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Le Retour

au standard
Or
les raisons pour lesquelles
le standard-or va remplacer
l'argent-papier, et pourquoi
l'conomie mondiale est
condamne exploser.
Le FMI ne sera jamais
capable de faire oublier ce qui
"" "'1 ", "d
a ete un VIO monetatre e
l'Europe centrale et de ses
tions captives.
Le FMI a t le chien qui a
rabattu ces peuples sous le
drapeau amricain) passant
d'un camp de travail un
autre
La Grande Crise
cire actuelle est une crise de
destruction des capitaux) une
consquence de la
dmontisation de l'or
de voici 40 ans) le 15 aot
1971) par le prsident Richard
Nixon) et cela sur les bons
conseils de l'Amricain Milton
Friedman) prix Nobel 1976
d
,,, ,
economu
Pr. Antal Fekete
Le Retour au
standard Or
les raisons pour lesquelles
le standard-or va remplacer
l'argent-papier, et pourquoi
l'conomie mondiale est
condamne exploser
traduit de l'anglais
par Pierre Jovanovic et Yves Ross
Le jardin des Livres
Paris
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Traduction franaise Le Jardin des Livres 2011
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autorisation pralable. Une copie par xrogra-
phie, photographie, support magntique, lec-
tronique ou autre constitue une contrefaon pas-
sible des peines prvues par la loi du Il mars
1957 et du 3 juillet 1995, sur la protection des
droits d'auteur.
4
Les conomistes actuels sont
des charlatans) des bonimen-
teurs qui) tout en se dlectant de
leur propre gloire) sont totale-
ment incapables de prvoir un
effondrement financiet; mme
quand ils le regardent fixement
dans les yeux) comme l'a mon-
tr leur misrable performance
de 2007.
Pire encore) ils sont mme to-
talement incapables d'admettre
leurs propres erreurs.
Ils sont une maldiction jete
sur le corps politique et des ver-
rues sur le corps acadmique.
Ils conduisent le monde vers
un dsastre montaire et cono-
mique sans prcdent la mi-
nute o je vous parle .
Antal Fekete est
le plus grand de tous
/ .
nos economlstes
Hugo Salinas Priee
Antal Fekete est n Budapest en 1932.
Diplm en mathmatiques de l'Universit
Lorant Eotvos de Budapest en 1955, il a quit-
t la Hongrie dans le sillage du soulvement
de 1956 rprim par les forces d'occupation
sovitiques. migr au Canada, il a t nom-
m en 1958 professeur la Memorial Univer-
sity de Terre-Neuve, poste qu'il occupa jus-
qu'en 1993. Dans ce cadre, il a galement t
professeur invit Columbia ( 1961 ), au Tri-
nit y College de Dublin ( 1964 ), Acadia Uni-
versity Wolfville Nouvelle-cosse ( 1970) et
Princeton (1974) o il a rencontr Paul
Volcker, futur patron de la Fed. Depuis 2000,
il a t professeur au Intermountain Institute
for Science and Applied Mathematics, Monta-
na et a donn des cours dans le cadre de sa
Gold University, afin d'expliquer au monde
entier que le systme conomique va sa ruine
si on ne rinstalle pas une forme de standard
or au plus vite. partir de 2009, il a com-
menc enseigner Munich la New Aus-
trian School of Economics. Ses sminaires pri-
vs sont suivis par les responsables des plus
grandes banques centrales et hedge funds qui
utilisent l'or comme investissement.
6
Lors de sa clbre confrence de
presse du 4 fvrier 1965, le gnral
de Gaulle avait demand un retour
aux principes du standard or. Il sa-
vait que les Amricains n'avaient
plus d'or et que tt ou tard, ils ces-
seraient d'changer leurs dollars con-
tre des lingots, et violeraient les ac-
cords de Breton-Woods.
Six ans plus tard, exactement le
15 aot 1971, le monde entier tait
en vacances, et ne prtait aucune at-
tention l'actualit.
Richard Nixon apparut soudain
la tlvision amricaine pour dclarer
qu'il mettait fin la convertibilit
des dollars en or. Ce fut le dbut
d'une longue cavalerie qui aurait pu
continuer encore quelque temps,
mais l'explosion de Wall Street du
29 septembre 2008 y a mis fin.
7
Si les universits
sont les lions apprivoi--
ss des banques) alors
le journalisme finan--
cier est leur caniche
La seule question
est de savoir si le ba--
teau fait de papier--
monnaie et ses voya--
geurs peuvent survivre
au naufrage lorsque
leur navire se fracasse--
ra contre le rocher
--- Prface ---
La vritable cause de la grande crise fi-
nancire est la destruction accidentelle de
ttalon-or il y a un sicle par lintroduction
des billets de banque, juste avant la Pre-
mire Guerre mondiale, et la dcision venge-
resse d interdire le march international des
effets de commerce rels.
Ce sont ces mesures qui ont donn nais-
sance au rgime de la monnaie corrosive et
non transformable, aux taux de change flot-
tants, aux taux dintrt en mouvement
constant, et la dette en croissance perp-
tuelle - un accord montaire jamais vu au-
paravant un niveau aussi global.
Je suis un vieil homme. Jtais impatient
de profiter des plaisirs tranquilles de la re-
traite. Cependant, la crise mondiale actuelle
m'a forc la quitter.
Je pense qu'il est de mon devoir de faire
tout ce que je peux pour viter un dsastre,
savoir le rtablissement de la norme dite
1 00% or et de la laisser aller, comme
un agent bouc-missaire charg dune mis-
sion condamne d avance 1 chec, comme ce
fut le cas avec le retour au standard or en
1925 de IAngleterre.
Ce retour avait chou parce qu'il n'y a
pas eu de chambre de compensation et le sys-
tme manqua totalement d lasticit que
seule t auto-liquidation de crdit, incarne
par la libre circulation des billets ordre
rels, pouvait donner au systme montaire.
Ce retour a t vou t chec ds le d-
part.
Prendre le standard dit 1 00% or
reviendrait rpter terreur des Britanni-
ques de 1925.
Un autre chec de ttalon-or renverrait
alors le monde une centaine d annes en ar-
rire.
Entre-temps, il y aurait des guerres com-
merciales qui trs probablement conduiraient
une autre guerre mondiale.
Et notre civilisation mme serait mise en
danger.
Antal Fekete
10
---1---
Comment le retour
au standard or a t
sabot en 1983
La montagne a accouch cl une souris
C'est ainsi qu'on pourrait rsumer la
publication du fameux rapport sur les
raisons qui ont dclench la crise, le Fi-
nancial Crisis Inquiry Report du 27 jan-
vier 2011, command par une prc-
dente quipe du Congrs amricain. Un
autre rsum pourrait aussi tre ce titre
du New York Times: Le Dsastre Finan-
cier de Washington
1
dat du 29 janvier
2011.
Le problme avec ce rapport officiel
sur les raisons de la crise, est qu'il diag-
nostique mal la source et surtout qu'il
ne donne mme pas l'ombre d'une solu-
tion. La cause profonde n'est pas la d-
rglementation, ni les titanesques r-
munrations et autres mauvaises ges-
tion des risques, ni mme les obliga-
tions adosses des actifs ou encore les
hypothques subventionnes par le
gouvernement. En ralit, la cause
relle remonte au 15 aot 1971, quand
la conspiration de Richard Nixon et de
Milton Friedman a frapp la pierre an-
gulaire de l'difice du pays et du sys-
tme financier mondial, savoir le lien
entre l'or et le dollar.
1 Titre d'un article du New York Times de Frank Partnoy, pro-
fesseur de droit l'Universit de San Diego.
En effet, avant 1971, la dette amri-
caine dtenue par les gouvernements
trangers et les banques centrales tait
garantie par des lingots d'or. Le remde
est donc: refinancement de la dette
avec des obligations adosses l'or.
Avant d'aller plus loin, je tiens
vous donner mes lettres de crances. En
1983, j'ai t recrut par William E.
Dannemeyer, reprsentant de la Cali-
fornie, et j'ai commenc travailler
avec lui Washington en janvier 1984
sur le problme de la rforme mon-
taire et fiscale des tats-Unis.
Dannemeyer tait un visionnaire. Il
avait compris que la route (que son
pays a t oblig de prendre aprs le
dfaut amricain sur ses obligations en
or de 1971 ) finirait par conduire la
catastrophe financire. Dans son bu-
reau, nous avons donc mis au point une
proposition qui serait acceptable . Il
tait clair pour nous qu'une proposition
base sur le retour immdiat au stan-
dard-or serait tue dans l'uf. Nous
avons donc choisi une porte drobe en
proposant une opration en deux
temps: d'abord la rforme fiscale, puis
la rforme montaire.
cette poque, le monde tait plus
que prt embrasser l'obligation ados-
se de l'or, surtout aprs l'exprience
de 1971 qui a boulevers la structure
des taux d'intrt, les marchs des ma-
tires premires et les relations entre
une devise et une autre.
Le prix du brut est pass de 2 $ le
baril 42 $, les taux d'intrt ont bondi
12
de 4% 16%, et le peso mexicain
comme le rouble sovitique ont disparu
entre temps de la scne. Ensuite, les
obligations-or avaient largement fait
leurs preuves. Elles avaient financ la
construction de chemins de fer trans-
continentaux, les expditions transoca-
niques ainsi que la mtamorphose des
tats-Unis qui sont passs d'un pays
agricole assez pauvre la plus grande
puissance industrielle mondiale et cela
juste au cours du dernier quart du
XIX
e
sicle.
L'or a t une grande ressource fi-
nancire. Il aurait pu financer une m-
tamorphose comparable pour le reste
du monde au cours du dernier quart du
XX
e
Mais cela ne devait pas se passer
ainsi. Au lieu de cela, l'or a t retir
par la force du systme montaire in-
ternational et condamn l'oisivet. Et
le monde a alors commenc sa lente
descente aux enfers.
Bill Dannemeyer avait prvu le tsu-
nami de dettes-papier qui allait inonder
le pays quand les gens dcouvriraient
que le plus grand crancier au monde
tait devenu en ralit le plus grand d-
biteur du monde avec des dficits ju-
meaux. Le dficit du budget et le dfi-
cit commercial sapaient la vitalit
mme du pays et le menaient au d-
mantlement de ses lgendaires gran-
des industries.
Notre plan pour refinancer la dette
des tats-Unis avec des obligations or
long terme a t finalis au moment o
l'administration Ronald Reagan quittait
la Maison Blanche pour la laisser
13
l'quipe de George Bush pre. En octo-
bre 1989 Dannemeyer a donc conduit
une dlgation de 10 dputs rpubli-
cains dans le bureau ovale pour le pr-
senter au prsident Bush. L'vnement
a t rapport la une du New York Ti-
mes, illustr d'une photo. Dana Rohra-
bacher, reprsentant de la Californie
( et qui sert actuellement son 12
e
man-
dat au Congrs) peut confirmer l'exac-
titude de ces propos.
Le seul point abord lors de cette
runion historique a t le refinance-
ment de la dette amricaine avec des
obligations-or. Le prsident Bush a
cout attentivement l'expos de Dan-
nemeyer puis se tourna vers son secr-
taire au Trsor et lui demanda que son
quipe et celle de M. Dannemeyer se
runissent afin de finaliser les points
rests en suspens, et de revenir dans
son bureau avec la feuille de route com-
mune.
Les choses avaient bien commenc.
U ne runion avec le personnel du Tr-
sor a mme t fixe. Mais juste avant
qu'elle ne se droule, les gens du Trsor
l'annulrent la dernire seconde, pr-
textant d'autres affaires plus urgentes.
U ne nouvelle date fut prise, mais annu-
le elle aussi la dernire minute. Et
ainsi de suite. Il tait clair que les fonc-
tionnaires du Trsor sabotaient la de-
mande du prsident Bush ...
J'ai fait ce que j'ai pu, tant l'ori-
gine d'un dbut de plan pour remettre
le pays, et le monde, d'aplomb sur une
rectitude montaire et budgtaire. Ce
plan, tudi et approuv par dix mem-
14
bres du Congrs, a t prsent la
Maison Blanche. Je ne pouvais nen
faire de plus.
J'ai finalement dmissionn de mon
poste et quitt Washington en mai
1989. J'ai toujours une grande admira-
tion pour M. Dannemeyer, et d'ailleurs
ce respect est mutuel car nous savions
tous deux que la question de l'or sera
remise sur le tapis par la contrainte de
l'Histoire dans l'accomplissement des
temps.
Le moment de vrit arriva en effet
20 ans plus tard, en 2008. Le problme
est toujours le mme, seule la situation
financire des tats-Unis a change:
elle est bien pire. Le remde est gale-
ment le mme : le pays peut sauver sa
suprmatie montaire dans le monde
s'il accroche sa dette l'or. Puis en per-
mettant l'us Mint
2
de frapper libre-
ment, et de manire illimite, des pi-
ces d'or et d'argent, tel que cela est pr-
vu par la Constitution amricaine.
Il n'est pas ncessaire de fixer de
taux de change entre les monnaies-or,
argent et papier. La seule chose qui doit
tre faite consiste dclarer que le dol-
lar, ou l'euro, n'est plus la seule mon-
naie cours lgal pour payer une dette.
Aux citoyens de choisir librement le
type de monnaie qu'ils souhaitent utili-
ser et comment ils veulent tre pays
pour leur travail.
Laissez Ben Bernanke et ses billets
verts de la Fed rivaliser avec les pices
2 L'quivalent du Cabinet des Mdailles qui frappe les pices
d'or et d'argent et les met officiellement en circulation.
15
d'or Gold Eagle et les pices-dollar
standard en argent.
En 1989, Dannemeyer avait crit un
pamphlet intitul Gold Bonds for Peace
and Prosperity. Il devrait tre rdit et
publiquement discut. Il n'a t que
trop dit du mal, et pendant trop long-
temps, de l'or. Il est grand temps
d'avoir un grand dbat sur les vraies
questions. Il est insens de maintenir
l'or en quarantaine, la seule solution
pour rgler le problme de la dette.
Sans la rintroduction de l'or comme
extincteur ultime de la dette, la Tour de
la Dette va continuer sa croissance ex-
plosive. Et quand elle sera renverse,
elle enterrera l'conomie mondiale sous
ses dcombres.
16
---2---
Le plus sinistre des
. .
anniversaires :
les 100 ans de la
. .
monnaie papier
L'anne 2009 s'est termine sans au-
cune commmoration de l'un des v-
nements les plus marquants de l'Histoi-
re : le centenaire de la naissance de la
monnaie papier qui apparat dsormais
comme la principale cause de la Grande
Crise financire de ce sicle.
Cette crise provient de la loi de 1909
sur le soi-disant Cours lgaP. Les billets
de la Banque de France comme ceux de
la Reichsbank impriale ont t rendus
lgaux d'abord en France puis, trs peu
de temps aprs, en Allemagne. Et le
reste du monde a embot le pas. De
cette manire, ds 1909, tous les barra-
ges ont t retirs pour financer la
guerre mondiale venir par le biais de
crdits et de montisation de la dette,
ce qui s'est traduit par l'mission de
billets de banque papier.
3 Legal tender imprim sur tous les dollars.
Mais il y a eu un effet inattendu :
tous les efforts diplomatiques pour vi-
ter la guerre et son gigantesque bain de
sang avec la destruction totale des biens
ont t court-circuits. Les partis pro-
guerre dans les deux pays ont remport
une victoire clatante. Quand la paix,
elle a subi une dfaite capitale. Notez
que j'ai crit la soi-disant loi dite du
Cours lgal, car Cours lgal dans ce con-
texte a t une dformation vicieuse de
sa propre signification.
En fait, avant 1909 il n'existait pas
de lois montaires coercitives. Les
billets de banque circulaient aussi, mais
leur acceptation tait purement volon-
taire. Les gens avaient le droit inalina-
ble de les changer contre des espces
sonnantes et trbuchantes, c'est--dire
des pices d'or. Si la banque ne respec-
tait pas sa promesse d'changer le pa-
pier contre de l'or, alors elle se retrou-
vait en dfaut technique et devait en
subir les consquences.
Le sens originel de monnaie lgale
se rfre simplement une tolrance de
poids standard applicable l'usage des
pices d'or. Les pices qui rpondaient
cette norme voulaient aussi dire que
leur poids a t clairement vrifi et
surtout que leur valeur a t comptabi-
lise (offrant une grande facilit pour
compter). De plus, elles circulaient
d'elles-mmes. Les autres pices en cir-
culation n'avaient t valides que sur
leur poids: chaque pice devant tre
pese tait un grand inconvnient. Mais
18
il n'y avait absolument aucune con-
trainte dans cette discrimination. Le ca-
binet des Monnaies du pays changeait
absolument toutes les pices d'or pas
trop conformes avec des pices d'or fra-
chement frappes, aux normes tolres,
et cela sans aucun frais pour le porteur.
Le gouvernement prenait sa charge
les pertes et les couvrait avec le fonds
du revenu gnral, exactement comme
il le fait pour maintenir en bon tat le
rseau routier de la nation.
Donc non seulement il n'y avait pas
de coercition avec les lois touchant les
pices, mais en plus un service public
tait mis disposition par le gouverne-
ment sans en faire payer les frais d'utili-
sation aux usagers. Telle tait la vraie
signification de l'expression Cours lgal
avant 1909.
N otez le changement sournois du
sens lgal des lois de 1909. Une com-
modit publique a t remplace par
une contrainte publique. Les gouverne-
ments des deux plus grandes puissances
guerrires de la plante ont introduit la
contrainte : ils ont forc leurs adminis-
trs accepter et utiliser la dette
comme monnaie. Ce fut une premi-
re dans l'histoire. Plus prcisment,
les gouvernements ont forc l'arme et
tous les fonctionnaires accepter les
promesses en papier comme moyen de
paiement final pour leurs services ren-
dus.
19
Bien sr, utiliser Cours lgal dans ce
cadre est un oxymoron. Une promesse
de payer qui est en mme temps un
paiement final n'est pas une promesse.
C'est un oukase
4
Ce fut la premire
tape dictatoriale conue pour faciliter
une augmentation sans limites de la
masse montaire et cela indpendam-
ment des rserves d'or.
Cela a surtout permis le financement
de la guerre venir avec des crdits
faits au gouvernement, en grande par-
tie sans intrts et sans date de maturi-
t. Le fardeau a t mis sur les paules
du peuple sans son assentiment. La me-
sure a t prsente comme un vague
changement mineur et il n'y eut aucun
dbat public sur sa validit. Personne
l'poque n'aurait pu voir les consquen-
ces dramatiques venir. Personne non
plus n'a pens que le gouvernement
tait de mauvaise foi. Comme preuve
de sa bonne foi, ce dernier a mme au-
toris les pices d'or circuler pendant
cinq autres annes.
Les banques les ont traites comme
avant, sans poser de questions. Il n'y a
pas eu d'augmentation notable de la
thsaurisation des pices d'or par les
peuples, signe indniable qu'ils faisaient
implicitement confiance leur gouver-
nement respectif.
Lorsque la guerre clata finalement
en 1914, les Canons d aot montrrent
l'effet retardement de la lgislation
sur la monnaie Cours lgal. D'un seul
coup, toutes les pices d'or disparurent.
4 Ordre dcision arbitraire promulgu par le tzar.
20
Les banques ont refus les demandes
de conversions en or. Les politiques, y
compris les dputs socialistes, ont vot
tous les crdits pour la guerre que le
gouvernement avait demand, sans au-
cun scrupule.
Le premier auteur dmasquer le
lien cach entre la loi du Cours lgal de
1909 et le dclenchement de la guerre,
5 ans plus tard, en 1914, a t l'cono-
miste allemand Heinrich Rittershau-
sen
5
Il a galement prdit la Grande
Dpression, et associ la vague suivante
de chmage sans prcdent au Cours l-
gal, comme je vais vous le montrer un
peu plus loin.
On doit maintenant essayer de devi-
ner les dessous de l'histoire. Est-ce que
la boucherie humaine et les destruc-
tions se seraient termines plus tt si
cette loi n'avait pas t vote? Sans
elle, la guerre aurait pris fin ds que les
gouvernements se seraient retrouvs
avec leurs coffres vides. En effet, on ne
peut financer une guerre sans or. La
plupart des observateurs contemporains
l'avaient prdit. Il n'y avait aucun
moyen de financer un conflit de cette
ampleur sans impts.
Les peuples n'avaient pas compris
que le Cours lgal tait une forme d'im-
pt invisible payer pour la plus
grande guerre jamais vue de l'Histoire.
Ils n'ont pas compris que la puissance
du crdit permettrait aux gouverne-
ments d'accrotre le nombre de morts,
comme de l'argent, l'infini. Les gens
51898-1984.
21
n'ont pas vu Moloch, le dieu qui se pr-
pare dvorer ses propres enfants, der-
rire la faade du Cours lgal.
Mais il Y eut aussi une autre cons-
quence, encore plus sinistre, ce Cours
lgal, et qui n'a pas t vue l'poque.
En effet, avant 1909 le commerce mon-
dial tait financ par les Real Bills, les
effets de commerce tirs sur des tablis-
sements financiers londoniens, connus
aussi comme Effets Reli.
C'tait une lettre de crdit payable
chance en pices d'or. Elle reprsen-
tait l'auto-liquidation de crdit pour fi-
nancer les nouvelles marchandises des-
tins aux consommateurs. Comme son
montant tait limit par la quantit de
marchandises neuves en cours de fabri-
cation, elle n'tait pas inflationniste. Le
crdit tait liquid par la pice d'or
paye par le client final recevant sa
marchandise. Vous pouvez voir dans
cette lettre de crdit un processus de
maturation en Pices J or .
En tant que mdia d'change, une
lettre de crdit est la meilleure chose
qui existe aprs la pice d'or. Sa posses-
sion est pratiquement sans risques, sa-
chant que la marchandise laquelle elle
est attache n'attend qu'une chose, tre
livre.
6 Doctrine des Effets Rels: toute commande reue par une
entreprise peut servir une mission montaire condition
qu'elle soit liquide maximum 91 jours. Celui qui commande
paye avec un effet de commerce transformable en pices d'or
91 jours. L'effet, pour tre valable, est garanti 100% par une
banque. Celui qui la reoit peut s'en servir pour payer son
tour des marchandises. Cela donne une trsorerie de 60 ou 90
jours ... Voir en.wikipedia.org/wiki/Real_bills_doctrine.
22
De toute vidence, ces lettres de cr-
dit (ou effet; rel) taient incompati-
bles avec le Cours lgal. Cela n'a pas de
sens de voir des lettres de crdit se
transformer en billets de banque pa-
pier. De plus, le billet de banque est in-
frieur en tous points une lettre de
crdit. Celle-ci est un actif qui rap-
porte. Cela est d l'escompte appliqu
la valeur nominale de la lettre, sa-
chant qu'elle est achete et vendue
avant son chance. Les lettres relles
sont trs liquides: seul l'or est encore
plus liquide. Elles sont les meilleurs ac-
tifs qu'une banque commerciale peut
aVOlr.
Mais ce qui rend la lettre de crdit
indispensable dans l'conomie est le fait
qu'elle constitue le fonds de roulement
des salaires de la socit. elles seules,
elles permettent immdiatement de
produire et de distribuer des biens que
le consommateur paiera plus tard, jus-
qu' trois mois plus tard pour tre pr-
cis. Entre temps, les salaires des ou-
vriers doivent tre verss chaque se-
maine. Et le paiement des salaires n'est
certainement pas financ par l'pargne
des capitalistes. Elle est finance par
compensation, travers l'octroi de pri-
vilges pcuniaires spontans puisque la
lettre peut circuler avant son chance.
U ne autre consquence inattendue
du Cours lgal a t la destruction de ce
fonds de roulement qui servait aux sa-
laires. Le Cours lgal est directement
responsable du massif taux de chmage
de la Grande Dpression de 1929,
comme l'a soulign Rittershausen. Aus-
23
si longtemps que le fonds de roulement
tait intact, il ne pouvait y avoir de
chmage. Toute personne qui voulait
travailler pouvait tre embauche ; son
salaire tait pay par la production des
biens en cours de fabrication et avant
que ceux-ci ne soient livrs au client fi-
nal. La destruction de ce fonds des sa-
laires a tout chang.
Mais en 1909, on ne vit pas ses con-
squences tout de suite. La formation
militaire et la production de matriel de
guerre a absorb la main-d'uvre dis-
ponible. Pendant la guerre, on ne trou-
vait plus de travailleurs cause de la
vaste expansion de la production de
munitions. Le chmage n'a frapp les
pays qu'aprs la fin des hostilits.
Si les puissances victorieuses avaient
abrog le Cours lgal en 1918, cela au-
rait rhabilit le march des Lettres
relles et reconstitu le fonds des salai-
res ; et la Grande Dpression n'aurait
jamais eu lieu. Mais les vainqueurs
n'taient pas intresss par le commerce
mondial multilatral. Ils ont voulu pu-
nir les vaincus encore plus en rendant
les changes commerciaux bilatraux.
De cette faon, ils ont voulu contrler
le commerce de leurs ex-adversaires. En
consquence, le fonds des salaires n'a
jamais t ressuscit et les travailleurs
ne pouvaient pas tre pays.
Le rsultat a t le taux chmage le
plus lev de l'histoire. Les gouverne-
ments ont t obligs de payer pour les
chmeurs. Ce systme d'indemnisation,
24
un affront aux gens qui veulent tra-
vailler, est toujours l aujourd'hui avec
nous, mais sa cause profonde, l'absence
de circulation de lettres relles, est ce
jour totalement mconnue.
Les lois qui ont donn naissance au
Cours lgal sont une alliance impie
(pour ne pas dire une conspiration)
entre les gouvernements et les banques,
et elles n'ont jamais t abroges ce
JOur.
Les politiques ont appris aimer les
pouvoirs supplmentaires qu'ils ont ac-
quis grce de faux prtextes. Les ban-
ques ont t heureuses de prendre le
pot-de-vin. Elles ont alors transfr la
loyaut due leurs clients individuels
aux seuls gouvernements.
En change du privilge de pouvoir
crer des dpts sans l'obligation
d'avoir une rserve d'or quivalente
( comme c'tait le cas avant 1909), les
banques taient alors prtes acheter
tous les Bons du Trsor du gouverne-
ment qui n'avaient pas trouv d'ache-
teurs sur le march obligataire. C'est le
classique vous me grattez le dos, je gratte
le vtre . Cette conspiration se poursuit
toujours aujourd'hui avec un contrat
social nouveau dans lequel pots-de-vin
et chantage ont remplac la coopra-
tion volontaire.
La connivence des universitaires et
des mdias, en particulier la loyaut des
conomistes de profession et des jour-
nalistes financiers, a t achete par les
banques centrales, trop contentes de
parramer leurs recherches. Ne dit-
25
on pas : celui qui paie les musiciens choi-
sit la musique ? Les auteurs qui ont
chant les louanges de la monnaie-pa-
pier ont t largement rcompenss.
Les auteurs critiques en revanche ont
compris qu'ils ne pouvaient mme plus
proposer leur c.v. La plupart des cono-
mistes et journalistes financiers actuels
ne sont rien de plus que des plumes
louer , vendant leur stylo au gouver-
nement et la banque centrale. Leur
propagande est mme devenue un sujet
de recherche scientifique universitaire.
Les mathmatiques ont t prosti-
tues comme jamais auparavant dans
l'hisroire de la reine des Sciences. Les
recherches sur l'conomie et la thorie
montaire sont parsemes d'quations
diffrentielles prospectives redoutables
mais surtout vides de sens, et sont pr-
sentes comme le Saint Graal.
Les gestes thtraux et autres Abra-
cadabra des conomistes des derniers
jours sont semblables ceux des prtres
de l'gypte antique. Grce leurs con-
naissances en astronomie (savoir non
partag avec le grand public) les pr-
tres pouvaient prdire les clipses solai-
res et autres vnements clestes nota-
bles. Ils ont aussi rpandu la peur, et les
gens craignaient surtout leurs pouvoirs
surnaturels.
La diffrence est la suivante: alors
que les prtres gyptiens taient des
professionnels reprsentant le summum
des connaissances scientifiques de leur
poque, les conomistes actuels sont
des charlatans, des bonimenteurs qUI,
26
tout en se dlectent de leur propre
gloire, sont totalement incapables de
prvoir un effondrement financier,
mme quand ils le regardent fixement
dans les yeux, comme l'a montr leur
misrable performance de 2007.
Pire encore, ils sont mme totale-
ment incapables d'admettre leurs pro-
pres erreurs. Ils sont une maldiction
jete sur le corps politique et des ver-
rues sur le corps acadmique. Ils con-
duisent le monde vers un dsastre co-
nomique et montaire sans prcdent,
la minute mme o je vous parle.
Notre crise financire actuelle est la
quintessence d'une tragdie cre de
toutes pices par les contraintes mises
sur le domaine montaire. Le moyen de
sortir de cette crise, et la faon de pr-
venir une nouvelle Grande Dpression,
consiste restaurer la libert du choix
de la monnaie en abrogeant le Cours l-
gal. L'talon-or doit tre rhabilit avec
son systme de compensation, le mar-
ch des effets rels.
La nature monopolistique de la dette
publique sur le march obligataire doit
tre limin en rtablissant la concur-
rence entre l'or et les Bons du Trsor.
Les porteurs d'obligations mcontents
du taux d'intrt offert par le gouverne-
ment peuvent ainsi mettre leur pargne
dans des lingots d'or, comme ils le fai-
saient avant 1909. De cette faon, ils
pourront forcer le gouvernement
payer des taux concurrentiels sur l'par-
gne prive. Et toute coercition dans le
domaine montaire doit tre suppri-
27
me. La dignit de l'individu doit tre
respecte. Le cadre actuel de l'esprit
collectiviste gouvernemental doit tre
abandonn au profit d'une libert favo-
risant les seuls individus, avec une res-
tauration de la libre initiative.
Le sicle qui vient de s'couler n'est
qu'un instant fugace sur l'chelle du
temps de l'Histoire. Les cent dernires
annes doivent tre considres comme
un pisode ractionnaire de notre civili-
sation, une exprience insense avec
une monnaie sans contre-partie tangi-
ble.
L'exprience de la monnaie papier a
lamentablement chou, comme toutes
celles du pass. Si on ne l'arrte pas
tout de suite, cela va plonger la race
humaine dans une misre conomique
sans prcdent. Elle menace littrale-
ment la survie de notre civilisation et
de l'ensemble de notre systme de va-
leurs.
Seule la libert dans le domaine mo-
ntaire nous apportera la paix et la
prosprit. Mais continuer la coercition
actuelle n'est qu'une voie royale vers la
guerre et la misre.
28
/
~ 3 ~
Comment les
E tats-Unis ont forc
les autres pays
vendre leur or
Voici quelques annes j'avais crit un
article intitul Offrande de btail la Fed.
Je suis redevable l'ancien prsident de
la Rserve Fdrale, Alan Greenspan,
pour cette excellente citation issue de
l'un de ses discours intitul The history
of money. Il a crit: Si la monnaie pa-
pier vacille, nous aurions peut tre revenir
au btail comme moyen d change ; dans ce
cas, je pense que la Fed aura un inventaire
suffisant de bufs
7

Mon article tait destin rassurer
M. Greenspan sur le fait que la Fed
aura assez de bufs, dans une trs
grande mesure grce la manire dont
il l'a dirige
8

Lorsqu'un papier-monnaie vacillant
commence pointer le bout de son nez
7 Alan Greenspan, The History of Money (2002).
8 The Supply of Oxen at the Federal Reserve, January 20,
2005, Antal Fekete.
l'horizon, la premire pense de
M. Greenspan ne va pas vers l'or, non,
elle va vers le btail. Cependant, mme
si la Fed n'avait pas assez de ttes de
btail dans ses enclos, elle pourra tou-
jours compter sur une solution de se-
cours: en effet, le Fonds Montaire In-
ternational a du btail ne plus savoir
quoi en faire.
Le FMI vient de sortir son vieux che-
val de bataille, la menace de vendre aux
enchres ses lingots d'or. Cette fois, on
dirait que c'est pour de vra. Le FMI se
prpare se dbarrasser d'une partie
importante de son capital qui n'a au-
cune contrepartie inhrente sous forme
de IOU
lO
de banques centrales, ou
d'obligations de gouvernements alias
certificats de confiscation garantie .
Le FMI semble catgorique quant
ses intentions de s'auto-mutiler, et cela
d'une manire trs dlicate pour ne pas
perturber le march de l'or. Pauvre
FMI. Il est plus inquiet de bouleverser
le march de l'or que de gaspiller son
prcieux capital. Le FMI promet une
vente aux enchres transparente . Il
est vrai que le march de l'or est petit,
du point de vue tonnage, et que l'unit
trillion de dollars va bientt sembler
inadquate. Pourtant, l'opration d'in-
filtration du FMI, et ses mots apaisants
d'accompagnement ressemblent celui
du moustique disant l'lphant avant
de le piquer : Tu ne vas rien sentir . Il
9 Depuis, le FMI a bien vendu son or une srie de petits
pays ...
10 IOU = 1 Owe You, je vous dois, ou reconnaissance de deite
signifiant je vous paye quand je pourrai.
30
est clair que la marionnette FMI et
ceux qui tirent ses ficelles derrire le
dcor veulent mettre les acheteurs d'or
hors d'tat de nuire, et leur faire trs
mal.
Comme toutes les monnaies-papier
sans exception sont engages dans la
course du Nous tomberons toutes dans le
trou (et elles le font avec ardeur et
comptitivit ), l'or est la seule monnaie
qui rsiste. Il doit donc tre abattu
d'une manire ou d'une autre. Telle a
t la rgle du jeu depuis que le prsi-
dent Richard Nixon en 1971, sur les
conseils de Milton Friedman, a libr
le march de t or .
Au dpart, c'tait l'or du Trsor am-
ricain qui a t vendu aux enchres,
afin de faire baisser le cours de l'or parti
la hausse. Ensuite les gestionnaires du
papier-dollar ont trouv une autre tac-
tique, vendre aux enchres, par la force,
l'or des autres pays, toujours pour le
faire baisser. La vente d'or papier sur les
marchs terme et la mise en leasing
de l'or via des banques lingots a t
totalement discrdite.
Seuls les imbciles croient que les r-
glements de ces contrats terme seront
faits en espces. Les dtenteurs d'or pa-
pier seront chanceux si leurs contrats
seront mme rgls en monnaie-papier.
En effet le march manque cruellement
d'or physique. Et rien ne le calmera.
31
prsent, le Trsor amencalO n'a
plus de bras tordre, aprs qu'il ait tor-
du ceux des petits pays comme la Bel-
gique, les Pays-Bas et la Suisse, amens
vendre leurs rserves par la force.
Les membres du Congrs amricain
rcalcitrants, et qui avaient nagure
bloqu la vente de l'or du FMI, ont
tous t achets. Maintenant, l'or du
FMI est mr pour tre cueilli.
Ne pas voir la guerre meurtrire que
livrent les responsables mondiaux de la
monnaie papier (les vrais patrons de
toutes les banques, relles ou virtuelles,
et de tous les gouvernements) l'or re-
vient fermer les yeux sur la ralit.
La question est de savoir si le FMI
(comme le gamin qui a jou trop
alerter les bcherons en criant Au
loup! ) n'a pas cri Au loup! une fois de
trop. Le loup au coin de la rue pourrait
bien tre rel cette fois, et prt dvo-
rer le farceur.
Pour tre sr, le prix de l'or va bais-
ser ds le dbut de la vente aux ench-
res. Le march va obligeamment abais-
ser le prix pour faciliter la tche au
FMI. Mais une fois dcharg de son far-
deau, le cours va remonter puis attein-
dre de nouveaux records. C'est invita-
ble. Ceci peut tre prdit avec une cer-
titude scientifique.
Pourquoi le cours de l'or atteindrait-
il de nouveaux sommets aprs les ven-
tes du FMI ? Il existe une raison toute
simple: les actifs qui couvrent le dollar
et contre lesquels l'or est vendu sont di-
lus. Le FMI est en train d'changer des
32
actifs solides, qui ne sont pas des cran-
ces, contre des actifs mous: les cran-
ces de la Fed qui imprime de la mon-
naie comme si la Fin du monde tait
pour demain. Dans ce cadre, il est tout
fait suicidaire de vendre des actifs so-
lides. Et pourtant, voil: l'or du FMI
est au coin de la rue.
L'excuse utilise par ses dirigeants
pour justifier les ventes est qu'il draine
des fonds pour sauver les pays suren-
detts. Mais c'est une bien pauvre ex-
cuse. Une banque, si elle est dirige ra-
tionnellement, va se soucier de la struc-
ture de son capital avant de s'em-
barquer dans un marathon de prts
long terme, en particulier pour les prts
aux gouvernements en faillite.
On ne dilue jamais sa base de capi-
tal. Cela ne veut pas dire que les inves-
tisseurs dans l'or ne seront pas dupes
encore une fois. Certains, peut-tre
nombre d'entre eux, le seront. Ils vont
vendre leur or contre une monnaie fai-
ble et on aura l'impression que les roses
d'or se fanent. Mais tout ce petit jeu de
bonimenteur signifie que l'or est en
train de passer de mains faibles entre
des mains fortes. Les mains faibles tom-
bent toujours en dsutude, comme il
se doit.
Pour vraiment comprendre l'or et sa
vritable force, vous devez voir que ce
n'est pas un segment spculatif effet
de levier qui l'anime. Bien sr, les sp-
culateurs ne seront jamais prts ven-
dre au sifflet du FMI. Mais l'heure vien-
33
dra o ils ne pourront pas renouveler
leur stock. Le FMI leur dit de vendre
leur or contre du cash, mais il ne leur
dit jamais comment le racheter. C'est le
pige. Le propritaire sang froid suit
la base or plutt que le cours de l'or.
Seule la base or vous dira si vous pour-
rez raisonnablement trouver un stock
disponible demain ou aprs-demain 11
Ou s'il est probable qu'un jour, pro-
chain, nous nous rveillons et constate-
rons que for n'est plus en vente, aucun
prix . Les mines d'or mettront une
pancarte sur leur porte avec le message
Dtenteurs de dollars-paPier s'abstenir .
Et ce ne sera qu'un remake de ce
qui est arriv aux dtenteurs d'Assi-
gnats, de Mandats Nationaux, de
Reichsmark et, plus rcemment, des
dollars du Zimbabwe. Ces billets de
banque joliment orns taient, autre-
fois, et pendant un temps, changea-
bles contre des pices d'or prix varia-
ble.
Les gens ont pris cette promesse
pour acquise et pensaient que ce serait
pour toujours. Puis un jour, quand ils
s'y attendaient le moins, la disponibilit
d l
" , h' L . ,
e or s est assec ee. a musique s est
arrte et ceux qui avaient du papier
entre les mains n'avaient pas eu de
chance.
Il n'y a rien dans la science mon-
taire qui rendrait les perspectives futu-
res du dollar amricain plus roses que
celles du dollar Zimbabwe. Bien sr, il
y a bien plus de tours de magie dans le
11 See Gold 101: The basics of basis, Asia Times Online, May
9,2007
34
chapeau de la Fed que dans celui qui
gre le moulin papier de Harare. Mais
un moulin papier reste un moulin
papier. Le fait que celui de la Fed se
trouve sur la rivire Potomac ne met
pas ses billets l'abri de la pourriture,
maladie congnitale de toutes les mon-
. .
naies papIer.
Le FMI existe maintenant depuis 65
ans. Par sa charte initiale, il tait cens
rendre les taux de change fixes, et les
monnaies garanties par l'or, quoique in-
directement. Il tait cens tre le pivot
du systme montaire international. En
moins de 25 ans, il a russi outrepas-
ser la bonne volont qui a t son fonds
de dotation. Une par une, les obliga-
tions du FMI ont t limines, laissant
l'tablissement sans mission ou but pr-
ClS.
Le FMI aurait d tre mis au rebut
et son or rendu dans son intgralit
ses souscripteurs d'origine lorsque des
politiciens corrompus, suivant les con-
seils d'conomistes tout aussi corrom-
pus, ont abandonn en 1971 le rgime
des taux de change fixes. Mais le FMI a
t laiss en place, et il restait l
comme un abri anti-arien dvast par
un bombardement. Il a continu tre
utilis comme un pupitre d'o l'van-
gile de la rectitude montaire est tou-
jours prch, ce qui en a fait la rise du
monde.
Cela ne veut pas dire que ce clown
du Trsor amricain n'a pas fait d'nor-
mes dgts aux conomies des pays
35
sous occupation Sovietique, quand ils
ont commenc retrouver leur ind-
pendance aprs l'effondrement du mur
de Berlin. Le FMI a gagn la honte
ternelle en tant que promoteur en chef
du Rendre le monde plus sr pour la mon-
naie-papier . Si elle n'a pas russi dans
sa mission, ce n'est pas faute d'avoir es-
say.
Aprs l'effondrement peu glorieux
de l'Union Sovitique en 1990, une des
premires choses que le FMI a faites en
tant qu'agent du Trsor amricain, ce
fut de forcer les anciens pays satellites
de l'URSS lui donner leur or, en
change de leur adhsion au FMI. Ma-
gnifique l'normit de ce crime! Mme
dans les pires moments de l'occupation
militaire sovitique ces malheureux
pays ont t autoriss garder leurs r-
serves d'or, et avec elles une certaine et
vague promesse d'un avenir meilleur.
Puis vint la libert, style amricain,
laquelle ces pays ont aspir depuis un
demi-sicle. Et voil, gloire au Sei-
gneur, la premire chose qu'ils durent
abandonner ce fut leur rserve d'or et
cela pour dfendre le systme dollar-pa-
pier qui avait fait faillite 20 ans plus
tt!
Le FMI ne sera jamais capable de
faire oublier ce qui a t un viol mon-
taire de l'Europe centrale et de ses na-
tions captives . Le FMI a t le chien
qui a rabattu ces peuples sous le dra-
peau amricain, passant d'un camp de
travail un autre.
36
Les 65 misrables annes de l'his-
toire de ce ngrier qu'est le FMI doit
tre compare la superbe histoire de
cinq millnaires de l'or, en tant que
monnaie et agent indestructible de la
libert. La comprhension de l'or par le
monde et son rle dans l'histoire hu-
maine est en effet trs imparfaite, c'est
le moins qu'on puisse dire. Les gens ont
l'habitude de regarder le cours de l'or
en essayant d'interprter ses zigzags
exactement comme vous le feriez en es-
sayant de dchiffrer les messages d'un
oracle ou les prdictions d'un faux pro-
phte. Ils ne cessent de parler de l'or
comme tant faible ou bien fort ~ ~ .
Mais quand il s'agit du Rocher de Gi-
braltar, parler de sa force ou de sa fai-
blesse est entirement hors de propos.
La seule vraie question est de savoir si
le bateau fait de papier-monnaie, et ses
voyageurs, peuvent survivre au nau-
frage lorsque leur navire se fracassera
contre le Rocher.
Le fait le plus remarquable au cours
du dernier demi-sicle propos de l'or
est que les mines ont produit autant
d'or que pendant toute l'histoire du
monde qui a prcd. Et tout cet or a
disparu sans laisser de trace !
Il a t dvor par l'insatiable app-
tit de la demande prive, un rappel
brutal que les politiciens, aprs deux
guerres mondiales, ont lamentablement
chou rtablir l'ordre social, financier
et scuritaire du XIxe sicle que le
monde avait pourtant espr, afin de
fonctionner correctement.
37
Pourtant, l'or qui a disparu dans les
fonds privs, fruit des efforts d'un
demi-sicle d'exploitation minire, avec
un volume correspondant la taille de
ce que le monde a produit depuis l'aube
de la civilisation, n'est pas complte-
ment perdu. Il vient simplement de
passer dans une clandestinit tempo-
raire. Cet or n'aime pas le systme des
taux de change flottants. Il abhorre les
taux d'intrt variables. Il dteste le
mode de fonctionnement des banques
aprs que les rserves aient t isoles
de toute influence de l'pargne publi-
que. Il n'aime pas la conspiration des
banques et du gouvernement contre le
bien public.
Cet or disparu ( mesur par sa base
disparue) montre le plus grand vote de
dfiance, de non-confiance, jamais en-
registrs dans toute l'histoire, pour au-
tant que la confiance dans les dirigeants
politiques et montaires puisse tre me-
sure. Cet or va rapparatre triompha-
lement quand le rgime mondial de pa-
pier-monnaie mordra irrmdiablement
la poussire, comme il le fera trs cer-
tainement dans ce sicle, probablement
au cours des dix prochaines annes.
Quand cela arrivera, la tour de Babel
de papier va s'crouler. Toutes les fortu-
nes faites en papier seront effaces. Le
monde sera dnud de son capital. Il
sera mme incapable de payer les salai-
res des travailleurs, sans parler du paie-
ment des pensions aux retraits de tous
les segments de la population.
38
Nous assisterons au plus grand
changement de gardes de l'histoire. Les
banquiers renieront leur profession et,
comme John Law fuyant Paris, ils met-
tront des vtements de femme et quit-
teront la ville sous le couvert de la nuit.
Seuls ceux avec de l'or entre les
mains seront en mesure de fournir du
capital pour redmarrer l'appareil pro-
ductif de la socit et de reconstruire le
systme financier ncessaire pour le
soutenir. Ceux qui cherchent refuge
dans l'or aujourd'hui n'ont aucune rai-
son d'avoir honte, malgr le mpris jet
sur eux par les mdias et les universitai-
res. Au contraire, ils doivent tre fiers.
Ils ont une mission historique accom-
plir: sauver notre civilisation de l'ex-
tinction totale. Ils sont les habitants de
l'arche de No. Ils portent les semences
de mas et sont les gardiens de la ban-
que des gnes, avec lesquelles ils de-
vront repartir de zro lorsque l'eau se
retirera.
Laissez les peureux vendre leur or
dans leur moment de faiblesse, essayant
de faire des profits en papier. Ceux dont
la foi est forte savent qu'ils font partie
de quelques privilgis, en prenant un
voyage bord du Mayflower en direc-
tion de la Terre promise.
Et dans ce livre, vous trouverez la si-
gnification historique des ventes d'or du
FMI. Ce sont de bonnes nouvelles, de
trs bonnes nouvelles pour ceux qui ont
une bonne apprciation de l'histoire
telle qu'elle se droule devant nos yeux.
39
Le dport permanent (backwardi-
tion ) de l'or, en tant que menace pour
la socit, a temporairement stopp. Le
dernier Contango Washington a aussi t
report. Il reste encore un peu de
temps pour se prparer l'Apocalypse.
Ceux qui veulent voter sur la ma-
nire dont le monde devra tre recons-
truit et gouvern, ceux qui croient en la
paix, au progrs et la prosprit sous
l'talon-or, aprs l'effondrement venir
du systme papier, peuvent encore glis-
ser leur bulletin de vote sous forme
d'une pice d'or. Juste ignorez son
cours. L'or est encore bon march,
grce la livraison de ttes de btail
la Fed et au FMI. Et, de peur d'une in-
justice, aux bufs du Trsor amricain.
Ignorez le prix de l'or, certes, mais
gardez vos yeux rivs sur la base or.
Elle est votre toile du berger, celle qui
va vous guider dans les eaux financires
tratresses. Elle vous dira l'avance
quand il n'y aura plus d'or vendre,
quel que soit le prix en dollars du Zim-
babwe, des tats-Unis, en Francs Suis-
ses, en Euros, en Ameros ou dans tout
autre cocktail montaire que les ex-
perts inventeront l'avenir.
La dernire pice d'or qui sera ven-
due en change de papier ira quel-
qu'un qui est parfaitement au courant
du concept de la base or. Est-ce que ce
sera vous?
40
Par ordre excutif du
Prsident des tats-Unis
en date du 5 avril 1933
Toutes les personnes sont appeles dposer,
au plus tard le J. ma1J933, toutes leurs pices d'or,
leurs lingots d'or et leurs certificats d'or, dans une
agence de la Banque Fdrale ou dans une agence
bancaire membre du Systme Bancaire Fdral,
La condamnation criminelle de toute personne qui viole
cet ordre interdisant de garder de l'or chez sol sera de
JO,OOO $ d'amende ou JO ans de prison, ou les deux
Franklin Roosevelt a purement et simplement
vol l'or des millions de braves pargnants pour
sauver Wall Street aprs 1929. Cet ordre prsi-
dentiel interdisant de possder de l'or
n'a t annul qu'en 1975 !
UNDER EXECUTIVE OR DER OF
THE PRESIDENT
lu .... April S. 1133
ail persons are requlred tu dellver
ON OR BEFORE MAY 1, 1933
ail GOLD COIN, GOLD BULLION, AND
GOLD CERTIFICATES now owned by them to
a Federal Reserve Bank, branch or agency, or to
any member bank of the Federal Reserve System.
Fw 'urtftu lftfwnNtItIn C.n.lt v ........... , ......
GOLO (;:ERnFICA'S ma, b. ldentJfled b, th" .. oNt. "COLD CE:RTlnCAlE"
a,pe.rlna tJMtnH)n. TJM rlal ftIIrftbe, and th. Tt ur, Hat !.'On u.. f.ac: f il
QOLO CERYIJrICATC .... prtatM ln YnLOW. B. "'M Mt to eonfusc COLO
CERTIF1CATES wlth oU-r ....... wtUch .. ,. n,.elNb" In pd ..... wh" .... nat
CERnFICA'S. F ................ No .... _114 Unlbd States. NoMli ;;
............... ia aoId"'butare eot"QOLD CERTlFlCATES ..... 4
are!!!! , ......... 10"" .. d.r.d
Spedtll_ttentlon ), dIr.eted to the exceplkl"J .tllo.ed undcr
Section:' 0' the ElI:Cullve Orcl.,
CRIMINAL PENALTIES 'OR YIOLATION OF EXECUTIVE OROER
$10,000 fine or 10 y.a ... imprisonment. or both, .s
provldod ln Section 9 .f tho 0 ..... .
(A"l ....
..
41
---4---
La grande
manipulation
des annes 1980
/ l'
pour ecraser or
Voici un passage de mon livre publi
en 1998 et intitul Gold and Interest.
Comme ces pages ont t crites vers la
fin 1997, les chrysophobes ont capitali-
s sur la faiblesse du dollar et sur le fait
que les banques centrales, dont la
Suisse, ont rejoint ceux qui ont rpandu
leur or sur le march. En outre, les soi-
disant experts de la dflation ont fait
valoir que si dans une spirale inflation-
niste stocker de l'or tait un investisse-
ment raisonnable, l'or est le pire des
placements dans une spirale dflation-
niste.
Il est indniable que, psychologique-
ment, le march de l'or a t trs
charg au cours de ces trente der-
nires annes. Cela continuera ainsi
probablement au xxr sicle. Il est vrai
aussi que le grand march haussier des
obligations qui a commenc en 1980 a
concid avec le march baissier de l'or.
De son sommet de 850 $ en 1980,
l'or est tomb 285 $ en 1985 et se n-
gociait ce niveau mme au moment
de l'criture de cette page. Cependant,
cela ne veut pas dire que la baisse de
l'or va main dans la main avec la hausse
des obligations, ou qu'ils expireront en-
semble. Il y a des raisons de croire que
le dumping de l'or est orchestr et qu'il
s'agit d'une tactique destine faire
peur. Une banque centrale qui fait de la
publicit sur ses prochaines ventes, cela
sent mauvais, elle ne peut pas tre sin-
cre sur ses vritables intentions.
Comme tout tudiant le sait bien, ven-
dre au moment o le cours est au plus
bas est un signe de faiblesse, jamais un
signe de force. Les ventes d'or des ban-
ques centrales n'y font pas exception.
Hcatombe des devises
ce stade, le march de l'or est juste
un march secondaire. Le spectacle
principal est assur par le march des
devises o une vritable guerre clandes-
tine est mene. Vraisemblablement il y
aura beaucoup de victimes sous forme
de monnaies ruines avant que tout
prenne fin. Pour le moment, le dollar
est le principal refuge pour les victimes
de ces hcatombes de devises. Cela lui
permet d'apparatre fort.
Mais le dollar a ses propres probl-
mes. Premirement, il souffre exacte-
ment des mmes maux qui affligent
toutes les devises en baisse. Deuxime-
ment, le monde politique amricain a
une tolrance trs basse pour le dollar
44
fort. Rappelons qu'en 1985, sous un
prsident conservateur, le dollar avait
t diagnostiqu trop fort et a en-
suite t sabord, poussant le cours de
l'or remonter.
Les rumeurs de la disparition de l'or
sont grossirement exagres. Au ris-
que de redire des choses videntes, je
tiens apporter les prcisions suivantes.
La volatilit du cours de l'or en dollars
n'est pas le reflet de l'incertitude de la
valeur mme de l'or. Il est en ralit le
reflet de l'incertitude de la valeur du
dollar avec lequel le cours de l'or est
ftx. Un cours bas de l'or montre une
rsistance momentane du dollar, pas
une rticence des gens dtenir de l'or.
Personne ne suggre que le monde n'a
plus besoin d'un actif ftnancier qui ne
soit la responsabilit de personne.
Une monnaie l'abri d'une
dprciation, d'un dfaut et
de la dvaluation
Un prix bas de l'or reflte galement
la rticence des gens sortir les ban-
quiers centraux de leur misre. Aprs
tout, ils peuvent sortir du bluff des
banquiers centraux tout moment s'ils
le voulaient. Pour l'instant, ils ne le font
pas. Le fait que les banques centrales
balancent leur or peut tre ou ne pas
tre une bonne politique, mais c'est cer-
tainement de la mauvaise conomie.
L'or est le seul actif solide dans un
bilan. Il est le seul actif dans le bilan
45
qui ne soit pas en mme temps une res-
ponsabilit dans le bilan de quelqu'un
d
, P . l' ,
autre. our cette raison, or est a
l'abri d'un dfaut de paiement, d'une
dvaluation ou d'une dprciation.
En revanche, les dollars dans un bi-
lan reprsentent des promesses de
payer non rcuprables avec un dbi-
teur ayant des antcdents de dprcia-
tion dlibre, de dfaut et de dvalua-
tion. Quand une banque centrale se d-
barrasse bas prix d'une ressource so-
lide, et la remplace par une crance
douteuse un prix lev, elle ne rend
pas sa propre monnaie plus forte mais
bien plus faible.
C'est de la pure folie de faire une
chose pareille un moment o le
monde nage dans des eaux infestes de
requins, et o les requins s'attaquent en
particulier aux monnaies en papier.
Les banquiers centraux
sont la rise du monde
Nous devons distinguer les ventes
d'or faites par une banque centrale fai-
ble de celles ralises par une banque
centrale forte. Une bonne banque cen-
trale prfre mener ses ventes d'or dans
le plus grand secret. Elle ne veut pas
que le monde entier connaisse le calen-
drier de sa vente et le volume, de peur
d'une raction dfavorable du march
et que cela affecte la vente. Mme ainsi,
le march a une faon trange de faire
baisser par avance le cours de l'or et
cela juste avant, de manire faciliter
46
la vente de la banque, et de le remonter
une fois la vente termine. l'inverse,
une banque centrale forte veut rouler
des mcaniques et va montrer que
son or est un surplus .
Les banques centrales doivent tout
de mme faire attention, par crainte de
devenir la rise du monde en vendant
leur patrimoine pour une poigne de
cerises. En effet, des questions bien em-
barrassantes pourraient tre poses,
comme par exemple: Pourquoi les
banquiers centraux vendent-ils toujours avec
un cours de for au plus bas, et jamais au
plus haut ? .
Un agenda cach?
Totalement suspecte est une banque
centrale qui claironne ses ventes ve-
nir. C'est le comble de l'incomptence,
une ineptie de procder ainsi. moins
que ... moins que la banque centrale
ait un agenda cach. Elle peut vouloir
camoufler son intention d'achat, et elle
a donc besoin de faire baisser les cours
afin de faciliter son programme d'achat.
La demande extrieure
pour les dollars
La force actuelle du dollar est enti-
rement due la demande extrieure.
Cette demande ( comme elle l'a t de-
puis 1971) est toujours sous rserve
d'un retrait sans pravis. En interne, il
n'y a rien pour justifier la force du dol-
lar. Aucune amlioration en vue pour le
dficit commercial amricain. Toutes les
47
prdictions optImIstes concernant l'li-
mination du dficit budgtaire faites
dans le pass se sont avres mal fon-
des. Reste savoir si la dernire pr-
diction est mieux fonde.
Si le cancer dflationniste continue
sa mtastase et traverse le Pacifique,
comme cela semble tre le cas, alors
cette tendance actuelle la baisse du
dficit budgtaire pourrait faire une
volte-face trs mchante. Les tats-
Unis sont encore les plus grand dbi-
teurs du monde et de l'histoire. Et il est
vrai qu'il n'y a pas de fume sans feu.
conomie mal comprise
et mauvaise gestion des
ressources publiques
La rue actuelle des banques centra-
les pour vendre leur stock d'or en dimi-
nution alors qu'elles sont confrontes
des passifs en plein essor est juste une
autre preuve d'une conomie mal com-
prise et d'une mauvaise gestion des res-
sources publiques, comme seuls les bu-
reaucrates du gouvernement savent le
faire.
35 annes d'agitations
keynsienne et friedmanienne
pour de l'argent-confetti
La folie des banquiers centraux et
des fonctionnaires du Trsor dans leur
manire de grer le patrimoine de leur
pays face la tempte qui se prpare
est sans prcdent. C'est le rsultat de
35 annes d'agitation keynesienne et
48
fridemanienne en faveur de la monnaie
papier qui ne repose sur rien, et le dni-
grement systmatique de l'conomie
saine, de la finance et de la gestion de
la dette. Je suis reconnaissant au Dr
Theo Megalli pour sa traduction d'un
article de l'conomiste montaire hon-
grois Melchior Palyi, intitul Gold Stan-
dard and Economic Order et publi dans
le livre Geld, KaPital und Kredit l'occa-
sion de l'anniversaire de Heinrich Rit-
tershausen (Stuttgart, 1968). Les cita-
tions suivantes proviennent de ce livre.
Le standard-or et
l'ordre conomique
L'talon-or tait sacro-saint pour
toutes les gnrations qui ont grandi
avec les ides d'Adam Smith sur le mar-
ch libre, libre voulant dire libre de
toute intervention arbitraire et discri-
minatoire des pouvoirs en place. En ef-
fet, l'or a t un instrument essentiel de
la libert conomique.
Il protgeait l'individu contre les
mesures arbitraires du gouvernement
en offrant une protection contre les
taxations confiscatoires, la dprciation
montaire et la dvaluation. L'or don-
nait aussi une mobilit essentielle aux
fonds, au-del des frontires nationales.
Et par dessus tout, il a instaur une
puissante barrire face l'ingrence au-
toritaire dans le processus conomique.
Des mots mme d'Adam Smith: Cet
animal sournois et rus qui se fait appeler
"homme cl tat" dont les runions sont gui-
des par les fluctuations momentanes des aj-
49
faires a t forc de mettre bon ordre
dans le budget national.
Les autorits de toutes confessions
devaient contrler leur propension in-
flationniste et s'abstenir de taxation ex-
cessive afin de prvenir toute perte de
confiance du peuple dans la monnaie.
Le portefeuille du Trsor public devait
tre tenu bien serr.
La communaut des affaires a d ap-
prendre vivre avec la menace salutaire
au-dessus de sa tte que le manque de
liquidit provoqu par un surinvestisse-
ment mal calcul et la spculation irra-
tionnelle pourraient tre pnalises par
la perte d'or et par un resserrement au-
tomatique de la masse montaire.
L'talon-or, dans sa signification
classique, faisait partie intgrante d'un
ordre conomique. Il a t la pierre an-
gulaire de la loi publique, des us et cou-
tumes sociales et des institutions que
Marx avait pjorativement appel Ca-
pitalisme , un systme qui reposait sur
la libert presque illimite du choix du
consommateur, des entreprises et des
marchs ...
L'unit du monde conomique
La signification du standard or (avec
une proprit prive illimite et non
contrle de l'or) ne peut tre comprise
isole du contexte institutionnel et psy-
chologique qui a caractris le monde
civilis des dcennies avant 1914.
La caractristique la plus marquante
de cette priode a t l'unit du monde
conomique comme on ne l'a plus ja-
50
mais revue, avant ou aprs. Je cite le
International Pinancial Transactions and
Business Cycle/
2
d'Oscar Morgenstern :
Il Y avait la libert de voyager sans
passeport, la libert de migrer, aucun
contrle des changes ou d autres restric-
tions montaires de ce genre. La citoyen-
net tait accorde gratuitement aux im-
migrants ... les capitaux voyageaient sans
surveillance, dans n'importe quelle direc-
tion, et les mouvements peuvent prendre
n'importe quelle forme ... Le commerce in-
ternational a d surmonter les histoires
de tarifi, oui, mais ... les tarifi taient
extrmement faibles. Il n'y avait quasi-
ment pas de restrictions qualitatives sur
le commerce international (quotas, in-
terdictions timport, etc. ) ... C'tait un
monde propos duquel beaucoup de
gens ... auraient affirm qu'il ne pourrait
pas tre cr car il ne fonctionnerait ja-
mats ...
C'tait un monde de salaires bas et
des prix plus bas encore. Les impts
taient presque nominaux. Un monde
dans lequel la libert virtuelle d'entre-
prendre, la concurrence salariale haute-
ment flexible et de bons ratios prix-sa-
laires ont prvalu, et dans lequel la pro-
prit prive et les contrats taient con-
sidrs comme inviolables.
Les gouvernements en dfaut de
paiement devaient faire face un boy-
cott' ou pire encore. En rsum, c'tait
le monde de l'quilibre national budg-
12 NewYork,1957,pp 1719.
51
taire. La dette publique devait obliga-
toirement tre amortie, de mme que
les dettes prives devaient tre rem-
bourses. L'argent papier tait un ana-
thme. Les dpenses publiques d'ur-
gence taient finances par des obliga-
tions long terme. Il n'y avait pas de
montisation de la dette publique.
Un monde avec vritable
croissance constante
C'tait surtout un monde dot d'une
croissance constante au taux annuel
moyen de 5%, et cela sur six dcennies
conscutives d'avant 1914, et aussi avec
une hausse constante du niveau de vie
pour les masses, avec une Scurit So-
ciale fournie par la protection auto-
matique de l'pargne ...
Le rle du standard or dans l'unifica-
tion du monde civilis ne peut gure
tre sous-estim. Il a t la condition
sine qua non de l'ouverture du monde
sur le progrs conomique, pour la dif-
fusion de la civilisation moderne.
Les flux des capitaux qui ont t ins-
trumentaux avaient permis au standard
or de fonctionner avec un minimum de
transfert rel d'or et des rserves de lin-
gots relativement modestes. L'talon
or prsupposait aussi un haut degr de
libert dans le commerce extrieur, ai-
dant les pays dbiteurs liquider leur
dette avec des exportations vers leurs
cranciers ...
Tout au long du XIX
e
sicle, la plu-
part des grandes banques centrales
taient restes des proprits prives
52
d'tablissements commerClaux et elles
taient censes se comporter comme
des entreprises financires, c'est--dire
de raliser des profits. Elles taient l
pour supporter l'impact des flux d'or,
plutt que de les influencer ...
Les effets rels, l'actif le plus sr
En Grande-Bretagne, l'cole de la
banque a soutenu qu'aucun contrle
autoritaire ou pouvoir discrtionnaire
n'tait ncessaire pour maintenir l'qui-
libre entre production de biens de con-
sommation et cration de monnaie.
L'intrt vident obligerait la banque
centrale maintenir la liquidit de ses
gains qui consistent en Effets rels ,
c'est--dire des effets commerciaux
court terme qui s'auto-liquident au mo-
ment des ventes effectives des mar-
chandises.
De l'autre ct, la Currency School,
l'cole des Devises, doute du fait que la
stabilit puisse tre garantie par des r-
gles de liquidit des actifs qui, videm-
ment, pourraient tre violes en cas de
besoin, par exemple des moments ou
les affaires ne vont pas bien et quand
les prix montent.
Les tenants de cette cole pensaient
que le pouvoir crateur de la monnaie
des banques centrales a t le point
central de la situation et ont insist
pour rduire ce pouvoir en exigeant
100% des rserves d'or pour l'mission
des billets. L'ide tait que l'automa-
tisme de l'talon-or devait tre conserv
en mettant sur la banque centrale une
53
camisole de force. Le volume d'mission
des billets en circulation devait se dve-
lopper et se contracter dans la propor-
tion exacte des entres et des sorties des
lingots d'or.
La Currency School a remport
une victoire la Pyrrhus en 1844.
cause de la loi Peel, la Banque
d'Angleterre a t constamment obli-
ge de maintenir 100% de rserves d'or
derrire ses missions de billets, et cela
mme avec un dpassement d'un faible
montant ... Mais la ncessit de suspen-
dre la limitation sur l'mission des
billets au cours des paniques montai-
res de 1846, 1858 et 1867 a montr
que lier la Banque d'Angleterre une
formule a t une entreprise insense.
N on seulement la Loi Peel ne parve-
nait pas tendre l'obligation de 100%
de rserves pour les dpts de la ban-
que centrale, dpts qui ont progress
plus vite que l'obligation, mais elle at-
tachait les mains de la banque derrire
son dos, et ne rsolvait pour ainsi dire,
aucun des problmes de la politique
montaire.
La flamme de la libert
Avant la Premire Guerre mondiale,
les considrations conomiques domi-
naient l'agenda politique, et non l'in-
verse. Les guerres ne pouvaient tre
menes jusqu'au bout, car la faillite des
vaincus et des vainqueurs tait simi-
laire. La paix qui suivait tait authenti-
54
que, plutt qu'une poursuite des hosti-
lits sur le terrain conomique. Les
vaincus taient autoriss rcuprer
grce un travail acharn et une par-
gne dure, merci l'talon-or.
Tout allait changer avec le
dclenchement de la
Premire Guerre mondiale
Les considrations conomiques ont
t sacrifies sur l'autel de l'opportu-
nisme politique. Un nouveau rgime,
celui d'une guerre perptuelle et totale
a t inaugur. Lorsque l'talon-or a re-
fus de jouer le jeu, on lui a donn une
mauvaise rputation et on l'a mis la
retraite. Le peuple, lui, n'a pas t con-
sult. Grce une srie d'entourloupes,
les gens ont t sevrs de leur pices
d'or.
L'tat-Guerre est all jusqu' cor-
rompre son lectorat avec un tat-Pro-
vidence nouvellement invent. L'pine
dore plante dans la chair de l'esta-
blishement demeure. La Constitution
des tats-Unis d'Amrique, principale-
ment cause de ses dispositions mon-
taires, a t jete aux vents.
Les pouvoirs se sont prpars asser-
vir le peuple amricain. La confiscation
de l'or du peuple a t la premire
tape ncessaire ( et ralise en 1933 ).
Essayer de soudoyer les gens avec
une avalanche d'argent-confettis a t
la seconde. Si la flamme de la libert
pouvait nouveau repartir de la braise
rougeoyante sous les couches de cen-
55
dres laisses par un sicle de guerre to-
tale, ce sera grce la marque indl-
bile du standard or. Car seul l'or a laiss
une telle empreinte sur le monde civili-
s tout entier, bien plus que la religion,
l'idologie, la littrature ou la science.
56
La cause profonde
de cette Grande
Crise financire
Discours prononc Munich
le 6 octobre 2010
Selon une information rcente peu
reprise par les mdias, aprs plus de
90 ans d'esclavage, l'Allemagne a fait le
paiement final le 3 octobre 2010 pour
sa dette de la Premire Guerre mon-
diale. Cet vnement est hautement
symbolique. J'ai le trs grand plaisir
d'tre parmi les premiers vous flici-
ter, quelques heures seulement aprs
que le peuple allemand ait t finale-
ment libr de l'esclavage de sa dette.
J'tudie l'argent et le crdit depuis
plus de 50 ans. Je pourrais donc rsu-
mer le rsultat de mes tudes comme
suit : La plupart, voire tous les grands
vnements de l'histoire de l'Humanit
depuis l'avnement de l'argent, ont une
explication causale. condition que
l'on pntre les raisons historiques suffi-
samment profondment, les causes se
trouvent toujours dans l'usage ou l'abus
de l'argent et du crdit. Mon discours
est cens tre impartial, bien ancr dans
la pense conomique et certainement
dpourvu d'accents nationalistes. Et ce
soir, je voudrais illustrer ma thse tra-
vers l'exemple suivant.
La Grande Dpression des annes
1930, en particulier le chmage sans
prcdent, a t cause par la dcision
de l'Entente victorieuse de revenir,
aprs la Premire Guerre mondiale,
l'talon-or, mais sans permettre la
chambre de compensation de l'talon
or, le march des Effets rels, de faire
son retour.
Cette dcision a ete prise dans le
plus grand secret. Elle n'a jamais t
rendue publique. Mais il n'y a aucun
doute sur le fait qu'en 1920, tout le
monde, y compris Keynes lui-mme,
avait admis l'opportunit d'un retour
rapide l'talon-or. S'il n'avait pas t
interdit, le ngoce des effets-or aurait
recommenc spontanment.
Ce que cette dcision tait relle-
ment amene faire consistait blo-
quer, par la force, le commerce mondial
multilatral. Il devait tre remplac par
le commerce bilatral, ou, appelons un
chat un chat, par le troc.
Pourquoi les vainqueurs ont ils pris
une dcision aussi stupide qui allait
gravement pnaliser leur propre pro-
duction et leurs propres consomma-
teurs, et entraver la reconstruction?
Parce qu'ils avaient voulu punir l'Alle-
magne bien au-del des dispositions du
Trait de paix de Versailles.
Ils ont voulu maintenir le blocus du
temps de la guerre, mais sous un nom
58
diffrent. Ils ont donc voulu surveiller,
et mme contrler le cas chant, tou-
tes les marchandises entrant et sortant
d'Allemagne.
En temps de paix, le seul moyen
d'accomplir leur plan a t de rempla-
cer les changes multilatraux avec des
changes bilatraux; de bloquer le fi-
nancement du commerce mondial avec
des effets de commerce court terme,
connus comme des effets . Formul
autrement, les puissances de l'Entente
ont progressivement abandonn le cr-
dit auto-liquid, et l'ont remplac par le
crdit artificiel bancaire, une cration
qu'ils pouvaient contrler travers
leurs banques centrales.
Le commerce mondial d'avant 1914
tait multilatral. J'entends par l que
les importations taient payes par
l'mission, l'endossement, et l'accepta-
tion de lettres de change, payables en
or, avec une chance qui ne dpassait
pas 91 jours aprs expdition de la
marchandise.
Cette lettre avait 3 bonnes signatu-
res : celle de l'exportateur, celle de l'im-
portateur, et celle d'un tablissement
bancaire ou d'un intermdiaire recon-
nu; ensuite la lettre passait par une
mtamorphose des plus remarquables:
elle devenait de l'argent, phmre cer-
tes, mais de l'argent quand mme.
L'exportateur pouvait utiliser la let-
tre pour payer ses importations en la
redonnant, aprs l'avoir endosse, un
marchand dans un 3" pays. De la mme
faon, celui-ci pouvait galement l'utili-
59
ser pour payer ses propres importa-
tions, et ainsi de suite. C'est unique-
ment la lumire de ce processus qu'on
peut expliquer l'expansion sans prc-
dent du commerce mondial durant
cette priode remarquable de 100 ans,
prcisment entre 1815 (marquant la
fin de la Guerre Napolonienne) et
1914 ( marquant le dclenchement de
la Premire Guerre mondiale). Un tel
record du commerce mondial n'aurait
pas t possible sans cette naturelle
chambre de compensation de l'talon-
or, le march des effets rels ou billets
rels.
Gographiquement, elle tait situe
dans la City, Londres. C'tait sur les
grandes maisons de commerce ou ban-
ques londoniennes que les effets rels
taient tirs et permettaient une mar-
chandise d'tre expdie d'un pays A
vers un pays B. C'taient aussi les gran-
des maisons londoniennes qui les accep-
taient. Une fois approuves et accep-
tes, ces effets volaient de leurs propres
ailes et avec leur propre force, comme
seul l'or montaire est capable de circu-
ler : sans friction.
C'est donc cette grande chambre de
compensation du standard-or base
Londres qui a t bloque, non, sabote
par la dcision des puissances de l'En-
tente Versailles dans le moment vin-
dicatif de leur victoire. Les vainqueurs
n'ont jamais examin les autres implica-
tions conomiques de leur dcision, au-
del de l'effet vident de mettre les ex-
60
portations de l'Allemagne en laisse. Ils
ont lamentablement chou voir les
consquences plus larges de leur folie.
Pour montrer quel point cette dci-
sion de bloquer la libre circulation des
effets-or a t dsastreuse, considrez
l'argument de l'conomiste Heinrich
Rittershausen qu'il a prsent dans sa
monographie intitule Le chmage et la
formation du capital, publie en 1930,
mais crit bien avant la Grande D-
preSSlOn.
Eh bien, son argument est devenu
ralit! Rittershausen a prdit que,
dans le sillon de l'abandon de l'talon-
or, une horrible vague de chmage al-
lait mettre l'conomie mondiale ge-
noux. En effet, avec le commerce mon-
dial multilatral, financ par des effets
rels bass sur l'or, existait aussi quel-
que chose qu'on peut appeler le Fonds
des Salaires servant payer les ou-
vriers qui produisaient les marchandises
les plus urgentes demandes par les
consommateurs.
N'oubliez pas: ces marchandises,
pendant leur priode de gestation de 91
jours, ne pouvaient pas tre livres au
client final. En revanche, celui-ci tait
le seul payer avec des pices d'or. Ni
les producteurs de biens semi-finis qui
entrent dans la composition de la mar-
chandise, pas plus que les grossistes ou
les commerants ne payaient avec de
l'or: ils mettaient ou endossaient des
effets-or. Cela prenait 91 jours (ou 13
semaines, ou 3 mois, ou un trimestre )
avant que l'effet-or arrive maturit et
61
se transforme vraiment en pices d'or
avec lesquels les salaires pouvaient tre
pays. Mais comme les travailleurs doi-
vent tre nourris, logs, etc., ils ne peu-
vent pas attendre 91 jours jusqu' ce
que la marchandise soit vendue au
client qui paye avec des pices d'or. Les
salaires sont payables chaque semame,
pas par trimestre.
Ainsi, le Fonds des Salaires est abso-
lument ncessaire pour le maintien du
commerce mondial et un plein emploi
au mme niveau qu'avant 1913. Un tel
Fonds ne peut exister que par la vertu
du march des effets-or. Une partie des
ces effets dans le monde tait escomp-
te/rserve pour payer les salaires, le
reste pour payer les fournisseurs.
Ce systme fonctionnait parfaite-
ment bien: imaginez qu'avant la Pre-
mire Guerre mondiale, personne
n'avait jamais entendu parler de ch-
mage structurel ...
Ce Fonds salarial a t involontaire-
ment dtruit par les puissances de l'En-
tente victorieuse au moment o ils ont
dcid de bloquer le financement du
commerce mondial avec la libre circula-
tion des Effets rels, telle qu'elle exis-
tait avant 1914. Le rsultat fut que le
commerce mondial n'a jamais vraiment
rcupr. En fait, cela a pris la plus
grande partie du xx
e
sicle pour re-
trouver le mme niveau de commerce
qu'en 1913 ! Entre-temps, ce furent les
montagnes russes. Le commerce bilat-
ral, ou troc, ou paiement direct en or et
62
le change-or a remplac le crdit auto-
limin.
La destruction du Fonds salarial n'a
pas t remarque immdiatement. La
grande inflation due la Premire
Guerre mondiale a t un stimulus suf-
fisant pour une dcennie entire et pour
cacher l'absence complte de capitaux
fiables avec lesquels les salaires pour-
raient tre pays.
En temps voulu cependant, le sur-
plus d'argent a t siphonn par une
explosion extraordinaire de l'activit
spculative sur les obligations, l'immo-
bilier et dans les actions de socits
anonymes. Les Effets rels ont brill par
leur absence.
Lorsque l'argent est devenu rare
aprs que les bulles ( bulle des Bons du
Trsor de 1920, bulle immobilire de
Floride de 1925, et bulle spculative
boursire de 1929) aient clat les unes
aprs les autres, l'absence du Fonds sa-
larial, dtruit une dcennie plus tt, est
devenue vidente: il n'y avait pas d'ar-
gent pour payer le salari. Les tra-
vailleurs ont t alors massivement li-
cencis. Ils ont t mis au chmage. Et
une vague sans prcdent de chmeurs,
comme un tsunami, a englouti le
monde.
Les dictatures peuvent chapper la
maldiction du chmage en dtruisant
les liberts civiles, comme par exemple
Lnine sous la bannire de l'Internatio-
nale Socialiste, ou Hitler sous la ban-
nire du National Socialisme.
63
Le seul conomiste dans le monde
qui avait vu ce qui allait se passer a t
Rittershausen. Mais il a t trait par la
communaut internationale des cono-
mistes avec le mme mpris que la d-
lgation allemande lors de la confrence
de la paix Versailles.
cette poque, un nouvel vangile
conomique tait promulgu par le
prophte John Maynard Keynes, qui
avait fait une volte-face complte. En
1925, il a t l'adversaire le plus viru-
lent contre le retour de la Grande-Bre-
tagne au standard or. Pas parce qu'il
s'tait rendu compte que le nouveau re-
tour de l'Angleterre l'or n'tait pas
viable en raisons de l'absence vitale
d'une chambre de compensation; non.
Keynes s'opposa l'talon-or pour des
raisons doctrinales. Selon lui, l'or tait
obsolte, rducteur, et une obstruction
au progrs. Le nouveau mantra deman-
dait des taux de change de devises
flexibles qui pouvaient tre facilement
manipuls au service d'un agenda poli-
tique cach.
Keynes a t l'enfant terrible de la
science conomique. Il tait la parfaite
antithse de Rittershausen et un matre
absolu de la dmagogie. Il a fait en
sorte que l'conomie tienne sur ses
paules. Pendant des millnaires, le
problme de l'conomie a t aussi bien
la raret de l'pargne que la surconsom-
mation, surtout pendant les guerres
royales. Keynes, lui, a invent la sur-
pargne et sa sur jumelle, la sous-
consommation.
64
Ces ides sont aussi odieuses qu'ab-
surdes. Pourtant, le monde de l'poque,
dsespr, voulant sortir de la dpres-
sion tout prix, les a achetes! C'tait
exactement ce que Keynes attendait. Il
a manipul le monde avec un verbiage
intelligent, mais qui manquait totale-
ment de substance. De son ct, Ritter-
shausen, n'avait pas d'autre motivation
que de trouver la vrit. Et, en effet, il
l'a trouve en dsignant la destruction
du Fonds des salaires aprs que la circu-
lation des effets or ait t stoppe.
C'est finalement une grande tragdie
que Rittershausen soit n en Allemagne
plutt qu'en Angleterre, et que Keynes
soit n en Angleterre plutt qu'en Alle-
magne. Dans ce sens, Keynes aurait t
totalement ignor, et Rittershausen le-
v au rang de gnie, avec une renom-
me internationale et l'objet d'acclama-
tions et d'admiration du monde entier.
L'Histoire ne se rpte peut tre pas,
mais certainement qu'elle est parfois
son propre cho. La Grande Crise de
2008 est un vritable cho de la
Grande Dpression de 1930. Ou bien,
se pourrait-il que la Grande Dpression
de 1930 ne soit que le signe avant-cou-
reur de quelque chose de bien pire : de
la Grande Crise financire de 2008 et
de ses squelles qui vont recouvrir le
monde?
Les derniers vestiges de l'talon-or
ont t abolis en 1971 lorsque le prsi-
dent rpublicain Richard Nixon a man-
qu aux obligation internationales en or
65
des tats Unis, et cela presque 40 ans
aprs que le prsident dmocrate
Franklin Roosevelt, ait manqu ses
obligations en or sur le plan domesti-
que. Cela a dclench un surgnrateur
d'argent papier rapide, initialement en-
visag par Keynes, et plus tard habill
acadmiquement et politiquement par
Milton Friedman pour tre acceptable.
Dans un premier temps, tout alla
bien, et cela fut rsum par la phrase :
Cela n'a jamais march aussi bien .
Mais, comme lors des folles annes
1920 , les spculateurs ont pris l'ar-
gent fabriqu par les surgnrateurs et
ont pris la fuite ... Encore une fois, des
bulles ont t fabriques puis clates
les unes aprs les autres.
Aujourd'hui, le monde est confront
la pire des perspectives jamais vues
avec le chmage. En tout cas, bien pires
que celles prdites par Rittershausen en
1930.
En utilisant sa mthodologie, nous
pouvons mme annoncer que la Grande
Dpression 2.0 est en train de se prpa-
rer car le monde manque toujours d'un
Fonds des salaires.
U ne arme considrablement largie
de chmeurs devra tre nourrie, vtue,
chausse et mise l'abri. Mais l'argent
pour le faire manquera. Une fois en-
core, les gouvernements devront le
crer partir de rien pour payer les
chmeurs.
66
L'vidente porte de sortie de ce blo-
cage est la rsurrection du Fonds des
salaires qui permettrait la circulation
spontane des Effets rels qui ont t
utiliss la dernire fois en 1914. Que
ceux qui suggreraient que cela pour-
rait tre accompli avec de l'argent pa-
pier, attention: les vrais Effets ne peu-
vent fonctionner que s'ils se transfor-
ment en or. Il est impensable qu'ils
puissent voluer en papier-monnaie.
Un vrai Effet-or est une reconnaissance
de dette promettant de verser l'or, et
offre une remise zro. Un effet avec
des billets de banque est un irrmdia-
ble Je vous dois ... rien et n'offre rien,
au mieux juste un instrument infrieur,
au pire une fraude.
Un vrai Effet-or, pour tre utile, doit
mrir en un instrument financier sup-
rieur. Sinon il ne circule pas. Par cons-
quent, la rhabilitation des effets signi-
fie la rhabilitation simultane du stan-
dard or, les deux allant ensemble
comme une main et un gant.
Le chemin pour retourner l'talon-
or consiste pour les tats-Unis, d'ouvrir
l'US Mint l'or, comme ordonn par la
Constitution amricaine qui a t viole
par des prsidents avides de pouvoir
tels que Roosevelt et ses successeurs,
chacun ayant jur de la faire respecter,
avant de tourner autour et de la piti-
ner.
Ce serait un acte extraordinaire pour
un homme d'tat si un nouveau prsi-
dent rtablissait les dispositions mon-
67
taires de la constitution car il n'existe
pas d'autre moyen pour empcher l'ef-
fondrement de la Tour de la Dette, de
repousser le tsunami du chmage, et
pour maintenir la loi et l'ordre.
Rfrences: Heinrich Rittershausen, Reform der
Mnde/sicherheitbestimmungen und der Industrielle,
Anlagkredit, Jena, 1929 et Arbeitslosigkeit und Kapi-
talbildung, Jena 1930.
68
Pourquoi nous allons
.
revenir au
standard or ?
Le monde a pu exprimenter depuis
40 ans ce que c'est de fonctionner sans
disposer du standard or. Le rsultat est
purement catastrophique. L'establish-
ment, y compris les politiciens, les co-
nomistes les plus en vue et les mdias
refusent d'accepter l'existence d'un lien
de cause effet, mais l'opinion publi-
que, elle, n'coute plus le chant des si-
rnes de ces chrysophobes 13. Elle rejette
de plus en plus les arguments uss du
genre:
1 ) L'talon-or est dpass.
2 ) Il a t dfinitivement aban-
donn et ne peut plus tre repris,
exactement comme la pte de denti-
frice ne peut plus tre remise dans
son tube.
3 ) L'talon-or est responsable de
la Grande Dpression des annes
1930 ou a accentu sa profondeur.
4 ) Il a t la cause principale d'un
durable et fort taux de chmage.
13 Peur de Ior.
5 ) L'talon or est inapplicable car
il n'y a pas assez d'or pour tout le
monde, donc l'or ne peut satisfaire
les retraits s'ils arrivent tous en
mme temps.
6 ) Il rend les tablissements ban-
caires plus vulnrables aux rues sur
les banques lorsque la demande du
public dpasse les rserves de ces
mmes banques.
Comme nous le montre la situation
actuelle, les paniques bancaires sont
toujours d'actualit, le danger d'une au-
tre grande dpression aussi, tout
comme la menace d'un taux de ch-
mage lev.
Le blme mis sur l'talon-or a un ef-
fet boomerang : le monde assiste un
spectacle montrant clairement que le
blme appartient une politique ban-
caire relche et au gouvernement
usurpant un pouvoir illimit.
Tant que l'talon-or tait de mise sur
terre, le policier tait son poste, il n'y
avait pas d'orgies de mauvaises ban-
ques, et aucune politique fiscale capri-
cieuse gouvernementale n'tait tolre.
Peut-tre l'argument le plus impor-
tant concernant l'opportunit de reve-
nir l'talon-or est le fait qu'il s'agit
d'un systme d'alerte automatique de
mauvaises banques, ainsi que de mau-
vaIses politiques fiscales du gouverne-
ment.
70
En cas de doutes sur la solidit de la
monnaie ou du crdit mis par les ban-
ques ou le gouvernement, les gens
changeaient volont leur papier con-
tre de l'or. Ceci n'est pas un dfaut de
l'talon or, bien au contraire c'est mme
sa plus importante qualit.
La demande d'or est le drapeau
rouge de l'avertissement que le pouvoir
en place ne peut ignorer qu' ses ris-
ques et prils. Il est la preuve du juge-
ment du peuple et aussi de sa raction
la politique de crdit des banques et du
gouvernement.
L'or est l'instrument le plus puissant
que le peuple ait jamais eu sa disposi-
tion pour contrler les deniers publics.
Il est mme plus important que l'urne
du systme dmocratique. En fait, la
bote du scrutin fonctionne comme un
contrle du pouvoir du gouvernement,
et cela uniquement en conjonction avec
l'talon-or. Sans lui, les voix sont ache-
tes par des groupes de pression qui fi-
nissent par prendre le pas sur un gou-
vernement reprsentant le seul peuple.
Si les tats Unis ou la France taient
sur le standard-or aujourd'hui, les taux
d'intrt sur les Bons du Trsor de-
." / 1
vralent etre augmentes parce qu avec
leurs taux microscopiques actuels, les
gens refuseraient d'en acheter. la
place, ils prfrent mettre leurs cono-
mies dans l'or. Techniquement, ceci est
connu comme l'arbitrage fait par le pe-
tit porteur entre le march obligataire
et le march de l'or. La hausse des taux
d'intrt suite son refus d'acheter de
l'obligation serait une avance trs saine
71
pour la nation. Ensuite, forcer le gou-
vernement payer des taux plus levs
sur ses obligations ne serait pas seule-
ment une contrainte appliquer une
meilleure gestion budgtaire, ce serait
aussi un rendement significatif pour les
pargnants et les fonds de pension.
La constante utilit de l'or
La question d'une norme montaire
fiable est d'une importance capitale. Les
grandes barres gradues qui servent
mesurer l'toffe dans les magasins de
tissus ne sont pas faits en caoutchouc
ou dans un autre matriau lastique.
C'est pour des raisons similaires, et cela
depuis la nuit des temps, que l'talon
montaire a t l'or. Pour prendre un
langage technique, l'utilit marginale
de l'or est pratiquement constante.
C'est la mme qualit qui, dans le cadre
de la barre gradue est constitue d'une
matire dure, non soumise des modi-
fications de sa longueur au moindre
changement de temprature, amenant
des fausses lectures. L'or a cet avantage
que, quelles que soient les ajouts ou re-
traits massifs au stock, l'influence de sa
valeur par sa disponibilit est la plus
basse de toutes les matires premires
connues de l'Homme.
L'or achte plus que
n'importe quelle monnaie
Depuis que tous les pays sont impli-
qus dans le commerce mondial, ils de-
vraient tre en mesure de faire leurs
72
changes commerciaux avec une mon-
naie qui ne les dsavantagent pas (un
peu comme une rgle qui rtrcit met
l'acheteur, ou le vendeur, des tissus
dans une situation dsavantageuse).
Aucune monnaie ne confere un avan-
tage aussi grand dans le commerce ex-
trieur que l'or, et ceci pour une raison
simple: l'or achte plus facilement que
n'importe quel autre monnaie.
Au cours des 40 dernires annes, le
gouvernement amricain a intimid
tous les autres pays afin de les amener
refuser les paiements en or. Dans cer-
tains cas, il a mme utilis la force mili-
taire pour les en empcher... C'est ce
qui est arriv l'Irak. Le rsultat est : le
commerce mondial disparat, avec le
danger qu'il s'arrte mme totalement.
Ceci tait prvisible depuis que les
tats-Unis ont manqu leurs obliga-
tions-or sur comptes trangers en
1971. Toutes les devises autres que l'or
connaissent quelques problmes car el-
les n'ont pas la qualit de l'acceptabilit
universelle, quel que soit leur degr.
Pour cette raison, quand les pays ont
t contraints par les US d'abandonner
l'talon-or international, leurs mar-
chands ont t placs dans des positions
grossirement dsavantageuses. C'est
seulement maintenant, 40 ans plus
tard, qu'ils ont fini par y voir clair et
qu'ils se rebellent contre fimprialisme
du dollar .
73
La cl: le ratio entre-sortie
La raison pour laquelle l'or, l'exclu-
sion de toutes les autres devises, est
universellement accept, et cela depuis
5000 ans, a t rarement examine ou
comprise. Il a t dit par exemple que
l'or est universellement dsir car il est
rare, durable, portable, facile recon-
natre, ais tester, ractif aux acides,
divisible, homogne, mallable, etc.
C'est parce que l'or a toutes ces qualits
qu'il mrite d'tre la mesure d'une va-
leur, d'tre un moyen d'change, une
unit de valeur, un standard de paie-
ment diffr, et rserve contre le pa-
pier-monnaie et les dpts bancaires.
Mais aucun de ces arguments ne va as-
sez loin, mme s'ils sont tous trs jus-
tes... Oui, toutes ces qualits lui per-
mettent d'exercer ses diverses fonctions,
mais elles sont insuffisantes pour expli-
quer son acceptabilit universelle.
La raison ultime rside dans le ratio
entres-sorties de l'or et compar aux
autres mtaux. Le ratio stocks-flux de
l'or est trs lev, autour de 60, ce qui
signifie qu' ce rythme de production, il
faudrait 60 ans, ou deux gnrations,
pour remplacer les stocks actuels (
l'exception possible de l'argent). Par
exemple, dans le cas du cuivre, il est de
Y4 ce qui signifie que si la production de
cuivre est compltement stoppe, il
faudrait attendre seulement 3 mois de
consommation avant que tous les
stocks de cuivre retombent zro. Le
monde refuse d'avoir plus de cuivre en
74
stock, sinon cela ferait chuter son cours
et aussi son utilit marginale.
Les gens sont plus disposs trans-
porter leur pargne sous forme d'or
( bijoux ou montaire) plutt que dans
tout autre mtal ou papier. ce pro-
l
, , '1 '
pos, or n a qu un seu concurrent se-
rieux, le gouvernement, quand il paye
en or. Malheureusement, sa duplicit et
ses doigts crochus ( il s'est nomm lui-
mme gardien de l'or du peuple ), ont
tout fait pour dtruire sa crdibilit
quand ses promesses de payer en or,
voyez monsieur Nixon.
En raison de la confiance que les
gens placent dans l'or pour sa capacit
conserver sa valeur aussi bien dans le
futur comme par le pass, et cela qu'il
pleuve ou qu'il vente, on peut mieux
comprendre l'attrait et l'acceptabilit
universelle de l'or.
Et plus le gouvernement voudra d-
truire sa rputation en en disant du
mal, plus les gens seront confiants dans
leurs avoirs en or, noyau dur de leur
pargne et fonds d'assurance contre les
alas du futur.
Les partisans de la monnaie papier
affirment aussi que l'talon-or n'a pas
russi stabiliser les prix. C'est l'hpital
qui se moque de la charit ... En fait, la
stabilisation des prix n'est ni possible,
ni souhaitable. L'talon-or, tant qu'il
tait autoris, donnait l'conomie au-
tant de stabilit qu'il tait ncessaire,
comme dans l'agriculture.
75
Mais le gnie du standard or ne se
trouve pas dans la stabilisation des prix,
mais bien dans la stabilisation des taux
d'intrt. En effet, il empche la baisse
prolonge ou l'augmentation des taux
d'intrt. Il n'existe pas de spculation
obligataire sous l'talon-or. Il n'y a pas
de produits drivs .
La suppression de l'talon-or a per-
mis une nouvelle race de spculateurs
obligataires de sortir de l'ombre. La
spculation est trs bien tant que cela
concerne un risque inhrent la nature,
et tant que les spculateurs jouent leurs
fonds propres. Mais les spculateurs
obligataires ne prennent que des ris-
ques superficiels crs par l'incomp-
tence du gouvernement, et ils utilisent
les fonds publics pour financer leurs
aventures.
Ils fabriquent eux-mmes l'volution
des cours, de manire ce qu'ils soient
les seuls en profiter. Une fois que le
policier-surveillant, l'talon-or, a t li-
cenci, les spculateurs obligataires ont
eu le champ libre.
D'normes vagues de hausses et de
baisses sur le prix des Bons du Trsor
sont cres de toutes pices ( ou, ce qui
revient au mme, sur la baisse et la
hausse des taux d'intrt). De vraies
tueries, faites aussi bien la hausse qu'
la baisse, mais toujours ralises au d-
triment du public. Rhabiliter l'talon-
or liminerait cette activit parasitaire
d'un seul coup.
76
Keynes et Friedman ont chou. Ils
n'ont pas prvu les dgts que causerait
le gnie de la spculation obligataire
qu'ils ont personnellement laiss sortir
de la bouteille. Leurs adeptes sont tota-
lement dsarms face ce phnomne.
Ils ne voient pas la dvastation que la
spculation obligataire entrane dans
l'conomie. Ils saluent la baisse perma-
nente des taux d'intrt comme quel-
que chose de trs bon pour l'conomie,
alors qu'en ralit, cette baisse ptolon-
ge est le principal terreau o fleuris-
sent la dflation et la dpression, grce
au mcanisme de la spculation obliga-
taire.
Nous devons soigneusement tablir
une distinction entre un faible taux
d'intrt et un taux en baisse. Le pre-
mier est salutaire mais le second est
mortel pour l'conomie. Une structure
de taux d'intrt qui baisse se traduit
par une destruction de capital sur toute
la sphre et elle est directement respon-
sable de la liquidation croissante de la
valeur de la dette, les deux tant la
cause et l'effet de la spculation obliga-
taire.
Paradoxalement, les taux qui bais-
sent en permanence augmentent le far-
deau de la dette et dcouragent les
hommes d'affaires d'augmenter leur
production ou d'investir dans de nou-
veaux ptojets. Aprs tout, il est insens
de signer un prt en sachant que si
vous attendez quelques semaines ou
quelques mois de plus, vous obtiendrez
de bien meilleures conditions !
77
La destruction du capital cause de
la baisse des taux est omniprsente.
Elle affecte la fois le secteur productif
comme le secteur financier de l'cono-
mie. Ceci explique en grande partie la
manire dont le systme bancaire a t
dcapitalis.
Ajoutez cela les actifs des banques
(les prts en cours de rembourse-
ments) qui ont augment pari passu
14
avec la baisse des taux. En effet, les
prts ont tourn l'aigre ( ils sont deve-
nus non-performants ). Les clients des
banques ont opr sur un capital nul ou
ngatif, mais le syndrome de la mort su-
bite les a finalement rattraps.
Parler des prts subprime est un
leurre. Bien sr qu'il y a aussi a. Mais
le systme bancaire aurait chou
mme en l'absence de titrisation des
prts hypothcaires risque. On ne
peut chapper au fait que la baisse pro-
longe des taux d'intrt est dflation-
niste, qu'elle rode le capital, prparant
la voie une baisse prolonge des prix,
une augmentation du chmage et la
dpression.
U ne augmentation prolonge des
taux d'intrt a aussi pour effet de d-
truire le capital. Bien que cette proposi-
tion ne soit pas aussi controverse que
celle sur les taux en baisse, il est int-
ressant de souligner que la hausse des
taux augmente la productivit margi-
nale du capital, poussant ainsi les pro-
ducteurs marginaux la faillite. Leur
14 NdT La clause dite pari passu garantit le partage quitable
des actifs d'une socit en faillite aux dtenteurs de la dette.
78
marge ne peut simplement pas rivaliser
avec des taux toujours en augmenta-
tion.
La conclusion est que seule une
structure de taux faibles et stables offre
un environnement dans lequel l'cono-
mie peut prosprer, et nous savons qu'il
,. , l
n eXiste qu un seu moyen pour y parve-
nir : le retour l'talon-or.
C'est pour ces raisons-l que nous
devons retourner l'or, et on y retour-
nera dans des temps plus sains, avec
des politiciens et des conomistes plus
sages. Ce sera invitable. La chrysopho-
bie des milieux gouvernementaux et
universitaires ne pourra pas empcher
les peuples de pourvoir leurs besoins
aussi bien actuels que futurs de manire
rationnelle.
Il est tout aUSSi vam de combattre
l'talon-or que d'argumenter contre la
maternit. Le gouvernement ne peut
lgifrer sur la nature humaine. Si lui et
les conomistes la mode avaient exa-
min attentivement les leons ensei-
gnes par des sicles d'exprience avec
l'argent, ils auraient compris ces choses
et vit la catastrophe dans laquelle ils
ont amen le monde au cours de ce
demi-sicle de mauvaise gestion.
Rien ne peut excuter autant de
fonctions montaires, ou les faire aussi
bien que l'or. Rien ne peut rtablir la
confiance et le commerce mondial aussi
bien et aussi rapidement que le systme
79
des paiements en or. Plus tt on y re-
tournera, et plus tt reviendra la con-
fiance avec un commerce mondial res-
taur, permettant l'emploi de repartir,
ce qui sera aussi le retour de la prosp-
rit, inaugurant un nouvel ge d'or.
Ne pas retourner au standard or
peut signifier l'effondrement de la loi et
de l'ordre, et le commencement d'un
nouveau Moyen-ge.
80
Le 2 dcembre 2008
l'or est entr en
backwardation
C'est le signe de la fin
( article vritablement prophtique publi
mi-dcembre 2008 et qui a fait date. Les
conomistes traditionnels keynesiens
avaient hurl au scandale! )
Le 2 dcembre 2008, a marqu un
tournant majeur dans la saga de l'effon-
drement du systme montaire interna-
tional. Pourtant, la presse n'a pas jug
utile de le rapporter : pour la premire
fois dans l'Histoire, le prix de l'or s'est
retrouv en dport, ou backwardition.
Nous y reviendrons. Mais commenons
par les faits.
Le 2 dcembre 2008 au Comex de
New York, le prix futur de l'or ( livrai-
son au 31 dcembre 2008) tait cot
au rabais, moins 1,98% par rapport au
cours du jour, le prix dit spot, ou comp-
tant. Le prix pour livraison le 27 fvrier
2009 tait moins cher de 0,14% par
rapport au cours du 2 dcembre ( tous
les pourcentages sont annualiss). La
situation a empir le 3 dcembre, lors-
que les chiffres respectifs ont t de 2%
et de 0,29%.
Cela signifie que la base de l'or tait
devenue ngative, et que l'tat du d-
port, ou backwardition, a persist pen-
dant au moins 48 heures. J'cris ces li-
gnes aux petites heures du 4 dcembre
alors que la ngociation des contrats
d
,,' ~ ,
or a terme n a pas encore commence a
New York.
Selon le rapport de livraison du Co-
mex dat du 3 dcembre, il y a 11.759
avis de livraison. Cela reprsente donc
1.175.900 onces d'or, alors que les en-
trepts certifis du Comex en dtien-
nent 2.900.000. Ainsi, 40% de ce
montant total devra tre livr au 31 d-
cembre 2008. Sachant que tout l'or des
entrepts n'est pas disponible pour li-
vraison, l'approvisionnement du Comex
en or est, au rythme actuel, trs loin de
satisfaire la demande. En fait, les mar-
chs terme de l'or se dsagrgent. Et
l'or papier ( certificats de possession de
lingots d'or, ou ETFs) est progressive-
ment discrdit.
On avait dj observ un lger d-
port de l'or l'expiration d'un contrat
actif du mois prcdent, mais il n'a ja-
mais dbord sur le mois actif suivant,
comme maintenant: la backwardition
( ou dport) dans le contrat de dcem-
bre dborde sur le contrat de fvrier,
qui, la dernire lecture, affichait
0,36%. L'argent mtal aussi est en si-
tuation de dport, avec des rabais sur
les contrats futurs deux fois plus impor-
tants que sur l'or. Ceux qui ont assist
mon sminaire sur la base or en Austra-
82
lie le savent : la base-or est une mesure
parfaite, et incorruptible, de la con-
fiance, ou de l'absence de celle-ci dans
l'argent papier, quand elle devient n-
gative.
Bien sr, il est trop tt pour dire si
l'or est parti dans un dport perma-
nent, ou si cet tat sera corrig ( proba-
blement il ne le sera pas ). Quoi qu'il en
soit, cela n'a aucune importance. Le fait
que cela ait eu lieu reprsente le coup
de grce pour le rgime de la monnaie-
papier. Celle-ci va saigner mort, sans
doute lentement, mme s'il n'y aura pas
d'autres coups de massue ou chocs por-
ts sur le systme.
Trs peu de gens ralisent vraiment
ce qui se passe et, bien sr, ce ne seront
pas les sources officielles, ni les mdias
qui vont leur expliquer la signification
de tout cela. Pour ma part, j'essaie
d'tre utile au lecteur exigeant.
L'or en dport permanent signifie
qu'il n'est plus vendre, peu importe
qu'il soit cot en dollars, yens, euros ou
francs suisses. La situation a t la
mme pendant des annes: l'or n'est
pas vendre, quel que soit le prix cot
en devise du Zimbabwe, et peu importe
quelle hauteur il se trouve.
Pour le formuler autrement, toutes
les offres de ventes d'or sont retires,
qu'il s'agisse d'or nouvellement min,
d'or de ferraille, de lingots d'or, ou de
pices d'or. J'ai baptis cet vnement
qui a jet son ombre sur de nombreuses
annes venir, le Dernier Contango
83
Washington, contango tant le terme
technique contraire du dport ( sa-
voir, celle d'une base positive ), sachant
que Washington est la ville o se
trouve le moulin billets de la Rserve
Fdrale, prcisment sur les rives du
Potomac. C'est une manire ironique de
dire que le jeu de Washington est ter-
min. La musique s'est arrte sur les
joueurs de chaises musicales.
Ceux qui n'ont pas d'or entre les
mains n'ont pas de chance. Ils n'en
trouveront pas avec les canaux rgu-
liers. S'ils en veulent vraiment, ils de-
vront aller sur le march noir. J'ai fond
la Gold Standard University Live
( GSUL ) voici deux ans et l'ai ddie
la recherche sur les questions montai-
res qui sont ostensiblement ignores
par les universits, les think-tanks gou-
vernementaux et la presse financire,
tous fixs sur la question de la viabilit
long terme du rgime de devises pa-
pier. Les expriences historiques avec
l'argent-papier ont t trs nombreuses,
mais toutes, sans aucune exception, se
sont soldes par un chec, et dans
l'ignominie, accompagnes de beaucoup
de souffrances conomiques, sauf quand
l'exprience a t annule suffisamment
temps et quand les autorits sont re-
tournes la rectitude montaire, c'est-
-dire la monnaie mtallique.
Il est galement intressant de souli-
gner que l'exprience actuelle avec la
monnaie papier est unique en son
genre, et cela dans tous les pays du
monde qui y participent. Pas un seul ne
84
dispose d'une norme montaire mtalli-
que, en vertu de laquelle le Trsor et la
Banque centrale sont soumis aux m-
mes lois et aux mmes contrats que les
citoyens ordinaires. Ils ne peuvent pas
mettre des promesses non convertibles
de payer et de les maintenir dans le cir-
cuit montaire par le biais d'une sorte
de complot, plus connu sous le nom de
cavalerie .
Cela veut dire que pas un seul pays
ne sera pargn par le feu et le soufre
qui, nagure, sont tombs sur les villes
de Sodome et Gomorrhe comme une
punition de Dieu pour comportement
immoral.
Dans tous les pisodes prcdents de
la monnaie-papier, certains pays
n'avaient pas cout le chant des sirnes
et taient rests sur l'talon-or. Ils au-
raient pu aider les pays dviants, limi-
tant ainsi la douleur conomique. Mais
aujourd'hui, il n'en reste pas un seul. Si
vous voulez tre sauv, alors vous devez
tre prt vous sauver vous-mme.
Vous ne pouvez pas comprendre le
processus par lequel un systme de
monnaie papier s'autodtruit sans com-
prendre la base de l'or et de l'argent. La
Thorie Quantitative de la Monnaie
15
ne
fournit pas d'explications, parce que la
dflation pourrait bien prcder l'hype-
rinflation, comme cela semble tre le
cas actuellement.
Pour ces raisons, j'ai plac l'tude de
l'or et de l'argent au sommet de la liste
15 Thorie conomique ancienne, mais remise au got du jour
la fin du XX' sicle, qui tablit une relation entre la quantit de
monnaie en circulation et le niveau des prix.
85
des sujets de recherche de la Gold Stan-
dard University. Les deux bases pour-
raient servir de systme d'alerte prcoce
pour signaler le dbut de la fin. Celle-ci
approche avec la mme certitude que
l'apoge d'une tragdie grecque o les
hros et hrones sont fatalement ame-
ns leur propre destruction.
L'exprience ractionnaire actuelle
avec le papier-monnaie a commenc
son agonie. La Gold University a eu
cinq sances et aurait pu devenir un
lment important, et mme la seule
source d'informations sur cet vne-
ment cataclysmique venir: le choc du
Titanic ( le systme montaire interna-
tional ) contre l'iceberg ( l'or et son d-
port), sachant que ce dernier est sorti
trop tard du brouillard pour viter la
collision. je suis trs fier du fait que nos
recherches sont encore la seule source
d'informations sur la disparition de la
base d'or, et son corollaire le systme
papier-monnaie qui menace le monde,
comme en ce moment, d'une Grande
Dpression, clipsant celle de 1930.
Permettez-moi de rsumer les prin-
cipaux points des deux dernires ses-
sions. La base-or est la diffrence entre
le prix terme de l'or et son prix au
comptant. Plus prcisment il s'agit du
prix d'un contrat terme moins le prix
pay comptant sur le march spot. His-
toriquement, cela a t positif depuis
que les oprations terme ont com-
menc en 1972 sur la Winnipeg Com-
modity Exchange, et cela l'exception
de quelques rares accrocs la dernire
86
heure. De telles dviations ont t ap-
peles logistiques dans leur nature,
en rapport avec l'expiration simultane
des contrats terme et d'autres con-
trats d'options et d'achat. Dans tous les
cas, l'anomalie d'une base ngative de
l'or s'est rsolue d'elle-mme en seule-
ment quelques heures.
Sur les marchs terme, le jargon
technique pour dsigner une base posi-
tive de l'or est Contango. Le dport ou
Backwardition dsignent une valeur n-
gative. Le Contango implique l'existence
d'un approvisionnement sain des entre-
pts o les lingots sont disponibles
pour livraison immdiate. La backwar-
dation implique des pnuries et voque
le grattage des fonds de tiroir.
La base est limite la hausse par les
frais financiers, mais il n'y a aucune li-
mite la baisse, car elle peut tomber
n'importe quelle valeur ngative (ce
qui signifie que le prix payer au
comptant peut dpasser le prix terme
de toute somme, sans aucune limite ).
Il yale Contango quand le prix terme
est suprieur au prix au comptant;
c'est la condition normale du march de
l'or, et cela pour une trs bonne raison:
la fourniture d'or montaire dans le
monde est, restons relatif, trs grande.
Raconter des neries sur la raret de
for reflte l'opinion des gens non in-
forms ou mal informs. En termes de
ratio, des stocks aux flux d'or, celui de
l'or est de loin suprieur celui de
n'importe quelle matire premire.
87
L'argent mtal arrive en second derrire
l'or. Ce sont ces deux points qui ren-
dent ces deux mtaux les seuls mon-
taires.
L'impact sur le prix de l'or de la d-
couverte d'une nouvelle mine d'or trs
riche, ou bien la mise en service d'une
mine tout aussi riche, est minime en
raison des volumes des stocks existants.
Paradoxalement, ce qui rend l'or
~ 1 /
preC1eux n est pas sa rarete malS Juste-
ment son abondance relative qui justifie
la superbe confiance dans la stabilit de
sa valeur, et qui ne sera pas diminue
par une anne de production minire
forte, ni augmente par un fort retrait
de la circulation de pices d'or.
Pour ces raisons, il n'existe pas de
meilleur rgulateur de la monnaie que
l'or. Et c'est la mme chose, quoique
dans une moindre mesure, pour l'ar-
gent mtal.
Voici la diffrence fondamentale en-
tre l'or montaire et les autres mtaux.
Le dport va tirer sur les stocks d'or:
les gens iront en chercher mme sur la
Lune s'il le fallait. Le remde pour le
dport de n'importe quelle matire pre-
mire est: encore plus de dport. Mais
pour l'or il n'existe aucun remde. Le
dport de l'or est toujours, et partout,
un phnomne purement montaire:
c'est un rappel de l'incurable pathologie
du papier-monnaie. Il dramatise la ds-
intgration de la monnaie papier.
88
Comme la confiance dans la mon-
naie fiduciaire est une chose trs fragile,
cela ne peut que s'aggraver. Cela com-
pare le dollar Humpty Dumpty qui
h' "
sur un muret pere. e, par terre s est ecra-
s . Dsormais Ni les sujets du Roi, ni
ses chevaux ne purent jamais recoller les
morceaux 16. Pour paraphraser un pro-
verbe, donnez la monnaie papier une
mauvaise rputation et vous pouvez
tout aussi bien la jeter la poubelle.
Une fois ancr, le dport de l'or ou
Backwardition signifie que le cancer
touchant le dollar a atteint le stade fi-
nal. Le processus de la confiance s'va-
porant progressivement du dollar ne
peut dsormais plus tre arrt.
La base ngative signifie aussi que
les gens qui contrlent l'offre de l'or
montaire ne peuvent plus tre con-
vaincus de s'en sparer, peu importe le
prix propos. Ces gens ne sont pas des
spculateurs. Ils ne sont ni des Picsous
ni des Shylock. Ce sont juste des hom-
mes d'affaires intelligents, avec une
tendance conservatrice. Ils sont dter-
mins prserver leur capital contre
vents et mares, et attendre des
temps plus calmes pour le ressortir,
sous un gouvernement sain et un sys-
tme montaire sain.
Leur instrument est la proprit d'or
montaire. Ils ignorent allgrement le
chant des sirnes leur promettant des
profits sans risques. En effet, ils pour-
16 Note traducteur: Antal Fekete fait allusion une comptine
pour enfants anglo-saxons parlant d'un personnage en forme
d'uf qui tombe sur le sol : Humpty Dumpty sur un muret
perch par terre s'est cras; ni les sujets du roi, ni ses che-
vaux ne purent jamais ses morceaux recoller.
89
raient vendre leur or sur le march spot
et le racheter avec un rabais sur le mar-
ch terme avec livraison 30 jours plus
tard. Avec n'importe quelle autre ma-
tires premire, les traders auraient
saut sur l'occasion, l'attrait d'un profit
sans risques tant irrsistible. Mais pas
dans le cas prcis de l'or. Les posses-
seurs refusent de quitter leur cadre or,
si apptissant que soit l'appt.
Et pourquoi ?Eh bien, parce qu'ils
pensent que l'or physique ne sera plus
l le jour de la livraison, soit 30 jours
plus tard. En aucun cas ils ne veulent
tre coincs avec de l'or papier ( ou cer-
tificat papier de possession de lingot ),
qui est totalement inutile dans le cadre
d'une prservation de capital.
Le 2 dcembre est donc un jour his-
torique parce que, avant cette date, le
systme montaire aurait pu tre sauv
par l'ouverture de l'US Mint l'or.
Maintenant, avec le dport de l'or, il est
trop tard. La dernire chance d'viter le
dsastre a t rate. Ce fut la goutte
d'eau qui a fait dborder le vase.
On m'a souvent dit que l'US Mint
tait dj ouvert l'or, la preuve,
l'mission des pices d'or Eagle et autre
Buffalo. Mais ces missions n'taient ni
illimites, ni fabriques sans taxe de sei-
gneuriage. Ces pices ont t vendues
avec une prime, bien plus cher qu'un
lingot. Elles n'taient qu'un leurre, des-
tin faire croire aux gens que les pi-
ces d'or pouvaient toujours tre obte-
nues que ce soit la Monnaie amri-
caine ou celle d'autres pays.
90
Toutefois, comme le montrent ces
derniers mois, l'un aprs l'autre, ils ont
cess de prendre des commandes de
pices d'or et ont suspendu leurs opra-
tions or. La raison? Leur approvision-
nement en or tait devenu erratique. Et
il peut se tarir compltement n'im-
porte quel moment.
Cela vous montre que ce phnomne
a bel et bien t annonc par le dport
de l'or, et cela avant l'vnement.
Nanmoins, la vrit est ailleurs: vous
ne pouvez plus sortir l'or de sa cachette
avec des profits papier ...
Si les gouvernements des grandes
nations exportatrices avaient vraiment
voulu sauver le monde d'un effondre-
ment catastrophique du commerce
mondial, alors ils auraient d ouvrir
leurs missions de monnaie la frappe
de pices d'or.
Mais maintenant le dport de l'or
nous a rattraps et il a stopp l'approvi-
sionnement facile d'or dans le systme.
Cela aura des consquences catastro-
phiques.
Peu de gens ralisent que la ferme-
ture du march de l'or ( ce qui se passe
en ce moment) signifie aussi la ferme-
ture du commerce mondial. C'est un
sisme financier de 10 sur l'chelle de
Greenspan, avec comme picentre le
Comex de New York o les tours ju-
melles du World Trade Center se dres-
saient autrefois.
91
Il n'est pas exagr de dire que cet
vnement va dclencher un tsunami
qui va anantir la prosprit du monde.
Rfrences:
The Rise and Fall of the Gold Basis, June 23,
2006
Monetary and Non-Monetary Commodities, June
25,2006
The Last Contango in Washington, June 30, 2006
Gold, Interest, Basis, March,7, 2007
Gold Vanishing into private Hoards, May 31, 2007
Opening the Mint to Gold and Silver, February 5,
2008
Un triste anniversaire .
le standard or de
Franklin Roosevelt
Un autre anniversaire oubli qui
hante encore les Amricains est le rta-
blissement de l'talon-or par l'ad-
ministration Roosevelt le 1
er
janvier
1934. Quoi? pourriez-vous me dire, in-
crdule ... La rintroduction de ttalon-or
aux tats-Unis par Roosevelt? Oui, et
vous feriez mieux d'y croire car c'est
exactement ce que Roosevelt a fait. Voi-
ci 75 ans, il a fix le prix lgal de l'or
35 $ l'once. Ce prix a t conserv jus-
qu'en 1971, comme il a galement t
inscrit dans plusieurs traits internatio-
naux et confirm ensuite par les pro-
messes solennelles de tous les autres
prsidents qui lui ont succd. Il est na-
vrant de voir que ses admirateurs ds-
approuvent l'ide de continuer la politi-
que de leur chef. En effet, 75 ans aprs
que Roosevelt ait montr la voie pour
sortir du bourbier conomique, ils de-
vraient exiger un retour l'talon-or
aujourd'hui ...
C'est sr, c'est bien un triste anniver-
saire. Le standard or de Roosevelt a t
mauvais: il a discrimin les citoyens
amencams si outrageusement que
mme tous les autres dictateurs de
l'poque ont rejet l'ide de copier ses
mesures chez eux! Son standard a in-
terdit aux Amricains d'changer leurs
dollars contre de l'or. Pire encore, la cri-
minalisation de la possession d'or est
rest dans le code pnal jusqu'en 1974.
Dans le mme temps, sous la norme
Roosevelt, les Suisses par exemple, pou-
vaient rgulirement apporter les dol-
lars de la Fed dans l'une de leurs ban-
ques et les changer contre des pices
d'or au prix lgal (mme si, aprs
1936, ils ne pouvaient plus obtenir de
l'or pour leur propre papier-monnaie,
toujours au prix lgal ).
Assurment, ce fut un dshonneur
national : la discrimination du gouver-
nement amricain contre ses propres ci-
toyens, donnant des droits financiers
aux trangers, alors qu'ils taient refu-
ss aux Amricains eux-mmes, et cela
en violation flagrante de la lettre et de
l'esprit de l'talon or de la loi de 1900,
sans mme parler de la Constitution
elle-mme.
Des porcs dictent
la politique montaire
On ne peut pas dire non plus que le
gouvernement amricain a continu
servir l'intrt du peuple aprs mars
1933 quand Roosevelt confisqua l'or
appartenant au peuple, et cela pour re-
94
monter le cours d'achat de 20,67$ ...
35$ l'once, quelques mois plus tard,
prtendument dans !intrt de !cono-
mie nationale .
Le gouvernement de cette grande
nation en train de voler ses propres ci-
toyens dans l'intrt national?
Et en vendant le butin l'tranger
avec une marge consquente ?
Quand cela s'arrtera-t-il ? Peu im-
porte que cette prohibition constitu-
tionnelle ne puisse pas tre faite sans
une procdure rgulire. Ni mme que
la Constitution amricaine ne recon-
naisse pas la monnaie papier. En effet,
les seules monnaies qu'elle reconnat
son uniquement l'or et l'argent.
C'est juste une question de simple
moralit. Le standard moral du gou-
vernement amricain dans ses rapports
avec ses propres citoyens a atteint son
plus bas niveau de tous les temps,
comme le montre l'ensemble des nou-
velles normes montaires. Cette terre
d'hommes libres a t transforme en
une ferme d'animaux o les porcs se
sont dchans en appliquant la politi-
que montaire de Roosevelt et cela jus-
qu' nos jours. Il n'est donc pas ton-
nant que des hommes d'une dprava-
tion absolue comme Bernard Madoff
aient pu faire tourner leur escroquerie
Ponzi en toute impunit et aussi long-
temps.
95
Combien de temps le systme juri-
dique pourra rsister des assauts de
cette largeur, de cette profondeur et de
cette ampleur? Le nom de Bernie Ma-
doff se lit maintenant comme un nom
biblique inscrit dans le marbre, ce qui
suggre que le dollar est aussi du Ma-
doff, tout comme la scurit sociale et
l'assurance maladie.
Que nous reste-t-il comme espoir
pour les 75 prochaines annes ? Pour le
savoir, passons en revue les 75 dernires
annes.
Stabilisation des taux d'intrt
Aussi pourri ( du point de vue du
citoyen amricain) que le fut le New
Deal montaire de Roosevelt, le sys-
tme mis en place a assur la prosprit
de l'aprs-guerre. Jusqu' ce qu'elle soit
perturbe en 1971 par un second pi-
sode majeur, le renversement de ce
standard-or, qui, malheureusement, n'a
jamais t suivi par un deuxime pi-
sode de rhabilitation.
L'talon-or de Roosevelt, malgr
tous ses aspects ngatifs, a quand
mme russi stabiliser les taux d'int-
rt. Ce fut un exploit majeur. En effet,
il n'existe qu'une seule faon de stabili-
ser les taux d'intrt: en mettant en
place un standard international or. Mais
aussi pour une autre raison: l'or est
l'extincteur ultime de la dette, le seul
qui existe. Les gouvernements peuvent
fixer le cours lgal de l'or, ils peuvent
lgifrer pour rendre sa possession cri-
minelle, mais ils ne peuvent pas lgif-
rer pour que leur propre dette serve
d'extincteur ultime de la dette. S'ils
empchent l'or de s'acquitter de cette
fonction, alors la dette va commencer
prolifrer jusqu' ce qu'une masse criti-
que soit atteinte.
L'implosion de la dette qui suit n'a
du coup qu'une seule raison d'tre: ef-
facer la prosprit. C'est le rle que
Dieu semble avoir confi l'or dans le
systme montaire.
Une structure de taux d'intrt sta-
bles ne doit pas tre confondu avec des
taux en chute. Le premier est une
grande bndiction, le second est un
grand flau. Il a fallu 36 annes aprs
1971
17
pour voir comment la diffrence
s'est manifeste. Une baisse des taux si-
gnifie une baisse des prix et une baisse
de l'emploi, trs probablement avec un
dcalage. Mais elle veut surtout dire
des faillites en srie. Elle veut aussi dire
dflation et dpression.
Le Cadeau de Cassandre
Le rle de Cassandre, fille de Priam
roi de Troie et de sa femme Hcube, est
ingrat. Dans l'une des plus grandes his-
toires de l'Antiquit, Cassandre s'tait
endormie dans le temple d'Apollon. La
voyant, le dieu tomba fou amoureux de
la belle endormie. Il lui offrit alors un
cadeau divin, la capacit de voir l'ave-
nir, si elle lui rendait son amour. Elle le
lui promit, mais quand vint le moment
de passer l'acte, elle changea soudain
17 Aprs le dcrochage de l'or.
97
d'avis. Furieux, Apollon ralisa qu'il ne
pouvait pas lui reprendre son cadeau,
aussi il fit en sorte que personne ne
croie ses prophties. Et quand elle
prdit l'attaque de Troie par les Grecs,
aprs un sige de 10 ans, elle a t ridi-
culise, discrdite et mme dclare
folle par les Troyens.
Que l'on me pardonne si parfois je
me sens comme elle. Ayant publi mes
prdictions sur Internet pendant une
bonne partie de cette dcennie, je n'ai
pas t cru. J'ai t surtout ridiculis
mme si je n'ai pas encore t dclar
fou. J'ai ainsi prvenu que la politique
implacable de la Rserve Fdrale
baisser le taux d'intrt conduirait un
dsastre. J'ai toujours soutenu que la
baisse des taux d'intrt est un corrosif
pour le capital et qu'aprs avoir dtruit
le capital, cela finirait par dtruire l'em-
ploi. Et qu'aprs avoir dtruit l'emploi,
cela dtruirait aussi la prosprit avec
des faillites en srie.
J'ai aussi parl du trou noir qu'tait
le taux d'intrt 0% qui finirait par
avaler tous ceux qui s'en approche-
raient. J'ai spcifiquement mentionn
l'industrie automobile comme la trs
probable prochaine victime majeure de
la politique dlibre de ces taux d'in-
trt toujours plus bas. Plutt que d'ai-
der les fabricants automobiles, la baisse
des taux les a avant tout dpouills de
leur capital.
98
Le capital financier
, , ,
n est pas epargne
Permettez-moi une pause pour vous
faire un aveu: je n'ai pas vu assez loin;
je n'ai pas ralis toutes les consquen-
ces de ce trou noir, de cette politique
des taux 0% de la Fed. Je n'ai pas vu
la destruction simultane du capital fi-
nancier. Je pensais que la dvastation
serait confine au capital productif. En
fait, j'ai pens que seules les banques
seraient les bnficiaires de la baisse des
taux. Elles qui taient les vampires su-
ant le sang vital des producteurs.
Le secteur financier a siphonn les
capitaux des comptes de la production.
J'aurais d voir que c'est exactement le
mme argument qui s'applique aussi
bien au capital financier qu'au capital
productif. Ils sont tous deux dtruits
par la structure fragmente des taux
d'intrt en baisse.
La crise bancaire actuelle est le rsul-
tat du nettoyage des capitaux du sec-
teur financier, par le mme processus
qui a ananti les capitaux du secteur de
la production : celui de la politique d-
libre et dclare de la Fed de baisser
les taux d'intrt.
Les banques auraient pu se sauver el-
les-mmes si elles s'taient simplement
contentes de ramasser les fruits des
gains obtenus grce leurs portefeuilles
d'obligations. Les valeurs obligataires se
sont apprcies dans le sillage de la
99
baisse des taux. Empocher les gains
par-ci par-l aurait mme pu tre un
passe-temps trs rentable pour elles.
Mais dans leur infinie cupidit, cela ne
les satisfit pas. Elles ont voulu en avoir
encore plus. Elles ont alors eu recours
la titrisation, la scurisation de ti-
tres-ordures toxiques, et ont commenc
les vendre dans le monde entier,
comme Madoff a vendu ses billets
la Ponzi . Ce fut leur perte.
Tant que leurs ordures titrises ont
t maintenues dans leurs bilans, le sale
petit secret tait sans danger. Mais une
fois connu, le scandale ne pouvait plus
tre vit: Regardez: les banques n'ont
pas de capital ! Aprs le premier aver-
tissement, les autres spectateurs ont
aussi pu voir que le roi tait nu.
Obama ne fera pas
tanguer le bateau
Je n'tais pas assez naf pour penser
que les principaux conomistes donne-
raient du crdit mes prdictions.
Aprs tout, ces messieurs se sont fait les
dents en mchant le papier keynsien
dont la mission sacre, auprs des gou-
vernements, consiste transformer le
papier en or, et en mettant les taux
d'intrt le plus bas possible, si besoin
est zro.
Plus surprenante a t la raction des
dirigeants syndicaux et des capitaines
de l'industrie automobile. Ils m'ont
trait avec un mpris peine voil, re-
fusant mme de prendre la peine d'exa-
100
miner mes arguments point par point.
Dans ces arguments pourtant, il n'y
avait rien d'offensant, ni pour le travail,
ni pour le capital. Mes propos acides
concernaient surtout le dogmatisme
keynsien et le fait que le gouverne-
ment le mettait en uvre sans mme
un examen superficiel critique.
Apparemment, les capitaines d'in-
dustrie comme les syndicats taient au-
tant induits en erreur keynsienne que
le gouvernement lui-mme. Ils regret-
teront bientt leur stupidit.
Nanmoins, je n'ai aucun plaisir
vous dire: UJus voyez, je vous t avais
bien prdit . Le monde est au bord du
plus grand gouffre de tous les temps,
effaant le capital comme l'emploi, sans
aucun discernement.
Ce qui rend cette occasion parti-
culirement malheureuse, c'est que la
nouvelle administration Obama, plutt
que de faire une table rase idologique
comme il se doit, s'est dj engage
aussi bien dans l'idologie keynsienne
destructrice que dans la politique key-
nsienne, pourtant les premiers respon-
sables de la catastrophe financire et
conomique actuelle.
Le secrtaire la Dfense nomm
par le prsident Bush n'a pas t le seul
garder son poste. Les petits malins en
charge de la soupe au Trsor ont t
galement reconduits.
101
Il n'y a pas eu le moindre dsir d'une
rvaluation imminente, ni de trouver
des responsabilits aux plus hauts che-
lons du Trsor et de la Rserve Fdrale
pour la mauvaise gestion de l'conomie.
Le programme des taux d'intrt 0%
sera maintenu sans rserve. La feuille
de route a mme t dplie et montre
tous. Aprs avoir amen les taux d'in-
trt court terme au plancher, la Fed a
dsormais comme objectif de baisser les
taux moyen et long terme. Les hli-
coptres de Ben se tiennent prts d-
coller et bombarder l'conomie amri-
caine afin de la ramener l'ge de
Pierre avec des billets neufs et cra-
quants, frachement imprims par la
Fed.
Les maux de la
spculation obligataire
L'idologie conomique dominante a
compltement (pour ne pas dire de
manire criminelle) ignor les cons-
quences de la destruction systmatique
de l'talon-or par le gouvernement.
L'normit de l'une d'elles se distingue
plus que les autres : les effets de la sp-
culation sur les taux d'intrt ont t
dlibrment ignors. Pourtant, la sp-
culation n'tait pas un problme sous
l'talon-or. Les taux d'intrt taient
stables et les spculateurs les igno-
raient. Aucun pari rentable ne pouvait
tre fait sur leur variation. Mais lorsque
les monnaies ont t loignes de leur
quivalent or, leur valeur future est de-
venue incertaine, et les taux d'intrt
102
ont commenc faire des bonds
comme sur un yo-yo.
Naturellement, les spculateurs ont
accueilli ce nouveau jeu comme une
manne cleste. Cela a ouvert un nou-
veau casino o les paris pouvaient tre
placs sur le cours futurs des obliga-
tions. Le rsultat tait prvisible: les
spculateurs ont pari que les taux d'in-
trt auraient une tendance haussire
ou baissire. Ils pouvaient mme faire
grimper les taux d'intrt deux chif-
fres et parfois plus haut. Naturelle-
ment, ils ne pensaient pas que le gou-
vernement amricain pourrait mainte-
nir le pouvoir d'achat du dollar irrm-
diable, une fois l'or rejet.
Les open-market oprations
Cette consquence inattendue de la
destruction de l'talon-or ne fut pas ac-
cueillie comme une bonne nouvelle
Washington. La Fed s'est dpche de
prouver aux spculateurs qu'ils faisaient
fausse route, et elle a baiss les taux
d'intrt. Comme l'avait dclar un s-
nateur amricain: Nous devons brler
les doigts des spculateurs jusqu' r aissel-
le !
En plus de la vengeance, il y avait
aussi l'hritage idologique de Keynes
qui animait la politique montaire et
qui est devenue la marque de fabrique
absolue de notre poque.
Mais il y avait mieux: dans les an-
nes 1920, la Fed avait lanc une nou-
velle politique de montisation de la
103
dette publique. Une pratique illgale.
Les obligations, billets et dettes
n'taient pas compris dans la liste des
papiers ligibles qui pouvaient tre re-
tenus contre le passif et les dpts de la
Fed, comme indiqu dans la loi sur la
Rserve Fdrale de 1913.
Quand une banque de la Fed, un peu
juste , a d garantir ses notes et d-
pts par ses avoirs en dette publique,
au lieu de papiers admissibles, des
amendes svres et progressives taient
censes tre collectes par le Trsor.
Cela rendait la pratique de la montisa-
tion de la dette du gouvernement pro-
hibitive.
Mais que faire si le Trsor oubliait
justement de recouvrir l'amende? Eh
bien, dommage, c'est une distraction,
un oubli, mais c'est exactement ce que
des complices auraient fait dans le ca-
dre d'un complot visant dtruire l'or-
dre montaire.
Cette nouvelle pratique frauduleuse
a t appele Open market operations
lB
( elle a t lgalise a posteriori dans les
annes 1930). Les conomistes ont
omis d'analyser leurs effets sur la spcu-
lation avec les obligations: Je ne vois
pas le mal, je ne parle pas du mal, je n'en-
tends pas de mal . Je laisse le problme
aux futurs chercheurs de dcouvrir si
les conomistes ont fait une erreur
d'omission, ou s'ils sont volontairement
devenus complices de la conspiration
mene par le Trsor et la Fed, dans le
18 Les Oprations sur march ouvert sont des ventes et des
achats dfinitifs de Bons du Trsor, pour une journe ou plu-
sieurs annes, organises par la banque centrale l'intention
des banques.
104
but d'augmenter la puissance du gou-
vernement fdral.
Voici ce qui arrive lorsque la Fed se
remet aux oprations d'open-market
pour acheter des obligations du gou-
vernement comme moyen privilgi de
rcuprer de l'argent.
Les spculateurs savent parfaitement
que la Fed a des besoins priodiques en
obligations sur le march libre. Ils l'at-
tendent. Ils anticipent et veulent ache-
ter les premires obligations. Plus tard,
ils les dverseront dans le giron de la
Fed, faisant des profits sans risques au
dtriment du public. La Fed n'a pas
l'esprit de tomber dans une embuscade.
Elle tolre les profits sans risque de ces
spculateurs. Et cela mne toujours au
mme point: baisser les taux d'intrt
cote que cote.
Destruction du
capital des banques
Les oprations open market de la Fed
ayant une fiabilit toute preuve, les
voiles des spculateurs sont donc bom-
bes. La rponse haussire globale la
politique montaire des spculateurs a
pour effet de baisser progressivement
les taux d'intrt. La Fed pourrait dire
au patron : Mission accomplie .
Personne ne s'est souci d'enquter
ou de savoir si la symbiose entre la Fed
et les spculateurs ( principalement des
banques) pourrait avoir un effet n-
faste sur l'conomie.
105
Cela a certainement ressembl une
cration de valeur positive partir de
rien. Non, plutt de la valeur ngative
partir de rien! Personne n'a soulev
l'objection selon laquelle il n'y a pas de
repas gratuit , que dans notre monde
rgi par des lois conservatrices et stric-
tes, on trace une ligne claire entre ce
qui est possible et ce qui ne l'est pas.
En particulier, qu'il est impossible de
crer de la valeur partir de rien. Toute
apparence du contraire doit impliquer
la destruction de valeurs ailleurs.
En effet, crer de la valeur obliga-
taire partir de rien a concid avec la
destruction du capital. La consomma-
tion de capital est un processus insi-
dieux. Elle n'a pas de symptmes vi-
dents. Plus comme un narcotique, elle
a un effet euphorisant sur l'conomie.
Son rle est de dsensibiliser la victime
avant de vider ses poches. Elle peut
grossir l'enveloppe des salaires, largir
les profits, la rmunration de gestion,
mais tout ceci est pass en charges sur
le compte principal. Du moins tant
qu'il y a un compte principal. ..
Les troubles clatent sur la scne
conomique quand le fond du verre a
t bu. Bien sr, en ce moment il est
trop tard. Plus rien ne peut tre fait d-
sormais pour arrter la pourriture du
, C' ,
systeme. est ce que nous avons vecu
dans l'anne fatidique de 2008.
Alors que le capital de l'industrie
bancaire a t rod, il y a eu un senti-
ment d'euphorie, un sentiment d'ape-
106
santeur, la griserie due la lvitation
tant que la consommation de capital
donnait aux oprations bancaires un as-
censeur supplmentaire dfiant la gra-
vit. Mais peine les dernires miettes
du capital consolid disparues que la loi
de la gravit se rappela leur bon sou-
venir avec vengeance, et le secteur ban-
caire vola en clats.
Et toutes les banques tombrent en
mme temps. Ce n'tait pas une cons-
quence de la mauvaise gestion locale.
Ce n'tait pas la consquence de nor-
mes de crdits trop laxistes, ni de ris-
ques inconsidrs. Cela aurait t une
bizarrerie statistique si toutes les ban-
ques avaient fait faillite au mme mo-
ment. Mais il y avait une cause com-
mune: l'rosion et la destruction ul-
time du capital.
Recapitalisation des banques
avec une dette irrcuprable
Le Trsor amricain a lanc une poli-
tique de recapitalisation du secteur
bancaire en mettant encore plus de
Bons du Trsor avec des crdits bass
sur l'mission de dette du gouverne-
ment amricain. Ce stratagme stupide
a apparemment t approuv en coulis-
ses par l'quipe Obama. Il peut fonc-
tionner un temps. Plus prcisment, il
peut durer aussi longtemps que les
trangers continueront accepter les
promesses du gouvernement amricain,
en change de biens rels et de vrais
services. Mais depuis que les trangers
107
eux-mmes connaissent des difficults
financires et conomiques profondes,
l'action concerte des banques centrales
pour utiliser la dette amricaine comme
extincteur ultime de la dette n'est pas
rassurant, c'est le moins qu'on puisse
dire. Je ne prdis pas que le systme fi-
nancier va s'effondrer dans quelques se-
maines. Je peux en revanche voir une
agonie prolonge du dollar.
Le dollar est en mode surVie, ali-
ment par la spculation haussire sur
les Bons du Trsor. Pratiquement tous
les observateurs non-conformistes pr-
disent que le march obligataire est
condamn et qu'il vit ses dernires heu-
res. Ils s'attendent ce que les valeurs
obligataires tombent dans l'abme, sui-
vies ensuite par le dollar. Lorsque les
prvisionnistes conomiques montrent
un tel degr d'unanimit, c'est un aver-
tissement que le droulement des v-
nements va suivre un script diffrent.
La mort soudaine du march obliga-
taire n'est pas un scnario qui semble
probable. Les spculateurs ont bnfici
d'un march haussier depuis 25 ans. Ils
sont financirement bien nantis, assis
sur des montagnes de profits papier. Ils
ne sont donc pas encore prts quitter
le march. Aprs tout, c'est le seul mar-
ch haussier en ville, le seul jeu de chai-
ses musicales toujours en vogue, sa-
chant que pour la bulle Internet, celle
de l'immobilier et celle des actions, la
musique s'est arrte depuis longtemps.
108
U ne conomie la Madoff
Les Raisins de la Colre arrivent ma-
turation dans les universits. Ayant exi-
l la science montaire, les agents de
l'conomie Madoff (ou: les cono-
mistes la mode) ont expos la socit
des dangers incalculables. Et tout le
monde passera indistinctement dans le
pressoir. Personne ne sera pargn.
Alors que veut dire une conomie
la Madoff ? C'est le comptage de pou-
belles qui entrent et qui sortent. C'est
aussi celle qui applique la principale
doctrine conomique de Keynes base
sur le fait que le capital est l unique-
ment pour la faade. Le type intelli-
gent, lui, n'a pas besoin de capital. Ce-
lui qui est encore plus intelligent peut
mme traire le capital prcdemment
accumul ses propres fins.
Pour la premire fois donc, nous as-
sisterons la destruction globale du ca-
pital dans une conomie avance. Le
tissu de la socit se dchire. Et l'cono-
mie Madoff continuera avoir une in-
fluence monopolistique dans les ru-
nions gouvernementales. Les aventu-
riers continueront disposer du pouvoir
et afficher une absence totale de res-
ponsabilits pour les dommages qu'ils
causent la socit.
La pice sera intgralement joue
avec une fin amre. Il n'y aura pas de
table rase. Les porcs continueront g-
rer la ferme et imposer leur politique
montaire jusqu' ce qu'il n'y ait plus
109
un fruit sur les arbres, ni un grain dans
les granges, de provisions dans les pla-
cards, et plus un seul gteau dans la
bote ...
110
---9---
Une pine d'or
dans la chair
Le jeu de devinettes qui a cours chez
les analystes de l'or continue: les ban-
ques centrales vont-elles recommencer
couler l'or bas prix, alors ( au mo-
ment o j'ai crit cette page) qu'il con-
nat un nouveau pic 1.000 $ ? (de-
puis, il a dpass les 1900 $ ).
Presque tous les analystes passent
ct d'un point important : les banques
centrales qui vendent leur or avec en
toile de fond une dflation ressemblent
des soldats qui jetteraient leurs muni-
tions juste avant le combat, alors qu'ils
devraient faire exactement le contraire,
c'est--dire renflouer leurs stocks de
munitions ( Nicolas Sarkozy et Gordon
Brown ont vendu l'or de la France et de
l'Angleterre alors que les cours taient
au plus bas, nous le verrons dans un
chapitre suivant ).
Les banques centrales devraient ren-
forcer leur bilan en achetant de l'or
(comme le font plusieurs banques cen-
trales importantes, y compris celles de
la Chine et de la Russie) : c'est le seul
moyen de garder la poudre sche. Lors
d'une dflation, il peut tre ncessaire
d'injecter de grandes quantits de nou-
veaux crdits dans le systme, mais la
seule manire de rendre la devise natio-
nale plus abondante sans l'affaiblir ( et
encore moins la dtruire) consiste
acheter de l'or. C'est de loin l'arme la
plus efficace d'une banque centrale
pour combattre la dflation.
Devons-nous supposer que les res-
ponsables de banques centrales sont des
irresponsables ne connaissant pas cette
vrit lmentaire ?
La dynamique de la dflation
L'or reflte la stabilit; l'inflation et
la dflation refltent l'instabilit. C'est
une erreur de croire que la valeur d'une
devise n'est menace que lors d'une spi-
rale inflationniste. Sous le rgime d'une
devise non convertible en or, il existe
galement une menace lors d'une spi-
rale dflationniste, bien que celle-ci soit
plus subtile.
Le scnario dflationniste implique le
risque d'un effet domino de faillites de
socits insolvables, car elles portent un
fardeau de dettes crasantes, lequel est
d'autant aggrav par la chute des taux
d'intrt et des prix ( ou par des quiva-
lents de ces derniers: la perte du pou-
voir de fixer les prix et de parts de mar-
ch ).
Comme l'a crit Lon Fisher en
2007: les premiers indicateurs dun ej-
fondrement conomique se sont dj manifes-
ts dans t industrie du logement, ainsi que
chez les trois grands constructeurs automobi-
112
les. deux doigts de la faillite, ils seront les
premiers de grands dominos conomiques
tomber, et le reste suivra rapidement. Par
consquent, quelque chose de tordre dune
autre Grande Dpression est une possibili-
t 19.
Quand les entreprises font faillite,
quand les capitaux et les emplois dispa-
raissent grande chelle, alors l'instabi-
lit de l'conomie devient omnipr-
sente. La guerre commerciale, jusqu'ici
clandestine, devient une guerre ou-
verte. Les dvaluations de devises des
fins comptitives servent d'armes lgiti-
mes afin de capturer des marchs tran-
gers. C'est l l'outil le plus destructeur
entre les mains du gouvernement, juste
aprs la dclaration d'une guerre ou-
verte. Dans la situation actuelle, elle ar-
rive avec l'invitabilit d'une tragdie
grecque, entranant le protagoniste sa
perte.
Une pine d'or dans la chair
Dans le mme temps, l'or demeure
une pine dans la chair des gou-
vernements occidentaux. Ils n'ont pas
russi faire oublier la disgrce de leurs
ventes d'or massives, qui leur a fait
manquer leurs engagements or natio-
naux et internationaux. Le syndrome de
t empcheur de tourner en rond continue
de rgner: si les gouvernements ne
peuvent pas contrler l'or, alors ils s'ef-
forcent de le dtruire.
19 Unknown News, The Future Looks Very Bleak, 26 mars
2007.
113
Cette attitude nvrotique doit chan-
ger. Les gouvernements occidentaux
devraient faire la paix avec l'or, tout
comme les gouvernements orientaux
l'ont dj fait. Ils devraient accepter la
thsaurisation de l'or de la mme ma-
nire qu'ils acceptent le flux et reflux
des ocans.
Si les gouvernements occidentaux
voulaient vraiment promouvoir le bon-
heur de leur peuple (et pas celui de
quelques groupes d'intrts) alors ils
devraient engager l'or du ct de la
construction et pas du ct de la des-
truction. L'or pourrait les aider mettre
le cap sur la stabilisation. Les taux
d'changes internationaux pourraient
tre stabiliss sans dlai supplmen-
taire, levant la menace d'une guerre
commerciale ; de la mme manire les
taux d'intrt pourraient tre stabiliss,
levant la menace de l'explosion du far-
deau des dettes des producteurs que
constitue une structure des taux en
chute.
Si les gouvernements occidentaux
utilisaient l'or de manire constructive,
ils pourraient pargner leur lectorat
beaucoup de souffrances conomiques
inutiles.
Ne truquez pas le prix de l'or
En mettant en place un programme
de stabilisation, l'invitable pomme de
discorde consiste savoir comment
fixer le prix de l'or. Cela est vou
l'chec; on ne peut parvenir un con-
sensus de cette manire. Le prix de l'or
114
n'est jamais assez haut pour les d-
biteurs et les gold bugs , et il n'est ja-
mais assez bas pour les crditeurs et les
chrysophobes. Il est ncessaire de res-
taurer le droit constitutionnel con-
vertir l'or en pices sonnantes et trbu-
chantes la Monnaie. Le gouvernement
devrait autoriser l'Htel de la Monnaie
frapper de manire illimite des pi-
ces d'or libres de droits de seigneuriage.
L'objection selon laquelle la monnaie
frappe dj des pices d'or pouvant cir-
culer est boiteuse. Ces pices souvenirs
ne circuleront jamais moins que le
droit de seigneuriage soit rduit zro.
Les gens ne se spareront pas de leurs
pices d'or moins d'tre absolument
srs de pouvoir les rcuprer dans exac-
tement les mmes termes.
Les pices souvenirs ne sauraient
servir d'talon montaire ou d'unit de
valeur, moins que le droit frapper
des pices de manire illimite soit ga-
ranti de manire inconditionnelle au
peuple. Un droit constitutionnel du ci-
toyen a t usurp par le gouverne-
ment. Et rien n'a t fait pour restaurer
ce droit. Seule la restauration totale de
ce droit suffira.
Notez l'hypocrisie des conomistes
traditionnels qui pensent que l'or est
has been . Voici ce qu'ils disent: le
droit possder et changer tor a t res-
taur il y a 30 ans et vous voyez : t or refuse
toujours de circuler . Lever un interdit
excutif sujet rtractation n'est pas la
mme chose que restaurer le droit cons-
115
titutionnel du peuple. Ce n'est qu'aprs
l'ouverture de la Monnaie la frappe li-
bre de pices d'or que le Gold Eagle en
or pourra passer du statut de simple su-
jet de conversation celui d'talon mo-
ntaire et d'unit de valeur.
Le pouvoir de dterminer le taux de
change entre le dollar papier et le dollar
or devrait tre laiss au march, qui
pourra alors forcer les banques de la
Rserve Fdrale afficher les prix
d'achat et de vente du dollar-or. L'cart,
le spread, entre les deux prix montrerait
tous la qualit des crdits de la R-
serve Fdrale. Plus le spread est impor-
tant, moins bonne est la qualit du cr-
dit. Cela signifierait une comptition
juste et ouverte entre le dollar-or et le
dollar-papier. Que les gens dcident
eux-mmes lequel ils prfrent, o ce
qu'ils souhaitent que les banques de la
Rserve Fdrale fassent avant qu'ils ac-
ceptent leur papier comme quivalent
de l'or. Que les privilges non constitu-
tionnels du Trsor amricain et de la
Fed mettre des obligations sans avoir
les moyens, ni la volont de les honorer,
soient abolis une fois pour toutes. Que
personne n'ait de privilges sans obliga-
tions.
Un ciel bleu perptuel sur
ordre du gouvernement
La raison pour laquelle le rgime de
devises non convertibles en or a pu sur-
vivre aussi longtemps (35 ans pour
tre prcis, plus longtemps qu'aucune
exprience prcdente) rside dans
l'adoption sans rserve de l'idologie
116
servile de notre poque et dans la foi
aveugle, ou la nostalgie ridicule de
l'omnipotence du gouvernement. Le
peuple caresse le mythe du ciel bleu
perptuel, et il attend de son gouver-
nement et de sa banque centrale qu'ils
le leur apportent. Le rveil sera brutal.
On peut dplorer la thsaurisation
des matires premires commer-
cialisables sous le rgime de la devise
non convertible en or comme une pra-
tique non rentable, antisociale et dan-
gereuse en ce sens qu'elle peut allumer
et alimenter les feux du cycle inflation-
dflation. Mais pour le petit porteur
d'obligations, la thsaurisation est le
dernier recours. Il a t priv de ses
droits de reprsentation, VICtime
d'abus, et le trucage du systme de cr-
dit lui a port prjudice. Il est seul et
sans protection. Il ne va pas se laisser
faire. Bien que priv de ses droits de re-
prsentation, il refusera d'tre paupris
s'il peut l'empcher. chaque priode
de l'histoire o la thsaurisation a t
criminalise (punissable parfois de
mort, par exemple au cours des diff-
rents pisodes de dvaluation de la
monnaie de l'empire romain, dans le
systme de John Law, et sous le rgime
des assignats de la Rvolution Franai-
se ), le peuple a russi l'emporter et
forcer un retour au bon sens, ou alors
l'empire s'est effondr.
117
Accusation du rgime de la
devise non convertible en or
Ces remarques portent une accu-
sation des plus accablantes sur le r-
gime des devises non convertibles en or.
Ce rgime est totalement insensible aux
droits, aux besoins et aux souhaits des
pargnants en dpit du fait que ce sont
eux qui fournissent les moyens nces-
saires au progrs conomique. Ce r-
gime masque les signaux danger en-
voys par les marchs. Il refuse le droit
disposer de son pargne toute per-
, ,.
sonne n appartenant pas a une petite
lite. Le rsultat naturel de cette insen-
sibilit est le manque d'pargne dans
des formes socialement utilisables et
dsirables, et disponibles pour le d-
veloppement conomique.
L'pargne spontane, telle qu'elle
existe, prend la forme d'un gonflage
des stocks, fonant au niveau de l'en-
tre et tranant au niveau de la sortie,
par exemple en ralentissant artificielle-
ment ce qui sort du puits, de la ferme
ou du moulin de la mine, et d'autres
formes de thsaurisation, et ceci est
motiv par la volont de mettre l'par-
gne l'abri du pillage.
Ainsi, l'pargne n'est gnralement
pas disponible pour le dveloppement
conomique et l'accumulation de capi-
tal, sauf en tant que partie de la spcu-
lation du march. cet gard, le r-
gime de la devise non convertible en or
est coupable de transformer les par-
gnants en spculateurs, et les accumu-
lateurs de capitaux en parieurs.
118
C'est l le systme le moins rentable
et le moins conomique pour grer les
ressources naturelles et humaines de-
puis les conomies primitives qui con-
sistaient accumuler la nourriture.
ce prjudice la coopration humaine
s'ajoute l'insulte l'intelligence hu-
mame.
En plus de tout cela, ce rgime a in-
flig et continuera infliger de grandes
souffrances aux spectateurs innocents.
Le cycle inflation-dflation frappe les
gens sans distinction.
Aprs les armes, la monnaie papier
non convertible en or a t l'ouril prin-
cipal de coercition des gouvernements
totalitaires du xx
e
sicle: le bolche-
visme sovitique et le national-socia-
lisme allemand avant leur chute. Il a
t extrmement honteux et dplorable
que les dmocraties occidentales aient
accept, pour ne pas dire qu'elles se
soient empresses, de s'abaisser adop-
ter avec enthousiasme un instrument
aussi rpugnant.
Aujourd'hui, les politiciens sont fer-
mement attachs au rgime de la devise
non convertible en or et sont totale-
ment indiffrents aux problmes consti-
tutionnels qui en dcoulent, telle que le
caractre sacr des contrats, le droit la
proprit individuelle, l'application de
la loi selon les procdures prvues, et
non des moindres, l'idal d'un gouver-
nement limit.
119
Ainsi que j'ai entrepris de le montrer,
leur indiffrence l'gard de principes
conomiques sains est au moins aussi
grande. N'est-il pas temps pour les diri-
geants politiques des pays occidentaux
de finalement admettre que le rgime
de la devise non convertible en or n'est
pas le rsultat de forces progressives
naturelles, comme cela a t affirm par
le pass, mais plutt le rsultat d'une
srie calcule d'abus de confiance dont
ont t victimes les peuples et person-
nes crdules ?
N'est-il pas temps de dclarer publi-
quement que l'exprience s'est rvle
tre un chec profond, et de l'annuler?
N'est-il pas temps de permettre un
dbat libre sur les dmrites d'un outil
si discutable, si dgradant et si dsobli-
geant, et sur les mrites ternels d'un
systme montaire bas sur l'or?
120
--- 10 ---
Pourquoi Nicolas
Sarkozy a vendu l'or
de la France
En janvier 2010, la France a vendu
56 tonnes d'or sur les marchs interna-
tionaux, et cela aprs la colossale vente
de 600 autres tonnes de 2002, soit
8 ans auparavant, l'instigation de Ni-
colas Sarkozy, ministre du Budget de
l'poque. Il va soi que ces ventes taient
politiquement motlvees puisqu'elles
manquaient de toute justification co-
nomique. La valeur de l'or en 2002
tait proche des cours les plus bas sur
20 ans, aprs les annes 1980, soit
250 $ l'once; le cours de janvier 2010 a
t clips de presque 30% pendant le
reste de l'anne. Voici la rpartition des
volutions annuelles des cours de l'or en
dollars, en pourcentage, sur les 10 der-
nires annes :
2001 + 1%
2002 +26%
2003 +20%
2004 +5%
2005 +18%
2006 +23%
2007 +32%
2008 +4%
2009 +25%
2010 +31%
Le gain total avec le prix de l'or, en
dollars, et pour la priode 2002-2011,
est de 1150 $, soit plus de 420%.
La vente de l'or par la France a t
dcrite comme une vente au plus bas et le
prsident Sarkozy comme le vendeur au
plus bas. Le problme est que, quand le
cours est au plus bas, vous devez ache-
ter, pas vendre. Nicolas Sarkozy a fait
de la France la rise du monde de l'or,
aux cts de l'Angleterre qui avait ven-
du 400 tonnes entre 1999 et 2002.
Le hros de la vente anglaise a
t Gordon Brown, l'poque Secretary
of the Exchequer, et qui a t rcompens
pour cet exploit avec le fauteuil du Pre-
mier Ministre. Mais au final, Brown a
t humili quand son parti politique,
le Labour, a vcu une dfaite cinglante
aux lections parlementaires de 2010.
Il a t ject de son poste par les An-
glais. Est-ce que Sarkozy peut esprer
. .... N "1' d'
mieUX rotez qu 1 n y a pas eu au-
tres ventes d'or depuis 2002.
En vendant le patrimoine de la
France, Sarkozy s'est expos comme le
petit caniche du gouvernement amri-
cain. Le gnral de Gaulle a d se re-
tourner dans sa tombe. Clairement, ce
n'tait pas dans les intrts de la France
de dissiper une telle portion d'or du tr-
sor national.
qui cela a profit ?
Cui bono ? C'tait dans les intrts
des tats-Unis. Le dollar amricain
122
avait gravement besoin d'un soutien.
On pourrait remarquer que les
Amricains, de leur ct, n'ont pas
vendu un seul gramme de leur or
selon les statistiques officielles.
Faites ce que je dis, pas ce que je fais! .
L'or franais est corvable merci
ds qu'il s'agit de venir la dfense du
dollar papier amricain; mais l'or am-
ricain, lui, non! Voici quelques com-
mentaires vus sur la Revue de Presse In-
ternationale du journaliste franais Pierre
]ovanovic (et aussi mon traducteur)
sur les ventes d'or imbciles faites par la
Banque de France :
Information intressante, Gordon
Brown a vendu t or des Anglais, mais, et
cela on ne le savait pas, contre t avis du
gouverneur de la Banque d Angleterre!
Comme quoi il s'agissait bien dune op-
ration globale pour sauver le dollar. .. Les
Anglais ont perdu au passage 6 mil-
liards ... Sachez aussi qu'trangement, les
documents de la vente avaient t placs
sous secret!!! Pourquoi Top Secret?
"Treasury documents released under Free-
dom of Information last night suggest
that the Bank was reluctant to sign up
to the sale of 3 95 tonnes of gold at rock-
bottom prices in a series of auctions
between 1999 and 2002" peut-on lire
sur le Daily Mail davril 2010.
trange ce besoin de vendre t or quand
personne ne vous demande rien, et Pire,
quand votre gouverneur et votre trsorier,
et toutes leurs quipes s'y opposent ...
123
Et for de la France vendu par Sarko-
zy ? Problmes de liquidits ? Ou une
obligation de maintenir le cours de for
trs bas ? Toujours est-il que la Banque
de France, elle, a vendu 56 tonnes de no-
tre or en dbut danne 2010 pour 1,3
milliard d euros, nous apprend la Tri-
bune, merci Mr Boisson, Rappelons
une nouvelle fois que Nicolas Sarkozy,
ministre du Budget, avait lui aussi ven-
du 600 tonnes dor des Franais .. , pour
acheter des billets Monopoly-dollars et un
peu de yens, Et Mr Boisson ajoute qu'il
"reste donc dans les caves Roquefort
2.379 tonnes dor" .. , Mais, regardez
bien le communiqu de presse de la Ban-
que de France, dat du 1"' avril, souhai-
tons que cela soit une blague, mais je ne
le crois pas:
La poursuite d'oprations de cessions d'or
a galement concouru l'augmentation des
placements rmunrs avec 56 tonnes ven-
dues pour 1,3 milliard d'euros. "est rsult de
ces diffrents lments un supplment de pla-
cements rmunrs pour la Banque, de
15 milliards d'euros en moyenne sur l'anne.
M. Robert Agenie nous signale, qu'h-
las, hlas, trois fois hlas, la France a
bien vendu une partie de ses stocks d or
la suite des Anglais, et cela uniquement
pour soutenir ces voleurs de Wall Street.
Dj la crise pointait le bout de son nez :
Prcision votre information :
Mr Sarkozy en 2004, alors Ministre
des Finances a procd des ventes
d or de la banque de France,
finstar de Paulson aux USA,
Jean-Louis Gagnaire, dput de la
Loire, s'est interrog sur le rsultat de
124
cette opration avec la question
n 44-46350 et 351
2
. D'aprs les
chiffres dont je dispose, le stock d'or de
la Banque de France est pass de
3024 tonnes en 2004 2719 tonnes
au 31 dcembre 2006".
Ce qui est sr c'est que le gnral de
Gaulle a d se retourner dans sa tombe,
le pauvre homme. Et Louis XIV gale-
ment! Vndre tor des Franais pour
sauver juste du papier toilette ... et le pire
est que la France a continu a vendre son
or en 2009 alors que les autres pays ont
cess de vendre avec la crise. Il y a un s-
rieux problme on dirait... En tout cas,
regardez comment De Gaulle, lui, s'est
battu pour sauver notre or des Anglais
en 1945, avec les mmoires du contre-
amiral Le Potier charg de cette mission.
En 1966 il a aussi chang tous les dol-
lars du pays en lingots dor. .. De Gaulle,
un homme qui pensait que t or tait la
seule garantie dune vraie monnaie, le
Franc
21

Voici quelques faits trs srieux
prendre en compte en ce qUl concerne
la vente d'or:
1 ) La Grande Crise Financire
actuelle est une crise de destruction
des capitaux, une consquence de la
soi-disante dmontisation de l'or
faite voici 40 ans, le 15 aot 1971
par le prsident Richard Nixon, et
20 www.jlgagnaire.com/pouvoir-d-achat-et-economie/vente-
des-stocks-d-or-de-Ia-banque-de-france-par-nicolas-sarkozy
21 Revue de Presse Internationale, Pierre Jovanovic,
www.quotidien.com.
125
cela sur les bons conseils du Nobel
d'conomie amricain Friedman.
L'or, par dessus tout, est l'talon-m-
tre de l'conomie. Il mesure sa va-
leur. Il est absurde de suggrer que
les valeurs positives peuvent tre
mesures par une valeur ngative
comme la dette des tats-Unis, ce
qu'est le dollar.
En effet, en l'absence d'un mtre-
talon fiable, il est impossible de dis-
tinguer entre profits et pertes. L'en-
treprise productive a commenc, in-
sensiblement, partir sur un par-
cours de consommation de capital.
Cela s'est aggrav par la course effr-
ne d'une dette publique en hausse
constante. Le monde ne voyait pas
ce qui se passait, qu'il tait en train
de marcher sur une glace de moins
en moins paisse. Finalement, la
glace se rompit et tout l'appareil fi-
nancier mondial se retrouva sous
l'eau. Aprs, c'est l'appareil productif
qui suit.
2 ) Au cours des 50 dernires an-
nes, de l'or nouveau a t extrait
des mines tandis que l'or ancien
des banques centrales tait en train
de disparatre. Cherchez l'erreur
22

O est-il pass?
Il a disparu dans les private
gold hoards , ces personnes prives
qui accumulent l'or. Il est dsormais
intraable et indisponible en cas de
besoins nationaux d'urgence, exacte-
ment comme le trsor de l'Empire
22 En franais dans le texte
126
Romain, aux alentours de l'an 500,
quand la partie occidentale de l'Em-
pire s'effondra, et avec elle la Pax
Romana, suivies par la disparition de
la loi et de l'ordre. Et pour plusieurs
sicles, l'obscurit se rpandit nou-
veau sur l'Europe.
Le danger est que nous sommes
maintenant en prsence d'un autre
effondrement, celui de l'Empire
Amricain et de la disparition de la
Pax Americana, suivies nouveau par
celles de la loi et de l'ordre.
3 ) L'or est capital. Plus que cela
mme: il est la seule forme de capi-
tal qui est indestructible aussi bien
par temps de paix que par temps de
guerre. L'or est la seule forme de ca-
pital qui ne peut disparatre par la
grce d'une consolidation des comp-
tes parce que, contrairement aux au-
tres formes de capitaux, l'or n'entre
pas dans la colonne dettes sur le bi-
lan de quelqu'un d'autre.
4) Quand Sarkozy a vendu l'or
du peuple Franais, en ralit il l'a
balanc dans un trou rats. Le pro-
cessus est irrversible. Il n'existe au-
cun moyen la France de rcuprer
son or. Si elle tente de le racheter, il
lui faudra payer un prix 5 fois plus
cher que celui auquel elle l'avait ven-
du en 2002. Donc, une fois que la
poussire retombe, et que le jour de
la reconstruction, aprs le Grand
Dbcle, approche, les capitaux n-
. , 1 L'
cessaues, eux, n y seront p us. or
est parti. Il a t dispers par Nico-
127
las Sarkozy. sa place, la France
n'aura qu'une pile de Bons du Trsor
amricains en papier sans aucune va-
leur.
Est-ce que cette vente d'or par Sar-
kozy a t un exemple de gouverne-
ment, comme il l'affirme? Non, vi-
d Cl
'" ,
emment que non. e a n a ete qu un
simple acte d'opportunisme irresponsa-
ble. Sarkozy ressemble au triste cas de
John Law. D'ailleurs un jour viendra
quand Nicolas Sarkozy, exactement
comme John Law avant lui, avait tent
de fuir Paris comme un voleur et ha-
bill comme une femme.
Cette vente d'or est une histoire
triste, sachant que la France a t la
premire vivre l'exprience tragique
des monnaies papier, les Assignats et
les Mandats. La France aurait d savoir,
prvoir mieux que quiconque. Comme
l'avait crit son poque Benjamin
Franklin: L'exPrience conduit une
cole chre, mais les idiots ne peuvent ap-
prendre autrement .
128
-.; Il -.;
Gotterdammerung
Le Crpuscule de la dette
ou:
Comment voler les gens avec
la rgle de Friedman
crit en avril 2008
L'opra Giitterdammerung de Wagner
raconte le crpuscule des dieux paens.
Le plus puissant des derniers dieux et
desses qui avaient guid la destine de
l'humanit au cours de ces deux mill-
naires s'appelle Dette infinie.
Avant le 14 aot 1971, les dettes
taient des obligations, et le mot an-
glais pour obligation, bond , veut
bien dire ce qu'il veut dire, un attache-
ment, un joug, le contraire de la liber-
t. Le privilge d'mettre de la dette va
aussi avec une autre obligation, celle du
remboursement.
En ce jour fatidique du 14 aot, tout
a t chang juste d'un trait de plume.
Le prsident Nixon a embrass la tho-
rie fumeuse de l'conomiste Milton
Friedman et a dcrt que le dollar tait
une Monade, c'est--dire une chose qui
existe par elle-mme.
Selon cette thorie, le gouvernement
a le pouvoir de crer une dette infinie,
dette qui n'a jamais besoin d'tre rem-
bourse, qui ne perd pas de sa valeur,
qui est soumise uniquement une r-
gle de quantit, et qui ne doit pas tre
augmente de plus de 3% par an.
Cette ide est si ridiculement stu-
pide que seuls des hommes trs savants
auraient pu y penser. Si le voleur ne
vole que modestement, alors il ne sera
pas repr. Il n'est jamais venu l'esprit
des professeurs d'conomie et des jour-
nalistes financiers qu'un voleur mo-
deste est un oxymore, une contradic-
tion dans les termes. Comment en
sont-ils arrivs l, croire en la dette
infinie?
L'explication se trouve probablement
dans la phrase de Schiller: Tout indivi-
du, en tant que personne, est relativement
sensible et raisonnable. Mais dans une foule,
cet individu devient dun coup un imbcile .
Les professeurs d'conomie et les jour-
nalistes financiers n'y font pas excep-
tion.
Pour un temps, il apparut que Mil-
ton Friedman avait eu raison. Le monde
acquit la conviction qu'il tait possible,
voire souhaitable, d'largir la dette dans
le but de rendre l'conomie prospre.
Un dfaut de paiement du gouverne-
ment amricain sur ses obligations d-
tenues par des trangers n'a aucune im-
portance. Aucune importance non plus
que le peuple soit victime d'un vol.
Grce justement la quantity rule ils
ne verront jamais la diffrence.
Mais aussi sduisante soit-elle, l'co-
nomIe fridemanienne ignore les effets
130
de la dette infinie sur la productivit.
Elle regarde la dette par PIB et elle est
heureuse aussi longtemps que ce ratio
reste en-dessous des 100%, avec un
montant acceptable. Cependant, ce qui
devrait tre observ est le ratio de la
dette supplmentaire sur un PIB sup-
plmentaire. Par cet indicateur, l'tat
du patient peut tre diagnostiqu
comme celui d'une anmie malicieuse.
Elle s'est dclenche tout de suite aprs
que la dette libelle en dollars dans le
monde ait t transforme en dette ir-
rcuprable.
La hausse du PIB provoque par
l'addition de 1 $ de nouvelles dettes
l'conomie est appele la productivit
marginale de la dette. Ce ratio est le
seul qui compte pour juger de la qualit
de la dette. Aprs tout, le but de con-
tracter une dette est d'augmenter la
productivit. Si le volume de la dette
augmente plus vite que le revenu natio-
nal, alors c'est l'imminence de gros en-
nuis, mais seule la productivit margi-
nale de la dette est capable de le rv-
ler.
Avant 1971, l'introduction d'une
nouvelle dette de 1$ avait pour habi-
tude d'augmenter le PIB de 3$, voire
plus. Depuis 1971, ce ratio a commen-
c son dclin constant, et qui a conti-
nu jusqu' ce jour, sans interruption. Il
est devenu ngatif en 2006, annonant
la crise financire qui a clat un an
plus tard. La raison de cette baisse est
que la dette infinie provoque la des-
truction du capital. Elle n'ajoute rien au
131
quota per capita du capital investi pour
aider la production. En ralit, elle en
enlve. Comme elle dplace le capital
rel ( qui reprsente le dploiement de
plus d'outils et de meilleure qualit) la
productivit diminue. Les lois de la
physique, contrairement aux tres hu-
mains, ne peuvent tre dupes. La dette
infinie ne peut crer que du faux capi-
tal.
En mlangeant capital et crdit, le
systme conomique de Milton Fried-
man fausse la vrit. Il fait disparatre
le cot de fonctionnement de ce ma-
nge de dettes qui ne cessent de crotre.
Il rend la destruction du capital invisi-
ble. Le stock de capitaux accumuls
- soutien de la production mondiale,
aussi grande soit elle - n'est pas inpui-
sable. Mais quand il est puis, la musi-
que s'arrte et le mange de la dette
s'arrte dans un crissement de freins.
Cela ne se passe pas partout en
mme temps, mais cela va se passer
partout, tt ou tard. Et quand c'est le
cas, la compagnie arienne Swissair
tombe du ciel, la multinationale Enron
se retrouve le ventre l'air, et la banque
Bear Stems plonge. La production mar-
ginale de dette est un tyran sans imagi-
nation. Il insiste pour que la nouvelle
dette soit justifie par une augmenta-
tion minimale du PIB. Sinon la des-
truction du capital s'ensuit, un proces-
sus plus que vicieux.
Au dbut, il n'y a aucun signe d'en-
nuis ou de problmes. La seule chose
que l'on voit, c'est une mer plate avec le
132
ciel rose de l'optimisme. Mais les grai-
nes de la destruction invitable, invisi-
bles, ont germ et vont paralyser un
moment donn la croissance et la pro-
duction. Nier cela revient nier la loi la
plus fondamentale de l'Univers, celle de
la conservation de l'nergie et de la ma-
tire.
Les capitaines de l'industrie bancaire
nient cette loi de base, mieux, ils la d-
fient. Ils mnent une foule aveugle
compose de gens hypnotiss au bord
du gouffre, o un simple vnement
peut balayer la plupart d'entre-eux et
les jeter dans l'abme de leur destruc-
tion financire.
Pourtant, pas une seule universite
dans le monde n'a mis un avertisse-
ment, et pas un seul pays n'a traduit en
justice tous ces individus et ces institu-
tions, en charge de l'mission de cette
dette irrcuprable qui est une forme
grossire de fraude, n'appelant qu'une
seule punition celle rserve aux es-
crocs, qu'ils soient Banques Centrales
ou ministres des Finances.
Les comportement des universits et
des tribunaux cet gard ne pouvaient
pas tre plus rprhensibles. Mais plu-
tt que d'agir pour protger les faibles,
ils agissent pour couvrir le pillage des
puissants.
Les dbuts discrets de la dette irr-
cuprable se sont transforms en un
difice colossal. Les graines ont fleuri et
sont devenues une fantastique tour de
dettes proche de l'effondrement sur la
133
complaisance et l'apathie. En fait,
tour est un terme impropre. Nous
avons plutt une pyramide inverse, un
vaste superstructure en expansion et en
quilibre prcaire sur une fondation mi-
nuscule et toujours plus petite d'or, la
seule chose qui existe ici bas avec le
pouvoir de rduire la dette brute.
Cette construction n'a pas de prc-
dent dans l'Histoire, ni dans les tho-
ries, qu'elles soient Ricardienne, Walra-
sienne, Marxiste, Keynesienne ou Au-
trichienne. En fait, personne n'analyse
le processus en ce moment. La recher-
che a t place sous contrle par les
pouvoirs en place, de peur que le diag-
nostic ne rvle la prsence d'un cancer
en phase terminale. Il n'existe aucun
systme connu ou de modle qui s'ap-
pliquerait son mcanisme en termes
d'analyse d'quilibre. Deux conclusions
ngatives en mergent.
Dpression
La premire est que l'difice de la
dette irrcuprable doit crotre un
rythme acclr puisque les marchs
pour les produits drivs ( qui fournis-
sent une assurance aux dtenteurs
de la dette) prolifrent. L'assureur de la
dette doit aussi tre assur, comme doi-
vent l'tre tous les assureurs d'assu-
reurs, et ainsi de suite, ad infinitum.
Cela est d au fait que le risque d'un
crash obligataire a ete cree par
l'homme. En revanche, le risque des va-
riations des prix des produits agricoles
sont crs par la Nature, et le march
134
terme fournit l'assurance, sans avoir be-
soin de rassurer. L'autre conclusion est
que l'encombrant volume de la dette
exclut la possibilit d'une correction
normale: une liquidation majeure
clipserait les calamits vues lors de la
Grande Dpression. Il est illusoire de
penser que le gouvernement peut r-
pandre la dette un peu partout dans le
paysage conomique pour couvrir ses
verrues, et rcolter comme un rsultat
la prosprit ternelle.
La stimulation et l'effet de levier de
la dette ont toujours pouss les marchs
boursiers au sommet, amenant l'impact
de la dette tre adoucie, mais aussi
amplifie par cet ajout de richesses de
papier qui, son tour, augmente la pro-
pension dpenser et emprunter en-
core plus.
La dette n'est plus ce qu'elle tait
Les hommes d'affaires sont censs
tre trs prudents en contractant une
dette. Pourtant, la dette des entreprises
a aussi normment chang. Alors que
traditionnellement les entreprises fi-
nanaient leurs besoins en capital dans
la proportion de 3 $ de dette pour cha-
que 1 $, dans les annes menant
1971, elles ont mis 20 $ de dette pour
chaque 1 $ in stock , le ratio ayant
grimp en flche par la suite.
Nous entendons les arguments du
genre les conomistes ont maintenant ap-
pris contrler /conomie avec ce qu'on ap-
pelle les stabilisateurs automatiques . Con-
135
squence, nous dit-on, la dette a large-
ment perdu de son piquant. Par exem-
ple, les dpts bancaires peuvent dsor-
mais tre assurs. Ils ne pouvaient pas
l'tre dans les annes 1930. Mais lors-
que le gouvernement lui-mme est en-
dett, et qu'il se trimballe des dficits
colossaux, les stabilisateurs automati-
ques peuvent avoir l'effet inverse,dsta-
biliser l'conomie encore plus.
Le gouvernement a pris des engage-
ments si grands, que ses efforts pour
corriger une dpression dans notre
vaste conomie ne peuvent se traduire
que par une perte de confiance. Les
pertes angoissantes du pouvoir d'achat
du secteur priv peur contrebalancer
tout ce que le gouvernement pourrait
ajouter.
Pour aggraver les choses, le revenu
du gouvernement est fortement dpen-
dant d'une conomie prospre. L'am-
pleur du problme de la correction
d'une dpression est totalement dispro-
portionn par rapport aux ressources
disponibles.
L'une des marques des grandes illu-
sions est que presque tout le monde a
tendance les partager. C'est regretta-
ble, et toute illusion donne lieu un r-
veil brutal au moment opportun. Les
ractions du public face la dette ont
chang si radicalement depuis 1971
que l'endettement est aujourd'hui un
symbole de statut social, au lieu d'tre
une condition honteuse, ce qu'elle tait
dans une poque pas si lointaine.
136
Le changement le plus frappant dans
les attitudes traditionnelles amricaines
concernant la dette est l'acceptation g-
nralise de l'endettement national per-
ptuel, et les gens l'ont copi avec un
perptuel endettement personnel, un
joug infini sur les revenus futurs.
U ne vraie cavalerie
Peut-tre que le pire aspect du r-
gime de la dette irrcuprable est le
moral des mnages au plus bas, observ
par tous les gouvernements de l'histoire
moderne. Il est incarn par une cavale-
rie complexe, une conspiration entre le
Trsor et la Fed. Les Bons du Trsor,
contrairement aux apparences, ne sont
pas plus changeables que les billets de
la Rserve Fdrale. Leur opration
de cavalerie est mme trs soigne :
les dollars sont garantis par les Bons
du Trsor, et les Bons du Trsor
sont rachetables par les dollars. En
consquence, chacun est valu par
lui-mme, plutt que par un actif
neutre extrieur. Et le tout avec l'en-
gagement irrmdiable du gouverne-
ment amricain.
Tout ce systme va finir en farce car
c'est avant tout une cavalerie au plus
haut niveau ... Arrivant maturit, les
obligations sont remplaces par d'autres
avec une date d'chance encore plus
lointaine, ou bien sont ostensiblement
verses sous forme de devises non
changeables.
137
L'metteur de chaque type de dette
usurpe un privilge sans en accepter les
devoirs qui y sont attachs. Ils met-
tent des obligations, mais se moquent
de savoir si elles seront payes ou non,
ou de l'effet qu'elles auront sur l'cono-
mIe.
Par ailleurs, cela implique aussi deux
niveaux de justice. La cavalerie est un
crime selon le code pnal quand elle est
mene par des individus. Pratique au
plus haut niveau de l'tat, la cavalerie
est la pierre angulaire du systme mo-
ntaire.
Mais notre monde est toujours celui
du crime et du chtiment, ne tolrant
aucun double standard. Le crpuscule
de la dette irrcuprable est sur nous.
Le signe en est que les banques sont r-
ticentes prendre des billets ordre
mises par une autre. Encore plus par-
lant, cela inclut aussi les dcouverts
d'une nuit. Les banques savent qu'il y a
des mauvaises crances partout, et ne
veulent pas devenir victimes en en pre-
nant par inadvertance de mauvaises.
Ce que les banques ne savent pas
encore, mais qu'elles vont bientt ap-
prendre, c'est que toute la dette est
mauvaise, et irrcuprable, et qu'il
n'existe aucun moyen de dbarrasser le
systme financier de ce poison en y in-
jectant encore plus.
Le remboursement de la dette n'est
pas un embellissement superflu. Il a
une fonction fondamentale de premire
138
importance: la bonne allocation des
ressources aux diffrents canaux de leur
utilisation. L'obligation de rembourser
la dette pend au-dessus des gouverne-
ments comme l'pe de Damocls,
exactement comme elle pend au dessus
de la tte de chaque participant l'co-
nomie. Elle oblige l'conomie et la
prvoyance. Elle oblige l'quilibre des
revenus et des dpenses. Elle ajuste les
crances et les engagements. Elle limite
l'expansion en loignant les ressources
des incomptents, et des projets mal-
sains. Le rgime de la dette irrcupra-
ble ouvre une porte de sortie pour les
promesses de remboursement et per-
met d'liminer la pression de la solvabi-
lit.
Qu'il s'agisse de promesses de pros-
prit ternelle, ou de subventions ter-
nelles, peu importe, les rsultats sont
les mmes. Elles consistent tromper
les gens, les incitant patiner sur une
glace trs fine, en les attirant dans des
aventures financires, prives ou publi-
ques, qui ne sont pas justifies par la
capacit de payer. La consquence logi-
que est la faillite globale des particu-
liers comme celle des politiques. Les
pertes donnent naissance d'autres per-
tes, jusqu' ce qu'elles se transforment
en une avalanche.
La crise actuelle n'est que le premier
signe de ce dnouement. Et ce n'est pas
fini, d'autres vnements sont venir.
Il est encore possible d'chapper la
catastrophe que ce processus va entra-
139
ner. La voie est ouverte pour amener la
Monnaie l'or et l'argent, tel que pr-
conis par le candidat aux prsidentiel-
les amricaines Ron Paul. La logique de
ce remde est qu'il permettrait de mo-
biliser des ressources potentiellement il-
limites, qui sont actuellement immo-
bilises dans l'or, et rintroduire un
moyen indispensable pour retirer la
dette de l'conomie.
O allons nous, si on ne ramne pas
l'or dans le systme? La rponse simple
est : nous marcherons dans la valle de
la mort du collectivisme. L'alternative
pour la rintroduction d'une monnaie
changeable est que le monstre de la
dette forcera l'imposition d'une sorte de
prlvement fiscal sur le capital, la
manire de Solon.
140
La base-or n'est plus
Vive la base-or !
( de Fort Knox
J
d Archimde
et de tor 22 carats)
traduction Yves Ross
Voici quelques temps, j'avais dirig
un sminaire sur la base-or et sur le d-
port (backwardation) Canberra en
Australie. J'avais suggr mon audi-
toire que la base-or ( en tant qu'indica-
teur parfait, contrairement au prix cot
de l'or) ne pouvait tre manipule ou
falsifie par les banques ou par un gou-
vernement. Dans ce cadre, elle reste
Une vraie mesure de la disparition cons-
tante de ! or au comptant ( spot ) des mar-
chs, sans espoir de retour, au moins pendant
que ! actuel systme de monnaie fiduciaire
non-convertible perdure.
Il en tait ainsi l'poque. Au-
jourd'hui, nous avons un an de plus et
autant d'exprience supplmentaire.
Depuis, nous savons que les banques et
les gouvernements ont trouv une ou
deux faons de manipuler mme la
base-or. Je dtaillerai ce problme en
rendant compte de tous nos efforts sur
les pouvoirs actuels qui essayent de fal-
sifier le plus important des indicateurs,
cette toile qui guide les rfugis con-
fiant leur sort un canot de sauvetage
d'or au milieu d'une mer dchane.
Pour le gouvernement, la base-or est
comme l'enfant qui dit des vrits d-
plaisantes. Il doit tre billonn. Pour le
bouffon, la base-or est encore plus im-
portante que l'or du bouffon, en termes
du nombre de gens qui deviendront des
victimes.
Le mouvement actuel du
Montrez! or physique
pourrait dclencher une
raction en chane
Un premier suspect est la base-or
calcule en utilisant les prix des mar-
chs terme du Comex, ou bien des
prix terme du London Bullion Market
Association (LBMA). D'autres sus-
pects sont: certains ETF sur l' or
23
comme la GLD venant avec des mises
jour hebdomadaires de leurs listes de
lingots d'or; certaines banques centra-
les comme la Bag Lady ofThreadneedle
Street , surnom de la Banque d'Angle-
terre, qui s'est prcipite au secours de
ses agents, les banques dtentrices d'or
physique (Bullion Banks), pour es-
sayer de les renflouer en leur offrant de
l'or de basse qualit ( 22 carats) en r-
glement de contrats sur le point d'tre
mis en dfaut.
Ce sous-or empeste, comme Je valS
vous l'expliquer.
23 ETF, Exchange-Traded Fund, fonds d'investissement cot
en bourse. Ou encore certificats papier de possession indivi-
duelle de matires premires (or, argent, mas, etc.) groupes.
Le GATA affirme qu'il a t vendu 45 lingots d'or papier pour
seulement 1 lingot en coffre, alors que ces fonds sont tenus
d'avoir autant de lingots que de certificats vendus.
142
Il semble qu'il existe des preuves cir-
constancielles qu'en ce mois d'octobre
les bourses de l'or se voient incapables
d'honorer leurs contrats expiration
pour lesquels des avis de livraison
avaient t mis en septembre. Ceci est
arriv malgr un robuste, sinon crois-
sant contango.
De plus, il y a preuve circonstan-
cielle que les contreparties de ces con-
trats venant expiration pour des li-
vraisons terme, soient en fait les ban-
ques dtentrices d'or ( plus prcisment
JP Morgan et Deutsche Bank sont
mentionns de faon prominente ) et se
sont vues offrir un pot-de-vin allant
jusqu' 125% de plus que le cours de
l'or au comptant des dtenteurs de con-
trats long terme, via des rglements
en monnaie-papier, la condition que
ces affaires embarrassantes soient gar-
des secrtes.
Si vridiques, ces manuvres sont
motives par le dsir de camoufler la
relle base-or et de nier que l'or est en
dport, ou s'approche du dport ( la fa-
meuse backwardation ). Si la vrit tait
connue plus largement, il y aurait alors
une rue sur les banques dtentrices
d'or.
Le mouvement Montrez-nous t or
physique dclencherait une raction en
chane dont la culmination se traduirait
par un retrait permanent de toutes les
offres de vente d'or sur l'ensemble de la
plante. L'Or n'est plus la vente, quel
qu'en soit son prix , qu'il soit cot en
dollars ou en dollars Zimbabw, ou
143
d'ailleurs, en quelque monnaie non-
convertible que ce soit, la seule mon-
naie que les gens sont autoriss poss-
der notre poque.
Le rideau se baisserait alors sur Le
Dernier Contango Washington et le jour
se lverait sur un dport permanent de
l'or. Le chapitre sur cet pisode rac-
tionnaire de l'Histoire, la monnaie-pa-
pier non-convertible, se fermerait sous
les yeux du Trsor et de sa Banque
Centrale, auteurs d'obligations-papier
illimites issues de nulle part qu'ils
n'avaient mme jamais pens honorer,
ni mme s'en donner les moyens, sinon
d'en faire des cerfs-volants pour fasciner
les crdules de la Terre entire.
Chrie, j'ai raccourci
la liste des lingots !
Nous devons nous prmunir de sui-
vre des rumeurs, tout en gardant un
il alerte sur la trs relle possibilit
que le manque croissant d'or physique
ne puisse plus tre maquill l'aide du
certificat papier-or.
Un autre sujet concerne la GLD, une
ETF phare, qui publie tous les vendre-
dis la fermeture du march sa liste de
lingots en indiquant sur l'inventaire le
numro de srie de chaque.
La liste est habituellement longue
d'un millier de pages. Mais voil que le
vendredi 2 octobre et le vendredi 9 oc-
tobre, la liste fut rduite simplement
200 pages, sans aucune explication af-
144
frente. Se pourrait-il que les gestion-
naires de la GLD aient reu un pot-de-
vin pour remplacer l'or physique de
l'inventaire par du papier-or, de faon
sauver la face et la peau des banques
qui, sur ventes dcouvert court terme,
se sont retrouves coinces ?
Si c'est le cas, cela n'ira pas loin. La
direction de la Chambre des reprsen-
tants peut trs bien bloquer la motion
du Dr. Ron Paul, appuye par plus de
250 membres du Congrs des deux c-
ts de l'hmicycle, de procder un au-
dit de la Fed ; mais elle n'a pas le pou-
voir de stopper l'audit des ETF et des
banques dtentrices de lingots comme
il est requis par loi contractuelle.
D'aprs certains rapports, des audi-
teurs indpendants s'occupent des ETF
et vrifient le contenu des coffres contre
leurs cahiers comptables. Le nud cou-
lant se resserre autour du cou de ces
banksters frauduleux pris la main dans le
sac.
Le test d'Archimde
Des informations prcisent que des
audits semblables sur des dpts asiati-
ques ont rvl que des lingots d'or,
certifis Bon pour Livraison (ceux de
400 onces ou celles de 12,5kg) avaient
en fait t vides et remplies de tung-
stne, un mtal dont le poids spcifique
s'approche de celui de l'or, rendant ainsi
inoprant le fameux test d'Archimde
bas sur la Loi de Flottabilit servant
dtecter les orfvres malhonntes.
145
N'est-il pas trange que le Code pnal
punisse le remplissage frauduleux de
lingots d'or tout en autorisant le pom-
page d'actifs sur l'or dans le bilan via
des certificats papier-or? Aprs tout, la
valeur spcifique du tungstne est
beaucoup plus chre que celle du pa-
pier!
D'aprs une anecdote connue, le roi
Hiero II de Syracuse avait ordonn
son matre orfvre de lui fabriquer une
couronne en or massif en forme de cou-
ronne de laurier. l'issue de la livrai-
son, le roi avait de bonnes raisons de
croire qu'il avait t dup par l'orfvre,
suspect d'avoir dilu l'or avec des m-
taux de base. Il fit appel au savant grec
Archimde pour la vrification, malS
sans causer de dommages la cou-
ronne.
Aprs avoir beaucoup rflchi, Ar-
chimde rsolut le problme. Il put d-
terminer le volume de la couronne en la
plongeant dans l'eau et, partir du vo-
lume et du poids, il put calculer la den-
sit de la couronne. La comparant
celle de l'or, la fraude serait rvle si la
densit de la couronne tait moindre.
Il est clair que si l'orfvre avait eu
sa disposition un mtal de la mme
densit, mais moins cher, le test d'Ar-
chimde n'aurait pas t concluant.
C'est prcisment cette proprit de l'or
qui le met au premier rang des mtaux,
en plus de ses autres prcieux atouts, et
qui en fait une forme de richesse des
plus recherches.
146
La revanche des pices pilles
En 1933, Roosevelt ne s'arrta pas
la simple confiscation des pices, dcr-
te constitutionnellement dans le pays.
Il les envoya la fonderie. Il chercha
effacer tout indice de l'Histoire mon-
trant que cette grande rpublique pos-
sda un moment la plus grande quan-
tit de pices d'or en circulation jamais
vue sur terre.
Roosevelt trahit ainsi son serment de
respecter la Constitution et s'employa
voler le citoyen en rappelant l'or pour
le remplacer par des billets de la Fed
dont il dprcia promptement la valeur
de 56% sous le couvert de rforme mo-
ntaire. On donna l'or fondu la forme
de barres qui furent alors stockes
Fort Knox, West Point et dans d'autres
dpts.
Aussi soigneux que fut Roosevelt
effacer les traces de son pillage, il com-
mt une bourde majeure. Il n'arriva pas
rendre l'or pill interchangeable. Les
pices prises aux Amricains n'taient
pas composes d'or pur: elles consis-
taient en un alliage de 22 carats de raf-
finage. La raison tait simple: il fallait
qu'elles rsistent un usage intense au
cours de leur circulation. Roosevelt
pensait qu'il pourrait s'pargner le cot
du raffinage de l'or fondu la norme
standard de 995, soit 24 carats. Donc
les barres d'or de Fort Knox sont seule-
ment 22 carats. En consquence, ces
lingots ne sont pas substituables. Elles
sont aisment identifiables en tant que
147
contrebande, recettes du Grand Casse
de l'or fait en 1933. La simple quantit
de cet or le rend impossible raffiner
dernirement. L'or de Fort Knox em-
peste et continuera empester encore.
Le souvenir du crime de 1933 re-
vient hanter le gouvernement qui le
commt. Pendant 75 ans, personne
n'aurait souponn qu'un jour ces bar-
res d'or seraient ncessaires pour calmer
le march. Tout le monde pensait qu'el-
les reposeraient en paix dans les dpts
jusqu' la Fin du monde. Mais comme
dit le proverbe: Bien mal acquis ne
profite jamais .
La Grande Crise Financire de 2007
vnt frapper la porte et le dollar s'en
trouva mal. Le Trsor U.S manqua d'or
interchangeable et dt recourir son
stock d'or pill. Mais c'est maintenant
trop tard : la mauvaise odeur de cet or
ne peut en tre expurge. S'il fallait le
montrer un jour pour un audit, il serait
immdiatement reconnu. Tout le
monde verra qu'il provient du Grand
Casse de Roosevelt et que la honte du
gouvernement y reste associe.
Pire que tout, il rvlerait que les
tats-Unis sont dans une mauvaise
passe. L'or pill est libr en dsespoir
de cause, afin d'endiguer la vague nais-
sante du dport permanent de l'or.
Le rsultat est que chaque fois que
de l'or 22 carats surgit n'importe o
dans le monde, par exemple sous forme
d'offre destine calmer les possesseurs
148
en colre de contrats terme sur l'or ar-
rivs chance, ce sera une nouvelle
preuve que l'Oncle Sam est coinc et
essaye de s'en sortir en soudoyant avec
de l'or pill.
Si Oncle Sam essaye de payer ce
chantage de la part de sa cohorte de
banques dtentrices d'or en rglant les
contrats avec de l'or 22 carats au lieu de
24, le monde s'en rendra immdiate-
ment compte, mme si ce sous-or est
offert via des intermdiaires. Ce signe
loquent le hantera et ne fera pas
moins qu'empirer la crise de l'or.
La plupart des possesseurs de con-
trats terme expirs refuseront ce sous-
or comme rglement et ne garderont
pas l'information de l'Oncle Sam se-
crte trs longtemps.
Apparemment, il y aurait dj deux
affaires o cet or a refait surface. Des
banques centrales ont offert de l'or 22
carats pour renflouer, secourir leur
groupe de banques dtentrices de lin-
gots, prises la main dans le sac dcou-
vert court terme. Ce fait rend en soi
la quantit d'or disponible plus faible
pour rsoudre la crise de l'or. Le dport
permanent de l'or, ce Nmsis
24
de la
monnaie non-convertible, ne peut plus
tre report bien longtemps.
Flau de l'Humanit
Rob Kirby, le meilleur dtective que
nous ayons pour rvler les magouilles
24 Desse de la Vengeance grecque.
149
du gouvernement sur l'or, a dnonc la
mise sous silence de ce qu'il considre
comme un svre dport sans quivo-
que. Il considre les banques centrales,
complices de ce silence mdia, comme
un flau pour l'humanit. Selon lui, les
banques centrales participent, comme
complices, au pillage des actifs sou-
verains de leurs pays de manire ren-
flouer leurs agents, ou amis, dans une
tentative de cacher sous le tapis tous ces
problmes . C'est une bonne description.
Il n'est pas exagr de dire que le r-
gime de la monnaie non-convertible est
une plaie pour l'Humanit. L'oncle Sam
ne pourra jamais surmonter la honte
d'avoir plong le monde dans l'abme
montaire.
Les banques centrales sont aussi
coupables de corrompre la jeunesse,
c'tait un crime punissable de peine de
mort dans l'Athnes de Socrate. Celles-
ci ont pris en otage et verrouill toute
l'conomie montaire. Elles ont com-
missionn des scribes pour la rcrire
sous forme d'loge de leur commerce
sordide, celui de la cration de monnaie
fiduciaire. On n'enseigne plus aux di-
plms de nos universits que ce r-
gime produit un taux de mortalit de
100% par le syndrome de mort imm-
diate, appauvrissant au passage le peu-
ple.
Le rle de l'or dans l'histoire est fal-
sifi et dform. On dit aux gens que
revenir l'or comme monnaie est signe
de pense ractionnaire et de retarde-
ment. L'argent moderne est de l'argent
150
sous gestion, pour autant que ce soit
eux qui s'en occupent ... On voit la
Constitution amricaine comme un do-
cument rtrograde qui ne vaut mme
pas la peine qu'on la regarde, donc in-
utile de s'occuper proposer un amen-
dement constitutionnel modifiant ses
clauses montaires en vue de l'aligner
sur les pratiques prsentes.
Aristote contre l'alibi
Un axiome d'Aristote affirme qu'au-
cune substance ne peut-tre prsente
en deux endroits diffrents la fois. La
raison pour le rle montaire de l'or
tient cet axiome. Une mme pro-
messe-papier peut figurer dans la co-
lonne actifs des bilans de n'importe
quel nombre d'individus. La mme
pice en or ne peut pas. Ceci limine la
possibilit d'une prolifration miracu-
leuse de l'argent, et ruine du coup les
cambistes.
Mais ds que l'on enlve l'or du sys-
tme montaire, cette prolifration mi-
raculeuse de l'argent reprend tout de
suite. Les banquiers centraux le lar-
guent si besoin est par hlicoptres
tournoyant au-dessus de nos ttes. La
preuve que ceci nous serait bnfique
reste ad hominem. En ce sens, l'argu-
ment prvaut que la mesquinerie de la
Nature ne librer des mines que
N tonnes d'or par an peut tre surmon-
t. L'argent ira dans les mains de ceux
qui en ont le plus besoin. Ils le dpen-
seront coup sr.
151
Plus jamais l'conomie ne se coincera
par manque d'argent.
La Thorie Quantitative de la Monnaie
reste une fausse doctrine car elle dcrit
l'conomie par un modle linaire, alors
que le monde marche selon un modle
fortement non-linaire. Il nous faut
donc trouver une meilleure thorie
pour dmontrer que toute prolifration
d'argent conduit une triste fin. Mon
ambition est justement de construire
une meilleure thorie.
Je suis content que ma thorie sur la
disparition de la base-or et sur le dport
permanent ultime de l'or a trouv une
rsonance au sein de quelques blogs et
groupes de discussion, mme si elle
continue tre taboue chez les media et
dans le monde acadmique.
La base-or n'est pas morte, elle a
juste besoin d'une meilleure interprta-
tion. Je montrerai comment procder
en dvoilant la prime cache dans le
prix de l'or 24 carats bon pour livrai-
son immdiate; par l'cart (spread)
entre le cours de l'action et celui de la
Valeur Nette de l'Actif sous-jacent
(NA V) des ETF sur l'or; par l'appari-
tion de barres 22 carats comme m-
thode de pot-de-vin, et par d'autres si-
gnes divers indiquant une vritable
contraction physique sur le march de
l'or montaire.
152
Rptition gnrale
pour le dernier
Contango
traduction Yves Ross
J'ai dj crit au sujet du Dernier
Contango Washington. La phrase couvre
la crise de l'or qui a mijot sous la sur-
face du monde ces dernires soixante
annes en raison des politiques insen-
ses menes sur l'or par le Trsor amri-
cain. Le rsultat est que tout l'or nou-
vellement extrait, qui dpasse toute la
quantit d'or jamais extraite dans le
monde avant 1947, s'est dirig vers la
thsaurisation prive d'o il sera prati-
quement impossible de le faire sortir.
La mesure de cet acte de disparition
de l'or est la disparition de la base-or,
ou bien le dernier Contango. En jargon
technique des marchs terme, la base
est l'cart (spread) entre les prix du futur
le plus proche et celui du prix comptant
au mme endroit. L'or a toujours t un
march affect par une charge sous-ja-
cente, connu comme march en Con-
tango, du fait du statut montaire de
l'or. Cela signifie que l'cart a toujours
reflt la charge sous-jacente, soit le
cot opportun de possder/placer de
l'or dont la part du lion rside dans les
intrts courus.
Un trange phnomne s'est pour-
tant manifest ces derniers 35 ans de-
puis l'introduction des marchs terme
sur l'or. Plutt que de rester constante,
la base, en tant que pourcentage du
taux d'intrt, s'est vanouie et est
tombe actuellement zro. En mme
temps, les dpts d'or enregistrs dans
les entrepts accrdits par le Comex
ont diminu. Ces deux indicateurs
montrent une pnurie croissante d'or
montaire qui semble tre irrversible.
La crdibilit des marchs terme de
l'or-papier est en jeu. Sans la contrepar-
tie de l'or-comptant, tangible, le tra-
ding de l'or-papier (gold futures) n'est
pas viable.
Lorsque la base-or devient ngative,
c'est la fin non seulement du Contango,
mais aussi du trading des marchs
terme de l'or, tels qu'on les connat. Le
dport (backwardation ) permanent de
l'or ne s'est jamais prsent - moins
de s'imaginer qu'il existe un march
terme de l'or Harar au Zimbabw.
L'or y est indisponible quel qu'en soit le
prix cot en dollars Zimbabw. En ce
sens, le dernier Contango est apparu en
premier au Zimbabw.
Tout trading d'or-papier se droulant
encore aux USA est au mieux une r-
ptition gnrale pour le Dernier Con-
tango Washington, suivie par un rgime
de dport permanent (Permanent
backwardation). Cela signifie que l'or
physique ne pourra pas tre achet sous
quelque cotation que ce soit - cette
fois-ci en dollars US.
154
Le dollar US serait-il en
train de frotter le dos du
dollar Zimbabwen ?
Les conomistes traditionnels et les
journalistes financiers haussent les
paules: Et alors ? Quand on tablit
une politique montaire, on ne s'occupe pas
de la base de t andouillette de porc . Ces
messieurs dvoilent leur ignorance
complte quant la nature de la pr-
sente crise de la finance et du crdit.
Ne vous y trompez pas, que ce soit
ceci ou cela, cette crise est d'abord et
avant tout une crise de l'or dont la p-
riode d'incubation se mesure en longues
annes. Et elle est sur le point d'attein-
dre son apoge. Le monde semble tre
totalement non-prpar pour a, t-
moin ce silence complet entourant l'af-
faire de l'or.
Mme les sites internet soi-disant s-
rieux interprtent mal la situation, par-
lant d'une perce imminente du prix de
l'or en dollars, par rapport sa ligne de
soutien de courbe boursire en dessous
des 1.000 $ l'once. De telles perces
sont arrives de temps en temps depuis
2001, quand l'or a franchi les niveaux
de rsistance de 300 $, 400 $, etc.
Le franchissement prochain ne doit
pas se remarquer parce que 1.000 $
sonnerait mieux que les chiffres ronds
antrieurs, mais bien par le fait que
nous allons tre confronts un vne-
ment tel, qu'on n'en a jamais vu de
semblable dans l'Histoire.
155
Il n'est jamais arriv que l'or ne
puisse s'acheter quel que soit son prix.
Il n'est jamais arriv que tous les
gouvernements soient simultanment
en dfaut de paiement.
Il importe toutefois de situer la per-
tinence de tout cela dans la crise du
crdit actuelle. Il n'est pas un secret de
dire que les obligations, bons, certifi-
cats, etc., du gouvernement amricain,
ou de tout autre gouvernement, ne
sont pas convertibles, c'est--dire pas
en autre chose que leurs semblables.
Par exemple, les obligations du Tr-
sor US sont convertibles en crdit sur la
Federal Reserve qui lui-mme est in-
convertible, et est paul par les
mmes obligations-clnes du Trsor.
Comment expliquer alors que ces
obligations du Trsor US soient en de-
mande quand on pourrait penser que la
convertibilit serait une condition sine-
qua-non pour les mettre? Qu'est-ce
qui fait participer les gens ce jeu de
poupes russes ? Comment un tel dis-
positif de cavalerie peut-il subju-
guer la plante entire ?
Quand on y pense, les Pres Fon-
dateurs des tats-Unis sursauteraient
la vue de cette chane pyramidale.
Mais on ne peut pas rpondre facile-
ment cette question. Cependant, si on
prenait toutes les explications alter-
natives une par une, on arriverait la
conclusion que la dette amricaine reste
156
pourtant convertible dans un sens, quel
que soit son degr de limitation ou de
restriction.
La dette du gouvernement possde
un march liquide partir duquel elle
peut s'changer contre du crdit mis
par la Federal Reserve. son tour, ce
crdit de la Fed peut s'changer sur les
marchs liquides contre de l'or physi-
que, l'extincteur ultime de toute dette,
un prix toutefois variable. Mais si l'on
casse ce cordon ultime, lorsque l'or de-
vient inachetable pour quelque mon-
tant en dollars que ce soit, alors le tapis
sera retir sous ce chteau de cartes et
le systme montaire international s'ef-
fondrera comme les Twin Towers du
Il septembre. C'est la situation la-
quelle nous sommes maintenant con-
fronts.
Regardons-la comme suit: il y a un
casino o des joueurs favoriss peuvent
miser sans risques. Leurs paris sont of-
ferts par la maison . Ce casino, c'est
le march des obligations us. Il n'y a
qu'un seul pige. La pile des plaques
gagnes devant chaque joueur peut de-
venir inconvertible la sortie si le
parrain agitait son bton magique.
Quand les marchs entreront dans
leur phase (backwardation) de dport
permanent, toute base rationnelle pour
dtenir de la dette amricaine, ou toute
autre dette d'ailleurs, aura disparu. On
verra une fuite perdue vers la sortie et
les dtenteurs de dettes se pitineront
157
jusqu' la mort pour essayer d'encaisser
leurs gains en cash.
J'ai assist en juillet 2009 la Conf-
rence Santa Colomba au Palace Mun-
dell, prs de Sienne en Italie. Environ
50 personnes, invites par le Pr Robert
Mundell (Columbia University, rci-
piendaire du prix Nobel d'conomie)
se trouvaient l.
La plupart taient des officiels de di-
vers Ministres des Finances et Banques
centrales, des banquiers, des profes-
seurs d'conomie montaire, des au-
teurs de monographies et des diteurs
de journaux financiers. Paul Volcker,
ex-patron du Trsor, et ancien prsident
du directoire de la Federal Reserve tait
galement prsent.
J'ai fait circuler des articles parmi les
participants avant la confrence. Dans
ces articles, je cherchais attirer l'atten-
tion sur la nature cataclysmique de la
crise actuelle du crdit qui ne pouvait
se comprendre sans admettre le rle de
l'or comme ultime extincteur de dette.
Nous sommes tous des passagers d'un
train incontrl sur la pente d'une cte
dont les freins ( l'or) ont t dmonts
auparavant. Le train a pris de la vitesse
au del de l'acceptable et le crash parat
invitable.
Notre gracieux hte et chairman
professeur Mundell fit deux rfrences
sur l'or pendant cette confrence de
deux jours, faisant valoir que, mis
part les temps de guerre, le rgime de
l'talon-or avait t le systme mon-
taire le moins sujet aux crises dans
158
l'Histoire ( il est vrai que tout systme
montaire a l'habitude d'clater pen-
dant les guerres ).
Pourtant, aucun des participants n'a
relev la perche tendue par Mundell. Ils
continurent de parler sur les jeunes
pousses (green shoots), de la reprise des
marchs boursiers, des sauvetages ve-
nir et de plans de stimulus.
Quant mes articles expliquant que
cette crise est une crise de l'or, je n'en ai
eu qu'une seule retombe, en priv.
Apparemment, le reste des participants
n'aimaient pas voir le mot deux let-
tres OR sur l'en-tte, estimant que cela
ne valait pas la peine de lire les divaga-
tions de ce solitaire sur un sujet comme
remettre la pte de dentifrice dans son tu-
be .
L'un de mes articles tait une lettre
adresse Paul Volcker dans laquelle je
lui demandais s'il existait des plans de
secours au sein du Trsor ou de la Fed
pour faire face la crise mergente d'un
dport permanent de l'or. Volcker a re-
fus de rpondre ma question que ce
soit en public ou en priv. J'en ai conclu
qu'un tel plan de secours n'existait pas,
part celui de se dbrouiller au fur et
mesure, comme ils l'ont toujours fait
dans toutes les crises montaires prc-
dentes.
Aucun des dcideurs politiques n'en-
trevoit le caractre unique de cette crise
prvisible, ni le besoin de l'affronter via
159
un plan de mesures ad hoc. Il y a une
mauvaise volont profonde admettre
que le systme montaire international
actuel a t construit sur du sable mou-
vant.
C'est un montage sommaire qui a
son origine dans de la dernire crise de
l'or de 1971. Les fissures ont simple-
ment t repltres aprs chaque nou-
velle crise. Toutes les occasions de s'as-
seoir un moment et de rflchir une
solution prenne ont t gaspilles.
Cette attitude avait assez bien mar-
ch dans le pass et les dcideurs ne
voient pas pourquoi cela ne marcherait
pas nouveau. Et pourtant le Dernier
Contango Washington sera diffrent de
toutes les autres crises. Celle-l sera l-
mentaire, dvastatrice et apocalyptique.
Elle dtruira virtuellement, au sens
propre comme au figur, toute richesse
sur papier et induira tout capital physi-
que l'oisivet. Elle concernera des
hordes de gens au chmage dambu-
lant dans les rues, sans foi ni loi, pillant
les maisons et les institutions. Elle d-
truira nos liberts. Elle risque mme de
dtruire notre civilisation moins que
l'on prenne des mesures prventives.
Pour le ct positif, elle balayera la
complaisance des grants du rgime de
la non-convertibilit de l'argent et affai-
blira la porte de l'enseignement mono-
lithique dans le monde de la science
conomique faon Keynes ou Fried-
man.
160
Le Dernier Contango Washington
clipsera la Grande Dpression des an-
nes 30.
Soyez prpars !
161
Billet de 20 dollars de 1922 "Gold Certificate"
( avant la crise de 1929 donc ) encore
changeable contre des pices d'or dans
n'importe quelle banque de la Fed
Collection de billets anciens PMG
Paper Money Guaranty Notes
www.pmgnotes.com
PO Box 4755
Sarasota, FL 34230, USA
162
--- 14 ---
Argent et Opium
L'Histoire se rpte,' comment la Perfide
Albion a drogu les Chinois juste pour effacer
son dficit commercial avec la Chine et
comment les US ont drogu la Chine
avec du papier obligataire
Les guerres de l'opium ne font pas
partie des pisodes les plus glorieux de
l'histoire occidentale. Bien au contraire,
elles reprsentent les comportements
les plus honteux de l'Occident jamais
vus. Les gouvernements mercantilistes
vivaient trs mal le fait de voir tous
leurs lingots d'argent quitter perptuel-
lement l'Ouest vers l'Est en paiement
des marchandises orientales (th, soie,
porcelaine) en forte demande dans le
monde occidental, et ressentaient en-
core plus mal la faible demande de
l'Orient pour les biens de l'Ouest. Ain-
si, depuis le milieu du XVlr sicle, plus
de 9 milliards d'onces, ou 290.000 ton-
nes mtriques d'argent ont t absorbs
par la Chine en provenance des pays
europens en change des biens chinois.
Les Britanniques ont alors introduit
en Chine l'opium en mme temps que
le tabac afin de rduire leur dficit
commercial. Sous couvert de libre-
change, les Anglais, les Espagnols et
les Franais, avec l'approbation tacite
des Amricains, ont continu envoyer
leurs contrebande en Chine en suivant
des routes commerciales aussi lgitimes
qu'illgitimes, et cela malgr le fait que
la dynastie chinoise ait mis un embargo
sur les importations d'opium.
En raison de son succs auprs des
masses chinoises, et surtout en raison
de son caractre hautement addictif,
l'opium sembla tre la solution idale
au problme du dficit commercial avec
la Chine. Et en effet, le flux sortant
d'argent mtal a d'abord t arrt,
puis invers. La Chine a t oblige de
payer comptant en lingots son addic-
tion fumer de l'opium, artificielle-
ment introduit dans le pays par les Bri-
tanniques. L'argent a t ainsi remplac
par l'opium comme le pilier des expor-
tations occidentales.
En 1729, la Chine, reconnaissant le
problme croissant de la toxicomanie et
la nature destructive et dbilitante de
cette drogue, interdit la vente et la con-
sommation d'opium, n'autorisant qu'un
petit quota d'importations des fins
mdicinales.
Mais les Britanniques ont dfi l'em-
bargo et l'interdiction de vente en en-
courageant la contrebande. Rsultat:
les exportations anglaises d'opium vers
la Chine ont augment, passant d'envi-
ron 15 75 tonnes en 1773. Ce chiffre
augmenta encore pour atteindre 900
tonnes en 1820 et 1400 tonnes en
1838, soit des exportations multiplies
par 100 en ... 100 ans.
Quelque chose devait tre fait. Le
gouvernement a alors introduit la peine
de mort pour les trafiquants de drogue,
164
et a mis en tat de sige toutes les ins-
tallations, lieux de transformation et
circuits de distribution sur le sol chi-
nois. La marine chinoise a abord dans
les eaux internationales des navires an-
glais transportant l'opium vers les
ports, et dtruit leur cargaison, en plus
de celui trouv sur le territoire.
Les Anglais ont alors accus les Chi-
nois de dtruire des biens britanniques,
et ont envoy une importante troupe
britannique et indienne afin de les pu-
nir. La supriorit militaire anglaise a
t clairement vue au cours du conflit
arm. Leurs navires de guerre ont fait
des ravages sur les villes ctires. Aprs
avoir pris Canton, les Britanniques ont
remont le fleuve Yangtze : ils ont saisi
les barges fiscales, infligeant des coups
dvastateurs aux Chinois, puisque les
impts impriaux ne pouvaient plus
tre collects.
En 1842, la Chine a demand la paix
qui a t conclue Nankin et ratifie
l'anne suivante. En vertu de ce trait,
elle devait verser une indemnit, ouvrir
quatre villes portuaires dans lesquelles
il tait donn des privilges extra-terri-
toriaux aux sujets britanniques, et cder
Hong-Kong la Grande-Bretagne. En
1844, les tats-Unis et la France ont si-
gn des traits similaires avec la Chine.
Ces traits humiliants ont t criti-
qus la Chambre des communes par
William E. Gladstone qui devint plus
tard Premier Ministre. Il se demanda
s'il y eut jamais une guerre dont torigine
165
a t plus injuste, une guerre plus calcule
pour recouvrir dfinitivement la Grande-
Bretagne de honte . Le ministre des M-
faires trangres, Lord Palmerston, a
rpondu que personne ne croyait que le
motif du gouvernement chinois tait
la promotion des bonnes habitudes mora-
les , ou que la guerre a t mene pour
endiguer le dficit commercial avec la
Chine. Le prsident amricain John
Quincy Adams a rejoint le chur, sug-
grant que l'opium n'tait qu'un sim-
ple incident . Selon lui, la cause de la
guerre a t la prtention arrogante et in-
supportable de la Chine d avoir des relations
commerciales avec le reste de t humanit, non
des conditions gales de rciprocit, mais
sur des formes imultantes et dgradantes,
savoir des relations entre seigneur et vas-
sal .
Quelques 160 ans plus tard, on a
entendu les chos de ces paroles chez le
prsident Obama avec ses dernires d-
clarations ddaigneuses, disant que la
politique de change de la Chine est in-
acceptable pour le reste de l'humanit,
car elle prtend que la monnaie chi-
noise est celle du seigneur, et les autres
du vassal.
La paix de Nankin n'a pas dur. Les
Chinois ont fouill un navire suspect, et
les Britanniques ont rpondu en met-
tant la ville portuaire de Canton en tat
de sige en 1856 avant de l'occuper en
1857. Les Franais en ont profit pour
entrer dans la mle. Les troupes bri-
tanniques s'approchaient de Pkin avec
166
la volont de dtruire le Palais d't. La
Chine a de nouveau t contrainte de
demander la paix. Dans le Trait de
paix de Tianjin, elle a t oblige de
crer une dizaine de nouvelles villes
portuaires, et d'accorder le libre passage
tous les trangers travers son terri-
toire. Elle a galement accept de ver-
ser une indemnit de 5 millions d'onces
d'argent: 3 millions pour la Grande-
Bretagne et 2 millions la France.
Cette humiliation dlibre de la
Chine par les puissances occidentales a
grandement contribu l'affaiblisse-
ment puis l'effondrement de la dynas-
tie Qing, conduisant la rvolte des
Taiping (1850-1864), celle des
Boxers ( 1899-1901 ) et finalement la
chute finale de la dynastie des Qing en
1912.
Le diffrend commercial actuel entre
les tats-Unis et la Chine n'est pas sans
rappeler le contexte des deux guerres
de l'Opium. Une fois de plus, la ques-
tion est l'humiliation et le pillage de la
Chine comme merci la Chine
d'avoir fourni les biens de consomma-
tion pour lesquels l'Occident a t inca-
pable de payer avec des biens occiden-
taux aptes la consommation chinoise.
La seule diffrence dans cette dispute
est l'absence d'opium. Pardon, je re-
commence: le rle de l'opium dans le
conflit actuel est jou par le papier. Des
dollars de papier pour tre prcis.
En 1971, une atrocit a t faite que
j'appelle la conspiration Nixon-Fried-
man. Pour cacher la honte et le dshon-
167
neur de la dfaillance amricaine sur ses
obligations internationales en or, ( suite
une prcdente tentative rate de
John M. Keynes) Milton Friedman a
concoct une stupide et fausse thorie
sur les taux de change flottants. Elle
suggre que la baisse des taux de
change de la monnaie nationale la rend
plus forte, alors qu'en ralit c'est le
contraire qui est vrai: cela l'affaiblit
puisque les termes de l'change pour le
pays dvalu se dtriorent alors que
celles de ses partenaires commerciaux
s'amliorent.
Nixon n'a pas tard embrasser la
fausse thorie de Friedman. Aucun d-
bat public n'a t autoris alors, ni
mme aprs. Sous le nouveau diktat, le
dollar non transformable joue le rle de
l'extincteur ultime de la dette, une ide
absurde.
Ce plan a t impos au reste du
monde sous la contrainte, dans le cadre
du nouveau millnaire , se dbarras-
sant de la tyrannie de t or , cette re-
lique barbare , dernier vestige de la su-
perstition, le seul anachronisme res-
tant encore l'poque moderne.
Le stratagme a t excut et cl-
br comme une grande perce scientifi-
que, permettant pour la premire fois
l'homme de faonner son propre destin
de manire rationnelle et sans supersti-
tion. Pourtant, il ne s'agissait que d'un
pitre tour de passe-passe pour remon-
ter le papier dshonor d'un banquier
insolvable ( les tats-Unis) du caniveau
et l'lever vers le saint des saints, la de-
168
vise internationale. Le fait que le taux
de mortalit du papier-monnaie soit de
100% a t soigneusement lud. Le
fait mme de la remettre en cause, en
dpit de la logique et l'vidence histori-
que, a t dclar comme pense rac-
tionnaire et bas de plafond.
La chose tonnante sur cet pisode
de l'histoire de la folie humaine a t la
facilit avec laquelle les Amricains
l'ont fait avaler et accepter au reste du
monde, en particulier les nations qui en
ont le plus souffert en raison d'un exc-
dent commercial avec les tats-Unis.
Leurs conomies sont parties en fume.
L'explication pour ce comportement
autodestructeur est la dpendance of-
ferte par le papier monnaie, sa nature
dbilitante et son esprit corrosif, une
analogie directe de l'opium. L'extase v-
cue par le patient aprs administration
d'une dose d'opium (lire: aprs admi-
nistration d'une planche billets ou
QE ) a d tre rpte une seconde fois
( lire : encore plus de planche billets 2
ou plus de QE 2 ) lorsque les effets stu-
pfiants ont progressivement disparu.
Si le patient rsiste, comme la Chine
l'a fait en 1840, alors une sainte guerre
de l'Opium doit tre dclare au nom
du droit des autres pays au libre-
change. Environ 170 ans plus tard, la
nouvelle Chine hsite encore face au
traitement torture-papier adminis-
tr par les pousseurs la consommation
d'opium et autres vendeurs de dette.
Mais attention: S1 l'Occident com-
169
mence une autre guerre de l'Opium,
cette fois la Chine ne sera pas du ct
des perdants.
170
--- 15 ---
H yperinflation
ou
hyperdeflation ?
De la Thorie Quantitative
de la Monnaie
L'article de James Turk L'Hyperinfla-
tion guette du 20 avril 2010 est bas sur
la Thorie Quantitative de la Monnaie
( TQM). Il tablit une analogie entre
l'Allemagne de Weimar de 1923 et les
tats-Unis de 2010.
Les deux prceptes sont invalides.
Autant que la TQM soit concerne, il
suffit de regarder un fait, admis par
Turk : il est possible d'avoir une pnurie
de billets simultanment avec une
planche billets tournant plein r-
gime.
L'hyperinflation n'est pas la mme
chose que l'inflation ultime de la masse
montaire mise disposition. C'est la
dprciation ultime de l'unit mon-
taire. Les deux concepts sont loin d'tre
les mmes, nonobstant la TQM.
La raison pour laquelle la TQM
, h ' l' , .
ec oue, c est que argent n est pas UOl-
dimensionnel. En ralit, il est en deux
dimensions. Sa quantit en circulation
est la premire, sa vitesse de circulation
est la seconde. Les banques centrales
contrlent la premire, et le march
contrle la seconde. Tant que dure le
beau temps, la vitesse peut tre igno-
re. Mais ds que le temps tourne
l'orage, la vlocit revient avec ven-
geance.
Si elle augmente, on parle d'infla-
tion. Si elle diminue, on parle de dfla-
tion. Dans le cas extrme, l'augmenta-
tion de la vlocit commencerait se
nourrir d'elle-mme et pourrait crotre
au-del de toute limite. Dans ce cas, les
gens achtent tout ce qu'ils peuvent,
car ils s'attendent ce que les prix aug-
mentent encore plus. C'est l'hyperinfla-
tion, effaant la valeur de l'unit mon-
taire.
C'est un processus irrversible: une
fois que la monnaie fiduciaire perd de
sa valeur, elle est perdue jamais. Le
pendule a cess son mouvement de va
et vient. S'il y a un sursaut, c'est juste
celui du poulet qui on a dj coup la
tte.
Mais il est galement possible que,
l'autre bout du spectre, le ralentisse-
ment de la vitesse de circulation refuse
de s'arrter et commence s'alimenter
lui-mme. Les gens reportent tous leurs
achats car ils s'attendent ce que les
prix baissent encore plus. C'est l'hyper-
deflation. Elle se manifeste dans la va-
leur toujours croissante de l'unit mo-
ntaire. Il est important de remarquer
que cela peut arriver bien que certains
prix soient encore en augmentation. Les
gens doivent manger, se chauffer et
bouger, peu importe ce qui se passe.
172
Paradoxalement, cela peut renforcer la
dflation.
En raison de la hausse des denres
alimentaires et des prix de l'nergie, les
gens auront d'autant moins d'argent
dpenser pour d'autres marchandises,
acclrant la baisse des prix dans d'au-
tres secteurs. Cela annule l'argument
de James Turk et d'autres qui tentent
de rfuter la dflation en montrant le
cot lev, ou en augmentation, de la
nourriture et de l'nergie.
Dans tous les cas,
le gouvernement est impuissant
Dans tous les cas avec ces patholo-
gies montaires, le gouvernement est
impuissant. Une fois que le point de
non retour est atteint, il n'y a plus rien
que les gouvernements puissent faire
pour convaincre les gens que le proces-
sus prendra fin ( sauf ouvrir l'US Mint
l'or et l'argent mtal). Avec l'exp-
rience, les gens se disent que tout ce
qui arrivera sera du pareil au mme.
Je ne cherche pas trancher entre
les deux coles de pense, l'une et l'au-
tre affirmant respectivement que l'hy-
perinflation et l'hyperdeflation est in-
vitable et imminente. Je veux juste
prciser que certains points concernant
la dflation sont ignors de la plupart
des gens, ou qu'ils ont tendance igno-
rer.
Il n'est pas impossible que le dollar
se retrouve en hyperinflation au cours
173
des prochains 12 mois. Par exemple,
considrons le cas d'une guerre entre les
USA et l'Iran dans le Golfe Persique.
Aprs l'euphorie initiale, l'arme amri-
caine pourrait connatre des revers sur
le terrain, sur mer et dans les airs, sim-
plement cause de lignes de communi-
cations plus longues, et aussi cause de
l'inconvnient d'tre l'agresseur affron-
tant des dfenseurs patriotiques zls
( comme au Vietnam ).
Dans ce scnario, l'hyperinflation du
dollar pourrait tre une issue possible.
Mais avec une guerre qui menace de
dtruire les entrepts et installations de
production, aussitt le terme hyperin-
flation sonne l'oreille.
Aprs-guerre allemand
vs
Aprs-guerre froide amricain
Faire un parallle, comme James
Turk, entre l'Allemagne de Weimar et
l'actuelle Amrique est pour le moins
grotesque et irraliste. En 1923, la fire
et puissante arme allemande a t
vaincue et dsarme, sa marine sabor-
de, son territoire gravement amput
par le Trait de paix de Versailles, la
Rhnanie sous occupation militaire et le
reste du pays encore sous blocus partiel.
Aucun spculateur n'aurait jou sur le
Reichsmark, sauf la baisse.
l'inverse, l'Amrique de 2010 a
une force arme, une marine et des
avions de chasse qui peuvent tre mis
en tat d'alerte maXImum en l'espace
174
de quelques minutes. Ses bases militai-
res recouvrent toute la plante de cen-
taines de points. Le fait est que le
monde entier est toujours soucieux de
vendre ses marchandises sur le march
amricain et heureux de reverser le pro-
duit de ses ventes dans les Bons du Tr-
sor amricains.
Par ailleurs, c'est un fait que le mar-
ch obligataire amricain est le plus
grand, et le plus liquide au monde.
Clairement, il a encore de la marge, of-
frant ainsi des bnfices juteux aux sp-
culateurs un moment o le march de
l'immobilier est en berne. Alors com-
ment pouvez-vous comparer la situa-
tion d'un mendiant celui d'un empe-
reur, aussi prodigue et en faillite, que ce
dernier puisse l'tre?
Tous les signes autour de nous indi-
quent une dflation. Les billets de ban-
que sont injects un rythme jamais
vu, mais cela ne fait que pousser dans le
vide. Vous ne pouvez pas tirer une con-
clusion, comme James Turk essaie de le
faire, du fait que le prix du ptrole brut
ait doubl depuis son prix le plus bas.
Un autre fait, plus surprenant encore,
est que le prix du ptrole brut a dimi-
nu de 45 % par rapport son record
historique.
Nous devons voir la baisse gnrale
des prix mondiaux, mme si dans cer-
tains cas ils peuvent tre dguiss
comme un moindre contrle des prix
des producteurs. C'est vrai, les prix
fixs n'ont pas baiss, mais personne ne
les vend, ils sont l seulement pour la
faade.
175
videmment, vous avez besoin d'une
thorie autre que la TQM pour expli-
quer ce qui se passe. J'ai propos une
thorie de ce type, je l'ai mme baptise
Le trou noir du taux zro. Lorsque la Fed
pousse les taux zro ( dans la mesure
o il a besoin de les pousser), la des-
truction massive du capital se passe, de
manire discrte, mais non moins effi-
cace. La dflation est la mesure de la ri-
chesse dans le processus d'auto-destruc-
tion, c'est-a-dire, la richesse disparue
pour de bon. Et la Fed jette de l'huile
sur le feu en poussant les taux long
terme vers le bas, aprs avoir russi
mettre les taux court terme zro. Elle
pousse simplement encore plus de ri-
chesses l'auto-destruction, et rend
l'attraction du trou noir irrsistible.
Mais pourquoi la cration montaire
excessive de la Fed n'a aucun effet du-
rable sur les prix? Parce que la Fed
peut crer tout l'argent qu'elle veut,
mais elle ne peut pas l'obliger couler
vers le haut. L'argent nouveau coule
toujours l o on s'amuse: le march
obligataire. Les spculateurs de Bons
du Trsor ont de belles journes devant
eux. Et leur paris sont fait sur le comp-
te du patron: s'ils perdent, les pertes
sont ponges par l'argent public.
Mais pourquoi la Fed ponge-t-elle
les pertes des spculateurs obligataires ?
Ce que nous voyons l est typique
d'une cavalerie, une cavalerie gante
la Charles Ponzi. Le Trsor met des
obligations par milliers de milliards, et
leur promet d'normes profits sans ris-
ques, afin de les inciter acheter. La
176
plupart des gens pensent que le Trsor
ne bluffe pas, et ils achtent. Certains
pensent que la Fed pipe les ds et ils
vendent. Mais chaque fois qu'ils le
font, ils ne voient qu'un manque ga-
gner. Ce que nous avons ici est une re-
lation profonde, en symbiose, entre le
gouvernement et les spculateurs.
Quand il a t mis en faillite par les
tribunaux ( ses clients ont perdu tout ce
qu'ils avaient investi ), Charles Ponzi a
dclar qu'il les aurait pays jusqu'au
dernier centime s'ils l'avaient laiss
faire. Il n'y a aucune raison de douter
de sa sincrit.
Aujourd'hui, 90 ans plus tard, le
rve de Charles Ponzi est devenu rali-
t : le gouvernement amricain a appli-
qu sa mthode Ponzi au march obli-
gataire. La seule diffrence est que les
enjeux son beaucoup plus levs: ceux
de l'conomie amricaine, non, de l'co-
nomie mondiale !
Plus important encore, cette fois il
n'y a absolument aucun danger que les
tribunaux mettent un terme ce rack-
et. Le monde ne demande qu' tre
dup.
177
Billet de 20 dollars de 1922 avec la mention
"Gold Certificate" au verso, encore changeable
contre des pices d'or dans n'importe quelle
banque de la Fed
Collection de billets anciens PMG
Paper Money Guaranty Notes
www.pmgnotes.com
PO Box 4755
Sarasota, FL 34230, USA
178
~ 16 ~
Stimuler l'conomie
de la mort
de la quantit de la monnaie
et de sa vitesse de circulation
L'erreur principale est la Thorie
Quantitative de la Monnaie. Elle n'est
plus qu'une simple mtaphore intelli-
gente. Ce n'est pas une thorie valide,
sauf, peut-tre, dans le monde linaire
d'une conomie de subsistance, sans
surplus, o tout produit est immdiate-
ment consomm. Mais notre monde est
fortement non-linaire, bien au del de
la porte d'un modle linaire.
Un examen plus dtaill de la nature
non-linaire du comportement de l'ar-
gent, et une rfutation dcisive de la
TQM devrait introduire le concept de
la vitesse de circulation de l'argent. Le
fait est que l'argent n'est pas unidimen-
sionnel. C'est une entit deux dimen-
sions : en plus de sa quantit, il a aussi
sa vitesse. Et souvent, sa vitesse est
bien plus importante que sa quantit.
Un bon exemple est l'hyperinflation
dans laquelle la vitesse de l'argent est
extrmement leve et croissante, peu
importe la quantit. Une erreur trs
commune est la croyance que l'hyperin-
flation est la mme que l'augmentation
exorbitante de la masse montaire en
circulation, ce qui provoque une hausse
des prix, parfois violemment.
Mais le fait est que dans beaucoup
de situations hyperinflationnistes on
observe une pnurie d'argent. Le niveau
des prix monte si vite que la planche
billets ne peut suivre le rythme. Il y a
une limite physique leur capacit de
produire des billets de banque, alors
qu'il n'y a pas de limite thorique la
vitesse de circulation que l'argent peut
atteindre.
Un autre exemple o la vitesse est
plus importante que la quantit est
l'autre extrme, la dflation, dans la-
quelle la vitesse de circulation est trs
lente, et baisse progressivement. L
aussi, c'est une erreur commune que de
croire que la dflation est la mme que
l'effondrement indsirable de la masse
montaire, provoquant une chute des
prix, parfois brutale. Mais le fait est que
dans beaucoup de scnarios dflation-
nistes, on observe une surabondance de
l'argent grce aux efforts conjoints de la
banque centrale et du gouvernement
de gonfler les prix. En dpit de cela, les
prix continuent baisser.
La Thorie Quantitative est assez im-
puissante face ce phnomne, mais
c'est prcisment a qui doit tre com-
pris si on veut contrler la baisse des
prix ou la hausse du chmage. Cet
aperu montre qu'il pourrait tre in-
utile, voire ruineux pour le gouverne-
ment et sa banque centrale d'injecter
des billets pour gonfler la masse mon-
taire.
180
L'argent nouvellement cr ne cesse
de s'accumuler dans les banques
comme des rserves excdentaires ne
servant pas grand chose.
Les hommes d'affaires sont lthargi-
ques et ne voient pas de possibilits de
raliser des profits grce avec une ex-
tension de leur production ou en lan-
ant de nouvelles entreprises. La faible
vitesse de circulation de l'argent trahit
galement un manque de confiance des
consommateurs qui rechignent d-
penser leur argent. C'est un symptme
de la stagnation conomique.
Le problme est que les effets d'une
augmentation du volume montaire
peut tre plus que compense par la
baisse de la vitesse de son utilisation.
Ce fut le cas aux tats-Unis pendant la
Grande Dpression des annes 1930,
lorsque le gouvernement, avec un pro-
gramme de dpenses sans prcdent,
avait considrablement largi le volume
des billets, alors que leur vitesse de cir-
culation ne cessait de baisser, et cela de
plus en plus vite.
Ce sera probablement nouveau le
cas dans la Grande Crise financire ac-
tuelle. Il est fort possible, mme proba-
ble, qu'en dpit de cette expansion sans
prcdent de la masse montaire, la vi-
tesse de circulation diminue, invalidant
non seulement le stimulus, mais aggra-
vant la dflation.
Dans un article rcent intitul O
Krugman s'est tromp, j'avais critiqu Paul
Krugman pour avoir prconis dans le
New York Times (article 1938 en 2010)
181
une croissance explosive des dpenses
gouvernementales, avec une enveloppe
de 30.000 millions de dollars, et de
montiser les titres du Trsor par la Fed
d'une mme enveloppe, suggrant en
plus que seuls de tels stimulus pourront
sortir l'conomie de sa lthargie.
U ne perspective correcte sur l'His-
toire nous montrera cependant qu'une
telle relance pourrait tre contre-
productive: l'argent nouvellement cr
n'irait que l o se trouve le plaisir des
traders, savoir le march obligataire.
Les spculateurs sont prts acheter
tout papier, et en quantit, car ils ont la
garantie qu'ils ne courent aucun risque
de perdre de l'argent: ils peuvent ven-
dre leurs obligations la Fed et raliser
leurs bnfices. La Fed n'a pas le choix:
elle devra les acheter car c'est sa garan-
tie pour soutenir les nouveaux billets
qui sortiront de la Fed. Tout cela s'addi-
tionne pour une baisse des taux d'int-
rts, aggravant la dflation.
L
1
erreur est Krugman est sa foi in-
branlable dans la Thorie Quantitative
de la Monnaie. Il assimile toute aug-
mentation du volume montaire un
stimulus positif pour l'conomie: plus
le volume a t gonfl, plus les effets
sont bnfiques. Mais il oublie compl-
tement la vitesse de circulation, dont la
baisse peut dpasser toute augmenta-
tion de la masse montaire.
Cet aveuglement particulier pourrait
causer beaucoup de tort l'conomie en
182
plongeant le pays tout entier dans une
profonde dpression. Un manque de
comprhension de la vlocit de l'ar-
gent, et une insensibilit au danger
d'une mauvaise raction aux injections
de doses massives de papier, caractrise
l'approche des dcideurs d'aujourd'hui.
Il est rvlateur que la phrase Amor-
age de la pompe 25 utilise dans les an-
nes 1930 a t discrtement remplace
aujourd'hui par le Assouplissement
quantitatif 26, vide de sens, les deux d-
signant la planche billets pour un sti-
mulus illimit.
Ce qui suit est un extrait de l'article
paru sur Gonzalo Lira du 7 septembre,
intitul Pourquoi Paul Krugman est un
imbcile, ou une fraude, publi sur son
site
27
.
''je ne tomberai pas dans le pige qui
consiste dire que Krugman plaide en
faveur de la guerre mondiale totale afin
de sauver l'conomie amricaine. En re-
vanche, j'affirme catgoriquement que
Krugman a fait une dclaration vrai-
ment ignoble: "Le dficit budgtaire a
cr un boom conomique { dans les an-
nes d aprs-guerre} et l'expansion a jet
les bases dune prosPrit long terme".
Krugman est un imbcile, ou alors il
dforme volontairement t Histoire afin de
vendre son bromure du - Dpensez !
- Dpensez! - Dpensez ! comme un
vendeur de foire essayant de convaincre
un client de mauvaise humeur. Mme
25 Pump priming
26 Quantitative Easing
27 www.ganzolira.blogspot.com
183
avec une connamance trs limite de
1 Aprs-guerre, tout le monde sait qu'en
1945 le monde n'tait qu'un tas de d-
combres et que seuls les tats-Unis n'ont
pas t touchs par les bombes et les mor-
tiers. La prosprit que les US ont con-
nue au cours des deux dcennies aprs la
Seconde Guerre mondiale n'avait rien
voir avec le dficit budgtaire, mais tout
voir avec le fait que c'tait la seule na-
tion industrialise encore debout aprs
1945. Le reste du monde a t oblig
d acheter des produits amricains parce
qu'il n'y avait personne d autre qui
acheter. Les dficits n'avaient rien voir
avec fa. Aprs avoir lu 1 article de Krug-
man "1938 en 2010" je lai ray de la
carte avec mPris : dans son dsir de ven-
dre sa prescription politique, il a vendu
son intgrit
La vlocit de la monnaie en circula-
tion n'est pas un concept facile, et il
n'existe pas de moyen direct pour la
mesurer. Les estimations pourraient
tre notoirement imprcises. Heureuse-
ment, on a un bon substitut: les dbits
sur les comptes bancaires, savoir le
montant total des chques tirs sur les
dpts bancaires en un an. L, la vitesse
de l'argent peut tre calcule en divi-
sant les dbits par les dpts; autre
mthode, le nombre de fois o un billet
de 1 $ est remis par an, ce qui revient
au mme.
Cet indicateur est la meilleure ap-
proximation qu'on ait sur les dpenses
des gens. C'est vrai, cela ne tient pas
compte de la vitesse de circulation des
184
pices de monnaie et des billets, mais
l'erreur est limite par le fait qu'ils sont
principalement mis en circulation par
l'utilisation antrieure de chques tirs
sur les dpts.
Les dpts et retraits bancaires ont
t l'objet d'un grand nombre de re-
cherches durant la Grande Dpression
et aprs. L'image qui en a merg fut
incomparable: il y eut une chute catas-
trophique de la vlocit, malgr les in-
jections sans prcdent d'argent nou-
veau dans le systme pour des dpenses
publiques pharaoniques. Voici les chif-
fres, rsumant les diverses tudes de
Walter E. Spahr, chef du dpartement
conomie de l'Universit de New York.
En 1929, avec peu de dpenses gou-
vernementales, 1 $ dans les mains
d'une entreprise prive faisait 50 $ dol-
lars de chiffre d'affaires par an.
En juillet 1940, ce mme 1 $ ne fai-
sait plus que 13 $ de chiffre d'affaires,
et cela un moment o le gouverne-
ment dpensait des sommes normes,
et aussi aprs 7 annes de dficits en
hausse constante. Ce dollar dans les
mains des entreprises prives de 1929
tait presque quatre fois plus efficace
que le dollar dpens par le gouverne-
ment en juillet 1940. La conclusion est
invitable: 1 $ dpens par le gouver-
nement tait peine un quart aussi ef-
ficace que celui des entreprises prives
prcdant la Grande Dpression en
1929 (quand les dpenses du gouver-
nement n'taient pas un facteur impor-
185
tant dans la vie conomique du pays ).
Ces faits taient ignors des lgislateurs
de l'poque qui ont appris apprcier
l'norme pouvoir acquis la suite des
grands programmes de dpenses du
gouvernement. partir de l, ils
l' . A , ,
n etaIent pas prets a renoncer a ce pou-
voir, mme si cela signifiait plus de d-
tresses conomiques pour le peuple.
On peut voir que les politiciens
n'ont rien appris ni rien oubli au cours
de ces 70 dernires annes. Mais ils ne
connaissent toujours pas la vlocit de
la monnaie. Ils s'accrochent encore et
toujours la Thorie Quantitative, aux
dficits budgtaires comme le seul re-
mde pour une conomie en rcession.
Ils sont toujours encourags par l'exem-
ple fantaisiste de John Keynes que le
gouvernement devait glisser des liasses
de dollars dans des bouteilles de Coca
vides, les enterrer, puis engager des tra-
vailleurs pour les dterrer. Cela ne leur
tait jamais venu l'esprit que l'effon-
drement de la vitesse de circulation de
l'argent peut court-circuiter leurs ef-
forts dsesprs pour augmenter la
monnaie en circulation.
La pense officielle est encore plus
mal informe que celle de 1940. On
n'entend plus parler damorcer la pom-
pe. L'ide de verser un verre d'eau
pour relancer la circulation de l'eau
dans le systme a t remplace par
l'ide d'ouvrir les robinets fond et
d'inonder totalement le systme en vue
de stimuler l'conomie mort. C'est
justement l'ide derrire la nouvelle d-
186
finition de 1' assouplissement quantita-
tif , une rfrence la Thorie Quanti-
tative de la Monnaie.
Aprs l'attaque japonaise sur Pearl
Harbor le 7 dcembre, 1941, les d-
penses militaires du gouvernement ont
amen un calcul diffrent de la vlocit.
Ces dpenses n'ont pas conduit son
augmentation, parce que la production
de matriel militaire et de munitions a
massivement embauch et le chmage
disparut, suivi par une augmentation
des dpenses des gens.
Krugman attribue tort la fin de la
Grande Dpression l'norme dficit
que le gouvernement a creus pour ap-
puyer l'effort de guerre. Mais l'augmen-
tation de la masse montaire n'a pas t
le facteur dcisif. C'est la vlocit qui a
fait la diffrence.
Si le mme montant d'argent avait
t dpens en stimulus, plutt qu'en
production, la vitesse aurait vraisembla-
blement stagn son plus bas niveau
de 1940, voir plus bas.
Dans la mesure o le stimulus est
concern, Krugman a tort de supposer
que c'est le dficit budgtaire accept
qui a t le facteur dcisif. Ce n'est pas
cela. L'ide que tout ce que le gouver-
nement doit faire consiste dpenser
n'importe o autant d'argent qu'il a t
dpens aprs Pearl Harbor est purile.
En 1941, c'est la production massive
d'armes qui a entran une hausse de la
vitesse de circulation, et donc mis fin
la Grande Dpression. La faiblesse sans
prcdent de la vlocit des dpts, r-
187
sultant des dpenses lies au dficit et
aux politiques destructrices de con-
fiance, est une consquence naturelle de
la nouvelle politique fiscale et mon-
taire du gouvernement.
Si les dpenses du gouvernement ne
se concentrent pas sur les secours, mais
bien sur la production de biens d'qui-
pement par les entreprises prives, alors
il est raisonnable de s'attendre ce que
la vitesse de circulation de l'argent aug-
mente.
La distinction entre dpenses de se-
cours et dpenses en production de
biens d'quipement est importante.
U ne grande proportion des dpenses
publiques entre 1933 et 1941 avait
pour but de mettre l'argent directe-
ment entre les mains des consomma-
teurs. Une grande partie a t mise
dans les aides sociales de toutes sortes ;
une autre grande partie a t gaspille
dans des activits improductives, et trs
peu a t utilis pour stimuler les entre-
prises productives, en particulier celles
de biens d'quipement.
Par ailleurs, les rares fois o l'argent
du gouvernement est parvenu dans ces
entreprises, son efficacit stimulante a
t annule par d'autres politiques gou-
vernementales inquitantes, oppressan-
tes et perturbantes. La consquence a
t que le programme du gouverne-
ment a eu trs peu d'effet sur l'cono-
mie. Les preuves montrent clairement
que l'effet du dficit budgtaire, au lieu
d'tre positif, a t ngatif et nuisible.
188
Il peut paratre difficile de suggrer
que tout ce qui a t dpens en social
et autres programmes humanitaires a
t gaspill, alors que les dpenses pour
stimuler le capital ont contribu met-
tre fin la crise. Mais aprs tout, l'co-
nomie n'est-elle pas une science lugu-
bre . On doit accepter le fait que
quand les dpenses publiques vont di-
rectement aux consommateurs, comme
avec les aides, plutt que dans les ca-
naux de l'entreprise prive qui fournit
l'emploi partir duquel tous nos reve-
nus doivent, en dernire analyse, prove-
nir, l'argent circule trs trs lentement.
Pratiquement tout l'argent dpens
de cette manire va dans les services et
biens de consommation qui peuvent
tre fournis trs longtemps avec peu ou
pas d'augmentation de la demande de
biens et services qui y sont lis ( ce qui
fournit une grande proportion de l'em-
ploi et des salaires aux gens ).
Il s'ensuit que si l'objectif de hausse
des dpenses publiques n'est pas la
cration d'un tat socialiste, mais pour
stimuler vraiment les entreprises pri-
ves fournir des emplois et des reve-
nus pour le peuple, alors la vitesse de
circulation de l'argent devrait augmen-
ter en raison des programmes de d-
penses.
Pour y arriver, de nouvelles indus-
tries doivent tre cres et les investis-
sements dans les capitaux de ces indus-
tries produisant des biens doivent tre
stimules.
189
Les mga-dficits en eux-mmes
n'apporteront aucun redressement, ils
stimuleront juste l'conomie jusqu' sa
mort.
190
--- 17 ---
La faillite de la
Bank of United States
par Benjamin M. Anderson
( 1886-1949)
auteur de conomie et bien public,
une histoire conomique et financire
des tats-Unis de 1914 1946
Foule runie devant le sige de la Bank of United States
pour tenter de rcuprer leurs fonds, le jour de sa faillite.
DR.
Arriv au 4
e
trimestre 1930, les pro-
blmes de la Bank of United States ont
commenc inquiter le milieu ban-
caire. Cette banque n'aurait jamais d
exister, et encore moins avec ce nom.
Un banquier trs connu de New York
se rendit mme personnellement Al-
bany afin de protester contre la valida-
tion qui fut donne pour un nom pareil
cette banque, ou pour toute autre
banque venir; il lui fut rpondu qu'il
y avait l une dette politique payer. ..
Dans la priode allant de 1924
1929, grce des rserves excdentai-
res et une rapide expansion bancaire, il
tait facile pour les pistonns et les sp-
culateurs de grandir trs vite. Au sein
des banques, on vit mme une forte d-
cote des gestionnaires sains, et une
prime leve accorde aux gestionnaires
tmraires. Mais on observait tout cela
avec apprhension, craignant non seu-
lement que les banquiers perdent leur
bon jugement, mais aussi que les stan-
dards moraux ncessaires dans cette in-
dustrie se fissurent.
Dans de nombreux cas, les dcisions
prises ont mal tourn, et dans d'autres
cas encore les pratiques traditionnelles,
saines et testes, se sont avres tre de
mauvaises pratiques, du moins dans les
marchs montaires anormaux qui exis-
taient l'poque.
Cependant la grande majorit des
banquiers amricains avait conserv son
intgrit et avait tent d'adhrer des
pratiques bancaires bien cadres et ap-
prouves par la profession. Mais c'tait
une poque o le spculateur audacieux
pouvait gagner rapidement du galon et
cela au dtriment du banquier conser-
vateur ; ce fut donc une priode o les
prises de liberts avec les conventions
et pratiques bancaires approuves res-
semblaient de brillants coups de g-
nie, du moins tant que cette nouvelle
re a dur.
La Bank of United States a progress
trs rapidement, jusqu'en 1929. Le
nom lui-mme, et c'tait bien l son
but, voulait faire croire aux gens igno-
rants arrivant d'Europe, que c'tait la
Banque Nationale, la Banque d'tat, la
192
banque officielle des tats-Unis. Les
dpts de ces gens arrivrent en masse
et d'un grand nombre de pauvres bou-
gres de l'East Side de New York. Et une
autre grande partie de son chiffre, refu-
s dans les autres tablissements de
New York, a t apporte par des gens
engags dans des activits spculatives,
trop contents d'y trouver un abri.
Les prts hypothcaires taient gn-
ralement considrs avec mfiance par
les grandes banques de New York sa-
chant que le premier principe d'une
banque commerciale consiste savoir
faire la diffrence entre une lettre de
change et un prt . Les prts garantis en
seconde et troisime ligne taient des
documents notoirement inconsistants
dans le portefeuille de prts d'une ban-
que. Mais la Bank of United States en a
accept beaucoup. Elle avait galement
une filiale, la Bankus Corporation.
Celle-ci tait implique dans de nom-
breuses transactions encore plus dou-
teuses, y compris la manipulation de
l'action et des prts de la banque pour
acheter des actions. En plus de toute
cette pratique bancaire mal fonde, il y
eut des actes criminels pour lesquels le
dirigeant est all en prison, et pas seul.
Les efforts infructueux pour
sauver la Bank of United States
Quand les premiers prts hypoth-
caires ont commenc chanceler,
quand les deuximes et troisimes hy-
pothques n'avaient pas trouv de mar-
193
ch, et quand les actions de la banque
ont baiss, la Bank of United States et
sa filiale Bankus Corp se retrouvrent
en grave pril. Les clients ont commen-
c s'inquiter et ont procd aux re-
traits massifs de leurs fonds.
Les grandes banques compensatrices
de New York, la Federal Reserve et le
surintendant d'tat pour les banques,
Joseph A. Broderick ( qui n'avait jou
aucun rle dans l'attribution du nom
cette banque, son travail consistait
principalement la sauver), a fait des
efforts surhumains pour redresser la si-
tuation.
Dans l'ide de prserver la bonne r-
putation des tablissements de New
York, les grandes banques compensatri-
ces se sont prpares prendre leur
charge une partie des pertes. Le lundi
24 novembre 1930, il a donc t an-
nonc qu'il y aurait une fusion de la
Bank of United States avec la Manufac-
turers Trust Company, la Public Natio-
nal Bank & Trust Company, et la Inter-
state Trust Company avec J. Herbert
Case, agent de la Fed et prsident du
conseil d'administration de la Federal
Reserve Bank de New York comme
prsident de cette nouvelle entit.
Cela semblait tre une excellente so-
lution au problme. La communaut fi-
nancire a pouss un soupir de soulage-
ment quand le juge Herbert Case a
pens que la situation pourrait tre r-
solue de cette manire. Il est apparu
que les capitaux et fonds de toutes ces
banques suffiraient absorber les pertes
194
et que cela laisserait en place une nou-
velle institution solide.
Mais l'accord n'tait qu'un accord
ventuel, et les autres banques ont eu
le temps de passer les actifs de la Bank
of United States au peigne fin. Et aprs
avoir examin les comptes, l'ide de fu-
sion apparut comme impossible. Les
patrons des autres banques ainsi que
Herbert ont alors refus d'assumer la
responsabilit d'un tel sac de nuds. Et
le problme resta en l'tat.
La chambre de compensation a con-
tinu travailler avec acharnement
pour trouver une solution. Le 10 d-
cembre, une confrence a runi jus-
qu'au petit matin du Il les principaux
banquiers de New York avec le super-
intendant Broderick. Un nouveau plan
a t labor, prvoyant de mettre la
banque sous la direction du prsident
d'une aurre banque plus petite, mais
trs solide, avec la garantie implicite
des grandes banques compensatrices
contre toutes pertes.
Mais aprs que le jeune prsident, en
compagnie de ses associs (habitus
nettoyer des banques solides), aient
examin les actifs de la Bank of United
States, vu ses secondes et troisimes hy-
pothques, pass au microscope les au-
tres oprations enchevtres les unes
dans les autres (qu'il leur revenait de
dfaire ensuite), eh bien ils ont opt
pour une marche arrire et refus la fu-
sion. En fait ils ne savaient pas par quel
bout prendre ce genre de services ban-
195
caires. D'ailleurs aucune autre banque
de New York ne savait comment excu-
ter ce type de services. Et c'est ainsi
qu'on arriva au jeudi matin du 11 d-
cembre 1930 quand la Bank of United
States, fut ferme pour de bon.
L'argent bon march ne pouvait pas
aider dans une telle situation. Pour
adoucir le choc et soulager le sort des
dposants, les autres banques de la ville
avaient accept de leur consentir des
prts hauteur de 50% de ce qu'ils
avaient en dpt la Bank of United
States. Avec l'annonce de la fermeture
de la Bank of United States, Wall
Street baissa encore plus.
La valeur de l'argent resta extraordi-
nairement bon march au cours de
cette crise boursire. Les taux pour les
renouvellements de crdit se situaient
2 ou 2,3% entre le 13 et le 27 dcem-
bre. Mais l'argent bon march ne ser-
. , . , .... .
vait a rIen car ce n etaIt pas un pro-
blme de liquidits mais bien un pro-
blme de confiance, et la confiance
avait disparu. Le march boursier attei-
gnit un point important le mercredi 17
dcembre; puis, comme d'habitude, il
. .,.
se reprIt et remonta Jusqu au premIers
mois de 1931.
Mais, la lumire de ce qui allait se
passer au cours des deux prochaines an-
nes, il tait clair que le systme ban-
caire amricain avait t mortellement
bless par la faillite de la Bank of Uni-
ted States. En mars 1933, le systme
tait au sol, prostr.
196
Une seule pomme pourrie peut rava-
ger un panier complet de pommes sai-
nes.
Extrait du livre de Benjamin M. An-
derson, conomie et bien public, une his-
toire conomique et financire des tats-
Unis de 1914 1946 , publi titre
posthume par !diteur D. MIn Nostrand
Co., Princeton en 1949 ; seconde dition
publie par Liberty Press, Indianapolis, en
1979.
Mon commentaire
Le professeur Anderson tait un ru-
dit minent, historien, banquier, finan-
cier et conomiste. En tant qu'historien
montaire, il a crit sur une priode
qu'il ne s'tait pas content d'observer
avec sa perspicacit habituelle, il y avait
aussi particip.
Le fait est que ses remarquables ob-
servations de la scne bancaire des an-
nes 1930 sont plus que jamais d'actua-
lit avec la crise des subprimes qui se
droule devant nous et qui, en partant
des tats-Unis, a dj metastas le reste
du monde. Et, inutile de le rappeler, les
banques des annes 1930 taient en
bien meilleure sant que les banques
actuelles, puisqu'aujourd'hui toute l'in-
dustrie s'est livre des pratiques ban-
caires douteuses, alors qu'il y a 80 ans,
seules quelques banques isoles, dont la
Bank of United States et sa filiale, s'y
taient risques.
197
Voici 80 annes, le nom trs racoleur
de cette banque avait entran les
clients ignorants leur mauvais sort.
Mais aujourd'hui, nous aussi nous avons
des noms trs racoleurs comme Mort-
gage Backed Securities, Collaterized Debt
Obligations, Titrisation, et, plus rcem-
ment, Assurance des obligations censs at-
tirer les gogos dans la mme entour-
loupe.
Ce qui rend la lecture de cet extrait
du livre d'Anderson si effrayante est le
fait qu'il y a 80 ans, le crdit des tats-
Unis tait solide comme le roc. Aujour-
d'hui, il est mang par les termites ; les
promesses du gouvernement fdral va-
lent peine la valeur du papier sur le-
quel elles sont imprimes en raison de
ses manquements rpts ses obliga-
tions et son adoption anticonstitution-
nelle d'un dollar non convertible. Pire
encore, le crdit des autres pays n'est
pas en meilleur tat, tant donn qu'il
n'est pas garanti par quelque chose de
plus solide que le crdit des tats-
Unis!
Voici 80 ans, les institutions amri-
caines d'enseignement suprieur of-
fraient ce qu'il y avait de mieux sur les
connaissances conomiques et bancai-
res. Aujourd'hui, le systme des univer-
sits n'est que l'ombre de lui-mme. El-
les sont soumises la corruption et au
chantage. Elles sont complices des ban-
ques. Il y a un gigantesque voile qui re-
couvre la ralit, et la vrit est tordue,
consquence directe du mode de finan-
198
cement de ces tudes suprieures, grce
aux subventions provenant des ban-
ques, y compris des 12 banques filiales
de la Rserve Fdrale, qui ont un
agenda cach pour perptuer le rgime
du dollar non transformable.
Si les universits sont les lions appri-
voiss des banques, alors le journalisme
financier est leur caniche.
Il Y a 80 ans, personne ne craignait
que la moralit des banquiers puisse se
fissurer et entraner des pratiques ban-
caires douteuses. Aujourd'hui, nous sa-
vons que c'est le cas.
La United States Bank a ferm ses
portes pour de bon le Il dcembre,
1930 et elle n'avait mme pas de passif
hors-bilan! Elle n'avait pas non plus
dans ses livres des prts hypothcaires
NINJA (pas de revenus, pas d'actifs,
pas d'adresse vrifie de celui qui elle
prte l'argent ).
Il est intressant d'observer que la
Fed tente de rpondre la crise actuelle
exactement de la mme manire qu'en
1930 : en administrant des doses lib-
rales d'argent bon march.
En 1930, la Fed n'avait fait qu'ag-
graver la crise, et a prpar le terrain
pour la Grande Dpression. L'argent
bon march de 1930 n'a certainement
pas empch le march boursier de s'ef-
fondrer. Hlas, on peut dire de la Fed
ce qui a t dit autrefois propos des
199
Bourbon, aprs la restauration de la
monarchie en France: ils n'ont rien ap-
pris, et ils n'ont rien oubli .
200
--- 18 ---
Couper le
nud gordien
Sauver le systme financier et
ressusciter tUnion Montaire Latine
Le problme de la dette souveraine,
principalement parce qu'elle menace la
Grce, l'Italie, l'Espagne et, travers
elles, tout le systme montaire euro-
pen, est comme le nud gordien. La
solution est semblable celle d'Alexan-
dre le Grand qui avait fait quelque
chose laquelle personne n'avait jamais
song avant lui, et que personne aprs
lui n'avait fait: il dgaina son pe et
coupa le nud en deux. Dfaire le
nud gordien qu'est l'Eurozone y est
similaire, avec un petit secret suppl-
mentaire : le nud sera tranch mais
la seule condition que l'pe soit en or.
Lors du rcent dbat sur le seuil li-
mite de la dette amricaine, pas une
seule fois le mot or n'a t pronon-
c. C'est une srieuse indication sur le
Q.1. des politiciens amricains. Leurs
homologues europens sont-ils mieux
lotis? Peut-tre. Eux au moins com-
prennent que l'or et la dette vont en-
semble, main dans la main. Ou plutt
que la dette est la porte de la raison.
Un diagnostic correct pour cette
crise de la dette montre que le sys-
tme mondial actuel de paiements
manque d'un extincteur ultime de la
dette. Le rve chimrique que le dollar-
papier, ou l'euro-papier, pourrait effec-
tuer cette tche a t bris au fur et
mesure que la crise financire s'est d-
ploye. En payant les dettes avec des
dollars, la dette n'tait pas teinte. Elle
a simplement t transfre du dbiteur
au Ministre des finances amricain,
c'est--dire au Trsor. Et il existe un
point de saturation, qui, une fois at-
teint, amne le Trsor retirer le pan-
neau Bienvenue de sa porte.
Rptition gnrale il y a 40 ans
Ceci n'est pas nouveau. Le monde
entier avait t invit la grande rp-
tition gnrale il y a 40 ans de cela, en
1971 comme vous le savez. cette
poque, les ministres des Finances et les
banquiers centraux avaient russi
convaincre les peuples que le secret
pour transformer le dollar en un extinc-
teur ultime de la dette est la formule
magique de l'conomiste Milton Fried-
man: le stock de dollars ne doit pas
tre augment de plus de 3% par an,
un taux cabalistique ...
Ensuite ils ont fait quelques jolies pi-
rouettes dans la redfinition du stock
de dollars pour faire croire que 7 % res-
semblent plus 3%. Lorsque cela n'a
pas fonctionn, ils ont alors hroque-
ment tent autre chose, pousser les
taux d'intrt au plus bas, jusqu' 0%,
en suivant la partition crite par John
202
M. Keynes. Cela a fonctionn pendant
un certain temps, jusqu' ce que des
pays plus faibles comme le Portugal,
l'Irlande, l'Italie, la Grce et l'Espagne
soient mis en faillite, parce qu'ils ne
pouvaient plus vendre leurs dettes, en
concurrence directe avec la dette du
Trsor amricain dont la valeur n'a ces-
s d'augmenter au cours de ces 30 der-
nires annes.
Peu importe comment vous analysez
la situation, mais il n'existe qu'un seul
extincteur ultime de la dette qui fonc-
tionne toujours, qu'il fasse beau ou
. ,.
mauvaIS temps, qu on SOlt en guerre ou
en paix. C'est l'or. Mais celui-ci ne peut
effectuer sa fonction majeure ( teindre
une dette) alors qu'il est enferm dans
les coffres des banques centrales, et
,,, 1 d '
qu au meme moment es ettes s amon-
cellent dans l'conomie mondiale, la
recherche d'un extincteur ultime.
Que se passe-t-il ? Eh bien, les co-
nomistes doctrinaires empchent l'or
d'entrer dans le flux sanguin montai-
re: les gouvernements sont intimids
ds que le mot Or est prononc.
Leur seul rflexe nerveux consiste sui-
vre le scnario Keynes-Friedman.
La Grce, l'Italie, l'Espagne sont de
grandes nations. Elles ont des gens ta-
lentueux et travailleurs, des institutions
de premier ordre, des ressources natu-
relles extraordinaires, y compris le so-
leil, et les meilleures destinations tou-
ristiques de la plante. Elles possdent
galement de l'or.
203
Ce qu'elles n'ont plus en revanche,
ce sont des revenus en or, mais a, c'est
de leur propre faute. Mon message
pour ces pays est: Ne laissez pas les
doctrinaires aveugler votre vision et vous
loigner de votre occasion unique de sauver
et de restaurer le crdit de votre nation. vous
pouvez le faire en deux tapes aises, et au-
cune delles ne ncessitent des "bailouts", des
sauvetages . Les deux impliquent des
grandes traditions europennes comme
rU nion Montaire Latine et sa frappe
de pices d'or et d'argent.
PREMIRE TAPE:
DES REVENUS OR )) POUR
LE GOUVERNEMENT
Le crdit d'un gouvernement dpend
en grande partie de sa capacit se ga-
rantir un revenu en or. Notez bien: pas
de l'or dans les coffres. Pour avoir ce re-
venu or )), le gouvernement doit ou-
vrir sa Monnaie la frappe illimite de
pices d'or et d'argent toute personne
qui apporte son mtal la frappe. Ce
ne sera pas forcement gratuit: le sei-
gneuriage pourrait tre factur une
commission basse de 5 %. Cependant,
ce sera dj une rente de monopole, au
moins initialement. Comme ce mono-
pole s'rodera parce que d'autres pays
vous imiteront, votre rente baissera.
Mais vous aurez dj une longueur
d'avance. D'autres revenus en or et ar-
gent pourraient driver de droits de
douane, des taxes d'accise et autres
taxes immobilires.
Nous avons un exemple historique,
pas trs connu pourtant, mais qui est le
204
plus convaincant. En 1862 pendant la
guerre civile amricaine, les Nordistes
ont introduit la monnaie papier non
convertible en or appele Greenback .
Mais ils n'ont pas ferm la Monnaie
l'or et l'argent, ni rendu ce billet
vert le seul lgalement acceptable
pour les changes. Certains impts tels
que les droits de douane et taxes d'ac-
cise ont continu tre payables en or.
Rsultat: les Nordistes ont toujours
dispos d'un revenu permanent en or.
Ajoutez cela des revenus en argent
mtal (que l'Union n'a pas eus): les
taxes foncires payables en argent m-
tal. Les recettes or de votre pays pour-
raient alors tre utilises pour refinan-
cer les euro-dettes court terme du
gouvernement en dettes long terme
adosses l'or un taux d'intrt faible
et stable ( comme on le verra dans la
deuxime tape ).
Les revenus en argent mtal prove-
nant des taxes foncires doivent tre
collectes par les rgions et pourraient
ensuite tre utiliss pour financer des
travaux publics, et cela pour largir la
base d'emploi locale. L'assurance-ch-
mage doit tre limite sa plus simple
expression, voire abolie.
Dans ce monde vous n'obtenez que
ce que vous payez. Si vous payez des
gens ne pas travailler, vous obtenez
du chmage. L en revanche, vous ob-
tenez des rues propres, des jardins pu-
blics agrables, des grandes infrastruc-
tures et des gens satisfaits de leur em-
ploi si vous payez ceux qui sont prts
205
travailler, mme si certains doivent d-
mnager loin des grandes villes.
La frappe pourra commencer avec
les deux pices vedettes de l'Union La-
tine aujourd'hui disparue, et laquelle
trois pays ont appartenu: la pice d'or
de 20 Francs et la pice anciennement
appele 5 Francs en argent mais qui
doit tre maintenant renomme depuis
que le lien entre les valeurs du Franc-or
et du Franc-argent a t supprim.
Donnons alors un autre nom cette
vieille pice de 5 Francs et appelons-la
Thaler d'argent. Pour faciliter le
paiement de ces prlvements, d'autres
pices fractionnelles en or et en argent
devront tre frappes. La pice d'or de
100 Francs (frappe par la Suisse en
1925 ) aurait ainsi la mme valeur que
la pice d'or dite American Double Eagle.
Aucun ratio rigide ne doit tre pr-
tabli entre la 20 Francs-or et la pice
Thaler en argent, pas plus que le prix
en Euro de l'or et de l'argent doit tre
fix d'avance, ni leur ratio. Seul le mar-
ch doit les fixer. En fait, ils devront
tous tre dtermins par le march.
Notez bien que ce que je recom-
mande ici n'est pas un standard mon-
taire mtallique. Ce serait bien trop
controvers, et mettrait le succs de la
rforme en danger. Les billets de ban-
que et les pices de monnaie en Euro
continueront de circuler comme avant,
sauf qu'ils ne seront plus le seul moyen
de paiement lgal pour l'acquittement
de certaines taxes.
206
Ce que je recommande ici c'est un
moyen de mobiliser l'or et l'argent pour
aider les finances du gouvernement. Et
cela peut tre fait sans mme combat-
tre le systme en place.
DEUXIME TAPE:
REFINANCER LA DETTE
DU GOUVERNEMENT
AVEC DE L'OR
Les gouvernements grecs, italiens et
espagnols devraient offrir des Bons du
Trsor Or sur 30 ans et des Bons du
Trsor Argent sur 10 ans en change de
leurs euro-obligations en cours. Ce se-
rait la premire mission obligataire en
or depuis 1935. Il y a aujourd'hui dans
le monde une grande demande refoule
pour les obligations or. En prenant l'ini-
tiative et en les rendant disponibles une
nouvelle fois, la Grce, l'Italie et l'Espa-
gne montreraient aux autres pays euro-
pens et aux tats-Unis comment ex-
ploiter le financement obligataire en or
non seulement pour viter la faillite,
mais aussi pour garder suffisamment de
rserves dans leurs caisses pour red-
marrer le moteur de la croissance co-
nomique. Alors un grand optimisme
imprgnerait ces pays, et les hommes
d'affaires relanceraient tous leurs pro-
jets, abandonns cause de leur lthar-
gie actuelle, peu importe les taux d'in-
trts historiquement faibles, due la
menace de l'effondrement de la tour de
la dette.
Mais pour quelles raisons le finance-
ment or du gouvernement fonctionne-
t-il vraiment?
207
1 ) Il injecte de nouvelles ressour-
ces aux richesses liquides de la N a-
tion, jusque-l inactives, savoir l'or
appartenant au gouvernement.
2 ) L'or des proprits prives se-
rait amen sortir de sa cachette,
accroissant encore plus la liquidit
de la richesse du pays.
3) Une once d'or dans le systme
vaut 10 onces au fond d'un coffre,
exactement comme un hectare de
terre cultive vaut 10 hectares en ja-
chre.
4) L'or qui circule inspire con-
fiance; l'or gard sous cl indique un
manque de confiance.
5 ) L'or est un grand stabilisateur.
L'argent papier n'a jamais russi
stabiliser les taux de change. En re-
vanche, l'or le fait systmatiquement
ds qu'on lui donne sa chance.
6) La monnaie papier n'a jamais
russi stabiliser les taux d'intrt.
L'or peut le faire. La stabilisation des
taux d'intrt est extrmement im-
portante: les taux d'intrt volatils
sont l'rosion du capital, voire sa
destruction. La stabilisation des prix
n'est ni possible, ni souhaitable. La
variation des prix est un signal du
march qui pourrait tre supprime
uniquement vos risques et prils.
En revanche, la stabilisation des taux
est possible et souhaitable.
7 ) Depuis des millnaires, l'or a
toujours t utilis, directement ou
208
indirectement travers l'Histoire,
comme monnaie. En 1971, l'or a t
retir du systme montaire par la
force et il a t remplac par le cr-
dit synthtique . Le rsultat: un
dsastre. Maintenant, et 40 ans plus
tard, nous sommes confronts un
effondrement total de ce crdit, en
raison de la Tour de la dette qui me-
nace de s'effondrer. La vanit des
gestionnaires du systme montaire
international a dpass celle des b-
tisseurs de la Tour de Babel biblique.
8 ) Sous le rgime des devises non
transformables, les Bons du Trsor
sont tout autant non transformables
( c'est une ironie cruelle que d'appe-
ler Rdemption le paiement d'une
obligation arrivant maturit en
monnaie ... non transformable). La
logique la base de tout prt, y
compris ceux du gouvernement, a
t enleve. Un jour prochain, le
monde va se rveiller et se rendre
compte que toute l'immense richesse
en papier qu'il pensait avoir est par-
tie en fume. Le choc et les souffran-
ces qui en dcouleront seront dvas-
tateurs. Pourtant, personne ne pour-
ra dire que c'tait inattendu. Tentes
maintes fois, toutes les expriences
avec la monnaie papier se sont tou-
jours termines en dsastre.
9 ) De ce qui prcde, il ressort
qu'il est impossible de transformer
les mauvaises dettes simplement
parce qu'il est impossible d'teindre
toute dette. Une fois qu'elle est pr-
209
sente, elle ne part jamais. Pire, elle
se reproduit. Et cela empire toujours
car il n'y a jamais d'amlioration.
Rappelez-vous: ce n'est pas seule-
ment la hauteur de la Tour de la
dette qui est inquitante mais aussi
sa nature, sachant que sa compo-
sante de mauvaises crances aug-
mente bien plus vite que celle des
bonnes crances.
10 ) L'limination des mauvaises
crances de l'conomie est similaire
un remde pour combattre une ma-
ladie et restaurer l'organisme sa
bonne sant initiale. Nous pouvons
mme dire que les globules d'or
dans la circulation sanguine mon-
taire ont la mme fonction essen-
tielle que les globules blancs dans le
sang humain : combattre les bact-
ries et augmenter l'immunit contre
les maladies. Si vous supprimez les
globules d'or de la circulation
sanguine montaire, alors vous ou-
vrez l'conomie toutes sortes de
maladies intrusives (telles que le
cancer de la dette par exemple) qui
peuvent entraner la mort, comme
dans l'organisme humain quand
vous lui supprimez ses globules
blancs.
La liste ci-dessus pourrait apparatre
comme une exagration des avantages
qui dcouleraient d'un gouvernement
financ par l'or. Mais aujourd'hui, au-
. , l'
cune personne vlvante n a connu eu-
phorie conomique qui va de pair avec
la rintroduction des pices d'or, aprs
210
une priode prolonge d'utilisation du
papier-monnaie, comme ce fut le cas
par exemple en France la fin du
XVIIIe sicle, aprs l'effondrement des
Assignats et des Mandats Nationaux,
ou aux tats-Unis peu prs au mme
moment avec l'introduction des pices-
dollar en or et argent, et cela aprs l'ef-
fondrement de la devise continentale.
Sur les obligations or et argent
U ne obligation or promet de payer
les intrts et le principal en Francs-or
standard; pour une obligation en ar-
gent ce sont des Thalers d'argent stan-
dard. Cette promesse doit tre inscrite
clairement sur l'obligation, avec une
dclaration solennelle que la nation qui
la dlivre considre la rpudiation in-
constitutionnelle, immorale et rpr-
hensible, et ne permettra pas de se pro-
duire nouveau.
Le taux du coupon d'une obligation
or devra tre fix 50 points base au-
dessus du taux d'un lease or sur un an,
et le taux sur les obligations argent
5 points de base au-dessus des taux de
lease sur an, les deux taux tant la
moyenne des dix dernires annes.
Trois fonds d'amortissement devront
tre maintenus par ces pays : le premier
pour conserver la valeur de l'obligation
or niveau, le second pour garder la
valeur de l'obligation argent niveau,
et un troisime, un Euro-fonds, pour
soutenir, si cela s'avrait ncessaire, le
prix des Euro-obligations en cours.
On s'attend clairement ce que le
march ait une nette prfrence pour
211
les obligations or et argent. Par cons-
quent, ces pays seront en mesure de re-
tirer l'encours de dette publique sur
une priode de 10 ans des conditions
favorables. Il restera un rsidu d'obliga-
tions or et d'argent. Toutefois, ces der-
niers sont indispensables afin de soute-
nir le fonctionnement des compagnies
d'assurances, fonds de pension et autres
institutions financires.
Les obligations or et argent seraient
trs liquides par rapport la protection
des fonds d'amortissement. Leurs taux
d'intrt pourraient tre utiliss comme
rfrence en matire de prts bancaires
et pour l'mission d'obligations d'entre-
prise garanties or.
Le plan pour mobiliser les ressources
or de la Grce, de l'Italie et de l'Espa-
gne, s'il est adopt, permettra de stabi-
liser leurs finances publiques. Le taux
d'intrt sur les obligations or et argent
est le plus bas possible. Ces pays donc
refinanceront leur dette publique en
l
, d ' l' , l' L' / / d
a ossant a or et a argent. epee e
Damocls, la menace d'une hausse vio-
lente du taux d'intrt sur la dette pu-
blique, qui hante inutilement beaucoup
de pays sous le rgime d'une monnaie
non transformable, sera ainsi dfinitive-
ment supprim.
L'exemple de ces pays pionniers sera
probablement contagieux. Si ce plan est
adopt dans le monde entier, le finance-
ment du gouvernement par l'or et l'ar-
gent va injecter de nouvelles liquidits
dans le systme montaire internatio-
nal, suffisantes non seulement pour re-
pousser une nouvelle dpression mon-
212
diale, mais aussi pour donner l'cono-
mie nationale et mondiale un grand op-
timisme sur la prosprit future. Toutes
les conomies reprendront nouveau
leur croissance.
Il n'existe pas de meilleure faon de
rendre hommage aux anciens Grecs et
Romains qui nous devons la plupart
des valeurs de notre civilisation que de
laisser ces trois pays, Grce, Italie et
Espagne, ramener le monde la recti-
tude montaire et budgtaire.
propos de l'v nion Latine
Par une convention signe le 23 d-
cembre 1865, quatre membres fonda-
teurs, France, Belgique, Italie et Suisse
ont form l'Union Montaire Latine,
dite Union Latine . Ils ont adopt
une monnaie commune bimtallique,
en France, en Belgique et en Suisse ap-
pele le Franc, et Lire en Italie, dfinie
4,5 grammes d'argent ou 0,290322
gramme d'or avec une puret de 900
( un ratio bimtallique de 15 Y2: 1 ). Si
le design des pices frappes par chaque
pays tait diffrent, en revanche leur
taille tait la mme. L'ide tait de faci-
liter les changes entre les diffrents
pays en frappant des pices parfaite-
ment interchangeables.
L'accord est entr en vigueur le 1
er
aot 1866. Ensuite, en 1868, la Grce
a adhr au plan avec son Drachme,
avant de devenir membre officiel de
l'Union part entire en 1876. La Pese-
ta espagnole a rejoint le groupe en
1868. En 1889, quatre pays europens
se sont ajouts amSl qu'un pays de
213
l'Amrique du Sud, le Venezuela (le
seul membre non europen de l'histoire
de l'Union Latine) avec ses Bolivar
28

La cause de l'chec
de l'Union Latine
La cause fondamentale de l'chec de
l'Union Latine a t son adhsion au bi-
mtallisme, malgr les preuves que ce
n'tait pas un systme montaire stable.
En effet, ce systme prtendait que le
ratio or/argent tait constant, alors
qu'en ralit il tait variable. Parfois, le
march sous-valuait l'or la Monnaie,
et d'autres fois il sous-valuait l'argent.
Consquence: le bimtallisme tait en
ralit un mlange entre le monomtal-
lisme argent ( lorsque le ratio du mar-
ch sous-valuait l'or la Monnaie) et
le monomtallisme or ( lorsque le ratio
du march sous-valuait l'argent ).
Cela eut aussi pour consquence n-
faste un gaspillage massif d'or et d'ar-
gent, effectuant des aller-retours entre
la Monnaie et les fondeurs. Quand l'or
tait sous-valu la Monnaie, les pi-
ces d'or taient envoyes la fonte;
quand l'argent etaIt sous-valu,
c'taient les pices d'argent qui allaient
chez les fondeurs.
Dans chaque cas, l'autre mtal fon-
ait la Monnaie pour y tre frapp.
Cet arbitrage signifiait des profits sans
risques pour ceux qui arbitraient, au
dtriment du Trsor public. La solution
au problme aurait t un double sys-
28 D'autres pays se sont ajouts: Autriche-Hongrie, Sude,
Russie, Finlande, Roumanie, Vatican, St-Marin, Liechtenstein,
Monaco, Crte, Serbie, Bulgarie, Prou, Rpublique Domini-
caine, Hati, Argentine, Brsil, Chili, ainsi que les pays coloni-
ss comme la Tunisie, Congo, Porto Rico et Comores.
214
tme montaire utilisant aussi bien les
pices d'or que d'argent, mais sans un
ratio bimtallique officiel fixe. Il est
fort regrettable que l'Union Latine n'ait
pas fait de recommandations en ce sens.
La consquence est que le bimtallisme
s'estauto-dtruit. L'Allemagne a fran-
chi une tape dcisive dans la dmon-
tisation de l'argent pour rendre officiel
le monomtallisme or, vendant en
mme temps de trs grandes quantits
d'argent ( partir de ses pices fon-
dues) sur le march mondial.
Le cours de l'argent s'est effondr,
passant d'un ratio or/argent de 15 Yz: 1
en 1874 un maximum de 85:1 en
1932. Au final, l'Union Latine a ferm
ses Monnaies l'argent en 1878 et
l'or en 1936. Les pices d'argent frap-
pes selon les normes dfinies ont t
abandonnes dans tous pays membres
durant la Premire Guerre mondiale,
l'exception de la Suisse. L, elles ont t
maintenues bien aprs la Seconde
Guerre mondiale et les dernires ont
t frappes en 1967. Ayant perdu son
objet, l'Union Latine fut dissoute en
1927, un an aprs que la Suisse s'en soit
officiellement retire.
U ne richesse en rsurrection
La rsurrection de l'Union Montaire
Latine ajouterait beaucoup de richesses
liquides aux ressources financires dans
le monde. J'ai admis un peu plus haut
qu' ce stade, un retour rapide au stan-
dard or n'est pas possible ou du moins
n'est pas raliste. D'un autre ct, il est
insens de mettre l'or montaire en
215
quarantaine pour la seule et unique rai-
son qu'il est un concurrent gnant pour
le rgime de la monnaie non transfor-
mable alors qu'on a un besoin crucial de
cet or afin de stabiliser la dette dans
l'conomie mondiale.
Ainsi la rsurrection de l'V nion Mo-
ntaire pourrait tre le compromis
heureux, apportant au monde un sys-
tme montaire hybride, mtallique et
papier, avec un taux de change varia-
bles entre eux. Et que les gens choisis-
sent .
Les banquiers centraux mondiaux se
montrent totalement convaincus que
grce leur expertise et leurs comp-
tences le rgime de la monnaie papier
non transformable peut tre un sys-
tme montaire stable et durable.
Quoi qu'on puisse penser de leur con-
fiance en soi, une rvolution sera sans
doute ncessaire pour leur arracher du
pouvoir, bien que celui-ci devient de
plus en plus bancal au fur et mesure
que le temps passe. La raison de cela est
le surgnrateur de dettes que la mon-
naie non transformable a mis en route,
et l'absence d'un extincteur ultime de
cette mme dette qui pourrait stabiliser
le systme.
Mais gardons un esprit ouvert ce
sujet et n'excluons pas la possibilit que
le systme montaire hybride puisse
fonctionner. La rsurrection de l'V nion
Latine permettrait de rsoudre le pro-
blme de la dette galopante, puisque la
mobilisation de l'or montaire dans
l'conomie europenne rendrait la r-
duction ordonne de la dette possible.
216
A priori, c'est la seule chance laisse la
monnaie papier de sauver sa peau
mme si les banquiers centraux pour-
raient voir leur condamnation crite sur
leur mur
29
Quoi qu'il en soit, il leur ap-
partient de prouver que le systme pa-
pier qu'ils grent est en mesure de riva-
liser avec l'or et l'argent.
O le peuple trouvera l'or
pour payer les impts ?
Pour terminer ce chapitre, je rpon-
drai la question : O les gens vont-ils
trouver t or et t argent pour tre en mesure de
payer les impts qui donneront des revenus
mtaux prcieux au gouvernement?
J'avoue que cette question va dans le
cur du sujet. Une certaine retenue de
la part des consommateurs sera nces-
saire. Regardons deux cas typiques:
1 ) Certaines importations devront
tre ncessairement revues la baisse
car une partie du prix final pay la
caisse comprend des taxes exigibles en
or que tout le monde ne pourra pas
payer. Trs bien, l'industrie domestique
devra donc se rinventer pour satisfaire
la demande de ceux qui ne veulent pas
payer une taxe d'importation. En soi,
cela peut tre une trs bonne chose
puisque cela contribue la cration
demplois .
Mais videmment il y aura toujours
assez de gens qui voudront des mar-
chandises importes, qui ont l'or, et qui
seront prts payer sous forme de
29 Le Pro Fekete fait une rfrence biblique la phrase myst-
rieuse crite par Dieu sur le mur d'un roi babylonien et que ce-
lui-ci ne comprenait pas. Cette phrase lui disait qu'il ne lui res-
tait que trs peu de temps avant sa mort.
217
droits de douane et de taxes pour les
avoir. Leurs dpenses amorceront la
pompe et mettront les pices d'or en
circulation.
2 ) Certaine volonts d'accs la
proprit immobilire devront tre re-
vues la baisse, car tous les propritai-
d
., l'
res e maisons n auront pas argent
mtal pour payer les taxes foncires de-
mandes. Trs bien, donc le secteur de
la location devra se rinventer, et satis-
faire la demande de logement de ceux
qui ne veulent pas payer cet impt im-
mobilier. En soi, cela peut aussi tre
une bonne chose parce que tous les
gens n'ont pas la capacit de financer
un achat aussi important qu'une mai-
son. Mais videmment il y aura bien as-
sez de gens qui voudront devenir pro-
pritaires de leur maison, qui ont l'ar-
gent mtal, et qui seront prts l'utili-
ser pour payer les taxes foncires afin
de devenir propritaires. Leurs dpenses
vont aussi amorcer la pompe et mettre
des pices d'argent en circulation.
De cette faon, en commenant par
les achats de luxe, et importants, les ac-
qureurs devront puiser dans leur or ou
argent et l'amener la Monnaie pour la
frappe. Comme nous l'avons vu, ce pro-
cd contribuera faciliter le problme
de la dette du gouvernement, et com-
mencera le processus de d-thsaurisa-
tion de l'or montaire et de l'argent
mtal. Donc, quelle que soit la dcision
des gens, payer ou ne pas payer des
taxes avec de l'or et de l'argent profitera
la socit, et c'est l la chose la plus
importante.
218
Conclusion
La rsurrection de l'Union Montaire
Latine est bien sr un dfi pour les ban-
quiers centraux. Ils n'aimeront pas
l'ide d'tre en concurrence avec des
pices d'or et d'argent. Pour cette rai-
son, il y a un conflit d'intrt, et cela
oblige la Monnaie tre compltement
indpendante de la Banque centrale. Ce
serait merveilleux si la Grce, l'Italie et
l'Espagne transformaient leur dfaite en
victoire en ressuscitant l'Union Latine
avec une nouvelle srie de pices d'or et
d'argent qui circuleraient dans le pays
et travers les frontires. Pendant que
le taux de change entre la monnaie pa-
pier domestique et les pices serait fluc-
tuant, les changes trangers ( composs
de pices d'or et d'argent) dans l'Union
Latine ne le seraient pas. Et ce serait
alors une grande bndiction pour
l'conomie. En facilitant une augmen-
tation du commerce mondial, celle-ci
finira par bnficier tout le monde.
219
--- Interview ---
Le Jardin des Livres a profit du pas-
sage du Pro Fekete la maison d'dition
pour raliser une interview point
fixe au vu des derniers dveloppe-
ments de septembre 2011. S'il a crit
dans ce livre qu'il s'attend un effon-
drement conomique d'ici dix ans au
grand maximum, cette fois il nous l'an-
nonce prcisment pour les deux pro-
chaines annes, car tout est soudain all
trs vite, trop vite, surtout depuis cet t ; je
pense qu'en 2012 les effets de la crise seront
trs trs svres ; effets ct desquels ceux
de 2008 apparatront comme des plaisante-
rtes .
Le Jardin des Livres : La Grce s'apprte
faire faillite. Quelles seront les consquences
conomiques et pratiques pour nous ?
Pr Antal Fekete: Je trouve inquitant
que le peuple grec se rjouisse de cet v-
nement. Les Grecs pensent que dvaluer
librement leur monnaie sans le soutien de
l'Europe va leur redonner la libert, la
puissance et un brillant avenir. Mais ils ont
tort, terriblement tort. Ils deviendront les
premires victimes et vont payer un prix
trs cher pour leur ignorance. Et les Alle-
mands et les Finnois vont galement payer
un prix trs cher pour avoir permis l'euro
d'exploser. Parce qu'il ne s'agit l que de la
premire tape de la destruction de l'euro,
puisque ce sont la Finlande et l'Allemagne
qui ont mis leur veto au plan de sauvetage
de la Grce. La destruction de l'euro, puis
celle du march commun vont appauvrir
tous les Europens. Il y aura encore plus
de chmage et de faillites, et encore moins
d'ordre et de respect des lois, aussi bien en
Grce que dans les autres pays.
JDL : vous voulez dire une guerre civile ?
AF : Oui, c'est une trs forte possibilit.
JDL : Est-ce que vous voulez aussi dire que
les peuples Franais, Italien, etc. ne pourront
pas retirer leur argent des banques ?
AF: Toutes les grandes banques sont
aujourd'hui insolvables. Les mdias dfor-
ment l'information en disant que c'est une
crise de liquidits . Ce n'est pas vrai. Il
s'agit d'une crise de solvabilit. La situa-
tion est maquille grce aux efforts faits
par les banques pour falsifier leur bilan.
Par exemple: elles ont mis aux obligations
des gouvernements comme la Grce, Ir-
lande, Espagne, etc. des valeurs gnres
par modle , alors qu'en ralit, elles au-
raient d y inscrire les vraies valeurs fixes
par le march. Et la valeur donne par le
march certaines de ces obligations est
tout simplement zro, car il n'y a tout
simplement pas de march, ni de de-
mande. Personne n'en veut de ces obliga-
tions. Donc une vraie comptabilit devrait
montrer leur insolvabilit, ce qui est bien
diffrent d'un manque de liquidits .
222
Dans une certaine mesure, la sortie de la
Grce de la zone euro va rvler l'insolva-
bilit des banques franaises, italiennes,
etc. Oui : les gens ne pourront pas retirer
leur argent simplement parce que les ban-
ques n'auront pas d'argent.
JDL : En vous lisant, les lecteurs vont soit
jeter votre livre par la fentre, soit se ruer dans
leur agence pour retirer leur argent ...
AF: Je crains que peu de gens me
prendront au srieux. En fait, les banques
auraient d tre fermes en 2008. Au lieu
de a, les politiques les ont sauves avec
du vent et des mensonges. On devrait ap-
prendre aux jeunes lire un bilan ds la
sixime ...
JDL: Dans votre livre vous parliez dune
explosion dans les dix prochaines annes. vous
tiez optimiste ?
AF : Je l'tais mais je ne le suis plus du
tout maintenant. Aujourd'hui nous som-
mes le 10 septembre, et les vnements se
sont acclrs cause de l'incroyable inap-
titude des gouvernements et des banques
centrales grer cette Grande Crise finan-
cire. Je pense maintenant que l'effondre-
ment se passera dans les deux prochaines
annes, sans doute en 2012.
JDL: Comment les lecteurs devraient se pr-
parer cet vnement majeur selon vous ?
AF: Nos lecteurs doivent comprendre
que l'or n'est pas un investissement, mais
une assurance. Si vous avez une assurance
sur votre maison, et que votre maison ne
brle pas, vous ne penserez jamais que
vous avez pay vos cotisations pour rien.
223
Vous allez mme vous rjouir qu'elle soit
reste intacte. De la mme faon, mme si
le pire n'advient pas, votre or a gard une
valeur. Idem pour l'argent mtal qui est
tout aussi important: pas parce que vous
voulez bnficier de la hausse de son cours,
mais parce que si jamais le pire arrive,
alors il ne sera pas bon de montrer que
vous avez de l'or quand vous achterez de
la nourriture ou des mdicaments. Payez
vos achats avec des pices d'argent. Vous
pourriez mme tre tu si vous montrez
votre or. L'argent sera important pour les
petits achats de premire ncessit. Les lec-
teurs devraient galement stocker de la
nourriture et des mdicaments, car avec
une crise de cette nature, il n'y aura plus
une pharmacie d'ouverte, ni de stations
serVICe.
]DL : J.1Jus tes donc sr 100% que tout
le systme conomique reposant sur t argent pa-
pier est en train de vivre ses derniers moments ?
AF : Oui. De toute manire, aucune ex-
prience de systme d'changes conomi-
ques reposant sur l'argent papier ne s'est
bien termine, l'Histoire nous le montre.
Le taux d'chec est de 100% pour les
billets papier. La seule diffrence est qu'au-
cune d'elles n'a dur plus de 18 ou 20 ans
alors que cette exprience-ci vient juste de
fter son 40
e
anniversaire. Mais n'oubliez
pas: toutes les autres n'ont pas bnfici
des enseignements de Keynes et de Fried-
man. Cela ne fait que prolonger l'agonie
un peu plus longtemps, mais le rsultat au
bout est le mme.
224
JDL : Beaucoup de personnes se demandent
justement si elles doivent emprunter la banque
puisque tout le systme financier va s'effon-
drer?
AF : Pourquoi pas, surtout pour acheter
une maison la campagne, loin des gran-
des villes. Je n'achterais jamais une mai-
son ou un appartement dans une grande
ville, parce que, exactement comme dans
les annes 1930, on pourra voir un effon-
drement du march de l'immobilier, com-
parable ce qui s'est pass rcemment aux
US.
JDL : Jt0us pensez vraiment que les grandes
villes deviendront un cauchemar, une jungle ?
AF : Oui, il faut vraiment y penser et
vous assurer que vous disposez d'un autre
lieu pour vous replier.
JDL : Donc il y aura une rvolution mon-
diale sachant que teuro et le dollar sont deve-
nus les principales, voire les seules monnaies de
stockage de richesses de pratiquement tous les
gouvernements de la plante? Ce sera la porte
ouverte au fascisme ...
AF: Oui, sauf qu'il existe un moyen
d'empcher tout cela de se passer. Le dol-
lar, comme l'euro, peuvent tre sauvs en
ouvrant la Monnaie l'or et l'argent; et
en laissant les pices d'argent et d'or circu-
ler en mme temps que le papier monnaie
un taux d'change variable.
JDL: Oui, mais cela prendra combien de
temps aux gouvernements pour raliser que c'est
la seule solution pour sauver ce qui peut tre en-
core sauv?
225
AF : Quand le taux de chmage attein-
dra les 30% ou 50% de la population en
ge de travailler. Lorsque cela arrivera, les
gouvernements deviendront impuissants
et jetteront leurs conomistes keynesiens
et friedmaniens par la fentre. Ils cherche-
ront des solutions. c'est exactement
comme cela que Keynes, l'poque, avait
vendu sa recette.
]DL: 10us annoncez bien des souffrances
pour les gens normaux, pour la classe moyenne ...
Avec une hyperinflation la Wt>imar ?
AF : ]e ne suis pas de ceux qui croient
que le dnouement prendra la forme d'une
hyperinflation. Ce sera quelque chose de
diffrent, plus comme une dflation ou
bien une dpression, ce qui sera bien plus
douloureux.
]DL : Comment la population pourra-t-elle
pourvoir ses besoins ?
AF : Comme en Argentine ou en Boli-
vie, avec le troc et les pices d'argent.
]DL: C'est un scnario apocalyptique,
comme en temps de guerre ...
AF: Oui, mais comme en temps de
guerre, la souffrance peut tre limite par
une paix prcoce. Dans notre cas, bien des
choses dpendront du temps que mettront
les gouvernements raliser que les politi-
ques de Keynes ou de Friedman ne servent
rien. Ils devront remettre l'or et l'argent
en circulation aux cts du papier. Que le
peuple choisisse.
]DL: 10yez-vous aussi !ventualit dune
confiscation de ! or type annes 1930 ?
226
AF : C'est possible, mais peu probable.
D'abord les gens n'obiront pas parce
qu'ils comprendront que ce sera une op-
ration la Roosevelt, confisquer l'or du
peuple, le remplacer par du papier, puis
remonter la valeur du cours de l'or. Le
nom de cette action gouvernementale est
simple, c'est un dpt de bilan frauduleux
]DL : Ulus dites souvent que for est un ex-
tincteur de dette. Que voulez vous dire par l ?
C'est inhabituel de comparer for un extinc-
teur ...
AF: Nous vivons dans un monde bi-
zarre o nous avons des extincteurs trs ef-
fic aces , mais, par ordre du gouvernement,
nous n'avons pas le droit de les utiliser en
cas d'incendie. De plus, ils sont enferms
dans des coffres et surveills par des gardes
lourdement arms. C'est la situation tragi-
que de l'or qui pourrait teindre les mau-
vaises dettes dans cette conomie et stop-
per la croissance explosive de la Tour de la
Dette. Hlas, cette dette continue cro-
tre, et aujourd'hui il n'y a plus aucun
moyen de l'arrter.
Comprenez-moi bien, cette Grande
Crise Financire est un gigantesque incen-
die qui est devenu totalement incontrla-
ble. Cela risque de trs mal se terminer.
227
--- Table ---
Antal Fekete ............................................. 6
De Gaulle et Nixon ................................... 7
Prface ...................................................... 9
1) Comment le retour au standard or a t sa-
bot en 1983 ........................................ 11
2 ) Le plus sinistre des anniversaires: les 100
ans de la monnaie papier ....................... 1 7
3) Comment les tats-Unis ont forc les au-
tres pays vendre leur or ....................... 29
4) La grande manipulation des annes 1980
pour craser l'or .................................... .43
5 ) La cause profonde de cette Grande Crise fi-
nancire ................................................ 57
6 ) Pourquoi nous allons revenir au standard or
? .......................................................... 69
7 ) Le 2 dcembre 2008 l'or est entr en
backwardation ................................. 81
8 ) Un triste anniversaire: le standard or de
Franklin Roosevelt ................................. 93
9) Une pine d'or dans la chair ................. 111
10 Pourquoi Nicolas Sarkozy a vendu l'or de la
France ................................................. 121
Il ) Gotterdammerung Le Crpuscule de la
dette ................................................... 129
12 ) La base-or n'est plus ........................... 141
13 ) Rptition gnrale pour le dernier Con-
tango .................................................. 153
14 ) Argent et Opium .............................. 163
15 )Hyperinflation ou hyperdeflation ? .... 171
16) Stimuler l'conomie de la mort .......... 179
17 ) Faillite de la Bank of United States .... 191
18) Couper le nud gordien .................... 201
Interview ............................................... 221
238
Dpt Lgal: octobre 2011
No ddition: STOR-Ol1011
www.lejardindeslivres.Jr
239
Achev d imprimer
par CPI-Aubin Imprimeur
en octobre 2011
pour le compte des ditions
Le jardin des Livres
Bote Postale 40704
Paris 75827 Cedex 17