UNIVERSIDAD AUTNOMA DE YUCATN

Facultad de economa

Anlisis de estados financieros

Lic. en Economa Actividad 4 de la Unidad II

Por: HERNANDEZ CEH PASTOR ALAN (#15)

Mrida, Yucatn, 28 de febrero de 2012

Ae-2 K. Billingsworth & Company tuvo utilidades de cuatro dlares por accin el ao pasado, y pag un dividendo de dos dlares. Las utilidades totales retenidas aumentaron doce millones de dlares durante el ao, mientras que el valor en libros por accin al final del ao era de 40 dlares. Billingsworth no tiene acciones preferentes y no emiti nuevas acciones comunes durante el ao. Si las deudas a fin de aos de Billingsworth (las cuales son iguales a sus pasivos totales) eran de 120 millones de dlares, Cul habr sido la razn de deudas a activos de la compaa a fin de ao? Razn de deuda: Deuda total Total activo 120, 000, 000 120, 000, 000 = 1%

Utilidad: 4 dlares por accin Utilidades totales retenidas 12, 000, 000 dlares Valor de libros por accin 40 dlares Deudas a fin de ao: 120, 000, 000 dlares Total pasivo y total activo es la misma cantidad. 3-1 das de cobranza de ventas Cuentas por cobrar = x 20, 000

Ventas promedio por da 3-2 razones de deuda Deuda total Total activo 3-3 anlisis DuPont

=margen de utilidad x rotacin de activos totales = 2% x 3-4 razn valor de mercado / valor en libros Precio de mercado por accin Valor en libros por accin

3-14 razones de cobertura UAIIDA Utilidad antes de intereses e impuestos + pago de arrendamiento Intereses + pagos de capital + pagos de arrendamiento 3-15 razones de cobertura de intereses Utilidad antes de intereses e impuestos Cargos por intereses 3-16 razn VM/VL y precio de accin Precio de mercado por accin Valor en libros por accin 3-17 DCV y cuentas por cobrar Cuentas por cobrar Ventas promedio por da 3-18 P/ U y precio de la accin Precio por accin Utilidad por accin 3-19 DuPont y utilidad neta =Margen de utilidad x rotacin de activos totales

3-1 Baker Brothers tiene una cobranza de ventas a 40 das. Sus ventas anuales ascienden a 7 300 000 cul es el nivel de sus cuentas por cobrar? Suponga que el ao tiene 365 das

Hay que despejar la razn de das de ventas pendientes de cobranza (DVPC) o (PPC) la ecuacin es la siguiente:

DVPC = cuentas por cobrar/ ventas promedio por da, (se calcula dividiendo las ventas anuales por el nmero de das del ao que se use). Para lo siguiente tenemos que

Cuentas por cobrar/ (7, 300,000/365)=20,000 entonces:

Cuentas por cobrar/20,000 = 40 das. Pasamos los das multiplicando a las ventas promedio y nos dar 800,000 que es el valor de las cuentas por cobrar, por lo tanto la solucin nos queda de la siguiente manera:

800,000/20,000 = 40 das,

R= cuentas por cobrar = 800,000.

3-2 Bartley Barstools tiene un multiplicador de capital de 2.4 financia su activo con una combinacin de deuda a largo plazo y de capital. Cul es su razn de deuda? Sea: capital = 24.30 Tenemos que el Total activo = (multiplicador de capital) (capital), entonces: Total activo = ($24.30) (2.4) Total activo = $58.33 Pasivo = 58.33 24.30 = $34.03 Razn de deuda = deuda total/activo total Razn de deuda = $34.03/$58.33 = 58.34%

3-4 jaster jets tiene 10000 millones de activo total, el lado derecho de su balance general se compone de 100 millones de pasivos circulantes, de 3000 millones de deuda a largo plazo y de 6000 millones de capital. Posee 800 millones de acciones en circulacin, con un precio de 32 cada una. Cul es su razn de valor de mercado/ valor en libros?

Valor en libros por accin = capital comn/acciones en circulacin. Valor en libros por accin = $6000/800 = $7.5 Razn de valor de mercado/valor en libros = precio de mercado por accin/valor en libros por accin. Razn de valor de mercado/valor en libros = $32/$7.5 = 4.267 x 3-5 Graser Tracking tiene $ 12 mil millones en activos y una tasa impositiva de 40%. Su razn de rentabilidad bsica (RRB) es 15% y su rendimiento sobre activo (ROA) es 5 %. Cul ser su razn de cobertura de intereses (RCI)?

Razn de rentabilidad bsica = uaii/activo total Uaii = (razn de rentabilidad bsica) (activo total) Uaii = (0.15) ($12 000 millones) Uaii = $1 800 millones Cargos por intereses = (0.40) ($1800) Cargos por intereses = $720 millones. Rci = uaii/cargos por intereses = $1800 millones/$720 millones Rci = 2.5 x 3-6 Suponga que recibe las siguientes relaciones de Brauer Corporation: Ventas/total de activos: 1.5x Rendimiento sobre el activo (ROA): 3% Rendimiento sobre capital (ROE): 5%

Calcule el margen de utilidad y la razn de deuda.

Roa = utilidad neta/activos totales = 3% Roe = utilidad neta/capital = 5% Roa = (margen de utilidad) (rotacin de activos totales) Margen de utilidad = 0.03/1.5 = 0.02 = 2% 3-7 Petry Company tiene $1 312 500 en activo circulante y $525 000 en pasivo circulante. Su nivel inicial de inventario es de $375 000 y obtendr fondos mediante ms pagars y los destinar a incrementar su inventario. Cundo aumenta su deuda a corto plazo (pagars) sin empujar su razn de circulante por debajo de 2? Razn circulante = activo circulante/ pasivo circulante, entonces tenemos que: Pasivo circulante = activo circulante/razn circulante Por lo tanto el Pasivo circulante = $1 312 500/ 2 = $656 250 3-10 El rendimiento sobre el capital fue apenas 3%, pero los directivos prepararon un plan para mejorar la situacin. Requiere una razn de 60% de deuda total, que producir cargos por intereses de $300 000 anuales. Proyectan una UAII de $1 000 000 sobre ventas de $10 000 000 y esperan tener una razn de rotacin del activo total de 2. En tales condiciones, la tasa impositiva ser 34%. Si se introducen cambios, cul ser el rendimiento sobre el capital?

Rotacin de activos totales = ventas/total de activos Activos totales = ventas/rotacin de activos totales Activos totales = $10 000 000/ 2 = $5 000 000

Razn de deuda = deuda total/activos totales Deuda total = (razn de deuda) (activos totales) Deuda total = (0.60) ($5 000 000)

Deuda total = $3 000 000

Capital = activo total pasivo total Capital = $5 000 000 - $3 000 000 Capital = $2 000 000

Impuestos = (0.34) ($1 000 000) = $340 000

Utilidad neta = uaii impuestos cargos por intereses Utilidad neta = $1 000 000 - $340 000 - $300 000 Utilidad neta = $360 000

Roe = utilidad neta /capital = $360 000/$2 000 000 = 0.18 = 18% 3-11 Central City Construction Company, empresa recin fundada, necesita $1 milln de activos y espera contar con una razn de rentabilidad bsica de 20%. No posee valores y por lo mismo su utilidad neta ser el de las operaciones. Si lo decide podr financiar hasta 50% de su activo con deuda, que pagar una tasa de inters de 8%. Suponiendo una tasa federal ms estatal de 40% sobre los ingresos gravables, cul ser la diferencia con su rendimiento sobre el capital esperado si se financia una deuda de 50% y su rendimiento esperado en caso de financiarse enteramente con acciones comunes?

Con el 50% de deuda tenemos:

Razn de deuda = pasivos totales/activos totales Pasivos totales = (razn de deuda) (activos totales) Pasivos totales = (0.50) ($1 000 000) = $500 000.

Capital = activos totales pasivos totales = $1 000 000- $500 000 Capital = $500 000

RRB = UAII/activos totales UAII = (RRB) (activos totales) = (0.20) ($1 000 000) UAII = $200 000

Cargos por intereses = ($200 000) (0.08) = $16 000 Impuestos = ($200 000) (0.40) = $80 000

Utilidad neta = UAII cargos por intereses impuestos Utilidad neta = $200 000 - $16 000 - $80 000 Utilidad neta = $104 000

ROE = utilidad neta/capital = $104 000/ $500 000 = 20.8%

Con l o% de deuda tenemos:

ROE = roa = utilidad neta/total activo = utilidad neta/capital ROE = $104 000/$1 000 000) = 10.4% 3-12 Cul de las siguientes afirmaciones es ms correcta?

a. Si la rentabilidad bsica esperada (RRB) de una compaa es constante en todos los activos y rebasa la tasa de inters de su deuda, al incorporar los activos y financiarlos con deuda elevar la tasa esperada de rendimiento sobre el capital. b. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la razn de deuda, menor ser su razn RRB. c. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la tasa de inters sobre la deuda, ms baja ser la razn RRB. d. En igualdad de circunstancias, cuanto mayor sea la razn de deuda, ms baja ser la razn RRB. e. los incisos b, c y d. son mas correctos

3-14 Harriett Industries tiene $7.5 mil millones en activo total. Su razn de rentabilidad bsica (RRB) es de 10% y su razn de cobertura de intereses es 2.5. El gasto de depreciacin y de amortizacin asciende a 1.25 mil millones. Destina $775 millones al pago de arrendamiento y $500 millones al pago del principal sobre prestamos no pagado y deuda a largo plazo. Cul es su razn de cobertura UAIIDA? 3-15 AEL Incorporated tiene 5 mil millones en activo y su tasa impositiva es de 40 %. Su razn de rentabilidad bsica (RRB) es 10% y el rendimiento sobre el activo (ROA) es 5 % Cul es su razn de cobertura de inters (RCI)? RRB = UAII/activo total UAII = (RRB) (activo total) UAII = (0.10) ($5 000 millones) UAII = $500 millones Cargos por intereses = ($500 millones) (0.40) = $200 millones RCI = UAII/cargos por intereses = $500 millones/ $200 millones RCI = 2.5 x

3-16 le proporcionan las siguiente informacin: el capital de los accionistas=$3.75 millones; razn de precio/utilidad=3.5 acciones comunes en circulacin= 50 millones y razn de valor de mercado/valor en libros=1... Calcule el precio del mercado de una accin comn de la compaa Valor en libros por accin =capital comn/acciones en circulacin

Valor en libros por accin = $3 750 millones/50 Valor en libros por accin = $75 Razn de valor de mercado/valor en libros = precio de mercado por accin/valor en libros por accin Precio de mercado por accin = (razn de valor de mercado/valor en libros) (valor en libros por accin) Precio de mercado por accin = (1.9) ($75) Precio de mercado por accin = $142.5 3-17 Harrelson Inc. Tiene $750,000 en cuentas por cobrar. Sus das de cobranza de ventas (DCV) son 55. Como quiere reducirlos a 36 das y que se pierda el 15% de las ventas, cual ser nivel de las cuentas por cobrar (redondeando al dlar mas cercano) tras el cambio? Suponga un ao de 365 das. DCV = cuentas por cobrar/ventas diarias promedio Ventas = (cuentas por cobrar/DCV) (365) Ventas = ($750 000/55) (365) Ventas = $4 977 272.727 Ahora menos el 15% que se espera que caigan Ventas = $4 977 272.727 - $746,590.9091 Ventas = $4 230 681.818 Y con DCV de 36 das tenemos: Cuentas por cobrar = (DCV) (ventas/365) Cuentas por cobrar = (36) ($4 230 681.818/365) Cuentas por cobrar = $417,272.727

3.18 hace poco Fontaine & Assiciates Incorporated registro una utilidad neta de $2 millones. La compaa tienen 500 000 acciones comunes con un precio actual de $40 cada una. Sigue expandindose y prev que en un ao su utilidad neta ser de $3.25 millones. En el siguiente ao prev

emitir otras 150 000 acciones, de modo que al cabo del ao tendr 650 000. Suponiendo que la razn de precio/utilidades mantenga su nivel actual, Cunto costara una accin dentro de un ao? Utilidad por accin = utilidad neta/acciones comunes en circulacin Utilidad por accin = $2 millones/500 000 acciones = $4 Razn de precio/utilidades = precio por accin/utilidad por accin Razn de precios/utilidad = $40/$4 = 10x

Dentro de un ao: Utilidad por accin = utilidad neta/acciones comunes en circulacin Utilidad por accin = $3.25 millones/650 000 acciones = $5

Razn de precio/utilidades = precio por accin/utilidad por accin Precio por accin = (razn de precio/utilidades) (utilidad por accin) Precio por accin = (10) ($5) Precio por accin = $50

3.19 ebersoll Manufacturing Company tiene ventas por $6 millones. Su rendimiento sobre el capital es de 12% y la rotacin de su activo total es de 3.2. En un 50% se financia con capital. Cul es su utilidad neta? Razn de rotacin de activos totales = ventas/activo total Activo total = ventas/razn de rotacin de activos totales Activo total = $6 millones/ 3.2 = $1.875 millones Razn de deuda = pasivo total/activo total

Pasivo total = (razn de deuda) (activo total) Pasivo total = (0.50) ($1.875 millones) Pasivo total = $937 500 Capital = activo total pasivo Capital = $1 875 000 - $937 500 = $937 500

ROE = utilidad neta/capital Utilidad neta = (roe) (capital) Utilidad neta = (0.12) ($937 500) Utilidad neta = $112 500

3-20 hace poco Duval Manufacturing Inv. Dio a conocer la siguiente informacin: Utilidad neta ROA Gastos por inters $600000 8% $225000

La compaa pago una tasa de inters de 35%. Cul es su razn de rentabilidad bsica (RRB)? ROA = utilidad neta/activo total Activo total = utilidad neta/roa Activo total = $600 000/0.08 = $7 500 000 UAII = utilidad neta + gasto por intereses UAII = $600 000 + $225 000 UAII = $825 000

RRB = UAII/activo total = $825 000/$7 500 000 RRB = 0.11 = 11%

3-21 complete la informacin del balance general y de ventas en la tabla adjunta de Hoffmerister Industries usandi estis datos financieros:

Razn de deuda: 50% Razn curculante: 1.8X Rotacin activo total: 1.5% Das de cobranza de ventas: 36.5 das Margen de utilidad bruta sobre ventas: (Ventas: costo de productos vendidos)/ventas=25% Razn de rotacin de inventario: 5 3-22 A continuacin se incluyen los datos de Barry Computer Company y de los promedios de su industria a) Calcule las razones indicadas de Barry. b) Construya la ecuacin extendida de Dupont para Barry y su industria. c) describa los puntos fuertes y dbiles de la compaa tal como aparecen en su anlisis. d) Suponga que durante 2002 la compaa duplic sus ventas y tambin sus inventarios, sus cuentas por cobrar y el capital comn. Cmo afectar esa informacin a la validez de su anlisis de razones?

Razn Activo/pasivo circulante Das de cobranza de ventas Ventas/inventarios Ventas/total activo Utilidad neta/ventas Utilidad neta/activo total Utilidad neta/ capital

Barry 1.98 x 79.29 das 6.65 x 1.69 x 1.69% 2.88% 7.56%

Promedio de la industria 2.0 x 35 das 6.7 x 3.0 x 1.2% 3.6% 9.0%

Total deuda/total activo

61.89%

60%

Ecuacin de DuPont industria: ROE = (margen de utilidad) (rotacin de activos totales) (multiplicador de capital) ROE = (1.2%) (3) (2.62) ROE = 9.44% Ecuacin de DuPont barry: ROE = (margen de utilidad) (rotacin de activos totales) (multiplicador de capital) ROE = (1.69%) (1.69) (2.62) ROE = 7.48%

El anlisis que aqu podemos concluir es que Barry Computer Company en cuanto a sus DCV est por encima del promedio de la industria, esto quiere decir tal vez que sus clientes demoran mucho tiempo en liquidar sus deudas. El rendimiento sobre el capital y el activo est por debajo del de la industria, en cuanto a la razn de endeudamiento es de 61% esto no es muy bueno ya que se est financiando con ms del 50% en deuda, es decir ms de la mitad. Tal vez a Barry Computer Company le vendra bien un cambio en su estrategia de administracin, de igual modo sera beneficioso que tomaran en cuenta su razn de endeudamiento. 3-23 Ferrari Furniture Company, fabricante y mayorista de muebles de alta calidad para el hogar ha experimentado bajos niveles de rentabilidad en los ltimos aos. Como resultado el consejo de administracin ha remplazado al presidente de la empresa por Helen Adams, quien le pidi a usted preparar un anlisis de la posicin financiera de la empresa utilizando la ecuacin extendida de Du Pont. Adems de la informacin incluida a continuacin, ella le inform que no hay pagos por arrendamiento pero que se cuenta con un fondo de amortizacin por $2 millones para la deuda. He aqu las razones para ms recientes del promedio de la industria y los estados financieros de la compaa. a) Calcule las razones que considere de utilidad en este anlisis. b) Construya una ecuacin extendida de Du Pont para Ferrari Furniture Company y compare las razones de la empresa con las razones promedio de la industria.

c) Los cuentas del balance o las cifras del estado de resultados parecen ser las principales responsables de la baja de utilidades? d) Cules son las cuentas especficas que parecen tener la mayor desviacin respecto de otras empresas de la industria? e) Si Ferrari Furniture tuviera un patrn pronunciado de ventas estacionales o si creciera rpidamente durante el ao, cmo afectara esto la validez de su anlisis de razones? Cmo podra corregir tales problemas potenciales?

Margen de utilidad = utilidad neta/ventas Margen de utilidad = $27/$795 = 3.396%

Rotacin del activo total = ventas/activos totales Rotacin del activo total = $795/$450 = 1.76 x

Multiplicador de capital = total activo/capital Multiplicador de capital = $450/$315 = 1.42 x

Rendimiento del activo total = utilidad neta/activos totales Rendimiento del activo total = $27/$450 = 6%

Rendimiento sobre el capital = utilidad neta/capital Rendimiento sobre el capital = $27/$315 = 8.57%

Rentabilidad bsica = uaii/activo total Rentabilidad bsica = $49.5/$450 = 11%

Razn de deuda = pasivo total/activo total

Razn de deuda = $135/$450 = 30%

Ecuacin extendida de DuPont =

ROE = (margen de utilidad) (rotacin de activos totales) (multiplicador de capital)

ROE = (3.39%) (1.76x) (1.42x) ROE = 8.47%

Ferrari Furniture Company en cuanto a su razn de rentabilidad y de administracin del activo se encuentra por debajo del nivel promedio de la industria, un punto beneficioso es que la razn de endeudamiento es del 30% por lo que no amerita gran riesgo.