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LEA 661 2EME PARTIE DU COURS ANALYSE FINANCIERE

Rsum
La gestion financire dune entreprise est lensemble des moyens et techniques destins assurer une double fonction : - valuer avec prcision les investissements ncessaires au dveloppement de la firme, - examiner et choisir les sources de financement appropries, tout en poursuivant un double objectif : - la rentabilit soit laptitude dgager du profit, - la solvabilit soit laptitude faire face ses engagements. L'analyse financire est lensemble des investigations destines vrifier l'application de ces grands principes. Elle s'appuie en partie sur les tats financiers (compte de rsultat pour la rentabilit et bilan pour la solvabilit) et un certain nombre d'outils et de techniques : soldes de gestion, calcul dquilibres ...

Mots-cls :
Rentabilit soldes intermdiaires de gestion - solvabilit fonds de roulement besoin en fonds de roulement - trsorerie quilibre financier

1. INTRODUCTION AU DIAGNOSTIC FINANCIER


1.1. LE DIAGNOSTIC FINANCIER, POUR QUI, POUR QUOI ? 1.1.1. Les utilisateurs de lanalyse financire L'actionnaire L'actionnaire est un pourvoyeur de fonds ; ces fonds sont ensuite utiliss par le dirigeant. Il est naturel que le premier contrle lusage qui en est fait par le second. Lanalyse financire peut assurer cette fonction. Le dirigeant Lanalyse financire est aussi et surtout un outil d'aide la dcision qui permet au dirigeant dapprcier limpact de ses dcisions managriales sur les quilibres financiers de lentreprise. Les salaris les salaris reprsentent les forces vivent de lorganisation. Aussi, leurs revendications vont souvent dans le sens dune redistribution quils tiennent pour quitable des bnfices dgags. Les analystes et chroniqueurs financiers Leur rle est dinformer les institutions et le public sur les opportunits de placements financiers via les marchs boursiers. La sant financire des socits et leurs performances sont donc leur principale proccupation. Les prteurs et fournisseurs Prteurs et fournisseurs cherchent s'assurer que l'entreprise peut faire face ses engagements (remboursement paiement terme des factures). 1.1.2. Le rle de lanalyse financire L'analyse financire a pour principal rle de vrifier ponctuellement la rentabilit de l'entreprise (aptitude gnrer du profit) et sa solvabilit (aptitude faire face ses engagements, ses chances). Mais attention, l'entreprise ne se rduit pas un ensemble de chiffres ; aussi, l'analyse financire peut savrer insuffisante pour dtecter et comprendre les difficults quelle peut rencontrer. Lanalyse financire nest donc quun sous -ensemble dune analyse plus gnrale de l'entreprise et ses conclusions renvoient souvent vers dautres analyses (marketing, communication, ressources humaines, ...). 1.2. L'ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE DE L'ENTREPRISE Ltude de l'environnement conomique apporte un certain nombre de renseignements importants donnant de l'entreprise un clairage indispensable une analyse financire pertinente. Le statut juridique de l'entreprise

Le statut juridique indique le type de responsabilit, le niveau de capital, la prsence ou non d'un commissaire aux comptes (dans les socits anonymes et les S.A.R.L. dune certaine importance). La taille de l'entreprise Chiffre d'affaires, montant des capitaux propres, effectif donne lobservateur une ide de la taille de lentreprise. L'historique de l'entreprise D'o vient-elle, comment et par qui a-t-elle t constitue, quels sont ses principaux succs, comment a -t-elle surmont les crises ... ? Les hommes de l'entreprise Qui sont-ils ? Quelles sont leurs comptences ? Qui dirige l'entreprise ? Comment le dirigeant est-il peru par ses employs ? Sont-ils trs impliqus dans les projets de lentreprise ? Sont-ils prts faire des sacrifices pour son dveloppement ? Comment lquipe a-t-elle surmont ses crises Les produits de l'entreprise Quels sont les produits de lentreprise ? portefeuille -produits ?

Comment lentreprise gre-t-elle son

Les marchs Sur quels marchs lentreprise volue-t-elle ? Sont-ils porteurs, mergeants ou dclinants ? La concurrence Lentreprise a-t-elle clairement identifi ses concurrents ? Quels sont leurs points forts et leurs points faibles ? Comment lentreprise se positionne-t-elle par rapport eux ? La stratgie de l'entreprise Quels sont les grands objectifs de lentreprise ? Sont-ils pertinents dans le contexte actuel ? Sont-ils cohrents et ralistes ? Quels moyens met-elle en uvre pour y parvenir ?

2. LANALYSE DE LA RENTABILITE
La prsentation du compte de rsultat normalis fait apparatre trois rsultat intermdiaires : le rsultat d'exploitation (RE), le rsultat financier (RF) et le rsultat exceptionnel. La somme de ces soldes laquelle on retranche limpt sur les socits et la participation des salaris est gale au rsultat net comptable (RNC). Cette prsentation est toutefois trop limite pour fournir lanalyste une apprciation fine de la rentabilit. Des soldes intermdiaires de gestion sont alors calculs ; ils apporteront des informations essentielles sur la formation du profit dans lentreprise.
SCHEMA GENERAL

Marge commerciale

Production de lexercice

Valeur ajoute Elments courants dexploitation

Excdent (ou insuffisance) brut dexploitation Rsultat dexploitation rsultat autonome lments Rsultat exceptionnel Elments dexploitation + Elments financiers

Rsultat courant avant impts

Rsultat de lexercice

2.1. Le chiffre d'affaires Le chiffre d'affaires constitue le premier indicateur dactivit. Lanalyste commencera alors par analyser son volution d'une anne sur l'autre. Certes, ce premier indicateur ne donne quune apprciation quantitative et non qualitative de lactivit ; on sait fort bien quune lvation du chiffre d'affaires nimplique pas obligatoirement une amlioration de la rentabilit. Inversement, on sait quun affaiblissement du

chiffre d'affaires ne se traduit pas forcment par une diminution du rsultat, bien que cela soit plus rare Une entreprise qui se spare dun service ou dune filiale non rentable diminuera son chiffre d'affaires par labandon dune partie de ses activits mais amliorera ventuellement son rsultat en liminant les pertes prcdemment supportes. Par ailleurs, une augmentation du chiffre d'affaires peut ne pas tre significative compte tenu de lvolution des prix. En dautres termes, une hausse du chiffre ne rvle pas automatiquement une lvation du niveau dactivit du fait de laugmentation des prix des produits vendus. Il faut liminer cette incidence et travailler en prix constants (ou dflats), en appliquant une correction inverse au taux d'inflation moyen interne. Une autre solution consisterait travailler en quantits, mais ce n'est pas applicable partout 2.2. Les soldes intermdiaires de gestion 2.2.1. La marge commerciale (ou marge brute)
Cot dachat des marchandises vendues = Achats de marchandises variation des stocks de marchandises

Ventes de marchandises

Marge commerciale

Elle est gale aux ventes diminues du cot d'achat des marchandises vendues. Evidemment, ce solde ne concerne que les entreprises qui ont une activit de ngoce (pas de transformation dans lentreprise). Il conviendra danalyser l'volution de la marge commerciale d'une anne sur l'autre en valeur absolue, puis en valeur relative par rapport au chiffre d'affaires. Exemple :
N

Chiffre d'affaires Achats correspondants Marge brute

100 55 45

N+1 110 62 48

Soit une variation de + 6.7 % en valeur absolue mais - 3.0 % (de 45 % en 2001 43.6 % en 2002) en valeur relative Explications possibles : Augmentation du prix des marchandises par le fournisseur Changement de fournisseur Modification structurelle de lactivit Evolution des taux de change

La marge commerciale est directement proportionnelle au chiffre daffaires. Le taux de marge commerciale (marge commerciale / ventes de marchandises) doit donc rester relativement constant. La comparaison du taux de marge de lentreprise avec le taux moyen du secteur dactivit permet dapprcier lefficacit de sa politique commerciale. 2.2.2. La production de l'exercice
Production vendue

Dstockage de production (variation stocks ngative)

+ +

Production stocke (variation stocks positive) Production immobilise

Production de lexercice

Ce solde ne concerne que les entreprises qui ont une activit de transformation (matire premire produit fini) - product ion vendue : facture au client (cest donc le chiffre d'affaires) - production stocke : production non vendue = stock final - stock initial - production immobilise : production soi-mme (bien durable) (value au cot ? de revient) A noter quun gonflement de la production stocke peut rvler une niveau dactivit infrieur aux prvisions et une inertie non contrle de la production (difficults du service production sadapter lvolution des ventes par exemple). Prcisons que les stocks entranent des cots prjudiciables pour lentreprise : immobilisation d'argent, occupation d'espace, dprciation potentielle

2.2.3. La valeur ajoute La valeur ajoute reprsente la richesse rellement produite par l'entreprise, l'exclusion de tout ce qui a t fourni ou produit par les autres entreprises. En dautres termes, cest le supplment de valeur confr aux biens et services utiliss dans le processus productif. On comprendra aisment que la nature de lactivit et lorganisation interne de lentreprise (importance des frais gnraux, ...) influencent directement la valeur ajoute
Marge commerciale + Production de lexercice Consommations de lexercice en provenance des tiers = Achats de matires premires et autres approv. variation des stocks M.P. et autres approv. + Autres achats et charges externes Valeur ajoute

L'analyse de la valeur ajoute peut tre effectue en amont et en aval. En amont On sattachera comprendre lvolution du solde produit exemple :
2001

production de l'exercice services extrieurs valeur ajoute Part des services extrieurs Ratio d'intgration conomique

100 40 60 40 % 60 %

2002 120 54 66 45 % 55 %

Variation 20 % 10 % - 8.3 %

Interprtation de lavant dernire ligne : pour une production de 100 F, il est restitu 40 F aux autres entreprises en 2001, puis 45 F en 2002. Il en rsulte un valeur ajoute relative qui passe de 60 F 55 F (dernire ligne). Problme : quelles sont les raisons qui justifie une telle volution ? les prix ont-ils t correctement ngocis avec les fournisseurs ? le portefeuille-produit a-t-il volu vers des productions plus consommatrices de services extrieurs ? plus simplement, les prix de vente pratiqus ont-ils baiss ? Lentreprise est-elle engag dans une stratgie dexternalisation (do une part relative des services extrieurs plus leve ? On devra alors vrifier tt ou tard que les frais de personnel ont diminu dans la mme ordre de grandeur. N.B. Le ratio d'intgration conomique = V A / production de lexercice Ce ratio, trs utile pour lanalyse, mesure le degr de participation de l'entreprise au processus de production de la richesse et donc une de ses orientations stratgiques. Sa valeur est inversement proportionnelle au niveau dexternalisation choisi par lentreprise. En dautres termes, le ratio est dautant plus grand que lentreprise ralise une grande partie du processus de production et dautant plus faible que le recours la sous-traitance est important. N.B. Lexternalisation ne cote pas forcment plus cher que linternalisation. Nike est lexemple parfait de lexternalisation pousse son paroxysme. La stratgie poursuivie par la firme amricaine traduit une volont forte dliminer une grande partie des cots fixes pour les transformer en cots variables (facturation des intervenants extrieurs) afin dabaisser le seuil de rentabilit et partant de limiter le risque dexploitation en priode dactivit fluctuante. Adidas, son principal concurrent reflte la stratgie oppose en optant pour un fort degr dinternalisation.

En aval : volution de la rpartition de la valeur ajoute La valeur ajoute est ensuite rpartie entre les 5 grands partenaires qui ont contribu sa formation : ? les salaris (1) ? l'Etat (impts et taxes) (2) ? les actionnaires (rsultat distribu sans forme de dividendes) (3)
? les banques (frais financiers) (4)

? l'entreprise elle-mme (autofinancement par les dotations aux amortissements, les provisions et le rsultat mis en rserve) (5) N.B. Ltude de cette rpartition dans le temps (volution sur plusieurs annes) et dans lespace (comparaison avec dautre entreprises du mme secteur) est riche de renseignements. Ainsi que le montre le tableau ci-aprs, la rpartition de la valeur ajoute est trs diffrente d'un secteur lautre :

Exemples : Socits de nettoyage Presse Sidrurgie Transports (routiers, urbains) Hypermarchs Agriculture Location de biens de consommation

(1) 92 87 75 70 65 62 51

(2) 1 1 0 1 5 2 2

(3) 1 1 6 1 5 1 2

(4) 1 2 5 6 5 8 4

(5) Remarques : 5 Type de secteur fortement travaillistique 8 14 21 17 23 40


(taux de main duvre lev) exception : bien que capitalistique, le fort niveau de salaire est li la puissance du syndicat de la presse Type de secteur fortement capitalistique du fait dun quipement productif lourd et onreux Valeur leve des immobilisations (parc roulant) Secteur faiblement capitalistique. Traduit limportance du matriel agricole dans les processus dexploitation actuels Faible taux de main duvre et important parc dimmobilisations

Ainsi, par exemple, si la part des frais de personnel a anormalement augment, lanalyste financier sera en droit de se poser certaines questions : - Est-ce leffectif qui sest accru du fait des embauches ? - Si oui, sagit-il de postes administratifs ou de postes oprationnels ? - Ces embauches sont-elles justifies par un accroissement de lactivit ? - Sagit-il plutt dun gonflement du niveau des salaires - Des charges sociales ? - 2.2.4. L'excdent brut d'exploitation LE.B.E. est gal la valeur ajoute augmente des subventions perues et diminue de ce qui est vers au personnel, aux organismes sociaux et lEtat. Autrement dit, il sagit du reliquat aprs rmunration de la force de travail et des services de l'Etat. Par dduction, on comprend aisment que ce solde intermdiaire

est destin rtribuer le banquier, lactionnaire et lentreprise elle-mme pour son dveloppement. A titre dillustration, la Banque de France a ralis des statistiques portant sur le ratio : E.B.E. / Production de lexercice (ou marge commerciale) L'tude rvle que le seuil minimal observ dans un chantillon dentreprises dites saines est proche de : - 10 % pour les entreprises industrielles - 6 % : pour les entreprises commerciales ou de services N.B. L'EBE est un indicateur privilgier pour plusieurs raisons : il exclut le cot li au mode de financement (puisque calcul avant les frais financiers et les dividendes, videment) ; il rvle donc la capacit de lentreprise dgager du profit indpendamment de celui qui finance le capital (banquier ou actionnaire) l'EBE n'est pas pollu par des charges calcules forfaitairement (dotations aux amortissements et provisions ) et sujettes caution du fait des manipulations dont elles sont parfois lobjet. A ce titre, il prsente une plus grande fiabilit que les soldes suivants. 2.2.5. Le rsultat d'exploitation Ce solde met en vidence le rsultat li lactivit habitue lle de lentreprise, hors lments financiers (charges financires lies au financement de lentreprise, produits financiers issus des activits spculatives sur les marchs financiers) et hors lments exceptionnels (vente dimmobilisations).
Excdent brut dexploitation + Autres produits + Reprises (sur amortissements et provisions et transferts de charges dexploitation) Autres charges Dotations aux amortissements et provisions dexploitation

Rsultat dexploitation

Contrairement lE.B.E., le rsultat dexploitation cots rels supports par l'entreprise (bien que calculs forfaitairement) : la dprciation de l'outil de production (dotations aux amortissements) ainsi que les risques qu'elle supporte dans le cadre de son exploitation (dotations aux provisions. N.B. Si ce solde est ngatif, lactivit habituelle de lentreprise nest pas rentable (chiffre daffaires insuffisant, ou charges dexploitation trop leves pour le niveau dactivit).

2.2.6. Le rsultat financier Rsultat financier = produits financiers - charges financires Dans la majorit des cas, ce solde est ngatif compte tenu de la contribution du banquier au financement de lentreprise. 2.2.7. Le rsultat courant Rsultat courant = rsultat d'exploitation + rsultat financier Ce solde intgre, en plus du rsultat dexploitation, les lments lis aux activits purement financires de lentreprise.
Charges financires Rsultat dexploitation + Produits financiers

=
Rsultat courant avant impts

Contrairement au solde suivant, le rsultat courant avant impt mesure laptitude de lentreprise dgager un profit rcurrent. 2.2.8. Le rsultat exceptionnel Rsultat exceptionnel = produits exceptionnels - charges exceptionnelles Cest un solde autonome des prcdents qui regroupe toutes les oprations qui ne relvent pas des oprations dexploitation et de financement. Il correspond au rsultat exceptionnel du compte de rsultat. Il prsente un intrt limit pour l'analyste financier, du fait de sa non-rcurrence. 2.2.9. Le rsultat net comptable Rsultat net comptable = rsultat courant + rsultat exceptionnel Cest le rsultat qui sera soit distribu aux actionnaires de lentreprise, soit rintgr dans ses capitaux propres. Il est gal au bnfice ou la perte inscrite au compte de rsultat.
Rsultat courant avant impts + Rsultat exceptionnel

Participation des salaris Et impts sur les bnfices

Rsultat de lexercice

Remarque : Tous ces soldes sont regroups au sein dun tableau synthtique appel T.S.I.G. (tableau des soldes intermdiaires de gestion). 2.3. LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT 2.3.1. Dfinition et rle La notion de rsultat net est essentiellement thorique qui mesure lenrichissement de lentreprise produit un exercice. Elle ne saurait, ds lors, se confondre avec laptitude dgager de la trsorerie. Pour cette raison, lanalyste prfre utiliser un autre indicateur, la capacit dautofinancement qui reprsente le surplus montaire scrt par lactivit de lentreprise. Il correspond lexcdent des produits effectivement encaissables (entranant une rentre effective dargent) sur les charges dcaissables (entranant une sortie effective dargent). Les anglo-saxons emploient le terme de cash-flow pour dsigner ces flux de fonds (mouvement dargent) gnr par lactivit de lentreprise. 2.3.2. Calcul Les dotations aux amortissements et aux provisions sont des charges un peu particulires. Elles ne font que constater une perte de valeur du patrimoine de lentreprise (actif) mais elles ne constituent pas une dpense, c'est--dire une sortie effective dargent. De mme, les reprises sur amortissements ou provisions apparaissent comme des produits comptables mais ils nentranent pas de rentre effective dargent dans la trsorerie de lentreprise. Elles constituent un jeu dcritures fiscales et comptables destines ajuster (rduire, voire annuler) le montant des amortissements et des provisions antrieurement constitues. De ces constatations, il rsulte que si lon veut partir du compte de rsultat et du rsultat net comptable cerner la rentabilit relle de lentreprise, on devra considrer que les dotations ont t abusivement retranches en tant que charges, et que, rciproquement, les reprises ont t indment ajoutes aux produits de lexercice. Do la formule de calcul suivante : Rsultat net comptable + _ Dotations aux amortissements et provisions (dexploitation, financires et exceptionnelles) Reprises sur amortissements et provisions (dexploitation, financires et exceptionnelles) Capacit dautofinancement

3. DIAGNOSTIC DE LA SOLVABILITE
3.1. INTRODUCTION Rappelons que la solvabilit reprsente laptitude de lentreprise faire face ses chances. Dans le cas contraire, les engagements pris auprs des cranciers de la socit ne peuvent tre honors, il y a alors cessation de paiement. Le bilan est le document permettant den juger. - exemple de rfrence : BILAN ACTIF Immobilisations 10.000 Capital PASSIF 16.000

5.000 3.000

Emprunts

5.000

FR

Actif circulant 2.000 Trsorerie Total des biens 3.2. PRINCIPES

4.000

Fournisseurs

1.500 BFR

500 24.500

Dcouvert bancaire Total des financements

2.000 24.500

TN

Pour financer son activit habituelle et son dveloppement, lentreprise doit respecter certains principes de base dquilibre financier. Lanalyse de la solvabilit a pour but de vrifier que ces principes de bon financement sont respects et didentifier, sil y a lieu, lorigine des dsquilibres. 3.2.1. Le fonds de roulement Rgle dorthodoxie financire n 1 : Les emplois stables (immobilisations essentiellement) doivent tre financs avec des ressources stables (capitaux propres et dettes financires stables), ces dernires tant accordes de faon irrversible sur une dure significative.

Lexcdent des ressources stables sur les emplois stables reprsente un matelas de scurit appel fonds de roulement . ACTIF EMPLOIS STABLES PASSIF RESSOURCES STABLES

ACTIF CIRCULANT

Fonds de Roulement

PASSIF CIRCULANT

CALCUL : F.R. = Ressources stables - Emplois stables

Une question reste cependant sans rponse pour linstant : le fonds de roulement (qui est une ressource de financement stable) est-il suffisant pour combler le besoin de financement du cycle dexploitation (bas du bilan) ? La dtermination du Besoin en Fonds de Roulement permettra dy rpondre 3.2.2. Le besoin en fonds en roulement Lexploitation de lentreprise exige habituellement un besoin de financement permanent qui provient du dcalage entre le rglement des achats aux fournisseurs et le paiement des ventes par les clients. Tant que lentreprise na pas pay ses fournisseurs, elle na pas besoin de trsorerie pour financer son exploitation : on dit que les dettes financent lactivit de lentreprise. Exemple de cycle dexploitation :

Stockage Matires 1res

Production

Stockage Produits finis

Achat Livraison

Vente Paiement des fournisseurs dpenses Autres dpenses (salaires, charges sociales...) Rglement des clients : recettes

Besoin de financement

Ce besoin de financement de lexploitation est appel besoin en fonds de roulement dexploitation (B.F.R.). Calcul : B.F.R. = Actif circulant passif circulant Le financement des dcalages du cycle dexploitation exige lui aussi des ressources stables, puisque ce dcalage entre les dpenses et les recettes se reproduit chaque nouveau cycle dexploitation. Do une seconde rgle dorthodoxie financire. Rgle dorthodoxie financire n 2 : Le besoin en fonds de roulement doit tre financ par le fonds de roulement. Dans le cas contraire, la trsorerie devient ngative, le banquier palliant les insuffisance du matelas de scurit (FR) N.B. Quand on prvoit la trsorerie ncessaire la cration dune entreprise, on doit donc prvoir non seulement le financement des investissements, mais aussi celui du besoin de financement de lexploitation, qui est appel besoin en fonds de roulement dexploitation (B.F.R.E.). Certaines entreprises nont cependant pas besoin de fonds de roulement dexploitation, parce quelle ne subissent pas ce dcalage entre dpenses et recettes. Cest le cas notamment des commerces de dtail dont le stock tourne trs vite, comme les hypermarchs : les clients payent comptant, alors que les fournisseurs sont rgls 30, 60, voire quelquefois 120 jours ! 3.2.3. La trsorerie nette La trsorerie nette reprsente la trsorerie dont dispose rellement lentreprise pour financer les dcalages de lexploitation : Calcul de la trsorerie nette = Trsorerie Actif (disponibilits) - Trsorerie Passif (dcouvert ou concours bancaires courants ) En fait, la trsorerie nette rsulte de la capacit (ou lincapacit) du fonds de roulement couvrir le besoin en fonds de roulement. On obtient donc lgalit fondamentale suivante : Trsorerie nette = F.R.N.G. - B.F.R. Si F.R.N.G. > B.F.R., la trsorerie est positive. Lentreprise dispose dune marge de scurit pour financer les dcalages de lexploitation. Si F.R.N.G. < B.F.R., la trsorerie est ngative. Lentreprise a recours aux dcouverts bancaires pour financer son exploitation. Une situation extrme peut se prsenter : si le F.R.N.G. est ngatif et le B.F.R. positif, lentreprise a recours aux dcouverts bancaires non seulement pour financer son exploitation, mais aussi pour financer ses investissements. Cest une situation qui peut mettre lentreprise en danger de cessation de paiements, car les investissements, qui ne produisent pas immdiatement des profits, sont financs par des ressources quil faudra rembourser trs court terme.

Dans une perspective danalyse dynamique, lgalit fondamentale devient alors la suivante : Variation de la Trsorerie nette = variation du F.R.N.G. variation du B.F.R. Ds lors, il ne sagit plus de justifier le niveau de trsorerie un instant donn mais dexpliquer pourquoi la trsorerie sest dgrade pendant une priode donne. 3.2.4. Lquilibre financier de lentreprise Tableau des quilibres financiers : N1 Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trsorerie N Variation kF %

Lquilibre financier de lentreprise dpend, on vient de le voir, de lajustement du fonds de roulement au besoin en fonds de roulement. Mais ces deux grandeurs ont des causes diffrentes : Fonds dgags par lexcdent de ressources propres par rapport lactif immobilis F.R.N.G. Dpend des dcisions long terme (cycle dinvestissement et de financement) Fonds dont on a besoin pour financer lexploitation

B.F.R. Rsulte des dcalages court terme de lexploitation

Rsultant de causes diffrentes, le F.R.N.G. et le B.F.R. sont le plus souvent dun montant diffrent, lajustement entre les ressources et les besoins tant assur par la trsorerie. Si lanalyse montre que lentreprise est mal finance, le rtablissement de la situation financire passera donc : - soit par une augmentation du fonds de roulement (action sur le haut du bilan), - soit par une rduction du besoin en fonds de roulement (action sur le dcalage du cycle dexploitation). Pour augmenter le Fonds de Roulement , il faut : F augmenter les ressources stables : - augmentation de capital - non distribution des bnfices - emprunt long ou moyen terme

F et / ou diminuer lactif immobilis :


- cession dimmobilisations non productives - cession dimmobilisations financires Pour diminuer le Besoin en Fonds de Roulement, il faut : F acclrer la rotation des stocks, cest--dire diminuer le dlai de stockage, qui immobilise des fonds de manire improductive, F rduire les dlais de rglement accords aux clients, pour acclrer les encaissements, F rengocier des dlais de rglement plus longs avec les fournisseurs, pour retarder les paiements. N.B. Laugmentation du fonds de roulement est souvent lourde de consquences sur la stratgie long terme de lentreprise. Une augmentation de capital suppose que les associs actuels disposent de fonds ou soient prts ouvrir le capital dautres partenaires. Labsence de distribution de dividendes peut dcourager les actionnaires qui risquent dannuler leur participation. Lobtention dun prt est toujours alatoire et altre lindpendance financire de lentreprise. Enfin, une diminution de lactif immobilis suppose que lon dispose dimmobilisations non productives (terrains, ...), ou de participations dans dautres entreprises dont on peut se dfaire sans consquences sur le potentiel productif de lentreprise et sur sa stratgie de dveloppement. Tenter de diminuer le besoin en fonds de roulement pour ladapter au fonds de roulement est souvent plus facile. De plus, laction sur le cycle dexploitation a peu de consquences sur la stratgie long terme de lentreprise. Mais de quelle marge de manuvre dispose-t-on ? Quelle est la rotation actuelle des stocks ? Quels sont les dlais de rglement accords aux clients ? Ceux qui nous sont accords par nos fournisseurs ?

3.3. LE BILAN FONCTIONNEL Le bilan comptable tel quil est prsent dans les tats fina nciers normaliss ne permet pas directement danalyser les quilibres ci-dessus prsents. Il alors ncessaire de le transformer en un document condens et prsent en grandes masses appel bilan fonctionnel . Les actifs et les passifs sont classs en fonction de leur cycle dutilisation : Le cycle stable : Les ressources stables (passif) financent les emplois stables (actif). Le cycle circulant, qui comporte trois types dlments : - les lments dexploitation, qui proviennent de lactivit dexploitation habituelle de lentreprise. Les dettes dexploitation (dettes fournisseurs par exemple) financent les actifs dexploitation (stocks et crances clients essentiellement).

- les lments hors exploitation, composs de dettes et crances qui nont pas de rapport direct avec lactivit habituelle de lentreprise (dette fournisseur lie lachat dune immobilisation, dette dimpt sur les bnfices, crance client lie la vente dune immobilisation). - la trsorerie, compose au passif des dcouverts et des crdits de trsorerie court terme, et lactif des disponibilits de lentreprise (avoirs en compte et espces). 3.3.1. Les grandes masses du bilan fonctionnel Le bilan fonctionnel est toujours tabli en valeurs brutes (1re colonne du bilan).
ACTIF EMPLOIS STABLES Immobilisations Charges rpartir sur plusieurs exercices Montants PASSIF RESSOURCES STABLES Capitaux propres Amortissements et provisions Dettes financires (sauf trsorerie passif et intrts courus non chus) PASSIF CIRCULANT Dettes dexploitation Dettes hors exploitation Trsorerie passive Montants

ACTIF CIRCULANT Actif dexploitation Actif hors exploitation Trsorerie active

3.3.2. Les retraitements du bilan comptable ACTIF: Emplois stables (valeurs brutes) : Immobilisations incorporelles, corporelles et financires Charges rpartir sur plusieurs exercices (figurent en bas de lactif) Actif circulant (valeurs brutes) : Actif dexploitation : - Stocks et en-cours - Avances et acomptes verss sur commandes - Crances clients et comptes rattachs - Autres crances dexploitation (prcis dans lnonc) - Charges constates davance dexploitation (prcis dans lnonc) Actif hors exploitation : - Autres crances hors exploitation (prcis dans lnonc) - Crances diverses (Impt sur les bnfices, crances sur cessions dimmobilisations) - Valeurs mobilires de placement

- Charges constates davance hors exploitation (prcis dans lnonc) Trsorerie active : - Disponibilits PASSIF : Ressources stables : Capitaux propres (total I du bilan) Amortissements et provisions de lactif (total colonne 2 de lactif) + Provisions pour risques et charges du passif Dettes financires : tous emprunts, sauf intrts courus dus au titre de lanne coule mais non encore pays = intrts courus non chus (court terme) sauf concours bancaires courants et soldes crditeurs de banque (court terme) Dettes : Dettes dexploitation : - Avances et acomptes reus sur commandes - Dettes fournisseurs et comptes rattachs - Dettes fiscales et sociales (sauf impt sur les bnfices) - Autres dettes dexploitation (prcis dans lnonc) - Produits constats davance dexploitation (prcis dans lnonc) Dettes hors exploitation : - Dette fiscale relative limpt sur les bnfices - Dettes sur immobilisations et comptes rattachs - Autres dettes hors exploitation (prcis dans lnonc) - Produits constats davance hors exploitation (prcis dans lnonc) - Intrts courus non chus Trsorerie passive : - Concours bancaires et soldes crditeurs de banque