1 Superando la crisis: Qu retos se deben afrontar?

Como resultado de la crisis financiera e inmobiliaria que afect de gran manera a la economa ms poderosa del planeta, la de los EEUU, un efecto domin se desat en casi la totalidad del globo, afectando significativamente ciertas economas (principalmente las avanzadas) y en menor medida a otras, entre ellas la nuestra. La produccin en muchos pases se contrajo con respecto a aos anteriores, alcanzando sus niveles ms bajos a inicios del ao 2009. Sin embargo, como resultado de una serie de polticas monetarias y fiscales implementadas por los bancos centrales y los gobiernos, el 2010 fue un ao de recuperacin generalizada, con un crecimiento promedio del PIB mundial del 5%. Sin embargo, fueron las economas emergentes las principales responsables de este resurgimiento, estando los tigres asiticos a la cabeza, seguidos por algunos pases de Amrica Latina; y aunque las potencias tambin crecieron, lo hicieron en una medida visiblemente menor. Las expectativas para el ao 2011 son tambin optimistas. Se espera que la economa mundial siga creciendo, aunque quiz a un ritmo menor que el del ao pasado. Esto, dado que se espera que los estmulos otorgados por los gobiernos se reduzcan y los bancos centrales tomen medidas para prevenir la inflacin. Adems, el 2010 ser un ao que represente una alta base de comparacin. Por otro lado, los principales riezgos para este ao son el alza en el precio del petrleo, dadas las condiciones geopolticas de los pases rabes, principales exportadores de crudo, y la difcil situacin que atraviesan las economas de la periferia de la zona del euro. Cabe destacar, que persistir la diferencia entre el crecimiento alcanzado por los pases emergentes y aquellos con economas ya consolidadas. Por este motivo, ser ms fcil analizar los dos casos por separado. Estados Unidos, Japn y Europa. Siendo los principales damnificados por el estancamiento econmico de los aos 2008 y 2009, las potencias mundiales estan logrando salir de la crisis gracias a diversas polticas implementadas con tal fin. En el caso de los EEUU, despus de haber sufrido una caida del 2,6% del PIB anual, el 2010 present una mejor cara del consumo y diversos estimulos por parte del gobierno para disminuir las obligaciones tributarias, siendo estos los factores ms importantes que potenciaron dicha recuperacin. Adems, como vemos en el grfico el Sistema de Reserva Federal (banco central) implant una poltica monetaria expansiva, mediante la compra Incremento Oferta Monetaria USA de bonos del estado y ttulos del tesoro americano. Esta inyeccin de dolares a la economa, increment la oferta real de dinero, lo que a su vez, para una demanda de efectivo esttica, baj el tipo de inters de los bonos y los ttulos. As, se incentivaron la inversin y las exportaciones, dado que a los otros pases les resulta ms barato comprar bienes y servicios producidos en los EEUU, la demanda agregada termin tambin incrementandose. El reto en la actualidad para EEUU parece ser el de solidificar su mercado de trabajo, que no se ha recuperado todava tras el ascenso en la tasa de desempleo, cuyo pico mximo llego hasta el 10% en enero del 2009. Esta situacin podra ser adversa para los planes de retomar la senda de crecimiento, pues es una amenaza para la confianza de los hogares y el otorgamiento de crditos por parte de los bancos.

2 En el periodo de crisis, el caso de Japn fue tambin bastante alarmante. Dado que su economa depende en gran medida de las relaciones comerciales sostendias con EEUU, la caida en el nivel de renta de la superpotencia, origin una cada an mayor para el pas nipn, pues la demanda de sus exportaciones se vi sustancialmente reducida. Japn fue el pas que vi caer su PIB en mayor cuanta: 6,3% anual en el 2009. Sin embargo los nuevos vnculos que sostiene con pases Latinoamericanos, y el resurgir de la economa norteamerciana, acompaado de la gran propencin a ahorrar (traducida posteriormente en inversin), fueron suficientes para que en 2010 la economa japonesa creciera un 4,3 %. La situacin ms preocupante se encuentra ahora en la Eurozona, donde el motor econmico se sita en los pases del centro de la regin, escencialmente Alemania, pues los pases de la periferia continuan teniendo tasas negativas de produccin y alarmantes niveles de desempleo, en algunos casos hasta del 20%. Se teme que el vnculo monetario existente entre estos pases, no permita que las medidas tomadas por el Banco Central Europeo sean homogneamente efectivas y, que adems, aumente el clima de incertidumbre en cuanto a los mercados financieros en toda la regin. Sin embargo, comparado con los aos que nos preceden, ha habido una recuperacin general en el promedio de la zona del euro y tambin en el Reino Unido, con crecimientos anuales en el 2010 de 1,8% y 1,7% respectivamente; esto principalmente, debido al aumento en la demanda extranjera de bienes de capital y una leve mejora en la confianza del consumidor. Para el 2011 se espera que las economas desarrolladas sigan creciendo, aunque en menor medida. Se espera un crecimiento del 3% en la produccin estadounidense, como consecuencia de un crecimiento en la actividad privada y un nuevo programa fiscal. En Europa, se esperan crecimientos de cerca del 2% en Alemania y Francia, y tambin pequeos crecimientos en la periferia. Se espera se hagan efectivas polticas austeras, que permitan reducir los dficit fiscales de muchos estados, especialmente Espaa, Grecia y Protugal, y as tener una visin ms optimista para el largo plazo. Japn crecer cerca del 1,6%. El sudueste asatico y Latino Amrica An cuando el 2010 fue un ao de recuperacin para los pases con economas consolidadas, fueron los estados emergentes los encargados de echarse a cuestas el peso de la recuperacin econmica mundial, con un incremento del PIB promedio del 7% anual. Los casos ms impresionantes, son el de China y la India, cuyos PIB para dicho ao, crecieron el 10,3% y 9,7% respectivamente. En Latinoamrica, los pases que crecieron a mejor ritmo fueron, Brasil, con un incremento del PIB del 7,5% anual, y Argentina y Per, que crecieron un 8,6%. Estos progresos se deben principalmente a efectos provenientes del mercado de bienes y servicios, como la fortaleza de la demanda interna y el aumento en la demanda mundial de materias primas, debidas en parte a las polticas expansivas que se estaban implantando mundialmente. Adems, los pases Asiticos fortalecieron visiblemente su mercado laboral, lo que de la mano con altos niveles de confianza de los hogares, sostuvieron un crecimiento anual del consumo del 7,8% con respecto al 2009. Por su parte, Amercia Latina se vi beneficiada claramente por las relaciones comerciales que sostiene con Asia, pues al no depender enteramente de las grandes potencias afectadas por la crisis, mantuvieron un nivel constante en las exportaciones hacia ese sector. No fue el caso por ejemplo, de las naciones centroamericanas, exceptuando Mxico, que dependen fuertemente de las exportaciones hacia los Estados Unidos y de las remesas enviadas por compatriotas desde ese lugar, adems del turismo, que tambin se vi

3 disminudo. As, pases como Costa Rica y Panam, vieron como la demanda de sus bienes desde el extranjero y el consumo interno se redujeron, afectando el total de la renta nacional. Durante el 2010, adems, muchas de las economas latinoamericanas obtuvieron dficit en sus balanzas comerciales. Esto, como consecuencia fundamental de la revaluacin de las monedas de esta parte del mundo, producto a su vez, de los grandes flujos de capital inversionista que ingresaron durante el ao. Dado que las tasas de inters en los pases del primer mundo, se redujeron considerablemente, inversionistas de todo el globo centraron su atencin en nuestros pases, inundndolo de dlares, haciendo que su precio se redujera. La cada del tipo de cambio, y un mayor nivel de renta, producto del incremento de la produccin industrial y las ventas al por menor, incentivaron para nuestros pases las importaciones, que en cuanta, terminaron siendo mayores que las exportaciones. Se espera para el 2011, que Amrcia Latina crezca aunque en menor proporcin, y que Asia siga siendo el centro de crecimiento de la economa mundial, ascendiendo en promedio el 7,7% anual. Sin embargo, el reto de los bancos centrales de los estados emergentes ser estar alertas a que la inflacin no traiga efectos negativos sobre el crecimiento econmico, generada principalmente por el incremento en los costos, derivado de la subida del precio del petrleo y la energa. Otro riesgo que se corre es la demora en el retiro de los estmulos monetarios y fiscales, lo que conllevara a llevar a cabo ajustes ms drsticos en el futuro. Nuestro Pas El principal reto que afronta Colombia en la actualidad es el de controlar la cada del tipo de cambio, tanto real como nominal, pues la revaluacin del peso en el cambio nominal frente al dlar y al euro (revaluacin nominal del 7,9% y 4,2% respectivamente) resta competividad a nuestro productos en el mundo, pues comprar bienes y servicios colombianos, en moneda extranjera, resulta ms caro, diminuyendo as las exportaciones netas y la demanda agregada. Esta revaluacin se debe principalmente a la disminucin de la aversin al riesgo a nivel mundial y al mejoramiento en la calificacin de Standard & Poors para Colombia, lo que aument el flujo de divisas extranjeras hacia nuestro pas. Por otro lado, el tipo de cambio real disminuy tambin, como consecuencia de la cada en la inflacin para los principales socios comerciales colombianos (especialmente la Eurozona y Venezuela) y el aumento en el nivel de precios de nuestros productos de exportacin, por causa de una mayor demanda de ellos. Por tal motivo, en 2010, el Banco de la Repblica inici un programa de compra de divisas, que result en la compra total de divisas por un valor de $US 3060 millones. Se espera con esta medida devaluar el peso frente a las monedas extranjeras, pero por otra parte, el banco debe tratar tambin de mantener una inflacin similar a la de los socios comerciales. Como consecuencia de esto, la balanza de pagos Colombiana termino en dficit en el ao 2010, dadas las condiciones necesarias para disminuir las exportaciones netas: mayor renta nacional, menor renta extranjera y tipo de cambio real bajo, acompaadas de menores ventas hacia Venezuela, derivadas de presiones polticas. Sin embargo, debido a la cada de los tipos de inters a nivel mundial y la disminucin de la aversin al riesgo, la cuenta de capital y financiera termino con saldos postivos. Se espera que para el 2011, Colombia continue por la senda de crecimiento. Manejar correctamente las fluctuaciones en el tipo de cambio y mantener baja la inflacin, presionada tambin por la situacin climtica, sern vitales para conseguir tal objetivo.