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La Banque

Une banque est une entreprise qui fait le commerce de l'argent. Elle peut exercer diffrentes activits : recevoir et garder pour le compte de ses clients leurs fonds, proposer divers placements (pargne), fournir des moyens de paiement (chques, carte bancaires, etc.) et de change, prter de l'argent, intervenir sur les marchs financiers pour son compte ou celui de sa clientle et plus gnralement se charger de tous services financiers. On distingue les banques commerciales des banques d'investissement selon le type d'activits qu'elles exercent. Les banques sont soumises une lgislation stricte d'exercice et de contrle. En particulier, la collecte des dpts, la distribution de crdits et les services de paiements bancaires (chques, cartes de paiement, virements, etc.) sont des activits rserves aux tablissements bancaires et sont soumises autorisation pralable en raison de l'importance de ces activits dans l'conomie d'un pays. Elles assurent pour l'tat la traabilit des financires et contribuent la lutte contre les trafics. Organisation de la banque centrale La banque centrale d'un (ou de plusieurs) pays est une institution charge par l'tat (ou un ensemble d'tats dans le cas dune zone montaire comme la zone euro) de dcider d'appliquer la politique montaire. Elle joue tout ou partie des trois rles suivants : assurer l'mission de la monnaie fiduciaire et contribuer fixer ainsi les taux d'intrt ; superviser le fonctionnement des marchs financiers, assurer le respect des rglementations du risque (ratio de solvabilit) des institutions financires (en particulier des banques de dpts) ; jouer le rle de banquier de dernier ressort en cas de crise systmique. Les banques centrales n'ont pas de rles strictement identiques ou la mme organisation dans tous les pays ; elles peuvent notamment partager leurs pouvoirs avec d'autres institutions. Cette institution peut tre indpendante du pouvoir politique, totalement comme l'est la Banque centrale europenne (BCE), ou partiellement, comme la Rserve fdrale des tats-Unis (la Fed) o coexistent un Conseil Fdral des Gouverneurs (The Federal Board Of Governors) et un rseau de banques capitaux privs, les 12 banques fdrales. Les objectifs de politique montaire des banques centrales sont fixs par leurs statuts. Ces statuts varient, et fixent des objectifs qui peuvent inclure, en plus de la stabilit des prix, d'autres objectifs, comme la rduction du chmage. La Banque centrale europenne a ainsi

pour objectif principal [...] de maintenir la stabilit des prix 1. Au contraire, la Rserve fdrale des tats-Unis a trois objectifs : un taux d'emploi maximum, des prix stables et des taux d'intrt long terme peu levs . Ainsi la Fed doit prioritairement, par ses statuts, chercher influencer le chmage tout en maintenant des prix stables, tandis que la Banque Centrale Europenne a pour objectif fondamental la seule stabilit des prix. Les banques centrales peuvent chercher atteindre l'objectif de relative stabilit des prix au moyen de plusieurs instruments, qui leur permettent de faire varier la masse montaire en circulation dans le pays et le cot des crdits accords aux particuliers et entreprises. Le principal instrument est la fixation des taux directeurs. Ces taux dterminent le cot pour les banques commerciales se refinancer auprs de la banque centrale. Role et fonctionnement de la banque centrale Les banques centrales mettent en uvre la politique montaire au moyen de diffrents lments, comme : la fixation des taux directeurs ; la fixation des niveaux de rserves obligatoires (RO) ; les oprations d'open market ; les interventions sur le march des changes. Incidences d'une banque centrale sur l'conomie Le taux d'intrt du march de refinancement au jour le jour des banques commerciales est dirig par la banque centrale. D'o son nom de taux directeur. Lorsque le taux d'intrt baisse, les agents conomiques empruntent davantage pour acheter, ce qui provoque une hausse de la demande et donc une tendance la hausse des prix. Inversement, lorsque le taux d'intrt monte, les agents conomiques empruntent moins, donc achtent moins, et il existe une tendance la baisse des prix. La modification du taux directeur est le principal moyen d'une banque centrale pour agir sur l'conomie. Le schma classique reprsentant la loi de l'offre et de la demande enseigne[rf. souhaite] que, offre gale, lorsque la demande augmente, les prix montent, et lorsque la demande baisse, les prix baissent. C'est sur ce schma simple que se fonde l'action de la Banque Centrale. La banque centrale utilise cette observation macro-conomique afin que la monnaie conserve une valeur stable, un pouvoir d'achat stable. Ce pouvoir d'achat est valu par un indice des prix. Ainsi, lorsque les prix montent ou risquent de monter, la banque centrale augmente le taux d'intrt. Cela tend

rduire le volume du crdit, donc la demande de produits et services, ce qui ralentit cette hausse des prix. Inversement, lorsque les prix ont tendance baisser, la banque centrale baisse le taux d'intrt, ce qui augmente la demande, ce qui tend une hausse des prix. Crdibilit d'une banque centrale. L'inflation est dtermine concrtement par le comportement des agents (choix des prix de vente par les entreprises, comportement d'achat et d'pargne des mnages, marchs financiers, etc.). Ces agents dterminent leur comportement en fonction de leurs anticipations d'inflation future. Ds lors, il est essentiel pour la banque centrale que ces agents croient en sa capacit atteindre ses objectifs d'inflation pour que ceux-ci se ralisent. La crdibilit d'une banque centrale met des annes, parfois des dcennies, avant d'tre obtenue. Elle est base sur la confiance des agents conomiques que la banque centrale saura faire face aux chocs conomiques avec une politique montaire approprie. L'indpendance d'une banque centrale. Le sujet de l'indpendance d'une banque centrale a fait lobjet dune littrature empirique et thorique riche et varie dans la recherche en sciences conomiques. Ce concept tente dapprcier lindpendance quune banque centrale peut avoir vis--vis des politiciens, gnralement reprsents par le gouvernement dans la structure du time-inconsistency problem . Diffrents indices permettent de la mesurer et chacun tente dapprcier autant que possible lindpendance de cette autorit montaire. Ce concept met nanmoins en avant la diffrence fondamentale entre lindpendance lgale et lindpendance relle de cette banque centrale. Selon la mesure d'indpendance utilise il existe une corrlation plus ou moins forte entre inflation et indpendance. L'indpendance des banques centrales est considre comme susceptible de limiter l'inflation, Alesina et Summers (1993) ont entendu dmontrer une relation entre taux d'inflation faible et grande indpendance des banques centrales mais des tudes fondes sur un indicateur plus prcis de l'indpendance, celui de Cukierman (1992), et menes dans un plus grand nombre de pays relativisent grandement cette premire conclusion2. Indpendance lgale Pour mesurer lindpendance dune banque centrale nous avons deux indicateurs principaux : celui de Vittorio Grilli, Donato Masciandaro, and Guido Tabellini (1991)3, appel lindicateur GMT, et celui de Cukierman (1992)4. Chacun de ces indicateurs valuent les lois des banques centrales en calculant un index numrique qui classe lindpendance lgale de chacune des banques

centrales. Lindex GMT est compos de deux sous-index, lindpendance politique et lindpendance conomique de la banque centrale. Le concept dindpendance politique comprend trois lments couvrant les procdures de nomination des dirigeants de la banque centrale, les relations entre le conseil de direction et le gouvernement et les responsabilits officielles assignes la banque centrale. Lindpendance conomique de la banque centrale est compose de sept sousindex qui incluent la question du financement du budget de la banque centrale ainsi que la nature des instruments montaires. Chacun de ces sous-index est valu selon un systme binaire sous lequel le chiffre 1 est assign ou non. Lindex global est obtenu par une simple addition des scores obtenus pour lindpendance politique et lindpendance conomique. L'index de Cukierman (1992) comprend seize sous-index qui permettent dapprcier lindpendance lgale de la banque centrale. Ces sous-index sont regroups selon quatre thmatiques principales : Les variables sur le statut du directeur excutif (dure du mandat, procdures de nomination et de dmission et les clauses dincompatibilit) ; Les variables concernant la formulation des politiques montaires ; Les objectifs de la banque centrale ; Les rgulations concernant les limitations demprunts. chacun de ces seize sous-index est assign un score allant de 0 1. Autrement dit, lindice de Cukierman tente dtre plus prcis que lindice GMT. Nanmoins ces valuations contiennent certaines limites. Celles-ci ont t regroupes en trois catgories par Mangano (1998)5, selon lui la valeur de ces indices dpend beaucoup trop de : Les critres contenus dans lindice ; Linterprtation et lvaluation de la loi lies chaque critre individuel ; La faon dont les valuations sont agrges et pondres pour obtenir le score global. Ds lors certains conomistes ont essay de crer des indicateurs dindpendance relle des banques centrales. Indpendance relle Pour valuer cette indpendance relle la plupart des conomistes crent des indicateurs bass sur le comportement rel.

Ainsi Cukierman/Webb/Neypati (1992) calculent le taux de changement des gouverneurs de banque centrale pour la priode 1950-1989. Cet indicateur est bas sur lhypothse quun changement plus frquent des gouverneurs de banque centrale signifie une plus faible indpendance des banques centrales. Selon eux un mandat long ne signifie pas systmatiquement davantage dindpendance, mais des dures dexercice qui sont plus courtes que le cycle lectoral pourraient signifier une indpendance plus faible. Alpanda and Honig (2007), quant eux, examinent selon quelle proportion la politique montaire est manipule pour des raisons politiques en testant la possibilit de cycles montaires politiques entre 1972 et 2001 sur de multiples pays. Ils observent ainsi lvolution des agrgats montaires lors des campagnes politiques. Selon leur rsultat ces cycles existent avant tout dans les pays en voie de dveloppement, ce qui signifie une plus faible indpendance relle dans ces pays. Enfin Eijffinger and Keulen (1995) effectuent une sorte de synthse entre lindpendance lgale et lindpendance relle puisquils dmontrent sur le plan empirique quil faut peu prs en moyenne cinq ans pour quune loi rgissant le statut et les procdures dune banque centrale soit effectivement applique.