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Ralis par : Soufiane El Hariry

Professeur : Mr Alaoui
Anne Universitaire 2011/2012

Sommaire
Introduction : ....................................................................................................................................... 2 Un bref aperu de la situation :............................................................................................................ 3 Les causes successives : ...................................................................................................................... 3 Lavnement des "subprimes" ............................................................................................................. 3 La titrisation abusive ........................................................................................................................... 4 La grande mfiance des banquiers ...................................................................................................... 5 Lasphyxie des banques par faute de liquidits ................................................................................... 5 La panique des marchs financiers ...................................................................................................... 6 Les consquences de la crise ............................................................................................................... 7 Les consquences de la crise financire mondiale pour le Maroc ....................................................... 7 Au niveau de la vente des matires premires marocaines ................................................................. 9 L'Impact rel sur les Travailleurs des Pays touchs par la Crise. ...................................................... 10 La tentative de solution ..................................................................................................................... 13 Autres solutions ................................................................................................................................. 14

Introduction :
La crise financire puis conomique qui s'est dveloppe depuis l't 2007 aux Etats Unis est lie aux fluctuations des variables financires comme le volume d'mission des obligations et des actions, leurs cours en bourse, l'encours des crdits, les dpts bancaires et le taux de change. On est en effet pass d'un problme de march (les subprimes) une crise financire (le march des refinancements court terme) puis une crise bancaire, laquelle a, son tour, des rpercussions macroconomiques. Ds lors, on peut lgitimement s'interroger sur les raisons pour lesquelles une crise sur un segment de march spcifique (le secteur des prts immobiliers risque aux tats-Unis) a suscit une contagion rapide travers les pays industrialiss pour devenir finalement une crise mondiale. Ainsi, comment cette crise a perturb l'conomie de lAfrique ? Qu'en est-il pour l'conomie marocaine ? Mon travail est organis en deux grandes parties : I- L'origine et l'volution de la crise II- Les rpercussions de la crise sur l'conomie Marocaine.

Un bref aperu de la situation : Aprs lattentat du 11 septembre, et du fait des taux dintrt variables en baisse, commena une nouvelle monte dans la demande de bien immobilier. Ce qui engendra deux bulles financires : celle du march immobilier et celle des investissement boursiers. La bulle de limmobilier fut celle qui explosa la premire, en 2007 ; les taux dintrt ont atteint des sommets et les prix de limmobilier aux EtatsUnis commencrent chuter. Les gens ne parvinrent pas rembourser leurs emprunts et les banques et tablissements financiers commencrent faire faillite. La chute qui toucha les Etats-Unis contamina les bourses, les banques, les socits et les fonds spculatifs dans le monde entier. Les principales vagues furent ressenties en Asie, au Canada et en Australie. La crise npargna pas non plus de nombreuses entreprises, socits de production, de marketing et mme le high-tech. Comment sommes-nous arriver l ?

Les causes successives : Lavnement des "subprimes", la titrisation abusive, la mfiance des banques, lasphyxie des banques par faute de liquidits et la panique gnralise des marchs financiers. Lavnement des "subprimes" La crise dbute l't 2007 aux Etats-Unis cause des "subprimes", des prts hypothcaires consentis la classe moyenne amricaine. En effet, en temps normal et avant, un particulier qui souhaite acqurir un appartement peut emprunter en fonction de son salaire et de sa capacit rembourser. Linconvnient du systme est que l'emprunt est proportionnel au salaire. Donc si vous ne gagnez pas beaucoup, vous ne pouvez pas emprunter beaucoup, par consquent vous ne

pouvez pas acheter. Les Amricains ont donc cr des subprimes par lesquels vous empruntez ce que vous voulez (mme si le salaire n'est pas trs lev) mais c'est la maison qui est en garantie. En clair, si vous ne pouvez pas rembourser, la banque rcupre la maison et la vend. Mais quand les prix de l'immobilier baissent, les banques paniquent ! Car quand un emprunteur ne rembourse plus, la banque dcide donc de vendre sa maison et de tout rcuprer. Mais comme les prix de l'immobilier ont baiss, la banque perd de l'argent sur la vente. C'est la crise des subprimes. Certaines banques qui avaient eu trop recours ce type de prt se sont retrouvs dans une situation financire critique. Et plus de 2 millions de personnes se retrouvent ruines aux Etats-Unis, faute de pouvoir rembourser les emprunts. La titrisation abusive Pour tenter de limiter les risques de ces crdits d'un nouveau genre, les banquiers ont eu recours la titrisation. Ils ont transform ces emprunts en titre sur les marchs boursiers. Concrtement, si un particulier emprunte 1000 euros, il doit en rembourser 1200 euros la banque avec les intrts. Ainsi, pour gagner plus rapidement de l'argent, les banques ont mis des titres de dette, c'est--dire un papier donnant droit ces 1200 euros. Ces titres de dette se sont changs sur les places boursires. Quel est l'intrt pour les acheteurs de ces titres ? Si l'acqureur achte son titre 1100 euros, il sait qu'il a la garantie de recevoir 1200 euros. Or, partir du moment o celui qui doit rembourser l'emprunt pour l'achat de sa maison ne peut plus payer, le titre n'a plus aucune valeur. Ce sont ces montages financiers complexes qui expliquent la chute de la bourse car toutes les banques trangres, notamment europennes, se sont aperues qu'elles possdaient des titres de subprime qui ne valaient plus rien. Tout le monde en avait, mais personne ne savait vraiment combien.

La grande mfiance des banquiers Dans un premier temps, les banques trangres se sont voulues rassurantes. En France, le directeur de la BNP a d'abord affirm que la banque n'avait pas procd des placements risqus de ce type. Mais quelques jours plus tard, aprs analyse, la BNP ralise qu'elle possde des subprimes. Le jeudi 9 Aot 2007, la BNP dcide de geler la cotation de 3 fonds d'investissement. La panique gagne alors les marchs car plus personne ne se sent l'abri. A partir de l, les banques vont se mfier les unes des autres et ne plus vouloir se prter de l'argent entre elles. Cette crise de confiance des marchs interbancaires va entraner la faillite de certaines banques, malgr l'injection de milliards de dollars de la rserve fdrale amricaine. Lasphyxie des banques par faute de liquidits Pour comprendre comment les banques ont fait faillite ds 2007, il faut comprendre comment fonctionne le systme bancaire. Dans le systme bancaire, quand vous empruntez 100 000 euros la Socit Gnrale, celle-ci augmente la masse montaire de 100 000 euros. Elle cre donc 100 000 euros. Mais pour viter que la machine billet ne s'emballe (crer de la monnaie sans contrle), la Socit Gnrale doit dposer une partie de la somme cre sur un compte de la Banque Centrale Europenne. C'est ce qu'on appelle les "rserves obligatoires". Si le taux de rserves obligatoires est de 1%, la socit Gnrale doit donc dposer sur le compte de la Banque Centrale Europenne 1 000 euros. Ce systme l permet la banque centrale europenne de contrler la cration de monnaie. Mais souvent, les banques n'ont pas les liquidits ncessaires pour accorder des crdits (le flux entre l'argent dpos par des pargnants et l'argent prt aux autres n'est jamais quilibr l'instant T). Elles empruntent donc de l'argent une autre banque pour pouvoir verser la "rserve obligatoire" la BCE afin de pouvoir accorder le crdit au

client. C'est une pratique courante : les banques se soutiennent et se prtent de l'argent entre elles. Mais quand il y a une crise de confiance, c'est tout le systme qui s'enraye. Pour viter un effondrement gnral et des faillites en cascade, la banque centrale "injecte" des milliards, c'est--dire qu'elle permet aux banques de rcuprer des liquidits trs faible cot. Malgr cela, certaines banques se sont retrouves asphyxies trs rapidement, car elles ont perdu des sommes colossales avec les subprimes, et elles n'ont pas russi poursuivre leurs activits de crdit car les autres banques, mfiantes, ont refus de leur prter des liquidits pour y faire face. De nombreuses banques se sont donc retrouves dans des situations difficiles partout dans le monde et contraintes des reformes ou exigences rudes. Ainsi, en Grande Bretagne, la Northern Rock a d tre nationalise, sous peine de disparatre.

La panique des marchs financiers La plupart des conomistes pensaient que le gros de la crise tait pass dbut 2008. Une fois que la crise des subprimes est bien identifie, que les banques ont revendu ces titres risques, la crise financire tait sur le point de se terminer aprs un dernier soubresaut fin 2007. Mais la crise est repartie de plus belle en fvrier 2008 quand les banques ont arrt leurs comptes annuels. Les pertes se sont avres plus importantes que prvu : entre la chute de l'immobilier, la crise des subprimes, les soubresauts de la bourse qui ont fait chuter les cours, les pertes d'actifs sont montes plusieurs dizaines de milliards de dollars pour certaines banques. C'est le cas de Citibank, qui tait la premire banque mondiale jusqu' cette crise. Ds lors, la crise financire qui tait d'abord une crise bancaire va se transformer en crash boursier. A chaque mauvaise nouvelle ou publication des comptes d'une banque, le titre de la banque chute sur les marchs financiers. Les banques ont alors des pertes colossales, et comme en 2007, peinent trouver des liquidits. Vu la situation de

crise, comme en 2007, les banques ne se font plus confiance et le march interbancaire se grippe. Certains tablissements de crdit ont donc vu leur valeur boursire chuter en quelques semaines. Par exemple, AIG (numro 1 de l'Assurance) a perdu 45% de sa valeur en une semaine et 79% sur un an. Lehman Brothers, la quatrime banque d'affaires de Wall Street, a perdu 45% de sa valeur en une seule journe et 94% sur un an. Jamais des chutes aussi vertigineuses n'avaient t constates depuis la crise de 1929. Les consquences de la crise La crise financire menace le bien-tre de milliards de personnes et ce qui est plus important encore, cest quelle menace les plus pauvres parmi les pauvres. Et il ne s'agit que d'une composante de l'ensemble des dgts causs par la flambe des prix des denres alimentaires et du ptrole. Selon le secrtaire gnral de l'ONU, l'actuelle crise financire met en doute la ralisation des objectifs du millnaire. On le sait, la Dclaration du millnaire, adopte par l'Assemble gnrale de l'ONU en 2000, prvoit la rduction de moiti du nombre de personnes dont le revenu est infrieur un dollar par jour sur la plante, la lutte contre le sida, de mme que la diminution de la mortalit infantile d'ici 2015. Cest pourquoi, Ban Ki-moon a exhort la Communaut internationale redynamiser le partenariat mondial pour le dveloppement. Il s'agit, avant tout, de l'augmentation de l'aide accorde par les pays dvelopps aux pays en dveloppement, d'aprs lui.

Les consquences de la crise financire mondiale pour le Maroc Sur le secteur financier : Les banques marocaines ne dtiennent pas de crances hypothcaires toxiques ;

Les avoirs des banques marocaines ltranger restent modestes par rapport leurs fonds propres (1,2%); Les engagements des entreprises marocaines en devises reprsentent peine 3,3% des crdits qui leur sont accords par les banques ; volution soutenue des fondamentaux, corrobore par les indicateurs conjoncturels du secteur: Crdits bancaires accords la clientle fin septembre 2008: +26% en glissement annuel Crdit immobiliers: +43,4% Crdits la consommation: +36,5% Les investissements trangers la Bourse de Casablanca revtent un caractre essentiellement stratgique, la part du flottant ne dpassent pas 1,8% ; Elle est dtenue par des actionnaires de rfrence et non par des investisseurs financiers, ce qui confre au secteur une certaine stabilit et le met labri des risques de contagion. La dette extrieure publique est dans sa quasi-totalit une dette moyen et long termes.

Sur le secteur rel : Les rpercussions ngatives qui risquent daffecter lconomie nationale seraient enregistres essentiellement au niveau : du tourisme des transferts des MRE des investissements directs trangers. de la demande trangre adresse au Maroc

Cependant, malgr les risques Existence dopportunits relles. Les zones non globalises et ayant un rgime de change fixe peuvent tre favorises. De plus la crise peut favoriser : La baisse des cours internationaux du ptrole et des matires premires; Le renforcement de lattractivit du Maroc: performance macroconomique et solidit du secteur financier.

Au niveau de la vente des matires premires marocaines La crise financire actuelle est d'abord une crise de financement. Les entreprises financires, notamment les banques marocaines, vont tre touches. Car, elles ne pourront pas recevoir de fonds de la part de leurs consurs occidentales. Si les banques occidentales, pour des raisons de solvabilit, refusent de se prter de l'argent entre elles, il y a de fortes chances qu'elles ne veuillent pas financer les banques marocaines. Et si ces dernires ne peuvent pas bnficier de ces crdits, elles se retrouveront dans l'incapacit de prter leurs clients (particuliers ou entreprises). La crise aura alors des rpercussions sur l'conomie relle des marocains. Ainsi, selon un conomiste sud-africain Roelof Horne, si une rcession survient sur les marchs dvelopps notamment aux EtatsUnis, cela pourrait entraner la baisse de la demande, donc de la

production. Consquence : les demandes en matires premires vont reculer .

L'Impact rel sur les Travailleurs des Pays touchs par la Crise. Selon les experts, limpact de la crise financire sur les travailleurs est souvent rapide et direct. Dans les pays en crise, la raction en chane des faits conomiques a dbut comme toujours par une chute libre des marchs montaires et des valeurs quand les investisseurs se sont enfuis. Dsesprant de regagner la confiance des investisseurs et pour trouver des fonds d'urgence, les pays se tournent vers le Front Montaire International ou la Banque Mondiale, ou les deux, pour obtenir une "approbation" et un prt rapide. Avant que de nouveaux fonds ne soient distribus, la Banque et le Fonds demandent certaines rformes "d'ajustements structurels". Celles-ci invariablement touchent les travailleurs de la faon suivante: 1 - Hausse des Taux d'Intrt On encourage les pays augmenter les taux d'intrts pour renforcer la monnaie et attirer nouveau les investissements trangers. Immdiatement des taux d'intrt plus levs paralysent l'conomie intrieure, qui doit rembourser ses dettes des taux plus hauts, ainsi que les travailleurs qui ont emprunt de l'argent. Au Mexique, au Brsil, et ailleurs, des milliers de petites entreprises ont fait faillite, ajoutant des millions de personnes aux rangs des chmeurs. En outre, des taux d'intrts exorbitants dcouragent tout nouvel emprunt, ce qui rduit les investissements et rend le dclin de l'conomie encore plus grave. 2 - Licenciements Massifs dans le Secteur Public La politique de La Banque et du Fonds dans les pays pauvres peut tre rsume en quatre mots : "Dpensez moins, exportez plus. Comme les gouvernements rduisent les dpenses, un des premiers objectifs est souvent de dgraisser la fonction publique.

3 - Rductions des dpenses dans les services sociaux de base En plus des licenciements dans le secteur public, les gouvernements ont t pousss par les prts soumis rajustement rduire les services sociaux de base. Quand les budgets de l'ducation, de la sant, et autres programmes sociaux sont rduits, non seulement des emplois sont perdus directement mais la sant et la productivit futures de la main duvre sont sapes.

4 - Ecrasant blocage des salaires et suppression des syndicats La Banque et le Fonds poussent aussi les pays ralentir ou stopper l'augmentation des salaires, la fois pour attirer les investisseurs trangers et pour rprimer la demande. Dans certains pays, les programmes de prt ont aussi atteint les travailleurs par la mise sur pied de mesures de soi-disant "flexibilit du march du travail". Celles-ci peuvent inclure le fait de rendre plus facile pour les entreprises les licenciements de travailleurs et d'affaiblir la capacit des syndicats ngocier au nom de leurs membres. En mme temps, le FMI et la Banque Mondiale refusent de promouvoir activement l'application des principales normes internationales du travail. Dans une lettre au professeur d'universit amricain Jrme Levison, Joanne Salop, vice-prsidente de la Banque Mondiale pour les Oprations Politique et Stratgie, expliquait que "en ce qui concerne la libert d'association et le droit aux ngociations collectives, la Banque est en train d'analyser les effets conomiques afin de se faire une opinion bien taye." 5 - Dvaluation des devises locales Une des raisons les plus videntes pour lesquelles les travailleurs sont confronts une hausse des prix, dans les pays en rajustement, est la prescription politique commune faite aux pays de dvaluer leur monnaie. Les dvaluations ont pour effet de rendre les exportations du pays meilleur march et ses importations plus coteuses. Les salaires des travailleurs, en devise locale, permettent dacheter moins de produits imports. De plus, il faut un montant de taxes plus important

pour faire face au paiement des intrts de leur dette extrieure dont la valeur est tablie en devise trangre. 6 - Promotion d'une production destine l'exportation La Banque et le Fonds mnent une srie de politiques, en plus de la dvaluation , pour pousser les pays orienter davantage de terres de cultures alimentaires de base vers des productions de crevettes, de brocolis, de fleurs coupes, de caf et de douzaines d'autres produits destins l'exportation. En plus d'acclrer le dclin cologique, (les leveurs de crevettes peuvent polluer l'eau potable; les cultures commerciales ont souvent besoin de plus dapports chimiques) ce changement s'est souvent accompagn d'un accroissement de la malnutrition, tant donn que les prix de l'alimentation de base augmentent et que des millions de paysans et d'indignes sont dplacs de leurs terres. La Banque Mondiale a aussi t une grande instigatrice de "zones de commerce libre" o des jeunes femmes travaillent souvent dans des conditions d'exploites pour produire des petits produits manufacturs pour l'exportation destination de WalMart, Sears, K-Mart et autres points de vente. Tandis qu'une petite lite tire profit de ces nouvelles entreprises d'exportation, les ingalits croissantes entre les gagnants et les travailleurs crent de nouvelles tensions et instabilits. 7 - Abolition des contrles des prix sur les produits de premire ncessit. Parmi les cibles favorites des politiques du FMI et de la Banque Mondiale, il y a les bas prix sur les produits de premire ncessit que souvent, les gouvernements subventionnent dans les zones urbaines. La suppression de ces subventions peut avoir des effets dvastateurs et dans plusieurs pays, elle a provoqu des meutes et des effusions de sang.

En somme, dans leurs efforts corriger les dsquilibres macroconomiques et acclrer la production d'changes extrieurs pour rembourser les crditeurs qui sont dans les pays riches, le FMI et

la Banque Mondiale ont inflig une norme souffrance aux travailleurs des deux tiers les plus pauvres du monde. Face ces consquences videntes, seules des mesures structurelles peuvent tre mises en uvre pour amortir les effets de cette crise dans le monde en gnral et en Afrique en particulier. La tentative de solution Face ce qui s'apparente une banqueroute gnralise, les banques centrales et les Etats vont tenter de venir en aide tous les tablissements les plus fragiles pour viter des faillites aux consquences trs dsastreuses sur l'conomie relle du monde. Trois possibilits de sortie de crise sont exploites : Dans la premire, les banques centrales injectent de nouveau des liquidits pour que ces banques puissent emprunter. Mais cette solution a des limites car il y a un risque trs lev d'inflation, si la cration montaire nest pas fortement encadre. Les prix pourraient s'envoler et acclrer ainsi la propagation de la crise dans l'conomie relle. Dans la deuxime, les banques centrales volent au secours de certaines banques en rcuprant leur compte les titres dprcis, comme les subprimes. C'est ce qu'a fait la banque centrale amricaine en mars pour sauver la banque d'investissement Bear Stearns. Ainsi, aux Etats-Unis, la banque centrale a rcupr 29 milliards d'actifs toxiques (dprcis et peu srs) et facilit la reprise de Bear Stearns par une autre banque JP Morgan. Mais cette solution a des limites, car la banque centrale amricaine ne peut effacer d'un seul cot des milliards de perte pour chaque banque en difficult. Dans la troisime possibilit, le gouvernement amricain tente de sauver certains tablissements pour viter un effondrement de tout le systme bancaire.

Par exemple, Freddie Mac et Fannie Mae, deux gants amricains du crdit hypothcaire, ont t placs sous la tutelle du gouvernement. Le trsor amricain va dpenser 200 milliards de dollars pour sauver ces deux tablissements. Seulement, le gouvernement amricain ne peut sauver toutes les banques en difficult : d'abord parce que cela cote des milliards de dollars aux contribuables, et ensuite parce que cela donnerait de trs mauvais signes aux marchs financiers, qui auraient l'impression de bnficier d'une certaine impunit. A quoi bon assainir le systme si les Etats sont prts aider tout le monde cot de plusieurs centaines de milliards de dollars ? Voil pourquoi le Trsor amricain a refus de voler au secours de la banque Lehman Brothers, qui a donc fait faillite. Autres solutions Coordonner leurs interventions pour les banques centrales, en injectant plusieurs milliards de dollars sur les marchs montaires.