i

de

Introduction

de l
L'conomie est de plus m plus (entreprises, Etats,,,). Les plus en plus diffrents. par la De pte en plus d'acteurs font appel aux et complexes : ils des de et

sont de ptos en pins

Les mouvements financiers dans te monde services dans le monde.

plusieurs multiples de la valeur des

La ses de aux Etats des +> en zone Euro 3% do PIB maximum et de la dette >en zone Euro 60% du PIB maximum) et aux entreprises (maximisatkm de la valeur pour Factionnaire).

: titre de : titre de

reprsentatif d'une (plus

(moyen terme)

et plus rmunrateur) (long

du trsor : titre de crance sur f ? Etat (^obligations) de Autres : eoyrt terme tire sur eue non (court

: les drivs (les options, les contrats terme)

de

Les

L
A.
Il n'existe pas un march, mais des financiers. o s'organise ta confrontation de l'offre et de ia ) Les marchs.financiers Chaque march regroupe im ensemble d'instruments financiers aux eHractristiqwes homognes, par les mdias, court sur de de une crise conomique car i! dicte les coditions de aux la de Le peu de entre une crise et et aux mnages. Si'les taux Ils constituent doue un. ensemble de de financement sur supports,

Le les solutions de financement moyen et long terme ^ sur support de dette, C'est le march le plus actif : prsence de la dette souveraine des Etais ; actif le plus recherch). de Le des le plus connu, car les investisseurs s'y le contrle des entreprises, On y les solutions de long terme (pour l'entreprise meftrice), court, moyen on long tenue (pour les investisseurs) sur support de titres de : dy du financement, du Le die la connexe qui est de plus en plus n'est pas au sens strict, un aux financiers. financier, C'est un

2) Typologie, des marchs Ou peut financiers. tes en aux dans des

a) March primaire / March secondaire Le c'est te march du neuf (de rmission). L'metteur est obligatoirement une preonne morale, soit ne entreprise, soit un Etat qui place un. titre an. porteur et l'metteur reoit an contrepartie un financement. Le est le de l'occasion. "Le titre-peut s'y ngocier en mains en mains. C'est sur ce march qu'est dtermine la liquidit d'un titre, b) Les au donnent lieu un au les ; / pour m driv les et de (cash) et livraison des actifs. de

Les drivs, par contre, dsignent les pour lesquels les oprations de et de livraison sont (ex : achat aujourd'hui, livraison du titre dans 3 mois) Anticipation d'une du cours de Faction de la d'une vente ou d'un achat Le au ne et des'baisses. de que des hausses. Le de des

t
-

de

c) March Typologie Les te <fcs

/ March de gr gr

sont des o tes une et tes des les sont Les prix sont publics, connus de tous, .La liquidit est importante. Les sont par une de Les tes ne se pas, la de ^st Les sont pour la liquidit des et la des Ils sont d'un d'acteurs Une de (Euronext eu pur est tes les de d'investissement : PSL Ces PSI. sont par tes de march, sont de collecter les et de vente des puis de tes la de qui les
2 de PSI :

Les

(courtiers) pour te de tiers. Ils se prise de position sur es marchs, leur Us

tre des

Les de position sur les marchs.

Les de gr gr sont des Les prix ne sont pas et la entre les qui se et Des The Counter).
B

o les est plus Les donc, Os sont tout de ont t

des sont -

sur

par la OTC (Over

H est ont La fusionner

et

de te plus se pose alors en

ta du. ct de la de cot de la

ces deux de

le de vue de sur le primaire. La financire et de contrle du projet. La se de en le de

de vue de l'investisseur, du ct de l'offre de et de risque. de

La le des

La convergence de ces 2 financires est l'expression du souci des projet, au meilleur cot tout en aux des mm de et de varis, La une tre de a peut ses qui aux tre vue de une de trs hors de la elle peut voire

des Une

les petit

Finance de March
Bilan Actif
Actions de filiales Obligations LT
VMP

Chapitre

i
ou

Passif Capital socialactions cotes fi LT

CT -

de

IL
II sur des

des
et ta des

A,
Les de tes A

et

de
me alors un de cotation,

la fois ne prix mais de

1) La liquidit La et Elle -de Pour le bon le prix ia avec une est a d*un titre qui peut tre sur le capital. des et inversement : ou vendu de titres est un ne pour te de prix : un prix peut Le mm frais la un de (bid) et un prix

da la vente des de (ask). Plus le titre est

d'un titre syr le (un de et de titres par II se en une plus ia 2) Les prix de cotation

et prix de vente est faible,

Pour tes titres les pins

fxng.

te,

est en continue. Pour les titres des prix sur une

elle se fait au

La

en des 9hOO
Pr-ouverture

est un mode de et de

sur le

en continue
Pr-clture

Clture

Lors de la pr-ouverture, les sont accumuls mais non d'ouverture un maximum d'ordres est

afin de dterminer te cours

Finance de March
La en continue d'excuter les an fer et mesure de leur arrive,

Lors-de la pr-clture, les cours la

sont un

sans tre d'ordres est

ce qui

de

un

LE une

est un de des prk des une ou fois par des On la o un seul prix est fix par prix peuvent tre an cours de la

au

et de vente du

.sur sur le

.Le

te

plus

d'une inconvnient :

est te cours de clture.

de

Cours d'ouverture :

: dtermin sur un

la

de la veille

Cours de

: inconvnient : pas

Cours de clture : du jour

B*

: dtermin sur un
Am

nombre de

sur les ordres

Cotttexte De plus en plus d'metteurs De plus en plus d'instruments

f"

de bien identifier les

Un

de C'est un code r instrument, et de 10 chiffres.

tend de 2

; ISIN la de

C, Les ordres de bourse C'est un

financiers*

un courtier d'une de de ou qui avec chacun leurs : le prix, le la La diminu,

:

ou de et leurs En cas alors un Trois ne qui sera

I! s'exercent sur tes -tre que

II

de
1.)

II m
l'objet d'une

pas de

sur le prix,
C'est l'ordre par

il offre une

et ne peut, tre

2) L'ordre au II ne comporte pas de de prix. 11 peut tre un

de
3) I/ordre la meilleure limite II de peut donc y avoir m le meilleur prix et il y a m 4) L'ordre 1! fixe un prix un et un prix une

la vente, II n'est pas prioritaire, il

5) L'ordre tout pu rien

FI en cas de une non-excution. une e cas, l'ordre est mis en et en cas de

6) I/ordre H fixe un prix dont la te la pour un ta de

Stop pour ne II est trs et te la

D La
tes les pays, la de de

des
des sont variables, Commission) est une ou dont

Aux USA : SEC En

: FSA (Financial Services Autority) Financiers), la de tes de tes d'OPCVM : : la direction de dans les (APE), Elle ... Elle via le on et des la des par les le des de Pinformation

En France : AMF (Autorit des contrle la commission Le rote de tout autre et au bon des te lieu d.es par tes PSI, par (tes et les de et de par est de

L'AMF sanctionne particulirement 3 -

Le dlit : c'est d'une prive, non afin d'viter une ou un un gain sans risque, les tes M ta de la communication, tes tes de (AMF et des Finances). Le dlit de ou

des : c'est la le pour ne un gain sans risque. II. est commis par des de position sur des peu une ta on la qui la d'un de sa valeur vraie. Sur il des d'emprises qui aux d'avoir des positions excessives sur un de dans le but : c'est fa ta des d'un de de

titre, Le dlit dte des sa vraie.

i
Le Le

de

Le

L
.A*
Le montaire est un financier o interviennent ptystenrs catgories d'acteurs : les entreprises financires et non financires peuvent y financer leurs besoins on y placer excdents court terme. Les centrales cherchent influencer les taux pour matriser F inflation. Les Etats souverains cherchent financer leur dficit courant. C'est un march financier au comptant o s'organise la confrontation de Fffre et de la financement court et moyen terme, d'an jour 2 ans, des et des entreprises. aux de se financer sur support de de

permet ensuite la valorisation et la liquidit des titres.

Le march montaire comporte 2 compartiments : Le interbancaire ne concerne que les d'assurance, commerciales) et certaines centrales. Trsor Public), de crdit (socits institutions financires (banques

Ce dernier donne la tendance sur F autre compartiment qui est. le march des titres de crances ngociables accessible aux entreprises non financires, des en France la BCE, mx USA la Fed'

La
La BCE taux fait F inflation au march en varier les taux. Une des l'inflation. Pour la plupart des centrales, la politique est sur la des prix : le contrle de l'inflation. Pour la BCE, la cible est fixe 2% en rythme annuel. Pour cela., la BCE cherche le montaire en des possibilits de placement et de refinancement afin d'orienter tes dcisions des acteurs.

Banque A Collecte > de

H^

excdents ~ . %>> trsorerie

iife

Banque A

^
* ' . **x** *.****"

< * H* trsorerie
, x

H^

de

i^

HP*

i ^ ,

Taux BC <

MM

Taux BC > taux MM

de

Taux de

; BC <

MM

Taux de refinancement : BC > taux MM

Le taux minimal est dtermin par la facilit de dpt. Les banques en excdents de des an jour le jour de ta BCE rmunration. Ce taux directeur constitue le plancher pour le taux du march montaire au jour le jour, Le taux maximal est dtermin par la de prt marginal Les dficit de trsorerie peuvent effectuer des emprunts au jour le jour BCE avec d'actifs eu Ce taux le le march montaire au jour le jour. Le taux pivot on taux refi ou taux repo (repossession) est oprations de Des en cessions hebdomadaires d'actifs pour obtenir des liquidits, m de la pour par tes des

Us 2 taux sont des Ces 2 taux constituent un tunnel o volue le march montaire. Pour la BCE, la diffrence entre ees 2 taux est de 2%, soit 200 points de base (bp : point).

Taux montaire

temps
La politique montaire est une tche difficile car elle doit concilier finance^ et conomie, el et emploi. Elle a une ta financire sur la valorisation des produits de taux et des actions. Dans la conomique, elle oriente les conditions de crdit aux aux entreprises. Les de taux directeur mois pour s'exprimer la conomique
Le est une 3 ;

et 6 12

de
: sens

2
variation

Croissance J* inflation H^ augmentation des taux Croissance faible H^ inflation fableH^ des taux

2lc question :

de la variation

Traditionnellement, la variation est de 25 bp (= 0,25%) et exceptionnellement de 50 bp (= 0,50%), 3*"* question ; timng la conomique, une variation nfaste. Ay moment d'un retoyr de la croissance, une peut teindre la reprise. une des taux

B. Les

du
1) La courbe des taux

II une hirarchie des taux. Elle est donne par la courbe des taux ou structure des taux. Elle prsente une donne la succession des sur les diffrentes d'un jour 30

1 jour

30 ans

Cette courbe volue tous lesjours. II y a 3 configurations typiques : La courbe est croissante avec l'chance : cette coifiguratoi se retrouve m de croissance conomique ou en anticipation de retour la croissance conomique La est avec Tchance ; configuration se retrouve en de ralentissement conomique D en (te ralentissement conomique

de
La de est par un cart de se te de conjoncture entre les cas d'une

ia
des

de ees sur frictions le eotirt et le moyen et dit

fI les
; les taux du

des 11

1 : crise ; 2 ; mfiance ; 3 : normal 2) Les pringjjmux taux de la zone euro, taux servent principalement de Ils sont sur ia des volumes les (march interbancaire). 11s sont les plus aux dcisions de la Centrale, Ce sont tes plus fidles indicateurs de la finance de march. Euro GverN ight A

C'est le taux moyen pondr des oprations interbancaires en blanc (sans apport de au jour te jour 5? Il est 9h avec 3 dcimales Rate C'est une de taux interbancaires pour les mensuelles d'un mois un an, des 57 banques. C'est une quotidiennement 11 h avee 3 dcimales, ex: El M, (le plus utilis car il sert de aux des aux 3) Dtermination dy cot de f emprunt l fait uit dy une prime l'metteur. La prime de celle-ci se calcule en de elle de la par une Plus la note est important. est est de plus te de est

On
-

de

de

:
ayant les meilleures notations ont un par tes

Le type Investmeiit limit, ik acteurs

Le type tes les plos comporte un risque de dfaut important, leur ngociation est donc restreinte des acteurs spcialiss et des fins de protection de Ppargne publique,

de

2~

IL A*
Les tenue chu.

des

de

ISP,

rcttmnee du

ou

Co : .capital initia!

i : taux d* intrt nominal

n:

en jours

NB : Par convention, le march montaire en France l'anne.

360 jours

A chance, la valeur acquise du placement est :

/1'o o '
H *% o

Taux d*intrt rel :

Dans le cas des intrts post-comptes, le tayx d'intrt nominal se -confond -avec e taux d'intrt rel

du : 200

de crances

I~3,75%

n~ 90 jours

Ci-201

de

2
B*

Les prcompts, iSPR, sont ainsi en ddyctioii do initial,

la

du contrat et viennent

Dans le cas dsintrts simples prcompts^ le fe

TCN

d'intrt
: 200 000

se confond

Le capital initial ressort :

G - 200 000 - I

- 198

Bien qu'elfe intuitive, est la aux ser cfentegistrer des tes en

soit

la

plus

En elte rond chance,

Titre de

est. que le 4\m de son litre Fchance. Le prix, de dy an taux d'intrt do tenu du nombre de % avant chance. ' ^^

est gal la valeur le jour de la revente jours

n -1 : nombre de jonrs d'chance r: d'intrt te jour de la revente dy contrat ;

te jour de la revente et la : le jour de '

Exemple :

de
valeur 58 jours du : 200 ~000 : 90 jours : d'intrt : 3,75% : du TCN, le

la souscription le porteur cherche se r. est e 3,950- %

Le TCN,

du taux de l'emprunt est la

de ee!i qui veut ngocier le

200000

on

On

3,95%

NB : Le prix de

est de telle se un gta sans sur tes marchs financiers

qm est ...> pas de

Le

'courant, r, qui sert de

d'actualisation a un

sur la vaietir de

et

IIL

Les

du

de
De nombreux instruments financiers un taux du montaire, ils tre par des socits commerciales, des de crdit on des Etats. Toutefois la o les indices montaires sont l'objet d'une cotation et d'une dffiision, tous les TCN f oitt pas le de valeur mobilire. en OTC*

A, Lf Etat : un

de

En France, comme dans beaucoup de pays poyr ses besoins de financement court ternie, l'Etat met des Bons du Trsor en comptes courants. Ces bons le de court D5tine l'Etat cherche financer son dficit courant et ses besoins de trsorerie, D?atttre part, les produits mis par les grands Etats ne sont souvent classs sans risques, c'est-dire, qu'ils ne qu'une 1res faible probabilit de dfauts. Le de est l'incapacit partielle ou totale, temporaire ou dfinitive, de rmetteur de rembourser le nominal de l'emprunt et/ou verser des l'chance convenue. L'metteur peut se rvler d*honorer une de ses le dfaut galement temporaire, les Etats un moratoire au service de la dettet que les entreprises peuvent se dclarer en faillite et solliciter la protection de la toi, Mme si net Etat est scind en deux, on ngociera le de la dette En France, BTF de court par F Etat :

Taux Fine : son nominal est de 1 euro, sa est entre 4 et 52 avec une tes 13, 26^ 52 semaines, la rmunration est taux fixe prcompt. L'metteur est l'Agence France Trsor, les souscripteurs tre tes sur le march. Le primaire est organis par l'Agence France Trsor avecds intermdiaires que sont les spcialistes en valeur du trsor. Le : il une possibilit le
par rmetteur.

BTAN Taux Annuel : Son nominal est de I euro. a dure est comprise entre 2 et 5 ans, ta rmunration est fixe. L'Agence France Trsor ne vend pas directement. les BTAN et les BTF, elle vend en bloc tes dy Trsor aux Spcialistes en Valeur dy Trsor, pour ces Spcialistes en Valeur dn Trsor d'en la distribution des banques, les entreprises et les mnages. Les Spcialistes en Valeur do Trsor des de de rfrence. Ce systme d'accder en t'Agence France Trsor da tous les en volume de dont elle a besoin. mis et

B* Les
Pour ou emprunter coyrt terme, les ont le choix plusieurs financiers faisant no indicateur du montaire, le CDN Certificat de Dpt Ngociable Le CDN est un de crance d'une par un tablissement de crdit. Un CDN ne petit tre mis que par nue banque.

Finance de March

Chapitre 2

Le nommai d'un CDN est suprieur ou gal 150 000. La dure est fixe, elle est dfinie de 1 jour 1 an. La rmunration est libre, taux fixe ou variable, en rfrence un taux du march montaire ou non. Les metteurs sont des tablissements de crdit, franais ou non. Tous les souscripteurs sont concerns. Le titre est au porteur (=acte de proprit, pas nominatif). Le march primaire est organis par les metteurs eux-mmes.^ Le march secondaire est peu liquide et il tient essentiellement ne possibiit^de rachat par l'metteur lui-mme. Une garantie peut galement tre fournie par un tablissement habilit.

Le Bon de Trsorerie (BT), c'est un titre de crance ngociable reprsentatif d'une socit commerciale, nominal suprieur ou gal 150 000 , dure fixe d'un jour un an, la rmunration est libre. Tous les souscripteurs potentiels sont concerns. Le march primaire est organis par des intermdiaires financiers. Le march secondaire est peu liquide avec possibilit trs improbable de rachat par l'metteur. Les Bons Moyen Terme Ngociables, BMTN, c'est un march beaucoup plus europen. C'est un titre de crance ngociable reprsentatif d'une dette contracte par une socit commerciale ou un tablissement de crdit, avec un nominal suprieur ou gal 150 0006, sa dure est fixe, elle court de un 7 ans. La rmunration est libre taux fixe ou variable, en rfrence ou non un taux de march montaire sauf les indices pour les chances infrieures un mois. Les souscripteurs sont tous concerns ; personnes morales et mnages. Le march primaire est organis par des intermdiaires financiers, par l'metteur lui-mme. Le march secondaire est peu liquide, limit la possibilit de rachat par l'metteur, surtout dans le cas des tablissements de crdit. Les BMTN sont mis en continu, ils font partie d'un programme d'mission pendant une dure dtermine.