Vous êtes sur la page 1sur 6

Introduction :

Le phnomne de lacquisition et de la fusion dentreprise fait partie de notre quotidien. Dailleurs depuis nombreuses annes, il est largement reconnu que les transactions dacquisition et de fusions dentreprises font partie inhrente du contexte socio-conomique.

1. Fusion-acquisition 1.1. Dfinition : Lexpression fusion-acquisition recouvre les diffrents aspects du rachat d'une entreprise par un acteur conomique, gnralement une autre entreprise, dans les domaines de finance d'entreprise et de gestion d'oprations financires. L'entreprise acquise peut conserver son intgrit, ou bien tre fusionne l'entreprise acqurante. Les fusions-acquisitions qui se font au niveau international sont regroupes sous le sigle FAT (fusions-acquisitions transnationales) Dans le cas de lacquisition, une entreprise veut sassurer le droit dexercer le pouvoir sur une autre entreprise, quil sagisse dune entreprise individuelle, dune socit de personnes ou dune socit par action, en acqurant la totalit ou une partie de son capital social. Par la suite lacqureur pourra intgrer, des degrs divers, lentreprise acquise ses activits. Dans le cas de la fusion, deux ou plusieurs entreprises veulent runir leur patrimoine, mettre en commun leurs activits et former une nouvelle socit, sur une base galitaire ou proportionnelle. 1.2. Formes de regroupement :

Cette figure peut illustrer ces deux formes de regroupement : Formes de regroupement
Entreprise A Acquisition + Entreprise B = Entreprise (A incluantB)

Entreprise A Fusion + Entreprise B = Entreprise C (ou A et B des partenaires)

1.3. Croissance externe : Les fusions et acquisition sont un outil utilis par les entreprises dans le but daccrotre leurs activits conomiques et daugmenter leur profit. On parle alors de croissance externe loppos dune croissance organique (ou croissance interne) faite par laugmentation du chiffre daffaires sur un mme primtre de socits.

2. Type de fusions-acquisitions : On distingue 3 types de fusions-acquisitions en fonction des motifs qui les justifient. Celles qui visent un but conomique : l'intgration verticale et l'intgration horizontale et celles qui conduisent des conglomrats visant une simple logique de portefeuille.

Lorsque les motifs sont essentiellement stratgiques et/ou productifs on parle de :

Concentration horizontale (rachat de concurrents sur le mme march) elle runi des activits situ au mme stade de la filire de la production. Exemple : fusion de Peugeot Citron ou Daimler

Concentration verticale (rachat de clients et/ou de fournisseurs) elle runit des activits situes le long de la filire de la production. Exemple : la fusion verticale est une procdure typique de la filire ptrolire ou les raffineurs contrlent leur propre rseau de distribution dessence

Concentration conglomrale : Les groupes d'entreprises qui se forment sur la base de considrations financires sont souvent dnomms "conglomrats" (i.e. agglomration d'activits pas forcment cohrentes d'un point de vue productif). L'une des principales raisons d'tre des conglomrats est la diversification : en se diversifiant dans des activits diffremment affectes par la conjoncture conomique, les groupes

financiers rduisent la variabilit de leurs performances, le risque d'tre lourdement affects par la conjoncture.

Remarque : Les fusions et acquisitions d'entreprises peuvent se faire sur le march public, c'est--dire la bourse. Il s'agit du type le plus connu et le plus mdiatique. L'essentiel du volume des transactions se font sur un march priv, de gr gr, et concerne essentiellement des valeurs bien moindres que lors d'oprations boursires. Toutefois cela est nuancer par l'importance croissante des transactions de capital-investissement.

3. Comment russir une fusion-acquisition Le respect d'une logique stratgique et la poursuite d'un vritable effort d'intgration sont essentiels pour assurer le succs des fusions et acquisitions transnationales. C'est pourquoi une bonne comprhension des difficults et des opportunits lies aux rapprochements entre firmes transnationales est essentielle pour bien apprhender la plupart des fusions et acquisitions, ainsi que toute stratgie mondiale d'entreprise.

4. Une stratgie de rponse linnovation :


Linnovation est une ncessit vitale pour toutes les entreprises en situation de concurrence globalise. Ces dernires doivent donc matriser et dvelopper de nouvelles technologies afin de rester comptitives. Or, face cet impratif, il est difficile, mme pour les grandes socits, dinnover en permanence. En effet, la croissance rapide des connaissances techniques et les incertitudes lies au changement technologique rendent difficile et complexe, la cration constante dinnovation. Ds lors, les fusionsacquisitions se prsentent comme une stratgie de rponse linnovation. Le rapprochement entre deux socits est cens favoriser lacquisition et lappropriation de nouveaux actifs incorporels (nouveau savoir faire, comptences cls permettant de dvelopper de nouvelles technologies). Ainsi, dans une conomie changeante, la mise en commun de comptences

technologiques peut se prsenter comme une condition pralable importante une innovation russie. Il est donc dsormais plus important lors dune fusion, de mettre en commun les technologies et savoir-faire que les usines ou les btiments ou que ddifier de nouvelles constructions. Concrtement, ce motif est de plus en plus voqu par les grandes socits technologiques, pour justifier le recours des oprations de fusions ou dacquisitions avec de petites socits. 5. Avantages dune fusion-acquisition : Dcider d'un rapprochement d'entreprises ou d'un rachat d'actifs peut tre li des facteurs diffrents, souvent multiples, tels que :

Economie d'chelles : Regrouper la force de frappe de deux entreprises permet d'acheter moins cher grce des remises sur les volumes. De mme, la somme des deux parties permet d'aligner les conditions tarifaires au moins cher. Enfin, des doublons d'outils de production, d'actifs immobiliers et de ressources humaines sont souvent identifis. Economie d'intgration verticale : Avoir une plus grande partie de la chane de production permet de mieux contrler l'accs aux matires premires en amont ou au client final en aval et donc notamment contrler les marges affrentes. Synergies de recettes : Par exemple, une entreprise peut tre en effet trs bien tablie sur certains marchs o elle possde un puissant rseau de distribution. Le rachat dun concurrent lui permettra dy vendre de nouveaux produits l o le concurrent ne disposait peut-tre pas d'une force de vente suffisante. Raisons fiscales : Une entreprise disposant de crdit dimpts importants est une cible intressante pour une entreprise fortement bnficiaire. En additionnant les deux parties, l'acqureur paiera un impt moins lourd sur ces bnfices Rduire la concurrence: Moins de concurrents entrane moins de comptition sur les prix et donc promet d'un meilleur chiffre d'affaires, au moins moyen terme.

Utilisation de sa trsorerie : Lorsque des entreprises sont des marchs matures et rentables mais pour lesquels il existe peu d'occasions de dveloppement et d'investissement, la trsorerie excdentaire peut tre utilise pour acheter de nouvelles activits plutt que rendre cette trsorerie aux actionnaires par dividendes ou rachats d'actions. Eliminer les inefficiences. Ceci en rapprochant les meilleures pratiques de chacune des parties.

Toutes les raisons cites au-dessus sont considres par la thorie financire comme des raisons valables, car ont pour but de crer de la valeur financire. D'autres raisons sont moins videntes, voire contestables :

Crer des empires Satisfaction de l'ego des dirigeants. Se diversifier

6. inconvnients des fusions-acquisitions : - Destruction de valeur : 1+1 = 3 ? Alors que les fusions ont pour but de crer de la valeur supplmentaire laddition simple de deux socits (1+1=3), il arrive que le rsultat dun regroupement nobtienne pas le rsultat escompts, on peut alors avoir 1+1 < (infrieur ) 2. Les raisons de ces checs sont le plus souvent des cultures dentreprise trop diffrentes, une mauvaise gestion dune offre hostile (la proie se sentant humilie) ou une msentente des dirigeants. - Cot social : Du fait des synergies mises en place via restructurations. - Dissimulation d'un manque de stratgie : Les fusions-acquisitions peuvent galement cacher un manque de vision ou de croissance interne dune entreprise, tentant de le dissimuler par une fuite en avant dans une politique expansionniste. - Cration de conglomrats : les investisseurs ne se fient pas beaucoup aux groupes trop diversifis. La raison sous-jacente le plus souvent voqu tant que les investisseurs estiment plus pertinent de diversifier eux mmes leurs investissements. - Cration de mastodontes : Les regroupements dentreprises peuvent galement mener la cration de gants incontrlables.

Conclusion :
Comme on a constat prcdemment, la fusion-acquisition constitue un phnomne important pour le croissance et le dveloppement de toute entreprise condition davoir la mme culture.

Bibliographie :
http://www.lesechos.fr/formations/entreprise_globale/articles/article_4_3.htm http://www.aesplus.net/Fusion-acquisition.html http://fr.wikipedia.org/wiki/Fusion-acquisition http://www.netpme.fr/economie/593-fusions-acquisitions-retour-en-force.html