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Christian Lavault (22 novembre 2011)

Deux remarques pralables sur ce petit livre (141 pages) paru en octobre 2011 chez le nouvel diteur qubcois M diteur (collection Mobilisations) : http ://www.editionsm.info/. En France, sur la dernire page d'un livre, on trouve presque invariablement la mention imprim par suivie du nom de l'imprimerie. Ici il est mentionn () soit par les travailleuses et travailleurs de l'imprimerie , c'est--dire la pleine reconnaissance du travail humain, vivant et non son escamotage. D'autre part, la couverture reproduit un tableau de George Grosz de 1931, illustration d'un sinistre rappel, celui de la crise de 1929 et de ses consquences

propos de l'ouvrage de Louis Gill

La crise financire et montaire mondiale. Endettement, spculation, austrit

LE FIL CONDUCTEUR
Encore un nouveau livre sur la crise financire mondiale, en quoi ce livre se distingue-t-il des nombreuses publications en France ou ailleurs sur ce sujet ? Outre son petit format de poche, ce livre a l'avantage de mettre jour les statistiques les plus rcentes publies par le FMI, la BRI, The Economist et plusieurs autres sources concernant la grande crise financire de 2007-2008 et de ses dveloppe-

ments rcents. On pourrait penser que l'ouvrage s'adresse d'abord un public d'rudits des questions conomiques et financires. Il n'en est rien. L'auteur, excellent pdagogue, a pris le soin de rdiger en appendice un glossaire de tous les termes employs dans le jargon de la finance. C'est l une mine de dfinitions utiles pour le grand public et les spcialistes en conomie. souligner en passant le souci particulier de l'auteur d'offrir une traduction franaise de tous ces
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termes anglais qu'on retrouve dans le jargon de la finance. C'est dire la grande exigence de rigueur et les qualits pdagogiques de Louis Gill que les lecteurs de Carr rouge ont dj pu amplement apprcier la lecture de la dizaine darticles dconomie politique quil y a publis [1]. Loriginalit de louvrage rside d'abord dans l'approche thorique marxiste de la comprhension de la monnaie et de la finance, tant sur le plan national quau niveau mondial. Les auteurs qui proposent une analyse marxiste accessible des rouages de la crise mondiale actuelle du capitalisme dans toute la complexit de ses dimensions, financires et montaires, ne sont pas lgion [2]. cet gard, les trois parties abordes parlent delles-mmes : Du sauvetage des banques par les tats au pillage des tats et des peuples par les banques , Monnaie, crdit, liquidit, solvabilit et Une dimension cl de la crise : limpasse montaire internationale. Voil le fil rouge suivi par le livre. Comme lcrit Louis Gill ds les premires lignes de sa motivante introduction, Avant 2007, peu de gens avaient entendu parler de ce papier commercial adoss des actifs qui a fait perdre 40 milliards de dollars la Caisse de dpt et placement du Qubec sur un actif de 155 milliards en 2008, ni des hypothques risque lev, dsignes de subprime dans le jargon financier tatsunien, ni de la multitude de produits financiers exotiques et toxiques ns dune innovation financire dltre toute rcente . Jy ajouterai, pour ma part, lignorance du rle crucial dans cette crise de dette et de la monnaie, de tous les mcanismes de cration montaire et des rapports entre monnaie et crdit (partant, des dispositifs de la monnaie de crdit , du systme bancai32/CARR ROUGE N 46/DCEMBRE 2011

re de lombre ou du levier bancaire ), sans parler de ce succulent euphmisme quest l assouplissement montaire quantitatif , cest--dire limpression pure et simple (ou cration ex nihilo) de monnaie pour lachat de nouvelles obligations gouvernementales. Le rle dune monnaie et lenjeu de la matrise de la cration montaire et du crdit sont, en effet, sciemment nis ou tout simplement occults lunanimit par nos gouvernants, par les appareils politiques et par la kyrielle de chiens de garde stipendis par loligarchie financire, ces experts en conomie qui svissent quotidiennement dans nos mdias. Do lincomprhension, voire le rejet, de la dimension montaire cl de cette crise au sein des mouvements sociaux et politiques, et, a contrario, limportance thorique dune contre-propagande marxiste rigoureuse sur ce terrain, limage des travaux de Louis Gill [3].

DE LA DETTE PUBLIQUE AU CAPITAL FICTIF


Quand on parle de la dette publique, rien de mieux que de revenir sa gense avec Marx : Le systme du crdit public, cest--dire des dettes publiques, dont Venise et Gnes avaient, au Moyen-ge, pos les premiers jalons, envahit lEurope dfinitivement pendant lpoque manufacturire. [] La dette publique, en dautres termes lalination de ltat, quil soit despotique, constitutionnel ou rpublicain, marque de son empreinte lre capitaliste. La seule partie de la soi-disant richesse nationale qui entre rellement dans la possession collective des peuples modernes, cest leur dette publique. Il ny a donc pas stonner de la doctrine moderne que plus un peuple sendette, plus il senrichit. Le crdit public, voil le credo du capital.

Aussi le manque de foi en la dette publique vient-il, ds lincubation de celle-ci, prendre la place du pch contre le Saint-Esprit, jadis le seul impardonnable. Par un coup de baguette, elle [La dette publique] doue largent improductif de la vertu reproductive et le convertit ainsi en capital, sans quil ait pour cela subir les risques, les troubles insparables de son emploi industriel et mme de lusure prive. Les crditeurs publics, vrai dire, ne donnent rien, car leur principal, mtamorphos en effets publics dun transfert facile, continue fonctionner entre leurs mains comme autant de numraire. Mais, part la classe de rentiers oisifs ainsi cre, part la fortune improvise des financiers intermdiaires entre le gouvernement et la nation de mme que celle des traitants, marchands, manufacturiers particuliers, auxquels une bonne partie de tout emprunt rend le service dun capital tomb du ciel la dette publique a donn le branle aux socits par actions, au commerce de toute sorte de papiers ngociables, aux oprations alatoires, lagiotage, en somme, aux jeux de bourse et la bancocratie moderne. [4] Le sujet du chapitre 1 est consacr au sauvetage des banques par les tats, et comment celles-ci sont devenues les crancires des tats qui les ont sauves. Tout cela est bien dcrit avec beaucoup de minutie. Gill analyse minutieusement les politiques fiscales, la place de limmobilier et la transformation du logement en actifs financiers, les institutions financires, les multiplications du crdit par le systme bancaire, les effets bien concrets des nouveaux produits de spculation, lexpansion des risques et les effets de contagion, le rle des faibles taux appliqus aux demandes de refinancement, la mas-

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se gigantesque de capital volatil, la transformation de la dette prive en dette publique, lillgitimit des dettes publiques, les politiques daustrit, etc. Gill aborde aussi quelques points plus rarement traits, dont la ncessaire transformation des valeurs en monnaie. Largent, qui semble seffacer derrire le crdit quand tout va bien, redevient la seule valeur recherche en situation de crise : tout le monde veut vendre et se dpartir de titres menacs de dfaillance et personne ne veut en acheter ; les metteurs, qui doivent racheter en masse leurs titres, nont pas dargent pour ce faire et saccrochent celui quils dtiennent [5]. Lauteur insiste juste titre sur la nature de la monnaie en tant que mdiation ncessaire par laquelle sopre la validation sociale des travaux privs dans la socit marchande [6]. Et il tend sa rflexion sur labsence de monnaie internationale/universelle alors que lextension gographique de la marchandise, de la production, des transactions est aujourdhui mondiale. lchelle internationale, la validation sociale des travaux privs sexprime dans le rglement ultime des soldes en monnaie universelle [7]. Loin des fables intresses sur le risque des actionnaires, lauto-engendrement des richesses ou le dclin et linvisibilit du travail humain, le chapitre nous rappelle utilement que Ce processus dautonomisation de la finance affranchie de lconomie relle est celui du capital fictif comme le dsigne Marx dans Le Capital , et ds les Grundrisse [8]. Ce capital fictif est reprsent par des titres, qui circulent comme des marchandises en bonne et due forme sur un march spcifique, le march de la finance. Leurs prix sont fixs sur ce march selon des lois qui leur sont

propres. Leur mouvement autonome renforce lillusion quils constituent un vritable capital ct du capital quils reprsentent [9] [9] . Ainsi, Les transactions financires, portant sur des titres, finissent par rendre invisible le processus qui est lorigine des dividendes et des intrts qui en sont les revenus. Dans la sphre financire, largent semble faire de largent sans rapport avec le processus rel de production de valeurs [10].

MONNAIE, CRDIT, LIQUIDIT, SOLVABILIT


Sous ce titre, le chapitre 2 aborde la cration montaire, les coefficients de liquidit et de solvabilit. La premire section de ce chapitre, qui porte sur larticulation de la monnaie bancaire et de la monnaie centrale, mrite une lecture attentive ; le reste du chapitre est de nature plus technique et peut sans doute tre ignor par un lecteur press ou allergique aux formules. la lumire des dveloppements de ce chapitre, on mesure toute lactualit des propos de Marx sur la monnaie : Tant que les paiements se compensent, elle fonctionne seulement dune manire idale, comme monnaie de compte et mesure des valeurs. Ds que les paiements doivent seffectuer rellement, elle ne se prsente plus comme simple moyen de circulation, comme forme transitive servant dintermdiaire au dplacement des produits, mais elle intervient comme incarnation individuelle du travail social, seule ralisation de la valeur dchange, marchandise absolue. [11] En priode de crise o se produit un resserrement ou une totale disparition du crdit, largent apparat soudain absolument en face de la marchandise en tant que moyen de paiement unique et vritable mode dexistence

de la valeur. Do la dprciation gnrale des marchandises, la difficult et mme limpossibilit de les transformer en argent. [12] Dans la premire section du chapitre 2, Gill fait la distinction entre monnaie de crdit et monnaie centrale. Il affirme avec raison que la distinction nest pas dordre quantitatif ou technique mais dordre qualitatif. Ce qui napparat pas ici, cest que le circuit du crdit et le circuit montaire ne sont pas ncessairement en quilibre, et cette distinction est la source dune augmentation ou dune diminution de la monnaie comme rserve de valeur. Gill sintresse seulement au cas de dsquilibre, qui conduit une inflation et ventuellement une dvaluation de la monnaie. Mais il peut y avoir un dsquilibre positif lorsque le montant de la vente des marchandises est plus lev que la crance qui la permise ; il sagit l du problme des surplus et des dficits lintrieur dun pays et au plan international. Ce point nest pas trait par Gill, sans doute parce quil ninsiste ici que sur la monnaie dans ses fonctions de moyen de circulation et de moyen de paiement, et semble ainsi laisser de ct sa fonction de rserve de valeur, laquelle peut tantt augmenter tantt diminuer. Cest bien parce que la monnaie est rserve de valeur que les rserves mondiales de valeur refluent vers le dollar amricain et quelques autres devises fortes lorsquil y a crise sur le march des devises. Une autre critique secondaire peut tre adresse Gill : son silence au sujet de la dfinition faite par certains marxistes de lexpression montaire dune heure de travail (en anglais MELT ou Monetary Expression of Labour Time). Est-ce redondant ou en contradiction par rapport
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sa dfinition de la monnaie ?

MONNAIE, CRDIT ET SYSTEME BANCAIRE INTERNATIONAL


On sait que lorthodoxie conomique ne fournit aucune explication sur la nature de la monnaie, qui est postule comme neutre, exogne lconomie relle. Les approches marxiste et postkeynsienne sont les seules avoir une conception de la monnaie qui en fait une entit non neutre, en prise avec lconomie relle. Dans ce livre de 140 pages, Gill ne sintresse pas lexamen critique des approches keynsiennes et postkeynsiennes. Il fonde sa rflexion en se concentrant essentiellement sur lapproche marxiste de la monnaie, laquelle est dfinie par Marx [] comme incarnation individuelle du travail social, seule ralisation de la valeur dchange, marchandise absolue [13]. Il faut se rappeler qu lpoque de Marx, lor, monnaie universelle, tait la monnaie-marchandise. Quen est-il aujourdhui de la monnaie de crdit et de la non-convertibilit des monnaies ? Gill rpond que la monnaie de la banque centrale [14] est aujourdhui lincarnation du travail social et seul moyen de paiement. Mais quel est le lien avec lconomie mondiale ? Comme Gill le propose, il faut se reporter au chapitre 3 du livre, qui traite de limpasse montaire internationale, pour y trouver la rponse. Les fondements thoriques [] se trouvent dans la ncessaire articulation, au niveau mondial, entre les monnaies nationales et une monnaie internationale ou universelle, tout comme ils se trouvent, au niveau de chaque pays, dans larticulation entre monnaies bancaires prives et monnaie centrale [15].
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Le taux de change par rapport la monnaie internationale est donc la rfrence ultime pour exprimer la validation sociale des travaux privs. Dans le rgime dtalon de change-or de Bretton Woods, la monnaie internationale tait le dollar amricain dfini par rapport une certaine quantit dor. Le lien entre la monnaie et lconomie relle passait par la marchandise or. Maintenant que ce lien est officiellement aboli, peut-on considrer que la monnaie internationale est le dollar amricain ? Gill proteste nergiquement contre ce raccourci : En tant que monnaie nationale, la monnaie des tats-Unis ne peut simultanment jouer le rle dune vritable monnaie internationale Tout comme les soldes des oprations entre banques doivent seffectuer en monnaie centrale lintrieur dun pays, de la mme manire les soldes des changes entre pays doivent seffectuer en une monnaie centrale qui ne soit aucune des monnaies nationales, cest--dire en monnaie universelle. La validation sociale, lchelle internationale, des travaux privs sexprime dans la conversion des marchandises en monnaie, dans le rglement ultime des soldes en cette monnaie universelle.
[16]

Ce point de vue rejoint celui prsent par Jean-Guy Loranger lors dune confrence lUQM (Universit du Qubec Montral) en aot dernier [17]. Il fait lhypothse que lor est devenu un talon variable de valeur. Le raisonnement est le suivant. Labandon dun lien fixe du dollar avec lor a entran le passage dun rgime de taux de change fixes un rgime de taux de change variables. Il est donc logique que le lien entre dollar et or soit maintenant de facto dans un rapport variable. Lor na jamais vraiment disparu du systme montaire international. Comme le souligne jus-

tement Gill, la dmontisation de lor constitue un mythe soutenu par les tats-Unis et entretenu par le FMI avec les Accords de Jamaque en 1976. Il donne un bon exemple de lchec de la dmontisation de lor lorsque le Trsor amricain a commenc vendre de lor en 1975. Loin de chuter, le prix de lor a connu une hausse systmatique de 1976 1979, puis une flambe spectaculaire en 1980 qui devait le porter 850 dollars lonce, soit 1900 dollars lonce en dollars de 2010 En somme, lor na nullement t cart de la scne. En tant quincarnation de la valeur, il demeure non seulement la valeur sre ou valeur refuge vers laquelle les yeux se tournent en priode dincertitude, mais continue tre utilis par les banques centrales et les organismes internationaux comme instrument international de rserve. [18] La thse de la dmontisation de lor a reu de puissants appuis de la part de toute une brochette de grands noms dconomistes pour la plupart amricains qui ont form lcole de Stanford (C. Kindelberger, W. Salant, M. Friedman, H. Johnson, W. Fellner). Leur argument est que, aprs 1971, le monde est entr dans un nouveau rgime dtalon-dollar o la causalit est inverse : le prix de lor est maintenant dtermin par la valeur du dollar. La dnonciation faite par Gill de cette cole de pense reprsente par consquent un enjeu thorique important, il suffit dailleurs de prtendre le contraire pour tre clou au pilori par certains journalistes et conomistes qui refusent toute discussion sur le sujet.

POUR CONCLURE
Pour conclure, lapproche globale de Louis Gill, sa rdaction minutieuse et son analyse rigoureuse et implacable

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font quil ne faut pas passer ct de ce petit ouvrage. La lecture approfondie suppose indniablement un effort de rflexion thorique auquel la grande majorit des livres traitant de la crise mondiale ne nous ont gure habitus. Il vaut le coup. Un seul regret, que la conclusion soit trs courte (7 pages) et un peu dcevante par rapport aux trois chapitres qui la prcdent. Contre la crise conomique et montaire mondiale, dont celle des dettes publiques, Louis Gill propose une double riposte. Dune part, une mise sous proprit publique des grandes banques et des tablissements de crdit , qui nest autre quune tatisation dune partie du systme financier existant [19] et, dautre part, citant F. Lordon, le pouvoir [des tats] de dclarer souverainement le dfaut sur leur dette publique , [.] en vue de la construction dune autre Europe, celle des travailleurs et des travailleuses. [20] On peut mettre beaucoup de choses diffrentes sous cette formule, ainsi que le dbut de dbat sur la dmondialisation la dj montr. Il faudra donc revenir en dtail sur lensemble de ces points politique dcisifs.
Notes 1- Ses principaux ouvrages sont Lconomie capitaliste : une analyse marxiste (deux tomes, 1976 et 1979), conomie mondiale et imprialisme (1983), Les limites du partenariat (1989), Fondements et limites du capitalisme (1996), Le nolibralisme (1999 et 2004), Trente ans dcrits syndicaux. Contributions lhistoire du SPUQ (2002), Rem-

bourser la dette publique : la pire des hypothses (2006), La ralit contemporaine la lumire de lanalyse marxiste (2008). Depuis dix ans Louis Gill a galement publi une centaine darticles et dossiers traitant de trs nombreuses questions. (Voir Les classiques des sciences sociales, http://classiques.uqac.ca/) 2- Parmi eux, en franais, Michel Aglietta, Alain Bihr, Suzanne de Brunhoff, Franois Chesnais, Paul Jorion, Frdric Lordon, Jean-Marie Harribey, Andr Orlan, Dominique Plihon, Bruno Thret, etc. En France, mis part Attac et une poigne dconomistes radicaux (marxistes ou non), lanalyse du poids des mcanismes montaires et fiscaux dans la crise nest gure la mode. 3 - Outre L. Gill, Fondements et limites du capitalisme , Montral, Les ditions du Boral, 1996. (chap. 3 entre autres), voir Suzanne de Brunhoff, La politique montaire : un essai dinterprtation marxiste , PuF, 1973, Linstabilit montaire internationale , in La finance mondialise, Dir. F. Chesnais, La Dcouverte 2004 et Finance, capital, tats , in La finance capitaliste, Sminaire dtudes marxistes (Actuel Marx), Puf, 2006 ; Conflits et pouvoirs dans les institutions du capitalisme , Partie II & III, Dir. F. Lordon, Les Presses de SciencesPo., 2008 ; J. Guigou et J. Wajnsztejn, Crise financire et capital fictif , LHarmattan, 2008 ; F. Chesnais, Les dettes illgitimes. Quand les banques font main basse sur les politiques publiques , Raison dagir, 2011. 4- K. Marx, Le Capital, Livre I, tome 3, chapitre XXXI, p. 196, d. sociales, 1969. 5- L. Gill, La crise financire et montaire mondiale , p. 69. 6- L. Gill, op. cit., p. 20 et p. 69. 7- L. Gill, op. cit., p. 73. 8- K. Marx, Grundrisse, Manuscrits de 18571858, tome II, p. 151, d. sociales, 1980.

9- K. Marx, Le Capital, Livre III, tome 2, chapitre XXXI, p. 129, d. sociales, 1970. 10- L. Gill, op. cit., p. 98. 11- K. Marx, Le Capital, Livre I, tome I, chapitre III, p. 143, d. Sociales, 1972. 12- K. Marx, Le Capital, Livre III, tome II, chapitre XXXII, p. 177, d. Sociales, 1967. 13- K. Marx, Le Capital, Livre I, tome I, p. 143, d. sociales, 1970, cit par L. Gill, op. cit., p. 40. 14- La monnaie de la banque centrale constitue la base montaire forme de pices et billets en circulation, des dpts des banques et du gouvernement fdral la banque centrale. 15- L. Gill, op. cit., p. 102. 16- L. Gill, op. cit., p. 107. 17- J.G. Loranger, Les mutations du capitalisme , Universit populaire des Nouveaux cahiers du socialisme, UQAM, 25-27 aot 2011. J.G. Loranger a rdig une brve recension de louvrage de Louis Gill, parue en septembre dernier dans la jeune revue qubcoise des Nouveaux cahiers du socialisme : http :/www.cahiersdusocialisme.org/. (Les prsentes notes empruntent largement cette recension pour la critique technique dune partie de la premire section du chapitre 2 de Gill, savoir le dsquilibre possible entre circuit du crdit et circuit montaire, p..) 18- L. Gill, op. cit., p. 110. 19- L. Gill, op. cit., p. 122. Ces citations de lAnti-Dhring (F. Engels, p. 314, d. Sociales, 1971), dailleurs trs incompltes, abordent frontalement en quelques lignes la question de ltat, de lappropriation des moyens de production par les producteurs, de la prise du pouvoir politique, etc. Les problmes en jeu sont trop divers et trop complexes pour ne pas ncessiter prudence et discussions. 20- L. Gill, op. cit., p. 122-123.

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LHYPERTROPHIE DE LA FINANCE, EXTRAIT DU LIVRE DE LOUIS GILL, LA CRISE FINANCIERE ET MONTAIRE MONDIALE. ENDETTEMENT, SPCULATION, AUSTRIT, M DITEUR (COLLECTION MOBILISATIONS), QUBEC, 2011.
La formidable croissance du secteur financier est sommairement illustre par les chiffres suivants : I En 1970, Goldman Sachs avait 1 300 employs, Morgan Stanley 3 500. En 2008, on en comptait 30 000 chez Goldman Sachs et 55 000 chez Morgan Stanley.
I La part du secteur des services financiers dans les profits totaux des entreprises aux tats-Unis est passe de 10 % au dbut des annes 1980 40 % en 2007. Sa part dans la capitalisation boursire est passe de 6 % 23 %. Des parts disproportionnes si on les compare aux niveaux maximum de 14 % du PIB et de 5 % des emplois du secteur priv qua reprsent ce secteur au cours de cette priode. I Toujours aux tats-Unis, en pourcentage du PIB, la dette du secteur priv a doubl entre 2000 et 2007. Alors quelle doublait chez les mnages et demeurait stable dans le secteur non financier, elle a t multiplie par 15 dans le secteur financier. Pour lensemble des pays, entre 1987 et 2008, le rapport de la dette

au PIB des gouvernements et des socits non financires a t multiplie par 1,4, celui des mnages par 1,7, alors que celui des socits financires tait multipli par 3,1.
I En 2007, la capitalisation boursire mondiale reprsentait 1,2 fois le Produit mondial brut de 55 000 milliards de dollars ; le montant total de la capitalisation boursire, des titres de dette prive et publique et des actifs bancaires reprsentait 4,4 fois le Produit mondial brut. En 2009, malgr leffondrement de 2008, ces rapports demeuraient levs, 0,8 et 4,2 respectivement. I Dun montant presque nul en 2001, les titres de garantie contre la dfaillance dactifs ou TGD (credit default swaps ou CDS) ont atteint le montant de 58 000 milliards de dollars en 2007, soit quelque dix fois le montant des actifs garantis. I Le montant notionnel des transactions mondiales de gr gr de produits drivs (chappant aux marchs organiss et tout contrle) a atteint 684 000 milliards de dollars des tatsUnis en juin 2008, soit 11 fois le Produit mondial brut de 61 000 milliards de dollars en 2008. En guise de comparaison, les montants des transactions de produits drivs sur les marchs organiss taient de 82 000 milliards, soit 12 % du montant des transactions de gr gr. Malgr une rduction 583 000 milliards en juin 2010, le montant notionnel des transactions de gr gr reprsentait toujours 10 fois le PMB. I

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