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Desenvolvimento a servio da vida

CURSO DE ADMINISTRAO

ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA

PROFESSOR ABEL CORRA DE SOUZA

Anlise Econmica e Financeira Professor Dr. Abel Corra de Souza acs@unesc.net

Sumrio
Introduo .................................................................................................................................... 1 Captulo 1 - INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA ............................................. 2 Capitulo 2 - MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)....................................... 4 VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS SRIE 1 ................................................. 9 VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS SRIE 2 ............................................... 10 VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS DE REVISO ......................................... 11 Captulo 3 - MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO ............................................. 16 Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 1................................................................... 19 Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 2................................................................... 21 Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 3................................................................... 23 Taxa Interna de Retorno Exerccios - Srie 4................................................................... 26 Captulo 4 - LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL ............................................... 29 LEASING - EXERCCIOS ....................................................................................................... 32 Captulo 5 - DEPRECIAO .................................................................................................. 34 Captulo 6 - METODOLOGIA BENEFCIO E CUSTO (MBC) ........................................... 39 MTODO BENEFCIO E CUSTO - EXERCCIOS ............................................................. 42 Referncias ............................................................................................................................... 47

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Introduo As organizaes, vivendo num contexto cada vez mais complexo, necessitam utilizar ferramentas que auxiliem o processo decisrio, sem, contudo pressupor que referidas ferramentas sejam responsveis pelo sucesso de suas operaes, pois quem toma decises so pessoas e no instrumentos ou aparatos tecnolgicos. Vale lembrar que os gestores, em sua formao acadmica e profissional, buscam sua qualificao como tomadores de deciso por meio da absoro de tcnicas e processos, que permitam com que tomem ditas decises cercados da maior segurana possvel, considerando que, apesar de fazer todos os esforos no sentido de qualificar suas decises, sabem que esto expostos a outros fatores sobre os quais no exercem nenhuma ou pouca influncia, que so as variveis externas. Assim sendo, essencial que procurem conhecer as variveis internas, sobre as quais exercem influncia, para que possam contribuir com a melhoria contnua dos resultados que permitem que a organizao continue crescendo e dando sua colaborao para o processo de sustentabilidade, que inclui a viso econmica e social. O uso da Matemtica Financeira e seus diversos desdobramentos, no fica restrito rea financeira, uma vez que, independentemente de qualquer rea de atuao, todos na organizao so co-responsveis pela obteno de resultados que garantam a sobrevivncia e o crescimento da empresa. Os instrumentos quantitativos em geral, e os clculos financeiros em particular, so elementos que ajudam significativamente os gestores para que possam desfrutar de relativa tranquilidade no que diz respeito s decises que sero tomadas, para que as projees de resultados e a implementao de aes que efetivamente faam com que ditas projees se realizem, estejam alinhadas com a maior proximidade possvel do que foi estabelecido. Por fim, bom que seja dito que, por mais que os mtodos quantitativos ajudem no processo decisrio, a responsabilidade pela implementao do gestor, e no do clculo matemtico nem tampouco do aparato tecnolgico. Assim, e preciso que, ao realizar os clculos, o administrador no pense que esteja isento de seu compromisso com os resultados, mas sim, que utilizou as ferramentas mais adequadas para auxili-lo neste processo.

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Captulo 1 - INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA Conceitos Bsicos Alternativas so os vrios cursos que uma ao pode tomar para alcanar seus objetivos. Estes objetivos se traduzem em benefcios que podem ser: Tangveis so aqueles que podem ser expressos em termos econmicos. Lucro e juro. Intangveis so aqueles que no podem ser perfeitamente mensurveis. Sociais, Marca. Estudo de viabilidade de um empreendimento o exame de um projeto a ser executado a fim de verificar sua justificativa do ponto de vista operacional, comercial e financeiro. Alternativa econmica uma avaliao em termos econmicos de uma das concepes planejadas. Havendo mais de uma alternativa econmica, necessrio classific-las segundo algum critrio econmico definido. Deciso uma alocao de recursos a uma das alternativas econmicas. As decises so resultantes de anlises das posies econmicas num dado instante. importante lembrar que uma deciso econmica um caminho sem volta, isto , a partir do momento que se investe qualquer valor, a desistncia tender provocar algum tipo de perda irreversvel, deixando alguma seqela. Risco a possibilidade de obteno de resultados insatisfatrios. O risco no pode ser perfeitamente calculado (no uma medida determinstica), apenas estimado (medida probabilstica), uma vez que sofre a influncia de variveis internas (controlveis) e externas (incontrolveis).

Variveis de Deciso Liquidez Consiste na liquidao de compromissos ou no recebimento de crditos dentro do prazo estipulado. Rentabilidade o ganho resultante da aplicao de valores em um intervalo de tempo, segundo determinada taxa de remunerao do capital investido. Pode ser expressa genericamente por lucro ou por juro. Segurana o grau de certeza ou a garantia do recebimento de, pelo menos, o valor que foi aplicado.
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Fluxo de Caixa

Conceito o movimento de contribuies monetrias (ingressos e desembolsos) num determinado intervalo de tempo. Representao grfica Conveno de sinais Todos os ingressos de caixa (benefcios) so considerados positivos, representados com setas voltadas para cima a partir do eixo horizontal. Todos os desembolsos so considerados negativos com setas voltadas para baixo. Elementos

PV Present Value = Valor Presente, Valor Atual, Principal, Capital, Investimento Inicial. FV Future Value = Valor Futuro, Montante, Valor Nominal, Valor de Face, Valor de Resgate. PMT Payment = Valor Uniforme da Srie de Pagamentos. i Interest Rate = Taxa de Juros (Fator de remunerao do Capital). n Number of Periods = Nmero de Perodos (Intervalo de tempo da operao).

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Capitulo 2 - MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) Conceito o mtodo de avaliao de investimentos que consiste em analisar todos os valores na data focal zero. Taxa Mnima de Atratividade a taxa usada como referncia para transformar valores que iro se realizar em valores equivalentes na data focal considerada. tambm conhecida como Taxa de Expectativa. Vida til (ou Vida Econmica) o intervalo de tempo em que um bem produz os resultados econmicos que dele se espera. Projetos de dispndio So projetos que consideram apenas as operaes que estejam relacionadas compra, manuteno e venda de um bem, ou seja, no consideram os ingressos que ocorrero como decorrncia deste investimento.

Exemplo 1

Determinar o Valor Presente Lquido do Fluxo de Caixa, cujos valores esto abaixo discriminados: Investimento Inicial Ingresso Lquido Anual Valor de Revenda Vida til Taxa Mnima de Atratividade UM$ 32.000,00 UM$ 7.500,00 UM$ 5.000,00 5 anos 10% ao ano

Anlise de Viabilidade Alternativa nica

Quando se dispuser de uma nica alternativa, para saber se a mesma vivel economicamente, necessrio proceder a soma algbrica de todos os ingressos e todos os desembolsos na data focal zero, resultando numa das trs situaes: a) VPL > 0 => Investimento vivel b) VPL = 0 => Situao indiferente c) VPL < 0 => Investimento invivel

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Exemplo 2

Calcular o Valor Presente Lquido do Fluxo de Caixa abaixo e analisar sua viabilidade: Valor do Investimento Inicial Valor Residual de Revenda Valor do Faturamento Anual Custo de Manuteno Anual Vida Econmica do Bem Taxa de Expectativa UM$ 35.000,00 20% do valor do investimento inicial UM$ 7.500,00 UM$ 2.100,00 10 anos 5% ao semestre

Exemplo 3

Com base nos dados abaixo relacionados, verificar se o Fluxo de Caixa representa um investimento economicamente vivel. Valor do Investimento Inicial Receita Semestral Gerada pela aquisio Custo de Manuteno Semestral Valor Residual de Revenda Vida Econmica do Bem
Taxa Mnima de Atratividade

UM$ 180.000,00 UM$ 25.000,00 UM$ 2.500,00 10% do valor de aquisio 5 anos 12% ao ano

Seleo da Melhor Alternativa Alternativas mutuamente excludentes

Quando se dispuser de duas ou mais alternativas ser considerada melhor aquela que representar o maior volume de ingressos lquidos na data focal zero, ou o menor volume de desembolsos lquidos quando se tratar de projetos de dispndio. Assim, poder ocorrer uma das seguintes situaes: VPL (A) > VPL (B) => Melhor alternativa A VPL (A) = VPL (B) => Situao indiferente VPL (A) < VPL (B) => Melhor alternativa B
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A) Alternativas de Duraes Iguais Quando duas ou mais alternativas tiverem mesma vida til, procede-se o clculo do Valor Presente Lquido de cada uma delas, comparando posteriormente os valores obtidos, tomando como referncia para deciso conforme visto no item anterior.

Exemplo 4

Com base nos dados do quadro abaixo e, considerando que a empresa estipulou a TMA de 3% ao semestre e ainda, que a vida til do bem de 5 anos, verificar qual das alternativas a mais vivel. //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Ingresso Lquido Anual Valor de Revenda Linha A 58.000,00 12.500,00 8.000,00 Linha B 55.000,00 11.500,00 10.000,00

Exemplo 5

Considerando os dados do quadro abaixo, tendo em vista que a empresa definiu a TMA de 5% ao ano e sabendo que a vida til de 10 anos, verificar qual das alternativas a mais vivel. //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Custo de Manuteno Anual Valor de Revenda Equipamento C 54.000,00 4.400,00 12.000,00 Equipamento D 60.000,00 3.200,00 15.000,00

Exemplo 6

Fazer um estudo de viabilidade das propostas mutuamente excludentes constantes no quadro abaixo: /////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Receita Lquida Anual Valor Residual de Revenda Vida Econmica Taxa Mnima de Atratividade Mquina E 21.000,00 6.000,00 10.000,00 5 anos 20% ao ano Mquina F 30.000,00 8.500,00 15.000,00 Mquina G 40.000,00 11.000,00 19.000,00

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B) Alternativas de Duraes Desiguais

Calcula-se o mnimo mltiplo comum dos prazos com o intuito de compatibilizlos, ou seja, ter prazos iguais, e procede-se ao clculo do Valor Presente Lquido e comparao entre os valores conforme j visto anteriormente.
Exemplo 7

Com base nos dados do quadro abaixo e, tendo em vista que a empresa definiu a TMA de 5% ao ano, verificar qual das alternativas a mais vivel. //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Custo de Manuteno Anual Valor de Revenda Vida til
Exemplo 8

Mquina H 65.000,00 10.000,00 10.000,00 10 anos

Mquina I 75.000,00 5.000,00 15.000,00 5 anos

Considerando os dados do quadro abaixo, tendo em vista que a empresa definiu a TMA de 10% ao ano, verificar qual das alternativas a mais vivel. //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Incremento Lquido Anual Valor de Revenda Vida Econmica
C) Anlise Incremental

Equipamento J 120.000,00 26.000,00 20.000,00 6 anos

Equipamento K 140.000,00 40.000,00 25.000,00 4 anos

Ocorre quando o valor de uma varivel de uma das alternativas for definido em funo da mesma varivel da outra alternativa. Neste caso, podem ser utilizados dois critrios de anlise: I Arbitrar um valor para a varivel desconhecida, o que refletir no valor da mesma varivel na outra alternativa, e proceder aos clculos normalmente; II Calcular a diferena entre os valores das variveis das alternativas, obtendo uma alternativa nica, representada pela diferena entre os valores das alternativas originais. Neste caso, poder ocorrer uma das seguintes situaes: a) VPL(A - B) > 0 => A primeira alternativa melhor que a segunda b) VPL(A - B) = 0 => As alternativas so equivalentes c) VPL(A - B) < 0 => A segunda alternativa melhor que a primeira
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Exemplo 9

Com base nos dados do quadro abaixo, considerando que a empresa estipulou a Taxa Mnima de Atratividade de 5% ao ano e ainda, que a vida econmica do bem de 20 anos, e que o custo de manuteno anual da alternativa M UM$ 10.000,00 menor que o custo de manuteno anual da alternativa L, qual deve ser a alternativa escolhida. //////////////////////////////////////////////////////// Alternativa L Custo de Aquisio 300.000,00 Valor de Revenda 20.000,00 Alternativa M 430.000,00 50.000,00

D) Anlise exaustiva

A rigor, trata-se de um preciosismo que o analista financeiro utiliza para refinar a avaliao das alternativas. Esta tcnica consiste em aplicar todos os recursos possveis (sem sobrar recursos ociosos), isto , o valor do investimento deve ser igual em todas as alternativas. Assim sendo, preciso aplicar a diferena entre os valores iniciais a uma taxa mnima de atratividade para obter o valor uniforme da srie e somar ao valor peridico j existente. A partir da, procedese a anlise como j visto anteriormente.

Exemplo 10

Com base nos dados do quadro abaixo, considerando que foi estipulada a Taxa Mnima de Atratividade de 5% ao semestre e que a vida econmica de 5 anos, verificar qual das alternativas a mais vivel. //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Ingresso Lquido Anual Valor de Revenda Mquina N 72.000,00 18.000,00 10.000,00 Mquina O 70.000,00 16.000,00 8.000,00

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VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS SRIE 1 1) Selecionar a melhor alternativa para aquisio de um determinado equipamento, considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 6% ao ano, e tendo em vista que a vida til dos equipamentos de 10 anos, mesma capacidade operacional e conforme informaes contidas no quadro abaixo: ////////////////////////////////////////////////////////////////// Custo Inicial Incremento lquido no faturamento anual Valor de Revenda Alternativa A 70.000,00 8.500,00 20% do custo inicial Alternativa B 75.000,00 9.000,00

2) So examinadas duas mquinas para aquisio, com as caractersticas expostas no quadro abaixo. Sabendo que sua compra permitir obter maior volume de produo, o que representar um incremento no faturamento lquido, determinar qual representa a alternativa mais econmica, considerando que a vida til de ambas de 5 anos e que a empresa adquirente estipulou uma Taxa Mnima de Atratividade de 8% ao ano. //////////////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Valor Residual de Revenda Incremento lquido no faturamento anual Mquina C 48.000,00 20% do custo inicial 10.800,00 Mquina D 50.000,00 11.600,00

3) Qual deve ser o valor de revenda da mquina F para que as alternativas abaixo, ambas com vida til de 5 anos e mesma capacidade operacional, considerando uma Taxa Mnima de Atratividade de 10% ao ano, sejam equivalentes: //////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Valor de Revenda Ingresso Lquido Semestral Alternativa E 100.000,00 40.000,00 10.000,00 Alternativa F 80.000,00 X 12.000,00

4) Selecionar a melhor alternativa para aquisio de um determinado equipamento, considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 5% ao semestre, sabendo que ambos tm a mesma capacidade operacional, vida econmica estimada em 5 anos e informaes contidas no quadro abaixo: ///////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Valor Residual de Revenda Custo de Manuteno Anual
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Equipamento G 50.000,00 15.000,00 9.000,00

Equipamento H 60.000,00 20.000,00 8.000,00

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VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS SRIE 2 5) Uma construtora precisa escolher um sistema de aquecimento central, dispondo das duas alternativas constantes no quadro abaixo. Considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 4% ao semestre, qual a melhor alternativa? //////////////////////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Vida til Custo de Manuteno Anual A gs 220.000,00 5 anos 18.000,00 Eltrico 332.000,00 10 anos 24.000,00

6) Uma empresa do setor de confeces pretende ampliar sua capacidade produtiva e so apresentadas duas propostas conforme o quadro abaixo. Considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 8% ao ano, escolher a alternativa mais econmica e justificar a opo. ///////////////////////////////////////////////////////////// Custo Inicial Incremento Lquido Anual Valor de Revenda Vida til Equipamento I 63.000,00 10.000,00 25.000,00 6 anos Equipamento J 64.000,00 12.000,00 32.000,00 4 anos

7) Uma empresa pretende ampliar sua capacidade produtiva e so apresentadas duas propostas para a compra de equipamentos, conforme o quadro abaixo. Sabendo que ambos tm a mesma capacidade operacional e considerando-se uma Taxa de Expectativa de 10% ao ano, escolher a alternativa mais econmica. //////////////////////////////////////////////////////////// Custo Inicial Custo Semestral de Manuteno Valor de Revenda Vida til Equipamento K 75.000,00 8.000,00 30% do custo inicial 10 anos Equipamento L 60.000,00 5.000,00 15% do custo inicial 5 anos

8) Determinar, atravs do mtodo do valor presente lquido (VPL), qual das duas alternativas abaixo para compra de um equipamento mais econmica? /////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Vida til Valor de Revenda Ingresso Lquido Semestral Taxa de expectativa Alternativa M 250.000,00 4 anos 40% do valor de aquisio 41.500,00 10% ao ano Alternativa N 380.000,00 8 anos 10% do valor de aquisio 46.800,00

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VALOR PRESENTE LQUIDO - EXERCCIOS DE REVISO 9) So examinadas duas mquinas para aquisio com as caractersticas operacionais similares e conforme informaes expostas no quadro abaixo. Sabendo que sua compra permitir obter maior volume de produo, o que representar um incremento no faturamento, determinar qual delas representa a alternativa mais econmica, considerando que a vida til de ambas de 10 anos e que a empresa adquirente tem estipulada uma Taxa Mnima de Atratividade de 3% ao semestre. ///////////////////////////////////////////// Custo de Aquisio Ingresso Lquido Anual Valor Residual de Revenda Mquina O 150.000,00 20.000,00 10% do valor de aquisio Mquina P 125.000,00 15.000,00 20% do valor de aquisio

10) Uma empresa do setor de confeces pretende ampliar sua capacidade produtiva e so apresentadas trs propostas conforme o quadro abaixo. Considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 8% ao ano, escolher a alternativa mais econmica e justificar a opo. /////////////////////////////////////////////// Custo Inicial Custo Anual de Manuteno Valor de Revenda Vida til Equipamento Q 380.000,00 20.000,00 144.000,00 3 anos Equipamento R 500.000,00 36.000,00 152.000,00 6 anos Equipamento S 460.000,00 28.000,00 192.000,00 4 anos

11) Selecionar a melhor alternativa para aquisio de um equipamento, sabendo que a Taxa Mnima de Atratividade de 10% ao ano e uma vida til dos equipamentos de 5 anos, considerando que as caractersticas operacionais so idnticas e as informaes adicionais contidas no quadro abaixo: ///////////////////////////////////////////// Custo Inicial Ingresso Lquido Semestral Valor de Revenda Mquina T 115.000,00 13.500,00 10% do Valor Inicial Mquina U 120.000,00 14.500,00 15% do Valor Inicial

12) Qual deve ser o valor do custo de manuteno semestral da alternativa X para que as duas abaixo, ambas com vida til de 5 anos, sejam equivalentes? //////////////////////////////////////////////////// Custo inicial Custo de manuteno semestral Valor de revenda Taxa mnima de atratividade
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Alternativa V 60.000,00 5.000,00 25% do valor inicial 8% ao ano

Alternativa X 90% do custo inicial de H Y 30% do valor inicial

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13) Uma empresa pretende ampliar sua capacidade produtiva e so apresentadas duas propostas para a compra de equipamentos, conforme o quadro abaixo. Considerando-se uma Taxa Mnima de Atratividade de 4% ao semestre, escolher a alternativa mais econmica. //////////////////////////////////////// Custo Inicial Ingresso Lquido Anual Valor de Revenda Vida til Equipamento Y 125.000,00 20% do valor inicial 30% do valor inicial 8 anos Equipamento Z 150.000,00 20% do valor inicial 40% do valor inicial 4 anos

14) Uma Empresa de Participaes dispe de UM$ 150.000,00 e conta com duas oportunidades para investir alm de deixar os seus recursos aplicados em debntures. As debntures esto rendendo 3% ao semestre e a Empresa considera que esta seja sua Taxa Mnima de Atratividade. As duas oportunidades de investimento so lotes disponveis de diversos ttulos bancrios que devero apresentar um rendimento mdio da seguinte forma:

56.000 56.000 56.000

Corretora A

0 1 150.000 2 3

52.000 52.000 52.000

Corretora B

0 1 140.000 2 3

Utilizando o Mtodo do Valor Presente Lquido, determinar o que a Empresa deve fazer?

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15) Uma Empresa tem programada a compra 30 toneladas da sua matriaprima principal para uso daqui a um ms. O preo vista de UM$ 500,00 a tonelada. O fornecedor oferece a opo de pagamento em sessenta (60) dias, a partir da data de compra, com um acrscimo de 5%. Esse fornecedor, no entanto, por estar com seus estoques muito elevados, est fazendo uma oferta especial vlida para a compra efetivada at a data de hoje pela qual a Empresa tem desconto de 4% se pagar no ato da compra. A Empresa tem que tomar a deciso hoje! O que deve fazer, considerando sua Taxa Mnima de Atratividade de 2% ao ms?

16) Uma indstria do setor cermico precisa escolher um novo forno para aumentar sua produo e dispe de dois equipamentos (fornos) que utilizam diferentes tipos de combustvel: GLP ou carvo. Considerando-se que a empresa considera razovel uma Taxa Mnima de Atratividade de 5% ao semestre, qual a melhor alternativa? ///////////////////////////////////////////// Investimento Inicial Vida til Estimada Custo de Manuteno Anual Carvo 280.000,00 4 anos 4% do valor de aquisio GLP 416.000,00 8 anos 5% do valor de aquisio

17) Um produto mineral pode ser transportado de duas maneiras distintas: utilizando uma ferrovia j existente ou atravs de um mineroduto, que dever ser construdo. Em virtude de adaptaes operacionais, a ferrovia necessita de investimentos em reparos e manuteno que exigiro um investimento inicial de UM$ 1.000.000,00. A construo do mineroduto exige investimentos iniciais que atingem UM$ 2.600.000,00. Os custos de operao e manuteno do transporte atravs do mineroduto esto projetados em UM$ 24.000,00 anuais, enquanto que os custos de operao e manuteno usando a ferrovia esto previstos em UM$ 300.000,00 por ano. O valor residual de revenda para ambas as alternativas corresponde ao percentual anual de depreciao em funo do horizonte de planejamento. Sabendo que a empresa estipulou a taxa mnima de atratividade de 12% ao ano e um horizonte de planejamento de dez anos, determinar qual a alternativa economicamente mais atraente.

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18) Certa empresa explora a prospeco de petrleo e pretende instalar uma plataforma em alto mar, dispondo de duas alternativas para a tubulao que utilizam materiais distintos e possuem resistncia diferente, de acordo com especificaes tcnicas garantidas pelos fornecedores, conforme o quadro abaixo: //////////////////////////////////////////////// Fornecedor Alfa Fornecedor Beta Custo inicial 396.000,00 660.000,00 Custo de manuteno anual Taxa mnima de atratividade 5% ao ano Vida til 10 anos Qual deve ser a deciso do gestor financeiro, como agente envolvido na negociao, considerando que o custo anual de manuteno dos tubos e dos equipamentos oferecidos pelo fornecedor Beta UM$ 44.000,00 menor que os do fornecedor Alfa?

19) O departamento de marketing de uma empresa, estudando a viabilidade de lanamento de um novo produto, verificou, atravs de pesquisas de mercado, a possibilidade de uma demanda anual de 30.000 unidades desse produto, a um preo de R$ 12,00 a unidade, com um ciclo de vida de 5 anos. O departamento de produo, verificando o projeto, observou que a manuteno da nova linha de produo custaria R$ 4.000,00 por ano e que um equipamento adicional no valor de R$ 300.000,00 seria necessrio, tendo vida econmica de 5 anos, valor residual de R$ 20.000,00 e um custo de operao de R$ 10.000,00 a cada ano. Os custos diretos envolvidos com a fabricao do produto atingem R$ 7,00 por unidade. A rea financeira, por sua vez, manifestou a necessidade de um investimento inicial de R$ 50.000,00 a ttulo de capital de giro, e alertou que a empresa estaria operando com uma taxa mnima de atratividade de 10% ao ano. Considerando-se exclusivamente o enfoque financeiro: a) Elaborar o fluxo de caixa utilizando o diagrama tradicional; b) O novo produto deve ser lanado? Por qu? c) Verificar, ainda, a sensibilidade do projeto para a hiptese de uma variao negativa do preo de venda do produto em 10% e positiva nos custos diretos de fabricao de 8%; d) E se em relao situao anterior, a poltica de austeridade adotada pelas reas de suprimentos e de produo permitir que os custos sofram variao positiva de apenas 5%; e) Considerando a situao inicial, caso houvesse um aumento na incidncia dos impostos inclusos no preo final, elevando a alquota de 10% para 20% sem possibilidade de repassar para o preo de venda, ainda assim seria interessante lanar o produto?
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f) E se na situao referida no item d, por questes conjunturais, a taxa mnima de atratividade tivesse de ser ajustada para 12% ao ano?

20) Um tipo especial de tecido pode ser produzido num tear comum ou num tear especial. Escolher a melhor alternativa, levando em considerao: O custo inicial dos teares respectivamente UM$ 500.000,00 e UM$ 900.000,00; O valor residual, aps cinco anos, ser de UM$ 125.000,00 no tear comum e UM$ 200.000,00 no tear especial ao final de dez anos; O custo anual de manuteno de cada mquina ser igual a 5% do custo inicial; A matria-prima para cada metro de tecido custa UM$ 150,00; O custo de mo-de-obra ser de UM$ 120,00 por hora, para ambos; Os teares trabalharo em mdia 2.400 horas por ano; O tempo de tecelagem de cada metro de tecido de 50 minutos no tear comum e 40 minutos no tear especial; A taxa mnima de atratividade da empresa de 12% ao ano; O imposto de renda incidente de 35% sobre o faturamento lquido, ou seja, subtrados os valores de manuteno, matria-prima, mo de obra e manuteno; O preo de venda de UM$ 390,00 o metro de tecido.

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Captulo 3 - MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO CONCEITUAO

Taxa interna de retorno a taxa que neutraliza os ingressos e os desembolsos de um fluxo de caixa numa determinada data focal. Em outras palavras, a taxa que torna nulo o fluxo de caixa, atravs da soma algbrica dos valores nele considerados. Existem diversas tcnicas para determinao da taxa interna de retorno, porm, com a evoluo tecnolgica e a necessidade de rapidez no processo de tomada de deciso, deve-se utilizar calculadoras ou planilhas eletrnicas que permitam, com margem bem mais segura e com velocidade muito maior, calcular a taxa interna de retorno de uma operao. Entre as tcnicas mais comuns podemos citar: a) por meio do uso de tabelas financeiras b) por meio do uso da tbua de logaritmos c) por meio de tentativa e erro

c.1) por interpolao

(imaior TIR)/IVPL imaiorI = (TIR imenor)/IVPL imenorI Exemplo: Investimento inicial = 30.000,00 Ingressos anuais = 4.000, 5.000, 6.500, 7.500, 9.000. TMA = 1,5% ao ano (TIR = 1,93% ao ano)

c.2) Frmula alternativa TIR = imenor + (VA imenor Valor inicial)/(VA imenor VA imaior) x diferena de i d) por meio do uso de recursos tecnolgicos d.1) planilhas eletrnicas (microcomputadores)
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d.2) mquinas calculadoras financeiras Observao: O estudo da taxa interna de retorno, para efeito do processo de tomada de deciso, s faz sentido quando a mesma comparada a uma taxa de expectativa ou taxa mnima de atratividade.

Critrios de Seleo

Para auxiliar no processo de tomada de deciso financeira em relao a uma determinada operao, deve-se proceder de acordo com o propsito da mesma, isto , qual o objetivo que a referida operao est sendo contratada.

I - Na condio de tomador de recursos a TMA > TIR a operao atraente, vivel (est pagando uma taxa inferior ao que pretendia pagar); b TMA = TIR a operao atraente, vivel (est pagando a taxa que tinha inteno de pagar); c TMA < TIR a operao no atraente, invivel (est pagando uma taxa superior a que pretendia pagar).

II - Na condio de aplicador de recursos a TMA > TIR a operao no atraente, invivel (est ganhando uma taxa inferior ao que pretendia ganhar); b TMA = TIR a operao atraente, vivel (est ganhando a taxa que tinha inteno de ganhar); c TMA < TIR a operao atraente, vivel (est ganhando uma taxa superior a que pretendia ganhar).

Assim sendo, fazendo uma anlise conjunta das duas condies que o analista pode assumir, percebe-se que o ideal seria a situao em que a taxa mnima de atratividade e a taxa interna de retorno fossem iguais, independente da condio do tomador de deciso.

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Entretanto, esta se mostra como uma situao praticamente utpica, uma vez que o mercado financeiro no o ambiente ideal para promover certas elocues a respeito de situaes ideais, sendo mais plausvel trabalhar com base nas situaes reais, as quais, normalmente, esto diretamente associadas ao poder de barganha de cada uma das partes envolvidas.

Seleo da Melhor Alternativa - Existncia de duas ou mais propostas A seleo da melhor alternativa, dadas duas ou mais propostas, ter como base aquela que apresentar o melhor resultado financeiro, isto , na condio de tomador de recursos, a operao selecionada ser aquela que apresentar a menor taxa interna de retorno e que seja inferior taxa mnima de atratividade; por outro lado, na condio de investidor de recursos, ser considerada a melhor alternativa, aquela que apresentar a maior taxa interna de retorno, e que supere a taxa mnima de atratividade.

Observao: Quando forem analisadas duas ou mais alternativas, preciso que o investimento inicial seja equiparado, ou seja, aplica-se a diferena dos valores investidos usando a taxa mnima de atratividade e soma-se o valor peridico obtido aos valores informados anteriormente (Anlise exaustiva).

Exemplo: Projeto A Investimento inicial = 20.000 Ingressos anuais = 4.500, 5.000, 6.000, 7.500 (TIR = 5,34%)

Projeto B Investimento inicial = 25.000 Ingressos anuais = 5.500, 7.500, 7.500, 8.000 (TIR = 5,16%) TMA = 5,2% Observao: Para efeitos didticos, desprezar os valores ociosos.

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Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 1 1) Verificar se o fluxo de caixa abaixo, considerando que os valores constantes no mesmo so referentes aos ingressos lquidos oriundos de um investimento de UM$ 40.000,00 representa um investimento economicamente vivel, sabendo que a Taxa de Expectativa de 2% ao ano.
Ano

1 2 3 4 5

Valor 2.700,00 2.950,00 3.300,00 3.750,00 4.200,00

Ano

6 7 8 9 10

Valor 4.650,00 5.100,00 5.550,00 6.100,00 6.750,00

2) Uma empresa pretende fazer um investimento de UM$ 51.000,00 em uma nova linha de produo que proporcionar os seguintes ingressos lquidos de Caixa:
Ano

1 2 3 4 5

Valor 9.780,00 10.750,00 10.920,00 11.790,00 12.810,00

Calcular a Taxa Interna de Retorno deste investimento e justificar sua viabilidade, considerando uma Taxa Mnima de Atratividade de 3% ao ano.

3) Com os mesmos dados do problema anterior, calcular a Taxa Interna de Retorno, considerando que haver necessidade de fazer uma manuteno preventiva no equipamento no segundo ano de vida til do mesmo que consumir UM$ 2.500,00, sabendo que, neste caso, a Taxa Mnima de Atratividade de 2% ao ano.

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4) Para que possa aumentar sua participao relativa no mercado, certa empresa adquiriu uma mquina por UM$ 125.000,00 com vida til de vinte anos. Para que possa permanecer com o rendimento mximo, o fabricante sugere que sejam feitas manutenes preventivas e reposio de peas nos anos 5, 10 e 15, que consumiro, respectivamente, UM$ 4.000,00, UM$ 5.000,00 e UM$ 8.000,00. Calcular a Taxa Interna de Retorno e justificar sua viabilidade, sabendo que a Taxa Mnima de Atratividade de 2% ao ano, e que referida mquina proporcionar os ingressos de caixa constantes do quadro abaixo:

Ano 1 2 3 4 5

Valor 5.500,00 5.800,00 6.200,00 6.500,00 6.900,00

Ano 6 7 8 9 10

Valor 7.200,00 7.700,00 8.200,00 8.500,00 8.900,00

Ano Valor 11 9.100,00 12 9.300,00 13 9.500,00 14 9.800,00 15 10.400,00

Ano 16 17 18 19 20

Valor 10.700,00 11.300,00 11.500,00 11.900,00 12.400,00

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Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 2 5) Um determinado bem pode ser adquirido vista por UM$ 2.000,00 ou pelo credirio nas seguintes condies: as trs primeiras prestaes iguais, mensais e consecutivas sero pagas a partir do ms 4 (trs meses de carncia) e seu valor de UM$ 210,00. Depois, sero pagas outras trs prestaes mensais, iguais e consecutivas no valor de UM$ 250,00 cada uma. Por fim, sero pagas outras trs prestaes mensais, iguais e consecutivas no valor de UM$ 290,00 cada. Dizer se referida operao economicamente interessante, considerando que o dinheiro est aplicado a uma taxa de 1,0% ao ms.

6) Uma empresa pretende adquirir determinada mquina com o intuito de aumentar sua capacidade de produo, investindo UM$ 32.000,00. Referida mquina tem uma vida til de cinco anos e apresenta ingressos de caixa consecutivos, sendo que o primeiro de UM$ 6.000,00 e os demais obedecem a uma Progresso Aritmtica de razo UM$ 750,00. Determinar se referida aquisio atraente considerando que a empresa estipulou uma Taxa Mnima de Atratividade anual de 5%.

7) Uma pessoa pode comprar um automvel por UM$ 58.000,00 vista, sendo que o mesmo carro pode ser tambm negociado a prazo, nas seguintes condies: Uma entrada de UM$ 18.500,00 (no ato da compra = momento zero); Doze prestaes mensais iguais de UM$ 1.850,00; Dois reforos semestrais (um no momento 6 e o outro no momento doze) no valor de UM$ 9.500,00 cada um. O comprador est com seu dinheiro aplicado ganhando 0,8% ao ms. Qual deve ser a deciso do futuro adquirente do ponto de vista econmico?

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8) Uma linha de produo, com vida til de cinco anos, pode ser adquirida por UM$ 32.000,00 sendo que o desembolso acontecer no momento inicial. Referida linha produzir, a partir do primeiro ano de operao, ingressos consecutivos conforme quadro abaixo:
Ano

1 2 3 4 5

Ingressos Lquidos 5.850,00 7.230,00 8.410,00 9.230,00 11.740,00

Entretanto, por medida de precauo, o fornecedor sugere que seja feita uma manuteno preventiva com alguns ajustes no ano um, que consumir UM$ 6.000,00. Sabendo que se trata de um setor altamente competitivo, cuja taxa mdia de rentabilidade 5% ao ano, dizer se dito investimento economicamente vivel.

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Taxa Interna de Retorno - Exerccios Srie 3 9) Um determinado equipamento pode ser adquirido vista pagando-se o valor de UM$ 110.000,00. Entretanto, pode ser financiado integralmente em dez anos nas condies seguintes: carncia de dois anos, e, depois as prestaes seguem uma srie gradiente a partir de UM$ 18.000,00 com incrementos anuais de UM$ 500,00 (razo da srie gradiente). Com base nessas informaes, dizer se o financiamento nestas condies uma operao atraente para o tomador de recursos, considerando uma taxa de expectativa de 5% ao ano.

10) Necessitando ampliar sua capacidade de produo, uma empresa pretende comprar, vista, uma mquina cujo valor de UM$ 25.000,00, com vida til de dez (10) anos. Por questes de adaptao operacional, referida mquina necessita de algumas peas adicionais no valor de UM$ 1.500,00 no momento 1, e s comea a produzir resultados positivos a partir do terceiro ano de aquisio, ou seja, nos dois primeiros anos no acrescenta nenhum valor monetrio ao fluxo de caixa da empresa. A partir de ento, os valores dos ingressos passam a ser os seguintes: Ano 3 4 5 6 7 8 9 10 Valor dos ingressos Lquidos (UM$) 3.750,00 4.280,00 4.730,00 5.360,00 5.970,00 6.540,00 7.170,00 7.820,00

Por recomendao do fornecedor, para manter a performance da mquina, necessrio fazer um investimento de UM$ 4.000,00 referente a manuteno, que dever ocorrer no terceiro ano de vida da mesma. Com base nas informaes anteriores, dizer se referida operao de compra economicamente atraente, considerando que a rentabilidade do setor no ltimo ano foi de 6%, sendo essa a Taxa Mnima de Atratividade utilizada pela empresa.

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11) Uma empresa estuda a possibilidade de realizar um investimento e conta com trs projetos mutuamente excludentes, esperando ganhar 3,0% ao ano, conforme abaixo: Valores em UM$ mil Ingressos Lquidos de Caixa Projeto Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 A 180,00 37,00 38,00 39,00 40,00 B 220,00 47,00 48,00 48,00 50,00 C 200,00 43,00 43,00 44,00 46,00 Qual deve ser a deciso de investimento? Observao: Para efeitos didticos, desprezar os valores ociosos. Ano 5 42,00 50,00 47,00

12) Dever ser adquirida uma nova linha de produo que tem vida til estimada em dez (10) anos, cujo valor de compra de UM$ 32.000,00, e que comear a produzir incrementos no fluxo de caixa a partir do terceiro ano de sua aquisio, isto , no momento trs. Os ingressos provenientes desta aquisio so os que constam do quadro abaixo: Anos 3 4 5 6 Ingressos lquidos (UM$) 3.970,00 4.780,00 5.370,00 5.940,00 Anos 7 8 9 10 Ingressos lquidos (UM$) 6.180,00 6.750,00 7.230,00 8.540,00

Para que no sofra nenhuma queda repentina de produo, a linha adquirida necessita de um investimento adicional, no quinto ano, no valor de UM$ 5.000,00, referente a manuteno e peas de reposio. Dizer se a operao em foco economicamente atraente, considerando que a empresa adquirente estipulou em 4% ao ano a sua Taxa de Expectativa.

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13) Uma empresa pretende adquirir um novo equipamento por UM$ 42.000,00 que produzir ingressos anuais de caixa a partir do primeiro ano. Entretanto, para realizar a receita prevista, incorrer em custos referentes a insumos diversos. Dizer se referida operao economicamente atraente, sabendo que a empresa tem adotado como poltica de remunerao de seus investimentos a taxa de 4% ao ano. Ano 1 2 3 4 5 Receita 4.800,00 5.400,00 6.100,00 6.800,00 7.500,00 Insumos 1.300,00 1.500,00 1.800,00 2.200,00 2.500,00 Ano 6 7 8 9 10 Receita 8.100,00 8.900,00 9.700,00 10.500,00 11.300,00 Insumos 2.800,00 3.200,00 3.700,00 4.200,00 4.500,00

14) Uma empresa pretende adquirir uma mquina por UM$ 110.000,00 a qual produzir ingressos anuais de caixa a partir do quarto ano. Entretanto, para realizar a receita prevista, incorrer em custos referentes a insumos necessrios ao processo produtivo. Alm disso, dever realizar manutenes nos anos 5, 10 e 15, os quais consumiro, respectivamente, UM$ 3.000,00, UM$ 4.000,00 e UM$ 5.000,00. Dizer se referida operao economicamente atraente, sabendo que a empresa estipulou em 2% ao ano a Taxa Mnima de Atratividade. Ano 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Receita 7.800,00 8.800,00 9.700,00 10.500,00 11.400,00 12.200,00 12.600,00 13.200,00 13.700,00 Insumos 1.300,00 1.600,00 2.100,00 2.400,00 2.700,00 2.900,00 3.200,00 3.500,00 3.600,00 Ano 13 14 15 16 17 18 19 20 Receita 14.500,00 15.200,00 15.900,00 16.400,00 17.100,00 17.800,00 18.500,00 19.200,00 Insumos 3.900,00 4.300,00 4.700,00 5.100,00 5.400,00 5.800,00 6.300,00 6.500,00

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Taxa Interna de Retorno Exerccios - Srie 4 15) Uma nova linha de produo completa pode ser adquirida de um fornecedor de bens de capital, seguindo o esquema de pagamentos (Fluxo de Caixa) constante no quadro abaixo. Determinar se referida operao atraente sabendo que a empresa adquirente estipulou a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), hoje 6% ao ano, como Taxa Mnima de Atratividade.

Valor total do bem adquirido ............... R$ 2.980.000,00 Prazo de carncia ............................... 3 anos Primeiro pagamento ............................ R$ 1.050.600,00 Segundo pagamento ........................... 25% menor que o 1 Terceiro pagamento ............................ 22,5% menor que o 2 Quarto pagamento .............................. 20% menor que o 3 Quinto pagamento ............................... 17,5% menor que o 4 Sexto pagamento ................................ 15% menor que o 5 Stimo pagamento .............................. 12,5% menor que o 6

16) Determinada empresa pretende adquirir uma nova linha de produo e o fornecedor oferece referido bem de capital nas seguintes condies de pagamento: vista, no valor de UM$ 3.500.000,00; A prazo, com quatro anos de carncia e seis pagamentos anuais consecutivos, sendo o primeiro no valor de UM$ 1.200.000,00 e os demais obedecem a uma Progresso Geomtrica decrescente de razo 20%. Qual a deciso a ser tomada, considerando que a empresa adquirente estipulou em 5% ao ano sua taxa mnima de atratividade.

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17) Considerando os dados abaixo, selecionar a melhor alternativa de investimento em um novo equipamento industrial dentre duas disponveis, ambos com mesma capacidade operacional, sabendo que tm vida til de dez anos e que a taxa mnima de atratividade de 4% ao ano, e que o custo fixo anual referente a mo de obra e manuteno atinge UM$ 18.000,00: Equipamento Investimento inicial Valor residual de revenda Receita Bruta anual A B

800.000,00 600.000,00 80.000,00 100.000,00

140.000,00 110.000,00

Custo anual de insumos e operao: Primeiro ano Segundo ano Terceiro ano Quarto ano Quinto ano Sexto ano Stimo ano Oitavo ano Nono ano Dcimo ano Observao: Realizar a anlise exaustiva. 35.000,00 30.000,00 27.000,00 20.000,00 26.000,00 25.000,00 21.000,00 28.000,00 36.000,00 32.000,00 32.000,00 29.000,00 27.000,00 25.000,00 24.000,00 22.000,00 21.000,00 22.000,00 24.000,00 25.000,00

18) Dispe-se de duas alternativas mutuamente excludentes para investir no mercado financeiro, conforme quadro abaixo. Determinar qual delas mais atraente, sabendo que o investidor pretende obter como remunerao de seus investimentos a taxa de 5% ao ano. Alternativa A Alternativa B Valor do investimento = 25.000,00 Valor do investimento = 20.000,00 Ingressos peridicos = 4.750,00 Ingressos peridicos = 3.750,00 Prazo do investimento = 5 anos Prazo do investimento = 5 anos Ingresso no final do prazo = 6.000,00 Ingresso no final do prazo = 5.000,00 Observao: Realizar a anlise exaustiva.
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19) Com o intuito de incrementar o volume de produo, certa empresa analisa a possibilidade de adquirir uma nova linha de produo, cujo valor de aquisio, para pagamento vista, est orado em UM$ 480.000,00. Referida linha de produo, conforme estimativas, poder produzir no primeiro ano, receitas de UM$ 100.000,00, com previso de incrementos anuais da ordem de 10% ao ano. Para que no sofra nenhum processo de comprometimento da produo, o fornecedor recomenda que sejam feitas manutenes anuais que consumiro 10% do valor do faturamento bruto anual. A vida til da mesma est estimada em cinco anos e a empresa estipulou a taxa mnima de atratividade de 5% ao ano. Analisar a viabilidade deste projeto.

20) Uma empresa elaborou um projeto de viabilidade econmico-financeira que apresentou as seguintes informaes para o processo de tomada de deciso: Valor do financiamento = valor a ser liberado (*) TJLP + spread bsico + del credere (taxas nominais) Fundo de Garantia para a Promoo da competitividade (FGPC) (**) Taxa de registro do contrato (*) R$ 160.000,00 6,0% 3,5% + 5,0% ao ano 0,15%

0,8% sobre o valor financiado Comisso do consultor responsvel pela 2% sobre o valor do elaborao do projeto (*) financiamento Prazo de amortizao 4 anos Prazo de carncia 1 ano Modalidade de amortizao do financiamento Sistema francs de amortizao Pagamento dos juros durante a carncia Trimestral Durante o perodo de amortizao, as prestaes sero mensais e consecutivas (*) Eventos que acontecem na mesma data (**) Incide sobre 80% do valor do financiamento de acordo com o prazo e incorporado ao saldo devedor para o clculo das prestaes.

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Captulo 4 - LEASING ARRENDAMENTO MERCANTIL Conceito: uma operao realizada mediante contrato, na qual, o proprietrio do bem (arrendador) concede a outro (arrendatrio) o direito sua utilizao por prazo determinado. Aps o prazo contratual, o mesmo poder ser: Adquirido definitivamente pelo pagamento do valor residual garantido (VRG); Devolvido o arrendatrio devolve o bem; Renovado (o contrato) pelo Valor residual garantido (VRG).

Elementos bsicos de uma operao de Leasing: Arrendador a empresa de leasing, que investe seu capital na compra de um bem desejado por seu cliente segundo suas especificaes, entregando-o para uso por tempo determinado; Arrendatrio o usurio do bem arrendado, que possui a posse, mas no a propriedade do mesmo, podendo ser pessoa fsica ou jurdica, devendo pagar periodicamente contraprestaes pelo uso do bem, at o trmino do contrato; Fornecedor a empresa que fabrica ou revende o bem, responsabilizando-se pela prestao de assistncia tcnica; Contrato de arrendamento mercantil o instrumento legal que formaliza a operao, vinculando proprietrio e usurio do bem; Objeto do arrendamento o bem especfico que ser arrendado; Perodo de arrendamento o intervalo de tempo durante o qual vigorar a operao, no podendo exceder a vida econmica do bem; Contraprestao o valor peridico devido pelo arrendatrio, calculado financeiramente, originando uma srie uniforme de pagamentos; Valor residual Garantido (VRG) o percentual determinado entre as partes de forma que, ao final do perodo de arrendamento, o arrendatrio possa fazer uso de uma de suas trs prerrogativas.

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Modalidades de leasing

Leasing operacional a operao realizada diretamente entre o fornecedor (normalmente fabricante de bens de capital de alta tecnologia) e o usurio do bem.

Leasing financeiro realizado com a intervenincia de um agente financeiro. LEASING FINANCEIRO


Vende o bem

FORNECEDOR
Presta Assistncia Tcnica

Paga o bem

ARRENDADOR

Paga Contraprestao Arrenda o bem

Seleciona fornecedor

USURIO

Sale and lease back a operao na qual a empresa vende algum bem imobilizado a um agente financeiro com o intuito de obter recursos financeiros na forma de capital de giro e para reduzir seu ativo permanente. Apesar de vend-lo, a empresa continua desfrutando do uso do bem na forma de arrendamento e tem a opo de recompra ao trmino do contrato.

Vantagens do leasing a) Para o arrendador Segurana uma vez que possui a propriedade do bem arrendado, no caso de inadimplncia, a arrendadora pode recuperar legalmente o bem com muito mais facilidade, atuando esse fator como elemento de presso para inibir a inadimplncia;
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Benefcios fiscais advindos da flexibilidade contbil proveniente do prazo de depreciao e VRG, dentre outros; Garantia contra obsolescncia o arrendatrio fica contratualmente obrigado a pagar todas as contraprestaes (at o final do prazo contratual) do bem arrendado, mesmo que no necessite mais deles ou que os mesmos se tornem obsoletos;

b) Para o arrendatrio I Vantagens Fiscais Total dedutibilidade fiscal das contraprestaes podem ser deduzidas do valor tributvel, pois so consideradas despesas operacionais; ndices de endividamento/liquidez no so afetados pela operao de leasing, pois como o usurio tem a posse, mas no tem a propriedade, o mesmo no figura em seu balano patrimonial; Depreciao acelerada mediante contrato especfico, o benefcio relativo depreciao do bem pode ser transferido ao arrendatrio, obtendo as decorrentes vantagens fiscais. II Vantagens operacionais Incluso de despesas no contrato de leasing instalaes, tributos, fretes, softwares, embalagens, cargas e descargas; Reduo dos riscos de obsolescncia durante a vigncia do contrato, h a possibilidade de que os equipamentos/mquinas sejam substitudos por outros mais modernos; Ausncia de imobilizao as despesas de administrao do bem correm por conta do arrendador; Total transparncia em relao ao estado da operao em determinado momento. III Vantagens financeiras Financiamento total do bem objeto; Liberao do capital de giro; Taxas de juro mais atrativas; Prazos mais dilatados.

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LEASING - EXERCCIOS 1) Uma transportadora deseja contrair uma operao de leasing financeiro de um caminho no valor de UM$ 325.750,00. Sabendo-se que o contrato ter 48 meses de prazo, que as contraprestaes sero mensais, iguais e fixas, que o valor residual contratado de 6% do valor do bem, que a primeira contraprestao ser paga trinta dias aps a assinatura do contrato e que a empresa de leasing estipulou uma taxa de juros prefixada de 18% ao ano, calcular o valor dos pagamentos mensais correspondentes.

2) Uma empresa contratou uma operao de leasing por trs (03) anos no valor de UM$ 187.500,00. Sabendo que as contraprestaes sero fixas, mensais e iguais, que o vencimento da primeira ocorrer trinta dias aps a entrega do bem, que a taxa de juros contratada na operao de 27% ao ano e que o valor residual foi estipulado em 4% do valor inicial da operao, calcular o valor da contraprestao.

3) Calcular o valor das contraprestaes dos exerccios 1 e 2, considerando que as contraprestaes sejam pagas no ato da assinatura do contrato.

4) Calcular o valor das contraprestaes (postecipadas e antecipadas) com os dados dos exerccios 1 e 2, considerando que o contrato menciona que a taxa contratual nominal.

5) Calcular o valor das contraprestaes mensais e fixas de uma operao de leasing cujo valor contratado de UM$ 258.750,00, valor residual garantido de 8% do valor do contrato, taxa de juros de 24% ao ano e dois anos de prazo nas seguintes hipteses: A primeira contraprestao paga trinta dias aps a assinatura do contrato; A primeira contraprestao paga no ato da assinatura do contrato. Calcular tambm as contraprestaes, considerando que o contrato mencione que a taxa do contrato nominal.

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6) Calcular o valor das contraprestaes (postecipadas e antecipadas) de uma operao de leasing, considerando que: O valor do bem objeto da operao UM$ 417.500,00; As contraprestaes sero mensais, iguais e consecutivas; A taxa de juros contratada de 21% ao ano; O prazo da operao de quatro anos; O Valor residual de 10% sobre o valor do bem. Calcular tambm o valor das contraprestaes, considerando que o contrato faa meno taxa nominal da operao.

7) Determinar o valor das contraprestaes mensais (postecipadas e antecipadas) de um bem no valor de UM$ 318.500,00, cuja vida til de cinco anos, sabendo que o agente financeiro opera com uma taxa financeira de 15% ao ano e estipula como prazo mximo da operao em 80% da vida til. Sabese ainda que o valor residual garantido de 12% sobre o valor do objeto do contrato. Calcular tambm as contraprestaes considerando que o contrato faa referncia a uma taxa nominal de juros.

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Captulo 5 - DEPRECIAO 1 Conceito a diferena entre o preo de compra de um bem e o seu valor de troca (residual) depois de certo tempo de uso. a perda do valor de um bem em funo de sua vida til. Pode ser real ou terica. Depreciao real a diferena do preo de um bem novo e seu valor de revenda, aps perodos de uso. Depreciao terica baseada no tempo de uso e critrios de desvalorizao. 2 Mtodos de depreciao (terica) A aplicao depende da empresa de acordo como interpreta a desvalorizao do seu patrimnio. Plano de depreciao a representao grfica da depreciao de um bem. Exemplo: Montar o plano de depreciao de uma mquina cujo valor de aquisio UM$ 400.000,00, sabendo que a vida til de cinco anos e o valor de revenda de UM$ 50.000,00. 2.1 Depreciao Linear Conceito o mtodo mais simples e mais utilizado e consiste em dividir o total a depreciar pelo nmero de anos de vida til do bem. PV = 400.000,00 FV = 50.000,00 (Residual) N = 5 anos Dep = ? Dep = (PV FV)/n Dep = (400.000,00 50.000,00)/5 Dep = 70.000,00 Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Depreciao 70.000,00 70.000,00 70.000,00 70.000,00 70.000,00 350.000,00 Deprec acumulada 70.000,00 140.000,00 210.000,00 280.000,00 350.000,00 Residual 400.000,00 330.000,00 260.000,00 190.000,00 120.000,00 50.000,00

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2.2 Taxa Constante Conceito Consiste em estabelecer uma taxa constante de depreciao, a qual calculada sobre o valor do bem no final de cada exerccio. f fin 400000 chs PV 50000 FV 5 n i => 34,024604 % ao ano Taxa de depreciao = 34,024604% Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Depreciao 136.098,42 89.791,47 59.240,28 39.084,00 25.785,83 350.000,00 Deprec acumulada 136.098,42 225.889,89 285.130,17 324.214,17 350.000,00 Residual 400.000,00 263.901,58 174.110,11 114.869,83 75.785,83 50.000,00

2.3 Mtodo das Taxas Variveis Conceito Consiste em determinar uma taxa mdia e distribuir as demais em torno dela, de modo que formem uma progresso aritmtica (crescente ou decrescente), observando que a soma das taxas dever ser igual a 100%. Clculo da taxa mdia TM = 100%/n Clculo da razo da distribuio RD = Taxa mdia x 2/n 2.3.1 Mtodo da Taxa Varivel Crescente TM = 100%/5 TM = 20% RD = 20% x 2/5 RD = 8% Observao: As taxas incidem sobre o valor a depreciar, ou seja, o valor de compra menos o valor residual. Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Taxa (%) 4 12 20 28 36 100 Depreciao 14.000,00 42.000,00 70.000,00 98.000,00 126.000,00 350.000,00 Deprec acumulada 14.000,00 56.000,00 126.000,00 224.000,00 350.000,00 Residual 400.000,00 386.000,00 344.000,00 274.000,00 176.000,00 50.000,00

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2.3.2 Mtodo da Taxa Varivel Decrescente Utiliza o mesmo raciocnio anterior, invertendo a progresso. Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Taxa (%) 36 28 20 12 4 100 Depreciao 126.000,00 98.000,00 70.000,00 42.000,00 14.000,00 350.000,00 Deprec acumulada 126.000,00 224.000,00 294.000,00 336.000,00 350.000,00 Residual 400.000,00 274.000,00 176.000,00 106.000,00 64.000,00 50.000,00

2.3.3 Mtodo da Taxa Varivel com Vida til Par Quando n for par, a taxa mdia ser encontrada entre dois pontos intermedirios. Assim, para determinar as taxas, divide-se a razo da Progresso Aritmtica por dois e soma-se taxa mdia para encontrar a taxa relativa ao perodo inferior e subtrai-se da taxa mdia para encontrar a taxa para o perodo superior, ou vice-versa. No caso do exemplo que est sendo considerado, alterar a vida til para quatro anos. N=4 TM = 100%/4 TM = 25% RD = 25% x 2/4 RD = 12,5% Como o plano de depreciao no ter um ano central, mas dois, dividimos a razo da Progresso Aritmtica por dois, a fim de distribu-la entre os anos intermedirios. RD = 12,5%/2 RD = 6,25% Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 TOTAL Taxa (%) 6,25 18,75 31,25 43,75 100 Depreciao 21.875,00 65.625,00 109.375,00 153.125,00 350.000,00 Deprec acumulada 21.875,00 87.500,00 196.875,00 350.000,00 Residual 400.000,00 378.125,00 312.500,00 203.125,00 50.000,00

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Observao: Pode-se optar por elaborar o plano de depreciao com taxa decrescente, o que vai apenas inverter a ordem da tabela. 2.4 Mtodo de Cole Conceito Consiste em estabelecer uma frao a ser depreciada a cada ano. A frao ter como numerador a quantidade de depreciao que ainda precisa ser feita, incluindo a que est sendo feita, e o denominador ser a soma numrica dos anos da vida til. n = n1 + n2 + ... + nm Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Frao 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 15/15 = 1 Depreciao 116.666,67 93.333,33 70.000,00 46.666,67 23.333,33 350.000,00 Deprec acumulada 116.666,67 210.000,00 280.000,00 326.666,67 350.000,00 Residual 400.000,00 283.333,33 190.000,00 120.000,00 73.333,33 50.000,00

2.5 Mtodo de Capitalizao Conceito Consiste em calcular uma quota anual fixa que, aplicada no fim de cada perodo, a juros compostos, produza como montante o valor depreciado. O resultado obtido por este mtodo equivalente ao resultado do mtodo linear, aplicando-se financeiramente a depreciao acumulada e reconhecendo-se a receita oriunda da mesma na conta de depreciao, transformando-se o resultado em uma srie uniforme. Para determinar o valor considerado depsito peridico, calcula-se o valor uniforme da srie. PMT = (PV - FV) x i/ (1 + i)n - 1 Com base nos dados do exemplo trabalhado e considerando uma taxa de juros de 12% ao ano, teremos: f fin g end 12 i 5 n 400000 enter 50000 CHS FV PMT => 55.093,41 Clculo dos juros f fin 12 i 55093,41 CHS PV 1 n FV => 61.704,61 RCL PV + => 6.611,20 Observao: Para os demais perodos basta substituir o valor de n segundo a evoluo do tempo.

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Plano de Depreciao N 0 1 2 3 4 5 TOTAL Deprec Simples 55.093,41 55.093,41 55.093,41 55.093,41 55.093,41 275.467,03 Juros 6.611,20 14.015,76 22.308,86 31.597,13 74.532,97 Deprec Total 55.093,41 61.704,61 69.109,17 77.402,27 86.690,54 350.000,00 Deprec Acumulada 55.093,41 116.798,02 185.907,19 263.309,46 350.000,00 Residual 400.000,00 344.906,59 283.201,98 214.092,81 136.690,54 50.000,00

2.6 Mtodo das Anuidades Conceito Esse mtodo consiste em computar os juros sobre o fundo constitudo e os juros de investimento do capital. Assim, deve-se calcular uma quota fixa que inclua a depreciao do bem e os juros de inverso. Neste caso, o investidor considera que, se no tivesse investido neste equipamento, estaria recebendo de juros determinada taxa sobre o valor investido. FV = PV x (1 + i)n Residual A quota de depreciao dada por: PMT = FV/(1 + i)n 1 Com base nos dados do exemplo trabalhado e considerando uma taxa de juros de 12% ao ano, teremos: F fin 12 i 5 n 400000 CHS PV FV => 704.936,67 50000 CHS FV 0 PV PMT => 103.093,41 Clculo dos juros Juros = Residual anterior x taxa de juros Plano de Depreciao N Deprec anuidade 0 1 103.093,41 2 103.093,41 3 103.093,41 4 103.093,41 5 103.093,41 TOTAL 515.467,03

Juros 48.000,00 41.388,79 33.984,24 25.691,14 16.402,86 165.467,03

Deprec Lquida 55.093,41 61.704,62 69.109,17 77.402,27 86.690,55 350.000,00

Deprec Acum 55.093,41 116.798,02 185.907,20 263.309,46 350.000,00

Residual 400.000,00 344.906,59 283.201,97 214.092,77 136.690,31 50.000,00

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Captulo 6 - METODOLOGIA BENEFCIO E CUSTO (MBC) a) Conceito a forma de avaliao de investimentos que considera a somatria dos valores dos ingressos e dos desembolsos em uma determinada data focal, comparando-os atravs da diferena ou da relao dos mesmos. De forma ampla, no Mtodo Benefcio-Custo, o conceito de Benefcios abrange, no somente os ganhos determinsticos que podem ser facilmente determinados, como tambm os ganhos sociais, cuja determinao mais difcil, podendo dar margens a interpretaes, se no tiverem sido feitas com a mxima cautela, honestidade e base estatstica. O Mtodo Benefcio-Custo pode ser aplicado em qualquer instante considerado, como, por exemplo, instante inicial zero, instante final n, ou instantes peridicos intermedirios, tomando-se apenas a precauo de considerar tanto Benefcios como Custos em momentos idnticos. Quando a durao considerada do fluxo de caixa for pequena e os valores envolvidos forem pequenos, costuma-se aplicar o Mtodo BenefcioCusto no instante inicial ou no instante final; caso contrrio, utiliza-se o Mtodo B-C nos instantes peridicos intermedirios. O Mtodo Benefcio-Custo pode ser empregado para quaisquer anlises econmicas, sejam elas pequenas ou grandes, particulares ou governamentais. , entretanto, empregado em maior escala, na anlise de obras pblicas nas quais o prazo de durao , geralmente, muito grande e a conceituao de benefcio mais ampla do que em empreendimentos privados. Convm salientar que a conceituao apresentada no invalidada os conceitos assumidos em outros mtodos, ficando claro, portanto, que os resultados finais devero sempre coincidir. b) Conveno de sinais A conveno de sinais no Mtodo B-C estabelece que todos os Benefcios e todos os Custos so considerados como positivos, ou seja, so considerados em valor absoluto. c) Alternativas de duraes desiguais Havendo alternativas de duraes desiguais, aplicam-se os conceitos anteriormente conhecidos, nos quais se supe a repetio dos ciclos do Fluxo de Caixa. Assim, existe uma ligeira vantagem em aplicar este Mtodo atravs da anlise peridica, evitando trabalhar com o Mnimo Mltiplo Comum ou fazer determinaes trabalhosas.

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d) Relao Benefcio/Custo (B/C) Aps o clculo da Relao B/C das vrias alternativas analisadas, sero consideradas: 1) desclassificada qualquer alternativa que apresente um quociente menor que um (B/C<1); 2) classificadas as alternativas que apresentem relaes maiores ou iguais a um (B/C>=1); 3) ser considerada a melhor alternativa, aquela que apresentar o maior quociente na relao B/C. Assim como j foi visto anteriormente, que quando VPL=0, existe uma igualdade dos Benefcios e dos Custos, significando que os Custos investidos renderam exatamente uma taxa de juros que neutralize os Benefcios (taxa mnima de atratividade), pode-se dizer que o mesmo ocorre quando a relao B/C=1. Entretanto, bom lembrar que quando B/C=1 isto no significa que no houve ganho, mas sim, que a rentabilidade aconteceu dentro da taxa de expectativa. d) Seleo entre duas ou mais alternativas Quando forem consideradas duas ou mais alternativas, ser considerada melhor aquela que representar a relao B/C mais adequada para o investidor, isto , a maior diferena positiva ou o maior quociente. e) Anlise exaustiva Quando duas ou mais alternativas apresentarem valores iniciais distintos, necessrio que a diferena do maior valor para os demais seja aplicada Taxa Mnima de Atratividade, e os valores peridicos acrescidos no fluxo de caixa. Entretanto, para efeitos meramente didticos da compreenso da mecnica operacional, sero desconsiderados os valores ociosos, ou seja, no ser feita a anlise exaustiva. f) Conceituaes A avaliao de investimentos atravs da metodologia B/C classifica benefcios e custos segundo trs conceituaes. Apesar de cada uma delas mostrar resultados matemticos distintos, todas elas conduzem a uma mesma concluso pela viabilidade econmica ou no do investimento considerado. I) Conceituao tradicional

Benefcios so todos os ingressos monetrios que estiverem direta ou indiretamente relacionados com o empreendimento predominante. Custos so todas as sadas de dinheiro independentemente de sua origem.
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II) Conceituao lgica Benefcios so as receitas que estiverem diretamente relacionadas com o empreendimento predominante. Custos so os dispndios direta e indiretamente relacionados com o empreendimento predominante, subtradas as eventuais recuperaes (ganhos indiretos). III) Conceituao espordica Benefcios lquidos so as receitas diretamente relacionadas com o empreendimento predominante, subtradas das despesas tambm diretamente relacionadas com o empreendimento predominante. Custos lquidos so os gastos indiretamente relacionados com o empreendimento predominante, subtrados de eventuais recuperaes ou ganhos relacionados com o empreendimento.

Exemplo 1: Determinar a relao benefcio/custo da alternativa abaixo, justificando sua deciso de investir ou no na mesma, utilizando as conceituaes tradicional, lgica e espordica. Investimento inicial Custo anual de manuteno e operao Receita anual gerada pela aquisio Valor de revenda Vida econmica do bem Taxa Mnima de atratividade 40.000,00 3.200,00 10.000,00 15.000,00 10 15% ao ano

Exemplo 2: Determinar a relao benefcio/custo da alternativa abaixo, justificando sua deciso de investir ou no na mesma, utilizando as conceituaes tradicional, lgica e espordica. Investimento inicial Custo semestral de manuteno e operao Receita semestral gerada pela aquisio Valor de revenda Vida econmica do bem Taxa Mnima de atratividade 25.000,00 1.800,00 4.800,00 6.000,00 5 anos 10% ao ano

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MTODO BENEFCIO E CUSTO - EXERCCIOS

1) Determinar a relao Benefcio e Custo (B/C) da alternativa baixo, justificando sua deciso de investir ou no na mesma, utilizando as conceituaes tradicional e lgica. Investimento inicial Custo anual de manuteno e insumos Vida til Taxa mnima de Atratividade Receita anual Valor de revenda 28.000,00 3.500,00 5 anos 8% ao ano 8.500,00 10.000,00

2) Determinar a relao Benefcio e Custo (B/C) da alternativa baixo, justificando sua deciso de investir ou no na mesma, utilizando as conceituaes tradicional e lgica, considerando uma taxa mnima de atratividade de 1% ao ms e uma vida til de cinco anos. Investimento inicial Receita anual Manuteno anual e insumos Valor de revenda 45.000,00 4/9 do investimento inicial 15% do investimento inicial 3/10 do investimento inicial

3) Dadas as alternativas constantes do quadro abaixo, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, considerando que a taxa mnima de atratividade considerada de 12% ao ano e a vida til de ambas de dez (10) anos. ////////////////////////////////////////////////////////////////// Investimento inicial Custo anual de manuteno e operao Receita anual A 42.000,00 4.000,00 12.000,00 B 40.000,00 2.500,00 10.000,00

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4) Uma empresa pretende incrementar sua produo e, para tanto, dispe de duas alternativas para a aquisio de uma nova linha de produo, conforme quadro abaixo. Determinar qual delas mais atraente economicamente, sabendo que a taxa mnima de atratividade estabelecida pela empresa o mesmo percentual do rendimento lquido das cadernetas de poupana (0,5% ao ms), e que a vida til de ambas de dez anos. Considerar as conceituaes Lgica e Tradicional. ////////////////////////////////////////////////////////////////// Investimento inicial Receita anual Custo anual de manuteno e operao Valor de revenda C 32.000,00 5.250,00 950,00 4.000,00 D 38.000,00 6.250,00 1.050,00 2.000,00

5) Pretendendo aumentar seu volume de produo, determinada empresa faz a cotao para adquirir uma mquina, conforme dados constantes no quadro abaixo. Qual deve ser a deciso do gestor, considerando que a empresa utiliza a taxa mnima de atratividade de 8% ao ano e que a vida til de ambas as mquinas de dez anos. Utilizar as conceituaes Lgica e Tradicional. ///////////////////////////////////////////// E F Investimento inicial 54.000,00 72.000,00 Faturamento anual 1/5 do invest inicial 24% do invest inicial Custo anual de operao 15% Fatur anual 1/8 Fatur anual Valor de revenda Saldo remanescente do valor da depreciao linear acumulada at o 9 ano

6) Num determinado cruzamento, existe um semforo convencional, programado de tal forma que os automveis que necessitam dobrar esquerda, so impossibilitados de fazer diretamente esta operao, precisando para tal manobra, seguir em frente at uma rtula, onde contornam e voltam para, ento, entrar direita. Referida operao consome quatro minutos, tendo, ainda como inconveniente, o congestionamento do trnsito. Considerando que: a) Estima-se que passam anualmente neste cruzamento cerca de 2.550.000 veculos, dos quais, dois teros pretendem virar esquerda; b) Desses que pretendem virar esquerda considerados no item anterior, mantida a proporo de 25% para veculos comerciais e o restante para veculos particulares; c) O custo unitrio de cada minuto perdido de UM$ 0,16 para os veculos comerciais e os veculos particulares gastam trs quartos deste valor;

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d) O custo total do novo semforo com dispositivo que possibilite a operao virar esquerda` da ordem de UM$ 3.000.000,00 (o desembolso ocorre no momento zero); e) A taxa mnima de atratividade estipulada para anlise deste empreendimento de 6% ao ano; f) A vida til do novo dispositivo de oito anos; Pergunta-se: economicamente vivel a aquisio do equipamento? Justificar. 7) Considerando as alternativas constantes do quadro abaixo referem-se aquisio de um novo equipamento, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. ////////////////////////////////////////////////////// G H Investimento inicial 64.000,00 68.000,00 Receita anual 12.500,00 13.200,00 Manuteno anual e insumos 2.750,00 2.900,00 Valor de revenda 10.000,00 12.000,00 Vida til 10 anos Taxa mnima de Atratividade 5% ao semestre

8) Determinada empresa pretende neutralizar seu dficit do fluxo de caixa e, para isso deve aumentar seu faturamento o que, conseqentemente, obriga adquirir uma nova mquina. Considerando que dispe das alternativas constantes do quadro abaixo para aquisio da mesma, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. I ////////////////////////////////////////////////////// J Investimento inicial 30.000,00 26.000,00 Receita anual 7.500,00 6.500,00 Manuteno anual e insumos 1.200,00 900,00 Valor de revenda 4.500,00 3.000,00 Vida til 10 anos Taxa mnima de Atratividade 0,5% ao ms

9) Considerando que as duas alternativas constantes do quadro abaixo referem-se aquisio de uma nova linha de produo, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. ////////////////////////////////////////////////////// K L Investimento inicial 38.000,00 42.000,00 Receita anual 12.000,00 13.000,00 Manuteno anual e insumos 2.750,00 3.250,00 Valor de revenda 3.500,00 5.000,00 Vida til 5 anos Taxa mnima de Atratividade 8% ao ano
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10) Considerando que as alternativas constantes do quadro abaixo referem-se aquisio de um novo equipamento, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. ////////////////////////////////////////////////////// M N Investimento inicial 54.000,00 48.000,00 Faturamento anual 1/6 do invest inicial 15% do invest inicial Manuteno anual e insumos 15% Fatur anual 1/8 Fatur anual Valor de revenda Saldo remanescente do valor da depreciao linear acumulada at o 9 ano Vida til 10 anos Taxa mnima de Atratividade 6% ao ano

11) Considerando as alternativas constantes do quadro abaixo referem-se aquisio de um novo equipamento, determinar qual delas a mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. ////////////////////////////////////////////////////// O P Valor de aquisio 144.000,00 95% do custo de W Faturamento anual 3/10 do invest inicial 25% do invest inicial Manuteno anual e insumos 20% Fatur anual 1/10 Fatur anual Valor de revenda 1/5 do valor de aquisio Vida til 5 anos Taxa mnima de Atratividade 3% ao semestre

12) Qual o valor mximo a ser pago por um determinado equipamento, sabendo que o mesmo produzir anualmente receitas lquidas (excludos os insumos) no valor de UM$ 9.500,00, sendo para isso necessrio incorrer num custo anual de manuteno de UM$ 4.500,00 e tendo como valor de revenda o valor de UM$ 12.000,00. A empresa adquirente estipulou em 5% ao semestre sua Taxa Mnima de atratividade e a vida til do bem de dez anos.

13) Dispe-se de trs alternativas mutuamente excludentes para investimento em uma nova linha de produo conforme quadro abaixo. Considerando-se uma taxa mnima de atratividade de 5% ao semestre, determinar qual delas mais atraente do ponto de vista econmico, utilizando as conceituaes Lgica e Tradicional. ///////////////////////////////////////////// Q R S Investimento inicial 340.000 380.000 360.000 Valor de revenda ao final da vida til 300.000 340.000 320.000 Custo anual de operao e manuteno 300.000 330.000 320.000 Receita anual gerada pela aquisio 240.000 260.000 255.000 Vida til 10 anos 10 anos 10 anos

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14) Os diretores de uma empresa esto pensando em adquirir uma nova loja para comercializar seus produtos. Existem dois locais provveis para efetuar a instalao: na regio central da cidade ou em um multishop. Sabendo que as alternativas so mutuamente excludentes, determinar qual a melhor delas, utilizando as conceituaes Tradicional e Lgica. ////////////////////////////////////////////////////// Centro da Cidade Multishop Investimento inicial 250.000,00 200.000,00 Receitas brutas anuais 200.000,00 220.000,00 Custos e despesas operacionais anuais 160.000,00 180.000,00 Valor residual de mercado 100.000,00 20.000,00 Vida til 10 anos Taxa mnima de Atratividade 4% ao semestre

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