Panorama Econmico - Financiero

Edicin semanal
La sequa y la suspensin de actividad en la refinera de ANCAP perjudicaron el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2011. En el ao se creci 5,7%
Variacin anual PIB
8,9% 7,5% 6,5% 5,0% 4,1% 2,4% 0,8% 7,2% 5,7%

N 96 26 de marzo de 2012
La economa uruguaya creci 5,7% en 2011, por noveno ao consecutivo. Sin embargo, el efecto de dos fenmenos bien definidos de carcter transitorio, marc una cada desestacionalizada en la evolucin econmica del IV trimestre (1,9%) e incidi en que el ao 2011 cerrara con un crecimiento por debajo del 6%. Por un lado, el impacto imprevisible de una dura sequa perjudic la actividad agrcola, adems de reducir la generacin de hidroelctrica. Por otra parte, la detencin de la actividad en la refinera de La Teja influy negativamente en el comportamiento de la industria manufacturera. El trabajo de mantenimiento de la planta comenz a fines de agosto y estaba previsto que estuviera pronto en noviembre, pero a partir de un conflicto del sector metalrgico se atras casi dos meses. As, la industria manufacturera cay 7,9% desestacionalizado en el cuarto trimestre y creci levemente (1,2%) en 2011. A su vez, el alza del PBI durante 2011 refleja un comportamiento vigoroso en Transporte y Comunicaciones (12,6%), Comercio, Restaurantes y Hoteles (9,9%) y Construccin (6,5%). El Ministerio de Economa (que estimaba un alza de 6% para el ao) calcul que los efectos combinados de sequa y paralizacin de la refinera representan un equivalente a 6 dcimas del PBI. Para 2012, aunque se admite que probablemente influyan en el nivel de actividad los efectos de la crisis en los pases desarrollados y tambin las trabas comerciales con Brasil y Argentina, no se entiende necesario modificar las previsiones por parte del Gobierno, que apunta a un alza de 4% del PBI en el ao en curso.

2003

2004

2005

2006

2007
Fuente: BCU

2008

2009

2010

2011

El mayor ingreso de los hogares explica que el consumo crezca 8,2% en el ao, por encima del producto
Variacin anual Consumo Privado
13,7% 9,1% 5,9% 3,9% -0,3% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 6,5% 7,1%

8,2%

Fuente: BCU

La expansin de la demanda interna basada en el consumo y la inversin explican el buen comportamiento de la economa nacional en 2011. El consumo privado (que representa aproximadamente dos tercios del PBI) creci 8,2%, vinculado directamente con un aumento en el ingreso de los hogares que permite mayor acceso a bienes y servicios, junto con un ajuste al alza del acceso al crdito por parte de las familias. Paralelamente, la inversin bruta fija registr un crecimiento del 5,5%. Cabe sealar que la tasa de inversin contina siendo del 19% del PBI, un valor similar al registrado en 2010, y an por debajo de lo deseado por el gobierno, aunque en caso de que comiencen a dinamizarse las inversiones en infraestructura (tal como se espera sobre todo a partir del ao prximo), la tasa de inversin podra subir. A su vez, las exportaciones de bienes y servicios crecieron 5,8% y las importaciones 11,2%, por lo que el volumen del saldo comercial con el exterior registr un deterioro. Las exigencias de ajuste presupuestario por parte de la Unin Europea suponen recortes ms duros que los impuestos a la economas intervenidas de Grecia, Irlanda y Portugal. Bruselas pide a Espaa que se baje el dficit fiscal de 8,5% al 3% del PBI en apenas dos aos. Eso siginfica una disminucin de unos 55.000 millones en el presupuesto, que afectar todas las aministraciones, rediseado todas las partidas y gastos. Los recortes harn la recesin ms dura y elevarn las impactantes cifras de desempleo, segn advierten los analistas y admiten en sus previsiones tanto el gobierno espaol como la UE. Tomando como comparacin las exigencias para los dems pases en los dos prximos aos, Portugal e Irlanda debern recortar el dficit fiscal menos de tres puntos de PBI; Grecia, menos de cinco puntos, segn los ltimos informes de seguimiento de la Comisin Europea. En ese contexto, las rentabilidades de los bonos espaoles a diez aos se han disparado 0,85 puntos porcentuales desde su mnimo de este ao hasta el 5,5%. Al mismo tiempo, los bancos espaoles han aumentado su exposicin a la deuda soberana pese a los crecientes temores que suscita la capacidad de Madrid de cumplir su objetivo de dficit revisado para 2012, que es del 5,3%. El sector aument sus carteras de bonos estatales ms de un 10% tanto en diciembre como en enero, el mayor incremento de la Eurozona. Ello ha aumentado el riesgo de contagio entre los bancos y el Estado.

Espaa bajo vigilancia de la Unin Europea, exigencias mayores que a los pases asistidos
Rendimiento bonos a 10 aos
8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 % 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0

01/10/2009

01/11/2009

01/12/2009

01/01/2010

01/02/2010

01/03/2010

01/04/2010

01/05/2010

01/06/2010

01/07/2010

01/08/2010

01/09/2010

01/10/2010

01/11/2010

01/12/2010

01/01/2011

01/02/2011

01/03/2011

01/04/2011

01/05/2011

01/06/2011

01/07/2011

01/08/2011

01/09/2011

01/10/2011

01/11/2011

01/12/2011

01/01/2012

01/02/2012

Fuente: ThomsonReuters Italia Espaa

2012 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

01/03/2012

Otras noticias de inters

Las importaciones uruguayas cumplidas en el mes de febrero se incrementaron 6,9% frente al mismo mes del ao anterior, impulsadas especialmente por la compra de maquinaria y equipos del sector pblico, petrleo y bienes intermedios para la industria alimenticia. La expectativa de los industriales, medida por la Encuesta de la Cmara de Industrias, reflej en enero una percepcin negativa sobre la evolucin de la economa en conjunto, al tiempo que se mantienen estables respecto del mes anterior las expectativas sobre la empresa, las ventas internas y las exportaciones. El jueves 29, el Comit de Poltica Monetaria del BCU, en su reunin trimestral debe resolver si modifica o no la tasa de inters de referencia, actualmente en 8,75%. El mismo da, el INE publicar los precios mayoristas a marzo y al da siguiente, la evolucin de los salarios correspondiente al mes de febrero. El viernes 30, el MEF dar a conocer el resultado fiscal al mes de diciembre y el BCU har pblica la informacin sobre deuda al cuarto trimestre de 2011. La expectativa de inflacin, otra vez en alza en Argentina. Segn la Universidad Torcuato Di Tella, de acuerdo al promedio las expectativas de inflacin se ubican en 35%, lo que en este caso represent un incremento de 4,3 puntos porcentuales sobre el sondeo del mes previo. En lnea con los objetivos del gobierno, la balanza comercial argentina registr en febrero pasado un supervit de 1.341 millones de dlares. Esa cifra es un 120,5% mayor a la de igual mes de 2011. Moody's Investors Services rebaj el jueves la calificacin crediticia de varias petroleras y gasistas de Argentina, debido a una mayor interferencia del gobierno en el sector y la gran incertidumbre sobre las polticas pblicas. La tasa de desempleo de Brasil subi levemente en febrero a un 5,7%, al tiempo que la inflacin se desaceler ms de lo esperado en el mes hasta mediados de marzo, reforzando esto ltimo el escenario para nuevos recortes en la tasa de inters. El PBI de Chile se expandi 6% en 2011, tras anotar un crecimiento del 4,5% en el cuarto trimestre, segn informacin del Banco Central de ese pas. Las nuevas solicitudes iniciales de beneficios por desempleo en EEUU cayeron la semana pasada y marcaron un nuevo mnimo en cuatro aos, segn un reporte gubernamental que ofrece evidencia de que la recuperacin del mercado laboral gana fuerza. La economa europea dio un inesperado giro negativo en marzo, ante una brusca cada en la actividad de Francia y Alemania, segn una encuesta empresarial (ndice compuesto Markit PMI de la eurozona) publicada das atrs. Una menor reserva de crudo disponible, que ya est por debajo del nivel existente durante la crisis de Libia el ao pasado, est provocando temor de que las tensiones ligadas al programa nuclear de Irn podran impulsar los precios a las alturas de 2008, cuando el barril lleg a casi USD 150.
2012 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

Indicadores Financieros
Valor Fecha 23/03/12
Monedas Peso Uruguayo (interbancario billete) Peso Argentino Real Peso Chileno Peso Mexicano Euro (USD) Libra Esterlina (USD) Yen Yuan Renmimbi Riesgo Pas Uruguay Argentina Brasil Mxico Colombia Per Ecuador Venezuela Acciones (expresado en moneda local) EEUU (Dow Jones) Tokio (Nikkei 225) Frankfurt (DAX) Madrid (IBEX 35) Londres (FTSE 100) Hong Kong (Hang Seng) Buenos Aires (Merval) Sao Paulo (Bovespa) Precios commodites Petrleo WTI (USD por barril) Petrleo Brent (USD por barril) Soja (USD/ton) Chicago Trigo (USD/ton) Chicago Oro (USD/onza Troy) Nueva York

Semana

Variacin acumulada Mes Ao

12 meses

19,56 4,37 1,81 489,05 12,77 1,33 1,59 82,48 6,31

0,7% 0,2% 0,7% 1,3% 0,7% 0,7% 0,3% -1,1% -0,2%

1,4% 0,2% 5,7% 2,0% -0,1% -0,7% -0,4% 1,8% 0,2%

-1,7% 1,5% -2,9% -5,9% -8,4% 2,4% 2,4% 7,1% 0,2%

1,0% 8,0% 9,3% 1,3% 6,6% -6,1% -2,3% 2,0% -3,8%

167 822 174 161 144 158 804 898

5,0% 4,1% 1,8% 5,2% 0,0% 3,9% 0,4% 7,2%

-18,9% -2,5% -11,2% -9,6% -15,8% -19,0% 2,0% 0,0%

-21,6% -11,1% -22,0% -13,9% -26,2% -26,9% -5,0% -25,0%

-8,7% 46,0% -1,1% 16,7% -10,0% -7,1% 0,9% -15,6%

13.081 10.011 6.996 8.282 5.855 20.669 2.712 65.813

-1,1% -1,2% -2,3% -2,4% -1,9% -3,0% -1,9% -2,8%

0,9% 3,0% 2,0% -2,2% -0,3% -4,7% 2,4% -0,2%

6,5% 18,7% 18,6% -3,2% 5,2% 12,1% 11,8% 15,6%

8,2% 5,9% 2,8% -22,1% 1,0% -9,4% -15,2% -2,9%

105,5 123,3 501,8 240,4 1665,9 23/03/2012

0,0% -0,3% -0,6% -2,6% 0,5% 16/03/2012

-1,1% 0,1% 4,0% -1,5% -3,5%

5,9% 14,5% 15,0% 1,4% 5,7% 30/12/2011

0,7% 7,0% 1,1% -8,4% 15,8% 23/03/2011

Valor
29/02/2012

Tasas de inters Tasa de poltica Monetaria Tasa Media de Mercado (1 da) Londres Libor (6 meses) Letras BCU en Pesos (6 meses)* Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos)

8,75% 8,75% 0,74% 8,95% 2,25%

8,75% 8,75% 0,74% 8,95% 2,31%

8,75% 8,75% 0,75% 9,05% 1,98%

8,75% 8,75% 0,81% 9,42% 1,89%

7,50% 7,49% 0,46% 8,05% 3,36%

(*) Corresponde a la colocacin con vencimiento ms cercano a 180 das realizada durante la ltima semana.

KPMG: Plaza de Cagancha 1335 Piso 7 Tel. 2 902.4546 e-mail: economia@kpmg.com.uy Personas de contacto: Cr. Rodrigo Ribeiro Ec. Marcelo Sibille

La informacin aqu contenida es de naturaleza general y no tiene el propsito de abordar las circunstancias de ningn individuo o entidad en particular. Aunque procuramos proveer informacin correcta y oportuna, no puede haber garanta de que dicha informacin sea correcta en la fecha que se reciba o que continuar siendo correcta en el futuro. Nadie debe tomar medidas basado en dicha informacin sin la debida asesora profesional despus de un estudio detallado de la situacin en particular. Las ideas y opiniones son del autor y no necesariamente representan las ideas y opiniones de KPMG.
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