TEMA 2: MAGNITUDES BSICAS DE LAS M. F.

BIBLIOGRAFA: -De Pablo (1998), Tomo 1, Cap 1,2 y 4. -Navarro y Nave (2001), Cap 2.

Grado ADE, Curso 2011-2012 Profesora: Lidia Sanchis

ESQUEMA
2.1 Introduccin 2.2 Tipos de inters efectivo y capital financiero 2.3 Tipo de inters efectivo subperiodal y tipos equivalentes 2.4 Tipo de inters nominal 2.5 Tipo de inters instantneo 2.6 Factor y funcin de acumulacin 2.7 Factor de acumulacin bajo cap. Simple y Cpta. 2.8 Valor actual, factor de descuento y funcin dto. 2.9 Tipo de descuento efectivo periodal

2.1 Introduccin
- OBJETIVOS:
-Profundizar en el concepto de tipo de inters.

-Consideracin del tipo de inters como magnitud dinmica -SUPUESTOS: ambiente de certidumbre y SUPUESTOS ausencia de oportunidades de arbitraje.

2.2 Tipo de inters efectivo y CF

- Denotamos como i(t) al tipo de inters efectivo anual correspondiente al periodo [t, t+1]. Grficamente:

t0 i(0)

t1 i(1)

t2 i(2)

t3

n-1 i(n-1)

i(t)>0, ya que los bienes econmicos producen mayores cantidades de bienes en el futuro y se prefiere consumir hoy a diferir su consumo en el tiempo.

2.2 Tipo de inters efectivo y CF

- Dada una cantidad inicial C0, hallamos Cn as (usando Capitalizacin Compuesta): Cn=C0(1+i(0))(1+i(1))..(1+i(n-1)) Si i(0)=i(1)=.=i(n-1)=i Cn=C0(1+i)n

EJEMPLO 1:
-Suponga que una entidad financiera ofrece un depsito a plazo fijo de un ao, que es remunerado a un tipo de inters efectivo anual de 25 %. Si dicha entidad financiera procediera a renovar dicho depsito durante siete aos a ese mismo tipo de inters efectivo anual, obtenga cual sera la cuanta acumulada en dicho depsito al cabo de siete aos para un inversor que realizara un depsito inicial de 10.000 euros. Estamos suponiendo que i(0) = i(1) = = i(6) = 0025, luego si denotamos por Cn a la cuanta acumulada al cabo de n aos a partir de una inversin inicial de C0 unidades monetarias se verificar que: Cn=C0(1+i(0)) (1+i(1)) (1+i(n-1)) = (1+i)n

C7= 10.000 (1+0025)7

= 11.88686 euros.

2.3 Tipo de inters efectivo subperiodal y TAE

-

Denotaremos como i (m) al tipo de inters efectivo subperiodal constante al cual deberamos invertir 1 um durante m subperiodos de amplitud 1/m (desde t hasta t+1), para que en t+1 se genere una cuanta a favor del inversor de (1+i(t)).
1 t 1 t+1/m t+2/m t+3/m 1+i(t) t+1 (1+ i (m)) 4

(1+ i (m)) (1+ i (m))2

(1+ i (m))3

2.3 Tipo de inters efectivo subperiodal y TAE

- Relacin entre i(t) y i (m) : Cn=C0(1+i(t)) n= C0(1+i (m))nxm (1+i(t)) = (1+i (m)) m i(t) = (1+i (m)) m -1 i (m) = (1+i(t))1/m-1
SUPUESTO: sern equivalentes si i (m) es constante en el tiempo.

EJEMPLO 2:
-Suponga que el tipo de inters efectivo anual vigente en el mercado en estos momentos (t=0) es i(0) = 3 %. Calcule los tipos de inters semestral, trimestral y diario equivalentes al anterior.

Usamos: (1+i(0)) = (1+ i(m))m Semestres: (1+003) = (1+i(2))2 i(2) = 0014889 Trimestres: (1+003) = (1+i(4))4 i(4) = 0007417 Dias: (1+i(0)) = (1+i(365))365 (1+003) = (1+i(365))365

i(365) = 0000081 00081 %.

2.4 Tipo de inters nominal

-

Si invertimos 1u.m. en t durante un periodo de amplitud 1/m, se dice que jm(t) es el tipo de inters nominal ANUAL capitalizable o pagadero con frecuencia m si el tipo de inters efectivo subperiodal correspondiente al subperiodo [t, t+ 1/m] es igual a:

im(t) = jm(t) / m jm(t)= i (m) x m

-RELACIN ENTRE EL TIPO NOMINAL, EFECTIVO SUBPERIODAL Y TAE:

1+i(t) = [1+ im(t)]m = [1 + jm(t) /m] m

EJEMPLO 3:
-Obtenga el tipo de inters anual equivalente a un tipo de inters nominal del 10 % anual capitalizable semestralmente. En este caso j(2)(t) = 10 % , luego el tipo de inters efectivo correspondiente al periodo [t, t+1/2] es i(2)(t) = j(2)(t)/2 = 010/2 = 005 5 %. Por tanto, el tipo de inters anual equivalente a j(2)(t) es el valor de i tal que:

(1+i) = 1 +

(2 )

(t) = (1+005)2 2

i = 01025 1025 %

2.5 Tipo de inters instantneo

-

Denotamos como r(t) al tipo de inters referente al instante t que viene dado por el lmite al que tiende el tipo de inters nominal cuando m tiende a infinito.

- Nos indica el precio por diferir la disponibilidad de dinero instante a instante, luego se puede considerar como una aproximacin a el t.i. a 1 da en el mercado interbancario.

2.5 Tipo de inters instantneo

-

Es en realidad el paso al lmite de la cap.compuesta fraccionada, es decir, en el caso de que los fracciona mientos de m tiendan a infinito. Los intereses se acumulan al capital anterior, de forma prcticamente instantnea, para volver a generar intereses. El capital se obtiene:

C ( t ) = C ( t 0 ) e t0

r (t )dt

2.5 Tipo de inters instantneo

-Para que no existan oportunidades de arbitraje, C(t) ha de coincidir con al cuanta acumulada obtenida de invertir directamente C0 u.m. en t0, a un plazo [t0, t] para (t>t0), luego se verificar que:
t + 1

r ( t ) d t

C(t+1) = C(t) [1+i(t)] = C(t)* e

t +1

i(t ) = e

r (t)dt

EJEMPLO 4:
Suponga que el tipo de inters instantneo viene dado por la siguiente expresin (suponga que la unidad de tiempo es el ao) r(t) = 005 + 001t 0t2 -Obtenga el tipo de inters efectivo anual correspondiente al plazo [0, 1] y el tipo de inters semestral equivalente. -Obtenga los tipos de inters semestrales efectivos correspondientes a los periodos [0, ] y [1/2, 1] y sus tipos de inters anuales equivalentes

EJEMPLO 4:

EJEMPLO 4:

EJEMPLO 4:

2.6 Factor y funcin de acumulacin

-

FACTOR DE ACUMULACIN: se refiere al plazo [t0, t1] y se calcula como:

t 1

A(t0 , t1 ) = e

r ( s ) ds

t0

Es la cuanta acumulada en t1 de invertir una unidad monetaria en t0. Si invertimos C0, tendramos que C1=C0A(t0,t1)

2.6 Factor y funcin de acumulacin

-Relaciones de A(t0, t) con los tipos de inters: A(t0, t0+1) = 1+ i(t0) A(t0, t0+1/m) = 1+ jm(t0)/m) i(t0)= A(t0, t0+1) -1 jm(t0) = [A(t0, t0+1/m) -1]m

-FUNCIN DE ACUMULACIN: Nos da el n real que representa la cuanta acumulada en t a partir de la inversin de 1 um en t=0. Se calcula as:

(t0 , t ) =e

r ( s ) ds
t0

2.6 Factor y funcin de acumulacin

-Propiedades de la funcin y factor de acumulacin:

1) 2) 3) 4)

( t 0 , t ) 1; t t 0 (t0,t0) =1 (t0 , t1) < (t0 , t2 );t0 < t1 < t2

(t0,t1)(t1,t2) =(t0,t2)
At0,t1)At1,t2) = At0,t2) ( ( (
Principio de consistencia de factores.

2.7 Factor de acumulacin para CS y CC

Para capitalizacin Simple:

[1+i(t2 t0 )] 1+i(t t ) A(t1, t2 ) = 2 1 [1+i(t1 t0 )]

Para capitalizacin Compuesta:

A(t1,t2 ) = (1+i)

t2 t1

EJEMPLO 5:

EJEMPLO 5:

EJEMPLO 5:

2.8 Valor actual, factor de descuento y funcin de descuento

VALOR DESCONTADO: es el valor actual en t0 de un capital C disponible en t1: t1

C C0 = = Ce A ( t 0 , t1 )
t1

r ( s ) ds

t0

A ( t 0 , t1 ) = e t 0

r ( s ) ds

2.8 Valor actual, factor de descuento y funcin de descuento

- FACTOR DESCUENTO: es el valor descontado en t0 de 1 u.m. disponible en t1: t1

1 V ( t 0 , t1 ) = =e A ( t 0 , t1 )
- FUNCIN DE DESCUENTO

r ( s ) ds
t

t0

v ( t 0 , t1 ) = e

r ( s ) ds
t0

2.8 Valor actual, factor de descuento y funcin de descuento

-Relaciones de V con los tipos de inters:

1 V(t0,t0+1)[1+i(t0)] =1i(t0) = 1 V(t0,t0+1)

1 j (t0 ) = 1 m V (t0 , t0+1/ m )

m

2.8 Valor actual, factor de descuento y funcin de descuento

1 ; t 0; 1) v ( t ) = (0, t )

Propiedades Funcin y Factor dto:

2) v(0)=1 3) 0<v(t)<1 4) Si t1<t2, entonces v(t1)>v(t2) 5) v(t0,t1)v(t1,t2)=v(t0,t2) 6)

dv ( t ) d ln v ( t ) r ( t ) = = dt dt v (t )

Factor de descuento para CS y CC

Para capitalizacin Simple: 1 1 1 V (t1, t2 ) = = A(t1, t2 ) [1+ i(t2 t0 )] 1+ i(t2 t1) Para capitalizacin Compuesta:

[1+i(t1 t0 )]

1 1 V(t1,t2 ) = = t2 t1 A(t1,t2 ) (1+i)

EJEMPLO 6:

EJEMPLO 6:

EJEMPLO 6

EJEMPLO 6

2.9 Tipo de descuento efectivo periodal

Se define como la diferencia entre la unidad y la cuanta a invertir en t para obtener un capital de 1 u.m en t+1. Se denota por d(t) en [t, t+1]:
t+1

1 1d(t) = = v(t,t +1)= e 1+i(t)

r(s)ds
t

t+1

d(t) =1e

r(s)ds
t

CUADRO RESUMEN TIPOS EQUIVALENTES

EN FN DE i (m) i j
(m)

i
i=(1+i (m))m-1

CLCULO DE j (m) i (m)

j (m) =i (m) x m

i(m) = (1+i)1/m-1 j (m)=[(1+i)1/m-1] x m

i=[1+j(m)/m]m-1

i(m)= j(m)/m