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Red de Revistas Cientficas de Amrica Latina, el Caribe, Espaa y Portugal
Ruiz-Porras, Antonio
Los beneficios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios: una comparacin
entre Cournot y Stackelberg
EconoQuantum, vol. 4, nm. 2, 2008, pp. 79-105
Universidad de Guadalajara
Cmo citar? Nmero completo Ms informacin del artculo Pgina de la revista
EconoQuantum
ISSN (Versin impresa): 1870-6622
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Universidad de Guadalajara
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Proyecto acadmico sin fines de lucro, desarrollado bajo la iniciativa de acceso abierto
Losbenefciosdelliderazgoenel
mercadodedepsitosbancarios:una
comparacinentreCournotyStackelberg
1
ANTONIO RUIZ-PORRAS
2
n Resumen: Analizamos los efectos del liderazgo en la banca cuando
existe competencia oligoplica en el mercado de depsitos. Estos
efectos los evaluamos comparando el desempeo de sistemas ban-
carios que slo diferen en sus interacciones estratgicas. Especf-
camente, comparamos los resultados asociados a estrategias de tipo
Cournot y Stackelberg (estrategias de competencia simtrica y l-
der-seguidor). Nuestros principales hallazgos sugieren que hay be-
nefcios privados y sociales asociados al liderazgo. Los resultados
sugieren que ste induce altos niveles de depsitos, de retornos y de
consumo para los depositantes de largo plazo. Ms an, el liderazgo
induce una mayor estabilidad fnanciera y efciencia en la banca.
n Abstract: We analyze the effects of leadership in banking when
oligopolistic competition exists in the market of deposits. We assess
such effects by comparing the performance of banking systems that
only differ on their strategic interactions. Specifcally, we compare the
outcomes associated to strategies of the Cournot and Stackelberg types
(symmetric competition and leader-follower strategies). Our main
fndings suggest that there are private and social benefts associated to
leadership. The results suggest that it induces high levels of deposits, of
returns and of consumption for long-term depositors. Moreover, lead-
ership induces a greater fnancial stability and effciency in banking.
n Palabras clave: bancos, liderazgo, depsitos, benefcios, estabili-
dad; banks, leadership, deposits, benefts, stability
n Clasificacin jel:G21, D43, D92
1
El autor agradece las valiosas sugerencias ofrecidas por un dictaminador de EconoQuan-
tum.
2
Email: starp2000@yahoo.com Direccin: Departamento de Mtodos Cuantitativos. Uni-
versidad de Guadalajara, CUCEA. Perifrico Norte 799, Ncleo Universitario Los Bele-
nes, 45100, Zapopan, Jalisco, Mxico. Tel: ++ (52) (33) 3770 3300, Ext. 5291. Fax.: ++
(52) (33) 3770 3300, Ext. 5227.
0 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
n Introduccin
El liderazgo es uno de los temas que ha despertado mayor inters desde
la antigedad. El desempeo y desarrollo de las frmas, sociedades y
organizaciones no puede explicarse sin referirse a ste de una u otra ma-
nera. En el mbito fnanciero es comn atribuir los xitos y fracasos de
los intermediarios a la existencia de liderazgos bien o mal conducidos.
Paradjicamente, el liderazgo es uno de los fenmenos ms observa-
dos en la Tierra y uno de los menos comprendidos [Bennis y Nanus
(1985:4)]. De hecho, los estudios formales sobre el liderazgo en las
frmas apenas tienen origen en el siglo XX.
El liderazgo se defne como una relacin de infuencia recproca, o
interdependencia, que ocurre entre los lderes y sus seguidores mediante
la cual las dos partes pretenden llegar a resultados que refejen los pro-
psitos que comparten [Daft (2005)]. En la teora microeconmica, el
liderazgo se analiza con modelos de interaccin estratgica donde hay
asimetras en los tiempos de decisin. Las frmas lderes son quienes
primero toman decisiones para maximizar ganancias. Las frmas segui-
doras son aqullas que, con base en las decisiones de las lderes, toman
decisiones para conseguir, tambin, dicho objetivo.
En este artculo investigamos los efectos tericos del liderazgo en
la banca cuando existe competencia oligoplica en el mercado de de-
psitos. Para ello desarrollamos un anlisis microeconmico de la ban-
ca para sugerir respuestas a las siguientes preguntas: Cmo se puede
modelar el liderazgo en los mercados de depsitos bancarios? Cules
son los efectos del liderazgo sobre los depositantes y el desempeo de
la banca? Cmo se compara la rentabilidad y efciencia de los sistemas
bancarios en la ausencia y presencia de liderazgos? Se deben o no fo-
mentar los liderazgos bancarios?
Este anlisis lo consideramos de inters en virtud de la escasez de
estudios econmicos sobre el liderazgo en la banca.
3
Hasta donde sabe-
mos, no hay trabajos tericos publicados sobre el tema.
4
Empricamen-
te, los estudios sobre la competencia bancaria y sus estrategias, como el
liderazgo, son escasos debido a las caractersticas nicas de los bancos.
stas incluyen, entre otras, la naturaleza intangible, y no monetariamen-
3
Es interesante sealar que la existencia de liderazgos en los mercados bancarios no se
menciona en los textos clsicos de la economa bancaria. De hecho, los textos de Heffer-
nan (2005), Mishkin (2007) y Freixas y Rochet (2008) simplemente ignoran el tema.
4
Un estudio seminal sobre la interaccin estratgica en los intermediarios fnancieros es
el de Yanelle (1990). Estudios tericos sobre el liderazgo en el sector bancario son los
documentos de trabajo de Toolsema y Schoonbeek (1999) y Dvorak (2005).
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n1
te cuantifcable, de los productos bancarios y la particular estructura f-
nanciera bancaria conformada por pasivos lquidos y activos no lquidos
[Heffernan (2005)].
El anlisis del liderazgo en los bancos es tambin relevante desde
una perspectiva terica debido a que casi no existen modelos microeco-
nmicos orientados a los mercados de insumos. En la banca, el buen
funcionamiento de los mercados de insumos (como los de depsitos) es
de inters debido a que stos sustentan los procesos de ahorro, inversin
y estabilidad fnanciera de las economas. Sin embargo, y paradjica-
mente, raros son los estudios para el anlisis de estos mercados.
5
Ms
an, los modelos tradicionales sobre el liderazgo se centran en frmas no
fnancieras que compiten en mercados de productos.
Metodolgicamente, el estudio se desarrolla con dos modelos banca-
rios construidos con base en el enfoque de la organizacin industrial. En
stos, los bancos maximizan ganancias en un contexto de competencia
oligoplica en el mercado de insumos, barreras a la entrada e interde-
pendencia estratgica. La competencia se asume en cantidades y, por
tanto, las variables de decisin son los depsitos bancarios. El primer
modelo se basa en un juego de decisiones simultneas, con bancos idn-
ticos, de tipo Cournot. El segundo se basa en un juego secuencial, con
relaciones lder-seguidor, de tipo Stackelberg.

Nuestros modelos asumen que en el mercado de depsitos hay un
oligopolio de bancos interdependientes que reaccionan ptimamente a
su entorno. En ambos modelos, losbancosmaximizangananciasfjan-
dolademandadedepsitosenelmercadodeinsumos, dada una oferta
de los depositantes. Advirtase que esta forma de maximizar ganancias
difere de la empleada en los modelos tradicionales de Cournot y Stac-
kelberg. En estos ltimos, las frmas maximizan ganancias fjando la
oferta de bienes en el mercado de productos, dada una demanda de los
consumidores.
Los modelos bancarios se enmarcan en el trabajo de Diamond y Dyb-
vig (1983). En este ltimo modelo se explican los equilibrios bancarios
(periodos de estabilidad o de crisis fnancieras), en trminos de las con-
ductas de depositantes expuestos a choques idiosincrticos de liquidez.
Estas conductas dependen parcialmente de los retornos de los depsitos
de largo plazo. Sin embargo, dichos retornos y la forma de competen-
5
El anlisis microeconmico ms conocido enfocado en el mercado de insumos involucra
el de los monopolios verticales. Esta situacin ocurre cuando hay dos monopolios inde-
pendientes en los mercados de insumos y productos. El anlisis se usa para mostrar que un
monopolio integrado que incluya a ambos monopolios es ms rentable que dos mono-
polios independientes. Vase Varian (2003), para una exposicin sencilla de este anlisis.
2 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
cia que los determina son exgenos en el modelo. En consecuencia, los
equilibrios bancarios no se explican con base en las conductas de los
bancos.
Nuestros modelos muestran cmo las conductas competitivas de los
bancos determinan dichos retornos y cmo estos ltimos infuyen en
los equilibrios y el desempeo global del sistema bancario. El anlisis
se centra en la evaluacin y comparacin de diversos indicadores de
desempeo bancario para ambos modelos. En este contexto, y por sim-
plicidad, en ambos modelos asumimos que en el sistema bancario hay
slo dos bancos que compiten por depsitos. Adems, y por comple-
mentariedad, adoptamos los supuestos de Diamond y Dybvig sobre la
conducta de los depositantes bancarios.
Analticamente, nuestros modelos nos permiten hallar expresiones
sencillas para evaluar y comparar los efectos de las conductas de los
bancos. Concretamente, estas expresiones nos permiten estimar los de-
psitos y ganancias en el sistema bancario, los retornos para los depo-
sitantes de largo plazo y las condiciones que determinan los equilibrios
bancarios. Asimismo, estas expresiones nos permiten analizar los efec-
tos de los prstamos de largo plazo, el factor de descuento de los deposi-
tantes y la oferta de depsitos en las decisiones bancarias ptimas.
Los resultados del anlisis microeconmico nos sugieren que hay
benefcios econmicos asociados al liderazgo en la banca. Especfca-
mente, estos resultados sugieren que elliderazgoinducealtosnivelesde
depsitos,deretornosydeconsumoparalosdepositantesdelargopla-
zo,ascomounamayorestabilidadfnancierayefcienciaenlabanca.
Los resultados tambin muestran que incrementos en el retorno de los
prstamos, los factores de descuento y en las proporciones de depositan-
tes de largo plazo, generan benefcios econmicos privados y sociales
cuando existe competencia en cantidades. Adems, los resultados mues-
tran que la propiedad de la independencia no se cumple.
6
Tericamente, las contribuciones del anlisis se inscriben en las li-
teraturas sobre el anlisis econmico del liderazgo y sobre la relacin
entre la organizacin industrial de los bancos y la fragilidad fnanciera.
La primera contribucin se refere al estudio de losefectosdellideraz-
go en el mercado de depsitos y la complementacin de los anlisis
que justifcan las prcticas de administracin y regulacin de riesgos
6
La propiedad de la independencia es uno de los resultados ms debatidos de la mi-
croeconoma bancaria [Freixas y Rochet (2008)]. Esencialmente es un resultado que sos-
tiene que las decisiones ptimas en los mercados de prstamos y depsitos bancarios son
separables.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n3
bancarios.
7
La segunda se refere al estudiocomparativodelasinterac-
cionesestratgicasylosdeterminantesdelafragilidadbancaria. Los
estudios sobre la organizacin industrial en la banca rara vez abordan
esta perspectiva.
8
Una tercera contribucin se ubica en la complementacin de las in-
vestigaciones que estudian la conducta de los depositantes en un con-
texto de fragilidad fnanciera. Particularmente, nuestro anlisis de la
conductadelosbancoscomplementaelanlisisdelaconductadelos
depositantes realizado por Adao y Temzelides (1998). En ste, ellos
analizan las condiciones que hacen que los agentes depositen o no en
bancos que ofrecen diferentes retornos en un ambiente similar al de Dia-
mond y Dybvig. Asimismo, tambin muestran las difcultades tericas
para implementar un contrato efciente para los depositantes.
El artculo se organiza en siete secciones. La seccin 2 revisa la lite-
ratura a fn de contextualizar el anlisis. La seccin 3 describe el marco
de Diamond y Dybvig (1983). La seccin 4 introduce estrategias Cour-
not con bancos simtricos y resuelve el modelo. La seccin 5 resuelve el
modelo cuando hay estrategias Stackelberg y relaciones lder-seguidor.
La seccin 6 incluye los anlisis de esttica comparativa y se compara el
desempeo de ambos modelos. La ltima seccin sintetiza y discute los
resultados. En los apndices se incluyen los clculos matemticos que
sustentan los anlisis.
n Elanlisiseconmicodelliderazgoenlabanca
El anlisis de la interaccin estratgica de las frmas es uno de los pila-
res de la organizacin industrial tradicional. Paradjicamente, esto no
ocurre necesariamente as en la microeconoma bancaria debido a las
particularidades que caracterizan a los intermediarios fnancieros. De
hecho, la mayora de los estudios sobre las interacciones estratgicas de
los intermediarios se centran en marcos competitivos de tipo Bertrand o
Cournot, o bien en contextos de equilibrio general walrasiano.
9
En con-
secuencia son anlisis relativamente limitados para analizar el liderazgo
en la banca.
7
Los estudios mencionados sobre el liderazgo en el sector bancario se enfocan a justifcar
las prcticas de administracin y regulacin de riesgos bancarios.
8
Los anlisis microeconmicos que involucran la conducta de los bancos y sus estrategias
de competencia generalmente abordan el tema de la fragilidad fnanciera desde la perspec-
tiva de la regulacin bancaria. En estos estudios generalmente no hay anlisis comparati-
vos entre distintas formas de interaccin estratgica y se asume competencia simultnea
en precios o en cantidades. Vase Carletti (2008) para una introduccin a esta literatura.
9
Vase, entre otros, a Yanelle (1990), Bracoud (2007) y Freixas y Rochet (2008).
4 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
Tericamente, el anlisis del liderazgo se inserta dentro de los estu-
dios que evalan los efectos de la conducta estratgica de las frmas en
mercados oligoplicos [Varian (2003)]. En estos estudios, usualmente,
las decisiones estratgicas se dan en precios y en cantidades en los mer-
cados de productos. Los equilibrios asociados a cada tipo de liderazgo
suelen ser distintos y los contextos econmicos en que predominan uno
u otro tambin suelen serlo. As, el contexto del liderazgo en precios
involucra sealamientos de referencia, mientras que el liderazgo en can-
tidades involucra elecciones de capacidad.
En la banca, el liderazgo usualmente se asume en cantidades en con-
cordancia con el modelo Monti-Klein de la frma bancaria.
10
El lideraz-
go en cantidades ocurre cuando existen pocas frmas sirviendo a muchos
consumidores, cuando hay asimetras en los tiempos de decisin, cuando
hay productos homogneos o diferenciados y cuando existen barreras a
la entrada en la industria [vase Baye, (2003)]. Estas condiciones suelen
cumplirse en los mercados de insumos y productos bancarios. De hecho,
los escasos anlisis del liderazgo que existen suelen analizar la relacin
entre estos mercados.
Los estudios tericos sobre el liderazgo bancario muestran que la
llamada propiedad de la independencia, separability property, es de
aplicabilidad limitada. Esta propiedad afrma que las decisiones ptimas
en los mercados de productos e insumos bancarios son independientes
unas de las otras. Una implicacin asociada a sta es que la mayora de
las prcticas de administracin y regulacin de riesgos bancarios son
innecesarias. En consecuencia, los estudios que asumen que existe lide-
razgo en la banca se usan para justifcar dichas prcticas [vase Toolse-
ma y Schoonbeek (1999) y Dvorak (2005)].
Los estudios empricos que existen sobre el liderazgo en la banca
son metodolgicos y con propsitos regulatorios. As, Spiller y Favaro
(1984) muestran que en el sistema bancario uruguayo hay liderazgos en
cantidades y cuantifcan los efectos de reducciones en las barreras a la
entrada a dicho mercado.
11
Otro trabajo es el de Melnik, Shy y Stenbac-
ka (2005), quienes desarrollan una medida de liderazgo en los mercados
con propsitos de regulacin bancaria. Cabe mencionar que ambos estu-
10
El modelo Monti-Klein describe una frma bancaria monoplica que toma decisiones pti-
mas en los mercados de insumos y productos. Vase Freixas y Rochet (2008) para un anli-
sis de este modelo y sus generalizaciones de tipo oligoplico y de competencia perfecta.
11
El trabajo de Spiller y Favaro (1984) lo consideramos especialmente interesante porque en
l se desarrolla una metodologa para evaluar los diferentes tipos de oligopolio que existen
en una industria y los efectos de ciertas regulaciones en la conducta de las frmas. El caso
que se evala en dicho estudio, para efectos de validacin de su propuesta metodolgica,
es el del sector bancario uruguayo durante el periodo 1977-1980.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n5
dios se centran en los mercados de prstamos bancarios y, por tanto, no
analizan los mercados de insumos.
Es de hacer notar que los estudios bancarios anteriores no se enfocan
en el anlisis de los mercados de insumos, como el de depsitos. Estos
mercados se caracterizan por fallos que justifcan el inters pblico y
privado. Entre estos fallos se incluyen el poder de mercado, las exter-
nalidades fnancieras y la informacin asimtrica. Particularmente, la
necesidad de garantizar la estabilidad bancaria se vincula directamente
con la existencia de externalidades. Por esta razn, los estudios clsicos
sobre la fragilidad bancaria se enfocan en el anlisis de los mercados de
depsitos [vase Diamond y Dybvig (1983)].
Los anlisis sobre el liderazgo bancario deben considerar la existencia
de fallos en el mercado de depsitos. En la banca, el buen funcionamiento
de estos mercados es relevante porque los mismos sustentan los procesos
de ahorro, inversin y estabilidad fnanciera de las economas. Esta consi-
deracin es la que nos provee la motivacin y los lineamientos de la inves-
tigacin terica que se desarrolla en las secciones siguientes. Ms an, nos
contextualiza a la misma dentro de la literatura microeconmica del lide-
razgo en la banca y lo diferencia con respecto a los estudios existentes.
n ElmarcodeDiamondyDybvigylaconductadelosbancos
Supongamos que en la economa hay tres periodos T = 0, 1, 2 y un bien
homogneo que puede consumirse o invertirse. En dicha economa existe
un continuo de agentes dotados de una unidad de dicho bien en el periodo
T = 0. Este bien ha de consumirse en los periodos T = 1 y T = 2. Hay dos
tipos de agentes: Los de corto plazo, tempraneros, que consumen en
T = 1 y los de largo plazo, maduros, que consumen en T = 2. El consumo
del bien depende de requerimientos de liquidez de los agentes, que en T =
0 son desconocidos. As, ex ante, los agentes son idnticos.
El consumo de los agentes determina su utilidad. Los agentes tem-
praneros tienen una funcin de utilidad y los agentes maduros una
funcin (donde es un factor de descuento). Estas funciones
son estrictamente cncavas y doblemente diferenciables. Sin embargo,
dado que en T = 0 los agentes ignoran su tipo, ellos toman sus decisio-
nes con base en la utilidad esperada asumiendo con probabilidad que
sern tempraneros y con probabilidad 1 que sern maduros. As, la
utilidad esperada de un agente es .
12
12
Advirtase que las preferencias son contingentes con respectos a los tipos de los agentes
(estados de la naturaleza) y que stas no se ajustan a la representacin convencional de
von Neumann Morgenstern.
6 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
Las formas de inversin disponibles en el sistema bancario determinan
el consumo de los agentes que usan los servicios bancarios (depositantes).
Asumimos que existen dos formas de inversin. La primera es una inver-
sin de corto plazo que permite transferir el bien de un periodo a otro sin
ningn costo. La segunda es una inversin en depsitos de largo plazo, sin
riesgo, que ofrece un retorno de R > 1 unidades en T=2, pero cuyo rendi-
miento es nulo si se liquida en T=1. La decisin de los agentes en cuanto a
las formas de invertir (y consumir) se toma en el periodo T=0.
Los depsitos de largo plazo permiten a los bancos otorgar prstamos
para fnanciar inversin productiva de largo plazo que no conlleva ries-
go. Estos prstamos otorgan al banco un retorno fjo r
P
> R. Su principal
caracterstica es que son completamente ilquidos en el corto plazo. As,
el balance general de los bancos se integra por activos no lquidos y
pasivos lquidos. Esta caracterizacin de la estructura fnanciera de los
bancos explica la fragilidad fnanciera de stos y, eventualmente, la ne-
cesidad de prcticas de administracin de riesgos bancarios.
Diamond y Dybvig hallan la solucin ptima para las decisiones de
los agentes mediante un contrato bancario de depsitos a la vista def-
nido como sigue: A cambio de un depsito de una unidad en el periodo
T=0, los depositantes obtienen una cantidad en el periodo T=1 o en
el periodo T=2. Estas cantidades conforman la asignacin ptima para
el siguiente problema de optimizacin:

(1)
s.a
donde la segunda expresin es la restriccin presupuestal esperada del
agente.
Econmicamente, el problema de optimizacin asume que los ban-
cos proveen a los agentes de un seguro contra choques idiosincrticos de
liquidez que afectan a sus necesidades de consumo. Matemticamente,
la solucin ptima de dicho problema , satisface la condicin de
primer orden:
13
13
Esta ecuacin se obtiene tras derivar la funcin lagrangiana del problema de optimizacin
con respecto a las variables de consumo e igualar las derivadas parciales resultantes a
cero. La condicin se obtiene tras despejar el multiplicador de Lagrange asociado a ambas
derivadas.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n7
Esta condicin puede reescribirse como:
(2)
En adelante, a esta condicin la denominaremos como la condicin
deequilibriodelsistemabancario.
Ahora calculemos la asignacin ptima y la condicin de equilibrio
para un caso especfco: Supongamos que la funcin de utilidad de los
agentes es logartmica . As, la funcin esperada de utili-
dad es . Dada esta funcin, la solucin
ptima satisface la condicin de primer orden . Si sustitui-
mos a en la restriccin presupuestal esperada del agente, ocurre que
. Si ahora sustituimos a en la condicin de primer
orden ocurre que . As, la condicin de equilibrio
queda como .
En general, la condicin de equilibrio permite determinar si los ban-
cos son capaces o no de cumplir sus obligaciones contractuales. En este
contexto, las previsiones de los depositantes sobre la confabilidad ban-
caria son de vital importancia. Por ejemplo, si un agente maduro consi-
dera que el banco cumplir con sus obligaciones, l puede elegir entre
retirar en T=2 o retirar en T=1 y almacenar el bien hasta T=2. Bajo
estas circunstancias, l siempre elegir retirar en T=2 cuando W 1.
14

Advirtase que, en esta situacin, el banco cumple sus obligaciones con
todos los depositantes.
La condicin de equilibrio no slo es un indicador de la capacidad de
los bancos para cumplir con sus obligaciones. Tambin es un indicador,
para los agentes maduros, en torno a la conveniencia de mantener sus
depsitos en el largo plazo. Advirtase que la condicin es igual a la razn
de utilidades marginales del consumo de los agentes. El que ocurra que
W 1, indica que el consumo de los agentes maduros ser mayor que el de
los tempraneros. En consecuencia, mientras el indicador no sea inferior a
uno, los agentes maduros tendrn incentivos para consumir en T=2.
14
Si el agente maduro confa en el banco, al agente le conviene esperar hasta el tercer
periodo porque obtendra una cantidad del bien de consumo mayor a la de un agente tem-
pranero. Advirtase que la condicin de primer orden implica que: .
nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
La estabilidad o inestabilidad del sistema bancario depende de la
conducta de los depositantes de largo plazo (agentes maduros). Si ellos
confan en su banco y W 1, hay un equilibrio efciente con estabi-
lidad fnanciera. Sin embargo, si stos no confan o bien ocurre que
W < 1, para stos resulta racional retirar sus depsitos. Esto es, ocurre
una situacin en donde los agentes tempraneros y maduros retiran si-
multneamente sus depsitos quebrando con ello al banco.
15
Esta situa-
cin, denominada como corridabancaria, es una situacin de equilibrio
inefciente.
La conducta de los agentes maduros y la condicin de estabilidad
determinan el tipo de equilibrio, en estrategias puras, prevaleciente en
la banca. La conducta de los depositantes depende de la seguridad que
stos tengan en el banco con respecto a su capacidad para cumplir con
sus obligaciones contractuales. La condicin de equilibrio depende de
los retornos ofrecidos a los depositantes de largo plazo. Estos retornos
dependen de la estructura del mercado prevaleciente a la banca. As, los
equilibrios dependen tanto de los agentes como de los bancos.
Diamond y Dybvig (1983) asumen que el retorno de largo de los
depsitos de largo plazo, R, es una variable exgena. Esto implica que
los bancos tienen una conducta meramente pasiva. Un supuesto ms
realista es que los bancos reaccionan ptimamente ante cambios en el
entorno bancario. Especfcamente, aqu suponemos que existe compe-
tencia oligoplica en cantidades por los insumos bancarios (depsitos).
Este supuesto nos permitir analizar las conductas e interdependencias
bancarias y sus efectos en el mercado de depsitos plazo y los equili-
brios bancarios.
El enfoque de la organizacin industrial nos permite analizar los
efectos de diferentes conductas de los bancos en mercados oligoplicos.
Estas conductas son importantes porque defnen las estrategias de com-
petencia en el mercado y, eventualmente, los depsitos ofrecidos en el
sistema bancario. Esta consideracin nos hace redefnir el retorno de los
depsitos y la condicin de equilibrio en trminos de la cantidad total de
depsitos. As ocurre que ( ) D R R = y ( ) D W W = . En este contexto, la
conducta de los bancos contribuye activamente a determinar los equili-
brios bancarios.
Las diferentes conductas tienen efectos sobre los indicadores de des-
empeo del sistema bancario (los depsitos, sus retornos de largo plazo,
la condicin de equilibrio y las ganancias bancarias). Estos efectos con-
llevan al reconocimiento de situaciones de interdependencia estratgica
15
Esta quiebra ocurre porque el banco no puede hacer lquidos sus activos.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n
entre los bancos. Los modelos tradicionales de Cournot y Stackelberg
modelan dos formas concretas de estas interdependencias en el mercado
de productos. En las secciones siguientes mostramos dos variaciones de
dichos modelos para analizar los efectos del liderazgo en la banca.
n CompetenciaCournotconbancossimtricos
Supongamos que en la economa descrita anteriormente, los bancos
maximizan sus ganancias de largo plazo. Concretamente, en el periodo
T = 0, cada banco elige y asigna la cantidad de depsitos que le retribui-
rn benefcios en T = 2. As, la cantidad total de depsitos bancarios se
determina de acuerdo a las condiciones de competencia en el mercado.
Adems, dados los supuestos con respecto a los agentes con funciones
de utilidad logartmica y al contrato bancario, los bancos debern alma-
cenar de los depsitos de cada agente y utilizar el resto para fnan-
ciar inversin productiva.
16

En el modelo de Cournot modifcado, cada banco elige la cantidad de
depsitos que le permite maximizar sus ganancias dadas sus creencias
acerca de las decisiones de los otros bancos. Por simplicidad, analiza-
mos el caso en donde slo existen dos bancos, i y j. En este contexto, el
programa de maximizacin de largo plazo del banco i es:

donde son los ingresos asociados a los prstamos otorga-
dos en el periodo T = 0,
17
y los costos de largo plazo.
18
El problema de optimizacin se simplifca si se consideran los su-
puestos en torno a la utilidad de los agentes. Advirtase que los ban-
cos slo les pagarn a los agentes tempraneros y maduros la asignacin
ptima cuando ocurra un equilibrio efciente. Si consideramos
que los agentes tienen una funcin de utilidad logartmica y que los
consumos ptimos pueden expresarse en funcin de los parmetros de
16
Esta asignacin garantiza el cumplimiento de las obligaciones contractuales de los bancos
cuando hay un equilibrio con estabilidad fnanciera. Asimismo, esto supone que las pro-
porciones de agentes atendidos por cada banco son similares a las del total de depositantes
bancarios.
17
El banco tiene ingresos y costos de corto plazo iguales a . Los ingresos devienen
de los depsitos almacenados en el periodo T = 0, para satisfacer las demandas esperadas
de liquidez en T = 1. Esto implica que el banco slo tiene disponible para prestar una
fraccin de sus depsitos en T = 0.
18
Los costos de largo plazo son . Advirtase que la proporcin del total de dep-
sitos sobre los cuales los agentes maduros exigirn un retorno , es .
0 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
Diamond y Dybvig, ocurre que podemos reescribir el problema de max-
imizacin como:

(3)
Las condiciones de primer orden del problema de optimizacin sim-
plifcado permiten determinar la funcin de reaccin ptima del banco
i y las cantidades ptimas de depsitos. Si suponemos una funcin de
oferta de depsitos lineal , donde a,b > 0 y cons-
tantes; ocurre que la funcin de reaccin es .
Asumiendo simetra, la cantidad de depsitos ptima de cada banco
es . As, el total de depsitos cuando existe competencia
Cournot, , es:

(4)
Tericamente es importante hacer notar que la expresin (4) muestra
que las decisiones bancarias ptimas no son separables. Esto debido a
que las decisiones en el mercado de depsitos dependen de los retor-
nos prevalecientes en el mercado de prstamos. En consecuencia, en el
modelo bancario con competencia de tipo Cournot, la propiedad de la
independencia no se cumple. As, en el modelo sejustifcan las prcticas
de administracin y regulacin de riesgos bancarios con base en la ex-
istencia de riesgos idiosincrticos de liquidez.
Adicionalmente, el total de depsitos en el sistema bancario nos per-
mite determinar el retorno de los depsitos de largo plazo y el valor de
la condicin de equilibrio. El retorno se obtiene sustituyendo (4) en la
funcin de oferta. La condicin de equilibrio se obtiene tras sustituir (4)
en la tasa marginal de sustitucin de consumo, (2). As, en el periodo
T = 0, cuando existe competencia Cournot y bancos simtricos, los re-
tornos ofrecidos para los agentes maduros y la condicin de equilibrio
son:
(5)

Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n1
(6)
Los benefcios privados asociados a las actividades de intermedi-
acin de los bancos se pueden evaluar con los depsitos totales y el
retorno de los depsitos. stos se evalan sustituyendo (4) y (5) en la
funcin de benefcios, (3). Esto es equivalente a sumar las ganancias de
los bancos simtricos. As ocurre que el total de ganancias en el sistema
bancario cuando existe competencia Cournot es:
(7)
Finalmente, es posible calcular los consumos ptimos de los agentes
en funcin de las condiciones de competencia oligoplica tipo Cournot
en el mercado de depsitos. Si se sustituye (5) en la asignacin ptima
de consumo , dados los supuestos sobre la utilidad logartmica de
los agentes, ocurre que:
(8)

(9)
n CompetenciaStackelbergconunbancolderyotroseguidor
En esta seccin se modifcan las interacciones estratgicas en el sistema
bancario a fn de analizar los efectos del liderazgo. Supongamos ahora
que en el sistema bancario hay un banco lder, L, que establece prime-
ro su cantidad de depsitos en el mercado considerando que existe un
banco seguidor, F. Este ltimo toma sus decisiones para maximizar
sus ganancias tras la decisin del lder. En este contexto, el lder es
consciente de que sus decisiones y las del seguidor son interdependien-
tes. Por esta razn, las decisiones del lder consideran, ex ante, las reac-
ciones ptimas del seguidor.
El reconocimiento de interdependencias modifca la forma de maxi-
mizar las ganancias. Nuevamente analizamos el caso en donde slo
existen dos bancos, una funcin de oferta de depsitos lineal y agentes
con funciones de utilidad logartmicas. En este contexto, el banco lder
considera que el banco seguidor desea maximizar sus ganancias de largo
2 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
plazo en el periodo T = 0. As, el problema de optimizacin del seguidor
se defne como:

(10)

donde .
La maximizacin de las ganancias de largo plazo del seguidor se
realiza bajo el supuesto que la decisin ptima del banco lder, , ser
dada con anticipacin. Este supuesto se refeja en la funcin de reaccin
ptima del banco F. Dicha funcin, que vincula la decisin ptima del
banco seguidor con las decisiones del banco lder, se obtiene mediante
las condiciones de primer orden. As, la funcin queda como:
(11)
Analticamente, esta funcin formaliza la interdependencia econmi-
ca entre las decisiones del lder y el seguidor.
La interdependencia asociada a las relaciones lder-seguidor modi-
fca el problema de maximizacin del lder. Concretamente, origina que
la funcin de reaccin del seguidor, (11), acte como una restriccin
adicional para el lder. En consecuencia, el problema de maximizacin
de ganancias del lder en el periodo T = 1,
19
queda como:
(12)
s.a

D
F
(D
L
)
19
El modelo tradicional de Stackelberg supone que las decisiones del lder y el seguidor se
realizan en dos tiempos. Esta consideracin obliga a ampliar la estructura temporal del
modelo a cuatro tiempos T = 1,0,1,2. As, en los periodos T = 1y T = 0, se toman las
decisiones del lder y el seguidor. Adicionalmente, en T = 0, se determinan las cantidades
ptimas de depsitos y los retornos asociados. As, la consistencia temporal y comparabi-
lidad de los modelos bancarios se mantiene.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n3
Las condiciones de primer orden del problema de optimizacin
del lder permiten determinar las cantidades ptimas de depsitos en
la banca. Concretamente, la cantidad de depsitos ptima del banco
lder es. Sustituyendo dicha cantidad en (11) se obtiene
que la cantidad ptima de depsitos del seguidor . As, el
total de depsitos bancarios cuando existe competencia Stackelberg,
, es:

(13)
La cantidad total de depsitos en el sistema bancario nos confrma
que la propiedad de la independencia no se cumple y nos permite calcu-
lar el retorno de los depsitos de largo plazo y el valor de la condicin
de equilibrio. stos se calculan de manera similar a como se hizo en la
seccin anterior. As, en el periodo T = 0, los retornos para los agentes
maduros y el valor de la condicin de equilibrio, cuando existe compe-
tencia de tipo Stackelberg, son los siguientes:
(14)
(15)
Nuevamente, los benefcios privados asociados a las actividades de
intermediacin de los bancos evalan como se hizo anteriormente. As
ocurre que el total de ganancias en el sistema bancario cuando existe
competencia Stackelberg es:

(16)
Finalmente, y de manera anloga a como se hizo en la seccin ante-
rior, es posible calcular los consumos ptimos de los agentes en funcin
de las condiciones de competencia oligoplica tipo Stackelberg en el
mercado de depsitos. As, si se sustituye (14) en la asignacin ptima
de consumo ocurre que:
4 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2

(17)

(18)
n Estticacomparativayanlisiscomparativoentremodelos
En esta seccin mostramos la esttica comparativa y el anlisis compar-
ativo de ambos modelos bancarios. La esttica comparativa nos permite
estimar los efectos de variaciones en los parmetros sobre las deci-
siones ptimas y los equilibrios bancarios. El anlisis comparativo nos
permite evaluar los efectos del liderazgo en el mercado de depsitos.
Estos efectos se estiman mediante expresiones analticas que resultan
de la diferenciacin y resta de los resultados de cada modelo. Afortun-
adamente, la sencillez de estas expresiones nos permite estudiar dichos
efectos de manera clara y concreta.
El anlisis de esttica comparativa nos muestra que los efectos de
variaciones en los parmetros son similares en ambos modelos bancarios
(vanse los apndices A y B). As, un incremento en los retornos de los
prstamos aumenta el total de depsitos y ganancias bancarias, el retorno
de los depsitos de largo plazo, el indicador de la condicin de equilibrio
y el consumo de los agentes maduros. Un incremento en el factor de
descuento tambin aumenta las dos ltimas variables y reduce el consumo
de los agentes tempraneros. Un incremento en los parmetros de la oferta
de depsitos reduce el total de stos, as como las ganancias bancarias.
La interpretacin econmica de los resultados nos sugiere que
el incremento en los retornos de los prstamos bancarios, r
P
, conll-
eva benefcios econmicos privados y sociales. Los benefcios pri-
vados estn asociados al incremento de las ganancias de los bancos,
de la cantidad de depsitos y al mayor retorno y consumo para los
depositantes de largo plazo. Estos efectos se deducen de evaluar que
Los benefcios sociales estn asociados a la mayor estabilidad fnanciera
del sistema bancario. sta se puede evaluar con base en que
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n5
El anlisis tambin nos muestra que la reduccin de los parmetros
de la oferta de depsitos o de los agentes tempraneros y el incremento
del factor de descuento conllevan benefcios econmicos en el sistema
bancario. Los benefcios privados estn asociados al incremento de las
ganancias bancarias y de los depsitos disponibles. Esto ocurre porque

Los benefcios sociales estn asociados a la mayor estabilidad del sis-
tema bancario cuando el factor de descuento aumenta. Advirtase
que .
El consumo ptimo de los agentes tambin es afectado por las varia-
ciones de los parmetros en ambos modelos bancarios. Concretamente,
el anlisis muestra que el consumo de los agentes tempraneros dismi-
nuye cuando aumentan la proporcin de stos y el factor de descuento.
Advirtase que En lo que corresponde a los
agentes maduros, su consumo aumenta cuando disminuye la proporcin
de agentes tempraneros o cuando aumenta el factor de descuento. Esto
ocurre debido a que
El anlisis comparativo, por otra parte, nos sugiere que los siste-
mas bancarios en donde predominan conductas de tipo Stackelberg
tienen ventajas econmicas con respecto a aqullos donde predomi-
nan las de tipo Cournot. Los indicadores de desempeo muestran que
.
20
As, cuando existe una institucin lder en el mer-
cado, los depsitos y retornos de largo plazo, as como el indicador de
estabilidad y el consumo de los agentes maduros son mayores.
21
Ms
20
Estas desigualdades se estiman usando las diferencias entre los indicadores de desempeo
bancario de los modelos tipo Cournot y Stackelberg [vase el apndice C]. Advirtase que
no hemos incluido una desigualdad para comparar el consumo de los agentes tempraneros.
Esto ocurre debido a que, en ambos modelos, el consumo de stos es idntico.
21
Esta conclusin debe matizarse. Colombo y Labrecciosa (2008) demuestran que hay con-
6 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
an, las ganancias totales son menores. Este ltimo resultado, usual-
mente, se asocia a una mayor efciencia econmica.
Estos resultados nos muestran que hay efectos comunes asociados al
liderazgo y a la competencia en cantidades. Advirtase que, en los mod-
elos tradicionales de la frma y en los modelos bancarios aqu expuestos,
cuando existen relaciones lder-seguidor, las cantidades son mayores y
las ganancias totales menores que cuando existe competencia simtri-
ca.
22
En los modelos tradicionales esto ocurre porque los precios de los
productos son menores. En los modelos bancarios esto ocurre debido
a que los costos de los insumos (los retornos de los depsitos de largo
plazo) son mayores.
Finalizamos indicando que nuestros hallazgos sugieren que hayben-
efcios econmicos asociados al liderazgo en el mercado de depsitos
bancarios. Los resultados sugieren que steinducerelativamentealtos
nivelesdedepsitos,deretornosydeconsumoparalosdepositantesde
largoplazo,ascomounamayorestabilidadfnancierayefcienciaen
labanca. Adems, los resultados tambin nos muestran que incrementos
en el retorno de los prstamos, los factores de descuento y en las propor-
ciones de agentes maduros generan benefcios econmicos cuando ex-
iste competencia en cantidades. Finalmente, otro resultado del anlisis
es que la propiedad de la independencia no se cumple.
n Conclusionesydiscusin
En este artculo hemos analizado los efectos del liderazgo cuando existe
competencia oligoplica en la banca. El anlisis se desarrolla mediante
la construccin de dos sencillos modelos bancarios basados en el en-
foque de la organizacin industrial. Estos modelos se usan para estu-
diar cmo distintas interacciones estratgicas afectan los resultados y el
desempeo bancarios cuando los bancos actan como fondos de liqui-
dez para los depositantes. Esto con la fnalidad de sugerir conductas de
competencia deseables desde un punto de vista econmico.
El anlisis se fundamenta en el supuesto de que hay un oligopolio de
bancos interdependientes que reaccionan ptimamente a su entorno. En
este trabajo, las interdependencias bancarias dependen de las estrategias
diciones que garantizan la coincidencia de las decisiones de equilibrio en los modelos
tradicionales de Cournot y Stackelberg. Estas condiciones estn dadas por la elasticidad y
la curvatura de la funcin inversa de demanda, el ndice de Lerner de poder de mercado y
el total de frmas en la industria.
22
Baye (2003) muestra que estos resultados tambin son vlidos en los modelos Cournot y
Stackelberg tradicionales.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n7
competitivas prevalecientes en el mercado de depsitos. Las estrategias
estudiadas son de tipo Cournot y Stackelberg. El estudio se desarrolla
evaluando y comparando el desempeo de sistemas bancarios que slo
diferen en sus formas de interaccin estratgica. ste incluye los anli-
sis de esttica comparativa y el anlisis comparativo de los modelos.
Tericamente, las contribuciones del anlisis microeconmico se han
enfocado en tres reas: La primera se refere al estudio de los efectos del
liderazgo en el mercado de depsitos y la complementacin de los anlisis
que justifcan las prcticas de administracin y regulacin de riesgos ban-
carios. La segunda se refere al estudio comparativo de las interacciones
estratgicas y los determinantes de la fragilidad bancaria. Una tercera rea
se ubica en la complementacin de las investigaciones que estudian la con-
ducta de los depositantes en un contexto de fragilidad fnanciera.
Las conclusiones del estudio sugieren que haybenefcioseconmi-
cosasociadosalliderazgo. Los indicadores de desempeo sugieren que
el liderazgo induce altos niveles de depsitos, de retornos y consumo
para los depositantes de largo plazo, as como una mayor estabilidad
fnanciera y efciencia en la banca. Los resultados tambin muestran que
incrementos en el retorno de los prstamos, los factores de descuento y
en las proporciones de depositantes de largo plazo (agentes maduros),
generan benefcios econmicos privados y sociales cuando existe com-
petencia en cantidades. Adems, los resultados muestran que la propie-
dad de la independencia no se cumple.
El anlisis desarrollado tiene implicaciones tericas y de poltica
econmica y fnanciera: Una primera implicacin es que la informacin
es fundamental en los sistemas bancarios. Losbenefcioseconmicosdel
liderazgotienensuorigenenlainformacinqueellderusayprovee
al mercado (oferta de depsitos, agentes y seguidores). Si esto es as,
las polticas de fomento a la competencia fnanciera deberan promover
la transparencia en los mercados. Sin duda alguna, en la presencia de
asimetras de informacin, creemos que los benefcios del liderazgo en
la banca estarn acotados.
Una segunda implicacin se refere a lajustifcacindelasprcticas
deadministracinyregulacinderiesgosbancarios. Ello debido a que,
en ambos modelos microeconmicos, el incumplimiento de la propiedad
de la independencia se asocia a la existencia de riesgos idiosincrticos de
liquidez de los depositantes bancarios. As, nuestros resultados concuer-
dan con algunos estudios que sostienen que los riesgos de liquidez y los
liderazgos bancarios pueden justifcar dichas prcticas [vanse, respec-
tivamente, los estudios de Dermine (1986) y de Toolsema y Schoonbeek
(1999) y Dvorak (2005)].
nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
Una tercera implicacin del anlisis se refere a lanecesidaddeim-
pulsarlosliderazgosenlosmercadosdedepsitosbancariosbajocon-
dicionesreguladas. La justifcacin de hacerlo estara dada en trminos
del fomento a la estabilidad y efciencia fnancieras. Advirtase que el
buen o mal desempeo de los bancos no slo afecta a los depositantes,
accionistas y prestatarios bancarios, sino tambin a otras frmas fnan-
cieras y no fnancieras y a los sistemas de pagos de las economas. En
consecuencia, creemos que tal impulso debiera ser regulado a fn de que
se alcanzaran dichos objetivos.
Finalmente no sobra mencionar que el anlisis puede extenderse en
varias direcciones. Los modelos microeconmicos tradicionales no se
limitan al anlisis del liderazgo en cantidades o precios. Variaciones de
los modelos desarrollados aqu podran usarse para estudiar los efectos del
liderazgo cuando existen productos o insumos bancarios diferenciados,
o bien, los efectos de regulaciones en la conducta de los intermediarios.
Estos anlisis, sin duda alguna, contribuirn a facilitar el entendimiento de
los procesos de intermediacin y regulacin fnanciera en las economas.
n Apndices
n A.Estticacomparativaenelmodelobancarioconcompetencia
Cournot
En este apndice incluimos las derivadas que muestran los efec-
tos cuantitativos y cualitativos de variaciones en los parmetros en las
decisiones ptimas y los indicadores de desempeo asociados al mod-
elo bancario con competencia Cournot. Asimismo, incluimos su inter-
pretacin.
A.1 Cantidad total de depsitos
El total de depsitos aumenta cuando se incrementa el retorno de los
prstamos o cuando disminuyen los parmetros de la oferta de depsitos.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n
A.2 Retorno de los depsitos de largo plazo
El retorno pagado a los depositantes de largo plazo aumenta cuando
se incrementa el retorno de los prstamos.
A.3 Condicin de estabilidad
La estabilidad bancaria aumenta cuando se incrementa el retorno de
los prstamos o el factor de descuento de los depositantes.
A.4 Ganancias ptimas en el sistema bancario

r
P
D
C
*
( )
=
4
9b
1 ( )
+ 1 ( )

r
P
a
( )
> 0

a
D
C
*
( )
=
4
9b
1 ( )
+ 1 ( )

r
P
a
( )
< 0

b
D
C
*
( )
=
2
9b
2
1 ( )
+ 1 ( )

r
P
a
( )
2
< 0

D
C
*
( )
=
2
9b

+ 1 ( ) ( )
2

r
P
a
( )
2
< 0

D
C
*
( )
=
2
9b
1 ( )
+ 1 ( ) ( )
2

r
P
a
( )
2
> 0
Las ganancias en el sistema bancario aumentan cuando se incremen-
tan el retorno de los prstamos, la proporcin de agentes maduros o el
100 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
factor de descuento. Adems, las ganancias aumentan cuando disminuy-
en los parmetros de la oferta de depsitos.
A.5 Consumo ptimo de los agentes
El consumo de los agentes tempraneros disminuye cuando aumenta
la proporcin de agentes tempraneros o el factor de descuento. El con-
sumo de los agentes maduros aumenta cuando aumentan la proporcin
de agentes maduros, el factor de descuento o el retorno de los prstamos
bancarios.
Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n101
n B.Estticacomparativaenelmodelobancarioconcompetencia
Stackelberg
En este apndice incluimos las derivadas que muestran los efectos de
variaciones en los parmetros en las decisiones ptimas y los indica-
dores de desempeo asociados al modelo bancario con competencia
Stackelberg. Estos efectos son cualitativamente similares a los registra-
dos en el modelo con competencia Cournot. Por esta razn no incluimos
su interpretacin.
B.1 Cantidad total de depsitos
B.2 Retorno de los depsitos de largo plazo
B.3 Condicin de estabilidad
102 nEconoQuantum Vol. 4. Nm. 2
B.4 Ganancias ptimas en el sistema bancario
B.5 Consumo ptimo de los agentes

Los benefcios del liderazgo en el mercado de depsitos bancarios... n103
n C. Anlisis comparativo de los modelos bancarios Cournot y
Stackelberg
En este apndice se comparan los indicadores bancarios asociados a los
modelos de Stackelberg y Cournot. Esta comparacin se basa en la es-
timacin de las diferencias de los indicadores. Asimismo, incluimos la
interpretacin correspondiente.
La comparacin entre modelos muestra que el total de depsitos
en el sistema bancario, el retorno pagado a los depositantes de largo
plazo, la estabilidad de los bancos y el consumo de los agentes maduros
son mayores cuando hay estrategias de tipo Stackelberg que cuando hay
estrategias de tipo Cournot. Esto no ocurre con el total de ganancias
bancarias. En este ltimo caso, stas son menores cuando hay estrategias
de tipo Stackelberg. El consumo de los agentes tempraneros es similar
en ambas estrategias.
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