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Rapport dactivits 20022003 Chaire de gestion des risques

Introduction
Dans ce septime rapport annuel, nous reprenons les principales orientations de la Chaire et nous mettons jour ses principaux domaines de recherche et de formation. Dans une deuxime tape, nous dcrivons les principales activits de lanne 2002 2003. En conclusion, nous identifions les priorits que nous avons tablies pour la prochaine anne. Le rapport financier est prsent en annexe. La gestion des risques a connu une volution trs significative au cours des dix dernires annes. Par exemple, en 1996, aucun cours sur ce sujet n'tait donn dans la plupart des facults de gestion. Aujourd'hui, la grande majorit des programmes de ces mmes facults contiennent au moins un cours de gestion des risques. Seulement HEC Montral, au moins dix tudiants de doctorat crivent actuellement des thses sur diffrents aspects de la gestion des risques, plus de vingt tudiants rdigent annuellement des mmoires de matrise sur le sujet et plus de soixante-dix tudiants du baccalaurat en administration des affaires suivent au moins un cours en gestion des risques et assurances. Des cours sont galement donns au programme de MBA et au programme des certificats en gestion. La gestion des risques comprend trois tapes essentielles : l'identification des risques, leur mesure et leur gestion. Cette dernire tape est la fois la plus difficile et la plus importante. Trop d'entreprises ou d'institutions sous-estiment cette tape et se limitent aux aspects techniques des deux premires. La planification des activits correctives est essentielle une gestion des risques bien planifie. La crise du verglas de 1998 ou les vnements du 11 septembre 2001 ont bouscul plusieurs gestionnaires et renforc la ncessit de bien couvrir et bien grer les risques. Bien sr, chaque entreprise ne doit pas subir un sisme pour comprendre cette leon. Une attention particulire sera accorde aux trois aspects de la gestion des risques dans les travaux de la Chaire durant les prochaines annes, tout en mettant une emphase sa gestion. Quatre activits importantes de la Chaire de gestion des risques durant lanne 2002-2003 sont souligner.

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Comme indiqu dans le rapport annuel 2001-2002, le titulaire de la Chaire de gestion des risques avait crit une lettre dintention au Conseil de recherche en sciences humaines du Canada (CRSH) afin dobtenir un financement pour la cration dun centre de recherche sur la nouvelle conomie financire HEC Montral. Cette lettre dintention a reu une rponse favorable et la principale activit du titulaire de la Chaire de gestion des risques, durant lt 2002, a t de monter une quipe de recherche afin de dfinir des projets pour obtenir le financement dsir. HEC Montral a obtenu trois millions de dollars du CRSH et un engagement dun million de diffrents partenaires privs pour les quatre prochaines annes. Le centre de recherche en e-finance a dbut ses activits en janvier 2003 et est dirig par Madame Michle Breton. La direction de la Chaire, en collaboration avec IFM2 et PRMIA, a organis, en mars 2003, une journe carrire en finance, gestion des risques et ingnierie financire pour les tudiants diplms des diffrentes facults de gestion du Qubec sur les multiples facettes du mtier de gestionnaire des risques dans les entreprises financires et non financires. Plus de 175 personnes ont particip lvnement, tenu HEC Montral. La Chaire de gestion des risques a organis une confrence jeunes chercheurs en finance , en collaboration avec le Centre interuniversitaire sur le risque, les politiques conomiques et lemploi (CIRPE) et lInstitut de Finance Mathmatique de Montral (IFM ) en mai 2003. Les professeurs Tony Berrada, Julien Hugonnier, Joshua Slive et Nicolas Papageorgiou ont t les principaux responsables du contenu scientifique de la confrence. Durant lanne acadmique 2002-2003, la revue Assurances est devenue la revue Assurances et gestion des risques. Dj, le contenu de la Revue dpassait celui de l'assurance. Le nouveau titre rend hommage son histoire, tout en marquant une volution qui respecte mieux son contenu actuel. Ce changement devrait aider la Revue mieux se positionner sur les marchs qubcois et francophone hors Qubec, en identifiant plus adquatement son contenu.
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I. Mission et domaines de recherche et de formation


La Chaire a une mission en trois volets : 1. la formation de gestionnaires et de chercheurs de premire qualit qui seront capables daffronter la concurrence internationale et aspireront devenir des chefs de file; 2. le dveloppement des connaissances par la ralisation de projets de recherche dfinis en collaboration avec des partenaires industriels engags dans la gestion des risques ; 3. le transfert doutils de gestion des risques dans des entreprises de diffrents marchs. La Chaire est galement responsable de la gestion de la revue Assurances et gestion des risques, proprit de lcole. Cette revue est un instrument privilgi la Chaire qui lui permet de diffuser les rsultats de ses travaux de recherche sur les problmes dassurances et de gestion des risques dans diffrents milieux. Il est vident quelle nest pas le seul instrument de diffusion. Des travaux plus acadmiques continuent tre publis dans des revues scientifiques internationales. Trois domaines de recherche et de formation sont privilgis par la Chaire : 1. 2. 3. la gestion des risques des entreprises ; la gestion des risques des particuliers ; la gestion des risques dassurance.

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Domaines de recherche 1. Gestion des risques des entreprises La gestion des risques des entreprises est devenue trs populaire dans diffrents milieux. Des grandes banques ont mis sur pied des services de recherche et de gestion des risques ; certaines institutions financires investissent beaucoup de ressources pour former leur personnel afin de rorienter leur gestion en fonction du risque global de leur portefeuille ; des bureaux de conseillers financiers et de consultants proposent diffrentes formules de mesure de risque ; des gouvernements se demandent comment rglementer ces nouveaux risques ou contrler les entreprises qui les subissent... Bref, tous cherchent sadapter des nouvelles ralits de march. La dfinition du concept de risque a galement beaucoup volu au cours des dernires annes. En particulier, les notions traditionnelles de diversification de portefeuille et de risque de march ont t remises en question par plusieurs chercheurs et praticiens de la finance. Pendant plusieurs annes, les produits drivs ont connu une croissance leve, car ils reprsentaient des instruments de diversification peu coteux, mais ils sont maintenant perus comme pouvant tre dangereux, car ils peuvent tre la cause de pertes financires ou de faillites importantes. Le risque de crdit est un exemple de risque qui ntait pas vraiment proccupant durant les annes 80, lorsque les marchs taient en pleine croissance. Maintenant quils ont atteint une certaine maturit, on se rend compte que tous ces risques individuels de non-paiement potentiels reprsentent un risque collectif important pour les banques, car ils sont sujets, entre autres choses, aux mmes fluctuations conomiques. Le risque de liquidit a longtemps t sous-estim, mais il devient une cause de pertes financires importantes. Le diagnostic des dboires financiers de Long Term Capital Management montrent que les problmes de ce fonds taient dus une mauvaise gestion du risque de liquidit du fonds.

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Le risque oprationnel est devenu important pour les banques au cours des deux dernires annes. En effet, le Comit de Ble veut que ce risque soit pris en compte dans le calcul du capital requis. Par contre, trs peu de chercheurs ont dvelopp des modles prcis permettant de pondrer ce risque. La rforme de la rglementation internationale a donc t reporte de plusieurs annes afin que les principales banques puissent crer des bases de donnes permettant de mieux estimer ce risque. Les risques environnementaux non assurables sont une autre forme de risque non bien diversifi. Leur prise en compte a un effet sur toute la gestion des risques des entreprises en fonction de leur position de crdit et de leur diversification internationale. Finalement, les portefeuilles des assureurs sont eux-mmes devenus trs risqus. Le rflexe traditionnel de reporter les grands risques et les risques collectifs des rassureurs ne reprsente plus, aux yeux de plusieurs, un instrument de diversification attrayant, les rassureurs ayant eux-mmes des difficults diversifier leur portefeuille. Des produits financiers sont devenus des substituts ou des complments de certaines formes de rassurance, mais leur gestion dans un contexte de mesure du risque global du portefeuille des compagnies demeure encore trs problmatique. Nos travaux rcents dans ce domaine sont concentrs, pour le moment, sur quatre sujets. Notre quipe de recherche travaille sur l'explication des carts de taux entre les obligations prives et publiques. Depuis plusieurs annes, ces carts sont expliqus par le risque de crdit dans diffrentes publications en finance, mais des tudes empiriques rcentes montrent que le risque de crdit (probabilit de dfaut et taux de recouvrement de la dette) ne reprsente que trente pour cent des carts de taux. Notre quipe de recherche (Genevive Gauthier, Jean-Guy Simonato et Georges Dionne) a entrepris un projet d'envergure (thorique et appliqu) pour expliquer les fondements des carts de taux. En particulier, l'quipe utilise un portefeuille de plus de 95 000 obligations et l'information dtaille sur les cotes de crdit pour proposer une explication empirique des carts de taux fonde sur les risques de crdit, de march et de liquidit.

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En collaboration avec une banque canadienne, deux aspects du risque de crdit sont tudis plus en dtail : 1. l'explication des liens entre les probabilits de dfaut et lutilisation des marges de crdit et 2. l'identification des facteurs qui expliquent les taux de recouvrement en cas de dfaut. Le titulaire de la Chaire est galement impliqu dans un projet dvaluation du risque oprationnel dune banque. Une tudiante de doctorat est stagiaire cette banque dans le cadre de son projet de thse. Un quatrime sujet touche la gestion intgre des risques des entreprises non financires. Nous ralisons un projet permettant de vrifier les dterminants significatifs qui expliquent pourquoi les entreprises non financires couvrent les fluctuations des prix. Loriginalit de ltude est dexaminer les interrelations entre les dcisions de gestion des risques et de choix dendettement par les entreprises. Un autre projet analyse comment lutilisation des produits drivs affecte le risque des entreprises. Estce que celles-ci les utilisent uniquement pour se couvrir ou pour spculer ? Nous avons maintenant en main une trs bonne base de donnes pour obtenir des rsultats fiables du point de vue statistique. Deux tudiantes de doctorat et un tudiant de matrise travaillent respectivement comprendre comment la gestion des risques affecte la structure de capital des entreprises, comment les options panier (basket) peuvent tre utilises comme instrument de gestion intgre des diffrents risques dune mine dor (risque de prix, de taux dintrt et de taux de change) et comment la gestion des risques affecte le risque des entreprises. Un troisime tudiant de doctorat a soutenu sa thse en dcembre 2002. Il a tudi les liens entre les activits de gestion des risques pouvant affecter celles de fusions et acquisitions. Durant lanne 2002-2003, Marko Savor a galement effectu un stage postdoctoral la Wharton School et est maintenant professeur lUQAM. Il a reu, ex aequo, le prix de la meilleure thse de doctorat 2002-2003 HEC Montral.

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Gestion des risques des particuliers Les particuliers sont constamment confronts des risques : risques daccidents

dautomobile ou de travail, loteries, pollution, maladie, incendie, faillite, mortalit (suicide), retraite, ... Ces risques sont plus ou moins corrls entre eux et plus ou moins choisis. Souvent, les risques individuels ne sont pas observables (antislection) par diffrents interlocuteurs (banque, compagnie dassurances, mdecin) et ils sont influencs par des comportements individuels non observables (risque moral) dans la plupart des marchs. Il est surprenant de constater que trs peu de chercheurs ont propos des modles de comportement qui tiennent compte de faon simultane de ces diffrents risques et comportements en prsence dasymtrie dinformation. Cette constatation vaut galement pour les praticiens qui offrent souvent des produits financiers qui ne tiennent pas vraiment compte des portefeuilles globaux de leurs clients. On se limite trop souvent aux portefeuilles financiers et on oublie les risques non assurs (plus ou moins choisis). Notre but est donc danalyser comment la prise en compte des diffrents risques (assurables ou non) dun portefeuille individuel peut influencer les choix dactivits de prvention et dactifs. Le point de dpart naturel est le modle traditionnel de choix de portefeuille qui permet de considrer plusieurs risques financiers la fois. Des extensions peuvent tre apportes ce modle pour tenir compte de diffrents actifs plus ou moins contrls par les dcideurs mais qui ont un effet sur la rentabilit et le risque des portefeuilles individuels. Lassurance vie collective et les caisses de retraite sont des exemples. Le lien banque-assurance en est un autre. Ce lien peut tre naturellement analys comme un problme de distribution de produits financiers complmentaires, mais il peut devenir galement une source de gestion des risques. Par exemple, il est bien connu que des comportements dpargne peuvent avoir une influence sur les incitations la prvention contre les risques daccidents dans un modle de choix sur plusieurs annes du cycle de vie des individus.

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Une autre proccupation concerne la mesure des risques individuels. Est-ce que les portefeuilles individuels sont vraiment diversifis lorsque les comportements des particuliers ou des gestionnaires de leur portefeuille et de leurs dpts peuvent influencer leurs distributions daccidents ? Peut-on parler de risque agrg ou global dun portefeuille individuel ? Si oui, comment le mesurer ? Nos travaux durant lanne 20022003 se sont dabord tendus sur la perception des loteries par les individus. En particulier, nous avons dvelopp un modle de choix de processus de dcision optimal des loteries. Cette approche, base sur l'analyse psychologique des choix des individus, a plutt tendance regrouper les comparaisons de probabilit entre elles et regrouper les comparaisons des montants montaires entre eux, plutt que d'agrger les probabilits et les montants montaires, comme dans les modles dits conomiques, qu'ils soient d'esprance d'utilit linaire ou non. Cette partie de notre recherche est fondamentale, car trs peu de chercheurs sont capables de prdire les choix de loteries des individus. Cette recherche nous permet de solutionner 14 faits non rsolus dans la littrature. Dans un autre projet, nous proposons un thorme de sparation des actifs qui gnralise celui de Ross pour toutes les fonctions d'utilit concaves, en imposant une restriction sur la dpendance entre les actifs risqus (dpendance de rgression) plus gnrale que celle de la covariance entre les actifs financiers. Un tudiant de matrise a dmontr que notre modle pouvait tre appliqu des donnes relles de choix de portefeuille obtenues de la salle des marchs de HEC Montral. En collaboration avec un stagiaire postdoctoral, nous travaillons lextension de notre premier modle une famille de distributions statistiques plus large, soit celle identifie la quadrant dependence . Il est intressant de vrifier que les outils statistiques rcents associs aux copulas permettent de dvelopper des tests sur les distributions des rendements des portefeuilles pouvant tre utiliss pour vrifier si les rendements des portefeuilles tudis font partie de la famille quadrant dependence . Finalement, nous (avec Paul Lanoie) publierons une recherche sur la valeur de la vie humaine dans une revue britannique. Nous trouvons une valeur de la vie partir des

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meilleures tudes dans le domaine de la scurit routire. Ceci nous amne recommander que les gouvernements canadiens utilisent une valeur de 5 millions ($Can 2000) comme valeur dune vie statistique dans ses analyses avantagescots et que des analyses de sensibilit soient faites en utilisant les valeurs de 3 et 7 millions. 3. Gestion des risques dassurance Ltude des dcisions optimales dassurance dans diffrents marchs a galement t trop souvent ralise sans tenir compte des portefeuilles de risques des particuliers, des entreprises et des assureurs. Est-ce que, par exemple, la demande dassurance dune entreprise pour pertes dexploitation ou pour des risques de pollution est fonction de son ratio dendettement ? Est-ce que les entreprises qui achtent ces formes dassurance ont des meilleures conditions de financement auprs des banques ? Qui est le responsable ultime devant les tribunaux en cas de poursuite judiciaire la suite dun accident environnemental qui gnre une faillite dentreprise ? La banque ou le pollueur ? Est-ce que lassurance responsabilit des grandes entreprises doit tre tarife en fonction de son portefeuille financier ou doit-elle tre limite la prise en compte de facteurs actuariels dpendant des risques assurables ? Finalement, comment assurer les risques agrgs des parcs de vhicules ? Comment pouvons-nous mesurer l'importance des problmes d'information dans les portefeuilles des assureurs ? Trois projets de recherche sont relis ce thme. Dans un important projet financ par la SAAQ, nous tudions les liens entre la prvention routire et les habitudes de consommation dalcool. En particulier, nous tudions comment la perception du risque dtre arrt pour facults affaiblies affecte le comportement des individus. Le rapport final sera remis en dcembre 2003. Dans un autre projet en collaboration avec la SAAQ, nous avons ralis une recherche sur les risques des flottes de vhicules. Nos rsultats montrent quil est possible de trs bien estimer les risques des vhicules laide du modle propos. La formule de tarification dveloppe durant ce projet de recherche prsuppose une dcentralisation de la gestion de la scurit routire lgard des transporteurs. En

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effet, en chargeant des primes diffrentes pour chacun des vhicules dune flotte en fonction de lexprience de la flotte et des camionneurs qui les conduisent, la formule de tarification incite les transporteurs suivre eux-mmes la politique de scurit routire et mettre en place des incitatifs, dans lentreprise, qui vont motiver les conducteurs de camion adopter des comportements scuritaires. Finalement, en collaboration avec une quipe de recherche de l'Universit Paris XNanterre, nous avons obtenu un financement pour tudier comment augmenter les incitations la scurit routire dans ce pays o le taux daccidents routiers mortels est trs lev. Le projet prsent est la fois thorique et empirique. Sur un plan thorique, les automobilistes seront modliss comme des agents maximisateurs desprance dutilit et dont le comportement nest pas observable sans cot par les organismes de contrle. Dans les termes de la thorie des incitations, on est donc dans une situation dite de risque moral avec audit , et on se propose de caractriser des mcanismes de sanction optimaux, avec une importance particulire accorde linformation imparfaite des automobilistes sur leur propre risque. Sur un plan statistique et conomtrique, notre objectif est, dune part, dvaluer le pouvoir prdictif des infractions sur le risque au volant et, dautre part, de tester la sensibilit des comportements individuels de prise de risque la menace dune sanction, tout particulirement celle qui concerne le retrait de permis. Cette partie sappuiera sur des donnes canadiennes.

II. Principales activits durant lanne 20022003


Quatre activits majeures de la Chaire de gestion des risques durant lanne 20022003 sont souligner. 1. Cration du Centre de recherche en e-finance

Suite linitiative de plusieurs chercheurs de HEC Montral et sous la direction de Georges Dionne, un financement de quatre millions de dollars a t obtenu pour crer

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un nouveau centre de recherche. Le Centre de recherche sur la e-finance runira quelque 30 chercheurs provenant de 7 universits qui se pencheront sur les enjeux de la nouvelle conomie et sintresseront la gestion des organisations prives et publiques engages dans la nouvelle conomie financire. Par exemple, quel sera limpact de la e-finance sur la gestion des risques et les marchs financiers ? Sur les besoins technologiques et de scurit de ceux-ci ? Les gouvernements auront-ils encore, dans le futur, le plein pouvoir de rguler les marchs ? Voil quelques-uns des objets de recherche de lquipe compose de financiers, dconomistes, dinformaticiens, de comptables, de mathmaticiens et de statisticiens. Soulignons que le Centre a galement reu un soutien financier de partenaires qui ont inject ensemble un million de dollars. Ces partenaires sont la Banque Nationale du Canada, la Banque CIBC, la Caisse de dpt et placement du Qubec, le Groupe CGI et lInstitut de finance mathmatique de Montral. 2. La revue Assurances devient la revue Assurances et gestion des risques Dj, le contenu de la Revue dpassait celui de l'assurance. Le nouveau titre rend hommage son histoire, tout en marquant une volution qui respecte mieux son contenu actuel. Ce changement devrait aider la Revue mieux se positionner sur les marchs qubcois et francophone hors Qubec, en identifiant plus adquatement son contenu. Quarante pour cent du contenu de la Revue est crit en anglais, ce qui justifie son nouveau titre bilingue : Insurance and Risk Management est la traduction du titre franais. De plus, celui-ci sera sans doute un atout pour pntrer le march anglophone et rpertorier la Revue dans les sites de rfrence internationaux. La plupart des chercheurs utilisant ces sites entrent des mots cls dont insurance et risk management pour dbuter leur recherche. Ces deux mots seront dsormais bien associs notre revue.

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Les trois chaires universitaires canadiennes oeuvrant dans le domaine de lassurance et de la gestion des risques (Laval, Calgary et HEC) demeureront impliques dans le fonctionnement de la Revue et leurs membres seront appels soumettre des articles sur des recherches appliques en assurance ou en gestion des risques. Au cours des derniers mois, nous avons consult plusieurs personnes, dont nos lecteurs, sur les orientations de la Revue. Nous avons galement travaill, en collaboration avec une consultante en analyse marketing des revues spcialises, afin de trouver des moyens pour mieux nous positionner dans un march en forte concurrence internationale. Nous sommes confiants d'avoir pris les meilleures dcisions pour nos lecteurs et pour l'avenir de la Revue. Finalement, nous avons dcid de rapatrier la gestion de nos abonnements afin d'tre plus actifs dans la distribution de la Revue et, ainsi, mieux cibler notre clientle. 3. Journe carrire en gestion des risques La direction de la Chaire, en collaboration avec IFM2 et PRMIA, a organis, en mars 2003, une journe carrire en finance, gestion des risques et ingnierie financire pour les tudiants diplms des diffrentes facults de gestion du Qubec sur les multiples facettes du mtier de gestionnaire des risques dans les entreprises financires et non financires. Plus de 175 personnes ont particip lvnement, tenu HEC Montral. Plusieurs de ces diplm(e)s occuperont des postes dans des dpartements de gestion des risques. 4. Confrence valuation dactifs et microstructure des marchs financiers HEC Montral a accueilli plusieurs chercheurs les 16 et 17 mai 2003. Huit contributions scientifiques y ont t prsentes. Cette confrence jeunes chercheurs en finance , tait organise en collaboration avec le Centre interuniversitaire sur le risque, les politiques conomiques et lemploi (CIRPE) et lInstitut de Finance

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Mathmatique de Montral (IFM ). Les professeurs Tony Berrada, Julien Hugonnier, Joshua Slive et Nicolas Papageorgiou ont t les principaux responsables du contenu scientifique de la confrence. Le programme de la confrence est en annexe. Nous avons continu dtre actifs dans la gestion de la srie de sminaires mise de l'avant en collaboration avec des professeurs du service de l'enseignement de la finance et de linstitut dconomie applique. Plus de 18 confrenciers ont t reus lcole. Pierre-Thomas Lger, de lInstitut dconomie applique, coordonnait cette activit. Quatre tudiants de matrise et deux de doctorat de Georges Dionne ont complt leurs tudes durant l'anne. Actuellement, le directeur de la Chaire dirige cinq tudiants de matrise, neuf tudiants de doctorat et un stagiaire postdoctoral (voir annexe pour dtails). Comme indiqu dans les pages qui suivent, la Chaire a produit cinq cahiers de recherche. Ces cahiers de recherche sont distribus dans 60 institutions du Canada, des tats-Unis et dEurope. Ils sont galement sur le site web de la Chaire et peuvent tre tlchargs en format Adobe Acrobat. Finalement, ils sont rpertoris sur le site amricain SSRN (Social Science Electronic Publishing). Une liste des cahiers est en annexe. Le titulaire de la Chaire a donn neuf confrences internationales dont la liste est galement en annexe. Il a publi trois articles, une valuation de livre et trois autres articles ont t accepts pour publication durant la prochaine anne. Trois rapports de recherche ont t remis des organismes subventionnaires. Finalement, plusieurs projets de recherche ont procur un financement complmentaire aux activits de recherche de la Chaire.

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Conclusion
Cette septime anne a t trs fertile en activits pour la Chaire, lui permettant dtre bien positionne pour son dveloppement futur. Diffrents projets pour la prochaine anne devraient lui permettre datteindre un niveau de croissance comparable ceux de plusieurs chaires internationales. De plus, les activits de la Chaire sont devenues populaires auprs des tudiants de l'cole. Le cours de M.Sc. en gestion des risques est maintenant contingent et des cours sont offerts tous les programmes denseignement de lcole. Un projet de recherche sur le risque oprationnel dune banque est en cours. Une tudiante de doctorat ralisera sa thse sur le sujet. Une autre tudiante de doctorat a entrepris une thse sur le risque de liquidit, souvent tudi en relation avec les risques de march et de crdit et trois autres tudiants de Ph.D. travaillent intensment sur des thses en gestion des risques des entreprises non financires. Le titulaire de la Chaire dirige actuellement neuf tudiants de doctorat. Finalement, le titulaire de la Chaire a prsent sa candidature au concours des Chaires de recherche du Canada afin dobtenir un financement de long terme pour la Chaire de gestion des risques, soit 200 000 $ par anne. Une demande de financement de 258 000 $ au FCI-MEQ pour de lquipement informatique accompagne cette demande.

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Annexes
Liste des confrences donnes Cahiers de recherche Publications Financement des recherches Activits internes et internationales tudiants dirigs, financs et ceux ayant complt leurs tudes Programme de la confrence valuation dactifs et microstructure des marchs financiers Rapport financier

Liste des confrences donnes par Georges Dionne


Analyse du risque des flottes de vhicules , Centre de recherche sur les transports, Universit de Montral, 18 juin 2002. The Informational Value of a Bonus-Malus System in Automobile Insurance , Harvard School of Public Health, Boston, 6 novembre 2002. Optimal Auditing for Insurance Fraud , Insurance Fraud Conference, Newport, 8 novembre 2002. Commentateur de la prsentation Asset Pricing Theory and the Valuation of Canadian Paintings , 2 confrence annuelle Les journes du CIRPE, Montral, 23 novembre 2002. valuation des bnfices lis une amlioration de la scurit routire : revue de la littrature et proposition pour le Qubec , confrence FCAR/SAAQ/MTQ sur la scurit routire, Qubec, 29 avril 2003. Portefeuille optimal et thorme de sparation , Universit Laval, Qubec, 30 avril 2003. Optimal Auditing for Insurance Fraud , Risk Theory Seminar Conference, Atlanta, 3 mai 2003. Gestion des risques et gouvernance dentreprise , la Confrence de Montral, Montral, 7 mai 2003. Le capital des banques, la titrisation et le risque de crdit : une vidence empirique au Canada , 43e congrs annuel de la Socit canadienne de science conomique, Montral, 14 mai 2003.
e

Cahiers de recherche

Dahen, H., Dionne, G., Book Review of Risk Management , Working Paper 02-03. Aqdim, R., Dionne, G., Harchaoui, T., Les dterminants du comportement des banques canadiennes en matire de capitalisation : la titrisation , Cahier de recherche 02-04. Lord, D., Abdou, H.M., NZu, A., Dionne, G., Laberge-Nadeau, C., Traffic Safety Diagnostic and Application of Countermeasures for Rural Roads in Burkina Faso , Working Paper 02-06. Dionne, G., Harchaoui, T., Banks Capital, Securitization and Credit Risk: An Empirical Evidence for Canada , Working Paper 03-01. Dachraoui, K., Dionne, G., Eeckhoudt, L., Godfroid, P., Comparative Mixed Risk Aversion: Definition and Application to Self-Protection and Willingness to Pay , Working Paper 0302.

Publications
Dionne, G., Gagn, J., Lanoie, P., Messier, S., Michaud, P.C., valuation des bnfices lis une amlioration de la scurit routire : revue de la littrature et proposition pour le Qubec , rapport remis SAAQ-MTQ-FCAR, 144 pages, rvision septembre 2002. Dionne, G., Fluet, C., Desjardins, D., Messier, S., La perception du risque dtre arrt pour capacits affaiblies , rapport remis SAAQ-MTQ-FCAR, 136 pages, dcembre 2002. Dionne, G., Maurice, M., Pinquet, J., tude de la faisabilit statistique de la mise en place d'un systme bonus-malus bas sur le permis points en France , rapport remis la Fdration Franaise des Socits dAssurances (FFSA), 48 pages + annexes, janvier 2003. Dahen, H., Dionne, G., Book Review of Risk Management , Journal of Risk and Insurance 69, 4, 605-610, 2002. Aqdim, R., Dionne, G., Harchaoui, T.M., Les dterminants du comportement des banques canadiennes en matire de capitalisation : la pratique de titrisation , Assurances 70, 4, 649-676, 2003. Dionne, G., Garand, M., Risk Management Determinants Affecting Firms Values in the Gold Mining Industry: New Empirical Results , Economics Letters 79, 1, 43-52, 2003. Dionne, G., Spaeter, S., Environmental Risk and Extended Liability: The Case of Green Technologies , Journal of Public Economics 87, 5-6, 1025-1060, 2003. Alarie, Y., Dionne, G., Utility of Gains and Losses: Measurement-Theoretical and Experimental Approaches: A Book Review , Journal of Economic Behavior and Organization ( paratre). Lord, D., Abdou, H.M., NZu, A., Dionne, G., Laberge-Nadeau, C., Traffic Safety Diagnostic and Application of Countermeasures for Rural Roads in Burkina Faso , Transportation Research Record ( paratre). Dionne, G., Lanoie, P., Public Choice About the Value of a Statistical Life: The Case of Road Safety , Journal of Transport Economics and Policy ( paratre).

Financement des recherches


Dionne, G. Risque de crdit , Conseil de recherches en sciences humaines du Canada Programme : Subvention ordinaire de recherche, 42 500 $ (1er versement dune subvention sur 3 ans). Lanoie, P.; Dionne, G.; Dostie, B.; Fluet, C.; Franois, P.; Gagn, R., Gestion sociale et prive des risques , FCAR Programme : Soutien aux quipes de recherche, 72 000 $ (1er versement dune subvention sur 3 ans). Lanoie, P.; Dionne, G.; Dostie, B.; Fluet, C.; Franois, P.; Gagn, R., Gestion sociale et prive des risques - quipement, Fonds qubcois de recherche sur la socit et la culture Programme : Soutien aux quipes de recherche - quipement, 17 000 $. Phaneuf, L.; St-Amour, P.; Dionne, G.; Simonato, J.G.; Lanoie, P.; Gagn, R.; Normandin, M., Centre interuniversitaire de recherche sur les politiques conomiques de lemploi (CIRPE) , Fonds qubcois de recherche sur la socit et la culture Regroupements stratgiques, 456 000 $ (1er versement dune subvention sur 3 ans). Breton, M.; Dionne, G.; Kryzanowski, L.; Dostie, B.; Magnan, M.; Asso, K.; Bellavance, F.; Ben Ameur, H.; Bennouri, M.; Berrada, T.; Denault, M.; Duchesne, P.; Franois, P.; Gagn, R.; Gauthier, G.; Larocque, D.; Nalpas, N.; Normandin, M.; Remillard, B.; Simonato, J.G.; Slive, J.; Soriano, P.; St-Amour, P.; Van Norden, S.; Vencatachellum, D.; Falconieri, S.; Darolles, S.; Bruneau, C.; Pinquet, J.; Gouriroux, C.; Jasiak, J., Nouvelle conomie financire (e-finance) , Conseil de recherches en sciences humaines du Canada Initiatives de recherche concerte, 750 000 $ (1er versement dune subvention sur 4 ans). Dionne, G., Gestion des abonnements de la Revue Assurances , Fondation Mercure, 2 305 $.

Activits internes et internationales


Responsable de lquipe de recherche qui a obtenu, auprs du CRSH et de partenaires privs, une subvention de 4 millions de dollars pour crer le Centre de recherche e-finance HEC Montral (2002). Organisateur de la confrence Perspectives de carrire en finance, gestion des risques et ingnierie financire , HEC Montral, 19 mars 2003.

Membre des comits suivants Comit de rdaction, Annales d'conomie et de Statistiques, France Comit scientifique, revue Risques, France Comit de rdaction, Journal of Risk and Insurance, USA Comit de rdaction, Journal of Risk and Uncertainty, USA Comit de rdaction, Geneva Papers on Risk and Insurance Theory, Suisse Comit de rdaction, Geneva Papers on Risk and Insurance: Issues and Practice, Suisse Rayonnement externe Secrtaire trsorier, Socit canadienne de science conomique. Professeur invit Universit de Paris X-Nanterre. Directeur, Collection Socit canadienne de science conomique. Prix Kulp-Wright 2002, American Risk and Insurance Association, pour louvrage Handbook of Insurance. Class cinquime au monde parmi les auteurs les plus cits dans la revue internationale Geneva Papers on Risk and Insurance Theory (2003).

tudiants dirigs, financs et ceux ayant complt leurs tudes


Programme M.Sc. HEC M.Sc. HEC M.Sc. HEC M.Sc. HEC M.Sc. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. HEC Ph.D. Universit de Montral Ph.D. Universit Paris XNanterre Stagiaire post-doctoral Stagiaire post-doctoral Encadrement en cours Nom de l'tudiant Maher Yaghi Said Draoui Nabil Ghalleb Hanaa Mounjib Genevive Lasalle Nadia Ouertani Nabil Tahani Thouraya Triki Hela Dahen Maria Pacurar Denitsa Stefanova Khemais Hammami Louis Caron Florence Guiliano Kas Dachraoui Yves Alarie Nature de l'encadrement Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Codirecteur de recherche Codirecteur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Codirecteur de recherche Directeur de recherche Codirecteur de recherche Directeur de recherche Codirecteur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche

Encadrement termin durant l'anne acadmique 2002-2003 Programme Nom de l'tudiant Nature de l'encadrement M.Sc. HEC M.Sc. HEC M.Sc. HEC M.Sc. HEC Ph.D. HEC Ph.D. Universit de Paris XNanterre Rachid Aqdim Simon Beaulieu Laurence Bastien Karim Mimouni Marko Savor Olfa Ghali Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche Directeur de recherche

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