10 de febrero de 2012 10 pginas

Reporte Econmico Diario

Mxico Lo ms relevante
Inflacin: en enero estuvo de nueva cuenta por arriba de las expectativas. La inflacin general anual dio un salto importante hasta 4.05%, que adems de ser la tasa ms alta en los ltimos 13 meses, ya rebasa el lmite superior del rango de variabilidad del objetivo puntual de Banxico (3.0% +/-1%) (p. 6). Empleo Formal: alentador crecimiento en el primer mes del ao, aunque suponemos se desacelerar en los meses siguientes. Para todo 2012, esperamos una creacin promedio de 532 mil empleos, con un crecimiento promedio anual de 3.5% (p. 4). Mercados Financieros: la jornada burstil a nivel global mostr resultados en su mayora positivos gracias al acuerdo en Grecia con respecto a las medidas de austeridad y a que las solicitudes por seguro de desempleo descendieron en EUA. Desempeo con sesgo positivo para los mercados locales (p. 2). EUA: el nmero de solicitudes de subsidio por desempleo fue menor a lo esperado y el promedio mvil de cuatro semanas se ubic en su menor nivel desde abril del 2008 (p. 4).

Alberto Gmez Alcal

52 (55) 2226-6134 agomez@banamex.com

Para Hoy
Se difunden los resultados de las negociaciones de salarios contractuales de enero, esperamos muestren moderadas ganancias reales. Adems, el INEGI publica su reporte sobre los Indicadores Estructurales de Ocupacin y Empleo, correspondiente al 4 trimestre del 2011.

Calendario Semanal
Fecha 07-feb 09-feb 09-feb 09-feb 10-feb 10-feb 10-feb 07-feb 07-feb 07-feb 07-feb 09-feb 09-feb 09-feb 09-feb 09-feb 10-feb 10-feb
Banamex).

Pas EUA EUA EUA EUA EUA EUA EUA MEX MEX MEX MEX MEX MEX MEX MEX MEX MEX MEX

Concepto Crdito al Consumo (mmd) Solicitudes Iniciales al Seguro de Desempleo (miles) Solicitudes Existentes al Seguro de Desempleo (millones) Inventario de Mayoristas (var. mensual, % ) Balanza Comercial (mmd) Confianza del Consumidor U. Michigan (ndice preliminar) Balance Presupuestal (mensual, mmd) Encuesta Banamex de Expectativas Indicador Adelantado (var. mensual, % ) Indicador Coincidente (var. mensual, % ) Inversin Fija Bruta (var. anual, % ) Inflacin General (var. mensual, % ) Inflacin General (var. anual, % ) Inflacin Subyacente (var. mensual, % ) Inflacin Subyacente (var. anual % ) Empleo IMSS (var. anual, % ) Indicadores Estructurales de Ocupacin y Empleo Salarios contractuales (var. nominal anual, % )

Para DIC 03-feb 04-feb DIC DIC ENE ENE ENE NOV NOV NOV ENE ENE ENE ENE ENE 4T ENE

Est. Citi/ Bmx Consenso Obs. n.d. 7.0 19.3 365 370 358 3.49 3.50 3.52 n.d. 0.4 1.0 -48.0 -48.5 76.5 74.8 -45.0 -34.0 -0.15 n.d. 0.00 0.03 n.d. 0.04 6.8 5.8 6.7 0.65 0.65 0.71 3.99 3.99 4.05 0.39 0.40 0.45 3.28 3.29 3.34 4.10 n.d. 4.28 4.6 4.2 -

Dato Prev. 20.4 373 3.45 0.0 -47.8 75.0 -49.8 -0.07 0.04 4.9 0.82 3.82 0.51 3.35 4.04 4.7

Fuente: Banamex con datos de Citigroup, INEGI, STPS, Banxico y Bloomberg, excepto para consenso de inflacin (Encuesta

Estudios Econmicos

Reporte Econmico Diario No. 1242 10-feb-12

Mercados Financieros
Desempeo positivo ante acuerdo griego y datos laborales en EUA
Los mercados burstiles en el mundo avanzaron impulsados tanto por el acuerdo poltico en Grecia, que le permiti calificar para la ayuda internacional, como por signos de recuperacin en el mercado laboral estadounidense. Por su parte, el Banco Central Europeo mantuvo la tasa de referencia sin cambios durante su reunin de poltica monetaria. Cabe sealar que su presidente, Mario Draghi, coment que las encuestas confirman que existen seales de estabilizacin en la regin. En Estados Unidos, los indicadores econmicos tuvieron un balance positivo (ver nota breve). Al final de la jornada, los ndices Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq mostraron incrementos de 0.05%, 0.15% y 0.39%, respectivamente. En Europa, los indicadores burstiles como el Euro Stoxx 50, FTSE 100, CAC 40 y DAX registraron aumentos de 0.37%, 0.33%, 0.43% y 0.59%, respectivamente. En el mercado de deuda, los rendimientos de los bonos del tesoro norteamericano en su emisin a 10 aos avanzaron 5pb para alcanzar un nivel de 2.04%. En el mercado de divisas, el euro se apreci 0.2% frente a la divisa verde cerrando en 1.329 dlares por euro. Finalmente, el ndice de volatilidad (VIX) aument 2.6%, colocndose en 18.63 puntos. Jornada con sesgo positivo para los mercados locales. En Mxico, al cierre de la jornada el mercado burstil avanz 0.27%. Su desempeo fue el sexto resultado ms favorable de los mercados emergentes que monitoreamos. Por su parte, a lo largo de la curva de rendimientos se observaron movimientos en ambas direcciones; aunque de la parte media hacia adelante predominaron los movimientos a la baja, los cuales promediaron cerca de 5pb. Al trmino de la jornada, el peso se apreci 0.4% frente a la divisa verde, cerrando en 12.67 pesos por dlar. Para finalizar, el CDS a 5 aos de Mxico se increment marginalmente, en 0.1%, ubicndose en niveles de 135pb.
Grfica 1. Bolsas
Variacin diaria, %. 09 - 08 feb, 12 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0

Hilda Ramrez 52-(55)-2226-7641 hilda.ramireztoussaint@banamex. com

Grfica 2. Tipos de Cambio

1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 Variacin diaria, %. 09 - 08 feb, 12

Turqua Hungra Rusia Polonia Brasil Indonesia Peru China Dow J. Tailandia Sudfrica S&P 500 R.Checa Mxico Nasdaq Colombia India Malasia Chile Argentina

Fuente: Banamex con datos de Bloomberg

Fuente: Banamex con datos de Bloomberg

Chile Mxico Brasil Hungra Rusia Colombia Per China Argentina Indonesia Polonia Tailandia Malasia Turqua Sudfrica India R.Checa

Estudios Econmicos

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Grfica 3. CDS
Variacin diaria, Pb. 09 - 08 feb, 12 20 15 10 5 0 -5

Grfica 4. Curva de Rendimientos

% 8 7 Pb 60 40 20 0 -20 -40 -60

2 1 0

2 0

5 4

ago-12

jun-15

mar-12

jun-21

Hungra

may-29

Sudfrica

Colombia

Rep.Checa

Turqua

Polonia

Mxico

Argentina

Panam

Cambio

09-feb-12

08-feb-12

Fuente: Banamex con datos de Bloomberg

Fuente: Banamex con datos de PIP

Grfica 5. Poltica Monetaria Implcita en Curvas TIIE y Gubernamental, Mtodo de Svensson

50 40 30 20 10 0 feb/12 May/12 Ago/12
TIIE
Fuente: Banamex con datos de Bloomberg Advertencia: nuestras estimaciones de los movimientos en la tasa de poltica implcitos en los swaps de TIIE tienen como objetivo proporcionar un indicador aproximado de las opiniones del mercado sobre la posible trayectoria futura de la poltica monetaria de Banxico, por lo que no deberan ser utilizados como referencias para transacciones financieras reales. Estos clculos estn basados en swaps de tasas de inters que se negocian en el mercado y se cotizan usando tasas con cupn. Es importante sealar que es necesario convertir estas tasas a tasas cupn-cero antes de poder obtener las tasas forward equivalentes. Por tanto, dada la naturaleza implcita de nuestras tasas forward, no necesariamente coinciden con las que se negocian en el mercado.

Pb

Nov/12

feb/13

May/13

Ago/13
Banamex

Nov/13

Gubernamental

Estudios Econmicos

nov-38

Per

dic-12

dic-13

dic-16

dic-18

dic-24

Rusia

Brasil

Chile

-4 -5 -7 -2 -3 -7 -4 -6 -7 -6 -7

0 -4

-1 -3

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Notas Breves
Grfica 7. Generacin Anual de Empleos

Alentador crecimiento del empleo formal en enero

Para el inicio de ao, el nmero de trabajadores afiliados al IMSS (total de permanentes y eventuales urbanos) aument a una tasa anual de 4.3%, ligeramente arriba de nuestro pronstico de 4.1% y del crecimiento mostrado a finales del 2011 (4.0%). Ello significa una generacin de 625.7 mil empleos con respecto al mismo mes del 2011. Considerando cifras desestacionalizadas, se generaron 80.5 mil empleos en el primer mes del ao (0.53% de incremento mensual), esto es, 8.1mil empleos por arriba de lo generado en el mes previo. Por sector, el empleo de la construccin mostr un incremento anual de 4.4%, lo que se traduce en 50.4 mil nuevos empleos en doce meses, siendo el 8.0% del total de los empleos generados en ese perodo. El sector servicios mostr un incremento del empleo de 4.2%, con 380.3 mil nuevos puestos de trabajo, representando el 60.8% de las plazas nuevas. En el sector de manufacturas hubo una ganancia de 4.2% anual, con una generacin 160.1 mil nuevos puestos de trabajo, lo que implica el 25.6% del total de los empleos generados. Positivo: el empleo ha mostrado en los ltimos meses un crecimiento alentador, aunque suponemos se desacelerar en los meses siguientes. Para todo el 2012, esperamos una creacin promedio de 532 mil empleos, con un crecimiento promedio anual de 3.5%, por arriba de nuestra expectativa de crecimiento econmico de 3.0% (Arturo Vieyra / Sonia Machain).
Grfica 6. Empleo Formal y Desempleo
% PEA Millones de trabajadores 15.5 15.1 5 14.7 14.3 13.9 3 E A J O E A J O E A J O E A J O E A J O E 07 08 09 10 11 12 TDA
Nota: Series desestacionalizadas Fuente: Banamex con datos de STPS e INEGI

680 510 340 170 0

Enero 2012: 625.7 mil empleos

Otros

Permanentes

Manufacturas

Fuente: Banamex con datos de STPS e INEGI

EUA: descienden las solicitudes de apoyo por desempleo

Las solicitudes de subsidio por desempleo fueron de 358 mil en la semana que finaliz el 4 de febrero, lo cual represent una cada semanal frente a las 373 mil de la semana previa (cifra revisada desde 367 mil). Ello result menor a lo esperado por el consenso que estimaba se ubicaran en 370 mil. En tanto, el promedio mvil de cuatro semanas se posicion en 377 mil, una ligera baja desde las 378 mil de la semana previa. Por su parte, los inventarios mayoristas se incrementaron 1.0% en diciembre, a ritmo mayor a lo esperado (0.4%). Positivo: el dato de solicitudes iniciales retorn a niveles similares a los de dos semanas antes. Sin embargo, el nmero de solicitudes iniciales ha sido muy voltil a inicios de este ao por ajustes estacionales. El promedio mvil de cuatro semanas, no obstante, se ha mantenido con una tendencia descendente sostenida desde la primer semana de enero y se encuentra en su menor nivel desde abril del 2008, lo que da evidencia de que el mercado laboral sostiene una tendencia de recuperacin a inicios del ao (Hilda Pea).

13.5

No. Trabajadores

Construccin

Estudios Econmicos

Eventuales

Servicios

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Grfica 8. EUA: Solicitudes Iniciales Apoyo por Desempleo.

Miles 700 610 520 430 340 250 358 vs 370 esperado E M M J S N E MM J S N E M M J S N E M M J S N 08 09 10 11
Nuevas solicitudes
Fuente: Banamex con datos de Bloomberg.

Promedio mvil de 4 semanas

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Notas Oportunas
La Inflacin Otra vez Arriba de las Expectativas
Anunciado: Jueves, Febrero 9 a las 8:00 am

Arturo Vieyra 52 (55) 2262-9555 arturo.vieyrafernandez@banamex. com

Inflacin General (Enero): 0.71% mensual Previo: 0.82% Consenso Encuesta Banamex: 0.65% (desviacin estndar: 0.07pp) Banamex: 0.65% Inflacin Subyacente: 0.45% mensual Previo: 0.51% Consenso Encuesta Banamex: 0.40% (desviacin estndar: 0.04pp) Banamex: 0.39% Durante enero el crecimiento mensual del INPC super la expectativa nuestra y del consenso. Respecto a nuestra expectativa, explican el error de pronstico: (1) en una cuarta parte un mayor crecimiento de los precios de los bienes agropecuarios, cuyo atpico avance mensual de 3.23% respondi al incremento de los productos crnicos y algunas verduras como el tomate; (2) otra cuarta parte deriv del mayor incremento en alimentos procesados, y finalmente; (3) la mitad del error de pronstico respondi a mayor avance de los precios de los servicios, en particular de los distintos de de la vivienda. Cabe notar que a pesar del mayor avance de las cotizaciones de los servicios respecto a lo esperado, su tasa anual disminuy hasta 2.28% desde 2.4% en diciembre. Por el contrario, el crecimiento anual de la inflacin general dio un salto importante hasta 4.05%, que adems de ser la tasa ms alta en los ltimos 13 meses, ya rebasa el lmite superior del rango de variabilidad del objetivo puntual de Banxico (3.0% +/-1%). Este incremento fue motivado por el aumento anual de la inflacin no subyacente, particularmente de los bienes agropecuarios. Estimamos que esta tendencia al alza de la inflacin general persistir hasta el tercer trimestre del ao debido principalmente al mayor empuje de la demanda interna, a las secuelas del la depreciacin cambiaria de la ltima parte del ao pasado, a que consideramos que an no terminan los efectos de la sequa del ao pasado y a una muy baja base de comparacin anual. As estimamos que la inflacin anual podra alcanzar niveles cercanos al 4.5% para despus descender hacia finales del ao hacia 3.8%. No obstante, consideramos que los riesgos actuales de la inflacin se han inclinado a la baja debido principalmente a la mayor fortaleza del peso registrada en enero y a la baja de los precios internacionales de algunas materias primas alimenticias. Aunque estos elementos no eliminaran la tendencia creciente de la inflacin en los meses siguientes.

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Cuadro 1. Inflacin, Enero 2012

Mensual Concepto INPC (general) Subyacente Mercancas Alimentos Bebidas y Tabaco Mercancas no alimentos Servicios Vivienda Educacin Otros servicios No Subyacente Agropecuarios Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno Energticos Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Fuente: Banamex con datos de INEGI y estimaciones propias.

Anual observada dic-11 3.82 3.35 4.52 7.32 2.39 2.40 2.04 4.19 2.27 5.34 3.73 6.19 8.30 2.39 0.71 0.34 0.30 0.20 0.10 0.05 0.03 0.02 -0.01 0.37 0.27 0.10 0.06 0.03 4.05 3.34 4.64 7.18 2.72 2.28 1.99 4.32 2.01 6.38 7.37 5.82 7.98 1.93

Pronstico Observada Incidencia Ene-2012 0.65 0.39 0.80 1.18 0.50 0.05 0.19 0.35 -0.17 1.50 3.05 0.64 0.64 0.66 0.71 0.45 0.85 1.28 0.51 0.11 0.18 0.43 -0.04 1.55 3.23 0.63 0.61 0.65

Grfica 9. Inflacin

Grfica 10. Inflacin Mensual en Agropecuarios

10 9 8 7 6 5 4 3 2

Variacin anual, %

-1

EMM J SN EMM J SN EMM J SN EMM J SN E 08 09 10 11 12

Total Subyacente No subyacente

-5 E J E J E J E J E J E J E J E 05 06 07 08 09 10 11 12
Fuente: Banamex con datos de INEGI

Fuente: Banamex con datos de INEGI

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Resea de Cifras Recientes

Indicador Empleo IMSS (var. anual, % ) Inflacin General (var. mensual, % ) (var. anual, % ) Inflacin Subyacente (var. mensual, % ) (var. anual, % ) Inversin Fija Bruta (var. real anual, % ) Indicador Coincidente (var. mensual, % ) Indicador Adelantado (var. mensual, % ) Confianza del Consumidor (Indice)

Da de Publicacin Periodo 09-feb 09-feb ENE ENE

Dato 4.28

Est. Bmx Consenso 4.1 n.d.

Previo 4.0

0.71 4.05 09-feb ENE 0.51 3.34 6.7

0.65 3.82 0.46 3.35 6.8

0.65 3.99 0.48 3.29 5.8

0.82 3.99 0.32 3.28 4.9

Comentario Alentador incremento del empleo formal en enero, aunque suponemos que la tasa anual se desacelere en los meses siguientes. Para todo el 2012, estimamos una creacin promedio de 532 mil empleos, con un crecimiento de 3.5% promedio anual. La inflacin general anual dio un salto importante, que adems de ser la tasa ms alta en los ltimos 13 meses, ya rebasa el lmite superior del rango de variabilidad del objetivo puntual de Banxico (3.0% +/-1% ). A pesar del mayor aumento en precios y tarfas de los servicios respecto a lo esperado, su tasa anual de este segmento disminuy a 2.28% desde 2.4% en diciembre. A tasa mensual, la inversin se increment en 1.0% , impulsada por compras de maquinaria y equipo, tanto nacional como importada. El nivel de la inversin prcticamente se ha estancado en los ltimos meses, marcando una tendencia que creemos consitente con la desaceleracin de la actividad econmica. Con una lectura de 100.8 puntos, y el aumento mensual, este indicador coincidente, que refleja el estado general de la economa, se mantuvo en la fase de expansin del ciclo econmico. En noviembre registr 100.2 puntos, sin cambio mensual, lo que lo posicion entre la fase de expansin y la de desaceleracin. Una lectura preliminar para diciembre indica un aumento mensual de 0.04 puntos, llevndolo a zona de expansin, y sugiere que la economa podra comenzar a retomar impulso en los siguientes meses. Desestacionalizado, el ndice subi 2.6% mensual, su mayor tasa en 14 meses. Destaca el avance en la percepcin de posibilidades de compra de durables, por segundo mes consecutivo en ms de 12% mensual. Las cifras sugieren un mayor ritmo de expansin del consumo privado al final de 2011 y principios de 2012. En 2011 sumaron 22.7 miles de millones de dlares, con un crecimiento de 6.9% con respecto a 2010. Este fue el mayor incremento desde 2006, cuando aumentaron 17.9% en dlares. Su saldo al cierre del 2011 se ubic en 2.05 billones de pesos, con su mayor ritmo de expansin anual desde agosto de 2008. Pensamos que su tendencia alcista se puede extender por algunos meses, antes de que modere un poco su paso ante la desaceleracin econmica. A tasa mensual aumentaron 2.2% , impulsadas por el programa el Buen Fin. Es probable una reversin parcial en diciembre, ya que estimamos se adelantaron compras. Los resultados sugieren que el consumo domstico mantuvo una expansin anual saludable en el 4 trimestre, aunque desacelerndose a tasa trimestral. En diciembre los flujos de comercio exterior se desaceleran. Durante todo el 2011 el dficit comercial fue de 1.2mmd, el menor desde 1997, y lo ms relevante es que se genera en un periodo de expansin productiva. Ajustado por estacionalidad el ndice aument 0.2% mensual, tras su cada de 0.6% de octubre. Su nivel promedio en octubre-noviembre resulta similar al del tercer trimestre, reforzando nuestra expectativa de una desaceleracin importante en el ritmo de expansin trimestral del PIB durante el cuarto trimestre. Banxico se mantuvo sin cambios en la tasa de fondeo. El balance de riesgos continu apuntando en la misma direccin que en el comunicado de diciembre, deterioro en el relativo a crecimiento y neutral el de la inflacin. Confirmamos nuestro escenario de inaccin por parte de Banxico en 2012. Sorpresivo descenso del desempleo en diciembre, confirma la mejora moderada de las condiciones del mercado laboral. La TDA en promedio disminuy en 2011 con respecto al ao previo. Con cifras desestacionalizadas, el desempleo tambin se redujo; respecto a noviembre cay 0.12 puntos porcentuales, para ubicarse en 5.04% . El avance anual fue impulsado por manufacturas y construccin, sus dos principales segmentos. A tasa mensual la PI creci slo 0.1% , avance similar al de manufacturas mientras que construccin no mostr cambio. Los datos se suman a otros recientes sugiriendo que el aumento trimestral del PIB se moder en el 4 trimestre de 2011. En diciembre en lnea con lo esperado y mostrando una ganancia real promovida por el incremento a los salarios en el sector privado, los cuales continan con una ganancial real (1.1% )

07-feb

NOV

07-feb 07-feb

NOV NOV

0.04 0.00

0.03 -0.15

n.d. n.d.

0.04 -0.07

03-feb

ENE

95.4

92.6

91.3

90.8

Remesas (var. anual, % ) Crdito Vigente Total al Sector Privado (var. real anual, % ) Ventas Comerciales al Menudeo (var.anual,% ) Balanza Comercial (millones de dlares) IGAE (var. real anual, % ) Anuncio de Poltica Monetaria (Tasa de fondeo, % ) Tasa de Desempleo (% de PEA)

01-feb 31-ene

DIC DIC

3.5 12.8

9.70 12.4

8.4 n.d.

8.9 11.5

26-ene

NOV

7.5

5.8

5.8

3.0

25-ene 24-ene

DIC NOV

8 3.8

-501 3.5

-360 3.6

-232 3.7

20-ene

ENE

4.5

4.5

4.5

4.5

19-ene

DIC

4.51

4.83

4.80

4.97

Produccin Industrial (var. anual, % ) Salarios Contractuales (var. nominal anual, % )

11-ene

NOV

3.2

3.1

3.6

3.3

10-ene

DIC

4.7

4.7

4.1

4.5

1. Se reporta el consenso de Bloomberg para todas las cifras exceptuando las de inflacin, en cuyo caso el consenso proviene de la Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros de Banamex.

Estudios Econmicos

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Las Cifras Financieras

Peso Euro Yen Libra Est. Real Peso Arg.

Tipo de Cambio Cierre 12.671 1.329 77.670 1.582 1.717 4.345 T-bills, T-Notes, Bonds Cierre 0.06% 0.09% 0.11% 0.26% 0.38% 0.85% 2.04% 3.18% Cierre 38,242.28 65,530.49 2,749.00 12,890.46 2,927.23 Bonos Gravables Cierre 4.53% 4.61% 4.70% 4.87% 4.91% 5.00% 5.18% 5.54% 6.01% 6.21% 6.31% 6.42% 6.85% 7.01% 7.59% 7.59% Riesgo Pas Cierre 171 195 821 171 196 333

Var. Diaria -0.38% 0.20% 0.82% 0.00% -0.22% 0.06%

Mes jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13

Futuros del Peso Cierre 12.8123 12.9199 13.0251 13.1363 13.2538

Var. Diaria -0.22% -0.19% -0.20% -0.20% -0.20%

Volatilidad del Tipo de Cambio Plazo Cierre Var. Diaria 1s 13.14% -0.26% 1m 12.94% -0.10% 2m 13.16% -0.25% 3m 13.37% -0.16% 6m 13.74% -0.36% 9m 14.01% -0.37% 1a 14.13% -0.42% Cierre 3.52% 4.45% 4.51% 4.59% 4.67% Var Diaria 0.0008% 0.0046% 0.0002% 0.0449% 0.0239%

31-ene-12 Corta MXN Larga EUR Larga GBP Corta JPY Corta CAD Larga AUD Corta CHF

Plazo 1m 3m 6m 2a 3a 5a 10a 30a ndice IPC (Mx) Bovespa (Bra) Merval (Arg) Dow Jones (EU) Nasdaq (EU)

Var. Diaria Plazo -0.001 UMS 14 0.010 UMS 15 0.005 UMS 16 0.008 UMS 19 0.015 UMS 19 0.022 UMS 22 0.054 0.030 Bolsas Internacionales Var. Diaria ndice 0.27% S&P 500 (EU) -0.46% Dax (Alem) 1.06% CAC 40 (Fr) 0.05% FTSE 100 (UK) 0.39% Nikkei (Jpn)

Cierre 0.99% 1.45% 1.71% 1.68% 2.34% 3.73%

UMS Var. Diaria Plazo -0.3708% UMS 26 0.0809% UMS 31 0.0272% UMS 33 0.0045% UMS 34 0.0015% UMS 40 0.0007%

Posicin de Futuros en CME Cierre Var. semanal -823 190.78% -25,767 -7.72% -2,582 -15.70% -9,288 30.07% 1,936 3.30% 8,289 13.70% 1,524 -9.60% Futuros de Fed Funds Mes Cierre Var. Diaria mar-12 0.12% 0.01% abr-12 0.12% 0.01% may-12 0.12% 0.01% jun-12 0.12% 0.00% TIPS Cierre Var. Diaria 5a -1.25% 0.03% 10a -0.19% 0.03% TIIE 28 Cierre Var. Diaria 4.7869 0.04% n.d. n.d. 4.7850 -0.04% 4.7825 -0.05% 4.7850 0.00% 4.7850 Tasas implcitas en Forwards Cierre Var. Diaria 4.03% -0.00182 3.36% -0.00048 3.54% -0.00102 3.56% -0.00028 3.66% -0.00032 3.88% -0.00074 4.23% -0.00063 4.68% -0.00036 5.15% -0.00126 6.35% -0.00119

Cierre 1,351.95 6,788.80 3,424.71 5,895.47 9,002.24 IRS TIIE - Fija Cierre 4.80% 4.80% 4.83% 4.87% 4.94% 5.12% 5.37% 5.59% 6.08% 6.53% 7.29% 7.69% 8.04%

Plazo dic-12 jun-13 dic-13 dic-14 jun-15 dic-15 dic-16 dic-18 jun-20 jun-21 dic-23 dic-24 jun-27 may-29 nov-36 nov-38 ndice EMBI+Mex EMBI+Bra EMBI+Arg EMBI+Col EMBI+Per EMBI+ Udibonos dic-12 dic-13 dic-14 jun-19 dic-25 nov-35

Var Diaria -0.040% 0.016% 0.000% -0.015% -0.028% 0.003% -0.043% -0.069% -0.024% -0.031% -0.072% -0.041% -0.063% -0.069% -0.061% -0.070%

Plazo 3X1 6X1 9X1 13 X 1 26 X 1 39 X 1 52 X 1 65 X 1 91 X 1 130 X 1 195 X 1 260 X 1 390 X 1

Precios de Energticos Cierre Var. Diaria Brent 118.72 1.10% WTI-C 99.84 1.14% Mezcla Mxico 110.09 1.46% Gas Natural 2.50 0.40% Oro 1729.4 -0.22% Plata 33.90 -0.22% Puntos Forward Var. Diaria Plazo Cierre Var. Diaria -0.005% 1d 0.00137 -0.00006 0.000% 1s 0.00875 0.00130 0.000% 2s 0.01525 0.00000 -0.001% 1m 0.03175 -0.00275 -0.023% 3m 0.09750 -0.00175 -0.025% 6m 0.20250 -0.00100 -0.020% 1a 0.41400 -0.00350 -0.064% 2a 0.86063 -0.01661 -0.021% 3a 1.36394 -0.02420 -0.057% 4a 1.91445 -0.01958 -0.057% 5a 2.44399 -0.09221 -0.057% 6a 3.06513 -0.11120 -0.057% Var. Diaria 0.15% 0.59% 0.43% 0.33% -0.15%

Fecha 03-feb-12 06-feb-12 07-feb-12 08-feb-12 09-feb-12 02-feb-12 Plazo 1d 1m 3m 6m 1a 2a 3a 4a 5a 7a

PIB T. Cambio (Dic) Inflacin (Dic) Cetes 28 (Dic) p. Pronstico * Observado.

CDS Var. Diaria ndice Cierre -5 Mxico 135 -5 Brasil 138 13 Argentina 797 -7 Colombia 129 -4 Per 154 -4 Chile 102 Bonos de Tasa Real p Cierre Var. Diaria CBICS Cierre 1.24% -0.068% ago-12 2.79% 1.24% -0.082% dic-22 2.65% 1.27% -0.088% dic-23 3.56% 1.92% -0.035% ene-31 -0.10% 2.71% 0.034% nov-32 2.53% 3.67% -0.021% nov-33 2.10% Pronsticos Macroeconmicos Escenario Banamex Encuesta Banxico 2011 2012 2011 2012 3.9% 3.0% 3.9% 3.3% 13.79* 13.42 13.79* 13.14 3.8% * 3.8% 3.8% * 3.8% 4.33% * 4.50% 4.33% * 4.43%

Var. Diaria 0.1 0.1 18.1 0.5 -1.1 -1.8

Plazo BPAs BPAT BPA182

Bonos Variables Cierre 0.36% 0.32% 0.29%

Var. Diaria -0.00500% 0.00000% 0.00000%

Cetes y Papel Bancario Secundarios Cetes Cierre Var. Diaria 1d 4.47% 0.003% 28d 4.41% 0.023% 91d 4.42% 0.010% 182d 4.48% 0.001% 360d 4.57% -0.004%

Bondes D 1a Bondes D 3a Var. Diaria Bondes D 5a 0.007% 0.034% -0.021% -0.106% -0.012% -0.088% Inflacin Mes Mensual sep-11 0.25% oct-11 0.67% nov-11 1.08% dic-11 0.82% ene-12 0.71% feb-12 p 0.39%

0.10% 0.24% 0.28% n.d. n.d. n.d. n.d.

0.00000% 0.00000% 0.00240%

Bancario 1d 28d 91d 182d 364d

Cierre 4.49% 4.59% 4.60% 4.61% 4.73%

Var. Diaria -0.004% 0.051% 0.015% 0.000% -0.026%

Anual 3.14% 3.20% 3.48% 3.82% 4.05% 4.06%

Valor de la Udi Fecha Cierre 06-feb-12 4.739179 07-feb-12 4.740119 08-feb-12 4.741059 09-feb-12 4.742000 10-feb-12 4.742941 11-feb-12 4.743936

Anuncios de Poltica Monetaria Fecha Puntos Base 27-may-11 0.00 08-jul-11 0.00 26-ago-11 0.00 14-oct-11 0.00 02-dic-11 0.00 20-ene-12 0.00

Estudios Econmicos

Reporte Econmico Diario No. 1242 10-feb-12

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El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros del Departamento de Estudios Econmicos y Sociopolticos de Banco Nacional de Mxico, S.A, integrante del Grupo Financiero Banamex ("Banamex- Citigroup") que lo suscribe, con base en informacin de acceso pblico no verificada de forma independiente por parte de BanamexCitigroup. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinin o postura de Banamex-Citigroup respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la informacin contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Banamex-Citigroup no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisin, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y estn sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razn. El presente reporte tiene carcter nicamente informativo y Banamex-Citigroup no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aqu contenidas y los criterios utilizados para la elaboracin de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesora o recomendacin, promesa o contrato alguno para realizar operacin alguna. Banamex-Citigroup no asume compromiso u otorga garanta alguna, ya sea expresa o tcitamente, acerca de ninguna de las opiniones aqu contenidas, por ello, Banamex- Citigroup no ser responsable en ningn caso por daos y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la informacin contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisin de inversin sobre la base de la propia evaluacin (interna o a travs de un asesor profesional independiente) de los beneficios econmicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), as como los aspectos legales y fiscales asociados a la operacin de que se trate, y determinar con base en dicha evaluacin si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Banamex-Citigroup se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La informacin contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Banamex-Citigroup, por lo que no podr ser objeto de reproduccin o distribucin total o parcial alguna, sin la previa autorizacin por escrito de Banamex-Citigroup. El presente reporte se distribuye por Banamex-Citigroup exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, est prohibida su distribucin o transmisin por cualquier medio a aquellos pases y jurisdicciones en los que la difusin del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables. El incumplimiento a esta prohibicin podra ser objeto de sanciones conforme a la legislacin aplicable.

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