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Post-keynsiens et rgulationnistes :Une alternative la crise de l conomie standard ?

Revue de la rgulation
Capitalisme, institutions, pouv oirs Maison des Sciences de l'Homme - Paris Nord

10 | 2e semestre 2011 : Post-keynsianisme et thorie de la rgulation : des perspectives communes


Dossier : Post-keynsianisme et thorie de la rgulation : des perspectives communes

Post-keynsiens et rgulationnistes : Une alternative la crise de l conomie standard ?


Post-keynesian and Regulationnist: a theoretical alternative to the crisis of standard economics thought Post-Kenesianos y Regulacionistas: Una alternativa a la crisis de la econom a standard?

ROBERT BOYER

R sum s
Les deux program m es de recherche, post-key nsien et rgulationniste, ont en com m un de proposer une alternativ e l conom ie standard dont l incapacit rendre com pte des faits sty liss observ s, depuis les annes 1 9 7 0 et plus encore dans la crise actuelle, est m anifeste. Une possible conv ergence s est m anifeste d abord dans la form alisation du rgim e conom ique de l aprs-guerre, com m e form e particulire de croissance cum ulativ e, puis dans l analy se des em ballem ents spculatifs qui se succdent depuis les annes quatre-v ingt-dix, enfin par l usage de m odles stock-flux afin de cerner les canaux de transm ission de la politique m ontaire et la soutenabilt des dsquilibres observ s au niv eau de l conom ie m ondiale et de l Union europenne. La relativ e raret de ces conv ergences s explique d abord par une rfrence plus kalekienne et m arxiste que key nsienne chez les rgulationnistes. Ensuite, du fait d une posture pistm ologique diffrente : grande thorie v ocation univ erselle d un ct, analy se historiquem ent et spatialem ent situe de l autre. La profondeur de la crise que trav erse l conom ie standard dans son pistm ologie im plicite, ses concepts fondateurs et ses m thodes ouv re un espace la collaboration entre post-key nsiens et rgulationnistes. L article propose quatre pistes : reconnaissance du rle dterm inant des institutions et pas seulem ent de la politique conom ique dans la com pensation des failles de m arch ; exam en sy stm atique de la pertinence des div erses classes de m odles et pas seulem ent de leur cohrence thorique ; enrichissem ent des m canism es ty piquem ent key nsiens afin de rendre com pte de la m ultiplicit des interdpendances observ es dans les conom ies contem poraines ; enfin association tout m odle de croissance de long term e des facteurs susceptibles de le dstabiliser, selon un processus
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d endom tabolism e caractristique d une conom ie capitaliste. L v olution des institutions acadm iques, tant nationales que m ondiales, est peut-tre le principal obstacle la m ise en uv re de ces recherches. Post-keynesian and Regulationnist: a theoretical alternative to the crisis of standard economics thought The two research program s, post-Key nesian and rgulationist, hav e in com m on to prov ide an alternativ e to standard econom ics whose inability to account for the sty lized facts observ ed since the 1 9 7 0s, and ev en m ore in the current crisis, is now clear. A possible conv ergence was m anifested first in the form alization of the Post War II Fordist growth regim e as a particular form of cum ulativ e causation, second in the analy sis of successiv e speculativ e boom s in term s of financial instability la Minsky and finally by the use of stock-flow m odels in order to identify the transm ission channels of m onetary policy and check the sustainability of the ongoing disequilibria observ ed in the world econom y and the European Union. These conv ergences are too few. This can be explained firstly by the reference of rgulationists is m ore Marxist and Kaleckian than Key nesian but also by different epistem ological stances: the search for a grand and univ ersal theory by postKey nesian v ersus analy zes historically and spatially situated for rgulationists. The depth of the crisis in standard econom ic im plicit epistem ology , in its founding concepts and m ethods, opens a space for a joint research agenda between postKey nesians and rgulationists. The article offers four av enues. All should recognise the role of institutions and not just of econom ic policy in offsetting m arket failures. It could be fruitful to sy stem atically rev iew the em pirical relev ance of the v arious classes of m odels and not only their theoretical coherence. It is necessary to extend ty pically Key nesian m echanism s in order to reflect the m ultiple interdependencies found in contem porary econom ies. Finally , it is crucial to associate to any long-term growth m odel the forces and factors that m ay destabilize it, according to a process of endom etabolism , ty pical of any capitalist econom y . The current professionalization prom oted by academ ic institutions is perhaps the m ain obstacle to the im plem entation of this prom ising research. Post-Kenesianos y Regulacionistas: Una alternativa a la crisis de la economa standard? Los dos program as de inv estigaciones, key nesianos y regulacionistas, tienen en com n que form ulan una propuesta alternativ a a la econom a estndar, cuy a incapacidad para dar cuenta de los hechos estilizados observ ados desde los aos 1 9 7 0 y m as todav a durante la crisis actual, es m anifiesta. Una posible conv ergencia se m anifiesta en prim er lugar en la form alizacin del rgim en econm ico de la segunda postguerra, com o una form a particular de crecim iento acum ulativ o, despus en el anlisis de los crecientes m ov im ientos especulativ os que se sucedieron durante los aos 1 9 9 0 y finalm ente por el uso de m odelos de stock-flujo para poder identificar los canales de transm isin de la poltica m onetaria et la sustentabilidad de los desequilibrios observ ados a niv el de la econom a m undial y de la Unin Europea. La relativ a escasez de ese tipo de conv ergencias se explica en prim er lugar por una referencia m s kaleckiana que m arxista entre los regulacionistas. En segundo lugar por el hecho de una postura epistem olgica diferente : por una parte una gran teora con v ocacin general/univ ersal y por otra parte un anlisis histrico y espacialm ente situado. La profundidad de la crisis que atrav iesa la econom a estndar en su epistem ologa im plcita, sus conceptos fundacionales y sus m todos abre un espacio para la colaboracin entre post-key nesianos y regulacionistas. El articulo se propone atrav esar cuatro pistas : reconocim iento del papel determ inante de las instituciones y no solam ente de la poltica econm ica en la com pensacin de las fallas de m ercado ; exam en sistem tico de la pertinencia de las div ersas clases de m odelo y no solam ente su coherencia terica, el enriquecim iento de los m ecanism os tpicam ente key nesianos para dar cuenta de la m ultiplicidad de las interdependencias observ adas en las econom as contem porneas, y finalm ente la asociacin con todo m odelo de crecim iento de largo plazo de los factores susceptibles de desestabilizarlos, segn un proceso de endometabolismo caracterstico de una econom a capitalista. La ev olucin de las instituciones acadm icas, tanto nacionales com o m undiales, es tal v ez el principal obstculo a la puesta en prctica de esas inv estigaciones.

Entr es d'index
Mots-cls : thorie de la rgulation, croissance et crise, Nicholas Kaldor, JohnMay nard Key nes, Mickael Kalecki, m thodologie conom ique, thorie postregulation.revues.org/index9377.html#text 2/27

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key nsienne Keywords : Growth and Crisis, Nicholas Kaldor, John May nard Key nes, Michael Kalecki, Econom ic Methodology , Post-Key nesian Theory , Rgulation Theory Palabras claves : teora de la regulacin, crecim iento y crisis, Nicholas Kaldor, John May nard Key nes, Michael Kaleki, m etodologa econm ica, teora post-key nesiana Code JEL : E1 1 - Marxian; Sraffian; Institutional; Ev olutionary , B2 2 Macroeconom ics, E1 2 - Key nes; Key nesian; Post-Key nesian, B2 5 - Historical; Institutional; Ev olutionary ; Austrian

Texte int gral

Introduction : une origine commune


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Pour ces deux programmes de recherche, le milieu des annes soix ante-dix est une date cl, lorsque s largit un foss entre les prdictions du paradigme standard et l v olution macroconomique des grands pay s de l OCDE. Les postkey nsiens entendent ainsi proposer des approches alternativ es tant au modle noclassique de croissance qu l appauv rissement du message key nsien li la diffusion du modle IS/LM (Harcourt, 1 987 ). Une nouv elle gnration v a prendre le relais des trav aux de Sidney Weintraub, Paul Dav idson, Hy man Minsky , Jan Kregel mais aussi dans une moindre mesure de Joan Robinson, Nicolas Kalecki et Nicholas Kaldor (Asensio et al., 201 1 ). Cette date est aussi le point de dpart d un autre programme de recherche : l analy se de la rgulation et de la crise du capitalisme amricain (Aglietta, 1 97 6) lance une srie de trav aux qui se prolongent jusqu aux analy ses de la grande crise ouv erte en 2008 et dont la prsente rev ue continue rendre compte, dans la ligne de l Anne de la Rgulation. Clairement les fondateurs de cette approche connaissent et utilisent les concepts et les outils des postkey nsiens mais rciproquement rares sont ceux d entre eux qui font rfrence la contribution, en un sens complmentaire, des rgulationnistes. D o prov ient cette relativ e dconnex ion ? Est-elle intrinsque aux fondements respectifs de ces deux programmes de recherche ? La perte de lgitimit et l absence de pertinence de la thorie macroconomique standard face une crise rpute v enue d ailleurs, n ouv rent-elles pas une seconde occasion de rapprochement en v ue de proposer une alternativ e ? Tel est le fil directeur du prsent article.

1. L mergence des approches de la rgulation : plus marxiste et tourne vers l histoire que typiquement keynsienne
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Les moments fondateurs sont essentiels car s y constituent des questions, des mthodes et pratiques de recherche qui perdurent ensuite, au-del des ajustements et redfinitions ultrieures. Les approches de la rgulation continuent en effet tre marques par leur origine. Les premiers trav aux manent de macroconomistes ou ingnieurs conomistes trav aillant pour l Administration conomique, pour reprendre le terme de l poque, quelque
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peu dv aloris par la v ictoire de la croy ance en la supriorit intrinsque des marchs par rapport un interv entionnisme clair. Ainsi Michel Aglietta futil impliqu dans la construction de l un des modles macroconomiques utilis au dbut des annes soix ante-dix par l INSEE, Fifi, alors que Bernard Billaudot puis Robert Boy er et Jacques Mazier participrent l laboration de deux gnrations de modles au sein de la direction de la Prv ision du ministre des Finances (DECA, STAR). Dans le premier cas, l ouv erture la concurrence internationale fait de la comptitiv it de l offre le facteur dterminant de la croissance moy en terme, de sorte que les politiques key nsiennes de gestion de la demande perdent progressiv ement de leur efficacit. Ainsi s ex plique le progressif mais continu mouv ement de croissance du chmage en France depuis 1 967 . S introduit ainsi l ax e directeur des recherches ultrieures : comment se transforment les structures du capitalisme, donc les v entuelles rgularits macroconomiques ? L intrt de Michel Aglietta se dplace alors de la situation de la France contemporaine v ers le capitalisme amricain : la stagflation et la crise ouv erte en 1 97 3 tmoignent de l arriv e aux limites, dans les annes soix ante-dix , d un rgime d accumulation sans prcdent, le fordisme. Une rupture quiv alente des rgularits incorpores dans les modles de simulation et conomtriques portant sur la France est le point de dpart des rflex ions de Bernard Billaudot, Robert Boy er et Jacques Mistral sur les limites d une thorie macroconomique a-historique (Boy er et Mistral, 1 97 8). En l occurrence la critique s adresse bien sr la thorie noclassique de l poque et l illusion d une Thorie de l quilibre gnral (TEG) comme fondement scientifique. Pourtant la cible essentielle est la thorie marx iste, ou tout au moins sa v ulgate, qui fait de la loi de la chute du taux de profit l alpha et l omga de l analy se de la dy namique du capitalisme. Or les recherches sur les capitalismes tant amricain (Aglietta, 1 97 6) que franais (Benassy et al., 1 97 8) font apparatre une transformation de la hirarchie des formes institutionnelles. Elle est telle que jusqu au dbut des annes soix ante-dix , le compromis salarial fordiste et la puissance d une monnaie de crdit impulsent un rgime d accumulation sans prcdent dans lequel un haut et stable taux de profit est ainsi maintenu, fut-ce au prix de la permanence d une inflation, mme dans les priodes de rcession. Ds lors, il importe d en rendre compte au sein de modles deux sections productiv es, biens de production v ersus biens de consommation, dans la ligne des schmas de reproduction proposs par Marx dans Le Capital. Mais le choix de paramtres ad hoc est remplac par leur justification partir des caractristiques effectiv ement observ es grce aux donnes de la Comptabilit nationale et les tables Input-Output, concernant les deux sections productiv es et la dy namique des salaires (Bertrand, 1 983).

2. Une premire convergence : les modles de croissance kaldoriens


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Mais un tel modle suppose un lourd inv estissement statistique de sorte qu il tait tentant de conv ertir ces modles en une formalisation oprant au plan agrg. Elle permet alors une confrontation av ec les donnes macroconomiques standards ainsi que les thories alternativ es (Boy er, 1 988). C est dans ce contex te qu apparat une rencontre av ec certaines des recherches post-key nsiennes : en effet, la formalisation du rgime de
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croissance fordien s inscrit comme la spcification d une forme particulire de croissance cumulativ e, dans la ligne des trav aux de Nicholas Kaldor (1 985). Il en ressort que des conditions prcises doiv ent tre remplies pour qu un tel rgime ex iste et soit rsilient : ex istence de rendements d chelle croissants, index ation modre des salaires rels sur la productiv it, faible ouv erture de l conomie la concurrence mondiale. leur tour elles supposent une configuration particulire du rapport salarial, de la concurrence et de l insertion internationale. Si donc les formes institutionnelles sont diffremment agences ou v oluent sous l effet du succs du rgime d accumulation correspondant, l conomie peut conv erger v ers d autres configurations : croissance alimente par l approfondissement continu de la concurrence (Petit, 1 998) par le dy namisme des ex portations (Boy er et Petit, 1 989). On retrouv e ainsi l un des modles cls de la mouv ance kaldorienne dans lequel la contrainte de la balance commerciale dtermine le ry thme de croissance et limite la possibilit du plein-emploi (Thirlwall et Mc Combie, 1 994).
Figure 1 Une premire rencontre entre post-keynsiens et rgulationnistes.Croissance cumulative et rgime d accumulation fordiste

C est la premire rencontre av ec les post-key nsiens : la contribution des rgulationnistes (figure 1 ) est de souligner le caractre institutionnellement situ de tout modle macroconomique. En opposition donc av ec une thorie macroconomique qui se prsenterait comme univ erselle et atemporelle. Ce message n a eu que peu d cho dans le champ des post-key nsiens, de rares ex ceptions (Setterfield, 2007 ). De plus, les rgulationnistes, proccups des tendances de long terme, n ont cess de s interroger sur les ressorts de la croissance et leur changement aprs l puisement et la crise du fordisme, alors que les post-key nsiens ont concentr l essentiel de leurs efforts sur les discussions de politique conomique, donc des modles de court-moy en terme.

3. Une seconde convergence, la viabilit d un rgime de croissance tire par la finance : le modle
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minskien
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Depuis les annes soix ante-dix , les rgulationnistes ont cherch cerner v ers quel nouv eau rgime de croissance et mode de rgulation pourrait conv erger l v olution des formes institutionnelles. Retour une rgulation concurrentielle du fait de la multiplicit des stratgies de flex ibilisation de la relation salariale ? Domination de l impratif de comptitiv it sous l effet de la rduction continue des barrires au commerce international ? Ces transformations sont interv enues mais pas au point d imposer leur logique car partir des annes quatre-v ingt, libralisation et innov ation financire ont impuls une transformation majeure dans la gestion des firmes au nom de la v aleur actionnariale, qu il s agisse de l ajustement de l emploi, la gestion de la couv erture sociale tout particulirement des retraites et finalement la conduite de la politique montaire. Cette conjonction de changements structurels permet alors le maintien de trs bas taux d inflation alors mme que le taux d intrt demeure des niv eaux trs modrs. L accs facile au crdit ouv re, tout spcialement aux tats-Unis et au Roy aume-Uni, une nouv elle priode historique qui v oit se succder la bulle Internet grce au financement lax iste des jeunes pousses puis lorsqu elle clate, la bulle immobilire ne du relchement des contraintes de crdit, mme pour ceux des amricains dont le rev enu stagne et est insuffisant pour permettre un remboursement assur de leur crdit hy pothcaire. Les rgulationnistes diagnostiquent donc, ds la fin de la dcennie 1 990, la constitution d un rgime de croissance tire par la financiarisation (Aglietta, 1 998) qui, partir des tats-Unis, diffuse ses effets sur la quasi-totalit des autres conomies. C est dans ce contex te que reprend sens l interrogation d Hy man Minsky : Est-ce qu une crise aussi grav e que celle de 1 929 peut surv enir ? la suite de son analy se originale de la contribution de la Thorie gnrale la comprhension du capitalisme financier moderne (Minsky , 1 97 5 ; 1 986). Ses disciples et les rgulationnistes s accordent et apportent une rponse positiv e (Boy er, 2000a ; Aglietta et Rebrioux , 2004). En effet, au sein de l cole des conv entions, ont t pousses les analy ses de la Thorie gnrale sur les consquences de l incertitude sur le fonctionnement des marchs financiers : le march boursier, par ex emple, loin de conv erger v ers une my thique v aleur fondamentale a pour ressort l alternance des phases haussires puis baissires (Orlan, 1 990). Ds lors que la finance impose sa logique aux autres formes institutionnelles, et est incorpore dans le comportement et les anticipations des acteurs, ce sont les emballements spculatifs qui mettent en mouv ement l conomie. L clatement de la bulle des subprimes est alors plus qu un cy cle financier ty pique car il marque la faillite d un sy stme financier dans lequel le risque est report par la titrisation sur des agents incapables d en v aluer la nature et l ampleur (Boy er, 201 1 b). Cette crise financire sy stmique signifie aussi la fin d un rgime de croissance dans lequel le crdit est peru comme la solution aux problmes lis la stagnation du rev enu rel mdian et l approfondissement des ingalits. L hy pothse d instabilit financire la Minsky fait donc un retour remarqu car c est l une des rares problmatiques en compagnie des modles d acclrateur financier qui en ont introduit les mcanismes dans la macroconomie standard qui rende intelligible les consquences de la libralisation financire. C est donc une seconde conv ergence entre postkey nsiens et rgulationnistes, au point d alimenter des formalisations originales qui tiennent compte du fait que ce sont les mnages qui ont t transforms en des spculateurs Ponzi, ce qui introduit une dy namique
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originale par rapport au modle original qui portait ex clusiv ement sur la stratgie des entreprises (Charpe, 2009). De mme lorsqu on insre la tax onomie des stratgies financires (couv erture, spculation, Ponzi), il apparat que la croissance peut tre soit fav orise, soit hy pothque selon la distribution des trois stratgies et le niv eau du taux d intrt fix par la Banque centrale (Nishi, 201 1 a). Ainsi l occasion de la crise ouv erte en 2008, apparat un programme de recherche commun aux post-key nsiens et rgulationnistes (figure 2).
Figure 2 Instabilit financire et accumulation tire par la finance

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En l occurrence, quel est l apport de ces derniers ? Il concerne l usage et l interprtation de ces modles. Dans leur permanente querelle de lgitimit par rapport la macroconomie standard, les post-key nsiens plaident que leurs modles sont les bons grce leur supriorit thorique. Par contraste, les rgulationnistes insistent sur la varit des rgimes lorsque changent les paramtres, eux -mmes reflet de l impact de formes institutionnelles particulires sur les rgularits macroconomiques. La cohrence thorique est fondamentale, mais la pertinence des hy pothses ne l est pas moins : quel est l intrt de raisonner juste sur des figures fausses, si ce n est la certitude de se tromper tout coup ! L approche de la rgulation appelle une confrontation permanente av ec les donnes de l observ ation et inv ite changer certaines hy pothses adjointes ou techniques au sein d une mme thorie si le modle en driv e des conclusions sy stmatiquement contredites par l observ ation. En fait, un point de dpart en v ue de rconcilier ces deux approches consiste se demander si certains modles emblmatiques du courant postkey nsien (Lav oie et Godley , 2001 ) peuv ent s appliquer tant aux tats-Unis qu en France (Clv enot, 2006). Mais il faut aussi rendre compatibles les conceptions de la dy namique conomique.

4. Un rendez-vous manqu : temps historique et dynamique du capitalisme dans la ligne de Joan


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Robinson et Mickal Kalecki


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tant donn l impact de la crise des annes soix ante-dix sur le cours des trav aux post-key nsiens, on aurait pu anticiper que l accent se dplace de la dfense de la thorie key nsienne stricto sensu v ers une analy se de la dy namique de l accumulation, de ses blocages et de la transformation des institutions du capitalisme tant l chelle nationale qu internationale. D une part, la v ision de Mickal Kalecki du primat de l accumulation et l impossibilit d un plein-emploi durable du fait du pouv oir ainsi donn aux salaris dev enait notablement plus pertinente que celle de Key nes lui-mme, trs marque par les caractristiques de la crise de l conomie britannique tout au long des annes trente. C est ce que priv ilgie Joan Robinson dans l article qu elle lui consacre en 1 97 4. D autre part, plus gnralement, ce mme auteur oppose les approches en terme d quilibre, ty pique de la thorie noclassique, la comprhension des processus historiques : ds que l on admet que c est l incertitude des anticipations qui guide les comportements conomiques, l quilibre perd sa pertinence et l histoire prend sa place (Robinson, 1 97 4, p. 1 ). Cette critique s adresse la thorie walrasienne ce qui ne l empchera pas deux dcennies plus tard d env ahir la macroconomie av ec les modles de cy cle rel (RBC) puis ceux dy namiques stochastiques d quilibre gnral (DSGE) au point de rendre impossible, donc incomprhensible la crise des subprimes ! Hlas de leur ct, rares sont les post-key nsiens qui ont pris au srieux l introduction de l histoire dans la thorie macroconomique. Certes la controv erse sur la mesure du capital a montr que les fonctions de production estimes sur donnes historiques, loin de driv er de contraintes technologiques ne faisaient qu ex primer les interactions entre accumulation, changement technique et croissance. Pourtant il aurait t fondamental de rflchir sur les changements institutionnels de l aprs seconde guerre mondiale, qui loignent les conomies britannique et amricaine de la configuration de l entre-deux -guerres : plein usage de la monnaie de crdit, institutionnalisation des droits des salaris, initialement forte socialisation de l inv estissement et encadrement de la finance au niv eau national et international. Or au sein mme de la problmatique de la Thorie gnrale, ces institutions et formes d organisation v ont jouer un rle dterminant dans la rduction de l incertitude laquelle font face entrepreneurs et inv estisseurs. Alors que, laisss eux -mmes, les agents v ont former des anticipations conduisant une instabilit intrinsque des marchs financiers, la mdiation d institutions et de politiques peut aider la canalisation de ces forces dstabilisatrices (Shackle, 1 97 4). Or tel est le fondement du renouv eau des thories institutionnalistes modernes (cole des Conv entions, 1 989 ; North, 1 990 ; Aoki, 2002) : conv entions, organisations et institutions canalisent les anticipations et participent la coordination conomique tout autant que les marchs dont elles peuv ent contrecarrer les failles. Rtrospectiv ement, il est dommage que les post-key nsiens ne se soient pas empars de cette dialectique entre incertitude et institutions, car ainsi ils auraient, peut-tre, pu couper court la contre rv olution des anticipations rationnelles. Arguant, juste titre, que si les politiques conomiques et rgles du jeu changent, les agents conomiques adaptent leur comportement, Robert Lucas (1 983) a en fait rintroduit une macroconomie pr-key nsienne, fonde sur un usage abusif de la thorie walrasienne puisque btie sur une conomie un seul agent reprsentatif qui optimise son comportement sur un horizon intertemporel.
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Mais Joan Robinson, dans ses derniers crits, a aussi soulign une autre historicit des conomies capitalistes : peine les thoriciens ont-ils fini de comprendre les ressorts et conditions d un rgime de croissance que ce dernier entre en crise et remet en chantier leurs efforts d intelligibilit des conomies contemporaines. Ce n est autre que l ax e central des recherches rgulationnistes : il n est pas d e rgime d accumulation dot de stabilit structurelle long terme, car les crises, d ingale grav it, sont l ex pression mme de la logique de ce mode de production, le capitalisme. Ainsi, non seulement peut-on concev oir et observ er div ers de ces rgimes un moment donn du temps, mais encore chacun d entre eux est porteur de crises cy cliques et surtout de grandes crises spcifiques. Nombre de post-key nsiens sont tents de considrer qu il est hors d atteinte de pouv oir formaliser ces processus historiques. Certains rgulationnistes furent plus audacieux et ont propos des formalisations ex pliquant, dans le mme cadre analy tique et sans rfrence un quelconque choc ex ogne, des fluctuations rgulires le long d un sentier de croissance puis un brutal basculement de l conomie v ers un sentier diffrent (Lordon, 1 997 b). Une telle discontinuit est conforme aux observ ations historiques portant sur les grandes crises de 1 929, celle ouv erte en 1 97 3, puis la grande surprise que fut pour les tenants de la macroconomie standard, l effondrement du sy stme financier amricain en septembre 2008. Pourtant, une partie de la profession continue inv oquer une srie de perturbations v enues d ailleurs : brutal appt du gain et perte de moralit de Wall Street, chute de la productiv it dans l immobilier, v ague d irrationalits de la part des emprunteurs. Le primat de l hy pothse d efficacit des marchs et de leur stabilit intrinsque, a conduit l impasse la macroconomie contemporaine. C est la circonstance idale d une conjonction des recherches postkey nsiennes et rgulationnistes autour de la construction de modles formalisant ces processus endognes de dstabilisation d une configuration institutionnelle (figure 3). La prise en compte des changements structurels est certes prsente dans certains trav aux post-key nsiens mais elle est associe la recherche de sentiers de croissance stables long terme garantissant le plein-emploi (Pasinetti, 1 981 ). Or Kalecki et Goodwin s accordent reconnatre que ceci est contradictoire av ec la logique et les incitations que v hicule un rgime capitaliste. Une hy bridation de ces deux programmes de recherche est donc possible (Lav oie, 1 992 ; Lav oie et Godley , 2001 ) et l intrt d un tel projet dev rait tre renforc par les enseignements de la crise ouv erte en 2008 (Setterfield, 201 1 ) : dans les capitalismes domins par la finance, forte et stable croissance puis effondrement brutal av ant que s av rent ncessaires des interv entions publiques massiv es ; incertitude radicale quant aux rformes permettant de rduire un chmage dev enu structurel ; forte diffrenciation des trajectoires nationales

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Irrv ersibilit et non ergodicit des sy stmes conomiques doiv ent donc tre prises en compte par les thories et les post-key nsiens sont parties prenantes dans cette rv aluation (Asensio et Lang, 201 0).
Figure 3 Un rendez-vous manqu, mais des chantiers futurs. L endomtabolisme des rgulationnistes comme prolongement de l historicit des rgimes de croissance de Joan Robinson

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5. Les modles stock-flux : un outil commun d analyse de la transmission de la politique montaire et de la soutenabilit de l conomie mondiale et de l Union europenne
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Les macroconomistes post-key nsiens ont t des prcurseurs dans l tude de ces trois questions, en rupture av ec les impasses de la thorie standard. En effet, dans la nouv elle conomie classique, les formalisateurs s affranchissent v olontiers de la prise en compte de l ensemble des contraintes comptables rgissant les comptes d agents et les quilibres par catgorie d oprations, d o dans certains cas des modles incohrents d un strict point de v ue comptable et des implications de la loi de Walras. De plus, les thoriciens raisonnent sur des modles formuls en flux , car l ex ception de la masse montaire, aucune v ariable de stock, de capital productif ou d actifs financiers n est formalise. Ds lors, une succession d quilibres de flux peut dissimuler l accumulation de dsquilibres des stocks, par ex emple en matire d endettement priv ou public. Enfin, par facilit ou parce que l on raisonne sur une conomie amricaine idalise (celle des annes soix ante, les enseignements majeurs de la macroconomie concernent une conomie ferme ou en tout tat de cause nullement contrainte par son insertion internationale.

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On doit aux trav aux du dpartement d conomie applique de l univ ersit de Cambridge d av oir dv elopp, de longue date, une alternativ e beaucoup plus satisfaisante, inspire par la tradition key nsienne. Ainsi a t affirme, comme dans la tradition franaise de modlisation macroconomique partir des comptes nationaux , la ncessit d un sy stme comptable complet, car les contraintes correspondantes sont essentielles dans toute analy se applique (Godley et Cripps, 1 983). Qu on songe la contrainte qui rgit dficit public, dficit ex trieur et pargne des agents priv s domestiques, essentielle pour comprendre

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par ex emple la configuration actuelle des conomies amricaine et europennes depuis 2008 comme celle du Japon de la dcennie perdue (Koo, 2009). La seconde contribution met en av ant l v olution des stocks associs un quilibre des flux et ses consquences pour la soutenabilit long terme d une politique conomique. Ainsi Wy nne Godley av ait dtect l ex istence d un ratio, stock net actifs financiers des mnages/rev enu disponible, constant en longue priode. Lorsque les mnages amricains s endettent massiv ement et cumulativ ement partir de 1 995, se nourrissent les deux crises financires lies l clatement de la bulle financire puis celle des subprimes (Shaikh, 201 1 , p. 9). Enfin, il est remarquable que, ds les annes soix ante-dix , les conomistes cambridgiens aient construit des modles appliqus dans lesquels interagissent les grandes zones de l conomie mondiale ou/et quelques grands pay s. Ils ont pour mrite d ex pliciter les effets de renforcement tant des politiques ex pansionnistes que des mesures d austrit, caractristiques prcieuses une poque o se gnralisent de telles politiques l chelle europenne.
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C est cette dernire proprit qui a retenu l attention des rgulationnistes lorsqu ils ont pris conscience de l importance croissante qu av ait l intgration europenne sur la nature des ajustements domestiques (Boy er, 2000b ; Mazier et Saglio, 2004 ; 2008). La const ruction des modles stock-flux a permis une formulation prcise des dsquilibres qui menacent l Union europenne au sens o l intgration financire n apparat pas comme un substitut suffisant l absence de mcanismes budgtaires organisant des transferts entre pay s dont la balance commerciale est ex cdentaire en direction de ceux o elle est dficitaire (Duwicquet, 201 0 ; Duwicquet et Mazier, 201 0). Mais ces dsquilibres s observ ent aussi au sein de l Asie (Mazier et al., 2008) et plus encore au niv eau de l conomie mondiale dans son ensemble (Mazier et Gnanonobodom, 201 0 ; 201 1 ). On peut alors s interroger si les v ariations des taux de change v ont dans le sens d un rquilibrage des dy namiques div ergentes de stock des actifs priv s et publics (Gnanonobodom, 201 0). Des conomistes rgulationnistes ont utilis des modles stock-flux pour s interroger sur la v iabilit du rgime d accumulation amricain tir par la finance et sa possibilit d acclimatation au contex te institutionnel franais (Clv enot, 2006 ; Guy et al., 201 0). Pour leur part, div ers chercheurs htrodox es franais ont approfondi le chantier ouv ert par leurs collgues cambridgiens (en particulier Godley , 1 999) ou canadiens (Lav oie, 1 992 ; Lav oie et Godley , 2001 ) pour dv elopper des analy ses originales des mcanismes de transmission de la politique montaire dans des modles stock-flux incorporant une formalisation dtaille des banques commerciales (Mouakil, 2006 ; Le Hron, 2007 ; Le Hron et Mouakil, 2008). C est sans doute l un des chantiers prometteur o pourraient collaborer conomistes post-key nsiens et rgulationnistes, autour d un outil de modlisation commun. Mais il importe sans doute de surmonter quelques div ergences en matire mthodologique et pistmologique.

6. Des diffrences d approche : incompatibilit ou possible complmentarit ?


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la lumire de cette brv e rtrospectiv e, comment ex pliquer le faible nombre de ces rencontres entre post-key nsiens et rgulationnistes alors qu ils partagent un mme objectif : construire un cadre analy tique qui rende compte des v olutions observ es depuis les annes soix ante-dix , soit autant d anomalies pour la macroconomie standard qui s est loigne de la rv olution key nsienne. Le bilan est contrast (tableau 1 ).
Tableau 1 Quel degr de compatibilit entre deux programmes de recherche ? Programme : Caractristiques : 1. pistmologie Implicite / Explicite D une approche implicite la Kuhn (le paradigme keynsien est une alternative la thorie standard) un ralisme critique la Lawson D un certain positivisme une approche constructiviste (Palombarini) Post-keynsien Rgulationniste

2. Mthodologie Modlisation Principalement vise thorique Conformit avec les faits styliss et calibration la fois thorique et applique Pertinence des hypothses, conformit avec les faits styliss, tests conomtriques Imbrication de l conomie dans les sciences sociales (histoire, politique, sociologie)

Nature de la preuve

Relation avec les autres sciences sociales

Peu de relation explicite

3. Conception du temps Plutt cinmatique ou historique faible mme si hystrse Superposition de diverses chelles de temps (conomique et institutionnel). Historicit forte des rgimes conomiques

4. Conception de la politique conomique Vision Essentielle la stabilisation macroconomique Le complment une architecture institutionnelle, non son fondement Partie intgrante d un rgime d accumulation
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Action sur la demande ?

Ncessaire car la demande effective s carte de celle de plein-emploi

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Choix entre budget et monnaie

Lors des dpressions, trappe liquidit donc ncessite d une action par le budget Rarement mentionne, sauf pour le systme international

Leur efficacit relative varie selon le mode de rgulation

Rle des rformes institutionnelles

Dterminant dans les grandes crises pour rajuster la compatibilit des formes institutionnelles Comprendre les processus sociaux qui faonnent les politiques conomiques

Relation avec le pouvoir politique

Persuader les politiques de la justesse de la thorie post-keynsienne donc des mesures qu elle propose

6. 1. Postulats pistmologiques : une sensible convergence


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La question est centrale, tant les errements des modles de ty pe RBC et DSGE manifestrent la faiblesse pistmologique de ce courant qui use et abuse de la facilit du comme si pour imposer un modle normatif affranchi de toute rfutation. En effet, calibration des paramtres et rduction de la dy namique conomtrique des chocs ex ognes l affranchissent en fait du critre popprien de falsification qui, au sortir de la seconde guerre mondiale, faisait, en thorie, de l analy se conomique la plus av ance des sciences sociales. La premire gnration des auteurs post-key nsiens donne l observ ateur ex trieur l impression que pour eux la publication de la Thorie gnrale est le moment d une rupture pistmologique. Or ce tex te est loin de prsenter un paradigme unique comme en tmoigne la div ersit des modlisations qui en ont t driv es : rintgration dans la sy nthse du schma IS/LM, conomie du dsquilibre de Clower Benassy , irrductibilit de l incertitude la Schakle, modle d instabilit financire la suite de Minsky , thorie de l conomie montaire de production, sans oublier son prolongement en matire de croissance (Harrod, Domar et Kaldor) et une possible conv ergence av ec Kalecki et l accent mis sur la dy namique de l accumulation sous l impulsion de Joan Robinson. En consquence, les successeurs de Key nes n ont pu opposer l inv asion de la macroconomie par la thorie walrasienne l quiv alent des modles RBC puis DSGE, d autant plus que certains de ces derniers se prsentaient comme une gnralisation du modle IS/LM. Selon une autre interprtation, ces modles appartiennent bien au mme paradigme au sens de Thomas Kuhn (1 962) mais les key nsiens n ont pas su, ou pu, en conv aincre les politiciens qui au contraire sont tombs sous le charme d abord du montarisme puis de la nouv elle thorie classique. La tche serait donc de raffirmer la pertinence de l approche key nsienne. Cette thse reprend de la v igueur aprs septembre 2008 : tous les gouv ernements ne sontils pas redev enus key nsiens, au sens o ils reconnaissent la ncessit de l outil
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budgtaire ou tout au moins des stabilisateurs automatiques pour enray er les risques de dpression. En fait la seconde gnration des post-key nsiens semble av oir relativ is cette conception kuhnienne, tant la ceinture protectrice des hy pothses adjointes a pleinement jou pour inciter la majorit des macroconomistes conserv er leur paradigme walrasien, simplement amend par des hy pothses ad hoc : toujours la rigidit des salaires, un peu d irrationalit dans le comportement des consommateurs et de plus en plus de celle de la finance sans renoncer l hy pothse d efficience (Boy er, 201 0). Dans ce contex te, le ralisme critique fournit une reprsentation plus ex acte du trav ail des conomistes (Lawson, 2003). Ralisme car certaines proprits conomiques ex istent, indpendamment de la manire dont l analy ste tente d en rendre compte. Critique puisqu il appartient au dbat de rechercher celles de ces caractristiques qui sont pertinentes une poque et dans une socit donnes. Les post-key nsiens, tout au moins certains d entre eux , semblent abandonner la prtention une connaissance irrfutable des proprits intrinsques du modle conomique (Asensio et Lang, 201 0). Or la nouv elle gnration des rgulationnistes conv erge v ers une conception analogue en matire d pistmologie conomique partir d une position initiale marque par un certain positiv isme. En effet, l accent mis par les tout premiers trav aux sur les tests conomtriques montrant la forte probabilit de la rupture du rgime de croissance fordiste incitait un certain optimisme quant la possibilit d laborer une thorie plus respectueuse des donnes de l observ ation. Non seulement les tests statistiques dev aient tre utiliss pour cerner le degr de v iabilit du concept de fordisme, mais encore, ils pouv aient tre utiliss pour falsifier la macroconomie dominante de l poque et plus encore les prtentions de la thorie walrasienne se substituer celle de Key nes. Trois dcennies plus tard, force est de reconnatre que la nouv elle orthodox ie a rsist la masse des anomalies que son application a fait apparatre : inv raisemblance des paramtres retenus par la calibration des modles, fausse ex ognit des chocs de productiv it qui sont l origine des cy cles, erreurs sy stmatiques entre les prdictions de ces modles et les observ ations qui culminent av ec l incapacit anticiper la crise ouv erte en 2008. Cet aggiornamento en matire pistmologique est surtout interv enu lorsque le programme de recherche rgulationniste s est proccup d introduire le politique dans le cadre conceptuel initial. Une approche normativ e fonde sur la scientificit des modes de rgulation alternatifs celui entr en crise dans les annes soix ante-dix est v ite apparue dnue de sens, puisque ce n tait que rpter, en l aggrav ant, l illusion des key nsiens concernant leur ncessaire v ictoire en matire de politique conomique compte tenu de la supriorit de leur paradigme ! Il est apparu beaucoup plus raliste et fructueux de souligner : le caractre construit de la comprhension scientifique, l incommensurabilit des logiques qui soutiennent le discours thorique et le discours politique []. La comprhension de l ex istant, c est--dire sa mise en forme rationnelle, est le but ultime de l activ it scientifique []. Elle suppose une fracture dfinitiv e entre le moment de comprhension thorique du rel (possible seulement ex post) et le moment de l action politique. (Palombarini, 1 999, p. 97 ) Ce point d accord est donc une bonne nouv elle quant la possibilit de btir des collaborations, mais se prsentent alors d autres difficults un autre niv eau.
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6. 2. Rendre compte des processus historiques ou recherche d une nouvelle Thorie gnrale ?
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En matire de stratgie de recherche, les post-key nsiens, semble-t-il, misent beaucoup sur la construction thorique, dont la cohrence et la puissance sont supposes clairer de faon pertinente les problmes macroconomiques contemporains. Celle des rgulationnistes, depuis deux dcennies, a v is accumuler des tudes historiques de longue priode et des comparaisons internationales afin d largir la gamme des rgimes conomiques, bien au-del de l opposition entre rgulation concurrentielle / rgulation administre, ou entre accumulation ex tensiv e et intensiv e. Les concepts de base sont rv iss la lumire de ces rsultats, de nouv eaux sont introduits et la liste des facteurs et mcanismes qui contribuent la cohrence d un mode de dv eloppement ne cesse de s allonger et la tax onomie des architectures institutionnelles de s tendre. Pour ne prendre que cet ex emple, la dy namique de l conomie chinoise depuis 1 97 8 oblige rex aminer srieusement la possibilit d une accumulation et d un rgime de croissance dans lequel c est la concurrence qui est la forme institutionnelle dominante et pourtant ce n est en rien la rptition d un pisode quiv alent d industrialisation interv enu en Europe l poque du capitalisme concurrentiel (Boy er, 201 1 a). Quitte simplifier, donc caricaturer, les postkey nsiens av ancent par la thorie, les rgulationnistes par l analy se historique et comparativ e. C est pour l instant l ex plication de la relativ e autonomie de leurs trajectoires de recherche respectiv es. Ce pourrait tre la source de complmentarit, ds lors que les deux communauts accepteraient de collaborer sur un projet prcis donc s obligeraient discuter de leurs rsultats et perspectiv es. Par ex emple rpondre la question : quelle(s) thorie(s) et formalisations aprs la crise des subprimes ? Ce serait l occasion pour les post-key nsiens de confronter leurs div ers modles l ensemble des faits sty liss caractristiques des trois dernires dcennies, pour les rgulationnistes de faire le point sur le cur de leur thorie macroconomique. Pour autant se pose une seconde question mthodologique laquelle les deux camps apportent des rponses diffrentes. Est-il de bonne mthode d ex pliquer l conomie par l conomique, donc de clore la discipline sur ellemme et de considrer comme ex ognes la technique, la dmographie, les normes sociales et le politique ? La pratique des post-key nsiens suggre qu une telle conception ne fait pas problme puisqu au contraire elle permet de s opposer l conomie standard et de construire une alternativ e. Par contraste, ds l origine les approches de la rgulation l ont critique en montrant qu elle ignorait ainsi les acquis de l histoire conomique, de la sociologie, le droit et les analy ses politiques qui doiv ent informer l conomiste dans le choix de ses hy pothses les plus essentielles tout au moins s il entend priv ilgier la pertinence, fut-ce au dtriment de l lgance et de la parcimonie (Boy er et Saillard, 1 995 ; 2002). Le foss est-il infranchissable ? Sans doute si l on suit les lignes de force qui, l chelle internationale, structurent le champ professionnel des conomistes. Peut-tre pas si l on fait retour Key nes : n tait-il pas l observ ateur et parfois l acteur des changements majeurs conscutifs la premire guerre mondiale ? Il est une lecture historique de la Thorie gnrale, celle que fournit son dernier chapitre : non seulement la construction de Pigou est thoriquement incorrecte dans son traitement de la monnaie, du trav ail et l adoption de la loi de Say , mais manifeste un cart grandissant av ec ce que sont dev enues les structures du capitalisme sous
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l effet de la concentration, du poids de la finance dans les dcisions d inv estissement, du changement dans les relations du trav ail sous l effet de la sy ndicalisation (Boy er, 1 985). Il importe donc de rex aminer quelles sont ces conditions dans le capitalisme et d en tenir compte dans tout effort de thorisation. tablir un diagnostic partag en la matire pourrait s av rer fructueux et pas si difficile si on lit entre les lignes la reprsentation que les post-key nsiens ont du capitalisme contemporain.

6. 3. Les grandes crises : innovations institutionnelles et pas seulement raffirmation des politiques keynsiennes
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Toute thorie macroconomique a des implications concernant les objectifs et outils de la politique conomique. C est tout spcialement le cas pour les key nsiens et post-key nsiens dont les analy ses montrent comment les marchs, laisss eux -mmes, conduisent au chmage inv olontaire et/ou l instabilit financire. La politique conomique est donc cruciale : ce n est donc pas toujours une interfrence prjudiciable l efficacit conomique, contrairement ce qu affirme la nouv elle thorie classique. Pour leur part, les approches rgulationnistes reconnaissent cette instabilit, mais elle prov ient du processus d accumulation du capital, tant productif que financier. Elle ne peut-tre contenue, tout au moins pendant un temps, que pour certaines architectures institutionnelles combinant des formes spcifiques pour la concurrence, le rapport salarial, le rgime montaire et financier. Les relations tat-conomie font partie de ces conditions mais leur rle n est pas ex clusif. L cart par rapport aux prceptes key nsiens se mesure pour chacune des grandes priodes qui se succdent depuis la crise des annes trente. La tradition key nsienne considre ainsi que la profondeur de la dpression amricaine observ e de 1 929 1 932 tient des erreurs manifestes dans la conduite de la politique conomique : tentativ es dsespres de rduire les dficits publics et politiques montaires trop restrictiv es. Les recherches rgulationnistes mettent plutt en av ant la contradiction inhrente un rgime d accumulation intensiv e fonde sur la production de masse sans mouv ement quiv alent de la consommation. son tour, ce dsquilibre structurel driv e de l incohrence entre une rv olution des conditions sociales et techniques de production et un rapport salarial demeur concurrentiel. En effet, alors que le salariat dev ient majoritaire, sa consommation demeure en ligne av ec la croissance passe, modre, du rev enu dans le mme temps o ex plose la production. Une telle div ergence ex plosiv e qui se manifeste par un niv eau trs lev du taux de profit n tant pas soutenable, elle n aurait donc pas pu tre compense par un surcrot de dpense publique sauf imaginer par ex emple la marche v ers une conomie de guerre comme ce fut le cas en Allemagne sous le Troisime Reich. En tout tat de cause, une reconfiguration institutionnelle s imposait pour que l conomie amricaine retrouv e un sentier de croissance durable. C est ce qui interv ient la fav eur du New Deal et des rformes entreprises l issue de la seconde guerre mondiale. Le pouv oir accord aux salaris de ngocier des conv entions collectiv es institue une remarquable dconnex ion du salaire par rapport la situation du march de l emploi , c est--dire du chmage. Cela garantit ainsi une

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sy nchronisation ex -ante entre ex tension des capacits de production et formation de la demande, tire par la consommation des salaris. Ds lors que ce moteur du rgime d accumulation fordien est lanc, politiques montaire et budgtaire v iennent lisser les v olutions macroconomiques, acclrant le tempo en cas de rcession, le ralentissant lorsque pointe l inflation. L adoption par tous les gouv ernements quelle que soit leur orientation politique des principes key nsiens v ient couronner une architecture institutionnelle ne d un compromis sociopolitique fondateur. Selon les approches, cette configuration est qualifie d conomie mix te (si on insiste sur les relations priv /public ; Shonfield, 1 967 ), d tat social lorsque l on met en av ant le rle dterminant de la couv erture sociale (Billaudot, 2008) et bien sr d tat key nsien lorsque l on entend insister sur le rle dterminant de la politique conomique pour stabiliser l conomie. Pour le courant rgulationniste, c est l ensemble de ces caractristiques qui fit la cohrence du rgime de l aprs guerre : il fut la fois fordien, bev eridgien ou bismarkien (selon que la couv erture sociale est finance par l impt ou les cotisations sociales) et finalement key nsien quant la conduite de la politique conomique. Cette caractrisation implique des analy ses de la crise ouv erte en 2008 qui ne sont pas ncessairement conv ergentes entre post-key nsiens et rgulationnistes. Pour ces derniers, s est ouv erte une priode de recomposition de l ensemble des formes institutionnelles car les rgimes d accumulation tire par la finance sont arriv s leurs limites. L impasse correspondante ne tient pas seulement l abandon des principes key nsiens. Trois pisodes plaident en fav eur de la relativ isation de l impact des politiques conomiques entendues au sens strict face une grande crise au sens des approches de la rgulation. Dans les annes quatre-v ingt, les gouv ernements qui ont persv r dans les politiques de relance en v ue d enray er la crise des rgimes de l aprs seconde guerre mondiale, ont finalement t contraints de les abandonner : le key nsianisme dans un pay s ouv ert la concurrence internationale et dont le sy stme productif est fragile conduit l chec comme le montre l ex prience franaise de 1 981 1 983. La mme leon s impose face l chec des tentativ es, rptes sur prs de deux dcennies, des autorits japonaises pour relancer l conomie par la dpense publique : seul le dy namisme des ex portations a v it l effondrement de la croissance et qu un endettement public cumulatif ne v ienne hy pothquer la crdibilit du Y en. User et abuser de l acclrateur ne sauraient compenser les fragilits du moteur de la croissance nippone. Cependant l ex emple le plus significatif est amricain : aprs septembre 2008, les stabilisateurs automatiques et la rduction de la fiscalit et l abondance des liquidits ont certes enray , ds le printemps 2009, une possible dpression, mais cette implication massiv e des pouv oirs publics n a pas permis au secteur priv de retrouv er le chemin de l inv estissement et de la croissance : les profits atteignent nouv eau des niv eaux lev s mais le dy namisme de la demande tarde. On aura reconnu ce que les thoriciens des Social Structures of Accumulation (SSA) appellent un cy cle non reproductif et les rgulationnistes, une grande crise. Face un tel pisode, certes mieux v aut tre adepte des principes key nsiens que de ceux de la macroconomie walrasienne mais la conduite de la politique montaire et budgtaire est loin d tre un substitut efficace une recomposition d ensemble des formes institutionnelles.
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Ainsi cette div ergence d analy se, et par v oie de consquence en matire de conseil de politique conomique, renv oie d abord la question de l incorporation des institutions dans la macroconomie. Si les post-key nsiens entendent fournir une thorie qui transcende les configurations institutionnelles (Pasinetti, 1 981 ), le dialogue av ec le courant rgulationniste est a priori difficile. Ensuite et surtout, peut-on lgitimement assimiler la crise de 1 929 et celle de 2008 comme un cy cle, simplement plus marqu que ceux que l on observ e au sein d un mode de rgulation stabilis ? Pour l approche en termes d endomtabolisme il s agit au contraire d une discontinuit qui marque une bifurcation dans le sentier d v olution. Or rares sont les modles post-key nsiens qui manifestent cette proprit. Peut-on concev oir que s ouv re un chantier pour produire de telles formalisations au sein mme du paradigme key nsien ? Certains des trav aux , fort anciens, suggrant l ex istence de non-linarits dans les comportements d inv estissement et d pargne peuv ent serv ir de support la recherche de bifurcations, donc rendre compte de la spcificit des dpressions, par contraste av ec les rcessions modres qui oprent au v oisinage d un sentier (Kaldor, 1 940).

6. 4. Pouvoir de persuasion ou comprhension des processus politiques de formation de la politique conomique ?


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L conomiste peut-il et doit-il tre normatif et se prv aloir de la spcificit de ses recherches pour dev enir le conseiller du prince ? Ce point a dj t abord dans la discussion des problmes pistmologiques soulev s, dans le courant rgulationniste, par l introduction du politique. En conformit av ec une approche raliste, il faut s interroger sur le processus qui conduit de la construction d une thorie ses effets sociaux v entuels. Or rev ient au galop la tentation chre l conomiste thoricien : sa construction est trop cohrente pour ne pas reprsenter un pan important du monde conomique. Seuls les prjugs, l hritage des thories depuis longtemps obsoltes et la trop grande nouv eaut d une dcouv erte, interdisent aux acteurs de s en emparer et d en tenir compte. C tait dj la position qu ex primait Key nes dans les conclusions de la Thorie gnrale. Or l av ance de la sociologie des sciences ouv re une tout autre perspectiv e : la nature de l insertion des conomistes dans la socit dtermine, dans une large mesure, la direction de leurs efforts et le ty pe de diffusion de leurs trav aux auprs des acteurs. Les configurations correspondantes v oluent en longue priode comme le montre la trajectoire franaise de 1 81 5 1 950 (Le V an-Lemesle, 2004) et elles peuv ent diffrer notablement selon les socits comme l ex plicite une comparaison entre les tats-Unis, la Grande-Bretagne et la France depuis 1 890 (Fourcade, 201 0). C est un tel programme de recherche que div ers rgulationnistes se sont attachs. D abord en construisant une topologie gnrale du social dans laquelle monnaie, droit et intellectualit sont les trois mdiations de base qui peuv ent se concrtiser en diffrentes configurations dotes d une certaine cohrence (Thret, 1 999), ensuite en montrant combien une mme politique peut recev oir de multiples et successiv es justifications et que le cognitif en l occurrence la div ersit des reprsentations de l conomie dbouche sur une question de pouv oir tout particulirement en matire de politique conomique (Lordon, 1 997 a). Il faut donc prendre au srieux la structuration du champ politique, son degr de ractiv it aux demandes des citoy ens et div ers groupes d intrt, car telle peut-tre l origine de crises tant politiques
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qu conomiques (Palombarini, 2001 ; Amable et Palombarini, 2005 ; 2009). Rciproquement les grandes crises ne sont pas surmontes par la mise en uv re d un plan rationnel et cohrent, mais trav ers un processus de rajustement des relations de pouv oir qui trav ersent tout autant l conomique que le politique. La crise ouv erte en 2008 ne fait pas ex ception (Boy er, 201 1 b). Quelles consquences tirer de cette confrontation entre deux sty les et deux programmes de recherche ?

7. Vers de possibles cooprations


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Si l on tire des dv eloppements prcdents l impression d une compatibilit, v oire d une complmentarit souhaitable entre eux , on peut proposer quelques-uns des chantiers suiv ants.

7. 1. Prendre au srieux le rle des institutions dans les coordinations entre acteurs donc la macroconomie
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Ds lors que l on renonce la v ision des marchs auto-institus, puis autorguls et que l on prend en compte les dsquilibres impulss par l accumulation et l innov ation, il faut s interroger sur les mcanismes susceptibles de contrebalancer ces instabilits rcurrentes. Une longue tradition thorique depuis Commons et V eblen rpond que tel est le rle des rgles du jeu, normes sociales, organisations et institutions. C est finalement ce qu a introduit dans les analy ses d inspiration marx iste, la macroconomie historique et institutionnaliste de l approche rgulationniste (Boy er et Saillard, 1 995). Le courant post-key nsien est-il prt ex aminer cette option ou prfre-t-il, par commodit, se confronter la macroconomie standard en continuant de feindre que les institutions n ont pas ou peu de rle, ou en pensant que l on peut obtenir nombre de rsultats gnriques, c est--dire indpendants du contex te historique. Ce serait oublier que les rgles du jeu et les institutions jouent un rle dterminant dans la rduction de l incertitude qui est au cur de la dcision d inv estissement, tout particulirement l poque de la financiarisation. Alors que la prv alence d une incertitude radicale paraly se l activ it (Shackle, 1 97 4), la conv ention financire et toutes les formes institutionnelles qui encadrent les dcisions indiv iduelles la conv ertissent en un risque beaucoup plus maitrisable car quantifiable, conformment une opposition trop longtemps nglige par les macro-conomistes (Knight, 1 921 ) Ainsi peut-on concev oir l mergence de rgularits au plan macroconomique que la modlisation a pour tche de dtecter. De ce fait, les instabilits ty piques du capitalisme n ont pas v ocation tre rsorbes par la seule politique conomique, mais aussi et surtout par la recherche d une architecture institutionnelle, un temps cohrente dans sa capacit encadrer l accumulation. Ainsi s ex pliquent par ex emple les performances de l conomie allemande : la qualit des rgles de coordination hors march y est beaucoup plus dterminante que l adhsion aux principes key nsiens qui semblent n av oir jamais t dominants (Boy er, 201 1 c). un niv eau plus thorique encore, le traitement des interactions entre agents est une tape ncessaire de tout passage du micro au macro et
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rciproquement. Par ex emple, la formation des salaires est trav aille dans la thorie standard, comme key nsienne, par la question de la rationalit des anticipations d inflation, de leur formation comme de leur incorporation, d o de possibles changements de la forme des relations de Phillips (Palley , 201 1 ). Or, on peut aussi montrer que, selon le degr de coordination respectiv e des entrepreneurs et des salaris, leur forme change radicalement (Bowles et Boy er, 1 988). Pourquoi ne pas confronter ces deux approches au sein d une recherche conjointe ?

7. 2. Tester systmatiquement le pouvoir explicatif des diverses gnrations de modles thoriques et organiser ainsi leur slection
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Le propos n est pas de ritrer l illusion positiv iste selon laquelle la permanente rfutation des thories, dev rait conv erger v ers la dtection du v rai modle de l conomie . C est ex clu si l on adopte une pistmologie raliste critique pour laquelle peuv ent coex ister des reprsentations incommensurables d un mme sy stme conomique. Par contre, il est important de rhabiliter le critre de pertinence par rapport celui de cohrence dans la recherche en macroconomie : lgance et parcimonie ne sauraient justifier la persistance de thories et modles incapables de reproduire le moindre fait sty lis et dont l irralisme des hy pothses et des conclusions est encore plus patent face la crise ouv erte en 2008 (Krugman, 2009). Il est donc de l intrt de tout programme de recherche de dtecter ceux des sentiers qui mnent une impasse et reporter ses efforts sur les av enues dont une premire ex ploration a montr la richesse des perspectiv es. Sans entretenir pour autant l illusion que ce processus suffira dissoudre les diffrences de paradigme. Une large fraction de la trajectoire intellectuelle du courant rgulationniste s ex plique ainsi : inv alidation de la gnralit du rgime fordiste, rv aluation drastique de l hy pothse d un retour une rgulation concurrentielle, rfutation de la v ision qui fait de la globalisation le v ecteur de la conv ergence des capitalismes, ou encore mise en cause de la croy ance en l efficience des marchs financiers et de la v iabilit d une finance totalement drglemente. Pourrait-on imaginer que le riche courant post-key nsien procde une rv aluation du mme ty pe, afin de pouv oir confronter ses rsultats ceux que, dans le pass, les rgulationnistes ont tent trav ers div erses recherches puis publications collectiv es ?

7. 3. Enrichir les mcanismes keynsiens pour mieux cerner la dynamique macroconomique


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Si le principe de la demande effectiv e est central, il ne saurait, lui seul, rsumer l ensemble des feedbacks, positifs et ngatifs, qui rgissent la dy namique d conomies dans lesquelles les marchs financiers occupent une place centrale. cet gard les enchanements postrieurs la faillite de Lehman Brothers montrent la force de la spirale qui lie ex cs d endettement, v ente de dtresse et dflation dans la ligne du modle d Irv ing Fisher (1 933), d autant plus qu elle se rpercute du march des produits celui des actifs financiers et v ice v ersa. De mme, les effets de richesse, immobilire comme
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financire, ont faonn le partage consommation / pargne des mnages, d autant plus que les contraintes l octroi de crdit s taient considrablement relches. De mme, les effets de rv erbration entre marchs de l immobilier, du crdit et la bourse doiv ent tre pris en compte car leur conjonction peut faire franchir l conomie le seuil d instabilit structurelle (Boy er, Dehov e, Plihon, 2004). S ouv re donc un programme de recherche v isant une formalisation raliste des marchs financiers et de leurs interactions av ec l conomie relle (Chiarella et al., 2009). Mais il ne faudrait pas pour autant ngliger les mcanismes classiques (Flaschel et al., 1 997 ) et marx iens (Dumnil et Lv y , 1 993 ; 2002) qui gouv ernent la distribution des rev enus et l accumulation du capital productif. Mais c est sans nul doute reposer, la lumire de la crise actuelle, la question des analy ses croises qu en fournissent les courants marx istes et key nsiens, thme dj ex plor lors de la crise des annes trente (Baran et Sweezy , 1 969) puis celle des annes soix ante-dix (Dumnil, 1 97 7 ). Compte tenu des origines des approches de la rgulation, croisement d une filiation marx iste critique, de l cole historique des Annales et des outils de la macroconomie kaleckienne et key nsienne, une telle ex tension n est pas hors d atteinte.

7. 4. Associer tout modle une dynamique lente susceptible d roder sa stabilit structurelle
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Autant Key nes tait proccup par la formation d un quilibre de court terme dont la succession finissait par dfinir ex post une trajectoire, autant l adoption par les macroconomistes contemporains de la double hy pothse de marchs walrasiens et d anticipations rationnelles a impos que tout modle doit ex hiber un quilibre de long terme dot de stabilit. Si de plus on procde la linarisation le long d un tel sentier, seuls des chocs ex ognes technologiques, montaires, financiers peuv ent transitoirement perturber cette v olution rgulire. Fidles cette pratique et ce credo, certains conomistes persistent et signent : la crise ouv erte en 2008 ne prov ient que d un choc ex ogne et ngatif de la productiv it du secteur immobilier amricain (Minford, 2009). leur manire, certains post-key nsiens sont sensibles au fait qu un modle, pour tre satisfaisant, doit av oir des proprits, de long terme, asy mptotiques telles qu ex iste un sentier stable de long terme. Cette mthodologie rigoureuse est bienv enue pour les modles dits Stock-Flow-Consistent (SFC) car ils cernent ainsi des contraintes importantes pesant sur les ajustements montaires et financiers (Godley et Cripps, 1 983 ; Godley et Lav oie, 2007 ). Mais si l on contraint ainsi les paramtres du modle, par construction nulle crise financire ne peut interv enir. La proposition tire des analy ses en termes d endomtabolisme serait de complter cette premire tape par deux autres. D abord, compte tenu de certaines non-linarits, le modle peut-il prsenter plusieurs sentiers d v olution ? Ensuite, si tel est le cas, peut-on formuler une hy pothse quant une lente v olution de certains paramtres susceptible d introduire une brutale discontinuit des v ariables macroconomiques du fait du basculement d un sentier l autre ? Ce serait une faon d introduire dans les thorisations post-key nsiennes la notion de grande crise et l id e que, dans certaines configurations, un changement, a priori marginal, est susceptible d av oir de grandes
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consquences. C est spcialement pertinent concernant la gense des crises financires, en particulier boursires. En effet des modles formalisant les interactions entre agents htrognes sur des marchs financiers peuv ent sans difficult reproduire une phase d emballement se propageant par mimtisme puis de brutal effondrement (Sornette, 2003). Ainsi une srie de transformations marginales peuv ent dboucher sur une bifurcation, antidote la pratique de la macroconomie standard qui continue inv oquer des chocs ex ceptionnels, v enus d ailleurs, pour rendre compte des crises.

Conclusion : des obstacles institutionnels surmonter


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V aste programme ! A-t-il quelques chances d tre poursuiv i, au moins pour partie ? Une apprciation raliste s impose car pourquoi seraient aujourd hui possibles des collaborations qui, par le pass, n ont t qu pisodiques et sans grand impact sur chacun des deux programmes de recherche ? Tout d abord, dans l ordre intellectuel et au plan le plus fondamental la thorie marx ienne dont driv ent les approches de la rgulation et le key nsianisme dont se rclament les post-key nsiens ne sont pas aisment intgrables dans une sy nthse car les tenants de l une et de l autre v ont polmiquer pour arguer que l une est clairement suprieure et/ou peut l englober. Le propos n est pas une grande unification de deux htrodox ies majeures mais d incorporer les lments et des mcanismes ay ant fait la preuv e de leur pertinence dans une base commune de modles macroconomiques rpondant la situation prsente des div ers capitalismes. De mme que la macroconomie walrasienne contemporaine av ait un modle de base et que les conomistes v olutionnistes se sont donns les moy ens d une plateforme commune permettant de comparer div erses gnrations de modles multi-agents, pourquoi ne pas s accorder sur une maquette, certes simplifie, mais capturant l essentiel des hy pothses et intuitions post-key nsiennes et rgulationnistes ? Un effort quiv alent a t entrepris pour mesurer les contributions respectiv es des mcanismes schumptriens et key nsiens l ex plication de la stabilit et intensit de la croissance (Dosi, 2008). Ensuite, il ne faut pas oublier l influence croissante des incitations propres au monde acadmique sur les choix des chercheurs conomistes. Ce sont les mcanismes lis aux conditions d accs la profession, aux facilits de promotion, la hirarchie des publications et la capacit d obtenir des financements qui ex pliquent sans doute pour une large part que des jeunes et talentueux conomistes inscriv ent leurs trav aux dans le cadre de modle de ty pe DSGE, qu au demeurant ils ne croient pas fonds. Face ce puissant attracteur, la tentation est forte pour les dissidents, les htrodox es, de se regrouper, mais en se fractionnant dans de petites communauts qui chacune v nre ses fondateurs : Marx , Key nes, Schumpeter, Polany i, Commons De faon parfois subreptice, s introduit un second biais : chaque htrodox ie entend remplacer l orthodox ie. Elle russit parfois lui faire adopter l une de ses intuitions, sans jamais tre reconnue en tant que telle. L histoire de l incorporation des rendements croissants dans la thorie de la croissance endogne est illustrativ e de ce quiproquo, douloureux

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pour les htrodox es.


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Pourquoi donc les htrodox es ne pourraient-ils pas construire un lieu de discussion o priodiquement ils confronteraient leurs av ances et essaieraient de construire un camp de base commun, partir duquel prendraient sens les choix stratgiques de chaque programme de recherche ? L aby ssal chec de la macroconomie orthodox e et le long et douloureux cheminement (muddling throng diraient les collgues anglo-sax ons) qu amorce la crise ouv erte en 2008 laisse augurer une priode de renouv ellement des thories conomiques, quiv alente celle qui interv int partir des annes trente. Mais elle sera plus difficile encore tant se sont complex ifies les interactions et interdpendances qui faonnent le dev enir des conomies capitalistes.

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Post-keynsiens et rgulationnistes :Une alternative la crise de l conomie standard ?

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Pour citer cet article


Rfrence lectronique

Robert Boyer , Post-keynsiens et rgulationnistes : Une alternative la crise de l conomie standard ? , Revue de la rgulation [En ligne], 10 | 2e semestre 2011, mis en ligne le 21 dcembre 2011, Consult le 14 fvrier 2012. URL : http://regulation.revues.org/index9377.html

Auteur
Robert Boyer
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