
du taux de chmage et du taux dactivit. En effet, le taux demploi se
dcompose comme le produit du taux dactivit par un moins le taux de
chmage. Les effets sur le taux demploi dun ralentissement conomique
peuvent donc transiter par deux canaux, via le taux de chmage ou via le
taux dactivit.
(7) Le taux demploi dune classe dge est la proportion des actifs occups parmi la popu-
lation de cette classe dge.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
134
85%
87%
89%
91%
93%
95%
97%
1975 1981 1987 1993 1999 2005
57%
62%
67%
72%
77%
Hommes
(chelle de gauche)
Femmes
(chelle de droite)
3.4. Leffet de la crise sur le taux de chmage
Les prols des taux de chmage des hommes et des femmes partagent
certaines caractristiques : une hausse permanente de ce taux de 1975
1983, laquelle font suite des allers-retours vers un seuil apparent (gra-
phique 4). Aprs chaque ralentissement conomique, le taux de chmage a
augment, puis sest stabilis, avant de diminuer pour atteindre un niveau
plancher correspondant peu ou prou au taux de chmage du milieu des
annes quatre-vingt. Il semblerait donc y avoir eu persistance du chmage
pendant dix ans.
Le taux de chmage des hommes est plus ractif au cycle conomique
que ne lest celui des femmes. Le taux de chmage des hommes gs de 25
49 ans a augment trs fortement ds le dbut des annes quatre-vingt-dix,
passant de 5,2 % au troisime trimestre 1990 8,6 % au deuxime trimestre
1994, soit une augmentation de 3,4 points en moins de quatre ans. Seule la
reprise conomique de la n des annes quatre-vingt-dix a permis une relle
diminution du taux de chmage des hommes. Dix ans ont t ncessaires
pour retrouver un niveau analogue celui davant la crise (soit celui du
quatrime trimestre 1991).
Source : INSEE, enqute Emploi, corrige de la rupture de srie en 2003.
3. Taux demploi des 25-49 ans en France, 1975-2008
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 135
Concernant les femmes, leur taux de chmage a t en constante aug-
mentation de 1975 1989 et suprieur de prs de deux points au taux de
chmage des hommes jusqu la n des annes 1990. La crise de 1992 a
invers la tendance la baisse du dbut des annes 1990. Dj lev, le taux
de chmage des femmes est pass de 9,2 % au troisime trimestre 1990
11,9 % au deuxime trimestre 1994, soit + 2,7 points, une augmentation plus
faible que celle des hommes. En revanche, lembellie de la n des annes
1990 semble leur avoir t plus protable et les taux de chmage des deux
sexes se sont mis converger. Comme pour les hommes, une dcennie a t
ncessaire pour retrouver le niveau davant la crise : au deuxime trimestre
2001, le taux de chmage des femmes est repass 9,2 %.
La persistance du chmage a rsult notamment de la hausse du chmage
de longue dure, qui a pu entraner une perte de capital humain des individus
concerns. La part de chmeurs de longue dure parmi les actifs de 25 49
ans prsente le mme prol que le taux de chmage (graphique 5). Suite
la crise de 1992, elle a dpass pendant six ans, de 1994 1999, 5,0 % pour
les femmes et 3,3 % pour les hommes. Pour retrouver le niveau davant la
crise, dix ans ont l aussi t ncessaires.
4. Dynamique du taux de chmage trimestriel des 25-49 ans,
1975-2009
Source : INSEE, enqute Emploi, corrige de la rupture de srie en 2003.
0
2
4
6
8
10
12
14
Hommes
Femmes
1975 1981 1978 1987 1984 1993 1990 1999 1996 2002 2008 2005
En %
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
136
0
1
2
3
4
5
6
7
1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007
Hommes
Femmes
En %
5. Une forte hausse du chmage de longue dure parmi les actifs
de 25 49 ans, 1975-2008
Source : INSEE, enqutes Emploi, srie non corrige de la rupture de srie en 2003.
6. Taux d'activit des 25-49 ans, 1975-2008
Source : INSEE, enqute Emploi, corrige de la rupture de srie en 2003.
94
95
96
97
98
1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007
55
60
65
70
75
80
85
Hommes
Femmes
En %
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 137
3.5. Peu deffets sur lactivit des 25-49 ans
Le taux dactivit des hommes de 25 49 ans est moins sensible que
le taux de chmage aux uctuations conjoncturelles et prsente une baisse
lente mais quasi continue de 1975 2003 (graphique 6). Le taux dactivit
des femmes de 25 49 ans, contrairement celui des hommes du mme ge,
est en constante augmentation. Une inexion de tendance est nette compter
de 1993, avec un ralentissement sensible jusquen 2007 de la progression
de la participation fminine au march du travail. Cette rupture peut-elle
sexpliquer en partie par la crise de 1992 ?
Les effets possibles dun ralentissement conomique sur lactivit fmi-
nine sont a priori ambigus. Dun ct, les difcults conomiques peuvent
jouer la baisse sur la participation des femmes. En effet, certaines dentre
elles pourraient tre incites sortir du march du travail plutt que de se
trouver au chmage, et dautres seraient dcourages dentrer sur le march
du travail. Inversement une mauvaise conjoncture, qui touche aussi bien
les hommes que les femmes, est susceptible dencourager les femmes en
couple compenser les pertes de revenu du conjoint en cherchant du travail.
Pour identier leffet de la crise de 1992, il est ncessaire dliminer de
possibles effets structurels (plafonnement du taux dactivit des femmes
pour les cohortes les plus rcentes par exemple) ou des effets lis la mise
en place de politiques publiques
(8)
, comme lextension de lAllocation
parentale dducation (APE) pour les mres de deux enfants (dont un de
moins de trois ans) en 1994, dont on sait quelle a fortement diminu la
participation de ces femmes. Il faut noter que les politiques mises en uvre
lors de difcults conomiques majeures ne sont pas compltement indisso-
ciables dun effet crise. Ainsi, dans les annes 1980 et 1990, des politiques
de lutte contre le chmage, dites passives , ont conduit faire sortir du
march du travail, temporairement ou dnitivement, un certain nombre de
personnes, comme les seniors travers les prretraites ou les femmes avec
lextension de lAPE.
En utilisant des donnes individuelles, on a modlis de faon logis-
tique lactivit des femmes en contrlant des effets dge et de cohorte.
Deux mthodes ont t retenues pour capter des effets de date. La premire
est une approche la Deaton (1997), selon laquelle les effets temporels se
compensent en moyenne et nont pas dimpact durable sur lactivit. La
seconde est une approche la Beaudry et Lemieux (1999), dans laquelle
on a introduit le taux de croissance du chmage des hommes comme proxy
de la situation macroconomique. Diffrentes spcications ont t testes,
avec ou sans variables familiales et de diplmes, et avec ou sans prol par
ge diffrenci selon les gnrations. Les estimations ont t menes sur
les enqutes Emploi de 1975 2008, pour les femmes ges de 25 49 ans,
couvrant ainsi les gnrations nes entre 1926 et 1983. Cependant, les r-
sultats de ces diffrentes spcications ne conduisent pas estimer un effet
marqu de la crise sur la participation des femmes.
(8) Le prol du taux dactivit est identique lorsquon le calcule comme la moyenne des
taux dactivit par ge, liminant le problme potentiel de taille des cohortes.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
138
3.6. Quels enseignements peut-on tirer de la crise de 1992 ?
Concernant la participation, leffet de la crise de 2008 est difcile
anticiper. En revanche, la progression des taux de chmage six trimestres
aprs le dclenchement de la crise est du mme ordre de grandeur pour
2008 que pour 1992. Entre le quatrime trimestre 1992 et le deuxime tri-
mestre 1994, le taux de chmage des hommes de 25 49 ans a augment
de 1,7 point, celui des femmes de 1,4 point. Entre le deuxime trimestre
de 2008 et le quatrime trimestre 2009, le taux de chmage des hommes a
cr de 2,8 points et celui des femmes de 1,6 point. Mme si le march du
travail franais est devenu plus exible depuis la crise de 1992, lexprience
passe montre que lemploi et la croissance ne sajustent pas parfaitement,
au moins dans le moyen terme. En effet, ce sont dabord la productivit et
les heures travailles pour les personnes dj en emploi qui bncient de
la reprise. Ce nest quune fois la reprise consolide que le taux de chmage
peut diminuer.
Rfrences bibliographiques
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NBER Working Paper, n w14818.
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CAE100_Croissance.indd 138 25/07/2011 12:36:01
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CAE100_Croissance.indd 139 25/07/2011 12:36:01
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 141
Complment B
Comment relever la croissance potentielle
aprs la crise ?
Forces et faiblesses des valuations
de la croissance potentielle
Mabrouk Chetouane et Matthieu Lemoine
Banque de France
Dans la crise actuelle, dorigine nancire, aucun dterminant de la
demande nest pargn : de nombreux pays de lOCDE connaissent la
fois un fort dstockage, une baisse de linvestissement des agents privs et
un fort ralentissement, et dans certains cas, une baisse de la consommation
des mnages, associe la hausse du chmage. Si loffre potentielle tait
galement rduite, les consquences de la crise sur lactivit conomique
seraient plus durables. Autrement dit, le niveau du PIB potentiel et/ou son
taux de croissance pourraient tre affects long terme.
Cependant, le diagnostic sur les consquences de la crise ne fait pour
linstant pas consensus. En effet, le PIB potentiel et son taux de croissance
ne sont pas observables et de nombreuses mthodes sont utilises pour
lestimer. Celles-ci naboutissent pas ncessairement des valuations
concordantes. De plus, les canaux de transmission de la crise sont multiples
et oprent des horizons diffrents.
Dans une premire section, aprs avoir rappel les dnitions des diff-
rents concepts, ce complment prsente les mthodes dvaluation du PIB
potentiel des principales institutions. Dans une seconde section, il examine
quels sont les impacts possibles de la crise sur le PIB potentiel et propose
de discuter du scnario le plus crdible.
CAE100_Croissance.indd 141 25/07/2011 12:36:02
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
142
1. Mthodes destimation et valuations
de la croissance potentielle
Aprs avoir dni les concepts de PIB potentiel et dcart de production,
nous prsentons dans cette partie les mthodes destimation et les valua-
tions de la croissance potentielle par les institutions (Banque de France,
OCDE, FMI, Commission europenne).
1.1. Dnition du PIB potentiel et de lcart de production
Le PIB potentiel est dni ici comme le niveau maximal de production
compatible avec la stabilit des prix moyen-long terme
(1)
. La croissance
potentielle se dnit alors comme le taux de croissance du PIB potentiel.
Ces variables ne sont pas directement observables. Au cours dun cycle
ordinaire dactivit, le PIB effectif uctue autour du PIB potentiel, gn-
rant ainsi un cart appel cart de production ( output gap ). Cet cart
augmente (resp. diminue) quand la croissance effective ou observe du PIB
en volume passe durablement au-dessus (resp. en dessous) de la croissance
potentielle et place lconomie dans un rgime dexcs de demande (resp.
dexcs doffre). Lcart de production est ainsi un des moyens de situer
lconomie dans le cycle et de juger des tensions sur les prix pouvant appa-
ratre dans les diffrents rgimes. Cest en ce sens un indicateur primordial
pour tous les acteurs conomiques. Pour les dcideurs publics, il peut ga-
lement tre mobilis pour clairer lorientation des politiques conomiques.
En effet, court terme, les politiques budgtaires et montaires peuvent
stabiliser lconomie et contribuer rduire lcart de production.
1.2. Mthodes destimation dans une approche en fonction
de production
Il est ncessaire de se doter dun cadre thorique pour analyser les d-
terminants du PIB potentiel. Le processus de production de lconomie est
gnralement reprsent au moyen dune fonction de production de type
Cobb-Douglas rendements constants
(2)
. la diffrence de la Commission
europenne (Denis et al., 2006), de lOCDE (Beffy et al., 2007) et de la
(1) Cette dnition est adopte ici puisquelle utilise le NAIRU en guise de mesure du taux
de chmage dquilibre. Plus gnralement, le PIB potentiel est la production soutenable
long terme. Une ination excessive est un des dsquilibres non soutenables moyen terme,
mais le dcit des transactions courantes (qui ne passe pas ncessairement par une hausse
des prix la consommation) en est un autre long terme.
(2) Plus rcemment, les modles DSGE (dynamic stochastic general equilibrium) ont t
utiliss pour mesurer le PIB naturel, dni comme tant le niveau de production que lon
obtiendrait dans un monde sans rigidit nominale (Woodford, 2003). Ces modles reposent
notamment sur la nouvelle courbe de Phillips tourne vers le futur. Pour obtenir une va-
luation plus proche des valuations traditionnelles, Justiniano et Primiceri (2009) ont dni
dans ce cadre le concept de PIB potentiel, comme le niveau de PIB qui prvaudrait en si-
tuation de concurrence parfaite. Une estimation dun tel PIB potentiel a t ralise dans le
modle NAWM de la BCE (Coenen et Vetlov, 2009), sans pour linstant servir dvaluation
centrale de la BCE.
CAE100_Croissance.indd 142 25/07/2011 12:36:02
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 143
Banque de France (Cahn et St Guilhem, 2009), le FMI na pas de mthode
ofcielle pour valuer la croissance potentielle, mais il sagit galement
dune valuation fonde sur la fonction de production. Les diffrences
entre ces valuations proviennent des niveaux potentiels de la PGF et de
lemploi, mais galement des spcications adoptes (choix des paramtres
et hypothses retenues).
Dans lapproche en fonction de production, le PIB (Y) dpend de la
productivit globale des facteurs (G), du capital (K), de lemploi (N) et
de la dure du travail (H). Par exemple, pour une fonction de production
Cobb-Douglas :
(1) ( )
o
o
NH GK Y

=
1
Le stock de capital est suppos ne pas sajuster lhorizon considr
(moyen terme) et la PGF est considre comme un rsidu. En utilisant les
dnitions du taux de chmage (U) et du taux dactivit (A
ct
), lemploi peut
quant lui sexprimer en fonction de ceux-ci et de la population en ge de
travailler (P
op
) :
(2)
En passant en logarithme
(3)
, les deux relations prcdentes conduisent
la dcomposition linaire :
(3) y = g + (1 )k + (p
op
+ a
ct
u + h)
De mme, le PIB potentiel peut-tre dni par la formule suivante :
(4) ( ) * h * u * a p k ) ( * g * y
ct op
+ + + + = o o 1
Le calibrage de llasticit du travail est gnralement dtermin par
la part des salaires dans la valeur ajoute en moyenne sur longue priode,
proprit qui dcoule de la spcication Cobb-Douglas. Les valeurs po-
tentielles de la dure du travail et du taux dactivit peuvent tre estimes
avec un ltre de type Hodrick-Prescott (HP). En revanche, lestimation de
la PGF potentielle et du NAIRU fait appel diverses techniques conom-
triques dcrites ci-aprs, telles que les mthodes de ltrage ou des modles
composantes inobservables.
En ce qui concerne la PGF, la Commission europenne et lOCDE uti-
lisent un simple ltre HP pour en extraire la tendance. La mthode utilise
par la Banque de France prsente la spcicit de relier la PGF lge du
capital matriel install, les quipements les plus rcents pouvant tre plus
efcaces que ceux de gnrations plus anciennes
(4).
Elle incorpore galement
une tendance dterministe avec des dates de rupture dtermines de manire
endogne (encadr 1).
(3) Pour le taux de chmage, an de faciliter les calculs, la variable u dsigne log(1 U).
(4) Pour plus de dtails voir Banque de France (2002) et Cahn et al. (2009).
( ) U A P N
ct op
= 1
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
144
1. Dates de rupture de la tendance de PGF
dans la mthode Banque de France
La PGF constitue lune des composantes dterminantes de la croissance
potentielle. Cette variable nest cependant pas observable. Les diffrentes
stratgies utilises dans la littrature pour distinguer la composante tendan-
cielle de la PGF des autres composantes prsentes dans le rsidu de Solow
peuvent conduire diverses estimations quant la pente, la prsence dven-
tuelles ruptures de tendance, leur nombre et leur datation. En partant dune
spcication exprime en diffrence, o le taux de croissance de la PGF vo-
lue en fonction dune constante reprsentant la pente, nous effectuons le test
de rupture de Bai et Perron (1998) qui ne requiert aucune information a priori
sur le nombre de dates de rupture. Sur la priode allant du quatrime trimestre
1963 au quatrime trimestre 2007, le test de Bai et Perron (1998) montre que
la PGF franaise ne possde quune unique rupture ngative au deuxime
trimestre 1973 au moment du premier choc ptrolier, la diffrence de la
productivit du travail qui en connat une seconde au premier trimestre 1990.
Notes : Le signe de la rupture est indiqu entre parenthses. Dans le cas du test dune rupture contre zro, les
valeurs critiques de la statistique SupF sont respectivement 7,42, 9,10 et 13,00 pour les seuils 10 %
(*)
, 5 %
(**)

et 1 %
(***)
. Dans le cas du test de deux ruptures contre une, les valeurs critiques de la statistique SupF sont
respectivement 9,05, 10,55 et 14,51 pour les seuils 10 %
(*)
, 5 %
(**)
et 1 %
(***)
. Les quations sont estimes sur
la priode 1963T1-2007T4.
Source : Calculs des auteurs.
1. Dates de rupture de PGF et de productivit du travail, France
En augmentant ce modle laide de variables conomiques (cf. modle
de croissance potentielle de la Banque de France), nous retrouvons la rupture
identie par Cahn et Saint Guilhem (2009). En particulier, une rupture de
tendance de PGF est identie au troisime trimestre 1985, soit prs de dix
ans aprs le premier choc ptrolier. Dans lintervalle, ce sont les composantes
cycliques en particulier le vieillissement prolong du capital qui expli-
queraient le ralentissement de la PGF au cours de cette priode. Au total, de
1963 1985 le taux de croissance moyen annualis de la PGF franaise est de
2,5 % puis il stablit 1,2 % entre 1985 et 2007.
Notes : Les signes des ruptures sont indiqus entre parenthses. Les quations sont estimes sur
la priode 1963T1-2007T4.
Source : Calculs des auteurs.
2. Dates de rupture de PGF dans lquation de la Banque de France
estime en diffrence premire, France
Srie teste Date de rupture Croissance moyenne Statistique supF
PGF en diffrence 1985T3 () 2,5/1,2 22,8
(***)

Srie teste Date de rupture Croissance moyenne Statistique supF
PGF 1973T2() 3,6/1,3 23,8
(***)

Productivit par tte 1973T2() ; 1990T1() 4,3/2,2/1,2 11,5
(**)

Productivit horaire 1974T3() ; 1989T4() 5,0/3,0/1,7 9,2
(*)

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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 145
Une dcomposition univarie de la PGF prsente linconvnient,
comme le ltre HP, de conduire des rvisions importantes en temps rel
(Orphanides et Van Norden, 2002). Actuellement, les travaux visent donc
rduire ces rvisions en utilisant des modles multivaris qui incorporent
des indicateurs de demande, tel le taux dutilisation des capacits de produc-
tion. Des recherches sur lestimation de la tendance de la PGF en tant que
tendance stochastique dans un modle composantes inobservables
(5)
ont
ainsi t engages la Banque centrale europenne (Proietti et al., 2007),
la Banque de France (modle proche de celui de Lemoine et al., 2010)
et la Commission europenne (Planas et al., 2010). La tendance est alors
estime par maximum de vraisemblance laide du ltre de Kalman. Une
telle approche prsente lintrt de dterminer les intervalles de conance
entourant les estimations de la PGF potentielle.
La Commission europenne
(6)
dtermine le NAIRU partir dune re-
lation liant lvolution de lination salariale et lcart de chmage. Les
variables de contrle utilises au sein de cette quation rduite sont la
variation de la productivit du travail, les termes de lchange ainsi que la
part des salaires dans le PIB. En parallle, lOCDE value le taux de ch-
mage structurel laide dune quation rduite de la variation de lination
des prix. La Banque de France estime le NAIRU en confrontant la courbe
daspiration salariale lquation de prix de valeur ajoute du modle
MASCOTTE (Bahgli et al., 2004).
Comme pour la productivit globale des facteurs, le NAIRU peut ga-
lement faire lobjet dune valuation partir de modles composantes
inobservables o ce dernier est modlis par une tendance stochastique
(cf. encadr 2). De nombreux travaux sont actuellement entrepris an de
proposer une mesure plus ne du taux de chmage structurel. cet gard,
plusieurs indicateurs tels que le taux de chmage de longue dure (Llaudes,
2005), les vacances demploi ou des variables ayant trait la scalit du
travail peuvent tre directement introduits dans les modles composantes
inobservables. En dpit des avantages de cette catgorie de modle, ils
demeurent trs sensibles la priode destimation retenue ainsi quaux
paramtres xs de manire exogne tels que les conditions initiales ou en-
core le ratio signal bruit
(7)
. Notons galement que les difcults signales en
matire destimation en temps rel pour la productivit globale des facteurs
sont galement valables pour la dtermination du NAIRU.
(5) Les modles composantes inobservables permettent de dcomposer une ou plusieurs
sries en une tendance stochastique, un cycle stochastique et, ventuellement, des compo-
santes saisonnire et irrgulire. Voir Harvey (1989) pour plus de dtails.
(6) Pour plus de dtails, voir Denis et al. (2006).
(7) Le ratio signal bruit peut tre interprt comme un paramtre de lissage. Plus ce ratio est
proche de zro et plus la variable inobserve afchera une tendance plate.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
146
2. Estimation du NAIRU partir dun modle
composantes inobservables
Dans le cadre des travaux mens par la Banque de France, nous retenons
une spcication fonde sur le modle du triangle introduit par Gordon
(1997) o le taux dination est une fonction de trois facteurs : son inertie,
lcart du taux de chmage au NAIRU et des variables doffre.
Le NAIRU tant une variable inobservable il est alors estim laide dun
modle composantes inobservables. Lestimation du NAIRU seffectue
laide dun modle espace-tat constitu partir dune courbe de Phillips
augmente (quation de signal) et de deux quations dtat prcisant la dyna-
mique de ce dernier. Les paramtres du modle espace-tat (ou time-varying
coefcient model) sont estims par maximum de vraisemblance et le NAIRU
est alors infr laide de lalgorithme rcursif de Kalman. Le modle espace
tat prend la forme suivante :
avec
t
t lination ;
t
U le taux de chmage ;
*
t
U le NAIRU ;
*
t
U
-
la drive
du NAIRU ;
t
Z les chocs doffre ;
* *
, ,
u u
t t t
t
c c c
-
les innovations du modle.
La dynamique du NAIRU est alors spcie par une tendance linaire locale
(local linear trend) o
*
t
U
-
est interprte comme la pente du NAIRU. Dans
la cadre des travaux mens au sein de la Banque de France, le NAIRU est
modlis par une marche alatoire intgre, ce qui implique une contrainte
additionnelle sur la variance des innovations portant sur le niveau du NAIRU
( )
2
*
0
u
o = .
Lination est calcule laide du glissement annuel des prix la consom-
mation not .
t
pc A . On introduit comme variable exogne
m
t
p lindice de
prix des importations et
ur
t
c le taux dutilisation des capacits de production.
La variation du NAIRU, note
*
t
U
-
, est introduite comme variable auxiliaire.
Si lon considre que la variation de lination est stationnaire ainsi que la
variation des termes de lchange, il est ncessaire que lcart de chmage
soit stationnaire. Cela suppose que le taux de chmage et le NAIRU soient
cointgrs. Dans le modle retenu ici, le NAIRU est spci comme une
marche alatoire intgre.
pc
t
c
A
et
*
t
c
-
sont des bruits gaussiens indpendants
de variances
2
pc
o
A
et
2 2
* * u u pc
q o o
- - A
= o
* u
q
-
est le ratio signal-bruit associ.
Le tableau donne les rsultats de lestimation du modle MCI du NAIRU
pour la France.
( ) ( )( ) ( )
*
1 1 1
1
n
t t t t t t
i
a L b L U U C L Z
t
t t c

=
= + +

* * * *
1
u
t t t t
U U U c
-
+
= + +
* * *
1
u
t t t
U U c
- - -
+
= +
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 147
1.3. Comparaison des valuations de croissance potentielle
En utilisant une mme approche en fonction de production, les valua-
tions de la croissance potentielle pour la France peuvent considrablement
varier dun organisme
(8)
lautre (cf. tableau 1). Avant la crise, en 2007, la
fourchette des valuations va ainsi de 1,6 % pour le FMI et la Commission
europenne 2,6 % pour la Banque de France. partir de 2010, lvaluation
de la Banque de France se trouve ensuite plus basse que celles des autres ins-
titutions en raison de leffet sur la PGF du vieillissement du capital. Cet effet
commenait sattnuer en 2012, du fait de la reprise de linvestissement.
Quelle que soit la mthode retenue, il convient de rappeler que ces va-
luations empiriques du PIB potentiel sont particulirement fragiles sur la
priode la plus rcente. En effet, lessentiel des donnes disponibles sur la
priode courante sont des donnes provisoires, qui par nature peuvent tre
fortement rvises. De plus, dans la plupart des mthodes, les valuations
de la priode actuelle ncessitent de faire des hypothses, explicites ou im-
plicites, sur la priode venir et les rvisions rendent les valuations de la
croissance potentielle difciles utiliser en temps rel. En temps de crise,
ces difcults sont exacerbes puisque lon manque du recul ncessaire pour
dtecter dventuelles ruptures de tendance (dans la PGF, par exemple) ou
dventuels changements de comportements. Or, ce sont bien les valeurs
les plus rcentes qui vont orienter les dcisions de politiques conomiques.
(8) Ce sont ces valuations que nous prsentons ici pour la France et la zone euro.
Le ratios signal-bruit a donc t contraint selon le degr de lissage,
un critre largement utilis dans la littrature sur le NAIRU volutif (voir
Gordon, 1997 et Heyer et al., 2007). Le ratio doit tre x de manire ce
que le NAIRU et le taux dactivit tendanciel soient lisses et ne possdent pas
de uctuations trimestrielles. Ce critre de lissage limite fortement la largeur
de lintervalle dans lequel le ratio signal-bruit peut tre x.
Source : Calculs des auteurs.
Rsultats de lestimation dun MCI sur le NAIRU
Variables
1
C
t
p

A
2
C
t
p

A

t t
u u
-


1
1
M
t
C
t
p
p

A
A

2
2
M
t
C
t
p
p

A
A

ur
t
c A
, p C
t
c
A

u
t
c
--

Paramtres
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
2
, p C
o
A

u
q
--

France 0,54 0,23 0,08 0,01 0,09 0,44 0,00002
t-statistic (8,2) (3,0) (1,5) ( 0,3) (1,9)
CAE100_Croissance.indd 147 25/07/2011 12:36:02
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
148

2
0
0
4

2
0
0
5

2
0
0
6

2
0
0
7

2
0
0
8

2
0
0
9

2
0
1
0
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)

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1
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,
1


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2. Les impacts possibles de la crise
sur la croissance long terme
An danalyser limpact long terme de la crise actuelle sur lconomie,
il est indispensable dtudier les canaux par lesquels le PIB potentiel pour-
rait tre affect par la crise ainsi que lhorizon temporel auquel chacun des
canaux est oprant (cf. tableau 2). Lobjectif est donc de comprendre si,
cause de la crise actuelle, le PIB potentiel pourrait tre affect de faon tran-
sitoire ( court terme), moyen terme (cest--dire, de faon durable mais
non permanente) voire long terme (cest--dire, de faon permanente).
Enn, si le niveau du PIB potentiel est affect long terme, quels sont les
risques pour que la croissance potentielle le soit galement ?
Horizon
Facteur
de production
Court terme Moyen terme Long terme
Capital Dprciation accrue
Cycle
de linvestissement
Contraintes
financires
Hausse du cot du capital
Travail
Hystrse
Productivit
globale
des facteurs
Vieillissement
du capital

Rallocation
sectorielle
R&D
2. Rcapitulatif des canaux de transmission et de leurs horizons temporels
Source : Auteurs.
2.1. Quels canaux de transmission ?
Le stock de capital devrait tre rapidement affect par la crise. En cas de
sous-valuation du risque pendant la priode prcdant la crise, le retour la
normale des primes de risque impliquerait une perte permanente de capital.
court terme, le PIB potentiel pourrait tre signicativement touch en
raison de la baisse du stock de capital
(9)
existant, via un accroissement du
taux de dprciation du capital (faillites, dclassement acclr, etc.) et une
baisse de linvestissement. Selon lObservatoire des entreprises (Banque de
France, 2010), le nombre dentreprises dfaillantes a progress de 7,3 % en
glissement annuel en mars 2010. Alors que les dfaillances concernaient
essentiellement les TPE en mars 2010 (87 % en cumul sur douze mois), les
(9) Selon notre dnition, le PIB effectif serait affect dans la mme proportion par la perte
de capital.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
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faillites portent davantage depuis quelques mois sur les PME (6,5 % des d-
faillances en mars 2010, aprs 5,6 % en juin 2009, en cumul sur douze mois)
dont le poids conomique est plus important. Quatre secteurs expliquent
en mars plus des trois quarts de laugmentation globale du nombre de d-
faillances sur douze mois : la construction contribue elle seule 42 %,
suivie par le soutien aux entreprises, le commerce et lindustrie
(10)
. De
surcrot, le retournement du cycle de linvestissement conduit aussi une
moindre accumulation de capital, voire une baisse du stock de capital. On
peut alors envisager, au moins de faon transitoire, une baisse du niveau du
PIB potentiel, cest--dire une croissance potentielle ngative.
long terme, deux scnarios se dgagent selon linterprtation de la
priode prcdant la crise. Si lon considre que le risque tait sous-valu
avant la crise, la crise entranerait un retour la normale avec des primes de
risque et donc un cot du capital plus levs. Les pertes de capital seraient
alors permanentes, mme si, long terme, dans un rgime de croissance
quilibre, le stock de capital crotrait toutefois comme la valeur ajoute
et donc comme le PIB potentiel
(11)
. Selon lOCDE (2010), le taux dintrt
rel augmenterait alors de 150 points de base, lintensit capitalistique serait
rduite de 6,5 % relativement son niveau pr-crise et limpact sur le PIB
serait de 2 %. En revanche, si les risques taient correctement apprcis,
les difcults de nancement (hausse des primes de risque associe une
aversion plus leve pour le risque et/ou restrictions de crdit) seraient
transitoires ainsi que limpact de la crise sur le stock de capital.
Lvolution de lemploi potentiel, affect par la crise, est long terme
essentiellement dpendante de facteurs dmographiques. La forte hausse
du chmage et la rduction permanente de lactivit dans certains secteurs
peuvent conduire une perte de capital humain et une hausse du chmage
structurel (effet dhystrse, concept initialement propos par Blanchard et
Summers, 1987). Dans la mesure o une augmentation du chmage dans
son ensemble entrane avec un certain retard une augmentation du chmage
de longue dure, elle entrane galement une remonte du taux de chmage
structurel. En effet, dans la plupart des pays de lOCDE (voir Llaudes,
2005), les chmeurs de longue dure exercent une pression plus faible sur
les salaires que les chmeurs de courte dure et a fortiori que les personnes
en emploi : le nouveau salaire dquilibre serait alors trop haut et conduirait
une hausse du chmage dquilibre. Cet effet sattnuerait avec la n de la
crise si celle-ci nest que conjoncturelle. Il disparatrait toutefois ncessai-
rement long terme, ne serait-ce long terme, quavec le dpart en retraite
des personnes concernes. De telles hausses du taux de chmage structurel
peuvent galement dissuader certains inactifs dentrer sur le march du
travail et conduire ainsi un chissement du taux dactivit
(12)
.
(10) Par ailleurs, limpact de la hausse du dclassement sur la PGF dpendra galement des
secteurs touchs (voir infra).
(11) Nous faisons ici lhypothse de neutralit du progrs technique.
(12) Toutefois, la perte de revenu du chmeur pourrait inciter son conjoint rechercher un
emploi (Elmeskov et Pichelman, 1993) : cest leffet de travailleur additionnel. Mais leffet
de dcouragement domine leffet de travailleur additionnel.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 151
Au-del de ces variations transitoires du taux de chmage dquilibre
ou du taux de participation, le taux de croissance de lemploi potentiel d-
pend de la croissance de la population en ge de travailler, laquelle dcoule
surtout de facteurs dmographiques.
En raison des contraintes nancires, la crise pourrait avoir des effets
durables sur le niveau de la PGF potentielle, voire sur la croissance de
celle-ci en cas de rallocations sectorielles. Dans la mthode utilise par la
Banque de France pour estimer le PIB potentiel, la PGF potentielle peut tre
affecte court terme par le vieillissement du capital provoqu par la chute
de linvestissement. Toutefois, lessentiel des effets de la crise sur la PGF
devrait apparatre progressivement long terme. Les principaux facteurs
explicatifs de la PGF long terme, tels lducation ou le dveloppement
nancier, ne sont pas modliss dans la mthode de la Banque de France
qui incorpore le long terme dans une tendance dterministe. Selon Aghion
et al. (2010), un moindre dveloppement nancier, mesur par lencours
de crdits privs rapport au PIB, conduit, pour une volatilit donne de
la croissance, une moindre croissance moyenne. Cet effet provient de la
pro-cyclicit de la part des investissements de long terme en cas de faible
dveloppement nancier.
Si le niveau dducation devrait voluer avec la crise, il nen est pas de
mme des conditions nancires. En raison de contraintes nancires, la
crise pourrait conduire les entreprises restreindre signicativement leurs
dpenses de recherche et dveloppement (R&D). Le niveau de la PGF serait
alors affect de faon permanente (cf. encadr 3). Une crise denvergure
mondiale est susceptible dexacerber les consquences de la baisse des
dpenses de R&D. Un pays isolment atteint par la crise peut ventuelle-
ment bncier des innovations apportes par les autres pays (qui auront
continu faire leurs dpenses de R&D). linverse, quand de nombreux
pays rduisent simultanment leurs dpenses de R&D, le risque de perte
prenne de PIB potentiel est trs fort. Autrement dit, une crise mondiale
aurait directement un impact sur la frontire technologique au niveau global.
Les rallocations sectorielles de lactivit conscutives toute crise de
grande envergure peuvent aussi conduire une baisse du niveau, voire de la
croissance de la PGF. En effet, celle-ci est inuence par les changements de
taille et de poids de certains secteurs dactivit. Ainsi, certains secteurs trs
productifs, par exemple, le secteur nancier anglais
(13),
peuvent durablement
rduire leur activit. Cela contribuerait, in ne, baisser le niveau voire la
croissance de la productivit de lensemble de lconomie. Mais linverse,
la crise peut galement acclrer la disparition dentreprises ou des secteurs
moins productifs (cleansing effect), par exemple, le secteur immobilier en
Espagne, et donc, toutes choses gales par ailleurs, participer une hausse
de la croissance potentielle.
(13) Sous rserve que lon puisse valuer la productivit de ce secteur avec des donnes de
comptabilit nationale.
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3. Impact de la crise sur le PIB potentiel :
le canal de la R&D
Cet encadr vise caractriser limpact de la crise actuelle sur le PIB po-
tentiel via le canal de la recherche et dveloppement (R&D). Dabord, quel
devrait tre limpact de la crise sur les dpenses de R&D ? Selon la vision
schumpetrienne standard, les rcessions engendrent un cleansing effect,
cest--dire un encouragement se rorganiser et innover (Aghion et Saint-
Paul, 1998). Sans contrainte nancire, le cot dopportunit des investis-
sements de long terme, relativement ceux de court terme, est plus faible
pendant les rcessions que pendant les expansions et leur part dans linves-
tissement total devrait donc tre contra-cyclique. Pourtant, les dpenses
de R&D savrent empiriquement pro-cycliques, comme lont montr par
exemple Comin et Gertler (2006) sur donnes amricaines pour des cycles
ayant des frquences comprises entre 8 et 50 ans.
Cette pro-cyclicit sexpliquerait par les imperfections du march du cr-
dit qui empcheraient les entreprises dinnover et de se rorganiser pendant
les rcessions (Aghion et al., 2008). Dans ce modle, leffet des contraintes
nancires serait asymtrique : elles impliqueraient de moindres dpenses
de R&D en priode de rcession, mais nengendreraient pas de R&D sup-
plmentaire en priode dexpansion. De plus, leffet de ces contraintes serait
thoriquement plus fort pour les dpenses de R&D que pour les investisse-
ments physiques parce que ces dpenses ont un rendement positif plus long
terme. Aghion et al. (2008) en fournissent une vrication empirique sur don-
nes individuelles dentreprises franaises.
En retour, quel devrait tre limpact de moindres dpenses de R&D sur
le PIB potentiel ? Dans le modle standard de croissance endogne de Ro-
mer (1990), une moindre accumulation temporaire (resp. permanente) de la
R&D se traduit par un effet sur le niveau (resp. sur le niveau et la croissance)
du PIB long terme. La croissance y est en effet gnre par lexpansion
croissante de la gamme des produits disponibles (modle Smithien de sp-
cialisation), le nombre de nouveaux biens disponibles dpendant des efforts
de R&D. Empiriquement, cet impact peut tre mesur par llasticit long
terme de la productivit globale des facteurs aux dpenses de R&D :
Coe et Helpman (1995) estiment des lasticits allant de 0,078
0,097 en appliquant des moindres carrs ordinaires (MCO) des don-
nes empiles de 22 pays sur la priode 1971-1990 ;
Kao, Chiang et Chen (1999) estiment des lasticits allant de 0,065
0,124 en appliquant des mthodes MCO, FM (fully-modied) et
DOLS (MCO dynamique) aux mmes donnes ;
Guellec et van Pottelsberghe (2004) estiment des lasticits allant
de 0,11 0,15 en appliquant des mthodes MCO, SURE (seemin-
gly unrelated regression equations) et 3SLS (moindres carrs en trois
tapes) un panel de 16 pays sur la priode 1980-1998.
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Enn, que peut-on attendre comme impact pour la zone euro ? En rai-
son des mcanismes prcdents et dans un contexte de restrictions nancires
temporaires, la rcession actuelle impliquerait des restrictions sur les d-
penses de R&D qui rduiraient la croissance potentielle moyen terme, mais
pas long terme (cf. cas b avec effet sur le niveau, schma, p. 154).
Pour quantier ces effets, une valuation du PIB potentiel a t ralise
conditionnellement aux prvisions de printemps 2009 de lEurosystme. Selon,
dune part, un modle de croissance endogne fond sur la R&D (Matheron,
2009) et, dautre part, un modle composantes inobservables du PIB poten-
tiel incluant le lien aux dpenses de R&D (Irac et Lemoine, 2009), la crise,
via son effet sur la R&D, conduirait une perte permanente dans une four-
chette allant de 1 1,8 % de PIB potentiel pour la zone euro. Toutefois, dans
le cadre dun modle de croissance endogne avec des contraintes nancires
prennes, la croissance potentielle serait durablement plus faible quavant la
crise et la perte permanente lie au canal de la R&D augmenterait au cours du
temps (cf. cas c avec inexion de la croissance potentielle, schma, p. 152).
2.2. Les scnarios possibles
Ltude des canaux de transmission de la crise au PIB potentiel indique
quil est possible denvisager des effets la fois sur son niveau et sur
sa croissance plus ou moins longue chance, conduisant des cons-
quences plus ou moins durables. Trois scnarios peuvent ainsi tre voqus
(cf. schma) :
un scnario trou dair , dans lequel le PIB potentiel et sa crois-
sance ne sont pas durablement affects par la crise et peuvent tre
rapidement restaurs ;
un scnario dans lequel le niveau du PIB potentiel est durablement
affect par la crise, car sa croissance ne retrouve que progressive-
ment son niveau davant-crise ;
un scnario dans lequel le PIB potentiel et sa croissance sont affects
long terme.
Dans ces trois cas, on prend pour acquis que le PIB potentiel tait cor-
rectement mesur avant la crise. Ceci constitue une hypothse forte, car il
nest pas improbable quil faille ex post revenir sur la mesure du niveau
du PIB potentiel davant crise (cf. encadr 1). En effet, la croissance
potentielle davant crise pourrait avoir t surestime du fait, par exemple,
du dveloppement insoutenable de certains secteurs.
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2.3. Scnario le plus crdible au regard des crises passes
En raison des mthodes utilises, lanalyse de limpact des crises sur la
croissance potentielle nest possible quex post (cf. encadr 1). Ainsi, ce
stade de la crise, les trois cas de gure dtaills supra sont envisageables. Tou-
tefois, lanalyse des crises passes rend la perspective dun effet durable sur le
niveau du PIB potentiel la plus vraisemblable (voir le scnario b du schma).
An dvaluer leffet de la crise actuelle laide dune analyse rtros-
pective, il convient dabord didentier les crises nancires passes. La
classication la plus rcente et la plus complte des crises bancaires, ra-
lise par Laeven et Valencia (2008), recense, outre 208 crises de change et
63 crises de dette souveraine, 42 crises bancaires systmiques au sein dune
base de 37 pays et sur la priode 1970-2007. Une crise bancaire systmique
est repre selon trois critres non exclusifs :
une panique bancaire, dnie comme une baisse mensuelle de plus
de 5 % de lencours des dpts ;
un gel des dpts ou une garantie de couverture ;
un soutien massif la liquidit, dni par un ratio des crances de la
banque centrale sur le systme bancaire (relativement lensemble
des dpts) de plus de 5 % et ayant au moins doubl par rapport
lanne prcdente
(14)
.
Les auteurs situent la crise des subprimes de 2007-2008 dans la catgorie
des crises bancaires systmiques, notamment en raison des problmes de
liquidit du systme bancaire lis la chute brutale de la demande de titres
asset-backed.
En se fondant sur ces dates de crises nancires (bancaires et de change),
Furceri et Mourougane (2009) estiment limpact moyen des crises sur le
PIB potentiel. Pour cela, en suivant la mthodologie de Cerra et Saxena
(2008), ils rgressent en panel la croissance potentielle de chaque pays sur
ses retards et sur des variables indicatrices reprant les crises nancires.
Les crises nancires diminueraient alors le PIB potentiel de 1,5 2,4 %
en moyenne, mais pas la croissance potentielle. Cette perte permanente
serait atteinte avec un dlai denviron cinq ans, aprs quoi la perte resterait
stabilise les cinq annes suivantes. Si lon considre que la crise actuelle
est comparable aux crises les plus svres, la perte de PIB potentiel serait
en moyenne denviron 4 %.
Ces rsultats conrment ceux de plusieurs tudes portant sur les crises
nancires. Ils rendent galement le scnario b plus vraisemblable que les
autres. En revanche, les tudes existantes divergent quant lampleur de
leffet sur le niveau (voir tableau 3). Les tudes du FMI (2009) et de Cerra
et Saxena (2008) valuent une perte moyenne de 10 12 %, contre une
perte moyenne de 1,5 2,5 % dans les autres tudes. Deux lments peuvent
expliquer ces diffrences de rsultat. Dabord, ces deux tudes prennent en
(14) Comme le soulignent Boyd et al. (2009), une limite inhrente cette approche consiste
dater les crises en utilisant la raction politique la crise, par exemple, les interventions
des banques centrales, alors que cette raction peut avoir lieu avec un certain dlai.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 157
compte dans leur chantillon des pays en dveloppement (hors OCDE),
pour lesquels les effets des crises nancires peuvent tre plus importants.
Ensuite, la mthode du FMI (2009) projette des tendances passes estimes
sur des priodes de sept ans sachevant trois ans avant la crise. Cette m-
thode semble surestimer la perte permanente relativement une quation
auto-rgressive estime en panel.
En tout tat de cause, ce type dtude appelle plusieurs prcautions din-
terprtation. Dabord, il mesure une perte de PIB potentiel ou de PIB par
comparaison une priode pr-crise qui peut tre marque par une crois-
sance insoutenable. La crise peut en effet tre la consquence dune bulle
sectorielle, par exemple dans le secteur immobilier amricain avant la crise
des subprimes. Ensuite, il convient de noter que les fonctions de rponse
sont estimes sur une priode limite, par exemple de dix ans dans Furceri
et Mourougane (2009). Cette perte pourrait donc tre persistante mais tran-
sitoire, si elle sattnuait sur une dure suprieure dix ans. Enn, comme
le montrent les rsultats de Cechetti, Kohler et Upper (2009), il convient
de se mer dun scnario moyen : seule la moiti des crises donnent lieu
une perte permanente sur le niveau du PIB, qui nest signicative que pour
un cinquime des crises. Une perte permanente de croissance est galement
possible, comme le montre le cas du Japon (voir graphiques de lencadr 4).
De plus, ces tudes peuvent sous-estimer leffet de la crise actuelle, celle-ci
tant globale la diffrence des crises prcdentes (si lon remonte au plus
aux annes soixante). ce stade, les scnarios a et c restent possibles, mais
ne semblent donc pas les scnarios les plus vraisemblables. Cette position
nest toutefois pas consensuelle, en tmoigne la tribune de mai 2009 crite
par de K. Rogoff (cf. supra).
4. Typologie des grandes crises passes
titre illustratif, les graphiques a, b c et d donnent un aperu du PIB
lors de quatre des cinq plus graves crises nancires repres par Reinhard
et Rogoff (2009) : en Norvge (1987), en Finlande (1991), en Sude (1991)
et au Japon (1992)
(1)
. On constate alors que le niveau du PIB est durablement
affect la suite des crises. En reprenant la typologie dveloppe supra, il
est ainsi possible de rapprocher la Norvge du cas b : leffet sur le niveau et
le Japon du cas c : effet de niveau et de croissance. La Finlande et la Sude
ont in ne combl leur dcit de PIB, se rapprochant ainsi du cas a, savoir
le trou dair ; la dure du rattrapage est toutefois considrable : une dizaine
dannes. Les effets durables des crises nancires sur le niveau du PIB po-
tentiel sont assez unanimement reconnus par la littrature conomique, en
revanche leurs effets sur la croissance potentielle sont plus ambigus. Selon
Haugh et al. (2009), le Japon est le seul cas o une crise bancaire aurait eu un
impact persistant sur la croissance potentielle.
(1) Nous navons pas retenu la crise espagnole de 1977 repre par Reinhard et Rogoff en raison des
changements politiques et institutionnels intervenus dans les dcennies soixante-dix et quatre-vingt.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
158
Pour largir le panel danalyse et aussi parce que les crises nancires
repres par la littrature conomique concernent peu de pays de la zone
euro, nous proposons de revenir sur une autre crise conomique svre.
lchelle de la future UEM, la crise de 1993 revt le caractre dun choc sym-
trique de la crise actuelle que les pisodes de crises nancires voqus plus
hauts nont pas ncessairement eu. Ainsi, la Belgique, lAllemagne, la Grce,
lEspagne, lItalie, le Portugal et la France connaissent tous un pisode de
rcession svre sur la priode 1992-1993. La crise de 1992-1993 a ainsi
provoqu une forte contraction des changes europens, de linvestissement
et, comme pour les crises nancires, elle a occasionn des rallocations
dactivit au sein des pays et de la zone. Or, comme on peut le constater sur
les graphiques e et f, cette crise a galement t suivie, en France, par une
perte de PIB en niveau
(2)
(par rapport au niveau de production dcoulant de
la tendance antrieure) et, en Italie, par un inchissement de la croissance.
Dautres facteurs tels que la dmographie ou un vieillissement acclr du
capital par exemple pourraient toutefois expliquer cet inchissement de la
croissance italienne.
2 Cette perte de production ne fait pas lobjet dune modlisation directe. On la retrouve nanmoins
dans les diffrents dterminants de la croissance potentielle comme, par exemple, la productivit
globale des facteurs.
PIB rel en temps de crise nancire (5 ans avant jusqu 2009T1)
Lecture : Les chiffres sont le niveau en log, normaliss 100 au moment de la crise. La tendance
linaire est estime partir de la croissance moyenne calcule sur la dcennie prcdant le dbut
de la crise : Norvge 1987T1, Finlande 1991T1, Sude 1991T1, Japon 1992T2 et, conventionnel-
lement, en 1992T1 pour la France et lItalie.
Source : OCDE.
a. Japon
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103
87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 159
b. Norvge
c. Finlande
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82 85 88 91 94 97 00 03 06 09
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d. Sude
e. France
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f. Italie
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 165
Complment C
Une analyse ne de la concurrence
internationale entre la France et lAllemagne
Jean-Charles Bricongne
Banque de France
Lionel Fontagn
PSE, Universit Paris I et Banque de France
Guillaume Gaulier
Banque de France
Introduction
Le contraste entre dune part des exportations allemandes orissantes et
des exportations franaises atones pourrait suggrer que lAllemagne tire les
fruits dune politique macroconomique du chacun pour soi au dtriment
de la France. La modration salariale dun ct du Rhin et la consommation
soutenue de lautre sont clairement le rsultat de politiques macrocono-
miques non coordonnes. Mais, au-del de ce manque de coordination,
quels lments invoquer pour justier dinterprter les succs commerciaux
allemands comme le rsultat dune politique non cooprative ?
Ce complment vise apporter un clairage sur limpact de la politique
de modration salariale sur les performances lexportation de lAllemagne.
Lattention porte la France et lAllemagne ne tient pas seulement la
taille de ces deux pays, mais aussi aux volutions nettement divergentes
de leurs performances commerciales rcentes. Pour bien apprhender les
volutions rcentes, il est toutefois ncessaire dadopter une perspective plus
longue, en prenant comme point de dpart la priode de hausse des cots
allemands qui a suivi la runication. Nous mettons en avant le fait que,
si les volutions en termes de productivit ont t comparables partir de
2004, les volutions salariales ont t nettement divergentes. Partant de ce
constat, nous obtenons plusieurs rsultats :
au sein de lUnion europenne, cet avantage allemand en termes de
cots par rapport aux exportateurs franais ne sest pas totalement
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
166
ret dans les prix relatifs
(1)
. Ceci peut dailleurs reter le compor-
tement des exportateurs franais, contraints dajuster leurs marges
pour faire face cette nouvelle forme de concurrence allemande dans
le March unique, lorsque les produits issus des deux pays taient
perus comme substituables. Les volutions intra-UE15 suggrent
galement que la comptitivit hors prix a jou un rle, les volu-
tions de parts de march ntant pas compltement explicables par
les volutions de prix ;
au contraire, sur les marchs tiers, les exportateurs franais ont
moins suivi la politique de prix des rmes allemandes. Une autre
lecture possible est que les exportateurs des deux pays nont rper-
cut quen partie lapprciation de leuro sur leurs prix en devises
trangres, mais que lAllemagne a pu utiliser une partie de la baisse
de ses cots de production pour contrecarrer plus que la France
lapprciation de leuro ;
enn, si lon analyse les diffrences de performances franaises et
allemandes sur les marchs o lautre pays est relativement avan-
tag, on observe un dcrochage de la France sur les annes 2000 par
rapport lAllemagne sur les marchs o cette dernire est relative-
ment avantage, et ce lintra ou lextra-UE15.
En dpit des statistiques trs nes mobilises ici, les conclusions de cet
article doivent tre considres avec prudence, pour des raisons statistiques
sur lesquelles nous reviendrons, et parce que la concomitance des succs
allemands et des difcults franaises nimplique pas que les premiers sont
causes des secondes.
Aprs avoir expos quelques faits styliss sur les volutions relatives en
termes de salaires et de productivit, nous adopterons un raisonnement en
plusieurs tapes. Une fois analyses les performances commerciales glo-
bales des deux pays, puis leurs performances vers les marchs sur lesquels
ils sont en concurrence directe, nous tudierons comment voluent les ex-
portations de chacun sur les points forts de lautre pays, en distinguant
entre les volutions intra et extra-europennes, o les comportements sur
les prix et les marges ont pu diffrer.
(1) Le secteur exportateur allemand a bnci de lappartenance leuro qui a permis que
les excdents de balance courante ne se traduisent pas par une apprciation nominale. La zone
euro a gard une balance commerciale vis--vis du reste du monde proche de lquilibre sur
toute la priode de modration salariale allemande. Les excdents croissants de lAllemagne
ont t contrebalancs par des dcits dans les pays priphriques et en France.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 167
1. Faits styliss
Dans ce qui suit, nous tudions les diffrences de croissance des cots
unitaires du travail entre la France et lAllemagne sur la priode 1992-2010.
Lexamen des donnes rvle des volutions similaires de la productivit
mais une modration salariale allemande partir de la mi-2003. En consi-
drant lconomie dans son ensemble, on nobserve pas de divergence forte
dvolution de la productivit entre la France et lAllemagne (cf. graphique 1).
Toutefois, du fait de lexistence de dispositifs de maintien dans lemploi,
lAllemagne montre des volutions plus heurtes, comme pendant la crise
de 2009
(2)
. Ces faits styliss sont toutefois un peu plus visibles dans lin-
dustrie, avec des gains plus notables de productivit jusqu la crise, tout
en restant modrs.
(2) Il convient toutefois de remarquer que les chiffres trimestriels ne sont pas corrigs des
jours ouvrables en Allemagne et peuvent expliquer une partie des carts des volutions.
1. Productivit du travail pour lensemble de lconomie
en France et en Allemagne (1992-2010)
Lecture : Chiffres corrigs des variations saisonnires et des jours ouvrables pour la France
et corrigs des variations saisonnires pour lAllemagne.
Source : Eurostat.
80
85
90
95
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105
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1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
France Allemagne
Base 100 en 2000
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
168
2. Rmunration du travail en France et en Allemagne (1992-2010)
Lecture : Rmunration par employ dans lindustrie et dans lensemble de lconomie,
prix courants, devise nationale, donnes corriges des variations saisonnires mais pas des
jours ouvrables.
Source : Eurostat.
b. Dans lensemble de lconomie
a. Dans lindustrie
60
70
80
90
100
110
120
130
140
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
France Allemagne
Base 100 en 2000
60
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France Allemagne
Base 100 en 2000
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 169
Par contraste avec ces volutions relativement similaires en termes de
productivit, les deux pays ont diverg, modrment partir de 2001, plus
nettement partir de 2003-2004 en termes de rmunration du travail. Entre
juin 2003 et mars 2010, les salaires ont augment de 24,9 % en France et de
seulement 10,3 % en Allemagne dans lindustrie (cf. graphique 2a). Dans
lensemble de lconomie, les volutions ont t respectivement de 20,2 %
et de 6,5 % (cf. graphique 2b).
Cet pisode de modration salariale dans lindustrie
(3)
allemande, pen-
dant lequel la rmunration du travail a t en partie dconnecte des gains
de productivit, a conduit une divergence des cots unitaires en faveur
de lAllemagne pendant 4 ans, contrastant avec ce qui avait t observ
depuis la runication. Lavantage allemand ainsi obtenu en termes de cots
industriels na t que temporairement menac pendant la crise. mesure
que les exportations repartaient en 2009, la productivit sest rtablie et la
comptitivit-cot relative sest amliore
(4)
.
Dans lensemble, aprs la runication et jusquen 1999, la rmunration
du travail en Allemagne a augment plus vite quen France, avec une pro-
ductivit moins dynamique (cf. graphique 3). Cela sest traduit par un dsa-
vantage cumul en termes de cots de 10 15 % qui sest maintenu jusquau
milieu des annes 2000, dans la mesure o les efforts salariaux allemands
taient neutraliss par les mauvaises performances de la productivit au
dbut des annes 2000. Cette politique salariale restrictive a t maintenue
jusqu la crise paralllement une productivit qui augmentait cette fois-
ci rapidement. Il na alors fallu que quatre annes (de mi-2003 mi-2007)
pour effacer le dsavantage cumul de comptitivit-cot par lAllemagne
pendant plus dune dcennie. Il est important de noter que la divergence des
cots dans lindustrie observe entre la France et lAllemagne partir de
2004 nest pas due un revirement de la politique salariale en Allemagne
cette date puisque ce revirement est intervenu de faon nette en 2000. Le
fait nouveau en 2004 tient ce que cette politique a t maintenue en dpit
dun lan retrouv de la productivit en Allemagne, ce qui a conduit au total
une baisse des cots unitaires relatifs.
(3) Il convient de noter que tous les dveloppements de larticle portant sur lindustrie
sappuient sur des comptes de branche, qui regroupent des units de production homognes.
Lobtention de ces comptes partir de donnes dentreprises qui ont potentiellement plusieurs
activits conomiques peut poser certains problmes statistiques.
(4) Par ailleurs, une partie de laugmentation temporaire des cots unitaires du travail pendant
la crise pourrait tre surestime, dans la mesure o une grande partie de la charge nancire
du chmage partiel et autres dispositifs damnagement du temps de travail a t supporte
par les pouvoirs publics et par les salaris eux-mmes.
CAE100_Croissance.indd 169 25/07/2011 12:36:05
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
170
2. Avantage-cot allemand et volution des IVU
Pour savoir dans quelle mesure une telle rduction des cots sest r-
percute dans les prix allemands lexportation, nous nous fondons sur les
indices dtaills, calculs au niveau (produit x temps x destination), plutt
que de comparer les changements des prix lexportation agrgs.
Les diffrences de cots unitaires relatifs entre la France et lAllemagne
se rpercutent en partie sur les prix et impliquent donc des changements de
prix relatifs entre les deux pays. Pour traiter cette dernire question, nous
avons besoin de nous appuyer sur linformation la plus ne portant sur les
prix franais et allemands. Nous calculons des indices de prix ou plus pr-
cisment de valeurs unitaires (IVU) partir dune information disponible au
niveau 6 chiffres de la nomenclature du systme harmonis, dit SH6
(5)
.
Ces indices ntant pas corrigs dventuels effets qualit ou de varit, la
plus grande prudence est ncessaire dans leur interprtation comme mesure
des prix (cf. encadr 1 sur le calcul des IVU et les questions souleves).
(5) Ce qui reprsente environ 5 000 produits, sachant que lon dispose de plus de 200 des-
tinations.
3. Productivit, rmunration du travail et cot unitaire du travail
dans lindustrie en Allemagne, relativement la France
Sources : Eurostat et calculs des auteurs.
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Productivit
Rmunration du travail
Cot unitaire du travail
Valeur 1 au deuxime trimestre 1992)
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 171
1. Calcul des indices de valeurs unitaires
(*)
et questions souleves
Le calcul des indices de valeurs unitaires se fait comme suit. Nous calculons
la valeur unitaire de chaque ux (au niveau de nomenclature SH6, combinant
un produit k pour un pays exportateur i vers un pays de destination j) comme
le ratio de la valeur change en euros sur les quantits exprimes en tonnes :
ijkt
ijkt
ijkt
x
u
q
=
Pour chaque pays exportateur, nous calculons des indices chans de Divi-
sia-Tornqvist (en supprimant les 5 % de valeurs aux deux extrmes de la dis-
tribution des variations de logarithmes de valeurs unitaires). Nous obtenons
pour un pays exportateur donn i, et pour lanne t :
1
,
1
ln ln ln
ijkt
it it ijkt
j k
ijkt
u
T T
u
e

| |
= +
|
|
\ .

avec la pondration
1
1
1
2
ijkt ijkt
ijkt
ijkt ijkt
j k j k
x x
x x
e

| |
|
= +
|
\ .

Seuls les ux continus (observs en t 1 et en t) peuvent tre utiliss dans
ces calculs.
Les calculs des IVU soulvent plusieurs questions :
les calculs peuvent tre entachs derreurs de mesure, certaines quantits
dclares dans Comext ayant tendance diminuer par rapport ce quon
constate dans les donnes douanires, pour la France, par exemple ;
il peut y avoir un biais de slection des exportateurs par la qualit
ou par les prix. Ce biais inter-rmes serait toutefois assez faible et
variable au cours du temps ;
un mme exportateur peut augmenter la qualit dune varit donne,
ou remplacer une varit par une autre de mme qualit appartenant
la mme position de la nomenclature douanire (effet de composition
intra-rme). Le prix doit alors tre corrig de la qualit, ce qui est fait
par lINSEE partir de 2001 (via le calcul dindices de prix de pro-
duction de lindustrie pour les marchs extrieurs ) mais cette srie
nayant pas t rtropole, nous devons nous appuyer sur les calculs
des IVU. La divergence entre les deux indices suggre que leffet
qualit au niveau intra-rme est plus important quau niveau inter-rmes
et que lon aurait une monte en gamme des exportateurs franais.
Un expos plus dtaill des questions souleves par les calculs relatifs aux
IVU sera disponible dans le document de travail Banque de France paratre
sur la concurrence commerciale France/Allemagne
(*) Pour le calcul de parts de march nous excluons les ux de commerce du chapitre
SH2 97 qui comprend les objets dart, les pices de collection et les antiquits, ainsi que
des chapitres (98 et 99), rservs des utilisations nationales. Pour les calculs dindices
de valeurs unitaires, sont galement exclus les chapitres 86 (trains), 88 (aronautique),
89 (navires), 31 (engrais) et 71 (or et pierres prcieuses). Il sagit de secteurs pour lesquels
les prix sont trs lis aux prix du ptrole (engrais) ou mal mesurs par les valeurs unitaires.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
172
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
4. Indices de valeurs unitaires des exportations intra-UE15,
France, Allemagne, Italie, Japon, Chine et tats-Unis
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Chine Allemagne France
Italie Japon Etats-Unis
Logarithmes, gaux 0 en 2000
Note : (*) Le Japon, la Chine et les tats-Unis ne gurent pas dans ce graphique car les
statistiques de Comext ne recensent pas les changes associant deux pays extra-UE.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
5. Indices de valeurs unitaires des exportations extra-UE15,
France, Allemagne et Italie
(*)
-0,2
-0,1
0,0
0,1
0,2
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Allemagne
France
Italie
Logarithmes, gaux 0 en 2000
CAE100_Croissance.indd 172 25/07/2011 12:36:05
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 173
Nous comparons dabord lIVU franais lexportation sur le march
intra-europen (primtre UE15) avec ceux de certains concurrents : outre
lAllemagne, lItalie, le Japon, les tats-Unis et la Chine. Les volutions ob-
serves pour les prix japonais, chinois ou amricain dans le March unique
retent en grande partie les uctuations de change, du moins jusquen 2006
(cf. graphique 4). Les exportateurs amricains, japonais et chinois nont en
effet rpercut que partiellement la dprciation de leur devise contre leuro
dans leurs prix au sein de lUE15, en particulier entre 2006 et le troisime
trimestre 2008.
Le co-mouvement des IVU franais et allemands (hausse annuelle
de 3,9 % de 1999 2007 pour lAllemagne contre 4,0 % pour la France)
contraste avec laugmentation plus rapide des IVU italiens (4,7 %). Mais
surtout ceci contraste avec la priode commenant avec la runication al-
lemande et se terminant avec lintroduction de leuro. Pendant cette priode
lcart de croissance des IVU tait de 0,5 % par an en faveur de lAllemagne
(2,4 % lan en Allemagne contre 2,9 % en France) : les exportateurs alle-
mands, confronts une dgradation de leurs cots relatifs (vis--vis de la
France, mais plus encore vis--vis des pays ayant quitt le SME au dbut
des annes quatre-vingt-dix dont lItalie et le Royaume-Uni), avaient pro-
bablement consenti des efforts de marge sur le march intrieur.
Sur les marchs extra-UE15, la diffrence entre la France et lAllemagne
est plus visible, notamment en tout dbut de priode o les exportateurs
franais semblent avoir plus tir parti de la baisse de leuro pour augmenter
leurs prix que ne lont fait les exportateurs allemands (cf. graphique 5). Au
total, de 1999 2007, les prix franais ont augment un peu plus rapidement
(1,2 % en moyenne annuelle) que les prix allemands (0,6 % en moyenne
annuelle). Cela est toutefois bien moindre que les prix italiens qui ont cr
dans le mme temps au rythme annuel de 2,1 %. Cette augmentation des
prix allemands et franais est galement moindre que sur le march intrieur,
permettant de compenser en partie lapprciation de leuro partir de 2002.
3. Concurrence sur les marchs extra-UE
Lapproche prcdente base sur les IVU est toutefois une approche
fruste de la concurrence par les prix entre la France et lAllemagne.
Ce qui compte en dernier ressort, ce sont les volutions de prix l o les
exportateurs franais et allemands sont en concurrence trs directe. Pour
rpondre ce besoin, on peut sintresser aux ux sur les marchs communs
entre les deux pays, au niveau de dtail le plus n. Nous examinons ensuite
la dynamique des parts de march lintersection des structures de march
de ces deux pays.
Nous commenons par restreindre le calcul des IVU aux seuls couples
(produit x destination) o les deux pays exportent conjointement. Cette pre-
mire restriction na pas dimpact visible sur les IVU. Les prix lexporta-
CAE100_Croissance.indd 173 25/07/2011 12:36:05
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
174
tion intra-UE15 enregistrent toujours une croissance denviron 4 % la fois
pour la France et pour lAllemagne. Ltape suivante est dutiliser des poids
diffrents, qui indiquent dans quelle mesure les ux allemands et franais
se recouvrent
(6)
. De faon intressante, lindice de prix allemand augmente
plus fortement avec cette pondration et linverse se produit pour lindice
franais : entre 1999 et 2007, les IVU franais et allemand ont enregistr
respectivement une croissance de 3,8 et 4,3 %. Nous en concluons quen
situation de concurrence directe, les exportateurs allemands enregistrent
des marges suprieures alors que les exportateurs franais simposent une
rigueur plus grande dans leurs prix dexportation.
Pour les calculs sur les prix des exportations, nous avons galement
afn lanalyse en distinguant par stade de production. Cest pour les biens
de consommation vendus lextrieur de lUnion europenne que la diver-
gence la plus nette est observe entre IVU franais et allemand entre 1999
et 2007 : alors que lIVU franais progresse de 1,2 % par an, celui de
lAllemagne est trs lgrement orient la baisse ( 0,2%). Si on considre
peu probable que la qualit allemande se soit dtriore sur la priode, il
apparat que les exportateurs allemands de biens de consommation ont t
particulirement engags dans une concurrence en prix.
4. La dimension hors prix
Les rsultats sur les parts de march sont en dcalage par rapport au
raisonnement sur les prix relatifs. Malgr la concurrence chinoise en Eu-
rope, les exportateurs allemands ont mme augment leurs parts de march
en intra-UE aprs lintroduction de leuro (cf. graphique 6), compensant
partiellement la perte de march enregistre aprs la runication. Une
telle performance contraste avec la chute de la part de march franaise,
qui se dgrade la n de la priode (notamment avec une baisse de plus de
1,5 point entre 2003 et 2007). La performance dcevante de la France
contraste galement avec la relative stabilit de la part de march de lItalie
malgr la hausse des prix des produits italiens lexportation. Une inter-
prtation possible est que la qualit des produits italiens (ou plus prcis-
ment la comptitivit hors prix des produits italiens, qui ne se limite pas
aux dpenses de R&D engages) a augment rapidement, permettant une
hausse des prix sans pertes de parts de march. Leffet comptitivit hors
prix a galement pu jouer en faveur de lAllemagne malgr des volutions
de prix apparemment similaires celles de la France. Comme nous lavons
dj suggr, lvolution parallle des IVU des exportations franaises et
allemandes peut masquer une amlioration de la qualit plus grande pour
lAllemagne et donc une amlioration du rapport qualit-prix, autrement dit
(6) On pondre alors les valeurs unitaires individuelles par la valeur des ux communs
la France et lAllemagne pour un produit et une destination donns : on prend ainsi la
valeur la plus faible, sur chaque march entre le ux dexportation allemande et le ux
dexportation franaise pour calculer une variable commune de poids.
CAE100_Croissance.indd 174 25/07/2011 12:36:05
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 175
des gains de comptitivit-prix qualit donne. En effet, sauf invoquer
des effets de composition gographique et sectorielle peu visibles dans le cas
de la France et de lAllemagne jusqu une priode rcente
(7)
, lAllemagne,
pour gagner des parts de march sans rduire ses prix relatifs, a d obtenir
une meilleure valorisation de ses produits. Un plus grand effort de R&D de
lAllemagne peut tre lorigine de cette meilleure valorisation. Un renou-
vellement plus rapide des gammes de produits peut aller dans le mme sens.
Ainsi, la modration salariale na pas t utilise court terme pour
obtenir une dprciation en termes rels par lAllemagne sur le march in-
tra-UE, mais comme un moyen daugmenter ses marges. Ces marges ont pu
alimenter une amlioration du rapport qualit-prix des produits allemands,
qui a pu tre fatale des concurrents franais en concurrence frontale
sur ces marchs. En effet, la sant nancire des entreprises allemandes,
contrastant avec la baisse de protabilit en France, a pu leur donner les
moyens dinvestir dans la qualit/lattractivit de leurs produits (R&D,
efforts commerciaux, etc.) de telle sorte que la faiblesse des carts de
prix que nous mesurons peut masquer une amlioration du rapport qualit-
prix. Ainsi, il y aurait bien eu une traduction dans la comptitivit-prix des
gains de comptitivit-cots allemands.
Cette interprtation, qui reste tayer, nexclut pas une dfaillance du
secteur exportateur franais (ou des stratgies des rmes ne privilgiant pas
lexportation) qui naurait pas consenti les mmes efforts de comptitivit
hors prix (y compris, par exemple, les efforts de prospection, lagressivit
dans la conqute de nouveaux clients, etc.) que leurs principaux concurrents.
Le dcrochage des parts de march franaises lexportation observable
y compris par rapport lItalie ou lEspagne (pays avec lesquels la concur-
rence est moins frontale, mais dont la comptitivit-prix sest probablement
dtriore par rapport la France) laisse penser que la comptitivit hors
prix des exportations franaises a t mal oriente.
Sur les marchs tiers, nous avons observ une baisse de lIVU relatif
de lAllemagne compatible avec des gains de comptitivit-prix mme en
labsence damlioration de la qualit (qui nest pas exclue pour autant :
les gains de comptitivit-prix allemands seraient alors sous-valus). Les
volutions des parts de march et de la comptitivit-prix sont cohrentes.
LAllemagne a fortement augment sa part de march lextra-UE, enregistrant
une hausse de 3 points depuis 2000
(8)
(cf. graphique 7). Dans le mme temps,
la France a cd un cinquime de ses parts de march extra-UE de 1999.
(7) La France et lAllemagne font partie des pays les plus similaires en termes dorientation
de leurs exportations. Aujourdhui cependant le fort dcalage entre le rythme de croissance
de la demande dimportation des pays mergents, marchs sur lesquels lindustrie allemande
est mieux place que la France, et celle des pays de la zone euro, qui reprsentent prs de la
moiti des dbouchs pour la France, peut se traduire par un dynamisme signicativement
suprieur de la demande adresse lAllemagne.
(8) Les parts de march sont calcules par rapport au total des exportations de lUnion
europenne.
CAE100_Croissance.indd 175 25/07/2011 12:36:05
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
176
20
10
6
4
2
0
14
12
8
16
18
1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
France Italie
Espagne Allemagne (ch. dr.)
30
15
9
6
3
0
21
18
12
24
27
En %
Allemagne (chelle de droite)
12
10
6
4
2
0
8
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Chine France
Italie Japon
Etats-Unis Allemagne (ch. dr.)
18
15
9
6
3
0
12
En %
Allemagne (chelle de droite)
6. Parts de march de la Chine lintra-UE,
France, Allemagne, Italie, Japon et tats-Unis
Lecture : Les parts de march sont calcules sur le total des importations de lUE15.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
Lecture : Les parts de march sont calcules sur le total des exportations de lUE15 vers les
marchs de lUE15.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
7. Parts dans les exportations intra-UE
CAE100_Croissance.indd 176 25/07/2011 12:36:06
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 177
An de pouvoir comparer les performances lintrieur de lUnion euro-
penne avec celles lextrieur de lUE, nous devons pour commencer res-
treindre lexamen du partage du march unique europen aux seuls exportateurs
de lUnion europenne. Cest en effet uniquement pour ces derniers que nous
disposons des exportations vers lextra-UE dans la base que nous utilisons.
Ceci conrme que le partage du march europen sest fait clairement en
dfaveur des exportateurs franais, singulirement entre 2003 et 2007. Le
recul franais nest pas observ pour lItalie ni pour lEspagne, ce qui sug-
gre que la pression concurrentielle des exportateurs allemands aurait jou
de faon prioritaire sur les exportateurs franais. Cette seule statistique ne
permet naturellement pas de conrmer ou dinrmer une telle conclusion :
nous allons devoir nous pencher sur les marchs o les exportateurs des
deux pays sont en concurrence directe pour progresser dans lanalyse.
lextrieur de lEurope, le tableau est sensiblement diffrent (cf. gra-
phique 8). Les exportateurs allemands se sont engags dans une concurrence
par les prix, tirant la fois le bnce de la modration salariale et des
marges ralises sur le March intrieur. Ceci sest traduit par un important
gain de parts de march, encore plus remarquable dans un contexte dappr-
ciation importante de leuro mme si lapprciation relle a t moins pro-
nonce pour les exportateurs allemands grce aux gains de cots unitaires
(en euros). Les exportateurs franais apparaissent l aussi comme ayant t
particulirement affects par cette concurrence allemande, contrastant ainsi
avec les exportateurs italiens ou espagnols.
8. Parts de march de la France lextra-UE,
Allemagne, Espagne et Italie
10
6
4
2
0
14
12
8
16
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
France Italie
Espagne Allemagne (ch. dr.)
34
31
29
28
27
26
33
32
30
Allemagne (chelle de droite)
En %
Lecture : Les parts de march sont calcules sur le total des exportations de lUE15. La
baisse des parts de march relatives de la France occulte le fait que son commerce extra-UE
a doubl environ en valeur entre 1995 et 2008.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
CAE100_Croissance.indd 177 25/07/2011 12:36:06
CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
178
Notons que, pour tayer lhypothse selon laquelle les marges emmaga-
sines au sein de lUnion europenne ont permis de mener une concurrence
par les prix lextra-UE, il faudrait vrier quil sagit bien des mmes
entreprises qui exportent sur ces deux marchs. En labsence de statistiques
au niveau des rmes pour lAllemagne, nous avons calcul la similarit des
exportations lintra et lextra-UE pour chaque pays. Cette similarit est
la plus forte pour lAllemagne, presque gale 70 %, ce qui ne conrme
pas dnitivement lhypothse, mais lui donne toutefois du crdit.
Toutefois, quil sagisse du march europen ou des marchs tiers, ce
nest pas ncessairement parce que les succs allemands et les difcults
franaises sont concomitants que les premiers sont cause des secondes, et
ceci mme si les exportateurs espagnols ou italiens semblent au contraire
peu affects. Pour approfondir cette question, il est ncessaire dvaluer
plus prcisment ce qui sest pass l o chacun des deux pays occupait une
position relativement plus forte que leur moyenne. Cette approche pose la
question du choix des marchs bilatraux. Dans la mesure o les exporta-
teurs allemands ne sont pas seulement en concurrence avec les exportateurs
franais, mais avec lensemble des producteurs franais, y compris pour la
partie de leurs ventes destine au march domestique lorsquon sintresse
au march franais, il nous faut exclure la France des marchs o les ex-
portateurs allemands et franais sont effectivement en concurrence. De la
mme faon, le march allemand doit tre exclu des marchs o les expor-
tateurs franais et allemands sont en concurrence. Au total, nous travaillons
sur lensemble des marchs de lUE15 moins la France et lAllemagne, et
nous comparons les gains et pertes relatives de celles-ci sur leurs marchs
tiers communs.
Nous avons dabord besoin didentier les couples (secteur x destination)
o chaque pays occupe une position relativement forte. Nous commenons
par calculer les avantages comparatifs bilatraux des deux pays. Selon ce
concept, mme un pays connaissant des difcults dans son commerce
extrieur dispose toujours dactivits (ou ici, de couples : secteur x desti-
nation) o il est relativement avantag (ou moins dsavantag) par rapport
sa moyenne. Cet indicateur, volutif dans le temps, est dni comme les
exportations relatives des deux pays, normalises par leurs exportations
totales.
Cette mthode omettant le principal dbouch de chaque pays (lAlle-
magne tant le plus gros client de la France et rciproquement), nous rintro-
duirons dans un deuxime temps ces deux marchs pour tester la robustesse
des rsultats. Cette analyse plus pousse restera toutefois incomplte dans
la mesure o il manquera toujours la concurrence entre les producteurs
franais sur leur march domestique et les exportateurs allemands sur ce
mme march, et rciproquement pour lAllemagne. Nous ne traitons pas
ici cette question car nous serions obligs dapparier donnes de commerce
et de production, ce qui soulverait des problmes importants.
CAE100_Croissance.indd 178 25/07/2011 12:36:06
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 179
2. Dnition des marchs o la France et lAllemagne
sont relativement avantages
Les secteurs sont considrs au niveau SH4. On distingue ensuite entre
les secteurs o la France est relativement avantage ou non, et de mme pour
lAllemagne. Dans cette tape, les marchs allemands et franais sont exclus
de la comparaison. Par commodit, nous qualions de marchs allemands
les marchs o lAllemagne est relativement avantage au sens de lindicateur
davantage comparatif que nous avons retenu, et de mme pour la France.
Plus prcisment, nous dnissons un march franais comme un
couple (secteur x destination) pour lequel la condition suivante est vrie,
en notant j la destination et k le secteur SH4 :
Les exportateurs franais arrtent de progresser par rapport aux expor-
tateurs allemands et sont de plus en plus concurrencs par les exportateurs
allemands au sein du March unique
Nous considrons dans un premier temps le march intra-UE, o les
volutions de taux de change nominal sont neutralises (pour une part pr-
dominante des changes, compte tenu de la taille de la zone euro).
Dans lensemble, dans les annes quatre-vingt-dix
(9)
, les gains rci-
proques se compensent : lAllemagne fait mieux que la France sur les mar-
chs franais pendant que la France fait mieux que lAllemagne sur les
marchs allemands . Dans les annes 2000, lAllemagne continue de faire
mieux que la France sur les marchs franais , alors que la rciproque
nest plus vraie. Il ny a plus de redistribution des parts de march entre la
France et lAllemagne sur les marchs allemands . Rappelons que, en
intra-UE, cela sest produit sans divergence de prix entre les exportateurs
franais et allemands.
Une interprtation possible est que, face la concurrence allemande
svre et aux pertes de parts de march rcurrentes, les exportateurs fran-
ais ont suivi les comportements des concurrents allemands en matire de
prix, sans toutefois bncier des mmes conditions favorables de cots,
aux dpens de leurs marges. Mais dans la mesure o les produits franais
ne bnciaient plus davantages-prix sur les produits allemands, ils ont
(9) On observe une premire cassure dans les gains relatifs de la France sur les marchs
allemands en 1998 mais la France continue jusquen 2003 gagner, bien qu un rythme
trs rduit, des parts de march.
,
, ,
, ,
,
F
F
j k
j k j k
G G
j k j k
j k
X
X
X X
>

CAE100_Croissance.indd 179 25/07/2011 12:36:06


CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
180
Lecture : Pour chaque couple (SH4 x destination) o la France et lAllemagne sont relativement
spcialises, on calcule la diffrence entre les performances lexportation du leader et de lautre
pays. Donnes en log, valeur 0 en 2000. Par exemple + 0,6 en 2006 pour le diffrentiel des gains al-
lemands sur les marchs franais correspond un gain cumul de 82 % (exp(0,6)) pour lAllemagne.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
9. Diffrences des performances franaises et allemandes
sur les marchs o lautre pays est relativement avantag, intra-UE
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Diffrentiel des gains franais
sur les marchs allemands
Diffrentiel des gains allemands
sur les marchs franais
En points
Lecture : Pour chaque couple (SH4 x destination) o la France et lAllemagne sont relati vement
spcialises, on calcule la diffrence entre les performances lexportation du leader et de
lautre pays. Donnes en log, valeur 0 en 2000.
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
10. Diffrences des performances franaises et allemandes
sur les marchs o lautre pays est relativement avantag, extra-UE
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Diffrentiel des gains franais
sur les marchs allemands
Diffrentiel des gains allemands
sur les marchs franais
En points
CAE100_Croissance.indd 180 25/07/2011 12:36:06
CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 181
cess de gagner des parts de march sur les marchs allemands au sein
de lUE15. La plus forte hausse des IVU franais avant 1999 et surtout
entre 1991 et 1994 (graphique 4) a rduit lcart de prix en niveau avec lAl-
lemagne. Une part de ce rapprochement a pu correspondre une monte en
gamme mais il est probable que les prix ( qualit donne) aient converg,
renforant le degr de substituabilit entre produits franais et allemands.
Avant mme lintroduction de leuro et la monte des inquitudes sur le
commerce extrieur franais, les exportateurs franais se sont donc trouvs
dans une position de faiblesse vis--vis de leurs concurrents allemands. Par
la suite les entreprises allemandes, peut-tre du fait dune demande domes-
tique atone, ont privilgi la conqute de marchs extrieurs. La moindre
attractivit relative des marchs trangers pour les entreprises franaises
et le choix frquent de linternationalisation par la production ltranger
plutt que lexportation ont conduit des efforts de comptitivit hors cot
insufsants. Les efforts de comptitivit-prix ayant t maintenus malgr
des salaires plus dynamiques quen Allemagne, les marges se sont progres-
sivement rduites, rendant plus difficiles des efforts damlioration de
loffre.
Considrons maintenant les marchs extra-UE o les ajustements de prix
des deux pays concurrents ont t assez diffrents. Apparemment, sur les
marchs extra-UE, les producteurs allemands sont rentrs dans une concur-
rence par les prix avec la France. Les exportateurs franais nont pas suivi
le comportement des exportateurs allemands relativement aux prix dans la
mesure o la concurrence tait moins intense que dans lUnion europenne,
et que les marges franaises avaient dj t comprimes au sein du March
unique. Sur le graphique 10 qui concerne les marchs extra-UE, on observe
que les gains relatifs des exportateurs franais ont t un peu plus rapides
que les gains allemands avant les annes 2000 (de lordre de + 0,3 point),
et un peu plus lents ensuite (de lordre de 0,4 point). Malgr des prols
trs diffrents lintra (cf. graphique 9) et lextra-UE (cf. graphique 10),
la diffrence entre laccumulation des carts Allemagne/France sur les
annes 2000 par rapport leur accumulation sur la priode 1991-2000
est comparable lintra (+ 0,6 point dans les annes 2000 en faveur de
lAllemagne contre 0,1 entre 1991 et 2010) et lextra (+ 0,4 point en faveur
de lAllemagne sur les annes 2000 contre -0,3 entre 1991 et 2010).
Pour tester la robustesse de nos rsultats, nous avons rintroduit les
marchs franais et allemands dans lanalyse, en tant que dbouchs pour
les entreprises allemandes et franaises, respectivement, avec toutes les
prcautions mthodologiques signales prcdemment. Le fait de prendre
en compte les exportations franaises vers lAllemagne et les exportations
allemandes vers la France conduit des rsultats proches de ceux obte-
nus prcdemment. Toutefois, le diffrentiel des gains allemands sur les
marchs franais (y compris donc le march domestique franais)
apparat initialement moins rapide que prcdemment (cf. graphique 11).
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
182
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Diffrentiel des gains franais
sur les marchs allemands
Diffrentiel des gains allemands
sur les marchs franais
En points
11. Diffrences des performances franaises et allemandes
sur les marchs o lautre pays est relativement avantag, intra-UE,
y compris les marchs franais et allemands
Sources : Comext, Eurostat et calculs des auteurs.
12. Parts de la France et de lAllemagne dans le PIB PPA
et dans les exportations de biens de lUE15
Lecture : En 1991, la part de lAllemagne dans le PIB de lUE15 est maintenue convention-
nellement son niveau de 1990 (Allemagne non runie) ; les exportations sont inchanges
(la disparition des ux RDA-RFA semble tre compense par le commerce de lex-RDA
vers le reste du monde).
Sources : Base CHELEM et calculs des auteurs.
P
a
r
t

(
e
n

%
)

d
u

p
a
y
s

d
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n
s

l
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s

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x
p
o
r
a
t
i
o
n
s

d
e

l

U
E
1
5
35
30
20
15
10
5
25
Part (en %) du pays dans le PIB PPA de lUE15
5 15 10 20 25
En valeur
Allemagne
France
Italie
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08
97
70
08
97
70
08
97
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 183
5. Un retour la normale ?
Les volutions commentes prcdemment doivent tre replaces dans
une perspective de plus long terme intgrant le choc macroconomique de
la runication allemande. Nous adoptons cette perspective longue dans le
graphique 12 qui, pour la France et lAllemagne, croise deux variables,
savoir la part dans le PIB et dans les exportations de lUE15. Replaces dans
une telle perspective de quatre dcennies, les performances commerciales
rcentes de lAllemagne apparaissent dans un premier temps, cest--dire
jusquen 2003-2004 comme le rtablissement dune position exportatrice
trs dgrade autour de 1997 au regard du degr dextraversion normal
de lAllemagne (en moyenne avant la runication la part de lAllemagne
se situait 5 points au-dessus de sa part dans le PIB). Aprs 2003, la hausse
de la part dans lexportation semble excessive alors que la part dans
le PIB se dgrade. loppos, la France et lItalie enregistrent (depuis le
dbut de la dcennie quatre-vingt-dix pour la France, et depuis le milieu de
celle-ci pour lItalie) des performances macroconomiques ayant stabilis
leur part dans le PIB de lUE15 en dpit dun recul de leur poids dans les
exportations europennes (plus marqu pour la France).
Dans le graphique 12, lAllemagne se situe en permanence au-dessus de
la premire bissectrice (droite en pointills noirs), ce qui signale une forte
ouverture internationale (en dpit de la taille de son march domestique mais
en accord avec son avantage comparatif dans lindustrie). On observe des
anomalies avant leuro en 1973-1977 et 1986-1988 corriges chaque
fois avec laide de lapprciation du change. De la runication 1997, la
comptitivit extrieure de lAllemagne se dgrade (autrement dit les entre-
prises allemandes se tournent vers leur march domestique) pour aboutir
une situation anormalement faible lexportation (par rapport la tendance
de long terme). Lentre dans leuro se fait probablement une parit leve
et la correction de lanomalie se fait jusquen 2001-2002 (quilibre de
long terme atteint) par le dclin du PIB relatif et plus marginalement par la
progression du poids dans les exportations. Une nouvelle anomalie se
dveloppe partir de 2003 avec une hausse de la part dans les exportations
malgr la continuation du dclin du PIB relatif. En 2007 lhypertrophie du
secteur exportateur
(10)
est devenue presque aussi grande quau milieu des
annes soixante-dix, mais lajustement devra cette fois se faire par les prix
internes et les volumes plutt que par le change.
La France tait son quilibre de long terme concernant les parts
ainsi considres. Elle dcroche pour les exportations par la suite (plus
modrment et en n de priode pour le PIB galement). Sa situation au-
jourdhui apparat au moins aussi dsquilibre quen 1982. Lajustement
stait alors fait par les volumes avec un dclin relatif du PIB (1,4 % du PIB
de lUE15 perdu entre 1982 et 1997).
(10) Il faudrait que lAllemagne retrouve sa part du PIB europen de la premire partie des
annes soixante (au-dessus de 23 %) pour justier sa part actuelle dans les exportations.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
184
Conclusion
Les performances commerciales rcentes de lAllemagne ont suggr en
France lide que ce pays tait engag dans une politique non cooprative de
modration salariale et dans une concurrence en prix sur le march intrieur
europen comme sur les marchs tiers. Le prsent travail, sil ninvalide pas
la thse initiale, montre une image plus complexe des performances et des
volutions de la comptitivit des deux pays.
Les exportateurs allemands nont apparemment pas tir parti de la mo-
dration salariale pour entrer dans une concurrence en prix sur le march
intrieur mais pour reconstituer leurs marges. En dpit de cette stratgie,
les exportateurs allemands ont gagn des parts de march sur le march
intrieur, tandis que les exportateurs italiens russissaient augmenter leurs
prix tout en rsistant mieux cette concurrence. De forts effets hors prix
semblent donc avoir jou au sein de lEurope aux dpens des exportateurs
franais. De tels effets peuvent prendre diffrentes formes qui nont pas t
tudies dans cette contribution : qualit des produits, choix de localisation
des units dassemblage des produits nis, rapidit de renouvellement des
gammes de produits, investissements en R&D. Ils nont probablement pas
t indpendants des effets prix et de la situation nancire des rmes.
Les gains de comptitivit-cot allemands ont aussi pu permettre dac-
crotre indirectement la comptitivit-prix des produits allemands. En effet,
en augmentant les marges des entreprises allemandes, en particulier sur les
marchs europens, ils ont pu aboutir une amlioration du rapport qua-
lit-prix par des investissements dans la qualit/lattractivit des produits.
lextrieur de lUnion europenne, la concurrence a pris dautres
formes, et lapprciation de leuro ny a probablement pas t trangre.
La concurrence en prix a jou plus compltement, travers la capacit
absorber une plus ou moins grande part de cette apprciation dans les prix en
euros. Ici les exportateurs allemands ont eu une politique de prix plus agres-
sive que les Franais, quils ont pu subventionner par les marges ralises
sur le march intrieur (grce la modration salariale non transmise dans
leurs prix de vente intra-europens), laquelle se sont sans doute ajouts
des efforts de comptitivit hors prix, comme on le suppose en intra-UE.
Mais l encore, les exportateurs franais ont t les plus affects par cette
concurrence, la diffrence des exportateurs espagnols ou italiens.
Dans les annes quatre-vingt-dix, les prix franais et allemands
staient beaucoup rapprochs (particulirement en dehors de lUnion eu-
ropenne et dans les annes qui ont suivi la runication avec une baisse
pour lAllemagne) de telle sorte que le degr de concurrence tait trs fort
entre les deux pays. la grande proximit de lorientation gographique
et mme sectorielle des exportations stait ajoute une proximit des prix,
conduisant probablement un degr de substituabilit lev.
Notre analyse au niveau n et bilatral enrichit cette analyse : dans la
concurrence rciproque entre exportateurs franais et allemands, la priode
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 185
rcente a t caractrise par une rupture. Alors que les deux pays deve-
naient de plus en plus semblables dans leurs structures dexportation et
se concurrenaient de plus en plus directement jusquau dbut des annes
2000 chaque pays gagnant de faon privilgie des parts de march sur
les marchs phares de lautre pays cette volution est devenue sens
unique dans la priode rcente : les exportateurs franais ont arrt de ga-
gner des parts de march l o les positions allemandes taient fortes, mais
linverse ne sest pas produit.
Si lon carte lAllemagne des annes 2000 de la comparaison, la France
a connu une productivit assez leve et des cots contenus. Toutefois, il
semble y avoir eu une faible capacit des entreprises franaises saisir les
opportunits de la mondialisation par lexportation (et limportation din-
trants bas cot). On peut penser que les entreprises ont souvent exploit
leurs avantages comptitifs travers la production ltranger tandis que
les producteurs allemands renforaient, ou retrouvaient, leurs avantages
comparatifs nationaux. De cette manire les groupes industriels franais
ont pu maintenir des rsultats en ligne avec ceux de leurs concurrents
trangers, mais leur position concurrentielle et leur protabilit ont diverg
de celles des entreprises produisant en France, o nont pas t raliss les
investissements ncessaires la prservation des positions et la conqute
de nouveaux marchs (efforts de formation et de R&D notamment).
Une telle analyse devra tre approfondie en intgrant la dimension mi-
croconomique des volutions sous-jacentes : nous nutilisons ici que des
donnes de commerce global, agrgeant les rmes exportant une catgorie
donne de produits. La prochaine tape est donc de descendre au niveau
des donnes individuelles dexportateurs franais, pour examiner les ca-
ractristiques et performances de ceux confronts le plus directement la
concurrence allemande.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 187
Rsum
Dans ce rapport, les auteurs posent la question du choix des mesures
conomiques favorables la croissance franaise moyen et long termes
qui tiennent compte des contraintes, notamment budgtaires, que la rcente
crise a accrues. Il dveloppe les questions relatives la qualit de loffre
productive et la comptitivit de la France.
1. Ltat des lieux
An de fournir des prconisations en termes de politiques conomiques,
un tat des lieux des contraintes budgtaires, ainsi que des principales fai-
blesses du systme productif franais, simpose. Dans un premier temps,
les auteurs se penchent sur la littrature conomique qui propose des
quantications de leffet escompt moyen terme de la crise actuelle. Les
diffrentes tudes, reposant sur des dmarches et mthodologies diverses,
sont loin dtre convergentes. Par prudence, ils retiennent un point de relatif
consensus : la crise actuelle ne devrait pas affecter durablement le taux de
croissance de lconomie, mais aurait, en revanche, engendr une perte de
PIB en niveau qui ne serait pas ultrieurement rcupre.
1.1. Finances publiques et comptitivit externe dgrades
En premier constat, les auteurs rappellent que la dette publique franaise,
en proportion du PIB, sest considrablement leve rcemment. La France
bncie certes de taux dintrt relativement bas, mais une lvation de
ces derniers, en cas dabaissement de la notation de la France, pourrait n-
cessiter un effort budgtaire considrable. En second constat, ils soulignent
le rle spcique jou par lAllemagne au sein de lEurope. Ils rappellent
que lexcdent extrieur allemand provient dune comptitivit acquise au
prix dune rigueur salariale impose depuis une quinzaine dannes. Cette
exprience semble difcile gnraliser lensemble des pays europens,
prcisment parce que la croissance allemande a t principalement alimen-
te par la demande extrieure, notamment europenne.
Les auteurs envisagent diffrents scnarios possibles, suivant que lAlle-
magne se rapproche des autres conomies en stimulant sa propre demande,
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
188
que la zone euro nisse par ne plus pouvoir contenir des dsquilibres
croissants, ou que les conomies europennes suivent lexemple allemand
de la rigueur salariale. La trajectoire qui semble la plus vraisemblable est
celle dun alignement, ft-il partiel, dconomies comme celle de la France,
sur lAllemagne. Le rapport bncie dune analyse trs ne sur les pertes
de comptitivit de la France vis--vis de lAllemagne (complment C).
tout le moins, il apparat que les marges de manuvre de la France sont
rduites et quun redressement des parts de march lexportation serait le
bienvenu. Ce redressement pourrait procder dune action visant ralentir
la hausse des cots de production, entre autres par la scalit sur le cot
du travail. Il pourrait galement tre activ par des politiques industrielles
ambitieuses discutes dans la suite du rapport.
1.2. Un investissement productif mal orient
et de faibles dpenses dinnovation
Ltat des lieux se poursuit par une prsentation dtaille de linves-
tissement des socits non nancires en France. Au niveau macroco-
nomique, le taux dinvestissement franais est tout fait comparable
celui dconomies dveloppes comme lAllemagne ou les tats-Unis.
Toutefois, ce constat global masque une forte htrognit selon la taille
des entreprises. En lespce, il apparat que les entreprises de taille modeste
tendent investir signicativement moins quen Allemagne, ce qui pourrait
sexpliquer par un plus difcile accs au crdit. En termes sectoriels, lin-
vestissement apparat relativement faible pour les biens intermdiaires, les
biens de consommation, ainsi que les biens dquipement. Enn, le contenu
en technologies de linformation des nouveaux investissements raliss en
France, matrialisant la diffusion des technologies innovantes, est nettement
infrieur ce quil vaut aux tats-Unis ou au Royaume-Uni. Les dpenses
intrieures en R&D franaise sont elles aussi la trane ; la relative fai-
blesse de la propension breveter franaise tmoigne de linsufsance de
la production dinnovation.
Cet tat des lieux est complt par une analyse prcise de la situation
nancire des entreprises franaises. Le taux dpargne et le taux dauto-
nancement des entreprises sont singulirement orients la baisse depuis
la n des annes quatre-vingt-dix. Le taux de rentabilit des entreprises
franaises a lui aussi connu une baisse notable, quoique plus rcente.
Cette volution conjointe des taux dpargne et de rentabilit est, selon
toute vraisemblance, le symptme dune relle fragilit nancire. Le taux
dendettement des entreprises franaises apparat, quant lui, intermdiaire
entre les niveaux levs espagnol et britannique, dune part, et ceux plus bas
allemand et amricain, dautre part. Le cot du crdit pour les entreprises
de taille modeste est par ailleurs sensiblement suprieur celui concd aux
plus grandes entreprises, le diffrentiel tant suprieur 1 %.
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 189
2. Comment doper la croissance et consolider
les nances publiques ?
La troisime voie soutenue par les auteurs, en matire de politique
conomique, consiste privilgier les politiques qui ont un fort effet
moyen et long termes, sans pour autant ngliger la question de leur nan-
cement. Les politiques retenues, situes du ct de loffre, se dclinent en
politiques horizontales et verticales :
les politiques verticales, soit une version moderne de la politique
industrielle, cherchent soutenir le dveloppement de secteurs dy-
namiques comme ceux de la sant, des cleantech ;
les politiques horizontales ont pour vocation de stimuler la produc-
tion de connaissances, de dvelopper la exi-scurit sur le march
du travail et de libraliser davantage le march des biens.
2.1. Une nouvelle politique industrielle
Une politique industrielle repense savre ncessaire pour les raisons
suivantes :
de fait, en situation de crise, les tats protgent certains secteurs de
lindustrie jugs dcisifs, comme celui de lautomobile ;
les conomies europennes doivent tre capables dexporter pour
quilibrer leurs balances courantes ; la dsindustrialisation et la
spcialisation dans les activits de services non changeables en
Espagne ou en Grce sont lorigine de considrables dficits
extrieurs pour ces pays, lorsque lAllemagne accumule les exc-
dents. Les marchs doutent la fois de la capacit de certains tats
membres de la zone euro honorer le remboursement de leurs
dettes souveraines et de la zone euro protger ces tats contre
des attaques spciques. Les primes de risque associes la dette
souveraine grecque illustrent bien cette situation ;
la R&D est pour lessentiel mene dans lindustrie (85 %) ;
les politiques europennes de dmantlement des positions natio-
nales dominantes ont prouv leur efficacit, mais les politiques
communes fondes sur la coopration (R&D, monnaie, et surtout
concurrence) qui doivent prendre le relais sont dsormais remises
en cause ;
les politiques industrielles menes aprs la Seconde Guerre mon-
diale, et fondes sur la protection de certains secteurs, associes
une prfrence nationale lors des commandes publiques, se sont
avres trs efcaces (Japon, Core du Sud). Mme si lon a ensuite
reproch ces politiques de permettre de choisir arbitrairement quels
champions nationaux seraient soutenus, il serait illusoire de
penser que la politique conomique puisse tre parfaitement neutre
sur lorganisation sectorielle de lappareil productif.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
190
Pour proposer une orientation fructueuse de la politique industrielle, les
auteurs mobilisent plusieurs travaux empiriques rcents qui tablissent les
rsultats suivants :
le passage lconomie verte requiert des subventions aux secteurs
propres : le phnomne cumulatif de dpendance de sentier
rend le passage aux technologies vertes dautant moins probable que
les entreprises ont accumul une matrise des secteurs polluants ;
laide de ltat pour les rorienter savre donc ncessaire ;
laide sectorielle est dautant plus utile aux exportations dun secteur
que laccs des entreprises aux nancements bancaires et de march
est difcile ;
laide sectorielle est dautant plus efcace (en termes de parts de
march lexportation) quelle est dcide un niveau dcentralis,
ce qui plaide pour la logique de constitution de clusters ;
les aides sectorielles paraissent dautant plus efcaces que le secteur
cibl est plus concurrentiel ;
enn, et ce rsultat est peu intuitif, au sein dun mme secteur, laide
produit dautant plus deffets quelle est peu concentre, cest--dire
quelle est saupoudre sur un large ensemble dentreprises. Cela
ne vaudrait toutefois qu lchelle de grands marchs, comme la
Chine, les tats-Unis, ou encore lEurope.
La politique sectorielle souhaite par les auteurs porte sur des activits
qui nont pas encore intgralement migr vers les pays mergents sant,
nergies propres, numrique. Elle gagne sappuyer sur les ples de com-
ptitivit, et doit tre mene diffrents niveaux europen, national ou
local en fonction de loutil de promotion de la politique sectorielle utilis.
2.2. Une politique horizontale de la croissance
Six axes de politiques horizontales sont mis en avant par les auteurs et
reprennent trs majoritairement les prconisations du rapport du CAE de
Philippe Aghion, Gilbert Cette, lie Cohen et Jean Pisani-Ferry (2007) :
linvestissement dans lenseignement suprieur doit tre poursuivi.
La loi LRU, conue pour permettre lmergence duniversits plus
performantes tant en matire de recherche que dinsertion profes-
sionnelle, commence tout juste porter ses fruits. Ces efforts ne
doivent cependant pas masquer les faiblesses de lducation primaire
et secondaire, attestes par les inquitants rsultats de la dernire
enqute PISA de lOCDE. Un travail rcent du Centre danalyse
stratgique (CAS) souligne quen France lencadrement des lves
par les enseignants est relativement faible : la question des moyens
et celle de la bonne utilisation de ressources existantes mritent donc
dtre dbattues ;
le soutien la comptitivit passe notamment par des mesures
scales (transfert dune partie des cotisations sociales) et le dve-
loppement dune scalit verte abords dans la suite du rapport ;
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CRISE ET CROISSANCE : UNE STRATGIE POUR LA FRANCE 191
il convient de concevoir les bonnes incitations llvation des taux
de participation au march du travail : incitation au cumul emploi-
tudes pour les jeunes, extension de lassouplissement des conditions
permettant la poursuite dune activit professionnelle au-del de 65
ans. Quant aux peu qualis, les auteurs notent que le SMIC a connu
des revalorisations substantielles, nuisant de ce fait lemploi des
moins qualis. Une modration du SMIC, associe une hausse
des ressources dployes dans la lutte contre la pauvret par le biais
du RSA, savre souhaitable ;
les marchs des biens et du travail prsentent de trop fortes rigidits.
Sur le march des biens, les barrires lentre de nombreuses pro-
fessions (taxis, notaires) devraient tre assouplies, lexception
des professions mdicales, tout en vitant de spolier les profession-
nels ayant d acqurir leurs licences. Par ailleurs, certains secteurs
(transports, commerce, lectricit) sont caractriss par des rgle-
mentations anti-concurrentielles, quil faut assouplir. Par exemple,
les autorisations dimplantation des grandes surfaces devraient tre
fondes exclusivement sur des considrations concurrentielles. Les
valuations quantitatives suggrent quun assouplissement subs-
tantiel du march des biens aboutirait une lvation dun demi
point de croissance du PIB, ce qui est considrable. Concernant le
march du travail, le volet scurit de la exi-scurit est trs insuf-
sant en ltat. En particulier, les droits la formation sont encore
difcilement transfrables et demeurent attachs aux emplois et non
aux travailleurs. De plus, la formation continue est trop spcique,
alors quelle devrait tre gnrale pour permettre une adaptation vers
un nouvel emploi. Un systme de bonus-malus sur les cotisations
dassurance-chmage, en fonction de la fraction de salaris en for-
mation diplmante, serait un instrument incitatif destination des
employeurs. Enn, les droits acquis ne devraient pas dpendre de
lanciennet dans une entreprise en particulier, mais devraient tre
accumuls sur des comptes individuels ;
un effort temporaire, en rponse la crise, pour davantage encoura-
ger linvestissement, devrait tre engag par diffrentes voies : une
rduction de limpt sur les bnces rinvestis et le maintien et le
re-calibrage du crdit-impt recherche qui, en dpit des stratgies
doptimisation scale quil a suscites, renforce clairement lattrac-
tivit de la France ;
le Grand emprunt de 35 milliards deuros est une initiative originale
et centrale autour de laquelle leffort dinvestissement dans lintelli-
gence va tre dploy. Sil est lgitime de nourrir des espoirs ambi-
tieux, encore convient-il de noter les cueils viter. Tout dabord,
un saupoudrage excessif empcherait lclosion duniversits dex-
cellence. De plus, la slection de certains projets risque de venir se
substituer des dpenses budgtaires en baisse avec des objectifs de
court terme, au lieu de les complter avec des vises long terme.
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CONSEIL DANALYSE CONOMIQUE
192
Enn, le caractre non consomptible dune part considrable du bud-
get et la faiblesse des rendements obligataires rendent larticulation
avec les nancements privs plus que ncessaire.
2.3. Une rforme scale au service de la croissance
La rforme scale propose a pour objet, non seulement dapporter les
ressources ncessaires aux dpenses prsentes prcdemment (dpenses
dans la connaissance, stimulation de la comptitivit), mais galement de
remdier aux principaux dfauts du systme scal actuel. Parmi eux, les
auteurs identient les trop lourdes charges sociales grevant lemploi salari,
la trop modeste progressivit des prlvements, et un recours insufsant aux
prlvements peu distorsifs, comme les droits de succession.
La consolidation des dpenses exigeant des arbitrages, fussent-ils dou-
loureux, les auteurs proposent la rduction des niches scales les plus co-
teuses et dont les effets sur lemploi sont les moins vidents, par exemple, la
baisse de la TVA sur la restauration et le btiment, ainsi que la dscalisation
des heures supplmentaires, qui na, selon des tudes cites par les auteurs,
pas eu leffet escompt en termes de crations demploi. Le rexamen
dautres niches serait galement envisageable. Les auteurs conviennent quil
sagit ici dabord dillustrations, et quune tude plus dtaille savrerait
ncessaire, pour effectuer prcisment les difciles arbitrages.
Une seconde proposition consiste en un transfert des cotisations sociales
nanant des dpenses non contributives (assurance-maladie hors indemni-
ts journalires et prestations familiales) vers la CSG. Outre le fait que rien
ne justie que des prestations indpendantes des revenus du travail soient
nances exclusivement par ces mmes revenus, le transfert vers la CSG
largirait considrablement lassiette, en y incluant les revenus du capital.
De la sorte, prestations inchanges, on pourrait envisager une baisse al-
lant jusqu 6 points de cotisation, mais ce transfert soulve des difcults
techniques et ncessiterait lvidence du temps.
Le rtablissement dune dose additionnelle de progressivit prsenterait,
quant lui, le double avantage de procurer des recettes supplmentaires et
de rendre plus facilement acceptables les mesures exigeant des efforts de
tous, comme la modration salariale. Les auteurs suggrent, entre autres,
outre la disparition du bouclier scal, la cration dune tranche suppl-
mentaire dimpt sur le revenu et labaissement des plafonds des crdits
dimpts. Une partie des ressources pourrait tre dploye vers lextension
du RSA aux jeunes de moins de 25 ans. Enn, les droits de succession, qui
ne reprsentent que 0,4 % du PIB, pourraient tre accrus, car ce prlvement
est trs peu distorsif. Les auteurs ne sont en revanche pas favorables la
fusion de limpt sur le revenu et de la CSG. Cette fusion ne prsenterait
aucun avantage spcique (autrement dit, tout ce quelle est suppose per-
mettre de faire pourrait ltre sans la fusion) et elle se caractriserait par de
nombreuses difcults techniques et inconvnients conomiques dvelopps
dans le rapport.
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Enn, la scalit des entreprises pourrait galement tre amende. En
particulier, la dductibilit totale des intrts demprunt rduit dautant la
base imposable des entreprises franaises. Un encadrement de cette dduc-
tion semblable celui effectu en Allemagne, produirait environ 11 milliards
deuros de recettes en trois annes.
2.4. Une comptabilit des cots et des gains attendus
Le chiffrage du cot des dpenses envisages est conforme celui du
rapport du CAE de Aghion, Cette, Cohen et Pisani-Ferry (2007), savoir
un point de PIB, rparti ici en 0,7 point pour les dpenses en R&D et en-
seignement, et 0,3 point pour les politiques horizontales (accompagnement
des chmeurs, assouplissement des rigidits des marchs des biens et du
travail). Le nancement pourrait tre partiellement voire totalement assur
par la suppression de niches scales.
Les effets positifs sur la croissance sont valus ici en comparant les
performances en termes de croissance de diffrents groupes de pays : anglo-
saxons, scandinaves et rhnans. Une valuation prudente revient consid-
rer que ces rformes rduiraient de moiti lcart entre la France et les pays
scandinaves en termes daccs lenseignement suprieur, et aligneraient
son degr de rigidit moyen sur les marchs des biens et du travail sur ces
mmes pays. Le gain en taux de croissance slverait alors trois quarts
de point, ce qui est tout fait considrable. Il convient cependant de noter
que le gain ne serait que progressif et quune partie devrait disparatre
long terme, en raison deffets de diffusion.
3. Commentaires
Jean-Philippe Cotis remarque quaux tats-Unis, la crise pourrait avoir
un effet nfaste persistant sur le taux de croissance, mais quil est peu vrai-
semblable que cela soit le cas en Europe. Pour autant, en France, la question
du soutien la croissance se pose avec dautant plus dacuit que, durant les
annes prcdant la crise, la croissance de la productivit a t relativement
faible. Les mesures prconises par les auteurs rappellent celles de lOCDE.
Jean-Herv Lorenzi note que ce rapport est la fois ambitieux et dac-
tualit. Il ajoute sa contribution au dbat en suggrant quil conviendrait
galement de prendre en considration les questions du vieillissement de la
population qui a des effets sur le march du travail comme sur celui des
biens ainsi que de lpargne de long terme dont la stimulation par linci-
tation scale savre indispensable une politique dinvestissement massif.
Jean-Pierre Vesperini remarque que la crise actuelle a vu son ampleur
considrablement rduite par le recours des politiques keynsiennes
modernes. Il prcise que la valeur leve de leuro par rapport au dollar
a nui la demande externe dont le rle ne doit pas tre sous-estim ,
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et quune dprciation de leuro serait bienvenue. Il insiste sur limportance
dlever le taux demploi en France. Enn, il considre que la contrainte
budgtaire appelle, outre le rexamen de certaines niches scales, la baisse
des dpenses publiques, notamment les dpenses de services gnraux.
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Summary
Crisis and Growth: A Strategy for France
In this report, the authors raise the question of the choice of economic
measures which will enhance the French growth in the medium and long
run, and which will also take full account of the budgetary constraints which
the recent crisis has exacerbated. It develops the questions pertaining to the
quality of the productive system and the French competitiveness.
1. Inventory
In order to provide recommendations in terms of economic policies,
an inventory of budget constraints, as well as the main weaknesses of the
French productive system is necessary. Initially, the authors examine econo-
mic literature which offers quantications of the expected medium-term im-
pact of the current crisis. The various studies, based on diverse approaches
and methodologies, are far from being convergent. As a precaution, they
adopt a point of relative consensus: the current crisis should not have a du-
rable effect on the economys growth rate, but is likely to have generated a
level of GDP loss that will probably not be recovered subsequently.
1.1. Deteriorated public nances and external competitiveness
The authors rst observation is that French public debt, as a proportion
of GDP, has increased substantially recently. Admittedly, France enjoys
relatively low interest rates, but if they were to rise, in the event of Frances
rating being lowered, could necessitate a considerable budgetary effort.
Secondly, they underline the specic role played by Germany within Eu-
rope. They reiterate that Germanys foreign trade surplus is the result of
competitiveness acquired at the expense of a strict wage policy imposed
over the last fteen years or so. It is difcult to generalise this experience to
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all European countries, precisely because German growth has been fuelled
primarily by external demand, notably European.
The authors envisage various possible scenarios, according to whether
Germany draws closer to other economies by stimulating its own demand,
the eurozone nishes by no longer being able to contain the growing imba-
lances, or European economies follow the German example of a strict wage
policy. The most probable trajectory appears to be an alignment, even if
only partial, of economies such as France, to Germany. The report provides
a detailed analysis of Frances loss of competitiveness vis--vis Germany
(appendix C). At the very least, it appears that France has limited room for
manoeuvre and a recovery in export market share would be welcome. The
recovery could arise from action aimed at slowing the rise in production
costs, amongst other things through less taxation on labour costs. It could
also be activated through ambitious industrial policies, which are discussed
in the remainder of the report.
1.2. Poorly directed productive investment and low innovation
expenditure
The inventory continues with a detailed presentation of the investment of
non-nancial companies in France. At the macroeconomic level, the French
investment rate is very comparable to that of developed economies such as
Germany or the United States. However, this general observation conceals a
considerable diversity according to the size of company. In the case in point,
it appears that modest-sized companies tend to invest signicantly less than
in Germany, which could be explained by more difcult access to credit.
In sectoral terms, investment appears to be relatively low for intermediate
goods, consumer goods, as well as equipment goods. Lastly, the information
technology content of new investments made in France, embodying the dif-
fusion of innovative technologies, is much lower than what it is worth in the
United States or the United Kingdom. Domestic spending on French R&D
is also lagging; the relatively weak propensity to take out French patents
testies to the inadequacy of innovation production.
This inventory is supplemented by a specic analysis of the nancial
situation of French companies. Companies savings and self-financing
rates have been declining signicantly since the end of the 1990s. The
rate of return for French companies has also dropped sharply, albeit more
recently. This related trend in the savings rate and rate of return is, in all
probability, the symptom of real nancial fragility. Meanwhile, the debt
rate for French companies appears to be midway between the high levels
in Spain and the UK on the one hand, and the lower levels in Germany and
the US on the other hand. The cost of credit for modest-sized companies is
also appreciably higher than for the largest companies, with the difference
being more than 1%.
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2. How to boost growth and consolidate the public
nances?
The third route backed by the authors, in terms of economic policy,
consists in favouring policies that have a strong medium/long-term impact,
without however neglecting the issue of how they are to be nanced. The
policies adopted, situated on the supply side, can be divided into horizontal
and vertical policies:
vertical policies, or a modern version of industrial policy, aim to
support the development of dynamic sectors such as the health and
cleantech sectors;
horizontal policies are designed to boost the production of knowle-
dge, develop exi-security in the labour market and further liberalise
the goods market.
2.1. A new industrial policy
It is necessary to rethink industrial policy for the following reasons:
in a crisis situation, governments protect certain industrial sectors
considered to be critical, such as the auto sector;
European economies must be capable of exporting in order to ba-
lance their current account. Deindustrialisation and specialisation in
non-exchangeable services activities in Spain or Greece are at the
origin of huge foreign decits for these countries, while Germany is
accumulating surpluses. The markets doubt both the ability of some
eurozone Member States to honour their sovereign debt repayments
and the eurozone to protect these States against specic attacks. The
risk premiums associated with Greek sovereign debt clearly illustrate
this situation;
R&D is primarily carried out in the industrial sector (85%);
European policies for dismantling dominant national positions have
demonstrated their effectiveness, but common policies based on
cooperation (R&D, currency, and especially competition) which are
expected to take over are now being called into question;
the industrial policies implemented after the Second World War, and
based on the protection of certain sectors, combined with national
preference in the case of public orders, have proved very effective
(Japan, South Korea). Even if we subsequently criticised these
policies for making it possible to arbitrarily choose which natio-
nal champions would be supported, it would be unrealistic to think
that economic policy can be entirely neutral regarding the sectoral
organisation of the productive system.
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In order to offer a fruitful approach to industrial policy, the authors refer to
several recent empirical studies which have produced the following results:
the transfer to a green economy requires subsidies for clean sec-
tors: the cumulative phenomenon of path dependency renders the
transfer to green technologies even less likely since companies have
accumulated skills in pollutant sectors; government aid in order to
redirect them is therefore necessary;
sector aid is particularly useful for a sectors exports when compa-
nies access to bank lending and market nancing is difcult;
sectoral aid is particularly effective (in terms of export market share)
when it is decided at a decentralised level, which militates in favour
of the constitution of clusters;
sectoral aid appears to be particularly effective when the targeted
sector is more competitive;
lastly, and this result is not very intuitive, within the same sector, the
aid has even more impact since it is not concentrated, i.e. it is spread
over a wide group of companies. However, this is only valid for large
markets, such as China, the United States, or Europe.
The sectoral policy desired by the authors focuses on activities that have
not yet completely migrated to emerging countries health, clean energies,
digital. It gains from being based on competitiveness clusters, and must be
implemented at different levels European, national or local according to
the tool used to promote the sectoral policy.
2.2. A horizontal growth policy
Six main lines relating to horizontal policies are highlighted by the
authors and, for the most part, reiterate the recommendations of the CAE
report published by Philippe Aghion, Gilbert Cette, lie Cohen and Jean
Pisani-Ferry (2007):
investment in higher education must be continued. The LRU law,
designed to allow the emergence of more effective universities in
terms of both research and the integration of young people into the
job market, is just starting to bear fruit. However, these efforts must
not be allowed to conceal the weaknesses of primary and secondary
education, as testied by the worrying results of the OECDs most
recent PISA survey. A recent study by the Centre danalyse strat-
gique (CAS) highlights the fact that in France the supervision of
students by teachers is relatively weak: the issue of resources and
the effective use of existing resources therefore deserve a discussion;
support to promote competitiveness involves primarily scal mea-
sures (transfer of some of the social security contributions) and the
development of green taxation which are broached in the remainder
of the report;
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it is important to devise appropriate incentives to raise labour market
participation rates: work-study combination incentives for young
people, extension of exible conditions enabling the continuation
of a professional activity beyond the age of 65. As for those with
low qualications, the authors note that the SMIC (minimum wage)
has undergone substantial increases, thus harming the employment
prospects of the least qualified. The moderation of the SMIC,
combined with an increase in the resources deployed to combat
poverty through the RSA active solidarity income, would appear to
be desirable;
the goods and labour markets are too ridig. In the goods market,
entry barriers for numerous professions (taxi drivers, solicitors,
etc.) should be relaxed, except for the medical professions, while
avoiding despoiling the professionals who have had to pay for
their licences. Moreover, some sectors (transport, retail, electricity,
etc.) are characterised by anti-competition regulations that need
to be relaxed. For example, authorisations to install hypermarkets
should be based solely on competitive considerations. Quantitative
evaluations suggest that substantial relaxation in the goods market
would boost GDP growth by half a point, which is considerable. As
regards the labour market, the security aspect of exi-security is
very inadequate in its current state. In particular, training rights are
still difcult to transfer and remain attached to jobs and not to wor-
kers. In addition, ongoing training is too specic, whereas it should
be general to allow workers to adapt to a new job. A bonus-malus
system for unemployment insurance contributions, according to the
proportion of employees on courses leading to a qualication, would
be an incentive for employers. Lastly, acquired rights should not be
dependent on length of service in a company in particular, but should
be accumulated in individual accounts;
a temporary effort, in response to the crisis, to further encourage
investment, should be undertaken through various routes: reduced
tax on reinvested prots as well as maintaining and recalibrating the
R&D tax credit which, despite the scal optimisation strategies it
has generated, clearly enhances Frances attractiveness;
the large EUR 35 billion loan Grand emprunt is an original and
key initiative around which the intelligence investment effort will
be deployed. While it is legitimate to nourish ambitious hopes, it is
also important to note the pitfalls to be avoided. Firstly, if the aid is
spread too thinly and widely it is likely to prevent the emergence of
universities of excellence. Secondly, the selection of certain projects
is likely to substitute for declining budget spending with short-term
objectives, instead of supplementing it with long-term aims. Lastly,
the non-consumable nature of a considerable portion of the budget
and the weakness of bond yields make the interface with private
nancing more than necessary.
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2.3. A scal reform serving growth
The proposed scal reform is designed not only to provide the resources
necessary for the expenditure set out previously (expenditure on knowledge,
boosting competitiveness), but also to remedy the main aws in the current
scal system. Among these, the authors have identied the following: too
heavy social security costs burdening salaried employment, the too modest
progressiveness of taxes, and insufcient recourse to taxes that are not
distortive, such as inheritance tax.
With the consolidation of expenditure requiring decisions to be made,
even though painful, the authors propose reducing the most costly scal
niches and whose impact on employment is least evident, for example, the
reduction in VAT for the restaurant and building trade, as well as tax-free
overtime which, according to studies cited by the authors, has not had the
expected effect in terms of job creation. A re-examination of other niches
would also be conceivable. The authors admit that these are essentially
illustrations, and that a more detailed study would be needed, in order to
clearly make the difcult trade-off.
A second proposal consists in a transfer of social security contributions
nancing non-contributive expenditures (health insurance excluding daily
allo wances and family allowances) to the CSG general social contribution.
In addition to the fact that nothing can justify allowances that are inde-
pendent of employment income being nanced exclusively by this same
income, the transfer to the CSG would broaden the base considerably
and include capital income. In that way, with unchanged allowances, it is
possible to envisage a contribution decline of up to 6 points. However, this
transfer raises technical difculties and would obviously need time.
Meanwhile, the restoration of an additional dose of progressiveness
would have the dual advantage of bringing in extra revenues and making
measures requiring efforts by everybody, such as wage moderation, more
easily acceptable. The authors suggest, amongst other things, besides the
removal of the tax shield, the creation of an additional income tax tranche
and the lowering of tax credit ceilings. Some of the resources could be
deployed to extending the RSA to young people under 25 years old. Lastly,
inheritance tax, which represents a mere 0.4% of GDP, could be increased,
since this deduction creates little distortion. That said, the authors are not
in favour of merging income tax and the CSG. Such a merger would offer
no specic advantage (in other words, everything that it is supposed to be
able to achieve could be without the merger) and it would be characterised
by numerous technical difculties and economic drawbacks developed in
the report.
Lastly, corporate tax could also be amended. In particular, the total
deductibility of loan interest reduces French companies taxable base ac-
cordingly. A restricted deduction similar to that existing in Germany would
produce around EUR 11 billion in revenues in three years.
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2.4. Accounting for the costs and gains expected
The assessment of the cost of the expenditures envisaged is consistent
with the assessment in the CAE report published by Aghion, Cette, Cohen
and Pisani-Ferry (2007), namely one point of GDP, divided here into 0.7 points
for R&D expenditure and education, and 0.3 points for horizontal policies
(support for the unemployed, greater exibility in the goods and labour
markets). The nancing could be partially or even totally provided by the
removal of scal niches.
The positive effects on growth are assessed here by comparing per-
formances in terms of the growth of different groups of countries: Anglo-
Saxon, Scandinavian and countries through which the Rhine ows. A cau-
tious assessment amounts to believing that these reforms would halve the
gap between France and the Scandinavian countries in terms of access to
higher education, and would align its average degree of rigidity in the goods
and labour markets to these same countries. The gain in growth rate would
therefore amount to three-quarters of a point, which is quite considerable.
However, it is important to note that the gain would only be gradual and
that part of it is likely to disappear in the long-run, due to diffusion effects.
3. Comments
Jean-Philippe Cotis commented that in the United States, the crisis could
have a persistent harmful effect on the growth rate, but that this is unlikely
to be the case in Europe. That said, in France, the question of support for
growth is particularly acute since, during the years preceding the crisis,
productivity growth was relatively weak. The measures recommended by
the authors evoke those of the OECD.
Jean-Herv Lorenzi noted that this report is both ambitious and topical.
He added his contribution to the debate by suggesting that it would also be
important to take into account the issues of an ageing population which
has an impact on both the labour and goods markets as well as long-term
savings whose stimulation through scal incentives is essential to a mas-
sive investment policy.
Jean-Pierre Vesperini commented that the current crisis has seen its scale
considerably reduced through the recourse to modern Keynesian policies.
He pointed out that the euros high value against the dollar has damaged
external demand whose role must not be underestimated, and that a de-
preciation of the euro would be welcome. He emphasised the importance
of increasing the employment rate in France. Lastly, he believes the budget
constraint requires, in addition to the re-examination of certain scal niches,
a decline in public spending, notably general services expenditure.
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