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DESMM

2012

DIPLME DTUDES SUPRIEURES DE LA MARINE MARCHANDE

CONOMIE / GESTION DENTREPRISE

GESTION FINANCIRE DUNE ENTREPRISE

NOTES DE COURS ______________

I. A.

ETATS FINANCIERS PERIMETRE DE CONSOLIDATION

1. Comptes Consolids La consolidation rsulte de l'obligation lgale faite toute entreprise dtenant le contrle d'autres entreprises ou exerant sur elles une influence notable d'tablir des comptes consolids et un rapport sur la gestion du groupe. L'objet des comptes consolids est de prsenter la situation financire d'un groupe de socits comme si celles-ci ne formaient qu'une seule et mme entit. Cette consolidation obit des rgles strictes et pour chaque filiale selon diffrentes mthodes, par intgration globale, par intgration proportionnelle ou par mise en quivalence selon le pourcentage de participation dans cette filiale. Intgration Globale Les comptes d'une filiale sont consolids par intgration globale lorsque la socit mre en dtient le contrle exclusif, c'est--dire en pratique la majorit du capital ou de droits de vote. L'intgration globale consiste, comme son nom l'indique, reprendre pour leur intgralit, au bilan de la socit mre, tous les lments qui constituent l'actif et le passif de la filiale, et au compte de rsultat, toutes les charges et tous les produits qui en dterminent le rsultat net. Les lments patrimoniaux viennent ainsi se substituer aux titres de participation dtenus par la socit mre, lesquels disparaissent de son bilan. Cependant, lorsque la filiale n'est pas contrle 100% par la socit mre, il convient de faire apparatre au bilan et au compte de rsultat consolids les droits des autres actionnaires, dits minoritaires, sur les capitaux propres et les rsultats de la filiale (intrts minoritaires). Intgration Proportionnelle La mthode d'intgration proportionnelle est utilise pour consolider les comptes des filiales contrles conjointement avec un nombre limit d'associs. L'intgration proportionnelle conduit substituer dans le bilan de la socit mre la quote-part des lments d'actifs et de passifs composant le patrimoine de la filiale la valeur des titres de participation dtenus. Au compte de rsultat, la quote-part des produits et charges est ajoute ceux de la socit mre. Mise en quivalence La consolidation par mise en quivalence intervient lorsque la socit mre exerce une influence notable sur la gestion et la politique financire de sa filiale. L'influence notable est prsume lorsqu'une socit dispose, directement ou indirectement, d'une fraction au moins gale au cinquime des droits de vote de cette entreprise. La mise en quivalence consiste alors substituer la valeur comptable des actions de la filiale dtenues par la socit mre, la part correspondante dans les capitaux propres de la filiale (rsultat compris). Les titres mis en quivalence reprsentent la valeur des actions dtenues par la maison mre dans les filiales consolides par mise en quivalence. Cette valeur correspond la quote-part des capitaux propres de ces filiales qui revient la socit mre.

2. Comptes Sociaux Ils correspondent aux comptes d'une socit sans intgrer les comptes de ses ventuelles filiales par opposition aux comptes consolids qui intgrent l'ensemble des comptes des socits formant le groupe.

B.

BILAN

Dans une lecture patrimoniale, on considre que l'entreprise se caractrise par un ensemble d'avoirs et d'engagements recenss dans le bilan patrimonial, dont le solde constitue la valeur comptable des capitaux apports par les actionnaires. Dans cette optique, le bilan recense donc l'ensemble des avoirs (actif) et l'ensemble des engagements (passif) de l'entreprise.

C.

COMPTE DE RSULTAT

Le compte de rsultat recense l'ensemble des flux qui modifient positivement ou ngativement le patrimoine de l'entreprise pendant une priode donne : produits qui gnrent de la richesse, et charges qui en dtruisent. Le solde de ces flux (rsultat) est positif lorsque la valeur du patrimoine de l'entreprise a augment sur la priode considre ; il est ngatif lorsque l'entreprise s'est appauvrie.

D.

TABLEAU DE FLUX DE TRSORERIE

Les diffrents types de tableaux de flux de trsorerie analysent la variation de la trsorerie d'une socit en distinguant les flux provenant respectivement des processus d'exploitation, d'investissement et de financement. Ils privilgient donc la notion de flux au dtriment des concepts plus prennes d'actif ou de patrimoine.

E.

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES

Ce tableau fait partie des tats financiers publis par une entreprise ; il permet de comprendre la variation des capitaux propres dun exercice sur lautre (augmentation de capital, distribution de dividendes etc.).

II. A. 1.

LES POSTES DU BILAN ACTIF DU BILAN Actif immobilis

L'actif immobilis dsigne, par opposition l'actif circulant, tout ce qui est ncessaire l'exploitation, mais n'est pas dtruit par celle-ci. On distingue les immobilisations corporelles, incorporelles et financires. La diminution de la valeur des immobilisations est constate par la technique de l'amortissement et de la provision. Les choix comptables au niveau de l'actif immobilis peuvent avoir un impact non ngligeable sur certains critres comptables et financiers de l'entreprise (rsultat, solvabilit...). Les immobilisations incorporelles regroupent principalement : les frais d'tablissement, les frais de recherche et de dveloppement immobiliss, les concessions, brevets et droits similaires, les fonds commerciaux et les droits au bail, les marques et parts de march, les logiciels, et les carts d'acquisition. Les immobilisations corporelles constituent avec les immobilisations incorporelles la substance d'une entreprise, son outil industriel et commercial. Les principales immobilisations corporelles sont les terrains, les constructions, les immobilisations techniques et les matriels et outillages industriels. Les immobilisations financires sont principalement constitues des titres de participation au capital d'autres entreprises. 2. Stocks

Les stocks correspondent des charges d'exploitation contractes non encore consommes ou non encore vendues. On distingue les stocks de matires premires, de marchandises, d'en cours de fabrication et de produits finis. 3. Crances dexploitation

Les crances d'exploitation apparaissent du fait d'un dcalage temporel entre la constatation comptable du chiffre d'affaires et le mouvement de trsorerie correspondant. La crance est gnralement enregistre la date de facturation ou de livraison. 4. Disponible

Les disponibilits d'une entreprise correspondent ses actifs les plus liquides. Font partie du disponible le compte de caisse et les soldes disponibles sur comptes bancaires.

B. 1.

PASSIF DU BILAN Fonds propres

Les capitaux propres reprsentent l'argent apport par les actionnaires la constitution de la socit ou ultrieurement, ou laisss la disposition de la socit en tant que bnfices non distribus sous forme de dividendes. Ils courent le risque total de l'entreprise : si celle-ci va mal, ils ne seront pas rmunrs (aucun dividende ne sera vers) ; si elle dpose son bilan, les porteurs de capitaux propres ne seront rembourss qu'aprs que les cranciers l'aient t intgralement, ce qui est trs rarement le cas. Si elle va trs bien au contraire, tous les profits leur reviennent.

2.

Dette

La dette d'une entreprise reprsente l'argent mis sa disposition par ses cranciers. On distingue les dettes financires et les dettes d'exploitation. Les dettes financires ont toujours une chance de remboursement, mme lointaine. Leur rmunration tant de plus dtermine contractuellement et indpendante des rsultats de l'entreprise, les cranciers ne courent pas le risque de l'aventure industrielle. Lorsque l'entreprise est liquide, ils seront d'ailleurs rembourss prioritairement aux actionnaires ; en contrepartie, ils ne participent pas la gestion de l'entreprise, et ne profitent pas de la croissance de l'entreprise lorsque celle-ci va trs bien." Les dettes d'exploitation, comme leur nom l'indique, sont les dettes qui ne sont lies qu'au cycle d'exploitation. Parmi celles-ci, les dettes fournisseurs, les dettes fiscales et sociales, les avances sur commandes reues de clients, les produits constats d'avance et les autres dettes d'exploitation sont considrs comme des dettes d'exploitation. Les dettes dexploitation sont gnralement court terme et ne portent pas intrt.

III. COMPTE DE RSULTAT A. RSULTAT DEXPLOITATION

Le rsultat dexploitation est obtenu par diffrence entre les produits dexploitation et les charges dexploitation. Il traduit l'accroissement de richesse dgag par l'activit industrielle et commerciale de l'entreprise. Les produits d'exploitations ou chiffre daffaires correspondent principalement aux ventes enregistres au cours de l'exercice considr. Les charges d'exploitation traduisent une destruction de richesse ncessaire la cration des produits d'exploitation. Les principales charges d'exploitation sont : la consommation de matires premires, les autres consommations externes (transport, nergie, publicit...), les charges de personnel, les impts et les taxes ainsi que les provisions et les dotations aux amortissements. Le rsultat d'exploitation, ou rsultat oprationnel, est le rsultat du processus (i) d'exploitation et (ii) d'investissement de l'exercice. Il traduit l'accroissement de richesse dgag par l'activit industrielle et commerciale de l'entreprise. Le processus d'investissement est pris en compte par le biais des charges calcules (dotations aux amortissements et provisions).

B.

RSULTAT FINANCIER

Le rsultat financier traduit l'impact du mode de financement au niveau du compte de rsultat. Ne sont retenus que les produits et charges qui se rapportent directement l'activit d'endettement et de placement de l'entreprise en reclassant les autres lments en exploitation ou en exceptionnel. En pratique, le rsultat financier est obtenu par diffrence entre les produits financiers qui se rapportent lactivit de placement (rmunration de la trsorerie de lentreprise) et les charges financires.qui se rapportent lactivit dendettement (taux dintrt pay sur la dette de lentreprise).

C.

RSULTAT EXCEPTIONNEL

On le distingue du rsultat dexploitation par sa nature non rcurrente . Il recense les plus ou moins-values sur cessions d'actifs et les lments de nature exceptionnelle (procs, incendie, etc.).

D.

RSULTAT AVANT IMPT

Rsultat de l'entreprise avant prise en compte de l'impt sur les socits. Il correspond la somme du rsultat d'exploitation, du rsultat financier et du rsultat exceptionnel.

E.

RSULTAT NET

Le rsultat net traduit l'enrichissement ou l'appauvrissement de l'entreprise au cours de l'exercice considr ; il relve donc d'un concept patrimonial et non de trsorerie. Il s'agit en fait de la part rsiduelle du rsultat d'exploitation revenant aux actionnaires aprs que les cranciers et l'Etat ont peru leur part. Ce rsultat net peut donc tre distribu sous forme de dividendes, ou mis en rserves (et augmenter ainsi le montant des capitaux propres de l'entreprise).

F.

SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION

Les soldes intermdiaires de gestion, tablis principalement partir des donnes de la comptabilit gnrale, caractrisent ceryaines tapes de la formation du rsultat. Leur tude est essentielle dans le cadre d'une analyse financire. Les principaux sont la marge commerciale, la valeur ajoute, l'excdent brut d'exploitation. 1. Marge commerciale

La marge commerciale est la diffrence entre le montant des ventes de marchandises et leur cot d'achat. Elle est calcule ainsi : Ventes de marchandises - Achats de marchandises + Variation des stocks de marchandises = Marge commerciale Elle n'a de sens que pour les entreprises de ngoce, de distribution... Pour ces socits, la marge commerciale ou le taux de marge (rapport de la marge commerciale au chiffre d'affaires HT), est l'indicateur fondamental. 2. Valeur ajoute

La valeur ajoute traduit le supplment de valeur donn par l'entreprise, dans son activit, aux biens et aux services en provenance des tiers. Elle est gale la somme de la marge commerciale et de la marge sur consommation de matires, diminue des consommations de biens et de services en provenance des tiers. La valeur ajoute est utile pour caricaturer un secteur et constitue une mesure de l'intgration de l'entreprise dans son secteur. 3. Excdent Brut d'Exploitation

LExcdent Brut d'Exploitation (EBE) est le solde entre les produits d'exploitation et les charges d'exploitation qui ont t consommes pour obtenir ces produits. Il correspond donc au rsultat du processus d'exploitation, et diffre du rsultat d'exploitation dans la mesure o il ne prend pas en compte les dotations aux amortissements et provisions pour dprciation d'actif. Il correspond la traduction en terme de trsorerie du cycle d'exploitation de l'entreprise (En dautres termes, lEBE correspond grosso modo au cash qui rentre dans lentreprise, sans toutefois mesurer la rentabilit de celle-ci).

G. 1.

SOLDES INTERMDIAIRES ANGLO-SAXONS EBITDA

Acronyme de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation. L'EBITDA anglo-saxon correspond au solde intermdiaire de gestion Excdent Brut d'Exploitation qui est le solde entre les produits d'exploitation et les charges d'exploitation qui ont t consommes pour obtenir ces produits. 2. EBIT

Acronyme de Earnings Before Interest and Taxes. LEBIT anglo-saxon correspond au rsultat d'exploitation, ou rsultat oprationnel, qui est le rsultat du processus d'exploitation et d'investissement de l'exercice.

H. 1.

CHARGES DEXPLOITATION PARTICULIERES : AMORTISSEMENT & PROVISIONS Amortissement

On distingue plusieurs types damortissement. Seul lamortissement comptable intresse les tats financiers. Les autres dfinitions sont donnes pour illustration seulement. Amortissement Comptable L'amortissement est la constatation comptable de la perte de valeur subie par un bien du fait de son utilisation ou de sa dtention par l'entreprise. Il recouvre donc, de fait, deux phnomnes distincts : l'usure due l'utilisation d'un bien (machines, agencements, carrires, vhicules, immeubles, etc.) et l'obsolescence, due au fait que les actifs de production utiliss par l'entreprise peuvent devenir dsuets compte tenu de l'volution technologique du secteur d'activit. La politique damortissement des actifs dune entreprise est dcide par lentreprise en accord avec ses commissaires au compte et les pratiques de march. Conformment au principe de prudence propre aux rgles comptables, la dure damortissement sera plus courte que la dure de vie conomique relle des actifs, e.g. un navire est gnralement amorti 0 en 20 ans. Amortissement Financier On appelle amortissement financier la charge financire lie au remboursement des emprunts bancaires. Les principales modalits d'amortissement d'un emprunt sont : le remboursement in fine (tout le capital est rembours en bloc l'chance), le remboursement par tranches gales, appel aussi amortissement constant ou linaire, et le remboursement par annuits constantes (les chances en intrts et capital sont gales dans le temps, le montant dintrts pays diminuant avec lamortissement du crdit et le montant de capital rembours sy substituant). Amortissement Fiscal Les rgles fiscales damortissement des actifs dune entreprise pour calculer le rsultat net avant impt sont rgies par la loi. Le rgime fiscal franais prvoit ainsi quun navire de commerce samortit 0 en 8 ans selon un profil dgressif (qui revient amortir plus les premires annes et moins les annes suivantes). Les rgles damortissement fiscal nont pas de sens conomique proprement parler car elles ne refltent pas du tout la diminution de valeur des actifs. Elles garantissent par contre lgalit de traitement face limpt. Un actif est ainsi amorti fiscalement de faon identique dans 2 entreprises qui appliqueraient des rgles damortissement comptable diffrentes. Les profils damortissement fiscaux sont gnralement trs agressifs afin dinciter les entreprises assujetties lIS investir. Celles-ci voient ainsi le paiement de limpt diffr dans le temps en bnficiant de dotations aux amortissements importants les premires annes

2.

Provisions

Les provisions servent gnralement anticiper une charge. Les dotations aux provisions obrent le rsultat de l'exercice au cours duquel elles sont passes, afin d'viter que les charges correspondantes n'influent sur les rsultats des exercices au cours desquels elles seront effectivement comptabilises, alors qu'elles ne s'y rapportent pas conomiquement. Au cours de ces exercices, la provision est (partiellement ou en totalit) reprise en produits, ce qui neutralise au niveau du rsultat la constatation de la charge. On distingue trois types de provisions : les provisions pour dprciation d'actifs, les provisions pour risques et charges et les provisions rglementes. Ils reoivent des traitements comptable, financier et fiscal bien distincts.

IV. MESURE DE LA RENTABILIT A. MARGE DEXPLOITATION

La marge d'exploitation correspond au rsultat d'exploitation divis par le chiffre d'affaires. B. RENTABILIT OPRATIONELLE / RENTABILIT CONOMIQUE

La rentabilit de l'actif conomique est gale au rapport du rsultat d'exploitation aprs impt sur l'actif conomique. Ce taux, qui peut tre analys comme le taux de rentabilit des capitaux propres si l'endettement tait nul, est fondamental car il n'est pas affect par la structure financire de l'entreprise. Toutefois, il s'agit d'un taux comptable qui n'intgre donc pas la notion de risque. Son intrt dans la prise de dcisions financires est donc limit, alors qu'il est trs important pour le contrle de gestion ou l'analyse financire puisqu'il mesure l'efficacit de l'activit de l'entreprise d'un point de vue financier. C. RENTABILIT DES CAPITAUX PROPRES / RENTABILIT FINANCIRE

La rentabilit des capitaux propres, ou rentabilit financire, se mesure par le rapport rsultat net/capitaux propres. L'effet de levier est gal la diffrence entre la rentabilit des capitaux propres et la rentabilit conomique. Lorsqu'il est positif, le recours l'endettement a permis d'augmenter la rentabilit des capitaux propres de l'entreprise. En revanche, lorsque la rentabilit conomique est infrieure au cot de l'endettement, l'effet de levier joue ngativement. Si le recours l'endettement peut permettre d'obtenir une rentabilit des capitaux propres nettement suprieure la rentabilit conomique, il fait aussi peser un risque financier plus lourd sur les actionnaires, dont l'exigence de rentabilit crot d'autant. Sur le long terme, seule une rentabilit conomique leve peut donc permettre de crer de la valeur pour les actionnaires.

Ce glossaire est adapt librement des dfinitions financires de louvrage Finance dEntreprise de Pierre Vernimmen, 9me Edition, Dalloz Gestion.