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Qu es la Titularizacin?

La Titularizacin es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para obtener liquidez en condiciones competitivas de mercado, con la consecuente reduccin de los costos financieros. Los bienes o activos deben tener caractersticas comunes (homogeneidad) y constituir "Patrimonio Autnomos" independientes del patrimonio del cedente (originador), que sern administrados por "Sociedades de Titularizacin". Quines intervienen en los procesos de Titularizacin? En los procesos de Titularizacin intervienen: el originador, la Sociedad de Titularizacin, la Administradora de bienes o activos, la Entidad Calificadora de Riesgo, los Inversionistas, el Colocador, el Estructurador, y el Representante Comn de Tenedores. Quin es el originador? Es la persona individual o colectiva en inters de la cual se conforma un Patrimonio Autnomo y que se obliga a ceder a la Sociedad de Titularizacin los activos que integrarn dicho patrimonio. Cuando el Patrimonio Autnomo para Titularizacin se constituye mediante Contrato de Cesin Irrevocable de Bienes o Activos, el cedente de los bienes es el originador. Cuando el Patrimonio Autnomo es constituido con bienes o activos de propiedad de la Sociedad de Titularizacin, en virtud del acto unilateral determinado mediante la Declaracin Unilateral de Cesin, sta no adquiere la condicin de originador. Qu es la Sociedad de Titularizacin? Es la receptora de los activos a ser titularizados que sirve de vehculo para la emisin. Es decir que el Patrimonio Autnomo emitir valores a travs de la Sociedad de Titularizacin. Las Sociedades de Titularizacin deben constituirse como sociedades annimas con objeto social exclusivo, incluyendo en su denominacin la expresin "Sociedad de Titularizacin"; asimismo debern obtener de la SPVS autorizacin para su funcionamiento y estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual debern cumplir con los requisitos especficos establecidos en la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos . Las Sociedades de Titularizacin son reguladas, supervisadas y fiscalizadas por la Intendencia de Valores y deben regirse por las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos. Qu responsabilidad tienen las Sociedades de Titularizacin? Las Sociedades de Titularizacin deben tender al manejo seguro y eficiente de los bienes y recursos que ingresen al Patrimonio Autnomo en los trminos y condiciones previstos en el Contrato de Cesin Irrevocable o en el Acto Unilateral Irrevocable de Cesin de Bienes o Activos. Las Sociedades de Titularizacin podrn tener a su cargo la administracin de uno o ms patrimonio autnomos para Titularizacin. Les corresponder la representacin legal y la defensa de los intereses de los patrimonios autnomos que administren.

Cmo se emiten los valores dentro de un proceso de Titularizacin?


Las Sociedades de Titularizacin emiten valores a ser colocados en el Mercado de Valores a cuenta y cargo de los Patrimonios Autnomos que administran, los mismos que estn destinados a pagar y garantizar los valores emitidos. Estos valores, con excepcin de los valores de participacin, estn sujetos a calificacin de riesgo.

Qu es el Patrimonio Autnomo?
El Patrimonio Autnomo es el que se constituye con los bienes o activos cedidos por una o ms personas individuales o colectivas (originador), con la expresa instruccin de emitir valores. Quines pueden constituir Patrimonios Autnomos? Los Patrimonios Autnomos podrn ser constituidos por personas individuales o naturales, personas colectivas o empresas y Sociedades de Titularizacin. Cmo se constituye el Patrimonio Autnomo? El Patrimonio Autnomo se constituye mediante:

Contrato de Cesin Irrevocable de Bienes o Activos, suscrito entre el cedente (originador) y la Sociedad de Titularizacin, que determina la cesin de los bienes o activos. Declaracin Unilateral de Cesin, efectuada por la Sociedad de Titularizacin, cuando los bienes o activos que constituirn el Patrimonio Autnomo, hayan sido adquiridos por sta para ser titularizados.

Qu es la cesin de bienes o activos? Es el acto jurdico por el que una o varias personas naturales o jurdicas transfieren en forma absoluta el derecho de dominio sobre uno o ms bienes o activos, presentes o futuros, a un Patrimonio Autnomo con la nica finalidad de que emita a su cargo valores a travs de un proceso de Titularizacin. Cules son las caractersticas del Patrimonio Autnomo? El Patrimonio Autnomo, constituido para procesos de Titularizacin, debe estar separado del patrimonio del originador y del de la Sociedad de Titularizacin. Es decir no forma parte de los bienes del originador ni de la Sociedad de Titularizacin. La Sociedad de Titularizacin est obligada a contabilizar por separado cada Patrimonio Autnomo que administre.

El Patrimonio Autnomo respalda y responde nicamente por las obligaciones derivadas de la emisin de valores efectuada dentro del proceso de Titularizacin. El Patrimonio Autnomo no responde por las obligaciones del originador, ni de la Sociedad de Titularizacin. Qu bienes o activos son sujetos a Titularizacin? Podrn estructurarse procesos de Titularizacin a partir de los siguientes bienes o activos: Cartera de crdito, Documentos de crdito, Flujos de caja, Contratos de venta de bienes y servicios, Contratos de arrendamiento financiero (leasing), Activos y proyectos inmobiliarios, Valores de deuda pblica, Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, Contratos de Factoraje, otros que sean expresamente autorizados por la SPVS. Quin es la Administradora de Bienes o Activos? Es la persona encargada de conservar, custodiar y administrar los bienes o activos que conforman el Patrimonio Autnomo para Titularizacin. Las actividades de la administradora podrn ser ejercidas por la Sociedad de Titularizacin, pudiendo delegarlas al originador. Esta delegacin no exime de responsabilidad a la Sociedad de Titularizacin en la realizacin diligente de los actos necesarios para la consecucin de la finalidad del proceso de Titularizacin. Quin es el Estructurador? Es la entidad encargada de agrupar los bienes o activos con caractersticas comunes, para constituir los patrimonio autnomos a titularizarse. La actividad de estructuracin podr ser realizada por la Sociedad de Titularizacin, por el originador o por otra entidad especializada contratada para tal efecto. Su participacin no es indispensable en el proceso. Quin es el Colocador? Es la entidad encargada de colocar en el mercado primario los valores resultantes de un proceso de Titularizacin. Pueden ser colocadores de estos valores tanto las Sociedades de Titularizacin como las Agencias de Bolsa. Quin es el Representante Comn de Tenedores de Valores? Es quien representa y defiende los intereses de los tenedores de valores emitidos dentro de un proceso de Titularizacin. Cualquier persona individual o colectiva podr ser el representante de los tenedores de valores. El representante ser designado por el originador o por la Sociedad de Titularizacin, si es la que transfiere los bienes o activos. La Asamblea General de Tenedores de Valores tiene la facultad de cambiar al representante y designar a su reemplazante. Qu hace la Entidad Calificadora de Riesgo? Es la entidad que otorga la calificacin de riesgo a los valores emitidos a travs de procesos de Titularizacin, de conformidad a lo establecido en el Reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo. Qu son los mecanismos de cobertura? Son los que respaldan a los inversionistas ante cualquier riesgo que pueda afectar a los activos o bienes que constituyen el Patrimonio Autnomo dentro de un proceso de Titularizacin. Un proceso de Titularizacin puede estructurarse incorporando uno o ms mecanismos de cobertura, sean internos o externos o una combinacin de estos. Qu valores se pueden emitir? Los valores que se emitan como resultado de procesos de Titularizacin podrn ser: Valores de Participacin: Son los que representan derechos de participacin sobre el Patrimonio Autnomo. El valor de participacin no tiene rendimiento fijo, sino es el resultado de las utilidades o prdidas que genera el Patrimonio Autnomo. Valores de Contenido Crediticio: Son tambin llamados de Renta Fija, incorporan el derecho al inversionista de percibir el pago del capital y los rendimientos en los trminos y condiciones sealados en el valor respectivo. Valores Mixtos: Son los que resultan de la combinacin de las caractersticas de los valores de participacin y de contenido crediticios, en las condiciones establecidas en los mismos.