TRABAJO PRCTICO

SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

PROFESOR: ECON. MIGUEL ANGEL YEGROS

MERCADO DE ACCIONES, MARCO TERICO, CARACRERSTICAS DEL MERCADO DE RENTA VARIABLE EN EL PARAGUAY

POST-GRADO DE ESPECIALIZACIN EN COMERCIO EXTERIOR

EDAN UCSA
ING. JEAN DESVARS

OCT-2004

MARCO TERICO Cmo funciona la bolsa En la Bolsa de Valores se encuentran la demanda selectiva y la oferta competitiva. La demanda selectiva est dada por la necesidad de ahorro o de inversin de una determinada persona fsica o jurdica. La oferta competitiva est dada por la calidad de gestin, el rendimiento y el nivel de cumplimiento de una empresa/institucin emisora. La Bolsa de Valores, por tanto, centraliza, ordena, diversifica, supervisa la operacin de compraventa, satisfaciendo las ofertas y las demandas concretas.

Cmo se cierra una operacin

QU ES UN EMISOR? Toda persona jurdica que hace oferta pblica de ttulos-valores de su emisin para obtener recursos financieros del Mercado de Valores. Pueden ser emisores: Sociedades Annimas Emisoras de Capital Abierto (SAECA's) Sociedades Annimas Emisoras (SAE's) Fondos de Inversin Estado Cooperativas Gobernaciones Municipalidades Fundaciones

QU CONDICIONES DEBEN REUNIR UN EMISOR? Los emisores deben reunir ciertos requisitos que determina la Ley del Mercado de Valores y las reglamentaciones de la Comisin Nacional de Valores y de la Bolsa de Valores de Asuncin. CULES SON LAS VENTAJAS DE UNA EMISIN DE TTULOS VALORES? La colocacin exitosa de una obligacin a travs de la Bolsa sienta un precedente importante para futuras negociaciones de emprstitos. Al emitir ttulos (obligaciones) negociados a travs de la Bolsa, se consiguen mejores condiciones de tasas de inters. Disminucin de los costos financieros por acceso directo al mercado. Imagen de transparencia y confiabilidad. Una colocacin exitosa implica una fuerte imagen de confianza para clientes y proveedores. Ampliacin del mbito de captacin de fondos, debido a que inversores institucionales como Fondo Mutuos, Cajas, Compaas de Seguro y inversores particulares no pueden prestar dinero pero s invertir. Se corta la relacin de dependencia con algunas entidades financieras, ampliando los proveedores de capital, teniendo as mayores posibilidades de negociacin. Posibilidad permanente de hacer frente a los requerimientos de capital por aumentos operativos Acceso a mercados internacionales. INSTITUCIONES Y CORPORACIONES QUE NEGOCIARON BONOS-PAGARES - EMPRESAS: Agro Santa Rosa SAECA Chacomer SAECA De La Sobera Hermanos SAICECA Inverfin Inversora y Comercial SAECA Cheminter SAECA Tape Por SA Tecnoservice SAECA Automotores y Maquinaria SAECA Prop Pack SAECA Record Electric SAECA Nicols Gonzlez Oddone SAECA Shopping Centers Paraguay SA Enrique Remmele SA Nexo SAECA Feria Rural SAECA - MUNICIPIO Y ESTADO: Municipalidad de Asuncin Tesoro Nacional - FUNDACIN: Fundacin Paraguaya de Cooperacin y Desarrollo VOLUMENES DE INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN RENTA FIJA
2000 44.551.973.395 G 2001 39.225.735.610 G 2002 44.840.242.400 G 2003 39.724.316.999 G

QUIN ES EL INVERSIONISTA EN BOLSA? Toda persona fsica o jurdica que compra ttulos-valores capaces de generar utilidades. CUL ES EL PLAZO DE UNA INVERSIN? Independientemente del plazo de los instrumentos las inversiones pueden ser realizadas de acuerdo al plazo que ms le conviene al inversionista: a corto plazo a mediano plazo a largo plazo DE QU CAPITAL PUEDE DISPONER UN INVERSIONISTA Indudablemente el inversionista tendr acceso a las inversiones dependiendo de la clase de capital que vaya a utilizar, as podr disponer de: capital de riesgo: inversin de capital en ttulos valores de riesgo, en el mercado la tasa siempre esta en directa relacin con el beneficio, a mayor tasa (beneficio); mayor riesgo. capital ocioso: es el capital que el inversor posee en exceso, el cual puede ser invertido en instrumentos de mediano o largo plazo ya que estos recursos estaran disponibles por un tiempo mayor. capital operativo: constituye el capital de disposicin inmediata destinada para continuar las actividades de un negocio. Las inversiones son por un corto plazo y tratando de obtener una renta invirtiendo en las entidades que muestren mayor solvencia. CULES SON LAS VENTAJAS COMPARATIVAS DE UNA INVERSIN EN BOLSA? Los intereses generados por la compra de ttulos negociados en la Bolsa de Valores estn totalmente exentos del impuesto a la renta. Abre posibilidades de negociar los ttulos en el mercado secundario. Los precios son la consecuencia de la oferta y la demanda centralizada y masiva de un titulovalor, reflejando las condiciones del emisor y del mercado

QU PRODUCTOS UN INVERSIONISTA PUEDE ADQUIRIR EN BOLSA? RENTA FIJA: son aquellos productos que en el momento de la compra del ttulo-valor del cual se conoce el rendimiento de la inversin (tasa de inters) y el plazo (vencimiento) exacto de la misma. La adquisicin de un instrumento que representa un crdito, otorga derecho al cobro del capital ms intereses, tiene fecha de vencimiento, tiene un rendimiento pactado. Bonos del Estado/ Gobernaciones/ Municipios: son ttulos de deuda emitidos por estas administraciones pblicas de modo a captar fondos para el financiamiento de obras de infraestructura, con el fin de no recurrir a la emisin inorgnica, ni crear o aumentar nuevos tributos. Bonos corporativos: son ttulos de deuda emitidos por la Asamblea General Extraordinaria de las sociedades emisoras por un plazo mayor a un ao, con el objetivo de captar recursos genuinos para financiar sus proyectos de inversin, Pagars: son ttulos de deuda a corto plazo (menos de un ao) emitidos por las empresas emisoras, con el objetivo de captar recursos genuinos para financiar proyectos de inversin. RENTA VARIABLE: son aquellos productos que en el momento de la compra del ttulo-valor se desconoce el resultado futuro de la inversin, y no tienen un plazo establecido. La adquisicin de una renta variable representa una participacin de propiedad, otorga derechos (voto y utilidades), no tienen fecha de vencimiento, su rendimiento no es fijo y el riesgo es compartido. Acciones corporativas: son ttulos representativos de capital emitido por sociedades annimas; la empresa emisora deber entregar a cada accionista los ttulos representativos de la cantidad de acciones que ste haya integrado en la sociedad. Los accionistas participan de los beneficios de la empresa, pero en el caso que no los haya, no implica la obligacin de cubrir las prdidas.

EN QUE TIPO DE MERCADO SE PUEDEN ADQUIRIR TTULOS - VALORES? Mercado primario: es aquel que se relaciona con la oferta pblica o colocacin inicial de ttulos de la empresa emisora a los inversionistas; su funcin es aportar recursos frescos a las emisoras. Mercado secundario: es aquel que se origina posterior a la colocacin primaria, mediante la libre compra-venta de ttulos-valores inscriptos; se realiza entre inversionistas a travs de una Casa de Bolsa.

ANEXO 1

EMPRESA
ADM PARAGUAY

COD.
ADM AGROPEC. 608 400 / 611 411

SECTOR

DIRECCIN

Av. Rca. Argentina 1412

AGRO SANTA ROSA

SRO AGROPEC. 491 173/ 495 310

Jejui y Chile Edif. General 6 Piso

AGROSER

AGS 431 173

AGROPEC.

Jejui y Chile Edif. General 6 Piso

ASTILLERO CHACO PARAGUAY

ACP 026- 2392

IND. Y SERV.

Tte. Rojas Silva c/ Reduccin Meloda

ATLANTIC

ATL 520 670

COMERC.

Av. R.I. 18 Pitiantuta e/ Rivarola

AUTOMAQ

ATM COMERC. 493 111 / 495 706

Yegros 811 y F.R. Moreno

BANCO CONTINENTAL

CON 442 002

FINANC.

Estrella 621

BANCO SUDAMERIS

SUD FINANC. 494 542-8 / 444 172-3

Independencia Nacional esq. Cerro Cor

BEPSA DEL PARAGUAY

BEP SERV. 494 222 / 494 292

Gral. Daz 417- Edif. Ahorros Paraguayos

CABLE VISIN COMUNIC.

CVC 492 527

COMUNIC.

Simn Bolivar 294 esq. Iturbe

CASA CENTRO

CCE COMERC. 0451-20336 / 295 928

Col. Friesland

CEREGRAL

CER SERV. 502 932 / 523 828

Zabala Cu 152

CHACOMER

CHA COMERC. 440 022 / 440 021

Cerro Cor 782

CHEMINTER

CQF INDUST. 610 610 / 607 150

Bulnes 360 c/ Lillo

CIA. PYA. DE DESARROLLO URBANO

PDU 907 794-6

INMOBIL.

Avda. del Golf. t Calle 18

COMAGRO

COM

COMERC.

Avda. Eusebio Ayala 3321 c / San Martin

607 770 / 607 769

COMFAR

CMF

INDUST.

Artigas 2315 e/ Sgto. Fernandez

292 031 / 294 576

CONDOR SERVICIOS

CDR

SERV.

Carios 1920 c/ Bernardino Gorostiaga

556 950-1 / 169 / 550 334

CONSTRUC. CIVIL E INDUSTRIAL

COC 660 888

CONSTRUC.

Avda. Eusebio Ayala 3321 c / San Martin

CREDI FCIL

CFA FINANC. 223 314 / 208 359

Eligio Ayala 1327 e/ Pai Perez y Curupyty

DATA SYSTEM

DAT 213 347-8

TECNOL.

PER 1055 c/ Artigas

DE LA SOBERA HNOS.

SOB 202 913-5

COMERC

Avda. Eusebio Ayala 1947

DISTRIBUIDORA PYA. DE RODADOS

DIP 611 037

COMERC

Sacramento 670 e/ Prof. Chavez y Espaa

EL COMERCIO FINANCIERA

ELC

FINANC

15 de Agosto y Benjamn Costant

498 001 / 443 3997

EMPRENDIMIENTO HOTELERO

EHO 608 350

SERV

Gonzalo de Mendoza 270

EQUIPOS CONTABLES

EQC 490 076

COMERC

Estados Unidos 961

FERIA RURAL

FER SERV. 223 320 / 495 317

Parapit 1027 y Tte. Faria

FINANCIERA ATLAS

ATS 444 515

FINANC

Eligio Ayala 1049 c/ Brasil

FINANCIERA FAMILIAR

FAM 496 634

FINANC

Estrella 692 c/ Oleary

FINANCIERA GPO. INTERFISA

INT 449 060

FINANC

25 de Mayo y Paraguari

FINANCIERA ITACUA

ITA FINANC 071 202 802

Tomas R.Pereira 343 (Encarnacin)

IADELPA

IAD INDUST. 683 753 - 774

Gral Aquino N 2443 - Luque

INCOMEX PY

ICO COMERC 225 353 / 228 466

Jos Berges 371 c/ Brasil

INDUSTRIAS PET

PET INDUST 752 820 /1 750 352

Ruta Transchaco Km 15 (Mariano Roque Alonso)

INVERFIN

INV 292 896

COMERC

San Juan N 2291 esq. Tte. Flores

INVERSIONES GUARANI

IGU 448 118

FINANC

Haedo 446 c/ Alberdi

ITAPUA DE A Y P P/ LA

ITP FINANC 071 203 461 / 204 588 -96 LUB INDUST

14 de Mayo 488 (Encarnacin)

LUBRICANTES PARAGUAYOS

Sgto. Nicasio Villalba 650 e/ Julio Csar Franco

672 456/671 528

LA PYA. DE SEGUROS

PSE SEGUR 491 367-9 / 448 235

Estrella 625 7 piso

LUIS CASSANELLO

CAS FARMC 211 443 / 213 868

Mariscal Lopz 1053

NEXO

NEX 221 122

SERV

Eligio Ayala 1122 c/ Brasil

NICOLS GONZLEZ ODDONE

NGO

COMERC

Rca. Dominicana y Va Frrea

214 380 / 214 056

OFFICENTRO

OFF 497 971

COMERC

Oliva 550

PORTAFOLIO DE VALORES

PVA SERV. 600 450 / 612 964-5

Prof. F. Chavz 157 c/ Sacramento

PRO PACK

PRO INDUST 500 875 / 514 978/9

Panchito Lpez 1668

PROPAFISA

PRP 444 561

FINANC

Parapit 1027 y Tte Faria

RECORD ELECTRIC

REC 513 920

COMERC

Avda Boggiani c/ Musicos del Chaco

SUPERFARM

SPE 227 905

COMERC

Brasil 138 c/ Macl. Lpez

TALLER INDUSTRIAL DEL ESTE

TIE

IND. Y SERV.

Ruta Internacional N 7 Km 12,5

061- 574- 929

TAPE RUVICHA

TAP COMERC 608 322 / 603 872

Avda. Eusebio Ayala 2895

TECNOSERVICE

TEC 296 341

COMERC

Avda. 1 Precidente 1726 c/ Sacramento

TELEVISIN DIRIGIDA

TVD 661 004

COMUNIC

Charles de Gaulle c/ Mcal Lpez

VISIN DE FINANZAS

VIS 444 001

FINANC

Estados Unidos 780 esq. F.R. Moreno y Herrera

CITIBANK

CIT 620 2500

FINAC

Mcal. Lpez 3794 esq. Cruz del Chaco

ENRIQUE REMMELE

ERM 299 575

COMERC

Tte. J. Isfran N 148 c/ Inglaterra

SHOPPING CENTERS PY

SOL 611 780

COMERC

Avda. Aviad. del Chaco esq. Gonzlez

TAPE POR

TPO 311 572

CONTRUC

Jos Marti N 5309

ANEXO 2

Leyes: Ley 1284/98 Mercado de Valores. Ley 1015/97 Previene y reprime los Actos Ilcitos destinados a la Legitimacin de Dinero o Bienes. Ley 1036/97 Crea y Regula las Sociedades Securitizadoras. Ley 1056/97 Crea y regula a las Sociedades Calificadoras de Riesgo. Ley 1163/97 Regula el establecimiento de Bolsas de Productos. Ley 701/95 Precisa el Objeto de la Prohibicin de la Venta con Pacto de Retroventa y el Pacto de Reventa. Ley 210/93 Modifica y Amplia disposiciones legales que establecen incentivos fiscales. para el mercado de capitales. Ley 811/96 Crea la Administracin de Fondos Patrimoniales de Inversin. Ley 827/96 De Seguros. Ley 861/96 General de Bancos, Financieras y otras entidades de Crdito. Ley 921/96 De Negocios Fiduciarios. Reglamentos: Reglamento de Operaciones del Mercado de Bonos del Tesoro Nacional, Municipios y Empresas Publicas. Reglamento de Negociacin de Ttulos de Renta Fija. Reglamento de Operaciones de Compra de Ttulos Valores con Pacto. Reglamento de Negociacin de CCI. Reglamento Junta Operativa. Reglamento Operativo de la BVPASA. Reglamento Operativo de Operaciones de Pase o Reporto. Reglamento de Negociacin de Pase o Reporto. Estatuto Social: Estatuto Social BVPASA Modificacin Parcial del Estatuto Social Res. CNV N 368/97 Modificacin Parcial del Estatuto Social Res. CNV N 487/99 Cdigo de tica: Codigo de tica Derogadas sin efecto: Res. CNV N 095/94 Reglamenta el Art. 45 de la Ley 94/98. Res. CNV N 107/94 Reglamento Operativo de CDA Res. CNV N 109/94 Modificacin de Reglamento Operativo de CDA Res. CNV N 111/94 Modifica el Art. 1 de la ley 95/94 de la CNV. Res. CNV N 114/94 Reglamento de Operaciones de Mercado Cuotas Partes de Fondos de Inversin. Res. CNV N 128/94 Modifica el Numeral 5 de la Res. 94/95 de la CNV Res. CNV N 142/95 Autoriza negociacin en la BVPASA CDA en Moneda Extranjera. Res. CNV N 147/95 Aplicacin del Art. 16 de la Ley N 548/95. Res. CNV N 154/95 Aprueba Formularios para Informes Periciales y de Auditoria sobre Retasacin y Regularizacin Extraordinaria de Bienes de Empresas. Res. CNV N 155/95 Nuevo Reglamento de Negociaciones de CDA. Res. CNV N 156/95 Amplia el Art. 17 de la Ley N 548/95 sobre realizacin de Asamblea de

Accionistas. Res. CNV N 162/95 Aplicacin de los Art. 11 y 24 Inc. a) y c) de la Ley N 548/95 y cumplimiento por las SAEs y SAECAs de las exigencias para acceder a sus beneficios fiscales. Res. CNV N 163/95 Alcance y tipo de Informes Periciales y de Auditoria a ser efectuados por los Auditores Externos, y de la fecha de cierre de los ejercicios sujetos a tales informes. Res. CNV N 180/95 Suspende efectos del Numeral 2 de la Res. N 111/94 Res. CNV N Reglamento de Negociacin de Certificados Burstiles. Res. CNV N 246/96 Modifica Numeral 2 de la Res. CNV N 111/94. Res. CNV N 247/96 Establece nuevos Limites sobre Efectiva Cotizacin y Negociacin de Acciones en la BVPASA. Res. CNV N 279/96 Relativo al Porcentaje Mnimo de Acciones Computables para determinar la participacin requerida en el capital de las SAECAs. Res. CNV N Modifica el Numeral I y precisa el alcance del Numeral IV de la Res. CNV N 273/96. Res. CNV N 281/96 Precisa el alcance de los Art. 14, 80 y 81 de la Ley N 811/96 sobre derogacin de la Res. CNV N 100/94. Res. CNV N Autoriza emisin de Ttulos de Deuda de Corto Plazo en Moneda Extranjera y modifica y amplia la Res. CNV N 273/96. Res. CNV N 299/96 Modifica Res. CNV N 273/96. Res. CNV N 400/98 Aplicacin de los Art. 11 y 24 Inc. a) y c) de la Ley 548/95.

Resoluciones Junta Operativa : Res. Junta Operativa N 53/98 Reglamento de Operaciones de Compra de Ttulos Valores con Pacto Res. Junta Operativa N 26/94 Modifica el Art. 5, del Reglamento de Operaciones del Mercado de CCI. Res. Junta Operativa N 86/99 Modifica el Reglamento de Negociacin de CCI, en la BVPASA Res. Junta Operativa N 88/99 Reglamenta acerca de las variaciones de precios en las cotizaciones de acciones y sobre las negociaciones de acciones que impliquen modificaciones en el control accionario, de las sociedades registradas en la BVPASA Res. Junta Operativa N 15/97 Establece cuota anual de mantenimiento de cotizacin para las SAEs o SAECAs inscriptas o que se inscriban en la BVPASA Actas de Directorio: Acta N 168 Modificacin del Reglamento de la Junta Operativa Resoluciones BVPASA: Res. BVPASA N 26/93 Autoriza el Registro y Habilitacin de Perera y Asociados Casa de Bolsa S.A. Res. BVPASA N 37/94 Autoriza el Registro y Habilitacin de Inversiones Chaco Casa de Bolsa S.A. Res. BVPASA N 39/94 Modifica el Reglamento de Operaciones de CCI en sus Art. 3 y 8. Res. BVPASA N 53/94 Autoriza la inscripcin como Operador de Corpus C.B.S.A. a Manuel Pea Palacios en el registro correspondiente Res. BVPASA N 73/95 Establece los Aranceles para las Operaciones de Pase o Reporto Res. BVPASA N 282/99 Modificacin de la Res. 52/98 de la Junta Operativa y el Art. N 14 del Reglamento Operativo de la BVPASA. Res. BVPASA N 287/00 Modifica el Atr. I de la Res. de Directorio N 255/88 y el Art. 60 de Reglamento Operativo de la BVPASA Res. BVPASA N 360/01 Amplia la Res. BVPASA N 331/01 y establece el cobro por gestiones administrativas efectuadas por la BVPASA, para cancelacin de operaciones, correccin de boletas de operaciones cerradas o cancelacin de desgloses presentados Res. BVPASA N 227/97 Establece el Arancel por Mantenimiento de Registros de Emisores que coticen Acciones

 Res. BVPASA N 228/97 Modificacin de los Art. 2 y 3 del Cdigo de tica Res. BVPASA N 255/98 Modifica y amplia el Reglamento Operativo, Cap. I Sec. 1, Art. 10 Res. BVPASA N 331/01 Deja sin efecto la Res. N 330/01 y establece los derechos de transacciones y aranceles anuales Res. BVPASA N 281/99 Autoriza la inscripcin de Flix Gustavo Ayala Gonzlez como Operador de Sudameris Casa de Bolsa S.A. Res. BVPASA N 289/00 Autoriza la inscripcin de la Sra. Gloria Ayala Person como Operadora de Bolpar Casa de Bolsa S.A. Res. BVPASA N 290/00 Autoriza la inscripcin de Liliana Meza como Operadora de Bolpar Casa de Bolsa S.A.

Resoluciones del Compendio:

Res. CNV N 3/92 Establece los Requisitos Bsicos para la Autorizacin e inscripcin de intermediarios y emisores. Res. CNV N 5/92 Establece normas uniformes para los sistemas de contabilidad e informes de sociedades emisoras. Res. CNV N 6/92 Modifica el Art. 4 Inc. d) dela Res. CNV N 3/92 Res. CNV N 12/92 Fija Estatuto Tipo para las Casa de Bolsa Res. CNV N 13/92 Establece Normas a las Sociedades Emisoras que indican para colocar acciones en el mercado secundario a travs de la BVPASA Res. CNV N 14/92 Complementa y modifica la Res. N 3/92 Res. CNV N 15/92 Normas Bsicas para Auditoria de Estados Financieros Res. CNV N 16/92 Normas para la Inscripcin de Emisin de Acciones de pago y de derecho de Preferencia Res. CNV N 20/92 Tipo de Persona Jurdica para constituir Bolsa de Valores Res. CNV N 24/92 Establece prorroga del inicio de vigencia de la Res. N 20/92 CNV N 25/92 Suspensin de las disposiciones contenidas en las Res. N 13/92 y 15/92 CNV N 32/93 Aprueba estatutos, reglamentos y autoriza el funcionamiento de la BVPASA CNV N 36/93 Establece Plazo para el cumplimiento de Requisitos CNV N 39/93 Complementa y modifica la Res. N 3/92 y aclaratoria de la Res. 14/92 CNV N 49/93 Autoriza la Transaccin Burstil de CDA CNV N 57/93 Regula Transaccin de Acciones Extranjeras para ser negociados en Paraguay CNV N 60/93 Regula transaccin de Bonos extranjeros para ser negociados en Paraguay CNV N 70/94 Complementa y modifica Res. N 57/93 y 60/93 CNV N 74/94 Modifica Res. 57/93 y 60/93 CNV N 75/93 Modifica Res. N 3/92 CNV N 81/94 Aprueba el Reglamento de Operaciones de CCI CNV N 83/94 Normas a ser consideradas para Emisiones de Valores que efecten la Instituciones Financieras CNV N 84/94 Modificacin de Reglamento del Mercado de Operaciones de CCI CNV N 94/94 Modifica la Res. N 5/92 CNV N 99/94 Normas para la Colocacin de CCI CNV N 104/94 Reglamento de Operaciones de CCI CNV N 121/94 Modifica Reglamento de Operaciones de Mercado de CCI CNV N 124/94 Modificaciones en el Reglamento de Operaciones del Mercado de CCII CNV N 129/94 Reglamentos de Operaciones del Mercado de Bonos del Tesoro Nacional, Municipios y Empresas Publicas CNV N 138/95 Modificacin en el Reglamento de Operaciones del Mercado de CCI

 CNV N 141/95 Normas para la negociacin de acciones de la Bolsa de Valores. Modifica la Res.
20/92 CNV N 146/95 Reglamento de Operaciones de Pase o Reporto CNV N 150/95 Transaccin Burstil de CDA en Moneda Local y Extranjera CNV N 151/95 Dispone obligatoriedad de Registro de Firmas CNV N 159/95 Reglamento Operativo de la Operaciones de Pase o Reporto y Aranceles de la BVPASA CNV N 166/95 Emisin de Acciones Preferidas CNV N 294/96 Modificacin en el Reglamento de Operaciones de Certificados Burstiles de la BVPASA CNV N 300/96 Normas para la Oferta Publica y Negociacin Burstil de Bonos Subordinados emitidos por las Instituciones Financieras reguladas por la Ley 811 CNV N 308/97 Reglamento de Operaciones de Compra de Ttulos Valores con Pacto CNV N 313/97 Reglamento de Negociacin de Ttulos de Renta Fija, emitidos por Bancos, Financieras y Sociedades de Ahorro y Prstamo para la Vivienda CNV N 323/97 Reglamento de la Junta Operativa de la BVPASA CNV N 338/97 Reglamenta la Ley 1015/97 CNV N 363/97 Aclara vigencia de la Ley 1056/97 que crea y regula las sociedades calificadoras de riesgo CNV N 377/97 Arancel de la BVPASA CNV N 393/98 Modificacin Parcial del Cdigo de tica CNV N 394/98 Modificacin al Reglamento de Operaciones de Compra de Ttulos Valores con Pacto CNV N 410/98 Deroga el Inc. 7 del Art. 2 de la Res. CNV 20/92 y la 141/95 CNV N 477/99 Reglamenta las Variaciones de Precios en las Cotizaciones de Precios y Negociacin de Acciones que impliquen modificaciones en el control accionario de las Sociedades registradas en la BVPASA CNV N 478/99 Modificacin al Reglamento de Negociacin de CCI CNV N 479/99 Modifica y amplia el Reglamento Operativo de la BVPASA CNV N 483/99 Extiende la vigencia de todas las Resoluciones dictadas en virtud de la Ley N 94/91, en todo y en cuanto no se contrapongan con la Ley N 1284/98 en vigencia desde el 4 de agosto de 1999 CNV N 487/99 Aprueba modificacin parcial de los Estatutos Sociales de la BVPASA CNV N 513/99 Aprueba Res. N 52/98 de la Junta Operativa y su modificacin el Res. 282/99 del Directorio de la BVPAS CNV N 529/00 Aprueba Res. 287/00 del Directorio de la BVPASA CNV N 534/99 Normas para la Emisin de Ttulos Representativos de Deuda CNV N 580/01 Aprueba Res N 331/01 de la BVPASA sobre cobro de Aranceles CNV N 594/01 Modificacin de la Res. CNV N 16//92 referente a capital integrado de las SAECAs y plazo del mismo CNV N 597/01 Modifica la Res CNV N 3/92 en la que se establece el capital requerido para las SAECAs CNV N 606/01 Modifica Res. CNV N 15/92 referente a personas inhabilitadas para hacer auditorias CNV N 609/01 Modifica Res. N 534/00 sobre Emisin de Ttulos Representativos de Deuda CNV N 618/01 Amplia Res. N 360/01 de la BVPASA que amplia la Res. N 331/01 sobre cobro de Aranceles CNV N 368/97 Modificacin parcial de los Estatutos Sociales de la BVPASA CNV N 641/02 Modifica la Res. CNV N 594/01