MBA em Controladoria e Finanaas Corporativas Disciplina: Contabilidade Gerencial Professor: Roger Bezerra Aluno: Carlos Harison Rocha Batista

Estudo de Caso - Armazns Palomino S/A

Valor contbil Ativo Circulante Caixa Bancos Aplicaes financeiras Clientes Estoques Permanente Imobilizado (-) Dep. Acumulada Passivo Circulante Fornecedores Contas a Pagar Impostos a recolher Exigvel a Longo Prazo Emprstimos Patrimnio Lquido Capital Social Lucros Acumulados 15,000.00 3,000.00 x 1.00 15,000.00 ??? 15,000.00 x 0.90 13,500.00 5,000.00 500.00 1,500.00 x x x 0.98 1.00 1.00 4,900.00 500.00 1,500.00 26,000.00 (5,200.00) 1.30 1.30 20,000.00 (4,000.00) 200.00 3,000.00 10,000.00 6,000.00 x x x x 1.00 1.00 0.95 1.15 200.00 3,000.00 9,500.00 6,900.00 Op. Fator de Ajuste Valor de Mercado

Aps o ajuste dos itens patrimoniais a preo de mercado, devemos encontrar o valor da empresa a preo de mercado. Para tanto, nos utilizaremos da equao patrimonial da contabilidade que afirma que o Ativo igual a soma do Passivo e do Patrimnio Lquido. Portanto, temos que: Ativo = Passivo + PL Logo, PL = Ativo - Passivo Portanto, considerando que o PL igual ao Capital Social mais os Lucros Acumulados temos que: Lucros Acumulados = Ativo - Passivo - Capital Social Lucros Acumulados = 35.600,00 - 20.400,00 - 15.000,00 Lucros Acumulados = 200,00

Temos ento o novo Balano Patrimonial, ajustado a valor de mercado:

Balano Patrimonial - Armazns Palomino S/A

ATIVO Circulante Caixa Bancos Aplicaes financeiras Clientes Estoques Permanente Imobilizado (-) Dep. Acumulada 19,600.00 200.00 3,000.00 9,500.00 6,900.00 Exigvel a Longo Prazo 16,000.00 20,000.00 (4,000.00) Total Passivo PATRIMNIO LQUIDO Capital Social Lucros Acumulados Total PL TOTAL ATIVO 35,600.00 TOTAL PASSIVO + PL Emprstimos Circulante Fornecedores Contas a Pagar Impostos a recolher PASSIVO

Sabe-se que o valor contbil da empresa igual ao valor do seu Patrimnio Lquido. Portanto, de acordo com o Balano Patrimonial Original, temos que o valor contbil do Armazns Palomino S/A igual a $ 18.000 mil. No entanto, aps os ajustes que geraram o Balano Patrimonial acima retratado, temos que o valor da empresa a preos de mercado igual a $ 15.200 mil. Portanto, embora os registros contbeis digam que o valor da empresa de $ 18.000 mil, os ajustes realizados pelo mtodo utilizado revelam que a valor de mercado o Armazns Palomino S/A est cotado a apenas $ 15.200 mil. Ento ao adotar este mtodo de avaliao, ocorre um desgio de $ 2.800 mil no valor contbil da empresa.

em $ mil PASSIVO 6,900.00 4,900.00 500.00 1,500.00 13,500.00 13,500.00 20,400.00

RIMNIO LQUIDO 15,000.00 200.00 15,200.00 35,600.00

quido. Portanto, de acordo com o no S/A igual a $ 18.000 mil. No temos que o valor da empresa a

$ 18.000 mil, os ajustes realizados S/A est cotado a apenas $ $ 2.800 mil no valor contbil da

Valor do Armazns Palomino S/A pelo fluxo futuro de lucros

Lucro Lquido Atual = $ 14.000 Prazo = 3 anos Crescimento anual: 10% CMPC = 25% Valor residual = $ 3.600 Portanto, temos que: Ano 1 Lucro Atual 14,000 Lucro Ano 1 15,400 Ano 2 Lucro Ano 2 16,940 Ano 3 Lucro Ano 3 18,634

Onde temos que: Lucro Ano 1 = Lucro Atual x 1,10 Lucro Ano 2 = Lucro Ano 1 x 1,10 Lucro Ano 3 = Lucro Ano 2 x 1,10 De acordo com os dados, temos ento o seguintes fluxo de lucros:
16,940 18,634

15,400

0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Temos portanto que pegar a somatria dos fluxos de lucros futuros descontados taxa do CMPC e somar ao valor residual da empresa. Ento: Valor da Empresa 15.400 ( 1 + 0,25 )
1

16.940 ( 1 + 0,25 )
2

18.634 ( 1 + 0,25 )3

3.600

Valor da Empresa = $ 36.302,21 mil O Goodwil igual a diferena entre o valor de benefcios futuros gerados pela empresa e o Valor de Mercado da Empresa. Ento, no caso do Armazm palomino igual a: Goodwil = $ 36.320,21 - 15.200,00 Goodwil = $ 21.102,21 mil Logo, percebemos que a empresa tem fatores no registrados contabilmente que influenciam na sua capacidade de gerar benefcios futuros, j que possui valor de goodwil bem acima de zero.

Anlise de Sensibilidade da Taxa de Crescimento Anual do Lucro Lquido do Armazns Palomino

Lucro Estvel Lucro Atual Lucro Ano 1 Lucro Ano 2 Lucro Ano 3 Valor Residual CMPC Valor Atual Fluxos Futuros ( - ) Valor de Mercado ( = ) Goodwill 14,000.00 14,000.00 14,000.00 14,000.00 3,600.00 25% 30,928.00 15,200.00 15,728.00 Crescimento 5 % a.a. 14,000.00 14,700.00 15,435.00 16,206.75 3,600.00 25% 33,536.26 15,200.00 18,336.26 Crescimento 10 % a.a. 14,000.00 15,400.00 16,940.00 18,634.00 3,600.00 25% 36,302.21 15,200.00 21,102.21 Crescimento 15 % a.a. 14,000.00 16,100.00 18,515.00 21,292.25 3,600.00 25% 39,231.23 15,200.00 24,031.23 Crescimento 20 % a.a. 14,000.00 16,800.00 20,160.00 24,192.00 3,600.00 25% 42,328.70 15,200.00 27,128.70

Anlise de sensibilidade - Taxa de crescimento do lucro

Valor Atual Fluxos Futuros
$ 45,000.00
39,231.23

Valor de Mercado

Goodwill
42,328.70

$ 40,000.00 $ 35,000.00 $ 30,000.00 $ 25,000.00 $ 20,000.00 $ 15,000.00 $ 10,000.00 $ 5,000.00 $ 0.00 Lucro Estvel Crescimento 5 % a.a.
15,200.00 15,200.00 18,336.26 15,728.00

36,302.21 33,536.26
30,928.00 27,128.70

24,031.23
21,102.21

15,200.00

15,200.00

15,200.00

Crescimento 10 % a.a.

Crescimento 15 % a.a.

Crescimento 20 % a.a.

Atravs da anlise dos dados, percebemos que mesmo que o Lucro Lquido do Armazm Palomino no cresca nos prximos trs anos, o valor atual dos fluxos futuros descontado supera em mais de duas vezes o valor de mercado da empresa. Portanto, percebemos que o Armazm Palomino tem muito respaldo no mercado, pois mesmo que sua taxa de crescimento do lucro anual seja igual a zero, seu goodwill permanece positivo e at acima do valor de mercado da empresa. Logicamente o melhor dos cenrios se d com a taxa de crescimento do lucro em 20% a.a., pois o valor do goodwill quase 100% maior que o valor de mercado da entidade. O cenrio esperado tambm mostra-se favorvel com o crescimento anual do lucro lquido de 10% a.a., j que consolida um goodwill no valor de $ 21.102,21

uido do Armazns

42,328.70

27,128.70

15,200.00

Crescimento 20 % a.a.

resca nos prximos trs anos, sa. Portanto, percebemos que o anual seja igual a zero, seu enrios se d com a taxa de da entidade. O cenrio solida um goodwill no valor de