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CROISSANCE ET CYCLES

Alexis Direr, matre de confrence l'ENS contact: direr@ens.fr notes de cours, dernire mise jour septembre 2003 INTRODUCTION GNRALE Trois caractristiques de l'analyse macroconomique Mthodologie : le calcul du PIB La dcomposition cycle-croissance

I CYCLES
Dfinition des cycles Problmatiques A/ LES THORIES A PRIX FIXES IS IS-LM L'acclrateur d'investissement Les quilibres prix fixes Conclusion des thories prix et salaires fixes

B/ LES PROLONGEMENTS NEO-CLASSIQUES Le modle OG/DG La critique par l'cole des anticipations rationnelles

C/ LES PROLONGEMENTS NEO-KEYNESIENS Les rigidits relles Les rigidits nominales

D/ CYCLES ENDOGNES L'oscillateur de Samuelson Le modle de croissance avec butoir de Hicks (1950) L'interaction salaires-profits-chmage de Goodwin (1967) Le modle de Grandmont (1985)

E/ CYCLES RELS Les deux visions du cycle Modle de cycle rel de base Notes de cours d'Alexis Direr Page 1 dernire mise jour sep 2003

L'horaire contraint de Hansen (1985) Monnaie et cycle rel chez King et Plosser (1984) Forces et faiblesses F/ LES THORIES DES CRISES FINANCIRES L'analyse de Fisher (1933) L'analyse de Minsky Greenwald & Stiglitz (1993)

G/ THMATIQUES Les cycles politiques La politique conjoncturelle

II CROISSANCE
Intrt d'tudier les thories de la croissance Liens avec les cycles A/ LES FAITS DE LA CROISSANCE L'mergence de la croissance conomique moderne L'histoire rcente en quelques tableaux B/ LES THORIES AVANT SOLOW La conception des classiques Marx Schumpeter Harrod et Domar

C/ LE MODLE DE SOLOW Les faits styliss de la croissance de Kaldor Contexte du modle et prsentation gnrale La fonction de production (du modle de croissance) noclassique Implications de la croissance dmographique Rgime transitoire et rgime permanent Ajout du progrs technique Le modle de Solow et les faits styliss de Kaldor La rgle d'or L'extension de Ramsey/Cass/Koopmans La comptabilit des sources de la croissance lments empiriques : les faits styliss du rattrapage La convergence des conomies : la prdiction du modle de Solow Dbats actuels autour du modle de Solow

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La croissance des pays africains

D/ LES MODLES A GNRATIONS IMBRIQUES Structure L'inefficacit dynamique L'effet des dpenses publiques dans le modle de Diamond Scurit Sociale et accumulation de capital Les conomies modernes sont-elles dynamiquement inefficientes ?

E/ CROISSANCE ENDOGNE Les rgressions la Barro : les sources de la croissance Le modle AK (Frankel (1962) et Romer (1986)) Croissance et ducation Croissance et tat Conclusion sur les thories largissant la notion de capital Le progrs technique (PT) endogne Le PT comme processus de diversification des biens Le PT comme lvation de la qualit des biens La question de l'endognit du PT: le dbat accumulation du capital vs innovations technologiques et la critique de Jones (1995) F/ AUTRES THMES LIES A LA CROISSANCE Le paradoxe de la productivit Croissance et ingalits Croissance et environnement Croissance et ouverture Croissance et cycles

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INTRODUCTION GNRALE Caractristiques de lanalyse macroconomique Aspects dynamiques de la macroconomie: volution dans le temps d'un systme conomique. Pour tudier les phnomnes de cycle et de croissance, les thories conomiques oprent plusieurs restriction : 1) Elles sintressent la sphre matrielle : fentre troite pour observer des socits travers ses changements de mode de vie (perd en largeur danalyse, mais gagne en profondeur). 2) adoptent une perspective quantitative : sintressent ce qui se compte, avec laide des organismes publics de statistiques. Lanalyse macroconomique repose sur des mthodes de quantification des volutions densemble (on convertit tout en chiffres et on ne sintresse qu un nombre limit de variables). Cest une diffrence (il yen a dautres) avec la sociologie (mme si la sociologie travaille galement sur des donnes). Soppose aux thories du dveloppement moins unidimensionnelles (exemple liens entre dvpt social et co). De fait, ce qui se compte peut tre reprsent sous forme dquations lintrieur de modles conomiques => permet la modlisation. 3) raisonnement en gnral un double niveau agrg. Premier niveau dagrgation : restriction de lanalyse quelques chiffres et agrgats : le PIB, la consommation agrge, linvestissement (mthodes pour traiter la production nationale comme celle dun bien unique gnrique. La quantit totale produite est rsume un seul bien composite. Ne sintresse pas tel ou tel secteur (macroconomie et pas co industrielle). 4) Deuxime niveau dagrgation : sintressent peu aux questions de rpartition entre les groupes sociaux. Ex de limitation: la croissance amricaine a t relativement forte ces vingt dernires annes mais na quasiment pas bnfici aux plus pauvres. La croissance a t un produit joint de lextension des ingalits.

5) Lanalyse macroconomique exploite un cadre comptable strict qui prvaut lchelle de la Nation. Les identits comptables : Q + M = C + I + St + G + X (somme des ressources = somme des emplois) La St (variation des stocks) est un emploi qui est assimil un investissement (une immobilisation) par l'INSEE. Q = Y (somme des ressources = somme des revenus)

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Y = C + S + T (rpartition du revenu national) (S-I-St) + (T-G) + (M-X) = 0 Lpargne de la nation (deux premiers soldes) est constitue de lpargne des mnages moins linvestissement + lpargne public. Si lpargne nette est positive, [attention, cela nest pas une causalit mais une identit comptable] alors M<X, celle-ci se transforme en crances sur ltranger. un pays qui dgage une capacit nette d'pargne : (S-I-St) + (T-G) > 0 => S + (T-G) > I + St alors l'identit comptable implique X > M. Si la balance des paiements est positive, le comp te de capital est ngatif ie le pays prte l'tranger (X-M : compte courant de la balance des paiements = compte de capital qui enregistrent les flux de capitaux, voir le Burda-Wyplosz pour des dtails). Exemple inverse : les EU. Toutes les thories que nous verrons satisfont ces identits : Thories dHarrod, Domar, Solow, IS-LM, RBC parfois dans des cadres simplifis sans tat ou extrieur donc I=S.

Questions mthodologiques Une mesure centrale : le PIB La mesure de la production annuelle est donne par une statistique : le Produit Intrieur Brut ou PIB. Le PIB mesure deux choses la fois: 1) la production totale de lconomie 2) les revenus perus par lensemble des rsidents Le PIB est: Intrieur: compte la production effectue par les rsidents quelle que soit leur nationalit. Brut: ne prend pas en compte lusure des biens de production. Le PIB en valeur additionne les biens produits leur valeur de march: le problme des comparaisons dans le temps. Calcul du PIB en volume : on reprsente l'volution des prix par le ratio de deux prix moyens pondrs par des quantits (le panier de consommation) inchanges. Prix 1999 2000 Quantits 1999 2000 Pommes 1 1 Pommes 300 400 Poires 2 3 Poires 100 150 Essence 5 6 Essence 50 40

Taux de croissance du PIB en valeur = PIB 2000 / PIB 1999 = (1*400+3*150+6*40)/(1*300+2*100+5*50) = 1.45

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Hausse du niveau des prix (quantits bloques en 1999): (1*300+3*100+6*50)/(1*300+2*100+5*50) = 1.20 (anne de base des quantits = 1999) Hausse du PIB en valeur = Hausse du PIB en volume * Hausse du niveau des prix Hausse du PIB en volume = 1.45/1.20 = 1.21 Indice du PIB en VO : 1999 = 100 2000 = 121 Le niveau du PIB na pas de sens, seule la variation a un sens. Aurait un sens si on ne consommait que des pommes. De plus, les variations perdent de leur sens quand on compare des dates trs loignes dans le temps : Exemple : prenons le revenu moyen. Dun point de vue quantitatif, le revenu moyen par habitant sur un sicle multipli par 6,5 (lessentiel de la croissance sest opre pendant les trente glorieuses : quadruplement): la progression est spectaculaire mais quelle est sa signification ? Si votre revenu courant est multipli par 6,5 un instant donn, vous avez une ide de ce que cela reprsente. Entre deux dates le pb est plus compliqu en raison de la modification de la structure des prix sur longue priode. Cela ne signifie videmment pas que la consommation des mmes biens a t multiplie par 6. Le pouvoir dachat na pas augment de manire homogne sur tous les biens et services. Par exemple une part importante du panier du consommateur au dbut du sicle tait constitue par lalimentation. La consommation de pommes de terre ou de pains na pas t multiplie par 6. De plus, la progression du niveau de vie au cours du sicle repose sur la diversification de la consommation avec lapparition continuelle de nouveaux biens et de nouvelles qualits. => Pb de la signification de lindice des prix sur longue priode.

La d compos iti on cycle -c rois s ance Le produit rel slve au cours du temps un rythme exponentiel avec une alternance dacclrations et de dclrations, parfois de recul. On va sparer lanalyse en deux : non pas expliquer pourquoi les conomies acclrent puis dclrent mais pourquoi d'une part l'conomie tend crotre positivement en moyenne au cours du temps (phnomne de croissance) et pourquoi elle fluctue malgr tout autour de cette tendance (phnomne de cycle). Prsuppos thorique: les mcanismes qui rgissent les cycles ne sont pas les mmes que ceux qui dterminent la tendance de long-terme. Croissance Au moins vingt ans Cycle Plusieurs trimestres

chelle de temps

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Dterminants

Capital physique, Progrs technique, Education

Prix et salaires Politique publique

Flexibles Structurelle

Demande finale (dont investissement) Monnaie Erreurs danticipation Progrs technique Rigides Conjoncturelle

Dfinition des cycles (de quoi parle-t-on) Dcoupage: 1) expansion, 2) retournement (parfois crise), 3) rcession (diminution absolue PIB) ou simple ralentissement puis 4) reprise. Inconvnient : laisse penser tort que les phases se suivent rgulirement au cours du temps. Burns et Mitchell, en 1946, proposent cette dfinition : "Un cycle consiste en une phase d'expansion simultane de nombreux secteurs d'activit, suivie d'une phase de contraction similaire puis d'une reprise qui dbouche sur la phase d'expansion du cycle suivant. Cette squence est rcurrente mais non priodique; les cycles d'activit ont une dure variant entre un et dix ou douze ans; ils ne sont pas divisibles en cycles plus courts de caractristiques semblables et d'amplitude quivalente". Dfinition actuelle du NBER (www.nber.org): "The NBER does not define a recession in terms of two consecutive quarters of decline in real GDP. Rather, a recession is a significant decline in economic activity spread across the economy, lasting more than a few months, normally visible in real GDP, real income, employment, industrial production, and wholesale-retail sales." 6 points : 1. Lactivit agrge : pas un seul agrgat (consommation, investissement, mme PIB) 2. Touche tous les secteurs conomiques simultanment (comouvement) : services, industrie, matires premires ; lintrieur de lindustrie, voitures, chaussures. Mouvement densemble. 3. Alternance dexpansions et de rcessions 4. Rcurrent mais non priodique (oppos Kitchin, etc ) Les priodicits : Kitchin 3 ans Juglar 10 ans Kuznets 20 ans Kondratiev 50 ans Critiques : dcrivent une fausse rgularit des fluctuations. Prsent lpoque comme des lois qui nont aucune base ni thorique ni statistique.

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Vision moderne : lconomie est soumise des chocs dampleur et de nature variables (cf graphique manuel de Stiglitz). 5. Persistant : jusqu 10 ans. Exemple trs rcent le dernier cycle amricain. 6. Les cycles se ressemblent. Lucas (1977) : Bien quil ny ait aucune raison danticiper un tel phnomne, nous sommes amens conclure que le s cycles conomiques sont tous les mmes. Cela suggre la possibilit dune explication unifie fonde sur la comprhension du fonctionnement des conomies de march plutt que ltude des caractristiques institutionnelles et historiques des conomies . Ainsi, quelques traits communs des cycles conomiques : Direction procyclique procyclique procyclique procycliq ue procyclique contracyclique procyclique procyclique procyclique procyclique Acyclique ou lgrement procyclique acyclique Indicateur concomitant concomitant concomitant avanc avanc concomitant avanc retard avanc retard Amplitude Assez forte faible forte forte Trs forte forte forte faible Trs forte -

Production industrielle Consommation FBCF FBCF logement Variation des stocks Chmage Stock de monnaie Inflation Cours boursier Taux nominaux Salaires rels Taux rels Sources : NBER

Les diffrents postes de demande n'ont pas le mme impact et la mme importance dans l'explication des cycles et de la croissance: Contributions Dpenses des administrations Consommation des mnages Excdent commercial Investissement Variation des stocks la croissance 27 65 0 15 -1 lcart-type de la croissance 3 29 -30 35 63

Ces diffrences s'expliquent par des degrs diffrents de volatilit et des poids diffrents dans la demande totale. Pour l'anne 2000 en France, l'quilibre emplois-ressources normalis est ainsi:

Q + M = C + I + St + X 100 + 27,3 = 78 + 20 + 0,8 + 28,5


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Problmatiques Quelques questions centrales : Pourquoi les conomies fluctuent-elles ? Pourquoi ne suivent-elles pas directement leur sentier de long-terme (analys par les thories de la croissance). Pourquoi s'en carte-t-elle de faon rcurrente = fait extrmement robuste d'un pays l'autre, d'une priode l'autre. Peut-on stabiliser l'conomie ? Peut-on rduire le chmage durablement l'aide des politiques de demande (quelle est la part du chmage qui est attribuable un dficit de demande) ? A quel cot ? Quel est l'instrument le plus adapt : politique budgtaire, montaire, fiscale ? La politique montaire doit-elle servir stabiliser le revenu ou simplement maintenir une inflation faible ? Quelle est la part des fluctuations du produit qui est due des chocs d'offre ? Quels sont les mcanismes de diffusion et de persistance des chocs dans l'conomie en cas de chocs doffre ? En cas de chocs de demande ? A/ Les thories prix et salaires fixes Premire grande conception du cycle : fonde sur les rigidits de prix et de salaire. Larchtype de cette conception est le modle IS-LM. Pour comprendre les thories fondes sur la rigidit des prix et des salaires, revenons un instant sur lcole classique. Pour les classiques, qui ont prcd Keynes, des dsquilibres peuvent apparatre (des fluctuations dactivit existent tout au long du XIXe sicle) mais sont des drglements temporaires en raison de lajustement continuel des prix et des salaires. Donc on nest jamais trs loin du plein-emploi et si lconomie sen loigne, elle y retourne rapidement. On peut citer cette phrase de Pigou (1927), concernant lanalyse du chmage : "out chmage, un moment quelconque, est entirement d au fait que la demande de travail se modifie constamment et que les rsistances frictionnelles empchent les ncessaires ajustements du salaire de se raliser instantanment." Une grande partie des "chmeurs" est par ailleurs du chmage volontaire. Pigou est par la suite une des cibles prfres de Keynes. En introduisant le concept dquilibres de sous -emploi, Keynes insiste sur la persistance de ces drglements de march. Pour Keynes le chmage involontaire peut tre une situation permanente et stable, contrairement aux classiques pour lesquels les prix finissent toujours par rsorber les dsquilibres.

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Lanalyse de Keynes se fonde sur la rigidit des prix, notamment du salaire dont Keynes pense quil ne peut baisser en terme nominal. Keynes suppose que les salaris sont les victimes dune illusion nominale en sattachant aux mouvements nominaux et non rels du salaire (premier vritable indice des prix en France : 1904 par la Statistique Gnrale de la France (SGF) avec 45 marchandises). Cest pourquoi Keynes critique tant les politiques de dflation qui visent faire baisser le niveau gnral des prix (exemple de la politique de Grande Bretagne des annes 20 pour restaurer le systme de lEtalon-or, convertibilit rtablie en 1925 aprs 5 ans deffort). Puisque les prix ne sajustent pas (ou trs lentement), les chocs sur la demande provoquent alors des effets rels importants et durables sur la production et l'emploi. Lanalyse de Keynes sappuie galement sur les anticipations de dbouchs, gouvernes par des "esprits animaux" (animal spirit) Keynes : "Une conomie montaire est essentiellement ... une conomie o la variation des vues sur l'avenir peut influer sur le volume rel de l'emploi." En rsum, pourquoi les conomies de march fluctuent : parce quil se produit de faon rcurrente des hausses et des baisses cumulatives de la demande globale : C + I + G + X + St. Largument nest toutefois pas symtrique : les hausses cumulatives de demande finissent par buter sur les contraintes de plein-emploi et se transforment en inflation. On revient alors la thorie classique. Do le nom de thorie gnrale puisquintgre la thorie classique mais laquelle est seulement valide en situation de plein-emploi. Citation de Keynes : "Tant quil existe du chmage, lemploi varie proportionnellement la quantit de monnaie. Lorsque le plein-emploi est ralis, les prix varient proportionnellement la quantit de monnaie." La rfrence au rle de la monnaie est la thorie quantitative de la monnaie chre aux Classiques. Elle n'est qu'une situation particulire. *************** IS (diagramme dit 45 sans march de la monnaie): prix fixes les quantits s'ajustent pour accomplir trois galits: a) l'quilibre emplois-ressources ou IS (investissement = pargne, I + G = S) b) l'identit entre les revenus, la production (PIB) et la demande totale (consommation + investissement + dpenses publiques, Y = C + I + G) c) les plans de consommation des agents en fonction des revenus distribus Q = C + I + G (somme des ressources = somme des emplois) Y=C+S Q=Y

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I+G=S Hypothses conomiques : C = cY ou S = sY (avec s = 1 c) I = I(r) Dtermination de la demande Q = C + I + G et C = cQ Q=(I+G)/(1-c) = I/s Multiplicateur de demande : Q = I/s comme s < 1 Q > I Mcanisme cl d'IS: le multiplicateur de dpenses (boucle revenus-demande/dbouchsproduction) : Accroissement dun des trois postes de droite : Q = C + I + G etc explique le mcanisme de hausse et de baisse cumulative de la demande. Nindique pas lorigine des cycles, mais leur persistance (quilibre de sous-emploi) et leur ampleur. Estimations empiriques (Muet (1986)) partir du modle DMS: dY/dG = 1,1 sur 1 an et 1,4 sur 4 ans. dY/(-dT) = 0,5 sur 1 an et 1,4 sur 4 ans. (T : impts pays moins transferts reus) [remarque : en accord avec la thorie car la dpense publique se transforme intgralement en demande globale alors que la baisse dimpt ne se transforme en dema nde que dans la mesure o elle nest pas pargne, (thorme d'Haavelmo)] tats-Unis (1988, pris dans le Samuelson-Nordhaus) : dY/dG = 1,5 sur 1 an et proche de 1 sur 4 ans. ***************

IS-LM: addition du march de la monnaie (cf. chapitre 7 Blanchard Cohen) La demande de monnaie keynsienne. Elle dpend positivement du revenu courant (motif de transaction) et ngativement du taux d'intrt (motif de spculation). Pourquoi le taux dintrt influence la demande de monnaie. La monnaie permet de rgler ses transactions quotidiennes. Dtenir insuffisamment de monnaie, c'est limiter ses possibilits d'achat. Mais dtenir trop de monnaie est galement coteux. Le taux d'intrt nominal est le prix du renoncement la liquidit. Si ce dernier tait gal 0 chaque instant, vous dtiendriez intgralement votre richesse sous forme de dpts ou de billets de banque. Donc diminuer le taux dintrt, cest inciter les agents dtenir plus de monnaie car elle cote moins cher. [Explication alternative dveloppe par Keynes : i faible donc anticipation dune hausse de i. Donc anticipation dune baisse de la valeur de march des obligations. Donc on garde sa richesse sous forme de monnaie en attente de cet achat but spculatif] Mcanisme cl d'IS-LM : expans ion montaire lagrgat de monnaie augmente ; il faut donc que les mnages substituent de la monnaie aux actifs financiers dans leur portefeuille. Pour cela, le taux

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d'intrt nominal doit baisser le taux d'intrt rel baisse (prix rigides) accroissement des dpenses d'investissement (puis effet multiplicateur de demande ...). expansion budgtaire ( offre montaire constante)

accroissement de la demande (Q = C + I + G) etc comme dans IS mais : la hausse de la production accrot la demande de monnaie pour motif de transaction. Comme la demande totale de monnaie est fixe par loffre, le taux dintrt doit augmenter afin dannuler la demande de mo nnaie excdentaire. Un accroissement du taux dintrt rduit linvestissement, ce qui freine son tour la hausse initiale de la production. On parle de frein financier ou deffet dviction. Leffet dviction : lexpansion budgtaire est suppose finance par une mission de titres publics et non par politique montaire. On a vu que la hausse du taux dintrt via la pression sur la demande de monnaie rduit linvestissement. Une manire plus directe danalyser le mme phnomne est de constater que la dpense publique chasse la dpense prive. [une des principales motivations du pacte de stabilit europen : IS-LM au niveau europen : leffet dviction est dilu avec tous les partenaires europens]. L'analyse IS-LM et les faits styliss du cycle (reprise du tableau) : Consommation FBCF Procyclique : ok Procyclique : ok car composante de la demande finale (voir galement lacclrateur pour une relation inverse) Procyclique : ok car composante de la demande finale Contracyclique : ok Procyclique : ok Procyclique : muet sur linflation. On rajoutera plus tard un bloc nominal avec la courbe de Phillips Procyclique : ambigu. Si l'offre de monnaie varie, les deux composantes de la demande demonnaie varient dans le mme sens => i et Y varient en sens inverse. Si les variations proviennent de tout sauf de l'offre de monnaie, i et Y varient dans le mme sens. Donc ok si les chocs montaires ne sont pas prpondrants. Faiblement procyclique. Voir encadr partie cycles rels Ne dit rien sur les taux rels mais anticipation d'inflation donne, varie dans le mme sens que les taux nominaux.

Variation des stocks Chmage Stock de monnaie Inflation

Taux nominaux

Salaires rels Taux rels

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Bilan : rend compte de l'volution procyclique de l'emploi, de la consommation, de l'investissement, des dpenses publiques (ce dernier point est fragile cependant). L'efficacit de la politique montaire est compatible avec le fait que la monnaie est procyclique et en avance sur le cycle. ***************

L'acclrateur d'investissement (Aftalion (1908) et Clark (1917)): explication de la forte volatilit de l'investissement au cours du cycle (4 fois suprieure celle du PIB). L'investissement dpend de la production courante (via le stock de capital) ou identiquement de la demande totale (via une contrainte de dbouch). Hypothse : K=v.Q avec v fixe (hypothse de stabilit de la relation entre le stock de capital et la production ou la demande. Autre interprtation K=v.Ya : cas dentreprises contraintes par leurs dbouchs (saveur keynsienne au modle)). Le coefficient v est donc lexpression dune contrainte technologique. donc K=v. Q Investissement : I = K (effet de capacit) donc I = v. Q donc I = v. 2 Q Prenons v = 2 : Q Q Q/Q (%) I = 2*Q I/I (%) 100 102 2 2 4 104 2 2 4 0 108,1 4,1 4 8,2 105 112,3 4,2 4 8,4 2,5 114,5 2,2 2 4,4 -47,6 114,5 0 0 0 -100 116,8 2,3 2 4,6 inf

Rsultat : une augmentation de la demande conduit une acclration de l'investissement. Cette relation dacclration est compatible avec lide que linvestissement est bien plus volatile que la production. Remarque : un dsinvestissement (I ngatif) est possible via le non-remplacement des machines uses. Cependant, cela aboutit une relation trop volatile : la relation est testable et a t teste. Vu ds 1939 par Tinbergen. Do lacclrateur flexible (Chenery (1952) et Koyck (1954)). I = v. Y + (1-) I -1 Ncessiter de "freiner" les mouvements de l'investissement partir du schma demande anticipe => production => capital dsir => capital install => variation du capital = investissement. Soit on "freine" les variations des anticipations de demande, soit les variations du capital install qui n'est plus gal au capital dsir. D'o: Deux interprtations de cette relation : Notes de cours d'Alexis Direr Page 13 dernire mise jour sep 2003

(i) Les entreprises ont des anticipations adaptatives concernant la demande: K +1 =v.Ya+1 et Ya+1 = Y + (1-) Ya K +1 = vY + v(1-)Ya = vY + (1-)K I = K = v. Y + (1-) I 1 Lisse les anticipations de demande et par l celles de l'investissement : la limite si = 0 pas de variations de demande anticipes et donc pas de fluctuations de linvestissement. (ii) Les entreprises ont des anticipations exactes mais lajustement du stock de capital est coteux: K +1 = vY + (1-)K I = K = v. Y + (1-) K 1 Remarque : la thorie qui relie linvestissement et la demande globale est antrieure Keynes. Dailleurs ce dernier ne la dfend pas et adhre la vision classique de linvestissement dont le volume est issu de la comparaison entre la productivit marginale du capital et le taux dintrt. Do lexognit dans IS-LM Intrts : propose une explication simple de la volatilit de linvestissement. Rponse la question pourquoi les conomies fluctuent : parce que certaines composantes de la demande finale sont trs volatiles. Llyod Metzler a propos une thorie quivalente pour les variations de stock en 1941 (The Nature and Stability of Inventory Cycles Lloyd A. Metzler The Review of Economic Statistics, Vol. 23, No. 3. (Aug., 1941), pp. 113-129). Comme pour linvestissement, les producteurs cherchent ajuster la valeur de leur stock la production future (la demande anticipe). Cadre avec la trs forte procyclicit des variations de stocks. Faiblesse : ne prend pas en compte les dterminants du cot du capital comme le taux d'intrt ou le prix des quipements. *************** Les quilibres prix fixes (thorie des dsquilibres) Modle d'quilibre gnral avec rigidit des prix et des salaires. Abandon de l'hypothse de secrtaire de march ncessaire au bon fonctionnement du modle walrassien pur d'quilibre gnral. Trois marchs ici : biens, travail, financier.

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P D

Q demande

tude des phnomnes de report de transmission des dsquilibres d'un march l'autre. Trois concepts : Les demandes et offres notionnelles. Sont celles formules par les agents conomiques lorsque l'quilibre est ralis sur l'ensemble des marchs et qu'en consquence il n'y a pas de contraintes sur les quantits. Correspond lquilibre walrasien (croisement des deux courbes sur le graphique en quilibre partiel). Les demandes et offres effectives. Sont celles qui s'expriment rellement sur le march et qui subissent des contraintes de quantit. Ex: en situation de chmage, la demande effective de biens d'un mnage sera contrainte par le montant de travail qu'il aura russi vendre. Elle sera donc infrieure sa demande notionnelle. Les phnomnes de report. Dus aux interactions entre marchs: les travailleurs qui peroivent un salaire sur le march du travail le dpensent sur le march des biens et en pargnent une partie sur le march financier; La demande sur le march des biens conditionne son tour la dcision d'emploi des entreprises Les contraintes, les rationnements auxquels un agent conomique est soumis sur un march modifient son comportement sur les autres marchs. Ex: un dsquilibre sur le march du travail (chmage) se reporte sur le march des biens par une demande effective infrieure la demande notionnelle. Diffrents rgimes en fonction du niveau (exogne) des prix et des salaires: Biens travail : Excs doffre (chmage) Salaires trop levs Chmage keynsien Chmage classique Inflation contenue Excs de demande (pnurie de travail) Salaires trop faibles -

Excs doffre (pas assez de dbouchs) Prix trop levs Excs de demande de biens Prix trop faibles

Lintrt de la thorie est de distinguer deux types de chmage : le chmage keynsien et le

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chmage classique. Dans les deux cas, la demande effective de travail (des entreprises) est infrieure la demande notionnelle. Ce qui diffrencie les deux cas est la situation sur le march des biens. Le chmage keynsien : Cette situation se produit quand le salaire rel est trop faible, ce qui limite les dbouchs des entreprises sur le march des biens et valide en retour la demande faible de travail. Le cot de la main duvre est faible mais la demande est limite par la production. Dans cette situation, une expansion de la demande, notamment de la dpense publique, rduit les dsquilibre sur les deux marchs. Le chmage classique : les entreprises nont pas de problmes de dbouchs mais le cot de la main duvre (le salaire rel) est trop lev pour permettre dembaucher toute la population active. La production ne sert alors pas toute la demande solvable. La rduction du salaire rel accrot la demande de travail des entreprises, ce qui augmente la production et diminue le nombre de consommateurs rationns. Linflation contenue : tension sur les marchs : les consommateurs voudraient acheter plus de biens (ils sont rationns) et les entreprises voudraient embaucher plus de travailleurs. On parle de surchauffe. Une baisse de la demande rduit les dsquilibres sur les deux fronts. Graphiquement, on peut tracer les domaines de chaque rgime pour chaque couple arbitraire w et p:

Classique Keynsien

Inflation contenue p
Lintersection des trois courbes correspond au salaire walrasien quilibrant loffre et la demande sur tous les marchs. La politique conomique est potentiellement efficace en dsquilibre mais pas toujours. Intrt de la politique conomique, ici la dpense budgtaire, en fonction des rgimes:

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w/p

Classique

Keynsien Inflation contenue G

A salaire rel donn, la politique budgtaire peut tre productive (on se rapproche du plein emploi partir du rgime keynsien) ou inflationniste (on s'en loigne dans la plupart des autres rgimes. Mais elle insuffisante. Il faut combiner une politique de salaire rel et de politique budgtaire pour atteindre le PE. *************** Conclusion des thories prix et salaires fixes 3 critiques: a) Suppose que la production ragit intgralement aux variations de la demande. Suppose du sous-emploi et des capacits de production inemployes. Ne prend pas en compte les contraintes d'offre dues la saturation des capacits de production. b) N'tudie pas la dimension nominale (prix ternellement bloqus). Pas d'inflation par la demande. [idem] Dans la ralit, les prix finissent par s'ajuster, au moins court- moyen terme: les thories prix et salaires fixes sont des thories de court-terme. c) Ne prend pas en compte les chocs doffre comme les chocs ptroliers. B/ Les prolongements noclassiques A lire: Blanchard-Cohen sur le thme. Une critique des modles qui viennent dtre prsents est quils nabordent quune partie des mcanismes de court-terme. A la question pourquoi les conomies fluctuent, ces thories pointent les fluctuations de la demande face des entreprises contraintes par leurs dbouchs. Or les fluctuations peuvent galement se produire en raison des variations inities par loffre. Exemple du choc ptrolier de 1973 au cours duquel les prix du ptrole ont quadrupl.

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Rcession en France en 1974 qui nest pas due une baisse de la demande (au contraire) mais des difficults de production. Dautre-part, la rcession sest accompagn dune inflation leve, en contradiction avec les thses keynsiennes. Or le modle IS-LM prend trs mal en compte les conditions de loffre puisque loffre est suppose sajuster perptuellement aux fluctuations de la demande. Do lintrt : de rajouter un "bloc offre" au modle de prendre en compte la dynamique des prix.

Cest ce que fait le modle offre globale-demande globale *************** Le modle Offre globale/Demande globale (OG-DG) Ajout d'un bloc d'offre au modle keynsien de type IS/LM. Les courbes de demande et offre globale se tracent dans le plan production (demande ou offerte) - niveau des prix.
P DG OG

La courbe de demande globale La courbe de demande globale rpond la question suivante : combien les agents demandent de biens pour chaque niveau des prix ? Elle est fonde sur le modle IS-LM. Avec une modification : puisque les prix peuvent varier dornavant, la masse montaire est dfinie en terme rel : M/p : cest le pouvoir dachat de la monnaie. Ide avec un billet de 100 euros = encaisse nominale, mon pouvoir dachat va diminuer par deux si les prix doublent. Donc les deux fonctions de la monnaie : transaction et spculation vont maintenant tre dfinies par rapport lencaisse relle. Leffet dencaisses relles

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Il existe deux manires de rduire les encaisses relles dans lconomie : diminuer la masse montaire en circulation comme dans IS-LM ou augmenter le niveau des prix. Le second moyen est appel leffet dencaisses relles. Si p augmente, la masse montaire relle (M/p) baisse, ce qui produit une contraction de la demande dans IS-LM (via une hausse du taux dintrt qui contraint les agents dtenir plus de titres dans leur portefeuille et moins de monnaie, ce qui rduit leurs achats). Do la dcroissance de la courbe DG. Remarque fondamentale : on est dans le plan (Q-p). Donc la demande agrge varie le long de DG dans le plan (Q,p) seulement si p varie. Si dautres variables ayant une influence sur la demande changent, la courbe elle- mme se dplace. Exemples de dplacement de la courbe DG : Les consommateurs pargnent davantage (exemple : proccups par leur retraite ou par la hausse du chmage). Effet : baisse autonome de la consommation. Effet dpressif sur la demande et donc dplacement vers la gauche de DG. (moins de demande pour tous niveaux de prix) Linvestissement repart. (Exemple : les entreprises anticipent une hausse future des dbouchs (acclrateur) ou leur conditions de financement samliorent (par exemple le taux dintrt mondiaux baisse). Effet : hausse autonome de la consommation. Effet expansif sur la demande et donc dplacement vers la droite de DG. Le gouvernement relance les dpenses budgtaires. La Banque Centrale rduit les taux dintrt, ce qui accrot la masse montaire.

Remarque : le dplacement de la courbe DG est plus important que limpulsion initiale en raison des effets multiplicateurs de la demande prdits par la partie IS-LM du modle.

La courbe doffre globale Dtermine le lieu des productions offertes en fonction des niveaux des prix. Bloc offre du modle. Elle est suppose incline court-terme et verticale long-terme. Pourquoi la courbe OG est incline court-terme : 2 raisons 1) Les prix augmentent mais les salaires ne sajustent que graduellement la hausse des prix. En effet, si les cots des entreprises augmentaient aussi vite que les prix de vente, les entreprises ne modifieraient pas leur production. Dans lintervalle pendant lequel les salaires sont plus rigides que les prix, le salaire rel baisse et les entreprises recrutent un volume suprieur demploi et accroissent la production.

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Pourquoi les salaires ne sajustent que graduellement aux variations de prix a) Parce que les salaires sont plus rigides que les prix. De fait les ngociations de salaire se passent priodiquement. b) Parce que les anticipations dinflation des agents sont en retard sur linflation effective. Comme les salaires nominaux sont fixs pour de longues priodes (les salaires sont flexibles en gnral une fois par an), les anticipations dinflation importent. Exemple : Si les salaris sous-estiment linflation future, les salaires rels augmentent : les travailleurs et les entreprises anticipent une inflation de 2% au moment de ngocier les salaires. Sils saccordent sur une progression de 2% des salaires rels au cours de lanne, il vont augmenter les salaires de 2 + 2 = 4%. Si lanticipation est incorrecte et linflation est en fait de 6%, le cot du travail, au lieu daugmenter, va en fait baisser de 2%, ce qui relance lemploi en cas de chmage classique. Des anticipations en retard signifient que les agents sous-estiment linflation quand elle augmente (ie les prix sacclrent) et quils la surestiment quand elle diminue. Dans le premier cas, laugmentation de linflation diminue le salaire rel et augmente la production comme dans OG. Dans le second cas la diminution de linflation accrot les salaires rels et rduit la production galement comme dans OG. Reconnaissance du rle cl des anticipations de prix au mme titre que celui des rigidits nominales. Les salaires et les prix peuvent tre parfaitement flexibles (en tout cas au moment o ils sont rengocis): si les anticipations sont systmatiquement biaises, les politiques de demande auront des effets rels galement systmatiques. Autre raison de la dcroissance de OG: 2) La production augmente. Le chmage baisse, relanant les augmentations salariales. Les salaris, en meilleure position obtiennent des hausses de salaire qui se rpercutent sur les prix via la boucle prix-salaire. Cest lautre sens de la causalit entre production offerte et prix. Remarque : tout impact sur loffre ne transitant pas initialement par les prix dplace la courbe OG. Ce qui dplace la courbe OG de court-terme : un choc ptrolier temporaire, des inondations comme en Allemagne de lEst etc La courbe OG permet de comprendre pourquoi loffre rpond aux variations de la demande sur le court-terme. Sur le long-terme la courbe OG est verticale. Pourquoi la courbe OG est verticale long-terme: Que signifie une droite verticale : la production offerte est indpendante du niveau des prix. Dans ce cas, toute fluctuation de la demande via DG se traduit uniquement par une variation des prix. Rappel de la citation de Keynes : "Tant quil existe du chmage, lemploi varie proportionnellement la quantit de monnaie. Lorsque le plein-emploi est ralis, les prix varient proportionnellement la quantit de monnaie."

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On dirait aujourdhui la mme chose, except le dbut de la phrase : tant quil existe un excs de chmage par rapport au chmage de long-terme (ou "dquilibre" ou "naturel").

OG LT production potentielle OG

fluctuations conjoncturelles de l'offre

Q
Ce que ne signifie pas une courbe verticale LT: seuls les prix varient sur le LT, pas les quantits (on monte ou on descend le long de la verticale). Que signifie une courbe verticale LT: la seule faon de changer la production de LT est de dplacer directement OGLT car OG ne peut s'en loigner durablement sous peine d'ajustement permanent de P. A long-terme, le produit est dtermin par les facteurs de loffre, "les fondamentaux" de l'conomie : capital, travail, progrs technique, ducation, et non pas par la demande. Rconcilier la hausse de la production et des prix long-terme avec les fluctuations de courtterme (cf. Samuelson Nordhaus):
P OG LT OG LT OG DG

OG DG Q

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Si OG et DG se croisent exactement en OGLT, alors l'conomie est sur sentier de long-terme. Mais le croissement peut se faire au voisinage d'OGLT impliquant des carts temporaires la production potentielle. Rem: le graphique suppose que l'inflation de LT s'est accru avec la production. On pourrait trs bien avoir l'inverse, cela dpend de la politique montaire tendancielle. Ce qui dplace la courbe OG de long-terme Les lments doffre des thories de la croissance : PT, stock de capital, population active, Les chocs doffre ou de profitabilit : hausse du prix de lnergie, accroissement des charges salariales, anticipations inflationnistes, Comment faire le pont entre le court-terme et le long-terme : On suppose qu long-terme, les salaires et les prix finissent toujours par sajuster. Parfaite flexibilit comme le supposaient les classiques mais maintenant seulement long-terme. Autre source de fluctuation court-terme : les anticipations : on ne peut pas tromper ternellement les anticipations de prix des agents en matire dinflation (Friedman).

Lquilibre du modle DG-OG Le niveau dactivit et le niveau des prix sont dtermins par lintersection des courbes doffre agrge et de demande agrge. Quelles sont les raisons des cycles conomiques ? Tout ce qui dplace les courbes OG ou DG. Ce sera parfois des chocs de demande, parfois des chocs doffre. Vous avez tous les lments pour jouer avec les deux courbes Exemple ct demande dune expansion de la demande: la Banque Centrale rduit les taux dintrt, ce qui accrot la masse montaire. Dplacement de DG vers la droite avec effet multiplicateur. Hausse du niveau des prix, salaires rigides donc baisse du salaire rel et accroissement de lemploi et de la production offerte: loffre rpond positivement la demande supplmentaire gnre par lexpansion montaire. Exemple ct offre dune baisse de loffre : hausse des cots par exemple due un choc ptrolier : hausse du niveau des prix et baisse de la production offerte. La hausse des prix rduit le montant des encaisses relles. Effet rcessif classique dans IS-LM validant en retour la baisse de la production. (Le taux dintrt augmente afin de forcer les agents dtenir moins de monnaie dans leur portefeuille). Remarques : Les chocs de demande et doffre ont des impacts similaires sur la production mais opposs sur linflation. A long-terme, la courbe doffre est verticale : toute modification de la demande et notamment de loffre de monnaie se traduit in fine par un mouvement correspondant des prix. Validit long-terme de la thorie quantitative de la monnaie.

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Lien entre la courbe OG et la courbe de Phillips (voir la prsentation remarquable de Mankiw dans son manuel concernant cette dernire) Une autre manire de prsenter le bloc offre : si on suppose que lemploi varie dans le mme sens que la production et donc le chmage en sens inverse, on peut reprsenter le diagramme suivant :

LT

CT

U
Les caractristiques de la relation entre niveau des prix et production se transposent entre niveau des prix et chmage, except le sens qui est diffrent puisque production et chmage sont ngativement corrl. Dans le plan (Q-P), la production de LT correspond la production potentielle. Dans le plan (U-P), le chmage de long-terme correspond au chmage naturel. Plus d'inflation moins de chmage court-terme comme prcdemment mais plus ou moins long-terme, les salaris prennent comme base de leur ngociation le nouveau rythme d'inflation : les salaires nominaux rattrapent l'inflation, le salaire rel remonte ainsi que le chmage pas d'arbitrage long-terme entre inflation et chmage (courbe de Phillips verticale). Le chmage finit toujours par retourner son niveau initial (niveau dit naturel pour Friedman, indpendant des fluctuations de la demande, dtermins par des facteurs rels. => Pas d'arbitrage long-terme entre inflation et chmage (courbe de Phillips verticale). Le chmage finit toujours par retourner son niveau initial (niveau dit naturel pour Friedman), indpendant des fluctuations de la demande, dtermins par des facteurs rels. Concept reli: le taux de chmage n'acclrant pas l'inflation ou NAIRU en anglais: C'est le taux de chmage n'acclrant pas l'inflation, taux apportant "la paix dans la bataille des marges" entre les entreprises et les salaris (Layard & Nickel), alors que le taux naturel de Friedman est celui qui quilibre le march du travail. Le taux naturel est immuable tandis que le NAIRU peut voluer au cours du temps (cf les hystrses). Ex: en France = 2,5% entre 1966 et 1972 (identique au chmage effectif); = 5,3% entre 1988 et 1991 alors que le taux

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effectif est de 9,4% (priode de dsinflation). Remarque : le NAIRU peut varier au cours du temps contrairement au taux naturel. Cela fait sa force mais galement sa faiblesse s'il varie mme court-terme : un NAIRU trop variable cela ne veut plus rien dire (pouvoir prdictif trop large => thorie intestable). Contreexemple : les 10 ans de croissance amricaine sans retour de linflation alors que le taux de chmage a beaucoup baiss. Le NAIRU tait alors estim par beaucoup dconomistes 6%. Peut-on agir durableme nt sur le chmage laide des politiques de demande ? Non daprs le modle OG-DG. Partage temporel prix- volume des politiques de demande : dabord des effets quantits dominants puis se rsorbe en hausse des prix.. Combien de temps les effets quantits dominent ? En dautres termes combien de temps dure le court-terme ? Cf. graphique Blanchard Cohen p 164. ***************

Une critique radicale par l'cole des anticipations rationnelles (ou nouveaux classiques) Retour sur le rle des anticipations En rsum jusqu maintenant : la prise en compte des modifications des prix ncessite une thorie reliant la sphre nominale (le niveau des prix) la sphre relle. Les classiques prnaient une dconnexion totale. Keynes introduit une dualit entre situation de pleinemploi et situation de sous-emploi. La synthse noclassique travers le modle OG-DG postule une analyse diffrente en fonction de lhorizon conomique. A court-terme, une cause de contagion des niveaux nominaux et rels provient derreurs danticipation comme on la vu. Pour que la production soit positivement sensible aux prix, il faut que les anticipations soient en retard par rapport la variable anticipe. Ce sera le cas, si, comme postules par Friedman, les anticipations sont de nature adaptatives. Supposent que les agents utilisent les niveaux passs pour anticiper les niveaux futurs : a+1 = + (1-) a Le degr d'inertie des anticipations (propension des anticipations se reproduire au cours du temps quelle que soit l'information nouvelle qui arrive chaque priode) dpend ngativement de . Ces anticipations sont compatibles avec la pente positive de la courbe doffre globale de CT. La synthse noclassique limite ces effets dans le temps en leur niant toute pertinence long-terme. LEcole des anticipations rationnelles (Lucas, Sargent, Barro) va plus loin en critiquant la validit des effets de demande, mme court-terme. Les hypothses de l'Ecole des AR : * Flexibilit parfaite des prix et des salaires * Anticipations rationnelles Retour sur Friedman : On ne peut tromper ternellement des agents caractriss par des anticipations adaptatives: si on promet 2% dinflation et que lon fait systmatiquement 5%,

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les agents vont finir par anticiper 5%. Les anticipations adaptatives sont cohrentes avec cet exemple. Consquence de ce type danticipations : si le gouvernement souhaite tromper systmatiquement les agents, il faudra provoquer une inflation toujours croissante. Les tenants des anticipations rationnelles critiquent les anticipations adaptatives sur ce point : cela reflte un manque de rationalit dans les anticipations. Les anticipations rationnelles (Muth (1961)). Les agents exploitent toute linformation disponible pour former leurs anticipations. Toutes rgularit temporelle de linflation est ainsi intgre: "Les anticipations, puisqu'elles sont des anticipations informes des vnements futurs sont essentiellement les mmes que les prvisions de la thorie pertinente". (Muth) Exemple : linflation a tendance repartir aprs les chocs ptroliers. Intgrs dans les anticipations. Les agents utilisent un modle conomique pour prdire linflation. La rgle de Friedman est simpliste. Les anticipations adaptatives ont la proprit de permettre des erreurs danticipations persistantes mais qui se rduisent avec le temps. Ces anticipations sont cohrentes avec le partage prix- volume indiqu prcdemment. La thorie des cycles montaires de Lucas. Sinspire de Phelps (1970) (formalise lide). Voir galement PE 2487 septembre 1996. La thorie de Friedman du cycle attribue un rle la monnaie en sintressant aux erreurs danticipation des agents : alternative la rigidit des prix pour expliquer les effets de demande. Les nouveaux classiques vont proposer une troisime voie : la difficult pour les agents de discerner les mouvements de prix relatifs des changements purement nominaux. Comme nous allons le voir, cest une source de cycle. La monnaie y a un rle important mais comme nous le verrons pas la politique mon taire. Supposons que les prix des produits augmentent sur le march X, rvlant une demande en hausse. Deux raisons possibles: soit une demande relle accrue pour le produit X (en raison de facteurs rels comme par exemple une modification des prfrences), soit une lvation du niveau gnrale des prix (en raison d'une politique montaire expansionniste). Il est rationnel pour les producteurs du bien X de ne ragir en produisant plus que dans le premier cas. Dans le second, une hausse du niveau gnral des prix (notamment des inputs) et des salaires nominaux ne va pas tarder, laissant la demande relle inchange (pur effet nominal). Lucas suppose que les producteurs sont imparfaitement informs, au moins dans un premier temps, de l'origine relle de la hausse de la demande. La rationalit (incluant des anticipations dans son champ) les conduit ragir partiellement la hausse de la demande la monnaie peut donc avoir des effets rels en s'appuyant sur cette confusion (courbe de Phillips incline mais seulement trs court-terme).

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Mais elle ne peut agir systmatiquement sur l'conomie: le maintien d'une certaine confusion ncessite de continuellement surprendre les producteurs. C'est une consquence logique de l'hypothse d'anticipation rationnelle. La Banque centrale ne peut pas tromper par son comportement quelqu'un qui connat ses prfrences et l'ensemble du contexte dans lequel elle volue. La politique montaire est donc efficace si elle ne sert rien. On peut donc obs erver une relation positive entre la monnaie et la production comme dans Phillips. Mais on ne peut pas exploiter cette relation. Les fluctuations du produit ne refltent pas ncessairement des dsquilibres des marchs (ide repris par les cycles rels). Lucas montre par exemple que la politique montaire peut produire des mouvements du produit alors que les marchs s'quilibrent chaque instant: ne ncessite pas de rigidit nominale. Critique: ne gnre par dfinition aucune corrlation dans le temps des sries par dfinition des anticipations rationnelles (ncessiterait que la politique montaire soit elle- mme autocorrle; mais elle deviendrait dans ce cas prvisible). Or les sries sont corrles dans le temps (ex : Prob[expansion/expansion hier] > Prob[expansion]). Modigliani (1977) : "[dans ces thories] les erreurs d'anticipation de prix qui constituent la seule raison pour lesquels ceux-ci peuvent s'carter de leur niveau initial sont invitables mais elles sont galement brves et alatoires. En fait il ne peut y avoir de sous-emploi persistant car cela impliquerait des erreurs successives auto-corrles qui sont incompatibles avec l'hypothse des anticipations rationnelles." ***************

Conclusion des prolongements noclassiques Prolo ngements car pas de rupture mais les mcanismes des thories prix fixes sont circonscrits court-terme. Quelles sont les conditions d'existence deffets de demande ? Il yen a deux : (i) (ii) la rigidit des prix des erreurs systmatiques danticipations.

Chacune de ces conditions est suffisante : * Erreurs danticipation avec flexibilit des prix ds lors que les prix sont parfaitement flexibles mais intervalle. * Rigidit des prix avec anticipations rationnelles Lhypothse danticipation rationnelle nest pas un obstacle lmergence de mcanismes de demande : Fisher (1977), Phelps & Taylor (1977).

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L'Ecole des anticipations rationnelles a prcis les conditions sous lesquelles les politiques de demande sont neutres dans des conomies explicitement dynamiques. La neutralit complte suppose des anticipations rationnelles et par consquent suppose que les agents accdent et traitent beaucoup plus d'informations que ce que l'on pensait prcdemment. L'observation des prix concurrentiels ne suffit plus, il est ncessaire que les agents comprennent les mcanismes qui rgissent les prix futurs. Cependant les no-keynsiens ne vont pas remettre en cause lhypothse danticipations rationnelles (ce qui ne veut pas dire que la pertinence empirique de cette hypothse est accepte) qui sert d'hypothse de travail. Ils vont revenir plutt celle de flexibilit des prix et des salaires, comme nous allons maintenant le voir. C/ LES PROLONGEMENTS "NEO-KEYNESIENS" Voir sur le sujet Kempf 1992 Revue d'Economie Politique; Portier Eco & Stat 273, 1994 et Mankiw PE 1991 Critique des thories prix fixes : n'explique pas pourquoi les prix et les salaires sont fixes, mme court-terme. Pos comme un postulat. Programme de recherche: expliquer pourquoi les prix et les salaires sont rigides courtterme. Remonte aux mcanismes de fixation des prix des agents et donc aux comportements microconomiques. Question centrale: pourquoi les entreprises et les salaris dcident de conserver les prix et salaires antrieurs pendant un certain temps alors qu'il serait optimal au sens de la maximisation du profit et du bien-tre individuels de les augmenter dans certains cas ? Les nouveaux keynsiens rejettent l'hypothse des nouveaux classiques de parfaite flexibilit des marchs et reprennent leur compte l'ide d'une certaine rigidit des prix. La nouvelle littrature keynsienne a un objet principal dtudes : les fondements (rationnels) de la rigidit des prix. Accepte gnralement la neutralit long terme des mouvements de la demande (cf synthse noclassique, textbooks de Samuelson-Nordhaus, Stiglitz, Mankiw). Une mthodologie : la rationalit des individus (maximisation du profit et anticipations rationnelles) : cherche "construire des modles rigoureux et convaincants de la rigidit des salaires et ou des prix, bass sur un comportement de maximisation et sur des anticipations rationnelles" (GORDON, 1990). S'accommodent des anticipations rationnelles (prises comme une hypothse "neutre") car se concentrent sur les sources de rigidit des prix. Les rigidits peuvent affecter les salaires ou les prix: 1) Les fondements de la rigidit des prix a) Les cots de catalogue ou d'tiquettes (rigidit relle des prix) (MANKIW (1985)).

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De faibles barrires la flexibilit nominale peuvent entraner de larges rigidits nominales au niveau agrg. Si la demande change, la modification du prix d'un produit peut avoir peu de consquences sur le profit de l'entreprise. Ainsi des cots d'ajustement mme faibles peuvent empcher l'ajustement de prix. Cependant des prix mme faiblement rigides peuvent tre responsables de fortes variations de la production au niveau global. Les cots de non changement des prix sont du second ordre pour l'entreprise qui les tablit (donc mme des cot s de catalogue certes ad hoc mais faibles peuvent suffire) mais du premier ordre pour l'conomie dans son ensemble en raison du sous-emploi que cela induit. Critique: cots de catalogue vs cots d'ajustement des quantits. Il peut tre galement coteux pour l'entreprise de satisfaire la demande supplmentaire prix constant (baisse des stocks, saturation des capacits de production ...). b) Les externalits de demande agrge (BLANCHARD-KIYOTAKI (1987) Monopolistic Competition and the Effects of Aggrega te Demand, AER)

quilibre gnral avec des entreprises en situation de concurrence imparfaite : fixent ellesmme les prix en prsence de faibles cots de catalogue. Prsence dune externalit de demande agrge : diminuer un peu ses prix permettrait de vendre un peu plus, de distribuer un peu plus de revenus, ce qui crerait de la demande pour toutes les entreprises. Le bnfice tant dilu dans toutes lconomie, cest une externalit. L'effet d'une baisse du prix pour une entreprise:

Baisse du taux de marge Rduction du prix Accroissement des quantits vendues et du CA

Multiplicateur de demande Accroissement de la demande agrge Distribution de revenus supplmentaires

Une politique de baisse des prix est coteuse et ne rapporte que peu de demande supplmentaire. Mais si toutes les entreprises adoptent cett politique simultanment, les effets de demande peuvent surpasser l'effet direct sur le taux de marge. On parle dun chec

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de coordination : coordination sur une activit/emploi/dbouchs faibles en cas d'quilibres multiples d'activit. Les politiques de demande agissent ici car produire plus serait bnfique toutes les entreprises collectivement. Remarque: le modle IS-LM peut lui aussi s'interprter comme un chec de coordination dans le droit fil du raisonnement prcdent (voir Cooper et John (1986, quarterly Journal of Economics). D'autres facteurs peuvent rigidifier les prix: c) Le prix en tant qu'indicateur de la qualit (rigidit relle des prix). STIGLITZ (1987) a donn une autre explication de la rticence des entreprises rduire leurs prix lorsqu'il y a une baisse de la demande. Les acheteurs ne disposent que d'une information imparfaite, alors le prix devient un signal de la qualit du produit. Si l'entreprise baisse ses prix, les consommateurs risquent d'interprter ce signal comme tant une dtrioration de la qualit du produit. Les entreprises ne sont donc pas incites baisser leurs prix. d) L'volution cont racyclique de la marge des entreprises. ROTTEMBERG ET WOODFORD (1991) partent du constat que la plupart des marchs sont oligopolistiques. Les prix ne sont pas concurrentiels mais sont issus dententes implicites. Soit c le cot unitaire de production et p-c le taux de marge. profit = vente * (p-c) positif si entente car p > c Les entreprises bnficient donc dune marge qui est daprs les auteurs contracyclique en raison de l'affaiblissement des ententes de prix en priode de croissance. Cette rigidit relle amplifie les mouvements de demande : expansion "guerre des prix" => baisse des marges hausse de la production et de l'emploi. Remarque : chaque fois, une imperfection de march est la base de la rigidit des prix : monopole, information asymtrique, oligopole. Outre les prix, certaines rigidits peuvent affecter le mode de fixation des salaires: 2) Les fondements de la rigidit des salaires Question : pourquoi les fluctuations de la demande agrge ont un tel impact sur le volume demploi (et donc sur le chmage) et si peu deffet sur le salaire rel. a) La fixation priodique des salaires. Chaque firme, ou chaque branche remet plat priodiquement les contrats salariaux qui la concernent. Compte tenu des cots que reprsentent la ngociation et l'tablissement de nouveaux contrats, ceux-ci sont tablis pour une certaine dure, et en gnral, les dates auxquelles s'opre la ngociation diffrent selon les branches.

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Les contrats nominaux de salaires long terme empchent un ajustement continu et fournissent aux autorits montaires la possibilit de rguler lactivit mme si les agents forment des anticipations rationnelles. b) Pourquoi les salaires ne sont pas rengocis frquemment (Phelps (1985, 1990)). Comme pour les prix, il peut exister des cots lis aux changements des salaires. 1) Les ngociations prennent du temps, et sont donc coteuses aussi bien pour les employeurs que les employs. En effet, il faut rechercher la structure des salaires relatifs ( l'intrieur comme l'extrieur de l'entreprise), il faut prvoir l'volution des variables conomiques cls comme la productivit, l'inflation, la demande, les profits, les prix. 2) Les ngociations peuvent chouer, une grve coteuse peut tre entreprise afin de renforcer le pouvoir de ngociation des salaris vis vis de leur employeur (avec des contrats signs tous les ans, on a au plus un conflit par an). Une troisime cause est l'chelonnement des ngociations salariales. Keynes notait que les salaires nominaux taient rigides la baisse. Une cause peut provenir de lchelonnement des rengociations. L'chelonnement des ngociations salariales est une cause supplmentaire de rigidit des salaires. Si l'entreprise ajuste immdiatement le taux de salaire nominal suivant un choc ngatif de demande, elle ne mne pas une stratgie optimale car si les autres entreprises ne rduisent pas simultanment les salaires, la premire proposera un salaire relatif plus faible et perdra des salaris. TAYLOR (1980)) montre que la fixation non synchrone des salaires (contrats imbriqus dans le temps) complique l'ajustement des salaires aux chocs nominaux. L'effet de la politique montaire s'tend alors au-del de la dure des contrats. Raison : les entreprises ne peuvent fixer des prix trop diffrents les uns des autres. Toutes sont donc contraintes des faibles variations qui retardent lajustement nominal. L'chelonnement des contrats salariaux peut tre rationnel au niveau individuel. En effet, les entreprises ont l'opportunit d'acqurir des informations importantes en observant les prix et les salaires des autres entreprises (HALL et TAYLOR (1993)).C'est pourquoi l'volution des taux de salaire au cours d'une rcession ne suit pas le "processus de retraite ordonne" comme l'indiquent les nouveaux classiques mais suit plutt "une retraite en ordre disperse", retraite qui se gnralise ds lors que l'information se diffuse dans toute l'conomie (PHELPS, 1985, p. 564).

c) Les contrats implicites (rigidit relle des salaires). Les entreprises "assurent" les travailleurs risquophobes contre le risque de fluctuation du salaire en le rigidifiant (Bailey (1974), Gordon (1974) et Azariadis (1975)). d) Le salaire d'efficience (rigidit relle des salaires). Les entreprises maintiennent un niveau de salaire suprieur celui de plein-emploi afin : - d'inciter les travailleurs l'effort (cf l'exemple historique de Ford et Shapiro & Stiglitz (1984) pour une modlisation), - d'viter les cots de rotation des effectifs (embauche, formation ...),

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de rpondre une demande d'quit des travailleurs (don et contre-don d'Akerlof (1982) : un salaire surlev contre un effort consenti, offert).

e) Les syndicats peuvent galement tre une source de rigidit la baisse des salaires (McDonald & Solow (1981)). f) La baisse de salaire peut tre empche par les "insiders". Dans tous les cas, le salaire lev fait apparatre un chmage involontaire : marge pour la politique conjoncturelle en prsence de rigidit nominale mme faible (cf supra). Bilan Projet de recherche : mettre entre parenthse les questions des anticipations donner des fondements solides et explicites aux rigidits de prix et de salaires. Dans les thories prix fixes de la premire section, les rigidits de prix sont supposes plutt quexpliques, lexemple tant la thorie du dsquilibre. Rappel : la raction des noclassiques a t de questionner la rationalit individuelle des rigidits. En prsence de dsquilibre, on montre en effet facilement que les agents ont intrt modifier les prix et les salaires. Par exemple, une entreprise contrainte sur ses dbouchs a intrt augmenter ses prix plutt que de garder ses prix de dsquilibre. Certaines imperfections de march peuvent-elles aboutir des rigidits de prix ? On parle alors de rigidits relles car elles apparaissent dans la sphre relle. Elles aboutissent une structure des prix insensible l'chelle nominale de la mme manire que dans le systme walrasien pur. Autrement dit peut-on concilier les rigidits avec la rationalit individuelle des agents ? Exemple prcdent : si lentreprise est en situation de monopole, elle va tarifer au dessus du cot marginal. Le prix sera donc suprieur au prix walrasien comme dans la thorie des dsquilibres et la demande sera rationne. Les rigidits relles s'opposent aux rigidits nominales, autre nom donn au phnomne d'illusion nominale. Il y'a illusion nominale si les agents ont tendance rflchir en termes nominaux plutt qu'en termes rels. Evidemment, il est difficile de rconcilier ce type de comportement avec l'hypothse de rationalit des choix conomiques.

Mais les rigidits relles seules ne suffisent pas gnrer des effets de demande. Ainsi BALL et ROMER (1990) : "Sans une cause indpendante de rigidit, l'ajustement des prix aux chocs sur la demande devrait tre total, quelle que soit l'importance des rigidits relles". Poursuite de lexemple du monopole :

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La concurrence imparfaite conduit certes un niveau de production sous-optimal. Ce niveau n'a toutefois rien voir avec une faiblesse des dbouchs. C'est au contraire le monopole qui dcide de ne pas servir toute la demande afin de bnficier d'un prix plus lev. Sans autre cause de rigidit, un accroissement montaire augmente uniformment l'chelle nominale des variables sans affecter les dcisions relles, que ces dcisions appartiennent un monopole ou concernent un march parfaitement concurrentiel pour continuer l'exemple. Prenons un monopole et multiplions par 10% lchelle nominale la fois les cots et les prix de vente: il ne se passe rien sur les quantits vendues. Pas deffets multiplicateurs. Idem pour un syndicat : explique pourquoi le salaire rel est rigide, pas le salaire nominal. Cette "autre cause de rigidit" rside dans l'hypothse de rigidit nominale. Les rigidits nominales conduisent des problmes de dbouchs bien connus mais leurs fondements microconomiques sont questionns (car irrationalit patente). Les no-keynsiens montrent toutefois que de fortes rigidits nominales peuvent rsulter d'une combinaison de rigidits relles et de faibles frictions d'ajustements nominaux. Les rigidits relles ne sont ici tudis dans un cadre de cycle que pour leur interaction avec les rigidits nominales.
Rigidits nominales

Rigidits relles: amplification des effets

Effets de demande

L'chelonnement des ngociations salariales. Exemple dun cas dans lequel une rigidit relle (un ajustement non synchrone magnifie une rigidit nominale) magnifie la rigidit nominale. On parle dun chec de coordination : coordination baisser conjointement tous les prix et les salaires en cas de politique montaire dflationniste. Retraite dans le dsordre.

Critique de lcole No-keynsienne Les tudes empiriques montrent dimportants dlais entre un changement de politique montaire et son action relle, qui perdure ensuite plusieurs annes. Comment imaginer que les ajustements nominaux peuvent tre aussi longs se produire ? (critique que lon peut faire beaucoup de thories). D/ Cycles endognes Cycle endogne : les rcessions conduisent aux expansions et inversement de faon endogne au systme. Le cycle n'a pas besoin de sources exognes (extrieures au modle) d'impulsion

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comme dans les cycles rels. Modles prix fixes dynamique d'inspiration keynsienne s'appuyant sur le couple multiplicateur-acclrateur. Voir galement le chapitre sur les crises financires. (rfrence: Vendetti, Revue d'Economie Politique 1996) *************** L'oscillateur de Samuelson Samuelson montre en 1939 la possibilit de fluctuations en combinant l'effet d'acclration (gnrateur d'instabilit conomique) et l'effet de multiplication (gnrateur de stabilit). Le modle statique keynsien est dynamis en introduisant un dcalage d'une priode dans la fonction de consommation: Ct = cYt-1 + A avec A la dpense autonome et une fonction d'investissement de type acclrateur avec un dcalage temporel: It = (Yt-1-Yt-2 ). L'quilibre emploi-ressources: Yt = Ct + It conduit l'quation d'volution du produit : Yt = cYt-1 + A + ( Yt-1 - Yt-2 ) quilibre stationnaire : Yt = Yt-1 = Yt-2 = Y = A/(1-c). Par dfinition d'un quilibre stationaire, si on y est on y reste. Que se passe-t-il si lconomie part hors de lquilibre stationnaire ? Dpend de la valeur des paramtres c et :
c

1 A C D

beta

Zone A : convergence monotone (stabilit dominante du multiplicateur) Zone B : convergence avec oscillations Zone C : divergence par oscillations (sentier explosif, instabilit dominante de lacclrateur) Zone D : divergence monotone (sentier explosif, instabilit dominante de lacclrateur) Le modle gnre des cycles rguliers auto-entretenus si les deux paramtres satisfont la relation c = 1/. Graphiquement sur la frontire sparant A et B. Notes de cours d'Alexis Direr Page 33 dernire mise jour sep 2003

Jeu entre lacclrateur qui amplifie les mouvements de la demande et le multiplicateur qui les attnue au cours du temps. Critiques : fil du rasoir. Il faut une combinaison trs particulire des paramtres pour obtenir une dynamique plausible. Mouvement sinusodal => rgularit contre-factuelle du cycle. *************** Le modle de croissance avec butoir de Hicks (1950)

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Pralable au modle de Hicks : Harrod et Domar (cf. thories de la croissance avant Solow dans la partie croissance). Rem : ces deux modles permettent de situer l'apport de Hicks mme si ils sont gnralement classs dans les thories de la croissance. Puisque le cours commence par la partie cycle, nous les prsentons ds prsent. Extension temporelle du modle keynsien. Linvestissement nest plus considr seulement comme une demande pour les entreprises, le secteur des biens dquipement (comme dans le modle keynsien lmentaire). Il vient accrotre long terme les capacits productives et permet la croissance. Linvestissement accrot donc simultanment la demande de biens et loffre de biens. Le surcrot doffre est- il gal au surcrot de demande ? La question peut se poser diffremment : quelle condition une conomie peut bnficier dune taux de croissance stable (ou dune croissance quilibre ), une croissance stable tant une croissance o loffre de biens et la demande de biens augmentent de pair ? Les deux auteurs arrivent par des voies diffrentes la mme rponse : si le taux de croissance est juste gal au rapport du taux dpargne national sur le coefficient de capital. Addition dun bloc offre au modle de demande keynsien : prsentation simple du modle keynsien (modle de Hansen ou IS). Les identits comptables : Q = C + I (somme des ressources = somme des emplois) Y=C+S Q=Y I=S Hypothse conomique : C = cY ou S = sY (avec s = 1 c) Dtermination de la demande Q = C + I et C = cQ Q=I/(1-c) = I/s Multiplicateur de demande : Q = I/s comme s < 1 Q > I Domar (1946) Investissement : I = K (effet de capacit) Hypothse : K = v.Q avec v fixe (comme dans lacclrateur simple) donc K = v.Q donc Q (offre) = I/v : variation de loffre Ct demande : multiplicateur de demande : Q = C + I et C = cQ Q=I/(1-c) = I/s Q (demande) = I/(1-c) donc Q = I/s : variation de la demande Lgalit offre-demande reste respecte si Q (demande) = Q (offre) ou encore : I/s = I/v soit I/I = s/v ou encore g = s/v Pour maintenir lquilibre entre laugmentation de loffre et celle de la demande, il faut que linvestissement et par consquent la production (car I/Q = S/Y = s = constante donc I/I = Notes de cours d'Alexis Direr Page 35 dernire mise jour sep 2003

Q/Q = g), croissent un taux constant et gal au rapport du taux dpargne national s sur le coefficient de capital v. Improbable : leffet demande peut tre plus ou moins fort selon que s est plus ou moins faible. De mme, leffet capacit dpend de la taille de v. Absence de mcanismes autorgulateurs du march sans lEtat dans la ligne de des conclusions de Keynes. Ayant en mmoire la Crise des annes 30, Domar en conclue une tendance excessive lpargne ou une faiblesse de la demande, ie g < s/v soit encore : s>g.v. Dans ce cas leffet de capacit est suprieur leffet de demande et la faiblesse cumulative des dbouchs conduit la stagnation. Le taux de croissance de linvestissement est faible trop de capital et donc trop doffre par rapport la demande que gnre linvestissement. Ide : la mise en place de capital no uveau gnre une demande insuffisante par rapport au surcrot doffre que cela entrane.

Harrod (1939) Harrod va tayer largument de Domar dimpossibilit dune croissance quilibre. Ds lors, la croissance ne peut qu'tre instable et conduire soit un suremploi des facteurs de production conduisant l'inflation, soit un sous-emploi aboutissant un chmage permanent. Selon Harrod, le capitalisme est donc incapable de maintenir le plein-emploi. Dans la ligne directe de Keynes, Harrod appuie son raisonnement sur les anticipations de dbouchs des entrepreneurs. Keynes place au centre de sa thorie les prvisions de demande des entreprises. Mais seulement dans un modle de courte priode. Harrod va fusionner ces deux horizons, le CT et le LT. Linvestissement sexplique uniquement par les prvisions de croissance de court-terme : K* = vYa : le stock dsir est gal la demande anticipe. Harrod retrouve par ce biais la thorie prkeynsienne de lacclrateur simple de Clark (1917) et Aftalion (1908). I* = v.Ya (lgre diffrence dinterprtation avec Domar sur le sens du paramtre v) Pour que la croissance soit quilibre, il est ncessaire que les prvisions des entreprises soient vrifies soit : Ya = Y soit I/s = I/v soit s/v = gW : croissance ncessaire (warranted) Supposons au contraire que les entreprises anticipent Ya > Y (anticipations optimistes dune demande suprieure loffre). Dans ce cas : Ya > Y soit I/s > I/v et donc g = I/I > s/v = gW soit un taux de croissance g suprieur s/v. Voyant que la demande excde les capacits doffre, les entreprises vont accrotre Notes de cours d'Alexis Direr Page 36 dernire mise jour sep 2003

linvestissement. Or linvestissement accrot plus vite loffre que la demande => croissance dsquilibre. Voyant que la demande excde la capacits doffre, les entreprises vont une nouvelle fois accrotre linvestissement conduisant une croissance explosive. En sens inverse, des anticipations pessimistes conduisent une baisse de la demande suprieure celle de loffre et cette fois une dynamique dpressive (cf la dpression des annes 30). La raison fondamentale de linstabilit est que leffet multiplicateur de linvestissement est suprieur son effet sur loffre. Exemple : Ya = 110 et K = 300 comme v = 3, Q = 300/3 = 100 donc la capacit productive actuelle ne suffit pas : il faudrait 110*3 = 330 comme on a seulement 300 il faut complter : 330 300 : I = 30. Comme s = 0,2 Y = 30/0,2 = 150. Donc les anticipations de demande dpassent les prcdentes explosion . Le taux naturel Harrod soulve un second problme : mme si lconomie restait sur son sentier quilibr ( taux garanti ) il ny a aucune raison que ce taux assure le plein-emploi. Harrod appelle le taux naturel le taux qui garantit labsorption de la main duvre totale. Admettons que lconomie progresse au taux garanti mais que le taux naturel soit infrieur. La croissance va rsorber le chmage puis buter sur le plein-emploi. Lconomie devra donc admettre un taux infrieur au taux garanti avec la dynamique dpressive dj dcrite. Quelles implications sur le taux dpargne ? Elles dpendent des caractristiques de lconomie. Lpargne est une vertu si le taux de croissance garanti est infrieur au taux naturel. Il est un vice dans le cas contraire. Remarque sur les deux thories : thorie de la croissance car on prend en compte la variation du capital issue de linvestissement. Retour au modle de Hicks: prolongement du modle de croissance de Harrod. Chez Harrod, la croissance est instable, toute divergence entre le taux de croissance effectif g et le taux de croissance ncessaire gw ayant tendance s'accrotre de faon cumulative. Le problme de Harrod: la croissance est cense conduire des valeurs infinies dans un cas, ngatives dans l'autre (Harrod tait conscient du problme puisque, en priode d'expansion, il notait que le plein emploi (ou les pleines capacits) tant atteint, il devait en rsulter notait- il, une "insatisfaction de type nouveau"). La contribution de Hicks prend en compte les contraintes la croissance, ce qui aboutit une thorie raliste du cycle conomique. L'conomie rebondit entre deux butoirs qui se dplacent vers le haut avec la croissance: un plafond dtermin par l'volution de la population active et les progrs de productivit qui conduit des goulets d'tranglement quand la production effective s'en rapproche et un plancher dtermin par la croissance de l'investissement autonome.

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Alors que Harrod met l'accent sur l'importance de l'investissement induit par l'intermdiaire d'un acclrateur simple, Hicks distingue plusieurs sortes d'investissement: 1) L'investissement induit par la variation du revenu (acclrateur) comme dans le modle de Harrod: It = (Yt-1-Yt-2 ). 2) L'investissement dit autonome, indpendant du revenu et de la demande (l'investissement public, l'investissement d'innovations et l'investissement long terme). L'investissement autonome est exogne et crot un taux constant au cours du temps (moteur de la croissance exogne).

Mcanisme cl du cycle. Partons d'une situation de sous-emploi avec chmage et supposons l'apparition d'un choc exogne (par exemple un accroissement anormal de l'investissement autonome). Linvestissement induit : lacclrateur I = v. 2 Q Phase 1 croissance acclre ( la Harrod) Phase 2 croissance dclre (saturation des capacits de production) dcroissance Croissance puis dcroissance retournement Phase 3 dcroissance acclre ( la Harrod) Phase 4 dcroissance dclre (en raison du plancher dinvestissement) croissance croissance reprise

Demande

Investissement induit Investissement total Situation

croissance croissance boom

dcroissance dcroissance rcession

Phase 1 : croissance acclre. Mcanisme dcrit par Harrod du caractre cumulatif de l'expansion. La production crot un rythme croissant (acclration), du fait de l'interaction entre le phnomne du multiplicateur et celui de l'acclrateur. Phase 2: sommet conjoncturel avec ralentissement de la croissance. Atteinte du pleinemploi. La croissance se ralentit due la saturation des capacits Problme : l'conomie ne peut rester ce niveau. En effet, toute diminution dans la vitesse de croissance du revenu national va entraner une rduction de l'investissement induit. C'est le principe mme de l'acclrateur : l'investissement dpend non pas du niveau d'activit mais de la variation de celui-ci. Toute dclration de la croissance se traduit alors par une diminution du niveau de l'investissement induit.

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Malgr la poursuite de l'accroissement de l'investissement autonome, l'investissement total finit galement par dcrotre. Le multiplicateur fonctionne alors l'envers et l'conomie se retourne. Phase 3: dpression cumulative. L'interaction entre le multip licateur et l'acclrateur joue de faon symtrique la phase 1. L'investissement et la demande chutent. Phase 4: creux conjoncturel et fin de la dpression. Cependant, l'conomie ne peut descendre en-dessous d'un plancher d'investissement luimme en expansion. La chute nest donc pas infinie et l'conomie atteint un minimum de production et d'activit. Ds que la chute de la demande se ralentit, linvestissement induit repart la hausse. Ce plancher est lui-mme en expansion compte tenu de l'hypothse de croissance de l'investissement autonome. Linvestisssement total est relanc. L'conomie retourne dans la phase 1 en faisant jouer de nouveau positivement le multiplicateur. *************** L'interaction salaires-profits-chmage de Goodwin (1967). C'est galement une explication endogne des cycles que Goodwin cherche construire partir d'une description des interactions salaires-profits-chmage dans une inspiration qui se veut la fois proche de Marx et de Keynes. On se situe dans une optique de conflits entre classes sociales, les salaris et les capitalistes-entrepreneurs. Le salaire se dtermine en fonction du taux de chmage comme dans la courbe de Phillips. Mcanisme du cycle. Partons d'une situation de sous-emploi. Le chmage incite la modration salariale. ? L'augmentation des profits permet alors de financer la hausse de l'investissement, ce qui entrane une expansion du produit et une augmentation de l'emploi. ? La diminution du chmage tend faire crotre le salaire rel un rythme suprieur celui de la productivit. ? Ces hausses salariales viennent limiter les profits et donc l'investissement et la croissance. ? Le ralentissement de la croissance aboutit une diminution de l'emploi qui lorsqu'elle est suffisante entrane un freinage de la hausse des salaires et un redmarrage la hausse des profits.

Le modle met en vidence le rle moteur de la rpartition, de l'affrontement entre capitalistes et travailleurs dans l'explication des mouvements de l'activit conomique. A long terme, les fluctuations se ralisent autour d'un point d'quilibre qui correspond un taux

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de profit, un taux de chmage et une rpartition du revenu national entre salaires et profits constants. Un rapprochement intressant peut tre fait avec le fameux thorme du chancelier allemand Schmidt en 1978: "Les profits d'aujourd'hui sont les investissements de demain; les investissements de demain sont les emplois d'aprs-demain". On peut galement songer la situation franaise du dbut des annes 1980 o l'un des grands problmes a t la restauration des marges de profit des entreprises pour permettre le redmarrage de la croissance qui a eu effectivement lieu dans les annes 1988-89 et qui a entran une revalorisation des salaires. *************** Le modle de Grandmont (1985) Gale (1973) : cycles dordre 2 dans les modles gnration imbriques. Pb : ce sont des cycles dterministes et donc rguliers : ne correspond pas aux observations. Grandmont montre la possibilit de cycles irrguliers dans des modles simples (pour les dtails du modle, voir Lecaillon - Ottavj - Le Page - Grangeas (1998) Macrodynamique, tome 2 : Les cycles)

E/ Cycles rels (Rfrence rcente en franais: Hairault dans la Revue d'Economie Politique, 1999) Programme de recherche: envisager les fluctuations comme des phnomnes l'quilibre ne ncessitant aucune rigidits nominale. En opposition avec lensemble de la littrature keynsienne et montariste. Peut-on avoir des cycles sans rigidits des prix ou des salaires et sans rle pour la monnaie ? Oui selon la thorie des cycles rels (TCR). Dans le projet initial, la monnaie n'est plus ncessaire l'explication des fluctuations. Les progrs de productivit (id le rsidu de Solow), au lieu de se manifester rgulirement (cf thories de la croissance) vont tre discontinus. Consquence: les fluctuations peuvent tre optimales au sens de Pareto (premier thorme du bien-tre (BE)). Une rcession s'explique par la diminution des possibilits techniques et les agents choisissent de travailler moins. La politique conjoncturelle ne peut amliorer la situation. Elle peut mme tre contre-productive. La distinction entre impulsion (ou choc) et propagation (Frisch). Les fluctuations naissent des impulsions ou chocs exognes (exemple : choc de productivit ou choc budgtaire) mais l'ampleur et la persistance des chocs sont assures par des mcanismes de propagation (les ractions des agents ex: l'addition de capital physique, la substitution travail- loisir). Slutsky (1927) est le premier proposer une explication des cycles comme la somme de chocs alatoires prsents et passs.

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La TCR se situe dans le cadre impulsion-propagation mais restreint la nature des chocs des chocs doffre de nature exogne. Larticulation du cycle et de la croissance selon les modles TCR : une interprtation par la fonction doffre noclassique (voir la thorie de Solow dans la partie sur la croissance pour ses proprits) Q = A.F(K,L) [Q/L = A.F(K,L)/L = A.F(K/L,L/L) = A.F(K/L,1) ou q = f(k)]

Lorigine des variations de la production par travailleur (q) Variations du capital (K) Variations du travail (L) Variations de la productivit (A)

Croissance sculaire 1/3 0 2/3

Cycles daffaire 0 2/3 1/3

Conception fonde sur loffre de bie ns plutt que sur la demande agrge. Limpact du travail sur la production par travailleur est nul car on suppose ici quun accroissement de x % de lemploi saccompagne dune augmentation de x % de la production, laissant inchange la production par travailleur (proprit LT de la fonction de production dite noclassique et absence d'effets d'chelle, cf Solow). Modle de cycle rel de base : modle de croissance de Cass et Koopmans (1965, voir la partie sur Solow) auquel on ajoute 1) une dcision endogne d'pargne et de travail (origine des mcanismes de propagation) et 2) une source d'impulsion. La fonction d'utilit est telle que le travail ragit aux hausses transitoires de salaire et non aux hausses permanentes. Empiriquement justifi (la demande de travail est reste grosso modo stable sur trs longue priode malgr la hausse vertigineuse du salaire rel moyen = hausse permanente) et assez intuitif. Peut galement s'expliquer par les effets revenu et prix de la demande de travail. Effet long-terme: plus le salaire horaire est lev et plus on "achte" du loisir en vertu de l'effet revenu (voir livre de micro Deug). Mcanisme cl du cycle: choc de productivit positif (changement de technique de production, meilleure organisation du travail ) Hausse des productivits marginales du capital et du travail (comme dans la thorie de la croissance noclassique de Solow) Accroissement de la demande de travail des entreprises : hausse des salaires Hausse de l'emploi dcid par les mnages pour "profiter" d'un rendement transitoirement suprieur du facteur travail (mcanisme dit de Lucas-Rapping) propagation dans le temps du choc de productivit. En effet le modle statique dquilibre du march du travail est trompeur : une hausse du salaire na pas dimpact sur loffre de travail si elle est permanente. Cest ce que nous enseigne le pass : les salaires rels ont t multipli environ par 6 depuis un sicle et le temps de travail na pas augment.

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Autre effet: Accroissement de la demande de capital : hausse du taux dintrt Accroissement du stock de capital (mais mcanisme empiriquement ngligeable de propagation). La persistance peut tre amliore en supposant des dlais de construction, prolongeant des chocs de productivit au cours du temps. Hausse de la richesse intertemporelle des mnages: plus de consommation et plus dpargne. La thorie RBC explique-t-elle les faits styliss du cycle ? Direction Procyclique ok Procyclique ok Contracyclique pas de chmage Procyclique ok Procyclique ok avec King et Plosser (1981) Procyclique non pertinent Procyclique ok Lgrement procyclique Amplitude Faible ok : prfrence pour une consommation lisse Forte ok car rsidu dans lquation ressource-emploi forte Forte problme Forte ok idem faible Importante ok Trs faible problme

Consommation FBCF Chmage Emploi Stock de monnaie Inflation Productivit (marginale) du travail Salaires rels

La hausse de la productivit largit les possibilits de production : on peut donc tout la fois consommer plus et investir plus. On travaille galement plus pour profiter de la hausse temporaire du salaire. Les salaires rels voluent dans le sens de la productivit marginale du travail qui est ici procyclique par construction. Amliore le modle keynsien sur ce point : A l'inverse, l'volution contracyclique du salaire rel, prdit par les modles keynsiens, ne se retrouve pas dans les donnes. Pour Keynes, le volume de lemploi dpend de la demande effective. Lemploi dtermine ensuite le salaire rel via la productivit marginale du travail (en effet pour Keynes, les entreprises ne peuvent rmunrer le travail au-del de sa productivit marginale). Comme de plus Keynes adhre la loi des rendements dcroissants (fait sienne la thorie classique de la demande de travail), une hausse de lemploi rduit le salaire rel. Do la contracyclicit du salaire si critique ensuite. Ici, Keynes ne se dtache pas des prdictions du modle classique. Cette prdiction a t empiriquement teste et conteste par Dunlop en 1938 et par Tarshis en 1939. En ralit, soit acyclique soit lgrement procyclique. Raison pour laquelle de nombreux no-keynsiens privilgient actuellement la rigidit des Notes de cours d'Alexis Direr Page 42 dernire mise jour sep 2003

prix plutt que celle des salaires nominaux. Dtermination graphique du salaire chez Keynes en fonction de l'emploi (et donc de la production):

w dem trav offre trav

L
On part d'une situation de chmage. Quand la demande effective augmente, l'emploi doit s'accrotre. Pour que les entreprises acceptent ce surcrot de main-d'oeuvre, le salaire doit baisser. La productivit du travail est procyclique galement dans les donnes. Outre des chocs de productivit, cela peut sexpliquer alternativement par la rtention de main duvre des entreprises en priode de ralentissement. Remarque : cycles exognes nest pas synonyme de thorie noclassique. Le cadre impulsion propagation qui sous-tend les cycles exognes se plie toutes les sources de chocs et tous les mcanismes de diffusion envisageables (multiplicateur, etc ) Deux amliorations du modle de base : les horaires contraints et lintgration de la monnaie. * L'hypothse d'horaire contraint de Hansen (1985). Deux motivations : - Lemploi nest pas suffisamment variable dans le modle de base en raison de la faible substituabilit intertemporelle du loisir (les agents ne ralloue pas suffisamment le travail d'une priode l'autre tant donnes les fluctuations du salaire). - Le temps de travail est parfaitement divisible. Hypothse de Hansen: les salaris n'ont pas le choix de leur dure de travail. Ou bien ils sont employs pendant la dure de travail fixe de faon institutionnelle, ou bien ils ne travaillent pas. La dure du travail n'est plus ici une variable de choix pour le salari. Notes de cours d'Alexis Direr Page 43 dernire mise jour sep 2003

Les rsultats des simulations font apparatre des amplitudes de fluctuations du produit de l'ordre de grandeur requis sans exiger de chocs technologiques trop importants. La variabilit des heures travailles est galement proche de celle des heures observes. * Monnaie et cycle rel chez King et Plosser (1984). Rompt avec l'approche dominante de la monnaie exogne ie contrle par l'autorit publique (approche keynsienne mais aussi celle de Friedman ou des nouveaux classiques). Rappel : le stock de monnaie est procyclique et en avance sur le cycle. Les keynsiens et les montaristes en ont conclu que la monnaie est un facteur causal du cycle. a nest toutefois pas la seule interprtation. Ici, la monnaie est endogne au systme. Les auteurs distinguent deux secteurs de production: le secteur qui produit le bien destin la consommation finale et qui subit des chocs de productivit, le secteur qui produit des services de transaction partir de travail et d'input rel = le systme bancaire. La demande de services montaires de transaction drive de la demande finale. M1 = services de liquidits. Ainsi, il y a une demand e de monnaie satisfaite de faon endogne. On retrouve bien une corrlation positive de la monnaie (les dpts) avec la production (et en avance sur celle-ci) mais dans une perspective trs diffrente de celle postule par Friedman. La monnaie redevient un voile, en accord avec les cycles rels. Forces (+) et faiblesses (-) : (+) cohrent avec plusieurs faits styliss du cycle : procyclicit de la consommation, de l'investissement et de l'emploi; plus forte variabilit de l'investissement par rapport la consommation. (+) Le rsidu de Solow (la productivit globale des facteurs ou PGF) est extrmement procyclique et son amplitude est significative. (-) Mais ne conforte pas ncessairement le modle RBC : la PGF n'est pas une mesure des mouvements technologiques court-terme. Elle est fortement contamine par les chocs de demande de court-terme en raison principalement de la politique de rtention demploi des entreprises. La PGF nest pas exogne court-terme, cest une mauvaise mesure des changements technologiques court-terme. Hall (1988) a ainsi dmontr que le rsidu de Solow tait corrl avec des chocs de demande tels que les variations des dpenses militaires ou les fluctuations du prix du ptrole. Donc la mthodologie surestime lampleur exacte des seuls chocs technologiques. (-) comment expliquer un "dclin technologique" en rcession ? De plus, une rcession implique que lon consomme moins de biens mais plus de loisirs. Le salaire rel, le prix relatif du loisir par rapport celui de la consommation doit donc baisser. Ce nest pas le cas. (-) difficult reproduire la trs grande stabilit du salaire rel au cours du cycle. En effet la

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volatilit de lemploi est fonde sur la substitution du loisir entre les priodes. Cette dernire ncessite que le salaire soit suffisamment procyclique. (-) La substitution intertemporelle du travail (s.i.t.). Les tudes microconomtriques (tudes empiriques partant de donnes individuelles plutt qu'agrges) ne confirment pas lexistence dune forte s.i.t. (Ball (1990)). (-) Peu de mcanismes de persistance des chocs. Repose quasi-exclusivement sur la persistance du choc technologique lui- mme. Dans les donnes, la rponse est en dos dne et prend du temps. Cest un problme pour peu prs toutes les thories toutefois. (-) Ne laisse aucune place aux politiques de stabilisation. Contre-factuel. Notamment, suffisamment de travaux empiriques ont t accumuls pour montrer que la monnaie compte (Friedman et Schwartz (1963)). F/ Les thories des crises financires Jusqu maintenant pas de rfrences explicites aux facteurs financiers du cycle. Keynsiens et montaristes se concentrent sur le march de la monnaie et les noclassiques supposent un fonctionnement concurrentiel du march financier. Deux types danalyses complmentaires : celles qui mettent un accent particulier sur le comportement des banques au cours du cycle et les thories endognes du cycle financier. *************** Le rle dstabilisant du crdit au cours du cycle Les premires thories vritables du cycle conomique voyait dans le crdit et le secteur bancaire des facteurs majeurs du cycle conomique. Cest dj la thorie dun banquier clbre du XIX me sicle : Lord Overstone (1837). Ide gnrale de ce courant de pense: les dpenses et la spculation sont alimentes par un crdit trop gnreux pendant la phase haute du cycle. La svrit de la rcession qui suit est la sanction de la priode prcdente de surproduction alimente par le crdit. Aftalion en 1913 crit un livre dconomie sintitulant les crises priodiques de surproduction Vision que que lon retrouve galement chez Stuart Mill ou Alfred Marshall qui parle dextension irrationnelle du crdit en expansion. Pourquoi une telle importance historiquement accorde au crdit dans lanalyse du cycle ? Plusieurs raisons : Une partie importante de la demande est finance par le crdit : emprunts- logement, endettement des entreprises pour leur stocks, leurs investissements + spculation souvent finance crdit. Le crdit est un agrgat volatile et procyclique (comme la monnaie, dont la dfinition est proche) Spcificit de la cration montaire par les banques : le crdit cre des revenus ex nihilo dans lconomie comme le gouvernement le fait lui- mme en fabriquant des billets. Les

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banques mettent en effet disposition des emprunteurs des dpts sur lesquels ils peuvent tirer. Comme les dpts font partie intgrante de la masse montaire, les banques crent de la monnaie. Si rien ne la freine, lextension de crdit peut alors tre excessive : consquences inflationistes ou production excessive. De plus l'activit bancaire est intrinsquement une activit risque. Outre le risque de prter des emprunteurs, futurs insolvables, les banques font de la transforma tion dchance. Elles se financent par des dpts bancaires de CT et prtent LT d'o un risque permanent d'illiquidit et les risques de panique bancaire (courses au guichet). Un grand nombre des rcessions prcdant la seconde guerre mondiale saccompagnaient de crises bancaires importantes avec des paniques bancaires et des faillites bancaires = signe dune distribution excessive de crdit pendant la phase haute Plus tard, Friedman et Schwartz (1963) ont montr que des faillites bancaires priodiques provoquaient des contractions fortes de la masse montaire et de ce fait des rcessions.

Conclusion : trop de crdit et de trop mauvaise qualit en priode dexpansion. Cette surexposition au risque des banques nest pas perue sur le moment par ces dernires mais devient manifeste au cours de la rcession qui suit. Cette analyse, bien que trs ancienne, a retrouv une certaine actualit depuis les annes 80 : Finlande France Sude Japon Priode : 1991-94 1991-95 1990-93 1990- ? Prts insolvables 13% 9% 18% Nd Cot budgtaire 8% 1% 4% 24% Sources : FMI (1998) et Kashyap (2002) pour le Japon Prts insolvables : estims au pic de la crise en pourcentage du total des prts Cot budgtaire : en % du PIB tats-Unis Annes 80 14% 3,5%

tablissements touchs en France : le Crdit Lyonnais, le Crdit Foncier et le Comptoir des entrepreneurs. Aux EU, environ 1500 banques commerciales et 1200 caisses dpargne ont t mises en liquidation entre 1984 et 1995. Les consquences macroconomiques sont donc significatives. Les pays mergents dAmrique Latine et dAsie ont t particulirement touchs par ces crises bancaires. Mexique 1994-95 et crise du peso ; cot du sauvetage des banques : 15% du PIB. On observe galement souvent un comportement inverse excessif en priode de rcession. Les banques qui cherchent rduire leur exposition au risque une fois ralises les pertes. "fuite vers la qualit" en rcession. Cela peut prendre la forme dun rationnement du crdit : Stiglitz & Weiss (1981). Les entreprises les plus vulnrables se voient ainsi barr laccs au crdit (concentration de l'asschement du crdit sur les petites entreprises et les entreprises jeunes). Exemple : la rcession amricaine de 90-91. Cela se manifeste par un accroissement de la part des placements sans risque dans le portefeuille des banques (fuite vers la qualit) et un resserrement excessif des volumes prts (credit crunch).

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L'volution contracyclique de la prime de risque des crdits bancaires. (Bernanke et Gertler (1989)) Modigliani-Miller (1958) : indpendance du cot du financement par rapport la structure financire des entreprises. Dans un monde sans imperfections financires, la structure financire des entreprises devraient tre neutre sur le cycle conomique. En ralit, division des fonds des entreprises en deux types de financement : les fonds propres (ou internes) dtenus par le propritaire/actionnaire/grant de l'entreprise non sujet aux problmes d'information et les fonds externes, gnralement des crdits bancaires soumis aux problmes d'antislection et/ou de hasard moral. Or la part des fonds internes augmente en expansion en raison d'un surcrot de recettes et de rtention d'pargne interne, d'o la baisse de la prime de risque, ou "d'information". Cette rigidit relle amplifie galement les mouvements de demande : expansion hausse des fonds internes rduction des problmes d'information sur le march du crdit baisse de la prime de risque hausse de l'investissement et de la production. galement appel "acclrateur" financier en raison du canal par l'investissement. ***************

Lternel retour des crises financires Deux points importants : Vision endogne du cycle [except Greenwald-Stiglitz] au sens o la phase d'expansion conduit directement la rcession et cette dernire permet le retour de l'expansion. La svrit de la rcession a en effet pour origine la priode prcdente de surproduction et de spculation. Prsence de risque systmique. Effets en chane ou effets dominos. Les difficults financires ou la faillite de A entranent les difficults financires ou la faillite de B etc ... Un risque systmique est la menace d'un tel enchanement. Exemple des salaris dEnron qui licencis ne peuvent pas rembourser leurs prts immobiliers ou la consommation. *************** L'analyse de Fisher (1933) : la debt-deflation La dette-dflation. Pour cet conomiste, une distribution large du crdit est inflationniste (par la demande induite mais galement par la cration montaire dans un cadre o la monnaie est en partie endogne ie le crdit cre la monnaie autant que l'inverse). Phase dexpansion : la hausse des prix encourage la spculation et le surendettement jusqu atteindre un tat de grande fragilit financire ie le moindre choc (psychologique ou rel) enclenche une dynamique inverse de chute des dpenses. La baisse des prix (dflation, en gros -25% entre 1929 et 1933) qui sensuit sexplique par la chute du crdit qui rduit la masse montaire et fait diminuer les prix.

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+ un effet cumulatif : la baisse des prix accrot la charge de la dette et dgrade la situation financire des agents. Les taux d'intrt rels montent et cond uisent la faillite de nombreuses entreprises. Les ventes d'actif acclrent la dflation. Les entreprises bradent leur production pour se procurer rapidement des liquidits etc. Cette analyse met laccent sur le rle de lvolution des prix dans les crises de solvabilit. Il nexiste plus de dflation aujourdhui (sauf au Japon) mais exemple des annes 80 qui ont t des annes de dsinflation mal anticipe: forte augmentation du nombre de faillites l'poque. Japon : en dflation depuis quatre ans *************** L'analyse de Kindleberger (1978) : distingue quatre phases partir dune tude documente des nombreuses crises financires qui ont jalonnes lhistoire. Manias (manie spculative). Toutes les crises financires commencent par des modes : un placement se rvle attractif et il nourrit un boom spculatif. Fueling the flames (jeter de lhuile sur le feu). La manie spculative tend se diffuser dans lconomie. Cette propagation nest possible que parce que les autorits montaires jettent de lhuile sur le feu en injectant des liquidits trop abondantes dans lconomie. Cette surabondance de liquidits due un relchement de la politique montaire, se traduit par une inflation du prix des actifs. Swindles (escroqueries). Gnralement la crise financire est prcde dun certain nombre de scandales, de faillites retentissantes, descroqueries diverses. Agit comme un choc psychologique (dplacement) qui tend retourner les anticipations et cre une suspicion gnralise. La dtresse financire. Puis vient le krach, la chute des cours et du prix des actifs, les ventes perte et les faillites bancaires. Il faudra du temps pour renouer avec la croissance, le temps que les agents se dsendettent et restaurent leur solvabilit. Le cycle dont la phase dexpansion a commenc au milieu des annes 80 et sest achev par une rcession au dbut des annes 1990 cadre assez bien avec cette histoire, notamment pour les EU. Manias : bulles sur plusieurs types dactifs. Lhuile sur le feu : les politiques montaires ont t relativement librales aprs le krach doctobre 1987. Escroqueries : le scandale des Savings and Loans. Puis finalement la rcession brutale en 90-91. *************** L'analyse de Minsky : la rptition des crises financires comme facteur de rcession. Alternance de phases d'optimisme/excs de confiance/excs d'endettement/crdit facile (les agents spculateurs prennent le pas sur les agents prudents) et de crises (pessimisme,

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restriction brutale du crdit (credit crunch)) provoques par une hausse des taux d'intrt. Pour un approfondissement, voir Revue d'Economie Politique 107 (6) en 1997. ***************

Lanalyse de Greenwald & Stiglitz (1993). Les entreprises sefforcent continuellement d'viter une faillite coteuse en refusant les projets d'investissement trop risqus (donc moins dinvestissement). On suppose que le risque de faillite augmente avec la taille de la production toutes choses gales par ailleurs. Au cours d'une rcession, le risque marginal de faillite augmente pour tout niveau de production. Les entreprises ragissent en rduisant le volume de production qu'elles sont disposes offrir pour chaque prix (les salaires tant donns). Tout changement de valeur nette des entreprises, ou de leur perception du risque, exercera un impact ngatif sur leur inclination produire et dplacera vers la gauche la courbe d'offre globale intgrant le risque. Il s'ensuit que les rcessions provoques par la demande induisent des dplacements vers la gauche de la courbe d'offre globale. La baisse de la production due au dplacement de DG est amplifie par un retrait de la courbe OG. G/ TH EM ATI QUES Thmes transversaux ou venant complter les chapitres prcdents *************** Les cycles politiques A lire en complment: L'conomie politique des ajustements budgtaires Pb co mai 1995 Nordhaus (1975) : Le cycle opportuniste Les partis sintressent leur rlection. Ils pratiquent une politique expansionniste avant les lections suivies d'une politique de rigueur ensuite. Ceci permet notamment de se donner de la marge pour relancer nouveau lconomie en fin de mandat. Prdit une croissance forte avant les lections, une rcession aprs les lections pour combattre linflation (en cohrence avec la courbe de Phillips). Critique : les lecteurs sont myopes. Ils sont systmatiquement tromps par les politiciens plus rationnels queux. (cart aux anticipations rationnelles : les lecteurs nutilisent pas le bon modle de lconomie). Le cycle partisan. Les diffrents partis nont pas les mmes prfrences entre inflation et chmage. Cela peut reprsenter des diffrences entre les groupes sociaux qui soutiennent les partis de gauche et de droite. Les capitalistes prfrent une faible inflation pour protger la valeur de leur patrimoine. Les travailleurs prfrent un chmage faible. [cf texte de Cohen dans Les infortunes de la prosprit, p 157 : les rpublicains sont plutt montariste et les dmocrates plutt keynsiens]

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Alesina & Roubini (1992) testent ces deux thories sur une trentaine dannes et sur 18 pays de lOCDE en prenant des sries de PIB, de chmage et dinflation. Rsultats : La thorie de Nordhaus est gnralement rejete par les donnes. La thorie partisane est valide concernant linflation et temporairement pour le produit. Il ny pas de diffrence permanente de performance de croissance selon les partis. En conclusion, le calendrier lectoral peut tre une source endogne dimpulsion et rpond la question : quand les gouvernements utilisent-ils la politique conjoncturelle et quelles fins? *************** Gnralits sur la politique conjoncturelle : Peut-on stabiliser l'conomie ? Peut-on rduire l'ampleur des fluctuations soit en vitant les surchauffes inflationnistes en expansion, soit en attnuant l'effet des rcessions ? Quels outils sont prfrables : politique montaire, budgtaire, fiscale ? Pour que la politique conjoncturelle soit efficace, il faut que les chocs soit des chocs de demande et temporaires plutt que permanent (car les politiques de demande sont rputes ne pas avoir d'effets permanents sur le produit). Agit sur les carts la tendance, pas sur la tendance. L'ide de recourir des politiques actives de stabilisation ne s'est rpandue qu'aprs Keynes. Par exemple, Schumpeter aux premiers jours de la politique des grands travaux (New Deal) notait: La reprise est saine dans la mesure o elle apparat delle-mme. La ressusciter par des moyens artificiels laisse une part du travail de rcession inacheve et ajoute des dsajustements nouveaux aux anciens non encore dissips Nouveaux classiques: toute politique discrtionnaire est anticipe et donc djoue par les agents (ncessite une parfaite flexibilit des prix). Une politique conjoncturelle active conduit une source d'incertitude supplmentaire pour les agents: les politiques de demande peuventtre directement l'origine des cycles conomiques. L'inefficacit long terme (synthse noclassique) : courbe de Phillips incline courtterme et verticale long terme. A long-terme, les erreurs d'anticipation sont corrigs et les prix s'ajustent. Intgration du montarisme (Friedman) : une augmentation de 10% de la masse montaire conduit une augmentation rapide de 10% du revenu nominal (hypothse de stabilit court-terme de la vitesse de la circulation de la monnaie) et long-terme une augmentation de 10% des prix (hypothse de stabilit long-terme de la vitesse de la circulation de la monnaie). Voir le modle OG-DG. La critique de Lucas des politiques actives de stabilisation : il est difficile dvaluer limpact des politiques conjoncturelles partir des comportements passs des agents. Ces

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comportements ne sont pas des paramtres structurels mais dpendent justement des politiques conomiques contemporaines aux observations. Exemple 1: endettement de lEtat (D/PIB) = 20%. Propension consommer le revenu : c = 80%. Supposons que lEtat dcide dune politique budgtaire dficitaire conduisant une endettement sur PIB de 100 %. La propension consommer risque de chuter car les agents vont pargner en prvision d'une hausse des impts => le paramtre "structurel" c trouv conomtriquement sur des donnes antrieures n'est pas stable. Exemple 2 : inflation = 2% par an. On observe que les agents reportent dans lanne la moiti de la hausse des prix sur les salaires. Que se passe-t-il si linflation passe 10% ? (les comportements de ngociation sinscrivent dans un environnement conomique particulier). *************** La politique montaire 1) Thorie montaire traditionnelle (IS-LM) : augmentation de l'offre de monnaie baisse du taux d'intrt nominal court-terme pour inciter les agents substituer dans leur portefeuille des actifs financiers par de la monnaie baisse du taux d'intrt rel de longterme en raison de la transmission des taux courts aux taux longs et de la rigidit des prix (passage nominal-rel) accroissement de l'investissement (entreprises et mnages) accroissement de la demande pour les entreprises, enclenchement du multiplicateur de dpenses keynsien. Les conditions defficacit de la politique montaire : Faible sensibilit de la demande de monnaie au taux dintrt : pour un mme montant additionnel de monnaie, il faudra plus baisser le taux dintrt pour inciter les agents dtenir ce montant. Forte sensibilit des dpenses au taux dintrt

Le problme des dlais (Friedman) : risque de dvoiement de la politique discrtionnaire en raison des dlais trs importants et alatoires entre le dbut du retournement cyclique sa prise de conscience par le gouvernement la dcision et mise en oeuvre d'une politique contra-cyclique et ses effets sur l'conomie

De nombreux mois peuvent parfois s'couler alors que par exemple une rcession dure entre 6 mois et deux ans en moyenne. La politique conjoncturelle a donc des effets rels mais qui peuvent dstabiliser l'conomie (politique procyclique). Impossibilit du rglage fin de la conjoncture.

Le dbat rgle vs discrtion (voir galement le chapitre 23 du Blanchard et Cohen)

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Exemple de politique discrtionnaire: le "stop and go" ou le "rglage fin" de l'activit. La politique amricaine actuelle pour limiter la rcession (rduction d'impts, baisse des taux par la politique montaire ...) Exemple de rgles: pour le budget, laisser jouer les stabilisateurs automatiques ni plus ni moins, ou plus radicalement, inscrire dans la constitution l'objectif de dficit zro. Pour la politique montaire, cibler un taux de croissance de la masse montaire, par exemple 5% en nominal, identique quel que soit le moment du cycle. Problmes de crdibilit de la dsinflation : lincohrence temporel chez Kydland & Prescott (1977) Le modle de Barro & Gordon (1983). Le gouvernement prfre un chmage plus faible, les agents ne pas se tromper dans leurs anticipations. Inflation anticipe Inf = 10, ch = 5 Inf = 2, ch = 10 Modration anticipe Inf = 10, ch = 2 Inf = 2, ch = 5

Politique inflationniste Politique non- inflationniste

quilibre avec politique discrtionnaire : inflation forte quilibre avec rgle : inflation faible Biais inflationniste de la discrtion. La politique expansionniste n'est plus si attractive: ncessite une hausse consquente de l'inflation qu'il est ensuite difficile de rsorber en raison de l'inertie intrinsque de l'inflation (Gordon (1981)) et d'un ratio de sacrifice significatif (cf dsinflation des annes 80). L'adoption de rgles non manipulables permet de soustraire le gouvernement aux pressions lectoralistes (cf les cycles politiques). Les promesses ou bonnes intentions ne suffisent pas : il faut lier les mains au gouvernement en raison de problmes d'incohrence temporelle. 5) Le ratio de sacrifice est le cot en chmage transitoire de la dsinflation. La dsinflation ncessite d'augmenter transitoirement le chmage au del du taux naturel. Le cot de la dsinflation dpend du temps ncessaire pour que l'inflation finisse par diminuer. Ce temps dpend du degr d'inertie des anticipations [+] du degr de crdibilit de la volont des autorits montaires [-] (cf Kydland & Prescott (1977) et Barro-Gordon (1983)) des effets possibles d'hystrse sur le march du travail [++]. 6) Prescription montariste de politique conomique : contrle de la masse montaire avec objectif de progression constante (ex 5% par an, cf rgle vs discrtion). Non applique dans la pratique : la plupart des Banques Centrales adoptent un comportement actif de stabilisation du produit (officiellement pour la Fed, en pratique pour la BCE). L'objectif de masse montaire n'est qu'un objectif de moyen-terme. Le taux d'intrt trs court-terme reste l'outil principal de raction court-terme.

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La rgle de Taylor i i* = a ( -*) - b (u un ) Avec i le taux dintrt nominal. Supposons que = 5% et * = 2%. Avec quelle vitesse converger vers 2% ? Pas trop vite en raison des effets rels de la politique montaire. Dpend de lcart du taux de chmage sa valeur naturelle. Supposons que = * mais u > un => baisse du taux d'intrt Reflte assez bien le comportement de la Fed et de la Bundesbank ces 20 dernires annes. *************** La politique budgtaire La politique budgtaire peut pallier la demande prive et stabiliser lconomie. En accord avec la synthse noclassique, la politique budgtaire na pas dinfluence long-terme, except si elle prend la forme dinvestissement (Ashauer). Les effets qui limitent lefficacit de la politique budgtaire : Louverture des conomies : rduit le multiplicateur si l'ouverture concerne le march des B et S, laugmente si c'est celui du capital par annulation de l'effet d'viction. L'effet d'viction de l'investissement priv par les dpenses publiques. Deux interprtations (quivalentes dans IS/LM) : Hausse des dpenses publiques hausse de la demande dpargne en raison de l'accroissement de l'endettement public hausse du taux d'intrt pour quilibrer l'offre et la demande sur le march financier hausse de l'pargne mais aussi baisse de l'investissement priv. Hausse des dpenses publiques expansion du produit accroissement de la demande de monnaie pour motif de transaction ; stock donn de monnaie dans lconomie, il faut simultanment convaincre les mnages de rduire leur demande de monnaie pour motif de spculation, ce qui passe par une baisse des taux dintrt. Plus la demande de monnaie des mnages est insensible au taux dintrt et plus la hausse du taux dintrt devra tre forte, accroissant lviction.

Les conditions defficacit de la politique budgtaire : Sensibilit forte de la demande de monnaie au taux dintrt (rduit l'effet d'viction car l'effet expansif du budget sur la production accrot la demande de monnaie qui doit tre compense par une hausse du taux d'intrt. Plus la sensibilit de la demande de monnaie est forte, plus la hausse du taux d'intrt sera minime. Sensibilit faible des dpenses au taux dintrt. L'investissement ne doit pas trop baisser quand le taux d'intrt augmente.

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L'quivalence no-ricardienne : Barro (1974) Non pas inefficacit de la politique budgtaire mais plutt : mode de financement des dpenses publiques indiffrent. Toute dspargne de l'Etat est compense par une pargne correspondante des mnages. La demande totale (consommation publique + consommation prive) n'augmente donc pas. Le raisonnement est simple si les consommateurs font dpendre leurs choix de consommation de leur richesse plutt que leur revenu courant comme dans IS-LM. Une expansion budgtaire finance par impt aujourdhui ou demain ne change pas la richesse inter-temporelle. Une rduction dimpt aujourdhui est galement compense par une hausse dimpt demain programme budgtaire inchang. Prenons le cas dune rcession. LEtat accrot ses dpenses de 10 ME sans augmenter les impts, alors, les agents rduisent leur consommation dun mme montant et la demande globale adresse aux entreprises reste inchange. *************** Les facteurs stabilisants (+) et dstabilisants (-) du cycle (+) La consommation. Mme si Keynes admet que la consommation doit tre moins volatile que le revenu (la "loi psychologique" : la consommation augmente avec le revenu courant mais dans des proportions moindres), il en fait un lment central d'amplification des fluctuations travers le mcanisme du multiplicateur. Cela implique que la consommation, composante essentielle de la demande, va ragir "suffisamment" aux variations du revenu courant. Dans la ralit, la consommation est un agrgat inerte, en particulier parce que la consommation dpend de la richesse totale des agents, actuelles et futures (argument de Friedman). Or, si la consommation ne ragit que faiblement au revenu courant, le ressort du multiplicateur de dpenses saffaiblit considrablement. C = f(W) avec W = richesse financire + revenu (t) + revenu (t+1) + revenu (t+2) + Exemple : la baisse des impts de 5% : 5% de revenu en plus pour les foyers imposables. Est-ce 5% de consommation supplmentaire ? Tout dpend du caractre provisoire ou permanent de la hausse de revenu. Ici pas clair ! En thorie permanent mais en pratique transitoire. Quest-ce que 5% de revenu en plus par rapport la richesse totale : rien. Donc aucun impact sur la consommation, donc pas de multiplicateur [thorie ricardienne de la consommation] (+) Les stabilisateurs automatiques du budget public (voir supra) (-) Les stocks. Composante procyclique et volatile de la demande totale. Inverse d'un mcanisme intuitif de lissage de la production (-) L'investissement des entreprises (acclrateur) mais aussi les achats de maison et de biens durables des mnages traditionnellement volatiles.

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Intrt dtudier les thories de la croissance Elles aident comprendre comment se forme la richesse dun pays un instant donn, et comment cette richesse volue au cours du temps. Deux types de comparaison de niveaux de production: (i) pour un mme pays entre deux dates lo ignes et (ii) entre pays. La comparaison entre pays amne la question centrale du rattrapage : les pays moins dvelopps ont- ils tendance rattraper le niveau de vie des pays industrialiss ? Si cela nest pas automatique peut-on aboutir des prescriptions de politique conomique ? Autre question fondamentale : le phnomne de croissance et de cycle sont-ils des phnomnes stables au cours du temps, conservent- ils une permanence qui dans ce cas peut tre comprise par des thories abstraites faisant abstraction des poques et des zones gographiques ? Cette question se pose aussi bien court-terme qu long-terme. Est-ce que les mcanismes de la croissance sont les mmes dun pays lautre ? (Si on comprend comment fonctionne la croissance amricaine, a-t-on compris comment fonctionne la croissance franaise ?) Dune poque lautre ? Lcole de la Rgulation insiste sur les particularits du processus de croissance au cours du temps. Les thoriciens des cycles et de la croissance pensent linverse. Prenons Lucas : Tous les cycles sont les mmes (cest vrai dans une grande mesure par exemple la consommation a toujours t moins volatile que la production). Son article de 1988 sur le rle du capital humain dans la croissance sintitule : On the Mechanics of Economic Development = processus dterministe comme les rouages dune machine. ***************

Le lien avec les cycles

De quoi dpend la production ? Les modles de court-terme Politique budgtaire Monnaie Anticipations de demande etc Les modles de croissance Stock de capital Population active PGF etc

Le modle IS-LM enseigne que la production dpend de la politique budgtaire, de la politique montaire, des anticipations de demande, etc Les modles de croissance nous apprennent que la production dpend du stock de capital et de MO, du PT etc Comment faire le pont entre ces deux logiques ?

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Ide principale de la synthse noclassique: les mcanismes de demande sont valables court-terme . A moyen- long terme, les prix, les salaires et les anticipations s'ajustent compltement et on retrouve la neutralit classique . Ainsi les thories long-terme du produit (Solow et la croissance) et des prix (Friedman et la disparition de l'arbitrage inflation chmage) ne font pas rfrence aux fluctuations de la demande. Conduit la synthse dite "noclassique" entre le modle keynsien IS-LM (rle de la demande, multiplicateur) et des lments d'offre (dimension nominale avec la boucle prixsalaires, prise en compte des anticipations avec la courbe de Phillips augmente des anticipations). Dvelopp par des conomistes d'inspiration keynsienne (Solow, Tobin) et montariste (Friedman). Contributions Dpenses des administrations Consommation des mnages Excdent commercial Investissement Variation des stocks A/ LES FAITS DE LA CROISSANCE Lmergence de la croissance conomique moderne Trois caractristiques: (i) un phnomne historique rcent, (ii) li lmergence dun rgime particulier de droits de proprit, le capitalisme, (iii) se traduisant par des carts de niveaux de vie de grande ampleur. la croissance 27 65 0 15 -1 lcart-type de la croissance 3 29 -30 35 63

Un phnomne historique rcent Entre 1820 et 1980, le revenu par tte sest accru en France de 1,6% par an contrastant avec la quasi-stagnation du revenu par tte durant les priodes prcdentes. Maddison (1982) : (en taux de croissance dans les pays europens) PIB 0 0,3 0,6 2,5 Population 0,1 0,2 0,4 0,9 Produit/tte -0,1 0,1 0,2 1,6

Priode agraire (500-1500) Priode agraire avance (15001700) Capitalisme marchand (1700-1820) Capitalisme (1820-1980)

Dcoupage en sous-priode de la priode de croissance moderne : Le Tableau suivant concerne 16 pays actuellement dvelopps, soit la majeure partie des pays europens, ainsi que les tats-Unis, le Canada et l'Australie. Ces donnes montrent que le taux de croissance par tte moyen est de 1,9 pour cent par an sur environ un sicle (avec un dcoupage par priode de 20 ans) : Notes de cours d'Alexis Direr Page 56 dernire mise jour sep 2003

Priode
(pourcentage annuel)

Taux de croissance/hab 1,2 1,5 1,3 1,4 3,7 2,2 1,9

Nombre de pays 13 14 16 16 16 16

1870-1890 1890-1910 1910-1930 1930-1950 1950-1970 1970-1990 Moyenne

Acclration brutale entre 1950 et 1970 ! Au cours des annes qui ont immdiatement suivi la seconde guerre mondiale, les taux de croissance ont t trs suprieurs la moyenne long terme. De fait une part considrable du niveau de vie dont nous bnficions aujourdhui provient de cette priode. On notera galement la rduction du taux de croissance, qui passe de 3,7 pour cent par an en 1950-70 2,2 pour cent par an en 1970-90 : c'est le fameux ralentissement de la productivit si frquemment mentionn. Cependant, il ressort du tableau que le taux de croissance pour 1970-90 reste lev si on le replace dans un contexte historique long terme. li lmergence dun rgime particulier de droits de proprit, le capitalisme Histoire conomique traditionnelle : vagues dinnovations technologiques (machine vapeur, mtier tisser ) apparues un peu par hasard au rythme des dcouvertes. Cette conception du dcollage conomique doit galement prendre en compte lavnement dun rgime de droits de proprit qui a cr les conditions ncessaires pour que cette vague dinnovations apparaisse. Gnralisation de la proprit prive qui a permis linnovateur de sapproprier les gains sociaux de son innovation. Douglas North (Px Nobel 93): la croissance conomique est ainsi insparable du capitalisme, un rgime de droits de proprit fond sur la proprit prive des moyens de production (le rendement priv des activits conomiques se rapproche du rendement social) Cration dune protection par brevet en 1787 aux EU et en 1791 en France, mme si son application et son efficacit se sont renforces ensuite graduellement. conduisant des carts de grande ampleur de niveau de vie entre pays. Des petites diffrences de taux de croissance peuvent avoir des effets trs importants sur longue priode: taux annuel moyen 1870-1990 0,5% 1,82 1% 3,30 1,5% 5,97 2% 10,76

Ex: EU entre 1870 et 1990: 1,75% par an (multipli par 8) Notes de cours d'Alexis Direr Page 57 dernire mise jour sep 2003

Inde entre 1900 et 1987: 0,64% par an (multipli par 2,15 sur une priode comparable) Moyenne de 39 pays de l'Afrique sub-saharienne entre 1960 et 1990 : 0,8% faible par rapport au nouveaux standards des annes d'aprs- guerre. Met en perspective la "faiblesse" des taux de croissance actuels o 1,75% est considr comme une croissance lente. En 1895, Argentine et Allemagne ont un niveau de dvpt quivalent, sup lItalie ou la Suisse. Aprs une forte croissance jusque dans les annes 30, lArgentine a connu une priode de stagnation conomique aprs la seconde guerre mondiale et en 1989, le niveau de vie est 14 fois infrieur celui de la Suisse. Les pays les plus pauvres ont des revenus par tte qui sont moins de 5% de ceux des plus riches (ex : Tchad 400$ et EU 18000$ en 1991) *************** Lhistoire rcente en quelques tableaux Miracles et dsastres (1960-90): Miracles Core du Sud Botswana Hong Kong Taiwan Singapour Japon Taux de croissance annuel par travailleur 6.1 5.9 5.8 5.8 5.4 5.2 Dsastres Guyanne Tchad Madagascar Mali Zambie Mauritanie Taux de croissance annuel par travailleur -2.1 -1.7 -1.3 -1.0 -0.8 -0.8

Sources : Temple, Summers et Heston (1991)

Une priode atypique (les trente glorieuses) suivie dun ralentissement de la croissance depuis 1973

France RFA Japon RU EU

1950-73 5.1 5.9 9.4 3.0 3.7

1973-90 2.4 2.1 3.9 1.8 2.4

Ralentissement des gains de productivit depuis 1973

Evolution PGF

1950-73

1973-90

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France RFA Japon RU EU

4 4.3 5.8 2.1 1.9

1.3 0.9 1.4 0.8 0.3

La "tragdie conomique du XXe sicle": la croissance des pays africains (Elsa V. Artadi et Xavier Sala- i-Martin NBER 9865) Stagnation du revenu/habitant depuis la fin des annes 70. Rgression pour l'Afrique subsaharienne. Fort accroissement des ingalits intra-pays dans la priode. Ratio des revenus/hab entre l'Afrique et les EU: 12% en 1960 (date approximative o les pays africains prennent leur autonomie), 6% en 2000. 1960-2002 Prix des biens d'investissement Taux de scolarisation primaire Esprance de vie (ans) Frquence de la malaria Rgions tropicales Ouverture Dpenses courantes de l'Etat (% PIB) Indice de dispersion ethnolinguistique Afrique 123 0,42 42 0,8 0,85 0,10 0,16 0,58 Europe 70 0,97 68 0,0 0,03 0,66 0,07 0,12 Croissance annuelle "perdue" en % 0,44 1,47 2,07 1,25 1,21 0,67 0,40 0,52

(voir la partie convergence pour des dtails)

B/ LES THORIES AVANT SOLOW A lire : Maddison (1991) Dynamic Forces in Capitalist Development, Oxford University Press. Livre intressant car mlant l'histoire conomique (trs bien documente) des socits capitalistes avec l'histoire de la pense conomique de chaque poque en montrant les liens entre les deux. Prsentation synthtique, pdagogique et critique la fois des thories du dvpt et de la croissance des premiers conomistes de Smith Schumpeter. *************** La conception des auteurs classiques Une croissance entrane par laccumulation du capital qui doit aboutir un tat stationnaire en raison des rendements dcroissants dans lagriculture.

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Une croissance entrane par laccumulation du capital Les classiques sont les tmoins de la premire Rvolution Industrielle qui voit dcoller lconomie Britannique la fin du XVIIIe sicle. Ils vont identifier dans laccumulation du capital le moteur de ce mouvement. Pour Adam Smith cest la division du travail qui amliore la productivit et permet laccumulation des richesses. La division du travail est entendu comme spcialisation des tches au sein de lentreprise (la manufacture dpingle o la fabrication dune pingle ncessite 18 oprations distinctes o 18 ouvriers diffrents peuvent se spcialiser) mais galement extension lconomie toute entire. Cette divisio n est une source defficacit et sanalyse comme du progrs technique d la rorganisation du travail. Pour Adam Smith, la division du travail est limite par la taille du march. La spcialisation nest possible que si la production seffectue sur une grande chelle. Quand tous les marchs potentiels ont t conquis, les gains qui y sont issus spuisent. qui doit aboutir un tat stationnaire en raison des rendements dcroissants dans lagriculture La thse de la convergence vers un tat stationna ire ie une croissance 0 est dveloppe par Ricardo. Pour lui, la fin inluctable de la croissance ne provient pas de lindustrie mais du secteur agricole. Lindustrie est caractrise par des rendements constants dans le capital : on peut toujours dupliquer sans cots supplmentaires une usine. Le raisonnement ne sapplique toutefois pas lagriculture o les rendements sont dcroissants. [rendements : dcrit une proprit fondamentale de tout processus de production, du lien entre les inputs et les outputs, voir galement Solow] Pour Ricardo, la qualit des terres cultivables n'est pas gale. Avec la croissance, de nouvelles terres doivent tre mises en culture, qui sont dune qualit toujours infrieure par rapport aux prcdentes. Avec lextension de lagriculture, la baisse de la fertilit des dernires terres utilises renchrit le prix du bl et des produits agricoles ncessaires lentretien de la force de travail dans lindustrie. La croissance ncessite donc de payer des salaires rels croissants. En dautre termes la part de la rente dans le produit national augmente et la part des profits baisse puisque les salaires sont fixs un minimum incompressible. Le profit tant le motif et la source de laccumulation du capital, laccumulation est inexorablement freine et lconomie converge vers un tat stationnaire sans croissance. La croissance est donc un phnomne transitoire et historiquement dat. Sur le plan de la politique conomique, lanalyse dsigne clairement la rente et les propritaires fonciers comme des adversaires de la croissance industrielle. Le libre-change est ainsi peru comme le moyen de desserrer cette contrainte en abaissant le prix du bl. 1846 : abolition des lois prohibant limportation de bl (les corn laws ). Lien entre ouverture commerciale et croissance. Cf. galement la thorie ricardienne des avantages relatifs.

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Marx cf. documents En rsum, les classiques ne peroivent pas les potentialits du PT. Ils partagent une vision quantitativiste ou extensive de la croissance (mais comment imaginer les avions, le tlphone, les ordinateurs ?). *************** Schumpeter Le rle primordial des innovations technologiques "In capitalist reality as distinguished from its textbook picture, it is not that kind of competition which counts (competition that is, within a rigid pattern of invariant conditions of production) but the competition from the new comodity, the new technology, the new source of supply, the new type of organisation competition which strikes not at the margins of the profits, and the outputs of existing firms, but at their very lives. This kind of competition is as much more effective than the other as a bombardment is in comparison with forcing a door" Schumpeter (1942) Capitalisme, socialisme et dmocratie. Le rle des innovations est la pice manquante au raisonnement des auteurs classiques, mme si on retrouve l'ide d'un entrepreneur confront perptuellement au risque, ou chez Marx: "Constant revolutionizing of production, unniterrupted disturbance of all social conditions, everlasting uncertainty and agitation distinguish the bourgeois epoch from all earlier ones". (Marx et Engel 1948) Cinq catgories dinnovations sont distingues par Schumpeter : la fabrication dun nouveau produit, lintroduction dune mthode de production nouvelle, louverture dun nouveau dbouch, la conqute dune nouvelle source de matire premire, la mise en uvre dune nouvelle mthode dorganisation de la production. Le processus de destruction crative La croissance nest pas un phnomne linaire (comme dans la vision dune croissance par simple accumulation de capital) mais suit une volution heurte au gr des innovations techniques. Cest un processus permanent de destructions et de crations. Disparition des anciennes combinaisons productives qui perdent leur rentabilit avec lapparition de nouvelles combinaisons. La discontinuit essentielle de linnovation (diffrent dun flux continu) permet darticuler lanalyse de la croissance et des fluctuations. Chaque cycle correspond pour Schumpeter la ralisation dune vague dinnovations, lexpansion tant la priode o le recours au crdit finance la nouvelle combinaison. Au cours de lexpansion, linflation donne lillusion passagre dune coexistence possible des anciennes et nouvelles techniques, mais la crise vient rvler la ncessaire limination des anciennes techniques. Les crises sont donc les moments du cycle o les anciennes techniques de production disparaissent.

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Schumpeter a galement recours aux vagues longues dinnovations pour expliquer les cycles de longue dure (40-50 ans) dits cycles de Kondratief. Il dcrit trois vagues d'innovations majeures ayant un impact profond sur le systme conomique: la machine vapeur et les machines pour le textile au dbut de la rvolution industrielle; les chemins de fer et l'acier au milieu du XIXe sicle; l'lectricit et le moteur explosion au dbut du XXe sicle. Schumpeter est pessimiste sur lavenir : la concentration du capital et le dveloppement des monopoles tendent bureaucratiser linnovation. En rsume, premire vritable rflexion sur le PT dun point de vue conomique : aborde le pb des incitations innover, des effets sur les cycles *************** Harrod et Domar La contribution de Schumpeter restera longtemps isole. Cest avec les travaux de Harrod (1948) et Domar (1946) que la croissance redevient un objet danalyse conomique dans la continuit de la rvolution keynsienne. Extension temporelle du modle keynsien. Linvestissement nest plus considr seulement comme une demande pour les entreprises, le secteur des biens dquipement (comme dans le modle keynsien lmentaire). Il vient accrotre long terme les capacits productives et permet la croissance. Linvestissement accrot donc simultanment la demande de biens et loffre de biens. Le surcrot doffre est-il gal au surcrot de demande ? [pour la suite, voir cycles partie D sur les cycles endognes] Interprtations et commentaires Les premiers essays de Harrod sont publis en 1939. Le premier article de Domar remonte 1946. Poids des expriences rcentes de la dpression des annes 30. On peut dire que la thorie de la croissance de cette poque en est un produit. Confusion entre les phnomnes de cycle et de croissance. Sur longue priode, la croissance tait faible donc peine perceptible mais positive en dpit de variations fortes de courtterme. Lavnement dune croissance leve et stable au cours des Trente Glorieuses va relguer ces premires thories au second plan. Le modle de Solow va fournir un cadre thorique plus satisfaisant pour apprhender cette priode. Repose sur trois ingrdients : le taux naturel (facteurs dmographiques, le taux dpargne (prfrences) et le coefficient de capital (facteurs technologiques). Comme les trois sont supposs indpendants, lquilibre est impossible. Rponse de Solow : le coefficient de capital v nest pas un facteur exogne mais rpond de faon endogne aux variations des deux autres facteurs via les prix de march. Toutefois : prfigure les thories de la croissance endogne (rendements constants sur le capital, le taux de croissance dpend du taux dpargne).

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C/ LE MODLE DE SOLOW Ou les dbuts de la thorie noclassique de la croissance. Un tournant dans la comprhension du phnomne de croissance. Commenons par examiner quelques faits de la croissance que le modle de Solow s'efforcera d'expliquer. *************** Les faits styliss de la croissance de Kaldor (1958) Faits styliss : Proprits empiriq ues simples et gnralement observes quelque soit la priode ou le pays retenu et que toute thorie de la croissance devrait pouvoir expliquer. En 1958, lconomiste anglais Kaldor a mis en vidence les caractristiques majeures de la croissance LT dans les pays industrialiss. Il nonce six faits dont je citerai seulement les quatre premiers: 1) Le produit rel par habitant (ou par heures travailles) crot un taux plus ou moins constants sur trs longue priode. Contredit la vision des classiques qui prdisaient une croissance nulle. 2) Le taux de croissance du produit rel et celui du stock de capital croissent approximativement au mme rythme. Donc stabilit long-terme du ratio K/Q (pas court-terme en raison des mouvements du produit, peut galement se discuter longterme). K/Q 1913 1950 Allemagne 2.25 2.07 tats-Unis 2.91 2.26 France 1.64 1.68 Japon 1.01 1.80 Royaume-Uni 1.03 1.10 Rapport capital-production, Maddison (1991) 1973 2.39 2.07 1.75 1.73 1.73 1987 2.99 2.30 2.41 2.77 2.02

3) Le stock de capital crot plus rapidement que la population active. Par consquent, on observe une augmentation de lintensit capitalistique (K/L). La stabilit du ratio K/Q implique que les ratios K/L et Q/L doivent crotre au mme rythme. Dans le cas inverse le ratio des deux ratios ne serait pas stable. Quen est- il ? (en rgime transitoire, le ratio K/Q devrait tre en dessous de sa valeur de long-terme donc K/Q doit crotre pendant la priode transitoire donc K/L doit crotre plus vite que Q/L, ce qui est toujours vrai sauf pour les EU entre 1913 et 1950, ensuite les deux ratios sont trs proches) En taux de croissance France tats-Unis Japon 1913-50 1913-50 1950-73 1950-73 1973-1987 1973-1987

Q/L 1.9 2.4 1.8

K/L 2.0 1.3 3.2

Q/L 5.0 2.5 7.6

K/L 6.3 2.7 8.7

Q/L 3.2 1.0 3.5

K/L 4.7 1.1 6.1

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Source : Maddison 1991 (le facteur travail est mesur en hommes- heures) Dans le tableau, on voit que Y/L et K/L croissent peu prs au mme rythme dans le cas des EU partir de 1950. Indique un rapport Q/K peu prs constant (en premire approximation) et donc suggre que lconomie amricaine a accompli sa dynamique transitoire (voir infra pour la dfinition) la fin de la seconde guerre mondiale, et peut-tre mme avant. 4) La stabilit LT de la rmunration du capital (ou le taux de profit au sens large) en dpit de fortes fluctuations CT/MT. Deux autres faits styliss peuvent tre ajouts ceux de Kaldor : 5) Une hausse continue de la rmunration du travail (salaires rels w) 1870 France 100 (salaire moyen rel, base 100 1870) 1913 205 1938 335 1987 1358

Les faits 3 et 4 impliquent la constance long-terme de rK/Q, ce qui conduit au sixime fait stylis suivant : 6) La rmunration du capital rK dans la valeur ajoute Q occupe une part constante alpha = rK/Q. La part 1-alpha = wL/Q est dtenue par le travail. En France, alpha tourne autour de 35%. Similaire aux tats-Unis, un peu plus faible en Grande Bretagne cf Piketty (1997) ou le numro spcial du CAE sur le partage de la valeur ajoute. *************** Contexte et prsentation gnrale Les trente glorieuses : croissance forte, chmage faible et fluctuations faibles : contredit Harrod. La croissance conomique semble galiser le taux garanti et le taux naturel. Lconomie est par consquent plus flexible quHarrod ne le pensait. Solow introduit la variation de v=K/Q. En un sens, cest un prolongement dHarrod et Domar et des conomistes classiques: laccent est toujours plac sur laccumulation de capital physique. La production permet de dgager un surplus qui peut tre pargn, accroissant le stock de capital et donc la production future et ainsi de suite

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Accumulation et croissance
Revenu en hausse

Accroissement de la production

Montant investi en hausse

Accroissement du stock de capital

Ce faisant, Solow va montrer deux points essentiels : i) Que la croissance taux constant est un quilibre vers lequel lconomie tend spontanment (diffrent de Harrod). Que la croissance du revenu par tte est durablement possible grce au PT.

ii)

Schma daccumulation du capital : aperu du modle Production Q pargne sQ Investissement sQ sQ - K nouvelle production Q

Nouveau stock de capital K = K +

Recherche dun point fixe = tat stationnaire (rgime permanent ou croissance quilibre) Existence dun tat stationnaire si les accroissements successifs de la production sont de plus en plus petits. Intuitivement, pour que cela se produise, un euro dinvestissement doit rapporter de moins en moins de production au fur et mesure que le stock de capital grandit. On dit dans ce cas que les rendements marginaux du capital sont dcroissants.

Signification des rendements marginaux dcroissants Dj vu avec lanalyse de la rente par Ricardo. Cette fois appliqu au capital physique et au travail.

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production supplmentaire gnre par une unite de capital supplmentaire avec des rendements dcroissants

Attention : bien faire la diffrence entre flux et stock d'une part et d'autre part entre accroissement total (exemple passage de la production de 100 120) et accroissement maginal (de 20 ici). Le graphique ne montre pas la production totale qui elle crot avec chaque unit supplmentaire. Le graphique montre toutefois quelle crot de moins en moins en vite. A technologie donne, lconomie devient de moins rentable au fur et mesure quelle accumule du capital. Le capital (stock) agit mtaphoriquement comme une presse qui pse sur le mcanisme de transformation de l'investissement (flux) en production (flux) progrs technique (stock) et population (stock) donns:
progrs technique stock de capital

investissement fonction de prod

prod

En cas de rendements marginaux dcroissants, la flche du stock de capital est oriente vers le bas mesure qu'il s'accumule. Lconomie converge vers un tat stationnaire qui se reproduit l'identique: appelons K* et Q* les valeurs stationnaires. Si K < K* alors, le rendement marginal du capital est lev : une unit supplmentaire de capital gnre une production additionnelle importante etc

La principale diffrence avec les thories prcdentes provient de lintroduction dune fonction de production diffrente appele noclassique (qui justement permet de faire varier les rendements marginaux contrairement aux fonctions linaires de Domar et Harrod) et de la prise en compte explicite du progrs technique.

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Stabilit de la croissance: une accumulation leve conduit moins d'accumulation et inversement Un accroissement du rendement marginal du capital relance l'accumulation

pargne remplacement du capital us

progrs technique, volume d'emploi

stock de capital

investissement fonction de prod

prod

Solow suppose un taux dpargne constant ou une propension moyenne consommer constante. Quatre conclusions dtape partir de ce schma, qui sont des consquences directes de lhypothse de rendements dcroissants dans le capital: a) Sans dmographie et sans progrs technique, la croissance tend vers 0 : laccumulation nest pas le moteur de la croissance long-terme. Dcoule directement des rendements dcroissants dans le capital. b) La croissance est stable. De la mme faon, ce rsultat dcoule directement des rendements dcroissants du capital. c) Si la productivit marginale du capital augmente un moment donn, laccumulation du capital est relance transitoirement. d) Si lpargne saccrot, cela relance galement laccumulation mais transitoirement *************** La fonction de production (du modle de croissance) noclassique pose par Solow La production dpend du stock de capital, de lemploi et du stock de connaissances techniques : Q = AF(K,L). La croissance de Q dpend de la croissance de ces facteurs. A est galement appel Productivit Global de Facteurs ou PGF. Le reste est lexploitation du cadre comptable Le modle est rsolu en annexe.

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La fonction de production noclassique a plusieurs proprits: 1) Les rendements dchelle sont constants : ( diffrencier des rendements marginaux o lon regarde les effets sur le produit de laugmentation dun seul facteur). Laugmentation dans la mme proportion des facteurs entrane un accroissement du mme ordre de la production. Plus gnralement : F(.K, .L, A) = .F(K, L,A). Implication des rendements constants Posons = 1/L AF(K/L,1) = AF(K, L)/L Af(K/L) = Q/L la production par habitant dpend simplement du capital install par habitant. La production totale ne dpend pas de K et de L sparment mais du ratio des deux. La combinaison retenue peut tre synthtise par le rapport K/L = k au niveau agrg qui reprsente lintensit capitalistique de lconomie. Lintensit capitalistique est galement appele le capital par tte ou par travailleur. 2) A connaissances techniques donnes (A fixe), laugmentation dun des deux facteurs de production diminue sa productivit marginale mais accrot la productivit marginale du second facteur. FKK >0 et FLL >0 mais FKL >0 et FLK >0. Signification dune baisse de la Laccroissement dun facteur a des effets opposs sur les Pm des deux facteurs. La dcroissance de la Pm du capital assure que le schma prcdent aboutit un point fixe.

progrs technique, capital

travail total

units de travail fonction de prod

prod

Intuition : les deux facteurs travail et capital sont substituables. On dit que la technologie de productio n est flexible. Parallle avec Domar : Q = K/v pas de substitution avec le facteur travail qui nest pas explicit : elle permet de produire un mme montant de production avec diffrentes combinaisons de capital et de travail (isoquantes ). A chaque combinaison correspond une technique particulire de production. Tout se passe comme si lconomie avait le choix entre un menu de techniques impliquant diffrentes combinaisons de travail et de capital. Mais la technologie ne permet quune substituabilit partielle : plus on remplace un facteur par le second et plus il est difficile de produire : le facteur intensivement utilis devient de moins en moins productif. Inversement, le facteur sous-utilis voit sa productivit

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marginale grandir : une unit supplme ntaire de ce facteur serait trs efficace en terme de production additionnelle. 3) Le PT accrot la Pm des deux facteurs de production simultanment. 4) Les facteurs de production sont rmunres leur productivit marginale : r = PmK et w = PmL (ie la produc tion additionnelle la marge gnre par la dernire unit de facteur ajoute au processus de production). Derrire cette proprit se trouve lhypothse de concurrence parfaite sur les marchs sur lesquels les entreprises sont preneuses des prix. Remarque : on a calcul la dynamique des quantits sans faire usage des prix de march. Les prix de march sont ici implicites et dpendent simplement des quantits travers les Pm des facteurs. Au niveau priv, les entreprises prennent les prix comme donns et choisissent le stock de capital et le niveau de MO qui maximisent leur profit. La modlisation va directement l'essentiel mais les quantits pourraient tre retrouves dans une conomie dcentralise par les prix.

Implications : A PGF donne, si K augmente plus vite que L (soit si k augmente): r baisse et w augmente. A PGF donne, si L augmente plus vite que K (soit si k baisse): w baisse et r augmente. [Exemple historique: quand la population d'Europe chute d'un tiers en 1348-50 en raison de l'pidmie de peste, le ratio salaire/rente double] Si la PGF augmente k donn : w et r augmentent *************** Implications dynamiques de la croissance dmographique Consquences de la croissance dmographique sans progrs technique (PGF donne) : loffre de travail crot au rythme constant n chaque priode : gL = n ie L/L = n. Instantanment : L augmente sans hausse du capital K : le ratio k = K/L diminue, la production totale augmente mais en raison des rendements dcroissants dans le travail, la production par travailleur baisse => Mcanisme dynamique : la hausse de la population rend relativement rare le facteur capital : la Pm du capital augmente, ce qui relance laccumulation physique : => Production Q pargne sQ Investissement sQ + sQ - K nouvelle production Q

Nouveau stock de capital K = K

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Donc la croissance dmographique entrane une accumulation soutenue de capital : tout se passe comme si lconomie accumulait pour quiper chaque nouveau travailleur en capital. Laccumulation de capital accrot galement la production totale et limite la baisse de la production par habitant : Lien entre taux de croissance de la population et niveau de vie (production par habitant): La croissance dmographique accrot la production totale directement indirectement par lentranement du capital. En consquence, la production totale et le stock de capital saccroissent au mme rythme que la population. Taux de croissance dquilibre de lconomie sans PT = taux de croissance de la population. Taux de croissance du revenu par habitant sans PT = 0.

K/L Q/L taux de croissance n plus lev

temps

Il existe un effet sur les ratios, pas sur les taux de croissance : image de deux voitures qui se suivent sur lautoroute. La distance de scurit augmente avec la vitesse.
Comparaison avec Harrod: il ny a plus de diffrence entre taux garanti et taux naturel

Contrairement Harrod, la population active ne peut pas saccrotre plus vite que la demande de travail en raison de la flexibilit de la technologie de production. Si la population active crot plus vite que le stock de capital, alors le salaire rel va baisser, incitant les entreprises modifier leur technique de production en faveur du travail. Pas de chmage. La croissance est donc une squence dconomies lintrieur de chacune dentre elles, il ya quilibre sur tous les marchs et plein-emploi. *************** Rgime transitoire et rgime permanent La dynamique transitoire : elle sobserve au premier stade de la croissance et est due la raret relative du capital par rapport au facteur travail dans lconomie. La faiblesse de ce facteur implique une PmK forte et donc une croissance leve : chaque unit de capital

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supplmentaire gnre une production additionnelle importante. Lconomie bnficie dune accumulation leve. Quand les gains transitoires provenant de la raret relative du capital sont puis, le revenu par habitant cesse de crotre sans PT : cest le rgime stationnaire ou croissance rgulire. *************** Ajout du progrs technique Le paramtre A saccrot au cours du temps au rythme mu : (A)/A = . On sait que la croissance de la PGF augmente simultanment la productivit du capital et celle du travail. Quelle incidence sur les productivits marginales, les prix des facteurs et sur le taux de croissance ? Effet statique : la productivit suprieure permet de produire plus quantits donns de facteurs => la production par habitant augmente du taux de croissance de la PGF. Comment se rpartissent les gains de la croissance entre les deux facteurs ? La hausse de la PGF accrot rgulirement la productivit marginale du travail : le salaire augmente au cours du temps. La hausse de la PGF accrot rgulirement la productivit marginale du capital : le taux dintrt augmente mais cet effet est compens par laccumulation de capital (cf schma). Par consquent le taux dintrt ne saccrot pas au cours du temps. Seul saccrot le capital. Par consquent, le PT accrot les salaires de faon permanente mais accrot seulement transitoirement le taux dintrt. A long -terme, les gains du PT sont donc intgralement reverss aux salaris. *************** Le modle de Solow et les faits styliss de Kaldor 1) Le revenu par habitant crot un rythme stable sur longue priode. Chez Solow, la croissance du revenu par habitant est stable en raison de la dcroissance des rendements marginaux du capital. Le revenu total saccrot au taux n + mu ; le revenu par habitant au taux mu. 2) Le ratio K/Q est stable. Vrai chez Solow : les facteurs qui augmentent la production totale (la croissance dmographique et la PGF) accroissent galement la productivit marginale du capital et entranent ainsi son accumulation au mme rythme que la production. Do la stabilit du ratio.

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Rem : en priode transitoire, la production saccrot plus vite que le capital. Le ratio K/Q diminue avant de se stabiliser en rgime stationnaire. 3) On observe une augmentation de lintensit capitalistique (K/L). Dans le modle de Solow : oui pour la priode transitoire et oui en rgime permanent si > 0 4) Stabilit LT de la rmunration du capital. Tout ce qui augmente instantanment le taux dintrt suscite une accumulation de capital physique qui rduit par la suite le taux dintrt. 5) Une hausse continue de la rmunration du travail (salaires rels w) Oui en raison du progrs technique. 6) La rmunration du capital rK dans la valeur ajoute Y occupe une part constante alpha = rK/Y. La part 1-alpha = wL/Y est dtenue par le travail. Observ par Solow. La part du travail crot grce au salaire (et l'ventuelle croissance de la population au travail n'y change rien), celle du capital grce au capital (le taux d'intrt fluctue mais ne crot pas). Remarque : on a vu que la croissance dmographique rduit le niveau de vie mais pas le taux de croissance. Ainsi, une baisse du taux dpargne freine laccumulation (comme la dmographie freine laccumulation par travailleurs) mais comme celle-ci nest pas le moteur de la croissance long-terme, cela na pas deffet sur le taux de croissance stationnaire de lconomie. Dit autrement, une fraction plus importante du revenu est destine chaque date linvestissement. Le capital par habitant augmente mais pas indfiniment en raison des rendements dcroissants dans le capital. *************** La rgle dor de l'accumulation du capital (Phelps (1966)) Existe-t- il un taux d'pargne qui maximise la consommation par habitant chaque priode ? Intuitivement oui: C = (1 s).AF(K,L) Si le taux d'pargne s est trs faible, la plus grande partie du revenu sera consomme mais le revenu lui- mme sera trs faible en raison d'un stock de capital trop limit. A l'autre extrme, si le taux d'pargne est lev, le stock de capital et le revenu par tte seront galement levs mais la fraction destine la consommation sera faible. Calculons la consommation par habitant : Ct = AF(Kt ,Lt ) + (1-)Kt - Kt+1 Calcul sans progrs technique (mu = 0) :

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Par travailleur (1/Lt ): ct = AF(kt ,1) + (1-)kt (Lt+1 / Lt ).Kt+1 / Lt+1 ct = Af(kt ) + (1-)kt (1+n).kt+1 A ltat stationnaire : ct = Af(k) + (1-)k (1+n).k = Af(k) ( + n)k Maximisons en k : Af(k) = n + . Comme r = f(k) - , on a la rgle dor r = n. En prsence de progrs technique, la rgle devient r = n + . La consommation est maximise quand le taux d'intrt est juste gal la croissance de l'conomie. Si r > n + alors l'conomie n'pargne pas assez (un taux lev reflte la raret relative du capital dans lconomie) et si r < n + , l'conomie pargne trop. Cela dit, on sait que chez Solow le taux dpargne ninfluence pas la croissance long-terme qui est gale n + . La croissance du revenu par habitant est et comme C/L = (1-s)Q/L, le taux de croissance de la consommation est aussi gal avec un taux dpargne constant. Ce que la rgle dor maximise cest le niveau chaque date, pas le taux daccroissement. *************** Lextension de Ramsey/Cass/Koopmans Solow choisit une propension fixe consommer le revenu la fois par simplicit mais galement parce quil pensait prfrable de prendre comme valeur la propension consommer observe statistiquement. Cass (1965) et Koopmans (1965) suivent une autre voie. Le consommateur chez Solow peut sinterprter comme un agent myope, incapable de voir que sa consommation influence ses possibilits de consommation future. Notamment, la consommation ne ragit pas aux variations du rendement de lpargne. Cass et Koopmans supposent au contraire que les agents maximisent une fonction dutilit intertemporelle : Max Somme sur t = 0 jusqu' l'infini [ t U(Ct)] Le coefficient caractrise le degr dimpatience des consommateurs. Plus il est proche de 0 et plus vous pondrez fortement les utilits proches. Plutt que dtre exogne, la propension consommer dcoule dun comportement de maximisation dutilit long-terme. On parle de croissance optimale. Quelle diffrence avec Solow ? Il faut distinguer le rgime transitoire du rgime permanent.

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En rgime transitoire , le rendement du capital est lev : le taux dpargne est lev, ainsi que la croissance (doublement). Puis le rendement dcline : le taux dpargne converge vers sa valeur de rgime permanent. De combien les consommateurs vont-ils faire varier leur taux dpargne au cours du temps ? Plus le taux dpargne est initialement lev, plus la transition est courte et plus lconomie bnficie rapidement dun niveau de vie lev. Mais une pargne leve heur te un consommateur impatient de consommer (beta faible) ou soucieux de lisser sa consommation au cours du temps (argument de Friedman pour sa thorie du revenu permanent). La vitesse de transition va donc dpendre des prfrences des consommateurs. Des consommateurs impatients ( faible) ou souhaitant lisser leur consommation vont prfrer consommer plus aujourdhui et sacrifier la vitesse de convergence. En rgime permanent, on obtient un taux dpargne constant qui satisfait la rgle dor de Phelps (normal). La consommation ne dpend donc pas des prfrences de lagent en matire de rpartition de la consommation au cours du temps. On suppose simplement que plus est mieux ! Particularit de Ramsey (1928) Il se pose la questions suivante: quelle fraction de son revenu une nation doit-elle pargner ? Question normative. On ne cherche plus reprsenter le processus de croissance au mieux (approche positive) mais on cherche savoir ce que les individus devraient faire pour amliorer leur bien-tre. Deux choses sont ncessaires : un modle de croissance et une fonction objectif. Lobjectif est galement Max Somme sur t = 0 jusqu' l'infini [ t U(Ct)] mais avec = 1 pour des raisons morales (car U reprsente des gnrations successives et Ramsey ne veut pas que les gnrations futures soit spolies par celles prcdentes). Ramsey pose le modle de croissance noclassique de croissance avec un agent reprsentatif dure de vie infinie. Muni de ce modle, il trouve le taux dpargne qui maximise la fonction objectif quil sest donne.

Intrt dendogniser le taux dpargne Permet de prendre en compte les modifications du taux dpargne suite une modification conomique (exemple la fiscalit de lpargne, les dpenses gouvernementales ) *************** La comptabilit des sources de la croissance Procdure destimation des facteurs de la croissance. Comment dire si la croissance est due laugmentation du facteur travail ou du facteur capital ? Savoir que par exemple la production augmente chaque anne de 3%, le travail de 0,5% et le capital de 3% naide pas estimer les contributions des deux facteurs. Ce qui

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manque est un modle thorique sous-jacent. Solow utilise en 1957 son cadre danalyse pour estimer empiriquement la contribution des diffrents facteurs de la croissance tels quils apparaissent dans sa thorie. Cest une estimation qui dpend fondamentalement de la fonction de production choisie par Solow. Solow utilise comme fonction de production la fonction Cobb Douglas : Q = A.K.L1 - . Pour savoir de combien doit augmenter Q quand K ou L augmente, Il suffit de connatre un seul paramtre : le paramtre . Un rsultat thorique important avec la Cobb Douglas est que la part de la rmunration du capital dans la valeur ajoute est justement : = rK/Q (il faut galement supposer la concurrence parfaite et des rendements dchelle gaux lunit). Aprs quelques calculs simples, on passe des niveaux aux taux de croissance par la formule : Q/Q = K/K + (1- ) L/L + A/A avec A/A le taux de croissance de la productivit globale des facteurs (PGF) encore appel le rsidu de Solow pour son caractre rsiduelle ( la mesure de notre ignorance ). y = Af(k) => y/y = k/k + A/A Le rsultat de Solow tait tonnant : la production par habitant aux EU. double entre 1909 et 1949 et 7/8 de ce changement est attribuable au rsidu (rsidu de Solow) : cest dire aprs avoir comptabilis ce qua ajout la production la hausse du stock de capital et les heures travaills. En dautres terme s, seulement 1/8 de la croissance est attribuable laugmentation du capital par travailleur. La mthode a ensuite t perfectionne par Denison pour les EU et par Carr-DuboisMalinvaud pour la France. Denison (1995) : priode entre 1929 et 1982 aux EU : le PIB rel sest accru de 3,1% par an. Quelle est lorigine de cette croissance ?

Les facteurs quantitatifs : accroissement des heures travailles qualification inchange : 25% augmentation du stock de capital : 12%

Total des facteurs quantitatifs : 37% soit un gros tiers Autres facteurs : - lvation du niveau dducation et de qualification (capital humain) : 16% - amlioration de lallocation des ressources (essentiellement transferts de MO entre des secteurs faiblement productifs vers dautres plus productifs par exemple du secteur primaire vers le secteur secondaire plus productif) : 11% [remarque : lien avec chmage et croissance] - conomies dchelle : 11% (mais estimation fragile, incertitudes sur la taille des conomies dchelle. Ici suprieures un, chez Solow juste gales un, suprieur un galement chez Romer). - Accroissement des connaissances ou progrs technique au sens strict : 34%

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Diffrents facteurs ngatifs comme linvestissement dans la protection de lenvironnement qui ramne le total 100%. ***************

lments empiriques : les faits styliss du rattrapage Parmi les faits styliss de la croissance, nous avons not que la croissance tait un phnomne historique rcent qui na concern initialement quun petit nombre de pays. La slectivit du phnomne se traduit par des carts de niveaux de vie de grande ampleur. Les pays les plus pauvres ont des revenus par tte qui sont moins de 5% de ceux des plus riches (ex : Tchad 400$ et EU 18000$ en 1991). Peut-on sattendre ce que cet cart se rsorbe lavenir ? Quen est- il de la tendance passe ? Les conomistes ont rellement commenc sinterroger la question de la convergence dans les annes 80. Il ya eu beaucoup de confusion ce sujet, certaines tudes concluant labsence de convergence, dautres la prsence de convergence. Ratio du PIB par tte par rapport celui des EU: 1870 0.55 0.90 0.59 0.70 0.54 0.53 1.20 1890 0.52 0.86 0.60 0.63 0.44 0.27 0.48 1.09 1910 0.50 0.69 0.70 0.53 0.42 0.24 0.41 0.66 0.86 1930 0.48 0.68 0.70 0.64 0.42 0.27 0.55 0.80 0.76 1950 0.41 0.49 0.71 0.49 0.33 0.19 0.53 0.76 0.66 1970 0.72 0.64 0.80 0.72 0.62 0.64 0.65 0.95 0.70 1990 0.78 0.73 0.93 0.78 0.72 0.88 0.84 0.86 0.74

Allemagne de l'Ouest Belgique Canada France Italie Japon Norvge Suisse RU.

La premire observation est que si il ya rattrapage, on est loin dun processus rgulier et uniforme! On observe un phnomne de rattrapage essentiellement partir de 1950. Il est facilit par le fait que les EU. (tout comme le Canada) ont t moins touchs par les guerres mondiales. Entre 1870 et 1890, il ya bien un rattrapage mais ce moment- l vis vis du Royaume-Uni. Il ya mme plus que rattrapage puisque lon assiste un dpassement et pas seulement par les EU. Entre 1910 et 1950 la priode est brouille par les deux guerres et la crise des annes 30. Sur la priode rcente, le rattrapage est visible : 1950 0.41 1970 0.72 1990 0.78

Allemagne de l'Ouest

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Belgique Canada France Italie Japon Norvge Suisse RU.

0.49 0.71 0.49 0.33 0.19 0.53 0.76 0.66

0.64 0.80 0.72 0.62 0.64 0.65 0.95 0.70

0.73 0.93 0.78 0.72 0.88 0.84 0.86 0.74

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Pour des pays moins dvelopps, aucune convergence claire napparat mme si lon se restreint la priode daprs- guerre: 1900 0.12 0.13 0.15 0.21 0.44 0.22 0.15 0.25 0.14 1913 0.10 0.11 0.14 0.21 0.47 0.17 0.12 0.26 0.11 1950 0.05 0.05 0.16 0.21 0.35 0.10 0.08 0.13 0.05 1973 0.03 0.05 0.23 0.21 0.34 0.12 0.19 0.13 0.07 1987 0.03 0.05 0.25 0.22 0.24 0.17 0.35 0.11 0.13

Bangladesh Inde Brsil Colombie Argentine Thalande Taiwan Philippines Chine

On remarque un certain nombre de processus en forme de U : Thalande, Taiwan, Chine: pays dcollage tardifs. Donc pas de convergence pour lensemble des pays.

Les rgressions la Barro (voir Barro et Sala-i-Martin (1996), chapitre 12) : la convergence a) Un processus de rattrapage est tabli entre les rgions des USA depuis un sicle et entre les rgions europennes depuis 1960. Les carts de niveau de vie se rduisent denviron 2 % par an dans les deux cas. b) Le processus de rattrapage est plus lent entre les pays de lOCDE (1% par an) c) Aucune tendance nette au rattrapage ne se manifeste globalement entre pays de lOCDE et PVD d) En toute hypothse, le rattrapage est un processus de trs long terme. Une rduction de 2% par an de lcart des niveaux de dveloppement conduit une diminution de moiti au bout de 35 ans et de 75% au bout de 70 ans. *************** La convergence des conomies : la prdiction du modle de Solow Raisonnement en plusieurs actes: le modle de Solow a deux implications qui sont testables empiriquement. Les premiers tests invalident le modle de Solow. Ces tests ont t euxmme critiqus. De nouveaux tests valident une version tendue du modle de Solow. Ce sont ces tapes que nous allons maintenant dtailler. Premire question : pourquoi les conomies ont-elles un moment donn des niveaux de vie extrmement diffrents.

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Le modle de Solow en retenant une fonction de production avec deux arguments : y = Af(k) considre essentiellement deux causes de divergence : 1) Des diffrences de technologie (ou efficacit du travail) intensit capitalistique donne (facteur A supra) 2) Des diffrences dintensit capitalistique connaissances productives donnes (k). La premire cause renvoie un problme de diffusion des techniques entre les pays. Par exemple, les PVD disposent-ils des connaissances techniques des pays dvelopps ? videmment non, mais on peut penser que cest galement une question de dlai. En combien de temps les savoirs se diffusent-ils ? Question complexe. Lapplication industrielle des connaissances est protge pendant 20 ans par les brevets. Cela vaut pour les connaissances places la frontire technologiques. Lessentiel des connaissances sont publiques. De plus chez Solow, le progrs technique est gratuit. Il ny a pas de dpenses affectes la production de connaissances et lhypothse de concurrence parfaite sur tous les marchs prvient la modlisation de monopoles cr par la protection des brevets. Cest pourquoi le modle de Solow nglige ce facteur de divergence. La seconde cause, cette fois centrale chez Solow, attribue les diffrences de revenu par habitant aux diffrences de capital par habitant. Un pays ne peut pas passer instantanment dun niveau faible capital un second riche en capital. Accumuler du capital signifie sacrifier la consommation courante et rencontre par consquent certains freins. Le modle de Solow apporte deux explications la raison pour laquelle les niveaux de vie sont disperses un instant donn. De plus, il contient une prdiction de grande importance : dans la mesure o les carts de production sont attribuables des carts dintensit capitalistique, il prdit la convergence des niveaux de vie entre les pays et cela, en raison de la prsence de rendements dcroissants dans le capital. Une conomie en retard est faiblement dote en capital, les rendements sont donc levs par rapport une conomie avance. En mme temps, il est plus facile pour une conomie pauvre en capital daccumuler en raison des rendements dcroissants postuls par le modle de Solow. Cest l le mcanisme essentiel qui conduit prdire la convergence des conomies. Dans ces conditions, quelle vitesse peut-on sattendre ce quune conomie retardataire rattrape les pays avancs ? Romer (1997) : avec une calibration raisonnable des paramtres (n + + = 6 %), cela prend 18 ans pour accomplir la moiti du chemin entre deux stocks de capital (donc 36 ans pour les trois quart). En fait, en pratique cest beaucoup plus dans le meilleur des cas, cf. supra Barro. Remarque 1: le modle de Cass-Koopmans prserve l'hypothse de convergence. Les pays les plus patients bnficient dun taux daccumulation transitoire plus lev et se dirigent donc simplement plus vite vers ltat stationnaire. Mais tous les pays finissent au bout du compte par y aller.

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Remarque 2 : la convergence peut tre acclre par la mobilit internationale des capitaux favorise par les carts de rendement. En rsum, le modle de Solow implique que : 1) Les carts de niveau de vie instant donn sexpliquent essentiellement par les carts de capital par tte. 2) Les carts de niveau de vie doivent se rduire au cours du temps Ces deux implications du modle de Solow sont testables. Prenons les lune aprs lautre. Premier test et premire invalidation : Les carts de capital par tte, la variable mise en avant par le modle de Solow, ne peuvent pas eux seuls expliquer les diffrences de niveau de vie. Il existe en fait deux problmes quand on essaye de rendre compte des diffrences de revenu par habitant Y/L par des diffrences dintensit capitalistique K/L (ie de tout expliquer par lintensit capitalistique en laissant de ct le rsidu). 1er problme : les diffrences de capital par tte requises pour expliquer la dispersion des revenus par tte est bien trop importante. Par exemple, le PIB par habitant des EU est actuellement un multiple de 1 10 de celui de lInde. Rendre compte dune multiplication par 10 du revenu par habitant ncessite que le stock de capital par habitant soit multipli par 1000 (Romer (1997)). En effet partir dune Cobb-Douglas, y = Ak 1/3 . Prenons A identique et pris gal 1 pour les deux conomies : Le revenu par habitant des US : yU = 10 yI = 10 (kI1/3 ) = (1000 kI)1/3 = kU1/3 . Do kU = 1000 kI , beaucoup trop par rapport ce que lon observe. 2nd problme : la seconde difficult est mise en vidence par Lucas (1990). Des carts de revenu par tte dun facteur dix impliquent des carts de productivit marginale du capital et donc de taux dintrt dun facteur 100. Cest la contrepartie du premier problme puisque le rendement du capital est une fonction dcroissante du stock de capital par tte. Si les carts de capital par tte requis sont si grands, les rendements associs vont tre galement gigantesques. Or, comme le dit Lucas, si les carts de rendement entre lInde et les EU taient rellement aussi levs, cest la totalit des investissements des pays riches qui devraient migrer vers les pays pauvres. On en est loin. Seconde test : la question du rattrapage Les faits styliss supra ne montrent aucune tendance globale au rattrapage = invalidation ? Cest ce que lon a cru pendant les annes 80 et une partie des annes 90.

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Mais, un rsultat essentiel du modle de Solow est quil prdit la convergence conditionnelle et non pas absolue des revenus par habitants. La convergence absolue signifie que le pays retardataire rejoint le niveau de production par habitant du pays avanc (exemple : la France qui a rattrap lAngleterre). Le modle de Solow prdit la convergence absolue seulement entre des conomies identiques. Dans la ralit, les pays diffrent par leur taux dpargne et par le rythme de croissance dmographique. Par exemple, on sait quune conomie caractrise par une croissance dmographique plus forte connat un revenu par habitant plus faible car elle doit destiner une part plus importante de son pargne simplement pour doter les nouveaux travailleurs en capital physique et maintenir ainsi lintensit capitalistique de lconomie. De mme, les conomies dont le taux dpargne est plus faible investissent moins et ont donc un rapport capital par habitant plus faible. Ces pays atteignent galement un revenu par habitant moins lev. Des diffrences internationales systmatiques peuvent enrayer le processus de convergence si les pays les moins avancs pargnent simultanment le moins et connaissent une croissance dmographique forte. Do la notion de convergence conditionnelle : La convergence conditionnelle est lcart de revenu par habitant que le pays retardataire peut combler tant donnes (fixes) les diffrences dans les paramtres structurels qui gouvernent le revenu par habitant. Le modle de Solow prdit par consquent la convergence conditionnelle et non pas la convergence absolue. Il existe ainsi deux enjeux distincts dans la question du rattrapage : 1) le phnomne empirique lui- mme. Lenjeu est pratique, il concerne la convergence absolue, ie "l'histoire brute" et guide les prvisions. Absence de convergence. 2) la validation du modle de Solow. La question est dordre thorique (dispose-t-on du bon modle pour comprendre la ralit ?). Do la confusion qui a longtemps persist autour de la question du rattrapage (confusion un temps entretenue par les tenants de la croissance endogne pour qui labsence de rattrapage est en faveur des modles de croissance endogne, par ex Barro en 1989 ) Or, si la convergence absolue nest pas vrifie par les donnes, la convergence conditionnelle est bien tablie la suite des travaux de Barro et de Mankiw-Romer-Weil (MRW, 1992). Ainsi, si lon rgresse le taux de croissance du revenu par tte pour une centaine de pays entre 1960 et 1985 sur le revenu par habitant initial (1960), nous nobtenons aucune relation ni positive ni ngative (cf Romer, p 31). Mais cest la convergence absolue qui est

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ici implicitement teste pas la convergence conditionnelle. Cette rgression ne teste pas vritablement le modle de Solow. MRW posent la question suivante : yaurait- il convergence dans un monde o tous les pays partageraient le mme taux dpargne et une croissance identique de la population ? Cest donc bien ici la question de la convergence conditionnelle qui est pose. Mankiw-Romer et Weil posent un modle de Solow augment du capital humain suivant: Y = A K H L1 - - Cest une fonction de production avec deux stocks de capital au lieu dun dans le modle original. Lesprit du modle de Solow est conserv : rendements marginaux dcroissants dans les deux stocks de capital et rendements dchelle constants dans lensemble des facteurs etc Lducation est assimil un capital qui fait lobjet dune accumulation dans la ligne des modles de Becker et de Lucas. Un pays peut pargner en dpensant pour lducation des enfants. La production a trois usages : linvestissement classique, les dpenses en ducation et la consommation. Le modle est rsolu et test comme le modle original : il existe maintenant deux variables intensives : le capital physique par travailleur et le capital humain par travailleur et donc une source supplmentaire dhtrognit des taux de croissance. Est-ce que les diffrences de capital physique et humain permettent dexpliquer les carts de niveau de vie taux dpargne et taux de croissance dmographique comparables ? Oui. Les auteurs trouvent quune fois que lon contrle par le taux dpargne et le taux de croissance dmographique dune part et que lon extrait du rsidu (ou PGF) la partie lie llvation de lducation, le modle de Solow ainsi augment met en lumire un processus significatif de rattrapage au sens o des pays ayant un revenu initialement faible croissent plus vite, mais un rattrapage seulement conditionnelle aux paramtres structurels du modle. Quen est- il maintenant de la premire critique , les carts de capital par tte ne peuvent pas eux seuls expliquer les diffrences de revenu par tte ? MRW montrent que leur fonction de production augmente du capital humain permet galement de rendre compte de faon satisfaisante des carts de revenu par habitant en coupe, toujours en contrlant (en liminant) linfluence du taux dpargne et de la croissance dmographique. Enfin, les diffrences de taux dintrt sont moindres quauparavant sans capital humain. La prime thorique investir dans les PVD tant donn leur faible intensit capitalistique est de lordre de 16 points, ce qui reste encore consquent. Cela nest pas choquant tant donn les risques investir dans les pays moins dvelopps : risques de dvaluation, dexpropriation (assez frquente jusque dans les annes 70) En dautres termes, les carts de capital humain ajouts aux carts de capital physique par tte permettent de rendre compte empiriquement des carts de revenu par habitant. Dans ce nouveau modle, les rendements marginaux restent dcroissants dans chacun des deux stocks

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de capital (physique et humain), ce qui suffit conserver les conclusions de Solow sur le rattrapage des conomies (rattrapage conditionnelle) *************** Dbats actuels autour du modle de Solow Pendant longtemps, les conomistes se sont content du modle de Solow et on comprend pourquoi : il satisfait assez bien les faits styliss de Kaldor et dautre part, le rattrapage a sembl longtemps prvaloir. Pensez Rostow et sa thorie du dcollage conomique. Depuis, de nouveaux faits concernant la croissance se sont prciss. Certains dtaillent les lments empiriques en faveur ou en dfaveur du rattrapage des conomies, dautres lexplication des carts de revenu par habitant un instant donn (voir notamment les rgressions en coupe la Barro). Ces nouveaux faits styliss viennent relativiser mais parfois galement renforcer la porte explicative densemble du modle de Solow. Si le modle de Solow est plus ou moins sauv, cela nest pas le cas de la convergence, puis que ce qui compte rellement cest si les conomies vont bien converger vers le mme niveau de vie. Le problme, cest que ce sont les pays pauvres qui en moyenne sont caractriss par les paramtres structurels les plus dfavorables. Ils ont un taux de croissance dmographique plus fort et un taux dpargne plus faible. Cest de l dailleurs que provient cet cart empirique entre convergence absolue et convergence conditionnelle. Si n et s taient en moyenne identiques quelque soit le revenu par habitant, on devrait observer un rattrapage des pauvres vers les riches. Dans la ralit, les riches disposent de meilleures conditions de croissance, ce qui empche le rattrapage effectif mais sans remettre en cause lavantage thorique que confre une intensit capitalistique K/L plus faible. Si on peut tre pessimiste sur les chances relles de rattrapage gnrale des conomies, on peut quand mme se demander si les conomistes ne se sont pas trop focalis sur la question du rattrapage. Pour certains pays, la simple question du dveloppement est dj vitale (ne pas crotre ncessairement plus vite que les EU mais tenter au moins de sortir du sousdveloppement). Dautre part, il est douteux quatteindre le niveau de vie amricain soit de toute faon un objectif soutenable pour la plante. Enfin, si on critique le modle de Solow pour prdire un rattrapage qui na pas lieu, un groupe de pays sont effectivement sur la voie du rattrapage des pays riches. Ce sont les NPI : Core du Sud, Hong Kong, Singapour et Taiwan. Young (1995) : les taux de croissance moyens de ces pays sont suprieurs 5% pendant la priode 1969-1990. Si nous tudions les facteurs de rattrapage de ces pays, que trouvons nous : PGF ou facteurs physiques ? Croissance totale 10.8 9.4 8.7 Rle du capital 4.6 3.2 5.6 Rle du travail 4.5 3.6 2.9 Rle du rsidu 1.7 2.6 0.2

Core du Sud Taiwan Singapour

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Hong Kong 7.3 3.0 France (1950-73) 5.0 1.8 Sources : Young pour lAsie et Maddison pour la France

2.0 0.2

2.3 3.0

La majeure partie de cette croissance est due laccumulation des facteurs : une augmentation de linvestissement en capital physique, une participation plus forte de la MO et un transfert de lagriculture vers le secondaire. Le PT pur semble jouer un rle marginal. Ces rsultats redonnent une certaine actualit au modle de Solow puisque les processus de croissance reposent dans ce cas sur laccumulation extensive des facteurs de production et finissent par buter sur la dcroissance des rendements (cf. Krugman pourquoi les crises reviennent toujours ). Cette rhabilitation du modle de Solow ne s'applique pas toutes les zones gographiques. L'exprience des pays africains depuis 30 ans cadre mal avec les thories traditionnelles de la croissance. La convergence mme conditionnelle ne s'applique pas ce groupe de pays (une dmographie forte et un taux d'pargne faible caractrisent en moyenne ces pays mais cela ne suffit pas comprendre l'cart avec le reste du monde). Les raisons de cet chec sont en revanche instructives pour comprendre les pralables la croissance capitaliste. La c rois s ance de s pays africa i ns La "tragdie conomique du XXe sicle": la croissance des pays africains (Elsa V. Artadi et Xavier Sala- i-Martin NBER 9865) Stagnation du revenu/habitant depuis la fin des annes 70. Rgression pour l'Afrique subsaharienne o le taux de pauvret absolue (moins d'1$ par jour pour vivre) est pass de moins de 50% en 1970 60% en 2000. Fort accroissement des ingalits intra-pays dans la priode. Exemple: ratio des revenus/hab entre l'Afrique et les EU: 12% en 1960 (date approximative o les pays africains prennent leur autonomie), 6% en 2000. 1960-2002 Prix des biens d'investissement Taux de scolarisation primaire Esprance de vie (ans) Frquence de la malaria Rgions tropicales Ouverture Dpenses courantes de l'Etat (% PIB) Indice de dispersion ethnolinguistique Afrique 123 0,42 42 0,8 0,85 0,10 0,16 0,58 Europe 70 0,97 68 0,0 0,03 0,66 0,07 0,12 Croissance annuelle "perdue" en % 0,44 1,47 2,07 1,25 1,21 0,67 0,40 0,52

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Frquence de la malaria : risque d'exposition la maladie tant donnes les conditions climatiques et les conitions cologiques de dveloppement et de transmission de la maladie et de ses vecteurs. Indice de dispersion ethnolinguistique: probabilit que deux personnes prises au hasard dans une population donne n'appartienent pas au mme groupe ethno linguistique. Entre 1960 et 2000, le taux d'investissement est toujours infrieur 15% du PIB alors qu'en moyenne il est gal 30% pour les pays du Sud-Est asiatique et entre 20 et 25% pour les pays de l'OCDE. La part de l'investissement priv occupe une part relativement plus faible encore. Pourquoi si peu d'investissement priv en Afrique (en contradiction avec le modle de Solow, comme not par Lucas) ? Collier et Patillo (2000) estiment le rendement priv de l'investissement infrieur d'un tier celui des autres zones gographiques. L'investissement est excessivement risqu en raison des troubles politiques frquents, des guerres, des politiques de spoliation des propritaires (exemple rcent de la rforme agraire au Zimbabwe), de l'environnement macroconomique dgrad. L'esprance de vie s'est accru rgulirement depuis la seconde guerre mondiale (rvolution dmographique). Elle recule de nouveau en raison du sida. L'afrique a 85% de son territoire en zone tropicale contre 60% pour les pays du Sud-Est asiatique et 3% pour les pays europens. Ce qui rend le travail physique plus difficile, l'agriculture moins productive et gnre de graves problmes de sant publique. D'autre part, une partie significative du PT des pays dvelopps n'est pas transposable dans les rgiosn tropicales (par exemple les thechniques agricoles ou les rsultats de la recherche mdicale). La prsence de ressources naturelles est galement trs souvent un handicap pour l'industrialisation du pays (bien au-del du "mal hollandais"). Elle conduit en Afrique toutes sortes de corruption, des "kleptoraties" (ou gouvernements prdateurs), formes d'organisation politique orientes vers la capture des ressources "facile voler" du pays comme les ressources minires ou le ptrole, des guerres civiles pour l'appropriation de ces ressources (ex la guerre du Biafra au Nigeria). Collier et Hoffler (2002) montrent que la probabilit de guerre civile est de 0,5% pour un pays sans ressources naturelles et de 26% pour un pays dont le PIB est compos 26% de telles ressources. Exemple: Le Nigeria a vu son taux de pauvret absolu passer entre 1970 et 2000 de 36 70%. Xavier Sala- i-Martin et Arvind Subramanian (NBER, juin 2003) attribuent cette dtrioration des conditions de vie directement la dcouverte de ptrole dans les annes 60 dont le produit cumul des ventes s'tablit 280 mds de dollars. Le produit a t dillapid dans des investissements inefficaces (exemple: le financement d'une usine d'acier (Ajakouta steel complex) dans les annes 70 qui a cot 8 milliars de $ et qui n'a jamais commercialis une tonne d'acier) ou dtourns par les gouvernements en place. La fragmentation ethnique des pays africains favorise galement l'instabilit politique (ex le Rwanda-Burundi) et juridique des pays et rend difficile la croissance. Easterly et Levine (1997) ont montr la relation inverse entre la croissance et la diversit ethnolinguistique. Selon Alesina, Devleeschauwer, Easterly, Kurlat et Wacziarg (NBER, dcembre 2002), les 20 pays les plus "fragments" se situent en Afrique sub-saharienne (except la Yougoslavie qui arrive la 8me place). Par exemple, l'Ethiopie possde 80 groupes ethniques diffrents. ***************

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Annexe : solution mathmatique du modle du Solow Lpargne, cest dire loffre de fonds prtables ou de capital est une fraction des revenus distribus identiquement la production : S = s.Y = s.Q La variation nette du stock de capital est gale linvestissement : K = I-K I = K + K Lquilibre I = S implique : K + K = s.Q Divisons des deux cts par le nombre de travailleurs : (K)/L + K/L= s.Q/L Donc : (K)/L = s.Q/L - K/L = s.f(k) k (en raison des rendements dchelle constants) De plus, (K)/L = [(K)/K]/(L/K) = gK.k Donc : gK.k = s.f(k) k . Ou encore : gK = s.f(k)/k . Comme k=K/L, on a : gk = gK gL = gK n. Finalement : gk = s.f(k)/k n

(1)

Donne la loi dvolution du stock de capital par tte mais galement celle du revenu par habitant : gk = gQ/L car K/L = K/Q * Q/L et K/Q reste constant le long du sentier de croissance.

La rgle d'or maximise la consommation l'tat stationnaire (croissance rgulire). Quelle est lexpression de la consommation ltat stationnaire ? On a : gk = 0 par dfinition soit gk = s.f(k)/k n = 0 donc s.f(k) = (n )k. La consommation par habitant est c = f(k) sf(k) soit ltat stationnaire : c = f(k) - (n )k. La maximisation de la consommation par tte est max f(k) - ( + n + )k f(k) - = n + . Comme r = f(k) - , on a la rgle dor r = n + . D/ LES MODLES A GNRATIONS IMBRIQUES Dans le modle de Solow, la croissance repose essentiellement sur laccumulation de capital physique. Il est donc fondamental dtudier les facteurs qui viennent freiner laccumulation long-terme ou qui au contraire la favorisent. Parmi ces facteurs se trouvent les dterminants de lpargne comme le souhait de lguer un capital ses enfants ou la volont dpargner en vue de ses vieux jours. Ces motifs dpargne impliquent des changes entre les gnrations quil convient de prendre en compte explicitement. Cest ce que nous allons faire en tudiant maintenant les modles gnrations imbriques.

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*************** Structure Le modle de Diamond (1965) Le modle suppose une entre et une sortie continuelles de gnrations. A chaque priode coexistent deux gnrations : une jeune qui travaille et une vieille la retraite. A la priode suivante une nouvelle gnration remplace les jeunes, les jeunes deviennent vieux et et les vieux disparaissent. Les agents dcident de lallocation de leur salaire peru en premire priode entre consommer tant jeune et consommer pendant la retraite. Cest une diffrence avec Solow puisque le taux dpargne maximise lutilit intertemporelle de chaque gnration. Lhorizon nest pas non plus le mme que celui de Cass-Coopmans. La dynamique du capital est qualitativement la mme que celle de Solow puisque la fonction de production est identique et la concurrence s'applique. Dans le modle le plus simple le revenu Y est partag chaque date entre les travailleurs jeunes sous forme de salaires et les dtenteurs de capitaux vieux sous forme de rmunration du capital. Il existe un cycle Y pargne capital revenu comme chez Solow. Chaque gnration amliore sa situation pendant la dynamique transitoire : laccumulation du capital favorise la productivit marginale des travailleurs qui peroivent donc de meilleurs salaires, pargnent un montant suprieur et contribuent leur tour la hausse du stock de capital. Cette dynamique ralentit progressivement en raison de la prsence de rendements dcroissants dans le capital et un taux de croissance positif est maintenu en supposant un taux de croissance du progrs technique. *************** L'inefficacit dynamique Sur le plan de la politique conomique, la croissance est-elle spontanment efficace (efficacit de l'quilibre de march)? La consommation est-elle maximise ? Un problme supplmentaire intervient par rapport Solow puisque nous modlisons explicitement la cohabitation de plusieurs gnrations. Or il est aise d'accrotre la consommation d'une gnration en rduisant celle d'une autre. Une question pralable est donc de savoir si le gouvernement pourrait accrotre la consommation d'une gnration sans rduire celle de toutes les autres gnrations. En d'autres termes, la croissance est-elle efficace au sens de Pareto? C'est une question identique celle qu'aborde la rgle d'or dans le modle de Solow. Le stock de capital de la rgle dor Cest le stock stationnaire qui maximise les possibilits de consommer pour chaque gnration. Rgle dor : r = f(k) - = n + ( = 1 si une gnration = 25 ans). Lconomie satisfait-elle la rgle dor lquilibre stationnaire ? A priori oui puisque les agents maximisent leur utilit comme chez Cass-Koopmans. En fait on peut trouver les deux cas dune sous-accumulation et dune suraccumulation.

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Si sous -accumulation : r > n + . La consommation stationnaire pourrait saccrotre si la gnration initiale consentaient pargner plus. Lamlioration du bien-tre des gnrations futures implique un sacrifice de la premire gnration. Par dfinition dun optimum de Pareto, l'conomie se trouve perptuellement sur la frontire efficace. Si sur-accumulation : r < n + . La consommation stationnaire pourrait saccrotre si la gnration initiale consommaient plus. On peut donc amliorer la situation des consommateurs futures sans dgrader celle des consommateurs actuelles. Le stock de capital stationnaire est trop important : chaque priode, les gnrations pourraient consommer un peu plus quelles ne le font. Rsultat surprenant en prsence d'agents rationnels et d'absence manifeste d'imperfections de march. Cela se manifeste par un taux dintrt infrieur au taux optimal. En comparaison du modle Cass-Koopmans, cela sexplique par une myopie : les agents ne prennent pas en compte les gnrations futures au moment de dcider de leur consommation. Donc lquilibre impliquant r < n + nest pas Pareto-efficace. On appelle cela linefficacit dynamique. Cela ouvre la voie des politiques correctrices que nous allons aborder. Rem : la prescription potentielle : consommez plus est linverse de celle des modles de croissance endogne dans lesquels le stock de capital produit des externalits favorables non prises en compte par le march. *************** Leffet des dpenses publiques dans le modle de Diamond (1965) Introduction dun gouvernement qui effectue des dpenses et se finance soit par limpt soit par lmission de dette publique. La diffrence entre dette publique et capital Au niveau individuel, la dette est simplement un support diffrent du capital pour pargner en prvision des vieux jours. A lquilibre, le rendement des deux vecteurs de pv dachat, capital et dette, doit tre le mme. quivalent au niveau priv mais pas au niveau agrg puisque la premire forme dpargne reprsente un droit sur du capital tandis que la seconde est un titre-papier ouvrant droit consommer demain ((support papier vs support physique). Par consquent, lmission de dette rduit le stock de capital, ce qui accrot le taux dintrt. La dette peut-elle accrotre les richesses? La dette permet donc de se rapprocher de loptimum si lconomie accumule trop de capital physique (suraccumulation de capital physique au sens de Pareto). La dette est une richesse nette (cf la rplique de Barro). La dette peut ramener lconomie vers la rgle dor et donc accrottre la consommation stationnaire. ***************

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Scurit Sociale (SS) et accumulation de capital Lintroduction de programme de SS ntait pas destine modifier laccumulation de capital. Le programme a t introduit en partie pour des raisons de redistribution et du fait que lon suspectait les agents de myopie et quils ntaient pas capable de prparer leur vieux jours suffisamment (argument paternaliste, "Ah, si javais suffisamment pargn pour mes vieux jours ). Mais un programme de SS modifie profondment la logique daccumulation en transformant en consommation (transfert vers les vieux) ce qui est normalement destin laccumulation de capital. Le modle gnrations imbriques est tout fait adapt pour rflchir cette question. Le support de lpargne nest plus du capital physique mais des reconnaissances de droits sur la production future. Parce que le systme par rpartition est un transfert, le capital est uniquement financ par lpargne prive restante aprs avoir acquitt ses cotisations retraite. Le systme par rpartition est- il prfrable (en laissant de ct les autres raisons qui militent pour la rpartition)? Deux cas : si le taux dintrt est infrieur la rgle dor (trop de capital install r < n + ), la SS, en rduisant ou en liminant lcart la rgle dor, accrot le Bien-Etre (BE) de toutes les gnrations. Ide : vous pargnez trop, on ne vous dit pas dpargner moins mais on vous donne comme support de lpargne des droits sur la consommation future plutt que du capital physique. Pour vous cest quivalent (si les gnrations futures tiennent leurs promesses) mais cela ne lest pas pour lconomie toute entire : votre pargne est en fait consomm par la vieille gnration contemporaine, ce qui tend bien faire diminuer le taux dpargne national. Si r > n + avant lintroduction du SS alors le schma de transfert bnficie la premire gnration (djeuner gratuit) au dpend des gnrations futures et la SS nest pas Pareto amliorante. *************** Les conomies modernes sont-elles dynamiquement inefficientes ? Le modle de Diamond montre quil est possible quune conomie dcentralise accumule trop de capital malgr labsence dimperfections de march habituels. Un sentier de croissance quilibr est dynamiquement efficace si le taux dintrt rel (f(k*)delta) de lconomie est infrieur au taux de croissance de lconomie. Prenons le cas des EU : sur les 50 annes passes, r = moins que 1% vs un taux de croissance de 3% peu prs. Mais ne prend pas en compte la prime de risque. Abel, Mankiw, Summers & Zeckhauser (1989) : la condition defficacit dynamique semble satisfaite en pratique. Vrai galement pour 6 autres pays industrialiss, notamment le Japon.

E/ CROISSANCE ENDOGNE

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Cf le Repre sur le sujet et le numro spcial de Pb co, mars 1997. Repres chronologiques : Paul Romer soutient sa thse en 1983 et publie larticle de rfrence en 1986. Larticle de Lucas (1988) est prsent ds 1985 au cours dune confrence. 3 points importants en introduction :

a) La comptabilit des sources de la croissance montre que le rsidu du modle de Solow explique une grande part de la croissance des PD. De mme, les taux de croissance dans les PD ont durablement flchi dans les annes 70. L encore le rsidu en est le responsable. Do limportance de rflchir son contenu. A cet gard, lapport essentiel du courant de la croissance endogne a t denrichir notre connaissance des facteurs de croissance. Nous somme passs dune vision pauvre de la croissance, moniste, o le stock de capital physique tient une place essentielle une vision dressant un large inventaire des sources de la croissance : lducation, la R&D, la diffrenciation des biens ... b) Le second avantage a t le renouveau des recherches empiriques. Summers et Heston construisent une base de donnes comportant plus dune centaine de pays la fin des annes 80. Celle-ci a t continuellement amliore par la suite et servi de trs nombreuses tudes empiriques. c) La revalorisation des questions de politiques structurelles par rapport aux politiques conjoncturelles. Si la croissance perd son caractre exogne, de nouvelles perspectives souvrent aux politiques conomiques. De plus, derrire la question des sources de la croissance se trouve celle des priorits politiques. Si la croissance est dabord une question daccumulation de capital, il faudra subventionner soit lpargne soit linvestissement. Si ducation etc *************** Les rgressions la Barro : les sources de la croissance (voir Barro et Sala-i-Martin (1996), chapitre 12) ainsi que Barro (2000) : Principe des rgressions : prend en compte tous les facteurs potentiels de croissance simultanment (dans une seule grand quation conomtrique). Permet de contrler la porte relle de chacun. Exemple : Les pays initialement les moins dvelopps sont galement en moyenne les pays qui ont le taux dpargne le plus faible et le taux de croissance dmographique le plus le v. Si vous nentrez pas ces deux variables dans lquation, vous allez rejeter lhypothse de rattrapage. Rsultats empiriques:

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Le niveau initial de revenu par tte MOINS mais non linaire. Plus un pays est retardataire et plus le rattrapage est lent, voir nul pour les pays les moins avancs (exemple des pays de lAfrique sub-saharienne). Pas de convergence absolue. La consommation publique (et les impts qui vont avec) MOINS Ouverture internationale (aprs avoir contrl la taille du pays) PLUS mais limpact tend diminuer avec le niveau de dveloppement du pays. Le taux dinflation MOINS mais faible Le taux de fertilit MOINS Le ratio dinvestissement PLUS Les termes de lchange (volution du prix des biens exports par rapport au prix des biens imports) PLUS ducation PLUS Sant (esprance de vie et le taux de mortalit la naissance) non significatif

La question du sens de la causalit Pb avec peu prs toutes les variables: ducation, R&D, infrastructures publiques, capital priv ... Cela dit, la prsence d'une corrlation apporte quand mme une information mme si elle est difficile interprter. Les modles de croissance endogne peuvent se scinder en deux : 1) Ceux qui largissent la notion de capital et de facteurs accumulables et postulent des rendements constants dans lensemble des facteurs accumulables : Romer (1986), Lucas (1990) et Barro (1990) 2) et ceux qui analysent les mcanismes conomiques de cration des connaissances : Romer (1990), Aghion et Howitt (1992), Grossman et Helpman (1991). Nous suivons cette distinction dans la suite. *************** Le modle AK Frankel (1962) et Romer (1986) Irraliste bien des gards. Mais contient la quintessence des modles plus labors de croissance endogne. Intressant ce titre. Raccourci de modles plus complexes comme Lucas (1988) et Barro (1990) dans lesquels le capital est dsagrg soit avec du capital humain soit avec du capital physique. Production individuelle : Yj = Z KjLj1- o Kj et Lj sont le capital et le travail utiliss pour produire par une entreprise quelconque indice j. Production agrge : Y = Z KL1-

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Externalit de connaissance non prise en compte au niveau priv (chaque entreprise est trop petite pour avoir un poids suffisant) : Z = A(K/L) D'o la fonction de production agrge dtaille: Y = AK + L1 - Si + = 1 on a le modle AK: Y = AK Dans ce cas le taux de croissance de l'conomie est tir de IS: K = I = sY = sAK gK = gY = sA Z est un indice de dveloppement du pays. Il est intuitif quune entreprise puisse produire un montant suprieur facteurs donns dans un pays dvelopp que dans un pays en dveloppement (Frankel (1962)). Cet indice de dveloppement est pris comme un paramtre pour chaque entreprise mme si toutes les entreprises prises ensembles influencent ce niveau. En consquence, les rendements marginaux du capital sont dcroissants au niveau priv et constants au niveau agrg. Lide dconomie externe lentreprise se trouve dj formule par Marshall. Romer fait une hypothse proche en supposant que le capital agrg approxime le stock de connaissances agrg.

Proprits du modle: Absence de dynamique transitoire comme chez Solow. L'conomie atteint immdiatement une croissance rgulire. Le taux de croissance de l'conomie dpend du taux d'pargne national (et non plus seulement le niveau atteint par le PIB par habitant).

Ressemble au modle d'Harrod et Domar except que la fonction de production individuelle a toute les caractristiques de la fonction de production noclassique de Solow. Il n'existe donc plus de processus de sous-emploi permanent, la croissance est quilibre. Existence d'un fil du rasoir Si les rendements sociaux du capital sont diffrents de 1- , alors, le rsultat de croissance endogne tombe. Perturbant. Ce rsultat de fil du rasoir est peu prs commun tous les modles de croissance endogne (Lucas (1988), Barro (1990)). Croissance sous-optimale Apparat quand le taux d'pargne est endognis la manire de Cass et Koopmans. Chaque unit supplmentaire dpargne place dans une entreprise a deux consquences : a) accrot le capital et la production de cette dernire; les pargnants sont rmunrs pour ce bnfice travers le taux dintrt. b) amliore lenvironnement conomique procure aux autres entreprises. Notes de cours d'Alexis Direr Page 92 dernire mise jour sep 2003

Mais lentreprise ne rmunre pas les pargnants pour le second avantage. Les mnages ne font donc pas face au rendement complet de leur investissement. Ils profiteraient ensemble dpargner plus. Le taux de croissance est infrieur au taux de croissance optimal. Les implications empiriques du modle AK concernent l'absence de rattrapage, conditionnelle ou absolue. gY = sA Critique du modle AK : attribue un poids disproportionn au capital physique dans le processus de croissance. Le progrs des connaissances repose entirement sur laccumulation de capital physique. Le modle est trop simple pour dcrire correctement la ralit. Le modle AK ouvre une voie de recherche : des rendements constants dans les facteurs accumulables permettent d'endogniser le taux de croissance de lconomie. Dans la suite on va prolonger lide premire du modle AK en largissant la notion de capital. Les facteurs accumulables ne se limitent pas au capital priv. Ils incluent galement le capital humain et le capital public. Formellement, l'volution d'un facteur accumulable x est rgi par la rgle suivante de variation du stock: x(t+1) = x(t) + i(t) - x(t) avec i l'ajout au stock en dbut de priode (flux) et le taux de dperdition ou d'usure du stock (galement un flux) dans le cas multiplicatif. Exemple des connaissances brevetes : x stock de brevets actifs, i nouveaux brevets dposs etc *************** Crois s ance e t ducat ion 1) Introduction Dj aperu chez MRW (voir la question du rattrapage chez Solow). Chez Solow, la PGF capte tout ce qui ne provient pas de la croissance extensive des facteurs travail et capital. Or le modle de Solow a le dfaut de ne pas sparer dans la PGF la hausse du capital humain du PT pur. Etat des savoirs techniques et qualifications des travailleurs sont deux choses diffrentes : ltat des connaissances peut stagner et pourtant la PGF augmenter sous laction des progrs dassimilation de ces connaissances par les travailleurs. La diffrence avec le PT est que le capital humain est appropri par le travailleur. Si les diffrences de PGF entre les EU et lInde taient exclusivement attribuables des diffrences de PT pur (hors ducation) alors un travailleur indien qui migrerait aux EU gagnerait le salaire dun amricain puisque sa productivit individuelle dpendrait dans ce cas pur des seules connaissances publiques. Au contraire, si les diffrences taient exclusivement dues des diffrences dducation (A = capital humain pur) alors un travailleur indien qui migrerait aux EU ne gagnerait pas plus que dans son pays dorigine car

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il conserverait son niveau dducation (en fait il gagnerait quand mme plus car lintensit capitalistique est plus forte aux EU). Les conclusions de politique conomique sont trs diffrentes. Si les diffrences de PGF taient seulement attribuables au PT alors il faudrait sintresser aux barrires de diffusion des connaissances entre les pays. Si les diffrences proviennent des diffrences dducation, alors les problmes de rattrapage trouveraient une solution dans les politiques dducation. => Le rattrapage ne pourrait tre que graduel car la hausse du niveau dducation dune population est trs lente se raliser (une personne non duque reste 40 ans sur le march du travail). 2) La notion de capital humain Intgre les principes de base de la thorie du capital humain (Becker (1964)) dans un modle de croissance. Lide du modle de Becker : rpond la question : pendant combien dannes doit-on faire des tudes avant de travailler ? Quelle est la dcision optimale de dure dtudes ? Selon la thorie du capital humain, il existe un degr optimal d'ducation. Cela est vrai au plan priv mais galement au niveau agrg. Les individus dcident comment allouer leur temps entre travailler et s'duquer. S'duquer empche de travailler ds aujourd'hui mais permet de gagner un salaire suprieur dans le futur. Cet arbitrage au niveau priv se transpose aisment au niveau agrg par addition des choix individuels de formation: il existe un niveau optimal dducation pour la population entire => imaginons que l'on dcide aujourd'hui que toute personne atteignant ses 18 ans travaillent, la production serait suprieure court-terme et certaine ment infrieure long-terme.

3) Le traitement empirique du capital humain (mthode simplifie de Denison)

Mthode utilise dans la comptabilit des sources de la croissance. Supposons la structure suivante des salaires aux deux dates : Salaires Bac Bac + 4 N 100 200 N+30 300 600

Le salaire par qualification a t multipli par 3. A qualification donne, cette hausse peut tre attribuable une hausse de la productivit globale des facteurs ou laccumulation de capital puisquelle concerne tous les salaires.

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Un bac + 4 gagne en moyenne 2 fois le salaire dun bac + 0. Dans un march concurrentiel, les diffrences de salaire refltent fidlement les diffrences de productivit entre les deux populations. Pour calculer la hausse de la productivit attribuable la seule accumulation de capital humain, on regarde lvolution de la structure des qualifications : Parts dans la population active Bac Bac + 4 N 75 25 N+30 25 75

Du capital humain a t accumul au sens o la population est mieux forme : les qualifis sont passs de 25 75%. Pour calculer laccroissement, construisons un indice dvolution : Parts dans la population active Bac N 75*1+25*2 = 125 N+30 25*1+75*2 = 175

Taux de croissance sur la priode entire : 175/125 = 1,4 Taux de croissance par an : 1,13% Donc une hausse du capital humain signifie un chgt de composition de la main d'oeuvre par niveau de qualification. Rsultats pour la France de Carr-Dubois-Malinvaud : Progression moyenne de la qualit de la population active lie llvation du niveau dducation est de 0,4% par an avant la 1re GM, de 0,3% entre 1921 et 1936 et de 0,35% par an entre 1946 et 1968. Attention : cela nest pas la contribution la croissance. Rem : pas de thorie sous-jacente qui explique pourquo i les individus se forment mais hypothse conomique de march du travail concurrentiel. 4) Le modle de Lucas (1988) Nous avons vu avec Becker que l'ducation, au mme titre que la connaissance ou le capital physique peut aisment sinterprter comme un facteur de production accumulable sur le long-terme: le stock prsent favorise l'accumulation future. L'ide premire de Lucas est que les diffrences de taux de croissance observes entre les pays peuvent s'expliquer par les diffrences de rythme d'accumulation de capital humain. Lucas suppose galement la prsence d'effets externes de l'ducation. Parallle avec le capital physique : si les rendements sont dcroissants dans lducation, la rentabilit de se former finit par buter sur les rendements dcroissants et lconomie converge vers un tat stationnaire dans lequel chaque travailleur atteint le mme niveau dducation que la gnration prcdente. Si au contraire laccumulation de capital humain ne vient pas buter sur des rendements dcroissants (rendemesnts constants), chaque gnration atteindra un niveau dducation suprieur celui de ses parents.

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Remarque : le fait que le nombre dannes dtudes ne progresse pas ternellement nest pas une preuve de rendements dcroissants. Cela est due la logique mme de laccumulation de capital humain qui, tant non transfrable, doit tre rentabilis sur le cycle de vie. Le modle : Y = A K (uH) 1 - (Ha) Ha = capital humain moyen de l'conomie (externalit dducation) K = Y - C H = a [(1- u)H] Rendements constants = 1 La croissance est endogne au sens o elle dpend du taux dpargne et du temps consacr la formation 1- u. La fonction de production du capital humain: externalits et rendements d'chelle Quels rendements marginaux privs de lducation : dabord croissants, puis trs certainement dcroissants aprs un certain niveau dtude. Au niveau agrg, prsence dexternalits : entre pairs, le milieu parental, le niveau dducation des professeurs (externalit ?), le milieu professionnel (exemple: un ingnieur est productif en partie parce qu'il peut collaborer avec d'autres ingnieurs aussi forms). Donc les rendements marginaux privs sont a priori infrieurs aux rendements sociaux. Point important : la prsence d'externalit n'est pas ncessaire l'obtention de croissance soutenue ou endogne (contrairement au modle AK). Seul suffit =1. Lucas (1988) suppose des rendements constants dans la technologie de production de capital humain. Cela semble excessif, mais Rebelo (1991) montre que cela n'est pas ncessaire pour autant. Seule compte l'existence de rendements constants par rapport l'ensemble du capital reproductible: Y = A (K) (uH) 1 - H = a [(1- u)H] [(1 - )K] Croissance endogne si + = 1 soit si = 1-. Le rsultat de croissance endogne provient de l'interaction entre les deux formes de capital : L'accumulation de capital humain a deux effets ici: il diminue le rendement marginal de l'ducation (contrairement Lucas), ce qui freine son accumulation. Mais il accrot le rendement marginal du capital physique (des travailleurs plus qualifis permettent de rentabiliser de nouveaux investissements et incite l'conomie accumuler plus de capital. De mme, l'accumulation de capital physique diminue le rendement marginal des futurs investissements (exactement comme chez Solow) mais relve le rendement du capital humain

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en amliorant la productivit de l'ducation. Plus de ressources sont alors attribus ce secteur. Au total, la hausse de la productivit de l'ducation due l'accroissement du capital physique dans l'conomie compense exactement la baisse de rendement provenant de la hausse initiale de capital humain (fertilisation croise des deux secteurs). Et rciproquement pour le capital physique. Ce processus se poursuit ternellement et permet une croissance soutenue. Ainsi, bien qu'il y ait des rendements dcroissants dans chacun des deux secteurs, tout se passe comme si les deux secteurs pris ensemble taient caractriss par des rendements constants, comme dans le modle AK avec une seule forme de capital. Une seconde ide (Nelson et Phelps (1966)) est qu'un niveau suprieur d'ducation affecte positivement d'une part la capacit innover du pays et d'autre la part la rapidit avec laquelle une innovation va se diffuser dans l'conomie. Des travailleurs mieux duqus s'adaptent plus rapidement aux nouvelles technologies. Cela favorise galement le rattrapage dans la mesure o les carts de dveloppement sont attribuables des carts technologiques. 5) Azariadis-Drazen (1990) Modlise l'ide de trappe sous-dveloppement fond sur un blocage de l'accumulation de capital humain si le niveau initial est trop faible. Dans leur modle le rendement de l'ducation dpend positivement du niveau d'ducation dj atteint par l'conomie. Il existe des externalits dducation au sens o un environnement constitu de personnes qualifies amliore le rendement de lducation mais il existe cette fois des effets de seuils : le niveau moyen dducation doit atteindre une masse critique pour que les externalits positives commencent agir. Cela peut conduire une trappe sous-dveloppement. Explique pourquoi certains pays ne croissent pas voire rgressent. Exemple: En Chine, les privatisations et la rforme des entreprises publiques, lances ds 1979, ont certes permis une trs forte croissance conomique dans les annes 1980-1990, tel point que le pays est aujourd'hui en passe de sortir dfinitivement de la pauvret. Mais en Inde, tout le monde s'accorde reconnatre que les effets de la libralisation conomique des annes 1990 ont t dcevants. L'explication la plus convaincante est que les jeunes chinois sont beaucoup mieux forms que les jeunes indiens : le taux d'alphabtisation est de l'ordre de 90 % en Chine et il dpasse pniblement les 50 % en Inde. Autrement dit, seul un puissant effort de formation peut permettre de tirer partie des opportunits offertes par le libralisme conomique. (Extrait d'un article de Piketty dans Libration, pour plus de dtails, lire Sen "Un nouveau modle conomique")

lments empiriques: lien entre croissance et ducation Les rgressions de Barro et Sala- i-Martin (1995, chapitre 13) sur un grand chantillon de pays et sur la priode 1965-1985: Le nombre moyen d'annes de scolarisation est significativement corrl avec la croissance future (en accord avec Azariadis-Drazen). Les dpenses publiques d'ducation ont un impact positif sur la croissance conomique (en accord avec Lucas).

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Quel niveau optimal dducation ? Un problme de surducation dans les pays dvelopps ? Freeman (1976) est le premier poser la question du sur- investissement ducatif dans lenseignement suprieur. Les annes 60 sont en effet marques par une forte crois sance des dpenses dducation la fois prives et publiques. Aprs une rentabilit soutenue des diplmes, celle-ci baisse dune manire significative. Il ya daprs Freeman un excs doffre de travail qualifi (du moins loffre de travail qualifi peut progresser trop vite par rapport la demande). Cette volution s'est retourne la fin des annes 70 et les conomistes adoptent des conclusions inverses aujourd'hui. Un tel excs a t observ dans une certaine mesure en France au dbut des annes 90 avec une dgradation de la rentabilit des diplmes suprieurs sur le march du travail. Pourquoi les individus se forment plus longtemps quauparavant : Rendements levs de lducation dus laccroissement du stock de capital physique, du PT, du niveau dducation des autres (externalit), du dveloppement des infrastructure publiques + accroisssement de lcart de salaire entre non qualifis et qualifis = "prime de qualification" (surtout aux EU).

Une thorie alternative : la thorie du signal Spence (1973)

Les travailleurs sont caractriss par des aptitudes inobservables pour les entreprises. Ces aptitudes informelles ou capacits productives sont indpendantes du niveau dtudes atteint. Donc il ne sert a priori rien de faire des tudes longues. Cependant, les travailleurs les plus aptes ont tendance mieux russir les tudes que ceux les moins aptes. Donc les entreprises embauchent des meilleurs salaires les travailleurs ayant fait des tudes longues non pas car cela les rend plus productifs (hypothse de dpart) mais parce quelles rvlent leurs capacits premires. Les tudes servent donc de filtre (ex les maths en mdecine). Elles reprsentent du point de vue des tudiants un moyen efficace de signaler ses capacits. Dans cette perspective, comment juger la hausse sculaire du niveau dducation moyen dans la socit et de ses effets sur la croissance ? Cest une relation inverse qui simpose ici : la progression des revenus permet aux moins aptes de diffrer leur entre sur le march du crdit en tentant de raliser le mme niveau d'tudes que les plus aptes. Les plus aptes ragissent en allongeant leur niveau dtudes. Cela ne fait que dplacer le seuil partir duquel les plus productifs se signalent, sans effet sur la croissance conomique. Le signalement des comptences devient alors de plus en plus

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coteux pour tous. Cette conclusion semble toutefois extrme mais suggre une raison pour laquelle la dmocratisation des tudes longues ne s'est pas traduite par des salaires en rapport. *************** Croissance et Etat Quand vous allez dans des pays moins dvelopps, vous trouvez des infrastructures moins dveloppes : transports (densit et qualit du rseau routier, aroports, transports ferroviaires , ), systme mdical et hospitalier, communication (rseau tlphonique et postal, ). Croissance conomique et dveloppement des infrastructures semblent donc aller de pair. Le rle des infrastructures publiques: Barro (1990) Introduit un mcanisme par lequel le gouvernement peut agir sur la croissance conomique d'une manire beaucoup plus radicale que dans Solow. L'hypothse cruciale est que le capital public ici Kp affecte directement la productivit du capital priv. Y = AK Kp avec et compris entre 0 et 1. Croissance endogne si + = 1 soit si = 1 - . Les dpenses publiques sont finances par impt. Il existe un niveau optimal de dpenses publiques (une taille optimale de lEtat) qui maximise le taux de croissance de l'conomie. Trop de capital public implique une revenu disponible bas, une pargne faible et donc un montant insuffisant d'investissement priv (effet d'viction). D'un autre ct un montant trop faible de dpenses publiques rduit la productivit du capital priv et n'incite pas suffisamment les age nts pargner. Une croissance soutenue est ici possible : une hausse du stock de capital rduit sa productivit marginale comme chez Solow en raison de <1. Simultanment, l'accumulation entrane plus de revenu, plus d'impt pour financer le capital public. L'accroissement concomitant de capital public relve la productivit marginale du capital priv et compense ici exactement la baisse de la productivit marginale du capital priv. Les rgressions la Barro mettent en vidence plusieurs voies par lesquelles l'Etat peut avoir une influence ngative sur la croissance: le volume des dpenses publiques de consommation (et donc le niveau correspondant de fiscalit) et l'instabilit politique. Les influences positives font intervenir les dpenses consacres certaines formes d'infrastructure publique. La contribution des infrastructures publiques la croissance de long-terme Ashauer (1989) estime la productivit marginale (Pm) des infrastructures publiques civiles et retient une fonction de production de type Cobb-Douglas. Il trouve pour les tats-Unis entre 1950 et 1985 une Pm de 0,39. Taux de croissance annuel moyen 1950 - 1985 1950 - 1970 PGF du secteur priv 1.5 2.0 Capital public civil 3.0 4.1

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1971 - 1985

0.8

1.6

La Pm du capital public implicite est deux fois et demi celle de la Pm du capital priv. Le ralentissement dans les annes 70 des investissements publics amricains a touch notamment les infrastructures de transport. Explique le ralentissement de la PGF partir des annes 70 ? Et donc celui du PIB ? Dautres tudes conomtriques ont tent de corriger le biais dendognit. Si leffet du capital reste en gnral positif, il est amoindri, voire peu diffrent de 0. En fait les tudes montrent que la causalit serait bien double sens. (On ne peut pas vraiment aller plus loin tant donne la diversit des rsultats trouvs) *************** Conclusion sur les thories largissant la notion de capital Si les agents pargnent pour accumuler du capital physique, avec des rendements dcroissants, le taux de croissance ne peut dpendre du taux d'pargne des mnages. Mais avec une vision largie du capital, l'pargne prend de l'importance et peut finalement dterminer le taux de croissance de l'conomie. Avec ses consquences sur le rattrapage ... Attribue un rle fondamental l'accumulation de capital au sens large Les thories de la CE n'auront de cesse de souligner la diversit des sources de la croissance. De mme la notion de capital a t dtaille et tendue : capital humain, infrastructure publique, connaissance ... Remarquons qu'une croissance soutenue peut se produire en l'absence de tout PT. C'est une diffrence fondamentale avec l'autre branche de la croissance endogne qui modlise la production des connaissances (voir la suite). La question du rattrapage et la taille des rendements d'chelle Deux camps : Rendements constants dans les facteurs accumulables (capital physique priv et public, humain, connaissance de type R&D, incluant les externalits de connaissances de toute sorte) les taux de croissance dpendent du taux d'pargne des pays il n'y a plus de convergence conditionnelle vs : rendements dcroissants dans les facteurs accumulables Ex 1 dans Solow avec le seul capital physique = 1/3 ! ( = lasticit de la production au stock de capital = mesure du rendement du capital). Cest certainement une estimation basse car il existe dautres facteurs accumulables dans la PGF : une partie de la PGF est en fait endogne et saccumule volontairement. Ex 2 chez Mankiw-Romer et Weil (1992) + 0,66) les taux de croissance dpendent uniquement de la croissance de la PGF et de la population convergence conditionnelle.

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Les deux approches sont antinomiques sur la question du rattrapage constitue un bon test (ie discriminant) pour sparer les deux thories. De mme, plus la productivit marginale du capital est faible et plus le rattrapage est rapide. Or les test empiriques les plus rcents prdisent l'absence de convergence absolue (except pour des sous-ensembles de pays = clubs de convergence) mais une convergence conditionnelle, bien qu' un rythme faible : Mankiw-Romer et Weil (1992) et Barro et Sala- iMartin (1995) et donc des rendements d'chelle infrieurs l'unit bien que suprieurs ce que l'on trouve dans le modle de Solow (par consquent la convergence est moins rapide). Les pays qui pargnent le plus bnficient d'un taux de croissance plus important. C'est une insuffisance notable du modle dans la mesure o l'on observe une convergence conditionnelle. Toutefois : 1) la validit partielle du modle AK ("il faut considrer toutes les formes de capital mais en mme temps, il est douteux que les rendements d'chelle soit unitaires") garde des implications sur la convergence. En effet, plus les rendements sont proches de un, moins le rendement marginal du capital dcrot au fur et mesure de son accumulation et plus il est long de rattraper les pays avancs. Rattrapage instantan si = 0 et toujours plus lointain quand alpha tend vers un. Les estimations empiriques indiquent effectivement un processus trs lent de rattrapage (conditionnel). 2) Bernanke et Gurkaynak (2001) Is Growth Exogenous? Taking Mankiw, Romer and Weil Seriously tendent ltude de MRW et notamment se passent de lhypothse simplificatrice chez MRW que les conomies sont toutes sur leur sentier de croissance stationnaire. Ils montrent que lhypothse de croissance endogne ne peut pas tre aussi facilement rejete. De plus, les taux de croissance dpendent du taux dpargne dans leurs estimations. De mme, les politiques conomiques peuvent avoir des effets durables sur le taux de croissance de lconomie quand llasticit totale du capital est proche de un. *************** Le PT endogne Des rendements du capital (y compris humain) infrieurs un ne signifient pas que le taux de croissance ne peut pas tre endogne. Certaines thories considrent un progrs endogne des connaissances et permettent d'tudier comment le gouvernement peut affecter le PT et par ce biais la croissance par tte LT. 1) Les premires thories La question de lendognit du PT net pas nouvelle. Deux voies fructueuses ont t explores avant la contribution des thories de la croissance endogne.

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1) Les conomies dchelle

Solow : rendements dchelle unitaires : la taille de lconomie ne confre pas de bnfice. Laugmentation dans la mme proportion des facteurs entrane un accroissement du mme ordre de la production : F(.K, .L, A) = .F(K, L,A) Avec un paramtre d'chelle. Rendements dchelle croissants : F(.K, .L, A) > .F(K, L,A) Lide remonte Adam Smith, mais est reprise plus tard par des conomistes britanniques comme Alfred Marshall, A. C. Pigou, and Nicholas Kaldor. Cest un cercle vertueux : plus de production accrot la productivit qui accrot la production etc Rendements dchelle dans lactivit de production de connaissances nouvelles : permet de mobiliser plus de chercheurs et vite la duplication des efforts de recherche. La taille du pays est alors importante. Un autre cercle vertueux a t tudi : 2) Lapprentissage par la pratique (learning by doing) dArrow ds 1962 qui reprend une ide bien connue des ingnieurs et en dveloppe les implications pour la croissance. Exemples : La construction des avions pendant la seconde guerre mondiale : les ingnieurs qui ont tudi leur production ont dcouvert que la construction des avions prenaient de moins en moins de temps au fur et mesure de la production. Lusine dacier dHorndal en Sude : cette usine a opr pendant dix ans sans investissement ni changement technologique. La productivit du travail sest accru pendant cette priode de 1,5% par an.

Ces exemples suggrent que ce sont les nouvelles formes de production qui bnficient de lapprentissage par la pratique. Cette source damlioration est donc dpendante dautres facteurs conomiques. Arrow suppose que la productivit de chaque entreprise est une fonction croissante de linvestissement cumul pass et agrg au niveau du secteur dactivit. Ces deux endognisations du PT ont des implications importantes pour la question du rattrapage. Pousse la divergence. 2) Lconomie des connaissances Quelques principes: Notes de cours d'Alexis Direr Page 102 dernire mise jour sep 2003

Dfinition de la technologie: Manire dont les inputs sont associs et transforms en output au cours du processus de production. Le progrs technique suppose la cration d'ides nouvelles. Comment ces ides sont-elles elles-mmes produites et rmunres ? Les ides nouvelles sont des biend conomiques particulier dont la fonction de production est trs diffrente de celle des autres biens. * Les ides nouvelles sont des biens en partie non exclusifs L'intgration d'une thorie du progrs technique dans le cadre noclassique est difficile parce qu'incompatible avec les postulats habituels sur la concurrence. Les ides nouvelles sont des biens non rivaux (l'utilisation de l'ide par quelqu'un "n'use" pas l'ide pour des usages ultrieurs ou pour l'usage par une autre personne) qui ont par consquent des aspects de biens collectifs. * Aux rendements croissants Pour une technologie donne - c'est- dire pour un tat donn des connaissances - il est en revanche correct de supposer que les rendements d'chelle sont constants pour les facteurs de production habituels, qui sont des biens rivaux, tels que le travail, le capital et la terre (l'utilisation de ces facteurs empche leur utilisation simultanne par une autre personne). Autrement dit, tant donn le niveau de la technologie concernant la faon de produire, il est vraisemblable que la duplication d'une entreprise, en conservant les mmes quantits de travail, de capital et de terre, permette d'obtenir deux fois plus de production. Mais lorsque les ides sont introduites en tant que facteurs de production, les rendements d'chelle tendent devenir croissants. * Incompatible avec la concurrence parfaite Or, les rendements croissants sont incompatibles avec la concurrence parfaite. Plus une entreprise accrot sa taille, plus son cot moyen diminue : elle peut utiliser indfiniment l'ide sans devoir la reproduire. Elle est donc finalement capable d'vincer du march les entreprises plus petites, si le cot fixe de la R&D est important et si les brevets protgent les ides. Le processus concurrentiel s'achve quand une seule entreprise est en situation de monopole sur le march. Le prix devient alors suprieur au cot marginale etc * Les incitations de march pour produire des ides nouvelles dpendent de leur rmunration A partir du moment o la connaissance est coteuse produire, le bnfice anticipe par l'inventeur est crucial dans son effort de recherche. Ce bnfice dpend entre autre de la structure de march (monopole, oligopole ou concurrence) et des protections lgales.

* Les ides nouvelles favorisent la recherche future essentiellement gratuitement (sous la forme d'effets externes)

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"J'ai vu plus loin que les autres parce que je me suis juch sur les paules de gants" (Issac Newton). Le taux de croissance, et le montant sous-jacent d'activit inventive, tendent par consquent tre sous-optimaux au sens de Pareto, en raison des distortions lies la cration de biens et de mthodes de production nouveaux. Dans ces conditions, le taux de croissance long terme peut tre influenc par des interventions publiques (fiscalit, maintien de la loi et de l'ordre, fourniture d'infrastructures de services, protection des droits de proprit intellectuelle, politique commerciale active, encadrement des marchs financiers et d'autres domaines de l'conomie). Dans cette perspective, l'Etat possde potentiellement, pour le meilleur ou le pire, une grande influence sur le taux de crois sance long terme. Une intervention efficace de l'Etat est donc thoriquement possible, mais complique en pratique. Cela ncessiterait que l'Etat dispose d'informations suffisantes (et qu'il agisse dans l'intrt du bien public) sur quels sont les secteurs fortes externalits. Justifie toutefois le financement public de la recherche fondamentale forte extenalit mais difficilement exploitable directement des fins commerciales.

3) Quelques applications de ces principes la formation du PT Arrow (1962) et Sheshinsky (1967) ont labor des modles dans lesquels les ides sont des sousproduits involontaires de la production ou de l'investissement, mcanisme connu sous le nom d' apprentissage par la pratique . Dans ces modles, les dcouvertes de chaque individu se rpandent immdiatement dans l'conomie toute entire, par un processus de diffusion instantan d l'indivisibilit du savoir. Romer (1986) a montr par la suite que le cadre concurrentiel pouvait tre retenu pour dterminer un taux d'quilibre du progrs technique, mais que le taux de croissance qui en rsulte est systmatiquement sous-optimal au sens de Pareto. Plus gnralement, le cadre concurrentiel est altr lorsque les dcouvertes dpendent partiellement d'un effort de R&D volontaire et lorsqu'une innovation individuelle ne se diffuse que progressivement aux autres producteurs. Dans ce cadre plus raliste, une thorie dcentralise du progrs technique requiert des modifications de base dans le modle noclassique afin d'introduire des lments de concurrence imparfaite, ce qui n'avait pas t fait avant Romer (1987, 1990) la fin des annes 80. La vague initiale de cette nouvelle recherche - Romer (1986), Lucas (1988), Rebelo (1991) - a d'abord approfondi les travaux d'Arrow (1962), de Sheshinsky et d'Uzawa (1965), sans rellement introduire de thorie du changement technologique. Dans ces modles, la croissance peut se poursuivre indfiniment parce que le rendement des investissements raliss dans une catgorie de biens capitaux au sens large- incluant le capital humain - ne diminue pas ncessairement mesure que l'conomie se dveloppe. La diffusion du savoir parmi les producteurs et les bnfices externes du capital humain font partie de processus, mais seulement en ce qu'ils contribuent faire obstacle aux rendements dcroissants du capital accumul. L'intgration des thories de la R&D et de la concurrence imparfaite dans la thorie de la croissance dbuta avec Romer (1987, 1990). Elle comprend les contributions notables de Aghion et Howitt (1992), et de Grossman et Helpman (1991). Dans ces modles, le progrs

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technique rsulte d'une activit dlibre de R&D, et cette activit est rmunre par une certaine forme de pouvoir de monopole. Ds lors, s'il n'existe aucun risque d'puisement des ides, le taux de croissance (par tte) de l'conomie peut demeurer positif long terme.

4) Diffusion internationale du PT Pourquoi les carts technologiques sont- ils aussi importants ? Cela traduit ventuellement un problme de diffusion internationale des innovations. Mais si nous admettons que les ides ne franchissent pas aisment les frontires, les modles concluent alors que chaque pays entreprendra sa propre R&D et fera ses propres dcouvertes. Il s'ensuit alors un effet d'chelle important dont l'action s'exerce sur le taux de croissance par tte : les grands pays seront plus performants parce qu'ils pourront absorber plus facilement le cot fixe des inventions (lesquelles pourront ensuite tre utilises de faon indivisible l'intrieur du pays). L'effet d'chelle auquel on aboutit entre en conflit avec les observations empiriques, la difficult venant probablement du postulat irraliste que la connaissance ne traverse pas les frontires internationales. Nous pouvons amliorer les comparaisons entre pays en admettant que les pays supportent un cot positif, quoique fini, d'imitation ou d'apprentissage du progrs technique provenant des autres pays. C'est l'ide essentielle soutenue par Barro et Sala- iMartin (1996) selon laquelle les conomies suiveuses tendent rattraper les leaders parce que l'imitation et la mise en pratique des dcouvertes cotent moins cher que l'innovation. Si la diffusion des ides d'un pays l'autre est trs rapide, le modle explique alors pourquoi la technologie de tous les pays s'amliore. Ds lors que le processus de la dcouverte repose sur le taux de progrs technique dans les conomies les plus avances, la diffusion aux pays moins dvelopps se fait par imitation de ces avances. Comme l'imitation est parfois moins coteuse que l'innovation, le modle de diffusion peut impliquer une forme de convergence conditionnelle qui voque une proprit du modle de croissance noclassique. La diffusion progressive des connaissances peut donc favoriser le rattrapage technologique. La diffusion n'est cependant pas gratuite et entrane des cots d'imitation et de dveloppement. Avec quelle rapidit les dcouvertes faites dans les conomies possdant une avance technologique se diffusent-elles dans les cono mies moins dvelopps ? Quelle est la forme de rattrapage la plus importante ? Malheureusement, le rattrapage technologique et le rattrapage de type Solow sont difficiles discriminer empiriquement. *************** Le PT comme processus de diversification des biens Voir le repre sur la croissance endogne pour des complments. Derrire la hausse sculaire du PIB se cache une transformation des modes de vie avec larrive continuelle de nouveaux biens de consommations et de nouvelles machines de plus en plus productives. Le PT peut se manifester sous la forme d'une augmentation de la varit des biens de production ou de consommation. A mesure que les varits se multiplient, de nouvelles industries apparaissent.

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A un moment donn, la technologie existante permet de produire un certain nombre de varits de biens intermdiaires (Romer 1987, 1990) ou de biens de consommation (Grossman et Helpman (1991, chapitre 3). La dernire spcification s'appuie sur l'ide que les consommateurs aiment la varit. Une augmentation de ce nombre suppose une avance technologique provoque par la R&D des entreprises. L'augmentation continue des varits de biens de consommation n'est possible que si le cot de la R&D dcrot au cours du temps. Un accroissement de la varit des biens rduit le cot d'invention du bien suivant sous la forme d'une externalit de diffusion du secteur de recherche. Dans le cas de rendements dcroissants, la production de varits nouvelles finirait par s'arrter, faute d'une rentabilit suffisante, comme le capital physique chez Solow. Ici, la production est rendements constants par rapport au nombre de types de biens, et le cot de chaque invention est constant. Ces deux hypothses permettent une croissance endogne. Les innovations accroissent le PIB et permettent d'abaisser en termes de biens le cot des innovations supplmentaires. Le taux de croissance dpend de diverses caractristiques des prfrences et de la technologie, y compris la propension pargner, le niveau de la fonction de production (qui peut inclure les effets de la taxation ou d'autres politiques gouvernementales), le cot de la R&D, et l'chelle de l'conomie (mesure par la quantit d'un facteur fixe, tel que le travail brut ou le capital humain). *************** La diversification des biens aborde seulement un aspect du PT. Un modle plus complet analyserait la fois la diversification des biens mais aussi la hausse de leur qualit. Si on se concentre sur l'apparition de qualits suprieures, les anciennes qualits finissent par tre chasses du march et on aboutit un processus de cration destructrice dcrit par Schumpeter. Les modles de qualit sont donc galement parfois appels des modles Schumpeteriens. Le PT comme lvation de la qualit des biens, le modle d'Aghion-Howitt (chapitre 2 du Aghion Howitt (2000)) Modle de croissance par destruction crative. La production de l'conomie dpend du nombre de biens intermdiaires utiliss et de leur qualit. Les gnrations successives de biens intermdiaires (BI) incorporent une amlioration de la qualit qui rendent les gnrations prcdentes obsoltes. La socit a deux usages du travail: la production de biens manufacturs de la dernire qualit et l'activit de recherche et dveloppement afin d'amliorer encore la qualit des biens. Les entreprises sont incites faire de la recherche en raison de la cration d'une rente de monopole. Les auteurs supposent que les innovations des entreprises sont protges par un systme de brevet. Cette protection est ncessaire pour inciter les entreprises innover. Toutefois, cela n'implique pas que le pouvoir de monopole soit ternel. Cette rente s'arrtera quand une autre entreprise aura dcouvert une qualit suprieure.

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Le taux de croissance moyen est une fonctio n croissante des paramtres qui incitent les entreprises fournir un effort suprieur de R&D: la propension pargner, la productivit de la recherche en terme de chance de dcouverte, le degr de pouvoir de monopole. Il existe un niveau optimal de dpenses en R&D ( comparer avec le PT exogne de chez Solow). Le taux de croissance dquilibre (par le libre fonctionnement du march protection des brevets donns) peut tre suprieur ou infrieur au taux optimal. Il existe en effet plusieurs externalits qui ont des effets opposs sur le rendement social de la recherche. Deux externalits positives: 1) Un effet de diffusion intertemporelle selon lequel la connaissance incorpore dans les nouveaux biens permet d'amliorer les conditions futures de la recherche. Lexploitation conomique dune nouvelle connaissance rmunre son inventeur, pas son usage scientifique. Linnovateur ne peroit donc pas tous les bnfices de son invention. Le gain anticip de linnovation est donc infrieur au gain social sous- investissement dans la recherche. Autre dsincitation en cas d'innovation de produit : les produits anciens dpasss ont immdiatement une valeur marchande nulle alors que les ides qu'ils contiennent sont en partie cumulables. Cela ne fournit pas l'incitation approprie un effort de recherche de produits nouveaux. (Exemple: la Tv N&B a t vince par la Tv couleur sans vritable compensation des premiers inventeurs compte tenu de sa porte) 2) Un effet d'appropriation par les consommateurs qui fait que les individus qui dcident du montant allou la recherche (les entreprises) ne captent ensuite qu'une partie du surplus. La rente conomique de linnovation est transfre aux consommateurs la fin de validit du brevet. Plus la dure du monopole est courte, plus le gain attendu de la R&D est faible : il s'ensuit une distorsion, parce que d'un point de vue social les avances sont permanentes. sous-investissement dans la recherche. Un effet ngatif : 3) L'effet destructeur de l'innovation (cration destructrice de Schumpeter). Un innovateur n'internalise pas les cots associs la perte d'activit des innovateurs prcdents. Les innovations peuvent se succder un rythme trop rapide surinvestissement dans linnovation. (Exemple dune rente de monopole qui cote 95, rapporte 101 mais remplace une rente de 100 que touchait le monopole maintenant vinc. Bilan social de l'innovation = 101 95 100 ngatif) Lorsqu'une recherche est couronne de succs, une partie de la rmunration provient de l'effet de destruction cratrice par lequel les rentes de monopole sont transfres du titulaire au nouvel inventeur (expropriation du profit du monopole prcdent). Or, comme le transfert n'a aucune valeur sociale, ce second facteur constitue une incitation excessive la R&D. Bien que les deux termes semblent identiques, nous montrerons que le second prdomine, parce

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qu'il intervient plus tt. De ce fait, l'effet net est que le rendement priv de la recherche est suprieur son rendement social. Rem : ne marche que si les inventeurs sont diffrents, ie s'il y'a rellement viction d'une entreprise par une autre. On montre quun monopole internalise cet effet ngatif et investit moins dans la recherche : cest leffet de remplacement bien connu en conomie industrielle (Arrow (1962)). (Donc un monopole investit moins dans la recherche en internalisant cette externalit ngative) Consquence: malgr ce que l'on pense gnralement, la subve ntion de la R&D ( recherche fondamentale) n'est pas ncessairement souhaitable dans tous les cas. La prsence d'un rattrapage conditionnel ne remet pas vritablement en cause le modle dAghion et Howitt. Il peut y avoir une tendance au rattrapage en raison de la diffusion des connaissances entre les pays. Les taux de croissance convergent car un pays avec une PGF plus lente ferait face un rendement de la R&D (surtout D grce l'imitation) croissant induisant finalement un effort supplmentaire d'innovations ou dadoption des inventions existantes et donc un relvement de son taux de croissance. Ce processus continue jusqu' ce que le pays soit revenu la moyenne des taux de croissance des autres pays. *************** La question de l'endognit du PT: le dbat accumulation du capital vs innovations technologiques et la critique de Jones (1995) Les rsultats empiriques sont mixtes. Coe et Helpman (1993), en se fondant sur un chantillon de 22 pays de l'OCDE (un groupe de pays pour lesquels les sources statistiques sont ce sujet relativement fiables) montrent que l'investissement en R&D est hautement corrl avec la croissance de la productivit. Cependant le sens de causalit est difficile tablir. Jones (1995), dans un article important approxime l'effort de R&D par le nombre de scientifiques et d'ingnieurs engags dans ce secteur. Or ce nombre a considrablement augment depuis l'aprs-guerre dans tous les pays dvelopps, sans que le rsultat ne se fasse sentir sur la progression de la PGF. Diffrence avec Coe et Helpman : en srie temporelle et non pas dpenses en R&D mais nombre de chercheurs. Dpenses en R&D en % du PIB : 1963 EU 2.7 France 1.6 (tendance gnrale dans les pays dvelopps) 1975 2.3 1.8 1989 2.8 2.3

Ce rsultat est videmment dfavorable au modle de croissance fonde sur la R&D, appels encore modles Schumpeteriens (cf galement Solow: les ordinateurs sont partout sauf dans les statistiques).

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Une des implications du modle d'Aghion et Howitt est qu'une fraction plus forte de travail et de capital humain engage dans le secteur de la R&D conduit un taux suprieur d'innovations et donc une croissance plus forte de la PGF. Aghion et Howitt (2000) rpondent en remarquant que la productivit marginale de la R&D peut trs bien baisser au cours du temps en raison d'une complexit croissante des nouvelles technologies. Cette baisse implique un effort croissant de R&D pour un taux de croissance maintenue de la PGF. Pour autant l'effort d'innovation reste primordial pour la croissance de LT. En d'autres termes, si la R&D avait progress moins vite, le taux de croissance de la PGF aurait t infrieur.

F/ AUTRES THMES LIES A LA CROISSANCE Le paradoxe de la productivit Rfrence: Accardo et al. Economie et Statistique (1999) Cest dabord une nigme et ensuite un paradoxe. La baisse tendancielle du taux de croissance dont bnficient les pays dvelopps depuis 1973 est principalement attribuable au ralentissement de la productivit globale des facteurs (PGF). Cette rupture nest pas facilement explicable conomiquement, do lexistence dune nigme. Cette nigme a pris le nom de paradoxe de Solow (NY Times en 1987) : Les ordinateurs sont partout sauf dans les statistiques. Lide de paradoxe rvle une distorsion entre la perception davances technologiques majeures, notamment dans le domaine des nouvelles technologies de linformation et de communication (NTIC) et des statistiques de productivit dcevantes . Par exemple la miniaturisation croissante des composantes lectroniques conduit la loi de Moore, formule en 1965, qui prvoit un doublement de la puissance des puces tous les 18 mois. Plusieurs explications ont t apportes au ralentissement de la PGF: Laugmentation du prix de lnergie. Pb : le contre-choc ptrolier la fin des annes 80 na pas redress la PGF. La distribution sectorielle de lemploi avec la monte des services. Mais, le ralentissement sest aussi produit dans le secteur industriel. Un mirage statistique d une accentuation dans le temps des erreurs de mesure. La tertiairisation des conomies se serait traduite par une inadaptation croissante des indices de productivit. De plus, difficult traduire quantitativement les progrs raliss dans la diffrenciation horizontale et verticale des biens (Cf la littrature sur le calcul du PIB en volume, le rapport Boskin en 1996).

Rem : il faut expliquer pourquoi le biais est apparu ce moment l et en si peu de temps.

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Une baisse des dpenses de R&D : non. Une baisse de lefficacit de la R&D ? Srement.

On peut galement penser que les bnfices sont longs venir et se traduire dans les statistiques : David (1990) a tudi le dlai de diffusion dans l'conomie de la dynamo. Il montre que cela peut prendre plusieurs dcennies avant qu'une innovation technologique majeure ait un impact macroconomique significatif (25 ans pour la dynamo). Oliner et Sichel (2000) Montrent effectivement un saut de la productivit depuis la seconde moiti des annes 90 aux EU. Reconnu par Solow galement. *************** Croissance et ingalits Deux lectures : ingalits entre individus dun mme pays et ingalits entre les pays.

1) Ingalits entre les pays A partir de la base de donnes de Summers et Heston (1991), on observe depuis les annes 60 un accroissement des ingalits et une bi-polarisation des conomies. 1960-1964 1985-1989 10% les plus pauvres 22% 15% 10% les plus riches 270% 308%
Lecture : en 1960-64, les 10% les pays les plus pauvres dtenaient un revenu par tte gal 22% de la moyenne mondiale.

voir Barro et Sala- i-Martin (1996) p 2 et 3 pour des graphiques.

2) Ingalits infranationales Thme trs tudi depuis une dizaine danne. Cf Ingalits conomiques , rapport du CAE juillet 2001. Quand on parle dingalits, il faut distinguer quatre objets possibles : * Les salaires qui se forment sur le march du travail et qui refltent en partie les ingalits de capital humain mais galement la possible existence dun salaire minimum dans lconomie * Le revenu qui inclut la rmunration de lpargne et qui donc est sensible aux ingalits de richesse.

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* Le revenu disponible aprs transferts : impts, cotisations sociales et allocations donc aprs interventions de ltat pour corriger les ingalits produites par le march. * La richesse qui dpend des comportements daccumulation passe, de lexistence dhritage, du taux dintrt pass Ce sont quatre candidats possibles une tude des ingalits avec chacun sa logique particulire. Par exemple, les ingalits de richesse sont traditionnellement plus importantes que les ingalits de revenu, lesquelles sont plus fortes que les ingalits de revenu disponible.

lments empiriques Fait de base : baisse sculaire (au XXe s.) des ingalits conomiques que cela soit en terme de revenus disponibles ou en terme de richesse sauf pour les EU depuis les annes 70 et la GB depuis les annes 80 (autre exception : la France des annes 50 et 60) Aux EU, les ingalits salariales se sont fortement accru depuis une vingtaine dannes. Taux de croissance des salaires rels : Nb dannes de scolarit 1963-1995 12 ans (lyce) 18,8 me 18 ans ou plus (3 cycle) 25,8 ( relier la thorie du capital humain). 1975-1995 -13,4 14

On a longtemps craint les effets du PT sur la substitution du capital au travail (Ricardo). En fait, le problme actuel est autant sinon plus un problme de substitution du travail qualifi au travail non qualifi. Les causes de laugmentation des ingalits salariales amricaines Principal facteur : augmentation de la demande relative de travailleurs qualifis (donc dabord lie lvolution marque de la demande de travail plutt que de loffre de travail : il ny a pas eu augmentation relative du nombre de non-qualifis, au contraire). Pourquoi ? le commerce international : les entreprises amricaines qui emploient des travailleurs peu qualifis sont en concurrence avec les entreprises similaires dans les pays faibles revenus. Toutefois, on peut montrer deux limites fortes ce raisonnement :

1) mme dans les secteurs qui ne sont pas menacs par la concurrence trangre, le mme phnomne a t observ. 2) de plus, une partie importante de la hausse des ingalits de salaires est attribuable lenvole des trs hauts salaires, ceux des cadres dirigeants.

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Le PT biais. Exemple des NTIC qui demandent une MO de plus en plus qualifie. Le PT est un processus de cration destructrice qui dtruit des emplois pour en crer dautres dans des secteurs plus modernes. Mais les emplois substitus ne sont pas les mmes

Les ingalits salariales en France Entre 1967 et 1984, la baisse des ingalits est forte (lventail des salaires stait largi auparavant). Depuis 84, on observe une quasi-stagnation. On est loin de la tendance amricaine. Mais le diagnostique est similaire : La France comme les EU aurait subi un PT biais mais la protection des bas salaires aurait conduit une hausse du chmage en France. Lexplication est intressante mais incomplte : Une partie importante de la hausse des ingalits de salaires est attribuable aux EU lenvole des trs hauts salaires, ceux des cadres dirigeants. En France, problme spcifique des charges importantes lies aux bas-salaires (redressement spectaculaire de lemploi non qualifi depuis 1995).

La mobilit salariale Le jugement des ingalits de salaire doit tenir compte de la mobilit salariale. Pour la France entre 1967 et 1973, la mobilit salariale est stable voire lgrement croissante. Puis rduction massive de la mobilit jusquen 1985. Depuis on observe une quasi-stagnation du degr de mobilit salariale. Correspond bien lide que les promotion salariales ont t fortes pendant les Trente Glorieuses et que cette dynamique a t interrompue avec la crise conomique. Pour les EU et la Grande Bretagne, alors que lingalit salariale augmentait fortement durant les annes 80, la mobilit salariale diminuait fortement. Notamment les perspectives de promotion salariale des moins qualifis diminuaient.

3) La causalit croissance vers ingalit Point de dpart de la rflexion : la courbe de Kuznets laquelle les conomistes ont adhre jusque dans les annes 80 mme si les fondements thoriques de cette courbe nont jamais t trs clairs. Plusieurs interprtations de la courbe : Celle de Kuznets (1955) : phnomne li lindustrialisation et lurbanisation observe pendant la rvolution industrielle. Les salaires sont beaucoup plus faibles dans le secteur rural que dans le secteur urbain/industriel. Le passage progr essif des travailleurs d'un secteur l'autre engendre une polarisation transitoire des niveaux de salaire. Celle de Stiglitz (1969) (Cf Bourguignon): il montre que la prise en compte de lhtrognit des richesses dans le modle de Solow conduit une de courbe de Kuznets au cours de la

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transition. Stiglitz ne prend en compte que des diffrences de capital physique et pas de formation. Dans son modle, comme les individus ont tous la mme productivit au travail, la hausse continue du salaire est un facteur galisant long terme tandis que la baisse du taux dintrt vient attnuer leffet des carts de patrimoine sur les ingalits de revenu. Le modle ne prdit pas ltendue des ingalits, celles-ci font partie des conditions initiales, mais comment celles-ci voluent au cours du temps. Ces deux explications sont largement incompltes. La courbe de Kuznets laisse entire la question de la rduction long terme (LT) des ingalits de richesse. Pourquoi les ingalits de richesse se sont globalement rduites au XXme sicle ? Est-ce le fruit dun processus conomique spontan ? Dans ce cas, la croissance serait bien un facteur de rduction des ingalits. Une premire explication est que la croissance entrane l'tbalissement d'un rgime dmocratique, lequel favorise la position de llecteur mdian. Un rgime dmocratique est favorable de larges redistributions du revenu, contrairement un rgime dictatorial. En effet, les 50% les plus pauvres de la population gagnent moins que le revenu moyen, caractristique typique des pays ingalitaires. Des coalitions de gauche ont ponctuellement pris le pouvoir et c'est une explication de la mise en uvre de politiques redistributives plus ou moins prononces. En France depuis laprs-guerre, les ingalits de revenus ont t trs sensibles la politique des revenus : - la promotion du smic bien au-del de linflation avec une inflexion marque la fin des annes 60 (bien que sous un gvt de droite) - limpt sur le revenu progressif qui a frein la constitution des grands fortunes (voir Piketty (2001, Les hauts revenus en France au XXme sicle)). Outre des politiques volontaristes de rduction des ingalits, la rduction des ingalits est galement due une srie daccidents (Piketty ibid.). Des vnements conjoncturels comme les deux guerres mondiales. La 2nde GM a dtruit 30% du stock de capital. Le capital tant lpoque trs concentr, cela a nivel les carts de patrimoine + la trs forte inflation au sortir de la 2me GM qui a lamin les actifs non non indexs sur linflation + le trs grand nombre de faillites pendant les annes 30. Il est donc trs vraisemblable quaucune loi de baisse tendancielle des ingalits ne se cache derrire ce fait, contrairement l'hypothse de Kuznets. La baisse sculaire des ingalits en France ne traduirait donc pas un lien de cause effet avec la croissance.

4) La causalit ingalit vers croissance galement fragile, voir le texte de Parent.

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Lingalit est-elle favorable ou dfavorable la croissance ? Commenons par des mcanismes basiques. Lingalit des richesses peut tre bonne si la croissance repose principalement sur laccumulation de capital physique. La propension marginale pargner augmente avec le revenu et la richesse. Donc dplacer un euro dun pauvre vers un riche accrot lpargne, donc le capital physique et la croissance. Cas o les ingalits favorisent la croissance. Vieille ide dj prsente chez Kuznets : la rvolution industrielle ncessite une accumulation forte et soutenue de capital. Ce processus est facilit si la richesse est concentre entre quelques mains. Le raisonnement n'est plus valable si les agents n'pargnent que pour leur consommation future, conformment la thorie du cycle de vie puisque. Dans ce cas, les riches n'pargnent ni plus ni moins leur revenu que les pauvres l'horizon du cycle de vie. Dautre part, dans la mesure o le PT est endogne et dpend des incitations innover, il est bon que le march ou les brevets rmunrent les innovateurs qui rus sissent. On retrouve le dilemme traditionnel entre justice et efficacit ou entre efficacit ex ante et ingalit ex post. Le lien avec lducation. La croissance ncessite que la plus grande partie de la MO soit duque. Benabou (1996) explique ainsi pourquoi les Philippines ont eu des performances trs infrieures celles de la Core du Sud plus galitaire. Dautres raisons militent pour un lien inverse : les imperfections du marchs du crdit (Piketty, Revue Eco, Bourguignon) Raisons politiques (Alesina-Rodrik (1994) et Persson-Tabellini (1994)) : une conomie ingalitaire dmocratique met au pouvoir des gouvernements qui mettent en place des politiques de redistribution importantes. Si la redistribution (ou une redistribution excessive) est ngative pour la croissance, on a lien ngatif. Cette thorie est mal tablie par les donnes (voir galement Parent dans Ingalits conomiques , rapport du CAE juillet 2001) *************** Croissance et environnement (trs incomplet) Il existe un double problme : Un problme defficacit conomique : lconomie de lenvironnement est le royaume des externalits. Si on faisait un inventaire de tous les biens conomiques qui servent produire ou ont une utilit intrinsque pour les consommateurs mais nont pas de valeur marchande (pas de prix), la grande majorit se trouverait dans lenvironnement. Un problme de justice sociale : comment prserver lintrt des gnrations futures ? Lexistence daltruisme peut tre insuffisant dun point de vue de justice sociale. (la question de Ramsey) La notion de dveloppement soutenable. Une croissance infinie de la consommation est-elle soutenable?

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Dfini par la Commission Brundtland comme le dveloppement qui couvre les besoins des gnrations prsentes sans mettre en pril la satisfaction des besoins des gnrations futures. La croissance conomique se traduit en effet par une double pression sur lenvironnement : dune part les ressources environnementales (hydrocarbure, ) constituent des facteurs de production ncessaire la croissance. La croissance signifie donc leur puisement progressif. dautre part, lactivit conomique gnre des polluants qui rduisent le bien-tre des consommateurs.

La croissance se traduit-elle par une pression croissante sur lenvironnement ? Il ya un dbat ce sujet. De nombreuses tudes empiriques montrent que le PT associ la croissance est lui- mme conomise dans bien des cas les prlvements sur lenvironnement. Baldwin (1993) met en vidence lexistence dune courbe en cloche avec en abscisse le niveau de dveloppement et en ordonne les prlvements sur lenvironnement par habitant. Exemple trs rcents : des tudes scientifiques (revue science, dcembre 2001) montrent que la Chine a rduit substantiellement ses missions de gaz effet de serre (de 2 7% selon le type) entre 1997 et 2000 malgr une croissance conomique soutenue. Raison : la Chine a entrepris une ambitieuse rforme de son industrie nergtique. La production de charbon a chut de 30% entre 1996 et 2000. Substitution de gaz au charbon. Dautre part les proccupations pour lenvironnement grandissent avec le niveau de dveloppement. Ex: les pots catalytiques, le progrs considrable des techniques disolement thermique des maisons, la politique de retraitement des dchets De mme les gaz CFC ont rduit de 80% au niveau mondial entre 1986 et 1995 (fait des pays industrialiss). Problmes non rsolues : couche d'ozone, effet de serre, polluants des villes, pollution des eaux (un foyer breton sur deux n'a pas accs l'eau potbale), dforestation, puisement des ressources naturels, extinction d'espces, puisement des stocks de poissons Plusieurs approches de ces problmes: * L'approche radicale: conserver l'intgralit des ressources puisables, assurer la prennit des ressources renouvelables, maintenir constant le stock actuel de pollution, voire le rduire quand cela est possible. * L'approche noclassique: conserver le niveau de vie des gnrations futures laisse des marges de manoeuvre. On peut laisser moins d'une forme de capital et plus d'une autre (capital naturel vs connaissances et R&D, capital physique ...). Aghion et Howitt, introduction du chapitre 5: la principale forme de capital que les gnrations prcdentes ont laiss aux gnrations actuelles en termes d'amlioration du niveau de vie est le capital physique et les connaissances. Le citoyen moyen actuel d'un pays dvelopp vit mieux que son prdcesseur du dbut du sicle et cela n'est pas d une amlioration du capital naturel, au contraire prne une certaine forme de substituabilit entre trois formes de capital : naturel, intellectuel

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et physique toutes entrant directement ou indirectement via la production de biens dans la fonction d'utilit des gnrations futures. ***************

Croissance et ouverture (trs incomplet)


Dans le modle de Solow, les changes ne sont pas ncessaires au rattrapage en raison des rendements dcroissants du capital. Louverture acclre toutefois le processus. Raisons favorables l'ouverture: meilleure diffusion du PT, facilite la convergence. Condition importante : suffisamment de capital humain. Raisons dfavorables : certaines spcialisations internationales handicapent l'industrialisation (argument de lindustrie naissante, baisse tendancielle des prix des matires premires et des produits agricoles, chec des politiques dindustrialisation par substitution dimportation ISI, consensus). Au mme moment croissance trs forte des quatre dragons fonds sur louverture des conomies. Mais les conditions initiales notamment en terme dducation de la population taient favorables. Les changes peuvent favoriser la divergence des conomies. Ex : au XVIIIe sicle, lAngleterre se spcialise dans les produits industriels. A cette poque lindustrie textile mondiale tait domine par lInde en terme de qualit, de quantit et dexportation. Symtriquement lInde se concentre sur la reproduction des matires premires et abandonne son industrie textile (voir Bairoch). pisode de croissance interdpendante (avantages relatifs de Ricardo) dans lequel lindustrialisation de lun entrane la dsindustrialisation de lautre. Les tudes conomtriques montrent toutefois les effets globalement bnfiques de l'ouverture commerciale sur la croissance et le dveloppement. *************** Croissance et finance (Pagano, European Economic Review 1993) L'efficacit du march financier (stabilit et efficience du secteur bancaire, march boursier dvelopp et stable ) dtermine la fraction de l'pargne vritablement dirig dans des projets d'investissement efficaces et non dissipe dans des cots de transaction, d'intermdiation, des primes de risque levs, ou encore dirige vers investissements dficitaires. Plus l'pargne productive est importante, plus la croissance est susceptible d'tre importante dans la thorie la plus simple de la croissance endogne. Le choix d'pargne dpend de la qualit des institutions financires nationales: rle de partage du risque du march financier (permet la spcialisation des entreprises et la mise en uvre d'investissements efficaces mais risqus, encourage les mnages pargner ) rle de la transparence financire (rduction des asymtries d'information ) importance de la rglementation limitant la prise de risque des banques et offrant des filets de scurit en cas de crise (prteur en dernier ressort, assurance des dpts, ) Les imperfections financires ont toutefois un effet en thorie ambigu sur la croissance: les mnages vont accumuler une pargne de prcaution en cas de risques d'activit non

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mutualiss, les jeunes mnages vont pargner plus longtemps si les prts la consommation leur sont difficiles d'accs. D'un autre ct un march financier plus efficace finance plus de projets innovants (capitalrisque, ) et aide un plus grand nombre d'tudiant financer leurs tudes (cf rle du capital humain dans la croissance). Empiriquement, Goldsmith (1969), McKinnon (1973) et Shaw (1973) montrent une relation positive entre dve loppement financier (importance des dpts et des crdits par rapport au PIB, capitalisation boursire, ) et dveloppement conomique. Mais sens de causalit ambigu. *************** Croissance et cycles Remarque prliminaire: nous ne traiterons pas de la thorie de la croissance avec butoir de Hicks qui constitue galement une articulation entre croissance et cycle mais dj prsente dans la partie cycle. 1) La critique de la dcomposition croissance-cycle Jusque l, nous avons distingu les thories du cycle et les thories de la croissance en se fondant sur la dcomposition cycle-tendance. Les phases de rcession sont vus comme des carts temporaires une tendance dterministe En accord avec la synthse noclassique : keynsienne court-terme (cart la tendance) et noclassique long-terme (la tendance). En accord galement avec les fluctuations de lintensit dutilisation des facteurs au cours du cycle : emploi et capital. Cette vision de la dynamique conomique gnrale a t remise en cause au dbut des annes 80 les premiers par Nelson et Plosser (1982). Pour ces conomistes, les fluctuations et la tendance constituent un phnomne unique . Il ny pas de retour une trajectoire lisse : construction de lesprit mais construction errone. Par exemple une hausse prolonge (persistante) du PIB constitue la fois une expansion et un accroissement de la tendance de LT. La dcomposition perd de son sens. Peut-on dpartager ces deux visions du cycle ? L'conomie perturbe par un choc revientelle vers une tendance dterministe ou non? Deux approches : statistique (a) et conomique (b). a) Lapproche statistique: Rgression du logarithme du PIB sur lui- mme (Blanchard et Fisher (1989)) : Yt = aYt-1 + bYt-2 + dt + et-1 + ft-2

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t : le choc, partie de la dviation la tendance qui ne peut tre prdite par les variables passes.

Sur donnes trimestrielles pour les EU. entre 1947 et 1987 : a = 1,31 et b = - 0,42. (ARMA(2,2)). a>0 reflte la persistance dans les donnes et b<0 la force de rappel. Voir le graphique Blanchard et Fisher (1989) p 10: choc la priode 0 de 1% sur t ce qui correspond son cart-type empirique. Un choc positif a un effet expansif pendant trois trimestres avant de sannuler lentement. Phnomne de retour la tendance, cohrent avec la vision traditionnelle des cycles conomiques. Mais trs forte persistance des chocs. Aprs 10 trimestres (2 ans et demi), leffet conserve encore 40% de son impact initial ! Yt = 1,31Yt-1 0,42Yt-2 + dt + et-1 + f t-2 Yt - Yt-1 = (0,31-0,42) Yt-1 + 0,42 (Yt-1-Yt-2 ) + Yt - Yt-1 = -0,11 Yt-1 + 0,42 (Yt-1-Yt-2 ) + Si on considre que le coefficient 0,11 est petit et quon llimine : Yt = Yt-1 + 0,42 (Yt-1-Yt-2 ) + Apparat une racine unitaire. Une dcomposition alternative : soit Yt = Yt - Yt-1 toujours en log et en trimestrielle. Yt = c + 0,2Yt-1 + dt + et-1 + ft-2 c = terme positif de drive ce qui reflte le fait que la variation du PIB est en moyenne positive. Par construction les chocs ont des effets permanents. Prsence dune racine unitaire. Marche alatoire : contraste avec les carts la tendance o les fluctuations ne peuvent jamais scarter trop longtemps dune trajectoire lisse et dterministe. Voir graphique Blanchard et Fisher (1989) p 11 pour leffet dun choc de 1%. Campbell et Mankiw (1987), Permanent and Transitory Components in Macroeconomic Fluctuations) montrent que la prcdente quation avec racine unitaire rend correctement compte du profil temporel du PNB trimestriel amricain. Nelson et Plosser (1982) (Trends and random walks in macroeconomic time series) testent un ensemble de 14 sries longues macroconomiques annuelles sur des dures de 60 ans un sicle: PNB rel, nominal, production industrielle par tte, diverses sries de prix, de salaire, la monnaie ainsi que le taux de chmage. A la seule exception du taux de chmage, les tests effectus permettent de rejeter l'hypothse de sries stationnaires autour d'une tendance dterministe. En outre, et toujours la seule exception du taux de chmage, les tests ne permettent jamais Notes de cours d'Alexis Direr Page 118 dernire mise jour sep 2003

de rejeter l'hypothse de racine unitaire. La convergence de ces rsultats conduit les auteurs penser qu'il est prfrable de concevoir les principales sries conomiques comme des marches alatoires et non pas comme des fluctuations stationnaires et transitoires autour d'une tendance dterministe linaire. Campbell et Mankiw sur les pays du G7: S'il y a retour vers une tendance pour le PNB, cela ne peut tre qu' trs long terme, environ vingt ans. Do limpossibilit de saisir les proprits long-terme des donnes en utilisant des sries courtes qui ne comportent quun nombre trs limit de sous-priodes indpendantes. Difficult de discerner une tendance stochastique dun retour lent la tendance. En pratique la persistance au del de 5 ans devient difficile juger ( cet horizon, lchantillon contient peu de sous-chantillons indpendants).

b) Analyse conomique La question a des implications conomiques fondamentales : lacceptation dune marche alatoire attribue aux chocs des effets permanents sur lactivit conomique : toute progression ou stagnation du PIB est en ce sens acquise dfinitivement. Les tests statistiques ne permettant pas de trancher entre les deux visions, reste la pertinence conomique des deux visions : la vision dun retour une tendance dterministe bnficie dun certain crdit et rejoint bien des gards lintuition. La question fondamentale quil faut se poser concernant la seconde vision est la suivante : existe-t- il des raisons conomiques qui autorisent penser que des chocs peuvent avoir des effets permanents ? Chocs doffre ? Chocs de demande ? Ces rsultats ont t interprt comme en faveur des cycles rels. Les modles rels (RBC) jettent un pont entre les modles de cycle et ceux de croissance en mettant en avant les chocs de productivit pour expliquer les fluctuations conomiques. En effet, il ny a pas selon eux de raison a priori que le progrs technologique apparaisse rgulirement au cours du temps. Raisonnement : Les chocs ont un effet permanent sur le PNB et l'ensemble des variables relles. => Il est gnralement admis que les chocs de demande ne peuvent avoir d'effets permanents sur les variables relles comme le PNB (Cf la synthse noclassique) => En consquence, les modles reposant sur des chocs de demande sont rejets par l'vidence statistique. => Les modles qui ne sont pas ainsi rejets reposent sur des chocs technologiques qui ont des effets permanents.

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Les effets permanents des chocs de demande : les hystrses Cela nest pas la seule approche possible: les thories de l'hystrse prdisent que des chocs de demande rputs temporaires possdent en fait des effets galement permanents sur la croissance. Il ya hystrse quand leffet persiste alors que la cause qui la dclench disparu. Lhystrse du taux de chmage Nelson et Plosser (1982) notent que le taux de chmage amricain ne suit pas de marche alatoire. On ne peut pas exclure ce cas pour dautres pays comme la France. Dplacement du taux de chmage de long-terme: le taux effectif ne revient pas son niveau initial aprs l'ajustement des prix et la correction des anticipations. Raisons : la hausse du taux de chmage augmente la dure du sjour au chmage (renforc par FIFO plutt que LIFO), dprciant durablement le capital humain. Ou encore la thorie Insiders/outsiders (les chmeurs dit outsiders ne peuvent pas profiter de l'augmentation du chmage pour se faire embaucher moyennant un salaire plus bas en raison du pouvoir des insiders en place dans les entreprises, Lindbeck & Snower (1988), Blanchard & Summers (1986)). Implications considrables pour la courbe de Phillips et le taux naturel. Si les effets d'hystrse sont importants, le ratio de sacrifice associ la dsinflation et donc le cot des rcessions est bien plus lev que ce qui est suggr par l'hypothse initiale du taux naturel puisqu'un chmage lev s'installe durablement. On vient de voir que des chocs de demande peuvent avoir des effets durables sur le taux de chmage. Les chocs de demande peuvent- ils avoir le mme type deffet sur les autres agrgats, production, consommation, etc ?

2) Les effets des cycles dans les modles de croissance endogne. Implications des modles de croissance endogne : le stock des connaissances dpend positivement de lactivit conomiques. Soit par accroissement des effets externes du capital (Romer (1986)) soit par lapprentissage par la pratique (Arrow (1962)). Un choc transitoire positif peut donc avoir des effets bnfique s sur la tendance. Ce lien est not le premier par Stadler (1990) ("Business Cycles Models with Endogenous Technology", aer). Enchanement : choc de demande => accroissement transitoire de la demande mais relais par laccumulation suprieur de connaissance.

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Donc relation positive entre ltat conjoncturel et la croissance future. Faut-il pour autant tenter dviter les rcessions tout prix ? Il existe des arguments inverses qui prdisent que les rcessions amliorent les conditions futures de la croissance (cf Aghion et Howitt (2000) chapitre 8), ce qui ouvre un autre lien entre croissance et cycle dans laquelle la phase de rcession est favorable la croissance.. Dans la vision keynsienne, les rcessions sont un symptme de gaspillage et d'inefficacit. Peuvent-elles toutefois tre bnfiques pour le redmarrage de la croissance ? Les rcessions ralloue le capital et le travail vers des emplois plus productifs. C'est la vision dfendue l'origine par Schumpeter et qui connat ces dernires annes un regain de faveur. Dcoule de la vision de la croissance comme un processus de cration destructrice. Les rcessions (pas trop violentes quand mme) sont un mal ncessaire et ont un effet restructurant: elles liminent les canard boteux, redirigent les facteurs vers des activits plus efficaces et lvent la productivit moyenne. Formalis par Caballero et Hammour (1994). Dellas (1993) (Recessions and Ability Discrimination) Il note que ce sont les travailleurs les moins qualifis qui subissent plus fo rtement le chmage. Les rcessions permettent alors dacqurir de meilleures qualifications en raison dune prime la qualification : je prfre me qualifier car comme cela je serai moins touch en priode de rcession. Les fluctuations accroissent le niveau moyen de formation. Hall (1991) (Recessions as Reorganizations) Les activits qui amliorent la productivit comme les rorganisations, le remplacement des machines ou la formation de la MO se font souvent au dtriment des activits productives. Leur cot d'opportunit est donc infrieur en rcession qu'en priode de boom conomique. Voir galement larticle de P. Martin, CEPII et les rgressions la Barro.

BIBLIOGRAPHIE CROISSANCE ET CYCLES


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