Introduction

En termes d'analyse financire, la trsorerie d'une entreprise apparat comme tant le solde de la situation financire globale de l'entreprise. Elle peut tre calcule soit, partir du bilan fonctionnel, soit partir du fond de roulement et du besoin en fonds de roulement. Elle est constitue de deux lments : Les recettes : Cest le montant des ventes, le chiffre daffaires ralis. Cependant ; dans le cas de la trsorerie, il ne faut pas confondre ventes et encaissements. En effet, dans la majorit des cas, le commerant encaisse directement la vente par espces, chques bancaires ou cartes bancaires. Cest un paiement au comptant. Cependant, certains clients (souvent les professionnels) rglent plus tard : paiement crdit. Les dpenses : Elles sont nombreuses. Elles peuvent tre rgles au comptant (par chque bancaire), mais gnralement les entreprises rglent les fournisseurs crdit le plus souvent par des traites (lettre de change, lettre de change relev). Le responsable du point de vente doit ngocier avec ses fournisseurs les dlais de paiement (30 jours, 60, jours, 90 jours voir mme parfois 120 jours). La gestion de trsorerie consiste faire lquilibrage continu entre scurit et rentabilit. Le trsorier a le souci de solvabilit de lentreprise cest dire la proccupation dhonorer ses chances au moindre cot. Une comptabilit de la trsorerie jour doit permettre davoir une connaissance quotidienne du niveau dencaisse. La proccupation de la gestion de trsorerie au jour le jour est doptimiser le cot global du financement court terme et d'assurer un rendement optimal des placements. Le but ultime est de rpondre ces contraintes en maintenant un niveau dencaisse le plus proche possible du niveau zro , procder la coordination entre les diffrents comptes de la socit pour limiter leur dsquilibre et ngocier les meilleures conditions bancaires (taux, commissions, calcul des dates de valeur). Alors quelles seront les meilleures opportunits de placement court terme pour les excdents ? Et quelles sont les critres de choix entre tel ou tel modes de placement ?

I.

Les critres de choix entre les diffrents instruments de placement

A. Critres dordre gnral

La multiplicit des produits de placement offerts est extrmement grande et mobilise des offreurs plus varis. De faon gnrale, le choix de linstrument de placement le plus adquat se fait en prenant en considration 4 critres : 1. La rentabilit et le rendement Elle dpend non seulement des intrts perus mais aussi des plus values. Le rendement des placements nest souvent connu qu postriori ce qui rend le choix du meilleur placement. 2. La liquidit Un des lments de risque est la possibilit de ne plus avoir le cash disponible au moment opportun afin de financer l'actif circulant. Ce risque constitue le risque de liquidit. Lentreprise doit faire en sorte que les investissements soient suffisamment liquides pour couvrir les anticipations de cash-flows, et qu'il existe une rserve (une marge de scurit) constituant un amortisseur en cas de ncessit. Les fonds investis dans du papier commercial peuvent ne pas tre disponibles pendant plusieurs mois, alors que l'argent plac en compte vue en banque peut tre mobilis trs rapidement. Il y a un prix payer pour ce haut degr de flexibilit, le taux de rendement est inversement proportionnel la liquidit. 3. La scurit Les placements en actions et dans une moindre mesure en obligations prsentent un risque de moins value (risque en capital) alors que les placements en titres de crances ngociables offrent une meilleure scurit. Les placements taux fixe prsentent un risque de taux si le taux du march augmente alors que pour les placements taux variables, le risque est celui dune baisse de taux. Le critre de rentabilit est souvent contradictoire avec celui de scurit. 4. La fiscalit La fiscalit du placement qui est surtout un critre important pour les entreprises de personnes, les professions librales soumises lIR des personnes physiques.

B. Critres spcifique lentreprise Paralllement aux critres prcdents, dautres considrations doivent tre prises en compte. Il sagit de : 1. Lenvironnement financier du moment Evolution des taux dintrt : Appel aussi le risque de prix, cest la possibilit qu'un titre voie sa valeur dcote chance ou lorsqu'il est revendu sur le march. Ceci peut arriver dans les cas de hausse des taux d'intrts, qui a pour effet de baisser le prix des obligations et bons, ou encore dans le cas de pnalit suite revente anticipe. Rendement respectif des diffrentes catgories de placement 2. Des donns propres lentreprise La taille de lentreprise : Les PME choisiront des placements plus simples, plus souples et moins risqus, pas comme les grandes entreprises La dure de la disponibilit : Pour un placement court terme, il est prfrable de choisir des placements dont la volatilit (fluctuation des cours) est faible, soit des placements montaires ou taux garanti. Montants de disponibilits : On concentre les actifs sur quelques fonds en fonction du montant des excdents. On na pas besoin davoir dix sortes de fonds mais on est plus besoin quils soient bien repartis en fonction des zones gographiques, des secteurs dactivit et des supports (actions, obligations). Comptences du trsorier en matire de placements et de leur contrle : La tche du trsorier consiste donc bien rechercher en permanence le meilleur quilibre possible du couple rendement/risque, lors de l'investissement de fonds sur de courtes priodes, et en ce qui concerne la gestion des liquidits excdentaires.

II.

Les principaux instruments de placement

On distingue entre les placements bancaires et les placements sur le march financier. Pour les placements bancaires, il sagit notamment des comptes terme et des bons de caisse. Tandis que sur le march financier, il y a une varit des instruments de placement, tel les TCN, les valeurs mobilires et les OPCVM. A. Le placement bancaire 1. Les comptes terme (Dpt terme) Il sagit dun engagement de lentreprise en vertu duquel celle-ci bloque une somme dargent pour une certaine dure, en contrepartie des intrts quelle reoit lexpiration du dlai fixe. En cas de besoin, lentreprise peut demander une avance sur le compte terme. Cette avance a, cependant, un cot qui est gal au taux de placement initial major de 2% et de la TVA. Au Maroc, la dure dun dpt terme ne peut pas tre infrieure 3 mois. Le taux dun dpt terme est ngociable si sa dure est infrieure 3 mois, sinon il est fix 7,5%. 2. Les bons de caisse Il sagit des titres ngociables mis par les banques et dont la rmunration est librement fixe par accord entre le banquier et son client. En cas de besoin, lentreprise peut demander une avance sur le compte terme. Cette avance a, cependant, un cot qui est gal au taux de placement initial major de 2% et de la TVA. La dure des bons de caisse au Maroc ne peut tre infrieure 3mois. B. Le placement sur le march montaire 1. Les TCN (Titre de Crances Ngociables)

Au dbut des annes 80, le march montaire marocain tait confin au seul compartiment interbancaire, dans le cadre de la rforme des annes 90, il a t largi un nouveau compartiment celui des titres de crances ngociables. Linstitution de ce march rpondait plusieurs exigences : Accrotre lventail des produits de placement pour les investisseurs et celui des possibilits de financement pour les emprunteurs. Mettre en place un march unifi allant du court terme au long terme. Ces titres de crances ngociables englobent : les bons du trsor, les Billets de trsorerie, les Bons de socits de financement et les certificats de dpts. Concrtement, il sagit de titres dmatrialiss, stipuls au porteur et librement transmissibles par simple virement de compte compte.
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 Quest-ce quun TCN : Un titre de crance ngociable ou TCN peut se dfinir comme tant un titre financier dont la principale vocation est de symboliser un droit de crance. En dautres termes, un TCN se matrialise sous la forme dun billet qui est porteur dun droit de crance : la personne qui se trouve en possession du titre de crance ngociable est le crancier de lmetteur du TCN. A cet effet, lchance du titre financier, il a la facult dexiger du dbiteur le remboursement du montant et des intrts du titre de crance. Toutefois, il existe diffrents catgorie ses de TCN : Les bons du trsor en adjudication, les certificats de dpts, les bons de socits de financement et les billets de trsor. 2. Les valeurs mobilires On distingue classiquement entre deux catgories des valeurs mobilires : les actions et les obligations. Les actions

Laction est un titre de proprit reprsentant une fraction du capital dune entreprise et donnant son porteur le droit de vote aux assembles, le droit linformation et aux bnfices. Les actions sont mises par des personnes morales ayant la forme de socit anonyme SA sur le march primaire et sont facilement ngociables sur le march secondaire. Elles permettent leurs porteurs deux types de revenus, en fonction des stratgies de ceux-ci. Des dividendes qui dpendent des bnfices raliss par lentreprise. Ce type de rendement intresse les actionnaires investisseurs qui visent la croissance de la socit et son dveloppement. Des plus-values qui dcoulent dune augmentation du cours de laction sur le march boursier. Ce type de rendement attire les investisseurs spculateurs qui esprent fructifi leurs placements en ngociant la hausse les cours des actions. Lobligation

Une obligation est une dette. En effet, quand un investisseur achte une obligation, il prte en ralit une somme d'argent l'metteur de l'obligation et celui-ci contracte une dette. Par consquent, l'metteur (ou vendeur de l'obligation) est emprunteur et l'investisseur (ou acheteur de l'obligation) est prteur.

Le prix d'achat de l'obligation correspond l'argent que l'investisseur prte l'metteur. Et, comme dans la plupart des prts, lorsque l'on achte une obligation, l'emprunteur verse l'acheteur des intrts pendant toute la dure du prt. Ensuite, l'chance fixe, l'emprunteur rembourse le prt.
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3. Les OPCVM (Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires) Un OPCVM comme son nom lindique est un organisme de placement collectif en valeurs mobilires. Cest une formule qui permet aux petits et moyens pargnants daccder la bourse de sa plus grande porte et dans les meilleures conditions de scurit, de liquidit et de performance. La mission des OPCVM consiste collecter des capitaux quils placent ensuite en valeurs mobilires de placement (actions, obligations, ) tout en assurant la gestion dynamique de ces fonds. Les compositions des OPCVM

OPCVM montaires : constitus essentiellement des Bons de Trsor 6 mois. OPCVM obligations : dont la part des obligations est significative. OPCVM actions : qui comportent des actions hauteur de 60%. Il sagit l dun portefeuille risqu, mais aussi rentable par rapport aux TCN et obligations. OPCVM diversifis : il sagit dun portefeuille diversifi compos des actions et des obligations avec des proportions diffrentes en fonction des objectifs du souscripteur et de son aversion pour le risque. La politique de distribution des revenus

OPCVM de distribution qui procde une distribution des bnfices pour les souscripteurs. OPCVM de capitalisation qui capitalise les gains pour les redistribuer ultrieurement au profit des souscripteurs.

Les deux formes dOPCVM les plus connues sont les socits dinvestissement en capital variable (SICAV) et las fonds communs de placement (FCP). La principale diffrence entre les deux types rside dans la nature juridique. SICAV La Socit dInvestissement a Capital Variable (SICAV) une socit anonyme dont lobjet exclusif est la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires et de liquidits. Les actions de la SICAV sont mises et rachetes tout moment la demande des souscripteurs et actionnaires. Le capital de dpart dune SICAV ne peut tre infrieur 5 millions de Dirhams et lactif net ne doit tre toujours infrieur 2,5 millions de Dirhams. La SICAV peut assurer sa propre gestion comme elle peut la confier un autre tablissement spcialis.

 FCP Le Fond Commun de Placement (FCP) est une coproprit de valeurs mobilires et de liquidits. Il na pas la personnalit morale et doit tre reprsent par un tablissement qui assure sa gestion. Ce dernier a pour objet exclusif la gestion des FCP. Le capital minimum ne peut tre infrieur un million de Dirhams et lactif net ne peut tre toujours infrieur 500 mille Dirhams. Les parts du FCP sont mises et rachetes tout moment par les porteurs de parts.

Conclusion

La gestion de trsorerie a normment volue au cours de ces dernires annes, elle participe pleinement, lorsqu'elle est bien matrise, au dgagement de rsultat pour l'entreprise, cest une source d'amlioration de sa rentabilit. C'est pourquoi, il est essentiel de bien planifier et de grer les flux de trsorerie ; car l'entreprise qui ne fait pas de profits se meurt lentement, mais l'entreprise qui n'a pas de liquidits disparat rapidement. Lorsqu'une entreprise est capable de prvoir avec certitude ses chances de manire les faire correspondre exactement ses prvisions d'encaissements, la gestion de la trsorerie peut tre optimale. En effet, les cots pourront tre rduit au minimum puisqu'elle n'aura pas besoin de dtenir des actifs liquides de faible rendement - lencaisse -, ni de disposer de moyens de financement long terme excdant ceux qui lui sont indispensables (le fond de roulement). Toutefois, les prvisions sont dans la ralit, incertaines. L'entreprise peut dgager des excdents de trsorerie, alors il faut trouver les placements adapts la dure des excdents. Les possibilits de placement pour le trsorier ont connu une vritable explosion : dveloppement des OPCVM et la cration des TCN Cependant, l'entreprise doit dfinir au pralable quel niveau de risque elle est dispose prendre et par consquent quel niveau de rendement elle se limite.

Bibliographie

Michel Sion, grer la trsorerie et la relation bancaire, principe de gestion oprationnelle ,2 e dition 2001 GUERMATHA El Miloud, Les techniques de gestion de trsorerie, Collection entreprise, 2me dition 2000 DESBRIERES P. et POINCELOT E., Gestion de trsorerie, Colombelles, Editions Management et socit, 1999, p103

Webographie
http://www.finance-banque.com/TNC-titre-creance-negociable.html http://www.lesclesdelabanque.com/web/cles2008/Content.nsf/Cat2?ReadForm&Restri ctToCategory=6WGCMC&SimpleMode=1 http://www.financement-entreprise.pro/financement/gestion-de-tresorerie.html http://www.netpme.fr/banque-entreprise/1412-placements-tresorerie.html