PETROMINERALES LTD.

Colombia Petrleo

EN REVISIN

FLASH
EMISORES DE ACCIONES

Evento: Petrominerales suministr una actualizacin operacional de sus

actividades en Colombia y Per, y revel el programa de perforacin de 2012.

Valor fundamental Dic-12: EN REVISIN Precio actual: $34,600 / CAD 18.78 11 de enero de 2012
Perfil de la compaa Petrominerales es una compaa de exploracin y produccin basada en Latinoamrica, con 15 bloques de exploracin en Colombia cubriendo un total de dos millones de acres en la cuenca de Llanos, Putumayo y Valle Superior del Magdalena, y cinco bloques de exploracin en Per cubriendo 9.5 millones brutos (5.4 millones netos) de acres en las cuencas Ucayali y Titicaca.
Nemotcnico TSX PMG, PMGC Acciones en circulacin (millones) 99.34 Acciones diluidas (millones) 106.86 Beta vs. TSX 1.29 Flotante 96.3% Capitaliz. burstil (USD millones) 1,852 Rango 52 semanas (CAD) 15.52 - 41.83 Volu. prom. diario (USD millones) 22.00

Impacto: Positivo No significativo. Descripcin del evento: Petrominerales suministr una actualizacin operacional
de sus actividades en Colombia y Per, incluyendo resultados de exploracin, cifras de produccin y el programa de perforacin de 2012. Durante diciembre de 2011, la produccin de petrleo promedi 36,041 bpd, un 5% ms que en noviembre, llevando la produccin del 4T2011 a 35,377 bpd y el promedio del 2011 a 38,403 bpd (+3.7% A/A). La produccin de diciembre incluye las adiciones del pozo Cobra-2 (4,000 bpd de produccin inicial) y 700 bpd que estaban suspendidos debido a la falta de capacidad de disposicin de agua (2,500 bpd todava se encuentran suspendidos debido a este problema). Con respecto a los resultados de exploracin, la compaa report el progreso de los siguientes pozos: En el bloque LLA-31, el pozo exploratorio Iboga-1 alcanz una profundidad total de 14,352 pies, los registros indicaron 42 pies de espesor neto en las formaciones Guadalupe y Arenas Inferiores 2, y actualmente se est revistiendo para ser probado. En el bloque LLA-25, la compaa cement el revestimiento del pozo exploratorio Bromelia-1 a 11,765 pies, planea revestirlo a 16,900 pies y luego perforarlo a la profundidad anticipada de 18,800 pies. Los resultados de este pozo estarn disponibles en febrero. El pozo Yatay-2 (bloque Guatiquia) alcanz una profundidad total de 11,960 pies y est dirigido a la formacin Guadalupe que haba sido identificada en un descubrimiento previo. En el bloque Casimena, el pozo de evaluacin Yenac-6 indic 34 pies de espesor neto. La compaa prob 1,664 bpd de 16 grados API con un corte de agua de 31% de la formacin Mirador Superior. El pozo Yenac-5 indic 58 pies de espesor neto. En el bloque Rio Ariari, la compaa perfor exitosamente el primer pozo horizontal de crudo pesado, Tatama-1, en la parte superior de la formacin mirador. El pozo fue perforado a una profundidad de 6,550 pies con una seccin horizontal de 1,000 pies. Los resultados de las pruebas estarn disponibles a finales de enero. En Per, el pozo exploratorio La Colpa 2X encontr varias arenas porosas en el Cretceo, las cuales podran ser un nuevo objetivo a ser probado dependiendo de los registros del pozo. El pozo est siendo perforando a 5,623 pies en la formacin Ene. La compaa tambin suministr el programa de perforacin para 2012, en el cual resaltamos: La perforacin de 19 pozos exploratorios, 16 en Colombia y 3 en Per, dirigidos a ms de 270 millones de barriles de petrleo originalmente en sitio sin descubrir de crudo liviano. Cinco de ellos estn en grandes prospectos en el piedemonte Llanero y Per.

2009 2010 2011E Produccin neta (bpd) 22,360 37,027 38,597 Reservas 2P (mmbbl) 53.11 60.22 72.22 EV / Produccin ($/bl) 90,633 54,732 52,506 EV / Reservas 2P ($/bl) 38.2 24.7 20.6 EV / EBITDA 6.6 3.1 2.3 P/E 19.0 8.0 4.7

Juan David Pieros jp@InterBolsa.com (+57) 4 319 7800 ext. 4092 Mara Adelaida Velsquez mav@InterBolsa.com (+57) 4 319 7800 ext. 4257

El analista certifica que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente su opinin personal sobre la compaa en cuestin. Adems, el analista certifica que l no ha recibido, no est recibiendo, y no recibir ninguna remuneracin directa o indirecta a cambio de expresar una recomendacin especfica en este informe.

La perforacin de hasta 24 pozos estratigrficos y por lo menos dos pozos horizontales en los bloques de crudo pesado (principalmente Rio Ariari). La adquisicin de ms de 700 kilmetros cuadrados de nueva ssmica 3D en el rea del piedemonte Llanero para la identificacin de prospectos de alto impacto. En conclusin: En general, la actualizacin operacional es positiva, ya que la compaa est mostrando resultados alentadores en los pozos exploratorios que estn actualmente siendo perforados o probados. No obstante, la informacin que fue suministrada no es concluyente para afirmar que estos resultados sobreponen los pobres resultados que fueron reportados en diciembre y que causaron una cada significativa en el precio de la accin. Sin embargo, a pesar de los retos tcnicos de la perforacin en el rea del Piedemonte Llanero, la compaa est progresando en la perforacin del pozo Bromelia-1, el primer pozo de gran impacto en el rea, mientras que el pozo exploratorio en Per (La Colpa 2X), el cual es otro pozo de alto impacto, est mostrando la presencia de arenas que no eran esperadas y que podran tener un potencial adicional de petrleo. Por otro lado, el programa de perforacin de 2012 inicialmente supone menos pozos exploratorios que los perforados en 2011 (segn la Agencia Nacional de Hidrocarburos, Petrominerales haba perforado 22 pozos exploratorios a noviembre de 2011). No obstante, la compaa mencion que este programa es altamente flexible y que est sujeto a cambios dependiendo de los resultados de exploracin, tal como ha sido el caso en el pasado. En nuestra opinin, ser importante hacerle seguimiento a: 1) el resultado de los pozos de alto impacto en el piedemonte Llanero y Per; 2) la contribucin de los pozos que estn siendo perforados en Corcel y Guatiquia a la produccin de la compaa en el corto plazo; y 3) el plan de comercializacin para los descubrimientos de Rio Ariari que deberan ser el resultado de los pozos convencionales, horizontales y estratigrficos que han sido perforados en el rea.

Tabla 1. Resumen de los ltimos resultados exploratorios por pozo

Profundidad (pies) 14,464 14,352 Espesor neto (pies) 52 42 ltima actualizacin Ene. 10 Ene. 10 Ene. 10

Pozo

Bloque

Formacin Guadalupe Arenas Guadalupe Arenas

Comentarios En programa de pruebas de varias zonas con resultados para enero. El pozo est siendo revestido para pruebas. El pozo comenz perforacin en diciembre 27, y los resultados estarn disponibles en marzo Actualmente en cementacin. Resultados a finales de enero. Est dirigido a la formacin Guadalupe que fue identificada por un pozo anterior. El pozo se encuentra a 16,094 pies y se planea revestir a 16,900 pies, y luego perforarlo hasta la profundidad total anticipada de 18,800 pies. Se espera tener los resgistros en febrero. A comenzar perforacin luego de Bromelia-1 Luego de ser completado se realizarn las pruebas de produccin. Las pruebas en la parte superior de Mirador recobraron 1,664 bpd de 16 grados API con corte de agua de 31%. El pozo est en pruebas de produccin de largo plazo. Es el primer pozo horizontal de crudo pesado con una seccin horizontal de 1,000 pies. Comenz programa de pruebas con resultados a finales de enero. El pozo encontr arenas porosas en el Cretceo y se encuentra perforando a 5,623 pies en la formacin Ene. Dependiendo de los registros se podran probar estas arenas.

Resultado Neutral Positivo Neutral

Jamuco-1 Iboga-1 Tente-1

LLA-31 LLA-31 Corcel

Yatay-2

Guatiquia

11,960

Guadalupe

Ene. 10

Neutral

Bromelia-1

LLA-25

18,800

Ene. 10

Neutral

Canatua-1 Yenac-5

LLA-25 Casimena Mirador Superior Upper Mirador Lower Mirador 58

Ene. 10 Ene. 10

Neutral Positivo

Yenac-6

Casimena

34

Ene. 10

Positivo

Tatama-1

Rio Ariari

6,550

Mirador

Ene. 10

Positivo

La Colpa-2X

Bloque 126 Peru

Ene. 10

Positivo

Fuente: InterBolsa y Petrominerales

Departamento Investigaciones Econmicas

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Bogot Edificio InterBolsa Av. 82 No. 12 - 18, Piso 3 Tel: (571) 325 65 40 Fax: 325 65 44 Medelln Edificio BVC, Cra 43A No. 1 - 50, Piso 5, Torre 3 Tel: (574) 319 78 00 Fax: 319 94 44 - 319 94 10 Cali Av. 4 Norte No. 6N - 67, Edificio Siglo XXI, Of 201 Tel: (572) 685 32 00 Fax: 685 32 01

Felipe Toro Analista Senior Sector Financiero ft@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4066 Juan Felipe Meja Analista Senior Sector Minero jm@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4088 Gabriel Bayona Analista Sector Minero gabriel.bayona@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4254 Pedro Ospina Analista Senior Renta Fija pedro.ospina@interbolsa.com (571) 3121177 Ext. 3245

Jorge Zuiga Analista Senior Sector Industria y Comercio joz@interbolsa.com (574) 3199446 Ext: 4006 Juan David Pieros Analista Senior Sector Energa jp@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4092 Alejandro Isaza Analista Junior Acciones alejandro.isaza@interbolsa.com (574) 3197800 Ext. 4222 Carlos Ramos Analista Cuantitativo cr@interbolsa.com (571) 3121177 Ext: 3285

Manizales Cra 23 No. 64B - 33 Edificio Casa Luker Tel: (576) 875 61 61 Fax: 875 61 50

Bucaramanga Cll 36 No. 26 - 48 Int. 110 Oficina 201, Centro Empresarial Suramericana Tel: (577) 632 00 80; Fax: 632 02 30

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InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia de que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente la opinin personal del analista sobre la compaa o compaas en cuestin elaborada a partir de informacin pblica y de fuentes consideradas confiables. Adems, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa y el analista certifican que no han recibido, ni recibirn ninguna remuneracin directa o indirecta a cambio de expresar una recomendacin especfica en este informe. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, est comprometida en proporcionar investigacin independiente y objetiva para el mercado. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, se propone buscar la remuneracin por los servicios prestados. La remuneracin del analista se basa, en parte, en la rentabilidad de la firma. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa intenta hacer negocio con las compaas incluidas en este informe, lo que eventualmente podra constituirse en un conflicto de inters, por lo tanto los inversionistas deben considerar este informe solamente como un factor para tomar su decisin de inversin. La comisionista no se compromete con que se cumplan las expectativas puestas en el informe. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa es una sociedad filial del Grupo InterBolsa, y su matriz es InterBolsa S.A. una sociedad de inversiones, emisor del mercado de valores que puede tener intereses o participacin accionaria en las compaas en cuestin.