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Lanalyse financire

Partie 5 : LAnalyse Financire


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Lenvironnement financier Les quilibres financiers fondamentaux Les soldes intermdiaires de gestion et les ratios Approche par la trsorerie potentielle dexploitation Elaboration du tableau de financement Conclusion et perpectives
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L'analyse financire
L'analyse financire est un volet important du rapport de gestion. Elle met en exergue la dynamique des flux et des cycles financiers, permettant de mieux cerner les incidences des vnements et des dcisions budgtaires. Tout en reprenant des concepts traditionnels de l'analyse financire tels que les valeurs du bilan et des ratios, il s'agit d'tudier les mouvements de trsorerie au moyen du tableau de financement.

Lenvironnement financier
Lanalyse financire met en lumire la dynamique des flux et des cycles financiers, permettant de mieux cerner les consquences des vnements et des dcisions budgtaires. Ces informations sont dautant plus importantes que la mise en uvre de la T2A implique le recours des mthodes de gestion trs diffrentes fondes sur le recours au concept de capacit dautofinancement comme pour les entreprises du secteur industriel et commercial. En effet, au budget classique, va se substituer ds 2006 ltat prvisionnel des recettes et des dpenses (EPRD). Il est important de noter que cette analyse financire de lanne 2004 est fonde sur les charges et produits constats la fin de lexercice. Elle ne prend pas en considration les charges non-comptabilises la clture. Ce report de charges, estim 7 682 355 67 devra tre comptabilis sur lexercice 2005.

Les quilibres financiers fondamentaux


Les valeurs bilantielles sont respectivement : Le fonds de roulement dinvestissement (FRI), Le fonds de roulement dexploitation (FRE), Le fonds de roulement net global (FRNG), qui est laddition du FRI et du FRE, Le besoin de fonds de roulement (BFR), La trsorerie nette (TN).

LE FONDS DE ROULEMENT DINVESTISSEMENT (FRI)


Le FRI reprsente la diffrence entre les emplois de long terme figurant au bilan (immobilisations et charges rpartir) appels galement "biens stables" et les ressources de long terme autrement nommes "financements stables". Ces financements stables se composent des lments suivants : Apports Excdents affects linvestissement Subventions dinvestissement

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Dettes financires Amortissements Provisions pour dprciation des actifs immobiliss Le FRI est lissue de lexercice 2004 ngatif pour un montant de - 14,40 M . La traduction concrte de ce chiffre est limpossibilit de financer la totalit des investissements par des ressources de long terme

Comme on le voit, le FRI reste constamment ngatif depuis lanne 2000. Malgr une remonte en 2002, due la mise en rserve dexcdents de lexercice, il narrive jamais un niveau positif considr en thorie comme ncessaire. Latteinte en 2003 dun chiffre considr comme proccupant a conduit le CHU souscrire en 2004 un emprunt de long terme pour un montant de 20 M . A noter cependant que le maintien d'un niveau raisonnable de FRI ngatif permet l'tablissement de bnficier d'un effet "taux" avantageux. En effet, les taux d'intrts pays sur la ligne de trsorerie sont actuellement plus bas que les taux des emprunts long terme.

LE FONDS DE ROULEMENT DEXPLOITATION (FRE)


Le FRE est constitu de la diffrence entre les actifs stables dexploitation et les financements stables dexploitation. Les actifs sont constitus essentiellement des lments suivants : Report nouveau dficitaire Crance dite " de larticle 58 "

Lanne 2004 a vu linscription de 545 610 en report nouveau dficitaire. Cependant la principale composante de ce bloc demeure la crance dite "de larticle 58" par rfrence au dcret du 11 aot 1983 qui a institu le budget global. Cette crance reprsente la somme de 46,31 M . Mme si, de par sa nature, elle doit tre couverte par des financements dexploitation, cette crance est classe parmi les actifs stables, daprs la doctrine de la Direction Gnrale de la Comptabilit Publique, ce qui a pour effet de minorer le FRE. La mise en uvre de la T2A permet de sinterroger sur le maintien de cette crance sur lAssurance-Maladie : thoriquement, celle-ci devrait rembourser ltablissement le montant affrent.

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Les financements stables sont constitus des : Rserves de trsorerie, Rserve de compensation, Excdents affects la couverture des charges dexploitation ou au financement de mesures dexploitation, Provisions pour risques et charges, Provisions pour dprciation (hormis celles incluses dans les financements stables).

Le FRE est positif pour la 4me anne conscutive bien que la diffrence entre la crance de larticle 58 et la rserve de trsorerie (21,5 M chaque anne) pse lourdement sur les quilibres financiers. Il est en diminution de 9,92% par rapport lanne 2003.

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LE FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL (FRNG)


Consquence des deux valeurs prcdentes, le FRNG augmente en 2004 : 6,94 M sur la priode. Entre 2000 et 2004, on constate une volution trs contraste du FRNG.

LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT


Le BFR traduit le besoin de financement li au cycle dexploitation. Il est matrialis par la diffrence entre les valeurs dexploitation telles que les stocks, les crances sur lassurance-maladie, les hospitaliss, etc. et les dettes court terme. En thorie, le BFR est positif dans la plupart des entreprises, quelles soient du secteur concurrentiel ou non. La seule exception ce principe se trouve dans le secteur de la grande distribution o lon parle dexcdent de financement dexploitation (EFE). Le graphique ci-aprs montre une forte variation entre 2002 et 2004. Le BFR a connu une chute impressionnante la fin de lexercice 2003. Les raisons de cette chute seront indiques dans la suite de cette analyse. A la clture de lexercice 2004, le BFR reste ngatif hauteur de -1,12 M ; autrement dit, il y a un EFE de 1,12 M .

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Le BFR dexploitation enregistre une remonte de 8,51 M et devient positif hauteur de 7,83 M .

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LA TRSORERIE NETTE (TN)


Consquence des variations du FRNG et du BFR, la TN est galement le rsultat de la diffrence entre les liquidits et les financements court terme. TN = FRNG - BFR

ou :

TN = Liquidits financements court terme

La hausse de la TN entre 2000 et 2003 (qui entranait une augmentation des liquidits), loin de reflter une situation favorable, traduisait au contraire une difficult rcurrente grer les flux financiers. La souscription de lemprunt long terme mentionn plus haut a permis de reconstituer le FRI. De plus, la rengociation dun autre emprunt a permis dtaler le remboursement de son capital, autorisant ds lors le CHU ne pas bloquer inutilement des fonds sur le compte 515 au moment de la clture. Ainsi, une meilleure gestion de la trsorerie a entran un maintien des liquidits un niveau compatible avec les objectifs de la trsorerie zro. La TN est en effet de 1,79 M et les liquidits de 176,7 K .

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Les soldes intermdiaires de gestion et les ratios


LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION (SIG)
Les soldes intermdiaires de gestion sont des agrgats conomiques reprsentatifs issus des informations dexploitation. Ils sont calculs partir du compte de rsultat consolid, ce qui implique dinclure les donnes tires des budgets annexes, en neutralisant les prestations rciproques. Quelques indicateurs sont retenus ici afin dtudier les tendances sur les quatre derniers exercices connus.

TABLEAU GNRAL DE LVOLUTION DES SIG

2001
Produits bruts d'exploitation Consommations intermdiaires Valeur ajoute Subventions d'exploitation Impts et taxes + charges de personnel Excdent brut d'exploitation Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Reprise sur amortissement et provisions Dotation amortissement et provision d'exploitation Transfert de charges Rsultat d'exploitation Produits financiers Charges financires Rsultat courant Produits exceptionnels Charges exceptionnelles Rsultat net Produits d'exploitation Charges d'exploitation Marge brute Taux de marge brute Capacit d'autofinancement 1 173 124 125 176 3 223 690 -1 925 390 3 945 675 3 198 875 -1 178 590 512 166 869 480 535 172 31 631 698 6,18% 28 977 149 498 312 179 124 646 726 373 665 453 3 112 222 352 791 999 23 985 676 10 742 468 3 096 447 3 163 085 33 621 659

2002
526 117 170 133 661 886 392 455 284 3 175 582 374 825 125 20 805 741 10 433 953 3 516 053 5 647 682 30 593 298 2 778 025 79 171 2 590 642 266 554 12 686 384 3 368 651 9 584 287 539 726 705 512 003 064 27 723 641 5,14% 26 098 230

2003
552 380 205 144 620 574 407 759 631 622 362 389 218 960 19 163 033 11 678 010 3 134 152 4 515 860 32 101 798 120 953 112 671 2 259 329 -2 025 705 5 423 080 3 946 174 -548 799 564 680 577 536 973 686 27 706 891 4,91% 27 091 876

2004 Evolution N/N-1


570 952 121 153 761 951 417 190 170 710 473 403 273 563 14 627 080 16 917 248 4 039 266 8 185 449 35 285 410 405 101 77 320 2 099 245 -1 616 824 12 143 742 6 011 131 4 515 787 588 579 842 561 074 780 27 505 062 4,67% 25 744 230 3,36% 6,32% 2,31% 14,16% 3,61% -23,67% 44,86% 28,88% 81,26% 9,92% 234,92% -31,38% -7,09% -20,18% 123,93% 52,33% -922,85% 4,23% 4,49% -0,73% -4,76% -4,97%

Evolution N/N-3
14,58% 23,36% 11,65% -77,17% 14,31% -39,02% 57,48% 30,45% 158,78% 4,95% -65,47% -38,23% -34,88% -16,03% 207,77% 87,91% -483,15% 14,92% 16,76% -13,05% -24,33% -11,16%

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LEXCDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE)


Lexcdent brut dexploitation correspond au rsultat conomique dgag par les oprations dexploitation avant toute incidence des oprations lies linvestissement et la politique financire. Comme le montre le graphique ci-dessous, lexcdent brut dexploitation connat une tendance continue la dcroissance. Entre 2003 et 2004, il diminue de 23,7% ; entre 2001 et 2004, la diminution est encore plus marque : - 39%.

La forte dgradation de lexcdent brut dexploitation sexplique par laugmentation trs marque des charges dexploitation. La hausse des produits dexploitation (essentiellement composs de la dotation globale) ne suffit pas enrayer cette tendance de fond. Les charges de personnel expliquent une grande part de laugmentation des dpenses (plus de 45 M supplmentaires entre 2001 et 2004 soit une augmentation de 14,2%) mais il convient de noter laugmentation trs proccupante des consommations intermdiaires - achats et services extrieurs - (prs de 30 M soit +23,4% ). Le passage la T2A et la diminution effective des tarifs en 2005 rendent encore plus proccupante cette situation.

LES RSULTATS INTERMDIAIRES ET LE RSULTAT NET


Le tableau gnral de lvolution des SIG montre des indicateurs en dents de scie. Le rsultat net est positif sur les exercices 2002 et 2004, en grande partie du fait de la cession dlments dactif (vente de lhpital
St Charles en 2002, ventes de lhpital gnral et de limmeuble du boulevard Henri IV pour un total de 5,827 M en 2004). Cependant, la tendance gnrale est plutt la baisse.

LA CAPACIT DAUTOFINANCEMENT (CAF)


Pour cet exercice 2004, le concept de capacit dautofinancement a t mis en exergue afin de prparer le passage lEPRD. En effet, comme il a t indiqu en introduction, la liaison entre le compte de rsultat prvisionnel et le tableau de financement se fait par la CAF. Celle-ci mesure lautofinancement potentiel dgag par lactivit ordinaire de la structure. La CAF matrialise la capacit de ltablissement financer linvestissement partir des flux dexploitation. Contrairement la trsorerie potentielle dexploitation, elle ninclut pas les produits de cession bien que ces derniers soient de nature financire car ils ont un caractre exceptionnel.

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Comme le montre le graphique ci-dessus, la capacit dautofinancement sinscrit dans une tendance la baisse (- 11,2% depuis 2001). Malgr une hausse sensible des dotations aux amortissements et provisions, la baisse importante de lexcdent brut dexploitation a une influence dcisive sur la capacit dautofinancement.

ANALYSE DES CHARGES DEXPLOITATION


ANALYSE EN VALEUR ABSOLUE DES CHARGES DEXPLOITATION

2001
Salaires et charges Impts et taxes Achats Services extrieurs Amortissements et provisions Frais financiers 322 319 622 30 133 842 96 878 065 30 037 306 33 621 659 3 223 690

2002
341 740 672 32 637 454 104 407 911 32 334 718 30 593 298 2 590 642

2003
355 488 281 33 213 567 111 291 523 36 184 440 32 101 798 2 259 329

2004
368 119 390 34 638 248 117 840 692 38 630 690 35 285 410 2 099 245

Evolution N/N-1 Evolution N/N-3


3,55% 4,29% 5,88% 6,76% 9,92% -7,09% 14,21% 14,95% 21,64% 28,61% 4,95% -34,88%

Total

516 214 183 544 304 695

570 538 938 596 613 675

4,57%

15,57%

Le tableau ci-dessus confirme laugmentation continue des charges dexploitation (+15,6% depuis 2001). En valeur absolue globale, ce sont les charges de personnel qui connaissent la plus forte hausse avec prs de 45 M . Seuls les frais financiers confirment leur diminution en valeur absolue dun exercice lautre, en raison de la diminution de lencours de la dette, de la baisse des taux dintrts et dune politique de gestion financire active. Toutefois, ce poste devrait augmenter dans les annes venir en raison de la ncessit de souscrire de nouveaux emprunts pour alimenter le plan pluriannuel dinvestissement (PPI).

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PART RELATIVE DES CHARGES DANS LE TOTAL DES CHARGES DEXPLOITATION

2001
Salaires et charges Impts et taxes Achats Services extrieurs Amortissements et provisions Frais financiers 61,69% 5,77% 18,54% 5,75% 6,43% 0,62%

2002
62,00% 5,92% 18,94% 5,87% 5,55% 0,47%

2003
61,54% 5,75% 19,27% 6,26% 5,56% 0,39%

2004
60,68% 5,71% 19,42% 6,37% 5,82% 0,35%

Evolution N/N-1
-1,40% -0,70% 0,82% 1,65% 4,65% -11,53%

Evolution N/N-3
-1,63% -1,00% 4,76% 10,77% -9,61% -43,91%

Lanalyse en valeur relative indique que, malgr une hausse importante en valeur absolue, les charges de personnel diminuent en valeur relative dun exercice lautre, ne reprsentant que 60,7% du total des charges en 2004 contre 61.69 % en 2001. Sur le moyen terme depuis 2001, seuls les achats et les services extrieurs voient leur part relative augmenter. Les frais financiers ne reprsentent plus que 0,35% des dpenses, soit un ratio extrmement faible surtout dans une priode de fort investissement.

LES RATIOS

2001 Indicateurs financiers


Poids des intrts dans les dpenses d'exploitation Dure apparente de la dette (en annes) Indpendance financire 0,62% 1,88 21,78% 4,01% 5,95% 6,18% 80,34% 10,19%

2002
0,46% 2,25 20,64% 5,81% 4,62% 5,14% 89,70% 9,34%

2003
0,39% 1,59 16,74% 5,94% 4,89% 4,91% 90,21% 8,15%

2004 Evolution N/N-1 Evolution N/N-3


0,35% 1,90 18,62% 6,15% 4,60% 4,67% 98,68% 7,63% -11,53% 19,52% 11,21% 3,63% -5,75% -4,76% 9,38% -6,40% -43,91% 1,16% -14,51% 53,50% -22,58% -24,33% 22,82% -25,11%

Indicateurs d'investissement
Taux de renouvellement des immobilisations Taux d'autofinancement Taux de marge brute Poids des amortissements dans la marge brute Poids des intrts dans la marge brute

Sous-total

90,54%

99,04% 98,37% 106,31%

8,07%

17,42%

LES INDICATEURS FINANCIERS


Le poids des intrts dans les dpenses dexploitation diminue rgulirement. Cette tendance la baisse devrait connatre un retournement dans les prochaines annes compte tenu de la ncessit pour le CHU de faire appel des financements externes auprs des banques. Rappelons que le CHU a souscrit un emprunt long terme de 20 M , ce qui explique la remonte des ratios de dure apparente de la dette et dindpendance financire. Malgr cet inflchissement, le CHU reste dans une moyenne extrmement favorable du point de vue de sa dpendance aux banques.

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En effet, il est gnralement admis quen priode de fort investissement, le ratio dindpendance financire peut aller jusqu 50%. Cela dit, mme si le ratio dindpendance financire est trs satisfaisant, la capacit demprunt du CHU est conditionne par sa capacit dautofinancement (CAF).

LES INDICATEURS DINVESTISSEMENT


Parmi les indicateurs d'investissement que nous avons retenu dans le cadre de ce diagnostic financier, un seul se prsente sous un jour favorable :

Le taux de renouvellement des immobilisations qui exprime la part annuelle des immobilisations renouveles connat une volution trs positive depuis 2001 : de 4%, il est pass 6,1%. En dautres termes, en 2001 il fallait au CHU 25 ans pour renouveler son patrimoine ; en 2004, il lui faut un peu plus de 16 ans. Cela est d une politique dinvestissement soutenue depuis plusieurs annes.

En revanche, les autres indicateurs accusent une volution dfavorable qui pnalise court et moyen terme les capacits dinvestissement et donc menacent la mise en uvre du Plan Pluriannuel dInvestissement.

Le taux dautofinancement mesure le poids de lautofinancement (amortissements et provisions nets de reprises) dans les produits dexploitation. Ce taux se dgrade assez nettement de 2001 2004 puisquil enregistre une baisse de 22,6% sur la priode. Cela signifie que le CHU dgage de moins en moins de ressources dautofinancement par rapport ses produits et que par consquent, une part de plus en plus importante de ces mmes produits est consacre aux dpenses courantes. La marge brute (EBE + autres produits autres charges dexploitation) mesure la marge de manuvre que se donne le CHU pour financer ses amortissements et charges financires. Elle accuse une forte baisse de 2001 2004 (-13%) mais avec semble-t-il une tendance la stabilisation en valeur absolue. Cette stabilisation sexplique par une hausse trs forte (+ 44,86%) des autres produits (c/7583). Il sagit pour lessentiel de recettes perues du Fonds pour lemploi hospitalier en vue de couvrir le compte pargne-temps du personnel mdical et non-mdical et de lA.N.F.H. pour le remboursement des frais de formation des agents en promotion professionnelle. La prennisation du dispositif nest pas certaine ce jour. De fait, en cas de suspension en 2005, la marge brute pourrait chuter brutalement denviron 5 M . En revanche, le taux de marge brute diminue plus vite que la marge brute. Ce paradoxe apparent sexplique par laugmentation relative moins marque pour lensemble des produits (comptes 70 75). Quoi quil en soit, la forte dgradation du taux de marge brute (-24,3% entre 2001 et 2004) handicape le CHU dans ses projets dinvestissements futurs.

Laddition du poids des amortissements et des intrts dans la marge brute dgage un ratio de 106%. Cela signifie que le CHU est lissue de lexercice 2004 dans lincapacit de payer la majeure partie de ses frais financiers car la quasi-totalit de la marge brute est absorbe par les amortissements qui eux-mmes permettent de rembourser les emprunts.

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En rsum, lvolution dfavorable de certains indicateurs dinvestissement fait peser une menace sur la poursuite du Plan Pluriannuel dInvestissement. Le montant net des investissements a augment de 73% entre 2001 et 2004. Ces deux dernires annes ont vu se dvelopper des projets ambitieux mais dont le financement est compromis terme. Il est aujourdhui impratif dtablir des priorits dans les choix dinvestissement car le CHU ne dgage pas un autofinancement suffisant pour assumer ses investissements. Dautre part, les surcots dexploitation ne sont pas couverts du fait notamment de :

la chute continue de lexcdent brut dexploitation, la hausse certaine de ces surcots inscrite dans le PPI (groupes 1, 2, 3 et 4), la diminution des recettes avec lapplication de la T2A.

Le nouveau projet dtablissement devra donc intgrer une contrainte financire de plus en plus pesante.

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Approche par la trsorerie potentielle dexploitation Elaboration du tableau de financement


DFINITION DE LA TRSORERIE POTENTIELLE DEXPLOITATION (TPE)
La trsorerie potentielle dexploitation ou trsorerie potentielle de la section dexploitation est un flux de trsorerie gnr par lexploitation. Comme lindique son nom, cest un flux potentiel car il est affect par la variation du BFR avant de donner le rsultat de la trsorerie dexploitation. Ce concept extrmement important peut tre approch selon deux angles diffrents : En prenant en compte les encaissements et dcaissements Dans ce cas, la trsorerie potentielle dexploitation est mesure par lquation suivante :

Produits encaissables charges dcaissables = Trsorerie potentielle dexploitation

En prenant en compte les produits et charges calculs Ici, la trsorerie potentielle dexploitation est mesure par lquation suivante :

Rsultat net + (produits calculs charges calcules) = Trsorerie potentielle dexploitation

Les deux quations sont quivalentes cest--dire que la gnration de la trsorerie potentielle dexploitation se vrifie dans lun et lautre cas. La trsorerie potentielle dexploitation est une notion trs proche du concept de " cash-flow " utilis dans les entreprises industrielles et commerciales mais elle correspond aux besoins et spcificits de lactivit hospitalire. La mise en uvre de lEtat Prvisionnel des Recettes et des Dpenses en 2006 va privilgier la notion de capacit dautofinancement qui rintgre les flux rsultant de produits et de charges calcules mais dune manire rcurrente. Ainsi, les oprations en capital, comme les ventes et les cessions dimmobilisations, seront-elles exclues terme du calcul de la capacit dautofinancement mais seront rintgres dans le tableau de financement de lEPRD.

DTERMINATION DE LA TRSORERIE POTENTIELLE DEXPLOITATION (TPE)


Pour lexercice 2004, le CHU de Montpellier a gnr une TPE de 32,55 M .

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La trsorerie potentielle dexploitation connat une volution en dents de scie depuis 2001. Limportante hausse en 2002 est due en grande partie la vente de lhpital St Charles. En 2004, le CHU continue de tabler sur la vente dlments de son patrimoine pour financer son dveloppement. La vente de "lhpital gnral" pour une recette brute de 5,012 M et celle de limmeuble du Bd Henri IV pour 815 K ont permis de dgager un rsultat exceptionnel en hausse par rapport 2003. La mise en rserve de 5,7 M au compte 106-82 explique un autofinancement rel suprieur ce quautoriserait la capacit dautofinancement. Dautre part, laugmentation des apports (compte H102) hauteur de 1,59 M a jou un rle favorable dans la reconstitution du FRI. Ce volume de 1,59 M recouvre une pluralit doprations mais pour lessentiel, ce sont les subventions du Fonds de Modernisation des Etablissements de Sant qui expliquent cette recapitalisation (960 427 ). Le tableau ci-aprs rappelle lvolution de la capacit dautofinancement sur les quatre dernires annes :

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RPARTITION DE LA TRSORERIE POTENTIELLE DEXPLOITATION


Lessentiel de la TPE provient des amortissements. Dun montant de 27,14 M , ceux-ci en constituent 82%.

Oprations
RESULTAT COMPTABLE C/12 par : - C/10682 - C/10686 - C/110 - C/111 - C/119 FLUX INTERNES amortissements prov. risques & charges prov. dprciation des crances amortiss. et prov. charges except. rserve de trsorerie quote part subv. vire au compte de rsultat valeur comptable des actifs cds pertes s/crances irrecouvrables production immobilise transferts de charges Totaux

FRI
Emplois Ressources 5 740 000

27 141 745

0 87 153 0 0 0

32 968 898

Le tableau de rpartition de la trsorerie potentielle dexploitation montre une variation ngative du FRE, conditionne en grande partie par laffectation des plus et moins-values de recettes de la Dotation Globale de Financement.

Oprations
Rsultat comptable C/12 par: - C/10682 - C/10686 - C/110 - C/111 - C/119 Flux internes Amortissements Prov. risques & charges Prov. dprciation des crances Amortiss. et prov. charges except. Rserve de trsorerie Quote part subv. vire au Compte de rsultat Valeur comptable des actifs cds Pertes s/crances irrecouvrables Production immobilise Transferts de charges

Fonds de Roul. dExploitation Emplois Ressources

0 1 362 132 0 545 610

301 867 33 109 317 149 31 403

7 331 853 853 596 0

7 686 265 457 400 0

Totaux

10 093 190

8 827 193

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partie 5

Enfin, la part des crances irrcouvrables vient diminuer le BFRE hauteur de 853 K . En effet, sur un plan financier, les crances en question sont retires du calcul du BFR puisquelles ne constituent plus un actif dexploitation financer. Sur le plan de la gestion oprationnelle, il convient de constater le quasi-doublement de ce poste par rapport 2003 (457 K ), du fait notamment de leffet de glissement des admissions en non-valeur de 2003 et de la liquidation judiciaire dune entreprise de travaux.

TABLEAU DE FINANCEMENT
Le tableau de financement construit partir des donnes de lexercice 2003 avait fait apparatre une situation contraste. La dgradation nette du FRI (- 17,9 M ), peine compense par une augmentation du FRE (+ 2 M ), expliquait en grande partie les tensions sur la trsorerie ressenties tout au long de lanne. Ces tensions avaient pu tre rduites au prix dune utilisation intensive de la ligne de crdit de trsorerie et, en fin danne, dune augmentation importante du dlai de rglement des fournisseurs. Le remboursement de la ligne de trsorerie en fin danne et la ncessit de conserver un reliquat dencaisse pour payer une chance importante demprunt avaient oblig le CHU stopper les paiements pendant plusieurs jours. Ces dcisions prises " chaud" avaient fait diminuer le BFRE de 15,88 M . Lanne 2004 se caractrise par une reconstitution partielle des financements de long terme (essentiellement du FRI) pour faire face aux forts besoins dinvestissement de ltablissement. Lanalyse en termes de flux fait apparatre que le FRI, fortement diminu en 2003 en raison dune insuffisance de financements de long terme, est reconstitu en 2004 par lapport de 32,97 M de trsorerie potentielle dexploitation. Cependant, cet apport est insuffisant pour compenser les besoins dinvestissement. En effet, le solde des oprations dinvestissement est ngatif de prs de 34 M , le CHU restant sur un rythme dinvestissement soutenu. Le solde des oprations de financement est excdentaire hauteur de 9,24 M . Le recours lemprunt de 20 M et une recapitalisation hauteur de 1,59 M ont donn des ressources supplmentaires pour financer lactif de haut de bilan. Cependant, le FRI ne peut enregistrer une augmentation nette du montant indiqu car il faut rembourser les emprunts existants. Le solde net des oprations de la priode est positif (8,21 M ), ce qui entrane une reconstitution partielle du FRI qui passe de - 22,61 M -14,40 M .

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Situation dbut de priode Oprations de lexercice


Exploitation Rpartition de la TPE Variation des stocks Variation des crances Variation des dettes d'exploitation Variation des dettes hors exploitation Totaux Solde des oprations dexploitation : Investissements immo.incorporelles (C/20;C/232 ) immo. corporelles (C/21,22,23) immo. financires (C/26 & 27) Totaux Solde des oprations dinvestissement : Financement Subventions,dons & legs Emprunts souscrits Emprunts rembourss Totaux Solde des oprations de financement : Solde net des oprations de la priode :

FRI : Emplois
0

-22 614 771 Ressources


32 968 898

32 968 898 32 968 898

2 503 703 31 503 848 135 34 007 686

3 023 5 092 8 115 -33 999 571 1 593 648 29 164 130

21 516 775 21 516 775 9 241 003 8 210 330

30 757 778

Situation fin de priode

FRI :

-14 404 441

A contrario, le FRE voit son volume diminuer de 2003 2004 : il passe de 12,76 M 11,49 M soit une diminution de 1,27 M . Les mcanismes daffectation des plus - et moins - values 2002 et 2003 ainsi que du rsultat 2004 expliquent en grande partie cette diminution. De fait, le FRNG augmente (+6,94 M ) mais reste ngatif (-2,91 M ) pour la deuxime anne conscutive.

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Situation dbut de priode


Oprations de lexercice EXPLOITATION Rpartition de la TPE Variation des stocks Variation des crances Variation des dettes d'exploitation Variation des dettes hors exploitation Totaux INVESTISSEMENT Immo. incorporelles (C/20 ; C/232 ) Immo. corporelles (C/21, 22, 23) Immo. financires (C/26 & 27) Totaux FINANCEMENT Subventions,dons & legs Emprunts souscrits Emprunts rembourss Totaux

FRE :
Emplois 10 093 190

12 760 971
Ressources 8 827 193

10 093 190 -1 265 997

8 827 193

-1 265 997

Situation fin de priode

FRE:

11 494 974

Comme le montre le tableau ci-dessous, le BFR augmente trs fortement (+11,27 M ), tout en restant ngatif hauteur de 1,12 M . Situation dbut de priode Opration de l exercice EXPLOITATION Rpartition de la TPE Variation des stocks Variation des crances Variation des dettes d'exploitation Variation des dettes hors exploitation Totaux INVESTISSEMENTS
Immo.incorporelles (C/20 ; C/232)

BFRE : Emplois 0

-687 746 Ressources 853 596 125 545 5 108 024

BFR : Emplois 0

-12 391 357 Ressources 853 596 125 545 5 108 024

Trsorerie :

2 537 557 Variations

14 603 661 14 603 661

14 603 661 2 754 271 6 087 165 17 357 932 8 516 496

6 087 165 11 270 767

Rsultat de trsorerie d'exploitation :

20 432 134

Immo. corporelles (C/21, 22, 23) Immo. financires (C/26 & 27) Totaux -33 999 571 FINANCEMENT Subventions,dons & legs Emprunts souscrits Emprunts rembourss Totaux 8 516 496 7 828 750 11 270 767 -1 120 590 9 241 003 -4 326 434 -1 788 877

Situation fin de priode

BFRE :

BFR :

Trsorerie :

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Lanalyse financire

Lexercice 2003 avait t marqu par une dgradation du FRI, laquelle avait oblig le CHU trouver des ressources conjoncturelles pour financer les emplois engendrs par la monte en puissance du Plan Pluriannuel dInvestissement. Les seules ressources disponibles ce moment-l taient le blocage des mandatements, ce qui avait cr un excdent de financement dexploitation (EFE) de 12,39 M . En dautres termes, le CHU navait pas les moyens financiers de payer ses chances, il avait donc fallu trouver des expdients. Les difficults rencontres alors ont provoqu une impossibilit de piloter correctement la trsorerie et ont entran paradoxalement une hausse de la trsorerie nette qui est monte 2,5 M (le compte 515 tant lui de 4,58 M ). La reconstitution partielle du FRI en 2004 ainsi que la rengociation de certains emprunts a permis dassurer une gestion beaucoup plus fine de la trsorerie. Le retour une situation normale concernant le paiement des fournisseurs a de facto entran une variation positive du BFR, gnrant un emploi, au sens financier du terme, financ par la trsorerie lactif. Autrement dit, laugmentation des emplois (actif immobilis et BFR) a t finance en partie par la reconstitution du FRI et en partie par le prlvement sur la trsorerie.

Le tableau ci-dessous rsume les mouvements de trsorerie :

2001
Trsorerie Potentielle d'Exploitation Variation du BFR Rsultat de Trsorerie d'Exploitation Solde des oprations d'investissement Disponible aprs financement interne des investissements Solde des oprations de financement externe Variation de la trsorerie nette Variation des fonds dposs Variation des ICNE Variation de la ligne de crdit de trsorerie Variation des autres comptes de classe 5 Variation des financements court terme Variation des valeurs mobilires de placement Variation des crances court terme hors exploitation Variation des disponibilits Disponibilits dbut de priode Disponibilits fin de priode 30 060 355 6 837 307 23 223 048 -19 656 349 3 566 699 -2 935 368 631 331 4 832 203 204 0 0 208 036 0 0 839 367 331 678 1 171 045

2002
35 647 706 3 982 888 31 664 818 -29 080 339 2 584 479 -621 135 1 963 344 300 438 -433 253 0 0 -132 815 0 0 1 830 529 1 171 045 3 001 573

2003
27 963 426 -17 463 327 45 426 753 -31 159 161 14 267 592 -12 155 339 2 112 253 -399 359 -133 322 0 0 -532 681 0 0 1 579 572 3 001 573 4 581 145

2004
32 556 497 12 124 363 20 432 134 -33 999 571 -13 567 437 9 241 003 -4 326 434 133 170 -211 162 0 0 -77 992 0 0 -4 404 426 4 581 145 176 720

Comme il est indiqu ci-dessus, la trsorerie potentielle dexploitation dgage par les amortissements et lintgration du rsultat de la vente dune partie du patrimoine immobilier a t absorbe par la variation du BFR qui revient une situation plus "normale". Ceci a procur au CHU une ressource de 20,43 M . Cette ressource, appele "rsultat de la trsorerie dexploitation" (RTE), a servi couvrir 60% des investissements nouveaux. Pour finir lexercice en trsorerie zro, le CHU a rembours par anticipation des emprunts (notamment de type OCLTR).Ainsi, le solde des oprations de financement, balance entre les financements externes (apports et emprunts) et les remboursements de capital, a-t-il t minor par rapport son niveau prvu pour se situer 9,24 M . Rappelons que la conservation dune encaisse oisive reprsente un cot pour le CHU (environ 21 000 par an par million d sur la base dun taux EONIA + marge 2,08%).

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partie 5

Ce solde a pu couvrir 27% du volume des investissements. Les 13% restant financer lont donc t au moyen dune ponction sur la trsorerie nette. Les disponibilits (solde au compte du Trsor) sont ainsi passes de 4,58 M 176 K soit une chute de 4,4 M . Dans les contraintes qui taient les siennes, le CHU a par consquent pu financer son dveloppement par une utilisation optimale de sa trsorerie.

Conclusion et perspectives
Lanalyse financire met en lumire une situation que lon pourrait qualifier de paradoxale. Ainsi on remarque une volont dexcellence dans la gestion :

Le taux de renouvellement des immobilisations est trs satisfaisant, ce qui traduit une politique active dinvestissement, Le maintien dune trsorerie potentielle dexploitation un niveau lev a permis de dgager un autofinancement qui a conduit le CHU limiter ses emprunts auprs des tablissements financiers et ainsi minorer les frais financiers, Une gestion stricte des liquidits et un pilotage de la trsorerie ont dgag des marges de manuvre financires pour assurer la poursuite de lactivit dans des conditions satisfaisantes.

Pour autant, des menaces psent sur ltablissement :

Lexcdent brut dexploitation se dgrade trs nettement depuis 2001, en raison dune augmentation importante des charges dexploitation non-couverte par les produits. Autrement dit, le CHU vit au-dessus de ses moyens et ce, de manire structurelle depuis 2002. Tous les indicateurs dautofinancement sont dans le rouge : capacit dautofinancement, taux dautofinancement et taux de marge brute. Le CHU est actuellement dans lincapacit de financer son groupe 4 de la section dexploitation puisque la marge brute ne suffit plus rembourser le capital de la dette et les intrts. Or dans le mme temps, le CHU est pris dans un effet de ciseau entre laugmentation des besoins du plan pluriannuel dinvestissement et la diminution des ressources dexploitation. En fait, la cession dlments du patrimoine a permis en 2002 et 2004 de minimiser ces insuffisances. La situation est encore plus proccupante lorsque lon prend en compte le report de charges. Le taux de charges sur exercice antrieur se situe, une fois recalcul hauteur de 0,77%. Avec un report de charges de 7,68 M en 2005, il pourrait tre de 1,77%. Rappelons que la MEEF considre comme technique un taux de charges sur exercice infrieur 0,2 %.

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Lanalyse financire

En conclusion, confront une volution de la structure dexploitation peu propice linvestissement, le CHU doit absolument trouver des ressources supplmentaires. La rduction du Plan Pluriannuel dInvestissement ne peut pas tre mene de faon trop drastique car dune part les prvisions dinvestissement correspondent des besoins prioritaires et dautre part cela entranerait terme une diminution des amortissements et donc de lautofinancement, do un dclin du CHU. Les ressources supplmentaires devraient provenir avant tout dune matrise des dpenses dexploitation des groupes 1, 2 et 3. Les dpenses de groupe 4 sont quant elles ltiage comme le montre le ratio relatif au poids des frais financiers dans les dpenses totales. Deux facteurs vont contribuer les augmenter dans les annes venir : dune part laccroissement de lencours de la dette, rendu ncessaire par les besoins dinvestissement et lextinction progressive de cette dette ; dautre part, la hausse probable des taux dintrts aussi bien de court terme que de long terme. La hausse constate des dpenses ne peut pas tre couverte par une augmentation des recettes, celles-ci tant amenes se tasser avec lapplication de la T2A. Un rebasage budgtaire peut tre une solution court terme mais, compte tenu que lvolution des dpenses entretient sa propre dynamique, seules des dcisions porte structurelle pourraient la freiner. Lincidence des surcots en exploitation du Plan Pluriannuel dInvestissement devra donc faire lobjet dune attention toute particulire.