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Working Paper

30 de Enero de 2012

TRANSMISIBILIDAD DE LAS
APORTACIONES COOPERATIVAS
TRANSMISSIBILITY OF
CO-OPERATIVE SHARES

1. Este documento adopta como punto de


partida el objetivo de analizar las vas de avance
en la transmisibilidad de las aportaciones a
terceros, por lo que se evita examinar con
detenimiento en qu medida la transmisibilidad
prctica del capital puede estar relacionada con

KOOPERATIBEN EKARPENEN
ESKUALDAGARRITASUNA

aspectos de mejora normativa o con otro tipo de


factores especficos de cada cooperativa o del
movimiento cooperativo en su conjunto.

2. La transmisibilidad de las aportaciones de


capital tiene dos funciones bsicas que pueden

As a Working Paper, it doesnt reflect any institutional position or opinion


neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware
that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider
this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104
VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785
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TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

contribuir a la capacidad de captacin de capital


de las cooperativas:

b) Las cooperativas han demostrado que


son capaces de generar recursos a travs
de su actividad para remunerar al capital
de forma suficientemente atractiva.

a) En principio, aumentar el inters del


socio por las aportaciones de capital,
haciendo stas financieramente ms
atractivas sin incrementar su coste para la
Cooperativa.
b) Hacer posible la captacin de capital de
terceros no socios por parte de las
cooperativas.
Es importante tener en cuenta que estas ventajas
dependen, no slo de la transmisibilidad formal o
terica de las aportaciones, sino de su
transmisibilidad efectiva y de la fluidez y costes
de la misma.

c) Histricamente, el renacimiento del


cooperativismo en los aos 50 y 60 se
apoy en buena medida en aportaciones
voluntarias de los socios y de terceros.

4. Por lo tanto, teniendo en cuenta la


importancia que la captacin de capital puede
tener para el desarrollo del Cooperativismo:
- convendra asegurar que las cooperativas
disponen de los instrumentos necesarios
para aprovechar todas las oportunidades
de captacin de financiacin voluntaria de
socios y de terceros.

La transmisibilidad efectiva es el instrumento


bsico fundamental para hacer posible la
creacin de un mercado secundario de
aportaciones, ya sea formal o informal, y abierto
o no a terceros.

-sera probablemente conveniente difundir


y fomentar la utilizacin de los
instrumentos ya existentes.

3. Hay que entender que, desde un punto de


vista econmico, las cooperativas deberan estar
capacitadas para captar capital de terceros:
a) El hecho de que el capital carezca de
derecho de voto en las cooperativas es un
elemento en principio favorable para una
mayor flexibilizacin de su transmisin.

5. En

principio,
la
transmisibilidad
de
aportaciones de capital a terceros no es, en s
misma, una tcnica que afecte a los principios
cooperativos. La legislacin cooperativa habitual
no relaciona la tenencia del capital con el
derecho de voto y, por lo tanto, la configuracin
institucional de la cooperativa no queda alterada

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TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

en funcin de la distribucin del capital. Se trata,


por lo tanto, de una cuestin a abordar desde
una perspectiva fundamentalmente tcnica.
Slo en aquellos ordenamientos jurdicos en los
que las cooperativas se asientan sobre
sociedades de capitales cooperativizadas, en la
medida en que el capital se configure en base a
participaciones con voto, es necesario asegurar
que la transmisin de participaciones no
deteriora el rgimen democrtico de distribucin
del poder social. En este tipo de sociedades
cooperativas, la libertad de transmisin de capital
a terceros debe necesariamente asentarse en
instrumentos de capital sin derechos de voto o
con derechos de voto limitado.

7. Los criterios reguladores de la transmisibilidad


del capital son sustancialmente distintos de unas
legislaciones a otras. En particular, son
numerosas las legislaciones que liberalizan la
transmisin de capital entre los socios, e incluso
algunas permiten la libre transmisin a terceros.

8. Dada esta diversidad legislativa y el inters


desde el punto vista de la gestin empresarial, es
lgico plantearse en serio el anlisis de las
posibilidades de mejora legislativa cara a
conseguir una efectiva transmisibilidad del
capital, con dos opciones posibles:
a) Hacer efectiva la actual transmisibilidad
terica entre socios.

6. No obstante, aunque no afecte a los principios


cooperativos ni a la configuracin orgnica de la
Cooperativa, s hay aspectos operativos de la
gestin que pueden quedar afectados por la
transmisin de capital a terceros:
a) El efecto psicolgico que puede
producirse en los socios por sentirse
menos implicados en la evolucin de la
empresa.

b) Establecer
mecanismos
de
transmisibilidad de las aportaciones a
terceros.

9. No

obstante, la efectividad de la
transmisibilidad no es slo una cuestin
normativa sino que depende tambin de la
capacidad prctica de utilizar las posibilidades
legales tericas.

10. El
b) El posible efecto sobre los mecanismos
de imputacin de prdidas a los socios,
dependiendo de la interpretacin que se
haga al respecto de la normativa en vigor.

actual rgimen normativo de las


aportaciones de capital ordinarias tiene
limitaciones directas e indirectas a la
transmisibilidad a terceros fundamentalmente,
las establecidas en los artculos 59 y 62- que las
incapacitan como instrumento vlido al efecto .

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TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

No obstante, la transmisibilidad efectiva no es


slo un problema de autorizacin legal, sino que
afecta a aspectos esenciales de la configuracin
financiera de las aportaciones ordinarias, como el
rgimen de reembolso o de retribucin.

11. Sin embargo, las aportaciones financieras


subordinadas (AFSEs) reguladas en el artculo
57.5 de la Ley de Cooperativas de Euskadi s estn
normativamente reguladas para su configuracin
como capital transmisible y pueden ser utilizadas
con este fin.

12. En casos concretos en los que ello sea


necesario,
es
posible
tambin utilizar
modalidades de aportaciones de terceros con
derecho de voto, como las partes sociales con
voto en las cooperativas mixtas. Por supuesto, sin
olvidar que son instrumentos cuya utilizacin
debe ser, dentro de lo posible, limitada, por
implicar por s mismos una paralela
descooperativizacin de la actividad.

- La posibilidad de que no se establezca


ninguna expectativa de reembolso previo a
la disolucin de la Cooperativa
- La posibilidad de una expectativa no
derecho- de reembolso en un plazo de 15
aos a partir de la adquisicin, momento
en el que surgiran unos derechos
equivalentes a los regulados para las
aportaciones de los socios no exigibles.

14. Un rgimen sistemtico de la transmisibilidad


del capital a terceros implica tambin clarificar el
rgimen retributivo de estas aportaciones una
vez transmitidas.
Este rgimen necesariamente debe ser ms
preciso que el regulado en la Ley actual para el
capital de los socios.
En este informe se recogen dos opciones bsicas:
- Un inters preferente legalmente
determinado, salvo pacto en contrario

13. Un rgimen sistemtico de la transmisibilidad


del capital a terceros implica necesariamente
clarificar si, en lugar de los derechos derivados de
la baja del socio, estos titulares no socios tienen
algn otro tipo de derecho o expectativa. En este
informe se recogen dos opciones bsicas:

- Una retribucin participativa en


proporcin al saldo del capital a retribuir
sobre el conjunto del Patrimonio Neto.

15. Por las razones expuestas en el Informe


principal, es conveniente que la prctica
cooperativa se acostumbre a actuar con dos
modalidades diferenciadas de capital, una

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TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

transmisible y otra no transmisible o de


transmisin restringida.

16. Desde un punto de vista terico-formal, la


transmisibilidad del capital de las cooperativas es
posible en la legislacin actual a travs de la
utilizacin de las aportaciones financieras
subordinadas del artculo 57.5 de la Ley.
No obstante, la regulacin actual dista mucho de
adaptarse a las necesidades de las Cooperativas
en este sentido. Una vez que nos planteamos en
serio la importancia de impulsar la
transmisibilidad del capital, son numerosas las
mejoras normativas que podran abordarse para
avanzar en esta direccin.

b) Mantener la regulacin actual de las


aportaciones ordinarias y establecer una
regulacin diferenciada para canalizar las
aportaciones transmisibles.
Aunque se considera preferible la segunda
opcin, en este Informe se analizan las
modificaciones normativas a realizar en ambos
casos.

18. La adecuacin de la regulacin normativa de


las aportaciones ordinarias para impulsar su
transmisibilidad supondra bsicamente:
a) Clarificar que esa transmisibilidad es
posible

17. Para impulsar la transmisibilidad del capital


desde un punto de vista normativo, y por una
mayor sistemtica legal, tambin la legislacin
debe prever la existencia de dos modalidades de
capital: una modalidad transmisible y otra no
transmisible o de transmisin restringida.
Para ello, caben dos opciones bsicas:
a) Modificar la regulacin actual de las
aportaciones de capital ordinarias,
introduciendo en dicha regulacin los
cambios necesarios para que estas
aportaciones puedan ser utilizadas por las
Cooperativas para disponer de capital
transmisible.

b) Clarificar qu sucede en estas


transmisiones con los derechos sobre la
aportacin y la retribucin relacionados
con la baja del socio
c) Clarificar el rgimen retributivo de estas
aportaciones una vez transmitidas a
terceros.

19. La incentivacin normativa de la utilizacin


de las aportaciones financieras subordinadas a
efectos de impulsar la transmisibilidad podra
realizarse mediante distintos niveles de
compromiso normativo.

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TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

Una reforma legal ambiciosa podra plantearse


impulsar que las AFSEs se utilizaran como
instrumento para canalizar fondos patrimoniales
ya existentes actualmente en las cooperativas. En
concreto, en sustitucin de fondos de reserva
obligatorios o a efectos de la canalizacin de
aportaciones obligatorias.

20. El impulso de la utilizacin de las AFSEs


puede tambin hacerse efectivo, con un menor
nivel de exigencia, a travs de una adecuacin
normativa de mnimos, con los siguientes
objetivos.
a) Clarificar e incentivar que el capital ya
existente y las nuevas aportaciones se
puedan configurar como aportaciones
financieras subordinadas.
b) Clarificar
un
rgimen
legal
o
reglamentario de las aportaciones
financieras subordinadas que se aplique, a
falta de pacto en contrario entre
Cooperativa y aportante, a efectos de
retribucin, liquidez, y que facilite su
utilizacin como capital transmisible.

21. En cualquier caso, el objetivo bsico de una


reforma legal -o bien de las polticas a desarrollar
de forma alternativa o complementaria a dicha
reforma legal- sera, bsicamente, la introduccin
de hbitos de adquisicin y transmisin de
aportaciones voluntarias de capital entre los
socios y los entornos cercanos a las cooperativas.
Con este fin, deberan facilitarse las decisiones de
transmisin, evitar trmites innecesarios, aportar
instrumentos regulatorios de referencia, etc. de
tal forma que:
a) Se posibilite y facilite una clara
confluencia de intereses entre cooperativa
emisora, titular transmitente y titular
adquirente.
b) Se reduzca al mnimo posible el coste de
anlisis y tramitacin de las operaciones de
emisin de capital transmisible y las
propias operaciones de transmisin.

c) Introducir una denominacin ms


sencilla y clarificadora sustituyendo o
completando la actual, como puede ser la
de aportaciones transmisibles o cuotas
transmisibles.

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