TEMA 1 – INTRODUCCIÓN A LA DIRECCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

TEMA 1
INTRODUCCIÓN A LA DIRECCIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA

ÍNDICE

1. Introducción
a) Características básicas
b) Las decisiones financieras fundamentales
2. El objetivo financiero
3. La dirección financiera en la estructura de la empresa
a) La actividad del director financiero
b) La dirección financiera en la estructura de la empresa

1. INTRODUCCIÓN

Las finanzas son una función especializada de la empresa cuyo contenido

se refiere a las decisiones financieras y a cómo se deben tomar las

decisiones financieras.

a) Características básicas:

Las decisiones financieras son iguales a cualquier otra decisión, ya

que se toman para conseguir un determinado objetivo e implican

comparación de alternativas.

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Los factores que las distinguen del resto de decisiones

empresariales son:

‰ Base de valoración: la base común de valoración en las

decisiones financieras es monetaria (dinero), y concretamente

se usan los flujos de tesorería (cobros menos pagos).

‰ Tiempo: en las inversiones financieras no se obtienen todo en

un mismo momento, sino a lo largo de un periodo. Se aplica el

principio del valor temporal del dinero, por lo que para poder

comparar flujos de tesorería no basta con expresarlos en

términos monetarios sino también hay que hacerlo en un

momento determinado. Normalmente se valoran en el momento

cero. (rentabilidad que genera ese desembolso inicial)

+100 +100 +200 +500

0 1 2 3 4

- 1000 (desembolso o inversión inicial)

‰ Riesgo: el resultado futuro de cualquier decisión sólo es posible

estimarlo, pero difícilmente se puede llegar a conocerlo con

certeza. Los individuos tratan de evitar el riesgo (entre dos

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alternativas de igual cuantía, los individuos elegirán la

alternativa más segura), o bien exigir una compensación

adecuada por el riesgo que asumen (exigiendo una rentabilidad

mayor).

+100 +100 +200 +500

0 1 2 3 4

-1000

b) Las decisiones financieras fundamentales:

Dentro de la actividad de la empresa, ésta ha de comprar activos

reales, que pueden ser fijos o circulantes (mercancías)

dependiendo del tiempo de permanencia en la empresa. A su vez

los activos reales fijos pueden ser tangibles (maquinaria) o

intangibles (patentes, marcas).

Para poder comprar estos activos reales, la empresa emite activos

financieros que otorgan derechos a su poseedor sobre los activos

reales, pero no derechos directos sobre el fruto de los activos

reales. Los activos financieros son la deuda y las acciones.

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La deuda son promesas de pago que la empresa hace al

propietario de un activo de deuda que da derecho a obtener flujos

de tesorería (en adelante FT) y e casos excepcionales parte de los

activos reales (quiebra).

Las acciones son activos financieros que otorgan derechos de

propiedad (al contrario que la deuda), además de una parte de

derechos en los FT de la empresa.

tangibles

Reales fijos: l/p intangibles

Activos circulante (mercancías)

Financieros deuda a corto y largo plazo

acciones

Las decisiones financieras fundamentales son:

- Decisiones de inversión: se refieren a los activos reales (activos

del balance) y en concreto a la forma de asignación de recursos

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financieros a proyectos de inversión, cuyo beneficio se obtendrá

en un futuro.

- Decisiones de financiación: se refieren a los activos de la parte

derecha del balance, a la proporción que deben guardar entre sí la

deuda y el capital propio. Es decir, hay que decidir qué títulos hay

que emitir para obtener fondos, y además determinar el tipo de

deuda a utilizar (a largo o a corto plazo) y como retribuir a los

inversores (decisiones de dividendo).

La diferencia entre las acciones y la deuda es que en las primeras

no hay obligación por parte de la empresa emisora de distribuir

dividendos, mientras que en la deuda los intereses están pactados

en el contrato.

- Decisiones de liquidez: los cobros y los pagos se producen

diariamente y en distintos momentos, por lo que hay que obtener

financiación a corto plazo para hacer frente a la situación de que

los pagos que se produzcan sean mayores a los cobros en un

momento determinado, o que se produzcan pagos sin existir

todavía cobros. La gestión de liquidez trata de igualar las

corrientes de cobros y pagos.

2. EL OBJETIVO FINANCIERO

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El objetivo de la Dirección o Gestión Financiera es maximizar la

riqueza de los accionistas (propietarios) y las tres decisiones

anteriores (inversión, financiación y liquidez) deber ir enfocadas a ello.

En Finanzas, riqueza es sinónimo de poder de compra, por lo que

maximizar la riqueza significa maximizar el precio de las acciones de la

Empresa. Las acciones son activos que se negocian (compran y

venden) en el mercado. Los inversores tratan de comprar aquellas

acciones que potencialmente generen más FT en el futuro, ya que

cuanto más sean los FT que generen, mayor será su riqueza y su

poder de consumo.

Por otro lado, los inversores tratarán de desprenderse de las acciones

que generen menos FT, sustituyéndolas por otras.

Generalizando esto para todo el mercado, si hay muchas órdenes de

compra, se incrementará el precio de las acciones y si se producen

órdenes de venta, bajarán su precio.

En definitiva, el objetivo de maximizar la riqueza es equivalente al de

maximizar el precio en el mercado de las acciones.

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3. LA DIRECCIÓN FINANCIERA EN LA ESTRUCTURA DE

LA EMPRESA

La Dirección Financiera trata de la función financiera de la empresa.

a) La actividad del director financiero:

Las decisiones básicas del director financiero son:

- Servir de intermediario entre la actividad de la empresa y el

mercado de capitales: se estudia mediante el esquema de

circulación de FT:

EMPRESA MERCADO DE CAPITAL

A B
Cartera de Dirección Inversiones
activos Financiera
reales
C D

E F

La Dirección Financiera (A) asigna recursos a la compra de activos

reales, pero para ello necesita de inversores (B) es decir, de

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financiación. A su vez, es necesario conocer cómo se valoran los

títulos en el mercado (acciones y deuda) para fijar las condiciones de

la emisión. Con sus actividades la empresa genera FT (C), que se

destinan a retribuir a los accionistas (D), otra parte se retiene (E) y el

resto irá destinado al pago de impuestos, etc (F).

- Tomar decisiones que creen valor: la Dirección Financiera debe

tomar decisones que creen valor y esto se produce cuando

generan más FT de los que consumen. Globlamente, se creará

valor cuando los FT que van del mercado a la empresa sean

menores que los que van de la empresa al mercado: B<D (B: FT

utilizados y D: FT generados).

- Identificar los FT: el valor de un activo depende de los FT que

genera en el futuro. Pero el problema es que los FT no son

directamete observables, por lo que la Dirección Financiera hará

una estimación de los FT.

b) La Dirección Financiera en la estructura de la empresa:

La Dirección Financiera está situada en los niveles más altos de la

jerarquía empresarial, debido a la importancia, responsabilidad y

alcance de las decisiones. Pero también están diluidas a o largo de

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toda la organización, ya que son muchas las personas que pueden

tomar decisiones con consecuencias financieras (por ejemplo,

directores de producción, comerciales o de marketing). Sin embargo,

hay órganos especializados en la toma de decisiones financieras,

como la Juanta General de accioistas o el Consejo de Administración,

que son los que decidne sobre los dividendos que se repartes, la

emisión de títulos (de deuda o de acciones) y decisiones de inversión

importntes.

Además de los órganos, hay personas que tienen atribuidas

decisiones financieras:

Director General

Subdirector Subdirector Subdirector

producción comercial financiero

Tesorero Jefe control

gestión

El Director General es el responsable de la política general y

estrategia, así como de la coordinación de áreas.

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El Director Financiero es el responsable de la política financiera y ha

de coordinar otras áreas en lo que se refiere a las decisiones

financieras. El Tesorero es el responsable de la gestión financiera:

cuentas, presupuesto, obtención de financiación, etc… El Jefe de

control de gestión tiene responsabilidades de control, contabilidad,

auditoria interna, etc.

Las Finanzas se refieren normalmente al Subdirector Financiero y al

Tesorero.

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