FP Relatorio Anual Divida Publica 2010

Dvida Pblica Federal Brasileira
Relatrio Anual da Dvida Pblica 2010
Plano Anual de Financiamento 2011
Fevereiro 2011 B R A S L I A
Relatrio Anual da Dvida Pblica RAD 2010

Resultados Alcanados Avaliao de Riscos Avanos na Administrao da Dvida Pblica
DVIDA PBLICA FEDERAL BRASILEIRA
Plano Anual de Financiamento PAF 2011

Pressupostos e Diretrizes Estratgia e Resultados Esperados
Resultados Alcanados
Evoluo dos Principais Indicadores da Dvida Pblica Federal
Em 2010, o pas apresentou recuperao consistente, com desempenho superior mdia dos pases
desenvolvidos e compatvel com os principais emergentes.

Melhora no perfil da dvida: percentual mais elevado da parcela prefixada (36,6%), bem como desta
somada remunerada a ndices de preos (63,3%), desde 1990, incio da srie. Por conseqncia, menor
participao de ttulos indexados a juros e cmbio, sujeitos a maior volatilidade.

Indicadores Estoque da DPF em mercado (R$ bi)
RELATRIO ANUAL DA DVIDA PBLICA
dez/07 1.333,8
dez/08 1.397,3
dez/09 1.497,7
dez/10 1.694,0
PAF-2010 Mnimo 1.600,0 Mximo 1.730,0
Composio do Estoque da DPF Prefixado (%) ndice de Preos (%) Selic (%) Cmbio (%) TR e outros (%) Estrutura de Vencimentos Prazo Mdio (anos) % vincendo em 12 meses
Fonte: Tesouro Nacional
35,1 24,1 30,7 8,2 1,9
29,9 26,6 32,4 9,7 1,4
32,2 26,7 33,4 6,6 1,1
36,6 26,6 30,8 5,1 0,8
31,0 24,0 30,0 5,0 0,0
37,0 28,0 34,0 8,0 1,0
3,3 28,2
3,5 25,4
3,5 23,6
3,5 23,9
3,4 24,0
3,7 28,0
3
Evoluo do Prazo Mdio e do Percentual Vincendo em 12 meses
Percentual vincendo em 12 meses um pouco abaixo do limite inferior de 24% estabelecido no PAF 2010. Tesouro Nacional tem obtido sucesso em manter os vencimentos de curto prazo da DPF em patamares historicamente confortveis, abaixo de 25%.
Prazo Mdio permaneceu estvel em 3,5 anos, situando-se entre os limites de 3,4 e 3,7 anos estabelecidos
no PAF 2010.
30,0% 29,0%
Evoluo do Percentual Vincendo em 12 Meses da DPF em 2010
Evoluo do Prazo Mdio da DPF em 2010

3,80
3,75
3,70 3,65 3,60
Anos
28,0% 27,0% 26,0% 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 23,6% 23,9%
3,55
3,50
3,45 3,40 3,35
3,53
3,51
jan/10
abr/10
mai/10
jun/10
ago/10
set/10
jul/10
dez/09
out/10
mar/10
nov/10
dez/10
fev/10
3,30
jan/10
jun/10 abr/10 ago/10
set/10
jul/10
mai/10
out/10
mar/10
nov/10
dez/09
fev/10
% Vincendo em 12 meses Fonte: Tesouro Nacional
Limites DPF
Prazo Mdio DPF
Limites DPF
dez/10
4
Atuao no Mercado Externo
O Tesouro Nacional realizou quatro operaes externas, trs emisses de ttulos em dlares e uma em reais, captando
aproximadamente US$ 2,8 bilhes.

A reabertura em julho do novo benchmark de dez anos, o Global 2021, aps sua emisso em abril, foi realizada
menor taxa j registrada para uma emisso de ttulos em dlares (4,55% a.a.).
A reabertura do Global 2041, em setembro, registrou a menor taxa historicamente paga por um ttulo brasileiro em
dlares de 30 anos, 5,20% a.a..
Evoluo das Taxas de Juros dos Globais 2019N e 2021

Evoluo das Taxas de Juros do Global 2041

7,0 6,5
Lanamento Global 2041
8,0 7,0
Lanamento do Global 2021
Taxa de Juros % a.a.
6,0
Reabertura Global 2021
6,0 5,5 5,0 4,5
5,0
4,0 3,0 2,0
Reabertura Global 2041
set-09
jan-09
jun-09
jan-10
jun-10
abr-10
abr-09
mai-10
mai-09
out-09
set-10
jul-09
jul-10
ago-09
nov-09
fev-10 mar-10
ago-10
out-10
fev-09 mar-09
nov-10
dez-09
dez-10
4,0
jan-10
jun-10
abr-10
mai-10
out-09
set-10
jul-10
ago-10
out-10
fev-10
nov-10
nov-09
dez-09
Global 2019 N
Fonte: Bloomberg
Global 2021
mar-10
dez-10
Global 2041
A reabertura do BRL 2028 taxa de 8,85% a.a., referenciado em reais, em outubro, beneficiou-se da reduo nas
taxas desse ttulo no mercado secundrio poca.
Evoluo das Taxas de Juros do BRL 2028

14,0 13,0 12,0
11,0
10,0 9,0 8,0
Reabertura BRL 2028
set-09
jan-09
jan-10
jun-09
mai-09
abr-10
abr-09
mai-10
out-09
jun-10
set-10
jul-09
jul-10
ago-09
fev-09 mar-09
fev-10 mar-10
nov-09
ago-10
out-10
nov-10
dez-09
BRL 2028
6
Fonte: Bloomberg
dez-10
Resultado do Programa de Resgate Antecipado
Com o resgate antecipado dos ttulos, reduz-se a volatilidade no servio da DPF, diminuindo os riscos de
refinanciamento e de mercado, alm de melhorar o perfil da curva de juros.

Em 2010, foram recomprados US$ 2,8 bilhes (valor de face) de ttulos denominados em dlares e 300
milhes de ttulos denominados em euros, equivalentes a US$ 4,3 bilhes (valor financeiro). Considerando emisses, vencimentos e recompras, houve na dvida externa resgate lquido, equivalente a um fluxo
lquido de sada de dlares de aproximadamente U$ 7,4 bilhes.

Operaes de Gerenciamento da Dvida Contratual

Com o objetivo de reduzir o custo da dvida contratual externa, o Tesouro Nacional realizou, em agosto de
2010, a 2 etapa de converso dos contratos com o BID, que consistiu na converso das taxas de juros pactuadas nos contratos originais para uma taxa de juros baseada na taxa Libor somada a um spread. Nos casos aplicveis, houve a converso do principal para dlares dos EUA.
As operaes envolveram contratos com saldos devedores da ordem de US$ 508 milhes e resultaram em
reduo nos custos trazidos a valor presente de US$ 61,7 milhes, bem como nos riscos de mercado, dando maior previsibilidade e transparncia aos emprstimos.
7
Estoque Dvida Pblica Federal Externa DPFe
90,0 80,0 70,0 60,0 76,5
16,4
56,8
14,5
54,1
12,4 7,4
U$ Bilhes
50,0 40,0 30,0 20,0 10,0
11,5 6,1
1,4 34,5
33,7
30,2
9,8
0,0
ago/05 ago/06 ago/07 ago/08 ago/09 abr/05 abr/06 abr/07 abr/08 abr/09 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08
5,4
dez/09 ago/10 abr/10
4,0
dez/10
Euro
US$
Yen
BRL
Dvida Reestruturada (Bradies)
Dvida Contratual
Base de Investidores da Dvida Interna - DPMFi (Dez 2010)
Uma base de investidores diversificada garante maior estabilidade na demanda pelos ttulos emitidos e proporciona maior liquidez ao mercado de ttulos, o que repercute em menores custos e riscos para o emissor.
A implantao do novo cadastro do SELIC tornou possvel a identificao da real titularidade dos ttulos
pblicos depositados como garantia nas cmaras de liquidao e custdia. Com isso, em dezembro de 2010, grande parte do aumento da participao de no-residentes na dvida registrada no SELIC, para 11,6%, foi fruto da reclassificao de valores que anteriormente estavam computados nas contas dos seus custodiantes locais. Se desconsiderada essa mudana na classificao, a participao dos investidores no-residentes na DPMFi atingiria 10,25% ao final de 2010, frente aos 10,03% observado em novembro de 2010.
Participao de No-Residentes na DPMFi

3,8% 2,4% 11,6% 37,7% 14,4%
12% 11% 10% 9% 8%
Novo Selic 11,56% 10,25%
7%
30,2%
6%
5%
5,92%
Bancos
Fundos
Previdncia
No-residentes
Seguradoras
Outros
jan-09 fev-09 mar-09 abr-09 mai-09 jun-09 jul-09 ago-09 set-09 out-09 nov-09 dez-09 jan-10 fev-10 mar-10 abr-10 mai-10 jun-10 jul-10 ago-10 set-10 out-10 nov-10 dez-10
Srie Anterior

Resultados Alcanados Avaliao de Riscos
Avanos na Administrao da Dvida Pblica

Pressupostos e Diretrizes
Estratgia e Resultados Esperados
10
Avaliao de Riscos
Gesto do Risco de Refinanciamento Percentual Vincendo em 12 meses da DPF
45% 40% 35% 32,7%
39,3%
30%
25% 20% 19,6% 16,7% 23,9%
15%
11,4%
10%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Venc. Em 12 meses / DPF

Venc. Em 12 meses / PIB
A reduo do risco de refinanciamento reforada por:

Saldos confortveis do colcho de liquidez, que permitem ao Tesouro Nacional se ausentar do mercado por
cerca de 5 meses.
Vencimentos de curto prazo da DPF em patamares historicamente confortveis, abaixo de 25% da DPF,
apesar das recentes turbulncias nos mercados financeiros do mundo.
11
Avaliao de Riscos
Gesto do Risco de Mercado Composio da DPF
100%
90%
80% 70% 60% 50% 40%
Este valor representa o % mais elevado da srie, iniciada em 1990
56,5%
58,9%
63,3%
30%
20%
10%
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
jun/09
dez/03
dez/04
dez/05
dez/06
dez/07
dez/08
dez/09
jun/10
Pr + Indice de Preos
Selic + Cmbio + Outros
Mudana gradual da composio da DPF desde 2002, com crescente participao dos ttulos remunerados a
ndices de preos e prefixados, cuja soma registrou recorde histrico, de 63,3%, em 2010, conjugada com uma menor participao de ttulos indexados a juros e cmbio, sujeitos a maior volatilidade.
12
dez/10
dez/02

Avaliao de Riscos

13

Fortalecimento institucional permanente da gesto da Dvida Pblica Federal
Atuao do Pas no LAC Debt Group - O Tesouro Nacional participou ativamente do encontro,
na Cidade do Mxico.
Concluso da fase I do Sistema Integrado da Dvida (SID), com aperfeioamento e
automatizao dos clculos das principais estatsticas da DPF.

Recebimento de delegaes para conhecimento do trabalho da Subsecretaria da Dvida:
representantes dos governos da Nigria, Jordnia e Lbano; e tcnicos da Secretaria de Estado

da Fazenda do Distrito Federal.
Manuteno do Pas no primeiro lugar do ranking de Relaes com Investidores e Prticas de
Transparncia dos pases emergentes, elaborado pelo International Institute of Finance (IIF),
que analisa mais de 30 pases, dentre os quais a China, a Rssia e o Mxico.
14

Tesouro Direto 8 anos democratizando o investimento em ttulos pblicos
Em 2010, as vendas totalizaram R$ 2.235,62 milhes, constituindo o melhor resultado desde o incio do
programa (2002), e o estoque terminou o ano com R$ 4.653,14 milhes, um acrscimo de 42,4% em relao a 2009.
Em 2010, cerca de 40.000 novos investidores se cadastraram no Tesouro Direto, alcanando 214.657
investidores, o que representa aumento de 22,9% sobre o ano anterior.

Evoluo do Estoque do Tesouro Direto (R$ milhes)
4.653,1
Investidores Cadastrados no Tesouro Direto

214.657
174.658
3.268,4
145.939
2.460,1
102.993
1.430,9
1.113,4 828,3 63,3 2002 253,2 2003 487,1
73.198 49.498 20.916 5.854 32.796
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
15

Resultados Alcanados Avaliao de Riscos Avanos na Administrao da Dvida Pblica

16
Objetivo e Diretrizes da Gesto da Dvida Pblica Federal - DPF
PLANO ANUAL DE
FINANCIAMENTO
17
Vencimentos da DPF (Total = R$ 422,9 bilhes)
140 120 100

R$ bilhes
Os
80 60
40 20 jun/11
jul/11
vencimentos de janeiro (j ocorridos) somaram cerca de R$ 111 bilhes, o que representa 26,2% dos vencimentos da DPF em 2011.
FINANCIAMENTO
jan/11
mar/11
mai/11
abr/11
set/11
nov/11
ago/11
PLANO ANUAL DE
Prefixados
Cmbio
Taxa Flutuante
ndices de Preos
18
dez/11
out/11
fev/11
Gerenciamento da Dvida Externa
Dentre as ferramentas usadas no gerenciamento da dvida externa, destaca-se a compra antecipada de divisas pelo Tesouro Nacional ao longo de 2010.
O vencimento da DPFe corresponde a US$ 4,0 bilhes de juros e US$ 3,6 bilhes de principal, totalizando US$
7,6 bilhes.
O Conselho Monetrio Nacional, por meio da Resoluo n
3.911 publicada em 05 de outubro de 2010, ampliou o prazo para a compra antecipada de moeda estrangeira por parte do Tesouro Nacional de 750 para 1.500 dias.
Moeda Estrangeira Adquirida para o Pagamento da Dvida vincenda em 2011 e 2012

FINANCIAMENTO
2011
25% 26%
2012
PLANO ANUAL DE
75% COMPRADO A COMPRAR* COMPRADO A COMPRAR*
74%
19
Necessidade de Financiamento do Governo Federal
Necessidade Bruta de Financiamento R$ 464,3 bilhes
Recursos Oramentrios R$ 98,7 bilhes
Necessidade Lquida de Financiamento R$ 365,6 bilhes
FINANCIAMENTO
Dvida Externa R$ 12,8 bilhes
Dvida Interna em Mercado R$ 410,1 bilhes
Encargos no Banco Central R$ 41,4 bilhes
PLANO ANUAL DE
20

Avaliao de Riscos

21

Estratgia de Financiamento da Dvida Interna - DPMFi
Ttulos Prefixados:
As LTN tero os pontos de referncia de 6, 12, 24 e 36 meses, e as NTN-F tero vencimentos de 5 e
10 anos.
O ponto de referncia de 3 anos das NTN-F ser substitudo por LTN de mesmo prazo. O Tesouro Nacional buscar distribuio uniforme do estoque dos ttulos prefixados entre os quatro
meses de vencimentos desses ttulos (janeiro, abril, julho e outubro) dentro de cada ano.
FINANCIAMENTO
Ttulos Remunerados por ndices de Preos: Os prazos das NTN-B ofertados ao longo de 2011 sero de 3, 5, 10, 20, 30 e 40 anos.
Ttulos Remunerados pela Taxa Selic:

As novas emisses tero vencimentos nos meses de maro e setembro. O prazo mdio de emisso desses ttulos dever ser superior ao prazo mdio da DPF observado ao
PLANO ANUAL DE
final de 2010 (em torno de 3,5 anos).

22

Estratgia de Financiamento da Dvida Interna - DPMFi
Rentabilidade
Ttulo
Benchmark 6 meses 12 meses
Vencimentos dos Ttulos Abril, Outubro Abril, Outubro Janeiro, Abril, Julho e Outubro Janeiro Janeiro Janeiro
LTN 24 meses Prefixados 36 meses 5 anos NTN-F

FINANCIAMENTO
10 anos Prazo superior ao do prazo mdio da DPF
Taxa Flutuante
LFT
Maro e Setembro
PLANO ANUAL DE
Maio - para vencimento em ano mpar ndice de Preos NTN-B 3, 5, 10, 20, 30 e 40 anos Agosto - para vencimento em ano par
23

Estratgia de Financiamento da Dvida Externa - DPFe
Criao e aperfeioamento de pontos de referncia (benchmarks de 10 e 30 anos) nas estruturas a
termo de taxa de juros, por meio de emisses qualitativas.

Manuteno do programa de resgate antecipado para ttulos denominados em dlares e euros. Incluso, no programa de resgate antecipado, dos ttulos denominados em reais (BRL).
Possibilidade de realizao de operaes de gerenciamento de passivo externo, com o objetivo de

FINANCIAMENTO PLANO ANUAL DE
aumentar a eficincia da curva de juros externa.

Monitoramento da Dvida Contratual Externa, buscando alternativas de operaes que apresentem
ganhos financeiros para o Tesouro Nacional.

Em situaes excepcionais, quando a volatilidade for elevada, o Tesouro Nacional adotar
estratgia semelhante observada no mercado interno, com atuao na ponta de compra de ttulos em BRL, inclusive os benchmarks, com o objetivo de estabilizar seus preos no mercado secundrio
24

Aes Adicionais
Demais Atuaes
Busca de avanos no funcionamento dos mercados de ttulos pblicos, com respeito
principalmente ao mercado secundrio e ampliao da base de investidores.

O processo de aperfeioamento do sistema de dealers ter continuidade no ano de
2011, de modo a garantir que essas instituies aprofundem seu papel fundamental no desenvolvimento dos mercados de ttulos pblicos e facilitem a comunicao entre o
FINANCIAMENTO
Tesouro Nacional e os investidores.

O Tesouro Nacional manter sua atuao na disseminao do IMA ndice de Mercado
Anbima e seus sub-ndices, referenciados em ttulos pblicos, de maneira a incentivar sua utilizao como referencial de renda fixa.
PLANO ANUAL DE
25

Periodicidade das ofertas pblicas a serem realizadas pelo Tesouro Nacional em 2011
Tipo de Leilo Ttulo Tradicional LTN NTN-F LFT NTN-B Semanal Quinzenal Quinzenal Quinzenal Troca Trimestral Eventual Trimestral Mensal Resgate Antecipado Mensal Mensal
Leiles Tradicionais: tm como principal funo o refinanciamento da Dvida Pblica Federal por
FINANCIAMENTO
intermdio da emisso de ttulos pblicos prefixados e indexados taxa de juros Selic e ao IPCA;
Leiles de Troca: consistem na permuta de ttulos mais curtos por outros mais longos, com o objetivo de
alongar ou melhorar o perfil da dvida; e

Leiles de Resgate Antecipado: permitem assegurar liquidez ao detentor do ttulo.
PLANO ANUAL DE
O cronograma oficial para o ms corrente divulgado ao final do ms anterior no endereo eletrnico: http://www.stn.fazenda.gov.br/divida_pblica/leiloes.asp.
26

Evoluo dos indicadores da DPF
Indicadores Estoque da DPF em mercado (R$ bi) Composio do Estoque da DPF Prefixado (%) ndice de Preos (%) Taxa Flutuante (%)
FINANCIAMENTO
dez/07 1.333,8
dez/08 1.397,3
dez/09 1.497,4
dez/10 1.694,0
35,1 24,1 32,6 8,2
29,9 26,6 33,9 9,7
32,2 26,7 34,5 6,6
36,6 26,6 31,6 5,1
Cmbio (%) Estrutura de Vencimentos Prazo Mdio (anos) % vincendo em 12 meses
3,3 28,2
3,5 25,4
3,5 23,6
3,5 23,9
PLANO ANUAL DE
27

Resultados Esperados - DPF
Indicadores Estoque (R$ bilhes) 1.694,0 Composio (%) Prefixados ndices de Preos Taxa Flutuante Cmbio
FINANCIAMENTO
2010
Limites para 2011 Mnimo Mximo
1.800,0
1.930,0
36,6 26,6 31,6 5,1
36,0 26,0 28,0 4,0
40,0 29,0 33,0 6,0
Estrutura de vencimentos Prazo Mdio (anos) % Vincendo em 12 meses 3,5 23,9 3,5 21,0 3,7 25,0
PLANO ANUAL DE
Percentual de ttulos prefixados + ndices de preos acima de 60% do estoque, mesmo em um cenrio mais
conservador.
% vincendo em 12 meses se mantendo abaixo de 25% e prazo mdio estvel.
28
Para maiores informaes acesse o site do Tesouro Nacional:

www.tesouro.fazenda.gov.br
Ou entre em contato com a Gerncia de Relacionamento Institucional:

stndivida@fazenda.gov.br
COMPRE TESOURO DIRETO

www.tesourodireto.gov.br
29

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Plano Anual de Financiamento 2011

Dvida Pblica Federal Brasileira

Relatrio Anual da Dvida Pblica RAD 2010

Plano Anual de Financiamento PAF 2011

desenvolvidos e compatvel com os principais emergentes.

participao de ttulos indexados a juros e cmbio, sujeitos a maior volatilidade.

PAF-2010 Mnimo 1.600,0 Mximo 1.730,0

35,1 24,1 30,7 8,2 1,9

29,9 26,6 32,4 9,7 1,4

32,2 26,7 33,4 6,6 1,1

36,6 26,6 30,8 5,1 0,8

31,0 24,0 30,0 5,0 0,0

37,0 28,0 34,0 8,0 1,0

Evoluo do Percentual Vincendo em 12 Meses da DPF em 2010

Evoluo do Prazo Mdio da DPF em 2010

28,0% 27,0% 26,0% 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 23,6% 23,9%

% Vincendo em 12 meses Fonte: Tesouro Nacional

Prazo Mdio DPF

aproximadamente US$ 2,8 bilhes.

dlares de 30 anos, 5,20% a.a..

Evoluo das Taxas de Juros dos Globais 2019N e 2021

Evoluo das Taxas de Juros do Global 2041

Taxa de Juros % a.a.

Taxa de Juros % a.a.

Reabertura Global 2021

6,0 5,5 5,0 4,5

Reabertura Global 2041

taxas desse ttulo no mercado secundrio poca.

Evoluo das Taxas de Juros do BRL 2028

RELATRIO ANUAL DA DVIDA PBLICA

Taxa de Juros % a.a.

Reabertura BRL 2028

refinanciamento e de mercado, alm de melhorar o perfil da curva de juros.

lquido de sada de dlares de aproximadamente U$ 7,4 bilhes.

Operaes de Gerenciamento da Dvida Contratual

50,0 40,0 30,0 20,0 10,0

RELATRIO ANUAL DA DVIDA PBLICA

Dvida Reestruturada (Bradies)

Participao de No-Residentes na DPMFi

12% 11% 10% 9% 8%

Novo Selic 11,56% 10,25%

Dvida Pblica Federal Brasileira

Relatrio Anual da Dvida Pblica RAD 2010

Avanos na Administrao da Dvida Pblica

Plano Anual de Financiamento PAF 2011

Estratgia e Resultados Esperados

Venc. Em 12 meses / DPF

Venc. Em 12 meses / PIB

A reduo do risco de refinanciamento reforada por:

apesar das recentes turbulncias nos mercados financeiros do mundo.

Este valor representa o % mais elevado da srie, iniciada em 1990

Selic + Cmbio + Outros

Dvida Pblica Federal Brasileira

Relatrio Anual da Dvida Pblica RAD 2010

Avanos na Administrao da Dvida Pblica

Plano Anual de Financiamento PAF 2011

Avanos na Administrao da Dvida Pblica

automatizao dos clculos das principais estatsticas da DPF.

representantes dos governos da Nigria, Jordnia e Lbano; e tcnicos da Secretaria de Estado

Avanos na Administrao da Dvida Pblica

investidores, o que representa aumento de 22,9% sobre o ano anterior.

Investidores Cadastrados no Tesouro Direto