Vous êtes sur la page 1sur 9

Expos sous le thme:

Professeur encadrant: Mr. Abdessadek BOUNAGUI

Prsent par: - Saif-eddine MOHIB - Noreddine EL-HAFFARI - Nabil ACHKAR - Meryem FASSIH

Anne Universitaire: 2009-2010

Plan de l'expos:
PARTIE 1: La dvaluation de la monnaie

1. 2. 3. 4.

Dfinitions L'intrvention des autorits montaires La courbe en J Les effets de la dvaluation 5. Exemple de dvaluation: Cas de la France

PARTIE 2: Etude de cas

Cas du Maroc: Est-ce qu'il faut dvaluer ou pas le Dirham marocain? Introduction Le FMI recommande une dvaluation de DH Ceux qui sont contre la dvaluation du DH Ceux qui sont pour la dvaluation du DH

CONCLUSION

BIBLIOGRAPHIE

PARTIE 1: La dvaluation de la monnaie


1. Dfinitions: Une monnaie se dvalue, ou subit une dvaluation, lorsque son taux de change se dprcie par rapport une monnaie de rfrence, ou un panier de monnaie. Une dvaluation peut se produire sans intervention des autorits montaires (volution naturelle des parits, on parle alors souvent de dprciation), ou bien tre une dcision de politique montaire dcide par le gouvernement, dans le cadre d'un rgime de change fixe. La rvaluation: est une dcision prise par un Etat qui permet d'augmenter le taux de change de sa monnaie nationale par rapport une monnaie de rfrence ou un panier de monnaies. La dprciation: il s'agit d'une diminutuin du cours de la monnaie nationale par rapport aux autres monnaies cause des volutions conomiques et naturelles et des fluctuations du march financier. L'apprciation: c'est une hausse du cours de la monnaie nationale par rapport aux autres monnaies cause des volutions conomiques et naturelles et des fluctuations du march financier.

:L'intervention des autorits montaires .2 Lorsqu'une monnaie est maintenue dans un rgime de change fixe, il arrive que le taux de change dfini par les autorits montaires ne soit pas tenable sur le moyen et long terme. Dans le cadre d'un rgime de change, les autorits montaires s'engagent en effet assurer la conversion de la monnaie contre la monnaie de rfrence ; elles disposent pour cela de rserves de change, mais si la demande de monnaie trangre est trop forte (cas o les marchs financiers changent la monnaie nationale contre la monnaie trangre), ces rserves de change ne suffisent pas et la banque centrale doit suspendre la conversion de la monnaie, et dvaluer. Les autorits montaires pratiquent souvent des dvaluations prventives pour viter de perdre toutes leurs rserves de change. Une dvaluation consiste alors modifier, la baisse, la parit officielle d'une monnaie par rapport une autre monnaie de rfrence (ou un panier de monnaie, si la parit officielle est fixe par rapport une moyenne pondre de monnaies trangres). La dvaluation peut tre un instrument de la politique conomique dans le but de relancer la croissance conomique, par la relance des exportations et le rquilibrage de la balance commerciale . Cependant, de telles dvaluations n'ont souvent qu'un effet positif court et moyen terme ; elles doivent alors souvent tre rdites, tant que les dsquilibres conomiques fondamentaux n'auront pas t rsolus, ou que la confiance dans la monnaie ne sera pas revenue. la suite d'une dvaluation, la balance commerciale suit gnralement une volution en Courbe en J : dgradation initiale, puis amlioration. :La courbe en J .3
Automatiquement la balance courante d'un pays se dtriore immdiatement aprs la dvaluation de sa monnaie. Elle ne commence s'amliorer que quelques mois un an plus tard. Ce phnomne est connu sous .le nom de courbe en J

Cette courbe exprime lvolution du solde de la balance commerciale aprs la dvaluation d'une monnaie .nationale L'illustration suivante permet de mieux saisir l'effet courbe en J, le niveau de la balance courante est plac en Ordonn et le temps coul est en abscisse:

Au moment de la dprciation relle, la balance courante se dtriore brusquement (dplacement de A B), puis met un certain temps se rtablir jusqu' son ancien niveau (dplacement de B C) avant de connatre une amlioration. Ce phnomne a plusieurs causes.

Le dplacement de A B est une consquence mcanique de la dprciation montaire. La majeure partie des exportations et des importations sont commandes des mois l'avance. La dprciation va donc accrotre automatiquement la valeur des importations et rduire la balance courante. C'est l'effet-prix de la dprciation, que l'on peut jug instantan. Mme une fois tous les contrats antrieurs excuts, le redressement de la balance commerciale command par la dprciation des termes de l'change ncessite un certain dlai. Les exportateurs doivent mettre en place de nouvelles capacits de production et embaucher pour faire face l'excdent de demande trangre pour leurs produits. De mme, la rduction de consommation des produits imports devenus plus coteux oblige les producteurs locaux accrotre leur offre de produits substituts et trouver des techniques plus conomes en biens intermdiaires imports (ptrole ou gaz par exemple). Cette rallocation des ressources productives aboutit l'effet-volume de la dprciation (modification des productions).
Les vrifications empiriques montrent que pour la plupart des pays industriels, la courbe en J s'tend sur une priode de six mois un an.

:Les effets de la dvaluation .4

Avec cette mesure, les gouvernements esprent augmenter la comptitivit conomique. Les effets prvisibles sont de deux natures:

dans un premier temps, la baisse de la valeur de la monnaie nationale provoque une hausse du prix des importations et une baisse du prix des exportations. Les volumes changs ne s'adaptant, au mieux, qu' moyen terme, cela se traduit par une dgradation de la balance commerciale. C'est l'effet prix. moyen terme, la baisse des prix l'exportation doit permettre un accroissement du volume des ventes, tandis que la hausse du prix des importations doit les dcourager. Ces changements doivent permettre une amlioration de la balance commerciale. C'est l'effet quantit. L'effet quantit joue plus ou moins selon que la consommation des biens changs est ou non sensible aux prix de vente (la baisse des prix n'affecte pas toujours les quantits vendues).

Ces effets contradictoires sont mis en lumire par le principe de la courbe en J : la dvaluation provoque une courte dgradation du solde de la balance commerciale (effet prix), avant de permettre une amlioration d'une plus grande ampleur (effet quantit). Il existe un risque qu'un pays sombre dans un cercle vicieux de la dvaluation. En effet, un pays dvaluant sa monnaie afin d'amliorer son solde commercial le voit court terme se dtriorer, impatient, il peut alors tre tent de dvaluer de nouveau, et ainsi d'enchaner les dgradations (partie descendante de la lettre J). 5. Exemple de dvaluation: cas de la France Au cours du XXe sicle, le Franc a t dvalu de nombreuses fois, pour restaurer temporairement la comptitivit conomique du pays. Par exemple, le 25 janvier 1948, Robert Schuman dcide de dvaluer de 44.40% le cours du franc franais, qui ne cessait de se dprcier depuis la fin de la Premire Guerre mondiale. Le cours du dollar US tait pass de 119 francs 214 francs. Les dvaluations successives du franc franais au cours des annes 1950 et 60 ne permettent pas d'obtenir une balance commerciale durablement stable, au contraire de la situation de l'Allemagne dont le Deutsche Mark reste un modle de stabilit.

PARTIE 2: ETUDE DE CAS


Cas du Maroc: Est-ce qu'il faut dvaluer ou pas le Dirham marocain? :Introduction .1
Cest une question qui taraude lesprit des conomistes, des oprateurs conomiques et de la presse spcialise. Des rumeurs persistantes, alimente par un certain nombre darticles de presse, voquent la parit du dirham et une ventuelle ? dvaluation de la monnaie nationale. Ira-t-on, ou pas, vers une dvaluation de la monnaie marocaine Une question minemment technique qui hante les milieux conomiques et financiers. Et, encore une fois, les avis sont partags sur cette question. Il est dun ct ceux, essentiellement des exportateurs, qui voient dans la dvaluation du dirham une alternative salutaire pour promouvoir les exportations nationales. Et de lautre, bien videment, ceux qui trouvent que procder une dvaluation de la monnaie nationale serait la bourde ne pas commettre. Arguant en cela le fait que les importations .marocaines sont trop importantes par rapport aux exportations

:Le FMI recommande une dvaluation de DH .2 .Le FMI recommande au Maroc de dvaluer le dirham pour remdier au dficit de la balance commerciale Pour les experts de ces organismes financiers internationaux, la dvaluation serait imprative dans la situation que traverse actuellement lconomie nationale. Le taux de dvaluation recommand par eux se situe entre 5 et 10 %. Ils laissent ainsi le choix au gouvernement marocain de choisir entre lapplication dun taux de 10 % dans limmdiat ou de le faire par tapes en commenant par 5 %. Les raisons invoques par la dlgation montaire internationale saxent sur trois lments, savoir le dficit de la balance commerciale qui a atteint un taux indit dans lhistoire de lconomie nationale, la faiblesse du taux de croissance et au problme du dficit budgtaire .qui saggrave de plus en plus Sagissant du dficit de la balance commerciale, il saggrave de plus en plus et commence menacer la stabilit .de lconomie nationale. En effet, si en 1999, ce taux tait de 9,4 % du PIB, il a atteint prs de 13 % en 2004 Cette hausse est due notamment la baisse des exportations qui ont enregistr un recul de 3 % en lespace dune anne seulement. Le manque de comptitivit des produits nationaux face la concurrence trangre a provoqu, ces trois dernires annes, une rue vers limportation qui a aggrav le dficit de la balance commerciale. Outre cet effet direct, la croissance de limportation a pouss dans le sens du dsinvestissement dans le domaine industriel au profit des activits commerciales notamment en ce qui concerne les biens de consommation. Un problme qui a aussi affect les investissements directs trangers. En dehors des privatisations, les investissements trangers ont enregistr une baisse remarquable ces dernires annes, ce qui a affect les rserves nationales en .devises qui ne dpassent actuellement pas neuf mois Pour ce qui est de la croissance conomique, les experts du FMI estiment quelle ne dpassera pas 1,2 % en 2005, alors que jusqu dcembre 2004, ils prvoyaient un taux de 2,8 %. Cette revue la baisse sexplique, selon eux, par les effets de la scheresse, tant donn que la production nationale en crales prvue par le gouvernement tait de 65 millions de quintaux, alors quelle ne dpasserait pas les 25 millions, selon les dernires estimations .que lexcutif hsite encore rendre publiques prfrant parler dune rcolte infrieure 40 millions de quintaux propos du dficit budgtaire, le FMI sonne lalarme quant laggravation de lcart entre les dpenses et les recettes de lEtat et appelle le gouvernement adopter des mesures urgentes afin de le rduire. Dans le mme cadre, la question des dparts volontaires a t souleve par les experts internationaux qui ont averti sur limpact de cette opration sur le budget. Les sommes qui seront dbourses par le Trsor et limpact desdits dparts sur les Caisses de retraite auront de graves consquences sur les finances publiques, sachant que lopration naura aucun effet notable sur la masse salariale globale de la fonction publique qui augmente de plus en plus cause des diffrents accords signs entre le gouvernement et les diffrents secteurs de fonctionnaires dans le cadre du dialogue social. Partant de toutes ces donnes, le FMI appelle le Maroc dvaloriser le dirham afin de freiner la rue vers limportation et dencourager linvestissement direct tranger, ce qui est de nature alimenter les rserves nationales en devises, rduire le dficit de la balance commerciale et augmenter les recettes de lEtat. De son ct, le gouvernement estime que la dvalorisation aura un effet contraire, puisquelle va aggraver la .charge de la facture ptrolire 3. Ceux qui sont contre la dvaluation du DH: Faut-il ou non dvaluer le dirham ? Cette question revient souvent dans les articles de presse et pour cause plusieurs secteurs exportateurs se plaignent de la baisse de leur chiffre d'affaires cause du manque de comptitivit montaire. Ces oprateurs voquent en particulier comme argumentation le taux de change favorable de leurs concurrents notamment dans le domaine textile. L'exemple le plus typique reste le yuan chinois qui demeure sous-valu permettant l'invasion massive des produits textiles chinois dans les marchs europens et amricains. Du ct officiel, on avance que la dvaluation 6

ne serait bnfique, dans une moindre mesure, qu' l'chelle sectorielle et dans des branches bien dfinies alors qu'au niveau national, l'initiative serait trs mauvaise pour les quilibres macroconomiques du pays (balances des paiements, importations de crales et ptrole ...) D'autant plus que les prcdentes expriences de dvaluations ont clairement montr que cette initiative n'est pas une solution miracle et les effets escompts restent peu ralisables. La comptitivit des produits marocains est un problme structurel qu'il faudrait rgler travers une refonte gnrale de l'conomie marocaine. Dvaluer gnrera, coup sr, une hausse importante de la facture nergique, de la dette extrieure, ainsi que l'inflation concernant les importations. En effet, part les phosphates, le textile et les produits agricoles ou halieutique, la capacit exportatrice du Maroc reste faible. En revanche, le poids de la dette (libelle en dollar) est bien pesant. Il y a encore 11 milliards de dollars rgler. Une gestion prudente de ce stock de la dette plaide plutt en faveur de la non dvaluation. L'effet de change ne doit surtout pas tre plus aggrav. D'autant plus que le Maroc est un pays importateur de ptrole (97% de ses besoins). La flambe des prix devrait s'inscrire dans la dure avec un prix moyen de 50 dollars le baril comme le prvoient plusieurs analystes. L'effet dollar est plutt bnfique. Le mme constat est avanc pour les importations cralires. La structure de notre balance commerciale montre, de faon claire, que le Maroc importe, en volume, prs de 2 fois ce qu'il exporte. La dvaluation du dirham entranera un renchrissement de ses importations sans pour autant augmenter les exportations. Car ces dernires ne dpendent pas seulement du prix mais bien d'autres facteurs tels que la qualit des produits, le respect des dlais, etc. En d'autres termes, on a des importations inflexibles alors que les exportations restent fluctuantes et subordonnes d'autres facteurs exognes. Il est rappeler que le dirham est dj dprci par rapport l'euro avec qui le Maroc ralise plus de 60% de ses exportations. Il faut aussi souligner que notre devise a subi une rosion progressive et graduelle durant cette dernire dcennie. La dvaluation va aussi pnaliser certains secteurs productifs qui seront obligs d'importer le matriel d'quipement au prix fort. Plusieurs analystes conomiques affirment que mme avec un dirham faible, la comptitivit des secteurs exportateurs n'est pas garantie. L'effet monnaie n'est pas dterminant pour soutenir la production l'export. Mme avec un dollar faible, le dficit commercial amricain s'est creus ; en revanche l'conomie allemande a conserv sa place de leader mondial de l'exportation malgr un euro fort et c'est le mme constat pour toutes les conomies de la zone euro. Il est clair que le gouvernement devrait chercher d'autres mesures pour soutenir la production l'export. La dvaluation serait, en grande partie, dfavorable pour plusieurs compartiments de l'conomie et elle se rpercutera ngativement sur les intrts des consommateurs. 4. Ceux qui sont pour la dvaluation du DH: La dvaluation d'une monnaie peut tre un levier considrable pour l'conomie d'un pays, si les fondamentaux de son conomie l'exigent. L'Espagne a dvalu rgulirement sa peseta de l'poque pendant plus de 20 ans et s'est retrouve 8me puissance mondiale. La Chine est en train d'aspirer des milliards de dollars des Etats-Unis et du monde entier en laissant sa devise sousvalue par rapport ce qu'elle devrait tre. Le Maroc, avec ou sans la mondialisation, devrait dvaluer progressivement, et sur les dix annes venir, sa monnaie locale. Voil pourquoi : Dynamiser les dlocalisations europennes vers le Maroc. La mondialisation est en train d'obliger les industries europennes dlocaliser leur centre de production. Le Maroc peut devenir imbattable, vu sa position gographique, sa stabilit politique, et le haut niveau technique de sa main d'oeuvre qualifie. Avec un dirham plus bas et de savoir que sur les prochaines annes il le sera davantage, les investisseurs trangers s'installeront 7

dans le pays et s'endetteront avec plaisir en dirhams. Leur crdit local perdra en valeur (par rapport leur devise trangre de base) chaque anne et la masse salariale qu'ils doivent verser leurs employs galement. Des usines entires dbarqueront dans le pays, relanant fortement l'emploi dans tous les secteurs. Il est clair pour tout le monde qu'il est devenu difficile de rester comptitif l'export, que ce soit dans le textile, l'agroalimentaire ou mme l'agriculture. Et pour pouvoir investir dans la qualit, il faut de la visibilit sur au moins 4 5ans. Ce qu'il est impossible d'avoir sans la certitude d'une dvaluation du DH. Donc voil pourquoi la dvaluation du Dirham est favorable pour le Maroc: Freiner l'importation : Le Maroc plonge dans l'engrenage de la consommation alors que le foss entre les riches et les pauvres s'approfondit de plus en plus. Dvaluer le dirham permet de produire davantage sur place des matires premires, produits finis et semi-finis. Un processus qui haussera le niveau social et conomique de la population dfavorise avec un rythme beaucoup plus rapide qu'il ne baissera la richesse des nantis. Freiner les sorties illgales de devises : Voil un sujet qui a t rarement trait de manire publique au Maroc. Et pourtant, il s'agit d'un point crucial dans le dveloppement du pays. Il n'est plus un secret pour personne que le dirham a ses filires informelles pour se retrouver converti en devise trangre et plac dans un compte en suisse par exemple ou ailleurs. C'est un dlit grave mais on n'y peut rien moins de dvaluer le dirham ! Ceux qui voudront sortir des dirhams auront de moins en moins de devises, et cette simple rgle du march jouera son rle de rgulateur moral et patriotique. Par exemple, en Suisse, les capitaux appartenant des marocains qui sont placs sur Genve et Zurich reprsentent pratiquement le montant de la dette extrieure. C'est une ralit dont il faut tenir compte. Pour la contrer, une seule et unique solution : dvaluer le dirham ! Car le citoyen marocain, surtout celui de la classe suprieure ne craint pas la loi. Il faut le toucher l o il aura mal : la valeur de son portefeuille export. Encourager les RME investir davantage dans le pays. Un ouvrier marocain en France qui comprendra que ses conomies en euros valent de plus en plus de dirhams ne pensera plus acheter de la pierre en France mais dans son pays. Le rapatriement des devises de nos compatriotes travailleurs l'tranger gonflera d'annes en annes. C'est la loi du march de change. Le tourisme connatra une embellie : La dvaluation du dirham augmentera le pouvoir d'achat de tous les touristes. Et les tours oprators (dont la majorit a ngoci son contrat en dirham) auront beaucoup plus de facilit vendre le Maroc. Mais alors qu'adviendra-t-il de nos importations de ptrole ? De notre service de la dette extrieure ? De la caisse de compensation ? Ces questions ne concernent pas la population car leur solution se trouve dans les marchs financiers internationaux. Il est totalement possible de se protger 100% contre les mouvements des matires premires et des devises.

CONCLUSION:
Tout au long de cette reprsentation, nous nous sommes intresss un outil de politique conomique dont l'objectif premier est de corriger les dsquilibres de la balance commerciale et de la balance des paiements. La dvaluation est, en fait, un changement volontaire du taux de change, vers la hausse, destine donner un coup de fouet aux exportations, les rendant plus comptitives sur le plan international, et freiner les importations en les rendant plus chres. Ce qui devra thoriquement avoir pour effet d'amliorer la balance commerciale du pays dvaluateur. 8

Et mme-si la dvaluation du Dirham a des multiples inconvnients sur notre Royaume, mais on propose de consulter des marocains spcialistes des couvertures sur les marchs termes qui ont une comptence relle pour aider le Royaume matriser les alas des marchs internationaux, permettant ainsi une dvaluation avec une gestion sous haut contrle de ces inluctables inconvnients lis ce type de dcision. Donc, le Maroc doit dvaluer sa monnaie. Elle encourage la production nationale et donc la consommation de produits locaux tout en aidant mieux exporter.

BIBLIOGRAPHIE:

Sami BOUSSELMI (2000): IMPACT DE LA DEVALUATION SUR LES ECHANGES EXTERIEURS : CAS DE LA TUNESIE, rapport de recherche present la facult des Sciences Economiques l'Universit de Montral en France.

WEBOGRAPHIE:

www.wikipedia.com www.lyc-arsonval-brive.ac-limoges.fr www.glumol.com www.lematin.ma www.latribune-online.com www.leconomiste.com www.businesspme.com