---------------------------------~.

PROSPECTO !lE OFERT

UF.L1S0UA S.A.

"IlLlCA

,'IORGA]"\; . ~llmGAN. \ FlI){JCIAIH' . TRUST \ COIU>()RATlO:'ll S.A.

ORIGINAUOI{ MORGAN & i\J(JRGAN. FI()l~CIAR\' . TRllST '\: AG[NTF. UF. I>AGO

nm.l'ORATlON S.A.

:\1t:HC\~TII.IRRn(}c\IJI.E HI'RI'IR.\ ITITI,,\IU1 ... \C1' U[ H.I'JOS - 01':1.1501),\ I PROOl("TOO; G,,\T()R\Dr.~. '

nuunnllso

\'AtOIU:S

UE CONTF.]"I;II>O CIH:I)JTlCIO

Iknominacin:
~lonto:

Plazo: T,l"a de Intercs Fija Anual:

Amortizacin de Capital:

"VTC.PR I~'lERA-DELlSODA" t la~la US$ 16"()(lO.OOO I A~() dia"

8.50'% Trim\.'Slral. a partir d~ los IRO das de la Fecha dt: Emisin

Pago de Inters: Valor nominal mnimo:

Trim~tral
USS 5.000 ,\IONTO TOT.-\L ()F. L,\ F.~IISI0N
USS 16"OtJO.OOO

H)i(,l~' seis millunes tlt' l)larl'S de los Eslados lJnidm dt..\mcrica) CAUFICACIN AAA CaliliClldura de Rics~o 11ulIIl'h n') s S,r\. ,'\lcrchant8ansa S.A. I'rnfilq::al CI. Llda. ESIRl'CTVRAIJOR F1NAI''CJERO ESTR(ICTVRA/}(}R I.EGAI. Rt'solucin NO,SCI"'''.IM YRU.JMV,G,II.OOll2215 dc la Supt'rinfentlcnda dI,.'Comparilas qUt' ;tulori,,, de ahril 7 tll.' 2011 la Oferla "hliea

In erifldllnt,s t'n d ReRiro del Merclttlu tit' Valon's t Fiddcomi"o ;\Iercanfil ~n,2011-2.1J.(Hlb53 tlt' abril IJ de 2011 fitldcomiso como Emisur ~o.2011-2.01.01l4lJl dc abril IJ de 2011 \"altlrt'~ .,'TC.fRI'IER.\.IlU.lSOU:\" ;'Iio.2011-2-02-0Il'HI8 de abril IJ dI,.'2011
Clausula .k c'\dus;n: I.a aprnbad.'1fl n,l implica Jl' parte Je la Surcrinll'nJ.:no:ia de C"mraias ni je los miemt>ros del Cons.:jo Nacit'llal Jl' Val"res. recumendad'-," alguna para la suscrix-;tin II ad"luisicitln de \alnrc . ni I'lwnundamienltl en sentid algun'l sobre su rrl"Cill, la s"henda d,' la enliJaJ emist.ra. cI rics;" (l Tl'ntanilid,IJ Jl'la ,'mis"n.

r, 5 klJR tl-l1
CERTJF1CO
ue el presente f!lemplal guarda contonmoad~n
~I

conrt!

autonzadl'T "ioftsuoenntend ..n"';lrCla ~e 16" J. J~.-... , O(l: .?t

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LCDO GUSTAVO MENDOZA MENDOZA DIl9d.lll 0& -'<A1)tI!i>CtOl, ,Re~!."O (f.J

INDlCE GENERAL fortutla ndice Cenenll Glosario de Tnnino 1) In(onnacin general del OriJ:,ina(lor
1.1) Denominacin social

21

51
12
12

Direccin TelCono Fax Correo electrnico y pagina wcb Objeto social Constitucin y refonna de estatutos Descripcin de la activilbd econmica, productos y participacin en el mercado 1.9) Grupo financiero 1.10) Finalidad y motivacin de la Titularizacin
1.11) Informe de los Auditores Independientes del Originador respecto

1.2) 1.3) lA) 1,5) 1.6) 1.7) 1.8)

12 12 12 12 12 12 13 14 14 IS
15

del ejercicio econmico 2009

1.12) '"(oonacin econmica v financiera del Originador

2) Informacin ~cllerallld AJ:,l'nle :\Ilmejo de 2.1) Denominacin social 2.2) Direccin 2.3) Telfono 2.4) Fax 2.5) Correo Electrnico y pgina ,,"eh 2.6) Grupo econmico

16 16
16

16
16

16 16
16 17 para el 18 28 36

t4

Fecha de constitucin y plazo de duracin 2.B) Organi7..acin de la sociedad 2.1) 2.9) 2.10) 2.11) 2.12) 2.13) 2.14) 2.15) Recurso hUlllilno e infraestructura manejo de fondos y fideicomisos Identificacin Autorh'.acin Valores y experiencia del personal directivo de funcionamiento e inscripcin en el Registro de Mercado de accionaria del Agente de Manejo respecto tcnica y administrativa

Capital social y composicin del ejercicio econmico 2009 Informe econmiCa Financiera

37
37

Informe de los Auditores Independientes

del Agcnte de Manejo

37

Indicacin de que las obligaciones asumidas por el Agente de Mancio son de medio y no de rcsultado,

37

CERTTFTCO
Qu~ el presente p.jemplal guarda contoffmdad con

el dutDnZildo POI

"""'SOl

.o

Icl5iuper temt!':nCIB f']e Compaias

1 5 ABR 2011

~l~ .__il,.:l\hill.lOlI ._

DO. GUSTAVO MENDOZA ME~DOZA Dnedol de 4lltolllaClotl R~uo t tI

J .:> .AJ.

0000002

J) Infonnacin

~cncral sohre el Fideicomiso "Primera

Titularil.acin de

Flujos - Dcl!md:." 3.1) 3.2) 3.3) 3.4) 3.S) 3.6) 3.7) 3.8) 3.9) 3.10) 3.11)

r:"

3.12)

3.13) 3.14) 3.1S) 3.16) 3.17) 3.18) 3.19) 3.20) 3.21) 3.22

Denominacin Detalle de la escritura pblica de constitucin Registro nico de Contribuyentes Nmero y fecha de Inscripcin del Fideicomiso en el Registro del Mercado de Valores Resumen del contrato de Fideicomiso Derechos)" obligaciones de los Inversionistas Derechos y obligaciones de la Fiduciaria Derechos y obligaciones del Originador Infonnacin )' Rendicin de cuentas Honorarios del Agente de Manejo Descripcin y valor de los flujos transferidos para el desarrollo del Proceso de titu]aril4lcin Descripcin detallada de la historia de los flujos, de la proyeccin de los mismos, por un periodo equivalente al de la vigencia de la emisin y del procedimiento empleado para su clculo Descripcin detalbda de los ~tecanismos de Garanta Procedimiento a seguir en caso que los Inversionistas no reclamen oportunamente sus derechos Relaein de costos y gastos a ser asumidos por el Fideicomiso Aspectos tributarios Causales de tenninacin del Fideicomiso Procedimiento de liquidacin Causales y procedimiento para la sustitucin del Agente de Manejo Refonna del Fideicomiso Denominacin del Auditor Externo del Fideicomiso Informacin econmico - financiera del Fideicomiso

38 38 38

38 38 39
40
42 44 44

46

47 S8
64 64 6S 6S

66
67

67 68 68 69

~) Caractcristiclts de la EmisiJu lit: los Valorcs

.t 1) Nmero}' fecha de inscripcin de los valores en el Registro del Mercado

de Valores 4.2) Monto total dc la emisin ~.3) Plal.o de la oferta publica ~.4)Procedimiento para la colocacin 4.5) Monto mnimo dc Inversin 4.6) Fonna}' lugar de suscripcin dc los valores 4.7) Caraclerisliclls de los Valores 4.8) Valor nominal de los Valorcs 4.9) Plazo, Tasa de InterCs, Periodicidad de pagos 4.10) Agente de pago, forma)' lugar dc pago 4.11) Forma de reprcsentrtein 4.12) Fecha de emisin CERTIFICO
ue el pfesente ejempla! guarda contoffmdad~n

69 69 69 69 69 69 69 69 69 70 7\
71

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'Jaft n c,",e~'oJY):~. '.

l)ul!'ctOII3e AulurtliltlO.

t,nlado

pOI 1 SUOP'""tp.nneIIC1}.a de

s oma.parlla ~I ~O" 1 ..

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OO. GUSTAVO ME":OOZA, ~l,'NDOZA

1 Ite&_~" \ Id

,,1))

NeJ1.uciacin

. 1") ASpl."CIOS Irit>Ulanos je la jnwr.;in . 15) Extracto je! ~)1ujju lcenh,:o de la Calilkadura je Rics o

!'J Informacin
5.2)

adiciunal

73 73

5.11 lJo.:st:rpcin d.:tallada je Ills t1u.iusdo.:fllnjlls materi; je I;tituiaril.al"in Resumen de los aspcchls mas rc:lcvanlc.s del estudio ":coieo. ("(llotlmico

que respalda la gencr.;in de los nuj"s de fondos pl"\I~'ectad,)s S.l l indice de des\ i;lcin ~' jcscripdn detallaJ; de la TT1Ct,)<.ilugia empleaJa para su fijacin e indicacil'on .,10: los clculos matemticos realil.adllS

7'1

5..1

Deseti

in

ener,J ,.le la estructura de la Tilularizacin

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KJ

Ant\o'-\

Clausula.s re!.:vant.:s del Fideicomiso -1'RIf\IERA lJELlSOf):\ I PRODlJCTOS GA IORADE' ..

TITULAR IlACIN

DE

RlJJOS

Anuo B Inf,,"ne de los Auditures ImJcp..:ndientcs del Originador respectu del e- ereicio <:i,:onmico200')

.\nno

e
v I1nanciera del Orioinaj(lr

121

Infonnacin :wnmka

.-\lIno

[)

Inlllnne de lus Auditures Indcpcn.tieIllO,."Sel ,\genle de ~jlIlejll respl."1:lo d del c.crcicio cwnmictl 200'}

12<)

Ant\o

Inf,lnnlI,:ibn b:onbmica

\"'Financiera del Aecnte Je Manc.o

"'1

Anuo

r
S.A. '66

Infnrme Je EstruclUtdll;in Financiera nren.:.tddo ntlr ~lcrch.llItronsa

Anno

G
2(16

Copia de:! Reglamo.:nto Jc li.:stjlln

.\nno 11

Informad',"

Econmica \' financiera do:! Fid.:icomis.o

.\nno I

Inform.: d~ Calilica.;it'ln de Rks , . e

Ilum{lhrc's

S.A.

25 .

QUf'

pre!oente p.lemplal guarda conformidad .' con " el autonzadolJor la_~ntenrlPllf:la ,...,.

co",.~,p

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011
o.

1 5 ABR 2211

/J~~AV01~~;~';CO""\ C/"
DlrectOI de "llt()flllClllf' , "CI;,~:.CJ,!:.l

GLOSARIO

DE TE~IINOS

Para la interpretacin y los efectos del presente PROSPECTO se considerara: 2.1) Que los titulos de las clausulas se han puesto simplemente para facilidad de lectura y
referencia, mas no como medio de interpretacin. 2.2)

Que las definiciones de ciertas palabras o frases aplicarn lanto a la famIa singular como al plwal; y. que cuando el contexto as lo requiera, cualquier pronombre incluir la foona masculina, femenina O neutral correspondiente. Que las palabras o frases definidas ms adelante. debcr.in ser interpretadas segn el
contexto en el que se encucnU'Cn.

2.3)

2..1)

Que las palabras o frases definidas ms adelante. y que aparecen en estricto orden alfabetico. tendrn los significados que constan a continuacin de cada una de ellas. BENEFICIARIO

AGENTE DE RECAUDO

Es la entidad FIDEICOt\.llS0,
COMPRADORES DERECHO

que, por har

cuenta ante

del los
las

Es el ORJGINADOR, en los tmlinos y condiciones estipulados en el

FIDEICOMISO. CALIFICADORA DE RIESGOS

del TERRITORIO,

correspondientes gestiones de recaudo del

DE COBRO.

El AGENTE DE RECAUDO sera designado segn lo sealado en el numeral 7,6) de la clausula sptima del FIDEICOMISO, y podr ser reempla/.ado segn lo estipulado en el numeral 13,1.3) de la clusula dcimo tercera }' en el numCfal 15.2.7) de la clusula dcimo quinta del FIDEICOMISO.
ASAMHLEA

Es la firma que deber evaluar los riesgos de la TITULARJZACION, debiendo emitir la calificacin inicial, asi como las actuali7.acioncs de calificacin correspondientes, segn la periodicidad determinada en la legislacin '\;genle y aplicable. La CALIFICADORA DE RIESGOS ser designada segn lo sealado en el numeral 7.8) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, Y podr ser reemplazada segn lo estipulado en el numeral 15.2.6) de la clusula dcimo quinla del
FIDEICOMISO.

Es la Asamblea de INVERSIONISTAS, cuyas atribuciones constan determinadas en la chiusula decUno euarta del
FIDEICOMISO AUIHTURA EXTERNA

COMIT

DE VIGILANCIA

Es la firma que deber anaH/M y auditar anualmente los estados financieros, estados de resultados }' cuentas del
FIDEICOMISO

Es el organismo cuya forma de inlegracin, atribuciones y responsabilidades constan determinadas en la clusula dcimo quinta
del FIDEICOMISO. COMPRADORES

La AUDITORA EXTERNA ser designada segn 10 sealado en el numeral 7.9) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, )' podr ser reempla7.ada segn lo estipulado en el numeral 13.1.2) de la clusula dcimo lercera del
FIDEICOMISO

CERTIFICO
el ilutoll1<\dO p.Ol'a suo!tender,c~a

Que el presente p.jemplal guarda ecnfomlllia::i~.on conles~"'o

.JJ.....
l/ .

0 -...

Le

-"-L-

GUSTAVOMEl'lDOZAMENOOZA OlledOUle AlIt0111atln y Reg~;{, {E J

J,'\./

~e,r~ ,L-t ..

Son todos los clientes del ORIGINADOR del TERRITORIO, excepto los clientes supennereados, lanlo actuales como fuiuros, que reali actualmente y que ..an realicen a futuro OPERACIONES de compra de PRODUCTOS SELECCIONADOS fabricados, embotellados, importados, comerciali7..ados y/o distribuidos por el

1 5 ARP,2~ \1

<t.:

'fI.Qf.NCjA"~~ "o

"

ifi...,

.,.t

ii
ORlGINADOR. Y que en virtud de tales OPERACIONES se genera el DERECHO
DECo.BRo. CUENTASPORCOURAR ~

'tb1~f ~ I , .o,.l') r. I
'i'

.~o

Se aclara de manera expresa que la definicin de COMPRADORES: (i) incluye todo tipo de distribuidor. subdistribuidor. y comprador al por mayor y por menor. bajo cualquier modalidad. actual y futuro. dentro del TERRITORIO; (ii) excluye cualquier tipo de supermercado. actual y fUluro, dentro del TERRITORIO; y. (iii) excluye cualquier tipo de comprador fuera del
TERRITo.Rlo..

Son los registros contables que reah ,~ "~ORlGINADOR. dentro de su contabilid '--tc,or ~ 'lIe. y de sus estados financieros, en cad~ ocasin en que efecta una OPERACIN de venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS a un determinado
Co.MPRADo.R del TERRlTo.Rlo.. Y en

of

virtud de la cual se genera el DERECHO DE COBRO correlativo a fa't'or del ORIGINADOR ante tal COMPRADOR.
I>EREC/lO I>E COBRO

De conformidad con los estudios, anlisis estadsticos. evaluaciones y proyecciones contenidos en el INFORME DE
ESTRUCTURAClo.N FINANCIERA. lo'

Constituye el derecho a percibir, la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS POR COBRAR que se generan a favor del ORlGINADOR ante
lo, Co.MPRADORES del TERRlTo.Rlo.

FLUJOS generados por los COMPRADORES servirn para aplicar el ORDEN DE PRELACION Y. como consecuencia de ello. pagar los PASIVOS
Co.N INVERSIo.NISTAS. CUENT A DEL FIDEICo.MISO

como consecuencia de las OPERACIONES de venta de PRODUcrOS SELECCIONADOS. desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, El DERECHO DE COBRO se genera automticamente al momento mismo en que el ORIGINADOR realiza una OPERACiN de venta de PRODUcrOS SELECCIONADOS a un COMPRADOR
del TERRITo.Rlo..

Es la cuenla bancaria que la FIDUCIARIA abrir a nombre dcl FIDEICOMISO, segn lo estipulado en el numeral 7.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, en un banco seleccionado de confom'dad con lo dispuesto en el numeral 7.23,1) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. En la CUEm A DEL FIDEICOMISO se manejaran todos los recursos del FIDEICOMISO hasta cuando sean colocados en INVERSIONES PE~IITIDAS y/o sean destinados para sus respectivos fines, confomle los tnninos y condiciones estipulados en el
FIDEICo.MISo..

Previo

la
tal

constitucin
DEREC/lo.

del
DE

FIDEICo.MISo.. o.RlGINADo.R.

COBRO le ha venido correspondiendo al

Conforme lo dispuesto en el numeral ".2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO. a partir de 13 fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Ymientras se encuentre vigenle el FIDEICOMISO. el DERECHO DE COBRO es cedido. transferido y "portado al FIDEICOMISO. En tal sentido. mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, ser el FIDEICOMISO el que tendr el derecho y la f"cultad para recibir los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO, es decir el derecho y la facultad para recibir. el precio ti ser pagado poc los correspondientes COMPRADORES del TERRITORIO por OPERACIONES de

En la CUENTA DEL FIDEICOMISO se recibirn todos los dias Mbiles, mediallle depsito o transferencia bancaria, los FLUJOS producto del recaudo de las CUENTAS POR COBRAR, rcali".<Idopor el AGENTE DE RECAUDO en el da hbil y en los das no-hbiles inmediato anteriores. segn corresponda, conforme lo estipulado en los numerales 7A) y 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO.

CERTIFICO
Que el presente f!Jemplal guarda C(!nfonr,rj~.1 con

el autonlado 001 I:ffS oenntendenCla d~. Cr;.mPiI las confeSOI . ~o ~__ DeJ:lb l.

:J--

J.,:3

DO, GUSTAVO MENDOZA W"NOOL\ Olfectorde Auton2acln y Reg!)I,(,H:.J

, ~BR2C\1

compra de SELECCIONADOS.

PRODUCTOS

DOCUM ENTOS DE LA TlTULARIZACION SOI1 tooos y cada uno de los documentos

La FIDUCIARlA podr ser rccm en los casos, trminos y cond estipulados en el numeral 15.2.8) clusula dcimo quinta y en la dus I,-igsimotercera del FIDEICOMISO. FLUJOS Son los recursos dinerarios que se proyecta que se generarn a partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre I,-igcnteel FIDEICOMISO, como producto del recaudo del DERECHO DE COBRO. A partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO y mientras se encuentre ';gente el FIDEICOMISO. los FLUJOS sern de exclusi'\'a y automtica propiedad del FIDEICOMISO. Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION. los PASIVOS CON INVERS IONIST AS sern pagados exclusivamente con cargo a los FLUJOS; y, de ser stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. La FIDUCIARIA no ofrece, asegura, ni garanti/.a beneficios. retornos. rendimielltos, ni renl3bilidad alguna para los VALORES proyenienles de esta TITULARIZACION.
FONDO IJE Rr.sERVA

relacionados con la presente TITULARIZACJON. incluyendo al FIDEICOMISO. REGLAMENTO DE GESTION, PROSPECTO, VALORES, convenios, contratos, actas, certificados, solicitudes, poderes, ctc. EXCESO DE FLUJO DE FONDOS Es uno de los MECANlSMOS DE GARANTIA de esta TITULARIZACION. cuya foma de operacin. tenninos y condiciones constan en el numeral 10.2) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. FECHA DE El\IISION Es la fecha en que se realice la primera colocacin de los VALORES. La FECHA DE EMISION ser oportunamente definida por el ORlGlNADOR. En todo caso. la FECHA DE EMISION constar expresamente sealada en los VALORES. A partir de la FECHA DE EMISION se contara el respectivo PLAZO de los VALORES. Los VALORES que no se hayan colocado en la FECHA DE EMISION. quedarn en tesorera del FIDEICOMISO para poslerior colocacin. FIDEICOMISO Es el patrimonio autnomo dolado de personalidad jurdica que se constituye corno consecuencia jurdica de la celebracin de la presente escriluHI publica, El FIDEICOMISO tiene la denominacin de "Primera Titulari/.acin de Flujos Delisodal Productos Gatomde". FIUlICIt\RIA
MANf:JO
u

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de esta TITULARIZACION, cuya forma de integracin, lrminos y condiciones constan sealados en el numernl 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. FONDO ROTATIVO Son recursos dinerarios que servirn para cubrir los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. La forma de inlegracin, repOSicin y aplicacin del FONDO ROTATIVO constan en el numeral 8.1) de la cl3usula ocl3va del FlDEICOMISO.

AGENTE

HE

Es Morgan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A., Fiduciaria del Ecuador, sociedad debidamente organi7.ada y existente de conformidad con las leyes dc la Repblica del Ecuador.
Que el presente p.)emplsl

CERTIFICO
guarda conform:d~j con

1 5 ~'pD ?r>\1

conrt

!tI autonlildo pOI ~ll II n I\jo

D~nlltenr1e!lCla)f'! G mpalias 1S" . De L L.lJJIl ~").

",

~
1'MId.Q1 .

OUSTAVO IIIgNDOZA ,I,WNOO''\ ~ ~ ~ft,EJ

r-.
(,
Se aclara de manera expresa FONDO ROfATlVO no MECANISMO DE GARANTIA. que el es un
\

,
l'

Los r..IECANISMOS DE GARANT1A se describen en delalle en la clusula dcima del FIDEICOMISO. MONTO DE LA T1TULARIZACION Es la suma de hasta USS 16'000,000 (Diet::iseis millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica). OPERACIONES Son las operaciones individuales de compraventa realizadas entre el ORIGINADOR y los COMPRADORES del TERRITORIO, en virtud de las cuales, por una pane el ORlGINAOOR vende los PRODUCTOS SELECCIONADOS y, por otra parte, los COMPRAOORES del TERRITORIO adquieren tales PRODUCTOS SELECCIONADOS Y se obligan ll. pagar el precio correlativo, en los loninos y condiciones acordados en cada una de tales OPERACIONES. Como consecuencia de las OPERACIONES se generarn las CUENTAS POR COBRAR ~ concomitantemcnte, el DERECHO DE COBRO a fa\'or del ORlGINADOR ante los COMPRADORES del TERRITORIO. ORIlEN DE PRELACION Es el orden secuencial que la FIDUCIARIA, en representacin del FIDEICOt-.USO, debe aplicar respecto de los FLUJOS que reciba el FIDEICOMISO producto del recaudo del DERECHO DE COBRO. El ORDEN DE PRELACION consta descrito en el nwneral 7.19) de la clusula septima del FIDEICOMISO. ORIGINAIJOR o CONSTITUYENTE Es DelisOOa S.A., una sociedad debidamente organil.1.da y existente de conformidad con las leyes de la Repblica del Ecuador.

INDICE DE DESVUGON Segn los clculos constantes en cl INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA, el ndice de Desviacin en el Escenario Pesimista es del 0.21% (cero punto veinte y uno por ciento) calculado sobre el fiujo proyectado. El IN DICE DE DESVIACION cuantifica la probabilidad de que los FLUJOS correspondientes al DERECHO DE COBRO no se generen conforme a las pro)'ccciones constantes en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA Es el infonne preparado por MerchantBansa S.A.. como ESlructurador Financiero de la TITULARIZACION, el cual contiene los estudios, anlisis estadsticos, evaluaciones y proyecciones respecto del DERECHO DE COBRO, y que sustenta la viabilidad econmica y financiera de la emisin de VALORES producto de esta TITULARIZACION. El INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA incluye la Tabla de Amorti1..3cin de los VALORES. INVERSIONES PER.\IITII>A.S Son las iR\'ersiones que la FIDUCIARIA realii'..ar a nombre del FIDEICOMISO. en los teoninos y condiciones estipulados en el numeral 7.23.2) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, INVERS IONIST A(S) Son el o los titulares de los VALORES emitidos a su orden, como consecuencia del proceso de TITULARIZACION. En caso de que el ORIGlNADOR sea propietario de uno O varios de los VALORES, tambin ser considerado como INVERSIONISTA. J\lECANISl\IOS DE GARANTIA Son; (i) el FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, J', (iii) la GARANTIA SUBSIDIARIA.

PASIVOS
Son los PASIVOS INVERSIONISTAS y los PASIVOS TERCEROS DISTINTOS DE INVERSIONISTAS. CON CON LOS

1 5 ~8R20\\

0000008

Cuando en el presente documento se haga simple mencin de PASIVOS, se entender que se hace referencia a ambos tipos, en conjunto e indistintamente. PASIVOS CON INVERSIONISTAS

Se aclara expresamente quc el PL distinto a la duracin del ADEICOI\ El PLAZO de los VALORES es de 1.-1 clor (Un mil cuatrocicntos cuarenta) das, contados a partir de la FECHA DE EMISION. Para efectos de calculo del PLAZO se considerara una basc de 3601360, que corresponde a aos de trescientos sesenta mas, de doce meses, con duracin de treinta das cada mes. PRODUCTOS SELECCIONADOS Son los productos famcadoo. embotellados, importados, comerciali7.ados y/o distribuidos, actualmente y a futuro por el ORIGINADOR con la marca "Gatoradc" hacia los COMPRADORES del TERRITORIO.

""'-'1 .

Son los derechos de contenido crediticio (amortil.acitl de capital y pago de

intereses) reconocidos por el FIDEICOMISO. en virtud de los VALORES que ha)'an sido colocados entre INVERSIONISTAS. Para efcctos de amorU7.ncin de capital y pago de intereses de los PASIVOS CON lNVERSIONISTAS. se considerar una base de 360/360 que corresponde a aos de trescientos sesenta das, de doce meses, con duracin de treinta das cada mes. Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION. los PASIVOS CON INVERSIONISTAS seran pagados exclusivamente con cargo a los FLUJOS; y, de ser stos insuficientes, con c.-.rgo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. De producirse situaciones que impidan la generacin proyeclada de los FLUJOS y, una vez ejecutados los MECANISMOS DE GARANTlA. los INVERSIONISTAS deberan a<;umir las c\'cnluales prdidas que sc produzcan como consecuencia de tales siluaeiones. PASIVOS CON DISTINTOS INVERSIONISTAS TERCEROS LOS

I'ROSI'ECfO
Es el prospecto de oferta pblica de la presente TITULARJZACION, cl cual contiene la infoonacin requerida por la naonativa vigente y aplicable. RED [NCION ANTICIPAD,\ Consiste en que, una vez producidas W'\II 1) "lll"ias do:las causales sciw.lodasen la clusula

novena del FIDEICOMISO,

111

FIDUCIARIA

proceder a abonar o cancelar Il.nticiredamente los VALORES, en los tnninos y condiciones e~'tpuJac.Josen dicha clusulo nO''Cna del

FIDEIOOMISO,
Se aclara dc mancra expresa que la REDENCION ANTICIPADA no constituye el vencimiento anticipado de los VALORES, en vinud de lo cual, efectuada esta declaracin de REDENCION ANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA, ningn INVERSIONISTA podr demandar al FIDEICOMISO, ni a la FIDUCIARIA, por el pago anticipado de ningn rubro de los VALORES. REGLAMENTO IlE GESTION Es el instrumento en el cual sc cstablecen las normas e informacin complementarias para la presente TITULARIZACION.

DE

Son los costos. gastos e impuestos que le corresponden pagar ni FIDEICOMISO con cargo al FONDO ROTA TI VO. En caso de que el fONDO ROTATIVO resulte insulicientc, tales costos, gastos e impuestos debern ser asumidos por el ORJGINADOR, conforme lo estipulado en cl numeral 8.1) de la clusula octava del FIDEICOMISO. PLAZO Es el periodo de vigencia de los VALORES, el cual se cont3Tl desde 13 FECHA OE EMISION.

CERTIFICO
guarda conform:ds::! ~.on
dO! C;uoeontendenCl8

Que el presente p.]emplal

15

el autonzado DO'

con'"

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4J..J5:.; __. De.{J.\,,~u.o)1

MENDOZA

Comp'"nlas

~ '--J.J\...---S
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MrmCO'!.\

"UtlltlhtClOll , Rel!~!.'tI {El

0000009

TASA DE INTERES

Es la tasa de inters aplicable durante el PLAZO de los VALORES, segn las

caractersticas definidas DE ESTRUCTURACION en el INFORME FINANCIERA,

capital. y (ii) pagar los intereses en base a la TASA DE INTERES.

Los VALORES tienen una tasa de interes anual y fija del 8.50% (ocho punto cincuenta por ciento). La TASA DE NTERES ser pagadera trimeslra1mente y por perodos trimestrales Los VALORES estarn representados ttulos emitidos a la orden. en

vencidos.
La TASA DE INTERES se calcular sobre

el saldo de capital insoluto de los

VALORES, Para cfcctos de calculo de la TASA lNTERES se considerar una base 360/360, que corresponde a aos trescientos sesenta dias, de doce meses, duracin de treinta das cada mes. DE de

de
con

TERRITORIO Es la clfcunscripclOn
correspondiente al territorio Repblica del Ecuador.

Los VALORES podrn ser emitidos por el FlDEICOMISO hasta por la suma de US$, 16'000.000 (Diecisis millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica). a un PLAZO de 1,440 (Un mil cuatrociemos cuarenta) dias contados a partir de la FECHA DE EMISION. con una TASA DE INTERES anual y fija del 8.50% (Ocho punto cincuenta por ciento). El pago de capital se har con periodicidad trimestral, a partir de los Hm dias de la FECHA DE EMISION. El pago de intereses se har con periodicidad trimestral. Para efectos de identificacin burstil y comercial. los VALORES se denominarn "VTC-PRl~lERA.DELISODA ", Los VALORES se emitirn en fonoa material o desmaterializada, segn decisin del ORIGINADOR ylo de los INVERSIONISTAS. En caso de que los VALORES se emitan, total o parcialmente. en forma materializada, cada uno de los VALORES tendr un valor nominal de US$ 5.000 (Cinco mil dlares de los Estados Unidos de Amrica), y cada titulo podr contener uno o ms VALORES, pero siempre en montos de US$ 5.000 o mltiplos de US$ 5.000. Un VALOR no ser susceptible de divisin ni fraccionamiento. Los titulas que contengan vanos VALORES, SI podrn ser susceptibles de divisin o fraccionamiento. pero siempre respetando los valores nominales mnimos antes sealados. En caso de que los VALORES se emitan, total o parcialmente, en forma desmateriali7.ada. no existini un "alor nominal mnimo. De producirse situaciones que impidan la generacin proyectada de los FLUJOS y. 8!!f ~'ez agotados los recursos del

gcogralica de la

TITULARIZACJON Es el presente proceso, mediante el cual se

emiten VALORES susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el

mercado burstil. emitidos FIDEICOMISO en su patrimonio autnomo. VALOR(ES) Son VTCs o "Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio" emitidos por el FIDEICOMISO a la orden de los INVERSIONISTAS, cuyo capital e intereses sern pagados por el FIDEICOMISO exc1usi\'amentc con cargo a los FLUJOS y respetando el ORDEN DE PRELACION; y. de ser stos insuficientes. con cargo a los recursos que se obtengan por la ejecucin de los r..mCANISMOS DE GARANTIA Los VALORES FIDEICOMISO, FIDEICOMISO
I

con cargo al calidad de

constitu)'en pasivos del respecto de los cuales el deber: (i) amortizar el CERTIFICO

resente

ejemplar

guarda contorm: ". ~~

~~:u~01~zad or;a~1IeflntendellCla5f~r e
, "o " ...l' tollreso elO " _rz-o.,.. ---De . q

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O GUSTAVO MENDOU. Mf.:,~?IYL\

lleclOl de AlIl.DlllilClI)I'

FIDEICOMISO, incluyendo la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTlA, los INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan

como consecuencia de tales situaci FIDUCIARIA no garanti7.a benefi rendimientos fijos para los VAL provenientes de esta TITULARIZACION.

nNota: Se informa que la estructura de la presente Titularizacin, as como el contenido de toda; los documentos relacionados con la misma (incluyendo, pero sin limitarse al Fideicomiso, Reglamento de Gestin, Prospecto de Oferta Publica. Valores, etc.), constituyen creacin y propiedad intelectual del Estructurador Financiero, en lo relativo a la estructura financiera, y del Estructurador Legal, en lo relativo a la estructura legro, por 10 que se encuentran protegidos por la legislacin ,igente y aplicable en la Republica del Ecuador y en tratados internacionales en cuanto a Derechos de Autor. En tal sentido, se encuentra prohibida su reproduccin total o parcial, salvo autorizacin previa del respectivo Estructurador."

ESPACIO f.~J BLANC:'

CERTIFICO
QUE'el Dresente ejemplar guarda confonmdlJ con
o;ll clutOlllil

con reso

1':1

~ OO. OU~'TAVO MENO MF.NOOZ,,\ ~ ~oe Autonl4lClfl r Rep,.t;o{tI

0131<1 SUD rntendel1Cl<l de Ca pariias ~o ~; .De L20~

1 5 ABR 2011

0000011

1)

Infonnacin :tntrlll dtl ORIGINADOR:

1.1) Denominacin social: Delisoda S,A. 1.2) Direccin: Guayaquil: Carretera Va a Daule Kilmetro 9.5 Edilicio Pepsi Cola. Parroquia Tarqui, Provincia Gu:l)':ls. 1.3) Telfono: Guayaquil: (5934) 211-1142
1A) Fax:

Guayaquil:

(5934)2 111033

1.5) Correo r1eclrnico: Eeon. Ral Reyes E. rre)'es@tesaliasprings.eom 1.6) Objeto social:

El objeto de la compal:l es dedicarse a todas las activid'ldcs relacionadas con la importacin. exportacin, produccin, industrializacin, envase, embotellamiento, distribucin y comercializacin de bebidas gaseosas, jugos, bebidas isotnicas, bebidas encrgi7..antes, aguas carbonatadas, aguas sabori7.adas, aguas \itamini7..adas. productos nutracuticos, bebidas alcohlicas, )' en general toda clase de bebidas y productos alimenticios p<lfaconsumo humano. La compaia tambin podr actuar como comisionista. mandatario, mandante., franquiciante o franquiciado, agente, distribuidor, consignatario y representante de personas naturales o jurdicas, ecuatorianas o extranjeras. 1.7) Consliluciln )' Rcfnnml.~:

Delisoda S.A. se cOllstituymediante escritura publica otorg::adaante el Notario Noveno interino del cantn Guayacp.1il, abogado Carlos Crespo Guzmn, c126 de febrero de dos mil siete, e inscrita en el registro Mercantil de Guayaq.lil el 18 de abril del 2007, Rcforma~: Mediante escritura publica eelelrada en Abril Iro de 200H, ante cl Notario Sptimo del camn Guayaquil. Abogado Eduardo Alberto Falquez Ayala, e inscrita en el Registro Mercatii1 el 15 de Abril dd 20OS, la compaia reform sus estatutos sociales. Mediante escritura pUblica edebrada el 5 de DO\lcmbre de 2ooR, ante el Notario Trigsimo Octavo del C3JIln Guaya<pil, Abogado Humbcrto Moya Rores, e mcrita en el Regislro Mercantil, el 13 de marzo del 2009, la compaia aument su capital y reform sus estatulo; sociales. Mediante escritura pUblica eelebmda el 4 de mayo de 2009, ante el Notario Trigsimo Octavo del cantn Guayaquil, Abo}.'ldo Uumbcrto Moya Aores, e imcrita en el Registro MerC<Ultil l 23 de diciembre del 2009 la cOlllp.1l1aument su cupital e a y reform sus estatutos sociales. Mediante Junta General Univcrsal Extraordinaria de Accionistas de fecha 13 de septiembre dcl2UIO.la misma que fue Protocolizada cl20 de Octubre dcl201O, ante el Notario Trigsimo Octavo del cantn Guayalflil. Abogado Humbcrto Moya flores, la misma que fue inscrita en cl Registro Mercantil el 18 de nO\lembre del 2010, la compllia aprob el aumento del capital suscrito detiro del limite del c~ital autOli7..adon la suma de (USOSI7'064.I60,OO) y refonn sus estatutos sociales. e

CERTIFICO
Que el presente p.jemplal guarda conform,d<:;j ~.on

81 autonzado OO!';ifl con fes el ~( ~

pnl'lt~nnpl\ela
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Dilecto'

DO GUh"T',A.V(' "..

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de clJmqamas

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1 '5/'8P TI\ OOOOO1 2

lit- ~lllOlh.d(;IC\'

,flt:l!I~~,Ct \

E1

1.8)

Descripcin L1e lclh'idml onmica. productos )'Il;lrticiJl.lcim en el me la

1.IU) Acthidad ecunlmiCll.- La Compaa se dedica a lo fabricoci6n. embotell importacin. comerciali7.4)cin y distribucin de productos de consumo masivo, incluye bebidas de produccin propia y de terceros, entre otro tipo de mercaderas, artculos y productos, los cuales son vendidos a sus diferentes clientes. 1.8.2) Productos.Delisoda S.A. produce y comercialil.3 dos tipos de bebidas (marca,,): Marcas Frnnquiciodas: Pepsi, 7 Vp, Gatoradc. Marcas Propias: Mas. Gallito (Gaseosas), (Hidratante o Isotnica). Tesalia Ice Tea (Te).

Deli (Jugos), Tesalio Sport

--

1.8.3) ParticiJl.lcUm cn cl fIIereado,-

"ooldt>a<lOn<la Maa"" Ga_a. 1OJQ/E"Urros/lJfO. 'ff

En el merc;:dode ~a~t'O!l.I.~ DELlSODA tiene una panicipacin creciente entre 2009 y 20 I O, la cuol se ha logrado bsicamente a costa de ganarle mercado a "Otros" participantes

Por otro lado, en el mercado tic Ju~us N.lluraks, del mismo modo que en Gaseosas, DELlSODA tambin ha crecido en un punto porcentual de participacin de mercado. En general Jugos DEL! y otros participantes han crecido en su particin de mercado, a costa de disminuir III~ participlcin de
p;onlclp.<l(,n <1_ M,..,.~;odo JUlO< N.'u,.I,... X!()g/En lifros/ NtN;/ottDI P.,'lclp-el<'o<l. MiO'<~o JUlO' Nlur.ies 2OJatt.. (;Iros/Nocional

CERTIF1CV
8~U

--

Que el pre~entl'

1l1l'lmp181guar([a conform:([<'!:j c~n

enntendtl'lCl3

el a,utOlUonf

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Gl1gTAVO MENDOZA MENCOlA f)I!+!CIIlI lk -'UlontdCIOfl y Rellstr. {EJ

0000013

mercado de "Otros" los que prcticamente han desaparecido del mercado. DELlSODA participa en el mercado de bebidas hidralantes con dos productos: Tesalia Gatorllr18, siendo el lder este ultimo.
'o"klpldo"d. M ud HIel.olol" 10lJ91E" HI IUlO*~ ,""klpl<l6"do Mlf'Cldo HId II"I 10JtE"III,o./lJJO* GrE

--~. ~

En este mercado OELlSOOA ha logrado incrementar su participacin en dos puntos porcentuales enue 2009 y 20 I O. siendo Profit la marca que ha disminuido su participacin en los mismos dos puntos porcentuales. Exclusivamente la participacin de &trrarltr en tnninos de ",'olumen es de 75.3% (0.1 punto porcentual superior que en 2(09) y en terminos monetarios de

80.7% (igual que en 2009). En cuanto al mercado de bebidas de T, DELlSODA ha logrado mantener su participacin de mercado ante el crecimiento de la marca Nestca. quien bsicamente a restado participacin a la marca Toni.
'ortklp 16ndo M tldo 200'JIEII tlllo./UIO '"l1lo:Jp"doln d. Mr,elllo 200S/fn UltrlS/UIO

"

* GrE

"

* GrE

"

1.9)

Grupo fin;U1cicm:

Delisoda S.A. no pertenece a ningun grupo financiero. 1.111) Finalil!ltl y l\1uth'acillll tic la Titul"rizlcin: Que el FIDEICOMISO, luego de aplicar las deducciones estipulndas en el numeral 7.18) de la clusula sptima del FIDEICO~IISO, enuegue al ORlGINADOR, los recursos pagados por los INVERSIONISTAS como pretio de los VALORES adquiridos. Con tales recursos, el ORIGINADOR lograr una fuente allerna de financiamiento para capital de trabajo y reestructuracin de pasivos, con un costo financiero)' pla7..0s rawnables. Por estas razones, ni el ORIGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario la existencia de un Punto de Equilibrio. No obstante lo anterior, a efectos de atender la exigencia normativa de la dcterminacin de un Punto de Equilibrio, se lo fija de la siguicnte manera: (i) en lo legal: la obtencin de la nutori7.acin de oferta publica de la TITULARIZACION por parte de la Superintcndencia de Compaias y la inscripcin del FIDEICOMISO y de los VALORES en el Registro del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo financiero: la colocacin del primer VALOR, cualquiera ste sea; y, (jii) en el plazo: que la colocacin del primer VALOR, cualquiera ste sea. se realice dentro del pl37.o mximo de oferta pblica conferido por la Superintendencia de Compaas, incluyendo su prrroga. de ser el caso. En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los trminos)' condiciones antes sealados. la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (1) utili/11m los recursos del CERTJFICO
Que el presente P,Jemp1al guarda conform:d;::j con

el autolll conle I

01 ~a "No.

upenntenClpnClaJri?

lS._V_ .. De._~ I

e mpaas

\ :> IIBR 2': \1

..0\1

~:USTAVO M~A

M"'NDO~;\

ooooo.

1)1rec:lorlle Autonl2lCIOll ~ leg!!it.{ (E'

FONDO ROTATIVO y, de ser necesario, otros recursos de los cuales dispo .. FIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS DE JNVERSIONISTAS; (ii) restituir al ORIGJNADOR los bienes, derechos y rec <cIar remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y, (iii) una vez cumplido lo anterior, liquidar e FIDEICOMISO en los trminos y condiciones sealados en la clusula dcimo novena del FIDEICO~HSO. En caso de que si se alcance el Pwlto de Equilibrio en los tnninos y condiciones antes sealados, la FIDUCIARIA proceder con lo dispuesto a partir del numcral 7.13) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASIVOS CON INVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO~ y, de ser stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. 1.11) Infonne 2009: de los Autlitorcs Intlc)lcntlicntcs del Ori~inador rCSI)C(to del ejercicio

'j

~,,,,, 1\e.

Esta nronnacin

consta del Anexo B del presente PROS PECTO. cconmica)' financier:'1 del Ori~inltlor:

1.12)

Infonnacin

Esta informacin

COlista del Anexo C del presente PROSPECTO.

ESPACI/1 EN BLANl,

~DO. GUSTAVO MENDOZA

O,rectOf (le 4UtOlllaCUjO

~ Regi~!;(

MI<;NDOL\ E)

1 ~ ARP ?f'11

ESPACII1 EN B AtlC

0000015

2) 2.1)

Infnml:tci6n J:,l'neraldd AGENTE DE MANEJO: UenlJlTlinaci6nsodal:

Morgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" 2.2) Din;'tcin:

2.2.1) Guayaquil: Junn 105 YMalecn. Edificio Vista al Ro, Piso 5. Oficina 501 2.2.2) Quito: Avenid.1de los Shyris y Suecia, Edificio Rena1'J.O Pla1'..a, Piso 1, Oficina 103 2.3) Tdfonus:

(593 4) 256 0805, Guayaquil (PBX) (5932) 333 2822, 333 2812, 333 2814 (Qu;to) 2.4) "-nl:
-l)

PBX (593

256 OX05extensin 119, Guayaquil

(593 2) 333 2X22extensin 106. Quito 2.5) Currco cll'ctr6nico)' llJ:ill:l",ch:

inforCl'rnQrimor ,co"'_ec 'W,W,OlQOmor.com 2.6) GrullUccunbmicoal (uc IICr1cne:

1I.10rgan Margan Group & 2.7) Fecha de eom;titucin )'lll;l1-O tle durrim:

Margan & Margan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", fue constituida mediante escritura pblica otorgada ante el Notario Trigsimo Otta,'o de Guayaquil, Abogado Humbcl10 Moya Flores, el 26 de febrero del 2003, teniendo inicialmente como objeto social la Administracin de Negocios Fiduciarios, Su constitucin fue aprobada mediante Resolucin No. 03.G-IMV-OOOI705. dictada el 10 de marzo dc12003. por la Directora del Dcpar1amcnto Juridico de Mercado de Valores de Guayaquil; inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil. el 20 de mar1.Odcl2003. La duracin dc la Compaia es dc 50 aos. cont.1dos a par1ir de la inscripcin de la escritura de constitucin en el Registro Mercantil.

1 5 ABR 20 JI

0000011.

2.8)

Organizacin de la sociedad: Orl?:anigrama General

Contralor

Contabilidad

legal

fideIcomisos

OrJ.::migr:ml:1- SlIcllrs:tl Quito

Directorlo

Gerencia General

Apoderada

Asistente

Mensajero

, .........................................................................
[ Abogado ] J [~_._ __ c _ c "" . Contadora _ ) _ ________. .

Ad;:~~~;:~~~es

CERTIFICO
Que el presente ejemplal guarda conformidad con

el utonzad. Ol la~su enntendellcI3 r1:th.~_pa;as ,,"<eS e "o.W 5.... ", .~/.) .\1.=11

coo. /

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-"', L I 0000017

GUSTAVO MENDOZ!>

y:: ..)C02,\

Olrector de AlltUrllaCIOfl J H~g:~:,(.'

2.9)

Recursu humano e infraestructura fondos y fidl'icumisos: Directures:

tcnica y :lIlministraliva para el m

Eduardo Ferrer Margan, Presidente, Director Principal Roberto Lewis Morgan, Director Principal Eduardo Margan Boyd, Director Principal Ricardo Izuneta Mora Bowen, Director Principal James McPherson Febres Cordero, Director Suplente

PeniOnal en la.~{lreas de sen'icios ailministratiHts Ilara negocios fiduciarios:

La Fiduciaria cuenta con el siguiente personal para la administracin con los negocios fiduciarios:

y procesos relacionados

Oficina Gu.I)'aqui1:

Gen'ncia Gl'nenll
Gerente General Ab. Francisco Nugu Varas

Cuntnllor Inlerna
ContraJor/Oficial Asistente Analista de Cumplimiento y Control de cumplimiento Jng. Alejandro Cuadrado Crdenas Srta. Andrea Momn Lpcz Ing. Gabricla Lpez MuriJlo

Negucios FiducilriOS Subgerente de Administracin de Negocios Fiduciarios Asistente Administradores Fiduciarios Sr. Ricardo Parra Cabe7.as

Srta. Isabel Guerrero Cabrera lng. Kerly Salazar Haro Srta. Pamela Gilser On-ieto CPA. Yanina Moreira Sancn CPA. Maria de Lourdes Ve1astcgui

Administrador Titularizacin

Fiduciario de

An.. '1lista de Riesgo Asistentes Fiduciarios

Jng. Luis Vsquez Menoscal

Led. lessenia Castro Martinez lng. Ramina Sanchcz Amador CERT1F1CO Sra Cmthya PIta QUlroz p.lemplal guarda confOfm:dt~h~?~\'e1)n Cast..'1eda Moreno QuP. el presentP. " ltendenCla d~cC)mama:; 0ef el ,lUtOrllfl(\O 110' a ' De ~~t,t!.b :J.DlU

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1 5 ABR 2011

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Gt~AVO MENDOZA MF.~~O\ '1,,~r.tOI 't,"~aCI" YRe&~~t;o d \ r. e u

0000013

AlIminislraci{m Central

Sub gerente Administrativo Asistentes Administrativos,

Financiero Financieros,

Eeon. Carlos Egas Minuche Eco. Llibeth Armijos Solano lng. Hctor Neira Ri vera Econ. Ronald Almclda Gavilanes

RRHH
Asistente de Custodia, Facturacin y Cobrannls Recepcin

Tec. Saraya Alvarado Pnzmio

1)Cnlf:ioncs Jefe Operativo Asesores Operativos Ing. Jorge Chavez Morls Srta. Leticia Factos Y caza Ing. Fernando Narvaez Flores lng. Liliana Santos Wong Sr. Osear Ronquillo Vin Srta. Aslrid Narve"L Figueroa

Conlahilidlltt
Contador General AsistclIIe Asesores Contables lng. Arturo Prez Muoz Sra. Colombia Moran Figucroa CPA. Walter Baidal Parrales CPA. Wendy Avils Ricaurte CP A. Mishelle Cajas Beltran Ing. Vanessa Briones Laseano Ing. Beatriz Mora Senz

... 1

Legal
Asesor Legal Abogados Ab. Carlos Moreno Ortega Ledo. Juan Pablo Cucaln Ramrcz Ab. Andrs Garea Pla a .

Sistt'nlas Jefe de sislemas Analista de Sistemas Anl. Danny Acosta Ipcrty lng. Richard Garda Alay

1 5 ABR 2011

Sucursal Quito Apoderada Especial

."~~
0,

Ab. Mara del Carnlen Altamirano Escorza (Poder en proceso de inscripcin) Ing. Michelle Lucero Mora Ing. lenny Pazmio Mayorga Tee. Gladys Tinoco Romn CPA. Diana Gonzaga Andrango

/i'<1cir

Asistente Administrador Fiduciario

Asesor Contable

Infraestructura
i,

Tcnica:

Rl~ursos tic Softwllre

1, Sistema Operativo Contable- Galen

Galen es un innovador Sistema que pennite un completo control sobre todos los aspectos concernientes a la administracin de fondos. Abarca el procesamiento de transacciones de aportes y desembolsos, manejo de operaciones de Caja y Bancos, tratamiento de Colocaciones y Registro Contable. Mediante la naturaleza flexible e integrada de Galen, se puede definir )' establecer el plan de cuenta, calcular el VANU y obtener reportes que cubran las necesidades del negocio. Adicionalmcnte Morgan & Morgan decidi desarrollar su propio sistema para la administracin de Procesos de Titularizacin, que cubra gran parte de la infoonacin gencral, emisin, control y procesos de una Titular.acin. 1.1 Dcscripcim Galen, a travs de una estructura completamente parametri7..able,admite la administracin de Fideicomiso: Inversin, Titulari7.3cin, Garanta, de Administracin, de Prestaciones Sociales, Inmobiliario y sus diferentes especiali aciones. Posibilita adems la gestin de . Fondos de Inversin sean estos Comunes, Especiales, de Pensiones o de Ahorro a Largo Plazo. ClIractcrsticas J!:cllcr.llcs

,'el Sistl'rn" Galen:

Total control por parte del usuario, Altamente panunetrizable, Navegacin flexible e intuitiva, Slidos controles de scguridold.

Caractcrslic;ls Tcnicas Id Si.~tl'm" G"ll'iln CERTlF1CO

Oup el presente
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~Jempla, guarda conform:d::j ~.on

:onreso'

../uTOIlZ,lrtODor ra7l~uoe lOtl'lldeneJjra No ~S: .i)e.

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I)lIecto' de ~UUll1l,,~IOI'~ 1I~;!S:1j I \.:

OC O"O 20 U

Galen administra la relacin de la empresa con sus clientes a travs de las sigu aplicaciones. i. Mdulo General. Administra la parametri7.acin general de la empresa, que sern utili7.ados por todos los mdulos, pemliliendo a la empresa una rpida adaptacin a los requerimientos del mercado, polticas internas)' otros factores que afecten a la empresa.

ji. Mdulo de Pcrsonali. Administracin y control de los datos de las personas, identificadas como Clientes, Proveedores, Vendedores, etc. Manteniendo el concepto de persona nica. permitiendo hacer un anlisis global de las operaciones de la persona, sea esta natural o juridica, contactos, etc.
j. Contabilitl.lll General.

Proporciona informacin contable para la administracin y control de las actividades financieras, convirtindose en una de las principales herramientas para el anlisis gerencial y la toma de decisiones. Penllitiendo ndems consolidar informacin de las empresas definidas en el sistema. iy. Caja, Bancos)' Conciliaciones. Administracin de mltiples Bancos y cuentas por bancos, permitiendo disponer en lnea la situacin de cada cuenta corriente. Relacin directa con los mdulos de Cuentas por pagar y Caja Bancos. Emisin de consultas gerencial e histrica por cada cheque, conciliacin bancaria.
Y.

Cuentas por Pugar - Pnn'cctlurcs Administra las facturas que se reciben de los proveedores, pennitiendo elaborar el comprobante de recepcin, retenciones automticas. Permite definir prioridades de pagos prC\;a aprobacin. Cuentas pur Cobrar - Clientes. Controla la cartera por cobrar a sus clientes de crdito con estados de cuenta. reportes de antigedad de saldos, avisos de cobro, histrico de movimientos por cliente, indice de morosidad.

"i.

"ii. In"Cntarius. Reali7.:l la gestin de control)' manlenlllllento del inventario con multiples bodegas. unidades de medida, varios tipos de comprobantes. Reportes de Kardex, existencias en bodegas. "iii. facturacin. Pennite la emisin)' registro de facturas a los clientes a crdito elaborar reportes de ventas por diferentes criterios.

contado. Pennite

x. Punto tle Ventas. La gestin de control de venta de los productos en un establecimiento de atencin al publico. Controla tumos de vendedores, euadre de caja, faltantes y sobrantes. x. Retenciones. Administra la generacin de retenciones automaticas ylo manuales de acuerdo a lo establecido por el SRI automati7.ando su emisin. Genera los archivos para ANEXO DE
RETENCIONES.

xi. Anexos tlel IVA.

el

CERTIFICO
Que el presente p.)emplal guarda conforrn:d:,j con

autonlado

por

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.'0\' 5 ABR 2011

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'DO. GU~'"f'AVO MENDOZA MIi;NOOZ.\

Directo' at AUlIllllilClon y Re,g!::.t,(f.)

Genera la infonnacin para la declaracin de Anexos requerido por el S.R.l. xii. Gerencial. Anlisis y evaluacin de los eventos y oportunidades del negocio en base a un conj de indicadores de gestin dados 2. Sistema de Tilul:.ri:.o:llci{m Este sistema fue revisado y aprob:ldo por el comit designado por la Superintendencia de Compaas para la obtencin de la respectiva licencia. El sistema permite la adminislfacin y control de la mayor parte de los procesos involucrados cn un proceso de TitulariUlcin. Como principal ventaja al scr ste una herramienta desarrollada "in.housc", pennite su personali7.aei6n de acuerdo a las necesidades presentadas en cada uno de estos procesos.

J. Plataforma

lit

TrcnoloJ:a

Margan & Morgan 'Fiduciaria del Ecuador' a optado por incluir en su estructura la tendencia de la virtualizacin, la cual pennite aprovechar al mximo el hardware del equipo al ejecutar ms de un servidor a la vez. A continuacin se mencionarn algunas caracteristicas de la nueva platafonna de tecnologia que permite a la fiduciaria explotar sus recursos tecnolgicos y de infonnacin:

Carllcterlilica

SQL Scner Zimhra IpCUIl

21105

Vl\hnlre Eni
PIIP 5

Internet Infonnatinn Senice~7

Detalle Sistema operativo seguro y confiable que proporciona herramientas y tecnologas destinadas a la administracin y I protecci6n de la red interna. Es un Sistema para la gestin de bases de datos robustas. Es un administrador de correo electrnico de cdigo abierto para empresas. Se trata de un firewall basado en Linux que brinda una gama de posibilidades a la hora de conectar una red_ Es un producto que pem\ite ejecutar varias maquinas \irtualcs. Herramienta destinada al desarrollo de sitios web y creacin de soluciones personaIi7..adas. Es un mu}' confiable senidor \Veb que permite alojar varios sitios en un mismos servidor.

La Fiduciaria cucnta COIl una nueva plataforma tecnolgica orientada a sef\idores distribuidos, la misma que tienc, entre algunas de sus ,.entajas, In viTtualiL1cin expansin del negocio. 'i

AIJ:unus IIclallt-. de nUCl\tra 11I:lt:lrunna:

CERTIFICO
Que el presente p.jemplar

,,1 lutOll1<ldo

'""'~ ~J.L-----)1:bdJ_29.U
po~ ,.cOO.GUSTAVO ~ZJ< M"'COl,\ !)lrectol de AutorllaCIQlI , Re&!~:,Cr El \

guarda ~nntendf'rlr.l;

contorm;Clj

con

01;> r:"n:paia$

1 5 ABR 2: Ji

Window$ &rvt!r 2008 es el nombre de un sistema operativo diseado para servidor Microsoft. Es el sucesor de Windows Server 2003. Al igual que Windows Vista. Win Server 2008 se basa en el ncleo Windows NT 6.0. Entre las mejoras que se incluyen, estn:

Nuevo proceso de reparacin de sistemas NTFS: proceso en segundo plano que repara los archivos daados. Creacin de sesiones de usuario en paralelo: reduce tiempos de espera en los Tenninal Seniees y en la creacin de sesiones de usuario a gran escala. Ciene limpio de Servicios. Sistema de archivos 5MB2: de 30 a 40 veces mas rpido el acceso a los servidores multimedia. Address Space Load Randomil.ation (ASLR): proteccin contra malwarc en la carga de controladores en memoria. Windows Hardware Error Architecture (WHEA): protocolo mejorado y estandarizado de reporte de errores. Virtuali:t.cin de Windows Server: mejoras en el rendimiento de la virtualizaciIl , PowerShell: inclusin de una consola mejorada con soporte GUI para administracin.

SQL Sen'f!r 2005 es

W1 sistema para la gestin de bases de datos producido por Microsoft basado en el modelo relacional. Sus lenguajes para consultas son T-SQL y ANSI SQL. Microsoft SQL Sen'er constituye la altanativa de Microsoft a otros potentes sistemas gestores de b..1.<;es datos. de

Caracteristicas de Microsoft SOL Server

Soporte de transacciones. Escalabilidad, estabilidad y seguridad. Soporta procedimientos almacenados. Incluye tambin un potente entorno grfico de administracin, que pcmlite el uso de comandos CDL y DML grficamente. Pennite trabajar en modo cliente-sen'idor, donde la infonnacin y datos se alojan en el sen'idor y los lenninales o clientes de la red slo acceden a la informacin. Adems pemlite administrar infonnacin de otros servidores de datos.

Zimbra es la solucin lider para correo electrnico y calendario de cdigo abierto para empresas, pro. ecdores de sen'icios, instituciones acadmicas y gubernamentales ofrece un soOwarc de grupo moderno e innovador muy superior.

Flexibilidad Pcnnite personali7,ar fleilmente segn las necesidades de la empresa u organil.acin. Libertad - Acepta utlil.ar el cliente web de Zimbra junto con otros programas tradicionales, como platafonna mixta. Durabilidad - Es un scr. de correo electrnico y calendario fiable y ampliable. idor Bajo mantenimiento - gestin y mantenimiento muy amigable y completamente sencillo.

CERT1Fl=
Que el presente ejemplaf guarda conform:d&~ ~~~ r1" ( Jm~anra) .

el

autOl1zado por 1:1 confesOI n ~o a.d-l

Su enotendp.I1CJj3

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15ABR2DJI 0000023

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'DO GUSTAVO MENDOz,.. MI- NC02,\

O'lI'ectOI e AutllnLl~IOI' , '~&;~:.liI r,l d

lPCop brinda una amplia gama de funcionalidades

firewalls comerciales. Algunas de sus caractersticas

que van ms all dc las que ofrecen a continuacin: wcb

Acceso seguro por SSL a la interface de administracin DHCP cliente I scnidor. DNS dinamieo. Lista dc hosts configurable desde la interface web. HTIP I FTP Proxy,

VMware ESXies un sistema de virtualizacin por software, es decir, es un programa que simula un sistema fsico (un ordenador, un hardware) con unas caractersticas de hardware determinadas, Cuando se ejecuta el programa (simulador), proporciona un ambiente de ejecucin similar a todos los efectos a un ordenador ffsico con CPU, BIOS, ta~eta grfica, memoria RAM, ta~eta de red, sistema de sonido, conexin USB, disco duro etc, Un virtualizador por software pennite ejecutar o simular varios ordenadores con diferentes sistemas operativos dentro de un mismo hardware de manera simultnea, permitiendo as! el mayor aprovechamiento de recursos.

~. Uetalle de h;mlwarc
Como parte de la estructura tecnolgica siguientcs equipos: Articulo Fahricanles Procesadores l\lelUurias Discos Durus Tarjelas de Red Sislcmas 0lll'rlltilllS con la que cuenta la Fiduciaria, pcxlemos des lacar los

Fal l\Iudcm

UPS
Sl"L'uritl:ul \' Rcsl'.lltJus

Cafllclerbticas IBM (Intcmational Business Machines) HP (-Hewleu.Packard'l Intel XEON Quad Core dc 2.50 Ghz v 2.40 Ghz Hasta 5 GB RAM oor sen'idor Discos duros con tecnoloQ:a SAS de hasta 500 GB Tarjetas Gi~a bit (10 100 1000) Windows 2003 Server Windows Scrver 2008 Linux Dlink APe 3000W ON UNE

TODe BoekuD : DDS GENl36n2GB

SCSI

Las caractcristicas mencionadas contamos como son:

hacen refcrencia

a los diferentes

servidores

con los que

Servidores de archil'Os, servidores de correos. scnidores Firewall. scnidores virtuales.

de bases de <l.1.tos.sen'idores

, 5 I<'ilR2['\1

0000024

Caractersticas
Marra - ProH'clior
Prucesallor RAM Disco duro T. Red

similares a:
: COMPAQ. TOSfIIBA XTRATECH

: INTEL PENTIUM 4 o Core Duo o Core 2 Duo o Quad Coreo :512MBa4GB :80GBa500GB :Pel 10/100 integrada o
WlFI Dlink 100 Mbos a 300 r-.1hps

Puertos
Multimedia

: use. Serial.

Paralelo

J\lonilllr Tedatlo Mouse

: eD Writcr o OVO \Vriler Parlanles : Samsung 16" o LG 19" : Xtralech o Genios o BenO

: Xtralech o Genios o BenQ

6. Software
\Vindows XP Windows Vista

Sistell1a 0llt:'rllti\'o

Window57
Sistema de AdminiSlTacin de Fideicomisos, Sistema Contable GALEON. Office 2003 o 2007 STO o Profcssional. Correo Electrnico Outlook 2003 o 2007. Kaspcrsky Anli,irus. Intranet Corporativa. AdrninistIacin de Titularizacin. Internet. Sislema Online de Consullas Jurdicas SILEC Lexis. Archivos y Carpclas Compartidos.

7.

IlIIllrtSIlr:l~)" Multifunciones

5 hnflrl'Sor:lS Matricial
MARCA EPSON

CERTIFICO
Que el presente p.lemplar guarda confOrnlldn;:l ~n ~ el aulonzado or~2~~~f1ntendl'!llr.la},~~panras p

,""'eso

'0 ~----n.D'~tiL'QJI
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IODO. GuSTAVO M~

I>,\l\\ 20 \\

!)lrectO' de AulonlaCloro y Itel:~:.'" 1;.1

0000025

MODELO 2 hnlm:sora Lser

MARCA MODELO 6 Impl"CSora", L.\er MARCA

LX-300

HP
1200 SERIESY 1606DN

MODELO

LEXMARK E230, E120, E260;

Lser

5 Impresor:.

~L\RCA
MOI>ELO

SAMSUNG ML-2S71, CLP-300; SCX.300; ML-285IND; SCX-l828FN

!\IultifullcUm Konica Minolta Page-Pro 1380 Impresora, escner, copiadora !\1ullifuncin Panasonie

I Imllrl'sOm !\lARCA MODELO Incluye I IlIIllrcsom

MARCA MOIlELO
luclu,-c

KX-MB78I
Impresora, escner, copiadora, fax.

,',

CENTRAL TELEFNICA
2 SISTE~L\ IIIBRIDO AVANZADO P ANASONIC

~~~IAgR~C~A::::========~ MOIlELO
H, Ot.talle tic- Sofh\'llrC

IIPAN~A~SO~N~I~C::;=========~ I KX-TES82.LA

Con el propsito de contar con tecnologia de punta y brindar a sus clientes mejores productos y servicios de calidad, Morgan & Morgan Fiduciaria del Ecuador, implement un Plan de Tecnologa y Sistemas que pemlite a sus clientes consultar de cualquier pane del mundo y de manera segura, rpid1. y en linea. la informacin relacionada a sus Fideicomisos.

CERTIFICO
Que el prp_c;ente f!ICmplal guarda confOIll':d::j con el ClutOIl POI la penntendc'jcla d

uc'n"loL

,De.a

,5 MIR 2.:\',
0000026

~DO. GUSTAVO MENDOZA Ml':NCOZ,\ OlrllClOIde Autorizacin y RelJ~I," (EJ

Este plan fue el resultado de una revisin de los procesos administrativos y levant las necesidades de nuestros clientes, que nos pcnniti rcali7.aTel mejoramiento, auto! y control de los mismos a travs del desarrollo de sistemas y herramientas o progr apoyo, para la entrega de informacin automtica. Dentro de los sistemas y servicios que ha desarrollado y adquirido Morgan & Morgan 'Fiduciaria del Ecuador' se encuentran los siguientes: rS",=.,~,,=m~a:-:;dc::-::a:;d=m=in~;=s=tr=ac~;~=n=d;:c~ro~ld:;:c::;=co~m=;,=o=s'G~A"-L;ErON:;--------------l SISTEMA MODULAR: Modulo General Modulo Gerencial Inventario Facturacin Cuentas por Cobrnr Cuentas por Pagar Banco Cootabilidad Retenciones Anex.os de IVA Anex.oTransaccional Fonnularios Entidades de Control Sistema de Administracin de Fideicomisos de Titular..aein. Sistema de Administracin de Control de Bienes Inmuebles. Sistema de Administracin de Cartera. Sistema de Administrncin de Inversiones. Sistema de Infonnacin Gerencial. Sistema de Consultas de Clientes Online via Internet. Herramienlas de Control y de Administracin. Sistema de Consultas y Resmenes Ejecutivos. Sistemas para control de ReQucrimientos Lea1cs, Contables v Tecnoli!icos.
9. Senidos

Sen.idor Web Sen.idor de correo morimor.com.ec Sen.idor de Base de Dalos y Gestin. Intranet Corporativo. Pagina Web Consultas ONLfNE para Clientes de la Fiduciaria. Sen.icio de Seguridad Firewall, In, Rl'dcs Lucalcs Morgan & Morgan cuenta con una red local interna que incluye dispositivos de acceso ilt.llambrieos como Switch)' Routers de las marcas Dlink y Links)'s los cuales pennilen alcanzar velocid1des de transferencia de 1.0 Gbps. Adems de la conexin a Intcnlet dc 2048 Kbps, contamos con una conexlOn interurbana dedicada de 204M Kbps que utili. ..auna infraestructura de fibra ptica y ltima milla de cobre lo cual garanti7..ael lOO'}'" de CIR (velocidad de enlace en horas pico) y permite enla . las ..ar oficinas de Guayaquil y Quito para que esta ultima pueda utili.ar los diferentes recursos como . correo electrnico, Internct, inlranet, sistcma eonlable, archivos y dems.

0000027

11. Provdor

tic Internet

Nuestro proveedor de Internet fue seleccionado principalmente por sus po te interconexin. segundad y confianza que nos proporcionan soluciones integrales nac internacionales que dan a nuestro negocio las hemunientas que necesitamos para ser siem mejor opcin de nuestros clientes. En el Ecuador, SURATEL es uno de los proveedores de telecomunicaciones con maYeI" capacidad satelital. Cuenta con varias estaciones satelit:t1es con sus propias instalaciones para cubrir a todos los clientes a lo largo y ancho dcl territorio nacional. SURATEL manticne alianzas estratgicas de negocios con difcrentes compaas que prestan el servicio de ltima Milla en las ciudades ms importantes del Ecuador, lo que le permite tener una presencia adecuada y oportuna en dichas ciudades.

12. Asesores Tcnicus Toda vcrsatilidad de productos y SeT\1ClOS con los que Margan & Margan cuenta est sustentada por una tecnologa de punta, unida a un grupo humano capacitado dispuesto a brindar asesora y atencin personalizada al cliente en cualquier momento. SOlSA. nueslros asesores tcnicos y nucstro personal especializado en Sistemas Infonnticos, dedican sus esfuerJ:os en establecer soluciones por medio de una asesoria integrada. tcnica, conexa con redes, sofiware y hardware, implementando dia a da una infraestructura digital y tecnolgica, aportando con ideas y soluciones que nos encaminan plenamente hacia las metas y objetivos de nuestros c1ieRles, colaborando en toda fomla y modo necesitado pennitiendo el acceso inmcdiato a la informacin valiosa en el momento requerido, A su vel, a travs del equipo de sistemas con el que cuenta el staff de la empresa, se permite explotar en toda su capacidad nuestra platafonna tecnolgica.
2.10)

Itfentilic.acim )' experiencia d c111ersflnllltfircctm: UOJAS DE VillA 1. EDUARDO FERRER l\IORGAN C:arI.:O: Presidente del Directorio Prclaracim Uninrsitaria: Universidad de Notre Dame, Estados Unidos de Norteamrica (Bachelor of Arts, Economia, 1970); Instituto de leyes Internacionales Pblicas, Grecia (1973); Tulane, Escuela de Leyes (1.0., 1975). Travc(turill Prore~i()nal: Prcs'idente de la Junta Directiva de la Superintendencia de Bancos de Panam; durante el periodo de Junio 2000 Junio 2001 y Junio 2003 Junio 2004. Director de la Superintendencia de Bancos de Panam, durante el periodo de 1998.2006. Asesor de la Embajada de la Repblica de Panam en Washington D.C, durante el periodo de Ratificacin de los Tratados del Canal, 1977.1978. Socio de la firma de abogados t\..1organ Margan, 1975. Ha sido Director de & diferenles compaas priYadas. Es autor de los libros "la Corporacin bajo la legislacin Panamea" 19H4; "El Fideicomiso bajo la legislacin de la CERTIFICO
Que el presente ejemplal guarda COllform:c:l:.j CDIl

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LeDO, GUSTAVO Mg1'JD()ZA M"~OOZ.\

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t-ll!,ot:~~;(o,l: 1

0000028

Repblica de Panam", 1989; y "Thc Private Foundation Undee Pana Law", 1995.
2. ROIlERTO LEWIS MORGAN

C:lrJ:o: Diretlor Principal Pn.'llaraci{m Unil"Crsit,ui,l: Se licenci en Derecho y Ciencias Polticas en 1983, en la Facullad de De~ho de la Universidad Santa Maria La Antigua. Panam Repblica de Panam. Tambin estudi en el Bcntlcy Collcge. en Wahham, Massachusetts 1975-1977.
Tnl)'CClor"i:l

Prorl"~ional:

Ha trabajado para Margan & Margan de Panam, como Abogado del Departamento Corporativo (1983), Asistente del Departamento Corporativo (1979 -1982) Y Asistente del Departamento Judicial (1978). Tambin es socio de la mencionada firma desde 1992. Adems ha sido miembro de las Juntas Directivas de Moryrnor Trust

Corporation Limitcd (Compaia con Licencia de Trust en Bahamas), Morgan & Morgan Trust 7Corp. Ltd. (Compaa con Licencia de Trust en Las Islas Virgenes Britnicas), y Panama Outdoors S.A. y Arenera Balboa S.A. (dedicados a la exlraccin de arena submarina).
J.

I::I>U,\IU>O 10:. MORGAN

111

Car~o: Director Principal Pn'Il;lrari(m Uninrsi(aria: Ha reali:r1do cursos de Pootgrado en Derecho Bancario en la Universidad de . Salamanca (2002). Se gradu en la Facultad de Dcrecho )' Ciencias Polticas (Bachelor of Laws, 19(3) de la Uni"ersidad de Panam, y en el Hiram College en Estados Unidos (Bachelar of Arts. Licenciatura en Administracin de Empresas, 1984) Tnt).cctoria l'rufl'Siullal: Abogado en ejercicio desde 1993 y Socio del Grupo Margan & Morgan. Fue Gerente General de MMG FIDUCIARY & TRUST CORP. (panam)' es socio del Grupo Morgan &. Margan encargado de los negocios fiduciarios a nivel mundial desde 1997 hasta la Fecha. Tambien fue Gerente General de Morgan & Margan Trust Corporation Limited (Islas Vrgenes Britnicas) de 1994 a
1996 . ., RIC,\RDO IZURIETA MORA BOWEN

C;lr~n:

Director Principal
Pn");f;ldn UniH-rsilari:l:

Doctor en Jurisprudencia y Abogado de la Uni"ersidad Central del Ecuador. Tambin ha real:r.ado Diplomados en el Instituto de Altos Estudios Nacionales yen el Instituto de Desarrollo Empresarial (lOE). CERT1F1CO
Que el presente p.jemplal guarda conforrr:d.,::1~~n el 3utonl 01 la Suoernlendencla de
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COIT~
1 5 ABR 1 2C\
O O O OO 2 9

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DO. USTO G ME~"'~DO"'\

I)lfectOfllt Autonli>CIOll y Re&:~t. 1d

Tr:.t)'cctona Profesional: Entre sus funciones actuales destacan ser Miembro Principal del Juridico "Izurieta Mora-Bowen", Conjuez Permanente de la Corte Sup Justicia, Profesor Principal de la Escuela de Derecho de la Universidad y Primer Vocal Principal del Consejo Directivo de la Facultad Jurisprudencia, Ciencias Polticas y Sociales de la Universidad, Vocal del Directorio del Banco Amazonas y de Margan y Margan Fiduciaria del Ecuador, Presidente del Conservatorio de Msica "Franz Liszt", Presidente de la Fundacin IDEA, Arbitro de la Cmara de la Construccin y Miembro de TERRALEX, Consorcio Mundial de Firmas Prominentes de Abogados.

5. JAMES MCPIIERSON FEURES CORDERO Cargo: Director Suplente

...

Prt"parucin Unin-r.sitarin: Mster en Ciencias de la Administracin de Empresas en la Universidad de Stanford, en Estados Unidos (1986). Estudi tanlbin en la Escuela de Graduados de Ingcnieria 'ndustrial en Purdue University. en West Lafayette, Indiann y obtuvo su titulo de Ingeniero Civil en University of the Pacific, en Stocklon, Caliornia (1982). Tnl)'l"ctorill Profesional: Desde Agosto de 1999 hasta la fecha se desempea como Gerente General de McPherson Asesores S.A. En el periodo Diciembre 1998-Junio 1999 fue Gerente General de la Agencia de Garanta de Dexsitos. Durante cerca de diez aos ocup el cargo de Vicepresidente Ejecutivo de Banco del Agro S.A. FINAGRO. Tambin ocup cargos importantes en Agro\'alores S.A., FINAGRO Int'l Bank & Trust, Banco del Pacifico y La Cemento Nacional. 6. CARLOTA MAGDALENA SALAS MONTALVO

Cr~o: Directora Suplente/Apoderada Quito

. ,','

Preparacin Unh'crsitaria: Se gradu de Administrador de Empresas en la Universidad Autnoma de Centro Amrica, realiz un diplomado de Alta Direccin Empresarial en elIDE (Instituto de Desarrollo Empresarial). Adicionalmente ha realiZldo divCfsos cursos especializados a nivel nacional e internacional sobre Banca. Gerencia de Calidad. Liderazgo y Competitividad.
Tnt)'l'ctori;t Proft'sionll:

Desde Diciembre del 2000 hasta la actual fecha es Gerente General de la empresa ADMINICORP S.A, entre Enero del 200-1 y Octubre del 2005 fue Directora Ejecutiva del Consejo Nacional de Competitividad, de Julio 2003 a Enero 2004 se desempeli como Vocal Suplente del Margan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A., tambin particip como Vocal del Directorio de la empresa Pinturas Cndor entre Enero de 1999 y Diciembre del CERTIFICO
Que el presente fl)emplar guarda eonform:d:,:j.c,on el autollZado por la suoermtendl';TlCI,a.;J;]:aOlas

c",esOIU~.A~'

DCfi.lID'

1 5 ABR 2011

O GUSTAVO MENDOZA MIi:NDOZ,\ l)',recto' 011AutanlilCIl:lll 1 Rell!~t.li (C:J

0000030

2003, form parte del Banco Continenlal entre Julio de 1993 a Junio de 1997.

como Vicepresidente

Regional

7. mANC'SCO C:lq~o:
Gerente General

NUGU VARAS

Pn'llarad{m Unin,'rsit:ri;l:
Se recibi de Abogado en Octubre de 1988, Se ha espcciali7.ado en el Ecuador )' en el exterior (Colombia, Costa Rica. Estados Unidos y Panam), a tra"s de cursos y seminarios, en temas relacionados con Negocios y Productos Fiduciarios; Titular.acin de Activos; Concesiones y

Privatizaciones; Acciones, Futuros y Opciones; Administracin

Pasiva y

Activa de Carteras; Sociedades de Negocios Internacionales, Fundaciones y Fideicomisos; Negociacin; Recursos Humanos; Redaccin y Nuevas Tendencias en el Periodismo. Obtuvo un Diplomado en Direccin Financiera y Mercado de Valores.

"..

Trayc(luri I'rufesiunlll:
Actualmenlc Gerente General, de Margan & Morg,lll, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", empresa que forma parte del grupo internacional del mismo nombre. Desde 1995 se ha desempeado en funciones ejecutivas y de direccin en di"ersas empresas relacionadas con negocios fiduciarios y mercado de valores. En 1990 se incorpora a trabajar en el rea legal del sistema financiero. Por espacio de dos aos (1997. 1999),conductor del programa semanal ~An3lisis Econmico", trasmitido por CN 3. Fue columnisla de la pginas editorial de Diario El Telcgrafo (1989 a 1995) y de Diario El Universo (1982 a 1989), y articulista de la Revista Dominical "Semana" de Diario Expreso (1980 a 1982). Tambin particip en investigaciones publicadas en Amrica Latina. Revista Latin Finance articulo sobre Mercado de Valores en el Ecuador (199"), y ha sido instructor y expositor en seminarios, eventos y capacitaciones organi7.nd.:ls por el COLAFI (Congreso Latinoamericano de Fideicomiso), Instituto de Desarrollo Empresarial (lOE), la Bolsa de Valores de Guayaquil, Corporacin t>.1YL- Ediciones Legales, Asociacin de Sociedades Financieras del Ecuador, Superintendencia de Compaas del Ecuador, Uni"ersidad del Azua)'. Instituto de Prcticas Bancarias y Financieras, Universidad Catlica de Guayaquil, Cmara de Comercio de Guayaquil (ldepro), Cmara de Industrias de Cuenca, El Abogado Francisco Nugu es un "Registered Trust and State Practieioner", miembro registrado de STEP - Society of Trust and Esbte Praelicioners, con sede en Londres, Inglaterra. H. ALEJANUR() CUAURADO CARDE NAS

C:ar.:u;
Contralor Interno Oficial de cumplimiento Pn.'llanll:iiln Un henil aria: Ingeniero Comercial - Universidad

Laiea Vicente Rocafuene

Tra)'ccloria l'rofC)ifllt;ll: CERTIFICO

Que el presente p.jemplar guarda confonn:d::j con

1 5 ABR 2Cll

el i1utonzado 001
con resoju . "lijo

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Ca :paas ;,}",2.0l.\

O. GUSTAVO MENDOZll MI':NDO:l.\ Ouecto'Ot! AlllllnlittlOO y Rel~t;(IE}

OOO(lo:n

Fiduciaria Morgan & Margan - Contralor y Admi s Fiduciario; 2007-2006 Banco Centro r-.iundo- Subgerente Conuol de Rl Crdito; 2006 Fiduciaria Margan & Margan - Oficial de Negocios; 200 Banco de Machala - Jefe Control Riesgo Operativo. jcfe Repone Creditic .delf.'" 2U02-1999 Banco del Pichincha Auditor Seor, Conlralor de Crdito, Operaciones, Agencias; 1999-1996 Banco de Prslamos - Jefe Tesoreria, Jefe Banca VIP; 1996-1990 Banco del Pacllico - Jefe InvCfsiones, Brokcr Mercados a FutUTO,Trader Moneda Extranjera. Agente Pagados Obligaciones, Jefe Conlrol Interno, Jefe Comercio EX1erior,Jefe Cobran7.as del Exterior; 19901989 Financiera Gre)'oound - Asistente Presidencia.
2007.2010 9. RICAItDO PAItRA CAIJE7..,AS

C;r:o:

Subgerente de Administracin de Negocios Fiduciarios

Pn-IJ.lrlldn Unin.'csitllna:

Obtuvo un Diplomado en Procesos Operativos para la Banca dictado en la Escuela Polilcniea del Litoral. Se ha especiali7.ado a travs de cursos y seminarios, en temas relacionados con la Infornultica, Redes y Comunicaciones, Lenguajes de Programacin y Desarrollo de Aplicaciones \VEB, Estructuras de Bases de Datos. Prevencin de Riesgos Informticos y Proteccin de Datos; Titularl.acin de Activos, Contabilidad GenCfal y Bancaria, Mejoramiento Continuo y Reingenieria de Procesos, Calidad en el Se... ISO 9000, Y ;cio Escuela de Productos Financieros. Tnl)'t'ctuna I'rufl'sional: Desde Febrero del 2005 se ha desempeado en Morgan & Morgan como Jefe de Sistemas y Tecnologia. como Contralor y actualmente como Subgerente de Negocios Fiduciarios. Se ha desempeado como Jefe de Control de Calidad de Procesos en el Banco de Machala (2002-2005) y como asesor tecnolgico en la compalia Fiducia S.A (2000-2002). Labor en el Banco Popular (1996-2000) en el rea de Tesorera como Oficial de Custodia Internacional y brnd su apoyo en el desmrollo de los programas de mejoramiento continuo y reingenieria de procesos. En el Banco del Pacilico (1993-1996) colaboro directamente con la Gerencia de Operaciones para el desarrollo de programas de control de calidad y productividad as como la aplicacin de tcnicas de mejoramiento continuo)' rcingenierla de procesos.

111. I\f:RLY C<lT~u:

SAL\l.AR IIARO

Administrador Fiduciario
Prt'llarad(1Il Uniwrsitana: Ingenieria en f\.larketing en la Universici.1dde Guayaquil (cursando el ltimo semestre)

Tr:lll'cluria I'rufcsional: Actualmente me desempeo como Administradora Fiduciaria. En el periodo 2009-2010 estuve a cargo del rea de operaciones como Jefe; )' en el periodo 2008-200<; me inici como asistente administravo. Nolllrill 23: En el periodo 2006-2008. me desempe como con el cargo de amanuensc. CERTIFICO
Que el presente p.Jemplarguarda cooform:dnd~n

el autonzado por la SUDeflntendellc:a_;lp~ranlas

co",es~L'o

J)::(fl:

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:00. GUSTAVO MENDOZA M:"~DIYL'\ OtredOl de AlItllOlaCln t RelJ~t.Cot d

OOOOG3::'.:

11. YANlN~\ MORE IRA SANCAN Cargo: Administrador Fiduciario PITpar:u:in Uninrsitari:l: Conlador Pblico Autorizado. graduada cn la Unh"crsidad de Guayaquil. con Especializacin en TribUlacin, cursando un Masterado de Tribulacin (pasanta Internacional) en la Escuela de Postgrado de la Universidad Politcnica del Litoral ESPAE. Tr"p:Cloria Proresional: En el ao 2006 ingres a laborar en Margan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del EClL.1dor"AIl"lista Contable, Coordinador Contable y COnlralor Tributario Senior; Administrador Fiduciario. Anteriormcnte desempe las labores dc Asistente Contable en la Importadora de Equipos y Repuestos Industriales [NDERIN S.A por el periodo de 2 aos 3 meses y como Asesor contable en la Consultora Avila & Avda Ca. Cia.Ltda. por el periodo de 1 ao.

12. MARIA DE LOURDES VELASHGUI Clrgo: AdminiSlrador Fiduciario Prtllaradn Unin~rsilaria: Obtuvo el titulo de Contador Publico Autori7.ado en la Universidad Catlica de Santiago de Guayaquil. Adicionalmente ha realil..ado diversos cursos especiali7.ados en Titulas Valores, Cosleo Integral de Proyectos Inmobiliarios. entre otros.

Proksional: Desde Mayo del 2010 trabaja en f\.lorgnn & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador". Antcriormenle labor en Produrondos S:A del Grupo Produbanco, desempcl1:indose como Administradora Fiduciaria, as como tambin labor en Enlace Negocios Fiduciarios, en el rea Contable como Asistente Contable y posteriormente como Contadora de Fideicomisos No Inmobiliarios.
Tnl):l"l"luria

13, PAMELA GILSER ORVIE TO Cargo: Administrador Fiduciario Prtllar:lcin Uninrsil:lri : Ingeniera en Gestin Empresarial - Universidad de Guayaquil. Adicionalmente ha reali7. o diversos cursos sobre Fiducia y Titulari7. in. d c Trayectoria Prnresilln"l: CERTIFICO Que el presente f!JemSPlar g'''d'd'c,CO, ~n:orcmuldm"'~iO': \" el autonzado por la :Jperr. en en cnnresol ~ ~o 2lJ.S":._ __.De~1:J ,J.DJ.
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Directo' de lltonlilClM 1 llel~~ 6\ ~ 1

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Desde Mayo del 2010 trabaja en Morgan & Morgan. Fiduciary Corporation S.A. .Fiduciaria del Ecuador . Anteriormente labor en el Bolivariano C.A, desempendose como Administradora de Neg Fiduciarios desde elide Octubre del ao 2007.

I..J. JENNY CATALINA Cargo: Administrador

PAZJ\1IO MAYOI{GA

Fiduciario

Prtl)an,dn Uninnitari<l:
Ingeniera en Administracin de Empresas en la Universidad Tcnica Panicular de Loja. Tcnico en Administracin de Empresa en el Instituto Tecnolgico Americano "hoy Universidad Alfredo Prez Guerrero", rcalil. varios cursos}' seminarios entre lo ms imponantes. Taller de Motivacin y Servicio de Calidad, Curso de Supervisin de Personal, Curso de Servicio al Cliente y Auto-motivacin, Seminario de Liderazgo Efectivo para la excelencia en el Servicio a Clientes, Seminario Negociacin y Mercadeo de Productos Bancarios, Actualizacin en el Sistema Tributario. Induccin al Negocio Fiduciario, Taller de Negocios Fiduciarios. Seminario Proyectos de Construccin Inmobiliarios. Tr:lyeclo":1 Proresional: Desde 17 de noviembre del 2008 trabaja en Morgan & Margan Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador". En el periodo de 1991 hasta abril del 2000, labor en el Banco de Prstamos su ltimo cargo fue Jefe Zonal de Servicios Bancarios. Desde el ao 2000 hasta septiembre del 2006, labor en la Compaia Atis S.A. como Asistente de Proyectos inmobiliarios. A partir de octubre del 2006 hasta el15 de noviembre del 200lllabor en Enlace Negocios Fiduciarios como Administrador Senior. 15. GLAI>YS EI.I7,,\UETII Car:o: Administrador T1NOCO ROI\I'\'N

Fiduciario

Prtllaraciln Unh'cn.itaria:
Obtuvo el litulo de Tecnloga en Sistcmas en la Universidad Politcnica Nacional en la Facultad de Tecnologia en Sistema. Adicionalmente obtuvo el titulo de Teenloga en Marketing. Publicidad y Ventas en la Universidad TECNOLOGICA lNOOAMERICA y actualmente se encuentra en el dcimo semestre de la facultad de Ingeniera de AdminislTacin de Empresas de la Universidad Indoamrica Realiz varios cursos enlre los ms importantes se destacan los siguicntes: Taller de Ttulos Valores, Gerencia de Proyectos, Curso de Tributacin, Formaci6n de Auditores de Calidad. ltimas tendencias de Marketing. Taller de Negocios Fiduciarios, capacitacin constante en Negocios Fiduciarios, Administraci6n del Recurso Humano, Administrador de procesos de calidad bajo las nomas ISO. elllre otros. Tra)'ecturia .'rurtosino"l: A panir de marzo 9 del 2009, forma pane de Margan & Margan Fiduciary &:. Trust Corporation "Fiduciaria del Ecuador" bajo el cargo de Administrador Fiduciario. Anteriormente labor en Stanford Trust Company desde agosto 1I del 2008, hasta marzo 4 del 2009, como Administrador Fiduciario. Desde

CERTIFICO
Que el pres~nte ejemplar g:Jarda conrorm:tj<lj con

el autorizado po. ~i~nntendp.IlCa_~~ililia:s con res n No De _l.lll.'

JJ:;lb- fl :

1 5 ABR 2011
000003,1

DO, GUSTAVO MENDOZA Mr'~NDI)"L.\

DrredlNlH! AlIt\lnzaClGn 1 Rell~ti(o(EJ

diciembre l del ao 1997 hasta agosto 6 del 2008, labor en Enlace Fiduciarios, desempendose en "arios cargos y ltimo que ejerci de 2003 es de Subdirectora de Administracin Fiduciaria, particip en el de calificacin ISO de la empresa como Auditor de Calidad y Administro Proceso de Administracin Fiduciaria. En el ao 19'10 hasta 1997 se desempe como oftcial de Sistemas en Filanbanco S.A. 16. CARLOS EGAS MINUCHE

Car):,o:
Subgerente Administrntivo Financiero

PrtlJaracim Ullnrsilllria:
Economista con mencin en Gestin Empresarial y Finanzas - Escuela Superior Politcnica del Litoral (ESPOL), Adicionalmente ha realil..ado diversos cursos especializados en Finan1..3S,Tributacin y Mercado de Valores. Tra)"cCloril l'roresiun;t1: Desde Junio del 2006 trabaja en Margan & Margan, Fiduciary & Trusl Corporation S.A., ~Fiduciaria del Ecuador Entre el 0110 2003 Y 2006 form parte del equipo de trabajo de la Consultora Et\.IC en las reas operativa, adminiSltativa y financiera.
M ,

17. PElmo ARTURO Cllrgo: Contador General

rREZ

l\IUOZ

Pn-I'llrllciim Unin'rsillria: Ingeniero Comcrcial, de la Facultad de Administracin de la Universidad de Guayaquil espcciali711do en Finanzas)' Banca. Tra)"l'ctoria proresional: A partir del 15 dejunio de 2009. forma parte de Margan & Margan, Fiduciar)' & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" bajo el cargo de Contador Genera1. Desde el 13 de marzo de 200 I al 15 de octubre de 2006. labor para el Banco Bolivariano C.A. como asistente Senior de Contabilidad, y desde el 16 de octubre de 2006 al 11 de junio de 2009 se descmpe como Contador General de Valores Bolivariano, Casa de Vlllores S,A, adems de ser Supervisor Senior del Departamento de Contabilidad del Banco Bolivariano.

18. Cr\RLOS

MORENO

ORTEGA

Cltr~O:
Asesor Legal

Prtparari(lII Unin:rsil:lril: Abogado de los Juzgados y Tribunales

de la Repblica del Ecuador.

T .. a)"l"t1ol'"ia Pl'"IJre~i(lllal: Actualmente cs Asesor Jurdico a cargo del Departamento legal & MORGAN, FiduciaJ)' & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria Anteriormente ejerci de Sutxiireetor de Procuraduria Judicial Compactados de la Sic~F?<1:> la Agencia de Garanta Que el presente ejemplar guarda contorm,d::j ~n el autortzado por ll 5]uoenn endeticl<t dI! Cl)m~anlas l.W _ "_, O,

de MORGAN del Ecuador". de los Bancos de Depsitos,

co,,",", - o

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0000035

GUSTAVO ME;O~ MFNOOZ.\ OlrectOI de ALlIOftzaclOt' ~ egl~tli (ll

Procurador Judicial de la Agencia de Garanta de Depsitos Procurndor Judicial de los Bancos Compactados de la Costa en Quit

2.11)

Autonz,lcilm dc FlIIu;illllamiento e InscJJlcibn en l'I Rl'.:hlro dl'll\lcrcadu de Valtl~s:

De acuerdo con la normativa del Mercado de Valores vigente, Iras acreditar que Morgan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A "Fiduciaria del Ecuador" contaba con infraestructura fsica, de recursos humanos, capacidad tcnica, solvencia econmica y seguridades sufciellles para el cumplimiento de su objeto; la Intendencia de Mercado de Valores autoriz su funcionamiento mediante Resolucin No. 03-G-IMV-000383H del 11 de junio del 2003, inscrita junto con su Reglamento Operativo en el Registro del Mercado de Valores como Administradora de Negocios Fiduciarios, bajo el N" 2003-2-10-00029, del 16 de Junio del 2003. El 18 de Junio del 2004, en escrilura pblica de aumento de capital suscrito y pagado, establecimiento del capital autori1.udo y reforma del estatuto social, celebrada ante la Notaria Vigsimo SexlD. el Cantn Guayaquil, Dra. Roxana Ugolotti de PortaJuppi, Morgan & Morgan, d Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" aumcnt su capital suscrito y pagado a la cantidad de USO 324,000 Y cstableci como capital aulori7.ado la suma de USO 648,000; actos que fueron aprobados por la Intendcncia del Mercado de Valores mediante Resolucin No 04-G-IMV-000441O del 4 de Agosto del 2004, e inscritos en el Registro Mercantil del mismo Cantn, el 20 de Agosto del 2004. El 23 de agosto del 200.5, la Intendencia de Mercado de Valores, mediante Resolucin No. 0.5.G.IMV-OOO.5.52.5, resolvi ampliar la au1ori7.acinde funcionamiento de Margan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A "Fiduciaria del Ecuador", para que tambin participe en procesos de titulari7.acin, quedndole en consecuencia, permitido administrar ncgocios fiduciarios)' participar en procesos de titularilllcin en los trminos de la ley de Mercado de Valores. La resolucin ampliatoria y los Reglamentos de Operacin de la Fiduciaria en mencin, fucron anotados en el Registro del Mercado de Valores, bajo el mismo nmero de inscripcin inicial, eSlo es, el N" 2003-2.)0.00029. El 27 de junio de 200.5, en escrilura pblica de aumento de capital suscrito y Refonna de Estatuto Social, celebrado ante la Notaria Vigsimo Sexta del cantn Guayaquil, Dra. Roxana Ugolotli de Portaluppi. Margan & Margan, Fiduciary & Trust CorporJ.tion S.A. "Fiduciaria del Ecuador" aument su capital suscrito y pagado a la cantidad de USO 461,000.00 Y su capital Autorizado a USO 6.J8.000.oo, aclos que fueron aprobados por la Intendencia de Mercado de Valores mediante Resolucin No. 0.5-G-IMV.0004968 de fecha Ira de agosto de 200.5 e inscritos en el Registro Mercantil de Guayaquil con fecha 19 de agosto de 200.5.

AIlJor;;acr(",

pUTa

/u S'H'IIT.~ul cm 011;/0

El 24 de marzo del 2008, ante el Notaria Trigsimo Segundo del Cantn Guayaquil, Dr. Nelson Javicr Torres Carrillo, se otorg escritura pblica dc apcrtura de sucursal en la ciudad de San Francisco de Quito, Distrito Metropolitano de Quito, Provincia del Pichincha de la compaa Margan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A:.Fiduciaria del Ecuador"; acto que fue aprobado por la Intendencia del Mercado de Valores mediante Resolucin No 08-G.IMV. 0003671 del 23 de Junio del200H, e inscritos en el Registro Mercamil del mismo Cantn, el 04 de agos10 del 2008.

CERTIFICO
Que el presente p.Jemplar guarda conform:d<::j ~n

el autoriz,1do l~a2-~~Hltende:lC~3.:1awantas po,

con".~o

JJ;;f'Xr

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O. GUSTAVO MENOOZA MI<:NCO:l,\ Directo' Dl: 4u\oltLi:f\;l0l' ~ kell:.t,Ct (E 1

0000036

2.1 2)

Capital social y ('oml)Osicin ('don aria: US$ 461,000.00 US$ 648,000.00 461
ordinarias }' nominativas

Capital suscrito y pagado: Capital autoril.ado: Numero de acciones:

Clac;e:
Valor nominal de las acciones:

US$

1,000.00 (UN MIL 001100 DLARES

por cada accin,

DE LOS

ESTADOS UNIDOS DE AMRlCA)

ACCIONISTAS
Los nicos accionistas de Margan & Margan, Fiduciary & Trust COIporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", son las empresas panameas ECUADORIAN HOLDING INC. (99.18%) y ECUADORlAN CAPITAL INC (0.22%). ambas controladas por el Grupo Econmico Margan & Margan. con malriz en la Republica de Panam.

Numbn:
Ecuadonan Holdin INC Ecuadorian Ca ital INC

Cnpitlll Suscrilo
(USSdr.,res)

US$460000 US$ 1,000

2.13) Infonne de los Autlifort's Intlt.'llendientes del A~ellte tic Mancjlll'l'sJlct'lll tld cjrrciciu 2009: Esta infornlacin consla del Anexo D del presente PROSPECTO. 2.14)

Jllfonnaci{lII ceonbmiea - financiera tleI Agente tle l\I:uu:jo:

Esta informacin consta del Anexo E del presente PROSPECTO, 2.15)

Intlir:tcil'ln tic IIUt las (lbli~acillnes :lsumitl:l!!ilOr el Agl'nte de Manejo !!ionde medio )' no tic r(,lmltado

Lu obligaciones asumidas por Margan & Morgm. Fiduciary & Tru.~l Corporntion S.A. "Fduciaria del EclVu.Jor" en el Fideicomiso "PRIMERA rITULARIZ.ACION DE FLUJOS-DELISODAlPROOUCTOS GATORADE" son de medio nicamentc y no ~ resultado.

SPACHI EN BLANC/I

CERTIFICO
~lIe

el ~resente ejemplar
-

guarda conforrr!ld~j con

e autonzad~ 1l0f51a Supe con resallo "-jo ZAS

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. GUSTAVO MENDOZA M1CNDO:l.' 41l1oFUdClO/l r Regblo((EI

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3) Inrormadn ::enernl sobn' el "'itleil"ollli'lI :\h'rcanlil Tilulltri1:lriilO de flujos - Ddisolla I Produclns C;aturat!e". J,I) I.k:numinacin:

Irrt'Hlcable

Fidekollliso Ml..canlil IrreHlCable "Primera TilUlaril..1cinde Flujos - Dclisoda I I)roductos . Galoradl:"'. J.2) I.k:lalll' de la crilu,..d pblica lit.'cull'liludn:

El FIDEICOMISO fue constituido l1ll..'diantcescritura phlica suscrila anle el Nolario Trigcsirno Segundo del cantn Guayaquil, Dr. Nelson Jj\'ier Torres Carrillo el da t) de fchrertl dt.l ;!Oll. enlrc el OR1GINADOR y la FlOUClARIA. J.J) Rt'~hlrtl frnico de Contrihu)cnh's:

Rue No. 099~6q8721001

J"')

Nnlt'n,)
"Iurtos:

rtocha tic in ril'dn c

dd Htleicollli,o t'n d Rl'~istro dd MercHdo lit,

Como Fideiwmiso Mercantil - No. 2011-;!-13.0U653 d.: abril 13 de 2011: y. como Emisor. No. 2111 1.2-0 1.()()49\ tic abril 13 de 20 I l. J.5) Rt'Sunlt'n dd cnntrllto de Fideicumi'io: que el ORIGINADOR implementa a travcs del

El proceso dc TITULARIZACION FIDEICOMISO licnc por objeto: a)

Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducl:iones estipuladas en el numeral 7.18) tic la clausula septima del FII>EICOr-.'IISO.entn:grn: al ORIG1NADUR. los recursos pagados por los INVERSIONISTAS COlllOprecio til..' los VALORES adquiridos. Con tales rl..'cursos.el ORIGINAOOR logmr tilla fuenle alterna de tinanciamknto para capital de trabajo y reestructuracin de pa."ivos. con un costo Jinanciero y plal"A)s razonables. Por estas razones, ni el ORIGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran n\.-'Cesariola existencia de un Punto de Equilibrio. No ohslante lo anterior, a efectos de alender la exigencia lIormaliva de la detenninacin de UII Punto de Equilibrio. se lo lija de la siguielllc mancm: (i) en lo legal: la oblencin dC'la aulorilacin de ofena pblica dI.' la TITULARIZAClON por par1ede la Surcrinll..',ldencia de Compaia.."y la inscripcin dd FIDEICO\lIS0 y de los VALORES en d Registro del Mercado de Valores Y'en la" Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo lillanciero: la colocacin d.:! primer VALOR. cualquiera este sea: y. (j) en el plazo: que la culocacin del primer VALOR. cualquiera sle sea. se realice dentro del plazo m\.ill1tl de oferta pblica conferido por la Superintendencia de Cnmplias. incluyendo su prrmgl, dI.'ser el caso. En caso de que no se akant'e el Punlo de Equilil'!rioen los trminos y condiciones allles S\.'i'lalados.la FIDUCIARIA proceder dc la siguicnll..'manera: (i) utilizar los rt:(ursos del FONDO ROTATIVO y, de ser nl'l;csario. olros recursos de los (u(llcs disponga el FIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS I>E LOS INVERSIONISTAS; (jI restituir al ORI(J1NAIX)R los hienes. derechus y rl'Cursns remanentes del FIDEICOMISO, de existir: )".(iii) una vez cumplido 10anterior, liquidar el FIDEICOMISO en lus tnninos y condiciones sealados en la clusula dcimo flmena del FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance el Punlu de Equilihrio en los lnninos y

CERTIFICO
Que el presente p.Jemplaf guarda ctlnmm!;dad con

el autorizado
confeso

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condiciones antes sealados. la FIDUCIARIA proceder numeral 7.13) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. b)

con lo dispuesto

a p

'o

Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASI <le;r CON INVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO; y, de ser stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA.

"

Esta TITULARIZACION podr representar la emisin de VALORES por un monto de hasta USS 16'000.000,00 (Diez y seis millones de dlares de los Estados Unidos de Ameriea). Los VALORES podrn emitirse dentro de los nueve (9) meses calcndario contados a partir de la fecha de la autorizacin de esta TITULARIZACION por pane de la Superintendencia dc Compaas, pudiendo hacrsclo con posterioridad. siempre que se haya obtenido de parte de la Superintendencia de Compaias, la prrroga correspondiente al plazo para la oferta pblica de los VALORES.

En ,irtud de lo anterior, la FIDUCIARIA, como representanle legal del FIDEICOMISO. cumplir con las in!>1rucciones que se describen en la clusula sptima del contrato de FIDEICOMISO. El FIDEICOMISO eslan "gente hasta cuando se produzca una o varias de las causales de terminacin sealadas en el numeral 3.17) de este PROSPECTO, en cuyo caso la FIDUCIARIA iniciar el proceso de liquidacin sealado en el numeral 3.18) del presente PROSPECTO. En ningn CaclO su vigencia exceder el plal..o mnx.imo pennitido por la Ley de Mercado de Valores.

3.6)

De.. eehlls )' Ohli~;ICitJOl'S de lo!' InH:n:illnisla.~: a) Dert'chos:

Recibir, en proporcin a sus respectivas inversiones en VALORES. los derechos de contenido crediticio (amorti7...acin de capital y pago de intereses) reconocidos

en los VALOR ES.

Comparecer, directamente o mediante apoderado, a las ASAt-.fBLEAS.

Elegir y/o ser elegido como miembro del COMIT DE VIGILANCIA. Los demas derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, REGLAMENTO DE GESTION, en el PROSPECTO. en los VALORES legislacin aplicable. cn el

y en la

(b) Ohli~;I(iones: Los INVERSIONISTAS estan obligados a somcterse a las disposiciones contenidas en cl FIDEICOf\t1S0, en el REGLAMENTO DE GESTlON. en el PROSPECTO. Y en la legislacin aplicable. incluYCfldo su obligacin de acatar un llamamiento de REDENCION ANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA.

CERTIFICO
Que el presente p.Jemplar guarda conform:dM con el autorizado DOI conresoluc :~JJS__ i)p ..

IS:fluoen tl'!ndellCla:fj;> Com 1l1ia~ .~{ _U:>tl

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O. GUSTAVO MENDOZII ~WNC02.\

O"8CtOlde Au!)rtt<o~'OI'
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3.7)

Derechus (a) . 1)

y Ohli211ciones de la Fitluci:lrill:

i1.2)

En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORA EXTERNA o por principios de renovacin y altemabilidad. y de conformidad con lo permitido por la nomlllliva aplicable, resolver sobre: (i) 13 terntinacin del Contrato de Servicios con la AUDITORA EXTERNA. Y (H) escoger el reemplazo correspondiente, para que asuma la funcin de AUDITORA EXTERNA. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el AGENTE DE

3.3)

RECAUDO, resolver sobre: (i) la sustitucin del AGENTE DE RECAUDO; Y.

(H) escoger el respectivo reemplazo. para que asuma la funcin de AGENTE DE RECAUDO. Esta facultad puede ser ejercida por la FIDUCIARIA o por el COMIT OE VIGILANCIA aA) Los dems derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, REGLAMENTO DE GESTION, y en la legislacin aplicable. en el

(b)

Ohli~:Icioncs:
Administrar prudente y diligentemente los bienes fideicomitidos en la presente fecha, as como aquellos que se incorporen a futuro al patrimonio autnomo del FIDEICOMISO. Esta obligacin es de medio JI no de result<ldo, pues se adquieren unicamente deberes y responsabilidades fiduciarias. En tal sentido, la FIDUCIARIA no garantiza al ORlGfNADOR ni a los INVERSIONISTAS, la consecucin del objeto o de la finalidad pretendida a travs de la presente TITULARIZACION; ni tampoco garanti7A'l rendimiento ni rclomo alguno a los INVERSIONISTAS ni al ORIGINADOR. Conforme lo anterior, la FIDUCIARIA se compromete unicanlente al desnrtollo de una gestin fiduciaria, de acuerdo con los trminos del presente FIDEICOMISO, del REGLAMENTO DE GESTION y de la legislacin aplicnble.

1>.1)

b.2)

Ejecutar los MECANISMOS DE GARANTIA en los casos, tenninos condiciones estipulados en la clusula dcima del FIDEICOMISO. Declarar la REDENCION ANTIC1PADA en los casos, tenninos condiciones estipulados en la clusula novena del FIDEICOMISO.

b.3)

bA)

Contratar a la CALIFICADORA DE RIESGOS Y al AUDITOR EXTERNO, en los tenninos y condiciones estipulados en los numerales 7.8) JI 7.9) de la clusula sptima del FlDEICOMISO, respectivamente. Actuar como represcnt<lnte legal del FIDEICOMISO en los trminos y condiciones estipulados en el FIDEICOMISO. asi como en la nonnativa ,igente y aplicable.
Que el presente ejemplar

b.5)

CERTIFICO

guarda conformidad c.on

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autoriza por:JJ:0 Super I'__w_.Df.-9-i..a ltendp.!lf,la ,;c.1 Comp las . !le No z.:ZJ!. W\

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b.6)

Exigir al ORIGINAOOR y Jos INVERSIONISTAS el cumplimiento obligaciones, conforme lo dispuesto en el FlDEICOMISO. eh REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, en los VALORES y la legislacin aplicable.

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b.7)

Mantener los bienes que integran el palrimonio autnomo del FIDEICOMISO, separados de los dems bienes de la FIDUCIARIA y de los otros negocios fiduciarios respecto de los cuales actua como fiduciaria En consecuencia, la FIDUCIARIA no podr considerar como suyos, ni emplear en sus propios negocios, los bienes recibidos en negocio fiduciario irrevocable. Los bienes del fIDEICOMISO tampoco formar3n parte de la garanta general de los acreedores de la RDUCIARIA. Cancclar, con los recursos del FONDO ROTATIVO o aquellos que sean provistos por el ORJGINADOR. todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. En caso que los recursos del FIDEICOMISO fueren insuflciemes, los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS san asumidos y cancelados por el ORIGINADOR. segn consta del numeral IU) de la clusula octava del

b.ll)

FIDEICOMISO.
b.9) Siempre que lo permitan los recursos pro\isionados y acumulados segn 10 dispuesto en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. y de ser necesario, con la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANllA. amortiz.ar capital y pagar intereses de los VALORES, en los trminos y condiciones constantes en el FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO y en los VALORES. Una \'ez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOr-.J1S0. recibir en restitucin o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segn consta del numeral 4.2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) de existir, los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO. manejada por la FIDUCIARIA; Y. (e) de existir, cualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO, seb'1n la informacin contable constante cn el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA. Llevar la contabilidad del FIDEICOMISO Y preparar la informacin financiera, y ponerlas a disposicin de los respectivos destinatarios. en los trminos exigidos por la Superintendencia de Compaas y dems nonnati\'as aplicables. Reali7.ar todos los actos }' celebrar todos los contratos que considere necesarios para tender al cumplimiento del objeto del presente FIDEICOMISO, de tal manero que no sea la falta de instrucciones expresas, las que impidan dicho cumplimiento. Cumplir con los requisitos}' obligaciones establecidas en la normativa legal }' reglamentaria aplicable para procesos de titularil.acin. Las dems obligaciones establecidas para la FIDUCIARIA en el FlDEICOr-.IIS0. en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, en los VALORES y en la legislacin aplicable.

b.lO)

b.lJ)

('1
b.12)

b.13)

b.14)

CERTIFICO
ue el presente ejemplar guarda ccnform:r:l<::j ~.on rmtendeTlCla
.-~~~.

Ql autorizado .por I!1SUO e o ?L< conres el No s.,1ir ,.l.

De ~ ;

rt"'l'lfl) a~I';:SI\ .'. / : I 5 ABR 2011

O O O O O 41

.,-./ GUSTAVO MEND07.A W.:NDO"'\ DODirettorlle AutofllitClOfl y Hep~6iE.)

La FIDUCIARIA no podni establecer gravmenes ni limitaciones al dominio sobr DERECHO DE COBRO ni sobre los FLUJOS, as como tampoco sobre los demas bienes integren el FIDEICOMISO.

3.8)

Dcn,'chos )' Ohli!:lcioncs del Ori:in:lllor: (a) a.1) Derechos: Recibir el producto neto de la colocacin de los VALORES. en los trminos y condiciones estipulados en el numeral 7.18) de la clusula sptima del
FIDEICOMISO. 3.2)

Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO, recibir en restitucin o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segn consta del numeral ot.2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, segUn la infomlaci6n contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA; y, (c) eualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO, segn la informaci6n contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA. Informar expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA, de su intenci6n de asumir y cancelar directamente todos los costos, gastos, impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO. Los dems derechos establecidos a su fa\'or en el FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION y en la legislacin aplicable. Ohli:;tciuncs: En calidad de AGENTE DE RECAUDO, cwnplir con los procedimientos establecidos en los numerales 7A), 7.6) Y 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, aS como tambin con las obligaciones asignadas al AGENTE DE RECAUDO en el FIDEICOMISO y en el correspondiente Contrato de Agencia de Recaudo. No solicitar a los CO~'IPRADORES, ni reali7.ar con aquellos, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, ningn tipo de neteo o compensacin por montos superiores a USS 1000 ( Un mil dlares de los Estados Unidos de Amrica) por lJansaccin entre los FLUJOS que se generen como producto del recaudo del DERECHO DE COBRO, Ylas sumas de dinero que, por cualquier concepto, deban ser pagadas por el ORIGINADOR a favor de tales
COMPRADORES.

a.3)

aA)

(h)

b.l)

b.2)

b.3)

Dc ser el caso, entregar a la FIDUCIARIA una actualizacin del esquema de la estructura de los COMPRADORES comprendidos dcntro del TERRITORIO, mediante la cual: (a) se sustituyan uno o varios COMPRADORES por otros COMPRADORES, o (b) se agreguen nuevos y adicionales COMPRADORES. En estos casos, la actuali7.acin del esquema se har de conformidad con lo dispuesto en el numcral 7.22) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. Transferir}' ..,ortar al FIDEICOMISO la suma de dinero referida en el numeral ot.l) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO, a efectos de integrar inicialmente el FONDO ROT ATIVO.

bA)

CERTIFICO
Que el presente P-Jemplar guarda conform:d<::i con el autorizado por liI~uoe "tendenCIa r11if" Com aias conres el !\jo 1.2.\5 _.' De.i lJ..Ql\

1 5 ABR 20 11

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Dlteeltllde AuI~.

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DO. GUSTAVO"ENon"

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M"NOO'Z.'

O O O O O 42

b.5)

Proveer a la FIDUCIARIA de toda documentacin e informacin que, 11 solo enteno de la FIDUCIARIA, sea necesaria a efectos de CUnI

b.6)

b.7)

No adoptnl ninguna decisin, ni cjccular ninguna accin que, de cualquier manera, pueda afcCl:tr a esta T1TULARIZACION y. por ende, a los
INVERSIONISTAS.

b.8)

No dejar de tomar loda accin que, de cualquier manera, sea conveniente o necesaria para precautelar los intereses de esta TITULARIZACION y. por ende, de los INVERSIONISTAS.
Informar inmediatamente a la FIDUCIARIA de cualquier asunto o situacin que pueda influir en el cumplimiento y/o en la continuidad del objeto del FIDEICOMISO y/o en el desarrollo de la presente TITULARIZACION y/o en el DERECHO DE COBRO.

b.9)

blO)

Cumplir con la obligacin "de hacer" estipulada en el numeral 4.2) de la

clusula cuana del FIDEICOMISO. la que consiste en su obligacin de fabricar, embotellar, importar. comcrciali7.ar y/o distribuir PRODUCTOS SELECCIONADOS ante COMPRADORES. de tal manera que, como minimo. se genere el DERECHO DE COBRO Y los FLUJOS que permitan pagar ntegra, cabal y oportunamente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

b.ll)

Cumplir cabal y oportunamente con todas asumidas ante los COMPRADORES en virtud manera que 1\0 se afecte, bajo ningn concepto, la generacin de los FLUJOS, todo ello materia

las obligaciones comerciales de las OPERACIONES, de tal el DERECHO DE COBRO Y de esta TlTULARIZACION.

b.l2)
b.13)

Tender hacia la adopcin de prlcticas de Buen Gobierno Corpornti\'o, Reponer el FONDO ROTATIVO, en la forma. lrminos y condiciones estipulados en el numeral K 1) de la cllusula octava del FIDEICOMISO, Si. por cualquier causa, no se logra reponer el FONDO ROTATIVO. el ORI GINADOR asumir )' cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS.

b.14)

Entregar a la FIDUCIARIA. en calidad de ORIGINADOR. los reportes referidos en el numeral 7.5) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, Entregar a la FIDUCIARJA. en su calidad de AGENTE DE RECAUDO. los reportes referidos en el numeral 7,6) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, Asumir y cumplir con todas las obligaciones }' rcspoll.'mbilidades tributarias propias }'/o derivadas de las OPERACIONES realizadas por el ORIGINADOR COII los COMPRADORES. incluyendo las obligaciones de declarar y pagar tributos y retenciones de tributos en virtud de t.'lIes OPERACIONES de manera integra. cabal }" oportuna. sin que la FIDUCIARIA ni el FIDEICOMISO tengan ninguna responsabilidad al respecto.

b.IS)

b.16)

CERTIFICO
Que el presente p.jemplar guarda conform:dzd :on

el

autOl1lil

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OUS'J'AV/"lvP'onu Mf.NDOZ.\ Otredl)l/)t- ....ulN 1I."'~~c.lf.J u'UO

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De esta manera, se aclara expresamente, que el ORIGINADOR no destinando ni disponiendo para esta TITULARIZACION, de los recurso correspondan a tributos, tales como el Impuesto al Valor Agregado Impuesto a los Consumos Especiales, que sean pagados por COMPRADORES. b.l7) Registrar, como pasivo dentro de sus respectivos Estados Financieros,. el producto neto de la colocacin de los VALORES, recibido del FIDEICOMISO, aclarando que dicho pasivo constituye una obligacin del ORIGlNADOR a favor del FIDEICOMISO (y por su intermedio, a favor de los INVERSIONISTAS), la que se encuentra protegida por lo dispuesto en el Art. 23(,7 del Cdigo Civil. Las demas obligaciones establecidas para el ORIGINADOR, en el FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION, en los VALORES y en la legislacin aplicable. )" Rentlicim lle CUl'nt:'L":

b.18)

J.')
3.9.1)

Infuml;lcilll Informacin

a los INVERSIONISTAS:

Lu FIDUCiARIA Jinuldir& con Wla periodieiJad semcSl!lIi, un resumen sobre la situacin de la TlTULARIZACION. el cllal eonlem..-A infolTTUlcin re~pcclo del Sl;ll1l;Slreinml;diato anterior, sobre los siguientes IUopeclos; i) una relacin dd DERECIIO DE COBRO, de los FLUJOS. dd ( 53ldo de los PASIVOS CON INVERSIQI\lISTAS, Jel811hJo de los PASlVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS; (ii) Ulla relacin de la siluacin de los MECANISMOS DE GARANTlA; y, (iii) CUllhluit.-r tra infonnacin que se con.~idere releV8J1le o pam los lNVERSIONlST As' Toda informacin que, segn disposiciones legales, reglarnenlarias, del FIDEICOMISO, del PROSPECTO o del REGLAMENTO DE GESTlON, deba dirigirse a los INVERSIONISTAS a travs de la prensa, se lo har mediante publicaciones efectuadas en el Diario El Telgrafo, como diario de circulacin a nivel nacional. Cualquier otra informacin a los INVERSIONIST AS, que no deba hacerse por la prensa, se la difundira a Iravs de la pagina \\"eb de la FIDUCIARIA, cuya direccin es www.morimor.com.ec. Dicha informacin lambin se entregar a la Superintendencia de Compaias, a las Bolsas de Valores, a la CALIFICADORA DE RIESGOS, a la AUDITORA EXTERNA Y al ORIGINADOR. 3.9.2) Rendicin de cuentas al ORIGlNADOR; La F1DUCIARlA rerxlir! trimeslrairnenle cuentas al ORIGINADOR en los tenninos y condiciones exigidos por 111 de Mercado Je Valores y 111 Ley noI1lllltiva reglmnentl1ria vigenle y aplicable. Toda rendicin de cuenlas que sea puesla en conocimiento del ORIGINADOR, Jchera ser pro\lsta por la FIDUCIARIA a la CALIFICADORA DE RIESGOS. J.III) lIollllr;rius Id A~l'nte de Mallejo: hOllorarios de la RDUCIARIA los siguientes: del del tambin

Constituyen a)

Desde la fecha de constitucin primero de los VALORES:

del FIDEICOMISO hasta la fecha de colocacin Un honorario mensual de administracin

CERTIFICO Que el presente p.lemplar guarda coMo",""!;::] eOI1 el autoriza DO~ ~rlnlendellc~~~[~Daias

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DO. GUSTAVO MENDOZA MI!:NC\

Director lIe AutOl1laClM y Re(ll!.Ci (EJ

~ FIDEICOMISO por la suma neta tic USO 550 (Quiniclltos cinClIcnt" lIlarc . dios. Estadm Unidos tic Amrira) ms IVA. pagaderos en foma mensual \~Pr. el ORIGINADOR. por mes anticipado. dentro dc los ocho (8) primeros dias hbifes:de~ cada mes, conlra la prcscm<lcin de la factura correspondiente por parte de la e on FIDUCIARIA. que rena Jos requisitos establecidos en la Ilannativa tribularia vigente y aplicable. b) Desde la fecha de colocacin del primero de los VALORES hasta la fecha de liquidacin del FIDEICOMISO, incluyendo la emisin de VALORES hasta por el MONTO TOTAL A EMITIR de USS )6'000.000: Un honorario mensual de administracin del FIDEICOMISO por la suma neta dc USS 1.700 (Mil ~ctccicnlos dlares tic los Estados Unidos lIc Amrica) ms (VA. pagaderos en fonna mensual por el ORIGrNADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros dias hbiles de cada mes, contra la presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que rena los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente y aplicable. Un honorario nico de liquidacin del FIDEICOMISO por la suma de USS 1.5011(Mil lIuinientos dlal"eJl de los E~tatl(ls Unidos de Amricll) ms IVA. pagaderos por el ORIGINADOR previo a la Jiquid,cin ntegra del FIDEICOMISO conforme lo dispucslo en la clusula dcimo splima del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) das hbiles posteriores a la fecha de presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que reima los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente y nplicable. Se deja constancia que los COSlOS }' gaslos nC'Cesarios parn el proceso de liquidncin del FIDEICOt-.nSO seran con cargo al FONDO ROTATIVO, confonne los respaldos correspondientes que reunan los requisitos cstablecidos en la nomlativa tributaria vigente y aplicable. De igual forma, en caso que los recursos existentes en el FONDO ROTATIVO no fueren suficientes pura atender lales costos y gnslos, el ORIGINADOR deber pagarlos direCiamente. d) Por reali,.ar las funciones de Agellle Pngndor. esto es, realizar los pagos tanto de capital como intereses a los INVERSIONISTAS unicamcnte en las oficinas de la FIDUCIARIA misma o mediante transferencias bancarias directas, la FIDUCIARIA facturar al ORIGINADOR la suma neta equivalenle llIII,OR% (ccro ltunlo (cm ocho )101" cil'lltO) calculndo sobre el monto efectivamente pagado a los INVERSIONISTAS ms (VA, pagnderos en la medida que se realicen los pagos a favor de los INVERSIONlSTAS, denlro de los ocho (8) dias hbiles posteriores a la fecha de presenlacin de la faclUra correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que reuna los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente)' aplicable. De ser el caso, WI honorario nico por sustitucin de la FIDUCIARIA sin justa causa. que deber ser calificada de mutuo acuerdo por las pnrtes, equivalente a cuatro meses de administracin segn los honorarios determinados en los numerales 16.1) y 16.2) dependiendo de la etapa en que se encuentre el proceso de titu1ari11lci6n,pagaderos por el ORlGINADOR previo el inicio del proccso de sustitucin de la FIDUCIARIA confonne lo dispuesto en la clusula vigsimo lercera del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) dias hbiles posteriorcs a la fecha de prescntaein de la faclura correspondiente por parte de la FIDUCIARJA, que reuna los requisitos establecidos en la nornlltivatributaria Yigente y nplicable. Los honorarios pactados son netos, no incluym uibutas que por tales conceptos se debnn satisfacer, as COIllO otros costos o gastos que deban incurtirse en la celebracin, administracin, ejecucin)' liquidacin del FIDEICOMISO, eOI1lO ser resuictivai a sin CERTIFICO
Que el presente p.Jemplal guarda ccnIOI'T'r.;rj<::j on c el autorizado por la~UDe ntendenCla r1~. C; ari':iS conresol o ~.~_.De_1: .' .l.ol\

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0000045

, GUSTAVO MENDOZA Mt.'''moz.\ OlledOfOl= Aul'OftUItIOI'I ,Ree:~clilf.1

r{' '
los "Iacionado, con ga"o, po< publicaciones de convocatoria' a ASAMBLEA, realizacin de asambleas, provisin de informacin. documentos,. copias, papeleri.a. servicios de terceros en general. Los honorarios referidos en la presente clusula, seran cancclados con cargo al FONDO ROTATIVO. y de no existir recursos suficientes en dicho FONDO ROTATIVO. deber pagarlos directamente el ORIGINADOR.
~

Oc requerir que la Fiduciaria nicamente revise los contratos accesorios que elabore el
asesor legal del Originador, se cobrar por el tiempo incurrido en dicho an~lisis y revisin, la surn3 de neta de USO 100,00 (Cien Dlares de los Estados Umdos de Amrica) por hora. En caso de que el tiempo requerido en la revisin del contrato sea menor al de una hora. se cobrara la parte proporcional o fraccin del costo hora-hombre antes sei\alado. g) En caso de reali arse ms de una Asamblea de Beneficiarios o un Comil de . Vigilancia anual, la Fiduciaria cobrara una comisin ncta de USO 200,00 (Doscientos Dlares de los Estados Unidos de Amrica), por convocar, organi/.aT. actuar de Secretario, elaborar las actas, proveer copias certificadas de las mismas y ejecutar las pertinentes instrucciones, por cada sesin de hasta tres horas. Por cada horo adicional por sesin se facturar la suma de neta de USO 100.00 (Cien Dlares de los Estados Unidos de Amrica). L;s reuniones debern celebrarse en las oficinas del domicilio de la Fiduciaria En caso que las reuniones sean fuera del domicilio. se cobrar el numero de hOfas que el personal deba viajar hasta su relomo a las ciudades de Guayaquil o Quila en funcin al honorario por hora establecido en el presente apar1ado, asi como los costos de transporte y gastos de movilizacin generales,

h)

Por Reforma al Contrato de Constilucin, se factUTar la suma neta de USO 500.00 (Quinientos Dl:lTcs de los Estados Unidos de Amrica). Los gastos generados por los tnimites de legali7.acin de la refomlll al contrato fiduciario no se incluyen en la presente comisin. Los honorarios sern cancelados en la moneda en curso legal vigente en la Repblica del Ecuador, reservando la Fiduciaria el derecho a renunciar a sus funciones en caso de no llegar a un acuerdo con el Originador de presentarse un escenario macrocconmico desfa"orable para la Fiduciaria ya sea por devaluacin de la moneda o hipcrinflacin en la economia. No incluyen los costos y honorarios por las gestiones judiciales y extrajudiciales, etc., en caso de incumplimiento del riginador y que corresponda ejecutar al Fideicomiso.

i)

j)

3,11)

Descripcin y "alur llc los flujus cOlllllromclhlos litul;rlzaci(m

1l<lrael dcsarmllu

lid proc('.!iOde

la presente TITULARIZACION se desarrolla en base al DERECHO DE COBRO esto es el derecho a percibir la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS POR COBRAR, que deben ser pagadas por los COMPRADORES del TERRITORIO a favor del ORIGINADOR como consecuencia de las OPERACIONES de ,"cnla de PRODUcrOS SELECCIONADOS reali/.adas dentro del TERRITORIO, desdc la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuenue vigcnte el FlDEICOMISO, CERTIFICO
Que el presente p.Jemptar guarda (;on1ormd<l:1con confeso

el autonzado
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1 5 ABR20\\

0.2.1

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0000046
GUSTAVO MENOOZA Mf.;NDOZ\
OI~OI Qlp4l1hlflldQllf\ , Regr~!;61 EJ

Pre\;o a la constitucin del FIDEICOMISO, tal DERECHO DE COBRO le ha correspondiendo al ORIGINADOR,

En tal sentido, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, sera el FIDEICOMISO el nico que tendr el derecho y la facultad para recibir ntegramente los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO, es decir el derecho a percibir la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS POR COBRAR, que deben ser pagadas por los COMPRADORES del TERRITORIO a favor del ORIGrNADOR como consecuencia de las OPERACIONES de "enta de PRODUCTOS SELECCIONADOS realiadas dentro del . TERRITORIO. 3.12) Dcscril)cim t1clallatla tle la hislori" de Ins nujus )' tic 1 }lrUlCCCU", e los mismus, d por un periodo l'tluivalcnlc al tle 1" "i,:cllcia tle la cmisi{1Il )' lid pTOccl!imil'nlo elllJlleatla Jlam su clculo

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUCTURACiN FINANCIERA de Merchantbansa S.A

3.

Dl'scrillcim tld acti,'o titulariz:nlo

El activo titularizado es el conjunto de DERECHOS COBROque DELlSODA DE S.A., en su calidad de ORIGINADOR,iene sobre el valor de las ventas de productos t Gaforao'erealizadasa travs de canales tradicionales!. De lo anterior se desprende que la recaudacin de estos DERECHOS COBRO,es DE la que generar los flujos necesarios para cubrir la titularizacin en sus diferentes componentes, esto es: pago a inversionistas y constitucin y mantenimiento del (los) mecanismo(s) de garanta.

Ventas Histricas (en US $)

Para la determinacin de estos flujos futuros generados por los derechos de cobro se parti del comportamiento histrico desde enero de 2009 hasta diciembre de 2010, tanto de las ventas totales, como de las ventas realizadas exclusivamente a travs de canal tradicional en productos Ga/orade, en dlares Americanos y en unidades fsicas (cajas).

1 Son aquellos puntos de venta masivos a los que se lIcct:de 11 tnws de detl'nniluw.1. No incluyen II Supermercados [os c\I/I[es sun dcnominados

UOll eSlrlJlcgill

de distri1'ucitin Cu.nal Moderno.

CERTIFICO
Que el Illesenle p.jemlllal guarda coofOrmdn::t n ~

el autorizado POI la2-..~~*ntendenClil

COnT~O~~O

-J).=i;.~~-.
dll.~com~ ;~

I 5 ABR 2011
0000047

'DO. GUSTAVO MENDOZA MF.~?OZ.\ 011'0001 dI! AutonlaCIOf' ~ Regl~t'oC, r r.

VENTAS
Enero Febrero

Gatora. $
2009 2010 2,393,879 2,531,367 2,737,951 1,466,386 2,430,800 3,040,509 1,972,237 1,888,691 1,379,447 2,095,149 1,557,725 2,466,727 5,096,342 2,070,740 2,637,025 Abril
Mayo Junio

MarIo Abril Mayo

Junio

6,736,786 5,322,972 6,174,748 6,636,397 5,377,118 5,505,881

4,889,699

2,3n,041 7,070.365 7,111,541 3,434,432 3,393,746 4,231,541 3,113,644 3,643,541 4,862,574

4,740,121 2,747,170 500,846 1,137,687 1,986,267 1,009,430 1,428,901 2,344,858

Julio
Agosto Septiembre

Julio Agosto Septiembre Octubre

Noviembre

Octubre Noviembre Diciembre

6,379,849 7,004,559 7,573,696

Diciembre

- ...

A continuacin se presenta la participacin porcentual de las ventas de GaIDradecon

relacin a las ventas totales de DELISODA. En trminos monetarios, se puede apreciar que Gi//ori/de representa en 2009 y 2010 el 21% Y el 23% respectivamente de las ventas totales de los productos que comercializa DELlSODA.

ESPACHI ~N BLANCO

ESP CIO ~N BLANCO

CERTIFICO
Que el presente f!jemplal guarda conform:da::l :-on el autorizadO PO'I ~~nlende'CI3

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00 GUSTAVO~ M M!'~IOOz..\' Ifl:cto,de Autllru:atII' 1 ""r.:~.'("

Ventas Histricas (En cajas)

VENTAS
Enero Febrero

Batorae
2009

(cajas)

2010
159,650 174,269 188,757 103,058

Marzo Abril
Mayo Junio

644,580 363,300
84,480

170,274
201,987

Julio Agosto
Septiembre Octubre Noviembre

132,506
140,788

143,463 269,118 141,557 210,180 303,817

95,919 150,606 129,128 177,222

Diciembre

VENTAS
Enero
Febrero

DEUSODA (cajas

2009
444,017 401,250
406,040

2010
600,597 593,345 655,909
558,034

Marzo Abril
Mayo Junio Julio Agosto

456,453 1,091,176 754,007 458,841 529,348

648,265

622,050 631,913 544,314

564,116

Septiembre
Octubre

Noviembre
Diciembre

542,824 584,813 740,736

510,105 661,208
696,282

473,588

En cuanto a volumen vendido, medido 2009 y 2010 es del 31% y del 25%.

1 5 ABR 2011
Recaudacin Histrica y Politica de cobra nza
Distribucin de Anticipos. Atrasos en la Cobranza de Ga/DIi1II 2009-2010
10<=dras<20 ~ ~ ~

I -SO<=das<.40~
I .40<=dfas<.3o~
1.30<=dras<.20 1.20<=das<-lo -10<=dlas<O 0<=dlas<10 ~ ~ ~ ~

20<=dras<30 30<=das<40

La poltica de cobranza de la compaa respecto de los productos Ga/orade distribuidos a travs de canal tradicional es de crdito a 60 das por el 100% del valor de la facturacin. Para efectos de flujo, esto implica que la recaudacin de las ventas se realiza dos meses despus de realizada la venta. Considerando toda la facturacin y cobro realizados desde enero de 2009,

40<=dras<SO ~ SO<=das<60 ~ dlas>=60 ~

0000049

se tiene que el retraso promedio ponderado de los pagos es de 2.33 das. A continuacin se muestra la distribucin de los anticipos y de los retrasos pagos a DELlSODAdurante 2009 y 2010 por la venta de productos G/oriJe. C ;- <Jc se puede apreciar el 81.7% de los pagos se los realiza entre 10 das de anticipo or '1 hasta 10 das de retraso.

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Pronstico de las Ventas Futuras mediante la construccin de una Serie de Tiempo de las Ventas Histricas de los productos

Gatorae
La metodologa de Series de Tiempo es recomendada para pronosticar comportamiento de variables aleatorias con un comportamiento estacionaI.2 el

Como se conoce, todas las series de tiempo contienen por lo menos uno de los siguientes cuatro componentes: 1) tendencia secular, 2) variacin cclica, 3) variacin estacional y 4) variacin irregular o aleatoria.3 Tendencia Serular. Es la tendencia a largo plazo sin alteraciones de una serie de tiempo Variacin Cclica. Comprende el ascenso y el descenso de una serie de tiempo en periodos mayores a un ao. Variacin Estacional. Esquemas (patrones) de cambio en una serie de tiempos en un ao. Tales patrones tienden a repetirse cada ao. Variacin Irregular o Aleatoria, se las puede dividir entre episdicas y residuales. Las episdicas no son predecibles, pero pueden identificarse. Despus de que las fluctuaciones episdicas se han eliminado, a la variacin restante se le denomina variacin residual. Los cambios residuales, comnmente conocidos como fluctuaciones aleatorias, son impredecibles y no pueden identificarse. Por supuesto, ninguna variacin, sea episdica o residual, puede proyectarse al futuro. El objetivo es desarrollar un modelo que permita determinar una proyeccin que se ajuste en la mejor medida posible al comportamiento real de las ventas de GiI/orilde.

M.1' -09
Jun.09 Jvl.09 __ ~.1iII~.:..~9

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JEstadisti~ Aplcada aJos Nl'gocios y la Econonll. ALLl:.'NL. WEDS1ER. Clip. 13. Tercero Edicin. Mc Graw Ilill.2000 EstadisticlI pura Administracin y Economlll. MASON, LIND, MARCHAl,. Cnp 18. [).Xirrn Edicin
AlfaOmc;ta, 2003

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CERTIFlCO el autonzad con ".~

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Que el presente P-jemp1ar guarda o:(tn'n-:-:-"rt:::! COn

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DO. GUSTAVO MEND()ZA M';-:-.nOZA Diredorde AlllonlaClO' ,k"llllol.(,' l

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El proceso para desarrollar el pronstico de las ventas de Gaforaae s~ inici 1':0. recoleccin de los datos de las ventas de 2009 y 2010, es a este conjunto de da~ ~ que se le denomina Serie de Tiempo, ya que contiene los datos de la variable~ _.:::c Ventas a lo largo del tiempo, en este caso dividido en periodos mensuales. ~/~C ~~~7
~_:'Y

~p{ ~Wi, ~ ~ fl
~

Con Jos datos recolectados se procedi a grafiear la serie de tal manera que se pueda detectar los componentes esenciales de la serie a la vez que determinar posibles datos que difieren del comportamiento normal de la serie, pero que no tienen afectacin en el comportamiento futuro. El siguiente grfico muestra el comportamiento
DEllSODA S.A.

de las ventas de Gil/oraJe desde

mayo de 2009 hasta

diciembre de 2010. Se V.ntu GATORADE2009-2010 puede observar la En lJS$ presencia de datos outliers ",000.000 (aberrantes) los cuales se encuentran identificados ',000,000 con rojo en la tabla adjunta (pgina anterior). Luego de t.ooo.OOO identificar lo antes o mencionado se procede al tratamiento estadistico de los datos para eliminar la presencia de datos que sobrestimen los parmetros del modelo predictivo asf como de la definicin completa de la serie mediante tcnicas matemticas de extrapolacin.

,--

PwccdimientlllJara la sustilurim de datos perditlos

Para el tratamiento de datos perdidos existen tcnicas que ayudan a completar este faltante de informacin: Imputacin mediante la media de la serie: Sustituye los valores perdidos de la serie por la media de esa serie. Imputacin mediante la media de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidos por la media de los valores vlidos circundantes Imputacin mediante la mediana de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidos por la mediana de los valores circundantes. Imputacin en base a una interpolacin lineal: se utiliza el ltimo valor vlido antes del valor perdido y el primer valor vlido despus del valor perdido para realizar una interpolacin. Imputacin en base a la tendencia lineal en el punto: Sustituye los valores perdidos de la serie nueva por la tendencia lineal en ese punto. Se hace una regresin de la serie existente sobre una variable indice escalada de 1 a n y los valores perdidos se sustituyen por sus valores pronosticados. Imputacin mediante la media de subclases o mtodo de Kalton: Est especialmente indicado en el caso de variables medidas en una escala de intervalo y consiste en asignar a los valores perdidos la media del grup?\ ~e sujetos al que pertenecen esos casos perdidos. , tj ~~B. c.u
CERTIFICO Que el presente p.jcmplar guarda cOll1omJldaj con

conre,,()~o ~:J;De,lF'Lm\
/~.
~

el autorizadopor ~.,:~~ntendelc~a_1J~~aias

0000051

GUSTAVO MENOOZA M""iC'OlA

-DlltdOl' Ol! AutulluClQl

,ft",g:~:,(

Mtodo de Imputacin escogillo

De las tcnicas , mencionadas se utiliza el DEllSODA S.A. <1CIOrl VentuGATORADE 2009-2010(lueo d.la Imputacin) mtodo de Imputacin en EnUS$ base a la tendencia lineal 1,500.000 en el punto, ya que al 1,000.000 contar con valores outliers 2,500.000 cualquier estimacin 2.000.000 utilizando la media estara 1,500.000 1,000.000 influenciada por los SOO,ooo mismos, la mediana es un O mejor estimador insesgado pero al encontrarse rodeada de valores atpicos no reflejara la tendencia central correcta. Al utilizar un modelo de regresin se logra estimar los datos faltantes sin ningn sesgo.

-,

Los resultados del modelo de regresin lineal simple utilizado para esta imputacin es el siguiente: Ventu cumpletu = $1,996,559.69 + $1,112.577(fndice N) Todos los datos considerados atpicos fueron tratados como perdidos y se estimaron utilizando el modelo de regresin antes mencionado. El grfico de la secuencia de la venta mensual de Gatoreluego de la imputacin muestra una serie de tiempo completamente definida y sin los valores atpicos que influenciaran en la estimacin de 105 coeficientes de la curva de prediccin. Adicional se presenta la tabla con los datos finales los cuales estn listos para continuar con el proceso de estimacin.
Ilelrnnin:lci" tld ,'\lndt'J(J de rretliccim

!My-09 Jun-09 Jul.09 0.09 S:ep.09 OcI.09 Noy-09 Di,-09 mo.l0

f.b.1O

4,740,121, '!-.747.E.O SoO 8"'5 1137687 1 986267 1009 30 1,"'28,901 2344858 2393879 2531367 2737951 1,466,386 2,430,800 3,040,509 1 972,237 1!88~,69J 1,379, 7 2,095,149 1,557,725 2466 727

_),997,672) 2,7"'7,170 1 999897

I

37 687

---..l.~6,~ 1 009430. --.1,428,901 2 344 858 239387 2531 36 2,737,951 J 466,38 2,430,80 3,040,509:

El grfico de secuencia no muestra una tendencia clara ni estacionalidad por esta razn se escoge una aproximacin utilizando el modelo aditivo de Winters.

Mor.IO Abr.JO MtJ .10 Jun.l0 Jul.IO ~_~.:.~ l?: __ ~ .10 OcI.IO N,-J o Dit.l0

:!:,;_:.::_;-~
1,379,44 2,095,1~ 1,557,72 2466727.

El modelo aditivo asume que el valor de la serie original (Y) proviene de la suma de los cuatro componentes:
Y=T+S+C+I

El modelo aditivo supone que los cuatro componentes son independientes entre sr. Esto supone que, por ejemplo, cuando la tendencia tenga un valor alto, esto no
CERTIFICO
Que el presente p.Jemplal guarda ccntorrn:lla:::lcon el autonzado I la Suoennlendp'IIClI :\{~(lI1S conresOl~O

~i=C'1f:

1 5AR~ 2011

.W\'

O. GUSTAVO MENDOZA Mr,"l[:Z,'

Dlrect~1 de AutonUl:lClIl y Re~l~,.IJ' 1:. I

0000052

afecte al comportamiento cfc1icoo estacional. El modelo multiplicativo a u todos los componentes tienen relacin entre sr.

Promedio mvil: Mtodo de prediccin donde se selecciona un nmero dado de periodos N y se obtiene la media 6 promedio de la variable para los N periodos permitiendo que el promedio se mueva conforme se observan los nuevos datos de la variable en cuestin.
Media Mvil (A')

= D,

+ D'-l +... + D'-{N+l) / N

La idea es estimar X(t) en un instante n + k posterior al ltimo dato observado en t = n. k = 1,2.3.4...(trimestre, mes. etc.). Una vez estimada la tendencia y la estacionalidad las frmulas de prediccin quedarn determinadas por:
i"(k)=t(n+k)+(n+k) Caso Aditivo

Donde: k = Horizonte de prediccin o nmero de pasos adelante que se est prediciendo y n el origen de la predicci6n. X(k) = valor pronosticado en un periodo k T(n+k) = valor de la tendencia T cuando E = O E(n+k) = Periodo 6 ciclo (codificado) Una vez conocido x(n+k) podemos calcular el error de prediccin correspondiente:
e.(k) x(n+k)-i.(k) Resultados del Modelo

DELlSODASA
Proyeccin Vcnt..'1.s Gforde2011.2015 (fn US$)

. , -l

It

I 5 ABR 2011 0000053

Estad(sticos de ajuste del modelo R-cuadrado R-cuadrado estadonaria TRENU(Venta_F)Modelo_l

Esbdfsticos

GL
15

Sigo

.922

.834

50.693

.000

Como se puede apreciar en el cuadro de los estadfsticos del modelo el coeficiente R2 es de 0.92 lo que implica que la curva modelada explica en alto grado el comportamiento de las ventas y por lo tanto sus pron6sticos. En el Anexo 1 se puede apreciar el pron6stico de ventas incluyendo sus Lfmites de Confianza Superior (LCS) e Inferior (LCI), dentro de los cuales se encontrar el valor esperado de las ventas de Gatoradecon un 95% de confianza. Las pruebas de validacin del modelo pueden ser revisadas en el Anexo 2 del presente informe. netermill:lcilm tic los flujos rulUnlS partientlo tlC);1pru)'cin de laJi\'Cntas Una vez que el modelo ha sido validado se utiliza esta informaci6n para determinar el Oujo que servir para la titularizacin. La determinacin de los flujos a partir de las 2,747,170 ventas se lo realiz6 considerando 1 999897 1 137687 conjuntamente la aplicacin de la poltica 1..J_~.~ . ~.!. de cobro, la cual consiste en 60 das de 2 1 009430 crdito a partir de la facturaci6n y el 2,344,858 comportamiento normal de pago.
1 16056 2,39387 253\ 36 2,737,951 1,466,38 2.4_~O,80

J"I,09
o.()9

2,747,170 500845 1137687 1,986,267 1 009430

.2!p-09
Oc:I-09 Nov.Q9

2,344M!.
1160567 2 393 879 2,531 367 2,737,951 1,466386 2.430.800. 3,040,509 1,972,237 1 888691 1,379447 2,095,149 1,557,725 2,466,127

Di.-09 En.,..10
Feb.IO Mar_lO Abr.IO

-.!!'Dy-l0 J.10 I Jul.IO ~o-10 ~ .10

Una vez que se ha calculado el Flujo Terico se calcula el Flujo Probable para esto, se Oc:l.IO 2,095,1 A afecta al Flujo Terico con los das de pago No . IO 1,557,72 adelantado o atrasado, promediado 2,466,12 ponderadamente de todas las facturas emitidas por concepto de venta de productos Batorade, durante 2009 y 2010, El comportamiento habitual de pago del distribuidor corresponde a un atraso medio ponderado de 2.33 das para el periodo analizado. Es decir que la recaudacin efectiva de las ventas se desplazada 62.33 das a partir de la fecha de venta (facturacin). CERTIFICO
Que el presente p.Jemplal guarda ccntorrn:dad con el autorizad ,pOI la~uoe ntendel'Jr'la 11'"Cmpaias con resol In 0_ _.~_.i)f'.l:~ . 0\\'

_3:,_C1~,_~O 1,972,23 1 888691 1,379,44

En primera instancia se calcula el Flujo Terico de recuperaci6n de las ventas con base en la poltica de cobros que mantiene DELlSODA es decir crdito a 60 das por la totalidad del valor de la factura

..

, 5 /;Bo, 2Cl1 000005-1

. GUSTAVO MEN007.A Mf, >,jDf)L,\ Dilecto! de AutonlaClQrl J k<:::t.,(o' :.;

Para definir el Flujo Sensibilizado, se somete al Flujo Probable a una estrs, mediante el clculo de escenarios de atrasos o adelantos de pago.

."

.,

0,

Escengrio Optimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera

variable relacionada a la rnora/anUdpo en el pago de las facturas podra tradudrse en el 50% de la mayor antidpadn de pago observada histricamente. Escenario Normal: Con una probabilidad asignada del 70% considera que el pago se comportar en los mismos trminos como se ha comportado histricamente, esto es, con la misma mora/anticipo, la cual est establecida por el nmero de dfas que en promedio se atrasa/adelanta el pago de las facturas.

'-

;; a'r

Escenario Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la
totalidad de las facturas incurrirlan en el 50% de la ms alta demora en el pago.

Para la determinacin de las probabilidades a asignarse a cada escenario se tuvo como punto de partida la distribucin norma! de la frecuencia de pago. Determinadas la media y varianza se estableci el valor de las variables z y a partir de ellas las probabilidades de ocurrencia que corresponderan a los valores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

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Siendo prcticamente cero la probabilidad determinada para las variables seleccionadas, se adopt el valor del 15% por ser esta la magnitud mnima de variacin perceptible. De la ponderacin de los tres escenarios antes descritos, cuyos ndices de siniestralidad resultaron ser 0.983%, 1.136% Y 1.165% respectivamente, se establece como parmetro para la sensibilizacin la probabilidad de una ocurrencia de ingresos retrasados en 2.40 das.

Probabilidad Anticipo IAtraso Anticipo IAtraso Pond Sines tralid ad/Escen arlo

Ms adelante se presentan los anotadas.

flujos calculados bajo las consideraciones

CERTIFICO
Que el presente ejemplal guarda confoflr,dlld con

el autorizado POI 1:tJ3UD conresoj .~o~

rntender,Cla:z;p .De:1

C"m aias .

1 5 ABR 20 JI

_,0.\1

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DO. GUSTAVO MENDOz.,o, W""lD02.\
Dned.GI l! AU{:lllz.:o;IOI'I , k(l~~:.'j, ~

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0000055

, , , ,
I 7 8 9 10 11 12 11

52,661,817

S 2,154,445 S 2,289,631 S 1,493,922 S 1,220,075 $2,101,848 $ 2,779,188 S 1,869.161 S 1,394,0311 $1,561,4>9 $1.428.673 S 1,367,478

S 3,181,309

1,644,881 2,632,467 2,667,877 2.805,363 3,011,945 1,740,378 2,624,421 3,304,022 2,396,246 1,923,364 2,093,027 1,962,454 1,903,471 2,815,944 2,940,303 3,077,789 3,284,371 2,012,804 2,896,848 3,516,448 2,668,672 2,195,790 2,365,453 2,234,880 2,175,897 3,088,370

1,641,249 2,562,291 2,&65,213 2,712,405 3,019,017 1,831,680 2,562,274 3,244,606 2,412,829 1,958,941 2,075,013 1,971,527 1,903,135 2,752,067 2,930,947 3,051,-476 ],284,798 2,103,423 2,835,384 3,516,]49 2,745,938 2,231,367 2,34&,756 2,250,636 1,174,878 3,025,171 3,203,373 3,312,866 3,568,261 2,375,166 3,108,494 3,788,092 3,019,047 2,503,793 2,618,499 2,523,745 2,446,622 3,298,286 3,475,800 3,583,096 3,842,884 2,646,909 3,381,603 4,059,835 3,292,158 2,716,220 1,890,143 2,796,854 134,441,119.6]

1,641,143 2,560,254 2,665,136 2,171,449 3,019,122 1,S3-4,331 2,560,470 ],242,881 2,475,052 1,959,974 2,074,490 1,971,964 1,903,125 2,750,213 2,930,675 3,050,712 3,284)111 2,106,0501 2,833,600 3,514,&04 2,748,181 1,231,400 2,346,213 2,251,09] 2,114,848 3,023,3012 3,203,101 3,311,782 3,568,593 2,377,777 3,106,719 3,786,321 3,021,310 2,504,826 2,617,936 2,524,222 2,446,572 3,196,471 3,415,528 3,581,948 3,843,280 2,649,500 3,319,858 4,058,051 3,294,440 2,717,252 2,889,660 2,797,351 U4,444,7S6

$ 2.aoS,363
$ 3,011,945 S 1,740,378 S 2,624,411 S 3.304,021 S 2,396,246

$ 3,321,096
So 3,529,968

$ 2,260,681 S 3,146,995 $ 3,828,856 $ 2,923,331 So 2,452,690

$ 1,923,364
$2,093.027 S 1,962,4$4

$ 2,624,.585
$ 2,496,234 S 2,439,465 $ 3,354,142 S 3,480,714 S 3,620,381

$ 1,903,471 $ 2,815,944
52,940).303

$ 2,277,746
S 2,399,892 S 2,.535,192 S 2,739,596 S 1,465,860 S 2,347,744 S 3,025,193 S 2,115,273

" "
IS 12 18 19

$ 3,077,789 $ 3,284,371
$ 2,012.804 S 2,896,848 $ 3,576,448 S 2,6t>8,b72 $ 2,195,790

$ 3,829,146
S 2,559,748 S 3,445,952
So 4,127,704

$ 3,122,071 $ 2,751,324 $ 2,923,114 $ 2,794,660 S 2,137,788 S 3,652,364 $ 3,na,S36 S 3,918,409 S 4,127,071 S 2,857,576 S 3,743,6801 S 4,425,342 S 3,519,61& S 3,048,7n $ 3,210,476

" " ,. "

" " " "
76 30 31 11

'"

$ 1,640,256
So 1,807,792 So 1,615,100

$ 2,365,453
S 2,234,880 S 2,175,897 S 3,088,370 S 3.212,719 S 3,350,216

$ 1,614,007
S 2,524,316
So 2,646,6H So 2,182,022

$ 3,556,797
51,285,230 $ 3,169,274 S 3,848,874 $2,941.098 $ 2,468,216 $ 2,637,879 S 2,501,306 $2,448,324 $3.360,796 S 3,485,156 S 3,622,1>42 S 3.829.224

$ 2,986,524 So 1,712,884 $ 2,594,863 $ 3,272,401 $ 2,362,581 $1,831,655 $ 2,055,283 $ 1,922,681

So 1,861,671

3,212,n9
3,350,216 3,556,791 2,285,230 3,169,274 3,848,814 2,941,098 2,465,216 2,637,879 2,.507,306 2,448,314 3,360,796 3,485,156 3,622,642 3,819,224 2,557,656 3,4U,7OO 4,121,301 3,213,525 2,740,642 1,910,306 2,779,731 1)4,532,108

.,

,. " " "

3l 35 37

$ 3,091,931
$ 3,034,970

$2,772,135 $ 2,894,410
So 3,029,9%

$ 3,949,457
S 4,015,841 $ 4,215,328 S 4,423,904
So 3,154,324

$ 3,234,543
So 1,960,989

S 20557,655
53,441,700

.,
" .,

$ 2,843,052 $ 3,520,678 S 2,610,934 S 2,136,090 S 2,303,798 $ 2,171,27&

$4,12l.301
S 3,2H,S2S S 2,740,642 S 2,910,306 S 2,179,732 S 2,720,750 $3,633,223
136,608,733

S 4,040,349 $ 4,721,924

$ 3,816,115 $ 3,345,195 $ 3,516,8U $ 3,388,189

$ 3,331,149

$ 2,110,351
S 3 020,881 109,522,)14

$ 4,245,558
163,695,158

CERTIFICO
Que el presente p.jemplar guarda confonnld::j ~on

el autorilc1do jl conresoluc'

la~uoe~ Iltende'lClay}eCI) pamas ..d.al5: __.Dt<i:J

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DilectO'.

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'2.1J \ \ t>.13\ O O O O O 5 G

, GUSTAVO M END()ZA 'W~DOz..\ Aut~L:M:IOI,Ilt:~::;:,(" E.I

Detennlnacln

del Monto M.l.ximoa Titularizar

DEUSODA S.A.
VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS ESPERADOS DE G8tDtwd12011-l014

Segn el Num. 4, Art. 5 del Ttulo 111, Seccin 1,Captulo V reformado, la emisin no podr ser mayor al 50% del valor presente de los flujos requeridos, descontados a una tasa que no podr ser inferior a la Tasa Activa Efectiva Referencial para el segmento productivo corporativo sealada por el Banco Central del Ecuador. Descontados a una tasa activa referencial de 8.68% el Flujo Terico y el Flujo Probable tienen un valor presente de $112,213,811 y de $112,128,429, respectivamente. Aplicando la norma el Monto Mximo a Titularizar sera de $56,106,906 para el Flujo Terico y de $56,064,214 para el Flujo Probable . Estas cifras comparadas con el monto previsto para la emisin de $ 16,000,000, permiten apreciar que apenas alcanza al 28.52% en el primer caso y a 28.54% en el segundo.

I
3

VP Flujo Te6rlcoT 6,838,673 7,297,700 7,859.952 5,522,976 6,917,908 7,416,109 7,916,312 5,757,826 7,022,372 7,464,802 7,909,376 5,915,846 7,062,038 7,454,517 7,849,248 6,008,157 112,213,811

VPFlujo ProbableT 6,763,288 7,359,939 7,816,549 5.553.263 6,851,458 7,472,633 7,877,096 5.785,599 6,961,424 7,516.028 7,873,952 5,941.314 7,006,136 7,500,982 7.817.257 6,031.512 112,128,429

VPFlujo SenslbleT 6,761:,099 ~,~~~!45 7,815.289 5,554,142 6,849,529 7,474.274 7,875,958 5,786,405 6,959,654 7,517,515 7,872,924 5,942,054 7,004.513 7,502,331 7,816,328 6,032,189 112,125,950

12 15 18 21 24 27
30 33 3. 39

42 45 48

Adicionalmente DELlSODA adjunta su declaracin juramentada de que el monto de US$ 16MMcumple con la regla de ser menor al 80% del valor de sus activos libres de gravamen. De lo anterior se desprende que una emisin de $16MM est dentro de los parmetros de cumplimiento de la norma.

~ En Id Ancxo 3 se cllcu:ntm el clculo relllizaJo en ba~ 111 Limite Je Cunliuzua cumple: con lacxi(tCncia de la nonm CERTIFICO

Inferior, el cual tambin

Que el presente p.Jemplal guarda conform;rlc:;:I n ~

el autolllado 01 la~uDe ntendenCla~eCorr. ntas

con resol

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o. GUSTAVO MENDOZA

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OllectO' Gt! AIJt:)f1I;n:JD~ 1 f!l!g~ ClI E.I

J.1J)DeseriJlcin detallatla tic lus l\Iccanismos de Garanta

La presente TITULARJZACION contelllpla lres MECANISMOS FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS. SUBSIDIARIA.

3.13.1) FONIlO IlE RESERVA:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULAR1ZACION.

El FONDO DE RESERVA deber cubrir al menos el 100% (cien por ciento) del mayor dividendo (compuesto de capital e inlereses) de los VALORES de la TITULARJZACION. en virtud de lo cual. segn la Tabla de Amortii'..(lcin constante en el fNFORME DE ESTRUcruRACION FINANCIERA, deber ascender a la suma de USS 1"406.666,67 (Un milln cuatrocientos seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica). El FONDO DE RESERVA tiene como objetivo respaldar a los INVERSIONISTAS. a prorrata de su inversin en VALORES, cuando el FIDEICOMISO enfrente eventuales insuficiencias en la recaudacin de los FLUJOS. El FONDO manera: a) DE RESERVA operar durante la vigencia de los VALORES de la siguiente

El FONDO DE RESERVA podril estar integrado, alternati .. amente. por si solo o en conjunto. a sola discrecin del ORIGIN ADOR, a traves de: (i) una garantia bancaria, y/o (ii) una fiani'.a emitida por una aseguradora: y/o (ii) en dinero libre y disponible, En caso de que el FONDO DE RESERVA est integrado, alternativamente, por si solo o en conjunto, a sola discrecin del ORJGINADOR. a lra .. de una garanta bancaria: s el ORlGINADOR conllatara y proveer. por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor del FIDEICOMISO de una garantia bancana incondicional, irrevocable, de cobro inmediato. emitida por un banco operativo del EClk1dor que cuente con calificacin de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compailias. y que no podr estar vinculildo al ORIGlNAOOR. En caso de que el FONDO DE RESERVA est integrado. alternativamente. por si solo o en conjunto, a sola discrecin dcl ORIGlNADOR., a travs de una fian711emitida por una aseguradora: cI ORJGlNADOR conlratar y provccni. por su exclusiva cuenta y riesgo. a favor del FIDEICOMISO de una fianza incondicional. irrevocable, de cobro inmediato, emitida por: (i) una compallia aseguradora operativa del Ecuador que cuente con calificacin de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos nutori:lllda por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compaias, o (ii) una compaia aseguradora establecida en el exterior que cuente con cnlificacin de riesgo de A" otorgada por una calilicadora de riesgos rcconocida internacionalmente. En caso de que el FONDO DE RESERVA este integrado. alternativamente, por si solo o en conjunto. a sola discrecin del ORJGfNADOR, a troyes de dinero: el ORIGINADOR provcer a favor del FIDEICOMISO de dinero libre y disponible. A efectos de constituir inicialmente el FONDO DE RESERVA. el ORIGfNAOOR entregar al FIDEICOl\t1S0. por su propia cuenta, hasta antes de la FECHA DE EMISION, una garanta b:lIlcaria o una liani'..a emitida por una compalia aseguradora.

CERTIFICO la ~upen

Que eJ presente p.Jemplar guarda CC'otomv:!;::1 coo

el aulollzado conresolu
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o. GUSTAVO

MENDOZA M','~DO:?,\

O"etlor de AutGIlMCIOI, , ke~to

por un monto de USS 1'-l06.666,67 (Un milln cuatrocientos seis mil se c:' sesenta y seis con 67/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica) en los t~ (,l antes sealados. El FONDO DE RESERVA as instrumentado. podr ser sustitui ~CI\CIO cualquier tiempo, a sola discrecin del ORIGlNADOR, por cualquiera de las o r formas de instrumcntacin sealadas cn los pirrafos antenores.
b)

Si. llegado el septuagsimo quinto (750) dia conbdo desde el inicio de un periodo trimestral dcternlinado, la FIDUCIARIA obserya que el monto proyisionado dentro del FIDEICOMISO, de conformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por ciento (100010) de la suma correspondiente al pago del diyidendo de dicho periodo trimestral (amorti1.acin de capital y pago de interescs), la FIDUCIARIA ejecutar el FONDO DE RESERVA, total o p::lrcia1mente,segln IDestime necesario, y destinara los recursos asi obtenidos, para pagar, al mximo posible. los PASIVOS CON INVERSIONlSTAS correspondientes a los VALORES. Cu.1.ndo,en cualquier tiempo, ha)'a sido necesario ejecutar el FONDO DE RESERVA, deber reponrselo conforme consta de los numerales 7.19.2) de la clusula sptima y 10.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. Si por cu~quier causa no fuera posible reponerlo de esa manera. el ORIGlNAOOR estar obligado a hacerlo dentro de los cinco das hbiles posteriores a la fecha en que la FIDUCIARJA asi lo haya solicibdo mediante simple carta. Si el FIDEICOMISO debe entregar recursos por cualquier concepto al ORJGINAOOR y se encuentra pendiente la reposic:in del FONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIA practicar la retencin correspondiente, a efectos de reponer dicho FONDO DE RESERVA. En caso de ser necesaria la ejecucin del FONDO DE RESERVA. la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) en el C3S0 de ulla garantia bancaria. solicitm al banco emisor su ejecucin; (H) en el caso de una fian1.a emitida por una compaa aseguradora, solicitar a dicha compaia aseguradora su ejecucin; y, (iii) en el caso de dinero, lo ulilii'.ardirectamente. En todos estos casos, el objetivo ser el de obtener dinero libre y disponible en el F1DEICOMISO. Para efectos de la reposicin del FONDO DE RESERVA. la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) en el ca<ode una garanria bancaria, no se obtendr una nueva garantia bancaria. sino por el contrario, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumular dentro del FIDEICOMISO, el dinero libre )' disponible, necesario)' suficiente, para alcan7..arel monto base sealado en el segundo prrafo del numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO; (H) en el caso de una fiani'.a emitida, por una compaa aseguradora. no se obtendr una nueva fianza, sino por el contrano, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumular dentro del FIDEICOMISO, el dinero libre y disponible, necesario y suficiente, para alcanzar el monto base sealado en el segundo p..irrafodel numeral 10.1) de la c1:usuladcima del FIDEICOMISO; y, (iii) en el caso de dinero, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS. se acumular el dinero libre y disponible. necesario y suficiente, para alcalll.ar el monto base sealado en el segundo prrafo del numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO.

e)

Desde el establecimiento del FONDO DE RESERVA Y durante la vigencia de los VALORES, ha!>1a total cancelacin, el monto del FONDO DE RESERVA debera su ascender, corno mnimo, a la suma de USS 1'406.666,67 (Un milln cuatrocientos seis mil seiscientos sesenla y seis COII 67/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica). Si. durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a los MECANIStvlOS DE GARANTIA, )" si i:~f):o-l'l5ban existieren saldos pendientes
Que el presente ejemplar guarda conforr",d<:~con el aotonzado p r la~UDerl tenClenCla d4ffe Com~ .as

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. GUSTAVO MENOOZA MI;'~moz..\ OrrectOl Ol: ~lIIClflLiJC/Of' , kt;:II~~t;~E I

de pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIO 15 S~.y debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia ~ s; . situaciones. "'0 .
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e)

El FONOO DE RESERVA permanecer dentro del FIDEICOMISO hastl cuando (i) deba ser utili7..ado segn lo dispuesto en el presente numeral, o (ii) tenga que ser restituido o entregado al ORJGINADOR debido a que no fue necesario ulili7.arlo. al haberse cancelado todos los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

3.13.2) EXCESO DE FLUJO DE FONDOS:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARlZACJON. El EXCESO DE FLUJO DE FONOOS consiste en que los FLUJOS que se proyecta que sean generados por el DERECHO DE COBRO y. por ende, por las CUENTAS POR COBRAR.. sean superiores 3 los montos requeridos por el FIDEICOMISO p..1.ra pagnr los PASIVOS CON

INVERSIONISTAS

Y los

PASIVOS

CON

TERCEROS

DISTINTOS

DE

LOS

INVERSIONISTAS, todo ello de conformidad con la informacin constante en el INFORME

DE ESTRUCTURACION FINANCIERA.
El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS operar duranle la vigencia de los VALORES de la siguienle manera: a) Como medio de reposicin del FONDO DE RESERVA, cuando dicho FONDO DE RESERVA haya tenido que scr ejecutado por la FIDUCIARIA: Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha ejecutado el FONDO DE RESERVA a fin de pagar, al mximo posible, los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, a prorrata de la inversin de cada INVERSIONISTA en VALORES; en dicha situacin, el FONDO DE RESERVA deber ser repuesto, con cargo al EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, en aplicacin del ORDEN DE PRELACION confonne eonsta de los numerales 7.19.2) de la clusula sptima y 10.1.2) de la clusula dcima del

FIDEICOMISO
b) Como medio de retencin de FLUJOS:
1)

Con una periodicidad mensual, denlro de los diez primeros das hbiles del mes inmediato posterior, la FIDUCIARIA realizar el clculo correspondiente, basado en la fnnula que consta a continuacin:

donde:

Donde: ICe:: lndice de cobertura del mes de cierre.

1 5 ABR 2011
CERTIFI= Que el presente
ejemplar guarda conform:dt::j

con

81 autorizado sup nntcndenCItf;df' Ca conreso 10 "'lo.a.a.: Dc.\ ~L7.D\1

pOf;lla

DO. GUSTAVO MENDOZA M~NOO2'.\

DtredOl de ALlIortlaClOfl , Rell:ot;G l f.1

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E3t" Exceso de Flujode Fondos de los ltimos 3 meses (incluyendo el de cierre).

Dp

."

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Dividendo (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior a pagarse a los Inversionistas.

"

O,.. a ~

Cioro

Ft" Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes de cierre.
Ft_l " Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes inmediato anterior al mes de cierre.

Ft-2 " Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes previo al mes Inmediato anterior del mes de derr!'.
t'" Mes de cierre en el que se calculan las variables: Fr, Fr_l Fr_z, 3t' let. t-1 " Mes Inmediato anterior al cierre. t-2" Mes previo al mes inmediato anterior del mes de cierre.

2)

En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de 1.3 clusula dcima del FIDEICOMISO se.3igualo superior a 2.H (dos punto veinticuatro). no h.3br lugar .3 ninguna retencin de FLUJOS adicionales y continuar la normal aplicacin del ORDEN DE PRELACION. En caso de que el resullado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numcral 10.2.2.1) de la clusula dcimo. del FIDEICOMISO se encuentre entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.2~ (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIA retendr FLUJOS adicionales (en las mismas proporcioncs )' periodicidad estipuladas en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECHO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al di,idendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS. Si transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores, la FIDUCIARiA confirma que el resullado mensual de la aplicacin de la fnnula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO nucvamente es igual o superior a 2.24 (dos punto vcinticuatro). entonces la FIDUCIARIA: (i) dcjar dc aplicar la retencin de FLUJOS adicionales sealada en el prrafo anterior. )' (ii) restituir o entregar los recursos asi retenidos al ORIGINAOOR. Si. por el contrario, transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores. la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la fnnula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse entre 0.75 (cero punto setenta )' cinco) y 2.24 (dos punto \'einticuatro), enlonces la FIDUCIARiA mantendr los recursos retenidos hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dhidendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato poslerior de los VALORES efectivamcnte colocados entre INVERSIONISTAS. CERTIFICO
Que el presente p.Jemplar guarda oon'onnl(lild con

3)

conros.

el autorizado , ~

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00, GUSTAVO MEND07..1l M~"'OOz..\ Dl/ectOl'de AutofU.aclOl r It~&~'"". EI

4)

En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula se al en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del F1DEICOMISO sea in a 0.75 (cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la FIDUCIARIA rete ~ e~ FLUJOS adicionales (en las mismas proporciones y periodicidad estipula "'CIOn '1 '1t en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECHO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del monto equiyalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivllffiente colocados entre INVERSIONISTAS. Si transcurridos un mes completo y posterior, la FIDUCIARIA confirmo que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sellalada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO: (i) si es igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro). entonces la FIDUCIARIA dejar de aplicar la retencin de FLUJOS adicionales sealada en el prrafo anterior. y restituir o entregar los recursos as retenidos al ORIGIN ADOR; y. (ii) si se encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos PUnlOveinticuatro), la FIDUCIARIA aplicar los mismos trminos y condiciones de retencin de FLUJOS adicionales segn lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. destacando que los recursos retenidos sern hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividcndo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquier excedente retenido deber ser inmediatamente restituido o entregado al ORIGINADOR. Si, por el contrario, transcurrido un mes completo y posterior. la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO mantiene el estado de enconlrarse por debajo de 0.75 (cero punto setenta)' cinco). entonces la FIDUCIARIA aplicar lo dispuesto en el numeral 10.2.2.5) de la clusula dcima del FIDEICOMISO.

5)

En cuso de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOl\.t1S0 sea inferior a 0.75 (cero punto setenta y cinco) por dos meses consecutivos. la FIDUCIARIA retendr la totalidad de los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO que ingresen al FIDEICOMISO por un periodo de tres meses. Si transcurridos tres meses consecutivos, completos y posteriores, la FIDUCIARIA confinna que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la cUlusula dcima del FIDEICOMISO; (i) si es igual o superior a 2.24 (dos punto veinticuatro). enlonces la FIDUCIARIA dejara de aplicar la retencin de FLUJOS adicionales sClialada en el prrafo anterior, y restituir o entregar los recursos as retenidos al ORlGINADOR; Y. (ii) si se encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) }' 2.24 (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIA aplicar los mismos trminos y condiciones de retencin de FLUJOS adicionales segn lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. dest.acando que los recursos retenidos scrnn ha.."tapor el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquier CERTIFICO

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el autorizado POI la Supenlltenllf"Cla ne Comoal3S

Que el presente eJcmplal

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GUSTAVO MENDOZA Mr.;~DOl.\

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al\'.A,

INVERSIONISTAS,
c) Conforme las pro)'eccioncs presentadas en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. el Estructurador Financiero considera que el DERECHO DE COBRO. en el escenario pesimist:l. puede ser capaz de generar flujos proyectados por USS 107'509.712 durante el PLAZO de los VALORES. siendo requerida por el FIDEICOMISO la SUJrul ro)'cctada de USS 19'059.999,67, con lo cual se proyecta un p EXCESO DE FLUJO DE FONDOS de USS 88'''''9.712.33. aproximadamente. En todo ca~o, el Estructurador Finnciero. a travs del INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. ha aclarado. y el ORIGINAOOR, por este medio, aclara, de manera expresa, que estas cantidades son proyecciones, que pueden en la practica estar por encima o por debajo de tales cantidades. Si, duraRle la ,igencia de los VALORES. la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a los MECANISMOS DE GARANTIA. y si luego de ello, an existieren saldos pendientes de pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. los INVERSIONISTAS deberan asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia de talcs situaciones.

d)

3.13.3) GARANTIA SUBSIDIARIA: Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARIZACION. La GARANTIA SUBSIDIARIA opcrar de la siguiente manera: Si. llegado cl octagsimo (BOj da contado desde el inicio de un perodo trimestral detenninado. la FIDUCIARJA observa que el monto pro,"lsionado dentro del FIDEICOMISO, de conformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por cicnto (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de dicho penodo trimestral (amortiwcin de capital y pago de intereses). entonces se activar la GARANTIA SUBSIDIARIA otorgada por este medio por el ORlGINADOR, la que consiste en su obligacin de aportar y entregar al FIDEICOMISO. en dinero lbre y disponible, los recursos suficientcs y necesarios para completar la prO\isn del cien por ciento (100%) dcl dividendo

Que el presente ejemplar guarda contorlT!:dj con el autorizado POI la SupenntendenCla de ~fl panias conresolu' o ~ .De __

CERTIFICO

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DO. GUSTAVO MENDOZA Mf"NDOl.\ Directo' de AuluRUlClO(l ~ FIl:':~!i{ II

trimestral (capital INVERSIONISTAS.

ms

intereses)

inmediato

posterior

de

los

A efectos de ejecutar la GARANTIA SUBSIDIARIA como MECANISMO DE GARANTIA. bastar la sola afirmacin de la FIDUCIARIA en el sentido de que los recursos provisionados dentro del FIDEICOMISO no alcan711nel cien por ciento (100%) de la swna correspondiente al pago del dividendo de un deternlinado periodo trimestral (amortizacin de capital y pago de intereses). en virtud de lo cual la FIDUCIARIA solicitar al ORlGINADOR que cumpla con el aporte y entrega al FIDEICOMISO, en dinero libre y disponible, de los recursos suficientes y necesarios para completar la provisin del cien por ciento (100%) del dhidendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONlSTAS, todo lo cual la FIDUCIARIA lo har mediante simple carta dirigida al ORIGINADOR dentro de los tres (3) das hbiles posteriores a dicho octagsimo (80) da contado desde el inicio de un periodo trimestral determinado. . Por su parte, el ORlGINADOR, como mximo, dentro de los tres (3) das hbiles posteriores a la fecha en que la FIDUCIARIA le haya dirigido la carta sealada en el prrafo anterior, dicho ORlGINADOR estar obligado a aportar y entregar al FIDEICOMISO, en dinero libre y disponible, la totalidad de los recursos suficientes y necesarios para completar la provisin del cien por cienlo (100%) del di,idcndo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. J.l4) Proccl!imil'nlo a sl'~uir en C<t.~o los Inwl"sinnistas 110 reclamen oportumunente tlue sus t1crcchns

Consignar ante tul Juez de lo Civil, los bienes que les pudieren corresponder a los INVERSIONlST AS o al ORIGlNADOR. Esta consignacin se har luego de transcurridos seis (6) meses calendario contados a partir de la fecha en que haya nacido para el FIDEICOMISO la lma obligacin de reconocer derechos a favor de los INVERSIONISTAS u ORIGINADOR.

3.15)

RcI,tcin tle ClIstos )' ~:lstns :l scr asumitlos Iml"el Fideicomiso

Los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS sern cancelados por el FlDEICOMISO con cargo a los recursos acumulados dentro del FONDO ROTA TlVO, salvo el caso en que el ORIGINADOR informe expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA. de manera anticipada, de su intencin de asumir y cancelar directamente todos o parte de los costos, gastos, impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO. Para electos de la integmcininicialdel FONCOROl ATIVO,el OR1GINAOORhaaportado,en dinero libre y disponible. la suma de USi 10.000 (Diez mil dlares de los Eslados Unido.."de Amrica), confonne consla del nwrcral4.1) de la clusulacuarta del FIDEICotv1lS0. Cuando haya sido necesario utilizar los recursosdel FONOO ROlA llVO, tolal o fllrcialmente,deber reponrselo coIormeconsta de los numerales 7.14.1), 7.18.3) Y 7.19.1) de la clu."ulasplima del FIDEICct.1lS0. Si por cualquier CIII1';1I no fuera posible rllxmerlo de esa manera. el ORIGlNAlXJR estar obligadoa hacerlo dentro de los cinco das hbiles posterioresa la fecha en que la FIDUCIARIA asj 10 haya oolicitmhmedianIl:simplecarta dirigidaal OR1G1NADOR

0000064

si el FIDElOOMlSOdebe entregar recursos por cualquier conct.-pto ORIGINAOOR y se e al perniit"nte la re-posicin del FONDO ROTATIVO, la FIDOCIARIA practicar la r com:pC.lndil'flh:, a.efectosdi:n:ponerdicho FONOOROTATlVo.

(a) (b) (c)

Los impuestos a cargo del FIDEICOMISO. Los honorarios de la FIDUCIARIA. Los costos y gastos necesarios para (i) cumplir con el objeto del FIDEICOMISO Yde la TlTULARIZACION; (ii) cumplir con las funciones encomendadas a la FIDUCIARIA a traves del FIDEICOMISO. del PROSPECTO Y del REGLAMENTO DE GESTlON; y. (iii) cancelar los honorarios y dems rubros estipulados en los res:pectiyos contratos de prestacin de sen-;cios suscritos con la Calificadora de Riesgos, el Auditor Externo, cl Agente Pagador y otros. de ser el caso,

El pago de los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTASse lo har dentro de la Repuhlicadel Ecurn.lor. Dlaresde los Estados Unidosde Amrica. salvo que por algMa en nonna que entre a regir a futuroen la Rcpubl)cadel EcuaJor. se establezca que 10. pagos deban hacene . en una moncl.1 de curso let!tldistinta al Dlar de los EstadUiUnidos de Amrica. en cuyo caso el FIDEICCMlSOdeber realizar el pago de mies PASIVOS CON TERCEROS DI~,.INTOS DE LOS INVERSIONISTASen dicha moncw de curso le[tal,apliclUloolll elacinde C<Ilversin se fije pare r que tales efectosen la nmoa quedetennin tal Jl'lOl.Iificacin.
3.16) ASII('ctos lrihutarius cle! Fic!ciCUlniso;

Se aclara de manero expresa que el FIDEICOMISO es UII fideicomiso mercantil irrevocable de administracin de flujos para efectos de una titularizacin, por lo que de conformidad con el objcto y las instrucciones fiduciarias del FIDEICOMISO, claramente se concluye que: (i) no desarrolla ni desarrollar ninguna actividad empresarial; (ii) no opera ni operar ningn negocio en marcha; Y. (iii) no rcali7.a ni realil.ara acti\'id:ides de tipo industrial, comercial, agrcola, de prestacin de senicios, ni lampoco ninguna acti\'idad que tenga nimo de lucro, En tal sentido, Y de conformidad con la nonnati\'a tributaria vigente y aplicable a la fecha de constitucin del FlDEICOMISO, los posibles ingresos que obtenga el FIDEICOMISO estarn exentos del Impuesto a la Renta, a cuyo efecto: (i) al momento de la distribucin de los potenciales beneficios deri\'ados del FIDEICOMISO a fa\'or del BENEFICIARIO, la FIDUCIARIA practicar la retencin en la fuenle correspondiente al Impuesto a la Renta aplicable sobre tales beneficios, en los mismos porcentajes establecidos para el caso de distribucin de di\'idendos y utilidades; y. (ii) la FIDUCIARIA presenlar una declaracin infonnati\'a del FIDEICOMISO al Sen;cio de Rentas Internas en medio magntico, cn la que consle el estado de situacin del FIDEICOMISO. Los INVERSIONISTAS. sin ser beneficiarios del FIDEICOMISO. estarn obligados a declarar
y pagar su propio impuesto a la rcnta, de conformidad con la nonnati\'3 tributaria vigente y que

les sea aplicable.

3.17) C:lUs:llcs de tcrminaci{lII del Fith-icumisu:

Son causales de tenninaciR del presente FIDEICOMISO las siguientes: a) Si el ORIGINADOR no ha pro\'isto: (i) al FIDEICOMISO de los recursos necesarios para obtener las aprobaciones correspondientes de la T1TULARlZACION. o (ii) a la CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda

conre$ol

el

autorizado pO';la
~

C(lntO"frr;::1 con

J'olo _~_

Sup .rItltendenr.ll

'1'> ,'"W"1I11aS

.~.

De.

nLJQ."

OOOOOo:i

DO. GUSTAVO MENOOU MIi'.NDOZ.\ Director tlfI AutonUICIOl> , Mes:~t;li 1 E l

FIDUCIARIA de la informacin y documentacin necesarias para el lanzamiento TITULARIZACION. b) c) Si se ha cumplido plenamente COIl l objeto del FIDEICOMISO. e Por sentencia ejecutoriada FIDEICOMISO. o laudo arbitral que ordene la terminacin del

d)

Por mutuo acuerdo: (i) entre la FIDUCIARIA y el ORIGlNADOR, hasta antcs de la FECHA DE EMISION de los VALORES; y (H) entre la FIDUCIARIA. el OR1GINADOR y la totalidad de los INVERSIONISTAS, a partir de la FECHA DE EMISION de los VALORES. Por situaciones de caso fortuito o fuena mayor debidamente justificadas. Por las dems cllusales establecidas en la legislacin vigente y aplicable. Pl"Ocetlimiento de lituitlacin:

e) f)

J.I H)

En caso de terminacin del presente FIDEICOMISO por cualquiera de las causales contractuales o legales, la FIDUCIARIA proceder inmediatamente con las tareas de liquidacin del FIDEICOMISO, de acuerdo Con las siguientes disposiciones: a) Todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS que se encuentren pendientes de P'lgo y que no pudieren cancelarse con los recursos del FIDEICOMISO, seran asumidos de pleno derecho, por el ORIGlNADOR. En tal sentido, el FIDEICOMISO y la FIDUCIARIA quedan liberados de toda responsabilidad por tales PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. La FIDUCIARIA rendir;;;cuenta final de su gestin, mediallte un infoone que se pondr a disposicin del BENEFICIARIO, en los trminos exigidos por el REGLAMENTO DE GESTION, por la Superintendencia de Compaas, y por las dems normativas ''gcntes y aplicables. Dicho infomle se entender aprobado ipso facto, si no es objetado dentro de un pcriodo mximo de quince (15) dias calendario, contados a partir de la fecha de su presentacin al BENEFICIARIO. Transcurrido el perodo sealado cn el numeral anterior, la FIDUCIARIA levantar, mediante escritura pblica. un Acta de Liquidacin, la cual se tendr, para todos los efectos legales, como la liquidacin delinitiva )' total del FIDEICOMISO, salvo el caso sealado en el prrafo siguiente. Dicha Acta de Liquidacin tendr unieamente la fimla del representante legal o apoderado de la FIDUCIARIA, )' constituir el instrumento a travs del cual se d por lenninado y liquidado el presente FIDEICOMISO. Si el BENEFICIARJO no estu\'iere de acuerdo con las cuentas presentadas por la FIDUCIARIA, dentro del periodo de quince (15) das calendario mencionado en el numeral 19.2) de la clusula dcimo no\'cna del FIDEICOMISO, podr solicitar que sus sal\'edldcs se hagan constar como Anexo del Acta de Liquidacin. el cual deber estar suscrito por el BENEFICIARIO nconforme. Hasta que se resuelvan las salvedades planteadas por el BENEFICIARIO. por arreglo directo o por laudo arbitral, el FIDEICOr..t1SO no podr liquidarse.

b)

e)

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda confornJl(/<l::l con el autorizado por la Suo 11 e myanlas
COnresol lijo

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Intende!11j3

1 5 ~BR'2.0\1

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AIIl'JnD'';(\fl ~ kll::'~:,~, ~l

DO. GUSTAVO MEND()7?:'" MP'lDOZA

000006:;

3.19)

Causllleli). pl"ocedimienlo I)amla sm(ilucj(m dd A~cnle de J\lanejo:

Son causales de sustitucin de la FIDUCIARIA: a) b) La dcclaraloria de disolucin de la FIDUCIARIA. El incumplimiento reiterado de Irasobligaciones de la FIDUCIARIA, declarado en laudo arbitral o sentencia ejecutoriada. Las demas establecidas en el FIDEICOMISO. Las demas establecidas en la legislacin aplicable.

e) d)

".

En caso de sustitucin. la FIDUCIARIA deber3. entregar I1sicamente a la fiduciaria sustituta. designada por el COMITE DE VIGILANCIA. todos los bienes que componen el palrimonio autnomo. en lo que fuera aplicable. Adicionalmente debera entregarle los libros contables. declaraciones lributarias. comprobanlcs de retencin y en general toda la documentacin original relacionada con el FIDEICOMISO, pudiendo quedarse la FIDUCIARIA con copias certificadas. si as lo decide. La entrega de bienes y documentos debera hacerse en un periodo maximo de diez (10) dias h:ibiles posteriores a la fecha en que se haya producido la causal de sustitucin.
3.2U)

Rerllnna del fideicomiso:

El presente FIDEICOMISO podra ser reformado en los siguientes casos: El presente FIDEICOMISO podra ser reformado en los siguientes casos:
a)

Por muluo acuerdo entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. hasta antes de obtener la autori7.acion de esta TITULARIZACION por parte de la Superintendencia de Compaas. Por mutuo acuerdo entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR, una \'ez que se haya oblenido la autorizacin de eSla TITULARIZACION por parte de la Superintendencia de Compaias. pero antes de que se haya iniciado la colocacin de los VALORES. Inmediatamcnle de suscrila la escritura pblica de reforma. de ser requerido por la normath.a \"igenle y aplicable, la FIDUCIARIA solicitara la aprobacin correspondiente de la reforma por parte de la Superintendencia de Compmlias. Un.1.\'ez colocados los VALORES, por propuesta presentada por la FIDUCIARIA o por el ORIGlNADOR, que haya sido aceptada por el COMIT DE VIGILANCIA. cuando la reforma no afecte a Jos derechos de los INVERSIONISTAS. En este caso se requerir de la suscripcin de la escrilura pblica de reforma correspondienle, celebrnda entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. adjuntando como habililante el Acla del cor..1TE DE VIGILANCIA que haya aprobado la reforma. t Inmediatamente de suscrila la escritura pblica de reforma. de ser requerido por la nonnati\'a \;gentc y aplicable. la FIDUCIARIA solicitar la aprobacin correspondiente de la reforma por parte de la Superintendencia de Compllllas.

b)

e)

d)

Una ,"el.colocados los VALORES. por propuesta presentada por la FIDUCIARIA o por el ORIGINAOOR. que no ha)'a sido aceptada por el COMIT DE VIGILANCIA. pero que si haya sido aceptada por la mayora simple de la ASAMBLEA. En esle caso se requerir de la suscripcin de la escritura pblica de reforma correspondiente. celebrada entre la FIDUCIARIA)" el ORIGINADOR. adjuntando como CERTIFICO
el presente eJempla, guarda eonfonmdad con

Que

, 5 M3R20\\

con~SOluc~~_~{~ " _1011 ..Dft"

O. GUSTAVO MENDOZA MENDaz..\ DrrectorQe AlltaruaCln y Rell~t;Ct,( E J

el autorizado po, la superrnlenderJ~a.:r~a;aS

0000067

habilitanle el Acta de la ASAMBLEA que haya aprobado la reforma. Inmcdiatam suscrita la escritura pblica dc refonna. de scr requerido por la nonnativa vig aplicable. la FIDUCIARIA solicitar la aprobacin correspondiente de la refor parte de la Superintendencia de Compaas. 3.21) Denominacin del t\mlitllr Externo del ."itleicollliso

La linna auditora externa inicial del FIDEICOMISO es Moare Stephens & Asociados Cia, Ltda.
3.22)

Infonnacilm Econ{nnico fin:mciera lid fillt"icllllliso

Esta infonnaci6n consta del Anexo H del presente PROSPECTO.

ESPACl EN BLANC

ESPACIO EN llLAN

:J

1 5 ABR 2::11
CERTIFICO
Que el presente f!Jemplar guarda centorm:r.IM eon

conreso

el autorizado
10

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SUDe nleno'e'lCJTrl~ C" pan;as

~~.De.~

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OO. GUSTAVO MENOOZA MI':NDOZ\

Oli'l!'ClOI t' Auh)lllrlUOI d ,Reg:~I.CI (El

ooooosa

41 4.1}

Cllrlu:h .. htic<ls dt' la Emisi{m dt.'lus \'alun~ NIIllU'ro~' ft."Cltatlt.' insaipci{J11 de los \'alon . en d R~"lru
Valu . 'S: t

lid

Valores "\'TC.I'RIr--lI,RA-J)ELlSI)()A No,2011-2-02-0090R \Ie allril 13 de 1011 . ..1,21 :\I,,"to lolal de Il. t.'misin:

Ilaa US$ 16'000.000 (Diel y seis milloncs de dlares de los E.. l tados Unidos de Amrical,
.tJ)

'lazo de b. uferta publica:

Nueve (9) meses calendario cuntados a p"nir de la ft"Cha de la autorizacin de l..osta T1TUI.ARIZACION por parte de la Superintendencia de Compai\as. pudiendo haccrselo con posterioridad, siempre que se haya oblenido de la Superintendencia de Compa"as. la prrroga CmrCSfXlr1diel1teplazo para la ofl'na pblica de los VAI.ORES . al ..I..I} . "rocedimit.'nlu para 1:.colucadn:

En las Bolsade Valores del pas, a travCsde las Ca..<;.as Valores ecuatorianas. de
-15)

1\1onlo mnimo dt.' InH'rsin:

us " 5.non o sus mltiplos

..1.(1) Furma y lugar de su"Cripcin Ilc los Valoft:S: J\h."dialllelihre negociacin hursatil a travcs de las Bol!ia. dl' Valores Jel EcuaJor . ..1.71 Caraclcrhticas tlt.'los Valores:

,\ la orden De contenido crediticio Valnr nominalllc los Valores:

..I.N)

l.os VALORES se emitirn en fonna material o dt..."Snlalerializada. egn dl.."Cisindel s ORIGINAXJR yfo de los INVERSIONISTAS, En caso de que los VAL.ORES se emitan. total (l parcialmente, en lorllla maleriali7.ada. cada uno de los VALORES tendra un valor nominal de US$ 5.1)(H) (Cinco mil dlares de los Estados Unidos de Amrica). y cada tilulo podr conll"ller tino o ms VALORES, pero siempre en montos de US$ 5.000 o mltiplo,; de USS S,OIJO . ..l.') I'huo. Tasa dt., Inlt,,.s. Periudicidatl 1.11." fl3J!:OS:

Los tcrminos y condiciones constan a conlinuacin: Denorninaein: Monto:

!'laLo:

"VTC-I)R It\ lERA -DELISOlJA"

lasta US$ 16 'Ol)O.OOO

1.4-10 dil"
8.$0'%

Tasa de Intcrs Fija Anual: Amortizacin de Capila!: Pago de Inters: Valor nominal minimo:
Que el ~resenle

Trimestral. a partir de los 180 dia de la Fecha de Emisin Trimcslral US$ 5.000 CERTlI"lCO
f!emp!al guarda confOrmlOi'ld Con

el autonzado por 'oliJjjUP con resolu No .,,'

rlrltentle'I7}f;a
-~---.

\ 5 ABR 2011

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redorae AuonlICICI!' ,fleil:>l,r., ~j

DjGUSTAVO MENDOZA Mt';~COl.\

-\.9.I)Tabla

de AmOrtil.acin:

Tabla de Amortizacin

" "
U

" " " " " " " "

1,"000,000.00 16,000,000.00 1. 'n),)u.J1 1J,I66,666.61 12,100,000.00 11,1)),))).)) 10,666,666.67 9,600.000.00 1,SJ),)U,n 1,0166,666.67 6,0*)0,000,00
5,n),))).))

l~,wo.a)
l.ll66.666.67 1,066,666.61 1,066,666.61 1,066,66667 1.066,66&.67 1,066,666,61 1.066,66&.67 1,066,666.61 1,066,666.61 1,(l66.666.67 1.066,666.61 1,066.66667 1.066,666.61 1,066.666.67 566,61 )"',000.00 J11,l.B.13 29ol,66&.61 212,000.00 WJ.))).H 126,66&.67 201.000.00 111,331.n 1S8,66&.67 116,ooa.oo lU,3B.)) ~,666.67 68,000.00

l4O,tD;UXI 1.-'666.67 1,l84,ooo.oo 1,361,)))')J 1.JJa,666,61 1,l.16,,000.00 1.2'H,))).)) l.210,666.61 1,2",000.00 1,125,))).)) 1.202,66&.67 1,180,000.00 l,157,)11.J1 l,U.,666.67 1.112.000.00 I,OB,).UJ.J] 1.,~

.,166,666.67
),lOO,OOO,OO

2,1)),))),)) 1066.666.67

.5,))).))

12 666,61

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_ ..

,s.lO)

Agente de P.lgU, fom).1 )'Iugllr de Ill~o:

Mnrglln & MorJ:.m, Fitluciary

Oin'rrj{lII:

& Trmt Corpnratinll

S.A,

Guayaquil: Junin 105 Y Malecn, Edilicio Vista al Rio. Piso 5, Oficina 501
.'
.'

QuilO;
Avenida de los Sh)Tis y Succia, Edificio Rcnazzo Plaza, Piso 1, Oficina 103 Tdfollus:

(593 -\) 256 OS05, Gua)'aquil (PBX)

(593 2) 333 2822, 333 2812, 333 2814 (Q";IO)

pax

(593 4) 256 0~05 extcnsin

119, Guayaquil

(5932)

333 2822 extcnsin 106, QuilO

CERTIFICO
Que el presente ejemplal guarda (:C1ofOfTTlldld con
1

\ 5 ,,\IR20 \\
C!)~ldlas (t),\

el autorizado p~~ ~:..nntenO,.nr:13

con so"

'Ji",-----.~, -.~_..
M'''~COZ.\

OOO()070
DO. GUSTAVO~DO'"
OIl~c:tOf!le A\ltonUOOl' ,ke~,:,:.~' t..

'j ~\lD 0~\\

CERTIFICO Que el presente eemplal guarda confonn;d"j e el iUtonzado por la con resolUCIn o 22.lS" Correo electrnico
Info@morimor.com.ec; y pgina web: ,vww.morimor.col .

2upennte e'lCl31je Com

U:

, DL~J rl:ro

4.11)

Forma de representacin:

fICtOrde

USTAVO MENOOZA Mr!:NDOZ..\ AutOtllACl6n J Rtt.~to (EJ

Los VALORES estarn represe .dos titulos emitidos a la orden. Los VALORES se emitirn en forma material o d j1l.aterializada, segn decisin del ORIGINADOR o de los INVERSIONISTAS. Para efectos de identificacin bursittil y comercial denominacin "VTC.PRIMERA-DELlSODA". los VALORES se identificarn con la

En caso de que los VALORES se emitan. total o parcialmente, en fonna dcsmaterializada, existir un valor nominal mnimo. 4.12) Fecha de emisin:

no

Es la fecha en que se realice la primera colocacin de cualquiera de los VALORES. La FECHA DE EMISION ser oportunamente definida por el ORIGINADOR. En todo caso, la FECHA DE EMISION constar expresamente sealada en los VALORES. A partir de la FECHA DE EMISION se contar el respectivo PLAZO de los VALORES. Los VALORES que no se hayan colocado en la FECHA DE EMISION, quedarn en tesoreria del FIDEICOMISO para posterior colocacin. 4.13) Negocillcin:

La negociacin de los VALORES en los mercados primario o secundario se efectuar a travs del mercado burstil, conforme lo dispuesto en el Art. 33 de la Ley de Mercado de Valores. 4.14) Aspectos tributarios de la inversin:

En lo relativo a los rendimientos linancieros generados por los VALORES, la FIDUCIARIA aplicar lo dispuesto en el numeral agregado luego del numeral 15 del Art. 9 de la Ley de Regimen Tributario Intemo, que textualmente se/'lala lo siguiente: "Art. 9.~ Para fines de la determinacin y liquidacin del impuesto a la renta, estn exonerados exclusivamente los siguientes ingresos: ... Los rendimientos por depsitos a plazo fijo, de un ao o ms, pagados por las instituciones financieras nacionales a personas naturales y sociedades, excepto a instituciones del sistema financiero, as como los rendimientos obtenidos por personas naturales o sociedades por las inversiones en ttulos de valores en renta fija, de plazo de un ao o ms. que se negocien a travs de las bolsas de valores del pas. Esta exoneracin no ser aplicable en el caso en el qllC cl perceptor del ingreso sea deudor directa o indirectamente de la institucin cn que mantenga el depsito o inversin, o de cualquiera de sus vinculadas." En caso de que disposiciones tributarias emitidas con posterioridad a la presente fecha. modifiquen de cualquier manera la nomla antes citada, el FIDEICOMISO se someter a tales disposiciones. ".15) E:ltracto del esludio tcnico de la Calilicadora de RIesgo:

Calificacin AAA para los Valores de la presente TlTULARIZACION.

Ol) ()\)U'71

El documento ntegro del amilisis y de la calificacin emitida por Humphrcys S.A., Anexo 1de este PROSPECTO.

ESPAcm EN BLANCO

SPACIn EN BLANCO

ESPACiO EN BLANC(I

, 5 />.BR2011

Q000072

S) 5.1)

Inronnacin

allirillnal:

De. ripci6n detallad" de lo~ Oujos tle rontlos maleria dc la Tilular..acin: c

~o
". 6 'Ciar

lmnediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUcrURAC FINANCIERA de MerchantBansa S.A.

Allortes Ilara la constitucin del ritlcicomiso

Para la conformacin del Fideicomiso de Titularizacin, DELlSODA SA transferir al Fideicomiso la totalidad de los Derechos de Cobro correspondientes a las ventas futuras que realice de productos Ga/orade. Exclusivamente a travs de canales tradicionales, por lo tanto para esta titularizacin no se considera el canal de Supermercados. Estos Derechos de Cobro han sido determinados en el Flujo Probable y ascienden a US $ 134,447,220.63 (CIENTO TREINTA Y CUATRO MILLONES CUATROCIENTOS CUARENTA Y SIETE MIL DOSCIENTOSVEINTE 63/100 DOLARES DE LOSESTADOS UNIDOSDE AMERICA),mismos que trados a valor presente equivalen a US $ 112,428,129.53 (CIENTO DOCE MILLONES CUATROCIENTOSVEINTE Y OCHO MIL CIENTO VEINTE Y NUEVE 53/100 DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA). Adicionalmente el Originador aportar con US$10,000.00 (DIEZMILDOLARES DE LOSESTADOSUNIDOSDE AMERICA) para la conformacin del Fondo Rotativo, el cual selVir para mantener la operatividad del fideiromiso. _
Rulo de P 3J:lIS

El fideicomiso obtendr los ingresos para honrar sus compromisos con inversionistas y con terceros distintos de los inversionistas del ejercicio de los Derechos de Cobro originados en las Facturas por las ventas de productos Ga/orae. Con estos ingresos deber aprovisionar semanalmente la dcima parte de los desembolsos tanto de capital como de intereses correspondientes al prximo pago trimestral por vencer, Considerando trimestres de doce semanas; Si una semana resulta deficitaria y por lo tanto no es posible completar el 10% del prximo desembolso trimestral, durante la semana inmediatamente posterior a la semana deficitaria, tomar los flujos necesarios para completar el aporte de la semana deficitaria antes de completar lo correspondiente a la semana corriente. Del mismo modo, si durante las primeras diez semanas de cada trimestre no se hubiese podido completar la cantidad correspondiente al prximo desembolso, tanto para su componente de capital, como para el de intereses el Fideicomiso deber tomar la totalidad del nujo de ingresos hasta complebr cantidad que faltare para realizar fntegramente el prximo desembolso. CERTIFICO
Que el presente eemplal guarda ccnforrr;r:!;::j con

el autoozado por la supenntende.~c;;"1~"f0ntas

~nresoUj/~(/J: -~
O, GUSTAVO MEN[)OZA Ml"H~Oz..\ Directorde AlllOlll.lri;lOl ~ kc.~:."'-='

1 5 ABR 2Cl\ ()OO()073

Bajo el mismo esquema de recaudacin semanal, el flujo de ingresos servi reponer el Fondo Rotativo en caso de ser necesario. Solamente, una vez que en cada semana se haya cubierto la dcima par '"' prximo desembolso trimestral y los recursos comprometidos para el Fo -~thrlr Rotativo, el Originador podr solicitar la devolucin de todo o de una parte de lo excedentes si los hubiere. Bajo ninguna circunstancia el originador podr solicitar devoluciones de excedentes mientras no se hayan cubierto la totalidad de las obligaciones de acuerdo al siguiente esquema: (vase pgina siguiente).

"

ESPAcm F.N BLAriCf1

Que el presente ejemplar guarda contorrmQajcon al autorizado r ~adt~ntendeT1~;a.~mDanras

CERTIFICO

conr~o

lt;:J P: lml.
M:':NOOl.\
, ~.

GUSTAVO YENDOZA

o...tDl

dlI AlIORKKlr

1 5 ABR 2Cl1

ISP,4CW F.N BLANCO

ESPACIO fiN IlLA/lfI1

0000074

DEUSODASA FLUJO DE RECAUDACION y PAGOS

Mesl Mesl Mes 1 Mes 1 Mes2 Mes2 Mes 2 Mes] Mes3 Me$3 MI1's3 Me$ ), Mes4 Mes4 Mes4 Mes4 MesS Ml!'sS MesS MesS Mes6 Mes 6 Mes6 Mes6 Mes 7 Mes 1 Mes 7 Mes 7 Mes8 Mes8 Mes8 Mes8

Se", 1 Sem 2 Sem 3 S~", " SemS SE'm 6 S'm7 Sema Sem 9 Sefll 10 SemI1 St'm St'Jll 1 Se", 2 Sem .3 Sem 4 St'm S Sem 6 Sem 7 Sem 8 Se", 9 Sem 10 Se", 11 St'm 12 S('m 1 SlI'/lI2 Sm 3 SI'lIl 4 Sem 5 SC!m6 Sem 7 St'm 8 Sem9 Sem 10 SE'm 11 S. 12 m Sem 1 Sem 2 Ser 3 Sem4 Sem 5 Srn 6 Sem 7 Sern3 Sem 9 St'm 10 Sem l1 Sl'm 12

410,l12 410,312 410,312 410,312 640,573 640,57] (,40,573 640,573 666,303 666,303 666,30) 666,30] 693,101 693,101 693,101 693,101 754,754 754,754 754,754 754,154 457,920 457,920 457,920 457,920 640,569 640,569 640.569 640,569 811,151 811,151 811,151 311,151 618,207 618,207 618,207 618,201 489,735 489,735 489,735 489,135 518.753 518,153 518,753 518,753 494,382 494,382 494,382 494.382

34,000.00 34,000.00 34,000.00 ]4,000.00 34,000.00 34,000.00 34,000.00 34,000.00 34,000.00 34,000.00

34,000.00 34,000.00 34,000:00

3~6,l12.13 .)76,312.13 371>,312.13 376,311.13 606,572.65 606,Sn.66 606,572.66 G06.5n.66 632,303.23 612,)03.23 666,30).23 ]40,000 00 666,303.23 552,434.65 551,434.66 552,434.66 552,434.66 614,087.48614,087.48 614.087.48 614,037.48 317,253.41 317,253.41 457,920.07 1,406,6(>(;.61 457,920.07 ~U()ll.56 S002,168.56 502,168.56 502,168.56 671,751.48 671,751.48 672,151.48 672,751.48 479,307.23 479,807.23 618,201.23 1.384,000.00 618,207,23 353,602.(l.l 353,602.04 353,602.04 353,602.04 382.620.00 382,620.00 382,620.00 182,6W.OO 358,248.34 358,248.34 494.381.68 1,361,,)33.33 494,381.68

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ll,7J3..3J U,733.33 31,713.3J 31,7B.J3 31,733,33 31,733.33 11,733.33 31,733.33 31,733.33 3UB.33

106,6b.61 106.666.61 106,666.61 106,666.61 106,666.67 106.666.67 106,666.67 106,666.61 106,666.61 106,666.67

133,400.00 138,400.00 133,400.00 1311,400.00 133,400.00 138,400.00 138.400.00 138,400.00 138,400.00 138,400.00

MM'
Mes9 Mes9 Mes9 Mes 10 Mes 10 Mes 10 Mes 10 Mesl1 Mes11 Mesl1 Mesl1 Mes 12 Mes l2 ME's l2 Mes12

...

29,466.61 29,466.61 19,466.67 29,466.67 29,466.61 29,466.61 29,466.61 29,466.61 29,466.61 29,466.67

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.61 106,666.67 106,666.67 106,666.61 106,666.61 106,666.67

136.133.33 136,133.33 136,133.33 136,133.33 136.1H.B 136,133.33 136,133.33 136,133.33 136.133.33 136,U3.3J

Que el presente ejemplar guarda CCl1fOI'Tll't1:-.:::1 :-0" el autorizildo por Suoermtende~lCla ~I conresoluc De._~" 1

CERTIFICO

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, GUSTAVO MENDO MFNDOZA Oiredoroe AutonlaOOfl ~ flll&l:>lJCJ' t,J

M~Z5 Mes 25 Mes 25 Mes 25 Mes 26 Mes 2& Mes 26 Mes 26 Mes 21 Mt'S 27 Mes 27 Mes 27 Mes 28 Mes 28 Mi'S 28 Mes 28 Mes 29 Mes 29 Mes 2;1 Mes 29 Mes 30
M~30

....

Mes 30 Mes 30 M('531 Mes 31 Mes 31 Mes 31 M~32 Mes 32 Me~ 32 Mes 32 Mes 33 Mes 33 Mes 33 Mes 33 Mes 34 Mes 34 M~34 Mes 34 Mes 35 Mes 35 Mes 35 Mes 35 Mes 36 Mes 36 Mes 36 Mes 36

Semi Sem2 5em 3 Sem4 5em5 St'm6 5em 7 Sem8 Sl'm9 Sem 10 Si'm 11 Si'ln 12 Si'm 1 Sem 2 Spm 3 Sem4 Sl'm S Sem6 Si'm 7 Sem8 Sem9 Sem 10 Si'm 11 Si'fTl12 Sem 1 Sem 2 Sem 3 5ern 4 S~m 5 5emG S~m 7
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Sem9 5em 10 Sem 11 Spm 12 5em 1 Si'm 2 5i'm 3 Sl'm4 Si'mS SpmG Sem 7 Sem8 Sem9 Sem 10 S~m 11 S~m 12

543,719 543,119 543,719 543,719 756,294 75&,294 756,294 756,294 800,843 800,843 800,843 800,84) 828,217 828,217 828,217 828,217 892,065 892,065 892,065 892,065 593,791 5;13,791 5;13,791 593,791 777,123 777,123 777,123 777,123 947,023 947,023 947,023 947,023 754,762 754,762 754,762 754,762 625,948 625,948 625,948 625,948 654,625 654,625 654,625 654,625 630,'l36 630,936" 630,936 630,936

18,133.]3 18,133.33 18,133.33 18,133.33 18,133.33 18,1]3.33 18,13],]3 18,133.33 18,133.33 18,133.33

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 105,666.67 106,666.67 106.666.67

124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 124,800.00 1,248,000.00

15,866.67 15,866.67 15,856.67 15,866.67 1<;,866.67 15,866.67 15,866.67 15,866.67 15,866.61 15,866.67

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

122,533.33 122,533.33 112,533.33 122,533.33 122,533.33 122,53].33 122,533.33 122,533,33 122,5B.33 122,533.33 1,225.333.33

13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00 13,600.00

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 105,666.67 106,666.67

120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 120,266.67 1,202,666.67

11,333.33 11,333.)3 11,333.33 11,333.33 11,333.33 11,333.33 11,333,]3 11,333.33 11,333 .. 3 1 1l.333.33

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666,67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 118,000.00 1,180.... 000.

5 4189 5 418,919.45 41!, 19 4~ 631,494.13 631,494.1 631,49 .13 631,494.13 676,043.20 676,043.20 800,843.20 800,843.20 705,68.3.22 705,683.22 705,683.22 705,(;83.22 769,531.84 769,531.84 769,531.84 769,531.84 471,258.14 47l.258.14 593,791.47 593,791.47 656,856.73 656,856.73 656,8S6.n 656,856.73 826,756.23 826,756.23 826,7S6.23 826,756.23 634,4;15.16 634,495.16 154,761.83 754,761.83 507,948.37 507,948.37 507,;1411.37 507,948.37 536,624.73 536,624.73 !i36,624.73 536,624.73 512,936.28 512,;136.28 630,936.28 630,936.28

CERTIFICO
Que el presente eJemplal guarda r:(IflfOflT!'I1:j COI'I

conresolucl

el autonzado por l<l;uoe

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5em 1 51"m2 5ern 3 5em 4 Sem 5 5em6 Sern 7 5en] 8 Sem9 Sl'm 10 Sem 11 5em 12 Sem 1 Sem 2 Sem 3 5em 4 Sem 5 Sl'm6 Sem7 Sern8 Sem9 5(>m10 Sem 11 51"111 12 Sem 1 SI"m2 Sem .3 5em4 Sf'm5 Sem 6 Sem 7 SI.'m8 Sem9 Sl.'mlO Sem 11 Sem 12 St"m1 Sem 2 Sem 3 Sem4 S~S Spm 6 S(>m7 Sern 8 Sem 9 Sl.'m10 Seml1 51'm12

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9,066.67 9,066.67 9,066.61 9,066.67 9,066.67 9,066.67 9,066.61 9,066.67 9,066.67 9,066.67

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495,922.04 495,922.04 495,922.04 495,922.04 108,338.11 108,838.11 108,838.11 108,838.11 753,216.60 753,216.60 868,949.93 1168,949.93 782,307 782,307.40 782,307.40 782,307.40 847.254.24 847,254.24 847,254.24 847,254.24 548,260.52 548,260.52 661,127.19 661,727.19 734,200.69 734,200.69 734,200.69 734,200.69 903,758.83 903,7$8.83 903,758.8 903,1S8.83r 111,839.38 711,839.38 823,039.38 823,039.38 585,121.56 585,121.56 585,121.56 585,121.56 613,621.33 613,627.33 613,627,3] 613,627.33 590,280.27 590,280,27 699,213.60 699,213.60

6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00 6,800.00

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

113,466.67 113,466.67 113,466.67 113,456.67 113,466.67 113,466.67 113,466.67 113,46~.67 113,466.67 113,466.67 1,134,666.67

19

4,533.33 4,533.33 4,533.. 3 3 4,533.33 4,533.3] 4,533.3] 4,533.33 4,533.33 4,533.33 4,533.33

106,666.67 106,666.61 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200,00 111,200,00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 1,112,000.00

2,266.67 2,266,67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.61 2,266.61 2,266.67 2,266.61

106,666.67 106,666.67 106,666,67 106,666.61 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

108,933.3] 108,933.3] 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 I,OS9,]]],J3

CERTIFICO Que el presente f!jemp1al gUindo ~Ol1ffl"mifl:~ con el autorizado por la Suoennennp.!lClll I? C.,mu"nra:,

~nre"~::J:xJr~
DO, GUSTAVO MENOOZA Mr.'NDOZ.\
OlrectOI de AutonzaClllfl y Rilll:~~:C.1 ~)

1 5 P.BR2011

()OO()O"78

5.2) Resulllcn de hl!i aSI't.'ctos mi~ rtlc,-anle1 del estudio (cnico - onm respalda la 2cncracibn de Imnujos de rondos Ilro)"ecl:ulos: Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUCTU FINANCIERA de MerchantBansa S.A. Dcterminacin de lus nujos rllluros Jlartientltl de 1:, pro)"ctcUm de 1:IS \'Cnlas

27.7170 Jut-09

27.7170 1 999897 I~nL68;r 1 986267 1 009 30 2 3858 1~!60A6 239387 2,S3 J,.J6 2,7379,!!

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Sep-09
0<'1.(l9

No.-09 _~~_~9
En l0

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Mur.l0 Abr-IO M.o -10 Jun-10 Jul-]

Una vez que se ha calculado el Flujo Terico se calada el Flujo Probahle para esto, se 0<.1.10 afecta al Flujo Terico con los das de pago No._l0 adelantado o atrasado, promediado Die-lO 2,466,.?2 ponderadamente de todas las facturas emitidas por concepto de venta de productos GlIorarle, durante 2009 y 2010. El comportamiento habitual de pago del distribuidor corresponde a un atraso medio ponderado de 2.33 das para el periodo analizado. Es decir que la recaudacin efectiva de las ventas se desplazada 62.33 das a partir de la fecha de venta (facturacin). Para definir el Flujo Scnsihiliz... o, se somete al Flujo Probable a una prueba de d estrs, mediante el clculo de escenarios de atrasos o adelantos de pago.
Escenario Optjmistg; Con una probabilidad asignada del 15% considera que la variable relacionada a la mora/antldpo en el pago de las facturas podrea tradudrse en el 50% de la mayor antidpadn de pago observada histricamente. Escenario Normal: Con una probabilidad asignada del 70% considera que el pago se comportar en los mismos trminos como se ha comportado histricamente, esto es, con la misma morajantidpo, la cual est establecida por el nmero de das que en promedio se atrasa/adelanta el pago de las facturas. EscenariQ Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la totalidad de las facturas incurrirlan en el 50% de la ms alta demora en el pago.

0.10 Se .10

5008"5 1,137,687" __ 1 986267 1 009 "30 23 858 1,160,567 2 393 879 2,531,367 2,737951 '" 1,"66,386 2,"30,800 3040509 ] 972237 I 888691 1,379 7 2,095,149 1,557,725 2,466,727

Una vez que el modelo ha sido validado se utiliza esta informacin para determinar el flujo que servir para la titularizacin. La determinacin de los flujos a partir de las ventas se lo realiz considerando conjuntamente la aplicacin de la poltica de cobro, la cual consiste en 60 das de crdito a partir de la facturacin y el comportamiento normal de pago, En primera instancia se calcula el Flujo Terico de recuperacin de las ventas con base en la poltica de cobros que mantiene OELlSODA decir crdito a 60 das por la es totalidad del valor de la factura

J_, _6_.6_1~_~
2.430,80 3040 SO 1 972 23 1,88869] I 379 2,095,14 1,557,72

Que el presente p.jempla' guara.. trmfnrrn 1l":J r:op el autorizado pOI la SupermtertOf'llClil 11; r,. rno"n,as

CERTJI'lCO

conre.,,~

::J~.ffLJX'
Mr;.NCO:l.\

1 5 A8R 2: 1

OOO()073

GUSTAVO MENDOZA

Otrectorde AutortzJClO(, I "'t!l:~:':.CI,:.1

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-

Para la determinacin de las probabilidades a asignarse a cada escenar >;, ". tuvo como punto de partida la distribucin normal de la frecuencia de p~ ~/.. Determinadas la media y varianza se estabk'Ci el valor de las variables z y a~. partir de ellas las probabilidades de ocurrencia que corresponderan a los valores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

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Siendo prcticamente cero la probabilidad determinada para las variables seleccionadas, se adopt el valor del 15% por ser esta la magnitud mnima de variacin perceptible. De la ponderacin de los tres escenarios antes descritos, cuyos fndices de siniestralidad resultaron ser 0,983%, 1.136% Y 1.165% respectivamente, se establece como parmetro para la sensibilizacin la probabilidad de una ocurrencia de ingresos retrasados en 2.40 das.

Probabilidad Anticipo /Atraso Anticipo /Atraso Pond Sin ies tral idad/Esce nario 5.3) ndice de tlenlacin fijacin e indic:tcin )' dc~cril}Ci{JU tll'tall.ada tic la IllcllHlultt2ia de los clculos ma(emlkCl~ ereC1Uadns: t'l1llllt.'ada p:ITa m

y un por ciento) FINANCIERA.

En esta Titulari:t..acin el IN DICE DE DESVIACiN queda fijado en 0.21% (cero punto veinte confonllC lo sealado en el INFORl\.1E DE ESTRUcrURACION

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente FINANCIERA de Merchant&nsa S.A. ntlice de Dc.o,-iaci6u de IIIS f"lUjll.~ Fulnrus

del INFORl\1E

DE ESTRUCTURACiN

Para su clculo se han considerado dos elementos: i) La desviacin tfpica o estndar de los datos con relacin al valor promedio esperado de la proyeccin de ventas, que en este caso es de
$229,974.00. (DOSCIENTOS VEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOS SETENTA Y CUATRO 00/100 DLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMERICA)

La desviacin estndar mide la dispersin y por lo tanto la incertidumbre respecto a un valor futuro esperado (en este caso de ventas) y como ya se evidenci durante el proceso de validacin, el error
CERTIFICO
Qlle el presente p.jemplal g,uarda conform,d<l:j ~on

el autorizado POI la SUDenntelldenCl3Jjde mp~i.:o, ~

conJesoluCl

1 5 ABR 2011
.

~~.uDe.'t..1J!i. .

~..

--

C00030

O GUSTAVO MENDOZA M!',NDOZ,\ lredOfde AlItonzao6/1 y Re&~~oI'O

ii)

La desviacin

maxlma acumulada

entre el Flujo Probable

y el Flujo

Sensibilizado calculada en $S,694.01 (CINCO MIL SEISCIENTOS NOVENTA Y CUATRO DI/lOO DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMERICA)
Adicionalmente se incluye el efecto que tiene en el flujo los atrasos o adelantos en el pago de las facturas por la venta de productos GillDrilde. Con la inclusin de estos dos elementos se cubre tanto la desviacin que se puede producir en las ventas esperadas, como la desviacin en la reaJperacin. El valor de Desviacin es de Desv. W.lma Acumulada
Desv. Estndar del VE Desv. Total lodle. d. Desviacin

$235,668.01 (DOSCIENTOS TREINTA Y CINCO MIL SEISCIENTOS SESENTA Y OCIIO DI/IDO DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMERICA), lo que
0.210%.

S 5,694.01 S 229,974.00 S 235,668.01

0.210%

implica un INDlCE DE DESVIACiN DE

ISPAC111 EN BLANC

i ,En estadbtiCll. se 1I~ intervalo de co~anza a un par Jo: lumeros entr~ los cuaJe!! se estima que cstarB. cierto vlIlor J~nocldo con UJlI dctennma(.il [1"lll)lhiJidad acierto. Fonnalmmte, estos nUmeros ~ detenniflll.n un inter ... q\le se calcula a partir de datos de una muestra, y el vlllor desconocido e. Wl akl. Jlllr.irnetro pobl:lci'IlIlI. La pmhllblidlld de eXitOl11 la estimacin se rcpre~fJtll con I _ a y se dcnuminll

nivel de c(~lillf'l7..11.En estas circun.'ltancill.S. II es el llamado error aleatorio o niwl de significllcin.

esto

es, una mcJiJa de las posibilidaJcs de fallar en la estimacin ml-Jal1e tal intervula.

CERTIFICO

Que el presente f!Jemplar guarda COllfonmdJ ~n

el autorizadO pOI la Suoennteode~;Cla (1<, I

",,",esolucl, o

-A._.:D'-d
ME~
,ReK~:.~r o;

Amoar

1 5 ABR 2C11

W\

Le ~AVO

~~'8tY.\

D.red.OfQeAlllonr.JOOI'

Flujo Probablit

,
1

$ 2.667,877 S 2,B05,363

$2,154,445 $ 2,189,631

$3,181,309 S 3,311,096 53,529,968 52,260,681 S 3,146,990; $ 3,828,856 $ 2,923,331 $ 2,452,69() 51,624,585 S 2,496,234 S 2,439,465 S 3,354,142 S 3,480,714 53,620,387 S 3,829,146 52,559,748 S 3,445,952 S 4,127,7001

1,644,BS 1 2,632,467 2,657,877 2,805,363 3,011,940; 1,740,318 2,624,421 3,304,022 2,396,246 1,923,364 2,093,027 1,962,454 1,903,471 2,815,944 2,940,303 3,077,789 3,284,371 2,012,804 2,896,848 3,576,448 2,668,672 2.195,790 2,365,453 2,234,880 2,175,897 3,088,370 3,212,729 3,350,216 3,556,797 2,285,230 3,169,274 3,848,874 2,941,098 2,468,216 2,637,879 2,507,lO6 2,448,324 3,360,796 3,485,156 3,622,642 3,829,224 2,557,656 3,441,700 4,121,301 3,213,525 2,740,642 2,910,306 2,779,732 134,532,108

1,641,249 2,561,291 2,665,213 2,772,405 3.019,017 1,831,680 2,562,274 3,244,606 2,472,829 1,958,941 2,075,013 1,917,517 1,903,135 2,152,061 2,930,947 3,051,476 3,284,798 2,103,423 2,835,384 3,516.349 2,745,938 2,231,367 2,346,756 2,250,636 2,174,87& 3,025,117 3,203,373 3,312,866 3,568,261 2,375,166 3.108,494 3,788,092 3.019,047 2,503,793 2,618,499 2,52],745 2,446,622 3,298,286 3,475,800 3,583,096 3,842,884 2,646,909 3,381,603 4,059,835 3,292,158 2,176,220 2,890,143 2,796,854 134,447,219.63

1,641,143 2,51;(U54 2,665,136 2,771,449 3,019,222 1,834,331 2,560,47 3,142,881 2,475,052 1,959,974 2,074,490 1,971,964 1,903,125 1,750,213 2,930,675 3,050,712 3,284,811 2,106,054 2,833,600 Jp14,604 2,148,181 2,232,400 2,346,213 2,251,093 2,174,848 3,023,342 3,203,101 3,311,782 3,568,593 2,371,777 3,106,729 3,786,321 3,021,310 2,504,826 2,617,936 2,524.222 2,4.16,572 3,296,411 3,475,528 3,581,948 3,843,280 2,649,500 3,319,858 4,058,051 3,294,440 2,777,252 2,889,660 2,197,351 134,444,756

,
3 5

$ 3,011,945
S 1,740,378 S 2,624,421 53,30-1,022 $ 2,396,246 51,923,364 S 2,093,027 S 1,962,-154 S 1,903,471 S 1,815,944 S 2,940,303

$ 2,493,922
S 1,220,075 S 2,101,848 S 2,179,188 $ 1,869,161 $1,394,038 $1,561,469 S 1,428,673

10

11 11 11

$ 1,367,478
$ 2,277,746 S 2,399,892 S 2,535,192 S 2,739,596 S 1,465,860 S 2,347,744 $3,025,193 S 2,115,273 S 1,640,256 $1,801,792 $ 1,615,100 S 1,614,007 S 2,524,376

"
15 16

$ 3,017,789
S 3,284,371 S 2,012,804 S 2,896,848 53,576,448 S 2,668,672 S 2,195,790 S 2,365,453 $ 2,234.880 S 2,175,897 $ 3,088,370 S 3,212,729 S 3,350,216 $ 3,556,797 $ 2,285,230 $ 3,169,274 53,848,874 S 2,941,098 $ 2,468,216 S 2,637,879 S 2,507,306 $ 2,448,324 S 3,360,796 $ 3,485,156 S 3,622,642 $ 3,829,224 52,551,1>56 S 3,441,700 $4,121,301 S 3,213,525 $ 2,140,642 $ 2,910,306 S 2,179,732 S 2,720,750 $ 3,633 213 136,608,731

"
18 19

$ 3,222,071
S 2,751,314 S 2,923,114 S 2,794,660 $2,137,788 $ 3,652,364 $ 3,778,836

'O
21

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23 l5

"

" " "

29

$ 2,646,623 $ ,72,On
$ 2,986,524 $ 1,712,884 $ 2,594,B63 S 3,272,407 $ 2,362,581 $ 1,887,655 $ 2,055,283 $ 1,922,681 $ 1,861,677 S 2,712,135 S 2,894,470

$ 3,918,409
54,127,011 $ 2,857,516 S 3,743,684 S 4,425,342 S 3,519,616 $ 3,048,777 S 3,220,416

JO
11

"
33

"
35

$ 3,091,931
$ 3,034,970 S 3,949,457 $ 4,075,841 54,215,328 S 4,423,904 $ 3,154,324 $ 4,040,349 S 4,721,924 S 3,816,115 S 3,345,195 $ 3,516,813 S 3,388,189

31
lB 39

"

S 3,029,956
S 3,234,543 S 1,960,989 $ 2,843,052 S 3,520,678 S 2,610,934 S 2,136,090 S 2,303,198 $ 2,171,276 $ 2,110,351 $ 3,020,887 109,522,314

'O

" " " " " "

$ 3,331,149
S 4,245 558 163,695,158

CERTIF1CO
Que el presente eemplal guarda confnrrn,r1<:::l con

el autorTzado conresolu

POl~ lSuoen

::l .~

o..J..a.,

tenOf"'('"~1J1J> oanlas Cr . Dt-:}; _ I1LO\'.

1 5 ABR 2: 1 J

, GUb'TAVO MENDOZ'" M', ~COL\

Dlrectol'Cte AulIlAVOQOf'I y Re&:~;.(" ~ 1

eCOf)Oa2

5.4)

Descripcin general de 1"estructura de hl Titularizacin:

~""a

El ORIGINADOR transfiere el DERECHO DE COBRO al FIDEICOMISO, Por su pa "e; . AGENTE DE MANEJO, con cargo al FIDEICOMISO, emite VALORES, que se colocan entre INVERSIONISTAS a travs de las Bolsas de Valores del Ecuador. El producto de la colocacin se entrega al ORIOINADOR, con 10 cual logra una fuente alterna de financiamiento para reestructuracin de pasivos y capital de trabajo, con un costo financiero y un plazo razonable. Como consecuencia del recaudo del DERECHO DE COBRO, se reciben los FLUJOS, a fin de que la FIDUCIARIA. aplicando y respetando el ORDEN DE PRELACJON, pague los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, Guayaquil. 14 de febrero de 2011 DELlSODA S.A. MORGAi'i & MORGA."'\, FIDUCIARY ,~TRUST CORPORATlON S.A/! "FIDUCIARIA DEL EC7m"

'"",....

Sr. LUI Eduardo Gerente General

.-

larcn Villaruerle-t Francisco ~ugu Vara!! '/Gerente General

A:..

~~/,

ESPACIO f.N RLANcn

ESPACIO f.N IlLANW

15ABR2~11
0, GUSTAVO MENDOZA Mr.'NDOZ",\
DilectO/de AulIlrlllClM y Re~:;c. 1E I

OCOOOd3

ANEXO A

CLAUSULAS RELEVANTES DEL FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVO

"PRIMERA TITULARIZAON DE FlUJOSDEUSODAI PRODUCTOS GATO

CLAUS ULA QUlNTA: Fid('icomiso 1\1ucantil y Patrimonio Autnomo,Con estos antecedentes y por este medio el ORIGJNADOR constituye cl fidcicomiso mercantil irrevocable "rRIMERA TITULARIZACION DE fLUJOS - DELlSODA I rRoDucroS GATORADE". el cual consiste en un patrimonio autnomo dotado de personalidad jurdica, separado e independiente de aquel o aquellos del ORIGINADOR, de la FIDUCIARJA, del BENEFICIARIO o de terccros en general, asi como de todos los que correspondan a otros negocios fiduciarios manejados por la F1DUCIARJA. Dicho patrimonio autnomo se integra con los derechos y recursos aportados por el ORJGlNADOR en la presente fecha y, posteriormente, tambin estar integrudo por todos los activos. pasivos y contingentes que se generen en virtud del cumplimiento del objeto del presente FIDEICOMISO, El FIDEICOMISO. el DERECHO DE COBRO. los FLUJOS, asi como los acti\'os. bienes y derechos en general de propiedad del FIDEICOMISO, no pueden ni podrn ser objeto de medidas cautelares ni providencias preventh'as dictadas por Jueces o Tribunales, ni ser afectados por embargos, ni secuestros dictndos en razn de deudas u obligaciones del ORlGINADOR. de la FIDUCIARIA. del BENEFICIARIO o de terceros en general, y estar destinado nica y exclusivamente al cumplimiento del objeto del FIDEICOMISO, en los trminos y condiciones sefullados en el presente instrumento. CLAUS ULA SEXTA: Ohjelo tic la Titlll:lri,.arin,. A) Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducciones estipuladas en el numeral 7.18) de 13 clusula sptima del FlDEICOMISO, entregue al ORlGINAOOR, los recursos pagados por los rNVERSIONIST AS como precio de los VALORES adquiridos. Con tales recursos. el ORIGrNADOR lograr una fuente alterna de fin.1nciamiento para capital de trabajo y reestructuracin de pasivos. con un costo Jinanciero y plal:os razonables. Por estas razones, ni el ORJGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario la existencia de un Punto de Equilibrio. No obstante lo anterior, a efectos de atender la exigencia normativa de la determinacin de un Punto de Equilibrio, se lo fija de la siguiente manera: (i) en lo legal: la obtencin de la autorii"~1cin oferta pblica de la de T1ruLARIZACION por parte de la Superintendencia de Compaas y la inscripcin del FIDEICOMISO Y de los VALORES en el Registro del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador; (H) en lo financiero: la colocacin del primer VALOR, cualquiera este sea; y, (iii) en el plazo: que la colocacin del primer VALOR. cualquiera este sea. se realice dentro del plal.O mximo de oferta pblica conferido por la Superintendencia de Compaas. incluyendo su prrroga. de ser el caso, En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los trminos y condiciones antes sealados, la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) utiJil.."ulos recursos del FONOO ROTATIVO y, de ser necesario, otros recursos de los cuales disponga el FIDEICOI\.IlS0. para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS DE LOS rNVERSIONISTAS; (ii) restituir o entregar al ORlGINADOR los bienes, derechos y recursos remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y, (iii) una vez cumplido lo anterior, liquidar el FIDEICOMISO en los trminos y condiciones sealados cn la clusula dcimo novena del FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance cI Punto de Equilibrio CERTIFICO
Que el presente f!jemplal

guaroa cooform:rl1l::lcon

el autonzado POI la SUDenntemJedTiCla dr. conresoluc o ~~ __ De.':}

com~r'"
W

~'*

5 ABR 2211
(lO[lDOS.:

:.i-A:=S

O. GUSTAVO MENDOZA MT':ND02,\ Dlrectol de AulorllllCll' J Re&!~:.c,( El

en los trminos y condiciones antes sealados, la FIDUCIARIA proceder dispuesto a partir del numernl 7.13) de la clusula sptima del FIDEICOMISO.

Bl

~ , Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACJON, que se paguen los PASI ~ ~ CON INVERSION1STAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO D -Ie'M COBRO, y, de ser stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS -

~ ,
~~~'
'1 ~

DE GARANTIA.

ESPAcm EN llLANcn
CERTIFICO
Que el presente eJemplal arda conform:dndcon

el <,utonzad

r- la Superr

C<l",esol on
~

S.r.~De :tz;r:.l1Q<I
~.
'.

nde!lcl. dOr cl)~m ~ aias

O. GUSTAVO MENDOZA MF.NDOZ.\ O"ocrorlle Aul:OftlaOOO ~ ReC~tiIE'

ESPAC~ EN BLANCO

.l5AB~==:'

E3PAcm !iN BLANC

('r'l!loas

ANEXO D INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES DEL ORIGINADOR RESPECTO DEL EJERCICIO ECONOMICO 2110')

ESPACiO i" B"'

'"

LllfiC
CERT/FTCO

Que el Ilresente ejemplar guarda conmrm'd":1 el llltOrJlJdo or 113 Supe ntendencla de a~~
ConresOl

d
o

~2'2J

~.

O '\ I 'h";

O~T~

'''1 ,>4., .Ul!

OO. GUSTAVO MENDOZA MEN~

Olredorae 4utOIlla(:IOn 1 RelJ~1ro(El

I 5 ABR2:' 1I

ESPACIO ~N BLANCtl

0000086

OELISOOA S. A. {Un" subsidiarl" d. SOt.lth A'TlerlglO BottUng Compan.,. Eslado. Finanderns

S8C LLC}

31 de d~mbre del 20lXl

(Con olras COl'Tl'5r>ond>e!'Jte.<:1Il 20Cle

,
I

~glnlS No

::;_4
a"lar.ce General

, ,
7

,
9-34

I!S'
1\EC
NllF 'RI Ser.tloo de Rentas Internas Oeh'OCIa S. A

-.

,
15 ABR 2011
CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda el <,utoriwd I SupenntendenCla

,oo,eso'i 7fj::t':zrw.
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la

cf)of(ll'l"';''j,1

K\~,as

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GUSTAVO MEN[)()ZA
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4uI01l1<0Cl00 '\l:!CI$tr

Mfo.:NDOZI\ i II

0000087

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Audit & Advisory Services

l'C-- II,Q," . h _"_,, _ '1 1)

so-.-. _ _

INFORME 01; LOS AUQITQRES INDEPENDIENTES 1, Ju~'a ~e D,r'c10fot5 y AcclOf\i,latde OELlSOOA S. A.;

.... I_~--'" "

nll'''I.,...''
OEl.lSOOA

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M''f'.eJ

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Rf;'S(>Qtlubllldl'd nI, Admlfli,tnc/On

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Que el presente eemplal guarda confomlld~:1etln

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BaJa"C8 Genertll 31 de dIC.lem~'e1:0\2009 (Cot'll;ll.a, eor'Mpo"IQ<enln del 2008) lEn lO!a.es lIkl$ E.:.~ Uniclcs de' Am&nc.l)
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SBC llCI

Guaya::; ECllolor Sotal. 101 E.lado, Financll!'O' 3' ce d"1C'v."i:.fe del 2009 (COl",(,1, . eot'e15oor.cl,tmlel ~el 20ll6l

DEl'SOOA S. A.. u eo,,",p,a/'lia-rw ~nsttuca en la cu:a.:l de v.J.8'i1;'-'" - E~o' I!'MlC4Na elCflh . pDlM;adel 26 de lebf:l cel 2001 e om.cr,aI!n el Regiltlo MerunW el 1& e :::;t clel1001. El obttlo 101:,1 ce lB CQm~ofl,it Cll','!m\J:-e pl"\l'le'pail'l'",'Ile 19 plOdueeiOn, onCultnal,UCln ji com.'Cl:jhila~ de bflbidll t'IO 1::01;011("5 lrmca01Ie$ ji~l5eo&C1l, A :.an,1 del 8110 200&, la Com el'lla como'c'i1ltZa lOS p'oduCIOll de fal>flcal::i6n prop<a a tra~s d. do. coml.ailias ,.lacionadas (Agua, de la Siefra Se sa S_ A. ji Losky 5 11.._), pera lo cual mal'll,entl $uscntos contratos de d"mibuclOn CO(lune "ioenoa de un ello ~w rlll'lOlIat>le$ prevIO llcoe'do ontre las parl"

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112008

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el re$oedrvo eon\falO !tdClviri aaovo' a Ei

por aprc;<'nlae3ln(lnle USS 28.000.000
0eI1SO3 S_ A.. 01 ;ers()f1a1lltJe lo

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ce ReItft,cos
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'1 moe,anl8

asumiO paSlllOS. de d,cha c:>e,aC!6n

!'tasI. en fecha en Eeurelsa paso. la "6"'"'3 de la CemP3-1a y 1':"<olelO ef IIlII"'IDO de serviCIO del P'l'!>ONI, o::omo en el '''''Ime 3'1<:1 ado:u'nO la f':flnQll;.C'(I C" c"!f'\u ma'eas
de la eo'OO'o:loon Pe~s' lr,le'na:,oflo!ll ( ~a~~ 1'101(1161 Medranle ReiOluc:>6n 'lO, SC.IJ.OJCPTE.G-C" COOl~8 cel '6 ce C!1(;,e"'~" del 1OC9 la Supr"'lenere>a de eo"'pao'l;R$ ;)(l \(1R,.:ltJ~e.' del Ee..lIctJ' ":;"000 la lvsltl!'l PO' lI~soreoon de las o;wac'C'>e' de Delo5.oea S A (fr"ho.1ltd",tsO~f'l:'l'!).:ton 1.1106 RO$~l!I'" . S 0\, !IC.8~1I00or>~~' Com:::l 'eSuil/100 e" la ~t,lSICf'l 0""'$.D.l3 ~ A ... ~ I
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lo tllnlo el cap,tal sasa'le 1 p.l'Ido oe Del,!\od. S, A se 1n<:;f(l",ltnl6a USS 9,7115.~~5 rflo,ueot.co en O,1l5,38~ 8CClOl11115 ''1''!'va5 de USS 1 ea:: "na nO.. la tus!Cin por ~sol'C>6n l1a iodO CO' llIt1<llzada POI"el "'e:Cdo de "'61'1 c. ,!'!te'e ", :lO'
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La &eO"OI'f\\aeCl,lalonana p<odveto de la Cf'l$j' eco"Gr"'teI ;IObal CO"11l'lUll .~lCa e..ndo pteoc...P"'''U" ,;nlom tllC8S;Vt'tlq~ e! Gob"mo . itClCmal il~er. all'o01.' el" ..I. el "nmer _Ire oe! afio 2010 como es: la lilIlatle ~Q"'lCez reltr~ tle !3s hnoa. de crd,IOI irI1llll'lltdcl'.a'es y !ocalel, el ele"mp~ el oilflcit~:scal) la 00,& e" '0& n",e~. ele consumo En la acl'Jal'da;;! tes /Iuto~il::e\l 'Joo"orl"C3~ ,"lO" G'Sllllanl]O d,!<l,enllCS ,lIemallva. par. hacer Irer'lf, a los 851J1'110SJ(tj'Cl!ldos. '''' IlfTlM'?O, la '''I8.:le \'OIunllld poH:w::ade Iot ullmos afio, paro ellldl.l<l" las relOl'm3S C$tf..c:tura'f;5 l:..e el E~ necesita, te Clependende en el oell'Ol..c palil fmll"lCl:t. el PrIl'SlJP\lesto Ger,fll';aj de'! Estado y la fallll de un COhefflne ordenam,!!.no eoo"Omoeo y mor,ola"1O h,ll'\ Iml'e\jidOel de~rrollo econmico del oals. A la fecha de Illl\lsin de lo. eslados I nal"Cllt"C", no es iS,t;le l:le:errninaf la e-.Qfu(.J()n ful~ de la SJlu&ClrllI"les c;omen'~ y 6'J lfI';lBe:e e la econom. n""Qo(>"a' ). por lo ~l'ItD, $U lOCIdey;lBsobr" la lIOslcln r,~al'Clefl)de ren:<lDlh"r: ce Ii] CofTlpaii,a Los estados f''''II'lc.er05 a"jllmos deoen se' 'el"05 a l. lut oc '08 num::s a'l!eS fl':encionllttos

e) Ba511 P,esllnlllcln_ d. Los ",t.dos !'~Il"oOtlICl' y las nelas e.::.hCl!I!',., prC5e"!lIn !le O::'-".c1o ::ti Ir~ Esta:U",s U'ltd..",~, Ar-Q"C8 (US5.:tJe e$ la ""o~eea f ne'O"llJ' ce 1,1Cro1:::dl,i y:le :O. lS(, ~ del Ecuador. ]> eSUln rep.arai:lol e" ::'lOse a ,os -..ol"nas ECl,la:oroo"as <':l<l O"'U1t.ob::::ad C (NEC), la. Cl.:ais!i hll" .odo em,l,da1o ~ 1.1 Fede'ileitin N.:(:onll! Olt Ccn:lIcore-s oel EcuadOl' y lutcr oUI0" DO<'a Sll:.er'me"c.neill de Con'1Pl1r.; !le 18 RII:. ~c. /lel l o E~

La Supll!Mlll~l!"1C~ ce Comp3l\1ae de la Repu:ltoe. del EC\Jooor e" CO'l1,l'Ufl"Il:' con 18 !llnder.clll m\Jncloat ) m-.d'ilnte Res.ohJe.on No. 08 GOSC.010 011131 Ce cl'c,e'l'bre "el

200e, 11lltaDIeQ. \,In croncg'Bma

InlClr!Tlac:<'o F<flll'lci8ll1 (NlIfs),

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el CU3: S'!I 'St.1Dlece lO !! la Corn:ar..'., ."'C.a .. & 2"n'2 La ComlJllla se ~rj. es!a d,sOOS/ClC" ~a

b) Flujo. de Efectivo_ la Cc!T'.PI'fIl, pa'a propositos ae preM!nLlell'l Cl~ eslaelO t1e ll,,e. 01.' e.'~:.0 !lB "e'",::lo como e'ect,vo y l!<l,,'valltnleS 08 BfOCll.-a, el ""!:Jo de'1 oj.soo. ble 0'1 ca.a I

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CERTIFICO Que el presente p.lempla' guarda
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(Una ilubilldiaria d. South Amerleall !Guai'~urlECUOIOOf) NotiIiI ji los eltados Finaneieros 31 di dLdem,:!r, del 2009 Con OI'IS COIl'esPG":S~I.s dlll20081 Bonll""

Compa,.y SBC LLC)

LOilmxue:os l8tmlnaoos y In proceso de fecnt:3clO1'l.~ bOse 111 fnl!I$ rlJQll"lll e~::. atlsc,bl!nte d'!t p"Od"'::co6n Lo. productOS en proceso de fabne.ao;.'n 1:Omt'fe<\,jen le, COSIOIce rn.\_ ;:>nme. mlll'lO de obra d,flC1llo. 01101 cesIOS d,reclOs y ;a~'I;~
901'Wl1l1les (le fabnc8e1n,

Maleria'l pnmas, empaques y lTIa:enalel. pmcipalmef11e If" base ~n ce 11 I\,rna compra realiZada

al COSto :le oc.ta

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CQrlfa)ll,zada

Loa "nvas-es 'lltCfnaDle5 y ea],.

5(1 reg'I\1a1\ a r.u tOt.to de 1Kk: "'106n l~6asa

al Proplt1:lad, Planla y Equlpo_ La propiedad, planta y eqUIpO lile pie$611ta neto Qe la dePlec;illn
al COllIO tlisl6<iCO.

acum.Mda

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Le. p~ PO' 'oemlllazos ",.~, repllraclones y mll":en'"'>e"IO Que no me~'"r er acti"O. "' '~'ila", su ~Id" :;f !Seca'san.' ~OI a ""'lt(!.ja ::lue . eleclull" 'r e"''ilS Q..e la. 'IOQY800nn y mtljCl'il' Impo!la .", 5e caplta~u" : la C;a"a"lcla o p'l"cloea.~ I
cMpo.'e'1<'1 ce la "roc'tea? e'II"1\8'f ~l,/lpO IG recol\OClI ll<'l lOS fesu-!-'a. I:le' ;l(l"~O 8

11feen. ea 18d,sPOI",e" El ;aste p.:ror 18ae;.reoa06rl Ol' I1 p'OP<eda<:! planla y &:U';)C! se 'eo sIra CC!<'I ca'i:J a ;u t'Ofl'lIcoones eel ~rCdO)' es cI'<:\.o1a40me(Unle al mtodo co linea 'lICla uL~ta.-.e[l ~s s';,""O<'lttltlt5a$ oue \le c()n.tda' . aorop,adal p.arll eallfoe</If el ~",?'" lo:; HC!'.O'Se" " de lu.,c.6" 4a la ""' ut~8stlmllr.,'I
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MaQ","ol"a y equipos Muei)l8I ~ 00''''11' Eou OS e lrll,.,~&1e Er;U'~ de f"c y ;ltl51l'rll>l Eou.:oe de CQI'I'10utllcln ') Ollos .ctivOl! do op"'lIeI6"_ L::l' otros letll,all (lit opera::.n conesponden oo.

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C(l''la~;1010dil8 como ,nvo"tlInOIl, Ol,;o!!'se !"'Cu'O"lran en el mercado. \os tulles son d# ~Cl'e~3j de ia Companl .

La "C1U'"1 de !ln" . 'elamables y eaJlIs en plantas '~'."~IJ05 al momento en ':llie ae ll'Cutlll

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y O"Ir1~U<ClO'.s. es reg,st " en

CERTIFICO
Que el presente ~Jempa, guarda
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(Una tubl;dlar;a de SQUlh American (GIIlI.'J~ - EC\la<::or) Natal>' lo. EMado. Flnanelero$ 31 de dlOlemtlfll del 2009 {Cotl c;ofrll5 COP.8$POnd'8fltes el200!} Bottling Comp.n)' SBC LLC)

91 C. ntas poi Paga,So aoeuenl<an 'Illilltradas

al coslo ~ no sUPe.an fa lISl""ciQn conf t1It:1let monto de la (

oblog.e<6"
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1(1 CompafMIlie UJ\iIobIlg.dn ~f1

(Ie~o asumidll) como rnullado 01

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.....me paS300. cuy. fll$OlvCln lW$Ulle lVl la lid" de 'e<:lJ'li05 .ocmm'COI JI aue p<J&dale. es,mado ~lon3blemente ,e r!lcoooce una p'ov'.5JOn '
1) Obligaeio"" Fjn.andern_ los p<Ulamos te rKOnOCen inicialmente oor le. valOres c.onltiIladO$ eSIO$ p<5lamOI se reg41n1n a su ~IQ amo"WAldo. las ob1ogaClOneslINll'lC>eras 18 clasf~n In Pcstenorrnente

el p;Jsivo "O corrienlll cuaMO el a doce mosas, JI II c1alJllic.a temO de la oblogar:06n al i; al o ~ I :lOCIl"eses COtIIOIdO$ desde la !"c'la del bala'lce ~fl8fll
~f>l;,mllmIO del rf"Tlanenle dI> 18 obl'9u;On es mayo' PU<VO cor,,~:.e Wlll'IdO al ve!'IC.im<e!'lIO del 'emanen!e

JI Res.rvi' p.';I Jubilacin Patronal y Deuhucio_ BtKCill-"!J J\li:l~a;;on Pn.oOllk III .~ .y a tl)&101 O&l e<iodo d. pr'ma p .:le ""I'lJa.;:ladson eaICIJItdo, POI"" actlJit/lo ""dependiente 1,1'lando I"sal! do!!
,ntefes 'e.!e. a'l la val~c'l ~Il 18 '1lMI'V'. medlanle el ~lo:1O Ol! COS'O()de Cf~_10 UroI.'lQ PtO)'IKIa:lO. e: ,,,al liS reeO/'lOC.ldo en l. CIO" O con \o Ilslab~~C on e4 CO:l'90 elef Tralla,'O ce 1, R:1li'ut>lc. col ECl'adOr que eltab/e(;e la otll;iloCJ"

lOf :afie ce los &moleadOt1l. Ce conceder el be_fICtO de 1UtJo'Iltorl pa!'l)Njj iI lodos los empklar.lo1; l;1.lO hayan Cl,.mpt,jo UI'l l.empc de H .cio erJre 20 v 25 i
.1101 en \11'1' misma inlli~ucoCn .

~_lt;et@..P!Ell__ n",~~0ft9.hi,l';itl- Cli90 del Tr1ll:l-ao la R~IIc:. .. ~ El de del Ecuador l"..,t!in ~1,bIeO& Q"ll en 101 casos en l;l.I6 tII .elaCiO<l Iatloora'
lll!l'monll POI' d~nuoo o de.1l'dO "'~empll"$t'Yl), ol empleadOr ~e.el~ ~"'Z.l rtr.OiilJlldOl Cl)!'I rrI eclIiYiI'nl. al 25'\ de IU U1hmo s-ala/IO ""'lt,pIica~ DOI el

.numlml de afio, dO!i' serv.oo III CO"")ai'lla asumi 1, a.,ligU9dad nel ptllSO"Jll Que llatlllaba e'" ECutlo.ria'111 e Fle!'MC.OI S. A_ - ECVl'oll>!l "'" el a"'o 2006 hl Reeonocimienlo delngrUOII y GastosLa COfT'pal'lia r~ los ingresos pO' iol ,l)r'lll de ::>1(.'/leS .ob'e ",/la tmSl: 8(.um"IIlCa ,""'liMO el "l!S;" f la Ilul3tJ(1,ld de 1", t!'enel han liiJO 1'II"sle"ilu!S l/llo-;m",cnle ",1 ::Io!~le

11 Gallea FI/l;:melel~_

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ce" el ~;S:~ :ler ,'ltor, y l;C''1'1 ,iene,

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CERTIFICO
Que el presente eemplal guarda conform:da:j con

el autorizado DOIla SUDermlen)je'lClade ,f1'?~~,nlas

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5 ABR 2011
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DOZA Mr.:NDOZ,\ Dulldo' de AY!OI!!1lcl6tl ~ Ile&.~!.r.l l

GUSTAVO M

DElISODA S. A. (UN lOubsidl.ri. 1MSouth Amarlan (GUlI,'Ol; - Eeu.ador) Nota kit Estados "I".ne;aro. 31 de die'tlmtlre c~ 2oo9 (CotI olr c:amrsDO'ld'-"te, d811 200&)

8olllln9

ComP<'n)' S8C LLC)

mI Pagos a Cooperativo Pepsl Co. I"e._ ~a S Al, pa<1'cip.a"" Iot progrllm de tl\lbIil:lGd )' Clt'0tTI0Q0ne. Los l'il""~o! req~ para 111 Il'-'Ollcid'd y protlIOCiOoea :>fIregl.lnIn como l,Il'lll re<!ueon de 101 ga~loslll!i YlInta)' pvbnc,dad, nI Transacclor.n en Mo".da Extranjera_ Los ..-v.c, de llf Compa/ll. "" fl'IOl'leda eWatljora son vah. ooa uflltzanco lo, t'pos de cambiO vigent ero el merea(l libre 1 la (&eha del tl.llarn;e gllnenH L,l' IransaCC'I)flel en lTIO'led8 e~lr"m~ra 88 regllllrll'lal 1100de el!lmb~ de la fllCha en Que se.ef8(:IUa'l LiI utl/ld.cl' o p'rdlda eamlml'" 18 reeonoce como ""lJrell(l o a510 e'l el periodo en &1cual
l>ene<liu'" la ~ar.aQrl tIe Jos liPOs de CII~iQ

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~l Partielpaelon de lo . TrDbaj3dore:s on IlIS Utilldlldu_ L. Compa"';. !e~noee ton ca'go la 105 '&lu\'.<loo1l !lel e)e'~titl en QUll !08 d",,'engll, -' 15% do partlclp.06" de 101 emploadol 8l"l las ul~ade,. Otl confot'"lca.:: con 10 &51.bl&e!l:aen ~ COd'90 de T'<II:la!O Ce la Rep~~ del Eeo."dor o) Provisin para Impuulo 8 la Renta_

La prOV,&i6n 1l1ll1S ImPVlIstO a 18 ,er.Ia CIIltula m&(!'a"'tte la l.a$lI Clfl '"'0'*(0 a~liclllllfl a 18110 llltdadfl g,avab," y carga a 101 n~'ullll~OI!elallo en q~ se de.~ ( c:or'l ~$Il en el melodo delltnl)l.085!O llOf pagar,

Las d'5posll:IOnes l"buturin vigentas n~tecen qU4t la lasa corpora!;va de ""p.esIO 11 la tenIa Ie'U del 25,. iObre las ub~II::'eS graval:lle, (15'1\, s' las u:~lldes 100" re"',-er,das -tall,IlIItUt<iaI- por el eon!lltIujIenl0 r..lla 31 ele fCteIl1~,.. del .110 sil;ullle). E" el 2009 ~ 2006. la CO'l'p&I'lIa calcul la :lfC'",ll<Ofl ~'Il ,,"pueS!O ata rent.J
1l;JICa"do 111101511 CO'PO'ill'~8 del 25 .

pI Estimaelon y Supunto.La p!eparadn :le los eslados flf'\ilncilltca ce acuer~o tO"I la:s "OOfmas Eeuelcmanas CIIl CotIt.lb~,dao (NEC), 'e:;u"' Qua la Aom''l,SlraCOO" realice t~l'\as ,,,!,ma;:.ones y .upLellol contablos 'nl'lOl'enler a fa acl,v'ad eCOnOf"llca de la en\Jdad oue ,"cmn s.o~1I la prQ~"llIerOn da los ,el"'ol y peslvol y lo. m.onlot de ,~reSO$ y ga~lQ' cl.lI"al'lllll el ;:fltodo ~pondienle: al! come. lilmbllln las revelacior.es $DOre it:I .. s y o pas'vos eor"lir>gentes a la lec!'la ce lo. estooos firtane;""os, las ell"1lt'='ONl, )' Il.lpuelloS u\l/,ladoa se OO~n en el merar conoe>m,enlo por ::att. de la AliM,,,.stfaoon de loa "echos llellJ.llies, IIn embargo, loa resultados 'ealea POIi'lan va'lII' en reJaCiOn con loa esl.mlldoa on;'nal8' debido 11la oto"enOlllllI 8V(JI110f0 t ros l

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DelNl"o 11a ".tO;'8~6n cel negcoe1o la ClI"'P3"'i3 ll~e:lu.l traflSItCeIC"'es p()f'\,,"lef con ~-:1I! "' ~e ="'il~as CU!'0s1."""i."lOa y tone::.one ~':<ln j fOl.' treUI'do\e C& i"l

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DELISOOA S. A.
Una .ob.idia.l.
(GUlIyaquil ~ ~~)

d. South Amarlcan Botlling Compilny SBC llC)

Nota los EsUdO'!l FInanciero, JI dic'emt.re d1tI 2009 (Con Cllrn eorreapond"'le, del2poS)

Un I'Mt.:msn ae las Ir8nueelore, COflcompal'lias flllliCOO"llcas por 1M Il"oos

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Que el presente ejemplar guarda confoffi'lld<ld ~n

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el autorizado1'101 suoe"nten~~r~~~_ la ~
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(Una . .ldia,; d. Soulh Am.rlc.n 80U"09 Comp.ny sec LLC) b

(GuayJ-~. - EClJadQtl Nota lo. E.lad06 Financiero. 31 d. (I,c;iembre del 2009 (Con Clfl"tl COfl'otSpontenle. da! 2008)

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c.o~ COITIpa!'liQ$

AJ]' dI! d,c"l',"b'f' de! 2009 y 2OC'6. 1.$cuenl., por QJb'3l' a A;uJts ce III Sie'" Se .. au S A or;;irla" onne t'.il",&ntll ~ la ven~ ce p'oducto 1etr'1",a:j;l Al31 de ole.emb., del 200" y 2006. 1 wenlll$ , p',"opa "',1;:0tepo. l.iI venta 00 malena pr,ma. Pe' cobrBr a Ee",a~~1I0113' A lO" S.

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CERTIFICO
Que el presente
el
p-jempl31

guarda confnrrn:na::l COn

autorilado

01

conreso

I1tSU ertnten(len(:l 'v c~ l"dnla~ o .11. D,.~ .' t

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~~,
OO. GUSTAVO MENDOZA M','1\jCOZ.\ Directo' e ALltarlt.KlOfl ,keIP:.6' lJ

OOOGIGO

I DEllSOlA S. A. Un. subsld;~ria d" Sou!h American BotlUng Comp.n)'

(G\I.Iyl(luJI - EcuitOOfl Fln ndetos

SBC LtCJ

Nnt.ll't a los estados

J 1 de dieiemtQ de! 200Q (COf'I e;,trllf; c.omIspond..,..,tM

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. del200!l)

AJ J 1 de d,elembrll dll'l 2009, el saldo de la cut'lnla por CObrar el Cri1lalle<;h 5 A. PI

ongin8 por. ilOrl'OltflCk)de m.qull'la , 'VenIa de materill!n de pre5ef'llaci6n. maler\llS pnma. ~ malenales DO/' USS 99",130 y PClf 18 Y8I"l!a de mlQUlnans. por OSS 2.'61,(14 Lll euen14 POI' CQl)nIr 11largo pm,ZO 1_ Yel'lC\lTlienlo, I'I'\&I'mllIIe$ rnnl8 mayo del 2013 Y

dlheng3 01\3 laU da Inlllr IInual del 5%. Un resumen de los YlIncim,enltlSde la cueN. por C';lbr, Cnslaltech S. A. 1131 de dICIembre del 200" liS" sigu"nll!'
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AJ. 31 (le ::I;ciemore C!el2'OO9y 200S.1a OlIuda a largo plalo ll:Jbte "tn\Il' con T,,* Tes_ha 5p''"9' Compan)l S A Uf onp,nan POI'IIl1dq"",odtn oje maqurnarta y taCotal ~e IrablllO O.et1l1l obl,gaClones I'enen \f1tfI;:im,.ntos m&rlsualu nasla JulIO cel 2011 y dev'""en t,ma la do irltIlr al'l\.L;tl tlel 9 1lO,Y ,10~. Un '"limen de los ven~", nte:s al 31 de ,d>CI(!mllrdol2009 es el Slguoenle: (veaH nota 10)

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POf pac-Fr a Seto" S A. ,~ s.op:ado, fej1:1atlo y :'8;:10 a ur1

Ce Oelo$OCla S . .4..

Al ,31 al! d'Cerrore del 20011 '1 2008 les CW?, 1fv,I'M<lS _ 'I'ef"'OOISOl da g"!Os 1,)$ :;::ropa"llI' ,e\.ae'OI"l,;:lu son Pr,"e<plll""ente por 105 ~ de "~$OI';a 1l'!C1'ICll. as slencol!l mt!ou y rotura de envases 11l1Oma:l", '1 cajas.

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CERTIFICO
Que el presente eJemplal g\larda contorm:c1a:1 con el 3utoriz.,do pOI ll Suoenlltende>lClI 11P~~.l)mp!nla~

con""

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'1 5 ABR 2: I

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DO. GUSTAVO MENDOZA, ~f,'''IDOZA

DlledOl dtI Autont<ttIGfl ,ke,,~

000n01

I OELlSODA S. A. Una $ubtidillria d. South Amorlean (Guai~uiI- ECuador) "iOlas o 1011 esu.dol Financieros

Boltllng Compony .

SBC lLC)

J1 ~ doCoem1l'aje12009
(Con Cllru ~SDof'\dl.ntes 138120081

4.

C. _l!!~OLCobrl' n U~. ,"",""el' oe In

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c .en\u

pOr cobro. al 31 ce dumbr. del 2009 y 2008 el como

Cl"enlU por ee~rar - comercla!es: Con'lpa/'llu rel8cM)nai3as {O(lta :n ~tntluidor.ucremo.ICC J Olras cu81'1lat por CObtII': Coope'altvo Pep Ca. lnc. Imp..e5lo IVaiorAgr~ 1 -IVA

US$

8,645,661
12,664.1182

.<1.59.,'52 .1.68e,625 2.631.155 1,015.533

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5.320.111 1,8&.4,844 618,12<1 .411,095. 157,512 18.065

lm~el.to I la renta :aglldoen ~."',o (flOta13)

RelenciOl">es de Imp...eslo al Villot Ag'*do "nli6001a prove~s y otros EIT',p'eado, y l":Jalaoo'u _IVA

350,\185
331.318 21,834 15.101

p:.-as

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4 845 635

8,~u.z.J!9
21,252,781
1,11111'106 cuentas eor ~t.>rar " lDro tom~a/'la. 'ela<:.onlldall (1'\O\a J) TOla! plazo -

9.334.2113

1'l..1iS.12l)
USS J~.".H.054
00t eobtar a Coeperallv" nolas 2 _ r:'lY \5) e O'I"-'O....x.'.

Al 31 (le (lieoemtve ,,&1 2009 y 2005

el Jak!o de la eue"le

Pe!,,,, Co In~.. "' ;on&hluye por el reerr.i:lQ~O a5105por concepl:l de ;"oIOC;I(lac '1 ele
:T\8\at.a~e5 ce l:'fl&el1lacl6n paHI t!\A\On ce la ma'~ Pe~!Illvh:le d~ lI_ 'e ce' ~OOIl 2008. e, ,e~ JI b y de la e..a"'ta por cobr.r Juc:re""lO JCC. n O'tg,,,,, por 18s """t~5 del prod..K:10 Gatorl'lde Al 31 ~1I .ClllI'I\!l", :::,,11009 '12008. eIU!(lo:jO)
'eprMe"tll
If'r'\PUII510

ala renta pa;ado en ex:;eso

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es.

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!erecres a 111 COl'Ipania .' tll a~'po5 ee mpUlt5to a 13 rentllo paado e el 200P De ilCl",rdo l;On las ll'Spcs.CtO"es tritmll'lrtas ~igentes. el lIllCesO de rarentlOnlll en la !uenle SObre el ,mpueslo taLJ$lIdo. &11rec:upe,able OroVIlI p-esentilcl6n del respeet<vo ,ed8m~ o :J...e<:ee' ~do s con el ,m:lUKlo m re"l. e sus ""\IeC;o05 petiOdo!lILJ!urcs de

..J 1 de d'oembfll eet 2009 '1 2008. 181cuenlas por cobrlU _ empleados '1lroba~c"'5
tor.Slltll)'ll

1:'"1."'01 otorpadcs con

(I.,ual

11" vef\cm;llnlo

de haSI12 meses y devenpan uni!

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CERTIFICO
Que el presente eJemplal guarda co"fo~:rlj con . el autorllado por ~i~oerrnlendp.IICla Cm .lnlas d l conresol NOJJ Oe _ .wIJ

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I 5 ABR 20 I

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I Flllgl:.:.r.If.l

DO. GUSTAVO MENDOZA M'i:NDOl,\

I)lIedort AIlt\lnlbCKll

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OELISOOA 5. A. Un," subsidiarla de Soulh (G~uol- Ec...adOl'I

Nota. a 10.

American

Bol1l1ng Company

S8C LLC)

e.'.dO;>lIF""anc'eros
del lOOS)

1\ C. O'..b'. ael 2000 ~Cal'l~fral C=:l"ll'PClndie<'le,

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5. lDemAfjo~ ull ".1.81,. 0.10. Invenlarios al 31 de .jic'ernbr. ~ 2009

r 2008.5

como ''Que:

Mate"

pr,m

y m.lenales

US$

P'otlut:los termlnaoot

Erwuel relOlnables y ~al Importae.onlts IIn Itar'lS,1O En p'tJCesc EI'lcomoaa\o - elWalft relomatlles. y c:aa, f".,.ntiJ"os (le JonIa mO~,"l'fln!O RoplIestos
TO!;!'

4,749.781 2.642.1110 1,486.203 1,80t,234 1,300.593 704.687 213,191 S4.452

5,026,480 1.771.666

t,15:12,143
3.323.180 1.335.072 143.415 215,520

USS

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Al 31 o. c:il(femt>fll' C!)' 20.:l9 y 200S, el invllnlario de lenta rClac,()n co"'e,ponde 8 el;QvelllS tOr".1 Iog.ohPO a"':OI'lOI de Pep:s. y que la admif"iSlr8CJ6.'"l estima da' de ball en

.120'0
comodeta de tll'WilliltS I'lltQmllbler; ~ "ia eorres~ a onvet'1\ano . lt..OO las :Ulnl>\JlclOtas (Aguas de la Sierra Sem.u S. A por USS 419,121 LDS~~S. A, PO' US$ 2aS.sea), el cual felOfNlr 11ID Compai\illl en las m'5mBS CQ";: 1:IOt\e, el t.,.,,,no de lo, contratos (le d,stnbuc>On r eIlnvertaroO en mal es.:ado wlli El 'n"tII'1l3'!C el" !;eturaCo en ~ 1"100000000"tp.:;..e ,a Con';:er'lia lo lclltl"lliflQutI.

6. er:opj.dad. l/l"u y.Equ'po ~ I Un OtItal\e ~ mD'-'m",.nlO de la

p'ClP.eoa,

plllnla

'J ltqlllPO por 1011111101 m"flado.

(le dlQ6mlmt oel 2009 y 2008 el c:omo s.ogve' 2009

No <loproClaOlfl'

Terrenos
eonslNCCIOl'es

USS
en proceso

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63,418 . 3,420,025

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6,9S2,313 6.414.281 1.101.423 477.S18 277,1127 1S7,4'7 103380 ~1!,IOJ ~S.S62.409 23,238.061

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~nre.

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DO. GUSTAVO MENDOZA
Olredorll "lltllfll~IClI' ~ kllg::.:,(t EJ

guarda contorm;da;j ~on

?;r;;;;1.':Jo
1 5ABR 2011
0000103

M'='NDOZ,\

OEllSOOA S. A. Un. ~ubsldi.ri. d. South AmlllrlC.llnBollling Company

SBC llC)

C.arf.ui - E~ualiorJ
NO!"" a 101 EltlldOS Fnan~ill'O' ~ 1 dllll,e:err,!)rll dol 200J .\eo" c-lras t':Imt,ponr;!'Mtlt$ 001 200a)

El moY'"".-nIO de lB prop.eclad. planta y oquopo por 101 ar.crs termlllado, d,e.eml;)<'"e 2OC9 y 2008 el como ~gue' 00\

el 31 de

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Saklo

'IJ

",.cio Ce! .<'10

USS

Comptu
T""-f\$fll'enoils Rehros y ajustes. "elo Saldo al ',nal te! silo DcI~eoaw a"J'Tl~l&d.' Saldo 81iNeio ::el al'lc G.Il8JO por dep'eC,at.lOn (!.elai'lo Rel'!'CJ r iIUstes. neto Saldo al klal cel a~ USS USS

12.273.713 4.419.673 9.533.032 12,981,527j 23.238.~1 906.139 1.653,515 (1<!9.382) 2.43fMIJ2

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12,213..w
4.247 902.570

USS

_lliJ SW.D9
lt!'I

,\.~. :::'10eerrtlr& =e' 2009 la' co"'o'a, ~ proP>!'d~. plat'ta y tw:;upo~'ponQen.

~S~"\.lCC.Y'eIr"

::.ursc

pO' .ro~.m;l~a'TIenle

USS

2.500.000 IUSS 3,300,000

a'

~~Oel. "'a;::u<nar'8 t t-qu.pOI DO' IIp'C~/I'Tl8ca ente USS '.290,000 (USS l!OCi.OOO en,' . ~q6. maqu'''8I <:lefrlo ~ post m,~ ",DI ilP'c,<maCarT1enle USS 150,000 (USS ].000.000 ' . '1 Z008) y :'''11\05 COI' 1;lI,limad;;amef\11ll LJSS 410000 En el 20Cll lo, ICtiVoto aoc . ri(los EClOitl!;lt1Q.~3 Relrl!$~ " ~ S. A, - Etu'elHI aseencl,..-oo aj)l"!l~lrn.cl.m&<llo USS 3.100000 '1 e:;U1PC' da lTa<l5pOf1ll poi"apt'QJ<lffilIdalTlllln:o US5 520.000. Al31 oe dlClemtlre oel 2009 '( 2008, parta r:o 1.lIprOpied9d, planta y equ.po"; encuentra 9ll'"arIl<zando la. oper.ilClones de c.rdi;o conlrlll.da, con la, inslillJCiontlS flNlnCNtl'al (Ya511l no11l'1 y '0),

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CERTIFICO Que el preseflte p.}empla\ warda c(lntnrm'll<l:1cor

,1""",,do ," S"''''"''"'''''''3} ~\nl~

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1 5 ABR 2211
0000104

O. GUSTAVO MENDOZA ~r"NDoz.\ Duectorde AlltonUCIOl"t , Rtg::,(Il!: 1

OEUSOOA S. A. (u subsidiaria d. Soulh Am.rie.n G\o,)~aq,,11 _ Ea.acor) NOI'''' 101 ESI.tdos. Flnlllnci Os ~. '" :<c~ . onH:el2OOG "c....., ::.. correspef\dltVlt ~.I 2005)

Battling Company SBC lLC)

Un (lfllai!t' ce lo ol)l'911ci::l<1es f,nanc'.'II'"

11e::rto pililO al 31 de dlCie. bre de' 2QC9 1

2008 el .1 !igU'll"'.

C.rtn dCrt'dlo;

6.1~Mlo!l-Q.l,ljI.J.a~u"-_S_~. peraclo~. O C\!"a\.aIIS ::a'lI '. ''''-'01'..11;.0'' de maleNlS : ;" ~i! loer>en "llnc.m . P'lnl. r.'\8tZO del 1"I l:l O'e J e'.s"iatl 11"'11 COO'\S!C'<I ele! tr'. .estral ..'" "en<:,m.ento y Qel 8 99% ~

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2"'" y dl'ven;a'l un inler,. del 1123% :T'""estr.:,) IU ,.no", "lo.

Prestamos BancM;o.lO<:<!IIt!I:

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tra~:~. COI'I venC<n'\lt'lntoCe 160 dlas plazo ~ ~e"e<'g' Uf\lI l3U \1e ,nters dIO'! 9Z', .'Inual .0 e.'1;"ef1lrJ ,)" ,,,udo con U"II ,,<;lOteca l..elln

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~,~e.yUJt.)'II."'".!LS~ ~ Crcl;!gPB'3 ca)'llIi C~ lra::8}'). eDrI .. ",CV""'O"fe ce 270 Cl:aS :lIGlO ~ ~,,'enlla <In& tau ce "'ICrf!S 0111 95,. II,,~I. se 8

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CERTIFICO
Que el presente p.emplal guarda COOfOt'Tll',-j.n:1 con el autorizado por la Superintendencia 0)" o-m~"OIas

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Flnancie'ol.

31 l:e o,e e"'!lit! Oel 20C';.

(Co" o'-al o;ort'es;lOnO>lt"tes oel 2008)

U.olltall ce 'a. CUtt"\as pOI pa;ar

al 31 de dIciembre dol 2009 y 2008 es como SJgue 200$

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1 OELrSOljlA S. A. , (Una 5"~5Idjllri di SOlJlh American

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Bonlin\] COmp,,"y SBC LlC)

Notn iI lo. e.la!kn. fh "cI.ro5

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Que el presente ejemplal guaraa ccoform:da:j con

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el autol1lado por la Supenntendel;Cla de C'1mpilOlaS

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'00, GUSTAVO MENDOZA Mr.'NCOL\ Dlrectol de AutultL'tClOI' ~ Reg'>.~c. t E I

DELISOOA S. A. (Una lubsldjHIa do Soulh American Bortl1ng Company SBC l.LC) (G...ey~ - :eualiOf) .. I Nolas k>I. ESlados Flnanelar"

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(CotI Clhll eonl!l$pOnl4lnlft del 20081

Tetco'.' i'll:.fIt. C'6cl,1O IIIn....-es.SI,ImoClO de ECo.IiICCIl'~

e "eo'rltSCOl S. A _ Eeurt'!' y ''''!l\>CIU''lldo:lO' l:iIee-.~"" ., otj2008. con ,. '~_1O

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DO. GUSTAVO MENDOZA M"NCm.'
DuectDf de AulOrlL)QQII y Re!:':>:.!;, {E 1

autorizado POI la SUpe"nlerldenCa_1l.p~tcas'

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12. fJt!l!l!0nio dlllo'"Ac~l(tnJII . Capllal Social El ~!alllOQ'!Il de a Com~"ta .m oonll.iluido por accione. OM'Nl'Ii1S. .a;acas y e"l p cwwlaOQn de 9,7e5.J65 131 de doe'lImb'e del 2009 (600 al 31 de docoemb,. oal 20081 ton "" VOIlOr nOmoN1 USS I c.aa una, re,pec~~lImenle de En IKhciOn. la Comp,al'lia dvrante el 8r.o 2009 ~ 2008 Ilfectu aumenlol de la S"~u>ltnle ma"..a del c8",1&I 5OC;Ial

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Aportlls para FutUTO' Aumentos de Capital

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En jumo 'illl 005 1~5 aCC'OntIl\llSrea'~.on Iloor'aclonel para '"tuTOS ''''''\lI!Mtc, PO' USS 9, le9 ~ n"~'~:1! c:ompe"~at:>On de C"id t~ fI los ,.1 U5S 8909,675 Uf

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Ro ..legal y Relullados Acumulados

De ~enfc"""'~8d ce'! las o spc$:)Ot'In SOClttI8n:as .gente!!; iIl !:QlT<c.l'lql alt~r, ,.'"slen a 'll$eN' legal un pcrt:I1"la;. no mlf"lO' a' 10~ da la U1,lict;llj neta a"ua! n.atl lwua1lf por lo ""enos el 50"'" de) caP<\ll1 80CIat dI III Compat\J., Otcha"tI."'!> r.o .Ilf ~ta :3 .:~,on .lI lo' KOQn'llaJ. 1l~llplO en eaao . 1lq~,;>!' CIl " Comea"'i8_ Pe1"C ~e sIr caQ<l1.Ii'Lada o Ul~zad. llar. r;W'" ~.d,d8S e" fu
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Las :-a.todl' que l'IIC:llrlllllll uf Icfld contable con la I.Ill/icad fiscal el! la COfT'ril~,a ~a'a I Pl'tlpOstoJ, de dlI~'m "i1cQr't del ;;510 ;lOr . """"SIO a la rtIl"13 por tos al'los !l!.~ ".1ta04l
~ 31 (le O,COe<'T1~""~ a 2!iQ09 y 2008 fvertln las S"IUo(Of'llnl

U'llO<1,:j "ln a ele 18 PfIP106paQrlde los lrJM;ajorCI (1'" 13S. Ur,IlCilce& e impuesto l'l la

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De acue,.20 con las dtSPOS~S tnbuta'LU y;;enles loa dlV>dendOs8't\ ,Ieclhio que 5& Oecleren o~tnblJy.n. "YO" (\e lo. ~:al o no sat'Itnb<.It,l)je. El mownen!o (le IIls cOtnlaS por cobrar V Wlll'ltaS Ila(tllt por ,",puulo al'lo' rernunados el 31 de d,ciemOr"e dol 2009 V 2008 ,. 111ig . . nte: a la re"" poi' les

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Que el presente f!jempl31 luarda Cl'lnfnrrr. ..,;::1 r:OI"l

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'<DO. GUSTAVO MENDOZA M":NDOZ\ lhrectOl de "tIt~nzXlOI' I lIe&~~:.( El

OfLlSOOA S. A. tUna lub!!oldilrla d. Soulh Am.ric.an

(G\IlIylql,lll-

Bottlfno Comp.ny SBC lLC)

ECl.UIdorl

Notal lo. eslado. Fin/ln,l 31 d ~!;lI. dtll 200g

o,.

(CCt'l Ol'lil COIl'.'pOnd 8""11" :lel 2~)

o.

iguel m"r'IllC.en .1 2009 deoenin presertar ~ lOd'ca~ llIq""llos 0

que l\aboeno;lO .fectuado ~

~e&

con ~rllill' "'l3~1

domic:,n.dU en el c~ll1nor. def'lro da un m;smo perioo fiseal. por un lTIOO'to

acumulado l;Omp'endido entre USS 1.000.000 ; USS 3.000000 '1 C\lY'" prC'potelOn del total Ope~llCIQMI CClf'l a~K relacionadsl p del e>:.lonor sacre el \0131Oe '"9reJ.Os.
de aCUltl'do ton los e llleros renlzt, .e. lupeI1Ol'.1 ~ com!Ilpood.en\1S del formulariO 101 del .m;.ueslo \a

Aq. llol toolribu~nles que en el 2009 y 2008 hayan efectuado e

operiilOO""

CQfi

parte, ,el3clorladn domieli<J,das en el exterior, dentro de un m4l'\O periodo I'scal et un monto e~do &uPe"llf/1 USS 5.000,000 dateran ;l'.sentar
a!fICIOOlIlmenle al NIe.o. el1nformlllnteg.al de Preoo. de Tra:"slerel'lOll A13l de dlClembre del 2009 y 2008, la Compai'IJl .!!ol obligada a presenlar lt! AnelO y/o ~f\fOtmelnlell'lll de Precio, de Tral'l5feref\Clll,de~"do a (l~ lBs !fllnUce,::"et. con CO!Tltlil"IsS relaCi0f\ad3S del extllffOl' cumplen con las c:ond,oones es:able-:lCa$ por las d.apo$iciof1ee Inbuta~, VlQenles,. R.tOlma Trlbularla

Mediante L~ Refonnalo'" e la Ll!!'ydI!!' Regomen Tt1butano I"lemo y a , Ley RltloflT'a:~ pare la EQ~Il;j Tntll..lar.a e'1 el Ecua<::Of;lU~locada e" e'l SUOIeMef'lD "el Re!l,Slra 0''::Il101"'0 94, del 23 dI:' d,e>A!'I'Dro do! 2009 M put,l,ell'OfI ~$ 'eformllS i1prnt-i1Cas PO' Q f'SiIrl'o'eil lliaClO/l.ll: rmsl'luyll'nle 11111 C Lit)' de ::~rl"e" ir,t-'Jlil"C Inlemo '1 ley ~eformlllona ea" le E!lu..::ladTn!!ula, 0"1 el EevIlClo' Entro 1011 pnnc'la es 'eIOf,,"as llOClll'"Ot.c.tar ;11' "'9ll'Gntft:

i.

l..tYdll:B~!lJ!llll..r Tr't:l"f~lefnO
I""PueSto !lI R&f'ltll

En CUilnto a I!lS IngrlSOS rave!!l"" se asla!llece que los jfVlller>(lO$) ",1 Ill~" l1laj.11 y d'S!fltuldaSo, por comPllllias f>lCll)na1e5 a plt',on,s, Mlura,f'S lela" con"dll'lIdos como Ing'esos wavadOS pa.a 1, d(lierm,neeiOn de I1 ~1l$1l ~e c/llculo del ,mP<A"!o a la renta, AdlCJOnalmenle, 101 drvldendcs '1 ul'~, :gadH y d,stnbutdn , pe'~rwll naru'ajos o jurie.cas OOmletlladas en tla'lisos IJI5CIIH c pa5e, de ltlIl1'lO'ImDOlicl6n InOOUla , seran consideradas come '!IO'eJOS ~ ruenloe eculllonafll y ;>or col'l$>gUlel'lte lllla.n sUlelas & la fllllt"ei6" eel ~5% de tmoueMc 11 la '11"," Se IIstablece llU. euando una soeilld"d C:!.:ll'{:{le a lIu," SOCIOS. lIec;;oNlllOi1. =il"Jei~ o be .'O'lnclS. pr"tamos f as d',.. ::!. . CCMod"". :l #:le'lCOti o ber>el,dotl amiCl;l8Oot )Orla 'oe>oea 'r' por con5~11l. es!a ceoe" e'~:1 .' la 'lItenciOtl del 2S~. 50tote su mOllI.:! a 54 IIltll~lece oa'3 el eaSoO CtI ~lldur:ClOl'\H Que los ga'l;}S it-d"et.tos aS7-adcti ~U:le el 1I.le"lO" 1soc;ecR~' domlo1uld31 en el E.Cl.aQor PO' 5"5 o.roes 1 . 'elee~.cll" halla uma~.mo del 5% de liI base ooco;e ce; Imp;;eSlo R la p R.olit "",. 111 vale< de lcho" 9O!IOS.. Se e$lableca que no 5",.4'1 dod....cI!!IeS los e(:SIOS O ;;l85\05 que "e 'f:1Ipal(l&" IIn Com . b,1nllll dI! \'e"ta l;fWlt., COf'l:ralos O 11'll";S"":u o 'ea',lad~s ltl'l erntra' ce.., pl;'1'llOl\S1o t.Oel"~a<'1ll. Ir><'l.'slll"'!el

'.'1~""'u o I.. ::I.>IIII;U

28

CERTIPICO
Que el presenle p.Jemp)al guarda COnformdldcon

el autonZ<ld

01 la SuotrrntendelCl di' Com do'as

"""'es

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r, 5 AflR -2011 ..
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DlrectDfdeA:I!:lIlI.)gOIl)

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Ret~:.G,~J -

'00, GUSTAVO MENDOZ." W DO'l,\ .

OEUSOOA

S, A.

lUna .ub,ldia.la de Soulh AmerIcan BottUng Company SBC llC) (GuayIC'" - Ecuador) Notas I lea E.tado. Financiero' 31 ::e eoemtlte del 2009 (C:)tI e,h. Cot1'ss:lC'nd'e"~s del 20va)

s, "~~'u~
oe las

nueva fOrmula p.ra 111 alcvlo del .nl>clllO del lmpue'IO a la "sn~ e

sooealdn y QerWs COf\Si.:lerac>o~ e" rele06n iI '''' eo<TIpenSitcXln 1'\6"'''';1. 'l. la telnverslOn dI U'I.bdades deber' "'at dnhnada Ur\camenle la ~Ulltlcin ae a
maqu;oaria y equ<oos nueYM utilllados Pan" ReladOnlda. para la aetivlllad P'"oduc:~a dl! la CIl'l1Jdad y PreCIOS de Transfll'el'lCld a la, eompaflfIJ

Se elllab!Bcen eJe!"!ciOnGs 1I Reg1metl de PreciOs di Tlln .f,'.neia

,~

Tenga!"! "'" tmplJI'to

causado

supeN)l' .lllres por cien.to de '!JI "'9'ISQ'

g . !es: ftscales

No ,ealice" o~'lldo".s prefere1'lle.; y,

con rasdenles un PI\I1iIISOIf,scale.

o regime"es

No ma"te"9,n Sl.scri14 oon el Estado conlrato P<'I" la e'lplor1l66rl y ~u:llo\llci<'l oe rllcun.e>& no 'lI"OY;tOles . Impue!OlOal Valor Ag'&gado (NA)
S<;'.CIO el IVA. ~ ~.ca'. ' . ) en la eeClaraciOfl mensual Que l'8allc:e el IUjelO pe.hio. El ICM"''''llnlll 0&1 sorvicio imporladc Clt obligado a em'lIr la CCrntlpond . liquJdaClM de CO"'prl te 00 Wf\IIS y pres!aciOn de ~. r 1 e'aclt.ll'l' la relerlO6n t:!B1 ~00'i001 NA lll\eraQC S~ !eo'lCe'* eomo II1lpartaocnae UlNlOOI . .1 101q~ U O"llllen 00' . I)lIIga'\ P.lf'18 de u"a

S, tat-leee Q...e 1"1 el caso O~ ,",por:IC!Of\ll' de

PO'wna

.ae.e:l3d roo ~siderlle

O Om>Clloada

en el

EevoC'Q'

IJ,faVOl'

de u'" perl.(llUl o sooedad residll"!1 o domoClh,).:laen el Ecuador, cuya ul,hza;;.6r' o Itpoovecn.m,enlO :ung. lugar lnlegfeme"le en el pas. 'UIIQUft la p,eslIlC.l" $2 I'8lhce et1 .1."lI1iInjGro le)' Reformalcr'U~_~".>!~~!:I-.e.nJl!...E.~~

Impuesto a la Sal,aa ae

Divl5l-1-

Se eSliIbleee la lama del ImpueslO a la Sabea de DMsas ll'S del 20,;" aaem,):; este om;lUf!sto ;:.odra 5er ullIJ.zado como a<NO lNluUlrlO. !;:Je se IIp!'l:.mi ~'I el ~ tt! '.,...~I:eSIQ la n\a del eercioo ~6mico D comente. los pagos rea!'u:los POI concePto de ,mpuesto a 1" nloda de oivlsas en la Im;)OnacrOn .de ma~e'1.1Sp""'a, ~s do COpltale iI1sumos ~ra la orOdI./CClCn. $iemc'e que. 31 mO"'e":o ele IlflKer><l' 13 eclllra;::o"l ;sdua1'lt1'3 o. naCIC""~lltc,n, eslCI bfe"lG~ rea. p'"' la"!" (I~. eo tl::l'~.slOrem en" lJ'a'leel naCIOnal de """por'.~& '1get1'e, .

A,~1 'jOoj,~"'b'e del 2OQg, 97% de le& " \/~S de le ee...pl\I'\l. se l"!lIhUlron a ao. :'! 'u' e'l'1:)tGSItI "laCoO"'UCaI (Aguas lle le S'lrra Serrasa S A JI lOs S A j .eate y

no:. Ji

"" ~l ::le CC~mDfe .::l'tl2!X'9, del "'Ido ~'J O.sll"tas ;10' cobte- _ tQlN)"Ca-:1 LoS::8 r):l.3:~ (USS .\ C!9,313 en el 2008} COl'res~ 1 un ete"l. (neta 4'

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CERTIFICO
Que el presente eemplal guarda

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COll1om1l(1nd con

el autorizado P:~~permtendenCa.1l

conres

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C~'rPd~dS
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()OOOlU

DO, GUSTAVO MENOOZA Mr,'NDOV

Olredo.r dft AIJI~"'UCIlk

OE\JSOOA

S. A

(Una subsidIaria de SOVlh Am.rlun (Gliaaq E.cusdOl') tINOIU'los Est d~ Fln,,.eleros. JI je ooc.mO't1 del 2009 iCor! .:.olra. ClV1'e1!pet'lCo$rIle$ del 200111

SOllllnlJ Comp,,.y

S8C l.l.C)

tI

".

C.2!::"pr~i$~
Al JI de Q,~ Oel 2()Cg y 2008: la Compai\i8 b<e mant>llne lo. ''Ou1el"lIeS eo'TlProm<6DS.

Carta d. Compromiso

d. 111 Franquicia

El 14 Oa mayo ~ 2'008. o.losOda. S A. ~ una cena ce comprom<lO eoo PaP" Ce lne. y The eor.c.n!Tale ManufitClurIng ComPllny 01 ""lllnd por lA lranQ\PC1a de lltt marta' Pll.p$\. P'?1\i Cola. Pepe Dieta. O<el PlI.P" Cola. Papa; Lo;hl. Pepsi Mu. Moul"ll"" OeIN. [)Iel MOur'll De. irinda. SlJVen "'1'.1 up. Se"e" up Lghl, 1 UDl'gh[ la M ..-.;ene.a de!.euerco as hatla el 31 ,je o,elembrll ~ 2020 Y I-U rel'lOV8Clr'l ebera se, d ~ca al meJ'lOt ur'I flo ante, ce la termlNlciOlt del aCl.lOr:jQ Docha carla reem)',Ua

a 1, IutCrta el 21 ce enero dOI 2OQ.4 Ecualcri&na de RlI.fres.to5 S A. Ecurelsa ton

la

\, ,

eart.

011.

eort"pI'om'tO conllen

los soguienlet aspO!JC.tus.

""'Ii'e.ot"e.

P-K'O! de lOS Co"lc."trados.' B valor e los COI\C.lll"llfJtaOSa', la p p,oocucc.on de las reD>CaS &e estatll&te en 1unci6rl ce la, u'llClc:es .ces El C8r'lO11ecsjcs por M\e el)f\cep\o C',lIllnte al 31 Oa d~mbre 0&12\109 e1 Ca ap'oJ,m8dame"te a USS 1.000.000;

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Jlarl<et ng ltl' esle;s ,ncumclOS~,.. lIC~vidIIH de publcdad 'f PIfT'OOtOOnde l. m.rea se ntab<ece un .....-boIs.o. Oeboda S. A. del 50'" d' los >lastos ~ PO!es,,", conce~ pOI parte oaln c.omp;flia. El n.embolto de oa''IM "ural"l\& el &1'10lermlnaoCl el J1 je d,Ciembre det 2009 es !le llpro"madame"fe e USS 2.032,420; Comorar tOn IRS..QQ(le, e ~l.~ n Seg"" todas ~'S ,r.s!rUCClones precius manej" procesam,ento ce las tebldas: requor~/Is para bl!'bollas emrt;dlts por la. comPII'I!lK :.ara el

'-"O.

VeI\C8r las beDldas un.c.m4S'1le en botellas dellamai'lo. lipo y d,sei'lco ';'lfl:'ha",l$ O;" la. etlmpa"ias Usar .;.nicilmenle la oubh aj , a.trateg'8S de promooon tomp;oflla y IIlacluer \O.asIO c!' . a''''t1ing segfl kI aCOIdaOO. aproe,ca. COI1'undoda t'O' 141. COll lal

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No \Illncer otra. betlldas CI1rDo1'1a:i1dilSue Im,te (1 pU8(la ~, q asl come; la ma,ea (slm,l/lle. conrusione.!: No "ender Cei:l;as
'VIlIB

Ce! pa;s:

[)elisoda S ,\ 8c.ee-de a uguir 105 ealandar" de calidad PO! las betl'd.n plib'lt.)ja5 pct las com:>a":as de ~el en cuarIQ 1'81' los Embotell.lloo'," Oe l!It'''ca,-..rQ. relaoo .~os con malena ()l",ma, pr'OduC-ClOn. roIae.cl"l e prod~ y ~~ac E" caso q el a~ e 8rdO le.m,n., por la Compaflia POI eIl.l,Q ' razn, '01 l;:"'::Ole:la~ora e; euaICUO\!!1" 'ubs.d,arla " cOIl'lpafli. &f~,a"a Ire;aeiona~a 1'I(l poorO. ~ pe:r.xJO oe 2 ",1'>tI. a p.a. " ce \a lecr.a. ca lem'll"'::.on n ""'OOI'lf~II"' nlo. IT'a"laC/ura ~e<\l.$(1 !lisl"'~e.on r.:e c...aIl:lU'r. ~~:mtlI

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CERTIFICO
Que el presente p.Jemplal guarda contorm,d<l::l con

el autonzado

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O. GUSTAVO M NDOZA Mr.'NDO!,'.\ Duedorde AlIIOmatlGn ~ Re&:l>:'t., ~ l

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OEllsodA S. A. (UNI &Ubsid;lIrla .a Soulh Am~rll:an 80ttling Compllny 58C LLC) (G..ay.qu~ - Ecuador) . Notas a 1M E.t.dos Fln;,,"ei~tos 3' lM jll::>embre del 2009 (Corl c<rr.s corresPOr.:frent del 2OO!l)

Acut>tdo d. Emoololh,do E.clullvo

de Popsl-

Cola I S.Il" Up

El 27 de o.e..mbte del 2007, C.lseC/I S A (.mbo:~) ~enbl \di lIC1,of1rtloon c ECl,IiI:O"8"" ee Re' . co. S, A Eeurefll pila el embolellam'Onlo o:;Iu5JVO d. marcas_ Pepa; ~ Se""l'I Up. por 10 cua' la compa<'lla Ecuatoriana de Refrescos S A. Ecure!la", er'\Ca1WO cu.nlJl d. Oe\Ili-Cda S. A. dur.n!e el plazo qlA e.:a Vltima no 8I'a a frllf1Quoelefll. ce 10. pr()d'.>dos p~P$' ) Se~en Vp d. lf, produtoOn. embot'!hlOO ~ o::omerci8I,zac>6n delQS me"C.on&oos ptIuClO' Contralos de O;5trlbuClon

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La ComPII!'\;. manl;e . l.U5o:filOSlO. lJgu>en(ft contr8lO. ()fI (liSIl'lbucOn: eepsj:ola,p"f!alJJ(I{pl'la_5_~L_. Olllboea S. A. filmo con ~jcolJl PanameflClll\ll SRL elIde enero del 2009 un contrato para la exClusividad de la d,sl/'lboeiOn de los rOOuc;lOS GaIOflloe E.!e con:rBtO estal:~ce: Que la h&la ':le p,eclOll sugeridos debell." ler COfISUltados elltre .mca. ,;ons Sientes con los precios preValen!eS 0'1 lB competencia, panes y

A.9!l_;fs..JI_'.Jo_S\~lnLS.M!-II-S,--A . B 2 .~'O oeI 200Q se rellOV6 el COO'Ilralo para la U~IV>dit (le eomerc<8hZaClfl. d,.INx.ciOI'l y ""ntas de ~ produCtos JOt\fll los QOaIef! u \.een-c,ata"a y rrOnqo.llclanlll ofll:lal segn l'e llslb~ en doc:t-o' COfItral() es!e con\'lIto G.tllbl"ce QLIIl Oei:-er. Q<I, n~l' . ll;>rov"'nllm o de instalaQOf\eS j)f'Qp>al o de tercerOI t c.clln.l Olt rrtas 1 ~'Slnt'uClOn .uf C>enleS M,a ftJSPOI'108ra la, ,,~poril-COnesde 10$ merca(l~ q- o"lI,aalI S ;.. ".Iee 1"C<.Irs>OtllJr. e Realilar I~$ .anlas ce lOS ;lrOdur;105 de Del,soda S A en b.M1 UNI PolI!~ oe precoo. Que 9a...",t,cII la ~rdu tlllod.d 0tI la P'""I'IO. ~e lo. productos en les d""'rs.os motreadol y a ~ ret"~oJC"'n de Io-f .alOres que se det!a"l tancala' Dettsoda S, A. mea'anlel..l .m ,f\ f' factura. No podr. ce"",r no trllns!e!i' I~S~ dE'echos lIulo,.zac,6f' c:e Del ~a S A ~ ool'9aClones ele esle 001't"'10 &lrl p'evia

t.~_k:y __ -,-A-. a ; erero Gel 2'OCII,$e renov el contrato Para la e/us,. da" 011 $ comercilllluoe>f', ClstrIOUc;j6"y .ef't3S ce 10$ ;>fOOuCtO.80brll los cu",'1lI es lIcc"Ic;elama y !rancu;CoII"tB olioal aegun SIl eltablece en dicl'1o COf'ttato eSle COllllalO eSlablece Q"e D&tlor' 9ltra'1li;:1I' el i1;>rov'slOnam"n!Q d. lnlltalitClOre" propon O "e terce'O$.. Q!cena dI! ."nIIlS y j,stll~.JCotln 'ur,cien!lI' fllt'lI le'Spotlller s loll e~;lrac!Or,e. (le les "'er~':lOS Que Cel sod,1 S ,.\ de'ee It"CUrl'onl' ,Real.lA" las Vl!-n:.lS !le los ::'Oductos ;;fe,OebsOde S A llI' 1:1aM una pol11lca de ;ara~.hee l. Derdurabif,dad de 18 presencoa ele lOS l:r.:ouctos e los ::,.,e'so. n-rCilllOI ~ a ID relllbuelrl de 'o. ,"olores qua S(I C~" c:enccJr DeI'lKlCa S A me::l'Il"fe 101lTIlso6n de faeluras .

::.~=, -"" 0

...If'Xl . ce::l!' nllr .~fe'" lo. Cle.e;:l'\os ~ obligaciones : .~'._".I.Il~"':!! $003S;'" De

Oe e51' CO"'l'1l0 '-'1\ ;)fe.;a

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CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda ccntorm,d<:d con

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el autoTlzado confeso

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DO. GUSTAVO MENOOZA Mf,'NDOZ . \ DrrectorlSe Aut:lm.lClOfl ~ Ret~:.(jl~J

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DELtSOOA S. A. (Unll sub,ldl.,r. dllt Soulh Amerle.n la\Jl~aQuIt - ECUildorJ NOIU" lO. e".dos Flnand.ro"
J" el :::'C e"'~" :let oo Ce" :I"U CQ'r8S~nd""l'l cel 2008)

Botlling Company

SSC LLe)

Contr.IO de f"tst.c:16n ti , '''.'

de S'r'YIc:io, d. Produccin

y Embotellado

R ,

SCf'IOU~ (0"':'310 con" S':C"O S A cara l. :lr~~~ce.6")I' e'l'ltc:el'.::o:: . OS ~rc:ve:OIprep'o. t fra"Q c!ldos, .sl :0"'0 <:e:1JallU'" "u.~ pr;:u~: c :l. '~Ca .. e 1:.1'5'" lletta:'a p-o:luo, L. vl;lnoe ll conll'l(Oel d. os e"ct a ~~,. ~1It':: e'! ,".ro ee' 200; ) POdr sIr r.no't.C::o.u1QM'h::a'r.n~l!. e1l el ca~ ce le'-""=>cn

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5 ABR
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CERTIFICO
Que el presente ~lemplal guarda con1ormldad .c.~n Ctlr'lreso:

el c1UTOrtl.ado po],a uDenntenclencI8 d "'lo t~ 3?:!?: .De : ~ ~

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DO GUSTAVO MENDOZA MENDOZA O'ueetor de Automaclll y Rell~tJo (El

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Con ef~s C",I'"'eS:'-O"C e"'es ael X10111

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pEUSOOA S,A, (Guilvaquil-Ecuador)

BALANCf GENERAL Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2010

lhp(esado

en dlares de los [sudas

Unidos de Amerital

PRElIMINAR

AOIVOS ACTIVOS CORRIENTES:

CilJa V Bancos Cuenta~ por Cobrar Inventarios Otros Ac.tivos de O~racin G"stos P"gados por Anticlp"da
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS NO CORRIENTES:

3.673.927 12.675.647 25.864.794 4.381.063 81.874 46.678.305

Propiedad. Planu '1 Equipo neto de Depre(i"cln Acumulada P"rtipacin Fiduclaira Cargos Diferidos
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES TOTAL ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS CORRIENTES:

25.898.996 14.228.876 2.051.303 42.179.175 88.857,480

Cuenfs por Pagar Qbli&"clones Fin"l"I(iers Otr s Cuentas por Pagar

TOTAL PASIVOS CORRIENTES PASIVOS NO CORRIENTES:

16,490.793 14.540,364 11,967,552 42.998.709

Oblg"ciones Firl<lncieras Pasivos Acumulados Reserv prJubil cln Patronal V Desanuclo

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES TOTAL PASIVOS PATRIMONIO

11.573.365 1.134.051 348.272 23.055,688 66.054.397

Capit 1Sodal Aportes par Futuros Aumentos de Capital Reserva Legal Resultados Acumulados Utilidad del Ejercido
TOTAL PATRIMONIO

17,064.160 3.407.992 133.708 1.035.756 1.161.467 22.803.083

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DEllSODA S.A. (Guayaquil-cuador) ESTADO DE PRDIDAD Y GANANCIAS Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2010 (Expresado en dlares de los Estados Unidos de Amrical PRELIMINAR

ACUMULADO

INGRESOS: Ventas Otros ingresos TOTAL INGRESOS COSTOS Y GASTOS: Costo de Ventas Gastos de Logstica Gastos de Ventas
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62.833.422 2.201.110 65.034.531

47.826.912 1.764.084 6.144.871 3.642.005 3.516.250 318.500 63.212.622

Gastos Administrativos Gastos Financieros Otros Egresos TOTAL COSTOS Y GASTOS UTILIDAD ANTES DE LA PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES E IMPUESTO A LA RENTA 15" Particicpacin de Trabajadores

1.821.909 273.286 1.548.623

25% Impuesto

a la Renta

387.156 1.161.467

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GUSTAVO~OZA

1 5 ABR2011 0000123

Anlisis Financiero

El presente informe fue elaborado tomando como base los Estados Fnanciero~ debidamente Auditados al 31 de diciembre del 2009 por la empresa UHY. Audlt &_Advisory Services, y los Estados Financieros Internos al 31 de diciembre del 2010 de la empresa DELlSODA S.A. Anlisis de Resultados.-

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La fuente de Ingresos de DELlSOSA, proviene de ventas de productos de bebidas no alcohlicas, y cuyos ingresos reflejan un crecimiento porcentual entre el ao 2009 y 2010 del 19,32%, que representan $10.531.330 de dlares. La utilidad antes de impuestos y participacin de trabajadores representa el 2,8% de las ventas para el perlado del 2010, lo que significa un crecimiento porcentual del 36,82% respecto a igual periodo del 2009, lo que obedece principalmente al buen control sobre los costos de produccin que ha permitido una reduccin importante en el costo de ventas, pues para el ao 2010 estos absorven el 73,54% del total de ingresos, mientras que en el 2009 estos representan el 78,98% de los ingresos,( 5.44 puntos porcentuales menos que el ao 2009), lo que se ratifica si consideramos el crecimiento anual de estos costos, los mismos
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Por otro lado se pudo controlar de mejor manera los gast05 de ventas, los mismos que reducen su participacin respecto a las ventas para el ao 2010, pasando de 12,18% en el ao 2009 a un 9,45% en el ao 2010. No asi los gastos administrativos cuya participacin sobre los ingresos totales aumenta del 4,45% en el ao 2009 al 5,60% en el ao 2010.

Respecto a la Rentabilidad, en el ao 2010 mantuvo un repunte, pues para el periodo del 2010 sus indicadores se ubicaron en niveles superiores a los del

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2010, esto producto del buen control de costos de produccin y g3StOS de ventas. As! su ROE, se ubic en 2,9% versus el 2,7% del 2009, y el ROA creci de igual manera alcanzando para el 2010 el 2.05% . versus el 1.78% en el 2009.

RENTABILIDAD ROE ROA

2.009 2,70% 1,78%

2.010 2,90% 2,05%

ESPAcrn IN BLANC(l

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Anlisis del Balance General

AI31 de diciembre del 2010, los Activos totales de la empresa alcanzan la cifra de $88.857.480 millones de dlares, lo que representa un crecimiento del 19% respecto a igual periodo del 2009.

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Liquidez.Los niveles de liquidez mejoraron notablemente para el ejercicio fiscal del 2010, pasando de 0,99 a 1,99. El capital de trabajo se ubic en $3.679.596 diares para el 2010, superando el capital d't~W~I~ativo presentado en el ao 2009. Este
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2.010
1,09 3.679.596

Calidad de Activos.-

La inversin total de la empresa es de $88.857.480 millones de dlares se encuentra compuesta por 53% de activos corrientes y 47% de activos No corrientes. La estructura de activos est compuesta principalmente por cuentas por cobrar e inventarios. La calidad de cuentas por cobrar mejoraron notablemente para el periodo 2010, pues su promedio de cobranzas se redujo de 142 a 73 dias, lo que cual ratifica el buen nivel de liquidez presentado por la empresa para este perodo del 2010. Los inventarios presentan un indicador aparentemente alto, que se explica por la estacionalidad del negocio, al ser diciembre un mes de altas ventas, este tipo de industria se abastece de materia primas suficientes para poder atender sin inconvenientes a sus clientes los primeros das del ao siguiente.

Estructura del Pasivo y Patrimonio La estructura de la empresa se encuentra respaldada por una fuerte estructura patrimonial, con un patrimonio que creci en el 2010 pasando del 15% al 26%, principalmente por aumento de capital de $7.278.775 millones de dlares. Los pasivos totales de OELlSODA, al cierre de diciembre del 2010, se encuentran compuestos en 65.75% de pasivos de corto plazo y el 34.25% de pasivos de largo plazo, El mayor pasivo 10 componen las obligaciones financieras con el 40%, divididas en 16% en el corto plazo y 24% en el largo plazo, esto respecto al tata! de activos. Si consideramos la relacin c.ontra el Total de Pasivos, las obligaciones
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bancarias representan el 58% del mismo. Luego le siguen las obligaciones ~I ~". proveedores con el 19% respecto al total de activos y el 25.21% respecto al to CIClO de pasivos. Por su parte el patrimonio de la empresa muestra un crecimiento importante para el 2010, al pasar de $11.235.124 millones de dlares a $23.463.525 millones de dlares, que representa un crecimiento del 109% en el ao. Es importante anotar que este crecimiento se debe principalmente al aumento de Capital el mismo que pas de $9.785.385 millones de dlares hasta ubicarse en $17.064.160 millones de dlares. Adicionalmente hay un valor de $3.407.992 millones de dlares como aporte para futuro aumento patrimonial, 10 que ratifica la confianza que los accionistas tienen en el negocio al seguir realizando inversiones importantes de sus ~ropios re ursas.
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0, GU&'TAVO MENDOZA MENDOZA OnedOl't! AlltOrllilClilfl ~ Re,'suti(f.J

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ANEXO D IN.'ORl\IE DE LOS ,\UI>ITORI:o:S Ir'liDEPENIJIENTt:S DEL AGENT.: IU:SPECTO DEL EJ[RCIClO ECONO!\lICO 2011') DE MANEJ

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11 5 ABR t~ \\

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MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORA TION S.A. "FIDUCIARIA DEL ECUADOR"
Informe sobre el examen de los estados financieros

12ft

Aos terminados al 31 de diciembre del 2009 y 2008

lSPACln F.,N B

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Que el presanle ejemplal guarda conformJdc:d con

el autorrlad~ canreliolu n

CERTIl'ICO

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...,1 5ABR2011

0000130

PKF & Co.

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Accionistas Morgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria Guayaquil, Ecuador 1.

del Ecuador"

Hemos examinado los estados fInancieros adjuntos de Morgan & Morgan. Flduciary & Trust Gorporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", los cuales incluyen lo~ balances generales por los ar'os terminados al 31 de diciembre del 2009 y 2008, los estados de resultados, cambios en el patrimonio '1 flujos de efectivo. por los aos lenninados en esas fechas y un resumen de las polfticas contables ms significatl .. as y otra informadon explicativa (Expresados en USDlares). de la Administracin sobre los Estados Financieros:

Responsabilidad

, j 2.

La Administracin es responsable por la preparaCIn y presentaCIn razonable de slos estados financieros, en concordancia con las Normas Internacionales de Contabihdad. Esta responsabilidad Induye el diseo, implementadn Ij mantenimiento del control interno Ql.!e permita la elaboracin de estados final'\c,eros libres de equivocaciones 0l31eriales, debido a fraude o error; la seleccin y aplicacin de apropiadas po1hcas contables; y, la determinacin de estimaciones contables que sean lo sufldentemen:e razonables de acuerdo con las circunstancias. del Auditor:

Responsabilidad

Nuestra responsabihdad es expresar una opinin sobre Jos mencIonados estados financieros, basada en nuestra auditarla, Nuestro e)(amen se efectu de acuerdo COnNormas Internacionales de Audltaria. Estas normas requteren el cumplimiento de disposiciones ticas. as como la planeacion y ejecucin de una auditaria Que lenga como objetIVo obtener una segundad razonable, pero no absoluta, para determinar si los estados finanCieros se encuentran libres de errores materiales Una auditoria implica la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia suflciente sobre los montos y revelaciones en los estados finanCieros Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, nduyendo la valoradn de nesgos por equivocaciones materiales que puedan afedar los estados finanCIeros, debido a error o fraude, Al realtzar la valoracin de estos riesgos. el audItor considera el control inlemo relevante para la preparacI6n y presentacin razonable de los eslados financieros, lo que le permite dise"ar procedimientos de auditora que sean apropiados a las circunstancias, pero no con el ProPSitode expresar una opinin sobre la efectividad del control interno de la Compaia Una auditora tambtn evalua las poHUcas contables utirtzadas y la razonabilidad de los estimados contables realizados por la Administracin, asi como la evaluacin de la presenlaci6n de los estados financieros tomados en conjunto. Nosotros creemos que la evidencia de auditaria obtenida es suficiente y apropiada para sustentar nueslra opini6n.

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1911

y LQ$ RlI)$,. Edilicio

F...,._PI!o 12 Ot ;! I PO. BoJ( 09-Q6..20461GtI~lEcua.1Or ~

Ed" Pnmla NOl1Q~ 01_

PKf /1.Co I Av. RIlp\ltlk>1

T"IS".""'_.=","I'''I''~2)22568'' El SIIIvIidor a36 y PortIJgiJl,

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4~k~~~~ . (1 5 ABR 2[1 1

p<r&c.c.

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l~ lar guarda ccntof1T'ldad con Que el presente eJemp .. el autoriZado PO! la SuoenntendenCla CtJrnral1las

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Opinin:
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En nuestra opinin, los estados financieros presentan razonablemente. en lodos aspectos materiales, la poslck)n financiera de Morgan & Morgan, Fiduclary & Trust Corporation S.A. -Fiduciaria de.l Ecuador., por los aos termInados al 31 de diciembre del 2oo9 y 2008, su desempei'io financiero y sus flujos de efecllllO por los aos terminados en esas fechas, de conformidad con las normas de contabthdad descritas en la Nota B,

aClor-

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10 de febrero del 2010 Guayaquil, ECllador Superintendenda

C./~-I

J "<:::

Edgar Naranjo L

licencia Profesional

No 16.485

de Companlas No.015

ESPAcm EN BLANco

CERTIFICO
Que el presente f!Jemplal guarda cenfofT1m:l<::t ~n

el

~utOl1lildO

POjfla S

oeflntende

canTe

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_..._ De

DO GUSTAVO MENDOZ,", Mr.:NDOt.\. DIrector ce AutlJnzaclor I Rell:.t;(t \ E 1

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MO

AN & M

GAN FIDUCIARIA & TRUS

CORPORA nON s

FIOUCIARIA DEL ECUADOR BALANCES GENERALES (Expresados en USDlares)

Al 31 de diciembre

del

2009
ACTIVO CIRCULANTE Ete<:livo (Nota C}
In\ie!'S'ones (Nota O)

2008 123354.86 20661.1.37 5703~se

5881662 575816.5-J 4!>721.85 S2 <:15,70

211 272.89

Cuentas por \'Obrar (Nota E) Gastos ar.ticip<'Idos (Nola F) TOTAL DEL ACTIVO CIRCULANTE Activo fijo (Nota G) Otros activos (Nota H) TorAL DEL ACTIVO

82.174.73 229.561.99 23279.52

546.289 13 74.380.07

40.769,47 661.436.67

613i:l5608

rA
!~

PASf\:O CIRCU.HTE Cuen.a.; por P"'9<i' ;Nota 1) ro r AL PASIVO CIRCULANTE INVERSION DE LOS ACCIONISTAS CaPital social Reserva lega: Resultados acumulados TOTAL OEL PATRIMONIO TorAL OEL PASIVO E INVERSION DE LOS ACCIONISTAS (Nota J)

5735843 57398.43
___

9723:

10

~7 231 rl

461.000.00 20216.54 122.823.70 604.040.24

661 43B,67

46'.000,00
15047.06 100.677 92 57672':,98

--=--'=
673956.08 412.722369.87

CUENTAS DE ORe-EN (Nota K)

445.515.464.18

Abog. FranQSCONugu V. Gerente General

In9

0000133


GASTOS:

MORGA N & MORGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION FIDUCIARIA DEL ECUADOR ESTADOS DE RESULTADOS (Expresados en USDlares)

Aos terminados al 31 de diciembre del

2009
INGRESOS: Comisiones ganadas Intereses flnanG~eros Utilidad en venta de titules valeres Dividendos Ganados

2008
769109.11 2119,63

Otros ingresos Operacionales

Ingresos no operacionales

1.036.972.10 16225.21 0.00 1.607.94 1.551.00 31.94 1.056388.19

80239 0.00 0.00 37079.42

60911055

Gastos admimstratlvos (Nola l)

Gastos generales (Nota M) Gastos hnancieros

479.315.51

27421136
355417,76 1 853.62

Amortizaciones
Depreciaciones y provisiones Otros gastos no operacionales (Nota N)

458.931.67 0.00 9.301.29 23.416.32 11119.06 980 OS9.85 76.298.34

7,50~ 47 15.720.68 53.726.5:!., 708432.53 100.577.92

UTILIDAD DEL EJERCICIO

Abog Francisco Nugu V, Gerente General

~/'
conresotu'

/'
CERTIFICO

Que el presente eemplal guarda confom1:dO con el autonzado pOI la SupenntendenCla d

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~OZA
1

Ve -notas a los es1ados financieros

~STAVO

l)nectOlllt Atrto/WIClOll

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1 5 ABR 2['11

0000134

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Mv . .iAN & MORGAN FIDUCIARIA & TRUST Ce. .!ORATION S.A. FIDUCIARIA DEl ECUADOR ESTADOS D~-'NVERSION DE lOS ACCIONISTAS AOS TERMINADOS Al 31 DE DICIEMBRE DEl 2009 y 2008
(ExpreSDUOS en USDlares) Capilal pagado Saldos al f de enero del 2008 Apropincin de reserva leg(11 fino 2007 Pago de Impuesto a la Renta Pm1iclpacln de los trabajadores en las ulilidades Redaslficadn a resultados acumulados Reserva

~\ .
811.0e ,

legal 8,848.01 0,199.05

Resultados acumulados

Total

461,000.00

146.104.69 (6,199.05) (21,635.23) (19,089.87) 55,791.46 (154,972.00) 100,671.92 100,677.92 (6,169.48) (27,602.43) (21,360.65) 1,00000 76,296.34 122,823.70

615,952.70 000 (21,63523) (19.089.87) 55,791 46 (154,972.00) 100.671.92 576,724.98 0.00 (27,602.43) (21,360.65) 0.00 76298.34 604,040,24

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Pago de dividendos
Utllidad del ejerdclo 2008

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Saldos '1131de diciembre de 2008 Apropiacin de reserva legar afio 2006

Pago do Impuesto a la Renta

461,000.00

15,047.06 6,16948

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Participacin de los trabajadores en las ulJldades Reclasirlciacin de Reserva Legar

Utilidad del ejercicio 2009

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(1,000.00) 461,000.00 20,216.54

Saldos al 31 de Diciembre del 2009

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Voa NOt.l$ a los. ESlados FlIlanclero$

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M GAN & MO AFIO flPUCIARIA lARY & UST COR ATl N S DEL ECUADOR

ESTADOS pE FLUJOS DE EFECnVO (Expresados en US06lares)

CONCilIACiN DE lA UTILIDADOEl EJEROCfO

EFECTIVO NETO PROVENIENTE ACTIVIDADES DE OPERACION DE LAS

CON El

Al'los tl!nnil"lildos al 31 de dic:lembr del

2009
713,293.24

:l008

UTILlDA.D CEl EJERCICIO T!a'1"CCI(l~'$ Q:Je no ~sel"'.andes!i:~ooisos::le

~preciaOl(l

Mwrvo

22,523.79
1.229.1S 9,30729 ~09,458,60

15.720f:B

Pr"",,5in r.lr1l coer.tas Incabtables Amo:1-z;aci:m de cargos diferidos

2~,e7v.X
10~1':

'1

VARIACIN

EN ACTIVOS

Y PASIVOS

CORRIENTES:

Cuenras por cobrar

143,857.51)

Gastos anbciP3(!Os
CVG!'1l'lS pOI' paaar

23.076.n
(39.83Z.67) (60,613,461 48,845.1"

(1 1 1..8S~ 7SJ :Se.e1562. E-4,7S05? ;105.9-JS.6$1

":t,7e~ o)

ACTIVIDADES Reeu~acl6r'.

DE INVERSIN, de ltlVersionf:s

Depsito en garantie Compra de acbV'tls lljos Recuperacin de depsito e."t garsntia Obminu06n de Il;::tivoer.JO&
Ol5.'TW1UC.r1 de 0'\105 activos

124,430.5.: (2.696,00)
(51,492.49)

171.027

o.:

6.22-4 310-48

ea

(31 S~3.29i

1',-470.u
B8.05S.95

(<I,22.S.*)
135253 7;

Erect'vo nelo u~do

en La" adivid.1des de ltlV1!!rsin

ACTMDAOES DE FINANCIAMIENTO; Pil;O de impuesto a la renta 2008 PagO)de participac:i'Otl l trabajadores Rfl\:arto do divldl!!ldos
Efecttvo neto usaGO

2008

(21,6a2."3)
{21,380.65)

{21,f35,23)
(19,1j;9,87) 177,486.001

en adMdad\"$

oe financianYefllO

000 ("~.9B3.oa)

(11a,211.IC

AUMENTO DEl. EFECTIVO SALDO DEL EFECTIVO SALDO DEL EFeCTr/O AL INICIO DEL PERIODO Al FINAL DEL PERIODO

87.91501 123,354.68

59,EC 75

63,'g.:: 13 123,:!~.88

211.272.89

~
. Abog.FranciscoNugueV. Gerente General
Vea notas . los .l>tados fmant:l.r~e

Ing.An Contador
.
el presente

(j. ,-, "" 51,. ero ro Prez MIS

(}
AB: O
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f!)empla, guarda ccnfnm'!:f1mj con SUDe ntendr.flCl;;l (1(>

CERTIFICO

el autonlado

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~ Ile~:.. 1E)

'DO. GUSTAVO MENDOZA M""'OOO

Dnecto' de Autoflratloo

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MORGAN & MORGA N FIDUCIARY & TRUST CORPORA TION S. "FIDUCIARIA DEL ECUADOR" NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AOS TERMINADOS AL 3' DE DICIEMBRE en US Dlares) DEL 2009 Y 2008

(Expresadas

A.

MORGA N & MORGAN, DEL ECUADOR"

FIDUCIARY

& TRUST CORPORATION

S.A. "FIDUCIARIA

Morgan & Morgan. FiduClary & Trust Corporation S.A. ~Flducfana del Ecuador", fue constituida medIante escritura pblica otorgada ante el Notario Trigsimo Octavo del canton Guayaquil, el 26 de febrero del 2003: aprobada su constiluci6n median~e ResoluCIn No. 03-G-IMV-0001705 emitida por la Intendencia de Mercado de Valares, dIctada el 10 de marzo del 2003, por la Directora del Departamento Jurdico de Mercado de Valores de Guayaqllil e inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil. el 20 de marzo del 2003 y anotada baJo el nmero 7.214 del Repertorio La autor,zacl6n de funCIonamiento se concedi mediante Resolucin No03-G. IMV..()OO383B la Superintendencia de Compalas emitida el 11 de junio del 2003 de y. se orden su inscripcin en el Registro de Mercado de Valores. con el nmero 24 10-00029 del 16 de junio del 2003 Mediante Resolucin de la Intendencia de Mercado de V;'llores. num~rada 05.G-IMV 0005525. del 23 de agos'o del 2005. le fue amplrado su permiso de autortzacin, facultndosela a partIcipar en fideicomisos de titularizacin. Su Objeto SOCIal es administrar negocios fiduciarios (fideicomisos mercantles y encargos fiduciarios) y actuar como agente de manejo en procesos de titularizacin. de acuerdo con la Ley de Mercado de ValOres y los pertinentes Reglamentos expedidos por el Consejo Nacional de Valores. La Compaia debe cumplir sus responsabilidades como fiduCiario. segn lo estipulado en los contratos de fideicomiso y las normas legales y reglamentarias que

rigen la actividad.

B.

RESUMEN

DE LAS POLlTICAS

DE CONTABILIDAD

MS IMPORTANTES:

La Compaia mantiene sus registros contables en USD61ares y de ,acuerdo con los principios contables del Ecuador, que son los mismos utilizados en la preparaCIn de los eslados financieros. Las prcticas contables de mayor relevancia utilizadas para regislrar las transacciones son: Inversiones de renta fija se registran al casIo de adquisicin. generados. por el metodo del devengado. y los intereses

Inversiones en renta yariable se regislran al valor de cada unidad de participa:;r6n. que es informado por el receptor de la inversin: se ajusta mensualmen:e contra los resultados del periodo.

CERTIFICO Que el presentf eempla, guarda confof1ll;Gj ~o

'\1 5 Mil,._ II

r-

conresolu~:d:;.fl-el autorizado po,

rrectol de A!ltanlaC1n ~ Fle&:~:~v E I \

1~J.~tende~~~a_~l~r~~I~~
O O O O13 7

GUSTAVO MENDOZA Ml".NDOZ,\

I I

MORGAN & MORGAN eCUADOR" B. RESUMEN D (continuacin) LA

FIDUCIARY

& TRUST CORPORATION

S.A. "F10UClA

POLiTICAS

DE CONTABILIDAD

MAS

!!!gresos y gastos se registran por el mtodo del devengado: los ingresos cuando se producen y los gastos cuando se causan, El principal ingreso de la compaia proviene de la comisin que (etibe por administrar los f!deicomisQs,

los activos fijos estn registrados al costo. la depreciacin se calcula por el mtOdo de lnea recta, tomando como base la vida til estimada de los activos relacionados. 10$que se detallan a continuacin:
ACTIVOS Muebles Equipos Licencias Equipos de oficina de computacin tecnol6gicas de telecomunicaciones se constituyen AOS

10 3 3 3
en base al 1% de la cartera

Provisin para cuentas incobrables generada en el ejercicio anterior,

Gasios de constitucin y organizaci6n, y gastos de instalacin se amortizan usando el mtodo de linea recta en un perodo de cinco aos. Durante el ao 2008 se concluy con su amortizacin . Desarrollo tecnolgico elaboracin, implementacin corresponde al costo de diagnstico. desarrollo,

y capacitacton a usuarios de los sigUIentes sistemas;

permite el convenIos.

. Sistema de administracin de fideicomisos inmobiliarios que registro, control y consulta de la informacin de cHentes (unidades, financiamiento).

. Sistema de administracin de fideicomisos de titularizacin que permite el registro, control y consulta de la informacin d~ los inversionistas (tablas de amortizadn, vencimientos, titulos vendidos)

. SistematizaCIn de los procesos que anteriormente se haclan de forma

manualFfdecomiso mercantil es el acto en virtud del cual una o ms personas llamadas constituyentes transfieren bienes a un ftdeicomiso, el que es administrado por una ftduciana, la que se obliga a cumpflr los objetivos y prop6sitos Que se establecen en la escritura de fideicomiso, El fideicomiso constituido 'representa un patrimonio autnomo con sus propios registros contables y la Fiduciaria lo reporta como una cuenta de orden, Impuesto a la reola y participacin registran en el momento del pago. de los trabaladores en las utilidades se

Moneda loca' A partir del 10 de enero del 2000 el USDlar es la moneda de uso local en la Repblica del Ecuador.

CERT1F1COd ccnforrr.,tltl" con Que el presente eJemplal guar a

el autonzad
.1

pOI la Supe
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confesol 10 '.o~

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GUSTAVO MENDOZA,,~F,~?OZ,'
Dilecto' dll Aut~nlaCIO" ~ ReB.,v.'CJ (-

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I I

MORGAN & MORGAN ECUADOR" C. EFECTIVO:

FIOUCIARY

& TRUST CORPORAT10N

S.A. "FIOUCIAHr

I
I I I
Bancos nacionales

Al 31 de diciembre

del

Bancos extranjeros

2009 27,71392 183,556.97 211,272.89

2008 27,77449 95,580 39 123.35488

D. INVERSIONES:

Rema variable
Renta fija

Al 31 de diciembre del _ 2009 2008 (1) 62,174.73' '30,515.77 _____ 0_.0_0 76,097.60 82.174.73 206.61337
del 2009 se conforma como sigue:

(1)

Al 31 de dIciembre

I I I

Emisor Administradora de Fondos y

Ti o
Fondo Proaetivo
Inversin Alternativa

-.aldo (2)_

al 31/12/09_ 1.007.70 81,16703 82.17473

Fideicomisos Bolivariano
Merrilll ynch

(2) Con vencimiento

cornente.

E. CUENTAS POR COBRAR: Al 31 de diciembre del Anticipos y prstamos a empleados Compaia relacionada Comisiones por cobrar
Deudores vanos

2009 11,65320
181.81

2008 ----2.5-)4382
181,81

(1) (2) (3)

Provisin para cuentas incobrables

177,'69.62 44,694.29 233.698.92 (4,13693) 229,561.99

147,938.81

'5,976Jl7 189,641.41 (2.807.75) 187.033.66

(1)

Corresponde

a comisiones

por manejo

administrativo

de dIstintos

fideIcomiSOs

de los que es Fiduciario y por honorarios por estructuracin de fideicomisos

(2) Corresponde a anticipos entregados a proveedores recurrentes de la Compal"ila

CERT1F1CO
Que el presente e)emplal el autorizado g~arda confonnlfl<l:J con

Dor la SUDerllltenaenCla!jj1'

confe",""

-:J'" J;f::J;-'-

..#HS..

d..... 'tlD.. \..... 11 o....

Cl1rno OIa.:-

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. GUSTAVO ME",loo2A MFNDO"Z,\

!)Irecto' di: Aul:nUI:I!ll
1 1tt:1::~~li l:.l

0000139

____

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I I I I I

MORGAN & M RGAN

FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "FIDUCIA

ECUADOR"
E. CUENTAS POR COBRAR (Continuacin):

(3) Durante el ejercicio 2009 el movimiento de esta cuenta fue como sigue:

Saldo al 1 de enero del 2009 Pro'llisi6n Saldo a131 de diciembre del 2009

2.807.7~ ',329.18 4.13693

F.

GASTOS ANTICIPADOS: En el 2009. induye principalmente U5$6,791.54 por concepto de IVA en compras US$15.865.32 por retenciones de Impuesto a la renta efectuadas por terceros .

~(

G. ACTIVO FIJO;
Durante el ejercicio 2009 el movimiento Saldo al 01-01-2009 31,984.22 46.911.55 52.517.43 131,413.20 85,691.35 45.72185 de esta cuenta es como sigue: Saldo al 31/12/2009
54,70766

~;0( ..'~J

Adiciones
23,278.44

~j!!555.00 44,652.66 28.522.40 73.730 06 73,419.56 310.48

Muebles de OflC1n3 EqUIPOSde computacin Otros adiVos fijos Menos. Depreciacin acumulada

20,042.55 __ ~.J..71.50_ 51,492.49 22,523.79 28,968_70

22.301 44 32,16653 109,17563 ~.4,7~5._56 74.380.07

H. OTROS ACTIVOS:
Al 31 do diciembre del 2008 2009 .~.~1.94165 000 0.00 400.00 42.941.40 42,941.40 4.792.00 7.62088 9.300.00 9.300.00 57.033.40 112.203.93 (16.263.93) (~9.788.23) 52.415.70 40.769.47
de los Gastos

Gastos de Gastos de Desarrollo Depsitos Olros

constitucin y organizacin instalacin tecnolgICO en garantla

(1) (1) (2) (3)

Amortizacin

acumulada

(4)

(1) la disminucin se debe al trmino del periodo de la amortizacin de consUluci6n. organizad6n y de Instalacin.

CERTIFICO
Que el presente p-emplar guarda

el autorizado

laMis:nneTlCI<l

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MORGA N & MORGAN ECUADOR"

FIDUCIARY & TRUST CORPORATION

S.A. "FIDUCIA

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OTROS ACTIVOS (Continuacin): _

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(2) Corresponde al costo da dmgnstie:o, desarrollo, elab~raClo.n, lmpleme~taclon capacitacin a usuarios de los sIstemas ~e admlnts~raCl6n de fldelCOIlHS05> Inmobiliarios y de tttularizacin, asi C(lmo la slstematlz.a~6n de los procesos Que antenormente se hacian de forma manual (3) Corresponde principalmente a titulo patrimonial # 1254 del Bankers Club

.'

aClo" '1

r--

(4) El movimiento de amortizaCin para el 2009 fue el siguiente. Saldo al 1 de enero del 2009

n,
1.

Ms. Amortizacin
Menos. Bajas Saldo al 31 de diciembre del 2009 CUENTAS POR PAGAR:

59.78823 9.30729 (52.831 59) 16.26393

Al 31 de diciembre

del

Proveedores Impuestos por pagar Apones y benefICIos sociales Varios Otros Acreedores

(1)

2009 27,744.28 6.624.77 6.366.85 11,292.99 5,369.54 57.398.43

2008 -~-27,647.28 47,964_77 8,755.53 12,663.52 0.00 97.231.10

estructuracin de

(1) Corresponde a fideicomisos.

ingresos recibidos

por honoraMos de

J. INVERSION DE LOS ACCIONISTAS:

Capital pagado: Representa 461 acciones ordinarias y nominativas de un valor nominal de US$1,OOO.OOcada una. Reserva legal: De acuerdo con la legislacin vigente en el Ecuador. la Compaia debe transferir el 10% de su ganancia liquida anual a la reserva legal. hasta

completar

el 50% del capital suscrito y pagado. Esla reserva no puede ser

pero

distribuida a 105 accionistas. excepto en caso de liquidacin de la Compaia, puede ser uttlizada para absorber prdidas futuras o para aumentar el capital.

Resultados acumulados: El saldo de esta cuenta est a disposici6n de los accionistas de la Campa/Ha y puede ser utilizado para la distribuci6n de dividendos y ciertos pagos, tales como retiquidaci6n de Impuestos, etc.

Que el presente eemplal guartla C(lnform;ti<:;jcon

CERTIFICO

con resol

el autorizado POI 1fjCl Supe ntendelic~a de c. mp("las

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MORGAN & MORGAN ECUADOR"

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J. INVERSION DE lOS ACCIONISTAS: (Continuacin):

Resultados acumulados: El saldo de esla cuenta est a disposicin de los a-;cionlstas de la Compal'l{a y puede ser utilizado para la distribucin de dIvidendOS 'Y ciertos pagos, tales como reliQuid3cion de impuestos. etc. K. CUENTAS DE OROEN Corresponde de didembre a ros patrimonios autnomos de los fideicomisos del 2009 se compone de la SIguiente manera' administrados. Al 31

)
1

Tipo

L.

Adeicomlsos adminIstrativos no inscritos Fideicomisos inmobiliarios no inscritos Fideicomisos de garantla no inscritos FIdeicomisos de inversin no inscritos fideicomisos admimslratr .. inscritos os Fideicomisos inmobiliarios inscritos Fideicomisos de titularizacin inscritos

Cantidad

'24
11

127 2 3
1

Patrimonio ~04.493,608.7G 8,553.271 14 95.830,135,35

15.625,49522

172.065.91659
610,70514

19 287

48336 331.98 ---- ~-445.5'5.464.18

GASTOS ADMINISTRATIVOS; Durante el 2009, se reg;slr un incremento en las remuneraciones del personal y en el numero de empleados debido al crecimiento del nmero de negocies fiduciarios. A continuacin el detalle.

AI31 de diclem~re de_' Sueldos y salarios Beneficios sOCfales Otros beneficios

(1)

2009 303,563.52 104.266,63 71.4$5.36 479.315.51

2008 _ 181.04344 61.58204 31,585.66 274.211.36

para los

(1) Incluye principalmente USS31,233.70 por gastos de alimentacin empleados de la Companfa, tambin US$14, nS.11 de seguro mdico.

CERTIFICO
Que el presente eJemplal el autorizado pOI la

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A:J,0efi .. u..-:

guarda c()n~nrrr.I1<::jcon

suoermtenael;Cla~'{lq c~rn; dnla::.

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MORGAN & MORGAN ECUADOR"

Al 31 de diciembre Honorarios profesionales Honorarios de lerceros Boniflcacin Gastos de viaje 11)

del

Publicidad y propaganda

Ir?
N. O.

Servicios bsicos Servicios Conlables Comunicaciones Seguros de activos Servicios Especializados Couner local y extranjero

Arriendo
Gastos judiciales Suscnpctones y afiliaciones Suministros y materiales Gastos Bancarios Mantenimiento Varios Mantenimiento y Reparaciones Servicio de Transporte Relaciones Pblicas Servicios Prestados Gastos No deducibles Impuestos y contribuciones

(2)

2009 135,165.35 0.00 000 21.085.80 8,263.55 20,807.92 2,000.00 11,120.69 472.58 14,03378 3.730.52 68,09463 5.787.63 8,894.10 33.371.86 3,119.35 4.158.80 1.939.04 14,806.58
7,440.43

2008 169,28750 9.500.33

31,654.90

, 1,750.56 8.57050 10,266.95 000

5,10244

372 83 000
3,03562

55,751.92 2.33630 8,31904 17,022.36 0.00 5,74601 6,615.64 000 000

0.00 0.00

2.931.89 47,757.36 25,204.89 16,74492 456.931.67

profesionales de proveedores

000 10.08486
355,417.76 de servIcios y la

(1) Corresponde a honorarios Gerencia General.

(2) Corresponde al pago por cnones de arrendamiento y allcuotas de las oficinas en Guayaquil y Quito, OTROS GASTOS NO OPERACIONALES: Incluye principalmente PARTlCIPACION LA RENTA: US$S,037.18 correspondiente a perdidas en inversiones. E IMPUESTO A

DE LOS TRABAJADORES

EN LAS UTILIDADES

De acuerdo con las leyes laborales vigentes, la Campa"fa debe destlnar el 15% de su utilidad liquida anual antes del impuesto sobre la renta para repartirlo entre sus trabajadores. El impuesto a la renta se calcula aplicando la tasa del 25% sobre la utilidad tributable

anua!.
La Compaia registra estos valores en el momento de pago. Para los ejercicios y 2008 se calcul6 como sigue: 2009

CERT1F1CO
Que el presente p.jempla, guarda conform:t1<:::l on ~

el lutonzado por la . "'"" con reSOIUCl o ~_\...l ~

sr10erl tende'iGl3

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MORGAN & MORGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION ECUADOR" O. PARTICIPACION A TRABAJADORES

S.A. "Flouel

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E IMPUESTO A LA RENTA (ContlnuaCln Al 31 de diciembre del

Utilidad del eJercicia Mas, Gastos no deducibles Base para calculo participacin a lrabaj<:idores Menos. 15% Participadn Trabajadores Menos, Amortizacin prdidas tributarias afias

2009 75,298.34
76.296.34 11,444.75

2008 100,571.92 41,859.73

142,537.65 21,380.65

anteriores
Ms, Gastos no deducibles Utilidad gravaole Impuesto a la renta causado P. IMPLEMENTACiN FINANCIERA NIIF

10.747.30 35,281.93 100,135.52 25.03366

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7il 27.602.43

()

DE LAS NORMAS INTERNACIONALES

DE INFORMACiN

f~
I

El 21 de agosto del 2005, mediante Resolucin de la Superintendencia de Compaias No. 06.Q.lCI.004. se exige la aplicacin de las Nonnas Internacionales de InformaCin Financiera a partir del ao 2009 a las compaas y enlidades sujetas al control '/ vigilancia de la referida Superintendencia El 20 de noviembre del 2008, con resolucin de la Superintendencia de Compaias No. oa.G ose, se estableci6 la prrroga para la adopcin del cuerpo de Normas Internacionales de Informacin Financiera. en reemplazo de las Normas Ecuatorianas de Contabilidad, la cual consiste en que debern aplicar tales normas a partir del 1 de enero del 2010 las Companlas y k>s entes sujetos y regulados por la Ley de Mercado de Valores, asi como todas las compafllas que ejercen adividades de auditoria extema Mediante resolucin No. SC-DS.G-09-006 la Superinlendencia dispuso las siguientes opciones para la aplicacin de las NIlF: de Compaias

Opcin 1: Presentad6n de estados financieros trimestrales y anuales del 2010 (incluidas notas expficativas) comparativos con 2009, aplicando integra mente las NIlF. Opcin 2: Presentacin de estados financieros bajo normas locales NEC 105 prmeros Ires trimestres del 2010. y presentacin de estados financieros anuales del 2010 (incluidas notas explicativas) comparativos con 2009, aplicando ntegramente las NIIF. A partr del 2011 deben presentar estados flnanderos comparativos con 2010. aplicando lnlegramente las NIIF.
Q.

HECHOS SUBSECUENTES; De acuerdo a la informacin disponible a la fecha de presentacin de los estados financieros por el periodo tenninado el 31 de diciembre del 2009. no han ocurrido eventos o circunstancias que puedan afectar la presentacin de los estados financieros a la fecha mencionada .

CERTlFlCO
Que el presente p.jemplal guarda cC'oformn<::Jcon
el autoruad conresot

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SECCION

11

INFORMACION ReQUERIDA POR EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CERTIFICO
Que er presente p.jemplal guarda contofm{U::j COn

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----------CERTIFICO
Que el presente eJemplar guarda conform.d:j con

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PKF & Ca.

p~~ ~enntendellCla

.1 5ABR2011
A los accionistas Morgan & Morgan, Fiducl
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Q.'iW

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M"~DOZ.\

rusttrGofpotlticlll~.A~erf.tdgciilriadel Ecuador"

Ecuador

El 12 de febrero d 20 hemos emitk:lo nuestra opinl6n sin salvedades sobre Jos estados financieros ieos de Morgan & Morgan, Fiduclary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" por el periodo terminado el 31 de diciembre del 2009 Conforme a lo dispuesto en los articulas 6 y 11 de la SeCCinIV. Capitulo IV. Subtitulo 111, itulo 11,de la Codificacin de Resoluciones del Consejo NacIonal de T Valores procedemos a emItir los siguientes comentarios:

,.

VERIFICAR QUE LAS ENMARCAN EN L" LEY:

ACTIVIDADES

DE

LA

ADMINISTRADORA

SE

Dentro del alcance y ejecucin de nuestro trabajo de auditores eK'ternos, no identificamos la existencia de adlvidades desarrolladas por la Fiduciaria que no se enmarquen en la Ley de Mercado de Valores . 2. EVALUACIN Y RECOMENDACIONES DE CONTROL INTERNO: Como parte de nuestra revisin a los estados financieros de Morgan & Morgan, Flduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria dol Ecuador" por el periodo terminado al 31 de diciembre del 2009 y para dar cumplimiento a las Nonnas Internacionales de Audrtorra efectuamos una evaluacin del siSlema de control interno contable de la Compafa. los resultados de nuestra revisin revelaron lOS s)guientes asuntos que consideramos Importante comentar: 2.1. CHEQUES GIRADOS NO COBRADOS que un cheque girado es vlido hasta 13 meses

~;0
I
I

I I I

la Ley de Cheque establece despus de su emisin .

En nuestra revisin de las conciliaCiones bancarias cheques girados y no cobrados con ms de 13 meses: Banco Bolivariano Bolivariano Internacional Internacional Intemacional Internacional Fecha

encontramos las siguientes

Emisin 11/11108
D8J,2JOB

Valor

Beneficiario
Mendez Pe(a vii/son Abdn Compai'fa de seguros Registro de la propiedad Maldonado Auz Marcos IESS City box mini bodegas

367.92
891.17

25/04/08 15/08108 20/11/08 30/01109

14.78
45.00

92.43 142.23 1.553.53

Recomendamos se reingresen eslos cheques y se registren en un pasivo, inveshgar el origen de los mismos y determinar si la obligacin es valida. Comentarios de la Administracin:
Estamos de acuerdo, aplicaremos su recomendacIn. 24508lS91 ;"'(693-4J 2450&&6 e-mal M~pt.ltlQIIIdorO)m 1_ pk.tecuadof.com
Pe>; 1593-4) 245J8A3. Pt'.F & Co.l Av 9 (SoOctunr. 11111Y I..a$ RIc);. Ed<!Il;joFiJalWtJr PI!Il) 12 or, 2

IP.O

90.: ()!k)6.2t:W.5. GlJ.yeC/Ui11EelJ,oU

..

Tel(S93-2)~90g.

226J96OI Fp. (593-2j22S6e14

PKF 5 Co, I All Rcpbkil cItI 1 SoIv3dof 83fi)' PottuoaI. E$I, Pnsma NOrIDPillo Of 404 ....,. c;q, e...\- ..- _ ,-.:l.,._lo _I_PoO' __ ~~

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3.

OPINION SOBRE TRIBUTARIAS:

El

CUMPLIMIENTO

DE

LAS

OSUG lIence el
OBLIGACIONES

El plazo para la entrega del Informe de Obligaciones mlYO del 2010. 4. OPININ SOBRE EL ESTABLECIDAS POR LEY: CUMPLIMIENTO DE

Tributarias

LAS

A continuacin presentamos tos comentarlos a los aspectos SJguienles artcuios de la Ley de Mercado de Valores:

sealados

e" los

Ocl capital mnimo U55262,890 y autorizacin de funcionamiento (Art. 98): Al 31 de dIcIembre del 2009 el capital de la compafila asciende a USS~6'.OOO.OO . qlJe es superior al valor requerido adualmente. Patrimonio Mnimo (Art. 99): La administradora dio cumplimiento a las normas de solvencia financiera, La Admimstradora dentro de la informacin enviada al Consejo Nacional de Valores envla un informe sobre la posicin financiera de la misma Inhabilidades de los administradores (Art. 1011: los resultados de nuestra revisin no revelaron que los administradores de la compar'Ua se encuentren Incursos en algunas de las inhabilidades sealadas en los numerales 1 al 5, del articulo 7 de la Ley de Mercado de Valores De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos como fiduciario (Art. 103): los r~sultados de nuestra revisin no reportaron incumplimientos a las dIsposiciones indicadas en este articulo . De las prohibiciones a las administradoras de fondos y fideicomisos (Art. 105): los resultados de nuestra revisin no revel la existenCia de garanta en el pago de beneficios y rendimientos de los bienes que administra, en la escritura de constitucin se establece que las obligaciones de la Ftduciana son de medio y no de resullados.

"r. ..:1

-?;\.

5.

OPININ SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE MEDIDAS CORRECTIVAS HUBIESEN SIDO RECOMENDADAS EN INFORMES ANTERIORES: No aplica. los informes de auditarla de! 3~0 2008 no reportaron

QUE

observaciones. FIDUCIARIOS VALOR DEL .

6.

REVELACiN DE LOS FONDOS DE INVERSION Y NEGOCIOS ADMINISTRADOS POR LA COMPANIA, SENALANDO EL PATRIMONIO NETO DE CADA UNO:

la Administradora no administra Fondos de Inversin, El Fiduciario ha suscr~to varios fideicomisos cuyos patrimonios al 31 de diciembre del 2009 se detallan en el Anexo I de este informe .

7.

OPINiN SOBRE SILA CONTABILIDAD DE CADA NEGOCIO FIDUCIARIO LLEVA EN FORMA INDEPENDIENTE A LA DE LA ADMINISTRADORA FONDOS Y FIDEICOMISOS: La AdmInistradora mantiene registros contables independientes negodo fKJuciario, el control se efecta a nivel de QJon!as de orden. para

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Ed;ar Nara"nJo t.'

12 de febrero del 2010 Guayaquil. Ecuador

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licencia Profesional No, 16.485 Superintendencia de Compal"las No 015

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CERTIFICO
Que el presente p.Jemplal guarda contonr.'r'lflj con

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MORGA N & MORGAN,

FlDUCIARY

& TRUST CORPORA TION S.A.

"FIDUCIARIA DEL ECUADOR"

ESTADOS FINANCIEROS DE FIDEICOMISOS ADMINISTRADOS

AL 31 DE OICIEMORE

DEL 2009

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GUSTAVO MEND~COZ,\ O"HectO'de AlIIonzaclII y Regb:.c. 1[1

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MORGA N & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION "FIDUCIARIA DEL ECUADOR"
ESTADOS FINANCIEROS DE FIDEICOMISOS ADMINISTRADOS

S.A

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009

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9 de 10

CERTIFICO

Que el presente eemplal guarda contOffr.;G).;jcon el autontado 01 la~upenn' nde'1CJa CtDdillas df conlesolu n o ~1S: _ ...

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oel-tcu ._--

o. GUSTAVO ME~A

M':ND02...\ DUectOfdll AlItORliICK'" '1 Re&!~:.r, 1

0000157

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "FIDUCIARIA DEL ECUADOR" ESTADOS FINANCIEROS DE FIDEICOMISOS ADMINISTRADOS AL 31 DE DICIEMBRE OEL 2009

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1
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fSPAcm EN Bl.ANC

~SPAClOEN BLANC(

10 de 10

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ANEXO E INFORI\1ACION ECONOl\llCA \' FINANCIERA OEL AGENTE () E MAN

ESPAC1rJ EN BLANC

ESPAClIl EN BLANCr

.J 5 ABRLull
E5P CllI .N BLANcr

0000159

MORGAN & MORGAN, fIDUCIARY fIDUCIARIA DEL ECUADOR

& TRUST CORPORATION

S. A.

BALANCE GENERAL

(Expresado Activo corriente Efectivo Inversiones Cuentas por cobrar Total del Activo Corriente Activos Fijos Otros oclJvos Total Activo

en U5.$)

DICIEMBRE 2010

346.881,89 123.562,55 219.660,46 690.104,90 74.415,30 58.361,85 822.882,05

Pasivo Cuentas por pagar Patrimonio capital Suscrito Reserva legal Resultados acumulados Resultado del Ejercido Total del Patrimonio Total Pasivo 461.000,00 24.198,51 66.572,83 75.026,61 626.797,95 822.882,05 196.084,10

+ Patrimonio

(-,-

Ab. Francisco Nugu V. Gerente General

I~~/;;
Contador General

11

0000100

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S. A. FIDUCIARIA DEL ECUADOR
ESTADO DE RESULTADOS (Expresado en US.$)

DICIEMBRE 2010 Ingresos Comlstones ganadas

Ingresos Roancieros
Otros ingresos Total Ingresos

1.260.317,65 5.453,79 5.850,59

1.271.622.03

Egresos Gastos de Personal

SeMcios de Terceros Depreciadones y Amortizaciones

Otros gastos Total Egresos UtlUdad

654.337.06 480.795,17 33.410,21 28.052,98

1.196.595,42 75.026,61

ylo

Prdida del ejercicio

Ing. Pedro Con

e~~ fJ
U~~ General

1 5ABR2011
CERTIFICO Que el presente
el autoril con", p.Jempial gt1arQ.. '":(ltr'n"1I 1 ,1~"'l t:nr

''''0

01 1JCl

Suo~ IntenflPU{'J<I

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. GUSTAVO MENl107,A ~OOl,' O,leCtor de Aut:lflUOOl I("'&b"':.r, l!:'

0000161

MORGAN & MORGAN, FlDUCIARY ADUCIARIA DEL ECUADOR

& TRUST CORPORATION

S. A.

BALANCE GENERAL COMPARATIVO (Expresado en U5.$)

Activo corriente Efectivo

DICIEMBRE 2009 211.272,89 82.174,73 229.561,99 523.009,61 74.380,07 64.048,99 661.438,67

DICIEMBRE 2010 346.881,89 123.562,55 219.660,46 690.104,90 74.415,30 58.361,85 822.882,05

CIfo

Variacin
64,19% 50,37% "',31~ 31,95% 0,05% -8,88% 24,41 "ID

I """"""'" Cuentas por cobrar

Total del Activo Corriente Activos Fijos Otros activos Total Activo

Pasivo Cuentas por pagar Patrimonio Capital Suscrito Reserva legal Resultados acumulados Resultados del Ejerdcio Total del Patrimonio Total Pasivo 461.000,00 2Q.216,S4 46.525,36 76.298,3<1 604.040,24 661.438,61 461.000,00 24.198,51 66.572,83 75.026,61 626.197,95 822.882,05 57.398,43 196.084,10 241,62~

0,_
19,7mIt 43,09% -1,67% 3,77% 24,41%

Patrimonio

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..
Ab. FrallSCONugu V. Gerente General I~O'~ tador Genera

CERTIF1CO Que el presente eJemPlal(uarda contnrrnllilo.:or el autollL1 , la Suoem .enderCla w ()- mpanla~!
con resol , No

.d'~J ---,~'_*O!{IL'T .
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DO. GUSTAVO MENDOZA M ,OOZ.\ DlrtlClorde AutunzaclI'l~ ~ lIet~:,f\;.

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0000162

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MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY FIDUCIARIA DEL ECUADOR

& TRUST CORPORATION

S. A.

ESTADO DE RESULTADOS COMPARATlVO

(Expresado

en US.$)

DICIEMBRE 2009

DICIEMBRE 2010

ola Variacin

Ingresos Comisiones ganadas Ingresos Financieros Otros ingresos Total Ingresos

1.036.972,10 16.225,21 3.190,88 1.056.388,19

1.260.317,65 5.453,79 5.850,59 1.271.622,03

21,54% -66,39% 83,35% 20,37%

Egresos Gastos de Personal Servidos de Terceros Depreciaciones y Amortizaciones Otros gastos Total Egresos Utilidad y/o prdida del ejercicio

479.315,51 440.186,75 31.394,43 29.193,16 980.089,85

654.337,06 480.795,17 33.410,21 28.052,98 1.196.595,42

36,51% 9,23% 6,42% -3,91% 22,09%

76.298,34

75.026,61

-1,67%

Ab. Francisco Nugu V. Gerente General

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda conforrmd:d con

el autorizado

1 la SUDenntende:lcl3

,,",,solo o.~~~~: ,
Olredorde Autonzacln

d(dtr;:~J

U- DO. GUSTAVO MENDOZA Mro:NDOZ,\

y Relt!~:;lj \ E J

0000163

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATlON S. A. FIDUCIARIA DEL ECUADOR ANAlISIS VERTICAL BALANCEGENERAL (Expresado en US.$) Activo corriente Efectivo lnverslooes Cuentas por cobrar Total del Activo Corriente ActivosFijos OtrOS activos Total Activo
DICIEMBRE 2009 211.272,89 82.174,73 229.561,99 523.009,61

% 31.9'l 12.42 34,71 79,07

DICIEMBRE 2010 346.881,89 123.562.55 219.660,46 690.104,90

% 42.15 15,02 26,69 83,86

74.380,07 64.048,99 661.438,67

11.25 ',68 100,00

74.415,30 58.361,85 822.882,05

,,O<
7,00 100,00

Pasivo Cuentas por pagar Patrimonio capital SuSClito Reserva legal Resultados acumulados Resultado del E}ercldo Total del Patrimonio Total Pasivo + Patrimonio
461.000,00 20.216,51 46.525.36 76.298,34 604.040,24 661.438,67 &9,70 3,06 7,0] 11.51 91,32 100,00 161.000,00 24.198.51 66.572,83 75.026,61 626.797,95 822.882,05 56,02 57.398,43 8,68 196.084,10 23,83

2,"
8,00 9,12 76,17 100,00

''''1 .'
Ab. Francisco Nugu V. Gerente General
I~~~

Contador General

Que el presente ejemplar guarda C(lo1ormldnd con el autorizado a Supenntend lela d{,~C1Jmpaili;S con resolucl' J~';l,\S: ... De .,}~Hlu .

CERTIFICO

(J 5 ABR2011

O. GUSiAVO ~ENOOZA MT"~DOZ.\

l>1rectol de AlItonLltlOfl
J

t-

"

Reg!b:'r. \ E.J

0000164

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION FIDUCIARIA DEL ECUADOR
ANAUSIS
(Expresado

S. A.

VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS

en U5.$)

DICIEMBRE 2009

DICIEMBRE

2010

Ingresos
Comisiones ganadas
Ingresos Ananderos

Otros Ingresos

1.036.972,10 16.225,21 3.190,68 1.056.388,19

98,16
1,54

1.260.317,65

99,11

5,453,79
5.850,59 1.271.622.03

0,30
100,00

0,43 0,46
100,00

Total Ingresos

J
'-

Egresos

Gastos de Personal ServIdos de Terceros Depredadones y Amortizaciones Otros gastos

Total Egresos Utilidad

479.315,51 440.186,75 31.394,43 29.193,16 980.089,85 16.298,34

45,37 41,67 2,97 2,76 92,78 7,22

651.337,06 180.795,17

51,46

33.410,21
28.052,98 1.196.595,42 75.026,61

37,81 2,63
2,21 94,10 5,90

vIo Prdida del ejerdclo

Ab. Frandsco Nugu V.

Gerente General

CERTIFICO Que el presellte

el autorizadoP
conresoluCl

'Iemplal

guarda

" Suoenntend
~\S...

ele,;, ~.DI-.t~.
' ..

ccnfonmda:i ~n e m,anlas !\C13 ~I_,II.

O OUSTAVO "'END~NDOZ,' OtNldOl d& AulOl\!aCII' y Reg!~t:tll ti

11 5 A.BR2\:\\

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0000165

--_._---_.

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__

A~F.XOF INf'ORJ\lE DE ESTRUcrUR\CION HN,\NCIERA I\IERCIIANTDANSA S.A. RE:PARAUO rOR

ESPACiO M .

Que el presente ejemplar guarda conforrT!ld::j con

el autorizad con resol la Superm ndenCla de Compa s

CERTIFICO

~o_~.

-..j.0';l{ .

DlrecttlIde

. GUSTAVO MENDOZA MENDOZil AI.IlOIllilClOO 1 Ret:.tiCt t U

ESPAC/I1 EIi RLAi'lLI

0000166

.'

10 de febrero

DELlSODA S.A.
PRIMERA TITULARIZACION FLUJOS FUTUROS OELlSODA S.A.- PRODUCTO GATORADE

2011
INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA

CERTIFICO

f!jemplar guarda conformidnd con Suoenntende' .Ia de Compaas

COfl'eSQW 11 __ ~.__ e

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IlutOlllaClOll

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MerchantBansa

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S..A.

0000167

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INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA PRIMERA TITULARIZACION FLUJOS FUTUROS
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Delisoda S.A.-Producto Ga tora de

USO 16,000,000,00
A. Descripcin del Negocio
ElISOOA S.A., fue constituida en Guayaquil- Ecuador el 26 de febrero de 2007, e Inscrita en el Registro Mercantil el 18 de abril de 2007. El objeto social de la Compaa constituye princIpalmente la produccin, Industrializacin y comercializad6n de bebidas no alcohlicas. refrescantes y gaseosas. las marcas que se comercializan a nivel nacional por canales tradicionales, es decir a travs de distrlbuktores expertos en consumo masivo y por canales modernos. (supermercados) de manera directa. Las marcas que produce V comercializa son pepsl, seven up, mas, Kala Gallito, Tesalia Sport V Tesalia Ice Tea, Gatorade y Den.

8. Franquicias y Distribucin
Para entrar y permanecer en el mercado masivo del negocio de embotellamiento, se requiere contar con dos elementos Indispensables: 1) franquIcia para embotellar las marcas de PEPSICOy, 11) la capacidad de distribucin masiva de sus productos.

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Para atender el primer factor critIco DElISODA cuenta con los contratos de las marcas franqulcladas mientras que para la distribucin cuenta con distribuidores de experiencia en el mercado. De esta manera DELlSODA SAo esta en capacidad de mantener la disponibilidad y el acceso de su oferta de productos al mercado.

Franquicias DEUSODAmantiene una relacin InteBral con PEPSlCO nivel de las ventas de bebidas, lo cual $@ refleja a en que mantiene contratos de franquIcia mIento para producir y comercializar no solamente Gatorade sino toda la lnea de bebidas present~ en el mercado Intemaclonal. cabe resaltar que es la primera vez que un productor local accede a la franquicia de Gatorade, anterbrmente solamente se comercializaba productos Gatorade de orlBen Importado. Para esto DEUSODAdebe cumptlr con los estndares de calidad, mercadeo y financieros establecidos en los contratos con PEPSICO, uyos resmenes provistos por Delisoda se presentan a continuad6n: c

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0000168

1. a) b)

Contrato de Embotellamiento Exclusivo entre OEUSODAy Pepsl-Cola

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Fecha del Contrato: 14 de Mayo, 2008 ~ Pepslco Inc, Corporacin organizada bajo las leyes del Estado de Carolina del Norte e los Estados Unidos con oficinas en el 700 Anderson HiII Road, Purchase, Nueva Yorie:,desllna a OEUSODAS.A. una Corporacin organizada bajo las leyes del Ecuador, como su exclusivo embotellador - solamente dentro del territorio del Ecuador- para embotellar, ender y distribuir los siguientes refrescos: Pepsl, Pepsl-eola, Diet Pepsl, Olet Pepsl-Cola, Pepsi-Light, Pepsl Max, Mountaln Oew, Olet Mountain Dew, Mirlnda. Contrato de Embotellamiento EJ!:c1usIvQ entre PElISOOA SAoy Seven=Up

n.

al Fecha del Contrato: 14 de Mayo, 2008 b) Seven-Up Intematlonal una divls'n de "The Concentrate Manufaeturing Compan"" de Irlanda con residencia en las Bermudas, designa a DEUSODA S.A. una Corporacin organizada bajo las leyes del Ecuador, como su exclusivo embotellador - solamente dentro del territorio del Ecuador- para embotellar, vender ydlstribuir los siguientes refrescos: Seven-Up, 7Up, 5even Up L1ght, 7 Up L1ght.

el

VIgenCia: los contratos entre DEUSOOA SA y Pepslco Inc y Seven-Up IntemaUonal, entraron en Iglmcla desde mayo de 2(X)8y tendrn una duracln hasta diciembre de2020. Por lo menos un ao antes de la expiracin del Plazo Inicial, las partes debern negociar para llegar a un acuerdo para extender o reno los contratos. SI las partes no han ar manifestado su oluntad de no renovar o extender el contrato, el mismo se renovar por un perlodo adicional de 12 aos.

dI

Jurisdiccin: los contratos I y 11sern sometidos a las leyes del Estado de Nueva York. Estados Unidos. Todas las disputas que se produzcan con relacin a los contratos debern ser resueltos por un arbitraje de aceptacin obligatoria de acuerdo con las Reglas de Conclliacin y Arbitraje de la Cmara Internacional de Comercio, cuyo Tribunal estar Integrado por tres ibbitros. Cada una de las partes deber nombrar un rbitro, y estos dos debern designar el tercer rbitro que deber ser el Presidente del Tribunal de Arbitraje. los rbitros debern tomar las decisiones por mayora de votos.

CERTIFICO Que el presente eJemplal guarda conforrmdld con el autonzldo la Suoenm ndenC3 d
conresOll

o _~.d.!S:

I 5 ABR20\1

e_1:

:::ADO. GUSTAVO MENDOL\ MI:NCOZ,\

Otred,OI'de AUIUlttlll:lOf' v Re&i~t;fi(!.l

0000169

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111.

Contrato d~ Embotellamiento

Exclusivo con Gatorade

al
"

Fecha del Contrato: B de Marzo, 2010

b)

Stokely.van campo Ine., una Corporacin organizada bajo las leyes del Estado de carolina del Norte. Estados UnIdos, con oficinas en 700 Anderson HUI Road. Purchase. Nueva york (misma sede de PepslColncl. designa a DEllSOOA S.A. una Corporacin organizada bajo las leyes del Ecuador, como su exclusivo embotellador - solamente dentro del territorio del Ecuador- para embotellar, vender V distribuir los sIguientes refrescos:

e)

Gatorade V
Propel Beverages.(Bebidas energlzantes y refrescantes respectivamente).

)
d)

Este contrato concluir el 31 de Diciembre del 2020. fecha que coincide con la terminacin de los contratos de embotellamiento exclusivo entre DElISOOA S.A. V PepslCo lne. y 5even.
Up Internatlonal.

En los puntos I y 11mencionados anteriOfTTlente en este reporte, los mismos que estn relacionados con la renovacin del contrato, jurisprudencia, jurisdiccin y arbitraje este contrato es exactamente Igual a los mencionados en los puntos anterlores_ Finalmente, los tres contratos obligan de manera expresa a DElISODA SAo a mantener estndares Internacionales de calidad dentro de los parmetros definidos por las Corporaciones dueas de las marcas.

el

Distribucin los negocIos de consumo masivo deben necesariamente contar con un sistema de distribucin asegure llegar a bs mercados con las cantidades adecuadas y con la debida oportunldad. que les

Partiendo de esa premisa, DEUSOOA ha definido una estrategia que conjuga relaciones de laro plazo con canales tradicionales, asf como la distribucin directa a los canales modernos para todos sus productos. Como parte de esa estrategia se ha definido que los productos Gatorade, sean comercializados tanto a travs de un canal tradicional, como directamente a los supermercados (Corporacin Favorita y Corporacin El Rosado). Asf mismo, se ha establecido en la estrategia que uno de bs canales tradicionales, el cual distribuye Gatorade desde hace siete aos, se encarue prioritariamente de la distribucin de los productos Gatorade.y Deli. La razn es que se busca evitar un efecto de desenfoque en la demanda del cliente detallista. Mediante tOllcas de mercadeo se ha determinado que cuando un mismo distribuidor mayorista oferta una amplia linea de productos, el detallista, si bien demanda toda la linea de productos ofertados, lo hace en menores cantidades que cuando se los oferta a travs de distintos distribuidoreS.

CERTIFICO
Que el presente p.emplal guarda confonlllda::l con el autonzado p la SuoenntendcuCla de Comparia~

"

0000170

_ .4._..--.-...-.... ~._.._._._. .

dentro de mercadeo mantiene un equipo que encarga d~ monltorear la labor distribucin y el merchandising ro puestos de venta al diente final manera que se asegura OEUSOOA cumplimiento de estndares

se de los de el
y

parmetros establec.id05. Por otra parte. ante una contingencia de suspensin de un canal tradidonal de distribucin cuenta con una capacidad de reaccin para suplir el servicio a travs de otro canal en 24 horas va que mantiene otras relacIones de distribucin.
)

Gatorode se dis.tribuye a nivel nadonal desde 23 puntos de distribucin desde los cuales cubren todo el territorio ecuatoriano.
Desde estos puntos de distribucin se tiene capacidad para dar cobertura a 60,409 puntos de venta totales definidos como los puntos de venta potenciales ms los puntos de venta efectivos, estos ltimos representan el 61.42%, lo que implica que existen mAs de 23 mJl puntos de venta potendales que con esfuerzo de mercadeo podrlan Ponderacl6n d.lasV.ntas ~ consumir productos Gatorade.
por Puntos de Distribucin. 2010

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las plazas ms importantes para la generadn de ventas son Guavaquil con el 32.6% V Quito con 16.5%. cabe anotar que existen puntos de distrlbudn adldonales para atender a poblaciones cercanas a estas dos dudades pero que por el nIvel de consumo requieren una loglstlca independiente, tal es el caso del Valle de los Chillas V de CumbaV en Quito. A continuacin se muestra la distribucin porcentual de las ventas a nivel nacional.

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda COOfOmliOl'j ,e.oo el autorizad r la Supennte dellCJa de Com)anlaS

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0000171

. GUSTAVO MENDOZA M!<'NODZ.\

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B. Mercado de Bebidas Hldratantes Gatorade es una bebida no gasifICada,usada para rehldratar y recuperar carbohidratos (bajo la forma

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de azcares sacarosa y glucosa) y eleetrolitos (sales del sodio y potasio) agotados durante el ejercido. Es

comercIalizada por auaker Cats Company, una divisin de PepsiCo. En un prlnclpio fue elaborada slo para atletas. Sin embargo, debido a su mal sabor (en un principio) V a otros problemas con algunos Ingredientes. la bebida fue reformulada. la nueva frmula proporcionaba mejores valores nutrklonales e Incluso un mejor sabor. Debido a su buen sabor y a su gran aporte nutriclonal, la bebida comenz a consumirse como bebida comn. Y. gradas a ese impulso comercial. la marca Gatorade, lanz al mercado diferentes productos para atletas. que buscan tener la misma funcin original. rehidratar al atleta. Gatorade es la bebida ms conocida tanto a nivel mundial como en el Ecuador. En el mercado domstico tiene competktores como son Prefit y Powerade entre otras bebidas deportivas o tsotnicas. sumadas las cuales no superan el 25% de participacin de mercado. Como se expuso al inicio del presente Informe, OElISODA adquiri la franquicia para producir (por primera vez en Ecuador) y comercializar Gatorade, la franquicia permiti a OElISODA participar en dos etapas Defisoda 5.A. Importador de las presentaciones pet y vidrio, esta ltima se Importar hasta febrero de 2011 y su produa:ln se iniciar a partir de marzo de 2011. Actualmente la compafa ya est en condiciones de producir Gatorade vkIrio, estando a la espera solamente de la produa:in y entrega de los envases. El portafolio de productos que OElISOOA produce y comercializa le permite tener presenda en la Industria de bebidas no alcohlicas como se aprecia a continuacin:

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Que el presente el autonzado p con resorUCl' ~

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CERTIFICO
p.Jemp1al guarda contorrmdad con

O. GUSTAVO MENDOZ), Mr~NOO1: DII~or ik AlltonldClOll J Relbter. EI

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Participacin de Mercado1
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En el mercado de gaseosas OEUSOOAtiene una participacin creciente entre 2009 y 2010, la cual se ha logrado bsicamente a costa de ganarles mercado a -Otros- participantes Por otro lado, en el mercado de Jugos Naturales. del mismo modo que en Gaseosas, OEUSODA tambin ha crecido en un punto porcentual de participacin de mercado.

En general Jugos DEU y otros particIpantes han crecido en su particin de mercado, a costa de disminuir la participacin de mercado de -Otros- los que prcticamente han desaparecido del mercado. DEUSODA partIcipa en el mercado de bebidas hldratantes con dos productos: Tesalia Sport y Gatorade, siendo elUder este ultimo.

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En este mercado DElISOOA ha logrado incrementar su participacin en dos puntos porcentuales entre 2009 y 2010, siendo Profrt la marca que ha disminuido su participacin en los mismos dos puntos porcentuales. Exclusivamente la participacin de Gatorade en trminos de volumen es de 75.3% (0.1 punto porcentual superior que en 2009) y en trminos monetark>s de 80.7% (Igual que en 2009).

En cuanto al mercado de bebidas de T, DEUSODA ha logrado mantener su participacin de mercado ante el crecimIento de la marca Nestea, quIen bsicamente ha restado partIcipacin .Ia marca Ton!.

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1OO9/fll uvos/l.lO.

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1 Fuente:

DEUSODAS.A., Elabor~c16n: Men:han~nsa. el

CERTIFICO
PO' la

d d con 3

Que el presente eempla, guarda conformi a . as conresoluc.

autorizado .

~l1uoennt ndenCS 'L"'.,Jod., .~~ ~~~. De ~~

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~reo.l)ll1e Al,l\orrtatJOl'l 1

GUSTAVO MENDOZA MRNOOZ\ Re11llt;6lEI

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Crecimiento de la Industria
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KklrM_ fw.dor

~<Jc/r ~ \\~ De acuerdo a la Informacin proporcionada po DElISODA, se conoce que en el Ecuador esta

industria ha experimentado crecimientos anuales en

volumen (litros) los cuales. 51 bien no han sido

constantes, han sido positivos todos los aos desde

2007.
'.'

Est previsto que la Industria de bebidas

....
_1 _ iIOO9 MIlO 10U IOU 11111 .10 1011

Isotnicas crezca a razn de 3.5" anual en volumen

desde 2012 .

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CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda conformidad~.on el autorizado la Supennten ,nCla delCQm~anl conresolu fl O.~ _ w' De :t:

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11 5 ABR2011

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PRIMERA TITULARIZAClON DE FLUJOS FUTUROS
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Delisoda S.A.-Producto Ga torade us s 16,000,000.00

l. Objeto de la Titularizacin
Actualmente la compaa mantiene una estructura de capital mayoritariamente financiada por entidades bancarias, lo cual ha tralclo consigo un costo financiero y unos plazos para su pago que la compaa desea estructurarla de manera ms eficiente. Elproceso de titularizacin que Implementa DElISOOA, n su calidad de Origlnador tiene por objeto ser e el beneficiario del producto neto de la colocacin de 105valores. Con tales reCUrsos, el origlnador lograr una fuente altema de fondeo que le permita:
1) mejorar el perfil de servido de sus pasivos. 2) darie confort al manejo financiero Incluyendo un nivel de capital de trabajo prudente,

2. Caractersticas de los Valores a ser emitidos

1. Montotetal de la emisin: USS 16,000,000,00 (OlEaSEISMILLONES EDOlARESDElOS ESTADOS D UNIDOSDEAMERICA), 2. TIpo:Valores Flslcoso ~smaterlallzados 3. Valor Nominal Mnimo: USS 5,000,00 o sus mltiplos 4. Plazo: 1,440 das, considerando aos de 360 dlas y meses de 30 das S, Tasa:8.50% Anual Fija 6, Amortizacin de capital: Pagos trimestrales Iguales equivalentes a US S 1,066,667.67, a partir de los 180 das contados desde la Fecha de Emisin. 7. Pago de Intereses: Pagos trimestrales 8, Fecha de emisin: Para todos los tltulos se considerar la fecha en la que se coloque el primer tituh 9. Tabla de Amortizacin

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9,600,000.00 1,M;5.666,61 6,400,000.00 4,266.666.61 1.200.000.00 2,13J.3UU

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CO",esolu~a4je.t!~.-di. Compailias

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" " CERTIFICO" p.Jemplal guarda COl1for~.ad con "

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OHed~ de Aut()1tUClO!' , Ilell~:'{lE)

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3. Descripcin del activo titularizado

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El activo titularizado es el conjunto de DERECHOS COBROque OEUSODASA, en su calidad de DE ORIGINAOOR, tiene sobre el valor de las ventas de productos Gatorade realizadas a travs de canales tradicionales!. De lo anterior se desprende que la recaudacin de estos DERECHOS E COBRO,es la que generar los D flujos necesarios para cubrir la titularizacin en sus diferentes componentes, esto es: pago a inversionistas Vconstitucin Vmantenimiento del (los) mecanismo(s) de garantra.

Ventas Histricas len US $)

Para la determinad6n de estos flujos futuros generados por los derechos de cobro se parti del comportamiento histrico desde enero de 2009 hasta diciembre de 2010, tanto de las ventas totales, como de las ventas realizadas exclusivamente a travs de canal tradicional en productos Gatorade, en d61ares Americanos Ven unidades fsicas (cajas).

VENTAS
Enero Febrero Mano Abril Mayo Junio Julio Agosto septiembre Octubre Noviembre Diciembre

a.a.ms
2009 2010
2,393,819 2,531,367 2,737,951 1,466,386 4,740,121 2,747,170 500,846 1,137,687 1,986,267 1,009,430 1,428,901 2,344,858 2,430,800 3,040,509 1,972,237 1,888,691 1,379,447 2,095,149 1,557,725 2,466,727

OELI50DA S

VENTAS
Enero febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto septiembre Octubre Noviembre Diciembre

2009
5,096,342 2,070,740 2,637,025 2,377,041 1,070,365 7,111,541 3,434,432 3,393,746 4,231,541

2010
6,028,237 6,136,510 6,736,786 5,322,972 6,174,748 6,636,397 5,377,118 5,S05,881 4,889,699

3,113,644
3,643,541 4,862,514

6,379,849
1,004,559 7,513,696

A continuacl6n se presenta la participad6n porcentual de las ventas de Gatorade con relacin a las ventas totales de DEUSOOA. En trminos monetarios, se puede apreciar que Gatorade representa en 2009 y 2010 el 21" Vel 23% respectivamente de las ventas totales de los productos que comercializa DEUSODA.

Son quellos puntos de ventil masivos a los que se accede a travs de una estrateala de dlstribudn determinitd~. No Induyen a SUpermercados los cuales son denominados Canal Moderno.

CERTJFTCO
Que el presente l!Jemplal
guarda

10
contOTIT';dlld con ..,.,~ 1.~r i
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el autorizado II
con resolu '"

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5 MlR2Cl1

0000176

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I

"I , I ,

Ventas Histricas lEn cajas) VENTAS GtCTaP(cajasi

2009
Enero Febrero Marzo Abril Mayo JunIo Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

DEUSODA (caja~l

2010
159,650

VENTAS
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

2009 444,017 401,250

406,040

2010 600,597 593,345

655,909

174,269 188,757
103,058 644,580

110,274
201,987

363,300 84,480 143.463

269,118 141,567

132,506 140,788 95.919

150.606

456,453 1,091,176 754,ClO7 468,841 529,348 648,265

542,824 584,813

558,034 622,060 631,913 544,314

564,116

210,180 303,817

129,128 177,222

740,736
la reladn

510,105 661,208 696,282 473,588

En cuanto a volumen vendido, medido en cajas de 24 unidades,

para 2009 y 2010 es del 31%

ydeI2S".

Recaudacin Histrica y Poltica de cobranza

,
'

DIStribucIn de AnticipoS. Atrasos

en la Cobranza de Q1taa:b 2009-2010

I<-so
1-5O<-dl -

~
~

10<:d(as<20 ~ 2O<:dlas<30 ~ 3O<=dfas<40 ~ 4O<=dlas<SO~ 5O<zdras<60 ~

La poltica de cobranza de la compaia respecto de los productos Gatorade distribuidos a travs de canal tradicional es de crdito a 60 dlas por el 100",", del valor de la faetufCllcln. ara efectos de flujo, esto P implica que la recaudacin de las ventas se realiza dos meses despus de realizada la venta. Considerando toda la facturacin y cobro realizados desde enero de 2009, se tiene que el retraso promedio ponderado de los pagos es de 2.33 dlas.

1-40<"'""<-30 ~

I ~30<=df.s<-20~
I-ZO<zdlas<-lO ~

-10<=d1.5<O~
Odlao<10

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A continuacin se muestra la distribucin de los anticipos y de los retrasos en los pagos a OEUSODA durante 2009 y 2010 por la venta de productos dfas>=60 ~ Gatorade. Como se puede apreciar el 81.7% de los pagos se los realiza entre 10 dlas de anticipo hasta 10 das de retraso.

CERTIFICO
Qu. el presente p.emplal guarda conformd<l:l~on

.t ~utorizado 0011 ~~ntendellCla

con re"~Ojj

.j--;J~C"~~LL ..de CC~llarllas 11

'DO GUSTAVO MENOOZA MT.~NCoz.\ D.1ed.0I "'utl)fl~ ctlI y Me~~t.t,{l.

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Pronstico de las Ventas Futuras mediante la construccin de una Serie de nenl~~,.o~ '1 las Ventas Histricas de los productos Gatorade
la metodologla de series de Tiempo l!!S recomendada para pronosticar el comportamiento de variables aleatorias con un comportamiento estaciona!.)
Como se conoce, todas las series de tiempo contienen por lo menos uno de los siguientes cuatro

.,
o'"

componentes: 1) tendencia secular, 2) varIacin dcllca. 3) variacin estacional y 4) variacin Irregular o aleatorla.~ Tendencia secular. Es la tendencJa a largo plazo sin alteraciones de una :seriede tiempo Variacin (cIca. Comprende el ascenso Vel descenso de una serie de tiempo en periodos mayores a un ao. Variacin Estaclonal. Esquemas (patrones) de cambio en una serie de tiempos en un al'\o. Tales patrones tienden a repetIrse cada afio.

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'. ..J )
)

Variacin Irregular Q Aleatoria, se las puede dividir entre episdicas y residuales. las episdicas no son predecibles, pero pueden Identificarse. Despus de que las fluctuaciones episdicas se han eliminado, a la var\ac:i6n restante se le denomina variacin residual. los cambios residuales, comnmente conocidos como fluctuaciones aleatorias, son impredecibles y no pueden identificarse. Por supuesto, ninguna variacin. sea episdica o residual, puede proyectarse al futuro. Elobjetivo es desarrollar un modelo que J)@rmita determinar una proyecc:i6nque se ajuste en la mejor medida posible al comportamiento real de las ventas de Gatorade. El proceso para desarrollar el pronstico de las ventas de
Gatorade se inlc:icon la recolecc:i6n de los datos de las

,Mes Ma -09 ...ln09 jJ-G9 9 9 0:1...()9 NoY-09 []0-09

Vena$ 4740121 2747 170 500 845 113768 198626 1009 430 1428901 23448

EiB-10
feb..10 Mar-10 \br.10 Ma -10 .....,.10 .. MO 0-10 10 0:1.10 NoY-10 Dic.lO

2393.87
2531 2737951 14663 2430 3040 1972 3 1 888691 137944 2095149 1,55772 Z.~I;Z_

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ventas de 2009 y 2010, es a este conjunto de datos que se le denomina Ser5e de nempo, ya que contiene los datos de la variable Ventas a lo largo del tiempo, en este caso dividido en periodos mensuales.

Con los datos recolectados se pr~i a graflcar la serie de tal manera que se pueda detectar los componentes esenciales de la serie a la vez que determinar posibles datos que difieren del comportamiento normal de la serie, pero que no tienen afectacin en el comportamiento futuro.

\stadlstica Apiada & bs NegociosYla Economla,AUENL WE8mR. Cap. 13,TerceraEdicin.MeGrawHIII,2000 Estadisticapara Administracin Economia,MASON, y UNO, MAROtAL,. 18,DcimaEdicJn. lfaOmega, 003 cap A 2 4lbidem. leO cER'T1F uarda C(lntorm:dnd con ue el presente eemplal !.t "denCltl rit'! C'lmpalas 12 Q
el utorizad?pOI
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la Suoenn e" 1'\:)\5 . Of:.T~ .,' --:-~d=.-."r

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GUST/l.V. ?al'ltiJClOfl

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0000178

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El siguiente grfico muestra el comportamiento DEUSODA.A. S Vent., GATe~ 200!H010

;:
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-,

de las ventas de Gatorade desde mayo de <- ~~a ~ diciembre de2010. sepuede~rvar~ la presencia de datos outl.,ii-~= (aberrantes) los cuales se encuentran

<..,...,.

.,..,...,.
...,...,.,

Identificados con rojo en la tabla

adjunta (pgina anterior). luego de Identificar lo antes mencionado se

procede al tratamiento estadlsttco de

los datos para eliminar la presencia de datos que sobrestimen los parmetros

del modelo predictivo as( como de la definicin completa de la serie mediante tcnicas matemticas de extrapolacin.

Procedimiento para la sustitucin de datos perdidos Para el tratamiento de datos perdidos existen tcnicas que ayudan a completar este faltante de
Informacin:

Imputacin mediante la media de la serie: Sustituye los valores perdidos de la serte por la media de esa serie. Imputacin mediante la media de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidos por la media de los valores vlidos circundantes Imputacin mediante la mediana de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidos por la mediana de los valores circundantes. Imputacin en base a una Interpoladn lineal: se utiliza el ltimo valor vlido antes del valor perdido y el primer valor vlido despus del valor perdido para realizar una Interpolacin. Imputacin en base a la tendencia lineal en el punto: Sustituye los valores perdidos de la serie nueva por la tendencia lineal en ese punto. Se hace una regresin de la serie existente sobre una variable (ndice escalada de 1 a n y los valores perdidos se sustituyen por sus valores pronostk:ados. Imputacin mediante la media de subclases o mtodo de Kalton: Est especialmente indicado en el caso de variables medidas en una escala de intervalo y consiste en asignar a los valores perdidos la media del grupo de sujetos al que pertenecen esos casos perdidos.

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Que el presente

5ABR2011

13

0000179

",

Mtodo de Imputacin escogido De las tcnicas mencionadas se utiliza el mtodo de

DEUSODA S.A.
VentasGATORAD 2009-2010 (luego de la Imputadn) EnUS$

Imputacin en

base

la

tendencia lineal en el punto, ya que al contar con valores '.000.000 outliers cuak1uier estimacin '.sao.ooo utilizando la media estaria '.000.000 Influenciarla por los mismos, la 1.500.000 mediana es un mejor '.000.000 estimador nsesgado pero al 500.000 O encontrarse rodeada de valores atlpicos no reflejarra la tendencia central correocta. Al utilizar un modelo de regresin se Iogr.J estimar los datos fattantes sin ningn sesgo.

-,
iiii~
es el siguiente:
o el o o o o o o

los resultados del modelo de regresin lineal simple utilizarlo para esta Imputad6n

'.

Vento completa: $1.996,559.6910 Sl,112.S71(fndice N} Todos los datos considerados como perdidos y se estimaron regr~in antes mencionado. El grafico de la secuencia atpicos fueron tratarlos utilizando el modelo de

Mes
Moy.w

V_$

Ver1iI Comp. $

04 7<40121 2747170 500845 1.137,687 1986 "67 1009430 1426901 23404 858 2393879 2531,367 2737,951 1,466,366 2,430,800 3040509 1,972,237 1,888,691 1 379,447 2,095,149 1,557.725 2.466 727

-">O.
de la venta mensual de

1 997672

Gatorade luego de la imputacin muestra una serie de

tiempo completamente definida y sin los valores at[plcos que Influenciaran en la estimacin de los coeficientes de la curva de prediccin. Adicional se presenta la tabla con los datos finales los cuales estn listos para continuar con el proceso de estimadn. Determinacin del Modelo de Predkcin

.....,.

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El grfICO de secuencia no muestra una tendencia e1ara ni estadonalidad por esta razn se escoge una aproximacin utilizando el modelo aditivo de Winters . El modelo aditivo asume que el valor de la serie original (YI proviene de la suma de los cuatro componentes: Y",T+S+C+1

Mar.tO .Abr.10 Mav-10 ..u~1O J\go-10

a
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'O

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Dle.lO

Qd:.10

~,747,17~ 1 9i9 897 1,137 ,6871 1 986.267 1 009 430 1 0428901 2,344858 2393879 2,531367: 2,737,951 1,<466,366 2,430,800 3040509 1,972,237 ',888,6911 ',379,4047: 2,095,149 1,557,725 2,466721

o
C)
@

El modelo aditivo supone que tos cuatro componentes son independientes entre sr. Esto supone que, por ejemplo. cuando la tendencia tenga un valor alto, esto no afecte al comportamiento delico o estacional. El modelo multiplicativo asume que todos los componentes tienen relacin entre sr.

g
conresolur.

CERTIFICO
Que el presente p.Jemplar ;!llarda c('nforllw:ln::! COIl el autol1/ado or 101Suoermte P'l('.l.:i.11>C() oanlas
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14

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. GUSTAVO MENDOz,.

OtrectO'llt! ALIlO(Wl(lG/' I """:,:..,,d:l

0000180

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(:(t ~.~. t~
El modelo aditivo de Winters usa una expresloo lineal que transforma la serie X(t) en una: SI!!.~ suavizada 2(tl: Z(t) ,. F(X(t)), t = 1...n de tal modo que f{X(t)J '" T(t). la funcin F se denomina F~ Uneal. El filtro lineal ms usado es el promedio mvil.
"0-

~'".;~=::~;".cO

.nf,"CI. DI'

,~oJ)

Promedio mvil: Mtodo de predicd6n

obtiene la media

donde s.e selecciona

un nmero

dado de periodos
que el promedio

N y se

promedio

de la variable para los N periodos permitiendo

se mueva

conforme se observan los nuevos datos de la var~ble en cuestin. Media Mvil IAt} ~ Dt -+ Dt.l
-f

+ Dt-(N+l}/

N en
t
::E

la idea es estimar X(t) en un instante n + k posterior al ltimo dato observado (trimestre, mes, etc.). Una vez estimada la tendencia por: y la estacionalidad

n, k'" 1.2.3.4 ...

las frmulas de prediccin quedarn

determinadas

,)

Donde: k Horizonte de prediccin o numero de pasos adelante que se est prediciendo prediccin. X(k} = valor pronosticado en un periodo k T(n+k) = valor de la tendencia T cuando E '" O (,,+k) '" Periodo deJo (codificado)
E

y n el origen de la

"
)

Una vez conoddo x(n+k) podemos calcular el error de predIccin correspondiente:

Resultados del Modelo DELlSODA S.A. Proyeccin Ventas Gatorode (En USSI 2011-2015

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Que el presente ejemplar
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guarda Cf!ntnrrmr:l<lO COI"

1;1 ~unp"ntp.nf1p.';Cla

5 ~B\\2C\\ 0000181

~=~

Modelo

Estadistlcos del modelo LJung-80x O(18) Estadlst'icos de ajuste del

mod.1o
R<uadrado estacionaria .922 R<uadrado .834 Estadsticos 50.693 Gl 15 SIg.
.000

~rt / ~~) N~r~~~@

d.
valores

""'==

atpicos O

TREND(VentaJ)Modekl_l

Como se puede ap~ciar en el cuadro de los estadsticos del modelo el coeficiente R2 es de 0.92 lo que Implica que la curva modelada explica en alto grado el comportamiento de las ventas V por lo tanto sus pronsticos .

.'.
:: 'ex " I En el Anexo 1 se puede apreciar el pronstico de ventas incluyendo sus Limites de Confianza Superior (LCS) e Inferior (la), dentro de los cuales se encontrar el valor esperado de las ventas de Gatorade
con un 95% de confianza.

las pruebas de validacin del modelo pueden ser revisadas en el Anexo 2 del presente Determinacin de los fluJos futuros partiendo de la proyeccin de las ventas

Informe.

Una vez que el modelo ha sido validado se utiliza esta informacin para determinar el flujo que servir para la May-09 1997672 titularizacin. la determinacin de los flujos a partir de las conjuntamente la 2747 170 ventas se lo realiz considerando aplicacin de la poltica de cobro, la cual consiste en 60 -00 1 999897 y el <>00 1137687 das de crdIto a partir de la facturacin comportamiento normal de pago. 1 ~~~~7 1,~~,2.67 "'<>-DO 0d-Q9 1,OO9,~_~0_ _ LQ--!M_!Q de 2 ~~~~ 2,344,-~~ En primera instancia se calcula el Flujo Terico (]0-Q9 1 160567 1 160567i recuperacin de las ventas con base en la poIitka de 6"0-10 2,393879 2 393 879 cobros que mantiene DEllSODA es decir crdito a 60 dlas 2,531367 2531,36 . por la totalidad del valor de la factura, Mar.l0 2737951 2737951 Jlbr.10 1,466,386 1,466,366 Una vez que se ha calculado el Flujo Terico se calcula el Ma -10 2,430.800 2.430.800 Flujo Probable para esto, se afecta al Flujo Tel1co con los 3,040,~09 ~.. ~~ das de pago adelantado o atrasado, promediado .1MO 1972,237 1 972,23 ponderadamente de todas las facturas emitidas por 0-10 1.886691 1.888,691' concepto de venta de productos Gatorade, durante &lp.10 1,379,447 1,379.44 2009 y 2010. OCl-l. 2,095,149 2,095149, 1,557,725 1,557,72 habitual de pago del distribuidor 466 727 466 72 , El comportamiento Ole-lO corresponde a un atraso medio ponderado de 2.33 das para el perIOdo analizado. Es decir que la recaudacin efectiva de las ventas se desplazarla 62.33 dlas a partir de la fecha de venta (facturacin).

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CERTIFICO
Que el presente ejemplar I:lJarda ccntomlOlia:l con el autorizado por la SUDeflllten ~:lCla jI:' Com aillas

16

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5 ABR 20 11

0000182

Escenario Optimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la variable relacionada a la mora/anticipo en el pago de las facturas podra traducirse en el SO% de la mayor anticipacin de pago observada histricamente. fscenarlo Normal: Con una probabilidad asignada del 70"""considera que el pago se comportar en los mismos trminos como se ha comportado histricamente, esto es, con la misma mora/anticipo, la cual est establecida por el nmero de das que en promedio se atrasa/adelanta el pago de las facturas. Escenario Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la totalidad de las facturas incurriran en el 50"'" de la ms alta demora en el pago.

Para la determinacin de las probabilidades a asignarse a cada escenario se tuvo como punto de partida la distribucin normal de la frecuencia de pago. Determinadas la media y varianza se estableci el valor de las variables z y a partir de ellas las probabilidades de OaJrrencia que corresponderan a los valores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

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Siendo prcticamente cero la probabilidad determinada para las variables seleccionadas, se adopt el valor del 15% por ser esta la magnitud mnima de varIacin perceptible. De la ponderacin de los tres escenarios antes descritos, cuyos ndices de siniestralidad resultaron ser 0.983%, 1.136% Y 1.165% respectivamente, se establece como parmetro para la sensibilizacin la probabilidad de una ocurrencla de ingresos retrasados en 2.40 das.

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Probabilidad Anticipo /Atraso Anticipo Atraso Pond SiniestralIdad/Escenario Ms adelante se presentan los flujos calculados bajo las consideraciones anotadas.

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CERTIFICO Que el presente p.Jemplat guarda confnrmld.::::l con ,1 autorizado Dor la SUDerlllten enC13 .?nmoaias

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AtltOllUlUlW 1

17

GUb'TA.VO MENoa
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0000183

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f"dice de Desviacin de los Flujos Futuros Para i)

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clculo se han considerado

dos elementos:

la desviacin tpica o estndar de 105datos con relacin al valor promedio esperado de la proyeccin de ventas, que en este caso es de $229,974.00. (DOSCIENTOS
VEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA) SETENTA Y CUATRO 00/100 DLARES DE LOS

r,.1 ''1
)

la desviacin estndar mide la disper$in y por lo tanto la Incertidumbre respecto a un valor futuro esperado (en este caso de ventas) y como ya se evidenci durante el proceso de validacin, el error en el pronstico del vator esperado tiene un comportamiento normal, por lo tanto es vlido usar su desviacin estndar como una medida de la probable desviacin en el valor esperado de las ventas de Gatorade, el cual se encontrar con un 95% de probabl1ldad dentro del Intervalo de confianza.~

)
ii)

La desviacin mxima acumulada entre el Flujo Probable y el Flujo sensibilizado

calculada en $5,694.01 (CINCO MIL SEISCIENTOS DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA) NOVENTA Y CUATRO 01/100

,)

)
.")

Adicionalmente se incluye el efecto que tiene en el flujo los atrasos o adelantos de las facturas por la venta de productos Gatorade.

en el pago

Con la inclusin de estos dos elementos se cubre tanto la desviacin que se puede producir en las ventas esperadas, como la desviacin en la recuperaci6n. El valor de Desviacin es de $235,668.01 (DOSCIENTOS TREINTA Y aNCa Mil SEISCIENTOS SESENTA Y OCHO 01/100 DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICAI. k) que Implica un INDICE DE DESVIACiNDE 0.210%. Desv Desv. Desv. Indlce Maxima Acumulada Estndar del VE Total de DeSViacin

5.694.01 S S 229,974.00 S 235,668.01 O.21O'l<

s En est!dfstlca. se llama intervalo de confianza a un parde numeros entre los cuales se estima que est,ui cierto valor desconocido con una determinada probabilidad de acierto. Formalmente, estos numeres determinan un intervalo, que se calcula a partirdedat05 de unoamuestB, y elVi1lordesconocido es un parmetro poblacbnal.La probabilidad de xito en la estimacin se ~PlVsenta con 1- a y se denomina n!vel de confianza. En estas circunstancias, a es el llamado error aleatorio o nivel de siniflCacln. esto es. una medida de las posibilidades de fallar en la estimacin mediante tallntervalo.

CERTIFICO
Que el presente eemplal
C{ln reSOIUCI

guarda COflfOfl~ld'l:j~on
de Companlas

18

el autonzado POI la Sup~ntende!Cla

5 ABR2011
Le ~AVO "'E~ "r.:Noo~, lledOl'4f.l utonmaoo 1Ilet!~tiOIEI A

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$1.67,Sn $ 2,805,363 $3.011,945 S 1,740,378 S 2,624,421 $ 3,304,022 S 2.]96,246 S 1.923.364 $2,093,027 $1,962,454 S 1,903,471 S 2,815,944 $ 2,940,303 $ 3.077,789 $ 3.284,371 S 2.012.804 $ 2,896,848 $ 3,576,448 $ 2,668,672 $ 2,195,790 S 2,365,453 $ 2.234,880 $2.175,897 S 3,088,370 S 3,212,729 $3,350.216 S 3,556,797 $ 2,285,230 $ 3,169,274 S 3,848,874 $ 2.941,og8 S 2,468,216 $ 2,637.819 $2.so7,306 $ 2,448.324 S 3,360,796 $3,485,156 $ 3,622,642 $ 3,829.224 $2,557.656 $3,441.700 $ 4,121.301 $3.213.525 $ 2.740,642 $ 2.910,306 $ 2,779.732 $ 2,720.750 $ 3,633 223 U6,608,7]]

S 2,154,445 $ 2,2n,631 S 2,49),922 $1,220,075 S 2.101,848 S 2,779,188 $ 1.869.161 $1,.394,038 $1,561,469 S 1,428,673 51.367,478 $ 2,277,746 S 2,399,892 $ 2.535,192 $ 2.739.596 S 1.465.860 $ 2,347.744 S 3,025.193 S 2,115.273 $ 1,640,256 S 1,807,792 $ U75,1oo $ 1.614,007 $ 2,524,376 $ 2.646,623 $ 2,782,.022 S 2.986,524 $1.712,884 $ 2,594,863 S 3,272,407 S 2.362,581 $ 1.887,655 S 2,055,283 S 1,922,681 $ 1,861,617 $ 2,172,135 $ 2,894,470 $ 3,029,956 $ 3,2)4,543 $ 1,960,989 $ 2,843,052 $ 3,520,678 $ 2.610,934 $ 2,136,090 $ 2.303,798 $ 2.171,276 $ 2,110,351 $ 3,020,887 109,5ll.314

S 3,181,309 $ 3,l21,096 $3,529,968 S 2,260,681 $3,146,995 $U28.856 S 2.923,331 S 2.452.690 $ 2,624,S85 S 2.496,234 S 2,439,465 SUS4,142 S ).480,714 $ 3,620,387 S 3,829.146 S 2,559,748 S 3.445,952 $ 4,121,704 $ 3,222,071 $ 2.751,324 S 2,923,114 S 2,794,660 $ 2,737,788 $ 3,652.364 $3.178,836 $3.918,409 $ 4.127.071 $ 2.857.576 $3,70,684 $ 4.425,342 $ 3,519,616 S 3,048,177 $ 3,220,476 $3.09t931 $ 3.034.970 $3.949,457 $4.015.841 $ 4,215,328 $4,423,904 $ 3.154,324 $ 4,040.349 $4.72l.924 $ 3,816,115 $3,345,195 $ 3,516,813 $ 3,388,189 $3,331.149 $4,245,558 16].69S.U8

1,644,881
2,632,467

l.641.249
l.562.291

2,667,sn 2,805,363 3,011,945 1.740,378 2.624,411 3.304.022 2,396,246 1.923.364 2,093,027 1,962.454 1,903,471 2,815,944 2,940,303 3,077,789 3,284,371 2,012,804 2,896,848 3,576,448 2.668,672 2.195,790 2,365,453 2.234,880 2.115,897 3.088.370 3.212,729 3,350,216 3,556,797 2.285,230 3,169,274 3,848,874 2.941,098 2,468,216 2.637,879 2.507.306 2,448.324 3,360.796 3,485.156 3.622.642 3,829,224 2,557,656 3,441,700 4,121,301 3,213,525 2,740,642 2.910.306 2779,7.32 134,5]2,108

2,665,213 2,772,405 3,019,017 1,831,680 2,562.274 3,244,606 2,472,.829 1,9sa,941 2,075.013 1,977,527 1,903,135 2,752,067 2,930,947 3,os1A76 3.284,798 2,103,423 2.835,384 3,516,349 2.745.938 2,231,367 2.346.756 2,250,636 2,174,878 3,025,117 3,203,373 3,312,866 3,568,261 2,315,166 3.108,494 3,788,og2 3,019,047 2,503,193 2.618,499 2,523,745 2,446,622 3,298,286 3,475,800 3,583,096 3,842.8&4 2,646,909 3,381,603 4,059,835 3,292,158 2.176,220 2,890,243 2,796,854 134,447,219.6]

1,641,143 S60.2S4 2,665,136 2,711,449 3,019,112 1,834,331 2,560,470 3,242,881 2,475,052 1,959,974 2,074,490 1,977,964 1,903,125 2,750.213 2,930.675 3.050.712 3,284,811 2.106,054 2,833,600 3.514,604 2,748,181 2.232,400 2.346,213 2.251,093 2.174,848 3,023,342 3,203.101 3,311.782 3,568,593 2.317.717 3,106.729 3,786.327 3,021,310 2,504,826 2.617.936 2,524.222 2,446.572 3,296.471 3.475,528 3.581,948 3.843,280 2.649,500 3,379,8S8 4.058,051 3,294,440 2.m,252 2,889,660 2,797351 134,444,756

CERTIF1CO
Que el presente
el all O\Il<l

19
confOrTT'id<l::t con

ejemplal

con resOluCI

~\%-_.~_:'~{'..
guarda

O GUSTAVO MENDO'/,. Mr:NCOZ,\ Fl.n!dor <k A.utom: .. 'IOt. I!e~~;(" \ E.J

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0000185


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Determinacin

dellVtonto

Mximo a Titularizar
OElISODA S.A
2011 2014

, ,',
1

Segn el Num. 4, Art. S del Titulo 111, ~l6n 1, capitulo V reformado, la

emisin no podr ser mayor al SO'%del

VALOR PRESENTE DE lOS flUJOS ESPERAOOS DE Grao

valor presente de los flujos requeridos, descontados a una tasa que no podr ser
Inferior a la Tasa Activa Efectiva Referencial par.l el segmento productivo 3 6 9 6,838,673 7,297,700 7,859,952 5,522,976 6,917,908 7,416,109 7,916,312 5,757,826 7,022,372 7,4&4,802 7,909.376 5,915,846 7,062,038 7,454,517 7,849,248 6,008,157 112,213,811 6,763,288 7,359,939 7,816,549 5,553,263 6,851,458 7,472,633 7,877,096 5,785,599 6,961,424 7,516,028 7,873,952 5,941,314 7,006,136 7,500,982 7,817,257 6.031,512 112,128,429 6,761,099 7,361,745 7,815,289 5,554,142 6,849,529 7,474,274 7,875,958 5,786,405 6,959,654 7,517,515 7,.872,924 5,942,054 7,004,513 7,502,331 7,816,328 6,032,189 112,125,950

1,

,' ~I '. ,

corporativo

sef\alada

por

el

Banco

Central del Ecuador.

Descontados a una tasa activa referencial de 8.68% el Flujo Terico V el Flujo Probable tienen un valor presente de $112.213,811 y de $112,128,429, respectivamente.

12 15 18 21 24 27
30 33 36 39

Aplicando la norma el Monto Mximo a TItularizar seria de $56,106,906 para el Flup Terico y de $56,064.214 para el
Flujo Probable.'

Estas cifras comparadas con el monto previsto para la emisin de $ 16,000,000,

apreciar que apenas alcanza al 28.52% en el primer caso V a 28.54% en el segundo. permiten

42 45 48

Addonalmente DEUSODA adjunta su declaracin juramentada de que el monto de US $ 16MM cumple con la regla de ser menor al 80% del valor de sus activos libres de gravamen.

CAPACIDAD MA)(IMA PARA TITULARIZAR 56,106,906 56,064,214 MONTO A EMITIR 16,000,000 PORCENTAJE 16,000,000

56,062,9IS 16,000,000

----------------28.54% 28.52% 28.54%

de

De lo anterior se desprende que una emisin de $16MM est dentro de los parmetros cumplimiento de la norma.

'En el AnelCo 3 se encuentr.J el clculo reali1ado en base al Umite de Confianz.llnferior,

con la exigel'lCla de la norma

el cual tambin

cumple

CERTIFICO
Que el presente P.jemplat guarda
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C'nfnnr.:'1:j
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20 con

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Aportes para la constitudn del Fideicomiso .., 0 ..
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I

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1

Para la confOfTTlacln del Fideicomiso de TItularizacin, DEllSODA S.A. transferir al Fidelco ,o-la~ totalidad de los Derechos de Cobro correspondientes a las ventas futuras que realice de productos Gatorode. Exclusivamente a travs de canales tradicionales, por lo tanto para esta titularizacin no se considera el canal de Supermercados. Estos Derechos de Cobro han sido determinados en el Flujo Probable y ascienden a US $ 134,447,220.63 (OENTO TREINTAy CUATROMILLONESCUATROCIENTOS CUARENTAY SIETEMIL DOSCIENTOS VEINTE 63/100 DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERlCA), mIsmos que trados a valor presente equivalen a US $ 112,428,129.S3 (CENTO DOCE MILLONES CUATROOENTOS VEINTE y OCHO MIL CIENTOVEINTEY NUEVE53/100 DOLARES LOSESTADOS DE UNIDOS DE AMERICAI. Adicionalmente el Orlginador aportar con US $10,000.00 (DIEZ MIL DOLARESDE LOSESTADOSUNIDOS DEAMERICA) para la conformacin del Fondo Rotativo, el cual servir para mantener la operatividad del fideicomiso.
Flujo de Pagos

....

El fideicomiso obtendr los Ingresos para honrar sus compromisos con Inversionistas y con terceros distintos de los inversionistas del ejercicio de los Derechos de Cobro originados en las Facturas por las ventas de productos Gatorade. Con estos ingresos deber aprovisionar semanalmente la dcima parte de los desembolsos tanto de capital como de Intereses correspondientes al prxImo pago trimestral por vencer. Considerando trimestres de doce semanas: Si una semana resulta defICitaria y por lo tanto no es posible completar el 10% del prximo desembo!so trimestral, durante la semana Inmediatamente posterior a la semana deficitaria, tomar los flujos necesarios para completar el aporte de la semana deficitaria antes de completar lo correspondiente a la semana corriente. Del mismo modo. si durante las primeras diez semanas de cada trimestre no se hubiese podido completar la cantidad correspondiente al prximo desembolso. tanto para su componente de capital, como para el de Intereses, el FIdeicomiso deber tomar la totalidad del flujo de Ingresos hasta completar cantidad que faltare para realizar rntegramente el prximo desembolso. Bajo el mismo esquema de recaudacin semanal, el flujo de Ingresos servir para reponer el Fondo Rotativo en caso de ser necesario. Solamente. una vez que en cada semana se haya cubierto la dcima parte del prximo desembolso trimestral y los recursos comprometk:!os para el Fondo Rotativo, el Origlnador podr solicitar la devolucin de todo o de una parte de los excedentes silos hubiere.

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CERTIFICO
Que el presente f!lempiar guarda conform,d:,j con

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el autoruado por la Supenntende'lCJa dE' CQmpaias D,

LCD

. GUSTAVO MENDOZA W;'NCOl.\ Ollectol de AlIt,nzatlG(I v Rel1t.:.6 E 1

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CERTIFICO
Que el presente p.jemplal guarda COl1form:d'lj con Suoenntende'lcll d Com a;ias el lutonlado p
con :eSDiU

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418,919.45 418,919.45 418,919.45 41B,91'.4S 631,494.13 631,494.13 631,494.13 631,"'94.13 676,043.20 676,043.20 800,843.20 800,843.20 705,683.22 705,683.22 105.683.22 705,683.22 769,531.84 769,531.84 769,531.84 769,531.84 471,2'S8.14 471,258.14 593,791.47 593,791.47 656,8S6.73 656,856.73 656,8S6.73 656,856.73 826.756.23 826,756.23 826,756.23 826,756.23 634,49S.16 634,495.16 75-4,761.83 75-4.761.83 507,948.37 507,948.37 507,948.37 507,948.37 536,624.73 536,624.73 536,624.73 536,624.73 512,936.28 512,936.28 630,936.28 630,936.28

CERTIF1CO
Que el presente ejemplar

25

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guarda confonT!ldnd con

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115,733.33 115,713.53 115,733.33 115,733.33 115.733.33 115.733.33 115.133.33 115.733.33 115,733.33 115,733.33 1.157,333.33

6.800.00 6.800.00 6,800.00 6,800..00 6,800.00 6.800.00 6,800.00 6,800.00 6.800.00 6,800.00

106.666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

113,466.67 113.466.67 113,466.67 113.466.67 113,466.67 113,466.67 113,466.67 113,466.67 113,466.67 113,466.67 1,134,666.67

4,S33.33 4,S33.]] 4,533.33 4,533.3.3 4,S33.33 4,533.33 4,533.33 4,533.33 4,533.13 4,533.33

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 11l.2oo.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 111,200.00 1,112,000.00

2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67 2,266.67

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 108,933.33 1,089.]33.33

495,922.04 4'5,922.04 495,922.04 495.922.G4 708,838.11 708,838.11 708,838.11 708,838.11 753,216.60 753,216.60 868,949.93 868,949.93 782,307.40 782.307.40 782,301.40 782,307.40 847,254.24 847,254.24 847,254.24 847,254.24 S48,26O.52 548,260.52 661,727.19 661,727.19 734,200.69 734,200.69 734,200.69 734,200.69 903,758.83 903,758.83 903,758.83 903,758.83 711,839.38 711,.8]9.38 823,039.38 823,039.38 585,121.56 585,121.56 585,121..56 585,121..56 613,627.33 613,627.33 613,627.33 613,627.33 590,280.27 590,280.27 699,213.60 699,213.60

CERTIFICO

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Mecanismos de Garanta
1. Exceso de Flujos de Fondos

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Este met:anlsmo de garantra consiste en que los flujos que se proyectan sean generados por los [)@!"@(hos Cobro, sean superiores a los montos requeridos por el fideicomiso de la titularizacin para de pagar los pasivos con los Inversionistas.
RHACI'" fllmlE flUJO!, PROVfCTA.DOS Pf: LOS O(RfCHOS Dl COIlROVS PAGO A IfWERSIONlS1AS

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Con la Informacin correspondiente al Flujo Probable y a los desembolsos que se contemplan en la tabla de amortizacin se puede determinar que la relacin mlnlma del exceso con relacin a los desembolsos es de 3.42 veces, con un promedio de 6.74 veces V un mxImo de 8.65 veces, con relacin a desembolsos de capital e Intereses. Durante la vigencia de la titularizacin el Exceso de FkJJo de Fondos se utilizar como se Indica a continuacin:
1) 11)

Como medio de sustitucin de la Fianza detallada ms adelante, cuando haya dejado de cumplir cualquiera de los requisitos establecidos para la misma. Como medio de retencin de flujos de acuerdo al sIguIente mecanismo: Con una periodicidad mensual, dentro de los diez primeros dlas hbiles de cada mes, la Fldue:lariarealizar el ckulo correspondiente, basado en la Frmula para la Retencin de FlujosAdicionales (FRFAI. ue consta a continuacl6n: q

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Donde:

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~oe el presente ejemplar guarda con'orm,d<:~ con e amonlado po, la Sooenntende'lCJa e d~ .con res%c 1) orn amas 27

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Fr Flujos Ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes de cierre.

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Fr_t Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes Inmediato anterior al mes de cierre.

'

Ft_2 Flujos Ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes previo al mes Inmediato anterior del mes de cierre.
t. Mes de cierre en el que se calculan las variables:

c-l Mes Inmediato anterior al cierre.

Pdmercaso;

Fr. Fr_t Ft_2 E3. Ict.

\
(f

c-2 Mes previo al mes Inmediato anterior del mes de cierre.

Ict >= 2.24

SI el resultado mensual de la aplicacin de la Frmula para la Retencin de Flujos Adicionales sea Igualo superior a 2.241 (dos punto veinticuatro). no habr lugar a ninguna retencin de Flujos adicionales. Xgundocaso

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1
1

2.24> le, >= 0.75

SIel resultado mensual de la aplicacin de la FRFAse encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y clnco) y 2.24 (dos punto veinticuatro). la Fiduciaria retendr Flujos adicionales (en las mismas proporciones y periodicidad descritas bajo al subttulo Flujode Pagos de este Informe) hasta por un monto equivalente al prxImo dividendo trimestral (capital e Intereses) correspondiente al valor de la emisin efectivamente colocada en el mercado. Si transcurridos dos meses. la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la Frmula para la Retencin de Flujos Adicionales nuevamente es igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro). entonces la Fiduciaria: il dejar de aplicar la retencin de Flujos adicionales sealada en el prrafo anterior. y 11) ntregar los recursos retenidos en la aplicacin de este e mecanismo al Orlglnador. Relacinmlnimalen ~rmlnos trimestrales)entre el Excesode FlujosV el va'orde un desembolso, calculadocon base. una leneraci6n de ventas-Ingresos futuros ilual al limite de ConfianzaInferiorde las proyecdones.. Ver
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Anexo 4.

Que el presente
el

28
Olas

autorizado

rt 5 ABR 2011
GUSTAVO MENDOZA MKNCOl,'
Dlredor(Je AutonzaclG/l ~ Re~~t./i 1E'

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punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la Fiduciaria mantendr rrtenidos los recursos hasta por un monto equivalente al prximo dividendo trimestral (capital e intereses) correspondiente al valor de la emisin eft!ctlvamente colocada en el mercado. Tercer caso

0,75> le,
En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la Frmula para la Retencl6n de Flujos Adicionales se:a inferlor a 0.75 '(cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la Fiduciaria retendr Flujos adicionales (en las mismas proporclor1@$V periodicidad descritas bajo el subttulo Flujode Pagos de este Informe) hasta por un monto equivalente al prximo dividendo trimestral (capital e intereses) correspondiente al valor de la emisin efectivamente colocada en el mercado.
SI

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transcurrido un mes completo, la FiducIaria conflrma que el resultado mensual de la aplicacin de la Fnnula para la Retencin de Flujos Adicionales: l) si es igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la Fiduciaria dejar de aplicar la retencin de Flujos adicionales sealada en el prrafo anterior, y entregar los recursos retenidos en apllcacin de este mecanismo al Orlglnador; Y.11) se encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) V si 2.24 (dos punto veinticuatro), la Fiduciaria aplicar los mismos tnnlnos V condiciones de retencin de Flujos adicionales segn lo sealado en el prrafo titulado segundo caso. los recursos sern retenidos hasta por un monto equivalente al prximo divldendo trimestral (capital e Intereses) correspondiente al valor de la emIsin efectivamente colocada en el mercado. Es decir que, sI existIeren excedentes luego de cumplir esta condicin, stos sern entregados al Originador. SI, por el contrario, transcurrido un mes, la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la Frmula para la Retencin de Flujos Adicionales se mantiene por debajo de 0.75 (cero punto setenta Vcinco), entonces la Fiduciaria proceder de la siguiente manera: En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la F6nnula para la Retencin de Flujos Adicionales sea inferior a 0.75 (cero punto setenta Vcinco) por dos meses consecutivos. la Fiduciaria retendr la totalidad de los Flujos generados por los Derechos de Cobro que Ingresen al FIdeicomiso por un periodo de tres meses.

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) )

SI transcurridos tres meses, la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la Fnnula para la Retencin de Flujos Adicionales: i) si es Igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la FiducIariadejar de aplicar la retencin de Flujos adicionales sealada en el prrafo anterior, y entregar los recursos retenidos al Orlginador V, (i1)51se encuentra Resultado de la F6rmulapal'ill a Retend6n de FlujosAdicioMlesque acta como atl1lante p.al'ill celel'illr l a la recaudaci6n eh!valores que cubran los prximosdesembolsos. El Anexo5 muestril el funcionamiento de este mecanismode acumulacinilSumiendoque esta condicinse cumpledesde el Iniciodel periodo de ~encia de la titularizacin.

CERTIFICO
Que ei presente eJemplal guarda cooform:dM con el ilutonz,ldo la SupennteodellclI de Compaias

29

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0000195

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en"e 0.75 (wo punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto velnlkua"o). la Flduclana 'plico .~~ mismos trminos y condklones de retencin de Flujos adicionales segn lo se"alad~ 'ef" '1 prrafo titulado segundo CaSO.los recursos sern retenidos hasta por un monto equivalente a prximo dividendo trimestral (capital e intereses) correspond~nte al valor de la emlsl6n efeoctlvamente colocada en el mercado. Es decir que, si existieren excedentes luego de cumplir esta condicin, stos sern entregados al Originador. Por el contrario, 51transcurridos tres meses, la Aduclarla confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la Frmula para la Retencin de Flujos Adicionales se mantiene por debajo de 0.75 (cero punto setenta y cinco). entonces la Aduclarla continuar retenIendo la totalidad de los Flujos generados por los Derechos de Cobro que ingresen al Fld@lcomisohastaque:I)@n una siguiente medicin mensual el resultado de la aplicacin de la Frmula para la Retendn de Flujos Adidonales sea Igualo superior a 0.75 (c@ropunto set@nta y cinco), en cuyo caso la Fiduciaria aplicar k) dispuesto en los prrafos anterior@s, segn corresponda al nivel en que se encuentren los Flujos que Ingresen al Fideicomiso; o, ii) se hayan acumulado dentro del FideicomIso, los recu~os necesarios para pagar ta totalidad del saldo de capital de los Valores y de los Intereses transcurridos -hasta esa fecha- correspondIente al valor de la emisin efectivamente colocada en el mercado, en cuyo caso la Fiduciaria llamar a una Redencin Anticipada y pre cancelar la totalidad de la colocacin en el mercado.

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l. Garantia EspecifICa- Fianza, Garanlla bancaria o Dinero en Efectivo

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Establecida a favor del Fideicomiso constituido para llevar a cabo la PrImera Titularizacin de Flujos Futuros Gotorode. La Fianza, la Garantia Bancaria o el DInero en Efectivo, cumplir los siguientes requisitos segn corresponda: Estar establecida por el originador DEUSODA S.A. Estar a favor del Fideicomiso constituido para llevar a cabo la Primera TItularizacin de Flujos Futuros Delisoda SAo - Producto Gatorade. Tendr una vIgencia igual al periodo de vIgencia de la titularizacin Deber ser de cobro Inmediato Deber ser Irrevocable Deber estar emitida por una Institucin del ramo, naclonal o extranjera, con una calificacin de riesgo mnima de AAA.en el primer caso, o por una calificacl6n de Grado de Inversin en el segundo. Estar constituIda por un valor de US $ 1,406,666.67 (UN MIUON CUATROOENTOS EISMil S SEISOENTOS SESENTA SEISCON 67/100 DOLARES ElOS ESTADOS y D UNIDOSDEAMER1CA),1o cual equivale a 5.968 veces el valor de la desviacin determinada en US $ 235,668.01. El monto de cobertura de la fianza, garantla bancarIa o dinero en efectivo, permanecer constante durante todo el periodo de vigencia de la titularizacin.

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CERTIFICO

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el autorizado la supennlende'1~a_~~t~ts
Le )0, GUSTAVO MENDOZA W':NDOZ,\
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Que el presente

eJempla, guarda confonmd<l:1 con

5 ABR 20 i'f'

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0000196

Relacin entre los Mecanismos de Garantla y ellndlce de Desviacin

1l:l.AClON UIITR( lOS MECANISMOS DE GAAANTIA Y H INDICE DE DESVIACION

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8,112.966

2U."'"

241,944

6.466.038
1.(166,661

.......,
4.31

,.,

1,066,667 4.37 11.6

1,(166,661

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4.31

,. ......., ........, ......., ,

1.938,212 9.611.596 1.313.9&3

243,944

24l.M4

243,9

13

4.37

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..

4.37

'L1

En trmInos monetarios el ndice de siniestralidad determin un valor de $235,668.01. los mecanismos de garanta establecidos conjuntamente. es decir el exceso de Flujo de Fondos mas la Garantla Especfica- Fianza cubren este ndice un mnimo de 9.9 veces, un pro~1o de 18.5 veces y un mximo de 36.4 \leces. 3. Garantla Subsidiarla

e
;,;

SI, hJego de transcurridos 80das contados desde el Iniciode un periodo trimestral, la Fiduciaria observa que el monto provislonados dentro del Fideicomiso, conforme se describe en el apartado bajo el ttulo Flujo de Pagos, es Inferior al cien por ciento (1()()%) dividendo (capital e Intereses) a ser pagado en del dk:ho periodo trimestral, entonces se activar la Garanta Subskllarla por parte del origlnador. En tal circunstancia, el Originador est obligado a entregar al Fideicomiso, en dinero libre y disponIble, la cantidad necesaria para completar la provisin del cien por ciento (1()()%)del dividendo trimestral (capital ms Intereses) correspondiente. Esta Garantla Subsidiaria ser de carcter re\lol\lente por periodos trimestrales, es decir que el Fideicomiso, de ser necesario, podr exigirla cada trimestre hasta completar el 100% del monto del dMdendo trimestral (capital ms Intereses) correspondiente. No obstante que la constitucin de los mecanismos de garantla aportan efectiva cobertura a la estructura financiera de la titularizadn, Merchantbansa S.A. realiz6 un anlisis de la cobertura que el saldo final del flujo neto de caja de la compaia tendrla sobre el capital y los intereses de la titularizacin y de todos los otros pasivos financieros. Esta relacl6n, para el periodo de la titularizacin en promedio es de 0.52.

Punto de Equilibrio
Para dar cumplimiento a la normativa, el punto de equilibrio de esta titulariZacin se lo fija en la colocacin de un ttulo \lalor.

CERTIFICO
Que el presente l!Jemplaf guarda

con"'OI~~.~~i~~U"::JO. GUSTAVO MENDOZA MENDO?,\ /)lrectO' 1St: 41,111;1nZioCIClll ~ R~I!Jl:"Ct l )

conform;dnj

l'

5ABR201131
con

0000197

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Este punto de equilibrio estar sujeto a las condiciones de plazo de la autorizacin de la o~ incluyendo su prrroga de haberla.

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~'Of" ~

I
I ) I 1 I

En caso de que no $e alcance el punto de equilibrio se utilizarn los flujos recaudados por el Fideicomiso para: 1) pagar todos los pasivos con terceros distintos a los lnverskmlstas, II} Restituir los activos aportados a DEUSOOA S.A. V 1111 liquidar el FIdeicomiso. FIN DEL INFORME DE ESTRUCTURAOON

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I

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I C"I

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I

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ESPACIO EN !lLANto

CERTIFICO
Que el presente eJemplal guarda confonmd:j ~.on el autorizado por la SUf)ennten enela c"mpanlas <OOI,SO' No

.JJ:!~.. ._ o,~

l'

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32

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lO, GUSTAVO ME~

M'-NDOZ\

I)uedD' U. 4l1l.DntXlOl' _ Rer~!;c' El

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0000198

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ISPAOO f.N BLANCO

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CERTIFICO
Que
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presente eJemplal guarda

01

el autonzad

con",OI 16

N0:J;]'0:J! \~.J
1~~;7-tende!lClil e c')mra,as a
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Ct'lOforTr.;d::j

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33

DO. GUSTAVO MENDOZA MFIIlOOZ,\

0111ld:0I de ALllonract04'

0000199

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J~ 1
I l

DEllSODA S A VENTAS ESPERADAS

DE GMrirl! 2011-2014

I I

1,

"1 ,
I

1 2 3 4

S 2,667,Sn

$ 2,805,363 $ 3,011,945
S 1,740.]78

$ 2,154,445 $ 2,289,631 $ 2,493,922

S 1,220,075 S 2,101,848

$ 3,181,309
S 3,321,096 $ 3,529,968

'1

\ \

'1

.'j

'')

10 11 12

,
7

$ 2,260,681
S 3,146,995 $ 3,828,856

$ 2,624,421 $ 3,304,022 $ 2,396.246 $ 1,923,364

S 2.093,021 S 1,962,4504 $1,903,471 S 2,,815,944

$ 2.779,188
$1,869,161 S 1,394,038 $ 1,561,469 S 1,428,673 S 1,367,478 $ 2,277,746

$ 2,923,331
$2.452.690 $ 2,624,585 $ 2,496,234

$ 2,439,465

$ 3,354,142
$ 3,480,714
S 3,620,387 $ 3,829,146 S 2,5$9,748 $ 3,445,952 $ 4,127,704 $ 3,222,071 $ 2,751,324 $ 2,923,114 $ 2,794,660 $ 2,737,788 $ 3,652,364 $3,778,836 $ 3,918,409 $4,127.071 S 2,857,576 S 3,743,684 $ 4,425,342 $ 3,519,616 $3,048,777 $ 3,220,476

13 14 1. 17

$ 2,940,303
S 3,077,789 S 3,284,371 $ 2,012,804 $ 2,896,848 $ 3,516,448 $ 2,668,672 $ 2.195,790 $ 2,365,453 $ 2,234,880 $ 2,175,897 $ 3,088.370 $ 3,212,729 $ 3,350.216 $ 3,556,797 $ 2,285,230 $3.169,274 $ 3,848,874

$ 2,399,892
S 2,535,192

"
20 21 22 23 24 2S 2. 27 28 2. 30 31 32 33 34 3. 37 38

$ 2,739,596
S 1,465,860

" "

$ 2,347,744 $ 3,025,193
S $ $ $ $ $ 2,115,273 1.640,256 1,807.792 1,675,100 1,614,007 2,524,376

$ 2,646,623 $ 2,782,022 $ 2,986,524 $1,712,884 $ 2.594,863 $ 3,272,407 $ 2,362,581 $ 1,887,655 $ 2.055,283 $1,922,681 $ 1,861,677 $ 2,772,135 $ 2,894,470 S 3,029,956 $ 3,234,543 S 1,960,989

$ 2,941.098
$ 2,468,216 $ 2,637,879

ESP.. O N BU

"
3.

$ 2,507,306 $ 2,448,324
S 3,360,796 $ 3,485,156 S 3,622,642 $3,829,224 $ 2,557,656 $ 3,441,700

$ 3,091,931 $ 3,034,970
$ 3,949,457 S 4,075,841 $4,215,328 $ 4,423,904 $ 3,154,324 $4,040,349 $ 4,721,924 S 3,816,115 $ 3,345,195 $ 3.516,813 S 3,388,189 $ 3,331,149 $4.245.55 163,695,1

40 41 42 43 44 4. 47

$ 4,121,301
$ 3,213,525 $ 2,740,642 $ 2.910,306 S 2,779.732

$ 2,843,052 $ 3,520.678
$ 2.610,934 $ 2,136,090 $ 2,303,798

CERTIFICO
Que el presente l'Jjemplar guarda conformid<:d con el autOrizildo lJor l. Suoenn endMCla de Comp nas
conlf!50hl ~~

4'

$ 2,720.750 $ 3,633,223
136,608,733

$ 2,171,276 $ 2,110,351 $ 3,020,887 :109,522.3:14

U, .
MF.

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lO, GUSTA va MKNDOZA

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5 ABR 2.: 11

0000200

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I 1
I )

PRUEBAS DE VALlDACION

DEL MODELO DE PROYECCION

I
I

Anlisis de los residuos del modelo de ventas proyectado: 1. Media del error O Para verifICar este supuesto se realiza la siguiente prueba de hiptesis: Ho: la media del error es O Ha: la media del error no es O Criterio de a<:eptacio: SI el valor P (Sig. BIlateral) es mayor que el nivel de slgnificancla de 0,05 entonces se aprobar la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazar, Prueba para una muestra Valor de prueba = O t

.,)
1
I
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I
1 1

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I
"

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19

Sigo(bilateral)

Diferencia medias

de

'1.1 1

95% Intervalo de confianza para la diferenda Inferior Superior -$117,343.68 $97,918.61

,
1

Ruido residual de Venta_F _1Modeb_l

~.189

0.852

-$9,712,532

'~
I

la prueba de hiptesis muestra que no existe evldencla slgnifICatlva para rechazar la hiptesis nuta por lo que se concluye que la media del error es igual a o. 2. El error tiene una distribucin normal Para verifICar este supuesto se realiza la siguiente prueba de hiptesis no paramtrlca Kolmogorov 5mimov: Ha: la distrIbucin del error es una Normal Ha: No Ha

conocida como

f 1 .
"

I .) I

Criterio de aceptacin: SI el valor P (5ig. Bilateral) es mayor que el nivel de significancia de 0,05 entonces se aprobar la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazar . Prueba de KOlmogorov.Smlrnov para una muestra Residuos N Parmetros normaJes Media Desviacin tpica

I
,

I
I

,
" b
Diferencias extrema

,f
,1 e,.. '

20
-$9,712.53 $229,974.001 0.156 0.156 .().147 0.699 0.713 3S

ms

Absoluta Positva Negativa

Z de lColmocorov-Smlrnov SIg. astnt6t. (bRaterar)

0000201

t(t~_r
La prueba de hiptesis muestra que no existe evidencia signifICativa para rechazar la hlp lo que se concluye que la distribucin es normal.
3. El error es aleatorio

~A~ ,,~~O~,

?~\

esh nula ~ ~

~O; .,

Para verificar este supuesto pl'\leha de rachas:

se realiza la siguiente prueba de hIptesis no paramtrka

conocida como

Ha: El error es aleatorio

Ha:NoHo Criterio de aceptacin: SI el valor P (Sig. Bilateral) es mayor que el nivel de slgniflcancia de 0.05 entonces se aprobar la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazar.

Prueba de rachas

Residuos Vaktr de prueba casos

prueba

-$9,250 10 10 20 13 _689 .491

< Valor de >- Valor de

casos
prueba

Casos en total
Nmero de rachas

S,"_
(bilateral)

a5lntt.

la prueba de hIptesis muestra que no existe evidencia Significativa para rechazar la hiptesis nula por lo que se concluye que el l!rror es aleatorio. Una vez que el modelo ha superado se puede aflm\ar que el modelo pronostica las ventas futuras con un 95% de confianza. el comportamiento de

ESP .cm EN BLANCO

Qlle el presente ejemplal

el

autolT1.1do ~tendencra POI

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r)lrectOIl!t

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guarda

CERTIPICO

confOtm,d:j con

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Ret~~c'(E) ,6

de

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DElISODA VALOR

S.A . PRESENTE DE LOS flUJOS ESPERADOS Y MONTO

1 I
I

. I,
1
I

MAXIMO A CONfiANZA

TITULARIZAR

EN

El

lIMllE

INfERIOR

DE

)
.

I Mes 3 Mes 6 Mes9 Mes 12 Mes 1S

Mes 18

. ....
5,191,513 5,862,670 6,329,527 4,080,620 5,392,287 6,028,440 6,444,571 4,368,599 5,558,964 6,129,463 6,499,988 4,583,571 5,663,583 6,174,840 6,504,297 4,735,125 89,548,058

VP Flujo Sensible T

1
I I

G1 .)

Mes 21 Mes 24 Mes 27 Mes 30 Mes 33 Mes 36 Mes 39 Mes 42

Mes 4S

5,268,809 5,798,654 6,373,680 4,049,859 5,458,276 5,970,258 6,484,554 4,340,411 5,619,509 6,076,673 6,536,183 4,557,738 5,719,130 6,126,909 6,537,054 4,711,448 89,629,144

5,189,270 5,864,528 6,328,245 4,081,513 5,390,371 6,030,128 6,443,411 4,369,418 5,557,206 6,130,995 6,498,938 4,584,321 5,661,970 6,176,231 6,503,346 4,735,812 89,545,704

I
I

Mes 48

CAPACIDAD MAXIMA PARA A TITULARIZAR 44.814,572 44.774,029

MONTO A EMITIR

44,772,852 16,000,000 35.74%

16,000,000 Porcentaje 35.70%

16,000,000 35.74%

Que el presente eJemplal gualda confonn;Ga:j ~n lOJm a las el autorizado pOI la SupenntendenCla

con <e"lue '

.

040'

CERT1FlCO

Oe._ ~OH:

o-

GUSTAVG M~ M~NDOZ,\ o.recto. de .t.ul.otllaClOflv RIlI~t.(d El

37

'.

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0000203

ESPACIll F.N IlLANC"

~E.A[ O~ tNTlU HUIO~ ~RonCTADO~ [)[ lO~ DERi(HOS DE C08110 (ON El l'M'H

DE CONFIANZAIPrI~ER'OIlVS PAGO A 'NV[IISIO,,"'SlllS

~ ...

"j

6.070,866 1,406,667 4,664,199

6,704,422 1,]84,000

4,417.320

5,972,046 1,]38,667 4,61:3.319 ].46

6,807,244 1.316,000 5,491.244

1.361.]33
],055,987 2.24

7,443,021 1.29Ull
6.149.6~ 4.75

S.1~.26S
1,270,667 l.885.598

5,]20,421

1.32

3"
8,185,266 1,202,661 6.982,600 5.81

4.11

".

le
(
6,711,913 1,248,000 5,463,913 U4 1.541,]85 l,22S.131 6,]22,051 5.16 5.898,715 1.180,000 4,718,715 4.00 7,455,169 1.157.33] 6,291,1]6 8,290,801 1.1]4,667 7,l56,13ot 6.31 8,9JO,681 1.112,000 7,818,68] 7.01 6,644,242 1.089,333 5,554.909 5.10

'.4<

e,

ESPACIO EN IlIAHW

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda confonmda:fcon
el <Iutonzado DOI la SUDenntendencla

conre'olUCr

4~llS

de Ce

~DinlIS -- --, D. -~19.'!

".

) ;)
(2)

~:
t);~Ut:rrAVO MENDOZA MK"'ID0211 Ot ~ -'u!OnUClOl' , kel'~r.1 ,

E PACIIl F.N
38

0000204

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I I

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I

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I I

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l.-~) ,
I

, \ I

Cobertura en caso de que la Relacin Exceso de flujos! Prximo Desembolso sea infenor a 0.75
Exceso Numero de

Desembolso Mes. Comente

3

Exceso I1 Gati ante 255,000 1,055,000 1,038,000 1,021,000 1,004.000 987,000 970,000 953,000 936.000 919,000 902,000 885,000 868,000 851,000 834,000 817,000

Gatillante
Acumulado

desembolsos
cubiertos

12 15
18

21
24 21
30
33

36

3.
42 45
48

340,000 1,406,667 1,384.000 1,361,333 1,338,667 1,316,000 1,293,333 1,270,667 1,248,000 1,225.333 1,202,667 1,180,000 1,151,333 1,134,667 1,112,000 1,089.333

255,000 1,310,000 2,348,000 3,369,000 4,373,000 5,360,000 6,330,000 7,283,000 8,219,000 9,138.000 10,040,000 10,925,000 11,793,000 12,644,000 13,478.000 14,295,000

0.18 0.95 1.74 2.55 3.40 4.27 5.18 6.12

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CERTIFlCO
Que el presente ejemplar guarda conform:dad .c.on el autorizado 1l0r la SUDenntendenCfa de Com amas conresofu o LJe__

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o. GUSTAVO MENDOZA '. ""mOZA H

DlI'eCIorde AutOlWlClCN"'

ANEXO G COPIA DEL REGI.AMENTO HE G.:"liTlON

ESPACTO EN I1LANCfl

ESPArrn EN BLANco

CERTIFICO
Que el presente eJemplal guarda confom',d<l::l ctIn el autorizado por ta SUDenntender.ca de Ccmpaas

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. GUSTAVO MENDOZA Mr,~DOz.,\

QllflCto. de ,,"utonllClOl' , kl:l&:~:; t tI

,\ 'j ~\lR \ 20\

0000206

REGLAMENTO DE GESTION PARA EL FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVOCABLE "PRIMERA TITULARIZACiN DE FLUJOS - DELlSOD PRODUCTOS GATORADE" CLAUSULA PRIMERA: Compa..-edtotes.-

Comparecen a la expedicin del presente Reglamento de Gestin. en adelante el REGLAMENTO DE GESTION. por una parte, la FmUCIARIA. Morgan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporalion S.A., Fiduciaria del Ecuador, debidamente representada por su Gerente General y. como tal. su Representante Legal, Abog. Francisco Nugu Varas, conforme consta del nomhramiento que se agrega como habilitanlc al presente instrumento.; y. por otra parte, Dclisoda S.A., debidamente representada por su Gerente General y como tal Representante Legal, Sr. Luis Eduardo Alarc6n Villa fuerte, quien comparece con la autorizacin conferida por la Junta General de Accionistas de dicha compaia, reunida en Septiembre I S de 2010, conforme consta de los documentos que se agregan como habilitantes al presente instrumento. CLAUSULA SEGUNDA: Glosario de tnninos.Para la interpretacin y los efectos del presente instrumento se considerar: 2.1) Que los titulas de las clusula'i se han puesto simplemente para facilidad de lectura y referencia, mas no como medio de interpretacin. Que las definiciones de ciertas palabras o frases aplicarn tanto a la forma singular como al plural; y, que cuando el contexto asilo requiera, cualquier pronombre incluir la forma masculina. femenina o neutral correspondiente. Que las palabras o frases definidas ms adelante, debern ser interpretadas segn el contexto en el que se encuentren. Que las palabra'i o frases definidas ms adelante, y que aparecen en estricto orden alfabtico, tendrn Jos significados que constan a continuacin de cada una de ellas.

2.2)

2.3)

2.4)

AGENTE DE RECAUDO

Es la entidad que, por cuenta del FIDEICOMISO, har ante los COMPRADORES del TERRITORJO, las correspondientes gestiones de recaudo del DERECIIO DE COBRO. El AGENTE DE RECAUDO ser designado segn lo seftalado en el numeral 7.6) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, y podr ser reemplazado segn lo estipulado en el numeral 13.1.3) de la clusula dcimo tercera y en el numeral 15.2.7) de la clusula dcimo quinta del FIDEICOMISO.

ASAMBLEA

Es la Asamblea de INVERSIONISTAS, cuyas atribuciones constan detemlinadas en la clusula dcimo cuarta del FIDEICOMISO. EXTERNA CERTIFICO Es la fimla que deber analizar y auditar anualmente los estados financieros, estados de resultados y cuentas del FIDEICOMISO.

AUDITORA

Que el presente eJemplar guarda conform,dad con

el autolu.,do 001 la Suoennt ndenCI8 de CTlpaias con OI, . '0 .. J.~ l

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MENDOZA MSNDOZ.\

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La AUDITORA EXTERNA ser design

BENEFICIARIO

Es el ORIGlNADOR, en los lrminos condiciones estipulados en el FIDEICOMISO. DE RIESGOS

CALIFICADORA

Es la firllla que deber evaluar los riesgos de la TITULARIZACION, debiendo emilir la calificacin inicial, as como las acluali7.aciones de calificacin correspondientes, segun la periodicidad determinada en la legislacin vigenle y aplicable. La CALIFICADORA DE RIESGOS ser designada segun lo sei\alado en el numeral 7.8) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, y podr ser reemplazada segun lo estipulado en el numeral 15.2.6) de la clusula dcimo quinta del FIDEICOMISO.

COMITt

DE VIGILANCIA

Es el organismo cuya forma de integracin, atribuciones y responsabilidades constan determinadas en la clusula dcimo quinta del FIDEICOMISO. Son lodos los clientes del ORIGINADOR del TERRITORIO, excepto los clientes supermercados, tanto actuales como futuros, que reali7.an actualmente y que realicen a futuro OPERACIONES de compra de PRODUCTOS SELECCIONADOS fabricados, embotellados, importados, comercializados y/o distribuidos por el ORIGlNADOR, y que en virtud de tales OPERACIONES se genera el DERECHO DE COBRO. Se aclara de manera expresa que la definicin de COMPRADORES; (i) ncluj'e todo tipo de distribuidor, subdistribuidor, y comprador al por mayor y por menor, bajo cualquier modalid3d, actual y futuro, dentro del TERRITORIO; (ii) excluye cualquier tipo de supermercado, actual y fuluro, dentro del TERRITORIO; y, (iii) excluye cualquier tipo de comprador fuera del TERRITORIO,

COMPRADORES

CERTIFICO Dc conformidad con los estudios, anlisis Que el presente ~emplal guarda conforrr..dtd~n estadsticos, evaluaciones y proyecciones el autonl(t(lo poI la SUDenntencenCla d~~~~anlas contenidos en el INFORME DE
ron~luO

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FINANCIERA,

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~S'fAVO

MENDOZA M"NDOZ.'

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FLUJOS generados por los COM

servirn para aplicar el ORDEN DE P E y. como consecuencia de ello, pagar lo ~ CON INVERSIONISTAS.

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iJclor

CUENTA DEL FIDEICOMISO

Es la cuenta bancaria que la FIDUCIARIA abrir a nombre del FIDEICOMISO, segn lo estipulado

en el numeral 7.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. en un banco seleccionado de conformidad con lo dispuesto en el numeral
7.23.1) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. En la CUENTA DEL FIDEICOMISO se manejarn lodos los recursos del FIDEICOMISO hasta cuando sean colocados en INVERSIONES PERMITIDAS y/o sean destinados para sus respectivos fines. confonne los tenninos y condiciones estipulados en el FIDEICOMISO, En la CUENTA DEL FIDEICOMISO se recibirn todos los dias hbiles, mediante depsito o transferencia bancaria. los FLUJOS producto del recaudo de las CUENTAS POR COBRAR, realizado por el AGENTE DE RECAUDO en el dia hbil )' en los dias no.hbiles inmediato anteriores. segn corresponda. confonne lo estipulado en los numerales 7.4) y 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO.

CUENTAS I'OR COBRAR

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Son los registros contables que realiza el ORIGINADOR. dentro de su contabilidad y de sus estados financieros. en cada ocasin en que efecta una OPERACIN de venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS a un determinado COMPRADOR del TERRITORIO. y en virtud de la cual se genera el DERECHO DE COBRO correlativo a favor del ORIGINADOR ante tal COMPRADOR.. Constituye el derecho a percibir, la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS POR COBRAR que se generan a favor del ORIGlNADOR ante los COMPRADORES del TERRITORIO como consecuencia de las OPERACIONES de venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS, desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO.

DERECHO DE COBRO

El DERECHO DE COBRO se genera automticamente al momento mismo en que el CERT1FICO n ORIGINADOR realiza una OPERACiN de lal guardaco"form;~j ~ venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS a un Que el presente ~Jemp de Compaias COMPRADOR del TERRJTORIO. el autonzadO 1 la suoenntenli~~~a.~f9.l{l~._.

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11 5 ABR2011

0000209

Previo a la constitucin del FIDEICO DERECHO DE CORRO le ha

correspondiendo al ORIGINADOR.

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Conforme lo dispuesto en el numeral 4.2) de clausula cuarta del FIDEICOMISO, 3 partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO}' mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, el DERECHO DE CORRO e,
cedido, transferido y aportado al FIDEICOMISO.

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lal "do,

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En tal sentido, mienlras se encuentre vigente el

FIDEICOMISO, ser el FIDEICOMISO el que

tendr el derecho y FLUJOS generados COBRO. es decir el recibir, el precio correspondientes

TERRITORIO

la facultad para recibir los por el DERECHO DE derecho y la facultad para a ser pagado por los COMPRADORES del
de compra de

por OPERACIONES

PRODUCTOS SELECCIONADOS. DOCUMENTOS DE LA TITULARIZACION

Son todos y cada lino de los documentos relacionados con la presente TlTULARIZACION. incluyendo al FIDEICOMISO, REGLAMENTO DE GESTlON, PROSPECTO, VALORES, convenios, contratos, actas. certificados, soliciludes, poderes. elc. Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de esta TlTULARIZACION, cuya forma de operacin, lrminos y condiciones constan en el numeral 10.2) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. Es la fecha en que se realice la primera colocacin de los VALORES. La FECHA DE EMISION ser oportunamenle definida por el ORIGlNADOR. En todo caso. la FECHA DE E~HSION constar expresamenle sealada en los VALORES. A partir de la FECHA DE EMISION se canlar el respeclivo PLAZO de los VALORES. Los VALORES que no se hayan colocado en la FECHA lJE EMISION, quedarn en tesorerla del FIDEICOMISO para posterior colocacin.

EXCESO DE FLUJO DE FONDOS

.':-".

FECHA DE EMISION

FIDEICOMISO

Es el patrimonio autnomo dotado de personalidad jurdica que se consliluye como consecuencia juridica de la celebracin de la presente cscrilUra pblica. CERTIFICO

Que el presente

p.jemll1al

guarda ccnfOm!;dej ~n
tendencll de

el autorizado por la~UDen

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O GUSTAVO MENDOZA MF.NOO2..\ o1redOl"~ ALI10nlilClOfl y AeR!~!'c' U

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0000210

El FIDEICOMISO "Primera Titularizacin Productos Gatoradc". FIDUCIARIA o AGENTE DE MANEJO

La FIDUCIARIA podr ser reemplazada en los casos, tnninas y condiciones estipulados en el numeral 15.2.8) de la clusula dcimo quinta y en la clusula vigsimo tercera del FIDEICOMrSO. FLUJOS Son los recursos dinerarios que se proyecta que se generarn a partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuenlre vigente el FIDEICOMISO, como producto del recaudo del DERECHO DE COBRO. A partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigenlc el FIDEICOMISO, los FLUJOS sern de exclusiva y automtica propiedad del FIDEICOMISO. Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, los PASIVOS CON INVERSIONISTAS sern pagados exclusivamente con cargo a los FLUJOS; y. de ser stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. La FIDUCIARIA no ofrece, asegura, ni garantiza beneficios, retornos, rendimientos, ni rentabilidad alguna para los VALORES provenientes de esta TITULARIZACION. FONDO DE RESERVA Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de esta T1TULARIZACION, cuya forma de integracin, tnninos y condiciones constan se\alados en el numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. Son recursos dinerarios que servirn para cubrir lo, PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. La forma de integracin, reposicin y aplicacin del FONDO ROTATIVO coostan en el numeral 8.1) de la clusula octava del FIDEICOMISO.

FONDO ROTATIVO

1 t guarda C(lnform,dll::! con Que el presente l!le~p a tene'lC!a de Companeas

CERT1F1CO

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INDICE DE DESVIACION

El INDlCE DE DESVIACION cuantifica la probabilidad de que los FLUJOS correspondientes al DERECHO DE COBRO no se generen conforme a las proyecciones constantes en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. INFORME DE ESTRUcrURACION FINANCIERA

Es el infonne preparado por MerchantBansa S.A . como Estructurador Financiero de la TITULARIZACJON. el cual contiene los estudios, anlisis estadsticos, evaluaciones y proyecciones respecto del DERECHO DE COnRO, y que sustenta la viabilidad econmica y financiera de la emisin de VALORES producto de esta TITULARIZACION. El INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA incluye la Tabla de Amorti7.acin de los VALORES.

INVERSIONES

PERMITIDAS

Son las inversiones que la FIDUCIARIA realizar a nombre del FIDEICOMISO, en los trminos y condiciones estipulados en el numeral 7.23.2) de la clusula splima del FIDEICOMISO. Son el o los titulares de los VALORES emilidos a su orden, como consecuencia del proceso de TITULARIZACION. En caso de que el ORIGlNADOR sea propietario de uno o varios de los VALORES, tambin ser considerado como INVERSIONISTA. Son: (i) el FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, y, (iii) la GARANTIA SUBSIDIARIA. Los MECANISMOS DE GARANTIA se describen en detalle en la clusula dcima del FIDEICOMISO.

INVERSJON1ST A(S)

MECANISMOS

DE GARANTIA

MONTO DE LA TITULARIZACION

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Que el presente eJem

CERp1a1 guatda la

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Es la suma de hasta US$ 16'000.000 (Diecisis millones de dlares de los Estados Unidos de con Amrica).

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5 ABR 20\ \
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O'tQ";;'5fAVO MENDOZA M"'~~Z.,
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OPERACIONES

Son las operaciones individuales de COII\ a realizadas entre el ORIGINADOR COMPRADORES del TERRITORIO, en ~ de las cuales, por una parte el ORIGINA "clon '1 ~~ vende los PRODUCTOS SELECCIONADOS y. por otra parte, los COMPRADORES del TERRITORIO adquieren tales PRODUCTOS SELECCIONADOS Y se obligan a pagar el precio correlativo, en los tnninos y condiciones acordados en cada una de tales OPERACIONES. Como consecuencia de las OPERACIONES se generaran las CUENTAS POR COBRAR y. concomitanlcmclIte, el DERECHO DE COBRO a favor del ORIGINADOR ante los COMPRADORES del TERRITORIO.

ORDEN DE PRELACION

Es el orden secuencial que la FIDUCIARIA, en representacin del FlDEICOMISO. debe aplicar respecto de los FLUJOS que reciba el FIDEICOMISO producto del recaudo del DERECIIO DE COORO. El ORDEN DE PRELACION consta descrito en el numeral 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO.

ORIGINADOR o CONSTITUYENTE

Es Dclisoda S.A., una sociedad debidamente organizada y existente de confonnidad con las leyes de la Repblica del Ecuador. Son los PASIVOS CON INVERSIONISTAS Y los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. Cuando en el presente documento se haga simple mencin de PASIVOS, se entender que se hace referencia a ambos tipos. en conjunto e indistintamente.

PASIVOS

1
PASIVOS CON INVERSIONISTAS

SOIl los derechos de contenido crediticio (amortizacin de capital y pago de intereses) reconocidos por el FIDEICOMISO, en virtud de los VALORES que hayan sido colocados entre INVERSIONISTAS. Para efectos de amortizacin de capital y pago de intereses de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, se considerar una base de 360/360 que corresponde a atlas de trescientos sesenta das. de doce meses, con duracin de treinta das cada mes.

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5 ABR <::'11 0000213

Respetando y siguiendo el O PRELACION, los PASIVO INVERSIONISTAS sern pagados exc

De producirse situaciones que impidan la generacin proyectada de los FLUJOS y. Ulla vez ejecutados los MECANISMOS DE GARANTIA, los INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones. PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS

Son los costos. gastos e impuestos que le corresponden pagar al FIDEICOMISO con cargo .1 FONDO ROTATIVO. En caso de que el FONDO ROTATIVO resulte insuficiente. tales costos, gastos e impuestos debern ser asumidos por el ORIGlNADOR. confomle lo estipulado en el numeral 8.1) de la clausula octava del FIDEICOMISO.

PLAZO

Es el periodo de vigencia de los VALORES. el cual se contara desde la FECHA DE EMISION. Se aclara expresamente que el PLAZO es distinto a la duracin del FIDEICOMISO. El PLAZO de los VALORES es de 1.440 (Un mil cuatrocientos cuarenta) das, contados a pallir de la FECHA DE EMISION. Para efectos de clculo del PLAZO se considerar una base de 360/360, que corresponde a afios de trescientos sesenta das, de doce meses, con duracin de treinta das cada mes.

PRODUCTOS

SELECCIONADOS

Son los productos fabricados, embotellados, importados, comercializados y/o distribuidos, actualmente y a futuro por el ORIGINA[){)R con la marca "Gatorade" hacia los COMPRADORES del TERRITORIO. Es el prospecto de oferta pblica de la presente TITULARIZACION, el cual contiene la informacin requerida por la normativa vigente y aplicable.

PROSPECTO

REDENCION

ANTICIPADA Consiste en que, una vez producidas una o varias CERTW1CO de las causales sci\aladas en la clusula novena del Que el presente f!jempJal guarda oontcFIDEf(l)MISO. la FIDUCIARIA proceder a el autorizado POI la Suoenntendenca Cnmparills con re,oI", De Q~Ji ...

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Duecto! de AutOIl1al:lOfl v Re'~~'H c.l

GUSTAVO MENDOZA "'NDaz.1

lJ 5 ABR 2: II

O O O O 214

abonar o cancelar anticipadamente

Se aclara de manera expresa que la RE no constituye el vencimu::nto anticipado de los VALORES, en virtud de 10 cual, efectuada esta declaracin de REDENCION ANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA, ningn INVERSIONISTA podr demandar al
ANTICIPADA FIDEICOMISO, ni a la FIDUClARIA, por el pago

anticipado de ningn rubro de los VALORES. REGLAMENTO DE GESTION Es el instrumento en el cual se establecen las llornlaS e infannacin complementarias para la presente TITULARIZACION.
Es la tasa de inters aplicable durante el PLAZO

TASA DE INTERES

de los VALORES, segn las caractersticas definidas en el INFORME DE

ESTRUCTURACION FINANCIERA.

Los VALORES tienen una tasa de inters allual y fija del 8.500/0(ocho punto cincuenta por ciemo). La TASA DE INTERES ser pagadera trimestralmente y por perodos trimestrales vencidos. La TASA DE INTERES se calcular sohre el saldo de capital insoluto de los VALORES. Para efectos de clculo de la TASA DE INTERES se considerar una base de 360/360, que corresponde a anos de trescientos sesenta das, de doce meses, con duracin de treinta das cada mes. TERRITORIO Es la circunscripcin geogrfica correspondiente al territorio de la Repblica del Ecuador. Es el presente proceso, mediante el cual se emiten VALORES susceptibles de ser colocados )' negociados lihremente en el mercado burstil, emitidos con cargo al FIDEICOMISO en su calidad de patrimonio autnomo,

T1TULARIZACION

00"'''01" ,

Son VTCs o "Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio" emitidos por el FIDEICOMISO a la orden de los INVERSIONISTAS, cuyo capital e intereses sern pagados por el FIDEICOMISO exclusivamente CERTIFICO con cargo a los FLUJOS y respetando el ORDEN Que el presente ejemplar guarda conformldn::l con DE PRELACION; y, de ser stos insuficientes, el alrtollLldopor ~a )endenCl3 ~ de Compaias con cargo a los recursos que se obtengan por la o ~~O~IL_.

VALOR(ES)

,DO. GUSTAVO MENDOZA MFNDOZ,\ Ol~ oe AliliIl'/LlaOfl ~ Re~1.;r.1 I ~

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0000215

ejecucin de GARANTIA.

los

Las definiciones financieras aplicables a VALORES constan en el INFORME ESTRUCTURACION FINANCIERA y en numeral 7.1 S) de la clusula sptima FIDEICOMISO. Los VALORES estarn representados emitidos a la orden.

los DE el del

en tlulos

Los VALORES podrn ser emitidos por el FIDEICOMISO hasta por la suma de USS 16'000.000 (Diecisis millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica), a un PLAZO de 1.440 (Un mil cuatrocientos cuarenta) da.c; contados a partir de la FECHA DE EMISION, con una TASA DE INTERES anual y fija del 8.50% (Ocho punto cincuenta por ciento). El pago de capital se har con periodicidad trimestral, a partir de los 180 das de la FECHA DE EMISION. El pago de intereses se har con periodicidad trimestral. Para efectos de identificacin burstil y comercial, los VALORES se denominarn "VTC-PRIMERADELlSODA". Los VALORES se emitirn en forma material o desmaterializada. segn decisin del ORIGlNADOR y/o de los INVERSIONISTAS. En caso de que los VALORES se emitan, total o parcialmente, en forma materializada, cada uno de los VALORES lendr un valor nominal de USS 5.000 (Cinco mil dlares de los Estados Unidos de Amrica), y cada tlulo podr contener uno o ms VALORES, pero siempre en montos de USS 5.000 o mltiplos de USS 5.000. Un VALOR no serA susceptible de divisin ni fraccionamiento. Los titulos que contengan varios VALORES, si podrn scr susceptibles de divisin o fraccionamicnto, pero siempre respetando los valores nominales mnimos antcs sealados. En caso de que los VALORES se emitan, total o parcialmente, en CERT, arlFICOd ceof orrmdeld CijO I . forma desmalcrializada, no existir un valor t Que 8 I pr!sen! eJemp guar a . .nomma m nllno. ef iutonzado por la SUj)enntendencJa de 90mpanras

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5 ABR2~) 1
0000216

La FIDUCIARIA no garantiza beneficios ni rendimientos fijos para los VALORES provenientes de esta T1TULARIZACION.

CLAUSULA TERCERA: 3.1)

Antecf'dentell.-

Mediante escritura pblica otorgada ante el Notario Trigsimo Segundo del cant6n Guayaquil, Dr. Nelson Javier Torres Carrillo el da 9 de febrero del 2011, se constituy el FIDEICOMISO. De confornlidad con lo dispuesto en el FIDEICOMISO y en la legislacin aplicable, la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR, en conjunto, deben emitir el presente REGLAMENTO DE GESTlON.

3.2)

CLAUSULA CUARTA: Reglamento de Gestlb.Con estos antecedentes, la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR, en conjunto, emiten el presente REGLAMENTO DE GESTION en los siguientes tnninos: 4.1) FIDUCIARIA:

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Margan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", fue constituida mediante escritura pblica otorgada aOle el Nolario Trigsimo Octavo de Guayaquil, Abogado Ilumheno Moya Flores, el 26 de febrero del 2003, teniendo inicialmente como objeto social la Administracin de Negocios Fiduciarios. Su constitucin fue aprobada mediante Resolucin No. 03.G.IMV.0001705, dictada el 10 de marzo del 2003, por la Directora del Depanamento Jurldico de Mercado de Valores de Guayaquil; inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil, el 20 de marzo del 2003. La duracin de la Compal1fa es de 50 al1os, contados a panir de la inscripcin de la escritura de constitucin en el Registro Mercantil.

De acuerdo con la normativa del Mercado de Valores vigente, tras acreditar que Morgan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" contaba con infraestructura fisica, de recursos humanos, capacidad tcnica, solvencia econmica y seguridades suficientes para el cumplimiento de su objeto; la Intendencia de Mercado de Valores autoriz su funcionamiento mediante Resolucin No. 03.G.IMV.OO03838 del 1I de junio del 2003. inscrita junto con su Reglamento Operativo en el Registro del Mercado de Valores como Administradora de Negocios Fiduciarios, bajo el N" 2003.2-10-00029, del 16 de Junio del 2003. El 18 de Junio del 2004, en escritura publica de aumento de capital suscrito y pagado, establecimiento del capital autori7..ado y refonna del estatuto social, celebrada ante la Notaria Vigsimo Sexta del Cantn Guayaquil, Dra. Roxana Ugolotti de Ponaluppi, Margan & Margan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "FiUUehnillRlclllicuador" aument su capital suscrilo y
Que el presente fjempla, guarda contorm;da:i con el autoHlado POI la Supenntendencla dE Compaias

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DO. GUSTAVO MENDOZA MI':N'DOZ,\ Directo. dt AlllOrll.1lCIOfl i Ae&!~:,,, (E 1

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pagado a la cantidad de USO 324.000 Y .,tableci como capital autoriz,1do la SOl 648,000; actos que fueron aprobados por la Intendencia del Mercado de Valore m iarlte 1(fJ Resolucin No Q4-G.IMV-0004410 del 4 de Agosto del 2004, e inscritos en e istr- Mercantil del mismo Cantn, el 20 de Agosto del 2004. ....0'/"",..0).;<Jetor

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El 23 de agosto del 2005, la Intendencia de Mercado de Valores, mediante Resolucin No. 05.G.IMY.0005525. resolvi ampliar la autorizacin de limcionamienlo de Margan & Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", para que tambin participe en procesos de litulari7. 1cin. quedndote en consecuencia., permitido administrar negocios fiduciarios y panicipar en procesos de titularizacin en los trminos de la ley de Mercado de Valores. La resolucin ampliatoria y los Reglamentos de Operacin de la Fiduciaria en mencin, fueron anotados en el Registro del Mercado de Valores. bajo el mismo nmero de inscripcin inicial. esto CS, el N 2003-2-1 0-00029. Margan & Margan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", tiene un capital suscrito y pagado de US$ $ 461.000. Los nicos accionistas de Morgan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", son las empresas panal1leffas ECUADORIAN HOLDING INC. (99.7R%) y ECUADORIAN CAPITAL INC (0.22%), ambas controlada.por el Grupo Econmico Margan & Morgan. con matriz en la Repblica de Panam.

Infonnacin adicional: Denominacin social:

Morgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" Dincc:io:

Guayaquil: Junn 105 Y Malecn, Edificio Vista al Ro, Piso 5, Oficina 501 Quila: Avenida de los Shyris y Suecia, Edificio Renauo Plaza, Piso 1, Oficina 103 Telfonos:

(593 4) 256 0805. Guayaquil (PBX) (5932) 333 2822. 3332812.333 Fax: 2814 (QuilO)

PBX (593 4) 256 0805 extensin 119, Guayaquil

CERTIFICO
(5932) 333 2822 extensin 106, Quito Correo eleclrnico y pginll web:
QUE' el presente eJemplal guarda conformid<:d con el auroolado por 'il2uoerlntend nCla dEl C1J"lpaias conresolucl .J.J.-IS. De

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4.2)

FIDEICOhnso:

El FIDEICOMISO fue constituido mediante escritura pblica otorgada ante el Nolario Trigsimo Segundo del cantn Gua)'aquil, Dr. Nclson Javier Torres Carrillo el dla 9 de febrero del 2011. La denominacin estipulada para el FIDEICOMISO es la de Fideicomiso Mercantil Irrevocable "PRIMERA TITULARIZACIN DE FLUJOS - DELlSODA I PRODUCTOS GATORADE", 4.3) PLAZO DE DURACION DEL FIDEICOMISO:

Conforme lo dispuesto en la clusula dcimo sptima del FIDEICOMISO. estara vigente hasta cumplir con el objeto del mismo o hasta que se produzca una causal de tenninacin. de aquellas estipuladas en la clusula dcimo octava del FIDEICOMISO. pero en ningn caso se exceder el plazo mximo rennitido por la Ley de Mercado de Valores. 4.4) GASTOS A CARGO DEL FIlJEICOMISO:

Los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS sern cancelados por el FIDEICOMISO con cargo a los recursos acumulados dentro dell-'ONDO ROTATIVO. salvo el caso en que el ORIGINADOR informe expresamente y por escrito a la FIOUCIARIA. de manera anticipada de su intencin de asumir y cancelar directamente todos o parte de los costos, gastos. impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO. Cuando haya sido necesario ulilizar los recursos del FONDO ROTATIVO, tolal o parcialmente, deber reponrselo conforme consta de los numerales 7.14.1}, 7.18.3) Y 7.19,1} de la clusula sptima del FIDEICOMISO. Si por cualquier causa no fuera posible reponerlo de esa manera, el ORIGINADOR estar obligado a hacerlo dentro de los cinco dias hbiles posteriores a la fecha en que la fIDUCIARIA as! lo haya solicitado mediante simple carta dirigida al ORIGlNADOR. Si el FIDEICOMISO debe entregar recursos por cualquier conceplo al ORIGINAOOR y se encuentra pendiente la reposicin del FONDO ROTATIVO, la FIDUCIARIA practicar la retencin correspondiente, a efectos de reponer dicho FONDO ROTATIVO. Constituyen PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. que deben ser pagados por el FIDEICOMISO, con cargo al FONDO ROTATIVO, en el siguiente orden:
(a)

Los impuestos a cargo del FIDEICOMISO. Los honorarios de la FIDUCIARIA. Los costos y gastos necesarios para (i) cumplir con el objeto del FIDEICOMISO y de la TlTULARIZACION; (H) cumplir con las funciones encomendadas a la FIDUCIARIA a travs del FIDEICOMISO. del PROSPECTO y del REGLAMENTO DE GESTlON; y, (iii) cancelar los honorarios y dems rubros estipulados en los respectivos contratos de prestacin de servicios suscritos con la Calificadora de Riesgos. el Auditor Externo, el Agente Pagador y olros. de ser cl caso. CERTIFICO

(b) (e)

co",e'oI~~"'~'ft'.
el autorizado por la Suoennten erlCJa

Que el presente ~Jemplar guarda conform;(j;:j con

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DO. GUSTAVO MENDOZA MENOOZ\ Orrec1Ol'OOAutonl<lQO(' 1 Ref,at;otE)

0000213

-,~-El pago de los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONI se 10 har dentro de la Repblica del Ecuador, en Dlares de los Estados Unidos de Ame '~a alv~. que por alguna norma que entre a regir a futuro en la Repilblica del Ecuador, se estalj!1,c: lIC' los pagos deban hacerse en una moneda de curso legal distinta al Dlar de los Estados i, de Amrica. en cuyo caso el FIDEICOMISO deher reali7.ar el pago de tales PASIVOS ~ TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS en dicha moneda de curso legal. aplicando la relacin de conversin que se fije para tales efectos en la nornla que determin la1 modificacin. 4.5) HONORARIOS DE LA FIDUCIARIA:

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f )

Desde la fecha de constitucin del FIDEICOMISO hasta la fecha de colocacin del primero de los VALORES: Un honorario mensual de administracin del FIDEICOMISO por la suma neta de USD 550 (Quinientos dncuenta dlare!'! de lo!,! E!'!tados Unido!'! de Amrica) ms IVA, pagaderos en forma mensual por el ORIGINADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros das hbiles de cada mes, contra la presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que rena los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente y aplicable. Desde la fecha de colocacin del primero de los VALORES hasta la fecha de liquidacin del FIDEICOMISO, incluyendo la emisin de VALORES hasta por el MONTO TOTAL A EMITIR de US$ 16'000.000: Un honorario mensual de administracin del FIDEICOMISO por la suma lleta de USS 1.700 (Mil !'ieledenlos dlarn de los E!'!lados Unido!'! de Amrica) ms IVA, pagaderos en forma mensual por el ORIGlNADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros das hbiles de cada mes, contra la presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que retina los requisitos establecidos en la nomlativa trihutaria vigente y aplicable. Un honorario nico de liquidacin del FIDEICOMISO por la suma de USS 1.500 (Mil quinlenlo!'! dlares de lo, Eslado' Unido, de Amrica) ms IVA, pagaderos por el ORIGlNADOR previo a la liquidacin ntegra del FIDEICOMISO confonne lo dispuesto en la clausula dcimo sptima del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) das hbiles posteriores a la fecha de presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que rena los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente y aplicable. Se deja constancia que los costos y gastos necesarios para el proceso de liquidacin del FIDEICOMISO sern COIl cargo al FONDO ROTATIVO, conforme los respaldos correspondientes que renan los requisitos establecidos en la nonnativa tributaria vigente y aplicable, De igual forma, en caso que los recursos existentes en el FONDO ROTA TlVO no fueren suficienles para atender tates costos y gastos, el ORIGlNADOR deber pagarlos directamente.

b)

e)

d)

Por rcal.izar las funciones de Agente Pagador, esto es, realizar los pagos tanto de capital como mtereses a los INVERSIONISTAS nicamente en las oficinas de la FIDUCIARIA misma o mediante transferencias bancarias directas, la FIDUCIARIA facturar al ORlGINADOR la suma neta equivalente al O.OSo/. (c~ro puoto cero 04:ho por cieo'o) calculado sobre el monto efectivamente pagado a los lNVERSIONISTAS ms IVA, pagaderos en la medida que se realicen los pagos a favor de los INVERSIONISTAS, dentro de los ocho (8) das hbiles posteriores a la fecha de presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que rena los requisitos establecidos en la normaliva tribue~f'ltet'>aplicable.
Que el present~ ejemplar guarda conformid::jcon

el 81.1tonzadopor

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SuoenntendenCI3 de Comoaiiil\\

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De ser el caso. un honorario (mico por sustitucin de la FIDUCIARIA sin jusf e 53 que debera ser calificada de muluo acuerdo por las p.1.rtes, equivalente a cuatr ,~,\\,~!. de administracin segn los honorarios determinados en los numerales 16.1) y 6;Z dependiendo de la etapa en que se encuentre el proceso de titularizacin, pagaderos 'Jelo," el ORIGlNADOR previo el inicio del proceso de sustitucin de la FIDUCIARIA conforme lo dispuesto en la clusula vigsimo tercera del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) das hbiles posteriores a la fecha de presentacin de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que relna los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente y aplicable, Los honorarios pactados son netos. no incluyen tributos que por tales conceptos se deban satisfacer. a.i como otros costos o gastos quc deban incurrirse en la celebracin, administracin. ejecucin y liquidacin del FIDEICOMISO. como sin ser restrictivos a los relacionados con ga"tos por publicaciones de convocatorias a ASAMBLEA. realizacin de asambleas, provisin de informacin. documentos. copias, papeleria, servicios de terceros en gcneral. Los honorarios referidos en la presente clausula, seran cancelados con cargo al rONDO ROTATIVO. y de no exislir recursos suficientes en dicho FONDO ROTATIVO, deber pagarlos directamente el ORIGINAOOR.

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t) De requerir que la Fiduciaria nicamente revise los contratos accesorios que elabore el asesor legal del Originador, sc cobrar por el tielllro incurrido en dicho anlisis y revisin. la suma de neta de USO 100.00 (Cien Dlares de los Estados Unidos de Amrica) por hora. En ca"o de que el tiempo requerido en la revisin del contrato sea menor al de una hora, se cobrar la pane proporcional o fraccin del costo hora-hombre antes sena lado. En caso de realizarse ms de una Asamblea de Beneficiarios o un Comit de Vigilancia anual. la Fiduciaria cobrar una comisin neta de USO 200.00 (Doscientos Dlares de los Estados Unidos de Amrica), por convocar. organizar, actuar de Secretario. elaborar las actas. proveer copias cenificada." de las mismas y ejecutar las pertinentes instmcciones. por cada sesin de hasta tres horas. Por cada hora adicional por sesin se facturar la sUllla de neta de USO 100.00 (Cien Dlares de los Estados Unidos de Amrica). Las reuniones debern celebrarse en las oficinas del domicilio de la Fiduciaria. En caso que las reuniones sean fuera del domicilio, se robrar el nmero de horas que el personal deba viajar hasta su retomo a las ciudades de Guayaquil o Quito en funcin al honorario por hora establecido en el presente apartado, as como los costos de transporte y gastos de movilizacin generales.

g)

h)

Por Reforma al Contrato de Constitucin, se facturar la suma neta de USD 500.00 (Quinientos Dlares de los Estados Unidos de Amrica). Los gastos generados por los trmites de legalil .. acin de la rcfonna al contrato fiduciario no se incluyen en la presente comisin. Los honorarios sern cancelados en la moneda en curso legal vigente en la Repblica del Ecuador, reservando la Fiduciaria el derecho a renunciar a sus funciones en caso de no llegar a un acuerdo con el Originador de presentarse un escenario macroeconmico desfavorable para la Fiduciaria ya sea por devaluacin de la moneda o hiperinnacin en la ceonomla.

i)

j)

4.6)

VALORACIN DE LOS VALORES,

Posterior a esta colocacin primari". la valoracin de los VALORES ser dictada por el mercado secundario, en base a las oferta y demandas. 4.7) POLiTlCAS,

Dada la naturaleza de la presente TITULARIZACION. las polilicas a ser aplicadas por la FIDUCIARIA respecto del FIDEICOMISO consisten en lo siguiente:
(i)

PoUtica de Emi"n de Valore.s:

Esta TITULARIZACJON podr representar la emisin de VALORES por un monto de hasta US$ 16'000.000 (Diez y seis millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica). (U) Polltlu de Recaudacin de Flujos:

(ii.!) La FIDUCIARIA abrir la CUENTA DEL FIDEICOl\.HSO. cuyo titular ser el FIDEICOMISO. en la cual: (i) se receptaran los FLUJOS generados por el DERECIIO

DE COBRO, segn lo dispuesto en los numerales 7.4) y 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO; y, (ii) se manejarn todos los recursos del FIDEICOMISO hasta cuando sean colocados en INVERSIONE..<) PERMITIDAS y/o sean destinados para sus respectivos fines. conforme los trminos)' condiciones estipulados en el FIDEICOMISO. La CUENTA DEL FIDEICOMISO se abrir en un banco de conformidad estipulado en el numeral 7.23.1) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. con lo

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(ii.2) La FIDUCIARIA recibir en la CUENTA DEL FIDEICOMISO. medianle depsito o transferencia bancaria efectuada por el AGENTE DE RECAUDO, los FLUJOS efectivi7..ados producto de la gestin de recaudo de las CUENTAS POR COBRAR realizada por el AGENTE DE RECAUDO, lo que ser cumplido cabal y oportunamente por el AGENTE DE RECAUDO hasta el da hbil inmediato posterior a la fecha en que los FLUJOS recaudados se hayan efectivi7.ado. Se aclara de manera expresa que el AGENTE DE RECAUDO es responsable por la recepcin, manejo, lransporle, custodia y entrega de los FLUJOS, desde el momento en que los recursos son recaudados de los COMPRADORES hasta cuando son entregados al FIDEICOMISO mediante depsito o transferencia bancaria a la CUENTA DEL FIDEICOMISO, por lo que eventuales situaciones de robo, hurto, recepcin de dinero falsificado, etc. sern de exclusiva responsabilidad del AGENTE DE RECAUDO. La recepcin de los FLUJOS por parte del FIDEICOMISO se dar y cumplir: (i) desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, y (ii) por el tiempo que sea necesario hasta cancelar ntegramente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

CERTIFICO
Que el presente elemp ar 81 autol1111do DO! la

guarda conforrmd&dcon
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(ii.3) La FIDUCIARIA recibir del ORIGlNADOR. por medio magntico, reportes semanaJes de todas las OPERACIONES de venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS realizadas por el ORIGINADOR a los COl\tPRADORES del TERRITORIO durante la Semana inmediata anterior. Dicho reporte deber ser entregado por el ORIGINADOR a la FIDUCIARIA dentro de los dos primeros dias hbiles de la semana inmediata postcriQr, y deber desglosar, al menos, la siguiente informacin: (a) fechas en que se hayan verificado las OPERACIONES de venta; (h) montos de la~ Oi)ERACIONES de venta; (e) desglose de las OPERACIONES de venia. incluyendo informacin respecto de trminos. condiciones y plazos aplicables; Y. (d) otra informacin razonable que pudiera ser acordada entre el ORIGlNADOR y la FIDUCIARIA. El formato de tal reporte ser detenninado de mutuo acuerdo entre el ORIGINADOR y la FIDUCIARIA. Adicionalmcnte, la FIDUCIARIA recibir del ORIGlNADOR, por medio fisico y magntico, reportes mensuales que consoliden la infonnacin de los respectivos reportes semanales, correspondientes al mes inmediato anterior. Dicho reporte deber ser entregado por el ORIGlNADOR a la FIDUCIARIA dentro de los cinco primeros das hbiles del mes inmediato posterior, utilizando al efecto el formato detenninado de mutuo acuerdo eOlre el ORIGINADOR y la FIDUCIARIA. Cada reporte mensual fisico. preparado de conformidad con lo sei\alado en el prrafo anterior, deber ser suscrito por el Representante Legal y por el Contador del ORIGINADOR, e incluir una declaracin expresa de que la infomlacin prescntada es actual. veraz. completa y fidedigna. asumiendo dichos Representante Legal y Contador del ORIGINADOR, y el ORIGrNADOR como tal. segn sea aplicable. todo tipo de responsabilidad por el contenido de tal reporte.
(m)

Politiea de Provi!liones: Una vez emitidos los VALORES. continuar redbiendo en la CUENTA DEL FIDEICOMISO, mediante depsito o transferencia bnncaria efectuada por el AGENTE DE RECAUDO, los FLUJOS efectivi7.ados producto de la gestin de recaudo de las CUENTAS POR COBRAR realizada por el AGENTE DE RECAUDO, lo que ser cumplido cab.11y oportunamente por el AGENTE DE RECAUDO hasta el dia hbil inmediato posterior a la fecha en que los FLUJOS recaudados se hayan efectivizado. Se aclara de manera expresa que el AGENTE DE RECAUDO es responsable por la recepcin. manejo. transporte. custodia y entrega de los FLUJOS, desde el momento en que los recursos son recaudados de los COMPRADORES hasta cuando son entregados al FIDEICOMISO mediante depsito o transferencia bancaria a la CUENTA DEL FIDEICOMISO, por lo que eventuales situaciones de robo. hurto, recepcin de dinero falsificado. etc. sern de exclusiva responsabilidad del AGENTE DE RECAUDO. La recepcin de los FLUJOS por parte del FIDEICOMISO se dar y cumplir irrevocablemente: (i) desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO. y (ii) por el tiempo que sea necesario hasta cancelar fntegramente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Con cargo a los FLUJOS recibidos por el FIDEICOMISO de conformidad con lo sei\alado en el prrafo anterior, hasta el dia hbil inmediato posterior a la fecha en que los FLUJOS efectivizados hayan sido recibidos en la CUENTA DEL FIDEICOMISO, la FIDUCIARIA destinar tales FLUJOS para aplicar el ORDEN DE PRELACION descrito a conlinuacin, hasta completar cada uno de los conceptos de dicho ORDEN DE PRELACION:

1)

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CERTIFICO
Que el presente p.Jemplar guarda conformidl:1 con el itutOrilildo 001 la Suoerllltendtnc:ra de Compaas
conresoluclll ~o

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0000223

1.1)

Reponer el FONDO ROTATIVO. en caso de que, por cualquier motiv disminuido de su monlo base definido en el numeral 8.1) de la clusula oct FIDEICOMISO.

1.2)

1.3)

Una \'ez cumplido lo dispuesto en los numerales 7.19.1) y 7.19.2) de la clusula sptima del FIDEICOMISO y hasta donde los FLUJOS lo pennilan. provisionar y acumular la suma correspondiente al pago del dividendo lrimeslral inmediato poslcrior (incluyendo lo necesario para amortizacin de capital y pago de intereses) de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamenle colocados, y atendiendo la Tabla de Amortizacin de los VALORES conslanle en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. Si bien la amortizacin de capital y pago de intereses de los VALORES se har por lrimestres vencidos, la provisin y acumulacin de recursos para estos efectos se har con cargo a los FLUJOS. confornlc las fases establecidas a continuacin:
1.3.1 )

Fase 1: En el primer periodo semanal. dentro de un trimestre determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES, se pro\'isionar. hasta completar, tina suma equivalente a un primcr dcimo del dividcndo trimestral (capital ms inlereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. Fase 11: En el segundo perodo semanal, dcnlro de un lrimestre dcterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a la Fase inmediata anterior dentro del trimestre, se destinaran tales FLUJOS para completar la provisin de dicha Fase; y. (ii) se provisionar, hasta completar, una suma equivalente a un segundo dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efecti\'amente colocados. Fase 111: En el tercer periodo semanal, dentro de un trimestre determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro del trimestre, se destinarn tales FLUJOS para completar la provisin de dichas Fases; y, (ii) se provisionar, hasta completar. Ulla suma equivalente a un tercer dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamenle colocados.

1.3.2)

1.3.3)

CERTIFlC6J4) Fas.f IV: En el cuarto perodo semanal, denlro de un trimestre Que el presente p.emplal guarda confonT'tfet~~rnado, contado desde la FECHA DE EMISION du los el autonlc1do ,a Suoenntenc1f'tlcla CromES: 001 (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para

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completar la provisin correspondiente a cualquiera de I seS' anteriores denlro del trimestre, se destinarn tales FLUJ a completar la provisin de dichas Fases; y. (ii) se provisionar.ll.jsta
completar, Irmeslral

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una suma equivalente a un clIano dcimo del dividel'l <lc/Of' (capital ms intereses) inmediato posterior de los

PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. 1.3.5)
Fase V: En el quinto perodo semanal, dentro de
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trimestre

determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro del trimestre. se destinaran tales FLUJOS para completar la provisin de dicha.Fases; y. (ii) se provisionar. hasta completar. una suma equivalellle a un quinto dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los I'ASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados.
1.3.6)

Fase VI: En el sexto periodo semanal, dentro de un trimestre detenninado. contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro del trimestre, se destinarn tales FLUJOS para completar la provisin de dichas Fases; y. (ii) se provisionar. hasta completar. una suma equivalente a un sexto dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. Fase VII: En el sptimo periodo semanal, dentro de un trimestre determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro del trimestre. se destinarn tales FLUJOS para completar la provisin de dichas Fases; y, (ii) se provisionar, hasta completar, una suma equivalente a un sptimo dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. Fase VIII: En el octavo perodo semanal. dentro de un trimestre determinado. contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro del trimestre. se destinarn tales FLUJOS para completar la provisin de dichas Fases; y. (ii) se provisionar, hasta completar, una suma equivalente a un octavo dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados.

1.3.7)

1.3.8)

1.3.9) Fase IX: En el noveno periodo semanal, dentro de un trimestre CERTIFICO determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los Que el presentp P.Jemp1ar guarda C()VrA.'U~.m.e_~(i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para el autOllladl'l Ol'l' I: <;UONlntp.llnPIlCla de CQmpanlas

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completar la provisin correspondiente a cualquiera de I anteriores dentro del trimestre, se destinarn tales FLUJ completar la provisin de dichas Fases; Y. (ii) se provisionar completar. una suma equivalente a un noveno decimo del divi
trimestral VALORES (capital

PASIVOS CON INVERSIONISTAS. 1.3.10)

inmediato posterior de en estricta proporcin a que hayan sido efecli\'amente colocados.

ms

intereses)

)
1.3.11)

Fase X: En el dcimo perodo semanal. dentro de un trimestre dClcmlinado, contado desde la FECHA DE EMISJON de los VALORES; (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anlcriores dentro del trimestre, se destinarn tales FLUJOS para complctar la provisin de dichas Fases; y, (ji) se provisionara, hasta complelar, una suma equivalente a un ltimo dcimo del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. En los perodos semanales de la undcima y duodcima semanas, dentro de un trimestre determinado, contado desde la FECHA DE EMISION de los VALORES, de haber sido insuficientes los FLUJOS para completar la provisin correspondiente a cualquiera de las Fases anteriores dentro deilrimestre, se destinarn tales FLUJOS para completar la provisin de dichas Fases, hasta completar una suma equivalente al cien por ciento (1000/0) del valor del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporcin a los VALORES que hayan sido efectivamente colocados. Con cargo a los recursos provisionados y acumulados de conformidad con lo dispuesto en los numerales 7.19.3.1) al 7.19.3.11) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, dicho

1.3.12)

FIDEICOMISO pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS

segn 1.3.13)

FIDEICOMISO.

consta

del numeral

7.20) de

la clusula

sptima

del

Se aclara expresamente que la provisin establecida en los numerales 7.19.3.1) al 7.19.3.11) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, deber ser repuesta, trimestre tras trimestre, a medida que vaya siendo utilizada para pagar los PASIVOS CON

INVERSIONISTAS.

(1.4)

Luego de haber cumplido con lo dispuesto en la secuencia establecida en los numerales 7.19.1) al 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, la FIDUCIARIA detemlinar si se han producido o no las causales para retencin de FLUJOS estipuladas en el numeral 10.2.2) de la clusula dcima del FIDEICOMISO.
En caso de que la FIDUCIARIA determine que si se han producido dichas causales, la FIDUCIARIA retendr FLUJOS dentro del FIDEICOMISO, por el monto y en los trminos y condiciones se'lalados en el numeral 10.2.2) de la

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clusula dcima del FIDEICOMISO. y teoninara en ese punto el OR PREl.ACION. Por el contrario, si la FIDUCIARIA determina que no se han producido ~b causales, la FIDUCIARIA restituir o entregar al ORIGINADOR el rcman '1eion de los FLUJOS. de existir. La reslituci6n o entrega aqu estipulada, de ser posible y segn los FLUJOS lo pcmlitan, se har hasta el da hbil inmediato posterior a la fecha en que los FLUJOS cfeclivizados hayan sido recibidos en la CUENTA DEL FIDEICOMISO, a cuyo efeclo la FIDUCIARIA determinar el saldo efectivizado y remancnle. y proceder a restituir o entregar, con dicha periodicidad. el remanente a favor del ORIGINADOR.
(tv) Poltica de Inversiones:

."

Los recursos efectivos de propicdad del FIDEICOMISO debern permanecer en la CUENTA DEL FIDEICOMISO y/o en INVERSIONES PERMITIDAS, mientras tales rccursos 110 deban destinarse para sus respe1:tivos fines conforme los trminos y condiciones estipulados en el FIDEICOMISO.

En lo relativo al manejo de la liquidez e inversiones del FIDEICOMISO. FIDUCIARIA y el ORIGINADOR observarn las siguientes disposiciones:
1)

la

La CUENTA DEL FIDEICOMISO se abrir en: (i) un banco operalivo de los Estados Unidos de Amrica que cucnte con calificacin de riesgo de al menos "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente; o (ii) un banco operativo del Ecuador que cuente con calificacin dc riesgo de al menos "AA" otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compaas. El ORIGlNADOR, cumpliendo con los parmelros aqu establecidos, tendr derecho a seleccionar al banco en el cual se abrir y mantendr la CUENTA DEL FIDEICOMISO. debiendo instruir expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA en tal sentido. En todo caso, el banco en el que se abra la CUENTA DEL FIDEICOMISO no podr ser vinculado, bajo ningn concepto, con el ORIGINADOR. La CUENTA DEL FIDEICOMISO podr consistir en una cuenta corriente o cuenta de ahorros, lo que ser determinado por mutuo acuerdo entre el ORIGlNADOR y la FIDUCIARIA.

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2)

Las INVERSIONES PERMITIDAS se realizarn en: (i) instrumentos financieros emitidos por instituciones financieras de los Estados Unidos de Amrica que cuenten con calificacin de riesgo de al menos "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente; o (ii) instrumentos financieros emilidos porinstituciones financieras del Ecuador que cuenten con calificacin de riesgo de al menos "AA'" otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compaas; o (iii) fondos de inversin: (La) de los Estados Unidos de Amrica que cuenlen con calificacin de riesgo de al menos "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente; o (iiLb) del Ecuador que cuenlen con calificacin de riesgo de al menos "AA" (doble AA) otorgada por una calificadora de riesgos autoriz."ldapor la Superintendencia de Compillllas .. CERTIFICO
Que el DfMentp el autollliU10 001 PijemDlar guarda

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Al momento de seleccionar los instrumentos financieros inversin en los cuales se va a invertir, deber observarse. en orden. los principios de liquidez., seguridad)' rentabilidad.

J)

Los recursos de propiedad del FIDEICO~lIS0 podrn ser lllovilil.,,"dos cntre la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y las INVERSIONES PERMITIDAS, segun la FIDUCIARIA lo estime conveniente y necesario. o conforme instrucciones expresas y por escrito del ORIGINADOR. cumpliendo con los parmetros establecidos en los numerales 7.23.1) y 7.23.2) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. En caso de que sea necesario completar la provisin de cualquier dividendo (capital ms intereses) de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. los rendimientos que generen la CUENTA DEL FIDEICOMISO y/o las INVERSIONES PERMITIDAS, de ser necesarios, sern destinados por la FIDUCIARIA para cancelar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Caso contrario, dichos rendimientos sern restituidos o entregados al OR1GINADOR con periodicidad trimestral, luego de que se haya realizado el pago de los correspondientes dividendos de los VALORES a favor de los INVERSIONISTAS. Bajo ningiln concepto y contexto la FIDUCIARIA ser responsable en modo alguno ni se encuentra legalmente obligada a responder, por la solVencia patrimonial, liquidez, capacidad de pago de la o las instituciones bancarias o financieras o fondos de inversin donde se inviertan los recursos del FIDEICOl\.t1S0, ni con la Veracidad de la informacin que dichas entidad~s hubieren hecho publica respecto de su gestin administrativa. capacidad patrimonial y de pago, liquidez y solVencia financiera. En tal sentido, la FIDUCIARIA no es responsable, ni est obligada a responder con sus propios recursos, por la moratoria, no generacin, o incapacidad de pago de rendimientos de los instrumentos financieros o fondos de inversin en que se hubieren invertido los recursos. o por cualquier moratoria o incapacidad de pago de los obligados (instituciones bancarias o financieras o fondos de inversin), o por las prdidas, sean parciales o totales, que los instrumentos, productos financieros, cuentas o inversiones pudieren sufrir.

4)

(v)

Polfllca de DI51ribucin de Beneficios: Con cargo a los recursos provisionados y acumulados segn lo dispuesto en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS correspondientes a los VALORES. El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo realizar de acuerdo con la Tabla de Amortizacin que consta incorporadCEMnft1lC(JNFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. Que el plesente p.emplal guarda conformdC1d con
el dutonlilr1o DO' la SuoenntendenCla de CcmDaias

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1)lIl!'1:J tI- AllIO"uoCIOI

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS deber cubrir la amortl capital de los VALORES, as como el pago de la TASA DE INTERES.

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se har por perodos trimestrales vencidos, en el mismo da calendario de la FECHA DE EMISION aplicado al trimestre correspondiente. Si dicho da coincide con un da l1o.hbil, el pago se realizar el da hbil inmediato posterior, sin que en ese pago se reconozcan intereses adicionales por los das n()~hbiles. El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se realilJlr con el siguiente orden: (i) intereses de mora. de ser el caso; (ji) intereses correspondientes a la TASA DE INTERES; y, (iii) amortiz.'lcin de capital.

En el caso de que apliquen intereses de mora, la lasa de mora ser la que resulte de agregar un recargo del 10% (0.1 veces) a la TASA DE INTERES. Tal recargo, ms la TASA DE INTERES constituirn la tasa de mora que se aplicar desde la fecha de vencimiento de la obligacin, la que correr imical1lenle hasta la fecha en que se efecIDe el pago. El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo har dentro de la Repblica del Ecuador. en Dlares de los Estados Unidos de Amrica, salvo que por alguna nonna que entre a regir a futuro en la Repblica del Ecuador, se establezca que los pagos deban hacerse en una moneda de curso legal distinta al Dlar de los Estados Unidos de Amrica, en cuyo ca~o el FIDEICOMISO deber realizar el pago de tales PASIVOS CON INVERSIONISTAS en dicha moneda de curso legal, aplicando la relacin de conversin que se fije para lales efectos en la norma que determin tal modificacin. Las partes aclaran de manera expresa que la recepcin de los FLUJOS por parte del FIDEICOMISO y, por ende. el ejercicio del DERECIIO DE COBRO, se dar y cumplir irrevocablemente por el tiempo que sea necesario hasta cancelar integramente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. En caso de que resulten insuficientes los recursos provisionados y acumulados segn lo dispuesto en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, la FIDUCIARIA ejecutar los MECANISMOS DE GARANTIA. De producirse situaciones que impidan la generacin proyectada de los FLUJOS y. una vez ejecutados los MECANISMOS DE GARANTlA, los INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones.

(vI) (vi.l)

PoUticade Pagos: Con cargo a los recursos provisionados y acumulados segn lo dispuesto en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS correspondientes a los VALORES. Con cargo al FONDO ROTATIVO, se pagar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. CERT1FICO
Qut' el presente P,Jemplafguarda co"formid~d con
el 1utom"tlCl onl la O:;uoerlnlendenCI3 de

(vi.2)

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~ 4.8) 4.8.1) CONTRATACIONES ESPECIALES: [ ~ ~e.~

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Calificador de Riesgos: Contralar con la CALIFICADORA DE RIESGOS. es d" Humphreys S.A. Calificadora de Riesgos. dentro de los treinta (30) dlas calendaro~1ci contados a partir de la presente fecha, UIl Contrato de Servicios de Actualil.acinlt or Calificacin de Riesgos. El Contrato de Servicios de Actualizacin de Calificacin de Riesgos consistir en el servicio de emisin de los infonnes de aclUa!izacin peridica, confomlc el mnimo establecido en la legislacin vigente )' aplicable, respecto de Jos VALORES. durante la vigencia del FIDEICOMISO. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la CALIFICADORA DE RIESGOS o por razones de allemabilidad, el COMIT DE VIGILANCIA podr resolver sobre el reemplazo de la CALIFICADORA DE RIESGOS, confonne lo se.alado en el numeral 15.2.6) de la clusula dcimo quinta del FIDEICOMISO.

4.8.2)

Auditoda Externa: Contratar a la AUDITORA EXTERNA, de conformidad con lo pemlitido por la legislacin vigente y aplicable sobre la materia. Para el presente ejercicio fiscal, la FIDUCIARIA utilizar los servicios de la firma Moore Stephens & Asociados Cia. Ltda. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORA EXTERNA o por principios de renovacin y altemabilidad, la FIDUCIARIA podr resolver sobre el reemplazo de la AUDITORA EXTERNA, de acuerdo con lo pennitido por la legislacin vigente y aplicable sobre la materia y confornle lo se.alado en el numeral 13.1.2) de la clusula dcimo tercera del FIDEICOMISO.

4.8.3) Agente Pagador: A sola discrecin de la FIDUCIARIA, actuar como Agente Pagador o designar a un Agente Pagador para la presente TITULARIZACION. Los honorarios, costos y gastos por la funcin de Agente Pagador sern cancelados con cargo al FONDO ROTATIVO; sin embargo, en caso que los recursos existentes en dicho FONDO ROTATIVO no fueren suficientes, el ORIGlNADOR deber pagarlos directamente. La actuacin de la FIDUCIARIA como Agente Pagador, o del Agente Pagador subcontratado, no implica ni constituye garantia alguna de parte del Agente Pagador, ni de la FIDUCIARIA, ni del FIDEICOMISO sobre la generacin de FLUJOS para pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, En tal sentido, la FIDUCIARIA no garantiza rendimiento ni retomo alguno a los INVERSIONISTAS ni al ORIGINADOR.

4.9) 4.9.1)

INFORlIlACIN

y RENDICIN DE CUENTAS:

Informacin a los INVERSIONISTAS: La FIDUCIARIA difundir con una periodicidad semestral, un resumen sobre la situacin de la TITULARIZACJON. el cual contendr infonnacin respecto del semestre inmediato anterior. sobre los siguientes aspectos: (i) una relacin del DERECHO DE COBRO, de los FLUJOS, del saldo de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, del saldo de los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS; (ii) una relacin de la situacin de los MECANISMOS DE GARANTIA; y, (iii) cualquier otra infonnacin que se considere relevante para los INVERSIONISTAS. Toda nfoonacin que, segn disposiciones legales, reglamentarias, del FIDEICOMISO, del PROSPECTO o del REGLAMENT<2:f9FnPla'90N. deba dirigirse a los
Que el presentp p.jemplar guarda con1ormidd coo el autol1l..oltlf' uo' 'iI $uOf'nl'ltenner.CJa de C'Jmpaias

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INVERSIONISTAS a travs de la prensa, se lo har mediante publicaciones en el Diario El Telgrafo, como diario de circulacin a nivel nacional.

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Cualquier otra informacin a los INVERSIONISTAS. que no deba hacerse por la pre:. se la difundir a traves de la pgina web de la FI)UCIARIA. cuya direccl6n/es.;, ';).e:~ www.1Il0rimof.com.cc. Dicha infonnacin tambin se entregar a la Superintendenci~' or ~ Compal'ilas. a las Bolsas de Valores. a la CALIFICADORA DE RIESGOS, a la AUDITORA EXTERNA Yal ORIGlNADOR. 4.9.2) Rendicin de cuutlU al ORIGINADOR: La FIDUCIARIA rendir trimestralmente cuentas al ORIGINADOR en los lnninos y condiciones exigidos por la Ley de Mercado de Valores y la llannativa reglamentaria vigente y aplicable. Toda rendicin de cuentas que sea puesta en conocimento del ORJGINADOR, tambin deber ser provista por la FIDUCIARIA a la CALIFICADORA DE RIESGOS.

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4.10)

INDICE DE DESVlACION FUTUROS:

y FORMA

DE DETERMINACION

DE FLUJOS

En esta Titularizacin el INDlCE DE DESVIACiN queda fijado en 0.210010 (cero punto veinte y un por ciento) conforme lo sei\alado en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUC11JRACIN FINANCIERA de MerchantUansa S.A.

Indlce de Desviacin de los Flujos Futuros

Para su clculo se han considerado dos elementos: i) La desviacin tfpica o estndar de los datos con relacin al valor promedio esperado de la proyeccin de ventas, que en este caso es de

,qr" '-:.i.I

$229,974.00. (DOSCIENTOS SETENTA Y CUATRO 00/100 NORTEAMERICA)

VEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOS DLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE

La desviacin estndar mide la dispersin y por lo tanto la incertidumbre respecto a un valor futuro esperado (en este caso de ventas) y como ya se evidenci durante el proceso de validacin. el error en el pronstico del valor esperado tiene un comportamiento normal, por lo tanto es vlido usar su desviacin estndar como una medida de la probable desviacin en el valor esperado de las ventas de Galurede, el cual se encontrar con un 95% de probabilidad dentro del intervalo de confianza.!
I En estadstica, se llama Intervalo de confianza a un par de nmeros entre Jos cuales se estima que estar cierto valor desconocido con una determinada probabilidad de acierto. Formalmente, estos nmeros determinan un Intervalo, que se calcula a partir de datos de una muestra, y el valor desconocido es un parmetro poblacionaL La prObabilidad de lCitoen la estimadn se representa con 1 Q Yse denomina nivel de confianza. En estas drcunstandas, Q es el llamado error aleatorio o nivel de significacin, esto es, una medida de las posibilidades de fallar en la estimadn med~~iplJUc!p.

Que el presente p.jemplar guarda conformid:d~n

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el autOI1Mrl(l 00' ll Cj.uoennlendl"~cla de O'lmpanlas
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ii) La desviacin maxlma acumulada entre el Flujo Probable y ,lvt:Jujtf Sensibilizado calculada en $S.694.01 (CINCO MIL SEISCIE!,1'OS _ NOVENTA Y CUATRO DI/IDO DOLARES DE LOS ESTADOSUNIDO$,.D 'o, ~1',0, NORTEAMERICA) Adicionalmente se induye el efecto que tiene en el flujo los atrasos adelantos en el pago de las facturas por la venta de productos GatoriJde. o

i~ r~'

Con la inclusin de estos dos elementos se cubre tanto la desviacin que se puede producir en las ventas esperadas, como la desviacin en la recuperacin. El valor de Desviacin es de Desv. Mxima Acumulada $235.668.01 (DOSCIENTOS Desv. EsUncbr del VE TREINTA Y CINCO MIL Oesv. Total SEISCIENTOS SESENTA Y OCIIO lndlce de Desvlad6n DI/IDO DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMERICA). lo que implica DESVIACiNDE 0.210%.

S 5.694.01 S 229,974.00 S 235.668.01

0.210%

un INDlCE DE

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CERTIFICO
Que el presente

el autorizado por la

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DO. GUSTAVO MENDOZA MENDO""

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S 2,667,817 $ 2,805,363 $ 3,011,94$ S 1,740.378 S 2,624,421 S 3,304,022 S 2,396,246 S 1,923,364 $2.093,027 S 1.962,4$4 S 1,903,471 S 2,815,944 S 2,940,303 $ 3,071,789 $3,284,371 S 2,012,804 S 2.896,848 S 3.576,448 S 2,668.672 $ 2.195,790 $2,365,453 S 2.234,880 $2,175,897 S 3,088.370 S 3,212.729 S 3.350.216 S 3.556,797 $ 2.285.230 S 3,169,274 S 3,848,874 S 2,941,098 S 2,468,216 S 2,637,879 S 2,507,306 $ 2,448,324 $ 3,360.796 S 3,485.156 $ 3.622.642 S 3.829,224 $ 2,557,656 S 3,441,700 $4.121.301 S 3,213,525 S 2,740,642 S 2,910,306 52,779.]32 $2,720,7$0 S 3,633,223 136,608,733

$ 2.154,445 S 2,289,631 S 2.493,922 S l.220,075 $ 2,101,848 $ 2,179.188 $1,869,161 $1.394,038 S 1.561,469 $ 1,428,673 S 1,367,478 $ 2,277,746 S 2,399,892 52,535,192 52,739,596 51,465,860 $ 2,347,744 53,025,193 $ 2,115,273 51,&40,256 51,807,792 S l.675,100 $ l.614.1)07 S 2.524,376 52,646,623 S 2,782,022 S 2,986,524 S 1,712,884 52,594,863 53,272,407 52,362,581 S 1,887,655 52,055,283 51,922,681 51,861,677 S 2,772,135 S 2,894,470 S 3,029,956 S 3.234,543 S 1.960,989 $ 2,843,052 S 3,520,678 $ 2,610,934 $ 2,136,090 52,303,798 $ 2.171,276 S 2.110,351 $ 3,020,887 109,522,314

$ 3,181,309 $ 3,321,096 $ 3,529,968 52,260,681 $ 3.146,995 $ 3,828,856 $ 2,923,331 $ 2,452,690 $ 2,624,585 $ 2,496,234 $ 2,439,465 $ 3,354,142 $3,480,714 $ 3,620,387 $ 3,829,146 $ 2,559,748 $ 3,445,952 $4,127,704 S 3,222,071 S 2,751,324 S 2,923,114 S 2,794,660 S 2,737,788 $ 3,652,364 $ 3,778,836 $ 3,918,409 $ 4,127,071 $ 2,857,576 S 3,743,684 $ 4,425,342 $3,519,616 $ 3,048,777 $ 3,220,476 $ 3,091,931 $ 3,034,970 $ 3,949,457 $ 4,075,841 $ 4,215,328 $ 4,423,904 $ 3.l54,324 $4,040,349 $4,721,924 $ 3,816,115 $ 3,345,195 $ 3,516,813 $ 3,388,189 $ 3,331,149 $ 4,245,558 163,695,158

1,644,881 2,632,467 2.667,877 2,805,363 3,011.945 1,740,378 2.l)24,421 3,304,022 2,396,246 1,923,3&4 2,093,027 1,962,454 1,903,471 2,815,944 2,940,303 3,077,789 3,284,371 2,012,804 2,896,848 3,576,448 2,668,672 2,195,790 2,365,453 2,234,880 2,175,897 3,088,370 3,212,729 3,350,216 3,556,797 2,285,230 3,169,274 3,848,814 2,941,098 2,468,216 2,637,879 2,507,306 2,448,324 3,360,796 3,485,156 3,622,642 3,829,224 2,557,656 3,441,700 4,12l.301 3,213,525 2,740,642 2,910,306 2,779,732 U4,532,108

1,&4U49 2,562,291 2,665,213 2,772.405 3,019,017 1,831,680 2,562,274 3,244,606 2,472.829 1,958,941 2,075,013 1,977,527 1,903,135 2.752,067 2,930,947 3,051,476 3,284,798 2.103,423 2,835,384 3,516,349 2,745,938 2,231,367 2.346.756 2,250,636 2,174,878 3,025,177 3,203,373 3,312,866 3.568,261 2.375,166 3,108,494 3,788,092 3,019,047 2.503,793 2,618,499 2,523.745 2,446.622 3,298,286 3,475,800 3,583,096 3.842,884 2,646,909 3,381,603 4,059,835 3,292,158 2,776.220 2.890,243 2,796,854 134.447,219.63

1,641,143 2.560,254 2,665,136 2,771,449 3,019,222 1,834,331 2.560,470 3,242,881 2,475,052 1,959,974 2,074,490 1,977,964 1,903,125 2.750,213 2.930,675 3,050,712 3,284.811 2.106,054 2,833,600 3,514,604 2.748,181 2.232,400 2.346,21] 2,251,093 2,174,848 3,023,342 3,203.l01 3,311,782 3,568,593 2,377,777 3.106,729 3,786,327 3,02l.310 2.504,826 2,617,936 2,524,222 2,446,572 3,296,471 3,475,528 3,581,948 3,843,280 2.649,500 3.379,858 4,058,051 3,294,440 2,777,252 2,889,660 2,797,351 1J4,444,756

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4.11)

SUSTITUCIN DE LA FIDUCIARIA:
de sustitucin de la FIDUCIAR\ilI~ el presente

Son causales

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Son causales de sustitucin de la FIDUCIARIA: a)

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La declaratoria de disolucin de la FIDUCIARIA.

c) d)

Las dems establecidas en el FIDEICOMISO. Las dems establecidas en la legislacin aplicable.

En caso de sustitucin. la FIDUCIARIA deber entregar fisicamente a la fiduciaria sustituta, designada por el COMIT DE VIGILANCIA. todos los bienes que componen el patrimonio autnomo. en lo que fuera aplicable. Adicionalmente deber entregarle los libros contables, declaraciones tributarias, comprobantes de retencin y en general toda la documentacin original relacionada con el FJ[)EICOMISO, pudiendo quedarse la FIDUCIARIA con copias cenificadas. si as lo decide. La entrega de bienes y documentos dencra hacerse en un perlodo mximo de diez (10) das hbiles posteriores a la fecha en que se haya producido la causal de sustitucin. 4.12) TERMINACiN DEL FIDEICOMISO:

Son causales de terminacin del presente FIDEICOMISO las siguientes: a) Si el ORlGrNADOR no ha provisto: (i) al FIDEICOMlSO de los recursos necesarios para obtener las aprobaciones correspondientes de la TITULARIZACION, o (ii) a la FIDUCIARIA de la infonnacin y documentacin necesarias para el lan7.amiento de la TlTULARlZACION. Si se ha cumplido plenamente con el objeto del FIDEICOMISO. Por sentencia ejecutoriada FIDEICOMISO. o laudo arbitral que ordene la terminacin del

b) e)
d)

.. !::.-.. .. ..
;.

Por mutuo acuerdo: (i) enlre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. hasta antes de la FECHA DE EMISION de los VALORES; y (ii) entre la FIDUCIARIA, el ORIGINADOR y la totalidad de los INVERSIONISTAS, a panir de la FECHA DE EMISION de los VALORES. Por situaciones de caso fonuito o fuerza mayor debidamente justificadas. Por las dems causales establecidas en la legislacin vigenle y aplicable. LIQUIDACIN DEL FIDEICOMISO:

e) t) 4.13)

En caso de terminacin del presente FIDEICOMISO por cualquiera de las causales conlractuales o legales, la FIDUCIARIA proceder inmediatamente con las tareas de liquidacin del FIDEICOMISO. de acuerdo con las siguientes disposiciones: a) Todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS que se encuentren pendientes de pago y que no pudieren cancelarse con los recursos del FIDEICOMISO, sern asumidos de pleno derecho. por el ORIGINAOOR. En lal sentido, el FIDEICOMISO y la FIDUCIARIA quedan liberados de toda responsabilidad por tales PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS D1:ltfl&Ii){IYiIONISTAS.
el presente p.emlllal guarda cenformld<ld:.on
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La FIDUCIARIA rendi, cucnta final dc su gcstin. mediante un infmmc qnc se a disposicin del BENEFICIARIO. en los terminos exigidos por el REGLAMENTe E ~ ~~ GESTION, por la Superintendencia de Compaas. y por las dems normativas vi~ ~o y aplicables. nicho informe se entender aprobado ipso faclo, si no es ohjetado dentr(~ (J':; un perodo mximo de quince (15) das calendario, contados a p.1rtir de la fecha de' -<jeJo,. ~ ~e presentacin al BENEFICIARIO. Transcurrido el perodo sealado en el numeral anterior, la FIDUCIARIA levantar, mediante escrilura publica., un Acta de Liquidacin. la cual se tendr. para todos los efectos legales, como la liquidacin definitiva y lotal del FIDEICOMISO, salvo el caso sealado en el prrafo siguiente. Dicha Acta de Liquidacin tendra nicamente la firma del representante legal o apoderado de la FIDUCIARIA, y constituira el instrumento a travs del cual se d por tenninado y liquidado el presente FIDEICOMISO. Si el BENEFICIARIO no estuviere de acuerdo con las cuentas presentadas por la FIDUCIARIA. dentro del perodo de quince (15) das calendario mencionado en el numeral 19.2) de la clusula dcimo novena del FIDEICOMISO, podr solicitar que sus salvedades se hagan constar como Anexo del Acta de Liquidacin, el cual deber estar suscrito por el BENEFICIARIO inconfonne. Ilasta que se resuelvan las salvedades planteadas por el BENEFICIARIO, por arreglo directo o por laudo arhitral. el FIDEICOMISO no podr liquidarse.

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4.14)

AUDITORA

EXTERNA DEL FIDEICOMISO:

La fim\a auditora extema inicial del FIDEICOMISO es la linna f\1oore Stephens & Asociados Cia. Ltda. 4.15) RGIMEN APLICABLE PARA LA OBTENCIN DE LOS FLUJOS:

4.15.1) Tipo de flujo motivo de la Titularizacin: La presente TITULARIZACION se desarrolla en base al DERECHO DE COBRO, el cual es el derecho a percibir, la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS POR COBRAR que se generan a favor del ORIGINADOR ante los COMI)RADORES del TERRITORIO como consecuencia de las OPERACIONES de venia de I'RODUCTOS SELECCIONADOS, desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO. El DERECHO DE COBRO se genera automticamente al momento mismo en que el ORIGINADOR realiza una OPERACiN de venia de PRODUCTOS SELECCIONADOS a un COMPRADOR dcl TERRITORIO. Previo a la constitucin del FIDEICOMISO, correspondiendo al ORIGINADOR. tal DERECHO DE COBRO le ha venido

Confonne lo dispuesto en el numeral 4.2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO, a partir de la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, el DERECHO DE COBRO es cedido, transferido y aportado al FIDEICOMISO. En tal sentido, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, sera el FIDEICOMISO el que tendr el derecho y la facultad para recibir los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO, es decir el derecho y la facultad para recibir, el precio a ser pagado por los CERTIFICO
Que el presente p.lempla, guarda cooform:ded con ~

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correspondientes COMPRADORES PRODUCTOS SELECCIONADOS.

del TERRITORIO

por OPERACIONES

de

4.15.2) Naturaleza, denominacin y caracterlicas

de los VALORES:

En esta TITULARIZACION, los VALORES Son VTCs o "Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio" emitidos por el FIDEICOMISO a la orden de los INVERSIONISTAS, cuyo capilal e inlereses sern pagados por el FIDEICOMISO exclusivamente con cargo a los FLUJOS y respetando el ORDEN DE PRELACION: y, de ser stos insuficientes, con cargo a los recursos que se oblengan por la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTlA. Los VALORES cOllStitu)'en pasivos del FIDEICOMISO. respecto de los cuales el FIDEICOMISO deber: (i) am0r1i7.arel capital, y (H) pagar los intereses calculados en ba. a la e TASA DE INTERES. Las definiciones financieras aplicables a los VALORES constan en el INFORJ\..1E DE ESTRUCTURACION FINANCIERA )' en el numeral 1.15) de la clausula sptima del FIDEICOMISO. Los VALORES estaran represenlados en titulos emitidos a la orden. Los VALORES podrn ser emitidos por el FIDEICOMISO ha.a por la suma de USS t 16'000.000 (Diecisis millones de dlares de los Estados Unidos de Amrica), a un PLAZO de 1.440 (Un mil cuatrocientos cuarenta) dias contados a partir de la FECHA DE E1\HSION, con una TASA DE INTERES anual y ftia deI8.5()o~ (Ocho punto cincuenta por ciento). El pago de capital se har COIl periodicidad (rimeslral, a partir de los 180 dias de la FECHA DE EMISION. El pago de intereses se har con periodicidad trimestral. Para efeclos de identificacin burstil y comercial, los VALORES se dcnominarn PRIMERA-DEL/SODA ". "VTC-

Los VALORES se emitirn en forma matcrial o desmaterializada, segn decisin del ORlGINADOR y/o de los INVERSIONISTAS. En caso de que los VALORES se emitan. total o parcialmente, en foona materializada, cada uno de los VALORES tendr un valor nominal de USS 5.000 (Cinco mil dlares de los Estados Unidos de Amrica), y cada ttulo podr contener uno o ms VALORES, pero siemprc en montos de US$ 5.000 o mltiplos de USS 5.000. Un VALOR no ser susceplible de diYisin ni fraccionamiento. Los Ilulos que contengan varios VALORES, si podrn ser susceptibles de divisin o fraccionamiento, pero siempre respetando los Yalores nominales mlnimos antes sealados. En caso de que los VALORES se emitan. lolal o parcialmenle, en foona desmaterializada. no existir un valor nominal mnimo. De producirse situaciones que impidan la generacin proyectada de los FLUJOS Y. una vez agolados los recursos del FIDEICOMISO, incluyendo la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA.los INVERSIONISTAS debern asumir las eYcntuales prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones. La FIDUCIARIA no garantiza Ilcneficios provenientes de esta TITULARIZACION. 4,15..3) Punto de Equilibrio: El proceso de TIl1JLARIZACION FIDEICOMISO tiene por objeto: que el ORIGINADOR CERTIFICO, implementa a travs .\ ni rendimientos fIjos para los VALORES

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~ Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducciones estipuladas en el ntl er 7. lB) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, entregue al ORIG1NADOR, lomrim. 1..0 pagados por los INVERSIONISTAS como precio de los VALORES adquin s;..... ;Q ~V;~ tales recursos, el OR1GINADOR lograr una fuente aherna de financiamien ~ara),. 'l ~~ capital de trabajo y reestructuracin de pasivos. con un costo financiero )' plaZOS=-razonables. P{l( estas razones, ni el ORIG[NADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario la existencia de un Punto de Equilibrio. No ohstante lo anterior, a efectos de atender la exigencia nonnaliva de la determinacin de un Punto de Equilibrio, se 10 lija de la siguiente manera: (i) en lo legal: la obtencin de la autorizacin de oferta publica de la T1TULARIZACION por parte de la Superintendencia de Compaas y la inscripcin del FInElCOMISO y de los VALORES en el Registro del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo financiero: la colocacin del primer VALOR. cualquiera este sea; y, (iii) en el plazo: que la colocacin del primer VALOR, cualquiera ste sea, se realice dentro del plazo mximo de oferta pblica conferido por la Superintendencia dI: Compaas, incluyendo su prrroga, de ser el caso.

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En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los trminos y condiciones antes ser'lalados, la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) utilizar los recursos del FONDO ROTATIVO )', de ser necesario, otros recursos de los cuales disponga el FIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS; (ii) restituir o entregar al ORlGINADOR los bienes, derechos y recursos remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y. (iii) una vez cumplido lo anterior, liquidar el FIDEICOMISO en los trminos y condiciones sealados en la clusula dcimo novena del FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance el Punto de r:.quilibrio en los tnninos y condiciones antes sei'lalados. la fiDUCIARIA proceder con lo dispuesto a partir del numeral 7.13) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. b) Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASIVOS CON INVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECIIO DE CODRO; Y. de ser stos insuficientes. con cargo a la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTlA.

4.15.4) Panes iotervioieofe5: Los INVERSIONISTAS tienen los siguientes derechos y obligaciones: (a) a.l) Derecbo5 de 105INVERSIONISTAS: Recibir, en proporcin a sus respectivas inversiones en VALORES. los derechos de contenido crediticio (amortizacin de capital y pago de intereses) reconocidos en los VALORES. Comparecer, directamente o mediante apoderado, a las ASAMBLEAS. Elegir y/o scr elegido como miembro del COMIT DE VIGILANCIA. Los dems derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, en el REGLA~1ENTO DE GESTlON. en el PROSPECTO. en los VALORES y en la legislacin aplicable. Obligacloncs de los INVERSIONISTAS: CERTIFICO Que el presente p.emplar guarda cOll1ormid<ld con
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Los INVERSIONISTAS csln obligados a som"se a 1" d;sposic;ones conlen; s el~ FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, -:u .. 0 legislacin aplicable, incluyendo su obligacin de acalar un lIamamient tt REDENCION ANTICIPADA por pane de la FIDUCIARIA, 'dC'for '1 '\l~

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(e) c.l)

Derechos del ORIGINAllOR: Recibir el producto neto de la colocacin de los VALORES, en Jos tnninos). condiciones estipulados en el numeral 7.18) de la clausula sptima del FIDEICOMISO. Una vez alendidos lodos los PASIVOS del FIDEICOMISO, recibir en restitucin o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segun conSla del numeral 4.2) de la clausula cuarta del FIDEICOMISO; (h) los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO. m3lu~jada por la FIDUCIARIA; y, (e) cualquier otro bien remancnte en el FIDEICOMISO, segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA, Informar expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA. de su intencin de asumir y cancelar directamente todos los costos, gastos, impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO. Los dems derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, REGLAMENTO DE GESTION y en la legislacin aplicable. en el

c.2)

c.3)

c.4)

(d) d.l)

Obli~adonesdel ORJGJNADOR: En calidad de AGENTE DE RECAUDO, cumplir con los procedimientos establecidos en los numerales 7.4), 7.6) Y 7.19) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, asi como tambin con las obligaciones asignadas al AGENTE DE RECAUDO en el FIDEICOMISO Y en el correspondiente Contrato de Agencia de Recaudo. No solicitar a los COMPRADORES, ni realizar con aquellos, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, ningim tipo de neteo o compensacin por montos superiores a USS IOQO(Un mil dlares de los Estados Unidos de Amrica) por transaccin entre los FLUJOS que se generen como producto del recaudo del DERECHO DE COBRO, Y las sumas de dinero que, por cualquier concepto, deban ser pagadas por el ORIGINADOR a favor de tales COMPRADORES. De ser el caso, entregar a la FIDUCIARIA una actuali7..acin del esquema de la estructura de los COMPRADORES comprendidos dentro del TERRITORIO, mediante la cual: (a) se sustituyan uno o varios COMPRADORES por otros COMPRADORES. o (b) se agreguen nuevos y adicionales COMPRADORES. En estos ca'iOs. la actuali7..acin del esquema se hara de conformidad con lo dispuesto en el numeral 7,22) de la clusula sptima del FIDEICOMISO . Transferir y aportar al FIDEICOMISO la suma de dincro referida en el numeral 4.1) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO, a efectos de integrar inicialmente el FONDO ROTATIVO. CERTIFICO
Que el presente f!1f!Olplar guarda confOrJl'ldld con el utOlll.adO. 001 llSooerlntfl~.Cfit.*~~ .

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d.5)

I)roveer a la FIDUCIARIA de toda documentacin e informacin adic que, a solo criterio de la FIDUCIARIA, sea necesaria a efectos de cumpli c el objeto del prescnte FIDEICOt\.lIS0.

d.6)

d.7)

No adoptar ninguna decisin, ni ejecutar ninguna acclOn que. de cualquier manera. pueda afectar a esta TITULARIZACION y, por ende. a los INVERSIONISTAS. No dejar de tomar toda accin que. de cualquier manera, sea conveniente o necesaria para precautelar los intereses de esla T1TULARIZACION )', por ende. de los INVERSIONISTAS. Infonnar inmediatamcnte a la FIDUCIARIA de cualquier asunto o situacin que pueda innuir cn el cumplimiento y/o en la continuidad del objeto del FIDEICOMISO y/o cn el desarrollo de la presente TITULARIZACION y/o en d DERECIIO DE COBRO. Cumplir con la obligacin "de hacer" estipulada en el numeral 4.2) de la clausula cuarta del FIDEICOMISO. la que consiste en su obligacin de fabricar, embotellar, importar, comercializar y/o distribuir PRODUCTOS SELECCIONADOS ante COMPRADORES, de tal manera que, como mnimo, se genere el DERECIIO DE COBRO Y los FLUJOS que rennitan pagar ntegra, cabal y oportunamente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Cumplir cahal y oportunamente con toda.c; las obligaciones comerciales asumidas ante los COMPRADORES cn virtud de las OPERACIONES, de tal manera que no se afecte, bajo ningn concepto, el DERECHO DE COBRO y la generacin de los FLUJOS, todo ello materia de esta TITULARIZACION. Tender hacia la adopcin de prcticas de Buen Gobierno Corporativo. Reponcr el FONDO ROTATIVO. en la forma, tnninos y condiciones estipulados en el numeral 8.1) de la clusula octava del FIDEICOMISO. Si, por cualquier causa, no se logra reponer el FONDO ROTATIVO. el ORIGINADOR asumir y cancelara los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS.

d.8)

d.9)

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d.IO)

d.l] )

d,12) d.I)

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d.14)

Entregar a la FIDUCIARIA. en calidad dc ORIGINADOR. los reportes referidos en el numeral 7.5) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. Entregar a la FIDUCIARIA. en su calidad de AGENTE DE RECAUDO. los reportes referidos en el numeral 7.6) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. Asumir y cumplir con todas las obligaciones y responsabilidades tributarias propias y/o derivadas de las OPERACIONES realizadas por el ORlGINADOR con los COMPRADORES, incluyendo las obligaciones de declarar y pagar tributos y retenciones de tributos en virtud de tales OPERACIONES de manera Integra. cabal y oportuna, sin que la FIDUCIARIA ni el FIDEICOMISO tengan ninguna responsabilidad al respecto. CERTIFICO

d.15)

d.16)

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Que el presente p.jempJar guarda crmfOtmld<lj con 1<1 Suo rrntencp.~cade Compaas

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d.17)

Registrar, como pasivo dentro de sus respectivos Estados Financieros. e producto neto de la colocacin de los VALORES. recibido del FIDEICOMISO. aclarando que dicho pasivo constituye ulla obligacin del ORIGINADOR a favor del FIDEICOMISO (y por su intennedio, a favor de los INVERSJONIST AS), la que se encuentra protegida por lo dispuesto en el Art. 2367 del Cdigo Civil. Las dems obligaciones establecidas para el ORIGINADOR, en el FIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DE GESTlON, en los VALORES y en la legislacin aplicable. Derec:hos de la FIDUCIARIA: Cohrar los honorarios que le correspondan de confonnidad con lo estipulado en la clusula dcimo sexta del FIDEICOMISO. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORA EXTERNA o por principios de renovacin y altemabilidad, y de confomlidad con (o permitido por la nonnaliva aplicable, resolver sobre: (i) la terminacin del COnlrato de Servicios con la AUDITORA EXTERNA. Y (ii) escoger el reemplazo correspondiente, para que asuma la funcin de AUDITORA EXTERNA. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el AGENTE DE RECAUDO. resolver sobre: (i) la sustitucin del AGENTE DE RECAUDO; y, (ii) escoger el respectivo reemplazo, para que a-mma la funcin de AGENTE DE RECAUDO. Esta facultad puede ser ejercida por la FIDUCIARIA o por el COMIT DE VIGILANCIA. Los dems derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, REGLAMENTO DE GESTION, y en la legislacin aplicable. en el

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(e) "')

e.2)

0.3)

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(1)
[1)

Obligaciones de la FIDUClARIA: Administrar prudente y diligentemente los bienes fideicomitidos en la presente fecha, as como aquellos que se incorporen a futuro al patrimonio autnomo del FIDEICOMISO. Esta obligacin es de medio y no de resultado, pues se adquieren nicamente deberes y responsabilidades fiduciarias. En tal sentido, la FIDUCIARIA no garanti7..aal ORIGlNADOR ni a los INVERSIONISTAS. la consecucin del objeto o de la finalidad pretendida a travs de la presente TITULARIZACION; ni tampoco garantil.a rendimiento ni retorno alguno a los INVERSIONISTAS ni al ORIGINA DaR. Confonne lo anterior, la FIDUCIARIA se compromete nicamente al desarrollo de una gestin fiduciaria. de acuerdo con los tnninas del presente CERTIFICO .
Que el presente p.lemplar

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f2)

f.3)

Declarar la REDENCION ANTICII'ADA en los casos, trminos condiciones estipulados en la clusula novena del FIDEICOMISO.

f.4)

Contratar a la CALIFICADORA DE RIESGOS Y al AUDITOR EXTERNO. en los lrminos y condiciones eSlipulados en los numerales 7.8) y 7.9) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. respectivamente. Actuar como representante legal del FIDEICOMISO en los terminos )' condiciones estipulados en el FIDEICOMISO, asi como en la normativa vigente y aplicable. Exigir al ORIGlNADOR y a los INVERSIONISTAS el cumplimiento de sus obligaciones. conforme lo dispuesto en el FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTlON. en el PROSl)ECTO. en los VALORES y en la legislacin aplicable. Mantener los bienes que integran el patrimonio autnomo del FIDEICOMISO. separados de los dems bienes de la FIDUCIARIA y d~ los otros negocios fiduciarios respecto de los cuales acta como fiduciaria. En consecuencia, la FIDUCIARIA no podr considerar como suyos. ni emplear en sus propios negocios. los bienes recibidos en negocio fiduciario irrevocable. Los bienes del FIDEICOMISO tampoco formarn parte de la garanta general de los acreedores de la FIDUCIARIA. Cancelar, con los recursos del FONDO ROTATIVO o aquellos que sean provistos por el ORIGINADOR, todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. En caso que los recursos del FIOEICOl\.f1S0 fueren insuficientes. los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS sern asumidos y cancelados por el ORIGINADOR, segn consta del numeral 8.1) de la clusula octava del FIDEICOMISO. Siempre que lo permitan los recursos provisionados y acumulados segn lo dispuesto en el numeral 7.19,3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO. y de ser necesario, con la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. amortiz.ar capital y pagar intereses de los VALORES. en los trminos y condiciones constantes en el FIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO y en los VALORES. Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO, restituir o entregar al ORIGINADOR: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segn consta del numeral 4.2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) de existir, los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO. segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA; y, (e) de existir, cualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO, segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO. manejada por la FIDUCIARIA. CERT1F1CO
Que el presente p.lemplal guarda ccllforrr:dil3 con
el autolTz.ado DO! la ~lIDf"rmterldercla de Compaas.

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Llevar

la contabilidad del FIDEICOMISO y preparar la nti financiera. y ponerlas a disposicin de los respectivos destinatario trminos exigidos por la Superintendencia dc Compa\las y dems no aplicables.
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r.l2)

y celebrar todos los contratos que considcr necesarios para tender al cumplimiento del objeto del presente FIDEICOfvllS0. de tal manera que no sea la falta de instrucciones expresas, las que impidan dicho cumplimiento.
Realizar todos los actos

r.1l)

Cumplir con los requisitos y obligaciones establecidas en la normativa legal y

reglamentaria aplicable para procesos de tilularil..acin.

r.l4)

Las dems obligaciones establecidas para la FIDUCIARIA en el FIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, en los VALORES y en la legislacin aplicable.

La FIDUCIARIA no podr establecer gravmenes ni limitaciones al dominio sobre el DERECHO DE COURO ni sobre los FLUJOS, as como tampoco sobre los dems bienes que integren el FIDEICOMISO. (g) g.l) Obligaciones dl'1 FIDEICOMISO: Pagar los PASIVOS VALORES. CON INVERSIONISTAS correspondientes a los

g.2)

Pagar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS INVERSIONISTAS. con cargo al FONDO ROTATIVO.

DE

LOS

g.l)

Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO. restituir o entregar al ORIGINADOR: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segn consta del numeral 4.2) de la clusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) de existir, los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, segn la informacin contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA; y, (e) de existir, cualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO. segn la infoonacin contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA. Las dems obligaciones establecidas en el FIDEICOMISO, en este REGLAMENTO DE GESTION, en el PROSPECTO y en la legislacin aplicable. DE GARANTIA

g.4}

4.16)

MECANISMOS

La presente TlTULARIZACION contempla tres MECANISMOS DE GARANTlA: (i) el FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, Y (ii) la GARANTIA SUBSIDIARIA. 4.16.1) FONDO DE RESERVA: Es uno de los MECANISMOS DE GARANTlA de la presente TITULARIZACION. El FONDO DE RESERVA deber cubrir al menos el 1000/0 (cien por ciento) del mayor dividendo (compuesto de capital e intereses) de los VALO~Fff\'f1BOULARIZACION. en virtud de lo cual, segn la Tabla de ~~fM1 CguSRla eloJlS.F;QRj.~~ DE el autortlaclo 001 la 5UOl'!nntefldenClil c,m pan,as ')

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ESTRUCTURACION FINANCIERA, deber ascender a la suma de US$ 1'406.66 mil.ln CUllrocic.1I10S seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dlares de tos Unidos de Amrica)

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El FONDO DE RESERVA tiene como objetivo respaldar a los INVERSIONISTAS, a prof Clor ~ ~ de su inversin en VALORES, cuando el FIDEICOMISO enfrente eventuales insuficiencias en la recaudacin de los FLUJOS. El FONDO DE RESERVA operar durante la vigencia de los VALORES de la siguiente
!llanera:

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a)

El FONDO DE RESERVA podr estar integrado, alternati\'amcnte. por si solo o en conjunto, a sola discrecin del ORIGlNADOR. a travs de: (i) una garanta bancaria, y/o (H) una fianza emitida por una aseguradora; y/o (ii) en dinero libre y disponible.

En caso de que el FONOO DE RESERVA est i",egrado, alternativamente, por si solo o en conjunto, a sola discrecin del ORIGINADOR, a travs de Ulla garanta bancaria: el ORIGINADOR contralar y proveer, por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor del FIDEICOMISO de una garanta bancaria incondicional, irrevocable, de cobro inmediato, emitida por un banco operalivo del Ecuador que cuente con calificacin de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compai\ias, y que no podr estar vinculado al ORIGINADOR. En caso de que el FONDO DE RESERVA est integrado, ahernativamente, por s solo o en conjunto, a sola discrecin del ORIGINADOR, a travs de una fianl.a emitida por una aseguradora: el ORIGlNADOR contratar y proveer, por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor del FIDEICOMISO de una fianza incondicional, irrevocable, de cobro inmediato, emitida por: (i) una compaa aseguradora operativa del Ecuador que cuente con calificacin de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compaas, o (ii) una compaia aseguradora establecida en el exterior que cuente con calificacin de riesgo de "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente. En caso de que el FONDO DE RESERVA est integrado, allernalivamente, por si solo o en conjunto, a sola discrecin del ORIGlNADOR, a travs de dinero: el ORIGlNADOR proveer a favor del FIDEICOMISO de dinero libre y disponible. A efectos de constituir inicialmente el FONDO DE RESERVA, el ORJGINADOR entregar al FIDEICOMISO, por su propia cuenta, hasta antes de la FECHA DE EMISION, una garanta bancaria o una fianza emitida por ulla cOlllpal'lla aseguradora. por un monto de US$ 1'406.666,67 (Un milln cuatrocientos seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica) en los trminos antes sealados. El FONDO DE RESERVA asi instrumentado, podr ser sustituido, en cualquier tiempo, a sola discrecin del ORJGINADOR, por cualquiera de las otras formas de instrumentacin sealadas en los prrafos anteriores.
b)

Si, llegado el septuagsimo quinto (75) dia contado desde el IIllelO de un periodo trimestral determinado, la FIDUCIARIA observa que el monto provisionado dentro del FIDEICOMISO, de confonnidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por ciento (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de dicho perodo trimestral (amortizacin de capital y pago de intereses), la FIDUCIARIA ejecutar el FONDO DE RESERVA, total o parcialmente, segn lo estime necesario, y destinar los recursos as obtenidos.

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En caso de ser necesaria la ejecucin del FONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) en el caso de una garanta bancaria, solicitar al banco emisor su ejecucin; (ii) en el caso de Ulla fianza emitida por una compaa aseguradora, solicitar a dicha compm1ia aseguradora su ejecucin; y. (iii) en el caso de dinero. lo utilizar directamente. En lodos estos casos. el objetivo ser el de oblener dinero libre y disponible en el FIDEICOt>.lIS0. Para efectos de la reposicin del FONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIA proceder de la siguiente manera: (i) en el caso de una garantia bancaria, no se obtendr una nueva garanta bancaria, sino por el contrario, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumular dentro del FIDEICOMISO, el dinero libre y disponible, nccesario y suficiente, para alcanzar el monto base sealado cn el scgundo prrafo del numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO; (ii) en el caso de una fianza emitida por una compaa aseguradora, no se obtendr una nueva fianz.a, sino por el contrario. con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumular dentro del FIDEICOMISO. el dinero libre y disponible, necesario y suficiente, para alcanzar el monto base sealado en el segundo prrafo del numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO; y. (iii) en el caso de dinero, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS. se acumular el dinero libre y disponible. necesario y suficiente, para alcanzar el monto base sealado en el segundo prrafo del numeral 10.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO. e) Desde el establecimiento del FONDO DE RESERVA Y durante la vigencia de los VALORES, hasta su total cancelacin, el monto del FONDO DE RESERVA deber ascender, como mnimo, a la suma de US$ 1'406.666,67 (Un milln cuatrocientos seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica). Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a los MECANISMOS DE GARANTIA, Y si luego de ello, an existieren saldos pendientes de pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que Se produzcan como consecuencia de tales situaciones.

d)

e)

El FONDO DE RESERVA permanecer dentro del FIDEICOMISO hasta cuando (i) deha ser utilizado segn lo dispuesto en el presente numeral, o (ii) tenga que ser restituido o entregado al ORIGINADOR debido a que no.&e necesario ~Td,FaCO haberse cancelado todos los PASIVOS CON INVERSIONI~t.l.S'.' presente eJemplar guarda confom'id(::1 cor e autOtTlado Dor la !lCla de Comoaia!

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4.16.2) EXCESO DE FLUJO DE FONDOS: Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TIT

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El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS consiste en que los FLUJOS que se proyec generados JX}r l DERECHO DE COBRO y, por ende, por las CUENTAS POR COBJt e superiores a los montos requeridos por el FIDEICOMISO para pagar los PASIVO INVERSIONISTAS Y los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS OE LO INVERSIONISTAS. todo ello de conronnidad con la informacin constante en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS operar durante la vigencia de los VALORES de la siguiente manera:
a)

:'l

Como mcdio de reposicin del FONDO DE RESERVA. cuando dicho FONDO DE RESERVA haya tenido que ser ejecutado por la FIDUCIARIA: Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha ejecutado el FONDO DE RESERVA a fin de pagar. al mximo posible, los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. a prorrata de la inversin de cada INVERSIONISTA cn VALORES; en dicha situacin, el FONDO DE RESERVA deber ser repuesto, con cargo al EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, en aplicacin del ORDEN DE PRELACION confomle consta de los numerales 7.19.2) de la clusula sptima y 10.1.2) de la clusula dcima del FIDEICOMISO.

b)

Como medio de retencin de FLUJOS: 1) Con una periodicidad mensual. dentro de los diez primeros das hbiles del mes inmediato posterior, la FIDUCIARIA rea1il'.ar el clculo correspondiente. ba. do en la frmula que consta a continuacin: a

le
donde:

= E., D
p

Donde:

ICf = fndice de cobertura del mes de cierre.

E'Jt = Exceso de Flujo de Fondos de los ltimos 3 meses (incluyendo el mes de cierre).

Dp = Dividendo (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior a pagarse a los Inversionistas. Ff = Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes de cierre. ft-1 = Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mes inmediato anterior al mes de cierre. CERTIFICO
Que el presente p-emplar guarda

el aulonrllfn on' Ii! Suoennlen~!]cla de comp~nlas

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r:: Mes de cierre en el que se calculan las variables: Fr, F~_1' F:_z r.l :: Mes inmediato anterior al cierre. (.2:: Mes previo al mes inmediato anterior del mes de cierre.

2)

En caso de que el resullado mensual de la aplicacin de la frmula se"alada en el numeral 10.2.2.1) de la clausula dcima del FIDEICOMISO sea igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro), no habr lugar a ninguna rclcncin de FLUJOS adicionales )' continuar la nonnal aplicacin del ORDEN DE PRELACION. En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO se encuentre enlre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIA retendr FLUJOS adicionales (en la..;mismas proporciones y periodicidad estipuladas en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECIIO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capilal e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre JNVERSIONIST AS. Si transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores, la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la frnlUla sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO nuevamente es igual o superior a 2.24 (dos punto veinticuatro), enlonces la FIDUCIARIA: (i) dejar de aplicar la relencin de FLUJOS adicionales seilalada en el prrafo anterior, y (H) restituir o entregar los recursos as retenidos al ORIGlNADOR. Si, por el contrario, transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores. la FIDUCIARIA confinna que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula seilalada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la FIDUCIARIA mantendr los recursos retenidos hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS.

3)

4)

En easo de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula seilalada en elllumeraIIO.2.2.1) de la clausula dcima del FIDEICOMISO sea inferior a 0.75 (cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la FIDUCIARIA retendr FLUJOS adicionales (en Ia.<; mismas proporciones y periodicidad estipuladas en el numeral 7.19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECHO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS. Si transcurridos un mes completo y posterior, la fIDUCIARIA confirnm que el resultado mensual dc la aplicacin ~tjnJN...kt.1ealada en el numeral
Que el presente p.Jemplar conreso;or.IOI' '\jo ..z.tLl" guarda conforrrid<l:j~n
de Compa018s el alrtol1l<1dtl 00' la Supenntende:icll

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10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO: (i) si es igual R~ri -A>u-.!l' 2.24 (dos punlo veinlicualro), entonces la FIDUCIARIA dejar a ica~"1a retencin de FLUJOS adicionales sealada en el prrafo anterior, uirl, o entregar los recursos as retenidos al ORIGINADOR; y, (H) si se ~~ritr O;,~ ... entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veillticua -lqit r' V \loe FIlJUCIARIA aplicar los mismos trminos y condiciones de retencin FLUJOS adicionales segn lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la clusula dcima del fIDEICOMISO, destacando que los recursos retenidos sern hasta por el monto )' sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquier excedente retenido deber ser inmediatamente restituido o entregado al ORIGINADOR,

re

Xi

Si, por el contrario, transcurrido un mes completo y posterior, la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la fnnula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse por debajo de 0.75 (cero punto sctenta y cinco), entonces la FIDUCIARIA aplicar lo dispuesto en el numeral 10.2.2.5) de la clusula dcima del FIDEICOMISO.
5)

En caso de que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2.1) de la clusula dcima d~1 FIDEICOMISO sea inferior a 0.75 (cero punto setenta y cinco) por dos meses consecutivos, 13 FIDUCIARIA retendr la totalidad de los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO que ingresen al FIDEICOMISO por un perodo de tres meses. Si transcurridos tres meses consecutivos, completos y posteriores, la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10.2.2,1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO: (i) si es igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la FIDUCIARIA dejar de aplicar la retencibn de FLUJOS adicionales sealada en el prrafo anterior, y restituir o entregar los recursos asi retenidos al ORIGlNADOR; y, (ii) si se encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIA aplicar los mismos trminos y condiciones de relencin de FLUJOS adicionales segn lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la clusula dcima del FIDEICOMISO, destacando que los recursos retenidos sern hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral (colllpuesto de capital e intcreses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquier excedente retenido debcr ser inmediatamente restituido o entregado al ORIGINADOR.

Si, por el contrario, transcurridos tres meses consecutivos, completos y posteriores, la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicacin de la frmula sealada en el numeral 10,2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse por debajo de 0.75 (cero pllllto setenta y cinco), entonces la FIDUCIARIA continuar reteniendo la totalidad de los FLUJOS generados por el DERECHO DE CODRO que ingresen al FIDEICOMISO hasta cuando: (i) en una siguiente medicin mensual el resultado de la aplicacin de la fnnula sealada en el CERTtF1CO numera,' }0.2.2.1) de la clusula dcima del FIDEICOMISO sea igualo Que el plesen1f' p.lemplal guarda ~rll.jtf..~ (cero punto setenta y cinco), en cuyo caso la FID4P~~JAR ?I"'U
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aplicar lo dispuesto en los prrafos que anteceden. segun c11l' el 11que se
encuentren los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO; o. ii) e

tiaran

acumulado dentro dd FIDEICOMISO. los recursos necesarios jj lic~l1tcs para pagar la totalidad del saldo de capital de los VALOR .):~ I~s intereses transcurridos correspondientes a la totalidad de los L6RE "., efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, en cuyo ca FIDUCIARIA llamar a una REDENCION ANTICIPADA y precancelar dicha totalidad de los VALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS.

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el

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d)

Conforme las proyecciones presentadas en el INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA. el Eslructurador Financiero considera que el DERECHO DE COBRO, en el escenario pesimista. puede ser capaz de generar l1ujos proyectados por US$ 107"509,712 duranle el PLAZO de los VALORES, siendo requerida por el FIDEICOMISO la suma proyectada de USS 19'059.999.67, con lo cual se proyecta un EXCESO DE FLUJO DE FONDOS de USS 88'449.712,33 aproximadamente, En todo caso. el Estructurador Financiero, a travs del INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERA, ha aclarado. y el ORIGINADOR, por este medio, aclara, de manera expresa, que estas cantidades son proyecciones, que pueden en la prctica estar por encima o por debajo de tales cantidades. Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a los MECANISMOS DE GARANTIA. Y si luego de ello, an existieren saldos pendientes de pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones,

4.16.3) GARANTIA SUBSIDIARIA: Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARIZACION. La GARANTIA SUBSIDIARIA operar de la siguiente manera: Si, llegado el octagsimo (80) dia contado desde el inicio de un perodo trimestral determinado, la FIDUCIARIA observa que el monto provisionado dentro del FIDEICOMISO, de conformidad con lo estipulado en el numeral 7,19.3) de la clusula sptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por ciento (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de dicho perodo trimestral (amortizacin de capital y pago de intereses), entonces se activar la GARANTIA SUllSlDlARIA otorgada por este medio por el ORIGINADOR. la que consiste en su obligacin de aportar y entregar al FIDEICOMISO, en dinero libre y disponible, los recursos suficientes y necesarios para completar la provisin del cien por ciento (100010) del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. El ORIGINADOR aclara de mancra expresa que la presentc GARANTIA SUBSIDIARIA es revolvente por periodos trimestrales, en virtud de lo cual ser exigible por el FIDEICOMISO, representado por la FIDUCIARIA, de ser necesario, por cada trimestre, nica y exclusivamente hasta por el 100% del monto del dividendo trimestral (capital mis intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. A efectos de ejecutar la GARANTIA SUBSIDIARIA como MECANISMO DE GARANTIA, bastar la sola afirmacin de la FIDUCIARJA en el sentido de que los recursos provisionados dentro del FIDEICOMISO no alcan7.8n el cien por ciento (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de un determinado perodo Inme~';.*'I~\L~i6n de capital y pago de intereses). en virtud de lo cual la FIDUijJ~~~~~talir,--ajIORAGINADORrquet~.D1pla con el
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aporte y entrega al FIDEICOMISO. en dinero libre y disponible. de los recursos s

Por su parte, el ORIGINADOR. como mximo, dentro de los tres (3) das hbiles posteriores a la fecha en que la FIDUCIARIA le haya dirigido la carta sealada en el prrafo anterior, dicho ORIGINADOR estar obligado a aportar)' entregar al FIDEICOMISO. en dinero libre y disponible, la totalidad de los recursos suficientes y necesarios para colllpletar la provisin del cien por ciento (100%) del dividendo trimeslral (capital ms intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. 4.17) REDENCION ANTICIPADA

Constituyen causales para que la FIDUCIARIA declare una REDENCION ANTICIPADA. las siguientes:

4.17.1) Si. por cualquier causa, el FIDEICOMISO se ve limitado en el ejercicio del DERECIIO DE COBRO. 4.17.2) Si la FIDUCIARIA, en virtud de informacin puesta a disposicin del pblico por la Superintendencia de Compaas, conoce que el ORIGlNADOR: no ha cumplido con el pago de sus emisiones de valores colocadas en el mercado de valores, de ser el ea ; y/o o ha sido sometidos a un proceso de disolucin y liquidacin forzosa; y/o ha adoptado resoluciones de disolucin y liquidacin voluntaria, concurso preventivo, y/u otros similares. 4.17.3) Si al FIDEICOMISO no le es posible pagar ntegra y/u oportunamente los VALORES en los trminos y condiciones estipulados en el FIDEICOMISO y en los VALORES, pudiendo manejarse un margen de tolerancia de hasta mximo treinta (30) das calendario posteriores a la fecha en que debi efectuarse el pago correspondiente de los VALORES. 4.17.4) Si las licencias o franquicias respecto de los PRODUCTOS SELECCIONADOS se dan por terminadas o se notifica de la decisin de ternlinacin, lo que deber ser informado por el ORIGINADOR a la FIDUCIARIA dentro de los tres (3) das hbiles inmediato posteriores a la fecha en que el ORIGINADOR as lo haya conocido. 4.17 .5)Si' el FIDEICOMISO es dejado sin efecto por sentencia ejecutoriada de ltima instancia.. p<1rlas causas previstas en el Art. 123 de la Ley de Mercado de Valores. La REDENCION ANTIClPADA consiste en que, una vez producidas una o varias de las causales antes sei\aladas, la FIDUCIARIA. por cuenta del FIDEICOMISO: (i) retendr dentro del 'FIDEICOMISO todos los FLUJOS que reciba el FIDEICOMISO, incluyendo el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS; (ii) no restituir ni entregar ningn dinero al ORIGINADOR. incluyendo el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS; (iii) proceder con la ejecucin del FONDO DE RESERVA Y de la GARANTIA SUBSIDIARIA; y, (iv) destinar la totalidad de los FLUJOS que reciha el FIDEICOMISO (incluyendo el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS), la totalidad de recursos existenles en el FIDEICOMISO, y la totalidad de los recursos producto de la ejecucin del FONDO DE RESERVA y de la GARANTIA SUBSIDIARIA, para abonar o cancelar anticipadamenle los VALORES de la presente TITULARlZACION.

CERTIFICO
Que el pf@Sf!nte p./emptaJ guarda conform;dd con

'","SOl0.-''Y);;,.;f\O.'"

el autolll,ldo OO~ ~~lr,lfltenderlC1de C'lmraias

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L .DO. (;J1.\\I0 VF."'rYlZ"" Mr.~OOZt\ .. 1) ,,, . 10" "101"".,1\;100 ,"t&~,.{\lI

La FIDUCIARIA utilizAra los recursos referidos en el prrafo anlerior para, en Prim~r;,f ar ,~v \ l abonar o cancelar intereses de los VALORES, segun tales recursos lo pemlitan, cortad s asta la fecha en que se ereeule el pago; y. luego de ello, s an existieran recursos. abonar o' .- lar~' o el capital de los VALORES. Los abonos o cancelaciones antes mencionados se disl Il /Y$' entre los INVERSIONISTAS, a prorrata de su inversin en VALORES. ~ ~_O;

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Se aclara de manera expresa que la REDENCION ANTICIPADA no constituye clvcncimiento anticipado de los VALORES, en virtud de lo cual, efecluada esta declaracin de REDENCION ANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA. ningn INVERSIONISTA podra demandar al FIDEICOMISO, ni a la FIDUCIARIA por el pago anticipado de ningn mbro de los VALORES. a los ANTICIPADA debed ser infonnada La declaracin de REDENCION clusula octava del INVERSIONISTAS en la forma sei1alada en el numeral 8.3.1) de la FIDEICOMISO. En caso de que llegadas las fechas de pago (amorti;mcin de capital )' pago de intereses} de los VALORES. los recursos existentes dentro del FIDEICOMISO. incluyendo los recursos oblenidos produclo de la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTlA. sean insuficientes. los montos vencidos y no pagados con cargo a aquellos VALORES. generarn un recargo por mora a favor de los respectivos INVERSIONISTAS. La tasa de mora ser la que resulte de agregar un recargo del 10'% (0.1 veces) a la TASA DE INTERES. Tal recargo, mas la TASA DE INTERES. constiluirn la tasa de mora que se aplicar desde la fecha de vencimiento de la obligacin de pago de los VALORES. la que correr nicamente hasta la fecha en que se efeclle el pago. No obstante lo antcrior. de producirse situaciones que impidan la generacin proyectada de los FLUJOS y. una vez agotados los recursos provenienles de la ejecucin de los MECANISMOS DE GARANTIA. los respectivos INVERSIONISTAS debern asumir las eventuales prdidas que se produzcan como consecuencia de lales situaciones. salvo el caso en que la FIDUCIARIA haya actuado con dolo o culpa leve. lo que deber ser declarado como tal por juez compelente en sentencia ejecutoriada. 4.18) PROCEDIMIENTO A SEGUIR EN CASO DE QUE LOS INVERSIONISTAS RECLAMEN OPORTUNAMENTE SUS DERECHOS: NO

La FIDUCIARIA consignar ante un Juez de lo Civil, los bienes que les pudieren corresponder a los INVERSIONISTAS o al ORIGINADOR. Esla consignacin se har luego de transcurridos seis (6) meses calendario conlados a partir de la fecha en que haya nacido para el FIDEICOMISO la ltima obligacin de reconocer derechos a favor de los INVERSIONISTAS u ORIGINAOOR. 4.19) CALlFICACION DE RIESGOS: de la presente T1TULARIZACION es: Humphrcys S.A.

La Calificadora de Riesgos Calilicadora de Riesgos.

La Calificadora de Riesgos emitir los informes de acluali1.acin peridica. conforme el mlnimo establecido en la legislacin vigente y aplicable, respecto de los VALORES, durante la vigencia del FIDEICOMISO.

1 5 ABR 20 JI
QUe el presente p.lemp "UDenn

CERT1F1CO con fo :d~:1 lal &uarda ,,, . <- (1)n

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CLAUSULA

QUINTA . Base de informacin:

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La FIDUCIARIA declara de manera expresa que el presente REGLAMJ;: .. Q . ~ ' &~ sido preparado en base a la infamacin contenida en el FlDEICOMlt9 as~~ ,o en b~e.'~~
infonnacin presentada por el ORIGINADOR.

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En tal sentido, se recuerda que el OR1GINADOR, confonne lo

di~pueSt~;~. 1-,!f!Uer~ $<~._~.~ . ;:; ~

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la clusula cuarta del FIDEICOMISO, ha declarado que la m[onna~~ " legal+J, o..tj~ ..JY
financiera del ORIGINADOR, que ha sido entregada y que ser en eJi,.'r';1t;Jj ~:.ii' fa FIDUClARIA, a los asesores y consultores contratados para el &'S ~~(J ~gesta TITULARlZACION, a la Calificadora de Riesgos, a la SUperintendenci de omp jas, a las Bolsas de Valores, a las Casas de Valores, a los INVERSIONlSTAS, y al bli en ~eneral, es Y ser, a sus respectivas fechas de corte y/o entrega, veraz, completa y Ided; a en todos sus aspectos importantes. En tal sentido, el representante legal del ORJGIN R e' suscribe el FIDEICOMISO y lo, dema, DOCUMENTOS DE LA TI AR!ZACION, y el ORIG1NADOR como tal, segn sea aplicable, sern civil y penaln ente responsables, de confonnidad con la Ley. por cualquier falsedad u omisin contenida en ta infonnacin. Dado en la ciudad de GuayaquiJ, a los 9 das del mes de febrero de dos mi once. -;~
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.. DELlSODA
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S.A. MOIlGAN & MORGAN, DUCIAIlY TRUST CORPORA TIO, S.A. "FIDUCIARIA nEL ECUA OR"
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~ Sr, Lui, Eduardo ""COU Villarucrf Gerente General

Sr. Francisco Nugu Varas Gerente General

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda conformidld con

el autoriza conreso el
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:00. GUST. MENDOZA MENDOL\ vO

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ANEXO 11

INFORMACiN EOlN:U lel\ y I'INANCIERA DEL nUEICOl\tlSO

E5P.1cmiN BU

ESPAClII EN RLANLI

I 5ABR20l1

ESPACIO EN BLANL,
CERTIFICO
ejemplar guarda confonrr:d<:::tcon
Suoenn: rtdenCI~d~ Com -as

US:-o .

.. U

De

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..

)0 Ol!~AVO
!)'rN:IlI"it-

MENDOZAM8NOOZ.\

"lII'JIl"t<:ICII ~ Rl:a:~-t,!I(EI

0000252

FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVOCABLE PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS DElISODA BALANCE GENERAL Fecha Corte lCuenta
1 10

I PRODUCTOS GATO

ENERO 2011 Saldo Actual

10.000,00

Descripcion ACTJVD
ACTIVO CORRIENTE

10,000,00

1001 100101 10010101 1001010101

ACTIVO DISPONI8LE CAJA MONEDA DE CURSO LEGAL

DOLARES
PATRIMONIO NETO CAPITAL

31 3104 310407

PATJUMONI
APORT ECl8

10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 0,00

AudltOl'

ESPAcm EN RLANCIl

ESPACIO ~N BLANW
CERTIFICO
Que el presente el autorizado p
con resoluCl
t., ejemplar

1 5A8R20/1

guarda coofonn:d::! con

. J.!..'). ,De.'\: \ ..
~:

$upermten Mela ~{

COTpa -as

253

J.

GU~AVO MENOO7..AMr.:NOOl.\
AUlMlUlI:\Ol

l)lfllr.:!.OO 'lt'

,~I!.\~"I:.1 El

ANEXO I
I~FORME DE CAUt"ICAClON

IU: RII::SGOS El\1ITIOO POR IIUl\1I'IIREYS S.A

"PA

CJo EN BLANCO

5PAc!() f.N BLANcr

I 5ABR2011

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda cordorm:d<::jcon el autoriz.leto por la SUDenoteode!l~a_~f29)aaS

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OI1~!lV(l MENOOZA

')"fIl.'ll' lI" "'IJf~nW\;OI ,hC,,"~:.(o,

CALIFICACIN

INICIAL DE RIESGO

PRIMERA TITULARIZACIN DE FLUJOS - DELISODA / PRODUCTOS GATORADE

MONTO TOTAL Hasta por US$16,000,000.00

I 5 ABR 20 11
CERTIFICO
Que el presente eJemplaf guarda cofltonn:dz:S con

Febrero

2011~:~~~2
GUSTAVO MENDOZA MlENDOl.r\ l)rmdOl de AutonzacGII , Reg:~!.cd El

Cdl,,_ Kt'lIll~ll' NOltr, A", MiK!,d 11. " .. II/n\"A.', \'[(1'" 11. Sir""''''l 'I'.lilkin Tf>II"'~lid No"". Ton", -"-,Iit<>. i'iM'. Ofiriua (iOj hr Tdf.: (59.'i-l) 26R7tl.i l. 2(Jl7fl.)., 2(M70.ifFax: 2t)R7fl.i7 Lm'til: 11llrnl'l"('~'7;"l'ttln>nrt.n "w\O.nh.cum. G"n1l<lul - f..nI: I ,

-2~---

e
INDlCE GENERAL

AN1~CEDEmES PRElliilNARES
1I OPERA nVIDAD DEL PATRIMONIO AUTNO~IO eon.'ltituci6n del Fdeko"1 so Objeto de la Titularizacin
o o o o o o o

1
1 1 2

Ca rac~rlsticas de los Valores

em iti~

"_

T rl'lnsferencia de bienes al Fidekolnoo ........................................................................................................ 2 Gestin del Fideicomiso .............................................................................................................................. 5 l'a ivos con terceros distintos de JO!l inversionistas 12 Mpcanismos de gar anlfa ............................................................................................................................... 13 Redencin Anticipada ...................................................................................................................................16 111 EV AI.UACI6N LEGAL ........................................................................................................................... 17 IV EVA LUAC16N UET. AGENIF. DE MANEJO 20 V CAPACIDAD DE GENERACiN DE FLUJOS FUTUROS ............................................................... 21

V1 O.ASIFlCAON DE LA CAPACIDAD DEL ORlGINADOR FLUJOS VII R1FSGO DE CONTINU1DAD DEL ORIGINADOR
VIU ANLISIS FINANCIERO DE LA OPERACIN

PARA LA GENERACIN

DE 26 26
26

IX X Xl
XU

CAUFlCACIN PREUMINAR IJE LOS IJE DEUDA CAUFlCAON FINAL DE RIESGO DEFINICIN DE LA CATEGORIA DE RIESGO .................................................................................
DECLARAON DE INDEPENDENCIA ........................................................................................

rrruws

27 28 28
28

I 5ABR2CJ1

Olla. Kf'lIltfflr NUlff'. Av. 1oIiguf"llI. Alm1U"~"r Av. \'IrI , 11. Simun:-l FtliliOo TOfT" dt! Nnr!t". T(ln~ wW. ()/o. l'i~o. Oririn;60.5 T("lf.: (.59:l-tl 2f>R7Iri l. 2f.R70.J;j 287/1.1I3F:tx: 2fi8iCl.i7 f.. lI1~il;humlllllt),,~dmnruH1 "w\I".nh.c'Um.
(;U;P'luil. f,nIa<lor

256

I 5 ABR tU 1I
s,,'1!:::' ,.

CERTIFICO '0,0., Que el presente elemplar guarda conform:d,; co ,~ - ~

el autonzado la Supennt nderlcla de Cl)m anl,::,
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co"eso'
ANTECEUENTES PRELIMINARES
Origlnador: Inmumento a Califiur: ~ ~ra

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STAVOM NO ZA MIi'rmoi\

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Monto dI!'1.1 TitularlUlidn:

Titulariza~i6n de Flujos FuturcK Deli"oda S.A, - Produdo torade lIa<;ta por un monto total de US$16.1'JOO,<OJ (Dieci~s millolWS de d!art'S de Estado, Unido!' de Am~rica), 11 de Febn'ro del 20 II OrdilVlria Estad08 FinandE'ros auditados del 2(DJ, y 2lX)9, Y corte inlPmO a Dicieml>re dd 2010 dt'1 Originador; Detalle de Activo, Lihrt"'5 de Gravamen al 31 de lJidemhre del 7!)10; ActH d Junla Genl.'ral E:draordinaria de Accioni ta5 del 15 de septiE'mhre del 2010; Contrato de Fideicomiso de Tltularir.acin; Rl"glamento dt' Gfostin; Informe de Estructuradn FiOlUlnl:'flI; CC'ntrato de Agenle de ~ecaudacl{ln. entre otros documl"ntos hahilitantes. Morglln & Morglln, Fidudary & "Fiduciaria del EnJador" FiduciB S.A. 1I.looreSlPpheorul& A'WCilldOllOlll. Uda. MrdlllntBan_ Delisodll S.A. S.A. Trust CorporBtion S,A.

FKha Comit de Calificacin: 'npo de Se5in: Informacin B,1III~

Fiduciaria o Agent. y Agente ragador: Auditora

de Manejo,

Externa del FldeicomlJo: Flnanclf'ro:

Eslructurador

Ag.mte de Re-caudo:

JI

OPERATIVIDAD DEL PATRIMONIO AUTNOMO

Y'm!U!Jadn del fideicomiso LM'IInl& d. AN'lonl.llI" n.U.mfll R," . fIn Il'tn 15 11. Ro-'rli mhrfl ". ;lO10, tfl.nlvll't ."119 ttlm. puntus, aprobar E'Idesarrollo del procE'so de titularb.lldn de IKUVOS la cC'mp"nla, pllra lo ClllIl constituy el 9 cff' d(> F.. refO del 2011 f'1 fideicomi~ mrcantil irrevocahlE' denominlldo "PRIMERA T1TULARIZACION FLUJOSlJELlSODA I PRODUCTOS GATORADEw, su!iCfito entrE' el Constituyente, Origlnador o I>eU'i<Kl1IS.A. debidamf'nte . rt'St'flladlll por 511Gerenle General pi Sr. Loo F.dullrdO A]arrn ViIlafuertt'. y la Fiduciaria o p AgentE>de ManPjo, Morgan & Morgan. Fiduclary & Tru.!tCorptlflltion S.A.. Fiducl,.ria del Ecuador, debidamftlte repr_nlada por su GerenleGeneral. t'1 Abog. Frflnci~o Nuguf! Vara,.

''''''''''.1

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~li5odll S.A. tiene por objeto social y se dedica IIIla fabricllldn. emhotl:'iJllImiento, importacl6n, comercializacin }' dh.tril>udo de productos de coruurno rnlllsivo. Incluyendo bto"ida, de prooucd6n propia y d 1e~f05, entre otro tiro de mercad.rlas, articulos y productos, los cuales son Vf>ndldos a sus dlfM'f"l'ltes clientl"s, en virtud de lo cual Un!" un dt'recho de cobro anft-' IaIN dientes - compradores. Como parte de las actividades y negocios de su giro ordinario, ha aol!"brado convenios de fa"ricllld6n. rmbotrll"rnleonto, importaci6n, cornt"rcllllll7..11ci6ny dlstrlhud6n de dlfer('nt.1I tipos de behldas de con.urno humallo, uno de los f"uall"s cofff'S'ponde a ,"",sbebida, dI' la marca "Catorade", es decir a aquellos definidO! t"n el conltato de fideicomiso d~ titularl7.acln como 105 PRODUCTOS SELECaONADOS. las oJ"f'radonf'll deovpnta de 104J productos SE'lpccionad08, 1('han pt'nnitido y le pennilfon a Delisoda S.A. geneflllr un Irnportanh> volumen de ruentl'lll por cobrlllr y .1ron~u~nt . DEREOtO DE COBRO, los CUII~ gf'nlE'ran FLUJOS, que ha rer;uP.1todestinarlos ,,1 d"'ftrroUo del rrOCl'SOde titulari7.aci6n. El dt>nocho de cohro f"onlllituye t>1dt'rl"(:ho a percihir la totalidad de los flujos corrrsrondif'nlE.'s a laocuentl'ls por co"rar qUl" se gE'nl:'flIn a favor dpl originador ante 108 comprador d 1 territorin Cf>mo conll(.'('Upncia dI!' lall opt"facloot'S de venia de productOtl Sf"'lecrioruldos. desde la fed1ll de aperturll de IIlIcuenta del fideicomiso y miPntrall se encuentre vlgenle el fid~romiso. gl!'tlf"rallIutom'tif"arnE'rtte 111 momf"l'lto mismo P'flque el origfnador 1l"tlI117..11 operacin de venta de productos st"lrrciofllldos a un f"omrrador del t('rritorio. una

s...

El Fideicomiso consl<;lt-'en un patrimonio autnomo dolado de pl'TSonalidad jurfdlcll, !'f'f'l'rllldo e Indf'J'E'fldientp df' aqUE'l o aqu('li05 dE'l originador, dI" la fiduciarilll, dell>eneficinrio o dI."t"'nY.f{K. grnl"ral, asl como de todos los n que correspondan a otros negocios fiduciarios man.;ados por la fiduciaria. Dicho patrimonio auta'lnomo SE'intf'gra 1 011", K"'lII(",II. NOI''', A,'. fllil{l,('III. Ak-I\';u ~n r ,\\'. \'klO' 11, Sin"'Tl"1 f:':hli,'" r()m . d,'1 Nonl', TOlle -1\-. (ilu. I'jo;(l, Oli('ina liO,'i ~ Tc:lf.: (S9a.fl 2f870.'H. 268711.1.) - 2(iR71).'i6 Fa~: iUift70.'i7 E.n,,,il: humph'("'''!I@t lmlll''l.nrl '''''''''.OII.('<>lIU''C r.lIaY:"I"il. fu.~d",

257

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Objeto de la Til~cjfm,

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda conform:d:j con De

5 ABR 20 JI

el autonzad
con reSOl o

1,~uoennt dene" defjQm,'lO'

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,GUSTAVO MENDOZA Mtf.NDOl,,\ ron 105 dt>ft'Chos y ff'nUSOS aportados po~ ~I on . lOI-dOlllld .uf 10fl., ~t9fiM(m dt'1 ~WriOrnlf'11tfo. tl!mhik\ "tar integrado todOll activO!!. pltlilivO'iy contingenlE"'S que se gf"nf'TM> ?lrIU~ d 1 cumplimit'nlo dl'1 o~to del fidt>ic:om' o. El . comiso, ('1 derecho de (o"ro, 105 "uj08. Illillcomo los a it>n!J. hiE'nes y df"f&holil en 8",""ral dI' propipd (1d ldekomiso, no puf'den ni podrn ~r objeto de medida~ cautl"1arP!l ni providPl'll'ia!ii prevl"TltivlIs dictadas ro ecl"!lo tTibunalE'!l. ni ~r ofectados por erni>argO'l. ni SecUf'fItroli dictJ'ldolJ t'n razn dI" df"IJdas u obligllciollf'S dt>1orlginlldor. de la fiduciaria, dt'1 ~idario o de tt-'tn."fOSt'n gprn'f'al. y lar de$tinado nica y f"J(c!usiV8mt'llte .1 cumplimiento dl!'l ol:>jplo d{'1 fidpiC(lmi!lO, t>n los l"'nniflO<' y condidolu'li liE'naladO!!n 1contrato d{' fideicomiso.

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El prOC'e'!'o titularizacin que d originador,impl mt>nla 11 d.h"avk del fideicomiso tiene por o1+'to: 1) Queo 1 fid icomiso, lupgo d{' aplicar la" dedurclo~ estipulada~ en 1num{'ral 7.18) dfOla c(liu!';ula~ptim" d l fldE'icomiso, e-nh"f'gue al originllodor, lot'l recUfSOli pagados ror lO!! invf'rsionislas como predo de los valores adquiridO!!. Con tales rt'OlfSOli, E'IoriginaJor lograrA una fUP!ltt' "llt>ma dI' financiamiento para capilal de h"aN!}o )' Tft'Suucturactn dE' pa~lvos, ('(ln un ('0'110financt ro y rla7M razonablMl. Por f"Stas razones, ni el originador ni la fiduciar\.!i corulidE'faR n('esario la exi"lenda de un Punto de Equilibrio. No nhslantt> lo anlE'rior," pfectos de alendf'r la E'xigl"nd/\ nonnativlI dI" 1" dl"tt'rmiroaci6n dE' \ln Punto d Equilihrio, H' lo fija de la siguit"nre mllTlf'ra: (i) en lo It"gal: la ohtencin dt" 111 autorizacin dI' oferta public" de la titularizadOn ror parte de la Supprirolendencia de Cnmpanlas )' la Inscripcin dpl Ad<.'icoml'lO)' de lO!!vl!llort"S1m f'1 Rpgistro d",1 MI"rt"ado d V.lon>s )' e11la" Bolsa!l de Valonos df'! F...cuador; (Ii) en lo fif\AncK-ro: la mlocad6n d 1 prim" valor, cualquito.ra kleo sea; y. (ili) f'n ('I plao:o:que la coloeacin del primer valor, cualquierp ~t ._, SE'noali~ dt>nuo d 1 pl.a7..omximo de oft'rtll putolka confl"rido por 1 S\IpE'rintf'ndf'ncia de CompafUas. inclu)'f'ndo su prorroga, df' st"r el CIIW. En Cl!I!iO que no se alcance el Punto df" F.quilihrio f'n los l{orminos y condicloru:-s anW!i !Wnalados, la de fidudaria procede" de la siguit"nle lIlaTM"ra: i) utilizar lO!!rt"CUr.JO!i fondo rotativo)', de ser llf'eM.rio, ob'os ( del recursos de 10!l cualt'!i disponga el fideicomi!iO, para CBnrelar l(m pa~lv()!; con tlorceros di!';tintos de los inv rsiooisbl4; (ii) rt'Stituir o Plltrt"gllni al originador 105 hif'flf"S.dt"r('hO<'l' rt"Olrsos rt'mftllE'nh,''Sdt'1 fideicomiso. y de t'Xi!>tir;y, (lii) una vez cumplido lo anterior, liquidar f'1 fideicomiso t"11los Il"nninos y ('ondiclollf'fl sei'lllados "' la c1utmla dimo noVMla del fideicomiso. En cp<;() de que 1'11 alcpnct" el Punto dI' r-.quilibrio pn los ~nninos !loe )' N'nrflrlnn- IIn" -n.llldtMI. 111 fidurillrl rrortorl ('on So dl"r"_1n " 11J"lrtlr 11 oum.nal 7.13)d.l. 1 diliu"ula Mortima d 1(tdplcomiso. 2) Re-spt"tando }. siguirndo el ordrl1 dp prelacin. qm' se pt'gupn los rB"ivO!! coo invl"Mlionistas con rargo a los Aujos gPnM"pdCl'S por el df'rl."Chode CONO; y. d"!i("r (>stos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los mecanismos de garantia. Caraqerilltlca, de los Valores a entitlne t Los v"lor . ohjPto dI!' "",ludios son Vfes o "Velor de Titularizacin de Contenido Crf'ditido" mitidos por .1 fid icomiAo 11 la ordl"ll de 1m: inv(>f'sionistn, cuyo capibll f' intl"re&e!I !!l"rn pagados por f'1 fideicomiso "l<c1u."lvamf'llle con cargo" lO!!Oujoll)' rll'!lpetando.1 ordf'll de prt"ladn; y. de wr fIoslO!! lnsufidf'llh"s, ron cargo. 101'recul"l(>l qUf' 9t" oblornga" por la ~dn dI" IO!Ime<:anillmo!l d". garantll!l. loO!!valor" se emitlr'n en (orma mllterial o dPllmaterlallzada, segun d"'Ckin dt'1 orlglll.ador y/o de lo!! invPMlionistl!!I y se del10mlnarn "VfCrRIMERA-lJEUSODA. En ca'ID d qUf' los vl!llorE'llse t>mitl!n. total o (lfIrdlllmPfltf' n formll ml!llf'rilllizada, cada uno dI" la. valo," IPndr. un ,'alor nominal de lJS$5,()(X), y cada titulo podr' ronlt>nrr uno {1m, valores. ['f'ro Sll"ffif'll" ~ montos de US$5,()(X} o mltiplos de USSS.ooo. Un valor no ser' 5ulK"f"ptibll'"dI!' divi!lin ni frfltt~Onllffill"'Oto. los Utulos qUl" ronbmgan varios vlIlorrs, si podrn ser sU~l"plibl("l dt> divisin o fracCl~namip!lto, P'l"ro !!It'mpre r""'pI'tando los valores nomlnall"5 mlnimO'i llt"i\III.adO!l. n CIlSOdfOque los veloTf'5 E 8fI'emitan. total o pardalml"llle. t>nformll desmalf'rieliUlda, no fOxl!!tirun valor nominal mlnimo. la "PRIMERA TITUl.,ARIZAOON FLUJOS - DELISODA / PRODUCTOS GATORADE", senli po,.-un monto total de ~~StA U5SI6.00,).00).00: cuYO!!vlllores ser6n f"mlUdos a un plllzo de 144() dlas ('ontadO!l a pftrtir df' la fPehll df' enll~In, con una taSI! df' 1"~WlI aIH,"1 )' fija del 8.50%. El J'l'go de capillllllt! hAr mn 1"""riodiddfld trimt"Stral, 11 partir de los 180 dJ.a'l dt' la fecha de emisin; mit>nuas qUE'el pago dl" inlerf'!if>!i_ har con poeriodiddlld trimf"'ltral. Transferencia de bienE'5 id Fideicomiso La transfe~;;~ dE"dominio de ~ hi>l1fOS fidpicomiso .al (\Iam dl'l contrato de fideimmlo;o. donde se p;lPt-IPCt":

!if' wali7..l1r dI' il(UE"rdo a lo l'lilahleddn

f'11lil clusula

2 Olla. "("IlI~("~lr NO!l!', Ay. ~lillu("llI. AIrl'll1s/n r Av. \-"1<',,,, 11.Siro", .' blilkin Tnll"~ <1 1No!, ., "1""11(" "UM. filO.I'i'l(,. Oli.-illa ;O.') 1c-If.:(59.3- n 2bR711.'i 2&17n.i5 2(;870.;6 Fa~: 2(iR7057 " 1:':"lIlail: I Iltlllll'hrc-)"5@telmlld.Il('1"""'W.<'th.cnlll_n: (;1I:1.\""""jl. Fn. I"r

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1. Amparado en lo dillrueosto en .1 Art. 109 de la l..P>.: ~ I'~~ ' ~,~'lIIif,htralo de id~~~ " la fecha df' su cC'n.'ltituci6n a titulo dE' rtdt>!co !lO I el orlglnador tr8n"l(ere aporta .l: fldeiroml~. sin n.'!M"rvani limltadn algun8. la 11 U5$tO.{l(X). mediante la l"ntrega de un chpque girado 111111 ordPn del fideicoml~. Dicha !luma de dl!"ll"ro. rv para inu-grllf lniclalmt"nlfo f'1 FONDO ROTATIVO, coruortm' lo estipulado t>nel numeral 8.1) dE."a eM,,'Oul,. octava del contrato de Hdeicoml"lo. l

iJffir~ocah'e,

2. Ampar/ldo en 10 dispuesto en 105 Arts. !QlJ, t17, 141, 143, 144 Y 146 dE' la Ley de "'h'rcado de Valores. en el Art. 1844 deol C6oJigo Civil y en eoIArt.. 95 dd Cdigo de I'Toc'fodImienlo Civil, mPdlantt> f'l conlnlto de nd,.;comi!lo I!lla (KM de sus co~tilucin y a titulo de fid~icomiso m~rcantil inpvocabl~, el origilllldor.a('OrtB, cl."de y t:rllll5fiere al fideicomh'O. el DERECHO DE COBRO. esto es el d~rf'("ho a pprcibir la totalidad de los nujos COlTI'l'pondientf'A a la!! cuentlll4 por cobrar, que df'!'w-n ser pIIgadas por los compradorl"l del If'rrilnrio a favor d",1 originador co",o consenIl:"nda dt"' 1a.4opt'rndolll:"S de venta dE"rroductO!! !K"leccionados (I.alizadas df'ntro dl"1 Iprritorio. df'Slle la fecha de apertura d la cuenta dl"1 fideicomiso y mil"nITa'lle("flOl{'fllre vigl"ntel:"l fidl"icomi!lO . 1originador adara de manPIlI expn>sa que f"la('Ort , resin y traosff'rM'lCia del dE"rPrho dE"cobro anres sef\alado. no !lE" E"nC'Ul"ntra sujt"to a ningun tipo de condidn suspt'nsivlI ni l"'P!;olutoria, asl 001110tambil!>n adara qul.' sobw t1 derecho de cobro no Pllisren gravamlmf'S, limitacion" 111dominio. ni prohit>icionps dI' pnajPnar. Dado quP pi derecho de cobro I't'ferido en tkh> "rartado en el numpral 4.2 de la. clusula cuarta d I fidpicomi~ ronstihJ e u . q: te es re ue exlS en os thm~os e os . y 3 e la 1$ de Mercado de Vulo!?S, la . partl'!' pstablf'11 e ml'llnf"fIlpxr'ml'll quP. pafll I'IIcilitarel pr~o dp l'lprorlado dl'1 dl"rPCho dt" robrn por parte ,jpl fideicomiso. en (."1 mompnlo mio;mo l"n que pi derpcho die" cobro se gl"l>f"r' por podp, e'l(ista. pi dominio !lot>re el urff'Cho dI!' cohro y. lIutomlitialmen~. d rll"nO dl'rPCho y sin ~idad dlf!'forml'lllidad adicional alguna !lf"Mdel fideiromiso unica y exdusiVl!lmente. tal romo lo estahlPCefl el Art. 1844 drl Cdigo Civil y .1 Art. 95 del Cdigo dI' ProcE'dimit"!lto Civil. Como consectlt"nda dt" lo anterior, desde la fPeha dI' apertura dE"lA cuenta del fidl'icomi!lO y mit:ontras 5e MlCU.-r1tr~vigente ~I fideicomi'JO, !lerli dicho fidricomi'JO el unieo que !Pndr el derecho y la fllcu!tl'ld para rf'Cihir lna-g,fIlmPllIe los flujos g~dO" por 1 derecho de cohro, en lO!! trrminos r condidon~ ftolipulados en la dliusula st\ptima dt"1 fideicomiso. No ob!ltlllnte lo anterior, se .clnTa de manera PXpresa que el originador !JPfli quien mantendr 100M las ohligacinnE"S comf'rciall'S ante- los compradores. El contrato dE' fidf"icomiso aclara Iambih1 de manera el(r~ que, PO virtud de la titularizacin, el originador ".um UNl nl111l'lrlAn "f111~r" rUIIron.I.I" '"" "" nt>III1"r1(tnJi_ r_t>ricar. IImhot-lh", Imrrarl.r, N'lmlln"illllUlr y/o distribuir. SE'gun corresponda. rroductos seleccionados ante comrradort"S del territorio, de tal muneri'l que, romo mtnlmo, se gl"l1ere el df'r("("ho de cohro y los flujos que pprmitlln pagllr Inlt'grA, cabal r op0rtunamli'ntP 10!l pash'os ron invl!'~inni;tas y los pa'iiVOBron terceros di"'tintos de los invl!'csionistns. Un I'fIqUf'f11ade 1.1Hlruetura de 1011 compradores ro"'prE"ndidOll dentro d .1 tprrilorio a la prf'SPnte fecha, con."1a !K"f\lIllldot"n el anexo 2 del contrlllo d fidt"icomi"lo. Of' conformidad con lo Htipulado t"n el numf'ral 7.22) dt' la clAusula u>ptima dE'l fldpicoml!lO. dicho ~ut"ma podrli ser actullliUldo por el originador. de liemro en tiempo. ,in qUE"_ nlf"Cl'$lllrio f"levl'llrlo escritura publica, sino solampnte l"l1tregllr un ejempll'llr del mi,mo. medianle inslrumf"nln privado. 1'11 ftducinria r a la c.liflcftdora de riPllSos. El ~u ma I'IIctun1l7..ado la debf"ri !IPf !!uscrlto por 1.rE'pretl4!'ntzlOteI('gnl del originador. e induh' una declaracin expresa dp qUf" la informacin pn:"sentada f"n t'! mISmo "Ilctua\. vf'raz,.completa y f.idPdiRna, a umlf'ndo dicho (I'rrf>!K"ntante Ipgal dpl originador. y pi originador como 131.segn sea aphOllble, todo tipo d~ reponsabilldad por ~l contenido de tal esquema 8ctul'llUZIIdo. 3) El origi~do~, a trl'llvk de su Gerente Gen("fal y como tal su Reprf'SPnlanle 1..Rgal, df.'("lara bajo juramento y 5e obliga. lo S1gult"nte: 1) Que CUE'nta ron plena capacidad legal ). ron 11'11' l'IIutorizadonE'S sufici('ntes. de cualquipr naturaleza, pttfll ~Ieb,..r y cumplir ron 1 obllgadonH allumidall por el originador f'r1 virtud del fidl"lcomlso y de 101 df"mli, documf'tltos dp la titull'llrizad6n. 2) Qu: la celebracin y 1"1cumplimento de 11'11 bligaclonP5 dpl fideicomiso y dE" 10"1 o dems documentOll d la titulanzadn no viola o constituye un incumplimlf'llto de: (1) cunlqui('r disposicin de los estalutOll !MJ("iall"!'l o cua!qui(',.o.IrO documento constitutivo dE'l originador. (U) cualquier convf'r1io. contTillto, rf'SOlucin u ordm df" la cuaJ ('1ongmador _ parte. o (lii) cuallluier ley, r1"&lampnto o normativa quP le sea aplicabl(' al originador 3) QUl', IId"ms de la. autorizacin ya wnf('rida por 1/\ Junta C*rt"ral dt" Acrioni"lla, dE'l originador. la' cllAI se ~l"ntr~ en r1f"OO vIgor y efPeto. no se fl>l)uif"TeautoriZflcin o arrobarin adicional algurm !,MII celt"hrar el fide~mJ!iO y lO!! df"ms documf"lltns dE" la titulllriZflcin. ni para cumplir o Uevar Il caro las obligaciones asum,da~ a travt'li de llquell"", la, ClJlllf"'!I 'on legal~, v&li~as, vinn.J!lIbll'5 )' exigibles f"Omnrra d 1originador d conformldlld con IIU' Iprm;nDfl respt"CtivO!l. -

3
011". K~'lTI~d\. "II~, ,\\', "'ig\ld 11.Ak!l'lu '\1'11)' \ktol 11.Sin>llll'"( t:':lirili" T(>" ~drl NOltr Tnlt~ -u- (,10 Pi. (,c.' N A\'. "~no "" If 1-9"" "".7 j 2'" ' . , . "O, rKIII" "",' : .1..... :.o"" nI. "R711.t:- 2fifl71l.'fif;r.l(: 2tR70.'i7 E'IIMi!: h"llll'h'''\'!IliP'elnmel.U('' - "~"~.'.Ih.nllll.f"(" GU;'f\":t<luil. Enl\'

259

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DOCUMENTOS

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1 5 ABR20 11

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f Re&ll>lro (El ~ Olreclorl'l ,..u,,~ 0"'4 4) Que- 11la fl"Cha dI!' con . r;titud6n dd fideicoml~ n('! f'lli!lt:e am('nllZa de que vaya a iniciarse alguna 10(' _'U""",,'.olo . lento mle cultlqulf'r corre. trit-unal. df"pt""dE'ncil'l, rbl d mAntill, rt"Clamann. .- .. e'TI Id' , validf'z o I!'ld.ltoilldad del FIDEICOMISO y de O'J em 11 1'. t,"Irgano jurisdiccional qUf' 8 f'de IA &RI 5) Qu . 8 lemAs de IIIauloriuld6n ya nferida ror hl Junta (Amoral d Acdonl~ta5 d ORlGINAIJOR. la culll!1t" l enroe:tr~ en p!('flO vigor y efecto. no se rpquipll!' llutori7.aci6n o arrtlblldn Ildidonal alguna ra~ com~omf'tt'r. ood{";, UIln.derir y "portar 11favor del fideicomiso. ('1 dpret'ho de robro, flctos que soo legales, vlidos, vmrolabll"S )' exlgihl~ f'n contra del orlginadClr. . . . 6) Que a la fecha de con .tituci6n drl f1dt'icomillO no I"'lliste llmt'ml2;a dI" que vnya a tnlClaJ"Sl? , al~~.ma a~6n, dli'mandA, fPClamacin, noquerinlit'nto o rrocedimiPllto ante cualquili'r corb!', trit-unal, df'pt'fld"ncla, rbl.tro u rgano jurisdiccional que afecw al dt'recho dI" cobro, t"1.qu.p, a .Iravk dt'1 rR'S+'nle tnstrum("[\lo, t"5t siendo comrrometido, cedido, tramfPrido y aportado a f<'lvordel fideicomIso. . . 7) Que Il la fE'Chadp constilud6n df'1 ndt"ic:omiso li'1d"'rE"Chodt" (obro no se '11cuPlllra comrromPlldo de nmgUJla maTlf'TIl a favor dO!'ningn t"'fCpro, salvo por 1 ("p.o;in.transft'Tt'ncia y aport .dt"l df'rE"Cho de cobro que el originador hace a favor del fidcoiromi!lo conforme lo estirulado f'n el num ral 4.2) de la clusula cuarta drl fid("iromiso. Adiciol\8lmt"ntl!, el orlglnador dKlara el(rresamente que las facturas y/o romrrohanles de Vf'tlUl qlH'!Ie gf'fle'l'en como conSE"CUt'ncladI" la!! vt'f\ms ME"Ctuadaspor t"1originador a sus comrradort"S, no ~r\n 5f'r disruP!'Ilos de ninguna malWra a (avor de ningun tt"rCE"ro. a quP 1 dt"fPCho de (obro y todo lo d nvarlo dt'1 y mi'lmo M"enCUl"ntra romrromE'tido a f'!Vordel fid . icomillO. 8) Que la informacin 1t"&<'Il contat.le y firllmci('ra d 1 originador, que M sido PlltTPglldll y qut' _rli f'ntregada a futuro a la fiduciaria, a los a!WSOTP!I t:(lnsultoll"S contratados para 1 desarrollo de esta tilUlari7.aci61'1. a la V Calificadora de Ri~g08, 11lao 5u~ril'll~dencia d CompanlllO, 11la~ BoIMlsde Valo~, a la!! Ca$llS de Valore, 8 los

~DO. GUSTA

y?...~~

O::E:~ZA

DE LA TITULARIZ

INVERSIONISTAS, al pblico en general. es y ~, y

11 sus teSf'E'Clivas

fechas de corte y/o entrega, veraz,

completa y fld('uigna en todos 81150 aspKtos importllnh"s. En bll Sf'ntido. ell1"presf'nlRnle lE"galdel originador que sU!ICrit-fo1fidf'irontiso y los dem" documentos de la titulari7..ad . y ",1origiol\dor como tal, sfOgn _ aplicabl , n, SE'ntn civil y J'l"'ll'lmM1t1!'rE'5pon"",blP'l:,de con(ormid con la l..P}'.por eu lquit"r falsroad u omisin contenida en d lBl informacin. I 9) Que 111pE"t'!IOna que CE'lehra el fideiromi!lO y lO!! dem, documl"lllo5 de Urotitulllri7.aci6n M1 nombre y represE'l'ltad6n del originador CtlM1ta ron podli'rl!'S y facultadt"!l flufiriPrlb>!i, a!ll como con 111' autorizaciones n~""r1"., d. nl.lqlll"r Nlturlll.q, v'lid"m"nt (" Ibr.r)' firmar tal in.trunn1'll105 pn 111.1 rlOprf'5t>ntarln)' para vlidaml'nt ot.lIgllr al orlgllll.dor en 1014h'rmlno!l dI" I'IqUf!lto", y que llkhO!lo poderptl, fllcultadptl y &utori7.adollf"S, de cualquif'r naturalt"T..a, no han sido rl"vocados, modi(kauos ni limilados f"l\ forma alguna. 10) Qut', M1cad. oc,,,in t"Ilqu . originador reda, trllnsfipra y "'por'" dprechO'l y rt'CUfSOSallid("icomiRo, pwvio f'1 que dicha c"i6n, lrIInsfl'tl"llcia y aporte !If"produzca. la rroriMad !\Obre IAlps derechos y rKUr.IOS le ha cof1'1!'Spondldo l"Ilfonna nica, E'xc1uslva, legal y legitima al orlginador. 11) Qul" los activos, dl"rechos y rPnI~ 1"11 e{pdivo Ilporbld05 y CUf' ~ aporlPn ft futuro al fldPicomi"l(l por rartl" dd originador, Sf' f"llcontmnn libres de todo tiro de gravampn, rrohibkin dI" enajpn r, limilllcl6n ue dominio o posesin. Tambifln df'd.llra que no el(i~tir im{'('dimenlo alguno rara que ('1 origlnador pueda tranSrerirl05 o aportarlos al fidPkoml~, en los ~rmin05 y condlcion" f'5tfpul",dO!l """ t'1 contrato df' fldeiromi'lO. 12) Qul!' 10001lctiVOlt, dl!'tl'Chos y TPCUfIIOS ('(!"CUvoaportados y que SE'aporten a futuro al fideiromi'io por parte 1"11 del C'rir,inftdor, Ilellt'n y tendrn 'iempre un origPl1 legal licito y lt'gHimo, y PI1 esrecUtl no provienen ni provf'ndrn de ninguna activid<'ld rrlacionada con "ctividades prohibid , o .'lftndol,,,das por 111 u,,' pora reprimir el lavado de activ05, o de conductllll vinrol . .al cultivo, rahrlcaC!6n, almaCl'namlpnIO, tran"porle, InHico IlIcito d de sustancias estuF""'( clO."TlI" o ('lIIlcoln"lr1cu. o lavado d dinrro. El origiT1lldor ",ciar", de ma~ra e"prefill que 111 declaracin que anlfff'de Be limita e-o:c1u,ivamf'tl!t" a 109 activOll de proriedAd del Clriginador que !lOn y sp.rn aportados al f1df'icomiA:o,y que corrO!'SpondPll al desarrollo del giro ordinario d . [\pgocio, IPRal. licito y legitimo 1 d .1originador, ma. no se refif're nJ incluye ninguNl df'Claraci6n "Spt'Cto del ori&I'O o fumte dp 1011 rKUTSOSde los compradores que ~Intn rara go-nerar los f1uj<a, ,,pndo dichos compradores 1011 linicos resp(mllll!lblps del origf'l'l pgal, licito y It'gltimo de SU8 propios rE'Cur.;os, ,In qUE'el originador tf'nga o asumft nngu,," rl'!lpon.sabilidad ",1 n.,recto. la fidudaria efectuar~ toda5 las indagadonl"5 que rftT.onablt'IDente cOl1lddf'rt' Oportuno rl."ftllzar rara comprobar pI orlgf'l1 dI" los activos, derechos y rKU~ en rff"Ctivo aportados y que SE'aportt'n a futuro al fideiromillO. La fiducllula, 0."Tl C8'10df'!ll"r rE'querid<'lo en el e"VPr110f' . d i,tir, a 'u critl"rio. tran~crionl".'l inusuake o injustificadas, podr' rropomonar a las autorid"dps com~It"lltt'S toda la informacin que IPI1gB ~bre la!! mi.'irnM o que le sea requffida. 13) Que la constitucin del fidriromi~(J tiene un objeto licito y I1l1a cauMI 1fdt , y que pi l1rigin dor no tiE'ne intrncill dt" irrogar J'Pliulci(l.'; a wn"f'toS ron la col1l<titucl6n del fidl"komiso.

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4
Olla.
K(,lIll('dr NOI!(" Al'. ~1il{11 111. Akh'lII !l/n y A,'. \'ktm 1I Sil'<ltlH~1 .blifi, i" T"IIf'~ ,Id NOII(', TOII~ -n-, (,10. I'i"", ()fit'ina (10:; Tt'lf.: (.:;!la.u 21>R7U5l_ 2f>HU.t'i 2lR70.m Fin: 2IiR7U.'i7 . f:-mil.il: 1Iull!,hl(,~"lI@t t.n.., .""""w.fTh.rnlll.~c 1 kOl.

260

Que e! presente el autorizado con resol 1

1 5ABR2011

Ge~ti6n del Fd.s'icomi~

Con f'1 objPto dE' evaluar la gl.'Stin dd fideicomiso. s(' dl"tallan 11continuacin las principales fiduciarias, que de lIcul"rdo a la clusula Sptima del contrato d 1fidl'icomiso son lil' siguientf"9: 1. iru;truccionP5

Recibir E'n propiedad. a la fecha de con."Itituci6n del fideicomiso. de pluh" dpl ORIGINA[x)R. los recursos aportado'!> segun cam>tl'!del nurnpral 4.1) de la clusula warta del fideicomiso. La fiduciaril'l d~tinarR dichos

recursos para int.PgfaTinicialmente el fondo rotativo, confomle lo E'StipuJado en el numeraIS.l)

2.

de la clusula

octava del lidekomiso. Recibir en propiroad. 8 futuro, dI" parte dd origil'Uldor, recursos adicionales que pueden wr aportados a efectos de rumplir con lBSobligadones asumidas en virtud del fid icomiso. En tal caso, 105recurs05 que sean aportad05 a futuro por el originador a favor del fideicomiso, se som('tl"rn a 105 mismos trminos y condiciones generalE'S'estipulados t"n el fidekomiso. Abrir la cuenta dl"l fidf'icomi!lO, cuyo titular ser el fideicomiso, f'1l la cual: (i) se rt'C:eptarn 105 flujos genl"rad05 por el derecho de cobro, segn lo dispuesto 1"11 los numt"ra1es 7.4) y 7.19) de la clusula ~ptima del fideicomiso; y, (ti) SE"mamiarn toOo~ los recursos dt"1 fideicomiso hasta cuando sean colocados en inven>iones permitidas y I o St"an destinados para sus respt"divos fines, conforme los tm\inos y condidones t"!'ilipulados t"n el fidekorniso. La cuenlll del fideicomi'io !I(>abrir 1"11 un banco de conformidad con lo e1itipulado.m 1"1 numeral 7.23.1) de 111lusula so.l-ptima c del fideicomiso. Recibir en la cuenta del fidf!icomiso, mediantf> d psito o transferencia bl'lncllria efectullda por el ag('ntt:' de rf'Clludo,l05 flujO!'! ft'{"tivizad05 producto de la gestin de recaudo d lAScu nlas por cobrllr realizada por el ag('Ilte de recaudo, lo que i';E'mcumplido cab,,1 y oportunamf'nte por el agente de recaudo hai';ta el dla hbil inmediato prn;tprior a la fecha en que los flujos recaudados se hayan efectivizado. Se adara de manera expresa que el agente de recaudo es r sponsable por la rf'("epdn, manf'jo, transporte, custodia y entrega de los f1Uj05,desde el momento f'n que 105 n'CUrs05 son ft'("audadO'l de los compradores hasta cuando son PT1trt>glldos fideicomiso mediante depsito o tran<;ferf'ncill hanCllria a 111 ni cut:'nla del fidf'icomiso, por lo que pVE'Iltual1!'i ituaciones de roro. hurto, recepcin de dinf'ro falsificado, etc. sern de exclusiva responsabilidad s del agente de ff'("lIudo. I rt~prld" de 1Mf1uJOfJ pt'Irp"rlt dtl f1dt'ictlmiMl.e d,m' y ("umpIJrd: (1)dt'!lde In techa de apertura de la cUt:'nta del fideicomiso y mientras se encuentre vigente el fideicomiso, y (ji) por el tiempo que SPAnecesario MSI.B cancelar fntegramente los pasivos con inversionistas. Recibir del originador, por malio magntico, r portes semanales de lodl'ls las operi'lciones de venta de productoll seleccionados realizadas por el originador Il los compradorf'S dd territorio durante la semana inmediata "nterior. Dicho reporte deber !Wrentregado por el originador a 1ft fiduciaria dentro de los dos primeros dlas h~i.Ies de la semanft inmediala poslt'rior, y deber desglosar, al menos, la siguiente informacin: (a) fecha9 I"n que se hay"n verificado lal! of't:'radones de venta; (h) monto," de las operadones dI! venta; (e) desglose de lal! opt"radonf.>$de Vf'Ota, inclup'ndo informacin rE'!;pa:to de tt-rminos, condiclonf'S y pla7.Qll aplicables; y, (d) otra informacin razonable que pudiera j;E'r acordada entre f'1 originador y la fiduciaria. El formato de tal reporte ser detf>rminado de mutuo aCUf'rdo f'ntre I!I originador y la fiduciaria. Adlciona.lmf'nte, la fidudaria recibir df'I originador, por medio fsico y magntico, reportes mensuales que consoliden la inronnacit\n de los rf'Spectivos reportf"S !Wmanale1i,cOfre'!;pondi ntes al mPll inmediato anterior. Dicho repo!! deber M"rentregado por el originador a la fiduciaria dentro de los cinco primeros dfas hbiles del mes inmediato posterior, utilizando al efecto el formato determinado de mutuo acuerdo entre el originador y la fiduciaria. Cada reporte nlen<;ual fsico, preparado de conformidad con lo sei'lalado pn 1'."1 pArrllfo ant rior, dehf"rA St"rSU!lCritopor el repr~ntll'lte I"g"l y por f'l cont8dor del origlnlldor. e indulr unll declaracin f':'Ilpr('9ade que la informacin prE.'gentada es actual. veraz, t"ompleta y fidedigna, asumiendo dichos representante 1egql y contador del originlldor,)' pi originador como tal, segn !;ea aplicable, todo tipo de rl'."!lpo~bilidad por el contf>nido de tal reporte. Dt'\\lignar en la presente fecha a Of'lisodll S.A. como agente de ft'("audo. El convt:'nio que el fideicomi!lo suscriba con el agente de recaudo consistir.4 en que el agente dt>rf'Caudo tf'l\dr la') llIoorE'Sde: 1) Recaudar el pllgo de las CUE'nlal'; or cobrar, IlIs cuales deht>n ser canc('llldlls por los compradores, como consecuencia de p las operadones de vt>nta de productos SE'1li'('("jonadosealizadas por el originador a lrnvs d 1 territorio. El r produdo del recaudo deber ser entrf'gado por pI agente de rf'Caudo al fidekomiso, de ronfoTn1idad ron lo establecido en el nun1eral 7.4) de la c1mula sf>ptima del fideicomiso; 2) Entregar a la fiduciaria, con pE"riodicidad Sf"manal. por mPdio ma~ntico, rpportes de toclal! las gPlltiones de rE'Caudo ('rrouadas por 1"1

3.

4.

5.

6.

5
Cdl<l..K"llIl("dl"Nort('. A, .. Migu('1 H. Alchm vn l"Al'. Vk!ol 11. Sin"lr('! 'I.:C-hfi(.in T",r(,5 ,leI NOl!(" Ton~ "n, (>1.0. 1'i5(J.Olidna fO.'i Telr.: (593- U 2fi870.'i ~. 2fiIl7n5.'i - 2()fIiO.';li Fax: 2687{J;j7 E.mail: hIl11l1'11lel'5@trlcrmrl.lwt "'\"I'.nh.<.Olu..

261

CERTIFICO Qlle el pre!ente ejemplar guarda confom::dl:1 con

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aspnle de recaudo dUTante la se lana recursrnl reaIi7.ada" a la cuen 1'1id omL'lo durante \8 semana mmedli'l~ anlerlOr. DIC~O rPde~ ~r} ~ !;{"T entrf'gado por elllgent rec 0,'1 la fiduciaria dl"ntro de los dos pnmero-; dlas hbIles de ~flJl;inmeWala posterior, y de glnsor. al menos, la ~iguiente informaci6n: (8) (echa" PO que h~ r~ah~d~ los . ~tf"5 E'nlos der6sitOl> y transferencias de f'f'Cursos e(echlada"l a la cuenta del flUf'ICOml'lO,(b) recllUd mi, cons~<;,-",,,. I d 1 montos dE"los rt>Cftudos,consistentes en los depsitos y uansfE'renci85 de recursos t"fectuada'J 8 a cuentl\ lO fideicomiso; y, (e) otra infomlad6n rawnable que pudiera ser acordada entre el agl'!\te de recaudo y la fiduci/llria. El formato de tal reporte S('r dE'terminado de ",UltIO acuerdo E'ntre el agente de rpcau~o y la fiduciaria; y. 3) Entrpgar a la fiduciaria, por mroio flsico y magnHico, rE'portes m~nsual~ que co~sohde.n la informacin de los reo;pedivos reportes semanales, correspondientes al mes mlnf'du'l:to ant~nor. Dld\O reporte de~r ~r entregado por el agente de recaudo a la fiduciaria de:ntro de los cinco pnmeros dlas hbill"!iidel 0'('5 inmediato posterior, utilir.ando al efecto el form/llto delt'rnunado de mutuo acuerdo entre el agente de recaudo y la fiduciaria. Clld/ll reporte men~ual flsico, preparado de conformidad con lo sei\2llado pn el prrafo ant't'rior, deber !'If"f suscrito por el reprE."!lentllnte Il"p;aly por el C.ontadfIJ deolagt"nte de ~au~o, e incluir una declaracin e"presa de que la informaci6n presentada es l'Ictual, vera:r., completA y f1doolgt\ll, asumlE'ndo dichos representante legal y contador del agf'nt' dl" recaudo, y el agente de recaudo como taL 5E'gtln sea /IIplicable, todo tipo de respon!08bilidAd por el contt>nido de lal reporte. Por la labor dl" agente de recaudo, Dt-"lio;odaS.A. no tendr dere(."ho a percihir I'0norario, ni comisin, ni wtribucin alguna dE' parte del fideicomiso, pues su interk e(."onmico corresponde al dE-"'!'8rJollo de la presente titularizacin en su integridad. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el agE'nte de rt-"'Caurlo, l comilP de e vigil/loci4 o la fiduciaria podrn resoivf'r i'obre E'Ireemplaw d('lagente de rE."("audo, onfonnt> lo Sf"i'ialado f"n c 1numf"raI13.1.3) de lAclusulA dkimo tf"rcera o 15.2.7) dl" la c1Aui'ula dkimo quinta del fideir:omi!lo. 7. Ot'otener la informaci6n y/o documentacin q\le pudif'ra requf'rirse a efectos de lograr las autorizaciones corrl$pondient't's para E'~taTIl1JLARlZAClN. 8. Contratar con la calificadora de riesgos y a la auditora f'xtE'rna de anll"rdo /11 lo detemlinAdo f"n el numeral 7.8) y 7.9) del contrato de fideicomiso. Enlilir el reglamento de gestin y prospecto en conjunto con el originador. 9. tO. Solicitar y obtenE"r las l'Iutorizacinnes que se requiE."ran rara esta Iitulari:Ulci6n. Ademb ins<:ribir el fldeicomi'lo y los valores en el Rpgistro del Mercado de Valores y en las Bol!08sde Valores del Ecuador. , 11. Mi ntr.' no .~ emitan ni coloqu~m valorell entre lnvenlon!'t . con targo a los nujos recibidos por el C1delcomlllOde cOlormldad con lo lIenall'ldo I"n 1:1numl:raI7.4) dI" la clAusula Brtlma del C1dekoml'lo, hallta l"1dla hbil inmediato posterior a la f~ha en quC!los flujos efectivizados hayan sido rt'Cil;lidos en la cuenta del fidf-"icomiso, la fiduciaria cumplir con el siguiE"JItl" orden M-"Cul"ncial: Reponeor el fondo rolativo, en 1) caso de que, por CUAlquier motivo, haya disminuido de su monto baf;C defInido en el numeral 8.1) de la clusula octava del fidf-"icomiso, 2) Una vez cumplido lo dispupsto en el numerol anterior, la fiduciaria determinar t'l saldo E'fE-"Ctivizado remanente regio;trado en la cuenta del fideicomiso, y proceder a restituir y o f-"ntn>g/llr l rt"mant'llte a favor del originador hosta el dio ht-i1 inmediato posrerior a la ft-"'Cha n que los e e nuj09 efectivinldos hayan sido recibidos en la cuenta dl"1fidl"icomiso. t2. Unll vez cumplido e implementado lo dil'ipuesto en los numeralE's 7.3), 7.4) Y 7.13) de la clusula ~ptfma del fideicomiso, l"mltir valorE-"!l, conforme los h\rminos y condicionE'!'l constantes en el Informe de estructuraci6n financiera. De la coloca.cln de 1011 "alor~ 13. Previo Instrucd6n expr~ y ror eKrito del ORIGINAlX)R, designar a la o ItllIcasas de valoJ("l que t'ndrlin a su cargo la la.bor de colocacl6n de los VALORF5, La designaci6n anles referida, no necesariamente implican' la suscrird6n de un contrato de underwriting. 14. Colocar 1O!ivalores entre inversionistas mediante oferta pblica primaria, a travk df-"una o varias de las BO~'i1l5e Valores del Ecuador, y ror medio de la o las ctlsa'J dE' valol"f'S deosignadas de conformidad con lo d ~tipulado en el numeral 7.16) de la clusulo sPptima del Hdeicomiso y antf"rior punto del presenle informe. 15. Como conSE."CUenciae la colocacin, total o parcial de los valorf-"s,procMPr de la sigui>nte manera con cargo d a. los rE'CUJ"!IOS sean pagados por los invf-"J"!Iionistas qUl:' por la compra dl" 105 valt'rE'S, a medida que vayan !l1E'ndocolr;ca~O!l, ~I!l'it/ll l dla hbil in~~iato e postE'rior a la fE."Chan que la fiduciaria haya rf-"Cibido:(i) a e favor del f1delconuso, los recuJ"!los E'fectivu.ados, producto de la coloracin lotal o parcial de los valores a medida que vayan siendo colocados; y, (ii) los documf'ntos dI' .'ioporte nlXE"Sarios dI? parte de la casa. de valores que haya f-"ectuado la colocacin total o parciAl de los valor~, a mooida t:ue vayan siM\do colocados: Cancelar las comisiones de Bolsas de Valores y Cll!08SE-" alores a que haya lugar. d v

. ~:ro. ~<AVO IoIE.]'1:QO?A~ENq.ozctos Y.~t' tra~ 1 edle:~~IlYMiH, ~;e!19('ros~

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Cdl~. 1\:('11111"<11' N(lllC, Av. ~lil:lld 11. Akh'aI"!VtI r Av. "kIO!' 11. Sinmrcl F~lili"(l'r"'I"t'5 d 1 N'>lIf':,TmlP .8", {". Pi"", {)linn 60j Tel.: (59:i-1l 26R1031. 2fiR10.i5 2fiA1056 F1L~:iWR10:i1 E..n,,,i1: hll111l'luerJ;@!(.lmnl'I.Ilf"1 \\ww.nh.mll1.e .

Gll~r"'luil- f.. ""<I,,.-

262

1 5ABR2011

pro~lsionftdos y acumulados Sf'gun tal disposicin. a 4"ecto!; dt' que 1 ~idf'lcoml!'lO. pag~e I('!i pa!iivOfi,ron invE'rslonio;la'l sf'gUncollsl8 del "um('(817.20) dI!'la clusulA ~rtiml'l dd fldf"ICOmlso. Rf'ponf"T el fondo rotAtivo, l"n CIt!'lO de que. por cualq\lier molivo, hay" dismllluldo dI:"su monto baM! dl'f1nido en f'1 oum(OraI8.1) de la c1Au'ml", octllva d 1 f1d",icomi.'lo. .' . EntTf'8l1Tal originador. f'1 rt"manl:"f1tro e 1(>5recuf5O!l que hapm sido 'ftgados por 105 mVf'r!uomstas d por la compra de valores, luego de haber ~pli:=ado. IlIS d~ucciOIle'5 sel\al.11d~s 1~numl!'rales 7.18.1) 11.1 7.18.3) de la dAusu!", s'rtim" del flrleocomlso. DICha f'ntWS" se retlltz.ar' dl"Tl~ del di. hbil inmroiato pt'!'t rinr ,,11'1(KM 1"0 que f'1 flrlE'ic(Jmi'lo haya TE"C'ibll1o recursos ",fectlVizarlos y los 10001Ioportlf'!l ml"tldonarlos PO este rrl"l'lf'nlf' num{,nll. . Como rpo;ultado dE"lcumplimil?nto dE' 10 disruf'fito en los numerales 7.18.1) al 7.18.4) de la clusula sptima d~J fidekomiso y afllf'riores puntos de t"!Ile informe, el originador regi~lrarli como pa'iivo d . ntro de sus Mtl'ldos fmancl"rOll. una CUE'nlltpor pagar a favor dE'l fidekomiiCO, cuyos ~rminos y condiciont'!'.lncluyE"lldo plazo y taM de inter+s. serAn t"'<actamenle los mi!lmos que 1011"!Ilipulados en el fl:"!'pectlvo valor colocado. En t caso de que el proceso d .ColOCAcinde los VAWRF.S lIt"ve m! d .un dla, lA f"ntrt'gll dpl producto de la colocaci6n 81ORIGINAOOR. hllr hao;ta el di" hhil inmf'f.lialo pos!t'rior a la f('ha en que la fIDUCIARIA Mya n"CiNdo los rrcur.;os eff"Ctivb.ad~ y los soportPs mM1ciollados en el primer pAnafo del pre!lf'nle num('ral.

.-n

!".

In!illucclone1i de ildminl!;lTacln un. vez emitldOllI08 valol" 16. Una vex emid08 los VAl.ORES. continuar rl"Cibiendo f'n la CU("fltadf'l fldeirom~o. mf!'dianle depsito o Iransfen"ocia bancaria eft"(luadn por el "gf'ole dI' rP('"udo. 108 nuj05 f('tivl7.ados producto de la gt"!llin de rt"('audo dI' las cuentas por cobrar f('aliuJd" por el agente de recaudo, lo que ser cumplido cabal y oportunam("flle por el ag("flll!'de re<'audo Msta el dla h6J:,il InmPdiato postf"rior a la fl'Cha en que los nuJ08 recaudados!W!' hayan efl"ctil"iT..ado. R. IItlll'" dIOm.r"'r !Ir . 11"" 11111.nl" d ...-c'"lIudo rNr"nllOlhl" ror l... ('('lt~n, mllnfljo. tnln'rn"", " custodia y pntrpga de los nujos, dpo;.c!e1"1 mOfllPnto pn quP 101> rf'{'ursos son rpcaudados de lo,; rompradorps hasta ('uando son M1h"f'8adOli 1I1fideicomiso mPdinnle df"'[''iilo o transff"'n"ncia han<'aria 1I la cuentA dt"l fideicomi!>O, por lo que eventual~ situaciolW5 de robo, hurto, n."Cf'pcin de dinero falsificado, etc, sedn de eJCc!u5iva fl:"!'('Otl5Abilidad dl"l agt>nle de recaudo. La rect>pcin d", los nu~ por part dpl fldf'('omiso se dar' r cumplir' iHeVocl!l:blementp: (1) d('l'lde la f("(ha de I!l:f'I!"rtura la cuenta del ndeiconliso r mipntras se encuentre vigenll!' t>lfid icomiso. y (il) por 1 tiempo lIe que ~a Ile'Cf'Mrio hasta can~tar lntl"graml"nle los pasit.OlI con inVersionistAs. Con c.rgo a los nujos recibidos por t'1 fl~iromillO de conformidad con lo lWl\lllado en el p'tnlfo antt"r:ior. hasta el dla hAbil inmediato po!'lerior a la ff'Cha en qu~ los fluj'" f"ff"Ctivludos haYlIn "ido Tf"("lhidos ("fl la cuenta del fideicomiso, la fiducta.ria dl",tinllrA tl'llt"s flujos para aplicar pi orden de prplllcl6n dl"1lCrito continuacin, hasta completar cnda uno de l()tll oncepto, d" dicho orden dt" rrelllci6n: c 1. Rt"poneT el fondo rot.atlvo. pn callO de qu~. por cualquier motivo. ""ya di"minuldo de .u monto N!H! dpfinldo en ",,1 numt"raI8.1) de 111lAu"ul. octava del fidf!'icomlso. c Rf'porwr el fondo de teSt"TV1o. caiCOde que, por cUlllquier molivo. ""ya disminuido de su monto en ba" df"'finido en el numl"mIIO.l) .1",1,.clAusula dtl'cima dpl fidelcomi"o. Una vez cumplido lo disput"!llo en los numeral('S 7.19.1) y 7.19.2) de la clusula 8l>ptima del f1delcomlllO y Msta dondf" los nuJos lo permitan. rrovisionar y acumular la suma coHf"<;pondi("flte al pago del dividendo trimestral inmPdiato posll!'rior (inclu}'("fldo lo I1PCe81l.r:iO para amortizadn d capital y pago de intton>sl"s)de los pa'livos ron in\'f'rsionistas. en f"'!'h"ict.ll ropord6n p a los valoff"5 qut> hayan sido Pt>ctivllmenll!' colocados, y atendiendo la taJ:,la dI! amortizacion dp 105 valof't'l'; ronstanll!' en el informp d E"'5tructurAnn financi("rll. Si bien la amortfo'.acin de capital y pago dI' inlt>rl":';l'S dI' 105 va/ores se har reir Irinl1"5trPs venddos. la provisin}' acumulacin de recurllOll para f"';tO!'; ("fectos se har' con cargo a 10!lnujo<;, confomu' IIL" fa'iP5 f'StaJ:,l~idas p continuacin:

2
3.

7
C,II~. Kt'llllt'<lr N{lr1t, A\'. M(llrlll. \kh'u V1l l' A, .. \'lrlol 11. Si . IIlf'"1 ~Jlili"flTonu dd Nom". T"n .n.,';'''. I''!f Orilill~fi05 O Trlf.: (.593--t.1 2liR70.i I 26870.iJ - 2li870J6 Fu: 2liRiO.'i7 E-Iu,,;I; 1""l1phrt~'S@t..J<'OIIt'1""t'1 "~'W.CI1..1111.('( Gllll~';I'I,,;1 F."'li\,I",

263

CER'nFICO
Que el presente p.JernplaJ uarda C(loform'~r1 con el autolIlado la Suoenr P. jmpanias

con reso:

, 5ABR201l

a ~
o

errde~1tla 2..1.15: .... De

J

u _

DO.GUSTAVO M~ZA MENDOZA Directordi AutlltllaclOO 1 Regbtro 1E1

FilM" 1: En ~ r </ o ~rnllnal. dentro de un triml"5tre dpwrmi",ldo. contado d f ~ . dI!' f'mi~i6n e IM-,alo~. 111" rrovislof\lU1l. h8!JtlI comrll!'tBr. una suma E'qulvalt"nh>11un lZ'l, dktmo dE'l dividendo trlmpslTal (capillll ms nllM"eses) inmedialo po:o;tt>rior de 109 pa"iV05 ron invt"r.;ionista'i. en l!'Stricbl proporci6n a (05 valo,"" qut> hayan sido l!'(et:Uvament't" colocadO!!. Faw 11; En el 5P8undo pP11odo semanal. dE'ntro di" un mm"l"" dt'lprminado, contado desde la ({'('ha de l'misi6n d", 1011 vl'lI"Tt'!i: (i) de hallf'r sido insuficiente<; 1m; flujos para completar la provi.'ii6n cornospondipnb> a 111(asE."inmt'diata anterior dpntro del trimf'Slrf'. SE.'destinarn tal~ nUJN para comrlE'tar la provisi(ln d", dicha ra!>e; y. (ii) M' provUllonar. har;la comptt'lar. una suma f'quival",nte a un M'gundo dki.mo d~1 dividPndo trimee;tntl (carital m.'i Intert'M"S) inmediato J'O"IIf'rior de lO!! pasivos con i1lVt'f'5loni~llIIs. Pn estricta proporcin a 105 valorf'S que hayan sido E'r~tlvl!lmenle colocados. Fa<;e 111:En ('1 teroor pM10dn lIf'mal\lll. d<"lltro de un trimt'Stre dt"tf"rmi"",do. c::ontado d~fO la ffOCha dfO emi~in de los valores: (i) de hal"!"r sido in.'iufid ntes los flujos para complt"tar la provisin cOrn-!lpondienb" cultlculNIt de las flt!M"S arowriorM df'ntr('l df'1 trim"I,... ".. drslinltrftn Iftl" flujos rara rompll"tar la rrovisi(m de dichlts fa!W8; y. (i) !iC provisiorlllrA. ha!ita complelar. una suml'l equivatE'ntE' a un tercer di'cimo del dividendolrimeslral (carital ms Inlereses) inmediaLo poslerior d los pasivos con invpno;!(lni"tll.ll. en f'5tricta proporcin a los valoTl"S 'lUto hayan sido ",rE'Ctivltm<"llte rolocados. Faw IV: <"Ilel cuarto pt'rtodo Sf'manal. dentro de un trimestre detE'rmlnado. contado d~t" lA fecha

=~

dt" emisin de los valoretl: (i) dt" haber sido In.'m!idenle5 los flujos para comrletar

la provisin

rolTf>'lpondieonte a cualquiera de las fai'iE'SII.ntl!'rion'S dentro dP.l IrII11MI"". se df>Stinamn tales flujos ('Ara completar la provisin dI." dichas flls!."!'; Y. (U) SI!' provisionar'. hasta completar. unll. suma t"qulval nte a un cuarto dl'cimo del dlvidPndo trimf'Stral (capital mAs inlert'St'S) InmPdlato pO'llt"rior ti los f'#lslvos con invl"l'lIionistas, en ("Slricta propordn a los valon~ que "ayan sido Mf'C"tivanlente colocadcm. Fa'"':" V: l"n el quinto pl"r1odo tlf'manal. d<"lltro de un Irimt"Stre delprminado. contado desde la fKha de MT\lsin de 10'1 valorft,; (i) de "aber !lido in."ufidt"nte-s lO!! flujo!! r"'ra rompl{"blf la provisin corn-sponmente a c::ualquiE'ra de las fa5ll"'!l nll'rlofl"'!l d("f1tro del biml"!ll,. !Mi' a destinarn talt'S flujO!! pera completar la provisin de dic::has ra_~; y. (ii) se pmvl"innam. a"ta completar. una suma t>qulva1fontfoa un quinto dklmo d,,1 dividendo trlmHtral (capital m., il1tl"~) inmt"dialo poIterior dl." 1011pasivos con In\lf"rslnnlstas. en f'lItr1cta proporcl6n a 10lI \latnr s qUl! hayrm sido e'Ktl\laml"nte colocados, F"c;p VI: P'R ",1sexto periodo !>(>m3nal, dP'Rtro dE' un lrm'Stre dph>rminado, contado d~p la f!"CM do! eom15in de los valorf'S; (1) de "AhE-r sido in.'iurit;ipntl"S los flujM rara complptar la provisin colTM:pondiPnle a cualquiera dI" las fa_ anlPriofl"'!l dPntro dl"l trime5tn-. se destinamn talrs flujos para completar la provisin deo dichas fa_: y. (ii) se provisionar, ha'ita compll."tar. una suma equivalente a un seoxto dklmo deol dividl."ndo trlmf>Stral (capiml mA" inh>rPSeS) inmt"dialo posterior deo 108 pasivos con invP11lioni.,,1lI5. I"n estricta proporcin a 10'1valorPS que hayan sido fKttvarnenle colocadO'J. F VII: En el Sl'rtimo pl"Tlodo semanal. dentro de un trimf'Stre dpteorrninadQ. contl\do dP'lde la fE'C"a dI" emisin de 101 valof('s: (i) de haber !lldo in"ufidentes los flujos pl'llra complptar la provl,,16n corrt'!Jpondienle " culllquil."nt de la" fa'W'S anleriores df>nlro dl"l IrimMIfl!. !le destinarn talf"S flujos para completar la pro\ll,,16n dlt" dkhas ra.'W1J;y. (11) seo provisionar&. hasta completar. una ,uma t"quivalo!nte a un wptirno dcimo dl"1 dividPfldo bimt'StTal (capital mAs interf!5t"S) inrnt"ditlto poshorior de 1(l'I;paslvOll con inversionistas. I."n ~lTicta proporcin los valor!."!' que hayan lido "fectivaml"llte rolocados. FaU' VIII: En el octavo periodo It"manal. df'nlro dE' un bimt'Stn!' dPlerminado, conu.do dm" la fPCM de emisi6n de 10fIvalor!."!': (i) de haber tido Insufkienm; los flu~l!ll'IIora c::omplellllr la provUlln corrf"'pondiE"tlte a C'UIIolqull'rade las ra5l'l anlerior" dentro del trimE'stre. SE"destinarn talt"S flujos pllra complt'tar 111provl"i6n de die"tllI faiW!5;y. (il) se provisionar, hasta completar. una suma equivaiPntea un octavo dkinlO del dividl."ndo trim~tral (capilal nlA Int"'~) inmPdiltw f'O"'h>rlor dI."I(>!Ipasivos ron in\'ertionistas. en f"StrictA proporcl6n a los valores qul." hayan sido ff'<"tivamente coloradOll. Fase IX: En E'( no\-'("f10 periodo semanal. denlro df" un triml"StrP deWrminado, conll\do df".'lde la (echa de' E'misin de los \'lIlofl'5: (i) de haber sido insufidenlf'S los flujos para rompletar la provisin rorrf"Spondll"nte a rualqulf"ra de las fa5ll"'!l n~riorl"S dpntro del trimt"SIrt". se destinarn a 1.o11f'5 flujos rara rompletar la provi"ill dI" dichas fas..,; y. (Ii) Sf' provisionam. hasta comrletar, una suma

B
Cilla. KrrllI("Ch'NOI1f',j\\-. p,gllrlll. Ak"l\"llll/ll r ,-\1',Vk1m 11. SkOllltl Fdirtdn T . f'5 .1.1 N..TmrC' Mn~.>lo. 1'00. Or,ciuil. 60S r , ( I'.-If.: IS!IJ.11 2(,KiO,i' 2(,870.1.; 2t>Kio.il h,; 2tiR70.i7 f. molil: hllllll Il.Y"@IdOln I.Il.. w... lIi.C"ClfU.t'(' C (:.t..~."'1,,l.F.rui"ln,

26~

I 5ABR201l
l"quivlIolente a un po~tl!'rior de los P"S os ~o efectivamente col d f ha F4~ X: En el dki periodo semllnlll. dentro de un lrimt'!ltre d tf'~JNldo. contado deWe la ec de eomi!lin de lO!!val(1~: (1) dt" hnhl!r ,do iruufl<if'tltl!"!l los nUJO!II para romplt'tar l. rrovi!ll~n corfl!'!lpondiente 11culllquieTll de la" fn~ tlt'trriores dentro del trm~IO". M! do."$tinarttn talf'5 fluJOS paTa compll'lIIr la rrovi!lin de dkhll!l fases; y. (11) ~ rrovi5ionn~. hao:tl!l completar, una !I~mll uivalrnt . 11 un ltimo d{>cimo dt'1 dlvirlF:'ndo tr'm~lrlll (c"pltal ms inb>r{'fl('5) tnmE"dl~to ~tPrior df" 1m;:pa!ilvo!! con inver.;ionistas. PO t"Slrictn proporcin 11 los valorf'S qUf" hayan sido d"l"ctivllm("[lle rolocad05. . En lO!! ppriodos ~m/!ln.Je.s de la undk.:ima y rluooldma semanlls . del~tTO ~e un tflmt"S~ dt1enninarlo, contlldo dt"5de la fecha de ("misin de los valorf'S, de ""blor $Ido n<;uflclellles los fluJO' para completar la provisin correspondiente 11 cUl\lquie~a de I~ fa~ antf'riol'1"9 dentro d",1 trim"""tn!,!'le df'5tinarn tnlf'tl f1ujns par", romrlf'tlIr la provbun de dIchas fast'S, ha la ("ompll'tnr una suma P<fulvalente al ci . por ciento (100%) del valor ,del divide~do n trimf.'Stral (capitlll m, inte~) inmPdI",to po5tf'rior de los pasivO'!! con lnv .r!llontstns, en ..,trlcla proporcin a los valor~

no"""

4.

5.

que hayan sido efecli,'aml'nte colocados, .' Con cargo a los ~ursos rTOvisionad~ y acumulados de con(orml<:lad con lo diSpuesto en los numerales 7.19.3.1) "17.19.3.11) de In dU!.ula Moptimn d{'1 fidE'icomi!lo, dicho fid{'icomi'!lo pngar 108 pasivOfl con inverslonistns segnCOl\1lta dpl numpraI7.20) de la du!lula s~ptima del fidpico~iSO. La provisin t'Stnblecida PO los numeralps 7.19.3.1) al 7.19.3.11) dp la clusula !Wphma dt'1 fid~romiso, dl"bt>r wr fl"puesta, triml"Stre tras triml""trt', a medida que va}'a siendo utilinlda pare pagar lO!!pasivos con In"M'Sioni tas. Lupga dt' habt'r cumplido con lo disput'Sto en la Sl"('uPtlcia establecida en 105 numeralP9 7.19.1) al 7.19.3) de la du ula s"r'imll dpl fidpiromiso, la fiduciarill dpterminar si se han producitio o no 1M causalt'll para n;otenci6n de flujos p!itipuladas en el numf'ral 10.2.2) de la du!lula dkinUl df'1 fid .icomillo. En caso de que la FIDUOARIA de~rmirw qut' sf ~ han producido dicha, causales. la FIDUCIARIA retMldr n.UJOS dl'ntro de\ FIDEICOMISO. ~r el monto y en los ~rmi~os y condiciones ~alad08 en el numeral 10.2.2) i:Ie la clAusula dk::lma df'1 FIDEICOMISO, Y tenmnant "" runlo.1 ORDRN r)R PRI:\LACION, Por .1 wntrllrlo, .1\11 FIOU IARIA d.~rminll qu. nu han prOllucldo dkhnll ("lIulIlIlf'8, la PIDUCIARIA re~t1tulrtl o f'lltrt'gnrtl al ORIGINAOOR (01 remanente de los FLUJOS, de f'xistir. La rf'Stitudn o f'ntrt.>gll lItul ~Urulllda, dI" ~ posiblf' y 5("gun los FLUJOS lo pprmitan, se hIlIr' hn"'tll el JIa h'bil inrnt>dill.to posteriar a ln fecha {"Il qu(" los FLUJOS efecthizad05 hayan sido m-ibidos en la CUENTA DEL FIDEICOMISO. a cuyo t"ff"Cto la F1DUOARIA det1"mlillartl ("llIlIldo efKlivizado y n-rntlrK"rlt1",y prO"der a fl"Stituir o f'ntregtlr, con dicha periodicidad, el nomanente a favor del ORICINADOR. En caso de qu(", en un dla hbil determinado dpntTO de un pprtodo lrinlestral, la fiduciaria confirme por E'lK'rito qUl"': (1) el fonda rotativo IJP encuentr", I'n lIU monto ""~, ror lo que no H ne<:l!'5lIrlo reponerla; y (U) que se ha provislonndo 1'1 cipn J'('I" ciento, (100%) del dividendo trlmf'll:lr&l (capilal mtls inlert"SE'5) inmt>diato posterior dI" los pasivos con lnversionilltas, por lo qUf' no "' ne>sario haCl'1' ""posiciones ni provisiones adicionales por est05 COllf"f'plotf, Ptltonc;'PS la fiduciaria fl"Stituir o enlffgl'lt al origlnndClr. "",sta el dla hlibil inml"'diato pos~rior ti 11'1fecha en qUf' ICIS nujO!! f'fpctivb'.IldolJ ""'yan fllda ~ibidos pn 14 roenta del fideicomiso, dpntm de tal periodo trim~tfld.

rago de ra.1vo1 con invenionlllt 17, Can cargo al_ lPCU"O!I provi!llonados y acumulados 5f"g1ln lo dispuesto ~tima del FIDEICO~II50. pagar lO!!PASIVOS CON INVERSIONtSTAS

>nf'1 numeral 7.19.3) df' la clusula coJ'"9pondienl'Pll. lO!!VAWRES.

El pago de lO!! PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo rl'l\1i7,.ar de acuerdo can la Ttlbla de AmartiZllci6n qUf' coNta incorporada en I!!I INFORME DE ESTRUCt'URAClON FINANCIERA, y dd>erlli cubrir la amartizacin del ClIpitlll dI!! los VAWRES, asl como el pago de la TASA DE INTERES. Para efe(:'tO!! de arnort:iz.aci6n df' cariml y pago de inte!"f'k'5 de los PASIVOS CON lNVERSIONISfAS, S(l' cClrulidE'rar UN! 1't1l'>(" 360/360 que corresponde de a al'los dI' ~i('ntos sesenta dllls, de doce mf"Sf'5, ron durllcln de twintn dlas cada nlf'S. FJ pago de los PASIVOS CON INVERSIONISfAS se har ror {'('rlodos trimf'5tn1les vencidos.

en E'Imismo dla call"ndario de la FECHA DE EMISION aplicado al trimeslre correspondiente,

coincide ('O~un dfa n~~'1, drago se realizar el dla hA!:>ilinmediato reconozcan mllPrf"llt'SlIdlClOIlll~ por los dfas no-hbiles, pllsk'rior,

Si dicho dla

sin que pn f'5t' pago se

9 Olla. Krllllr,ly NOI1", l\\'. Mill:llt'l 11, ,\11-1\'111!l/n y Al" VIIIOI 11. Sinl1l1~1 F'.llirido T('Il~~ ,1.-\ Notl~, TOIT~ {jI". l'i'O.Uli<iuotfiO,r, Tri!.: (,'i9.l-U 2R70,H. 26Rill.U - 2f>R70,'i(i Fa,: :ltift70.17 t:.-mail: IlIIml'hlC'prWtdn,url,Ilf'1 ""''''.nh.('OIII,r(" (:"lIl''''luil - F,(1.I."I"1 ;j

.n~.

26

CERTWICO
Que el presente e]emplaf gllarda conforrr.:r:!:1 COll

S;mlil '!1!itl
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el autorizado o~~7:-t~mtendeflClad~.9ompaas

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1 5ABR201l

DO. GUSTAVO MENOOZA MENDOZA 01lefor de AU\OIlUlClny Re&lwo (E)

El pago de lo" PASIVOS CON 1 RSIO 1STAS 1M!' ",l!lliUlr6 ron ("1sigulpnte ordl"n: (i) inte \ dI!' 11M' i C,II'>O; (Ji) Inlere5f'S C(\Tf pOl1drenll'll 8 la TASA DE lNTERF.5; y, (iU) 1'I",ortizaci{ln df': ca p rno de que nrliqUf'n inten>Sf'8 de mora, la 1M" dE" mora sE"r6 la que resulte df' egrf"8l1r un ft"(:arg

':1' et:.

, morfi, n el

(0.1 veces) I la TASA DE lNl"ERF5. Tal recargo, m6.s la TASA DE lNTER~.ronslltuirn la Illsa de m ~n
~ ar1kan!i d~t' la fecha de vl'ncimil'"nto dp la obligllCi6n, la que rorn>r UnK:am nte hasta 14 (('CM ~ qu fl!Cte el pago. St> 10 h.nn!i dl"'ntro de la Rf'l'blicft del Ecuador, ('n DI.'H~ de los E'ltad08 Umdos de Am~rk8. Sl'Ilvo quP ro' alguna norma quP f'nlre a rpgir a futuro t"n 1ftRepuhhc8 del Ecuador, se establrUl! qUf" 105 pagos dE't'tan t'tacE'rM' ~n UM monroa df' curso Ipgal d!llinla al Dlar dp los EstadOli UnJd05 de A ~rica ton cuyo caso el FIDEICOMISO dphoor' noaliu.r el pago d .tales PASIVOS CON INVERSIONISTAS :dictv; monedA df" curso lf"Sal aplicando la relacin dE' ronvf"l"l'i6n que se fijt>pAra tale!! eft'CtO'l f'n la norma qUE'dt'tE'mtlnll!ll modificacin. La5 partes aclluan de manera t'''Pn'S1I que 111 rPCi'prin dt' los FLUJOS por rartto dtol FIDEIC?MISO y. por emito, pi f"jercldo dl"l DERE010 DE COBRO, SI"dar y cumplir lrrevorablf"tnl"nte por el til"mpo qul" sea nt'C_rio Nlsll!ICllnCf'lar 1I\l1'grllmpnle 105 PASIVOS CON INVERSIONISTA.G. En C.50 de qUI" rt"SuJten insufkipnlt's los nocur,()!l provisionaJos y acumuladO!! segun lo dispuesto en {'I numer.17.19.3) dp la cMu!!ul. BtIoptimadel FIDEICOMISO. la FlDUOARlA ~utar! los MECANISMOS DE GARANTlA. De producirse lIituadones qm" in'pidlln la gE"flpradn proyt'Ctad" de los FLUJOS y. una VPZ Pjt'Cutad05 1011MECANIS~105 DE GARAt'lITIA, lO!! INVERSIONISTAS dptw-,,\n asumir 1,,5 l'venluales ,+rdida5 qUt"!Ie produzclln romo consecuE"nCia de tal" !iituadOne!l. Conformacin d.1 Comitf de Vlgllanelll 18. Convocar a IO!IlNVERSIONl'5T AS a UnA ASAMBLEA en la qut' se t"lijan a 1011 cone!lpPlldlt"fltl"ll miembros d . cOMnl1 DE VIGILANCIA. Al MPctO, lIe cumplir con lo di!';put"!lto . la!'l du5UIJt! di'clmo cuarta y 1 n dk'lmo quinta d . FIDEICOMISO. 1 19. De wr el casn, rf'Cibir del ORIG1NADOR. expresamente y por escrito. una actualizacin dt"1 ~ut"ma de la t"!Ilructura de IO!'I O~IPRADORFS rompTf"l1didOll dffiUO d<,1TERRITORIO. 5f' adara dt' mall~ra. e)(presa que C dkha .ctu.liucin se llar' mft.lilmh! in~trumpnto privlldo E'l1trt'\lIdo por el ORIGINAlXJR la PIDUOARIA }' a 111CALIFICADORA llP. IUr.I';G09. ~I PRqupmll IIrtua1l7adn dt'hforll. H'r 'u4<."rllll por ~I R<'pwsentant{' IRglI1 dt"1 ORIG1NADOR, t" induir' ulla dl'CIAraci6n exprt"AA de: (1) qul" la infonnacin pT("SPntada en <,1~uema aduali7.ado es verlll':, complf"ta y lidMigna, }' (ii) que 1'1esquE'ma IIMuali7.ado no aft'CbI la 8t'Of'rarin rrO)'ectada dfOFLUJOS, ror un monto sufki . te y Ile'S8rio para qu(' ('1 ADEILUMISO n pueda pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Il<umiendo dicho Rf'prt"St'ntantf' lLgal del ORlGINADOR, y ~I ORlGINAOOR como tal, -gn wa aplicat'tl~, todo tipo de rt"Sponsahilidad por 1 conlf'nido d .tal eo;quema ac:tuIlIiUldo. La lI(tuaIi7.acin dI' hl illformacin correspondiente a 105 COMPRADORES compwndidol df'ntro df"1 TERRITORIO conllevar qut': (1) 1 FIDEICOMISO recit'tir' todos los FLUJOS pmvf'nlf'l1!P1 d",! DERECHO DE COBRO gf'l1M"ado pcor Iall OPERACIONES de venta dt' PRODUCTOS SELECCIONADOS rellllzada5 por 1'1ORlGINAOOR a los COMPRADORES que se agreguen dentro del TERRITORIO; (iI) la FIDUCIARIA dt'llt:1nam tales FLUJOS al cumplimiento dt"! Ot>joPIO ntipulado Pf1 t"1 FIDEICOMISO; y. (iii) la FIDUCIARIA cumpllrA con 10$ mismos t!!onninos y condicio~ d~1 FIDEICOMISO resJ't"Cto de bll"", FLUJOS, en lo quP fuerllllplkahle. Admlnl.tucl6n de los rI'CUUO!ldel f1delcoml.o 20. Lo. f1!CU~ t't' div()S de propit"dad del FIDElCOMlGO d t>Eor!n f'f'rmll~r en la CUEm A DEL FIDEICOMISO y/o 1'111NVERSIONF.S rERMrnOAS, mlentrallll!lles recunJOlI no d ban destinar~ pllra SU5 respectivos fillf'll eonforDlt" loa tkminOll y (ondiclonk f'IItirulfld05 t"1\ el FIDEICOMISO. En lo relativo al man . de la liquidez ~ inver!l/onP!l del FIDEICOMISO. la FIDUCIARIA y 1ORIGINADOR ob!worvarAn la, jo .igulentes dl5pot'lidones: 1) La CUENTA DEL FIDRICOMISO ~t"at'trir en: (1) un banco oJ"f>rativo de los E...bld"" Unidos dE' Amjlorira qUI"CUl"l1h"'on Clllifiradn d tif'llgo de al m n",," A" otorgaJl!l por unll e.lifi('ftdora dE' rit"!'>gos ( tl"l.'Onodda intemacionalm ntf"; o (ii) un Mnco oJ't"rativo del F.cuador que cuenh" con odificadfm de til"!lgo df' al mE'nO!> AA" (llorgada por una ralificadofll d .ril-sgos autorh'.ada por la Supt"rintelldf'1lCia de Bafl("(ls y la 5upE'rintt"nd . lcia df" Companlas. El ORIGINADOR. cumpli n<io ron 1m; parmetros aqul ('Stabll"(:lJos. tendr der~ho a splt'(Tiollar al banco en ",1cual se at'trir}' mantendr In CUENTA DEL FIDEICOMISO, debiendo ill!ilruir expff"IiBmrnl .y por P5<"ritoa la FIDUCIARIA en tal w-nlido. En todo

10
(',11". Kf'IU~"r NllItt'. Al'. Mil;U IIl. AII-II'l\r y Al'. "lelol 11. SirOllll" F~lifi .i" Tnrrf" ,11N"If", T",T1""1\", ,'''o Pi!'f', Olkina (;05 ~n '1'!'Ir.: (.)9.1 ti 261\70.1~- 2fl.1I7n5,'i 2(;M7ll.11; .. . F,,'I;:21il17U57 'Au,,I:h"lIll,hr"\"!<~l'k<ll",t." .' ""'\\",(111.1"1>111.("( r.\I"I"ll<llIil. E.ma,lol

266

CEIUIFlt

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C{lnkcrrr'.~~1 COil

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2)

Que el presente ejemplar r la Supe

guarda

!ende:iCI3 de

.U.lS: .....

De

15

ABR 2() J J

~L ~_.
O. GUSTAVO MENDOZA MENDOZA f)Hedoule A!A:OnzaCltl 'J ReblrO 1EJ UENTA DEL FIUEICOMISO no podr $ef vinculado,

ll~

(.!lO, pi bance PO l'J que se abr concepto, (on pi ORIGINAOOR.

La CUENTA DEL FIDEICOMISO podr rons!'lr l!'I1 t rOlTiente o cut"ntA dE' ahoIT05.lo que ser dett'rminlldo por mutuo lI('uerdo entre el ORICINAOOR:ila~
FIDUCIARIA. Ul' INVERSIONES PERMITIDAS se fealiZlldn en: (1) in . tmnlent('lS finaoci"r05 f'mitid05 por i~tituciont"S fi"UUlCi{"fll!l 10& F..stadM U"idO!'l dI!' Aml>rica quE' CUf'nten ron calificacin de rie!';go de al de mf"flOl'l A" otorgada por unA calificfldora de ~g05 T('("onodda jntt>rtlltcionalml"n~; (1 (Ji) irultrumf'ntO!l fin,.ncipros emitidos por instlturlon~ financil"nl'J del F.c:uador qu CUf'ntPf1(on calificaci6n de rif"Sgo de al mE'flOf;AA" otorgltda por una calificadora d", rif"';gos autori7./ldll por 111 upt"rintPf\dMlC'11lde Bancos S y In Superintt'nr.lencin de Companll,s; o (iii) fondos de inversin: (.a) de los Estlld05 UnidO'J de Amrica que CUOi"flten ron callfil'nnn dO"riesgo de al menO!>"AH olorgada por una ndificlldora d rif'SgM rKonodw. inh>madc:malml"nte; o (iiJ.b) d 1 Ecuador que cuenlen con clllificllcin d riesgo d al mt'T105AA" (doNe AA) otorgllda por unll calificadora de riE"Sgosautorizada por la Supt"rintendl."flCla d", Compaflla!l. Al momf'l\to dO"wlpcdonar los irulrumt"ntos finandt>fOlI o fondos de inversin", 108 cualt>S ~ va a invertir, deber ob!;prvarse, f'I\ 1,iKuiO"ute orden. los principios de liquidez, seguridad y rntahilidad. El ORIGINADOR, cumpliendo con los pllrmO"tr08 aqul E"'Il8blf'Cido!l,t('ndn\ derecho a seleccionar a 111.institudoneos finl'lncit"fllS, inlllrumpntoll finandl"ros y/o fondos de inversin en IO'J cual" ~ ft"lIlizar6n INVERSIONFS PERMmDAS, debiendo inlllrulr e"pTl"SIImt>nte y por escrito a la F1DUOARIA en tal sentido. En 1000 ca'lO, In in,titudn fimmclera o fondo de inv"f"!Il6n l;'f1el qllf' lIe rHoliC?n la, INVERSIONES PERMmDAS no podn!i lIer vinculllda, bajo ningn COOC't"pto,con el

~Ji~~4:&

u~~I.?

3)

21. 22. 23. 24. 25.

26.

ORIGINAOOR. Los reocursos d.. propif'dad d 1 FIl)EICOMlSO podrll.n ser movill7.l'1dos entr.. la CUENTA DEL FIl)EICOMISO y las INVERSIONES PERMITIDAS, !lpgun la FIDUCIARIA lo t"Stime convE'nienle y nE"CE'Sllrio, conforme insh'ucrlollt"S eXprf!S88 y por ~rito o del ORIGINAOOR, cumplil"nrlo con 1", rar6melro!l estllblPCirlos ",los numl!"rale!i 7.23.1) y 7.23.2) dI!"la clusula ~ptima df'1 FIDEICOMISO. 4) En caso de que se necrsario comrll!"l1Ir la provi!;lt'm dI! cual'luil"r dividendo (O'Ipllltl ms Interf'Sf'S) de los PASIVOS CON INVER<;IONISfAS, los rl!"ndimienlO!l que gent"ll'n la CUENTA UEL F1DEICOMI50 y/o la!'>INVERSIONES PERMIIlDAS, de wr nec""""rios, SE.'r6nd~tinodos por 1ft FIDUCIARIA p"ra CanCl"lllr10'0PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Ca'W ('on!Tario, dkhu~ rendimiE"lll08 M'rn rlf"Stltuidos o ""tTtoR"dlM 1 ORIGTNAOClR """ r.rlodkld",d trim traT. IU"80 d" q"" ~ h y" r_Uuodo "T T"'Rt> d" I~ rorrespondi nles dividendos dO" 109VALORES a fl'lvt>rde los INVERSIONIS1'AS. S) Bajo ningtin roO(~to y ronlP."lo la FIDUCIARJA ser rt"!lpon!lable en modo alguno ni se encuentra l"'8almenll> obligada a rt'Sponder, por la solvencia ralrimoniol, Iiquid('z" caf't'lddad de p"go d(' la o la8 instltudont"ll Mnc.arias O flllllnctl'ras o fondO'J dI!" inv('rsin donde se inviertan los recuf"l105 del FIDEICOML'iO, ni con la veracidad dE' la informllci6n que dichas I!"ntidades hubieren hecho pblica ff'S["PCtode su grslln admini5trlltiva, Cllp"cidlld plllrimonial y de J'IIgtl, Iiquidl"z)' !lolvl"ncill financit>l'"ll. En tal sentido, la FIDUCIARIA no es responsahle, nirst ol>ligada a W!ipondercon IUII propios I'PCUflIOS, por la moratoria, no gf'nt>fad6n. o incapaddad dE"pl'l&O nondiml nlos de los inslrumf'flto!l finandt>rOl de o fondos de inv"fIIin en que se hubierPf1 invertido lO!! recursos, o por cUlllquif'r moratoria o incapacidad de pago dE' 1M obligftdos (inltitudonM bancarills o financif'tall o fondO'J de inversin), o por la. prdidas, _n pardalelil o total", que 109 mlltruRlf'nlo!i, productOll financlf'ros, CUPTlmlo Inverslonf'll pudieren "ufrlr. Admin~trar y/o f'j<acul1lr 10'1MECANISMOS DE GARANTIA segun 10 f'lItipulaJo en la c!ullulll. dci.mll dpl FIDEICOMISO. l'clarllr la REDENCION ANTICIPADA !ll"gn lo esltrul4.do en la dau!!ula nOVenAdf'1 FIDEICOMISO. Edglr el cumpUmi nto de las obllglK'ione!lallumida!l por el ORlGINADOR Pfl vlrtud del nOElCOkUSO. Exigir 1cumpTimit"f\to de las obligadon asumldft!! por t'1 AGENfE DE RECAUIX> en virtud del Convenio de Ag ncla dp Rt'CllUdo )'lE'gn lo estlrulado pn el FIDEICOMISO. Con !!e!H"nm(60) dlall de anUclplI.c1n a 111 fecha de vencimiento d 1 plazo maxlmo de autorir..acin de orerta publicll dt' VALORFS conff'rldo por la SUpt"rlntend nclll de compan!a!! y de aun ~1!lUr VAWRF.S en trsort'ria del FIDEICOMISO qUf' SE' encuenlren pmdientes de colocacin. lJormar en tal sentido al ORIGINADOR, a f'fpctos de qu , IIlJl;truya a la FIDUCIARIA, de ml'lnf'ra ""prlf"!ll8y por ~rito, !!Oh"" IU disin de que se soliclb! o no la prorroga colTf'Spondif>T1tepara la oferta publica de los VALORF5 que ~ enruent.ren pendien~ de colocaci6n. A 50Ia discrecin de la FIDUCIARIA, aehrar como Agpnle Pagador o de!>ignar a un Agente Pagador para la pff'!\f>ntl>rrCULARJZAClON. Lo<; honorarios, costo!'> y gaJl;lo<;por la fuodn de Agf'nle Pagador St'r~n

11
Cdl;. Krmlrdr Nortt'. Av. Milt'lcl 11. ,\ki\";'UlI/ll r Av. \'klm 11. Sinmrrl fAlifirioT"lIr~ ,11 NOl1r.Tont' "n", (110. iw. P Trif.: (593- n 2fiR7U,'i ~. 2liflioj.i 2IiR7(l;;(i I'"a,'(:26f17n.'i1 F.mail: huml'llIc~@trlnlllt'l.lIcl ,,"\\w.nh.("oll1.cl; GU;r;l'lllil ... I r II:

Or.. IOS ina

267

C.tl.I..:lti<h... V

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canladoll

Qu@ el presente ejemplar

guarda ccllt{lrrr.'~"1CO,1

el autorizado pOI la Sup ntende;jCI8

conresol

1 5.4BR

icho FONOO ROfATIVO no fueren suficientes, el ORIGINADOR debt>nt pagarlos directaml"nll>. ~<1clor Pagador, o del Agt>nll" Pagador !iuhcontTalado, no 1m ll:acni~ 77. La IIctu"ci6n de la FIDUCIARIA c(!mo AgM1tfoo constituye garantta algUJ\ft d parte dO!'I gentl~ Pagador, ni d la FIDUCIARiA, ni del FJDEJCOMISO sobR' A la gE"tl('TllIri6n de FLUJOS para r"gar 1"" PAC;IV05 CON INVERSIONISTAS. En hit SE'ntido, la FIDUCIARIA no gllrantizlt Tl"ndimif'1lto ni m(lmo #Ilguno a los INVERSIONl5TAS ni al ORIGINADOR. Oto !l'Tnf'O"larlo, ronvOC"aTft los lNVERS10NISr AS" ASAMBLEA pn 10!lca"O!l contl"mpladO!l en la clusula dkhno cuarta df'1 contrato df' fidt"iromi!tO. convocar a los mit"mbrOlll del COMrr;; DE VIGILANCIA en los cn!lOSconremplndos en In 29. Uf' M'r ~rio, cMusula dklmo quinta d 1contrato de fideicomiso. 30. Ejf"CUtar la'l dp.d~ionf'5 que "dopte la ASAMBLEA, Airmpre que !lelm tomadas st>gln lo P5!ipul"do PO la
Cll'lO ('x\.o;.te .'.~

con cargo al F

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GUSTAVO MEN OZA MENDOZA Dire(lorde AutonuClfl ~ Relbt1o{EI sin embRrgo. en 'tUl" 1011 recur!Klll

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OfAItVO;

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"'.

clusula dcimo cuarta del FlIJEICOMISO,

31.

y siempre que no aft'(tel1l1i atenten contra el objeto y la finalidad

33.

34.

35.
36.

d('1 FIDEICOMISO v de ln 1TfULARIZACION. EjPeutar la, dt'Cisi~1l('S que adopte pi COMIT DE VIGILANCIA, liE"mpl'C"que _n tomadlU !lf'gn lo "tipulado f'n le clAusuln dkimo quintn del FIDEICOMISO, y liempl'C" que no "ff'('tf'n ni at'PntPO contra el or"'to y la f1nnlidad del FIDEICOMISO y dI' la 'nTULARIZAOON. Prt'parar informaon y J'O"l"rla n di"pol'lkin dI' 10"1INVERSIONISTAS, dI" la Sup<>rintendencia de Comp"l'Ilas, d Ia, Bolsas de V"lofl"S y dI" 1" CAUFlCAlX)RA DE RIESGOS, en lO!> ti'rminO!> con tant~ en E"I REGLAMENTO DE GFSTION. Consignar ante un Juez de lo Civil. 1M bif'tl('5 qlU~ lt"S pudipren rorrespondt"r a 1M INVF.R':>IONISTAS o al ORIGINADOR. E.o;taconsigf\lcln se harA luego de tran'KUuidc>s !lf'i!l(6) ffiE'llf'!J lIIt>ndario ronlados a partir C de In fecha en que haya narido para el FIDEICOMISO la ultima obliKaC'in de rt'C(lnocer dert"ChO"la favor de 1m; INVER...C;IONIST u ORIGINAJX)R. AS Una vez atrndidos todo!! lO!!PASIVOS dpl ADElCOMISO. restituir o Pntregar al ORIGINADOR 105 hienPS. dE"nochot y n'OU"5OSremant>nle'o dEOI DEICOMlSO, de f'xistir, St'gun la InfOrmilC'in rontahle ronAtante f'I\ el A FIDEICOMISO, todo ello OlarlE"jlldopor la FIDUCIARIA. Uro" vel: ("Umplldo lo dillpuf'$to ero el numt'rlll 7.36) de la dusula sfSptlma d("1FIDEICOMISO, liquidarlo Iffi los tformlnOll y C'Ondidon('1l wi\tlladO"l en la clu!lula dklnlO novena del mismo FIDEICOMISO. Realizar todo!! los actos y lIu!'oCribirtodo!> 1m;ronlIat08 ~,im; rara el cabal y oportuno cumplimiento de 1 "'lnIITln.. flliurl.rla."n ,Uruh"i"., d. t.1 " qu'" no 1. f"h" d", Intlltnll'Twr-el!'.;~., '-.

qUE" de alguna mant'rB Impidan el cumpllmlf'nto tntl"gral del objeto de la prt'Sf'-"te nrulARlZAO

m.",,'"

N.

.r.o!lIivoscon terceros distintos de los inversionistas Los pasivos con t('r>rM dio;tin!os de los invl"nionista!l ~r6n canceladO!! por el fid iromiso C(ln cargo a los rPC\JAOSlI(UffiuladO!i dentro dt"1 fondo rotativo, salvo t"1(110;0 en qUE' ('1 originador informe el<pTf'MmentP y f'Clr l'lKTito a la fiduciarill. de ma,....rll anti0rada, de su inlrnci6n de Mumir y nm(,l'lar directaffiPnte todO!i o ('11m dt!' 1011 ('{)lItos, ga"lI09, Impul"'StmI, honorari05 )' comisiont"!l qUI" JP.M'an Ilpli('"blf'$ al fldelcomi'lO. Para efectos de la lntl"gracln inldal del fondo rotativo, pi (lrlginador hlll IIp<>rtado. en dlnf>ro libre y dl"lponlble, la suma de U5S10.()(X) conformt" consta dl"l numl"ral 4.1) de la clAusula ruortll df'l fideicomiso. CU"ndo haya sido necesario utillur IO!IIn'.;u~ dpJ f(lndo rotativo, total o parcialmf'llt , df'lwor6 ff'pont1lelo ronfonne eonstll de los numerllles 7.14.1),7.18.3) Y 7.19.1) de m c1au,ula st-ptimll del (ideicoml~. SI por cUlllquler causa no fuera posible ""ponerlo de Ha manerll, pi origlnllldor "tarA obligado a haaorlo dplltro de los cinco dl'"l hbiles poslf'riores a IIlI ff'ehn ~ que la fiduciaria asl lo hnya lIOIIcltlldo mediante simple ClIrta dirigldll al originador. $1 1"1fjdeicomi~ dt"N- ~trf'gllr rf'CUr!'Ollpor cualquier COIlCf'pto al originador y se encuentra pendipllle la repo,icin del fondo rotativo. la fiduciaria practicllrli la retencin COTTE'Srondit"nte, a efeclofi de "'roner dicho fondo rotativo. Corutiturt"n p.1JIVM con wrceros distintos de 109 invt"rsionmtas, que debt"n !ler pegadO!i por el fjdeicomi~, con cargo al fondo mtativo, ftl. el .iguif'nte ord n: (a) I..o8lmpU"tOll a cargo del f1d"icomi'(l. (h) Los honorarios dp 1" fiducinria. (e) Los co;-tM r gastos nf'("{'Urlrn; para (1) cumplir con el objeto del fidt"iromiso y dt!' la titulnrlUldn; (U) ("umphr ron la!l fu"do..~~omendadlls a la fiduciarla 11travk dl"l fideic .. mi10, del pro!lpt"ClO y dt"1 reglam~to d gt>Stln: y, (m) cann>lar los hon<>rarios r d(>m~ rubros t>Stipulados PO 108 nosJ""divos contratos dI" prestacin de servirlos su~ritos con la calificadora df' ril."5gos. pI auditor exl mo. t"1agenh:' pagador y otros. de 5f'r f'1caso. El rag(l de lO!!pasivos con terceros distinto.; dE' los invpr!lionislas ~ lo har dpotro de la Repblica dl'l Ecuador en Dlares de los Estados Unidos de Amrica, salvo que por i1lguna norma qUE' E'nlrt' a "'gir a futuro f'I\ ~

12
Cdl;. Kellllt'{lI' Nun :\\'. Migllf'llI Ald\-:lr Vil "Av. "klr>l 11. Si("f)lI1l:'1 FAlifTdu Tnt1 ~ do:-lNfllt , TOIlf' ~n~. (tln. ()fjcinl 60S TeH.: (.~9:J.-U 2ftR7o.~l- j(R711.i5 - j(,R7(J!i.(, F<I.~:21;R70.'i7 "~nlllil: hll"'pl" ,,,,@'ld"<"l('l.nl!'l'\\.... (lh.(~.I1I.<:'('" G'JI\<I<luil. F.or I".

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268

C.t.lO(111

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fi~ }'lira tales ('rectosl"llla norma quP detE'rmin6

Que el presente p.emplar guarda c(\n~cr:r.''!~' ~.i),l

el autoriz,

co"'"uc
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DO. GUSTAVO MENO ZA MENDOZA Dlred.OI'Oe AutOnIaCln 1 Re&bIJo(EJ

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01 la su~e Intendel1~la d

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Repblica dt'l Eculldor, se establt'ua qu<>I peS eban hl!Ict'flIt' una mom-da dp curso ({"glll ililinta 11' II",," II"n d dI" 1()f1Estados Unidos de Ami'ricll, fOn so el (fdpkomlow dpber re.lbaf t'1 pago de tall."5 p"sivO!l wrceTOS distintos de 10\'1 invt'fsionistao, t'f1 dicha m(mt"li" de curro lt'ga1. aplicando la f"l"cin de t'Onvf"T'lin qllt' SE" tal modificacin.

Conforme a la clAusula dedma del contrato de Cideicomi!lO. son MpcftRlsmQ9 de Garantill dt' la TthJlllfl7.ao6n: i) FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCF..50 DE FLUJO DE FONDOS. Y (lli) la GARANTIA SUBSIIlIARIA, 108 cullles se implf'mentarn y "';e.rulzlrn IIcorde ti las polttkas dt'temliJUlda!l en la mendonad" du~ula, 'lue ml'ncioJUln lo sigui..."te: 1

M~J~J.mosde garutU~

Fondo de Reserva El (onda de n--rva pt"rn'u'Ulerl!i constante durtlnte todo el periodo dl' vlg ncia df! la t1lulari1'.acin y asciende a la sum de US$1,406,666.67, tl0f! !lf"gun 111 tahl de amorliU'lclfln ron .tantP. fOnel informe de estrurtuncl6n flnandf"Tft cohre t'1 100% (cit'Tl por dt"Jlto) d 1 mayor dividt'T\do ("ODlrOMlto d ("arilal l' lnhoreses) de 1011v~lort'S. de la titulari1'.aci6n. El fondo de Tf."St'rvatitonl" como objetivo respaldar a los inversionisw, a pTOrTalll dI!"5U InVI!"r51nen valo~, cuand,) ~ fldpkomiso t"nfre-nte f'Ventu"IMI inllufkiendas t"n la rKauda<in dt" I~ nujos. El fondo de r_rva origiJlIIdor, a travk podr ~tar inn-grado, altf'malivamente, por si 5010 o pn ("onjunto, a ",la diKreCin del de: (1) Ul\ll garantla Mncarla, y/o (il) una fi"n7.a f'mHida por ona asegurlldorft; y/o (ji) en

dinPl'O Iihre y di!ponihle. En ("880 de que t"1fondo de rt'Serva f"St inte>grado, al!f"mativllmenlp, por 51 ~Io o pn conjunto, a f(lla discn>ci6n dpl originador, a tTav~ de una ganulHa bancaria: 1 originador conlralllni y provf'1'r~i. por 50 exclulliva cu"da y ri~go, a favor d 1 fldpicomiso dlO una gllrllnHa bancaria incondicional. irrevocahlt", de' cohro inmediato, emitida por on bfl.oco opt'fativo del Ecolldor que cuente' con calificacin dlOrif"lgo de al menO!! "AAA." otorgada por UnR eftliflcadora de ri"'gOll autorlz.adft por la SUJ'f'rinlendMKift de BancO'!J y la Superinl ndf'ncia de Compal'\il'ls, y quP. no podrli estZlr vlncull'ldo 1'11rlginador. o En c o dll' que el fondo de TeSf'rv. "t into:owado. alt1>rnalivamente, por si solo o en conjunto, sol. diseredn d 1orlgl .tdor,. f Ir. V" d u . tl"n'" "mHld,. ror un" '''"'gur.dcua! colorlglMdor rontr.t." y rrov"""rA. ro' 11,1 coJldu!<iva ("uenl8 y ril'Sgo, a favor ",pi fid icomi"o d una fianUl irlrondidonal, irrt'vocable, d ('obro inmrdi8to, ('mtida por: (1) una rompanfa l'I'if'p,uradora OflP'rafivl'I del Erulldor que cuente' ron clIliIkadn dI'" ripsgo de al mt"nO$ "AAA-" otorgada por una calificadora dfO ril"Sgos autori7.adll por la SIIJ'E"rinlPndpncia df' Bancos y la SII['f"rlnlendencia d,. Comp8"llIls, o (ii) una romp8tUa .~rftd . lll eslabll"Cida f'O el exb>rior que n1ente ron r ealifkad6n de riellgo deo" A" otorgftdft por una ("aliflCfldora de rit'Sgos Tf'(:onocida Inlemadonalm nte. En ca!'lO de que el fondo de Tt'SPTVat'1It~ intf'grado, a\tpmativamt"nle, por 51 solo (1 pn conjunlo, a sola discrec.in d",1 origlnador,. ITav" d dirl('ro: 1originador pro\'~r a favor d",1 ftdpicomiso dE"dln ro Ilt>~ y dl'ronlb1e. A 1!'(@CtolI eOIl."ltltuir inicialmt'Rte 1 (ondo d n'lIf'TVa, el originador de enlf't'gani al fideicomi~, PO' su propia COPIlla, hlJ-'lIl .ntH dt' la lecha de eml n, UN ga,antia bancaria o unft fl.n7..a t'mitid. por una compaftla a~guradora. por un monlo dI!' USSI,406,666.67 en 1011!florminoll anlP!ll M"i'Ialt1dOll. El fondo de 'Serva MI lnlltrumentado, podr Sf'r 5U5Uluido, en cualquipr Iipmpo, a 50111d"{"Jedn dpl originlldor, por cualquiera de las otra. fomu'lS de inlltruml!'ntadn !Ioel'\.ladas en los pl!irmfos anterlort'll. Si, IlfOgado ",1 lit"ptul'lgfl1limo quinto (75") dla contado desde 1 inido de un pPriO(to trimt"Slrftl dcotnninado 1ft Adud rla ohs..rva que ,,1 monlo provisionado dentro d,,1 fidekomi!lo, d", ('On(onnldftd eon lo f'!IHpulado ~ ,,1 llum"r.1 7.~9.3) df' la clusula ,",pHma del Odf"iromi:ro, es inferior al cit"n por clf'nto (100%) d~ la suma corr_pond'~~te ftl pago df"1 dividendo de dicho periodo trlme!lITftl (amorti7.ftcin de capilal y pago dI' inlerP:SeS), la flducia.ria E'jE'CUtanlel fondo dI!' rf'Sl"rva, total o pareiftlmenl", Sl"gn lo eostimfl'necesario, y deslinarl!i los recursos a"l obl mdo!!, para pgar. al mj"lmo posible, los p.'t"ivO'!Jcon inv"'rsionislfts corrf'!(pondientes ft 108 valores. CUoUldo, fl'n eualquiPT tt"mpo, haye ~ido nE."Cesario f'"'CUtar lOl fondo de n>seTVa, deber rt'pon~,selo eonforTnf" collsta .de 1m; num ralE.'S 7.1~.2) de la clusula siptma }" 10.21) de' lA clusula dkima lit>! fideicomiso. Si por (,~lIlqulf'r causa no fu","ra poslhle r("ponl'rlo d esa marn'ra, el originador P!illlr nbliB"do a hdn'rln dentro d los oneo dlas hl!ibiles posteriores 11111(('("ha l'n que la fiduciaria ft,,1 lo haya solicill1do medianlr simrle carta. SI t"l

13
C,lIa. K"11l1t'dy Nort , Av. T\lilllllt'1 11. \ldva, fIIn y Al'. \'{<1m 11. SiC("ur! F.<lilki Ton ,Id N", .Tol"' ~n~. filo. l'i<o. ()(i,in;1 ((I.5 TriE.: (593-11 21iRilHt - 2liR711.l,'i 21;R70,'i(, t"~: 2/a170,'i7 E.I1l;lil: 11I1I1l1'11l{"~1ItiJ'tf'k(l'I I.11 1 "~\'W.nh.mnl.C~C
Gll.1.lo;quil. r.('l1l1d . r

269

e
1 5ABR.,_rva.
En c.no de .er nl'Ceu"lal l!'jeJdn del fondo de rellerva,. 1 .ldudarlol rrocl"deri de l. ,iguh'nle maR!!,'.: (1)en el cno de- una garantia bancaria. ,1olldtani ti! bam:o l"m~r tJl.lejecucin; (li) ro el caw de una ftanzll l!'mltida poi" una compai\1a tl.~'fldonl. solicitBrli a dicha rompanl" IIwgufadorll 5U pff-curi6n; y. (Iil) f'n el ClI!iOdfOdinero, 10 utiliUln!i dJl!'CllImPTlle. En todos estQ5 ('lloroS, el obj li,,'o _r el dfO o!:>lf'nf'T dnl'ro Iihre y dllponiblp en f"1 fid('iromlso. rara efKtOll de la repalidn di"1 fondo de Tt'tIl",rvll,la fidurlaria procE'dl:"r' dt" 11'1iguiente maneTa: (i) s

". /J

(idpiromiso debe pntwgar ll"CUr<;os ror del (ondo ti", reservll, 1" fldudaria pra

M (>1 caso dI" una g8ranltil bancaria. no se obh"ndr una nUPVAgarantla bancaria, sino por el contrario, con cargo
.1 ""e;,odf'f1te de f1ujQdf' fondos, se IlMlmular8 dt"fltro del fideicomi , t'l dint'ro IibrP y dflponibl",. ~rio n y lIufKif"nte. rara eken7.ollr f'l monto MS" Sl"I'oelado Ml 1"1Sl"gundo ~lTlIk. df"1 numeral 10.1) de la clU'lula dkima dt"1 fideicomi'lO; () E"nE"Ica'lO d(" una r,al\Ul E"mitida por una ("omp'Il'Ua a<;eoguradoT.ll.,rm !l("t>htendr una nUPVa riaruA, sino por el ((minino, ron cargo al E'xcedMltE" de flujo dE' fondos, se acumular6 df'ntro del fideicomiso, el dinf"ro Iihno r disponiblf", m'cesario y 'lundentE", p",ra fllnn:r..ar E'I monto base scf\alado E"n('1 M'gundo prrafo del numf"ra' 10.1) de U. clusula dkima df'1 fldf'iromiso; y, (lii) t'r1 el (."A<;O dinf'TO, ron cargo al pxcedentf" de flujo de dI" fondos, f;e acumular6 pi diflt"ro libre y d~ponjblE", nE"O:'5Brloy 'lufidt"nte, para a.lcanUlr el monto baSf" (Wt\alado Ml f'15t'gundo pAlTllfo df'1 numeral 10.1) de'" cl6usula dKlma dl"l fidpkomi~. 1Jt.1ld""",,1t'\'ilBblt"Clmil"T\to df'llondo df' TE'fi('TVB durante la vlgpncia de 1011 Y valores, m(lO!O df'1 fondo de ~rva correspond r6 It lit ,umll d U5.c; 1,406,666.67, ha!'lta 8U tolBl cancelacin, el

Si, durante la. vigE"flcia dt' los valorf>S, la fiduciaria ha tnido qut' acudir e IO'J mecanismM de garantfa, y si luego de ello, an existi",", lWlldos pt"fldienlPs de rago ron OIrgo a lO!! pasivO'! con invl"T'I'lonistas, los invt'fllionislBs dehe-rn asumir las l'"Vf"fltualt'S ~rddM que M' produzcan ("mo consef"tlf"ncia de lalP!i siluaclonf'S. El fondo de r'Sl"rva pt'rmanecer6 dentro dE'! ficlf'icomi!io hasta cuando (1) d'ba ser utili:r.ado SE'gn lo diSpuf'Sto en el prt>'Wf1te numE"ra!, o (Ji) !t>nga que lIf>r restituido o fOntrpgado al originador debido a que no fUE"nPCPSllrio utili7.arlCl, al habPrw canCf'ladCl tod".. 10'1pasivos ron im'f'rionistas.
ExCf!lIO d~ Flulo d~ Pflndoll El E'J::cesodE"flujo d(' fondos consiste ("n que los flujos que S("rroyecta qUf' ~an genf'TllldO"l por f"1deTPCho d(" robro y, por end~, por 'n~ CUPl1tu, por cohrar, !Ie",n superinr('fJ ti los monto~ rr-qupridos por ",,1fldE'lcomi'lO rltra pagar IO'J pasivos cvn inveT"5iofli"I~"l r los pltsivos con tf'rceros distintos de los inversionistas, todo ello de confornlidad con la Informacin conslllllte f"Tlel infomle dI" l"!'illructuraeln finAnciera.

E11""C'f'SO flujo d fond", operar durantE" la vig nciA dI" los VAWRFS dE"siguienk" manera.: dI" .11) omo m~l~ de I?J'O!'lcin dellondo C dt' reserva. cuando dicho landa de reserva !'vIya h>nido que M'r t'jenJtado por la fiduciana: 111, urllotE" la vig('ncia de lO!>valo,", d la fidudl\rltl ha ('jecutado ('1 fondo d n;"!Wrva a fin de pagllr, al mximo polliblp, los pasivo. coo invf'rsionistas, a rrorrata dfO la invelllli6n dti" cada invf'rsionisla n "'elo,""; I!'Odicha .lluad6n. pllondo de ~a delx-r6 H't' ft'rUf"!ito, con Cllrgo al Pl(Cf'SOde flujo dE" fOndOlll en aplicacin del ordl!'O dE" pn-laeln conlormp ron.<;lB de los numeralE'S 7,19.2) de la clusula ~ptima y 10.1.2) d'e la clAusula dcima del fidf'iromiso t'l) Como medio d rtf>ocin dI" FLUJOS: Con UnA (lf'riod/cidlld mf'nllual, dfOnlro de 1M diez primero!! dla. ~bil" del mf'S InmPdlato p<)lIIk"rior, la FIDUCIARIA rf"allr.ar8 pI ckulo nlTrt'\'ipondiente, baqdo l'n la frmula que COTl8tapn ('1 contrllto dE"lidf'iromiso, esto t"5 ' Dond E~. - (Fr + Fr_1
Dondf":

k,.!

..

F._2). DI'

ICI - fodle@'decot-oPrtuTl'ldt'lmf'Sdecierre. EJ1 - E~c~ d Flujo tlt" Fondos dl" 101'1 1lilll0!l3 mf'SP!I (induYE'odo el mf"<O; dt' cif'TTe). Dp - Ui:ld~do (comrUf'5to de capital e inlereses) inmN;aw postE"riof a rilgllTW a loe; Invprsionista't. F1 - AuJOS mgr('S.ll.dos al FidE"iromiso generados nor el DeTPCho de Cohro durante E"Iro- d I.'oerre. . f F1.' d ,.~ . 1-1 - . UfOSmgl1"S8 O!'i1'11 ideicomi~o genf"Tados por el tkrpcho de Cobro duranle el rnl"5 inmediato F mes dt' cierre.

anlerior

al

14
Cdla. "'tll".~r Nort., A,'. ~Iil!utlll. Aki-.ou';" r ,\''. \'Idol 11.Sk""It1 Edifki T<lIlC'~ Norl.TOIrr dd , (>In.l'jlO(', orl("in<l 60S litJf.: (.'i93-n 2{1R7o.~. 26870.)5 .2fiR70.'ifi Fu; :ffi87057 - FAn.;,il: I,,""I>lnM'ri1lI . l k-e".. I" " ... I C1h.cnnu:c Gu;o''''lllil . F.r"",\or

~nw.

270

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda ccnforrr;rl..:1 con el auton o por la upenn!ende'lCI.l de Comp,u1fas

, 5 ABR 2011

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O:STA ' O MENJOZA MEN~ZA
Director de AIJIQrtlaCl/l ~ R8jll>1IolEI

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F _ _ Flujos ingrt'SlIId05 al Fidek 1!lO6'" erados por el U~recho do>Cohro durante ('1",e'S previo.1 t z InmPdlnto antenor del m" dI" n'f'. ~ 1..- Mf'5 detierre l"n el que se mlcu 1.115 variables: Fr. Ft_1 Ft_2 El!' 1tl' H Mes lnmt"du.lo antnior al l"ITf'. t.2 _ Ml"8previo.1 mrs inmediato anlmnT del m" de cierre. En caso de que el r~ultlldo ",("nsual de la Ilpliclldn de dicha f6rm~la ~ "ninguna rt>tt'ncin dO!' OujOlladictol'lllle'!l}' continuar' la nmrnlllllphcftCl6n

mes

igualo sUJ'f"rior a 2.24. no hltbr lugar del ord"n df' rrelacUln.

En caw de qUE'11"1 n"Ilulb!odomensual dE' 111plicacin de dicha f~~u.la 5t"~uenlre a E'tltTe0.75 y 1.24, la fidudari8 ~r' flujos lldlcionall"S (en las miJ>mas proporciOnE'!J y J'f"noo'C"ldad Mtlpulada, en eolnumen" 7.t9.3) de la dul'lul ,wptilllll d".1 fideicomiso} gt'TWl"Bdospor el dt"l'pcho df' cohro hasta r.or t'1 monto y sin E'll;r:I"dM' monto del pquivalpnle al dlvid".ndo bimf";lrlll (compuE"!'to dE" capital E"inlprt"!lf's) nmf'(1illto ['O!'lerior de 108 ,vlllorE"!' eft"divllmpnh.> colocadO!! entre invf'r!lioni'itlls, Sllrlln'l.l~urridO!l dol'l meses con.'il!'Cutivos, r:ompletol'l y postenore5. la fidur:hui.1I ronflrmll qu E"I resultlldo mt>rumlll de l.!lIl.pllcad6n de dicha f6rmula nut"vamente es igual O supt'~or a 2.24, mtonces la fiduciaria: (i) df'jar de aplicar la rE'tenci6n de flujo' Ididonales 5enalada en el prTllfo antenor, y (Ji) rP5tituir~ o entrPf,!U los Tff'UT8O!I rett-nidos al originador. Si, por E"J al'li rontrtlrio, tran."OJrrid~ d~ m~ COrnK"CUtivos, omplt"tos y postt'riOIT'5, la fidudaria ron(rmll quP t"1 rt'5ultado mt'osual de la ap1tcan6n de la c frmula mllntiomf' t"1 f'Stado dt" t"n,ontTllrse entre 0,75 y 224, entonces la fiduciaria mantf>ndrA los recurllOS relt>nidos hasta por el mOllto}' ,in C!'>:cerler monto f"<Juiva1enteal dividendo t:rlnll"Stral (compuf'!<to de capital p drl inlt'~) inm!"dhllto J'OI'lh!'riordt" 1", vlllo~ efectivamMltp colocados enm- irlV('n;ioni.'1tas. En callO de que t'1 Tf'lIIullado mM\Sual de dicha frmula sea inferior a 0.75 ror un solo mes, la fiduciaria reb'ndrll flujos adicional" (en Ia'i mi5mlls proporciones y pt'riodiddad PI'llipuladas en t'1 numeral 7.19.3) de la clusula !Wptima del fidt"icomi'io) gMlerados por el dt"fP("ho de cobro hallta por el monto y sin e:w;ceder del mOnto E!quivalPllte al dividE'ndo trimMlral (compul"5to de capital e inll"ll"SeS) inmPdillto J'OI'lte-rior d los valor", f'ff'ct:ivame-ntt" colocllld(l'j entTf' invf'rsiornstas, Si Iran'iCUrrid05 un mt"5 completo y posterior, 111FlDUCIARIA confirma que el ~ultado fl'll"f\.'iulllde la aplicacin de la frmula seflalada: (1) td f'5 igualo !Ju{'f"rior a 2.24. entono>s la fiduciarilll dt"ji'lr~ dt" aplicar la ff'tPl'\Cin de nujos adicionales 5("f\alada Pll el p6rrafo antenor, y ~tllulr. n ~nlr~flII"' IN ","I~ a. rtpnil1nt1.1 oriaiMdot; y. (Ii) .1 .~ n("upntrlll Pntr" 0,75 y ;1,14, l. fidudarllll aplit'arA los mismos t!"'mlinos y condidol1'8 de rt'tt"IIdl'ln dt' nuJos ",dldonalf'!l !lf'gllin In f'Stlpulado E'n t"1numprlll 10.2.2.3) dt' la clusula dcima drl fid".icomiso, dt'Stacando que los fl"(-ursos rt'trnidO'O "lern hasln pur t'1 monto y sin t"ll;Cf"df"r monto "luivalente al dividendo trim~tTIII (rompuf"Sto de capilllll e InteTe5eS) inmediato postt"rior dd de 105 valores efet:UvaJJlt'nte colocllld05 Plltre invt"rsioni!Jtas, por lo que cualquier t"ll;C't'dente n"1 nido debeni 5t"f inm.,iatamf:'llh.> f(>!ltiluido o f'Iltwgadn al (lrigiMdor. Si, ror f"1contrario, transcurrido un mP.'; cornplt"to y posterior, 111 fiduciaria confimta qur el ff'Sulmdo nlt>n<;ualdt' la "plicllcin de la frmula M'n"ladll mantiene t'1 "lado de Pllcontrartle ['Or d("bllljode 0.75 enton~ In fiducillria aplicllf6 lo di"ipUo:'SlO el numt"ral 1O,2.2.S)de la f'n d'u!Jula dkinla del fideicomiso, En ("8SOde que f'1 multado men<;ual de la apli("l!lcin de dldul fTmula _ i"f rio, a 0,75 por dos m~ con.WC'Utivos. la fidudaria retend,A la totalld d de lO!!flujos gPllf'TlldO!!por el df'rPl:ho de cobro que ingreseon al fidt'icomiso por un pt"r1odo dE' tr" mf'<K'S.SI transrurridM tres mes('!J consecutivos. complt"tos y p&.'ltf"riott'S,la fidudarla confim\.l que 1'1rl'Sultado mt'nsual de 1" IIIplicadn dE' 1" frmulll M'f\alnda: (i) si Mi Igualo su{'('rior a 224, E'ntoTlCft,1 liduC'l.riadejl!llr' de aplicar In rt'wncln de lIuJos adicionales sen.a.lada t"n 1'1prrafo anterior, y R"lItiluir' o t"l\trf'glu' lO!!Tff'UtsOSasl nott'nidO!l al originador; y, (ii) si !M"'llCUE'ntTaen,", 0.75 y 2.24,11' fiduciAria l ar1kar6 los mlamOtl thmlnos)' condldortl'lJ de rPtPOCln de flujos adicionales lW'gn lo (!lII:tipuladoPll el nUmPTaI 10~2.3) de la clu.ula dkima dl'llIdelcomlao, df'Stacando que ImI rf'C'U1"!IO!J rt'tf'nldos lIot"nm hasta por \"1monto y sin f'1I(("f'dH dE'1monto equlvlI.lf'nre al dividendo trimestral (comput!"tlo dt" cllpltal inrereses) inmedilllo polIIrerior dI' 1011 \'alorps I"fE"Ctivamt'ntE' colocado t'ntre invt'rsioni tfs, por lo que rualquif"r e:w;Ct'dt'nteretenido deber ser lnmPdlllt/lmenre rpsliluldo o entrf'gado 1originlldllr. Si, por t'1 contrario, tran!'ICurrido5 tres me_ ronsecutiVO(l, romplt'tOll y posteriores, la fidud ria confirma que t'1 resultado 1lI1'"-'iualde la aplicacl6n de la frmula seftal da, rnantiMlf" t'1 f"'tltdo d(' PllCOntranp por dl"Njo dt" 0.75 "'"tooces la fiduciaria continlllu rE'tenJendo la totalidad d los flujos generados por el dt>rt'cho de cohro qut' ingresen al fid"iromi'io ha cuando: (i) I"R una I'ligui("llte t ~Pdi?6~ me~5Ullllt'1 r~ullado de la aplicaci6n d l" lflmlula sM\ald" 5("a igualo sUPf'rior a O,75,l"n cuyo t:8"lOla fuluelana apllcard lo dl'iPUestO f"n lo'i prrafos <ut' antecPden. "lt'gn t'1 nivE'! f'n qUt' se f'nCUf'ntrt'n los flujos que ingr~ al fidf'komiso; o, (ii) Sf>ha}'lIn anlmul"do drntro dd fidekomiw, 1(l!I'; rt"'Cur50Sn~"ricm y l'luridenl('5 rara pagar la totalidad dl"1 saldo dt' ('arital dt" lO!< valofl;'"l;y dt' 104 inll"r~ tr"n<;("urridos correspondk-ntt"-i a la

15
Cfila. "~Ilnt'tll' Nonl', l\\'. MilJlwl H. Ald'"r Il/Il)"A". Vld"lll. Sj("<"IIt'1 t... in T"ITt', ,11N"II", Tonl' MU lit 1'i"",, Olirill" filM ,ili, Tdf.: (,';9,1-11 26Ri051. 2(>H7U.B 2f;R70,';(; Fax: 2(iR70.'ii F..Ilail, 11l1lIlpllU,},,@tl'koll<".Ilt'1 ""'''''.U h.rnm,tt l <:",l)';l'luil. Enl"dor
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271

Ct.rd
Que el presente ejemplar

roll () guarda con'ol"i'l'."~1 CM

el autorizado
conresolu n

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MENOOZA MENOOZA

lotalh.h.d de lO!!!valorA f"fl"ct\'amp P coloc m f'ntre invE"f5ionil'ltal'l, f'n cuyo cuo la fiducil'lrla 118 ',(, l'l8 retlf'nd6n anUnpada y prafICt"11l dld otalidlld dI" 1011 alorE"sefl"Cti\'lImPlltl!'colocados entre inv('rsl~slnflon v Con(orole las proyelol'W'S preSC!lltadas "' 1"1 Informe de estTUcluradl>n inlloof"ra, f'l estructurador financiero c(lfl."ldrra que pi dM'ffllO de cobro, f'flel e5CPfUlrlOI""lmism, ru~P!'E'f Cll.pa~ g('~efll,r flujos proy~dos d~ por USSI07,509.7J2 durante . plaw dI!' los vlllort"S, f1iendo requpndll 1 por 1 fdelroml!<O la ,um~ pro)t"ClBda de US$19,tJS9,999.67. con lo C\lal5e proyecta un excP.lOdI" flujo df' fondos de USS88,449,71233 arro)(lm,ut~mf'nle, En todo caso, el F..5tmcturador Financi y el originador aclaran dt" maneTa f"llprP!Oa,Ilue esta!; cantidades son ro proy~ones, que puPdI"fl en la prctica t"Star por f:'ncima o por dl'oojo de talE'!'canti<tadf'S. G.u.ntla Sub'Gidlula La gnrantfa 5ubsidiarla operar. de la siguiente rnll.l\f'T8:5i, llegado f'1 oc1llgsimo (80") dia contado d~e t"1.nicio i de un p4"rlodo l:rlmeoslral determinado, la nduciarill obMorva que el monto provlsionlldo df'fllro df'1 f1delCOml.'lO. e d ('('Informidad con lo estipulado fOil l num(>",,17,19.3) dt" la clusula ~ptima do:ollJf'!comil'tO, es interior al elen por e f cif'llto (100'1.) de la suma corn""iopondiente al p"'go dfOldividendo de dicho pt>r1odo trimestral (amortiUlcin de C"ltpilal }' pago dI!" inlf'rese!l). Pf\tonO"S se activar' la garantill ,uboiidiaria OIOrR"da por t'Ste m~Uo por f'1 origin.ador. la qut" consi",tp en 8U obllglKin de lIf'C'rtar y t"ntwgar 111 fidt"icomio;o. en dint"TOIib~ Y dl'Jponible, 108 rf'CUrl1055uficif'ntt'S y Of'C1"Sltri~pan, cornplPlaT In provisin df'1 cWn por cio:onto(too%) del dividendo trimestral (capital mAs inlPrl"!M"!') nmroillto pQ!;terior de 1011 t'lIsivQ!; roo inv(>n'lionisllls. El originador IIdnrn dI'" maOl!"rtI f'xprPSA que la prl'5I:'nt(>Bnranda !'lub!lidiaria t"S reovolvfl'otr por periodO!! trimelllralfl'!l. en virtud dI' lo cual Sf'ffl exigible por t'J fid(>iromiso, representado por la fiduciaria, de !lt"r nE."Ct'SlIrio, or cada triml"Slff'. unica y p exclusivamente h"sllt por el 100% dd monto df'1 dividt"ndo triml'Stral (capital m'" int"'~) inmPdi"to po!'lterior dI!' la.. pasivos ron in~rsionio;;llt5. A e(E.'ctos de ejPcutar la garanUa subsidiarla como mE"C8ni!lmOde gnranti.a. bastar! la 5018 afirnlac!n de la fiduciari8 en elllf'ntido de que IO!Jrf'Olrsos provisionlldos d",ntro d . fidelcomi"lO 1 no 8Jcanzan 1 den por ciento (100'1.) de la ,um" cortespondi(>nle al p<!go del dividE'..ndo de un determinado J'f'rlodo triml.'5tral (amorti7...l1ci60de capital y pllgo dI" inlf'l'E'5f"!l), n virtud ti lo mal la fiduciariA solicitar al e originador que cumpla roo el aportt" y I'ntrf'ga al (idt'icomso. ",n din lihr'" y dic::ponil-ole.dE' los recursos ro luficiente!'l y l'IeCt'!IIIriO!J rar" rompl"lllr la provisi6n dt"1den por cipo!o (100%) dl"'l di1..idendo tril""tral (npital mA" intt"reses) inmediato ['O!'lwrior d" los pnsivO!J con inveAionl!it8'.i, todo lo {"ual la fiduciaria lo har mediante .Imrl fA"'" rlhl"hlll 111 rorie'"".'"r ,'''nlm ti I~ 1,...,.(J) rli ""hil" p"""ri"rA Ilkhn t>("1 "Hlm" (RO; di contado desde ('1 nido de un "('riooo trimestral delf'rmlrllldo. Por su PIule, el orlglnador, COTllO mhimo, dentro dfl' 11l!l1~ (3) dlas hA'i11'S posterior~ a la ff'C"ha qUE'la fiduciaria If' ha}'a dirigido la carla sef\alada M el prrafo t"n anterior. dicho originador et;ll'lrA ohllgado a aporlar y entwgar al fid iromiM>. t"o ditlf'TO lihrP Y di!iponibll!", la totalidad de los ~rso'S suficienlf'!l y nE"Ct"Stlrlos parll complt"lllr la provisin del den por ciento (100'1.) dt"1 dividendo trlmt"5lral (capital mM bltf'r~) inmediato J'Ol'itl"Tior t" los pasivos con inVf'TSionista!'l. d SI, durante la \'igI."Ilcla de 105 VALORES, 1" FIDUCIARIA tut tenido qUIf"arudlr a 105 MECANlSMOS DE CARANTlA, y si lu go dt" ello. lIn "l(istiE'non Mldos ('f'ndif'nw!; d(' rago con clllrgo 11 IQ!; PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIONISTAS dt'bl'rAn asumir 11'&eventual"", pkdldas qu(' "'" rrodU7.cl!ln como con!lt"Cllf'ndl!ldt' ta!f's lIiruadoof'S.

~ndOn

Antl.Qv.A-41

En _te p~ ~If"t!tularl7...l1dn. dfOnrtlf'rdo 11la clAusula ou~ve d 1contrato dI'"fldt"icomlo;;o,conlltttuyt'O Causalf'S pIlra qut" la fidUCIaria d('("lare una red~ncin antldpl!lda, las siguh>nlfl'!l:

Si, por cualquit"r C8tua, ellidekombo I;t"VI!"imitado en 1."1 l f'jf'Kiclo dt'1 dt"rKho d~ cobro SI la ftdunaria. en \irtud de ln(orml!lc!n rU"ta a disposicin del rublico por la Superintendencia dI'" Compan"II, ronocequt" 1"'1rlglf1ador. no ha cumplido coo t"1P"~o dI'"IJUll ."rnJslonP.'l e valor" colocl!ld,," o I d Po t"1mrrl!ldo dt" vl!lloTt"S, llE'rel callO; ,./0 ha lIido Ilolllf'tldos a uo rTON'SOde di.'lolucin y liquidadn d fol"ZOSll; /o ha adopLadn rf>Soluciont'!ide disolucin y liquidacin volllntnria, concuDO prevpnlivo. y/u y otros IIlmilaTf'll. Si al. f~df'icomi~ no le f'5 ~ib~e ra.gar Inwgra y/u 0J'f"'rtunamt"Iltl." los valoff'5 en los t~nnin"", y condICIones MlipuJados pn,,1 fldl"lroml'lO y f"Illos valorl'S. pudk>ndo nuulfI'jarw un mllrgpn d tolf'Jandll dE' ha<;ta mAximo 30 dla. ralE'odario posteriorf"li 11 la f(>("ha f'Tl qu(' debi I!"f"Ctuanp ('1 pIIgo

rorrespondipnt-e- de los valores,

'6
Cdl:t. KrllJlrdl' N"T1r. Av, Itl~\l!'III. Alrh"tr lI/n r Av. \'klor 11. SkOlu 1 '1';'liIicin TOla's drl NOI!!', TOHI' "n", filo. Pi!\f), Oficina Tdr.: (593--U 2'187031 - 2(>87o.i~. 2,;RiQ:;(j Fa.': 2fi870S7 E_lllail: Inlllll'llIl"'ys<a'lr!coll("I.Ut'l ,,~'w.C1h.n)ln. r.U;tV;"I"il- F..,,,,,',,
(JO,~

272

CERTiJ:1CO

e
Si

Que el presente e,empUl t:larda ~1~~"'i'."~1 t.'l.;'j el a,10 la Suoenn! ~de'1Cla~comaiia,~

-~.-

con...

.lZ1s:. .. 0, 110:
~

~..

..

GUSTAVO M NDOZA MENDOZA

Diredoroe Alltonzaafl y Reu;trOt[J J'H'

Ikf'nclllll o ITanq dllil r ro

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0"

deo

1011 produdO'l

!I~Il"C'doruldos !ll" dl'ln ror

tl"rminl'ldllll

o ~

-..

de la dP.d,n de h'rmi f\, lo que' dl"Nor' 8f'r lnform"do por el origilllHlor 1'1 fiduciaria dl"nlrodl!"' 1 3 dla'J hftbilP'!lllnmf'dillto po!ileriores a la (echa t'n que 1originador a",llo hllYfIconocido. Si el fld lromiso ~ dejado ,in electo por $("nh'nc'" PjHutorillda dt" ltima instancia. por las causa.; previstas en 1 Art. 123 dI' la I.. de MM'Clldo dI" VlIlort'S. y La l"f'df'nd6n lInticir8da coosiste f!n que, unl\ vez producidas untl (1 varias dI" 11111 rauooll'5 /11111'5 -nlllacla" 111 M flduclarill. por CUf'nla d,,1 fideiroml'Kl: (1) notendr deontro del ftdf'irornjso todO!' los flujO!' que reciba 1"1 fidPiromiso, inchJ)'f'ndo f'1 exceso d flujo de fondos; (ii) no ff"!'i'tilulr ni entrP'gllr ningn dinl:'f"o al originador, indup"ndo pi p)(~ dp nujo de fondO$; (ili) procedl:'f" con la PjPrud6n del fondo de n'5PlVa y dp la garantla subsiditnia; y, (Iv) dl!'Stinar la 10l8lid",d de lmi flujO! qUE"ff"Ciha f'llidpicomiso (induyendo 1"1 ex""o dp flujo de fondos), la totlllidad dp rt"om.05 elCislentt"S en 1'1 fldt"icomiso, 111 totalidad de los recursos producto de 1", ~c16n del fondo de r~fVa}' de lA gllll'lntla sub!ldlarla. para abonar o canCE"laranticipadamente los valofl"S de

111 rt"Sf"JllPtitulllrlr.acl/m. p La (jducillria utili7..ani dichos para, en prirnl"r lugar. abonar o canuolar int1"rE'!<M de 10lI valor"" ~un talMi n'OJAOfI lo pE'rmitzm. cortados hll'tzl la fl"Chaen que ~ eff'cttip 1"1 pago; y, luego de ello. ,i aun eJli,tlprll.n recunKlS, abonar o cana"lar f'1 c.apital de los vRlorf"S. lns aoon(ll; o rancf"ladonf'S antes mendonad~ se distribuirn entre Jos invf'f",ionistas. 11prorr/lta de su invE"noi6nen valorl."!l. La rt"df'llci6n anlidpada no coru;lituyt" pi venrimipnto anticipado dp los valortoS, en virtud dI" lo roa!. ef@ctuadq t1It11dt"Claracl6n df' n"dt"f1c16n anticipada por p",fIt> d la fiduciaria. ningn inVl"T5ionista podr' dpmandar al Rdpicomiso, ni a la fiduciarla por el rago antidpadodp ningUl1 rnl'lro de los valo~. l.a df"C:larad6n de Tl;'(ll"nci6n anticipadll deber 5('T informada numt"ral 8.3.1) de IIIrlAusulll octIIva df"1fideicomiso. a loA inversioni'ltas t"1l la forma ;ef'ialada en el

En (a"o de que IIpgadas las fecha dE" pago (amortizacin de carilal y pago de intt>reses) de los valores, los f"CU~ pri"bmtf"s deontro df"1 fidl"'icomiso, induYl!l1do los rectJBOS obtenidos producto de la f"jecuci6n de I()!II m"'""ni.m(>. JI" R"l'flnll _n inllllfkl"nl"', 1M montntl v"nrldntl y no J'fIRlId rf'O ("lIrR" 11IIqU"IlOll vlllor"', g,>flf"rarltnun recargo por mora a fl'vor de los """'pt"Ctivos inven'l!nnislas, La Ia~ df' Illllra 5('r la Ilue rpsulte d lts",,&ar un rE"Cargodel 10% (0.1 VI"CI"S) la tasa df" inll:'f"k. Talll"Cargo, "ls la tasa de ntt"Ts. constltuinin la tasa a dp nlora que Sf"aplicar desde la rt"(hll de vendmifonto de la oNigadn de pago de los valoTe'5, la que eorn!T nicarnt"T1W hasta la ft"(ha E"nqUE"se efectt" el pago. No obslantf" In anterior, d" produdrsltuadones que impidan la gf"l1l"rad6n proyt'ctada dI" 109 flujos y. una vez IIg0ladOll los recursos provenientl"S de la Pjeeuci6n de 105 rnf'CanismO! d ..gtlfltntla, 105 'lIf't"Clh'O!'I invprsionislas df"htorlln asumir Ifls f'vf"l1luales pe!'rdida~ qUf" se proc.iuuan como con5f"Cuencia de tall"S siluaciono>ll, salvo el caso pn qUf" la fiduciaria haya actuado con dolo o culpa If"v". lo qu det>c-r' !leC" dt"Clarado como t111 por jUf"~eompelPnte f't\ I'lE'ntenda PjP('Uloriada.

111

EVALUACINLEGAL

Marco legal relevante: )o Ley dl"1MPTcndo dp Valor"; )o Codificadn de RPSOludones dl"1Consejo N.donal )o Contrato de Fidl"icomi50; y, )o Rf"8lamento de Cfosti6n.

de Valtln"ll;

La pf1"'!ll(>ntf" titularlr.od6n estllol!Iusli"nlada en 111 If"galidlld y forma de tfltnsfer ncia de dominio dp los activos al l'lItrhnnnio dI" proJ'llllo exclusivo n NW a la documPT1t11cin!mmlnistrada ror el Fiduciario 1 Orlginador y a los hionnin05 pstahll"Cidosl!l1 el Contrato d Fidf'iromi.~, RPglamento de Gestin. t"te. l)@ lICUPTdoa la dllusula dcima wgullda (prrafos del 12.2.1 hasta 12.2.J8): d",1 contrato d", Fideicomiso, el Originlldor se obliga a lo siguiPnle

En calidad de Ilgt'nte di> rec:audo, cumrLir con los rrocedimili'fllO!i t'Stilbll"Cidos en los num'rtllf'9 7.4). 7.6) Y 7.19) de la r1ut'ulll ~plima df"1 fidf"icomil"O, 11'\11 como Iambi~n con IlIs o'liglldollPS Il<ignadll'\lalagPrlle de ff'Caudo en 1"1 fidf'iromiso y f"n t"1ronespondienlP (onlrllto de agt"OCillde ff"Caudo,

17
('11101.K~m't'(lr Non .Al'. "'ill"e! 11. l\kh'~I:V1l reir.: (.)93-U %Mins..a - 26K7f1S.;. r .\1'. \'kl'>l 11. Si((HIl~1 Eclili,'" 'I'orte,' del N'HIl".'I'ollt' .n~. {;Ill. I'i< Ofinna fiO.~ "~""'.nh.nIll.('C"

2f~i()51'i F,u:: 2t)M7f1.~7 F.. mil: IUlIlll'llIel",,@!o:!n'n"I.IH'" u

Guar~lfl"il EClIa,11I1

273

CERTIFICO Que el presente ejemplar guarda conform:n:.1.c.o~

el autorizad
ClIntelO~ 16 o

la Super tendenCia de ompamal

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. No solicitar. los compra . d llpo e neteo o cO""m lo ~. d I

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GUSTAVO MENDOZA MJ<;NDOZA

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di' mador 11raYOr de t/l;l.5 comprador"_ f concE'pto, deban SE"r pftgfl a,lO f' o~g .~ ,h,.II7.aci6n dpl -'-'uemll dI" la (>tilrudura dE' 105 compradores d DEo I (IlSO enlT1"gar 11 a 11 uClaru'l .. . --" . d tr com~;;did05' dentro dl"1 territorio, mediante la CUlll: se 5u~lituyan uno o vanns PO nuf'VOS y lldldoMles rompflldores. En e'1'IlosClI'K'IS, a .' rompradonos. o (b) !lt" fllgtl"~d d 'd.'rut"Sto Pnpi numf'1lI17.22) de 1" dusula !WptlnUl del ndl"lComL'IO. I"1'iquema 5f' har de ron omu a ron o 'Ita d I l:fansferi; y aportar al fideicomiso la suma de d;TU'ro refE'~ida en el numE'ral 4.J) de la clliuslI 11cuar e

gl"Of'fl"l1

como pr

uc

t:

I1"CAU

1 lizar con llqul"lIos. miMltrlls "le encuentre vigt'nle fldt'iroml~d.:~~ \ n ri USSI <<Xl ror trllllSftcci6n I!T'lIn' 1M fluJOS quf' 'lO por montos !upt' ores a I . do dt"1 del1"Cho de cohro, y las sumas de di .. ("ro que, por CUA qUlE"f
-

(a)

com:rll~:Z:~:d'::

fidl:"iromiso, a efe<'tos dE' intt>gT8r inicialmente t>1 fondo rotativo, , ' ProVt'E'Ta la fiduciaria de toda documentaci6n t>infantaci6n lI~icio~1 qUE',a solo enterlo de la fidudarlll, sea . I - d. -.mrlircon 1ol>o dpl rontTllto de fidE'lcon1I!W. t n~ana8eK."," '".. r , d lfid' . R petar t>1 orden d(' prE'lacin E'Stat>]('("ido 1oumpra1 7,19) d l" clusula ~ptinla" po elCOmlSO. adoptar ninguna dl'("isi6n, ni ejecutar ninguna accioll qu de rualquirT mllnf'rtl, pueda a(t't:t.ar a eo;ta ,

N':

titulariZllcin y, por ~t>, a los jnvE'ndonistas. , utt>lllr los No df'jar de tomar toda accin que, de cualquier m8n~ra, M'Aconveruente o nen'SllN para prt'C" ink"Tf"5f"8 ('!Ita titularir.ad6n y. J'f'r l"'Ilde. d,. 10'1inversIonistas. de . Informar inmedialampntt> a la fidudarill de cualquiM' a!,unto o situadn que pu~a inflUir f'fl 1"1 cumplim;rnto y/o rn la continuid"d del ot>rto dl"1 fideicomiso y/o en el desarrollo de la tltulari7.acin y/o E'I1 dt"N"Chode ("Otoro, el ,. . Cumplir con la obligacin "de ha("'('r" estipulada en el numeral 4.2) de la d"usula cullrta.de~ (l~PIC(lml!W, la que consi~tp en su otolig"cl6n de fabricar, embotellar, ;m("<"rtar, romemalizar y/o distribUir rroduc~os 5l"1E"CC"ionlld~llte romprlldorf'S, de tal manE'ra que, como mlnimo, se gell['Te t>1 a derecho de cobro y 101 nUlOS que P'"'rmitan pagar Integra, cllbal y oportunatnmtl" los pa'livOl' ron inv[,f'lioni:"l~s. Cumplir cabal}' oportunamE'flh> (on todas la, obligaciofle!'; (omercial('!i a5umldas anh> los compradores E'fl virtud dI!' las 0P'"'T8dones, de tal manera que no H' .fecte. bttjo ningn cona>rto, I!'Idt>recho de cobro y la generacin de los nujos, todol!'lIo m81rria de Itt titulariZllcifln, T E'fldf'r hada la adopci6n de rr6ctica!l dt."burn gol-iemo corrorativo, Reponer el fondo rolllthlo, en la forma, trmin05 y condicion~ estipulados en el numerttl 8,1) dt" la c1!usula octava deolfidl!'icomiso, Si, por cualquiE'r CIlU"tl.no se logra ""pollf'r el fondo rolativn, t>1originador asumir! y Cl!iflC@lani pasivos lO! (On ter>rO'i distin(O!I dI! los invl!nlionistas, Entregar a la fiduciaria, en calidad de originador. los ({'porlE'!! r('f('ridos E'n ('1 numf'rAI 7.5) de 1ll diiusultt !W-rlimtl dt>1fideicomiso. EntTPgu a la (dudarla, en su nlidad de agf"rtle de ff'CIIudo, 105 n-portes rMeridos pn pi numeral 7,6) deo la dlusula si'pHma d,.1 fideicomiso. Asumir y cumplir con todAS las otoligaciones)' rt"5ponsabllidlldes tributarias propias y/o derivadas de las operaclonPll rE'alizadu por el originador ron 101 comrradorE'S, incluYl!'lldo las obllgarltlnr'; de dE'Clllraf y plisar tritoutos y rt>tendones dI!' tTitouh:>!; virtud d" Ialps tlpt>raciont>lilde manera Integra. cabttl y oportuna, E'n .in que la fiduda"' ni el fideicomiso tengan ninguna respon8lltoilidad al r"pecto, [)p t"'5la mallf'ra, ,.. /lclara ~rretllmf'nt., que el originador no f'St desHnando ni dblponiendo para esla titularizaci6n. de los recursos qUl~ OfTt'Spondan a trihutos, tales como f'1 imput"Sto al valor agreogaJo o E'1 ImruP-flto a los consumos e'ipecialM;, que !WAllpagados por lOA comprlldoO"lJ. Rf'gi'trar, como ('-'IJivo df'fluO d,. sus respt"Ctiv08 "tlldos fillllnf"ieTOS,el producto nE'to de la colocaci6n de los valores. ff'libido dt>1fadf"iromlso, ac1ttT8ndo qut' dicho pasivo constituye una obligttcin del originador a favor d,.1 fideicomiso (y por su inteTmet1io. a frllYorde los lnvpnionistll!), la que S(> encuentra protpgida por lo disput'Sto .n el Art 2167 d .1Cdigo eh'j(. Las dem,h obligadon~ "tablt"Cidll! rafa t>]originador, ('1\el fideJcomiAo. en el reglam nto de gl;'!llli6n.en lO! vaJort'll y en la legislacin .IIplkabl . del contralo de Fidl"icomiso, la Fiduciaria se obligan a lo lJiguif'llb> dp113,21 hac;1a 13.2.14): Admln;stTftr prudf'nlt> y diligl.'Tltl"nlM1telos b; rnos fideicom;lidn<; f'n la pr_nte ff'{'ha, ft"llromo aquellos que

De BCUt>rdoa 1.11lAusula ddm.ll meera c

(prrafos

se incorpon-n a futuro al palrimonio aut6nomo del fidekomiso. Esta ohligllcin f'5 de medio y no de rt"Sulta<.l(),pues se adquiM'eIl nicamente debPr"", y I'f"iponsJtbilidades fiduciiITias. En tal sentido, la fiduciaria no gaf.llnti:ut al originador ni a 105 inversionista<;, la consp(urin dE'l ot>j to o de la finalidad pn-teondida a

Coil,,- KO:-llIlf'dr Norle". A,', MiAlIl"III. Ak-h""r '1/" r ,\\'. nrtOf" 11. SicOlIl"" filifi("io Tonr~ .10:-1 Nonl". T no: "n., titll. 1'i~J, orlrin.;a Tdf.: (5!I.'J-1I 2fiR70j.1 :lf>H70SS. 2fiR7(J5r. b.~: 2iR7fI.7 E.mail: Inlll1"hrl"~'IIftdn>llo:-l.11l"I \\;\"\\".crh.C"l>iIl.l'(' (;'I'w~(llI;1 . fAu,,,lm

r.OS

274

Que el presente eemplar guarda ccnform:r..1 e,oil el autorizad la Super tende:iCiJlae COMpalal d
con resol

CERTIFICO

On o .i~ Oe..! JJll.. . .....

GUSTAVO MENDOZA MIi'..tmoZA (),1KIOl' AutoWQOn y RtI~t;o 1E) de

~,

tnIvH df" la p~t1" titulari n; ni mpoeo gllrantiZIJ ~dmlento ni retomo alguno 11 los . la, ni 111rlgilllldoT. Con(OTmedIl! o . T,!tI fiduc:iluill se ronlpromete IiniCl'lmenle al df'!HIrrollo de u~. ~ ~e fiduciaria, de- .cundo con 101 termino!l tllOlcontrato fidl"icomi!lo, del Tf'g1 nto dI!' gt"1lti6n y d 1" legbIAd6n:=:;'--m

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IIr1kl!lble. Ejecutar los mec.ni~m05

dI!! gorantla

en los 01_.

trmino!! y condictont'S

estipullldO'l

en la clAusula dkim

d,.1 fideicomi!';o. DlarllT la rf"<tpllo6n antldptlda

en 105 (liSOS, I~rminos

('ondkiont'fl I'!ltipuladO!l'

PIl la c!ulIula novenA dlOl

fldPicomiso. Conlralzlr a la (tIlificadora df" rif'SgOA Y .1 auditor ~trmo. t>n los ri'rminO!l y condldonf'S "trulados en ((1II nUnlf'f111es 7.8) y 7.9) deo la dusul" stplima dE'l fidl'icomi~, Jl'!;('f'Ctivftml'nte. Actuftr romo I'f'rresenlante legal del fldl'icomi~o E'n lO!\'tf.'rminos y condiciones eslirulados pn pi fideicomiso, asl como en la normatiVl vigt'flte y arliC'ahle. Eldgir al originador y a los inversioni~tA!S f'1 cumplimiento de sus ohligadone'J, conforme lo disrueslO t'fl el fidl'icomiso, en E"I fl'glamE'nto df' gestin, en ('1 prospKto, pn los valol'f'S y en la legislacin aplicable. ManlPr1("r los bi('flf'S que intl'gran l'1 ratrimonio ftutnomo dpl f1dpkomiso, SE'parados de 10'1demh toienes de la fiduciaria y de los otr05 negocios fduoarie)!: ~pPcto dl' 101;C'llal~ acta como fiduciaria. En conc;ecuE'ncia, la fiduciaria no podr' comidl'rar romo suyos, ni f'mplNr en sus propiO!! negociol'l, los toien" recibidO!'! ("n ""8000 fidudario irTf'vocahle. Los biPnl"S dellidekomiso tampoco formlu'n parte de la galllntla gt>nef81 dp I(l!; aC'TE'f"dofE"S la fiduciaria. de Cancelar, ron lO!! recursm; d("1 fondo rotativo o ftqUl'lIos qm" sean provistos por t"1 originador, todO!! los pa'iivos ron h"rct"fOS distintos d(" 1010 in\"eBionistAs. En ("Jl!>O qul" los TeCUf!i08 dl'1 fidpiromiso fueren insuflcientt's, los pasivos ron tel'C1"fOSdistintos dl" los inversionis1.8s sern asumidos y C1lna"lados por el origlnndor, segn consUl d .1numl'raI8.1) de 1ftdmlUla oclllvrl d",l fideicomiso. Sit>mpre que lo pt"rmitlln los recursos provisionadO!' y fteumullldoslW'gun lo dispuPsto ton E'I numeraI7.t9.3) de Itt clusula stptima del fideicomisO, y de ser necesario, con la ejecucin de los meamismO!l de garantill, amortiz.ftr capitlll y paglu mterest'S de los vftlore, en los filormino!l y condiciones con.'1t!ln~ en 1"1fideiromi!lO, en el regl!lfllt'Oto de gesti6n, PJ1el prosJ'E'Clo y en los valor". Una \'l"Z att'Odidos todos los pasivos dl:"1fidl"iromi!>O, re!llitujr o entregar al originador: (a) el derecho de cobro aportado lIE'gtin consta del numt"raI4.2) dE' la du!Sula cuarta del fideicomiso; (b) de' f'xistir, los n"cunos dlnllrulol ""manfOnh't fIn.1 ndcnmlitn, '''lIlln la Infntm.r1t"ln rnntntll" ronltant".n l 1 rldl'lromhto, m.nflj.d. por la fiduciaria; y. (e) dE" f"Xistir, C'UftlquiM' otro bif'n TE'manf'nle Pn 1'1 fideicomiso, segn la informacin contAtole constante ("11 el fideicomiso, manejada por lI fiduciaria. llevar lA rontahilidld del fidt>iromi!lO y prt>parar la informaci6n financiera, }' ponM'las a di.'iposidn dt> los ff"Sp<"Ct1vos destinatarirnl, PJ1 los trminos t>xigidos por la SUf'PrinlPnd~a de Com~t\.t..'11 y dPl11s .. onntltivll'll aplieahlE"S. Realizar todO!' lO!' actos y celE'br!lr todos los contratos qUE' considl'rE' nE"Cf."fWIriOll lPndE'r al cumplimlt"nto para d 1 o1';t"to del fidfOicomiso. de tal ma"",ra que no _ la falta df" instrucelonf'S exprf'Sl'l'l, las qUf' Impidan dicho cumplimif'nto. Cumplir con 101'1 n"quisitos y oh1igacionM f'StablE"Cidas en la normfttivft 1f'gal y I1"glamPnlaria apticablf" para procf"SOS de titulllrizacl6n. Lal'l dems obligadofle'j establecidfts rara la fiduciaria en el fldeicomi.o;o. f'n ("1rpg!amento df!' gesti6n. en el PTO'l~. f!'n 1011 valo," y en la legislacin aplicable,

CritcrlQIObrc l. 1"~.mtJ~nd.

dc lo. a~del

pahjmQIlliz.geprop,jto rxdullivo

Una Vl"Zque !le ha verificado la Informacl6n contenida en la documf'ntacln lumlnlslrftda por el estructurador I~al. Htructurador flnancif"TO, la fdudarla y el orlglnador, con Tl"'ipto 11 10'11 tf,,"lnos l"SfftblecidOll en 105 rontrlltos hahllitan,", la ealifkadora de riesgo con.Jdt>ra que el rrOCMo de titularizacin aqull"Valulldo guard.Jl .tltncordanda con lo E'!Itablecld(l por lI normativa I"gal vigf'ntl" f'n .1 ECl'ldor, por lo que no preM"lltft indicios de lIf'glllidlld. y nin tin ti d m imE'nto t>n la forma de transfE'rl"nda de 10lIactivO!' del trimonio de ro Ito t>~du~i~. No o tanteo _ dtja E'llpre511con~ta qUI" '"rc"n'118 i i ft E' a lficft ora con r-J'f"Cio a .u cnh"no sobre la lE'glllidad df"1 rroceso de titularizaci6n t'St limilllda acorde lo establt"Ce' ("1articulo 144 dt> la uy de l\lelTado de. Valoll"S, que mendona: "'Ln Iram;fi""ria d~ dmuillio d~ acriOOfJ ~dl1 oriKilll,dor hada pnlrimrmio dl" d 1 1 pro>5'to l"xduswo podr4 l"ftctua~ a tfhdollnl'rostl o a !fIlllo tk ftdricomiS() lIll"rcntlfil, Stgn los l/r","os y co"diaonts rh aulo Proaf;D th titularizoci6'1. GUllldo lo t"''''$frrrnritr "caiga sob1? Nl'nts inmlll"bln, St C1mrplirtf ron las scl mnid4Jn ,.rrojstfl!l ni ItK 1LyN CTlrrt'SPDnditnlts. A "1"'''05 qlll1d procno d~ titularizodn 5t '.aya rs'nlc!urudo m mudl" d", It'T'O'rDII, lo ,~,alr~r"..,r dl"da~do por un rompttl"ntl' l'II sentl"naa . ulo'lada, 110 rodr dt'Clllrtln;t tol"t o pIlrciatmmtl1, la I1Idid4d, d r ",mutonn (1 ml"ficnoo dI' 10 Irrmsfl'"nda,u dominio dl' acfj~, n/mIdo l'l/o devenga m impoFihilidad o difiroltad dI' gf'l'"ar

19
(',It".
K""Il<:"fl' N"'l",

Tdf.:

Al'. Mill"d 11. Ald\'ar rJll )"/'\\'. \'!e'", 11. ";C"Uf"! F~Ili(";oTC>Ill"~ ,Id Nnllf', Ton . n", (,'<1, I'i'l'), Oficina ("15 (593--11 21i.R7051 21iRiOJj - 2i;R70.1Ii t';u:: 2/i.R7U.j7 E_m il: 11l11111-'hn'r~@,'dml1l"l.n "~'''''.CI ..mlll.K 1 t G""~""'lu1 EnI",I",

275

------------"""""'(i'CEffl:R'iTI'i1'iFrn---------

e
,1flujo futuro pro~dada y, pt'r ~df. dI' /1qlM "l.Ibi,~ 'UBrlf.Ni ti originlldar, "

Que el presente ejemplar guarda ronform;.111 con el utolllldo r la ~uperif ender'Cfa de omramas con solu n o .11lS" De.. l(
~
U;I
OItIaDIQlo ~

. GUSTAVO tdE~

MKNOOZA ,Mquotlt.llI

laointno"",", IV E\' AlUAClN IJEL AGENTE DE MANEJO Fiducillry &; Trust Corporation S.A. fue constituida
Odavo de Guayaquil. AhoRlldo Hurnherto

Morg"" & Morgan. pi Notario Trlgklmo

m.,illnle escritura publica otorglld~ ante Moya FlorE'll, el 26 de Fl"hl"f'ro d~' 2U03,b>nll"~do

como objeto ~ialla

Administracin dI' Npgocios Fidunari('l!;. Sil constitucin fue aprohada

mp(hantp Rf>I>OIuC1n

No. 03-G-tMV~1705. dictada ellO dI."Marzo del 2010. or la Otn-rtorA d('! Otopartnmf'nto Juridico de M~rcado p dt" V.lon"li df' Guayaquil; inscrita l'n el Rf'gistro ME"faIntil de Guayaquil el 20 de Marzo del 2fXJ3. La duracu.~~ dE' la compat\lll t>S de 50 a"05, contAd05 a partir lit" I~ inscripcin de la. escritura. de' constitu,:in en f"1 Rf."gtslro Mt"rcantil. la fiduciaria lit"ne su oficina matriz en la Ciudad dp GuayaqUil y f'n la Ciudad df'QUltO. Recursos Ilum&nos MI~mbrDS Dirf."'Ctorio Eduardo Ff."lTPrMorgan. RohPrto Ltowls Morgan Eduardo Morgan Boyd Ricardo lxunf'l;a Mora 8owf."n Jame,; McMll'TSOn Febn"'l Cordf."ro lrlota &1111, E' izuriE'la d

-el;,

Prr!lldf."nw y Orp("tor PrinciplIl Dirf'rtor Principal Dirf."CtOrPrindpa.1 DifPl.-ror PrinciJ'llI OlrPCtorSuplenl1" OifKtora SUplt"llte ron los Ill"godos fidudllrill':

Para la administracin

pro'SOS relacionados

Oficina Gu~y.quil: Ab. Francisco Nugu Vara'l SrtA. Mi.r}'am Pacheco Ing. AIPjandro CUlldrado Sr. Rkardo ParTa Cabrzas Srta, V.rtmka Nava~lI. Srta. Parnl"la GII~r C.P.A. Yanina MOrPifll Sr. GRstn F.ncaladll Sr. Gastn Encalada Ofidna Quito: In8. Cariota Salas de I~urif'ta Ing. Michellf' LuCE'ro ing. Jenny Pao:mi"o T f'C. Gllld)'s Tlnoco

Gt"r~nte (;Pneral Aslslt"ntf." dE' Gt"renda. ContralorjOfiC'ial de Cumplimiento Subgert'nte de Admini'ltraC'i(ln de Nl'goclos Admini.trlldnr Flduriario Administrador Fldurlarlo Admini<;lntdor Fiduciario Administrador Fiduciario de Titulari7.ann Anlllista de Rit"t'lgo

Fiduciari05

ArodE''flIda Asi"'ft"f1te Administrador Administrlldor

Fiduciario Fiduciario

Adl"m". en el rn de IUt-sorta Ltogai cuenta con la colahoradn del Al>. Carlos Mort'no ~a, Ing. Tatiana VillaOlar, l.cdo. }Uftlt Pablo Cucaln)' Ab. Andrk Garda en la dudad dI" Guayaquil. y la Ab. Maria d 1 Cannen Altamirano t>n la dudad de Quito, En 1 rea de Contabilidad tiene allng. Arturo P~rf."z Muf\oz, Srta. Colombia MorAn. CPA, Walter Baidal Parralel, Sra. Juvlra Guaman, CPA. Mishelle Cajas, Ing. CPA. Vanf'!,u 8riones y la Ing. CPA. Beatriz; Mora. Cuenta adpm.l!o!lcon f"l"rsonal en su pnrbo adnlinlslratlva, o(l'("racionf'!, y de .llbornas. Los directivos y funcionarios cue-ntan con UfIlI pff'raraci6n acad~mka)" trayPctoria profesional adt"O.lada. lnfraeitU!rt-wa TecnolkiA la Fiduciaria para la f'jPnIcln

de sus nctividadf."ll JlOft"t' 1r.1l1f>n,e-Icual t"5 un innovlldor 1

,istemll

que ('f"nnile un

compl~o conlrol sohn> todos IQ!;8<;pectOS roncemif.>11tesa la administracin

de fondos, dkho software .b8rca

(>1

p~miento de tranqcciones de aportf>!l y dl"5t"mhoL~, mllnPjo de opeoraclonf."S de Cllja y NflCO!I., tratamiento de [olocaci{1n~ y rt'gislro conlabll"'; a ms de que, la nalurah.-7.1t nexible intpgrada d . mismo, le ptc>nnil d finir 1 y estal-o!('("f'r el plan de cllt"nta, rlllculllf ",1 VANU y obt("nl'r r"'portes que cubra 111'0 nl"Cf."Sidlldt"!idel negocio. Adicionalmente, la fiduriluia dt"Cidi dE'Sflrrollar su rropio sistema para la admini5trndn de procesos de lulari7.acin, que cuhra gran partE" dI? la informacin general. misin. control y procf'!;OS de unll Iilulanr.acl6n. Galen. a tfllvk de unll estructura param("tri7.1tMe, ftdmih.' 1i1 adminislracin de Fideiromi'lO.S, SPlIn estos dI!:

20
('(11. Km'O"tI~'NOIl", Av. 1\1;111:'1<'111. ,\ld''Ir VII r A". \'in<ll 11. Siwlllrt "Ediricio Tnr~~ dd NOIl(",Turr(" "n", No. 1"'lO,Olidu;. (.oS Trll.: 1.l93-U 26R1U.'i 1 2687055 16R70S6 "";1.,:2hR7057 F.-m.l: hlll1\"hf'1"!1~1dCf'IK:I.Il("1 \t~'"W.llJI.mm.t'C (:U:lI':tq"l ~uatl",

2 76

CERTIFICO
Que el presente eJempla guarda ccnform:rft1 el autol1l por la SUll intendenCia

1
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Inv("r~i6n. Titularizacin. Garantt~. (" Ad~i5tnd6n. de Presblclone9 Socialt':!'. Inmohiliarlo y ~u i.f!r.n~ I e!ipt'ClaUzadonE'S. Posibiliu. ade 111W""H6n de Fondos d (nvfORln, _n estO!' Comunes. Espeda;;;=--de-Pl'"I1!Iioneso dt" Ahorro 11Largo PI t. '"''''\os de Galpn administra la relacin c(>n su~ dil"nlE'S 1'1 trllvk de las siguiente-;. llplicaciones: Mdulo Genf"ral; Mdulo de Per,r;olll'''; Contllbilidad Gfonf'ral; Caja, Banros y Condliaciool"ll; CUf'J1bu: por pagar pn:>vPPdorl"ll. CU",llIs por rohrllT clientf'S. inventariO!', facturacin,. punto dI" Vl'Tlb'l!J. n>trncio~. a~05 dI"IIVA. GEon>nd.1. El shiuoma d tituilnizacin fue revL'ltldo y aproh8do por 1"1comit dl.'5lgf\ftdo por l. Superintt"OdM"lCla de Com('fti\.las rara la obtl"Il(:in dt" la relIpPCtlva Iicl"ncln. Elslstl"nUI p<'rmitl" la ndministl'nci{ln y control de 111. mayor pa!'U' de 105 p~ involucr1Idos Pf1un proceso lit" t111.lIari7.ncln. Otontro de 11'15 cal'll.rt"L'itlcIIs de la plata(onna dlO ttomologla Small Busint'S5 SelVf'I', que utili7.a la fidudaria se encuentran: WindoW8 5!o1Vf"f2003 01'SmaU Business 5l"lVlOr R2,.Windows Shal't'poinl Service5, TKIlologia dlOE:uhangP 5l"rvn 2003, Mkl'osoft OfBre Outlook 2003, &orvido de Fax compartido de Mi<Tosoft. Ser\licios dI!' Enrulamiento y acceso remoto (RRAS, Routing and Rpmote Accpss SPrvices), Tf'Cnologlll. ISA Serve!' 2004 y PH, Rf'!iJll"Ctoal hardware, cuentan con servidores de dominio principal y dI!' aplicadont'S y archivos, ad . m's del domhlio S('[1Jndarlo (Backup); f'5tadonf"S de trBl:>ejo; impl'n()l'all, Cf"nlr1llesteol fnica, y unldlldes de """paldo. .

1/

C1riJo!L~!!C.l4.Y.s:~Jrt(in

<1ccionari_o!<

la Fidudllria lilOne un capital social d .U5S46I,OIX) compu(M;lo 0.1 . 461 accionf't'l ordinAria, y nominativas de un \111101' nominal dlOUS$1,{Xx)cada una. los uncos acrhmisbls 0.1"" Morgan &. Morgan, Fiduciary &: Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", 'Km la" "'mprf'sn PftnJmen,1I ECUADORlAN HOLDING INC. (99.78'-') y F.CUADORIAN CAPITAL INC (0.22%), ambas controladas por f'1 Grupo Econmico Morgan &: Morga"- con malriz en la Rf'puhlica d(' Panam. lnforptadn financiera Al 31 de Didf'mhn! 0.11"1 2010 la entidad ha. generado US$1.27 millorn"5 junto con gastos por US$1.I9 millOTlf'5, lo qUI!!II!! pt"f1tlittoobh>n"r una utilidlld dlOUS$7S.92 mil; los activOl!ltotales a5ClPf1dpn a USS822 mil, finafl("iadOll por US$1% mil de pasivos y US$626 mil de recursOS patrimoniales. Producto de la administracin de los recul'SOS de ten;"ll"rosla fiduciaria "'8istrll un tollll dll" patrimoniOl!l administrados por US$370.78 milloRf'S di!itrihuldds en Pldl'lN'lmlan. dI' Admlnlltr.rll'ln (3".7"), rldl!'lrnml.oe d. ea,an" InmnNllarlM (..7") )' Pldl'lcnmllnl dl'! Titularizadn (16.6%).

V CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJOS FUTUROS La c"padd.d dll" gE'lW'racl6n de f1ujoli (utur05 Sf' calific mediante una aproximacin dp los prOCt"tlimif'nlOS habituale"l dI" I'\laluadn dp ohligaclonP!l corpol'altvl5, asumiendo pi monlo df' los valo"", a lituldril'.llr como dl"uda dlOlOriginador, sobre 1" cual df'SCan,a la capaddftd de gPnE'racin de 1011 f1ujOl!luluros. La evaluacin se f I'f".l!Ili7.6 sohn! la capacidad de gE'Tl("raci6n de f1Uj05 que indu}'l~ un anlillis cuantitati\lo intf>gra! y acorde a la normaltva Il"gal vigente, de aqupUos flujos que se hayan pro)'ectado en M!lE' la gl!!~ . dn dp ~rllOS a dp) Originador, cuya, opt"raciOOll"lll pt"rmili~n hacf.r eft"Ctlvosl08 dewehos sobll!' dichos flujo!!.

Evaluadn

de la capadd>1d del Origj!!Ador pill"ala generadn

de f1uiaso-

OfollJloda S.~. fuI" con!'itituid.a en Gua}'lI.qull - Eculldor t'1 26 de febrf'I'O dp 20117,f' inscrita en f'1 Regi!itl'O Mrcanlil el18 dlOII.b~1d~ 2007, El O.bJf'losocial de la Campanlll ronslituye prindpalm . la produccin, indu~trializad6n nlt! ~ comercia!tZ4(,ln dp }.(obldlls no alcohlica.s, rd"rl"'lCantl"'ll ga.'leo!la.S,Deli~a y S.A, produC'f' y comerdali7..11 dOl!l ti~ dp t-tobl.dall (marcas): Marcas Franquidada, (Pl"psl, Se\lf'n Up, Gatoradl") y Marca~ Propia, (Ms. Kala Gallito, T.lla Sport y TP58l1a i("f' T y rkli). las marclls que se com lali:r.an 11. lv . nlldona! por CAnales a, n 1 tradlclolUllf'S, l"!i dir a travs de dlstribuidol"f'!l l"xpt!rtos "n consumo ma,l\lo y por canall"5 mod (IIupe-nnt>rcadOll) de manf'ra directa. Al clf'lTe 0.1 20101 gf'flf'r6 v("nllls 1"" USS6503 m'.,lo.... ,mlSmllS que se . 1 pmos, I . n Rl'"wmentllron Pf1 un 19% Tt'Speclo las dpl ano 2(X)Q(USS54.5 millon...,). la utilidad hrula Illcanz USSI720 millones (US$I.l.~ mil~one!l) que en h!'nninOl!lde mArgf'T1l!'5ignific un valor de 26% (2(X)9:21 "). LUlOgod nrbrir s ~05gastOl!la~mml~~ati\lOS, de venias, finallt:ieros, y otr05, obtu\lo una utilidad n"la de US$I.8 millones (~ln lndui, lm.pUf"Stosni plu1iC!pllcln a ~ahaj"dol'f'S) ...Los activ~ tottlles cortlldos a dkirmbr(" del 2010 IHlCif'Rd.."11U5$88.8 mll1on("S collCE'tltrlldos prinopalmentf' lOn Inventario!! y acti\l05 fijos. los pasivos I't'p"","",tlIn el 73.59% de la

1 Eo;lados Fi""nrierO!i

no audit.ftdos.

21
C,Jb. Krlu~~~'_~n"~I". A,..~li~W'III. Alol.:r IfIIl.y A~.\'klur 11.S~"OIllct t'Alifido TOIII:S dl"lNortr, TOIlI"-1\-0(>1". I'i~. 11"11. b.I.1-.U 21187115f "2fi870.).). . 2tiR7nSti fn: 2f>R70.J7 Fm:lil: Imlllphuo~.d~t .k'Klrr.I1 1 o'm.w.oh.f(>lI1.rf . GU:lI':,uil, E".rl1:"I",

orlriJ.,. 6Qj

277

e
incorporadn

Que el presentejJe piar guarda confonr.;rl~1 ~~i'

el auto' conr. Jor la No. Derintende!~t

:i t:J;'.'u .'
n.7"

tERI ii leo

G:t~mlanlas
O;{ L.

548fT av
Inversin total y se conforman Prin..? plItrimnnlo represE'llta 1 19.20% cont,;'Jo

DO GUSTAVO MENDOZA MEND02A iNdor de AutolllaClGU ~ KeLlttlO t E J

te de obligaciones con Instltudonps en un d 1 carital social.

firumcleras.

Durante el pt>riodo 2008 - 2009, la (;Ornp<tftlll inici un IlKfll"!'ivo plan dI' invf'niones a fin de If'ner capacidad in.o;lBlildll qUl" le pt"fTnita numtern-I un crecimiento sostenido E"n el liemro. Una de "IR, lnvenlonM, (ue l.

de una IJnea romplelll para la industrializacin

del producto "Galorade",

linea que inici su,

opE'radOPe!l en Dkiembl"t" d I2009. Esto!l3 rrimf'f05 at\o!.. In comp"\lll ha rorblleddo 'JU pn"!lftlCia P.ll el mercado. a tTavk dlf'llltm~w.:imlenln normal a !tu" cllnales de dlo;tribud6n (tif'ndas. supermercados. auto!lervkios, ('te.) y prl"St"nc:" ell adividAd{"8 dt" MArkt"ting (vAllas puhlicita.rias) y Trade M"rkf'ting {enfriadOfE'!l, vidrio, matt"rial rop}o Como pltrte de 11111 E'!ltTa~gia, y plillll"S de expan"in de Ot-1i"'-KIa S.A. se planl:ean les siguipntPS: partidp"r en otras IfnE'fts de la industria de behidA!! (aguas, jugos ItrtiHdAlf'5 y energi7.antt"S), p~ia agrHiva en ",1 punto de vf"nla, aumMlto fOnactivos de mE'l'Oldo y aumpnlo d+! acUvidadfNi dE" tTadt" marketing. Rt"Spet1o a SUII provf"t"dOfl""l, dentTo dt" los princira1E"5 ~ t"TtCUt"ntran Pt'psi Col" Ecuador (con quit'l1 con>n1Ta el 36.87% dt' sus comrra!l al cit'rTe dE'l 2010), Sociedad San Carlos, Crisla1tt"Ch, CM!l 8oginnl, FadMa, Cridt'Sa, t'I1~ olros. El plazo promedio pflndt'rll.do de pago a sus provt't'l.iore!l duTlmlt" 1 2010 fue de 55 dlas. El "misor mantit'ne ..lacl()N>!l comercialt>5 con los dos distribuidores de sus productos: COl'f'Oraci6n Axend al'. Uda y con Syl Trading COnlJ'ftny S.A., con qulf"rn'5 mantit>ne daras pallticas de crkiito y cobrannu especlfkadllB t'n los conlrlltos d di!ltrihucin que mantiMlt"ll. Es impor1Jlnle indicar que los pagos con una dfl' l"'!llas compatUas cu~tt1 con garantias barK/IIriaslll." cualf"!l no ha sido nereo;ario f'joooJlarla'l. DrJisoda 5.A. mAntiene una behidas. y mantif'nt" contratos en ,,1 mercado inlPfl\Itclonal indicar que df" ("5le producto f'lAboracin es rt'tlliuda por del20lO y ~tlln sometidos a relaci6n integTlIl ron Pepsico '"c. y Sf'ven Up Intf'rnadonalll nvE'1 ele la" Vt'l1ll" df' df" fnmquiciamit"nto para producir y COml'!TCialiZflrIlIs !Illea!l d.t-E'bida!l prl'Sf'Tll" de esbl!l rompatllas. EntTl' ("!Itas malTas se ellC'\l,,"tra Ga.torade, sit"lldo impor1Jlnte anlPriormenlf' solo se roml"rciali7..1lba el producto Importado, mif"ntras que ahora su De!i!lOda. Los rontratM monh"nidos con la" franquidallte'> condu}'M1 M1 Dici.-mt.Te I"s leyt'S dl"l Ro;f1!ldo Nt'w York de 10!il Estados Ullidos de Norteam~rica. de

1 " bid qu. Opli.ada S.A. produc.)' cOlllf'rdaliza. compitl"n f'n f'1 /I('gmf'nlo df' Bebido/l no Alcoh61icAI, qua a su veE c-ontlf'l'le 101 If'gmPlltol~ Ga.lIPO'''I/l (nl"gra. r .abo"".), AtoulIS (con ga., .In gu y Mlhn"",,). JUgM (naturlll y artificial), Funclonalf"! (i'lOlniO'ls y Etlt"rgi7.ante!l), y Te. lA-ntro d",,1segmento gaSl'OSfts, lJt>1iSC'da S,A. con 5US morca< Pt"rsi, Sevf'1l Up, Mo;. y Kala Gallito, n>gio;tra una participacin del 16.1 lit para el ao 2010 en las ciudadps de Quito y Guayaquil. compitiendo ron Ecuador Bottlillg Company ERe y Ajaecuador qUf' pre;enmn UIl8 participacin d .685% Y 7.n; rf'Spectivamente. Rt'Spt>Cto alllf>gmento de Jugos Noturalf'S. la marca Deli registra E'I 18% dl" participacin y compite con los jugO!l Pulp (60.9%), SUllny (13.1%), y Natura (7.8%). Por!lu parte dMltro del !>pgmE'Ow de fUdralanlf's. la maTea Gatoradl" }' Tt'54lia Sport rf'gistflll'l 1"1 77.3% de participacin. po!l'c1o"'nd~ romo UdfO"", dpl segmt"llto, 1" siguen las maITIlS ProOt (21 %) Y Pow('rllde (1.6'X.). rara el ~mMlIo Te, la marca Tf'lU'lia Ice Te, tien el 24.5" de J'BrticiJ'flci61l. la Elaboracl6n df" Bt-bid_. !lE'encuentTa denlro dI" las lnduslrlas Manufaeturerlls, industria qUf' aportB en un 13.64%.1 PIB del 2009, t'Ntim.AlldOlJf' Igu/III participacl6n para 1"12010 df" acul"rdo Il rUras del Banco Cf'J,lral. Al d rTt' d",1 mf"!l dl" diciembre del 2010 la f"lltidad COlltaha COIl Ull CRribll sodal df" US'U7Jl6 millo""",, vidl"nCi.ndo un importllllle credmif'Olo dHd que inici SU!lO{'f'radoOPS (2(X}9:USS9.78 mlJlonf'll; 2C08: USS87S mil). El e.pital !IOClal t'NbIi dividido "n d~ acdonic;tal: South Amf:"rion Boltling Com['l'ny y Juan Frallci!lCO Marros Gmf:"7~ regbtrando este dltimo ulla partlcipacl6n de aJ'f"nas del 0.01%. Su f:"SlTUetura organiudonal!lot' conlornut del departamento de Oppradolll!'S, Compmlll. Markf:"tfng. Flnar\7..!l!l y OEosafTollo hun14mo, quif'1'lMI rE'por1Jln a 1/1 GEorenda Gtomorll.Lel emisor cuenta con 291 enlpll"ados. evoll,l!Miin<\!lQer a..J!.;l.Qjgiflj}.!!qr; Resultados, Ren~billdad y f.[u::lencia A131 d didt"mhre del 2010, Delisoda S.A. rl'gi<tr6 illgTE'SOII f"1.donadM ron 'u actividad. del ordMl dE' U5$65.03 r millont'S, monto 19% supt>rior al 'E'g/strado durante 1"12009 (U5$54.50 millon"). y rf'Sultando t'1 doble df:" lOIl ingre5O!l qUf:"prt'St"lltron en su primf'T ai'\o de funciollamimto (21m: US$~I.25 mill(lnE"'l). FJ cre;lo de \'f'l'It8o; dt'1 Orginlldor registT6 U5$47.82 millonl'!, rt"gi5tTando un inCrf"1I1f'nro en montos rt"SJ"f"Croal pt>riodo 2009 (USS43.94 mlllonMO) J"<"roron una mt"nnr Bh!;orC"in r;ohrt" lB!':venia.'; (2010: 74%; 2lX>9: 79%).

Anl.lbJuili

22
Olla. KI"1l1\t'tl)" Nnlll". ,h. Miltlllll. ,\kil'ar \/n)" \I'. Vkror 11. 'siullIr "Flilkio Tnlll"~ dl"l Nmll'. TOllO"-n-, tiln. Piso. ()tirin'1 I;OS r Tl"lf.: (j~l3- 21;R7n.~ i - ~/iR7055. 2tij:j7051; FAx: ~;H70.i7 ';.m;lil: Imlllpll1"\'II~l"ln'1Ll"t.II.1 \\""~".IIII.l"'Oll1.~ n
C:":l.F"lllil -

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lutogo de dt"ducido

CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda con~or;rd~1 CO,' ~-.~

&1autofllad ""esol ,6

r Jia SUD ntende)}Cf3 ,Compaiiia5 ol? 0'_ De. LQ~11L.!<Z'.

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. GUSTAVO MENOOlJ\
Drfedde

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A4Jl;Qf\UCIOfI , Ro!pll{l \ II

80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000

2009

2010

el costo de ventlls M' gener una utilidad brota de US$17.20 millonps, producto de la reduccin de lO!!costos Opt'TlItiVOS. cual detemlinll un Imargen operacional de 26.46%, porcentaje superior 111 lo IllcanUldo en ~1 2OCl9(2L02") f'PTOinferior al marg"'" del 2008 (33.56"). Los gaslM .dminislTativOl'l y d V",181 f'quivftlen a US$1I.55 millonM al dE'1Tt" del 2010 (2009: US$11.19 millC'nE'S), lo cual delt>rmina una utilidad opt.'raliv8 dp U5$5.6S millol1('!i (2009: US$258 mil; 201JR: USSI.55 milll.lllt's) con un margen del 8.70% qUf' rf"'lullll IUpPrior al hilltrico aJCllf\7Ado (2009: 0.47%. 2008: 4.97%> situacin qut" lOeobserva f'fl ",1!Iiguif'ntl:' grHro:

oo.'"
35.0%

30'"
25.lm 20.,", 15.~ 10,~

S.'" O.'"
2008 _Ma. 2009 2010 OpeorMlvo
V.n!~. _G!O'I 0." v.. vrn -.-M._

A dicit'ml?re dE') 2010, el Originador incurri en gast05 financiE'TOSque l'Isci('nden a US$3.5 mill(lJ1N; (2009: USSI.63 millones), producto de intE'rt'SeS rorrt'5pondientes a prestam05 NIJ1Cari05 y operaciotlf'5 con N"IWl,)Tl8da5 qul!' gelll"fan inlt'r"". Luego del nogislro de- 10'1ga.~I05 financit'1"OS, olr05 ingTl~S05 ne-Io, el originador gener una utilidad neta antes de participaci6n de empleados y raga de imrUt'SIDs, de U5$1.8 millonl'S al cierre dt'1 2010 (2lXl9: US$1.33 millones; 2008: US$O.Sq millonE'S) siendo ImportllJ1tf" rpcordar qUE' las cifroli al 2010 no han 5ido auditadM. La n>ntabilidad dE'puradlll dI! le. activos 'E' incremf"J1t6 df" 2.56% f'n e-I2009 a 11.07% e-n e-I2010, resultados qUI! le .po)'aron en un lncwmel\to en la gl"flf'racin dpl flujo dppurado df'1 eml!lor producto del crecimiento de JUS nivel de active.. Dfo Igual fonna, la Tf'ntabilldad depurada !Obre el patrimonio aKendl6 a 41.92% nllenb'"rt!l que al 2009 fue de 17.05%,10 qufO51'" bMorva en ",J 5tgulM1~ grAfieo: o

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,.,. ''''
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"'0'
y estructliTlI financiera

2009

2010

Endt>ud.amjento ratrimonial

CIlla, K.ml~I~' N"lIr, A\'. Mill'u.llI. ,\Id\<lr "ll r A. '101 11. Sin'lIu"t o f-:":Iirki" TOIn.-$ dd NIllle, Tone n", Colo. J'i"O, Dfi .ina (lO,l H Tl'lf.: 1.,'1.1-1) 2flR70.s-l " 2fiR70SJ. 2fifl7tl.,(, Fal(: 2ti1J7057 o F.-mait:"Ul1l'llI~r.@ld,."".I.lI~1o ',,",'''''.nhxotn.r( t GlIap"l"il. Ecua<lnr

23

2 79

CERTIFICO

e
d~tril'ouidor'-"".

Que el presente ejemplar guarda conform:d<:j con el autol1L1d 01 I~suoe ntende:lcrJjd conreso' J No Oe.1

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A dkieombre dt'1 2010, lO!';activos totl'llt"S e lJelt . a S.A. tlscf'Tldil"ron a US$88.85 mHlones, 13.96% SUf'l"T0:r-es_-fl1 \ mOflto de 10'1acUvos del 2(X)ljl. 0 CUII!(I'S rrod tto dl"llnuemento de 109 activos corrle-nIP1l rrindpalme-nlt" de !Jus 1 InVE'ntari05. 1..el"activos coJ'Tk>nles "'prellt'ntan (01 5253'" del tolAl d los IKtiv~ y crecieron t"n un 23.24" en ",I"dn al AtlO 2009, dond l08 invenl./lrio!l son el rubro ms importantp con un 29.11% de participacin. El stock df' existencia" rt"gi!itr un ronsidt'l"llihlt> CJl"Cimi('nto del 99.68% f'ntre los pprlodo!J 2009 y lOtO Y se ronfonna rrindpa.lm!mte de mahona prima y m.lenlllf'S; f'SW rubro mUl"l'lrll unll rot.llrln de 145 dl~, la cual es superior a los dlll!l dt" rotadn df'1 lino Ilnt'f'rior (87 dlll!!l), l"f'I$ultftdo producto del cff'Clm;,:onto p~tftdo "'treo ambo!! ["('riodo'5. Por "U part!", la'5 euentft, por cobrar al drrTl" del 2010 llumllwn US$I2.67 millon", mm;tmndo unll rotacin de 71 dla" si'?Ildo Imporlllnt~ Indkllr qll" 1 originador Olllnli!"n" ""',,ciones coo,"rc!llll"S slo ron dos

l.C)(). GUSTAVO ~ M
OlredD'de

AutOtmlClOl> ,He&::.ten El""

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A diciembre del 2010, 1011T"'sivOfl totales del Origirutdor Cff'Clpron llf"<'nll!lM1 un 2.96% pasando de USS63.51 millones a lJ5S6,5.39 millont'!>. Lu otoJigllciones finllnd!"rll!l (corto y largo plllzo) ll!lCl!"ndPn 11US$35.65 millones y rl"presentftn t"1 54.53% d('1 lotal de 108 J'lI.5ivos, dillminuYE'ndo n>lipPCto al monto rE'n~ado E'n el 2lX19 (USS327 millortl"S). la!i obligadoflf'!i con rro"t"Pdore'!i evidpncian una di$minud6n del 18.14% ent"" los pl"rlod~ 21.109 (USS20.14 millones) y 2010 (USSI6.49 millones). Finalmente, el Plltrimonlo nl!'to del OrigilUldor pvidencl6 un Cfl"Clmipnto df'1 orden del 109% entre el 2010 l' f'1 2(09, cerrando t"1pt"riodo 2010 con US$23.4 millon" frente a US$ll.23 millones del 2009, lo cual es producto df'1 importante credmiento dd capital social rt"gi!!ltralio en el hiDlO lrim,"sbe deol 2fl1O; TlK'd.il'Jn~ ju"lI'I Geon",ral Universal Extraordinaria de Aedoni<;las d", f('("ha 13 dt' r;ooptiembre d.-1 2010, protocolizada ",1 20 de Ch:"tubrto del 2010, e inscritft t'n el Rf'gi.<;tro Mercantil el 18 de novtt'mbft" del 2010, la comJ'll.ftla aprob l"1aUl1lf'nto dt'1 capitftl su'SCrlto dPntro delllmitro dt'1 capibtlllutorlzado m la suma d USSl7.06 millones (2009: US$9.78 millanf'S). La imp"rtant'f' particlJ"lld6n patrimonial Sl"t"Vid~ fOnuna r",z6n dl"uda capital del 1.52% (2009: 291 %): mil:"lllras qUf' 11\11 obligncionf'S con reKcras se coocentran t'n el corto plazo con una relacin pasiv09 de (orto plazo rara larga pl/lzO del 1.92, lo que se obt>rvlt a conlinuaci6n:

, ,

ud.

v .

rlm01110

2009

2010

Situacin de Uquide:
Ellndin' dI!' liquidez de III "'"'pr"", ,,1 2010 pvid,mcia que IO!Iactivos poddan rMpond r pnr los pa~ivOll exigibll"5 en 1.09 vect"!J su bimano, M1 geneoral el IndlCt" se ha uhicado por df'hnjo d 1" raridad f'nlre "mb08 rubros, no obstante evidencia una Illl.ll.dl!~ndpl1cll'l de ~us Invt"ntllrlN tll prf'!Ot'ntar tlllll prupPa 'cld/l dI!' 0.48 Vl"C" (2(X)Q: 0.65 vPCt"'J). de Cobertura Hil'Itriq A dlclf'mbno del 2010, el Orlginador regl~tT6 un Indie", de CON-rtura histriCA d@2.8vpcl!'!I(2009: 1.17 VecM), lo que detpnnl~ quP tipn'" (Ilpacldad puro cutorlr SUlI gllllmll financi"ros a partir drl nulo df'purlldo d",1 ,*,rclclo
O'COJ1IJUCO.

mdice

24

CERTIFICO

1
EYAhla~n del activo es:

.. ~~~o4 ..o n :ottJUel alltOrtza 01 ~a'1.~1"ntende!]Cla de Companas 1

Que el presente eJemplaJ glJarda confomrdc 1 con

c..oo. OUS'tAa v

U&N~ M'';.'N00l.r Asten ,~",.tl c*

c:....-: y

1.- ~
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0'"1

Para evalulIt la capacidad dl'"pa o d alrimonto f1utnorllO, '"' con.4idl"r6, qu" 1Originador en su ro ~gt"r'lt.!':l de Rf'Clludo tn'lnSfi"fE'}' IlportD cuenta dl"l Fldeicomi", 1111.!lta dfa ht>1Itnmrolato po"trrior" el In ff"Ch~-qu. los nujOll rt"Caudados St! hayan eft"CtiviUldo, t'1 rago dI" 111"cut"nlll'l ro' ('ohnu que ~ gpnl"nm a favor eI1 Origtl'\llldor ante los romrr.dores del tfonitorio como conl';eCu{"llcia de )11,'n~radone!l dE" Vl"nlllldt" productOll Sf'kui~dOll, desde la fecha de 4J""rtura d", la Olent8 dpl fidlE'iromiM) y mit"r'ltra, 5e encuentre vigente el (idl"koml"O. Los productos St"lerrionndos MJn los producto!; fll!>riCfldO$, l"mboteU dO!l, importados. com rrlllli7.ados y/o d"tribuidos. actualm(>Jlte y II futuro ror 1 OriginAdor ron la mllrca "Gftlorade" hada los cornpradl\re!I drrun"lcritO!i 111lPrritorio de la Repblica dpl F~ulldor. los cuales son todO'i'l los c1irnll;'5 dpl

'it~~

Originador. excf'pto los c1irn(es - supermrrcados,

!anto aduales como futuros, que realizan actualmente y que

~Ii>n a futuro oJ'f'radonps de compra de productos _IP'Cc;onados fRhricados, pmbotelll'ldos, imporlBdO'll, romprci Ii:l'.ados )"/0 dio;bihuid05 por pi Originador, y qup l'f\ virtud dI" tal('5 oJ'f'radont"S W' p,I'nfOra('1 deJE'ho d . cohro. El rontraro de Fid('icomiso adara de m"nE'ra e'lCpTf'S8 quP la dfOfinldn de compradorfOS: (i) incluye todo tiro de di.~tribuidor, subdi!'ltrihuidor, y comprador al por mayor y por menor, bajo CtIalquier mod lidad. actual y futuro, dt>ntro del l'PrritoriO (ii) e)(c1uy(O cualquier tipo de l'ur'f'rmE'rcado, l.u:tual y futuro, dE'lltro del territorio; y, (iii) (O\(c1uye cualquil:"t tipo dE'comprador fura dt'1 territorio. ,Metod9Iog1a utilizada para el aJ.cul9 dellndlce de Dernag(:ln De acuerdo a lo eslahlf'ddo (>Illa Codificacl6n de las Resolucio1lf'!l expt'dida!JI ror el CoflSt"jo Nacional de Valoff'!l p8ra titularilacionf'l dfOFlujos FututO\'! !le dewrrninarll el Indice de dE"lviacl6n de 105 nujos a titularizor. los mf'Canismos de garantia debern cuhrir al mE'llOS1.5 vecf'S ('llndic de dE"lviAci6n. Para el dp!f'rminar 1 fodice d~ dE'Svjllc!6n (acorde a lo ("!;tabl('Cido l"n la normativa Ipgal vlgrntf el Estruclutlulor Financiero ha considerado: 1) La dMlviacin tlrlOl o estAndar de los ddtos con relaci6n al valor promE"dio f'~f""rado d la pro)'f'l:'Ci6n de VPnIal' df' Gatorad~ (US$229,974'<"'), ii) La dMvlacl6n mldma acumulada enm- I Flujo Prohabk> y 1 Flujo SPn..~ibiliz.ado calculad eon U5S5,694.01. AdidonalmE'lltfO se incluy~ fOl fecto que tiellt> en 1 nujo los fttr-a __ o adelantoll f'1 1 pago de la, facturas por la venta de productos GatoradE'. C(Onla inclusin de f.'5lO$d05 ell"rnf'ntos _ cubre tanto la dt"!iviacl6n que se puPdI' producir fOn1". Vf'flta~ f'Spe1'ad,,~, como la dfOSviacifln fOnla recupt>raci6n. El valor df' De!lvillcin f'S df! USS235,668.01 lo qup Implica un Indic d d~viacin de 0.210%. No o"'l.8nlP, manteniPTldo !tu critE'rio conselVador, la Calificadora calcul la dt'1ivlRci6n fOSttindar trimMOtral de los flujos titularizados, ,"on.ld"rarvlo l mnud.rionH d"dtt Julio de 2(1()ljtht tII dkif'mt>re dlt 2010 (acord 1. informlldlln prope.'niollada POf E'IOrIp,ln dor), ot>t.."l,""do una dMVlftcMn promeodlo trlmMlral de U~'\M,qqq (pqulvalM'itE' .1 6.03% d la rKauda<i6n trimE'5tral promedio). fuj08 futuros proyectadQ!!: La~ teCtlUdlldonE'S totalM d" producto "GRlorade" pr~lan unA aHa variabilidad aunque mostrando en gent>ral un comporbtmiPnlo crf"("honte df'Sde mayo de 2009 M"t)I; dicif"mhn" d 2010, periodo en que el Originador ha reportado VE"llI.8!t dicho producto. Duranlf' el menciooftdo perlodo las v~nta!t totall"'S dd producto han de presentado un promedio mensual de U5$2,.092,.807;en el .no 2010 el Originador tuvo venta!JI totales Gatorade por US$25,9nO,1'68, mif'Rtra, qu" en las VM1tBS los ultimo, 8 mPSf'S dE'l 2010 'lgnincaron de un incTI"l1lento dO/'5.9" tE'Spt"ctO. igual periodo dpl2(X)9. la!JIVl'nto!l!JI producto "Calorade" en e1l1.!'Io del 2010 significaron una proporcl6n d 35.2% n-"Spl'Cto a Ift!t VE'ntBs total" de Delisoda en dicho afio. La Calificl.ldorll, mantenipndo su criterio coR!i<'rvador tom como base para sus proy~cionf'll de un e!lCE'nario !'lenl;ibili7Bdo, qUE' 11'1;recaudaciones mf-"f1l1ualps partir d lar'lo 2011 lendrlln un crecimiento de 1% TeSpt>CtO similar mf"S dE'l .no previo. Bajo E"IlfO a a supu_to, en el 2011 _ E"'J"f'rtlria una rKftudftCin por el producto de "Gatorade" de USS26,152,,622,. la!JI ual_ le c co"""pondf!'l1 al fidpicoml"O E'llIiUtotalidad. Posleriormf't1te, considerando lo mnclonado. S<e valu61. cobertura dO/'la. lIu". rt"h>nidoa n el fidplcombio con respecto 11loa vlllorPl'l a pagar trimf'Stralmpnleo 1011 rslonl!ttAs, Inv oblPnl~ndose que 108 fluJo- "perados cut>rtrlan con luflcifOnlp holgul'1loa 1ft Il'm!"in dE' vlllolf"l producto dp la ptf'llPnle titulari:r..acln.

!:.Q~eItw!..dili5 MecAnismosde GM.!J:lIJ~ [k acumo ron ~ normativa actual 105pfOCt"!;OSe titularh..adn d

de nuj08 futuros dpben "11.Ir rf"Sp8ldadO'i por al menm un rnt'CanlSmo de garantlft qut" cubr. en 1.5 VE'n'!lel fndiCE'de Desviacln. Bajo e-lt'5Ct'Nlrio lE'lUibllir..ado, SE" ('Valu6 la robertura d los mecanismos dp garanUa con f'f'!'pPrto al fndire de Desviaci6n trimestral estimado por 111 Calificadora, of>teni~ndose resultados que cumrlpn ron holgura lo disruf"Sto PO la normativa. De t-"S1a fomla, i) f"1ExCt-"SO Flujo deoFondos rroVf'e una coheortura de al meooos 10.83 Vf'Ct"S d trimestre de meollor deo o holgura y dfO14.45 f"I1 promPdio; y ii) El Fondo de Reserva prov/!''r:Iauna cohf'rtura inirial de 3.81 VI"("l>5 1"1 Indice

25 Cdl ..f\r:nno:dr Nnflo:".Av. Migud 11. \kh'~r'n \v. \'klor 11. Sinl1llo:l "t:':lifi(-io T,,"r~ tld Nmt". T'"H' 61<).PillO.Olidrl~ fiO.; Tdf.: (59.1-1) 2fiR70.;.1 21i87055. 2fR7n.~f; F~.~: 21ifl71l."7 " 1'~I11"il;I"Hnl'hro:'y~@Io:'kml"l.llo:'l I'~'w.o:rh.c m.o:'c G"'II'llfI"il "~.\I,,<I<>r

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281

CERTIFICO
ejemplar

e 1:1
Mcma",,,,,.
dI! J~vlllcln una \'I!1: roloclldo!l t ml"nclonadOfi rrovf'f"rf/on una rohMf'Canismo dI/' GaranUa &. dI! Flujo dI/' ~ Fond08 Fondo de Rellena

la SUpe""l I1dencla de Compaia; ""nreSO~ __ 'ktl5:

~De"ff:l~ ...
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g:Jarda CQn'oTTr.:,~~1on c

. GUSTAVO ItIIENDOZA M&NOOU

0Ifed0l' 01: AutOlWlOOl' ( E1

COMrtura lrim~tral mlnlnla (vfietll !OJO 3,81 U.M L>I!LORIGINADOR

Coh'rtura trm"tral promedio (vec:et) 14.45

3.81
18.26 PARA LA GENERACIN DE FLUJOS

Total VI
CLASIFICACiN DF. LA CAPACIDAD

Par 1 c!ftsificllci6n tifOlOriginador, SI" I"vRlu la situacin financler. histrka dI" la ("mprt."AA.ha,,"J fOnel anlisis de la Informacin contenida ro 1M estadO!l finllncil'ro! audltad(l!l trmiRlldO!l a dici("mbre de 1M J'Prlodos 2008 y 2lXl9, msl!1 corte inlerno a Didembw del 2OtO. )" 1011 ["'SiVOfi COIl coslo tanto bancarios y no bMK'IIriOlJ con una

talta dp inters vigente ponderada

por lransaain.

Adicionalmente. de acuerdo a la in{(lnnacin proporcionada

por 1"1 Orlginlldor, lO'!!Activos Ubf" de GravlImE'll alcanzan IOlJUS$5Q.2 mi1lo~, monto que ~U~fl' ron holgura los USSl6 millones ohjeto de la prt"M'nte calificaci6n. Del anlio;is de los el('ml.'llt()5 cuantllatlvos, no se han encontrado elemE'lll05 IIdicionalPli dI" riesgo. Por lo qu('. hallAdos ('11 los puntO!' antE'riOmlente sO?i\alado!i ms rrocroimienlofl: mptodolgicO!I rror1ot'; de la ClIliriclldora, se considera que la capacidad del Originador para III g~pffld6n de lO!' flujos a. tltulariZllor que permitan f'1 pago d,. carital e interl"W!!, ~ los trminos y pw.os pacbadOll. la culIl se f'lI;tilTlllno se verla afectada eu forma s\gniflcativa ante posihles cambios en el Originador. Pn rolse'Ctor al que J'f'rtt'ne" }' en la e<:onomla E'IIgE'tlf'fal, w . alific como "MUY BUF.NA".

VII

RIESGO

DE CONTlNUIDAD

DEL ORIGINA()OR

Por riesgo d(" continuidad se E'IItiPnde romo aqut"1 ri!"!lgo asociado 11la mf'Jlor o mayor rrobBhiUdlld de que 1 OrlgirVldor euntlne operllndo y. por ende gent'flll1l.lo ingresos, bajo t'1 sUf'u!"!llo de que enfrt'nt-p situaciones que rnmrrom.tlln ar.v~mpn" .Ihlllrlt'ln firnlll1d""", [..Il {"lIlifll'1lrllln olnrljl.ll<lA IInteriormPntp Al OrlglnAdor ."r' cal('gol1l1 de riesgo que cOITE'Spondl'ni MlgnM a la ol>lIgacl6n HluIArb.ada, salvo qul" lA e!'ilmdura flnandpra dl'.' la oJ"l"rlldn J'Pnnila que las posihilidadf"l de d('fault dI:' los tlulos valows wan inferloreo; a 1"'5 I:'Xi5t('ntes pafa la !OOCit'dadorlginadofll. Por lo tanto. rara que la ohliglld6n titularizadll oht("nga ulla califlcadt'ln d riesgo superior a la asignada al Or1ginador "' cnnjunlo. se '"lulere que exista la posibilidad que titulo valor cumpla ron lo 1 l"5tlpulaJo f'n ,,1 contrato de ("misin aun ruando la f'mrrt>'58 orlginadora hubirse sido dE'Cwrllda en Ct"!<acin de raga o Iiu'ipenda 5US actividadl"5 oPf'r8Uvas por ('ual'luier circulllltan{'<l ext"fllI'. tk acut'rdo a la evaluacin wali7Ada, se cOl1llldra que el riP!lgo d conlinuidlu! d('1 OriginadC'lr 1"5 " ALTO".

."1

VllJ

ANUSIS

FINANCIERO

DE LA OrERACIN

Del .n'lisi" dI' la ca""ddlld de gt"llt"radn de flujos, 51."observa qu el Originador mUe5lra una Muy Buena caf'l'cldad dI!' gt"flt"fllci6n de flujos futuros y que el IIdlvo 8pnt"rador de los fluJO!! tIIularl7Ados Hene eX(f'lente capllcidad para rub.rir con las obUglI . lonl"5 contpmrllldall l"n 1"1 contrato de fldeicomi,o. No oh!ltanle, con f'1 objeto dt' evalUAr la cap"'c-ulad del fidt"koml!lo en el escl"l1Ilrlo en que el OriginftdOf haya !iu"f'E"ndido!lu funcionamiento ro' cualquier impt"dimt"l1to l08al o PCOnmico t"lI:6gf'no, IIE'han considerado los siguiE'llIt'S flldoJl'8:

1;:1 activo generador de los flujos fururos corresronden!i a las VE'lllas dpl producto "'Gatorad("'" comercializado a Irav" df' canftles trlldidonal y que no lnelu)"!!' llu('1"rrnl;"rcados. El Fondo de RPM'rva colff'1'Of'lmdl" 111100% del dlvldt"ndo m'! alto a pagar (de capital e Intl"rl"'leS) y 51." manlif'nE' con"tante durante 1" vigpooa d",1 pr~ en un valor dI" US$1.406,M6.67. La RE'Caudllcin P"""l!'t1tiva, rorresponde a la n'tl;"ncin de 1mt"xCf"$Oll I" flujml proveTIi.-nIPll: dE"l porcE'lllaje d co"'"pondiE'llw. El Hempo tran!'ICUrrido de la rt'tt'ndn dE' las fE"CaudlldonP!l dl"l producto "Gatoradf''' (l'1li d 10lJrrimeros 45 mf'!lles dl:'l ano. .
La R~udacUm ~I rn!lis, co,""":ponde a la fl"Caud"dn f'quivalel1ll" a 1m; sigui('fltl"S 3 m~ 1('ll'nn6n prE'\'t'nth'o de los flUjos provenif'fltf'5 drl porcentaje corrf'llpondi('ntt" 111 producto f'jecuo6n del fondo de RPSt"rva. dl' producida "Glltorade"

la la

26
c.lJa, I\rllll('d,'Nol'le, Al'. 1Ilill1ld 11. Akh;u s/Il r Av. VIn(1! 11, Sk""rrl -I'llilkj" Tnm."s ,Id N"llr, Tone -n-, litn, I... Ordll~ (11),:; ,. Trl!.: 159J. il1fiR70.; 1- 2f>R7(I,'i,'i,,2t~711,'i6 Fa'\:: 2tR7fl.'i7 - ... ;1:1""nph'f',-riJ'tdnlllf'I.Ilf'1 111 _ ,,~.'W.rtII-("'III.tt Gll:I''''lul- F.nJa<I r

282

e
riso.

CERTlF1CO
Que el presentt ejemplar guarda conformid:j ~.on el autoozad 01 la de Compamas

1 54BR20"conresOl

~o

.'Ir~~ejJ;/.I. ...
"'NDOlo' Mr,NDOZA
Afto:1 Ano 3

Jr~~Aendencra

~AVO
EKenmo NomW
Flujo (ingreMlll) C'r'd.ido al rabi Invl!'niolli~L111 (capilal In Gastos de r.lrimDnio Au Afto 1 26,205,zn

lliIndIOt AulOllUOQl\ ,~Ii(EJ

'U92.000
120,lXX)

26,456.991 26,719,527 Z1 ,0211.221 5,218,.661 4.85fi.cm 4.4QJ,33.1

120JXXJ 120.000 ';,000

""o,

In

Ihvuelto.l Otl

do, veotiva aisi,

21.,593.271 Ailo 1
}.406,.667 9,272,.618 2,3SJ,798 2.936,917 16.(lOO,ooJ 16,000.000

2.L1I8,.324

2l.743.521 22,,414.888 AlIol 1.m't,667

I1.lW4.936

fMerJ.o1rio (on r.udad6n

Fl'mdo df' Rf'lIIe'fVI R1IUt110001'l Pn-wntiva REnud-=tn En CrI!ll~ Carant1a

""02
1.406,667 11.m,9Qf, 2.-"\55,659
O

Ano e
U06,H\7 12.(11;:\,5RJ 2.4t13,1I8

Subsidillrillo del Ori..; . dor

2,3i8,762 O
15.HIO~'\M

O
15.1l2l V>8 ' 4,266.667 11,556,701

Total RfOCu,.,. &cftw,rio de!crms Seldo haoluto nUJo DE EfECllVO

15.540.322 12,800,(0) 2,740.,322

'''''.ID
7,147,(l)2

Bll!ltldo f'n f"St05rllr!metros. ~ (lbtuvif'ron los siguif'flles resultados: En un t"Kt"nario llormfllllf:'n'libiliUldo. los flujos gE'Ilf"Tadospor el activo litul/lriUldo cubrirln con suficif'ntl' holgura a la ('misll'm de valon"9 producto de la prP5E"ntf'titularizacin, an con una b'I.'Jl'l crecimiento de 108 de flujos inff"rior a la mO!ltrarla histricamt'nte. En un t'!ICenario con recaudacin prt'vE'ntiva y t'n crisis, se rt'Wndfl1in la totAlidad de los exct"<lentes de flujos titulariUldos y se rrocf'der a la I'jK11ci6n de los rnE'Canismos de garanUa. con lo ctlal se cuhrirla pi SAldo in!ioluto dI" la ("mi!'ll6n Por lo flntlE'rior, 1.'lI ("valuacin ,.aliz:ad.a por la Calificadora, da como rf".'lultado que los nl<'CanismOll dt" gllrllnt1a "" conjunto ron las causall'1l dIE'retencin de flujos, danan una amplia rohlE'rtura al Indice de d.-svillcin de los flujos titularlz.ados y pPTTTlitlrfancuhrir cubrirfa el !IIlldo in<;oluto de la emisi6n, lo que cOlTf"Spondt'rla a in Categor1" Bska de Ri"so" AAA". IX CAUFlCAClN PREUMINAR DE LOS 1TTULOS DE DEUDA

La cancarl6n pn>limillAr es producto de rorwglr la calegarla bsica en runcln de lA ",valuacin dI" I~ faciorl'!'l cu.alilativO"i anali7..l1dos, PIltre 10!lque !lE'f'nruentran: el contrato de Fidl'icomi'lO, capacidad df'1 Originador para la gt'Ol"flIdl'ln dp nu;ow, 1.'lI Cllpltddlld d",,1Admini.str"dor d 1FidPiromiso, alr.tci""n"lticas drllldivo titUlari7..l1do,etc.
0f.I' lKUerdo a lo 5t"i'\IIado en I(l!; puntos anteriores, el Fideicomiso "PRIMERA TITULARIZAClON FLUJOS DEUSODA / PRODUcros GATORAOE" de ~lisoda S.A., e<iun patrinuJOio autnomo qUE'f'Slar.i conformado por todoe los fPCUn<JSy df'l?Chos aportlldO!. por el Originadof" y, 105 que ap(trte Ml t"1 futuro; por 105 activos, J'fl"ivOfl y conlingentH que 1M' ncorpo~ i al Fldf!icomi,o por Pecto de la ~d6n df"l contrato de fidrico~. Coll!llituYf'n ActtvOll del Fld~coml,o, aclemAs de todos 1m \'>ie(te5y dE'rechos aportad", por el Orlgll1tldor, los lPTldimJf"Iltol que le genf'lPTl como producto df' 10' dineros que permanel".can E'n el Fideiromi,o, y 1M henencios ft'on6mlc", y/o utilidad" que pUNa gf'1lt'rar el Fideiromyo por el rnanrjo de 1M l'Iif"nesqUI",all", la Fiduciaria.

F.J prOCP!lodE' titulari7.1tcin como se ha expuesto previamenlt', no pr~ta a la (("("hadf' anAJI!!i:'! l"Vidf'f\Cla, de rf'Sgo I"'gal. partkulaTmf'1\le pn lo que hace rpff"renda 1'1 la e!ltructuraci6n dl"l contrato de fldelcomi1w y a la Ipgali<bd de la lransferendll de dominio; el Orlginador es una rompaftla r01\ mucha f'xperl ncia local e importantp posldonamiento f'T1 t'1 mPdio; y la firma Administradora dd Flclf'icomlso f"It e1lrlR,lda por proretiionllle<i e1 1 mt"<'lio con experit>nda y lTlIyectoria nacional. . Los factol'l'S cu"littltivO'i mendonadO!l IIn~ormf"fl11!! 1\0 .fPrlan la cap"cldad dp pago dt'1 emisor, ante ello y conform a la. mf"todologfa de calificad . n aplicada. It(> califica a loa Factol'l'S Cualitativos en NIVEL-2. El nivel d ri('flg(t C\lalillltivo l"lIutili:lldo para COTT~ir la cak-gorf . hli'l!ca a'llgnada previamente. El nivt'1 1 lmplicll f"1 lnrrt'nwnlo dt' UM c"."'gorla, ",1 nivel 2 el mant",nimif"llto de lA cllwgorla y 105 niveles siguientE'S una reduccin de la mismll t'1l propon:in a la ut>kacln enconuada. Por lo tanto, en pi pr~nte CIISO catl2'goria bsica se mantienE", por lo qUf" la calificacin prf"liminar 1" co!Tt"SponclE" ~AAA". a

27
Cdlil. 1\C'111)('(1~ NUI\C', Av. Ml"l"lll. Alm';ll !l/nr Av. \'felor 11. Sicourf'l b:1rwiuT"lff'ld..l Norll". TOllo:' -"-, rl(o. 1'1 , Olirina fiUoS .l"l"Ir.: t~93-11 2fi$l7u.iI 2f.RQ).; - 2fiR7o.'>6 F:lJl: 2f>R70j7 &m il: hmlll'l,u"ys@'tdn'lIct.nd ''''' ... nluTlllu.c
GU:l\';l(I"ilF.cu;I"1

283

e
x
CALIFICACiN

1 5ABR2011
FINAl. DE RIF..SG

El Comitt! d~ C.liflcadn luull% d~lPf1 amente .ntl'Crdt'11lt'tl. c'!culos y SUrUt'St05 utillUldoot ro ~ d~ 1 E'mrr~ ron lOlrrOC't't'lo dfO nd1fk cln discuti IJObrf' p",,1t>1et!1it'tlgO!l Pl\TlI 10fI h>nf'dort'" de tO'!l.j' " r que rudif'rl'ln no haber ,,do ronslde ~n el proc"o. DE-I rulll!<i" de 1011ll"mf'llto5 cuantitativos unidos 8 11 " e ev"luacin d(" 1~ ml"CanillmO!l dI" garant1a elfOl Fideiconliso, no se hilll1 E'TlCOntrlldoE'lpmentO!llldiclonal_ de>r"go;

'<-'o

por Jo CUllt. bajo

pfl)("t'dimiPnto<;

metodolgicos propios de la Califkarlora, la carmcidad dfOl Originador para la

gt'flf"faci6n dt" 10llflujos l!"!IPf'radosqu(' ~rmitan ('1 pagn dE' capital f' inte~ t'11los trminos y plll7.o!' pacbldos, la cual se t"Stima no !le \/pri" aff"ctl'ld. l"n forma significativa antp pos/pIes cambiO!! f'n el Originador. en 1~tor al qu(" pe~)' t"n la l")flomla en gf'nM"1I1. SI"calific como "MUY BUENA". El 1IIl.toIi"'ijs dfO105 f.cto~ cuantibltivOll Pf1 conjunto ron los mf"<"llni:'>mos "" gamntia del fide'iromiso, permiten d inf""rlr qut! e-I PAtrimonio autnomo pres","ia una e-lCC't"lf'rifo capacidad de pago de sus obliglldones financienlS dl'.'rivada dl'.' la colocacin de la titularizadn objP.to de este anlisis, Por otro lado, del am\lisi5 de los fftclores ('uftlilativO!'!M' dMlprl"ndt' qll~ una VE'Z que se ha miligl'ltlo pi rif"Sgo de originacit'ln de los fluj"!" fuluros,!lE' e-;tima que el Otiginador no constitu}'e- un I"I menlo de riE"Sgo sobn- 1"1Ululo f'mitido, Adicionalmf'nle !le han con ldprado lA" caramri.'1tkas propias de la tilllltlri7~cwn y que la "'tid"d adminislrtldora cuenta con pt'OCt"dimiEontosdefinidO!'! e-n manualMl, ron un softwal'f' adecuado y l'jf"<"utiV05 rf'COnocidO!l por su trayrctoria en 1"1 mf'dio, lomando l"n conjunto 1011 argument05 expuestos, ",1Comit dE' C"liflcacin, !Iobno lA base de la aplicadn de los procedimil"lltos de calificacin regi'itrados por la firma, ~ pronunci por asign"r 11 la "PRIMERA 'llTULARIZAClON FLUJOS - DELlSODA I PRODUCTOS GATORADE" (uyo Orlgin.ildor es l.>tollaoda S.A. por un monto de USS16,OOO,OOO Call"gorla de Rlt>1'lgo la "AAA ".

XI

DEFINICiN

DP.LA CATEGORIA

DE RIFSGO

"AAA"

CorTt'Sponde al patrimonio autnomo que llene exO"If'llIp ctlpacidad tlt' gE'fll"rar lO!'! nujos de fondos f"Iipt>rlldos o proyectados y dI' respondpr por la!i obligaciones f"Slllblcddas f>n los conlralos de "ml.lft".

XII

DECLARAON

OH INDEPENDENOA

Dando cumplimiento. lo dispuf'!'to pn el articulo 190 df' la Ley de M('rcado df' Vl'llorf.'S. 1I nombre de la Calificadora d@Rietlgo lIumphreys 5. A., Y f'n nl1 rondldn dE' r"present"n"" I"'gal de la ""mpresa, df"<"larobajo juralRf>nto qUl" ni la califictldora de ripsgo, ni IU' 8dmlnl!llTad<>rl"', mll"mbrol del ComHI- d"" C.lificacin, l"mplPlldos en 1"1mbito profesional, ni los IIccionista,. se PRCut'nu8n IncuAoS en ninguna de 11\5 cauwE'S pf'l"'VistasM1101IiIPTaIt"S del ml"JlCionado articulo. Ca~ d1'!lt"car que I~ calificacin olorgllda por la CIIlificadora a la t"mi!lin de valoTl"S provt"nipntt'!l de lA "PRIMERA TITULARIZACIN FLUJOS - DEUSOIJAI PRODUCIUS GATORADE" dI" DEUSOlJA S.A. no imrll~~ rt"COm...,daC'in ~"' comprar, v"ndpr o manh-npr un vlllor, nllmpliCII una gara"Ua de pago del ml,mo, ni estat>ihdad d", 'u precio, lIlno una evaluacin sob~ 1"1 rit'!igo Involucrado", i'!Ill!!'.

~p?x,~
Ing. Pilar ranchana GfOI'ente Gt"nl'ral Febrero 2011 Ch. 28 ClIb_ !\MlIIl"rI!" NnUI". Al', ~l~.t111. Aki\;u" AI'Il' A\', '.'<101 11, Sk0l'rl"l .... dilicio T<)TR'~lid Nortl". Torle ~n". 1'00. OrKin; 60S 61. Tdr.: (5~J3-il 2tiM7o.iI ~705.i 2filt7U.it) En: 2fifl70!;7 F.... i1, h,"nl,," . "t"'rkOIl 1.11I"1 ""'~' ..C'th.N'"I.r'(" lI ~

Ah'ntame-nll!!',

(; ",'1,,;1. F...:u,,,l,,. 1

284

ANEXO

PLANTILLA

DE EVALUACIN

DE FLUJOS

CERTIFICO

"""ti. ,,,',

Que el presente ejemplar guarda conform:dcj co" el autortl por " S!De tenderle', djomp.i.s -?:J:., . ;.'.'

'OO. GU8TAVO IdENDOZA MF.NOOL\

Dr..mrOtAill:~

v--t j

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("<lla. Krnllo:'.ly Nnrtl", \V. MiJl11d 11. ,\1. h7l1 "fu r ,h.

"rdl.:

V!tin. 11. Sin'lIu'l F'sliri.-i Tfln-C'~ r1d Nnl1r:'. T"nf' "n~. ("l). r",u. Olkilla (593-.11 2fiM7f1.11 21>R711.,'j 21R7(l56 Fax: 2f>Ri0.57 1'-"lI1ail: 11l1l1l1'111(')~d""1~I.nC'1 "~'''''.n h.uNn.ec GlIa~"'(I'lil Enlitll ,

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285

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cAUFlCADORA'DE RIESGO 'HUMPHREYS'"S'!A~ PRIMERA TITULARIZACIN CE FLUJOS. DELISOCA I PRODUCTOS GATORADE
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Ingresos Totales Pomentaje TltulanzaO I~ngresos Ceidos al Patnmolllo Pago a InveBiontstas Gastos de Patnmonio Autnomo Ingresos Devuelto Al Origimldor Escenano con Recaudacin Preventiva Fondo de Resefva RecaudaaOn Preventiva RecaudaQn En Crisis Otras Garantlas GarBntl. Subsid8na del 0rIgtnad0r

26.205.271

""'.,

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26.119,527 100.00% 26,719.527 4,856,000 120,000 21,743.527

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4.5

1CXUlO%
26.205.271 4,492.000 120.000 2U93,271

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26,456,991 100.00% 26,456,991 5,218.667 120,000 21,118,324

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27,028.221

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Anol 1,406,667 9.272,618 2,383,796 2,936,917 2.936.917 16,000,000 16.000,000 O

Ao2 1,406,667 11,m,996 2,355,659

Jul.3
1,406,667 11,894,936 2,378,762

1,406,667 12.013,583 2,403,118

EN 1<)0. ro!:,' -,-, \.

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O 15,540.322 12.800.000 2.740.322

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O 15,680.365 8.533.333 7.147.032

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O 15.823.366 4.266.667 11.556,701

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Antecedentes

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La Junta General de Accionistas deo t:klisoda S.A.. en sesin del J5 de Septiembre de 2010, r _

vtr~re otros

puntos arrobar el desarrollo del rrClCt'SOde titularizacin, para 10 cual con tuy6 el 9 de Febrero de 2011 el fideicomiso mercantil irrevocable denominado "PRIMERA TITULARlZACION FLUJOS - DEUSODA / PRODUClUS GATORADE" de Deli<;O(laS.A., el cual con~iste en un patrimonio autnomo dotado de personalidad jurldicl1, SE'parado e indpl'lelldiente de aquel o aquellos del originador, de la fidudariA, del beneficiario o de terceros en general. asl como de todos los que correspondan 11 otros llt'goclu!J fiduciarios manpjad~ por la fiduciaria. Dicho patrimonio autnomo se inwgra con los derKho:" y Tt.ctJr50Saporlados por el originador a la fPCha de constitucin del fideicumi..;o y. posteriormente, lambi~n e<>tarintrogrado por todo,," los activos, pasivos y (ontingen~ que se

generen en virtud del cumplimiento del objeto del fideicomiso.

El fideicoml!Jo, el derE"Chode cobro, 105 flujos, 8'i1 como 105activos, bienes y derechos en gent'ral de propiedad del fideicomiso, no PUedffi ni podrn Sf"fob;<>tode medidas cautelares ni providencias preventivas dictadas por jueces o tribunalps, ni ser afectados por embargos, ni secuestros dictados en razn de deuda'i u obligaci(lIteS del originador, de la fiduciaria, del beneficiario o de terceros en generAl. y estar dMtinado nica y exclusivamente al cumplimiento del ohjroto del fideicomi'lo, l"1l los t~rminos y condiciones sealados ('11 el contrato de fideicomiso. Bienes fideicomitidos y transferencias de dominio 1. Amparado t"n 10di'ipuesto en el Ari. 109 de la Ley de Mercado de Valores, mroiante el contrato de fideicomiso a la fecha de su constitucin y a titulo de fid",icomiw mercantil irrevocable, el originador tran.'Ifiere y aporta al fideicomlw, sin reserva ni Iimitacifln alguna, la suma de US$IO,O()O, mediante la entrega de un cheque girado a la orden del fideicomiso. Dicha suma de dinero servir pAra intpgrar inicialmente el rONDO ROTATIVO, conforme lo estipulado en el numeral 8.1) de la clusula octava del contrato de fideicomiso. 2. Amparado en lo dispuesto en los Arle;. 109,117, 141, 143, 144 Y 146 de la Ley de Mercado de Valor~, en el Art. 1844 del Cdigo Civil y en el Arl 95 del Cdigo de Procedimiento Civil, mediante el contrato de fideicomiso a la (fOCha !lU!I 1I1'! t'm,.t1tucl~l\ y " utuln lIlt f1d.C'Dn\4n I nUII't"anttlIrrf'YO('llhl . ~I nrtgln"lIClr, "rorl", C'f'dCt tran"l rl'l .1 , y fideic"omi'lO,",1IJERECIIO IJE COBRO, PSto es t'l derecho a percibir la totalidad de los nuj(lS corrMpondienlP!i a las cuentas por cobrar, que deben ser pogadas por los compradores del territorio a favor del originadof como ron.'lE"Cut'nciade las operaciones de venta de productos ~Iecdonados realizadas dPl,tTo df'1 territorio. dE'SdE"a fecha l de apertura de la cuenbl del fideicomiso y mientras se encuentre vigente el fideicomiso. el originarlor aclara de manera expresa que el aporte, cesin y transferencia del derecho de cobro antes seflalado, no se encuentra sujeto a ningn tipo de condicin su'"'pensiva ni resolutoria, asl como tambin aclara que sobre tal derecho de cobro no existen gravlimenes, limitaciones al dominio, ni prohibiciones de enajenar. Dado que el derecho de cobro referido en este apartado y E'n el numeral 4.2) de la clusula CUArtadel fideicomiso constituye un "bjepqup se espera.queexista" en 10'>t~rmjnos de los Arts. 117 y 143 de la Ley de Mercado de Valores. las partps P!itableceo de manera expresa que, para facilit."r el procE'So de apropiacin del derP'Cho de cobro por parte del fideicomi!'lO. en el momento mismo en que el d(>recho de cobro st' enere y, por ende, exista, el dominio sobre el derecho de robr automticamE"nte, dI." pleno i:lerec 10 y Sin nec~ldad de formalidad adicional algUJla serli del fideico~li'iO tinic~ ~ exclusivamente, tal romo lo establecen el Ar!. 1844 del Cdigo Civil y el Arl 95 del Cdigo de Pr~lmlento CIVIL Como consecuenda dE"lo anterior, desde la fecha de apertura de la CUE"nla del fideicomiso y ml~n~a!l se encuentre vi~en.te el fideicomiso, ser dicho fideicomi . el tinico que tendr el derecho y la facultad para o recibir fntl("gramente lo!'!nUlos generado,", por el derecho de cobro, en los t'rmillos y condiciones esHpulados en la clAusula slloptima del fideicomiso. No obsb'll1te lo anterior, se llIe1arade manE"ra exprPSA que el orlginador !Ier quien mantendr todas las obligaciones comerciAles ante 105compradores. El c"ntr~to l~E"i~,eicomi'iO ~dara tamb~n de manera expresa qUf', en virtud de la titularizacin. el originador asume f u~a .obl.lgaCll~ de I,,",cer que consiste en su ohligacin de fahricar, emholellar, importar, comerciati7.ar y/o dlS~btllr, segun corresponda, rrodu(.tos seleccionados ante compradores dp) territorio, de tal manera quP, romo min~mo, ~ g~nere el derecho de cobro y los flujos qUE" permitan pagar ink>gra, cabal y oportunamentE" los pasivos con ln\lerSlolllstas y los pa'livos con tt'rcerO'l distintos deolos invt"rsioni as. t ('fiJa.KI.tlllf'llr o"..,\v. Millllf'111. N I\lfl\';1I Il)' Av.\'1<1011.Si(()IIl('1 Elfili"TOlle", d ~ 1 d
Tf'lf.: IS93-.1I 2li87nJI. 2f..R7OJ.'i . 21iR70Sfi Fu: 21>H7057 F"II1-1il: lmtnl'lll(')'S"h GUII'l"lllil E.cu1l<1."

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CERTIFICO Que el presente eJemplal guarda conform:d&.j con

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U ema de la eslrUctura de los compradores ompr n ",1~~WT_1 8I."'t;rn~UA~ a p v ge~a7::s~ en el anexo 2 del contrato de fid .CO !'lO.D conformidad con In e!'ltipulado en el ,,!~er,,1 ~ ~.22) de ~iI dilucula ~ptima dpl fideicomiso, dicho eo;qll "po "lOr i\ctuali7.ado p~r el originad~r, de ti", FJ:~Ju~_mpo,,!lut e sea rwcesario t>levarlo a escritura publica. s' ola mente entrE'gar un E"}{'mpliH del ml!'lmO,mE'dIl'U,~~t\ill:rump.!lo qu. "do a la fiduciaria y a la calificadora dE'riesgrnl El esquema actuali7..ado deber ser suo;crito por t",1 r('p~ntante d:1 ori~inador. e incluir una dedarac-i6n expresa de que la infor~acill prest"ll~lIo~a el DliSmo es ~ctual, en \:::'az. completa)' fidNhgna, ao;umiendo dicho rE'pr~t'ntante I>gal d orjglll<1(~or,y el ongmador como tal. st'gun sea d aplicable, todo tipo de respOll- toilidad por el contenido de tal E'!'>Cluema a actuah7Ado.

. GUSTAVO

te E'Ch( con ta

rn:t

El originador, ~ travs de su Gerente General y como tal su RE'pr~entante

Legal, declara bajo juramento y se obliga a

lo siguienle: . I b 1) Que cuenta con plena capacidad legal y con laautoriLado~es suficie~re:-' de ~ualquler naturale7A, para ce e rar y cumplir con lag obligadont"8 asumidas por el originador en vtrtud del fideicomiSO y de los dems documentos de la li!ulariLacin. 2) Que la celebracin y el cllmplimE'nto de la obligaciones del fidei~omis~ y ~elos dems d{lcllment()~ de la titularizacin no viola o constituye un incumplimiento de: (i) cllAlquter (""pOSicin de lo pslatulllS SOClal~ o cualquier otro documento con itutivo dfOl t (lriginador, (Ii) cualqu.ier convenio, con.trato, resol~~ill II orden de la cual el originador sea parte, o (iii) CUAlquierley, reglamento o normativa que le sea apl~ca~le al ongm~d.or. 3) Que, adems de la autoriz.Ild6n ya conferida por 111 Junta General de ACClonLtas del ongmador, la cual se encuentra en pleno vigor y efecto, no SP requiere aulorizacin o aprobRcin Rdicional al~nR .parR celeb~ar el fideicomiso y los dems documentos de la titularizAci6n, ni para cumplir o llevar a cabo IdS obhganones asunudlls a travH de aquellos. las cual", ~n IfOgales,vlidas, vinculables y exigibles en contra del originador de conformidad con sus t~rminos respectivos. 4) Que' a la fecha de constituci6n del fideicomi no existe amenAza de que vaya a inicillrse- alguna acci6n.. demanda, o rt"Clamaci6n, rpquerimiento o procedimiento ante cualquier corte, tribunaL df'pendE"llcia, rbitro u 6rgano jurisdiccional que afecte la legalidad, validez o exigibilidad del fideicomio;o y de los dems documentos de la titulari7,acin. 5) Que, adems de la aulorizacin ya conferida por la Junta General de Accinnistas dl'1 Originador, la cual ~ encuentra ('n pleno vigor y efecto, no se requiere autorizacin o aprobacin adicional alguna para comprom('ter, l'f'(If'lr.tran"frorlr y "port", fAvor t1l"1 f1df'!coml!lO,1'1dC"rpchodl" cobro, a('toll qu. Ion Il"R"I~, vlUldOl, vinculable. y exigibles en contra del originador. 6) Que a la fecha de constitucin del fideicomiso no existe amenaza de que vaya a iniciarse alguna accin, demanda, reclamaci6n, r(!(luetimienlo o procedimiento ante cualquier corte, tribunal. depE.'ndencia, rbitro ti 6rgano jurisdicrionaJ que afecte al derecho de cobro, el que, a travs del presenle instrumento, est siendo comprometido, cedido, tral15f('rido}' aportado a favor del fideicomiso. 7) Que a la fecha de constitucin del fideicomiso el derecho de cobro no se E'ncuentra comprometido de ninguna manera a favor de ningn tercero, salvo por la resin, tral15ferE'nda y aporte del derC'Chode cobro que el originador hace a favor del fid(>icomiso conforme lo estipulado en el numNal 4,2) de la clusula cuarta del fideicomiso. AdidonalmE'ntE', el originador declara e:oo:presamentt> qUE'las facturas y/o comprobant~ de venta que se generen como consecuencia de las ventM E'fectlll"das por el originador a sus comprAdores. no podrn ser dispuestos de ninguna manera a favor dE' ningn tercero. ya que el derPl:ho de cotoro y todo lo derivlldo dE'l mismo se encuentra ,-'omprometido a favor del fideicomiso. S) Que la informacin legal, contable y financiera del originador. que ha sido entregada y que ser entregada a futuro a la fiduciaria, a los ase!>OfE"'l; con."u1tores contratados rRra el desarrollo de esta tilulariz..acin. a la y Calificadora de Rie1'lgos,a la Superintendencia de Compai'ilas, a las Bolsas de Valores, a III'JCasu d(' Valores. a los inversionistas, y 111 pblico en general, Pl'iy ser. a sus tE'"lf'f't"tiVR!,! fecha!'! de corte y/o entrt'gll, verllZ, completa y fidedignol en todos !IUS aspecto!! importllntes. En tal sentido, el representa.nte legal del originlldor que suscribe el fidt>iromi<;Q los dpomsdocumentos de la titularizacin, y el originador como tal, segtin SE'1!I aplicable, sern civil y y penalmente responsables, de conformidad con la Ley, por cualquier faLo;edad u omisin conlenida en tal informacin, 9) Que la persona que celebra pi fideicomiso y los dems documenlos de la titularizacin l'n nombre y representacin del originador cuenta con poderC'S y facultades sufici>ntes,as! como con las autorizaciollE'S necesariRs, de cualquier naturaler.a. para vlidament(' celebrar y firmar tales instrumentos en su reprf':';entaci6n y rara vlidamente obligar al originador en lo Il!'rmiJlO!'l dE"aquE"IIO!'1, que dichos poderes, facultades y autorir..aciones, de cualquwr naturale7A, y no han sido revocados, modificRdos ni limitados en forma alguna.
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CERTIFICO
Que el presente ejemplar
el autorizado

la~J:l.tendenCla dtJkmpai'lias

guarda conform:dc::j con

1 5 ABR 2011",",esolu

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:deI~flr<QP:W~I'fQb~ tafl'5 df:>TPCti ... recursO!I le; ha correspondido en forma nica. exclu.'iiva. ~iI'lI ltima al originador. y ...~ _ 11) Que los activos, J~rechos y recursos efectivo aportadO!'>y que se 8porlt>n a futuro al fidE"icon'li\fIf2~ry~deJ

10) Q" n cada "mln .n q'" .1 ""ginad", .' que dicha cesin. transfprencia y aporte e pro

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originador. se encontrarn libres de tod.cYtfro de gravamen, prohibicin de en"Pllar, Limitacin ~minio o ~i6n. Tamhin declara que no exi~tir impedimento IIlguno para que- el originador PUNI!I tran.'1ferirlos o aportarlos al rideiromi~o. en los trminos y condiciones estipulados en el contrato de rideicomiso. 12) Que 10'1activos. derechos y rE"CUrsos n efectivo aportados y que ~ aportfm a fuluro al fideicomiso por parte del e originador, tWnPn y h'ndrn empre un origen l"'8al. 1fcito y legitimo. y en especial no provienen ni provendrn de i ninguna actividad relacionada con actividades prohibidas o sancionadas por la Ley para r"primi.r el lavndo de activos, o de conductM vlnculadil5 al cultivo, fabricacin, almacenamiento, tran.'lporte, trCico llicitu de sustancias estup'facienfe<; (l p..icotrpica o lavarlo de dinero. El originador aclara de manera e'll:prMa que la declaracin que , antecede se limita exclusivamente a los activos de propiedad lIt'1 orlgll\l,dor que !tOn y sern aportados al fidpicomiso. y que corresponden al desarroUo del giro ordinario del negocio, It>gal. llcitn y Ipgltimo d"Ioriginador, mas no se refiere ni incluye ninguna declaracin rE'Specto del origen o fuente de los recursO!l de 105comprador('S que ~rvirn para gE'llPrar los nujns, endo dichO!>compradores los nicos respon<;ables del ori;:pn ll1taJ, licito y legitimo de sus propios recursos. 'Jio que el originador tenga o asuma ninguna responsahilidad al respt."Cto. La (duciaria efectuar todas lag IndagacionE'S que razonablemente consldE'Je oportuno reali7..ar para comprobar el origen dt> los activos, derechos y recursos en efectivo aportados y que!W aporten a futuro al fidt'icomi~o. l.a (duciaria, pn ca<;ode !ler requerida o en el evento de exi a su criterio, transacciones inll.''iUaleso inju!'itificadas, podr proporcionar a la:') tir. autoridadl..."S compeh>nt~ toda la informacin que tenga sobre las rni mas o que le!'l('a r('tluerida. 13) Que la constitucin de este fideicomiso tiene un objeto licito y una causa licitA. y que el origlnador no tiene intencin de irroKar perjuicios a tercer\l!'l con la COll!'ititucindel fideicomiso. 14) Que cualquier operacin o lTansacci6n que realice el originador con este fideicomi:')o, segun 1m!CftSm!, rminos y t condiciont>!>E'Stipulado~ en esIP lideicomi , tendr un objeto Licitoy una causa licita, sin que con tales operaciones o o tran!'iAcclones prehmda irrogar pt'rjuicios a h>rcero.

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Objeto de la TiluJ.ariz.acin El proceso de titularizacin que el originador implementa a travs del fideicomiso tiene por ohjeto: 1) O'''" 111 fldl'leomt.o, hU'IROdet .rllt'lIlr l." droll\l('('I"n~.,UI'UI.Llu "n.1 "um",.1 7,1") .h, l. d.u.u111l .flrttmll del fideicomiso, eJllrE'gue al originador. lo<; JedJTSOS pagados por los inversioni!'itas como precio de los valores adquirido . Con tale<>recursos, el originador lograr una fuente alterna de financiamiento para capital de trabajo y reestnJcturacin de pa!'iiv(, con un costo financiero y plazos razonahlP'i. , Por estas ra7..ones. ni el originador ni la fiduciaria consideran necesario la existrmcia de un Punto de Equilibrio. No obsbl.llh! lo llnh!rior. a f'fectlK de Ah>nder la exigencia normativa de la determinacin de un runto de Equilibrio. se lo fija de la t'liguit"l,te manera: (1) en lo l'Sal: la obtencin de la autorizacin de oferta publica de la titularizacin por parh' de 1 Superintl"ndencill de Companfa~ y la in~irein . del fideicoml~o y de los valorf':'J en el Regl!'itro del Mt>rcado de ValorH y en las 8011'la.'l Vlllor~ del Ecuador; (ii) en lo rinandero: la colocacin del primer valor. de cualquiera ~te sea; y, (lli) en el plazo: que la colocacin del primer valar, cualquiera kte sea, se realice dentro del plazo mAdmo de ofNtA pblica conferido por la Superintendencia de Compaftlas, incluyenda su prrroga, de ser el caso. En c"sa de que no se alcance el Punto de Equilibrio en 101'1 trminos y condicion~ antes JIIpftalados,la fiduciaria proceder de la siguiente manera: (1) utilizar los recursos del fonda rotativo y. de ser necf'Sarlo. otr01'lrecurros de 105 cuale1i di!'iponga el fideicomiso, para cancelar los pasivos con terceros diqtinto1'l lit>los inver onistas; (ii) restituir o i entregar al orlginador los bienes, derechos y recursos remanentes del fideicoml1'lo, de exi tir; y, (lil) una vez cumplido lo anh.>rior. liquidar E'Ifideicomiso en los trminos y condiciones sen.alados rn la c1.1u!luladklmo novena del fideicomiso. En caJllode que si se alcance el Punto de Equilibrio en 101; rminos y condlciolll'5 antes St'i'lal"dos, la t fiduciaria procedpr con lo di"lpuE'Stoa partir del numeral 7.13) de la clusula sptima tipl fidpicomiso. 2) R~pt'ta"do y siguiendo el ordpn de prelacin, que"p paguen los I'a<;ivos con inversionistag con cargo a los flujos generados por el derecho de cobro; y, de !*'r ktos insuficientes, con cargo a la ejecucin de los mecanismo1'l de garantfa.

Cd.Kl'lu~~. Non~, AII. ~licll lll. Alrl'M ~1I~.A,". \'1rt'>111.Si)ln~1 Edifici Tom~5 lid Nl>lle.TI>lll' "n., tn. ,"O, ()rKm. 6O,~ Tri!.: 1.\93-112'iR70.H - 2(lfl7o.i'i 2f1R7n)li F;t~: 2fiR70.i7t. F..-Inail; hlllll"llIf')"'~rk"Ill'I.lI('1 "'''' .. nh.fOlII.rc GUA\.lfIUil. F.etU<lm

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CERTIFICO

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divisin o fracdonamiento,

Que el presente ejemplar guarda cClnform:I1.::1 con el autorizado P S1]pen endenCJ3 de Compaias

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con "SOIUQ,

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Q.; -

Oracter1stica.s de 1.1mist" de Valores.. l. GUSTAVOMENDOZA MENDOU 1 La "PRIMERA lITULARIZAOON FLUJOS - DEU DA rvR<:n>U1l!'ffOAo"GNIX)IW\UE", !lIe!r' u mon~otal de U5$16,OOO,OOO.00. valores ~C'emitirn en 10m matt'rial o l!t'Smatl:"fializada, ~eg(n deci!'lin~ -t ri~i.n~~or y/o ~c 1.0<> de los inver.<ionistac; y M" denonlinarn "vrc- ~.A-DELlSOUA. En caso dI.' qu~ lovalore;. ~~, lta~. total arcialme-nte ., forma materiali7..ada cada urto <!e los valoft'S t('ndr un valor nominal dli"U5$5, ~:r.'~,( tftuloy en "rda ~. .. P podr cOJ1hmer uno o m!'lvalofPS, pero !Iiempre en monlos de U5$ 5,000 o mltiplo!'! de US$S,O(ln, Un vllll9.r~JJ(>r su';ceptihle de divic;i6n ni fracrjollamiento. Los Ululos que contengan varios valores, si podrn ser su~eplibles de

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pero siempre respetando los valores nominales mlnimos sealados. En caso de que los
("11 forma desmatE'rializada, no exi'ltir un valor nominal mlnimo.

valores se emitan, total o parcialmente,

los valores sern emitidos a un plazo dI" 1440 dlas contados a partir de la fecha de enll.'lin, con una tasa de inters lmual y rija del 8.50%. El pago de capital se har con periodicidad trime!Jtral, a partir de los 180 dlas de la (echa de emisin; mienlras que el pago de inler~ se har con periodicidlld lrimeslral. Evaluaci6n del origi.n.ldor y el agente de manejo Delisoda S.A. fue constituida en Guayaquil - r-.cllador 126 d fehrero de 2007. e il1SC"ritan el Registro Mercantil el e 1R de abril de 2007. El objeto social de la Compal"a constituye principalmente la produccin, industrillliMcin y comerclalb.acln de bebidas no alcohIlCi\!l.refrescantes y gas{'osas. Delisoda S.A. produce y comerca1l7A dos tipO!i de bebidas (marcas): Marcas Franquiciadas (Pepsi, SevE'n Up, Gatorade) y Marcas Propias (MS,Kola Gallito. Tec;alla Sport, Tesalia ice Tea, y DeH). Las marcas se comercializan a nivel nacional por canales tradicionales, ("5 decir a travs
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di'itribujdor~

expertos en consumo masivo. y por canales modernos (supermercados) de manera directa. Al

cierre del 20101 gE'ner vt>nta~ por U5$65.03 millorw;, mi~mas que se incrementaron en un 19% respecto 1'1 del ao las 2009 (U5$54.5 millones). La utilidad bruta alcanz US$17.2U l1lillont.'s (U5$11.4 millones) que en trminos de mrgenes signific un valor de 26% (2009: 21%). Luego de cubrir l()<i astos administrativos. dI" vpnta ., financieros, y g otros, la Compaia obtuvo una utilidad neta de US$1.8 millones (sin incluir imru~l05 ni participacin a trabajadores). los activos totales cortados a diciemhrp del 2tHO ascienden 1'1 U5$88.8 millones concentrados principalmente en inventariO!> y activos fijos. los pasivos repr~lltan f'173.59% de la inversin total y se conforman principalmente de obligaciones con instituciones financieras. Por su parte el patrimonio representa el 19.20% conformildo en un n.7% del capital social. Morgan &: Morgan, Fiduciary &: Trust Corporation S.A. fue constituid" mediantE' escritura pblica otorgada ante el Notario Trigsimo Octavo de Guayaquil, Abogado Humllerto Moya Flores, el 26 de Febrero del 2003, teniendo como objeto social la Admini. tracin de Negocios Fiduciarios. constitucin fue aprobada mE"diante Resolucin No. 03G-IMV-0001705. dictada el 10 de Marzo del 2010. por la Directora del L>t>partamenlo Jurldlco de Mercado de Valores de Guayaquil; inscrita pn el Registro Mercantil de Guayaquil pI 20 de Marzo dpl 2003. 1.1'duracin de la compaia es de 50 anos, contados a partir de la inscripcin dE' la pscritura de constitucin """ el Rt>gi.otro Mercantil. La fiduciaria tiene su oficina malriz en la dudad de Guayaquil y en la ciudad de Quito. AI31 de Diciembre del 2009, la fidudarla regi.c:trU5$661 mil en activos, fnandAdos E'n U5$57 mil con pa'iivos y US$f1O-I il d(-' recur'iOS plltrimooiale!'i; 1O!i m Il1gr~.05 obtenidos. en dicho ano .ascE'ndieron a U5$1.05 millOIlE'!> (2008: US$809 millonM) e incluye los intereses y COmISIOJlE'!> provelllentes por el giro del negocio. los cuales fueron suficienres para cubrir los gastos operacioflll.les y n~ ~perl!odonalef; del pt.'r.iodo (US.$9RO)obtE>niendo rei'lultados netos de US$76 mil (2008: U5$100 mil). Al 31 de Dlcl~bre del 20 lO la en.ti.dad gener ingresos. por USS~.27 millones junto con gastos por U5$I.19 mUlones, lo que le muti o~tE'ner una ubhdad de U5$75.92 mil; 10'1activos fotalps ascienden a US$822 mil. financiadrn por U5.')I96 n1l1de pasIvos y U5$626 mil de recursos patrimolli",les. Producto de la admini~tradn de los rf'CUrsos de terceros la (idudaria regi'itra un tolal de patrimonios administradOl'i por U5$370.78 millones distribuidas en Fidelcomi'los' de Administracin (38.7%), FideicomiSM de Garantfa e InmobiliariO'l (44.7%) y Fideicomisos de Titularizacin (16.6%).

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Mecanismos de Garanlla: Constituyen mecanismos de garantfa de la nfULARIZAON: Fondo de Reserva El fondo de rest-'fVa permanE'CE'rC(lnstantE"durante tudo E"Iperludo de vigencia de la tlulari7.acin y a~jende a la suma de USS1,406,666.67. que !'!egun la tabla de amorti7.acin Constante en el informe de estructuracin financiera cubre el 100% (den por ciento) del mayor dividendo (compupsto de capital e intereses) de los valorps de la

E~adO!<Financi{"ro~ no auditado .
Cdl~ "'r-lIIlffi~' Nnrtr-. ,h. lIh~tI.lll. ,\kl\orr ~ill A,'. \'k1or 11.Sin""~l ot:"lifi';ll To<rn dt'1 N{>rt~ Tout' Ii! '" O",. T Ir ("9:J..I 2fi O. 1,,,". ,l<"lIIa ~ .: .~., t lRjOJ-l- 2tiR7(1,';.i - 2{iR711.}(, Fa,: 21>K7o.r,7 F..Ilail: 1IlIIIlI'hl~l~'l!Ilo:kt>l1el.Ilt'1 o"","o'.nh.('olll," l C;ua'''''I"l_ Frua,j",'

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libre y disponible. vinculado al originador.

Que el presente p.)emplar

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tilulariLacin. El fondo de reserva tieJ1e como valores, cuando el fideicomiso enfrente eventu

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a prorrata l1ficienciM en la recauda~cin de los Oujos.

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El fondo de reserva podr estar integra o,, a t'rnativamente, por sf solo o en conjunto, a sola ~n3el, originador, a travk de: (l) una garantla bancaria, y/o (il) una fian7.l'lt"mitida por una aseguradora; y/o (ii~ln{>ro

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En caso de que el fondo de reserva est inregrado. altemativamenle, ror si solo o en conjunto. n sola di.'lCrecin del originador. a travk de una garantta bancl!ria: el originador contratar y proveer., por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor del fldpicomiso de unA garantiA bAncaria incondicionAl, irrt'vocable, de cobro inmediato, t>mitida por un banco operativo del Ecuador que cuente con calificacin de riesgo de al mpnos" AAA-" otorgada por una calificadora de riesgos autori7.-ada por la Superintendencia de Bancos y la SU('f'rinlendencia de Compaias, y que no podr estar

En caso de que el fondo de r('serva l'St' intt>grado, alternativamente, por si solo o pn conjunto, a sola discrt>Cin del originador, a trav; de una fianza emitida por una aseguradora: el originador contutar y proveer, por su e)(clusiv8 cuenta y rl'Sgo, a favor del fideicomio;o de una fian7.8 Incondicional, Irrevocable, de cobro Inmediato, emHida por. (1) una compaia 8!Oeguradora operativa del Ecuador que cuente con calificacin de riesgo dE' al menos "AAA-" otorgada por una calificadora dE' riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superinhmdencia de CompaiUas, o (ii) una compaia Aseguradora establecida en el exterior que cuente con calificacin de riesgo de" A" otorgada ror una calificadora de riesgo" reconocida init'macionaim('nte. En caso de que el fondo de reserva est integrado, alternativamente, por si solo o en conjunto, a sola discrecin del originador, a travs de dinero; el originador proveer a favor del fidl'icornio;o dE'dinero libre y di!!ponible. A ('{ectos de constituir inicialmente el fondo de rf"'erva, el originador entregar al fideicomiRo, por su propia cuenta, ha antt>s de la fecha de emisin, una garantla bancaria o una fianza emitida por una compaia aseguradora, por ta un monto de U5$1.406.666,67 en los ~rminos an~ sei\alados. El fondo de reserva asi instrumentado, podr st"r !iustituido, en cualquier tiempo, a sola discrecin del originador, por cualquiera de las otra" forma!! de Inltrum~l1tacl6n nal.dft!l fOil 01r'rnfol ~ 1 antl.<rlorf'lI. Excl'5O de Flujo de FondOfol El exee-;o de flujo de fondo,,"consi en que los flujos que se proYPeta que sean gemorados por el derecho de cobro y, te (X'r ende, por las cuenta'! ror cobrar, Sf'an superiores a los montos requeridos por el fideicomiso para pAgar los pasivos con inversionistas y los pasivos con terceros di'ltinto!! de los inversionistas, todo ello de conformidad con la informacin con"tante en el informe de ~lructuradn financil"ra. El eJCcesode nujo dE' fondos operar! durante la vigenda de IO!J VALORES de la siguiente manera; a) Como Inedia de reposicin del fondo de reserva, cuando dicho fondo de leservll haya tenido que ser ejecutado por la fiduciaria; si, durante la vigencia de los valor~, la fiduciaria ha ejecutado el fondo de reserva a fin de pagar, al mximo posible, 109 pasivos con inversioni ta", a prorrata de la inversin de cada invenionista en valor~; en dichfl. sitUAcin, el fondo de reserva deber ser repuesto, con cargo al exceso de nujo de fondo'J, en aplicadn del orden de prelacin conforme consta de los numeralps 7.19.2) de la clusula sptima y 10.1.2) dE' la clusula dkima del fideicomiso b) Como roed;? de retencin de FLUJOS; Con una periodicidad men'iual, dentro de los diez primeros dlas hbiles del mt>Sinmediato .po~lerl~r, la FIDUCIARIA realizar el clculo corrt'spondit'nte, basado en la rrmula que consta en el ~ontrato de fldelcornl!>o. En C8"0 de que el r~u1tado m{"n~lIaldp la aplicacin de dicha frmula sea igualo 5upenor ~ 2.24, no habrlo lugar a ninguna retencin dp flujos adicionales y continuar! la normal aplicacin del orden ~e pr~la.cII1. n caso ~e que.e~ resultado mpn!>~alde la apllr~acin de dicha frmula se encuentre entre 0.75 y 2.24, la E fidUCiaria retendr OUJu adlClonal~ (en las m,')mas proporciones y periodicidad estipuladas en pi numeral 7.19.3)

de la c1lL';~la sptima ~le.1 fideicon,liso)generados por el derecho de cobro hasta por el monto y sin exceder del
mon~() t>qUlval>flte dl\lldPl1do trllnestral (compuesto de capital e interl:'SeS) inmediato postprior de Ins valores al efectivamMlte colocados entre inversioni ao;;. n caso de qUE'el rpsultado mPI1.<lual e dicha frmula sea inft'rior a t E d 0.75 por un solo mes, la fiduciaria rplendr flu~l'i adiciOllalps (en la" mism,lS proporciones y periodicidad
('tll ..Kr'lI~r~lr NO!lo:',,\", ~Illl~d 11.AI .h';u-..;,. r Av, \''-'n, 11.Siwlll'''' F~lirl<'i\lTom's dc.1NO'lr, Tnnr "U", f;'n. i'M'. OHdll~ fill.~ I Ir.: fS93.1) 2t~70,),1 2tiR7/l5.i. 2fjR7It)(i F:u;: 2fiS7o.)7 FAII. Inlll1l'lll il: ~':rlo:'knll{'l.lIr'1 "",,"'."11.011.1"("

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CERTIFICO
Que el presente ejemplar guarda C()n~orrr.~d~; (;0,1
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por la Supenntende!1Cla de compaia~}IOC

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E'Stipuladas en el numeral 7.19.3) de la clusula sp..ti:ttlli'Jdljjrif'ltnlSiO)J.~PS/.rut

por el monto y sin exceder del monto pquivalente.-api~;

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inmediato posterior de lo. valores efectivamen coloe os entre inversionistas. En ca"'l: e eLre':lultado mensual de la aplicacin de dicha frmula ~a i eTi a 0.75 por dos meses consecutivos, la . 'uch'~~.3;lfla totalidad de los flujos generados por el derecho de cobro que ingresen al fideicomiso por un perf;;a~tr-e5/meses. GaranHa Subsidiaria La garantfa subsidiaria operar de la siguiente manera: si, llegado el octagsimo (SO") dla contAdo desde el inicio de un perlado trimestral determinado, la fiduciaria observa que el monto provisionado dentro del f1deicomi"lo, de conformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la c1wmla sptima del fideicomiso, es in(",rior al cien por ciento (100%) de la suma correspondiente al rAgo d",1 dividendo de dicho periodo trimestral (amortiT...a.cinde capital y pago de intereses), {"ntonces se activar la garanta subsidiaria otorgada por este medio por el originador, la que consiste en su obligacin de aportar y entregar al fideicomiso, en dinero libre y disponible, los recursos suficientes y necesarios para completar la provi i6n del cien por ciento (100%) del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de los pasivos con inversionistas, El originador aclara de manera expresa que la presente garanUa subsidiaria es revolvente por perlados trimestralt'S, en virtud de lo cual ser exigible por el fideicomiso, representado por la fiduciaria, de ser nf'Cesario, por cada trimestre, nica y exclusivamente hasta por el IUO% del monto del dividendo trimestral (capital ms intereses) inmediato posterior de 1m; pasivos con inversionistas. A efectos de ejecutar la garanUa subsidiaria como mecanismo de garantfa, bastar la sola afirmacin de la fiduciaria en el sentido de que los recursos provi onados dentro del fideicomiso no alcanzan el cien por ciento i (IUO%) de la ~uma corre<>pondiente al pago del dividendo de un detE'rminado periodo trimestral (amortizacin de capital y pago de intereses), en virtud de lo cual la fiduciaria solicitar al originador que cumpla con el aporte y E'ntrega al fideicomiso, pn dinero libre y disponible, de los recursOlJ suficientes y necesarios para completar la provisin del cien por ciento (100%) del dividE'ndo trim""tral (capital ms inter~) inmediato po!'ilterior de los pasivos con inversionistas, todo lo cual la fiduciaria lo har mediante simple carta dirigida al originador dentro de los tres (3) dfas hbiles posteriores a dicho octagsimo (SO") da contado desde el inicio de un periodo trimestral determinado. Por su parte, el originador, como mximo, dentro de los tres (3) dlas hbiles posteriores a la fecha en que la fiduciaria le haya dirigido la carta sealada en el prrafo anterior, dicho originador estar obligado a aportar y entrpgar al fideicomiso, {"ndinero libre y disponible, la totalidad de los recur~lIs suficientes y necesarios para t'ullIpll'!lar lA rrnviJllftl1 ti,.! el"" rnr t'l"l1ln (lOO") d. .. 'vhh.nJ1n lrlm drftl (""rIlAI mlt. Inflo,.... ) inm_di_to p!:>!'iterior los pasivos con inversionistas, de Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los activos del patrimonio de propsito exclusivo. Una vez que se ha verificado la informaci6n contenida en la documentaci6n suministrada por el estrudurador legal. estructurador financiero, la fiduciaria y el originador, con respecto a los trminos establecido~ en los contratos habitantes, la calificadora de riesgo considera que el proceso de titularizacin aqu evaluarlo guarda concordancia con lo establecido por la normativa legal vigente en el Ecuador, por lo que no presenta indicios de ilegalidad, y ningn tipo de impedimento en la forma de transferencia de los activos del patrimonio de propsito exclusivo. No obstante, se deja expresa constancia que la responsabilidad de la Calificadora con respecto a su criterio sobre la legalidad del proceso de titularizaci6n est limitada acorde lo establece el articulo 144 de la Ley de ME'Tcado de Valores, que menciona: "lA tra/lsferellcia de dominio de activQs desde el originador lIacia el patrimonio de prOlsitoexclusivo podr efectuarse a ttulo OlferOM o a thl10 de fideicomiso mercantil, !legJlt los trminos y cO'Jdiciolles de cada proceso de tihl1arizaci6". CI/alldo la transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplir COIl las solemnidades prroistas en las leyes correspondientes. A menos q"e el proaso de titularizacin se Ilaya estructurado en fraude de terceros, lo cual .ubero ser declarado 'lOr juez competellte en sentencia qecutoriada, 110 podr declararse total o rardalml'nte, la nulidad, sirmdaci" o ineficacia de la transfrrr!llda de dominio de activos, cllal1llo ello devenga en illlllOsibililad o dificultad de generar el flujo Jlltllro proyectado y. por ende deriVt! en ptrjuicio para los inl'l'rsionistas, sin perjuicio de las accicmes pella/es o civiles a que 1I11hiere lugar, Ni el origirrador, rr el agente de manqo podrn solicitar la rf'scisin de la tramiferencia dI' i""webte por lesin enorme", Metodologfa utilizada para el Clculo del lndke de Desviacin De acuerdo a lo establecido en la Codificacin de las Resolucioll~ eXfWdidas por el Consejo Nacional de ValorE.'S para f:itulariT.aciones de Flujos Futuroo; se dE'ft>rminar el l.ndice de desviacin de los flujos a titularizar. Los mecanismoo; de garanHa debern cubrir al m{"nos 1.5 veces el fndice de desviaci6n. Para el determinar el ndice de desviacin (acorde a lo establecido en la normativa l('gal vigente) el Estructurador Financiero ha considerado: i) La desviacin Upica o estndar de los datos con relacin al valor promedio esperado de la proyeccin de ventas de Gatorade (U5$229,974,OO), ii) La desviacin mxima acumulada entre el Flujo Probable y el Flujo Sensibilizado
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calculada en U5$5.694.01. Adiclonalrnffite se incluyy e "'u tlfOlle en nujo lo; atraSO!'! a ~an~cx; ~ el pago de 1010; facturas por la. venta de productos Gat~oo. ~\~'~I~,tbv.de fr'Ilql!,>9,Q8 t'1f'nle ,,-" cubre tanto la desviacin que se puede producir en Ja'J ven~s espmu:la. 111lU..n. .dt:'!-'fViacin:'n la n'Cupe(rk.~ El valor cle~ f Oe!l\'lactn es de US$235,668.01 lo que imr1itl _un/lndice de dt'!lviacinde 0.210%. No o~tanl~~WJ1il"ndo su criterio con..ecvador. la Calificadora calc161" desviacin estndar trinlE'stral de los nu~tituJaJ"izad(lS. con!l;icleranclo lAS recaudaciones desde julio de 2009 hl'l'lta diciembre de 2010 (acorde a la informacin proporcionada por t'1 Originador), obteniendo ulla desviacin promedio trimestral de US$3(,B,999 (t'l.luiva1ente al 6.03% deo la recaudacin trimf>!llnl promt'l.fio).

Evaluacin del activo generador de flujos futuros Para E'valuar la capacidad de pago deolpatrimonio autnomo, se consider6, queoel Originador en su rol de Agente de Recaudo transCiere r aporta a la cuenta del Fideicomiso hasta el dla hbil inmediato posterior a la f(>("ha que los en flujos recaudados se hayan efectivizado, el pago de lalJcuentas por cobrar que!ge generan a favor del Originador anle los compradores dt"1territorio como con~t"ncia de las operaciollt>S de venta de producto~ seleccionados, desde la fecha de aJX"rtura de la cuenta del Cideicomiso y mientras se E'ncuentre vigente el fideicomiso. Lo9 productos selecdonad~ son los productos fabricados, emhotpllados, importados, comerciali7Ados y/o distribuidos, actualmente y a futuro por el Originador con la marca "'Gatorade" hada los compradores circuno;crltos al territorio de la Reptiblka del Ecuador, los cuales !K'Intodos los clientes del Originador, ex'"pto los dientes - supermercados, tanto actuales como futuros, que realizan actualmente y que realicen a futuro opE'racion~ de compra de productos selt"C'Cionadosfabricados, embotellados, importados, comercialir..ados y/o distrihuidos por el Originador, y qUE'en virtud d tales operaciones se genera el dprecho de cobro. El contrato de Fideicomiso adara de manera expresa queo la definicin de compradores: (i) incluye todo tipo de distribuidor, !;ubdistribuidor, y comprador al por mayor y por menor, bajo cualquit>r modalidad, actual y futuro, dentro deolterritorio; () excluye cualquier tipo de supermercado, actual y futuro, dentro dellt"rritorio; y, (iii) excluye cualquier tipo de comprador fueoradplterritorio. Flujos futuros proyectados Las recaudacione9 totales del producto "Gatorade" presentan una alta variabilidad aunque mostrando en general un comportamiento creciente desde mayo de 2009 hasta diciembre de 2010, periodo en que el Originador ha reportado venlJll d. dkhn rr(lduC'tn. n,.rlllntlll 1111 m.-nt'lonlldn re-rlodo lu v.nh~. InlI d,,1 rrmtuC'to hllln pr nlllldn un promPdio mensual de U5$2,092,807; en eolao 2010 el Originador tuvo venlao; tolales Catorade por U5$25,960,868, mientras que en 1.15venias de los ultimas 8 meses del 20tO significaron un incremento de 5.9% respecto a igual perludo del 2009. La!; ventas del producto "Catorade" en el ai'\n 2010 significaron una proporcin de 35.2% respE"Cto a las ventas totales dE' lJelisoda en dicho ano. La Calificadora, mantl"rnendo su criterio conservador tom6 como haS(> para su."iI royecciones de un escenario sen."iIibilizado,que las recaudaciones mensuales a partir del ano 2011 tl'ndrn p un CTt"Cimienlode 1 'Ko respecto a similar mes del ano previo. Rajo este supuesto, en el 2011 !loeesperarla una recaudacin por eolproducto de "Gatorade" de US$26,152,622, las cuales le corresponden al Fideicomiso en su totalidad. Posteriormente, considerando lo mencl(\l1ado, se evalu la colx-rtura de los flujos retenidos pn el Fideicomiso con r~pecto a los valores a pagar trimestralmente a los inversionistas, obtenindose que 109 nujos esperados cubrirlan con suficiente holgura a la emisin de valores producto de la presente liIularizacin. Cobertma de 108 Mecanismos de GaranlJa De acuerdo con la normativa actual los procesos de titularizacin de flujos fuluros dehen estar respaldados por al menos un mecanismo de garantfa que cubra en 1.5 VE'Cf'Sl fndice de Desviacin. Bajo el f'1lCenario !iensibili2'.ado, se e evalu la coJx>rtura de los mecanismos de garanlla con respecto ,,1 fndice de Desviacin trimestral ~timado por la Calificadora, obtt'nlndose rl""Jultados que cumplen con holgura lo dispuesto en la normativa. De esta forma, i) el Exceso de Flujo de Fondos PWVE"E' cobertura de al menos 10.83 Vli'Ces n lOltrimestre de menor holgura y dE"14.45 una e en promPdlo; y 11)El Fondo dE"R~erva provet'rla ulla co~rtura inicial de 3.81 ve<:esel (ndice de Iksvi"cin unn vez colocados todos los lltulos valores; por lo que eonconjunto, los mecanic;;m05 de garanUa mencionados proveerla n una cobertura en conjunto de al menos 14.64 veces y de 18.26 veces en promedio. CJa!iificaci6n de la Capacidad del Originador para la Generaci6n de Flujos Para la clasificacin del Originador, se evalu la situacin finandNa hi!>trka de la empresa, bao;ada pn el anlio;is de la informacin contenida en I()f; estados financit"ros auditados tt>rminados a diciembre de los periodos 2008 y 2009, mti!i el corte interno a Diciemhre del 2010, y los pa",ivos con ("ostn tanto hancarios y no h.'mcarias con una ta~ de

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K(,lUlni,- Nlln('. A\". Milfllt'lll. Akl\'ll.r l/" r Ay. \'frln, 11. SwllI('1 F.o:lir,<"i To,,('~ <Id Nort('. '1'''11('-1\-. 610. l'illO. (}f . na f.o.? i THf.: lS93-JI 26870.5' 2f>R70:.S. \!fiR7()56 h'l(: 2f~7()j7 t:'m~il: hUllll'h,('~,@t .Ic'<llI('(.n1 "", ... tTh.mn . c Gll~r~'luil f'(.I1:1<lm

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CERT1FICO
Que el presente p.Jemplar guarda el autorizado ccnform:r1~1

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inrerk vigente pondt>rllda por transaccin. Adicional zj(lWf~~c iN lonadl por/~i Originador. los Activos Ubre'!i de Gravamen alean?..an I .;altllWlM WqnLl. :que tlUpt"fll co~ mrllone'l objeto de la pCe5ente calificacin Del an de o," elernlmtu'l cuanlitativCK. no se 'poco rado elementos adicionale'l de riesgo; por lo cual. basa en punlos anteriormentE' se."1laJos ms r~\fenlos metodolgicos propios de la Calificadora, la cap Id el Originador para la gpneraci6n de lo">flujO'i 11 titularizar que permitan el p8g0 de capital e intereses, en los trminos y pla7..05 racladO'i. pero que es 5u!K:eptible de deteriorarse levpmt'flte ante roslbl~ cambio!> en el Origillador, en el st>Ctoral que pt'rl~llt"Ce y E"nla f'ConomlA, es: "Muy 8uE"na". Con"liderando lo antt'riormente, se estimtl que la capacidad del Originador para IAI eneracin de los g flujos espE"radCKque pE'rmiian el pago de capital lE" intereses en lO!> t!ormino<> pli17..()!'I y pactadO!l, la cual se con ldera no SE'v("r!a aff'Ctada en formA o:;ignificaHva ante poo:;ibles cambios en el emi!iOr y su garante, en E"Isector al qUE" perten"CE'n y en la economla en gt'nt'ral, se cl'Jlific la Capacidad Ilistrica Ponderada del Originador para la gE"n(>raci6nde flujos futuros como "MUY BUENA". Anlisis Financiero de la Operacin Sin Orlginador Del anlisis de la capacidad de generacin de flujos, se observa que el Origlnador muestra wm buena capacidad de generad6n de flujos futuros y que el activo generador d~ los flujos titularizado<> tiene excelente capacidad para cubrir con lao:; bligaciones conh?mplada en el contrato de fideicomiso. No obstante, con el objeto de de evaluar la o capacidad del patrimonio autnomo f'n el ~f'nario en que la empresa generadora hayo !luspendido Sil funcionamiento por cualquier impedimento legal o pcon6mico exgcno, se han considerado los "iguienlcs fActorC9; El adivo gent>rador de lo!>flujos futuro corresponder a las ventas del producto "GAtorade" comercializado a travk de canal*"" tradicionales y que no Induye !>upermercados . El Fondo d R_rva C"Orrec;ponl!eal 100% del dividendo m'l alto a pagAr (de capital e intereses) y se mantiene constante durante la vigencia del procec;o en un valor de US$ 1,406,666.67 . La Recaudacin Prt>venHva, corr~ponde a la retencin de los excesos de (lujos provE'nienh>s del porcentaje corresrondi(~nle. El tiempo tran!>Currido de la retencin de las ft>caudacionE""ldel producto "Gatorade" es d los primt"fos 4.5 meses del ano . La Recaudaci6n en cri corrE'Sponde a la recaudacin t>quivalente a 10!l siguit>ntes 3 meses de producida la i'l, reh>ncin pfE>Ventivade los flujo provenientes del porcentaje correspondiente al producto "Gatorade" y la ejecucin dl'l fondo lit' RMl'rva. Ra'lado en estos I'armelnl'l, ~ obtuviE'ron los siguientes resultados: En un escenario normal sen.'libilizado. los flujos generados por el activo titularizado cubrirlan con suficiente holgura a la emi'lin de valores producto de lA presente titularizacin, an con una tasa de crecimiento inferior a la mocotrada hi'l16ricamente. En un E'SCpnario con rf'Caudacln prt>ventiva y en crisis. se retendrn la totalidad de los excedentE'!'i de nujos titularizadrnJI y lOe proceder' a la eucin de lo<>mecanismos de garanUAI, con lo cual fIe cubrirla el sa.ldo in olulo de la emi"i611. En el escenario de recaudacin preventiva y en cri~i. la evaluacin realix.ada por la Calificadora, da como resultado que los rnf'Canl"lmos de garant1a en conjunto con 185 causales de retencin de flujos. darlan una amplia cobertura al tndice de dP5viacln de lo~ flujos titularizados y permitirlan cubrir el sa.ldo imlOluto de la em~in. lo que corresponderla a la Categorfa Bsica de RiP5go " AAA". c.uificaci6n Pl"elinuna.r de la Titularizacin La calificacin preliminar es producto de corregir la caregorla bsica en funcin de la evaluacin de los factores cualitativos analizados, entre 109 que ~ encuentran: el contrato de Fidt>icomiso. capacidad del Originador para la generacin de flujos, la capacidad dt>1Administrador dt>1Fideicomi!'JO, caractt'ristica!'l del activo titularizado. etc. De acut'rdo a 10 St"llalado en punto.'l antpriores, el Fideicomiso "PRIMERA TITULARIZAOON FLUJOS - UELlSOUA I PRODUCr05 GATORAIJE" de o..lisoda S.A., es un patTimonio autnomo que estilr conformado por todo!> tos rerursos y dNecho<> aportados por el Originador y. los que aporte en pI futuro; por lo<>activos, pasivos y contingE'ntes que SE'incorporen al FidE'icomiso por efecto de la ejecucin del contrato de fitif'icomi."lo. Constituyen Activos del Fideicomi<;(), adems de todos lo<> bienes y derechos ap(lftados por el Originador, lo!'!n'ndimientos que !'le gf'neren mnlO producto de I~ dineros qut> permanezcan en el Fideicomi y los bem.ficios econmicos y/o o. utiJid.ldt'!'Oque pueda generar (>1Fideicomi~ por el manejo de los bienes que realice la Fiduciaria. El prflCl>SO de
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titulariz.acin como se ha expuesto previamente, no presenh, a la fE"Chade anlisis, riesgo le 1. f\articuJa~f!Jlte~,n lo que hace referencia a la estructuracin del contr"lo de fideicomi~o ya la l(>galidad de la ira ~!~nCIde dom~~ltl,l:,el Origlnador es una compaftla con mucha experiencia local e importante posicionl'lmientotl iD; .... la'lrma '- tm1~iJ hal. ~~' Administradora del Fideicomiso est dirigida por proft"SionalE":'>el medio con experielKia d . Las factores cualitativO!i mencionad.os anteriormente no afectan la capacidad de pago del e n ~lIo}' conforme a la 111t'lodologla (1t> calificacin aplicada, se califica a lo~ factort'S CUillilat1vo'l f'n NIVEL-2. El nivel de rit>sgo cualitativo es utilizado para corregir la categorfa bi'isica a<;ignada previam'nte. El nlv!?1 1 implica el incremento de tina categorfa, el nivel 2 el mantenimiento de la categorla y los niveles siguientes una reduccin de la

misma en proporcin a la ubicadn e{l(onlrada. ror lo tanto, en el presente caso la categorfa bsica se mantiene, por
lo que la calificacin preliminar corresponde Final de Riesgo a "AAA".

El Comit de Calificacin analiz detenidamente los antecedentes. cAlculos y suput'Stos utilizados por lo.. tknic05 de la empresa en el proceso de calificacin y ~ discuti sobre posibl(OSriesgos para los lem-dores de los tftulo~ que pudieran no haber sido considerados en el proceso. Del anllc;js de los elementos cuantitativos unidos a la evaluacin de 10!l mecanismos de garantla del Fideicomiso, no se hAn encontrllldo elementos adicionales de riesgo; por lo cual. bajo prOC't'"dimientos metodolgicrn propios de la Calificadora, la capacidad del Originador para la genE'racin de los flujos E"iperados qu~ permilan pi pagn de capilal p interf><lP1i los trminos y plazO!! pactados, la E'n cual se estima no se veda afectada en (arma significativa ante posibl~ cambios en el Originador, en el sector al que pertMlece y en la f'Conomfa en general. se calific como "MUY BUENA". El anlisis de los factores cuantitativos en conjunlo con los mecanismos de garanHa del fideicomiso, permiten Inferir que el patrimonio autnomo presenta una excelente capacidad de pago d' sus ohligacionl"l'l financieras derivada de la colocacin dt> la titulari7.a.cin objeto de e'Ote anlisis. ror atTo lado. del anlisis de los factores cualitativeK se desprt>nde que una v'z qu' ~ ha mitigado el riesgo de originacin de los nujos futuros. se estima que el Originador no ronstituye un elemento de riesgo sobrt> et Utulo emitido. Adicionalmenl' se han cOR'lidctado las caractE'rfslicas propias de la titulari7.acin y que ta entidad administradora cuenta con procl"dimientos definidos (>nmanuales, con un wftware adecuado y ejecutivos reconocidos por su trayectoria en el medio. Tomando l'n conjunto los argumentos el(rUl'stm~, el Comit de Calificacin, sobre la bas!.' de la aplicacin de los proet>dimientos de calificacin registradO!> por la firma, se pronunci por asignar a la "PRIMERA TnULARIZACION FLUJOS - DEUSODA I PRODUCf?S GATORADE" cuyo Originador es Delisoda S.A. por un monto de US$J6.000,OnO la Categorfa de Riesgo "AA A .

Dando cunrpJi"'~llto a lo dispu~slo ~n artculo 190 d~ la y d~ Mnc:ado d~ Valoll'!!, a "omm dr la CaIifka.lom el de R~sgo l~u"'pl,~ys S. A.~ !I eII mi coll~ici" ik Il'pr~se~,tnnte leg~' ,u,ln empr?Sl1. declaro bajo juramento q"e ni la calificadora de ne"go, '" (m,' atl",,,,,strn10ll's, ""e",bros del Cm",'! de CalificaCIn, e"'I,If'ndas en el mbito projell;mlal, l1i 101'1 accionistas, se ~nCII~lltrall UlCI,rlWli t'1I umgulla de las callsal~s "rwidas t'" Uf; lilerales dd "'erlcio"ndo artfCldo. Cabr d~stncar q"l! la calificacin otorgada por la Calificadora Q la t'1Il;" de valons provenielltt's de la "PRIMERA . J1nll.ARI~CION FLUJOS - DEL/SODA / l'RODUCTOS GA1"ORADF." dr DEL/SODA S.A. flO ",,,lica I'l'c"",elldncum para co"'prar, vtlf,ur o mallfe"er "" va'or, "i implica IIlIa gnrallta d~ pago del mismo estabilidad de 'u pll'cio, ";110lUla nnrlllnci" sobrt: ~l riesgo involucrad" e" iste.

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Ah>ntamlO'nte.

CERTIFICO
Que el presente p.Jemplarguarda confn~'~-1 C<]l el autorizado

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Ing. Pilar P.anC'h.anaCh. Gerente General Febn~ro 2011

conreso!

p~r ta Su enntend)jIiCla
lIjo.1:. S"

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lQ~.~t ..

Compai'i

GUSTAVO MENDOZA MENDOZA O"edorde AutORZllCll> , RellWo(J

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