alocacao de ativos

Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)

para investir de modo inteligente e profssional sem
precisar de uma formao avanada em fnanas
Alocao de ativosm
Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)
para investir de modo inteligente e profssional sem
precisar de uma formao avanada em fnanas
henrique carvalho hc investimentos
1 edio, maro de 2012
Copyright 2012, HC Investimentos,
Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei 9.610 de 19/02/1998.
Nenhuma parte desse eBook, sem autorizao prvia por
escrito do autor, poder ser reproduzida ou transmitida
sejam quais forem os meios empregados: eletrnicos,
mecnicos, fotogrfcos, gravao ou quaisquer outros.
Alocao de ativos Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)
para investir de modo inteligente e profssional sem
precisar de uma formao avanada em fnanas.
autor Henrique Carvalho
site www.hcinvestimentos.com
e-mail henrique@hcinvestimentos.com
Muita dedicao e longas noites de trabalho foram destinadas
a esse eBook. No entanto, pode haver erros de digitao ou
problemas de compreenso. Neste caso, sinta-se vontade
para entrar em contato atravs desse deste email .
O autor no tem nenhum vnculo com as pessoas, instituies
fnanceiras e produtos citados, utilizando-os apenas para ilustraes,
nem assume responsabilidade por eventuais perdas de bens oriundas
do uso desse material. Toda e qualquer deciso tomada aps a leitura
desse eBook de nica e exclusiva responsabilidade do leitor.
sumrio
introduo A estratgia de alocao de ativos salvou a minha vida 13
captulo 1 Introduo alocao de ativos 17
Problemas do Investimento Tradicional 19
Confito de interesse nas estratgias divulgadas 21
Muito tempo exigido para monitorar o mercado 23
Alto teor de stress 24
Mais custos gerados sem necessidade 25
Ausncia de uma estratgia de investimentos detalhada 25
O que alocao de ativos? 27
O suporte acadmico por uma estratgia sustentvel 28
Alocao de ativos explica 90% da variao do retorno de uma carteira de investimentos 28
5 hc investimentos alocao de ativos sumrio
Investimento ativo ou passivo? 30
66% dos fundos ativos de aes no Brasil perdem para o Ibovespa 31
Quando gnios falham... 35
Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos 38
Vantagens e funcionamento da alocao de ativos 47
Minimiza o risco de uma carteira de investimentos 47
Fcil de entender, simples de praticar e ideal para alcanar timos resultados 52
Menos custos, menos stress e mais tempo fora do mercado 55
Desenvolve importantes qualidades dos investidores de sucesso 58
Planejamento com foco no longo prazo 62
6 hc investimentos alocao de ativos sumrio
captulo 2 Risco 65
A relao risco retorno 67
Conhea o ponto de equilbrio (break-even) 71
Risco ex-ante, ex-post e riscos ocultos 74
Um pouco de latim: ex-ante e ex-post 74
O Chester e a ceia de Natal 76
O problema do Peso mexicano 78
O risco como volatilidade 80
Defnindo o risco nos investimentos 81
O risco como volatilidade (desvio padro) 82
Tabela comparativa entre os principais investimentos 93
ndice de Sharpe 96
Simulando cenrios de stress 97
Concluso 99
7 hc investimentos alocao de ativos sumrio
captulo 3 Conhea a trade fnanceira 100
A trade fnanceira: a base de toda carteira de sucesso em trs dimenses 102
Renda-fxa 106
1 subclasse: ttulos indexados taxa Selic (ps-fxados) 107
2 subclasse: ttulos prefxados 109
3 Subclasse: ttulos indexados ao ipca 112
Resumo dos cenrios em renda-fxa 116
Fundos imobilirios 118
Por que investir em fundos imobilirios? 120
Cinco dicas para investir em fundos imobilirios 123
Cmbio 126
Bolsa 129
O que so etfs? 130
etfs aes individuais 131
8 hc investimentos alocao de ativos sumrio
A busca pelo alto retorno 137
Fama & French: three-factor model 139
Qual tipo de investimento em bolsa mais adequado para voc? 143
Concluso 144
captulo 4 Diversifcao de ativos 145
Diversifcao de ativos: muito mais do que simplesmente colocar ovos em cestas diferentes 147
O que correlao de ativos? 148
Como a correlao de ativos pode minimizar o risco de uma carteira? 150
Concluso 166
Exemplo real da correlao de ativos e minimizao de risco 167
Diversifcao extra-classe 178
Diversifcao com dois ativos 178
Diversifcao com trs ativos 182
9 hc investimentos alocao de ativos sumrio
Diversifcao intra-classe 191
Diversifcando em renda-fxa 192
Diversifcando em fundos imobilirios 194
Diversifcando em cmbio 195
Diversifcando em bolsa 196
O grande benefcio da ampla diversifcao 198
Concluso 201
Em quantos ativos devo diversifcar? 202
Exemplos de diversifcao para diferentes carteiras 204
captulo 5 A matemtica por trs dos investimentos 210
Simulao de carteiras: a matemtica por trs dos investimentos 212
Retorno mnimo mensal 220
Retorno mnimo em 12 meses corridos 222
10 hc investimentos alocao de ativos sumrio
Comparando a evoluo das carteiras com Ibovespa e ima-s 225
Variao entre a mnima e mxima no perodo de um ms 228
Variao entre a mnima e mxima em 12 meses corridos 231
Retorno em 12 meses corridos 234
Risco em 12 meses 238
ndice de Sharpe 239
Retorno ano-a-ano dos ativos e carteiras 242
captulo 6 Colocando a carteira em piloto automtico 246
Monitoramento da carteira: colocando a carteira em piloto automtico 248
O que rebalanceamento de carteira? 248
Diferentes mtodos de rebalancear a carteira 253
Qual o melhor mtodo de rebalanceamento? 259
Como investir aportes mensais? 261
11 hc investimentos alocao de ativos sumrio
Conhea o mtodo da alocao mnima 263
Concluso 265
captulo 7 Economia comportamental 267
Economia comportamental: a infuncia oculta da sua mente nas decises fnanceiras 269
O perigo da relatividade 269
Amos Tversky e Daniel Kahneman sobre canetas e ternos 270
Trs exemplos do problema de relatividade 272
Como evitar o problema da relatividade? 276
Armadilhas mentais desvendadas 278
Custo irrecupervel (sunk cost) 278
A armadilha da confrmao: vendo o que voc deseja ver 281
Efeito manada 283
12 hc investimentos alocao de ativos sumrio
A iluso de estar no controle: atirando no escuro 285
Nossa memria curta 289
ltimas palavras em economia comportamental 293
O ponto de vista muda tudo 293
Erros de julgamento 300
Iluso de superioridade 303
Dunning-Kruger Efect 304
Palavras fnais 307
introduo

Aestratgiadealocaodeativossalvouaminhavida

A
ssimcomotodoinvestidorqueestiniciandoseusinvestimentos,omercado
financeiromeassustoupelasuadiversidadeecomplexidadedeprodutos.
Tcnicastradicionaisdeinvestimentosforamempurradas
paranovatoscomoeu,comointuitodeoferecerummeio
imediatoesimplesdemetornaroprximomilionrio.
Noprimeiroms,arentabilidadedemaisde20%medeu
a(falsa)esperanadefcarricorapidamente.Eumeachava
muitointeligenteparafalharnestemercado.
Noentanto,ocaminhorealsemostroumuitomaisdifcildo
queimaginava.Ailusodeganhar5%todomssemrisco
fcouparatrseperdasdeat30%empoucosmesesocor-
reram.PerdiincontveishorasemfrenteaoHome-Broker,
minhaqualidadedevidacaiudramaticamenteeaparentava
queeueraummeroservododinheiro.
14 hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
Tcnicasatrsdetcnicasdeinvestimentosforamestuda-
dasatopontoemquenoteiquejhavialidomaisde30
livrossobrefnanas,masmeusinvestimentoscontinuavam
apatinar.
Atqueumdia,aoolharumfrumdeinvestimentos,me
depareicomoseguintetpico:asset allocation.
Apesardeconhecerasdiversastcnicasde
investimentostradicionaisdivulgadasaquino
Brasil,nuncahavialidosequerumapalavra
sobreasset allocation(alocaodeativos).
Aps15minutosdeleitura,todososmeus
erroscomearamafazersentidoeossimples
conceitosdestaestratgiadeinvestimentome
atraramcomoumforteim.
Depoisdetrsmesesdestadescobertaeujhavialidomais
dedezlivrosestrangeirossobreotemaeomercadofnancei-
Apesardeconhecerasdiversas
tcnicasdeinvestimentostradicionais
divulgadasaquinoBrasil,nuncahavia
lidosequerumapalavrasobreasset
allocation(alocaodeativos).

COMPRAR
15 hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
rofnalmentesetransformoudograndeeperversoinimigo
emummeioefcienteparaacumularriquezanolongoprazo.
Recupereiminhaqualidadedevida,minhaliberdadee,curio-
samente,passeiadarmuitomenosatenosnotciase
acompanharosmercados.Arentabilidadedeminhacarteira
aumentoue,maisimportante,oriscoestavasobcontrole.
Anosapspraticaressaestratgiacomsucessoecompar-
tilhandominhaexperinciaatravsdomeusiteHCInvesti-
mentos,percebiquemuitosinvestidoresainda
desconheciamaalocaodeativosenohavia
umnicolivronacionalsobreessaestratgiade
investimentoscapazdemudarumavida.
AcriaodesseeBooktemoobjetivodeajudar
voc,sejauminvestidorinicianteouexperiente,
aentenderepraticarumsimples,pormpode-
rosomodelodeinvestimentos,quetraravoc
maisliberdade.
Recupereiminhaqualidadedevida,
minhaliberdadee,curiosamente,
passeiadarmuitomenosatenos
notciaseacompanharosmercados.
Arentabilidadedeminhacarteira
aumentoue,maisimportante,o
riscoestavasobcontrole.

COMPRAR
16 hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
Liberdadepararealizarseussonhos.Afnal,ninguminveste
dinheiroapenaspelofatodeganharmaisdinheiro,massim
parapoderviajarmais,praticarhbitosmaissaudveisepas-
sarmaistempocomaspessoasquerealmenteamamos.
Esperoqueoconhecimentoeprticadaestratgiadealoca-
odeativospossamtrazermelhoriasemseusinvestimen-
toseemsuavida.
Desejoavocumatimaeproveitosaleitura!
HenriqueCarvalho fundador do HC Investimentos
COMPRAR
captulo
1
Introduo
alocaodeativos
Os10perigosdoinvestimento
tradicionalecomoestaestratgia
podefacilmenteconsert-los
nestecaptulo,vocver
10grandesproblemasdoinvestimentotradicionalque
estocustandodinheiroavoc(ecomoevit-los!)
pgina19
Osuporteacadmicoporumaestratgiasustentvel
Crtica ao modelo tradicional e amparo alocao de ativos
pgina28
Vantagensefuncionamentodaalocaodeativos
Os 5 pilares fundamentais de uma slida estratgia de investimentos
pgina47
Problemasdoinvestimentotradicional

V
oc provavelmente conhece a histria de algum amigo ou parente que se
aventurounomercadofinanceiro,encantadopelapossibilidadederpidos
evolumososlucros,apenaspara,mesesdepois,aparecerdesanimadoecommenos
dinheirodoquetinhaantes.
Infelizmente,essaumarealidadecomumnomercadofnan-
ceiroaquinoBrasil.Amaioriadaspessoasquesedenominam
investidoresso,naverdade,especuladores,queencaram
omercadofnanceiromaiscomoumgrandejogo,doque
comoummtodovivelesensatodeobterremunerao
paraoseucapital.
Essaflosofaderpidoenriquecimentoedequeabolsaum
lugarparaespeculaoalimentadapordiversosagentesdo
mercado,quepossueminteressediretoemfazeroinvestidor
20 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
acreditarqueesseonicocaminhoaseguirparaganhar
dinheiro.
Day trade,foconocurtoprazo,operaescomaltafrequ-
nciaealtarotatividade,alavancagem,entreoutras,so
vendidascomoocaminhomaiscurtoparavocsetornaro
prximomilionrio.
Infelizmente,essaaportadeentradalarga,porondea
maioriaatradaparaomercado,apenasparaservirdeali-
mentoparaascamadasmaisaltasdacadeiaalimentar.
Apslongosanosdetentativa,erroe,principalmente,muito
es tudo,pudeconquistaraexperincianecessriaparaperce-
berquenemtudo(ouquasenada)doquenosapresentado
temvalorrealnocaminhodaconstruodeumariqueza
slidaecrescente.
Apartirdomomentoemquemedistancieidoenormerudo
transmitidoemfruns,corretoraseatmesmodamdia
tradicional,emevolteiaodedicadoestudosobrealocao
deativos,gerenciamentoderiscoetcnicasdegestode
COMPRAR
21 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
carteirasquecompreendiporquetodasasinformaes
queliaestavamnocaminhocontrriodabuscapelaminha
liberdadefnanceira.
Percebiqueexistemaomenos5principaisproblemasdo
investimentotradicionalnoBrasil:
Confito de interesse nas estratgias divulgadas
Vocsabecomoumacorretoraganhadinheiro.Emsuamaio-
riacomcorretagem,correto?Agoramedigaqualotipode
estratgiaqueeladivulgacommaisintensidade,comosendo
osegredoparaosinvestimentos?
Sevocrespondeuanlisetcnica,vocacertou!Ascorreto-
raspossuemumaequipedeanalistastcnicosquerecomen-
damatodomomentoamontagemdeposies,divulgama
carteiradomseparticipamdiariamentedefrunsrevelan-
doasdicasquentesdodia.
Noquerocondenarcompletamentetalestratgianeste
eBook.Afnal,existemalgumaspessoasqueabordamoas-
suntocomgrandeseriedade.
COMPRAR
22 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Porm,soa-meextremamentecuriosoofatodascorretoras
recomendaremjustamenteaestratgiademaisaltafrequ-
nciaerotatividade,principalmenteatravsdasoperaes
realizadasnomesmodia,asoperaesdeday-trade.
Dessemodo,agrandemaioriadosinvestidoressedebrua
sobreoHome-Broker diariamenteembuscadepadresgr-
fco,pormacabamgerandoumgrandevolumedecorreta-
gensparaascorretoras.
Paraelas,noimportaseoclienteestganhandoouperden-
do.Oobjetivofnalgerarmaisreceitascommaiscorreta-
gens.Eparaotimizaresseprocessosooferecidospalestras
ecursossobreanlisetcnica,oportunidadesdealavanca-
gem,emqueoclientetomadinheiroemprestadodacorreto-
raparaaumentarovolumedesuasoperaes,chatsdirios
comgurus,entreoutrasestratgias.
Oproblemaquearelaoclientecorretoranode
formaalgumaganhaganhae,portanto,esseconfitodein-
teresseimpedeadivulgaodetcnicasconsagradascomoa
Paraascorretoras,no
importaseoclienteest
ganhandoouperdendo.

COMPRAR
23 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
alocaodeativos,jquenoimplicamemvolumososlucros
paraocaixadascorretoras.
Muito tempo exigido para monitorar o mercado
Respondaessapergunta:Porquevocinveste?
Eantesquevoctalvezrespondaganhardinheirooufcar
ricoeupossoafrmarqueessanoaprincipalrazode
vocinvestir,afnal,dinheiroporsisnonada.
Vocinvesteparaconquistarsualiberdadefnanceira.Ou
seja,vocdesejachegaraumpontoemque,somentecom
seusinvestimentos,voccapazdemanterseupadrode
vidaenodependemaisdotrabalhodirio.
Maisdinheiro=maisliberdade.
Vocsetornalivreparaescolheroquedeseja.Passarmais
tempocomsuafamlia,aoinvsdefazerhorasextrasno
trabalho.Viajarpelomundoaforasemsepreocuparcoma
reuniododiaseguintecomochefe.Cultivarhbitossaud-
veis.Praticarseushobbiespreferidos.
COMPRAR
24 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Agorapensenovamenteemseusinvestimentos.Oquevoc
desejaumaestratgiaemquevocprecisefcar6horas
seguidasdiariamenteemfrenteaocomputadorparatentar
tirarumsalriodomercado,ouumaestratgiapassiva,
comfoconolongoprazo,defcilmonitoramentoeque
constriepreservaseupatrimnio?
Esqueaanalisar20grfcosemtemporeal,lerbalanos
trimestrais,acompanhartodanotciasobreasempresasque
vocinveste,montarestratgiascomplexascomopesque
precisamdemonitoramentoperidicoetudoomais.Neste
eBookvocaprendercomo.
Alto teor de stress
Vocjreparoucomoaspessoasestocadavezmaisatare-
fadaseestressadas?
Seotrabalhojconsometempoeenergiasufcientepara
deixaraspessoasnestasituao,imaginesaberque,almde
todososproblemaspessoaiseprofssionais,estaspessoas
estoperdendo20%nomercadofnanceiro.
COMPRAR
25 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Infelizmente,asestratgiastradicionaisdeinvestimentosno
possuemumadequadogerenciamentoderisco,oquetirao
sonoeasanidadedetodoinvestidoremmomentosdecrise.
Mais custos gerados sem necessidade
contabilidadebsica.
Lucro=receitascustos.
Logo,sevocaumentaroscustoseasreceitassemantive-
remconstantes,oqueocorrecomolucro?Elediminui.
NesteeBookveremosquediversosestudosmostramcomo
asestratgiasdeinvestimentostradicionaisapresentam
umcustoelevado,fazendocomqueoretornodoinvestidor
tenhagrandeprobabilidadedefcarabaixodomercado.
Ausncia de uma estratgia de investimentos detalhada
Vocsaberiamedizeroqueocorreriacomsuacarteirade
investimentosseabolsacasse60%emapenas5meses?
OuseataxaSelicsubissepara20%?Oucassepara5%?Ese
ainfaochegassea10%?
COMPRAR
26 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Saberoquefazeremdiversoscenriosessencialparao
sucessodoinvestidornolongoprazo.Vocprecisasabero
quefazernestesmomentosdepnicooueuforiaporque
nestemomentoqueamaioriadosinvestidoresperdemuito
dinheiroeosinvestidoresprofssionaisganham.
Sevocnotemumaestratgiadetalhadadeinvestimentos
enosaberiaoquefazernestescenrios,nosepreocupe.
EsseeBookguiarvocparamontarumaslidacarteirade
investimentoscomfortegerenciamentoderisco.
Aocompletaraleituradessematerial,todososproblemaslis-
tadosacimaestarodevidamentesolucionadosevocperce-
berquecolocaremprticaaestratgiadealocaodeativos
muitosimplesedemandaapenassuaforadevontade.
Apsconhecerosproblemasdasestratgiasdeinvestimen-
tostradicionaisaquinoBrasilesaberqueaalocaode
ativosaestratgiaquebuscarsolucion-los,precisamos
agoraentenderoqueeporquevocdeveriaadotaresse
tipodeestratgiaparasuacarteiradeinvestimentos.
COMPRAR
27 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
O que alocao de ativos?
Alocaodeativosumaestratgiadeinvestimentosque
buscamelhorararelaoentreriscoretornoatravsdo
tamanhodaposio,ouseja,oquantooinvestidorinveste
emcadaativodeacordocomasuatolernciaaorisco,metas
ehorizontedetempo.
COMPRAR
Osuporteacadmicoporumaestratgiasustentvel

A

alocaodeativosumaestratgiapraticadapordiversosfundosdeinves-
timentosdesucesso,quegeramfortunasdebilhesdedlareserecebemo
apoioacadmicoecientfico.
Nestaseo,veremos5estudoscientfcosquedemonstram
aimportnciadeutilizaraalocaodeativoscomouma
slidaestratgiadeinvestimentos.
Alocao de ativos explica 90% da variao
do retorno de uma carteira de investimentos
OestudoDoesassetallocationpolicyexplain40,90or
100percentofperformance?realizadoporRogerIbbotson,
professordefnanasdeYale,foiconduzidopararesponder
aimportanteedebatidaperguntasobreoqueproduziao
maiorimpactonavariaodoretornodeumacarteirade
investimentos:ahabilidadedeumgestordeescolherdeter-
29 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
minadasaesettulosnotempocorretoouaalocaode
ativosdestacarteira?
Aconclusofoimaisqueimpressionante.Maisde90%dava-
riaodoretornodeumacarteiradeinvestimentosnolongo
prazoatribudaasuaalocaodeativos.Apororestante
(menosde10%)atribudaaomarket timing(momentode
compraevendadeumaativo)eaescolhadedeterminadas
aesindividuaisettulos.
Portanto,lembre-sequeaalocaodeativos,ouseja,o
quantovocdestinaparacadainvestimentoemsuacarteira,
9maisimportantedoquequandovoccompradetermi-
nadoativoequalesseativo.Aoinvestir,pensenoquanto
aoinvsdequalequando.
MeuobjetivonesteeBookserguiarvocparadecidiresses
importantes90%:aporodesuacarteiradeinvestimento
queserdestinadaparadiversasclasseseativos.
COMPRAR
30 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Investimento ativo ou passivo?
Quantomaistempovocpossuinomercadofnanceiro,mais
vocpercebeadifculdadeembateromercadoconstan-
temente.FundosdeInvestimentosvoevem,combaixa
probabilidadedesuperarondicedeaesnolongoprazo.
Aindaquealgunstenhamxitoemsuperar,oriscodamaioria
destesfundosbemsuperioraondice,tornando-seinvesti-
mentosarriscados.
OestudoQuantitative analysis of investor behavior
1
,rea-
lizadopelacompanhiadepesquisasfnanceirasamericana
Dalbar,mostraqueoinvestidormdioemfundosativosde
aesobteveumretornoanualizadode3,9%noperodode
20anos,terminadoem2006.Entretanto,ondicedeaes
s&p500obtevenomesmoperodooretornoanualizadode
11,9%.Adiferenade8%entreambosdeve-sea3fatores:
1
Oacessoaoestudoprivado.Porm,
abordadoemdiversoslivrosdealocao
deativoscomooAssetallocation,
balancingfnancialrisk.
COMPRAR
31 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Ofatodoinvestidortentaracertarotempocorretodeentrar
esairdomercadodeaes(market timing).
Oaltocustodoinvestimentoativoatravsdetaxasdeadmi-
nistrao.
Altarotatividadedeaesnosfundosdeinvestimentosativos.
Ecaso8%aoanopareapoucolembre-sequeoperodo
analisadode20anos.Logo,nestes20anosondiceobteve
umarentabilidadede847,55%,enquantooinvestidorm-
dioobteveumarentabilidadede114,94%.Atravsdeum
investimentoinicialder$10.000seriaadiferenaentrer$
94.755,00er$21.494,00.
66% dos fundos ativos de aes no Brasil perdem para o Ibovespa
Emboraamaioriadosestudoscientfcosabordadosaqui
nesteeBooksejampesquisasamericanas,devidogrande
maturidadedoseumercadofnanceiro,esseestudomostra
dadosimportantesparaomercadobrasileiro.
COMPRAR
32 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
%
%
%
%
nr+6nN6 v6tt+tttotor
AtravsdedadosdaBloombergpublicadospelaiShares
2
,
oestudorevelouquenoapenas66%dosfundosativosde
aesobtmretornoabaixodoIbovespacomo78%destes
fundosobtmumriscomaiordoqueoIbovespa.
Pensecomigo:
Essesfundosprofssionaisdeaescontamcomumaampla
equipedepesquisa(research)
2
Parabaixaropdfdoestudocliqueaqui.
grfico1.1
Retornoevolatilidade
Fundospassivosfundosativos
Fonte: Bloomberg, 2009.
COMPRAR
33 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Obtmdadossempreatualizadosdetodososindicadores
fnanceiroseeconmicosimportantes
Possuemumaequipedeanalistasegestoresquetrabalhamo
diainteiroexclusivamenteparaofundo
esomente1 obtmsucessonomercado!
Pareceestranho?Agorapenseemvoc:
Vocnopossuiumaequipeparavisitarempresas,conversar
comadministradoreseanalisartodososbalanosdaempresa
Vocnotemotemponecessrioparaavaliaremdetalhes
cadabalanotrimestraleacompanhartodasasnotcias
sobreaempresa
Vocnotemacessoaosdadosprecisos,histricoseatualiza-
dosdecadaempresanabolsaedosndicesfnanceirose
econmicos
eaindaassimbuscasuperaroIbovespa?
COMPRAR
34 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Talvezporquevocseconsidereuminvestidormaisinteligente
doquemdia.oqueamaioriadosinvestidorescostuma
dizer
Sermesmo?
Estudosmostraramquenaturaldoserhumanoseachar
superioremdiversasocasies.Porexemplo,umaentrevista
realizadanosEstadosUnidospossuaapenasumanicafra-
se:Vocseconsideraummotoristaacimadamdia?
Paraasurpresadospesquisadores,93%dosamericanosen-
trevistadosresponderamquesim.
93%!!!
Eessetipodepadro,conhecidocomoIlusodeSuperio-
ridadeouefeitoDunning-Kruger,serepeteemvriasreas.
Porm,nenhumadelastoperigosacomoasfnanas.O
quenoslevaaoprximosurpreendentecaso:
COMPRAR
35 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Quando gnios falham...
AhistriadoLong Term Capital Managment(ltcm)tofas-
cinantequevocpodeencontrarumlivrointeirodedicado
apenasaocaso.Trata-sedeumhedge fundgeridoporMyron
ScholeseRobertC.Merton,conhecidosporformularemo
famosomodelodeprecifcaodeopesBlack&Scholes,
agraciadoscomoaclamadoprmioNobeldeeconomia.
Oltcmeraumhedge fundqueseutilizavadeoperaes
matemticascomplexas(criadaspelosprpriosMertone
Scholes)comlivreutilizaodederivativoseestratgiasde
arbitragem.Umadasoperaesconhecidacomocarry- tra-
de,emquesetomaemprstimosemumpascombaixataxa
dejuros(Japo,porexemplo)parainvestiremativoscom
altataxadejuros(Emergentes).
Durantepraticamentequatroanosofundogerouretornos
de40%aoanoearrecadou$4.72Bilhesemativosprprios
e$124.5Bilhesemativosemprestados,sinalizandouma
relaodedbito/patrimniode25/1.
COMPRAR
36 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Almdestesimpressionantesnmeros,ofundodetinhauma
quantiaestimadade$1.25trilhesemposiesdederivativos.
Nestemomento,ofundoeratograndequedetinha(im-
pressionantes)5%detodoomercadoderenda-fxamundial.
Oproblemadessehedge fundque,porseraltamente
baseadoemsimulaesmatemticaseestatsticaspassadas,
nuncahaviaocorridoofatodeumeventoextremo,como
umpasdeclararmoratriaemsuadvidapblica.
Acriseasiticade1997,intensifcadapelacriserussade1998
culminounamoratriaemsetembrode1998dosttulos
governamentaisrussos,fazendocomquediversosinvestido-
resvendessemvriosttuloseuropeuseasiticosparacorrer
paraossegurosttulosamericanos,movimentoconhecido
comofy to quality.
Logo,asposiesaltamentealavancadasemttuloseuro-
peuseasiticosdoltcmsofreramperdasenormes($4.6Bi-
lhes),queterminaramembailouts
3
comajudadoFederal
Reserve,jqueosgrandesbancosestavamnacontra-parte
destasoperaes.
3
Bailoutumapalavrainglesa(debail:
fana,garantia)que,emeconomia
efnanas,signifcaumainjeo
deliquidezdadaaumaentidade
(empresaoubanco)falidaouprxima
dafalncia,afmdequepossahonrar
seuscompromissosdecurtoprazo.
Fonte: Wikipedia.
COMPRAR
37 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Ogrfcoaseguir,comaevoluode$1.000investidosno
ltcm,DowJones(djia)enoTesouroAmericano(usTreasury),
valemaisdoquetodasestaspalavrasacima.
.
.
.
.
.

/J AN /J AN /J AN

/J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN /J AN
LTCM
DJIA
TESOURO AMERI CANO
grfico1.2
Evoluode$1.000investidos
noltcm,DowJoneseno
TesouroAmericano
Fonte: Wikipedia
COMPRAR
38 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos
Oquevocpensariadeumfundodeinvestimentoqueh15
anosconsegue,consecutivamente,retornosacimadondice?
Provavelmente,devidoaolongoprazodeanlise,voc
acreditariaqueogestorumexcelenteinvestidoremaes
esabeomelhormomentodecomprarevenderumaao.
Paradarsuporteaessaopinio,umfundocomumhistrico
tonicorecebedestaquefcilnamdia,enfatizandoasqua-
lidadesdogestorpararesultadostoatraentes.
Essaseodirecionadaprincipalmenteainvestidoresque
aindainsistememapenasobservarohistricoderentabilida-
desdefundosdeinvestimentosparajulgarseofundoou
noadequadoparaseinvestir.
Tambmenfatizaaaleatoriedadepresenteemdecises
comoaescolhadeaesindividuaisecomoailusodo
sucessodessetipodeinvestimentonocurtoprazopode
serextremamenteperigosoquandoasupostahabilidadese
revelaapenassorte.
Essaseo
direcionada
principalmentea
investidoresqueainda
insistememapenas
observarohistrico
derentabilidadesde
fundosdeinvestimentos
parajulgarseofundo
ounoadequado
paraseinvestir.
"

COMPRAR
39 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Ocasodofundodeinvestimentocom15anosderetornos
consecutivosacimadondiceverdico.Eleocorreunofun-
doLegg Mason Trust Fund(lmvtx),consideradoumfundo
queinvestetradicionalmenteemaesdegrandevalorde
mercado(large caps).
Noperododejaneirode1991atdezembrode2005ofundo
obteveumretornoanualizadode16,5%,enquantoondice
(s&p500)obteveoretornode9,4%.Almdisso,conformej
foimencionado,ofundonuncaperdeudondiceemtodos
osanosdesseperodo.
Issosignifcaque$10.000investidosnestefundo,aofnal
desseperodode15anos,setransformariamem$98.283,
enquantoosmesmos$10.000investidosnondicesetrans-
formariamem$37.802.
Comessehistricoimpressionante,ofundofoicitadoem
grandespublicaesmaisde500vezesnoperodode2001
2005
4
eogestorrecebiaashonrasmximasnasagncias
classifcadorasdestesfundos.
4
DadosdivulgadosnolivroTheintelligent
portfolio,pg.64
COMPRAR
40 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Vejaaevoluode$10.000investidosnofundolmvtxeno
ndices&p500aolongodoperodo19912005.
Atradospelarentabilidadeincomumdofundo,umgrande
nmerodeinvestidoresmigrouparaessefundonaesperana
dequeogestorpossuadefatoumagrandehabilidadepara
escolheraes.
Grfico1.3
Evoluode$10.000dolmvtx
(verde)edos&p500(azul)
noperodode19912005
Fonte: Morningstar
LEGG MASON CAP MGMT VALUE C: .,
S&P TR: .,

.K
.K
.K
.K
COMPRAR
41 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Entretanto,operododejaneirode2006atdezembrode
2011mostrou-sebemdiferenteeahabilidadedogestorem
escolherasmelhoresaescomeouaserquestionada.
Oretornototaldofundonesteperodode6anosfoide
33,67%,enquantooretornodondice(s&p500)foide17,22%.
Grfico1.4
Evoluode$10.000doLMVTX
(verde)edos&p500(azul)
noperodode20062011.
Fonte: Morningstar
LLGG MASON CAP MGM1 vALUL C: 6.292,36
S&P 500 1R: 11.277,33
2006 2007 2008 2009 2010 2011
10.00K
12.00K
14.00K
8.00K
6.00K
2.00K
4.00K
COMPRAR
42 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Infelizmente,aoolharparaoprimeirogrfco,vocconhecia
apenasumapartedahistria.Adequeofundonohavia
perdidoparaondiceem15anosconsecutivos,sendoum
forteindciodehabilidadeaoinvsdemerasorte.
Porm,essasupostahabilidadedesapareceseanalisarmoso
conjuntodos21anos.Ofundoobteveumretornoabaixodo
ndiceemtodooperodo,apesardos15anosconsecutivos
batendoos&p500.
Oqueaprobabilidadenosdizsobreestecaso?
Suponhaqueoretornodetodososfundosdeaesaleat-
rio.Ouseja,comovocnoconseguemensurarbemonvel
dehabilidadedecadagestorparaescolheraes,vocsupe
que50%dosfundosiroganhardondicee50%perder.(Na
realidade ns j vimos que os nmeros so bem piores, mas
vamos dar uma chance para eles.)
Logo,paracadaanovocjogaumamoedaparacima.Cara,
ofundobateondice.Coroa,ofundoperdedondice.
Dessemodo,torna-setrivialcalcularaprobabilidadedeum
COMPRAR
43 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
fundoconseguirretornosconsecutivosacimadondiceem
diversosprazos.
Oclculomuitosimples.Para1anoaprobabilidadede
50%(1cara|1coroa).Para2anoselacaipara25%
(1hh|1ht|1th|1tt).
nota UtilizeiH=Heads(cara)eT=Tails(coroa)paraevitaradupla
letraCdecaraeCdecoroa.
Oclculodireto,semprecisaranalisarcadacasoemparticu-
laroseguinte:
ProbabilidadedecarasconsecutivasemXanos=12X
Portanto,aprobabilidadedeumfundoapresentarretornocon-
secutivoem10anosde11.024ou0,1%.Para15anosdere-
tornoconsecutivoaprobabilidadede132.768ou0,0031%.
Pensarnestaprobabilidadede0,0031%deformaisoladanos
remeteaideiadequeumeventoextremamenteraroeque
ahabilidadedogestormuitomaisfortedoquesuasorte.
COMPRAR
44 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Porm,omercadoamericanocontacomumnmeropr-
ximode10.000fundosmtuoslistados
5
.Agora,advida
:Qualaprobabilidadedeaomenos1entreesses10.000
listadosconseguirumretornode15anosconsecutivos?
Felizmente,oclculoparaesseproblematambmdireto,
emboranosejatotalmentesimples.
Aquiestafrmula:
( 1( 1( 0,5) 1) ( 1( 0,5 ) )
.
=26,30%
26,30%(praticamente)umnmerobemrazovelna
minhaopinioparaesperarqueaomenos1fundodentreos
10.000listadosobtenha15anosderetornosconsecutivos
acimadondice.
Infelizmente,amaioriadosinvestidorescorreatrsdefun-
dosativosemaescomrentabilidadesespetacularmente
acimadoIbovespasemaomenosanalisarotipoderiscoe
aprobabilidadedessefundoapresentaressetipoderetorno
anormal.
5
Theintelligentportfolio,pg.64
COMPRAR
45 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Emboranosejapossveldefnircomexatidoapresenaou
nodahabilidadedogestoremescolherasmelhoresaes,
investirdeformaativanagrandemaioriadoscasosum
riscoqueoinvestidornoprecisacorrer.
Afnal,jvimosdiversosestudosecasosquemostramos
perigosdoinvestimentoativo:
Aescolhadosativoseomomentoemquevocoperaesse
ativo(market timing)correspondempormenosde10%da
variaodoretornodeumacarteiradeinvestimentos.Jaalo-
caodeativospossui9maisinfuncia,sendoresponsvel
pormaisde90%.
Estudoscientfcosnomercadodefundosmtuosamericanos
mostramque,emmdia,oinvestidorperdeparaomercado
8%aoanoemrentabilidadeporpulardegalhoemgalho.
NoBrasil,66%dosfundosativosemaesperdemparao
Ibovespae78%dosfundosapresentamvolatilidadesuperior
aondice.
COMPRAR
46 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Atgnios,ganhadoresdeprmioNobelpodemfalharfeio
nomercadofnanceiroapostandoemumanicadireoe
desconsiderandoeventosextremos.
Alinhaentresorteehabilidadedeumgestordeaesmui-
totnue,reforandoaimportnciadafamosafraserentabi-
lidadepassadanogarantiaderentabilidadefutura.
COMPRAR
Vantagensefuncionamentodaalocaodeativos

A
ps analisarmos os estudos cientficos e acadmicos sobre o porqu voc
deveadotarumaestratgiaquesepreocupenosomentecomoretorno,mas
tambmcomoriscoeaformaquevocinvesteasuacarteiradeinvestimentos,essa
seomostraravoccincovantagensdaalocaodeativosnaprtica.
Minimiza o risco de uma carteira de investimentos
Asensveldiminuiodoriscoaprincipalvantagemda
alocaodeativos.Muitosinvestidorescaemnailusode
atentarsomenteparaoretornodeumativo.Porm,esque-
cemquemaioresretornosestoligadosamaioresriscos.
Sabendo,porexemplo,queumaaodequintacategoria
(aquelesmicosbeiradafalncia)teveumretornomdiode
10%aoanoextremamentediferentedeumttulopblico
indexadoaSeliccomomesmoretornode10%aoano.
48 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Porquetalafrmaoseoretornoomesmo?Osttulos
pblicos,principalmenteosindexadostaxaSelic(lfts),
apresentamriscomuitobaixo,enquantoumaaobeira
dafalnciaapresentariscossubstancialmentemaiores.Voc
podeperderboaparteouatmesmotodoodinheiroinvesti-
donestaao,oquenoocorrecomosttulospblicos.
Comoaalocaodeativosminimizaorisco
deumacarteiradeinvestimentos?
Diversifcaoapalavra-chave.Investindoemdiversos
ativosvocdiminuioimpactodoresultadonegativodeum
nicoativonacarteira.HarryMarkowitz,paidamoderna
teoriadosportflios,jexplicavaem1950comooriscode
umacarteiramenordoqueasomadosriscosindividuais
decadaativo.Pareceabstrato,masnaprticaumconceito
bemsimplesdeentender.
COMPRAR
49 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
exemplo Vamossuporquevocuminvestidorqueadmiraasem-
presasdoEikeBatistaeinvestenaogx(ogxp3)enammx
(mmxm3).Noanode2008,elasapresentaramoseguinte
resultado:
ogxp3 57,06%
mmxm3 86,20%
Comovocpodenotar,forampssimosresultados,que
deixariamatmesmooinvestidormaisagressivoafito.En-
tretanto,sevocdiversifca,nohmotivosparasepreocu-
par.Oexemploabaixomostraexatamentecomovocdeve
pensarquandoutilizaaalocaodeativoscomoestratgia.
Obenefciodadiversifcaoquepode
salvarsuacarteiradeinvestimentos
Supondoquevocinvesteapenas2%emcadaumdestes
ativos,vocterumaperdadeapenas2,86%nototalda
carteira.
COMPRAR
50 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Alocaoogxp3(2%)Rentabilidadeogxp3(57,06%)=1,14%
Alocaommxm3(2%)Rentabilidademmxm3(86,20%)=1,72%
PerdanaCarteira:1,14%1,72%=2,86%.
Portanto,sevoc,porexemplo,simplesmentealocar30%
emumttulopblicoindexadotaxaSelic(lft),cujorendi-
mentonomesmoperodofoide12,40%,vocobtmuma
rentabilidadede3,72%nototaldacarteira.
Alocaolft(30%)Rentabilidadelft(12,40%)=3,72%
resumo ogxp3:57,06%2,0%=1,14%
mmxm3:86,20%2,0%=1,72%
lft:12,40%30%=3,72%
ResultadoFinal:1,14%1,72%+3,72%=0,86%
Concluso
Apesardevocterumativocomrentabilidadenegativaem
86,20%(ogxp3),vocconseguiuterumrendimentopositi-
vonacarteira,poisdiversifcouentreoutrosativosesoube
COMPRAR
51 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
defnircorretamenteotamanhodaposioentreativosmais
arriscados(aes)emenosarriscados(ttulospblicos).
Notequenesteexemploutilizamosapenas34%dacartei-
raparamostrarosresultadosfnais.Se,porexemplo,voc
utilizasseos66%restantesparainvestirnestamesmalft,
obteriaumarentabilidadefnaldacarteirade9,04%.
(57,06%2,00%)+(86,20%2,00%)+(12,40%96%)
=9,04%.
Oriscodacarteira,mesmopossuindoativosdealtorisco,
pdeserminimizado,garantindoumarentabilidademais
slidaaolongodotempo.
Eissoporqueutilizamosapenas3ativosnesteexemplo.Na
prtica,quemsegueosprincpiosdaalocaodeativos
diversifcaentrevriosativos,oqueauxiliaaindamaisna
reduodorisco.
COMPRAR
52 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Fcil de entender, simples de praticar e ideal para alcanar timos resultados
kissKeep It Simple Stupidumacrnimoutilizadopara
ressaltaraimportnciadeusarestratgiassimplesdeseguir.
Aalocaodeativosvaidiretoaoponto.Basicamente,voc
sprecisaseguir5passosparamontaregerenciarsuacartei-
radeinvestimentos:
passo1Defnaopercentualqueirinvestir
emcadaclasse(categoria)deativos
Suponhaquevocdefniu,apsanlisedoseuperfldeinves-
timentos,queaalocaomaisadequadaparasuasituao
correspondentea:
40%emrenda-fxa
30%emaes
20%emfundosimobilirios
10%emcmbio
COMPRAR
53 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Nosepreocupeagoraemsaberqualaalocaoadequada
paraoseuperfldeinvestimentos.Esseassuntoseraborda-
doemdetalhesaolongodesteeBook .
passo2Defnaquaisativosvocpretende
incluirnestascategorias(exemplos)
(40%)Rendafxa:lft,ltn,ntn-bprincipal
(30%)Aes:bova11,smal11
(20%)Fundosimobilirios:10fundosnototal,sendo:
bcff11b,euro11,fexc11b,hgre11,prsv11,fcfl11b,flr-
p11b,ffci11,hgjh11,bbvj11.
(10%)Cmbio:dlar,euro,ouro
passo3Defnaoquantoiralocaremcadaativoespecfco
(40%)RendaFixa:8%lft,20%ltn,12%ntn-bPrincipal
(30%)Aes:20%bova11,10%smal11
(20%)FundosImobilirios:2%emcadafundo
(10%)Cmbio:2,5%dlar,2,5%euro,5,0%ouro
COMPRAR
54 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
passo4Utilizeosaportesmensaisparaequilibraracarteira
Sevocpodeinvestir,porexemplo,r$5.000pormsutilize
essenovodinheiroparacomprarosativosquemaissedes-
viaram(parabaixo)desuaalocaooriginal.
Supondoqueaalocaoemsmal11caiuparade10%para
7%eaalocaonofundoimobilirioffci11caiude2%para
1,5%eestassoasmaioresquedasdoportflio,utilizeosr$
5.000parareforaraalocaonestesativos.
passo5Monitoresuacarteiraaolongo
deumperodopreestabelecido
Acadatrimestre(ououtroperododesejado)avaliesua
carteiracomointuitodeverifcarseosativospreviamente
escolhidosaindapossuemslidosfundamentos.
Almdisso,verifqueseaalocaooriginalaindafazsentido
ouseprecisomud-la.
Voctambmpodeadicionar/excluirumativoespecfcona
carteira.
COMPRAR
55 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
O importante monitorar sua carteira de modo simples e
com uma pequena dose de bom senso. Siga sua estratgia
original, mas se notar algo errado com ela no hesite em
fazer alguns ajustes.
A estratgia de monitoramento de uma carteira de investi-
mentos ser detalhada atravs do capitulo 6 deste eBook .
Menos custos, menos stress e mais tempo fora do mercado
Custos
Diferentemente das tcnicas de alta frequncia e rotativida-
de de ativos, a alocao de ativos tem foco no longo prazo e
na baixa rotatividade de ativos.
Essa estratgia necessita que voc defna qual ser a por-
centagem de cada ativo em sua carteira, sendo que essa
uma alocao fxa em que voc seguir para o longo prazo,
ajustando-a apenas com os aportes mensais e quando a
diferena da alocao atual para a defnida originalmente for
muito grande.
COMPRAR
56 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Portanto,comovoctemumametadealocaoparao
longoprazo,nonecessriomudaratodomomentoos
ativosdacarteira.Ademais,utilizandoetf sdeaes,como
obova11esmal11,vocestarinvestindoemmaisde100
aescomprandoapenas2fundosdendice,pagandoape-
nas2corretagens.
Menosstress
Alocaodeativosumaestratgiadereduzirriscos.O
objetivoquevocmelhorearelaoriscoretornodesua
carteiraesaibaexatamenteoquefazeremdiversoscenrios.
Logo,vocsabeexatamentequandodevecomprarouvender
umativo,aumentandooudiminuindoaalocaodoativo
emquestoemsuacarteira.Dessemodo,quandovocabre
oHome-Brokerparaexecutarumaoperao,vocjsabe
exatamenteoqueterdefazerenoseinfuenciapelas
oscilaesemtemporealdomercado.
Esseumerromuitocomumentreosiniciantes.Elesabrem
oHome-Brokerpara,somentedepois,pensarnaoperao
COMPRAR
57 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
queirofazer,deixando-seinfuenciarpelamudanade
preosemtemporeal,oquedespertaocampoemocionaldo
investidor,distanciando-odeseucampolgico.
Maistempoforadomercado
Sejamosfrancos.Ningum,pormaisapaixonadoqueseja
pelotema,gostariadepassarodiainteiromonitorandoos
mercados,traandoestratgiaseestudandootimizaode
carteiras.
Oobjetivodeestudaromercadojustamenteadquiriro
conhecimentonecessrioparageraoderendapassivaen-
quantoaproveita-seavidajuntocomaspessoasquedeseja-
mosteraonossolado.
Aalocaodeativosumaformadecolocaracarteiraem
pilotopraticamenteautomtico,fazendoapenasrevisesem
umperodopr-determinado,comoporexemplodetrimes-
treemtrimestre.
COMPRAR
58 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Haindainvestidoresquesugeremolharapenasanualmente
paraacarteiraeoutrosquepreferemolharmensalmenteou
semanalmente.Hdiferentessaboresparatodososgostos.
Oimportanteparardefcarpreocupadoacompanhandoo
mercadodiariamenteefocarnaqualidadeasuavida.
Desenvolve importantes qualidades dos investidores de sucesso
Disciplina
Quemnuncaalterouumaordemduranteopregoqueatire
aprimeirapedra.Programamosacompradeumativoa
r$50,00.Oativocaider$55,00parar$52,50.Pensamos:
vamosl,smaisumpouco
Entretanto,nodiaseguinteelejabreemr$53,00epensa-
mos:seeunocompraragorapossoperderamelhoropera-
oquejfz.Essepreoestbom.Comprei.
Depoisdeumasemanaoativocaider$53,00parar$49,50.
Seeutivesseesperadoconformeprogramei
COMPRAR
59 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
dica Experimenteprogramarsuasordensaoinvsdeexecut-las
duranteoprego
Terdisciplinaajudanocontroleemocionaldoinvestidor.
Apstraarumcenrio,eledeveserseguidocomdisciplina.
Ssedevemodifc-lodepoisdeumtempopreviamente
estabelecido,comoumms,porexemplo.Disciplinaevita
decisestomadasnocalordomercadoduranteoprego.
exemplo(hipottico) Programaracomprade100bova11ar$60,00comprazo
deexecuode1ms.Seaordemnoforexecutadareavalio
oscenriosetraoumanovaestratgiaparaoativo.
Pacincia
Investidoresiniciantesso,emsuagrandemaioria,afobados.
Aoolharparaospequenosmovimentosdomercado,acabam
realizandomaisoperaesdoquedeveriampornorespeita-
remomomentodefnidopreviamenteparainvestir.
Atravsdaalocaodeativosvocdesenvolveumatima
percepodospontosemquedevecomprarouvendercerto
COMPRAR
60 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
ativo.Apacinciaestnacapacidadedeesperaressesmo-
mentospr-defnidos.E,nesteponto,apacinciamistura-se
comdisciplina.
Nocasodoexemploanterior,oinvestidorhaviaprogramado
decomprarumativoporr$50.00.Logo,seelecaiude
r$55,00parar$52,50,aindanoomomentocorretode
fazeracompra,mesmoquenodiaseguinteelejabraar$
53,00.Afnal,vocjhaviadefnidoanteriormentequeo
preoquedisparariaaoperaoseriader$50,00.
Apacinciaumavirtudequenaturalmentelevadisciplina.
Sevocesperarcomcalmaopreopr-defnidopararealizar
aoperaoestarexercitandoadisciplina.
importanterepensaressespontosdecompra/vendaaps
umcertotempo.Fazeressareavaliaomensalmenteuma
estratgiasbia.
Controleemocional
Vocjpassoupelasituaodeverumnicoativoemsua
carteiracaindo10%emumnicodia?Comofoisuareao?
COMPRAR
61 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Confessoque,antesdeadotaraalocaodeativoscomo
minhaestratgiadeinvestimentos,fcavanervoso,nosabia
exatamentequeaotomar.Venderoativo?Comprarmais
melhorandoopreomdio?
Tomardecisescomoestassemumplanejamentoprvio,e
duranteoprego,teracertezadecometergrandeserros.
Entretanto,adotandoaalocaodeativos,vocsetornaum
investidormuitomaiscalmo,poisjplanejouoquefarno
cenrioxouy.
exemplo(hipottico) Seabolsacairmaisde10%,estandoabaixodos55.000pon-
toseuireicomprar100lotesdebova11aopreoder$55,00.
Amaioriadosinvestidoresnoapresentaesseplanejamento
eacalmanecessriaparainvestir.Portanto,elestendema
realizaroperaesruins,nocalordomercado,semumabase
estratgica.
COMPRAR
62 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Equemestardooutroladodasoperaesruins?Quem
tiveracalmaetranquilidadenecessriaparatomarsbias
decises.
Lembre-sedacrisede2008.Enquantomuitosvendiamsuas
aesapreosextremamentebaratos,seguindoamanada
dosinvestidoresafitoscomaqueda,osinvestidoresexpe-
rientesfaziamexatamenteocontrrio,fortalecendosua
carteiradeaes.
Planejamento com foco no longo prazo
Umdosmaioresdesafosparaoinvestidordeixardesepre-
ocuparcomasmicrotendncias(movimentosdecurtoprazo)
domercadoepensarsemprenolongoprazo.Essaaborda-
gem,emborasimples,permitefazerplanejamentosmelhores
emaisefcientes.
63 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
exemplo(hipottico) OretornoanualdoIbovespanoperododejaneirode2007
atdezembrode2011,ouseja,5anosdeanlise,foide
4,99%.umretornoinferiorpoupanae,inclusive,inferior
ainfao(ipca).Olhandoapenasparaessenmero,muitos
investidoresdesistiriamdeinvestiremaes.
Entretanto,considerando10anostem-seumretornoanual
de15,43%e,historicamente(19942011),oretornode
16,99%aoano.
ResumodaRentabilidadedoIbovespaemdiversosperodos:
1ano(2011):18,11%
3anos(20092011):14,76%aoano
5anos(20072011):4,99%aoano
10anos(20022011):15,43%aoano
Histrico(19942011):16,99%aoano
Analisararentabilidadedeumdeterminadoativoemum
curtoperodopodetrazerconcluseserradaseprecipitadas
sobreoqueesperardoretornodesseinvestimentonofuturo.
COMPRAR
64 hc investimentos alocao de ativos captulo 1 Introduo alocao de ativos
Aoutilizarumaabordagemcomdadosmaishistricos,po-
rmsabendoquerentabilidadepassadanogarantiafutura,
oinvestidorpoderelaborarestratgiasmaisslidascom
foconolongoprazo.
Aquestoaquiohorizontedetempo.Quantomaiorforo
horizontedetempoparaoinvestidor,menorseraprobabi-
lidadedeseperderdinheiro,jque,nolongoprazo,asaes
tendemaapresentarresultadosmelhoresdoqueativosmais
conservadores.
Osconceitosdaalocaodeativoscomominimizaode
riscosecustos,almdedesenvolverqualidadescomodis-
ciplinaepacincia,interligam-seaopensamentocomfoco
nolongoprazo.
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