ASESORÍA PARA FINANCIAMIENTO DE Proy de Inversión en ERNC

INFORME FINAL
ASESORA PARA FINANCIAMIENTO DE

PROYECTOS DE INVERSIN EN ENERGAS
RENOVABLES

6 de febrero de 2011

INFORME FINAL 6 DE FEBRERO DE 2011 2
AGEGCFlA FAFA FlMAMClAMlEMTC LE
FFCYECTCG LE lMVEFGlCM EM
EMEFClAG FEMCVAELEG

lMLlCE

I. Resumen ejecutivo ........................................................................................................ 3
II. Modelos y estructuras de Iinanciamiento utilizadas para Iinanciar proyectos de
inversion en ERNC: evidencia internacional ................................................................ 4
III. Fallas de mercado que diIicultan un adecuado acceso a Iinanciamiento a los proyectos
de ERNC .................................................................................................................... 14
IV. Consideraciones de orden legislativo e instrumentos de apoyo y promocion del sector
publico existentes para las tecnologias de ERNC....................................................... 23
V. Fuentes de Iinanciamiento disponibles para proyectos de inversion en ERNC.......... 31
VI. Instrumentos Iinancieros diseados para la mitigacion y/o la administracion de
riesgos especiIicos asociados a proyectos de ERNC. ................................................. 37
VII. El impacto de de la crisis Iinanciera global 2008-2009 en el acceso a Iinanciamiento
de los proyectos de ERNC.. ........................................................................................ 41
VIII.Desarrollo de herramientas que permitan mejorar la eIiciencia en la evaluacion de
instrumentos de preinversion en proyectos de ERNC................................................. 42
ANEXOS
Anexo I: Base de datos de Iuentes de Iinanciamiento para proyectos de inversion en
ERNC.. ..................................................................................................................... 43
Anexo II: Base de proyectos de inversion en ERNC.. ...................................................... 82

EMEFClAG FEMCVAELEG

l. FLeLVLr LJLcL:lVc
El acceso a Iinanciamiento para el sector de energias renovables no convencionales (ERNC) en
Chile se encuentra restringido por una serie de Iactores.
Para realizar el analisis, se debe considerar que proyectos de ERNC necesitan ser Iinanciados
bajo un esquema de 'Profect Finance`, donde el repago del credito este sustentado por los Ilujos
de caja generados por el proyecto. Adicionalmente, por sus caracteristicas, estos proyectos
necesitan Iinanciamiento en dolares y a largo plazo.
Por una parte, en terminos comparativos, el pais cuenta con una banca local pequea y
concentrada lo que incide en que los criterios de otorgamientos del credito esten centrados en las
caracteristicas del cliente, en que prevalece una cultura conservadora, y tiene diIicultades de
acceso a Iondos en dolares y a largo plazo. Lo anterior, implica que el esquema de Iinanciamiento
predominante sea el credito corporativo, en pesos, a plazos que normalmente no exceden los 8
aos y que exige comprometer garantias por el monto total a Iinanciar.
Dentro de la banca privada, la oIerta de Iinanciamiento bajo la modalidad de 'Profect Finance`
esta practicamente concentrada en sucursales y agencias de bancos internacionales. Este esquema
de Iinanciamiento, en Iorma adicional esta disponible solo a traves de algunos pocos organismos
internacionales, los que establecen para su otorgamiento una serie de condiciones que derivan en
que, en la practica, los proyectos que Iinalmente pueden acceder a estos creditos son escasos.
Un elemento crucial a considerar es que en este esquema de Iinanciacion, al estar el pago
sustentado en Iorma exclusiva por los Ilujos de caja generados por el proyecto, sera una exigencia
estandar la existencia de una serie de resguardos, que garanticen que los riesgos asociados al
proyecto sean adecuadamente mitigados o transIeridos.
Sin embargo, para el caso de los proyectos en el sector de las ERNC en Chile, existen riesgos
inherentes a algunas tecnologias que actualmente no son mitigables, ante la inexistencia de
instrumentos o mecanismos adecuados, a diIerencia de lo observado en los mercados mas
desarrollados, como Europa o Estados Unidos. Se ha identiIicado este Iactor como una de las
principales barreras de acceso a Iinanciamiento.
Por otra parte, se debe considerar que la estructuracion de un 'Profect Finance` tiene altos costos
asociados, los que oscilan en un rango de US$100 mil y US$400 mil, siendo las agencias de
bancos extranjeros operando en el pais las que exhiben mayores costos ya que deben recurrir a
sus equipos ubicados en el exterior. Esto se traduce en una escala minima para proyectos a
Iinanciar bajo esta modalidad, la cual se encontraria en torno a los US$20 millones. Por debajo de
estos niveles, la inversion deja de ser racionalmente economica desde el punto de vista del sector
privado, tanto para lo 'sponsors` como para los agentes de la banca.
Por ultimo, hoy en dia existiria en el pais un limitado numero de desarrolladores que cuenten con
la experiencia y conocimientos requeridos para desarrollar un proyecto de naturaleza compleja, lo
que signiIicaria que solo un acotado numero de proyectos eventualmente clasiIicaria para acceder
a Iinanciamiento, aun despejadas las barreras previamente mencionadas.

EMEFClAG FEMCVAELEG

ll. McLLLce Y Le:RLc:LRAe LL llrArclAVlLr:c L:lLlzALAe lARA
llrArclAR lRcYLc:ce EFMC. LVlLLrclA lr:LRrAclcrAL
A nivel global, la inversion total en el sector de energias renovables no convencionales (ERNC)
alcanzo a los US$162 mil millones en 2009. De estos, US$100,9 mil millones correspondieron al
Iinanciamiento asociado al desarrollo de proyectos, en un mix de deuda y capital propio.
El Iinanciamiento a traves de otras Iuentes como el mercado accionario o el capital de riesgo y
'private equitv`, continuaron siendo muy reducidos, representando un 8,7, 1,7 y 2,5,
respectivamente, de la inversion total en el sector en el 2009.
Tabla II.1 Inversiones en el sector de energas renovables no convencionales
Categoria / Ao 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Var. (%) Var. (%)
(US$ Miles de millones) 08-09' 04-09'

1. Inversin Total
1.1 Nueva Inversin 46 72 109 157 174 162 -7% 29%
1.2 Total de Transacciones 57 102 149 220 239 223 -7% 32%

2 Nuevas Inversiones por Cadena de Valor
2.1 Desarrollo de Tecnologas
2.1.1 Capital de Riesgo 1,2 1,4 2,2 3,9 4,3 2,7 -37% 19%
2.1.2 I&D Gubernamental 4,3 4,6 5,1 5,9 6,5 9,7 49% 18%
2.1.3 I&D Corporativa 15,4 15 15,8 16,7 17,7 14,9 -16% -1%
2.2 Produccin de Equipos y Maquinaria
2.2.1 Private equity 0,3 1 3,3 3,7 7,6 4,1 -46% 65%
2.2.2 Mercados burstiles 0,9 5 12,9 24,6 14 14,1 0% 74%
2.3 Proyectos
2.3.1 Capital propio y deuda bancaria 15,8 33,4 58,7 89,2 108,4 100,9 -7% 45%
2.3.2 de los cuales se reinvirti en capital 0 0 1,1 5,7 4,5 2,4
2.3.3 Capacidad Distribuida 8,2 11,6 12,5 19 19,5 18,1 -7% 17%
Total de Inversin Financiera 18 41 76 116 130 119 -8% 46%
I&D Gobierno, I&D Corporativa, Pequeos Proyectos 28 31 33 42 44 43 -2% 9%
Total Nueva Inversin 46 72 109 157 174 162 -7% 29%

3 Transacciones M&A
3.1 Tomas de control 0,9 3,6 2 3,6 5,8 3,5 -39% 30%
3.2 Aperturas a bolsa 0 1,5 2 5 1 1,9 93% 167%
3.3 Fusiones 4 13,2 16,9 23,8 20,2 18,7 -7% 36%
3.4 Adquisicin de proyectos y refinanciamiento 5,4 11,8 18,5 30,3 38,7 36,6 -5% 47%

4 Nueva Inversin del Sector Financiero por Tecnologa
4.1 Elica 11 20,6 29,9 51,9 58,8 67,3 14% 44%
4.2 Solar 0,6 3,2 10,3 21,9 33 24,3 -27% 107%
4.3 Biocombustibles 1,5 6 19,7 19,7 18,4 6,9 -62% 36%
4.4 Biomasa y Desechos 2,4 6,2 9 11,5 9,4 10,8 14% 35%
4.5tecnologias de energia inteligente 1,3 1,8 2,9 3,9 3,2 4,4 34% 28%
4.6 Hidraulica de Paso 0,5 1,9 2 3,5 4,2 3,8 -9% 48%
4.7 Geotermica 0,8 0,4 1,2 1,6 2,2 1,5
4.8 Servicios & Apoyo a huella de carbono 0 0,8 0,7 1,3 0,4 0,3 -41% 46%
4.9 Mareomotriz 0 0 0,5 0,4 0,1 0,2 110% 66%
Total 18 41 76 116 130 119 -8% 48%

5 Nueva Inversin del sector financiero por Sectores Geogrficos
5.1 Global
5.1.1 Europa 9,2 18,7 28,1 48,4 48,4 43,7 -10% 37%
5.1.2 Norteamrica 4,6 11,3 27,1 32,9 33,3 20,7 -38% 35%
5.1.3 Sudamrica 0,5 2,8 4,5 8 14,6 11,6 -21% 91%
5.1.4 Asia y Oceania 3,7 7,9 14,9 24,4 31,3 40,8 30% 61%
5.1.5 Medio Oeste y frica 0,2 0,2 1,5 2 2,1 2,5 20% 61%
Total 18 41 76 116 130 119 -8% 46%

5.2 Seleccin de pases / regiones en desarrollo
5.2.1 Brasil 0,4 1,8 4 6,7 12,8 7,6 -39% 85%
5.2.2 China 0,9 2,6 7,2 13,3 22,1 33,7 53% 105%
5.2.3 India 1,1 2,8 3,7 4,7 3,4 2,7 -21% 19%
5.2.4 frica 0,2 0,1 0,6 1,2 1 0,9 -12% 34%
Fuente: Global Trends in Sustainable Energy Investment 2010. Bloomberg New Energy Finance.

EMEFClAG FEMCVAELEG

II.1. Financiamiento asociado al desarrollo de proyectos
Durante 2009, de la inversion Iinanciera global (US$100,9 millones) asociada al desarrollo de
proyectos de ERNC, el 68,2 correspondio a iniciativas de grandes grupos de energia. Estas
Iueron Iinanciadas con recursos provenientes de la generacion interna de Ilujos de caja
complementados ya sea con Iondos externos levantados por las compaias a traves de la emision
de bonos corporativos o mediante la subscripcion de creditos bancarios.
El porcentaje restante correspondio a proyectos independientes (desarrolladores de proyectos)
cuya deuda Iue Iinanciada mayoritariamente bajo la modalidad de 'profect finance` (31,3), en
tanto una proporcion marginal se Iinancio a traves del mercado de bonos (0,5).
Los creditos bancarios suscritos por las grandes empresas de energia, que generalmente cuentan
con una alta calidad crediticia se sustentan en la solvencia de la entidad. Este no es el caso de los
creditos otorgados a compaias independientes, en los que los dueos de los proyectos mantienen
una calidad crediticia menor, por lo que el Iinanciamiento es estructurado como un 'profect
finance`.
Grfico II.1 Inversiones financieras par el desarrollo de proyectos ERNC segn origen de fondos
Recursos
propios (*) -
Grandes
compaas de
energa
68%
Crditos
bancarios -
Compaas
Independientes
31%
Bonos -
Compaas
independientes
1%
Total: US$100,9 mil millones

(*) Los recursos propios pueden corresponder a la generacin interna de flujos de caja o ser complementados con fondos externos levantados por las compaas a travs de la emisin
de bonos corporativos o la subscripcin de crditos bancarios.
Project finance
El Iinanciamiento bajo 'profect finance` es una estructura en la cual los pagos asociados al
prestamo otorgado a un proyecto estan sustentados exclusivamente en la capacidad de generacion
de Ilujos de caja del mismo; mientras que, inicialmente, las garantias comprometidas para el pago
del credito son los activos, derechos e intereses asociados al proyecto.
El analisis asociado a cualquier 'profect finance` recae, por tanto, en la capacidad de prediccion
y la variabilidad de los Ilujos de caja asociados al proyecto a Iinanciar y a la posterior
comparacion de estos con el pago asociado al servicio de la deuda. Se obtiene asi la cobertura de
servicio de la deuda ('debt service coverage ratio` o DSCR), equivalente al Ilujo dividido por la
cuota (capital e intereses) que, para un 'profect finance` para proyectos de ERNC varia en un
rango de 1,3 a 2,0 veces, dependiendo del tipo de tecnologia. El DSCR sera, a su vez, una de las
variables determinantes en cuanto al porcentaje de capital propio que le sera exigido al proyecto.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Agentes participantes
Un 'profect finance` involucra la participacion de un gran numero de agentes, por lo que existe
un numero relevante de contratos asociados que hacen que el proceso de negociacion suela ser
complejo.
Diagrama II.1 Agentes participantes y flujos de fondos en el financimiento de un proyecto de ERNC
SPC
Acreedores
Sponsor Contratista
Offtaker
Aportantes de capital
Dividendos
Capital
Pago por servicios
Servicios de construccin
Pago del
crdito
Crdito
Venta de energa
Pagos por la energa
Capital
Dividendos
Garantas de contruccin
Garantas de trmino del proyecto
O&M Company
Gobierno
Tax equity, feed in tariffs,
renewable obligations, etc.
Servicios de O&M
Pago por servicios

1. 'Special Profect Companv` (SPC). Compaia creada especiIicamente para el desarrollo del
proyecto.
2. Contratista ('Engineering, Procurement and Construction Contractor` o EPC Contractor).
De suma importancia ya que es el agente que aporta el 'know how` y la experiencia en el
desarrollo del proyecto. Si el contratista es renombrado, tiene vasta experiencia y cumple con
plazos ademas de minimizar la probabilidad de sobrecostos, Iacilitara el acceso a
Iinanciamiento.
3. 'Sponsor` o dueo del provecto. Comprende a los accionistas y aportantes de capital de la
SPC, no necesariamente requieren de experiencia en el rubro.
4. Empresa a cargo de la operacion v mantencion ('O&M Companv`). Por lo general, en Chile
es el contratista o incluso el mismo 'sponsor` quien se encarga de la operacion y el
mantenimiento, no existiendo actualmente en el pais agentes especializados dedicados a esta
labor, a diIerencia de lo observado en paises mas desarrollados en la materia, como Estados
Unidos o Espaa. Asimismo, de acuerdo con la opinion de algunos de los expertos
entrevistados, no existiria la oIerta academica de educacion superior para la Iormacion de
tecnicos especializados.

EMEFClAG FEMCVAELEG

5. Acreedores. Aquellos que otorgan el Iinanciamiento y determinan las condiciones especiIicas
al prestamo segun las caracteristicas del proyecto. Son de variada indole, 'Export Credit
Agencies (ECA`s), Banca Privada, Organizaciones de Fomento Mundiales y Locales. Caen
tambien en esta categoria instituciones que se dedican a la securitizacion y garantizacion de
prestamos.
6. 'Offtaker` ('Power Purchase Agreement` PPA). Se deIine como el demandante del
producto elaborado por la SPC. En este caso los demandantes de la energia electrica generada
en base a recursos naturales renovables de tecnologia no convencional, que operan tanto en el
SIC como en el SING.
7. Gobierno. Se ve involucrado en este tipo de Iinanciamiento producto de los subsidios y
medidas de Iomento a proyectos de distintas naturalezas, ademas de actuar como anIitrion de
las inversiones extranjeras directas o indirectas.
Condiciones de financiamiento
Para un proyecto de ERNC generico y correspondiente al desarrollo de tecnologias mas probadas
como la eolica o la solar Iotovoltaica (PV), las condiciones tipicas de Iinanciamiento bajo
'profect finance` se muestran en la tabla II.2 siguiente.
Tabla II.2 Condiciones tpicas de financiamiento bajo project finance - Proyecto ERNC genrico (energa elica solar fotovoltica)
Pre crisis Post crisis

Tasa de inters LIBOR + 200-300 bps LIBOR + 300-500 bps
Ratio deuda / capital 80 - 70% 70 - 60%
DSCR 1,2 - 1,3 veces 1,3 - 1,45 veces
Rentabilidad mnima exigida (antes de
impuestos) 6-8% 8-10%
Plazos mximos del crdito 18-20 aos 14- 18 aos
Contratos de venta de la energa Recomendable Mandatorios
Costos due diligence US$100-US$400 mil US$100-US$400 mil
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de informacin recabada en entrevistas con diversos agentes y estudios internacionales.
El cierre Iinanciero o aprobacion del credito ira precedido de un proceso de 'due diligence`
realizado por la entidad Iinanciera, orientado a identiIicar y evaluar que los riesgos asociados al
proyecto, de manera que estos no sean excesivos. En esta etapa participa un gran numero de
agentes, incluyendo, ademas de los desarrolladores del proyecto y al departamento de estudios
del banco, a abogados, ingenieros independientes y diversos consultores expertos. Son procesos
largos (pueden en promedio demorar 18 meses) y, dado el alto numero de proIesionales
especializados involucrados, son costosos.
Un 'due diligence` considera los aspectos legales, tecnicos y Iinancieros del proyecto. Durante el
proceso y para objeto del analisis de riesgos, el proyecto es dividido en 3 etapas segun su ciclo de
vida: (a) ingenieria y construccion; (b) puesta en marcha; y (c) operacion.
a. Ingenieria v construccion: corresponde a la etapa de mayor riesgo dado que Iondos de
Iinanciamiento son entregados al proyecto antes de que comience a generar Ilujos. La
duracion de esta etapa, en la que normalmente se capitalizan los intereses, dependera del
periodo de construccion requerido para el proyecto. A mayor tiempo, mayor es el riesgo al
que el acreedor esta expuesto.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Los principales riesgos asociados durante esta etapa incluyen:
Riesgo 'sponsor`. La calidad del 'sponsor` esta estrechamente relacionada con la
probabilidad del proyecto a completarse exitosamente ('completion risk`). Existen 2
elementos de particular importancia desde el punto de vista del acreedor: (i) la Iortaleza
Iinanciera y (ii) su experiencia tecnica. Respecto del primero, el acreedor normalmente
requerira que el 'sponsor` aporte entre un 15 y un 50 de capital propio, de manera de
asegurar el compromiso del mismo en el proyecto.
'Precompletion risk`: La revision del estudio de ingenieria se enIoca en asegurar la
sustentabilidad tecnologica y de diseo del proyecto. Esto, a su vez puede impactar en los
riesgos de construccion del proyecto, los que pueden variar entre distintos tipos de
tecnologias (ver tabla III.2). Sin embargo, el enIasis del analisis esta en si la tecnologia
utilizada en el proyecto ha sido previamente probada y, por lo tanto, que tan conIiable es
que el proyecto pueda operar en las condiciones estimadas.
Riesgo de Permisos v Regulaciones. Involucra riesgos de cambios en los permisos
vigentes, regulaciones, derechos sobre los recursos y relacionados, que podrian aplazar la
generacion de Ilujos de caja. Es de gran importancia al momento de evaluar un project
Iinance y, por lo general, toda institucion, sea ECA o banca, requerira que esten
aprobados previamente a la evaluacion del proyecto.
Riesgo constructor. Se consideran la experiencia, reputacion y conIiabilidad del
contratista. Estas proveen indicacion sobre la probabilidad de que el proyecto se complete
a tiempo, dentro del presupuesto y acorde con las especiIicaciones tecnicas. Este es un
Iactor critico en la evaluacion de un 'profect finance`, dado que el riesgo de sobre costos
es uno de los de mayor incidencia; similarmente, es el riesgo de sobre plazos que no solo
puede retrasar el plazo de inicio de operaciones sino que implicar sobre costos
importantes.
b. Riesgo de puesta en marcha. Durante la puesta en marcha el banco constatara si el proyecto
operara acorde a las especiIicaciones iniciales. Esta Iase puede ser importante si se acordo en
la etapa de negociacion liberar algunas garantias tras la entrada en operacion del proyecto. Se
requerira que un ingeniero independiente valide diIerentes pruebas durante esta etapa.
c. Riesgo operacional: Una vez que el proyecto haya iniciado sus operaciones, un adecuado
servicio de la deuda dependera de la estabilidad de los Ilujos de caja generados. Para
protegerse de potenciales volatilidades generalmente se establece una serie de 'covenants`
como restricciones al pago de dividendos o la mantencion de cuentas minimas de reserva.
Riesgo de operacion v desempeo. Se analiza la capacidad de las instalaciones de cumplir
con los volumenes de produccion esperados en las proyecciones.
Riesgo precio. El analisis de este tipo de riesgo se basa sobre la capacidad del proyecto de
protegerse contra condiciones de mercado. Aqui, acuerdos previos a la generacion como
PPA`s ('Power Purchase Agreements`), por ejemplo, protegeran contra este riesgo
particular, ya que entrega certeza sobre el precio de venta.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Evaluados los riesgos en las distintas etapas, la entidad Iinanciera analizara y/o requerira que
estos esten adecuadamente transIeridos o mitigados. Para esto, lo normal es requerir la existencia
de contratos, garantias, seguros o subsidios.
Tabla II.2 Barreras / riesgos clave asociados a proyectos de ERNC por tipo de tecnologa

Riesgos Claves Consideraciones para Manejo de Riesgo
Costos de perforacin y riesgos asociados
Experiencia del operador y aspectos tecnolgicos segn el
emplazamiento
Riesgo de exploracin
Mediciones e informacin respecto de la disponibilidad del
recurso
Falla de componentes crticos Obtencin de permisos puede ser complicado
Geotermia
Largos plazos de entrega
Estimulacin tecnolgica an no esta probada, pero puede
reducir el riesgo de exploracin

Malfuncionamiento de componentes Garantas de equipos y su rendimiento (25 aos)
Dao por clima adverso Utilizar componentes estndares fciles de reemplazar
Solar
Fotovoltaica
Robo / Vandalismo Mantenimiento no se debe obviar

Solar CST
Riesgo asociado a prototipos y tecnologa cuando la escala del
proyecto aumenta y se combina con otras tecnologas de ER
Historial de operacin y mantenimiento

Inundaciones
Tecnologas probadas en el largo plazo con bajo riesgo
operacional y costos de mantenimiento
Variabilidad del recurso segn estacionalidad
Hidro de pasada
Paralizaciones de la operacin producto de monitoreo a
distancia y falta de repuestos

Largos tiempos de entrega y costos iniciales Marca y modelo de turbinas
Falla de componentes crticos Garantas de proveedores de la tecnologa
Variabilidad del recurso Buena informacin de la disponibilidad del recurso
Conexin para parques elicos en alta mar
Prdida de control: En alta mar puede ser difcil producto de la
locacin y la altura
Elica
Desarrollo de mejores prcticas y procedimientos

Variabilidad / Disponibilidad en la oferta del recurso
Contratos de largo plazo solucionan problemas asociados a la
disponibilidad del recurso
Variabilidad del precio del recurso Costos de manejo del recurso Biomasa
Riesgos ambientales producto del almacenamiento y manejo
del recurso
Control de emisiones

Riesgo de variabilidad de recurso
Estrictos procedimientos de seguridad y controles de prdidas
como recursos para combatir el fuego y servicios
Biogas
Oposicin de la comunidad producto de olores y gases

Vida til en ambientes marinos adversos Proyectos de demostracin
Varios diseos y conceptos pero no existe tecnologa definida Buena medicin de mareas e informacin del recurso
Riesgo asociado a tecnologas y prototipos
Mareomotriz
Problemas de escala y tiempos de entrega

EMEFClAG FEMCVAELEG

Tabla II.3 Principales riesgos asociados a proyectos de ERNC por tipo de etapa de desarrollo y sus mitigantes
Riesgo construccin Mitigantes

Sobre costos, sobre plazos, especificaciones tcnicas no son
cumplidas.
Seguros, garantas de desempeo, contratos del tipo "llave en mano".

Riesgos operacionales Mitigantes

Riesgo operacin y desempeo
Desempeo de los equipos menor a lo proyectado.
Contrato de O&M con contraparte calificada, que incorpore incentivos
para un desempeo ptimo.
Deficiencias en la operacin y mantenimiento. Garantas de equipos.
Daos. Seguros.

Riesgo recurso
Varianza en la disponibilidad del viento o de la radiacin solar.
Seguros (Por ejemplo, seguros de clima o derivados de clima para
parques elicos).
Problemas logsticos con el abastecimiento de biomasa. Contratos de abastecimiento de largo plazo para biomasa.

Riesgo precio
Cambios en los precios spot de la energa por debajo de lo
proyectado.
Contratos de venta de energa de largo plazo.

Contratos de venta de Certificados de Energas Renovables (CER) de
largo plazo.
II.2. Inversiones por sectores geogrficos
En 2009, la inversion en ERNC Iue liderada por China, con ciIras del orden de los US$33,7 mil
millones, en segundo lugar se situo Estados Unidos, con una inversion cercana a los US$17 mil
millones, seguido del Reino Unido con US$11,7 mil millones. En Sudamerica, destaco Brasil,
que con montos de inversion por aproximadamente US$7,8 mil millones, alcanzo el quinto lugar.
Estados Unidos
La disminucion de la inversion en Estados Unidos, que registro una caida de 38 en
comparacion con 2008, Iue mayoritariamente explicada por la menor disponibilidad de 'tax
equitv finance` para proyectos de energia eolica y solar.
El desarrollo del sector de ERNC en Estados Unidos ha estado impulsado por Iuertes incentivos
de politicas publicas. Si bien los diversos mecanismos varian entre los diIerentes estados, el
principal mecanismo corresponde al 'Tax Equitv`. El uso de esta herramienta ha incidido
Iuertemente en que el desarrollo de las ERNC haya estado dominado por las grandes compaias
generadoras de energias, que historicamente y hasta hoy concentran el Iinanciamiento de este tipo
de proyectos.
En particular, esto se ha observado en el sector de generacion eolica, donde debido a la capacidad
para hacer uso de los beneIicios impositivos el mercado Iuera dominado por las grandes
compaias de energia y se reIlejo en el Iinanciamiento de los proyectos del sector, ya sea

EMEFClAG FEMCVAELEG

mediante la compra de estos ultimos a los desarrolladores independientes o la ejecucion de los
proyectos directamente por las grandes compaias, con el uso de recursos corporativos como
Iuente de Iinanciamiento.
Reino Unido
Historicamente, el RU ha mostrado un avance mas lento que el resto de Europa en el uso de
energia proveniente de Iuentes renovables. En eIecto, con un bajo crecimiento y con solo un
6,8 del total su electricidad que provino de Iuentes renovables, en 2009, (incluyendo a grandes
centrales hidroelectricas), se situo muy por debajo del 18 promedio exhibido en Europa.
El principal instrumento de promocion durante los 90 Iue un esquema llamado 'Non-Fossil Fuel
Obligation` el cual no tuvo exito en impulsar el desarrollo de nueva capacidad proveniente de
Iuentes renovables no convencionales. A partir de 2002, se establecio un esquema de 'Renewable
Obligation` (RO), con certiIicados verdes transables a precios altos los primeros aos. Este
sistema tuvo exito en promover el desarrollo de grandes proyectos; sin embargo su impacto en
proyectos de generacion en pequea escala permanecio muy limitado. A contar de 2009 se ha
observado un impulso particularmente Iuerte al sector de ERNC. Durante ese mismo ao, el
gobierno establecio cambios a su mecanismo de incentivos, introduciendo una banda a su
esquema de 'Renewable Obligation Certificate`, de manera de oIrecer mayores incentivos a la
generacion eolica en alta mar y a la bioenergia. Adicionalmente, en abril de 2010, se implemento
un esquema 'feed in tariffs` para promover el desarrollo de ERNC a pequea escala, a nivel
domestico y comercial.
De los proyectos de generacion eolica tierra adentro en el periodo 2004-2008, un 44 se Iinancio
a traves de 'profect finance`, en tanto el resto correspondio casi en su totalidad a recursos
propios aportados por grandes compaias (53). Solo un 1 correspondio a Iinanciamiento de
proveedores de equipos. Durante 2009, las condiciones de restriccion de acceso a Iinanciamiento
se reIlejaron en que, un 94 de los proyectos se Iinanciaron con recursos internos ('balance
sheet`) y solo el 6 restante correspondio a 'profect finance`.
Tabla II.4 Fuentes de financiamiento proyecto de generacin elica en Reino Unido
(BBP, millones)
Prom. % sobre
2004 2005 2006 2007 2008 04-08' total ( 04-08) 2009
Balance sheet 36 406 126 212 205 197 43% 54
Project finance 57 284 368 366 127 240 53% 921
Proveedores de equipos 0 0 88 0 0 18 4% 0
Total 93 690 582 578 332 455 100% 975
Fuente: New Energy Finance.
Respecto de los proyectos eolicos mar adentro, estos has sido mayoritariamente Iinanciados con
recursos propios, ya que la banca se ha mostrado reacia en asumir el riesgo construccion asociado
a este tipo de proyectos.

EMEFClAG FEMCVAELEG

China
En China, el desarrollo del sector ha estado impulsado por Iuertes incentivos de politicas publicas,
a traves de un esquema de 'feed in tariff y una abundante oIerta de Iinanciamiento otorgado por
los bancos estatales a bajas tasas de interes.
ReIlejo de este evidente dinamismo, la inversion Iinanciera aumento en 2009 a US$33,3 mil
millones, desde US$22,1 mil millones en el ao anterior. La principal Iuente de Iinanciamiento
correspondio a capital propio y creditos bancarios, que en conjunto representaron el 87 de la
inversion Iinanciera total dedicada al desarrollo de proyectos.
Brasil
El desarrollo del sector de ERNC en Brasil ha estado impulsado Iundamentalmente por dos vias:
mecanismos de incentivo establecidos por las autoridades y un adecuado acceso a Iinanciamiento
a traves de Banco Nacional de Desarrollo Economico y Social (BNDES) que entrego creditos a
largo plazo y bajas tasa de interes.
En terminos del mecanismo de promocion utilizado, Brasil implemento el Programa de
Estimulacion de las Energias Renovables No Convencionales (PROINFA) cuyo objetivo era
incrementar la participacion de productores independientes mediante generacion eolica,
hidroelectricos de pequea escala y biomasa. El programa considera la compra de la electricidad
por un periodo de 15 aos desde la entrada en servicio del proyecto a un precio deIinido para
cada tecnologia de generacion, y con un valor minimo de un 80 de la tariIa de consumidor Iinal.
El regulador establece las cantidades a comprar para cada tecnologia.
Tabla II. 5 Brasil: nueva inversin por tipo de tecnologa y fuente de financiamiento
(2009, US$ miles de millones)
Deuda y
capital
propio
Mercado de
capitales
Capital de
riesgo
Total
Biomasa 0,6 0,0 0,0 0,6
Pequea hidro 1,7 0,0 0,0 1,7
Elica 2,0 0,2 0,0 2,2
Biocombustibles 2,7 0,3 0,3 3,3
Total 7,0 0,5 0,3 7,8
Fuente Global Trends in Sustainable Energy Investment 2010. Bloomberg New Energy Finance.

EMEFClAG FEMCVAELEG

II.3. Inversiones por tipo de tecnologa
Por tipo de tecnologia, en 2009 el sector de generacion eolica lidero la inversion en ERNC, la que
alcanzo a los US$67,3 mil millones. Destacaron, asimismo, las inversiones en proyectos de
energia solar (US$24 mil millones).
Grfico II.2 Nueva Inversin por tipo de tecnologa
(2009)
Elica
56%
Pequea hidro
de pasada
3%
Otros (**)
2%
Energa
inteligente (*)
4%
Solar
20%
Biomasa
9%
Biocombustibles
6%
Total: US$119,5 mil millones

(*) Considera programas de eficiencia energtica.
(**) Otros incluye: Geotrmica (1,3%); Servicios de huella de carbono (0,3%); y Mareomotriz (0,2%).
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de informacin publicada en Global Trends in Sustainable Energy Investment 2010. Bloomberg New Energy Finance.

La mayor inversion en generacion eolica y solar que mayoritariamente corresponde a
generacion Iotovoltaica reIleja en buena medida que, en terminos comparativos, estas
tecnologias son percibidas con un mayor grado de madurez y, por lo tanto, con un menor riesgo
relativo. Este Iactor inIluye en Iorma signiIicativa en el grado de acceso a Iinanciamiento de los
proyectos y, por lo tanto, en la probabilidad de que estos se materialicen. No obstante, debe
tambien considerarse como un Iactor imposible de separar que detras de este crecimiento se
encuentran los Iuertes mecanismos de incentivo presentes en algunos paises orientados al
desarrollo de tecnologias especiIicas, como es el caso de China y el Reino Unido, cuyas
autoridades han impulsado Iuertemente la generacion eolica.

EMEFClAG FEMCVAELEG

lll. FALLAe LL VLRcALc cLL LlllcLL:Ar Lr ALLcLALc AccLec A
llrArclAVlLr:c A Lce lRcYLc:ce LL EFMC
En el transcurso del estudio se identiIicaron una serie de Iactores que estarian diIicultando el
acceso a Iinanciamiento a los proyectos de inversion en ERNC en el pais. A continuacion se
describen los mismos:
a. Dificultades encontradas en la etapa de preinversin
Largos periodos de aprobacion y complejos y numerosos tramites para la obtencion de todos
los permisos necesarios. De acuerdo con la evidencia recogida estos podrian durar un par de
aos.
Conexion a las redes (SIC o SING) es, por su lejania, muy costosa o no Iactible.
Acuerdos o contratos de compra de la energia son muy diIiciles de obtener o son de muy
corto plazo.
Estudios internacionales sealan que las diIicultades anteriormente planteadas podrian aumentar
los costos totales del proyecto hasta en un 10.
b. Dificultades basadas en las caractersticas del mercado bancario local
Falta de acceso a fondos que calcen las necesidades de financiamiento de los provectos. La
banca local tiene un acceso limitado a Iondos en dolares y a largo plazo que son las
condiciones de Iinanciamiento requeridas por los proyectos de ERNC. Esto impone una
restriccion importante a estas instituciones, pues se produce un descalce entre las necesidades
y las Iuentes de Iinanciamiento.
Desconocimiento o falta de experiencia en las tecnologias. Se observa, en general, un grado
importante de desconocimiento en la banca local de las tecnologias asociadas a la generacion
de ERNC, con excepcion de la generacion hidroelectrica. Lo anterior constituye un Iactor que
a priori es determinante en la baja disposicion de los bancos para Iinanciar este tipo de
proyectos.
Falta de experiencia en financiamiento bafo 'profect finance`. El sistema bancario chileno
de caracteriza por ser un mercado relativamente pequeo y concentrado, lo que incide en que
el credito este basado en el cliente ('name lending`). Esto determina que el modelo de
Iinanciamiento predominante sea el 'corporate, donde el analisis de riesgo de credito esta
centrado en el 'sponsor` y no en el proyecto. Esto ha incidido en que los bancos locales en
general hayan acumulado poca experiencia la evaluacion de proyectos puros.
Factores culturales: Por otra parte, en la banca local predomina una cultura conservadora,
que se reIleja en un relativamente alto grado de aversion al riesgo.
c. Falta de mecanismos o instrumentos que mitiguen o transfieran los riesgos asociados a
los proyectos
En la estructuracion Iinanciera de proyectos es requisito indispensable una adecuada mitigacion y
transIerencia de los riesgos. Los problemas enIrentados para la mitigacion de riesgos diIieren en
Iorma importante segun el tipo de tecnologias, dados los riesgos inherentes a cada una de estas.

EMEFClAG FEMCVAELEG

En el caso de las pequeas centrales hidroelectricas, el principal riesgo es el de construccion,
dado por la complejidad de las obras civiles. En el caso de los parques eolicos se identiIico como
la principal diIicultad la ausencia de mecanismos que permitan mitigar adecuadamente el riesgo
precio.
Riesgo construccion: El riesgo de construccion debe ser mitigado y/o parcialmente transIerido
a traves de adecuados resguardos asociados a los contratos de construccion y/o la existencia
de cuentas de reserva que garanticen el termino de la construccion en tiempo y Iorma.
Contratos del tipo llave en mano con una contraparte de calidad encarecen signiIicativamente
el proyecto y, en la practica, son diIiciles de obtener para pequeas centrales hidroelectricas.
Lo anterior aumenta la importancia de establecer cuentas de reserva que permitan enIrentar
eventuales sobre plazos o sobre costos.
Riesgo precio. Otro riesgo relevante que enIrentan los proyectos de generacion eolica y solar
corresponde a variabilidad en la generacion de la energia en la etapa operacional. Lo anterior,
unido a la exposicion al riesgo precio ante la inexistencia de un PPA, se reIleja en un
componente de incertidumbre en los Ilujos del proyecto que, de no ser mitigado, se traduce en
que en la practica la estructuracion Iinanciera del proyecto sea muy diIicultosa.
En Iinanciamiento bajo 'profect finance`otorgados en el exterior es comun encontrar que el
riesgo precio haya sido mitigado a traves de contratos de venta del activo subyacente. En caso
de los proyectos de generacion eolica y solar Iotovoltaica, el mayor riesgo identiIicado es el
alto grado de incertidumbre de los Ilujos, asociado tanto a la alta variabilidad en la generacion
como a la venta de la energia a precios spot, en un mercado que historicamente se ha
caracterizado por una alta variabilidad. Lo estandar en Iinanciamiento estructurado es dar una
mayor estabilidad a los Ilujos del proyecto a traves de la existencia contratos de venta del
activo subyacente. Sin embargo la misma variabilidad en la generacion para este tipo de
energias hace que la opcion de Iirmar un 'Power Purchase Agreement` (PPA) sea escasa.
Los mecanismos de incentivo al desarrollo de las energias renovables como 'Feed in tariffs
(implementados mayoritariamente en Europa) y 'Tax Credits` en Estados Unidos han
actuado principalmente como un instrumento de estabilizacion de largo plazo de los Ilujos a
generar por los proyectos. Este componente ha sido el Iactor primordial en atraer a la banca
privada. Mecanismos alternativos como los 'Renewable Obligation Certificates` existentes
en el Reino Unido, donde existe un mercado secundario para que sea transado por separado el
atributo, han generado tambien positivo resultados al respecto.
Sin embargo, no existen actualmente en Chile instrumentos que esten eIectivamente operando
como un mecanismo de estabilizacion de los ingresos.
Riesgo recurso. En el exterior progresivamente se han desarrollado seguros o instrumentos
derivados para cubrir el riesgo de variabilidad del viento para el caso de la generacion eolica.
Sin embargo, en el pais no es aun posible contar con estos instrumentos, principalmente dada
la Iata de estadistica de vientos que permita a la industria aseguradora el diseo de tales
instrumentos.

EMEFClAG FEMCVAELEG

c. Dificultades basadas en el tipo de tecnologa
La unica tecnologia que es percibida a nivel generalizado por la banca local como probada es la
hidroelectrica, dada la larga experiencia que ostenta el sector Iinanciando grandes proyectos de
este tipo.
Respecto de proyectos de generacion eolica, si bien en el exterior se reconoce como una
tecnologia ya probada, a nivel local la principal preocupacion es la Ialta de inIormacion
estadistica necesaria, tanto en terminos de historia hacia atras como en la calidad de los datos
existentes.
En relacion con otros tipos de tecnologias existe un mayor desconocimiento y por lo tanto son
percibidas como de un mayor riesgo relativo. Este es el caso de la solar Iotovoltaica y de la
biomasa.
Para tecnologias mas nuevas, como la geotermia, esta es percibida como de alto riesgo, por lo que
actualmente no se considera viable su Iinanciamiento a traves de deuda.
d. Dificultades basadas en los altos costos de la estructuracin de un ~Project Finance
Tanto la evidencia internacional encontrada como la inIormacion recabada a traves de las
entrevistas sostenidas con los distintos agentes de la banca local que otorgan este tipo de
Iinanciamientos coinciden en que los costos de estructurar un 'profect finance` son elevados y
relativamente Iijos, independientes del tamao del proyecto. Estos estan compuestos basicamente
por los costos del 'due diligence` y por los 'fees` o comisiones cobradas por la entidad.
La evidencia encontrada sugiere que los costos de un 'due diligence` oscilan normalmente en un
rango de US$100 mil y US$400 mil, dependiendo de la institucion, e impondrian una escala
minima para proyectos a Iinanciar bajo esta modalidad, la cual se encuentra en torno a los US$20
millones. En terminos de comisiones, estas podrian alcanzar a los 200 bps.
Adicionalmente, acceder a Iinanciamiento con agencias internacionales esta en muchos casos
condicionado con el cumplimiento de estandares y protocolos internacionales que no solo
encarecen aun mas el proyecto, aumentando la escala minima, sino que exigen aun mayor nivel
de soIisticacion por parte del desarrollador.
e. Dificultades basadas en el perfil del sponsor
Falta de historia ('track record`): Dentro de la evaluacion de un credito los antecedentes
(historial de credito) del deudor son antecedentes relevantes a considerar, privilegiandose
aquellos que mantienen una relacion de largo plazo con el banco en particular o con el
sistema bancario en general. Asimismo, la experiencia del 'sponsor o el desarrollador es un
Iactor relevante dentro de la evaluacion dado que esta es una variable que contribuye a que el
proyecto se concrete en Iorma exitosa ('completion risk`).
Capacidad financiera. Es otro Iactor relevante en la evaluacion, tambien mitigante del
'completion risk`.

EMEFClAG FEMCVAELEG

f. Fallas de informacin
Se observa a nivel tanto de los desarrolladores de proyectos, con excepcion de aquellos mas
soIisticados, como de la banca local un desconocimiento de las ECA`s como alternativa de
Iinanciamiento.
g. Dificultades basadas en modelo de negocio de desarrolladores de proyectos
independientes.
El modelo de negocio implementado por las empresas independientes que promueven proyectos
presenta brechas importantes respecto del estandar de la industria electrica en Chile, que esta
dado por las empresas electricas incumbentes.
En general, se observa que el modelo de negocio aplicado por lo desarrolladores consiste en:
1. IdentiIicacion de la idea.
2. La conceptualizacion del proyecto.
3. Evaluacion economica.
4. Obtencion de permisos (ambiental, servidumbres y otros).
5. Desarrollo de ingenieria.
6. Conexion electrica.
7. Busqueda de contratos de venta.
8. Financiamiento (bancario, aportantes de capital o recursos propios).
9. Ejecucion (compra equipos y construccion).
10. Operacion comercial.
ConIorme con la inIormacion levantada durante el estudio, la brechas identiIicadas corresponden
a la (i) gestion de proyectos, incluyendo los aspectos de: conceptualizacion y evaluacion
economica, conexion electrica y ejecucion; ii) estructuracion comercial, iii) gestion operacional y
comercial, y iv) gestion Iinanciera.
(i) Aspectos de gestin de proyectos de ERNC
Se hizo seguimiento a algunos proyectos de ERNC en la zona centro-sur del pais, identiIicando
varios aspectos que diIicultan su desarrollo y otros que, ademas, tienen eIectos relevantes en su
desempeo operacional.
Se eIectuo un analisis de proyectos hidroelectricos, de biomasa y eolicos, en diIerentes etapas,
sea a nivel de desarrollo, construccion y en operacion.
a. Ingenieria de provectos. Se observa una amplia diversidad en la Iorma de enIrentar la
ingenieria del proyecto, lo cual redunda en la precision de los costos del mismo,
detectando una tendencia a subestimar los valores de inversion y las diIicultades
constructivas. Este es uno de los Iactores criticos, puesto que el estudio de ingenieria
es clave, dado que este sera la base para la posterior modelacion de los Ilujos una vez
que la empresa llegue a la etapa de busqueda de Iinanciamiento.

EMEFClAG FEMCVAELEG

b. Seleccion de equipos mavores. La gama de proveedores de equipos es amplia y cubre
proveedores de distintos origenes. En general, se observa una compra con
insuIicientes respaldos tecnicos cuando se opta por equipos de origen chino. Esto,
dada la gran asimetria de inIormacion que existe en ese mercado, lo cual aIecta el
desempeo de los equipos (rendimiento, potencia eIectiva) y los costos de
mantenimiento. Se identiIicaron proyectos con problemas de rendimientos bajo lo
contratado y con problemas para ejercer garantias.
c. Disponibilidad de biomasa: En el caso de proyectos de biomasa, el Iactor mas
relevante al momento de Iinanciar un proyecto es la disponibilidad del recurso. En los
casos en los que se emplea biomasa de origen Iorestal, en general se observa que los
desarrolladores no lo perciben como un problema y por tanto es una materia que no es
tratada con la suIiciente proIundidad.
d. Definicion de la escala de provecto. En el caso particular de los proyectos eolicos, se
observa la promocion de mega proyectos de potencias de 200 a 500 MW, los cuales
no incorporan consideraciones de calidad y seguridad de servicio ni estudios precisos
de conexion electrica, los que podrian redundar en restricciones operativas y altos
costos Iijos.
(ii) Estructuracin comercial
Este aspecto es el menos desarrollado en los proyectos de ERNC, identiIicandose incluso casos
en los que posteriormente a su entrada en operacion se hace la busqueda de contratos de venta de
la electricidad.
Se observa que los proyectos, por su relativamente pequeo tamao, no pueden contar dentro del
equipo desarrollador con la estructura de personal que las empresas grandes dedican a un
proyecto, lo cual los hace incurrir en deIiciencias que deben ser resueltas con posterioridad y que
determinan diIicultades de acceso a Iinanciamiento.
A modo de reIerencia, se puede mencionar Ialta de experiencia en evaluacion economica-
Iinanciera, en la compra de equipos mayores, estructuracion de contratos de construccion,
obtencion de permisos, conexion a la red de transmision, contratos de venta de electricidad y
estrategia de venta de activos ambientales (bonos de carbono, atributo ERNC).
(iii) Gestin operacional y comercial
Se han dado casos en que, debido a algunas Iallas en el diseo de ingenieria y seleccion de
equipos, el desempeo del proyecto aIecta los Ilujos economicos originalmente previstos.
Dependiendo del tipo de Iallas, la operacion de las plantas puede ser mas costosa y con menor
produccion que lo proyectado. A ello se agrega la Ialta de experiencia en comparacion con la de
las grandes empresas, lo que diIiculta la solucion de este tipo de problemas.
En cuanto a la gestion comercial durante la Iase de operacion, se observa que las empresas no
cuentan con la experiencia necesaria para ser contrapartes eIectivas en los CDEC y otras
instancias regulatorias, como tampoco para eIectuar la gestion de los contratos.
Asimismo, algunos expertos sealaron que actualmente en Chile existe un deIicit de empresas
con la capacidad para eIectuar una adecuada operacion y mantenimiento.

EMEFClAG FEMCVAELEG

De igual manera, mencionaron que el pais no cuenta actualmente con tecnicos capacitados, ni
tampoco las instituciones de educacion superior cuentan con una malla curricular que permita en
el corto plazo la Iormacion de los mismos.
(iv) Gestin Financiera: Se observa la necesidad de mejorar la presentacion Iinanciera de los
proyectos a Iin de alinearlos con el estandar de la industria, lo cual es un Iactor adicional que
diIiculta la obtencion de aportes de inversionistas y la obtencion de Iinanciamiento.
Se presentan deIiciencias en la elaboracion de Ilujos de caja, en la solidez de los supuestos de
evaluacion, en la identiIicacion de riesgos y eventuales mitigantes.
Modelos de negocios elico, hidroelctrico y biomasa.
A continuacion, se analizan los modelos de negocio requeridos para implementar proyectos de
generacion eolica, hidroelectrica y de biomasa, con el proposito de presentar las brechas mas
comunes exhibidas por los proyectos que han impulsado los desarrolladores en Chile, segun cada
una de estas tecnologias.
1. Modelo de negocios elico
El diagrama IV.1, muestra el modelo de negocios que se requiere para eIectuar un Iinanciamiento
de proyecto de un parque eolico. En la Iase de proyecto, se debe disponer de:
a. Mediciones eolicas por un periodo minimo de 12 meses, eIectuadas y validadas sobre la
base de estandares de la banca internacional.
b. Acuerdos a largo plazo para el uso de terrenos donde se instalaran los aerogeneradores y
se eIectuara el tendido electrico para evacuar la generacion electrica.
c. Estudio de 'micrositing` del parque eolico, en el cual se deIine la localizacion de cada
aerogenerador en concordancia con las mediciones.
d. Resolucion de caliIicacion ambiental consistente con el 'micrositing`.
Diagrama IV.1 Modelo de negocios para un parque elico

EMEFClAG FEMCVAELEG

Una vez completada y validada la Iase de proyecto, se deben completar las acciones que permitan
la ejecucion del proyecto, las que incluyen:
a. Contrato EPC, es decir, el contrato de provision de aerogeneradores, construccion y
montaje de los mismos. Este contrato debe mitigar los riesgos constructivos.
b. PPA o contrato de suministro, el cual debe asegurar la venta de la produccion de la
energia generada a largo plazo de Iorma de viabilizar el Iinanciamiento bancario. Este
contrato puede incluir la venta del activo ambiental de excedentes de ERNC. El contrato
debe tener una estructura que permita mitigar el riesgo precio en el largo plazo.
c. Operador caliIicado: Se debe disponer de un contrato de operacion y mantenimiento
O&M con un operador especializado en parques eolicos. Esto se puede hacer mediante la
externalizacion de las actividades completas o mediante un contrato de asesoramiento
tecnico de largo plazo. De esta manera se mitiga el riesgo de operativo del parque,
asegurando con ello los niveles de operacion esperados.
En el caso de los parques eolicos, las brechas identiIicadas guardan relacion con:
Gestion de provectos. Se han identiIicado casos en que las mediciones eolicas son
incompletas y discontinuas, e incluso en que han sido eIectuadas Iuera de los estandares
de la industria, lo que ademas incide en un 'micrositing` inadecuado.
Estructuracion comercial. En general, se identiIica una Ialta de experiencia en la
negociacion y elaboracion de PPA`s de largo plazo en mercados electricos competitivos.
Los desarrolladores preIieren los modelos de 'feed in tariff` en donde no se requiere de
una gestion comercial ni tienen obligaciones de entrega del suministro.
Gestion operacional v comercial. La operacion de parques eolicos requiere de
especializacion tecnica. En especial, en la gestion de mantenimiento, a Iin de maximizar
la disponibilidad del parque. Esto no siempre ha sido resuelto exitosamente por los
desarrolladores. Por otra parte, muchas veces tampoco disponen de la capacidad de
gestion ante los CDEC, lo cual diIiculta el desarrollo de los estudios y actividades de
conexion al sistema electrico.
2. Modelo de negocios pequea central hidroelctrica
El diagrama IV.2, muestra el modelo de negocios que se requiere para eIectuar un Iinanciamiento
de proyecto de una central hidroelectrica. En la Iase de proyecto, se debe disponer de:
a. Validacion de los derechos de agua.
b. Acuerdos de servidumbres de paso de canales de aduccion y lineas de transmision.
c. Estudios de ingenieria del proyecto: se requieren estudios de ingenieria de diseo del
proyecto debidamente detallados. Algunos de los problemas detectados en el diseo de los
proyectos se reIieren a un inadecuado tratamiento de tamaos minimos de obras, como es el
caso de tuneles de aduccion, estudios geologicos incompletos y costeos de obras
subestimados.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Diagrama IV.2 Modelo de negocios para una pequea central hidroelctrica

En cuanto a las acciones que permitan la ejecucion del proyecto, se incluye:
a. Contrato EPC o de provision de equipos y construccion y montaje. En el caso de una central
hidroelectrica se puede contratar el desarrollo de las obras de construccion separado de la
provision de equipos principales. El Iactor critico para mitigar los riesgos esta en la seleccion
de equipos, lo cual puede incidir en le desempeo operacional y en los costos de operacion y
mantenimiento (O&M).
b. Operador o asesor tecnico caliIicado. Se debe disponer de un contrato de O&M con un
operador especializado o, alternativamente, con un contrato de asesoramiento tecnico de largo
plazo, de Iorma de asegurar que se mantenga el desempeo de la central en el tiempo. Los
Iactores de riesgo se dan en mantener el nivel de produccion de diseo y en que el
mantenimiento sea adecuado para asegurar el rendimiento y vida util de rodetes.
c. En el caso de los PPA`s, son validas las consideraciones eIectuadas para los proyectos eolicos.
En el caso de las centrales hidroelectricas, las brechas identiIicadas se reIieren a:
Gestion de provectos: problemas en el diseo de ingenieria, lo que implica una subestimacion
de los costos de construccion e inversion.
Gestion operacional v comercial: si bien la operacion de centrales hidroelectricas no es
compleja, se requiere de un grado de especializacion para una gestion que permita mantener
el rendimiento de diseo y con ello, los niveles de produccion. Se han identiIicado casos en
que una inadecuada seleccion del proveedor de equipos ha implicado un menor rendimiento
de la central, con la consecuente perdida de generacion.

3. Modelo de negocios para una central de biomasa o biogas
El diagrama IV.3, muestra el modelo de negocios que se requiere para eIectuar el Iinanciamiento
del proyecto de una central basada en biomasa o biogas. En la Iase de proyecto, se debe disponer
de:

EMEFClAG FEMCVAELEG

a. Contrato de provision o abastecimiento de biomasa. El Iactor critico en estos proyectos es la
disponibilidad de combustible en un sector geograIicamente viable, tipicamente, inIerior a
100 Km., que, ademas se asegure en el largo plazo. Es critica la provision de combustible, ya
que este tipo de centrales no puede usar combustibles alternativos.
b. Estudios de ingenieria del proyecto. Algunos de los problemas detectados en el diseo de los
proyectos se reIieren a una inadecuada estimacion de los costos de los equipos principales,
como es el caso de la caldera, para la que existen economias de escala relevantes. En general,
se da una tendencia a subestimar costos de inversion.
Diagrama IV.3 Modelo de negocios para central de biomasa / biogas

Una vez completada y validada la Iase de proyecto, las acciones criticas que permiten la
ejecucion del proyecto incluyen:
a. PPA energetico. El tipo de PPA requerido por cada proyecto va a depender de sus
caracteristicas. En general, se puede establecer que la quema de biomasa para producir
exclusivamente energia electrica no generara suIicientes ingresos para viabilizar un
Iinanciamiento. Se requerira la venta de otros productos energeticos complementarios, como
es el caso de energia termica, sea en la Iorma de vapor o Irio.
b. Operador caliIicado. Se debe disponer de un contrato de O&M con un operador especializado
en uso de biomasa para produccion energetica. Es particularmente critico el caso de proyectos
de biogas, en el cual se requiere un alto grado de especializacion.
En el caso de los proyectos de biomasa y biogas, las brechas identiIicadas se reIieren a:
Gestion de provectos: se debe resolver la provision de biomasa para la vida util del proyecto
en la zona del proyecto.
Estructuracion comercial: se observa la Ialta de un adecuado balance entre la venta de
energia electrica y energia termica para viabilizar los proyectos.
Gestion operacional v comercial: Ialta de operadores y personal especializados en biogas en
Chile.

EMEFClAG FEMCVAELEG

lV. CcrelLLRAclcrLe LL cRLLr LLcleLA:lVc L lre:RLVLr:ce LL AlcYc Y
lRcVcclcr LLL eLc:cR lLLLlcc LXle:Lr:Le lARA LAe :LcrcLcclAe LL
EFMC
IV.1. Evidencia Internacional
En los diversos paises que han impulsado el desarrollo de tecnologias de ERNC, ha sido
necesario el apoyo del sector publico. Para tal Iin, se ha utilizado una amplia gama de medidas y
mecanismos de incentivo.
Entre las medidas y mecanismos mas utilizados se incluyen:
1. Subsidios directos a la inversion. generalmente usados para reducir las necesidades de capital
de los desarrolladores de proyectos y, de esta manera, incentivar la inversion en ERNC. En
general estos son entregados por kW producido o como porcentaje de la inversion. Esta clase
de subsidios son atractivos por su simplicidad, pero deben ser estrictamente monitoreados
para evitar abusos y asegurar que los costos de los proyectos no son artiIicialmente elevados.
Paises tales como Suecia y Holanda aplicaron en el pasado este tipo de incentivos, pero en la
actualidad han sido eliminados.
2. 'Tax Equitv`. similares a los subsidios directos reducen las necesidades de capital, a traves
de permitir a los desarrolladores de proyectos ERNC reducir las inversiones realizadas de su
base impositiva. Esta medida es util para grandes empresas e individuos de alto patrimonio.
Sin embargo, para pequeos desarrolladores, los incentivos se ven diluidos al no poder
aprovechar el 100 del beneIicio, lo que limita el rango de inversionistas que pueden
aprovechar tales beneIicios. Esto tambien incide en que los proyectos terminen Iinanciandose
con una proporcion relativamente mayor de capital propio que con otros mecanismos de
incentivos, lo que determina que el costo de capital del proyecto (WACC) termina siendo
mayor y, se va propendiendo a un sistema con mayores costos de generacion de energia en
terminos comparativos. Adicionalmente, son mecanismos mas complejos y menos
transparentes que los subsidios directos.
3. Otros incentivos a la inversion. existe una amplia variedad de otros incentivos a la inversion;
por ejemplo, excepciones al pago de aranceles a la importacion de maquinaria y equipo
destinados a proyectos de ERNC, rebajas en el pago del impuesto al valor agregado,
depreciacion acelerada de los equipos. En este tipo de incentivos existe el riesgo de que los
beneIicios sean capturados por los proveedores de equipos en vez de los desarrolladores de
proyectos.
4. Creditos impositivos. consisten en un credito impositivo entregado por kW de energia
renovable generada. Presentan las mismas desventajas que los 'Tax Equitv`.
5. 'Feed in tariffs`. consiste en el pago de un premio al precio de la energia generada a partir
de Iuentes renovables no convencionales, que generalmente varia de acuerdo al tipo de
tecnologia. Estos esquemas tienden a Iacilitar el desarrollo de proyectos de menor escala y
han demostrado ser altamente eIectivos, si bien no necesariamente eIicientes. El impacto del
mecanismo en el desarrollo de la tecnologia dependera del nivel del premio Iijado, siendo un
problema la diIicultad de poder proyectar adecuadamente su eIecto cuantitativo. Una tariIa
demasiado alta puede derivar en rapido (e inesperado) creamiento en la produccion de ERNC

EMEFClAG FEMCVAELEG

un con un incremento exponencial en el gasto publico. El caso de la generacion solar
Iotovoltaica en Espaa es un ejemplo reciente. Otra importante desventaja en el uso de este
tipo de 'feed in tariffs` es que diIicilmente incentivan al productor de la energia a ser
eIiciente en costos.
6. 'Renewable Quota Obligations`: sistemas basados en la competencia, donde se establece una
proporcion obligatoria de compra de energia proveniente de Iuentes renovables.
Generalmente, este mecanismo esta acompaado de la emision de certiIicados (en proporcion
a la energia renovable producida), los que pueden ser transados en Iorma independiente a la
energia producida.
7. Impuestos a la generacion por combustibles fosiles. son un intento de mitigar el cambio
climatico. Ayudan a compensar, al menos parcialmente, los subsidios existentes a la
generacion por carbon, petroleo diesel y, en menor medida, gas natural.
8. Certificados 'verdes`. el productor de ERNC recibe un certiIicado que puede ser vendido o
transado en un mercado secundario y equivale a un subsidio. La utilidad de este mecanismo
dependera del precio de los certiIicados, que estaran determinadas por las condiciones de
oIerta y demanda.
9. Condiciones de financiamiento preferentes. El costo de capital es la principal variable para el
desarrollo de cualquier proyecto de inversion. Sin embargo, es un Iactor especialmente
relevante para proyectos de generacion de energia, dada su naturaleza de ser particularmente
intensivos en capital, con relativamente largos periodos de construccion y largos horizontes
de operacion. De esta manera, una reduccion en las tasas de interes y una ampliacion en los
plazos del credito tienen un impacto signiIicativo en el costo total del Iinanciamiento. En este
contexto, destaca la experiencia de paises tales como Alemania e India, que han creado
agencia especiales para proveer Iinanciamiento a proyectos ERNC con tasas de interes
subsidiadas.
Adicionalmente, las ERNC enIrentan mayores riesgos (tanto reales como percibidos)
tecnologicos y de recurso, lo que hace mas diIicil para estas acceder a Iinanciamiento, en
comparacion a con las energias convencionales. La memoria institucional de proyectos
Iallidos en el pasado restringe el acceso a capital y encarece el costo de la deuda. Un Iactor
adicional, es que un porcentaje importante de las instituciones Iinancieras no cuentan con la
suIiciente experiencia en la evaluacion de riesgo para este tipo de tecnologias.
10. Contratos o acuerdos para la compra de la energia ('Power Purchase Agreement`, PPA). se
han deIinido como el Iactor mas critico para el exito de un proyecto de ERNC. Para los
productores de energia independientes, sus ingresos provendran de la venta de la energia ya
sea a las grandes generadoras o a terceros. Si se considera que el Iinanciamiento del proyecto
se esta tratando de estructurar como un 'profect finance` (es decir donde el pago del credito
esta sustentado exclusivamente por la capacidad de generacion de Ilujos de caja del proyecto),
elementos que introduzcan estabilidad en los ingresos del proyecto son de vital importancia
para que puedan acceder a Iinanciamiento. Lo anterior, toda vez que se considera que el
proyecto ya esta enIrentado riesgos operacionales y de recurso que introducen un componente
de volatilidad signiIicativo.

EMEFClAG FEMCVAELEG

La gran mayoria de los instrumentos de promocion existentes pueden reducirse basicamente a dos
esquemas: (i) subsidios a la inversion y (ii) subsidios a la operacion. Cada uno cuenta con
ventajas y desventajas en terminos de promover en Iorma eIectiva y economicamente eIiciente el
desarrollo de las ERNC.
Tanto los subsidios a la inversion como a la operacion, estan enIocados a reducir el costo de
producir energia a partir de Iuentes renovables no convencionales. Sin embargo, a diIerencia de
los incentivos a la inversion que son pagados en base al costo de capital inicial, los subsidios a la
operacion son pagados en Iuncion de kW generado. Estos ultimos presentan la ventaja de no
generar incentivos perversos a elevar artiIicialmente los costos de la inversion inicial.
Con todo, se observa que, en la gran mayoria de los paises que ostentan un mayor grado de
desarrollo en tecnologias de ERNC, entre los instrumentos mas utilizados se encuentra el pago de
mayores precios por la energia generada a partir de Iuentes renovables no convencionales.
La seleccion de las diversas medidas y mecanismos por parte del sector publico, dependera de las
metas planteadas. En general, se pueden distinguir 3 grandes objetivos:
1. Incentivar el uso de tecnologia en ERNC ya probadas y competitivas en terminos de costos en
mercados especiIicos.
2. Proveer incentivos para acelerar las curvas de aprendizaje para tecnologias de ERNC ya
probadas, pero aun no completamente eIicientes en terminos de costos.
3. Proveer apoyo al desarrollo de nuevas tecnologias que cuentan con Iavorables perspectivas en
terminos de costos si es que logran ser exitosamente demostradas y avanzan en su curva de
aprendizaje.
IV.2. Aspectos regulatorios del mercado de ERNC en Chile y dificultades para el desarrollo
de proyectos
Actualmente, el mecanismo de promocion de ERNC en Chile esta normado por la Ley de
Energias Renovables (Ley 20.257) y la Resolucion Exenta Num. 1.278 del 27 de noviembre de
2009.
En terminos del marco normativo vigente, se estima que este presenta algunas barreras al
desarrollo de los proyectos de ERNC promovidos por desarrolladores independientes;
basicamente derivadas de las diIicultades del acceso al mercado para la venta de los atributos
ERNC. Se considera dicho Iactor esencial para viabilizar la venta de su energia y con ello el
Iinanciamiento del proyecto, al estabilizar los ingresos.
a.- Slo los generadores con contratos pueden adquirir ERNC:
La Ley 20.257 impone al generador la obligacion de contabilizar los excedentes o deIicits de
ERNC y de veriIicar el cumplimiento de la obligacion de acreditar las inyecciones de ERNC
asociadas a sus retiros.
Asi, el Art. 150 bis de la Ley Electrica establece que '.debera acreditar ante la Direccion de
Peajes (DP) del CDEC respectivo, que una cantidad de energia equivalente al 10 de sus retiros
en cada ao calendario haya sido inyectada a cualquiera de dichos sistemas, por medios de

EMEFClAG FEMCVAELEG

generacion renovables no convencionales, propios o contratados.. La Ley exige que el generador
sea quien contrate con medios de generacion ERNC de terceros.
Mas adelante, en el inciso tercero del Art. 150 bis, dice 'Cualquier empresa electrica que exceda
el porcentaje sealado en el inciso primero de inyecciones de energia renovable no convencional
dentro del ao en que se debe cumplir la obligacion, con energia propia o contratada y aunque no
hubiese eIectuado retiros, podra convenir el traspaso de sus excedentes a otra empresa electrica,
los que podran realizarse incluso entre empresas de diIerentes sistemas electricos. Una copia
autorizada del respectivo convenio debera entregarse a la DP del CDEC respectivo para que se
imputen tales excedentes en la acreditacion que corresponda.
En consecuencia, la Ley de ERNC impone que:
1. Sean los generadores los que deben acreditar el cumplimiento de la obligacion ante la DP.
2. Pueden dar cumplimiento a la obligacion con ERNC propia o contratadas con terceros.
3. Solo generadores pueden transar o traspasar excedentes de ERNC a generadores deIicitarios.
Por lo tanto, la viabilidad de colocar ERNC para proyectos independientes en el mercado,
dependera de las estrategias que deIinan las empresas generadoras respecto de la Iorma de
acreditar el cumplimiento de la obligacion para sus contratos.
b.- No se permite la comercializacin de ERNC.
La Res. N1278/2009 limita el traspaso de excedentes unica y exclusivamente al monto exacto
del deIicit que presente un generador mediante transaccion directa, impidiendo la existencia de
un comercializador de excedentes. En este caso, un comercializador de atributos ERNC podria
mitigar el riesgo de colocacion de los mismos y el riesgo deprecio de venta, lo que contribuiria a
la viabilidad Iinanciera de los proyectos.
La Ialta de un mecanismo Ilexible de comercializacion de los atributos ERNC, obliga a realizar
transacciones calzadas, lo cual genera incerteza en la venta del atributo ERNC para un proyecto
que no contrato su venta en Iorma anticipada.
Dada esta restriccion, se podria establecer dos tipos de contrato o modalidades para la venta de
ERNC:
Compraventa de energia generada por la central ERNC.
Este tipo de contrato implica la venta de la totalidad o parte de la energia y potencia generada por
la central, incluyendo el atributo ERNC, de Iorma tal que el generador que compra lo acredite
como inyeccion propia. Para este tipo de contrato, el CDEC acreditara mensualmente las
inyecciones de ERNC asociadas al contrato las cuales, en el evento en que se originen excedentes,
pueden ser computadas como tales en el balance anual y ser transadas con generadores
deIicitarios.
Para aquellas centrales que tienen contratos de compraventa de energia con terceros - clientes
Iinales - y solo buscan vender el atributo ERNC, en esta modalidad deben establecer con el
generador comprador un precio de venta de la energia igual al costo marginal mas un cargo por
ERNC, de Iorma de no aIectar el margen de los contratos del generador vendedor.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Esta opcion de compraventa de energia, no esta aIecta a cargos por ERNC.
Esta alternativa es de bajo riesgo para el generador, pues le permite transar excedentes que se
originen por menor consumo de sus clientes.
Este esquema obliga al generador ERNC a vender la electricidad y su atributo ERNC, generando
una diIicultad para Iijar el precio.
Traspaso de excedentes de ERNC.
Este tipo de contrato compromete el traspaso de los excedentes de ERNC de un generador a otro,
sean totales o parciales, los que se determinan sobre una base anual y deben ser por un monto
menor o igual al deIicit que presente el generador comprador. Un generador excedentario en
ERNC no puede comprar excedentes.
Dado que en los CDEC la transaccion de excedentes se veriIica una vez al ao, genera incerteza
en los ingresos por ERNC. Se pueden establecer mecanismos para mantener un Ilujo de pagos
mensuales por la venta de ERNC, implementando un mecanismo de pagos mensuales provisorios
por parte del generador comprador. Posteriormente, una vez conocidos los calculos anuales, del
CDEC respectivo, de los montos de excedentes o deIicits de ERNC, se eIectua una re liquidacion
de los pagos mensuales.
Esta opcion solo permite que el generador deIicitario de ERNC compre hasta su deIicit, lo cual
implica que el riesgo volumen de excedentes acreditados queda en el comprador. Se debe
recordar que la normativa de la Res 1278/2009 no permite la compra de excedentes de ERNC
para ser comercializados.
Por otra parte, el riesgo del monto de excedentes de ERNC a transIerir queda en el generador que
lo vende, por indisponibilidad de su central y/o por requerimientos de acreditacion de ERNC para
sus retiros.
Los esquemas de contratacion expuestos previamente requieren que la transaccion sea entre
generadores. Sin embargo, existen en el mercado contratos de suministro con clientes libres que
contemplan mecanismos en los que el cliente puede aportar y/o proponer el cumplimiento de la
obligacion ERNC con energias cuya entrega ha convenido, lo cual implica la incorporacion de
mas agentes compradores en el mercado.
Asi, en el caso de un cliente libre que haya suscrito un contrato para comprar la energia o
excedentes de ERNC, dado que solo generadores pueden acreditar ERNC en los balances que
realizara cada CDEC, el mecanismo para materializar la acreditacion de las ERNC, seria el
siguiente:
El cliente libre suscribe un contrato para la compra de ERNC o sus excedentes con un
generador.
El cliente libre cede el contrato a su generador suministrador y suscribe un acuerdo con el
mismo para eIectuar los pagos asociados al contrato.
Si el cliente libre tuviese mas de un suministrador de energia podria eIectuar cesiones
parciales del contrato o bien estipular en la cesion al generador que este es el suministrador
principal, el cual debera traspasar a sus otros suministradores los excedentes de ERNC en las
proporciones correspondientes a las obligaciones de suministro. Se estima que la opcion de

EMEFClAG FEMCVAELEG

cesion parcial, si bien puede ser mas diIicil de implementar, es mas Iacil controlar y asegura
que no se perdera la ERNC.
No obstante, si bien este esquema es Iactible de implementar, podria ser percibido como
complejo al momento de eIectuar un Iinanciamiento de proyecto, por el riesgo percibido por los
bancos.
Falta de una seal de precio de mercado del atributo ERNC.
Dado el bajo numero de transacciones que se realizan y que la veriIicacion se eIectua una vez al
ao, existe escasa inIormacion de precios del atributo ERNC. Esto implica que existe mucha
incertidumbre en precios al momento de suscribir un contrato de venta de atributos ERNC.
Asi, se puede decir que actualmente el mercado de atributos ERNC no tiene proIundidad de
mercado, pues no es posible conocer un precio representativo en cualquier momento del tiempo,
debido basicamente al bajo numero de transacciones.
Se requiere inyeccion de ERNC en alta tension.
Actualmente, los CDEC no aceptan cualquier inyeccion de ENRC para acreditar el atributo
ERNC. La entidad pide que las inyecciones sean en barras supervisadas y coordinadas por el
mismo.
Esta situacion limita el desarrollo de pequeos proyectos ERNC que pueden lograr economias en
la inversion requerida para la conexion a la red, pues normalmente accederia a redes de
distribucion electrica.
Comentarios al Proyecto de Ley
Actualmente, existe una iniciativa en el Congreso para modiIicar la Ley ERNC la cual buscaria
eliminar barreras de acceso al mercado electrico a los proyectos independientes.
A continuacion se identiIican algunos aspectos que se consideran Iactibles de mejorar para
remover barreras no economicas y los potenciales impactos negativos de la incorporacion a gran
escala de las ERNC.
En la discusion se han incorporado algunas indicaciones que deben ser ajustadas para cumplir los
objetivos de una incorporacion eIectiva de las ERNC, es del caso reIerirse a:
Se plantea la emision de certiIicados ERNC por la Comision Nacional de Energia. Se estima
que esto solo agregaria instancias administrativas adicionales que podrian demorar las
transacciones de ERNC, en circunstancias que toda la inIormacion ya es administrada por el
CDEC.
En cuanto a la gradualidad para alcanzar un objetivo de 20 se plantea el aumento en 2,0
anual a partir del ao 2011 hasta el ao 2015, y de 1,0 anual a partir del ao 2016 hasta el
ao 2020. Este aumento progresivo se aplicara de tal manera que los retiros aIectos a la
obligacion el ao 2015 deberan cumplir con 15,0, los del ao 2016 con 16,0 y asi
sucesivamente, hasta alcanzar el ao 2020 el 20. La ley actual establece un nivel Iijo de la
exigencia para los primeros 4 aos, de Iorma de permitir la entrada de proyectos de
generadores independientes. Al considerar un incremento desde el ao 2011, se dejaria Iuera

EMEFClAG FEMCVAELEG

a los generadores independientes debido a su Ialta de capacidad de reaccion y a la necesidad
de desarrollar la red de transmision.
Al mantener el periodo en que la exigencia es Iija en 5, se permitiria a los generadores
independientes estructurar solidamente sus proyectos, de Iorma de garantizar la existencia de
permisos, estructuracion de contratos de construccion, conexion a la red de transmision y
Iinanciamiento.
Se plantea la eliminacion de la posibilidad de transar certiIicados de ERNC entre sistemas,
permitiendo solo transacciones dentro de cada sistema. Esto se constituiria en una importante
barrera al desarrollo de las ERNC, especialmente en el corto plazo y ademas impondria costos
excesivos a los consumidores. Esto va en contra de dos de los principios establecidos por la AEI
para una implantacion eIectiva y exitosa de ERNC.
Se plantea que las empresas de distribucion electrica tendran la Iacultad de adquirir los
atributos o certiIicados de ERNC, con el proposito de comercializarlos entre aquellos que
deban acreditar la obligacion ERNC. No se percibe el valor que agregarian las empresas
distribuidoras al proceso de comercializacion de ERNC, mas aun siendo potenciales
demandantes de certiIicados ERNC, tendrian un conIlicto de interes. Anteriormente se
planteo tener un sistema de certiIicados transables que sea administrado por los CDEC, lo
cual seria suIiciente para lograr transacciones eIectivas de ERNC. La incorporacion de las
distribuidoras solo agregara costos de transaccion a los generadores independientes.
Se plantea que las centrales hidroelectricas de embalse cuya potencia maxima sea igual o
superior a 40.000 kilowatts esten habilitadas como ERNC. Este aspecto va en el sentido
contrario a lo que busca la norma, cual es el desarrollo de proyectos ERNC de generadores
independientes que promuevas nuevas tecnologias ERNC. Con este esquema se esta
incluyendo grandes centrales generadores hidroelectricas que desplazaran el desarrollo de
proyectos ERNC que requieren del incentivo de la ley, en circunstancias que aquellas grandes
centrales se construiran igualmente.
Ademas se plantea que las centrales cuya Iuente de energia primaria sea la energia hidraulica de
pasada, entendiendose por tales aquellas que cuentan con embalses o estanques de regulacion
iguales o inIeriores a 15 metros de altura y con volumen maximo de almacenamiento de hasta 3
millones de metros cubicos. Con este cambio, se esta eliminando cualquier limitacion de tamao
de centrales hidroelectricas, permitiendo que grandes centrales hidroelectricas, que no requieren
el incentivo ERNC, lo colecten y con ello desplacen en desarrollo de las ERNC, alejandose de los
principios recomendados por la AIE.
Se estima que seria un aporte importante a la eliminacion de barreras no economicas la propuesta
que dice: 'las empresas distribuidoras y los clientes libres, podran acreditar ante la Direccion de
Peajes del CDEC respectivo, que una cantidad de energia equivalente al 20 de la electricidad
procedente de sus contratos con las empresas electricas que eIectuen los retiros de energia para
sus respectivos consumos, en cada ao calendario, ha sido inyectada a cualquiera de dichos
sistemas por medios de generacion renovables no convencionales, propios o contratados. A estos
eIectos, acreditaran con caracter preIerente, el cumplimiento de dicha obligacion en sustitucion
de la empresa electrica que eIectue los retiros. Toda vez que daria liquidez al mercado de ERNC,

EMEFClAG FEMCVAELEG

siendo un Iactor importante para el desarrollo de proyectos independientes y para el
Iinanciamiento de ellos.
Reglamento de garantas de CORFO a proyectos ERNC
Se considera que la principal barrera para la aplicacion de la garantia es el diseo del instrumento,
puesto que no esta orientado a mitigar adecuadamente los riesgos mas criticos para los proyectos
de ERNC que actualmente son las tecnologias mas probadas en el pais. Esto es, las pequeas
centrales hidroelectricas y la generacion eolica. En el primer caso, el principal riesgo percibido
por parte de la banca es el riesgo construccion. Respecto de los parques eolicos, son el riesgo
recurso y el riesgo precio.
Las garantias CORFO, tal como estan actualmente diseadas no mitigan ninguno de los riesgos
mencionados en Iorma adecuada. La garantia se hace eIectiva, segun lo planteado en el
Reglamento, solo una vez que la entidad Iinanciera ha agotado todas las instancias normales de
cobro, una vez que el deudor ha incurrido en cesacion de pagos. Un instrumento de tales
caracteristicas no debiese generar un impacto positivo signiIicativo en las condiciones de acceso
a Iinanciamiento de los proyectos ERNC.

EMEFClAG FEMCVAELEG

V. FLLr:Le LL llrArclAVlLr:c LlelcrlLLLe lARA lRcYLc:ce LL
lrVLRelcr Lr EFMC
En terminos de Iinanciamiento via deuda, se identiIicaron 3 Iuentes potencialmente disponibles
para el sector de ERNC: el sector bancario, organismos internacionales y agencias de credito a la
exportacion ECA`s). Se exploraron tambien como Iuente disponible de Iinanciamiento los
proveedores de equipos, pero no se identiIicaron Iuentes potenciales. Fueron tambien consultados
el respecto diversos agentes del mercado energetico, maniIestando asimismo su desconocimiento.
Entre los hallazgos comunes, destaca en que para acceder a Iinanciamiento via deuda es un
requisito comun a todos los agentes privados el que todos los permisos y estudios se encuentren
aprobados, todos los derechos regularizados y el estudio de ingenieria este Iinalizado.
Cabe sealar, por otra parte, que ni las instituciones Iinancieras ni los desarrolladores de
proyectos estuvieron dispuestos a revelar detalles respecto de las condiciones Iinancieras de los
creditos otorgados. No obstante, alguna inIormacion a modo reIerencial Iue entregada en Iorma
conIidencial, la que se presenta en esta seccion.
Asimismo, pese a los esIuerzos realizados, tampoco se tuvo una respuesta positiva al tratar de
incorporar al estudio a potenciales aportantes de capital, por lo que Iinalmente no se incorpora
inIormacion respecto de los mismos en el presente documento.
1. El sistema bancario
La Iuente primaria de Iinanciamiento via deuda para proyectos de ERNC en Chile es el sistema
bancario. Entre los agentes de la banca podemos distinguir a actores locales y a subsidiaras de
bancos internacionales y a agencias de bancos extranjeros operando en el pais.
a. Banca local
En la banca local predomina ampliamente el Iinanciamiento a traves de creditos corporativos.
Estos creditos son otorgados generalmente a clientes del banco.
Son creditos en pesos, con plazos maximos que no excederian los 12 aos, de acuerdo con las
Iuentes consultadas. Estas condiciones producen un descalce evidente entre las necesidades de
Iinanciamiento para proyectos de ERNC, de plazos mayores y en dolares. Estos menores plazos
del credito, con respecto de los plazos del proyecto exponen al prestatario al riesgo de
reIinanciamiento.
Respecto del riesgo moneda, los agentes locales exponen que el uso de instrumentos derivados
para eliminar el riesgo moneda, encarece signiIicativamente el costo del credito y no entregan
una adecuada cobertura al riesgo, puesto que en el mercado local los plazos de estos instrumentos
no exceden los 5 aos. Esto, de acuerdo con lo consultado estaria condicionado a las propias
condiciones de la banca local para acceder a estos instrumentos, dado que para ello necesitan
hacer uso de las lineas en dolares que mantiene con el exterior.
Por otra parte, para Iinanciar este tipo de proyectos, los bancos mayoritariamente exigen al
cliente garantias, por montos que se acercan en valor al monto del credito. Estas garantias limitan
el acceso al Iinanciamiento, puesto que la mayoria que los proyectos de inversion independientes

EMEFClAG FEMCVAELEG

corresponden a 'start ups`, lo que implica que las garantias deben ser asumidas por los
patrocinadores del proyecto.
Existen pocas excepciones a esta generalidad. Entre estas, un caso a destacar es la de una
institucion particular que si ha tenido una participacion activa en el Iinanciamiento a proyectos de
inversion en ERNC, bajo la modalidad de 'profect finance`.
No obstante, su experiencia ha estado centrada en proyectos de inversion en pequeas centrales
hidroelectricas que Iueron Iinanciados intensivamente a traves de la linea que CORFO puso a
disposicion de los bancos locales a traves de los recursos entregados por el KIW. Una vez
agotados estos Iondos, el Iinanciamiento en la practica se ha paralizado, si bien la entidad ha
maniIestado su interes en seguir participando en estos proyectos. Lo anterior, obedece
principalmente al limitado acceso de la entidad Iondos en la moneda y los plazos requeridos.
Obtener los recursos en dolares y a largo plazo tiene un alto costo, que debe ser traspasado al
cliente Iinal, con lo cual el Iinanciamiento deja de ser atractivo. Por otra parte, esta alternativa
deja expuesto al cliente al riesgo de tasa de interes.
En el Anexo I se presenta inIormacion mas detallada respecto de las condiciones de
Iinanciamiento oIrecidas por la banca local.
b. Banca internacional con presencia en Chile
Por su experiencia en el exterior, los bancos internacionales con presencia en el pais se
encuentran Iamiliarizados con tecnologias de generacion de energias renovables adicionales a la
hidroelectrica, basicamente, en lo que respecta a la generacion de energia eolica y Iotovoltaica.
Estos agentes muestran por tanto una buena disposicion en Iinanciar estos proyectos.
Todas estas instituciones operan bajo la modalidad de 'profect finance`. Sin embargo, la escala
minima de proyectos a Iinanciar es variable, partiendo en los US$20 millones y pudiendo
alcanzar hasta los US$100 millones.
Los plazos oIrecidos calzan con las necesidades especiIicas del proyecto y dependeran del tipo de
tecnologia, pudiendo extenderse hasta 20 aos.
Entre los requisitos exigidos, existen 3 que son Iundamentales en determinar el acceso a
Iinanciamiento:
(i) Calidad del 'sponsor`.
(ii) Reputacion y experiencia de la empresa constructora.
(iii) Existencia de un 'Power Purchase Agreement (PPA).
La calidad del 'sponsor/desarrollador en terminos de experiencia y conocimientos y respaldo
Iinanciero es una variable Iundamental. Ademas del capital inicial, es necesario que el sponsor
pueda garantizar un 'equitv` de contingencia para cubrir los sobre costos.
Tambien lo es la calidad y experiencia de la empresa constructora. En este sentido, es relevante la
existencia de un 'Engagement Procurement Agreement` (EPC) que asegure adecuados
resguardos sobre los sobre costos, sobre plazos y desempeo.

EMEFClAG FEMCVAELEG

El porcentaje minimo de 'equitv` requerido es del orden del 30 y el porcentaje Iinal dependera,
basicamente, de alcanzar el nivel de cobertura de deuda exigido, el cual tipicamente esta en torno
a 1,3x 1,4x.
En el Anexo I se presenta inIormacion mas detallada respecto de las condiciones de
Iinanciamiento oIrecidas por la banca local.
2. Organismos internacionales
Entre las agencias internacionales con Iinanciamiento disponible para proyectos de inversion en
ERNC se identiIicaron a la Corporacion Financiera Internacional (IFC) institucion aIiliada al
Banco Mundial; la Corporacion Interamericana de Inversiones (CII) miembro del Grupo del
Banco Mundial; la Overseas Private Investment Corporation (OPIC) agencia independiente del
gobierno de Estados Unidos y KIW Bankengruppe -banco aleman gubernamental de desarrollo.
Tanto las condiciones como los requisitos generales de estos organismos internacionales para el
otorgamiento de Iinanciamiento via deuda son muy similares a las que prevalecen en la banca
internacional con presencia en el pais.
Asi, todas operan en esquema de 'profect finance`, con una escala minima a Iinanciar que parte
en los US$20-25 millones y plazos que pueden extenderse hasta los 20 aos.
El porcentaje minimo de 'equitv requerido esta en el rango de 25-40, dependiendo de igual
manera de cumplir con un similar nivel de cobertura de de deuda, en torno a 1,3x.
La calidad del 'sponsor, la empresa constructora y la existencia de instrumentos que otorguen
un adecuado nivel de certidumbre a los Ilujos seran asimismo Iundamentales.
Tabla V.1 Resumen de principales condiciones de fianciamiento Organismos internacionales
Monto mnimo a financiar US$ 20-25 millones
Tasa de inters De mercado
Ratio deuda / capital Entre 75-25% y 60-40%
DSCR 1,3 veces
Plazos mximos del crdito 20 aos
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de la informacin recabada en las entrevistas realizadas.
Adicionalmente, algunos de estos organismos cuentan con diversos requerimientos o
restricciones particulares. Entre estas se mencionan por ejemplo el cumplir con estandares
medioambientales internacionales, la realizacion de auditorias previas, durante y en la etapa de
operacion del proyecto. Esto no solo implica encarecen el proyecto sino que requiere que el
'sponsor cuente con la necesaria capacidad y experiencia.
Por ultimo, cabe sealar como restriccion adicional que algunos de estas agencias, como el IFC
estan actualmente privilegiado destinar sus Iondos a paises con un menor grado de desarrollo
relativo a Chile, restringiendo los Iondos para promocion de ERNC disponible para el pais
exclusivamente a generacion solar y geotermica cuando algunos de estos proyectos se presenten.

EMEFClAG FEMCVAELEG

3. Agencias de Crdito a la Exportacin (ECA`s)
Debido a las restricciones de Iinanciamiento tras la crisis, que aun persisten en algun grado, las
Agencias de Credito a la Exportacion se han en transIormado una buena alternativa de
Iinanciamiento.
Actualmente, estas entidades son poco conocidas en el pais y cuentan con varias ventajas. Si bien
algunas oIrecen creditos directos, mayoritariamente operan a traves de algun banco.
La principal ventaja es que permiten al banco oIrecer mayores plazos y menores tasa de interes
mas atractivas para el cliente.
Las mejores condiciones de precio se originan en que en la operacion se reemplaza el riesgo del
cliente por el del pais de origen de la ECA (las ECAs son entidades estatales) y, ademas, se
intercambia riesgo privado por riesgo soberano.
Las coberturas que estas instituciones oIrecen estan en el rango 90-100 del riesgo de credito,
incluyendo capital e intereses. Asi, solo el 10 del credito reIleja el riesgo residual de la
contraparte, por lo que el banco tiene que provisionar mucho menos capital, lo que signiIica un
menor costo Iinanciero para la entidad, pudiendo traspasar este menor costo al cliente.
Las ECA`s oIrecen periodos de gracia hasta la puesta en marcha de los equipos adquiridos, lo que
permite calzar los plazos, incluso cuando hay atrasos en la obra. Sin embargo, cuando el credito
esta estructurado como un 'profect finance`, no necesariamente la puesta en marcha del equipo
gatillara el periodo de desembolso, pudiendo extenderse el plazo hasta la puesta en marcha
comercial del proyecto.
Adicionalmente, si bien en el caso de creditos corporativos, las ECA`s exigen cuotas de capital
iguales, en el caso de 'profect finance`el repago puede ser en cuotas iguales (capital e intereses)
o incluso con un perIil diseado a medida, segun los Ilujos del proyecto. Adicionalmente, se
considera la capitalizacion de intereses durante el periodo de construccion.
En terminos de plazos, para creditos corporativos, los plazos maximos alcanzan a 10 aos. En el
caso de 'profect finance`, estos se extienden hasta los 15 aos para el caso de proyectos de
ERNC.
Tabla V.2 Trminos y condicione OCDE de Project Financing para energas renovables
OECD Consensus Rules Renewable Energies
Max ECA covered loan amount 85% of export contract value + financing costs
Max tenor 15 years after delivery
Max Grace Period first instalment 6 month after delivery
Principle repayment Equal semi annual instalments
Fuente: Web de OCDE.
Cabe asimismo destacar, que dentro de 'profect finance`, existen condiciones especiales para
proyectos hidroelectricos, ya sea de generacion convencional o no convencional.
La gran mayoria parte de estas entidades oIrecen tasas subsidiadas y Iijas, segun la moneda y los
plazos las que se guian de acuerdo a las 'Commercial Interest Reference Rates` (CIRR) Iijadas
por la OCDE. Estas tasas son traspasadas por el banco a su cliente.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Las CIRR son recalculadas mensualmente para distintos plazos y moneda. En la tabla V.1 se
presentan las CIRR vigentes para el periodo del 15 de enero al 14 de Iebrero de 2011.
Tabla V.3 Commercial interest reference rates (CIRR)

15-01-2001
Moneda por pas
14-02-2011
USD Australiano 6,37
<= 5 aos 2,89
USD Canadiense > 5 hata 8,5 aos 3,45
> 8,5 aos 3,75
Corona Checa 4,06
Corona Danesa <= 5 aos 2,42
> 5 hata 8,5 aos 3,12
> 8,5 aos 3,55
Florn Hngaro 8,76
Yen Japons <= 5 aos 1,28
> 5 hata 8,5 aos 1,48
> 8,5 aos 1,77
Won Coreano 5,02
USD Nueva Zelanda 5,76
Corona Noruega 4,04
Zloty Polaco 6,42
Corona Sueca <= 5 aos 3,71
> 5 hata 8,5 aos 3,97
> 8,5 aos 4,21
Franco Suizo <= 5 aos 1,63
> 5 hata 8,5 aos 2,09
> 8,5 aos 2,41
GBP <= 5 aos 2,51
> 5 hata 8,5 aos 3,32
> 8,5 aos 3,95
USD <= 5 aos 1,99
> 5 hata 8,5 aos 2,93
> 8,5 aos 3,66
Euro <= 5 aos 2,4
> 5 hata 8,5 aos 3,18
> 8,5 aos 3,78
Fuente: Web de OCDE.
Adicionalmente, una parte importante de las ECA`s oIrecen Iondos adicionales para la inversion
en obras civiles, normalmente, de montos del orden del 30 del valor del equipo Iinanciado.
Las ECA`s tambien cumplen un importante rol como mitigadores del riesgo comercial y del
riesgo soberano (relevante en casos de Iinanciamiento con el exterior) asociados a un proyecto.
Ademas del credito a la exportacion, las ECA`s oIrecen los seguros asociados a estos, para que
asi el exportador pueda oIrecer terminos mas competitivos de credito, y tener la seguridad de que
se liquidaran sus cuentas por cobrar.
De esta Iorma, las ECA`s otorgan seguros y garantias especiIicas a un 'profect finance`,
mitigando altos porcentajes del riesgo del prestamista (del tipo politico o comercial dependiendo
de la institucion). Los porcentajes de cobertura y tipo de riesgo cubierto varian de agencia a
agencia, pero por lo general comprenden un rango entre 75 y 100 del monto Iinanciado. La
ventaja de asegurar un proyecto de esta naturaleza es que Iacilita y hace mas expedito el acceso al
Iinanciamiento ya que disminuye el riesgo del prestamista, aumentando la viabilidad de proyectos
que de otra Iorma no se realizarian.

EMEFClAG FEMCVAELEG

En el Anexo I se presentan en Iorma detallada las condiciones de credito oIrecidas por las
diversas ECA`s existentes.
Financiamiento va capital
Respecto de Iuentes de capital, la inIormacion obtenida se basa exclusivamente en las entrevistas
sostenidas con desarrolladores de proyectos. En estas, se recoge que no existirian problemas de
disponibilidad, existiendo un amplio numero de agentes, nacionales y extranjeros, interesados en
participar en proyectos de inversion en ERNC. Sin embargo, pese al interes existente, la
diIicultada estaria en la concrecion de oportunidades.
Al respecto, se menciona que un Iactor que estaria Irenando el desarrollo de proyectos por la via
de capital, pese a su disponibilidad, es la divergencia de expectativas respecto al control. Tanto
los grupos economicos locales como los Iondos de inversion dispuestos a invertir en el sector no
estarian dispuestos a participar en Iorma pasiva, al mismo tiempo que los dueos originales no
estan dispuestos a ceder el control.
Se comenta, asimismo, que existiria un sobre dimensionamiento del valor de los derechos de
agua por parte de sus dueos en el caso de proyectos de pequeas centrales hidroelectricas. Sin
embargo, no Iue posible obtener inIormacion adicional que permitiera cuantiIicar dicho Iactor.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Vl. lre:RLVLr:ce llrArclLRce LleLfALce lARA LA Vl:lcAclcr Y.c LA
ALVlrle:RAclcr LL RlLecce LelLclllcce AecclALce A lRcYLc:ce LL
EFMC
Una correcta administracion de los riesgos asociados a un proyecto es Iundamental para lograr un
adecuado acceso a Iinanciamiento.
Los instrumentos Iinancieros utilizados para la administracion de riesgos son comunmente
utilizados para la estructuracion Iinanciera de proyectos de inIraestructura y de energia
convencionales. Sin embargo, su aplicacion en el sector de ERNC ha sido, hasta la Iecha,
limitada.
Riesgos tecnologicos y operacionales son los principales impedimentos para que proyectos de
ERNC accedan a adecuadas coberturas de seguros comerciales.
Al respecto, se debe considerar que, para que un riesgo sea comercialmente asegurable es
necesario que este pueda ser exactamente cuantiIicado, de acuerdo con la probabilidad de
ocurrencia y severidad de las perdidas de los eventos. Para las tecnologias menos probadas, la
Ialta de historia es un obstaculo signiIicativo.
Por otra parte, como elementos de mitigacion de riesgo considerados en un tipico 'profect
finance` son requisitos usuales contratos de construccion a precio Iijo y llave en mano, con un
contratista de calidad; contratos de compra de la energia, a largo plazo y con una contraparte de
alta calidad crediticia; garantias por eventuales retrasos en las obras o sobre costos provistas por
los 'sponsors`; asi como una serie de polizas de seguros estandares. Considerando que algunos
de los principales costos de transaccion asociados solo a estas ultimas son Iijos, se generan
economias de escala importantes, haciendo demasiado costoso para proyectos de pequea escala
cubrir el costo de los seguros. Estimaciones sealan que a proyectos menores a US$15 millones
se les hace demasiado oneroso adquirir cobertura y, por ende, encuentran diIicultades en acceder
a Iinanciamiento.
Como resultado, la mayoria de los proyectos de inversion en ERNC de pequea escala, e incluso
algunos de mayor tamao, simplemente no son considerados viables comercialmente. En este
sentido, la experiencia, incluso en paises mas desarrollados seala que intentos por agrupar
pequeos proyectos para lograr la masa critica, han resultado inIructuosos. De igual Iorma
proyectos ERNC en tecnologias menos probadas encuentran diIicil acceso tanto al sistema
Iinanciero como a la industria aseguradora.
La industria aseguradora tiende a ser conservadora. Aun persiste en la memoria institucional de
este mercado las perdidas suIridas en la decada de los 80 asociadas a nuevas turbinas de
generacion eolicas. Esta es una de las principales razones por las cuales aun hoy en dia esta
industria se muestra reticente a participar en proyectos de energia eolica y podria ser uno de los
Iactores que expliquen el lento desarrollo de productos de seguros para proyectos de ERNC. Hoy
en dia, incluso en los paises mas desarrollados en la materia, muchos participantes de la industria
de seguros maniIiestan con excepcion de la generacion eolica su limitado entendimiento de los
diIerentes tipos de tecnologias.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Con todo, pese a ser restringida, existen seguros tradicionales que pueden ser hoy utilizados por
el sector de ERNC por diIerentes tipos de tecnologias (tablas V.1 y V.2) y, en aos recientes, han
surgido una serie de instrumentos Iinancieros alternativos para la administracion de riesgos para
proyectos de ERNC (tabla V.3).
Tabla VI.1 Mapa de transferencia de riesgos para proyectos de energas renovables genricos, seguros existentes
Categora de
Riesgo
Riesgos de
Construccin
Disponibilidad
de Recurso -
Exploracin
Dao a la
propiedad
Mal
funcionamiento
de tecnologa
Interrupcin
del Negocio
Atraso en
Inicio
Operacin -
Cada de
Utilidades
Riesgo
Tecnolgico -
Parte
defectuosa
Riesgo
general
asociado a
contratistas
Responsa-
bilidades de
terceros -
generales
Elica (Terrestre)
Elica (Mar
adentro)
Solar PV no disponible
Mareomotriz
Geotrmica
Biogas
Hidro de pasada no disponible
Biomasa

Disponibilidad de Cobertura
No existe cobertura disponible en los mercados de seguros tradicionales
Cobertura cada vez mas competitiva y comprensiva - tasas disminuyen y la cobertura se extiende
Cobertura General - mercados lideres disponibles, clasificacion estandar disponible, posiblemente altos premiums - deducibles
Cobertura Parcial - creciente interes del mercado, algunas fallas en la cobertura, capacidad limitada, altos premiums / deducibles
Cobertura muy limitada - pocos mercados, terminos y condiciones restrictivas, poca parcialidad

Fuente: Financial Risk Management Instruments for Renewable Energy Projects. United Nations Environment Programme. 2004.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Tabla VI.2 Seguros tradicionales disponibles para proyectos de inversin en ERNC
Productos de
transferencia de riesgo
Mecanismos bsicos gatillantes mbito de cobertura del o los seguros
Principales temas de
preocupacin en proyectos
ERNC
Todos Riesgo
Construccin (CAR)
Prdidas y/o daos fsicos ocurridos
durante la etapa de construccin de
un proyecto.
Prdidas y/o daos fsicos y responsabilidades
de terceros, incluyendo todo el trabajo de o los
contratistas. El mbito de cobertura incluye,
entre otras, las siguientes: construccin,
fabricacin, carga/descarga, transporte, estiba,
instalacin, conexin, existencias y operacin y
mantencin inicial.
Prdidas asociadas con el
cableado pueden ser significativas
en proyectos costa afuera.
Prdida de Beneficios por
Retraso en la Obra (DSU)
/ Perdida de Beneficios
Anticipados (ALOP)
Prdidas y/o daos fsicos ocurridos
durante la etapa de construccin de
un proyecto que ocasiones un
retraso en el inicio de las
operaciones
Prdida de ingresos como resultado de eventos
no cubiertos bajo la pliza CAR.
Paralizacin temporal por
reemplazo de equipos mayores.
Retrasos por condiciones
climticas y disponibilidad de
embarcaciones
Todo Riesgo Operacional
/ Dao Fsico
Daos o prdidas fsicas, no
previstas, sobre la planta o los
equipos, ocurridas durante la etapa
de operacin del proyecto.
Paquete "Todo Riesgo". Explosiones o incendios en
proyectos de biogas o
geotrmicos. Incremento n las
prdidas de incendio por efecto del
viento. Relmpagos.
Procedimientos de mantencin y
de control de calidad.
Avera de maquinaria
Avera accidental de tipo mecnico
o elctrico que necesite reparacin
o reemplazo
Defectos por materiales, diseo en la
construccin, montaje o ensamblaje.
Errores de diseo, materiales
defectuosos o errores humanos
para proyectos ERNC. mbito y
periodo de garanta de los equipos.
Riesgo tecnolgico de turbinas en
proyectos elicos.
Paralizacin de
operaciones
Daos o prdidas fsicas, no
previstas, sobre la planta o los
equipos, ocurridas durante la etapa
de operacin del proyecto que
cause la paralizacin de la
operacin.
Prdida de ingresos como resultado de la
interrupcin de las actividades causada por
eventos no cubiertos bajos la pliza de Todo
Riesgo Operacional.
Interrupciones por condiciones
climticas y disponibilidad de
embarcaciones. Exposicin a
Clientes / Proveedores (ej.
disponibilidad del recurso en
biomasa).
Sobre costos del
operador (Geotermia)
Flujo repentino, accidental y
contino que surge desde el pozo y
que no puede ser controlado.
Todos los gastos asociados a controlar el pozo,
reperforar y a contaminacin.
Algunos proyectos geotrmicos
requieren prdidas limitadas
relativamente grandes. Riesgos de
exploracin excluidos. Profundidad
de los pozos, competencia de los
contratistas.
Generales /
Responsabilidad de
terceros
Responsabilidades legales o
contractuales, por daos a personas
o a la propiedad
Incluye cobertura por casco y maquinaria,
cartas de responsabilidad, etc.
Responsabilidad de terceros
asociadas con txicos y peligros
de explosiones y/o incendios.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Tabla VI.3 Instrumentos financieros de mitigacin de riesgos
Instrumento de
Mitigacin de Riesgo
Naturaleza Mecanismo Bsico Riesgos Considerados
Temas Esenciales en la
Aplicacin a ERNC
*Seguros de Clima /
Derivados de Clima
Hbrido de re-
aseguramiento y
derivados
indexados
Contratos de seguro y Swaps over the counter (OTC).
Entregan cobertura a riesgos contingentes asociados a
eventos climticos (temperatura, viento, lluvias etc.). El
riesgo transferido desde sponsors /dueos del proyecto
a la industria aseguradora y al mercado de capitales,
respectivamente.
Riesgo de volumen del
recurso que afecta
negativamente el
resultado.
Requiere alimentacin de
informacin precisa, robusta
y constante por parte de
satlites etc.
* Productos con doble
gatillante
(administracin de
riesgo integrado)
Transferencia de
riesgo alternativo
(ART)
Contratos y estructuras provistos por cobertura de re-
aseguramiento, por ejemplo, interrupcin del negocio
causada por un problema en la operacin es un primer
gatillante, que a su vez genera un evento contingente.
Riesgos contingentes
claramente definidos que
impactan negativamente
las utilidades
Compleja e intensiva en
relaciones contractuales.
Requiere definicin precisa
de los eventos gatillantes
*Capital Contingente
Riesgo
Financiero
(deuda sinttica y
capital)
Una pliza de seguros que puede tomar forma de un
instrumento hibrido, deuda o acciones preferenciales
entregados por un asegurador para apoyar o
reemplazar capital que el asegurado se hubiese visto
forzado a encontrar en el mercado abierto con peores
condiciones.
Cualquier tipo de eventos
contingentes que
repentinamente daan la
estructura de capital de un
proyecto o empresa
relaciones contractuales.
Puede ser utilizado en el
desarrollo de SPUV (**)
*Estructura Finita
Riesgo
Financiero
Contratos de prdidas acotadas (Limited Liability
Constracts, LLC) por plazos fijos, con un premio
calculado en base a la probabilidad de perdida e
impacto. Disminuye la volatilidad de eventos que
afectan negativamente los flujos. Tiene el potencial
para distribuir altas perdidas de flujos en el tiempo.
"Riesgo de Timing" en que
perdidas ocurren mas
rpido de lo esperado
relaciones contractuales,
usualmente requiere perfiles
de crdito contundentes.
*Alternativas de
Estructuras de
Securitizacin (ART)
Varios tipos de
securities
respaldados en
activos
("reaseguro
sinttico")
Instrumentos securitizados de riesgo financiero.
Incluyen seguros atados a securities (Bonos CAT) /
Obligaciones de deuda colateralizadas emitidas en
varios tramos de exposicin al crdito / riesgo. Crea
una transferencia de riesgo y conducto financiero
basado en diferenciales de crdito.
Pool de riesgo de default
al crdito, y riesgos de
crditos conjuntos. Bonos
CAT tratan los riesgos
asociados a catstrofes
naturales.
Pooling de energa,
relacionado al clima o
mercados emergentes y
riesgos de disponibilidad de
recurso.
Estructuras de
mutualizacin
Riesgo
Financiero o ART
Programa de auto-aseguramiento, donde una empresa
organiza su propia compaa de seguros para manejar
sus riesgos retenidos a un costo ms eficiente que si
los transfiriera a terceros. La Adicionalmente, con la
agrupacin a travs de fondos mutuos o estructuras
tipo "Protected Cell se puede lograr una diversificacin
adicional del riesgo entre empresas similares.
Seguro a la propiedad /
casualidades. Puede ser
adaptado para cubrir
riesgo financiero.
Mecanismos de
mutualizacion / pooling
generalmente requieren
riesgo homogneos.
Requerimientos de capital
inicial son esenciales.
TGC o Garantas contra
entrega de reduccin de
emisiones
Seguros Productos entregados por aseguradores y re
aseguradores para garantizar la entrega futura de
"crditos", o caja para adquirir "crditos" en el mercado
a precio spot, para cumplir con obligaciones
contractuales. Riesgo trasferido desde los
dueos/inversionistas del proyecto a la compaa
aseguradora.
Riesgo asociado con la
entrega de TCGs o
reduccin de emisiones,
incluyendo temas de
rendimiento, y riesgo
poltico.
Un robusto marco legal
/regulatorio es requerido.
Polticas de desarrollo y
fomento a energas
renovables de largo plazo
son esenciales.
GEF, Mecanismos de
Financiamiento
Contingente
Garantas y
Prestamos
Garantas contingentes, garantas sobre desempeo,
prestamos contingentes / de concesin, garantas
parciales al crdito, fondos de inversin y de reserva
entregados por GEF en conjunto con Agencias de
Implementacin. Transfiere parte del riesgo financiero
del proyecto.
Proyectos de alto riesgo
beneficiados por "soft
funding"
Proceso de entrega es lento y
aparentemente complicado.
Recursos limitados.
Fondos de Garantas
Garanta
(mejoras
crediticias)
Fondos administrados profesionalmente que ocupan
capital donado para apalancar proyectos comerciales.
Entre estos cuentan el Fondo de Infraestructura para
frica Emergente y GuarantCo.
Riesgos Politicos y de
Credito en mercados
emergentes.
Diseado para proyectos de
alta inversin en
infraestructura pero de
aplicaciones mas amplias
Garantas entregadas
por MFIs
Garanta
(mejoras
crediticias)
Garanta parcial al riesgo (cubre al inversionista /
acreedor y Garanta parcial al crdito (cubre al
acreedor) entregado por el World Bank Group y Bancos
regionales de fomento y desarrollo.
Riesgos polticos
especficos (ej. riesgo
soberano) y default de
crdito.
Aplicaciones coherentes de
PCGs con project finance.
Mejoras crediticias de
cualquier tipo aumentan
viabilidad de un proyecto.
Garantas de Agencias
de Crdito a la
Exportacin
Garanta, Crdito
a la Exportacin,
Seguros
Garantas, crditos a la exportacin, y seguros
provistos por Agencias de Crdito a la Exportacin
bilaterales (ECAs) y aseguradores bilaterales oficiales
(ej OPIC).
Riesgos polticos y
comerciales inherentes a
transacciones del sector
privado.
La mayora de ECAs / OBIs
tienen experiencia limitada en
ERNC. Se necesita ms
informacin y experiencia.
* Denota que estos instrumentos y su aplicacin requiere de marco regulatorio, financiero y legal muy bien definido y por ende su aplicacin se vuelve complicada en pases
emergentes o en vas de desarrollo.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Vll. EL lVlAc:c LL LL LA cRlele llrArclLRA cLcLAL 2OOO2OOO Lr LL
AccLec A llrArclAVlLr:c LL Lce lRcYLc:ce LL EFMC
La crisis de liquidez, particularmente pronunciada en Europa y Estados Unidos, derivo en una
contraccion de la oIerta del credito, condiciones de acceso mas restrictivas y un encareciendo
signiIicativo del mismo. En 2009, la inversion total en ERNC alcanzo a US$162 mil millones,
experimentando una disminucion de 7 respecto de 2008.
Tabla VII.1 Nueva inversin global en ERNC
(US$ miles de millones)
46
72
109
157
173
162
2004 2005 2006 2007 2008 2009

Como resultado, surgieron numerosas iniciativas de gobierno para ayudar a paliar la brecha
Iinanciera. En eIecto, durante 2009, se anunciaron programas de promocion al sector de energias
renovables por un total de US$188 mil millones, los que serian liberados gradualmente.
Con todo, pese a que durante ese ao se observo una disminucion importante de proyectos de
inversion ERNC ejecutados por desarrolladores independientes a nivel global, reIlejando esta
caida el cierre de la marcada contraccion de los mercados de deuda a nivel global, esta
disminucion Iue en gran parte compensada por la inversion realizada por parte de empresas, por
lo que en terminos agregado la caida Iue moderada
Tabla VII.2 Desarrollo de proyectos de inversin en ERNC segn tipo de financiamiento
(US$ miles de millones)


EMEFClAG FEMCVAELEG

Vlll. LLeARRcLLc LL lLRRAVlLr:Ae cLL lLRVl:Ar VLJcRAR LA LllclLrclA Lr
LA LVALLAclcr LL lre:RLVLr:ce LL lRLlrVLRelcr Lr lRcYLc:ce LL
EFMC
Del estudio realizado se desprende que las siguientes variables tienen una Iuerte incidencia en la
viabilidad comercial de un proyecto de ERNC y que son a su vez Iacilmente cuantiIicables.
1. Tipo de tecnologia (grado en que la tecnologia esta probada): De acuerdo al riesgo percibido
seria:
Hidraulica: 100 probada.
Eolica: con restricciones por riesgo recurso. Necesitara adecuados mitigantes.
Fotovoltaica: con restricciones por riesgo recurso-insumo y mayor desconocimiento que
la eolica.
Otro tipo de tecnologia es muy poco probable que obtengan Iinanciamiento via deuda por
parte del sector privado (creditos comerciales).
2. Ubicacion del proyecto respecto al sistema de transmision deternima los costos de conexion
al sistema de transmision. Existe un maximo Iactible de Iinanciar en Iorma conjunta con el
proyecto. De acuerdo con las entrevistas realizadas el monto a Iinanciar para las lineas de
transmision estaria en un rango maximo de un 10-20 adicional monto de Iinanciamiento
otorgado al proyecto. Realizar una estimacion del costo de construccion por kilometro,
permitiria estimar la maxima distancia al sistema a la que un proyecto continua siendo
comercialmente viable.
3. Escala minima que hace viable el proyecto en terminos comerciales. De acuerdo a las
entrevistas sostenidas con diversos agentes, la escala minima de inversion de un proyecto de
ERNC sin considerar condiciones de credito subsidiadas o preIerentes estaria en torno a los
US$20 millones, por lo que la capacidad de produccion debiera estar, de acuerdo con
estimaciones preliminares, en torno a los 8 MW.
De ser el objetivo de CORFO dar prioridad a aquellos proyectos que tienen una mayor
probabilidad de obtener Iinanciamiento en el sector privado, en el desarrollo de herramientas
para mejorar la asignacion de recursos en la evaluacion de preinversion debieran tomarse en
consideracion las variables anteriormente mencionadas.

EMEFClAG FEMCVAELEG

AMEXC l
EAeL LL LA:ce LL lLLr:Le LL llrArclAVlLr:c lARA lRcYLc:ce LL lrVLRelcr
Lr EFMC

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin EXIM Bank
Export Credit Agency
Nombre:
Tipo:
Direccin:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa Elica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Microhidraulica Geotrmica
Montos Financiados:
Costo Financiero (margen sobre Tasa base):
Plazo de Recuperacion de la Inversion:
Mximo nivel Deuda-Capital:
Etapa de Desarrollo en que participa:
Project and Structured Finance Division
Export-Import Bank of the United States
811 Vermont Avenue, N.W.
Washington, D.C. 20571
U.S. Toll-Free Number - (800) 565-3946 (EXIM) ext. 3690
Worldwide Number - (202) 565-3690
TDD - (202) 565-3377
E-mail - structuredfinance@exim.gov
www.exim.gov
info@exim.gov
Por lo general Eximbank utiliza asesoras tcnicas en cuanto a temas financieros, legales y de tecnologa
incorporada para transacciones del tipo Project Finance. Sin embargo, para transacciones de menores
montos relacionados al proyecto, Ex-Im Bank puede considerar, caso por caso, no utilizar asesoras
independientes, respaldndose en vez en anlisis interno, o de bancos involucrados, o algun otro
inversionista mayor.
(202) 565-3946
Estados Unidos de America
Environmental Exports Program, establecido por Ex-Im en 1994, para aumentar el apoyo a bienes y servicios
medioambientalmente sustentables, posee un portfolio que excede los US$3 millones. El financiamiento de
Ex-Im ayuda a mitigar el riesgo para compaias medioambientalmente responsables en Estados Unidos y,
adems , cuenta con una alta expriencia en Energias Renovables no Convencionales, ofreciendo
condiciones competitivas de financiamiento para agentes pblicos y privados internacionales.
Export-Import Bank of the United States
811 Vermont Avenue, N.W.
Washington, DC 20571
Tel: (202) 565-3946 (EXIM) or (800) 565-3946 (EXIM)
14 aos, con 2 aos de periodo de gracia
70% - 30%
Inversin
Sin lmite
CIRR + 20 bps, si plazo > 12 aos

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin EFIC
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa: s/i
Montos Financiados:
Plazo de Recuperacin de la Inversion:
Via web
1800 887 588 / +61 2 9201 2111
Export Finance & Insurance Corporation
Level 10 Export House 22 Pitt Street Sydney NSW
2000 Australia
www.efic.gov.au
info@efic.gov.au
Australia
EFIC, Export Finance & Insurance Corporation fue establecida para fomentar el desarrollo de
negocios australianos internacionalmente. Su ejercicios estan basadon en prstamos responsables, y
un cdigo tico por el cual se guan. Adems, tienen un alto grado de compromiso con el desarrollo
sustentable, y cuantan con altos estandares respecto de las prcticas medio ambientales y de
negocios. Desde el ao 2009, se ha mostrado proclive y muy interesada en la inversion en este tipo
de energas en Chile
Hasta 18 aos
85% - 15%
Inversin
No existe perfil de riesgo pas para Chile en EFIC. Por lo tanto, sta se rige por los estndares de
clasificacin de riesgo de la OECD y su clasificacin de Chile. EFIC asume gran parte del riesgo de los
bancos e instituciones financieras, garantizando o dando seguros a financiamientos de exportacion /
proyectos, asumiendo hasta un 100% del riesgo poltico, y un 90% del riesgo comercial o riesgo de
default. No ofrece seguros a la exportacion de corto plazo.
Minimo US $5.000.000
Tasa fija o flotante

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion Atradius
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa: Elica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Microhidrulica Geotrmica
Mximo monto asegurable: EU 100.000.000
Riesgo Poltico: 98%
Riesgo Comercial: 75%
Plazos :
Condiciones:
Maximo nivel Deuda-Capital:
Cumplimiento de los "Standard terms and conditions for Export Credits" y su apartado para ERNC
de la OECD
Victor Hoek, Head of Project Finance
+31 (0)20 553 2109
victor.hoek@atradius.com
+31-20-553 2109
project.finance@atradius.com
(0)20 5532693
Atradius
David Ricardostraat 1, 1066 JS Amsterdam
www.artradiusdutchstatebusiness.nl
info.mtb@atradius.com
Holanda
Bsicamente, se dedica al Project Finance Insurance dentro de muchos otros mbitos, seguros que
muchos inversionistas o banca exigir antes de aprobar un proyecto del tipo Energia Renovable no
Convencional. As, el riesgo de default del inversionista / prestamista se traspasa a Atradius. Declaran
que mientras antes llega el proyecto a Atradius para su evaluacion, mejor. Todo lo anterior sujeto a
sus politicas relacionadas con cada pais en particular.
15 aos, despus del inicio de operaciones y 6
meses de periodo de gracia.
85%
Inversin
Riesgo pas por Atradius: Politica definida 27 marzo 2001:
SIn restricciones
Tope pas: EURO$ 2000 millones
Seal de precaucion temprana: EURO$ 1500 millones
Ultima aprobacin: 30/9/2010 EURO 3 millones

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin NZECO
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa
Montos Financiados:
n/d
entre 50% y 80% de la Inversion
Inversin
Chile con un perfil de riesgo #2 esta cubierto por esta agencia, y somos el tercer pais con mejor
calificacion despues de EEUU y Canada, los que califican con un perfil de riesgo 0 en Amrica.
Generalmente, esta ECA toma entre un 50% y 80% un del riesgo de crdito, dependiendo del riesgo
pais, pudiendo ser menor a 50% si el pas es muy riesgoso.
n/d
n/d
s/i
www.nzeco.govt.nz
eco@treasury.govt.nz
Australia
NZECO ofrece una garanta/seguro por el riesgo de default a bancos e instituciones que otorgan
crditos asistiendo a la estructuracin de un Project Finance, permitiendo as que el financiamiento a
proyectos de Energas Renovables sea mas viable (traspaso de riesgos). El ltimo project finance que
asisti fue Marinescape por un monto de US $17 millones.
NZ embassy Santiago, Chile
Isidora Goyenechea 3000, piso 12, Las Condes
Santiago, Chile (56 2) 616 3000
embajada@nzembassy.cl
(64) 4 917 6060
New Zeland Export Credit Office
1 The Terrace, Wellington 6011, New Zealand

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin ONDD
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Credit Insurance
Gason Alleman
+32,2,788,87,98
g.alleman@ondd.be
(+)32,2,788,88,00
Ofice national du Ducroire
Credit Insurance
Rue Montoyestraat 3 - 1000 Brussels
n/d
www.ondd.be
contacto via web
Belgica
La oficina nacional de Ducroire (ONDD) es la institucin aseguradora de crditos pblica en Blgica, y
su misin es promover las relaciones comerciales internacionales. La ONDD lleva a cabo esta tarea
como una institucin gubernamental autnoma, teniendo el respaldo del gobierno en cuestin. La
ONDD trabaja directamente con bancos para asegurar proyectos y as compartir el riesgo asociado al
financiamiento, aumentando las posibilidades del desarrollador.
s/i
3 a 15 aos
50 - 80% del crdito a asegurar
Inversin
La ONDD en su perfil de riesgo califica a Chile segn tres parametros: Riesgo Poltico, Riesgo
Comercial y Riesgo de Inversion Directa, en una escala de 7, las calificaciones son, respectivamente,
para crditos de largo plazo, 2-A para las dos primeras categorias, y para Inversion Directa: riesgo de
guerra= 1 , Riesgo de expropiacion = 1, riesgo de transferencia = 3. La ONDD esta clasificada por
Standard and Poors como AA+. En garantas financieras a crditos de inversin asumir entre un 50%
y un 80% del monto, mientras que si se trata de un seguro asociado directamente a la inversin,
participar en un 90% del riesgo.
EU $1500 millones

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin OeKB
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
18 aos con 6 meses de periodo de gracia despues del
inicio de operaciones.
85% - 15%
Construccion / Operacin - Finance / Refinance /
Garantas y Seguros.
El riesgo de cada crdito, o seguro al credito, se calcula segn las condiciones individuales del desarrollador,
experiencia, adems de considerar el riesgo pas en que se realizar, a partir de lo cual se clasifica, y se
toma una decision al respecto. Todo esto, en base a los documentos requeridos en la postulacin. OeKB
asumir un hasta un 95% del riesgo comercial, y hasta un 100% del riesgo poltico previa evaluacin.
Adems, para que se apruebe un project finance, los bienes, servicios o inversin relacionada al proyecto a
financiar tiene que ser mayoritariamente austriaca (entre 60% y 70%).
Combinacin por tramos de tasa flotante y tasa fija:
Flotante: plazo > 12 aos= EURIBOR 3 meses + 150 bps
Mixta: plazo > 12 aos razon flotan flotante/ fija = 10 / 90;
2.20% p.a / 4,70% p.a. Tramo flotante determinado por
trimestre. Moneda Extranjera = CIRR de referencia.
s/i
www.oekb.at
clearing@oekb.at
Austria
Con amplia experiencia en el sector energtico, se encarga principalmente del "financial clearing" y del
manejo de riesgo asociado a proyectos de esta naturaleza. Desde enero del 2008, OeKB transa instrumentos
relacionados a las emisiones de dixido de carbono, especficamente, EU Allowances (EUAs) y Certified
Emission Reductions (CERs) facilitando el acceso a este tipo de instrumentos. Dentro de los instrumentos de
fomento a ERNC estan garantas bancarias y de crditos. Ha participado en el financiamiento directo y en la
emisin de garantias / seguros a proyectos renovables como Andritz Hydro, Voith Hydro, Kssler, Gugler
Water Turbines, Global Hydro Energy, Hydro Construct entre otros. No tiene experiencia o participacin en el
mercado renovable chileno.
Export Guarantee Department:
Erwin Marchhart
Tel: +431 531272620
erwin.marchhart@oekb.at
Credit Department:
Hans Miehl
Tel: +431 531272320
hans-rainer.miehl@oekb.at
(+)43 1 53127-2050
Oesterreichische Kontrollbank AG
Export Credit Agency and financing
Am Hof 4 and Strauchgasse 3 1011 Wien

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin CEB
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Vodikova 34, P.O Box 870, 111 21 Praha 1
(+)420 222 843 111
Czech Export Bank
Export and Project Finance
Ing. Petr Kolisko
Director
+420 222 843 264
petr.kolisko@ceb.cz
www.ceb.cz
ceb@ceb.cz
Republica Checa
Czech Export Bank (CEB) es una institucin bancaria especializada, directa e indirectamente
controlada por el Estado cuyo fin es apoyar las actividades de exportacin de la Repblica Checa.
Creada en 1995, sirve de suplemento a las operaciones bancarias regulares, proveyendo de crditos
de largo plazo para financiar actividades de exportacin. Adems, tiene un departamento especfico
dedicado al project finance y entrega seguros bancarios para prstamos favoreciendo las posibilidades
de financiamiento de proyectos.
s/i
n/d
n/d
Inversin
Ceb en cuanto a su perfil de riesgo, entrega crditos a los exportadores via project finance, en base a
un anlisis detallado y profundo caso por caso. As, lo que ms le concierne es el riesgo poltico y
comercial del proyecto. Para el primero, se basa en las clasificaciones de riesgo de la OECD; mientras
que para el riesgo comercial, se basa en las caractersticas el proyecto individual, al igual que
asesoras y estudios, experiencia, etc.
n/d
CIRR fixed rate

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin EKF
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa:
Montos Financiados:
18 aos
30-80% debt insurance del riesgo comercial, y 95%
del riesgo poltico.
Inversin.
EKF clasifica a Chile y su perfil de riesgo, con una disponibilidad de cobertura normal, con trminos de
cobertura abiertos y sin restricciones. Obtiene, adems, una calificacin de la OECD #2, siendo una
categoria consensual. Asume entre un 30% y un 80 % del riesgo comercial asociado a un crdito de
exportacion, y hasta un 95% del riesgo poltico. CUenta con disposicion a tomar riesgos extraordinario,
pero no "bad risk".
n/d
Tasa variable determinada segn riesgo
s/i
www.ekf.dk
ekf@ekf.dk
Dinamarca
En sus diversos negocios, EKF destaca en el ambiente de energas renovables no convencionales por
salvar un proyecto de Vestas, energa elica, en Aruba donde entreg una securitizacin al banco que
financiaba el proyecto de un 100%, que permiti se llevara a cabo la transaccin. Como Export Credit
Agency, ofrece garantas y financiamiento, entre otros servicios, y destaca por la relevancia de CSR
(Corporate Social Responsability).
Environmental and Social Sustainability
Kristine Lund Christiansen
(+)45 35 46 61 68
klc@ekf.dk
Project Finance
Erling Frandsen
Senior Director
+45 35 46 61 85
erf@efk.dk
(+)45 35 46 61 00
Eksport Kredit Fonden
Dahlerups Pakhus Langelinie Alle 17 DK-2100
Copenhagen

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin Finnvera
Crditos a la exportacin - Seguros - Capital de riesgo
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa Elica Solar fotovoltica
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados: n/d
15 aos con 6 meses de gracia
70 - 30 %
Inversin
Segn calificacion de riesgo pas entrega por la OECD y consensual para todas las Export Credit
Agencies. Entregar financiamiento en la medida que los flujos del proyecto tengan un ratio de
cobertura de intereses adecuado para poder saldar la deuda
CIRR tasa fija + spread segn riesgo
www.finnvera.fi/en
jyrki.wirtavuori@finnvera.fi
Finlandia
Finnvera entrega financiamiento para la creacin, crecimiento o internacionalizacion de operaciones
de empresas findanlesas, adems de garantizar via seguros, dismimuyendo el riesgo de bancos,
facilitando el acceso a financiamiento. Finnvera es una compaa financiera especializada bajo control
estatal. Mediante su filial, VeraVenture, invierte directamente en proyectos nacionales e
internacionales que se consideran como capitales de riesgo. Bajo OECD entrega Project Finance
desde 1998.
Jyrki Wirtavuori
Managing Director
+358 20 460 3502
(+)358 20 460 7220
Finnerva
Etelesplanadi 8
P.O Box box 1010
FIN-00131 Helsinki
FINLAND

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin Euler Hermes
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Isabelle Lemaire
isabelle.lemaire@eulerhermes.com
Avda. Presidente Kennedy 5735, of. 801, Torre
Poniente
Las Condes, Santiago, Chile
Telfono 56-2-2461786
Mail: info.cl@eulerhermes.com
(+)33 (0)1 4070 5050
Euler Hermes
1 Rue Euler
75008 Paris
Francia
www.hermes-kredit.com
Contact Form via web
Alemania
Asociada con PricewaterhouseCooper, ha sido reconocida como la mejor Export Credit Agency en los
aos 2005 y 2007 destacando particularmente su desempeo sobre saliente en las reas de crdito a
la exportacin, seguros a crditos de exportacion, Project Finance y Financiamiento Estructurado. Esta
firma se desempea como agente del Gobierno Alemn.
s/i
14 aos maximo
95% del riesgo politico cubierto y 85% del riesgo comercial asegurado.
Inversin
Clasificacin de riesgo segn OECD por pas y trminos especficos del project finance a asegurar
determinarn el premium a cobrar por el seguro al crdito de inversion. En cuanto al riesgo politico,
cubrir hasta un 95% de la inversin, y respecto de los riesgos comercial o de default, un 85% del
monto total de inversin.
n/d
Premium (intereses excluidos) sobre la inversion +
fees especficos

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin ECIO
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
n/d
n/d
Inversin
Esta institucin asegura crditos a la exportacion y a las inversiones internacionales. Sin embargo,
slo lo hace por el riesgo poltico cuando se trata de inversiones overseas, si es que el no pago se
debe a razones comerciales, no estar cubierto. Las tasas a cobrar son calculadas individualmente
segn el riesgo pas y riesgo comercial de la exportacion o inversin, y el consenso son las
clasificaciones de riesgo OECD.
n/d
n/d
s/i
www.ecio.gr
oaep@oaep.gr
Grecia
ECA de Grecia, fundada en 1988. Es una institucin sin fines de lucro, y una entidad legal autnoma
de prctica privada. Asegura contra riesgos tanto polticos como comerciales de no pago para
crditos a la exportacion, a fin de fomentar la economia nacional mediante la exportacin.
(+)30 (210) 3310017-20
Export Credit Insurance Operation
57 panepistimiou Str. , Athens. Zip code 105 64

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin Hungarian Export Import Bank
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Costo Financiero (margen sobre tasa base)*:
* Margen determinado caso a caso segn caracteristicas individuales de la inversin o proyecto.
(+)36(1)269-4476 , +36(1)269-5735
Hungarian Export Import Bank
H-1065 Budapest, Nagymez utca 46-48
H-1244 Budapest, Pf: 913
Hungria
www.eximbank.hu
eximh@eximbank.hu
Hungria
Eximbank Hungary es una institucin financiera especializada que ofrece financiamiento, garantas y
productos destinados a compartir riesgos diseados para promover las operaciones de exportacin de
empresas hngaras. El Estado controla un 75%-1 de las acciones de esta institucion, siendo el
accionista mayoritario a travs del Hungarian Development Bank, y un 25% + 1 en forma directa por
medio de Hungarian State Holding Company. Ofrece creditos a la exportacin para la inversin
extranjera de empresas locales va project finance.
s/i
15 aos
75% - 25%
Inversin
Hungarian EXIM bank tiene dos tipos de prstamos disponibles para exportadores, adems de las
garantas correspondientes. Estos son: (i) prstamo para proyecto de capital y (ii) prstamo para
inversin. As, evaluar la factibilidad del prstamo segn las condiciones polticas del lugar donde se
desarrollar el proyecto/inversion en cuestion y del riesgo comercial asociado al proyecto en base a los
flujos de caja proyectados.
HUF 200 millones
6 o 12 meses LIBOR + margen

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin SACE
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados *:
* Volumen de US$ 1 a 1,5 mil millones anuales en garantias / project finance
n/d
n/d
n/d
SACE, export credit agency italiana, califica a nuestro pais como low risk - 3 (siendo low risk-1 el nivel
ms bajo) estableciendo condiciones de garantas de crdito abiertas y sin restriccin. Ofrece seguros
a la exportacin, garantas al financiamiento y project finance. Con un equipo exclusivamente dedicado
a este tipo de proyectos, analizar la viabilidad del financiamiento reduciendo los riesgos asociados.
n/d
n/d
s/i
www.sace.it
info@sace.it
Italia
SACE tiene alta experiencia en lo que se refiere a Projec Finance y a Financiamiento Estructurado, en
trminos de los negocios realizados, asegurando grandes sumas de financiamiento desde mediados
de los 90, y seguros a crditos de esta naturaleza. Estipulan que mientras ms temprana es la
inclusin de esta agencia en el desarrollo del proceso, mejores seran los trminos, y ms ptimas las
negociaciones.
Via web
(+)39 06 6736309
SACE
Rome Office: Headquarter Piazza Poli, 37/42 ZIP:
00187 Rome

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin JBIC
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacin en que participa: Elica X Solar fotovoltica X
Biomasa X Solar CSP X
Microhidrulica X Geotrmica X
Montos Financiados:
Americas Finance Department
81-3-5218-3060
Projectos in Norte America, Latino America y el
Caribe
81-3-5218-3101
Japan Bank of International Cooperation
Head Office: 4-1, Ohtemachi 1-Chome, Chiyoda-
ku, Tokyo 100-8144, Japon
www.jbic.go.jp
Contacto via web
Japon
JBIC participa activamente y apoya todo tipo de proyectos que sean medioambientalmente
responsables; especialmente, a aquellos que reduzcan la emisin de gases invernadero. As, esta
firma entrega asesoramiento a firmas japonesas, gobiernos extranjeros y a privados respecto de la
utilizacin del protocolo de kyoto, incluyendo financiamiento innovativo para obtener retornos mayores
y reducir los costos asociados al financiamiento mediante la venta de bonos de carbono.
14 aos
85% - 15%
Preinversin - Inversin
Con una activa participacion en project finance, JBIC entreg 55 prestamos de este tipo el ao 2008,
donde un 28% estaba estinado a Latinoamrica, con un 49% del total de prstamos fue destinado al
sector energa. Se rige por la clasificacion de riesgo pas de la OECD y asegura tanto riesgo poltico
como comercial.
Sin lmites
Tasa de interes flotante o CIRR + 0,2%

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin NEXI
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
n/d
n/d
n/d
La posibilidad de cobertura a Chile esta abierta, sin embargo no existe registro aparente de
transacciones con nuestro pais. NEXI cubre prdidas producto de riesgo pas y comercial, haciendo
posible el financiamiento a proyectos que de lo contrario no lo obtendran por medio de seguros y
garantas.
n/d
n/d
s/i
nexi.go.jp/e
info@nexi.go.jp
Japan
Fue fundada en 1950 para respaldar la apertura al comercio internacional reduciendo el riesgo
inherente a este tipo de transacciones. En el ao 2003, repact la deuda soberana con 43 pases,
para aliviar lospagos de servicios a stos. En lo que respecta a Energia Renovable No Convencional,
cuando NEXI recibe una aplicacin para asegurar un proyecto, se asegura que ste est considerando
las repercusiones medioambientales, fomentando con mejores trminos a aquellos que reducen la
emisin de gases invernadero al medioambiente.
1-212-819-7769
Nipon Export and Investment Insurance
NEXU; New York
1221 Avenue of the Americas, 42 FI, McGraw-Hill
Building New York, N.Y 10020 USA

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin KSURE
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
n/d
n/d
n/d
KSURE dentro de sus seguros a "Overseas Investment" cubre solamente riesgo poltico. Este tipo de
inversin abarca iacciones, prestamos, propiedades o derechos en el extranjero. Se cubrir un 100%
del riesgo poltico asociado a guerras, expropiacin, transferencia o fallas de ejecutar el compromiso.
n/d
n/d
s/i
www.ksure.or.kr
Contacto via web
Korea
Fundada por el gobierno koreano en 1992 para operar programas de seguros de exportacion-
importacion para facilitar el intercambio en un entorno global. KSURE ofrece seguros de crdito a la
exportacin, cubre riesgos polticos y comerciales en cuanto a proyectos internacionales, ofreciendo
sus servicios para corto, mediano y largo plazo, adems de seguros por riesgo por tipo de cambio.
Project Finance Deartment:
02-399-7017 / 02-399-6221
Oficina representativa Sao Paulo, Brazil
Alameda Santos, 880, 5Andar Conj. 52/53
CEP:01418-100- Cerqueira Cesar,
Sao Paulo, SP, Brasil
Tel: (55-11) 3284-1105, 3285-1951
(82-2) 399 6800
Korea Trade Insurance Corporation
2-16th floors. Seoul Central Building. 136 Seorin-
dong, Jongro-ku Seoul 110-729, Korea

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin Korea Exim Bank
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Biomasa X Solar CSP
Microhidrulica X Geotrmica
Montos Financiados:
25 aos con 3 aos de gracia
80-90%
Inversin
Los sectores elegibles son proyectos enmarcados en la industria verde, anunciados por el gobierno,
conducidos por internacionales y que involucren a compaias koreanas. Participa activamente en
Project Finance de energas renovables no convencionales. Estudios especficos caso a caso de
viabilidad comercial y tcnica del proyecto, adems de riesgos polticos involucrados en su desarrollo.
n/d
Fixed Rate: Swap Rate + Margin
Floating Rate: LIBOR (6 months) + Margin
www.koreaexim.go.kr
contacto via web
Korea
Con un sector de financiamiento destinado especficamente a la energa verde (green finance) y en el
cual todos los tipos de crdito que ofrece la institucin estan disponibles (crdito a la exportacin,
inversin extranjera, a la importacion y garantas). Para crditos del tipo Project Finance a
internacionales, requieren que la mayora de los activos necesarios para la instalacin, el desarrollo,
operacin y expansin del proyecto provengan de Korea y, adems, una participacion activa de una
compaa koreana en el proyecto.
Oficina Representativa:
Av. Paulista, 1439 cj, 142, CEP 01311-200, C,
Cesar-, Brazil
Korea Exim Bank

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin ODD
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
(+352) 42 39 39 - 320
Office du Ducroire
7, rue Alcide de Gasperi - Kirchberg L-1615
Luxembourg
www.ducroire,lu
odl@cc.lu
Luxemburgo
Cread aen 1961, la Oficina de Ducroire de Luxemburgo es una institucin pblica con entidad legal,
diseada para apoyar a los exportadores nacionales cuando negocian internacionalmente,
bsicamente proveyendo seguros al crdito de exportacin, importacin e inversiones en el exterior.
s/i
3 a 15 aos
n/d
Inversin
La oficina de Ducroire califica el riesgo pas de Chile en base a trminos de exportacin e inversin,
donde el riesgo poltico de corto plazo se ubica en 1 y el riesgo comercial en A, ofreciendo condiciones
de cobertura sin restricciones. En cuanto a la inversion directa, asigna: Riesgo de guerra = 1 , Riesgo
Expropiacion = 1 , Tranfert = 3
n/d
n/d

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin BANCOMEXT
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados*:
* Condicionado a que el monto no exceda un 30% del incremento del activo fijo.
(55) 5499 9000
Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C
Perifrico Sur 4333 Colonia Jardines en la
Montaa, Delegacin Tlalpan, Cdigo Postal
14210, Mxico D.F.
www.bancomext.gov.mx
Contacto va web.
Mxico
Bancomext otorga financiamientos destinados a atender los requerimientos tanto de corto como
mediano y largo plazo de las empresas participantes en el comercio exterior mexicano, incluyendo a
exportadores y sus proveedores, importadores y empresas que sustituyen importaciones.
s/i
Hasta 15 aos
50% - 85% dependiendo de la experiencia
Inversin
Otorgando crditos de exportacin, seguros y garantas, tambin provee crditos directos para
proyectos de inversin. Para proyectos especficos, se basa en la viabilidad segn estudios
presentados y propios del banco. El perfil de riesgo pas se toma del consenso de la OECD y el riesgo
comercial de las evaluaciones previas y flujos proyectados.
Mayores a US $3 millones
Tasa fija 5,2% anual

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin GiEK
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados: Ninguno. Slo otorga garantas.
Hasta 20 aos
Inversin
GiEK ofrece garantas a la exportacin e inversin . Sin embargo, no provee financiamiento directo a
proyectos. La tasa fluctua directamente y depende del tipo de riesgo, del pas en el que se invierte, del
contenido del proyecto, etc.
Hasta un 95% de cobertura
Tasa de anticipo e prima anual de 0,5% a 2,5%
www.giek.no
giek@giek.no
Noruega
La misin de GiEK es garantizar los crditos a la exportacin de las empresas noruegas, pudiendo
ofrecer crditos o financiamiento sin que exportadores tengan que asumir todos los riesgos
involucrados. GiEK cubre tanto riesgo poltico como comercial.
Departamento de administracion de Credito y
Riesgo: Marinelli Elizabeth Lee. Jefa de Credito.
+47 90 85 86 76
Departamento de Analisis de Paises y Relaciones
Internacionales: Mowinckel Johan E. Jefe de
Departamento +47 95 13 04 13
(+)47 22 87 62 00
Garanti-instituttet for eksportkreditt
Dronning Mauds gate 15, Oslo
P.o Box 1763 Vika, N-0122 Oslo.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin KUKE
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Via web
(+48 58) 301 58 15
Export Credit Insurance Corporation Joint Stock
Company
ul. Sienna 39, 00-121 Warszawa
www.kuke.com.pl
market@kuke.com.pl
Polonia
Desde 1991, Export Credit Insurance Corporation Joint Stock Company (KUKE S.A) entrega servicios
de seguro a inversionistas y empresarios polacos, asegurando transacciones domesticas y de
exportacin, ademas de emitir bonos y garantas. Respaldado por el Tesoro del Estado, es la unica
institucin en ese pas autorizada a entregar servicios de esta naturaleza. Participa en proyectos de
exportacin de largo plazo financiados con crdito de 2 aos o ms.
15 aos maximo
no aplica
Inversin
Aparte de la cobertura de seguros a la exportacion ofrece seguros a la Inversion Extranjera Directa
cubriendo especficamente el riesgo poltico.
Ninguno. Slo otorga garantas - seguros.
0,1% a 1,2% del monto asegurado, anualmente. +
Aplicattion Fee
s/i

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin COSEC
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
n/d
n/d
Inversin
COSEC planifica su esquema de seguros y determina las tasas de acuerdo al perfil de riesgo del pas
con que se este tratando. As, Chile, en una escala de 7 grupos, donde 1 es mnimo riesgo, y 7
mximo, se encuentra en el grupo 2. Para cobertura de mediano - largo plazo se exigen garantias
bancarias.
n/d
n/d
s/i
www.cosec.pt
cosec@cosec.pt
Portugal
Fundada el 29 de noviembre de 1969 y con ms de 2 milllones de clientes, Cosec es la aseguradora
lder en Portugal en las reas de seguros a crditos y a bonos, ofreciendo las mejores soluciones en
administracion, soporte y control de servicios. Adems, COSEC est presente en ms de 52 pases
mediante International Group Network.
Via web
217 913 700 - 226 070 600
Companhia de Seguros de Credito, S.A
Avenida da Republica #58 . 1069-057 LISBOA

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin EXIMBANKA SR
Nombre: EXIMBANKA SR
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Direccion:
Sitio Web:
Telfono:
Pais:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa
Montos Financiados:
Mximo ratio Deuda-Capital:
s/i
Mgr. Michal Demk
tel: 02 / 59398 416
fax: 02 / 52965 621
email: demak@eximbanka.sk
(+) 421 2 59 398 111
Export-Import Bank of the Slovak Republic
Grsslingov 1, 813 50 Bratislava
www.eximbanka.sk
info@eximbanka.sk
Republica Eslovaca
EXIMBANKA SR, fundada en 1997, es una institucin financiera especializada, que combina
actividades bancarias y de seguros con el objetivo de apoyar las actividades de exportacin de su
nacin. Su objetivo es fomentar y mejorar el intercambio internacional, para aumentar la
competitividad de la Repblica Eslovaca en el exterior.
85%
Mnimo 3 aos
n/d
Dentro de su gama de productos y servicios, tanto en el mbito de banca como de seguros, ofrece
seguros a las inversiones eslovacas fuera del pas en empresas extranjeras, tales como aumentos de
capital, cubriendo riesgos de carcter politico, como de expropiacin, de imposibilidad de enviar pagos
al exterior o de guerra. En inversiones de este tipo, no asume el riesgo comercial. Exige que la
inversin sea por un minimo de 3 aos. Adems, provee seguros a la exportacin de maquinas y a
nuevas tecnologias, con contratos de largo plazo.
n/d
Tasa fija

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin CESCE
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Creditos FAD Ministerio del Comercio Espaol
Montos Financiados:
Costo Financiero (margen sobre Tasa base): CIRR si tipo de interes es fijo.
5 a 8,5 aos
Estudios de Viabilidad, construccion y operacin.
Dentro de los riesgos cubiertos para Inversiones en el extranjero estan: Riesgos comerciales a un
plazo superior a 24 meses. Riesgos debidos a circunstancias extraordinarias. Riesgos polticos para
determinados pases y operaciones. Las tarifas y costos de la aseguracion Garantia dependeran
directamente del riesgo pais determinado por la OECD y los estudios privados de la institucion.
CESCE concluye que la situacion economica tanto interna como externa en chile son estables y
favorables a la inversion, obteniendo una clasificacion de riesgo baja.
85 - 15
www.cesce.es
contacto@cesce.cl
Espaa
En CESCE son expertos en la Gestin Integral del Riesgo Comercial. Ofrecen soluciones globales
orientadas a satisfacer las necesidades de sus clientes en las distintas fases de su actividad
comercial. Dentro de sus servicios, cuentan con Seguro de Crdito y Caucin e Informacin
Financiera, de Marketing y Comercial, entre otros. En nuestro pas se posicionan con su filial Cesce
Chile. CESCE otorga cobertura de riesgos polticos y comerciales para las operaciones financiadas
con la nica garanta de los recursos que el propio proyecto sea capaz de generar.
(+56 2) 820 9300
Compaa Espaola de Seguros de Credito a la
Exportacion
CESCE Chile
Av. Apoquindo #4001, Of.201, Las Condes
56-2-8209300
contacto@cesce.cl

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin EKN
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Patrick Nimander
Director of finance
+46 8 788 01 35
patrick.nimander@ekn.se
Heln Seemann
Director of business area for large corporates
+46 8 788 01 05
helen.seemann@ekn.se
(+)46 8 788 00 00
Exportkreditnmnden
Kungsgatan 36, 6th floor, Stockholm
The Swedish Export Credits Guarantee Board
P.O. Box 3064
SE-103 61 Stockholm
Sweden
www.ekn.se/en
info@ekn.se
Suecia
Operando desde 1933 y comisionados por el gobierno para promoveer las exportaciones suecas,
logran este proposito mediante la securitizacin de crditos a la exportacion y entregando garantas a
bancos contra el riesgo de default y el riesgo poltico asociado a los pases con quien intercambia. Su
actividad involucra transacciones de exportacin con 140 pases.
s/i
n/d
n/d
n/d
Esta institucin clasifica a Chile en el corto plazo como nivel 1 y en el largo plazo como nivel 2, ambos
como normal en una escala de 7, pudiendo acceder a terminos de cobertura normales.
n/d
n/d

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin SERV
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
10 aos
95% de riesgo politico, comerial y de transferencia.
Inversin
SERV en su calificacion de riesgo a nuestro pas, posee dos categoras; Bancos y Pas, clasificando
que bancos chilenos podrian acceder a un seguro por riesgo de crdito, y el propio Riesgo Pas. Solo
el Banco BICE califica para asegurar crditos con SERV, con clasificacion BK-2. El riesgo pas segn
esta institucion es 2, lo que les da a Instituciones Pblicas y Privadas acceso a securitizacion de corto
y largo plazo.
n/d
n/d
s/i
www.serv-ch.com
info@serv-ch.com
Suiza
SERV provee de cobertura a exportadores e instituciones financieras por medio de seguros. Sus
productos y servicios proveen seguridad y confianza a exportadores cuando emiten creditos y estan
expuestos a riesgos polticos o comerciales. Ademas de los servicios de seguros al crdito, tiene
dentro de su cartera de productos otras posibilidades de financiamiento, encontrandose aqu el Project
Finance.
Tina Rosenbaum, Head of Underwriting
Phone: +41 (0)44 384 4784
Fax: +41 (0)44 384 4787
tina.rosenbaum@serv-ch.com
(+)41 (0)44 384 4777
Swiss Export Risk Insurance
Export Credit Agencie
SERV Swiss Export Risk Insurance
Kirchenweg 8
P.O. Box
8032 Zurich
Fax +41 (0)44 384 4787

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin Trk Exim Bank
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Plazo de Recuperacin de la Inversion: Mnmo de 2 aos
Elif KOOK (Manager)
Tel : (312) 417 13 00 /580
Fax: (312) 419 71 55
e-mail: ekosok@eximbank.gov.tr
(+)90 (312) 417 13 00
Export Credit Bank of Turkey
Mdafaa Cad. No:20
06100 Bakanlklar ANKARA/TURKEY
www.eximbank.gov.tr/eng/
ankara@eximbank.gov.tr
Turquia
Turk Exim Bank se gua por las recomendaciones de la OECD respecto del medioambiente y los
crditos a la exportacion oficialmente respaldados. Estas "Environmental Guidelines" sern aplicadas
a proyectos con un plazo mnimo de 2 aos y un monto mnimo de 10 millones de la moneda local. En
sus programas de seguros a la exportacin cubrir tanto el riesgo poltico como comercial. Sn
embargo, el riesgo poltico sera cubierto slo con garanta del Estado. Su Credit Rating fue de Ba1+
por Moodys y BB/+/B por Standard and Poors a octubre 2010 y a febrero 2010, respectivamente. Los
lmites de crdito son definidos segn la clasificacion de riesgo del pas y la solidez financiera del
deudor.
Turk Exim Bank dentro de su gama de servicios y productos, ofrece seguros al crdito de exportacin,
cubriendo tanto riesgos polticos como comerciales, adems de ofrecer financiamiento directo para
proyectos y exportacin de bienes de capital mediante su programa "country credit", para proyectos de
compaias turcas en el exterior, incluyendo aqui la modalidad Project Finance.
determinada segn caracteristicas del proyecto.
Periodo de gracia = tiempo de construccion + 6
meses
85-15 % deuda / capital
Inversin
Mnimo $millones de moneda local
LIBOR/EURIBOR + spread,
s/i

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin ECGD
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telfono:
Sitio Web:
E-mail:
Pas:
Currculum:
Perfil de Riesgo:
Montos Financiados:
Cobertura de la garanta: 90% de la inversin
14 aos
85% - 15%
Inversin
Esta agencia de credito britnica clasifica a Chile segn el consenso de la OECD. Esto es, categoria 2,
existiendo la posibilidad de cobertura y de financiamiento de corto, mediano y largo plazo. La
institucin esta dispuesta a soportar un riesgo de GBP$750 millones mximo, asociados a un nuevo
negocio.
Mnimo de GBP$14 millones
n/d
s/i
Las garantas entregadas a un projecto bajo la
modalidad Project Finance son cubiertas por
ECGD a partir de un prstamo por GBP$20
millones o superior.
www.ecgd.gov.uk/
Contacto via web
Inglaterra
Como toda export credit agency, esta institucion britanica, parte del grupo de la OECD para fomentar
la exportacion y cooperacion iternacional, administra crditos a exportaciones y seguros para fomentar
las exportaciones del pais, desde 1919, y fue la primera ECA en el mundo. Su funcin la desempea
entregando creditos, seguros y garantas a exportadores, bancos y privados. Adems, dentro de sus
crditos a la exportacion considera la modalidad de Project Finance, con un periodo de pago maximo
de 14 aos.
Contacto via web
+44(0)20 7512 7000
Fax: +44(0)20 7512 7649
Exports Credit Guarantee Department
Export Credits Guarantee Department
2 Exchange Tower
Harbour Exchange Square
London
E14 9GE
Postal adress:
ECGD
PO Box 2200
2 Exchange Tower
Harbour Exchange Square
London
E14 9GS

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin BNP Paribas
Especializada General X
Financiamiento Via: Deuda X Capital
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa Elica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados:
Return over Equity:
Plazos:
Documentacion usualmente exigida:
Adicionalmente, la existencia de PPA es requisito de la
Casa Matriz.
Mnica Duwe
Country Manger & Representative
(562) 787 33 33
BNP Paribas
Fuente Financiamiento:
Mariano Snchez Fontecilla 310.
Las Condes. Santiago.
http://cib.bnpparibas.com/
monica.duwe@bnpparibas.com
Cuenta con una amplia experiencia internacional y participacin en proyectos de ERNC. A nivel nacional, ha participado en 3
proyectos directamente va financiamiento, tales como Puclaro y Mallarauco.
Hasta 18-20 aos
70%
Inversin
Los usuales para project finance.
Incorpora Bonos de Carbono en la proyeccin de flujos en proyectos hidraulicos. Para los sectores solar y eolico requiere la
presencia de subsidios. La alta varianza de los precios spot en el mercado energetico chileno, dificulta el financiamiento a travs
de project finance. Averso al riesgo en proyectos geotrmicos debido a permisos medioambientales. Alternativa viable seran
pools de proyectos presentados por un sponsor.
Mnmo US$10 millones
Hdrica: Libor + 250 - 300 bps Solar y Elica:
Libor + 350 - 400 bps, variable segn PPA

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucin IIC
Especializada General
Financiamiento Va: Deuda Capital
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa Elica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Minihidrulica Geotrmica
Montos Financiados:
Chief, Credit Unit Rigoberto Ordoez
(202) 623-3996
(562) 431 3719
Interamerican Ivestment Corporation
Avda. Pedro de Valdivia 0193, Pisos 10 y 11 Provdencia,
Santiago de Chile
www.iic.int
email@bis.org
Organizacin Internacional
CII (Compaa Interamerica de Inverisones) es un organismo multilateral dependiente del BIS y financia proyectos de hasta US$
100 millones (con una escala mnima en el orden de los 8 Mw ). Este organismo enfoca sus esfuerzos por promover el desarrollo
de Amrica Latina y El Caribe, reconociendo que una gestin sostenible en materia energtica y medio ambiental agrega valor
haciendo la gestin de stas mas eficiente. La CII tambin provee de capital, directamente desde su casa central en Washington
Todos los estudios y permisos previamente aprobados. Equipos de generacion provenientes de paises pertenecientes al BID. Es
requisito que los equipos provengan de pases pertenecientes al BID. Tambin existe un listado de constructoras y aseguradores
recomendables.
Hasta 18-20 aos
Inversin
Para Project Finance, requieren garantas adicionales como reservas o stand by letters . Para desarrolladores nuevos o sin
experiencia, generalmente pedirn de un facilitador. Por lo tanto, son ms aversos al riesgo en proyectos de menor escala. Para
proyectos menores a 5 Mw requeririan un fondo de garantia conjunto.
Hasta US$ 100 millones
Tasas de mercado
60-40 / 75-25, de acuerdo con lograr un servicio de
cobertura de la deuda (DSCR) >= 1,3x.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion IFC
Financiamiento Via: Deuda Capital
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa Eolica Solar fotovoltaica
Biomasa* Solar CSP
Microhidraulica Geotermica
Montos Financiados:
* Se realiz estudio pero no fue aprobado.
2121 Pennsylvania Avenue, NW Washinton,
DC 20433 USA
www.ifc.org
jpayeras@ifc.org
EEUU
IFC miembro del World Bank Group, provee inversion y servicios de asesorias al sector privado en paises en desarrollo para
proyectos que de otra forma no serian financiados desde 1956. En el tema energetico ha estado presente en nuestro pais desde
hace 10 aos, financiando proyectos como Confluencia, Higuera, Hidromaule (en base a Project Finance puro), y otros como el
parque eolico El Totoral.
International Finance Corporation
Juan Payeras
(202) 473 3800
Libor + 100 bps a Libor + 500 bps (**)
Aversion al riesgo en el uso de turbinas Chinas por problemas con el mantenimiento. Banca generalmente es aversa al riesgo en
construccion, e Inversionistas con Capital no estan dispuestos a ceder el control independiente del nivel de experiencia de los
desarrolladores. Generalmente IFC financia fondos de inversion, o proyectos individuales con inversiones mas grandes.
** Dependiendo del nivel de riesgo del proyecto
3-18 aos
65-35 o 75-25 si inversin US$ 50 MM
Inversin
La usual en Project finance

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion OPIC
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contactos:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa
Montos Financiados:
Chief, Credit Unit. Rigoberto Ordoez
(202) 336 8400
Overseas Private Investment Corporation
Overseas Private Investment Corporation Information
Officer, External affairs 1100 New York Avenue, NW
Washington, D.C 20527
www.opic.gov
info@opic.gov
EEUU
Agencia del gobierno de Estados Unidos de America cuenta con amplia experiencia en Energias Renovables no Convencionales,
entro otros tipos de proyectos. Esta agencia actua mediante Bancos de Inversion, Fondo de Inversion y Aseguradora.
n/d
Clausula de adicionalidad: cumplimiento de las estrictas normas medioambientales del banco Mundial. Se exige, adicionalemente,
que empresas americanas participen a lo menos en un 25% de la propiedad.
20 aos
Hasta un 60%
Aversos a proyectos de mediana envergadura, y con una metodologia especifica y eficiente para la evaluacion de proyectos, OPIC
cuenta con un limitado numero de empleados por tanto prioriza su cartera de inversiones a aquellas de mayor rentabilidad y mayor
escala.
No se obtuvieron ordenes de magnitud, pero se refiriron a
que por lo costos asociados, por las economas de escla
esta va de financiamiento slo est disponible para grandes
proyectos.
Bono del Tesoro 10 aos + Spread segn riesgo

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion KFW
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados:
Acordes a necesidad especifica proyecto.
70%
Estudios Tecnicos y Desarrollo (Inversin)
No restringe el origen de equipos, y generalmente participa en fondos de inversion, o financiamiento directo a traves de DEG por
montos mayores a US$ 20 millones.
Mayores a US$ 20 Millones
Tasas de Mercado
www.kfw.de
info@kfw.de
Alemania
Banco alemn promocional fundado en 1948 que desde entonces apoya el cambio y fomenta las ideas nuevas y creativas a lo
largo de alemania, europa y el mundo, poniendo enfasis en energias renovables no convencionales a traves de corfo e
InvestChile.
KFW Competence Centre Enviroment and Sustainability.
Dr Karl Ludwig Brockmann +49 69 74 31-
3771 nachhaltigkeit@kfw.de
+49 69 74 31-0
KFW
Palmengartenstrabe 5-9 60325 Fraknfurt am Main, Germany

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion Banco BICE
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Tipos de generacion en que participa: Eolica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Minihidraulica Geotermica
Montos Financiados:
Return over Equity:
12 aos
85-15
US 4,5 - 12 millones
Libor + 270-280 + spreads 2% + ImpuestoTimbre y
Estampillas
www.bice.cl
Contacto a traves de la web
Chile
BICE utiliz intensivamente el programa Corfo y su linea de intermediacion desde el ao 2007, invirtiendo a traves de esta en
proyectos ERNC.
Rodrigo Violic
(56-2) 692 2000
BICE
Banca de Inversion
Teatinos 220 (Casa Matriz)

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion Corpbanca
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Tipos de generacion en que participa: Eolica Solar fotovoltaica
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados:
Corpbanca
Contacto via telefnica
Chile
Banco de capitales locales, de tamao mediano. No ha financiado proyectos de ERNC, pero manifiesta inetrs. Requerira garantas
para el priodo de construccin.
Mnimo a financiar US$5 millones
Banca de Personas y Empresas
660 Rosario Norte Las condes, Santiago, Chile
www.corpbanca.cl
Juan Pablo Pourrat
(2) 6602088
3 a 12 aos
n/d
Inversin
n/d

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion Banco Itau
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contactos:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados:
Plazos:
Hasta 12 aos. Con fondos de la CORFO puede extenderse
hasta 15 aos.
n/d
Inversin
Lo usual para project finance.
Construccion de Central de paso v/s Hidroelectrica de embalse no es muy distinta, por ende el riesgo de contruccion es
importante. Bonos de Carbono y eventuales Ingresos por Multa no son considerados dentro de los flujos del proyecto. Project
Finance puro son atractivos desde US50 millones. Sobrecostos, sobreplazos y performance son los factores claves. Se requiere
una garanta inicial para el periodo de contruccin que una vez inciadas las operaciones puede ser liberada. Banco no cuenta con
experiencia en evaluar proyectos de generacin elica por lo que seran mucho ms reticentes en financiar este tipo de
tecnologas.
Por sobre los US$50 millones
LIBOR + 300 bps
www.itau.cl
Contacto via web
Chile, Matriz en Brazil
Por ser un banco con matriz internacional, la entida tiene acceso a fondeo en dlares y a largo plazo.
Jaime Leonart - David Velasco
(56 2) 686 0000
Itau Unibanco Holding S.A
Apoquindo 3457, Santiago, Chile

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion Banco Santander
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
Biomasa Solar CSP
Montos Financiados:
Return over Equity:
Jaime Arriagada
(56 2) 320 3506 / 648 9217
Santander
Chile
Filial de banco extranjero (Casa matriz en Espaa). En Europa cunta experiencia en financiar proyectos de ERNC, principalmnete
energa solar PV y elica.
La usual en project finance
Se exigen garantias corporativas para el perioodo de construccin.a menos que se cuente con estudios de asesores
independientes y EPCs que aseguren adecuados resguardos de sobre plazos, sobre costos, y performance. La exitencia de un
PPA er requisito para otorgar finaicmainto bajo project finance, por exigencias de la matriz..
n/d
Bandera 140 1er piso, Casa Matriz
www.santander.cl
n/d
n/d
n/d
n/d
n/d

EMEFClAG FEMCVAELEG

Institucion BCI Banco Credito e Inversiones
Nombre:
Tipo:
Direccion:
Contacto:
Telefono:
Sitio Web:
E-mail:
Pais:
Curriculum:
Perfil de Riesgo:
No ha financiado proyectos de ERNC. Sin embargo, Banco no toma riesgos de contruccion, exigiendo 100% de garanta para esta
etapa. Las evaluaciones que se han realizado hasta la fecha han sido para el otorgamoiento de crditos corproativos.
www.bci.cl
investor_relations_bci@bci.cl
Chile
Baco 100% de capital locales, de tamao mediano en el sistema.
(56 2) 692 7000 Mesa Central
BCI
Banca personal y empresas
Huerfanos 1134, Santiago, Chile

EMEFClAG FEMCVAELEG

AMEXC ll
EAeL LL LA:ce LL lRcYLc:ce LL lrVLRelcr Lr EFMC

EMEFClAG FEMCVAELEG

Cabe sealar que la inIormacion recabada durante el estudio respecto de las condiciones de
Iinanciamiento otorgadas a los proyectos de inversion en ERNC hasta ahora desarrollados en el
pais Iue nula, en consideracion a que dichos terminos eran de naturaleza conIidencial. EN
consideracion a lo anterior, la inIormacion presentada en en esta seccion Iue elaborada
exclusivamente a partir de Iuentes publicas y es muy limita.
Centrales de biomasa
Los proyectos de generacion de energia a partir biomasa han sido desarrollos en el pais por
empresas Iorestales y exclusivamente Iinanciadas por grandes empresa a traves de recursos
internos.
Proyecto Sponsor
Tipo de
financiamiento
Nueva Aldea III Arauco Generacion S.A., filial de Arauco S.A. Balance sheet (*)
Constitucion Energia Verde S.A., filial de AES Gener Balance sheet (*)
Laja Energia Verde S.A., filial de AES Gener Balance sheet (*)
FPC Forest y Papelera Concepcion S.A Balance sheet (*)
Lautaro Lautaro S..A Balance sheet (*)
Masisa Masisa Ecoenerga S.A., filial de Masisa S.A. Balance sheet (*)
Arauco Arauco Generacion S.A., filial de Arauco S.A. Balance sheet (*)
(*) Corresponde a financiamiento a travs de recursos internos complementados a travs de financiamiento externo, ya sea crditos corporativos a la emisin de bonos.
Parques elicos
Los proyectos de generacion eolica han sido desarrollos a nivel local en Iorma mayoritaria por
grandes empresas generadoras de energia.
Proyecto Sponsor
Tipo de
financimiento
Canela I Endesa Eco S.A., filial de Endesa S.A. Balance sheet (*)
Canela II Endesa Eco S.A., filial de Endesa S.A. Balance sheet (*)
Totoral Norvind S.A., filial de SN Power Project Finance
Lebu Cristaleras Toro S.A.I.C. Balance sheet (*)
Alto Baguales Empresa Electrica de Aysen (Grupo SAESA) Balance sheet (*)
Monte Redondo Elica Monte Redondo S.A. (GDF Suez) Balance sheet (*)
Punta Colorada Barrick Chile Generacion S.A. Balance sheet (*)
(*) Corresponde a financiamiento a travs de recursos internos complementados a travs de financiamiento externo, ya sea crditos corporativos a la emisin de bonos.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Proyecto:
Parque Eolico Totoral
Sponsor
Norvind (SN Power)
Fecha termino
Nov-09
Estado
En Operacin
Principales Caracteristicas del Proyecto
Tipo de Generacion
Eolica
Unidades
23
Capacidad de Generacion
46 mw
Generacion promedio
112,8 gwh
Ubicacin Ubicado a 295 kilmetros al norte de Santiago, en la comuna de Canela
Costo
US$ 140 millones
Desarrollador del proyecto
Norvind
Norvind, es controlada en un 80% por el desarrollador noruego de energia SN Power a traves de
su subsidiaria SN Power Chile, y en un 20% por su socio chileno Inversiones Totoral S.A,
subsidiaria de Centinela S.A, controlada por la familia Pavez. Esta firma es especializada en el
desarrollo de energias renovables no convencionales en noruega e internacionalmente.
Caracteristicas de la estructura financiera
Tipo de financiamiento: Project finance
Monto: Dos prstamos por US$ 35 millones tipo A-Loan y US$35 millones tipo b-Loan por medio de DNB
NOR y la participacin de IFC
Garantas:
Seguros clsicos, entre estos, advanced loss of profits. Garantas asociadas al periodo de
construccin.
Incentivos asociados al proyecto:
SI bien la venta de la enega del proyecto se considera a precio spot (sin PPA), el principal
respaldo a los flujos que incorpor el proyecto fue la venta del atributo. Tambin se consider la
venta de la potencia a firma y de los crditos de carbono, si bien estos dos ltimo tiene un impacto
marginal en los flujos.

EMEFClAG FEMCVAELEG

Pequeas centrales hidroelctricas
En este tipo de generacion es donde se observa una mayor participacion del sector privado en su
Iinanciamiento. Destaca el Iinanciamiento otorgado por Banco Bice (Iondeado a traves de lineas
CORFO) y el Iinanciamiento de Hidromaule a traves del IFC:
Proyecto
Capacidad de
generacin
Sponsor Tipo de financiamiento Lenders
Lircay 19 MW Hidromaule S.A. Projet Finance IFC
Puclaro 5,6 MW Hidroelctrica Puclaro S.A Projet Finance Banco Bice
Trueno 4,15 mw Sociedad Ganadera y Agrcola S.A. Projet Finance Banco Bice
El Rincn 0,28 MW Soc. Canalista del Maipo s/i
El Manzano 4,7 MW Hidroelectrica El Manzano S.A Projet Finance Banco Bice
Ojos de Agua 9 MW Endesa Eco Balance sheet
Chiburgo 19,4 MW Colbun Balance sheet
Coya 10,8 MW PacificHydro SA Projet Finance IFM
Truful truful 0,5 MW Hidroelec S.A. s/i s/i
San Clemente 6 MW Colbun Balance sheet
La Paloma 4,5 MW fue Idroenerga) s/i s/i
Cuchildeo 0,8 MW gia de la Patagonia Aysen S.A., filial de CAP S.A. Balance sheet
El Toro 2 1,1 MW Enernuevas S.A., filial del Grupo Aguas Nuevas Balance sheet
Alto Hospicio 1,1 MW Enernuevas S.A., filial del Grupo Aguas Nuevas Balance sheet
Lican 15 MW Hidroelectrica Lican S.A s/i s/i
Guayacn 12 MW
Energia Coyanco S.A, (empresa ligada a Juan Claro
Gonzlez ex accionista de CGE)
Capital propio y crditos
corporativos s/i
Mariposas 6,5 MW Hidroelectrica Rio Lircay S.A (Hidrolircay) s/i s/i
Ensenada Ro Blanco 6,8 MW Hidroelectrica Ensenada S.A s/i s/i
Dongo 6 MW Enernuevas S.A., filial del Grupo Aguas Nuevas Balance sheet
Don Walterio 2 MW Enernuevas S.A., filial del Grupo Aguas Nuevas Balance sheet

EMEFClAG FEMCVAELEG

Proyecto Lircay
Sponsor Hidromaule S.A
Categoria Ambiental Tipo B
Fecha inicio Mar-02
Fecha termino May-09
Estado En Operacin
Principales Caracteristicas del Proyecto
Tipo de Generacion Hidraulica
Unidades 2
Capacidad de Generacion 19.000 MW
Generacion promedio 120 GWh
Ubicacin Confluencia Rio Lircay y Corel, VII Region, 30km al noreste de Talca
Costo US$ 29,5 millones
Vida Util 50 aos
Desarrollador del proyecto
HidroMaule S.A
Sociedad anonima chilena creada el 2005 cuyos principales accionistas son Sorgent-e S.R.L (compaa
italiana) y Empresa Austral Andina con participacion del 53 y 47 % respectivamente.
Asociacin Canal Maule (ACM)
Alianza estrategica entre los regantes de la zona del Maule que reune a 3600 canalistas de la zona
Breve perfil de inversionistas participantes:
Monto Financiado
US$ 19,7 millones
International Finance Corporation
IFC miembro del World Bank Group, provee inversion y servicios de asesorias al sector privado en paises
en desarrollo para proyectos que de otra forma no serian financiados.
Caracteristicas de la estructura financiera
Tipo IFCs own account loan
Monto US$ 6,2 Millones
Plazo amortizacion del capital 10-15 aos
Tipo IFC syndicated B-loan for the account of participants
Monto US$ 12 millones
Tipo Subordinated C-loan for IFCs own account
Monto US$ 3,5 Millones
Tipo Equity
Monto US$ 5,6 millones

ASESORÍA PARA FINANCIAMIENTO DE Proy de Inversión en ERNC

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

ASESORÍA PARA FINANCIAMIENTO DE Proy de Inversión en ERNC

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

INFORME FINAL

ASESORA PARA FINANCIAMIENTO DE

Vous aimerez peut-être aussi