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Lenvironnement institutionnel, lgal et rglementaire de la Gouvernance dEntreprise au Maroc

I. Le dispositif dappui et de rgulation : 1) Un arsenal lgislatif et rpressif : Le Maroc dispose aujourdhui dun arsenal de textes juridiques relativement important relatif lenvironnement commercial et financier et aux acteurs dans cet environnement. La plupart de ces textes incluent de faon explicite ou implicite des dispositions lies la gouvernance dentreprises, avec la cration dorganes pouvant jouer un rle spcifique dans ce domaine comme le CDVM par exemple. Pour la plupart, ils ont t mis, amends ou complts depuis la grande rforme du march financier initie en 1993. Nous reproduisons ci-aprs les textes qui peuvent avoir une relation directe ou indirecte avec les diffrents aspects de la gouvernance dentreprise au Maroc. Loi 17-95 relative la Socit Anonyme Loi 5-96 relative aux autres socits commerciales Loi n 15-95 formant code de commerce Dahir portant loi 1-93-211 amend et complt par les lois 34/96, 29/00 et 52-01 relatif la Bourse Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993, amend par la loi 23/01 relative au CDVM Dahir portant loi n 1-93-213 du 21 septembre 1993 relatif aux OPCVM Loi n 35-96 relative au dpositaire central, promulgue par le Dahir 1-96-246 du 1/1/97, modifie par la Loi 43-02 Loi n 26-03 relative aux Offres Publiques Loi n 35-94 relative aux TCN Loi n 1-74-447 relative larbitrage commercial Loi n 9-88 relative aux obligations comptables des commerants Loi n 10-98 relative la titrisation des crances hypothcaires Loi n 15-89 rglementant la profession dexperts comptables et instituant lOrdre des Experts Comptables Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs, approuv par larrt du Ministre des Finances 499/98 et amend par larrt du Ministre des finances et de la Privatisation 1994/04.

Comme on peut le remarquer, certains de ces textes datent davant la rforme du march financier, comme le texte relatif aux obligations des commerants, le texte relatif larbitrage commercial. Mais tous les autres textes qui ont un impact direct et prpondrant sur la gouvernance dentreprise sont venus aprs la grande rforme du march financier de 1993, et se sont accompagns de la cration de nouveaux instruments et dorganes

spcialiss jouant un rle principal dans le march financier tels que la socit gestionnaire de la bourse, les socits de bourse, le CDVM, le dpositaire central(Maroclear), les OPCVM, etc. Certains dentre eux ont mme fait lobjet damendements depuis lors, comme le texte relatif au CDVM ou celui de la bourse des valeurs. 2) Des organes de surveillance : Commissariat aux comptes ; CDVM ; Conseil de la Concurrence ; Conseil National de la Comptabilit ; Conseil National de la Monnaie et de lEpargne ; Analystes financiers.
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Cependant, il manque aujourdhui des socits de rating indpendantes pour mieux apprcier le couple rentabilit/risque et lefficacit. Le Conseil de la Concurrence devrait activer ses travaux. 3) Une thique des affaires : Codes de dontologie des diffrentes professions (CDVM, SBVC, socits de Bourse, socits de gestion, socits cotes, commissaires aux comptes, ) ; Comportement citoyen des entreprises ; Attitude quitable de ltat et de lAdministration en tant quoprateur conomique ; Bannissement de la corruption. II. PRINCIPES GNRAUX DE BONNES PRATIQUES DE GOUVERNANCE DENTREPRISE :

A. LES DROITS DES ACTIONNAIRES ET ASSOCIS ET LEUR TRAITEMENT QUITABLE : On citera ci-dessous quelques-uns de ces droits : La libert de transfert des actions : En ce qui concerne la libert de transfert des actions, le CDVM demande aux socits cotes dliminer toute clause de limitation des transferts dactions de leurs statuts. Cependant, la Loi 17/95 relative aux SA comporte des dispositions qui permettent de limiter le transfert des actions enregistres, telles que la clause du droit de premption. Les statuts de la socit peuvent aussi tre assortis dun pacte dactionnaires ou assujettir le transfert dactions lapprobation pralable des actionnaires (clause de droit dagrment). (Article 253ff de la Loi 17/95 relative aux SA. Si lacheteur nest pas approuv dans les 30 jours, le Conseil dAdministration doit sefforcer de trouver un acqureur pour lesdites actions. Cependant, les clauses dagrments vises larticle 253 de la loi n 17-95 prcite, portant sur les titres dune socit vise par une offre publique, ne peuvent tre opposes par les actionnaires de

cette socit linitiateur de loffre publique (Article 15 de la Loi 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier). Le droit des actionnaires linformation : En ce qui concerne le droit linformation, les investisseurs ont le droit, en plus des informations semestrielles et annuelles qui font lobjet de publications obligatoires, dobtenir des informations sur une socit dont ils sont actionnaires, notamment la liste des actionnaires et la part que chacun dtient dans le capital (Article 16 de la Loi 23-01 sur le CDVM). Cependant, ces informations ne peuvent tre fournies que de faon ponctuelle sur demande et au sige de la socit. Si la socit refuse de donner linformation requise, lactionnaire peut demander au tribunal de lobtenir en son nom (Articles 146 et 148 de la Loi 17/95 relative aux SA). Le droit de vote des actionnaires aux assembles : En ce qui concerne le droit de vote aux assembles, il est en principe garanti par la Loi tous les actionnaires. Toutefois, la Loi 17/95 relative aux SA permet aux socits dexiger quun actionnaire dtienne un minimum de dix actions afin de pouvoir participer aux assembles gnrales annuelles ordinaires (AGO). (Il ny a pas de minimum dactions pour les runions extraordinaires. Article 127 de la Loi 17/95 SA.) Dans ce cas, les actionnaires minoritaires peuvent se regrouper pour rassembler le nombre dactions requises. Le traitement quitable des actionnaires : Daprs larticle premier de la Loi sur le CDVM, ce dernier .sassure de lgalit de traitement des porteurs de valeurs mobilires . La Loi 17/95 relative aux SA rend les commissaires aux comptes responsables du traitement quitable de tous les actionnaires. (Article 166 de la Loi 17/95 relative aux SA) Laction de groupe nexiste pas, mais les actionnaires reprsentant 10 % du capital peuvent demander au tribunal de dsigner un expert pour examiner une dcision controverse de gestion ou du conseil. Ils peuvent intenter une action en justice contre les administrateurs et dsigner un reprsentant dont le mandat doit comporter le nom et ladresse de chaque actionnaire impliqu, et le montant des dommages. La mme procdure est suivie dans une action en justice au nom de la socit (action en rfr). (Article 352ff de la Loi 17/95 relative aux SA) Cest le devoir des tribunaux de commerce de faire respecter les droits des actionnaires et de leur appliquer un traitement quitable. En outre, le code du commerce prvoit la possibilit de rgler les diffrends par arbitrage. Il est prvu dtablir les centres darbitrage dans les chambres de commerce, mais ce jour, seule la Chambre Internationale de Commerce de Casablanca assure larbitrage. B. LA TRANSPARENCE ET LA DIFFUSION DE LINFORMATION FINANCIRE :

Obligation de publication dinformations : Daprs lArticle 20 de la Loi 23-01, le CDVM sassure du respect des obligations dinformation par les personnes et organismes faisant appel public lpargne. Par ailleurs, les membres du Conseil dAdministration doivent veiller ce que les conditions de diffusion de linformation soient respectes. ( Article 72 de la Loi 17/95 relative aux SA) Ils sont passibles damende et demprisonnement sils

publient sciemment des tats financiers qui ne donnent pas une image sincre et fidle de la socit (Article 384 de la Loi 17/95 relative aux SA). Linformation dimportance significative : Toute information pouvant avoir un impact sur le prix de l'action doit tre communique immdiatement au CDVM et publie. (Articles 17-18, Loi 1-93-212 CDVM) Le CDVM peut demander aux socits de fournir des informations supplmentaires et de faire des ajustements dans leur communiqu. (Article 22, Loi 212 CDVM) Les commissaires aux comptes soumettent des rapports spciaux quand la prennit de lentreprise est compromise et que la socit est en danger de faillite. Les normes comptables et la consolidation de linformation financire : Les normes comptables du Maroc sont bases sur la Loi No. 9-88 et le Code Gnral de Normalisation Comptable (CGNC) mis par le Conseil National de Comptabilit. Le CGNC a pour modle la quatrime Directive de lUnion Europenne. La consolidation nest pas obligatoire. Dautres diffrences avec les Normes Comptables Internationales comprennent la non adhrence au principe de prdominance de la ralit sur lapparence et labsence de rapports par secteur dactivit. Information sur le Conseil dAdministration : En ce qui concerne linformation sur le Conseil dAdministration, une liste comportant les noms des administrateurs ou les membres du Conseil de Surveillance (selon le cas) ainsi que les candidats, est disponible avant lAGO. La rmunration globale du Conseil dAdministration est fixe par lAGO. (LArticle 55 de la Loi 17/95 relative aux SA) la loi nimpose pas la diffusion des rmunrations individuelles, ni celles relatives aux antcdents de carrire ou de fonctions des administrateurs. C. La responsabilit du Conseil dAdministration :

Structure des Conseils et des Organes de Direction : Conformment la Loi 17/95 relative aux SA, les socits ont le choix entre deux structures dadministration : - Soit un Conseil dAdministration unique - Soit un Conseil de Surveillance et un Directoire. Les socits avec un organe unique doivent runir sous une seule personne les fonctions de Prsident du Conseil et de Directeur Gnral (PDG). Le PDG reprsente la socit vis-vis des tiers et dispose de pouvoirs tendus. (Articles 74 et 103 de la Loi 17/95 relative aux SA) Il peut dlguer ses pouvoirs, mais reste responsable. Certaines grandes entreprises, notamment publiques, sont passes la structure deux organes (Directoire et Conseil de Surveillance) pour viter la responsabilit assume par le cumul des positions de Directeur Gnral et de Prsident. Responsabilits, pouvoirs et rmunration des administrateurs : Le Conseil est responsable vis--vis de la socit et de ses actionnaires. Ses fonctions essentielles incluent la dfinition des objectifs de lentreprise,

le suivi de la gestion, la prparation et lapprobation des tats financiers, la convocation des assembles gnrales, la nomination et le remplacement du prsident du Conseil/DG, la fixation des rmunrations des administrateurs, du prsident et des gestionnaires, la possibilit dmettre des garanties ou deffectuer des dpts, et la prparation et soumission des rapports des administrateurs lAGO.

D. Le rle des parties prenantes dans la gouvernance dentreprise : Les salaris : Un nouveau code du travail a t adopt par la chambre des reprsentants en juillet 2003. LAGE peut octroyer des privilges aux employs ou certains actionnaires loccasion dune augmentation de capital (Article 193 de la Loi 17/95 relative aux SA). Larticle 10 de la Loi de Finance 2001 a introduit des plans doptions sur titres pour les employs. Les achats dactions peuvent tre mis avec une remise allant jusqu 10 % du prix du march et peuvent tre utiliss sur deux ans. Les employs doivent conserver les actions pendant trois ans pour que la plus-value ne soit pas taxable. Les dtenteurs de certificats dinvestissement, dactions prfrentielles et les reprsentants des associations de porteurs ont droit daccs la mme documentation que les actionnaires (Articles 288 et 304 de la Loi 17/95 relative aux SA). Les cranciers dtenteurs dobligations : Toute dcision impliquant des fusions ou acquisitions doit tre soumise aux dtenteurs dobligations et dobligations convertibles de la socit absorbe. A dfaut, ils doivent tre rembourss (Articles 236ff de la Loi 17/95 relative aux SA). Les dtenteurs dobligations ont le droit de former une association et dlire un reprsentant (Articles 299ff de la Loi 17/95 relative aux SA). Ils sont autoriss assister lAGO mais ne votent pas. Les autres parties prenantes : La lgislation sur la protection des consommateurs est insuffisante, malgr des efforts accomplis rcemment. Par ailleurs, Il nexiste pas de loi sur la protection de lenvironnement, mais des dispositions spciales sappliquent aux socits privatises. Le Maroc adhre la convention internationale sur le travail des enfants bien que dans la pratique, la loi nest pas toujours respecte.