Reitmans Canada Analyse financire

1- Introduction Inspir par la femme modle et non le top modle, Reitmans habille avec style et prix abordable la femme sous toutes ses formes. Avec ses 968 magasins en exploitation repartis en sept bannires, soit 364 Reitmans, 158 Smart Set, 67 RW&Co., 75 Thyme Maternit, 22 Cassis, 161 Penningtons et 121 Additionelle, Reitmans est la plus importante chane de commerce au dtail de mode fminine au Canada et se dmarque par une fidlit de la clientle solidement tablie grce un service suprieur, des stratgies marketing novatrices, ainsi que des produits de qualit. Reitmans est un dtaillant canadien spcialis dans les vtements pour dames. Chaque bannire vise un crneau prcis du march de dtail et possde un programme de marketing qui lui est propre. La socit a plusieurs concurrents dans chacun de ces divers crneaux, y compris des chanes de magasins spcialises locales, rgionales et nationales, des grands magasins ainsi que des concurrents trangers. La socit exploite des magasins partout au Canada, dans les galeries marchandes, les centres commerciaux linaires et les mga centres commerciaux de mme que sur les grandes artres commerciales. La socit veille au dveloppement constant de tous ses secteurs dactivit en investissant dans les magasins, la technologie et son personnel. La socit poursuit sa croissance en continuant doffrir aux consommateurs canadiens des vtements et des accessoires de mode prix abordables offrant le meilleur rapport qualit prix. Les risques externes auxquelles la socit Reitmans est confronte sont limpact de la conjoncture conomique gnral, la conjoncture gnrale de lindustrie de vente au dtail et du vtement, la concurrence, la saisonnabilit, les conditions mtorologiques ainsi que divers autres facteurs externes chappant son contrle et sa volont. En effet, la pression la baisse sur les prix au dtail des vtements sexplique principalement par la concurrence grandissante ainsi que par les clients qui exigent des prix avantageux. Notons aussi lincidence variable du dollar amricain par rapport au dollar canadien qui prend une place importante dans la variation de la marge brute. Les risques internes auxquels doit faire face la socit sont la distribution et la chaine dapprovisionnement, la technologie de linformation, les sources dapprovisionnement en marchandises ,les rglementations gouvernementales, la dotation en ressources humaines, les choix stratgiques ainsi que les techniques Marketing.

2- Interprtation du tableau de ltat des flux de Trsorerie

2-1 Variation de la Trsorerie et quivalent de trsorerie La trsorerie et ses quivalents ont augment de 1,457 millions (0,64%) : ils sont passs de 228,577 $ millions au dbut de lexercice 230,034 $ millions en fin dexercice 2011. Cependant, on constate une augmentation nettement moins importante que celle observe pour lanne 2010 se chiffrant 14,523 $ millions (6,35%). La socit jouit dun haut niveau de liquidit. Cependant, si lentreprise poursuit son volution ce rythme (importante baisse de ses liquidits par rapport 2010) et compte tenu du de la

Page 1 of 6

Reitmans Canada Analyse financire

trsorerie et quivalents de trsorerie quelle dispose la fin de lexercice 2011, elle ne cours aucun risque a court terme. Toutefois, pour un diagnostique long terme, il nous faudrait pousser davantage lanalyse. (Analyse de fonds de roulement, de liquidit relative et de liquidit immdiate). 2-2 Liquidits provenant des Oprations (Activit dexploitation) 2-2-1 Perspective gnrale Les flux de trsorerie gnrs par les oprations slvent 147,180 $ millions de dollars en 2011, soit 1,041 $ millions (0,7%) de plus quen 2010 (146,139 $ millions de dollars). Le bnfice net de Reitmans est pass de 67,236 $ millions de dollars en 2010 87,021 $ millions de dollars en 2011 (augmentation de 19,785 $ millions (29,4%)). Ceci pourrait sexpliquait dune part par une gestion plus efficace de ses cots et frais lis ses activits qui ont diminus de 10,366 $ millions de faon inversement proportionnelle. Dautre part par une augmentation des ventes caractrises par une hausse du chiffre daffaire de 13,750 $ millions. Jusque l, les oprations de la socit Reitmans gnrent suffisamment de liquidits pour pouvoir financer son fonds de roulement. 2-2-2 Fonds autognrs Ils slvent 148,063 millions de dollars (128,395 millions de dollars en 2010). Reitmans a connu une hausse de 19,668 $ millions de dollars (15,3%) ce qui indique une tendance positive pour gnrer des fonds provenant de ces oprations. En effet, Reitmans dispose dune bonne marge de manuvre pour la gestion de son fonds de roulement, lacquisition de nouvelles immobilisations et le remboursement de sa dette. La hausse des fonds autognrs qua connu Reitmans sexplique principalement par la hausse du bnfice net de 87,021$ millions de dollars et des lments nayant aucune incidence sur les liquidits totalisant 61,042$ millions de dollars, principalement attribuable lamortissement des immobilisations (60,456$ millions de dollars). 2-2-3 Fonds de roulement Il est pass dune variation de 17,744 $ millions de dollars en 2010 une variation ngative de 0,883 $ millions de dollars en 2011, soit une diminution de 18,627 $ millions de dollars. En 2011, Reitmans a donc investi dans son fonds de roulement puisque la variation des lments hors trsorerie du fonds de roulement est ngative. Linvestissement dans le fonds de roulement de 2010 2011 est explicable principalement par les titres ngociables qui slevaient 70,413 $ millions contre 48,026 $ millions lexercice prcdent. Une hausse de 22,387 $ millions (46,6%) (sa trsorerie et ses quivalents de trsorerie sont placs, sur une base court terme, dans des billets de dpt au porteur auprs de banques, dans des dpts terme dans de grandes banques charte canadiennes et dans du papier commercial assorti dune cte dau moins R1) et par laugmentation des stocks en 2011 de 10,074 millions de dollars (en raison de laccroissement prvu des stocks du printemps conjugu une diminution des ventes de la marchandise des Ftes).

Page 2 of 6

Reitmans Canada Analyse financire

2-3 Liquidits provenant des activits dInvestissement Pour lexercice financier termin le 29 janvier 2011, les flux de trsorerie utiliss des fins dinvestissement slevaient 66,016 $ millions de dollars (compar 41,442 $ millions de dollars en 2010). Dans un premier temps, Reitmans a affect 46,922 $ millions de dollars dans lacquisition dimmobilisations corporelles (cots de construction et de rnovation de magasins, en amliorations des logiciels et du matriel informatique du systme de technologie de linformation pour le sige social et le centre de distribution) et dautre part il a investit 19,094 $ millions de dollars dans lachat supplmentaire (et la vente) de titres ngociables. Ces deux montants expliquent en grande partie les investissements de 66,016 millions de dollars en 2011. Flux de trsorerie disponible Reitmans prsente un flux de trsorerie disponible (147,180 + (-) 66,016) positif gal 81,164$ millions de dollars. Ceci est un indicateur de la capacit de Reitmans pouvoir verser des dividendes ses actionnaires sans affecter sa solvabilit financire. Reitmans dispose de fonds de trsorerie suffisamment disponibles pour couvrir la section financement. 2-4 Liquidits provenant des activits de Financement Le flux de trsorerie utilise des fins de financement, sest slev 79,738$ millions de dollars au 29 janvier 2011 (compar 88,792$ millions de dollars en 2010 allant dans le mme sens). Cette variation ngative au cours de lexercice termin le 29 janvier 2011 sexplique dans un premier temps par le fait que la socit Reitmans a vers des dividendes pour un montant de 51,895$ millions de dollars, dans un second temps elle a rachet des actions de catgorie A pour un montant de 30,112$ millions de dollars en enfin par le remboursement sur la dette long terme pour un montant gal 1,300$ millions de dollars. Des liquidits pour un montant de 79,738$ millions de dollars ont donc t utilises par lactivit de financement durant lexercice de 2007. 2-5 Conclusion sur la situation des Liquidits Reitmans semble plutt tre en bonne position au niveau de ses liquidits. Elle dispose de suffisamment de liquidits pour tre capable de faire face ces dettes courantes et long terme. Ses activits dexploitation gnrent suffisamment de liquidits. La socit Reitmans affiche une bonne sant au niveau de ses activits de financement et dinvestissement : elle achte des titres ngociables, de nouvelles immobilisations, verse des dividendes, rachte des actions privilgis et rembourse ses dettes. Compte tenu de sa situation de liquidits, il est normal de croire que Reitmans sera en mesure de continuer verser des dividendes ses actionnaires.

Page 3 of 6

Reitmans Canada Analyse financire

Analyse des Ratios de la Socit Reitmans

3- Capacit de lentreprise faire face ses obligations CT - Ratio du fonds de roulement est de 4,1 en 2011 contre 4,3 en 2010. Il a sensiblement diminu mais demeure satisfaisant compar celui de lindustrie qui est de 2,34. Reitmans affiche un fonds de roulement positif indiquant quelle possde suffisamment de ressources courantes pour faire face ses dettes courantes. Pour chaque dollar de passif courant, la compagnie dispose de 4,1$ dactif courant. Rsultat du en partie par une gestion plus efficace de leurs actifs et passifs courants compars ceux de lindustrie. - Ratio de liquidit relative est de 3,2 en 2011 contre 3,3 en 2010. Il a sensiblement diminu mais toutefois demeure positif. Pour chaque dollar de dette court terme, Reitmans 3,2$ dactifs sans avoir faire de ventes additionnelles. Reitmans dispose dune trs bonne situation de liquidits et peut ainsi faire face ses engagements futurs court terme. - Ratio de liquidit immdiate est de 3,1 en 2011 contre 3,2 en 2010, il a sensiblement diminu mais demeure largement suprieur celui de lindustrie qui affiche un ratio de 1,13. Pour chaque dollar de dette court terme, Reitmans a 3,1$ immdiatement disponible dans sa trsorerie pour pouvoir honorer ses obligations court terme. Il dispose dune trs bonne situation de liquidits en comparaison aux autres concurrents prsents dans lindustrie. Conclusion sur la capacit de lentreprise faire face ses obligations CT : Reitmans dispose dune bonne situation financire pour faire face ses obligations court terme. En effet avec des ratios de liquidit relative, immdiate et de fonds de roulement qui vont en sa faveur, elle pourrait faire face une perte de rentabilit, un imprvu majeur ou une baisse drastique des ventes. 4- Analyse de la performance de lentreprise : - Ratio du rendement de lactif est de 13,2% en 2011 contre 10,6% en 2010. Une augmentation intressante en plus dtre suprieur au rendement affich par lindustrie qui est de 9,25%. En 2011, pour 100$ dactifs, Reitmans a gnr 13,2$ de bnfice net. Reitmans rentabilise mieux ses ressources que lindustrie. - Ratio de la marge bnficiaire nette est de 8,1% en 2011 contre 6,4% en 2010. Une augmentation intressante et suprieure celle de lindustrie qui est de 5,1%. En 2011, pour 100$ gnrs par les ventes Reitmans gnre 8,1$ de bnfice net. Reitmans contrle mieux ses cots que lindustrie et une bonne stratgie de fixation de prix. De 2010 2011, Reitmans affiche une bonne rentabilit de ses oprations. - Ratio de la marge bnficiaire brut est de 17,1% en 2011 contre 15% en 2010. Une augmentation par rapport lexercice prcdent et nettement suprieure celle de lindustrie qui est de 11,8%. Reitmans gre mieux ses cots associs aux marchandises vendues et pourrait avoir exerc un certain pouvoir sur son prix de vente en fonction des variations du prix dachat.

Page 4 of 6

Reitmans Canada Analyse financire

- Ratio de la marge bnficiaire dexploitation est de 11,4% en 2011 contre 9,3% en 2010. Une augmentation par rapport lexercice prcdent et plus importante que celui de lindustrie qui affiche un ratio de seulement 7,6%. - Ratio de rotation de lactif est de 1,63 en 2011 contre 1,67 en 2010. Aucune volution significative mme par rapport lindustrie (1,69) sinon que la socit Reitmans mise plus sur le volume avec un ratio de rotation de lactif qui sloigne de 1. Pour chaque dollar dactif, Reitmans gnre 1,63$ de vente. Reitmans utilise efficacement ses ressources et rejoint la norme de lindustrie. - Priode dentreposage est de 76 jours en 2011 contre 61 jours en 2010. Reitmans garde ses stocks deux semaines de plus quen 2010. Reitmans devrait porter une attention particulire ce dlai afin dviter une augmentation des cots associs lentreposage. - Priode de recouvrement des comptes clients est de 1 jour en 2011 et de 1 jour aussi en 2010. Lentreprise finance au minimum ses clients, ce qui justifie partiellement sa bonne situation financire court terme. - Priode de paiement des comptes fournisseurs est de 89 jours en 2011. Reitmans bnficie dune augmentation apprciable qui pourrait provenir soit de la souplesse de sa politique de remboursement ou de paiement de ses fournisseurs, soit par lajout de nouveaux fournisseurs. - le dlai de financement du cycle dexploitation est de (76 jours + 1 jour 89 jours) = (-) 12 jours, soit presque deux semaines se faire financer par les crditeurs. Ce qui pourrait prsenter un avantage concurrentiel. 77 jours de cycle dexploitation contre 89 jours de dlai de paiement. - Ratio du rendement du capital est de 16,6% en 2011 contre 13,2% en 2010. Rendement meilleur que lexercice prcdent. Il est suprieur celui de lindustrie qui est de 14,1%. Pour chaque dollar investi par les actionnaires, Reitmans gnre 16,6$. Compar au ratio de lindustrie, Reitmans est plus rentable aux yeux des actionnaires. - Ratio du bnfice par action est de 1,30 en 2011 contre 0,98 en 2010. Il a augment de 32,6% en 2011. Pour chaque action ordinaire, Reitmans gnre 1,30$ de bnfice. - Ratio cours bnfice est de 14 en 2011 contre 15 en 2010. Il a diminu de 6,7% en 2011. Les actionnaires sont prts payer jusqu' 14 fois le rsultat par action. - Valeur comptable de laction est de 7,8$ en 2011 contre 7,4$ en 2010. Il a lgrement augment en 2011 Conclusion sur la performance : La socit Reitmans pourrait tre considr comme performante par rapport son exercice prcdent et surtout lindustrie. En effet, elle rentabilise mieux ses actifs, utilise plus efficacement ses ressources, contrle mieux ses cots, dispose de politique de paiement des fournisseurs avantageuse, mise sur le volume (faisant partie de lindustrie de vente au dtail), offre un rendement de capital aux actionnaires suprieur et un cours de laction qui se transige 14 fois le bnfice par action.

Page 5 of 6

Reitmans Canada Analyse financire

5- Analyse de la structure de financement de lentreprise - Ratio dendettement est de 20% en 2011 contre 19% en 2010 (augmentation dune anne lautre). 20% des actifs de Reitmans ont t financs par les cranciers ou inversement que les actionnaires ont financs 80% du total de lactif. Avec un seuil de 20%, Reitmans a une capacit de financement futur trs intressante (considrant que normalement le passif ne devrait pas excder un seuil entre 40% et 75%). - Ratio de dette LT/Capitaux propres est de 7,6% (aucune volution de 2010 2011). Nettement inferieur celui de lindustrie qui est de 44%, ce qui indique que les actionnaires supportent une plus grande partie du risque que lindustrie. Il n y a pas eu de nouveaux emprunts en 2011, ceci expliquerait aussi le taux constant de 2010 2011. - Rendement de lactif brut est de 16,4% en 2011 contre 13% en 2010. Le ratio de lindustrie se situe autour de 24%. Si lon compare le ratio du rendement des capitaux propres avec endettement (16,6%) au rendement de lactif brut (sans endettement) (16,4%), on constate que rendement des capitaux propres est pratiquement gal au rendement de lactif brut (sans endettement), donc un effet de levier plutt neutre. Les actionnaires de Reitmans nont donc pas bnfici de leffet de levier. En 2010, leffet de levier tait neutre affichant aussi un rendement avec endettement (13,2%) pratiquement gal au rendement sans endettement (13%). - Taux dintrt Moyen est de 2,52% en 2011 alors quil tait de 2,53% en 2010. Sensiblement le mme. Etant donn que la dette long terme est demeure stable, nous prsumons que le taux dintrt moyen na pas chang lui non plus. Conclusion sur le financement : Lendettement actuel est trs minime, donc cela laisse entrevoir des possibilits de financement externe pour le futur autant court terme qu long terme. Pour disposer dun effet de levier major, Reitmans devrait transfrer une partie du risque des actionnaires vers une dette long terme et donc profiter dun effet de Levier positif.

Page 6 of 6