Rapport Financier Caisse D'epargne

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DU GROUPE CAISSE D'EPARGNE
RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DU GROUPE CAISSE NATIONALE DES CAISSES D'EPARGNE
AU 30 JUIN 2009
SOMMAIRE
1. Rapport sur la gestion des risques ........................................................ page 3
2. Rapport de gestion ................................................................................. page 39
3. Comptes consolids rsums IFRS du Groupe Caisse d'Epargne au 30 juin 2009 ........................................................................................ page 53
Rapport des Commissaires aux comptes sur l'information financire semestrielle ...................................................................................................... page 85
4. Comptes consolids rsums IFRS du groupe Caisse Nationale des Caisses d'Epargne au 30 juin 2009................................................. page 87
Rapport des Commissaires aux comptes sur l'information financire semestrielle .................................................................................................... page 117
5. Dclaration du responsable du rapport financier semestriel............ page 119
Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 2
1. Rapport sur la gestion des risques

1.1 Organisation gnrale du suivi des risques
1.1.1 Risques gnraux du Groupe Caisse dEpargne

Les activits du Groupe Caisse dEpargne exposent principalement celui-ci aux : risques de crdit ou de contrepartie ; risques de la gestion de bilan (liquidit, taux et change) ; risques de march ; risques dintermdiation et de rglement ; risques oprationnels ; risques juridiques ; risques de non-conformit ; risques lis au systme dinformation. Le Groupe Caisse dEpargne a mis en place un dispositif de gestion des risques adapt lorganisation dcentralise et aux activits diversifies de ses tablissements. Il vise sassurer de la matrise des risques dcoulant des activits exerces et des oprations ralises, ainsi que leur conformit la rglementation, aux rgles professionnelles et aux normes Groupe. Lessentiel de ces fonctions est de la responsabilit de la direction des Risques Groupe (DRG) et de la direction Conformit et Scurit Groupe (DCSG) de la CNCE.
1.1.2 Missions dvolues aux filires Risques et Conformit

Les filires Risques et Conformit/contrle permanent des risques de non-conformit sont constitues de la direction Risques Groupe, de la direction Conformit et Scurit Groupe de la CNCE, des directions des Risques et de la Conformit/contrle permanent des risques de non-conformit des entits (Caisses dEpargne et filiales) du Groupe.
La direction des Risques Groupe (DRG)

Les missions de la DRG se dclinent autour de deux axes : dfinir et mettre en uvre les dispositifs de contrle, de surveillance et de matrise des risques au sein de la filire Risques au sens du rglement CRBF n 97-02 modifi ; dvelopper et intgrer, au sein du dispositif de surveillance et de matrise des risques, les nouvelles exigences dictes par laccord de Ble II et transcrites dans la directive europenne et les textes dapplication franais. La DRG suit et contrle les risques travers plusieurs comits dont elle assure la gestion : le comit des Risques Groupe, qui fixe l'ensemble du cadre des problmatiques risques, des dispositifs de risques et leur volution (frquence mensuelle) ; les comits de Crdit Groupe : Grandes contreparties et Crdit Groupe PME, qui analysent les engagements au-del des dlgations des entits, et dcident de leurs montants maximum (frquence au minimum bimensuelle) ; les comits Watch-List et Douteux / Provisions Groupe (frquence trimestrielle) qui a pour mission de surveiller trimestriellement les engagements sensibles portant sur des grandes contreparties et pouvant donner lieu la constitution de provisions / dprciations ; les comits Risques de march et Risques sur investissement Groupe (frquence mensuelle) ; les comits Risques oprationnels Groupe (frquence trimestrielle) ; les comits Nouveaux produits et nouvelles activits financires (frquence mensuelle).
La direction de la Conformit et Scurit Groupe (DCSG)

Les missions de la DCSG sont complmentaires de celles de la DRG sur le primtre des contrles permanents. Elles portent plus particulirement sur les risques de non-conformit au sens du rglement CRBF n97-02 modifi. Comit fatier, le comit de suivi des contrles internes a pour mission de sassurer de la cohrence, de la bonne organisation et de la compltude des dispositifs de surveillance et de contrle des risques du Groupe Caisse dEpargne. La DCSG gre lagrment des produits commercialiss par le Groupe via le comit dagrment des produits Groupe (CAPG). Ce dernier valide les caractristiques juridiques, conomiques et financires des produits et services ainsi que les conditions de leur commercialisation au regard des exigences de conformit.
Les directions des Risques des entits

Les directions des Risques des entits ont vocation couvrir les risques autres que ceux relatifs aux questions de conformit et assurent lanalyse ex-ante dans le cadre des schmas dlgataires ainsi que lanalyse et le contrle ex-post des risques. Elles sont responsables de la dclinaison au sein de lentit des procdures et projets nationaux initis par la DRG et ce titre, de sassurer du dploiement au sein des entits des normes Ble II et de leur correcte application.
Les directions Conformit/contrle permanent des risques de non-conformit des entits

Les directions Conformit/contrle permanent des risques de non-conformit des entits suivent les principes directeurs et lorganisation dfinis par la DCSG. Elles dclinent et appliquent les normes de fonctionnement dfinies par la DCSG. Elles ont vocation couvrir le primtre couvert par la DCSG dans les entits.
1.1.3 Lorganisation de la supervision de Natixis

Natixis est affilie deux organes centraux, la Caisse Nationale des Caisses dEpargne (CNCE) et la Banque Fdrale des Banques Populaires (BFBP), qui exercent un contrle conjoint sur leur filiale commune. Ainsi, la fonction Risques de Natixis est intgre aux filires correspondantes de chacun des deux groupes actionnaires, de mme pour la fonction Conformit de Natixis. La coordination de la gestion des risques entre les trois groupes Natixis, Caisse dEpargne et Banque Populaire est assure par quatre comits confdraux permanents : un comit Normes et mthodes qui a pour mission principale ldiction ou la validation en cas de dlgation de normes communes ; un comit des Systmes dinformation risques qui a comptence pour traiter des questions de matrise douvrage des systmes dinformation risques communs aux deux groupes actionnaires et Natixis, ncessaires lexercice dune surveillance sur une base consolide ; un comit des Risques confdral, qui : approuve les plafonds globaux de risques proposs par Natixis par nature de risque ; dcide des engagements dpassant le plafond unitaire des grands risques fix en accord avec les deux groupes actionnaires ; examine les stratgies de risques, les limites et notations relatives aux grands risques individuels de contrepartie ; examine priodiquement les principales zones de risques de Natixis ; arbitre tout sujet dintrt commun touchant la matrise et la surveillance des risques sur base consolide, ainsi qu lexercice des dlgations des missions Risques ; un comit Conformit confdral runissant la CNCE, la BFBP et leur filiale commune Natixis, qui a pour mission principale ldiction et la validation de normes communes relatives lorganisation gnrale de la filire Conformit de Natixis. Ce comit fixe galement les modalits de coordination en vue de lmission dun avis conjoint de conformit pralable au lancement des nouveaux produits de Natixis, ayant vocation tre diffuss dans les deux rseaux.
1.1.4 Faits marquants sur le premier semestre 2009

Homologation Ble II
Le Groupe Caisse dEpargne a fait lobjet dune mission dinspection de la Commission bancaire relative lhomologation Ble II sur la classe dactif banque de dtail. Cette mission a rendu ses conclusions en dbut danne. Elle relve les progrs manifestes raliss par le Groupe depuis 2007, traduisant les effets positifs dune politique volontariste impulse par lorgane central et dsormais largement diffuse sur lensemble du rseau. Laccomplissement de plusieurs facettes du projet a permis de lever les points critiques sur nombre de recommandations de la mission prcdente. En revanche, la migration de certaines Caisses dEpargne vers la plateforme informatique cible Mysys a permis la dcouverte de certaines anomalies dans lalimentation de variables contribuant au calcul des scores. Ces fragilits du systme dinformation blois ont fait lobjet de corrections, mais les vrifications qui en rsultent ont entran des retards dans le droulement du projet. Si les actions de fiabilisation en profondeur du dispositif informatique demeurent lordre du jour, le rapprochement avec le Groupe Banque Populaire, dj homologu, vient ouvrir de nouvelles perspectives au nouvel ensemble. Un chantier a t lanc pour valuer la possibilit pour le nouveau Groupe de sappuyer sur le systme dinformation blois du Groupe Banque Populaire, de faon assurer une homognit des mthodes et tendre dans les meilleurs dlais lhomologation du primtre Banque Populaire au primtre Caisse dEpargne.
Cration du nouvel organe central BPCE

La prparation de la fusion des organes centraux des deux groupes entrane pour la DRG une srie dobligations rglementaires. Il sagit en premier lieu dtre en mesure de rpondre lobligation rglementaire de consolider les risques des deux groupes et leur suivi, tant en matire de risques de crdit que financiers ou oprationnels. A cet effet, une srie de chantiers ont t lancs ds avril, afin de prparer un dispositif qui soit effectif ds le jour de la fusion. Ces chantiers ont galement dfini les modalits de fonctionnement du futur organe central en phase transitoire et en phase cible. Sagissant des risques de crdit, les principaux travaux concernent la consolidation des engagements par groupe de contreparties, qui ncessitent la mise en place dun rfrentiel tiers unique. Ce dispositif doit permettre la production fiabilise des reportings rglementaires (dclaration des grands risques notamment) et le suivi des nouvelles limites du Groupe. La mise en place dun systme informatique centralis permettra llaboration des tats de reporting du ratio de solvabilit au format COREP du nouvel ensemble ds le premier arrt trimestriel. Enfin, les normes de reporting risques, de suivi des limites, des contreparties sous surveillance et de filiales sont en cours dharmonisation. Au-del des travaux dharmonisation des normes de suivi des risques financiers dans le nouvel ensemble, les DRG des deux organes centraux ont contribu au renforcement et ladaptation du suivi des risques financiers de la BPCE. Cette nouvelle entit assure en effet la fonction de trsorerie centrale des tablissements des deux rseaux. Le suivi des risques de trsorerie comme des risques ALM de cette dernire constitue donc un enjeu important. Enfin, lalimentation du COREP sur la partie risques oprationnels a galement fait lobjet dchanges en vue dune homognisation des dispositifs. La gouvernance risques du nouvel ensemble a t prsente au Comit des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (CECEI).
Conjoncture
Aprs une phase daggravation de la crise conomique depuis la faillite de Lehman Brothers, on observe depuis la fin du premier trimestre 2009 quelques signes de reprise qui traduisent leffet des politiques de relance mises en place aux tats-Unis et en Europe, ainsi que la baisse marque des prix la consommation conscutive notamment au recul du prix du ptrole dbut 2009.
Les indices boursiers sont entrs dans une phase de trs net rebond depuis le point bas de mars. Les valeurs qui ont le plus profit de ce rebond sont les valeurs financires et les valeurs cycliques, celles-ci ayant t les plus affectes par la correction boursire en 2008. Le march primaire a t tir au premier trimestre par les oprations de recapitalisation dans le secteur bancaire. Au premier trimestre 2009, les taux directeurs des banques centrales ont atteint des niveaux planchers. La BCE a poursuivi le mouvement de baisse des taux, ceux-ci finissant 1 % la fin du mois de mai. Aux tats-Unis, on constate une forte remonte des taux dintrts long terme provenant des besoins demprunt de ladministration amricaine conscutive au plan de relance. En revanche, dans la zone euro, la hausse a t plus modre. En France, les taux dintrt dix ans sur emprunt dtat ont ainsi augment de 55 bp entre le point bas de dcembre 2008 et la mi-juin 2009, pour stablir 3,85 %. Concernant le march Corporate, le taux de dfaut sur les obligations high yield au niveau mondial sest fortement dgrad, avec un doublement de son niveau entre la fin 2008 et la fin mai 2009. Les dgradations de note par les agences de notation sont frquentes. La crise immobilire se poursuit mais elle devrait progressivement se modrer : des signes d'amlioration sont dj visibles aux tats-Unis et au Royaume-Uni. En France, laversion au risque a accentu depuis 2008 les flux de placement en direction des dpts bancaires. En revanche, la dcollecte sur les OPCVM sest renforce, lexception des OPCVM montaires.
1.2
Gestion du capital et exigences de fonds propres
1.2.1 Gestion du capital

La gestion du capital du Groupe Caisse dEpargne est structure autour dune fonction de Capital Management Groupe. Ses travaux sorganisent autour dune quantification des besoins de capital interne (fonds propres conomiques), dun suivi prvisionnel des ratios rglementaires au niveau du Groupe et de ses entits, ainsi que dactions de gestion du capital. Le changement de cadre rglementaire en 2008 (passage Ble II) a par ailleurs conduit une rallocation significative des fonds propres au sein du Groupe durant cette priode. Il est noter que les travaux entrepris par le Capital Management sont amens se poursuivre dans le nouvel environnement BPCE.
Mise en place dune fonction de Capital Management

Les missions de la fonction de Capital Management Groupe sont les suivantes : mettre en uvre la stratgie dallocation et doptimisation de la rentabilit des fonds propres du Groupe Caisse dEpargne ; dfinir et mettre en uvre des actions doptimisation des consommations de fonds propres au niveau du Groupe et de ses entits ainsi que du cot de leve du capital ; dfinir et mettre en place des indicateurs de mesure de la rentabilit sous langle conomique, pouvant contribuer amliorer les outils de tarification ; projeter dans les exercices de planification les consommations de fonds propres selon les diffrents axes danalyse (rglementaire et conomique) ainsi que les rentabilits associes aussi bien au niveau des entits que des mtiers ; assurer la mesure des besoins de capital interne dans le cadre du Pilier II de Ble II (fonds propres conomiques) ; assurer la transversalit au sein de la CNCE sur les questions de Capital Management et assurer un relais pour le dploiement de la fonction au sein des entits du Groupe.
Prvision des ratios rglementaires

Le Groupe Caisse dEpargne effectue des prvisions de ratios rglementaires paralllement ses prvisions dactivit et de rsultat. Les ratios Tier One et de fonds propres globaux font galement lobjet de prvisions au niveau de chaque entit entrant dans le primtre daffiliation du Groupe. Des actions relatives aux fonds propres des entits de la CNCE sont ainsi ralises en fonction des besoins et des contraintes rglementaires qui leur sont propres.
Obstacles au transfert de fonds propres ou au remboursement de passifs par lentreprise mre

Le Groupe Caisse dEpargne ne connat pas dobstacle matriel ou juridique au transfert de ses fonds propres ou au remboursement de passifs entre la CNCE, les Caisses dEpargne et les filiales.
Actions doptimisation et de gestion du capital

Au cours du premier semestre 2009, le Capital Management a mis en uvre les actions suivantes : Afin de permettre Natixis de faire face lenvironnement conomique dgrad que connat actuellement le secteur bancaire et de disposer des ressources ncessaires pour excuter son plan de rduction des risques, la CNCE et la BFBP ont chacune mis en place, en date du 30 juin 2009, une avance en compte courant dactionnaires en faveur de Natixis, dun montant total de 1,5 milliard deuros (soit 750 millions deuros pour la CNCE) ; Dans le cadre du plan franais de soutien lconomie au titre duquel le Groupe Caisse dEpargne a notamment pris des engagements de croissance de ses encours de crdits lconomie franaise, lEtat a souhait que la CNCE puisse bnficier de lapport en fonds propres prvu dans le cadre de la deuxime tranche de renforcement des fonds propres des six principaux groupes bancaires franais. A ce titre, le 26 juin 2009, la CNCE a mis des titres super subordonns, ou TSS (titres constituant du Tier One dans les fonds propres rglementaires) pour un montant de 1 milliard deuros, souscrits par la Socit de Prise de Participation de lEtat. En parallle, la CNCE a mis disposition de Natixis ce mme montant en souscrivant elle-mme des TSS mis par Natixis. Il est noter que dans le cadre de la cration de BPCE : lensemble des titres subordonns mis par la CNCE auprs du march a t transfr BPCE, lorgane central du nouveau groupe ; le 6 juillet 2009, BPCE a lanc sept offres dchange visant des titres Tier One mis par Natixis. Les titres apports dans le cadre de ces offres ont pu tre changs contre de nouveaux titres Tier One mis par BPCE. Lorgane central du nouveau groupe BPCE sest ainsi positionn comme un metteur majeur dobligations sur les marchs internationaux. Par ailleurs, lopration aura permis de renforcer la ratio de Core Tier One de Natixis denviron 0,2 %.
Dveloppement du projet fonds propres conomiques

Dans le cadre du Pilier II de Ble II, le projet fonds propres conomiques a pour objectifs de : fixer les mthodologies de dtermination du capital conomique, les concepts et paramtres gnraux de lapproche ; estimer les diffrents effets de diversification (mtiers/entits/risques) ; analyser le risque de concentration du portefeuille des Caisses dEpargne ; mesurer la consommation de fonds propres conomiques au niveau du Groupe. Cette dmarche a t mene, ds son origine en coordination avec le Groupe Banque Populaire et avec Natixis, tablissement bnficiant du mcanisme de double affiliation de la part des deux organes centraux, afin que lvaluation de ladquation des fonds propres aux profils de risque rponde une mme mthodologie pour les classes de risque communes. Elle sappuie, en les enrichissant, sur les travaux entrepris dans le cadre du Pilier I. Depuis, le Groupe teste et calibre les mthodologies retenues sur chacun des silos de risque (crdit, march, oprationnel, ALM, business) afin dvaluer la rpartition du capital interne en fonction de la nature et du niveau des risques et en assurant le rapprochement avec les exigences rglementaires. Cette approche est teste et devrait permettre terme denrichir les indicateurs de rentabilit par mtier.
1.2.2 Ratios rglementaires

Les mthodes de calcul dites Ble II du ratio de solvabilit sont dfinies par larrt du 20 fvrier 2007 du ministre de lEconomie, des Finances et de lIndustrie comme le rapport entre les fonds propres prudentiels globaux et la somme : des exigences de fonds propres au titre du risque de crdit calcules en utilisant lapproche standard ou lapproche notation interne selon lentit du Groupe concerne ; des exigences de fonds propres au titre de la surveillance prudentielle du risque de march et du risque oprationnel. Pour rappel, le ratio Tier One sobtient en multipliant par 8 % le rapport entre les fonds propres Tier One et les exigences de fonds propres. Les fonds propres Tier One (ou fonds propres de base) sont gaux la somme des capitaux propres, intrts minoritaires et missions de TSS ou assimils et dont sont soustraites des dductions rglementaires (notamment les carts dacquisition). Au 30 juin 2009, le ratio de Tier One estim du Groupe Caisse dEpargne slve 8,7 % en rfrentiel Ble II contre 8,3 % au 30 juin 2008. Le ratio de Tier One a bnfici au cours du premier semestre 2009 dactions de renforcement des fonds propres : participation en juin, hauteur de 1 milliard deuros sous forme de titres hybrides, la deuxime tranche du plan franais de soutien la croissance. En ce qui concerne lmetteur, au niveau du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, le ratio de Tier One estim slve 6,7 % au 30 juin 2009 en rfrentiel Ble II (8,5 % au 30 juin 2008).
1.3
Gestion des risques de crdit et de contrepartie
Prcisions sur les modalits dintgration des risques de Natixis La consolidation des risques de crdit de Natixis dans les expositions du Groupe Caisse dEpargne est ralise sur la base dun taux de 35,92 % au 30 juin 2009 (35,78 % au 31 dcembre 2008). Dans le cadre du nouveau groupe BPCE, la consolidation des risques de Natixis sera ralise sur la base dun taux de 100 % correspondant au taux dintgration de Natixis dans les comptes consolids du Groupe BPCE. Le suivi des positions de la banque dinvestissement en charge des risques de march est ralis de manire indpendante de celui des oprations financires des entits de la Banque commerciale (CNCE, Caisses dEpargne et filiales hors Natixis), ces deux primtres ne poursuivant pas les mmes objectifs de gestion et ne pilotant pas la mme nature de risques. Chaque primtre dispose de sa propre limite individuelle.
1.3.1 Etat des lieux des procdures et des mthodes

En matire de politiques de risques de crdit, les principes fondamentaux et globaux sont les suivants, quels que soient les types de clients/contreparties :
Responsabilit ultime des risques

Les mtiers oprationnels sont responsables des risques quils gnrent. Ils sont en charge du suivi et du contrle des risques de premier niveau aux travers du dispositif de contrle permanent. Les dcisions sont prises suivant le schma dlgataire fix conformment aux prconisations de la DRG. Il intgre des critres de notation, de montant, de nature et de complexit de lopration, dont le dernier niveau repose sur un systme adquat de comits qui ne peuvent se tenir que sur la base dun avis et en prsence de la filire Risques.
Notations internes
Chaque client ou opration nouvelle doit tre not selon une mthodologie de notation interne adapte la classe dactifs laquelle appartient le client, et unique pour lensemble du Groupe : mthodologies sur base de scoring pour les clients de la banque de dtail (particuliers, professionnels) et du secteur public territorial ; mthodologies sur base mixte, statistique et qualitatif, pour les clients PME et PIM (professionnels de limmobilier) ; mthodologies dire dexpert pour les grands clients / contreparties et les classes dactifs de type banque dinvestissement.
Attribution des limites de crdit

Il existe au sein du Groupe trois principaux types de limites sur les risques de crdit revues annuellement : par pays, par secteur conomique (pour les grandes entreprises, les PME et les professionnels), et par client / contrepartie. Par ailleurs, des limites de crdit sont attribues aux entits pour leurs oprations financires (portefeuilles Compte propre et Moyen long terme ). Elles sont dcides par le comit Risques Groupe, sur analyses et propositions de la DRG, avec prise en compte des principaux critres que sont : les besoins exprims par les entits du Groupe, la notation interne des contreparties, leur taille, leurs fondamentaux financiers, principalement.
1.3.2 Rpartition des engagements au 30 juin 2009

Les tableaux prsents ci-aprs sont issus du systme de consolidation des expositions du Groupe. Les volutions entre les dates de dcembre 2008 et de juin 2009 traduisent la stabilit de la structure des encours sur le semestre. Les travaux de mise en qualit des donnes, permettant d'identifier plus prcisment certains portefeuilles, ou d'intgrer plus finement les encours de certaines filiales, se sont poursuivis.
Rpartition des expositions par zone gographique et par type blois Rpartition des expositions par zone gographique
Le tableau ci-dessous reprsente la rpartition des expositions par zone gographique et par catgorie dexposition bloise, hors garanties reues et autres facteurs de rduction du risque de crdit.
En millions d'euros Zone gographique France Europe (hors France) Amrique Reste du monde TOTAL
Administrations centrales et banques centrales Exposition 125 926 4 025 343 1 443 131 737 % 96% 3% 0% 1% 100%
Etablissements
Entreprises
Clientle de dtail
Actions
Titrisation
Total des expositions
Exposition 122 599 29 896 5 266 3 117 160 879
% 76% 19% 3% 2% 100%
Exposition 90 841 26 024 14 096 4 412 135 372
% 67% 19% 10% 3% 100%
Exposition 160 450 160 450
% 100% 0% 0% 0% 100%
Exposition 4 591 1 247 417 194 6 449
% 71% 19% 6% 3% 100%
Exposition 4 426 23 639 7 786 518 36 369
% 12% 65% 21% 1% 100%
Exposition 508 833 84 831 27 908 9 683 631 255
% 81% 13% 4% 2% 100%
La Banque de dtail et la Banque de dveloppement rgional reprsentent 47 % des expositions du Groupe, essentiellement du fait des activits des Caisses d'Epargne et du groupe Crdit Foncier. Les grandes contreparties reprsentent 46 % des expositions du Groupe, rsultant des oprations avec les catgories dexposition Etablissements et Administrations centrales et banques centrales . La France reprsente 96 % des expositions des administrations centrales et banques centrales, 76 % de celles des tablissements, 67 % de celle des entreprises : ces chiffres traduisent une stabilit. Les expositions sur lEurope (hors France) sont stables par rapport larrt du 31 dcembre 2008. Au 30 juin 2009, lexposition globale du Groupe au risque de crdit slve 631 milliards deuros, dont 87,2 milliards deuros au titre de la centralisation de lpargne rglemente auprs de la Caisse des Dpts et Consignations (en diminution de 7 milliards deuros par rapport au 31 dcembre 2008) et 120 milliards deuros au titre de lintgration de Natixis.
La part de la clientle de dtail est stable, celle des Entreprises est en lgre augmentation. Les titrisations sont en baisse de 9 % (- 3,7 milliards), en raison principalement de lamortissement des encours correspondants.
Rpartition des expositions par type blois

Hors clientle de dtail et entreprises, les expositions du Groupe reprsentent 335 milliards deuros contre 344 milliards deuros au 31 dcembre 2008, soit 53 % des expositions totales. Le tableau suivant donne la restitution de ces expositions :
Administrations centrales et banques centrales Exposition 93 988 26 552 10 754 442 131 737 % 71% 0% 20% 0% 8% 0% 100%
Etablissements
Actions
Titrisations
En millions d'euros Type blois
Banques Secteurs publics territoriaux pondrs comme banques Secteurs publics territoriaux pondrs comme souverains Entits ad-hoc Souverains Autres types blois
TOTAL
Exposition 99 589 61 290 0 160 879
% 62% 38% 0% 0% 0% 0% 100%
Exposition 3 905 22 2 522 6 449
% 61% 0% 0% 0% 0% 39% 100%
Exposition 12 35 775 581 36 369
% 0% 0% 0% 98% 0% 2% 100%
Exposition 197 494 61 290 26 552 35 797 10 754 3 546 335 433
% 59% 18% 8% 11% 3% 1% 100%
Rpartition de la catgorie dexposition Entreprises par secteur dactivit

Le tableau ci-aprs reprsente la rpartition de la catgorie dexposition Entreprises par secteur dactivit. Le secteur dactivit est dfini selon la nomenclature KMV catgorisant la contrepartie.
Exposition en millions d'euros 30 578 11 627 7 801 7 726 5 718 5 683 5 706 4 264 56 268 135 372
Secteur d'activit Immobilier Biens de production et services aux entreprises Services et biens de consommation Institutions et services financiers Distribution Holding Utilities Assurances Autres secteurs d'activit Total
% 22,6% 8,6% 5,8% 5,7% 4,2% 4,2% 4,2% 3,1% 41,6% 100,0%
Le poids de Natixis dans les 135 milliards dexpositions sur les entreprises est de 62 milliards, sur la base dune intgration au taux de 35,92 %. Les lments prsents dans le tableau ci-dessus nintgrent pas les expositions lies Nexity.
Rpartition des expositions par chelon de crdit

Les chelons de crdit sont attribus partir des notes externes selon lalgorithme dcrit dans larrt du 20 fvrier 2007 et permettent de dterminer la pondration appliquer aux expositions, selon les grilles rglementaires de correspondance. Le tableau ci-aprs reprsente la rpartition des engagements (hors Natixis) par chelon de crdit (hors clientle de dtail pour laquelle il nexiste pas de notation externe).
En millions d'euros Echelon de crdit 1 2 3 4 5 6 Non not TOTAL
Administrations centrales et banques centrales Exposition 118 595 1 073 80 84 80 6 503 126 415 % 94% 1% 0% 0% 0% 0% 5% 100%
Etablissements
Entreprises
Actions
Titrisations
Exposition 58 402 9 439 251 154 8 39 57 126 125 419
% 47% 8% 0% 0% 0% 0% 46% 100%
Exposition 5 533 9 573 12 338 11 648 3 886 404 29 848 73 229
% 8% 13% 17% 16% 5% 1% 41% 100%
Exposition 3 358 972 72 104 9 629 5 144
% 65% 19% 1% 2% 0% 0% 12% 100%
Exposition 7 704 113 126 9 8 3 15 638 23 601
% 33% 0% 1% 0% 0% 0% 66% 100%
Exposition 193 592 21 169 12 868 11 999 3 991 446 109 745 353 808
% 55% 6% 4% 3% 1% 0% 31% 100%
A titre indicatif, la rpartition des notes internes sur la catgorie dexposition clientle de dtail est la suivante : 93,6 % de notes correspondant des encours sains dont 86,5 % de qualit favorable et acceptable ; 1,4 % de notes correspondant des encours douteux ; 5 % de notes correspondant des clients ayant moins de 6 mois danciennet en termes dentre en relation, et de clients en attente de notation.
Concentration des expositions par catgorie

Au 30/06/2009 Administrations centrales et banques centrales Etablissements Entreprises Actions Titrisations Au 31/12/2008 Administrations centrales et banques centrales Etablissements Entreprises Actions Titrisations TOP 10 75% 13% 7% 42% 26% TOP 10 73% 14% 6% 42% 26% TOP 20 81% 20% 11% 56% 39% TOP 20 79% 20% 9% 55% 39% TOP 50 87% 32% 19% 74% 61% TOP 50 85% 32% 16% 72% 60% TOP 100 91% 44% 27% 87% 78% TOP 100 90% 43% 22% 85% 77%
On constate une lgre augmentation de la concentration sur les entreprises, cette augmentation voluant avec laccroissement du primtre concern : laugmentation est de + 0,75 % dencours sur les 10 premires contreparties, et de + 5 % sur les 100 premires contreparties. Cette concentration reste toutefois un niveau satisfaisant, les 100 premires contreparties de la classe entreprises restant 27 % de lexposition totale entreprises. La concentration des expositions et son volution sur les autres classes dactifs nappelle pas de remarques.
Rpartition des expositions par maturit

< 7 jours En millions d'euros Administrations centrales et banques centrales Etablissements Entreprises Actions Titrisations Total (hors clientle de dtail) % 7 jours - 1 an % 1 an - 5 ans % > 5 ans % Indtermin % Total des expositions 131 737 160 879 135 372 6 449 36 369 470 805
1 186 6 034 4 413 11 633
1% 4% 3% 0% 0% 2%
8 312 57 364 23 697 68 89 441
6% 36% 18% 0% 0% 19%
98 628 26 224 48 065 2 436 175 354
75% 16% 36% 0% 7% 37%
23 517 69 398 54 831 21 336 169 082
18% 43% 41% 0% 59% 36%
93 1 859 4 366 6 449 12 528 25 295
0% 1% 3% 100% 34% 5%
Lvolution de cet indicateur sur les catgories autres que la clientle de dtail depuis le 31 dcembre 2008 traduit un allongement trs marginal de la maturit des expositions. Les expositions de maturit suprieures 1 an restent les plus importantes en volume (73 % des expositions hors clientle de dtail). Celles dune dure suprieure 5 ans sont stables 36 % du total des expositions (hors Natixis).
1.4
Reporting FSF (G7)
Dans son rapport du 7 avril 2008, le Forum de Stabilit Financire a mis une srie de recommandations en rponse la crise, notamment en matire de transparence financire, valorisation des actifs, gestion des risques, agence de notation. En reprenant les conclusions du rapport du Senior Supervisors Group, le FSF a demand que la communication financire soit renforce sur les cinq thmes suivants : CDO et expositions monolines et autres garants ; expositions CMBS (Commercial Mortgage-Backed Securities) ; autres expositions subprime et Alt-A (RMBS, prts, etc.) ; vhicules ad hoc ; oprations de dette effet de levier ou LBO. Ces thmes ont t repris par un groupe de travail associant la FBF, le SGCB et lAMF afin de dcliner au niveau franais les recommandations du FSF. Des grilles indicatives dinformations financires ont ainsi t labores sur les cinq thmes prcits, qui ont t reprises ci-aprs. Afin de faciliter la lecture de ces informations, les expositions de Natixis et du Crdit Foncier, ont t distingues de celles des autres entits du Groupe Caisse dEpargne.
1.4.1 Expositions du Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier)

CDO (Collateralized Debt Obligations) et expositions monolines et autres garants Expositions sur CDO non couverts
Caractristiques des expositions sur CDO exposes limmobilier rsidentiel amricain Le Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier) est dtenteur de 21 positions sur diffrentes tranches de CDO non couverts, exposes limmobilier rsidentiel aux USA. Les positions de CDO dABS US prsentent une exposition nette de 10 millions deuros au 30 juin 2009 (contre 13 millions deuros au 31 dcembre 2008). Compte tenu du volume de dprciations dj enregistres par le Groupe sur cette typologie dactifs, le risque rsiduel est dsormais non significatif. Typologie du portefeuille (en millions deuros) Nombre de titres Exposition brute (valeur brute au bilan avant pertes de valeur / dprciations) Cumul des pertes de valeur et dprciations enregistres depuis lorigine dont pertes de valeur et dprciations sur 2008 dont pertes de valeur et dprciations sur 2009 Exposition nette (valeur nette des pertes de valeur et dprciations) % total de dcotes des CDO 30/06/2009 21 160 (150) (46) 0 10 94 % 31/12/2008 22 167 (154) (46) 0 13 93 %
Caractristiques des expositions sur autres CDO non exposs au rsidentiel US Le Groupe avait communiqu jusqu prsent sur ses expositions dites sensibles savoir ses expositions ayant fait lobjet dune dcision de dprciation individuelle ou, qui du fait du montant unitaire de linvestissement, reprsentaient un risque significatif. Afin duniformiser la communication au sein de BPCE, toutes les positions de
CDO dtenues font lobjet dune communication. Ainsi, lintgralit des 204 positions CDO du Groupe sont reprises ci-dessous. Les investissements du Groupe sont concentrs sur les classes dactifs suivantes : CLO (le collatral de ces produits est gnralement constitu de prts consentis dans le cadre doprations de LBO) ; CDO ABS Europe (le collatral de ces produits est gnralement constitu de tranches mezzanine doprations de titrisations de toutes natures : RMBS, CMBS, CLO). La principale transaction (209 millions deuros) est note respectivement AAA/BBB- par S&P et Fitch au 30 juin 2009 ; CDO Trups (le collatral de ces produits est compos de Trust preferred securities, titres mis par un trust, ayant lui-mme souscrit une mission subordonne dune banque, dune compagnie dassurance ou dun fonds immobilier) ; Produits capital garanti (PPN).
er Compte tenu de ventes ralises au 1 semestre 2009, notamment par la CNCE sur son portefeuille de CLO, les expositions nettes ont diminu de plus de 300 millions deuros par rapport dcembre 2008.
Expositions en millions deuros
Nombre de positions
Exposition brute au 30/06/09
Exposition nette au 30/06/09
% Exposition nette au 30/06/09
Exposition nette au 31/12/08
Variation
Dont ajustements de valeur au 1er semestre 2009 10 -10 -15 -0 5 -10
CLO CDO d'ABS (Europe) CDO TRUPS CSO et autres CDO Corporate Autres CDO Total Groupe (hors Natixis et Crdit Foncier)
62 14 25 39 64 204
844 318 197 310 447 2 116
764 287 148 54 246 1 499
51,00% 19,20% 9,90% 3,60% 16,30% 100%
1 028 297 163 61 260 1 809
-264 -10 -15 -7 -14 -310
Au 30 juin 2009, la ventilation des expositions nette sur de CDO par classes de ratings est la suivante :
AAA 34%
AA 24% A 5%
NR 4% CCC 2%
B 2%
BB 10%
BBB 19%
Les investissements se rpartissent de la faon suivante : CNCE : 85,5 % (issus des oprations pour compte propre gres de faon extinctive) Caisses dEpargne: 14,5 %
Protections acquises auprs de contreparties pour couvrir des expositions sur CDO
Ces expositions sinscrivent dans des stratgies de Negative Basis Trades mises en uvre par la CNCE, auprs de 3 grandes banques europennes, sur 3 transactions distinctes : deux tranches senior de CLO US europens notes AAA par deux agences de notation au 30 juin 2009, une tranche senior dun CDO ABS europen note respectivement AA/BBB par S&P et Fitch au 30 juin 2009 (tranche couverte 74 % par un dpt cash de la contrepartie au CDS).
Au 30 juin 2009 Montant notionnel brut de la protection acquise Montant notionnel brut des CDO couverts Dont Juste valeur de la Ajustements Dprciation dprciation protection avant de valeur sur CDO sur le 1er ajustements de comptabiliss couverts semestre valeur et sur la 2009 couvertures protection
En millions deuros Protections sur autres CDO (avec impact significatif sur les comptes) acquises auprs de monolines acquises auprs de CDPC (1) acquises auprs dautres contreparties (2) TOTAL DES PROTECTIONS ACQUISES SUR CDO COUVERTS
506
506
- 184
- 47
184
506
506
- 184
- 47
184
(1)Credit Derivative Product Companies. (2)Le risque de contrepartie sur deux vendeurs de protection (banques europennes) est couvert par des appels de marge au profit de la CNCE
Expositions CMBS (Collateralized Mortgage Backed Securities)

Nombre de positions 13 Exposition brute 30/06/09 40 Exposition nette 30/06/09 29 Dont ajustement de valeur au 1er semestre 2009 -6
En millions deuros Total Groupe (hors Natixis et Crdit Foncier)
Exposition nette 31/12/08
Variation
35
-6
Lensemble des expositions du Groupe (hors Natixis et Crdit Foncier) sur cette catgorie dactifs sont situes en Europe et bnficient toutes de notations externes Investment Grade. Rpartition des CMBS au 30/06/09 par rating
AAA 65% France 45% AA 12% Europe 40%
Rpartition des CMBS au 30/06/09 par exposition gographique

Allemagne 15%
BBB 23%
Autres expositions risque (RMBS, prts US, etc.)

Le Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier) ne dtient aucune exposition directe sur des prts US. Les encours RMBS du Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier) sont majoritairement composs dexpositions sur des prts consentis en Europe continentale. Dautre part, 85 % des encours RMBS correspondent des oprations origines avant 2005.
A noter que les expositions nettes ont diminu de prs de 100 millions deuros, notamment sous leffet des ventes de RMBS effectues sur le Compte Propre de la CNCE au cours du premier semestre. Dont ajustement de valeur au 1er semestre 2009 -13
En millions deuros Total Groupe (hors Natixis et Crdit Foncier)
Nombre de positions
Exposition brute 30/06/09 180
Exposition nette 30/06/09 161
Exposition nette 31/12/08
Variation
57
258
-97
Rpartition des RMBS par rating au 30 juin 2009

AAA 89%
Rpartition des RMBS par zone gographique au 30 juin 2009

France 29,9% UK 15,7% Pays-Bas 8,0%
Rpartition des RMBS par vintage au 30 juin 2009

19992004 85%
2005 5% 2006 4% 2007 6%
AA 3% A 8%
Portugal 4,8% Espagne 38,6% Allemagne 0,2% Australie 1,6% Italie 1,1%
Les investissements se rpartissent de la faon suivante : CNCE : 13,4 % (issus des oprations pour compte propre gres de faon extinctive) Caisses dEpargne: 86,6 %
Vhicules ad hoc
Au 30 juin 2009, le Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier) ne dtient pas dexpositions sur des vhicules ad hoc.
Oprations effet de levier (LBO) Dfinition du LBO retenue par le Groupe

Un LBO est une opration de rachat ou reprise dune entreprise cible par une socit holding ad hoc qui porte lendettement li au financement de lopration. Les remboursements de la dette dacquisition seffectuent essentiellement par la remonte des dividendes verss par la cible (fille) la holding (mre). Un LBO est une sous catgorie des financements spcialiss.
Surveillance des risques LBO

Compte tenu de la dgradation du march des oprations effet de levier observe ds 2007, un dispositif exceptionnel est mis en place depuis 2008, impliquant une contre analyse au niveau de la direction Risques Groupe pour les prises de risques suprieures 3 millions deuros ds lors que la dette senior est suprieure 10 millions deuros.
Oprations de dette effet de levier ou LBO

Les expositions brutes du Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis et Crdit Foncier) sur les oprations effet de levier slvent 1 219 millions deuros au 30 juin 2009 (868 dossiers), contre 1 194 millions deuros au 31 dcembre 2008 (849 dossiers). Lexposition nette au 30 juin 2009 slve 1 182 millions deuros, aprs pertes de valeur et dprciations de 6 millions deuros comptabilises au 1er semestre 2009. Ces expositions sont identifies au sein des Caisses dEpargne 50 %, du Groupe Palatine 48 %, et du Groupe Financire Ocor (2 %).
Rpartition sectorielle
Distribution Commerce 18% Autres 4% Tourisme 2% Alimentaire 4%
Mdia 2%
Industrie Manufacturire 19% Construction 6% Activits spcialises ou Financires 16%
Textile 6%
Service 9%
Sant 6%
Utilities 8%
Les socits cibles sont localises en France.
Oprations effet de levier dtenues via des Fonds de Private Equity

Les fonds concerns sont ceux dont les expositions sous jacentes sont des oprations de LBO, que ce soit des interventions en capital ou en dettes mezzanines
(1) Il s'agit des FCPR effectuant des oprations de LBO et de capital dveloppement (sans cration de holding et transmission d'entreprise), sans distinction (2) Il s'agit de Fonds dont une partie des oprations sont finances par de la Dette (3) Il s'agit de Fonds de fonds dont les actifs sont des Fonds de LBO
1.4.2 Expositions de Natixis

CDO et expositions monolines et autres garants Expositions sur CDO non couverts exposs au march rsidentiel US
(m)
Protections acquises
Autres CDO non couverts
Mortgage Backed Securities non couverts
Conduits
Oprations effet de levier
1.4.3 Expositions du Crdit Foncier

CDO et expositions monolines et autres garants
Le groupe Crdit Foncier n'a aucune exposition sur CDO. L'ensemble des rehaussements porte sur des actifs sous-jacents (prts ou titres) de nature secteur public: accords soit directement un tat souverain, soit une collectivit locale ou un tablissement public. Ces engagements de rehaussement prennent la forme de garanties financires (et non de CDS) et constituent une sret annexe l'actif rehauss. Ces garanties ne sont ni valorises ni comptabilises au bilan du Crdit Foncier (seule la prime de rehaussement est comptabilise comme une charge quand le rehaussement est conclu endehors du titre ou du prt). La rpartition par note des sous-jacents au 30 juin 2009 figure ci-aprs (en millions deuros).
Rehausseur AMBAC CIFG FGIC FSA MBIA
Note du rehausseur BBCC Non Dispo AA+ BBB+ Total %
AA+ AA16 1 114 0 779 95 2 005 36,3 %
Notation intrinsque (avant rehaussement) BBB+ A+ ABBB229 1 324 0 1 005 0 2 558 46,4 % 430 126 0 0 0 556 10,1 %
Non Disponible 0 66 103 50 179 398 7,2 %
Total 675 2 630 103 1 834 275 5 517 100,0 %
% 12,2 % 47,7 % 1,9 % 33,2 % 5,0 % 100 %
La note du rehausseur correspond la moins bonne des deux meilleures notes agences parmi S&P, Moody's et Fitch au 30 juin 2009. La notation intrinsque de l'actif sous-jacent correspond sa note Ble II avant rehaussement la mme date. Les titres rehausss prsentent une bonne qualit intrinsque : hors rehaussement, 36,3 % de ce portefeuille est not step 1 (>=AA-) et 82,7 % est not step 2 (>=A-). La note retenue pour MBIA est celle de National Public Finance Guarantee Corporation, l'entit garantissant dsormais les collectivits locales nord-amricaines. Les expositions en catgorie BBB correspondent des engagements sur le souverain Hongrois, deux positions de titrisations en Italie (un titre CMBS et un titre adoss des crances de sant) et une opration sur le secteur public franais. Les 7,2 % non disponibles ne sont pas publiquement nots mais sont apprcis par le Crdit Foncier comme appartenant la catgorie Investissement (Investment Grade soit >= BBB-).
Expositions CMBS
Exposition brute 30/06/2009 : (en millions deuros) 98 Dont US Dont autres marchs risque Exposition nette 30/06/09 : (aprs pertes de valeur et dprciations) 98 98
Rpartition sectorielle des CMBS 31 dcembre 2008 30 juin 2009

"A risques" (sur base Watch List) 35%
Non-risqu 42%
171 M
"A risques" (sur base Watch List) 58%
279 M Non-risqu 65%
Rpartition par notation des CMBS 31 dcembre 2008 30 juin 2009

B 14%
B 23%
AAA 22% AA 4% A 6% BBB+ 10%
171 M
BB21%
279 M
AAA 52%
BB35%
BBB+ AA 6% A 4% 3%
100 % du portefeuille est not par une ou plusieurs agences de notation. Plus de la moiti du portefeuille est not AAA au 30 juin 2009. La qualit de crdit moyenne de ce portefeuille tendance samliorer sous leffet des quelques oprations nouvelles (senior et notes AAA). Les tranches notes en catgorie spculative correspondent deux tranches mezzanine d'une mme opration. Les tranches sont notes publiquement par Fitch et S&P respectivement BB/B et BB- suite aux dgradations intervenues au second semestre 2008. Le montant cumul de ces deux tranches au 30 juin 2009 slve 98 millions d'euros. L'emprunteur a t plac sous procdure de sauvegarde en novembre 2008. Un plan de sauvegarde doit tre adopt par les porteurs de parts durant lt 2009. Le sous-jacent est un CMBS concentr sur un immeuble de bureau. Sur la base de la valorisation de mars 2009, la LTV au niveau des tranches dtenues par le Crdit Foncier s'tablie 117,9 % et 122,7 %. Cette opration est inscrite en Watch-List Crdit Foncier depuis le 30 juin 2009 et est ligible aux dprciations sur base de portefeuilles. A ce jour aucun dfaut de paiement des intrts na pu tre constat sur les tranches dtenues par le Crdit Foncier. Rpartition gographique des CMBS 31 dcembre 2008 30 juin 2009
RoyaumeUni 5% Allemagne Italie 6% 7%
Royaume-Uni 1% Allemagne Italie 4% 10% Europe * 16%

171
279 M
France 55 %
Europe * 27%
Etats-Unis, Asie p.m.
France 69%
Un peu plus de la moiti de ce portefeuille de CMBS est situ en France, le reste tant rparti sur plusieurs pays europens. Aucune exposition de CMBS aux Etats-Unis ou en Asie nest recense. La catgorie Europe* correspond des CMBS paneuropens (dont les actifs sous-jacents sont rpartis sur plusieurs pays dEurope EU-15 essentiellement).
Autres expositions subprime et Alt-A (RMBS, prts, etc.)

Le groupe Crdit Foncier n'a ni exposition subprime, ni Alt-A directement ou indirectement. Plus largement le Crdit Foncier na aucune exposition sur le march hypothcaire amricain. En-dehors des actifs risque recenss dans la partie relative aux CMBS, le groupe Crdit Foncier n'a pas d'autre exposition de titrisation inscrite en Watch-List. Les expositions hypothcaires (RMBS ou prts) ne sont localises que sur lEspace Economique Europen et sur des pays nots step one hors USA. Au sein du portefeuille total de titrisation (qui reprsente 21 600 millions d'euros au 30 juin 2009), un encours de l'ordre de 2 352 millions d'euros fait l'objet d'un suivi particulier et sert de base au calcul de la dprciation sur base de portefeuilles. Cet encours sous surveillance n'est pas class en Watch-List et nentre pas dans la classification risque au 30 juin 2009. Il est constitu de trois RMBS allemands, de quatre RMBS espagnols, dun RMBS hollandais ainsi que dun CMBS paneuropen. Cet encours sous surveillance reste dailleurs not step one (AA-) plus de 80 % (seules deux opration sont notes respectivement A et BBB+).
Vhicules ad hoc
Au 30 juin 2009, le groupe Crdit Foncier ne recense aucune exposition sur des entits ad hoc (type ABCP ou autre) autre que celle mentionne ci-aprs au titre du conduit sponsoris SIRP qui est intgr au primtre de consolidation du groupe Crdit Foncier depuis le deuxime semestre 2008.
SIRP
Depuis le 25/09/2008, le Crdit Foncier dtient 100 % des 457 millions deuros de billets de trsorerie mis par le conduit SIRP not publiquement A-1 (S&P) / P-1 (Moodys). Le portefeuille l'actif de SIRP est constitu d'un TSDI mis par une filiale 100 % du Crdit Foncier et d'un zro coupon AIG. Du fait de l'amortissement du TSDI et de la capitalisation du zro coupon, l'exposition recense est celle maturit du programme en 2012 et correspond bien un risque final sur AIG. Les notations agences de SIRP sont d'ailleurs alignes sur celles d'AIG. Les notes publiques Moody's et S&P du programme SIRP ont toutes deux t places sous surveillance avec implication ngative respectivement en septembre et octobre 2008. Elles ont ensuite t confirmes et retires de la surveillance dbut mars 2009 du fait du soutien spcifique de l'Etat amricain. La notion de sponsor vise un tablissement assujetti, autre quun tablissement assujetti originateur, qui tablit et gre un programme de papier commercial adoss des actifs (assets backed commercial paper) ou toute autre opration ou montage de titrisation dans le cadre duquel il achte des expositions de tiers.
Oprations effet de levier Dfinition du LBO retenue par le Crdit Foncier

opration de crdit structure avec un effet de levier (i.e. un endettement bancaire) mise en place au profit du repreneur dune socit cible ; avec ou sans participation du management de la cible ; donnant lieu la mise en place d'une socit holding de reprise dont le capital est en tout ou partie dtenu par un plusieurs sponsors financiers. La prsence d'un sponsor financier et d'une socit holding est ici retenue comme un lment discriminant pour qualifier l'opration d'opration effet de levier / LBO.
Expositions relatives aux oprations effet de levier

Au 30 juin 2009, le groupe Crdit Foncier recense 14 oprations effet de levier pour un montant de 233 millions deuros. Ce portefeuille LBO est gel depuis 2008. Le 1er semestre 2009 a t marqu par la sortie d'un LBO pour 25,2 millions d'euros sur une foncire de logements sociaux en Allemagne et le tirage d'un LBO accord en 2008 (avant la dcision de geler la production) pour 4 millions d'euros (emprunteur situ au Luxembourg, l'entreprise achete tant franaise). La baisse de l'encours global des encours LBO au sein du Crdit Foncier est galement la rsultante d'amortissements contractuels et, dans le cadre d'un dossier, d'une baisse des encours Crdit Foncier la suite de l'entre dans le pool d'un nouveau prteur. Cette baisse est lgrement compense par des tirages effectus sur les autres lignes existantes. Il faut noter l'existence d'une exposition de 21,7 millions d'euros prsentant un risque de dfaut lev sur le LBO d'un constructeur immobilier en France. Ce risque est provisionn hauteur de 67 %.
Rpartition sectorielle des parts finales des oprations effet de levier

31 dcembre 2008
Distribution 13%
30 juin 2009
Autres (immobilier) 47%
Autres (immobilier) 43%
Distribution 17%
266 M
Services 40%
233 M
Services 40%
Rpartition sectorielle des socits cibles
Rpartition gographique des parts finales des oprations effet de levier

31 dcembre 2008
Autres pays de l'Union Europenne 9%
30 juin 2009
Autres pays de l'Union Europenne 2%
266 M
France 91%
France 98% 233 M
Localisation gographique des socits cibles
1.5
Risques de march et financiers
1.5.1 Systme de mesure et de limites des risques de march (Groupe Caisse dEpargne hors Natixis)
La mesure des risques de march a pour objectif de quantifier lensemble des risques pouvant engendrer une perte financire due des mouvements de variables de march (risques de taux, de change, dactions, de volatilits implicites associes, de spreads entre instruments ou dmetteur, et plus gnralement, tout paramtre de march intervenant dans la valorisation des portefeuilles). L'analyse des expositions au niveau consolid et par entit repose sur un dispositif d'indicateurs homognes, calculs avec des mthodologies standardises et communes l'ensemble du Groupe, intgrant les mcanismes de corrlations entre les diffrentes variables des portefeuilles. Lvaluation des risques de march est ralise au moyen de diffrents types de mesures synthtiques dont la Valeur en Risque (ou VaR), permettant de connatre les pertes potentielles que chaque activit peut engendrer, pour un degr de confiance de 99 % et un horizon de dtention des positions de un jour. Des calculs de VaR quotidiens (VaR sur un intervalle de confiance de 99 % horizon 1 jour) sont raliss sur le primtre des activits de compte propre de la Banque commerciale (Caisses dEpargne et filiales), et de la Banque dinvestissement. Sur lensemble du Groupe, le processus de calcul de la VaR se base sur loutil Scnarisk, dvelopp par Natixis et valid comme modle interne sur leur portefeuille (ce modle a t dploy sur le primtre Natixis). Les mthodologies utilises sont paramtriques et Monte-Carlo sur les oprations des entits de la Banque commerciale, et en Monte-Carlo pour les activits de la Banque dinvestissement. Un calcul indicatif de VaR est galement effectu quotidiennement sur les oprations des portefeuilles de moyen long terme des entits commerciales du Groupe.
Structure du dispositif de limites de risque du Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis)

Le dispositif de limites de risque encadre de manire distincte les oprations relevant du primtre entits du Groupe Caisse dEpargne : CNCE, Caisses dEpargne et filiales. Concernant la Banque commerciale, le corpus de limites de risque s'inscrit dans la segmentation des activits financires de la Banque commerciale entre le mtier de compte propre d'un ct, et le mtier de l'ALM et de la gestion moyen long terme de l'autre. Par ailleurs, une charte financire propre la CNCE a t valide par le Directoire le 27 janvier 2009. La charte financire de gestion promulgue en fin danne 2005, a t mise jour plusieurs reprises. Les mises jour, dont la dernire date daot 2008 pour le Groupe, Cette charte a pour objet de formaliser dans un cadre commun toutes les entits, les volutions des rglementations comptables et prudentielles. Le dispositif de limites de risque repose sur l'utilisation conjointe de deux rfrentiels (indicateurs ALM et VaR) afin d'intgrer les deux principales natures de risques de march auxquelles est expos le Groupe : la variabilit potentielle des flux et de la marge nette d'intrt ; la sensibilit de la valeur de march du portefeuille de titres, de ses couvertures et des positions ouvertes isoles. Le dispositif dencadrement de risque repose sur : une limite globale en VaR des activits de compte propre ; des limites de volumtrie et de volatilit des activits de moyen long terme ; des limites ALM de sensibilit du RBE et de sensibilit de la valeur actuelle nette du bilan (indicateur Ble II) ; des limites de liquidit, permettant de sassurer que le Groupe dispose dune rserve de liquidit suffisante pour faire face des priodes de crise de liquidit. Les limites alloues au niveau national sont ensuite ventiles aux diffrentes entits du Groupe. Sur la base de la dfinition du compartiment des activits de compte propre, une limite consolide en VaR 99 % 1 jour a t fixe 7 millions deuros pour le primtre des Caisses d'Epargne. Cette limite a fait l'objet d'une allocation entre les diffrentes entits de ce primtre, selon des critres de montant des fonds propres et de capacit bnficiaire.
VaR consolide des Caisses d'Epargne (Information communique conformment la norme IFRS 7) En millions d'euros 8 7 6 5 4 3 2 1 0
/2 /12 31 8 00 /2 /01 31 9 00 /2 /02 28 9 00 /2 /03 31 9 00 /2 /04 30 9 00 /2 /05 31 9 00 /2 /06 30 9 00
Limite sur VaR spot 7 millions deuros

Limite sur VaR spot 7 millions d'euros VaR consolide Compte Propre Primtre Caisses d'Epargne En euros Actions Alternatifs Taux et spread VaR GLOBALE Moyenne 703 863 378 794 261 544 1 044 920 1er semestre 2009 Minimum 451 096 286 390 199 424 755 409 Exercice 2008 Minimum 571 273 465 597 206 549 1 104 261 Maximum 1 129 839 521 077 435 430 1 457 255 30/06/2009 648 313 289 324 283 985 970 475
En euros Actions Alternatifs Taux et spread VaR GLOBALE
Moyenne 2 097 310 1 902 162 1 202 589 4 106 045
Maximum 3 605 995 2 661 513 1 703 307 6 425 996
31/12/2008 779 305 465 631 207 523 1 134 870
Les positions de compte propre des Caisses dEpargne ont t rduites un niveau historiquement bas, notamment du fait de la trs forte baisse dexposition sur des fonds (OPCVM). Par ailleurs, une limite de VaR 99 % 1 jour a t fixe 0,5 million deuros sur le primtre du compte propre des filiales spcialises du Groupe. Concernant la CNCE, les oprations de compte propre ont t cdes dans leur intgralit fin 2008. Les activits de la CNCE sont actuellement rparties comme suit : la gestion des participations ; la gestion en extinction des oprations financires moyen long terme : les objectifs de volume de cession pour lanne 2009 sont dj presque atteints fin juin 2009 ; les missions long terme ; La gestion de la trsorerie centrale, permettant dassurer le refinancement des entits du groupe dans les meilleures conditions : cette activit est encadre par un dispositif de limites de sensibilit,
de limite en VaR sur les oprations doptimisation CT, de stop alert et stop losses. Un calcul global de VaR est galement en cours de recette, ainsi que le dploiement des stress scnarios sur ce primtre. Le renforcement des processus entrepris lautomne 2008 a t poursuivi au cours du premier semestre 2009.
Modalits de gestion des dpassements

Le processus de gestion des dpassements est spcifique chaque catgorie de limite. Lentit doit respecter sa limite individuelle en VaR. En cas de dpassement, la direction des Risques de lentit doit informer la DRG de la nature du dpassement dans la journe suivant la constatation du dpassement. Il appartient chaque entit de dfinir dans sa politique de risque propre les ventuels seuils dinformation de ses instances dirigeantes, ainsi que le processus interne de raction en cas de dpassement de la limite individuelle de lentit.
Stress scnarios
Les calculs de VaR sont complts par la mise en uvre oprationnelle de stress scnarios historiques et hypothtiques, pour valuer limpact dvnements extrmes sur lvolution des positions de march. Le panel de stress scnarios permettant de mesurer la variation de valeur instantane des portefeuilles de compte propre a t revu : les paramtrages initis par Natixis dans le cadre de ses travaux conomtriques ont t appliqus aux entits de la banque commerciale, afin dassurer la cohrence des mthodes dans le groupe. Chaque scnario est dfini autour dun thme principal (krach boursier, krach obligataire, crise de crdit, crise des hedge funds, etc.), dun mode de calibrage des chocs (historique ou hypothtique), et se dcline sur un ensemble de facteurs de risque reprsentatif des positions en portefeuille. Ces lments sont illustrs dans le tableau suivant :
Vol Actions Fort Fort Faible Fort Fort Extrme Moyen Moyen Moyen IBOR / Govies IBOR / OIS Basis Swaps Vol Change Vol Commo
Crise STRESS TESTS HISTORIQUES Krach actions 1987 Guerre du Golfe 08/90 Krach obligataire 1994 Crise Asiatique 1997 LTCM 11-sept-01 Krach crdit 2002 Subprime Fed action 08/07 Corporate/ABS/MBS crisis 03/08 STRESS TESTS GLOBAUX NSTG1 NSTG2 NSTG3 STG Commo STG Emergents
Actions Extrme Global Fort Faible Fort Fort Fort Moyen Fort Fort
Taux
Vol Taux
Credit
Forex
Commo
Extrme Extrme Global Global Fort Extrme
Faible Faible Faible Faible Fort Extrme Faible Extrme Fort Faible Faible Faible Extrme Faible Fort Fort Moyen Moyen Moyen Fort Fort Extrme Faible Fort Moyen Moyen Moyen Moyen Fort Fort Extrme Fort
Faible Extrme Faible Faible Fort Moyen Faible Moyen Moyen Faible Moyen Extrme Moyen Extrme
Extrme Extrme Moyen Moyen Fort Moyen Fort Moyen Faible Faible Faible Faible Fort Fort
Extrme Extrme Extrme Global Faible Fort Fort Faible Moyen Fort Extrme Extrme
Faible Moyen Extrme
Fort
Extrme Extrme Fort Faible Moyen Faible Fort
Extrme Global Fort Extrme Extrme Fort Extrme Extrme
1.5.2 Mthodologie de mesure des risques de Natixis

Le contrle des risques des activits de march de Natixis repose sur une mthodologie de mesure des risques de marchs encourus par les diffrentes entits du groupe. Lvaluation des risques de march est ralise au moyen de diffrents types de mesure : Des mesures synthtiques de VaR permettant de connatre les pertes potentielles que chaque activit peut engendrer, pour un degr de confiance (exemple : 99 %) et un horizon de dtention des positions (exemple : 1 jour) prdfinis. Elle est labore et suivie quotidiennement sur lensemble des activits de ngociation du groupe. Pour ce faire, le comportement joint des paramtres de march dont dpend la valeur des portefeuilles est modlis au moyen dtudes statistiques utilisant une priode dun an glissant. A ce jour, plus de 5 300 axes de risques de march sont modliss et utiliss. Natixis utilise une VaR calcule par simulations numriques, au moyen dune mthodologie Monte Carlo qui permet de prendre en compte les ventuels non linarits des portefeuilles suivant les diffrents axes de risques. Lharmonisation des mthodes de calcul a t ralise par le recours un outil unique de calcul, Scnarisk. Afin de suivre le respect de la limite en VaR fixe par le rgulateur, la direction des Risques de Natixis produit la VaR sur le primtre Natixis consolid. Lextrme volatilit des marchs sur lensemble des classes dactifs observe depuis la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008 a conduit Natixis mener plusieurs tudes prenant en compte diffrentes profondeurs dhistorique pour le calcul de la VaR avec lobjectif de capter le changement de rgime rcent observ sur les marchs financiers. Ces tudes ont abouti la dfinition dune nouvelle mthodologie de calcul, dsormais base sur une conomtrie dont les carts-types sont calculs comme tant le maximum, axe de risque par axe de risque, des carts-types calculs sur les priodes suivantes : 12 mois glissant, 3 mois glissant, 01/09/08-date courante (tant que date courante est antrieure au 01/09/09). Ce changement mthodologique a occasionn un recalibrage de lensemble des limites. Aprs avoir t prsente la Commission bancaire, cette mthode a t mise en production au cours du 4me trimestre 2008. Des indicateurs oprationnels permettant dencadrer lactivit, en global et/ou par activit homogne, au moyen de grandeurs plus directement observables (par exemple : sensibilits la variation du sous-jacent, sensibilit la variation des volatilits, la corrlation, indicateurs de diversification). Les limites correspondant ces indicateurs oprationnels la fois qualitatifs et quantitatifs viennent ainsi complter les limites de VaR, de loss alert et de stress tests pour certains primtres. Elles sont dtermines en cohrence avec ces dernires. Lensemble des limites oprationnelles fait lobjet dun suivi quotidien de la part du Dpartement des risques de march. Tout dpassement de limites (limites oprationnelles, VaR, loss alert et stress-test) fait lobjet dune notification, et, le cas chant, notamment dans le cadre de dpassement de loss alert, peut occasionner une dcision du management relative aux positions en cause (fermeture, couverture, maintien, etc.). Les principaux indicateurs standards utiliss sont : une sensibilit la variation des taux de 1bp (indicateur global et par zone, par devise et/ou maturit) ; un indicateur de risque de courbe ; un indicateur de risque de change ; un indicateur d'exposition aux marchs des actions ; des indicateurs de sensibilit la variation de + / - 1 % des volatilits implicites des marchs actions, change, taux, inflation et commodities (ces indicateurs sont globaux, par maturit et par strike) ; un indicateur de la variation du delta pour une variation du sous-jacent (action, taux, change ou commodities) ; un indicateur de sensibilit la variation du spread titres d'tat/swap ; un indicateur de sensibilit la variation du spread metteur ; un indicateur de spread inter-devises ; un indicateur de sensibilit inflation (variation de 1 point de base) ; une mesure du risque de discontinuit ; des indicateurs de sensibilit la variation des corrlations ; un indicateur de sensibilit au recovery et au jump-to-default ; des indicateurs de loss alert mensuel et annuel. Des mesures de stress-test, consistant mesurer les pertes ventuelles subies par les portefeuilles dans des configurations de march extrmes. Deux grandes catgories de stress-tests sont calcules chez Natixis : les stress-tests globaux et les stresstests spcifiques chaque activit.
Les stress-tests globaux ont fait lobjet dun projet important initi en 2008 et qui sest poursuivi au cours du premier semestre 2009 visant les recalibrer et les complter. Calculs dans loutil de calcul de VaR de Natixis, ils peuvent tre regroups en trois catgories : Les stress historiques consistent reproduire des ensembles de variations de paramtres de march observes sur des priodes de crises passes, afin de simuler ex-post les ordres de grandeurs des variations de rsultat enregistres. Si ces jeux de stress nont aucun pouvoir prdictif, ils permettent de juger de lexposition du primtre des scenarii connus. Six stress historiques ont t dfinis. Les stress hypothtiques consistent simuler des variations de paramtres de march sur lensemble des activits, en sappuyant sur des hypothses plausibles de raction dun march par rapport un autre, en fonction de la nature dun choc initial. La dtermination des chocs est le fruit dun travail de rflexion et de collaboration avec le front office et les conomistes. Ces scnarios peuvent tre dfinis en fonction de critres conomiques (crise de limmobilier, crise conomique), de considrations gopolitiques (attaques terroristes en Europe, renversement dun rgime au Moyen-Orient) ou autres (grippe aviaire). Cinq stress thoriques ont t dfinis. Les stress adverses ont pour objectif de dtecter les situations les plus dfavorables pour la banque sur la base des caractristiques de son portefeuille. Les calculs consistent dcliner de faon matricielle les stress hypothtiques, le stress adverse tant celui donnant lieu la perte maximale. Concernant les stress tests spcifiques, un chantier men conjointement par la direction des Risques et la BFI a t lanc en 2008 ; des normes de svrit et des matrices de chocs ont t dfinies par ligne mtier. Des expressions de besoin ont t transmises aux diffrentes matrises douvrage Front Office pour chiffrage et mise en uvre de ces scenarii dans les outils de gestion (plus de 1000 scenarii ont ainsi t dfinis). La structuration du projet sorganise depuis septembre 2008 autour dun comit de pilotage et de groupes de travail. Ce projet sera finalis fin 2009, dbut 2010, lobjectif tant que ces stress soient calculs dans les outils de gestion et encadrs par des limites. Au terme de la mission dhomologation effectue en 2008, la Commission bancaire a confirm Natixis son agrment pour utiliser son modle interne de VaR des fins rglementaires.
Donnes quantitatives de mesure des risques de march de Natixis volution de la VaR sur le primtre de Natixis
Le niveau de VaR 99 % 1 jour des portefeuilles de ngociation de Natixis sest tabli en moyenne sur un an glissant 36,8 millions deuros, avec un maximum constat de 66,4 millions deuros le 22 dcembre 2008 et une valeur de 27,5 millions deuros au 30 juin 2009. Ces chiffres sont mettre en perspective du changement de rgime des marchs intervenu en septembre 2008 aprs la faillite de Lehman Brothers. Cette crise majeure a conduit la BFI rorganiser ses activits et en cantonner une partie dans un portefeuille ad hoc (GAPC). Cette rorganisation sest accompagne dvolutions du dispositif de suivi des risques (calibrage de nouvelles limites) et des modalits de reporting. De mme, comme dcrit dans le paragraphe prcdent, il est apparu ncessaire dadapter la mthodologie applique au calcul de la VaR de faon pouvoir capter ces mouvements de march dune ampleur exceptionnelle. Natixis a donc mis en place une modification de la prise en compte des historiques de donnes, en ajustant le calcul des carts-types selon la formule suivante : Ecart type = max (12 mois glissant, 3 mois glissant, historique dmarrant le 01/09/08 cap 1 an) Cette nouvelle mthodologie de calcul des carts-types, applique facteur de risque par facteur de risque, est me trimestre 2008. entre en production au cours du 4 Plus conservatrice et plus en adquation avec llvation forte de la volatilit sur les marchs, elle a eu pour consquence daugmenter la VaR de manire significative (entre 1,5 et 2 fois selon les primtres) positions quivalentes au moment de sa mise en production le 15 dcembre 2008. Une limite globale a t fixe 70 millions deuros compter de cette mme date. Depuis, la limite a t revue deux reprises afin de suivre la diminution du niveau de la VaR, consquence directe de la baisse des expositions : de 55 millions deuros le 28 janvier 2009 40 millions deuros compter du 24 juin 2009.
La limite de VaR dfinie par le CECEI (35 millions deuros) continue de faire lobjet dun suivi quotidien, Natixis assurant ainsi un pilotage de la VaR un double niveau (VaR ancienne mthodologie versus VaR nouvelle mthodologie). La mise en uvre de la nouvelle mthodologie de la VaR sur le primtre homologu a pour effet deffacer les exceptions de backtesting observes fin 2008. Aucune exception de backtesting nest observe sur un an glissant sur le primtre rglementaire au 30 juin 2009. Suivi de la VaR globale ngociation en nouvelle mthode et en ancienne mthode :
VaR Monte-Carlo 99% 1 jour au 30/06 30/06/2009 Limite Moyenne VaR MC 1Y 99% 1 jour au 30/06 30/06/2009 Limite Moyenne Ecart entre MC et MC 1Y
En Millions d'Euros NATIXIS Ngociation Prenne Ngociation NATIXIS Europe Asie Ngociation Debt & Financing Ngociation Marchs de capitaux Ngociation Supervision et gestion active des risques Ngociation NATIXIS Capital Markets Ngociation Cantonn Ngociation NATIXIS Europe Asie Cantonn Ngociation NATIXIS Capital Markets Cantonn Ngociation
27,5 16 15,1 1,2 14,9 2,5 5,1 22,5 17,6 12,4
40 32 1,2
6,2 30
36,8 28,2 28,8 3,7 27 3,1 6,1 29,3 26,3 10,7
25,7 15,4 14,3 1,1 13,9 2,3 5,3 21,2 16,6 11,5
35
6,8
32,1 22,8 25,5 3,6 23,9 2,6 5,8 23,3 20,7 9,3
1,8 0,6 0,8 0,1 0,9 0,2 -0,2 1,3 1 0,9
VaR Globale Natixis - Portefeuille de Ngociation (VaR 99% 1 jour)

80 Mise en place de la nouvelle mthodologie de calcul de la VaR
70
60
50
40
30
20
10
0
01/07/2008 15/07/2008 29/07/2008 12/08/2008 26/08/2008 09/09/2008 23/09/2008 07/10/2008 21/10/2008 04/11/2008 18/11/2008 02/12/2008 16/12/2008 30/12/2008 13/01/2009 27/01/2009 10/02/2009 24/02/2009 10/03/2009 24/03/2009 07/04/2009 21/04/2009 05/05/2009 19/05/2009 02/06/2009 16/06/2009 30/06/2009
Ventilation de la VaR globale ngociation par classe de risque
VaR Monte-Carlo Ngociation 99% 1 jour Moyenne sur un an glissant
30/06/2009
31/12/2008
Variation
En Millions d'Euros NATIXIS Risque de Taux Risque Action Risque spcifique Action Risque spcifique de Taux Risque de Change Total des classes de risques Effets des compensations VAR consolide 16,0 9,1 1,1 20,6 3,9 50,6 -23,1 27,5 38,6 26,2 2,2 22,6 6,5 96,1 -40,3 55,8 -22,6 -17,1 -1,1 -2,0 -2,6 -45,5 17,2 -28,3
23,0 16,8 3,8 18,4 5,8
36,8
A souligner la rduction importante du Risque gnral Action (-17,1 millions deuros) et du risque gnral de Taux (-22,6 millions deuros) sur la priode qui tmoigne dune rduction importante des positions et risques de march associs. Rsultats des Stress Tests Le projet de refonte des stress tests globaux sest poursuivi en 2009. Il a permis un ajustement des scenarii existants et lextension du corpus de stress tests. Deux stress tests hypothtiques globaux ont t ajouts : Crise Emergente : Impacts sur lensemble des marchs dun retrait soudain des capitaux trangers investis en pays mergents ; Crise Commodities : Hypothse de rupture dapprovisionnement en matires premires dont lorigine est une crise gopolitique. Le dispositif a t galement enrichi de 3 nouveaux stress-tests historiques : Guerre du Golfe 1990 Raction de la FED en Aot 2007 la suite du choc subprime Crise Corporate, ABS et MBS en Mars 2008 Natixis dispose ainsi de 5 stress-tests hypothtiques globaux et 9 stress-tests historiques globaux.
Stress Tests Hypothtiques et Historiques au 30 juin 2009

Chute des indices boursiers Dfaut d'un tablissement financier
Matires premires
Hausse des taux
Obligations 94
Action FED 07
0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450
1.5.3 Processus dinvestissement

Procdure dhomologation des nouveaux produits
Les prises de positions financires dans la Banque commerciale sont encadres par une liste des produits financiers autoriss et une procdure d'homologation des nouveaux produits financiers. Ces deux procdures visent s'assurer que l'utilisation des produits financiers s'effectue avec la scurit oprationnelle approprie, et en conformit avec les textes rglementaires et les normes risques du Groupe. La liste des produits autoriss et les principes de fonctionnement du comit Nouveaux Produits et Activits Financires ont t entrins au mme titre que les critres d'autorisation d'achat de fonds. Les demandes dinvestissement drogatoires sont traites dans le cadre du comit Nouveaux Produits. Une procdure dcrivant les modalits de gestion des dpassements de limites est galement entre en vigueur. Paralllement, les comits des Risques de march Groupe et de Risques sur Investissements Groupe se runissent mensuellement, assurant le contrle des activits financires ainsi que la validation des dispositifs de limites de risque avant leur prsentation finale au comit des Risques Groupe. Des dispositifs spcifiques ont t mis en place par le Groupe concernant : la dcision dinvestir ou non dans des fonds, des supports de private equity, des produits de titrisation, des produits structurs, fonds immobiliers, fonds dinfrastructure, etc. ; le suivi des portefeuilles sur ces produits (autre que la VaR) ; les alertes en cas dvnement avr sur les marchs susceptibles daffecter la valeur des investissements. Le dispositif spcifique Groupe sur ces produits passe par un site intranet de gestion des demandes dinvestissements de la part des entits du Groupe, avec plusieurs fonctionnalits, notamment : la gestion des demandes dinvestissement, avec le suivi des demandes en cours et lenvoi automatique de mails aux intervenants ; laccs au scoring et lanalyse de la DRG sur les fonds et les socits de gestion agres par le Groupe ; la possibilit pour les entits du Groupe deffectuer leur propre scoring de fonds ; la gestion des dclarations dinvestissement sur les fonds drogatoires autoriss et autres produits ;
Millions d'euros
Corporates 08
Gulf War 90
11 sept. 01
Actions 87
Emerging
Crdit 02
LTCM 98
Asie 97
la gestion du processus dagrment des fonds spcifiquement structurs pour les portefeuilles moyen long terme des entits du Groupe ; laccs aux reportings ddis aux entits du Groupe : rpartition par classes dactifs, inventaire du portefeuille fonds, VaR fonds et backtesting ; laccs aux statistiques sur les fonds au niveau du Groupe (ex : liquidit moyenne pondre du portefeuille, nombre de jours ncessaires la liquidation des positions) ; laccs aux ratios de liquidit par fonds ; laccs au dtail des calculs dexigences de fonds propres Ble II (mthodes standard et IRB) : laccs aux analyses DRG des socits de gestion, ainsi qu'aux analyses DRG et DFG des fonds faisant l'objet d'une demande d'agrment. Une mthodologie danalyse des fonds par scoring est applique lors de chaque demande dinvestissement manant des entits du Groupe.
Systme de mesure et de surveillance des risques sur fonds

Les investissements dans des fonds rguls et non rguls reprsentent une part importante des activits financires des entits du Groupe Caisse dEpargne. Ces investissements de nature spcifique sinsrent donc la fois dans le dispositif de limite des risques de march mais bnficient aussi, plusieurs titres, dun traitement particulier : existence dun outil internet de suivi, de contrle et de gestion des demandes dinvestissements dans des fonds, utilis par toutes les directions Financires et toutes les directions des Risques des entits du Groupe ; analyse de lensemble du stock des fonds du Groupe et score annuel par les quipes de la DRG ; dans le cadre de la gestion des agrments donns par la CNCE des socits de gestion externes au Groupe, visite de ces socits in situ afin dobtenir des informations complmentaires, notamment sur leur dispositif de matrise des risques, pour prparer la revue annuelle de leur agrment. Les encours par socits de gestion sont encadrs par les limites calibres et valides en comit Risques sur Investissements ; calcul des pondrations Ble II relatives ces fonds, sur la base dinformations communiques par les socits de gestion.
1.6
Risques de la gestion de bilan
1.6.1 Organisation du suivi des risques ALM

Principes
La CNCE, en tant quorgane central, pilote et suit les risques ALM au niveau consolid. Cette mission incombe au dpartement ALM, Refinancement et Communication Financire (via le service ALM Groupe) au sein de la direction Finance Groupe. Les risques ALM englobent le risque de liquidit, le risque de taux et le risque de change. Le risque de liquidit est suivi sur lensemble des lments du bilan et du hors-bilan. Les risques de taux et de change sont suivis sur tous les lments du bilan et du hors-bilan lexception des portefeuilles comprenant (1) toutes les oprations conduites dans lintention de profiter court terme dune volution des prix , ceux-ci faisant lobjet de reporting et de limites spcifiques en termes de VaR tablis et suivis par la direction des Risques Groupe. Le primtre de consolidation se compose de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier (Caisses dEpargne, Financire Ocor et Banque Palatine, utilisant un outil commun de gestion de bilan), du groupe Crdit Foncier, de la CNCE, de Nexity, dEurosic et du groupe Natixis. Le dispositif national de surveillance sappuie sur un comit ALM Groupe, un comit de gestion de bilan Banque commerciale (relatif aux Caisses dEpargne, la Financire Ocor et la Banque Palatine) et sur le comit des risques Groupe auquel rapporte le comit ALM Groupe qui notamment lui demande de se prononcer sur la ratification des conventions dcoulement et des limites ALM Groupe quil a pralablement valides. Par ailleurs,
(1)
Pour ce qui est de la CNCE, il sagit du portefeuille de trading et pour ce qui est des tablissements de la Banque commerciale, il sagit du Compte Propre.
chaque tablissement de crdit du Groupe Caisse dEpargne dispose dune organisation ainsi que dun comit ALM propres et assure sa gestion ALM dans le cadre de normes et de limites Groupe. Les risques ports par Natixis sont suivis par les deux organes centraux, CNCE et BFBP, au sein du comit des risques confdral constitu dans le cadre de la double affiliation. Les grands principes dfinis au niveau du Groupe Caisse dEpargne sont inscrits dans la Charte ALM et dclins dans la charte de gestion financire Groupe applicable aux tablissements de crdit de la Banque commerciale dont relvent les Caisses dEpargne, la Financire Ocor, la Banque Palatine, le groupe Crdit Foncier et la CNCE (sous rserve de dispositions spcifiques). Cette charte dfinit les missions, lorganisation et les modalits dencadrement et de contrle de la gestion de bilan et des activits financires de toute nature. Elle est elle-mme dcline localement dans chaque tablissement, tenant compte de leur contexte particulier.
Comit ALM Groupe et comit de gestion de bilan Banque commerciale

Le comit ALM Groupe se runit trimestriellement sous la prsidence du membre du directoire de la CNCE en charge du ple Finances Groupe. Il est compos de mandataires sociaux de Caisses dEpargne, de directeurs financiers des principales filiales de la CNCE, du reprsentant du groupe Natixis et de plusieurs directeurs de la CNCE, dont le directeur excutif Finances Groupe. Le comit de gestion de bilan Banque commerciale se runit galement tous les trimestres. Il est prsid, tour de rle, par le membre du directoire de la CNCE en charge du ple Finances Groupe et le membre du directoire de la CNCE en charge du ple Dveloppement. Il se compose de mandataires sociaux de Caisses dEpargne, de directeurs financiers et de directeurs des risques des principales filiales de la Banque commerciale et de plusieurs directeurs de la CNCE, dont le directeur excutif Finances Groupe. Le comit ALM Groupe est investi des missions suivantes : organisation de lALM dans le Groupe Caisse dEpargne ; dfinition et fixation des conventions dcoulement, des normes et des limites ALM qui sappliquent au Groupe et chaque entit consolide. Les propositions valides par le comit ALM Groupe sont ensuite soumises la ratification du comit des risques Groupe aprs avis motiv de la direction des Risques Groupe ; contrle des limites et des ratios prudentiels en coordination avec la direction des Risques Groupe et demande dinformation sur les mesures correctrices auprs des tablissements en dpassement de limites ; validation et suivi des programmes de refinancement de la CNCE et du groupe Crdit Foncier que chacun propose pour lanne venir ; examen de la sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte et de la politique de couverture du Groupe Caisse dEpargne ainsi que des principaux primtres de responsabilit.
Service ALM Groupe

Le Service ALM Groupe assure un suivi consolid de deuxime niveau relatif aux risques ALM des entits du Groupe, la gestion oprationnelle tant assure dans chacune de ces entits. Il sassure galement, dans le cadre dun reporting trimestriel, du respect des limites de gap et de sensibilit fixes au niveau du Groupe et par principale entit consolide. Afin de raliser un suivi en conformit avec la rglementation, le service ALM Groupe utilise un progiciel ALM de consolidation et de simulation, aliment par des donnes issues des diffrentes entits.
Principales actions au premier semestre 2009

Le premier semestre est marqu par les principales actions suivantes : bascule du sous-palier de consolidation de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier sur le mme progiciel que celui utilis par la consolidation du Groupe Caisse dEpargne et intgration de ce sous-palier dans loutil de consolidation Groupe ; largissement du primtre couvert par loutil de consolidation Groupe avec lintgration de Natixis ; mise en production du rapprochement comptable par loutil de consolidation Groupe ; prise en compte du risque gnr par les options explicites (sur Caps et Floors) et implicites (sur PEL) dans le calcul des indicateurs de sensibilit au niveau des entits de la Banque commerciale.
1.6.2 Gestion du risque de liquidit

Le risque de liquidit reprsente pour la banque limpossibilit de faire face ses engagements ou ses chances un instant donn. Il rsulte notamment dun coulement du passif non couvert par des tombes dactifs au cours dune priode donne, sans possibilit pour la banque de se procurer des ressources sur le
march au moment ncessaire des conditions financires acceptables. Cette rupture peut tre due des facteurs propres la banque ou une dgradation gnrale des conditions de liquidit sur le march.
Organisation du refinancement au niveau du Groupe Caisse dEpargne Circuits de refinancement et diversification des sources de refinancement du Groupe
La CNCE, en tant que trsorerie centrale du Groupe, a la responsabilit de fournir aux entits affilies les ressources dont elles ont besoin pour financer leurs activits en complment de leurs ressources propres, et de garantir la liquidit en dernier ressort. Concernant Natixis, cette responsabilit est partage parit avec la BFBP, en application de la convention de double affiliation (article L. 511-31 du Code montaire et financier). Pour les Caisses dEpargne, la Financire Ocor et la Banque Palatine, la liquidit est assure en premier lieu par les ressources clientle. Pour le groupe Crdit Foncier, le recours au march est principalement ralis travers la Compagnie de Financement Foncier, socit de crdit foncier rgie par les dispositions des articles L. 515-13 et suivants du Code montaire et financier. Cette dernire peut galement financer certaines oprations des Caisses dEpargne (crdits au secteur public territorial). La CNCE lve des fonds sur les marchs via ses diffrents programmes dmissions de dette (CD, BMTN, ECP, USCP, EMTN). Elle procde galement rgulirement des missions obligataires faisant lobjet dun placement garanti des Caisses dEpargne qui commercialisent ensuite ces obligations auprs de leurs clients, notamment personnes physiques, dans le cadre dune offre au public. Enfin, elle a recours des emprunts interbancaires ou, le cas chant, des missions de dette de nature obligataire ou autre sur la base dune documentation juridique spcifique dite stand alone. Afin de diversifier ses sources de refinancement, le Groupe Caisse dEpargne a cr, au cours du premier semestre 2008, GCE Covered Bonds. Ce vhicule, not AAA/Aaa par Standard & Poors et Moodys, permet de refinancer les activits de prts lhabitat des entits du Groupe, par voie dmission dobligations de type covered bonds. Ces missions, destination dinvestisseurs institutionnels et/ou qualifis, sont garanties par un ensemble surdimensionn de prts lhabitat octroys par les Caisses dEpargne et le Crdit Foncier de France respectant des critres dligibilit prdfinis. Les ressources leves par GCE Covered Bonds sont prtes la CNCE, qui se charge de les reprter aux Caisses dEpargne et au Crdit Foncier de France, en proportion de leur apport de collatral.
Activation du plan de continuit dactivit du Groupe Caisse dEpargne dans le contexte de crise de liquidit
Le plan de continuit dactivit en cas de crise de liquidit a t tabli au cours du premier semestre 2008 en prvision dune ventuelle crise financire induisant pour le Groupe des difficults dobtention de la liquidit sur les marchs financiers, soit du fait dune dgradation de sa signature, soit du fait dune crise systmique due des vnements de march. Son objectif est de permettre au Groupe, en cas de survenance dune telle crise de liquidit, dhonorer ses engagements. Plus prcisment, il repose sur la constitution dune rserve de liquidit compose dactifs cessibles rapidement ou mobilisables auprs de la Banque centrale europenne. Cette rserve doit permettre de couvrir pendant trois mois les gaps de liquidit statiques et les besoins incompressibles de financement de la production nouvelle, sans remise en cause du fonds de commerce, ainsi que les hypothses de dformation du bilan conscutive la crise. Dans ce cadre, les limites de gap de liquidit ont t calibres en sajustant cette rserve de liquidit. Laggravation de la crise financire conscutive la faillite de Lehman Brothers a conduit son activation partir de mi-septembre 2008, tant au niveau du primtre de refinancement de la CNCE (incluant la CNCE social et la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier) que dans chaque tablissement du Groupe o il a t dclin. Les titres et crances ligibles la Banque centrale europenne ont t centraliss et grs au niveau de la trsorerie centrale de la CNCE pour ce qui est du primtre de refinancement CNCE, chacun des tablissements de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier tant rmunr hauteur de son apport la rserve. Dans ce cadre, des missions de GCE Covered Bonds ont t ddies la constitution de la rserve de liquidit. Pour sa part, le groupe Crdit Foncier a lui-mme mis en place une rserve de liquidit constitue de titres et crances ligibles la Banque centrale europenne. Un schma analogue a t mis en uvre par Natixis. Au premier semestre 2009, le plan de continuit dactivit est rest activ dans des conditions de march toujours difficiles. Le Groupe Caisse dEpargne a particip plusieurs appels doffres de la Banque centrale europenne, dans une moindre mesure toutefois par rapport au deuxime semestre 2008, tant donn lembellie progressive constate sur le march interbancaire jusqu trois mois. Le Groupe a galement bnfici de sa quote-part des missions de la Socit de Financement de lEconomie Franaise grce un volume important de collatral ligible, identifi en plus du collatral ligible la Banque centrale europenne. Par ailleurs, le Groupe a mis en place un plan dactions commerciales visant matriser la distribution de nouveaux crdits et solliciter la capacit de collecte de ressources de bilan auprs de la clientle. Enfin, le Groupe a pu bnficier des financements de la BEI laquelle il accde grce sa clientle du secteur public et sa clientle Entreprises. Globalement, le Groupe a dispos de ressources suffisantes pour lui permettre dexercer son activit en toute scurit en termes de volume,
tant prcis que le prix de revient des ressources leves sest sensiblement accru suivant lvolution globale du march.
Mise en uvre du refinancement au niveau du Groupe Caisse dEpargne Conditions de march au premier semestre 2009
A court terme, on observe un retour de la liquidit jusqu trois mois, cette liquidit tant plus rare au-del de cette maturit. De plus, la BCE a tendu la maturit de ses appels doffre jusqu 12 mois courant juin (mesure non conventionnelle). A moyen long terme, des oprations se sont ralises, mais des conditions de prix toujours leves dans un contexte dlargissement des spreads observ jusqu fin avril 2009, suivi dune phase de dtente. Sur le march primaire, on note une amlioration sur le segment des covered bonds (reprise des missions dobligations foncires), renforce par lannonce de la BCE dun programme dachat de 60 milliards deuros de ce type de papier (mesure non conventionnelle). De plus, les missions de la SFEF se sont poursuivies pour un total respectivement de 32 milliards dans la devise euro et de 31,5 milliards dans la devise dollar au premier semestre.
Ralisations du Groupe Caisse dEpargne au premier semestre 2009

La CNCE a t en mesure de respecter tout moment la limite rglementaire de son coefficient de liquidit un mois et de satisfaire les besoins qui lui ont t adresss. En particulier, la CNCE a contribu aux besoins de financement de Natixis dans le cadre de sa mission de garant de la liquidit de sa filiale. Lencours de prts et dachats de titres atteignait 24,3 milliards deuros au 30 juin 2009. Les oprations de refinancement mises en uvre ont t les suivantes : Sur le court terme : la CNCE dispose dun faible encours sur le march interbancaire, privilgiant lutilisation de son programme de refinancement court terme hauteur de 29 milliards deuros au 30 juin 2009, pour une moyenne semestrielle de 29,2 milliards deuros et en complment la voie de la BCE (encours de 14 milliards deuros au 30 juin 2009) ; pour ce qui est du Crdit Foncier de France, il utilise son programme de certificats de dpts hauteur de 9,9 milliards deuros au 30 juin 2009, pour une moyenne semestrielle de 9,8 milliards deuros (montants nets des souscriptions internes au groupe Crdit Foncier). Par ailleurs, il recourt galement aux appels doffres de la BCE (encours de 11,9 milliards deuros au 30 juin 2009). Sur le moyen long terme : le programme de refinancement moyen long terme de la CNCE a t excut pour un montant de 5,8 milliards deuros au 30 juin 2009 ; pour le groupe Crdit Foncier, le programme de refinancement moyen long terme a t excut pour un total de 8 milliards deuros au 30 juin 2009 (sur les signatures Crdit Foncier de France et Compagnie de Financement Foncier). Rserve de liquidit : au-del des diffrentes sources de refinancement dcrites ci-dessus, le Groupe dispose dune rserve de liquidit sur chacun de ses primtres de refinancement, mobilisable auprs des Banques centrales. Au 30 juin 2009, cette rserve slve, aprs haircut, 35,7 milliards deuros pour ce qui est du primtre de refinancement de la CNCE, 63,8 milliards deuros pour ce qui concerne le groupe Crdit Foncier et 16 milliards deuros pour Natixis. On rappelle que les Caisses dEpargne sont peu dpendantes des marchs financiers : ainsi au 31 mars 2009, les ressources clientle des Caisses dEpargne couvrent-elles 93 % de leurs encours de crdits la clientle.
Suivi du risque de liquidit des principales entits du Groupe Caisse dEpargne Gestion du risque de liquidit
Les grands principes de gestion du risque de liquidit sont donns dans la Charte ALM du Groupe Caisse dEpargne. La position globale de liquidit du Groupe, ainsi que les situations entit par entit, sont suivies trimestriellement par le comit ALM Groupe qui approuve notamment les plans de refinancement annuels du primtre de refinancement CNCE et du primtre de refinancement groupe Crdit Foncier. Ces plans de refinancement concernent les oprations de march court terme et moyen-long terme via les diffrents instruments et programmes daccs au march. Le comit ALM Groupe propose au comit des risques Groupe, qui a la responsabilit de les ratifier, les limites dexposition au risque de liquidit du Groupe et la dclinaison par tablissement. Les entits de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier disposent chacune dautorisations de tirages moins dun an auprs de la trsorerie centrale de la CNCE, sintgrant sous un plafond dutilisation des ressources
court terme cohrent avec la rserve de liquidit relative au primtre de refinancement de la CNCE et vrifiables sur tout lhorizon de planification (soit N+3). Les tirages font lobjet dun suivi par le comit de gestion de bilan Banque commerciale. Par ailleurs, ces entits remontent mensuellement leurs besoins prvisionnels de liquidit la CNCE. Les tablissements de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier et le groupe Crdit Foncier sont galement soumis au respect dune limite de gap de liquidit statique sur les trois premiers mois du gap, dont on rappelle quelles sont dimensionnes en cohrence avec la rserve de liquidit de chacun des primtres de refinancement correspondant. Enfin, chaque tablissement doit respecter un ratio de couverture de ses emplois par des ressources de mme dure sur chaque priode de temps sur un horizon de 10 ans ( partir de la date darrt du 30 juin 2009, la dcision a t prise dun ratio dgressif par maturit, selon trois paliers, 80 %, 60 % et 40 % au lieu dun ratio uniforme hauteur de 60 %). Cet quilibre est mesur chaque date darrt trimestriel. Pour ce qui est du gap de liquidit de la trsorerie centrale de la CNCE, il est suivi sur la base dun pas quotidien jusqu cinq mois puis sur un pas hebdomadaire jusqu 10 ans. Il est par ailleurs soumis une limite pour sinscrire en cohrence avec la rserve de liquidit du primtre de refinancement de la CNCE. Il fait lobjet dun suivi mensuel en comit ALM CNCE et en comit finance et risques de la CNCE. Enfin, Natixis dispose de son propre systme de limites de liquidit. En particulier, sur le primtre des portefeuilles bancaires de la trsorerie, un systme de limites de transformation en liquidit est mis en uvre, correspondant des ratios dobservation minima respecter, dfinis pour chaque classe dchance (10 jours, un mois, deux mois 12 mois, deux ans 10 ans). Le gap de liquidit statique et lindicateur de transformation en liquidit sont suivis par les comits internes de Natixis, par le comit ALM Groupe et par le comit des risques confdral.
Ratio de liquidit un mois

Il fait lobjet dun suivi par entit sur base sociale et doit tre suprieur ou gal 100 %. Cette limite a toujours t respecte pendant le premier semestre 2009. Pour la CNCE, le ratio de liquidit un mois sest tabli 302 % en moyenne au cours du premier semestre 2009.
Impasses de liquidit
Le risque de liquidit des principales entits du Groupe Caisse dEpargne ainsi que le risque de liquidit consolid (intgrant Natixis conformment au plan de convergence des risques1) sont suivis trimestriellement par le comit ALM Groupe sur la base des gaps statiques. Cet indicateur reprsente lcoulement sur 10 ans de la diffrence entre lactif et le passif une date donne, ce qui permet de quantifier les masses de bilan qui ne sont pas assises sur la mme maturit lactif et au passif. Cest lassiette du risque ou exposition au risque de liquidit de la banque. Le gap de liquidit statique prend en compte toutes les positions du bilan et du hors-bilan en stock sans hypothse de renouvellement. La dtermination du gap de liquidit statique repose sur une projection des actifs et des passifs pour lensemble des oprations en position une date donne (encours fin de mois) et pour les oprations dpart futur contractualises en date darrt. Les oprations contractuelles sont amorties selon leurs chanciers prvisionnels, ventuellement impacts dun taux de remboursements anticips statistique. Pour les oprations de bilan sans maturit contractuelle dfinie, on applique les conventions dcoulement fixes au niveau du Groupe ou les exceptions valides par le comit ALM Groupe, car plus reprsentatives des spcificits locales. Chaque entit de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier et le groupe Crdit Foncier produisent, par ailleurs, un plan de financement sur lhorizon de planification (soit N+3).
Intgration de Natixis au gap de liquidit consolid compter de la date darrt du 31 dcembre 2008.
1.6.3 Gestion du risque de taux dintrt global

Le risque de taux reprsente pour la banque limpact sur ses rsultats annuels et sa valeur patrimoniale dune volution dfavorable des taux dintrt. Ce risque est mesur par les diffrents indicateurs prsents ci-dessous.
Impasse statique de taux

Le risque de taux des principales entits du Groupe ainsi que le risque de taux consolid (intgrant Natixis 2 conformment au plan de convergence des risques ) sont suivis trimestriellement par le comit ALM Groupe. La dtermination des conventions de calcul du gap suit une dmarche analogue celle expose pour la mesure du risque de liquidit. On prcise que le gap calcul correspond un gap de taux fix, prenant en compte les oprations taux fixe jusqu leur terme et les lments taux variable ou rvisable fix ex ante jusqu la prochaine date de rvision du taux. Par ailleurs, une partie des encours indexs sur linflation est intgre dans le gap de taux fix selon la rgle Groupe.
Sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte

La sensibilit de la valeur actuelle nette (VAN) de la position ouverte est calcule au niveau des principales entits du Groupe et au niveau du Groupe Caisse dEpargne lui-mme (hors Natixis). La sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte du Groupe est suivie trimestriellement par le comit ALM Groupe. Pour ce qui est de Natixis, le risque de taux dintrt global, trs majoritairement concentr sur la Trsorerie, est suivi quotidiennement par la direction des Risques de marchs de Natixis en sensibilit de valeur actuelle nette par classe dchance et par devise, et en VaR. Ces deux mtriques sont chacune soumises une limite. Le comit ALM Groupe est destinataire du reporting trimestriel relatif ce risque. La sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte est calcule selon la mthode dcrite dans le document sur les principes de gestion et de surveillance des risques de taux dintrt (comit de Ble juillet 2004 annexe 4). En 2008, une variante de lapproche standard de calcul de lindicateur Ble II a t mise en place afin dapprocher plus finement le risque de taux. Cette variante consiste partir du gap statique de taux fix calcul par pas mensuel sur 20 ans et dactualiser chaque pas avec la courbe des taux zro-coupon de la date darrt (ce qui signifie un dcoupage temporel plus fin et des coefficients dactualisation reprsentatifs du moment). Le scnario de taux appliqu au gap de taux est un choc uniforme de +/- 200 pb correspondant au choix actuellement le plus conservateur. Afin de calculer lindicateur Ble II, la sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte est rapporte un dnominateur compos des fonds propres rglementaires (Tier One + Tier 2). La limite de sensibilit de la valeur conomique des fonds propres est fixe 20 % des fonds propres rglementaires. Cette limite est assortie dun seuil dinformation fix 15 %, seuil partir duquel le comit ALM Groupe doit tre inform avec prsentation des actions correctrices permettant danticiper les stratgies de couverture ncessaires pour grer la limite. Ce principe se dcline au niveau de toute entit consolide du Groupe. La sensibilit de la valeur actuelle nette de la position ouverte du Groupe ressort 10,85 % des fonds propres rglementaires au 31 mars 2009.
Sensibilit de la marge nette dintrt

La sensibilit de la marge nette dintrt (MNI), en tant que premire composante du rsultat brut dexploitation (RBE), est mesure sur chaque entit de la Banque commerciale hors groupe Crdit Foncier ainsi quau niveau du groupe Crdit Foncier. Elle est value dans le cadre de diffrents scenarii de variation des taux (taux courts, taux longs, inflation) appliqus par pas annuel sur lhorizon de planification (N+3). Quatre scenarii de taux ont t retenus : translation de + 100 pb sur les taux courts et longs et de + 50 pb sur linflation ; translation de - 100 pb sur les taux courts et longs et de - 50 pb sur linflation ; pivotement de - 50 pb court terme, de + 50 pb long terme et de - 25 pb sur linflation ; pivotement de + 50 pb court terme, de - 50 pb long terme et de + 25 pb sur linflation. Les entits doivent tre capables de supporter, sans impact significatif sur leur rsultat apprhend par le RBE (tabli selon les normes IFRS), une variation de taux ne remettant pas en cause les prvisions dactivit initiales. La sensibilit de la MNI issue du scnario le plus dfavorable sur lhorizon de planification doit rester en de dune limite exprime en pourcentage du RBE budgt. Cette limite est suivie trimestriellement.
Intgration de Natixis au gap de taux consolid compter du 30 juin 2009.
La gestion oprationnelle des limites de sensibilit de la MNI est assure par la mise en place dun seuil dinformation gal 75 % des limites. Le comit de gestion de bilan (respectivement Banque commerciale et groupe Crdit Foncier) doit tre inform en cas de franchissement de ce seuil et se prononce sur la stratgie propose permettant de rester en de de la limite. En cas de franchissement de la limite, une procdure est engage avec ltablissement de faon acter et suivre les mesures dfinies pour un retour au respect de la limite. Natixis produit galement titre indicatif une mesure de sensibilit de sa marge dintrt pour une translation de 100 pb non soumise une limite.
1.6.4 Gestion du risque de change

Le risque de change est le risque de voir la rentabilit affecte par les variations des cours de change. Pour ce qui est du Groupe Caisse dEpargne (hors Natixis), le risque de change fait lobjet dun suivi partir dindicateurs rglementaires (mesure de lexigence de fonds propres correspondante par entit). Les positions de change rsiduelles du Groupe (hors Natixis) ne sont pas significatives compte tenu de ladossement quasi systmatique des actifs et des passifs en devises. Dans le cas particulier des oprations de financement du commerce international, les prises de risque doivent tre limites aux contreparties situes dans des pays dont la devise est librement convertible et sous rserve de pouvoir tre techniquement gres par les systmes dinformation des entits. Les positions de change structurelles de Natixis relatives aux investissements nets ltranger refinancs par achats de devise font lobjet dun suivi trimestriel par son comit de gestion actif-passif tant en terme de position notionnelle que de sensibilit du ratio de Tier One. Les indicateurs de suivi de ce risque sont transmis trimestriellement au comit ALM Groupe.
1.7
Risques oprationnels
Le Risque Oprationnel est dfini au sein du Groupe Caisse dEpargne comme le risque de perte lie une dfaillance ou un dysfonctionnement des processus, des systmes dinformation, des hommes ou suite des vnements extrieurs. Ainsi dfini, il inclut notamment les risques comptable, juridique, rglementaire, fiscal, ainsi que les risques lis la scurit des personnes et des biens, et des systmes dinformation. Le Risque Oprationnel est inhrent toute activit de tous les tablissements bancaires et assimils du Groupe. Son analyse, sa gestion et sa mesure reposent sur un dispositif global, bas sur lidentification et lvaluation des risques (ainsi que la mise en place de plans daction pour les matriser), la gestion active des incidents avrs, et le suivi dindicateurs prdictifs de risque. Le dispositif Risques Oprationnels du Groupe est rgi par les lignes directrices et rgles de gouvernance en matire de gestion des risques oprationnels, valides en Comit Risques Oprationnels Groupe du 4 octobre 2005. Il sappuie sur une filire Risques Oprationnels, institue par la nomination de responsables Risques Oprationnels disposant de leur propre rseau de correspondants dans leurs tablissements. Le dispositif est supervis au niveau du Groupe par le comit des Risques Oprationnels Groupe, qui se runit sur une base trimestrielle pour veiller lefficacit des dispositifs dploys au sein du Groupe, et analyser les principaux risques avrs et potentiels identifis dans les tablissements. En termes de mthodologies et doutils, les tablissements bancaires et assimils du Groupe utilisent aujourdhui loutil Groupe ORiS (Operational Risk System), afin dappliquer les mthodologies diffuses par la direction des Risques Groupe et de collecter les informations ncessaires la bonne gestion des Risques Oprationnels. Au 1er semestre 2009, le dispositif Risques Oprationnels a t adapt aux volutions de primtre du Groupe (fusion de Caisses, crations de GIE ou filiales, regroupement dactivits tel GCE Paiements, etc.). Dans ce cadre, 74 278 incidents ont t collects sur cette priode pour un montant cumul de 80,81 millions deuros. Enfin, dans le cadre du calcul des exigences de fonds propres, le Groupe Caisse dEpargne applique, pour le moment, la mthode standard Ble II. A ce titre, les reportings rglementaires COREP produits au 31 dcembre 2008 portent 1,306 milliards deuros lexigence en fonds propres allouer au titre de la couverture du Risque Oprationnel.
2.
Rapport de gestion
Faits majeurs du 1er semestre 2009 2.1 Rapprochement entre le Groupe Caisse dEpargne et le Groupe Banque Populaire
Le projet de rapprochement, initi en octobre 2008 par les Groupes Caisse dEpargne et Banque Populaire, sest poursuivi au premier semestre 2009, sous la conduite de Franois Prol, nomm Directeur gnral de la Banque Fdrale des Banques Populaires (BFBP) et Prsident du directoire de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne (CNCE), pour se concrtiser au terme dun calendrier ambitieux. Les tapes ncessaires la naissance du deuxime acteur bancaire franais se sont ainsi succdes, pour se conclure par lapprobation des assembles gnrales extraordinaires de la BFBP, de la CNCE et de BPCE au 31 juillet dernier et par la constitution du Groupe BPCE. Depuis le 3 aot 2009, BPCE est dtenue parit par les 20 Banques Populaires et les 17 Caisses dEpargne aprs apport des activits de leurs organes centraux et des principaux actifs de la BFBP et de la CNCE. Le nouveau groupe bnficie par ailleurs de lapport en fonds propres de lEtat franais, avec : 4,05 milliards deuros de titres super subordonns mis par la CNCE et la BFBP entre le quatrime trimestre 2008 et le deuxime trimestre 2009 et apports BCPE, 3 milliards deuros dactions de prfrence sans droit de vote mises le 31 juillet 2009 par BPCE.
2.2 Banalisation du Livret A

Depuis le 1er janvier 2009, la distribution du Livret A est tendue tous les tablissements bancaires. Dans le cadre de la transition qui durera jusquen 2011, les Caisses dEpargne sont tenues de centraliser une part plus importante des liquidits collectes et bnficient dune rmunration additionnelle comprise entre 0,1 % et 0,3 %. Par ailleurs, le taux dintrt annuel du Livret A a t rvis deux fois la baisse au premier semestre 2009 er er (le 1 fvrier et le 1 mai), suivant linflation, pour atteindre 1,75 % (contre 4 % en dbut danne).
2.3 Reclassement des titres super subordonns mis par la CNCE en instruments de capitaux propres
Au 31 dcembre 2008, les titres super subordonns (TSS) mis par la CNCE constituaient des dettes au regard des critres IFRS en raison dune clause prsente dans une mission qui rendait obligatoire le versement dun coupon ds lors que l'entit ralisait un bnfice. Suite la rengociation du contrat intervenue au cours du premier semestre 2009, lobligation contractuelle de rmunrer ces titres a t supprime. Les TSS sont en consquence inscrits en capitaux propres leur juste valeur du 30 juin 2009. Lcart entre la valeur laquelle ces titres taient inscrits en dettes et leur juste valeur a t constat en rsultat, soit un profit de 1,5 milliard deuros. Cette plus-value traduit les conditions de financement favorables dont bnficie le Groupe sur ses financements super subordonns au regard des conditions actuelles de march : le taux moyen de rmunration des TSS de la CNCE est de 5,5 % alors que les taux pour des missions similaires sont aujourdhui sensiblement suprieurs.
Rsultats du Groupe
Les rsultats semestriels du Groupe Caisse dEpargne (GCE) sinscrivent dans un contexte trs dgrad, marqu au premier trimestre par la persistance dune forte agitation sur les marchs, et sur lensemble du semestre par une conjoncture conomique difficile (contraction des investissements, dgradation du march du travail).
Donnes publies en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Coefficient d'exploitation Cot du risque Rsultat des entreprises MEE Gains ou pertes nets sur autres actifs Variations de valeurs des carts d'acquisition RESULTAT AVANT IMPOT Impts sur le rsultat Intrts minoritaires RESULTAT NET PART DU GROUPE S1 - 2009 5 956 -4 195 1 761 70,4% -1 197 135 52 -601 150 178 10 338 S1 - 2008 4 522 -4 262 260 94,3% -310 161 102 1 214 -123 -70 21 Var. en % 32% -2% ns -23,8 pts ns -16% -49% ns -30% ns ns ns
Donnes retraites (1) S1 - 2009 4 471 -4 195 276 93,8% -1 197 135 52 0 -734 178 10 -546 ns ns ns ns Var. en % -1% -2% 6% -0,5 pts ns -16% -49%
(1) Donnes retraites du reclassement des TSS au S1-09, ainsi que des variations de valeurs des carts d'acquisition sur les deux semestres
Le rsultat du Groupe slve 338 millions deuros, intgrant sur le semestre des lments non rcurrents significatifs hauteur de 0,9 milliard deuros : en PNB, +1,5 milliard deuros au titre du reclassement des TSS CNCE (cf. paragraphe Faits majeurs du premier semestre 2009 ) ; en variations de valeur des carts dacquisition, - 0,6 milliard deuros de dprciations concentres principalement sur le ple Immobilier suite aux acquisitions rcentes effectues en haut de cycle. Retrait de ces lments, le rsultat slve - 546 millions deuros. Le rsultat brut dexploitation retrait progresse toutefois de 6 % sous leffet conjugu dun produit net bancaire quasi-stable et de frais de gestion en baisse de 2 %. Le cot du risque stablit un niveau lev, refltant la dgradation de lenvironnement conomique et une politique de provisionnement adquate.
Structure financire
Le total du bilan consolid du Groupe Caisse dEpargne slve prs de 626 milliards deuros au 30 juin 2009 en baisse de 4 % sur le semestre. Les capitaux propres part du groupe slvent 21,7 milliards deuros, en progression de 31 % par rapport aux capitaux propres du 31 dcembre 2008. Cette variation intgre une augmentation des gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres de 0,3 milliards deuros. Hors cet lment, la variation des capitaux propres de 4,8 milliards deuros rsulte essentiellement de la prise en compte du rsultat du premier semestre (+ 338 millions deuros) ; des augmentations de capital (+ 751 millions deuros) ; de la quote-part de la BFBP relative lavance dactionnaires de la BFBP et de la CNCE reue par Natixis (269 millions deuros) ; de limpact du reclassement des titres super subordonns dure indtermine (+ 3 735 millions deuros) ; de la distribution de dividendes (- 248 millions deuros).
Activit et rsultats par ple mtier 2.1 Les mtiers

Le Groupe Caisse dEpargne sorganise au premier semestre 2009 autour de quatre ples mtiers : Banque commerciale, qui regroupe les activits de distribution de crdit, dpargne et de services bancaires ralises par les Caisses dEpargne, le groupe Crdit Foncier et les autres filiales rseaux du Groupe (groupes Banque Palatine et Financire Ocor principalement), ainsi que les activits commerciales loges au sein de la CNCE ; Assurance, qui inclut les filiales dassurance vie et dommages (CNP Assurances, GCE Assurances) ; Services immobiliers, associant Nexity, premier acteur intgr dans le secteur de la promotion immobilire, et les filiales immobilires du Groupe (notamment Maisons France Confort, Meilleurtaux, GCE SEM, GCE Habitat) ; Activits de march et Services financiers (AMSF), reprsentant la contribution de Natixis, dtenue parit par les Groupes Caisse dEpargne et Banque Populaire. Au ple transverse Autres activits du Groupe sont rattaches les activits non directement oprationnelles du Groupe, dont principalement : les activits de holding avec la fonction de centrale financire exerce par la CNCE vis--vis des ples mtiers, les activits de support de la CNCE et la gestion des participations ; les activits des portefeuilles financiers des Caisses dEpargne; ainsi que les produits ou charges ne relevant pas des performances des mtiers et caractre non rcurrent (cots et gains lis aux restructurations, variation de valeur des carts dacquisition, amortissement des carts dvaluation, etc.).
Banque commerciale en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Coefficient d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part du groupe) S1 - 2009 S1 - 2008 3 687 -2 730 957 74,0% -295 669 428 3 650 -2 622 1 028 71,8% -146 887 540 Assurance S1 - 2009 47 -40 7 84,3% 0 83 82 S1 - 2008 54 -36 18 67,2% 0 104 97 Services immobiliers S1 - 2009 S1 - 2008 387 -336 51 86,8% 0 52 4 509 -392 117 77,0% 0 121 32 Activits de march et Services financiers S1 - 2009 S1 - 2008 242 -807 -565 >100% -795 -1 308 -1 001 545 -877 -332 >100% -131 -394 -334 Autres activits S1 - 2009 1 593 -282 1 311 17,7% -107 654 825 S1 - 2008 -236 -335 -571 >100% -33 -504 -314 Groupe Caisse d'Epargne S1 - 2009 S1 - 2008 5 956 -4 195 1 761 70,4% -1 197 150 338 4 522 -4 262 260 94,3% -310 214 21
2.2 Banque commerciale

La Banque commerciale affiche une activit dynamique, en proposant des offres adaptes au march et en dveloppant de nouveaux partenariats.
Banalisation du Livret A
En rponse la nouvelle concurrence suite la banalisation du Livret A, le GCE a lanc des offres commerciales innovantes telles que le Livret Assurance Vie, le Livret Grand Format, le Livret Grand Prix et le compte courant rmunr 3 %.
Dveloppement durable
Le 26 fvrier dernier, le gouvernement lance lco-prt taux zro dont les Caisses dEpargne sont des distributeurs majeurs. Ce prt permet de financer les travaux visant amliorer lefficacit nergtique du logement.
Dveloppement commercial
Depuis le 2 janvier 2009, les banques du rseau Ocor distribuent un nouveau contrat, conu et gr par GCE Assurances, relatif lassurance sur pargne. Il permet de transmettre, en cas de dcs accidentel, un capital exonr dimpt et de droits de succession. Le 9 janvier 2009, la Banque Palatine et le Petit Poucet, fonds dinvestissement ddi aux tudiants crateurs dentreprise ont sign une convention de parrainage apportant ainsi un soutien financier lorganisation, la conception et le financement des actions menes par Le Petit Poucet qui hberge des socits cres par des tudiants issus des grandes coles. En mai 2009, les Caisses dEpargne lancent le forfait Auto-entrepreneur , conu pour permettre aux personnes concernes de lancer leur activit moindre cot. Ce forfait comprend lensemble des services permettant de dmarrer une activit et de nouer une relation bancaire simplement et moindre cot.
Partenariats Public-Priv
Des actions significatives se sont concrtises dans le domaine des partenariats public-priv. Ainsi, la Financire Ocor assure lessentiel du financement du terminal cralier de Port Runion la Runion ; la CNCE et le groupement des autorits responsables des transports (GART) ont sign une convention de partenariat privilgi et le Groupe reconduit son engagement de partenariat auprs de la Fdration des entreprises publiques locales (FDEPL) en tant que premier actionnaire priv des SEM franaises.
Contribution du ple au Groupe Caisse dEpargne

Les trois sous-ples qui forment la Banque commerciale affichent un rsultat net de 428 millions deuros fin juin 2009.
en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Coefficient d'exploitation Cot du risque RESULTAT AVANT IMPOT Impts sur le rsultat Intrts minoritaires RESULTAT NET PART DU GROUPE
Caisses d'Epargne S1 - 2009 S1 - 2008 2 809 -2 093 716 74,5% -126 590 -198 0 392 2 698 -1 994 704 73,9% -82 622 -227 0 395
Crdit Foncier S1 - 2009 S1 - 2008 472 -283 189 60,0% -39 150 -46 -2 102 557 -293 264 52,6% -48 215 -71 -24 120
Autres filiales rseaux S1 - 2009 406 -354 52 87,2% -130 -71 4 1 -66 S1 - 2008 395 -335 60 84,8% -16 50 -21 -4 25
Banque commerciale S1 - 2009 3 687 -2 730 957 74,0% -295 669 -240 -1 428 S1 - 2008 3 650 -2 622 1 028 71,8% -146 887 -319 -28 540
Variation M 37 -108 % 1% 4%
-71 -7% -- 2,2 pts -149 ns -218 79 27 -112 -25% -25% -96% -21%
Orientation de la collecte vers une pargne scurise de moyen / long terme

La Banque commerciale enregistre globalement une dcollecte de 0,9 milliard deuros ; hors Livret A, le mtier affiche une collecte nette de 2,2 milliards deuros. La banque de dtail affiche une dcollecte de 2 milliards deuros fin juin 2009, contre une collecte de 5,6 milliards deuros fin juin 2008. Les principales raisons de cette variation sont imputables : au Livret A, qui enregistrait des performances exceptionnelles de collecte en 2008 avec la forte hausse des taux rglements, et qui subit en 2009 dune part une rmunration moins attractive et dautre part une concurrence accrue ; aux autres livrets et dpts terme (- 2,4 milliards deuros), moins attractifs galement suite la baisse des taux courts ; aux OPCVM, dont la dcollecte (- 1,5 milliard deuros) traduit laversion des mnages pour le risque. A contrario, lpargne scurise moyen-long terme ralise de belles performances : reprise progressive de lassurance vie (+ 0,6 milliard deuros) ; forte augmentation des emprunts (+ 0,8 milliard deuros) et parts sociales (+ 1,1 milliard deuros), variation positive de lpargne logement (+ 2,4 milliards deuros). La banque du dveloppement rgional attnue la baisse de sa collecte (- 0,9 milliard deuros par rapport fin juin 2008) avec les trs bonnes performances ralises par les Caisses dEpargne dans les marchs de lconomie sociale et du logement social. Les encours dpargne (incluant les dpts vue) de la Banque commerciale augmentent de 4 % par rapport fin juin 2008 pour atteindre 351 milliards deuros au 30 juin 2009 : Les encours de lpargne de bilan (143 milliards deuros) augmentent de 5 %. Les encours sur livrets et dpts vue atteignent 81 milliards deuros (+ 14 %). Les encours du livret dpargne populaire
(LEP) et du livret de dveloppement durable (LDD) sont atones sur la priode tandis que la baisse des encours dpargne logement se poursuit (- 7 %). Les encours du livret A augmentent de 5 % 79 milliards deuros. Les encours dpargne de placement (129 milliards deuros) augmentent de 2 % sous leffet de la hausse des encours dassurance vie ; les encours sur OPCVM sont en retrait par rapport fin juin 2008. Par ailleurs, les Caisses dEpargne continuent de commercialiser activement leurs parts sociales auprs de leur clientle de proximit : lencours global slve 5,9 milliards deuros (+ 31 %) fin juin 2009.
Encours d'pargne y compris dpts vue (en milliards d'euros) 4%
338
127
351
129
135
143
75
30-06-2008 Livret A Epargne financire
79
30-06-2009 Epargne de bilan
Crdits : une activit dynamique dans un contexte dgrad

La coexistence dun march immobilier atone depuis le second semestre 2008, ainsi que la dgradation des conditions conomiques accompagne dune hausse du chmage ne constituent pas un contexte favorable aux activits de crdit. Cependant, la Banque commerciale a fait preuve dune bonne dynamique sur le semestre. Les encours de crdits de la Banque commerciale progressent ainsi de 8 % par rapport fin juin 2008, pour atteindre 253 milliards deuros. Les diffrents segments contribuent cette augmentation des encours : les crdits au logement, lquipement et autres crdits affichent des progressions de respectivement 4 %, 12 % et 13 %.
Encours de crdits (en milliards d'euros) 8%
234
59 47
253
66 53
128
134
30-06-2008 Crdits au logement Autres crdits
30-06-2009 Crdits l'quipement
Un PNB en lgre hausse

La Banque commerciale affiche un produit net bancaire de prs de 3,7 milliards deuros, en augmentation de 1 %.
en millions d'euros Marge d'intrt et autres produits Commissions Produit net bancaire
S1 - 2009 2 049 1 638 3 687
S1 - 2008 1 966 1 684 3 650
Variation en M en % 83 -46 37 4% -3% 1%
Marge dintrt et autres produits Ce poste stablit 2,0 milliards deuros, en hausse de 4 %, et enregistre des volutions contrastes selon les sous-ples. Les Caisses dEpargne, en hausse de 13 %, bnficient de la baisse du cot de refinancement de lactivit commerciale, lgrement attnue par une reprise moindre sur la provision pargne logement. Le groupe Crdit Foncier affiche une diminution de 79 millions deuros, sous leffet dune rfrence 2008 qui intgrait des plus-values de cession significatives et malgr la hausse des marges constate au premier semestre 2009. Le poste marge dintrt et autres produits des autres rseaux reste relativement stable. Commissions 3
Variation en M en %
en millions d'euros
S1 - 2009
S1 - 2008
Commissions sur pargne centralise Commissions sur pargne financire Commissions sur crdits Commissions de services Commissions
376 333 255 674 1 638
403 405 264 612 1 684
-27 -72 -9 62 -46
-7% -18% -3% 10% -3%
Les commissions slvent 1,6 milliard deuros, en baisse modre de 3 % du fait notamment : des commissions sur pargne financire, en retrait de 18 % 333 millions deuros, suite au moindre commissionnement sur assurance vie (- 13 %) et au recul des commissions sur OPCVM (- 29 %) sous leffet de la baisse de lactivit (arbitrage en faveur du montaire) ; des commissions sur pargne centralise (- 7 %). Cette diminution sexplique non seulement par la er baisse du taux de commissionnement du livret A (0,9 % compter du 1 janvier 2009, soit - 0,1 pt) mais aussi par le passage de la centralisation du LEP de 85 % 70 % et la fin de la centralisation des encours LDD ; Les commissions sur services bancaires et autres services sont cependant en progression de 10 % 674 millions deuros, refltant notamment laugmentation des forfaits au sein des Caisses dEpargne.
Des frais de gestion maitriss

Les frais de gestion, en hausse modre de 4 %, slvent - 2,7 milliards deuros fin juin 2009. Le rsultat brut dexploitation stablit prs de 1 milliard deuros (- 7 %). En consquence, le coefficient dexploitation slve 74,0 % (+ 2,2 points).
Un cot du risque en hausse, reflet dune politique de provisionnement prudente

Le cot du risque slve - 295 millions deuros, en forte augmentation de 149 millions deuros par rapport au premier semestre 2008. Cette hausse est essentiellement imputable aux Caisses dEpargne, ainsi quaux groupes Ocor et Banque Palatine. Elle traduit laugmentation de la charge de risque individuel, notamment sur les marchs
Les produits perus au titre de la distribution du Livret A sont reclasss en commissions dans la prsentation de gestion.
des particuliers, des entreprises et des professionnels, dans un contexte conomique difficile. Le ratio risque clientle / crances brutes reste cependant relativement faible, 23,1 bp.
Rsultat net
Le rsultat avant impt atteint 0,7 milliard deuros, en baisse de 25 % par rapport fin juin 2008. Aprs prise en compte de la charge dimpt sur les bnfices de - 0,2 milliard deuros et la diminution des intrts minoritaires de 27 millions deuros suite la cession des titres Crdit Foncier dtenus par Nexity la CNCE en janvier 2009, le rsultat net contributif de la Banque commerciale slve 428 millions deuros.
2.3 Assurance
Bonne rsistance de lactivit commerciale
Les deux acteurs principaux du ple Assurance, GCE Assurances et CNP Assurances, affichent des performances commerciales mitiges au cours du semestre : GCE Assurances, troisime bancassureur en Assurance IARD en parts de march sur la production nouvelle, enregistre des performances commerciales contrastes sur le semestre. En effet, le portefeuille de contrats actifs IARD (hors sant) est en augmentation de 5,3 % par rapport au premier semestre 2008 bnficiant notamment du lancement fin avril de la nouvelle offre Auto, tandis que le chiffre daffaires 185 millions deuros est stable, pnalis par la baisse de 8 % des ventes brutes. CNP Assurances affiche un niveau dactivit soutenu. En effet, sur le semestre le chiffre daffaires progresse de 24,8 % 17,6 milliards deuros, les secteurs pargne et retraite tant les principaux moteurs de cette bonne dynamique avec des taux de croissance respectivement de 29,7 % et 30,7 %. En revanche, les ventes en units de compte sont en net repli (- 57 %), baisse fortement marque en France (- 76 %) et en Italie (- 82 %) compte tenu de la crise financire et de laversion des clients au risque. Plus particulirement, le rseau distributeur Caisses dEpargne enregistre une croissance de son activit de 16 %, 5,8 milliards deuros fin juin. Cette performance a notamment t ralise grce au lancement russi du produit dpargne Livret Assurance Vie . Dans un contexte conomique difficile, les rsultats du ple sinscrivent en baisse sur la priode :
Assurance en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Coefficient d'exploitation Rsultat des entreprises MEE RESULTAT AVANT IMPOT Impts sur le rsultat Intrts minoritaires RESULTAT NET PART DU GROUPE S1 - 2009 47 -40 7 84,3% 76 83 0 -1 82 S1 - 2008 54 -36 18 67,2% 86 104 -4 -3 97 M
Variation % -7 -4 -11 --10 -21 4 2 -15 -12% 10% -58% 17,1 pts -12% -20% -91% -81% -14%
Le produit net bancaire du ple stablit 47 millions deuros sur le premier semestre 2009, en recul de 12 % par rapport au premier semestre 2008. Ce retrait sexplique principalement par la diminution du PNB enregistre par GCE Assurances consquence notamment de la hausse de la sinistralit due la multiplicit des vnements climatiques (temptes Klaus et Quinten) et de la baisse des produits financiers (-4,4 millions deuros par rapport au premier semestre 2008).
Les frais de gestion du ple slvent - 40 millions deuros, en hausse de 10 % par rapport au premier semestre 2008, cette variation sexplique essentiellement par la finalisation de la rorganisation de GCE Assurances. Le rsultat brut dexploitation atteint ainsi 7 millions deuros et le coefficient dexploitation slve 84,3 %. La baisse du rsultat des entreprises mises en quivalence est lie la moindre contribution de CNP Assurances dans les comptes du Groupe. En effet, malgr le bon niveau dactivit notamment en France (+ 18 % au premier semestre 2009, versus + 6 % pour le march vie capitalisation4), les rsultats de CNP Assurances sont en recul suite la constatation au premier semestre 2008 dlments exceptionnels non reconduits en 2009 (notamment provision mathmatique pour incapacit de travail de 222 millions deuros 100 %) et la baisse des revenus du compte propre (- 27 %). Ainsi le rsultat net du ple slve 82 millions deuros en diminution de 14 % par rapport au premier semestre 2008.
2.4 Services immobiliers

Le contexte dincertitude conomique, accompagn par la monte rapide du chmage, sest avr peu favorable au dveloppement du secteur immobilier. Ainsi, les rsultats de Meilleurtaux ont t trs affects par la forte baisse des crdits immobiliers ; en consquence, Otrom Holding, actionnaire majoritaire, a dcid de retirer de la cote les titres Meilleurtaux, lopration ayant t finalise le 27 juillet 2009. Au cours du premier semestre 2009, Eurosic a poursuivi la commercialisation des immeubles en dveloppement de Quai 33 Puteaux, de Jazz Boulogne et du 52 Hoche Paris. En outre, 25 % des baux en valeur cumule ont t rengocis permettant dallonger la maturit du portefeuille de plus de 6 mois (soit 6,7 ans). Cependant, le dynamisme de lactivit (revenus locatifs : + 4 % primtre constant) se conjugue une approche prudente du march immobilier tertiaire qui se traduit par la dprciation des actifs immobiliers dEurosic. Le principal contributeur aux performances du ple Services immobiliers du Groupe reste le groupe Nexity. Lactivit de rservations de logements neufs progresse de 21 % par rapport fin juin 2008 notamment sous leffet de la baisse des taux des crdits immobiliers et des mesures gouvernementales de soutien limmobilier (investissement Scellier, doublement du prt taux zro). Le carnet de commandes slve 2,9 milliards deuros, soit 16 mois de chiffre daffaires. Par ailleurs, le ple Services immobiliers a poursuivi son dveloppement travers lacquisition, au cours du er 1 trimestre 2009, de la socit SCEPIA, diteur des logiciels de gestion pour le secteur de l'immobilier social, par GCE Habitat, lui permettant ainsi de renforcer et de complter son offre informatique auprs de clients du secteur immobilier social, organismes HLM et SEM.
Services immobiliers en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Coefficient d'exploitation RESULTAT AVANT IMPOT Impts sur le rsultat Intrts minoritaires RESULTAT NET PART DU GROUPE S1 - 2009 S1 - 2008 387 -336 51 86,8% 52 -30 -18 4 509 -392 117 77,0% 121 -44 -45 32
Variation M -122 56 -66 --69 14 27 -28 % -24% -14% -56% 9,8 pts -57% -32% -60% -88%
Selon la FFSA
Malgr la rsistance des activits et le dynamisme commercial, le PNB diminue de 24 %, principalement impact par les moindres performances de lactivit Logement du groupe Nexity suite la baisse des rservations en 2008. Les frais de gestion, en baisse de 14 %, traduisent la matrise des charges de Nexity (- 15 %). Ainsi, le rsultat brut dexploitation du ple stablit 51 millions deuros. Le rsultat net part du groupe ressort 4 millions deuros, aprs prise en compte de limpt sur le rsultat et des intrts minoritaires des groupes Nexity et Eurosic.
2.5 Activits de march et services financiers (AMSF)

Dans un environnement dgrad, les actions de Natixis se sont inscrites dans le cadre du recentrage stratgique amorc ds mi-2008. Ainsi, le semestre a notamment t marqu par : la finalisation de la cession de 35 % du capital de CACEIS Crdit Agricole SA, Natixis conservant une participation rsiduelle de 15 % au capital de CACEIS ; la poursuite du plan de transformation de la BFI avec notamment la finalisation du regroupement des activits en gestion extinctive dans une structure spcifique.
Contribution du ple aux rsultats du Groupe

La contribution au ple AMSF sentend aprs application du coefficient de proportionnalit de 35,92 % et neutralisation du rsultat dquivalence gnr par les certificats coopratifs dinvestissement (CCI) Caisses dEpargne, celui-ci tant dj intgr via la contribution de la Banque commerciale aux rsultats consolids du GCE (cf. table de passage en annexe).
BFI en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part Groupe) Coefficient d'ex ploitation S1-09 -181 -315 -496 -782 -1 273 -962 S1-08 -148 -368 -516 -102 -618 -507 Gestion d'actifs et CIGP S1-09 218 -192 26 -1 27 9 103 62 67,3% S1-08 306 -206 100 BDD et Services S1-09 208 -142 66 -7 97 58 68,3% S1-08 277 -172 105 -2 166 125 62,1% Poste clients S1-09 65 -131 -66 -6 -64 -42 >100% S1-08 166 -122 44 -3 43 30 73,5% Hors ple S1-09 -68 -27 -95 1 -95 -64 S1-08 -56 -9 -65 -24 -88 -44 Activits de march et Services financiers S1-09 242 -807 -565 -795 -1 308 -1 001 >100% S1-08 545 -877 -332 -131 -394 -334 >100% Variation en % -56% -8%
88,1%
Les rsultats du ple AMSF sont fortement impacts par les rsultats des activits en gestion extinctive, regroupes sous lappellation GAPC Gestion active des portefeuilles cantonns . Ainsi, au premier semestre 2009, la contribution du ple au rsultat net du GCE slve -1 milliard deuros, dont - 0,9 milliard deuros au titre de la GAPC.
Performances des mtiers du ple AMSF

Les rsultats contributifs du ple AMSF sarticulent autour de quatre sous-ples : Banque de financement et dinvestissement ; Gestion dactifs Capital-investissement et gestion prive ; Services et banque de dtail ; Poste clients. Les autres activits du ple sont les activits non directement oprationnelles de Natixis, traduites dans les rsultats du hors ple .
Banque de financement et dinvestissement

Les activits du ple BFI se dcomposent en deux sous-ensembles : la BFI Prenne Le PNB est stable par rapport au premier semestre 2008 499 millions deuros. Les mtiers Dettes et financements et Marchs de capitaux enregistrent de bonnes performances oprationnelles ; celles-ci sont nanmoins nuances par lactivit Credit Portofolio Management. En effet, cette dernire est impacte par la dgradation du Marked to Market des couvertures (traitement comptable des couvertures versus talement des revenus dintrts) sous leffet du resserrement des spreads des contreparties investment grade ; son PNB slve en consquence -162 millions deuros sur le semestre.
Les charges de ce ple sont en net recul, induit par la diminution des rmunrations variables adaptes aux performances et par la baisse des effectifs (-597 ETP par rapport au premier semestre 2008). Le cot du risque atteint un niveau lev : il intgre au deuxime trimestre une provision complmentaire et prudente de 269 millions deuros lie un renforcement de la couverture globale des risques sur certains secteurs dactivit (immobilier et LBO). Le rsultat net de la BFI Prenne stablit -51 millions deuros contre 84 millions au premier semestre 2008. les activits cantonnes (GAPC) Le semestre a t marqu par la poursuite des oprations de rduction de portefeuilles (amortissement acclr des oprations de structurs de fonds, cessions et amortissement acclrs dactifs, etc.). Le PNB slve -681 millions deuros du fait de la dislocation du march du crdit (dprciations sur assureurs monolines, CDPC, RMBS et CDO dABS). Le cot du risque slve -361 millions deuros, sa progression tant lie laugmentation de la provision sur les monolines et les CDPC (-173 millions deuros), ainsi qu la constatation dune provision (108 millions deuros) suite la dprciation des portefeuilles de crdits reclasss en prts et crances (amendement IAS 39). Ainsi, le rsultat net de la GAPC atteint - 0,9 milliard deuros au premier semestre 2009.
Gestion dactifs Capital-investissement et gestion prive

Le ple Gestion dactifs maintient une activit commerciale soutenue et profite de lamlioration des conditions de march constates la fin du semestre. Ainsi, les encours grs, aprs plusieurs trimestres de repli, sinscrivent en hausse de 6,5 % par rapport fin 2008 pour atteindre 476 milliards deuros fin juin 20095. Outre leffet collecte positif de 14 milliards deuros, cette volution rsulte, dune part, dun effet march positif de 15 milliards deuros, et dautre part, dun effet change faible sur le semestre (+0,2 milliard deuros). Le PNB du ple slve 220 millions deuros, en retrait de 9 %. Ce recul sexplique principalement par la baisse de plus de 20 % en euros constants des encours moyens, pesant fortement sur le niveau des commissions de gestion. La diminution des rmunrations variables affecte significativement les charges du ple, qui enregistrent une baisse de 7 %. Le rsultat net stablit 37 millions deuros. Lactivit du ple Capital investissement et gestion prive est altre par lenvironnement difficile. Le capital investissement enregistre un PNB ngatif de -18 millions deuros contre un produit de 44 millions deuros au premier semestre 2008. La Gestion Prive affiche, quant elle, un PNB de 16 millions deuros en diminution due lattentisme des investisseurs privs. La fusion de la Banque Prive Saint Dominique et La Compagnie 1818 est effective, donnant naissance la Banque Prive 1818. Sur le ple Capital investissement et gestion prive, le rsultat brut dexploitation -31 millions deuros et le rsultat net -28 millions deuros sinscrivent en forte dgradation.
Ple Services et Banque de dtail

Au premier semestre, le ple Services a t marqu par la finalisation de la rorganisation du mtier Titres avec la cession de 35 % du capital de CACEIS, et par la cession dans le cadre de la constitution du ple International du Groupe BPCE de la filiale Natixis Algrie. Il est noter nanmoins que les rsultats de ces deux entits sont intgrs aux donnes du ple Services sur les deux semestres. Le PNB du ple slve 208 millions deuros sur le premier semestre 2009, en baisse de 25 %. Cette variation est essentiellement lie limpact de la crise conomique pnalisant fortement les mtiers Assurance (- 30 %) et Cautions et garanties financires (- 50 %). En revanche, le mtier Crdit consommation conserve une dynamique commerciale trs satisfaisante (+ 29 % en PNB) grce aux projets initis en 2008 et notamment le lancement russi du crdit permanent Crodis dans le rseau Banques Populaires. Les charges du ple sinscrivent en forte rduction de 17 % du fait principalement dun ralentissement des charges informatiques, des frais de communication et de marketing. Ainsi, le rsultat brut dexploitation et le rsultat net atteignent respectivement 66 millions deuros et 35 millions deuros au premier semestre 2009. La contribution la ligne mise en quivalence reflte les rsultats du ple Banque de dtail et, plus prcisment ceux raliss par le rseau des Banques Populaires. Elle slve 42 millions deuros au premier semestre 2009 en recul par rapport au premier semestre 2008 suite une forte hausse du cot du risque.
Ple Poste Clients

Le PNB du ple slve 65 millions deuros, en forte dtrioration par rapport au premier semestre 2008. Cette contre performance sexplique, dune part, par la forte pousse de la sinistralit 116 % (versus 56 % au premier semestre 2008) affectant la Coface et, dautre part, par la baisse de lactivit commerciale sur lAffacturage. Les charges stablissent -131 millions deuros, en augmentation sur la priode suite aux entres de primtre
100%
ralises notamment au cours du second semestre 2008 (Midt factoring, entits polonaises). Ainsi, le rsultat brut dexploitation (-66 millions deuros) et le rsultat net part du groupe (-42 millions deuros) sont fortement ngatifs sur le semestre.
1.6 Autres activits
Autres activits en millions d'euros Produit net bancaire dont reclassement des TSS CNCE Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Gains ou pertes nets sur autres actifs Variations de valeurs des carts d'acquisition Rsultat avant impt Impts sur le rsultat Intrts minoritaires Rsultat net part du groupe S1 - 2009 1 593 1 485 -282 1 311 -107 45 -601 654 132 39 825 S1 - 2008 -236 -335 -571 -33 98 1 -504 164 26 -314
Variation M 1 829 1 485 53 1 882 -74 -53 -602 1 158 -32 13 1 139
Le ple Autres activits enregistre sur le semestre une forte hausse du rsultat brut dexploitation de 1,9 milliard deuros. Cette volution rsulte de leffet combin : de la forte hausse du PNB (+1,8 milliard deuros), du fait notamment de la rvaluation des TSS CNCE la valeur de march (plus-value de prs de 1,5 milliard deuros). Les revenus des portefeuilles financiers des Caisses dEpargne contribuent galement cette variation (+74 millions deuros au premier semestre 2009 versus -157 millions deuros au premier semestre 2008) ; de la diminution des charges induite par la baisse des cots de restructuration du Groupe ressentie notamment sur les Caisses dEpargne (effets de Performance SI et des cots de fusion) et sur Natixis (Plan dadaptation de lemploi). Le rsultat avant impt intgre : une hausse du cot du risque, principalement imputable au portefeuille de gestion de la CNCE ; de moindres plus-values enregistres en gains sur autres actifs ; la variation de valeur des carts dacquisition de -601 millions (dont -432 millions sur les filiales immobilires et -169 millions sur les filiales rseaux du GCE). Ainsi, le rsultat net part du Groupe du ple, aprs comptabilisation de limpt et des intrts minoritaires stablit 825 millions deuros.
Rsultats du Groupe CNCE

Le primtre de consolidation du Groupe CNCE diffre de celui du GCE essentiellement par la contribution des Caisses dEpargne : celles-ci ne participent en effet au rsultat du Groupe CNCE qu travers la ligne quote-part des entreprises mises en quivalence , via les CCI qui reprsentent 20 % du capital des Caisses dEpargne, dtenus depuis fin 2006 par Natixis (soit une dtention indirecte de 7 % pour le Groupe CNCE). Le passage du rsultat consolid du GCE celui du Groupe CNCE se traduit donc essentiellement par lintgration des CCI via Natixis en lieu et place de la contribution des Caisses dEpargne. Certaines filiales et groupements de moyens dtenus directement par les Caisses dEpargne sont galement exclus du primtre de consolidation de la CNCE (cf. table de passage en annexe).
Donnes publies
en millions d'euros
Donnes retraites (1) Var. en % 55% -6% ns -41,8 pts ns -9% -48% ns ns ns ns ns S1-09 1 544 -1 949 -405 ns -1 035 190 53 -1 197 351 11 -835 Var. en % -21% -6% ns #VALEUR! ns -9% -48% ns ns ns ns
S1-09 3 029 -1 949 1 080 64,3% -1 035 190 53 -601 -313 351 11 49
S1-08 1 954 -2 073 -119 106,1% -213 208 101 1 -22 0 -70 -92
Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Coefficient d'exploitation Cot du risque Rsultat des sts MEE Gains ou pertes nets sur autres actifs Var. de valeur des carts d'acquisition Rsultat avant impt Impts sur les bnfices Intrts minoritaires Rsultat net (part du Groupe)
(1) Donnes retraites du reclassement des TSS au S1-09, ainsi que des variations de valeur des carts d'acquisition sur les deux semestres
Les rsultats du Groupe CNCE sinscrivent en progression par rapport au premier semestre 2008, nanmoins ceux-ci sont relativiser au regard des lments exceptionnels impactant significativement les rsultats du premier semestre 2009 (+1,5 milliard deuros en PNB au titre de la rvaluation des TSS CNCE et - 0,6 milliard deuros de dprciations des carts dacquisition). Retrait de ces impacts, le rsultat net du Groupe CNCE stablit -835 millions deuros, pnalis principalement par les rsultats des activits cantonnes de Natixis (- 911 millions deuros en rsultat net) et par la hausse importante du cot du risque sur la BFI Prenne et dans une mesure sur les filiales rseaux (Groupe Ocor et la Banque Palatine notamment).
Structure financire du Groupe CNCE

Le total du bilan consolid du groupe CNCE slve 462 milliards deuros au 30 juin 2009, en baisse de 3 % sur le semestre. Les capitaux propres part du groupe slvent 14,7 milliards deuros, en progression de 48 % par rapport aux capitaux propres du 31 dcembre 2008. Cette variation intgre une diminution des gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres de 0,1 milliard deuros. Hors cet lment, la variation des capitaux propres de 4,6 milliards deuros rsulte essentiellement de la prise en compte du rsultat du premier semestre 2009 (49 millions deuros) ; de la quote-part de la BFBP relative lavance dactionnaires de la BFBP et de la CNCE reue par Natixis (269 millions deuros) ; de limpact du reclassement des titres super subordonns dure indtermine (4,5 milliards deuros) ; de la distribution de dividendes (- 170 millions deuros).
Evnements post-clture et perspectives du second semestre 2009 2.1 Evnements postrieurs la clture
Offres dchange de titres de Tier 1 de Natixis contre des titres BPCE
Le 6 juillet 2009, BPCE a annonc le lancement de sept offres dchange visant des titres de Tier One mis par le groupe Natixis. A lissue de la priode doffre qui sest acheve le 31 juillet 2009, BPCE a reu et accept un nominal de 1 187 millions dquivalents euros de titres existants en vue dun change. Le 6 aot 2009, BPCE a mis en contrepartie quatre sries de nouveaux titres pour un principal denviron 794 millions dquivalents euros (hors coupons courus).
Sanction financire de la Commission bancaire

Par dcision notifie le 15 juillet 2009, la Commission bancaire a prononc lencontre de la CNCE un blme et une sanction financire lissue des enqutes menes aprs lincident de march doctobre 2008. Comme le souligne la dcision de la Commission bancaire, les mesures correctrices ncessaires ont t mises en uvre : des sanctions internes ont t prises, toutes les oprations en cause ont t arrtes, et les actifs encore en portefeuille font lobjet dun dispositif resserr de gestion extinctive. Afin de prserver ses intrts sociaux, la CNCE a dcid de faire appel de cette dcision. Au 30 juin 2009, la sanction financire fait lobjet dune provision de 20 millions deuros dans les comptes du Groupe Caisse dEpargne.
Garantie dactifs au bnfice de Natixis

BPCE procdera au cours du second semestre 2009 la mise en place dun dispositif de protection de sa filiale Natixis contre les pertes et la volatilit des rsultats gnres par sa structure de cantonnement. Ce mcanisme de protection a pour objectif de renforcer Natixis et de favoriser les conditions de succs de son plan stratgique. Il permettra Natixis de librer une part importante de ses fonds propres allous aux actifs cantonns et de protger son rsultat contre le risque de pertes postrieures au 30 juin 2009, de rduire la volatilit de son rsultat et de rduire les besoins en fonds propres prudentiels. Ce dispositif permet Natixis de conserver le potentiel ultrieur dapprciation de valeur de ce portefeuille. La garantie qui sera accorde par BPCE portera sur le portefeuille dactifs cantonns dont lexposition nette au 30 juin 2009 slve 31 milliards deuros.
2.2 Perspectives
Le 31 juillet 2009, les assembles gnrales de la BFBP et de la CNCE ont entrin la constitution de BPCE, nouvel organe central des Banques Populaires et des Caisses dEpargne issu du rapprochement de la BFBP et de la CNCE. Ce groupe issu du rapprochement de deux rseaux coopratifs complmentaires, partenaire financier majeur pour les particuliers, les entreprises et lensemble de lconomie, se positionne comme le deuxime groupe bancaire franais. Ds le dbut du quatrime trimestre 2009, un plan stratgique sera labor pour dfinir les objectifs de dveloppement du Groupe BPCE.
Annexes
Passage des rsultats du Natixis (palier) la contribution de Natixis au ple Activits de march et Services financiers
S1-09 Rsultat net Groupe Natixis Elimination de la contribution des CCI CEP Ajustement CCI BP Ecarts d'valuation Groupe Natixis retrait Quote-part 35,92 % Badwill sur relution Ajustement cession CACEIS Contribution Natixis au GCE (QP 35,92%) Retraitements de gestion (lments affects au ple Autres activits) - Cots de restructuration - Badwill sur relution - Ajustement cession CACEIS - Autres lments Contribution au ple Activits de march et Services financiers -2 722 -147 16 -7 -2 860 -1 027 18 24 -985 -16 36 -18 -24 -10 -1 001
Passage des rsultats du Groupe Caisse dEpargne aux rsultats du Groupe CNCE
S1-09 Groupe Caisse d'Epargne 5 956 -4 195 1 761 70,4% -1 197 135 52 -601 150 178 10 338 Retraitements Annulation contribution des Caisses d'Epargne (1) -2 940 2 259 -681 161 53 1 -519 174 1 -344 53 53 3 -1 2 Intgration CCI (2) S1-09 Groupe CNCE S1-08 Groupe CNCE
en millions d'euros
Autres
Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Coefficient d'exploitation Cot du risque Rsultat des entreprises MEE Gains ou pertes nets sur autres actifs Var. de valeur des carts d'acquisition Rsultat avant impt Impts sur les bnfices Intrts minoritaires Rsultat net (part du Groupe)
(1) inclus les Caisses d'Epargne et les filiales locales (2) y compris 28 M de profit de relution
13 -13 0 1 2
3 029 -1 949 1 080 64,3% -1 035 190 53 -601 -313 351 11 49
1 954 -2 073 -119 106,1% -213 208 101 1 -22 1 -70 -92
3. Comptes consolids rsums IFRS du Groupe Caisse

dEpargne au 30 juin 2009
3.1 Actif
Bilan consolid
en millions d'euros
Notes 4.1.1 4.2 4.4.1 4.4.2
Caisse, banques centrales Actifs financiers la juste valeur par rsultat Instruments drivs de couverture Actifs financiers disponibles la vente Prts et crances sur les tablissements de crdit Prts et crances sur la clientle Ecart de rvaluation des portefeuilles couverts en taux Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance Actifs d'impts courants Actifs d'impts diffrs Comptes de rgularisation et actifs divers Actifs non courants destins tre cds Participation aux bnfices diffre Parts dans les entreprises mises en quivalence Immeubles de placement Immobilisations corporelles Immobilisations incorporelles Ecarts d'acquisition Total de l'actif
4.11
4.7
30/06/2009 6 622 88 290 7 824 38 849 143 511 295 737 2 067 5 075 427 2 937 23 348 153 173 3 344 1 803 2 938 699 2 120 625 917
31/12/2008 13 951 110 723 7 357 36 701 134 382 297 539 1 917 5 178 819 3 031 26 227 0 331 3 293 1 807 2 916 737 2 847 649 756
Passif
en millions d'euros
Notes 4.1.2
Banques centrales Passifs financiers la juste valeur par rsultat Instruments drivs de couverture Dettes envers les tablissements de crdit Dettes envers la clientle Dettes reprsentes par un titre Ecart de rvaluation des portefeuilles couverts en taux Passifs d'impts courants Passifs d'impts diffrs Comptes de rgularisation et passifs divers Dettes lies aux actifs non courants destins tre cds Provisions techniques des contrats d'assurance Provisions Dettes subordonnes Capitaux propres Capitaux propres part du groupe Capital et primes lies Rserves consolides Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat de la priode Intrts minoritaires Total du passif
4.5 4.9
4.8 4.10
30/06/2009 333 84 477 7 457 82 142 226 377 152 363 850 45 691 21 739 128 12 995 2 738 10 215 23 367 21 661 10 314 12 160 -1 151 338 1 706 625 917
31/12/2008 308 101 522 7 431 81 308 227 736 158 182 908 89 863 24 084 0 12 542 2 683 13 696 18 404 16 564 9 567 10 415 -1 403 -2 015 1 840 649 756
3.2
Compte de rsultat consolid

Notes 1er semestre 2009 1er semestre 2008 5.1 14 526 15 875 5.1 -10 292 -13 446 5.2 2 038 2 183 5.2 -508 -395 5.3 -47 -753 5.4 -173 214 5.5 2 870 2 952 5.5 -2 458 -2 108 5 956 4 522 5.6 -3 930 -4 032 -265 1 761 -1 197 564 135 52 -601 150 178 328 338 -10 -230 260 -310 -50 161 102 1 214 -123 91 21 70
en millions d'euros
Intrts et produits assimils Intrts et charges assimiles Commissions (produits) Commissions (charges) Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente Produits des autres activits Charges des autres activits Produit net bancaire Charges gnrales d'exploitation Dotations nettes aux amortissements et aux dprciations des immobilisations corporelles et incorporelles Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat d'exploitation Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence Gains ou pertes sur autres actifs Variations de valeur des carts d'acquisition Rsultat avant impts Impts sur le rsultat Rsultat net Rsultat net part du groupe Intrts minoritaires
5.7 5.8 5.9 5.10
3.3 Rsultat net et gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres

en millions d'euros Rsultat net Ecarts de conversion Variations de valeur des actifs financiers disponibles la vente Variations de valeur de la priode affectant les capitaux propres Variations de valeur de la priode rapporte au rsultat Variations de valeur des instruments drivs de couverture Quote-part de gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres des entreprises mises en quivalence Impts Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres (nets d'impts) Rsultat net et gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Part du groupe Intrts minoritaires 1er semestre 2009 1er semestre 2008 328 91 20 -62 498 -1 125 484 -1 288 14 163 -103 130 5 -141 279 607 590 17 -176 149 -1 084 -993 -1 050 57
3.4 Tableau de variation des capitaux propres

Capital et primes lies Capital Primes Titres super subordonns dure indtermine Avance
d'actionnaires
Rserves consolides
Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rserves de conversion Variations de valeur des instruments financiers Actifs Instruments disponibles drivs de la vente couverture 983 65
Rsultat net part du groupe
Total capitaux propres part du groupe
Capitaux propres part des minoritaires
Total capitaux propres consolids
en millions d'euros Capitaux propres au 1er janvier 2008 Augmentation de capital Reclassement Distribution Effet des fusions Effet des acquisitions et cessions sur les intrts minoritaires Mouvements lis aux relations avec les actionnaires Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat Autres variations Autres variations Capitaux propres au 30 juin 2008 0 4 121 0 5 022 3 841 283 -3 3 993 -13 1 042 11 792 16 -218 -1 069 -101
20 573 283 0 -218 -27 0
1 847
-113 97 -16
22 420 283 0 -331 -27 97 22
280
1 029
-1 271
38
-59
-1 095
83 21
-1 071 21 -24 -3 19 537
-13 70 9 79 1 897
-1 084 91 -15 76 21 434
-24 -24 10 497
0 -160
0 -112
0 148
21 21
Capitaux propres au 1 janvier 2009 Augmentation de capital & missions Reclassement Distribution Effet des acquisitions et cessions sur les intrts minoritaires Mouvements lis aux relations avec les actionnaires Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat Autres variations Autres variations Capitaux propres au 30 juin 2009
er
4 580 751
4 987 269 -4 3 735
8 400 4 -248
-106
-987
-310
16 564 1 020 3 735 -248 0
1 840
-98 -51 -149
18 404 1 020 3 735 -346 -51 4 358
751
-4
3 735
269
-244
4 507
35
290
-73 338
252 338 0 338 21 661
27 -10 -2 -12 1 706
279 328 -2 326 23 367
0 5 331
0 4 983
0 3 735
0 269
0 8 156
0 -71
0 -697
0 -383
338 338
Le reclassement en capitaux propres de titres super subordonns dure indtermine de 3,7 milliards deuros fait lobjet dun commentaire en note 1.3.3. Natixis a reu de la BFBP et de la CNCE une avance dactionnaires dun montant de 1,5 milliards deuros, comptabilise en capitaux propres. La quote-part de la BFBP (269 millions deuros) a donc t porte dans les capitaux propres du Groupe. Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 57
3.5
Tableau des flux de trsorerie

1er semestre 2009 150 302 601 1 037 -116 -148 361 -929 1 108 1 996 3 769 -6 700 -2 276 338 -2 873 -1 615 480 -59 -231 190 702 1 731 2 433 38 1 046 13 643 -6 333 7 310 6 288 2 068 8 356 1 046 1er semestre 2008 214 262 0 412 -60 -507 232 4 563 4 902 -1 956 -1 384 8 829 -3 838 -136 1 515 6 631 -1 510 52 -244 -1 702 -5 370 365 32 5 326 8 014 -9 432 -1 418 4 732 -824 3 908 5 326
en millions d'euros
Rsultat avant impts Dotations nettes aux amortissements des immobilisations corporelles et incorporelles Dprciation des carts d'acquisition Dotations nettes aux provisions et aux dprciations Quote part de rsultat des socits mises en quivalence Pertes nettes / gains nets des activits d'investissement Produits / charges des activits de financement Autres mouvements Total des lments non montaires inclus dans le rsultat net avant impts Flux lis aux oprations avec les tablissements de crdit Flux lis aux oprations avec la clientle Flux lis aux autres oprations affectant des actifs et passifs financiers Flux lis aux autres oprations affectant des actifs et passifs non financiers Impts verss Augmentation / (diminution) nette des actifs et passifs provenant des activits oprationnelles Flux nets de trsorerie gnrs par l'activit oprationnelle (A) Flux lis aux actifs financiers et aux participations Flux lis aux immeubles de placement Flux lis aux immobilisations corporelles et incorporelles Flux nets de trsorerie lis aux oprations d'investissement (B) Flux de trsorerie provenant ou destination des actionnaires Flux de trsorerie provenant des activits de financement Flux nets de trsorerie lis aux oprations de financement (C) Effet de la variation des taux de change (D) Flux nets de trsorerie et des quivalents de trsorerie (A+B+C+D) Caisse et banques centrales (solde net des comptes actifs et passifs) Oprations vue avec les tablissements de crdit (solde net des comptes actifs et passifs) Trsorerie l'ouverture Caisse et banques centrales (solde net des comptes actifs et passifs) Oprations vue avec les tablissements de crdit (solde net des comptes actifs et passifs) Trsorerie la clture Variation de la trsorerie nette
3.6
Annexe aux tats financiers du Groupe
Note 1 Cadre juridique et financier Faits caractristiques du semestre et vnements postrieurs la clture
1.1 Cadre juridique 1.2 Systme de garantie 1.3 Faits caractristiques du semestre 1.4 Evnements postrieurs la clture 1.5 Incidences de la crise financire
Note 2 Principes dlaboration des comptes consolids semestriels

2.1 Prsentation des tats financiers et date de la situation intermdiaire 2.2 Information sur les rgles et principes comptables 2.3 Utilisation destimations dans la prparation des tats financiers
Note 3 Information sectorielle Note 4 Notes relatives au bilan

4.1 Actifs et passifs financiers la juste valeur par rsultat 4.2 Actifs financiers disponibles la vente 4.3 Juste valeur des actifs et passifs financiers 4.4 Prts et crances 4.5 Dettes envers la clientle 4.6 Reclassement dactifs financiers 4.7 Ecarts dacquisition 4.8 Provisions 4.9 Dettes reprsentes par un titre 4.10 Dettes subordonnes 4.11 Parts dans les entreprises mises en quivalence
Note 5 Notes relatives au compte de rsultat

5.1 Intrts, produits et charges assimils 5.2 Commissions 5.3 Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat 5.4 Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente 5.5 Produits et charges des autres activits 5.6 Charges gnrales dexploitation 5.7 Risque de crdit 5.8 Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence 5.9 Variations de valeur des carts dacquisition 5.10 Impts sur le rsultat
Note 6 Primtre de consolidation
Note 1 Cadre juridique et financier Faits et vnements postrieurs la clture
caractristiques
du
semestre
Le cadre juridique et financier dcrit ci-aprs est applicable au 30 juin 2009 et a connu des volutions significatives suite la cration du nouvel organe central BPCE fin juillet 2009 (voir paragraphe 1.3.1 ci-aprs).
1.1 Cadre juridique

Les Caisses d'Epargne constituent entre elles un rseau financier dont l'organe central est la Caisse Nationale des Caisses d'Epargne (CNCE). Le Groupe Caisse d'Epargne comprend un ensemble diversifi de filiales contribuant au fonctionnement des Caisses d'Epargne et au dveloppement de leurs activits. Une Fdration Nationale des Caisses dEpargne a t constitue selon les modalits prvues par la loi du 1er juillet 1901 relative au contrat dassociation. Les missions de la Fdration sont prcises l'article L. 512-99 du Code montaire et financier.
Caisses d'Epargne
Les Caisses d'Epargne sont agres en qualit de banques coopratives de droit commun dont le capital est dtenu par des socits locales d'pargne. Les Caisses d'Epargne sont des socits anonymes, tablissements de crdit de plein exercice. Elles disposent d'un capital compos de parts sociales et de certificats coopratifs dinvestissement.
Socits locales d'pargne

Au niveau local, les socits locales d'pargne statut coopratif dont le capital variable est dtenu par les cooprateurs ont pour objet, dans le cadre des orientations gnrales de la Caisse d'Epargne laquelle elles sont affilies, d'animer le socitariat. Elles ne peuvent pas effectuer des oprations de banque.
Caisse Nationale des Caisses d'Epargne (CNCE)

Organe central du Groupe Caisse dEpargne Organe central au sens de la loi bancaire et tablissement de crdit agr comme banque, la CNCE est constitue sous forme de SA directoire et conseil de surveillance dont le capital est entirement dtenu depuis le 29 janvier 2007 par les Caisses d'Epargne. La CNCE est notamment charge d'assurer la reprsentation des affilis auprs des autorits de tutelle, de dfinir la gamme des produits et des services commercialiss, d'organiser la garantie des dposants, d'agrer les dirigeants et de veiller au bon fonctionnement des tablissements du Groupe. Holding des filiales du Groupe Caisse dEpargne En qualit de holding, la CNCE exerce les activits de tte de Groupe. Elle dtient et gre les participations dans les filiales. Elle dtermine aussi la stratgie et la politique de dveloppement du Groupe. Paralllement, dans le domaine des activits financires, la CNCE a notamment pour missions dassurer la centralisation des excdents de ressources des Caisses dEpargne et de raliser toutes oprations financires utiles au dveloppement et au refinancement du Groupe, charge elle de slectionner loprateur de ces missions le plus efficace dans lintrt du Groupe. Elle offre par ailleurs des services caractre bancaire aux entits du Groupe. Actionnaire de rfrence de Natixis La Caisse Nationale des Caisses dEpargne et la Banque Fdrale des Banques Populaires sont lies par un pacte dactionnaires. Les deux entits sengagent maintenir une stricte parit de participation au capital de Natixis pour une dure de 10 ans, prorogeable pour des priodes successives de 5 ans. Pendant cette priode de stabilit, les deux actionnaires sinterdisent de conclure tout accord relatif Natixis constitutif dune action de concert avec des tiers. Le pacte dactionnaires tablit le principe dune reprsentation paritaire des deux actionnaires au sein du conseil de surveillance de Natixis et prvoit un engagement se concerter pour exercer les droits de vote attachs leurs actions sur certaines dcisions stratgiques.
Filiales
Les filiales et participations nationales relvent de quatre grands ples : la Banque commerciale, qui regroupe la banque de dtail (dont la Banque Palatine et le Crdit Foncier), la banque du dveloppement rgional et loutre-mer et linternational (dont la Financire Ocor) ; les activits de services immobiliers, cest--dire les transactions, ventes, amnagements et promotion, expertise conseil / gestion dactifs ; les activits dassurance et de services la personne ; Natixis, ltablissement contrl conjointement par les Groupes Banque Populaire et Caisse dEpargne et regroupant leurs activits de march et de services financiers : banque de financement et dinvestissement ; gestion dactifs (Natixis Global Asset Management) ; capital-investissement et gestion prive ; services aux investisseurs cest--dire conservation, montique, assurance, garantie, ingnierie sociale, crdit la consommation ; poste clients (dont la Coface), cest--dire assurance crdit, affacturage, information dentreprises, gestion de crances.
Filiales dans le domaine informatique

Le traitement des oprations de la clientle est pris en charge par des outils de production bancaire structurs autour de deux GIE informatiques nationaux se rpartissant les matrises d'uvre et d'ouvrage des systmes d'information.
1.2 Systme de garantie

En application des dispositions de larticle L. 511-31 du Code montaire et financier compltes par celles de larticle L. 512-96 du Code montaire et financier, la CNCE, en tant quorgane central, a organis le systme de garantie et de solidarit au sein du Groupe Caisse dEpargne pour garantir la liquidit et la solvabilit de chacune de ses composantes. Le champ de couverture de ce systme de garantie recouvre non seulement les Caisses dEpargne qui sont affilies de droit la CNCE en vertu de larticle L. 512-95 du Code montaire et financier, mais galement les tablissements de crdit de droit franais qui sont affilis la CNCE sur dcision de celle-ci conformment aux articles R. 512-57 et R. 512-58 du Code montaire et financier. Plus globalement, le systme de garantie couvre toutes les entits du Groupe en vertu du principe de responsabilit fond sur les liens dactionnariat. Le cas particulier de Natixis, tablissement de crdit contrl conjointement par la Banque Fdrale des Banques Populaires (BFBP, organe central du rseau des Banques Populaires) et la CNCE, relve de la disposition introduite par larticle 42 de la loi n 2006-1770 du 30 dcembre 2006 qui complte larticle L. 511-31 du Code montaire et financier. Cette disposition permet laffiliation dun tablissement de crdit plusieurs organes centraux qui le contrlent conjointement directement ou indirectement. Elle prvoit la conclusion dune convention entre les organes centraux concerns pour dfinir les modalits dexercice de leurs pouvoirs respectifs sur ltablissement affili ainsi que la mise en uvre de leurs obligations son gard, en particulier en matire de liquidit et de solvabilit. Aprs agrment par le Comit des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (CECEI) le 30 mars 2007, la convention daffiliation de Natixis la CNCE et la BFBP a t signe le 2 avril 2007 en prsence de Natixis. Cette affiliation est effective depuis cette mme date. En tout tat de cause, la BFBP et la CNCE feront, en cas de ncessit au regard de la lgislation et de la rglementation bancaire, leur devoir dactionnaires de rfrence de Natixis la demande de la Commission bancaire. Elles ont pris lengagement irrvocable et conjoint, y compris en cas de dsaccord entre elles, de suivre sans dlai les recommandations ou injonctions de la Commission bancaire dapporter en tant que de besoin, parit et sil le fallait solidairement, les fonds ncessaires au respect par Natixis des dispositions de la lgislation et de la rglementation bancaire, ainsi que des engagements souscrits auprs des autorits bancaires. Dans lhypothse o, raison dune intervention au bnfice de Natixis, la BFBP et/ou la CNCE se retrouveraient dans une situation ncessitant un soutien ou un concours financier leur bnfice, les mcanismes de garantie et de solidarit internes chacun des groupes Banque Populaire et Caisse dEpargne seraient mis en jeu conformment aux dispositions de larticle L. 511-31 du Code montaire et financier.
La participation des Caisses d'Epargne au systme de garantie prend la forme d'un fonds de garantie et de solidarit du rseau (FGSR) cr en vertu de larticle L. 512-96 du Code montaire et financier, log dans les livres de la CNCE et dot d'une capacit d'intervention immdiate denviron 288 millions d'euros au 30 juin 2009. Cette somme est gre au moyen d'un fonds commun de placement ddi. En cas d'insuffisance de ce montant, le directoire de la CNCE peut mettre en uvre, dans un processus de dcision court garantissant la rapidit d'intervention, les moyens supplmentaires appropris.
1.3 Faits caractristiques du semestre 1.3.1 Rapprochement entre le Groupe Caisse dEpargne et le Groupe Banque Populaire
Le 31 juillet 2009, les assembles gnrales de la Banque Fdrale des Banques Populaires et de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne ont entrin la constitution de BPCE, nouvel organe central des Banques Populaires et des Caisses dEpargne issu du rapprochement de la BFBP et de la CNCE. La constitution de BPCE est laboutissement du projet de rapprochement initi en octobre 2008 par le Groupe Banque Populaire et le Groupe Caisse dEpargne dont les principales tapes ont t les suivantes : approbation des principes du rapprochement des deux organes centraux par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE, runis respectivement les 24 et 26 fvrier 2009 : le nouveau groupe sappuie sur deux rseaux autonomes complmentaires dans le respect des deux marques ; le nouveau groupe est centr sur les mtiers de la banque de dtail ; le projet de rapprochement repose sur la cration dun nouvel organe central, commun aux rseaux des Banques Populaires et des Caisses dEpargne, et dtenu parit ; lEtat soutient la constitution du nouveau groupe en proposant deffectuer un apport de fonds propres en cohrence avec sa politique de soutien des principaux groupes bancaires franais ; la ralisation du rapprochement permet dunifier la structure de dtention de Natixis, dont la gouvernance sera simplifie. approbation de la signature du protocole de ngociations par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE, runis le 16 mars 2009. Le protocole de ngociations, sign en prsence de lEtat franais, dtaille par ailleurs les conditions de lapport en fonds propres de lEtat BPCE. adoption par lAssemble nationale et le Snat de la loi n 2009-715 du 18 juin 2009. Cette loi confre BPCE le statut dorgane central des rseaux des Banques Populaires, des Caisses dEpargne et des tablissements affilis et dfinit ses missions et prrogatives ; autorisation de lopration par lAutorit de la concurrence le 22 juin 2009 ; agrment du Comit des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (CECEI) accord au nouvel organe central BPCE le 23 juin 2009 ; validation de lensemble des principes fondateurs de BPCE par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE le 24 juin 2009 ; approbation de lensemble des oprations par les assembles gnrales de la BFBP, de la CNCE et de BPCE runies le 31 juillet 2009. Depuis le 3 aot 2009, BPCE est dtenue parit par les 20 Banques Populaires et les 17 Caisses dEpargne aprs apport des activits de leurs organes centraux et des principaux actifs de la BFBP et de la CNCE.
CCI 20 %
Groupe BPCE
20 Banques Populaires 17 Caisses d'Epargne
CCI 20 %
50 %
50 %
BPCE* BPCE
Filiales Autres seaux r et international Financi re Oc or BCP France & Luxembourg SMC BICEC BCI
Filiales Assurance GCE Assurances CNP Assurances (17,7 %)
72 % 28 % Flottant
Natixis
BP Participations CE Participations
Foncia VBI MA Banque
Crdit Foncier Nexity (41 %) Banque Palatine
Le nouvel organe central dtient notamment des filiales des deux groupes dans le domaine de la banque de dtail et leurs structures de production (notamment Natixis, la Socit Marseillaise de Crdit, Financire Ocor, GCE Assurances et une participation indirecte dans CNP Assurances). Les filiales du ple immobilier des deux Groupes (notamment le Crdit Foncier, Nexity, Foncia, MeilleurTaux) ainsi que les autres participations (Banca Carige, Banque Palatine, MaBanque) restent dtenues par la BFBP (renomme Banques Populaires Participations) et la CNCE (renomme Caisses dEpargne Participations). A compter du 31 juillet 2009, lapport en fonds propres de lEtat franais au Groupe BPCE sexerce par lintermdiaire de la souscription par la Socit de prises de participation de lEtat (SPPE) : de titres super subordonns mis par la BFBP et la CNCE au cours du 4me trimestre 2008 (2,05 milliards deuros) et la fin du deuxime trimestre 2009 (2 milliards deuros) qui sont apports BPCE; dactions de prfrence sans droits de vote mises le 31 juillet 2009 par BPCE (3 milliards deuros). Cet apport de lEtat en fonds propres permet au nouveau groupe de bnficier dune structure financire robuste et prenne : BPCE dispose dune option de rachat des actions de prfrence tout moment compter du premier anniversaire de leur mission ; lissue dune priode de 5 ans, les bons de souscription dactions mis par BPCE et souscrits par la SPPE en mme temps que les actions de prfrence permettront lEtat franais, sil le souhaite et si BPCE na pas auparavant rembours les actions de prfrence, de dtenir jusqu 20 % des actions ordinaires de BPCE.
1.3.2 Banalisation du livret A

Depuis le 1er janvier 2009, la distribution du Livret A est tendue tous les tablissements bancaires. Dans le cadre de la transition qui durera jusquen 2011, les Caisses dEpargne sont tenues de centraliser une part plus importante des liquidits collectes et bnficient dune rmunration additionnelle comprise entre 0,1 % et 0,3 %.
1.3.3 Reclassement des titres super subordonns mis par la CNCE en instruments de capitaux propres
Les instruments financiers mis sont qualifis dinstruments de dettes ou de capitaux propres selon quil existe ou non une obligation contractuelle pour lmetteur de dlivrer de la trsorerie aux dtenteurs des titres. Cette obligation doit rsulter de clauses et de conditions propres au contrat et pas seulement de contraintes purement conomiques. Au 31 dcembre 2008, les titres super subordonnes mis par la CNCE constituaient des dettes au regard des critres IFRS en raison dune clause prsente dans une mission qui rendait obligatoire le versement dun coupon ds lors que l'entit ralisait un bnfice. Suite la rengociation du contrat intervenue au cours du premier semestre 2009, lobligation contractuelle de rmunrer les titres super subordonns mis par la CNCE a t supprime. Ces titres super subordonns sont en consquence inscrits en capitaux propres leur juste valeur du 30 juin 2009. Lcart entre la valeur laquelle ces titres taient inscrits en dettes et leur juste valeur a t constat en rsultat, soit un profit de 1,5 milliard deuros inclus dans le produit net bancaire. Cette plus-value traduit les conditions de financement favorables dont bnficie le Groupe sur ses financements super subordonns au regard des conditions actuelles de march : le taux moyen de rmunration des TSS de la CNCE est de 5,5 % alors que les taux pour des missions similaires sont aujourdhui trs sensiblement suprieurs.
1.4 Evnements postrieurs la clture 1.4.1. Offres dchange de titres de Tier 1 de Natixis contre des titres BPCE
Le 6 juillet 2009, BPCE a annonc le lancement de sept offres dchange visant des titres Tier One mis par le groupe Natixis. A lissue de la priode doffre qui sest acheve le 31 juillet 2009, BPCE a reu et accept un nominal de 1 187 millions dquivalents euros de titres existants en vue dun change. Le 6 aot 2009, BPCE a mis en contrepartie quatre sries de nouveaux titres pour un principal denviron 794 millions dquivalents euros (hors coupons courus).
1.4.2. Sanction financire de la Commission bancaire

Par dcision notifie le 15 juillet 2009, la Commission bancaire a prononc lencontre de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne un blme et une sanction financire lissue des enqutes menes aprs lincident de march doctobre 2008. Comme le souligne la dcision de la Commission bancaire, les mesures correctrices ncessaires ont t mises en uvre : des sanctions internes ont t prises, toutes les oprations en cause ont t arrtes, et les actifs encore en portefeuille font lobjet dun dispositif resserr de gestion extinctive. Afin de prserver ses intrts sociaux, la CNCE a dcid de faire appel de cette dcision. Au 30 juin 2009, la sanction financire fait lobjet dune provision de 20 millions deuros dans les comptes du Groupe Caisse dEpargne.
1.4.3. Garantie dactifs au bnfice de Natixis

BPCE procdera au cours du second semestre 2009 la mise en place dun dispositif de protection de sa filiale Natixis contre les pertes et la volatilit des rsultats gnres par sa structure de cantonnement. Ce mcanisme de protection a pour objectif de renforcer Natixis et de favoriser les conditions de succs de son plan stratgique. Il permettra Natixis de librer une part importante de ses fonds propres allous aux actifs cantonns et de se protger contre le risque de pertes postrieures au 30 juin 2009. La garantie qui sera accorde par BPCE portera sur le portefeuille dactifs cantonns dont lexposition nette au 30 juin 2009 slve 31 milliards deuros.
1.5 Incidences de la crise financire

La dtrioration de lenvironnement de march des instruments financiers lis au secteur immobilier rsidentiel et commercial aux Etats-Unis sest poursuivie au cours du premier semestre 2009. Les principaux impacts de la crise sur les comptes du Groupe Caisse dEpargne sont dcrits ci-aprs.
1.5.1. Natixis 1. Expositions risques au bilan de Natixis au 30 juin 2009
Natixis est expose aux risques suivants de faon directe ou indirecte : Expositions directes Le portefeuille de prts en attente dtre titriss constitue la seule exposition directe de Natixis aux prts subprime. Ce portefeuille est class dans la catgorie des actifs financiers la juste valeur par rsultat. Les expositions de ce portefeuille au 30 juin 2009 sont les suivantes :
30/06/2009 Nominal Valeur comptable Juste valeur en pourcentage du nominal Dcote 165 77 47% 53%
31/12/2008 197 120 61% 39%
A travers Natixis, lexposition du Groupe Caisse dEpargne est donc de 28 millions deuros au 30 juin 2009 (quote-part de 35,92 %). Les prix sont dtermins partir des transactions observes sur le march et tiennent compte de lavis dexperts en charge de la valorisation du portefeuille.
Expositions indirectes au risque subprime et RMBS US Les modles utiliss pour la valorisation de ces expositions, au 30 juin 2009, ont tous t revus et valids par la direction des Risques de Natixis. Les expositions sont constitues des portefeuilles dactifs suivants : Portefeuilles de CDO dABS composante subprime : Ces portefeuilles cash ou synthtiques non couverts composante subprime sont ports principalement par Natixis Capital Market North America et Natixis.
En millions d'euros Actifs financiers la juste valeur par rsultat Exposition brute au 30 juin 2009 Cumul des pertes de valeur depuis l'origine Dont variations de valeur au cours du premier semestre 2009 Exposition nette au 30 juin 2009 Exposition nette au 31 dcembre 2008
Natixis
Quote-part Groupe Caisse d'Epargne 636 -393 -101 243 431
1 771 -1 095 -282 677 1 203
Les portefeuilles de CDO dABS dtenus directement et comprenant une exposition subprime ont fait lobjet de valorisation sur la base de stress-tests mis en uvre par la direction des Risques de Natixis. Pour la valorisation de ces expositions, les hypothses de taux de pertes retenues ont t rvises par rapport celles qui avaient t appliques au 31 dcembre 2008, conduisant retenir les niveaux suivants :
Hypothses de taux de pertes par vintage Au 31 dcembre 2007 Au 30 juin 2008 Au 31 dcembre 2008 Au 30 juin 2009 2005 9% 10% 11% 14% 2006 23% 25% 25% 32% 2007 23% 25% 30% 38%
Pour les gnrations de prts antrieures, le taux de perte retenu est de 5,7 %. En outre, les hypothses suivantes appliques lors des arrts prcdents ont t maintenues : prise en compte du rating courant des actifs du collatral dune notation infrieure ou gale CCC+ par attribution dune dcote de 97 % ces sous-jacents ; valorisation des actifs sous-jacents non subprime dtenus dans les structures partir dune grille de dcote intgrant les types, ratings et vintages des oprations. En complment, pour les structures dont Natixis dtient les actifs sous-jacents, il a t appliqu une dmarche par transparence consistant valoriser chaque tranche sous-jacente sur la base du Mark-to-Market ou du Markto-Model correspondant. Utilisant majoritairement des donnes non observables, ce modle relve du niveau 3 de hirarchie de juste valeur. Les impacts rsultant de lapplication de ce modle ressortent 300 millions deuros de moins-values sur le semestre (108 millions deuros en quote-part du Groupe Caisse dEpargne). Une progression de 10 % des taux de pertes cumules utiliss pour dterminer la juste valeur des CDO se traduirait par des impacts non significatifs pour le Groupe Caisse dEpargne. La sensibilit une baisse de 10 % de lhypothse dexcess spread aurait des incidences non significatives sur les comptes du Groupe Caisse dEpargne.
Portefeuilles de RMBS US dont RMBS Subprime Il sagit des portefeuilles de RMBS US composante subprime ou non. Au 30 juin 2009, lexposition de Natixis slve 5 995 millions deuros en brut et 5 672 millions deuros en net, er aprs comptabilisation dune perte de valeur de 126 millions deuros au cours du 1 semestre 2009. Ces montants slvent respectivement 2 153, 2 037 et 45 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne. Le modle de valorisation des RMBS US non Agency appliqu au 30 juin 2009 retient un niveau de pertes finales propre chaque RMBS et issu dune formule prenant en compte les pertes cumules chance et les dfauts aujourdhui constats. Les moins-values latentes sont dtermines en projetant les pertes finales partir des pertes estimes ce jour, qui elles mme rsultent du delinquency pipeline, de la svrit des pertes en cas de dfaut et des pertes ralises en fonction des actifs et vintages des pools.
Autres expositions Les portefeuilles ne prsentant pas dexposition subprime mais pour lesquels aucun prix na pu tre identifi ont fait lobjet de valorisation suivant des techniques dvaluation, en continuit avec les approches mises en uvre lors des arrts prcdents. Lensemble de ces modles relve du niveau 3 de hirarchie de juste valeur, c'est--dire de modles utilisant majoritairement des donnes non observables. RMBS europens Sur ce portefeuille, les expositions nettes de Natixis slvent respectivement 806 millions deuros pour le portefeuille britannique et 672 millions deuros pour le portefeuille espagnol, soit un total de 1 478 millions deuros (soit 531 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne). Pour la valorisation de ces instruments, il a t dvelopp un modle consistant calculer la juste valeur des instruments partir des spreads rsultant de donnes historiques de benchmark issues de la base de donnes Mark-it. Les benchmark sont dfinis en fonction du type de titrisation, du rating et du pays, et se voient ainsi associer des courbes de spreads. Un coefficient de tendance leur est ensuite appliqu visant ajuster le risque de liquidit. Le calibrage de ce coefficient fait lobjet dune validation par la direction des Risques de Natixis. Autres structures non exposes au rsidentiel US et pour lesquelles le groupe recourt un modle de valorisation Les valorisations des actifs suivants, issus des oprations de titrisation, pour lesquelles aucun prix na pu tre identifi, au 30 juin 2009, ont t ralises partir de modles de valorisation : pour les CDO dABS non rsidentiels US, modle de scoring des structures dfinissant le niveau de risque de chacune dentre elles en fonction de critres discriminants ; pour les titrisations de portefeuille relevant de limmobilier commercial (Commercial Real Estate CRE CDO et Commercial Mortgage Backed Securities - CMBS), une approche en stress de crdit a t mise en uvre partir dun modle de valorisation bas sur des projections de flux de trsorerie futurs fonction des taux de pertes cumules par structure. Les taux de pertes cumules par structure sont dtermins partir de ceux relatifs aux prts sous-jacents, fixs 10 %. Les garanties monoline pour les structures couvertes sont prises en compte en intgrant dans la valorisation la probabilit de dfaut des monolines et leur taux de pertes en cas de dfaut. Un prix plancher de 3 % est retenu en lien avec les estimations de flux de coupons compte tenu de la notation actuelle des structures ; pour les CDO Trups (Trust Preferred Securities), qui sont des parts de titrisations de dettes bancaires subordonnes mises par des petits ou moyens tablissements amricains, il a t appliqu une approche en stress reposant sur un modle de valorisation bas sur des projections de flux de trsorerie futurs et de taux de pertes cumules par structure. Les taux de pertes cumules ont t dtermins partir des 84 scenarii de rpartition des dfauts appliqus cette classe dactif publis par S&P en novembre 2008 ; pour les CLO, utilisation dun modle reposant sur une connaissance dtaille des caractristiques des oprations et une valuation du risque de crdit tenant compte de paramtres stresss ; pour les ABS du portefeuille de Natixis Asset Management et de Natixis Assurances, acquis auprs du FCP ABS+, il a t utilis un modle de valorisation consistant calculer les prix des ABS partir des spreads rsultant de donnes historiques de benchmark issues de la base de donnes Mark it. Un coefficient de tendance leur est ensuite appliqu visant ajuster le risque de liquidit. Le calibrage de ce coefficient a fait lobjet dune validation par la direction des risques de Natixis. CMBS Sur le portefeuille de CMBS, les expositions brutes et nettes de Natixis slvent respectivement 1 115 et 760 millions deuros au 30 juin 2009 contre une exposition nette de 1 087 millions deuros au 31 dcembre 2008, soit respectivement 401 et 273 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne, contre 389 millions deuros au 31 dcembre 2008. Ces expositions ont conduit constater des pertes de valeur slevant 139 millions deuros au 1 2009 (soit 50 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne).
er
semestre
2.
Expositions sur les rehausseurs de crdit
Monolines Les oprations avec les monolines conclues sous forme de CDS ont fait lobjet de rfactions complmentaires lies llargissement des spreads des actifs quils garantissent. Les rfactions ont t dtermines en appliquant aux moins-values latentes des actifs sous-jacents couverts un taux de recouvrement homogne de 10 % et des probabilits de dfaut dont le niveau est inchang par rapport au 31 dcembre 2008, lexception de celui de CIFG qui sest dgrad sur le premier semestre 2009. Cela a conduit la comptabilisation dun complment de rfaction de 536 millions deuros (hors impact change) au titre du premier semestre 2009, portant le stock total 1 720 millions deuros au 30 juin 2009. Par ailleurs, le stock de dprciations sur base de portefeuilles sur les monolines a t port 500 millions deuros sous leffet dune dotation supplmentaire de 200 millions deuros. Dans les comptes du Groupe Caisse dEpargne, ces montants sont respectivement de 193 et 618 millions deuros pour les rfactions et 180 et 72 millions deuros pour la dprciation sur base de portefeuilles. CDPC (Credit Derivatives Product Companies) Le calcul des provisions sur oprations avec les CDPC a t affin. Dsormais, les probabilits de dfaut de chaque CDPC sont values en examinant les portefeuilles par transparence. Les probabilits de dfaut historiques moyennes terme sur 5 ans des sous-jacents sont stresss par un facteur de 1,3 en prenant en compte un taux de recovery de 20 %. Il en rsulte une probabilit de dfaut de la contrepartie, celui-ci tant rput survenir ds lors que les pertes excdent lactif net de la CDPC. Les rfactions constates ce titre slvent 192 millions deuros au 30 juin 2009 en rapport une exposition conomique de 1,45 milliards deuros. Par ailleurs, la dprciation sur base de portefeuilles concernant ce secteur a t renforce par une dotation complmentaire de 282 millions deuros portant le stock 456 millions deuros. Dans les comptes du Groupe Caisse dEpargne, ces montants sont respectivement de 69 millions deuros pour les rfactions et 101 et 164 millions deuros pour la dprciation sur base de portefeuilles.
3.
Cot du risque
Le cot du risque sur la priode ressort de 2,2 milliards d'euros sous l'effet conjugu du renforcement de la couverture globale de certains secteurs d'activit (notamment les secteurs du LBO et de l'immobilier), de la monte des dfauts sur les institutions financires et les financements structurs, de la dprciation de quelques dossiers significatifs ainsi que de la dprciation des titres reclasss au 1er octobre 2008 en Prts et crances (dans les conditions de l'amendement la norme IAS 39 du 13 octobre 2008 sur les reclassements). Dans les comptes du Groupe Caisse dEpargne, cet impact slve 0,8 milliard deuros.
4.
Dprciation individuelle de certaines parts de SIV
Les SIV sont des structures qui investissent dans des actifs moyen ou long terme de notation leve en utilisant un fort effet de levier. Pour se refinancer, les SIV mettent du papier commercial ou des notes moyen ou long terme. Leurs missions tant notes par les agences de rating, les SIV doivent respecter des ratios de liquidit et sont contraints au respect de seuils lis la valorisation de leurs portefeuilles. Si ces seuils sont atteints ou dpasss, ils doivent procder la liquidation de leurs actifs. Au 31 dcembre 2008, le montant global de dprciations des parts de SIV tait de 61 millions deuros. La dgradation des valeurs liquidatives des parts de SIV observes sur le semestre a conduit complter les dprciations de 5 millions deuros portant celles-ci 66 millions deuros au 30 juin 2009. Le montant net des parts de SIV dans les comptes du groupe est de 13 millions deuros au 30 juin 2009 (soit 4 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne).
5. Comptabilisation de dprciations sur la part des crdits syndiqus destine tre cde
La crise de liquidit a induit des retards de syndication et des difficults replacer sur le march secondaire la part des crdits prise en premire syndication dans un objectif de revente court terme. Les financements immobiliers et LBO sont les plus affects.
Les encours dont la date de syndication thorique est dpasse reprsentent au 30 juin 2009 un montant de 708 millions deuros en baisse de 149 millions deuros par rapport au 31 dcembre 2008. Les dcotes de march observes sur ces encours sont de 72 millions deuros au 30 juin 2009 (soit 26 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne) contre 96 millions deuros au 31 dcembre 2008. Une reprise nette de dcote de 25 millions deuros a donc t constate en PNB dans le compte de rsultat du premier semestre 2009 (soit 9 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne). Cette diminution rsulte de leffet conjugu dune amlioration des prix de march pour certains encours et de la dcision de Natixis daccrotre, pour dautres, sa part finale.
6.
Expositions sur le groupe Lehman Brothers
Au 30 juin 2009, lencours total de Natixis sur le groupe Lehman Brothers slve 464 millions deuros (soit 166 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne). Ces expositions font lobjet de dprciations et provisions pour un montant de 294 millions deuros au 30 juin 2009 contre 299 millions deuros au 31 dcembre 2008 (soit respectivement 106 et 107 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne).
7.
Expositions sur les contreparties islandaises
Au 30 juin 2009, lexposition en risque de Natixis sur les banques islandaises est constitue de financements et de positions sur drivs et slve globalement 162 millions deuros (soit 58 millions deuros en quote-part du Groupe Caisse dEpargne) contre 174 millions deuros au 31 dcembre 2008. Au cours du premier semestre 2009, les dprciations individuelles ont fait lobjet dune dotation complmentaire de 48 millions deuros qui porte lencours de dprciation 134 millions deuros au 30 juin 2009 (soit respectivement 17 et 48 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne).
8.
Expositions sur Madoff
Natixis est indirectement expos des risques de perte nette de couverture dun montant de 475 millions deuros dans le cadre de son mtier dmissions indexes sur fonds. Il dtient en effet des parts de Feeders Madoff en couverture des titres souscrits par sa clientle. Au 30 juin 2009, en regard des hypothses de recouvrement, il a t dcid de provisionner 100 % des risques inhrents au dossier Madoff. Une dotation complmentaire de 100 millions deuros a donc t constate au cours du premier semestre 2009 (36 millions deuros en quote-part du Groupe Caisse dEpargne).
9. Incidences de la valorisation du spread metteur sur les missions de Natixis en juste valeur
La valorisation du spread metteur sur les missions de Natixis classes dans les instruments la juste valeur par rsultat sur option a eu une incidence positive de 56 millions deuros sur le rsultat du premier semestre 2009 (20 millions deuros en quote-part du Groupe Caisse dEpargne). Le stock de juste valeur constat ce titre stablit 720 millions deuros au 30 juin 2009 (259 millions deuros pour le Groupe Caisse dEpargne). Pour la dtermination de cette valorisation, il a t appliqu la mthodologie suivante : actualisation du produit du nominal des missions par la marge nette reprsentative pour chaque mission de l'cart entre le spread moyen contractuel et le spread de remplacement d'une mission de Natixis de mme rating.
1.5.2. CNCE
Depuis le second semestre 2008, les activits gres pour compte propre, et plus particulirement le portefeuille moyen-long terme, ont t places en gestion extinctive. Parmi les actifs de ce portefeuille, figurent des CDO dABS amricains pour 132 millions deuros au 30 juin 2009 qui compte tenu des dcotes et pertes cumules prsentent une exposition rsiduelle nette de 8 millions deuros au 30 juin 2009. Ce portefeuille comprend galement une exposition nette de 1,3 milliard deuros sur des titres mis par des vhicules de titrisation :
un portefeuille regroupant les Collateralized Loan Obligations (CLO) prsentant une exposition nette de 675 millions deuros. Au 30 juin 2009, 55 millions deuros de dprciations cumules sont comptabilises sur ce portefeuille essentiellement class en catgorie Prts et crances ; une exposition nette de 280 millions deuros sur CDO dABS europens. Ces actifs, principalement classs en catgorie Prts et crances , prsentent un encours brut de 305 millions deuros dprci hauteur de 25 millions deuros ; un portefeuille class en catgorie Actifs financiers la juste valeur par rsultat sur option regroupant des CDO Corporate synthtiques (CSO). Lexposition nette de ce portefeuille au 30 juin 2009 slve 6 millions deuros aprs pertes complmentaires sur le semestre de 11 millions deuros, ce qui porte les pertes de valeur cumules 167 millions deuros au 30 juin 2009 ; une exposition nette de 137 millions deuros sur le portefeuille de CDO Trups, class en catgorie Prts et crances , aprs prise en compte de 47 millions deuros de dprciation cumules au er 30 juin 2009 dont 15 millions au cours du 1 semestre 2009 ; dautres titres mis par des vhicules de titrisation (principalement des LSS, CPDO et CDO CRE) reprsentant une exposition rsiduelle nette de 184 millions deuros au 30 juin 2009. Lexposition brute slve 375 millions deuros et les pertes de valeur cumules sur ce portefeuille slvent 190 millions deuros au 30 juin 2009. Enfin, la CNCE dtient un portefeuille de 506 millions deuros de titres mis par des structures de titrisation couverts au moyen de protections achetes sous forme de CDS. Le risque de contrepartie, qui porte sur des banques europennes de premier plan, est, pour une majorit des oprations, couvert par des appels de marge verss au profit de la CNCE. Depuis le second semestre 2008, la plupart des actifs non liquides en portefeuille sont dsormais valoriss partir des donnes issues des modles de valorisation utiliss par Natixis. Ils sont classs en niveau 3 de la hirarchie des justes valeurs.
1.5.3. Caisses dEpargne

Les Caisses dEpargne nont pas dexposition directe ou indirecte significative au march des subprimes. Ainsi lexposition nette aux CDO dABS US est denviron 2 millions deuros au 30 juin 2009 (28 millions dexpositions brutes dprcies hauteur de 26 millions deuros). Par ailleurs, les Caisses dEpargne sont exposes environ 217 millions deuros dexpositions nettes sur dautres actifs de titrisation : 89 millions deuros dexposition nette sur des CLO, dont le collatral est gnralement constitu des prts consentis dans le cadre doprations de LBO. Ce portefeuille, essentiellement class en Actifs financiers disponibles la vente et en Prts et crances prsente un encours de 113 millions deuros dexposition brute au 30 juin 2009 ; Une exposition nette peu significative sur les CDO dABS Europens, classs en Actifs financiers la juste valeur par rsultat sur option . Aprs prise en compte de pertes de valeur cumules de 6 millions deuros au 30 juin 2009, lexposition nette slve 7 millions deuros ; 14 millions deuros sur des CDO Corporate synthtiques (CSO) : 63 millions deuros dexposition brute (en diminution de 35 millions deuros suite des cessions au cours du premier semestre 2009); 11 millions deuros sur des CDO Trups classs en catgorie Prts et crances et dprcis hauteur de 2 millions deuros au 30 juin 2009 ; 97 millions deuros sur dautres titres (principalement des Constant Proportion Portfolio Insurance CPPI) : 147 millions deuros dexposition brute dprcis hauteur de 50 millions deuros.
1.5.4. Crdit Foncier

Dans le cadre de ses activits de financement scuris, ralises principalement sous lgide de la Compagnie de Financement foncier, le Crdit Foncier dtient un portefeuille de titrisation de 21,6 milliards deuros. Les oprations constitutives de ce portefeuille sinscrivent dans le cadre de la loi de 1999 sur les socits de crdit foncier et ont vocation tre dtenus jusqu maturit. Ce portefeuille diversifi est de grande qualit et nest pas constitu dinstruments risque au regard des critres retenus dans les recommandations du Financial Stability Forum . Au sein de ce portefeuille, un encours de l'ordre de 2 352 millions d'euros fait toutefois l'objet d'un suivi particulier et sert de base au calcul des dprciations sur base de portefeuilles. Cet encours sous surveillance est constitu de trois RMBS allemands, de quatre RMBS espagnols, dun RMBS hollandais ainsi que dun CMBS paneuropen et reste not step one (AA-) plus de 80 %.
Les crances titrises du Crdit Foncier considres comme risque slvent 100 millions deuros environ au 30 juin 2009 et sont incluses dans la base de calcul des dprciations sur base de portefeuilles. Ces encours sont inchangs par rapport au 31 dcembre 2008.
La variation du spread de crdit sur les missions structures de la Compagnie de Financement Foncier classes er dans les passifs financiers la juste valeur par rsultat sur option a eu une incidence positive sur le rsultat du 1 semestre 2009 de 37 millions deuros.
2.1 Prsentation des tats financiers et date de la situation intermdiaire

Entit consolidante
Lentit consolidante est constitue de lensemble des Caisses dEpargne et de lorgane central, la Caisse Nationale des Caisses dEpargne.
Prsentation des tats financiers consolids semestriels

En labsence de modle impos par le rfrentiel IFRS, le format des tats de synthse utilis est conforme au format propos par la Recommandation no 2009 R 04 du 2 juillet 2009 du Conseil national de la comptabilit.
Date de la situation intermdiaire

Les comptes consolids sont tablis partir des comptes au 30 juin 2009 des socits incluses dans le primtre du Groupe Caisse dEpargne. Les tats financiers consolids du Groupe ont t arrts par le conseil dadministration du 26 aot 2009 de Caisses dEpargne Participations (nouvelle dnomination sociale de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne lissue des oprations du 31 juillet 2009).
2.2 Information sur les rgles et principes comptables

Conformment au Rglement europen 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur lapplication des normes comptables er internationales, le Groupe Caisse dEpargne a tabli ses tats financiers consolids au titre du 1 semestre 2009 en conformit avec le rfrentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel quadopt par lUnion europenne et applicable cette date, excluant certaines dispositions de la norme IAS 39 concernant la comptabilit de couverture 6. Ce jeu rsum dtats financiers consolids semestriels au 30 juin 2009 a t prpar conformment la norme IAS 34, Information financire intermdiaire . Ainsi, les notes prsentes portent sur les lments les plus significatifs du semestre et doivent donc tre lues en liaison avec les tats financiers consolids du Groupe au 31 dcembre 2008. Les normes et interprtations utilises et dcrites dans les tats financiers annuels au 31 dcembre 2008 ont t compltes par les normes, amendements et interprtations dont lapplication est obligatoire aux exercices er ouverts compter du 1 janvier 2009, et plus particulirement la norme IAS 1 rvise Prsentation des tats financiers (voir paragraphe 2.1) et la norme IFRS 8 Segments oprationnels (voir note 3).
Ce rfrentiel est disponible sur le site internet de la Commission europenne ladresse suivante : http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 71
Les autres normes, amendements et interprtations adopts par lUnion europenne et dapplication obligatoire en 2009 nont pas dimpact significatif sur les tats financiers du Groupe. Enfin, le Groupe nanticipe pas lapplication de normes, amendements et interprtations adopts par lUnion europenne lorsquelle est optionnelle, sauf mention spcifique.
2.3 Utilisation destimations dans la prparation des tats financiers

La prparation des tats financiers exige la formulation dhypothses et destimations qui comportent des incertitudes quant leur ralisation dans le futur. Ces estimations utilisant les informations disponibles la date de clture font appel lexercice du jugement des prparateurs des tats financiers. Les rsultats futurs dfinitifs peuvent tre diffrents de ces estimations. Au cas particulier de larrt du 30 juin 2009, les estimations comptables qui ncessitent la formulation dhypothses sont utilises principalement pour les valuations suivantes : les tests de dprciations des carts dacquisition ; les valuations opres au titre du risque de crdit dont notamment la dtermination des dprciations sur base individuelle et des dprciations calcules sur la base de portefeuilles ; la valorisation des instruments financiers sur la base de modles ; la provision pargne logement ; les calculs relatifs aux charges lies aux prestations de retraite et avantages sociaux futurs.
Note 3 Information sectorielle

Rsultats par ple du Groupe Caisse dEpargne
Banque commerciale en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Cot du risque RESULTAT AVANT IMPOT RESULTAT NET PART DU GROUPE S1 - 2009 S1 - 2008 3 687 -2 730 957 -295 669 428 3 650 -2 622 1 028 -146 887 540 Assurance S1 - 2009 S1 - 2008 47 -40 7 0 83 82 54 -36 18 0 104 97 Services immobiliers S1 - 2009 S1 - 2008 387 -336 51 0 52 4 509 -392 117 0 121 32 Activits de march et Services financiers (*) S1 - 2009 242 -807 -565 -795 -1 308 -1 001 S1 - 2008 545 -877 -332 -131 -394 -334 Autres activits S1 - 2009 S1 - 2008 1 593 -282 1 311 -107 654 825 -236 -335 -571 -33 -504 -314 Groupe Caisse d'Epargne S1 - 2009 S1 - 2008 5 956 -4 195 1 761 -1 197 150 338 4 522 -4 262 260 -310 214 21
(*) QP Natixis hauteur de 35,13% au S1-08 et 35,92% au S1-09
Rsultats des sous-ples de la Banque commerciale

en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion RESULTAT BRUT D'EXPLOITATION Cot du risque RESULTAT AVANT IMPOT RESULTAT NET PART DU GROUPE Caisses d'Epargne S1 - 2009 S1 - 2008 2 809 -2 093 716 -126 590 392 2 698 -1 994 704 -82 622 395 Crdit Foncier S1 - 2009 S1 - 2008 472 -283 189 -39 150 102 557 -293 264 -48 215 120 Autres filiales rseaux S1 - 2009 S1 - 2008 406 -354 52 -130 -71 -66 395 -335 60 -16 50 25 Banque commerciale S1 - 2009 S1 - 2008 3 687 -2 730 957 -295 669 428 3 650 -2 622 1 028 -146 887 540
Rsultats des sous-ples des Activits de march et Services financiers

BFI en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part Groupe) S1-09 -181 -315 -496 -782 -1 273 -962 S1-08 -148 -368 -516 -102 -618 -507 Gestion d'actifs et CIGP S1-09 218 -192 26 -1 27 9 103 62 S1-08 306 -206 100 BDD et Services S1-09 208 -142 66 -7 97 58 S1-08 277 -172 105 -2 166 125 Poste clients S1-09 65 -131 -66 -6 -64 -42 S1-08 166 -122 44 -3 43 30 Hors ple S1-09 -68 -27 -95 1 -95 -64 S1-08 -56 -9 -65 -24 -88 -44 Activits de march et Services financiers S1-09 242 -807 -565 -795 -1 308 -1 001 S1-08 545 -877 -332 -131 -394 -334
Note 4 Notes relatives au bilan
4.1
4.1.1
Actifs et passifs financiers la juste valeur par rsultat

Actifs financiers la juste valeur par rsultat
30/06/2009 Transaction Sur option 8 856 271 7 342 2 153 16 198 2 424 5 666 3 995 378 59 483 8 372 861 8 431 0 4 261 46 454 69 179 19 111 31/12/2008 Transaction Sur option 6 740 258 8 215 5 388 14 955 5 646 6 497 4 503 397 132 725 8 164 1 122 8 296 0 3 847 65 857 88 431 22 292
en millions d'euros
Effets publics et valeurs assimiles Obligations et autres titres revenu fixe Titres revenu fixe Actions et autres titres revenu variable Prts aux tablissements de crdit Prts la clientle Prts Oprations de pension Drivs de transaction Total des actifs financiers la juste valeur par rsultat
Total 9 127 9 495 18 622 9 661 437 8 855 9 292 4 261 46 454 88 290
Total 6 998 13 603 20 601 11 000 529 8 889 9 418 3 847 65 857 110 723
Les prts la clientle valoriss la juste valeur sur option concernent en particulier les prts structurs aux collectivits locales.
4.1.2
Passifs financiers la juste valeur par rsultat
en millions d'euros
Oprations de pension Autres passifs financiers Passifs financiers dtenus des fins de transaction Drivs de transaction Comptes terme et emprunts interbancaires Comptes terme et emprunts la clientle Dettes reprsentes par un titre Dettes subordonnes Oprations de pension Autres passifs financiers Passifs financiers la juste valeur sur option Total des passifs financiers la juste valeur par rsultat
30/06/2009 8 125 1 132 9 257 46 377 283 936 25 095 20 2 497 12 28 843 84 477
31/12/2008 8 551 780 9 331 65 400 408 1 220 22 888 24 2 242 9 26 791 101 522
La valorisation du spread sur les missions concerne Natixis et le Crdit Foncier, et a une incidence positive de 57 millions deuros sur le produit net bancaire du Groupe du 1er semestre 2009.
4.2
Actifs financiers disponibles la vente

30/06/2009 281 30 985 31 266 8 211 102 406 39 985 -268 -868 38 849 31/12/2008 214 29 270 29 484 7 835 43 398 37 760 -291 -768 36 701
en millions d'euros
Effets publics et valeurs assimiles Obligations et autres titres revenu fixe Titres revenu fixe Actions et autres titres revenu variable Prts Crances douteuses Montant brut des actifs financiers disponibles la vente Dprciation des crances douteuses Dprciation durable sur actions et autres titres revenu variable Total des actifs financiers disponibles la vente
Les gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres sur actifs financiers disponibles la vente (avant impts) slvent - 692 millions deuros au 30 juin 2009 (- 1 359 millions deuros au 31 dcembre 2008).
4.3
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La rpartition des instruments financiers par nature de prix de march ou modles de valorisation est donne dans le tableau ci-dessous :
Cotation sur un march actif
en mi llions d'euros
Technique de valorisation utilisant des donnes observables
Technique de valorisation utilisant des donnes non observables
Juste v aleur 30/06/2009
ACTIF Actifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Actifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option Actifs financiers disponibles la vente PASSIF Passifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Passifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option
13 912 2 303 27 205 155 0
53 358 7 848 7 070 53 885 28 534
1 909 8 960 4 574 1 594 309
69 179 19 111 38 849 55 634 28 843
La juste valeur dtermine partir de cotations est la juste valeur obtenue la date dvaluation, par rfrence directe des prix publis sur un march actif auquel lentit a accs. Lorsque la juste valeur est dtermine partir dune technique de valorisation, son montant est dtermin partir de donnes non observables. La mesure de lobservabilit concerne les modles de valorisation utiliss par le Groupe et les paramtres utiliss dans les modles de valorisation. Au 30 juin 2009, les actifs financiers la juste valeur par rsultat sur option valus selon une technique utilisant des donnes non observables comprennent notamment 7 681 millions d'euros de prts structurs aux collectivits locales.
Au 31 dcembre 2008, la rpartition tait la suivante :

Cotation sur un march actif Technique de valorisation utilisant des donnes observables Technique de valorisation utilisant des donnes non observables Juste valeur 31/12/2008
en millions d'euros
ACTIF Actifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Actifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option Instruments financiers disponibles la vente PASSIF Passifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Passifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option
20 261 10 345 24 294 9 283 11
66 983 2 831 8 936 64 353 26 447
1 187 9 116 3 471 1 095 333
88 431 22 292 36 701 74 731 26 791
4.4
4.4.1
Prts et crances
Prts et crances sur les tablissements de crdit
30/06/2009 143 515 -16 143 499 227 -215 12 143 511 31/12/2008 134 331 -18 134 313 261 -192 69 134 382
en millions d'euros
Prts et crances sains Dprciations sur base de portefeuilles Prts et crances sains nets Prts et crances douteux Dprciations individuelles Prts et crances douteux nets Total des prts et crances sur les tablissements de crdit
Les fonds du Livret A et du Livret de dveloppement durable centraliss la Caisse des Dpts et prsents sur la ligne Prts et crances sains slvent 73 450 millions deuros au 30 juin 2009 (80 132 millions deuros au 31 dcembre 2008).
4.4.2
Prts et crances sur la clientle

30/06/2009 293 378 -1 514 291 864 6 621 -2 748 3 873 295 737 31/12/2008 296 169 -1 088 295 081 4 958 -2 500 2 458 297 539
en millions d'euros
Prts et crances sains Dprciations sur base de portefeuilles Prts et crances sains nets Prts et crances douteux Dprciations individuelles Prts et crances douteux nets Total des prts et crances sur la clientle
Les prts et crances sains sur la clientle se dcomposent comme suit :
en millions d'euros
Comptes ordinaires dbiteurs Prts la clientle financire Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits au logement Crdits l'exportation Autres crdits Oprations de pension Prts subordonns Autres concours la clientle Titres assimils des prts et crances Autres prts et crances sur la clientle Total des prts et crances sains sur la clientle
30/06/2009 4 620 1 810 30 201 56 005 134 046 902 13 387 5 525 476 242 352 37 099 9 307 293 378
31/12/2008 5 443 2 540 33 061 54 348 132 696 789 13 285 4 466 475 241 660 39 530 9 536 296 169
4.5
Dettes envers la clientle

30/06/2009 32 497 1 422 21 622 420 23 464 77 681 1 755 14 449 30 007 4 485 8 788 2 171 17 739 2 162 159 237 2 262 8 095 22 10 379 800 226 377 31/12/2008 34 785 4 600 17 634 346 22 580 80 669 1 862 13 516 30 334 4 548 9 103 2 217 18 285 210 160 744 1 556 7 228 30 8 814 813 227 736
en millions d'euros
Comptes ordinaires crditeurs A vue A terme Dettes rattaches Autres comptes vue et comptes terme Livret A Livret Jeune Livret B PEL CEL Livret de dveloppement durable PEP Autres Dettes rattaches Comptes d'pargne rgime spcial A vue A terme Dettes rattaches Oprations de pension Autres dettes envers la clientle Total des dettes envers la clientle
4.6
Reclassements dactifs financiers
Au cours du second semestre 2008, le Groupe a procd des reclassements dactifs financiers non drivs hors des catgories Actifs financiers dtenus des fins de transaction et Actifs financiers disponibles la vente en application des amendements des normes IAS 39 et IFRS 7 Reclassement dactifs financiers .
Portefeuille de destination en millions d'euros
Juste valeur 30/06/2009 31/12/2008
Valeur nette comptable 30/06/2009 31/12/2008
Actifs financiers disponibles la vente Prts et crances Total
337 15 969 16 306
410 17 927 18 337
337 17 093 17 429
410 18 932 19 342
Au cours du premier semestre 2009, le Groupe Caisse dEpargne a comptabilis sur les actifs transfrs une charge de 130 millions deuros inscrite en cot du risque. Le tableau ci-aprs recense les gains et pertes qui auraient t comptabiliss si ces actifs financiers navaient pas t reclasss :
en millions d'euros
1er semestre 2009
Variation de juste valeur qui aurait t engistre en rsultat si les actifs n'avaient pas t reclasss Variation de juste valeur qui aurait t engistre en gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres si les actifs n'avaient pas t reclasss
-57 -246
4.7
Ecarts dacquisition
Perte de valeurs Autres variations
en millions d'euros
31/12/2008 418 1 300 1 129 2 847
Cession
Conversion
30/06/2009 254 869 997 2 120
Banque Commerciale Services immobiliers Activits de march et services financiers Total
-169 -432 -144 -144 3 3 -601
5 1 9 15
Les principales variations des carts dacquisition sont relatives la cession de CACEIS par Natixis (-144 millions deuros) et aux pertes de valeurs (-601 millions deuros). Ces dernires rsultent de lexamen de la situation et des perspectives dactivit pour la Banque commerciale (-169 millions deuros) et les Services immobiliers (-432 millions deuros).
4.8
Provisions
Les provisions concernent principalement les engagements sociaux et les risques sur les produits dpargne logement.
Autres mouvements (1) -3 4 -19 -46 4 44 -1 -14 -17
31/12/2008
en millions d'euros
Dotations 56 11 131 4 2 94 124 366 422
Reprises
Utilisations -30 -27 -3 0 -6 -11 -45 -92 -122
30/06/2009 785 513 433 60 135 367 445 1 953 2 738
Engagements sociaux Epargne logement Engagements par signature Promotion immobilire Restructurations Litiges Autres Autres provisions Total des provisions
762 525 378 110 141 284 483 1 921 2 683
-54 -8 -6 -44 -116 -228 -228
(1) y compris variations de primtre et de parit montaire
4.9
Dettes reprsentes par un titre

30/06/2009 44 629 105 507 372 1 855 152 363 31/12/2008 39 430 115 579 483 2 690 158 182
en millions d'euros TMI, TCN et certificats de dpts Emprunts obligataires Autres dettes reprsentes par un titre Dettes rattaches Total des dettes reprsentes par un titre
4.10
Dettes subordonnes
30/06/2009 31/12/2008 8 166 7 640 57 56 1 465 5 326 161 161 9 849 13 183 253 244 113 269 10 215 13 696
en millions d'euros
Dettes subordonnes dure dtermine Dettes subordonnes dure indtermine Dettes super subordonnes dure indtermine Actions de prfrence Total Dettes rattaches Rvaluation de la composante couverte Total des dettes subordonnes
Evolution des dettes subordonnes au cours de la priode :
31/12/2008 Emission
en millions d'euros
Reclassement (1)
Autres mouvements
30/06/2009
Dettes subordonnes dure dtermine Dettes subordonnes dure indtermine Dettes super subordonnes dure indtermine Actions de prfrence Total des dettes subordonnes
7 640 56 5 326 161 13 183
551
-25 1
8 166 57 1 465 161
1 359
-5 221
1 910
-5 221
-23
9 849
(1) Le reclassement de 5,2 milliards deuros fait lobjet dun commentaire en note 1.3.3. Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 79
4.11 Parts dans les entreprises mises en quivalence
en millions d'euros Banques Populaires CNP Assurances (groupe) Crdit Immobilier Hotelier Participations du groupe Nexity Participations du groupe Natixis Maisons France Confort PI Autres Total des parts dans les entreprises mises en quivalence
30/06/2009 1 742 1 204 166 20 25 95 92 3 344
31/12/2008 1 722 1 154 167 20 45 94 91 3 293
5.1
Intrts, produits et charges assimils

1er semestre 2009 Produits Charges 6 019 -2 673 5 992 -473 27 -2 200 2 514 -1 234 192 -2 959 3 578 -3 415 630 93 8 1 492 -11 14 526 -10 292 1er semestre 2008 Produits Charges 6 399 -3 285 6 334 -716 65 -2 569 3 553 -1 843 217 -3 733 4 591 -4 529 1 027 79 2 7 -56 15 875 -13 446
en millions d'euros
Prts et crances avec la clientle - Prts et crances (hors rgime spcial) - Prts et comptes terme rgime spcial Prts et crances avec les tablissements de crdit Oprations de location-financement Dettes reprsentes par un titre et dettes subordonnes Instruments drivs de couverture Actifs financiers disponibles la vente Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance Actifs financiers dprcis Autres produits et charges d'intrts Total des intrts, produits et charges assimils
Net 3 346 5 519 -2 173 1 280 192 -2 959 163 630 93 8 1 481 4 234
Net 3 114 5 618 -2 504 1 710 217 -3 733 62 1 027 79 2 -49 2 429
Leffet de la rvaluation la juste valeur des titres super subordonns dure indtermine mis par la CNCE slve 1 485 millions deuros et a t inscrit sur la ligne Autres produits dintrts.
5.2
Commissions
1er semestre 2009 Produits Charges 20 -12 525 -13 116 -99 413 0 337 -143 95 -149 357 -20 67 -9 108 -63 2 038 -508 1er semestre 2008 Produits Charges 18 -9 564 -8 136 -80 455 0 332 -127 154 -34 406 0 54 -12 64 -125 2 183 -395
en millions d'euros
Net 8 512 17 413 194 -54 337 58 45 1 530
Net 9 556 56 455 205 120 406 42 -61 1 788
Oprations avec les tablissements de crdit Oprations avec la clientle Prestation de services financiers Vente de produits d'assurance vie Moyens de paiement Oprations sur titres Activits de fiducie Oprations sur instruments financiers et de hors-bilan Autres commissions Total des commissions
er A des fins de comparabilit, la prsentation des lments du 1 semestre 2008 a t modifie.
5.3 Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat
en millions d'euros
Rsultats sur instruments financiers de transaction Rsultats sur instruments financiers la juste valeur sur option Rsultats sur oprations de couverture Rsultats sur oprations de change Total des gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat
1er semestre 2009 -396 -31 45 335 -47
1er semestre 2008 -1 090 559 16 -238 -753
5.4
Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente

1er semestre 2009 -55 121 -239 -173 1er semestre 2008 166 133 -85 214
en millions d'euros
Rsultats de cession Dividendes reus Dprciation durable des titres revenu variable Total des gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente
5.5
Produits et charges des autres activits

1 semestre 2009 Produits Charges Net 1 150 -1 147 3 1 326 46 47 301 2 870 -996 -24 -53 -238 -2 458 330 22 -6 63 412
er
en millions d'euros Produits et charges des activits d'assurance Produits et charges sur oprations immobilires Produits et charges sur immeubles de placement Produits et charges sur oprations de locations Autres produits et charges d'exploitation bancaire Total des produits et charges des autres activits
1 semestre 2008 Produits Charges Net 1 166 -932 234 1 335 88 45 318 2 952 -893 -22 -27 -234 -2 108 442 66 18 84 844
er
La ligne produits et charges des activits dassurance comprend uniquement les lments techniques dassurance. Elle ne comprend pas les lments financiers inscrits dans les autres rubriques du produit net bancaire.
5.6
Charges gnrales dexploitation

1er semestre 2009 -2 485 -143 -1 302 -1 445 -3 930 1er semestre 2008 -2 529 -135 -1 368 -1 503 -4 032
en millions d'euros
Frais de personnel Impts et taxes Services extrieurs Autres frais administratifs Total des charges gnrales d'exploitation
5.7
5.7.1
Risque de crdit
Cot du risque
Pertes sur Rcuprations crances sur crances irrcouvrables amorties -2 -341 17 -58 -401 17
en millions d'euros
Dotations nettes -24 -736 21 -74 -813
1er semestre 2009 -26 -1 060 -37 -74 -1 197
1er semestre 2008 -2 -262 -56 10 -310
Prts et crances interbancaires Prts et crances sur la clientle Autres actifs financiers Engagements par signature Cot du risque
5.7.2
Dprciations et provisions pour risque de crdit
31/12/2008
en millions d'euros
Dotations 62 1 487 898 589 38 5 1 592 131 1 723
Reprises -38 -751 -589 -162 -62 -2 -853 -57 -910
Autres variations -3 -62 -61 -1 1 0 -64 -19 -83
30/06/2009 231 4 262 2 748 1 514 268 43 4 804 433 5 237
Prts et crances sur les tablissements de crdit Prts et crances sur la clientle - dprciations sur base individuelle - dprciations sur base de portefeuilles Actifs financiers disponibles la vente Autres actifs Dprciations d'actifs financiers Provisions sur engagements par signature Total des dprciations et provisions pour risque de crdit
210 3 588 2 500 1 088 291 40 4 129 378 4 507
5.8
Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence
en millions d'euros
1er semestre 2009
1er semestre 2008
Banques Populaires CNP Assurances (groupe) Crdit Immobilier Hotelier Autres Total de la quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence
47 76 6 6 135
59 86 6 10 161
5.9
Variations de valeur des carts dacquisition
Les variations de valeur des carts dacquisition rsultent de lexamen de la situation et des perspectives dactivit pour la Banque commerciale (-169 millions deuros) et les Services immobiliers (-432 millions deuros).
5.10
Impts sur le rsultat

1er semestre 2009 338 -601 -10 135 178 1er semestre 2008 21 1 70 161 -123 52 34,43% 18 114
en millions d'euros
Rsultat net part du groupe Pertes de valeur sur carts d'acquisition Part des intrts minoritaires dans les socits consolides Quote-part de rsultat des entreprises mises en quivalence Impts Rsultat avant impts et pertes de valeur sur carts d'acquisition 616 (A) Taux d'imposition de droit commun franais (B) 34,43% Charge (produit) d'impts thorique au taux en vigueur en France 212 (A*B) Effet de la variation des impts diffrs non constats (1) 246 Incidence de la restructuration des titres super subordonns mis par la CNCE -511 Diffrences permanentes -21 Impts taux rduit et activits exonres -20 Diffrences de taux d'impts sur les revenus taxs l'tranger 3 Impts sur exercices antrieurs, crdits d'impts et autres impts -70 Autres lments -17 Impts sur le rsultat -178 Taux effectif d'impt (charge d'impts sur le rsultat rapporte au non signifiant rsultat taxable) (1) Cette ligne reprend la position fiscale diffre de Natixis hauteur 216 M au 30 juin 2009.
3 -16 0 4 123 non signifiant

Les principales oprations relatives au primtre de consolidation sont lacquisition par la CNCE auprs de Nexity de sa participation dans le Crdit Foncier dune part et la cession de CACEIS par Natixis Crdit Agricole SA dautre part. En janvier 2009, la CNCE a acquis auprs de Nexity sa participation dans le capital du Crdit Foncier, soit 23 % pour un montant de 540 millions deuros. A lissue de cette opration, le pourcentage dintrt du Groupe dans le Crdit Foncier est de 100 % contre 86 % au 31 dcembre 2008. Sagissant dun reclassement de titres entre entits intgres globalement dans le primtre de consolidation, il ny a pas eu deffet significatif sur les comptes consolids du Groupe. Au cours du second semestre 2009, Natixis a cd une participation de 35 % dans le capital de CACEIS Crdit Agricole SA pour un montant de 595 millions deuros.
PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex
Mazars 61, rue Henri Regnault 92075 La Dfense Cedex
Rapport des Commissaires aux comptes sur linformation financire semestrielle

Priode du 1er janvier au 30 juin 2009
Aux actionnaires CE Participations 5, rue Masseran 75007 Paris
En excution de la mission qui nous a t confie par votre assemble gnrale et en application de larticle L.451-1-2 III du Code montaire et financier, nous avons procd : - lexamen limit des comptes semestriels consolids rsums du Groupe Caisse dEpargne, relatifs la priode du 1er janvier au 30 juin 2009, tels quils sont joints au prsent rapport ; - la vrification des informations donnes dans le rapport semestriel dactivit. Ces comptes semestriels consolids rsums ont t tablis sous la responsabilit du Conseil dadministration de CE Participations, dans le contexte dcrit dans la note 1.5 de lannexe, de crise conomique et financire caractris par une trs grande volatilit sur les marchs financiers demeurs actifs, la rarfaction des transactions sur des marchs financiers devenus inactifs ainsi que le manque de visibilit sur le futur et qui prvalait dj la clture de lexercice au 31 dcembre 2008. Il nous appartient, sur la base de notre examen limit, dexprimer notre conclusion sur ces comptes.
1.
Conclusion sur les comptes
Nous avons effectu notre examen limit selon les normes dexercice professionnel applicables en France. Un examen limit consiste essentiellement sentretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et mettre en uvre des procdures analytiques. Ces travaux sont moins tendus que ceux requis pour un audit effectu selon les normes dexercice professionnel applicables en France. En consquence, lassurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas danomalies significatives obtenue dans le cadre dun examen limit est une assurance modre, moins leve que celle obtenue dans le cadre dun audit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev danomalies significatives de nature remettre en cause la conformit des comptes semestriels consolids rsums avec la norme IAS 34, norme du rfrentiel IFRS tel quadopt par lUnion europenne relative linformation financire intermdiaire.
2.
Vrification spcifique
Nous avons galement procd la vrification des informations donnes dans le rapport semestriel dactivit commentant les comptes semestriels consolids rsums sur lesquels a port notre examen limit. Nous navons pas dobservation formuler sur leur sincrit et leur concordance avec les comptes semestriels consolids rsums. Fait Neuilly-sur-Seine et La Dfense, le 27 aot 2009 Les commissaires aux comptes
PricewaterhouseCoopers Audit
Mazars
Anik Chaumartin
Jean-Baptiste Deschryver
Michel Barbet-Massin
Charles de Boisriou
4. Comptes consolids rsums IFRS du groupe Caisse

Nationale des Caisses dEpargne au 30 juin 2009
4.1 Actif
en millions d'euros
Bilan consolid
Notes 4.1.1 4.2 4.4.1 4.4.2
Caisse, banques centrales Actifs financiers la juste valeur par rsultat Instruments drivs de couverture Actifs financiers disponibles la vente Prts et crances sur les tablissements de crdit Prts et crances sur la clientle Ecart de rvaluation des portefeuilles couverts en taux Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance Actifs d'impts courants Actifs d'impts diffrs Comptes de rgularisation et actifs divers Actifs non courants destins tre cds Participation aux bnfices diffre Parts dans les entreprises mises en quivalence Immeubles de placement Immobilisations corporelles Immobilisations incorporelles Ecarts d'acquisition Total de l'actif
4.11
4.7
30/06/2009 5 630 83 897 7 520 22 783 141 144 163 074 1 898 3 183 380 2 130 19 684 153 173 5 138 1 438 1 205 567 2 101 462 098
31/12/2008 12 721 105 910 7 018 23 608 120 104 166 588 1 767 3 081 493 2 124 21 173 0 331 4 997 1 462 1 249 604 2 829 476 059
Passif
en millions d'euros
Notes 4.1.2
Banques centrales Passifs financiers la juste valeur par rsultat Instruments drivs de couverture Dettes envers les tablissements de crdit Dettes envers la clientle Dettes reprsentes par un titre Ecart de rvaluation des portefeuilles couverts en taux Passifs d'impts courants Passifs d'impts diffrs Comptes de rgularisation et passifs divers Dettes lies aux actifs non courants destins tre cds Provisions techniques des contrats d'assurance Provisions Dettes subordonnes Capitaux propres Capitaux propres part du groupe Capital et primes lies Rserves consolides Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat de la priode Intrts minoritaires Total du passif
4.5 4.9
4.8 4.10
30/06/2009 331 87 996 6 509 127 086 27 352 152 502 630 39 641 17 403 128 12 971 1 300 10 819 16 391 14 698 10 523 5 061 -935 49 1 693 462 098
31/12/2008 298 105 386 6 812 113 579 31 302 158 214 721 66 821 18 900 0 12 518 1 219 14 442 11 781 9 954 10 703 2 294 -1 050 -1 993 1 827 476 059
4.2
Compte de rsultat consolid

Notes 5.1 5.1 5.2 5.2 5.3 5.4 5.5 5.5 5.6 1er semestre 2009 10 597 -8 150 894 -383 -96 -187 2 727 -2 373 3 029 -1 825 -124 1 080 -1 035 45 190 53 -601 -313 351 38 49 -11 1er semestre 2008 12 011 -11 023 988 -268 -783 170 2 865 -2 006 1 954 -1 972 -101 -119 -213 -332 208 101 1 -22 0 -22 -92 70
en millions d'euros
Intrts et produits assimils Intrts et charges assimiles Commissions (produits) Commissions (charges) Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente Produits des autres activits Charges des autres activits Produit net bancaire Charges gnrales d'exploitation Dotations nettes aux amortissements et aux dprciations des immobilisations corporelles et incorporelles Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat d'exploitation Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence Gains ou pertes sur autres actifs Variations de valeur des carts d'acquisition Rsultat avant impts Impts sur le rsultat Rsultat net Rsultat net part du groupe Intrts minoritaires
5.7 5.8 5.9 5.10
4.3 Rsultat net et gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres

1er semestre 2009 38 20 227 229 -2 -45 5 -61 146 184 164 20 1er semestre 2008 -22 -62 -847 -995 148 66 -176 78 -941 -963 -1 018 55
en millions d'euros Rsultat net Ecarts de conversion Variations de valeur des actifs financiers disponibles la vente Variations de valeur de la priode affectant les capitaux propres Variations de valeur de la priode rapporte au rsultat Variations de valeur des instruments drivs de couverture Quote-part de gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres des entreprises mises en quivalence Impts Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres (nets d'impts) Rsultat net et gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Part du groupe Intrts minoritaires
44
Tableau de variation des capitaux propres

Capital et primes lies Capital Primes Avance Titres super subordonns d'actionnaires dure indtermine Rserves consolides Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rserves de conversion Variations de valeur des instruments financiers Actifs Instruments disponibles drivs de la vente couverture 788 34 Rsultat net part du groupe Total capitaux propres part du groupe Capitaux propres part des minoritaires Total capitaux propres consolids
en millions d'euros Capitaux propres au 1er janvier 2008 Augmentation de capital Reclassement Distribution Effet des acquisitions et cessions sur les intrts minoritaires Mouvements lis aux relations avec les actionnaires Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat Autres variations Autres variations Capitaux propres au 30 juin 2008 0 7 989 0 2 266 6 470 1 519 233 2 033 3 096 -102
-332
10 519 3 552 0 -332 0
1 828
-113 94 -19
12 347 3 552 0 -445 94 3 201
1 519
2 033
-332
3 220
-58
-909
41 -92
-926 -92 5 -87 12 726
-15 70 7 77 1 871
-941 -22 12 -10 14 597
5 5 2 769
0 -160
0 -121
0 75
-92 -92
Capitaux propres au 1er janvier 2009 Augmentation de capital & missions Reclassement Distribution Effet des acquisitions et cessions sur les intrts minoritaires Mouvements lis aux relations avec les actionnaires Gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres Rsultat Autres variations Autres variations Capitaux propres au 30 juin 2009
8 287
2 416 269 4 463 -170
301
-107
-744
-199
9 954 269 4 463 -170 0
1 827
-95 -56 -151
11 781 269 4 463 -265 -56 4 411
-170
4 463
269
4 562
36
114
-35 49
115 49 18 67 14 698
31 -11 -3 -14 1 693
146 38 15 53 16 391
1 1 8 288
-11 -11 2 235
0 4 463
0 269
28 28 329
0 -71
0 -630
0 -234
49 49
Le reclassement en capitaux propres de titres super subordonns dure indtermine de 4,5 milliards deuros fait lobjet dun commentaire en note 1.3.2. Natixis a reu de la BFBP et de la CNCE une avance dactionnaires dun montant de 1,5 milliards deuros, comptabilise en capitaux propres. La quote-part de la BFBP (269 millions deuros) a donc t porte dans les capitaux propres du Groupe.
4.5
Tableau des flux de trsorerie

1er semestre 2009 -313 148 601 974 -132 -100 374 -329 1 536 2 034 2 556 -5 056 -2 167 221 -2 412 -1 189 331 -46 -99 186 18 2 303 2 321 38 1 356 12 423 -5 572 6 851 5 299 2 908 8 207 1 356 1er semestre 2008 -22 121 472 -83 -421 261 1 985 2 335 -727 -1 198 3 864 -1 766 -263 -90 2 223 -1 658 61 -99 -1 696 3 149 348 3 497 32 4 056 6 939 -6 535 404 3 800 660 4 460 4 056
en millions d'euros
Rsultat avant impts Dotations nettes aux amortissements des immobilisations corporelles et incorporelles Dprciation des carts d'acquisition Dotations nettes aux provisions et aux dprciations Quote part de rsultat des socits mises en quivalence Pertes nettes / gains nets des activits d'investissement Produits / charges des activits de financement Autres mouvements Total des lments non montaires inclus dans le rsultat net avant impts Flux lis aux oprations avec les tablissements de crdit Flux lis aux oprations avec la clientle Flux lis aux autres oprations affectant des actifs et passifs financiers Flux lis aux autres oprations affectant des actifs et passifs non financiers Impts verss Augmentation / (diminution) nette des actifs et passifs provenant des activits oprationnelles Flux nets de trsorerie gnrs par l'activit oprationnelle (A) Flux lis aux actifs financiers et aux participations Flux lis aux immeubles de placement Flux lis aux immobilisations corporelles et incorporelles Flux nets de trsorerie lis aux oprations d'investissement (B) Flux de trsorerie provenant ou destination des actionnaires Flux de trsorerie provenant des activits de financement Flux nets de trsorerie lis aux oprations de financement (C) Effet de la variation des taux de change (D) Flux nets de trsorerie et des quivalents de trsorerie (A+B+C+D) Caisse et banques centrales (solde net des comptes actifs et passifs) Oprations vue avec les tablissements de crdit (solde net des comptes actifs et passifs) Trsorerie l'ouverture Caisse et banques centrales (solde net des comptes actifs et passifs) Oprations vue avec les tablissements de crdit (solde net des comptes actifs et passifs) Trsorerie la clture Variation de la trsorerie nette
4.6
Annexe aux tats financiers du Groupe
Note 1 Cadre juridique et financier Faits caractristiques du semestre et vnements postrieurs la clture
1.1 Missions de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne (CNCE) 1.2 Systme de garantie 1.3 Faits caractristiques du semestre 1.4 Evnements postrieurs la clture 1.5 Incidences de la crise financire

2.1 Prsentation des tats financiers et date de la situation intermdiaire 2.2 Information sur les rgles et principes comptables 2.3 Utilisation destimations dans la prparation des tats financiers
Note 3 Information sectorielle Note 4 Notes relatives au bilan

4.1 Actifs et passifs financiers la juste valeur par rsultat 4.2 Actifs financiers disponibles la vente 4.3 Juste valeur des actifs et passifs financiers 4.4 Prts et crances 4.5 Dettes envers la clientle 4.6 Reclassement dactifs financiers 4.7 Ecarts dacquisition 4.8 Provisions 4.9 Dettes reprsentes par un titre 4.10 Dettes subordonnes 4.11 Parts dans les entreprises mises en quivalence

5.1 Intrts, produits et charges assimils 5.2 Commissions 5.3 Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat 5.4 Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente 5.5 Produits et charges des autres activits 5.6 Charges gnrales dexploitation 5.7 Risque de crdit 5.8 Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence 5.9 Variations de valeur des carts dacquisition 5.10 Impts sur le rsultat
Note 1 Cadre juridique et financier Faits et vnements postrieurs la clture
caractristiques
du
semestre
Le cadre juridique et financier dcrit ci-aprs est applicable au 30 juin 2009 et a connu des volutions significatives suite la cration du nouvel organe central BPCE fin juillet 2009 (voir paragraphe 1.3.1 ci-aprs).
1.1 Missions de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne (CNCE) Organe central du Groupe Caisse dEpargne
Organe central au sens de la loi bancaire et tablissement de crdit agr comme banque, la CNCE est constitue sous forme de SA directoire et conseil de surveillance dont le capital est entirement dtenu depuis le 29 janvier 2007 par les Caisses d'Epargne. La CNCE est notamment charge d'assurer la reprsentation des affilis auprs des autorits de tutelle, de dfinir la gamme des produits et des services commercialiss, d'organiser la garantie des dposants, d'agrer les dirigeants et de veiller au bon fonctionnement des tablissements du Groupe.
Holding des filiales du Groupe Caisse dEpargne

En qualit de holding, la CNCE exerce les activits de tte de Groupe. Elle dtient et gre les participations dans les filiales. Elle dtermine aussi la stratgie et la politique de dveloppement du Groupe. Paralllement, dans le domaine des activits financires, la CNCE a notamment pour missions dassurer la centralisation des excdents de ressources des Caisses dEpargne et de raliser toutes oprations financires utiles au dveloppement et au refinancement du Groupe, charge elle de slectionner loprateur de ces missions le plus efficace dans lintrt du Groupe. Elle offre par ailleurs des services caractre bancaire aux entits du Groupe.
Actionnaire de rfrence de Natixis

La Caisse Nationale des Caisses dEpargne et la Banque Fdrale des Banques Populaires sont lies par un pacte dactionnaires. Les deux entits sengagent maintenir une stricte parit de participation au capital de Natixis pour une dure de 10 ans, prorogeable pour des priodes successives de 5 ans. Pendant cette priode de stabilit, les deux actionnaires sinterdisent de conclure tout accord relatif Natixis constitutif dune action de concert avec des tiers. Le pacte dactionnaires tablit le principe dune reprsentation paritaire des deux actionnaires au sein du conseil de surveillance de Natixis et prvoit un engagement se concerter pour exercer les droits de vote attachs leurs actions sur certaines dcisions stratgiques.
Filiales
Les filiales et participations nationales relvent de quatre grands ples : la Banque commerciale, qui regroupe la banque de dtail (dont la Banque Palatine et le Crdit Foncier), la banque du dveloppement rgional et loutre-mer et linternational (dont la Financire Ocor) ; les activits de services immobiliers, cest--dire les transactions, ventes, amnagements et promotion, expertise conseil / gestion dactifs ; les activits dassurance et de services la personne ; Natixis, ltablissement contrl conjointement par les Groupes Banque Populaire et Caisse dEpargne et regroupant leurs activits de march et de services financiers : banque de financement et dinvestissement ; gestion dactifs (Natixis Global Asset Management) ; capital-investissement et gestion prive ; services aux investisseurs cest--dire conservation, montique, assurance, garantie, ingnierie sociale, crdit la consommation ; poste clients (dont la Coface), cest--dire assurance crdit, affacturage, information dentreprises, gestion de crances.
1.2 Systme de garantie

En application des dispositions de larticle L. 511-31 du Code montaire et financier compltes par celles de Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 94
larticle L. 512-96 du Code montaire et financier, la CNCE, en tant quorgane central, a organis le systme de garantie et de solidarit au sein du Groupe Caisse dEpargne pour garantir la liquidit et la solvabilit de chacune de ses composantes. Le champ de couverture de ce systme de garantie recouvre non seulement les Caisses dEpargne qui sont affilies de droit la CNCE en vertu de larticle L. 512-95 du Code montaire et financier, mais galement les tablissements de crdit de droit franais qui sont affilis la CNCE sur dcision de celle-ci conformment aux articles R. 512-57 et R. 512-58 du Code montaire et financier. Plus globalement, le systme de garantie couvre toutes les entits du Groupe en vertu du principe de responsabilit fond sur les liens dactionnariat. Le cas particulier de Natixis, tablissement de crdit contrl conjointement par la Banque Fdrale des Banques Populaires (BFBP, organe central du rseau des Banques Populaires) et la CNCE, relve de la disposition introduite par larticle 42 de la loi n 2006-1770 du 30 dcembre 2006 qui complte larticle L. 511-31 du Code montaire et financier. Cette disposition permet laffiliation dun tablissement de crdit plusieurs organes centraux qui le contrlent conjointement directement ou indirectement. Elle prvoit la conclusion dune convention entre les organes centraux concerns pour dfinir les modalits dexercice de leurs pouvoirs respectifs sur ltablissement affili ainsi que la mise en uvre de leurs obligations son gard, en particulier en matire de liquidit et de solvabilit. Aprs agrment par le Comit des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (CECEI) le 30 mars 2007, la convention daffiliation de Natixis la CNCE et la BFBP a t signe le 2 avril 2007 en prsence de Natixis. Cette affiliation est effective depuis cette mme date. En tout tat de cause, la BFBP et la CNCE feront, en cas de ncessit au regard de la lgislation et de la rglementation bancaire, leur devoir dactionnaires de rfrence de Natixis la demande de la Commission bancaire. Elles ont pris lengagement irrvocable et conjoint, y compris en cas de dsaccord entre elles, de suivre sans dlai les recommandations ou injonctions de la Commission bancaire dapporter en tant que de besoin, parit et sil le fallait solidairement, les fonds ncessaires au respect par Natixis des dispositions de la lgislation et de la rglementation bancaire, ainsi que des engagements souscrits auprs des autorits bancaires. Dans lhypothse o, raison dune intervention au bnfice de Natixis, la BFBP et/ou la CNCE se retrouveraient dans une situation ncessitant un soutien ou un concours financier leur bnfice, les mcanismes de garantie et de solidarit internes chacun des groupes Banque Populaire et Caisse dEpargne seraient mis en jeu conformment aux dispositions de larticle L. 511-31 du Code montaire et financier. La participation des Caisses d'Epargne au systme de garantie prend la forme d'un fonds de garantie et de solidarit du rseau (FGSR) cr en vertu de larticle L. 512-96 du Code montaire et financier, log dans les livres de la CNCE et dot d'une capacit d'intervention immdiate denviron 288 millions d'euros au 30 juin 2009. Cette somme est gre au moyen d'un fonds commun de placement ddi. En cas d'insuffisance de ce montant, le directoire de la CNCE peut mettre en uvre, dans un processus de dcision court garantissant la rapidit d'intervention, les moyens supplmentaires appropris.
1.3 Faits caractristiques du semestre 1.3.1 Rapprochement entre le Groupe Caisse dEpargne et le Groupe Banque Populaire
Le 31 juillet 2009, les assembles gnrales de la Banque Fdrale des Banques Populaires et de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne ont entrin la constitution de BPCE, nouvel organe central des Banques Populaires et des Caisses dEpargne issu du rapprochement de la BFBP et de la CNCE. La constitution de BPCE est laboutissement du projet de rapprochement initi en octobre 2008 par le Groupe Banque Populaire et le Groupe Caisse dEpargne dont les principales tapes ont t les suivantes : approbation des principes du rapprochement des deux organes centraux par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE, runis respectivement les 24 et 26 fvrier 2009 : le nouveau groupe sappuie sur deux rseaux autonomes complmentaires dans le respect des deux marques ; le nouveau groupe est centr sur les mtiers de la banque de dtail ; le projet de rapprochement repose sur la cration dun nouvel organe central, commun aux rseaux des Banques Populaires et des Caisses dEpargne, et dtenu parit ; lEtat soutient la constitution du nouveau groupe en proposant deffectuer un apport de fonds propres en cohrence avec sa politique de soutien des principaux groupes bancaires franais ;
la ralisation du rapprochement permet dunifier la structure de dtention de Natixis, dont la gouvernance sera simplifie.
approbation de la signature du protocole de ngociations par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE, runis le 16 mars 2009. Le protocole de ngociations, sign en prsence de lEtat franais, dtaille par ailleurs les conditions de lapport en fonds propres de lEtat BPCE. adoption par lAssemble nationale et le Snat de la loi n 2009-715 du 18 juin 2009. Cette loi confre BPCE le statut dorgane central des rseaux des Banques Populaires, des Caisses dEpargne et des tablissements affilis et dfinit ses missions et prrogatives ; autorisation de lopration par lAutorit de la concurrence le 22 juin 2009 ; agrment du Comit des tablissements de crdit et des entreprises dinvestissement (CECEI) accord au nouvel organe central BPCE le 23 juin 2009 ; validation de lensemble des principes fondateurs de BPCE par le conseil dadministration de la BFBP et le conseil de surveillance de la CNCE le 24 juin 2009 ; approbation de lensemble des oprations par les assembles gnrales de la BFBP, de la CNCE et de BPCE runies le 31 juillet 2009.
Depuis le 3 aot 2009, BPCE est dtenue parit par les 20 Banques Populaires et les 17 Caisses dEpargne aprs apport des activits de leurs organes centraux et des principaux actifs de la BFBP et de la CNCE.
CCI 20 %
Groupe BPCE
20 Banques Populaires 17 Caisses d'Epargne
CCI 20 %
50 %
50 %
BPCE* BPCE
Filiales Autres seaux r et international Financi re Oc or BCP France & Luxembourg SMC BICEC BCI
Filiales Assurance GCE Assurances CNP Assurances (17,7 %)
72 % 28 % Flottant
Natixis
BP Participations CE Participations
Foncia VBI MA Banque
Crdit Foncier Nexity (41 %) Banque Palatine
Le nouvel organe central dtient notamment des filiales des deux groupes dans le domaine de la banque de dtail et leurs structures de production (notamment Natixis, la Socit Marseillaise de Crdit, Financire Ocor, GCE Assurances et une participation indirecte dans CNP Assurances).
Les filiales du ple immobilier des deux Groupes (notamment le Crdit Foncier, Nexity, Foncia, MeilleurTaux) ainsi que les autres participations (Banca Carige, Banque Palatine, MaBanque) restent dtenues par la BFBP (renomme Banques Populaires Participations) et la CNCE (renomme Caisses dEpargne Participations). A compter du 31 juillet 2009, lapport en fonds propres de lEtat franais au Groupe BPCE sexerce par lintermdiaire de la souscription par la Socit de prises de participation de lEtat (SPPE) : de titres super subordonns mis par la BFBP et la CNCE au cours du 4me trimestre 2008 (2,05 milliards deuros) et la fin du deuxime trimestre 2009 (2 milliards deuros) qui sont apports BPCE ; dactions de prfrence sans droits de vote mises le 31 juillet 2009 par BPCE (3 milliards deuros). Cet apport de lEtat en fonds propres permet au nouveau groupe de bnficier dune structure financire robuste et prenne : BPCE dispose dune option de rachat des actions de prfrence tout moment compter du premier anniversaire de leur mission ; lissue dune priode de 5 ans, les bons de souscription dactions mis par BPCE et souscrits par la SPPE en mme temps que les actions de prfrence permettront lEtat franais, sil le souhaite et si BPCE na pas auparavant rembours les actions de prfrence, de dtenir jusqu 20 % des actions ordinaires de BPCE.
1.3.2 Reclassement des titres super subordonns mis par la CNCE en instruments de capitaux propres
Les instruments financiers mis sont qualifis dinstruments de dettes ou de capitaux propres selon quil existe ou non une obligation contractuelle pour lmetteur de dlivrer de la trsorerie aux dtenteurs des titres. Cette obligation doit rsulter de clauses et de conditions propres au contrat et pas seulement de contraintes purement conomiques. Au 31 dcembre 2008, les titres super subordonnes mis par la CNCE constituaient des dettes au regard des critres IFRS en raison dune clause prsente dans une mission qui rendait obligatoire le versement dun coupon ds lors que l'entit ralisait un bnfice. Suite la rengociation du contrat intervenue au cours du premier semestre 2009, lobligation contractuelle de rmunrer les titres super subordonns mis par la CNCE a t supprime. Ces titres super subordonns sont en consquence inscrits en capitaux propres leur juste valeur du 30 juin 2009. Lcart entre la valeur laquelle ces titres taient inscrits en dettes et leur juste valeur a t constat en rsultat, soit un profit de 1,5 milliard deuros inclus dans le produit net bancaire. Cette plus-value traduit les conditions de financement favorables dont bnficie le Groupe sur ses financements super subordonns au regard des conditions actuelles de march : le taux moyen de rmunration des TSS de la CNCE est de 5,5 % alors que les taux pour des missions similaires sont aujourdhui trs sensiblement suprieurs.
1.4 Evnements postrieurs la clture 1.4.1. Offres dchange de titres de Tier 1 de Natixis contre des titres BPCE
Le 6 juillet 2009, BPCE a annonc le lancement de sept offres dchange visant des titres Tier One mis par le groupe Natixis. A lissue de la priode doffre qui sest acheve le 31 juillet 2009, BPCE a reu et accept un nominal de 1 187 millions dquivalents euros de titres existants en vue dun change. Le 6 aot 2009, BPCE a mis en contrepartie quatre sries de nouveaux titres pour un principal denviron 794 millions dquivalents euros (hors coupons courus).
1.4.2. Sanction financire de la Commission bancaire

Par dcision notifie le 15 juillet 2009, la Commission bancaire a prononc lencontre de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne un blme et une sanction financire lissue des enqutes menes aprs lincident de march doctobre 2008. Comme le souligne la dcision de la Commission bancaire, les mesures correctrices ncessaires ont t mises en uvre : des sanctions internes ont t prises, toutes les oprations en cause ont t arrtes, et les actifs encore en portefeuille font lobjet dun dispositif resserr de gestion extinctive. Afin de prserver ses intrts sociaux, la CNCE a dcid de faire appel de cette dcision. Au 30 juin 2009, la sanction financire fait lobjet dune provision de 20 millions deuros dans les comptes du Groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne.
1.4.3. Garantie dactifs au bnfice de Natixis

BPCE procdera au cours du second semestre 2009 la mise en place dun dispositif de protection de sa filiale Natixis contre les pertes et la volatilit des rsultats gnres par sa structure de cantonnement. Ce mcanisme de protection a pour objectif de renforcer Natixis et de favoriser les conditions de succs de son plan stratgique. Il permettra Natixis de librer une part importante de ses fonds propres allous aux actifs cantonns et de se protger contre le risque de pertes postrieures au 30 juin 2009. La garantie qui sera accorde par BPCE portera sur le portefeuille dactifs cantonns dont lexposition nette au 30 juin 2009 slve 31 milliards deuros.
1.5 Incidences de la crise financire

La dtrioration de lenvironnement de march des instruments financiers lis au secteur immobilier rsidentiel et commercial aux Etats-Unis sest poursuivie au cours du premier semestre 2009. Les principaux impacts de la crise sur les comptes du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne sont dcrits ci-aprs.
1.5.1. Natixis 1. Expositions risques au bilan de Natixis au 30 juin 2009
Natixis est expose aux risques suivants de faon directe ou indirecte : Expositions directes Le portefeuille de prts en attente dtre titriss constitue la seule exposition directe de Natixis aux prts subprime. Ce portefeuille est class dans la catgorie des actifs financiers la juste valeur par rsultat. Les expositions de ce portefeuille au 30 juin 2009 sont les suivantes :
30/06/2009 Nominal Valeur comptable Juste valeur en pourcentage du nominal Dcote 165 77 47% 53%
31/12/2008 197 120 61% 39%
A travers Natixis, lexposition du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne est donc de 28 millions deuros au 30 juin 2009 (quote-part de 35,92 %). Les prix sont dtermins partir des transactions observes sur le march et tiennent compte de lavis dexperts en charge de la valorisation du portefeuille.
Expositions indirectes au risque subprime et RMBS US Les modles utiliss pour la valorisation de ces expositions, au 30 juin 2009, ont tous t revus et valids par la direction des Risques de Natixis. Les expositions sont constitues des portefeuilles dactifs suivants : Portefeuilles de CDO dABS composante subprime : Ces portefeuilles cash ou synthtiques non couverts composante subprime sont ports principalement par Natixis Capital Market North America et Natixis.
En millions d'euros Actifs financiers la juste valeur par rsultat Exposition brute au 30 juin 2009 Cumul des pertes de valeur depuis l'origine Dont variations de valeur au cours du premier semestre 2009 Exposition nette au 30 juin 2009 Exposition nette au 31 dcembre 2008
Natixis
Quote-part Groupe Caisse d'Epargne 636 -393 -101 243 431
1 771 -1 095 -282 677 1 203
Les portefeuilles de CDO dABS dtenus directement et comprenant une exposition subprime ont fait lobjet de valorisation sur la base de stress-tests mis en uvre par la direction des Risques de Natixis. Pour la valorisation de ces expositions, les hypothses de taux de pertes retenues ont t rvises par rapport celles qui avaient t appliques au 31 dcembre 2008, conduisant retenir les niveaux suivants :
Hypothses de taux de pertes par vintage Au 31 dcembre 2007 Au 30 juin 2008 Au 31 dcembre 2008 Au 30 juin 2009 2005 9% 10% 11% 14% 2006 23% 25% 25% 32% 2007 23% 25% 30% 38%
Pour les gnrations de prts antrieures, le taux de perte retenu est de 5,7 %. En outre, les hypothses suivantes appliques lors des arrts prcdents ont t maintenues : prise en compte du rating courant des actifs du collatral dune notation infrieure ou gale CCC+ par attribution dune dcote de 97 % ces sous-jacents ; valorisation des actifs sous-jacents non subprime dtenus dans les structures partir dune grille de dcote intgrant les types, ratings et vintages des oprations. En complment, pour les structures dont Natixis dtient les actifs sous-jacents, il a t appliqu une dmarche par transparence consistant valoriser chaque tranche sous-jacente sur la base du Mark-to-Market ou du Markto-Model correspondant. Utilisant majoritairement des donnes non observables, ce modle relve du niveau 3 de hirarchie de juste valeur. Les impacts rsultant de lapplication de ce modle ressortent 300 millions deuros de moins-values sur le semestre (108 millions deuros en quote-part du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Une progression de 10 % des taux de pertes cumules utiliss pour dterminer la juste valeur des CDO se traduirait par des impacts non significatifs pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne. La sensibilit une baisse de 10 % de lhypothse dexcess spread aurait des incidences non significatives sur les comptes du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne. Portefeuilles de RMBS US dont RMBS Subprime Il sagit des portefeuilles de RMBS US composante subprime ou non. Au 30 juin 2009, lexposition de Natixis slve 5 995 millions deuros en brut et 5 672 millions deuros en net, er aprs comptabilisation dune perte de valeur de 126 millions deuros au cours du 1 semestre 2009. Ces
montants slvent respectivement 2 153, 2 037 et 45 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne. Le modle de valorisation des RMBS US non Agency appliqu au 30 juin 2009 retient un niveau de pertes finales propre chaque RMBS et issu dune formule prenant en compte les pertes cumules chance et les dfauts aujourdhui constats. Les moins-values latentes sont dtermines en projetant les pertes finales partir des pertes estimes ce jour, qui elles mme rsultent du delinquency pipeline, de la svrit des pertes en cas de dfaut et des pertes ralises en fonction des actifs et vintages des pools.
Autres expositions Les portefeuilles ne prsentant pas dexposition subprime mais pour lesquels aucun prix na pu tre identifi ont fait lobjet de valorisation suivant des techniques dvaluation, en continuit avec les approches mises en uvre lors des arrts prcdents. Lensemble de ces modles relve du niveau 3 de hirarchie de juste valeur, c'est--dire de modles utilisant majoritairement des donnes non observables. RMBS europens Sur ce portefeuille, les expositions nettes de Natixis slvent respectivement 806 millions deuros pour le portefeuille britannique et 672 millions deuros pour le portefeuille espagnol, soit un total de 1 478 millions deuros (soit 531 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Pour la valorisation de ces instruments, il a t dvelopp un modle consistant calculer la juste valeur des instruments partir des spreads rsultant de donnes historiques de benchmark issues de la base de donnes Mark-it. Les benchmark sont dfinis en fonction du type de titrisation, du rating et du pays, et se voient ainsi associer des courbes de spreads. Un coefficient de tendance leur est ensuite appliqu visant ajuster le risque de liquidit. Le calibrage de ce coefficient fait lobjet dune validation par la direction des Risques de Natixis. Autres structures non exposes au rsidentiel US et pour lesquelles le groupe recourt un modle de valorisation Les valorisations des actifs suivants, issus des oprations de titrisation, pour lesquelles aucun prix na pu tre identifi, au 30 juin 2009, ont t ralises partir de modles de valorisation : pour les CDO dABS non rsidentiels US, modle de scoring des structures dfinissant le niveau de risque de chacune dentre elles en fonction de critres discriminants ; pour les titrisations de portefeuille relevant de limmobilier commercial (Commercial Real Estate CRE CDO et Commercial Mortgage Backed Securities - CMBS), une approche en stress de crdit a t mise en uvre partir dun modle de valorisation bas sur des projections de flux de trsorerie futurs fonction des taux de pertes cumules par structure. Les taux de pertes cumules par structure sont dtermins partir de ceux relatifs aux prts sous-jacents, fixs 10 %. Les garanties monoline pour les structures couvertes sont prises en compte en intgrant dans la valorisation la probabilit de dfaut des monolines et leur taux de pertes en cas de dfaut. Un prix plancher de 3 % est retenu en lien avec les estimations de flux de coupons compte tenu de la notation actuelle des structures ; pour les CDO Trups (Trust Preferred Securities), qui sont des parts de titrisations de dettes bancaires subordonnes mises par des petits ou moyens tablissements amricains, il a t appliqu une approche en stress reposant sur un modle de valorisation bas sur des projections de flux de trsorerie futurs et de taux de pertes cumules par structure. Les taux de pertes cumules ont t dtermins partir des 84 scenarii de rpartition des dfauts appliqus cette classe dactif publis par S&P en novembre 2008 ; pour les CLO, utilisation dun modle reposant sur une connaissance dtaille des caractristiques des oprations et une valuation du risque de crdit tenant compte de paramtres stresss ; pour les ABS du portefeuille de Natixis Asset Management et de Natixis Assurances, acquis auprs du FCP ABS+, il a t utilis un modle de valorisation consistant calculer les prix des ABS partir des spreads rsultant de donnes historiques de benchmark issues de la base de donnes Mark it. Un coefficient de tendance leur est ensuite appliqu visant ajuster le risque de liquidit. Le calibrage de ce coefficient a fait lobjet dune validation par la direction des risques de Natixis. CMBS Sur le portefeuille de CMBS, les expositions brutes et nettes de Natixis slvent respectivement 1 115 et 760 millions deuros au 30 juin 2009 contre une exposition nette de 1 087 millions deuros au 31 dcembre 2008, soit respectivement 401 et 273 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, contre 389 millions deuros au 31 dcembre 2008. Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 100
Ces expositions ont conduit constater des pertes de valeur slevant 139 millions deuros au 1 2009 (soit 50 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne).
er
semestre
2.
Expositions sur les rehausseurs de crdit
Monolines Les oprations avec les monolines conclues sous forme de CDS ont fait lobjet de rfactions complmentaires lies llargissement des spreads des actifs quils garantissent. Les rfactions ont t dtermines en appliquant aux moins-values latentes des actifs sous-jacents couverts un taux de recouvrement homogne de 10 % et des probabilits de dfaut dont le niveau est inchang par rapport au 31 dcembre 2008, lexception de celui de CIFG qui sest dgrad sur le premier semestre 2009. Cela a conduit la comptabilisation dun complment de rfaction de 536 millions deuros (hors impact change) au titre du premier semestre 2009, portant le stock total 1 720 millions deuros au 30 juin 2009. Par ailleurs, le stock de dprciations sur base de portefeuilles sur les monolines a t port 500 millions deuros sous leffet dune dotation supplmentaire de 200 millions deuros. Dans les comptes du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, ces montants sont respectivement de 193 et 618 millions deuros pour les rfactions et 180 et 72 millions deuros pour la dprciation sur base de portefeuilles.
CDPC (Credit Derivatives Product Companies) Le calcul des provisions sur oprations avec les CDPC a t affin. Dsormais, les probabilits de dfaut de chaque CDPC sont values en examinant les portefeuilles par transparence. Les probabilits de dfaut historiques moyennes terme sur 5 ans des sous-jacents sont stresss par un facteur de 1,3 en prenant en compte un taux de recovery de 20 %. Il en rsulte une probabilit de dfaut de la contrepartie, celui-ci tant rput survenir ds lors que les pertes excdent lactif net de la CDPC. Les rfactions constates ce titre slvent 192 millions deuros au 30 juin 2009 en rapport une exposition conomique de 1,45 milliards deuros. Par ailleurs, la dprciation sur base de portefeuilles concernant ce secteur a t renforce par une dotation complmentaire de 282 millions deuros portant le stock 456 millions deuros. Dans les comptes du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, ces montants sont respectivement de 69 millions deuros pour les rfactions et 101 et 164 millions deuros pour la dprciation sur base de portefeuilles.
3.
Cot du risque
Le cot du risque sur la priode ressort de 2,2 milliards d'euros sous l'effet conjugu du renforcement de la couverture globale de certains secteurs d'activit (notamment les secteurs du LBO et de l'immobilier), de la monte des dfauts sur les institutions financires et les financements structurs, de la dprciation de quelques dossiers significatifs ainsi que de la dprciation des titres reclasss au 1er octobre 2008 en Prts et crances (dans les conditions de l'amendement la norme IAS 39 du 13 octobre 2008 sur les reclassements). Dans les comptes du Groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, cet impact slve 0,8 milliard deuros.
4.
Dprciation individuelle de certaines parts de SIV
Les SIV sont des structures qui investissent dans des actifs moyen ou long terme de notation leve en utilisant un fort effet de levier. Pour se refinancer, les SIV mettent du papier commercial ou des notes moyen ou long terme. Leurs missions tant notes par les agences de rating, les SIV doivent respecter des ratios de liquidit et sont contraints au respect de seuils lis la valorisation de leurs portefeuilles. Si ces seuils sont atteints ou dpasss, ils doivent procder la liquidation de leurs actifs. Au 31 dcembre 2008, le montant global de dprciations des parts de SIV tait de 61 millions deuros. La dgradation des valeurs liquidatives des parts de SIV observes sur le semestre a conduit complter les dprciations de 5 millions deuros portant celles-ci 66 millions deuros au 30 juin 2009. Le montant net des parts de SIV dans les comptes du groupe est de 13 millions deuros au 30 juin 2009 (soit 4 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne).
5. Comptabilisation de dprciations sur la part des crdits syndiqus destine tre cde
La crise de liquidit a induit des retards de syndication et des difficults replacer sur le march secondaire la part des crdits prise en premire syndication dans un objectif de revente court terme. Les financements immobiliers et LBO sont les plus affects. Les encours dont la date de syndication thorique est dpasse reprsentent au 30 juin 2009 un montant de 708 millions deuros en baisse de 149 millions deuros par rapport au 31 dcembre 2008. Les dcotes de march observes sur ces encours sont de 72 millions deuros au 30 juin 2009 (soit 26 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne) contre 96 millions deuros au 31 dcembre 2008. Une reprise nette de dcote de 25 millions deuros a donc t constate en PNB dans le compte de rsultat du premier semestre 2009 (soit 9 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Cette diminution rsulte de leffet conjugu dune amlioration des prix de march pour certains encours et de la dcision de Natixis daccrotre, pour dautres, sa part finale.
6.
Expositions sur le groupe Lehman Brothers
Au 30 juin 2009, lencours total de Natixis sur le groupe Lehman Brothers slve 464 millions deuros (soit 166 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Ces expositions font lobjet de dprciations et provisions pour un montant de 294 millions deuros au 30 juin 2009 contre 299 millions deuros au 31 dcembre 2008 (soit respectivement 106 et 107 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne).
7.
Expositions sur les contreparties islandaises
Au 30 juin 2009, lexposition en risque de Natixis sur les banques islandaises est constitue de financements et de positions sur drivs et slve globalement 162 millions deuros (soit 58 millions deuros en quote-part du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne) contre 174 millions deuros au 31 dcembre 2008. Au cours du premier semestre 2009, les dprciations individuelles ont fait lobjet dune dotation complmentaire de 48 millions deuros qui porte lencours de dprciation 134 millions deuros au 30 juin 2009 (soit respectivement 17 et 48 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne).
8.
Expositions sur Madoff
Natixis est indirectement expos des risques de perte nette de couverture dun montant de 475 millions deuros dans le cadre de son mtier dmissions indexes sur fonds. Il dtient en effet des parts de Feeders Madoff en couverture des titres souscrits par sa clientle. Au 30 juin 2009, en regard des hypothses de recouvrement, il a t dcid de provisionner 100 % des risques inhrents au dossier Madoff. Une dotation complmentaire de 100 millions deuros a donc t constate au cours du premier semestre 2009 (36 millions deuros en quote-part du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne).
9. Incidences de la valorisation du spread metteur sur les missions de Natixis en juste valeur
La valorisation du spread metteur sur les missions de Natixis classes dans les instruments la juste valeur par rsultat sur option a eu une incidence positive de 56 millions deuros sur le rsultat du premier semestre 2009 (20 millions deuros en quote-part du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Le stock de juste valeur constat ce titre stablit 720 millions deuros au 30 juin 2009 (259 millions deuros pour le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne). Pour la dtermination de cette valorisation, il a t appliqu la mthodologie suivante : actualisation du produit du nominal des missions par la marge nette reprsentative pour chaque mission de l'cart entre le spread moyen contractuel et le spread de remplacement d'une mission de Natixis de mme rating.
1.5.2. CNCE
Depuis le second semestre 2008, les activits gres pour compte propre, et plus particulirement le portefeuille moyen-long terme, ont t places en gestion extinctive. Parmi les actifs de ce portefeuille, figurent des CDO dABS amricains pour 132 millions deuros au 30 juin 2009 qui compte tenu des dcotes et pertes cumules prsentent une exposition rsiduelle nette de 8 millions deuros au 30 juin 2009. Ce portefeuille comprend galement une exposition nette de 1,3 milliard deuros sur des titres mis par des vhicules de titrisation : un portefeuille regroupant les Collateralized Loan Obligations (CLO) prsentant une exposition nette de 675 millions deuros. Au 30 juin 2009, 55 millions deuros de dprciations cumules sont comptabilises sur ce portefeuille essentiellement class en catgorie Prts et crances ; une exposition nette de 280 millions deuros sur CDO dABS europens. Ces actifs, principalement classs en catgorie Prts et crances , prsentent un encours brut de 305 millions deuros dprci hauteur de 25 millions deuros ; un portefeuille class en catgorie Actifs financiers la juste valeur par rsultat sur option regroupant des CDO Corporate synthtiques (CSO). Lexposition nette de ce portefeuille au 30 juin 2009 slve 6 millions deuros aprs pertes complmentaires sur le semestre de 11 millions deuros, ce qui porte les pertes de valeur cumules 167 millions deuros au 30 juin 2009 ; une exposition nette de 137 millions deuros sur le portefeuille de CDO Trups, class en catgorie Prts et crances , aprs prise en compte de 47 millions deuros de dprciation cumules au 30 juin 2009 dont 15 millions au cours du 1er semestre 2009 ; dautres titres mis par des vhicules de titrisation (principalement des LSS, CPDO et CDO CRE) reprsentant une exposition rsiduelle nette de 184 millions deuros au 30 juin 2009. Lexposition brute slve 375 millions deuros et les pertes de valeur cumules sur ce portefeuille slvent 190 millions deuros au 30 juin 2009. Enfin, la CNCE dtient un portefeuille de 506 millions deuros de titres mis par des structures de titrisation couverts au moyen de protections achetes sous forme de CDS. Le risque de contrepartie, qui porte sur des banques europennes de premier plan, est, pour une majorit des oprations, couvert par des appels de marge verss au profit de la CNCE. Depuis le second semestre 2008, la plupart des actifs non liquides en portefeuille sont dsormais valoriss partir des donnes issues des modles de valorisation utiliss par Natixis. Ils sont classs en niveau 3 de la hirarchie des justes valeurs.
1.5.3. Crdit Foncier

Dans le cadre de ses activits de financement scuris, ralises principalement sous lgide de la Compagnie de Financement foncier, le Crdit Foncier dtient un portefeuille de titrisation de 21,6 milliards deuros. Les oprations constitutives de ce portefeuille sinscrivent dans le cadre de la loi de 1999 sur les socits de crdit foncier et ont vocation tre dtenus jusqu maturit. Ce portefeuille diversifi est de grande qualit et nest pas constitu dinstruments risque au regard des critres retenus dans les recommandations du Financial Stability Forum . Au sein de ce portefeuille, un encours de l'ordre de 2 352 millions d'euros fait toutefois l'objet d'un suivi particulier et sert de base au calcul des dprciations sur base de portefeuilles. Cet encours sous surveillance est constitu de trois RMBS allemands, de quatre RMBS espagnols, dun RMBS hollandais ainsi que dun CMBS paneuropen et reste not step one (AA-) plus de 80 %. Les crances titrises du Crdit Foncier considres comme risque slvent 100 millions deuros environ au 30 juin 2009 et sont incluses dans la base de calcul des dprciations sur base de portefeuilles. Ces encours sont inchangs par rapport au 31 dcembre 2008.
La variation du spread de crdit sur les missions structures de la Compagnie de Financement Foncier classes dans les passifs financiers la juste valeur par rsultat sur option a eu une incidence positive sur le rsultat du er 1 semestre 2009 de 37 millions deuros.
2.1 Prsentation des tats financiers et date de la situation intermdiaire

Prsentation des tats financiers consolids semestriels
En labsence de modle impos par le rfrentiel IFRS, le format des tats de synthse utilis est conforme au format propos par la Recommandation no 2009 R 04 du 2 juillet 2009 du Conseil national de la comptabilit.
Date de la situation intermdiaire

Les comptes consolids sont tablis partir des comptes au 30 juin 2009 des socits incluses dans le primtre du groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne. Les tats financiers consolids du Groupe ont t arrts par le conseil dadministration du 26 aot 2009 de Caisses dEpargne Participations (nouvelle dnomination sociale de la Caisse Nationale des Caisses dEpargne lissue des oprations du 31 juillet 2009).
2.2 Information sur les rgles et principes comptables

Conformment au Rglement europen 1606/2002 du 19 juillet 2002 sur lapplication des normes comptables internationales, le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne a tabli ses tats financiers consolids au titre er du 1 semestre 2009 en conformit avec le rfrentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel quadopt par lUnion europenne et applicable cette date, excluant certaines dispositions de la norme IAS 39 concernant la comptabilit de couverture 7. Ce jeu rsum dtats financiers consolids semestriels au 30 juin 2009 a t prpar conformment la norme IAS 34, Information financire intermdiaire . Ainsi, les notes prsentes portent sur les lments le plus significatifs du semestre et doivent donc tre lues en liaison avec les tats financiers consolids du Groupe au 31 dcembre 2008. Les normes et interprtations utilises et dcrites dans les tats financiers annuels au 31 dcembre 2008 ont t compltes par les normes, amendements et interprtations dont lapplication est obligatoire aux exercices ouverts compter du 1er janvier 2009, et plus particulirement la norme IAS 1 rvise Prsentation des tats financiers (voir paragraphe 2.1) et la norme IFRS 8 Segments oprationnels (voir note 3). Les autres normes, amendements et interprtations adopts par lUnion europenne et dapplication obligatoire en 2009 nont pas dimpact significatif sur les tats financiers du Groupe. Enfin, le Groupe nanticipe pas lapplication de normes, amendements et interprtations adopts par lUnion europenne lorsquelle est optionnelle, sauf mention spcifique.
2.3 Utilisation destimations dans la prparation des tats financiers

La prparation des tats financiers exige la formulation dhypothses et destimations qui comportent des incertitudes quant leur ralisation dans le futur. Ces estimations utilisant les informations disponibles la date de clture font appel lexercice du jugement des prparateurs des tats financiers. Les rsultats futurs dfinitifs peuvent tre diffrents de ces estimations. Au cas particulier de larrt du 30 juin 2009, les estimations comptables qui ncessitent la formulation dhypothses sont utilises principalement pour les valuations suivantes :
Ce rfrentiel est disponible sur le site internet de la Commission europenne ladresse suivante : http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 104
les tests de dprciations des carts dacquisition ; les valuations opres au titre du risque de crdit dont notamment la dtermination des dprciations sur base individuelle et des dprciations calcules sur la base de portefeuilles ; la valorisation des instruments financiers sur la base de modles ; la provision pargne logement ; les calculs relatifs aux charges lies aux prestations de retraite et avantages sociaux futurs.
Note 3 Information sectorielle

Rsultats par ple
Banque Commerciale en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part Groupe) S1-09 827 -596 231 -167 126 87 S1-08 931 -627 304 -64 292 179
Assurance S1-09 S1-08 49 -39 10 51 -35 16
Services Immobiliers S1-09 S1-08 388 -336 52 505 -390 115 0
Activits de march et Services financiers (*) S1-09 242 -807 -565 -795 -1 308 -1 001 S1-08 545 -877 -332 -131 -394 -334
Autres activits S1-09 S1-08 1 523 -171 1 352 -73 730 875 -78 -144 -222 -18 -140 -62
Groupe CNCE S1-09 S1-08 3 029 1 954 -1 949 -2 073 1 080 -1 035 -313 49 -119 -213 -22 -92
86 83
102 94
53 5
119 32
(*) QP Natixis hauteur de 35,13% au S1-08 et 35,92% au S1-09
Rsultats des sous-ples de la Banque commerciale

Caisses d'Epargne S1-09 S1-08 Autres rseaux spcialiss S1-09 S1-08 S1-09 S1-08 CFF 472 -283 189 53 53 44 44 -39 150 102 557 -293 264 -48 215 120 355 -313 42 -128 -77 -68 374 -334 40 -16 33 15 Banque Commerciale S1-09 S1-08 827 -596 231 -167 126 87 931 -627 304 -64 292 179
en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part Groupe)
Rsultats des sous-ples des Activits de march et Services financiers
BFI en millions d'euros Produit net bancaire Frais de gestion Rsultat brut d'exploitation Cot du risque Rsultat avant impt Rsultat net (part Groupe) S1-09 -181 -315 -496 -782 -1 273 -962 S1-08 -148 -368 -516 -102 -618 -507
Gestion d'actifs et CIGP S1-09 218 -192 26 -1 27 9 103 62 S1-08 306 -206 100
BDD et Services S1-09 208 -142 66 -7 97 58 S1-08 277 -172 105 -2 166 125
Poste clients S1-09 65 -131 -66 -6 -64 -42 S1-08 166 -122 44 -3 43 30
Hors ple S1-09 -68 -27 -95 1 -95 -64 S1-08 -56 -9 -65 -24 -88 -44
Activits de march et Services financiers S1-09 242 -807 -565 -795 -1 308 -1 001 S1-08 545 -877 -332 -131 -394 -334
Note 4 Notes relatives au bilan
4.1
4.1.1
Actifs et passifs financiers la juste valeur par rsultat

Actifs financiers la juste valeur par rsultat
30/06/2009 Transaction Sur option 8 856 271 7 342 1 790 16 198 2 061 5 655 3 829 378 755 483 3 134 861 3 889 0 4 261 47 143 69 857 14 040 31/12/2008 Transaction Sur option 6 740 258 8 215 4 908 14 955 5 166 6 494 4 346 397 819 725 2 886 1 122 3 705 0 3 847 66 275 88 846 17 064
en millions d'euros
Effets publics et valeurs assimiles Obligations et autres titres revenu fixe Titres revenu fixe Actions et autres titres revenu variable Prts aux tablissements de crdit Prts la clientle Prts Oprations de pension Drivs de transaction Total des actifs financiers la juste valeur par rsultat
Total 9 127 9 132 18 259 9 484 1 133 3 617 4 750 4 261 47 143 83 897
Total 6 998 13 123 20 121 10 840 1 216 3 611 4 827 3 847 66 275 105 910
Les prts la clientle valoriss la juste valeur sur option concernent en particulier les prts structurs aux collectivits locales.
4.1.2
Passifs financiers la juste valeur par rsultat

30/06/2009 8 125 1 132 9 257 46 197 3 809 846 25 359 20 2 497 11 32 542 87 996 31/12/2008 8 551 780 9 331 65 200 4 375 1 082 23 123 24 2 242 9 30 855 105 386
en millions d'euros
Oprations de pension Autres passifs financiers Passifs financiers dtenus des fins de transaction Drivs de transaction Comptes terme et emprunts interbancaires Comptes terme et emprunts la clientle Dettes reprsentes par un titre Dettes subordonnes Oprations de pension Autres passifs financiers Passifs financiers la juste valeur par rsultat sur option Total des passifs financiers la juste valeur par rsultat
La valorisation du spread sur les missions concerne Natixis et le Crdit Foncier. Elle a une incidence positive sur le produit net bancaire du Groupe du 1er semestre 2009 de 57 millions deuros.
4.2
Actifs financiers disponibles la vente

30/06/2009 247 18 108 18 355 4 987 92 192 23 626 -123 -720 22 783 31/12/2008 180 19 140 19 320 4 676 111 158 24 265 -125 -532 23 608
en millions d'euros
Effets publics et valeurs assimiles Obligations et autres titres revenu fixe Titres revenu fixe Actions et autres titres revenu variable Prts Crances douteuses Montant brut des actifs financiers disponibles la vente Dprciation des crances douteuses Dprciation durable sur actions et autres titres revenu variable Total des actifs financiers disponibles la vente
Les gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres sur actifs financiers disponibles la vente (avant impts) slvent - 567 millions deuros au 30 juin 2009 (- 938 millions deuros au 31 dcembre 2008).
4.3
Juste valeur des actifs et passifs financiers
La rpartition des instruments financiers par nature de prix de march ou modles de valorisation est donne dans le tableau ci-dessous :
Cotation sur un march actif Technique de Technique de valorisation valorisation utilisant des utilisant des donnes non donnes observables observables 54 070 7 698 6 752 54 010 28 928 1 885 4 173 2 064 1 290 3 614 Juste valeur 30/06/2009
en millions d'euros
ACTIF Actifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Actifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option Actifs financiers disponibles la vente PASSIF Passifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Passifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option
13 902 2 169 13 967 154 0
69 857 14 040 22 783 55 454 32 542
La juste valeur dtermine partir de cotations est la juste valeur obtenue la date dvaluation, par rfrence directe des prix publis sur un march actif auquel lentit a accs. Lorsque la juste valeur est dtermine partir dune technique de valorisation, son montant est dtermin partir de donnes non observables. La mesure de lobservabilit concerne les modles de valorisation utiliss par le Groupe et les paramtres utiliss dans les modles de valorisation.
Au 31 dcembre 2008, la rpartition tait la suivante :

Cotation sur un march actif Technique de Technique de valorisation valorisation utilisant des utilisant des donnes donnes non observables observables 67 442 2 659 8 688 64 484 26 660 1 146 4 149 1 120 761 4 184 Juste valeur 31/12/2008
en millions d'euros
ACTIF Actifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Actifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option Instruments financiers disponibles la vente PASSIF Passifs financiers la juste valeur par rsultat - transaction Passifs financiers la juste valeur par rsultat - sur option
20 258 10 256 13 800 9 286 11
88 846 17 064 23 608 74 531 30 855
4.4
4.4.1
Prts et crances
Prts et crances sur les tablissements de crdit
30/06/2009 141 129 -14 141 115 223 -194 29 141 144 31/12/2008 120 035 -16 120 019 255 -170 85 120 104
en millions d'euros
Prts et crances sains Dprciations sur base de portefeuilles Prts et crances sains nets Prts et crances douteux Dprciations individuelles Prts et crances douteux nets Total des prts et crances sur les tablissements de crdit
4.4.2
Prts et crances sur la clientle

30/06/2009 161 455 -1 081 160 374 4 208 -1 508 2 700 163 074 31/12/2008 165 765 -655 165 110 2 816 -1 338 1 478 166 588
en millions d'euros
Prts et crances sains Dprciations sur base de portefeuilles Prts et crances sains nets Prts et crances douteux Dprciations individuelles Prts et crances douteux nets Total des prts et crances sur la clientle
Les prts et crances sains sur la clientle se dcomposent comme suit :
en millions d'euros
Comptes ordinaires dbiteurs Prts la clientle financire Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits au logement Crdits l'exportation Autres crdits Oprations de pension Prts subordonns Autres concours la clientle Titres assimils des prts et crances Autres prts et crances sur la clientle Total des prts et crances sains sur la clientle
30/06/2009 3 036 1 719 16 556 21 425 56 599 900 10 377 5 525 40 113 141 36 981 8 297 161 455
31/12/2008 3 992 2 446 19 498 20 877 55 180 787 10 530 4 466 38 113 822 39 378 8 573 165 765
4.5
Dettes envers la clientle

30/06/2009 6 015 1 189 6 741 57 7 987 2 185 2 261 8 095 22 10 378 787 27 352 31/12/2008 9 070 4 365 6 317 41 10 723 1 907 1 556 7 228 30 8 814 788 31 302
en millions d'euros
Comptes ordinaires crditeurs A vue A terme Dettes rattaches Autres comptes vue et comptes terme Comptes d'pargne rgime spcial A vue A terme Dettes rattaches Oprations de pension Autres dettes envers la clientle Total des dettes envers la clientle
4.6
Reclassements dactifs financiers
Au cours du second semestre 2008, le Groupe a procd des reclassements dactifs financiers non drivs hors des catgories Actifs financiers dtenus des fins de transaction et Actifs financiers disponibles la vente en application des amendements des normes IAS 39 et IFRS 7 Reclassement dactifs financiers .
Portefeuille de destination en millions d'euros Actifs financiers disponibles la vente Prts et crances Total
Juste valeur 30/06/2009 31/12/2008 337 15 913 16 249 410 17 864 18 274
Valeur nette comptable 30/06/2009 31/12/2008 337 16 989 17 326 410 18 826 19 236
Au cours du premier semestre 2009, le groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne a comptabilis sur les actifs transfrs une charge de 125 millions deuros inscrite en cot du risque. Le tableau ci-aprs recense les gains et pertes qui auraient t comptabiliss si ces actifs financiers navaient pas t reclasss :
en millions d'euros Variation de juste valeur qui aurait t engistre en rsultat si les actifs n'avaient pas t reclasss Variation de juste valeur qui aurait t engistre en gains et pertes comptabiliss directement en capitaux propres si les actifs n'avaient pas t reclasss
1er semestre 2009
-57
-238
4.7
Ecarts dacquisition
31/12/2008 400 1 300 1 129 2 829 -144 -144 3 3 -601
Perte de valeurs Autres variations
en millions d'euros
Cession
Conversion
30/06/2009 236 869 996 2 101
Banque Commerciale Services immobiliers Activts de march et services financiers Total
-169 -432
5 1 8 14
Les principales variations des carts dacquisition sont relatives la cession de CACEIS par Natixis (-144 millions deuros) et aux pertes de valeurs (-601 millions deuros). Ces dernires rsultent de lexamen de la situation et des perspectives dactivit pour la Banque commerciale (-169 millions deuros) et les Services immobiliers (-432 millions deuros).
4.8
Provisions
Les provisions concernent principalement les engagements par signature et les litiges.
31/12/2008
en millions d'euros
Dotations 12 0 120 4 1 79 106 310 322
Reprises
Utilisations -3 -1 -1 0 -5 -5 -12 -24 -27
Engagements sociaux Epargne logement Engagements par signature Promotion immobilire Restructurations Litiges Autres Autres provisions Total des provisions
194 10 321 110 122 188 274 1 025 1 219
-41 -8 -5 -39 -105 -198 -198
Autres mouvements (1) -4 0 -16 -46 4 46 0 -12 -16
30/06/2009 199 9 383 60 117 269 263 1 101 1 300
(1) y compris variations de primtre et de parit montaire
4.9
Dettes reprsentes par un titre

30/06/2009 43 809 106 808 54 1 831 152 502 31/12/2008 38 651 116 767 135 2 661 158 214
en millions d'euros
TMI, TCN et certificats de dpts Emprunts obligataires Autres dettes reprsentes par un titre Dettes rattaches Total des dettes reprsentes par un titre
4.10
Dettes subordonnes
30/06/2009 8 785 46 1 464 161 10 456 250 113 10 819 31/12/2008 7 678 45 6 052 161 13 936 237 269 14 442
en millions d'euros Dettes subordonnes dure dtermine Dettes subordonnes dure indtermine Dettes super subordonnes dure indtermine Actions de prfrence Total Dettes rattaches Rvaluation de la composante couverte Total des dettes subordonnes
Evolution des dettes subordonnes au cours de la priode :

en millions d'euros 31/12/2008 Emission Reclassement (1) Autres mouvements 30/06/2009
Dettes subordonnes dure dtermine Dettes subordonnes dure indtermine Dettes super subordonnes dure indtermine Actions de prfrence Total des dettes subordonnes
7 678 45 6 052 161 13 936
1 136 1 359 2 495 -5 948 -5 948
-29 1 1 -27
8 785 46 1 464 161 10 456
(1) le reclassement de 5,9 milliards deuros fait lobjet dun commentaire en note 1.3.2
4.11
Parts dans les entreprises mises en quivalence

30/06/2009 31/12/2008
en millions d'euros
Banques Populaires Caisses d'Epargne CNP Assurances (groupe) Crdit Immobilier Hotelier Maisons France Confort PI SOGIMA GCE Maroc Immobilier Participations du groupe Nexity Autres Total des parts dans les entreprises mises en quivalence
1 742 1 633 1 327 166 95 25 22 20 108 5 138
1 722 1 540 1 276 167 94 26 21 20 131 4 997
5.1
Intrts, produits et charges assimils

1er semestre 2009 Produits Charges Net 3 052 -166 2 886 2 084 -1 899 185 159 159 -2 957 -2 957 3 359 -3 117 242 378 378 65 65 8 8 1 492 -11 1 481 10 597 -8 150 2 447 1er semestre 2008 Produits Charges Net 3 409 -482 2 927 3 250 -2 444 806 188 188 -3 728 -3 728 4 371 -4 313 58 759 759 25 25 2 2 7 -56 -49 12 011 -11 023 988
en millions d'euros
Prts et crances avec la clientle Prts et crances avec les tablissements de crdit Oprations de location-financement Dettes reprsentes par un titre et dettes subordonnes Instruments drivs de couverture Actifs financiers disponibles la vente Actifs financiers dtenus jusqu' l'chance Actifs financiers dprcis Autres Total des intrts, produits et charges assimils
Leffet de la rvaluation la juste valeur des titres super subordonns dure indtermine mis par la CNCE slve 1 485 millions deuros et a t inscrit sur la ligne Autres produits dintrts.
5.2
Commissions
1er semestre 2009 Produits Charges Net 8 -11 -3 159 -12 147 110 -97 13 54 0 54 65 -30 35 47 -148 -101 330 0 330 39 -21 18 82 -64 18 894 -383 511 1er semestre 2008 Produits Charges Net 7 -9 -2 206 -8 198 103 -46 57 57 0 57 80 -22 58 73 -32 41 397 0 397 31 -14 17 34 -137 -103 988 -268 720
en millions d'euros
Oprations avec les tablissements de crdit Oprations avec la clientle Prestation de services financiers Vente de produits d'assurance vie Moyens de paiement Oprations sur titres Activits de fiducie Oprations sur instruments financiers et de hors-bilan Autres commissions Total des commissions
er A des fins de comparabilit, la prsentation des lments du 1 semestre 2008 a t modifie.
5.3 Gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat
en millions d'euros
1er semestre 2009 -369 -109 49 333 -96
1er semestre 2008 -1 022 467 12 -240 -783
Rsultats sur instruments financiers de transaction Rsultats sur instruments financiers la juste valeur sur option Rsultats sur oprations de couverture Rsultats sur oprations de change Total des gains ou pertes nets sur instruments financiers la juste valeur par rsultat
5.4
Gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente

1er semestre 2009 -73 95 -209 -187 1er semestre 2008 147 102 -79 170
en millions d'euros
Rsultats de cession Dividendes reus Dprciation durable des titres revenu variable Total des gains ou pertes nets sur actifs financiers disponibles la vente
5.5
Produits et charges des autres activits

1 semestre 2009 Produits Charges
er
en millions d'euros
Net
Produits
1 semestre 2008 Charges
er
Net
Produits et charges des activits d'assurance Produits et charges sur oprations immobilires Produits et charges sur immeubles de placement Produits et charges sur oprations de locations Autres produits et charges d'exploitation bancaire Total des produits et charges des autres activits
1 125 1 326 13 41 222 2 727
-1 147 -995 -14 -45 -172 -2 373
-22 331 -1 -4 50 354
1 146 1 335 61 40 283 2 865
-915 -892 -13 -23 -163 -2 006
231 443 48 17 120 859
La ligne produits et charges des activits dassurance comprend uniquement les lments techniques dassurance. Elle ne comprend pas les lments financiers inscrits dans les autres rubriques du produit net bancaire.
5.6
Charges gnrales dexploitation

1er semestre 2009 -1 124 -77 -624 -701 -1 825 1er semestre 2008 -1 199 -76 -697 -773 -1 972
en millions d'euros
Frais de personnel Impts et taxes Services extrieurs Autres frais administratifs Total des charges gnrales d'exploitation
5.7
5.7.1
Risque de crdit
Cot du risque
Pertes sur Rcuprations 1er semestre crances sur crances 2009 irrcouvrables amorties -25 -275 5 -922 -13 -10 -78 -288 5 -1 035
en millions d'euros
Dotations nettes -25 -652 3 -78 -752
1er semestre 2008 -2 -190 -27 6 -213
Prts et crances interbancaires Prts et crances sur la clientle Autres actifs financiers Engagements par signature Cot du risque
5.7.2
Dprciations et provisions pour risque de crdit
31/12/2008 Dotations
en millions d'euros
Reprise -35 -537 -398 -139 -11 -1 -584 -42 -626
Autres 30/06/2009 variations -3 -56 -54 -2 2 0 -57 -16 -73 208 2 589 1 508 1 081 123 28 2 948 383 3 331
Prts et crances sur les tablissements de crdit Prts et crances sur la clientle - dprciations sur base individuelle - dprciations sur base de portefeuilles Actifs financiers disponibles la vente Autres actifs Dprciations d'actifs financiers Provision sur engagements par signature Total des dprciations et provisions pour risque de crdit
186 1 993 1 338 655 125 27 2 331 321 2 652
60 1 189 622 567 7 2 1 258 120 1 378
5.8
Quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence

1er semestre 2009 1er semestre 2008
en millions d'euros
Banques Populaires Caisses d'Epargne CNP Assurances (groupe) Crdit Immobilier Hotelier Autres Total de la quote-part dans le rsultat net des entreprises mises en quivalence
47 53 76 6 8 190
59 44 86 6 13 208
5.9
Variations de valeur des carts dacquisition
Les variations de valeur des carts dacquisition rsultent de lexamen de la situation et des perspectives dactivit pour la Banque commerciale (-169 millions deuros) et les Services immobiliers (-432 millions deuros).
5.10
Impts sur le rsultat

1er semestre 2009 49 -601 -11 190 351 98 34,43% 1er semestre 2008 -92 1 70 208 0 -230 34,43% -79 114 4 -26 0 -13 0 0%
en millions d'euros
Rsultat net part du groupe Pertes de valeur sur carts d'acquisition Part des intrts minoritaires dans les socits consolides Quote-part de rsultat des entreprises mises en quivalence Impts Rsultat avant impts et pertes de valeur sur carts d'acquisition (A) Taux d'imposition de droit commun franais (B)
Charge (produit) d'impts thorique au taux en vigueur en France (A*B) 34 Effet de la variation des impts diffrs non constats (1) 241 Incidence de la restructuration des titres super subordonns mis par la CNCE -511 Diffrences permanentes -13 Impts taux rduit et activits exonres -23 Diffrences de taux d'impts sur les revenus taxs l'tranger 3 Impts sur exercices antrieurs, crdits d'impts et autres impts -68 Autres lments -14 Impts sur le rsultat -351 Taux effectif d'impt (charge d'impts sur le rsultat rapporte au rsultat non signifiant taxable) (1) Cette ligne reprend la position fiscale diffre de Natixis hauteur 216 M au 30 juin 2009

Les principales oprations relatives au primtre de consolidation sont lacquisition par la CNCE auprs de Nexity de sa participation dans le Crdit Foncier dune part et la cession de CACEIS par Natixis Crdit Agricole SA dautre part. En janvier 2009, la CNCE a acquis auprs de Nexity sa participation dans le capital du Crdit Foncier, soit 23 % pour un montant de 540 millions deuros. A lissue de cette opration, le pourcentage dintrt du Groupe dans le Crdit Foncier est de 100 % contre 86 % au 31 dcembre 2008. Sagissant dun reclassement de titres entre entits intgres globalement dans le primtre de consolidation, il ny a pas eu deffet significatif sur les comptes consolids du Groupe. Au cours du second semestre 2009, Natixis a cd sa participation de 35 % dans le capital de CACEIS Crdit Agricole SA pour un montant de 595 millions deuros.
PricewaterhouseCoopers Audit 63, rue de Villiers 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex
Mazars 61, rue Henri Regnault 92075 La Dfense Cedex
Rapport des Commissaires aux comptes sur linformation financire semestrielle

Priode du 1er janvier au 30 juin 2009 Aux actionnaires CE Participations 5, rue Masseran 75007 Paris
En excution de la mission qui nous a t confie par votre assemble gnrale et en application de larticle L.451-1-2 III du Code montaire et financier, nous avons procd : - lexamen limit des comptes semestriels consolids rsums du Groupe Caisse Nationale des Caisses dEpargne, relatifs la priode du 1er janvier au 30 juin 2009, tels quils sont joints au prsent rapport ; - la vrification des informations donnes dans le rapport semestriel dactivit. Ces comptes semestriels consolids rsums ont t tablis sous la responsabilit du Conseil dadministration de CE Participations, dans le contexte dcrit dans la note 1.5 de lannexe, de crise conomique et financire caractris par une trs grande volatilit sur les marchs financiers demeurs actifs, la rarfaction des transactions sur des marchs financiers devenus inactifs ainsi que le manque de visibilit sur le futur et qui prvalait dj la clture de lexercice au 31 dcembre 2008. Il nous appartient, sur la base de notre examen limit, dexprimer notre conclusion sur ces comptes.
1.
Conclusion sur les comptes
Nous avons effectu notre examen limit selon les normes dexercice professionnel applicables en France. Un examen limit consiste essentiellement sentretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et mettre en uvre des procdures analytiques. Ces travaux sont moins tendus que ceux requis pour un audit effectu selon les normes dexercice professionnel applicables en France. En consquence, lassurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas danomalies significatives obtenue dans le cadre dun examen limit est une assurance modre, moins leve que celle obtenue dans le cadre dun audit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev danomalies significatives de nature remettre en cause la conformit des comptes semestriels consolids rsums avec la norme IAS 34, norme du rfrentiel IFRS tel quadopt par lUnion europenne relative linformation financire intermdiaire.
2.
Vrification spcifique
Nous avons galement procd la vrification des informations donnes dans le rapport semestriel dactivit commentant les comptes semestriels consolids rsums sur lesquels a port notre examen limit. Nous navons pas dobservation formuler sur leur sincrit et leur concordance avec les comptes semestriels consolids rsums. Fait Neuilly-sur-Seine et La Dfense, le 27 aot 2009 Les commissaires aux comptes
PricewaterhouseCoopers Audit
Mazars
Anik Chaumartin
Jean-Baptiste Deschryver
Michel Barbet-Massin
Charles de Boisriou
5. Dclaration du responsable du rapport financier

semestriel
Jatteste, ma connaissance, que les comptes consolids rsums du Groupe Caisse d'Epargne et les comptes consolids rsums du Groupe Caisse Nationale des Caisses d'Epargne pour le semestre coul sont tablis conformment aux normes comptables applicables et donnent une image fidle du patrimoine, de la situation financire et de leurs rsultats respectifs et de lensemble des entreprises comprises dans leur primtre de consolidation et que le rapport semestriel dactivit ci-joint prsente un tableau fidle des vnements importants survenus pendant les six premiers mois de lexercice, de leur incidence sur les comptes semestriels ainsi quune description des principaux risques et principales incertitudes pour les six mois restants de lexercice. Fait Paris , le 28 aot 2009
Franois Prol Directeur gnral de CE Participations Prsident du Directoire de BPCE

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RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DU GROUPE CAISSE D'EPARGNE

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL DU GROUPE CAISSE NATIONALE DES CAISSES D'EPARGNE

1. Rapport sur la gestion des risques ........................................................ page 3

2. Rapport de gestion ................................................................................. page 39

5. Dclaration du responsable du rapport financier semestriel............ page 119

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 2

1. Rapport sur la gestion des risques

1.1.1 Risques gnraux du Groupe Caisse dEpargne

1.1.2 Missions dvolues aux filires Risques et Conformit

La direction des Risques Groupe (DRG)

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 3

La direction de la Conformit et Scurit Groupe (DCSG)

Les directions des Risques des entits

Les directions Conformit/contrle permanent des risques de non-conformit des entits

1.1.3 Lorganisation de la supervision de Natixis

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 4

1.1.4 Faits marquants sur le premier semestre 2009

Cration du nouvel organe central BPCE

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 5

Gestion du capital et exigences de fonds propres

1.2.1 Gestion du capital

Mise en place dune fonction de Capital Management

Prvision des ratios rglementaires

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 6

Obstacles au transfert de fonds propres ou au remboursement de passifs par lentreprise mre

Actions doptimisation et de gestion du capital

Dveloppement du projet fonds propres conomiques

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 7

1.2.2 Ratios rglementaires

Gestion des risques de crdit et de contrepartie

1.3.1 Etat des lieux des procdures et des mthodes

Responsabilit ultime des risques

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 8

Attribution des limites de crdit

1.3.2 Rpartition des engagements au 30 juin 2009

Total des expositions

Exposition 122 599 29 896 5 266 3 117 160 879

% 76% 19% 3% 2% 100%

Exposition 90 841 26 024 14 096 4 412 135 372

% 67% 19% 10% 3% 100%

Exposition 160 450 160 450

Exposition 4 591 1 247 417 194 6 449

% 71% 19% 6% 3% 100%

Exposition 4 426 23 639 7 786 518 36 369

% 12% 65% 21% 1% 100%

Exposition 508 833 84 831 27 908 9 683 631 255

% 81% 13% 4% 2% 100%

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 9

Rpartition des expositions par type blois

Total des expositions

En millions d'euros Type blois

Exposition 99 589 61 290 0 160 879

% 62% 38% 0% 0% 0% 0% 100%

Exposition 3 905 22 2 522 6 449

% 61% 0% 0% 0% 0% 39% 100%

Exposition 12 35 775 581 36 369

% 59% 18% 8% 11% 3% 1% 100%

Rpartition de la catgorie dexposition Entreprises par secteur dactivit

Rpartition des expositions par chelon de crdit

Rapport financier semestriel au 30 juin 2009 Groupe Caisse dEpargne - 10

En millions d'euros Echelon de crdit 1 2 3 4 5 6 Non not TOTAL

Total des expositions

Exposition 58 402 9 439 251 154 8 39 57 126 125 419