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FICHE THEMATIQUE

Ptrole : vers un troisime choc ptrolier ?


Cline Antonin
Dpartement analyse et prvision

epuis le mois de fvrier 2011, linstabilit gopolitique qui rgne dans de nombreux pays producteurs de ptrole a maintenu le baril de Brent1 au-dessus du seuil psychologique de 100 dollars. Ainsi, en avril 2011, au plus fort de la crise libyenne, le prix mensuel du Brent avait atteint 124 dollars. La rsolution du conflit la fait baisser aux alentours de 105-110 dollars. Mais depuis la fin du mois de janvier 2012, le durcissement de la position de lUnion europenne et des tats-Unis face lIran, deuxime plus gros producteur de lOPEP, a fait nouveau grimper les cours au niveau davril 2011. Avec le risque de frappes slectives sur lIran et la menace de tensions dans le dtroit dOrmuz, le prix du baril reste des niveaux levs : depuis la mi-fvrier 2012, il oscille entre 120 et 130 dollars le baril. Dans notre scnario prvisionnel, nous faisons lhypothse de labsence de conflit arm entre Isral et lIran, mme si la pression diplomatique devait se maintenir sur lIran jusqu la fin de lt 2012. Par consquent, nous ne croyons pas un troisime choc ptrolier, au sens des chocs des annes 1970, mais plutt la poursuite de la tendance haussire du ptrole, lie aux fondamentaux : dans un contexte gnral marqu par une forte instabilit gopolitique (Nigria, Soudan, Syrie, Ymen), le baril demeurerait 125 dollars en moyenne, la demande toujours dynamique des pays mergents compensant la baisse dans les pays dvelopps. Nous faisons lhypothse dun apaisement des tensions fin 2012-dbut 2013, avec une lgre dtente du cours du ptrole. Le premier semestre 2013 verrait un baril 115 dollars, puis 120 dollars au second semestre, avec une demande plus abondante en provenance des pays mergents.

Fin 2011 dbut 2012 : de la crise libyenne la crise iranienne


Les soubresauts gopolitiques exacerbent la volatilit des cours : lInstitut franais du ptrole estime ainsi 15-20 dollars par baril le montant de la prime de risque associe au conflit en Libye. Aprs la mini-flambe en avril 2011, avec un pic 126 dollars,

1. Sauf prcision contraire, cette note relate les volutions du ptrole Brent.

DOSSIER : Perspectives conomiques 2012-2013

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la rsolution assez rapide de la crise libyenne a permis le repli des prix du baril en dessous de 110 dollars au quatrime trimestre 2011. Tout dabord, laction volontariste de lAgence Internationale de lEnergie (action collective Libye2 du 23 juin 2011) a jou le rle damortisseur. En outre, la production libyenne, qui tait tombe 0 en aot 2011, a progress pour atteindre plus d1 million de barils par jour (Mbj) selon la National Oil Company libyenne ; de plus, entre mai et novembre 2011, certains pays ont augment leur niveau de production : ainsi lAngola (+300 000 bj), lArabie Saoudite (+900 000 bj) ou lIrak (+150 000 bj). La production de lOPEP a cr de 1,12 Mbj au dernier trimestre 2011. Dans les pays non OPEP, la production a galement progress, notamment aux tats-Unis et au Canada, avec le dveloppement des gaz de schiste, ou encore au Brsil et en Russie. Ce dynamisme de loffre a contrast avec latonie de la demande : au quatrime trimestre 2011, en glissement annuel, la baisse de -1,5 % enregistre dans les pays de lOCDE a compens laugmentation des pays non OCDE (+2 %). Les situations par pays sont plus contrastes : si les pays europens ont baiss leur consommation de 4 % en moyenne (t/t-4), les tats-Unis de 2,5 % et le Canada de 1,5 %, le Japon, en reconstruction aprs le sisme, a vu sa consommation augmenter de 3,9 %. Fait remarquable, au sein des pays non membres de lOCDE, la consommation chinoise a stagn en 2011, enregistrant mme un recul de sa consommation de 1 % au dernier trimestre (glissement annuel). La progression a en revanche t trs dynamique dans dautres pays dAsie, notamment la Thalande (+6,4 %), lInde (+3,6 %), le Brsil (2, %). Lapprciation du dollar face leuro au deuxime semestre 2011 a galement dtendu les cours. Aprs la dtente des cours en fin danne, une nouvelle crise est intervenue dbut 2012, avec le durcissement des sanctions de lUnion europenne vis--vis de lIran. Le 23 janvier 2012, lUnion europenne a ainsi dcid un embargo ptrolier graduel contre lIran, prvoyant lannulation de tous les contrats existants au 1er juillet, pour laisser le temps aux pays les plus dpendants du ptrole iranien (Grce, Espagne, Italie) de trouver dautres sources dapprovisionnement. En rponse, lIran a menac de suspendre immdiatement toutes ses exportations vers lUnion europenne. La consquence directe a t une augmentation du prix du ptrole, qui a atteint 120 dollars en moyenne en fvrier 2012. Pourtant, le march est plutt quilibr, avec une offre gale la demande au premier trimestre 2012, mais la crainte de pnuries subites a induit une nouvelle pousse des cours. LEurope et lAsie sont les principales zones touches par cette crise : en fvrier-mars 2012, le Western Texas Intermediate amricain continue de schanger 15 20 dollars en dessous du Brent et du Duba. Ce diffrentiel persistant depuis un an sexplique par lexploitation croissante des gaz de schiste aux tats-Unis et au Canada et par une production dthanol en hausse. La volatilit du prix et la nervosit des marchs est palpable, comme en atteste laugmentation du volume de positions ouvertes sur les marchs des Futures (graphique 1). 790 000 positions par jour ont t ouvertes en moyenne en aot 2011, 933 000 en octobre 2011, et 965 000 en janvier 2012.

2. Les membres de lAIE ont dcid de puiser 60 millions de barils de ptrole dans leurs rserves stratgiques pour compenser larrt des exportations libyennes.

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Graphique 1. March des Futures sur le Brent volumes quotidiens changs et positions ouvertes sur lIntercontinental Exchange Europe (ICE)
Milliers de contrats changs par jour, moyenne mensuelle
1 100 1 000 900
Volume des positions ouvertes

800 700 600


Volume de Futures

500 400 300 200


1/1/09 1/4/09 1/7/09 1/10/09 1/1/10 1/4/10 1/7/10 1/10/10 1/1/11 1/4/11 1/7/11 1/10/11 1/1/12

Sources : ICE, calculs de lauteur.

2012 : lanne de tous les dangers ?


Le niveau des cours en 2012 dpendra largement de lattitude de lIran et des pays de lOPEP. La 160e confrence de lOPEP (encadr) sest voulue plutt rassurante : lOPEP a dfini un nouveau plafond de production en entrinant le niveau de production actuel. Pourtant, de nombreuses inconnues demeurent : la vitesse de retour la production libyenne davant-crise, la baisse ou le maintien de leur production par les autres pays de lOPEP et surtout, lattitude de lIran. Ce dernier produisait en effet 4 Mbj, et exportait 2,2 Mbj fin 2011. Parmi les diffrents scnarii envisageables, nous excluons lhypothse dun conflit arm entre lIran et Isral, mais supposons la poursuite du bras de fer entre les deux pays jusqu la fin de lt. Conformment la dcision de boycott prise par les pays europens3, les exportations de lIran destination de lEurope (18 % des exportations totales de ptrole iranien) cesseraient, ce qui reprsenterait une chute de 0,4 Mbj dans la production. Si les principaux consommateurs de brut iranien (Chine, lInde, le Japon et la Core du Sud) rduisent galement leur consommation de brut, comme lenvisage lAIE, la baisse atteindrait 1 Mbj mi-2012. De plus, mme si nous excluons le blocage du dtroit dOrmuz, de nombreuses compagnies dassurances exigent dores et dj le paiement de primes de risque plus importantes pour les vaisseaux faisant escale dans les ports iraniens ou naviguant moins de 12 miles des ctes iraniennes : dans la mesure o un cinquime de la production mondiale de ptrole transite par le dtroit dOrmuz, cela psera la hausse sur les cours. Nanmoins, tant donn la configuration gopolitique, la consquence du bras de fer avec lIran pourrait simple-

3. Notamment sous la pression des Etats-Unis, qui ont appliqu de nouvelles sanctions contre lIran le 31 dcembre 2011.

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ment tre une rorganisation des flux dchanges ptroliers entre pays : ainsi, lInde ou la Chine, gros importateurs, pourraient en profiter pour accrotre leurs importations de brut iranien, ce qui maintiendrait loffre mondiale de ptrole ses niveaux actuels. Dans cette hypothse, les cours du Brent resteraient tendus, en raison de la concurrence accrue pour les dbouchs, mais les niveaux actuels autour de 120-125 dollars le baril ne seraient pas dpasss. Le Nigria, lun des plus gros producteurs de lOPEP (2,5 Mbj produits en 2011, dont 2,2 exports) est toujours en proie une forte instabilit. Depuis la guerre du Biafra, le delta du Niger qui reprsente lui seul 75 % des ressources ptrolires du Nigria, est une poudrire ciel ouvert. Des groupes arms sont impliqus dans des destructions de biens, avec comme cibles les entreprises ptrolires prsentes (Total, Shell ou Agip). La production hors OPEP pourrait galement connatre des soubresauts en 2012, avec des pnuries possibles en Syrie, au Sud-Soudan et au Ymen. La Syrie produisait, dbut 2011, environ 400 000 bj, et exportait quelques 100 000 bj (Syrian light et Syrian heavy) essentiellement vers le march europen4. Cette quantit est modeste, mais la Syrie a galement une position stratgique en termes de scurit rgionale et de routes de transit. Une intensification du conflit devrait donc dstabiliser davantage la rgion. La situation reste galement tendue au Soudan (370 000 bj exports quotidiennement). En juillet 2011, la scession du Soudan du Sud, davec la Rpublique du Soudan (Nord), na pas rsolu tous les problmes. Le Soudan du Sud a hrit des 3/4 de la production de brut du Soudan davant la scession (soit environ 350 000 barils/jour), mais le nouvel tat reste tributaire des infrastructures du Nord pour exporter ce ptrole, et les deux parties ne parviennent pas sentendre sur les frais de passage : le Sud-Soudan est prt payer 5,69 dollars/baril Khartoum qui en rclame 36. Khartoum a dcid de se payer en nature, en prlevant du ptrole, la fureur du SudSoudan qui a stopp sa production en janvier 2012. Une solution a peut-tre t trouve avec laccord sign en janvier 2012 en vue de btir un oloduc traversant le Kenya jusquau port de Lamu, mais cette solution prendra du temps. Au Ymen, la situation gnrale sest un peu amliore depuis la mise en uvre du plan de rglement de la crise politique sign le 23 novembre 2011, mais lvolution de la situation est incertaine. Le pays nexporte que 100 000 bj, donc une rupture de production naurait pas de consquences, en revanche, 3,5 Mbj transitent quotidiennement par le golfe dAden, qui est actuellement le thtre dactes de piraterie maritime sur des bateaux de commerce et de plaisance. Nous anticipons donc une lgre baisse de la production non OPEP courant 2012, que la hausse de production russe ne parviendra compenser quen fin danne. Limportance des tensions gopolitiques cre les conditions dun troisime choc ptrolier, cest--dire dune flambe du ptrole au-del de 150-160 dollars le baril. Pourtant, plusieurs lments viennent affaiblir cette probabilit: tout dabord, malgr le nouveau plafond de production tabli par lOPEP, lAngola, les Emirats arabes unis, la Libye et lIrak pourraient produire davantage en 2012, potentiellement jusqu

4. Les exportations syriennes de ptrole ont pour destinations principales lAllemagne (32%), lItalie (31%) et la France (11 %).

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0,85 Mbj supplmentaires en 2012, sans compter la Russie. En outre, lArabie Saoudite a annonc quelle pouvait rapidement augmenter sa production de 2 Mbj supplmentaires pour pallier au manque iranien. Par consquent, le march resterait donc correctement aliment, malgr une lgre contraction de loffre OPEP et non OPEP. En revanche, la recherche de nouveaux producteurs crera une atmosphre de concurrence entre pays, notamment entre pays dvelopps et pays mergents, et les producteurs seront en position de force pour ngocier des prix plus levs. Ainsi, nous prvoyons que le prix du baril demeure environ 125 dollars/baril aux deuxime et troisime trimestres 2012. La demande des pays de lOCDE devrait lgrement diminuer de 0,3 Mbj en 2012, la demande tant toujours tire par les pays mergents, dont la demande devrait nanmoins ralentir (+1,5 Mbj en 2012), touche par la baisse en rythme de croissance du commerce international.

La 160e runion de lOPEP


Plusieurs dcisions importantes ont t prises lors de la runion de lOPEP, le 14 dcembre 2011 Vienne : Tout dabord, il a t dcid de rintgrer lIrak, absent depuis le dbut des annes 1990, dans le systme des quotas, sans que lon sache encore quel quota lui sera attribu. Le dernier quota, qui lui avait t allou du temps de Saddam Hussein, tait de 2,8 millions de barils par jour. Symbole de ce retour de lIrak au systme des quotas, la prsidence de lOrganisation pour lanne 2012 lui a t confie partir du 1er janvier 2012.
Niveau de production et quotas dans les pays de lOPEP, novembre 2011
En millions de barils/jour

10 9 8 7 6 5 4
3,3 3,6 2,6 1,5 0,4 0,5 0,7 0,9 1,9 2,6 2,2 1,7 2,1

9,8

Quota Production de brut


8,1

3 2 1 0 LBY DZA ECU QAT VEN IRN


2,0 1,5 0,6 1,2 1,3 2,2 2,2

2,7

0,0

KWT

AGO

ARE

NGA

SAU

IRQ

Note : Le quota total pour lOPEP (hors Irak) tait de 24,84 Mbj en novembre 2011, alors que la production relle (Irak inclus) atteignait 30,6 Mbj. Sources : Agence internationale de lEnergie, calculs de lauteur.

Alors que le plafond officiel de production navait pas t modifi depuis dcembre 2008, il a t dcid dofficialiser la production relle des membres de lOPEP (environ 30 Mbj), qui dpassent largement leur quota depuis plusieurs annes. La production des onze pays membres concerns par les quotas tait de 27,87 millions de barils par jour (graphique), et dpassait le plafond officiel (24,84 Mbj) de 3 Mbj. Si lon y ajoute la production irakienne (2,7 Mbj), la production atteignait 30,6 millions de barils par jour en novembre 2011. - Il est galement prvu que lorsque la Libye retrouvera son niveau de production de lanne 2010, les pays vont rduire leur offre et ajuster leur production afin de respecter le

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plafond de 30 Mbj, sans autre prcision. Les doutes demeurent notamment sur une baisse gnralise de tous les pays de lOPEP pour remplir le plafond de 30 Mbj ou sur une baisse cible sur les pays ayant augment leur production au moment de la crise libyenne (Arabie Saoudite, Emirats arabes Unis, Kowet). Selon lOPEP, la Libye pourrait retrouver son niveau de production davant-guerre de 1,6 Mbj la fin du premier semestre 2012. Des incertitudes demeurent, lies au fait quaucun quota na t attribu par pays. Ainsi, certains pays producteurs, comme lArabie Saoudite, devraient se sentir plus libres de ne pas rduire leur production proportion de la hausse de production libyenne. En outre, lIran a demand aux pays de lOPEP de ne pas compenser une ventuelle baisse de sa production nationale, une position qui risque dtre peu suivie en labsence de quotas contraignants par pays, et qui devrait cristalliser les positions entre les pays de lOPEP les plus conservateurs (Iran, Venezuela) et les pays les plus conciliants (Arabie Saoudite).

Du ct des stocks, lobligation pose par lAIE aux pays membres de conserver un stock de 90 jours dimportations nettes de lanne civile prcdente (sans contrainte sur la nature des produits stocker) permet aux pays de lOCDE de conserver un niveau de stocks lev (graphique 2). Comme lors de laction collective Libye lance en juin 2011, et qui avait entran une baisse des cours, lAIE pourrait nouveau appeler ses pays membres puiser dans leurs rserves stratgiques pour compenser une perte de production, ce qui dtendrait les cours. Seul bmol, au niveau mondial, la baisse vigoureuse des stocks en 2011 pourrait donner lieu un processus de restockage, ce qui attnuerait leffet positif de laction concerte.
Graphique 2. Stocks de ptrole dans le monde et dans les pays de lOCDE, 2005-2011
En jours de demande par rapport la consommation lanne n-1
100

USA
95

90

Monde OCDE
85

80

75

70

65 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Source : Dpartement amricain lnergie (DOE).

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Le dollar devrait se dprcier vis--vis de leuro en 2012, passant de 1,31 1,25 euros, ce qui devrait galement soutenir les cours.

2013 : retour sur la tendance de long terme


Entre la fin 2012 et le dbut 2013, nous faisons lhypothse dun apaisement des tensions gopolitiques, notamment sur lIran et la Syrie. En consquence, aprs un premier semestre 115 dollars, le baril terminerait lanne sur une tendance haussire de moyen terme de 120 dollars, tire par le dynamisme de la demande des pays mergents, la baisse des capacits de production supplmentaires et la diminution du niveau des stocks enclenche en 2011. Autant la demande ptrolire des pays de lOCDE continuerait baisser, autant la demande des pays mergents resterait dynamique, malgr la baisse de lintensit ptrolire. La production augmenterait de 1,2 Mbj en 2012, la moiti de la production supplmentaire tant imputable aux pays de lOPEP (Irak et Libye). Cela tant, cette hausse de la production devrait tre limite, les marges de manuvre de lArabie Saoudite tant de plus en plus rduites (2,5 Mbj mi-2011). Le taux dutilisation des capacits de production atteint 93 % fin 2011, un niveau non gal depuis la fin 2008. Quant la production non OPEP, elle crotrait modrment, les hausses de production en Colombie, au Kazakhstan, et en Amrique du Nord (champs Bakken, Eagle Ford aux tats-Unis, schistes bitumineux au Canada) compensant les pertes de production au Mexique et en Mer du Nord. Quant la demande, le dcouplage se poursuivrait entre la baisse de la demande des pays de lOCDE et la hausse de la demande des pays mergents, Chine en tte. La demande chinoise en 2013 crotrait de 500 000 bj, celle du Moyen Orient de 400 000 bj et celle de lAmrique latine de 300 000 bj. Sur les deux prochaines annes, la volatilit devrait rester forte et lincertitude rester grande, ce qui lgitime les niveaux inscrits en prvision, entre 115 et 125 dollars le baril. Pire, si un conflit venait clater entre lIran et Isral, et mme en cas de frappes slectives, nous pourrions bien connatre un troisime choc ptrolier avant lt 2012.

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quilibre sur le march ptrolier et prix des matires premires industrielles


Millions de barils/jour sauf mention contraire, cvs

T1 Demande mondiale En taux de croissance 1 PIB mondial 1 Intensit ptrolire 1 Production mondiale Dont : OPEP 2 Non OPEP Variations de stocks Dont OCDE Prix du ptrole Brent 3 Prix des matires premires industrielles 1 Taux de change 1 = $ 87,2 35,5 51,8 -0,1 -0,5 87,3

2011 T2 T3 87,4 88,5

T4 88,5

T1 88,8

2012 T2 T3 89,1 89,1

T4 89,5

T1 89,8

2013 T2 T3 90,2 90,9

2011 2012 2013 T4 91,1 87,9 1,0 4,3 -3,3 89,1 1,3 3,1 -1,8 88,9 36,5 52,4 -0,3 0,0 90,5 1,6 3,4 -1,8 90,0 37,0 53,0 -0,3 -0,1

86,5 35,1 51,5 -0,9 -0,2

87,2 35,5 51,7 -1,3 -0,4

88,7 36,6 52,1 0,3 0,0

88,8 36,7 52,1 0,1 0,4

88,6 36,3 52,3 -0,6 -0,2

88,8 36,4 52,5 -0,2 -0,4

89,4 36,7 52,7 -0,1 -0,1

89,8 37,0 52,8 0,0 -0,1

90,0 37,0 53,0 -0,2 -0,2

90,2 37,0 53,2 -0,8 -0,1

90,3 37,0 53,2 -0,8 0,0

87,4 35,7 51,8 -0,6 -0,3

104,9 117,6 113,5 109,3 118,5 125,0 125,0 122,0 115,0 115,0 120,0 120,0 111,3 122,7 117,5 8,4 1,37 2,7 1,44 -3,9 -14,3 1,41 1,35 3,7 1,31 1,9 1,28 3,8 1,25 1,8 1,25 0,9 1,28 1,8 1,30 0,9 1,30 1,7 1,30 20,0 1,4 -5,6 1,3 6,9 1,3

1. En %, variation par rapport la priode prcdente. 2. Hors Angola et quateur. Bien que ces deux pays soient membres de lOPEP depuis 2007, ils ne sont soumis aucune contrainte de quota. 3. En dollars, moyenne sur la priode. Sources : EIA (ptrole), indice HWWA Hambourg (matires premires industrielles), calculs et prvision OFCE mars 2012.

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