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Lista de Exerccios de Administrao Financeira

Aluno: Mateus Quinta Moura
Exerccio 125 Comente: O clculo do valor presente lquido das oportunidades de crescimento esperadas mostra o valor atual dos gastos de investimentos esperados para projetos futuros dentro de uma firma. Se positivos, a gesto cria valor para acionistas, se negativos, destri valor. Assim, as aes que mostrarem valor presente lquido das oportunidades de crescimento negativos esto caras e devem ser vendidas. Incorre um erro na primeira frase onde se escreve dos gastos, pois deveria ser os resultados. Quando a opo de comprar ou vender depende do preo do mercado, pois ele pode j ter apreciado o VPLOC negativo, assim no afetaria diretamente o valor das aes.

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Aluno: Mateus Quinta Moura
Exerccio 135 Uma ao de empresa estatal mostrou lucros de R$ 5 no ano passado e projeta lucros nulos nos trs prximos anos. No quarto ano projeta lucro de R$ 20, com crescimento anual de longo prazo de 4%. A direo obrigada pelo Governo a sempre investir parte dos lucros, esperando que os futuros investimentos gerassem retorno de 10% ao ano. Os analistas do mercado financeiro dizem que a taxa de desconto apropriada para as aes da firma 12% ao ano. a) mostrando os procedimentos adotados, estime o preo justo atual; b) decomponha o preo em valor sem crescimento e valor do crescimento, analisando os resultados encontrados; c) se o preo de mercado do ttulo R$ 100, ele estaria subavaliado ou superavaliado pelo mercado? Explique; d) se a firma for privatizada e voc for o acionista controlador, que deciso logo tomaria para aumentar o valor das aes. Passo 01 Analisando os dados:

20

L 4

0
g = 4%a.a.

ROE = 10%a.a. K = 12%a.a. Passo 02 Calcular o valor de b e calcular a quantidade de aes:

Passo 03 Calcular o Valor de ! ! !,!" !,!

= = !"# =

= 40%

Suposio: Quantidade de Aes = 1

! =

!! !

!! !

! !"#!! !!!

!,!" + !,!"

!"

!"

!,! !,!!!,!" !,!"!!,!"

= 166,67 16,67 = 150

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Aluno: Mateus Quinta Moura
Passo 05 Calcular o Preo na Ausncia de Crescimento (PAC) (Letra B) Passo 06 Calcular o Valor do Crescimento (Letra B) Passo 07 Analise dos Passo 05 e 06 (Letra B) Os projetos da Estatal apresentada tem um VPLOC negativo, logo eles destroem valor. provvel que esses projetos tenham fins polticos, pois uma companhia racional no realizaria projetos que destroem valor. Passo 08 Letra C Est subavaliado, pois por mais que os projetos destruam valor, o valor da companhia continua sendo maior que o preo do mercado. Passo 09 Letra D A primeira deciso a ser tomada cancelar os projetos com VPL negativos e/ou modifica-los para terem valor de crescimento positivo, dessa maneira criando valor.
Valor do Crescimento = ! = 107,14 119,05 = 11,91 ! !! ! !"
! ! = (!!!)! =

Passo 04 Calcular o Valor de ! (Letra A) ! !"# !,!" !

!"# !,!

= 107,14

= !

!,!" 166,67
!"",!" !,!"
!

! = (!!!)! = !

!"",!" !,!

= 119,05

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Aluno: Mateus Quinta Moura
Exerccio 141 - Uma firma possui 100.000 aes (renda varivel) e 50.000 debntures (renda fixa) em mos de investidores. De um lado, o preo/lucro terico da ao 12. O lucro projetado pelos analistas para o prximo ano R$ 20/ao. De outro lado, cada debnture possui valor face de R$ 1000, vencimento em 10 anos e cupons semestrais de 4%. A taxa de retorno exigida para este papel de 12% ao ano. a) b) c) d) estime o preo justo de cada ao; estime o preo justo de cada debnture; estime o valor justo da empresa; voc pagaria R$ 100 milhes para comprar todos os ttulos da firma? Por que?

Passo 01 Analisar os Dados: Quantidade de Aes: 100.000 Quantidade de Debntures: 50.000 Preo/lucro terico = 12 Lucro por Ao = 220 FVdeb = 1000 Cupom = 4% a.s. Kdeb = 12% a.a. n = 10 anos Passo 02 Calcular o Preo Justo por Ao: (Letra A) Passo 03 Calcular o Valor das Aes: Valoraes = = 100.000 240 = 24.000.000 = 24
!!

!!

! = 12 ! = 20 !" = 12 ! = 240 /

Passo 04 Ajustar as Taxas n = 10 anos = 20 semestres

!"# = 12%. . (1 + 0,12)! = 1 + !"#"!$%" !"# = 5,84%. . Passo 05 Calcular o PV da Debnture: (Letra B) [ f ] [clx] 1000 [CHS] [ FV ] 40 [CHS] [PMT] 5,83 [ i ] 20 [ n ] [ PV ] 787,17 Pgina 4 de 5

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Aluno: Mateus Quinta Moura
Passo 06 Calcular o Valor das Debntures: Valordeb = = 50.000 787,17 = 39.358.635,18 39,36 Passo 07 Calcular o Valor Justo da empresa: (Letra C) !"#$!%& = !!" + !"# 24 + 39,36 63,36 Passo 08 Resposta e Justificativa da Letra D: No, pois o valor justo da empresa est abaixo do valor de 100 milhes de reais e a empresa tem um passivo menor que seus ativos.

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