CMO SE HACE

EL CLCULO DEL VALOR DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIN A EFECTOS DE UNA AMPLIACIN DE CAPITAL?
Los derechos de suscripcin (su venta) compensan a los accionistas preexistentes de una compaa por la prdida de valor de sus acciones cuando se realizan ampliaciones de capital que dan entrada a nuevos accionistas. En efecto, si un accionista de una compaa no acude a una ampliacin de capital de la misma, todos sabemos que el porcentaje de participacin que tuviera en dicha compaa se ver reducido. En principio, si la ampliacin de capital fuese realizada considerando el justo valor de la compaa en dicha fecha, dicha reduccin en el porcentaje de participacin detentado por el accionista no suscriptor no supondra un menor valor de su paquete accionarial. No obstante, no siempre las ampliaciones de capital se hacen considerando el valor real de las acciones de la compaa y es ah cuando entran en juego los derechos de suscripcin (de ah que cuando una ampliacin de capital se realiza suprimiendo el derecho de suscripcin de los accionistas preexistentes se obliga a que dicha ampliacin de capital se realice con prima de emisin y que adems exista un informe de un experto independiente). Veamos ahora cmo se puede calcular el valor de los derechos de suscripcin de una determinada compaa a la fecha en la que se va a realizar una ampliacin de capital: Por lo que se ha explicado, el valor de cada de derecho de suscripcin ser igual al valor de una accin antigua (antes de la ampliacin) menos el valor de cada accin despus de la ampliacin. Por lo tanto: VDS = VA VA Siendo: VDS = Valor derecho de suscripcin VA = Valor de una accin antigua VA = Valor de cada accin despus de la ampliacin Podemos intuir que VA = ( VA x A ) + (VN x N) / (A+N) Siendo: A = Nmero de acciones antiguas VN = Valor de cada accin nueva N = Nmero de acciones nuevas Si sustituimos eso en la frmula inicialmente planteada y operamos, tendremos que: VDS = VA [ (VA x A) + (VN x N) / (A+N) ] = [ VA x (A+N) (VA x A) (VN x N) ] / (A+N) = [(VA x A) + (VA x N) (VA x A) (VN x N)] / (A+N) = [(VA x N) (VN x N)] / (A+N) = sacando factor cmun, [ N x (VA VN)] / (A+N) Es decir, el valor de un derecho de suscripcin ser igual al nmero de acciones nuevas (las que resultan de la ampliacin de capital) multiplicado por la diferencia

CMO SE HACE
EL CLCULO DEL VALOR DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIN A EFECTOS DE UNA AMPLIACIN DE CAPITAL?
entre el valor de las acciones antiguas y el precio de emisin de las nuevas (incluyendo, en su caso, el valor de la prima de emisin) y dividido todo por la suma de las acciones antiguas ms las acciones nuevas. Por si alguien se lo pregunta, efectivamente, dependiendo de cmo sea la ampliacin de capital que se efecte, podra darse el caso de un valor del derecho de suscripcin negativo debido a que el precio de emisin de las nuevas acciones superase el valor de las antiguas. Esto podra darse en situaciones en las que la prima de emisin establecida hace que el que acude a la ampliacin pague un sobreprecio que puede venir explicado por la suma de diversos factores (prima por control, expectativas)